（原标题：人力资源社会保障部等4部门对美团、饿了么、滴滴等10家平台企业保障新就业形态劳动者权益开展联合行政指导）9月10日上午，人力资源社会保障部会同交通运输部、市场监管总局、全国总工会召开平台企业行政指导会，就维护新就业形态劳动者劳动保障权益对美团、饿了么、滴滴、达达、闪送、货拉拉、满帮、到家集团、阿里巴巴、腾讯等10家头部平台企业开展联合行政指导。会议指出，当前新就业形态劳动者劳动权益保障问题较为突出，平台企业要切实提高政治站位，准确理解和把握《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》（以下简称《意见》）的精神实质和主要内容，全面贯彻落实好《意见》要求，依法合规用工。会议要求，头部平台企业要“走前头做示范”，积极履行用工责任。要全面摸底依托平台就业的新就业形态劳动者、用工合作企业基本情况，抓紧梳理排查平台用工问题，对照《意见》要求制定整改工作方案，明确时间表、路线图，压实工作责任。要及时整改，对符合确立劳动关系情形的新就业形态劳动者要依法订立劳动合同，保障其合法权益；对不完全符合确立劳动关系情形的劳动者要订立书面协议，按照《意见》要求保障其劳动报酬、休息、劳动安全等权益。要修改完善与用工合作企业的合作协议，督促用工合作企业依法合规用工。要健全保障劳动者权益的制度机制，充分听取劳动者意见建议，畅通劳动者诉求表达渠道，优化平台算法规则，完善收入分配制度、休息制度、劳动安全卫生制度。建立健全劳动者申诉机制，保障劳动者的申诉得到及时回应和客观公正处理。会议强调，头部平台企业要发挥好行业引领作用，带头关心关爱劳动者，积极履行社会责任，切实维护好新就业形态劳动者权益。...

中国童装行业到底是怎样的样貌？为什么服装大国没几个有广泛影响力独立童装品牌？前几年，当很多成人服饰靠打折降价生存时，童装行业就被普遍认为是服装领域的“最后一块蛋糕”。今年以来，放开并鼓励生育的一系列政策让童装市场再次火热。6月份，新生儿童服饰品牌“星巷”宣布获得数千万元天使轮融资，投资方为险峰长青，远识资本担任独家财务顾问。7月份，深圳童装DTC（Direct To Customer，指直接面对消费者的营销模式）品牌PatPat宣布完成5.1亿美金C轮系列、D轮系列融资。8月份又获得了软银愿景1.6亿美金的D2轮独家投资。而在近日，童装品牌“幼岚”宣布获得近亿元A轮融资，由国中资本领投。我国服饰行业总体虽然已经发展成熟，休闲服领域强将如林，男装和女装也渐成格局，但童装细分赛道却还未成定势，在低线城市及农村充斥着无牌产品，而在一二线城市，则呈现出一种“百团大战”的局势。中国童装行业到底是怎样的样貌？为什么服装大国没几个有广泛影响力独立童装品牌？1、服装领域的“最后一块蛋糕”中国童装业起源于上世纪90年代。在很多中年人的记忆中，小时候没那么多合适的衣服穿，好不容易换件新衣服也得买大一码，以便能多穿一年。甚至经常是哥哥姐姐穿了，弟弟妹妹再捡过来穿。当时由于受到商品供应不足和家庭收入的制约，儿童成衣消费还不能普及，寻常家庭都会买布料自己做或打毛衣，逢年过节了给孩子添置一两件。改革开放以来，随着经济发展和人民生活水平的大幅提高，人们的养育观念开始改变，一部分先富起来的人开始追求不仅让孩子吃得饱，还要穿得亮。市场上的童装花样、款式、面料也开始变得丰富。因此，上世纪90年代初期，我国童装市场在一片成人服饰的红海中开始冒头。之后，社会与家庭对孩子的重视程度不断提高，儿童消费在家庭支出中所占比例逐年上升，有数据显示，2020年，我国14岁以下儿童的人数达2.48亿，其消费在家庭支出中占到了30%—50%。肉眼可见的现象是，现在无论线上线下，涉及儿童的购物和娱乐也越来越多，商场中最繁华、最有活力的往往就是儿童活动区，拖动着全家老少一齐去商场消费，盘活了商场的餐饮、购物和娱乐。除了教育、医疗，童装无疑是儿童消费中的重点项目，儿童生长发育速度快，每年都会对服装有新需求，如果再追求一下品质，花费自然就上去了。而童装最终的购买决策者，还是父母，他们的偏好一定程度上塑造着童装市场。所以，当一大批在互联网热潮中成长起来的辣妈潮爸渐成父母后，与老一辈“不要饿到冻到即可”的养育观念截然分开，追求的是时尚与潮流。综合下来，童装市场自然是潜力巨大，2018年市场规模就突破了2000亿元，预计到2024年，这个数字将突破4000亿元。在我国成人装及休闲服市场增长疲软，早就呈现饱和之势时，童装行业却是个成长中的“朝阳产业”，让众多商家和资本纷纷入局。天眼查数据显示，近十年来，童装相关企业总量持续上涨，目前有超46万家童装相关企业。商家和资本看好的不仅是服装领域的这“最后一块蛋糕”，放长远看，也是在赌未来，儿童终究会长大，而从小就接触的某个品牌，很容易烙印到他们的心智中。所以，搞“儿童经济”，下得就是一盘大棋。但相比成人服装行业，在童装赛道中，却鲜有实力强劲、被广泛认可的独立品牌。行业龙头巴拉巴拉的市场占有率为7.5%，其次为安踏、阿迪达斯、优衣库等的童装系列，而小猪班纳、安奈儿等独立童装品牌的市占率还不到1%。排名前10的童装品牌市占率加起来也只有15.8%。可见这个市场比较分散，单个品牌竞争力很有限。所以，作为服装大国，虽然男装、女装、运动装等各个领域都有一批实力强劲的品牌，但在儿童服装领域，除去从成人装延伸过来的品牌，始终没见几个名气大、产品不错、有品牌影响力的独立童装品牌。80%多的消费者就是在万千不知名品牌中挑选童装，这里面充斥着仿冒品、劣质品和同质化产品。2、童装“一哥”无品牌童装行业的分散和无序在广东佛山表现得尤为明显。十多年前有这样一种说法：全国童装看广东，广东童装看佛山。改革开放后，务实、勤劳的佛山居民用边角布料，缝制出了一个影响中国乃至国际的“中国童装王国”，童装盛世可见一斑。“佛山童装”一直以来都是佛山响亮的产业名片，也是中国制造业的优秀代表，但是从最近10年来看，似乎我们很难再次感受到“佛山童装”这四个字在当年所拥有的市场人气与商业影响力。2000年后的十年是童装行业过得最舒服的时候。据说当年的佛山聚集了6000多家童装企业和8000家童装配套型企业，“佛山童装”在国内每年的产销量占全国市场份额的1/3，中国童装行业中有25%的知名童服品牌出自佛山。从崭露头角到门庭若市，十年的时间，熙熙攘攘的大货车、小货车摩肩接踵，把各条路口堵了个水泄不通，很多外地老板的童装梦都是从佛山进货开始。佛山童装发展的这几十年间，正好赶上了我国劳动力红利的释放。不少服装企业采用贴牌加工的生产模式，低成本且高效的生产着，大大小小的加工厂短短几年就赚得盆满钵满。然而，贴牌生产给童装企业带来利润的同时，也往往让企业忽视服装的研发设计、忽略对市场需求的洞察，从而成为中国早期童装品牌的最大软肋。随着城市和产业双转型时代的到来，以贴牌加工为主要生产方式的劳动密集型产业越来越不符合时代的要求，品牌意识开始觉醒，有些服装代工企业在发展中开始建立自主品牌，但更多童装代工厂还在市场上垂死挣扎。“城中有村，村中有厂”这种产业布局成为制约童装产业发展的一个难解之结。佛山童服业在经历了金融危机招工难、成本上涨的风波后，仍没有形成品牌意识，没有建立起行业标准，仍然遵循“便宜才是硬道理”的生存法则，几千家童装企业，没有一个能叫得响的品牌，中国童装行业的发展难以为继。2011年，有着十多年历史的佛山核心童装小镇环市童服城被拆迁，佛山童装的风光不再，一个产业链的积累了十年最后被掐断，其中的曲折和无奈尽显。在这种严峻的局面下，很多童装企业经营者暴发户心态泛滥，索性放弃那些非常微小的利润，关门大吉转去购房买楼。可以说，佛山童装产业停滞发展了五六年，这时，放眼全国，浙江织里、山东即墨、福建凤里的童装产业却迅速发展起来。到2021年，浙江织里已经取而代之发展成为全国最大的中小童装生产基地，有童装企业1.4万余家，年销售额超610亿元人民币，独占中国童装市场三分之二。然而，其产品依然主要定位于批发市场和农村，鲜有影响力较大的品牌。3、童装市场为何“小而散”？织里童装生产的状况是全国童装生产的一个缩影。北京、深圳、上海等一线城市是先进的品牌化企业的主阵地，其加盟店入住了大大小小的商场，但对应的消费人群相当有限。很大部分低线城市和农村的消费者，购买的仍然是来自织里等地区的童装。根据Euromonitor的数据，2017年，中国儿童鞋服市场中，无品牌市场占据了65%的份额，随着人们品牌意识的提高，虽然市占率有所下降，但仍在一半以上。童装的市场“小而散”的特性，是由多种因素决定的。首先是童装本身的属性。童装涵盖了0-14岁年龄段人群的全部着装，可以细分为婴儿装、幼儿装、小童装、中童装、大童装等，种类缤繁复杂。而婴童身体成长发育快，服装尺寸变化频繁，加上不同孩子在成长中高矮胖瘦参差不齐，衣服更换很频繁，大部分只穿几个月甚至更短。所以，童装产业链难以规范化和标准化，很难制定固定且全面的行业标准。其次，相比成人装，童装利润率更低。一般认为，一件童装用料只有成人装的三分之一，但卖价并不比成人装便宜多少，利润应该更高，其实不然，因为在供应链环节，童装的品质要求和质检比成人装更严格，生产成本也更高。再加上各类童装适用的年龄段和身形差别很大，线下门店进货时务必得全套，即商品编号齐备，毫无疑问会提升供应量，减少毛利率。此外，不同区域的消费者对童装的需求很大程度上决定了市场的样貌。黄峥曾说“五环内的人不懂拼多多”，懂拼多多的人不一定懂品牌，因此“五环外的人不一定懂品牌消费”也不无道理。小丽是四线城市的一名35岁宝妈，刚生了二胎的她偏向在线下实体店给小宝宝买小童套装，新生宝宝皮肤比较嫩，质量是第一考虑因素，看得见摸得着的衣服买着才放心，品牌首选童泰、好孩子等，物美价廉；相比之下，五岁的大宝宝就不需要操心太多，以质量保证为前提，怎么好看怎么买，是不是大牌是次要考虑因素。而小云作为一名生活在一线城市的95后宝妈，她认为任何商品价格有高低，品质就有好坏，刚出生的婴儿抵抗力弱，材质、品质和安全性是最重要的，相对来讲大品牌会值得信赖。此外，她认为，孩子的衣服不仅仅是穿在身上的衣服，还包含对品味和生活的追求，除了对质量有要求外，对款式也很在意，价格反而放在最后考虑。在三线城市开了5年童装店的小徐做过散货也做过加盟，她透露，童装毛利不高，特别在三四线城市，童装的消费能力稍显薄弱，童装行业跨度较大，货品难以齐全，散货的入门门槛低，这对于囊中羞涩的创业者来说是个不错的选择。如果专门加盟一个品牌会有很多缺陷，比如加盟的价格太高、进货不自由、款式不够新潮、价格不理想等，再加上三四线城市大批的父母其实对品牌要求还没那么高，时尚敏感度也比一线城市低得多。而如果做散货的话，好处是品种多，价格低，所有的货自己说了算，卖价自己定，因此利润相对较高，跟消费者0距离接触，因此也能迎合消费者心中的时尚。开服装店不同于其他行业，干几年挣的都是库存，你会发现你挣的钱又都买了货，打价格拼不过电商，说设计干不过国外的，论质量，一半以上都是杂牌童装，占“剥削”大头的还是租金，近年来不断上涨不说，如果想做一个大的品牌，就得开在地段比较好的商场，又得扒一层皮。这两年由于新冠疫情爆发，服装纺织业苦不堪言，童装是受影响非常大的品类，很多渠道商都积压了大量库存。智者顺时而谋，在不可改变的大环境下，很多童装老板把眼光转到了线上，孕婴童市场的商业模式随之发生了一些改变，线上线下相融合的全渠道模式成为主流。开网店最大限度节省了成本，砍去了一部分店铺租金、水电费等。但是，电商童装近年来的通病就在于品牌商无心搞设计、款式，都在看淘宝大数据哪个款式卖得好，然后复制粘贴以网红同款自居，不仅出现在童装届，成人装风气更甚。特别是近两年以“快、准、狠”拿下年轻人的快时尚，成了抄袭模仿的重灾区，本就鱼龙混杂的童装快时尚风气更甚，以三下五除二的速度更新迭代，大家都挤在这个以抄袭为主的低端制造行业其乐融融，换个颜色就是新款上市。这种抄袭之风不仅蔓延在无名无氏的杂牌中，在成装领域颇有成就的H&M、Zara、太平鸟等都被爆抄袭，每年双十一带货成交额上亿的某网红主播某梨也频频被爆出抄袭童装。总之，这些价格便宜的“同款型产品”虽然在搭上“网红/明星同款”的顺风车中取得蝇头小利，但最终将致使品牌单一、毫无新意。4、不下沉，难做大早在上世纪末，国外童装品牌在设计、生产、销售和售后就形成了较为成熟的模式。改革开放以后，陆续有不少外国童装品牌入驻中国试水，均在中国获取了一席之地。但洋品牌的大举入侵是在2008年金融危机席卷全球之后，国外市场疲软，中国经济仍一枝独秀，相对比较平稳。在童装市场一片蓝海的客观情况下，国外品牌气势汹汹地在中国走马圈地。较早进入中国的品牌当属意大利高端童装品牌Mirtillo，主打中国高端市场，凭借着高知名度、产品高质量等，一件童装动辄上万，站在童装消费品尖端的奢侈品行列。除此之外，像Burberry、Dior、Armani、Fendi等奢侈品牌推出的童装价格高昂，他们更多是为了吸引到本身就喜爱该品牌的成人，为自己的小孩购买同品牌童装。当然，曲高必定和寡，下里巴人才是迎合广泛市场的法宝。在过去高收入人群占比不高的中国，奢侈童装的定位稍显狭窄，Mirtillo等一众顶尖奢侈童装品牌难以做强做大。在第二梯队的高端市场，也基本是洋品牌的天下。Zara kid、Adidas kid、优衣库、H&M、迪士尼、Gap发展势头凶猛。即便外资童装企业扎堆进入中国市场，但是结果并不理想，虽然这些品牌规模不小、产品质量也没的说，但依旧难以打开局面。除此之外，国内老牌运动休闲服装巨头安踏、李宁等也随之纷纷杀入儿童市场。现今，安踏旗下拥有安踏儿童、Fila儿童、小笑牛，并由此开启儿童体育用品市场的多品牌战略。李宁在童装方面的大动作就是对原有李宁Kids进行品牌重塑，升级为李宁Young，针对3-6岁的好奇孩童和7-14岁的活力少年，设定两条产品线，将服鞋产品涵盖范围扩为跑训、篮球和运动时尚等品类。安踏、李宁等上市企业通过已打响亮的运动品牌来抢占市场，他们资金雄厚、经验丰富、渠道完善，以占领高端市场为终极目标。运动品牌加紧布局童装行业，成人服饰也不示弱。本土品牌太平鸟、江南布衣、红蜻蜓、海澜之家等在过去几年纷纷入局童装赛道。成人服装和国外品牌分去了童装行业一大块蛋糕。以巴拉巴拉、小猪班纳、铅笔俱乐部、ABC童装为代表的老牌童企，近年来保持稳定发展。其中成立于2002年的时尚童装品牌巴拉巴拉，主要依靠“大而全”的产品线，以“主品牌＋系列子品牌”多品牌战略为架构争夺自己的疆土。其业务全面覆盖0-16岁儿童的服装、童鞋、配饰品类，瞄准以中产阶级为主体的中端市场。除了巴拉巴拉，旗下还有其它子品牌：梦多多、马卡乐等，面向不同年龄，不同阶层的细分行业，每个童装品牌的定位和风格均不同。一二线城市，一场童装品牌的“百团大战”已经形成，童装板块火药味十足，大家都拿出自己的拿手好戏，虽然没有一家能突破百亿级营收，但已整体呈现出“一超多强”的市场格局。头部童装品牌在一二线城市打的难舍难分，但曾风光无限的“童装第一股”却深陷连年亏损的窘境。注册于1999年的“Annil安奈儿”品牌，于2017年深圳证券交易所中小企业板上市，成为国内A股童装第一股。上市之后，公司门店数量开始稳步增长，但整体业绩反而大不如前，一直以来增收不增利。特别是近两年来亏损越来越严重，安奈儿的财报显示，2020年全年亏损接近5000万元，门店关闭超过200家。为何消费者越来越不愿为其买单？太贵了。安奈儿主打高端市场，很难满足部分群体对于性价比的需求。几百块一件T恤的价格让家长无心接受，这样还不如去买大牌。虽说如今的家长乐意给孩子买单，但孩子基本每个月都得买衣服，价格太高，不会被大多数一二线城市之外的消费者接受。此外，与其他竞争对手相比，安奈儿的产品品类太过单一，近80%的收入都集中在大童装产品。随着近年来不少高端童装品牌迎来快速发展，童装品牌在一二线城市渐趋饱和，而很多低线城市市场依然空白，品牌发展宽度受限，低线城市消费者的品牌意识觉醒对儿童服饰市场规模的突破具有重要意义。在拼多多随便搜一搜童装，你会发现，100元以下的童装销量不低，我国下沉市场有十亿人口，潜力巨大却没有一个叫得上名字的品牌，因此如何整合低端，如何造一个童装届的“小米”？与其头破血流挤进高端市场，各大品牌不妨提前布局下沉渠道，利用差异化竞争出圈，不然，再牛的童装品牌也可能成为下一个安奈儿。...

编者按中国的基金投顾刚刚起步，美国的投顾市场日益壮大。7月6日，证监会公布消息称，目前首批基金投顾试点机构合计服务资产已逾500亿元。相比之下，根据平安证券统计，目前美国基金投顾规模高达83.7万亿美元。面对这一巨大的蓝海市场，国内各大机构也是蓄势待发，争先布局。南财理财通成立基金投顾课研究小组，旨在发现基金投顾价值、厘清现状，为行业发展做参考。本篇，南财理财通课题组将聚焦分类分析5家公募基金和3家第三方销售机构基金投顾组合的业绩情况。94个投顾组合，激进型占比最高达33%根据南财理财通课题组统计，5家公募基金和3家第三方销售机构共计提供了94个基金投顾组合。根据基金投顾组合的大类资产配置情况，南财理财通课题组将94个基金投顾组合分为六大类。分别是激进型基金投顾组合、积极型基金投顾组合、平衡型基金投顾组合、稳健型基金投顾组合、保守型基金投顾组合和目标盈基金投顾组合。按照上述分类，南财理财通课题组选取“近一年”为时间维度，“涨跌幅”“最大回撤”为分析指标，对成立时间在一年以上的基金投顾组合进行业绩分析。“超级股票全明星”霸榜第一 自家基金配比有上限吗？从收益指标来看，截至7月13日，有4个激进型基金投顾组合近一年上涨超过20%，12个激进型基金投顾组合近一年涨跌幅在15%-20%之间，21个激进型基金投顾组合涨幅在10%以上。24个激进型基金投顾组合近一年平均收益率为16.86%。而wind数据显示，沪深300同期上涨了8.18%，普通股票型基金同期平均收益率为31.27%。激进型基金投顾组合的平均收益率跑赢沪深300，但跑输普通股票型基金。而具体到细分基金类型上，24个激进型基金投顾组合中有5个均明确投向指数基金。其中，南方基金的“司南多因子蓝筹指数组合”和“司南多因子成长指数组合”近一年涨跌幅分别是19.45%和18.04%，而同期被动指数型基金平均收益率为12.99%。两款组合均跑赢了被动指数型基金。从风险指标来看，24个激进型基金投顾组合近1年最大回撤大多出现在年后核心资产大幅回调的时候，平均最大回撤率为15.48%。而同期沪深300最大回撤率为15.18%，普通股票型基金平均最大回撤率为15.98%。激进型基金投顾组合的整体回撤处于平均水平。具体来看，中欧的“优势行业全明星”和嘉实的“神鹿一号”近一年最大回撤率均大于20%。而接近60%的激进型基金投顾组合近一年最大回撤率在15%以上，整体受权益市场影响波动较为明显。此外，“长赢指数投资计划-S定投”近一年最大回撤率为8.34%，也是激进型基金投顾组合中唯一一只回撤小于10%的组合。综合业绩指标和风险指标来看，中欧的基金投顾组合表现优异。“超级股票全明星”“90后水滴养老”和“85后水滴养老”包揽Calmar比率前三名。其中，“超级股票全明星”收益回撤比高达1.94。对此，中欧财富在接收课题组采访时称，“超级股票全明星”基于“核心+卫星”的投资策略，核心配置基于对基金产品和基金经理的评估，选择长期业绩持续优异型基金作为基础配置，力争获取长期较高的Alpha收益，密切跟踪基金经理投资业绩的可持续性；卫星配置结合对基本面、技术面、政策面等的定性和定量研究，适度调整仓位进行择时操作，并通过投资于不同风格的基金，在大小盘、价值成长风格和行业（债券型基金为久期、杠杆、利率、信用等）等方面进行配置调整，密切跟踪基金经理可能的风格漂移。从底层持仓情况来看，中欧财富APP显示，该组合最新一次调仓是在二季度末，调仓后配置了12只基金。其中，中欧基金旗下自家基金占比达到了75%。对此，华南一大型公募的基金投顾投资经理告诉记者，基金投顾组合配置自家基金主要是因为对自家基金较为熟悉，而外部基金仅通过调研了解有限。但同时，一家基金公司很难在多个行业都有表现突出的基金和基金经理，所以需要全市场选基。该投资经理认为，配置比例超过70%确实较高，并透露自家基金投顾业务配置内部基金的比例在50%左右。课题组认为，配置比例过高或有做大自身基金规模的可能。对此，中欧财富回复称，目前“超级股票全明星”最新持仓中欧旗下基金占比约为50%。且根据中欧财富9月6日统计，目前外部基金在中欧财富“活钱管理”“稳健理财”和“财富成长”策略中占比分别是65%、70%-80%、50%-100%。同时，中欧财富也表示，配置中欧旗下基金主要是考虑到自家成份基金无需收取申购费和调仓赎回费（计入基金财产之内的除外），能给投资者带来更大的费率优惠。“积极型”组合收益走低，竟跑不赢偏股混合型截至7月20日，积极型基金投顾组合近一年平均收益率为14.8%。而沪深300同期上涨了12.42%，偏股混合型基金同期上涨了29.46%，积极型基金投顾组合跑赢沪深300，跑输偏股混合型基金。从风险指标来看，9个积极型基金投顾组合近1年平均最大回撤率为11.08%。同期沪深300最大回撤率为15.17%，偏股混合型基金平均最大回撤率为14.09%。可以看出，积极型基金投顾组合的整体回撤较小。综合收益和风险指标来看，偏股混合型基金相比积极型基金投顾组合的收益率更高，但同时最大回撤率也较高，堪称“高收益高风险”。建议投资者不该单纯依据业绩情况选择，而应该综合评估自身需求和风险承受能力。具体到组合层面来看，在榜单前三名中，南方基金占据两席。排名第一的“司南股债积极组合”近一年涨幅达到20.33%。蓝筹风格的“司南股债积极蓝筹组合”近一年涨跌幅为19.60%。但从风险指标来看，上述组合近一年最大回撤率都在14%以上，处于同类较高水平。而从Calmar比率来看，中欧财富的“70后水滴养老”、盈米基金的“长赢指数投资计划-150份”和南方基金的“司南股债积极组合”呈现出较高的性价比，收益回撤比分别是2.30、1.65和1.42。而在同类组合对比中也可以发现，华夏财富的“70后智赢人生组合”和中欧财富的“70后水滴养老”均是针对70后客户的养老投顾需求。综合来看，“70后水滴养老”近一年收益率为12.98%，近一年最大回撤率为5.65%，收益回撤比更高。“司南股债平衡蓝筹”涨幅第一，“春华秋实”回撤控制能力优异从收益指标来看，截至7月20日，平衡型基金投顾组合近一年平均收益率为11.44%。南财理财通课题组统计，同期平衡混合型基金平均收益率为19.40%。相比之下，平衡型基金投顾组合未跑赢平衡混合型基金。具体来看，南方基金“司南股债平衡蓝筹组合”近一年收益率最高，达到18.20%。近一年最大回撤率为9.93%，收益回撤比达到1.83。从风险指标来看，14个平衡型基金投顾组合近1年平均最大回撤率为7.14%。同期平衡混合型基金平均最大回撤率为14.19%。平衡型基金投顾组合的整体回撤较低。除华夏财富的“常青藤教育金组合”最大回撤率大于10%之外，其余平衡型基金投顾组合最大回撤率均在10%以下。综合业绩和风险指标来看，盈米基金“春华秋实”的收益回撤比最高，达到2.81。该组合近一年上涨了12.30%，近一年最大回撤率为4.37%。事实上，该组合在2019年和2020年就体现出较高的回撤控制能力。2019年，沪深300最大回撤率为13.49%，该组合最大回撤率为3.96%；2020年，沪深300最大回撤率为16.08%，该组合最大回撤率为5.08%。从运作原理来看，该组合正是以控制回撤为前提，通过配置权益、债券、货币、另类（含商品、中性）等四大品类公募基金平衡风险收益比。“司南双月宝”成投资性价比黑马，“年年乐偏债进取”页面显示有误截至7月20日，稳健型基金投顾组合近一年平均收益率为6.05%。而从风险指标来看，23个基金投顾组合近一年平均最大回撤率为2.75%，除中欧财富的“年年乐偏债进取”和嘉实财富的“美元生息”组合外，其余组合的最大回撤率都在5%以内。具体来看，中欧财富的“年年乐偏债进取”排名第一。该组合近一年上涨9.60%，近一年最大回撤率为5.10%。然而，课题组发现，该产品存在资产配比和配置明细不相统一的问题。中欧财富APP显示，该组合的资产配置明细分别为：股票类基金占比23.9%、量化对冲型基金占比9.74%、纯固收类基金占比30.57%、固收+基金占比30.73%、货币类基金占比5.06%。而在资产配比中，数据明显有误。页面显示，股票类占比64.37%，债券类占比30.57%，货币类占比5.06%。也就是说，资产配比中64.37%的股票类基金包括了配置明细中的股票类基金、量化对冲型基金和固收+基金。然而固收+基金并不属于股票类基金，这在一定程度上容易误导投资者。对此，课题组也向专家进行求证。华南理工大学经济与金融学院副教授于孝建向课题组表示，这主要是APP前端页面分类显示问题。从底层配置来看，23.9%的股票类基金是符合组合定位的。卖者尽责、买者自负，南财理财通课题组建议机构核实并调整产品信息，确保信息准确，以免和投资者产生纠纷。除了中欧财富的“年年乐偏债进取”外，南方基金的“司南双月宝组合”也值得关注。综合业绩和风险指标来看，“司南双月宝组合”近一年上涨了4.66%，近一年最大回撤率为0.34%，收益回撤比达到13.7，组合性价比较高。那么，“司南双月宝组合”的投资逻辑是什么？对此，南方基金“司南双月宝”投顾组合经理林飞在电话采访中回复称：“该组合的投资期限在2个月到3个月之间。根据我们测算，以短债基金为底仓，能力争在两个月内达到较高胜率和较低回撤。而在增厚收益方面，我们主要有两大策略，分别是久期调整策略和股票投资策略。一方面，我们通过拉长久期配置纯债基金或一级债基；另一方面，我们通过配置以绝对收益策略为主的固收+基金来配置权益类资产，并将组合的股票仓位控制在5%以内。最终通过“双重保障”的思路来实现收益的增厚和风险的控制。”“现金增强”惊现大幅回撤，“保守型”跑赢货币基金根据南财理财通课题组统计，截至7月20日，保守型基金投顾组合近一年平均收益率为2.70%，而货币基金同期平均收益率为2.19%，保守型基金投顾组合整体跑赢货币基金。然而，在“保守型”组合中，底层资产的货币类和债券类的配比仍有一定差异。其中，“固收优选”的债券类基金占比最高，达到93.61%。因此该组合近1年涨跌幅也达到了4.31%，近1年最大回撤也相对较高。此外，中欧基金的“现金增强”策略也值得关注。截至9月6日，该组合近一年平均收益率为2.18%，同期业绩比较基准（货币基金指数）的收益率为2.58%，产品大幅跑输业绩比较基准。从风险指标来看，该产品在1月22-29日出现大幅回撤，最大回撤率达到0.51%。对此，中欧财富向课题组表示，“现金增强”定位在主投货基力争账户资金灵活性的基础上，增配债基寻求更高收益，因此和业绩基准相比波动性和回撤也更大。“今年一季度债市出现了较大程度的调整，这也导致同期‘现金增强’策略相比业绩基准出现了一定程度的回撤。”中欧财富回复称。“幸福八八小目标”或已被下架，“目标盈”策略依旧火爆在基金投顾业务中，目标盈策略组合成为一大特色。从机构的反馈来看，目前该策略上线后颇受投资者欢迎。那么，该策略究竟有何魔力？对此，南方基金“司南小目标”的投顾组合经理林飞告诉课题组，止盈策略不同于传统的投资策略。要达到止盈目标，需要注重关键时点仓位的选择，组合的波动性可能更大。如果采用传统的股债配比策略，效果可能不太好。“针对目标盈投顾组合，我们也专门进行了策略开发。”林飞表示。总的来看，盈米基金的“幸福小约定”发行期数最多，达到49期。但该组合发行时间较短，至今均未达到止盈观察期。南方基金“司南小目标”发行的36期中，13期仍处于静默期，其余23期中有21期已经止盈。而华夏的“小常乐目标盈”发行29期，已有17期止盈。而中欧财富此前发行的目标盈策略组合共有两个。分别是“幸福六六小目标”和“幸福八八小目标”。前者年化目标收益率为6.6%，后者年化目标收益率为8.8%。其中，“幸福八八小目标”第1期从今年2月1日起始运作至今219天（截至9月8日统计），一直未达止盈条件。目前，该策略组合在天天基金APP上能查询到，但显示“已售罄”状态。也就是说，产品发行1期后并未再继续发行。而中欧财富APP“水滴投顾”页面已查询不到该组合。课题组猜测，该策略组合或已在中欧财富APP下架。业绩展示标准不一，组合净值化存在争议总体来看，各家基金投顾试点机构的投资组合业绩展示标准不一。课题组发现，除了腾安基金和盈米基金采用净值的方式展示业绩外，其余机构均只展示了每日的涨跌幅和阶段收益。对此，腾安基金向课题组表示，基金投顾组合的净值展示主要是考虑到用户的实际需求。“我们平台此前接到不少用户反馈希望增加该字段，所以才设计了净值。”腾安基金回复称。然而，也有一华南公募基金高管在接受课题组采访时谈到，没有设计净值是因为基金投顾组合不是一个标准化的产品。“基金投顾组合不应该过多地追求相对业绩，真正要看的是能否满足投资者的预期收益。”该公募基金高管表示。而另一公募基金投研部高管也持有类似的观点。“基金投顾是一项新业务，不能走传统产品化的老路，重点还是在‘顾’的方向配合好‘投’的价值。淡化以业绩论是先进的。因为不是收益率越高越好，而是策略越符合客户需求越好。业绩高低不应是衡量策略好坏的核心标准。”该投研部高管表示。诚然，对于基金投顾业务来说，业绩需要重视，但不能简单重视。投资者通过业绩考验机构投研能力的同时，也更应该注重是否真正满足自身的需求。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 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　　等待许久之后，杜女士终于拿到了地方银保监局对于民生银行存在销售违规的认定。这也是民生银行代销的外贸信托-瑞智精选映雪债权专项集合资金信托计划（以下简称映雪信托计划）惨遭清算后，投资人持续维权后获得的一点进展。　此前，民生银行将映雪信托计划销售给多名私行客户，然而这一客户经理口中的“优质”产品运作不足2年就惨遭清算。据新浪金融曝光台了解，映雪信托计划所投的1期基金踩雷了泰禾、华晨、西王等“知名”债券，投资人或将面临巨额亏损。　　值得注意的是，多名投资人对新浪金融曝光台表示，民生银行客户经理存在误导、代替客户操作、未进行双录等销售问题，同时该行客户经理对产品没有清晰的了解就引导客户购买。由于多次与银行交涉未取得任何进展，投资人陆续将民生银行及相关机构投诉至银保监会。（参见：民生银行代销信托产品惨遭清算 私行客户称存在多项销售问题）　　杜女士就是“踩雷”的投资人之一。杜女士称，此前她购买理财产品风格相对保守，“只买二级产品（即民生银行风险分级为较低风险（二级）产品）”，但客户经理却将映雪信托计划描述成一款“安全”的理财对其进行销售。　　近日，邯郸银保监分局对杜女士的投诉进行了调查并出具了调查意见书，调查意见认定，民生银行邯郸分行存在多项违规，邯郸银保监分局将依据有关规定对该行予以处置，包括要求民生银行邯郸分行就代理销售业务开展全面自查，责令民生银行邯郸分行对相关客户经理的违规行为和排查出的问题按规定处置等。　　具体来看，监管认定，民生银行客户经理发送给杜女士的产品信息与映雪信托计划中的产品描述不符，存在夸大、虚假宣传，误导性陈述行为。在产品出现风险后，该行客户经理在解释沟通中建议杜女士不要赎回，但没有明示仅为代理告知，违反了该行代销合规销售的相关管理办法。不过，有部分杜女士投诉的问题因缺乏证据而未被采纳。邯郸银保监分局回函图片来源：杜女士　　杜女士表示，在拿到监管回复后她曾与民生银行相关人员进一步沟通解决方案，相关人员仅表示接受监管处罚，但无法满足杜女士的本金赔偿诉求，“只能通过其他方式弥补”。...

核心提示：1. 今年4月，张煜医生实名举报新华医院医生陆巍对患者的治疗不规范，并牵扯出为患者输注NK细胞的嘉慷公司。9月8日，患者家属马荣报案，控告上海嘉慷公司法定代表人徐某涉嫌诈骗、总经理助理朱某涉嫌非法行医罪。目前，上海警方已接受相关证据，开展进一步调查。2. 9月9日，张煜医生发文称此事为“巨大的丑闻和中国医生的耻辱”，6大证据表明陆巍与上海嘉慷公司给患者输注的不可能是NK细胞，而只是含有维生素C的盐水。马荣公开的控告书中认为，嘉慷公司总经理助理朱某的行为已触犯《刑法》。3.“NK细胞”的全称是“自然杀伤细胞”，该疗法目前在全球均未被批准上市。据业内人士称，癌症患者使用未上市的NK细胞，模式基本为医生推荐，外部公司提供NK细胞回输。这注定了许多医生牵涉了大量的相关利益在其中。4. 目前我国大部分的机构所做的NK细胞疗法，都不在合法合规的范畴之内。国内的细胞免疫监管有两次标志性的事件。其一是16年魏则西事件，其二便是“肿瘤黑幕”事件。但细胞治疗乱象，目前仍然无解。肿瘤黑幕事件家属报案，指称细胞治疗公司给患者输注“含有维生素C的盐水”？肿瘤内科医生张煜掀起的“癌症治疗黑幕”风暴，吹刮5个多月后，仍再掀巨波。胃癌患者马进仓女儿马荣前往上海长宁区某派出所报案2021年9月8日，“肿瘤治疗黑幕”事件中的胃癌患者马进仓的女儿马荣，在奔走120天，穷尽各种申诉后，到上海临空经济园区派出所报案，控告曾为其父提供“NK细胞免疫治疗”的上海嘉慷生物工程有限公司（下称“嘉慷公司”）法定代表人徐某涉嫌诈骗，控告嘉慷公司总经理助理朱某涉嫌非法行医罪。以及控告上述二人涉嫌帮助毁灭、伪造证据罪，希望立案侦查，追究其刑事责任。目前，上海警方已接收相关证据，开展进一步调查。报案人马荣在微博上称，高度怀疑这家公司给父亲输注的是“含有维生素C的盐水”。马进仓女儿马荣微博胃癌患者马进仓的女儿，是这起在中国医疗界引发巨大震荡事件中的推动者之一。她对于自己父亲患有晚期胃癌，在上海交通大学医学院附属新华医院医生陆巍处推荐的各种昂贵治疗后，仍然死亡，心存疑虑。并将诊治经过发布于网络。这些处方以及治疗经过，在北京大学第三医院肿瘤内科张煜医生介入后，发生了重大改变。今年4月，张煜医生实名举报新华医院医生陆巍对患者的治疗不规范，以赚取利益为首要目的，向患者推荐无效、昂贵、不合法的诊疗方案，导致“患者生存期明显缩短，家属花费了常规治疗10倍以上”，如NGS测序、NK免疫细胞治疗等昂贵的新型疗法。这一举报牵扯出给患者输注NK细胞的嘉慷公司。上海市卫健委随后对嘉慷公司处以罚没款总计165万元，关联诊所上海嘉英医疗美容诊所被吊销执照。马荣发现，这家号称可以进行NK细胞治疗的医疗公司，被处罚的理由居然是该公司未取得医疗机构执业许可证擅自执业，诊所诊疗活动也超出登记范围。也就是说，嘉慷公司未取得医疗机构执业许可证，对患者马进仓进行的“NK细胞治疗”在国内并未得到许可。属于非法行医。5月底，马荣给上海市卫健委和上海长宁区卫健委申请了信息公开，要求知道嘉慷公司的更多违法的信息。8月31号，马荣称自己收到一份可以公开的资料，里面包含了长宁卫健委对嘉慷公司立案报告和询问笔录。在长宁区卫健委卫生健康行政执法文书中，朱某曾称，嘉慷公司给马进仓注射的是徐某闪送来的“维生素C营养液”，但后来媒体曝光了之后她才知道可能是“NK细胞液”。朱在嘉慷公司负责后勤、行政、运营等工作，并不是医务工作者。虽然国内明确禁止使用未经批准的药物用于治疗患者，但新华医院陆巍医生仍向患者推荐了这种仍处于试验中的治疗方法，并在医院内进行了输注。据马荣提供的录音显示，陆认为“一开始一定要努力一下，加一个NK细胞治疗，会对他来讲恢复得更好，或者是更容易产生效果。”陆称自己和上海嘉慷公司的老板谈好NK细胞治疗的价格，每次治疗费用为3万元。而后陆巍被曝曾担任这家公司的股东。据马荣披露的长宁区卫健委笔录显示，上海新华医院副主任医师陆巍曾任原始股东的博慷公司与涉案的嘉慷公司老板都是徐以兵。后者在案发后去美国至今未回。马荣除了向公安机关报警，还于今年 7 月 28 日，针对上海市卫健委对陆巍暂停执业 6 个月的行政处罚，马荣已向国家卫健委发去行政复议申请书，并请求对基因测序、基因检测、NK 细胞治疗等过程是否有不正当利益输送等问题，进行调查处理并对外公布。马荣随后在网上发布一篇长文，讲述了为何报警的原因，以及披露的相关证据。“肿瘤治疗黑幕”的第二轮风暴，正在缓缓吹起。肿瘤内科医生张煜再指当事医生陆巍是“中国医生之耻”，发文斥“不良生物公司欺诈，销毁证据，给胃癌患者输注假的NK细胞”？9月9日，张煜医生发文，明确指称给患者马进仓输注假的NK细胞是“巨大的丑闻和中国医生的耻辱，我原以为，陆医生只是想要钱罢了，所以胡乱诊治以及推荐患者去接受无效的NK治疗。但是万万想不到，陆医生推荐的NK公司：上海嘉慷公司竟然是个骗子公司，越来越多的证据指明：陆医生和该公司对患者的诊疗行为涉及诈骗。因为他们给患者输注的可以肯定不可能是NK细胞，而只是含有维生素C的盐水罢了。陆医生，这么没有底线的事你都敢干，真是中国医生的耻辱。”他在文章中称，“为什么这么说？因为不仅对方的员工自己承认老板说输的就是维生素C营养液，并且有无数线索表明输的不是NK细胞，证据如下：（都在患者家属贴出的卫健委的调查报告中）1. NK治疗需要预先抽血50-100ml做分离和培养，这位患者从未被抽这些血。该公司在卫健委的调查笔录上号称抽了18ml血，用于基因检测、CTC循环和NK治疗，但实际上，利用这18ml血做NK治疗，这是不可能做到的。2.卫健委的调查结果显示：该公司的受审查的成员第一次口供就承认这不是NK治疗，而是含有维生素的营养液。3. 该公司人员声称：所有的NK治疗，都不做记录。4. 在事情暴露后，该公司员工第一时间删除了微信聊天、通话记录和电脑里所有的数据资料。这不是做贼心虚是什么。5. 该公司实际负责人徐以兵拥有绿卡，出事后就一直呆在美国，不敢回国做进一步的解释。6. 曾经有业内人士指出，有照片可以判断，NK细胞治疗的颜色并不是患者输注的液体颜色，完全不相符合。所有这一切，只要正常智商的人，都可以得出结论：该公司并没有给患者输NK细胞，纯粹是一个骗子公司。张认为，医生和不法公司联手收患者7.5万后给患者输注盐水，这如果不是诈骗，我真想不出别的来形容，这真是巨大的丑闻。另据相关信息，马荣公开的控告书中认为，嘉慷公司总经理助理朱某的行为同时符合未取得医生执业资格的人非法行医造成患者死亡，以及使用假药、劣药或不符合国家规定标准的卫生材料、医疗器械，足以严重危害人体健康的情形，已触犯《刑法》。而据相关法律规定，一旦非法行医罪成，可处三年以下有期徒刑、拘役或者管制，并处或者单处罚金。NK细胞免疫疗法，为何会在国内沦为骗取癌症病人的工具？此次”肿瘤治疗黑幕“事件中，耗尽胃癌患者马进仓全家积蓄的“NK细胞疗法”，究竟是一种什么样的治疗方法，它真的可以治疗癌症吗？“NK细胞”的全称是“自然杀伤细胞”（Natural Kill），是淋巴细胞的一种，因不需要预先致敏直接杀伤癌细胞而命名。它的治疗方法是从患者或健康人的血液中、干细胞等多种渠道中获得一种免疫细胞——NK细胞，体外培养增殖之后，再输回患者体内。上个世纪70年代，日本和美国的科学家赫伯曼发现了血液当中的免疫细胞--NK细胞属于免疫系统“第一反应者”，游离于血液中，一旦发现体内出现异常细胞，NK细胞可以识别并对这种“missing-self”表型的细胞产生应答，最终导致靶细胞的裂解，会第一时间处理掉威胁。它们还可以消除体内回圈的癌症干细胞，有助于预防转移。2018年，《自然》杂志指出其抗肿瘤作用已在包括肺癌等实体瘤和血液系统恶性肿瘤在内的多种肿瘤中得到证实。虽然NK细胞疗法已经成为细胞免疫疗法领域最前沿技术之一。 但目前全球还没有一项该疗法被批准上市。2020年底，FDA 授予 CellProtect 孤儿药称号，CellProtect (XNK Therapeutics)是一种改良的自然杀伤细胞疗法，用于治疗多发性骨髓瘤患者。但从认定到完全批准上市，还有一段距离。据在NIH查询，目前在国内外共有将近百项基于NK细胞治疗方法的不同的临床试验。但全球也仅有两家商业公司及华盛顿大学一家科研机构在研的NK细胞治疗癌症的产品进入到临床2期。从2019年以来，已有多家细胞治疗公司研发的产品获美国FDA研究性新药（IND）申请。据一篇发表在科学杂志上的回顾文章称，在离体扩增NK细胞过继转移疗法、针对DKK2 抗体的NK 细胞激活疗法以及嵌合抗原受体转导的NK 细胞疗法中，NK细胞疗法已显示出可增强恶性肿瘤患者临床疗效的巨大潜力，并可能在肺癌等多种实体瘤的治疗中发挥作用，NK在国际主流的免疫治疗浪潮中，被视作一项极有前景的治疗方法，但至今其只在血液肿瘤治疗中有潜力，在实体瘤中还没有显示出明显效果。与国外不同，NK细胞治疗方法，在国内的癌症病人间知名度很高。国内包括上海新华医院这样的三甲医院，也可或明或暗地被推荐这种在国内并无上市，甚至许多并未进行过临床试验的NK细胞治疗方法，用于治疗白血病、乳腺癌、宫颈癌、卵巢癌、脑肿瘤、肝癌、肺癌、胃癌等实体瘤。许多癌症病人大多把这种并无上市的试验性治疗方法，当成自己最后一搏的救命神药。虽然至今并无确切证明，表明这些患者在使用NK细胞后得到了治愈。据业内一位不愿具名的业内人士称，癌症患者使用未上市的NK细胞，模式基本上是由医生推荐，然后由外面的公司提供NK细胞回输。医生、公司模式，注定了许多医生牵涉了大量的相关利益在其中。或者拿提成，或者拿股份。国内的细胞免疫监管，有着两次标志性的事件。一次是2016年，魏则西事件，曾对细胞免疫产业产生极大影响。2016年5月4日，国家卫计委紧急叫停细胞免疫治疗临床应用，明确自体细胞免疫治疗技术仅限于临床研究。几乎所有医院与研究机构，都叫停了相关研究和临床应用。此事件也促使国内对混乱的新技术应用研究进行了整顿，2016年底开始回归到相对规范的轨道。根据卫健委的相关规定，免疫细胞治疗可在三级医院经伦理委员会批准开展非注册新技术应用临床试验研究。 同时，我国新药评审中心自2017年底也已开始接受免疫细胞新药临床申请，获得批准后(新药临床批件)可开展新药临床研究。 但所有临 床试验研究 均不能收取费用，并要按程序和要求签订知情同意书等。 也就是说，目前所有的类似的细胞治疗方法，均不能收费，而只能做为临床试验，参与治疗。“肿瘤黑幕”事件发生后，国内所谓的细胞治疗产业再次遭遇到了自2016年魏则西事件以来，更严的监管。但似乎效果并不太好。目前在网络上仍可以搜到与肿瘤治疗相关的NK细胞公司的推广与介绍。据查询，目前在中国临床试验注册中心共有47个NK相关临床试验。这些临床项目大多属于干预性研究，试验阶段处于“探索性研究/预试验 ”，尚未进入I期临床。这意味着在国内NK细胞治疗方法，仍然只是处于起步阶段。根本谈不上有任何的治疗效果。而据媒体引述权威人士谈话，目前我国大部分的机构所做的NK细胞疗法，都不在合法合规的范畴之内。而这种乱象，目前仍然无解。...

换一块手机屏幕要花多少钱？少则几百，大则几千，而在生活中，手机屏幕的损坏也的确难以完全避免。于是，无论是消费者、手机厂商等相关企业都在探讨解决这一问题的方案：如何进一步保障消费者利益？2014年，华泰保险推出碎屏险，就此拉开了手机屏幕的保险时代。伴随着智能手机更新换代速度的不断加快，且折叠屏、曲面屏等手机屏幕开始占领手机市场，手机屏幕的维修费用被进一步推高。越来越多的消费者开始为“碎屏险”买单。在新眸对话的多位消费者中，大多表示其在购买新手机时会随之购买相应的保险，但也有表示一旦错过新机保险，便很难再为屏幕投保了。“现在手机越来越贵，换屏幕是一笔很大的费用。”而随着消费者对这一险种接受程度的提高，保险公司却陷入了两难的困境。“不赚钱”、“被黑灰产薅羊毛”成为了一众保险公司面临的核心难题，在这一背景下，如何实现消费者与保险公司之间的双赢，成为了企业需要探讨的核心话题。基于此，本文新眸将着重分析以下3个问题：分析碎屏险的本质是什么？碎屏险的市场有多大？利用风控技术之前，碎屏险市场状态如何？风控技术成熟后，碎屏险产品实现了哪些方面的迭代？发展前景如何？01 “碎屏险”时代来了？碎屏险起源于智能手机时代，2012年起，中国超过美国成为全球最大的智能手机市场，统计数据显示，截至2020年9月，中国移动电话用户数达到了16亿户。与此同时，伴随着屏幕的发展史，大屏幕手机也逐渐普及，手机、电脑屏幕的工艺愈加复杂，其中搭载了曲面屏、全面屏、内屏穿孔技术等设计的电子产品，其屏幕的造价也越来越高。根据媒体测评统计，iPhone12和iPhone12 Pro的屏幕维修价格达到了2149元；华为P50 Pro换屏价格为2479元；vivo旗舰X60 Pro+也要1100元。如此高昂的维修价格背后，如何保障手机屏幕，随之成为了消费者的核心需求之一。于是，自2013年起，越来越多的手机厂商和保险公司开始了在“碎屏险”领域的探索。从数据上来看，据Gfk统计，2017年中国手机保障行业市场规模达35亿元，随着中国移动电话用户数规模几近饱和，在四年时间内，这一市场更是发生了翻天覆地的变化。巨大的市场空间，以及快速增长的消费者需求，这个赛道的热度开始增加。而聚焦于消费者端，碎屏险市场的乱象也开始浮出水面。新眸了解，一些中小商家推出的的碎屏险产品不仅价格不一，且售后服务也是参差不齐。据公开数据显示，当下碎屏险的价格参差不齐，一年的保费从几百元到几千元不等。而在售后服务中，夸大维修价格，让消费者付出在保险以外的额外价格更是常见。根据相关投诉显示，拒赔、拖延、不合理理赔正在成为困扰消费者在碎屏险中的选择。同时，这也导致一部分消费者对于碎屏险呈现出了不信任的态度。在新眸与消费者对话中，他们提到，以为手机更换频率极高的用户表示：“由于难以辨别推出主体的可靠性，我已经很少会为屏幕上一份保险了。”放眼到企业端，碎屏险这门生意也并不好做。根据推出这一险种的主体来看，目前主要玩家有手机厂商、保险公司、电商平台等。其中手机厂商和电商平台主要是联合保险公司，针对新机销售提供的相关产品；而保险公司则是依托于第三方流量平台，进行保险产品定制，再由手机品牌官方维修商，或第三方维修服务商提供维修服务。例如，支付宝上蚂蚁保平台正在售卖的众安手机碎屏险。蚂蚁保碎屏险业务负责人续玉在近日与新眸的对话中提到，碎屏险随着智能手机的发展而兴起。那时，一众保险公司纷纷入局，但是却没有一个不亏钱的。“少则亏百万，大则亏上亿。”当时，为了尽量覆盖风险，碎屏险的售价较高，消费者担心保费倒挂，保险公司做的越多亏的越多，部分碎屏险产品只能维持几周至几个月就下架了。这种赛道火热，但是多方均不受益的现象，不禁让人深思，这背后到底隐藏了怎样的秘密？02 不赚钱的秘密对于保险公司而言，碎屏险频频亏损的事实同时成为了企业亟待解决的难题。据新眸了解，在过去，行业对碎屏险普遍采用“宽核保、严理赔”的方式，从一定程度上来讲，很难真正辨别是否会出现 “带病投保”的情况。公开数据显示，在这一规定之下，碎屏险的赔付率最高甚至能够达到3000%，也就是说几乎所有保险公司的碎屏险业务处于一个亏损状态。此外，从财产险的角度出发，相关的黑灰产对于保险公司造成的损失也是无法估量的情况。作为骗保高发的“重灾区”，碎屏险更是黑灰产盯上的“羊毛”。比如，支付宝安全团队曾监测到有一批投保账号存在异常情况，在收集相关证据后向警方报案。经警方调查后发现，两名不到20岁的女生在收购了大量支付宝账号和二手碎屏手机的情况下，伪装成屏幕完好的手机进行骗保。在不法羊毛党横行的时代，一群不法分子基于各平台、各商家的数据漏洞、优惠券漏洞攻击各大企业、保险公司，为其带来了巨额损失。当然，风险还在于内部，碎屏险作为需要多方合作的一个险种，对于保险公司而言，选择何种运营方式是一个极大的挑战。据众安保险碎屏险产品负责人杨雪峰回忆，众安做碎屏险的时间很早，开始于2014年，而在2019年选择彻底关停。“还是因为亏的太惨了。”新眸具体了解后发现，从2014年到2019年这五年，众安一共采用了两种业务模式。在第一阶段中，其主动和手机厂商合作。“这就导致我们的议价能力非常弱，成本压力很大，而市场也不会为高定价买单，所以导致亏损严重。”到了第二阶段，众安选择抛开主机厂模式，基于自己的官方的渠道上架了相关产品。问题随之而来：“渠道费用低了，但是业务的盘子也小了。”据杨雪峰透露，由于当时的产品渠道太狭窄，且消费者的体验感不够完善，导致业务又经历了失败。不过，尽管如此，从保险公司的角度来看，碎屏险市场背后的亿级规模，依旧是保险公司扩大险种的一个重要品类。寻求更完备的解决方案成为了保险公司破除亏损局面的突破口。03 渠道与风控回答上述问题并不难，从保险公司接连失败的案例来看，要想扭转亏损局面，核心指向两个指标：渠道和风控。首先是渠道，在众安的合作经历中，无论是通过自建还是手机厂商都不是一个百分百完美的选择，寻找一个可靠的第三方渠道才是这一险种的最终归宿。值得注意的是，在对于第三方渠道的选择上，其必须具备连接C端消费者的能力。2020年3月份，众安重启了碎屏险，杨雪峰表示：“这次，我们选择的是线上渠道。”一方面能够通过平台连接更多消费者，另一方面也能够获取更高的议价权。其次是风控，风控的核心指向技术，更具体来讲，保险公司需要的是专门针对碎屏险的风控技术，解决两个难题：确定用户投保时手机屏幕碎没碎、理赔时的手机是不是投保的手机。在进入蚂蚁之后，续玉先后在保险、线下支付领域工作多年，一直在关注碎屏险导致的亏损难题，在他看来，跳出保险场景以外，技术才是解决这一难题的核心关键。落地到具体问题上，提高乃至消灭骗保的门槛是风控技术需要解决的关键问题。仅从投保条件来看，在以往风控技术不成熟的体系下，带病投保是常态。据续玉回忆：“最严重的是，手机‘变砖’的情况下，用户也能投保。”这种挑战之下，解决的方案指向了手机设备的验证和识别：首先，续玉将从收钱码业务中学到的设备身份概念，应用到碎屏险汇总，通过上百个维度来确认手机的设备身份，从确保用户投保和理赔的为同一部手机。其次要提高OCR识别，准确认定手机投保时屏幕状态。这也是续玉和同事从收钱码业务中得到的灵感。在找到解决“碎屏险为何不赚钱？”的逻辑后，这一险种又开始重新出现在消费者视野中。04 新业态构建时刻据杨雪峰透露，当下众安碎屏险的赔付率从200%降到了一个较为合理的水平。这也使得保险公司开始有余力去探索更为多赢的发展模式。具体分析碎屏险险种，其前端连接的是支付宝、淘宝、线下店、手机厂商等销售平台，后端则是一众手机官方维修商，或第三方手机维修商。从保险公司角度来看，当其通过碎屏险实现了盈利，维修服务商也能够提升相应的订单量，实现营收增长。同时对于消费者而言，基于线上平台，碎屏险也逐步成为了可以随时随地购买的高性价比险种之一。可以说，在解决了风控与渠道的难题后，消费者、平台、保险公司、手机维修产业链之间的联动效应正在进一步显现。从维修服务商角度出发，新眸以马上修为例，作为众安孵化的一个手机平台维修公司，其专门为众安提供碎屏险维修服务的承接。据杨雪峰透露，这个平台的成立除了降低保险公司的理赔成本以外，还能够及时预警骗保风险。据公开数据显示，过去这几年中，碎屏险为马上修带来的订单占比在其总业务量的30%左右。去年，通过支付宝平台，其碎屏险订单量开始快速增长，占比上升至60%以上。此外，作为前端业务中直接接触消费者的维修商，其也在以对客服务为核心，对风控体系实现正向反馈。比如某个时期某地套屏现象激增，维修商便会及时反馈给平台和保险公司，帮助进一步完善碎屏险的风控。不过，由于依附于业务，在众安碎屏险经历大规模亏损的时期，马上修的业务遭遇了巨大冲击。在面向更为广阔的维修市场，众安碎屏险的逐步稳定推动了马上修跳出原有圈层，开始尝试公众号、支付宝小程序、电商等多个渠道。从消费者的角度来看，当碎屏险解决了“信任”难题后，消费者的需求也在持续涌现。对此，续玉提到，目前，碎屏险上线一年已经卖出350万份，但相比较全国十几亿台的手机而言，碎屏险的渗透率并不高。“如果能够做到30%左右的渗透率，那整个市场又会迎来新的变化。”可以说，当下碎屏险的存量市场尚且看不到天花板。但是，对于一众保险公司、平台而言，如何在满足消费者需求的状态下激发更高的市场份额，依旧是一条需要长期探索的路。...

惊呆！一觉醒来，银行卡里的钱没了，京东金融每天深夜自动转账，10多天已经转了7万多……发生了什么？近日，据河南广播电视台民生频道《大参考》报道，郑州市民张先生遇到一件很诡异的事情，自己银行卡上本来有一万三千多块钱，但是8月31日自己在京东购物的时候发现就剩下300多块钱了。张先生于是把银行卡转账记录打印出来。不查不知道，一查吓一跳。7月31日晚上11点28分，通过京东金融给自己广发银行的信用卡还款1元钱，晚上11点46分，京东金融又向代某的银行卡上转了1元钱。而这都不是自己操作的。这两个一元钱只是开始，以后同样是在张先生不知情的情况下出现了更大额的转账。张先生表示自己一般晚上10点半就睡觉了，是谁操作转账自己很惊讶。张先生称：8月13日晚上10点40从京东金融借了5万元，然后立马转账到刘某的账户；8月30日晚上，又从京东金融借款7000元钱，加上原来卡里的13000元，加在一起一共2万元被转到谢某的账户。而上述这些操作都是在张先生不知情的情况下，他的7万元就这样悄悄被转走了。这两笔的共同点都是在晚上10点30到11点时间操作，都是通过京东金融转账方式转走的。所有的转账记录都真实存在。张先生诉说：现在晚上一睡觉都感到恐慌，怕一睡觉钱就没了，整夜整夜都不敢睡觉。最初张先生怀疑是自己妻子，但是面对记者提问，张先生妻子说连手机密码都不知道，不可能转钱。张先生带妻子到派出所，要求写下保证书。张先生称后来自己开始怀疑是京东金融的问题，是京东金融把自己的账号泄露了。京东金融则称张先生这个并非属于真实被盗的情况，对于张先生的遭遇，可以联系警方处理，京东金融也会全力配合京东调查。如果张先生需要一个具体的调查信息，必须通过司法机关进行获取。对于京东金融的答复，张先生并不满意，下一步自己准备起诉京东金融。京东金融“盗刷”并非个案事实上，张先生所述的“银行卡账户钱被莫名划走”一事并非个例。根据黑猫平台信息显示，以“京东金融 盗刷”为关键词搜索出现的客户投诉信息多达140条。今年8月11日，有用户投诉称，其在京东金融绑定的银行卡多次被不知情扣款，在京东金融平台投诉后未解决。京东金融方面的回应亦是：“经过进一步核实，您资金损失不属于被盗理赔范围内，如有疑问，建议您联系公安机关报案处理，我们会全力配合公安机关进行处理。”2000亿金融巨头被暂停上市2021年4月2日，上交所官网披露关于终止京东数科（原京东金融）上市审核的决定。公告显示，2020年3月30日，京东数科及该公司上市保荐人国泰君安、五矿证券已递交撤回IPO申请材料。2020年9月，京东数科向上交所科创板递交IPO申请，拟募资约200亿元人民币，目标估值高达2000亿元，被市场誉为即将到来的“数字科技第一股”。据招股说明书介绍，京东数科是一家全球领先的数字科技公司，致力于为金融机构、商户与企业、 政府及其他客户提供全方位数字化解决方案。不过，提交上市申请之后，国内对互联网金融行业整体也进入了持续规范的轨道。个人信息保护、平台反垄断、过度借贷风险提示、互联网存款等政策相继出台，对信用支付、现金贷和线上财富管理行业造成了强烈冲击。为提高监管合规度，以消费金融起家的京东数科在2020年底开启了一系列调整，开始增强其科技属性。2020年12月，京东数科换帅，原京东集团首席合规官李娅云接任京东数字科技CEO。今年3月31日，京东集团发布公告称，把京东云和人工智能（AI）业务及部分资产转让给京东数科，总价值约157亿元，以换取京东数科部分普通股股权。该交易完成后，京东在京东数科的持股比例增至约42％。当晚，京东科技官网公告称，即日起，原京东数科、京东智联云品牌不再适用，统一品牌为京东科技。两次变身，成为京东科技的京东金融，很难摆脱金融的金融占比过重的事实。根据此前信息披露，2020年上半年，京东数科总营收103.27亿元，其中京东金条和京东白条的收入一共为44亿元，占比超过总营收的4成。而且面向金融机构客户的营收为42.84亿元，占营收比重41.48%，合计下来，金融业务收入贡献在70亿元以上。截至发稿，京东金融尚未就“郑州市民张先生银行卡被盗刷”一事作出回应。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

抑郁症的年轻化令人忧心。“得抑郁症9年，能够有今天这个成果，我十分满意。”网络社区豆瓣的一位名为“远近”的博主关于抑郁症的一篇康复传记，收获了数千条网友点赞。“医生说我近几年很稳定，没有复发，控制得很好，并且我有较强的治愈渴望，积极配合，所以状态一直都比较好。”距离国家卫健委于2020年9月11日在官网发布《探索抑郁症防治特色服务工作方案》（下称《方案》）恰满1年时间。2019年我国精神疾病流行病学调查的研究表明，我国抑郁症终身患病率高达6.9%，这一数字仍然在上升中。世界卫生组织（WHO）数据也显示，中国有超过5400万人患有抑郁症，占总人口的4.2%，相当于每100个人里约有4个人是抑郁症患者。在中国每年因抑郁症造成的缺勤、医疗的开支以及其他的费用高达494亿人民币左右。“而且抑郁症的疾病负担，并不完全在于医药费，更大的部分是由于疾病导致的工作生活能力受损产生的经济损失，甚至可能导致精神残疾，给整个家庭带来沉重打击。”上海市精神卫生中心主任医师王勇在接受第一财经采访时表示，他们的门诊量逐年增长，儿童门诊常常要加班看到19点。诊断不易，且具高复发率当下，受抑郁症困扰的人群数量与日俱增且进一步年轻化。《方案》中就指出，要针对高中及高等院校学生、孕产妇、老年人等重点人群开展抑郁症筛查，尤其是高中及高等院校要建立学生心理健康档案，对测评结果异常的学生给予重点关注。中国科学院院士、北京大学第六医院院长陆林曾公开表示，抑郁症在我们国家成年人中的发病率约为7%，已经属于多发病、常见病；而在美国，抑郁症的发病率在10%~15%之间。抑郁症的诊断依据如何？记者了解到，抑郁症等精神障碍有规范的诊断标准，目前，医生诊断所依据的主要是国际疾病分类（ICD-10）以及美国精神障碍诊断与统计手册第五版（DSM-5），另有最新一版ICD-11也即将投入使用。“但从目前来看，抑郁症等精神障碍还主要基于症状学诊断，还没有可靠的生物学诊断标准。”王勇对第一财经记者表示，“而内科疾病，就会有较为明确的生物学指标（如血糖、血压等）来作为诊断标准，但精神疾病的发病机制复杂，目前很难找到能够与疾病一一对应的生物学标记物。”从抑郁症的发病机制（原因）来看，目前公认的主要有几种假说，而这也是一系列治疗手段的基础。王勇告诉记者，最主要的假说是该疾病由单胺类神经递质功能紊乱引起，由于抑郁症的发病多与5-羟色胺（5-HT）、去甲肾上腺素（NE）、多巴胺（DA）等神经递质和受体异常有关，绝大部分抗抑郁的药物也是作用于这些神经递质和受体发挥疗效的。“抑郁症发病机制的其他假说还包括生物节律紊乱、神经内分泌失调、多基因遗传等，这些异常会与心理社会因素交互作用，导致大脑神经可塑性下降和神经细胞凋亡，最终导致抑郁症的发生。所以经常日夜颠倒、长时间玩手机都容易导致内分泌和生物节律紊乱，引发焦虑、抑郁。因此在药物治疗基础上结合光照、生物反馈、电刺激、磁刺激等物理治疗方法往往会取得更好的疗效。”王勇说。上述豆瓣博主“远近”也强调，“绝对不可以讳疾忌医。不要觉得抑郁症是小事，对医生说的话也半信半疑、对医生开的药也没有坚持吃，这些都是非常错误的做法。”尽管有一定治愈率，但抑郁症的高复发率仍不可忽视。一项来自美国的前瞻性研究显示，被纳入的380例发作后又康复的抑郁症患者，15年的累计复发率高达85%。为什么抑郁症难以被治愈？这包括了抗抑郁药物作用机制单一、起效慢（平均需2周左右），患者病耻感强、服药依从性较差等多种因素。“抑郁症的难治在于其发病机制复杂，而药物只能覆盖少数几种发病机制。同时，其临床表现也复杂多样，包括情绪症状、躯体症状、认知症状三个维度，多个不同亚型。”王勇说，“还要警惕的是，另有相当一部分抑郁症患者，在平均6～10年后才会被确诊为双相情感障碍，所以这些患者对抗抑郁药物是不敏感的。”王勇还表示，抑郁症目前已经成为所有疾病中病患家庭负担最重的疾病之一。以中度以上的抑郁症门诊患者为例，其药费支出为16～17元/天，重度患约为20元/天，叠加起来每月约为600元；如果再增加一些镇静安眠药等辅助药物，每月约为1000元。有医保结算情况下，患者自己的每月支出在400～500元。如果需要住院，则每月的费用为2万~3万元，如果有医保结算，自费部分也要6000~7000元。药物研发困境尚存为应对日益增加的抑郁症人群，国家卫健委发布《方案》，要求到2022年抑郁症就诊率在现有基础上提升50%。现有抗抑郁药物是否足以应对？根据丁香园数据库，截至2020年，国内已上市的抗抑郁药物（按ATC分类统计）共435种，已有385种纳入国家基本医疗保险药品目录。王勇告诉第一财经记者，“以常用的盐酸舍曲林为例，在纳入国家药品带量采购政策后，如今一片50毫克的盐酸舍曲林片，进口药物辉瑞的左洛复约为5元，国产带量药物乐元约为1.2元，较之前已有大幅度的降价。”“而安非他酮、氢溴酸伏硫西汀等药物，由于需要患者自费，临床应用相对较少。”事实上，从全球来看，可供选择的抗抑郁药物种类并不多，原研的就更少。记者从辉瑞了解到，公司去年已将所有抗抑郁药物归在“晖致”公司旗下销售，且国内并没有其他相关在研药物。记者在调研后发现，抑郁症药物研发不易，最近一个经美国食品药品监督管理局（FDA）批准的抗抑郁新药还要追溯到2013年，由丹麦灵北制药生产的氢溴酸伏硫西汀（心达悦）。抗抑郁药物的研发为何如此艰难？业内人士称，一方面，是由于重磅抗抑郁症药物的专利已到期（比如盐酸舍曲片是在1998年进入国内），仿制药增多使新药研发缺乏动力；另一方面，受制于人类对神经系统、情绪调控系统了解不深入，新上市的药物在机制上难以找到其他突破口，此外，现有抑郁症药物，如长期服用也存在一定的副作用，这也提高了新药审批的门槛，促使其投入和风险不断加大。艾昆纬（IQVIA）抑郁症药物研究人员告诉第一财经记者，抑郁症药物的临床需求是客观存在的，全球范围内，进行临床试验的药物数量也呈上升趋势，但鉴于基础研究的滞后性，抑郁症药物研发难度相当大。“中枢神经系统（CNS）分为器质性、非器质性疾病。抑郁症属于非器质性一类，只要病因（发病机制）不明确，药物研发就会很困难。”该研究人员说。基于对抑郁症发病机制的进一步探索，一些具新型作用机制的药物例如阿戈美拉汀被研制出来，“以前认为抑郁症的发病机制是单胺类神经递质的异常，现在认为可能跟生物节律、神经内分泌、神经免疫、神经营养和神经可塑性相关。”王勇补充说。尽管如此，仍有一些国内药企在这一领域发力。“目前，我们的1类新药盐酸安舒法辛缓释片（LY03005）已获国家药监局审评中心受理，这是一种5-羟色胺/去甲肾上腺素/多巴胺三重再摄取抑制剂，并已完成III期临床试验。”绿叶制药相关负责人在采访中告诉记者，而自该药物开展I期临床试验已历经6年多时间。而就在8月2日，天士力发布公告称，全资子公司收到美国FDA关于同意化学药品新药JS1-1-01片用于中重度抑郁症治疗进行临床试验的通知。降低患者诊疗门槛事实上，我国抑郁症患者还存在不少诊疗之外的顾虑，阻碍其治疗的并不只是费用。王勇告诉记者，有相当一部分抑郁症患者，尤其是中年男性病人有较强的“病耻感”，知道患了病也不愿意就医，甚至就诊了也会自行停药。“抑郁症强调要争取在发病早期获得临床治愈，这样长期预后才会好。”王勇说，“第一次发病服药会持续1～2年，复发之后第二次服药在2～3年，而第三次复发服药周期就会达3～5年甚至长期服药；如果服药1年内停药有九成以上的患者可能会复发。”而精神专科人才队伍的缺乏也是因素之一。记者了解到，精神心理专科在各大三甲综合性医院的配备力量不足，平均为2～3人；精神专科医院中，上海市精神卫生中心、北京安定医院、温州康宁医院（内地首家在港股上市的精神疾病连锁医院）则是业界较为关注的医疗机构。王勇表示，以上海市精神卫生中心为例，2019年的门诊量超过了100万，2021年截至目前的门诊量已与2019年持平，其中首次就诊患者较2019年增加15%～20%。国家卫健委于2020年9月28日公布《关于印发加强和完善精神专科医疗服务意见的通知》，提出到2022年，精神科医师数量增加至4.5万名，提升至3.3名/十万人口；到2025年，精神科医师数量增加至5.6万名，提升至4.0名/十万人口。此外，辅助抑郁症治疗的心理门诊也供不应求。“上海市精卫中心的心理治疗只能约到半年以后了；中山医院心理医学科3位专家9月也约满了，下周还没发号；东方医院还要排到下周。”一位正在接受治疗的轻度抑郁症患者小李告诉第一财经记者。小李表示，自己倒并不是特别在意是否要将抑郁症用药纳入医保。“（这一病史）对于以后的工作、履历肯定会有影响。而且，几乎所有的商业医疗保险，都将抑郁症排除在外。”那么，基于抑郁症的个性化治疗特征，社会力量如何参与？记者在国家民政部官网以“抑郁症”为关键词查询到的相关社会组织仅有3家，更多的则以“患者互助”等形式存在，如北京尚善公益基金会、阳光工程心理互助论坛、上海郁今香心灵成长互助会、心镜之家患者联谊会等。以心镜之家患者联谊会为例，该组织自2010年成立至今，通过科普讲座、团体心理治疗、义诊等活动，帮助存在抑郁症等心境障碍的患者更好地康复。...

又有百亿量化私募网下打新遭禁？9月9日，中国证券业协会网站公布了今年第五批首次公开发行股票配售对象限制名单，4家私募在列，限制配售时间均为半年。中国证券业协会表示，为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行为，根据有关规定，决定对在科创板“复旦微电”等新股发行项目网下申购过程中，存在违反《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条、十六条规定的股票配售对象列入限制名单。被罚的4家机构均为私募基金其中不乏百亿量化私募值得注意的是，本次受处罚所涉及的4家机构均为私募证券投资基金管理人，分别为金戈量锐、涵德投资、私享投资和华智汇金，其中不乏百亿量化私募。据了解，金戈量锐于2015年2月登记备案，今年新晋成为百亿量化私募，同时公司今年以来的整体业绩也位居行业前列。金戈量锐深耕中低频量化交易，与市场主流的高频量化策略相比，更具差异性，策略容量大且相关性低。公司法人、总经理为金戈，持股比例为100%。金戈毕业于哥伦比亚大学，金融数学硕士、中国科学技术大学生物系学士、波士顿大学生物医学工程博士。同时还拥有丰富的海外就业经历，曾于2007年加入美国对冲基金 Laurion Capital Management LP，任量化交易总监，负责统计套利交易策略的开发，管理十亿美元资产。2014年起担任金戈量锐的总经理兼法人代表，专注于量化研究与策略的开发维护。值得注意的是，今年8月份，为保护现有投资者利益，维持策略容量的稳定性和业绩的一致性，以及应对未来各种市场行情，金戈量锐曾发布“封盘计划”。决定自今年9月1日起，暂停量锐77号私募证券投资基金的申购，开启资金额度管理，根据市场条件与策略情况控制产品管理规模。此外，另一家量化私募涵德投资成立于2013年，当前的管理规模约40亿。公司的两位主要创始人均为Millennium Management（“千禧管理”）中国量化研究机构的创始成员，该公司是一家研究导向的机构，公司利用统计方法分析市场趋势和套利机会并建立交易策略获利。不过，协会网站显示，该机构于2019年2月3日被北京证监局采取责令改正的行政监管措施。而私享基金当前的管理规模不足10亿元，公司坚持价值投资守正，交易与杠杆策略出奇，专注于优秀上市公司长期股权投资，开创了私享系列基金、企业定制基金与家族定制基金三个品牌系列产品。另外一家私募华智汇金名不见经传，管理规模区间为0~5亿元，截至目前备案了6只产品。因“未按时缴纳认购资金”被禁配基金君翻阅各家上市公司的公告发现，多数网下投资者放弃认购的原因多为“未按时缴纳认购资金”。例如，今年6月份，工大高科发布的《首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告》中，该股网下投资者放弃认购数量为820股，放弃认购金额为9454.60元。而放弃认购的正是涵德投资旗下“涵德清源量化2号私募证券投资基金”。对此次弃购，工大高科指出，网下投资者获得初步配售未缴款或未足额缴款。无独有偶，容知日新披露的首次公开发行股票并在科创板上市发行结果显示，金戈量锐旗下产品“量锐资产-招享指数增强6号私募证券投资基金”初步获配容知日新股票金额为7747.75元，但最终未能足额缴纳款项。同样，私享投资的旗下产品“私享-家族9号私募证券投资基金”也出现在了航宇科技的网下投资者弃购名单中。据航宇科技发布的公告显示，其网下投资者放弃认购数量为1146股，弃购金额为1.32万元，全数为私享投资旗下产品未能及时缴款所致。多家私募被列入限制名单据了解，上述名单已经是中国证券业协会今年以来发布的第五批，通过梳理可以看到，年内已有22只配售对象被纳入首次公开发行股票配售对象限制名单。为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行为，今年1月份，证券业协会决定对在创业板“博俊科技”“江天化学”新股发行项目网下申购过程中，存在违反相关规定的股票配售对象列入限制名单。4月份，中国证券业协会决定对在科创板“金盘科技”“深科达”“西力科技”“腾景科技”、创业板“冠中生态”“嘉亨家化”“中金辐照”新股发行项目网下申购过程中，存在违反相关规定的股票配售对象列入限制名单。随后在6月份、7月份、9月份中证协相继发布打新限制名单，其中多家私募基金被点名。此前，中国证券业协会发布的《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》中提到，提供有效报价的网下投资者，应按照公告要求在申购时间内进行申购。初步询价确定发行价格区间的，网下投资者应在发行价格区间内为提供有效报价的配售对象填报一个申购价格及申购数量，同一网下投资者全部报价中的不同申购价格不超过3个。配售对象填报的申购数量，不得低于初步询价时有效报价对应的拟申购数量。网下投资者参与科创板首发股票网下报价后，不得存在提供有效报价但未参与申购或未足额申购、获配后未按时足额缴付认购资金及经纪佣金等行为，否则协会将根据有关规定对其采取自律措施。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

2021年9月2日晚间，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布：深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。继上海证券交易所、深圳证券交易所之后，中国大陆第三家证券交易所——北京证券交易所要跟大家见面了！一、资本市场重大改革时刻“革命”这个词用起来不轻松，基于我个人的理解，资本市场三十年的路程当中，我觉得有三个重大历史时刻或者阶段可以当得起这个提法：1. 第一个时刻，1992年邓小平南方视察1992年1～2月邓小平在南方视察时指出，“要抓紧有利时机，加快改革开放步伐，力争国民经济更好地上一个新台阶”；他又针对证券市场指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用 ? 允许看但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”（《邓小平文选》第三卷，北京，人民出版社，1993年版，第373页）我相信，即便没有小平同志的讲话，中国资本市场也应该会慢慢迎来自己的大发展时刻，但是会否推后多年，会以何种方式和面目，我们不得而知。所以，伟人的睿智，使我们的资本市场开始驶上改革快车道，1992年，绝对是资本市场重大历史时刻。2. 第二个阶段，始于2005年的股权分置改革从20世纪90年代开始一直到2005年，A股市场一直处在股权分置阶段，只有对社会公开发行的股份才有在二级市场的自由流通权，而其他类别股东的股票在流通性方面都属二等公民，股权分置扭曲了资本市场定价机制，制约资源配置功能的有效发挥，同时公司股价难以对大股东、管理层形成市场化的激励和约束，使公司治理缺乏共同的利益基础。类似股权激励等多种成熟资本市场的工具也无法在A股使用。股权分置状态下，国有股、法人股全流通也一直是悬在A股市场头上的“达摩克里斯之剑”，只要出现全流通的市场传闻，A股市场就会迎来大幅下跌，给各类应有的改革带来巨大社会阻力。2005年开始，在主管部门的推动下，A股市场股权分置改革启动，通过各类股东自由协商，以非流通股股东向流通股股东支付对价的方式，一事一策，新老划段，较好地解决了股权分置问题，到2006年底，90%左右的A股公司完成了股权分置改革。股权分置改革是前无古人后无来者的，其影响是深远的，唯有完成这个改革，才能后续再推动更多的新改革，发展更多的资本市场工具。试举一例：没有股权分置改革，上市公司的总市值就是不真实不完整的，那么多年之后的注册制改革，以发行后市值为主要的发行上市条件和退市条件就是不太现实的。3. 第三个阶段，始于2019年的注册制改革如果说前两个重要时刻分别代表点和线的改革的话，这一轮改革不仅是扩大的面的改革，更是有纵深的立体式的改革，我总结了三个主题词：全方位、注册制、促科创。全方位：这次改革相比前两次来说是更全面、更广泛的，涉及到了资本市场的方方面面，简要总结下来，至少有如下方面：（1）增设新板块，改造老板块新设了上交所科创板、新三板精选层，再将精选层取消并设立北交所；合并了深交所主板中小板；原核准制创业板改革为注册制；新三板基础层、创新层也做了相关改良和优化。（2）增设新制度，优化老规则围绕注册制改革，推出了发行、交易、信披、投资者保护等一系列新制度，新建了转板、分拆制度，同时对原有再融资、并购重组、股份减持等很多老规则进行了改造。（3）开发新品种，强化淘汰机制新的市场兼容了中概股回归、红筹结构，推出了更多的衍生品品种，诸如存托凭证、沪深300期权等等，同时强化监管，淘汰落后。注册制：上述全面改革总体上是以注册制试点为核心和抓手，更多地让市场在配置资源方面起更大的作用，更多地尊重市场主体的选择，对企业上市更包容，对造假违规的处罚更严厉，强化了市场淘汰机制，注册制改革以来，退市公司数量明显增加，原A股市场所谓“壳”价格明显下降。促科创：本轮资本市场改革有个显著的方向，就是在新的历史背景下，把资本市场资源更多地导入高科技领域，在全局上促进科技进步和创新创业。我们简单整理一下几个新设（改）市场板块的定位：A、科创板：高度聚焦“卡脖子”的硬科技，重点支持六大战略新兴行业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合；同时兼顾市场认可度高的新模式、新业态优质企业发展。B、创业板：深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合（简称“三创四新”）。C、北交所：牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。（重点培育一批“专精特新”中小企业）从注册制试点以来，我们在二级市场的表现上，也能明显感受到资本对高科技行业和企业的高度青睐。二、交易所市场新的错位竞争格局交易所市场是一个国家的重要基础设施和战略资源，笔者一直是多地简单设立同质化平行竞争交易所的反对者，这对局部来说是个胜利，对全局可能意味着重复建设和资源浪费。在本轮改革推进过程中，我们欣喜地看到交易所新设板块之间呈现出明显不同的定位，体现了错位竞争、协调互助、共建中国多层次资本市场体系良性生态圈的良苦用心，这样的市场体系建设是笔者支持的。精选层被北交所取代后，如果给一个企业展示可能的资本路径全貌，大概是这样的：在这个示意图指导下，国内的企业可以向学生读书一样，从小到大既可以按图索骥，在资本市场逐级进阶发展，也可以在合适的时候按规则“跳级”，完成自己在资本市场的意图。在北京证券交易所成立后，中国主要证券交易场所将呈现出三足鼎立，相互联通的格局，大体示意图是这样的：就北京来讲，原股转公司是公司制的，在股转系统保留基础层和创新层两个层级，股转公司设立了全资子公司建设和运营北京证券交易所，北京证券交易所的上市公司全部来自于在新三板挂牌满一年的创新层公司，而在北交所上市满一年的公司，还可根据自身意愿和条件满足程度，向科创板和创业板申请转板（目前属试点期间，以后也许会扩展到转板主板）。不满足北交所上市条件的公司，退市时还可以根据自身条件退回到基础层或者创新层。从机构设置和服务企业的纵深来讲，股转公司服务的链条更加垂直完整，并且有非常浓郁的培育创新型中小企业的特点。而沪深两个交易所的上市公司，既可以接受挂牌在基础层创新层企业的上市申报，也可以接受非三板挂牌企业的直接申报，还可以接受北交所上市公司的转板申请。而沪深两个交易所退市企业，也可以根据自身条件直接退回到新三板的基础层和创新层挂牌交易。联通、可升可降，激励先进、淘汰落后、既互补又兼容竞争，新格局将带来非常深远的意义和影响。没有谁有金饭碗，明确的选拔和淘汰机制，这是市场可以长期兴盛不衰的不二之路。三个交易所不是完全重叠的，差异性和互补性还比较强，为了让大家更直观地理解三个交易所的错位与交叉，我尝试用类似门框门槛的示意图来做大致说明：我们设立一个交叉的横纵坐标轴，左右类似门框，代表每个交易所对行业和商业模式的包容度，门框越宽代表包容度越好；而横坐标之上，代表盈利状态下企业的上市标准，横坐标之下，是非盈利状态下的企业上市标准，上下类似门槛，越远离原点，说明这个市场的上市门槛越高。从示意图上我们看到：A、行业宽度上，北交所最宽、创业板次之，科创板最窄最严格；B、上市门槛上，盈利条件下，北交所略低，创业板、科创板差异不大；C、亏损条件下，创业板门槛最高，科创板次之。所以三个板块确实不是简单同质化竞争，叠加上主板，我们可以不那么精确地描绘几大板块未来主流上市的企业画像：A、主板：大体量传统或成熟企业；B、科创板：自主创新型硬科技企业；C、创业板：三创四新的成长创新型企业；D、北交所：“专精特新”创新型中小企业。三、注册制试点以来市场的变化笔者多年研究资本市场，并于2015年提出资本市场“四象限”理论模型，作为分析各类市场的估值特点、不同企业流动性和估值的内因以及企业商业模式创新的工具。“四象限”的基本说明：1. 所有的企业都可以被定性地分为大与小、传统与新兴；组合起来，所有的企业都可以被贴上大传统、小传统、大新兴、小新兴四类标签之一。2. 不同标签的企业在资本市场会被赋予不一样的估值和流动性支持，是其估值和流动性表现的“内因”，总的来看：A、小新兴基本属于VC投资的范畴，是有估值体系和弱流动性的；B、小传统放到全球资本市场都没有好估值和流动性；C、大传统类型的企业目前在A股获得全球最高估值和最好的流动性；D、大新兴企业则在全球任何成熟市场都会获得追捧。3. 根据“四象限”，企业走好资本市场道路有两个基本方向：A、集中、集中、再集中，变成“大”企业；B、创新、创新、再创新，变成“新“企业。注册制试点的进展比我们的想象来得更猛一些：A、2019年，科创板注册制试点推出；B、2020年3月，新《证券法》生效；C、2020年3月，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》生效；D、2021年9月，官宣设立北交所并试点注册制。未来，全面注册制改革的步伐还会很久远吗？注册制改革的内核，就是还权给市场主体，由市场主体的博弈来决定上市主体的估值、流动性、去留。注册制环境下会加速机构投资者崛起，加速外资涌入，加速A股估值体系向全球估值体系、流动性体系靠拢，这个趋势至少在相当长的时间内不可逆。所以，所有市场参与者都应该重新审视全球视角的估值体系和流动性体系，以前国内各路专家们对标全球估值体系还略多点，而流动性体系的对标几乎是错误传播，尤其缺乏“四象限”视角下对流动性的分层划分和解读。很多专家一直错误地传播“纳斯达克”是“中小企业的资本市场天堂”，宣扬什么样的小企业在纳斯达克都能便利地融资，都能享受充分的流动性，这是笔者一直反对的。从全球市场对中小企业的融资估值及流动性友好度对比来看，这么多年来的A股市场、新三板市场反而优于纳斯达克，虽然很多企业家在部分专家的引领下天天痛骂A股，但我的结论也是经得起检查对比的事实。其实，即便没有注册制改革，“四象限”视角下的A股流动性体系和估值体系改变已经在剧烈发生，马太效应凸显，强者恒强，科技企业受宠，小传统企业持续走弱，注册制改革加速了这个变化趋势。大家可以回顾一下这两年A股市场主流赚钱秘诀，精练一点简直可以概括为“追大逐新”。看看拿到再融资发行批文却很难完成发行的公司的市值检验一下，可以在另一个侧面理解这种变化。笔者这两年跟一些小市值公司的大股东交流还比较多，说公司差吧，每年也都有千把万，甚至上亿的利润，说好吧，市值止步不前，股价波澜不惊，资本市场运作的手段非常匮乏，有的干脆实质丧失了资本市场融资功能。最典型的表现是：这些公司开始没有机构投资者调研，不被卖方研究员研究覆盖，你偶尔把这些公司跟机构介绍，大概率收获到的礼貌回复是：“抱歉，这么小市值的公司，我们已经放弃了，等它大了再说吧。”想验证机构的态度，普通投资者最简单的方式可以在各类网站上看看一段时间内机构调研次数或者券商评级次数的统计，大公司每天报告不断，小公司经常半年无人问津。注册制的加速推行，还会继续加速前述的变化趋势，没有人能够阻挡，悲观地说，留给小市值公司利用资本市场改造、改变自己的窗口期越来越短了，如果被动等待，温水煮青蛙，最后的结局现在就能判断地大差不差了。贴两张笔者自己理解的四象限与估值和流动性示意图给大家参考，就不再展开讲解了。“四象限“对估值和流动性的解读其实给与了企业利用资本市场工具发展自己一个明确的思考逻辑：上移、右移，或者右上移。说人话，就是做大、创新，又大又新。四象限的思想同样可以被股权投资基金借鉴，右移，是VC的范畴（投早投新），上移，是PE的范畴（投大投并购），既向上又向右，是大家的梦寐以求。四、北交所与其他板块的发行上市条件对比日前，北交所的部分发行上市规则已经开始向社会公开征求意见，为了让大家直观对比，笔者整理了以下几张表格以便大家参考。表1：各板块盈利要求下的上市标准点评：盈利要求下，科创板和创业板对利润和市值的要求相差不是特别大，北交所的门槛标准确实比较亲民，体现了服务中小企业的定位特色。表2：非盈利要求下几个板块的上市标准点评：非盈利要求下，北交所最高15亿市值的门槛恰恰等于科创板的最低15亿市值门槛，创业板的50亿市值门槛高于科创板最高的40亿市值门槛，所以非盈利状况下，创业板上市的要求是很高的。表3：上市的其他标准点评：这里要特别注意，北交所定义的公众投资者跟沪深交易所理解上有很大的不同，沪深交易所所谓的上市之初公开发行比例仅限首次对社会公众发行的比例。但是北交所所谓的公众股东是所有持股10%以下的股东，只要这部分股份达到了规定比例即算达标，所以在北交所上市时首次公开发行可以对外发行较少的股份比例，面对较少的发行对象，被称为“小IPO”。也因为这个特性，北交所的“小非”锁定是很宽松的，跟沪深交易所是不一致的，对于股权投资机构而言是个好消息。三个交易所都在注册制改革后丰富了退市标准，除企业主动退市外，通常有交易类退市、财务类退市、规范类退市和重大违法强制退市规则，除重大违法强制退市要求基本一致外，北交所的各条退市标准也略有不同。表4 ：交易类退市标准比较点评：从交易退市标准方面看，北交所的要求都更低一些，是综合考虑了北交所的交易活跃度和股东开户数的，目前推测，北交所的投资者适当性标准应该是更高的。同时北交所的收盘价比较采用了股票面值标准（非1元标准），也许更兼顾了未来每股股票面值可能不是1元的情形。表5：财务类退市标准比较（退市风险警示）点评：财务类退市标准比较，沪深交易所各板块是一致的，北交所的标准更为宽松一些。表6：规范类退市标准比较种种事实表明，我们正处在资本市场猛烈变革的黄金时代，这么波澜壮阔的变革在未来很多年都不会再现，对所有资本市场参与者而言，大家都有机会直面改革红利，也会面对特别多的机会和挑战。我要给企业家的忠告是：无论什么样的制度，无论再多建多少家交易所，企业质量都是基石，临渊羡鱼不如退而结网，把企业自身搞好，资本市场的大门就永远是敞开的。反之，你看到的都将是别人的大门。资本市场体系的完善，是给了合适的企业更多的选择，给了想走这条路的企业以指引，但并不意味着所有企业不努力就能获取资本市场入场券。我要给其他参与者的忠告是：建议大家一定要规避冷漠和抱怨的倾向，以为改革与我无关，更要避免自以为是，认为这些改革都是儿戏：“我早就经历过，我都懂”。市场变了，规则变了，时代变了，换了汤，也换了药。面对变革，唯有融入，并且与时俱进，方不负我们面对的历史时代！我特别笃信“幸福是奋斗来的”这个朴素真理，跟朋友们共勉！...