近日接到爆料称，青岛银行无托管资质却托管了中铁中基系私募，基金暴雷后投资人遭受经济损失，投诉无门。据了解，2021年12月1日，上海市第一中级人民法院对被告单位中铁中基供应链集团有限公司、被告人孟晨、岑鹏、庄涛集资诈骗一案一审公开开庭审理。其实，早在2020年5月，中铁中基系背后的私募团队，辉腾、中铁中基等多方主要成员分别在北京和上海被拘留，主要有岑鹏、孟晨、周亮、王福国、庄涛等10人。2015年11月至2020年6月，中铁中基集团为获取资金，通过上海檀实资产管理有限公司、上海洲实资产管理有限公司、北京云集投资有限公司，以投资北京中汇祥达供应链管理有限公司、青岛京北新能源科技有限公司等空壳公司股权为名，先后发行“上海檀实中铁稳赢一号”“洲实并购基金1号”等39支私募基金产品。公诉机关在意见书中指控，上述基金产品对外承诺保本付息，并虚设中铁中基集团的应收账款作为担保欺骗社会公众，通过岑鹏实际控制的深圳市辉腾产业服务集团有限公司、辉腾金服信息科技（杭州）有限公司等销售平台公司向社会不特定公众销售，累计募集资金人民币78.81亿余元，所得资金归集于中铁中基集团及其关联公司账户，主要用于兑付前期投资者本息、支付销售佣金、随意投资和个人挥霍等。截至案发，共造成1452名投资人实际经济损失人民币38.22亿余元。2018年，爆料人朱琪（化名）了解到“辉腾金控”这家金融服务商，彼时“辉腾金控”通过电视广告、电话、微信做了很多宣传活动，让他觉得这是央企国企的项目，非常靠谱，于是就购买了四只基金，结果全部暴雷。启信宝上的信息显示，辉腾金控是一家供应链金融服务商，旗下主要涵盖三大板块，分别是科技金融、产业金融和资产管理。主营业务包括私募基金、股权投资、境外保险、债券投资。而岑鹏任辉腾金控的董事长。中铁系赔偿无望投资人将矛头转向青岛银行公诉机关指控，被告单位中铁中基集团及其直接负责的主管人员孟晨、岑鹏、庄涛，以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额巨大，其行为应以集资诈骗罪追究刑事责任。合议庭将在评议后依法对该案择期宣判，截止发稿前，暂未对该案宣判。对于此次爆雷事件，基金管理人首当其冲是第一责任人。但是，青岛银行作为托管方也引起了投资人的不满。他们认为，青岛银行对此也有一定的责任。朱琪向记者表示，他购买的中铁中基系四只基金，包括云集创盈、檀实中铁供应链7期、檀实中铁供应链3期、檀实稳赢一号，其中一只青岛银行为托管银行，两只青岛银行为存放银行，涉及金额近400万。为何青岛银行对某些基金是托管银行，而对另一些是存放银行？朱琪认为，青岛银行身份发生了变化，是因为上海阜兴案影响很大，青岛银行嗅到了风险，就在合同上改为了基金存放银行。此外，朱琪表示，青岛银行身份发生转变一事并没未提前告知投资人。“由于这些合同都是投资者打款之后才寄给投资人签署，一些投资人事后才发现青岛银行身份发生变化，还有大量的投资人出于惯性，根本没有注意到青岛银行从托管人变成了基金存放银行。”青岛银行在给《21世纪经济报道》记者的采访回函中表示："青岛银行严格按照有关法律法规的要求开展了相关私募股权投资基金托管业务"。至于此前是否有类似的情况，该行表示，“青岛银行一直以来按合规审慎原则开展私募股权投资基金托管业务，相关业务运营正常”。青岛银行暂未取得托管资质另一个让青岛银行成为投资人控诉对象的主要原因就是，青岛银行暂未获得基金托管人资质，却托管了私募股权基金。朱琪向记者表示，上海洲实中铁稳盛1号私募投资基金、洲实中铁商网私募等6只产品的基金合同中显示托管机构为青岛银行。记者从证监会行政许可办理网站上查询到，青岛银行于2021年8月9日向证监会提交了基金托管人资格核准，同日证监会接受材料，于2021年8月13日向青岛银行发送补证通知。图 / 证监会行政许可办理网站记者查询中国证券投资基金业协会网站、证监会官网的基金托管机构公示后发现，中基协官网上公布的基金托管机构名单与证监会官网于2021年12月10日公布的“证券投资基金托管人名录”一致，没有显示青岛银行的名称。为此，青岛银行表示，近年来，国家高度重视私募股权与创投类基金发展，《创业投资企业管理暂行办法》等规章陆续出台，为行业发展打开新空间。青岛作为我国唯一一个以财富管理为主题的金融综合改革试验区，从顶层设计、制度完善到具体措施全面谋划，努力成为私募行业“城市合伙人”心中的首选地。青岛银行作为青岛市财富管理金融综合改革试验区的主要法人金融机构，有责任有义务贯彻落实中央和地方关于支持推动私募股权基金的政策要求。对此，也有律师分析，中基协网站公示栏不显示托管银行名称，是因《证券投资基金法》规定，托管私募股权投资基金，不强制有托管资格，所以公示栏空白，完全正常。私募基金有多种，不能混为一谈，投向不一样，中基协管理方式也不一样，相较其他私募基金，对私募股权投资基金的要求要宽松一些。多数股份制银行以及部分城商行都为众多私募股权投资基金提供了类似服务。《私募投资基金服务业务管理办法(试行)》中明确规定，商业银行作为托管机构依法不承担“保全基金财产”连带责任。没有收费是否担责？《证券投资基金法》第二十五条规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。第二十六条规定了申请取得基金托管资格应当具备的条件，并需要经过国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准才能取得基金托管资格。记者发现，《证券投资基金法》中对基金托管人的职责界定包括：保管财产安全、开设账户、保存基金活动记录、清算交割、信息披露、对报告出具意见、复合审查、投资运作等。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。对于青岛银行是否实质托管了上述6只基金，青岛银行方面表示，未收取托管费用。且在2020年4月7日，北京仲裁委的裁决中，青岛银行在相关私募股权投资基金托管业务中无责任。北京德和衡（上海）律师事务所合伙人律师钟建认为，《证券投资基金法》明确的基金托管人十一种职责，可归纳为四类：安全保管基金财产的职责、对管理人投资运作的部分监督职责、部分信息披露相关职责、清算交割相关职责。他表示，目前关于托管人义务法律法规层面的规则还都比较抽象，托管人收益及风险不匹配等因素导致的不同监管条线对托管人的具体职责厘定存在较大差异。在基金合同中，托管机构往往会将自身的义务范围缩减到很小、责任降到很低。安全保管是托管人最基本的责任，操作起来也相对简单，实践的问题及争议较少，一般问题及争议多出在托管人的前述其他三类职责上。实践中，要求托官方承担责任难度较高，即便担责也基本都是不超过30%的补充赔偿责任。根据已有判例，托管人承担责任的情形常见的有以下几这种情况，比如，推介资料、基金合同中称要投资A项目，但实际却投向了B项目；比如，基金合同约定的有担保等风控措施，而实际投资时却没有该等风控措施；再比如，基金未成立，托管人却执行了管理人划款指令。钟建认为，根据九民纪要相关精神，在资管争议案件中，托管人与管理人对其有无尽到该等信义义务同样适用举证责任倒置规则。这其实要求托管机构需要充分认知到托管业务合规的重要性，托管人应对管理人的资质及产品的合法性风险给予足够的重视，在投资监督尤其是股权类基金的划款指令执行方面，要特别审慎，形式审核的书面文件至少要包括：底层交易文件、相关决议文件、授权代表手续等，且应特别关注投资范围、投资比例、投资限制等。此外，钟建表示，目前实践中比较严重是托管人怠于履行信息披露相关职责，但却也少有司法判例涉及托管人信息披露义务之违反的责任认定。比如实践中，常见的是，一旦管理人出现道德风险，管理人不提供相应的报告甚至失联或报告出现显而易见的信息造假时，投资人依法是可以要求托管人履行信息披露相关义务从而获取产品相关交易信息、账册等资料的。但是，实践中，托管人往往拿着基金合同相关条款为依据不提供。这其实涉及到托管人到底能否通过基金合同排除作为托管人根据证券投资基金法规定的法定的信息披露相关义务。钟建认为，托管人通过格式条款减免该等法定义务是存在很大的效力风险的。按照《证券投资基金法》、《证券投资基金托管业务管理办法》等相关法律的精神，托管人作为资管业务的共同受托人，其与管理人都负有法定的受托人义务，该义务的法律精神都源于诚实信用勤勉尽责谨慎管理人的信义义务，该等义务是法定义务，是不能通过格式条款免除的。但实践中，这样的条款屡见不鲜。...

“探店行业是比直播还要照骗的行业。”职业品牌运营兼独立自媒体创作者榴莲向猎云网表示，探店的行业风气越来越差了，行业内充斥着水平不高、无内容的“创作者”们。他们搬运、洗稿，分享着千篇一律的构图、摆拍、滤镜，以及相差无几的文案、体验感受。今年以来，本地生活种草经济的风头无两。伴随抖音、快手等短视频平台不断加码短视频化本地生活赛道，探店行业也迎来一股新热潮。目前市面上探店博主主要分为两类，一种是签约MCN机构的探店博主，另一种则是自己运营账号的独立探店博主。前者在MCN机构的带领下进行较为正规的探店行为，部分后者则在今年造出了不少探店乱象。12月7日，河北廊坊的一家烤肉店中，一名男子自称有六百万粉丝，想在烤肉店吃霸王餐，后被商家拒绝。前几日，深圳一名女子自称探店网红，想免费体验瑜伽帮助商家宣传。遭到商家拒绝后，该女子表示“你知道，别人请我们都要多少钱吗？”除了打着探店网红的名义，想吃霸王餐的博主外，另一方面博主的乱象体现在收费前后的态度转变。网红牛道第一次体验肯德基炸酱面后，进店吐槽了价格贵，又吐槽了炸酱面的酱不地道，顺便安利了自己带货的酱料。第二次之后，牛道进店后表示价格不贵，吃起来不错，有一种家里妈妈的味道。前后如此大的态度转变，被不少网友吐槽，收了钱就是不一样。本地生活万亿市场引得平台侧不断进攻，在平台的进攻下网红经济的热钱也来到了探店，探店就这样步入了野蛮时代。野蛮之一：原创消失了榴莲近期在帮助一家新品牌做运营，运营初期榴莲自己到店体验后在社交平台上发表了体验感受。“本身我也在运营自己的账号，所以帮品牌做广告运营时，我也去体验并分享了。”自己体验发布笔记过后，榴莲找到一众博主，给佣金邀请博主去该品牌店内体验，并在平台分享种草笔记。博主分享后，榴莲在审稿期间发现了端倪，“她竟然抄了我的稿子，而且只改动了20个字。”榴莲没有想到，自己做博主时被抄，现在做甲方后私下分享也被抄了。“我当时发出感叹，很多博主真的不行，有一个博主改了三次文案，还是有抄袭的痕迹。”抄袭已经成为了行业内最明显的乱象之一，甚至有教如何起探店账号的分享中，也有人表示直接找到同城对标账号，多找寻几个后，根据爆款视频整合文案、洗稿后变成自己的视频发布即可。如此一来，各大社交平台内的探店分享，难免你中有我，我中有你。抄袭风气的根本原因，要归咎于行业门槛低。探店博主在所有细分博主中，是最为简单，也是最好操作变现的领域。一部手机、一个收音设备、一个三脚架，便能满足大部分探店需求。“很多博主的稿子，像小学生写作文一样”，榴莲表示，自己在做品牌运营时，经常感叹部分博主的水平差到极致。当抄袭成主流后，榴莲在行业内感受最明显的是优质创作者消失了，“有的较为优质的创作者，很难变现，就会出现无法坚持或者同流合污的现象。”优质创作者销声匿迹，抄袭洗稿成为大趋势，这样的循环，使得探店行业朝着恶性循环方向发展。目前，甚至市面上已经出现职业代写笔记的生意，一篇探店分享笔记报价在50-100元不等。博主去拍摄照片后发给代写员，代写员根据网络已有的相关资料进行整合。经过这样的循环往复，探店已违背了最初的初衷。网友小歪向猎云网透露，他现在认为探店的本质就是一种欺骗性宣传。事实上，探店的初衷自然不是欺骗性宣传，只是在野蛮发展后几年，逐渐演变成这样的风气。野蛮时代的探店下，平台也曾相继做出打击措施，小红书曾多次明确表示打击抄袭等灰产，目前已经屏蔽超160万个灰产链接。平台侧抖音今年扛起本地生活的大旗，全面进攻本地生活领域。先后推出了全民团购达人、探店流量扶持等计划。快手宣布和美团合作，尝试短视频+本地生活的布局。伴随平台的逐步拓大版图，未来也会有更多人涌入探店行业。如此来看野蛮时代，还会继续维持下去。野蛮之二：假数据 假分享本地生活服务商南北最近帮助一家剧本杀店做线上投放，南北找到了一名当地带货榜前五名的博主，一次报价1200元。博主到店拍摄期间，博主带来的经纪人一直盯着手机沾沾自喜。经纪人表示上个月探店的已经有三万的流量了，南北以为经纪人口中的三万流量是带货销售额，后来才搞清楚“三万流量是浏览量，点赞量还不过百。”根据南北表示，这位博主已经属于当地较为头部的探店博主，价格在600-1200元之间。但是接触后，似乎可以察觉到该博主的流量含有水分。假数据博主早已屡见不鲜，探店博主依据粉丝量报价，根据猎云网了解，小红书1万到3万体量的探店博主报价在400元左右，3万到5万体量的报价在700元左右。抖音粉丝十万左右体量的报价在300元，一万粉丝报价500左右。当粉丝量和收入挂钩时，假数据的风气自然越演越烈。南北向猎云网透露道，有时帮助商家找博主，但博主的数据太假。作为第三方服务平台，南北经常自掏腰包给博主买推广，买DOU+之类的产品。除了专职做探店博主的人群外，目前抖音上的新流派是一批素人博主。素人博主的诞生和平台的举动密切相关，自抖音开启全民团购活动之后，涌现了新探店大军。抖音粉丝超过1000便可以在发布的探店视频中添加团购链接，进行分销。如果有用户根据视频内链接下单，每单的佣金在8元左右。素人博主概念的诞生，相当于给探店的门槛再降一级，毕竟仅1000粉丝就可以操作，对于大部分面对粉丝量望而却步不敢尝试探店的人而言，无疑是一条好路子。至于如何拥有1000粉丝，大部分人会选择互关的方式。甚至演变出互关群，相互关注后便能造出更多的千粉素人博主。换言之，如此一来素人博主的粉丝也是素人博主，人均博主没有粉丝。但是对于商家而言，给千粉素人博主佣金探店，并不是一个好生意。一方面粉丝体量太低，难转化，另一方面素人博主太多成本过高。在这样的情况下，置换方式便成为千粉博主探店的主要方式。所谓置换就是商家出套餐免费给素人博主，素人博主体验过后再发布视频。根据南北表示，有时商家注重量产，作为服务商要帮助商家控制成本，“毕竟每套餐品的成本也不低，免费提供给大量素人博主，对于商家而言也很难承受。”所以，有的商家会选择自己拍摄几十条几秒钟的视频，上传到云盘中。素人博主不用到店，直接在云盘下载几个素材，合成剪辑后发布视频即可。商家再给素人博主结算较低的费用。一套操作下来，继假数据博主后又出现了假分享博主。前者欺骗了商家，后者欺骗了用户。野蛮之三：全行业暂无约束力这个行业无疑是新造福神话的缩影。根据数据显示，#探店和#美食探店两个话题的播放量早已突破千亿。其中，近3个月“探店”相关视频累计获赞5.19亿。根据公开资料显示，抖音探店达人TOP 10中，不乏“浪胃仙”、“大LOGO吃遍中国”、等千万粉丝体量的博主。其中头部探店达人“特别乌啦啦”粉丝量1162万，据新抖数据，“特别乌啦啦”近一个月内直播销售额超过1356万。除头部主播外，腰部主播的吸金能力也十分抢眼，根据新榜编剧部资料显示，今年10月开始做探店的长春账号，在不到两个月的时间里粉丝破万，账号每月变现超过10万元。“一条视频的推广费用在2000~3000元之间，一个月大约能拍摄100个探店视频，一天最多可以拍6家店，如果同时带上团购链接，还可以赚取佣金，不同商家的分佣比例不同”造富神话愈演愈烈，但是行业仍处于早期阶段，所以当下不仅探店博主的乱象丛生外，探店行业其他从业人员也均有不正规的现象。探店博主小池向猎云网表示，自己身边曾出现过被第三方PR抽价的事情。“商家报价2000一人，给到博主只有200，被发现后不仅骂博主，还不结款跑路了。”小池透露道，有些小商家也会打着推广的幌子，让博主去拍单最后不结算，不仅白嫖一篇文章还帮助商家刷单了。探店本身就是较为新兴的行业，在早期发展阶段，乱象丛生是必然的现象。目前行业内也无较规范的约束，才导致行业内各方参与者都会出现不同的乱象。南北表示，部分商家想得到线上的曝光又不想多花钱。“不过有的懂行商家，会选择自己提供一个优惠的套餐，上架4-5个平台，以此压低成本换取最大可能的曝光转化。”“如今闹是闹了个乌烟瘴气”，这句出息清代小说的话语，放在当下探店行业不足为过。流量红利和报酬吸引着大批人入局。但是行业尚在发展前期，本身还无规范约束，大批人入局后，行业更难规范起来。如此的不规范，无论是博主还是商家和用户，三方都难以在其中获利。...

2022年1月7日晚间，光大证券股份有限公司发布《关于收到中国证监会上海监管局警示函的公告》。《公告》称，上海证监局认为，光大证券及其子公司因五项行为违反《上市公司信息披露管理办法》及《公司债券发行与交易管理办法》而对其采取出具警示函的监管措施。四项信披一项发债这五项行为分别是：1.重大合同披露不及时。光大证券全资子公司光大资本投资有限公司（以下简称“光大资本”）于2016年4月分别向招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）、上海华瑞银行股份公司（以下简称“华瑞银行”）出具《差额补足函》。上述《差额补足函》项下差额补足义务对应本息敞口金额合计分别为34.89亿元、4.98亿元，合计约39.87亿元。光大证券未通过临时公告及时披露上述事项，直至2019年2月2日才首次在临时公告中披露相关《差额补足函》情况。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款、第三十条第一款及第二款第三项、第三十三条第一款的规定。2.重大事件进展披露不及时。光大证券于2019年6月1日披露光大资本因前述《差额补足函》涉及诉讼。光大资本于2020年8月分别就华瑞银行诉光大资本案、招商银行诉光大资本案一审判决向上海市高级人民法院提出上诉申请。光大证券分别于2021年6月4日、6月16日收到上海市高级人民法院二审终审文书，法院判决驳回上诉维持原判。光大证券未在临时公告中及时披露上述光大资本上诉及二审终审情况，直至2021年7月8日才发布临时公告予以披露。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条第一款、第二十五条规定。3.业绩预告信息披露不准确、不充分。2019年1月26日，光大证券披露《2018年年度业绩预减公告》，预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为13.47亿元，同比减少55%，并在风险提示部分披露“本公告所载2018年度主要财务数据为初步核算数据，归属于上市公司股东的净利润等主要指标可能与公司2018年年度报告中披露的数据存在差异，但预计上述差异幅度不会超过10%”。2019年3月20日，光大证券又披露《2018年度业绩预告更正公告》，该《更正公告》预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润约1.03亿元，同比减少96.6%。2019年3月28日，公司披露2018年年度报告，2018年度归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元。光大证券2019年1月26日业绩预告中披露的归属于上市公司股东净利润与实际业绩存在较大差异，且未做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款规定。4.重大交易披露不完整。光大证券全资子公司光大证券金融控股有限公司（以下简称“光证金控”）与新鸿基有限公司（以下简称“新鸿基有限”）于2015年2月1日签订《买卖协议》，拟收购新鸿基金融集团有限公司（以下简称“新鸿基金融集团”）70%股权，并于2015年6月2日完成新鸿基金融集团70%股份的交割。光大证券与相关方签署了《股东协议》及相关配套法律文件。经查，《股东协议》《买卖协议》约定了新鸿基有限对持有的剩余新鸿基金融集团30%股权享有认沽权、光证金控提供履约保障等事项。光大证券在2015年2月3日披露的《关于全资子公司光大证券金融控股有限公司收购新鸿基金融集团有限公司70%股份的公告》及后续进展公告中未完整披露光证金控上述认沽义务及对应的履约保障等事项，直至2020年11月18日才在发布的关联交易公告中对相关事项予以披露。上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款的规定。5.个别公司债券受托管理阶段未勤勉尽责。光大证券在中融新大公司债券受托管理阶段未能勤勉尽责，未对发行人偿债能力的有效性进行全面调查，对发行人的风险判断和债券投资人权益保护方面不够审慎等，上述行为违反了《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第113号）第四十九条第二款、第五十条第三项等规定。事涉“MPS”天雷据了解，光大证券与招商银行、华瑞银行的诉讼事涉近年来轰动资本市场的“MPS公司收购案”。2016年，光大证券孙公司光大浸辉投资管理（上海）有限公司（以下简称“光大浸辉”）联合暴风集团股份有限公司等设立了上海浸鑫投资公司（下称“浸鑫基金”），并拟通过设立特殊目的载体的方式直接或间接收购境外MP & Silva Holding S.A.（MPS）公司65%的股权。在这场投资中，光大资本和光大浸辉直接和间接对浸鑫基金的投资合计7175万元。其中，光大资本作为劣后级合伙人之一出资人民币6000万元。而另外两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元。但由于该基金采用的是结构化的方式，光大资本还为两个优先级投资人出具了《差额补足函》，这让光大资本的风险敞口进一步扩大。根据此前签订的《差额补足函》，在两名优先级合伙人不能实现退出时，光大资本须承担相应的差额补足义务。这也是MPS踩雷事件后，光大证券面临一系列诉讼的根源所在。公开资料显示，创立于2004年的MPS公司是一家运营分销全球体育赛事版权的公司。其拥有的版权资源包括2018及2022年足球世界杯、2016年欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、法甲联赛、英格兰足总杯、巴甲联赛、法国网球公开赛、国家橄榄球联盟、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA和西班牙篮球联赛等赛事。2016年5月23日，浸鑫基金完成了对MPS公司65%股权的收购。但令人出乎意料的是，MPS在被收购后没过多久就遭遇严重的经营危机，相继失去意甲、英超等赛事的版权，现金流出现重大问题，2018年10月17日，MPS被英国高等法院宣布破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。而浸鑫基金未能按原计划实现退出，从而使得基金面临较大风险。公开信息显示，除了暴风投资、光大资本、光大浸辉之外，浸鑫基金还有11家LP，背后的出资方招商银行、华瑞银行、东方资产、钜派投资及云南、贵州省国资均有踩雷。出资额最大的是招商财富，以理财资金出资28亿元。紧随其后，嘉兴招源涌津股权投资基金、爱建信托两家出资6亿元和4亿元，其中爱建信托仅为通道，实际出资方为华瑞银行。此外，浪淘沙投资、深圳科华资、上海隆谦迎申投资等7家机构出资上亿。据媒体报道，踩雷MPS后，光大证券前董事长薛峰被带走调查。MPS事件曝光2个月后，2019年4月，光大证券发布公告称，公司董事会收到了董事长薛峰的辞呈。之后的2020年6月，上海证券交易所对包括薛峰在内的光大证券时任四名有关责任人予以通报批评。...

当你来到深圳罗湖水贝区，即便你是普通的观光客，也很难不从这里带走一两件金饰或钻饰。这里是全国最大的钻石珠宝生产和批发集散地，这里的珠宝商人们会毫无掩饰地告诉你：很多珠宝连锁品牌都是从他这里拿货，而价格只需要品牌专柜价的四分之一。成熟的代工厂也早已深谙大牌经营的奥秘，只要你拿出产品图纸，仅15天后，一款足以“以假乱真”的珠宝饰品就会从水贝发货，如果你还想刻上大牌logo，就要多承担几百甚至上千元的“风险费”。深圳水贝最早因承接了中国香港的钻石珠宝代工产业而得名，同时这里孕育出不少独立经营的珠宝商，这也让国内珠宝市场变得愈发分散，国际大牌与国内中小品牌的混战从未停歇。若说“光鲜亮丽、璀璨夺目”是钻石珠宝行业的A面，那么在水贝这里，你能一窥中国钻石珠宝行业的B面——水贝的珠宝生意成为全国市场背后的“暗影”，甚至让外界生出“水贝无品牌”的质疑来。钻石珠宝生意到底有多赚钱？近日登陆A股的DR钻戒毛利为何比老牌连锁珠宝品牌还高？当年轻人购买珠宝更多是出于悦己而非传统婚庆需求，周大福们又该如何应对创意珠宝品牌们的猛烈攻击？一、大牌偏爱廉价珠宝众所周知，钻石珠宝行业的传统之处主要在于其重资产模式，珠宝供应商在采购钻石、黄金等贵重原材料时需要巨额资金，如果销售不畅很容易造成压货现象，这也导致了钻石珠宝行业的供应链极为复杂。某珠宝供应链人士洪涛（化名）告诉“创业最前线”，除了连锁大牌之外，集原材料采购、设计、生产和销售一体的商业模式很难走通，珠宝供应链涉及的环节又多，对于普通珠宝商而言，完全能够在上下游找到合适的供应商进行合作，降低成本实现最优组合。由此，国内钻石珠宝市场的高度分散也是有目共睹。国海证券发布的《黄金珠宝深度：千秋之业，品牌渠道为王》报告数据显示，中国香港珠宝市场的CR3（指行业内排名前三的周大福、周生生、六福）市占率达34.8%，相比于内地珠宝市场的18.6%（周大福、老凤祥，老庙黄金），市场集中度较高。行业的高度分散一定程度上降低了准入门槛，只要有工厂资源，就能成为珠宝产业链中的一环，这也导致水贝遍地都是个体珠宝商，大多数成为产业链中给同行供货的批发商角色。“钻石珠宝批发商的利润基本在5%-10%左右。”来自深圳水贝的珠宝批发商司徒（化名）对“创业最前线”表示，他们从上游拿货、配货、品控，再批量定制下单，到工厂跟货（定制镶嵌），奔走在市场和工厂之间，最后将产品送检出证书、整理发货，整个流程复杂且漫长。“我们的工作就是给同行采购，给外行代购。有自己的实体店和工厂，赚的主要是出厂差价和人工劳务费，薄利多销。”司徒说。不难发现，只要问及身处水贝的珠宝商，他们无一例外地表示某大牌都是从他们这里拿货，这其中当然不乏夸大其词和同业竞争的成分。但即便是上市的珠宝公司，他们的公司注册地或是生产基地都有水贝的影子。“除了周大福这些品牌有自己的设计团队、供应链渠道和工厂外，其他中小珠宝品牌的货大多都是来自于水贝。”司徒透露，这也导致了市面上的钻石珠宝产品同质化程度高，品牌能力和营销能力相对较弱。不少代工厂甚至直接沦为大牌产品的山寨基地。例如宝格丽、梵克雅宝等奢侈品牌的经典系列在这里的订单源源不断。一款梵克雅宝K金红玉髓四叶草手链在官网的零售价格是3.3万元，而在水贝，你可能会以几千元的价格拿到仿真度极高的山寨品。但更多时候，这些珠宝商们并不认为自己是大牌仿冒商，他们更愿意称自己的生意属性为批发珠宝或是定制珠宝。“珠宝店零售的价格基本上是批发价的2-3倍，但不同的珠宝定制商家出货的品质却不能一概而论。”司徒表示。就金饰而言，品牌零售的价格不仅要在国际金价基础上浮还要加加工费，而批发金饰走量大，金价和工费都很便宜，所以批发价就很低。钻戒则更是如此。钻石本身无品牌之分，只有克拉数、切割工艺以及净度等参数之分，只要达到同等成色，在水贝的珠宝商们看来，不需要付出那么高的品牌溢价。但如果你找到一家不靠谱的定制珠宝商，你会发现它的金饰纯度并不高或是钻戒工艺十分粗糙。“零售珠宝包含的不仅是品牌溢价，品牌带来的还有附加值和社交属性。且大品牌高级的设计水准和加工工艺也是定制珠宝很难企及的。”司徒补充道。当奢侈品牌的产品溢价远高于其成本价值时，也会让消费者感到窝火。“最近我购买了一对价格几千元的香奈儿珍珠耳饰送人，但之后却发现它使用的是‘假’珍珠，这让我很难接受。”这是来自一位男士消费者的苦恼。“事实上，大牌产品的材质确实多采用平价宝玉石，例如四叶草项链一般使用的是玉髓、黑玛瑙、贝母等材料，消费者的确需要为高昂的制作工艺和品牌付出溢价。”洪涛表示。另一方面，经济效益才是奢侈品牌考虑的重点。“奢侈品经典系列产品识别度很高，用料多，如果使用特别稀有的材料损耗惊人；而将廉价宝石打造成工业化产品，可以生产上万件从而实现利润最大化。”司徒分析道。而产品成本和零售价格博弈背后的核心仍然是品牌打造。这也解释了为何消费者选择国内品牌会优先考虑珠宝是否保值，而更愿意为有故事和文化的国际奢侈品牌支付溢价。可见，钻石珠宝作为消费品，决定其定价的并非材质，能否为消费者提供认同价值，才是珠宝品牌们的核心追求。二、不爱钻石爱黄金不过，珠宝行业面临的一个残酷问题是：在当前经济疲软的背景下，作为非刚需配饰，人们还会花费多少钱在购置钻石珠宝上？对于大多数普通人来说，答案可能是一再缩减这项支出。而对于家有余粮的中产及以上阶层消费者，他们手中流向奢侈品行业的资金也变得更加理智——随着全球软性奢侈品普遍涨价（名牌箱包、时装等），有钱人更愿意投资在硬奢侈品上，如高档珠宝和腕表等。这一选择的前提是钻石珠宝等硬奢可以保值。事实上，在珠宝界尤其是钻石圈，一直有两派势力在拉扯：一方认为钻石矿产广泛存在于自然界中，“钻石恒久远”更是由戴比尔斯这样的钻石商巨头编造的、本世纪以来最大的营销骗局；另一方则对钻石的价值定义宽容许多，认为钻饰属于消费品，虽然有远超过其成本的溢价，却胜在丰富的品牌和情感价值。而消费者的选择也呈现出多样性，这点从钻石市场的回暖不难看出。根据戴比尔斯钻石原石看货会销售数据，2020年疫情爆发后，其销售额经历了短暂的停滞后迅速恢复增长，甚至超越疫情前水平。那么钻石生意真如外界认为的那么暴利吗？以最近在A股上市的定制钻石品牌迪阿股份（DR钻戒）为例，截止2022年1月7日收盘，其股价为119.8元人民币，总市值达479.21亿元，而同样作为老牌连锁上市珠宝品牌的周大福、周生生和六福珠宝，其股价仅为12.5港元（合10.22元人民币）、10.38港元（8.49元人民币）和19.4港元（15.86元人民币）。在资本市场对DR热捧的背后，是其钻石产品定价及毛利远超上述本土传统珠宝品牌。根据国泰君安证券发布的《满目琳琅，如何衡短论长——珠宝行业公司深度比较报告》数据，DR品牌0.5克拉、颜色为D-E、净度为VVS的钻戒价格在4.5万-6.5万元之间，而同一等级周大福钻戒的定价则在3万元左右。同样参数的钻石类产品，DR的价格虽然较国际奢侈品大牌如卡地亚、梵克雅宝等有较大差距，但和国内珠宝品牌相比仍具有较高溢价。DR最早凭借“一生定制一枚钻戒”的营销打法走红，将钻戒和真爱进行绑定，虽然近年来遭遇非议不少，其营收规模也还不及周大福们，但从其较高的毛利率也不难看出钻石生意的暴利属性。根据上述报告，DR毛利率接近70%不仅远高于国内其他珠宝公司，甚至高于蒂芙尼和历峰集团。不可否认的是，钻石产品作为舶来品，在品牌情感营销的加持下，越来越成为年轻人婚恋或是日常消费的标的，但中国人更爱黄金却是一个不争的事实。《安信证券研究中心》数据显示，2019年中国珠宝市场中，黄金类消费规模占比高达60%，钻石仅占14%，相比全球平均的47%的钻石消费占比低了36%。全球最大的钻石消费市场并非中国而是美国。买金和买钻，本质上是出于两种不同的底层消费逻辑。钻石饰品溢价更高，消费者也更愿意为产品背后的故事和文化买单；而金饰更多采用计价售卖方式，产品价格浮动和国际金价以及品牌加工费挂钩，相对而言，黄金饰品的流通性更高，在大部分中国消费者心中，在装饰之余，其也具备投资和保值功能。不过令人意想不到的是，过去令年轻人不屑一顾的黄金饰品竟然有一天也搭上了“网红快车”。在小红书、抖音等社交平台，“古法金”手镯、网红金饰编织手链似乎逐渐成为一种社交通货。更深层次的变化是，在传统婚嫁珠宝之外，更多珠宝品牌在产品和服务上的迭代也开始让年轻人将目光投向更加时尚的黄金饰品。换言之，在“blingbling”的钻石珠宝之外，年轻人也开始爱上黄金。三、重新定义珠宝奢侈品而纵观国内的珠宝市场，不难发现已经出现三大阵营。高端珠宝市场主要由梵克雅宝、蒂芙尼、卡地亚等奢侈品牌占据，中端大众市场则是周大福、周生生、六福珠宝以及蹭热点的周氏珠宝品牌，其他则是新兴珠宝品牌如DR、创意品牌以及区域性品牌等。虽然中国消费者普遍更偏爱金饰，但钻石市场的低渗透率也让其拥有了巨大的扩展空间。在近几年，讲求天然的钻石届竟出现了强有力的挑战者——（实验室）培育钻石。不同于莫桑钻等假钻石，培育钻石通过模拟天然钻石的形成条件，经过高温高压法和化学气相沉积法在实验室里制作而成，在外观、元素构成上和天然钻石完全相同，但其成本却有巨大优势。随着培育钻石产量激增，同样级别的培育钻石价格能达到天然钻石价格的三分之一甚至五分之一。而天然钻石虽然并非稀有矿藏，早年也确实是因为巨头垄断源头从而获得极强的市场定价权，但天然钻石的产量持续下降也已经成为不争事实。据戴比尔斯数据，在2017年达到1.52亿克拉的峰值后，原钻产量每年下降约5%。到2020年跌至1.11亿克拉，产量比2019年下降了20%。且未来天然钻石的供给端并不具备扩产的可能。另一方面，天然钻石开采背后暗藏的区域风险以及环境污染正在成为它的“原罪”，这也似乎成了培育钻石敢向天然钻石市场发起进攻的筹码。在全球的培育钻石市场中，有将近一半的产能都来自中国，而培育钻石的性价比和可持续性，也和当代中国年轻人在钻石珠宝领域的“悦己消费”趋向不谋而合。在悦己消费中，钻石本身的美观性、时尚性等因素会占据更为重要的位置，女性消费者购买钻石则是为了犒劳自己。设想一下这样的场景：在传统婚庆等重要场合，一枚天然钻石仿佛更能代表真情实意；而在日常佩戴、商务以及休闲场合，一枚更具时尚感且价格低廉的培育钻石似乎就足够了。培育钻石的出现，让消费者购买钻石的随机性增大，同时也使钻石饰品消费由过去婚恋占绝对主导的“高额低频”模式逐渐向“低额高频”转化。戴比尔斯就曾在2018年推出培育钻石品牌Lightbox，其CEO也表示：合成钻石是一个非常有潜力的市场，但是它们属于时尚，而非奢侈品。在新趋势下，陆续有品牌尝试推出培育钻石产品——2021年5月，丹麦珠宝品牌潘多拉宣布全部使用合成钻石替代天然钻石引发热议，同年10月，周大福也推出合成钻石品牌CAMA。不过，钻石珠宝行业原材料的更迭显然是一场缓慢开展且更深层次的革命，而在行业前端，品牌觉醒早已开始，比如传统珠宝品牌的翻红。例如周大福在主品牌外，还推出了钻石品牌T Mark、潮流珠宝品牌Monologue以及彩色宝石品牌Enzo等子品牌，其网红“古法金”手镯备受年轻女孩的追捧。此前，六福珠宝与著名影视IP《哪吒之魔童降世》跨界合作，打造出来了“乾坤圈”“混元珠”等系列首饰；无独有偶，2021年，周生生旗下品牌艾斐诗也推出了王子文同款的M冠系列等，以吸引年轻客群。在市场的另一面，不少风靡一时的创意珠宝品牌例如施华洛世奇、潘多拉等却因为产品材质差、设计不够时尚等原因导致市占率逐渐下滑；而不少本土独立设计师品牌如LILIFAN莉莉梵、YIN隐等品牌凭借独特的设计创意吸引了不少年轻的悦己消费者。短期来看，高端珠宝市场似乎仍然是国际奢侈品牌的天下，但随着本土珠宝品牌的走红以及消费者在钻石珠宝消费的个性化和去品牌化，这块铁板已然有所松动。珠宝奢侈品行业正在重新被定义。...

红星资本局获悉，1月6日，知名私募机构深圳前海巨漳资本、深圳前海巨漳财富两位实控人林淑青、古景腾因意外事件导致一死一重伤，公安经济侦查部门及刑事调查部门已正式介入调查。1月10日，与巨漳资本有业务往来的知情人士陈涛（化名）向红星资本局证实，两位实控人，即董事长林淑青、总裁古景腾，是夫妻关系。红星资本局致电巨漳资本了解更多信息，至截稿时暂未回应。“具体的案发原因，我也不清楚，但是巨漳遇到了兑付问题是真的，的确是快爆雷了。”知情人士对红星资本局说道。红星资本局发现，巨漳资本遭此“横祸”之前，已显出重重疑点。作为一家股权类私募，巨漳资本以高收益率宣传并募资出境打新，却并不具备QDII资格。另外，其每一只私募基金均存在或曾经存在异常情况，且均为“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”。两实控人一死一伤知情人证实二人是夫妻关系据《中国基金报》消息，近日一封由深圳前海巨漳资本（以下简称“巨漳资本”）、深圳前海巨漳财富署名的投资人致函在网上流传。函中显示，公司的两位实控人林淑青女士、古景腾先生，昨日（1月6日）因意外事件不幸导致一死一重伤。由于该公司所有资金往来均由法定代表人林女士负责（已不幸去世），目前该公司所有投资业务处于暂时停滞状态（资金募集、分红发放、产品赎回均已暂停）。另外，公安经济侦查部门及刑事调查部门已正式介入调查，该公司正全力配合相关调查事项，请投资者耐心等待，会在获取进一步消息后及时告知。1月10日，接近巨漳资本的陈涛对红星资本局表示，两位实控人，即董事长林淑青、总裁古景腾，是夫妻关系。随后，红星资本局就投资者致函一事多次致电巨漳资本公开电话，截至发稿，均无人接听。另据《每日经济新闻》报道，1月10日，物业方面表示，案发当天在办公室可能发生过械斗。援引现场知情人士表述，办公室内一度血腥不堪，“但我们也并未在第一时间获悉办公室内发生的一切，后续当警察、救护人员来到时才后知后觉”。物业工作人员透露，从昨天开始，已陆续有客户（投资人）前来讨说法——“有的据说投了几百万，出了这事风险陡增”。对此，陈涛对红星资本局说道，“具体的案发原因，我也不清楚，但是巨漳遇到了兑付问题是真的，的确是快爆雷了。从去年年中开始，巨漳资本就已经开始针对部分客户兑付了。”“我身边也有朋友买了巨漳资本，直接是把房子抵押了，贷了两三千万出来买基金，找的还是市面上利率六七个点的贷款。现在回来了30%左右，剩下的钱还在里面套牢，很崩溃。”陈涛说道。旗下5只私募基金,4只已清算均存异常情形巨漳资本官网则显示，该公司专注于上市公司IPO、再融资（定增配股）、并购重组等项目投资。巨漳资本创始人为林淑青，金融从业经验10年以上，常年在美国、日本、中国台湾、中国香港等境外资本市场进行股权及证券投资，与海外大型投行有良好合作基础。淑青系公司的实际控制人，且通过巨漳投资管理集团有限公司持有前海巨漳资本95%的股份。红星资本局通过查询中国基金业协会发现，巨漳资本成立于2015年9月，于同年11月完成登记备案，实缴注册资本5000万元，注册地为深圳前海自贸区，机构类型为私募股权、创业投资基金管理人。公司共有3名高管，5名员工，取得基金从业资格的人数共有5人，其中包括林淑青与古景腾。而其官网公示的8名管理人员中，古景腾并不在其中；且8人中有4人并不在上述5名取得从业资格的人员中。中国基金业协会还显示，巨漳资本共备案5只基金产品，其中4只已经清算，唯一一只正在运作的基金为深圳市巨漳汇漳商务管理企业（有限合伙），托管人为兴业银行（601166.SH）。值得注意的是，巨漳资本每一只私募基金均存在，或曾经异常情况，且均为“未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上”。但在巨漳资本《2021年半年度投资报告》中，该公司共展示了28家合伙企业的设立规模、成立时间以及平均利润。在2019年2月及以前，设立规模均在5000万以内；2019年4月开始设立规模均为1亿；且完成清算时利润均在21%以上，最高超过34%。这意味着巨漳资本的大部分产品均未备案，而早在2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）就指出，金融机构在发行资产管理产品时，应履行登记备案等法律法规以及金融监督管理部门规定的程序。资管新规过渡期于2021年底结束，巨漳资本私募运作仍存疑问。不具备QDII资格却参与境外打新“巨漳资本，从头到脚都不合规。”陈涛对红星资本局说道。巨漳资本官网宣传称，成立以来，公司成功投资阿里巴巴、途牛、F-英利、训修实业、中国邮储、阅文集团等IPO新股项目。其“公司新闻”部分宣传有多个成功投资案例，均为香港、台湾以及境外公司成功案例。例如赴韩上市的辣业独角兽“中椒英潮”、赴港上市的训修实业等。但红星资本局注意到，作为一家股权类私募，该公司以高收益率宣传并募资出境打新，却并不具备QDII资格（国内机构投资者赴海外投资资格认定制度）。在国家外汇管理局网站公布的QDII名录中，巨漳资本不在其中，其基金管理人牌照也只是私募投资基金管理人。“打新本身没有问题，有钱就能打，但是你的资金出不去啊，你只能在境内操作。”陈涛说道，“这也是国家打击境外打新的原因，因为很多人的钱都是通过地下钱庄洗出去的，或者通过内保外贷，这些都是违规的。”（注：内保外贷是指境内银行为境内企业在境外注册的附属企业或参股投资企业提供担保，由境外银行给境外投资企业发放相应贷款。）此外，针对巨漳资本高收益率的产品宣传，陈涛也表示持怀疑态度。“如果你不懂香港、台湾的交易规则可能会被忽悠，但如果你参与过打新，就会知道现在港股的流动性有多差。这么差的流动性，怎么可能产生这么高收益？”但据巨漳资本《2021年半年度投资报告》显示，2021年上半年巨漳共参与IPO新股投资66只，美股一只，单票平均收益率为20%；港股30只，单票平均收益率为33.22%；台股35只，单票平均收益率为33.62%；整体单票收益率为33.23%，上半年新股标的破发率为19.7%。红星资本局统计其投资简报发现，2021年全年巨漳资本共参与54只港股，106只台股的新股投资。以2021年12月为例，巨漳资本参与的13只台股新股中，最高收益率超过39%。巨漳资本表示，2022年，港交所或迎来中概股回港潮，将加大大中华市场渠道建设，大力增加投研力度，践行多市场交替投资策略，以提高投资者利益。原股东曾被证监局公开谴责此外，陈涛还对红星资本局提及，巨漳资本前股东刘亮曾因违规操作被深圳证监局通报。天眼查APP显示，巨漳资本的历史股东刘亮，任深圳前海中晟基金管理有限公司法人、执行董事、股东。红星资本局注意到，2020年04月15日，深圳证监局曾发布关于对刘亮采取公开谴责措施的决定。决定书显示，经查，中晟基金在私募基金产品募集与管理过程中，存在部分私募基金募集完成后未在中国证券投资基金业协会办理基金备案手续、向投资者承诺最低收益、未对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估及侵占、挪用基金财产等情形。上述行为分别违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》的相关规定。深圳证监局表示，中晟基金侵占挪用基金财产金额巨大、涉及投资者众多，相关行为情节严重、社会危害性大、严重损害投资者合法权益和社会公共利益。而刘亮作为公司的法定代表人，对上述违规行为负有直接责任。因此，深圳证监局要求刘亮在收到本监管措施决定后，立即组织公司开展整改规范工作，全面清理核查公司基金财产情况，主动与投资者做好沟通解释，尽职履行好基金管理人的义务和责任，全力做好相关风险化解和处置工作，杜绝产生新的违法违规行为。否则将进一步对其采取惩戒措施。...

2022年刚开始，韩国政府打响了和区块链游戏之间的全面战争。根据外媒报道，韩国政府已采取行动，阻止新的网赚类P2E区块链游戏发行，并要求谷歌Play和苹果App Store将现有的相关游戏下架。韩国游戏物管理会（GMC），已于本周致信苹果和谷歌，如果应用程序开发商没有通过GMC或其他国内评级机构年龄评级，就要禁止他们在应用商店中进行注册。而根据韩国方面的规定，由于大多P2E游戏带有高收益性质，几乎无法获得评级。与政府的坚定态度不同，韩国的游戏企业，对P2E可谓青睐有加，甚至把大力发展P2E写进了2022年的新年寄语里。KakaoGames表示将把业务扩展到元宇宙，NFT，以及体育上；去年通过WEMIX，《传奇4》等通过区块链游戏获得令人瞩目的成绩的娱美德，则提出到2022年底，要把入驻WEMIX的平台的游戏增加至100款；网禅的CEO也表态，公司会根据潮流参与在游戏中嫁接区块链的事业。韩国政府的禁令，等于是要砸这些企业的碗。分裂和对抗虽然韩国被戏称三星共和国，韩国政府和部分财阀之间的关系也长期保持暧昧，但也不是什么行业、企业，都有同样的特殊待遇。至少这一次，针对游戏行业P2E的整改，韩国政府摆明了是要玩真的。对抗早就开始了。2021年7月，号称韩国第一款接入NFT交易系统的游戏《파이브스타즈》FOR klaton版，被韩国游戏管理委员会以游戏内包含NFT功能为由，拒绝进行审查和评级。这就意味着游戏公司SkyPeople无法为这一游戏的玩家提供服务。被限制住的SkyPeople，尝试通过针对GMC的诉讼，改写政策，而韩国的普通民众们，也对这一政策不那么买账。统计数据显示，2021年有超过500万的韩国用户，至少购买或出售过一次数字资产，这意味着韩国交易加密货币的人口超过了其总人口的10%。由于韩国人对加密货币的高度热衷，甚至让韩国的加密货币交易所产生了一种独特的“泡菜溢价”——韩国交易所的数字货币价格常常高于欧美交易所，这种溢价甚至一度超过50%。有老百姓对加密货币的热情做底子，韩国游戏企业对NFT的兴致也越发浓烈，2021年8月引入区块链功能的《MIR 4》全球版本在海外市场取得巨大成功后，相关领域的受关注程度直线飙升。Netmarble、Ncsoft、NHN、Kakao games等多家韩国企业，都表达出进军区块链领域的意向，简单来说，就是以区块链和NFT为基础，在游戏中加入“P2E”元素。热潮之下，韩国GMC冷漠如初：《MIR 4》游戏中游戏内的货币变现功能以及游戏道具及角色的NFT（Non-fungible Token）化功能，触犯了韩国《游戏产业振兴法》第28条第2款规定，“不得利用游戏实施赌博行为或促使其实施其他射幸行为或 放任其实施该等行为”。同时，这款游戏还违反了《游戏产业法》第32条第1款第7项“禁止将通过游戏获得的有形、无形 的结果进行货币兑换或斡旋的货币兑换或以回购行为为业”。基于此，这款火爆欧美的游戏，在韩国国内只能提供不具备NFT功能的特供版。韩国对NFT游戏的监管，一直在收严。2021年11月，韩国监管机构宣布在国内禁止使用NFT应用的游戏，并表示这些新服务可能会助长青少年的赌博风气，韩国游戏评级和管理部门的一位官员表示，“我们禁止的并不是区块链技术，而是可以与实物资产挂钩的非功能性NFT的应用。”到12月，韩国人气爆棚、跻身畅销榜TOP10的P2E手游《无限突破三国志》被韩国监管部门施以“取消分级评定”的处罚，潦草下架，战火全面点燃。韩国政府随后以违法当地游戏法规为由，要求苹果和谷歌商店下架所有P2E游戏。整个2021年，韩国游戏监管机构累计取消了15款区块链游戏的分级。对于政府的政策，韩国游戏厂商们并不买账。游戏公司Com2Us总裁Kyu Lee在接受媒体采访时说，没见过自家游戏的玩家对NFT转型抱有反对态度。以《天堂》为代表的韩国MMO手游一定程度反映了韩国社会发展的现状，大R所代表的财阀阶级对普通玩家形成碾压，而普通玩家肝游戏背后其实是一种另类的上班打工。对于这些韩国中重度玩家群体而言，玩游戏不是为了休闲放松，而是打金赚钱，能给出明确捞钱方式的NFT游戏，正中下怀。全球范围内的大分配韩国不是唯一沉迷NFT游戏的国家，同样在亚洲，菲律宾早已荣膺世界之最。根据独立研究机构Finder于2021年11月23日出示的报告，平均工资越低的国家，NFT游戏普及率越高，菲律宾、泰国、马来西亚，分别以32%、27%和24%的NFT资产持有率名列世界前茅，菲律宾更是高居全球第一。在这份调查报告中，还有另外9.5%的菲律宾受访人表示，计划在将来持有NFT资产，换言之，菲律宾的NFT持有率可能逐步超过41.5%，甚至更多。让菲律宾人狂热的，是一款叫Axie Infinity的游戏。CoinDesk的专栏作家Leah拍摄的纪录片《边玩边赚：菲律宾的NFT游戏》，展示了这款游戏如何快速成为菲律宾国民的生活一环——疫情冲击下，菲律宾失业率高达25.8%，菲律宾一个年轻人开始带着同村居民靠玩这款游戏谋生，很快这款游戏的影响不断传开。数据显示，在Axie Infinity日活用户近30万时，有50%是试图靠这款游戏获得收入的菲律宾人。财富的神话传遍菲律宾，在《边玩边赚：菲律宾的NFT游戏》的镜头下，菲律宾玩家们说自己每个月从Axie Infinity的收入超过300美元，远高于当地平均收入，有人拿着在Axie Infinity赚的token兑换成法币，买奶粉、摩托车等一切生活用品，还有人通过这个游戏赚到的钱买了房。纪录片播出后，Axie Ifinity一飞冲天，仅用30天就取得了高达3.34亿美元（折合人民币21.6亿）的收入，单日最高收入超过1100万美元，日活玩家数量也开始飙涨，一度超过百万。随着这款游戏的火热，加入门槛也开始提高。玩家想要加入Axie Infinity，并不能通过直接付费的方式，它的游戏规则是必须拥有三只Axie小精灵才可开始游戏，换言之，要获得这三只初始精灵，玩家需要出钱。而在市场热度不断提升之下，Axie Infinity发行的AXS代币和SLP代币水涨船高，仅2021年6月至7月，其价格增长已超600%。币价如果持续高涨，玩家们就需要面对一个最大的危机——无人接盘。无论如何包装，NFT游戏内的资产都不具备硬性流通价值，换句话说，这些NFT游戏归根结底还是资金盘的变体。一旦赌徒们把币价炒到没有进一步抬高的余地，神话破灭，那些高位入场无法脱手的人，就都是新鲜粉嫩的韭菜。在全球范围内，来自发达国家的赌徒们在这个巨大的全球自由赌场里交手，指头缝里落下的渣滓，喂饱了欠发达地区的穷人。而把这个尺度缩小，放到同样有大把年轻人热爱NFT游戏的韩国，事情也没什么不同——财阀里的赌徒们玩游戏，指头缝里落下的渣滓，喂饱靠打金赚生活费的普通人。但也有人在打这些穷人的主意。自从以太坊完成扩容、去中心化交易所兴起，早在2018年就萌芽的NFT游戏在完成基础设施建设后，正式迎来热潮之际，各路专做NFT资产生意的私募项目层出不穷。套路很简单，推出一个代币，以低于“市场价”的价格卖给被暴富神话洗脑，想赚快钱的用户，吸引新韭菜源源不断进来的同时炒高币价，等钱捞差不多了，运维也停了，币价自然开始狂泻不止。由于NFT的“自由”和“匿名”特性，这些项目方几乎都深居幕后，等到被割的韭菜们反应过来想要维权，才惊觉根本不知道该找谁维权。技术改变世界。疏还是堵？每一颗韭菜在被割以前，都相信倒霉的是别人，而韭菜的思维，和生意人、政客，显然都不同调。不止韩国政府以国家身份在抵制NFT游戏，世界上最大的游戏发行平台之一Steam，也在以企业的身份抵制这一类型游戏。2021年10月，Steam推出新规，使用区块链技术或允许用户交换NFT或加密货币的游戏将不被允许在Steam上发布。新规发布后，区块链游戏公司Fight for the Future与其他20余家公司一起致信V社，要求对方收回规定。众所周知，G胖做的决定，雷打不动。而V社死对头拳头社，则大张怀抱，表示Epic欢迎NFT游戏。Epic Games首席执行官Tim Sweeney表示，只要开发者遵守相关法律，并公开其条款，Epic Games Store将支持使用区块链技术的游戏，只不过这些游戏需要由一个合适的小组根据年龄进行分级。当然，Epic Games自家的《堡垒之夜》等游戏，依然没有接入NFT的打算。早在NFT游戏面世之初，韩国的监管机构就提出过一个最尖锐的问题：开发NFT游戏时，有没有想过对未成年玩家的保护？NFT游戏通过精灵、道具的稀有度来获取高额收益，说白了就是投机，和彩票没有任何本质区别。而游戏这种形式的参与成本和门槛，比起传统币圈更低，也让未成年人更容易加入其中。让孩子们坐到赌桌前，其危害性不言而喻。再回过头来说，所谓的NFT游戏，与其说是游戏，不如说是币圈对游戏圈的碰瓷。以大热的Axie Infinity为例，玩家对这款游戏的评价简单粗暴，“游戏体验一般，宠物克制不平衡，玩儿这款游戏就是为了赚钱。”而在法国社会学家罗杰·凯洛斯著作《游戏与人》里，对游戏做出的诸般定义中，很重要的一条就是：无生产性，参与者无法得到实质上的报酬。能搞钱的游戏，在我们的社会文化里，一般称作赌博。...

岁末年终，A股市场又开始上演一轮“保壳生死时速”。日前，*ST猛狮（002684.SZ）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST邦讯（300312.SZ）三家公司发布公告称，公司部分债务被相关债权人豁免。其中，*ST猛狮获得12家债权人豁免34亿元债务，*ST金洲获得2家债权人豁免14.11亿元债务，*ST邦讯获得供应商及施工单位等债权人豁免约0.35亿元债务。受到如此重大利好的影响，1月10日，*ST猛狮、*ST金洲双双涨停，这是*ST猛狮5个交易日里的第4个涨停，*ST金洲的连续第二个涨停，唯独*ST邦讯以单日下跌4.81%报收4.16元。大手一挥，几十亿、十几亿的债务转眼之间被豁免，不仅相关债权人的豪爽与乐善好施令人震撼，其大派免费午餐后的利益考量与安排更是耐人寻味。债务豁免蔚然成风*ST猛狮的公告显示，公司及子公司已收到的债权人于2021年12月31日之前（含本日）出具的债权豁免函或通知，涉及的债权金额（基准日2021年11月30日）为40.3亿元，共计豁免债权金额为34.04亿元。*ST金洲公告称，公司获得厦门中润博观资产管理有限公司（下称“中润博观”）和丰汇租赁有限公司（下称“丰汇租赁”）豁免债务14.11亿元。其中，中润博观豁免了三笔债务共计13.31亿元，丰汇租赁豁免了一笔7922.58万元的债务。*ST邦讯披露，16家供应商累计豁免债务金额为1868.92万，31家施工单位累计豁免债务金额为1350.76万元，其它债权人1家豁免债务金额为275万元，合计3494.68万元。去年12月末，*ST邦讯已经发生过一次债务豁免公告，债权人豁免了其0.82亿的债务。1月10日，21世纪经济报道记者多次致电*ST猛狮与*ST金洲的办公电话，但是始终无人接听。值得一提的是，这并非偶发孤立事件。在此之前，已有多家上市公司先后获得金额不等的债务豁免。2021年10月16日，*ST长动（000835.SZ）发布公告称，公司收到自然人翁远出具的《豁免确认函》，“翁远自豁免确认函签订之日起，单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销地全额豁免长城动漫对浙江清风原生文化有限公司连带担保（本金为1亿元）事项的保证责任，且本次豁免后将不会以任何方式要求长城动漫承担或履行上述连带担保的任何责任或义务。”对于豁免*ST长动债务的原因，翁远的解释是因为该上市公司“现面临巨额负债，为减轻公司的债务压力，顺利推进公司的预重整等事宜，解决当前公司困境，化解公司退市风险，维护广大中小股东的权益。”此后，包括*ST星星（300256.SZ）、 *ST德威（300325.SZ）等公司也相继发布了债务豁免公告，其中*ST星星被其控股股东萍乡范钛客网络科技有限公司及其关联方萍乡市汇盛工业投资管理有限公司拟豁免所承担的债务合计25.42亿元；*ST德威被中海外城市开发有限公司和中国信达资产管理股份有限公司江苏省分公司合计豁免3.29亿元债务。精准利用“游戏规则”按照《深圳证券交易所股票上市规则（2022年修订）》规定，上市公司如被实施退市风险警示后，首个会计年度出现“经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，深交所将决定终止其股票上市交易。也就是说，如果在2021年12月31日前，上述的这些*ST公司不能将净资产变为正值，公司将面临直接退市。毫无悬念，这些被豁免了巨额债务的*ST公司，其净资产从此摇身一变从负转正，一举避免了退市危机。“主要就是为了保壳，算是合理利用游戏规则，监管层也没说不给豁免债务。”某国资券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，债权人豁免这些*ST公司的债务也是“迫不得已”，“没办法啊，如果退市了，债权人的钱可能一分钱都要不回来，保留一个上市公司的壳，说不定将来重组成功，债权人还能回本，甚至获得更高的收益。”不过，他也坦言，这种债权人的豁免一般都会有“撤销条件”，“例如私下签协议将来进行债转股之类的。一旦达不到要求，那就没法豁免债务了。”21世纪经济报道记者注意到，*ST德威的公告就显示，“本次豁免为附撤销条件的豁免”，且中海外城开、华融资产江苏分公司、信达资产江苏分公司为公司的潜在股东。具体是什么“撤销条件”呢？潜在股东是不是债转股的协议？1月10日，21世纪经济报道记者致电*ST德威董秘李红梅，但是其电话无人接听。随后，记者给其发了采访信息，截至发稿一直未得到回复。按照债务豁免会计处理方法，公司获得的豁免债务金额将计入资本公积，厚增公司净资产，从而避免因净资产为负而出现退市的情形。值得一提的是，截至2021年9月30日，*ST猛狮的净资产为-26.55亿元，*ST金洲的净资产为-1.77亿元，债务豁免后，这两家*ST公司的净资产也就从负转正，从而得以消除退市危机。大派“免费午餐”出于何种考量21世纪经济报道记者注意到，本次豁免*ST猛狮的债权人有12家，其中豁免债权金额超过1亿元的有5家：华融（福建自贸试验区）投资有限公司豁免8.53亿，杭州凭德投资管理有限公司豁免8.33亿、广州焕森投资有限公司豁免6.80亿，汕头市澄海区沪美蓄电池有限公司豁免4.88亿，华融金融租赁股份有限公司豁免1.82亿。而国资背景债权人华融大举豁免*ST猛狮的债务尤为发人深思，其大手笔派发免费午餐背后到底隐藏着什么样的特别考量？“还是为了保壳。”上述国资券商投行人士坦言，目前上市公司资源仍相对稀缺，“如果退市，会有较大影响。债务豁免不仅可以减轻了公司的债务负担，还有利于预重整程序的开展和推进，对于国资来说，意在丢车保帅，也是没有办法的办法。”“一些*ST公司的债权人不主动介入的话，这些公司可能就要面临退市、或者破产清算，那么就需要引入重整投资人来解救企业。但是，重整投资人一般要求债权人签个和解协议，豁免部分的本金，或者是豁免部分的利息，这样的话才能赢得重整投资人的介入。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉21世纪经济报道记者，只要债权人的董事会或者管理机构同意豁免债务，“就算是正常操作吧，可以理解。”但是，深交所对有些债务豁免的真实性略有质疑，在对*ST猛狮下发的关注函中就明确要求该公司“律师对涉及债权人身份真实性、债务豁免金额的准确性、债务豁免事项履行程序的合法合规性、《豁免函》是否具有法律效力等事项发表明确意见”，同时要求说明“《豁免函》签署日期的真实性，是否真实于2021年12月31日签订，是否实际于2022年1月签订”。显然，通过债务豁免可以在一定程度上改善公司的财务指标，增加*ST公司的保壳概率。但是，这些手段并非*ST公司保壳的长远之计，能够获得可持续经营能力才是投资者最关心和看重的。...

大数据黑产已经无孔不入，该如何破解？每一次点击，都可能诱惑我们走入一场巨大的阴谋.....01、大选风云2014年，咨询公司剑桥咨询研发了一款心理测试软件，放在脸书（Facebook）上做信息流推广，只要你下载并且做一个心理测试，就可以得到5美金的奖励。在奖励与好奇心的驱使下，很多用户开始下载软件，并回答了“看看你心灵黑暗面是什么？”“动物世界中，你会变成哪种动物？”等有趣的问题，然后把答案变成图片，分享到自己的脸书账号上，并获得了5美金。到2016年，这款心理测试App已在脸书累计拥有了超过5000万用户。让这5000万用户没想到的是，他们获得了5美金并满足好心的同时，也成为了成为一个巨大幕后黑手手里的“透明”工具。就在他们答题测试的那一刻，这款App便开始调取他们的通讯录。短短几秒钟内，他们通讯录上的好友、脸书好友都会收到这款App的广告，而他们自己的各种信息，也都被这款App随时提取。甚至，这都还不是关键。关键是，这款心理测试App的开发者剑桥咨询，虽然才成立不到3年，但却不是一家简单的咨询公司，其服务对象都是美国各大商业公司和政治要人。而其核心服务就是，通过各种小软件收集用户资料，对用户进行深层分析和精准定位，然后再通过推送广告，去影响用户最后的决策，最终帮助这些商业公司和政客，实现精准的信息传递，甚至“洗脑”。更通俗地说，剑桥咨询的生意就是，帮助自己的客户洞察并且操纵目标受众。而这5000多万用户，最终被剑桥咨询派上了大用场：帮助对战希拉里的特朗普抓取民意，并且进行竞选的“洗脑”式营销。比如，“持枪是否自由”一直是每届选举必争话题，而剑桥咨询的金主特朗普是个拥枪派，为了让特朗普在竞选中得到更多的支持，剑桥咨询就做足了文章。为了影响用户心理，让持枪被欢迎，剑桥咨询会不断给白领精英等高收入、性格严谨的人群，发送入室抢劫的提醒广告语，呼吁大家保持警惕，并假装善意地提醒：选民拥枪可以保护自己的安全。而对于常年活动在农场、大家族的人们，剑桥咨询则会发去父子在夕阳西下的猎场狩猎的图片，给他们灌输拥枪是美国传统文化的概念，推动拥枪支持率。特朗普赢得的那场大选，被认为是互联网影响政治，政客利用互联网操作政治的里程碑事件。几乎每天都推特不断的特朗普本人，也被认为是全世界最会利用互联网，甚至在很长时间内被认为是最受网友欢迎的“美国总统”，直到类似剑桥咨询的事情曝光，很多人才警觉，自己可能被利用和欺骗了——原来，特朗普之所以会被欢迎，很大程度上是因为他早已暗中掌握了一切，不但知道潮水会向什么方向涌，而且还拥有着类似剑桥咨询这样可以去为他悄悄改变潮水方向的“神助攻”。这就是大数据在造福世界的同时，正在给世界造成的祸害。大到选出祸害总统，小到按照你的品味给你推荐各种商品和内容，就在我们一次次点击大数据推荐的内容时，我们已经不知道自己被多少人掌握并且算计和图谋着……而背后的黑手，则越来越壮大，成为大数据黑产，不断转型、进化。02、大数据黑产的“内卷”大数据黑产（以下简称“黑产”），指的是盗取、贩卖个人信息，通过掌握个人信息进行精准非法牟利。根据艾瑞咨询2020年发布的《现代网络诈骗分析报告》，全国黑产从业者已经超过40万人，依托其进行网络诈骗的行业人数至少有160万人，“年产值”在1000亿元以上。移动互联网的快速发展和技术进步，是黑产加速成长的一个分水岭。2014年，各种各样的App如雨后春笋，智能手机使用者占比所有手机使用者的91.1%，流媒体开始取代电视、公众号替代纸媒，今日头条也率先上线了信息流广告服务。作为移动互联网重要盈利模式之一，流量广告率先成为数据黑产发家阵地。其主要方式，是制造虚假广告数据，即广告点击造假——既然甲方按点击率考核投放效果，且无法考证点击率的真实性，何不截取、篡改用户信息，虚增点击。尝到甜头的数据造假黑产产业迅速拓张，但因为业务不熟练，在虚报数据上经常做过头，一个名不见经传的游戏上线首发就动辄几十万点击，离谱的数据让甲方闻到了猫腻的味道，于是在结算的时候核销部分费用，自知理亏的渠道只能默不作声。很快，单凭虚增点击率没有什么油水可捞了，这时候拥有用户数据的黑产开始了第一次“产业转型”——贩卖数据。2019年底，暗网一位ID名为“f666666”的用户打包出售圆通快递公司10亿份用户信息，包括手机号码、姓名、住址、订单信息等等，十亿条信息已经去重，没有一条是重复的。该用户甚至还“良心”开启了付费校验。从上述数据包中可随机调取100万条测试信息真实性，验货费用只有0.01比特币，约合人民币431.98元。训练有素的诈骗团伙爽快下单，伪装成客服电话立马拨通：“您好，这里是XX快递，我是工号3579，您是不是在三月十四号，在某平台下单了一款某牌的洗面奶呢？”流利的话术过后，受害者来不及反应，一个伪装成电商平台的链接已经发送到短信，并称订单运输出现差错，如果需要重新运输，请登录电商平台后台进行操作。受害者一旦输入电商平台账号和密码，犯罪团伙立马后台登入支付宝，把余额秒速清零。这个骗局难度低、时效快。100万条信息的成本不到450元，一个成功诈骗的收入是几百甚至上百万元。下游诈骗团伙用黑产兜售的数据赚得盆满钵满，甚至演化出了新型诈骗“杀猪盘”——结合大数据分析和精准定位的“靶向诈骗”，因暴利和盘踞海外逃避监管而愈演愈烈。03、一对一精准诈骗杀猪盘2020年9月，知乎网友阿洛因为疫情不得不中断留美学习回到国内，每天网络课程上完，他总会刷刷手机，这天他在某种草软件上，遇到一个特别的人，对方说自己叫李红。“巧合”的是，李红的大学离阿洛的大学只有二十分钟车程，阿洛最爱的电影李红也是看了又看，阿洛想去旅游的城市李红做过攻略。从生活到学习，从学习到艺术，阿洛仿佛对这个素未谋面的人有种熟悉感，他自以为那是缘分。网上聊了一周，李红“无意”和阿洛提起了自己原生家庭一些囧事，让单亲的阿洛更加能够共情。紧接着，李红就聊起自己做过代购、开过餐厅，创业多次后现在摸索着自己在投资比特币，年化高，随时提现。阿洛被“爱情”和利益说动，小试牛刀投了500美金。不到两天，账户就多出了100美金，阿洛立刻提现。尝到甜头的阿洛立马追加了2000美金，又是四天，2600美金已经变成了3500美金。这次，阿洛对这迅速回款的理财彻底红了眼，一次梭哈把自己账户两万美金全部投入，李红见势头劝说现在可是大红利期，平台可以提供借贷资金，加上杠杆赌一把说不定财富自由。阿洛犹豫片刻，借了四万美金作为备用金，全部投入。这一次，阿洛没有那么幸运，李红哭着打电话过来说自己看错了形势，资金全部被套牢，但尽管如此，阿洛还是相信“爱人”一定有办法挽回局面。一直到父母发现阿洛账户流水异常，这场爱情掩盖下的诈骗才露出马脚，平台免责、资金外移，只剩下原地发呆的阿洛看着被掏空的钱包和20多万人民币的欠款。在父母陪同下，阿洛收集所有汇款证据去报警，才知道一起的巧合根本不是偶然，而是黑产结合他的信息量身定制的一套靶向诈骗方案，俗称，杀猪盘。这个拥有曼妙身姿的李红，完全有可能就是个抠脚大汉，坐在电脑前敲打着早就写好的剧本。阿洛这样的受害者被叫做“猪仔”，李红这样的诈骗操作者是“屠夫”，屠夫通过泄露信息掌握猪仔详细资料，颗粒度可以精细到在某视频平台最常观看的电视节目、在某社交平台点赞最多的照片、在某资讯平台浏览最多的新闻、在某种草平台互动做多的商品。阿洛以为是巧合的相近的学校、相同的品味、相似的家庭，全是根据他泄露的信息专门制定的人设，迅速拉近与他的距离。恋爱关系一旦确认屠夫就进入了养猪模式，虚拟货币、理财软件是最后的屠宰场，在猪仔们试探性的投入资金后，平台立刻给出诱人的返现，猪仔的欲望蒙蔽了理智后，平台发出信号，“杀猪”时间到，手起刀落，关机完活！2020年，根据国家反诈骗中心统计，80%的约会交友软件皆被杀猪盘渗透。虽然全年杀猪盘在全部网络诈骗手段中只占两成，但是成功率极高，造成损失已经高达38.8亿元，单个案件平均损失金额18.1万元。疫情期间，网络办公和购物人数空前增加，黑产也利用数据和技术不断升级。安全419联合华途信息梳理了2020年发生在全球各地的重大数据泄露事件，包括中国电信2亿手机号泄露、微博5.3亿用户数据泄露、青岛胶州中心医院6千余患者就诊信息泄露等，其中超过52%都是黑产有组织的外部攻击导致的数据泄露。泛滥的数据黑产，让全球各国政府都意识到其严重危害性，必须加以铲除。04、黑产：生于科技，死于科技2018年3月，纽约时报和英国观察者报联合对剑桥咨询公司在2016年美国总统选举的数据信息来源不当一事进行报道，并指出剑桥咨询是个惯犯——早在2013年，他们就用类似的手段操控了肯尼亚大选，帮助总统乌胡鲁肯雅塔获胜。新闻一出，剑桥咨询的面纱终于被撕下，民众哗然，脸书终止和剑桥公司的所有合作并且宣布对其暂时封杀。2018年6月，在5000万脸书用户的强烈声讨下，美国联盟贸易委员会开始针对脸书隐私保护机制进行一年多的全面检查，最终以隐私保护不当为由开出了50亿美元的巨额罚款。罪魁祸首剑桥咨询也于2020年宣布破产。2018年11月17日，在暗网上被泄漏近百万用户信息的圆通快递也迅速在官微上发声，警告用户不要相信任何以赔偿、重新送货等借口通话或网络聊天的个人。当天，上海市网信办第一时间警告快递公司进行公司内部信息保护制度的加强，防止内鬼再次酿成大错。2020年净网行动重点关注杀猪盘清除，全国网警在长沙、南京、内蒙古、包头、缅北等等地区成功缴获杀猪盘诈骗集团百个，逮捕超700名犯罪分子，缴获超2亿流动资金。2021年，国家反诈骗App上线，一周之内成为世界第二大下载量的App。App可以设置来电、短信等异常行为提醒、来电阻断、短信提醒等多种反诈骗手段。上个月在乌镇举行的互联网大会、11月结束的第十六届21世纪亚洲金融年会都将网络信息安全作为第一重点议题。今年公布的《十四五规划和2035年远景目标纲要》中，也有专门章节对“建立健全数据要素市场规则”做出规划部署。今年11月1日，我国第一部专门针对个人信息保护的法律《个人信息保护法》正式实施，保护法严格规范App可以采集数据的范围，针对App未经允许自启动等侵犯隐私问题进行了严令禁止。在此背景下，隐私保护产业日益火热，国内外的高校和企业都在积极研发人工智能、区块链技术下生成的隐私保护算法。上个月，由斯坦福研发的金融公链Findora首次在金融公司接入实验。Findora主打将数据运输和App所有权割裂，保护用户隐私。国内，由中国信通院、上海交通大学、富数科技等三十多个企业、单位联合研发的多方安全图计算方案已经和交通银行、中国移动等达成合作，保护企业数据安全，预防欺诈。如今，数据公司已经能够通过成熟的隐私保护算法，利用不可逆的单向加密技术防止信息在传输过程中被破解和贩卖。新思界产业研究中心今年发布的报告预计，在2025年，隐私算法会普及到包括政府部门在内超过50%的企业与集团。保护法从源头收紧不必要的信息采集，成熟算法在运输中确保数据安全，反诈骗App对潜在受害者进行提醒，国家和行业高度配合，必将从每个环节堵住黑产能钻的空子。黑产生于科技，也将死于科技。参考资料：[1]《圆通40万用户信息泄露背后》新浪财经 黄莹[2]《深度解剖杀猪盘骗局》21世纪报道 侯潇怡[3]《深陷FACEBOOK数据丑闻，剑桥咨询宣布破产》界面新闻[4]《剑桥数据丑闻终于和解，FACEBOOK认罚50亿美元》AI财经社 宋家婷[5]《2020年全球数据泄露大事件盘点：数据“裸奔” 代价沉重》安全419...

这一问，深深刺痛了大多数投资人。这是一家知名人民币基金的真实遭遇。总部位于华南，这家人民币基金向来以布局硬科技而著称。2021年初，旗下半导体团队在山东挖掘了一个半导体材料项目，前前后后做了很多沟通和调研，团队一致认为该项目不错，已经初步达成了投资意向。彼时，不少知名VC/PE机构也在排队抢份额。然而，正当团队开始入场尽调时，意想不到的一幕发生了：深圳一家知名产业资本突然杀进来，姿态甚为强势，清退所有入场机构。“原话大概就是，我们要投了，你们都先出去。”上述人民币基金合伙人至今印象依然深刻。而企业创始人也很为难，但最后还是被迫清退了所有财务投资人，就连国内十分头部的人民币基金也只能无奈退出。面对一众偏财务性质的VC/PE，这家产业资本显然有着充足底气——“刚好他们母公司就是山东这家半导体企业的大客户，我们当初也是看中了这一点。”该人民币基金合伙人愤愤不平，没想到项目竟然这样被人截胡。而创始人的一句话至今刺痛着他：他们（产业资本）能带来订单，你们可以吗？这一年，产业资本大爆发，华为、宁德时代都来了回顾刚刚过去的2021年，史方不由得感叹：产业资本越来越强势，现在全国各地看项目，总能遇上他们。他就职于深圳一家成立近五年的年轻机构，专注于硬科技赛道。我们把时间拉回到几年前，产业资本在硬科技领域还没有像今天这样高的出镜率。彼时，以腾讯、阿里、百度等为代表的互联网企业投资是主流，细分领域如食品、医药等也有产业资本扎根，典型如温氏股份、药明康德、泰格医药，它们或横向上投资以求巩固自身市场地位，或纵向上布局，在产业链上下游寻找新机会。然而，随着移动互联网红利消失殆尽，以及传统行业竞争日趋激烈，只布局本行业领域的投资模式变得越来越受限。另一边，从新能源到智慧出行，从半导体到工业自动化，新兴科技高潮迭起，投资机会不断喷涌而出。产业资本闻风而动。“不管是不是做硬科技的CVC，大家都想搭上这一班时代列车。”一位业内人士感叹。事实正是如此，以这几年风风火火的造车运动为例，特斯拉等自动驾驶新势力迅速崛起，给传统汽车品牌市场带来颠覆性的改变，逼得后者不得不纷纷寻求转型。例如2019年底，广汽高调宣布向科技转型，将智能网联和新能源车作为核心，同年开始，广汽资本便先后投资了加特兰、森思泰克、奥迪威、经纬恒润、地平线、星河智联、粤芯半导体、中芯集成、上海芯钛、禾多科技和文远知行等超过20个知名项目。除此之外，一些主营业务没有受到技术更迭直接影响的企业，也把投资目光转向了硬科技战场，比如碧桂园、保利、招商局集团、星河集团等，纷纷成立了自家CVC，进行相应布局。碧桂园创投管理合伙人牛若磊透露，目前团队超过52%的资金都已经投向了半导体、新能源、光伏、先进制造等硬科技领域，覆盖紫光展锐、盛合晶微、比亚迪半导体、壁仞科技、蜂巢能源等明星企业。当然，最凶猛的一类CVC当属硬科技巨头本身成立的产业资本，比如华为旗下的哈勃投资。2019年4月，哈勃投资成立之初注册资本是7亿元，随着哈勃投资的项目越来越多，华为不断向其增资。2020年1月，华为追加对哈勃的出资至14亿元；2020年10月，华为再次追加至27亿元。最新数据显示，哈勃注册资本已达到45亿元。而宁德时代在新能源板块出手势头也不遑多样。据投资界不完全统计，宁德时代目前共有公开投资事件69起，布局了裕能新能源、哈啰换电、云快充等电池相关企业，还出手投资了自动驾驶企业嬴彻科技、车规级芯片企业地平线等。最近轰动的一笔投资是，2021年11月5日，长安汽车旗下子公司阿维塔科技获得首轮24.2亿战略融资，宁德时代入局，该交易完成后，宁德时代将成为阿维塔科技的第二大股东。财务投资人面临灵魂拷问：“你能给我找订单吗”当产业资本大举入场，自然对VC/PE形成一定的“挤出效应”。原因不难理解。对于很多头部项目而言，不是有钱就能投得进去，哪怕一点点份额都需要去争抢。而产业资本自身具备丰富的产业资源，除了钱还能项目本身赋能，具有先天竞争优势。“说得简单粗暴点，产业资本可以给予最简单直接的支持——给订单。”某人民币基金合伙人刘江直言。时至今日，不会打单的投资人不是好VC。例如在2021年7月份，宁德时代与永太科技签下5年的电解液材料的长单，锁定了其规划中新型锂盐LIFSI几乎全部产能。而后在11月14日，永太科技就发布公告称，将其控股子公司永太高新25%的股权，作价5亿元转让给宁德时代。有时即使不能直接给到订单，产业资本也能依靠自己在供应链上的强大地位以及行业关系，帮助被投企业牵线搭桥，找到其客户的高层话事人“聊聊合作”。碧桂园创投成功参投盛合晶微（原名中芯长电）C轮3亿美元融资，便是这样一个过程。据了解，盛合晶微是中国大陆第一家致力于12英寸中段凸块和硅片级先进封装的企业，市场认可度高，项目异常抢手，头部机构和“国家队”虎视眈眈。碧桂园创投自然也不想错过。接触之初，碧桂园创投管理合伙人牛若磊团队曾多次邀约，始终未见到核心负责人。眼看要错失时机，团队想到了老队友紫光展锐。碧桂园创投2020年投了紫光展锐，这是团队在半导体赛道的开局之作。盛合晶微正是紫光展锐封测厂之一。通过紫光展锐的牵线，牛若磊团队终于见到盛合晶微实际控制人。这次见面，碧桂园创投充分展现了自身在产业赋能上的优势和资源的获取及整合实力，促成了两家公司更深入的合作。最终，碧桂园创投拿到了盛合晶微的投资入场券。“现在去拜访一些初创企业，创始人会很直白地问我们能否带来订单，能的话，才考虑让我们参与一下。” 杨飞，北京一家VC机构合伙人，分享了最新出差感受，在他看来，硬科技投资的时代，CVC和传统VC/PE并不在同一个维度竞争。不管机构PR做得多用力，如何反复强调投后赋能，都不如直接的订单支持来得实际。产业资本的另一大优势——场景赋能，更让VC/PE显得更加“捉襟见肘”。事实上，对于一些更早期项目而言，最紧要的并不是订单，而是技术验证，需要在实际工作场景中试错，然后进入到反馈—改进的循环，直到最后技术成熟后向市场推广。在此前的一次采访中，招商局创投总经理吕克俭透露，他们曾投资一家AI芯片企业——深鉴科技，该团队源自清华，刚成立便得到VC圈大量关注。当深鉴科技对外开放融资时，多家基金参与追逐，份额极为抢手。用吕克俭的话说，“有头有脸的创投机构都去了。”但创始人审慎考虑后，最终只接受了包括招商局创投在内的几家基金投资，个中原因并不难理解：招商局集团的交通板块能为AI芯片提供丰富多样的应用场景。2018年，深鉴科技被Xilinx收购，招商局创投收获一笔丰厚回报。VC/PE的明天，补位CVC还是成为CVC？行文至此，VC/PE面对产业资本似乎已毫无招架之力，然而这并不是真相的全部。“企业创始人确实偏爱产业资本，但不希望爱得过头。”某人民币基金合伙人张伟表示。事实上，他接触到的创业企业都不希望仅仅因为订单就和产业资本绑定太深，往往会在融资时，会有意平衡产业资本和财务投资机构的份额比例。“毕竟没人愿意为了一颗大树，放弃整片森林。”张伟透露，产业资本也有相同的考虑，虽然他们主要从集团战略角度出发进行投资，但也要兼顾财务收益，在单个项目上如果持股过高，一旦失败将蒙受巨大的损失。“以前他们可能希望拿到份额越多越好，现在也在改变。和我们打过交道的产业资本，不会在任何一个项目中持股超过30%。”客观上，这为财务投资机构创造了施展的空间。不过，做投资从来都不是被动等待市场机遇，而需要主动出击。在张伟看来，传统VC/PE拥有自己的竞争优势，可以拓宽投资边界。用他的话说，产业资本布局再多，也不可能面面俱到，尤其在一些跨行业的项目投资协同上，产业资本受限于本领域认知，往往意识不到其可以带来的价值，这时，就需要研究领域更全面的财务投资机构进行“补位”。张伟举例，自己所在机构曾因投了一家新能源企业的设备供应商的子供应商，而与这家新能源企业CVC达成了合作。“他们也希望自己的投资触角能更具开放性。”由此可以看出，财务投资机构和产业资本并非是强烈的竞争关系，双方互有优势，形成互补。“还可以有更大范围的合作。”深创投董事长倪泽望此前也表示，无论是产业资本还是财务投资机构，各方都有自己独特的资源，因此联合起来做投资，反而能保证项目的成功率。据悉，自2020年以来，深创投通过母基金投资，陆陆续续和华为、中兴等企业的投资平台展开合作，在乘上产业资本发展东风的同时，也嫁接了深创投独有的资源。把时间拉长，产业资本和财务性VC/PE的界限似乎将变得越来越模糊。正如红杉中国合伙人郑庆生不久前所言，“产业投资人和财务投资人已经打破界限、愈发融合。”一边是，产业资本开始向专业化风险投资和私募股权投资管理机构转型。最新一则消息是，2021年12月10日，星河资本宣布“星河硬科技基金”和“星河天使一号基金”两支基金完成首期募集，规模分别为20亿元和3亿元，将主要投资于新材料、新能源、军工、半导体等领域。而另一边，财务性VC/PE也开始学习产业资本的打法。放眼当下，所有的知名机构越发强调做深产业研究，并像CVC一样，开始有意识构建自己的被投企业生态圈。这是中国创投历史上罕见的一幕：有钱，还得发愁能否投得进去。赋能创业者，被投资机构提到了前所未有的重要位置。（以上人名史方、刘江、杨飞、张伟等均为化名）...

先来讲一件有意思的事：前一段时间，一家SaaS公司在不到一个月内连续官宣了两轮过亿级融资。在被问到为何融资如此紧密时，对方给出的回答有点耐人寻味。公司创始人周珉说，这两轮投资方其实都在同一轮进入。但由于公司官宣融资消息需要说清楚投资方的名称，而这两家机构谁都不愿意把自己放在后面的位置。索性，公司就按顺序把一轮融资分成了两轮。按照时髦点的说法，这不就是影视娱乐圈常见的“抢番”现象。看来眼下，投资机构的名字排序也有番位之争了。当然，这并不是本文的重点。比起机构间的“番位之争”，更值得关注的其实是To B赛道的火热。周珉告诉投中网，本来公司一轮融资就开放了有限的额度，但这两家机构又都偏要挤这一轮。很多人都知道，To B热了不是一天两天。在一级市场的风口更迭下，To B的热度也经历了起伏。CVSource投中数据显示，2021年，To B SaaS领域的融资额为728.20亿元，为近三年之最。时间一晃而过。近一年的SaaS赛道，投资星火再次燃起，VC/PE的出手也变得更凶猛了。一、20家机构哄抢1个项目，“赛道非常拥挤”感受到资本热情的不止周珉公司一家。另一头部SaaS企业创始人刘展告诉投中网，其公司在最新一轮融资时，超过20家投资机构都主动抛来了橄榄枝。让刘展特别印象深刻的是，有一家头部机构为了拿到份额，还特地请来了一位世界级的管理大师。“他们的意思很明显，就是投进来后可以帮我们做组织管理等的赋能。”刘展说，这样的条件公司的确比较难拒绝，后来果断就让这家机构做了股东。作为一家机器人公司的创始人，宋伟宁在2021年甚至都习惯了资本的追捧。每开放一轮融资，VC/PE都表现着强烈的“争先恐后”。“太多机构找过来了，平均每个月都有10家以上。”宋伟宁感慨称，上一轮没赶上的机构现在还在跟着，希望能投进公司的新一轮融资中。“对于要聊的机构，我们如今都会委托第三方先行筛选一波。”除了跟得紧，为顺利拿到标的，机构的打款速度也很快。一跨境电商SaaS公司融资负责人告诉投中网，2021年8月份，他们在初次融资时就拿到了多家机构发出的TS。“而且，机构的投决流程也非常迅速，从开始接触到最后打款也就不到2个月时间。”关于SaaS赛道热度的攀升，还有一组更直观的数据。根据CVSource投中数据，2021年，SaaS领域的整体融资规模为728.20亿元，而2020年与2019年，这个数字分别为610.77亿元和386.04亿元。1年时间，近千亿资本集中涌向这个赛道，火爆态势可见一斑。戈壁创投合伙人胡唐骏也直言，“2021年的SaaS赛道真的太热了，而且非常拥挤。”二、估值居高不下，“泡沫警报”拉响VC/PE对国内SaaS赛道的投资盛况，除了疫情的影响外，很大程度上也是看到了国外SaaS企业的超强爆发力。典型如Salesforce。这家SaaS行业的鼻祖，自2004年上市以来，市值翻了160倍。而另一家SaaS服务商Shopify，自2015上市至今，股价涨了70倍。一国内SaaS企业就对投中网表示，公司在新一轮融资时，投资机构对其的判断即是未来要成为像Salesforce一样市值超万亿体量的公司。然而近期，美股SaaS概念股出现了走低的迹象。根据东方财富数据，Shopify近日股价创60天新低，跌幅超10%；Zoom股价创60天新低，跌幅达5.6%。对此，有业内人士感慨，距离国内一级市场SaaS赛道的估值调整期也不远了。言外之意其实是，国内SaaS赛道内卷也很严重，存在估值泡沫。“特别是有一些新公司上来就摆出很高的估值，对应预期，我们觉得根本都实现不了。”上述人士称。不过，在投资人眼中，国内SaaS赛道虽然估值过高，伴随一定的泡沫，但并不意味着会出现整体估值下调。“后疫情时代，投资To B 赛道成为了共识，2021年尤为如此，节奏变快、强度变大。有热度的地方通常会带来一些估值过高的情况。”云启资本表示，二级市场的一些信号会传导到一级市场，但要进行长期判断。“估值调整是一个综合情况，一部分调整也是因为价值回归。”胡唐骏也表达了同样的观点。“美国的SaaS市场比较成熟，股价下跌也是非常正常的价值回归，过往的上涨太猛了。”胡唐骏提到，中国的整体SaaS领域仍处于逐步偏热的状态，行业估值系数也在提升。胡唐骏同时提醒，创业者还是应该对企业进行合理的估值预期。“因为相对美国而言，中国SaaS行业目前处于发展初期阶段。短期看，投资人给出的估值会很高，但这是基于终局角度评估的。”三、“捷径”不再，炒“概念”的时代成为过去式需要指出的一点是，尽管投资人多表示当前SaaS市场越来越热，有估值泡沫的现象，但他们并不认为有些企业光凭炒概念就能融到资。在云启资本看来，在高热度的大环境下，可能会出现一些鱼龙混杂的现象，但所有的“捷径”都在逐步消失。因为即使拿到投资，在企业的成长过程中，如果不去解决刚性问题，无法形成自身的护城河，也会被市场淘汰。不过也有投资人直言，有些拿到钱的SaaS公司收入其实并不乐观，只能靠融资活着，估值水平已经严重透支。对此，胡唐骏表示，对于估值过高的项目，其还是会保持谨慎。因为不同于消费互联网项目，企服公司不太可能会有指数极的增长。这种情况下，如果是好的团队透支了一定的估值，更多的是用空间换取时间。“我们会严格评估估值，也会因为估值不合理放弃一些项目。”胡唐骏说，戈壁创投更希望寻找水面以下的项目。云启资本也提到，太高估值的标的通常不是其最优选择。“我们是希望在最早或者企业出现拐点前进入，寻找具有最大潜力和合理估值的企业，其中一个策略就是在早期做大天使。”值得一提的是，伴随近年来国内创业环境的变化，To B赛道的创业人才也发生了些许改变。胡唐骏有个特别深刻的感受是，这两年，从大厂出来二次创业的优秀团队越来越多了，而这些创业者的技术与学习能力相比更强。当然，类似的标的也是戈壁创投优先青睐的。“在我们的评判体系中，To B公司的产品与技术能力是基本素质。在此基础上，我们还更倾向于获客能力较强的团队。”云启资本也谈到，现在是由高速发展到高质量发展的关键转型时期，中国拥有广泛又有差异的市场，全球最完善的产业链，和一定的工程师红利。“懂技术懂行业，有初心有韧性，不仅可以抬头仰望科技前沿，亦能够躬身扎进行业深处的创新者会成为真正的胜出者。”（应受访者要求，文中周珉、刘展、宋伟宁为化名）...