证券行业的“互联网+”，正在引发监管层的忧虑。 6月12日，记者独家获悉的一份“江苏证监局关于证券期货经营机构与互联网企业合作开展业务自查整改的通知”（下称“通知”）表明，互联网咨询业务成为了此次整治工作重点之一。 其中，提供投资顾问服务系自查重点。“通知”强调，提供互联网投顾平台的机构有义务对通过其平台开展投顾顾问服务人员的资质进行审核；提供投顾平台需取得证监会许可，未经证监会许可开展此类业务属于非法经营证券业务的活动。 今年以来，智能投顾领域成为了炙手可热的投资领域，甚至不乏有重量级的选手，分别包括平安、京东、宜信、百度等。 据不完全统计，目前宣称具有“智能投顾”功能或正在研发该功能的理财平台已超过二十家，并且还有平台在陆续跟进，加入智能投顾大军。 特别是在P2P监管趋紧、业务受限的大背景下，不少平台纷纷开始尝试转型，其中，智能投顾平台就成为了一个重要的方向。但眼下这条路将再度遭遇监管收紧之虞。 智能投顾纳入监管视野 6月13日，大成律师事务所互金委员会副主任肖飒律师对21世纪经济报道记者表示，上述通知表明监管层已经意识到了互联网咨询业务中存在的问题，并表明了自己的态度。 “智能投顾本质上属于证券投资顾问业务。真正的智能投顾将大数据、人工智能等计算机技术与科学技术引入证券投顾业务营销，但其没有改变我国法律范畴内证券投顾业务的本质，应当受到《证券投资顾问业务暂行规定》（下称《暂行规定》）等国家规定管辖。”肖飒说。 截至目前，在已推出或拟推出智能投顾产品的平台中，包括平安一账通、京东金融、聚爱财Plus、钱景私人理财、小金所、蓝海财富、微量网、百度股市通、资配易、胜算在握、慧理财等平台，均有涉足公募或A股市场。 不过，迄今国内仅84家证券投资咨询机构获得了执业资格，但尚未发现有智能投顾平台获得证监会颁发的咨询业务牌照。 据肖飒分析，《暂行规定》可理解为监管部门下发的规范性文件，智能投顾业务如果有涉及证监会管辖范围内的产品，那么其合规性将存在问题。 “自查或许是为了看各方面反应，收集意见，为将来部门规范性文件上升为部门规章甚至提升到国家法律、法规提供参考。现在的监管新动向是，对于机构主体的监管转变为对机构行为的监管，或为将来的统一监管打下基础。”肖飒认为。 隆安律师事务所高级合伙人袁立志律师则称，“根据目前的互金监管口径，个人倾向于认为，仅提供金融信息中介服务不需要牌照。” “目前，很多企业在探索开展上述业务，如果要求它们取得牌照，则会使它们失去生存空间。可能需要在防范风险和鼓励创新之间寻找一个平衡点。” 袁立志说。 P2P平台转型前景不明 此前，积木盒子、PPmoney、挖财、人人贷等P2P平台亦公开宣布拟进军智能投顾领域。当天，万惠金科（430705）董秘徐铁诚告诉21世纪经济报道记者，“公司旗下PPmoney的智能投顾平台目前还没有上线，但并不经营国内证券业务，主要针对境外资产配置。我们会有相应牌照。” 在P2P平台龙头中，宜信亦率先推出了针对P2P网贷产品、全球ETF投资组合的智能投顾产品。 不过，在神仙有财CEO惠轶看来，“单纯的综合理财组合或者基于P2P资产上的智能投顾组合，这个东西不会有特别多的技术含量。主要是拼运营和获客，本质上还是流量变现。” 惠轶称，P2P去做组合模式提供的价值特别薄，增值也特别薄，纯靠两端价差，去弥补获客成本，短期内是几乎不可能的。“长期来看，即使有规模，价值也很小，只是在获取资金客户那一端有一点价值，但是目前市场对这部分的价值认同也是在变小的。”惠轶说。 盈灿咨询高级研究员张叶霞告诉21世纪经济报道记者，“网贷平台例如积木盒子、PPmoney、人人贷在智能投顾这块都还在研发阶段，需要大量的金融和计算机人才投入，对平台的资金和人才储备要求较高。”此外，张叶霞认为，网贷平台在这块发展前景目前还不清晰之处在于，一是受合规性制约。P2P平台不能发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品，对开发智能投顾并直接提供资产配置服务的平台需要更复杂的公司架构，并取得相应牌照。 二是虽然智能投顾运营成本随着资金规模的增大而下降，但金融不同于实体经济，规模越大风险也会集聚，所以需要机器人理财服务的公司要不断扩大资产配置的品类范围和地域分布，控制极端损失。 “最后，智能投顾比拼的是资产配置模型，可以稳健地获得高收益是其存在的价值，需要不断加强模型开发和迭代，积累金融和计算机人才。” 张叶霞如是说。“实际上，此次自查与P2P摸查也差不多，估计也是分类，判断平台风险，实力弱、合规差的直接清退了。”<a data-cke-saved-href="http://renwu.hexun.com/figure_4423.shtml" href="http://renwu.hexun.com/figure_4423.shtml" target="_blank" "=""> ...
近年来，越来越多的P2P平台开始布局海外市场，走向海外成为行业发展的大方向。其中有国内业务的发展速度有所放缓、竞争对手越来越多、优质借款人的争夺趋于白热化等原因。这些P2P平台主要以三种方式“走出去”：一是以设立合资公司的形式进行海外市场扩张，比如点融网；二是在海外设立分支机构，推动业务开发，例如新联在线；三是引入海外资产，以宜信、陆金所为代表。 事实上，以新联在线的海外发展为样本来看，类似公司的海外布局并不容易，其海外之路充满挑战。既要熟悉当地市场，又要了解当地法规，还要做好本土化落地。同时，这些公司如何规避法律、外汇监管等风险，是其首要解决的问题。 在国内监管政策不确定，以及优质资产争夺日益激烈的背景下，越来越多的P2P平台开始布局海外市场。 昨日（6月13日），《每日经济新闻》记者注意到，包括新联在线、点融网、陆金所等P2P平台相继宣布“出海”，或以引进国外优质资产，或以设立合资公司、海外分支机构等方式开发海外市场资源。 “在国内优质资产开发愈加困难的环境下，有一些P2P网贷平台主动选择了"走出去"战略。”盈灿咨询高级研究员张叶霞分析指出。 不过，多位业内人士亦向记者坦言，能够进军海外市场的平台需要具备一般平台所没有的资源，比如国际化人才、充实的资金等。 主要有三种方式“走出去” 近来，互联网金融行业海外市场的争夺之战硝烟四起。 6月13日，《每日经济新闻》记者梳理发现，目前市场上的P2P网贷平台开拓海外市场主要有以下方式：一是以设立合资公司的形式进行海外市场扩张，比如点融网；二是在海外设立分支机构，推动业务开发，例如新联在线；三是引入海外资产，以宜信、陆金所为代表。此外，还有不少平台谋求海外上市等。 其实，早在2013年新联在线在成立之初就直接将平台开设到新加坡等地，去年底又在柬埔寨设立运营机构开展业务。 “希望以新加坡为中心，辐射整个东南亚市场。”新联在线人士早前表示。 此外，去年9月，宜信宣布将在海外资产配置服务中推出P2P产品，帮助投资人对接海外P2P机构的优质资产；陆金所也透露或将以基金形式引入海外P2P机构的优质资产项目，销售给国内投资人；今年5月，陆金所控股与丹麦盛宝银行有限公司（以下简称盛宝银行）签订战略合作意向协议，共同宣布双方将围绕开放API、交易基础设施创新、个性化交易体验等方面开展合作，在海外为客户提供先进的全球多资产交易配置服务。 对此，陆金所控股首席执行官计葵生表示：“近几年，我国越来越多的企业在海外进行投资，表明国人的投资理财需求已经上升到了全球层面。陆金所控股希望利用新的科技和模式，向客户提供从海外到海外市场的国际化服务，满足不断增加的机构和个人海外投资需求。” 此外，点融网已与韩国十大财团之一的韩华集团共同签署合作备忘录并宣布：双方就拟成立合资公司项目一事达成战略合作协议，正式开展海外扩张计划；麦麦提亦与美国的四个教育机构(Data Application Lab、Offeright、Wall Street Tequila、Unicareer)及LA Fast Auto华人车行合作等。 多种原因导致出海求发展 值得注意是，虽然国内P2P行业持续出现一些问题，但是行业的认可度在逐步提高。从交易规模来看，行业整体还是呈现平稳增长态势。 数据显示，5月P2P网贷行业实现了1480.17亿元的整体成交量，较2016年4月环比上升了3.44%。 那么，P2P网贷平台纷纷选择出海的原因何在？ “国内P2P网贷政策一直没有最终落地，法律上的不确定性，让大平台对合规风险存在顾虑，业务的发展速度也因此有所放缓。相比较而言，东南亚地区对于P2P合规进程的发展更快，从这点看来，海外市场发展自然有其优势。”点融网创始人、联合CEO郭宇航向《每日经济新闻》记者分析指出。 据了解，4月29日，印度向社会发布了鼓励网贷的相关政策，未来可能加快这方面的规范。印度和P2P相关的公司已经开始迅速发展。马来西亚证监会也出台了牌照管理办法，已经给6家P2P公司发放了牌照，P2P可以合规经营等。 郭宇航还进一步表示，宏观经济层面的问题也是比较重要的原因。从目前的情况来看，国内实体经济下滑下压仍然较大。对于经营性贷款，各大平台是非常谨慎的，个人的消费信贷今年会是非常大的蓝海市场。但是，竞争对手越来越多，大家对于优质借款人的争夺未来也会趋于白热化。就此而言，其他地方的P2P刚刚起步，技术上的准备相对不足。一些技术驱动型、相对领先的平台有较大的先发优势，可以利用成熟的技术平台和当地的合作伙伴迅速结合发展，并占有相当大的市场份额。 “当前国内市场存在优质资产不足及同质性的问题，同时竞争方在持续增加，消费金融公司、互联网银行等不断涌现。另外，国内信贷资产由于经济环境的影响而导致风险在不断增加，机构资产组合中势必要加入低风险资产来对冲，以美国为首的国家，在经济复苏中证明其资产的稳定性、安全性价值，相信这些是众多企业选择进入海外市场的主要原因之一。”业内人士坦言。 ...
借贷宝宣称“熟人借贷”，却有很多“假熟人”在放高利贷，甚至出现女生以“裸照”为抵押借款的陷阱 活跃在借贷宝平台的“裸持”中介 中介向北青报记者介绍“裸持”就是要拍“裸照” 近日，有网友曝光称，通过网络借贷平台借贷宝，有女大学生被要求“裸持”（以手持身份证的裸照为抵押）进行借款，逾期无法还款将被威胁公布裸照给家人朋友，且借款周利息高达30%。13日，北京青年报调查发现，在一些借款群中，女大学生“裸持”借款已经成为公开的秘密，通过“裸持”可以借款的金额是普通借款额度的2至5倍，但逾期未还将面临裸照被公布的威胁，甚至有借款人威胁“裸持”借款的女生提供性服务。 对于上述情况，借贷宝称，高息、“裸持”等是用户私下的个人行为，该公司无权干涉，并表示“出借款风险需要自担”。 事件 网曝女大学生 “裸持”借款遭威胁 12日晚，北青报记者联系上一位“裸持”的借款人林晓（化名），这个来自江苏的女大学生现在正被债主威胁公布她的裸照。 林晓说，今年2月，因为创业开网店需要进货，她通过“借贷宝”向平台上的“熟人”借了500元钱。“一次借一周，一周的利息是30%，还的时候要还650元。”一周后，因为“逾期”还不上这些钱，林晓又在平台上发布借款标，向其他“熟人”借钱还上第一笔借款。 所谓“熟人”是使用借贷宝的成员间的核心关系，一个人想通过借贷宝借到钱，只能向其添加为“熟人”的联系人借钱，而其他用户则看不到此人的借款信息。借贷宝平台方默认“熟人”之间是相互熟识的，所以平台不承担借贷风险，而由借款人和出借人双方自担。 但是这里的“熟人”却往往不是真正的熟人。林晓称，在平台之外，一些需要借款的学生和出借人都在几个QQ群里，想借多少钱、什么时候还，这些条件谈好后在借贷宝上互相添加好友，而这些人其实互相根本就不认识。 这种“假熟人”的借贷关系往往伴随着高利贷。 林晓借的钱越来越多，30%的利息下，很快500、1000的小额贷款就满足不了林晓拆东墙补西墙的需求了。“这时候就看到群里有中介说，女大学生可以‘裸持’借款，即使有‘负债’也没关系，发送裸照给老板就能借到更多钱。” 林晓回忆，通过中介，她联系了一位出借人，对方要求林晓发送自己的生活照、姓名、身份证、家庭地址和家人联系方式，以及几名同学的联系方式，并索要了林晓手持身份证的几张裸照和视频，核实信息后借出了5000元给她。 即便“裸持”，能借到的也依然是周利率30%的高利贷，毫无悬念，林晓最后根本还不起。 “裸持”借款逾期后，林晓曾遭到借贷宝平台的催款，此时，出借人也开始威胁她。“他们就威胁说还不上就把裸照发给家人、发给朋友。” 高利贷越滚越大，林晓通过借贷宝平台总共向15人先后借款12万余元，但只短短4个月时间，债务就已经滚到了25万余元。这些借给林晓钱的人里，没有一个是她真正认识的人，全都是“假熟人”，林晓根本就不知道这些人的真实身份。 越滚越大的债务还不是最致命的，林晓的裸照捏在3个人手里，只要林晓不能按期还钱，他们就威胁将林晓的裸照公布到网上，并发给她的家人和朋友。 林晓被逼得没有办法，最终只得将此事告知家人，在家人的帮助下，林晓开始慢慢还清这些高息贷款，“但到现在还有将近6万元没还上”。 现在，林晓更担心的是，裸照在出借人手上，即使还清了贷款，会不会仍然被拿来威胁自己和家人，问他们要钱，“而且裸照一旦被发布到网上，后果也不敢想象”。 探访 用裸照抵押 借款起步5000元 昨日，北青报记者以学生身份加入几个借款群中，询问是否可以借钱后 ，几名“中介”添加记者为好友。 随后，其中一名中介询问北青报记者“大几，专本，以及负债情况”。记者回复称，自己为在校女大学生，但此前在借贷平台上已经有2000元的负债，询问能否借到更多的钱还贷。中介回复称：如果多借都是裸持，不然就一次1000或者2000。中介解释，“裸持”就是需要拍裸照，并且强调需要“露脸”。记者称担心裸照会被随便发布，中介表示只要按时还款就不会出现这种问题，并称自己手里的老板“一般都是逾期2个月以后才会有所行动”。 北青报记者询问“裸持”可以借多少钱，中介称一次5000元，但“资质好可以1万元”。中介进一步解释：“资质好”就是“个人资料好，还款情况好，长得漂亮点”。此外，中介表示，“裸持”借款后，借款人还需要给中介借款额10%的中介费。“群里不少做裸持的，（裸照）这个东西随意发布是犯法的。”为了打消记者疑虑，中介解释道。 随后，北青报记者添加一位“老板”，在添加页面上，发现需要记者回答以下三个问题：“是不是在校全日学生？谁介绍的？现在负债多少？”而添加老板，询问“裸持”借款的信息后，负责对接的中介称，需要先发送几张自己的生活照给中介，之后再给老板发裸照。 在一名中介的QQ空间里，北青报记者看到，中介多次发布类似“开始接单，今天资料好的学生2000以上，裸持5000以上”的消息。此外，中介还曾发布消息称，“想看裸照的”可以私信联系他，都是“跑我单的”，并且有“详细资料”。 北青报记者发现，一些“裸持”借款的女大学生疑似遭遇出借人以“性服务”为目的的威胁，被要求拍摄各种姿势的裸体姿势，甚至提出见面提供性服务，否则威胁称要将裸照发送给借款人的父母、朋友。 交易 隐藏在借贷平台下的“暗箱操作” 按照林晓的说法，“每周收取30%的利息”明显违反相关法规，这种借贷关系又是如何在平台上实现的？ 林晓告诉北青报记者，“交易都是在借贷宝平台上完成的，添加好友后，我发布借款标，写6500元，‘老板’接标后，先打给我1500元，让我通过借贷宝再转发还给他，他再给我余下的5000元，我实际上就只拿到这5000元，但还款的时候要还6500元。” 林晓解释，这么做，也是“老板”规避被平台监测到的方法之一。“平台规定的年利率是0至24%之间，每周30%的利息都是私下里谈的，再通过算好本金加利息的金额，在平台上完成交易。” 回应 借贷宝客服称 遇“裸持”借款可报警 林晓称，她曾向借贷平台反映过自己和其他人遭遇“裸持”、高息借款的问题，但并未得到平台的回复。昨日，北青报记者致电该借贷平台客服，询问能否监测到上述情况，平台方回复称，该平台是基于熟人、朋友间建立的借款人实名、出借人匿名的单向匿名借贷模式，“我们只是一个平台，还款能力和资质需要用户自行判断，而且如果借款人和出借人是私下进行联系达成协商的，平台方无权干涉”。客服还表示，“用户出借款时需要风险自担”，建议遇到“裸持”借款这种情况可以报警处理。 那出借人、借款人和平台之间有什么利益关系？客服解释称，平台上的出借人每自然年在平台上借出超过100万元后，超出部分按照年利率0.3%收取“交易服务费”。 客服还介绍，根据平台规定，借款人逾期不归还本金和利息，平台方会向借款人收取“罚息”和“逾期管理费”。此外，针对逾期未还的借款人，平台还向出借人提供催款、催收服务，“一开始是电话催款，也有‘委外催收’，就是委托借款人所在的当地催款机构进行催款”。除此以外，借贷宝平台还有一种被称为“人人催”的催款方式，“人人催”由催款员执行，他们会去借款人所在地当面催款。 观点 裸照作担保没有法律效力 如散发他人裸照涉嫌犯罪 北京京师律师事务所互联网金融法律事务部主任左胜高认为，如果借钱的学生真拿裸照抵押给出借人，那么从法律上来讲是无效的。裸照不能作为抵押，裸照不是物权，属于名誉权的范畴，因此用照片来当担保法律不认可。如果以此相要挟发到网上，那么不但侵犯了当事人的名誉权，还可能构成传播淫秽物品罪。此外，平台如果存在审查不严的问题，就违反了相关规定，监管部门应该予以查处。 面对裸持借贷事件中，借款人和出借人私下约定利息的情况，左胜高表示，根据最高法民间借贷的司法解释，如果借贷双方约定的利率没有超过年利率24%，出借人有权请求借款人按照约定的利率支付利息，但如果借贷双方约定的利率超过年利率36%，则超出部分将被认定无效，当事人可以要求返还。至于24%和36%之间的部分，则要看借款人是否已经支付，已经支付的不退还，没有支付的不用支付。 左胜高认为，目前针对互联网金融平台，相关法律还并不完善，只有一部样稿，并且还没有正式实施，去年发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，只是针对平台的，比如平台哪些能做，哪些是禁止的，这方面的法律还需要进一步完善，监管力度也需要进一步加强。 左胜高表示，一些校园借贷采取虚假宣传的方式，诱导学生进行贷款，对于缺乏社会经验的学生来讲很容易就陷入进去，这种行为的危害非常大，“对学生来说最重要的还是要量力而行，理性消费”。 延展 大学生网贷陷阱重重 申请100元贷你200元 除了高利贷、裸持这种高危借贷陷阱，学生作为没有收入的群体，其个人信贷往往还面临很多不易察觉的“猫腻”。 即便选择利息较低的校园贷，很多学生也往往在不知不觉中债台高筑。今年3月河南一名大学生便因欠下一家校园贷高额债务而跳楼自杀。北青报记者以学生身份在另一家校园贷款网站进行贷款。结果发现，原本申请贷款100元，网站却贷给了北青报记者200元，这其中又有什么玄机呢？ 贷给你的总比你需求的多 日前，北青报记者以借贷者的身份在一家校园贷款网站注册了账号，并选择了为期一个月的“应急包”项目。第一次，北青报记者试图借贷500元。 北青报记者在借款申请页面的借款金额处填写的是500元，但提交完本页信息，通过该网站提供的所谓“大数据系统”的信用考验之后，下一页面却显示出本次获得贷款本金为700元，并且标明了还款金额为706.93元。 按照官方信息所显示的利息每月0.99%来计算，说明还款金额应该是在700元的贷款本金上得出来的。北青报记者重新申请了贷款。这一次，北青报记者申请的贷款为100元，期限一个月，通过信用考验之后，贷款金额被提升到了200元。贷给你的金额总会比你需求的多。 广东熊猫镇投资管理有限公司创始人兼CEO周凌宇告诉北青报记者，实际获得款项多于申请款项这种情形可能是某些校园贷公司追求业绩导致的。校园贷公司对于个人贷款额度的评级，类似于银行的授信额度，但某些校园贷公司可能一味追求业绩，直接依据最高额度贷款。 问题是，这200元，北青报记者能拿到手吗？ 实际只到手160元 北青报记者在贷这100元的时候，网站系统给出了一个提示：在借贷者收到贷款本金后，还需要一次性支付40元咨询费，按时还款（包括提前还款）无逾期便可获得40元的信用奖励，若逾期便没有该部分奖励。 据客服称，咨询费是按贷款金额的5%到20%比率扣除的，该比率也由系统自动判定。北青报记者贷款200元，被收取40元咨询费，可以得出这是按照最高比率20%来扣除的。而扣除之后，北青报记者的实际到账金额为160元。当北青报记者问及系统是根据什么条件来判定咨询费比率的，客服表示她也不清楚。 周凌宇告诉北青报记者，对贷款成功的用户收取服务费，是目前很多校园贷公司的通行做法，平台收取服务费无可厚非，但关键在于服务费的收取是否以足够明确的方式提醒了贷款客户。就比例而言，目前并没有制度上的强制规定，服务费的定价本身也是属于市场竞争的一部分。 最终，北青报记者拿到的贷款是160元，但北青报记者需要还的钱却在201元左右，利息按照200元的本金计算。 北青报记者整个贷款的过程可以说是，原本只想借100元，但最终到手160元，却按照200元的本金还利息。 北青报记者在借贷过程中，曾经用同事的电话号码冒充亲属电话号码填写，但是同事并没有接到求证电话。只是北青报记者自己接到一个电话，对方的目的只是在于确定是否是本人。 这家校园贷款网站自称：“无打扰审核，充分尊重学生在亲友中的隐私。”借贷无需担保和抵押，只要借贷者的信用评审通过，便可进行贷款。 校园贷款维权律师被威胁 面对校园贷的乱象，河南豫龙律师事务所律师付建已经接受了20多名学生的委托，并向多家面对学生放贷的平台发了律师函，一些平台在接到律师函后免除了学生的贷款，但也有一些选择威胁付建。 今年3月的一天早上，付建的电话突然响了起来，他拿起手机看到打来的是一个私人号码，“是通过网络电话打的，这样就看不出任何来源”，在电话里，一个男的恶狠狠地问他是不是付建，对方告诉他如果因为他的原因讨不回借出去的钱，就要砍掉付建的一只手。 付建接触到校园贷款平台这件事情是在2015年末，因为一直在做法律热线，有学生找到他跟他反映了一个情况，学生说有人找他们要他们去校园贷款平台“刷单”，就是让这些学生用自己的姓名和身份去贷款平台贷款买手机，当时要求刷单的人告诉学生，他们只要刷单就行了，不会收学生的钱，但谁知到了最后，对方却说要他们还款，问题是学生并没有见到手机。今年3月，他接受了20多个学生和家长的委托，帮着学生维权。付建调查之后发现，校园贷款平台的问题已经很严重了，最大的问题就是高利贷。 比如一个学生要通过平台贷款6000元，还款期是1年，贷款平台首先要扣除1800的保证金，学生只能拿到4200元，但是最后还款的时候要按照6000元的本金来还。同时还钱的时候要交大概1200元手续费，也就是说学生借到手4200元，但最终却要还7200元。“这简直就是赤裸裸的高利贷。” 在深入校园了解的时候，付建发现，校园贷款平台都是层层分包的，贷款平台会在一些省份发展省代理点，这些省代理点再到各个学校找中间人来做代理，具体方式是在学校里找一些有影响力的人，比如学生会干部或者班干部，每做成一笔贷款，会给他们进行返点，额度大概在2%至3%，省一级的代理点也会有相应的提成，比率大概在40%至50%。 如果贷款的学生不能按时还款，那么贷款平台会采取多种方式“讨债”，比如打电话、发短信威胁学生，找一些社会人员去校园里找学生，在学校里拉横幅或者贴大字报，有的平台还会直接找到学生家长，找学生家长要钱。付建在接待家长的时候就看到有讨债的人直接打家长的电话威胁家长讨债。因为还不起钱，怕讨债的人来找，有的学生学都不敢上，只能外出躲起来。 对于那些不打算免除不合理贷款及利息的校园贷平台，付建下一步会继续帮着学生通过法律的途径来处理这件事。因为帮欠款的学生维权，付建已经被威胁了多次，不少学生也被牵涉进去了，有几个学生甚至怕追债已经消失了，不敢露面。 ...
去年6月之前，股民对股市充满了信心，二级市场的高流动性刺激着投资机构们加速输出上市公司，于是大家就可能会看到身边的朋友创业很顺利便拿到了投资。这种情况下很多项目融资顺利并不一定是因为做了一件正确的事情，而很有可能是投资机构to股民的结果。去年6月股市崩盘之后，创业项目出现了全赛道集体阵亡的悲惨景象。 去年6月之后，股民不再喜欢听故事，回归到了对于上市公司价值、利润的关注。互联网投资机构也回归了理性，开始计算项目的投入产出情况，除了关注用户量、GMV外也更加关注盈利的可行性，这也更加贴近商业的本质。当市场发生转变，投资机构会利用自身专业能力、优先且较为全面的信息帮助基金投资人尽可能规避风险。天使基金可以将IRR做到100%以上，很优秀的投资成熟期项目的基金IRR可以做到50%。如此高的回报率也承载着同样的高风险。 “人无股权不富”，股权众筹似乎为散户投资人打通了参与早期项目股权投资的高效通道。但散户的信息往往是落后于机构的，很多个人投资人仍然在积极的参与股权众筹投资，其中不乏有互联网从业背景的投资人。我个人也曾经从事互联网相关工作，产品、运营、市场都有所涉及，做投资后发现早期项目股权投资与业务逻辑存在着很大的差异，如果忽略这些差异很可能导致投资失败。 这里用浅显的表述和案例，分享些早期股权投资的基本逻辑，希望可以为参与股权投资的个人投资人提供参考，适当降低风险提高收益。 一、 股权投资如何赚钱？ 越是看似简单的问题，反而解答起来越为复杂，简单的因果关系往往是针对大量复杂逻辑的精简提炼。 1、投资 目标 因为股权投资目标在于获得更高回报率。对于投资机构看项目而言，看一百个项目挑选几个进行投资是很正常的，然而太多的非机构投资人没有看过足够多的项目，便往往投资了看起来不错，却最终只能做成一桩生意的公司。这种投资失去了股权投资的意义，回报往往低于风险。 投入 基金大多数通过投入资金来获取项目的股权，FA则往往通过投入技术技能时间来获取回报或项目的股份，还有同时投入资金与技术的投资人。对于早期项目投入战略及资源支持更有帮助，因为避免一次不正确的试错就可以为创业团队节省100~200万元的开销，即使投入资金少，但是如果能一直做正确的事，项目的后续融资成功几率仍然比较高。 估值 估值是大家普遍关注的问题，由于媒体上报到的融资估值往往高于真实的估值，很多创业者投资人都容易受到误导。对于比较优质的团队而言，目前阶段天使轮估值一般在1000~3000万元；Pre-A轮项目估值通常在4000~8000万元，对应要求基本完成模式验证，至少有3、4个月以上不错的运营数据。对于豪华明星创业团队，没有产品只有想法，天使轮估值到1亿人民币也是存在的，不过这样的项目个人投资人是很难获取到的。 风控 对于各种类型的投资风控都非常重要，股权投资中投前的风控，一方面在于对行业研究、未来把控程度的深浅，一方面在于对风险的分散。关于行研和行研方法订阅号中有涉及，对于风险分散有一个数据供参考：某知名投资人投资60多个项目，获取高额回报的项目约占10%，死掉的项目约占50%，剩余的为活着但是很难有大发展的项目。参考这个数据，个人投资人需要至少投资10个项目甚至更多才能基本保证成功。 更为重要的投后风险管理。对于早期项目投后管理重要程度很可能占比至70%-80%，一般至少包括几个重要的部分：战略规划支持、辅助组建核心团队、提供业务资源支持、辅助获取后续融资。那么也可以看到投资领域越专业越深入，越能做好投后风控，机构垂直化专业化也是有道理的。 2、退出 基金周期 看过往机构募资的基金周期可以看到，通过股权投资获取回报往往是件漫长的事情。过往基金周期有8+2、7+3，后来有5+2，再后来随着去年资本市场变差，机构为了提高融资成功率，大多变为了3+2，也就是投资项目需要保证3年内可退出，以给投资人分红。根据一位著名天使投资人过往投资回顾，创业项目平均7年上市，股权投资很需要忍耐、等待。 退出方式 股权投资更多期望通过独立上市来退出，这样往往可以获得最高的回报率。还有可以通过项目中途被收购获得退出机会。也有通过项目分红获得回报，资本市场不景气，分红获得收益相对保险，但回报率也会大大降低，这样比较适合在项目创业初期估值时投资，且适合现金流较为充沛、利润里比较高的项目。 收益 优质的可创造超高收益的资产非常稀缺，当资金量越大，获取超高回报便会越难。如前文提及，天使机构IRR可以做到100%，市场形势好可到200%，但是中后期机构做到50%难度便很大。不得不再次强调，对于个人投资人看到天使项目回报率高同时，更需要看到其背后非常高的风险，因此建议个人参与股权投资的额度控制在个人总资产的30%以内。 二、 上市公司价值是什么？ 大致理解上市公司代表着什么？承载的价值和责任是什么？ 通常可以听到价值投资、成长性投资这些投资方法，成长性可以通过模型测算来相对量化的评估，但是“价值”一词如何评估就相对显得难以捉摸了，通过很多实际的案例发现，价值投资离不开两个重要的标准：质量、效率。质量是指单位价格下提供的产品或服务的质量，公司希望发展，质量是不能倒退的否则违背了社会发展原则，这是很易于理解的，关于效率的捕捉则可能相对抽象。 1、效率 在了解效率的重要性前，可以先看一个数字：1980至2011年间，1元人民币由于通货膨胀丢失了约83%的价值。而与此同时，下图中可以看到GDP整体上却在持续高速增长。为什么？货币虽然在变得不值钱，但是周转速度却在越来越快，也就是资金运营效率的提升拉动的GDP的增长。 很多方式会直接、间接的加速资金的运营效率。这也是为什么互联网公司高速成长广泛获得资本认可的原因：信息的链接效率提升、更准确的传达，带动了很多行业的资金运营效率。 比如曾经的大小商家通过传统建店、经销商渠道来获取目标客户，消费一方获取信息也同样，当信息在线公开后，一切都压缩成了一个搜索指令，销售效率的提高带动了库存周转的提升，资金也因此得以更节省、更高效的运转。行业上下游越分散、对商品需求越多变，效率提升的价值越大，阿里、京东便是如此。 不过有些B2B类的行业，提升交易效率并不能提升资金的运营效率而更像是期货行为，还有些行业交易商品种类较为固定上下游供需关系相对稳定，提升交易效率获取的收益可能小于提升技术和教育水平，也就是行业本身的“质量”已然不足，所以比较难获取到与阿里同样的价值。 随着社会的发展，一些行业、一类公司的发展效率也在提升，比如PC互联网发展至稳定大致12年时间，移动互联网则只用了4、5年的时间，其背后的原因不乏人们互联网知识的积累迁移加速、信息链接传播的加速、资本的推动等等。还有一些传统行业发展更新也在越来越快，比如过往一个品牌成熟需要二三十年，而三只松鼠2012年获得天使投资，今年已经预计可有约40亿的收入，只用了约4年时间，这与其营销、销售选取了高效的互联网渠道而非传统门店、经销商密不可分。 2、上市公司 上面两幅图是一组很好的统计数字，可以看到不论上图的美国还是下图的中国，股指超过GDP本身的增长，跑赢了其他种类的投资方式。这是为什么呢？ 不难理解，上市公司代表着每个领域中经营能力最强的公司，他们承担着提高整个行业发展速度的责任，他们需要平衡掉行业里面发展缓慢甚至是亏损的公司为GDP增长带来的副作用，还要创造更多利润来回馈股东，所以他们本身的增长需要超过GDP本身的增长，股权投资也会成为创造最高收益可能性的投资方式。 如此看来除了评估一家公司价值大小离不开三点：产品/服务质量的高低、运营效率提升的大小、提升的效率对应利润获取能力的大小。 3、早期投资 做早期投资对上市公司、股市有基本理解便可以了，回到讨论早期项目股权投资便有了很多对项目判断的依据，根据这些不难得出优质的项目大致需要具备这些特点： 一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）。 关于高效的模式，对于创业项目，怎样算作高效？可以再举两个具体的案例： 案例一：老农帮 做农技服务的创业公司老农帮，主要业务是帮助农民提高种植及经营能力，其中一块业务是帮助农民代采优质农资。中国有2000多个县，每个县有5~10个农资经销商，平均每名经销商每个季度销售额约10万元，并且存在大量应收账款。同样的农资交易，老农帮的模式之下，开拓一个新的县域，在基本没有补贴的情况下，一周到10天左右便可以实收约10万元，这便是效率的提高，很大程度上也是其可以在不到半年的时间内即获得3次投资的原因所在。 案例二：水饺餐饮连锁品牌 小恒水饺作为一个手工水饺连锁品牌，虽然所在行业是偏传统的消费升级，但是仍然受到了追求高速增长的主流互联网投资机构的追捧。同样的水饺店，小恒通过产品的差异化、sku优化、供应链层层优化大大提升了门店的运营效率。有一组数据，北京大约有15%的餐厅可盈利，平均12个月左右实现盈亏平衡，约24个月开始盈利，而小恒单店则最高可做到当月盈亏平衡，次月盈利，这便是值得机构投资的效率。 这里大致总结了评估一个创业项目需要考量的三个大的方向，每个大的方向又可以具体拆分成小的方向，这样通过一些具体的问题便可以更快速的评估一个项目是否值跟进了，这便是建模的过程。下一篇将会涉及一个简单有效的评估天使项目的模型。 PE阶段投资人以建模为主，天使、早期项目的评估同样也可以建模，虽然比较粗糙但是仍然可以很大程度上提高投资效率，否则“百里挑一”的市场规律只能让早期机构投资人变成背包侠，每天从早到晚不停的看项目，也更会挡住个人投资人理解股权投资的道路。 ...
6月12日，成立了3年的，主要从事林权抵押的瑞银贷发布公告了《关于瑞银贷业务调整详细公告》。公告中称，经瑞银贷领导层经过近一月商讨，决定对公司业务进行调整；调整周期为2016年6月9日至2016年8月9日共计2个月时间，调整期间暂停发标、充值、提现。 公告中，瑞银贷给出现金提现、转换成海黄树两种处理方案。转换成海黄树方案具体为：“1年树龄海黄树价值3000元，现按2500元一棵折算”，“客户可以选择用云海黄平台旗下的黄花梨树进行资产过户的形式兑现。届时公司可按15%年化收益回购所转换的海黄树资产，客户也可以选择继续持有增值。” 此次停业整顿的原因，瑞银贷方面称，是按照《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和P2P监管“办法”规定，进行整顿；另外，平台也要布局优质增值的项目端资产。 在瑞银贷官网显示，海黄树要生长到第6年才具有经济价值。生长14年后，每颗经济价值29万元左右。但是，瑞银贷黄花梨系列产品主打短期理财，分为1月标和3月标。 据和讯网消息，一位不愿具名的从事珠宝行业的人士表示，海黄数量稀少，市场上假货很多，很多普通消费者难以分辨，加上价格高昂，有市无价，普通消费者往往止步于欣赏，购买的很少，“玩这个的大部分都是专业收藏者”。他强调，“海黄有很大的升值空间，但是珠宝工艺品这几年行情不好，变现有一定的难度。” 瑞银贷官网显示，其产品年利率在14%～18之间。不过股权质押系列中，有标的年利率为18%，另外，一次性奖励4.2%，也就是说，年利率高达22.2%。据公开资料，瑞银贷成立于2012年，累计投资10.41亿元，投资收益2502.62万元。 此前，安徽平台“徽融通”被爆出用酒水兑付，7成还钱，3成还酒，一瓶酒抵1万！零壹财经对此事件进行过多次报道（《徽融通涉嫌非法吸存被立案 平台坚持酒水兑付》）。据最新消息，6月7日，“徽融通”法人周勤已被合肥警方刑拘。 附瑞银贷公告原文： 致各位瑞银贷投资人： 2016年P2P走向监管之年，按照《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和P2P监管“办法”规定，瑞银贷领导层经过近一月商讨，决定对公司业务进行调整；调整周期为2016年6月9日至2016年8月9日共计2个月时间，调整期间暂停发标、充值、提现。 一、调整原因 1、应监管规定要求 2、布局优质增值的项目端资产 二、调整期提现处理细则 1、调整期提现处理方案： 方案A（现金提现）：调整期，由投资人监管南方泰德对其旗下股权资产做变现处置，即2016年6月9日至2016年8月9日期间提现延迟到2016年8月10日-8月15日处理到账，并按1万元一天2元计息。 方案B（转换成海黄树）：2016年6月9日至2016年8月9日期间客户也可以选择用云海黄平台旗下的黄花梨树进行资产过户的形式兑现。届时公司可按15%年化收益回购所转换的海黄树资产，客户也可以选择继续持有增值。 2、2016年8月9日后公司恢复正常运营。 三、关于资金转换成海黄树资产的补充说明 1.1年树龄海黄树价值3000元，现按2500元一棵折算，折现后账户余额不足2500元的部份以现金形式予以提现返还到您绑定的瑞银贷账户银行卡中。 2.转换的1年树龄海黄树包含树的所有权及10年的免费养护权。 3.关于海黄树的保障问题可登陆云海黄官网查询了解，也可以咨询瑞银贷客服人员。 作为国内较早一批老牌P2P平台，瑞银贷迄今为止已经稳健运营近3年，在今后的运营中应响应国家政策，更加合法合规，我们有信心，也有责任做好风控管理，规范平台发展，打造成互联网金融行业细分领域的投融资专家。 感谢一直以来支持和信任瑞银贷的投资人，业务调整期给您带来的不便敬请谅解！ 深圳市瑞银贷电子商务有限公司 2016/6/12 ...
6月13日，团贷网有关负责人证实：团贷网将以现金形式接盘四达投资房地产抵押贷债权资产。四达投资于6月8日正式爆出兑付危机，在业界引发广泛关注。 在此之前，微贷网有意收购四达投资车贷债权。目前微贷网内部已经成立了工作小组，将于近日与四达投资方面展开谈判。 团贷网上述人士透露，四达投资原运营总监晨曦在此事过程中扮演了重要角色，团贷网将派出四川片区负责人前往四达投资进行对接。他并称"谈得差不多了"。 据介绍，对于接盘四达投资房贷资产一事，团贷网CEO唐军表示，"要保证投资人安全，所以我们愿意接"。 <a data-cke-saved-href="http://renwu.hexun.com/figure_3176.shtml" href="http://renwu.hexun.com/figure_3176.shtml" target="_blank" "=""> 四达投资于2012年9月上线，主要业务为车贷，在四川省内开设了10余家线下门店，是西部地区较为知名的老平台。据四达投资官网数据，该平台累计成交量为17.56亿元，待收2.30亿元。 团贷网于2012年正式上线，2015年6月完成由九鼎投资领投的B轮2亿元人民币的融资。团贷网官方数据显示，目前该平台累计成交超过200亿元。早前有市场消息称，团贷网已于近期获C轮融资3.75亿元，预计7月中旬宣布。 四达投资事件回顾 6月8日 16：58 四达投资发布公告：由于受网贷行业大环境影响，四达投资平台近期满标较慢，资金链受到一定影响。经公司高层慎重考虑，为防范风险扩大，保护投资者利益起见，经过投资委员会讨论作出以下四个方案供投资人选择： 方案A：平台实行债权股方案：若平台债权股资金达到3千万，四达投资平台则选择债权股方案，平台最高估值为5千万。债权股大于5千万部分按照债权股金额排名确定名额。 方案B：平台实行自动锁定方案：若投资人申请锁定金额大于1亿，同时锁定期为1年，四达投资可选择自动锁定方案。 方案C：平台债权股+自动锁定方案：若投资人申请债权股金额大于2.5千万，同时满足自动锁定金额大于8千万，四达投资平台可选择该方案。 方案D：自2016年6月8日起，四达投资平台暂停所有标的发放及债权转让。停止计息，按待收本金回到账户余额。每月回款总额按个人账户余额占总待收本金比例返还到投资人绑定银行卡上，次月1日—5日为回款日。 6月8日 21：40 四达投资再度发布公告：受网贷行业影响，四达投资平台资金链受到一定影响。为防范风险扩大，保护投资者利益起见，现成立投资人监督委员会，并将有关事宜公布如下： 1、公司资产已封存并由投监会监管，竭力保障资产安全和投资者利益。 2、成立投资人监督委员会，由投资人组成，负责监督资产处置、资金回款等各项事宜。 6月9日12：23 四达投资发布投资人投票公告，要求投资人参与投票，并表示“如果达不到A、B、C三个正常方案的要求，则选择D方案，预估回款本金为0-50%。 ...
2015年，国务院决定将消费金融公司试点扩大至全国，释放了出巨大的积极信号和政策红利。日前，央行、银监会在《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》中明确指出，将着力优化消费信贷管理模式、加快消费信贷产品创新、支持信息和网络消费，这意味着消费金融将迎来更好、更快的发展。市场预计，2019年互联网消费金融规模将超过40万亿。 P2P巨头公司纷纷布局消费金融 5月10日，网贷平台红岭创投的官网悄然上线了一条公告，称为进一步丰富网站借款产品，满足用户的借款需求，推出首个基于大数据征信的消费金融个人信贷产品——“随心贷”，主攻零担保无抵押低成本借款。 2015年以来，已有多家网贷平台开始布局消费金融领域。积木盒子于2015年6月推出其消费金融产品“读秒”，主打无抵押、线上审批、线上放款的纯互联网个人信贷，额度是5万元以内。原来以小贷公司合作模式见长的有利网，从2014年末开始打造“消费金融信贷工厂”，去年收购和整合了数家资产端公司，大量开发自有的、小额分散、消费金融业务为主的资产类型。小树理财在2015年就进入消费金融领域市场，属于国内较早进入消费金融领域的公司，主要服务对象为国内高素质的年轻人群体，随着偏好消费的80.90后的消费能力成长，将与行业巨头一起开拓万亿级消费金融； 消费金融与P2P不同之处 传统P2P金融与个人消费金融贷款最大的不同是用户的不同，而用户的不同，可能导致的风控管理就不同。传统P2P金融的用户主要是小微企业、个体工商户，但个人消费金融则面向个人消费者。 与小微企业相比，个人消费者在几个层面上的综合风险更低。第一，消费金融依托消费场景，借款客户的贷款目的更为明确且真实；第二，对宏观经济依赖较小，尤其是现在随着经济发展速度下行，人民币降息、贬值、美元生息所可能带来的资本出逃引发的经济不景气；第三，单笔借款额更低，更分散；第四，还款能力有保障；第五，长期来看更符合国家消费升级，从投资拉动转向消费拉动的经济转型步伐。 风控保障消费金融核心 互联网金融最关键的核心其实就是风控管理，所有坏账都是来自于坏项目。在互联网P2P突飞猛进的同时，一种基于以消费为目的的消费金融因其风控好，坏账率低，从而被行业普遍看好。与传统P2P相比，小树理财的个人消费金融产品，具有单笔授信额度小、每笔借款金额几千元，风险高度分散，审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短，等额本息还款方式等独特优势。在风控方面，小树理财经过一年多市场运作，制定了一整套包括信贷风险管理和审贷授信管理系统的风控管理机制;通过申请评分模型、人脸识别技术等,大大降低了投资风险系数。 或许是高层决策者也看到了消费金融的先进之处，2015年6月，国务院常务会议决定，放开消费金融市场准入，将原在16个城市开展的消费金融公司试点扩大至全国，审批权下放到省级部门，鼓励符合条件的民间资本、国内外银行业机构和互联网企业发起设立消费金融公司。其中，特别提及“鼓励符合条件的互联网企业”发起设立消费金融公司，进一步刺激线上消费金融的发展热情，一股新的消费金融热潮正在兴起。 ...
天使投资算是最复杂的行为艺术了，因为其行为和结果十分怪异，不合逻辑： 有可控的部分，也有不可控的部分；赚钱的时候是极少数，亏钱的时候却是大多数；赚钱的时候主要是运气好，亏钱的时候却不能怪运气差；天使投资人的价值，一部分可以量化，另一部分又不可以量化；天使投资，很多时候是因为“常识”而盈利，又有很多时候是因为“很傻很天真”而获得巨大的收益，还有一些时候却是“聪明反被聪明误”； 天使投资就是这么“任性”，不按常理出牌，所以我总结说：“ 天使投资的本质是概率博弈游戏”，因为： 1）无法精确量化一个项目的失败率； 2）无法精确控制一个投资的成功率； 3）无法精确预测一个基金的收益率。 一个项目是否能在未来取得成功，虽然我们可以各种方法论做一些基础判断，但是依然 有三件事情我们只能“赌博”，所谓的“赌”，就是因为“局面不可控”。这三件事包括： 1）势能爆发的时机； 2）创业团队的进步； 3）竞争对手的强弱。 我们可以预测趋势，但是 无法把控趋势爆发的时机；我们可以选择起点高的团队，但是不能确定团队未来是否会继续“最高加速度”进步；我们一旦选择了一个团队，就要祈祷他们遇到的竞争对手“进步加速度”低于我们选择的团队，因为起点高低不重要，进步的加速度才是关键，信息时代的竞争往往是“赢家通吃”，只能力争第一，并且要力争垄断，否则就不能“上岸”。 了解了天使投资的概率博弈本质，才能从容面对投资得失，用最佳的“概率博弈方法论”进行商业实践。 不过，还要补充一个很容易误导天使投资人的“常识”： 成功率 收益率 成功率收益率，这是天使投资和VC及PE投资最重要的概念区分。VC和PE也是概率博弈，但是他们更强调成功率（降低失败率），因为单笔金额投资比较大，而且有数据作为决策参考依据，也可以做到风险控制；而天使投资和VC及PE不同之处在于，团队刚起步，没有数据参考来判断团队的能力以及方向准确性，也无法对估值做一个合理的评估和计算，大部分时候是凭感觉、拍脑袋，所谓的“理性决策”至少没有数据支撑，所谓的“投人”也没有“日久见人心”那么久的考虑时间，往往是一个小时内给出结论。 所以，用PE和VC的方法论做天使投资，可能确实可以保证“成功率”较高，“失败率”较低，但是极有可能的结果是，成功的项目都是10倍100倍，整个基金虽然有可能高于平均水平，但是肯定不是市场前三甲；因为优秀的天使投资项目，往往有至少千倍甚至上万倍的回报。 我们来算一笔账，假设一个基金投资5年投资了100个项目： 方案一：100个项目都成功了，100%的成功率，每个项目10倍回报，整个基金10倍回报； 方案二：50个项目成功了，50%的成功率，每个项目40倍回报，整个基金20倍回报； 方案三：20个项目成功了，20%的成功率，每个项目200倍回报，整个基金40倍回报； 方案四：1个项目成功了，1%的成功率，这个项目是Facebook，回报1.5万倍，整个基金150倍回报。 虽然这个算法极其的粗糙，现实中基金的业绩会很复杂，但是我只想借机说明一个问题，天使投资真正的魅力是“方案四”，1%的成功率+上万倍的回报，现实中取得巨大成功的天使投资人也都是在极少数项目上赚到了极大的回报。不过市场上最多的基金采用和追求的是“方案一”的策略，因为安全稳定，因为这是VC和PE实践证明不犯错的策略，不犯错是很多GP的主要策略。 事实上，根据我的观察，大部分优秀的天使投资人都是努力执行方案三的策略，这个符合大部分一线天使投资人的投资逻辑，有一定的冒险，也有可观的回报。 方案四真的太吓人了，没有人敢基于方案四设计投资策略；但确实有很多人做到了，而且根本用不了投100个，可能前10个项目就能投出一个万倍回报来，他们自己觉得是运气，旁观者也觉得是“上帝的选择”，不管怎么样，他们的成功给后来者极大地勇气进入这个行业。 不过，现实的问题是，虽然大多数人是因为看到了“方案四”的魅力才进入天使投资行业，但是他们进入这个行业后，最终选择了“方案一”或者“方案二”作为自己的投资策略。 这就是“言行不合”的现状。 选择方案三或者方案四作为你的主要投资策略，还要明白一件事： 要有极强的自控力，延迟享受投资回报，这就是巴菲特说的“迟来的满足感”，因为耐得住寂寞才可以享受长远！ 我们再来算一笔账： 你在某个项目投资100万，7年后项目上市，获得2亿人民币收益，200倍，相当不错了；如果你是价值投资者，那这个已经上了一个台阶的有价值的项目，在上市后的7年，可能还会有10倍甚至更多的回报，也就是2亿增长为20亿。前面的7年最苦最难你都都熬了过来，虽然有200倍回报，也只会有2亿人民币；后面的7年相对要容易很多，却有18亿的增值，同样是7年，价值却差很多，这就是“长线投资的魅力”。 亚马逊上市后19年增值了643倍；腾讯上市后12年增值了200倍；GOOGLE上市后12年增值了22倍；即便是天价上市的Facebook上市后的4年也增值了3倍。 在这样的哲学理念的指导下，我总结出来我的天使投资六字箴言： 投势、赌人、修心！ 投势，说明我并不会把一笔钱平白无故投给一个感觉很强大的团队，我的第一选择是“势不可挡的大浪潮”，资本在“市场大巨浪”推动下才能发挥巨大的优势，产生巨大的增值；时势造英雄，真英雄懂得“选择”趋势和风口，满足“趋势和时机”的判断，才值得“布局赛道”，下注给你看中的团队； 赌人，“团队”是成败的关键，越是巨浪，对创业者的“冲浪能力和创业精神”的要求就越高；而人是最大的变量，起步低的草根可以在时代的浪潮下，快速成长，愈战愈勇；起步高的高富帅，也可能毁于傲慢和自负，输给后生晚辈。所以不管你下注给什么样的团队，你都是在“赌”这个团队的成长“加速度”是竞争对手中最快的； 修心，说的是自己，在对趋势投资，对人下注后，要随着企业一起经历大风大雨，企业的发展此起彼伏，波涛汹涌，没有一天是高枕无忧的。作为没有“操控权”的旁观者，天使投资人要修炼自己的内心，投出去就当已经失败，改变不了世界，至少可以改变自己内心的世界，等、等、等，不到项目的最高点就没必要退出。 在“投势、赌人、修心”的指导下，如何赢得概率博弈呢？既然是概率博弈，就要有“数量”基础，100个项目是基本起步值。 所以，PreAngel采用了“大量繁殖”作为种子期投资策略，这也是生物进化广泛采用的一种繁殖策略。截至目前，PreAngel基金家族已经投资了300家初创企业，这些公司分布在移动互联网、智能硬件、垂直电商、消费升级、共享经济、医疗、教育、机器人、无人机、人工智能、生物科技、算法、新能源、ARVR等领域，这些方向都是我们当时对未来趋势的判断所选择的“赛道”，属于“投势”；在各自的赛道上，我们挑选了自己的“黑马”，投入了我们的“赌注”，大部分的背景都比较草根，高富帅投的少，而且我们的实践证明，投资高富帅失败率反而高（主要是因为他们的放弃成本低），成功后的收益率也低（因为投资估值高、成本高）。经历了无数的生死，现在我们正在“修心”的阶段，陪着企业经历过山车一般的成长曲线，有喜有忧，有苦有乐。 过去的5年，虽然我们有300家初创企业的投资业绩，但是我们对基金的整体账面收益并不满意，过去的5年是学习的5年，我们确实交了很多学费才收获了这些经验，在总结了这些方法。我们的第一支机构化运作的天使投资基金，上海镭厉，账面年化收益差不多才38%，这还是在行业发展势能非常好的情况下才做到的，其实是挺失败的。这只基金成立于2012年，从收益率的角度，我应该把3000万全部投资于“手机游戏”，这样才有可能产生最大的现金收益。可是那个时候我并不懂游戏，也不爱打游戏，还有些道德层面的因素导致我彻底放弃了游戏领域的投资。 很滑稽的是，这只基金目前表现数一数二的一个项目，晨之科，是我当时投资的一个手机浏览器项目，后来自己转型做手游，盈利后又与时俱进做了二次元社区GuluGulu。 我昨天算了一笔账： 3000万投资的40个项目，第二年退出了两个项目，返回了1/3的本金给LP。截至目前活着的30个项目中，15个有机会跑出来，这里面包括有：游友移动、晨之科、联合创业板公社、氧气、Dobot、LavaRadio、友加、看山科技、土曼科技等，我就不一一列举了，其中游友移动一家的投资收益就可以赚回整个3000万的基金。另外，还有些项目虽然活着，但是机会可能不大，又或许我的股份实在太少，成功了对我的基金收益率也没有太大影响。投资是长跑，今年和明年，这15个项目中，任何一个有了更大的发展，我的收益都会有显著提高，这就是“迟来的满足感”，雪球总是越到后面越大，前面2年的10倍，比如后面2年的3倍收益高。 投资是一门实践行为艺术，有了前面的大量失败经验，后面的基金才有可能越做越好，所以后来成立的宁波镭厉和上海鉴睿就投到了亿航、医联、九樱天下、蚁视等等高回报率的项目，尤其是医联，在我们天使投资后的16个月内，估值从1000万人民币增长到了3亿美金，翻了180倍，引入了红杉，腾讯，云峰和华兴等优秀的投资机构支持。得益于九樱天下、亿航、基本概念、萝卜太辣、超级猩猩、医联、英语趣配音、快速递、58货运、寻球、凌宇智控、禾赛、西井、腾保保险、企鹅团、三体科技、盛世方舟、科研宝等企业的优秀表现，1.5亿的宁波镭厉取得了67%的账面收益率；而4000万人民币的上海鉴睿更是在成立2年后，账面价值翻了5倍多，我终于感受到了天使投资的魅力所在。 在投资实践、复盘反思以及更为广泛的成败案例学习中，我意识到，一个企业能做多大，90%是有产业势能决定的，还有9%是创始人所设计的企业的文化和制度，只有1%是这个CEO个人的业务能力贡献。一个人类个体，再大的能耐，也不能“掀起千层浪”，一个CEO个体对一个公司成就的贡献，最多也就1%+9%=10%，而大部分人，根本做不好这个9%。 明智的投资人和创业者，都要积极主动地寻找下一个科技“巨浪”，顺势而为，做时代的“弄潮儿”，这样才能在“高失败率，低成功率”的前提下，博得“高收益率”，因为只有在时代的巨大势能的推动下，那些成功的极少数企业才可以带来上万倍的回报。这就促使我得到了“投势”这样的心得。 有了这样明确的方法论，投资实践就更容易了，如果一个创业者在今年还发给你O2O、VR播放器、跨境电商、二手汽车这样的计划书，我完全可以根据“格局已定、大势已去、时机已过”为理由而拒绝见面，团队再好也没用；如果是医疗、金融科技、人工智能、机器人和新IT技术类项目，我会更加乐于安排时间见面，这样节约了大量的时间和精力聚焦在正确的赛道上。 在赌人方面，我也总结了一些经验，提炼出了“赌人”的五条心法： 1）自控力； 2）领导力； 3）偏执狂； 4）思维方式独特； 5）孤注一掷不留退路。 如果一个创业者符合这五条或者至少这其中的某一条，在1000万的天使轮估值以内，都值得去“赌”，超过这个估值另当别论。无数成功和失败的案例都告诉我们，成功的人千奇百怪，失败的人也有非常优秀的品质，但是很少有人报道和研究失败，这就让失败者的那些“优秀素质”成为了“沉默的证据”。 当我们知道各种各样的奇葩都有可能取得巨大的成功，也有各种各样的优秀人才却惨遭失败，我们就可以意识到，传统的识人方法，可能更适合让成熟企业董事会筛选职业经理人，而信息时代和互联网时代，创业的路上充满了“更多”的未知和不确定，对于“创业者这个人”的判断和选择，任何基于牛顿经典力学的工业时代思维，都可能产生极大的误导。 现在是基于量子力学指导创业思维的年代，量子力学和经典力学的核心区别就是： 牛顿经典力学告诉我们：一切可计算、可预测； 量子力学又告诉我们：一切都不可测、观测会改变结果本身。 究竟我们该听那个呢，其实很简单，两者作用的世界不同。牛顿经典力学描述的是一切“有质量”的世界，宏观的物理世界；量子力学所针对的“量子”，是组成宇宙中一切事物的最小单位，其“质量”趋于零。所以当我们分析预测“人的思想”、“股市”、“趋势”、“社群思维”、“互联网虚拟经济”等一切“没有质量”的事物的时候，我们就要尊重量子力学告诉我们的互联网市场经济认知： 承认我们的无知、包容不确定性。 所以，一个创业者的成功，首先是时代的选择，其次是自身在竞争中的动态进化。因为创业者是不断进化的，所以我们一开始做的“预判”，就只能是“赌”，不可能是精确的预测。那么如何才能提高“赌人”的成功率呢，除了选择大势以外，还要看一个人的“进步加速度”，而一个人的进步速度，本质上取决于他的“思维方式”和“行为方式”，所以我们要选的不是学历、性别、年龄、履历等等；而是那些“特别的人”。 “自控力”所以排第一是因为本质上所有的人都“输给了理想的自己”，在跟自己的“本能”作斗争的过程中，很少有人能够100%完胜自己的本能，而巨大的成就一定是牺牲本能作为代价的。如果要减肥就要多动少吃；如果要成功就更要多思考，多行动，少睡眠，放弃“面子”、“自负”、甚至“自尊心”等等一切阻碍前进的本能。 美国心理学会（APA）关于自控力的定义包含以下五个方面： · 延迟满足的能力，即为了达到长期的目标，而能够抵御眼前的诱惑的能力。 · 能够推翻那些无用甚至有害的想法、感觉和冲动的能力。 · 在行动的时候，采用一种更为冷静的认知系统，而不是一种冲动的情绪系统的能力。 · 能够有意识地给自我设定规则，并努力遵守。 而“偏执狂”这种本质上是精神疾病的人，之所以更容易成功是因为他们可以为了达到心中的目标而放弃一切，包括生命，Elon Musk，Steve Jobs，Andy Grove、Jeff Bezos这几位科技领域的偏执狂已经向我们完美展示了他们的能量。 领导力不用强调了，能做成伟大企业的人，首先得是个伟大的领袖。带领一帮“信徒”为了共同的，符合产业趋势的目标而奋斗。 思维方式独特的人更容易看懂事物发展的本质，找到事半功倍以小博大的方法，取得更快的进步；最后，“孤注一掷”的人之所以值得投资是因为，上帝很公平，每个人都有无穷的潜能，只是我们自己关上了潜力之门，因为我们害怕死亡，担心失败，经受不起打击。保守是一种生存策略，而且千百年来也取得了很好的繁殖效果，但是一旦把一个人逼到无路可退，他就会发挥出“背水一战”的潜能，他的学习能力会大大提高，进步加速度一旦超越对手，成功就指日可待。孤注一掷就是“主动放弃一切退路，压上全部的自我激励的壮举”。 ALLIN是“普通人”致胜的唯一法宝！ 硅谷之所以产生了全世界最多的伟大企业，最主要的第一条原因是硅谷失败的企业也是全世界最多的，成就伟大企业的核心要素就是“剧烈的竞争”，这是这个星球的生存法则。既然竞争是生产伟大的主要土壤，那么“赌人”就要赌“竞争力不断提高”的人，“愈战愈勇”的人。历史告诉我们，不管是政治、军事还是企业，“高起点”从来不能保证高成功率，我们要用动态的眼光看待创业者，看待竞争。而我提炼的“赌人”的五条心法，也是从“动态竞争力”的角度来判断创业者的成功概率的。 另外，看看创始人是否深爱自己所做的事情也是很关键的，爱是一种神奇的力量，不光可以让人全情投入，还可以让一个人产生决心和使命感，进入到一种“竞争力最大化”的状态。 人和事都对了，接下来就要修炼我们自己了，这就是“修心”。修心说难也难，说容易也容易，在企业的发展过程中，每到一个关键时刻，就重新评估：市场的“势能”还在不在；人是不是还是最有竞争力的（进步加速度最快）；如果两者的评估都是正向的，那就继续持有不退出，直到势能不在，或者团队开始停滞不前（内耗也是前进的主要阻力），这就是退出的正确时机。当然，有些企业的退出机会稍纵即逝，可能错过了就“烂在手里了”。不过不要紧，只要你的判断力不出大问题，在你坚持不退出的10个项目里，真正烂在手里的不会超过5个，而那些成功的企业给你带来的“再增值”，要远远大于你“烂在手里”的那些项目的损失。 通过和业内前辈的沟通，我又学习到，从量化的角度来看，最赚钱的基金应该是A轮基金，因为风险得到了一定的控制，成长空间还有很高。所以建议我们在“撒网”后，针对跑出来的那些证明“势能”和“团队”都正确的项目，应该在A轮继续加注或者跟投，这样才能让整个基金的收益率得到保证。如果有可能，从A轮跑到B轮的公司也应该继续加注，然后到C轮继续，这样就是一个金字塔形的投资策略，从种子期开始广撒网，到每一轮跑出来的项目数量在减少，质量在增加，应该持续跟进，最后可能只有1~5%的企业上市，但是这部分企业持有的股份可以一直维持在10%以上，获得丰厚的“收益率”。 在这个启发下，PreAngel做了两个策略来试试这个方法论： 第一就是内部的裂变，让合格的天使投资人在PreAngel的体系内成立自己完全独立决策的子基金，以裂变的方式放大PreAngel的基金规模，提高决策效率并覆盖更大的投资范围和提高种子轮的投资基数；所以我们有了十维资本、伽利略资本、容铭资本等独立运作的PA子基金由张军和胡炜、顾浩以及崔会绅等合伙人独立管理。 第二就是成立PreAngel的第一支A轮跟投基金（荷多资本），由我来主导管理，让PreAngel基金家族能够加倍享受项目成长带来的增值红利，让基金的整体盈利率得到保证。 未来，PreAngel也可能会有B轮和C轮甚至IPO基金，全阶段综合投资能力是我们努力的方向，也是未来各个基金殊途同归的方向（现在很多PE和VC都进入了天使投资的阶段）。 前几天，亚马逊CEO Jeff Bezos在他的股东公开信中说： 十次冒险可能有九次都失败， 但是如果有十分之一的机会获得百倍回报，也要每次都拼尽所有去赌。 这句话揭示了天使投资和科技创业的真谛：“成率虽然低，可一旦成功，回报率几乎是没有上限的”，这是天使投资和赌场最大的不同。 如果用一句话总结天使投资该怎么做，我想应该是： 在千亿美金的市场巨浪前， 押注大量的弄潮儿； 然后修身养性，等待时间的回报， 等待复利的奇迹。 这就是PreAngel的投资方法论，希望对大家有所启发 ...
根据公开数据、公告等信息梳理一季度规模排名靠前、董事长可查的基金子公司发现，综合天眼查等数据，基金公司子公司董事长或执行（常务）董事，基本来自基金公司兼职，而多为“基海沉浮”经验丰富者。 子公司董事长 母公司兼职 《证券日报》基金新闻部记者梳理发现，规模较大的基金公司子公司董事长，多为母公司董事长兼职担任，亦有部分为总经理兼职担任。 民生加银资管、融通资本均属于母公司董事长“干脆利落”地出任子公司董事长。 民生加银资产管理董事长万青元即为兼任。公开资料显示，万青元为民生加银基金董事长，硕士，高级编辑。历任中国人民银行金融时报社记者部副主任，中国民生银行总行办公室公关策划处处长，主任助理、副主任，企业文化部副总经理。现任中国民生银行董事会秘书、民生加银基金管理有限公司党委书记、董事长、民生加银资产管理有限公司董事长。2016年3月份融通资本发布公告，根据中国证监会《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》公告兼职情况，融通基金董事长高峰兼任融通资本董事长，且不在融通资本取得薪酬。 而母公司董事长、总经理出任子公司执行董事的现象也较为普遍，如浦银安盛基金董事长出任子公司执行董事，平安大华基金总经理出任子公司执行董事。 2014年3月13日浦银安盛基金管理有限公司发布的的董事、监事、高级管理人员以及其他从业人员在浦银安盛全资设立的子公司上海浦银安盛资产管理有限公司兼职情况，浦银安盛基金董事长姜明生先生兼任浦银安盛资产执行董事；该公司董事廖正旭兼任浦银安盛资产监事；母公司董事、总经理郁蓓华兼任浦银安盛资产总经理。 据天眼查数据，平安大华汇通财富管理有限公司执行（常务）董事为罗春风。据平安大华基金公司公告显示，罗春风1966年生，曾任中华全国总工会国际部干部，平安保险集团办公室主任助理、平安人寿广州分公司副总经理、平安人寿总公司人事行政部/培训部总经理、平安保险集团品牌宣传部总经理、平安人寿北京分公司总经理、平安大华基金管理有限公司副总经理，现任平安大华基金管理有限公司董事长兼总经理，兼任深圳平安大华汇通财富管理有限公司执行董事。 交银施罗德资产管理董事长阮红为交银施罗德基金董事。公开数据显示阮红为交银施罗德总经理,代任董事长,兼任交银施罗德资产管理有限公司董事长。历任交通银行(601328,股吧)办公室副处长、处长,交通银行海外机构管理部副总经理、总经理,交通银行上海分行副行长,交通银行资产托管部总经理,交通银行投资管理部总经理。 博时资本董事长江向阳则为博时基金总经理。2015年7月份博时基金管理有限公司发布公告，新增江向阳为公司总经理，任职日期为2015年7月9日。资料显示，江向阳自2015年1月份至今任招商局金融集团副总经理、博时基金管理有限公司党委副书记，历任中国证监会办公厅、党办副主任兼新闻办(网信办)主任；中国证监会办公厅副巡视员；中国证监会深圳专员办处长、副专员；中国证监会期货监管部副处长、处长。 基金公司总经理离职 任子公司董事长 对于招商基金来说，子公司招商资管董事长则更为专心，招商基金董事长全职担任招商财富资管董事长。 2015年1月份，招商基金发布高管变更公告，总经理许小松因个人原因离职，转而全职担任招商财富资产管理有限公司董事长，离任日期为2015年1月6日。 许小松是经济学博士，曾于1997年10月份至2000年6月份担任深圳证券交易所综合研究所副所长，2000年6月份至2008年6月份担任南方基金管理有限公司首席经济学家、副总经理，2008年7月份至2011年7月份在国联安基金管理有限公司任总经理，2011年7月份加入招商基金管理有限公司，现任公司总经理、董事，兼任招商财富资产管理有限公司董事长、招商资产管理(香港)有限公司董事长. ...
彼得·蒂尔，硅谷众神殿中的投资之神。 互联网兴起初期，蒂尔和硅谷传奇人物“钢铁侠”埃隆马斯克携手打造了世界上第一个互联网支付系统PayPal.在获得巨额财富之后，2004 年蒂尔成为 Facebook的首位外部投资者，还是LinkedIn 的早期投资人。通过个人资金和Founders Fund基金，他对包括 SpaceX、Yelp、RoboteX、Quora、Spotify 等多家硅谷顶级公司进行了投资。 据不完全统计，他的所有投资账面回报已经超过了1万倍(仅Facebook就带来了2000倍以上的回报). 同时蒂尔还是硅谷最著名“PayPal黑帮”的精神领袖，他不仅仅是一个投资者，还是硅谷的精神坐标，他写的《从0到1》，预售时占据了美国亚马逊排行榜第一名，在中国更是一度卖断货，被一批创业家和企业家评为“迄今为止最好的商业书”。 以下，是i黑马根据彼得·蒂尔公开演讲、著作精华的整理，在端午节用硅谷创投之神的思维精华以饕读者。 关于创业 一、什么是创业的最佳时机？ 观点：金融危机到来前的大约18个月是创业的最佳时机，金融危机之后是做市场垄断最好时机。 彼得·蒂尔认为，在金融危机(经济周期下行底部)到来之前，一个公司大概需要18个月来完成商业模式的摸索，人才和资金的储备。等到金融危机过后，市场可能就只有你一个玩家，而失血过多的投资人需要很快找回损失而疯狂投资你，从而逐步进入垄断局面。 案例：比如Google在1998年9月创立，而纳斯达克崩盘的时间是2000年 3月，金融危机只有搜索Google一家独大。 二、创业到底要不要做自己最擅长的事情？。 观点：用自己的弱点去创业也许会收到更好的效果。 彼得·蒂尔认为，如果一个人不擅长某些事情，有可能是这个事情已经僵化和墨守成规，从而存在巨大被颠覆和重塑的可能。而不擅长的人往往就是那个最合适站出来的者。 案例：扎克伯格当年属于腼腆型理工男，不善于社交，结果他创立的Facebook取得了巨大成功，重新定义了社交习惯。 三、创业的点子需不需要绝对保密？ 观点：创业的点子不需要保密。 彼得·蒂尔认为，可以将创业机密的曝光在一个可控范围内。这样既可以招到志同道合的人，获得高质量的早期客户，同时避免过早引入竞争。 案例：伟大的公司建基于找到让世界如何运转的秘密。哪怕出租车遍地，只要相信租车的供需未满足，追寻秘密，就能找到商机。Uber就是这样的代表。 四、市场份额和市场规模相比，哪个更重要？ 观点：市场份额的重要性，远大于市场规模的大小 彼得·蒂尔认为，大公司要找大市场，但是如果是小的创业公司要从小开始，然后逐步垄断这个小市场。但是其中最关键的是，你的技术不能只比竞争对手好一点，而是要好很多(10倍以上). 案例：Facebook最初的市场只不过是哈佛大学的12000名学生，大部分投资人都会说这个市场太小，不可能靠这么小市场发展企业。但是Facebook的服务从0开始，在十天之内达到市场份额的50%，然后不断地扩张到其他大学，实现了正向循环。 反之，美国在过去10年中一个比较大的失败就是清洁能源行业。这个行业投入了巨额资金，但是大部分公司都了关门。虽然清洁技术公司说他们的市场有万亿美元之巨，但是市场竞争特别激烈，所有的公司都没有绝对优势，在巨大的万亿美金海洋里都只是条小鱼。 五、边做产品边摸索，还是想好商业模式再创业？ 观点：创业本身就是一个顺其自然的过程，需要一边做产品一边摸索，并从已有的用户行为中获取反馈。 彼得·蒂尔认为，可以通过A/B test来测试产品，却不能通过这种方来来建立完整的商业模式。 案例：在美国很多成功的互联网公司，比如Google、Apple、Instagram就没有通过简单规划路径来得出有效结果，而是根据当时社会喜好、科技发展程度来及时调整战略。 关于投资 一、投垄断性公司，还是在竞争激烈的市场投潜在赢家？ 观点：投资要投能垄断的公司，要避开结构性盲点发现他们 彼得·蒂尔提出了“奇点”的概念，奇点的意思是发现独特的，能产生巨大影响的新生事物。他认为，每一个伟大的公司都是非常不同的，这和人们通常熟悉的商业理论不一样——商业理论总是是教人如何竞争。 但是，过于激烈的竞争可能是个致命错误。人们应该通过努力和创新，达到超越简单市场竞争的状态。 彼得·蒂尔认为有互联网一般会有两种类型的公司公司：第一种是垄断的公司，处于有利的地位，公司的利润非常高。第二种公司进行疯狂的竞争，他们很难把业务发展得很好。 要怎样才能成为垄断者呢？彼得·蒂尔认为要注重后发优势，即追求现金流和长期壁垒，而非短期规模。垄断公司应该具备四大特征——专有技术、网络效应、规模经济、品牌优势这四个特点。 专利技术：专利技术是一家公司最实质性的优势，它使得产品很难或不能被别的公司复制。如Google的搜索算法，具有绝对优势。 网络效应：网络效应使一项产品随着越来越多的人使用变得更加有用，如微信。但是这种效应不是一开始着手大规模的，而是必须从非常小的市场做起，迅速以病毒式的速度蔓延。 规模经济：软件开发享有非常大的规模经济效应，成本主要在研发，产品可无限复制。一个好的初创企业在刚开始设计时就应该考虑之后大规模的发展潜能。 品牌优势：一家公司最显而易见的垄断就是对自己的品牌垄断，因此打造一个强势品牌是形成垄断的有力方式。今天最强势的科技品牌：苹果。 案例：例如Facebook、Google、SpaceX这三家公司，Facebook有明显的网络效应，而Google、SpaceX有强大的专有技术。同时他们都具备品牌优势与规模效应。 但是有一些竞争激烈的领域，比如说开餐馆。开餐馆在全世界任何地方都有人在做，但倒闭率超过95%。顾客可选择的餐馆太多，他们同质化严重，扩展成本大，所以没有哪一种餐馆是有绝对垄断优势的。 垄断。只有垄断才能产生超额利润！ 二、如何区分好的创意和不好的创意？ 观点：很多公司都在之前不被人关注的领域脱颖而出。许多非常优秀的公司，他们所在的领域起初不被认可或者认知。 彼得·蒂尔认为，每个投资人都有自己的投资模式或者流程，但是这些模式一旦固化到一定程度，就必须要小心了。并不意味着大家都不认可的创意就一定不是好的创意，不能让系统性的偏见，阻碍我们发现这些伟大的企业的价值。 案例：埃隆·马斯克在2008年创立了另外一家公司SpaceX。一开始他并没有成功。最初彼得·蒂尔说要投资SpaceX，但是他的合伙人不喜欢这个企业，其他的投资机构也对火箭同样一无所知，最终没有投资。但是后来SpaceX获得了巨大的成功。 三、如何发现独角兽？ 总观点：主要从投资策略、投资方向、投资项目、估值、投后管理这五个方面来考虑。 1. 投资策略 观点：科技类投资，主要挑战在于判断“新科技”在未来是否真的有效。各种创新技术非常多，但实践中靠谱的非常少。这个需要投资人花时间去研究，就算不能完全搞明白，也至少要了解新科技的原理，而不是依赖咨询公司的分析报告。 案例：投资Alpha Go之前，彼得·蒂尔做了大量的研究，最终认为垂直领域的AI价值不大，而是能运用于多个领域的AI更具有投资价值。所以彼得·蒂尔最终投资了Alpha Go. 2. 投资方向 观点：风险投资应该转型，投资到一些竞争较少的领域里。 投资基金如果不转型，将有可能错失未来高速增长的行业。但是转型同样面临风险，投资人往往并不真正了解他们所投资的领域。投资人错失的优秀公司，往往都是自己不了解的公司。 案例：无论是Facebook、AirBnb还是Uber，都是这个领域的第一家或前几家公司，投资人只有敏锐的发现并投资他们才能获得最高收益，投资他们的模仿者最终什么都得不到。 3. 投资项目 观点：投资人在考察项目的时候，一个常见的做法是用流行行话来筛选项目。这些流行行话有一定帮助，能够描述这个企业正在做哪方面，但是也有可能产生很大的误导。 案例：Facebook出现的时候，社交网络公司已经很多了，但Facebook的差别在于能够识别用户真实身份，并没有简单的介绍自己是社交网络公司。 4. 估值 观点：目前创业企业的估值普遍偏高，但投资最好的企业你仍然能赚很多钱。 案例：创业者越来越会自我估值，导致创业企业估值很高，投资人之间竞争激烈。为了避免这种竞争，彼得·蒂尔采取了一种投资策略，即每年只选择最好的企业进行投资。 5. 投后管理 观点一：从市场表现来看，创始人领导的公司业绩表现远远超过那些职业经理人领导的公司业绩。应该投资那些创始人仍然担任CEO的公司。 案例：美国顶尖20家风投支持的创业独角兽公司，17家都是由创始人来领导的。根据美国S&P指数表现，创始人领导的公司比非创始人领导的公司业绩回报超过2倍 . 观点二：创始人不要只沉迷于产品，销售是创业成功重要一环。 即使产品没有差异，高超的销售和推销自身也可以形成垄断，反之则不行。即使产品使使用过的人一见倾心，也必须要有完善的推广计划作为后盾。 1。复杂营销 如果你平均销售额在7位数及以上，应该采用复制营销的手段。一般这种大额销售每个细节都要主义到，所以采用的销售人员由公司重量级人物担任。 2.销售团队 平均交易额在1万到6万美元时，CEO不必亲力亲为。这类销售主要技巧在于建立流程，让团队能向广大客户推销产品。 3.销售盲区 1000美元左右的中小企业产品，因为销售额不高，难以花钱聘请专业销售人员跟每个客户详谈进行销售，容易产生销售盲区。 4.市场营销和广告 产品有广泛受众，但市场缺乏领先品牌，砸钱做广告是最好的。(例如脑白金等保健品) 5.病毒式营销 如果产品核心功能可以鼓励用户邀请其他朋友成为用户，那么这个产品就能病毒式营销。 案例：SpaceX的火箭就是由马斯克亲自推销给NASA。而Facebook、Linked都选择现在小圈子里造成病毒式营销爆发。不会推销或销售自己产品，不接地气的产品型CEO难成气候。 ...
