2022年5月30日晚，ST广珠回复年报监管问询函并发布公告称，自6月1日起撤销退市风险警示并继续实施其他风险警示，股票简称由“*ST广珠”变更为“ST广珠”（下文统称“ST广珠”）。虽然“摘星”却依然“戴帽”，ST广珠很多问题仍然悬而未决。5月26日，ST广珠公告称收到《行政处罚决定书》，因公司当事人未在定期报告中披露关联交易以及未及时披露关联交易，中国证监会广东监管局对公司及当事人处以共765万元罚款。根据《行政处罚决定书》，ST广珠在2016年至2020年年报中未披露相关关联交易事项（涉及关联交易金额合计51.14亿元），导致相关定期报告存在重大遗漏。《证券日报》记者查阅公司公告发现，早在2012年，ST广珠就披露了首笔委托贷款业务。近十年来，其从放贷轻松“躺赚”到上演资金“腾挪术”，实现了不断向关联方发放不符合商业逻辑的高额贷款。上述处罚公告，揭开了ST广珠多年来放贷谋生的冰山一角，也可能成为戳破公司业绩泡沫的导火索。4年间放贷规模总额接近营业收入3倍十年前，受信贷政策及经济发展影响，民间融资发展迅速，不少上市公司将资金借给中小企业，坐收利息收入，从而形成委托贷款业务。ST广珠当年正是凭借委托贷款业务实现利润大增的“躺赢者”。回溯这些年真正为ST广珠带来利润的业务，从委托贷款到共同合作投资，都离不开“贷款”二字。2012年5月15日，ST广珠披露了首笔委托贷款业务。公告显示，公司拟以第三方（金融机构）委托贷款的方式在三年内向参股公司广东大顶矿业股份有限公司（以下简称“大顶矿业”）发放贷款余额不超过人民币5亿元整，委托贷款利率为不低于人民银行同期同档次基准利率基础上上浮15%。2013年4月9日，ST广珠又以同样的方式向参股公司广东明珠珍珠红酒业有限公司（以下简称“珍珠红酒”）发放不超过5亿元的委托贷款。2014年5月24日，ST广珠再次发布公告称，拟以委托贷款的方式向大顶矿业增量发放贷款余额不超过人民币8亿元。2014年8月9日、9月24日，ST广珠公告称拟以委托贷款的方式分别向广东云山汽车有限公司（以下简称“云山汽车”）、广东鸿源集团有限公司（以下简称“鸿源集团”）发放不超过3亿元、2.6亿元的贷款。“一入放贷深似海，从此实业是路人”。虽然ST广珠在年报中将“增加委托贷款规模、减少实业业务”的做法称为“调整经营方向和投资结构”，但《证券日报》记者梳理发现，其放贷规模远远超过同期营业收入，且利息收入逐渐成为“稳定收益”的重要来源。仅从2012年至2015年的情况来看，期间ST广珠发放了数十笔委托贷款，年委托贷款金额分别为4.6亿元、5.4亿元、3.6亿元、6.87亿元，合计总额20.47亿元；同期营业收入分别为2.89亿元、5453.82万元、1.35亿元、2.18亿元，合计总额6.965亿元。以此计算，上述4年的委托贷款总额接近同期营业收入总额的3倍。放贷业务为ST广珠带来了可观的收益。2012年至2015年，ST广珠委托贷款利息收入分别为1056.38万元、4619.26万元、7751.80万元、6701.26万元，占同期营业收入的比例分别为3.65%、84.7%、57.31%、30.78%。比较来看，2012年至2015年，公司主营业务收入分别为2.68亿元、194.44万元、5163.89万元、8788.03万元，主营业务收入占同期营业收入的比例分别为94.07%、3.57%、38.18%、40.37%。从收入情况来看，贷款业务甚至起到了支撑公司业绩的作用。但ST广珠这样的做法是否符合相关规定呢？一位资深券商保荐代表人士向《证券日报》记者表示，“上市公司从事经营放贷业务需要持有相关正规牌照。放贷收到的利息作为营业收入可以列入财务报表，但是一般利息会计入其他业务收入里，不会计入主营业务收入。”“公司之间可以存在正常的民间借贷，但不应以此为主要业务来源。”广东华商律师事务所张岩律师向记者表示，根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定（2020第二次修正）》第十条规定，法人之间由于生产、经营订立的民间借贷合同是有效的。但上市公司若以借贷为主要收入的话，不仅不符合其营业范围，也会让投资者觉得公司“不务实业”。深圳市鼎誉会计师事务所（普通合伙）会计师王耀武告诉记者，“由于银行等金融业务属于特许经营，上市公司从事委托贷款不仅与主营无关，可能还存在经营合规性问题。上市公司是否违规存在委托贷款等业务，需要对上市公司的相关资金流向进行穿透测试来判断。”2015年11月6日，ST广珠发布《关于本次非公开发行股票所募集资金不投向委托贷款业务承诺的公告》称，公司不再增加对外委托贷款的总额度，且保证不通过任何方式将募集资金直接或以各种方式间接用于委托贷款。然而此后的事实证明，ST广珠又开启了持续多年的“花式”放贷游戏。主营业务不见起色 迷恋“花式”放贷曾经的“香饽饽”业务委托贷款逐渐被监管层收紧后，主营业务并无起色的ST广珠在2016年底又发现了另一桩“好生意”——参与共同合作投资房地产开发项目，开启了别样的“花式”放贷之路。据ST广珠公告，2016年底至2018年，ST广珠及其控股子公司分别与6家公司（富兴贸易、鸿源房地产、星越房地产、佳旺房地产、祺盛实业、正和房地产）的房地产项目签订了为期18个月至60个月不等的《共同合作投资合同》，披露的投资款合计不超过人民币27.28亿元。相关合同约定，ST广珠及其控股子公司在上述6个房地产项目中不仅不承担投资风险，每月还要向相关合作对象收取固定回报（约定年化投资回报率为18%），合作期满后收回全部出资及产生的相关利润。值得注意的是，ST广珠与上述6家公司分别签订的《共同合作投资合同》，在内容、格式上都大体一致。这项共同合作投资业务带来的利润比此前的委托贷款业务更为可观。数据显示，2017年至2019年，ST广珠上述共同合作业务分别实现营业收入2.23亿元、2.71亿元、4.41亿元，占同期总营收的比重分别为34.79%、37.69%、39.55%。由于共同合作业务的营业成本为0，此项收入占公司同期营业利润的比例更是分别高达42.56%、47.05%、60.58%。数据显示，除去主营业务来看，同期ST广珠其他业务的营业收入分别为4.94亿元、5.9亿元、6.5亿元，占当期营业收入的比例分别为77.07%、82.05%、54.81%；其中，共同合作业务收入占其他业务营业收入的比重分别为45.14%、45.93%、67.85%。由此可见，共同合作业务收入成为ST广珠营业收入的核心来源。值得注意的是，针对ST广珠这一投资业务，监管机构将其定义为借贷行为。2018年12月26日，中国证监会广东监管局下发的《行政监管措施决定书》显示，ST广珠与鸿源房地产、富兴贸易、佳旺房地产的合同约定符合民间借贷特征，实质上已形成借贷关系。据悉，此前最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合发布的《关于办理非法放贷刑事案件若干问题的意见》指出，违反国家规定，未经监管部门批准，或者超越经营范围，以营利为目的，经常性地向社会不特定对象发放贷款，扰乱金融市场秩序，情节严重的，依照刑法第二百二十五条第（四）项的规定，以非法经营罪定罪处罚。前款规定中的“经常性地向社会不特定对象发放贷款”，是指2年内向不特定多人（包括单位和个人）以借款或其他名义出借资金10次以上。记者查阅天眼查App发现，富兴贸易与鸿源房地产的实控人分别与ST广珠此前委托贷款的对象云山汽车、鸿源集团是同一实控人。这也意味着，在此前有着贷款关系的双方，变了个“花样”再次形成借贷关系。不过，ST广珠此番“贷款业务”并非像此前委托贷款业务那样顺利。由于合作对象的房地产开发业务受阻，未能按期偿还合作投资款及相关款项，ST广珠将富兴贸易、鸿源房地产、星越房地产三家公司告上法庭，涉案金额总计约15.8亿元。虽然ST广珠以“维护自身权益”的名义对上述三家公司提起诉讼，但据记者了解，被告方鸿源房地产目前已针对《共同合作投资合同》中存在的问题采取反诉讼行动，并提供证据指认ST广珠属于“职业放贷人”。据2019年发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》第53条规定，未依法取得放贷资格的以民间借贷为业的法人，以及以民间借贷为业的非法人组织或者自然人从事的民间借贷行为，应当依法认定无效。同一出借人在一定期间内多次反复从事有偿民间借贷行为的，一般可以认定为是职业放贷人。“据往年财报可知，ST广珠的放贷金额远大于注册资金，也达到了非金融业务营业收入的数倍，可见该公司是一家以金融业务为主营的公司，因此，我们需要考察其是否为合法的金融机构，公司需要证监机构、银监机构、中基协和地方金融办发放的相关许可，否则构成非法经营。至于其是否会被判定为‘职业放贷人’，这需要根据发放的金额、数量、利率等综合认定。虽然在法院宣判之前，ST广珠还不能被判定为‘职业放贷人’，但判断非法金融的标准并非特别困难。”广东圣马律师事务所主任律师田勇向记者表示。梳理ST广珠过往年报可知，2009年至2012年，公司逐步退出制药、建筑安装、水轮发电设备及部分房地产业务，稳定发展贸易业务，增加了对金融企业、汽车制造实业的投资。2012年至2016年，公司通过进一步扩展委托贷款业务和贸易业务，实现了收入的持续增长。2016年至2020年，随着土地一级开发和共同合作投资房地产开发项目业务扩大，公司主营业务和经营模式分为五大部分：“一是参与PPP模式项目合作，致力于土地一级开发；二是参与共同合作投资房地产开发项目；三是经营贸易业务；四是参股、控股实业；五是对公司现有物业对外出租等。”“退市新规新增‘扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元’的组合型退市指标，其中营业收入应当扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入。而ST广珠的主要收入来源为向关联方发放不符合商业逻辑的高额贷款，且放贷规模已远远超过同年营业收入。同时ST广珠被质疑没有牌照发放贷款，不管在信披还是公司运作方面都存在重大缺陷，需要加强内控管理。”一位资深会计师如是说。上演资金“腾挪术”被质疑美化财务数据ST广珠一边做着放贷生意，一边又忙活着资金“回转”。往前回溯，ST广珠最初的委托贷款对象——大顶矿业、珍珠红酒均为关联方，其实控人均为ST广珠实控人张坚力。数据显示，2011年至2013年，ST广珠绝大部分利润均来自大顶矿业的分红。在这三年间，ST广珠从大顶矿业取得的分红均为1.71亿元，同期ST广珠归母净利润分别为1.84亿元、2.46亿元、2.01亿元，分红占比分别高达92.93%、69.51%、85.07%。以此来看，2012年，一边是ST广珠向大顶矿业提供着5亿元委托贷款，另一边是“资金短缺”的大顶矿业向ST广珠进行高额分红，为公司输血。对此，张岩律师对记者表示，“ST广珠此举存在故意美化上市公司财务数据的嫌疑。按照正常、理性的商业逻辑思维，在资金短缺的时候，企业应该减少分红甚至不分红。实际上，就算大顶矿业真的需要融资，其完全有能力通过银行贷款获得资金，但公司却向ST广珠按照高于银行同期贷款利息上浮15%的利益标准借贷，增加了融资成本，这与正常的商业逻辑不符。所以这种做法背后，不排除有美化上市公司盈利数据的嫌疑。”2016年以来，ST广珠通过与6家公司开展房地产共同投资合作，寻找更多增加营收的机会。在这盘资金运作的新棋局中，除ST广珠及其控股子公司、上述6家公司外，还有一家重要公司——广东旺朋建设集团有限公司（以下简称“旺朋建设”）也浮出水面。根据ST广珠于2021年12月8日发布的公告显示，ST广珠将9.76亿元募集资金通过旺朋建设流入ST广珠实际控制人张坚力实际控制的公司。天眼查数据显示，旺朋建设事实上是ST广珠的关联公司。记者通过多方采访了解到，旺朋建设实际上是ST广珠一位重要的“资金中介”关联方。富兴贸易相关人士向《证券日报》记者表示，在2016年12月初，富兴贸易与旺朋建设也签订了相关投资合作合同，流水往来都以投资款名义进行。据富兴贸易提供的银行流水显示，富兴贸易在2016年12月19日至2018年1月19日期间，分别向旺朋建设合计转账5.27亿元，而在此期间富兴贸易收到了旺朋建设退回的合计3.98亿元投资款与每月金额不等的利润分配款。鸿源房地产相关人士向《证券日报》记者透露，“旺朋建设作为房地产合作项目的监管方，每年公司需按照ST广珠投入每笔资金2%的金额向旺朋建设缴纳监管费用。”然而记者查询公告发现，ST广珠从未披露过该信息，也未披露过上述2%监管费用的去向。前述资深会计师对记者表示，“综合来看，ST广珠的资金生意都是与‘熟人’或‘自己人’发生的，虽然上市公司实际上是资金方，但在各笔拆借过程中扮演的角色更像是走账公司，从而加大了外界辨别难度。ST广珠以投资名义转出资金，再通过某些环节以收益名义转回公司，这其中不排除有美化财报的嫌疑。”透镜公司研究创始人况玉清对《证券日报》记者表示，“ST广珠的行为与正常的商业逻辑不符，大多数盈利属于营业外收入，放贷收入占业务比重较大，应加强对该公司放贷业务之外的主营业务真实可持续经营能力的审查。”况玉清表示，根据退市新规，与主营无关的其他业务收入、类金融业务收入以及不具备商业实质的收入都将被扣除。公司如果无实质性的主营业务，或将面临退市风险。随着诉讼案件相继出现，ST广珠此前与“熟人们”开展的贷款业务难以为继，资金“转圈”游戏可能就此停摆。对此，ST广珠于2021年12月份宣布拟资产重组，将关联方大顶矿业经营性资产包重新装入上市公司，公司主营业务将由土地一级开发变更为铁矿采选、铁精粉生产销售。2022年5月25日，当投资者在投资者互动平台上问及公司经营是否正常时，ST广珠称，未来将一手降本增效，一手培育发展第二增长曲线。先是偏离主业高额放贷，接着沉迷“花式”放贷，这几年的资金“腾挪术”又遭质疑，针对上述问题，《证券日报》记者向ST广珠发去采访函，但截至发稿，公司并没有做出任何回复。已经“摘星”的ST广珠真的能洗心革面、聚焦实业吗？《证券日报》记者将持续跟踪报道。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ二级推荐奖励，价值、值得分享！第一级直推奖励8%，第二级推荐奖励5%https://www.cjz.vip/286987889.html财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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秦奋到底是什么来历？长久以来，这个问题一直令人们好奇。秦奋有着“沪上皇”之称，是与王思聪齐名的富二代，但作为“二代”，他的父亲身份一直成谜。直到近期证监会公布的一则内幕交易处罚书，才首次揭开了这个疑团的冰山一角。证监会官网5月19日公布的行政处罚决定书显示，秦奋和他的父亲秦嗣新，因内幕交易鑫茂科技（000836.SZ）股票违法，交易金额逾5000万元却没有获利，被处以60万元罚金。这也是秦奋的父亲“秦嗣新”的姓名首次被公开。据证监会处罚决定书，秦嗣新为香港特别行政区居民，1961年11月出生，住在香港跑马地。但“秦嗣新”又是谁？他如何积累巨额财富，仍是一个谜。坊间关于秦奋父亲的传闻，充满江湖色彩。传言称秦奋之父是博彩中介“叠码仔”出身，也是澳门大卫集团的二股东，经营“大卫赌厅”。没有公开的官方记录显示，秦嗣新与澳门大卫集团之间存在直接的联系。但清流工作室独家获取的一份书面记录显示，秦嗣新这个名字，与多位博彩大亨同时出现在一家慈善会的捐赠人名单中。在这份捐赠名单中，“塞班赌王”纪晓波、“澳门小赌王”周焯华并列位于捐赠榜首，秦嗣新与周焯华的合作伙伴、太阳城另一个股东郑丁港等人，位列捐赠榜第二梯队；而德晋集团主席、安以轩的丈夫陈荣炼、澳门六大贵宾厅之一巨星集团主席彭岳熙、香港影视大亨向华强等人，捐赠数额均排在了秦嗣新之后。证监会处罚决定书显示，秦嗣新为香港特别行政区居民。但他的香港身份证号码显示，其应该至少是在2000年之后才进入香港居住。而其作为“显名股东”的香港商业投资，也主要与秦奋相关，唯一与儿子无关且时间最早的公司注册记录，则在2008年。超级富二代“人设”在2014年，王思聪在社交平台上发文，“我交朋友，不在乎有钱没钱，反正都没我有钱。”一位叫“秦奋”的网友在评论区发问：那我呢？王思聪没有回复，反而立马删除了那条动态。2015年4月下旬的一个晚上，一辆售价近3000万的红色法拉利完成首撞而上了热搜。从媒体爆料的图片来看，这辆法拉利的前身彻底被撞毁，而车主却在副驾驶上淡定地玩手机。很快，车主被扒出来是秦奋，并且还随后被曝出，2014年，秦奋旗下1500万的保时捷同样发生过碰撞面目全非。彼时还籍籍无名的秦奋很快一炮而红。很快，网友又扒出来，秦奋当时的女友是演员贾青。之后，秦奋频繁在社交平台上不断晒出各类豪车、手表等照片，“富二代人设”更为深入人心。2018年5月22日，秦奋借儿童节的名义搞了个微博抽奖，宣布免费送奔驰GLA极地限量版。秦奋靠着这笔价值三十万的营销，一举跃升为千万粉丝博主。今年4月1日，秦奋还空降刘畊宏直播间，一出手就送出去总价24.6万元的礼物。坊间也广泛流传一个段子：“勤奋不一定有钱，但秦奋是真的有钱。”媒体关于秦奋履历的报道，一度矛盾。清流工作室注意到，作为“微博大V”的秦奋，微博最早注册于2011年3月。据新财富杂志文章，秦奋是在2011年自澳洲留学回国。但根据《市界》，秦奋一位好友曾说，秦奋小时候家境很普通，2000年左右突然暴富，而他随后去了澳门留学。鲜为人知的是，2018年12月19日至2021年1月7日，秦奋曾担任宏基集团控股(01718.HK)独立非执行董事及审核委员会成员。根据该上市公司的公告，可以一窥秦奋的过往履历。宏基集团控股2018年的公告显示，秦奋当时于企业融资行业拥有约6年经验；自2012年7月以来，秦奋一直担任上海奋荣投资管理有限公司的董事兼行政总裁，该公司主要从事融资项目之投资管理及咨询服务；秦奋自2018年10月起参与上海交通大学海外教育学院营办的金融投资与资本运作企业家课程。值得注意的是，上述公告中，宏基集团控股并没有提及媒体所报道的“秦奋曾留学澳洲”等学历信息，仅披露他曾参与过一个企业家课程。秦奋最早的商业痕迹也始于2011年前后。如果秦奋是2011年留学归国的，那么当时23岁的秦奋刚毕业就开始了“创业”。秦奋持股90%的香港公司——锦标投资有限公司成立于2011年2月11日；而秦奋在内地最早设立的公司上海奋荣投资管理有限公司也成立于2012年7月。工商信息显示，秦奋在内地一共控制有18家公司，其中间接持股的公司更是高达69家。这些公司领域涵盖投资、电竞、影视、体育、美发、汽车等等。不过，虽然盘子很大，其中并没有具备一定规模的公司。而据清流工作室查询，持有香港居民身份的秦奋，在香港一共有5家公司，其中两家已经解散。同时，秦奋的香港身份证号码显示，他应该在2011年之后才获得香港身份。清流工作室调查显示，锦标投资有限公司是秦姓父子在香港的一处豪宅的购买主体；而已告解散的金侨国际企业有限公司的注册信息显示，秦奋在上海的居住地址，位于黄浦区一处顶级豪宅小区。与博彩大亨有交集？与王思聪、王健林父子不同，秦奋以“富二代”身份闻名，其父亲秦嗣新的资本版图却异常神秘和低调——无论是在内地还是香港，目前秦嗣新均没有明面上的生意版图。清流工作室注意到，在秦奋的居住地上海，有一位名为“秦嗣新”的人士，可以查询到4个公司记录，均注册于90年代至2000年前后，涉及业务包括房地产开发、汽车销售、投资咨询三类；其中，一家“上海凯麦拉汽车销售有限公司”，虽然在2003年被吊销，但股东列表中除了“秦嗣新”，还有上海联航实业公司、上海东方汽车贸易公司；该公司可查询到曾有徐汇、闵行、虹口、浦东、杨浦5个分公司；而目前唯一仍“存续”的上海新润房地产发展有限公司，这位“秦嗣新”担任副董事长，该公司大股东穿透后为上海浦东川沙镇人民政府，另一股东为上海航联汽车有限公司。清流工作室无法确认，上述公司中的“秦嗣新”，与秦奋父亲是否为同一人。可以确认的是，秦奋父亲秦嗣新的名字，出现在香港的3家公司中。蹊跷的是，这3家公司中，就有两家由秦奋持有绝大部分（90%）的股权，秦嗣新真正控股的公司仅有一家“德昇投资有限公司”。德昇投资有限公司注册于2003年, 秦嗣及其合作伙伴李昆成为该公司股东，是在2008年3月。李昆是一名持大陆护照的人士。清流工作室无法查询到德昇投资有限公司公开的商业活动信息。也就是说，顶着“富二代”头衔的秦奋，“一代”父亲的财富来源成谜。前述清流工作室独家获得的书面记录，让秦嗣新与澳门博彩业的大佬们可能产生了联系。在这份捐赠名单中，“塞班赌王”纪晓波、“澳门小赌王”周焯华、德晋集团主席、安以轩的丈夫陈荣炼、澳门六大贵宾厅之一巨星集团主席彭岳熙、香港影视大亨向华强等人，均是江湖传奇里耳熟能详的名字。不过，多位大佬们近年来“水逆”。2021年11月，周焯华因涉嫌在中国境内实施开设赌场犯罪行为被澳门警方逮捕。今年1月，德晋集团主席、艺人安以轩丈夫陈荣炼，因涉嫌不法经营赌博、洗钱等罪名同样被澳门警方逮捕。而纪晓波，几年来则频频遭受“被追债”的传言，其在塞班岛的业务也有报道称“停业”。与博彩大亨们同时出现在名单中的秦嗣新，真的是传言中的澳门大卫集团二股东，“叠码仔”出身吗？？清流工作室注意到，近年来，在内地反腐政策和疫情的影响下，澳门大卫集团或许并非外界想象的风光。在2015年，有媒体估计，澳门大卫集团在澳门贵宾厅业务市占率约为3至5%。但据媒体报道，受生意不景气影响，澳门大卫集团已在2019年关闭了位于新濠及银河的两间贵宾厅，只剩下永利一间。一篇发表时间为2020年年初的澳门大卫集团专访文章则显示，澳门大卫集团已计划进驻菲律宾马尼拉、越南岘港和柬埔寨西港等地，侧重于向海外业务发力。不过，当时澳门大卫集团或许仍未预测到后来的形势。清流工作室注意到，疫情后，澳门大卫集团的社交媒体平台在2021年9月后已经停止了更新，目前澳门大卫集团的官网也已经打不开。而回到秦嗣新秦奋父子的产业。他们旗下的锦标投资有限公司，2011年以6380万港币（约合人民币5246万元）的价格，买下了香港跑马地礼顿山小区的一个豪宅——这个小区的住客包括香港演员郑少秋、张宝儿、张宝欣、香港前政务司司长许仕仁、香港财政司司长陈茂波等。而到了2016年，秦家父子将这套房子质押给了创兴银行（Chong Hing Bank Limited）。...

据新浪科技报道，据一份多名高瓴内部人士的聊天记录，高瓴正在进行无差别裁员，本次裁员主要涉及一级市场组，在不同职级无差别裁员。某VC合伙人表示，此次裁员基本属实，高瓴目前的裁员计划是“消费组全裁，TMT组优化以及转去看科技”。上述合伙人还表示，去年个别头部基金也出现将整个消费组、教育组Team都砍掉的情况。“几周前刚刚完成portfolio review，应该是看被投数据，从中层到小朋友多个职级都有裁员。”在一份与高瓴内部员工聊天的截图中，一名员工表示，几周前刚刚完成portfolio review（被投复盘）汇报，在昨晚刚刚被通知高瓴裁员，具体情况还在等待“老板”进一步通知。据悉，高瓴资本集团是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊于2005年创立。现已在北京、香港、纽约、加利福尼亚和新加坡设立了办公室。投资覆盖医疗健康、消费与零售、TMT、先进制造、金融及企业服务等领域。高瓴回应：大幅裁员信息不实。...

目前，中国经济遇到一些挑战，既有短期冲击，更有长期积累的转型升级压力，同时，也有构建现代市场经济体系过程中的适应性问题。当中国经济进入新常态后，传统上规模速度型粗放增长已经到头，必须转向质量效率型集约增长，经济增长的动力也必须由要素驱动向创新驱动转变。也就是说，中国要进入知识经济时代，由创新驱动高效率高质量发展，避免发生增长停滞现象。创新是第一动力，它不仅包括科技创新，还有制度创新、管理创新、商业模式创新、业态创新和文化创新等等，共同推动发展方式向依靠持续的知识积累、技术进步和劳动力素质提升转变，促进经济向形态更高级、分工更精细、结构更合理的阶段演进。因此，当前有一些说法认为，我们只重视科技创新，只有硬科技创新才有价值，这样的看法是错误的。如果仅仅推动科技创新，而缺乏制度创新、管理创新、文化创新等，那么，科技创新会缺乏创新基础和推动力，各种创新必须共同发力才能完成创新体系的形成以及创新驱动的目标。因此，科技创新虽然是创新发展的核心，但创新活动的成败和效率是建立在制度、教育、文化等创新土壤之上，并非可以单兵突进。当前，市场之所以重点关注科技创新，是因为我们在复杂局面下，必须优先投资更多资源到科技创新中去。当中国步入产业转型升级轨道后，美国也开始了对中国科技产业进行定向打击，尤其是在半导体领域。2017年1月，在奥巴马卸任前夕美国发布了一份名为《确保美国在半导体行业的长期领导地位》的报告，该报告认为中国发展半导体给美国半导体和国家安全带来巨大的影响，并提出三个策略，其中之一就是打压中国半导体产业发展和创新。随后，在特朗普政府期间，美国对中国相关半导体企业进行打压。今年3月，拜登政府组建“芯片四方联盟”（Chip4），在5月初，美国商务部考虑颁布一项新禁令，计划禁止美国公司向中国公司出售先进的芯片制造设备。半导体产业不仅是信息技术产业的基础，随着数字经济的崛起，越来越多的产业都以半导体为核心零部件，已经属于基础性、战略性和先导性产业。如果中国半导体被“卡脖子”，很多产业发展会面临安全风险，更会影响到产业升级和进步。因此，现在我们重点投资某些领域的科技创新，是为了补链强链以确保产业发展与经济安全。战略性威胁与风险强化了补短板的紧迫性，无形之中会将半导体等领域的创新投资放在更突出的位置。但这绝不等于其他领域的创新与发展并不重要，相反，在发展实体经济、现代服务业、现代农业以及数字经济等领域，中国政府都制定了系统性的创新发展战略和要求。事实上，中国各个领域必须都要弥补短板，朝着现代化的高质量的高端水平的方向发展。中国必须重视提高实体经济竞争力，向微笑曲线的两端发力，摆脱在全球价值链中的中低端位置，避免制造业高端被打击、中低端被迁移带来的破坏。我们不仅需要发展半导体，在传统制造业领域，更需要通过创新创造出更多国际品牌。我们实体经济升级受制于生产性服务业的发展水平，也必须大力发展现代服务业，中国经济整体效率提升也必须借助于数字技术，以发展数字经济促进产业跃升。产业没有高低贵贱之分，因为所有产业背后都是不同人群的就业和收入，只有所有产业都投身于创新事业，提高竞争力以及利润率，我们才能拥有更高的收入以及更公平的分配，支撑经济良性循环，最终实现国家竞争力的提升。当前，经济面临下行压力，主要与生产效率下降有关，创新驱动是中国经济走出困境的必由之路，这是一个创造性破坏的过程，也是优胜劣汰的竞赛，每个行业都应该投身于提高自身竞争力的比赛之中，而不是认为创新只属于科技领域。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ二级推荐奖励，价值、值得分享！第一级直推奖励8%，第二级推荐奖励5%https://www.cjz.vip/286987889.html财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

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月，滴滴日均单量掉到了2000万单，在网约车市场的份额也从近九成掉至七成。一季度各地疫情频发，在行业单量整体下滑的趋势下，滴滴单量还在继续下滑。2019年高德与美团上线聚合模式的时候，新京报援引专家观点认为，预计这些平台将瓜分滴滴日订单量200万-300万单，但据第一财经2022年3月报道，高德日订单量或已达到了700万单。高德未做自有运力，因此这些数据并未被统计在交通部每月通报的网约车运行数据中。做自有运力的T3出行，也于4月公布了战绩，日订单突破了300万单。在这10个多月，滴滴没有坐以待毙，站在阴影中的花小猪，扛起了滴滴运力保卫战的大旗——内部孵化了“鸿鹄”。花小猪打车是少数不受25款应用下架影响的滴滴系应用，其司乘两端拉新均不受限，虽然花小猪合规率月月倒数，但在最近的4个月内，受疫情等因素影响，网约车订单量普遍下滑，而其订单量反而在逆势增长。根据交通部1月、2月、3月、4月数据，滴滴订单较上月增长率分别为5.1%、-20.4%、-4.6%、-12.9%。而花小猪订单较上月的增长率分别是4.4%、-26.8%、3.1%、1.4%。“火苗”花小猪2019年，继高德、美团后，滴滴端也试水了聚合模式，但偏头部的网约车企业，因滴滴既当裁判又当运动员，很难建立信任，而更倾向于高德。单量超30万的10家网约车公司中，几乎都接入了高德，尤其是头部的T3出行、曹操出行。而滴滴系本身的两家在2021年8月后，被高德排除在外，用户无法通过高德再打滴滴。到这个时候，双方的对立情绪都不藏了。但滴滴在更早之前的2020年，就已经做了谋划。故事还要从滴滴两个关联度极高的保密项目说起，一个叫“霸王花”，另一个叫“鸿鹄”。2020年3月，滴滴出行CEO程维发布“0188”计划，同在3月，“霸王花”花小猪在贵州遵义、山东临沂等城市进行试运营，采用拼多多式的社交裂变，在全国130个城市推广上线，以低价、年轻化玩法迅速跃升为当时最热的网约车公司。但花小猪这个“马甲”很快被发现，从当时的股权关系上，花小猪和滴滴并无关联，其运营公司股权穿透后的实控人为赵意波，为滴滴副总裁。但花小猪的运营主体鸿易博这家公司在 2019 年 4 月就成立了，直到 2019 年 12 月，鸿易博突然向国家商标局提交了花小猪、风燕出行、轻行者、特驾出行等商标申请，2020 年 1 月，它又提交了霸王花出行、霸王花打车等商标。不久后，滴滴正式认亲花小猪。当时的情况是，高德吃掉的市场份额越来越大，而合规与运力难题始终难以解决，怎样才能既能提高运力，从高德手中拿回原有的份额，又能规避风险？答案可能是，换一个主体，继续“用魔法打败魔法”。从那个时候，这一任务落到了花小猪头上——内部孵化”鸿鹄”。鸿鹄为伙力出行制作的宣传资料“鸿鹄”之志凤凰网《新视界》独家了解，滴滴保密项目“鸿鹄”对标高德“白龙马”，为花小猪内部孵化，产研为花小猪提供，提供B端服务，为滴滴、花小猪补充第三方运力，目前已接入近90家网约车企业。简单理解就是，为滴滴与花小猪的聚合打车模式接入第三方运力，同时给第三方运力提供司机管理后台，提供营销方案等服务。多位“鸿鹄”项目成员告诉凤凰网《新视界》，滴滴年后的裁员，几乎不涉及花小猪团队，原因是几乎一半花小猪团队成员都抽调去做这个项目了，其团队几乎日夜加班，孵化了明智出行、铜港出行等至少50多个司机端APP，这一数字还在继续增加。这些司机端开发及服务由花小猪提供，无乘客端，乘客仅能通过花小猪、滴滴等聚合打车平台打到这些公司的车。凤凰网《新视界》发现，5月26日在珠海开城的明智出行，下载链接都包含滴滴的域名（https://z.didi.cn/pCF6HClD4OnE ），连司机注册的授权方都是花小猪。明智出行、铜港叫车等司机端页面、文案一模一样，不同城市的网约车公司，定位也全在滴滴湾流大厦。这50多个司机端app均出自花小猪。业内人士进一步猜测，这50多个app都是滴滴的马甲，就像最开始藏于水下的花小猪。三个阶段、三种模式一位滴滴中高层告诉凤凰网《新视界》，滴滴内部有很多个“鸿鹄”项目，但更多的该项目组员工佐证，该项目应该只有一个，只是在不同阶段，需要做的内容有所不同。“司机端是同一套代码，打包成多个司机端APP，根据不同的出行企业展示不同的平台信息。”一位“鸿鹄”成员也向凤凰网《新视界》印证了这点。凤凰网《新视界》了解到，“鸿鹄”最早的第一个阶段是在2020年12月；第二批从2021年6月开始，至2020年底已有近80家网约车企业接入；第三批从2022年3月开始，花小猪聚合打车模式半公开，至今已达近90家第三方运力接入。有T3出行，就有T1出行；有嘀嗒出行，就有嘀个嗒出行；有哈啰打车，就有哈喽优车；有易到出行，就有易约出行。如果你在使用花小猪聚合平台打车时，忘记取消对第三方服务商的自动勾选，就有可能打到这些公司的车。凤凰网制图：花小猪接入的近90个供应商除去首汽约车、阳光出行等少数几家尚有自己独有的用户协议，剩余几乎原封不动照搬使用了滴滴的录音录像协议、用户协议、隐私政策。连协议更新时间几乎都相近。第一批接入的18家运力仅是合作关系，只是接入了花小猪聚合打车入口，但未公开。第二批从6月开始，采用了混合模式，其中既有花小猪开发扶持的app，也有纯第三方运力。第三批是2022年后，“鸿鹄”占据主导地位，在这个阶段接入的第三方运力多是名不见经传的小供应商，这些公司多数已经半年未向交通部上传过数据，也频发面临各地的监管处罚事故。另一个佐证是，同样接入了花小猪第三运力池的享道出行、斑马快跑、首汽约车是滴滴竞业对象，但“鸿鹄”的50多个司机端APP不在滴滴竞业范围内。业内人士猜测，这50多个app都是滴滴的马甲，就像最开始藏于水下的花小猪。高德的“马甲”——“白龙马”顺着“鸿鹄”的踪迹，高德的“白龙马”也逐渐浮出了水面。2020年12月，当时上线不足一年的花小猪已经进入国内网约车乘客端活跃用户规模前三甲。当月，第一批三方运力试水，共18家网约车企业接入，这时候进来的运力对滴滴而言，是真正的第三方运力。两位“鸿鹄”成员透露，AA出行、叮叮出行等app的司机端均由高德内部孵化的白龙马团队研发。白龙马团队目前有7家公司，天眼查显示，香港bailongma limited已变更为法人独资的外商投资企业，香港公司全资控股厦门云行信息科技有限公司，再由厦门这家公司全资控股北京白龙马云行科技等5家企业。股权关系上，公司实控人通过三层持股关系藏在背后，与阿里、高德的切割做的非常隐蔽，表面看不出股权融资关系。该公司对创始人、董事长、CEO等核心人物三缄其口，连邀请媒体采访都未透露市场负责人的名字。通过股权关系能查到的杨威、董广宇、于志杰三位核心人物，外部查不到证据证明其在高德待过。凤凰网《新视界》了解到，三位均有高德背景，其中2位在高德已经是副总裁级别。杨威，高德研发副总裁，高德产品经理；董广宇，交易研发负责人，高级技术专家；于志杰，高德地图技术副总裁，高德信息技术有限公司核心高管，领导高德地图技术中心，支持数据中心、客户端引擎、出行业务。两个如此重量级的VP，没有以公司名义出席过任何活动与讲话，也无任何宣传，阿里合伙人、高德集团总裁刘振飞在此前的宣传活动中还特意与白龙马撇清关系，强调与该公司只是合作，无股权关系。白龙马公司2019年成立，但很多员工称2018年就进了这个公司，进公司的时间比公司成立时间还长。除此之外，至少10位中高层员工来自高德。白龙马公司的官方账号，发布的第一条内容只宣传了高德。一位为白龙马项目招聘的猎头也在招聘时告知候选人，白龙马是高德的。一位白龙马已离职员工也透露了这点。2021年9月24日，高德软件有限公司全资控股的北京利通出行科技有限公司成立，经营范围包括网络预约出租汽车经营服务，其在2021年11月、12月分别登记了火箭出行司机端Android版软件、火箭出行司机端iOS版软件和火箭出行乘客端软件三个软件，被认为高德是将开展自营网约车业务的信号。凤凰网《新视界》发现，这家公司与白龙马云行的公司介绍都一模一样。聚合模式合规难题高德踩过的坑，鸿鹄也都踩了一遍。这些尾部第三方运营商与平台之间的关系，远比看上去的合作关系要深：由于实力与流量限制，技术层面的产品、研发、风控、调度、营销，运营层面的渠道对接、保险对接、监管对接、培训、运营指导、客服，甚至用户数据都掌握在平台手中，但如果服务甚至安全上出现纠纷，聚合平台的解决办法却往往是，先推给第三方服务商。据《新视界》实测，接入花小猪的第三方供应商，如明智出行，虽未出现在滴滴的协议里，但却可以在广州打到这个供应商的车，这种增加运力又规避合规风险的好事，背后隐藏的风险问题却不容忽视。逃单问题、服务问题、安全问题，第一责任人都是供应商，然后才是平台，平台可以督促供应商尽快解决问题，但供应商是否有意愿解决成为最大的悬念。直到5月31日，黑猫投诉上还有第三方供应商的大量投诉订单，其中很多如“逃单”、“骚扰”等问题，已向平台反馈了半年甚至一年，仍未得到解决。黑产也以代叫车的方式薅司机与平台的羊毛，为了阻止该行为，高德与花小猪均开启了预支付模式，先付钱后上车，但风险同时也转嫁到了消费者身上，付了钱，如果乘客遇到司机绕路、甚至不来接乘客等问题，也经常会出现第三方客服无人接听，无人处理的局面。司机多了一个接单的平台，乘客多了一个选择，第三方服务商有了技术与流量支持，平台多一份运力和流量收入，看似完美的商业模式，也给监管出了一个如何监管聚合打车平台的大难题。近一年，花小猪的合规率几乎每月都是倒数第一，只有35%左右。尽管聚合模式下，第三方供应商的合规率不在统计范围内，但良莠不齐的第三方平台接入，可能会进一步拉低花小猪的合规率，也进一步影响花小猪、与滴滴的品牌印象。高德利用“白龙马”做自有运力的野心也已凸显，双方都在对方腹地试探，在未来或将有一场更大规模的运力之战。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ二级推荐奖励，价值、值得分享！第一级直推奖励8%，第二级推荐奖励5%https://www.cjz.vip/286987889.html财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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6月1日，国际指数编制公司富时罗素公布了富时全球股票指数系列的最新审议结果，该调整将于6月17日收盘后正式生效。本次调整涉及富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数，其中，富时中国A50指数新纳入海螺水泥、中信银行、通威股份3家公司，智飞生物、格力电器、中国石油3家公司被“踢群”。根据指数调整的历史经验来看，富时中国指数调整往往能吸引大量海外被动资金，被动型资金为了尽可能减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是6月17日调仓，届时相关股票成交将明显增加。3家公司被“踢群”富时罗素公布的最新指数调整审议结果显示，富时中国A50指数将海螺水泥、中信银行、通威股份3家公司纳入，而万亿市值中国石油，以及千亿市值格力电器、智飞生物都被剔除。此外，富时罗素还公布了富时中国A50指数的备用名单，主要有爱尔眼科、国电南瑞、保利发展、陕西煤业、恩捷股份等。富时中国A50指数由富时罗素 (FTSE Russell) 编制并发布。该指数由上海和深圳证券交易所市场中总市值最大的50只股票组成，反映A股市场中最具影响力的前50大上市公司股票的表现，不少国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。证券时报记者注意到，此次纳入富时中国A50指数的三只成分股过去表现总体表现比较稳定，通威股份随着近期大盘的反弹也出现了明显反弹趋势。而被剔除的格力电器、智飞生物等过去表现总体比较低迷，甚至在大盘反弹的背景下，智飞生物股价创下阶段新低。据了解，富时中国A50指数的成分股于每年三月、六月、九月和十二月进行季度审核。季度审核使用二月、五月、八月和十一月的第三个星期五后的星期一收盘时的资料进行成分股审核。任何成分股的调整将在三月、六月、九月和十二月第三个星期五收盘后实施。富时中国A150指数等也迎来重大调整富时罗素还对富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数等进行了调整。富时中国A150指数将华熙生物、中煤能源、中国东航、中国巨石、小康股份、智飞生物等多家公司纳入其中，而海螺水泥、中信银行、通威股份在被纳入富时中国A50指数的情况下被剔除，中航西飞、中航光电、中航沈飞、东方雨虹、中国人寿等公司也被剔除。富时中国A200指数的调整情况与富时中国A150指数优点类似，华熙生物、中煤能源、中国东航、中国巨石等多家公司被纳入，而中航西飞、中航光电、中航沈飞、东方雨虹等被剔除。富时中国A400指数将安道麦A、江淮汽车、贵阳银行等纳入，而盛美上海、航天发展、道通科技等多家公司被剔除。值得一提的是，美的集团、先导智能、东方雨虹等部分基本面比较优秀的公司也被剔除，其原因可能是外资持股比例达到了上限，因可供外资买入空间不足而被剔除。深交所官网显示，截至5月31日，美的集团、先导智能、东方雨虹等10只股票外资持股比例达到预警线。外资看好中国股票今年以来，A股走势震荡，但外资看好A股的趋势不改。近日，欧洲最大的资产管理公司 Amundi SA 表示，随着潜在的积极因素出现，投资者应该做好准备，中国股市将跑赢大盘。Amundi 首席投资官 Vincent Mortier 表示，在经历了第一季度的严重抛售后，现在开始更加看好中国股市。Mortier 称，Amundi在全球范围内管理着超过2万亿美元的资金，它青睐于涉及国内业务的中国股票，包括非必需消费品、工业和医疗保健等板块。但该公司依然对科技股持谨慎态度。华尔街巨头摩根大通此前曾全线上调中概股评级，将中国科技股评级从减持上调至增持，并认为数字娱乐、本地服务和电子商务等先行行业将成为第一批跑赢大市的板块。瑞银财富管理近日也发表观点称，有迹象显示防疫限制措施放松、有进一步的刺激行动，且估值具有吸引力。瑞银财富管理首席投资总监Mark Haefele在报告中写道，“我们预计，到年底市场回报率将处于略超10%”，青睐周期性和价值板块，他认为中国仍然是亚洲的首选市场偏好能源，包括可再生能源、金属、矿业和建筑，以及电信、银行、食品和饮料领域的部分企业与消费耐用品和服务、数字经济、网络安全、智能出行和智能基建相关的股票在中期内可能表现良好。...

位于上海中建锦绣广场1号楼的威马汽车总部已经拖欠了很多物业费今天，2022年6月1日，威马终于向港交所提交了招股书，海通国际、招银国际及中银国际为其保荐人。威马汽车创始人、CEO沈晖与王蕾夫妇持股30.82%，控制表决权30%以上；雅居乐集团持股6.46%，百度持股5.96%。招股说明书显示，截至2021年12月31日，威马汽车累计交付电动汽车83485辆。其中，2021年全年累计交付44152辆电动汽车，实现了96.3%的同比增长。过去四年间，年复合平均增长率超过100%。重点财务数据显示，威马汽车2020年总收益达34.46亿，同比增长63.3%；2021年总收益达63.64亿，同比增长84.7%。2021年，威马汽车单车毛利率为-5.1%。年内亏损从2019年的41.45亿元增至2021年的82.05亿元。但是招股书的提交，掩盖不住威马从创立至今的诸多隐忧。公司没钱了，总部大楼还欠着几千万的物业费。一位威马员工向钛媒体 APP 说道。上海市青浦区中建锦绣广场一号楼便是威马的总部大楼，沈晖的办公室在19层，那也是视野最好的顶层。一层大堂还摆着威马的新车型M7，来访者们多半愿意在宽敞的大堂里与这辆迄今为止威马最具设计感的车型来一张合影。现在威马拖欠了这栋大楼的物业费，发出那句感慨的威马员工发现自己服务的这家造车新势力正在经历前所未有的至暗时刻。威马也曾名列造车新势力第一阵营难以推开的 IPO 之门威马一直没有放弃冲刺 IPO，一位接近威马的人士向钛媒体APP说道。与威马起步时间相差无几的蔚小理都已经在港、美两地上市，蔚来甚至已经完成了在新加坡的第三次上市，而曾名列四小龙梯队的威马却一直在 IPO 门外徘徊，直至6月1日才向港交所提交招股书。在小鹏、理想赴美上市的 2020 年，威马也曾筹备科创板上市，立志成为科创板汽车第一股，但最终止步于递交上市材料的阶段。据外界猜测，威马冲刺科创板 IPO 受阻原因主要有三：一是威马的股东构成过于复杂；二是当时威马与吉利的诉讼还在进行当中；三是威马的财务数据不理想以及核心技术含量较低，研发投入营收占比不高，恰逢科创板在 2021 年 4 月开始对 A 股 IPO 审核全面从严，对企业的科创属性提出更高要求，较往年更好的门槛将威马拒之门外。在此次威马向港交所提供的招股书中显示，在2019年、2020年和2021年，威马的研发费用分别为人民币8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元，分別占同时期总收入的50.7%、37.1%及20.7%。沈晖曾在2021年7月对钛媒体APP表示：公司没有掉队，新造车的上半场才刚刚开始。对于2021年上半年威马在市场上的声量小于友商的问题，他认为原因在于申请科创版上市处于静默期导致。彼时的沈晖对于IPO的时间表示不好预测。对威马而言，此时在港股进行 IPO或许是最后的自救措施。于内，威马资金压力持续吃紧，难以支撑大规模生产支出，且核心团队的利益无法保证；于外，威马需要给股东和资本交代。据内部人士透露，威马资金已经十分紧张，目前也已经锁紧了大部分财政支出，砍掉了很多研发费用、营销费用以及固定支出。但是从威马近年的发展来看，销售数据并不理想，技术能力也不突出。在二级市场一片低迷的当下，资本对新能源汽车车企的热情已不如从前，此时上市极可能面临破发风险。2018年9月28日，威马在温州工厂向首批用户交付EX5，这是品牌的高光时刻。一次误判的转折威马最辉煌的时候也是由盛转衰的开始。威马首款产品 EX5 下线是在2018 年 3 月，当时其已完成 B+轮融资，并即将迎来新一轮战略融资。在对 EX5 调试了半年之后，威马在温州工厂举办了声势浩大的新车交付仪式。作为威马首款车型，EX5 取得了其能够达到的最好成绩—— 2019 年度新势力销量冠军车型。在 EX5 的助推下，威马 2019 年的销量仅次于蔚来汽车，在新势力车企中排名第二，小鹏汽车与理想汽车都位列其后。然而，尽管 EX5 销量表现亮眼，但与外界盛传的威马内部年销 10 万辆目标实则相差甚远。威马一开始定调太高，把市场想得太美好，发布第一款产品就立下‘一年10万台’的 flag 显然不切实际。一位接近威马的人士对钛媒体 APP 说道。由于错误的市场预判，威马当年没能达成预期销量，员工的年终奖也告取消，导致一大批员工相继离职。威马与投资人的关系也因此开始变得紧张，威马亟需给投资人一个交代。陆斌被外界公认为替威马背了锅为了缓和与投资人的紧张关系，威马开启内部问责，首当其冲受到波及的便是时任战略规划和执行工作的高级副总裁陆斌。2019 年 9 月，陆斌被调离销售公司，出任首席出行官，此次调职也是陆斌在威马内部被边缘化的开端。同月，威马进行内部组织变革，将威马销售职能拆分为 CRO职能与 CGO职能，均向 CEO 沈晖汇报。多位业内人士向钛媒体 APP 表示，陆斌的退场是威马的营销和销售，从稳定走向混乱的转折点，体系内前、中、后台的组织架构逐渐崩塌。玩不转的用户营销EX5 之后，威马再未出现过出彩的营销案例，反而失败案例比比皆是，一位资深汽车营销专家对于威马的市场营销如此评价。陆斌调职之后，接手营销工作的原优信集团 CMO 王鑫并非造车出身，在钛媒体APP前期调研采访中，多位知情人士以外行指导内行形容她加入威马之后的工作风格。王鑫的很多营销举措被评价为看不懂2019 年 9 月，王鑫加入威马出任 CGO，负责产品规划、营销创新等业务。上任之后，王鑫一改公司以往的 UI 设计、产品调性以及传播主色调等，试图从营销层面打破以往沉稳理科男的品牌形象。这或许是沈晖最想全网删除的一段影像在活动营销上，威马开始碰瓷特斯拉。特斯拉，不可怕，威马智能能秒杀……在 2020 年 5 月举办的威马畅想日上，沈晖以一首 Rap 亲自上台营业。然而，这在业内看来是一次糟糕至极的营销。老板们被带跑偏了，当时那首 Rap 至今还影响极坏，在威马内部有很多人从那一刻开始质疑王鑫的能力。有知情人士告诉钛媒体 APP，为搭建自己的团队，王鑫上任之后还招来了一些成本极高的旧部，加重了公司的财务压力，一点一点将公司侵蚀得只剩皮包骨。王鑫曾在采访中表示现在我们知道要如何健康地花钱，把钱放在更精准的流量上，然而王鑫掌管的营销部门在同事们眼中却只是一直在烧钱，花费巨资请到的代言人萧敬腾对应的代言权益寥寥无几，连一张代言人和车的合影都没有，更别说参加线下活动了。萧敬腾的代言并没有为威马带来预期中的流量与销量夸张的营销并未给威马销量带来显性增长，王鑫在 2021 上半年离开了威马，来自汽车之家的陈雄建成为继任者。陈雄建的到来没有将病入膏肓的团队带出来，而是带入了另一种病态中，一位已经离开威马的前员工如此评价。陈雄建上任之后保留了王鑫此前的团队，同时招进更多自己人在重要岗位上任职，用户营销团队变得越发臃肿。但名为用户团队却并未做更多的用户运营，据悉其业务模式依旧保留燃油车时代的特征。在对外的产品宣传中，威马内部也并为保持思路的统一。 W6上市时，威马对外一直宣称是全国首台量产无人驾驶汽车实现 L4 级别无人驾驶，这一说法与沈晖在社交媒体上没人在现阶段、有能力、做到全场景自动驾驶，包括威马的口径都无法统一。且不论 W6 的技术是否达到 L4 级别，仅是无人驾驶四字就颇具争议，在多家智能电动车企业的用户由于过分信赖自动驾驶而导致事故频发之后，业内都以辅助驾驶作为宣传标签，以减少对消费者的误导。频繁的高管变动导致威马在战略上缺乏连续性，在新人新政的影响下，这不仅对自身形象来说是一种损耗，更烧掉了大量的成本。可以说，威马的营销不仅没有对产品形成正向反馈，而且大量的投入也使得威马一步步踏进资金陷阱。类似的剧情，在陆斌曾经分管的零售业务中同样在上演。拉不起来的销量陆斌的离开，宣告了威马新 4S 模式零售体系的终结。在 2019 年 9 月之前，威马采用的是互联网式销售体系，即直营和授权模式结合，加盟商仅负责收集订单，不需要预先从威马处批量采购车辆，改变了传统 4S 店需要垫资的模式。沈晖曾对钛媒体APP表示：之所以我们说是新零售，是因为从下单到支付，以及产品定价，我们用的都是一套系统。不过，这一模式仅延续至 2019 年，在陆斌被调任之后，威马便回到了传统经销商模式。威马内部人士向钛媒体 APP 表示，其经销商基本来自上汽、通用的传统经销商渠道，包括上海永达、北京达世行等都是通用系的成熟经销商。也就是说，威马所谓从互联网式零售到传统模式的回归，其实更像是换汤不换药的转变。在 EX6 等车型疲软的销售表现下，经销商积压了大量库存，这也导致多家大型经销商集团退出了威马的销售网络。沈晖曾在2018年的世界互联网大会上表示直营模式更适用于小众高端市场，但并不适用于威马这种大批量生产交付的品牌定位。时至今日，威马的大批量生产交付并未成真，反倒是采取直营模式的特斯拉、蔚来等品牌的销量将威马甩在了身后。威马在招募经销商的时候尤为欢迎传统经销商为了拉升销量，威马的线下扩张还在继续，不断寻找新的经销商，扩大销售链条。到了月底，威马就会指令性向各个门店分派任务，销量数据也就会变得好看，一位威马内部人士说道。不仅如此，威马内部还开启了自产自销的内循环模式，沈晖与 COO 侯海靖等威马高管亲自下场投资开店。2020 年 9 月，时任威马首席零售官的唐军营表示已经签约 186 家经销商、年内新开店 93 家，并表示未来目标是 千城千店。在政策层面，威马为开店设定了包括建店补贴、装修补贴，高额的销售返点、低价供车等利好条件。在众多的利好补贴之下，内部员工投资开店其实是用公司的钱开公司的店。这种补贴无异于饮鸩止渴，这种不可持续的人为制造虚假繁荣的行为加重了威马的资金压力，一定程度上阻碍了威马在技术和产品上做应有的投入。2021 年 3 月，威马重整销售架构，内部经销商组成单独的营销事业部，与外部经销商由不同的负责人管理。同月，唐军营也从威马离职，任期不满半年。无独有偶，唐军营之前的上一任首席零售官祁立人在威马的工作时间同样不足一年。随着唐军营的离开，CRO+CGO 的职能则由研发业务的 COO侯海靖直接统领。可以说，侯海靖从这时开始已然成为威马管理架构中极为重要的角色。产品也跟不上了营销和销售频繁变动的两年，其实也是威马汽车开始从四小龙掉队的两年。通过销量数据不难看出，仅一年时间，威马就被蔚小理甩开一个身位，且差距还在不断扩大。正因如此，威马掉队的声音接连出现。产品跟不上了，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。威马一直在用同一个平台推出不同车型，而别的车企一直在进步。威马初代产品 EX5 与小鹏 G3 定位类似且价格相近，当小鹏基于SEPA新平台推出新车型 P7时，威马依旧围绕着同一平台打造包括三台 SUV 以及两台轿车在内的新车型。威马不是没有打造新平台的规划。早在 2017 年，威马就曾提出 128 战略，围绕着 1 个电子电器架构，研发 2 个车型平台，推出 8 款电动车。然而，现实情况是威马已经无力也无钱打造新平台。平台的打造需要技术，技术需要人研发，但第一前提是需要投入成本，该业内人士直言。从威马科创板上市辅导总结报告公开的财务状况来看，从 2017 年初到 2020 年 9 月间，公司累计亏损约 114 亿元。此次向港交所提交的招股书显示，2019年至2021年累计亏损高达174.35亿元。被威马寄予期望却表现不佳的M7平台受限导致产品竞争力不足，基于同一平台打造的 EX6、 W6、M7 从外观到内饰都存在明显局限性。以最新发布的M7 为例，一位业内人士评价M7 是一台很别扭的车，从M7的各项数据来看，它都是 SUV 的底子，而非一台轿车。由于冗余混杂的内部管理架构，威马汽车在软件研发方面也同样混乱。据内部人士透露，威马内部仅是车机研发团队就有两个，分别是以侯海靖为首的成都团队和以原 CTO 闫枫为主导的上海团队。EX5 车机本来是由闫枫负责，闫枫离开后由林仕翰接手，而成都团队对原来的车机不满意，于是也推出了新的车机，导致在 EX5 上出现了成都版车机和闫枫版车机同时销售的奇观，该内部人士说道。2021款 EX5 低配版采用了闫枫团队的车机产品，高配版则采用了侯海靖团队的版本。在智能驾驶层面，威马早已将主动权交到百度手中——有传闻称百度在对威马投资时约定威马不能自己做自动驾驶，而是需要用百度的 Apollo 自动驾驶系统。小鹏与理想在创业初期也曾向百度寻求融资，但都因为无法接受将智能驾驶的灵魂交到百度手里而放弃，选择了全栈自研。然而，与百度深度捆绑却并未从根本上提升威马的智能化能力，威马没有权利更改百度辅助驾驶系统的配置，甚至连相互冲突的仪表盘颜色都不能改动，一位接近威马的知情人士说道。至于威马此前大力宣传搭载 Apollo 自动驾驶系统、能够实现 L4 级别无人驾驶的 W6，也只是支持在部分停车场景下实现无人自主泊车，不涉及公开道路行驶。目前，W6 采用了 Apollo 的 AVP，余下车型则是其他不统一的解决方案，在自动驾驶技术路线方面很是混乱。相较于已经通过自研实现城市道路辅助驾驶的蔚小理，威马显然已难以同场竞技。威马错失了太多时间和机会威马错失了太多时间和机会，在前期的采访中，多位受访者发出相同的感慨。七年前，在国内掀起新能源汽车行业浪潮之时，沈晖下场造车，创立了威马。六个月后便拿到 10 亿元 A 轮融资，其后不仅接连被百度、腾讯等互联网大厂青睐，还多次拿到政府融资。和蔚小理等互联网背景的造车新势力不同，威马在运营中一直遵循着传统汽车厂商的习惯。从创立开始，威马就坚定不移地自建工厂，拿下造车资质，而非选择代工。在沈晖看来，只有自主掌握制造链条，才能做好品控，造出好车。然而，后来的变数打乱了威马最初的轨迹，频繁的人事变动加之用人不当导致威马在核心业务上逐渐走向失衡，致使威马在产品、技术各个维度上错失了时机。威马今天的局面不是某一特定时期，某个单一因素造成，是整个复杂系统失衡导致的综合结果，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。尽管沈晖已经是驰骋汽车行业多年的老兵，然而一旦全面深入造车，则不得不涉及能源、汽车零部件、整车组装、软件、互联网，以及市场营销、销售等各个方面，这显然已经超出其以往的经验覆盖范围。沈晖还没有彻底完成从职业经理人到创业者的转变从管理者向创业者与领导者的角色转变，意味着沈晖需要为威马做好顶层建设且落到实处。然而，纵观威马逐渐掉队的近三年，同样也是内部架构管理混乱的近三年，威马似乎缺少一个能够在战略层面统领全局的核心角色——由此导致的则是威马在技术、产品、营销、销售等业务运行多环节的链条散落和组织无力。威马当下所面临的困境与其他造车新势力大同小异，蔚来、理想与小鹏通过一系列的调整自救和 IPO 把自己从悬崖边上拉了回来。但威马与沈晖的一只脚已在悬崖之外，能否转危为安，恐怕不是一个港股IPO能够决定。...

位于上海中建锦绣广场1号楼的威马汽车总部已经拖欠了很多物业费今天，2022年6月1日，威马终于向港交所提交了招股书，海通国际、招银国际及中银国际为其保荐人。威马汽车创始人、CEO沈晖与王蕾夫妇持股30.82%，控制表决权30%以上；雅居乐集团持股6.46%，百度持股5.96%。招股说明书显示，截至2021年12月31日，威马汽车累计交付电动汽车83485辆。其中，2021年全年累计交付44152辆电动汽车，实现了96.3%的同比增长。过去四年间，年复合平均增长率超过100%。重点财务数据显示，威马汽车2020年总收益达34.46亿，同比增长63.3%；2021年总收益达63.64亿，同比增长84.7%。2021年，威马汽车单车毛利率为-5.1%。年内亏损从2019年的41.45亿元增至2021年的82.05亿元。但是招股书的提交，掩盖不住威马从创立至今的诸多隐忧。公司没钱了，总部大楼还欠着几千万的物业费。一位威马员工向钛媒体 APP 说道。上海市青浦区中建锦绣广场一号楼便是威马的总部大楼，沈晖的办公室在19层，那也是视野最好的顶层。一层大堂还摆着威马的新车型M7，来访者们多半愿意在宽敞的大堂里与这辆迄今为止威马最具设计感的车型来一张合影。现在威马拖欠了这栋大楼的物业费，发出那句感慨的威马员工发现自己服务的这家造车新势力正在经历前所未有的至暗时刻。威马也曾名列造车新势力第一阵营难以推开的 IPO 之门威马一直没有放弃冲刺 IPO，一位接近威马的人士向钛媒体APP说道。与威马起步时间相差无几的蔚小理都已经在港、美两地上市，蔚来甚至已经完成了在新加坡的第三次上市，而曾名列四小龙梯队的威马却一直在 IPO 门外徘徊，直至6月1日才向港交所提交招股书。在小鹏、理想赴美上市的 2020 年，威马也曾筹备科创板上市，立志成为科创板汽车第一股，但最终止步于递交上市材料的阶段。据外界猜测，威马冲刺科创板 IPO 受阻原因主要有三：一是威马的股东构成过于复杂；二是当时威马与吉利的诉讼还在进行当中；三是威马的财务数据不理想以及核心技术含量较低，研发投入营收占比不高，恰逢科创板在 2021 年 4 月开始对 A 股 IPO 审核全面从严，对企业的科创属性提出更高要求，较往年更好的门槛将威马拒之门外。在此次威马向港交所提供的招股书中显示，在2019年、2020年和2021年，威马的研发费用分别为人民币8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元，分別占同时期总收入的50.7%、37.1%及20.7%。沈晖曾在2021年7月对钛媒体APP表示：公司没有掉队，新造车的上半场才刚刚开始。对于2021年上半年威马在市场上的声量小于友商的问题，他认为原因在于申请科创版上市处于静默期导致。彼时的沈晖对于IPO的时间表示不好预测。对威马而言，此时在港股进行 IPO或许是最后的自救措施。于内，威马资金压力持续吃紧，难以支撑大规模生产支出，且核心团队的利益无法保证；于外，威马需要给股东和资本交代。据内部人士透露，威马资金已经十分紧张，目前也已经锁紧了大部分财政支出，砍掉了很多研发费用、营销费用以及固定支出。但是从威马近年的发展来看，销售数据并不理想，技术能力也不突出。在二级市场一片低迷的当下，资本对新能源汽车车企的热情已不如从前，此时上市极可能面临破发风险。2018年9月28日，威马在温州工厂向首批用户交付EX5，这是品牌的高光时刻。一次误判的转折威马最辉煌的时候也是由盛转衰的开始。威马首款产品 EX5 下线是在2018 年 3 月，当时其已完成 B+轮融资，并即将迎来新一轮战略融资。在对 EX5 调试了半年之后，威马在温州工厂举办了声势浩大的新车交付仪式。作为威马首款车型，EX5 取得了其能够达到的最好成绩—— 2019 年度新势力销量冠军车型。在 EX5 的助推下，威马 2019 年的销量仅次于蔚来汽车，在新势力车企中排名第二，小鹏汽车与理想汽车都位列其后。然而，尽管 EX5 销量表现亮眼，但与外界盛传的威马内部年销 10 万辆目标实则相差甚远。威马一开始定调太高，把市场想得太美好，发布第一款产品就立下‘一年10万台’的 flag 显然不切实际。一位接近威马的人士对钛媒体 APP 说道。由于错误的市场预判，威马当年没能达成预期销量，员工的年终奖也告取消，导致一大批员工相继离职。威马与投资人的关系也因此开始变得紧张，威马亟需给投资人一个交代。陆斌被外界公认为替威马背了锅为了缓和与投资人的紧张关系，威马开启内部问责，首当其冲受到波及的便是时任战略规划和执行工作的高级副总裁陆斌。2019 年 9 月，陆斌被调离销售公司，出任首席出行官，此次调职也是陆斌在威马内部被边缘化的开端。同月，威马进行内部组织变革，将威马销售职能拆分为 CRO职能与 CGO职能，均向 CEO 沈晖汇报。多位业内人士向钛媒体 APP 表示，陆斌的退场是威马的营销和销售，从稳定走向混乱的转折点，体系内前、中、后台的组织架构逐渐崩塌。玩不转的用户营销EX5 之后，威马再未出现过出彩的营销案例，反而失败案例比比皆是，一位资深汽车营销专家对于威马的市场营销如此评价。陆斌调职之后，接手营销工作的原优信集团 CMO 王鑫并非造车出身，在钛媒体APP前期调研采访中，多位知情人士以外行指导内行形容她加入威马之后的工作风格。王鑫的很多营销举措被评价为看不懂2019 年 9 月，王鑫加入威马出任 CGO，负责产品规划、营销创新等业务。上任之后，王鑫一改公司以往的 UI 设计、产品调性以及传播主色调等，试图从营销层面打破以往沉稳理科男的品牌形象。这或许是沈晖最想全网删除的一段影像在活动营销上，威马开始碰瓷特斯拉。特斯拉，不可怕，威马智能能秒杀……在 2020 年 5 月举办的威马畅想日上，沈晖以一首 Rap 亲自上台营业。然而，这在业内看来是一次糟糕至极的营销。老板们被带跑偏了，当时那首 Rap 至今还影响极坏，在威马内部有很多人从那一刻开始质疑王鑫的能力。有知情人士告诉钛媒体 APP，为搭建自己的团队，王鑫上任之后还招来了一些成本极高的旧部，加重了公司的财务压力，一点一点将公司侵蚀得只剩皮包骨。王鑫曾在采访中表示现在我们知道要如何健康地花钱，把钱放在更精准的流量上，然而王鑫掌管的营销部门在同事们眼中却只是一直在烧钱，花费巨资请到的代言人萧敬腾对应的代言权益寥寥无几，连一张代言人和车的合影都没有，更别说参加线下活动了。萧敬腾的代言并没有为威马带来预期中的流量与销量夸张的营销并未给威马销量带来显性增长，王鑫在 2021 上半年离开了威马，来自汽车之家的陈雄建成为继任者。陈雄建的到来没有将病入膏肓的团队带出来，而是带入了另一种病态中，一位已经离开威马的前员工如此评价。陈雄建上任之后保留了王鑫此前的团队，同时招进更多自己人在重要岗位上任职，用户营销团队变得越发臃肿。但名为用户团队却并未做更多的用户运营，据悉其业务模式依旧保留燃油车时代的特征。在对外的产品宣传中，威马内部也并为保持思路的统一。 W6上市时，威马对外一直宣称是全国首台量产无人驾驶汽车实现 L4 级别无人驾驶，这一说法与沈晖在社交媒体上没人在现阶段、有能力、做到全场景自动驾驶，包括威马的口径都无法统一。且不论 W6 的技术是否达到 L4 级别，仅是无人驾驶四字就颇具争议，在多家智能电动车企业的用户由于过分信赖自动驾驶而导致事故频发之后，业内都以辅助驾驶作为宣传标签，以减少对消费者的误导。频繁的高管变动导致威马在战略上缺乏连续性，在新人新政的影响下，这不仅对自身形象来说是一种损耗，更烧掉了大量的成本。可以说，威马的营销不仅没有对产品形成正向反馈，而且大量的投入也使得威马一步步踏进资金陷阱。类似的剧情，在陆斌曾经分管的零售业务中同样在上演。拉不起来的销量陆斌的离开，宣告了威马新 4S 模式零售体系的终结。在 2019 年 9 月之前，威马采用的是互联网式销售体系，即直营和授权模式结合，加盟商仅负责收集订单，不需要预先从威马处批量采购车辆，改变了传统 4S 店需要垫资的模式。沈晖曾对钛媒体APP表示：之所以我们说是新零售，是因为从下单到支付，以及产品定价，我们用的都是一套系统。不过，这一模式仅延续至 2019 年，在陆斌被调任之后，威马便回到了传统经销商模式。威马内部人士向钛媒体 APP 表示，其经销商基本来自上汽、通用的传统经销商渠道，包括上海永达、北京达世行等都是通用系的成熟经销商。也就是说，威马所谓从互联网式零售到传统模式的回归，其实更像是换汤不换药的转变。在 EX6 等车型疲软的销售表现下，经销商积压了大量库存，这也导致多家大型经销商集团退出了威马的销售网络。沈晖曾在2018年的世界互联网大会上表示直营模式更适用于小众高端市场，但并不适用于威马这种大批量生产交付的品牌定位。时至今日，威马的大批量生产交付并未成真，反倒是采取直营模式的特斯拉、蔚来等品牌的销量将威马甩在了身后。威马在招募经销商的时候尤为欢迎传统经销商为了拉升销量，威马的线下扩张还在继续，不断寻找新的经销商，扩大销售链条。到了月底，威马就会指令性向各个门店分派任务，销量数据也就会变得好看，一位威马内部人士说道。不仅如此，威马内部还开启了自产自销的内循环模式，沈晖与 COO 侯海靖等威马高管亲自下场投资开店。2020 年 9 月，时任威马首席零售官的唐军营表示已经签约 186 家经销商、年内新开店 93 家，并表示未来目标是 千城千店。在政策层面，威马为开店设定了包括建店补贴、装修补贴，高额的销售返点、低价供车等利好条件。在众多的利好补贴之下，内部员工投资开店其实是用公司的钱开公司的店。这种补贴无异于饮鸩止渴，这种不可持续的人为制造虚假繁荣的行为加重了威马的资金压力，一定程度上阻碍了威马在技术和产品上做应有的投入。2021 年 3 月，威马重整销售架构，内部经销商组成单独的营销事业部，与外部经销商由不同的负责人管理。同月，唐军营也从威马离职，任期不满半年。无独有偶，唐军营之前的上一任首席零售官祁立人在威马的工作时间同样不足一年。随着唐军营的离开，CRO+CGO 的职能则由研发业务的 COO侯海靖直接统领。可以说，侯海靖从这时开始已然成为威马管理架构中极为重要的角色。产品也跟不上了营销和销售频繁变动的两年，其实也是威马汽车开始从四小龙掉队的两年。通过销量数据不难看出，仅一年时间，威马就被蔚小理甩开一个身位，且差距还在不断扩大。正因如此，威马掉队的声音接连出现。产品跟不上了，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。威马一直在用同一个平台推出不同车型，而别的车企一直在进步。威马初代产品 EX5 与小鹏 G3 定位类似且价格相近，当小鹏基于SEPA新平台推出新车型 P7时，威马依旧围绕着同一平台打造包括三台 SUV 以及两台轿车在内的新车型。威马不是没有打造新平台的规划。早在 2017 年，威马就曾提出 128 战略，围绕着 1 个电子电器架构，研发 2 个车型平台，推出 8 款电动车。然而，现实情况是威马已经无力也无钱打造新平台。平台的打造需要技术，技术需要人研发，但第一前提是需要投入成本，该业内人士直言。从威马科创板上市辅导总结报告公开的财务状况来看，从 2017 年初到 2020 年 9 月间，公司累计亏损约 114 亿元。此次向港交所提交的招股书显示，2019年至2021年累计亏损高达174.35亿元。被威马寄予期望却表现不佳的M7平台受限导致产品竞争力不足，基于同一平台打造的 EX6、 W6、M7 从外观到内饰都存在明显局限性。以最新发布的M7 为例，一位业内人士评价M7 是一台很别扭的车，从M7的各项数据来看，它都是 SUV 的底子，而非一台轿车。由于冗余混杂的内部管理架构，威马汽车在软件研发方面也同样混乱。据内部人士透露，威马内部仅是车机研发团队就有两个，分别是以侯海靖为首的成都团队和以原 CTO 闫枫为主导的上海团队。EX5 车机本来是由闫枫负责，闫枫离开后由林仕翰接手，而成都团队对原来的车机不满意，于是也推出了新的车机，导致在 EX5 上出现了成都版车机和闫枫版车机同时销售的奇观，该内部人士说道。2021款 EX5 低配版采用了闫枫团队的车机产品，高配版则采用了侯海靖团队的版本。在智能驾驶层面，威马早已将主动权交到百度手中——有传闻称百度在对威马投资时约定威马不能自己做自动驾驶，而是需要用百度的 Apollo 自动驾驶系统。小鹏与理想在创业初期也曾向百度寻求融资，但都因为无法接受将智能驾驶的灵魂交到百度手里而放弃，选择了全栈自研。然而，与百度深度捆绑却并未从根本上提升威马的智能化能力，威马没有权利更改百度辅助驾驶系统的配置，甚至连相互冲突的仪表盘颜色都不能改动，一位接近威马的知情人士说道。至于威马此前大力宣传搭载 Apollo 自动驾驶系统、能够实现 L4 级别无人驾驶的 W6，也只是支持在部分停车场景下实现无人自主泊车，不涉及公开道路行驶。目前，W6 采用了 Apollo 的 AVP，余下车型则是其他不统一的解决方案，在自动驾驶技术路线方面很是混乱。相较于已经通过自研实现城市道路辅助驾驶的蔚小理，威马显然已难以同场竞技。威马错失了太多时间和机会威马错失了太多时间和机会，在前期的采访中，多位受访者发出相同的感慨。七年前，在国内掀起新能源汽车行业浪潮之时，沈晖下场造车，创立了威马。六个月后便拿到 10 亿元 A 轮融资，其后不仅接连被百度、腾讯等互联网大厂青睐，还多次拿到政府融资。和蔚小理等互联网背景的造车新势力不同，威马在运营中一直遵循着传统汽车厂商的习惯。从创立开始，威马就坚定不移地自建工厂，拿下造车资质，而非选择代工。在沈晖看来，只有自主掌握制造链条，才能做好品控，造出好车。然而，后来的变数打乱了威马最初的轨迹，频繁的人事变动加之用人不当导致威马在核心业务上逐渐走向失衡，致使威马在产品、技术各个维度上错失了时机。威马今天的局面不是某一特定时期，某个单一因素造成，是整个复杂系统失衡导致的综合结果，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。尽管沈晖已经是驰骋汽车行业多年的老兵，然而一旦全面深入造车，则不得不涉及能源、汽车零部件、整车组装、软件、互联网，以及市场营销、销售等各个方面，这显然已经超出其以往的经验覆盖范围。沈晖还没有彻底完成从职业经理人到创业者的转变从管理者向创业者与领导者的角色转变，意味着沈晖需要为威马做好顶层建设且落到实处。然而，纵观威马逐渐掉队的近三年，同样也是内部架构管理混乱的近三年，威马似乎缺少一个能够在战略层面统领全局的核心角色——由此导致的则是威马在技术、产品、营销、销售等业务运行多环节的链条散落和组织无力。威马当下所面临的困境与其他造车新势力大同小异，蔚来、理想与小鹏通过一系列的调整自救和 IPO 把自己从悬崖边上拉了回来。但威马与沈晖的一只脚已在悬崖之外，能否转危为安，恐怕不是一个港股IPO能够决定。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ二级推荐奖励，价值、值得分享！第一级直推奖励8%，第二级推荐奖励5%https://www.cjz.vip/286987889.html财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

位于上海中建锦绣广场1号楼的威马汽车总部已经拖欠了很多物业费今天，2022年6月1日，威马终于向港交所提交了招股书，海通国际、招银国际及中银国际为其保荐人。威马汽车创始人、CEO沈晖与王蕾夫妇持股30.82%，控制表决权30%以上；雅居乐集团持股6.46%，百度持股5.96%。招股说明书显示，截至2021年12月31日，威马汽车累计交付电动汽车83485辆。其中，2021年全年累计交付44152辆电动汽车，实现了96.3%的同比增长。过去四年间，年复合平均增长率超过100%。重点财务数据显示，威马汽车2020年总收益达34.46亿，同比增长63.3%；2021年总收益达63.64亿，同比增长84.7%。2021年，威马汽车单车毛利率为-5.1%。年内亏损从2019年的41.45亿元增至2021年的82.05亿元。但是招股书的提交，掩盖不住威马从创立至今的诸多隐忧。公司没钱了，总部大楼还欠着几千万的物业费。一位威马员工向钛媒体 APP 说道。上海市青浦区中建锦绣广场一号楼便是威马的总部大楼，沈晖的办公室在19层，那也是视野最好的顶层。一层大堂还摆着威马的新车型M7，来访者们多半愿意在宽敞的大堂里与这辆迄今为止威马最具设计感的车型来一张合影。现在威马拖欠了这栋大楼的物业费，发出那句感慨的威马员工发现自己服务的这家造车新势力正在经历前所未有的至暗时刻。威马也曾名列造车新势力第一阵营难以推开的 IPO 之门威马一直没有放弃冲刺 IPO，一位接近威马的人士向钛媒体APP说道。与威马起步时间相差无几的蔚小理都已经在港、美两地上市，蔚来甚至已经完成了在新加坡的第三次上市，而曾名列四小龙梯队的威马却一直在 IPO 门外徘徊，直至6月1日才向港交所提交招股书。在小鹏、理想赴美上市的 2020 年，威马也曾筹备科创板上市，立志成为科创板汽车第一股，但最终止步于递交上市材料的阶段。据外界猜测，威马冲刺科创板 IPO 受阻原因主要有三：一是威马的股东构成过于复杂；二是当时威马与吉利的诉讼还在进行当中；三是威马的财务数据不理想以及核心技术含量较低，研发投入营收占比不高，恰逢科创板在 2021 年 4 月开始对 A 股 IPO 审核全面从严，对企业的科创属性提出更高要求，较往年更好的门槛将威马拒之门外。在此次威马向港交所提供的招股书中显示，在2019年、2020年和2021年，威马的研发费用分别为人民币8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元，分別占同时期总收入的50.7%、37.1%及20.7%。沈晖曾在2021年7月对钛媒体APP表示：公司没有掉队，新造车的上半场才刚刚开始。对于2021年上半年威马在市场上的声量小于友商的问题，他认为原因在于申请科创版上市处于静默期导致。彼时的沈晖对于IPO的时间表示不好预测。对威马而言，此时在港股进行 IPO或许是最后的自救措施。于内，威马资金压力持续吃紧，难以支撑大规模生产支出，且核心团队的利益无法保证；于外，威马需要给股东和资本交代。据内部人士透露，威马资金已经十分紧张，目前也已经锁紧了大部分财政支出，砍掉了很多研发费用、营销费用以及固定支出。但是从威马近年的发展来看，销售数据并不理想，技术能力也不突出。在二级市场一片低迷的当下，资本对新能源汽车车企的热情已不如从前，此时上市极可能面临破发风险。2018年9月28日，威马在温州工厂向首批用户交付EX5，这是品牌的高光时刻。一次误判的转折威马最辉煌的时候也是由盛转衰的开始。威马首款产品 EX5 下线是在2018 年 3 月，当时其已完成 B+轮融资，并即将迎来新一轮战略融资。在对 EX5 调试了半年之后，威马在温州工厂举办了声势浩大的新车交付仪式。作为威马首款车型，EX5 取得了其能够达到的最好成绩—— 2019 年度新势力销量冠军车型。在 EX5 的助推下，威马 2019 年的销量仅次于蔚来汽车，在新势力车企中排名第二，小鹏汽车与理想汽车都位列其后。然而，尽管 EX5 销量表现亮眼，但与外界盛传的威马内部年销 10 万辆目标实则相差甚远。威马一开始定调太高，把市场想得太美好，发布第一款产品就立下‘一年10万台’的 flag 显然不切实际。一位接近威马的人士对钛媒体 APP 说道。由于错误的市场预判，威马当年没能达成预期销量，员工的年终奖也告取消，导致一大批员工相继离职。威马与投资人的关系也因此开始变得紧张，威马亟需给投资人一个交代。陆斌被外界公认为替威马背了锅为了缓和与投资人的紧张关系，威马开启内部问责，首当其冲受到波及的便是时任战略规划和执行工作的高级副总裁陆斌。2019 年 9 月，陆斌被调离销售公司，出任首席出行官，此次调职也是陆斌在威马内部被边缘化的开端。同月，威马进行内部组织变革，将威马销售职能拆分为 CRO职能与 CGO职能，均向 CEO 沈晖汇报。多位业内人士向钛媒体 APP 表示，陆斌的退场是威马的营销和销售，从稳定走向混乱的转折点，体系内前、中、后台的组织架构逐渐崩塌。玩不转的用户营销EX5 之后，威马再未出现过出彩的营销案例，反而失败案例比比皆是，一位资深汽车营销专家对于威马的市场营销如此评价。陆斌调职之后，接手营销工作的原优信集团 CMO 王鑫并非造车出身，在钛媒体APP前期调研采访中，多位知情人士以外行指导内行形容她加入威马之后的工作风格。王鑫的很多营销举措被评价为看不懂2019 年 9 月，王鑫加入威马出任 CGO，负责产品规划、营销创新等业务。上任之后，王鑫一改公司以往的 UI 设计、产品调性以及传播主色调等，试图从营销层面打破以往沉稳理科男的品牌形象。这或许是沈晖最想全网删除的一段影像在活动营销上，威马开始碰瓷特斯拉。特斯拉，不可怕，威马智能能秒杀……在 2020 年 5 月举办的威马畅想日上，沈晖以一首 Rap 亲自上台营业。然而，这在业内看来是一次糟糕至极的营销。老板们被带跑偏了，当时那首 Rap 至今还影响极坏，在威马内部有很多人从那一刻开始质疑王鑫的能力。有知情人士告诉钛媒体 APP，为搭建自己的团队，王鑫上任之后还招来了一些成本极高的旧部，加重了公司的财务压力，一点一点将公司侵蚀得只剩皮包骨。王鑫曾在采访中表示现在我们知道要如何健康地花钱，把钱放在更精准的流量上，然而王鑫掌管的营销部门在同事们眼中却只是一直在烧钱，花费巨资请到的代言人萧敬腾对应的代言权益寥寥无几，连一张代言人和车的合影都没有，更别说参加线下活动了。萧敬腾的代言并没有为威马带来预期中的流量与销量夸张的营销并未给威马销量带来显性增长，王鑫在 2021 上半年离开了威马，来自汽车之家的陈雄建成为继任者。陈雄建的到来没有将病入膏肓的团队带出来，而是带入了另一种病态中，一位已经离开威马的前员工如此评价。陈雄建上任之后保留了王鑫此前的团队，同时招进更多自己人在重要岗位上任职，用户营销团队变得越发臃肿。但名为用户团队却并未做更多的用户运营，据悉其业务模式依旧保留燃油车时代的特征。在对外的产品宣传中，威马内部也并为保持思路的统一。 W6上市时，威马对外一直宣称是全国首台量产无人驾驶汽车实现 L4 级别无人驾驶，这一说法与沈晖在社交媒体上没人在现阶段、有能力、做到全场景自动驾驶，包括威马的口径都无法统一。且不论 W6 的技术是否达到 L4 级别，仅是无人驾驶四字就颇具争议，在多家智能电动车企业的用户由于过分信赖自动驾驶而导致事故频发之后，业内都以辅助驾驶作为宣传标签，以减少对消费者的误导。频繁的高管变动导致威马在战略上缺乏连续性，在新人新政的影响下，这不仅对自身形象来说是一种损耗，更烧掉了大量的成本。可以说，威马的营销不仅没有对产品形成正向反馈，而且大量的投入也使得威马一步步踏进资金陷阱。类似的剧情，在陆斌曾经分管的零售业务中同样在上演。拉不起来的销量陆斌的离开，宣告了威马新 4S 模式零售体系的终结。在 2019 年 9 月之前，威马采用的是互联网式销售体系，即直营和授权模式结合，加盟商仅负责收集订单，不需要预先从威马处批量采购车辆，改变了传统 4S 店需要垫资的模式。沈晖曾对钛媒体APP表示：之所以我们说是新零售，是因为从下单到支付，以及产品定价，我们用的都是一套系统。不过，这一模式仅延续至 2019 年，在陆斌被调任之后，威马便回到了传统经销商模式。威马内部人士向钛媒体 APP 表示，其经销商基本来自上汽、通用的传统经销商渠道，包括上海永达、北京达世行等都是通用系的成熟经销商。也就是说，威马所谓从互联网式零售到传统模式的回归，其实更像是换汤不换药的转变。在 EX6 等车型疲软的销售表现下，经销商积压了大量库存，这也导致多家大型经销商集团退出了威马的销售网络。沈晖曾在2018年的世界互联网大会上表示直营模式更适用于小众高端市场，但并不适用于威马这种大批量生产交付的品牌定位。时至今日，威马的大批量生产交付并未成真，反倒是采取直营模式的特斯拉、蔚来等品牌的销量将威马甩在了身后。威马在招募经销商的时候尤为欢迎传统经销商为了拉升销量，威马的线下扩张还在继续，不断寻找新的经销商，扩大销售链条。到了月底，威马就会指令性向各个门店分派任务，销量数据也就会变得好看，一位威马内部人士说道。不仅如此，威马内部还开启了自产自销的内循环模式，沈晖与 COO 侯海靖等威马高管亲自下场投资开店。2020 年 9 月，时任威马首席零售官的唐军营表示已经签约 186 家经销商、年内新开店 93 家，并表示未来目标是 千城千店。在政策层面，威马为开店设定了包括建店补贴、装修补贴，高额的销售返点、低价供车等利好条件。在众多的利好补贴之下，内部员工投资开店其实是用公司的钱开公司的店。这种补贴无异于饮鸩止渴，这种不可持续的人为制造虚假繁荣的行为加重了威马的资金压力，一定程度上阻碍了威马在技术和产品上做应有的投入。2021 年 3 月，威马重整销售架构，内部经销商组成单独的营销事业部，与外部经销商由不同的负责人管理。同月，唐军营也从威马离职，任期不满半年。无独有偶，唐军营之前的上一任首席零售官祁立人在威马的工作时间同样不足一年。随着唐军营的离开，CRO+CGO 的职能则由研发业务的 COO侯海靖直接统领。可以说，侯海靖从这时开始已然成为威马管理架构中极为重要的角色。产品也跟不上了营销和销售频繁变动的两年，其实也是威马汽车开始从四小龙掉队的两年。通过销量数据不难看出，仅一年时间，威马就被蔚小理甩开一个身位，且差距还在不断扩大。正因如此，威马掉队的声音接连出现。产品跟不上了，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。威马一直在用同一个平台推出不同车型，而别的车企一直在进步。威马初代产品 EX5 与小鹏 G3 定位类似且价格相近，当小鹏基于SEPA新平台推出新车型 P7时，威马依旧围绕着同一平台打造包括三台 SUV 以及两台轿车在内的新车型。威马不是没有打造新平台的规划。早在 2017 年，威马就曾提出 128 战略，围绕着 1 个电子电器架构，研发 2 个车型平台，推出 8 款电动车。然而，现实情况是威马已经无力也无钱打造新平台。平台的打造需要技术，技术需要人研发，但第一前提是需要投入成本，该业内人士直言。从威马科创板上市辅导总结报告公开的财务状况来看，从 2017 年初到 2020 年 9 月间，公司累计亏损约 114 亿元。此次向港交所提交的招股书显示，2019年至2021年累计亏损高达174.35亿元。被威马寄予期望却表现不佳的M7平台受限导致产品竞争力不足，基于同一平台打造的 EX6、 W6、M7 从外观到内饰都存在明显局限性。以最新发布的M7 为例，一位业内人士评价M7 是一台很别扭的车，从M7的各项数据来看，它都是 SUV 的底子，而非一台轿车。由于冗余混杂的内部管理架构，威马汽车在软件研发方面也同样混乱。据内部人士透露，威马内部仅是车机研发团队就有两个，分别是以侯海靖为首的成都团队和以原 CTO 闫枫为主导的上海团队。EX5 车机本来是由闫枫负责，闫枫离开后由林仕翰接手，而成都团队对原来的车机不满意，于是也推出了新的车机，导致在 EX5 上出现了成都版车机和闫枫版车机同时销售的奇观，该内部人士说道。2021款 EX5 低配版采用了闫枫团队的车机产品，高配版则采用了侯海靖团队的版本。在智能驾驶层面，威马早已将主动权交到百度手中——有传闻称百度在对威马投资时约定威马不能自己做自动驾驶，而是需要用百度的 Apollo 自动驾驶系统。小鹏与理想在创业初期也曾向百度寻求融资，但都因为无法接受将智能驾驶的灵魂交到百度手里而放弃，选择了全栈自研。然而，与百度深度捆绑却并未从根本上提升威马的智能化能力，威马没有权利更改百度辅助驾驶系统的配置，甚至连相互冲突的仪表盘颜色都不能改动，一位接近威马的知情人士说道。至于威马此前大力宣传搭载 Apollo 自动驾驶系统、能够实现 L4 级别无人驾驶的 W6，也只是支持在部分停车场景下实现无人自主泊车，不涉及公开道路行驶。目前，W6 采用了 Apollo 的 AVP，余下车型则是其他不统一的解决方案，在自动驾驶技术路线方面很是混乱。相较于已经通过自研实现城市道路辅助驾驶的蔚小理，威马显然已难以同场竞技。威马错失了太多时间和机会威马错失了太多时间和机会，在前期的采访中，多位受访者发出相同的感慨。七年前，在国内掀起新能源汽车行业浪潮之时，沈晖下场造车，创立了威马。六个月后便拿到 10 亿元 A 轮融资，其后不仅接连被百度、腾讯等互联网大厂青睐，还多次拿到政府融资。和蔚小理等互联网背景的造车新势力不同，威马在运营中一直遵循着传统汽车厂商的习惯。从创立开始，威马就坚定不移地自建工厂，拿下造车资质，而非选择代工。在沈晖看来，只有自主掌握制造链条，才能做好品控，造出好车。然而，后来的变数打乱了威马最初的轨迹，频繁的人事变动加之用人不当导致威马在核心业务上逐渐走向失衡，致使威马在产品、技术各个维度上错失了时机。威马今天的局面不是某一特定时期，某个单一因素造成，是整个复杂系统失衡导致的综合结果，一位熟悉威马的业内人士向钛媒体 APP 表示。尽管沈晖已经是驰骋汽车行业多年的老兵，然而一旦全面深入造车，则不得不涉及能源、汽车零部件、整车组装、软件、互联网，以及市场营销、销售等各个方面，这显然已经超出其以往的经验覆盖范围。沈晖还没有彻底完成从职业经理人到创业者的转变从管理者向创业者与领导者的角色转变，意味着沈晖需要为威马做好顶层建设且落到实处。然而，纵观威马逐渐掉队的近三年，同样也是内部架构管理混乱的近三年，威马似乎缺少一个能够在战略层面统领全局的核心角色——由此导致的则是威马在技术、产品、营销、销售等业务运行多环节的链条散落和组织无力。威马当下所面临的困境与其他造车新势力大同小异，蔚来、理想与小鹏通过一系列的调整自救和 IPO 把自己从悬崖边上拉了回来。但威马与沈晖的一只脚已在悬崖之外，能否转危为安，恐怕不是一个港股IPO能够决定。...

5月18日至今，不足半个月的时间内就有5家港股上市房企的股价坐上“跳楼机”，一家接一家地暴跌，情况十分罕见。第一财经统计发现，近期股价闪崩房企中，佳源、领地、大发等内房股的市值，近一年来已经蒸发超90%。从更宏观的层面看，全国上市房企的总市值已经连跌了5年。易居研究院与上海社科院共同发布的研究报告显示，仅去年一年，上市开发商的总市值就蒸发超8500亿元。IPG首席经济学家柏文喜对第一财经表示，这一系列现象反映出房地产市场信心仍然极度脆弱，短期依靠市值管理的技术性措施改变不了行业基本面，也无法扭转企业的市值下跌趋势。一日暴跌成“仙股”在半个月内，5家在港上市房企股价狂泻，这在地产行业是前所未有的现象。5月18日，浙江房企佳源集团的两个上市公司股价率先崩了，地产平台佳源国际（02768.HK）股价暴跌41%，物业平台佳源服务（01153.HK）开盘暴跌超70%。佳源紧急宣布两只股停牌，积极自救，把在物业上市公司的持股果断卖给了金科，到5月27日复牌，结果佳源国际继续大跌40%，面对“跌跌不休”的走势，到5月31日午间佳源国际再度宣布停牌。不到半个月，佳源国际的股价已经从1.04港元/股将至0.35港元/股，降幅超过65%。把时间线拉得更长一些，可以发现这只地产股已经连跌一整年了，去年5月底时佳源国际的股价约为3.6港元/股，如今股价蒸发掉90%。紧跟着佳源暴跌的是四川房企领地集团，5月19日，领地集团地产、物业两个上市平台股价闪崩，先是领地控股(06999.HK)股价跌去84%，其后物业上市公司领悦服务(02165.HK）跌了近63%。其后领地的股价虽然涨回去一些，但是仍处于上市后的历史最低位。去年5月，领地控股的股价一度超过7港元/股，现在只剩下0.7港元/股。佳源和领地率先暴跌后，港股内房股并不平静。5月25日，上海本土房企大发地产（06111.HK）股价又跌去66%，次日又跌掉35%，仅七个交易日大发地产股价跌超87%。第一财经发现，去年5月底大发还有6港元左右的股价，现在只剩下0.57港元。接下来股价暴跌的是安徽房企三巽集团（06611.HK），5月26日，三巽股价跌去35%，这家房企上市才10个月，股价已经从刚上市时的5港元/股跌到1.99港元/股。而最近一家股价闪崩的房企是景瑞控股（01862.HK），5月30日该房企收盘跌幅接近到48%，截至记者发稿时股价为0.62港元/股。开发商总市值大幅缩水虽然5家房企股价在短时间内密集“跳水”不常见，但是港股内房股闪崩的场面，实际上已经屡见不鲜了。自去年下半年以来，陆续已经有新力、祥生、正荣、天誉置业等房企发生过类似状况。行业面上看，全国上市房企的总市值已经连跌了5年，属于众多行业板块中最惨淡者之一。根据易居房地产研究院与上海社科院市值管理研究中心近日发布的《2022中国房地产上市公司市值分析与健康发展研究报告》，仅过去一年，房地产开发类企业的总市值就蒸发掉8574亿元，同比下降21%。从2018年开始，房企掀起拆分物业上市潮，一度十分红火，市值增长远超开发类平台，但好景也不长，根据上述报告统计，2021年物业管理类公司市值下降26%，全行业上市公司市值蒸发掉1661亿元。报告显示，近5年中，2017年上市房企平均市值最高，平均为185亿元，此后不断下降。到2021年底，中国房地产上市公司平均市值仅为119亿元，其中民营房企虽然上市公司数量多，但市值走低趋势明显，平均市值仅剩下88亿元，央、国企虽然数量少，但平均市值较大，为350亿元。全国商品房一年销售18万亿元，但336家房企上市公司的市值总量仅为3.99万亿元。改变颓势需要行业基本面好转对于房企股价接连大跌的原因，IPG首席经济学家柏文喜对第一财经表示：“去年下半年以来，楼市销售急剧下滑，行业调控措施持续放宽，却不见效果，今年一季度以来的市场走势更加惨淡，导致本已陷入困境的房地产行业雪上加霜，龙头民企接连出现违约和爆雷问题，行业信心已经极度脆弱。”柏文喜认为，房地产上市企业整体市值不断走低，也与美联储加息、流动性回流美国有关。近期这批小房企股价闪崩，跟整个行业的趋势与现状有着必然联系，行情的惨淡和信心不足导致小企业的资金链和流动性承受更大压力。对于暴跌原因，各家房企则有不同的说法。佳源国际已经两次公告称，其股价闪崩的原因是抵押股份遭证券公司强制平仓。但实际上这并非股价下跌的根本原因，而是其流动性风险导致的必然结果。在佳源国际股价闪崩前数日，国际评级机构穆迪就将佳源国际的公司家族评级下调至“B3”，将其高级无抵押评级下调至“Caa1”，展望调整为“负面”。总体来看，股价没有撑住的房企，都面临债务压力。也有部分房企把股价暴跌归咎于机构恶意做空。今年2月份时正荣地产就曾针对股价大跌回应称，猜测有机构恶意做空再买入。一名长期关注港股地产股的分析师对第一财经表示，确实不排除这一可能性，因为港股有做空机制，有空头机构专门物色做空对象，攫取巨额利润，“今年3月曾有消息称，有关部门要打击恶意做空机构，结果当时内地和香港股市的房地产版块掀起过一波强势反弹潮”。“许多房企早已无力进行市值管理，能“活下去”已经不错了。”一名千亿房企内部人士对记者表示，公司在2020年时还计划过做好市值管理，而现在负责这项工作的高管已经离职。“当前房企要稳住市值，主要还是靠市场回暖和行业信心恢复，依靠市值管理的技术性措施，改变不了行业与板块的基本面，也改变不了企业的资金面与业绩，自然无法让企业股价获得根本性扭转。”柏文喜表示。易居研究院也认为，房地产上市公司在资本市场上进入了低位波动时期，目前相当比例的上市公司市值降幅较大，市值能否触底恢复的关键，在于公司自身的健康发展。亿翰智库则表示，股权增持和股权回购作为房企市值管理的手段，短期内或有效果，但是长期上作用不明显。长期来看，房企应该通过稳定经营提高企业的价值，从而达到市值提升的目的，经营状况和盈利能力才是上市房企市值的基础。...