WHO官员称，造成新增病例增加的原因包括更具传播性的变异毒株和公共卫生措施的取消等。据德国联邦疾控机构罗伯特·科赫研究所的数据，截至当地时间18日，德国累计新冠肺炎感染病例1828.79万例，较前一日新增29.7万例。该研究所表示，目前德国全国7天内每10万人感染率为1706.3，创下历史新高，且已连续16天呈上升态势。据德国媒体报道，目前德国大幅新增感染人数的原因可能是由奥密克戎毒株的BA.2进化分支引起的，在上周，德国有记录的病例中，有一半的病例是因该毒株患病的。世卫组织（WHO）疫情技术负责人范·克尔霍夫（Maria Van Kerkhove）也在日前的一次记者会上表示，一系列因素正在推动全球病例的增加，首先是一种更具传播性的变异毒株。“奥密克戎毒株在全世界范围内的传播程度非常高。该毒株拥有亚谱系BA.1和BA.2，其中BA.2的传播性更强，这是我们迄今看到的新冠病毒传播性最强的变异毒株。”她解释道，“我们没有看到BA.2的严重程度增加。然而，随着大量病例的出现，你会看到住院人数增加，我们已经在一个又一个国家看到了这种情况。”德国20日起取消大部分防疫措施（来源：新华社图）奥密克戎BA.2进化分支惹的祸？WHO的数据显示，在过去30天检测的40多万个样本序列中，99.9%是奥密克戎毒株，75%隶属于BA.2进化分支。不过，她也指出，造成新增病例增加的另一个因素是公共卫生和社会措施的取消，取消口罩强制令，取消社交距离，取消限制人们行动的措施，这为病毒的传播提供了机会。“我们完全理解，世界需要继续前进，也希望远离疫情，但这种病毒在人与人之间传播非常高效，如果我们没有正确的干预措施，病毒就会抓住继续传播的机会，病毒传播得越多，变异的机会就越多。”她说。WHO突发卫生事件规划执行主任瑞安（MikeRyan）则强调，新冠病毒还没有稳定下来，发展成为一种纯粹的季节性疾病或成为可预测的模式。瑞安说，这种病毒适应性非常强，而且很容易传播，在免疫力减弱和疫苗不能很好地抵御感染的情况下，这种病毒可能会继续在世界各地传播，且有时会在某些地方快速传播，然后转移到另一个免疫力减弱的地区。病毒会增加易感性，会在这些易感区生存几个月，直到另一个易感区打开。瑞安敦促重新审视最脆弱人群的疫苗接种水平，确保每个脆弱的人至少接种两剂有效的疫苗。柏林等多地均延长限制措施德国政府已通过相关《感染保护法》修正案，于20日开始取消大部分防疫措施，仅保留在医院和养老院等场所中的强制口罩令。具体而言，新规施行后，从20日起，在德国境内的学校和超市等公共室内场所，就不需要强制佩戴口罩。不过，居住在德国柏林的马库斯态度坚决：不管别人摘不摘，反正他不摘。马库斯在柏林一所高校中工作。两年内，柏林曾进行了数次严格封锁措施，且对于口罩还出台了明确要求。他对第一财经记者回忆道，2020年的夏天他还戴着自制的口罩，到了2021年冬，在德国的公共交通、购物场合就必须佩戴规范的医用口罩，“虽然更安全，但有点不太透气，所以在慢跑的时候我不推荐戴”。马库斯对记者解释称，前述修正案是德国联邦政府的要求，以他所在的柏林为例，出于慎重考虑，都要求延长旧的管控规则到4月初。除柏林外，目前巴伐利亚州和巴登-符腾堡州也宣布，将目前的防疫措施维持至4月1日。马库斯对记者说，就他个人而言，考虑到家里有年幼儿童，坚持严格防疫在他看来没有太大问题，而且目前德国社会经历了这两年的疫情，对于口罩等问题的看法也有了较大的改变。马库斯并对记者介绍说，目前德国国内政坛争论的焦点，已经从防疫措施转向要不要求成年人强制接种疫苗。“但我的个人看法是，这个变成法案较为困难。”他说。罗伯特·科赫研究所的数据显示，截至18日，德国国内疫苗接种率继续大幅下降。18日全德接种疫苗6万剂，一周前为9.43万剂，两周前为10.9万剂。目前德国有大约75.8%的人口（至少6310万人）接种了两剂疫苗或同等疫苗。大约58.2% 的人还接受了加强注射。这一接种率在欧盟不算高，许多欧盟国家的疫苗接种率超过90%。而德国议会虽然一直在就疫苗授权进行辩论，但可能需要数周时间才能对这项措施进行投票。目前，这项措施的一部分反对者建议只对50岁以上的人进行强制疫苗接种。...

对于跌宕起伏如过山车一般的中概股和恒生科技股，追涨杀跌喜欢跟着“大势走”一向是散户的“特色”。不过，最近知名投行小摩（摩根大通）却因为研报迅速“变脸”而站上了舆论的风口浪尖。近日，一张网友总结的小摩“精神分裂”的截图在金融圈广泛流传。截图显示，在3月13日到3月17日短短5天的时间里，小摩对于中概股的态度经历了从“失去估值支撑”到“经济明显复苏”的180度转折。由于在这5天的时间里，中概股经历了由“退市危机”暴跌到金融委会议引爆超级反弹的过山车行情，而由于截图中小摩研报发出的时间与中概股“追涨杀跌”的时间点几乎完美契合，因此遭到了群嘲。有网友戏称“小摩的经济周期只有半星期”，并把截图与百日王朝前的《巴黎日报》的标题联想到一起。还有网友表示，“小摩这种用自己左脸打右脸的互搏手法，周伯通看了恐怕都得直呼万中无一。”不过，据凤凰网《风暴眼》查证，截图中小摩“一天一变”的言论并不完全属实。例如，图中所说的“失去估值支撑”、“中国科技股不可投资”两个言论均出自小摩3月14日发布的同一篇研报；而且，截图中的几个言论并非出自同一个分析师。但需要注意的是，小摩的确在同一时段同时持有“低配中国互联网公司”和“超配A股港股”两种观点。这一点在小摩亚洲及中国股票首席策略师刘鸣镝接受媒体采访时得到了验证。而在凤凰网《风暴眼》的采访中，小摩同时持有两种看似矛盾的观点的确造成了投资者的混淆。而且，小摩的确存在短时间内大幅度下调个股目标价的情况。例如，3月14日，小摩将腾讯的目标价从570港币瞬间下调至265港币，将阿里巴巴每股价格从175美元瞬间下调至63美元，百度的港股目标价更是从235港币下调至85港币。有匿名分析师向凤凰网《风暴眼》表示，小摩研报之所以被批判，主要是因为该机构没有稳定的证券分析框架和价值评估逻辑。见风使舵的小摩？从去年11月开始，随着国内监管预期的放松，华尔街就持续开始上调对中概股的评级。12月15日，摩根大通全球股票研究主管Dubravko Lakos-Bujas在接受电视采访时表示，高成长股及中概股有巨大机会，值得投资者押注。今年2月，摩根大通又表示，随着盈利改善和货币政策放宽，中国基准股指可能走出中美贸易战以来的首个熊市，并在未来12个月内创下历史新高。此后，摩根大通还声称现在是时候投资中国软件股了，因为估值已经下降，而且该领域有政策支持，并将一种中概互联企业或重申或上调至「增持」评级。直至3月10日晚，美国SEC一纸“预定退市”的公告暴击了在美上市的中概股，接连三天不断创下历史最大收盘跌幅的记录，短短三个交易日，在美上市中概股合计市值蒸发1007亿美元，折合人民币6400亿元。在情绪的左右下，交易几乎与经济基本面脱钩，几乎所有人都在“踩踏”狂潮中挣扎。狂潮之中，摩根大通也一变之前唱多的热情，开始大批量地给予中概股下调评级，发表了那份著名的集体看空研报。在这份研报中，小摩写道“随着全球投资者对中国的地缘政治风险和对监管风险的日益关注，风险管理成为他们在中国互联网投资战略方面最重要的考虑因素，我们认为中国互联网在6-12个月内没有吸引力，股价前景不可预测，这取决于市场对中国地缘政治风险、宏观复苏和互联网监管风险的看法。我们认为，由于短期内缺乏估值支持，整个行业的抛售可能会继续。我们将28只股票的评级下调至中性或减持。我们建议投资者在6-12个月内回避中国互联网。”这份研报即是前文所述截图中“失去估值支撑”、“中国科技股不可投资”两个言论的来源。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议的午后，港股科技股和中概股集体上演史诗级暴涨，沪指涨超3%，恒指暴涨超9%，创出2008年以来最大单日涨幅。当日晚间，摩根大通亚洲及中国股票首席策略师刘鸣镝在接受媒体采访时表示，目前在模拟仓中维持超配A股和港股，估值很便宜，业绩和成长的信号很明确。“中国市场是我们在新兴市场中最为看好的市场。”至此，小摩便给市场留下了”大跌中唱空，大涨后改口“的印象。不过，需要注意的是集体唱空的那份研报并非刘鸣镝所撰写的。实际上，刘鸣镝在接受采访时也解释了为何会出现“低配中国互联网公司”和“超配A股港股”两种看似矛盾的观点。刘鸣镝表示，从去年10月开始，摩根大通的策略师在模拟仓中对互联网行业就持“低配”的观点，“这主要是出于监管的不确定性，且中国监管的细致度、严谨度都在不断进步，因此当时我们并不认为中国对互联网行业的监管会马上放松。” 但她也表示，这与摩根大通对A股和港股整体给出“超配”评级并不矛盾。需要注意的是，虽然刘鸣镝进行了解释，但在凤凰网《风暴眼》的采访中，小摩同时持有两种看似矛盾的观点的确造成了投资者的混淆。一位接受凤凰网《风暴眼》采访的股民称，”中概股权重最大的个股均是互联网个股，恒生指数同样是互联网个股扎堆，前10大权重股里面，腾讯、阿里、美团、京东占了4家。中国互联网公司占恒指比重如此之高，我就纳闷小摩是怎么同时做到看空互联网的同时看好恒指的。“小摩集体下调中概股目标价，客户却买进5600万股腾讯？小摩研报另一个被人诟病的点在于其在恐慌大跌中集体大幅下调了中概股的目标价。3月14日，中概股暴跌当天，小摩一口气下调了将近30只中概股的目标价。其中，腾讯的目标价从570港币瞬间被下调至265港币，阿里巴巴美股价格从175美元瞬间下调至63美元，百度的港股目标价更是从235港币下调至85港币。而就在仅仅不到半个月前，小摩还曾发布研报称，重申百度「增持」评级，目标价250港元。同样的，阿里巴巴、腾讯、美团、爱奇艺此前一月均被摩根大通定位「增持」评级。对于小摩集体下调中概股目标价的举动，交银国际董事总经理洪灏就在《风暴眼》的采访中表示，在最近几个交易日里，投资者关注的重心一直放在“俄乌战争”、“外资出逃”、“中概股退市危机”等等这些偏情绪面的因素上，而这些虚无缥缈的因素并无法构成一个准确的估值体系，最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告正是这种估值体系紊乱的一个表现。另一位不愿透露姓名的分析师则向《风暴眼》表示，集体下调目标价后，受金融委会议刺激，中概股迎来凌厉反弹，小摩分析师可以“流芳百世”了。这至少说明该机构没有稳定的证券分析框架和价值评估逻辑，对资本市场的认识缺乏系统性，缺乏全局观。最终导致该机构只能跟着市场风向和政策风向“随风倒”。讽刺的是，与摩根大通分析师们的反复横跳相悖，投资者们并没有盲从小摩的决断。在小摩一直唱空的这段时间，小摩的客户经过其交易系统买入的腾讯控股一直居于各大券商、各大经纪商前列，近60日里，小摩的客户总共买入了近5600万股腾讯。而且近5天都在持续买入，与小摩的大举唱空截然相反。且在18日又买入1136万股，还在追涨。不知道小摩的用户们没看到小摩的研报，还是客户们对小摩的研报也不相信，习惯性地选择了反着来。总之，他们不但选择了反向操作，而且似乎比国际大行小摩的迷惑操作更有价值投资信仰，更理性......同样无视了小摩分析师们的跟风建议和反复横跳的是段永平。在3月14日中概互联暴跌之时，已经连续四次抄底腾讯的段永平连发两条推文，称本周五就要把果的看空期权卖掉，把这笔钱的一半以上买入腾讯。3月15日受市场恐慌情绪影响，腾讯的股价再次暴跌，段永平依旧表示不慌，称自己准备拿BRKB换点腾讯控股，不等了。到16日中概股大反弹，段永平显然向市场证明了一下投资的大道里谁更有型。他显然深谙巴菲特说过的那句哲理——“波动对真正的投资者而言是一个巨大的优势。因为如果波动更大，股市会制造更多的错误定价。也会带来更多的投资机会。”相比之下，摩根大通的减持建议就好像某种厌氧菌分解后的气体排放，比不上段永平还情有可原，离谱的是他们自己客户的投资眼光似乎都比小摩的这些顶级投行分析师毒辣。在这次反转中，段永平与小摩的客户们显然更符合坚持优秀投资者的标准。就像巴菲特所言：“买股票必须带着这种预期，持有的周期非常长，且已经在经济上和心理上都做好了准备。你不用尝试抄底，没有人可以告诉你什么时候是底部”。“你不应该指望别人告诉你，你应该做一些自己理解的事情。如果你自己都不理解，就会被随便一个人所影响。”比之信口开河的投行分析师，自己的独立思考与判断显然更为重要。毕竟人们在投行的建议前总会不自觉地产生“选择偏倚”，只记得他们判断准确时的一阵见血，却总是忽视了分析师们的建议与市场走势大相径庭的大多数情况——哪个投行会对自己的黑历史反复宣传呢？最重要的是，所有的决策都要由投资者自己来承受最终后果，投行们不会为你负责，甚至，在市场恐慌中制造恐慌，在股市暴跌时大举唱空的他们，会故意消灭你的理性，以实现他们对市场的“期望”。不太光彩的“看反”经历回顾历史，小摩还发生过几次不太光彩的“看反”经历。2019年，被摩根大通连续多次看多的优信股价出现大幅异动，原因是美奇金投资发布了针对国内二手车电商第一股优信集团(UXIN.US)的做空报告，而摩根大通则发布了针对此事的分析报告，对做空报告中交易量数据情况、车源量数据情况、创始人戴琨是否套现及优信未来前景四方面逐一作出了反驳，并给予了优信增持(Overweight)评级，目标价8美元，然后优信从此就与8美元渐行渐远。而摩根大通最打脸的，还是他们对于加密数字货币的态度。此前，摩根大通曾声称“永不使用比特币”，其首席执行官Jamie Dimon甚至表示，如果摩根大通的员工有参与任何比特币交易行为，他将毫不留情地予以解雇，加密数字货币“不会有好结果”。但2019年，摩根大通不但推出了自己的JPM Coin，还将加密交易所Coinbase接受为其客户，并在2020年10月为区块链项目创建了一个新的部门，开始紧锣密鼓地筹备起加密资产的相关工作。到去年摩根大通更是开始与NYDIG合作，向其高净值客户推荐被动型比特币基金。而NYDIG正是资产管理公司Stone Ridge的子公司，主营比特币管理。而Jamie Dimon嘴还是一样硬，一边筹备着比特币基金的工作，一边说比特币没有内在价值，比特币就像“傻瓜的黄金”。到今年，摩根大通又表示，比特币“代表了唯一被认为是黄金替代品的加密货币，因此可以作为应对灾难性事件的对冲。”——只要我脸翻得够快，市场就永远打不到我。除了在市场预测上的反复打脸，摩根大通还曾陷入多次“操纵市场”的案件当中。2010年，LME发布报告称，有一个交易席位在LME的铜持仓量占到了总量的80%~90%，较一个月前再次大幅提高。这样的持仓量相当于世界所有交易所注册的铜库存总量的一半。因为通胀和现货稀少，市场不断买入现货铜迎合投资需求，导致LME三个月期铜2009年上涨了140%，至2010年铜价一度达到9000美元/吨以上的天价，“坐庄者”得以不断在铜价加速上涨中获益。后来被《每日电讯报》爆料这个大肆“囤铜”的“坐庄者”就是来自华尔街的投行摩根大通。而铜作为国际性的大宗商品，其价格甚至会直接影响到以中国为首的工业消费大国的经济。无独有偶，上世纪80年代中期到1996年的“住友事件”，日本住友商社操盘手滨中泰男就曾大量买进铜，通过垄断现货长期控制大量的LME的铜仓单，使得伦敦铜期货市场长期处于现货升水的状态，以人为抬高价格，甚至一度控制了世界铜产量的1/5。而这笔庞大交易的背后，就是摩根大通为其提供的资金。2019年，摩根大通的3名贵金属交易员又因涉嫌“白银做庄”的大规模犯罪被美国联邦检察院所指控，起诉书称“被告在A银行贵金属柜台工作时进行了广泛的欺骗、市场操纵和欺诈，通过下达他们打算在执行前取消的订单（欺骗性订单），从而努力创造流动性，并将价格推向他们希望在市场另一端执行的订单。”即通过大量挂单和频繁撤单来影响白银价格，人为地“创造”市场活动和流动性，欺骗市场，是其他交易者以虚高的价格买入白银。在指控中，摩根大通的交易员克里斯蒂安·特伦茨坦白，这样的行为在摩根大通的交易桌上已经被公开鼓励了大约10年之久，新人入职就会有老交易员教他怎么做。而“白银坐庄”只是摩根大通无数骗局中一部分，因为在美国司法部的起诉书里还称：“在数以千计的序列中，被告和他们的同谋者据称在纽约商品交易所交易的金、银、铂和钯期货合约中下了欺骗性订单。”在金属市场，摩根大通“出演”过无数骗局的主角。此外据彭博社报道，上周发生在伦敦金属交易所的史诗级镍期货逼空，摩根大通正是项光达的最大交易对手方，摩根大通曾提供5万吨镍空单给青山控股，以致青山控股欠了摩根大通约10亿美元的保证金。但这些堆积如山的诉讼卷宗之中，摩根大通依旧是那个是美国目前实力最强、业务最广盈利最多的全球性银行。一个在金融市场翻云覆雨的顶级投行，却在中概股的反转之间做出这样反复横跳的研报，到底是因为对资本市场的认识缺乏系统性，看着市场风向和政策风向“随风倒”？还是因为他们本身就具有一套完整又独立、只是不为外界所了解的“系统”，我们不得而知。唯一可以确定的是，这场谐剧一般的反转，对于小摩顶级投行的地位，恐怕难有丝毫动摇。参考资料：《天下“老千”是一家 摩根大通两大做庄手法曝光 》. 每日经济新闻《摩根大通被指囤铜坐庄 新住友事件或在酝酿 》. 东方财富网《彭博曝光：摩根大通是镍期货逼空行情主角之一，青山控股欠其10亿美元！》 .交易员说...

原标题：中欧资本董事长张俊：寒武纪CTO离职发出预警 AI行业应停止击鼓传花的炒作游戏近日，寒武纪CTO梁军离职的消息，引发了外界对当前国内AI产业发展的关注和担忧。资本市场上，该核心技术成员离开的公告一出，寒武纪股价次日开盘就出现大跳水，单日跌幅达18.38%。截至发稿，寒武纪股价报65.22元/股，与刚登陆科创板时一度高涨至300元/股时的盛景相比，市值已大幅缩水。事实上，不仅是涉及人工智能技术体系基础层的AI芯片行业在近期频繁遭受质疑，国内整个AI领域，都在各大厂商流血IPO的消息中，接受着资本市场以及普通投资者的重新审视。中欧资本董事长、华为前任副总裁张俊博士在接受《科创板日报》专访时表示，无论是公司内部团队发生剧烈调整，还是在二级市场上股价表现不佳，这些都不是AI领域单个公司特有的现状，而是整个AI领域企业都在面临的问题。他判断，未来一段时间里，将会有大批AI公司因没有真正的核心技术和规模化的应用场景，在巨额亏损中倒下。他在采访过程中反复强调，AI企业要在接下来的生死存亡期中活下来必须要做到三点：“首先是放平心态，不要在资本的鼓吹下冲昏了头脑；接着是继续自主研发，找到自己的技术控制点；第三则是要找到安防以外的、可以上量的商业化场景。”与此同时，张俊认为，资本作为AI行业发展重要的外界影响因素之一，应该回归冷静，“停止击鼓传花的炒作游戏。”AI企业缺乏核心技术与上量的应用场景寒武纪头顶“AI芯片第一股”的光环，于2020年7月20日在科创板上市。当天，寒武纪开盘价达到250元/股，较64.39元/股的发行价高出近300%，市值超过千亿元。但此后，寒武纪高开低走，股价节节败退，到如今股价已经与发行价相差无几。在公司经营层面，寒武纪仍未实现盈利，2016年成立至今的五年多来，公司归属净利润持续处于亏损状态。业绩快报显示，2021年寒武纪营业总收入7.21亿元，同比增长57.12%。但与此同时，公司亏损也在扩大，2021年，公司同比亏损扩大94.98%。对于亏损原因，寒武纪给出的解释是研发费用、管理费用中股份支付、销售费用增长所致。西南证券研报显示，从人工智能产业链看，寒武纪处于产业链结构的基础层，致力打造各类智能云服务器、智能终端以及智能机器人核心处理器芯片。在基础层的AI芯片细分领域中，主流人工智能芯片分为GPU、FPGA和ASIC三种，目前GPU处于人工智能芯片主导地位，FPGA与ASIC芯片发展势头迅猛。寒武纪的AI芯片属于ASIC芯片，在这部分芯片的研发上，国内公司与国外巨头之间的技术差距较小。张俊在采访中表示，从技术层面看，总体而言国内AI芯片目前技术门槛较低。“更多的是图像识别或是图像处理的芯片，缺乏真正的技术含量。”他进一步表示，当前AI芯片甚至可以说是伪概念或噱头。“AI是技术，可以有很多应用场景，不能说应用了AI算法的芯片就是‘AI 芯片’。芯片的分类可以从材料、结构、应用场景来分类。”清华大学微电子研究所所长、中国半导体行业协会副理事长魏少军亦曾有过类似表述，“目前的AI芯片并不是真正的AI”。他认为，真正的AI芯片要从架构方面进行突破，目前市场厂商流行的架构包括CPU+SW、CPU+GPU、CPU+FPGA等方式，“但这些都不是AI的理想架构。”张俊博士进一步表示，事实上，当前国内人工智能行业整体而言都缺乏真正的自主技术创新。“很多AI领域的公司，无论是基础层的、还是技术层面和应用层面的，都紧盯着安防领域，但是面向安防的人工智能涉及到的技术相对低端，目前在市场上已经是红海一片，各家公司只能通过打价格战来拼出竞争优势，这样的结果就是导致公司毛利很低，一边是低毛利，一边又是高研发费用，以及较高的技术人员薪酬，这就导致了AI公司入不敷出，持续亏损。”张俊表示，早在其1981年本科学习期间，与安防相关的图像识别技术就已经取得了一定的发展。“当时大学里还没有专门的人工智能专业，我读的专业叫模式识别与智能控制，这个技术的落脚点其实就是图像识别，涉及三维的识别就是计算机视觉。”张俊是上海交通大学博士后，本科至博士后期间专业与研究方向囊括了自动控制、机械工程、人工智能以及通信与信息系统。缺乏自主研发技术，又欠缺安防以外、可行性能上规模的应用场景，是张俊所认为的国内AI领域面临的两大问题。资本炒作催生行业泡沫从华为退休后，张俊于2015年创立中欧资本，目前在中欧资本担任董事长。资料显示，中欧资本聚焦对人工智能、半导体/集成电路、物联网、5G等硬科技领域的战略投资。相应地，中欧资本的合伙人更多的是拥有技术背景的产业专家。据称，目前中欧资本拥有18位产业技术专家型合伙人，分别具备华为、高通、因特尔、富士康等世界五百强企业的工作经历。中欧资本与合伙人目前已投企业包括芯片设计公司苏州纳欣微、深圳宏远电器以及参与国芯科技等。加入创投行业后，张俊看待AI行业多了一层资本视角。他认为，从当前情况看，资本推波助澜，实际上催生了国内AI领域的泡沫。“很多AI领域的技术或者概念能火起来，很大程度上是因为一些投机者觉得人工智能噱头大，才炒作起来。而大资金的炒作导致行业里人心浮躁、盲目膨胀。”西南证券统计，2014-2018年期间，AI领域初创企业如雨后春笋般涌出，投融资事件在2018年达到历史顶峰，达到400次。2020年起，AI企业平均单笔融资金额从1亿元左右跨越至3.3亿元，多家企业单笔融资金额就超过了30亿元。张俊直言，大机构做局抬高AI公司在一级市场估值的现象，已经是行业内公开的秘密。“在企业融资早期轮次中，一些投资人甚至是投资机构，联合企业，在做完一轮融资后，立马开启第二轮，并鼓吹第二轮公司估值又涨了多少倍，且投资窗口小，营造一种非投不可的假象。最后的结果是，做局的机构早早套现退出，后面加入的机构、包括公司在二级市场上市后参与投资的股民，就成为了这个击鼓传花游戏里面承担亏损的人。做局者赚得盆满钵满，管他洪水滔天。”张俊进一步表示，这种“做局”现象之所以能在国内的一级市场发生，跟当前业内多数投资人的专业背景有很大关系。“硅谷有很多VC/PE的投资人都是产业专家，在相关技术领域已耕耘多年，经历了几个投资周期。但中国当前99%的VC/PE合伙人、决策者，他们其实都来自金融、投行、券商、会计甚至律师背景，年轻人占比也较大，因此未必看得懂一些技术类产业公司的价值，更多只是看财务报表，但是企业在早期、中期时的报表并没有太多看点，这就容易出现投资人跟风、追热点，为头部机构是瞻的情况。”资本不断追加投入吹大估值泡沫，运营层面实际上还缺乏技术控制点和应用场景的AI领域企业，就这样被资本推到了风口浪尖，“于是会看到，很多AI公司上市后，出现一二级市场估值倒挂的情况。”张俊认为，整个AI行业已经存在一个很大的泡沫，“接下来泡沫破裂公司市值掉下来，那么最差的结果就是作鸟兽散。”目前业内已经有不少AI公司出现技术团队出走的情况，“行业里的技术大咖，当然都希望自己能够在一个大平台有所作为，但当一艘船已经开始风雨飘摇了，那赶紧跳上岸，也是人之常情。”《科创板日报》记者注意到，除了这次寒武纪核心技术成员梁军出走，2019年，云天励飞也经历了联合创始人田第鸿辞去公司CTO职务的事件。云天励飞2021年冲刺科创板上市前发布的《发行人及保荐机构回复意见》披露，“随着公司的发展，两人（指云天励飞创始人陈宁与田第鸿）对公司的未来发展方向逐渐产生重大分歧，田第鸿决定于2018年9月停止在发行人处工作。2018年9月4日，云天有限召开董事会审议通过了田第鸿辞任公司CTO职务的议案。”AI行业迎来大洗牌张俊总结，资本造概念炒作，催生泡沫，加上缺乏技术控制点以及应用场景，几大因素综合起来，造成了目前国内AI公司骑虎难下的困境。而要解决这些问题，他认为，“首先AI公司应该放平心态，不要因为资本急功近利的忽悠而盲目膨胀，以平和的心态去继续自主研发，找到自己的控制点，以及安防以外的可以上规模的应用场景。”他进一步表示，自动驾驶有可能是这个可行的应用场景之一。“但朝这个方向发展的相关公司，到底能走多远还有待考察，这里面涉及的变量太多，技术本来就是在不断探索发展的。”同时他认为，在这个过程中，资本也要发挥正面引导、推动作用，“资本作为投资机构，不能再继续恶意炒作了。”张俊关注人工智能和5G赛道的硬科技企业，他表示，在评估投资标的时，自己最重视的是创业者的人品以及公司的核心技术。“人品第一，武功第二。投资一个公司时常会出现这种情况，A轮一家公司可能做的是一个产品，B轮可能又换了另一个产品，但只要创业者矢志不渝、靠谱，无论是哪个产品，最终都可能脱颖而出。”在核心技术方面，“如果完全没门槛，就说明谁都可以做，像共享单车、社区团购这种单有模式创新还不够，还需要有很强的技术创新能力；最后还需要有很强的市场拓展能力，就像一个哑铃的两端。”他以华为例，“华为强的地方，就在于销售和技术两头抓。外界只看到华为强在技术上，但实际上，华为产品线的人一年到头大部分时间都在全世界跑，跟各种政府人士、企业CEO面谈，本质上就是为了市场销售，而且最后做成了顶级销售。目前，AI领域的头部企业已经纷纷开始探索新的应用场景。依图出售此前核心的医疗业务之后，瞄准了自动驾驶新场景；云从定位为人机协同解决方案提供商，在金融领域持续深耕的过程中，也新增了机器人、物联网技术研究投入，试图构建更为标准化的AI产品；旷视则切入AIoT，将物流业务视为未来的增长点；商汤则提出“1+1+X”的平台化战略，其中，1分别代表研发和技术产业化，X 则代表赋能百业；地平线则在自动驾驶领域发力。张俊预估，接下来一段时间，AI行业内可能会有一批企业，因为无法在技术和销售上取得突破而倒在创业路上，“大洗牌来临，活下去是第一追求也是最高追求。但前车之鉴，后事之师，未来肯定还有一批又一批的企业诞生。尤其是在当今的世界局势大背景下，‘国产替代’其实遇到了一个千载难逢的发展机会”。...

每次注册帐号或者安装软件时，面对屏幕弹出的“用户协议和隐私政策”，在点击“同意”之前，你会读吗？一个App的用户协议和隐私政策界面 新华社发去年光明日报与武汉大学联合调研组对1036人进行调查访谈的结果显示，77.8%的用户在安装App时“很少或从未”阅读过隐私协议，69.69%的用户会忽略App隐私协议的更新提示。也不能怪用户对其“视而不见”。日前，有报道称，在手机应用市场里下载的5款下载量过亿次的社交、游戏、短视频、购物等App，平均每款App需要用户“阅读并同意”的内容约2.7万字，比一篇本科论文长，逼近部分硕士论文的篇幅。一些小众App的协议相对简单，用户协议长度在数千字。但2.7万字，按照一般人阅读速度平均为300-500字/分钟来计算，速度快的话读完也要将近一小时。App用户协议和隐私政策，即用户与企业之间就个人信息收集、处理所达成的协议，是个人了解自身信息实现方式的途径，也是企业获取用户信息控制权的渠道。本着“告知-同意原则”，App方在收集个人信息前，依法保障用户知情权，对如何采集、存储、使用、保护用户个人信息进行充分告知，与用户签订协议，明确隐私，获得授权。理论上说，协议越详尽，双方权利责任越明晰。但在手机屏幕方寸之间，手机里几十上百个App，让用户每次下载安装时都读一篇“硕士论文”，怕也有些强人所难。而这就有些矛盾，企业为保证用户知情权提供细致的条款，但用户却因为过于细致导致冗长而“少有人读”，如此，知情权也就无从谈起。除了篇幅过长，几乎所有App隐私协议都是“同意就继续、不同意就ByeBye”，从用户角度，这份协议怎么看都带着些许强制的意味，难说是双方的公平对话。更有一些协议在专业复杂的术语和条款中“夹带私货”，比如地图导航类App必须授权的信息中出现通讯录权限，与第三方或者是关联方共享必要信息却对“第三方”和“必要信息”都不作说明，或者协议中嵌入其它协议，等等。这也怪不了用户看到隐私协议就指尖匆匆划过屏幕只能“同意”，不少网友调侃，“我撒过最多的谎，就是‘已阅读并同意用户协议’”。网友对用户协议和隐私政策的吐槽 新华社发作为App获取用户信息、双方对话的第一道关口，隐私协议不能仅仅是收集、使用个人信息服务的“说明书”，更应成为用户利益的“保障线”。用户担心的无非是，平台方将侵权行为从一开始就隐藏在技术壁垒下，自己对此毫不知情，或者即便知情为了正常使用也只能被迫同意，被侵权后还投诉无门。而消除用户担忧、守护信息安全还需要多管齐下。比如，开发方设计用户协议时，适当降低阅读和理解门槛，凸出重点条款，避免“文字游戏”，细化授权分级；相关部门制定App隐私协议指南，为企业和监管者提供操作指引，完善监管权责分配，加大前期审核和持续监管执法力度等。新华社发 陈钟昊 摄确实，与App本身的使用体验相比，用户协议的阅读体验没那么受重视，但它也是App的一部分，也是体现App对用户友好度的一部分，同样关系到企业长远发展和数据网络安全。对于这一点，用户、企业和监管部门都不能忽视。...

今年3月1日，河南郑州出台了18条楼市新政，其中最为引人关注的一条举措是，已拥有一套住房并结清贷款的家庭，购买二套房时可按照首套房政策贷款。郑州由此成为今年全国首个全面放松限购限贷的城市。新政对郑州楼市带来怎样的影响？全国首个！河南郑州楼市“松绑” 限购限贷同步放开在新建楼盘较多的郑州市经开区，记者看到，尽管是在工作日，售楼处里仍有不少看房者，售楼处的工作人员表示，年前就已开盘售卖，但新政发布后看房人数明显增多。记者以购房者的身份询问付款方式时，工作人员表示，如果首套房贷款已还完，二套房可以按照首套房政策贷款，贷款利率下调到5%左右。河南郑州经开区某售楼处工作人员：利率比之前低不少，现在贷款的还是占大头。在另一家即将开盘的售楼处里，工作人员告诉记者虽然现在还没有开盘，但已经有很多人开始排号了。河南郑州经开区某售楼处工作人员：排的人已经非常多了，整个加到一起差不多有300号，这两周会更多，因为政策也比较好。记者了解到，目前郑州整体看房量明显增多，尤其是核心热门区域增量明显，但非热门区域的楼盘看房量并无明显变化。河南郑州：房价涨幅不大 楼盘优惠力度减少受政策利好，郑州楼市市场活跃度提高，看房的人多了，房价有没有变化？记者在走访时了解到，目前郑州大部分区域的房价整体没有明显上升，与政策发布之前的价格相差不大。在经开区的几个楼盘里，新房成交均价在每平方米2万元左右。河南郑州经开区某售楼处工作人员：均价19500元/平方米，便宜的18000元/平方米，贵的也有20000元/平方米，现在楼盘其实都没涨价，因为现在房住不炒，不会有大面积涨价。一家售楼处的工作人员告诉记者，因为市场在好转，需求量增多，部分楼盘打折、送礼品的力度都有所减弱。相关数据显示，郑州今年2月份商品住宅成交套数为5309套，可售面积约为940万平方米；1月份商品住宅成交6686套，可售面积约为976万平方米。业内人士表示，目前郑州见底企稳迹象较为明显。中原地产首席分析师 张大伟：对于市场来说，郑州因为2021年出现疫情，包括洪水等特殊情况，所以使得购房者对于购房的选择相对谨慎。但是在新政的影响下，核心区市场有明显复苏迹象，但是远郊区县可能因为供应量库存量都比较大，这个市场有可能还要调整一段时间。河南郑州：二手房成交量大涨七成 “核心区”加速回暖郑州楼市新政实施已经将近20天，二手房市场的表现又是怎样的？金水区作为郑州市的中心城区，拥有金融、教育、地铁等配套设施完善的优势，发展时间早，人口密度大。某房产中介告诉记者，在金水区的核心地带新楼盘较少，但因其有较多的教育资源，二手房销量还是不错的，并且近期二手房贷款利率也有所下调，来看房的人有变多。河南郑州金水区某中介工作人员：二手房的利率低，现在降到了4.9%，看房的人挺多的，特别是金水区交易率挺高的。数据显示，郑州二手房与去年12月周均相比，3月前两周周均带看量提升38%，而成交增幅则更明显，提升70%。今年开年以来，全国有近60个城市发布了多类型的促进房地产回暖的政策。其中，北京、上海、深圳等城市在房贷利率方面有所下调；南昌、宁波等城市在限购限贷方面有所放松；重庆、菏泽、温州等城市在首付比例方面有所降低。光大证券宏观分析师 赵格格：1至2月全国房地产开发投资增长3.7%，保持正增长，如果从新房销售的绝对值来看，实际上今年前2个月的销售额是仅次于2021年的历史第二高。...

乐视网案件余波未平，涉事保荐机构遭事后监管。3月20日，有消息称，因乐视网案，深圳证监局于近日向平安证券下达行政监管措施事先告知书，平安证券拟被证监局暂停保荐业务3个月。当日晚间，平安证券方面回应第一财经记者称，公司已收到事先告知书。据悉，深圳证监局拟对平安证券责令改正并暂停保荐机构资格三个月，对乐视网IPO项目的保荐代表人和时任保荐业务负责人认定为不适当人员5~10年，其他相应的合规业务等相关人员被采取了监管谈话等措施，目前相应的行政监管措施还未正式下达。保荐资格被停，平安证券在审项目或被波及。记者据沪深交易所网站披露信息统计，IPO项目方面，平安证券共有伟测科技等7个项目处在审核阶段，项目分别处于已问询、新受理、提交注册等环节。科创板方面，有伟测科技、新通药物、亚洲硅业三个在审项目，目前均处已问询阶段。与此同时，甬矽电子科创板IPO项目于今年3月11日提交注册。创业板方面，华慧能源IPO于去年12月23日获受理，亚香股份去年6月提交注册。平安证券暂无北交所在审项目。主板IPO方面，新疆新华水电投资股份有限公司拟于沪主板上市，由平安证券保荐，目前审核状态为预披露更新。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...

18日中午，有网友发消息称，3月17日，一位名叫超级小桀的斗鱼主播直播参与拼多多的砍价免费领手机活动，但在直播间几万名用户的帮助下依旧没能成功砍下。该网友表示，甚至都砍到小数点后六位了，虽然早知道是骗局，但真砍到小数点后六位的还是第一次见。图片来源：网络并且该直播间话题还登上了该平台的热搜，而该主播在砍了两个小时依旧没能成功砍下手机后，致电拼多多人工客服，但在直播间几万名观众的见证下，该客服直接挂断了主播电话（不知是掉线还是别的原因）。图片来源：网络截至发稿前，拼多多未正式回应此事，而该主播的账户突然多了一个优惠券，显示支付0.01元即可领取手机，但对于17日没能成功砍下手机则无相关回复。图片来源：主播社交账号文章配图财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...

3月19日，在中美两国元首视频通话的本周五，周四回落的中概股普遍重新上扬，纳斯达克中国金龙指数收盘大涨7.50%，本周涨超30%。热门中概股方面，滴滴涨近60%，知乎涨超50%，爱奇艺涨超19%，哔哩哔哩涨超15%，凤凰新媒体涨超9%，拼多多涨超8%，阿里巴巴涨近8%，京东、网易涨超5%，百度涨近1.3%。此外，本周美股三大股指均录得2020年11月20日以来的最大单周涨幅，道指上涨5.48%，标普500指数上涨6.15%，纳指大涨8.18%，标普创一年多最佳周表现。其它个股方面，百世集团飙升73%，36氪涨超41%，荔枝涨近40%，涂鸦智能涨超35%，老虎证券涨超33%，水滴公司涨超32%，怪兽充电涨超30%，趣头条涨超25%，乐居涨超24%，蘑菇街、红黄蓝涨超23%，优信涨超22%，高途、新氧、中网载线涨超21%，一起教育、腾讯音乐、云米科技、金山云涨超20%，满帮涨超19%，猎豹移动涨超18%，斗鱼涨超17%，富途控股涨超16%，新东方、瑞幸粉单涨超15%，雾芯科技涨超14%，微美全息、唯品会、欢聚集团涨超13%，虎牙涨近12%，微博涨超11%，迅雷涨超10%，贝壳涨近10%，图森未来、名创优品涨超7%，腾讯ADR、汽车之家、BOSS直聘涨超6%，携程、房天下涨超4%。美股周五收高，截至收盘，道琼斯指数收盘上涨0.80%，报34754.93点；纳斯达克指数涨2.05%，报13893.84点；标普500指数涨1.17%，报4463.09点。野村策略师查理•麦克埃利戈特（Charlie McElligott）等人认为，做市商的对冲活动再次放大了标普500指数本周的上涨。高盛策略师菲什曼（Rocky Fishman）表示，由于此次接近现货价格的标普500指数合约数量异常庞大，周五的交易活动看来将比往常更为疯狂。“最有趣的是接近现货价格的期权，因为随着期权到期，不确定这些期权最终会不会兑现，”他说，“这种不确定性可能导致投资者围绕这些头寸积极交易。”财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzved邮箱：ehz@cjz.vip...

核心提示：1、金融委会议最大的亮点是将市场关注的重心由情绪性的因素回归到基本面的因素。最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告是估值体系紊乱的一个现象。金融委会议召开之后，市场对于股票的估值模式开始转换到正轨上来了。2、市场反弹如此迅猛，是因为已经有空头被“拉爆”了。空头被逼仓，因此只能回补，从而进一步推高了股价。3、港股反弹能否继续，和美国经济是否衰退有关。假如美国经济出现了衰退，那么虽然恒生指数短期内同样会出现反弹，但随后将进行二次探底。4、在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。5、腾讯、阿里估值已经很低。但究竟什么时候内资能够获得这些明星股的定价权，以及如何获得定价权，短时间内很难看清楚。打破中概股的“至暗时刻”，只用了半天的时间。3月11日开始，由中概股暴跌引发的抛售潮开始席卷港股和A股。恒指科技指数两天大跌近20%，A股一度威逼3,000点关口，中概股一片腥风血雨。不过，随着金融委会议的召开，市场突然柳暗花明，大阳线直刺天际。恒指单天暴涨9%，创2008年以来最大单天涨幅；恒生科技指数暴涨22%，创有史以来最大单天涨幅；中概股一扫阴霾，涨幅40%以上个股比比皆是。市场为何突然艳阳高照？当初谁又是砸盘元凶？股民期待的市场大底是否已经到来？凤凰网《风暴眼》独家专访了交银国际董事总经理洪灏。01金融委会议最大亮点是让估值体系重回正轨凤凰网《风暴眼》：如何解读本次金融委会议所释放出来的信息？洪灏：这次会议所释放出的政策信息瞄准了市场的痛点，针对房地产市场、互联网平台公司、中概股等市场所担忧领域做了一一的回应，缓解了市场的紧张情绪。其中有一个提法是之前没有提过的，“积极出台对市场有力的政策”，言简意赅，意味着后续会有利好政策释放。当然，金融委会议是一个指导性的文件，后续还要看具体的落实情况。凤凰网《风暴眼》：您认为本次金融委会议最大的政策亮点是什么？洪灏：最大的亮点就是将市场关注的重心由一些情绪性的因素回归到基本面的因素上来。在最近几个交易日里，投资者关注的重心一直放在“俄乌战争”、“外资出逃”、“中概股退市危机”等等这些偏情绪面的因素上，但长此以往是不行的。你想一下，如果决定市场估值的核心因素是“俄乌战争”这种虚无缥缈的因素，那这个市场怎么会稳定的下来？没人知道俄乌战争什么时候结束！最近刷屏的小摩推荐批量卖出中概股的报告正是这种估值体系紊乱的一个现象。（《风暴眼》注：3月14日，在中概股恐慌抛售之际，小摩发布研报称，随着全球投资者对中国的地缘政治风险和对监管风险的日益关注，风险管理成为他们在中国互联网投资战略方面最重要的考虑因素。小摩称，中国互联网在6-12个月内没有吸引力，股价前景不可预测，并一口气给予28家中概股卖出评级。）在金融委会议召开之后，市场对于股票的估值模式开始转换到正轨上面来了，开始重新关注基本面的因素了。凤凰网《风暴眼》：关于平台经济治理，金融委会议重点提到，“有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。“您认为对于腾讯、阿里这样的平台型公司来说，当前估值是否已经触底？洪灏：当前腾讯、阿里的估值非常低了，真的非常低。但是，真正是不是到了最安全的时候，我觉得还不要急于下定论。因为，实事求是的讲，现在腾讯、阿里这样的互联网公司，在这轮暴跌之前很大一部分定价权在外资手里。而外资和内资对于这些互联网公司的定价模式是不一样的。究竟这次暴跌中，外资是否出清、什么时候内资能够获得这些明星股的定价权，以及如何获得定价权，还需要时间来回答。02抛售始作俑者并非只有外资凤凰网《风暴眼》：在经历了连续三个交易日的大幅杀跌后，中概股、港股、A股都迎来了凌厉的反弹，这是否说明这三类股票已经跌透了？今天的这个反弹属于短线的技术性反弹，还是属于长期势头反转的信号？洪灏：反弹的确相当凌厉，香港作为全球第三大金融市场，恒生指数这么大的体量居然可以两天涨17%，的确是相当惊人了。据我观察，肯定已经有空头被拉爆了（《风暴眼》注：一只与中国股票挂钩的杠杆交易所交易基金ETF一日暴跌63%）。就在上一个交易日，港股市场做空的成交量已经达到了历史之最。今天之所以反弹如此之高，就在于空头被逼仓了，因此只能回补，从而进一步推高了股价。（《风暴眼》注：据港交所数据显示，3月15日大跌当天，港股看跌期权成交量69.61万份，至3月16日大反弹当天，港股看跌期权成交量骤降至54.63万份。与此同时，看涨期权成交量由53.74万份，暴涨至71.58万份。看跌/看涨期权成交比例也由1.3骤降至0.76。）（图：港股市场看跌/看涨期权对比走势图，来源：港交所数据）3月16日的反弹，可以定位为中国的“政策底”了，或者称之为“情绪底”了，后面就等待“盈利底”的到来了，“盈利底”相对来说是最坚固的。凤凰网《风暴眼》：每当出现大跌的时候，市场都会问一个问题：究竟谁是暴跌的元凶？或者说，谁是最先一批抛售的大资金？您认为这次中概股引发的这一连串的大跌，您认为这个始作俑者是谁？是外资吗？洪灏：外资和内资应该都有。从数据上看，外资最近一直在减持中国的国债。自2021年初以来，外国投资者购买中国国债的速度一直在放缓，并且在今年2月彻底转为资金外流。实际上，二月从中国国债流出的350亿美元，是有数据以来规模最大的一次单月流出。众所周知，债券投资者是“聪明钱”，因此，外资对于债券的减持一定会传染到股市上面。因为当时大家对于市场都非常的绝望。就以此次下跌最深的互联网股票来说，当时大家担忧的因素很多，外有美国所谓的《外国公司问责法案》所引发的退市担忧，内有各部门监管政策的不确定性。所以，就造成了内资外资都在抛售，但没有人接盘，股价也就一泻千里了。不过，在金融委会议提出要“凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性”之后，市场的担忧也就有所缓解了。凤凰网《风暴眼》：由于美联储加息已经板上钉钉了，而港币又是盯住美元的，那么香港金管局缩表的进程，是否会阻碍港股进一步反弹？洪灏：不会。相反，美联储加息之后，金管局资产负债表举措的预期将会更好，这种透明度的提高将给风声鹤唳、草木皆兵的市场带来一些久违的确定性，有助于指数反弹。对于港股市场的未来，可以分成两种情形来进行分析：第一种情形，假如美国经济没有出现衰退，那么当前已经具备深度配置价值的港股往往会迎来迅速的反弹；第二种情形，假如美国经济出现了衰退，那么虽然恒生指数短期内同样会出现反弹，但随后将进行二次探底。我觉得美国经济衰退的几率会大于50%。03衰退之时却不得不加息，美联储左右为难凤凰网《风暴眼》：您最近在接受我们采访的时候，说过一个观点，即美股有可能跌到前期高点的腰斩位置。为什么会持有这个观点？洪灏：美在美国经济衰退的情景下，从过去的历史来看，美国经济显然存在一个3.5年的周期。而两个3.5年的短周期构成了一个完整的、从谷底到下一个谷底的7年中周期。1994年以来，有6个3.5年的短周期和3个7年的中周期(如图表1底部时间轴上方的蓝色和红色弧线所示)。最近的两个完整中周期分别是2001年12月至2008年12月，以及2008年12月至2015年12月，而2005年中和2012年中分别为周期性间歇期。以此推算，本轮中周期的时间区间应该是2015年12月到2022年的12月。另外，从最近的一些指标上来看，美国经济衰退的指征也在不断的出现。美债收益率倒挂，这是最可靠的美国经济衰退领先指标：80年代以来的每一次倒挂，美国经济衰退最快六个月左右之后接踵而至。（图：10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率即将出现倒挂）凤凰网《风暴眼》：美联储现在面临的单选题吗？要么衰退，要么通胀？有没有既不衰退，又不通胀的方法？洪灏：对。美联储目前所面临的就是一道必须得做的单选题。应该这样说，即使美联储不加息，对通胀委曲求全，最后也是衰退。当然，在经济衰退的情境下，美联储还不得不加息，这对于全球的市场来说，也不是一个好消息。全球市场在短期内将继续巨震不已，每况愈下的美国市场将波及四方，令全球市场都感受到切肤之痛。凤凰网《风暴眼》：您最近研报的主题叫“夕惕若厉”，您还在研报中写道“我们要熬过了短期，方得见长期；但长期看，我们都早已归西。”可以看出您对短期的市场充满戒心，那您认为出现什么信号时，可以进行抄底呢？洪灏：还是注意指数的点位吧！在去年11月发布的展望中，我们预测未来12个月上证的交易区间在略低于3,200至略低于3,800之间。最坏的情况则略低于3,000点，如果满盘落索的话。凤凰网《风暴眼》：最近有外媒报道说，沙特考虑用人民币结算石油交易，这个成行的可能性有多大？对于美元有什么样的影响？洪灏：我觉得是有可能的。因为沙特和美国之间是面和心不和的。当年沙特的石油都是用黄金计价的，后来美国说一定要用美元计价，结果一直受制于人。凤凰网《风暴眼》：从历史上看，每一次石油危机或油价飙升，都伴随着货币体系的重塑。这个规律这次还能实现吗？洪灏：这个规律仍然能够验证。实际上，在俄乌战争期间，美元体系已经开始逐渐被撼动了。把俄罗斯排除在美元支付系统之外，并冻结俄罗斯央行美元资产，其实是以实际行动说明美元资产并非所谓的“安全资产”。只有美国认可你的美元资产，你的资产才安全。短期内，这种制裁的确有如赶羊入圈一般迫使依赖于美元的国家，尤其是新兴市场国家风雨中抱紧美元。然而，在认识到美元体系的这种霸权规则之后，试问哪一个国家还不是从此以后枕戈待旦，开始开发一个独立于美元之外的支付体系。人民币不断走强，恰恰如一面照妖镜，暴露出了美元系统的软肋。当然，需要注意的是，重塑一个货币体系是非常难的，时间跨度也会很长。历史上，英国颠覆荷兰的货币体系，美元颠覆英镑、最后颠覆黄金的货币体系，都是花了很长时间才确立的。因为你要塑造一个新的货币体系，就需要一个新的定价系统，就需要这个系统里头所有的“玩家”都接受这个定价体系。这会是一个相当长的过程。...

重磅！2.5亿存款“不翼而飞”，银行“内鬼”转走钱储户追责难。3月14日，工商银行北京某支行。摄影/帅可聪中国工商银行南宁分行（下称“工行南宁分行”）逾2.5亿元存款“不翼而飞”，暗箱操作的银行高管一审获无期徒刑，涉案的储户却陷入了血本无归的境地。近日，这起重大金融案件的多位受害者向《华夏时报》记者反映，他们在工商银行现场办理大额存单业务后，存款被工行南宁分行高管梁建红利用职权悄悄转走，但一审法院认定梁建红对储户实施了盗窃行为，银行不用承担任何赔付责任。他们难以理解：大白天在银行存钱怎会被盗？为什么银行可以完全免责？3月14日，就梁建红一案有关问题，《华夏时报》记者电话联系到梁建红案时任工行广西分行副行长、南宁分行主要负责人，但他拒绝了记者的采访请求，仅表示“这个不接受采访，谢谢”。同日，记者联系到时任工行南宁分行一位副行长，他表示，自己已被调离原来的工作岗位，且工行内部有规定，不便就此案置评。时任工行南宁分行办公室一位负责人则向记者表示，自己已不在原来岗位，对此事不太清楚。银行“内鬼”暗箱操作2019年5月21日，一位名叫时某的女子向警方自首，承认她是工行南宁分行高管梁建红的私人助理，在梁建红的授意下多次伪造大额存单，用以调换储户真实存单，然后将储户的钱悄悄转走。次日，梁建红被警方抓获，并被工行解聘。至此，这个由工行南宁分行原高管梁建红一手操纵的金融大案终于浮出水面。案件逻辑梳理（华夏时报制图）案发前，梁建红是工行南宁分行个人金融业务部总经理，她出生于1977年，主要负责工行南宁分行在南宁市的个人类业务，包括储蓄存款、理财和个人贷款等。3月11日，李思、张珊等多位受害者在北京告诉《华夏时报》记者，他们均与一位名叫梁某某的女子相识，或为前同事，或为多年好友。而梁某某与梁建红是同学关系。经梁某某介绍，他们在梁建红那里办理了高息大额存单业务，结果损失惨重。“2018年年末的一次聚会上，梁某某告诉我梁建红那儿有个大额存单业务，说是年底了有些小额贷款之类的企业需要资金，问我能不能存点钱。除了银行规定的正常利息外，每个月还额外补贴2%的利息。”李思说，从2018年12月中旬起，她自北京远赴南宁，通过梁建红办理了4笔三个月一期的大额存单业务，共计投入本金超过1000万元。张珊比李思参与的时间要早几个月。根据她及家人的说法，梁某某向其介绍梁建红负责一项业务，该业务是为落实国家关于解决企业融资难融资贵的相关政策要求，向中小企业发放贷款提供服务，具体内容是为降低贷款风险，需要存款人以大额定期存单的方式按30%存贷比向工行南宁分行存入资金，作为贷款企业的存款贡献金。企业愿意为此额外支付2%的利息。此后，张珊分三笔共计200多万元通过梁建红办理了大额存单业务。然而，天上不会掉馅饼。这个通过工行南宁分行高管办理，看似靠谱的高收益业务，事实上是一个陷阱。据梁建红到案后供述，由于家庭变故，她想在工作之外找一些投资渠道赚取更多额外收入，从2011年11月就开始找亲戚朋友借钱。到了2018年初，每月需要支付大约450万元利息，她所投资项目又都处于亏损状态，无法找到更多借款。于是产生了伪造大额存单替换银行客户真实存单，以代办取款方式窃取客户存款的想法。南宁中院经审理查明，2018年9月至2019年5月，梁建红以为贷款企业做存款贡献为由，通过梁某某等3名中间人找有闲置资金的客户到工行办理大额存款业务，承诺除给予正常的银行大额存款利息外，额外支付给中间人每个月4.5%左右的收益。为顺利窃取储户存单款，梁建红还指使下属时某伪造存单等银行票证，趁储户不备替换真实存单。一审判处无期徒刑2021年11月19日，南宁中院作出一审判决：梁建红因犯盗窃罪、诈骗罪、伪造金融票证罪等，被判处无期徒刑；时某及另两名案犯分获七至十五年不等有期徒刑；责令各被告人退赔各被害人的经济损失。李思等受害者告诉记者，一审宣判后，梁建红随即提起上诉，目前二审仍在审理当中。据悉，梁建红于2019年5月被警方刑拘时，其罪名是涉嫌犯职务侵占罪。但在起诉阶段罪名变更为盗窃罪、诈骗罪、伪造金融票证罪等。2.53亿存单款即在盗窃这一项中。梁建红在诈骗罪方面，涉及一位被害人200多万元未归还；伪造金融票证方面，涉及伪造350份存单等银行票证；集资诈骗与非法吸收公众存款方面，涉及向48名集资参与人吸收资金合计约35.6亿元，集资参与人实际损失约1.5亿元。具体到盗窃存单款方面看，据统计，梁建红共计窃取被害人李思、张珊等28人存单款约2.53亿元，除去案发前已返还部分款项，案发后仍有约1.2亿元未归还。判决书确定的退赔责任清单显示，这约1.2亿元由梁建红及下属时某两人共同退赔。《华夏时报》记者注意到，南宁中院作出的一审判决书，揭开了梁建红调包储户存单的的详细过程。首先，想要办理这个所谓给贷款企业做存款贡献的高收益业务，除了银行正常的办理流程及规定外，梁建红向中间人及被害人提出四点要求：一是大额存单的密码必须设置成企业方指定的密码；二是存单必须要在其和企业方、客户方在场的情况下用信封封存，在三方见证下用信封封存好后，三方在封口上签字；三是存单到期后，必须要在三方见证下打开之前封存的信封，由企业方陪同取款；四是将存单封存后，客户要将身份证交给其或企业方代表去核实客户身份。据判决书显示，梁建红在被害人到工商银行办理大额存单时，便让其下属时某以企业方代表的名义陪同，要求被害人设置指定存单密码。在被害人钱款存入银行后，进行存单封存时，梁建红与时某使用事先伪造好的大额存单，趁被害人不备之机，将真实存单调换。在伪造的存单被封存后，梁建红又以核验客户身份为由，让被害人将身份证原件交给时某，时某明知梁建红窃取被害人存单款，仍携带客户身份证原件、被害人的真实存单到银行柜台，使用事先掌握的密码，通过代办客户取款的业务将被害人存单中的钱款取出，转存至梁建红和时某控制的账户。为持续通过上述非法手段获取被害人存单款，掩盖窃取被害人存单款的事实，案发前被害人存单到期时，梁建红还与时某以拆封封存伪造的存单并假装代理取款的方式，转账返还了部分被害人的存单款。李思向记者出示了至今仍在她手中的多个封存着大额存单的信封。记者看到，这几个带着工行标识的信封至今封存完好，正面写着存单金额、存单期限等信息，背面的三个封口处均写着梁建红、时某及李思的姓名。封存着大额存单的信封。（注：为保护受访者隐私，抹去了其姓名）职务侵占还是盗窃此案最具争议的一点在于，案涉2.53亿元的大额存单款究竟是职务侵占还是盗窃？如果定性职务侵占，作为受害人的银行就该赔偿储户的损失；如果定性盗窃，意味着储户大白天在银行被偷了。有异议的包括梁建红本人。她在法院辩解称，受害者对其个人的生活、工作经历都很清楚，知道其是工行南宁分行个人金融业务部的总经理，存单人也是基于其身份同意了其对存单人所提的四点要求，其本身也利用了身份快速办理了存单款的转入、取出，其认为自己的行为应认定为职务侵占罪。李思等受害者均向记者表示，之所以相信梁建红，一个最主要的原因是梁建红银行领导的身份，“当初跟我们介绍时说的还是副行长”。并且每次她们都是在银行现场办的业务，全程被工商银行当作VIP贵宾接待。张珊还向记者表示，梁建红曾提供过带有工行标识的相关文件，以证实相关业务的真实性。其中包括一则银行会议纪要图片，提及了有关为企业做存款贡献度的业务。但当初梁建红以文件机密为由，用黑色图层遮挡了这张图片的关键部分，如今文件难辨真伪。疑似工行内部文件（受访者提供）此外，多位受害者还向《华夏时报》记者指出，他们认为梁建红的行为是职务侵占行为。一个重要的原因是，他们通过转账的方式办理大额存单后，存单里的钱基本都是当天被直接转至梁建红安排的账户。大额存单里的钱转到他人账户有着种种限制，梁建红难以单独实现所谓的盗窃行为。中国工商银行北京某支行人士告诉《华夏时报》记者，通过本人借记卡转账的方式办理大额存单后，想把存单里的钱转到他人银行卡，需要先把钱转回本人借记卡，然后再进行转账。如果不通过银行卡，相当于先取大额现金再转账，银行需要有这么多的现金库存，而且大额现金支取需要提前预约，在工商银行系统内，超过50万还需要行长进行审批。不仅于此，还有一个重要的限制，即需要满足人民银行的“伪现金”交易要求。“伪现金”交易指的是未发生真实现金存取，商业银行利用现金业务方式和渠道为客户提供资金划转和转账服务，实现资金在不同客户账户间流动的“现金”交易。上述工作人员告诉记者，人民银行规定，非同名结算账户之间的大额现金转账，需要出具双方的交易背景和用途。一审判决书显示，有受害者的诉讼代理人认为，盗窃罪的犯罪特征是秘密窃取，但从梁建红整个犯罪过程来看，没有秘密窃取这一特征，无论是存单封存被调包、拿储户身份证、取款等都是梁建红利用其职务便利和影响力实施。如果没有利用职务便利和影响力，就不可能出现存单被盗的后果，因此应定性为职务侵占罪。不过，一审法院南宁中院认为，梁建红因对外借款需支付利息、投资项目亏损等原因产生了制作假存单替换储户真实存单，以代办取款方式将储户存单中的存款取出供自己使用的想法，可见其主观上非法占有他人财物故意明显。梁建红、时某密切配合完成了盗窃存单款的过程，其行为符合盗窃罪的犯罪构成要件，依法应当以盗窃罪定罪处罚。法院表示，在盗窃过程中，梁建红以工行南宁分行个人金融业务部总经理的身份为掩护，并支付约定的回报及部分被害人存单到期后通过其银行账户将本金予以返回，使被害人误以为存单款还处于被害人掌控中，真实目的是为了盗取被害人后续存单款。梁建红虽具有银行高管的身份，但其也知道其无法利用职务便利采用虚假手段从银行账户中直接支取被害人存单款，故才通过前述方式完成对被害人存单款的非法占有，其行为并不符合职务侵占罪的犯罪特征。南宁中院在判决书中还表示，梁建红原所属单位（工商银行）是否退赔责任主体并不在本案审理范围之内，本院不予评判。值得一提的是，据受害者反映和判决书证实，2018年12月7日，在中国工商银行南宁市东葛东支行，一名储户曾拿着经梁建红替换的假存单来办业务，被柜员识破系伪造后当场报警。然而，这起案件最终不了了之，梁建红得以继续作案半年之久。...