导读壹 ||芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。贰 ||对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。叁||如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。芯片，这一原本在汽车产业链中并不起眼的零部件，如今成了抢手货。随着汽车新技术变革带来的需求增多，加上因全球疫情等因素造成的产能受限，几乎所有对芯片有需求的整车企业都正在被“缺芯”搅得心神不宁。从2020年年中开始，芯片短缺的问题就已经暴露出来。现在，不少企业已经难以从正规的渠道买到他们需要的芯片，这催生了地下“黑市”。经济观察报记者从一些兜售芯片的QQ群中看到，每天都有大量的买卖需求被来自各地的销售与采购人员发到群里。“出现货，GD32F450VET6，5个包，21+，低于市场价 ”“求购 STM32F107VCT6”，这样的消息一个接一个，是否现货、产品型号、有多少量、价格几何，全部都标得清清楚楚。“现在芯片几乎都是一天一个价了，有实单我可以跟老板申请优惠一些给你。”记者以经销商的身份添加了几位芯片销售人员，其中一位来自深圳市源广芯电子科技有限公司的销售员表示，就连国内新能源汽车的龙头企业比亚迪的芯片也是找他们公司拿的。记者从比亚迪一位内部人士处了解到的信息是，比亚迪拥有较为完整的汽车芯片生产线，公司所有芯片几乎都是自己生产的。尽管销售人员的话术并非完全可信，但芯片的私下交易确实存在。对芯片销售人员来说，这个时候正是“大赚一笔”的好时机。据相关媒体报道，今年9月，博世原价13元的ESP芯片在黑市上已经被炒到了4000元，相比之下价格暴涨300倍。10月，理想汽车又被曝出以超出正常市价800多倍的价格从黑市收购了数千片电子驻车(EPB)芯片。对于这种近乎“疯狂”的交易，经济观察报记者采访了国内芯片领域的头部上市公司紫光国微高层管理人员、中国汽车芯片产业创新战略联盟以及多位芯片行业的一线销售人员。综合他们的观点，超出正常市价800多倍的价格过于夸张，价格翻几倍的情况确实存在，但并非所有芯片都如此。芯片短缺何时结束？目前议论纷纷。在近日由中国汽车工业协会（下称“中汽协”）举办的“汽车‘芯片自由’新进展”主题论坛上，多位行业人士预测，缺芯情况已经开始好转。但距离问题的解决仍需要较长时间。黑市价格飙涨800倍？！“目前芯片都是非常紧缺”“现在芯片这块涨价还是蛮快的，断货的（芯片）很多几乎找不到，现在很多地方限电都是有一定的影响”，一位芯片销售人员不断地对经济观察报记者表示，想要从芯片市场赚一笔快钱，必须抓住机会，不能犹豫。芯片私下交易兴盛的一大背景，源于国内汽车行业面临的缺芯、减产的现实困局。今年5到9月，国内汽车行业连续5个月产销量同比下降，基于此，中国机械工业联合会执行副会长陈斌近日表示，按此推测，全年国内汽车产销量有可能减产约200万辆。10月15日，全球最大的汽车生产厂商丰田汽车官方称，受汽车芯片不足影响，公司将在11月减产，相较于此前的生产计划减少10万到15万辆之间，其预计11月公司的全球产量仅为85万至90万辆之间。值得注意的是，丰田对于11月的生产计划相较于今年9月和10月已有好转。数据显示，9月至10月丰田汽车的全球产量约在50万至60万辆之间。整车厂缺芯，芯片“黑市”价格水涨船高。据相关媒体报道，博世ESP（车身稳定系统）芯片的黑市价涨了300倍，理想汽车购买的驻车芯片价格涨了800倍。更为戏剧性的是，有汽车高管透露，一些交易过程类似于电影中的情节，卖家将买家拉到一个陌生的写字楼里，一手交钱一手交货。不过，理想汽车相关人士对经济观察报记者表示：“信息不属实。理想汽车确实努力地在芯片缺少的情况下尽全力保证芯片供应，在现在这个芯片供应紧张的情况下，各家车企都会选择在正规渠道购买现货芯片来保证供应，是一个很正常的行业行为。”“几百倍有点夸张了，几倍是有的，所有芯片翻800倍，车都要翻几倍了。”苏州宝俐士电子科技有限公司的一位芯片销售人员表示，ESP32-D0WDQ6（一种车身稳定系统芯片型号）的价格大概在18到19元左右。这个价格与上述博世ESP芯片9月中旬的黑市价格相比，有着巨大的差距。深度科技研究院院长张孝荣也提出了质疑：“涨价800倍是夸大了的。若有这么高的利润空间，车企不必造车，只要囤积芯片就好，政府也早该下手整顿市场秩序了。黑市价格很高，个别紧俏芯片可能涨价10倍左右。”不过，也有汽车供应链人士认为芯片价格被爆炒的情况可能存在。博世中国副总裁蒋健在接受包括经济观察报记者在内的媒体采访时表示，传统汽车大厂由于对芯片需求量大，一般不会这么做，但不排除一些车辆销量较少的新势力车企在芯片特别短缺的情况下，偶尔以超出市场价数百倍的价格采购一些芯片。“芯荒”究竟缓解与否实际上，对于芯片短缺问题，行业曾在去年乐观地作出预测，去年底将会得到缓解。但从真实发展形势来看，直到今年芯片短缺的情况不仅没缓解反而变得更为加剧。今年9月的德国慕尼黑车展上，宝马、大众集团、雷诺等公司的高管预测，芯片半导体供应问题会持续到2022年，甚至有公司预测，将会进一步持续到2023年才能缓解。从近期的情况看，好的迹象也在发生。随着马来西亚疫情的缓解，当地的芯片封测厂已经开始陆续恢复作业。在行业人士看来，全球汽车市场的芯片短缺已经度过了“至暗时刻”。10月16日，乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在个人微信公众号发布文章称，“汽车芯片供给最黑暗期已经过去，预计未来几个月的汽车产销是会不断走强的。”从10月前10天的数据看，国内乘用车零售的表现已经明显改善，10月的芯片供给会明显好于9月。还有更多的行业从业者也有同感。作为全球第六大芯片供应商，博世对芯片市场的变化非常敏感。近日，多位博世高管对外表示，8月全球汽车芯片市场的缺口最大达到了80%，9月稍有好转，10月缺口已缩小至50%。紫光国微副总裁苏琳琳对经济观察报记者表示，在过去的一年，汽车芯片短缺造成的价格提升，刺激了芯片厂对汽车芯片的投入。随着市场机制的调节，现在的产能确实已经有一些提升了，很多细分种类的缺货都得到了缓解。据了解，在芯片短缺问题出现之前，由于传统汽车行业对芯片需求量小、技术要求高、供应要求苛刻等原因，汽车芯片对于很多芯片公司来说并不具备较强的吸引力，这也让其在芯片公司的战略规划中显得有些无足轻重。如今，随着国家在政策层面对新能源汽车的战略认可和政策指引，一些芯片公司将汽车芯片供应得到了较高的战略地位。“现在我们也看到越来越多的芯片公司把汽车芯片作为下一步的增长战略板块业务大力发展。虽然目前有个别细分品类还是缺货比较严重，比如雷达、电源芯片等。但市场的调节、政策的指引与芯片产业界的战略投入，都将持续给汽车芯片缺货带来很大的改善。”苏琳琳表示。芯片自供出路何在自去年年中以来，行业里不断出现长安汽车等车企高管到芯片厂门口蹲点要求供货的事情。小鹏汽车创始人何小鹏也在微博哭诉“抽芯断供更苦”，理想汽车更是因为芯片短缺，使其第三季度销量受到了影响。而现在，汽车芯片的黑市交易行为四起。经济观察报记者注意到，国家已经出手惩治利用芯片供需失衡借机哄抬芯片价格的行为。9月10日，市场监管总局依法对上海锲特电子有限公司、上海诚胜实业有限公司、深圳市誉畅科技有限公司三家汽车芯片经销企业哄抬汽车芯片价格行为共处250万元人民币罚款。有行业观点分析指出，惩治哄抬价格的行为有利于规范行业秩序，但要真正从根源上解决芯片短缺问题，还需要更多的措施。“芯片问题的解决不是短期的一蹴而就的问题，它是一个长期的核心器件能力体系和产业生态的问题，这个事不是说我花多少钱快速的投入，用六个月或者一年时间就能解决的。”中国汽车芯片产业创新战略联盟秘书长原程寅表示。事实上，自去年底以来，就不断有上汽、广汽等车企集团的高管呼吁，解决芯片自供问题需要“政企联合”。这些集团高管认为，政府要有一个相对稳定的政策和路线方针来指引，给所有的行业参与者一个明确的信心和正向的信号。而企业方面，由于汽车芯片从开发到上车应用周期非常长，需要上下游企业之间紧密配合才能做好。原诚寅对此也表达了自己的观点，他认为，下游的企业要对自主的芯片企业抱积极的支持态度，不能简单的用价格或者商业评测依据去衡量到底用谁的芯片；而与上游芯片制造商要拿出决心投入汽车芯片，尽管它的制造工艺不难，但是对于可靠性、安全性的要求比传统的工业级或者消费级芯片要高。据记者了解，目前，比亚迪、东风汽车旗下的智芯半导体等企业都开始搭建自己的芯片生产线，应对国产芯片不足的现状。不过，这些国产芯片主要集中在IGBT（功率转化芯片）方面，涉及MCU（功能芯片）和传感器芯片的产品供应存在较大缺口。此外，吉利、长城等企业涉足中控芯片的研发，其中吉利的中控芯片要等到2023年才能搭载。如何把汽车芯片牢牢掌握在自己手中，形成一个产业链的合作体系，目前行业上下游企业已经开始进行探讨和行动。据了解，中国汽车芯片产业创新战略联盟正在以行业机构的身份，尝试着把汽车芯片上下游企业联动起来，让上游、下游在同一个平台上有效沟通、高效协同，形成一个跨界融合、共生共赢的体系。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

是时候，忘记程序化，拥抱新变化。中国程序化广告还活着，但它已经死了。作为大数据广告代表，程序化广告曾繁盛一时，在中国一度有百亿甚至千亿级规模，而如今正逐渐走向消亡。其概念本身并不坏，甚至理论上是完美的广告生态，但为何这样完美的广告生态在中国会走向消亡？一切还得从互联网广告的源头说起：01 网络广告简史1. 原始时代原始时代的广告更像是互联网行业在尝鲜，通过手工发布，贴在网站上的某一个角落，按时按位置包断，一条广告可能需要整个网站重新上线。彼时的互联网广告，除了展示的地方在电脑屏幕上，与高速路牌广告并没有本质差异；甚至在很多人眼里，抛开那么一点互联网新鲜感，相比于高速广告好不了多少，后者至少24小时都在，而前者关机就消失了。早期互联网广告样例与环境此时，整个互联网广告的运作是非标、低效、高成本的。对于广告主，如果想在多个网站上投放，那就需要与不同网站发生多次商谈，并产生多个合同。早期中国主要的网站只有四大门户，这时候想发布一条广告还相对轻松。但随后互联网规模迅速滚起了雪球，继续按照这种采买模式，给广告主和网站双方带来的商务成本呈几何数级增长。另一边，对于用户，体验也相对低下。用户每一次都只能看到重复的广告，哪怕极不感兴趣，永远也不会点击，广告还是会不断出现在用户面前；就像电线杆子上的狗皮膏药，只想用不断的存在感，占据用户心智。这种形式，对于作为先进生产力代表的互联网来讲，显得毫无技术含量。所以，互联网人一边追求着极客精神对广告进行技术升级，另一边开始资源整合降低成本，很快迎来了更加高效智能的联盟（AdNetwork）时代。2. 联盟时代联盟简单理解就是聚合了大量不同渠道的网站和广告主，并形成了一个规模化的广告撮合网络（AdNetwork)；广告主可在这个网络中一次性购买多个站点，而无需多次商务谈判。交易形式由低效的一对一，进化为高效的多对多，形成了一个相对完备的交易网。资源整合的结果是将商务谈判、售卖模式、广告形式等所必须的环节标准化，这一点符合现代工业精神。进而带来的效应是，极大地解决了原始模式中的效率和效果问题，以致各方面成本显著降低；如果还是过于抽象，可以想像一下，到每个农民地里去买菜和到菜场买菜之间的成本区别。对于广告主，可以按展现或者点击付费，而不是僵硬的包断；同时，这些展现可以通过一定条件进行筛选，以保证广告被展示给所预想的目标客户（俗称定向）。互联网的技术价值在这个时候开始显现，Google的DoubleClick早在96年就开始使用cookie记录用户偏好来决策给用户展示的广告；这是大数据精准广告的雏形，而往后精准广告不过是在此思想基础上更加精细化、规模化应用而已。继而带来的好处是广告主的预算被花在了刀刃上，而不是盲目海投给大量不相关用户。对于用户，体验更佳，尽管因为数据和算法在成熟过程中，广告体验可能会带来一些负反馈；但个性化的内容所带来的用户感知和效果，终究还是革命性的，要远好于一成不变的重复展示。乍一看，广告联盟更加标准且精准，广告主成本降低、媒体方收益增加、用户体验上升，达到了各方的完美平衡；但，联盟依然有他的局限——缺乏开放性。联盟广告实际上是相对封闭的体系，各个联盟之间互不相通，继发的负面影响是：对于流量方，收益没有最大化，尽管在联盟内部可以是多个广告主竞价购买，但是如果在联盟之间，再作一次比价，那显然可以货比三家，卖得更高；对于广告主，联盟所圈定的媒体范围毕竟有限，无法覆盖全网用户，也就不能完全满足广告主的需求。为了打破这样的局限，国外很多公司早已开始探索，Copy to China是国内互联网早期标准的发展路径。中国的互联网再一次受外部启发，广告产业再次升级，迎来了大数据、程序化时代。3. 程序化时代2005年，第一个ADX（AdExchange，程序化流量交易平台）RightMedia在美国诞生，程序化交易正式萌芽（后RightMedia于2007年被雅虎以6.8亿美元收购）。在程序化交易的体系下，投放系统可以基于媒体、联盟、流量市场的开放接口，任意对接，快速拥有全网流量，而且明码标价并全网比价；理论上广告主选择面最广，而媒体流量也卖得最高，同时全网大数据也可实现更精准用户投放，并提升用户体验。——这简直就是一个完美的三者共赢生态！中国从来不会放弃任何一个向先进生产力学习的机会，因此，程序化从2010年开始逐步引入中国，并在2012年走向成熟，这一年，程序化风潮将巨头们成功吹动，BAT们开始解封自己的联盟，推倒围墙，以更加开放的形态拥抱程序化时代。阿里TANX、百度BES、腾讯ADX等流量交易平台相继开放，各大型媒体也构建了自己的SSP或者ADX加入程序化大军；以往仅供内部平台交易的数百亿流量在市场上公开售卖——这完全就是互联网广告的全球化时代，营销人开始相信，世界是平的。彼时，以DSP为代表的数百家程序化广告投放公司（MediaV、舜飞、爱点击等）如一夜之间浮出水面；DSP、SSP、ADX、DMP、RTB、PMP……各类概念开始百花齐放，不绝于耳；智能算法、机器学习以及后来的AI被视作不可或缺的核心竞争力；大数据精准营销成为程序化的代名词。中国的程序化广告市场，在2012年之后迎来了空前繁荣，因此，2012年也被称作中国程序化元年。而在随后5年，程序化一路高歌猛进，资本也疯狂加码，至2018年，中国营销融资事件近千起，融资金额超500亿；其中很大部分是以程序化为代表的数字营销公司所贡献：聚胜万合、智云众、艾德思奇被相继并购，iClick、MobiVista等也成功IPO。2009-2018中国营销融资统计（数据‍‍‍‍‍‍来源：营销资本论坛）02 程序化消亡史1. 短暂繁盛但程序化的狂欢，仅仅维持在这5年左右的时间。其消亡，自一开始就埋下了隐患，而真正点燃这根导火线的，是源于2016的一个事件……2016年宝马中国市场总监被实名举报，勾结多家DSP公司收受贿赂、数据造假，甚至虚假包装空壳公司作为长期DSP供应商用以洗钱。这则对个人的举报，表面上看起来是一个孤立事件，但实际上，对程序化广告乃至整体数字营销来讲都是一次巨大震动。蝴蝶翅膀一扇，将整体行业的遮羞布毫不留情面地掀开。从此以后，往日倍受追捧的DSP、RTB等概念，成为业内要刻意避讳的关键词；广告主在程序化的预算也因此大面积缩减，包括可口可乐、万事达信用卡、葛兰素史克、联合利华等知名品牌，先后暂停了从代理服务商进行程序化购买；程序化一下子陷入深渊，广大服务商们根本拿不到预算。为什么运作高效、技术先进的程序化广告，会面临如此尴尬境地？究其原因，广告终究是一门生意，而每一门生意的背后，都是利益在博弈。程序化的核心内涵：开放、透明、精准；当这个概念涌进中国的的时候，就像一场革命，大家兴奋地扛起这面大旗，势要推翻原有生态，重塑营销。但，中国的程序化，在各方利益纠缠之下，从一开始就是一场蹩脚的革命。这场革命的死门便是致命的“黑盒”。2. 致命黑盒营销界有一句著名的言论——我知道我的预算浪费了一半，但我不知道哪一半；在程序化面前，可能远不止一半，程序化的黑盒，可以让预算全部浪费掉。黑盒的内涵包括两方面：投放黑盒，品牌方买不到真实流量；价格黑盒，品牌方花更多的钱买流量。1）投放黑盒过往，尽管包断广告，显得落后且没有技术含量，但对于广告主来讲，总能在合同期内，随时随看到自己的广告。而程序化广告的核心就是利用大数据智能定向、精准营销，将广告展示给最契合的用户；但广告主再也不能随时刷到自己的广告，也不知道自己的广告被投到了什么地方；随之而来的是品牌安全事件频繁爆发，例如，广告被投到了不健康的网站。汽车和奶粉广告出现在了低俗页面/APP环境中（图片来源于Adbug《国数字广告作弊报告》）程序化精准营销是一把双刃剑——既能以技术为本提升投放效能，但也让整个投放过程将不再透明。不透明的投放过程就是一个黑盒，而黑盒就留下了作弊空间。程序化服务商们，可以放心大胆地向广告主解释，为什么他们看不到自己的广告——因为，你可能不是精准用户，所以我们没有向你展示广告；也可以用来堂而皇之地黑掉广告主的预算，哪怕他们没有帮广告主花掉一分钱。传统意义上，手握千亿预算的强势甲方，在黑盒空间中，完全是待宰羔羊。当然，作弊不是那么简单，一切都需要讲证据，无论是投放媒体、体量，还是投放效果，都需要拿出数据证明。尽管程序化服务商都有能力监测投放数据，但甲方广告主们，当然不会同意服务商们自己证明自己；因此，引入了公允的第三方监测——每一次广告投放都会由第三方监测独立收集数据并上报，公平公正。中国的行业协会、品牌、营销服务商以及第三方监测机构还联合在一起，共同成立了相应监测标准机构——例如MMA，用以制定移动广告技术标准，所有的参与方都遵循相应技术准则，以最大程度确保广告行业规范化运营。这看起来合情合理，万无一失，但最大的漏洞，也就在这里。即便到了今天，大部分第三方监测仍是基于API形式上报，API的漏洞在于收集的部分数据都由投放方或者媒体方填写，而非主动采集；简而言之，通过简单的数据伪造，就可以将A媒体的流量，伪装成B媒体的流量，挂羊头卖狗肉轻而易举；更有甚者，连流量都不买了，直接通过集群或者群控手段，买IP和设备，以虚假无效流量和点击绕过第三方监测。Admaster数据显示，2018年上半年平均无效流量占比近30%，按照当年数字广告3000亿市场规模计算，仅无效流量就造成1000亿损失——这个数字应该相当保守。第三方监测当然不会坐以待毙，也会构建自有反作弊算法，但在底层技术缺陷导致的数据错误面前，再好的算法也巧妇难为无米之炊。这也是为什么宝洁等大品牌，在2018年开始，强制要求APP支持SDK形式的监测，因为这类监测由SDK主动收集环境信息，可以从源头保证数据的准确性。此外，由于技术原因，程序化服务商自有监测和第三方监测之间天然存在一定误差，而误差在5%~10%以内是业界所接受的公允值，这也创造了最高10%的可操作利润空间。10%可一点不少，上一篇文章我们提到，为联盟平台拉广告主的平台代理们，利润通常5%，就凭这么微薄的利润率，仍然可以做出可观的收益，更遑提10%。不过，技术的漏洞可以通过升级来弥补，但人的漏洞却防不胜防。行业中某些监测机构的一小戳不规范操作人员，配合程序化服务商里应外合篡改数据，已经是公开的秘密（此处不宜深入展开）。自然，广告主们并不是只会看第三方监测报告，也会自己亲自刷广告，以检测广告是否被投到了合约外的媒体上；这一点，程序化服务商们早有应对，作弊之时直接过滤广告主所在的地域、办公区IP、LBS位置等，让广告主彻底被蒙在鼓里。广告主也会要求服务商们截图，以证明广告被合理投放，甚至要求拿当天出版的报纸与广告截图一起拍照录视频；但他们不知道的是，自动化拟真环境合成技术，已经发达到了什么地步。……程序化广告，以自动化技术提升的效率收益，在投放黑盒所带来的各种成本面前，显得微不足道。2）价格黑盒诱发程序化服务商挂羊头卖狗肉的另一个动因便是价格不透明。由于公开竞价不需要提前商定价格，每一次展现竞拍都有价格差异，广告主们也就无法知道真实成本价，这就带来的套利空间。价格不透明情况下，程序化服务商们追逐以差价获取利润，这种模式下有巨大的利差，对服务商也是巨大的诱惑。潘多拉魔盒一旦打开就难以收场，以致不择手段。如今，很多服务商们最擅长的技术可能已经不再是大数据处理、机器学习、算法优化，而是如何以低成本的方式，以虚假流量、虚假效果等手段扩大利差；所谓大数据营销，可能只是装点门面的幌子。如果价格透明，服务商们不倚赖差价获利，那么利润来源将主要是服务费，但是，中国市场为服务付费的历史并不长久，这样的习惯还没有完全培养起来。这一点，从SaaS行业现状可见一斑，往往SaaS服务商们需要3~5年才能有稳定的收入，而这之前是长期的免费试用周期，在周期内培养用户习惯和粘性，随后逐步完成收割。中国的程序化从业者们，努力尝试过以透明模式和服务费获利，AdServing服务商们便是在这种背景之下诞生；AdServing与DSP们最大的不同，便是不碰流量采买，由广告自己买好原材料，再交由AdServing服务商加工；通过算法和数据，满足广告主的效果要求，例如降低CPUV（每独立用户点击价格）、提升TA浓度（TargetAudience，目标人群）等。但是不成熟的服务市场，并不愿意为这项服务付出过多的费用，早期3%~5%，再往后是1.5%，以至最后部分服务商免费做，以获取那部分可赚差价的订单。当然，服务费一降再降的原因，不只是出于广告主意愿，也源于后文程序化服务商们相互之间的恶性竞争。……3）黑盒隐患中国程序化终究打不开那些黑盒，各种生态规范化尝试，就这样在各方利益纠缠中消逝。随之消逝的，还有甲方与市场的信任，2017年宝洁全球CMO炮轰数字营销造假、不透明潜规则。——这，只是程序化大厦轰然倒塌的开始。3. 恶性竞争中国的程序化服务商们，每一家都有全生态的野心，一家DSP公司同时拥有ADX、SSP、DMP等业务毫不新鲜；尽管如此，资本成功案例屈指可数，那些趁风口勉强IPO的程序化服务商们，有的已经退市，有的濒临退市；此番景象，与当时目标百亿的自信，形成鲜明对比。而在国外，除了巨头，很难看到业务全生态覆盖的服务商，生态中每一个单独的角色都可以做成独角兽，甚至高至百亿美金市值；而这些独角兽们，可能只做生态中最精细化的分工，例如：法国Criteo以动态商品广告（Dynamic Product Advertising，DPA）业务为主成功上市，目标客户仅仅是服务电商网服类，且主要采用再营销定向（Retageting），这种只是众多广告定向中的一个分支；美国TTD（The Trade Desk）目前市值已经300亿美金，而他们的业务范围相比与任何一个中国程序化服务商，都太过狭窄，他们仅做DSP SaaS服务，不赚流量价差、不卖数据。同样的业务，国外风生水起，国内却水深火热，为何？中国程序化服务商们，得自己背下这个锅；这是他们集体博弈的结果，简单来讲，是恶性竞争。最开始服务商们，可能只想做一个DSP，但是无数次被甲方问到，你们都做DSP，差异在哪里？解决差异化的方式有两种：你无我有，你有我优，这是考60分还是考90分的选择。相比于优化，通常做一个新东西更容易，考到60分时间短、见效快，所以，服务商们选择了多元化经营，直到全家桶业务全部覆盖完成。这也是为什么服务商们，不断推出各种新概念——新概念才是拿预算的灵丹妙药；所以，整个中国程序化市场，各种新事物源源不绝，从大数据到AI，从DMP到CDP，从RTB到PDB，从AdTech到Martech……但，大多数也就只停留在了概念之上，实效只有天知道。例如，2017年左右，DMP被捧到了一个新高度，很多甲方为了不错过大数据时代，被鼓动花了上千万的预算搭建了自己的DMP；但DMP到底怎么用，服务商们自己也说不清楚；最后甲方确实如预想的一样，积累了数据资产，但这一大堆不知如何应用的大数据，恐怕早已堆砌在服务器的硬盘上吃灰。不断刷概念的做法，无异于杀鸡取卵，饮鸩止渴。经过一段时间的业务和产品的扩展，服务商们猛然发现，对手在短期就可以快速追赶，业务和产品做得再宽、再广，也会迅速同质化。这时候，中国的程序化服务商们接连犯错，概念拼完了，接下来就是拼价格；——你费率5%，我就减半；你返点10%，我加码；你收费做，我可以免费先交个朋友……其结果可想而知，利润越来越薄，蛋糕越来越小。历史总是惊人地相似，最早4A的出现，就是为了避免恶性竞争，建立了统一的服务标准，其中最核心的便是将客户费率约定为17.65%。而中国的程序化同互联网一样，发展太快，来不及坐下来好好商量，在市场上同行相轻，相互捅刀。合则两利，中国的程序化服务商们听了很多这样的大道理，但依旧过不好这一生。当然，这背后，也有服务商们的无奈——4. 资源困境如果非要挑出互联网广告生态中最重要的三个资源，那一定是：广告主、流量和数据——广告主是预算的来源，流量则是必须的传播途径，而数据是优化效果的关键。程序化服务商们的无奈，便在于，这三种核心资源没有一样掌握在手里。而他们做全生态业务，一方面是出于野心，步子跨得太快；另一方面则在没有核心资源的情况下，想方设法给自己找到一点生存的空间。特别的，在存量博弈的时代，流量的稀缺性已经高于广告主，它可能是当下最重要的资源；而这个最重要的资源，却牢牢掌握在巨头和大型媒体手里。巨头们表面上开放了上百亿的流量，但他们也有自己的广告联盟，外部DSP只是一个“二等公民”，采量优先级一定低于巨头自己的平台。例如，据百度内部人士透露，BES曾经开放了数十亿PV流量，但同期外部DSP的消耗最高值也在100~200万元每天，而当时的百度联盟日收入3000万以上；一对比可知，大量的流量首先满足了内部需要，外部DSP能获得的流量只是水面上的冰山。我们站在公司运营的思维上，就可以轻易看到程序化的另一个短板；开放资源所带来的额外增益效果并不明显，也让资源方失去了继续开放的动力。以百度为例，开放流量目的就是将流量收益最大化，但外部DSP所消耗的这部分流量，可能本身价值就是100多万；稍微一算便可知，整体流量收入的提升比可能仅仅在个位数，相对于投放建设的成本，可能入不敷出。除了巨头，大媒体手里的流量则完全有自己的售卖逻辑，外部DSP往往只能吃到残羹冷炙；优质的位置和流量，可以通过私有交易、包断采买等方式，优先卖给实力玩家；这其中的溢价空间，要远大于开放竞价所带来的提升，实力玩家们也乐得接受，至少广告投放和价格都是透明的。所以，通常程序化所获得的公开流量，都是被称之为“尾量”的劣质流量，大品牌怎么会愿意，他们的广告被投放在这样的流量之上。这也不难理解，为什么有的程序化服务商在无奈之下革了自己的命，做起了媒体代理业务，以此拥有流量，以图生存。数据资源的困境也是类似的情况。早期在监管并不严格的2015左右，还有电信运营商将底层数据开放合作，以供DSP实现精准定向；银行卡、POS机终端们也与各程序化服务商讨论过，如何在尽可能安全的情况下，将用户的消费数据赋能给广告投放的同时，卖出一个好价格。不过，可以很明白的看到，这些数据尽管很诱人，但从不属于任何一个程序化服务商；他们能获得的数据极其有限，大多来源于流量自带的数据以及投放监测数据，这些数据的效果不能说没有，但也是象征意义大于实际。有人说，还有广告主自己建的DMP，收集了用户在自己产品上的行为数据；但，能收集到有意义数据体量的DMP实在太少，而且用户行为有时效性，量凑齐的时候，部分数据有可能已经失效；最重要的，这个数据也不归属于程序化服务商。无论技术如何升级，广告依然是重资源型产业，没有核心资源，一切都是空谈。5. 意外推手除了行业本身的种种原因，政策层面对隐私的保护，可能是压死程序化的最后一根稻草。程序精准营销最为依赖的便是用户ID和行为数据，但是iOS 14已经取消了IDFA，AndroidQ也无法获取IMEI……这些以往用以精确标识用户的ID，只能以更模糊的方式代替。根据监管要求，所有APP获取的用户数据，都必须获得用户同意，并向监管申报，能获取的用户行为数据大幅降低。身份的模糊，行为的缺失，对依赖于数据和开放的程序化而言，是一个不小的意外打击。03 结语程序化的初衷是产业升级，但迁移至国内却水土不服，它的消亡：根本原因是，致命黑盒因各方利益纠缠没有被成功打开；内部原因是，程序化服务商们恶性竞争的同时步子跨得太快；外部原因是，没有掌握核心资源的无奈。但程序化消亡，也许并不是一件坏事。一方面，我们可以清楚的看到，大量预算又回归到以效果广告为主的巨头联盟广告平台，而平台更加包容、智能、开放：随着寡头效应加剧，巨头版图已经大到可以覆盖全网，广告主可以在一个广告网络中获得最广泛且安全的用户触达；而平台积累的海量、维度丰富的用户行为大数据，可以让算法威力得到极致发挥，再也不必担心巧妇难为无米之炊；巨头们也以另一种方式开放——例如MarketingAPI、RTA，让跨平台聚合投放成为可能。这对广告主也是利好，他们选择用脚投票：2020年预算向头部平台迁移（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）另一方面，虽然流量增长已经到顶（根据CNNIC数据，2020年互联网消费的主力军城镇网络用户增速仅0.05%）；但数字营销市场还在不断扩张，新的营销方式也在不断涌现，从更多维度扩展了新的市场空间，视频、社交、内容、私域等新形态营销方兴未艾，如日方升；在新的维度大数据还可以发挥新的作用。2021年上半年广告收入占比（数据来源：QuestMobile AD INSIGHT广告洞察数据库）尽管还有很多行业报告，不愿意相信程序化时代已经过去，将大数据广告统一归结为程序化，表面上看起来仍然有不小的市场规模；但从业者冷暖自知，大量程序化服务商早已转型，要么在新广告主领域做营销SaaS，要么做媒体代理，有的甚至直接跳脱营销行业。是时候，忘记程序化，拥抱新变化。...

体检被医院重新拾起来了。一位医疗行业分析师在调研公立医院改革时发现，在医保控费、药械零加成等政策影响下，原本不被公立医院看重的体检业务，正逐渐成为一个重要的收入来源。在三甲医院南昌大学第二附属医院（下称“南大二附院”）的二期工程里面，为体检中心规划用地8100平方米，现今已开放的东湖院区也于2014年12月扩建改造，占地面积3000平方米，成为一栋单独用于体检的大楼，实现医检分离。“以前也不是不重视。”南大二附院体检中心主任黄红卫说，2000年左右开始，很多部队医院陆陆续续在开展体检，卫健委也要求大型医院一定要有体检科，但原来人员场地都会有限制，面积小，医院刚开始也不知道怎么做体检比较好。从摸着石头过河、起起落落，到现在很多医院都在逐渐扩建体检中心。黄红卫表示，“现在三甲医院都定了调，努力做学科，往临床走，做好疾病预防。”在一个医疗行业投资群中，一位股民在谈及某明星基金重仓A股唯一一只民营体检股“美年健康”时，表示想不通重仓逻辑，“这是与医院抢生意”。关键是，民营体检机构能抢得过公立体检吗？抢“食”“以前公立医院看病都看不过来，体检需求难以满足，民营体检机构就风行起来，第三方资本也进来了。”黄红卫说。据黄红卫给出的数据，作为三甲医院，南大二附院每年服务10万多人。2019年北京市体检中心开展各类各项体检36.12万人次。相较之下，似乎公立医院服务的人数跟民营体检机构不是一个量级，远远比不上。其实从整个中国体检市场看，仍以公立医院为主，民营机构为辅。《2019线上体检消费报告》数据显示，公立医院在整体健康体检中市场份额仍占比超过七成，民营体检中心市场份额仅为21.5%。一位前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，民营连锁体检机构的数量相对于全国公立医院的数量简直不值一提，拥有600多家机构的美年，在数量上算是民营体检机构老大，但全国公立医院有多少？《2020年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，2020年末，公立医院1万余家，三级医院近3000家，其中三级甲等医院就有1580家。更何况，像公务员招录，行政单位、事业单位体检之类的业务，更多的还是在公立医院的口袋中。黄红卫分析，部分医院开始重视体检，但仍没有引起一些二甲医院、县级医院的重视，没有把体检作为一个临床学科来建设。这也是民营体检机构的市场缝隙。“还是从公立医院抢了一些客户。”上述前民营体检机构从业人员对《财经》记者分析，比如民营体检机构美年健康每年服务千万人次。美年健康2020年报数据，2020年检查1663.43万人次。排除2020年新冠疫情影响，美年健康全年服务人次从2014年的528万，增加到2019年的2602万，看似增长很快。然而，2014年时，美年健康只有109家门店，而2019年时，参股店+直营店的数量已经达到703家。相对来说，店均客流量有所下滑。对此，上述前民营体检机构从业人员认为，“现在民营体检机构还处于一个教育的过程。”“假医生”阴影今年“十一”长假期间，在北京工作的王双回老家做了一次体检，这是个二线城市的三甲医院，她以前也曾去过民营体检机构，她觉得两者之间没什么太大的区别，门口会有人检查你的单子，看有哪些项目，然后告诉这个项目往哪边走，检查完之后，关注医院的公众号，绑定身份证，体检结果就会推到公号上面。让她印象较深的是“加项目”。以前去民营体检机构会被推销其他自费的项目，比如HPV筛查等，在民营体检机构很常见，“还好，不是强制消费”，王双也在公立医院做过体检，就不会提及加项目，就是“爱做不做的那种”。民营体检机构最被人诟病的还属“假医生”“假体检”。在2018年中国企业领袖年会上，爱康国宾董事长兼CEO张黎刚直说，“某些体检机构做的都是假体检，用护士冒充医生看超声，更有甚者抽了血不做检查就扔掉，直接出结果，因为真正得癌症的比例仅有3%。”此类负面事件对民营体检机构的准确度和质量的信赖都产生影响。年轻的护士和年老的医生，是不少民营体检机构的一道特殊风景。黄红卫就曾看到某民营体检机构打着自己医院某位90多岁退休超声医生的名号在揽客，她觉得特别不可思议，这位医生自己做超声的话，手都应该是发抖的，“简直就是乱来”。黄红卫还见过民营体检机构免费做PET/MRI的，原来只有北京301医院做，江西公立医院一台没有，民营机构有，而且是送项目，PET/MRI做一次1万多元。“人家才两三千元钱的体检费，凭什么送你？这就叫乱象，让很多老百姓看不清楚，什么是专业体检中心？”黄红卫说。她是多个健康管理学会的主任委员或委员。不少人做体检时会优先考虑公立三甲医院。三甲医院的MDT多学科会诊、及时转诊是体检的一大优势。黄红卫记得，“9月在体检中发现一个心梗患者，我们立马通知他，随即就有人带到心内科去，安排住院，像甲状腺肿瘤也是一样，我们就会立即输送到临床。”民营体检机构的确缺少这样一个环节，上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，如果去医院就医，可能还需要去医院再次复查、确诊。这样的情况随着政策的推动可能进一步改善。2021年7月，国家卫健委发文推进检查检验结果互认共享，目前美年健康已有部分下属体检中心纳入当地互认体系，如新疆和银川的美年体检中心。公立医院已经在拼服务了？评价起民营体检机构的优势，服务好、环境佳会首先被提及，现在看来，可能这不再称得上是民营体检机构独有的“优势”。“总说我们体检是在杀猪场排队、做流水线，原来是这样，现在我们都在变。”黄红卫告诉《财经》记者。黄红卫所在的公立体检中心大概120多人在做服务，每天接待500人-600人，检前信息采集及沟通，线下线上结合预约排期、导检、检后跟踪随访等都有。“我们就是要拼服务，不拼服务的话，没办法跟民营体检机构做比较。”黄红卫分析，现在医院也在改善环境，如医院二期工程规划中有8000多平方米的体检中心。北京协和医院体检中心在自家官网强调，体检者的受检环境“宽敞、明亮、整洁、现代化”，还配有专用通道、直达电梯，体检区域与门诊患者分开，避免交叉感染。大部分医院的国际医学中心、VIP区致力于将服务做到极致，包括环境、人少免排队、专人导诊、专门的衣服等。即便如此，服务还是会有细微差距，往往是这种细微之处会造成人的感官不一样。上述前民营体检机构从业人员观察到，公立医院是公家的，医护人员基本上都有编制，整体服务态度参差不齐，有好有坏。而民营体检机构是以盈利为目的，本身定位为一个服务机构，为了体现服务优势，会严格制定很多服务措施和服务制度，来保障客户的满意度，一个是把客户当上帝，一个就是医患之间的关系。来自成都的李莹就觉得民营体检机构的环境和服务比省医院好很多，“人多的时候还会叫我们去VIP区”。民营体检机构的巨头爱康国宾和美年健康，旗下都有高端品牌，“环境、装修设计、整套体检流程和设备供应商都是为客户着想，打造了一种贵宾式服务、私密式服务。”上述前民营体检机构从业人员说。而且在新增创新项目的灵活性和及时性方面，公立体检们或许真还挺羡慕民营体检机构的，更为灵活。“有些民营也开展PET-CT，大型医院都要有指标才能买得到，它们可以随意上项目。”黄红卫说。现在，随着民营体检机构的连锁态势，议价能力提升。上述前民营体检机构从业人员告诉《财经》记者，很多三甲医院的设备很先进，但单一医院的采购量不会太大，与设备供应商的议价能力比不上连锁体检机构，它们可以相对便宜的价格引进最新最先进的设备，所以在设备方面，民营体检机构至少不会比公立医院弱，甚至有时还会比公立医院强。不仅设备采购要有指标，有好几个项目想新增，但受制于物价表上没有相应项目价格目录编号，就被搁置了，这也是黄红卫最头疼的事情，“上不了物价表，就无法收费，医院也不可能完全白干”。无可否认，这在一定程度上阻碍了公立医院体检中心的发展。不过，从某种角度或也给民营体检机构的发展开了一个口子，在保证服务和检测质量的前提下，更快一步引进新技术，是整个行业和消费者都喜闻乐见的。（文中王双、李莹系化名）...

在人体内植入猪肾后，免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。美国研究人员近日成功尝试了首例将猪肾植入人体的器官移植手术，并且在植入三天内未出现排异反应，这在器官移植发展史上具有重大的里程碑意义。一名脑死亡的肾病患者在纽约大学朗格尼医学中心（NYU Langone Health）被植入猪肾后，其人体免疫系统三天内未出现所谓的超急性排异反应，该例手术也为将来潜在的人体动物器官移植带来希望，有望解决目前的供体短缺问题。基因编辑攻克超急性排异反应在美国超过10万人正在等待器官移植，其中有多达9万人正在等待肾脏移植，平均等待时间为3-5年。中国的尿毒症患者数量更是超过100万人，器官供体需求紧迫。倘若能够获得短期作为过渡使用的供体，也将延长部分患者的生命。过去几十年来，研究人员一直在探索动物器官移植到人类的可能性。而其中面临的最大挑战就是如何解决异种移植后人体免疫系统几乎必然会发生的超急性排异问题。所谓的超急性排异，是指在器官移植48小时内发生的排异反应。而伴随着基因编辑技术的发展，这一问题已经展现出了重大的突破。在最新的猪肾移植手术中，研究人员解释称，动物肾脏植入人体后，之所以没有产生即刻的排异反应，是因为移植手术使用的是经过基因编辑过的猪的肾脏，在猪的组织中敲除了一种叫做半乳糖基因，这种基因往往会触发人体排异。为了方便研究人员观察器官的情况，移植后的肾脏连接在人体的血管中，但是被留在体外。在肾脏移植手术后的54小时观察期中，研究负责人罗伯特·蒙哥马利（Robert Montgomery）医生表示：“肾脏功能指标肌酸酐看起来恢复了正常，并且产生了和人体肾脏移植后相当的尿量，没有产生移植早期强烈的排异反应，这与未经基因编辑过的猪肾移植到非人类灵长类动物中出现的情况不同。”手术获得了患者家属的同意，并在获得家属同意前征询了伦理和法律人士的意见。而开发这种被称为“GalSafe”去半乳糖基因编辑猪的公司United Therapeutics，已于去年12月获得美国FDA的批准，用于开发潜在的人体疗法。两年内有望开展人体试验蒙哥马利医生表示，首例猪肾移植人体手术的成功将为肾功能衰竭晚期患者人体试验铺平道路，最快有望于未来1-2年开展人体试验。这些动物器官可以为正在等待人体器官供体的重症患者提供短期的生命过渡支持。他还表示，由于最新的试验仅观察了肾脏在人体内留存三天的情况，因此未来更大规模的人体试验中可能会发现新的问题，并对技术提出新的挑战。不过FDA称，从动物身上开发的医疗产品要用于人体，还需要获得FDA专门的批准。其他潜在的疗法还包括心血管类疾病以及植皮疗法等。中国研究人员也正在探索动物器官移植的可能性。上海市器官移植重点实验室主任、上海医学会器官移植分会主任委员朱同玉对第一财经记者表示：“在最新的试验中，在动物器官移植到人体后，成功克服了从动物到人体的器官异种移植必然会发生的超急性（48小时内）排异反应，这就意味着至少可以作为短期过渡来使用，下一步就是要研究加速性排异反应（48小时-5天），急性排异反应（一周以上）和慢性排异反应的影响。”朱同玉认为，对脑死亡患者去做这样的器官移植试验在伦理方面的争议较小，但是未来是否能够将试验扩大到正常患者群体，仍然需要获得更多关于试验的科学数据。“如果数据证明在人体的应用是安全的，那么就能向未来人体试验迈出更大的一步。”朱同玉对第一财经记者表示。他援引数据称，中国目前尿毒症患者超过一百万人。最新数据显示，中国登记血透患者就有70万人，对于肾脏供体需求巨大。朱同玉表示，尽管我国在临床器官移植领域发展迅速，但在基础研究方面，与美国相比还有一定差距。“所以我一直呼吁应该与国际接轨，加强器官移植基础技术的投入和探索。”朱同玉说道。朱同玉表示，借助目前快速进步的基因编辑技术，在改造器官方面的技术已经比过去要更加成熟。此外，干细胞培养组织器官再生也是一种途径，未来心脏、肝脏等器官都可以采取这种方式。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

以奥特曼卡片为代表的卡牌生意，走上风口。它给商家带来丰厚利益，给玩家带来沉迷乐趣，也给一些家长带来了烦恼和难题。当前，中国市场常见的奥特曼卡片，几乎都由一家名为卡游的公司掌控。小小卡片背后到底是什么样的生意？70后的浙江衢州开化人李奇斌，早先家中经营箱包生意，在当地还算有些名气。但后来生意遇到危机，欠下上百万债务。当时，李奇斌在镇政府做水利员，靠工资难以还债，于是，他决定辞职下海。变卖家中资产换到1万块钱后，他带父母到苏州闯荡，寻找商机。命运的转折，来自于大大泡泡糖中的赠品。据《都市快报》报道，泡泡糖中的卡片启发了李奇斌：一个泡泡糖的价格就几分钱，加了卡片之后，身价立马翻一番，卖1毛多。除了卡片外，80后、90后应该还记得，大大泡泡糖中还赠送可以粘手上的卡通贴纸。李奇斌自此盯上了这种“动漫衍生品生意”，并在多年之后，掌控了小学生社交新宠：奥特曼卡片。当前，市面上常见的奥特曼卡片，几乎都由一家名为卡游的公司掌控。同在9月下旬，卡游被曝获得红杉投资，估值达到10亿美元级别。卡游，正是由李奇斌创立。而隐藏在小学生和少数人群之间的奥特曼卡片，正在成为一门既有争议、同时又有巨大潜力的生意。01 加强版泡泡玛特？2020年12月11日，盲盒第一股泡泡玛特登陆香港交易所，市值超过千亿港元，其创始人王宁身价接近500亿港元。盲盒是一种新兴玩具。一款玩偶装在纸质包装盒里，买之前只能确定其中的玩偶属于哪个系列，而买到的究竟是哪一款，长什么样子，只有下单之后拆开盒子才能知晓。盲盒爱好者们既喜欢盲盒玩偶的设计，也沉迷于这种碰运气赌一把的购买体验。奥特曼卡片的玩法，跟盲盒有类似之处。一包数张卡片，绘制了不同的奥特曼故事角色，每个角色有自己的攻防指数和稀有度。在拆开包装之前，消费者也不知道其中有怎样的卡片。不过，相对于盲盒的高成本来说，卡片制作的成本明显要低得多。（市界摄影）在一些投资者眼中，奥特曼卡片是比盲盒更有吸引力的生意。这个市场上最大的玩家，是一家名为卡游的创业公司——有人将其视作加强版的泡泡玛特。9月26日，有媒体曝光了卡游融资的消息。据天眼查信息，浙江卡游动漫有限公司新增了外资股东SCC Growth VI Holdco AD,Ltd。上述股东认缴出资600万元人民币，在公司持股3%。SCC Growth VI Holdco AD,Ltd是红杉资本中国基金旗下的投资基金。以上述信息估算，卡游价值达到2亿级别。不过，曝光融资消息的《好看商业》提到，熟悉红杉资本中国基金的投资人称，红杉这次对卡游的估值在10亿美元级别，卡游搭建了VIE架构，红杉这次用美元基金入股了卡游在海外的公司主体。在投资者社区平台上，网友“从你的世界路过了”指出，卡游的业务近两三年保持100%的增速，业务体量已经与泡泡玛特相当。但是，卡游的毛利率是泡泡玛特的2倍，“如果上市估值底限将达2000亿，是泡泡玛特的起码2倍。”上述数据未得到卡游方面证实，不过，《中外玩具制造》提到了卡牌从业者的观察：卡游文化年营收可以达到10亿~20亿元，而第二名的卡牌品牌年营收可能只有几千万元。据上市公司华立科技公告，在2020年，其奥特曼卡片销售金额达到4168万元。华立科技的卡片要配合线下游戏设备进行销售，且没有正规网店渠道，相比卡游来说，在销售规模上显然大大受限。由此，可以推测卡游生意的火爆。市界在走访北京便利店时发现，奥特曼形象非常受未成年人关注。一家便利蜂门店的货架上摆放了奥特曼卡片、奥特曼积木、奥特曼盲盒、奥特曼变身器四种产品，其中卡片最受欢迎。有工作人员表示，曾有小朋友跟同伴借钱，一次买下价值一百元的奥特曼卡片。一位居住河北邢台的母婴育儿博主“蹦蹦妈”向市界提到，自己家的孩子在暑假到乡下奶奶家居住时，接触到了奥特曼卡片，短短两个月为买卡片花了上千元。10月11日，有媒体报道了杭州一位女士的苦恼。这位女士有个10岁的侄子，拿一千多元压岁钱买了奥特曼卡片。该女士认为，小孩没有判断力，商家不该卖卡片给他。但有网友表示，小孩子分多次花费一千多元来买东西，商家没理由禁止。在蹦蹦妈看来，对于孩子买卡片，大人需要合理的引导，一味去制止的话，很多时候会适得其反。不过关于奥特曼卡片，还有对其销售方式的质疑。据《法制日报》，北京市海淀区人民法院少年法庭负责人秦硕曾表示，“盲盒”的魅力，很多成年人都很难抵抗。卡片的盲选销售形式及卡片收集的难易程度，让这种销售方式带有一定的博彩性。这些深入各地吸引小朋友痴迷的卡片，几乎都来自卡游。02 奥特曼卡片为什么流行？少有人知的卡游，到底是怎样一家企业？直接经营奥特曼卡片生意的，是卡游(上海)文化传播有限公司（以下简称卡游上海）。据官方网站介绍，卡游上海是一家专业从事原创动漫及其衍生产品开发、动漫品牌管理等业务的文化创新企业，集设计开发、生产销售于一体，成立于2018年。不过，卡游的事业远不止三年历史。卡游上海是前述浙江卡游动漫有限公司的全资子公司，而浙江卡游由李奇斌持股87%。李奇斌看到了动漫衍生生意的巨大市场后，2001年在苏州成立甲壳虫玩具公司 ， 设计开发动漫游戏卡片，再后来则兴建了甲壳虫玩具厂、甲壳虫印刷包装有限公司、浙江甲壳虫动漫有限公司。2011年，甲壳虫在上海成立运营中心，进一步投资成立甲壳虫网络科技有限公司和卡游文化传播有限公司。当时，李奇斌的卡牌生意已经十分红火，拿下了国内 80%以上流行品牌的版权资源，并取得包括日本东映、美国迪士尼、英国Aardman、 芬兰Rovio等诸多企业的产品形象授权，成为卡牌与桌游市场中最具影响力的品牌之一。也就是说，卡游凭借奥特曼卡片受到资本市场关注，给李奇斌的卡牌事业拿下极高估值，实际也是长期经验积累的结果。但要了解奥特曼卡片为什么在当下流行，对这类卡牌生意还需要更具体的认知。卡游旗下奥特曼卡片可以大致分为两类，一类是收藏卡，一类是竞技卡，也就是TCG(集换式游戏)卡牌。前者主要是用来收藏，后者除了收藏还能对战。当下最流行的奥特曼卡片，属于集换式卡牌。李奇斌早先涉足儿童传统卡牌业务，后来设计开发了集换式卡牌游戏产品，成为卡游崛起的重要因素。相比单纯的收藏卡，集换式卡牌有着丰富的趣味。首先是竞技性。比如，不同角色的奥特曼卡牌有不同的攻防指数，在不同的地形环境（比如宇宙、城市、森林、海洋）中还有不同的适应力，玩家需要灵活使用不同的卡牌去构建符合规则的卡组，这调动了他们的游戏积极性。再者，类似盲盒的设计，通过随机获取高稀有度卡片，会进一步刺激玩家的购买欲。有的未成年人一次花费上百元来购买卡片，主要就是为了获取稀有卡。以市面最火的“宇宙英雄 X档案”产品为例，此类卡片分为R、SR、SSR、UR、HR、LGR等差不多二十种等级。（市界摄影）还有一点重要因素，就是奥特曼卡片在客观上附带了社交属性，成为小朋友交友的一种工具，甚至有人称其为小朋友之间的“硬通货”：因为痴迷者众多，收集展示奥特曼卡片成为小朋友交流的共同话题。《王者荣耀》流行背后，与其社交功能关系密切。而在网游新禁令发布后，有网友调侃，奥特曼卡片销量可能要暴增。03 带争议的无限游戏市场往往是这样，某个爆款产品的兴起，可能意味着一个赛道的爆发。瑞幸以远低于星巴克的价格，带动国内现磨咖啡突破北上广深进入低线城市核心商圈，做大了国内咖啡消费市场。奈雪的茶、喜茶的兴起，带动了新式茶饮的崛起。泡泡玛特上市，让许多商家打起了盲盒的主意。而在奥特曼卡片兴起背后，则可能是集换式卡牌的风口。近些年来，消费潮流的一个大趋势，是关注内心幸福感的“悦己型”消费涌现。2019年，我国人均GDP首次突破一万美元。随着中等收入阶层规模扩大及消费需求的提升，人们的消费观念从“需要”到“想要”转变，消费对象从生活必需品转向可以带来内心愉悦和满足感的事物。从2014年到2019年，我国人均文教娱乐支出占比从10.60%提升至11.66%。盲盒这类有大量成年人消费群体的生意，正是契合了这股悦己型消费潮流。奥特曼卡片也与此有关。痴迷此类产品的，实际包括部分成年人。而从未成年人角度来看，他们的消费观念同样更关注心理感受。且随着未成年人可支配的零用钱增长，他们消费起来也更没有负担。腾讯发布过一份00后研究报告，其调查显示，00后的存款约为90后同年龄段时的3倍，90后在同年龄段时的平均存款约815元，00后平均存款约1840元。00后除了有更高的消费力，还有更大的财务自主权，有更多机会自己做决定。上述存款的具体数字恐怕不具备代表性，但00后的消费能力和消费观念，毫无疑问已经与早先代际的长辈们不同。这是奥特曼卡牌在小学生中流行的深层背景。实际上，除了奥特曼卡牌，更多动漫IP衍生的卡牌悄然兴起。以卡游来说，目前还经营叶罗丽、火影忍者、斗罗大陆、哈利波特、伍六七等多款卡牌产品。在市界浏览卡游官方淘宝店时，以销量排序，叶罗丽卡片收集册排名第一。奥特曼卡片主要受男生关注，而以《精灵梦叶罗丽》IP衍生的卡片受到女孩欢迎。（卡游经营的部分卡牌产品，来源：网页截图）只要拿下有潜力的IP，就能孵化新的卡牌产品。从这个角度看，卡牌产品是可以无限拓展的游戏生意。《中外玩具制造》引用业内人士估算，国内卡牌市场规模已超过百亿元。据财通证券分析，集换式卡牌游戏是未来Z时代人群消费和娱乐升级的重要赛道，中国的集换式卡牌市场未来有望达到300亿人民币。察觉到卡牌兴起的逐利者，已经开始行动。除了大的投资机构，一些商家开始询问代理奥特曼卡片的方法。不过据市界了解，目前卡游方面并不缺代理商，除非有特殊渠道，否则没有代理机会。然而，红火生意背后，奥特曼卡片的争议随之增多。一位认为应当禁止奥特曼卡片买卖的家长向市界表达了一种担忧：小小一张卡片，卖的价格从一元到几十元、上百元（稀有卡在二手交易中可能达到的价格），孩子还会攀比谁的卡片厉害，“有用的东西也就算了，卡片有啥用。”以奥特曼卡片为代表的卡牌生意，走上风口。它给商家带来丰厚利益，给玩家带来沉迷乐趣，也给一些家长带来了烦恼和难题。参考资料：《新兴产业的崛起 让越来越多的开化人回到家乡工作》，都市快报《山区蹦来“甲壳虫”》，今日浙江...

2011年11月的一天，美国记者的摄像头，在白宫捕捉到这样一幕：在奥巴马经常慢跑的小道上，他右手抱着一双黑白红三色的安德玛特制“总统版”运动鞋，左手竖起大拇指。这张照片，让运动服饰品牌安德玛（UA），奠定了高品质形象。而宣传上“舞”进国家最高执政机关的同时，安德玛在资本市场也迎来了“高光时刻”——股价增速超过耐克。备注：蓝色为安德玛，紫色为耐克。逆袭北美市场之后，雄心勃勃的安德玛，又瞄上了运动服饰巨头必争之地——中国市场。2015年，安德玛创始人提出：“未来5～10年内，将力争把中国发展成为安德玛第二大自营市场”。但6年后的今天，显然这一计划落空。墙外名声不显，墙内的形象也今非昔比。一位用户在《人物周刊》的采访中说道：“在90%上课者拥有lululemon，只有我穿着一身安德玛闯入瑜伽教室时，我感觉‘冒犯了别人的尊贵’。”考虑到，运动服饰受行业景气度影响较大，安德玛的衰颓也许与这一因素有关。可我们梳理发现，事实并非如此。在安德玛的股价一路下滑的时候，和安德玛同期的lululemon，以及老牌的阿迪达斯、耐克等，股价表现都很稳。备注：从上到下依次为lululemon、阿迪达斯、耐克、安德玛那么，在行业趋势一致向上时，为何安德玛却掉队了呢？本文将从行业周期、产品品牌以及渠道三个方面，来进行分析揭示。一、成也风口，败也风口？据美国经济分析局的统计，美国近代运动服饰行业的需求发展周期，大致可分为以下几个阶段：而成立于1996年的安德玛，一共经历了两个行业周期：专业细分风口以及专业时尚融合风潮。在专业细分风口，市场对运动产品的主要诉求是专业运动功能。也就是说，大众用户内心有变得更专业的渴望。迎合这种心理，该阶段的运动装，重视技术性，以高性能产品为主。如下图，耐克、匡威、阿迪达斯等有一定科技创新的品牌，在1990～1995年，市场份额都有所提升；而科技产品先天不足的锐步，同期的市场份额却是下滑的。这一阶段诞生的安德玛，产品特性也刚好切中专业以及功能性。以安德玛生物量测紧身衫为例，它能够监测并且即时传送运动员心跳、引力等数据，以便于对身体状况进行数据分析。这样的性能，让安德玛受到了专业运动员以及专业级用户的认可和青睐，游泳名将菲尔普斯、NBA球星库里等体育明星，都代言了其品牌。明星效应下，安德玛进一步将产品渗透至其他目标消费群体，在美国年轻人尤其是大学生群体中扩大影响力。而当美国总统奥巴马，多次被拍到穿着安德玛的运动服和球鞋，出现在不同场合时，耐克、阿迪等开始感到了不安。2014年，危机感被验证——安德玛的销售额超过阿迪达斯，成为美国运动市场仅次于耐克，份额占第二的品牌。当然，这个结果不是一蹴而就。如下图，1996～2014年，安德玛连续十九年维持20%的营收增长，同时毛利率水平也保持在高位。但“传奇般”的辉煌，并没有一直持续下去。忽如一夜春风来，“Athleisure”（运动休闲风）服饰开始风靡北美街头。据Google搜索指数显示，“Athleisure”的全球搜索热度，从2014年末开始迅速增长。该消费潮下，人们对运动装的需求转变为：不仅希望穿着运动服，可以在健身房里举铁跑步，也希望能穿着逛街遛狗时不突兀。而从结果上看，安德玛似乎并未承接住此次的需求动向。如下图，2015年开始，其营收增速持续下降；同时截至2018年，毛利率情况也不断下降。与之相反的是，同期的阿迪达斯开始发力，呈现出大幅反弹的趋势；同样表现的还有彪马（Puma）。那么，在专业细分阶段大放异彩，逆袭阿迪达斯的安德玛，究竟为何败在“运动休闲风口”下呢。二、“老板”风的UAS，打动不了年轻人一般来说，文体服饰公司到后面，拼的是底蕴。从这个角度来说，较晚成立的安德玛，和阿迪达斯、耐克等巨头相比，缺乏足够的产品经验积累和品牌底蕴，这或许影响了其新风潮下的行动力。以产品为例，一定意义上，可以说是阿迪达斯、彪马通过产品创新，引领了运动休闲风潮，耐克紧随其后。具体为：阿迪达斯：2015年1月发布Ultra Boost、Yeezy等休闲风运动鞋。其中，和侃爷联名的Yeezy，引爆了“Yeezy”风。彪马：2015年6月，与蕾哈娜合作推出联名产品FENTY×PUMA，标志性Creeper松糕鞋一出，即告售罄。耐克：AJ复古球鞋迅速在消费者群体中翻红。而安德玛完美错过了新风口布局的黄金时刻，直到2016年6月，才姗姗来迟推出定位时尚的UAS。之后，安德玛管理层也多次在重要场合，强调产品的时尚度。但在具体执行上，却似乎理解错了“时尚”的定义。UAS产品整体风格，更偏向商务，而不是休闲。与此同时，在UAS的营销上，安德玛的表现也让人摸不着头脑。通常来说，运动休闲产品的成功，极度依赖明星的影响力曝光。比如，彪马搭上了蕾哈娜后，时常出入时装周，在街拍中大刷存在感，从 “运动品牌”变身为 “运动时尚潮牌”。阿迪达斯的“Yeezy”鞋，在侃爷时常占据娱乐版头条的老婆金卡戴珊及其家族的助阵下，社交媒体的曝光量持续不断。反观UAS，在社交营销上表现很一般，围绕在UAS周围最响亮的名字，居然是Tim Coppens（UAS的设计师）。这样的安德玛，用SIG分析师Sam Poser话说：“它在年轻人面前，一点也不酷”。产品很难打动目标用户群体之下，UAS在经历降价、促销等几番折腾之后，最终还是关闭了产品线，退出市场。当然，安德玛也并没有将宝压在单一产品品类上，而是突破此前赛道的局限性，选择多品类扩张和布局。如下图，四处出击之下，安德玛的运动品类，逐渐囊括了篮球、足球、橄榄球、排球、滑雪等，和耐克、阿迪达斯的产品品类重叠度很高。而这样一来，就和巨头们，在多个领域正面交锋。那么，其竞争力如何？这里以对运动品牌传播至关重要的明星资源为例，来具体看看。从下图可以看到，由于体量和实力的悬殊，安德玛在篮球和足球两个大类体育赛道，签约的球星数量和质量，和阿迪达斯、耐克差距甚远。这一方面影响品牌阶段性的宣传效果；另一方面，对品牌推广的持续性不利，容易出现断层。以篮球赛道为例，安德玛签下NBA球星库里后，随着其在2014～2015赛季取得的史诗级表现（赛季MVP、总冠军），带动了签名球鞋的销量。可从2016赛季开始，库里的赛场表现有所下滑，曝光度随之“降温”，库里三代鞋类表现不佳；而在竞争其他球星时候，也抢不过耐克、阿迪。库里之后，再无奇迹。安德玛终究没能押中新的代言人来延续推广，导致鞋类产品整体表现下滑。不过，篮球品类算相对不错的，而其他赛道花出去的钱，在知名度打造上基本等于“打水漂”。比如，足球产品上，以孟菲斯德佩为核心的营销策略，在欧洲足坛几乎没有任何影响力；网球品类上，虽从阿迪达斯手中夺下安迪穆雷，但网球对运动品牌而言没啥肉。综上，错过新风口布局黄金期，以及品牌扩张推广资源不佳，导致供给端在承接运动休闲风口时，缺乏竞争力，以致被巨头再次甩在了身后。但我们也注意到，似乎并不能用缺乏经验积累，来一言蔽之所有品牌，毕竟上述提到的和安德玛同期的lululemon，在运动休闲风口下，并未掉队。而它的成功一定程度上反衬出，安德玛在渠道上暴露的弊端。三、渠道被“蒙上眼”，库存危机爆发众所周知，服装行业的渠道分为DTC（直销）和经销两种。在DTC上，全世界标准一致，而经销渠道方面，美国和国内有很大的区别，具体为：美国：经销模式中，零售（经销）商比品牌商，在产业链中地位更高。品牌商将产品批发卖断给零售商，对其后的促销、折扣掌控力度比较小。中国：经销渠道由品牌商建设，品牌方掌握着完整的经销商体系，更有话语权。如此来看，美国的经销渠道下，品牌商相当于被蒙上了眼睛，对产品终端的感知力极差。然而，安德玛自成立开始，一直以经销渠道为主。如下图，2015年之前，其经销渠道占比平均在70%左右；之后虽有所减少，但截至2019年经销模式仍占60%。这样的模式侧重，在前期扩张时的确利好——品牌商不用自己开店，相比直营，能更快抢占市场。但稳定发展后，渠道主动权仍不在自己手中，情况就不妙了。可以看到，在此次风口转向中，安德玛上晚了车，和未及时感知终端消费偏好变化有着一定关系。不仅如此，车的后面还拖着一颗“雷”——库存风险。从2015年运动休闲风刮起后的近两年里，安德玛仍然在生产老产品（专业性）。但此类产品的销量已然没有市场，导致库存大量堆积。这一情况反映在数据上就是，安德玛的存货周转天数和库存/收入占比，在2017年达到高点；与此同时，应收账款周转天数，也在2016年、2017年有明显提升（经销商产品不好卖，资金回款难度增大）。与之相比，同样在2015年遇到发展受阻的lululemon，直营的模式，一方面可以及时捕捉市场变化，调整产品线；另一方面，渠道在自己手上，可以快速出清存货，恢复正常运转。如下图，在安德玛的存货周转天数不断走高的2016-2017年，lululemon的存货周转天数，依旧维持平稳。之后，lululemon通过进军海外市场，凭借海外和线上收入的增长，走出低潮，2018 年后，业绩开始稳步回升。而安德玛通过重组门店网络、清库存等方式，收入增速下滑的趋势虽有所放缓，但并未扭转2015年之后的发展颓势。综上，以经销为主的渠道模式，在风口转换期，不仅拖累产品反应速度，也容易造成库存积压风险，受此影响，安德玛的恢复弹性不佳；而以直营为主的lululemon，则正与之相反，从而顺利度过低潮。近期的消息显示，安德玛正在引入DTC，进行渠道改革，但结果是否能遏制安德玛的颓势，需长期追踪。小结拥有过高光时刻的安德玛，在行业趋势一直向上时，却走出了相反的趋势，究其原因在于：当行业周期转向时，由于缺乏经验，以及经销模式对市场变化反应滞后，从而错失布局黄金期；之后，想在时尚和多品类扩张上做文章，但表现不尽人意，影响业绩兑现。不过，安德玛也在积极改变，渠道DTC改革、在亚洲市场的布局有了一定进展等，或许会对后续业绩恢复有所助力。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...

（原标题：中国人民银行科技司原司长王永红接受审查调查）中央纪委国家监委网站讯 据中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组、山西省纪委监委消息：中国人民银行科技司原司长王永红涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。王永红简历王永红，男，汉族，1967年7月出生，广东南雄人，大学本科学历，1989年6月参加工作，1994年9月加入中国共产党。1989年6月至2005年6月，历任中国人民银行广州市分行电脑部干部、科员，科技处主任科员、副处长、处长；广州分行营业管理部支付科技处副处长（正处级）；广州市银行电子结算中心副理事长（正处级）；广州分行科技处处长。2005年6月至2009年8月，任中国金融电子化公司党委委员、副总经理（副司局级）。2009年8月至2016年2月，任中国人民银行科技司司长兼“金宏”项目办公室主任。2016年2月至今，先后任中国人民银行清算总中心党委书记；农信银资金清算中心党委书记，党委书记、董事长；汇达资产托管有限责任公司党委委员、监事长（按照总行正司局级干部管理）。（中央纪委国家监委驻中国人民银行纪检监察组 山西省纪委监委）...

近日，证监会官网披露了曾长虹落马一事。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、湖南省监委发布消息，证监会投资者保护局原一级巡视员曾长虹涉嫌严重违法，正接受监察调查。曾长虹的简历显示，她与此前证监会落马数位官员类似，都有从事发行审核工作的经历，工作还有"交集"。曾长虹与徐铁、童道驰都有"交集"曾长虹从事发行监管工作时间长达15年。从1998年到2019年，曾长虹在证监会工作21年，其中15年是从事发行监管工作。例如，2001年1月至2009年11月，她任证监会发行监管部干部、处长、副巡视员，历时8年。2009年11月至2016年12月，任证监会创业板发行监管部副主任、发行监管部副主任，历时7年。徐铁、童道驰都是曾长虹的"前同事"。从2000年11月至2008年9月，徐铁任证监会发行监管部副主任，与曾长虹共事7年。徐铁落马时已经退休。进入证监会前，徐铁曾在贵州省政府任职。从1998年11月开始担任证监会贵阳特派办党委书记、主任。2008年后，他任山东证监局党委书记、局长。2013年10月到龄退休。2019年6月，徐铁涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。中央纪委国家监委网站在2019年12月发布消息称，徐铁构成职务违法，并涉嫌受贿犯罪。徐铁落马原因包括，利用行政审批、日常监管等职权为监管对象谋取不当利益，非法收受他人财物，数额特别巨大。当年12月，经证监会党委研究决定，给予徐铁开除党籍处分，按规定取消其所享受的待遇，收缴其违纪所得。山东省监委将徐铁涉嫌犯罪问题移送检察机关审查起诉，所涉财物随案移送。比曾长虹早半年落马的童道驰，也曾与她有两年发审监管"同事"经历。今年4月30日，中央纪委国家监委对海南省委原常委、三亚市委原书记童道驰严重违纪违法问题进行了立案审查调查。根据简历，童道驰在证监会系统工作长达14年，他曾任证监会上市公司监管部副主任，2006年8月至2007年4月任证监会发行监管部副主任，2007年4月至2008年2月，任证监会国际合作部副主任(主持工作)，同时还兼任发行监管部副主任。而此时，曾长虹也在发行监管部工作。中央纪委国家监委消息称，童道驰"利用职权在资本市场进行权力寻租，为亲属经营活动提供帮助，大肆攫取非法利益，生活糜烂，大搞权色、钱色交易；在重大项目收购上不正确履行职责；利用职务便利在公司上市、企业经营、融资借款等方面为他人谋取利益，并非法收受巨额财物。" 今年6月，童道驰被批捕。9月，童道驰因涉嫌受贿、内幕交易被提起公诉。发行监管部掌握公司上市融资大权，一直以来是反腐关注的重点部门，这些年，不乏发行监管官员落马案例。2020年12月，重庆证监局原党委书记、局长毛毕华涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。毛毕华从1996年7月至2001年1月间，曾任发行监管部主任科员、副处长。数位发审委违法官员或委员被判刑与曾长虹有着6年"同事"经历的李志玲，已被判处无期徒刑。据判决书披露，2003年至2015年间，李志玲单独或伙同他人，利用她担任证监会发行监管部审核二处主任科员、审核四处主任科员、助理调研员、副处长、处长、监管六处处长，负责公司首次公开发行股票、再融资申请的财务审核的职务便利，为有关公司取得证监会的融资核准批复提供帮助，共计收受或索取上市公司、保荐机构负责人给予4205万元、奔驰牌汽车1辆等财物。李志玲被判处无期徒刑，没收违法所得，并处没收个人全部财产。另一位被判刑的发审委委员是孙小波。2009年8月至2012年8月，孙小波受聘担任证监会第一、二、三届创业板发审委会专职委员，为多家拟上市企业首次发行股票并在创业板上市申请通过发审委会议审核提供帮助、谋取利益；为拟上市企业引荐、联络发审委委员及相关人员为企业过会提供帮助。多次非法收受相关企业和保荐机构人员送的钱物。据统计，孙小波受贿金额近778万元，涉及45家上市公司。2019年12月，孙小波被判处有期徒刑11年，并处罚金。受贿所得赃款予以没收。比上述人员职位更高的官员，也有被判刑案例。2015年，A股市场大起大落，前半年股市疯涨，6月中旬开始暴跌。当年11月13日晚，证监会召开党委会，通报了中央关于姚刚涉嫌严重违纪，接受组织调查的决定。姚刚简历显示，他从2002年起担任证监会发行监管部主任，此后任主席助理、副主席、党委委员兼发行监管部主任。法院审理查明，2007年1月至4月，姚刚利用担任证监会主席助理兼发行监管部主任的职务便利，获悉相关公司重组上市的内幕信息，使用由他实际控制的他人股票账户在关联股票停牌前买入，复牌后卖出，非法获利共计210万余元。2006年至2015年，姚刚利用担任证监会主席助理、副主席等职务的便利，为相关单位在并购重组、股份转让过程中股票停复牌、避免被行政处罚等事项上提供帮助，通过其近亲属非法收受他人财物共计折合6961万余元。最后姚刚被判处有期徒刑18年，并处罚金1100万元。今年3月，证监会系统召开2021年全面从严治党暨纪检监察工作会议。会议强调，今年，证监会系统要做好金融反腐和处置金融风险统筹衔接，扎实推进系统党风廉政建设和反腐败斗争，为资本市场"十四五"开好局、起好步提供坚强政治保证。会议还强调，要强化对发审委、上市委、并购重组委以及相关部门、机构的监督管理。对腐败行为保持"零容忍"，积极营造风清气正政治生态。今年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》中提出，执法司法机关与纪检监察机关协同推进风险处置和金融领域反腐败工作，坚决查处金融风险背后的各种腐败问题，同时注重防范腐败案件可能诱发的资本市场风险。随后，证监会主席易会满在接受采访时表示，意见的出台，是资本市场治理体系和治理能力现代化建设的一个新起点。证券监管系统将力争通过3到5年的努力，全面落实好意见提出的各项目标任务，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供更加坚实的法治保障，努力为实现经济社会高质量发展做出更大贡献。...

原标题：中国国考首招18名反垄断公务员中国国家市场监督管理总局网站10月14日发布关于公务员的录用职位公告，其中显示反垄断司局计划招录18人。这使得反垄断局成为此次市场监管总局招录人数最多的司局级机构，同时也是市场监管总局自2018年成立以来首次公开招录反垄断工作人员。这意味着反垄断领域加强监管的背景下，反垄断监管机构或将扩容，充实反垄断监管力量。据观察者网报道，职位简介显示，这些公务员将从事反垄断政策研究、反垄断执法、经营者集中反垄断审查相关工作；对报考人员的专业要求为民商法学、经济法学、国际法学、应用经济学、产业经济学、金融学、法学和经济学等。今年5月份，美国律师协会垄断在线期刊“The Antitrust Source”曾对市场监管总局反垄断局局长吴振国进行专访。吴振国当时曾表示：相较于世界其他主要反垄断执法机构，中国反垄断执法机构人员编制较少，反垄断监管力量还有待充实。目前，市场监管总局正在研究充实反垄断监管力量的方案，进一步提升监管能力和水平，增强监管权威性。同时，今年3月份的中央财经委员会第九次会议也提到：要提升监管能力和水平，优化监管框架，实现事前事中事后全链条监管，充实反垄断监管力量，增强监管权威性，金融活动要全部纳入金融监管。7月26日上午，2021年反垄断骨干人才培训班举行开班仪式。市场监管总局副局长甘霖在仪式上强调，本次培训是总局成立以来首次举办规格高、周期长、覆盖广、针对性强的反垄断集中培训。当时，全国各地从事反垄断执法的司局级负责人等参加学习。...

“LP-GP化，GP-FA化。”过去几年，家族办公室（以下简称“家办”）和超高净值个人LP的进化速度很快，许多家办及超高净值个人设立了专业的投资团队，并频频直投；然而，许多GP的进化速度却似乎远远落后于家办。当逐渐机构化、专业化之后，家办变得越来越聪明，越来越难被“忽悠”，然而很多GP还停留在赚信息差的阶段，只能FA化，甚至是被淘汰。（注：文中LP特指家办或超高净值个人。）一、没那么“稀里糊涂”了过去几年，股权投资在中国的快速发展，使之成为了超高净值人群竞相追捧的对象。不过，新手“尝新”的过程免不了交“学费”。2014年，对股权投资知之甚少的某国内家办，跟风投资了一家管理规模高达百亿人民币的国际大型PE机构。然而，2年过后，该机构却一分钱未投出，被迫关停。这一结果令该家办“灰头土脸”，异常痛苦。“新手入行，必然要交一些学费，”某家办CIO唐天宋称。然而，随着时间的推移，LP与GP之间的信息差越来越小，LP在吃了许多亏之后似乎已经觉醒，开始变得越来越聪明，越来越不容易被“忽悠”，对GP越来越挑剔。徐恬在某一线GP负责募资，这两年明显感受到了LP市场的变化。过去，她在向家办募资时，只需要亮出基金的品牌、基金创始人背景和业绩便有众多LP追来投资。而今，只向LP展示这些表面“光鲜亮丽”的信息已远远不够了，因为LP会全方位地考察一家GP的能力。“GP必须‘真刀实枪’，甚至把基金的‘底裤’扒开给LP看。”在GP募资难愈演愈烈的情况下，该GP创始人也不断放低姿态：只要LP愿意见，哪怕不投资，也一定配合会见。感受到这种变化的不仅是GP，也有LP。“过去很多家办会稀里糊涂地把资金投出去，现在这种情况越来越少了。”家办资深从业者小凡告诉《家办新智点》。而这背后直接的原因是家办有了越来越专业的“守门员”。这几年家办行业的人才结构发生了很多的变化。四五年前，很多家办的投资负责人还是老板信任的财务或者会计，信任度足够，但投资方面的专业度不一定够。如今，来自VC、PE、母基金、FA行业的人才开始涌入家办行业。“在投资的防守层面，老板更愿意去听从职业经理人的意见了。” 小凡称。二、业绩？业绩？业绩？当然，LP醒来还有一个根本的原因——没有赚到钱。“我们过去投了五六十家GP，这些GP以后都不会再投了！”最近，某家办负责人张天星听到了一个家办朋友的抱怨。张天星追问其原因，朋友表示：“在LP大会上，我曾见过LP大骂GP合伙人业绩如何如何差，所有LP和GP都哭丧着脸。你觉得，我们还会投这些GP吗？”相较于政府引导基金、捐赠基金、养老基金等机构LP，家办没有太多条条框框的束缚，投资GP的目的非常“单纯”——赚钱。然而，过去几年，许多GP的收益远不及家办的预期，甚至还让一些家办亏了钱。“在一家GP某期基金即将清盘时，如果LP当初的1000万元，最终收获了3000万，LP肯定还会再接着投该GP；但如果LP当初投了一个亿，最终却只拿回来了2000万现金，其余80%只是趴在账面的回报，LP肯定不满意。”某家办从业人员张明浩告诉《家办新智点》。“目前，市场上收益率能达到我们预期的GP，不超过10家。”某家办CIO孙婷表示。与此相对应的是GP市场的井喷：投中数据显示，2016-2017年，新成立基金数量连续突破万支，即使在募资寒冬下，2020年新成立的基金也近5000支。据《家办新智点》访谈和粗略统计，七成的家办对自己投资的GP的业绩不满意，尤其是2015年后入场的家办，他们投资的GP很多陷入了各种“伪风口”之中。“别说DPI了，IRR都惨不忍睹。”某家办负责人李雨告诉《家办新智点》。“其实LP是被倒逼的，一开始LP选了几个所谓的‘好机构’进行了投资，结果三五年后发现远未达到预期，更无法获得优质项目的跟投份额，最终就会质疑究竟该投谁？”某家办投资总监李星辰称。三、规模！规模！规模！被LP质疑的不仅有中小基金，还有白马基金。过去，名气大、品牌响的白马基金，曾是许多家办追捧的对象。然而，这几年，风向却悄然发生了变化。即使名声响亮的顶级GP也很难受到家办的青睐。多位家办人员向《家办新智点》透露，白马基金的投资收益并不高，IRR多为12%-15%，甚至许多低于10%，有些还迟迟看不到DPI。“我们甚至把白马基金看作‘类固收产品’。”某联合家办一级市场负责人王洁丽称。前几年，李星辰所在的家办初涉股权投资时，便遭遇了此困境。彼时，他们的策略是投资名气大、品牌响的头部机构，于是投资了当时几家名号颇为响亮的PE机构。然而，到了退出期，收益最好的PE年化收益仅10%，远不及预期，甚至有些基金还出现了大额亏损。这令他们“伤透了心”。在天使投资人麦刚看来，国内GP的通病，是对管理规模不够克制，而规模却又是收益的天敌。确实，近年来，一级市场上，头部白马基金超募现象频现，动辄以百亿计。然而，管理规模太大后，很容易出现两个问题：一是投资压力远大于募资压力，很容易导致投资动作变形：白马基金每年必须设定投资数量和金额的KPI，然而在当下优质项目稀缺的情况下，为了抢夺优质项目不得不哄抬估值，亦或为了达到投资KPI，不断降低自身投资标准，出手越来越松。最终的结果，便是整支基金的收益率被摊平。二是巨额的管理费，让整个基金团队活得很舒服，团队追求投中更好项目、博取更高收益的动力明显不足。据《家办新智点》了解，国内不少家办在投资GP时都有一个不成文的规定：超过五亿美金的基金基本不投，超过三亿美金少投。“如果一家机构的募资资料写着，本期基金募资规模为60-70亿元人民币，我们会直接pass。”某家办投资负责人黄天阳向《家办新智点》表示，“我们投资GP的原则是，基金管理规模不超过20亿元人民币。”时间是高手的朋友，失败者的敌人。在竞争日益白热化的一级市场，未来或只有规模，没有高回报，等失去了当前LP的信任与支持，未来白马基金的募资或许将呈断崖式下跌。“有时，步子迈得越大，反而死得越快。”孙婷称。正如麦刚所言，创投界从业者的根本职责和价值是发现和支持优秀创业者，管理规模不是这个行业成功的唯一路径。当然，也有家办并不认同这种“规模论”。在唐天宋看来，决定一家GP回报的根本因素，在于该GP的投资能力和投资业绩，管理规模并非决定性指标。四、“投了一个寂寞”“很多GP募资时恨不得把心掏出来给LP看自己如何尽职勤勉，事实却是总想占LP的便宜。”某家办投资总监李星辰向《家办新智点》表示，“很多GP以自身利益最大化为出发点，很难真正替LP考虑。”家办投资GP愈发谨慎的另一个核心原因在于“代理人困境”。其实，GP作为LP的资金代理人，本应代表LP的利益。但事实上，人性使然，GP多数时候是将自身利益放在LP利益之上。譬如，当一个投资项目遇到不确定性因素时，LP希望减持，而GP则更倾向于一直长期持有，这种利益冲突常令家办感到无力。再譬如，有些早期投资机构掌握了家办想要跟投份额的心思，想出了一个募资的捷径：如果家办想跟投一千万元到一个项目，就必须先投资一亿元到盲池基金中。其实，家办在投资GP时，并不满足于只坐收回报，而是更希望有强参与感，跟随GP学习一级市场的投资能力，同时获得一张优质项目跟投的入场券。“我们投资了一些GP，结果自己却好像变成了乙方。想让GP介绍被投企业，GP爱答不理的，感觉好像投了一个寂寞。”孙婷表示，“哪家GP对我们不够友好，我们心里都有数。”不过，对于GP来讲，其背后LP众多，多数家办的资金投资规模并不大，不愁募资的GP也确实很难顾及到家办的诉求。“实力决定地位，不管你是家办的职业经理人，还是老板，你提的要求和想法不能超出你的实力。”小凡认为。五、“掰开了，揉碎了”随着对股权投资的认识不断加深，越来越多的家办不再盲目跟风或轻信大品牌，而是逐步设立了专业化的投资团队，同时总结出了自身投资GP的套路和打法，筛选GP愈发严苛。李星辰曾遇到一家VC机构，该VC机构创始人自身身价不菲，常有自有资金投资优质项目。结果，该机构80%的优质项目的剩余份额，却被该VC机构创始人的自有资金独吞。这就意味着，家办作为其LP，压根“喝不到汤”，更别提“分块儿肉”了。“遇到这种GP，我们压根不考虑，一票否决。”李星辰表示。据《家办新智点》了解，目前国内成立两三年以上的家办，在投资GP时都很谨慎。“如果家办钱足够多，可以‘撒钱’式投资，但当子弹有限时，必须非常谨慎地开好每一枪。”某家办投资总监温铭表示。因而，许多家办在筛选GP时，“并不在意名气，更看重其底层资产”，而是“掰开了，揉碎了”去查看该GP的各项数据和业绩，从而推导出该GP过往投资成功的模型，以及查看未来管理规模和投资策略与所选赛道的匹配程度。“必须考察清楚，该GP过去的成功靠的是一两个项目，还是每个项目的平均胜率都很高？过去该GP的投资，是否能在波动的市场中，敢于早期重仓优质项目。”孙婷称，“如果一个GP，近五年内没有投出好项目，未来必然会被淘汰。”其次，家办还会十分看重一家GP的个性化优势是否具备该资产的投资能力，同时GP的机构化能力。同时，家办还十分关注GP对LP的友好程度，尤其是跟投机会的分享。据了解，有些资金规模大的家办在投资GP时，会在协议里明确要求优质项目的跟投权。六、偏爱黑马国内许多家办更偏爱于选择深入细分领域、擅于挖掘水下项目的黑马基金。原因在于，黑马基金更灵活，投资阶段更早期。一旦命中早期的明星项目，投资收益往往更高。同时，由于黑马基金的管理规模较小，对LP的态度也更友好，也更乐于分享优质项目跟投份额。不过，这并不意味着黑马基金是完美的投资对象。毕竟，高收益与高风险往往成正比。“黑马基金的一、二期基金的业绩容易做好，但当黑马基金将自身天赋优势，尤其是创始人个人的自身优势发挥完之后，能否建立其系统性的投资方法论和团队管理能力，是黑马基金面临最大的考验。”独立研究机构WhatIf首席信息官认为。毕竟，一家黑马基金的创始人如果只是一只“独狼”，很难将基金机构化的话，当创始人个人能力圈消耗完了之后，后续发展或将呈现乏力之态，这时黑马基金可能沦为“黑狗基金”。如果一家GP的管理能力是5亿美金，却募了10亿美金，很有可能出现的结果是不确定性翻倍，收益率降低。但如果一家GP运营管理能力足够强，大量的资金管理规模反而让该机构拥有了规模优势，提高收益率。总之，由于受规模牵制，黑马基金通常在获取项目上的稳定性、基础投入上不如白马基金。七、爱做直投随着家办的快速成长，家办愈发GP化，也越来越热衷于做直投。据Campden Wealth调查数据显示，2020年76%受访的家办表示会进行直投，26%的受访对象表示（除了直投）还会主动发掘投资机会（项目资源）。单一家办在直投方面更加“进取”，83%的单一家办（SFO）考虑直投，而联合家办（MFO）这一比例只有30%。为什么家办越来越爱做直投？一是因为家办自身资产规模日益增加，团队的专业能力不断增强，拥有了更强大的投资决策能力；二是有些家办认为，作为LP投资GP，每年必须付出一定的管理费，减少了自身收益，同时无法锻炼自身的投资能力。他们认为，直投能给减少中间环节的成本损耗，带来更高的收益。三是如今越来越多的家办希望和知名GP同时出现在一个明星创业公司的股东名册中，这对于家族本身是一个荣耀，能彰显家族不仅有钱，还有能力做好投资。因此，许多家办热衷于做直投成为明星创业公司的直接投资方，而非间接投资方。在国内，涉足一级市场时间较长的家办，对直投也跃跃欲试。譬如， 国内某医药背景的家办自2008年便开始投资GP，如今已投资了上百家GP。而基于众多的被投GP，该家办拥有了优质项目源，开始做直投。“年轻的家办先是从做LP做起，跟着GP学习投资，当自身翅膀‘硬’了，慢慢提升了行业的认知，形成了自身的成长曲线，最后通过直投进入该行业。”伦敦某家办CIO Mike向《家办新智点》表示。不过，做直投仍需要极高的门槛。对于初涉一级市场的家办，贸然做直投，并非是个明智的决策。毕竟，如今中国的一级市场上专业的GP数量众多，竞争日益白热化，优质项目稀缺，GP对优质项目的抢夺也极为“凶猛”。如果家办自身资金体量不够大，直投能力不够强，很难在这场残酷的竞争中赢得胜利。还有很多家办认为，投GP的收益率太低，直投的收益会更高。但在小凡看来，这种以博高收益为目标的策略有很大问题，“如果对直投的收益有很高的预期，你未免低估了直投的难度，因为市面上有这么多基金管理人，凭什么你能胜出？”更何况，一个家办如果想要真正做好直投，还需组建一个十几人至几十人的专业团队，而养团队的成本并不低，家族成员自身如若无法投入许多精力，也仍会出现许多问题。“市场太大了，像泡泡玛特和小米，这种项目万里挑一才能筛选出来。我如果做直投，这网要撒多大呢？”黄天阳提出了一个所有做直投家办必须面临的拷问。“对多数家办而言，通过投GP的方式入局一级市场效率更高，因为GP本身是单点突破，而LP只需要在GP的Alpha的基础上去寻找Beta即可。”某家办CIO颜正清向《家办新智点》总结道。八、“半梦半醒”随着家办的进化速度加快，搭团队，做直投，严筛GP和标的……家办正在醒来。不过，这种醒仍属于半梦半醒的状态。毕竟，市场上的噪音太多，靠谱信息太少。更何况，国内许多家族自身尚缺乏长期的投资战略规划，常常“脚踩西瓜皮，滑到哪里是哪里”，从而做了许多短线逐利的投资。而多数家办职业经理人也只是个“工具人”的角色，与家族之间尚缺少真正的信任关系。真正专业的家办，在没有梳理清楚长期投资战略前，不会乱“撒钱”做投资，并且会招聘并放权顶尖的人才，让职业经理人当好家族的“把关人”。《家办新智点》认为，国内家办要想真正构建起专业的投资能力，道阻且长，并非一朝一夕即可完成。财经钻CZ，真正的价值币，推动创新、科技、创业投资、价值型财经等等的进步和发展.客服QQ：318059325 微信：wdcjcne 邮箱：kefu@cjz.vip一：财经钻CZ详细介绍：https://www.cjz.vip/uploads/868369.pdf二：财经钻CZ相关介绍：https://www.cjz.vip/99989216.html...