截止2022年5月17日，已有91位基金经理离职，仅次于2019年同期93名和2015年同期105名。易方达明星基金经理林森近日已离职，在此之前辞职的还有农银汇理明星基金经理赵诣、中欧基金投资总监周应波等。伴随市场走低，“赚钱效应”下降，有市场人士提出，基金经理又一波“离职潮”已经来袭。Choice数据显示，截至5月17日，2022年离任的基金经理数量达到了91名。从2015年以来看，在过去8年间，这一数据仅次于2019年同期93名和2015年同期105名。第一财经记者复盘过去8年基金公司基金经理离职数量，及基金经理变动率（基金经理卸任产品数量占基金公司总体产品数量的比率）后发现，2022年内基金公司基金经理平均变动率，处于过去8年最低水平。复盘基金经理“离职潮”Choice数据显示，截至5月17日，2022年市场中162家公募基金公司的平均基金经理变动率为10.55%，这一数据低于近8年的平均水平。数据来源：Choice数据Choice数据显示，2022年工银瑞信基金、博时基金、天治基金的基金经理离职数量达到4名，为全市场最多；而天治基金、金鹰基金、中邮创业基金、申万菱信基金、汇添富基金今年离职基金经理数量也达到3名。从基金经理变动率来看，中信建投证券股份有限公司的基金经理变动率达到了200%，恒生前海基金的基金经理变动率则为80%，达诚基金基金经理变动率则达到了50%。根据中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《公募基金管理人投资者保护状况评价报告》来看，2021年公募行业基金经理发生变动的情况同样保持了相对稳定的水平。报告显示，2021年纳入评价的144家公募基金管理人的基金经理年内共发生变动3929次，平均每家公募基金管理人的基金经理变动27.3次，较上一年度增加 4.6次。从各公募基金管理人的情况来看，基金经理变动率为0的有6家，占比4.17%；变动率介于 0~0.5（含）的有64家，占比44.44%；变动率介于0.5~1（含）的有60家，占比41.67%；变动率介于1~2（含）的有14家，占比9.72%。信达证券研发中心数据显示，复盘历史上基金经理离职潮出现的历史阶段。权益基金经理离职人数高峰主要出现在2015年第二季度、2021年第三季度、2022年第一季度和2015年第三季度，离职基金经理人数分别为85人、55人、45人、45人，对应Wind全A季度收益分别为22.46%、-10.04%、-32.92%和-13.92%。可以看到2015年市场极端行情下出现了权益基金经理离职潮。信达金工与产品研究团队从整体时间区间看季度市场表现与权益基金经理离职人数的相关度后发现，2000年初至今，Wind全A季度收益与权益基金经理离职人数相关性并不大。因而，他们认为市场涨跌方向或者剧烈波动行情并非显著导致权益基金经理离任，两者之间并不存在相互决定性。“反思历次出现的基金经理离职潮，特别是顶流基金经理‘公奔私’现象，一方面，公募产品投资限制约束相对严格，相较而言，私募基金在个股持有比例与仓位变动等方面更为灵活；另一方面，公募基金的考核与激励机制可能是基金经理加入私募基金行业的主要动因，不同于公募基金的相对收益考核，私募基金的绝对收益考核机制与灵活的股权激励机制，更利于能力边际圈全面均衡的基金经理发挥其实力与主观能动性。”信达金工与产品研究团队表示。的确，今年不少公募资深基金经理在离任后，选择创立或者加盟私募。今年2月，兴证全球基金原副总经理董承非正式宣布加入上海睿郡资产管理有限公司，任公司管理合伙人、首席研究官。同样于1月份离任的华安基金原投资总监、基金经理崔莹也已加盟上海勤辰私募基金管理合伙企业。中国证券投资基金业协会信息显示，崔莹基金从业证书的变更日期为2022年4月26日。未出现赎回潮一个值得关注的话题是，慕名而来的投资者，是否会因为基金经理的离任而大比例选择赎回？从已经离任的基金经理产品规模来看，虽然总体规模略微减少，但大比例的赎回并未发生。例如，董承非在2021年10月20日卸任了兴全趋势投资、兴全新视野两只代表作，截至卸任前的2021年三季度末，上述两只基金的基金份额分别为341.47亿份、104.33亿份，到了最新的2022年一季度末，两只基金的基金份额分别为336.01亿份、81.28亿份，虽然有所赎回却相对可控。再比如，2021年12月17日，中欧基金前投资总监周应波卸任了中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态等基金的基金经理，截至卸任前的2021年三季度末，上述三只基金的合计基金份额为227.84亿份，到了2022年一季度末，三只基金的合计基金份额为206.1亿份，平均每只小幅减少了约7亿份，也未发生大比例赎回。从市场总体而言，近期股市下跌中也没有出现基金集中赎回。证监会副主席王建军5月10日接受央视采访时表示，目前市场杠杆资金规模有限、风险可控，公募基金总体是净申购，没有出现集中赎回。复盘历史上历次赎回潮后，信达证券研报显示，在熊市初期偏股型基金的赎回压力最大，赎回影响持续半年左右，到熊市中后段赎回压力逐步减弱。在熊市初段，基金赎回份额往往会达到高峰（2015年Q3和 2018年Q1），到了熊市中后期，赎回压力会减轻，比如2016年初和2018年下半年，基金赎回压力都不是很大。一方面，熊市初期保险等机构资金可能会有较多的赎回，另一方面，在牛市顶点往往新发基金会达到高位（比如2015年第二季度和2017年第四季度-2018年第一季度），新发基金封闭期过后可能会出现一定的赎回，一般滞后于新发基金高峰1-2个季度。但是从2022年一季报的数据来看，存量基金净赎回份额仅为262.8亿份，比2021年四季度更低。存量基金净申购率也在继续回升，暂时还没有出现赎回风险，目前仍然需要观察二季度的数据。...

村镇银行股权转让呈现出多样化态势。福建福清汇通农商行（以下简称“汇通银行”）日前发布公告称，拟受让泉州农商行持有的福建罗源汇融村镇银行15%的股权，另将持有长汀汀州红村镇银行15%的股权转让给泉州农商行。此举意味着汇通银行和泉州农商行对旗下所持有村镇银行的股权进行了互换。北京商报记者注意到，目前农商行互换村镇银行股权的案例较为少见，但受让、增持甚至吸收合并村镇银行股权的案例则屡见不鲜。在分析人士看来，村镇银行应明确立足三农、服务好基层，做好小而美的定位和发展模式，在股权结构方面，应形成主发起行主导的专业化、规模化协同发展的体系。农商行互换村镇银行股权为加强对福建罗源汇融村镇银行的管理，提高主发起行持股比例，近期，汇通银行发布公告称，经协商，该行拟受让泉州农商行持有的福建罗源汇融村镇银行15%的股权，共计569.25万股，受让总金额为901.75万元。受让完成后，汇通银行将持有福建罗源汇融村镇银行30%的股权成为主发起行，泉州农商行将不再持有该村镇银行的股权。资料显示，福建罗源汇融村镇银行于2014年10月正式开业，在此次股权转让完成前，汇通银行与泉州农商行分别持有该村镇银行15%的股权。值得一提的是，此次汇通银行在购入福建罗源汇融村镇银行股权的同时，还拟将持有的长汀汀州红村镇银行15%的股权转让给泉州农商行，股权合计1200万股，转让总金额为2362万元。转让完成后，汇通银行将退出股东之列，泉州农商行调整为长汀汀州红村镇银行主发起行。资料显示，长汀汀州红村镇银行于2013年12月正式开业，此次股权出售前，汇通银行持有该村镇银行15%的股权，泉州农商行持有股权则达到了36%。根据公告内容，上述股权交易尚需获得银行业监管部门批准。谈及汇通银行和泉州农商行拟对旗下村镇银行股权进行互换的原因，金乐函数分析师廖鹤凯认为，农商行互换村镇银行股权主要是为了加强主发起行对村镇银行的管理，提高主发起行持股比例。汇通银行和泉州农商行均持有福建罗源汇融村镇银行和长汀汀州红村镇银行的股权，这次互换可以显著提升持有比例，明确主发起行的主导地位。年内多家村镇银行股权变更目前农商行互换旗下村镇银行股权的案例较为少见，不过，北京商报记者梳理发现，受让、增持甚至吸收合并村镇银行股权的案例则屡见不鲜。此前，贵州大方农商行受让毕节发展村镇银行合计67%股权、天津农商行受让天津津南村镇银行39.33%股权、河南济源农商行通过受让增持汝州玉川村镇银行股权相继获批。而在合并村镇银行方面，日前，宁夏银保监局批复同意宁夏平罗农商行吸收合并平罗沙湖村镇银行。此次吸收合并完成后，平罗沙湖村镇银行将解散，相关的债权、债务由宁夏平罗农商行承接。谈及村镇银行股权变更较为频繁的原因，廖鹤凯表示，村镇银行股权变动主要是适应经济环境和市场变化、优化整合资源、化解经营风险，部分村镇银行也因股东经营问题导致股权被动转出。资深银行业分析人士王剑辉进一步分析认为，村镇银行的股权变更，一方面是由于部分银行前期累积风险急需治理，另一方面是监管部门整体上对银行等金融机构的要求也有了显著的系统性提升。对于受让、增持、合并村镇银行后，农商行如何帮助其经营发展，廖鹤凯认为，农商行可以补充村镇银行资本金、加强对村镇银行经营管理的控制、提升风险防范和化解的安排、强化旗下村镇银行和其网点间的协同效应，以达到以点带面的效果。王剑辉也表示，农商行受让、增持、合并村镇银行后，能够改善村镇银行的经营风险，在资金供给、业务开展、合规成本控制等方面都会显著增强。强化村镇银行经营管理及风险防控自2007年3月全国首家村镇银行——四川省仪陇惠民村镇银行正式开业以来，经过十余年的发展，截至2021年末，村镇银行已扩展至1651家。在发展进程中，不少村镇银行也暴露出了经营风险等问题。对于村镇银行在经营管理和风险防控方面的建议，廖鹤凯认为，村镇银行应明确立足三农，服务好基层，做好小而美的定位和发展模式，深入挖掘所在地的中小企业和农户需求。在完善股权结构方面，应形成主发起行主导的专业化、规模化协同发展的体系。此外，还应优化法人治理和经营管理体系，避免集中放贷给某一家或几家企业，尤其是股东的关联方贷款需控制好。北京商报记者注意到，为化解村镇银行风险，2021年1月，银保监会发布《关于进一步推动村镇银行化解风险改革重组有关事项的通知》，支持主发起行向村镇银行补充资本以及协助处置不良贷款，适度有序推进村镇银行改革重组，支持引进合格战略投资者帮助收购和增资并强化对主发起行的激励约束等。在村镇银行改革发展方面，更早前，监管就已印发《关于开展投资管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行试点工作的通知》，允许组建投资管理型村镇银行，对村镇银行进行统一管理，同时允许村镇银行经营区域覆盖多个县市。对于未来村镇银行的改革发展路径和建议，招联金融首席研究员董希淼表示，村镇银行是我国农村地区的社区银行，兼具商业性和政策性双重特点，下一步应给予更多政策上的支持，包括差别化的税收政策、存款准备金率等。投资管理型村镇银行和“多县一行”制村镇银行应加快落实，尤其是投资管理型村镇银行要加快组建，更好地提升村镇银行规模化经营能力和抗风险能力。对投资发展村镇银行意愿较强、措施到位、成效显著的城商行、农商行，应给予一定的激励。...

国家统计局公布了1-4月的统计数字。有些波澜不惊，有些则让人担忧，比如失业率创下有统计记录以来的新高。深圳、苏州、南京、杭州等城市，公布了1-4月的财政收入，其中4月份下降幅度触目惊心，显示出这一轮疫情的影响。对这些数字，统计局有自己的解读，经济学家也有一些分析，而每一个具体的人，内心也有自己的评判。对个人来说，也许最重要的数据还不是那些宏观的、统计学意义上的，而是真实的体验：你的家庭收入处在怎样的状况？房贷还能不能按时偿还？4月26日以来，一条名为《发薪日》的视频在社交媒体广为流传——因为疫情封控，著名血管外科专家、张强医生集团创始人张强骑行40多公里，到办公室拿U盾转账，给员工发工资。这条视频之所以能够在社交媒体广为传播，一是因为大家在赞扬张强医生的担当，不让员工因为疫情耽误工资发放，就像张强医生在视频中和后来接受媒体采访时说的，“员工都很好，员工很老实，不好意思说，但他们也有房贷，疫情来了也要花钱。”二是因这条视频触动了很多打工人最柔软的内心。很多人因为静默而失去了收入，比如说我家的保洁阿姨，从3月份开始就不再提供上门服务。如果不是及时回到老家，那么在接下来的3个月时间里估计也没有任何收入，但是每月的固定支出却不能少。我之所以对这条视频关注，是因为我遇到了和张强医生一模一样的问题。我从3月19日开始在家隔离，距今已经接近两个月。因为居委通知隔离时间只是2天，也就没有考虑到U盾之类的办公物品取回家，哪里料到最后就是无休止的2+2+2……于是，我和我的同事已经连续两个月没有领到工资了。为什么我没有让财务像张强医生一样回办公室取U盾发工资？原因也很巧，我们办公室所处的酒店在隔离期间被征用为“隔离酒店”，所以即便肉身离开小区也无法深入隔离酒店拿到U盾。一个可以预料的事实是，如果防控政策不做调整，我们单位6月份的工资也将无法按时发放。尽管到目前为止，我和我的同事暂时没有因为收不到工资而揭不开锅，但是毫无疑问，2-3个月的收入减少还是对同事们的生活造成相当大的麻烦，包括房贷在内的日常支出不会因此而暂停。因为隔离在家，水电煤等日常支出反而增加。收入减少甚至接近于无，而支出增加，再考虑到近几个月股市恶化，家庭的财务状况在明显变差。从更为宏观的视角来看，张强医生的视频之所以能够走红，就是因为能够突破隔离而取回U盾的人是少数。由于疫情防控而导致很多单位不能按时发放薪资，这种现象不在少数，更多的家庭可能是因为疫情防控的原因而导致收入锐减。我的同事聂日明在《封城如何影响家庭收支》一文中提到了这样一组数据：“全国大约有四分之一的家庭手停口停，无法承受失业之痛。另有四分之一左右的家庭储蓄只能覆盖2个月左右的开支，也就是储蓄只能容忍2个月的失业。这也意味着静默期超过2个月的时候，全社会就会有一半的家庭会大幅降低支出水平或者举债生活才能应对。”通常来说，上海作为国内经济最发达的城市，家庭收支状况比其他地方好一些。但是静默期一到，原先上海的优势就变成了劣势。一方面，上海作为国内服务业比重最高的城市，封城带来的挑战比其他城市多高，因为很多服务业需要依赖于面对面的服务，但是封城期间，所有的这些服务几乎都停止了。在封城之初，上海的民生保障就受到很大挑战，最根本的原因就是2500万居民的吃喝拉撒需要近400万人来提供服务，而封城之后所有的线下都转为线上，所有的社工、志愿者和相关人员只有20万人。这意味着近400万人的生计在封城期间都断了收入来源。另一方面，上海家庭房产按揭的绝对额高。上海的房产价格几乎位居全国之冠，因此上海居民家庭承担的按揭也相对较多。《封城如何影响家庭收支》一文中还提到了另外一个现象：“与常识认知相同，收入越高的家庭，负有房贷的概率就越高，在收入最高的10%的家庭里，有四分之一左右的家庭有房贷，而收入最低的10%的家庭，只有一成家庭有房贷”，“收入最低20%的家庭，虽然房贷覆盖率不高，但有房贷的家庭，其支出占家庭收入的比重是比较高的，高达40%。这里面出现了一个悖论，低收入家庭的房贷占收入的比重达高40%，但占家庭支出的比重则相对要低一些，只有20%左右，显然家庭收支结构不符合常理，低收入的有房贷家庭可能呈现赤字状态。”换句话说，如果封城状态再持续一个月，生产和服务无法恢复，那么很多家庭的收支状况将进一步恶化。此前媒体经常提及“报复性消费”，是指在某个特殊时期或场合限制了人们的消费需求，一旦开禁之后，人们放开欲望进行疯狂消费的行为。这种报复性消费或许有，但需要取决于两个前提：第一，有收入，第二，该消费能重复。比如说像旅游之类的消费行为是可报复，但是更多的日常消费行为是不可报复的，即便我的收入没有恶化，我也不会因为封城期间消失的咖啡消费而在恢复之后将每天一杯增加至两杯。更有可能发生的情况是，很多企业因为2-3个月的停止营业而永远退出市场。如何应对家庭收入断崖式下跌，应当成为从中央到地方各级政府认真考量的问题；尤其是在清零政策下时不时出现的“静默”，更应如此。...

2022年，悬疑剧《开端》邀请本就大火的白敬亭出演男一号，两者相辅相成促成了开年第一部爆火神剧。一个质量不错的剧本+一位颜值优秀的演员是当下娱乐圈的“流量密码”，两者结合能够为剧方带来不菲的利润，这条法则放在基金圈同样适用。在基金圈，把“剧本”换成“基金”，把“演员”换成“基金经理”，那么爆款基金的雏形就已经搭建完毕。汇添富基金经理杨瑨拥有温文尔雅的性格、帅气迷人的微笑，给人以眼前一亮的感觉。在有杨瑨出镜的视频中，经常有“太帅了”的弹幕飘过，评论区也不乏“我是杨瑨颜粉”等感性发言。同时，杨瑨在管的汇添富全球互联混合，以三年破100%的收益率成为行业内优秀的QDII基金。以此为基础，汇添富基金抓住了“流量密码”。在2020年之后让有“基金界白敬亭”之称的杨瑨保持一年发行两只新基金的节奏，两年时间募资200多亿元，一跃成为顶流。但是颜值并不能保证收益。在市场表现不好的时候，杨瑨也没能“有效带货”。2022年2月，新基金汇添富自主核心科技发行，A类和C类合计募资仅3.48亿元。另外，受各种突发情况影响，杨瑨持仓的招商银行、海康威视等龙头企业均遭重挫。而他的在管基金中不乏在同类中排名处于后10%的存在，2020年后新成立的5只基金均为负收益。以数字为主题的汇添富数字生活、汇添富数字未来、汇添富数字经济引领发展自成立起分别下跌27.56%、30.08%、19.4%。回撤当头，“颜值即正义”变成了“收益即正义”，此时，杨瑨的“颜值经济”似乎也不灵了。01、抓住机会在基金经理的成长过程中，很少有人“出道”就管理QDII基金，投资全球市场，杨瑨算是另类。2017年，杨瑨管理的第一只基金就是汇添富全球互联（QDII），此后还增加文体娱乐、优质成长、数字经济等投资领域，短短5年时间就成为了市场当中的“高阶玩家”。杨瑨本、硕均就读于清华大学，2010年加入汇添富基金担任研究员，工科专业背景使其专注于TMT（科技、媒体、通信）领域。7年时间，杨瑨枯坐研究员冷板凳。2013年至2015年时，A股正值大牛市，但行情主线并不站在杨瑨一边。中小创持续上涨，竞争力不足的公司齐齐爆发，但杨瑨关注的行业却表现乏力，一度陷入无票可推的境地。汇添富总经理张晖鼓励杨瑨坚持自己的判断，不要因为外界压力改变自己。度过难熬时光，杨瑨迎来机会。2017年，汇添富全球互联(QDII)正式发售，杨瑨正式开始担任基金经理。由于是首次担任基金经理，汇添富基金派出“老将”韩贤旺、欧阳沁春为其保驾护航，两人在“护航”一年半后，即2018年5月卸任，给予杨瑨一个过渡期。也就是说，汇添富全球互联是杨瑨的第一只基金，也是杨瑨的代表基金。初期，这只基金聚焦于中国互联网公司，杨瑨将目光聚焦在阿里巴巴、腾讯以及后来上市的美团等公司。后期，汇添富全球互联逐步向全球的互联网公司拓展，包括微软、亚马逊和谷歌在内的国际知名公司成为基金前十大重仓。抓住中国互联网公司的红利期，且有全球优秀互联网公司加持，汇添富全球互联表现优秀。2017年、2018年、2019年、2020年，该基金分别获取47.69%、-6.14%、35.77%、61.94%的收益，并在2019年、2020年同类基金排名前10%。曾经怀疑自己判断的研究员证明了自己。在投资过程中，杨瑨形成了自己独有的投资框架，并将其总结为“5个圈”：管理层和公司治理结构、商业模式、竞争优势、基本面趋势以及估值。“5个圈”中，管理层和治理结构被摆在最重要的位置。在杨瑨看来，管理层的战略和执行力非常重要，考察公司的第一步就是考察管理层的能力、愿景和企业精神，并着重于管理层是否拥有正确的价值观，即：是小富即安还是有着远大的目标，是想套现走人还是想做成伟大的公司。其次是研究商业模式，换句话说是为股东创造回报的能力以及是否能够创造自由现金流。基本面趋势和估值被杨瑨摆在投资框架的末尾，在他看来，如果一家公司成长确定性不高，那么估值要足够便宜。汇添富全球互联的优秀表现让杨瑨可以把自己的投资理念运用到更多的基金当中。2018年6月，汇添富文体娱乐成立，这可以看做杨瑨的第二只代表基金，它的出现意味着杨瑨开始逐步走出TMT行业， 拓展自己的能力圈，向全行业基金经理过渡。在汇添富基金，有一种投资理念叫做“把握时代脉络”。在投资时，抓住大的投资机会并享受行业成长带来的红利。在汇添富文体娱乐的投资中，杨瑨并没有局限在传媒行业，在他看来，如果只买传媒股，基金的中长期收益会比较差，并最终将基金投资范围扩展到大消费领域。彼时，在汇添富文体娱乐第一期前十大持仓中，食品饮料和医药生物占据6席，仅有一席是传媒行业。杨瑨将文体娱乐的投资拓展到消费领域以迎合消费升级的市场主线。他认为消费升级最核心的是精神消费，符合文体娱乐主题。这一次，杨瑨再次获得了成功。度过2018年下旬的难捱时光后，汇添富文体娱乐在“吃药喝酒”的加持下连续两年取得高收益。2019年、2020年，该基金分别获得57.51%、83.62%的收益，同类排名在前20%。2019年、2020年正是基金公司疯狂造“星”的年份，各类明星基金经理火速出圈。汇添富显然也抓住了“流量密码”，将两只代表基金优秀的杨瑨推至前台。2020年5月，汇添富优质成长发售，单只基金募资103.86亿元；半年后，汇添富数字生活发售，募资118.68亿元。在有杨瑨出境的视频中，“好帅”已经不足以表达基民对他的喜爱，更有“正是因为喜欢你（杨瑨）的颜值，所以才买了你管理的基金”等感性发言。进有亮眼业绩，退有优秀颜值，杨瑨敲开了通向明星基金经理的大门。2021年，杨瑨再发两只新基金，分别命名为汇添富数字未来和汇添富数字经济引领发展。汇添富数字未来募资87.33亿元，汇添富数字经济引领发展募资84.15亿元。杨瑨认为，在未来精神消费、科技创新、国产替代和全球化、数字化转型均是比较好的市场脉络，尤其是数字化的未来。他表示，数字化转型未来将是对抗人口老龄化的重要手段。作为生产要素之一的劳动力在急剧减少，这意味着要持续生产力的提升，就只能依靠每一个单位劳动力的产出提升，那就必须用数字化的方式去赋能。彼时的杨瑨，收益规模两手抓，风光无两。02、节奏乱了如果时间定格在2020年末，关于杨瑨的一切看起来如此美好。可是时间不会停滞，时代的“把脉人”也无法每次都判断正确。2021年开始，杨瑨的投资节奏乱了。进入2021年后，杨瑨的在管基金达到5只。此时，杨瑨的基金管理规模已经突破200亿元，且涵盖的范围再度扩大。消费、信息技术、高端制造和医疗四大成长性板块均被纳入到持仓中。但在A股市场，没有一个板块能够长盛不衰，成长板块随着景气度波动，每个时期都会有新的行业冒出来，而以前关注度高的板块会随着新热点的出现慢慢滑落。杨瑨的新发基金募资火爆，前期市场热度没有消退时，追加投入四大板块还能获取收益，但是在2021年市场已经逐步向新能源领域过渡时，他却没能第一时间把握，导致此前进入的板块由于估值过高而下跌，关注新能源领域后又追高买入。2021年刚开始，新能源车行业就已经成为市场主流。作为成长性最高的板块之一，超强的流动性以及超高的市场预期，推动新能源车整体行业的大幅上涨，宁德时代作为行业龙头已经涨至万亿市值。起初，杨瑨对这个行业并不感冒，但随着基金持仓的不断下跌，他开始迎合市场，追涨买入宁德时代。2021年三季度，已经持续上涨两年的宁德时代进入汇添富优质成长的前十大持仓，并在四季度成为该基金的第二大重仓股，2022年一季度保持仓位基本不变。彼时，宁德时代已经发起最后的冲锋，2021年12月3日达到最高点692元后持续下跌，截至2022年5月16日，整体跌幅达到40.44%，跌破杨瑨两次大举加仓的价格。另外，长期对全球市场的投资使其对互联网公司政策影响过度乐观。在杨瑨的持仓中，中概互联一直是重要组成部分。包括腾讯、阿里巴巴、美团在内的互联网巨头长时间盘踞在杨瑨大部分基金的前十大持仓当中。2021年，随着反垄断政策不断加码，互联网巨头相继出现调整，以恒生科技指数来看，2021年2月18日创下新高后，开启为期一年的调整。在刚开始，杨瑨只认为这是一个小插曲，2021年上半年，他小幅减仓腾讯，并持续加仓美团。但截至2021年6月末，恒生科技指数已经从前期高点下跌23.74%，美团当时已经下跌30%。在汇添富文体娱乐的二季报中，杨瑨表示，对于互联网板块，政策会影响小部分企业的正常运营与商业逻辑，但从海外的经验来看，并不会对大部分龙头企业的定价权、行业地位产生根本性的影响。杨瑨显然低估了本次互联网回调的力度。随着指数的不断回调，杨瑨也开始逐步减仓，曾经的第一大持仓股腾讯控股在2021年4季度退出前十，美团也降至第7大重仓股。但此时互联网行业已被腰斩，杨瑨退出已经慢人一步。杨瑨的持仓还经常受到外部因素的影响而“躺枪”。杨瑨以数字经济为主题的多只基金以芯片、计算机为主要持仓，并涵盖数字化转型富有成果的其他企业。其中，投资者耳熟能详的东方财富、招商银行、海康威视等公司均被杨瑨重仓。进入到2022年，这些基金的重仓股招商银行、海康威视均有突发情况导致下跌。招商银行由于前行长田惠宇被调查一事大幅下挫，至2022年5月16日股价已经跌至2020年中水平；海康威视因为外部环境因素影响在5月5日跌停，第二日再度下跌9%。对政策预期不足、持仓股票估值过高持续回调，部分持仓股又因为突发情况大跌，种种因素叠加使得杨瑨管理的基金在2021年以及2022年的表现较差。值得一提的是，在持续回撤的高压下，杨瑨新成立的多只基金已经无法保持正收益，有些基金成立后就开始持续亏损。“把握时代脉搏”的杨瑨抓住了市场募资最有利的时间段，但是却没有能够为投资者赚到收益。03、失宠基金净值坐滑梯式下跌让投资者开始重新审视杨瑨获取超额收益的能力。将杨瑨管理的汇添富全球互联与标普信息科技指数对比发现，这只以重仓美股互联网科技企业为主的基金并没有跑赢该指数。Wind数据显示，汇添富全球互联成立时，标普信息科技指数点位处于854点，2021年12月末该指数创新高，达到3107点，区间涨幅超过263.8%；至2022年5月11日，该指数跌至2322点，较前高下跌25.26%。期间，汇添富全球互联在2021年2月达到最高涨幅227.91%，随后回撤39.28%。如果整体观察该基金与指数的对比可以发现。标普信息科技指数整体上涨171%，汇添富全球互联整体上涨99%。需要进一步说明的是，汇添富全球互联的业绩比较基准为50%人民币计价的中证海外中国互联网指数收益率+50%中证移动互联网指数收益率，但是由于其真正放眼的是全球优秀互联网公司，且重仓股不乏微软、谷歌、苹果等海外优秀企业，将该基金与标普500信息科技指数对比更能反映其在海外的投资。杨瑨在一段时间内曾经获取过超过指数的超额收益，这些收益基本来自于中概互联网公司，但杨瑨没有能够准确评估宏观变化的影响，导致超额收益回吐。这种情况同样存在于杨瑨管理的其他基金当中。以成立时间相对较长的汇添富优质成长为例。这只全市场选股的基金主要集中在A股成长板块，与创业板指进行对比，整体没能跑赢指数。有投资者在社交平台表示：“选择一个基金经理却没有跑赢指数，当初还不如直接投资被动指数型基金。”投资者用实际行动表明了自己的态度，基民开始赎回基金，杨瑨失去了宠爱。2021年6月末，杨瑨在管基金合计份额还超过500亿份，2021年末就下降至316亿份，2022年一季度继续下降至305亿份。值得一提的是，基民对杨瑨的新发基金也不再争先恐后申购。2022年2月21日，汇添富发行自主核心科技基金，并由杨瑨管理。这一次，该基金A类和C类份额合计募集共计3.48亿元，不及此前发行基金的零头。在净值不断回撤的当下，锦上添花的颜值已经不再是投资者关注的重点，评论“好帅”的用户都沉默了，取而代之的是失望与无助。对于一名主动管理型的基金经理而言，获取超越市场的收益是基民作出选择的最重要原因之一，这也是基金经理存在的价值。至今，杨瑨的投资还没有让投资者感受到明显的超额收益能力。不过，杨瑨依旧坚守在自己认定的投资范围中。2022年一季度末，杨瑨在多只基金报告中强调基金的整体投资脉络并未发生重大变化，并认为成长股的普跌出清，往往是下一轮行情启动的基础，宏观的不利因素终会过去，相关的优质上市公司必将重回成长轨道。仿佛又回到了杨瑨做研究员的那段时间，但市场并不总是站在他这边。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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用不了多久，市面上凡是标注添加了食用香精的酒，包括牛栏山42度500毫升陈酿白酒、老村长42度125毫升的香满堂酒等，都将启用新的名称标准，叫调香白酒。调香白酒还是不是白酒？虽然仍有“白酒”二字，但在今年6月1日将实施的新版《饮料酒术语和分类》和新版《白酒工业术语》中，它已从白酒分类里划为了配制酒。“不允许使用香精香料，这是和过去定义的白酒最大区别。但白酒可允许使用粮谷类食用酒精，糖蜜类酒精就不允许用。这是白酒新标准最根本的一个改变。”5月16日，参与了历届饮料酒分类和白酒工业术语的国标起草人郭新光接受21世纪经济报道记者独家专访时说。他同时表示，白酒术语新国标的出台，目的是让白酒回归传统。是否使用食品添加剂，就是白酒对坚持传统还是采用新工艺的一次选择。作为配制酒的调香白酒和白酒相比，是现代工艺和传统工艺各有优势，不存在谁好谁坏，适合不同消费者，让消费者在不同场合喜欢的，就是好的。调香白酒划归配制酒新版白酒术语国标是指2021年颁布的《白酒工业术语》和《饮料酒术语和分类》。两个国标均对调香白酒有了定义：以固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒或食用酒精为酒基，添加食品添加剂调配而成，具有白酒风格的配制酒。调香白酒不再属于白酒，让勾兑酒和粮食酒之争彻底终结。过去，无论是添加了食用酒精、香精香料勾调的固液法或液态法白酒，和粮谷酿造的酒都属于白酒。但由于消费者对食用酒精的误解和对固态发酵法的粮食酒偏好，有的酒企胡乱标注香型，甚至故意混淆粮食酒和添加了食品添加剂的酒，让市场监管部门查而不绝，消费者投诉不断。如今，白酒有了新的概念。按照新国标，白酒是以粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒。对比2008年版的《白酒工业术语》国标可以看到，白酒的定义增加了“陈酿”和“勾调”两个环节，并且把饮料酒改为了蒸馏酒。事实上，新国标是对白酒概念的回归。在1998年更早颁布的《饮料酒分类》国标里，白酒是这样被描述的，“以高粱等粮谷为主要原料，以大曲、小曲、麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑（现改为勾调）而成的蒸馏酒。”“白酒要回归传统，最重要的就是要强调粮谷酿造而成，包括添加用粮谷酿造的食用酒精也可以。”郭新光说，但不能用香精香料等食品添加剂。从新国标可以看出，同样是固态法白酒、液态法白酒和固液法白酒，和以前的定义已经完全不同，现在明确表示“不直接或间接添加非自身发酵产生的呈色呈香呈味物质”。郭新光进一步解释，因为液态法白酒出现很早，在建国初期就出现，当时全称是“走食用酒精工艺路线的白酒”，采用液态发酵、液体蒸馏。这样利用率、出酒率更高，能耗更低，这是液态法白酒的雏形。但其实液态法白酒并不多见，演变到后来就变成了食用酒精加香精香料的香精白酒。早在1998年的《饮料酒分类》国标里，调香白酒首次出现，就是“以液态法生产的食用酒精为酒基，加呈香、呈味物质调配而成的白酒”。由此可见，调香白酒当时就是一种白酒。调香白酒将出台团体标准戴了24年的“白酒”帽子，如今一旦被强制摘下，滋味并不好受。新国标一旦执行，生产调香白酒的企业需要申办配制酒的生产许可证。4月下旬，在中国酒业协会召集的全国各省市区酒协负责人线上会议上，北京、天津、云南酒协反映，添加食品添加剂的白酒在当地以亲民酒形象出现，深受消费者喜欢，如今离开白酒阵营，消费者还认不认账？一旦生产出来的酒改名后卖不出去，深受疫情影响的中小酒企生存将更加困难。对此，中国酒业协会理事长宋书玉表示，饮料酒新的分类标准对原有分类模糊的地方必须针对性解决，让消费者喝明白酒。中国白酒要走出去，面向国际化，如果加了香精香料，老外岂不对传统白酒工艺犯糊涂？除了白酒概念回归传统，新白酒术语国标中，将“勾兑”改为“勾调”，将“调味酒”概念中的“又叫精华酒”“陈酿”概念中的“又叫老熟”去掉，“都是希望更科学的引导消费”。郭新光说，浓香型白酒的概念中“以乙酸乙酯为主体复合香”这句也换掉了，因为用化学成分来表达香气，普通消费者听不懂，也不符合国际惯例。“并不是配制酒就没有出路。”宋书玉在线上会议集中回答地方酒协负责人的困惑，现在是消费多元化的时代。企业要结合自身特点，只要有技术有品牌，就有更广阔的发展空间。郭新光表示，并不是传统白酒一定比加了香精香料采用新工艺的调香白酒更好，传统和现代工艺各有优势，各自有各自的质量标准、品牌和文化，不能简单地比谁好谁坏。如发酵产生的复杂香味物质，调香白酒比不了传统白酒，但比纯净，配制酒更好。百加得、锐澳都不是白酒，同样受消费者喜欢。事实上，用了24年后，调香白酒依然保留“白酒”两个字，就是给企业和消费者一个过渡期。郭新光表示，相比喝的酒归属于哪个品类，消费者往往更看重的是价格、品牌和口感。目前，白酒新国标只是基础标准，不是执行标准。调香白酒成为配制酒也要有相应的标准，将先由中酒协牵头出台团体标准，国标和行业标准也会逐步建立。除了配制酒，中小酒企新的发展机会还有露酒。宋书玉说，这次修改白酒术语，让露酒迎来了春天。按照新的饮料酒分类，露酒是加入按照传统既是食品又是中药材或特定食品原辅料、或符合相关规定的物质，经浸提或复蒸馏等工艺或直接加入从食品中提取特定成分，制成的具有特定风格的饮料酒。郭新光解释说，露酒和白酒一样，也是回归中国传统，因为它只能用中国传统的黄酒和白酒做基酒。这次修改国标，露酒首次从配制酒中单列出来，就是要发扬光大国粹。...

“学完就能接单！”“开启第二副业！”近日，北京商报记者从多个平台发现，信息流广告开始推荐大量配音、插画等泛职业培训类课程。以插画课为例，宣传课程的机构往往先用低价体验课吸引受众，然后在学员上过几节直播课后推销大容量课包，并承诺可提供接单服务，吸引学员报名。打着“0基础可学”“能快速变现”的噱头，市面上的插画课究竟质量如何？带着这样的疑问，北京商报记者展开了调查。体验课主要讲如何变现“学了3天的入门新手，都能找到适合自己的变现渠道。”北京商报记者在某短视频平台上刷到了多条商业插画培训班的广告，开设这些课程的机构大多知名度不高，而只要点击它们的短视频广告就能直接下单低价体验课，价格通常也在10元以下。带着对“0基础学习也能变现”的好奇心，北京商报记者以学员身份加入了某机构的体验课程群。在三天体验课的学习过程中，老师花了大量时间来讲述自己是如何从插画上赚钱的，而对专业绘画知识的学习则是以老师带着画画为主，并介绍了一些可用的绘画软件和工具，未过多涉及绘画的相关理论知识。在与同期学员的交流过程中，北京商报记者注意到，许多人都是抱着速成接商单的美好心愿加入其中，然而实际效果则因人而异。曾在多个机构报名插画类课程的方女士表示，现在市场上绘画类课程培训的坑很多。“0基础，以前一点没学过的人，是不可能快速变现的。那些机构都是唬人的，没有学了一两周或者一两个月就能接单的学员，绘画更多在于练习，这是日积月累的功夫。”事实上，诸如此类的低价课不只是让学员对插画有所了解，更多的是作为机构的一种引流手段。在从业者看来，培训机构通过打出“低价牌”，抓住泛职业类培训正在兴起的红利，从而实现引流。回顾课程的整个报名过程，在这其中隐藏着不少“暗坑”和“套路”。机构老师往往会用一些“话术”来催促学员报名，“最后5个优惠名额”“报名系统即将关闭”“再报名没有优惠价”，此类话语都给犹豫报名的学员增添了紧迫感。而在报名时可选的分期付款方式、老师对接单的承诺也很容易让人脑子一热，一下子支出大几千元的学费。此外，据方女士介绍，“从我自己的经历来看，课程质量一方面看机构，另一方面也看老师，辅导老师负责不负责差别很大”。学费免息分期 “接单”成空谈在结束体验课学习后，机构的助教老师开始向北京商报记者宣传正价课程。从课程价格来看，5980元的正价课共提供27节VIP课程，单次课价格为200多元。该助教表示，报名学费可以选择免息分期的方式付款。记者也注意到，在课程报名界面提供了花呗分期、芝易学、信用卡分期等多种分期付款方式。见北京商报记者还在犹豫，该助教一再强调，接单方面不用担心，他们会提供一年的接单平台和服务。但当被问及接单服务和平台的具体情况时，该助教一边表示接单的平台渠道有很多，但其列举的却是闲鱼、知乎、小红书等公共平台，未有其他更详细的介绍。方女士告诉北京商报记者：“一般机构会在你要报名课程的时候，用‘变现’‘赚钱’这样的宣传来哄你，但是等到你真报完名或者学完课程了，机构就不会再提这茬了。”黑猫投诉平台信息显示，用户对插画培训机构的投诉多达上千条，其中不少学员都表示，在学习后发现达不到机构宣传的学习效果，无法接到商业订单。据其中某条投诉显示，学员在培训机构应图马完成相关课程后，没能达到机构承诺的接单水平，想退课退费却被拒绝。由此，北京商报记者尝试联系了应图马及部分被反馈“学完难以接单”的机构，但截至发稿前尚未收到回复。深深套路远不止这一点点“在画画圈里其实还有个套路，有些机构，比如找一些在圈内比较出名的‘大神’画师开短期课，让他们来吸粉。这些画师和画手能画非常美的图，也在圈内小有名气，很容易吸引到年龄比较小的粉丝来报名，但是这些人很可能只是自己画得好，并不适合当老师教课。”方女士表示，有些机构还会找画手给自己站台。“一些并非0基础的画手会在微博等社交平台上参与机构的画画打卡，给机构宣传，这样想了解机构信息的人一搜索，就能看到机构下有很多画得很好的画作，对机构会更有偏向，但实际上这只是机构和画手的合作。”在插画领域，想要从爱好者到成为能接商单的从业者，并非一次简单培训能达成的。正是看清了这一点，插画爱好者庄先生选择了自学。“很多素材和笔刷在B站这样的公开平台都有，而且画画贵在坚持和练习，对我来说更适合自学，也能让我自由安排时间。”庄先生表示，自己目前还只是对画画有兴趣，尚未有用画画变现的打算。“现在培训机构退费的问题太多了，很怕我的学费也白花了。”庄先生进一步强调，自己下一步的学习计划是找个专业的画手老师，进行一对一学习。实际上，为加强对成人教育培训领域的机构治理，教育部也在2021年印发《关于加强社会成人教育培训管理的通知》，要求加强对社会成人教育培训机构的招生管理，机构不得进行虚假广告和宣传。同时，文件还鼓励社会成人教育培训机构要接受行业协会服务和自律管理。而随着泛职业培训的兴起，越来越多学员产生学习新技能的需求，如何参照文件，加强对相关培训机构的监管，这是学员们更为期待的。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

1882年，亚历山大·麦克雷（Alexander MacRae）在澳大利亚维多利亚州首府墨尔本附近买下了一片3000公顷的土地。这片土地风景如画，优雅恬静，一面花岗岩石墙将这片土地与Calder高速公路远远隔开。在此后的130多年里，麦克雷家族一直在这片土地上经营着农场生意，直到2015年。这一年，亚历山大·麦克雷的曾孙乔克·麦克雷（Jock MacRae）决定将这片祖传的农场卖给一个在中国经营肉牛生意的家族。这个家族姓李。在接受澳大利亚媒体《时代报》（The Age）采访时，乔克·麦克雷心里五味杂陈。他说，“这是一个艰难的决定。我们的家族生意正在转型，因此，我们不得不出售这片祖地。”不过，虽然心里很挣扎，但是乔克·麦克雷对于那位姓李的中国买家仍然赞赏有加。“我认为，李先生和我曾祖父一样精明。”这位精明的李先生叫李福成，是福成集团的老板。福成集团地处燕郊，旗下业务广泛，涵盖了地产、肉牛养殖、金融、水泥建材等。不过，福成集团最为人熟知的业务只有三个：号称“专给北漂建房子”的福成地产、主营肉牛养殖的上市公司福成股份，以及福成股份2015年并购的殡葬业务。在福成集团官网所挂的一篇文章中，这样介绍李福成。“虽然李福成没有马云、刘强东、王健林那么有名， 但是‘燕郊李嘉诚’、‘中国牛王’的称号也曾侧面反映了这位在商场浮沉半生的老人的显赫经历。”不过，最近，“燕郊李嘉诚”遇到了一些烦心事。财务总监失联“罗生门”4月27日晚7点左右，福成股份董秘邓重辉跑步结束回到公司，发现桌上突然放置了一份有财务总监“程静”签名的纸质声明，直指自己遭李福成“架空”。程静在这份声明中表示，由于近一年来公司的生产经营管理受到来自大股东方面的影响非常严重，违背了上市公司五独立三分开的原则，其已无法正常履行财务总监的职责。与此同时，程静认为有些业务无法确定真伪性，所以拒绝确认签署2021年度报告、2022年一季报。对此，福成股份表示多方面尝试与程静联系确认真伪，但程静自此失联(电话关机、微信语音及信息不应答、到访其家庭住址无回应），无法百分百确认其来源及信息真伪，所以于2022年4月29日向三河市公安局报警。程静所称无法确定真伪的业务和福成股份2021年的活牛采购相关。该年5月，在福成股份采购活牛时，由于人手不足，大股东福成集团增派人手协助该业务进行，但在后续报销付款过程中，“因采购人员多是从公司大股东借调，比较强势，公司会计人员只好先付款再要求采购人员随后补齐采购资料及原始凭证”。但直到2021年年报披露前一天，相关原始凭证仍未补齐。对此，福成股份回应称，2022年5月初福成股份从全国各地召回2021年参与买牛的全部采购人员，核实2021年买牛情况和补充相关资料，基本上已获得2021年买牛活动发票和付款资金流不一致交易的全部证明，最终达到满足财务总监对公司2021年大量采购活牛生物性资产的准确资金支出和资产成本的确认要求。不仅在业务上没有独立性，福成股份的财务管理和其他经营活动也受到福成集团的影响。2022年4月21日，福成集团在福成股份肉制品分公司二楼会议室召开全体负责人、会计、出纳会议，规定一切付款必须通过福成集团财务部总经理批准，上市公司财务总监没有签字权，只负责合并报表，要求公司会计和出纳出具遵守规则保证书。程静认为以上做法不符合上市公司财务独立性的要求，对此，李福成书面出具了《关于作为实际控制人规范参与河北福成食品股份有限公司运作的承诺》。鉴于相关未签署公司定期报告书面确认意见的主要原因已消除，程静同意补签对福成股份的定期报告和财务报表的书面确认意见。虽然这场“罗生门”的双方已达成和解，但由此可见在李福成的“强势”控制下，福成股份的内控隐忧浮现，而福成集团更是暗流汹涌。年过7旬的李福成，在人生中经历过许多高光时刻，也曾经安全度过一次又一次的舆论危机，这次，他还能全身而退吗？放牛娃的地产梦“香油大王”、“中国牛王”、“李半城”、“燕郊首富”、“三河李嘉城”、“殡葬之王”…李福成身上有众多标签，每个标签背后都有福成集团的缩影。1946年，李福成生于河北三河市兴隆庄村，是放牛出身。14岁开始创业，第一笔生意是小磨香油，后来他发现做香油产出的麻酱渣能拿来喂牛。1987年，李福成拿到5000元无息贷款创办了自己的养牛公司——三河兴隆庄福成养牛场，这也是福成集团的前身。李福成养牛的确有一套，从起初牛吃了拉稀，到牛吃了长得特别快，仅用了三个月的研发时间。从几头牛，到100头牛的规模，也只用了一年的时间。到1996年底，其养猪场的固定资产达到5000万元，出栏肉牛3.2万头，存栏8000头，李福成也被外界称为“中国牛王”，还被农业部授予“全国养牛状元”称号，李福成的名望由此达到顶峰。但是真正让李福成的事业蓬勃发展的是房地产。2002年9月，李福成成立了三河福成房地产开发有限公司。“只要有北漂，我就一直盖房子”。农民出身的李福成不懂房地产，却抓住了在外打工人的心理，要“专门为北漂一族盖房”。李福成一手打造的上上城项目名声远扬。因为主打北漂人群，李福成将广告打到了国贸，“首付3万月供1千”。上上城青年社区项目“十个月55亿元”的销售神话也曾多次登陆各大新闻版面。不光占地面积广、卖的快，上上城还以高密度而著称，号称“河北最高密度楼盘”。据媒体报道，63栋楼的小区容纳了近8万人口，在层高多为18层、28层的情况下，楼间距仅为45米。（燕郊上上城项目中李福成执鞭赶牛的金色雕像，图片来源于网络）采取“大手笔低成本拿地、迅速开发、快速销售回笼资金”的策略，李福成的项目几乎占据了燕郊地产的半壁江山，在当地有个说法“半个燕郊都是李福成的”，他也因此得了“李半城”、“三河李嘉诚”的绰号。2016年，李福成家族以67亿元财富位列河北胡润富豪榜第9位，也被称为“燕郊首富”。传统主业不断收缩 “殡葬”业务难兴2004年7月，福成股份以养牛为主业登上了上交所，以养牛、宰牛、卖牛肉为主业，成为“中国养牛第一股”。2006年6月，福成集团成立，李福成不断扩张自己的业务板块，逐渐形成了地产、养殖、餐饮三大业务体系。旗下的公司包括河北福成五丰食品股份有限公司、河北福成房地产开发有限公司、福成国际大酒店有限公司等数十个分支企业。但是近年来，福成股份养牛、餐饮事业波动很大，均不同程度的走下坡。2016-2021年，福成股份畜牧养殖及食品加工营业收入分别为8.28亿元、8.51亿元、9.65亿元、10.22亿元、8.3亿元、9.16亿元；餐饮服务营业收入分别为3.59亿元、2.89亿元、2.35亿元、2.36亿元、1.75亿元、2.01亿元；殡葬服务业营业收入分别为1.97亿元、2.27亿元、2.61亿元、1.85亿元、0.82亿元、1.33亿元。数据可见，三大业务中，畜牧养殖及食品加工仍然是福成股份的“立身之本”，为主要收入来源，餐饮服务所占比重却逐年下降，而殡葬服务业则仍然难成为福成股份的新“爆发点”。在疫情影响下，三大业务于2020年都遭受了不同程度的打击，不过福成股份的颓势在2019年就已显现，首先是畜牧养殖及食品加工与餐饮服务均增长微弱陷入瓶颈，其次是被寄予厚望的殡葬服务业营业收入下滑。2014年6月10日，福成股份宣布公司进行重大资产重组停牌，并开始进行将三河宝塔陵园注入相关事宜。2015年，福成股份收购了三河宝塔陵园以及位于北京周边的宝塔陵园，这也给上市公司注入了新的活力，并成为A股第一家殡葬行业上市公司。福成股份的打算并非不切实际，年报数据显示，其殡葬业务的毛利率常年保持在80%以上，成为重要的现金奶牛。眼见殡葬业即将成为利润支柱业务，2018年，福成股份又投资5.8亿元，并购湖南韶山天德福地陵园（以下简称为“天德福地”），同时宣布抛售部分亏损的“祖业”——肉牛养殖和屠宰。2019年上半年，福成股份开始收缩战线，出售养殖屠宰资产。3月30日，福成股份发布公告，三河肉牛养殖分公司资产组、三河肉牛屠宰分公司资产组和福成澳大利亚公司将会在北交所以公开挂牌的形式竞价转让。殡葬业无疑是一门好生意。然而，福成股份在殡葬业务上的外延式扩张，并未给其业绩带来过多提振。到了2021年，其2018年并购的天德福地仍然没有摆脱亏损的状态。2019-2021年，天德福地分别亏损1180.23万元、580.34万元、711.64万元。根据收购协议约定，天德福地需在2019-2023年分别达成扣非归母净利润2270万元、2720万元、3270万元、3920万元和4700万元的业绩目标。这意味着，天德福地已连续三年未完成业绩承诺，与福成股份的期望相去甚远。雪上加霜的是，天德福地还涉嫌合同诈骗，导致经营恶化。2020年8月，福成股份委派的审计机构发现天德福地原股东存在未披露的补充协议现象，并存在大额或有负债。为此，公司向三河市公安局报案，举报“原股东曾攀峰、曾馨槿涉嫌合同诈骗”。截至发稿，该案仍在侦查过程中。成也地产“败”也地产 光环背后负面缠身左手房地产，右手坟地产，让年逾70的李福成愈发受到关注。可惜坟地产难兴的同时，其房地产也波澜丛生。早在2019年9月10日，福成股份就发布公告称，控股股东福成集团的房地产及关联业务因涉税经济案件被调查。事实上，李福成的诸多争议均与地产有关。2014年至2016年，河北官场发生地震，均被指与燕郊房地产有着密切的关联。如2009年轰动一时的燕郊枣村土地招标事件，据中国网等媒体报道称存在违规招标、村民权益被践踏等行为，最终竞得方为当年11月突击成立的联福房地产开发有限公司，该公司恰为福成房地产子公司，现处于被清算状态。到了2017年，环球网发表一篇题为《燕郊黑社会肆意横行：深夜跟踪棍打死亡威胁》的文章，描述了燕郊理想新城小区多位业主不满小区物业将部分绿地铲掉换成车位进行维权，家中大门竟被喷漆“杀人偿命，欠债还钱”字样，甚至被不明人士跟踪打伤等事件。由此，关于李福成家族涉黑、暴力拆迁等负面新闻在网上不时出现。到了2022年，已经75岁的李福成还来不及迎接新年，便收到了法院的一纸《刑事判决书》。根据《判决书》，李福成犯非国家工作人员受贿罪，免予刑事处罚；犯虚开发票罪，判处有期徒刑2年11个月，并处罚金五十万元；犯单位行贿罪，判处有期徒刑1年8个月。由此数罪并罚，决定执行有期徒刑3年，缓刑5年，并处罚金50万元（已缴纳）；退缴的违法所得3000万元、行贿款600万元，由扣押机关上缴国库。尽管当时福成股份对外表示，李福成目前未担任公司董事及其他任何职务，未参与公司日常经营管理。案件不涉及上市公司，上市公司经营正常。但在2018年7月底，李福成接受媒体采访时曾表示，虽然自己不直接参与上市公司的管理，但“打仗亲兄弟，上阵父子兵”，当前公司发展的关键期，自己数十年做企业的经验，一定能帮助公司尽快实现突破。如今再看福成股份财务总监的指控，李福成非但不是未参与福成股份的日常经营管理，而是深度参与。在经历了高光时刻与负面缠身之后，李福成与他的福成帝国能否全身而退？参考资料：[1]《豪掷千万购农场 中国“土豪”成澳洲新地主》，澳洲网，2015[2]《七旬李福成出山影响巨大，带领福成集团攀登全新高峰》，福成集团官网，2018[3]《燕郊首富李福成的地产江湖，一度负面缠身，72岁再次出山》，市界，2019[4]《中国牛王成功操盘殡葬第一股，盖楼成燕郊首富，背后却……》，中国经营报，2019[5]《“燕郊首富”麻烦不断 福成股份实控人被河北省纪委调查》，财联社，2019...

今年4月，时隔8个月国产游戏版号重启让李卫伟松了一口气。不过，获得游戏版号的三七互娱并没有在资本市场上扭转其下跌之势，原本的“大利好”仅仅坚持了几分钟，便又开始继续下跌，短短十几个交易日，股价又跌了近20%。凤凰网财经《市值观察》发现，自高点以来三七互娱市值已经蒸发了600多亿，持续下跌的股价与三七互娱严重依赖“买量”、毛利率、净利率双下滑、游戏行业版号发放数量下降均有着密切的关系。而且梳理资料的过程中，凤凰网财经《市值观察》还发现，从2018年以来，三七互娱的前实控人吴氏家族和李卫伟、曾开天均大幅套现，其中仅吴氏家族就套现了60多亿。“借壳”顺荣上市 吴氏家族、李卫伟、曾开天套现超百亿1977年的冬天，三七互娱的创始人李卫伟出生在四川广元的一个普通家庭之中。和大多数70后一样，在年纪还很小的时候，李卫伟就开始沉迷游戏，从初中、高中时的单机游戏到大学时的网游，李卫伟慢慢成了多数人眼里的“网瘾少年”。不过，“网瘾少年”李卫伟在玩游戏中慢慢玩出了自己的想法：“希望做出属于中国人的游戏产品，并且影响全世界的玩家”。之后李卫伟与曾开天在2011年9月30日共同投资设立了上海三七互娱，原名上海三七玩网络科技有限公司（简称：上海三七互娱），主营网页游戏。当时也正值互联网高速发展阶段，上海三七互娱借着这股“东风”实现业绩大涨。2011年成立几个月营收就达100多万，次年收入达5.87亿元，第三年已经实现了17.22亿元的收入。业绩大增的上海三七互娱随即也开始寻求上市之路，不过当时证监会对游戏公司审核非常严，成立2-3年的公司想要上市可谓是“难如登天”。与此同时，吴氏家族（父：吴绪顺，子女：吴卫东、吴卫红）控股的顺荣股份（三七互娱前身）2011年3月2日在深交所中小板上市不久后因业务逐渐陷入困境开始寻找新的业绩增长点。从顺荣股份的年报来看，上市之后顺荣股份的业务出现了大幅下滑，而到了2013年顺荣股份的净利润仅368.12万元，扣非净利润更是只有96.8万元。顺荣股份的股价也是连续下跌，一年多的时间，股价跌了近90%。业绩大幅下滑的顺荣股份几乎沦为了壳公司。在这样背景下，想上市的上海三七互娱和想找业绩增长点的顺荣股份开始接触。几经谈判之后顺荣股份分别在2014年5月和2015年12月分两次收购上海三七互娱100%的股权，使上海三七互娱成为了顺荣股份全资子公司。从开始收购到全部收购完成，当时顺荣股份的股价翻了超10倍。收购了上海三七互娱的顺荣股份业绩犹如“神助”，从净利300多万直接攀升到5900万，到2015年净利润已经达到了9.22亿，也因此让顺荣股份从一家壳公司变成了火热的游戏公司。收购上海三七互娱后，顺荣股份先后更名为“顺荣三七”和“三七互娱”。自此三七互娱的名字正式出现在股票行情名称中。2018年9月20日，三七互娱拟作价人民币8.19亿元向凝众汽车部件科技出售公司持有的汽车部件公司100%股权，而凝众汽车的持股情况是吴绪顺持股30%、吴卫红持股30%、吴绪顺之配偶汪爱荣持股40%。也就意味着原来的顺荣股份的业务兜兜转转又回到了吴氏家族手中。除了花8.19亿元拿回来原来的汽车业务以外，吴氏家族这些年还通过减持三七互娱获得了大量的现金。公开资料显示，2021年11月11日至2022年1月14日期间，吴氏家族减持了3256.7万股，即便是按照区间内的最低点计算，吴氏家族此次减持也套现了7.44亿元。除了此笔减持之外，wind数据显示，吴氏家族还减持了53.5亿元。也就是说，仅从套现金额上计算，吴氏家族已经从三七互娱上套了至少61个亿，这远远比当年做汽车配件赚钱多了。wind数据显示，除吴氏家族以外，三七互娱董事长李卫伟、副董事长曾开天从2019年开始也累计套现了52.39亿元。而吴氏家族和李卫伟、曾开天减持的套现的金额相当于是三七互娱上市以来70%以上净利润。现在再回过头看当年的收购，确实是一场“双赢”。受困于“买量”两年花了160多亿 毛利率和净利率双下滑4月26日，三七互娱提交了2021年年报，年报显示三七互娱2021年实现营业收入162.16亿元，同比增长12.62%；归属于上市公司股东的净利润28.76亿元，同比增长4.15%。看似漂亮的数据其实暗藏“隐患”。162.16亿元的营收中国内占114.39亿元，国外占47.77亿元，而2020年同期国内营收为122.57亿元，同比下降6.26%。这也就意味着三七互娱的国内营收已经开始出现下滑。此外，凤凰网财经《市值观察》栏目统计A股游戏类公司发现，相比其他游戏公司，三七互娱似乎更加重视“买量”。Wind数据显示，2021年的年报中，三七互娱的营收162.17亿元在A股游戏公司中排第一，不过研发费用12.5亿元在游戏公司中则是排第三名，相当于是第二名世纪华通的63.58%。然而在销售费用上，三七互娱2021年花了91.25亿元，是世纪华通近2.63倍。据了解，三七互娱这几年的销售费用率在常年保持高位，2017年-2021年的销售费用分别为19.08亿元、33.47亿元、77.37亿元、82.13亿元和91.25亿元，分别占同期总营收的30.83%、43.85%、58.49%、57.04%和56.27%。在网络游戏上市公司中，三七互娱销售费用率高居第二，第一是冰川网络，不过冰川网络的2021年研发费用率为37.73%，而三七互娱2021年的研发费用率为7.71%。值得一提的是，在人员配置上，凤凰网财经《市值观察》栏目还发现，2021年三七互娱的技术人员较2020年减少了386名，而销售人员从2020年的990人增加到1225人，增幅23.74%。每年大几十亿的销售费用都花在哪儿了？凤凰网财经《市值观察》发现，2020年和2021年，三七互娱销售费用中均有一笔超80亿元的互联网流量费用。互联网流量费用从字面意思上也不难理解，就是从流量平台（如抖音、快手、微信等）投放广告，然后引导玩家进入游戏。玩家进入游戏后进行各种消费，以此达成营收目的。这样的商业模式优点非常明显——只要玩家的钱足够多，开新服的速度足够快，公司就能赚到更多的钱；但缺点也很明显，那就是游戏的周期偏短，玩家被“薅光”之后就会离开，而且流量红利逐渐消退，获客成本上升，三七互娱想要获得足够的玩家，就不得不持续地进行投入。对于销售费用的逐步抬高，三七互娱在机构调研会上表示，“我们既不会为了保证利润率而控制投入，也不会为了流水规模损失利润，我们的目标是追求绝对利润最大化。”然而，随着每年持续增加的销售费用投入却让三七互娱的毛利率和净利率均出现了不同程度的下滑。数据显示，2019年-2021年的毛利率分别为86.57%、87.79%和84.79%，而净利率分别为18.27%、21.08%和17.57%。其中，核心业务移动端游戏毛利率首降，由2020年的88.85%降至85.61%。游戏行业版号缩紧 市值蒸发超600亿对于一家游戏公司来讲，最重要是版号问题，没有版号产品就不能公开运营，因此只有源源不断的版号才能给公司带来持续的产品收入。而游戏版号是由国家新闻出版广播电影电视总局审核发布的，对于游戏根据著作权（游戏软件著作权，含网络游戏）法和计算机游戏软件保护条例等法律法规的规定，游戏软件厂商或者个人作者开发的游戏软件在开发完成后就受到著作权（游戏软件著作权，含网络游戏）法的保护。但是这几年随着已经出台落地的未成年人游戏政策、游戏行业强监管、规范化的长期发展趋势课等等，游戏版号的发放是越来越少。根据国家新闻出版署官网披露的信息统计，2018-2021年，每年下发的游戏版号分别为2064个、1507个、1405个、768个。2021年全年版号数量与上年相比减少了46.26%，较2018年减少了62.8%，2022年首批45个游戏版号，比去年上半年月均98个减少了54%。凤凰网财经《市值观察》根据国家新闻出版署官网披露的信息统计发现，2020年三七互娱曾获得了10个版号，而在2021年三七互娱只获得了1个版号。今年4月11日晚，国家新闻出版署官网显示，2022年4月首批国产游戏版号下发，有45款国产游戏获批，三七互娱的《梦想大航海》是其中之一，这也是时隔一年多以后再次拿到版号。当然，拿到版号只能说明是有了发行游戏的资格，而这款游戏能不能保持长期活跃才是验证产品本身的好坏。凤凰网财经《市值观察》发现，2021年的国内市场国产手游流水前20名中，三七互娱的《斗罗大陆：魂师对决》排第17名，不过发行日期是2021年，而同行中绝大多数游戏是2021年之前发行，这些游戏能在2021年依旧排名靠前，一是证明这些游戏的质量；二是该游戏依旧受欢迎能留住用户。来源：伽马数据而三七互娱此前还发行了很多游戏，但几乎没有哪款可以保持长久的热度。2021年新出的《荣耀大天使》《绝世仙王》等产品在巨额的“买量”下有不错的下载量，但随着用户越来越多“不充钱寸步难行”“封号”“没客服”“进不去原来的服务区”等问题频发，让玩家的体验大不如前。后记：一直以来，游戏版号可以说是游戏公司的命脉，有一个版号就相当于多了一张牌，4月11日的版号发放虽然引起了三七互娱的大幅高开，但也就是仅仅维持了几分钟，股价就开始跳水，当日从最高涨近8%到收盘跌1.95%。之后三七互娱的股价持续调整，十个交易日跌近20%。而且三七互娱自高点以来，市值已经蒸发了600多亿，股价从最高50.43元/股一路跌至22元/股附近，跌幅超50%。这意味着游戏行业期盼已久的游戏版号并没有扭转三七互娱的下降趋势。除了版号问题，三七互娱严重依赖“买量”的情况似乎已经影响到了公司的毛利率和净利率，而且股东们的频频套现也在一定程度上影响了投资者们的信心。未来三七互娱在开拓时如何把“买量”和利润做好平衡？又将游戏做好做大？《市值观察》将持续关注。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

针对知网涉嫌实施垄断行为被立案调查一事，中纪委国家监委网站微信公众号发表评论称，知网被查给所有平台敲响了警钟。文章称，知网是否存在垄断行为，是否涉嫌行业垄断，是否滥用市场支配地位等，有待实事求是、依法规范调查得出结论。但这一事件本身，已传递多重鲜明信号。文章称，越是头部平台，越要依法规范经营，积极履行自身社会责任。知网在中文学术文献信息服务和知识服务市场不断开拓，成为中国最具市场影响力的学术文献数字化服务平台。但是倘若店大欺客，利用自身地位施行“霸道”操作，最终只会失去信任、失去市场。文章写道，对于知网等平台企业来说，若其搞垄断和不正当竞争行为，则会损害公平正义、妨碍创新创造。知网被查，再次给所有平台都敲响了一记警钟，建构更合理的运营模式，积极承担社会责任，才能走得更远更稳健。中国国家市场监管总局13日通报，根据前期核查，依法对知网涉嫌实施垄断行为立案调查。随后，知网方面回应称，将以此次调查为契机，深刻自省，全面自查，彻底整改，依法合规经营，创新发展模式，承担起中国知识基础设施的社会责任。...

5月16日又有大量投资者反映招商证券系统崩溃，多位投资者表示，电脑和手机都无法登录，有投资者还表示因此股票没有卖出去。据了解，这已经不是招商证券第一次宕机，上一次宕机是在2022年3月14日，距今天刚过去了两个月。对此，凤凰网财经致电询问招商证券，招商证券显示全部忙线状态。截止发稿，招商证券跌0.54%，报12.88元/股。距离上次宕机此外，凤凰网财经注意到，5月13日晚间，招商证券公告称，副总裁张庆因个人身体原因，递交辞呈。同时，该公司亦公告称新聘任张浩川作为公司副总裁。值得关注的是，分管投行业务副总裁张庆履职未足1年2个月。去年3月27日，招商证券对外发布经公司董事会审议通过，同意聘任张庆担任公司副总裁并试点职业经理人制度，聘期3年，根据实际情况需要延长时报董事会决定。这也就意味着，张庆的首期任职应持续至2024年。事实上，招商证券在近一年正经历着高管的密集调整，先后有多位高管离职。包括原执行董事、总裁、首席信息官熊剑涛，原分管投行业务的副总裁谢继军，原分管资管副总裁邓晓力，原经纪业务分管副总裁吴光焰。除邓晓力因年龄原因，辞去副总裁职务之外，其余3位和副总裁张庆一样，均出于“个人原因”、“ 专注于个人其他事务”等理由。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...