据英国《自然》杂志网站29日报道，泰国科学家报告首个确凿证据，证实一只斑猫“打喷嚏”将新冠病毒传染给了一位兽医，这样猫科动物也列入能将新冠病毒传播给人类的动物名单，但研究人员表示，这种猫传人的病例可能很罕见。该项研究发表于《新发传染病》杂志。最新研究论文合著者、宋卡王子大学的撒闰尤·丘斯里解释说，2021年8月，一对父子感染新冠病毒后，他们饲养的猫被送往宠物医院隔离。一名兽医在给猫采样时，猫朝兽医的脸打了一个喷嚏，当时兽医戴着口罩和手套，但没有佩戴护目镜。给猫采样大约3天后，兽医出现咳嗽和流涕等症状，新冠病毒检测结果呈阳性，随后猫的检测结果也呈阳性。该兽医的密切接触者中没有一人感染新冠病毒，这表明是猫将新冠病毒传给了他。而且，检测结果证实，兽医感染的新冠病毒基因组与猫感染的基因组相同。新冠大流行规模如此之大、新冠病毒能在物种之间传播，且猫与人之间存在密切接触，为什么科学家们花了这么长时间才确定新冠“猫传人”病例出现？新冠疫情初期，科学家们发现，猫会分泌传染性病毒颗粒，并能感染其他猫。疫情期间，各国报告了数十只宠物猫感染新冠病毒，但确定病毒传播方向是从猫到人还是从人到猫很困难。研究人员表示，这种新冠病毒“猫传人”的病例可能很罕见。研究表明，感染新冠病毒的猫不会分泌很多病毒，只会分泌几天。动物在新冠病毒传播中尚未发挥重要作用，“人类显然仍然是该病毒的主要传播源”。...

以亏损为代价的效率，可能支撑不了模式的运转。去年的6月25日，每日优鲜早于叮咚买菜登陆了纳斯达克，成为名副其实的“生鲜电商第一股”。然而次日，开盘即破发，跌超18%，盘中跌幅一度超过36%，截至收盘，该股跌幅为25.69%，总市值22.74亿美元。不过，当日的徐正怕是没有想到每日优鲜日后会更惨。4 月下旬以来，每日优鲜的股价接连创新低，低于1美元，仅为高峰时期的1%。因此，6月2日，每日优鲜收到了纳斯达克的“退市”通知函。每日优鲜陷入如今的困境，其实早有端倪。去年每日优鲜大规模缩减前置仓数量，从2019年的1500个减少至2021年6月的625个，下降超过一半，20个城市缩减至16个城市。实际上不只是每日优鲜，叮咚买菜也在“断臂求生”，先后关闭了河北、安徽、广东等多地的业务。曾几何时，前置仓被认为是解决生鲜电商最后一公里的最佳模式，然而现在每日优鲜和叮咚买菜仍深陷亏损泥淖，危机重重，这是否意味着前置仓的商业逻辑本身就无法成立？01 效率和盈利不可兼得生鲜电商的模式大致可分为四种：以每日优鲜和叮咚买菜代表的前置仓模式、以盒马为代表的店仓结合模式、以京东到家和淘鲜达为代表的商超到家模式、以兴盛优选等为代表的社区团购模式。对比这四种模式，前置仓的核心优势明显在于配送效率，尤其是与时效较差的第一代生鲜电商相比，前置仓带来的体验可以说是质的提升。在每日优鲜官网上，极速达服务从2015年的2小时，到2017年的1小时，再到2021年招股书中的平均39分钟内送达。然而，每日优鲜的老用户们最近明显感受到送达的时间越来越长，“现在送到我家，要超过2小时，别的平台20分钟就送到了”。究其原因，每日优鲜的常年亏损已经无法让其再维持高效率的运转。这从财报就可以看出，一面是降低的毛利率，一面是增长的履约费用，毛利难以覆盖履约费用，几乎看不见盈利的可能。2020年，每日优鲜的毛利率一度高达19.4%，而2021年前两个季度，每日优鲜的毛利率均有所下滑，第二季度跌破10%，第三季度毛利润净值虽然同比上年增长9%，但毛利率却由去年同期的16.6%，降至12.3%。毛利率的变化主要因为疫情，2020年疫情期间，毛利率大幅提升，如今回落至正常水平。再看履约费用，从2018年到2020年，每日优鲜的履约费用分别为12.393亿元、18.330亿元、15.769亿元，占当期营收的比例分别为34.9%、30.5%、25.7%，逐渐下降。但2021年第三季度，又重新升至上市前的高占比，达到30.06%。我们可以以2021年第二季度的财报数据为例，根据第二季度7.5%的毛利率和96.1元的客单价计算，每日优鲜的每单毛利约为7.2元，而该季度履约费用为5.41亿元，订单总数达到0.238亿份，也就是每单的平均履约费用为22.73元。很显然，每单的毛利与每单的履约费用之间还有较大差距。物流配送是履约费用的大头，如叮咚买菜21Q1单均配送费用为12.7元，而过去两年，每日优鲜的配送费用率压缩至20%左右，约为14元左右。可以对比一下，美团订单配送费用稳定在7.2元左右，京东到家稳定在5.9元左右，这些平台的配送费用都比每日优鲜、叮咚买菜低。更关键的是前置仓模式难以在单仓成本上实现边际递减效应，尤其是最后一公里，由于生鲜配送骑手提成部分相对刚性，每单配送费用并不会随着订单密度的提升而大幅摊薄。而且也正是因为卖的是生鲜产品，反而更不容易实现规模效应，各个城市、各个城市的区域，消费者购买蔬菜、水果的习惯不尽相同，需求也不同，像北京这样人口密集的大城市，单个仓库也只能达到800 —1200单左右。效率，确实是生鲜电商能否渗透更多消费者的关键，可以亏损为代价的效率，可能支撑不了模式的运转。02 走不出“五环”从今年5月开始，叮咚买菜启动了“撤城”模式。据报道，叮咚买菜陆续在天津、唐山、廊坊、宣城、滁州、中山、珠海、清远、江门等十多个城市发布了《停止服务公告》。经《财经天下》周刊查询，目前叮咚买菜App上，可查到的运营城市只有28个。每日优鲜缩减的前置仓数量更多，从1500个减少至625个，这导致每日优鲜的月活跃用户数排行跌至行业第三，比2020年年底减少约78万人。不难看出，每日优鲜、叮咚买菜“优先”抛弃了二三线城市，业务更加聚焦于北上广深等超一线及其他一线城市。这固然是因为互联网平台纷纷开始降本增效，节约成本，但追根究底，前置仓模式根本无法成功复制到低线城市甚至是下沉市场，而这一硬伤也可以说是约束生鲜电商发展的最大障碍。首先模式的扩张就卡在了客单价上。每日优鲜的平均客单价高达94.6元，核心用户的年平均消费额为2106元，叮咚买菜稍低一些，上海的客单价高达66元，其它市场目前只能勉强维持在60元左右。价格越高，在低线城市就越没有吸引力。把每日优鲜的产品与美团优选、永辉超市等做比较，可以发现，无论是蔬菜还是水果，每日优鲜的价格都是最贵的。尤其是水果，每日优鲜的价格甚至高于定位中高端水果零售的百果园。比如百果园550克A级进口香蕉售价为5.5元，每日优鲜销售的佳农进口香蕉600克售价为9.9元，会员价为8.5元。高客单价和复购率是前置仓模式有机会实现盈利的关键，因而每日优鲜或叮咚买菜不可能在价格上进行妥协，更不会像以前互联网烧钱大战时，用大规模补贴与低价来培养用户习惯。二三四线城市及小县城，很多消费者购买蔬菜和水果早已形成了既定的习惯，尽管疫情一定程度上帮助生鲜电商完成了市场教育，可疫情过去之后大多数人还是选择回归商超及菜市场。他们热衷于充分比较各类生鲜市场，货比三家并了解门店信息后，谨慎地选择购买想要的产品，这种习惯很难被生鲜电商改变。一位成都人表示，“当地人生活都比较悠闲，大家习惯早上上班之前就去附近的菜市场买好菜了，而使用叮咚买菜或每日优鲜的用户，80%都是来成都工作的外地人”。价格、消费习惯、优惠力度…诸多因素使得前置仓模式根本无法在五环外的地区生存，更难以实现盈利。像叮咚买菜，除了上海外，至今还没能在其他城市实现全面盈利，每日优鲜也是如此，所以才不得不砍掉原来在低线城市的前置仓。而对于一个平台型企业来讲，不能下沉，这大大压缩了其未来的成长空间和发展前景，更无法通过规模效应形成在行业中的绝对优势，从而成为类似滴滴、美团这样的互联网巨头。03 预制菜不是前置仓的“救命稻草”为了实现盈利，每日优鲜和叮咚买菜自上市后都在加紧探索新的营收途径。比如会员制，通过会员制，不仅可以绑定消费者，提升交易额，而且还给平台贡献了不少的会员收入。数据显示，2021年一季度，叮咚买菜月均交易会员数为150万人，占月均交易用户数的22%，贡献了47%的GMV。而每日优鲜2021年第三季度财报显示，付费会员贡献收入同比增长了800%。不过有一点，平台推行会员制，初衷是为了提高消费者的复购率，可目前这方面的效果还未显现。2021年二季度叮咚买菜会员月均贡献3.4单，同期每日优鲜会员月均仅贡献0.7单，对比非会员用户高不了多少。生鲜电商复购率的提升，不能靠会员，买生鲜终究要回到产品上来。我们看到，每日优鲜近两年不断进行品类扩张，SKU增长到3000个，而叮咚买菜的产品战略则是兼顾低毛利的蔬菜和高毛利的新品，前者吸引流量，后者提升利润。以叮咚买菜的“拳击虾”为例，“拳击虾”毛利率33.8%，远高于公司整体毛利率水平，单价在98.9元左右，超出平均订单单价73.9%。“拳击虾”是叮咚买菜推出的自有品牌，属于预制菜，进入2022年，预制菜赛道爆火，餐饮巨头纷纷涌入，这似乎也为生鲜电商带来了新的机遇。以叮咚买菜为例，叮咚买菜预制菜业务已布局超过1000个SKU。据公司2021年四季度财报数据，预制菜为叮咚买菜贡献了9亿元营收，在全平台用户订单中渗透率达到30%。其实从疫情之后就有生鲜电商开始布局预制菜，而今年预制菜的走红，可以说是吹来了“东风”，但它是否能解前置仓之困呢？根本在于预制菜能火多久。疫情之后，新消费热潮涌动，在资本的带动下，茶饮、中式糕点、面食等行业一度焕发出新的活力，并创造出各种各样的新消费品牌。但是，进入2022年，新消费的投资风口急转直下，所有赛道几乎都开始偃旗息鼓，不复往日。风口的存续时间越来越短，预制菜是不是也稍纵即逝，可能谁心里也没底。关键还有一点，预制菜是由疫情影响下年轻人的囤货需求衍生出来的，疫情防控时期，物资紧缺、选择变少，消费者开始尝试和购买预制菜，尤其是堂食不营业，不想再吃速食产品的年轻人就把目光转移到了预制菜上。而一旦疫情彻底过去，口味上没有优势的预制菜，需求很可能会急剧下滑。预制菜本身不是一个短时间能井喷式爆发的市场，如今的热闹更像是虚火，而这对于把盈利希望放在预制菜上的每日优鲜或叮咚买菜来讲，前景更不容乐观。当然，当下摆在他们面前更现实的问题是如何活下去。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ简介系列：https://www.cjz.vip/278335561.html中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

商汤科技跌单日跌超40%，管理层延长股份锁定期6个月仍难阻暴跌6月30日，港股商汤跳水，跌超40%，此前公告称公司管理层延长股份锁定期6个月。6月29日，商汤科技在港交所公告，根据本公告所述自愿禁售承诺及招股章程所述禁售承诺，所有已发行A类股份及2,002,221,879股B类股份(合共约占本公司全部已发行股份的28.44%)，将受禁售承诺的规限，直至2022年12月29日。徐立、王晓刚、徐冰及本集团若干管理层成员以本公司为受益人自愿承诺于2022年12月29日前，不会出售本公司于2016年11月1日采纳的首次公开发售前受限制股份单位所涉及的B类股份，及本公司于2016年11月1日采纳的首次公开发售前雇员激励计划(已修订)下已归属的期权获行使所涉及的B类股份。于本公告日期，受有关自愿禁售承诺规限的相关B类股份总数为2,002,221,879股B类股份(占已发行股份总数约5.98%)，且该等B类股份目前透过SenseTalentManagement Limited持有。财报显示，公司预计2021年实现营收约47亿，净利润仍为亏损，经调整后亏损额约为14.18亿元。...

济源市房地产管理局6月29日于官方微信号发布《关于济源市促进房地产平稳健康发展若干措施的通知》，提出房贷断供可延期、不纳入个人征信，鼓励房企对首付分期收取。今日，该通知已从济源市房地产管理局官微删除。...

又有城市祭出“大招”，力促楼市回暖。6月29日，河南省济源市印发《济源市促进房地产平稳健康发展若干措施》（以下简称《措施》），明确要降低个人住房消费负担，首套房首付比例降至20%，鼓励房企对首付分期收取，但最长不宜超过一年，引发广泛关注。除此之外，《措施》规定在2023年5月31日前出现房贷断供现象的，可延期还本付息，且暂不纳入个人征信范围，最长可延期一年。为加大公积金贷款支持力度，《措施》提出，使用住房公积金贷款购自住房，无论首套房还是二套房，首付比例均按20%执行。符合条件者延期缴存3个月以内公积金亦可正常申请贷款，公积金贷款额度上限提高至50万元等。不仅需求端，《措施》也明显放松供给端政策，包括降低预售标准，提供房企并购和融资金融支持，合理释放预售监管资金，加快项目审批等等。中指研究院河南公司总经理梁波涛表示，在房地产整体去化承压的背景下，各城因城施策相继出台房地产维稳政策，但主基调仍然是“房住不炒”，济源此次出台的若干措施亦是如此。鼓励首付分期易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，这是首个以政府文件形式肯定首付分期作用的政策。在梁波涛看来，首付分期政策的推出，主要目的是降低购房者置业压力，从而推动市场去化。实际上，首付分期在市场上并不罕见，多地开发商曾借此刺激销售。去年中新经纬曾对多地出现首付分期现象进行曝光：如天津龙湖天曜等在售项目首付分期后首付低至10%，哈尔滨会展城上城申请“低首付”活动后136平方米三居首付仅需3-4万元，部分开发商还会主动提供“首付贷”服务。尽管存在政策风险和法律风险，但当前市场上“首付分期”现象仍然存在。6月29日，重庆在售楼盘海成轨道0309售楼处的销售人员向21世纪经济报道记者透露，该楼盘支持低价首付及首付分期。例如备案价100万元的房子，在首套房20%首付的情况下，可以按照100万元总价向银行申请80万元贷款，而实际开发商是以备案价的八六折进行销售，且最低首付6万元即可签订合同。海成轨道0309售楼处的销售人员表示，购房者支付6万元后，剩下的首付金额可分期还款，以加快网签进度，购房者2个月内补齐首付不会产生额外利息。无独有偶，同日记者致电北京中骏·云景台项目售楼处，销售人员介绍该项目亦有低首付现金补贴活动推出。如有首套资格购房者购买一套约210万元的两居室，应首付73.5万元，如若购房者资金紧张，可先支付50万元，剩余23.5万元暂由开发商垫付，房贷申请审批通过后按月偿还首付分期和利息，与正常房贷类似，即每月在正常房贷之外，再偿还783元的首付款本金，以及500余元的首付利息。重庆某品牌房企人士向21世纪经济报道记者表示，开发商用自有资金或找贷款金融公司垫付首付款，一方面是为了降低购房者的首付门槛，另一方面也意在加快银行审批和发放住房贷款的节奏，加强开发商资金流动性。前述房企人士表示，现金流紧张或者区位等条件不好的项目促销手段更多样化，要警惕首付分期项目可能面临的风险。“其实现在很多房企都在想尽办法促销售，首付分期只是一种方式，力度有大有小，都是为了快速回笼资金。”前述房企人士说。政策方向或有待优化诸葛找房数据中心不完全统计发现，截止到6月26日，今年各地出台房地产支持政策超280次，覆盖160余城。涉及调整限购、限售、信贷、交易税费等多个方向。广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，济源对供需两端同步疏导、扶持的政策与政策调控方向相符，但就目前形势而言，各地政策空间已然不大，“该出的政策都出了。”但房地产市场，尤其是三四线市场仍然低位运行。据国家统计局数据，今年前5月三线城市新房、二手房价格持续下跌。1-5月三线城市新房价格环比分别下跌0.2%、0.3%、0.2%、0.6%和0.3%，二手房价格环比分别下跌0.4%、0.4%、0.3%、0.3%和0.5%。贝壳研究院预测下半年房地产市场将持续复苏，但从商品成交来看预计三线及以下城市下半年市场恢复情况不如一二线城市，预计6-12月三线及以下城市新房销售额累计同比下降6%，而一线和二线城市的累计同比销售数据预判分别为持平和下降1%。李宇嘉认为，金融机构与地方政府之间存在张力，公积金支持政策也基本到底，且公积金政策效果有限。在这样的背景下，各地尤其是三四线城市购房需求基本饱和，因而不能总在刺激需求，关键是将保障性住房、租赁住房与新市民需求对接起来，并与购置住房相勾连，从而挖掘就近城镇化、进城购房的需求。在供给端政策方面，李宇嘉认为优化预售资金提取政策的空间亦不太大，以免出现交付困难和金融风险问题。郑州某楼盘首付仅1万！近期，各地救市可谓奇招迭出。据@时代财经报道，郑州涌现出了部分低首付项目。据中介介绍，某楼盘首付1万就行，直接网签。中介解释称，即把评估价格做高，“其实就是贷的越多，首付就越低。按照比较容易计算的100万总价来算，首付比例30%，即首付需要30万元。但是这个项目周边的房子均价比这一项目贵30%左右。”中介解释称：“以我之前给客户带看的一套房子为例。按照比较容易计算的100万总价来算的话，首付比例30%，即首付需要30万元。但是这个项目周边的房子均价比这一项目贵30%左右。”而银行在给出评估价时，要通过同时期同地段其他楼盘均价、开发商资质、是否精装、相关配套等多方面评估，“此时，银行认为这套房子的评估价能达到142万，那么贷款额度就达到了99万，这样原本100万的房子，购房者只用出1万的首付。”这样的操作引发了争议。上月底，河南省开封市杞县的建业城楼盘打出“5元/斤，大蒜换房”的广告，购房者将大蒜卖给指定收购商，即可抵消部分首付款，最多可折抵10万元。6月20日，河南商丘市民权县的建业楼盘也推出了“2元/斤，小麦换房”的促销活动，最高可抵16万元房款。6月29日，位于江苏无锡阳山的楼盘——弘阳·悦阳九玺推出“水蜜桃我来收，您安家我助力”活动。至8月31日，可以水蜜桃18.88元/斤抵扣房款，最高抵扣10000斤，每套最高可抵18.8888万元。6月28日，新城控股旗下的南京云漾滨江楼盘又推出“西瓜换房”活动，推广海报显示，该楼盘称将以10元/斤收购西瓜冲抵房款，每套房收购上限一万斤，最高可以抵扣10万元，活动时间为6月28日-7月15日。...

奈雪的茶尚未盈利，喜茶还未上市，更多新茶饮品牌还深陷困境，而其背后的果汁供应商、小料供应商、包材供应商却排队上市了。相比经营门店，供应链生意真的更容易赚钱吗？2022年的新茶饮赛道似乎越发艰难了。“新茶饮第一股”奈雪的茶上市一周年，发行价从19.8港元/股一路跌至当前的7港元/股上下。在2021年，奈雪的茶也未实现盈利，经调整净亏损1.45亿元。另一头部玩家喜茶上市遥遥无期，如何守住600亿估值先成为难题。在过去的半年中，喜茶进行了两轮主动降价，向下沉市场进军，寻求未来更多的可能性。而如CoCo都可、沪上阿姨、蜜雪冰城等诸多中低端奶茶，随着门店密集地遍布全国上下各大城市，不仅增长见顶，也陷入了“内卷”的竞争之中……但与新茶饮赛道情况不同的是，随着新茶饮品牌向连锁化、规模化发展，供应链企业从之前的小、散、乱慢慢集中起来，有了一定的规模，并纷纷启动了上市的进程。在近日，为奈雪的茶、茶百道、 沪上阿姨等品牌提供果汁的供应商“田野股份”北交所IPO申请获受理。而在这之前，喜茶、瑞幸的包装材料供应商“恒鑫生活”披露了在创业板上市的招股书。上个月，为喜茶、星巴克等提供“小料”的食品调味料企业宝立食品首发申请获证监会通过，将登陆上交所主板上市。背靠新茶饮，供应商们似乎更早实现了盈利。但它们也大多拥有同样的弊病：受限于新茶饮的市场天花板；高度依赖单一大客户；在消费新趋势的变化下，应对挑战能力较差等。此外，供应链上各个细分赛道市场也呈现出越来越集中的趋势，同类企业之间竞争加剧，行业洗牌仍在继续。一、供应商排队上市据《2022年中国餐饮经营研报》显示，在2021年，蜜雪冰城新增门店3846家，门店总数达到20000家；书亦烧仙草新增门店1953家，门店总数达到7000家。截至2022年一季度，奈雪的茶门店已经达到854家。在2021年底，喜茶的门店数量也达到了897家，接近千店。随着“千店规模”的品牌越来越多，茶饮供应链也尽享红利。在茶饮品牌连锁化、标准化的推动下，倒逼着供应链企业从曾经的小、散、乱，逐渐规模化、标准化，诞生出了一批初现规模的中型企业。它们也逐渐有了到二级市场寻求资本关注的底气。透视新茶饮产业链，它的供应链中既有茶叶、水果、奶制品、小料等以农副产品为代表的第一产业形态，也有以设备供应、包装供应等制造为代表的第二产业形态。一家成规模的新茶饮品牌，其供应商往往多达数十家，甚至上百家。而在诸多环节中，能够标准化、规模化的上游环节，更容易发展出大的供应链公司。在6月中旬，“田野股份”北交所IPO申请获受理。这家企业成立于2007年，主要从事热带果蔬制品的研发、生产和销售，主要产品为原料果汁、速冻果块、鲜果等。在发展之初，田野股份主要向农夫山泉、可口可乐提供预包装果汁饮料。但随着预包装果汁饮料需求的增长乏力，以及新茶饮对鲜果需求的激增，田野股份在近年来的大客户也逐渐变成了奈雪的茶、茶百道、 沪上阿姨等茶饮品牌。在田野股份和茶饮品牌的合作中，也催生出来不少热门的饮品。以去年奈雪的茶火爆一时的“霸气玉油柑”为例，这一爆款的诞生，就离不开田野股份的原材料供应。田野股份的前五大客户 图片来自：招股书截图据其招股书显示，在2019年至2021年，田野股份的新茶饮客户贡献的收入占比分别从4.20%增长到了61.82%。而在新茶饮赛道高速发展的促进下，其营收也从2019年的2.90亿元增长到了2021年的4.59亿元，三年毛利率分别为27.04%、26.48%和29.16%。在田野股份之前，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）也披露了在创业板上市的招股书。这家研发、生产、销售纸制与塑料餐饮具的包装材料企业对大众而言十分陌生，但在这家企业背后，却站着大众熟悉的星巴克、瑞幸咖啡、喜茶、古茗、蜜雪冰城等品牌。随着全国“升级版限塑令”的正式实施，新茶饮、咖啡品牌快速反映。2021年起，瑞幸宣布将可降解材料PLA逐步替代门店单杯纸袋的计划，喜茶也在2021年1月之前，将全国所有门店的不可降解塑料吸管、餐具、打包袋完成了替换。恒鑫生活踩在这个风口上，在2020年新增了瑞幸咖啡、2021年新增了喜茶为客户。且在2021年，瑞幸咖啡和喜茶便已经成为了恒鑫生活的第一大和第三大客户——瑞幸咖啡为恒鑫生活贡献了8319.3万元的销售额，收入占比11.57%；喜茶为2733.14万元，占比为3.8%。2021年恒鑫生活前五大客户，其中深圳猩米科技为喜茶的子公司 图片来自：招股书截图随着咖啡、茶饮客户的加入，恒鑫生活的营收也迎来了新高度，在2019年至2021年，恒鑫生活实现营收分别为5.4亿元、4.2亿元、7.2亿元，同期净利润分别为7026.6万元、2487.7万元、8123.6万元。而在恒鑫生活之外，同一个赛道的家联科技（必胜客、蜜雪冰城供应商）、南王科技（必胜客、喜茶供应商），也纷纷开启了上市之路。家联科技在去年登陆创业板，南王科技也于近日回复深交所第二轮问询并更新招股书，拟在创业板上市。在NCBD（餐宝典）发布的“2021中国茶饮供应链TOP10”榜单中，喜茶、奈雪的茶的茶叶供应商新荣阳、帮利茶叶，食品小料供应商佳禾食品，以及奶源的供应商安佳、雀巢等榜上有名。在10大品牌中，凯爱瑞、雀巢、佳禾食品和鲜活果汁4家原为上市企业，德馨饮料在去年与安信证券签署上市辅导协议，并在浙江证监局报送了辅导备案信息。可以预见，随着新茶饮行业的快速发展，还将有越来越多的茶饮供应链企业登陆资本市场。二、变迁的机遇和危机而在越来越多的供应链企业寻求资本关注的同时，一家已经成功上市的“奶精”企业却陷入了风波。日前，喜茶发布“真奶”倡议，呼吁行业使用真奶，拒绝植脂末（即奶精），认为是在向CoCo都可、沪上阿姨、蜜雪冰城、茶百道等诸多中低端奶茶品牌喊话。而将“真奶”话题引爆的同时，也给“奶精第一股”佳禾食品带来了重重一击。2021年4月底，佳禾食品登陆上海证券交易所。这家供应链企业的下游客户不仅包含统一、香飘飘、娃哈哈等知名饮料企业，也包括了CoCo都可、沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城等茶饮连锁品牌。其招股说明书显示，2017-2019年，公司营业收入分别为13.68亿元、15.95亿元、18.36亿元，同期净利润为1.1亿元、1.3亿元、2.72亿元。在2020年，植脂末销售占其营业收入的85%以上。在2021年，其营业收入约23.99亿元，同比增加28.02%；但归属于上市公司股东的净利润约1.51亿元，同比减少了30.19%。在年报中，佳禾食品将净利润的下降归结于“主要系原材料采购支出增加所致。”但实际上从2020年开始，佳禾食品的盈利能力就开始显得乏力，当年的归母净利润为2.17亿元，同比减少19.96%；扣非净利润为1.96亿元，同比减少23.59%。这种转变，实际上更在于市场的变化。向“奶精”说不，已经成为了新茶饮的一大趋势。于佳禾食品而言，影响其业绩的关键实际上更是消费升级之下，消费者选择的变化，以及新茶饮的冲击。甚至于传统的饮料企业，也在逐渐降低植脂末的食用。据佳禾食品招股书，从2016年～2018年，香飘飘的植脂末采购金额从1.6亿元降至8613万元。采购金额大幅下降的背后，也正是香飘飘的转型决心。在这样的背景之下，今年以来，佳禾食品的股价也持续下滑。截至6月29日收盘，佳禾食品股价15.6元/股，相较年初的25元/股跌去60%。而随着新鲜牛奶、奶油、芝士替代“植脂末”，新西兰乳业巨头恒天然则在中国市场率先吃到了红利。在2017年，恒天然接到了来自喜茶的需求，要可打出至少2cm厚的芝士奶盖产品。而后，由恒天然安佳淡奶油调配的芝士奶盖开始风靡全国，芝芝莓莓、芝芝葡葡等爆款饮品至今仍在畅销。而安佳也成为了诸多新茶饮品牌的奶盖供应商，在2017年卖出了2亿个芝士奶盖产品，2018年增加到了5亿个。在2020年上半年，得益于茶饮、烘焙渠道业务的发展，恒天然大中华区餐饮服务部实现了双位数的业绩成长，餐饮服务的利润率也从12.7%增至17.2%。图片来自：第一财经商业数据中心，2020年统计在恒天然之外，味全、雀巢也被越来越多新茶饮品牌使用。此外，三元和蒙牛都推出了各自的奶盖，以替换市面上植脂末为主成分的奶盖粉。与此同步进行的，还有“植物奶替换牛奶”的新趋势。在健康、绿色、环保的理念下，越来越多的年轻人选择用椰奶和燕麦奶等替代牛奶。这个趋势首先发生在咖啡赛道。燕麦奶品牌OATLY，用“燕麦奶+咖啡”的打法，大规模进驻咖啡店，成功打开了中国消费者对该品类的认知，并于2021年实现在纳斯达克上市。在2022年，OATLY在中国市场开始拥抱另一个重要的餐饮力量——新茶饮。其推出的“茶饮大师燕麦奶”也让OATLY实现从“咖啡奶基底”至“茶饮奶基底”突破。据2022年OATLY第一季度财报显示，公司75%的亚洲收入都来自于餐饮渠道。不仅是奶源，鲜果环节也是如此。消费者的健康需求令果茶大受欢迎，鲜果、冻果、NFC等更为新鲜、健康的原材料使用占比将持续增加，而如合成糖粉、色素等也正迎来市场冲击。下游新茶饮的消费趋势在一步步影响着上游供应链，并左右着供应链条上的产品更迭。三、是一门好生意吗？事实上，长在新茶饮背上的供应链有着不少的难点和隐患。由于大多数企业并不直面C端用户，使得企业自身并不能及时跟随市场的变化，一旦被动地从下游感知需求变化，便有被市场抛弃的风险。同时，伴随着下游发展起来的供应商们，业务极大的受限于下游单一大客户。以田野股份为例，其为前五大客户提供产品所获得的销售额占了公司总营收的68.17%。这样的占比使得田野股份较依赖大客户，一旦订单、客户流失，便会为企业的稳定营收带来风险。且单一大客户的议价能力更强，在过去一年中，喜茶、奈雪纷纷降价，一定程度上成本压力也给到了供应链方面。在2021年，田野向新茶饮行业出售的产品均价为1.67万元，相比2020年的1.73万元有所下降，这也意味着田野股份正在让利于下游企业。而与此同时，上游原材料自2021年以来纷纷涨价。在这个背景下，田野股份要如何维持住盈利能力并不是一件容易的事情。对于新茶饮行业降价的问题，鲜活控股董事长黄国晃认为：“行业的正向发展就是平价高质，品牌要求供应商提供同样的产品不仅价格要压低，质量还要更好，会增加供应商的生存压力。”而要应对这样的变化，就需要企业将供应链打掉重做，例如需要上游水果采摘后快速进入制造业加工，快速配送，再快速进入所有门店。事实上，当前许多新茶饮品牌为了优化供应体系，都在自建供应链。以喜茶为例，喜茶深入上游，通过自建、共建基地等多种方式，深度参与上游茶园、果园的种植和生产。在小料上，喜茶芋泥波波系列产品中使用的原料中就包含了来自喜茶共建种植基地的槟榔芋原料。在贵州，喜茶还在梵净山建立起了面积达500亩的自有茶园。另一家茶饮企业古茗早在三年前就投入了数亿元搭建仓储供应链，自建了仓储系统和物流配送系统，以保证稳定的上游供应品质和价格。也因此古茗的单品价格不高，但所用的物料新鲜且标准化高。对茶饮品牌而言，自建供应链既能更好地保障品质原材料持续、稳定供应，也优化了采购成本。但这对高度依赖单一大客户的供应商来说，并不是一件好事。但黄国晃认为，并不是所有品牌都有实力能自建供应链，依然需要寻找共享的供应链。“而这类供应链需要在成本上有竞争力，品质上可信赖，而这就是业界值得整合提升的部分。”另一方面，供应链上的竞争也在加剧。在原料果汁加工行业，除田野股份之外，鲜活果汁、四川佳美食品等台资企业，也是新茶饮品牌常用的供应商，从产品上看，大家的差异并不大，均可以根据茶饮品牌的需求提供定制化的产品。而在大型供应商之外，由于这个细分行业起步晚，企业数量多且规模较小，行业集中度较低，行业的整合仍在继续，这也使得竞争十分激烈。要在竞争中脱颖而出，借助资本的力量挖深“护城河”便显得尤为重要。田野股份披露，IPO计划募资4.76亿元，主要用于投资项目建设，扩充产能，目的是新增椰子制品8千吨、风味糖浆1.2万吨、果蔬制品2.34万吨的产能。而在扩充产能的背后，也彰显出了田野股份想要快速抢占市场份额的野心。而鲜活果汁则选择扩充业务。在其果汁业务之外，企业看向了“食品小料”的生意，为诸多新茶饮品牌提供珍珠、晶球颗粒、布丁等等产品。黄国晃接受媒体采访时提到，仅2021年，鲜活果汁便收到了2000件左右的客户提案。虽然最终落地的并不多，但也侧面凸显了这个业务背后巨大的潜力。新茶饮赛道的蓬勃发展，自下而上地促进了各个链条的整合，以至于多个具有代表性的供应链企业出现在了资本面前。但受限于新茶饮赛道，这些企业自身所面临的瓶颈也亟待突破。...

签订正式合同后，又暗中三次签订补充协议，上市公司购买的理财，就从固收产品变成了权益产品，甚至连实际投资金额、资金真实去向，都变得扑朔迷离起来。而这样的离奇之事，就发生在A股公司泽达易盛（688555.SH）身上。泽达易盛6月24日披露，2020年最后两个月，公司与鑫沅资产管理有限公司（下称“鑫沅资产”）签订合同，以闲置资金成立两个资管计划，进行中低风险的固收类产品投资。但此后一年内，经过三次签订资管补充协议，两个资管产品的投资类型、风险等级、投资期限等重要内容均被改变。改变投向后，泽达易盛委托给两个资管计划的资金，被用于股权投资，投资对象为杭州和鑫商盈企业管理咨询合伙企业（下称“和鑫商盈”）。蹊跷的是，和鑫商盈2020年12月底就已成立，但实缴资金至今仍然为0。出现类似情形的，不只是和鑫商盈。资料显示，泽达易盛2021年投资的两家企业，除了实缴资金为0，参保人数也同样为0。大额资金迷踪背后，隐现泽达易盛实控人身影。第一财经调查发现，在和鑫商盈出资前，其投资的杭州钥钰信息技术有限公司（下称“钥钰信息”），就已在泽达易盛子公司、实际控制人曾经持股的合伙企业出资。而钥钰信息小股东陈艳担任法定代表人的一家公司，还在2021年获得过泽达易盛支付的4200余万元预付款。资金迷踪因投资的鑫通1号、鑫福3号两只资管计划，在资产管理合同签订后，又分别三次签订补充协议，变更合同内容且未披露，导致面临无法实现预期收益，乃至亏损、无法收回本金的风险，泽达易盛6月24日公开致歉。由于总额约1亿元的资管计划的商业实质、余额不能确认等原因，泽达易盛的2021年财报，此前已被审计机构出具了保留意见的审计报告。根据泽达易盛5月21日披露，上述资管计划，对应的正是鑫通1号、鑫福3号。截至2021年底，两个资管计划的本金余额为1亿元，净值为1.003亿元。5月26日，东兴证券也在现场检查报告中表示，无法对资管计划的资产安全性发表意见。泽达易盛投资理财，最早要追溯到两年前。2020年3月、4月间，经董事会、股东大会同意，使用不超过3亿元闲置资金，投资理财、信托、资管计划、股票等产品。同年11月、12月，该公司及子公司，正式与鑫沅资产签订鑫通1号、鑫福3号资产管理合同。根据原合同约定，两只资管计划均为单一产品，债权类资产投资比例不低于80%，投资方向包括银行存款、货币基金、国债、政策性金融债、地方债、央票等中低风险资产。合同签订后，内容很快就被更改。事后披露显示，2020年12月到2021年12月， 鑫通1号、鑫福3号的投资类别，经过三次签订补充协议，已经从固收变为权益，风险等级、投资年限，也从R2、5年，变成了R5、10年。与合同变更相对应，两个资管计划的实际投向，也变变成了非标股权，而且投资对象均为和鑫商盈。和鑫商盈注册资金1.3亿元，鑫沅资产出资1亿元，出资比例76.92308%。鑫沅资产在和鑫商盈的出资，资金正是来自鑫通1号、鑫福3号。根据泽达易盛5月21日披露，截至去年12月底，鑫通1号、鑫福3号的本金余额7000万元、3000万元，全部投向了和鑫商盈。但这一投资额，是否符合实情存在疑问。泽达易盛2021年12月27日公告称，截至披露日，已向两个资管计划实际缴付资金8000万元、4000万元。而在2021年年报中，上述投资余额，已经降至1亿元。投资余额在短时间内的变动，究竟是因为该公司期间进行了赎回，还是资金投向了其他资产，泽达易盛迄今没有说明。东兴证券则在现场检查报告中表示，鑫沅资产提供的投资情况说明、年度报告、投后管理报告（2021年第四季度）内容不一致，提供的委托资产的资料也无法进一步核实。不仅如此，泽达易盛2021年12月27日的公告还称，鑫通1号、鑫福3号的委托规模，合计高达50亿元。在上交所追问下，该公司后来回复称，50亿元的委托规模，是循环累计金额。经过协商，已将两个资管计划的委托金额，降至8000万元、4000万元。两只资管计划的成立、投资和鑫商盈的具体时间，也充满悬疑。定期报告数据显示，2021年初，该公司资管计划投资余额为0元，去年6月底的余额也只有1415万元。工商信息显示，和鑫商盈成立时间为2020年12月25日。就在此前一天，两个资管计划第一次补充协议刚刚签订。和鑫商盈成立后，很快就对外投资了两家企业。2021年2月25日、3月1日，该企业分别成为钥钰信息、杭州厚盾贸易有限公司（下称“厚盾贸易”）股东，持股比例分别为75%、66.67%。被投公司实缴资本为0投资额迷雾重重，委托给两个资管计划的资金，真实去向也充满谜团。第三方信息显示，和鑫商盈的注册资金1.3亿元，实缴资金未显示，参保人数为0。东兴证券现场检查则发现，该公司实缴资本为0。钥钰信息、厚盾贸易的情况，也与之类似。根据公开信息，钥钰信息成立于2020年1月，原股东为陈艳、金婉文两名自然人，厚盾贸易则成立于2016年9月，原股东则为王益绩、鲍津。和鑫商盈入股后，钥钰信息注册资金为4000万元，陈艳、金婉文持股比例为24.75%、0.25%；厚盾贸易注册资金1.5亿元，王益绩、鲍津分别持有30%、3.333%。尽管和鑫商盈已经入股一年多，但两家公司的注册资金，仍然是“空头支票”。截至目前，两者不仅实缴资金为0，而且参保人数同样为0。不仅如此，和鑫商盈另两家出资人，可能也存在类似情况。根据披露，除了鑫通1号、鑫福3号，和鑫商盈的合伙人，还有浙江鑫钰科技有限公司（下称“鑫钰科技”）、浙江彩达通信科技有限公司（下称“彩达通信”）两家企业，出资比例分别为7.69231%、15.38462%。鑫钰科技的注册、实缴资金，均为5000万元，彩达通信的注册、实缴资金，则只有1000万元、300万元。两家公司的股东，均为浙江彩策通信科技有限公司，后者由丁国安、丁国萍分别持股90%、10%。鑫钰科技是和鑫商盈的执行合伙人，但该公司的经营范围，为网络技术、计算机软件、电子产品的技术开发、软件设计等；彩达通信的经营范围，则是通信技术、设备的技术开发服务；批发、零售电子产品、建筑装饰材料、网络设备的批发零售，均不包含投资、资产管理。值得注意的是，彩达通信、鑫钰科技的参保人数均为0。那么，泽达易盛为何要选择与这样两家企业合作？第一财经查询发现，彩达通信、鑫钰科技的注册地址，均为杭州西湖区教工路1号，分别为杭州西湖区教工路1号6幢、34幢507室。而这一地址也是泽达易盛的办公地。该公司注册地虽在天津开发区，但实际办公地址却在杭州西湖区教工路1号数源软件园12号楼4楼。大股东身影隐现投向鑫通1号、鑫福3号的资金，又流向了何处？第一财经调查发现，在这个过程中，钥钰信息及其股东陈艳，可能扮演了重要角色。除了担任钥钰信息法定代表人、执行董事兼总经理、股东，陈艳目前还在浙江观滔智能科技有限公司（下称“观滔智能”）担任董事长，并持有浙江鑫朗能源工程有限公司（下称“鑫朗能源”）99%股权。第一财经梳理发现，包括钥钰信息在内，上述三家公司，都与泽达易盛实际控制人刘雪松、林应夫妻勾连甚深。2020年1月，钥钰信息成为杭州汇鑫金投投资有限合伙企业(下称“汇鑫金投”)出资人之一。汇鑫金投成立于2018年7月，原股东为浙大网新易盛网络通讯有限公司（下称“网新易盛”）、鑫朗能源。网新易盛曾是泽达易盛子公司。根据招股意向书披露，泽达易盛实控人之一林应，曾于2012年3月至2014年8月，担任网新易盛董事长。该公司的前身天津易盛信息技术有限公司，2013年1月收购网新易盛64.29%股权后，又在2014年10月全部转让给浙江趣联信息科技有限公司（下称“趣联信息”）。鑫朗能源、钥钰信息，还共同投资了杭州泽昕投资合伙企业。泽昕投资成立于2017年，当时鑫朗能源就出现在其合伙人名册中。2020年1月，趣联信息退出后，钥钰信息随之进入，成为出资50%的合伙人。鑫朗能源、趣联信息均与泽达易盛存在交集。2012年5月至2018年1月，鑫朗能源的董事长，一直由林应担任；趣联信息则是泽达易盛子公司2014年8月出资成立。2015年，该公司的股权被转让给林应个人参股的一家公司。此后，趣联信息股东的股权几经变动，但至今仍有股东在泽达易盛子公司持股。陈艳担任董事长的观滔智能，也与泽达易盛渊源颇深。招股书附录显示，观滔智能董事颜志红，自2012年到2020年泽达易盛上市前，一直与刘雪松同时担任苏州浙远自动化工程技术有限公司（下称“苏州浙远”）任董事，而泽达易盛间接持有苏州浙远17.5%的股份。此外，两人目前同为上海远跃制药机械有限公司股东。谁是知情人？与钥钰信息等公司类似，没有实缴注册资金的观滔智能，也从泽达易盛获得了大量资金。观滔智能成立于2018年，注册资金只有1000万元、实缴资金为0，参保人数只有1人。就是这样一家公司，却在2021年成为泽达易盛重要供应商。根据东兴证券出具的现场检查报告，去年6月18日，泽达易盛与观滔智能签订总额4493.75 万元的智能中药煎煮设备采购合同，约定合同生效后180日内交货。合同签订当月，泽达易盛就预付了4269万元采购款。同样的情形，也出现在颜志红担任董事的上海观锦智能科技有限公司（下称“观锦智能”）身上。去年3月泽达易盛与观锦智能签订煎药中心应用软件开发合同，合同金额195万元。当年4月，泽达易盛就将采购款全部付清。采购款支付之后，泽达易盛却面临巨大风险。东兴证券称，截至现场检查报告出具日，观滔智能只交付了637万元的设备，剩余3632万元的设备尚未交付。由于观滔智能存在不能履约的风险，泽达易盛的预付款可能无法回收。向观锦智能采购的软件，目前在调试过程中，但也存在不能履 约的风险。2020年6月，泽达易盛在科创板上市，以19.49 元/股的价格，发行2078 万股，募集资金净额约3.4亿元。按照前述数据计算，仅和鑫商盈、观滔智能、观锦智能这三家公司，一年左右的时间里，间接、直接从泽达易盛获得的预付款，金额至少就达到1.5亿元以上，接近该公司上市募集资金净额的45%。然而，耐人寻味的是，对于两个资管计划三次签订补充协议、变更投向，以至面临无法回本的风险，公司却未及时披露原因。泽达易盛在6月24日的公告中称，公司档案管理不当，一直也未找到委托理财的补充协议文件，加上实控人、董事长林应，以及财务总监兼董秘应岚3月份正在协助调查无法取得联系，直至近日获取补充协议才进行披露。对于观滔智能、观锦智能的大额预付款，东兴证券进行访谈时，泽达易盛业务人员刘雪松对观滔智能的情况表示不了解。泽达易盛3月18日披露，林应、应岚，正协助有关机关调查。5月11日，上市公司也被证监会立案调查。该公司巨额理财投资、预付款的真实去向，第一财经将继续关注。...

在江西省景德镇市公布的2020年度工业企业纳税20强名单中，坐落于乐平工业园的江西天新药业股份有限公司（以下简称“天新药业”），以年销售收入23.04亿元，缴税6.32亿元的表现，位列榜首。然而正是这样一家“纳税大户”，却曾通过实控人的朋友在境外设立的“空壳”公司，获取外商投资税收优惠。与此同时，该外资投资者在获取逾八千万元投资收益后“潇洒离场”并注销。一、实控人朋友设立境外公司“扮演”外商股东，十年休眠获益八千万元即注销鱼与熊掌不可得兼，舍鱼而取熊掌也。然而天新药业却通过一系列资本操作，实现了“二者得兼”。在外资股东Sinopharm International CompanyLimited（以下简称“SINOPHARM”）持股天新药业十年时间里，其获利超八千万元。而天新药业则是通过SINOPHARM这一外资投资者，享受了外商投资税收优惠。事实上，SINOPHARM不是别人，正是天新药业实控人许江南的朋友设立的企业。更为蹊跷的是，在成立后，SINOPHARM便开启了长达十年的“休眠状态”。1.1 实际经营十年以上的外商投资企业，可享受“免二减三”的优惠政策1991年4月9日，《外商投资企业和外国企业所得税法》通过，并于同年7月1日起实施。据《外商投资企业和外国企业所得税法》第八条规定，对生产性外商投资企业，经营期在十年以上的，从开始获利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税。2008年1月1日，该税法因《企业所得税法》的颁布而废止。可知，对于生产性外商投资企业，若其实际经营期在十年以上，则可享受“免二减三”的税收优惠政策。值得注意的是，天新药业的设立赶上了该趟“红利”的“末班车”。1.2 天新药业于2004年9月成立，2005年引入实控人朋友设立的英企据签署日期为2022年6月23日的《天新药业首次公开发行股票招股意向书》（以下简称“招股意向书”），天新药业成立于2004年9月24日。设立初期，江西省政府鼓励企业引入外资。为响应号召，天新药业着手引入外资投资人。其中包括SINOPHARM。据招股意向书，SINOPHARM是韩志宏在英国设立的国际贸易公司，在境外有实际经营国际贸易业务。而韩志宏是天新药业实控人之一许江南的朋友，自1999年开始从事医药原料药进出口贸易业务。而韩志宏为支持许江南和江西天新药业有限公司（天新药业的前身，以下简称“天新有限”），同时看好天新有限未来发展前景。经协商，韩志宏以其境外贸易公司SINOPHARM对天新有限进行了投资，投资期限以及合资公司期限约定为10年。2005年9月25日，天新有限2005年第二次（临时）股东会作出决议，同意SINOPHARM成为天新有限的新股东。可见，为了能够享受外商投资企业“免二减三”的税收优惠，天新药业在成立后不久，即着手引入外资投资人SINOPHARM。且双方约定了10年的投资期限，或为确保天新药业能够满足“实际经营期在十年以上”的条件。然而放眼SINOPHARM的存续时间不难发现，其或为天新药业“而生”。1.3 SINOPHARM与天新药业在“同年同月”成立，唯一股东韩志宏为中国国籍据英国政府公开信息，截至查询日期2022年6月27日，韩志宏在SINOPHARM担任职务为director，译为董事、经理、主管；中国国籍，且为中国居民。另外，英国政府公开信息显示，SINOPHARM成立于2004年9月1日。SINOPHARM公布的周年申报表显示，截至2014年10月10日，韩志宏均系SINOPHARM的唯一股东，而且期间未发生股权变更。需要说明的是，SINOPHARM公布的最新周年申报表，正是截至到2014年10月10日。也即是说，SINOPHARM成立于2004年9月1日，与天新药业在同年同月成立。且SINOPHARM的唯一股东韩志宏是中国国籍，而非外籍人士。1.4 SINOPHARM自成立起十年间处于“休眠状态”，期间或未开展业务不仅如此，天新药业称，SINOPHARM是韩志宏在英国设立的国际贸易公司，在境外有实际经营业务。但实际情况或并非如此。据英国政府公开信息，企业必须向Companies House提交确认声明（以前的年度报表）和年度账户，即使企业在公司税方面处于“休眠状态”，或者根据CompaniesHouse的规定处于“休眠状态”。但是，若企业根据Companies House的规定处于休眠状态，并且也符合“小型”的条件，则企业可以提交“休眠账户”来代替提交年度报表和年度账户。且年度账户中不必包含审计报告。而截至查询日2022年6月27日，SINOPHARM向CompaniesHouse提交的均为“休眠账户”。且其提供的“休眠账户”涵盖2004-2014年。由上可知，自成立至2014年，SINOPHARM均处于Companies House认定的“休眠状态”。需要指出的是，英国政府指出，公司不开展业务（“交易”）并且没有任何其他收入（例如投资），则被认定为处于“休眠”状态。换言之，自2004至2014年的十年时间里，SINOPHARM或并未开展业务，这与天新药业关于SINOPHARM在境外有实际经营国际贸易业务的说法矛盾。1.5 2016年3月退股并于当月完成注销，SINOPHARM获利超八千万元问题仍在继续。据招股意向书，2005年，天新药业曾经的股东浙江天新药业有限公司（以下简称“浙江天新”）与SINOPHARM签署《股权转让协议书》，约定浙江天新将其持有的天新有限33%的股权，按原出资额330万元转让给SINOPHARM。之后，天新有限2005年第二次（临时）股东会作出决议，同意SINOPHARM成为天新有限新股东，并且同意天新有限新增注册资本1,580万元，新增资本由各股东按原出资比例缴纳。其中，SINOPHARM增资521.4万元。值得一提的是，本次股权转让及增资定价均为1元/注册资本出资额。据招股意向书，2005年10月20日，天新有限完成上述工商变更登记手续。本次股权转让（变更企业类型）及增资后，SINOPHARM以出资851.4万元获得天新有限33%的股权。时间来到2016年。据招股意向书，鉴于《中外合资江西天新医药化工有限公司合同》约定的合作期限届满，以及双方合作的商业基础发生变化，2016年各方同意SINOPHARM通过减资方式退出天新有限。2016年3月，天新有限注册资本由2,580万元变更为1,728.6万元，减少的注册资本额851.4万元，为原股东SINOPHARM对天新药业的出资额。SINOPHARM本次减资应取得的对价为税前8,956.6万元。本次减资完成后，SINOPHARM不再持有天新有限的任何股权或其他股东权益。天新有限的类型由中外合资企业，变更为内资有限责任公司。经测算，SINOPHARM通过减资退股天新药业获利8,105.2万元。在取得了“丰厚”的投资收益后，SINOPHARM于退股当月，完成了注销手续。据英国政府公开信息，SINOPHARM于2016年3月22日注销。至此不难发现，SINOPHARM作为天新药业实控人朋友设立的企业，在入股天新药业后便开启了长达十年的“休眠状态”。2016年，完成“使命”且取得丰厚收益的SINOPHARM退股并旋即注销。而在此期间，天新药业也满足“经营期十年以上的外商投资企业”的条件，而享受“免二减三”的税收优惠，可谓“一举两得”。1.6 天新药业称其在中外合资企业阶段，享受外商投资企业税收优惠需要指出的是，天新药业享受了外商投资企业税收优惠。据招股意向书，天新药业表示，其在中外合资企业阶段享受外商投资企业税收优惠，相关处理合规。天新有限变更为内资企业后，不存在被税务主管部门追缴相关税收优惠、被追加行政处罚的可能。上述表明，天新药业曾因SINOPHARM的入股享受了外商投资企业税收优惠。作为天新药业实控人之一的许江南，“深谙”资本之道。SINOPHARM不仅与天新药业同时设立，且在退股天新药业后随即注销，或“为其而生”。更值得关注的是，天新药业表示SINOPHARM具有实际经营业务，然而官方信息却显示SINOPHARM在存续期间，处于无经营、无收入的“休眠状态”。在此情况下，天新药业关于SINOPHARM实际经营方面，是否存在虚假陈述嫌疑？SINOPHARM是否系“空壳股东”？SINOPHARM在持股天新药业十年时间里取得的丰厚投资收益，究竟落入了谁的“腰包”？均是未知数。二、独立董事在外兼职信息未及时披露，信披质量或“打折”人，往往想把最好的一面展现出来，而企业亦是如此。在信息披露中，企业往往秉持着“趋利避害”的原则。放眼天新药业，其独立董事孙林于2021年11月1日起在派斯林任职，而2022年2月7日签署的招股书，并未对上述任职信息作出披露。而是直到2022年6月签署的招股意向书，才予以补充。2.1 孙林担任天新药业独董，招股书称其在外兼职企业仅3家据招股意向书，截至签署日2022年6月23日，孙林担任天新药业的独立董事。最新一届任期为2020年11月20日至2023年11月19日。需要说明的是，天新药业在招股意向书中披露，孙林在外兼职单位有3家。招股意向书显示，截至签署日2022年6月23日，孙林的兼职单位包括税友软件集团股份有限公司（以下简称“税友软件”）、科博达技术股份有限公司（以下简称“科博达”）、上海市锦天城律师事务所（以下简称“锦天城”）。事实上，对于孙林在外兼职的单位，天新药业并未披露完整。2.2 招股书签署日前3个月，孙林开始担任派斯林独立董事据同花顺iFinD数据，派斯林数字科技股份有限公司（以下简称“派斯林”）是一家从事焊装工业机器人系统集成业务的企业。据派斯林2021年年度报告，孙林是派斯林的独立董事之一，任期为2021年11月1日至2024年10月31日。同时，派斯林2021年年度报告显示，截至签署日2022年4月29日，孙林现任锦天城高级合伙人、上海律协证券委研究委员会副主任、上海政法学院兼职教授、税友软件独立董事、科博达独立董事、天新药业独立董事、派斯林独立董事。由此可证明，派斯林的独立董事孙林，与天新药业的独立董事孙林，系同一人。然而，在签署日为2022年2月7日的《天新药业首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》（以下简称“招股书”）中，并无孙林于派斯林任职的相关信息。2.3 直到2022年6月签署的招股意向书，派斯林任职信息才得以披露实际上，直到签署日为2022年6月23日的招股意向书，有关孙林于派斯林处任独董的信息，才“姗姗来迟”。信披无小事。关于董监高在外任职信息，上市及拟上市公司应当及时、充分履行信披义务。此番上市，天新药业或诚意“寥寥”。而问题仍在继续。三、董事供职且持股经销商，杭州博化具备维生素生产能力或存业务竞争“避嫌”是指为了引起不必要的麻烦而预先避开，不参与其事。然而作为天新药业的关联经销商却不“避嫌”，其不仅与天新药业存在业务重叠，或还为天新药业同行业可比公司“卖货”。3.1 维生素B6系天新药业的主要产品，主营业务收入占比超三成据招股意向书，天新药业主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售。主要产品为维生素B6、维生素B1和生物素（维生素H）。2018-2020年及2021年1-6月，维生素B6的销售金额分别为13.27亿元、9.64亿元、9.07亿元和4.87亿元，占主营业务收入的比例分别为51.62%、48.29%、40.03%、38.84%；维生素B1的销售金额分别为10.55亿元、8.14亿元、7.93亿元和4.71亿元，占主营业务收入的比例分别为41.05%、40.79%、34.99%、37.6%。同期，维生素B6和维生素B1合计占主营业收入的比例分别为92.66%、89.08%、75.02%、76.44%。此外，天新药业的产品还包括叶酸（维生素B9）、维生素D3、维生素E粉等。需要说明的是，招股意向书显示，天新药业的维生素B1包括硝酸硫胺和盐酸硫胺。而上述天新药业的主要产品，广泛用于饲料、医药和食品等下游领域。值得一提的是，天新药业的产品在国内外市场均有销售。在此背景下，杭州博化生物科技有限公司（以下简称“杭州博化”）系天新药业的关联方，同时也是天新药业经销商客户。报告期内，双方存在经常性关联交易。3.2 杭州博化系天新药业董事持股39.2%企业，是天新药业关联经销商据招股意向书，王光天持有天新药业14.42%的股权并担任董事，陈为民持有天新药业2.79%的股权并担任董事。截至招股意向书签署日2022年6月23日，杭州博化系王光天持股39.2%并担任执行董事、陈为民之子持股10%的企业，系天新药业关联方。报告期内，天新药业向杭州博化主要采购生物素（粗品）等生产用原材料。2019-2020年，采购金额分别为21.24万元、339.6万元。与此同时，杭州博化还是天新药业的经销商，天新药业还存在向杭州博化销售维生素的情形。2018-2020年，天新药业向杭州博化销售维生素的金额分别为17.5万元、460.94万元、476.5万元。《金证研》南方资本中心研究发现，杭州博化在业务、产品方面，或均与天新药业存在重叠。3.3 杭州博化或具备维生素产品的生产、销售能力，或构成业务竞争据杭州博化官网信息，杭州博化称其是一家集生产，贸易和服务为一体的综合型公司，主营产品包括维生素、医药原料、动物营养添加剂等，产品及服务市场遍布全球五大洲，产品销往世界上近80个国家和地区。截至查询日期2022年6月27日，杭州博化的主要产品包括维生素B1（盐酸硫胺、硝酸硫胺）、维生素B6、叶酸及维生素D3等。即杭州博化不仅是经销商，其还具备生产能力，同时其主要产品中又包含维生素产品。该情形是否说明，杭州博化具备维生素产品的生产和销售能力？其是否与天新药业构成竞争关系？或要打个“问号”。值得注意的是，杭州博化的合作伙伴中，还包括天新药业的同行。据杭州博化官网信息，截至查询日2022年6月27日，杭州博化的合作单位包括天新药业及湖北广济药业股份有限公司（以下简称“广济药业”）。而招股意向书显示，广济药业是天新药业同行业可比公司。虽天新药业并未将广济药业列为其竞争对手，但在天新药业与广济药业的主要产品中，均包括维生素B6。即维生素B6不仅是天新药业与广济药业的重叠产品，还是杭州博化的主要产品之一。上述情形表明，杭州博化或具备维生素的生产及销售能力，与天新药业或存竞争关系，其还与天新药业的可比公司广济药业进行合作。此举是否影响天新药业的业务开展？尚未可知。路遥知马力，日久见人心。面对上述问题，天新药业能在资本市场的路上走多远，答案或需交给时间。...

核心提示：当初有多抱怨叫停互联网存款的平台，如今就该有多庆幸自己“逃过一劫”了。“幸好当时叫停了，要不然我们平台这次可能也会受牵连。”张凯是一家互联网平台市场部负责人。一年多前，他所在的平台刚上线互联网存款产品，监管就发文叫停了异地存款产品。张凯清晰地记得，当时他们的产品刚上线一周，还没来得及做宣传，就嗅到了监管风向的变化。2020年12月，央行金融稳定局局长孙天琦在第四届中国互联网金融论坛发言时指出，地方银行通过互联网平台销售存款产品、从全国吸收存款，实质上已经突破了地方法人银行经营的地域限制。这个发言成为这次论坛上一个意外“热点”。不少媒体以《互联网平台存款：属“无照驾驶”的非法金融活动》为标题报道了发言。一个月后，监管正式发文叫停了异地存款产品。当这次村镇银行“东窗事发”后，很多下架的互联网平台都在庆幸“躲过一劫”。本次涉事村镇银行中有四家在河南，自4月中旬以来便因“系统升级”暂停网银和手机银行服务。遭遇取款难的很多储户多来自外地，包括北京、上海、浙江、广东、江苏等多个省市。6月18日，河南省银保监局在官方微信公众号发文称，针对近期个别村镇银行线上服务渠道关闭问题，各级金融管理部门密切配合公安机关开展调查，禹州新民生等村镇银行线上交易系统被河南新财富集团操控和利用的犯罪事实已初步查明，相关资金情况正在排查。1、“老司机”也翻车写新闻写久了，总有一天会成为新闻里的男主角。资深媒体人，也是资深投资人的郑强在“踩雷”互联网存款产品后，这样被朋友调侃。入行十余年，郑强长期关注银行与投资领域，在几年前的P2P“爆雷潮”中全身而退，却没躲过这轮村镇银行存款谜案。按郑强自己的说法，这是他人生中最大的投资滑铁卢事件。2020年5月，常住北京的郑强在360你财富平台购买了河南禹州新民生银行的两笔存款产品，利率比同期一些大行的存款产品高不少。郑强回忆，当时360你财富平台清晰标注这是银行存款产品，不仅有平台存款编号和银行存款编号，还宣称享受存款保险制度的保护。今年4月，随着村镇银行风险逐渐暴露，郑强陆续赎回多笔互联网存款。禹州新民生银行存款产品原定5月下旬到期，抱着侥幸的心理想等产品到期赎回，却在最后时刻“爆雷”了。4月中旬，河南、安徽两地六家村镇银行相继发布公告，称因“系统升级”，暂停网银和手机银行服务。此前据媒体报道，涉事的多家村镇银行与河南新财富集团都有关联，涉案金额估算近400亿元。这里面，有很多储户都像郑强一样，都是通过第三方平台，在远隔千里之外购买了这些银行存款产品。6月18日，许昌市公安局发布的警情通报显示，4月19日，已依法对河南新财富集团涉嫌重大犯罪立案侦查。初步查明，2011年以来，以新财富集团实控人吕某为首的犯罪团伙涉嫌利用村镇银行实施系列严重犯罪，目前已抓获一批犯罪嫌疑人，依法查封、扣押、冻结一批涉案资金。2、1年多前的预警一语成谶互联网存款产品反映的地方银行异地揽储并非一个新问题。2020年11月-12月间，央行金融稳定局局长孙天琦多次预警异地揽储风险，地方银行通过互联网平台异地揽储带来新的监管难题，需要纳入金融监管范围。此前几年，一些地方银行以金融创新为名与互联网平台试水存款业务。京东金融与重庆富民银行合作的“富民宝”被认为是首款互联网存款产品。2018年初，“富民宝”在京东金融上线后，凭借“50元起存”、超4%的利率、“受存款保险保护”等卖点，吊打“宝宝”类货币基金产品，成了市场爆款。此后，众邦银行、蓝海银行等也仿效通过第三方互联网平台销售存款产品，年化利率普遍在5%左右，接近或达到全国自律定价机制上限。彼时，以P2P为代表的“草根”互联网金融产品出现“爆雷”潮。一方面，一些主打P2P产品的平台累积了大量存量用户，在P2P走向末路后，需要寻找新的产品；另一方面，许多成了惊弓之鸟的投资人，也有为手头闲置资金寻找新的理财渠道的需求。供需两端“双向奔赴”背景下，有银行背书、收益可观的互联网存款产品适时出现，规模得以迅速扩大。根据孙天琦的统计，当时有的中小银行从当年4月才开通互联网存款业务，短短几个月时间便吸收存款200多亿元，占其各项存款的比例快速攀升至25%。更有甚者，有的银行通过互联网平台吸收的存款占其各项存款的比例达83%，其中主要是异地个人储蓄存款。迅速增长的存款规模潜藏着巨大风险。2020年12月，孙天琦在第四届中国互联网金融论坛发言时指出，地方银行通过互联网平台销售存款产品、从全国吸收存款，实质上已经突破了地方法人银行经营的地域限制。部分银行通过互联网平台吸收存款的规模已超过其风险管理能力，流动性隐患突出，且增加了风险外溢性，加大了处置难度。不过，当时地方银行异地揽储的风险并未完全暴露，孙天琦的发声还引起不少争议。有观点认为，互联网存款产品属于金融创新，不仅帮银行解决了吸储难题，也给广大投资人提供了收益更高、风险相对可控的理财产品。对于许多希望通过银行存款产品“填补”P2P产品空白的平台来说，更是心有不甘。在孙天琦发声后，支付宝、腾讯理财通，这些大平台陆续下架互联网存款产品，并纷纷表示将照镜子、找不足，严格遵守相关政策规定及监管要求，拥抱监管。但也有不少平台选择继续观望。2021年1月13日，银保监会办公厅、人民银行办公厅近日印发了《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，明确商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款。即使靴子落地，也有个别银行将揽储行为转入“地下”，通过“口碑”介绍、私下开“白名单”等方式继续进行。有的银行为了规避“异地”问题，在用户投资前设置问卷，只需在“是否为异地”一栏选择“否”，就能继续投资，而无需进行定位确认。实际上，虽然受关注度不高，但地方银行，尤其是村镇银行是我国数量最多的银行类型。根据银保监会统计，截至2021年末，全国村镇银行数量为1651家，占全国银行业金融机构总数约36%。现在来看，孙天琦当时的风险预警最终是“一语成谶”，如果没有提前预判风险并叫停互联网存款产品，此番村镇银行“取款难”涉及金额会更大。3、30多家平台给涉事银行引流在此事中，不少用户是通过互联网平台才接触到河南村镇银行存款项目。6月20日，四家河南村镇银行开展线上客户资金信息登记工作，《豹变》在登记链接里看到，涉及的渠道不仅有度小满、小米金融、携程金融、新浪微博钱包、滴滴金融、58金融、翼支付甜橙、360你财富等大厂旗下平台，还有网贷天眼、麻袋财富等曾经的P2P玩家，总计38个渠道。据知情人士透露，度小满、小米金融、360你财富、甜橙等平台涉及金额约3-4亿元左右，滨海国金所涉及的金额超过70亿元。在互联网平台与银行的合作中，平台往往起导流、产品推荐的作用。江西储户李志表示，2020年，他通过度小满购买了河南禹州新民生村镇银行、柘城黄淮村镇银行、上蔡惠民村镇银行的互联网存款产品超7万元。当时，这些产品有绿色存款保险标识，页面明确显示是存款产品，保本保息。如果不是平台推荐，自己不可能购买一家名不见经传的河南小银行的存款产品。在双方的合作中，互联网平台一般按储蓄金额进行抽佣。央行在此前发布的《中国金融稳定报告（2021）》中披露，互联网平台对合作银行根据日均存款余额的0.2%-0.5%收取导流费。江苏一国有互联网金融平台产品负责人对《豹变》表示，平台向河南村镇银行收取的导流费或许会更高一些。此外，互联网平台把网络营销常用的补贴手段引入金融交易，在一定程度上起到了推波助澜的作用。多位储户在社交媒体表示，挖财网、小米金融等平台向他们赠送了加息券，于是便向上述河南村镇银行存入数万元。事发后，他们向平台索要“存款证明”，却被存款证明只能由银行开具、平台无法提供为由拒绝。也有用户在短视频平台吐槽称：“互联网平台收了导流费，当然要负责。客户去超市买到假冒伪劣产品，当然找超市要说法，难道还直接去找厂家吗？”实际上，这已经不是互联网平台近年来在金融上集体“翻车”了。上一次互联网平台扎堆做金融可以回溯到几年前的P2P热潮。许多大厂在P2P领域都有布局。不过好景不长，P2P平台从2016年开始陆续“爆雷”，最终在2020年走向全面清盘的终点。地方中小银行缺流量、缺存款，互联网平台缺牌照、缺资质，双方一直有在合作中各取所需的强烈冲动，但双方的“联姻”犹如一枚硬币的正反面，既可能诞生金融创新，也可能放大金融风险，此次河南村镇银行“取款难”就是最好的明证。（应受访者要求，文中皆为化名）...

米哈游也被割了韭菜。红星资本局6月27日消息，米哈游科技（上海）有限公司（以下简称“米哈游”）起诉五矿国际信托有限公司（以下简称“五矿信托”）营业信托纠纷，案件将于7月25日在青海省西宁市城中区人民法院审理。不少网友猜测这与此前五矿信托23亿产品暴雷一事相关，米哈游方面27日对红星资本局回应称“不予置评”。红星资本局了解到，上述暴雷产品是由招商银行（600036.SH；03968.HK）代销的信托产品，起购门槛在百万元以上。然而目前该系列产品已全部到期，但均无法完成兑付，总规模超23亿元。多名投资人对红星资本局表示，在购买产品前受到了招商银行的话术诱导和刻意欺瞒。愤怒的投资人们整理了招商银行可能存在的几大违规问题，并将其举报至银保监会。投资人代表称，截至目前，银保监会已向投资人下发受理回函，银保监会及北京银保监局已经正式介入调查。米哈游起诉五矿信托回应称不予置评公开资料显示，米哈游成立于2011年，陆续发行过多款知名游戏，包括《崩坏学园2》《崩坏3》《原神》等。其中，米哈游凭借《原神》游戏，可谓赚得盆满钵满。据第三方机构Sensor Tower的监测数据，2021年光《原神》一款游戏，米哈游在海外市场仅移动端收入就超过18亿美元。这意味着米哈游的年营收额已超过数百亿元规模，被许多游戏从业者认为有威胁“行业老二”网易地位的潜力。对于米哈游起诉五矿信托一事，网友纷纷猜测此案和此前五矿信托鼎兴系列产品暴雷一事有关。有网友评论称，“坑完玩家回头就被金融机构割韭菜。”“好家伙难怪给玩家10原石都要抠抠搜搜拿出来，原来拿着玩家的钱去投资了。”也有人评论，“这么好笑吗？招行正规理财暴雷，细思极恐。”6月27日，红星资本局就此事采访米哈游，米哈游方面回应称“不予置评”。五矿信托23亿产品无法兑付申请展期18个月米哈游和五矿信托的相关纠纷还未开庭审理，但已有大量的投资者被五矿信托暴雷所扰。红星资本局注意到，近日，大量投资者反馈，由招商银行代销的“五矿信托鼎兴”1号至15号产品，已于6月18日全部到期，但到期后均无法完成兑付，总规模超23亿元。多名投资人已收到该系列信托计划申请展期18个月的通知。公开资料显示，五矿信托是上市公司五矿资本（600390.SH）的控股子公司。2021年3月30日，“五矿信托鼎兴”1号产品成立，随后陆续成立15号系列产品，由招商银行代销，产品期限均为12个月。据时代周报报道，招商银行APP显示，五矿信托鼎兴系列产品投资方向为房地产融资类产品，业绩比较基准均为5.80%，属于R3中风险产品。托管机构为招行北京分行营业部，基金托管费率为0.03%，基金销售费率为2.13%。据财联社此前报道，鼎兴1号A1/A2和鼎兴2号A1/A2四个产品，起购门槛分别为100万元和500万元。多份五矿信托鼎兴产品集合资金信托计划临时信息披露公告显示，该信托计划用于受让深圳市五顺方商业保理公司（下称“深圳五顺方”）买断持有的供应商对世茂集团控股有限公司（下称“世茂集团”）旗下项目公司（下称“债务人”）的应收账款债权，世茂集团关联公司上海世茂建设有限公司（下称“世茂建设”）为债务人的偿付义务提供差额补足。4月8日，五矿信托向投资人发送的一份报告显示，五矿信托已收到世茂建设关于寻求项目展期方案的《回函》，世茂建设申请本信托计划到期日顺延18个月。在原定到期日后的30个工作日（含）内偿还不低于本信托计划信托本金总规模的20%；在原定到期日后的13个月-15个月（含）期间偿还不低于本信托计划信托本金总规模的25.33%；在原定到期日后的16个月-18个月（含）期间偿还本信托计划剩余全部信托本金，及其他应偿还但未偿还的信托利益。红星资本局采访获悉，截至目前，鼎兴1、2期的投资人已于5月13日收到了不低于20%的本金。但购买其他产品的投资人还在漫长的等待中。买前受到招行误导？投资人发举报信，监管介入调查值得注意的是，在五矿信托暴雷事件中，大量投资者将矛头对准了代销机构招商银行，称在购买前受到了招商银行的诱导和欺骗。“买之前，招行说五矿很稳的，没有问题。”6月27日，投资了200万的某投资者对红星资本局表示，“甚至在展期之前，招行还口头告诉我们产品的底层资产很稳，结果后来才知道，产品没有底层资产全是信用担保。”另有投资人也表示，买之前受到了招行的话术诱导，“买的时候客户经理反复说，您是我行的尊贵私人客户，为您的资产增值，跑赢通涨是我们的义务！现在有一款产品一年期的，保本保息，特地向总行为您争取的购买额度。当时还觉得招行不愧是零售之王。”然而一年后，投资人们却发现，钱取不出来了。部分踩雷的投资者们决定向银保监会举报招商银行违规销售五矿信托鼎兴系列1-15期产品。红星资本局获悉，在举报材料中，投资人们罗列了招商银行可能存在的七大违规问题，包括故意隐瞒信托产品信息；诱导销售，故意隐瞒投资风险；兜售产品和贷后管理均毫无底线；没有尽到投前尽职调查，风控把控不严；五矿信托鼎兴系列产品的发行时间早于其在中国信托登记有限公司的登记时间等。6月27日，投资人代表向红星资本局表示，截至目前，银保监会已向投资人下发受理回函，银保监会及北京银保监局已经正式介入调查。针对此事，红星资本局致电招商银行和五矿资本的投资者电话，至发稿时，未取得联系。五矿信托曾踩雷恒大和阳光城房地产类信托收益相对较高，一度是机构和银行的宠儿，但近年来，随着房地产行业的变化，相关机构也频频踩雷。五矿信托就曾多次“踩雷”房地产信托项目。2020年，五矿信托曾为恒大旗下项目公司盈沁房地产设立五矿信托-信泽投资集合资金信托计划，募集资金总规模不超过33亿元。随着恒大暴雷，这个项目也陷入困境。随后，五矿信托通过部分受让财产权信托的方式承接恒大系股东所持盈沁房地产49%股权，实现对盈沁房地产100%持股。同样因资金问题转让项目股权的还有阳光城。2020年7月，阳光城的子公司重庆穆光房地产曾向五矿信托融资12.3亿元，另一家子公司东莞光启房地产以其持有的土地提供抵押。今年1月25日，阳光城将全资子公司深圳市阳光城实业发展有限公司100％股权转让给五矿信托，进行让与担保，同时由东莞光启房地产购房尾款提供质押，其他不变。招商银行也曾踩雷华夏幸福和恒大。在今年3月举行的业绩发布会上，招行副行长朱江涛介绍，至2021年末，招行与房地产相关的理财业务资产余额约1008亿元，占理财总规模不足6%，违约率在0.2%左右。至2021年末，招商银行代销产品规模为988亿元，其中私行代销的非标类房地产余额为933亿，违约客户主要涉及华夏幸福和恒大。朱江涛表示，目前整个房地产行业仍处于风险上升和释放阶段，整体行业性的不良率还会进一步上升。...