当别家券商顶着“含基量”在二级市场大炒特炒时，中信建投（601066.SH）却有点郁闷。2021年半年报显示，该券商子公司中信建投基金报告期内实现营收-7014.12万元，同比下降144.53%；净利润-9939.84万元，同比下降1145.67%。在已披露半年报的基金公司中，亏损的屈指可数，而中信建投基金又是亏损最多的一家。对公募基金来说，营收为负、亏损近亿元向来都十分罕见，更遑论报告期内基金行业环境整体向好。9月7日，一名资深业内人士对时代周报记者表示，公募基金的商业模式相对“旱涝保收”，基金管理费每日计提，营收为负确实有些异常。净利雪崩对比2020年的经营状况，中信建投2021年上半年的表现可以用“雪崩”形容。2020年年报显示，中信建投基金全年营收为3亿元，净利润为4752.75万元。虽净利润较2019年下滑了8.6%，但经营状况仍属正常范畴。2021年上半年风云突变，中信建投基金由盈转亏，亏损额接近1亿元。上述资深业内人士表示，基金行业是轻资产行业，主要成本为人力支出，半年亏损1个亿几乎闻所未闻。从规模角度来看，中信建投基金今年上半年呈现“公募升，专户降”的趋势。截至6月末，公募基金部分合计规模为266.87亿元，同比增长55.17%；专户产品管理规模为人民币278.73亿元，同比下降55.19%。与此同时，今年上半年，中信建投基金完成业务重心切换，专户显然成为了“弃子”。在“去通道化”的大背景下，通道业务被压降属意料之中，规模同比下降69.75%，通道业务存量规模仅剩84.27亿元。专户主动管理规模也同比下降43.37%，存量规模为194.46亿元。作为一家成立已八年的基金公司，中信建投正进入多事之秋。2020年12月，创始股东之一的江苏广传广播将所持20%股权作价1.45亿元转让给中信建投。目前，中信建投持股7中信建投基金75%，航天科技财务有限责任公司持股25%。不过，北京产权交易所最新挂牌信息显示，航天科技财务拟以1.83亿元的底价转让所持股权，计划出清退场。中信建投基金管理层也变更频繁。2020年12月30日，中信建投基金常务副总经理袁野离任。2021年2月，原董事长、法定代表人蒋月勤也离任。而在2020年年中，原总经理邱黎强、原副总经理周建萍先后离任或退休。上述业内人士认为，中信建投基金的巨额亏损，大概率与专户子公司的债券“踩雷”有关。债市踩雷对中信建投基金而言，麻烦还未结束。据时代周报记者梳理，裁判文书网上披露了多份与中信建投基金相关的法律文书，其中涉及五起债券交易纠纷。引起外界最多关注的是踩雷“14富贵鸟”债券。富贵鸟公司于2019年8月23日宣告破产，留下一地鸡毛。中信建投基金确认债权金额合计3678.77万元，但仅获分配款项67万元，清偿率不足2%。“血亏”的中信建投基金，将富贵鸟的审计机构毕马威告上了法庭，索赔相关损失。不过，有法律届人士日前告诉时代周报记者，中信建投基金或许只能获得“安慰性”赔偿，按照类似判例获赔偿的金额可能在百万元左右。金元顺安基金亦因富贵鸟债券违约事件状告毕马威，索赔4100万元及其相关利息。一审判决结果显示，法院最终判决毕马威赔偿120万元，判赔比例接近3%。相关法律文书显示，踩雷的产品包括中信建投金晟3号、中信建投金晟4号、中信建投金晟5号以及中信建投金晟1号，其中中信建投金晟1号两度买入。相比“14富贵鸟”，中信建投基金相关专户产品投资五洲国际债券的损失更大。2016年9月19日，中信建投基金管理的专户产品“济南农商1号”买入五洲国际非公开发行2016年公司债券（第二期），券面价值为2亿元。两年后，该债券发生实质性违约。此后，中信建投基金提出仲裁。上海仲裁委员会裁定，五洲国际向中信建投基金偿还2亿元本金以及1480万元利息，并支付相关违约金。然而2021年3月18日立案执行该裁决，却遭遇了诸多尴尬，因五洲国际名下不动产以及相关股权都已经被其他法院查封，只能在6月进行轮候查封，目前执行到位金额为0元。对于深陷巨额债务危机的五洲国际而言，中信建投基金的回款希望有些渺茫。中信建投基金第三只踩雷债券为“17三鼎01”。相比前两只债券的全军覆没，其在“17三鼎01”上实现了部分止损。2017年9月6日，中信建投基金买入1亿元面值的“17三鼎01”，并在两个月之后卖出3000万元面值。2019年9月6日，剩余的7000万元面值“17三鼎01”违约。中信建投基金赢得了官司，法院判决三鼎控股赔偿中信建投基金本金7000万元、相关利息和逾期付款损失，但具体执行情况仍未知。相比上述三个案例，中信建投基金在“13永泰债”的“踩雷”算是小巫见大巫。其请求法院判决永泰能源支付债券本金404万元以及相关延期违约金。不过，法院认为永泰能源对管辖权提出的异议成立，案件被移送至北京市东城区人民法院审理。中信建投基金的最后一个“踩雷”案例，看起来相对“温和”，其购买了明泰公司发行的4亿元私募债。由于明泰公司未按认购协议约定支付利息、清偿本金，西投控股陆续为明泰工程代偿4.55亿元。明泰公司尚欠担保费700万元未付，西投控股遂诉至法院，要求明泰公司支付违约金及资金占用费合计1.15亿元。...

“交易所发展所处的外部环境更趋复杂，新情况新问题不断涌现，风险隐患增多。”9月6日，证监会主席易会满在第60届世界交易所联合会（WFE）年会开幕式上致辞时强调，开放合作是全球资本市场融合发展的必然趋势，证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措。易会满还表示，证监会要继续担负起资本市场的使命责任，进一步强化市场功能发挥，坚持依靠实体、服务实体，推动实体经济和资本市场的良性循环，同时要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。日前，为继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，北京证券交易所设立，并将打造服务创新型中小企业主阵地。易会满称，证监会将以此为契机，加快构建资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系。值得注意的是，易会满在会上对当前市场的四个热点问题表示了关注。包括技术进步带来的监管风险、社交平台发展带来投资者行为的变化、SPAC等新型上市模式的风险，以及量化交易、高频交易的市场影响等。重申坚定开放态度“当今世界的资本市场，你中有我、我中有你，上市公司、金融机构和投资者都是国际化的，一荣俱荣、一损俱损，应当摒弃零和博弈的思维。”易会满强调称，世界主要的金融中心也都是资本市场比较发达的区域，承担着汇集全球资金、配置全球资源的枢纽功能，理应为全球投资者服务，为跨境投融资提供便利，不应成为所在地政府打压制裁他国的平台和工具。他表示，证监会正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措。具体包括，继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。针对跨境监管审计问题，易会满也做出了回应。“在当前疫情的特殊背景下，各国各地区的监管机构需要更加担当，秉持市场化原则，发挥专业精神，共同推动解决合作中面临的各种难题。”易会满称，将坚持相互尊重、有效沟通、互利共赢的原则，在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。关注四方面风险隐患“交易所传统的管理和运营模式面临前所未有的挑战。”易会满称，近年来，随着人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术和金融创新的迅猛发展，叠加疫情冲击，资本市场的运行模式和行业生态正在发生深刻变化，交易所发展所处的外部环境更趋复杂，新情况新问题不断涌现，风险隐患增多。他在致辞中对四个方面的市场风险表示了关注。一是一线监管的数字化智能化问题。他表示，技术进步在提高金融服务效率、便利投资者参与的同时，也增加了一些跨境跨市场跨产品的风险隐患，违法违规行为也呈现更加隐蔽、更加复杂、更加智能化等特征。“这需要交易所深入思考目前自律监管的科技化水平是否足以适应和应对？在哪些方面还需要改进？”易会满提出。二是社交平台发展带来的投资者行为变化问题。易会满称，前段时间，“散户运动”引发了全球金融市场的广泛关注和讨论，在互联网技术创新、自媒体传播、做空机制缺陷等多种因素共同作用下，投资者的行为模式和市场影响跟过去已经大不相同。“交易所对此是否有足够的认知？又是否有有效的手段？”他提问称。三是发行上市模式创新的问题。易会满表示，近两年，部分境外市场通过SPAC模式的上市融资活动大幅增加，还出现了直接上市等新型上市方式，这对传统的IPO模式形成了颠覆性挑战。有观点认为，这本质上是一种IPO虚拟化和“脱媒”的现象，在公司治理、信息披露、投资者保护等方面都引发了不少新问题。“我们持续在关注，是否在每个市场都具备条件呢？这需要我们进一步跟踪和研究。”易会满说。四是新型交易方式的监管问题。易会满表示，在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。“交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？”易会满表示，希望大家做些思考。...

本文审稿：褚昱昊，北京化工大学博士，中国石化北京化工研究院工程师据央视报道，根据北京儿童医院的数据显示，90%的白血病患儿家中曾在半年内做过装修。才知道不懂装修是多么可怕。虽然引起白血病的原因有很多，但其中一个主要原因就是因为装修带来的室内空气污染。根据世界卫生组织国际癌症研究机构(IARC)2012年发布的《室内空气质量指南》，苯、甲醛和放射性氡等物质是室内空气的主要污染物，含量超标会对身体健康产生影响。其中，又以苯系物与甲醛的超标最为广泛。苯，进入人体后，可能会造成白细胞减少、贫血或血小板减少，是诱发白血病的元凶之一，大多数装修材料含有大量的苯类物质。1住新装修房子一年内别怀孕新装修的房子多少都会有甲醛、有机挥发物、苯、氡、氨等。如果超标，很可能对胎儿有直接的影响，如造成孕妇的流产、胎儿的发育异常，或胎死腹中等。如果搬进新装修的房子，建议一年之内不要怀孕，同时尽量不要在夏天搬进新家，因为夏天有害气体挥发多。装修完在保证通风的情况下，建议至少是六个月以后入住，目前甲醛这块没有十分有效的快速去除法，最有效的办法就是一直保持通风，使浓度降低。2新房尽量别在冬季装修冬季一般会有暖气，装修和家具产生的有害气体，如甲醛、氨气和苯等比夏季多，再加上冬季开窗通风时间减少，不断挥发出来的甲醛、苯等有害气体无法快速排出，致使室内聚积的有害气体浓度增加。3装修换窗户最好是平开窗很多人在装修时都会更换窗户，这时家中最好能安装“平开窗”，不要安装“推拉窗”，有条件的可安装带有上悬功能的平开窗，这样可使室内通风量更大，有利于装修污染物的扩散。4买油漆最好选用水性漆油性涂料中使用的是有机溶剂，含有大量的苯系化学物质，会抑制人体的造血功能，使红细胞、白细胞和血小板减少。而水性涂料溶剂是水，这就好了很多。5瓷砖石材辐射性较强很多人装修时会选择天然大理石，看上去高档有面子。但是天然大理石、花岗岩、瓷砖等石材容易释放“氡”，它会增加患肺癌的风险。因此，选择瓷砖时一定要看产品放射性检测报告，检测结果类别为A的最好。在所有瓷砖中，抛光砖中的超白砖的辐射最强，彩釉砖表面放射性元素氡的析出率比普通瓷砖要高，应尽量少用这类辐射高的瓷砖。6木质家具易藏甲醛室内环境中的甲醛污染主要来源于木质家具，木地板和壁纸等。购买家具时要认准E级认证，甲醛释放量E1、E2级是指国家规定的甲醛释放标准，E1级产品可直接用于室内，E2级产品则必须进行饰面处理才可用于室内。7家具一定要封边处理上面说了，家具是居室内的大污染源之一。因此，定做家具时一定要做封边处理，这样就把甲醛封在了里面不会跑出来，家具的板材也要选择双面板，少用复杂材料。8地漏最容易传播有害气体厨房、卫生间的地漏最容易传播有害气体。一定要选用水封深度达到5厘米以上的地漏；安装洗面盆、洗菜盆和浴盆的排水时，一定要安装水封碗和反水弯；封闭在柜子下面的地漏要注意多清洗和消毒。9墙刷得太白易诱发白内障很多家庭在装修时偏爱白色，不仅墙壁是白色的，瓷砖、灯光、家具也往往选用白色或者很亮的颜色。白色能在一定程度上弥补采光的不足，使房间看起来更明亮，但也会造成某种程度的光污染，时间久了，容易诱发白内障。10吸油烟机别装的过高吸油烟机的安装高度不要距离灶台太高，这样油烟还没吸进去就已经飘到室内去了，在不影响做饭的情况下，越低越好，一般是60cm-90cm为宜。11选装“特异功能”的窗帘为了防晒，要挑选窗帘时不妨挑选有“特异功能”的窗帘，即朝室外的那面是涂层遮光布，可以有效隔绝紫外线；里面是深色的布面，拉上窗帘，睡眠的气氛立刻显现。12墙砖选表面光滑的不藏污渍不同于客厅和卧室的地板和墙面那么简单，装修厨房，不同的地方得用不同的材料。厨房的墙壁贴瓷砖得得买质量好的、花纹少、表面光滑的墙面瓷砖，因为瓷砖耐高温、易擦洗，还不容易沾油烟。...

9月6日，多位网友发现豆瓣“回复”功能无法使用，系统显示“因技术原因暂停回复功能，9月13日恢复”。除“回复”功能，近日豆瓣多个娱乐小组组名也显示为“未命名”，据凤凰网报道此次小组改名是为了响应“清朗‘饭圈’乱象整治”专项行动。相关要求表明，小组新名称将不能再含有“吃瓜”、“爆料”、“拉踩”等诱导集中八卦爆料、拉踩引战等内容。近些年由于豆瓣小组逐渐成为娱乐内容的重要“讨论社区”，豆瓣各“吃瓜”小组渐渐成为八卦爆料、拉踩引战的重灾区，也是不少大规模网络舆论事件的最初发源地。8月27日，中央网信办发布《关于进一步加强“饭圈”乱象治理的通知》后，豆瓣也作出响应，加大对饭圈诱导打榜、引战拉踩、炒作造谣等违法违规行为的处罚。...

字节跳动副总裁李亮转载人民日报评论《中纪委网站：资本介入是青少年沉迷网游的重要因素，相关企业不能唯利是图》一文评论道：“此前腾讯与某机构出台报告称游戏无害，受某中学老师批评。就这一篇批评文章，腾讯就推动某地公安立案，刑询这位反对游戏毒害学生的中学老师，此案至今没有结论。李亮发文截图在转载评论中，李亮言辞激烈的指出，腾讯利用其影响力介入公权力，影响甚大。以下为字节跳动李亮炮轰腾讯原文：值得注意的是，这并非李亮首次炮轰腾讯。今年6月，针对腾讯副总裁批“低智短视频像猪食，拉低用户心智”一言论。字节跳动副总裁李亮公开发文回怼表示，“这位高管可能并不知道，号称已经拥有数亿用户的微信视频号，是目前唯一一家没有按要求上线‘未成年模式’的短视频平台。事实上，腾讯自己大力发展短视频同时，一直在攻击短视频行业。”近年来，字节跳动在社交领域的尝试一直都未停歇；游戏方面也是如此，自2018年起字节跳动就已经展现出掘金游戏的野心，再加上在短视频、头条等领域上的交锋，字节跳动和腾讯的碰撞帷幕早已拉开。...

时下，上网搜索“干细胞抗衰老”，大肆宣称可提供“干细胞抗衰老”服务的商家不胜枚举，疗效从美容、抗衰、壮阳到改善免疫功能、抗癌、恢复月经无所不包，有商家甚至宣传“50岁的年龄可以有30岁的表现”。这些市面上价格动辄上万，甚至上百万的“干细胞抗衰”靠谱吗？一小时花费156万，更年期延迟10年?干细胞是一类具有自我更新、并多项分化潜能细胞的统称。干细胞概念被炒得风起云涌之时，不少人瞄准“商机”做起了医美代理。近日，中新经纬采访多名代理得知，目前市面上流行的间充质干细胞回输项目收费多在5万元~10万元不等，价格稍低的自体免疫细胞回输项目收费则在4万元~9万元，最贵的胚胎组织干细胞回输项目收费则在几十万。来自杭州的代理胡慧称，胚胎组织干细胞取自8~12周流产胚胎组织，进入人体后无排异反应。50岁左右的消费者适用于48.75万元的套餐，年龄越大，价格越高，最高价156万元，而进行一次干细胞回输的时间约在一小时左右。代理提供的不同干细胞回输套餐价格胡慧称，干细胞能改善更年期症状、提升性功能，“女性恢复月经，推迟更年期，男性则增强生理功能，更年期最长可以延迟10年，50岁的年龄可以有30岁的表现。”不同的代理之间报价差距较大。据胡慧介绍，代理的拿货价是市场指导价的五折，各层代理所定市场价格不受干预，“我们只能往高做，不能往低做”。按照他的说法，这一行“即便打8折还有盈利”。“高净值客户了解一些干细胞知识，最终他们关注的不是价格，而在于你是否有良好的专业知识储备。如果做好这点，你的获客变现就很简单了，凭我个人能力，一年两千万到三千万的销售额没问题，利润在六成左右。”胡慧称。除了为上层代理揽客，另一种代理方式则是以批发价拿干细胞，再提价卖出。来自成都的代理吴思杰告诉中新经纬，如果一次性拿5个疗程的自体免疫细胞，批发价一个疗程2万元，而自体免疫细胞一个客户一年只需做两个疗程，一个疗程卖14.4万元，代理能够从中获得24.8万元利润。专家揭秘：有商家用处方药代替干细胞，成本仅百元缴纳了高昂费用后，回输的干细胞有用吗？没用，还可能增加额外的风险。中国整形美容协会海峡两岸分会细胞治疗及抗衰老专业学术组副主任委员方瀚群告诉中新经纬，按照临床经验，干细胞注入体内后会被人体免疫系统抵御，也可能被免疫系统吞噬70%~80%，且可能导致细胞因子风暴，出现如血管栓塞、急性呼吸窘迫综合征、多脏器衰竭等致命风险。同时，方瀚群表示，如果干细胞实验室条件不达要求，会导致细胞衍生细菌、死亡，甚至变异，可能培养出致癌细胞。中新经纬注意到，上述代理提供的干细胞储存条件并不符合要求。据胡慧介绍，干细胞储存于液态氮环境中保持活性中，复苏后6小时内回输体内。吴思杰则表示，干细胞可空运发货，到手后置于2~8度冰箱冷藏，24小时后失效。还有代理称，干细胞平时是储存在液氮罐中，经处理的干细胞存放3天还有效果，找护士回输就可以。“他们（护士）不用懂干细胞，只需要知道怎么扎针输液即可”。方瀚群指出，细胞的运输环境应该在摄氏零下30度左右，放冰箱保存24小时是绝对不可实施的操作，使用液氮圆筒的储存技术也早已落伍。储存条件与预解冻、解冻需在一定的环境、设备下，由专业人士操作。方瀚群介绍，干细胞实验室条件苛刻，需要满足人体细胞组织优良操作规范（GTP）、优良实验室操作规范（GLP）、国际医药品稽查协约组织/药品优良制造作业规范（PIC/S GMP）等认证，达到这个标准的干细胞实验室少之又少。目前，中国上海交通大学附属第九人民医院、北京医院、中山大学附属第一医院等100余家干细胞临床研究机构均已在国家药品监督管理局备案。正因技术条件要求苛刻，目前还没有哪个机构有能力进行大规模商业化生产。专家指出，当前市场上，究竟哪种细胞被注射到消费者体内、成活数量多少、定价依据在哪，医疗机构也只是“看人下菜”，即使输入的只是细胞培养液加化学物质，普通人也无法用肉眼分辨。南方医院整形美容外科主任医师鲁峰撰文直言，所谓的干细胞美容针、干细胞原液里，究竟有没有活的干细胞，本身存疑。“干细胞十分娇贵，在实验室里，得控制好温度、湿度，使用特定的培养液，它才能存活下来。一盒干细胞针剂、一瓶干细胞原液里，很难营造这样的环境。”方瀚群还透露，有些商家会以价格更低、用于免疫功能低下相关疾病治疗的处方药——胸腺法新，充当自体免疫干细胞，一剂成本一百多元，售价十几万元。宣传干细胞疗法抗衰均为虚假违法广告事实上，早在2011年，国家药品监督管理局和原卫生部联合开展干细胞临床研究和应用规范整顿工作，停止没有经过批准的干细胞临床研究和应用等活动。国家药品监督管理局药品审评中心的数据也显示，目前药监局已公开47个干细胞临床试验默示许可，适应症包括特发性肺纤维化、慢加急性（亚急性）肝衰竭、移植物抗宿主病等，并没有“抗衰老”这一项，目前也没有干细胞药物获批上市。国家药品监督管理局药品审评中心截图可以明确的是，市面上宣称的干细胞回输美容、抗衰老等，都只是噱头，甚至是违法的。日前，国家市场监督管理总局发文明确指出，除个别疾病的临床应用和临床研究外，干细胞疗法在抗衰、抗癌、美容等方面既没有相关研究，也没有临床依据；宣扬干细胞疗法抗衰、抗癌、美容等广告均为虚假违法广告；无论是否医疗机构，采用干细胞疗法从事抗衰、抗癌、美容等治疗也都是违法行为。据中国法院网，2020年8月，上海市第一中级人民法院曾公开审理并宣判了一起干细胞买卖合同纠纷案，二审改判涉案干细胞买卖合同无效，判决干细胞出售方荣丽公司返还因该合同取得的剩余预付款。根据《干细胞临床研究管理办法（试行）》等现行规章制度，干细胞属于国家规定不得为交易标的之物，以干细胞为标的物的任何形式的买卖行为均会产生无效的后果。法庭认为，荣丽公司未举证证明其对于依法须经批准才可开展的项目已取得了相关部门批准，亦未举证证明该公司销售的干细胞系医疗技术的临床应用，其买卖干细胞的行为显然已超出其业务领域和经营范围，违反了《中华人民共和国药品管理法》《干细胞临床研究管理办法(试行)》等规定。对于健康人群，方瀚群并不建议通过回输干细胞抗衰老，抗衰老不是一朝一夕、一蹴而就的事情，必须循序渐进，持之以恒，没有捷径，“在预防医学领域中，营养是治疗的关键，也是生命的基础。因此，预防衰老最简单的方法，就是从均衡营养开始”。（文中胡慧、吴思杰均为化名）...

平台互联互通有多重利好，但是数据安全风险、协同垄断、中小企业生存环境挤压等可能带来的负面效应也必须纳入考量范围。近期关于互联网行业的“互联互通”讨论此起彼伏。如何定义中国互联网的“互联互通”？头部平台企业的互联互通是否会加剧垄断？如何保障中小企业利益？实现互联互通要具备哪些合规前提？如何探索一条符合中国国情的互联网行业“互联互通”之路？9月1日，南财合规科技系列论坛——“互联互通，中国互联网企业做好准备了吗”在北京举办，多位专家围绕平台经济领域的互联互通话题展开讨论。会上，多位专家表示，平台互联互通有多重利好，但是数据安全风险、协同垄断、中小企业生存环境挤压等可能带来的负面效应也必须纳入考量范围。不同类型的平台间互联互通需谨慎，但是也不能因存在风险就停滞不前。需权衡多方利益、考量整个互联网行业的发展路径，更新规制理念和方法。如何理解“互联互通”？“互联互通”概念最早在1934年美国于电信领域提出，但在互联网时代被赋予新意义。如何在当下互联网发展的语境下，厘清“互联互通”的概念，十分有必要。《比较》研究部主管陈永伟指出，“互联互通”本身是一个通信的用语，本意是两个通信网络之间是否能够兼容。应用到平台领域，互联互通在操作层面主要涉及平台“互操作”与数据“可携带”问题。前者主要是不同软件应用之间进行相互通信、协同工作的能力，后者则是指平台根据用户要求向指定的第三方传输相关数据的问题。南开大学竞争法研究中心主任、法学院教授陈兵也指出，目前涉及国内外“互联互通”的法律法规主要集中在电信业务领域，是监管机构对主导的电信业务经营者施加的互联义务，作为一种行业内竞争治理工具，为电信业务市场引入有效的市场竞争机制提供了制度保障。不过，他指出，电信业务领域和平台经济领域的“互联互通”并不相同。电信业务是管制性行业，可以通过行业监管、行业立法规定的互联互通义务。但是平台经济领域内业态复杂，产业多样，不能一概而论，有些属于管制行业，比如非银支付业务，有些并不属于管制性行业，比如大量存在的新零售、新生活等业态，要实现互联互通仍需完善相关前提性法律制度。“如何将我国现有法律法规的制度规定，导入到平台经济领域的互联互通治理，使其成为平台经济竞争治理的主要工具，需要通过立法上的完善为执法部门、司法机构提供科学依据。”陈兵表示。从司法实践的角度来看，目前已有不少互联互通相关的反垄断执法及司法案件正在进行中。大成律师事务所高级合伙人邓志松表示，互联互通在《反垄断法》下对应的概念是可操作性和必需设施。但是，互联互通并不必然与反垄断法划等号，《反垄断法》修订草案在立法目的中新增“保护创新”，而强制互通可能会阻碍创新。互联互通的“可操作性”案件往往涉及经营者集中问题，但邓志松强调，相关规定和案例均仅要求集中后不降低目前的互操作性水平，而非增设互联互通义务。“比如早期谷歌收购摩托罗拉案件，我国反垄断监管部门同意并购，且要求并购后不得降低目前的互操作性水平，但并非将互联互通作为新的义务。”邓志松还提出，拒绝互联互通构成拒绝交易的前提是构成必需设施，而电商、社交之间的互通并不像电信、健康码、支付那样基础、必要；具有横向竞争关系的平台间互联互通需谨慎。互联互通对中小企业影响几何？正如上文所言，平台间互联互通需要谨慎考量多重因素。尤其是头部平台涉及的环境、相关利益方盘根错节，涉足产业链多个环节，其壁垒是否打通，开放到何种程度，是走出一小步还是迈出一大步？波及范围极为广泛。从经济学逻辑分析，互联互通需考量平台开放或封闭所带来的成本与收益问题。陈永伟指出，对于个人而言，用户会衡量平台互联互通带来的便捷性提升等正外部性因素，与信息安全隐患等负外部性因素，根据私人边际成本与收益选择开放信息等权限的边界。对企业而言，是否与竞争对手互相开放则取决于开放带来的互补性收益与被替代的风险，以及可能带来直观的收益增长。同时互联互通也可能破坏平台原有规则、影响整体格调以及带来数据泄露的风险等。“平台的互通具有长期向好的愿景，其中参与各方大概率都能从中获得增益。”陈兵称，对平台自身而言，通过吸纳第三方平台的业务，平台不仅可以进一步充实其生态系统，在其自有流量逼近峰值的情况下，数据的多样性和质量的提升将有利于数据红利的发掘，进一步加强算法训练，提升平台整体运作效率；对第三方平台而言，通过共享大平台的流量和数据，可以帮助其更快完成用户流量和关键数据的积累，实现正向反馈回路，充分激发市场竞争活力；对消费者用户而言，平台的开放增加了其可选择的业务范围，且数据共享和互操作也为使用和切换平台提供了便利。但他也强调，目前达成互联互通尚有很多问题待解：主导的平台立足于商业逻辑，构建和维持其生态系统是普遍做法，也是现有竞争格局和模式下的最优解，其封锁、屏蔽、不兼容等行为客观上阻碍了互联互通的实现，然而是否一律标定为不正当性，还需结合具体行为发生场景及现实效果予以整体分析。在实践中各市场主体，其在互联互通过程中所耗费的成本与获得的收益各不相同，这必将影响无法获得有效回报的平台经营者参与互联互通的积极性。独立电信分析师付亮也提出了自己的担忧，头部平台之间互联互通，必须考虑协同带来的垄断，头部企业有时竞争激烈，有时达成默契。在电信行业，存在三大运营商因为协同定价被处罚的情况。目前头部平台涉足了产业链的多个环节，有条件去实施上下游之间的打通，甚至垄断和利益输送，从而完成对竞争对手的限制。头部平台企业的互联互通是否会加剧垄断，挤压中小企业生存空间？新的竞争环境将对中小企业带来哪些影响？都是平台互联互通必须考量的因素。8月30日，中央全面深化改革委员会第二十一次会议强调，要坚持“两个毫不动摇”，推动形成大中小企业良性互动、协同发展良好格局。南开大学国际经济研究所副所长、经济学院教授李磊指出，互联互通对中小企业的影响是非常复杂的。他分析称，对于和头部平台经营范围类型相同的腰部和尾部平台，头部平台互联互通，必然会受到冲击。而对于依附于大平台的中小企业而言，不能一概而论，究竟是获得更多流量还是流量被分流，需要结合具体场景研判。数据安全问题不容忽视如何防止平台互联互通带来的负效应，是平台互联互通必须要做好的准备。除却对中小企业可能带来的影响，数据安全的问题同样值得重视。全国政协委员、上海市信息安全行业协会名誉会长谈剑锋强调，“互联互通”流动的是数据，最终结果流出来还是数据，因而互联互通的安全本质问题上就是如何保障数据的安全，对流转的数据进行分类分级就是应有之义，这就是说，数据满足市场需求的大前提是要遵守《数据安全法》，首要任务就是确保“核心数据”的安全。对于什么样的数据属于核心数据，他认为，除了影响国家安全及国计民生的数据外，往往容易忽略的是那类具有不可再生性、唯一性的数据，例如生物特征、DNA、医疗和健康档案等数据，“虽然这类数据是属于你我这样的个体，但实质上它们应当划分为核心数据”，国家可设立“数据银行”，统一管控这类不可再生性数据，这是公共利益所在，也是公共安全需要，更是国家安全保障。除却数据安全风险，陈兵还指出，目前数据权属制度在立法上的缺位，或者说在数据纠纷司法裁判中的不一致、不稳定也导致了平台互联互通的实际效果，更容易引发平台经营者开放API过程中对自身利益维护与行为是否适当的预判。互联互通还要做哪些准备？“但是，不能因为存在风险就停滞不前。”陈兵称。监管方、平台方需要权衡各方利益、综合考量互联互通的正负效应，给出答卷。陈兵认为，现有的行为认定方法和结构分析方法，已经难以有效回应平台经济运行的强技术性和高动态性特征，需从构筑和增强我国在全球竞争下竞争新优势为出发点和落脚点，更新规制理念和方法：头部平台应承担与之能力与定位相宜的社会责任。李磊指出，平台自身实现公平透明开放很重要，尤其是对中小企业的公平透明。这包括信息和标准的公开——中小企业入驻平台的标准是什么，需要遵守什么程序等。其次，政府可以制定相关规则，划定平台经营边界，比如出台负面清单再逐年调整。对于监管方，陈永伟认为，政策对互联互通的干预应取决于私人最优和社会最优的差距。一方面，需采用引导而非强制的方式，解决平台互联互通中协调问题；另一方面，为避免平台巨头互相开放后出现合谋垄断问题，也需要就数据安全、技术安全等问题设立红线，对商户进行保护，规范平台行为的边界。...

就在8月，当土耳其将槟榔定义为毒品时，湖南，正试图通过地方立法，确立槟榔作为“地方特色产品”的定位。18年前被WHO认定为一类致癌物后，槟榔，在中国，反而从一个地方性的“食品”迅速长成了一个近千亿产值的食品大IP。在长达30年的时间里，作为“食品”，槟榔已经在中国开疆拓土，从小城湖南湘潭起步，借助资本、全国性的平台以及现代广告业营销的手段，如今已经在湖北、江西、贵州、广东，黑龙江等多地落地生根，有超过6000万人对这种一类致癌物上瘾。与之相对应的，因咀嚼槟榔引发的口腔黏膜下纤维性变——一种癌前病变，正从一种地方病蔓延成为一种全国病。而让人胆寒的、需要“割掉舌头，切去牙床”来进行治疗的口腔癌，在湖南的发病率迅速上升。医生们预计，到2030年，中国和槟榔相关的口腔癌患者将达到100万例，而它所造成的医疗负担，将达到2000亿元。这一次，几乎是60年前的控烟战的翻版，我们站在一个十字路口，到底是保地方经济，还是保公众健康？图片来自视觉中国30年拉锯战医学界一直在试图阻止这种明确的一类致癌物在全国范围内的蔓延。在所有努力中，最值得称道的是，在2020年将槟榔踢出了新修订的《食品生产许可分类目录》。没有食品的身份，意味着槟榔要从零售市场上撤退，作为中药材槟榔多年前被纳入了《中国药典》，因此它只能作为药品，在药店中出售，这将会损失巨大的市场和利益。一个拥有千亿市场的产业自然不甘心坐以待毙。在槟榔加工产业发达的湖南，先是将部分槟榔企业本已失效的《食品生产许可证》有效期延长，然后，“争取设立槟榔制品生产的省级行政许可”， 试图把这种一类致癌物留在食品市场上，继续壮大发展。在海南——槟榔果的主要产地，希望一劳永逸，将槟榔纳入“药食同源”目录，直接确立槟榔的食品身份。这只是产业界和医学界长达30年拉锯战的一个缩影。在槟榔重要加工地，也是槟榔流行率最高的湖南，口腔学界从上世纪80年代就开始关注“槟榔致癌”。湖南口腔医学会会长翦新春教授发现了第一例咀嚼槟榔导致的“口腔黏膜纤维下病变”（OSF），这是一种癌前病变，有5%左右的癌变几率。即使没有病变，也会严重影响生活质量，一些病人，嘴巴只能张开4毫米，进食困难。后来翦新春教授致力于科普槟榔的危害性，甚至遭受过威胁封口，接受媒体采访时，他公开表示，“有人威胁过我，扬言80万买我的人头。”2009年，湖南湘雅第二医院凌天牖教授，组织了对湖南省的流行病调查，结果显示，湖南省槟榔咀嚼者“口腔黏膜下纤维性变”的患病率为6.81%。之后，“与槟榔相关口腔癌”逐渐成为了学界共识，患者长期、大量咀嚼槟榔病史也成为了临床上诊断口腔癌的一个重要依据。这次流行病学调查结果引发了对槟榔产业的一次较大规模声讨。此后几年，主流媒体开始关注到槟榔致癌。大规模的舆情事件发生在2013年，一篇《槟榔王国中的割脸人》的报道广泛传播，央视等主流媒体也做了跟进报道。一时间，槟榔作为致人上瘾的“软性毒品”开始被重新审视。除了引起舆论反响，学术界多年“斗争”的一大成果，还是国家食品药品监督管理总局在2017年公布致癌物清单时，将槟榔列入一级致癌物。反扑但是，每次医学界有所动作，产业界都会快速反扑。产业界始终秉承两大策略：以促进经济为由，得到地方支持；并强调我国食用槟榔是否致癌存在重大争议，试图以此给槟榔洗白。2013年9月，就在央视的新闻频道报道“槟榔致癌”两个月后，另一档央视的财经类节目几乎推翻了上述说法。海南种植户、官员，湖南槟榔协会、企业代表及相关研究者集体出动在镜头前反驳“过激言论”，控诉“不负责任的”舆论造成的巨大损失：“仅槟榔青果这一项，就使得海南230万农民减产30个亿……单纯片面地将槟榔妖魔化对全省槟榔产业230万种植户和10万粗加工户来说是一种不负责任的做法”。相应地，他们提出了“更为负责任的”论据，而这些观点至今依然是相关从业者、支持者们满腹委屈而又无比坚定地为槟榔应援的理由：世界卫生组织主要研究了印度和东南亚的食用方式，对中国食用槟榔的食用方式没有进行研究, 中国食用槟榔是否致癌目前还存在重大争议。八点健闻咨询了多位口腔学界的权威专家，他们均表示，槟榔致癌是全球医学界的共识。而且，对槟榔而言，没有健康的食用方式。2018年4月，由中华口腔医学会俞光岩会长牵头，中华口腔医学会和中国疾控中心又组织了一次调研，了解湖南省人民嚼槟榔和口腔癌的现状。中华口腔医学会副秘书长、北京大学口腔医学院教授刘宏伟参与了这一调研。“湖南的口腔医生们心力交瘁，找到我们，希望中华口腔医学会能在国家层面呼吁一下。”她回忆，当时，湖南省内医院的情况已经非常严峻，“口腔黏膜科医生的门诊，医生看的全部是口腔黏膜下纤维性变的病人，他们一天到晚都看不完。口腔颌面外科病房里则基本上都是因咀嚼槟榔发生癌变之后做手术的病人。“刘宏伟亲眼看到，当时中南大学湘雅医院口腔颌面外科病房内，50位住院患者有45人患口腔癌，其中44人有长期、大量咀嚼槟榔病史。湘雅医院后来公布了个这一数据，再次引发了一波对槟榔的声讨，也受到了有关方面的重视，槟榔产业低调了一段时间。之前的2018年，槟榔品牌“口味王”还独家赞助湖南卫视春节晚会。次年，湖南省槟榔食品行业协会特意选在3月15日消费者权益日之际，下发《关于停止广告宣传的通知》，主动要求所有槟榔企业即日起停止国内全部广告宣传。但多年来，卫健部门囿于没有市场执法权力，无论是科普活动，还是相关筛查和调研工作，甚至是进入致癌目录，都只是从技术层面，试图延缓槟榔产业的快速扩张，针对槟榔近千亿的市场，这些“狙击战”并不成规模。十多年前，湖南省疾控中心的调研就发现，38.40%的湖南省居民咀嚼槟榔，槟榔的流行率已经超过了平均成人吸烟率（26.6%）。现在，槟郎也常常被拿来和“烟草”对比，但无论是学界力量的大小，相关调研数据的充分性，还是社会层面达成共识的难度，“像控烟一样控制嚼槟榔”都还只是一个愿景。地方保卫战几乎每一次，槟榔都安然度过了致癌风波，“槟榔产业维系地方人民生计”，“只要控制用量，不会致癌”，甚至有人认为，这是由于口香糖厂家为保住市场而掀起的恶性竞争。地方标准无疑为槟榔产业搭建起了一个安全区。2012年，原卫生部接手食品标准制定问题，将“食用槟榔按地方特色食品监督管理”。到2016年，海南省依然将《食用槟榔》继续保留作为食品质量地方标准，不纳入食品安全地方标准。湖南也在沿用2004年之前的地方标准。因为作为食品的槟榔，一旦接受食品安全检验，结果是毋庸置疑的，一位营养师告诉八点健闻，“它不符合一般食品的属性，它对人体有明确的致癌性，而且有成瘾性。”致癌风波前后，湖南省卫生部门曾两度试图修订《食用槟榔》地方标准，但最终都未能落地。在政策标准层面上，医疗卫生与地方经济产业的博弈一度陷入了僵持阶段。北京大学口腔医学院预防科主任医师司燕告诉八点健闻，“作为口腔专业人员，我们认为长时间咀嚼槟榔容易导致口腔癌，呼吁大家远离槟榔，维护口腔健康”。基于这样的共识，2020年最新修订的《食品生产许可分类目录》没有出现“食用槟榔”，这就意味着食用槟榔无法像其他食品饮料一样正常申请生产许可。再加上2019年，卫健委明确了列入国家药典的物质不得制定地方标准，这直接造成，地方无权再为已被列入药典的槟榔提供特殊保护了。药用市场不大，食品许可即将到期，槟榔产业已经到了火烧眉毛的时候，海南和湖南急于为自己的支柱产业“正名”，谋得一个合法性定位。2020年末，中国政策科学研究会槟榔产业安全课题组发布了一则“拳打社会舆论，脚踢毒理不明”的报告，呼吁各方共同破解槟榔产业困局，挽救既能促进地方经济、又有国际市场前景的食用槟榔产业。2018和2021年，相继有人大代表提案解决食用槟榔产业的困境，但卫健委的回复均重申了槟榔的致癌性，与《食品安全法》对“食品应当无毒、无害，对人体健康不造成任何急性、亚急性或者慢性危害”的定位不符。一直与相关部门保持频繁交流的产销大省湖南，在多次碰壁后，不得不寻求地方性的突破。今年3月之前，湖南先是将部分槟榔企业《食品生产许可证》延长了一年有效期，3月后，“由于相关人士对槟榔的生产许可提出诉讼”，湖南暂停了对槟榔企业生产许可的延长工作。至于定位问题，湖南也试图通过本省立法给槟榔一个“地方特色产品”的名分。食用地位尴尬，但药用地位比较稳定，两省都在积极推动槟榔列入“药食同源”目录。曾参与修订药食同源目录的中国中医科学院中药资源中心原副主任陈敏向八点健闻解释，药食同源目录的设置是在保证药材基本药用的基础上，允许安全且有食用历史的物质作为食品来管理。尽管两省（湖南、海南）在积极推动，“但是槟榔作为食品来用，最突出也是最重要的就是安全性问题，专家多次会议都未通过。这很明显的事，怎么可能做食品？”陈敏告诉八点健闻，“不管怎么讨论，我们也不能把存在安全性问题的东西，放到药食同源的目录里来”。下一个烟草业？将槟榔阻击在食品目录以外，是中国的医学界所能做的极限了。在医学界和产业界拉锯的十多年里，槟榔已经悄无声息扩大了自己的版图：从长沙街头到武汉街头，从湖南、湖北到全国，借助线上宣传和售卖渠道，从一种地方性的食品变成风靡全国的食品大IP。在中国，现在至少有6000万人在食用这种一级致癌物。湖南口味王集团总裁陈义在“2018中国食品产业发展年会”分享了口味王开辟全国市场的历程——2005到2007年，在省内市场遭遇瓶颈的口味王，敏感地嗅到了“湖南正在向珠三角地区输送大量务工人员”的商机，随即派驻销售团队开发了珠三角市场，其后又以同样的路数，跟随着外省返乡务工人员的脚步，开拓了湖北、江西、贵州乃至全国市场。2018年，口味王在全国拥有超100万个销售网点和窗口，有一千多名经销商和接近两万名渠道业务员，能够在全国实现商户配送半小时内送达。随着槟榔的消费市场从地方走向全国，槟榔产业也在急剧扩张中。自2010年至2019年，海南省槟榔种植面积从103万亩扩大到165万亩。在一轮又一轮的致癌风波中，中国的槟榔产业规模已经超过700亿，并且以每年15%-20%的速率在增长，千亿市场指日可待。这个近千亿市场的庞然大物，在资本的加持和现代食品产业的营销包装下，已经开始进入青少年的日常。尽管湖南、广东等地禁止户外广告，但通过线上推广渠道吸引新客则是另外一片广阔天地。2016年6月3日，NBA总决赛前的紧张时刻，香一口槟榔出现在了腾讯体育的主播台上。两个月前，香一口投放了金州勇士队和孟菲斯灰熊队比赛的场边LED广告。其生产企业湖南皇爷食品有限公司的营销副总裁黄强曾公开解释大手笔投注NBA的原因，“槟榔消费者以年轻男性为主，他们多数爱好体育、是网络视频直播的主要受众......而NBA主要受众与槟榔人群较为吻合”。2017-19年，口味王连续三年赞助湖南卫视春晚。美兰德2018年的统计数据显示，喜欢收看湖南卫视的12-19岁电视观众占43.3%。2019年5月，在湖南槟榔协会发出广告禁令2个月后，某短视频平台上发起了“口味王520全城show爱”营销活动。去年10月，口味王独家冠名了《这就是灌篮第三季》。今年，口味王屡屡出现在全国电竞城市赛总决赛、《这就是街舞4》、《吐槽大会第五季》等诸多被年轻人追捧的网络综艺节目的画面中。“积极拥抱年轻文化，和街舞圈、运动圈、电竞圈等年轻圈层跨界合作，助力年轻潮流文化的发展”。口味王的一篇宣传稿如是说。伴随着“年轻”“潮流”“帅”“酷”的综艺影视节目，槟榔一步步地侵入了年轻人的世界，成了一种广受欢迎的食品IP。和潜在千亿市场的产业所蕴含的能量相比，如今的医学科普显然已经无法与之抗衡。一直持续在发文批评槟榔的湖北省孝感中心医院口腔科副主任医师徐勇刚说，“我写的科普槟榔危害的文章，好像也有很多人看，1000万阅读量也有了，但跟他们的广告比，1000万阅读量算什么？资本和广告一旦介入进来，其实我们的力量是很有限的。”“青少年在这方面是没有抵抗力和辨别力的”，徐勇刚观察到身边嚼槟榔的人越来越多，“包括我的表弟，都在嚼槟榔”。与之相对应的的，口腔黏膜下纤维性变（OSF）——一种癌前病变，正从一种地方病蔓延成为一种全国病。20多年前，作为一位口腔科医生，他甚至都不知道槟榔的危害。2004年，徐勇刚已经在口腔科工作了6年，一例OSF的病例都没接诊过。2004年的一天，他接诊了第一例患者，患者几乎张不开口，慢慢的撑开后，发现口腔中黏膜广泛发白，而且很像板一样硬。第二年一整年，徐勇刚接诊了两例，全部都是湘潭人，在孝感打工。那时候，在他的认知里，OSF就是个湘潭人得的地方病。到了2012左右，徐勇刚开始接诊到非湘潭的OSF病例了。第一例是一位孝感学院的大学生，本地人，经常嚼槟榔。再之后，病例数量就呈指数级别增长，现在他一个月就要接诊几例到十几例孝感本地病例。在孝感，槟榔哪儿都有卖，甚至医生为了上夜班提神，也在嚼槟榔。去东北旅游，他发现黑龙江、长春也到处都能买到槟榔。更为致命的口腔癌，湘雅口腔医学院和湖南省肿瘤医院在2017年的一篇论文中有过计算：到2030年，在中国，和槟榔相关的口腔癌患者将达到100万例，而它所造成的医疗负担，将达到2000亿元，“足以抵消其对社会的经济贡献”。在那份预测中，医生们建议“逐步禁止槟榔的生产和销售”。回顾这场惊心动魄的暗战，几乎是几十年前烟草业和医学界的拉锯战的翻版。那场战争最后的结果是，医学界败给了产业界，科学败给了利益，烟草业成为了毒瘤，每年造成了全球600万人的死亡和超过1万亿美元的经济损失。这一次呢？...

“这个股市还能不能投资了？”9月的首个周末，在一场中信建投证券召开的高端客户策略交流会上，一位有着三十年经验的老股民发出这样的疑问：“交易量都快赶上2015年的杠杆牛市了，手里的股票和基金怎么还是亏？”今年的市场大相径庭，沪深两市创下了1.7万亿元的天量成交额，并已经连续34个交易日突破万亿元，而上证指数依旧处于3500点上下的长期横盘区间，一些蓝筹白马股还在持续下跌。量价逻辑发生变化了，是谁在买？谁在卖？天量交易额中，量化私募基金的贡献被多数机构认同，量化基金的占比则是众说纷纭，多数券商预测占比在15%左右，也就是接近3000亿元。9月6日，证监会主席易会满在第60届世界交易所联合会（WFE）年会开幕式上致辞时提及量化交易，表示最近几年，中国市场的量化交易发展较快。在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。散户输了“今年没赚到钱。”一位资深老股民童月（化名）向记者说到。50多岁的童月以前在一家公司从事财务工作，退休后专职做投资，也是一位经过机构认证的高净值投资人。据她自己说，投资过很多类型的产品，也参与过证券公司、私募基金等很多类型金融机构的投资报告会。“不只是我做得不行，一起炒股的小圈子里都没赚到多少钱。”“但斌和林园今年的业绩也都不行。”童阿姨紧接着说。童阿姨的投资业绩并非个案，在她打开的券商股票交易系统软件里，今年在只有0.87%收益率的情况下，击败的股民已经达到了70.2%。这也就是意味着，大约有七成的股民，在当下的市场中面临亏损。“随着外资不断地进入，市场机构化的程度在提升。”中信建投证券金融工程兼大类资产配置首席分析师丁鲁明表示，在目前的市场上，个人和机构的盈利比例差距很大。据中金公司综合多方数据估算，A股市场上机构投资者持有总市值比例已从2014年的11%上升到2020年的21%。机构投资者持有流通市值比例已从2014年的38%上升到2020年的48%。个人投资者持有总市值比例则从2014年的28%下降到2020年的22%，个人投资者持有流通市值比例从2014年的72%下降到2020年的52%。在业绩方面，尽管行业波动幅度大，3460只主动偏股型基金平均收益率为8.74%，2560只获正收益，占比超七成。不仅仅是公募机构，丁鲁明认为，天量的交易额一部分是来自量化私募基金。私募量化限制较少相对更加灵活，相比之下公募基金受到限制较多。视觉中国量化交易成主力军华西证券首席策略分析师李立峰的测算证实了丁鲁明的观点。李立峰认为A股巨量资金交易主要来自三个渠道，一是受到结构牛市吸引进来的资金，包括北上资金；二是场内机构资金的调仓；三是量化交易，这部分占到较大比重。量化私募贡献了多少成交量？有卖方分析师给出50％的较高比重，也有券商人士预计这一比重应该在15％。还有观点称，9月1日1.7万亿成交中，至少有5000亿来自于量化类产品，接近三分之一。不管采用哪种估算方法，量化交易都是今年市场的主力军。量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略。通过输入获取的信息，包括行情数据、上市公司财务数据，还有另类数据，比如新闻舆情、产业链等，进行模型训练，利用深度学习对股票进行定价。业内人士介绍，当前主流量化私募的发展方向之一就是自然语言处理，即借助机器学习的力量，迅速把市面上的新闻、研报、公告等文字信息转化为量化数据，以供更进一步的研究。完成定价后，量化基金通过高频交易程序设定，自动买卖，在盘中微小的波动就能低买高卖，频繁“T+0”，薄利多收，这是普通投资者无法做到的，但却可以给量化基金持续带来超额收益。深圳某量化私募基金人士向21世纪经济报道记者表示，目前国内主流私募量化机构的平均换手率实际在每日10％-25％之间（每年50-60倍换手），公募量化资金的换手率会更低一些。由于2015年后交易所对日内回转交易的限制更加明确，近年国内量化策略的换手率更是“一降再降”。因此1.7万亿交易量中，50%的交易量来自量化，数据有些夸大。机器交易能赢多久量化私募的规模为何能够在今年如此突飞猛进？开源证券魏建榕团队指出，私募量化限制较少相对更加灵活，包括可以对股票底仓和可转债进行日内T+0交易，还可以灵活使用股指期货或期权进行对冲。相比之下公募基金受到限制较多。此外，这也与曾在华尔街巨头千禧年基金任职的量化人才回国有关。在海外对冲行业，千禧年基金是顶尖的量化机构，规模和策略丰富都是一流的。本土第一批晋升百亿的量化私募机构中，有多名“千禧年”背景的管理人，包括九坤投资的王琛、明汯投资的裘慧明等。深圳新晋的百亿量化私募诚奇资产的创始人何文奇，也曾任职于这家华尔街巨头机构。而从收益表现来看，今年以来量化私募的整体业绩“炸裂”。Wind数据显示，截至8月底，今年以来中证1000上涨15.55%，创业板指上涨了9.80%，上证指数和深证成指分别上涨1.41%和4.74%，沪深300下跌7.37%。今年上半年，按照百亿以上私募管理人的可得样本统计，中证500指数增强私募策略收益率14.3%，同期主动多头私募策略收益率为5.8%。三重因素下，量化私募在中国市场上迎来了高速发展。据中信证券研究部估算，截至2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模10340亿元，正式迈过“1万亿”关口，并在同时期证券私募行业4.87万亿元总规模的占比攀升到21%。但是，随着量化交易普及，行业竞争白热化。趋同化的交易策略，使得量化想要获得超额收益越来越难。上述量化私募基金人士介绍，为了快人一步下单，搞量化的领先资管公司都选址靠近交易所服务器的写字楼。何文奇表示，诚奇量化具有的策略优势主要来自五方面，包括理论+实践的持续迭代；组合分散、快速适应以及多频段、多策略融合等。业内人士预计，今年中小市值板块指数收益凸显，指数上涨也为投资者取得较好的收益，尤其这样的市场成交量放大的行情，对于量化是一个较为友好的市场环境。与此同时，随着量化基金各个策略规模加大，会有一定超额收益的损失，所以不少量化巨头封盘拒客，等策略迭代以后再开始募集。也有投资人表示，封盘的背后，也可能暗示着未来一段时间这些策略前景不容乐观。“人多的地方有风险。”一些老股民比如童阿姨就说：“对股市要有敬畏之心，量化私募没完全了解之前不会投资。”...

在英剧《黑镜》描述的未来世界里，每个社会人的耳后都被植入了一块智能芯片，外界仪器通过这颗芯片就能存储和提取脑海中的记忆，可以随时播放、回看记忆中的画面。影视剧中的人体植入智能芯片看似很遥远，但其实已经在现实世界初见端倪。今年 5 月，一支来自哥伦比亚大学的科研团队先后在 Science Advances 和 IEEE International Electron Devices Meeting (IEDM) 等顶级刊物和国际会议上发表了一项植入式芯片的研究成果，在微型化医疗仪器方面取得新进展。该团队研发出一枚仅尘埃大小的全集成植入式微型传感芯片，通过超声波无线获取能量以及传输数据，可用于监测生理学信号。维基百科称之为“世界上最小的单芯片系统”，创造了类似的生物芯片的最小尺寸记录。这意味着，未来有可能通过针管注射的方式将芯片植入人体，减轻移植过程给机体造成的伤害。芯片放置于针头的照片，显示其微型的尺寸和可注射的特性。那么，这一“世界上最小的单芯片系统”究竟是如何炼成的？近日，AI 科技评论有幸同该研究项目的第一作者施辰进行对话，了解这颗微型传感芯片背后更多的秘密和细节。用“芯片即系统”的思路做医疗仪器施辰博士毕业于哥大电子工程系，师从生物电子学领域先驱 Kenneth L. Shepard 教授。“读博期间，我和我的导师关注到植入式医疗仪器领域。虽然已经有不少仪器能够在疾病的诊断和治疗方面发挥作用，但这些仪器体积偏大，即使是最小的医疗器械也只能做到米粒大小，往往通过手术植入人体，势必造成一定程度的创伤，因此我们希望通过缩小医疗仪器的体积降低排异反应，实现无感化微创移植。”他在谈及决定进行这一研究的初衷时说道。事实上，植入式医疗设备经过一段时间的发展已经形成多个分支，形成包括心血管、骨科、神经等多个细分赛道，既有替代人体器官的器械，又有用作疾病诊断的仪器。“我们想要探索植入式医疗仪器的尺寸极限。芯片，即集成电路，将各种电路元件高度集成到一枚微小的硅片上。我们在此基础上，将通常独立于芯片的传感器、换能器、分立的电路元件等部件又进一步集成到芯片上，让芯片本身成为一个完整的系统 ——“芯片即系统”，在保证实现一定功能的情况下尽量减小体积。为了证明这一思路，我们选择的是医学检测里比较常见的温度测量。”需要注意的是，虽然体外测温已经非常成熟，但有着重要医学意义的体内核心温度的测量依然不能轻易获取。历经多年的试验与研究，团队终于实现微型化医疗仪器的心愿，他们所研发的传感芯片体积仅为 0.065 立方毫米，使用针头就能注射进有机体，对体内核心温度进行实时监测。芯片与一分硬币的对比照片。这枚微型传感芯片主要由两部分组成，一部分是用作超声换能器的压电材料，可将声能转化为电能，另一部分是用来收集超声波能量和测量体温的温度传感器芯片。施辰自行设计的温度传感器芯片采用 180nm 工艺制程，在台积电生产流片。拿到流片完成的传感器芯片，他再依据自研的一套微制造工艺，将一枚微型的压电材料直接集成在该芯片表面，没有使用任何外置电路元件或者焊线，实现了“芯片即系统”的概念和极小的体积。与传统芯片不同，植入式芯片还需要保证芯片与有机体的和谐共存，因此，还要为这颗小小的单芯片系统封装上一层不会对有机体造成伤害的薄膜材料，才能算是一颗完成的植入式芯片。超声波实现无线供电和数据传输这颗微型传感芯片，又是如何在无线的情况下实现生理信号监测的呢? 日常生活中，常见的无线供电和通信是由基于电磁波的射频技术实现的。不过，电磁波的波长较长，很难给如此小的芯片供电。“由于声速远小于光速，同样频率的超声波比电磁波的波长小很多，更容易匹配这颗传感芯片的尺寸，因此我们选择了超声波来无线传输能量和数据。同时，在一定能量范围内，超声波对人体无害。”施辰说道。事实上，目前超声波在医疗领域的应用已经比较广泛了，B 超就是广为人知的医疗应用之一。芯片放置于鸡肉中的超声图像，显示如何通过 B 超定位芯片。“当压电材料接收到超声波能量时，表面会产生电荷，积累的电荷通过芯片内部的整流电路和稳压电路，从交流电转变为稳定的直流电，从而驱动整个温度传感器。温度传感器由一个振荡电路组成，我们通过一定的设计，使得温度越高，震荡频率越快；温度越低，震荡频率越慢。这个振荡电路的输出通过一个晶体管来调制压电材料的声阻抗，使得传到压电材料后反射回来的超声波的振幅发生一定变化，而变化的频率就是温度传感器的输出频率。通过观察反射波的振幅变化，就能获取温度信号，实现温度数据的无线传输和监测。”下一步：更微型的植入式芯片和更多元化的生理信号监测虽然取得突破性进展，但施辰也坦言，该项目依然还有很多可以改进的地方：采用的压电材料具有单向性，这意味着如果芯片在有机体内发生旋转，超声波无法垂直传输到芯片上，能量转换效率就会降低。注射到机体内是一件容易的事情，但团队尚未在如何取出芯片上做更多的研究。不过，他们认为有两条研究路径，一是通过有机体正常的新陈代谢排出体外，二是芯片小到能够被细胞吞噬。另外，该项目目前依然处于实验室阶段，且仅仅只是在小鼠体内做过试验，不排除在植入人体时会有新的问题出现。这一项目未来还会有更多的可能性，长远的目标是能够在更微小的体积下测量更多的生理信号，包括但不限于体内的 pH 值，血压，血糖含量等。在实现这一目标的过程中还有很多问题需要解决 —— 如何找到效果更好的压电材料来减少超声波在体内传播过程中的衰减所带来的影响；如何进一步减小芯片体积，降低芯片功耗，从而让芯片植入到体内更深和更狭小的位置......“这些问题看起来互相制衡，但这就是研究的魅力。”项目第一作者施辰在展示该研究成果。施辰本科毕业于华盛顿大学，获得生物工程和电子工程双学位。从小就对生物感兴趣的他，选择了进一步钻研生物和电子的交叉学科。在哥伦比亚大学读博期间，他还参与过脑机接口和神经调节芯片等项目。展望未来，他希望能继续在生物电子学领域深耕，开发出真正能临床应用的微型医疗仪器，为病人提供更安全方便的生理学信号的监测和分析用于疾病的诊断和康复。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...