电池的发展已经走过快两百年的历史，如今锂离子电池是最为出众的二次储能电池。高工作电压、快速充放电特性、长循环寿命、无记忆效应等众多优点，让它成为当今数码产品及电动汽车大规模应用的第一选择。虽然锂离子电池的性能优秀，但发展也有其难以跨越的挑战与障碍：电池的结构特性局限了电池的性能。现有的电池结构是电池衰老和存在安全隐患的根本原因。电池发电的原理是两个电极材料在电解液中相互交换离子，但是因为这个结构也会使得其反应界面一直存在，电池就处于一直在工作的状态，造成容易衰老的局面并且也有安全隐患。举例来说，电动汽车在冬天趴窝就是因为电池在低温情境下，性能失效的缘故。材料科学家和电池工程师在电池材料上提出了许多办法。例如在电解液当中掺入大量有机溶剂，来降低电解液的凝固温度。然而这样却造成电解液更加易燃，牺牲了电池的安全性。也有科学家尝试更换电极材料，但是电池的能量提升了，却无法抵抗热失控；快充的话，又会导致电池界面的火性太高，也无法保障其安全性。从优化电池管理的系统思路上解决，却带来了能量密度的下降与单位成本的增加。想要让电池低温高活性与高温稳定性的需求矛盾无解，似乎电池也有鱼和熊掌不能兼得的障碍，能量密度、安全、快速充电等要素不能完美的全部集成在电池身上。如果这些问题得到解决，新能源汽车的规模发展将革新重塑汽车百年的行业。因此动力电池的终极发展目标也向着安全、能量密度高、循环性能好、充电速度快等优点兼容前行。固态电池作为新的锂电池终结者方向，正在成为新能源汽车干掉燃油车的杀手锏。动力电池的价值进阶新能源车什么时候可以取代燃油车，在动力电池领域市场公认一个答案是：现有电动车的电池系统能量密度翻一倍，从普遍的 160wh／kg 到 400wh／kg。而解决电池的能量密度问题，方案一定是动力电池的革新。我们知道现在电动车市场主流的动力电池是三元锂电池与硫酸铁锂电池，如果按照电解质的物理状态分类的话，这两种电池都是典型的液态电池。如果想要消灭里程焦虑，革新新能源汽车市场，固态电池性能表征就是动力电池发展的目标。固态电池，也被称为未来锂电池的发展新方向。动力电池领域流行的选择三元锂与硫酸铁锂并不是完美的选择。三元锂电池，能量密度高，但耐高温性能差，磷酸铁锂电池，安全性高，但能量密度上限低。液态锂离子电池总体存在电解液氧化、电极膨胀、高温失控等安全隐患，只能牺牲能量密度来换取稳定性。而固态电池可以兼容两者的短板：既可以满足能量密度的需求，也可以兼顾安全。固态电池，因为采用固态物质作为电解质，没有持续的反应界面，副产物不会溶解在界面里，所以它会有更好的稳定性和循环特性。同时液态电解质面临的干涸和泄露问题也不会存在。这使得固态电池在安全性与寿命周期方面具有远超三元锂电池与磷酸铁锂的优势。此外，固态电池还具有耐高温、无腐蚀、体积小、能量密度大的特性，规避了传统液态锂电池的主要弱点。据介绍，一辆固态汽车的续航里程可达 1000 公里，充电只需要 10 分钟，随着时间的推移，固态电池劣化也会较少。全固态电池使用固体电解质相对来说更安全、性能更优，而传统的液态锂离子电池逐渐不能满足先进技术的标准：既能提升续航里程，也更加安全。因此全固态电池成为动力电池界的发展新热潮。纷沓而至：占位市场先机2020年11月，国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021～2035年）》明确要求，加快固态动力电池技术研发及产业化。据预测，到2030年，全球固态电池市场将超过60亿美元（约合人民币383亿元），中国市场的占比将超过50％。固态电池在实验室中的良好性能指标意味着丰厚的商业价值，这也成为企业加速布局，抢占技术制高点的动力。国内外企业机构等对于动力电池的研发与量产日程都提上了议程。丰田在动力电池的布局也是较早，丰田的车规级固态电池拥有超过1000项专利，位居全球前列，而且大多是含金量较高的发明专利。在CES2022上，丰田首席科学家兼丰田研究所所长吉尔·普拉特（GillPratt）重申，第一辆采用固态电池技术的丰田汽车将在2025年前后到来。大众汽车集团零部件公司首席技术官Thomas Schmall在去年接受采访时表示，大众汽车对开发新一代固态电池寄予厚望，公司希望在2025年形成完整的固态电池销售模式，向市场供应固态电池，并计划到2030年在欧洲建立6家大型电池工厂，总年产能达到240GWh。宝马集团发布规划，称计划在2030年前实现量产；LG能源也正在开发全固态电池，预计2026年实现量产。国内固态电池发展的情形，也是如火如荼，技术路线则是全固体与半固体参半。电池界大佬宁德时代此前公开过两种与固态电池相关的专利，并在去年5月份宣称，已经可以做出固态电池的样品，但是距离实现商业化还有很远的路要走，预计到2030年才会面向市场推出。上汽集团在去年6月发布消息，称2025年将推出高安全性、高能量密度、面向商业应用的固态锂电池。折中选择瞄准半固态研发的玩家则有卫蓝新能源、清陶发展、国轩高科、赣锋锂电等，虽然他们也有全固态电池的生产线，但已量产的全固态电池主要应用在消费电子、特种电源等领域。已下线的用在新能源汽车上的半固态电池，目前处在验证测试阶段。蔚来此前宣传搭载固态电池，让业内沸腾。上市后，这款所谓的固态电池也呈现最终的真面容，并不是行业内期盼翘首等待的全固态电池，蔚来李斌玩了个商业化的包装术语，搭载ET7轿车的电池包其实是半固态电池。但噱头引起的关注与讨论，也让蔚来的新车出尽了风头，续航超过1000km的电池让人们看到了固态电池的潜力。无论是车企定下的时间表，还是业界研究学者与专家给出的量产时间，都指向了2025与2030，不过目前来说并没有提前的迹象，以现在实际车企测试的结果，还有向2030年继续推迟下去的趋势。我们看到从走出实验室到规模落地还需要一段蛰伏发展的时间，规模量产的实际落地道阻且长。规模量产的龟速爬行相较于其他锂离子动力电池，固态电池的技术指标比较优越，但这些数据也是实验室里面的温室指标。在实际量产的过程中，仍然存在许多尚未攻克的瓶颈：1.固态电池的技术指标仍需完善。固态电解质的离子导电率较低，充电比较慢，固/固界面接触性和稳定性差，电解质对空气敏感等问题。2.制造工艺复杂，生产工艺不成熟。举例来说，制造固态电池的氧化物和硫化物电解质，属于多孔隙的陶瓷材料，这类材料的特点就是脆，想要加工成很薄的电解质很困难，稍有不慎就会断裂。3.制造成本偏高。全固态电池的制备工艺复杂，且固体电解质较贵，现阶段全固态电解质锂动力电池的成本较高。4.产业链尚不完整，难以大规模生产。现阶段的固态电池多是实验室中的温室产品，实际落地经过测试的电池屈指可数，以现有的工艺水平和设备能力，成品的良率也无法保障，更不用说大规模的量产上市。这些现实瓶颈的解决并不是那么容易。深耕研发固态电池长达数年之久的Fisker，这家美国车企在去年年初表示放弃研发全固态电池，这个决定也意味着多年研究固态电池的努力都打水漂。锂电池独角兽企业麻省固能（SES）也放弃了全固态电池技术研发，选择固液混合的半固态电池路线。最后的攻坚阶段，这些固态电池中的老玩家选择放弃，也在一定程度上说明固态电池最后的研发冲刺阶段比已经完成的90%的里程都要艰难险阻。总之，对于固态电池来说，无论是技术指标上的能量密度、循环寿命、安全、成本等要素，缺少哪一个，都是规模商业化路途的拦路虎。无论企业是仍然坚持全固态电池路线，还是折中选择半固态路线，固态电池的技术路线都存在不确定性。行业内的主流观点认为，半固态电池或许能够在2025年左右实现大规模量产，但全固态电池完全实现商业化至少还要10年的时间。十年的时间线发展，固态电池最终到底是不是动力电池的终极路线，也没人能百分百确定。工业产品从研发到验证与落地，没有个十年的时间打底是走不出来的。固态电池从材料到结构再到制造技术仍然处在探索的过程之中。作为新兴的动力电池选择，也需要时间来沉淀与酝酿。如此这般，才能为新能源汽车的里程长久续航，颠覆革新汽车的百年行业，也为绿色出行的生态建设添砖加瓦。...

1月20日上午，国新办举行“2021年工业和信息化发展情况新闻发布会”。工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国表示，近年来，移动互联网快速发展，APP与广大用户的生产生活紧密相连，个人信息安全也成为亿万用户关心关注的热点问题。工信部坚持以人民为中心的发展思想，始终高度重视广大用户的切身权益保护，立足主责主业，重点聚焦违规调用手机权限、超范围收集个人信息等问题，大力推进APP专项整治。2021年，我们加强部门协同，通过打好组合拳，实施综合治理，对突出问题开展了一系列整治，取得了明显成效。概括来说，可以总结为“五个治理”：一是完善制度标准，坚持依法治理。治理工作必须要制度优先，规则先行。去年《个人信息保护法》《数据安全法》等相关法律法规相继出台，为进一步细化有关要求，我们研究起草了《移动互联网应用程序个人信息保护管理规定》，并对社会公开征求意见。同时，推动制定《APP收集使用个人信息最小必要评估规范》等相关行业标准，应该说为APP的治理工作提供了政策和标准保障。二是聚焦热点难点，强化专项治理。广大用户最急难愁盼的热点问题，就是我们关心和整治的重点。针对用户反映强烈的APP开屏弹窗信息“关不掉、乱跳转”问题，我们开展了专项整治，推动主要互联网企业基本解决了这些相关问题。尤其是在重要节假日等关键的时间节点，我们聚焦假日出行、住宿等民生服务类APP开展专项检查。去年全年，累计开展了12批次技术抽检，几乎是一个月一次，也通报了1549款违规APP，下架了514款拒不整改的APP。应该说，持续在净化APP的生态。三是加强技管结合，依靠科技治理。目前在架的APP数量达到了数百万，必须要进一步强化技术检测的手段建设。去年我们运用人工智能、大数据等新技术新手段，大幅提升了全国APP技术检测平台自动化检测能力，累计对208万款APP进行技术检测，应该说基本实现了对国内主要互联网企业APP的全覆盖。四是引导行业自律，注重源头治理。企业落实主体责任、强化自我约束，是保护用户权益、推动行业健康发展的关键。去年，我们组织相关协会，多次召集互联网企业召开APP个人信息保护监管会，面向近千家企业组织开展了16次培训，督促企业强化红线意识，不断完善内部治理，从源头推动企业合规经营。五是提升服务感知，强化创新治理。工作开展得好不好，最终要落到用户的切身感受上。去年11月份，我们聚焦影响用户服务感知的关键环节，组织开展了信息通信服务感知提升行动，我们简称“524行动”，督促企业建立个人信息保护的“双清单”，完善手机隐私政策和权限调用管理，提升客服服务能力，形成服务提质和感知提升良性互动。赵志国强调，2022年，我们还将重点做好以下几个方面的工作;一是坚持综合治理，完善全链条监管。重点突出关键责任链监管，对应用商店、第三方软件开发工具包（SDK）、终端企业、重点互联网企业等实现监管全覆盖，打造更为安全的信息通信消费环境。二是深化“524行动”，提升服务水平，稳步推进相关企业落实行动的各项任务要求。适时组织召开开展“回头看”，从而更好巩固各项工作的成效，提升用户的获得感。三是推动协同共治，建立长效机制。加强与相关部门协同配合，形成监管合力，构建政府监管、企业自律、媒体监督、社会组织和用户共同参与的综合监管格局，从而营造更安全、更清朗的APP应用环境。...

中国有9000万肥胖症患者，但只有一种获批上市的减肥药，且销量平平。长久以来，传统制药市场已经形成了刻板印象，那就是，减肥药市场有限，不能成为收益的主要来源。在全球2亿肥胖者患者的市场上，至今尚未诞生一款年销售额超过10亿美元的药物。直到2021年6月，FDA批准了第6个肥胖症长期治疗药物GLP-1 受体激动剂（GLP-1RA）索马鲁肽。上市不到半年时间，索马鲁肽迅速放量，在美国减肥药市场，已经展现了巨大潜力。“在美国已经卖断货了。”一位业内人士说。除了新兴的肥胖症治疗领域 ，GLP-1 受体激动剂的主战场是糖尿病治疗领域，以诺和诺德的索马鲁肽为例，它在糖尿病治疗领域的年销售额超过40亿美元，收入已经接近胰岛素类药物。横跨两大患者过亿的疾病领域，GLP-1 受体激动剂已经成为制药业当下最热门的赛道之一。在PD-1上因为价格战，千亿市场变为百亿，遭遇挫折的中国创新药企业，一直在寻找的下一个超级靶点。现在看来，从糖尿病拓宽到肥胖等多个适应症的GLP-1，正好满足他们的要求。目前，包括利拉鲁泰仿制药在内，国内有近20个获批临床的GLP-1 产品瞄准了肥胖的适应症，研发阶段从临床一期到三期不等，自主研发与仿制并进。特别是2019年后，国内的创新药企业加大研发投入，抢占先机。一个多月前，CDE发布的首版《体重控制药物临床试验技术指导原则》给这一热潮又添了一把新火。业内普遍预测，新规将利好GLP-1研发企业。新的赛道已经铺成。这一次，在支付更加灵活，不走医保报销路径的肥胖症治疗上，中国的创新药企业，会走出一条什么样的差异化竞争之路？他们能够摆脱PD-1的囚徒困境吗？一、改变游戏规则的“药王”2021年 6 月，诺和诺德的GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）索马鲁肽获 FDA 批准，用于治疗肥胖症。这是FDA批准的第6个肥胖症长期治疗药物，也是迄今为止最有希望振兴减肥药市场的药物。每周服用一次，索马鲁肽能达到68周减重约15%的效果。相较2014年获批的第一款GLP-1 受体激动剂减重药约5%-7%的数据，减重效果实现了翻倍。此前，从未有肥胖药物达到这一疗效。甚至，没有减重药物能够突破10%的数据。不仅仅是疗效，索马鲁肽在多方面改变了游戏规则。自1999年奥利司他上市以来，传统制药市场已经形成了刻板印象：减重药市场规模不大，且容易因为安全性问题导致产品在上市数年后退市。究其根本原因，多年来，现代制药业从未诞生一款拯救胖子的灵药。没有满足有效、持久、安全性好，无成瘾性的理想药物问世，但是上市后撤市的药物却不在少数：包括西布曲明、苯丙醇胺等不少药物因为不良反应退市。其中肝脏损伤，以及在后续观察发现的导致抑郁自杀倾向，最为打击患者信心。索马鲁肽给长久停滞不前的肥胖症治疗领域，带来了一次真正的希望。据八点健闻了解，上市不到半年时间，索马鲁肽迅速放量，在美国减肥药市场，已经展现了巨大潜力。“在美国已经卖断货了。”一位业内人士说。这是极为罕见的。此前，虽然减重药的理论市场空间大，但市场销售表现一直不如预期。患者对药物的疗效和安全性不信任、医生处方意愿不高是主要原因。利拉鲁肽在美国的年销售额一直稳定在8亿美元左右，未能突破10亿美元“重磅炸弹”级药物的大关。2021年，索马鲁肽可谓是风头正盛、如日中天。除了肥胖适应症获批，很快占领市场；索马鲁肽每周1次治疗糖尿病的皮下制剂在2021年前三季度销售额高达38.05亿美元；口服制剂也被市场接受，快速放量，前三季度销售额达到4.99亿美元。索马鲁肽前三季度合计销售额高达46亿美元左右。“研发新药，要跟紧这个领域的标准治疗。现在，大家都在看索马鲁肽会不会成为肥胖症领域的标准治疗。”一位资深业内人士对八点健闻分析，“此外，索马鲁肽很可能成为GLP-1药物的金标准。”二、代谢病领域的PD-1多年来，制药行业一直在努力寻找世界上最安全、最有效，最有利可图的分子。但是像GLP-1这种能打开局面的分子，屈指可数。GLP-1 “新一代神药”潜质尽显。作为一个成药机制已经在前跑了20多年，经过验证、非常成熟，诞生过索马鲁肽这样的“药王”的靶点，它在很多方面都足够吸引人：自从2005年第一款GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）艾塞那肽上市以来，全球范围内已经有8款GLP-1R激动剂上市；GLP-1已成为全球最畅销的降糖药，诞生了多个“重磅炸弹”药物；但是其在糖尿病眼病、糖尿病肾病、肥胖、非酒精性脂肪性肝炎等多个适应症上，仍有巨大的市场空间。其次，从日制剂到周制剂；是从注射到口服；从多肽到到小分子化药；GLP-1 在剂型上改善的空间仍然很大。2010年之后，大型药企之间展开了激烈的竞争，前赴后继有GLP-1药物进入临床并获批。诺和诺德和礼来两大巨头的竞争，尤其激烈。从利拉鲁肽、度拉糖肽再到索马鲁肽，当红明星的交椅不断替换。索马鲁肽刚刚坐上头把交椅，挑战者已经出现，礼来的Tirzepatide，一种新型的每周1次的GLP-1R和GIPR双重激动剂，将向诺和诺德发起直接挑战。业内都预测，一旦获批，Tirzepatide将成为下一个重磅产品。差异化的竞争主要来自三个方面，“一个是不同的适应症的扩张，以前都是做糖尿病，未来开发减重，非酒精性肝炎，阿尔兹海默症等不同适应症；第二个重点是向口服剂型转变，提升用药依从性；第三个是追求更好的安全性和疗效，主要进展就是要做多靶点组合疗法。”创新药企业先为达生物董事长潘海告诉八点健闻。可以说，老牌的大型制药企业和创新药企，无论在剂型，安全性和疗效，还是组合疗法上，进展都很快，正面临着“天王山之战”。对国内的创新药企业来说，从扎堆抗肿瘤药物，到布局代谢病领域，能拓宽到多个适应症的GLP-1激动剂正在成为下一个风口。潘海认为，能拓宽到多个适应症的GLP-1激动剂在代谢性疾病中是一个基石药物，能和多种其他药物进行组合，相当于PD-1对于肿瘤药物研发的意义。不仅仅是治疗领域的广谱性，国内GLP-1赛道已经出现的“过热”的苗头，也让业内人士想起了曾经的PD-1。包括利拉鲁泰仿制药在内，目前国内有近20个正在进行临床试验阶段的GLP-1 产品，研发阶段从临床一期到三期不等，自主研发与仿制并进。创新药企业都在抢占先机。特别是2019年之后，包括恒瑞在内的药企都开始了GLP-1受体靶点相关药物的研发。多个GLP-1 受体激动剂产品的研发进入临床研究阶段。而未来两年时间，还有更多项目将被推上临床。三、GLP-1能撬动国内减肥药市场吗？和美国已经有6种肥胖症长期治疗药物获批，利拉鲁肽和索马鲁肽两种GLP-1 受体激动剂获批肥胖适应症相比，国内减肥药市场存在巨大空白，长期以来，奥利司他是我国唯一获批的减肥药。而且，国人对于保健品的热衷远胜药物。过去10年内，假药、禁药、保健品横扫了国内的减肥消费市场。将退市的减肥药物掺到中药里；在保健食品中添加西布曲明等违禁成分；在减肥茶里添加甲状腺素、甚至利尿剂等；媒体屡次报道非正常途径购买减肥产品而造成机体损伤甚至死亡的事件。劣币驱逐良币，肥胖患者大量流向社会上的保健机构、营养机构。即使最近两年很多医院开始设立减重门诊，但是真正来到医院寻求专业治疗和管理的患者还是少数。另一方面，虽然利拉鲁肽和索马鲁肽在国内并未获批用于减重，但都获批用于治疗2型糖尿病。“很多肥胖患者都是听说有这两个药，而且效果不错，自己要来开。”一位国内三甲医院的内分泌科主任说。八点健闻了解到，因为患者有需求，临床医生在知情同意下超适应症用药的情况普遍存在。此外，自费通过各种渠道购买利拉鲁肽和索马鲁肽，用于减重目的患者不在少数，他们甚至自行调配剂量，自行注射。多年以来，在肥胖这个适应症上，监管机构非常保守。但是，越来越大的市场需求，越来越多的GLP-1研发企业在开展减重相关的临床试验，也促使2021年12月8日，CDE发布了第一版《体重控制药物临床试验技术指导原则》，划了一条赛道，指明了获批的方向，给相关企业吃了一颗定心丸。“CDE的指导原则对新药的临床开发是至关重要的。”潘海说，“由于《指导原则》对临床人数要求没有FDA那么大，临床开发成本相对较低，现阶段，在代谢病领域内，我们公司会相对更聚焦于肥胖药物的研发和开发。”目前，先为达生物布局了多个管线，包括GLP-1周制剂注射液，以及其口服制剂；小分子GLP-1受体激动剂；GLP-1类似物和注射型GIP受体激动剂联合使用。其中，进展最快的是GLP-1周制剂注射液，糖尿病2期的临床入组已经完成，肥胖症2期入组也进展迅速。信达生物医学科学特病部执行总监钱镭也认为，现在是一个比较好的阶段去开发减重药物。“因不管市场的需求成熟度，还是学术界对这个产品的认可，以及国家监管机构对需求的引导，都进入了一个比较合适的阶段。尤其对于创新型企业，我们希望这个赛道是一个有序的赛道，而不是鱼龙混杂。”当然，最终目的是将正规产品推向市场。业内人士普遍认为，第一款GLP-1减重药在中国获批，只是时间问题。接受八点健闻采访的多位业内人士，最快预测，明后年新药就会获批。而索马鲁肽第一个获批的概率很大，它不仅在国内开始了肥胖适应症的三期临床试验。还有FDA的双重保险。“除了索马鲁肽，我估计2到5年之内应该会有几个药物上市。”潘海说。四、国产GLP-1能避开PD-1的囚徒困境吗？从替尼类产品到PD-1，再到CAR-T疗法的CD19靶点，中国的创新药企的开发和竞争格局总是惊人地相似——资本扎堆、低水平重复、最后血海一片。在创新药军备竞赛中，GLP-1能避开中国式内卷吗？这是业内目前最为担心的问题之一。目前，国内的GLP-1赛道，企业仍然是以跟随（follow）和快速跟随（fast follow）为主。在全球范围内，口服小分子的研发属于最前沿的first-in-class，辉瑞开发的小分子GLP-1激动剂进展最快，已经进入二期临床开发阶段。国内创新药企业锐格医药的口服系列小分子在美国也已经进入二期临床，与辉瑞和礼来并列全球第一研发梯队。去年12月，锐格和礼来达成了License out（对外许可）合作协议，共同开发针对代谢疾病的新疗法。在临床前的License in/out项目中，超15亿美元的合作刷新了历史纪录。另外，国内进展较快的是恒瑞的口服制剂，临床申报已经获批，一期临床试验刚刚开始。先为达的口服多肽也即将在澳大利亚进行临床试验。“对于大部分国内企业来讲，还没有走到那个阶段，市场上大部分的企业还是单靶点，单靶点还在比是不是长效。”业内人士透露。“一些企业甚至在做生物类似药，包括仿制的利拉鲁泰注射液。这类企业在国内临床进展最快，大多进入三期临床。”“目前国内的话，相对比较高端的竞争就是多靶点的竞争，还不是特别的多。”钱镭介绍，其中，信达生物在多靶点、双重激动剂的研发上，进展较快。去年8月，信达生物的GLP-1R/ GCGR双激动剂，在柳叶刀子刊上发布了针对中国超重或肥胖受试者的Ib期临床研究结果。目前，该药的糖尿病和肥胖症的二期入组都已经结束，两个研究均入组250人左右。值得一提的是，率先在国内同时开展糖尿病和肥胖症的二期临床试验的药企发现，临床试验中，招募肥胖患者比糖尿病快得多。2014年，利拉鲁肽成为第一个从2型糖尿病市场打入肥胖症市场的GLP-1药物。此前，药企普遍更加看重糖尿病市场，一大原因是，当时在社会共识层面，并不认为肥胖是一个严重影响生命的疾病，“不给医保报销的话，很多企业就会觉得做了这个适应症，药物卖不出去，上不了量，从商业的考虑，没有去开发这个适应症。”包括利拉鲁肽在内，多个FDA获批的肥胖症药物未在国内开展临床试验，一个重要原因就是担心中国肥胖患者不够多。但是此前不愿在中国开展临床的企业也意识到，不论是肥胖人群的规模，还是他们的治疗和支付意愿，中国的减肥消费市场已经发生了巨大的变化。而且，经历PD-1纳入医保后，千亿市场缩水到百亿元之后，国内创新药企业对医保的态度，也正在发生微妙的变化。目前尚无减重药纳入医保的先例。这或许利于中国本土的创新药产业，在未来避开PD-1所面临的囚徒困境：因为扎堆打价格战进医保，在两年多的时间内，国产PD-1的价格下降了70%左右，出现了一般专利药7-10年后才会出现的专利悬崖。目前，包括信达生物和先为达生物在内的受访者，都更加看好GLP-1作为减重药的商业化前景。“从商业评估的角度来看，糖尿病具有广阔的患者群体和用药需求，同时在肥胖群体中，也有拥有超乎想象的潜力。”钱镭说。“市场刚需大，国内临床试验人数的要求没有FDA的要求高，支付端来说又相对比较灵活宽松。”潘海认为，“相对来说能避开一些内卷的问题，当然前提是你的速度要快。”...

2019年2月22日下午4点02分，纳斯达克交易所，中国疫苗厂商科兴生物（SVA）以6.47美元的价格，完成最后一笔交易，停牌1000多天至今。停牌近3年，科兴生物以惊人业绩重新成为市场焦点。2021年的最后一天，科兴生物发财报，上半年实现营收109亿美元（约合人民币691亿元），较上一年同期，增长近162倍；净利润达51亿美元（约合人民币323亿元）。毛利率94%，秒杀茅台，上半年净利也比茅台多出3成！此前一年，科兴生物还亏了个底朝天，同期净亏损约1000万美元。暴增的营收背后，是科兴生物研发的新冠疫苗“克尔来福™”。一支疫苗，让这家亏损公司每天稳赚1.8亿元。科兴董事长兼CEO，“中专生”尹卫东一战成名。老将新战役今年58岁的尹卫东，是中国疫苗领域的“老将”。1982年，尹卫东从唐山卫校毕业，进入该市疾控中心，从事疫苗研发工作。在尹卫东40年的疫苗研发经历中，有诸多高光时刻。比如，他是国内最早分离出甲肝病毒的研究人员之一，是国内第一个自主研发出甲肝灭活疫苗和甲乙肝联合疫苗的医者，也是国家重大项目“SARS灭活疫苗研制”课题组负责人。科兴董事长兼CEO尹卫东 来源：视频截图他曾在全球率先完成SARS灭活疫苗I期临床试验，带头完成人用禽流感疫苗II期临床试验，研制出全球首支获准投入使用的甲流疫苗。多项科研成果傍身，早年只是中专学历的尹卫东，依旧被授予了高级工程师（教授级）职称。尹研发成果多，创业运气一般。科兴生物创立多年，长期处于亏损状态。一个重要的原因是，其在售的疫苗不是国家收储模式，因为定价、运输原因，未能进入国家采购名单。在SARS和人用禽流感疫苗的研发上，尹卫东赌上大量研发费用与心血，最后因为疫情消散，没有了继续研制的价值，竹篮打水一场空。在2020年年报中，科兴生物提到，公司产品少，收入来源有限，在售的甲型肝炎疫苗、甲型和乙型肝炎疫苗、流感疫苗等销售收入下降；由于研发费用太高，未来可能亏损。好在，等到了机会。2020年初，新冠疫情爆发，科兴生物启动名为“克冠行动”的疫苗研制项目，在政府支持下，成为最早一批疫苗国家队成员。惊天大逆转前些年，SARS和禽流感疫苗未能研发成功，并非毫无收获，科兴生物积累了技术实力。一年后，科兴生物公布试验结果，克尔来福疫苗针对新冠病毒的有效率为91.25%。国家药品监督管理局批准其在中国附条件上市。科兴成为继国药生物后，第二家国内获批接种的新冠疫苗企业。科兴生物还早早锚定了海外市场。尹卫东表示，2020年4月，公司与世界卫生组织相关部门沟通，一年开了20多次会议，通报研究计划、研究结果和数据等。功夫不负有心人。2021年6月1日，世界卫生组织宣布，克尔来福™正式通过紧急使用认证，科兴新冠疫苗是安全有效和有质量保证的，被列入世卫组织紧急使用清单，此外，该疫苗易于储存的特点使其适用于资源匮乏的环境。官方背书后，科兴新冠疫苗被更多国家使用。该公司在财报中披露，这款疫苗已经在全球56个国家和地区获得紧急使用授权或附条件上市许可。截至12月末，科兴生物向全球供应了25亿剂克尔来福。新冠疫苗年产能达到20亿剂。尹卫东表示，还将动员更多国家加入到生产队伍中，“现在的目标是能有10个国家被科兴授权合作生产新冠疫苗。”新冠疫苗接种需求巨大，多国启动加强针接种，商业化进展顺利。国泰君安证券发布研报称，新冠疫苗进入业绩兑现期，2021年全球销售额，有望突破千亿美元。不只是科兴生物，康希诺2021年半年度营业收入20.6亿元，同比增加500倍，业绩大逆转。智飞生物子公司智飞龙科马，负责新冠疫苗销售，2021年上半年实现营收53亿元。国外方面，辉瑞与BioNTech合作的mRNA疫苗，2021年上半年实现销售额约113亿美元，预计全年将实现约335亿美元的收入。水涨船不高科兴生物生在疫苗大国，叠加新冠疫情，需求快速放量，市值原本可以水涨船高。可现实是，这家十多年前上市的老牌中概股，市值还停留在3年前的6.42亿美元（约合人民币40.7亿元）。停牌原因是控制权争夺战。早年尹卫东在唐山时，认识了未名医药董事长潘爱华。由于赏识尹卫东，潘借了500万元，帮助尹完成甲肝疫苗的临床试验。潘又多次出资，协助尹卫东创立科兴生物。潘名下的北大未名集团成为控股股东。2004年，科兴生物在纳斯达克上市。2016年，科兴生物计划启动私有化，尹卫东与潘爱华争夺控制权。尹卫东与赛富基金组成了A买方团，未名医药与中信集团、中金公司等组建了B买方团。公司启动“毒丸计划”，计划稀释大股东股权，实现私有化。“毒丸计划”一出，科兴生物私有化被监管喊停，股票停牌。新冠疫情来袭，公众视线迅速转移，暂时忘记了股权争夺战。相比3年前，科兴生物手头不再“拮据”。现金流好的一个例子是，2021年10月，科兴生物成立了一家地产公司——北京科兴益道置业有限公司，注册资本7.7亿元，法定代表人为尹卫东。参考爱尔眼科和通策医疗等公司，医疗和地产交集不少。半年利润300亿，科兴生物的价值可想而知。创始人和资本之间的纠葛，据悉也在厘清。一旦纷争解决后复盘，其市值预计将是数十倍的增长。...

1月20日，安信信托方面向第一财经记者表示，截至目前，上海维安投资管理有限公司（下称“维安公司”）受让安信信托自然人投资者信托受益权转让签约率已超90%。根据安信信托此前发布的公告推算，累计签约人数已经超过3800人。按照安信信托前期发布的受让工作相关通知和提示，“早签优待”已于1月20日截止，受让工作将持续到1月28日。一位律师对记者表示：“其实对该类项目的投资者而言，只有接受受益权转让，或继续等待项目清算兑付这两种方案。而就目前安信信托的底层项目状况来看，等待兑付的时间可能会很长，且最终等到的清算结果不可预知。”2021年12月24日，安信信托发布自然人投资者兑付方案，称将在2021年12月28日起至2022年1月28日止，受让自然人持有的安信信托合格信托受益权。2021年12月24日，安信信托发布的《关于上海维安投资管理有限公司受让安信信托自然人投资者信托受益权的通知》（下称《通知》）称，2019年公司风险暴露以来，虽然采取了多种综合清收手段，但效果并不显著。目前大部分信托计划底层资产已严重逾期，预计损失较大，且清收回款耗时漫长。不过，根据安信信托公告内容，受让方案依照国家金融管理部门打破刚性兑付的政策导向，适当向中小投资者倾斜。具体兑付情况因人而异，不同本金规模对应的兑付比例从50%到90%不等。有投资人表示签订受让协议后，未来能拿到存续资金的90%，可以接受。上述律师也认为，信托受益权转让方案是目前情况下市场化解决问题的最优方案，是已知的个人投资者实现退出的确定性方案。此次维安受让的受益权包括安信信托此前被监管开出罚单的违规项目。据了解，除了等待兑付与接受转让方案之外，持有该类违规项目的投资者还可以选择起诉安信信托要求其承担受托人责任，进行损害赔偿。不过，上述律师表示，安信信托违规项目中，部分项目违规是因为“承诺信托财产不受损失或保证最低收益”“未真实、准确、完整披露信息”等，很难说该等违规事实会导致底层项目亏损、投资者的损失。...

税务稽查“海啸”过后，不论你是淘宝直播“一姐”薇娅，还是极力想撇开“王思聪前女友”头衔的“老三”雪梨，那些经年累月在网络世界积攒下的痕迹，都在一点点消失。“占便宜”是人性使然的刚需，也是打发现实压力的缓释药物。“剁手党”在各个直播间反复横跳，“买买买”的力量将传统销售话语体系里的top sales（销售精英）捧成了明星一般的存在。财富和名气看上去是那样唾手可得，这不仅吸引了各路娱乐明星下场直播，也激发了无数怀有最基本世俗欲望的普通人前赴后继。在过去三至五年时间里，MCN（Multi-Channel Network，网红经济运作机构）如所有新兴行业一样，草莽扩张。 数据来源：艾媒数据中心金钱永不眠，高速运转的“直播带货”行业悄然散发出腐坏的气味。天价罚单说明了一切。薇娅接到的13.41亿罚单，超过A股4600家上市公司中4200家企业一年的利润、6.43亿偷税金额对应薇娅的总收入最高达20亿元/年、罚款金额或与全年利润相当。数额之大，让看客们大跌眼镜，而不止一名行业头部在灰色地带上的大胆试探，更为外界对这个群体“明知故犯”的怀疑增添了几分合理性。头部主播们的倒下像是被揭开了一块遮羞布，一时间，很多问题被推向台前：直播带货江湖的玩家究竟如何游走于灰色地带？在“人货场”的利益链条上，信任如何建立又如何崩塌？流量不会刹车，只会转向，直播带货这块“肥肉”又会流向谁的宴席？低俗喜剧图片来源：电影《低俗喜剧》给公司里的200位姑娘每人买一盏补光灯、一个手机支架、甚至“假胸假屁股”，2019年，颜秋的MCN在郑州开张了。颜秋是学导演出身，但在能够成为职业导演之前，做MCN成了她“赚钱养梦想”来曲线救国之策。当时，颜秋所在的郑州还没什么人做MCN，她天真地判断“短视频红利期还在，批量复制同类型账号不是难”。很快，颜秋发现自己被这个行业“无本万利”的外表所欺骗，从而低估了MCN运营难度。两年的创业时间里，她几乎每天都在为流量发愁。摸爬滚打中，颜秋总结出了一套经验。“抖音上，通过批量复制美女账号快速起量，百试不爽；快手上，走剧情向，只要是正能量的、感情向的也能火；还有个规律，抖音上个星期流行什么，下个星期我们就在快手做。”一切不过“饮食男女”四字。颜秋在快手上做的某个情侣类型账号，打造姐弟恋人设，三天时间，粉丝涨到16000；抖音上，往几个“大学生美女模特拍摄群”扔几条“网红打造通告招聘”后，她的公司轻松招募到200个年轻姑娘，包装成“本地达人号”。流量有了，怎么变现？“直播卖货”是最常规的做法，看透了一切的用户对此心照不宣。颜秋公司的几个账号中，经常收到这样的私信——“你们什么时候开始带货，我们已经准备好了”。但在互联网渗透不足的二三线城市，边缘MCN有自己的一套活法。颜秋旗下的抖音KOL（Key Opinion Leader，意见领袖）不需要接广告、直播带货，甚至打赏，200位姑娘去郑州大大小小的活动和开业仪式，站站台，钱就到手了。“我们100个达人打包价12万元，这是最低价，只负责出席，如果需要直播和视频宣发，就要另加价。”颜秋的MCN模式类似于大众点评和抖音和结合，本地商户需要网红背书，颜秋提供抖音网红打卡。快手上，颜秋的玩法更加大胆，最火的一个业务是“直播捉小三”。“直播里的人都是演员，是我们安排好的。”颜秋会提前告诉演员故事剧情，甚至手把手教演员“怎么吵架、怎么调解”。到了直播时，不需要花一分钱，直播间人气就可以涨到2万以上，打得越激烈，人气越高，进来的都是“活人”。接下来就是收割。如果上午场9:00—12:00时直播“捉小三”，12点之后颜秋会安排一个小时带货时间。但不是颜秋公司自己带，而是连麦别家带货主播来带。费用方面，连麦一次3万元，以及该场销售额的3%作为佣金。变现路径看起来顺畅，但直到后来失败后，颜秋才明白，对于没有超级主播支撑的MCN，运营成本会越滚越高，直至不可控。颜秋算了一笔账，主播端，快手一场戏大概6个演员，1个演员500元，用3天，大概一万元成本，但这仅是台前很小的一部分，大头在每个主播配备的团队——一个账号需要配备3至6个编导、1个剪辑、1至2个艺人、2个商务、3个运营。前期，没有签约能力的小MCN只能走孵化路线，而“孵化”是需要大资金调动的环节。3天涨粉1.6万的号在颜秋的公司只是个例，更多的情况则是，三个编导围着一个艺人做，孵化6-7个账号，以一周为一个孵化期，如果一周之内的冷启动没有达到理想预期，这个账号就会被直接停掉。颜秋叹气，“在孵化不成功的时候，你做的每一件事都是沉没成本。”初步孵化成功的账号进入平稳营收期后，孵化期共用的团队则需要为这个账号独立出来，更精细化地运营KOL人设。即使成功孵化了KOL，还存在人心不稳的可能性。在颜秋的MCN，火了的主播带团队跑单屡见不鲜，“观众只认主播的脸，这点很恐怖，主播收获一定流量后，自己私底下会和客户对接”。为了留住主播，颜秋甚至曾冒着风险，通过压主播工资进行反制，显然这一做法引来了官司，颜秋被主播发起过劳动仲裁，要求赔偿。主播跑路、限流、直播被掐，每次突发都不仅考验着MCN团队的应变能力，也为公司带来高昂损失。这让颜秋从根本上否定MCN这门生意的价值，“纯概率抽奖式的市场效果反馈，没有成本可以预算，也没有预期收益可以控制”。到了2021年下半年，颜秋明显感到，创业不过短短两年，行业红利便被迅速吞掉。同行开始大量倒闭或转业，自己的公司也进入“又累又没钱”的状态——她决定缩减成本和规避开支，直至最后关门歇业。“当市场上的复制机器足够多时，我们这套方法就不灵了，就要换操作，然后周而复始，陷入恶性循环。”颜秋的无奈溢于言表。“幸存者偏差”充斥着整个行业，人们能够记住的几乎只有“李佳琦们”。也只有他们，运行着看似稳定的商业模式，甚至无限膨胀。剩下九成公司，实际上像颜秋一样，只能不断在灰色地带走“野路子”，而显然，这些路线是脆弱的、不可持续的。四角关系图片来源：电影《四角关系》让足够多的人聚集在一个直播间，并停留足够长的时间、下足量的订单，是一件非常耗费财力和精力的事情。有业内人士反推，假设需要销售29万件货，抖音直播间转化率为2%的情况下，则需要观看人数达到1450万人，按照直播观看人数中60%需要引流，则有870万人需要投流引入；其次，曝光次数的最高20%能引导入直播间，则曝光次数需达到4350万次曝光。如果按照CPM（Cost Per Mille，按千次曝光收费）40元的价格，最终，4350万次曝光需要花费高达174万元投流。颜秋证实了这样的投入产出比，但经验告诉她，即便花了足够的钱去做投流，仍旧没人能保证有多少人进到直播间并下单。这也导致，“投手（流量市场交易员）甚至成了一个需要天赋和运气的职业，一个好的投手，成百上千家公司抢着要，比主播还吃香，月薪底薪能开到小10万”。位于产业链下游，平台端掌控着流量变现最后一环，一贯是强势的那一方。从某种程度上来说，所有MCN都在看平台的“脸色”吃饭。2021年以前，颜秋还能拿到平台买量费的一折券和两折券，但去年开始拿到的都是95折。MCN从业者李宇有同样的体会，如今，不买流量就卖不动，进直播间的人数和投流成正比。李宇感叹，“前几年吃进去了流量红利，后几年平台会让你完全吐出来。”当平台端流量成本不断攀升，也就意味着行业红利的消亡殆尽开始真正刺痛行业的最前沿。流量越来越贵，直播带货却是越便宜越受欢迎。“没办法走上正循环了”，来自头部电商平台直播运营人士朗明的感受是，现在的行业生态是不健康的。朗明向36氪直言，低价压倒一切的大环境催生出诸多变形动作，品牌、平台、主播、MCN之间的契约变得十分脆弱，为了更低的价格，“规则”几乎被每个人置若罔闻。最常见的是“破价”。“我们跟产销拿一些货出来，偷偷把价格放（降）一下，知道品牌会来投诉，但为了GMV（Gross Merchandise Volume，一定时间内的成交额）也要做。”朗明说道，类似此前的欧莱雅事件，之前早就发生过在他们公司身上，某头部主播在发现主站卖得更便宜，自己被“破价”后，气得当场打电话破口大骂对接人。“破价”导致的结果之一是线下串货，“比如超市或者正常供应商拿价是5元，但线上大促叠加各种券，最后能到4元，那线下渠道就会到线上来拿货，比他自己的进货价还要低”。简单说，就是线上的到手价低于线下渠道的批发价。这种情况显然会破坏品牌方的供应链体系，朗明必须立即叫停直播间，不然就会遭到品牌投诉。在日常工作中，跟直播间“撕”，安抚品牌方的情绪，这些事情几乎每天都在发生，朗明已经麻木了。作为流量“中介”，MCN运转逻辑的本质是“撮合”，上游连接广告主，下游匹配网红。背着流量枷锁的同时，还要顾及广告主，这经常让MCN陷入两难。身为一家头部MCN的直播运营及策划，小凝的工作内容之一就是观察各个直播间的价格。但当她发现，抖音商城的百亿补贴活动中，雪花秀六件套标价低至259元，自己有些坐不住了。“这个套装在官方旗舰店中售价890元，259元的价格大概率贴钱了，虽然不至于赔本，但确实是不赚钱的生意。”小凝感到主播的价格越来越难守。天气丹（Whoo品牌旗下系列产品）和雪花秀去年在抖音上异军突起。 数据来源：飞瓜数据、36氪整理小凝所在的直播间也卖过雪花秀，但未来可能不敢再轻易再尝试，因为，关于雪花秀自身愿不愿意把价格“打”到更低这件事，“已经没人关心，我们只想要最低，自己补也要最低”。当流量成本转嫁到品牌方上，且无法承受时，“价格战”也就打不下去了。最开始，所有人对直播带货的预期是“短期促销”，相对于传统零售有规律的促销节奏，直播带货的低价则是低频“脉冲式”的。不过，随着带货战争的白热化，主播越来越多、直播覆盖时长越来越长、参与品牌越来越多，直播俨然已经成了7*24小时“时时低价”的军备赛。“直播作为渠道的营销成本在不断上涨，很多预算不充裕的腰尾部品牌已经退出，客户基本向头部品牌转移。”遥望网络美妆招商总监赞恩告诉36氪，目前公司的主要客户以头部居多。尽管如此，MCN头部手中头部品牌的订单并不牢靠，如今他们拥有更多、更好的选择，比如自播。从去年抖音和快手向外释放的信息来看，直播电商业务纷纷将重心转向品牌自播。交个朋友创始人黄贺曾指出，抖音从去年年初开始，流量分发机制改变为“1/3/6”，即10%给头部达人，30%给垂类达人，最后60%给品牌自播，类似淘系对流量的分配。对于品牌而言，降低开销、直接触达消费者、增加品牌认知，都是自播可见的好处，但对于MCN而言，平台这场战略调整，则给他们带来一定阵痛。“相同的时间，自播的效率比达播（达人直播）低太多，”赞恩告诉36氪，从带货GMV来看，自播比例的上升的确影响了MCN整体的投入产出比。“平台将自播和达播放在了同一个赛道里，但从MCN方面来讲，两种模式的运营配置不会有太大差异，但自播产出效率肯定会受到达播影响。”他进一步解释。目前来看，自播好不好做，和品牌认知度直接挂钩。对于有一定认知度的头部品牌，基本能顺畅度过冷启动阶段。一位太平鸟直播电商人士告诉36氪，一场直播中，如果100万人看直播，最终进到商店大概15万人，转化率能达到15%，已经是很可观的效益，而整个品牌自播来看，投放流量仅占到三成，自然流量占到七成左右。飞瓜数据也显示，以雪花秀为例，自播占销售额比例在去年下半年开始翻倍上升。对本就红利殆尽的MCN来说，品牌方对MCN的需求开始模糊、松动，充满了危机的意味。依着流量惯性，MCN像黑洞一样不断吸入主播、品牌、平台，但与此同时，三方又都默契地和MCN保持一定距离——主播怕被MCN割韭菜、品牌怕承担高昂营销成本、平台怕任何一家MCN独大——似乎产业链上所有参与者都不看好他们，却又一定程度需要他们。失控玩家图片来源：电影《失控玩家》起初，MCN几乎是以一种“掠夺”传统广告市场份额的姿态大肆扩张。彼时的主流媒体，多以“颠覆广告”、“干掉广告”来形容MCN和广告此消彼长的竞争态势，这也引发了一级市场的资本狂热。2018年机构数量从2015年的160家飙升至5000家，融资总额在这一年达到522亿元的近五年最高值。 数据来源：艾媒数据中心、36氪整理二级市场上MCN概念的热潮则有赖于后期的“直播电商”模式。为顺应前端流量去向，2019年起，MCN的成长从“内容逻辑”转变为“电商逻辑”。接下来的故事，便是疫情期间直播电商迅速扩张，以及口口相传的数亿级销售成绩。而从图文、视频走过来的MCN，再次享受着新内容形态的红利——主播、明星再就业，MCN找到新增长点，平台GMV节节攀升。2019年4月，如涵控股登陆纳斯达克，成为首个赴美上市的网红电商MCN；2018年8月，星期六发布公告计划收购头部MCN遥望网络，2019年3月完成收购，星期六摇身从鞋服厂商变成了网红经济概念股，也因而受到资本市场关注。股价走势来看，从2019年10月的5元左右，星期六成交量快速放大，股价最高上涨到2020年1月17日的36.56元。不止星期六，2020年年初，网红概念股甚至领涨了大盘一个多月。数据来源：wind申万宏源商贸零售首席分析师赵令伊向36氪指出，2020年开始，90%的机构收入规模不足千万，仅有1.9%的MCN机构收入达5000万以上。在直播带货的模式下，“超头部主播凭借高流量和销售能力提高对品牌方议价能力，从而拿到更低折扣，又吸引到更多流量，从而形成马太效应循环，KOL竞争格局过于集中”，赵令伊表示。行业资源快速向头部集中，直播带货的马太效应远高于秀场和游戏直播，这给行业走向埋下地雷。新进入的MCN境况越来越难，MCN积弊也在近三年集中爆发。一位MCN从业者告诉36氪，2019年以前，MCN的钱来得还很容易，但2019年下半年开始，MCN的竞争开始走向白热化，直播带货无疑是这个过程的加速器。而在充分竞争的环境里，纵使是头部也难逃亏损的命运。在已经退市的如涵控股财报中，依稀可以看到MCN的“暴利泡沫”是如何被戳破的。2017至2020财年，虽然如涵营收保持了15%以上的增长，但成本增速更快，导致亏损没有放缓趋势。 数据来源：wind财报数据显示，2020年如涵营销费用约3亿元，较上年增长近1亿元，涨幅高达48%。财报解释称，其中绝大部分是平台型KOL的孵化、培养、内容制作、训练和相关人员及团队的费用。当年，如涵新增KOL数量40人，如果假设同比增长的营销费用1亿元，有一半用来孵化，那么平均每位KOL的成本高达125万元。如涵红人孵化部负责人天羽曾表示，孵化培养费用高居不下暂时没有良方，如涵陷入了“烧钱不一定成功，但不烧钱一定不成功”的盈利困境。颜秋的孵化难题，同样在头部公司上演，后者能活下来的原因，可能只赢在有更强大资方背景，让它有空间将手中资金运转起来。“只有资金来源是稳定的，才可以在稳定资金中压缩成本、优化团队。”从2016年至2020年，中国MCN行业融资数量分别为165起、136起、79起、35起、21起。虽然新入局的MCN数量从未放缓，但显然资本已用脚投票。而且，融资到中后期的MCN机构屈指可数。据投资界统计，除了2013年的Tastemade完成E轮融资、微念科技完成C轮融资外，MCN机构融资轮次基本在B轮及以前。经历过MCN业务的动荡，颜秋觉得自己的失败是注定的，因为“当超级头部已经形成，腰部MCN永远不可能成功，它的主播也是”。尽管当下，各大平台都宣称将流量向腰尾部主播倾斜，但一个残酷的事实是，这无济于事。稳定头部一旦形成，腰部便不可能出头，平台几成流量的调整，宛如隔靴搔痒，无法改变行业运转的客观规律。实际上，无论大小，MCN行业已然人人自危。颜秋为代表的腰部企业难活命，薇娅等头部也可能因为监管落地，打断销售规模、低价和流量之间的正循环。因此，不少成熟MCN都试图为自己寻找抗风险能力更强的营收增长点。“代运营”几乎是品牌自播大潮下不得不走的一条路。黄贺曾透露，目前交个朋友的代运营是仅次于MCN业务的第二大营收业务，而公司最终目标是将MCN业务降至整体的40%。直播一飞冲天的日子里，代运营商的日子一直不太好过，且至今没有缓解的迹象。2021年三季度财报来看，宝尊电商归母净亏损2.93亿元，去年同期净利润为0.65亿元，同比大幅下降550%。而营收18.99亿元，同比仅增3.8%，更是未达19.37亿元的预期；若羽臣三季度净利则不足700万元，同比下降70.6%。宝尊电商业绩走势 　数据来源：wind反映至二级市场，宝尊电商已从去年2月高点57美元，跌至14美元，股价跌超75%；壹网壹创下跌37.5%；丽人丽妆、若羽臣则从年内高点，下跌25%左右。和MCN相比，经销及分销占据了代运营商的绝大部份收入，但这种重资产模式需要代运营商承担较高的存货周转及账期问题风险。比如，在宝尊的收入结构中，2018年后，经销模式占比就降到了50%以下，更大比例的是店铺代运营及内容服务收入。为了拓展新渠道，宝尊、丽人丽妆、凯诘都成立了专做抖音代运营的子公司或专门事业部，壹网壹创在抖音、快手等渠道等收入从去年39%，提升至了今年上半年的58%。依此来看，代运营商重回牌桌，架构形态和MCN无限趋同，似乎预示着直播带货新一轮竞争的到来。一个行业无论是面临快速扩张、短暂阵痛，抑或是触礁沉没，其过程都会产生大量废弃物，其中大部分是人。颜秋在行业里也算看尽了“高楼起、楼塌了”，最后抽身离开时，让她耿耿于怀的不是金钱得失，而是直播聚光灯下，不断被吞噬的人性。去年年底，千万粉丝博主“辣王李永志”曝出被MCN坑骗、拉黑，13个月没有收到MCN的收益分成。签约李永志的公司媒江湖同样位于郑州，颜秋和媒江湖老板打过几次照面，“他们公司靠李老爷子赚了不少钱之后，开始直播带货，但又开始嫌弃老爷子不会直播”。据颜秋了解，李永志年纪大了，半夜直播总打嗑睡，拍摄又爱忘词，很快就成为了这家MCN的弃子。李永志哭诉着“千万粉丝账号被霸占”，该MCN也表示向他索赔超百万元。讽刺的是，二者之间的罗生门事件，又成为了新的热门视频素材。李永志和公司的官司仍在进行中，而他还有一个残疾儿子需要照顾，但在流量换财富的游戏里，仿佛悲剧人生才是换算成点击率的最好砝码。MCN的车轮滚滚向前，被市场收割，或是赚够之后去收割别人，乃至谁是车轮下岌岌可危的蝼蚁，无人在意。...

推动各类企业严格依法依规经营，严肃执行国家宏观调控和产业政策，是打造市场化、法治化、国际化营商环境的重要基础，是完善社会主义市场经济体制的重要内容。根据国家有关法律法规和政策文件，近期审计署审计发现，中国石油天然气集团有限公司下属燃料油公司（以下简称燃料油公司）存在倒卖进口原油问题，按照党中央、国务院部署，国务院联合调查组依法依规、客观公正、实事求是开展了核查调查。经核查调查，2006年6月，燃料油公司将40万吨进口原油以“调和燃料油”名义销售给山东滨化集团，中石油由此出现倒卖进口原油行为。多年来，中石油累计倒卖进口原油1.795亿吨，共销售给115家地炼企业，在此期间中石油集团主要领导严重失职失责。中石油倒卖进口原油违反《行政许可法》等法律法规和原油成品油管理相关规定，严重违反国家产业政策，严重扰乱了油品市场秩序，助长了违规地炼企业落后产能盲目发展，助长了一些地方违规审批地炼项目，破坏了公平竞争的市场环境，间接造成了国家财政税收的流失，严重败坏了党风和社会风气。经中央纪委国家监委对有关党组织和党员领导干部失职失责问题认真调查，中石油党组负有主体责任，燃料油公司负有直接责任，中石油有关职能部门负有监管责任。中石油集团有关领导干部、职能部门和燃料油公司有关负责同志未正确履职尽责，负有相应责任。按照党中央、国务院决定，有关部门对中石油倒卖进口原油问题依规依纪依法进行了严肃处理，对中石油倒卖进口原油违法违规获利予以追缴。各地区、各有关部门、各中央企业要深入学习领会党中央、国务院对中石油倒卖进口原油问题进行严肃调查处理的重要意义，增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”，切实加强党对国有企业的领导，推动各类企业依法依规经营，打造公平竞争的营商环境，推动完善社会主义市场经济体制。...

一半赚钱一半亏损的港股打新市场近日又爆出吸睛消息。有网友表示，亲戚用10倍杠杆申购新股金力永磁，股价连续下跌后，被富途证券强行平仓，损失惨重。纵观港股新股市场，去年以集资总额3264亿港元位列世界第四，但这个成绩对于过去11年7次夺冠的港交所来说并不理想。特别是横贯全年的破发，给港股新股打下了深刻的标签。股民参与十倍杠杆打新爆仓，希望富途分担损失近日有富途用户发文，称其亲戚十倍杠杆打新金力永磁，中签100万股，被强行平仓80万股，亏损600-700万港元，希望富途能承担亲戚的一部分损失。此贴瞬间在网络发酵，引起不少网友转发评论。19日上午，用户“侠博士”的页面已经寻觅不到爆仓贴的踪迹。但根据此前页面已被截图，这位富途用户“侠博士”称，“因为富途服务好，一直积极帮富途拉客户，前段时间给亲戚推荐富途开户打新股，入了350万港币左右。结果前两天打新股金力永磁竟然100％中签。因为亲戚用了十倍杠杆。结果一下子中了100万股。昨天收盘爆仓，公司强行平仓了80万股。估计亏了有600-700多万。”“侠博士”表示因为这个事情感到内疚，“推荐开户本是乘人之美，没想到公司给一个老人家港股新手开了这么大的风险敞口，且在此之前没有对他进行风险提示。” “侠博士”认为，富途在新开户投资者教育和风险提示上存在过失，希望富途公司能承担投资者一部分损失。截至发稿，富途对此事暂无回应。券商与股民怎样对待打新风险？一般而言，股民开通相关业务都应先做风险评估，只有风险承受能力与相应业务匹配，才能开户或是开通相关业务。网络化时代，无论传统券商还是互联网券商，通过线上而非临柜办理业务的客户越来越多。网上风险测评均由客户独自在手机或网页端完成，“不会答的问题就百度，但肯定要保持正确率。”有一位刚刚完成网上业务开通的股民表示。 面对如此情况，有从业者表示券商互联网开户更应该与时俱进，一方面，要开户便捷化，满足Z世代客户的需求；另一方面，也要坚持合规要求，加强风控管理，尤其是在风险提示、客户适当性上多做功夫想办法。对富途网友表示的十倍杠杠爆仓情况，并非没有先例，但完成风险评估且按下打新确认键之后，要求券商赔偿损失并非合理要求。对于股民来说，虽然现在开户、炒股越来越便捷，但也更加要注重自己风险承受能力与投资的匹配；对于机构来说，做好投资者的适当性管理，也是业务的必须流程。作为香港最大的零售券商，每三个香港人当中便有一位使用富途证券。正是靠着优质的客户体验与便捷的网络化流程，富途才能打败打新需要打电话确认再三的传统本港券商。而优势是把“双刃剑”，代表了客户沉甸甸的爱与信任，富途更应该珍惜，严格遵守开户流程，加大开户风险评估管理。打新爆仓并非孤例虽然2021年的港股新股市场表现一般，但其实首日涨跌各占一半，也就是说打新赚钱与亏钱的几率相近。就是在这样有一半几率赚钱的打新市场上，各位股友大显神通，在不同的新股上用不同的姿势遭遇过爆仓。2021年6月30日上市的奈雪的茶，招股阶段认购火爆，获得超额认购432倍，谁知招股价成“绝唱”，上市两日较招股价最多跌去约20%。因此，有10倍杠杆申购的股民遭遇爆仓，并哀叹“奈雪的茶变成了带血的茶”。也有人曾从港股新股爆仓的命运当中奇迹般地出逃。央视在2017年播放的《投资者说》电视节目，当期标题为“港股打新获利丰厚，险因一股亏光资金”，讲的是在2007年全球大牛市中，一名股民动用了32个亲戚朋友的账户，靠着从券商十倍杠杆融来的资金，很快在港股打新中获得了翻倍收益。直到2008年新股阳光能源开放申购，申购期间全球金融危机升级，恒生指数大幅下跌4000多点，已经按下打新确认键的这位股民，却没有回头路可走。就当他准备接受新股破发甚至爆仓的命运时，由于招股价未达预期和新股频频破发等状况，阳光能源决定暂缓发行，申购资金原路全额退回申购者。顺利逃出的股民，最终损失融资利息1万多元，但幸运地保存了本金。经历了如此惊心动魄的打新后，这位股民表示他对杠杆交易有了两个全新理解，一是不要站在时间的对立面上，二是不要全仓赌单次交易。...

中国共产党第十九届中央纪律检查委员会第六次全体会议，于2022年1月18日至20日在北京举行。全会强调，着力查处资本无序扩张、平台垄断等背后腐败行为，斩断权力与资本勾连纽带。严格财经纪律，促进防范和化解地方政府隐性债务风险。坚决查处基础设施建设、公共资源交易等方面腐败问题，持续推进金融领域腐败治理，深化国企反腐败工作，深化粮食购销等领域腐败专项整治。探索实施行贿人“黑名单”制度。推进“天网行动”，加强反腐败国际合作。深化“四种形态”运用机制，深化以案促改，加强廉洁文化建设，完善一体推进不敢腐、不能腐、不想腐制度机制。...

凭借“不卖隔夜肉”、7点后半小时降一次价的精准营销，发迹于广东东莞的小小肉铺钱大妈摇身一变成为火遍全国的连锁社区生鲜品牌，门店数量呈爆发式增长。但和很多零售消费企业一样，在疫情的侵扰和其他诸多不利因素的共同影响下，钱大妈也撞上了增长天花板。日前，新京报、界面新闻等多家报道称，钱大妈北京地区多家门店宣告关闭，其在北京地区的加盟业务也暂停开放。随后，钱大妈也对该事件作出了官方回应：“经过和加盟商的共同探讨与评估，我们决定暂停当地门店的业务。北京市场有它的特殊性，我们低估了北京市场的难度，门店单日客流量未达到预期水平，如果继续发展需要更多的投入。经过公司综合评估后，我们计划将更多资源投入在相对稳定且成熟的市场。”（图片来自钱大妈官方微信）过去几年，社区生鲜零售业态的兴起，钱大妈应记一功。但疯狂扩张过程中积攒的问题集中爆发，还是让其咽下一口苦酒。社区生鲜零售这门生意不容易做，败走京城的钱大妈，或许只是其中一个缩影。月均开店143家，钱大妈要为疯狂扩张“还债”毫无疑问，钱大妈败走北京是在为此前的疯狂扩张还债。2012发迹于广东东莞的钱大妈，过去几年在开放加盟体系和资本的加持下，开启了分三个阶段的扩张计划。第一阶段是在开业前三年，以自营模式在广东，尤其是珠三角地区进行扩张。第二阶段始于2015年，当时已经累计开了30家直营店的钱大妈为了加快扩张步伐开放加盟体系，并引入外部投资。同年，和君资本参与的1300万天使轮融资到位，钱大妈东莞、中山和广州等地仓储、分拣中心罗成，开店速度实现飞跃。截止2019年底，钱大妈开出了1500家门店，加盟店占比高达近九成。2020年，钱大妈的扩张进入第三阶段——走出华南大本营，北上发展。媒体统计的数据显示，2020年下半年开始，钱大妈平均每月开店速度达143家，将战旗插到华中、华北地区。新京报统计的数据显示。去年7月份，钱大妈官方公布的数据显示，其全国门店数已超3500家。能够在短短数年间完成一轮又一轮疯狂扩张，钱大妈的经营模式当然有其独到之处。价值研究所认为，最主要的成功经验可以总结为两点。首先是采取极其精简的SKU模式，通过严格的选品控制SKU数量。此前，诸如谊品生鲜、宝能生鲜等社区生鲜品牌，SKU一般在1000左右，疫情之后开始野蛮生长的社区生鲜电商、社区团购平台SKU更是平均高达2000+。但钱大妈不一样，其SKU长期维持在300-500区间，选用的食材都是基础款，还引入大量的高性价比农产品。保持低SKU的优点有两个：一是降低采购、运输、仓储成本，压缩加盟商的回报周期，方便大规模扩张；二是降低对供应商的管理难度，控制自身经营成本。亿欧智库统计的数据显示，过去几年钱大妈加盟店的关店率在行业内一直处于较低水平，就是最好的证据。其次，钱大妈的供应链管理水平，也跟上了门店的扩张步伐。目前，钱大妈使用的是一套“T+2”供应链管理模式：由门店店长和集团总部根据消费总体量分析，再提交订货订单，生鲜食材会在次日送达门店。而自建的仓储配送系统则是时效性、安全性的一大保障：从供应商食材采购、加工，到后期的分拣、包装钱大妈都是通过自建仓储物流系统进行处理，最大限度保证运输速度和食材安全。除此之外，稳定性高、系统化、流程化的供应链，还为钱大妈实现了降库存的目标。在价值研究所看来，钱大妈最所以敢打出“不卖隔夜肉”这个响亮的口号，就是得益于强大供应链带来的低库存压力。疯狂扩张之外，钱大妈在资本市场也是如鱼得水。天眼查数据显示，成立至今钱大妈已经完成了6轮融资，股东名单中除了前面提到的和君资本，还有高榕资本、基石资本等大鳄。去年下半年，钱大妈一度传出即将赴港IPO的消息，业界对其估值达到250亿元。250亿是什么概念？我们可以做个横向对比：已经成功IPO的几家生鲜电商平台，每日优鲜当前市值约60亿人民币，叮咚买菜约为120亿；尚未上市的竞争对手中，去年年底刚完成IDG资本领投的新一轮融资的朴朴超市当前估值仅约为50亿。如果时间停留在这一刻，我们可以大胆地说一句：无论在线上还是线下社区生鲜零售领域，横向对比其他品牌，钱大妈都可称为头牌。只不过，败退北京的残酷现实，揭开了钱大妈疯狂扩张背后的各种弊端：南北消费观念的差异，加盟模式给商家管理、成本控制造成的压力，还有供应链、食品卫生安全方面的缺陷，统统展露无疑。面对高达250亿的估值和资本市场的殷切期待，钱大妈似乎已不堪重负。低毛利叠加高成本，加盟商早已不堪重负事实上，早在败退北京之前，钱大妈低SKU模式，以及门店扩张过快的副作用已逐步显现。一方面，是大量加盟门店对毛利低、利润率微薄的抱怨。央视财经早前就曾报道过钱大妈上海多家加盟门店店主亏损转让店铺的消息，部分加盟商向媒体爆料称开店一年亏了40万。价值研究所认为，之所以出现这种情况，主要是因为低SKU决定了销售额上限不会太高，7点过后打折销售的策略也一定程度上打压了门店的销售利润。有鉴于此，钱大妈已经有意在供应物流、进货成本、门店租金等环节进行成本压缩。以北京市场为例，除了朝阳区的零星布局之外，主要门店都集中在通州、大兴、燕郊等租金洼地。但可惜的是，北京地区的人力成本也较华南、华中地区高出许多。而且由于钱大妈在北京地区的开店速度一直较慢，无法形成规模优势、没有打开知名度，导致供应链压力骤增，大多数加盟门店还是感觉难以为继。另一方面，南北消费、饮食差异对钱大妈“北伐计划”的限制，也非常明显。价值研究所翻查的数据显示，钱大妈华南地区门店盈利率超过90%，较其他地区门店高出10%-20%。归根结底，南方和北方地区消费者对生鲜商品的消费观念有本质差异。前者最看重一个“鲜”字，尤其是在钱大妈的大本营广东，每日逛店买新鲜菜是当地人融入血液的消费习惯。但在北方，囤菜反倒是潮流。尤其是在生活节奏较快的北京，每天买菜甚至可以称作一件“浪费时间”的事情。当然，深陷泥淖的可不止钱大妈。自从去年下半年以来，包括生鲜电商、社区生鲜团购在内的诸多零售赛道集体“入冬”，整个生鲜零售市场都面临很大挑战。1月7日，有媒体爆料称十荟团北京总部人去楼空，楼下保安表示每天都有至少十多个人上门追讨欠款，其中包括大量的网格仓经营商。而早在去年下半年，《财经》杂志就报道称，十荟团开展了力度惊人的大规模裁员，员工数量从巅峰期的超1万人削减至几百人。事情发展到这个局面，十荟团的衰败已无可避免。对于钱大妈来说，十荟团的暴雷为其敲响了警钟：社区团购和社区生鲜零售虽不是同一条赛道，两家平台却遭遇了一些相似的难题。第一，过度强调扩张速度，沉迷跑马圈地。十荟团在去年3月份拿到阿里领投的7.5亿美元融资之后，就开始加大补贴力度和美团、滴滴、拼多多抢客，因为只有规模保持增长才能说服资本继续输血，然后继续烧钱获客，形成一个无解的死循环。第二，两者在成本控制上，都有自己的难点。十荟团等新兴的社区团购平台供应链基础薄弱，偏偏生鲜类商品对冷链物流、货源管理要求又极高，导致平台的投入不断加大，成本效益被摊薄。事实上，扎根实体零售业态的钱大妈，在供应链管理上已经比十荟团做得更加出色，但依然力有不逮。尤其是在大举进军华北市场之后，在广东搭建的物流、采购供应链就变得鞭长莫及，钱大妈需要搭建全新的商品供应链条，前期投入成本可谓巨大。第三，以社区客源为主、短半径、低留存度的零售生意一直存在复购率不稳定的弊端。正如上文所言，钱大妈此番在北京铩羽而归，很大程度上就是因为没法靠过少的SKU留住客户。此外，按照钱大妈的门店客流量和成本分析，一家社区门店要想达到盈亏平衡，落户的小区至少要达到1500户及以上规模，密集开店也可能造成彼此分流、互抢生意的窘境。总而言之，社区和生鲜这两个词摆在一起，就透露着烧钱的气息。十荟团已然倒下，钱大妈不可无动于衷。不过对于社区生鲜零售市场的未来，价值研究所认为不必太过悲观——市场潜力尚在，钱大妈遭遇低谷并不意味着整个行业的崩塌。根据艾瑞咨询的报告，自2019年以来我国生鲜零售市场交易规模就保持着40%左右的年均增速，较全零售业20%的增速高出一倍。艾瑞咨询预计，到今年年底，生鲜市场总交易规模会突破7000亿元，社区生鲜零售业态也会保持良好增速。摆在钱大妈面前的，是一个规模超7000亿的掘金圣地，未来还大有可为。但能不能解决眼前的诸多麻烦，就要看它自己的本事了。钱大妈突围关键词：智能、下沉在价值研究所看来，钱大妈想要摆脱当前困局，要抓住两个关键词：智能化&数字化升级，以及打开下沉市场。一方面，数字化&智能化升级，是所有线下零售品牌的必然选择。价值研究所认为，提升数智化水平，至少能带来两个直接的好处：压低人力成本和降低商品损耗。此前钱大妈上海地区门店被爆亏损转让时，就有加盟商向媒体抱怨人力成本过高，店长、分割师、营业员招聘困难的问题。据悉，由于营业时间长，生鲜商品又要赶在早晨消费高峰期前完成进货、上架，钱大妈门店对人员要求极高。另一方面，也正是因为在人员管理、商品运输上存在诸多分歧，加盟商和钱大妈总部的摩擦也从未断绝。为了解决这些问题，钱大妈做出了许多尝试。其中一个值得留意的项目，是目前已在广州、深圳两大一线城市铺开的无人智能零售柜“菜吧”。数据显示，钱大妈菜吧借助RFID、电子价签、人脸识别等高新技术实行24小时无人智能经营，单点投资仅为12万，毛利率则高达15%——作为对比，一家钱大妈加盟店的前期投资一般在30万左右。另一方面，钱大妈供应链的数智化水平也在不断提升中。去年11月份，钱大妈合肥恒大中央广场门店完成了二次开业。这次升级的关键，是提高门店的数智化水平：借助SAP等先进系统提供的智能订单等服务，动态调整了门店的SKU和供货数量。总而言之，和前面提到的理性扩张一样，提高数智化水平，也是钱大妈在压缩成本、降低亏损路上一个极为重要的手段。另一方面，下沉市场是生鲜零售行业一块待挖掘的璞玉，具备不可忽视的增长潜力。价值研究所查阅的信息显示，钱大妈已进驻全国30多个城市。从城市分布来看，除了华南大本营，尤其是广东地区几乎全线覆盖之外，其他地区都以布局一、二线城市为主。钱大妈这个扩张方向，是可以理解的：首先，在供应链尚未搭建完善的情况下如果深入到更广袤的下沉市场，很容易加重仓储、物流成本，得不偿失；其次，一、二线城市社区氛围更浓厚，半小时生活圈概念的普及程度和消费者对社区生鲜零售店的认可度也更高，更利于品牌发展。但实际情况告诉钱大妈，向北扩张的效果差强人意，立足华南地区向下沉，或许是一个值得考虑的方向。根据艾瑞咨询统计的数据，县城生鲜产品的消费主力是三口之家的女主人。其中，每周购买生鲜频率在3-5次的县城主妇比例为44.2%，一周购买2-3次的比例为25.1%，每天都需要购买生鲜商品的比例也有22%。此外，在购买生鲜商品单次花费时间的统计中，超过70%的县城消费者给出的答案在30分钟以下。上述种种数据都表明，钱大妈最擅长的短半径社区零售模式，具备在下沉市场生根发芽的基础。（图片来自艾瑞咨询）据悉，去年下半年，钱大妈在江门、珠海和中山等地开始测试新加盟店型，将前期投入成本压缩到15万左右，较常规门店低50%。可以看出，钱大妈已经有意识地降低加盟门槛和前期投资成本，为进军下沉市场做准备。如果说调整扩张战略和提高数智化水平的目的是节流的话，打开下沉市场就是钱大妈开源计划的关键。也只有做好开源节流，钱大妈才能重返正轨。写在最后去年9月份，央视点名钱大妈，质疑其将盈利压力转嫁加盟商，导致后者面临巨大成本负担时，业界的唱衰声就不断升温。但此后，钱大妈并没有停下扩张步伐，继续大举开店，最终导致了如今这番局面。换个角度想，败退北京对钱大妈来说也不见得全是坏事：至少能为其提供一个冷思考的机会。正如上文所说，在社区团购、生鲜电商等多条赛道纷纷跌入寒冬之后，钱大妈的社区生鲜零售生意肯定没有之前那么好做，各路资本也在拧紧自己的水龙头。但如果说此前的疯狂开店是为了向资本证明自己的裂变扩张模式，为了吸引更多新投资的话，现在钱大妈就应该会过头来想想，在没有资本加持的情况下怎么实现良性运转了。总而言之，社区生鲜市场还有增长空间，钱大妈想要重新突围，首先要做好自己。...