阅读P2P的相关文章和报告，常常会看到"逾期"、"坏账"和"违约"这几个词汇，而且，或者由于粗心大意，或者因为别有用心，常有人将这几个词错用、滥用乃至偷换概念，借此曲解概念，误导读者。为了纠正错误，厘清混淆，笔者在此对这几个词语做一番探源和区分，以求使其各循其位，回归本意。 　　逾期 　　所谓逾期，在金融领域是指借款人没有按照约定或承诺的时间点履行还本付息义务所导致的债务延期现象，说白了，就是借了钱，没有在说好的时间还，之前主要应用于银行贷款和信用卡领域。 　　对银行来说，逾期是指借款方在银行规定的最后还款日或缴息日，未能及时足额还款或缴息的情形。通常出现这种情况，银行会将借款方暂时列为催收对象，并于7日内打电话提醒，借款方如果在7日内补足，银行一般不会收取滞纳金，但如果超过7天仍未缴款，银行就会将这笔贷款正式列为"催收"并收取滞纳金。 　　信用卡逾期不是指到了最后还款日不还，而是到了下个月账单日不还才算逾期，一旦持卡人逾期，银行会从次日起按每天万分之五计息，逾期会计复利，因此逾期时间越长，每日利息就会越高。 　　在P2P行业，逾期率并没有一个统一的计算标准，目前使用率比较高的标准出自中国小额信贷联盟P2P行业委员会发布的《个人对个人(P2P)小额信贷信息咨询服务机构行业自律公约》，计算公式是"逾期90天以上的未还剩余资本金总额/可能产生90天+预期累计合同总额"，也就是说，当前已经产生90天以上的逾期，是分子，剩余的有可能产生的90天以上的逾期，是分母，而那些不可能产生90天以上逾期的，则被剔除在分母之外（如那些到期日期至当前不足90天或当前还处于正常借款期内的借款）。 　　翻阅P2P平台的季报、半年报、年报等信息，我们会发现这类报告格式普遍简洁明了，多以可视化形式展现。其中，披露的内容主要集中于累计成交额、注册用户数、为投资者赚取收益、平均年化收益等可以给平台增光添彩的部分，而对于逾期率、坏账率、营业收入、净利润等指标多有意绕过。目前，会在报告中正规、真实披露相关内容的多为在海外或新三板上市的平台，如宜人贷、团贷网等。 　　除了避而不谈，还有一些平台故意压低逾期率等指标的比例，当然，这其中包括了合理压低与恶意压低两种。合理压低有以下几种方法：1、因为平台上线时间很多，所有借款都未到期，所以对外宣称自己逾期率为零；2、由第三方担保的平台，担保公司代偿的部分不计入逾期率；3、平台抵押类项目，因为有足值抵押物，所以不计入逾期率；4、平台用自有资金或风险拨备把逾期借款换上。恶意压低主要指不合理的扩大逾期率的分母，手段包括：1、将历史以来所有的成交额作为分母；2、将所有待收作为分母，这样逾期率看起来都会很低。 　　今年3月，当时还未正式挂牌的中国互联网金融协会曾出台一份《互联网金融信息披露规范（初稿）》，其中对P2P从业机构的应披露内容做了要求，其中就包括了累计违约率、平台项目逾期率、近三月项目逾期率、借款逾期金额、代偿金额、借贷逾期率、借贷坏账率等运营信息。6月，上海互金行业协会发布P2P平台信息披露工作指引，要求P2P会员单位定期披露主体、产品、业务、财务和其他等五大类49项信息，其中也包括了交易逾期情况、主要产品90天以上逾期金额和90天以上逾期率。 　　在此，希望监管层能够尽早对P2P平台逾期率的计算方法和披露方式进行出统一、规范的要求和标准，这将对P2P行业的健康发展起到很大帮助。 　　坏账与违约 　　不少分析P2P的文章中，往往将预期与坏账不加分辨或直接等同，这是不对的，实际上两者是有区别的。逾期的意思，上文已经解释，其重要的时间点是超过90天以上（一般两到三个月），也就是三个月左右。而坏账这是在逾期的基础上，在对借款方进行了相关的催收等资产处置工作后，债权人依然无法收回本息，且在今后一段时间内都可能无法收回本息，在P2P行业内，这个时间段是超过120天（一般三到四个月）。所以说，逾期并不意味着坏账。 　　所谓违约，是指借款方未能按照借款合同上的约定，偿还贷款本息，这是一个覆盖性更广的概念，逾期和坏账，其实都属于违约，因为它们都没有遵守合同上的约定时间还款。两者的区别是，逾期虽然没有遵守还款时间，但是在超过还款期限后的90天-120天这个时间段内还是还了，而坏账则是超过约定还款日期120天后还是没有还款，而且有可能一直不会还了。 ...

上海市互联网金融专项整治工作目前开展如何？ 2016年6月29日下午，中国小额信贷联盟互联网金融专项整治研讨会在上海南翔举办。上海蓝天经济城党委书记、总经理裴家文，中国小额信贷联盟秘书长白澄宇，上海市嘉定区金融办的领导、上海金融信息行业协会秘书长李娟、中国小额信贷联盟常务副秘书长王丹，以及60多家机构的代表，约100多人参加了此次研讨会。 值得关注的是，此次研讨会上，披露了上海市互联网金融专项整治工作以及重点整治方向、普查阶段的相关表格。 7月底完成初步摸排 网贷之家从知情人士处获悉，这份材料是上海市统一的，具体填报由各区金融办安排，各区在7月底之前必须上报到市里。“因每个区机构数量很多，嘉定区估计只会给每个机构2周左右的时间。” 另据了解，在时间安排上，上海是在今年6-7月进行初步摸排；8-12月每家机构进行详细登记；明年1月进行总结。 其中，与P2P网贷平台相关的表格包括：《P2P网贷企业调查表填报说明》、《网络借贷信息中介机构基本情况调查表》、《网络借贷信息中介机构产品及运营情况调查表》、《网络借贷中介机构社会贡献及创新发展情况调查表》、《网络借贷信息中介机构涉及保险业务调查表》等。 此外，研讨会还披露了通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务的机构调查表、股权众筹企业调查表以及私募基金机构的相关调查表格。 业内人士指出，与其他省市相比，上海市的互联网金融专项整治工作开展更为温和、低调，以充分了解行业实情为前提。但其实做了大量工作，从此次曝光的资料看，就非常详尽。“一些地方采取简单粗暴的方式来完成专项整治任务，而上海则是充分考察行业实情，基于对行业深度的理解和认识来开展相关工作，并且会将从业机构分为三个类型（合规、整改、取缔）分别予以支持、帮助、引导和整改。” 此次研讨会上，多位领导也纷纷提到了上海市相关领导对于互联网金融行业的支持，以及多次在互联网金融整治工作安排的会议上，强调要帮助互金企业走向合规发展，给与正确的引导、充分的时间和有力的支持。 上海的P2P平台需要做什么？ 在《网络借贷信息中介机构产品及运营情况调查表》中，需要登记的信息包括： 一、平台运营情况。如累计交易总额、累计交易笔数、累计借款人/出借人数量、平均借款额度、期限以及评平均借款成本、平均投资回报、前十大借款人待还金额占比、关联关系借款余额、存管余额、线下交易余额等。 二、平台项目逾期情况。如逾期金额、逾期笔数、逾期率（逾期金额/借款余额）、不良金额（指逾期90天（含）以上的融资本金余额）、不良笔数、不良率等。 三、代偿情况。包括代偿笔数、代偿金额。 四、业务种类。包括个体网络借贷、网络小额贷款、债权转让、互联网金融产品发售、股权众筹融资等。 五、借款用途。包括流动性资金需求、消费性资金需求、校园网贷、房地产配资、高风险融资。 在《网络借贷信息中介机构基本情况调查表》中，需要登记的内容包括：公司基本情况、公司架构、网站信息、资金存管、担保机构、小额贷款公司、线下经营以及分支机构等。 在《网络借贷中介机构其他情况调查表》中，需登记的信息有14项，包括：是否存在平台自融或变相自融；是否存在平台提供担保；是否设立资金池；是否存在期限拆分；是否存在发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品；是否与其他机构投资、代理销售、经纪等业务进行任何形式的混合、捆绑、代理；是否存在虚构借款人及借款标的、夸大或误导宣传等情况；是否存在借款用途投向股票等证券市场的情况；是否存在从事股权众筹、实物众筹等业务；借贷集中度是否高于10%；是否存在债权转让、类资产证券化等业务。 ...

广州互联网金融整顿方案出炉 从事金融活动需经批准或备案 互联网金融整治大幕已经开启，按照此前公布的整顿时间表，各地的互联网金融整顿方案也将陆续出台。 　　6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，此次会议也是广州互金专项整治动员大会及工作部署会议，会上具体介绍了广州互联网金融整治措施，也是首个披露出的较为详细的地方整顿方案。据悉，目前广州的这一方案已经上报相关部门，但还未正式下发。 　　广州市互联网金融整治方案包括严格准入管理、穿透式监管、强化资金监测、建立举报奖罚与黑名单制度、加大整治不正当竞争工作力度五大工作措施。 　　广州市金融工作局副局长聂林坤表示，清理整顿不是一刀切，而是通过专项整顿，规范各类互联网金融业态，引导互联网金融企业依法合规开展业务创新，遏制互联网金融风险案件高发频发势头。 　　●P2P不得期限拆分、线下营销 　　广州地区对整顿规范的互联网金融业务主要包括P2P网络借贷、股权众筹、资产管理及跨界从事金融业务以及第三方支付业务、互联网保险业务等。 　　具体来说，P2P网络借贷平台应守住法律底线和政策红线，落实信息中介性质，不得设立资金池、发放贷款、非法集资、自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的、线下营销（信用信息采集及核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务除外）以及通过虚构、夸大融资项目收益前景等方法误导出借人等行为。 　　股权众筹平台不得发布虚假标的、自筹、“明股实债”、变相乱集资、虚假陈述和误导性宣传等。P2P网络借贷平台和股权众筹平台在未经批准的情况下，不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务以及挪用或占用客户资金等。 　　通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务应注意的事项，包括互联网企业，未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售等。 　　第三方支付业务方面，非银行支付机构不得挪用、占用、借用客户备付金等。 　　●严格准入制度+分类治理 　　广州地区披露的整治工作的主要措施包括要求平台严格准入管理。要求“设立金融机构、从事金融活动，必须依法接受准入管理。未经相关有权部门批准或备案从事金融活动的，由金融管理部门会同工商部门予以认定和查处，情节严重的，予以取缔。” 　　并且要求，非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围上原则上不得使用“交易所”、“交易中心”、“金融”、“理财”、“网贷”、“网络借贷”、“P2P”、“股权众筹”、“互联网保险”等字样。凡在名称和经营范围中选择使用上述字样的企业（包括存量企业），工商部门将注册信息及时告知金融管理部门（“一行三局”、广州市金融工作局），金融管理部门、工商部门予以持续关注，并列入重点监管对象，加强协调沟通，及时发现识别企业擅自从事金融活动的风险，视情况采取整治措施。 　　事实上，在此之前，多地就已经暂停了金融类企业的注册。此前也有媒体报道称可能会对互联网金融类企业实行“准入”制。 　　有业内人士曾对《每日经济新闻》记者表示，目前所有的金融都是高度监管的，小贷担保、融资租赁、典当也都是有牌照并兼有日常监管的。这类牌照通常是由当地金融办或商务主管部门发放。互联网金融行业发展规模已经很大，而目前还没有监管，不排除会采取类似的方式。 　　除了严格的准入制度以外，广州地区的整顿方案还包括坚持分类治理，将采取“穿透式”监管方法，强化资金监测，建立举报奖惩与黑名单制度以及加大整治不正当竞争工作等几项措施。 　　广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示，政府渐行渐近的监管，是行业健康发展的根本保证，“政府监管+行业自律”，互联网金融治理机制的作用逐渐显现，行业正进入“去伪存真”、“良币逐劣币”的规范发展阶段，相信专项整治之后，合规的、创新的互联网金融企业将迎来真正的良性发展时代。 ...

广州市金融局副局长劝诫P2P：踩红线的赶紧把脚收回来 互联网金融专项整治工作已进入实战阶段。 　　根据今年4月份央行联合十四部委下发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，各地金融主管部门应在7月底完成摸底排查，11月完成清理整顿及督查评估。而打击非法集资，严禁资金池，解决资金存管，整治违规业务如配资、首付贷，规范互联网金融不当、虚假广告宣传，是全国互金整顿的核心工作。 　　自全国互联网金融专项整治活动开展以来，全国各地积极响应，6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，作为主讲人，广州市金融工作局副局长聂林坤明确表示，广州市相关主管部门按照“全面整治，重点突出”原则，采取拉网式排查对互联网金融各业务进行全面清理整顿，重点放在P2P网络借贷、众筹、第三方支付上。 　　聂林坤劝诫踩到监管红线的企业，“赶紧将迈出去的脚步收回来。” 　　互联网金融套上监管紧箍咒 　　“没有信用，互联网金融就会沦为诈骗的工具。”聂林坤在上述培训会上说。 　　在培训会上，聂林坤明确表达了在互联网金融领域的禁止性规定，如P2P网络借贷平台不得设立资金池、发放贷款、非法集资、自融自保、代替客户承诺保本保息、期限错配、期限拆分、虚假宣传、虚构标的、线下营销(信用信息采集及核实、贷后跟踪、抵质押管理等业务除外)以及通过虚构、夸大融资项目收益前景等方法误导出借人等行为。 　　股权众筹平台不得发布虚假标的、自筹、“明股实债”、变相乱集资、虚假陈述和误导性宣传等。 　　P2P网络借贷平台和股权众筹平台在未经批准的情况下，不得从事资产管理、债权或股权转让、高风险证券市场配资等金融业务以及挪用或占用客户资金等。 　　P2P网络借贷平台和股权众筹平台客户资金与自有资金应分账管理，遵循专业化运营原则，严格落实客户资金第三方存管要求，选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，保护客户资金安全。 　　房地产开发企业、房地产中介机构和互联网金融从业机构等未取得相关金融资质的，不得利用P2P网络借贷平台和股权众筹平台从事房地产金融业务。同时，相关部门将对取得相关金融资质的机构违规开展房地产金融相关业务进行整治。从事房地产金融业务的企业应遵守宏观调控政策和房地产金融管理相关规定，严禁各类机构开展“首付贷”性质业务。 　　另外，互联网企业未取得相应金融业务资质，不得依托互联网开展相关金融业务;互联网企业不得开展实质上与所取得的金融业务资质不符合的业务。互联网企业和传统金融企业平等竞争，行为规则和监管要求保持一致。 　　互联网企业未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准，披露信息和提示风险，不得将产品销售给风险承受能力不相匹配的客户。 　　金融机构不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。如果同一集团内取得多项金融业务资质，不得违反遵守关联交易等相关业务规范。 　　“穿透式”监管+严格准入 　　对于具体开展整治工作的主要措施，聂林坤表示，首先是设立严格的准入管理，“非金融机构、不从事金融活动的企业，在注册名称和经营范围上原则上不得使用‘交易所’、‘交易中心’、‘金融’、‘理财’、‘网贷’、‘网络借贷’、‘P2P’、‘股权众筹’、‘互联网保险’等字样。”他说。 　　另外，监管部门将强化互联网从业机构的信息披露义务和股东权益保护要求，并采取“穿透式”监管方法，根据业务实质认定业务属性，透过表面判定业务本质属性，执行相应的监管规定。 　　同时强化资金监测，监管部门将加强互联网金融从业机构资金账户及跨行清算的集中管理，对互联网金融从业机构的资金账户、股东身份、资金来源和资金运用等情况进行全面监测。严格要求互联网金融从业机构落实客户资金第三方存管制度，存管银行要加强对相关资金账户的监督。 　　对于互联网金融从业机构为抢占市场份额向客户提供显失合理的超高回报率以及变相补贴等不正当竞争行为，也将进行清理规范。明确互联网金融从业机构不得以显性或隐性方式，通过自有资金补贴、交叉补贴或使用其他客户资金向客户提供高回报金融产品，并高度关注互联网金融产品承诺或实际收益水平显著高于项目回报率或行业水平等相关情况。 　　“政府渐行渐近的监管是行业健康发展的根本保证，随着互联网金融整治活动的深入，各种打着金融创新旗号的伪P2P平台纷纷现形，正常平台主动退出渐成常态，广州已有5家网贷平台主动退出。”广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示。 　　据了解，为解决资金存管缓慢的难题，目前广州互联网金融协会正联合第三方支付机构研究批量存管模式。 ...

　2016年6月29日，广州互联网金融协会召开第二期互联网金融机构高管培训，即为广州互金专项整治动员大会及工作部署会议。记者获悉，广州P2P将采取五大整顿措施，目前广州已有5家网贷平台主动退出。 　　具体而言，广州市互联网金融整治方案提出了严格准入管理、穿透式监管、强化资金监测、建立举报奖罚与黑名单制度、加大整治不正当竞争工作力度五大工作措施落实专项整顿工作。 　　会上，聂林坤副局长特别强调各互联网金融企业要从维护社会稳定大局和广州金融安全的高度，切实把思想和行动统一到党中央国务院和省委省政府的决策部署上来，要按照互金整顿工作要求先自查整改，并明确表示，广州市相关主管部门按照 “全面整治，重点突出”原则，即将采取拉网式排查方式对互联网金融各业务进行全面清理整顿，重点放在P2P网络借贷、众筹、第三方支付上，劝诫踩到监管红线的企业，赶紧将迈出去的脚步收回来，并在大会上动员各互联网金融企业要积极配合广州互联网金融协会的行业自律规范工作。 　　根据今年4月份央行联合十四部委下发的《互联网金融专项整顿工作方案》，各地金融主管部门应在7月底完成摸底排查，11月完成清理整顿及督查评估。打击非法集资，严禁资金池，解决资金存管，整治明确违规业务如配资、首付贷，规范互联网金融不当、虚假广告宣传是全国互金整顿的核心工作。 　　值得注意的是，为解决资金存管缓慢难题，目前广州互联网金融协会正联合第三方支付机构急锣密鼓的研究批量存管模式。据了解，目前广州市各区的摸查工作已进入尾声，即将进入清理整顿阶段。 　　聂林坤副局长表示，清理整顿不是一刀切，而是通过专项整顿，规范各类互联网金融业态，引导互联网金融企业依法合规开展业务创新，遏制互联网金融风险案件高发频发势头，建立互联网金融监管长效机制，加强宣传教育，提高投资者分享防范意识，促进互联网金融健康可持续发展，营造我市金融也发展的良好环境，推动我市完善现代金融服务体系和加快区域金融中心建设。 　　广州互联网金融协会会长、广州e贷总裁方颂表示，政府渐行渐近的监管，是行业健康发展的根本保证，行业协会作为政府、市场、企业之间的沟通纽带，其发挥的自律引导作用是行业规范创新发展的重要元素。随着互联网金融整治活动的深入，e租宝、快鹿、中晋等打着金融创新旗号的伪P2P平台纷纷现形，正常平台主动退出渐成常态，广州已有5家网贷平台主动退出。“政府监管+行业自律”互联网金融治理机制的作用逐渐显现，行业正进入“去伪存真”、“良币逐劣币” 规范发展的新阶段，相信专项整治之后，规范创新的互联网金融企业将迎来真正的良性发展时代。 ...

　　近日，有投资者爆料称，“国资平台”金联所已经无法兑付，涉及金额接近18亿。 　　投资者表示，平台现在已经无法兑付，网站400电话也已经停用。网站公告显示：因电信故障导致400电话停用，并提供了另外两个电话作为客服电话。笔者确认后发现，另外两个电话也无法接通，始终处在忙音的状态。 　　据悉，金联所原名PP金融，平台名称是从2015年7月8日正式更名为金联所。官网显示，金联所是由中经新世纪和复和投资共同投资的“国资”背景平台，并且资金由“多家第三方支付+国有及股份制银行”联合托管。目前平台总交易额为17.9亿，总投资人数为17.48万人。 　　经笔者在工商信息查证，目前金联所已经被列为经营异常企业。此外，其在官网宣传的国资背景也并不存在，对其进行投资的两家公司均非国企，并且平台实缴资本中只有其法人孙超的1000万元，中经新世纪和复和投资并没有任何的缴纳记录。即便在这种情况下，金联所却依旧向外投资了“渤海智融（天津）互联网科技有限公司”这样一家公司。然而，这家渤海智融公司的董事中赫然写着金联所的上一任CEO吴里锋的名字。 　　 　　 　　据网友在论坛爆料，金联所可能在5月份就已经出现了兑付困难的情况，该网友表示，已经拿到了到期的兑付款，而未到期的款项还不能进行债权转让。 　　截止笔者发文时止，金联所网站仍在正常运行中，最新一个标的是5月19日发出的投资期限一个月的20万债权质押标，借款方为贵州中融小贷，担保方为贵安新区中投金控融资担保有限公司。 ...

盘活存量资金池正成为一些信托公司在“资产荒”里的“炼金术”。中国证券报记者了解到，这一业务的核心是将资金池所持有的信托受益权实现资产证券化（简称ABS），“制造”非标资产与标准资产之间的收益价差。从去年年末至今，已经有多笔此类业务落地，亦有信托公司正在积极筹备。 知情人士称，在“资产荒”愈演愈烈的当下，一些信托公司的资金池正面临着资产收益与资金价格倒挂的局面。信托公司将资金池持有的信托资产进行资产证券化，在债券市场获取更多便宜资金后做进一步的投资，相当于变相为资金池加杠杆，从而提高资金池中资产的收益水平，弥补价格倒挂甚至赚取利差。此外，有信托公司以此方式，在维持一定高收益的前提下，将资金池中的非标转标，降低资金池中非标资产比例，从而达到清理非标资金池的监管要求。 资金池里的“掘金术” 中国证券报记者了解到，从去年年末至今，已经有多笔以信托资金池项目为基础资产信托受益权资产证券化业务落地。多位信托业务人士透露，“炼金术”的玄机即潜藏于此。 所谓信托受益权资产证券化，就是以信托受益权为基础资产，以其所产生的稳定现金流为偿付支持，通过结构化的方式进行信用增级、发行资产支持证券，确保在合规的前提下提高信托公司信托受益权的流动性，该业务的交易结构大致为券商或基金子公司的资管计划作为SPV（特殊目的机构），受让相关信托计划的受益权，并在相关交易所发行资产支持证券。 多位信托业务人士透露，信托公司的这项“炼金术”由于是将存量资金池项目证券化，所以交易结构更为复杂，某大型信托公司与某基金子公司合作发行的一单业务则是典型代表。中国证券报记者了解到，这单业务是将该信托公司旗下资金池中的十多笔信托计划受益权作为基础资产，采用“信托+信托+SPV”的结构。 具体而言，这单业务的交易结构是：第一，认购人通过与前述基金子公司签订《认购协议》，将认购资金以专项资产管理方式委托基金子公司管理，基金子公司设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。第二，前述基金子公司根据与前述信托公司签订的《信托受益权转让协议》的约定，以认购人交付的认购资金自专项计划设立日（含该日）起，向前述信托公司购买特定信托受益权。第三，该信托公司同时担任资产服务机构，根据《服务协议》的约定，负责基础资产对应的特定信托项目项下投资本金、投资收益回收的资金管理、特定信托项目投资的跟踪管理、特定信托项目信托文件的变更管理、基础资产合同期满的法律手续处理和资料保管等基础资产管理工作。第四，托管银行依据《托管协议》的约定，管理专项计划账户，执行管理人的划款指令，负责办理专项计划名下的相关资金往来。同时，当托管人发现管理人的划款指令与《托管协议》的约定中的相关内容不符的，有权拒绝执行，并要求管理人改正。第五，该基金子公司根据《计划说明书》及相关文件的约定，向托管人发出分配指令，托管人根据分配指令，将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。 值得关注的是，在这单规模近30亿元的业务中，其基础资产即这十多笔信托受益权的加权平均收益率为8.98%。而Wind数据显示，该资产支持证券优先级的预期收益率仅为4.3%和4.8%。在期限方面，前述信托受益权的加权平均剩余期限为16个月，最长剩余期限为25个月，该资产支持证券期限为22个月。期限相近，预期收益率却相差较大，这正是此类业务“炼金术”的关键。某信托公司研究人士表示，信托公司以资产证券化的方式盘活资金池存量资产，从而获得非标资产与标准资产之间较大的利差，为信托公司创造新的利润。同时，资产证券化相当于为资金池变相加杠杆，信托资金池在获得更多资金后可以继续买入非标资产，有助于提高资金池的收益率。 借道ABS“一石二鸟” 中国证券报记者获悉，近日某信托公司正在开展一单规模近20亿元的类似业务。知情人士介绍，按照计划，该公司还将继续对其资金池存量项目进行资产证券化，交易结构与前述信托公司案例类似。多位信托业内人士表示，目前计划开展这一业务的，主要是资金池规模比较大的信托公司。目前，信托资金池主要面临资产与资金价格倒挂、清理非标资金池两大难点，消化资金池这两大难点正是信托公司开展这一业务的重要目的。 某资深信托业务人士坦言，目前一些信托公司的资金池正面临着资产收益与资金价格倒挂的局面。此前，在信托公司资金池产品中，资产收益高于投资者的收益率，信托公司从中赚取较为可观的利差。而在“资产荒”的当下，对于信托公司而言，资产价格下降的速度大于资金价格下降的速度，特别是资金池中一些高收益的存量资产提前结束，加剧了资金池业务中资金与资产价格的倒挂。中国证券报记者了解到，目前信托公司频频遭遇展业难，一些地区的基建项目给信托公司的全部融资价格已经低至6.5%，逼近同区域地方融资平台同期发行的“3+2”期限债券融资成本。与此同时，去年以来大量存量信托项目亦遭便宜资金置换而提前结束。 该业务人士举例说：“以前资金池以7%的价格募集到资金，这在当时看比较便宜；但如今信托公司已经很难找到能覆盖7%成本的资产了。为了不至于倒贴钱，信托公司只能想办法提高资金池资产的收益率。”正如前所述，信托公司将资金池持有的信托资产做ABS，在债券市场获取更多便宜资金后来做进一步的投资，变相加杠杆从而提高资金池中资产的收益水平，弥补价格倒挂甚至赚取利差。 此外，从《关于信托公司风险监管的指导意见》（即99号文）开始，监管机构就要求信托公司逐步清理非标资金池。在今年4月下发的《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（即58号文）中，监管机构要求加大对非标资金池清理力度，严禁新设非标资金池，按月报送非标资金池信托清理计划执行情况，直至达标为止。业内人士认为，“58号文”再次强化了对信托公司资金池业务的清理力度。但与此同时，由于资金池业务能够获取相对便宜的资金，方便接盘不良资产，一些信托公司对此业务仍颇具好感。在此背景下，信托公司通过资产证券化的方式，将资金池持有的非标资产转变为资产支持证券，从而实现非标转标，降低资金池中非标资产的比例。前述信托业务人士表示，在这一非标转标的过程中，信托资金池持有资产支持证券的劣后级，仍具有较高收益。目前，对于标准资产亦没有统一规定，因此一些地方监管机构亦认可这一模式。 不止是通道 对于这一“炼金术”，一些信托研究人士持肯定态度。某信托公司研究部总经理就坦言：“这一业务合规、创新，对于信托行业而言是好事。”事实上，通过资产证券化的方式盘活非标资金池的存续项目，则是近年来兴起的信托受益权资产证券化的一种。 业内人士介绍，信托受益权资产证券化的本质是证监体系下的企业资产证券化。2013年3月，《证券公司资产证券化业务管理规定》出台，首次将信托受益权纳入可证券化的基础资产范围之内。2014年末，监管部门相继下发文件，将此类资产证券化业务由审批制改为备案制。 政策的松动加速了信托受益权ABS业务的发展。据Wind统计，从2014年8月至今不到两年时间里，已经成立33笔信托受益权资产证券化业务落地，特别是今年以来，就发行了17只相关产品。值得关注的是，与信托公司参与信贷资产证券化业务不同的是，在信托受益权资产证券化业务中，不少业务是由信托公司主导完成。中国证券报记者了解到，在信贷资产证券化中，信托公司往往是通道角色，业务费率目前已经低至万分之一。而在信托受益权资产证券化业务中，除了前述将资金池持有的信托受益权资产证券化以外，一些信托亦尝试利用自有资金做过桥资金开展这一业务，提高了资金流动性并赚取利差。 业内人士认为，开展信托受益权资产证券化业务，使得信托受益权由非标资产转变为标准资产，符合当下监管意图，同时也有助于解决信托产品一直存在的流动性障碍；更为重要的是，借助信托受益权资产证券化业务，信托公司可以实现低成本、长期限融资，为开展更多业务提供可能。 ...

互联网与金融的结合，激发了金融业的创新力和活力，大幅提升了金融服务的效率与可得性，但与此同时，互联网金融在迅速发展过程中，由于没有门槛和缺乏监管，导致乱象频出、泥沙俱下。 数据显示，P2P网贷行业发展至今，累计曝出1263家问题平台，并在2015年呈现井喷之势——2015年网贷行业共曝出896家问题平台，占历史累计数量的70.94%，是2014年的3.26倍。 “过去，我们对互联网金融在政府、学术层面都给予厚望，认为互联网金融对促进小微企业发展和扩大就业发挥了现有金融机构难以取代的积极作用，但是实际上没有达到预期的效果，主要问题在于：浮躁、重心放在圈钱上、急功近利、虚假宣传等，致使互联网金融的美誉度大幅下降。”中国人民银行金融研究所互联网金融研究中心副秘书长庾力此前在中国互联网金融远鉴峰会之“南粤论鉴”上如是说。 如今，互联网金融正在经历一波又一波痛苦的整治，那么，这个行业的未来在哪里? 896家问题平台 立案数量不足30家 数据显示：相对于2014年，2015年跑路、停业的问题平台数量占比增长分别为55%和15%，而提现困难、经侦介入的问题平台数量占比分别下降29%和1%。 之所以2015年跑路、停业的问题平台占比出现增长，主要原因在于运营平台数量的增加进一步加剧了中小平台的生存压力，一旦经营不善极有可能因此而跑路或停业。 同时，监管意见稿的出台也使得不少平台选择了跑路，这也直接导致2015年跑路、停业类型的问题平台数量占比上升。虽然提现困难的问题平台占比相比2014年出现了下降，但是发生问题平台的绝对数量还是明显上升。 平台出现提现困难主要分为以下几个原因：股市大幅波动对P2P网贷平台形成了抽资效应；中小平台由于挤兑导致无法生存，一些网贷平台拆标现象较为严重，加上资金实力和风控能力较弱，一旦发生负面消息，容易爆发挤兑。 问题平台的处置包括倒闭或警方立案、恢复运营、毫无进展。2015年，问题平台的处置情况仍然不容乐观。在896家问题平台中，立案的问题平台数量不足30家，恢复运营的问题平台数量更少，占比不足1%。其余一些平台直接倒闭，或仍处于不断“画饼”拖延时间、毫无进展的状态之中。 “过去两三年各路资金争先涌入互联网金融行业，其中不乏浑水摸鱼者，给行业带来了很大的困难，我们都认为中国的互联网金融是一个新生业态，然而行业发展混乱，合规性低也导致如今互联网金融乱象并存。”合众金服CEO陈龙说。 中邮消费金融执行董事兼副总经理李乃钦认为，互联网金融并不是新的金融业态和金融模式，它还是离不开金融属性，需要安全性、流动性、效益性。 “互联网金融出了很多事，比如去年的大量跑路。没规矩不成方圆，这几年互联网快速发展，我们认同互联网给金融的获客、风险管理成本提供了很好的工具，降低自身的运营成本。但互联网金融的本质还是金融，需要在规范的情况下发展。”李乃钦在2016中国(广州)普惠金融高峰论坛上说。 广州唯品会小额贷款有限公司总经理倪慧平认为，尽管有规定P2P平台应该回归到信息中介，不能自建资金池。“但我对纯信息中介的方式是否符合业态本身有一些看法，中小投资人真的有风险分辨能力吗?我们希望有合理的游戏规则，大家遵照游戏规则去做，只有在合理规则的规范下，大家才能真正各显其能，把业务优势变成核心竞争力，具有核心竞争力的平台才能经营下去。”他说。 互联网金融还有二次机遇? 2016年行将过半，在互联网金融领域就已经发生三件引人注目的事件。 “第一件，2016年3月25日，中国互联网金融协会在上海挂牌成立;第二件，2016年4月27日，14部委在银监会召开了重要座谈会，对互联网金融进行全面整治，整治时间为一年;第三件，银监会召开会议的第二天，《人民日报》发表时评，给大家以信心，明确此次整治的态度是整治而不是打压。”庾力说。 庾力解释道：“第一，政府已经表态，整治不是打压;第二，重拳出手后，从业者增加了敬畏之心;第三，随之而来的是监管细则的出台;第四，规范的、有实力的公司将成为主角;第五，金融互联网化或者是科技金融，应该是今后金融发展的必由之路。所以互联网金融还是大有前途的，不能因为整治就觉得打压了。” “通过近期监管部门出台相应的指导意见和监管意见，我们认为，从促进到推进再到规范，互联网金融在接下来的时间里将会出现千载难逢的机遇。”陈龙说。 目前，互联网金融领域几大趋势已经出现。 首先，较大平台之间的合并合作案例增多。去年10月，团贷网联合九鼎投资控股融金所51%股权，成为国内首个P2P合并案例;今年3月，“小鱼钱包”和亿晟旗下“天合财富”合并;今年6月，合众金服和兆华金融宣布战略合作。 其次，消费金融开始成为互联网金融的主力方向，消费金融作为小额、高频金融产品，即时放款、审批程序和操作简单便捷等优点也对消费金融的征信和风控能力等提出了更高的要求。当前，国内征信体系还不完善，央行征信系统尚未正式接入互联网金融行业，而基于社交网络信息等集合而成的征信信息将更多地应用到征信中，助力互联网征信成为构建中国社会信用体系的重要力量。依据大数据，多维度交叉验证便成为消费金融机构降低业务风险的有效方式，对消费金融市场的发展尤为重要。 与此同时，网贷行业的小平台也在持续关闭中，今年一季度，国内有近百家P2P网贷平台主动关停。 停业问题平台常见于一些中小平台，这些平台主观上不存在诈骗或自融的意图，多是由于资金实力较弱、业务水平较差，在网贷行业总体处于亏损状态的情况下无法继续生存，导致其因经营不善而选择停业。 以前，此类平台多是低调开张也低调关张，而2015年一些停业平台以发布“清盘公告”的形式宣布停业。平台清盘形式有三种，分别是分期清盘、打折回购和“债转股”形式清盘。2015年大部分停业的问题平台选择分期清盘、打折回购。 分期清盘，也称“分批清盘”，指对不同的出借人、不同金额的待收款项分多次偿还。比如2014年9月成立于江苏的中信速贷，2015年7月发布清盘公告称，受其他平台崩盘等影响，导致出借人集中兑现。因借款企业资金未即时到账，平台决定分批清盘。 打折回购，是对出借人的债权进行回收，同时根据不同待收金额划定不同的回购等级。一般而言，待收金额越高，回购折扣越低。比如，宿州易贷是安徽的一家网贷平台，注册资本为2000万元，去年6月爆发问题事件后，该平台发布公告，对未还投资款项采用打折回购的方式清盘。 ...

经历了去年“P2P跑路”的高发期，今年年初以来兑付危机也层出不穷。不过，随着各界对于中国P2P的风险意识、监管细则不断强化，“劣币驱逐良币”的现象正在改善，真正好的平台也在蓬勃发展。当前中国可谓进入了“后P2P时代”，在这一阶段，中国应该像P2P行业诞生地美国学点什么?如何高效利用大数据等以加强风控管理? “尽管中国各界似乎已将P2P与‘跑路’画上等号，但据我了解，今年以来，好的平台正在兴起，其在大数据运用以及风控方面并不比美国逊色。”汇付天下总裁周晔在天津夏季达沃斯期间接受记者专访时表示。 诺远资产管理有限公司首席风控官郭露则对记者表示，美国P2P行业鼻祖、全球最大平台Lending Club的发展过程中，一些经验对中国同行具备参考价值，其中最值得借鉴的是完善的风控体系。“如Lending Club在接到借款申请之后，依托美国三大征信局完善的数据信息，借鉴全美统一的FICO评分，并利用自身风控模型，能够对借款人信用资质进行高效的审核评分，从而迅速进行放款决策。” 应对式与主动防范 2016年，加强互联网金融监管成为社会各界的普遍要求。加强风控，控制溢出风险是其中的关键词。今年4月中国人民银行等多个机构批准《互联网金融风险专项整治工作实施方案》，针对互联网金融领域的欺诈和风险进行为期不到一年的整治。 自2014年以来，伴随互联网金融的高速发展，出现了鱼龙混杂、泥沙俱下的情况，平台跑路事件、项目逾期事件不断爆发。据业界比较认同的数据，2015年全国有约660家平台跑路，今年1~2月又有约200家平台跑路。 尽管此前Lending Club也传出过丑闻，但其和美国所有的P2P网贷平台至今未出现过类似中国平台的“跑路事件”，更鲜有听说平台充当“资金池”。这与美国对这一行业的严格监管、启用征信体系、实施大数据风控都息息相关。 首先，美国监管部门的行动快速且坚决。比如2008年时Lending Club因为没有满足合规要求，因此被勒令关门。关门半年后，根据美国证监会(SEC)的要求进行改造，借了银行牌照、完善信息披露，并不是像中国P2P行业乱象出现一两年后才陆续修正。 此外，SEC对于事后的持续信息披露规定也十分严格，要求P2P网贷平台对所发行的收益权凭证和对应的借款信息做全面的披露，并需要对信息变更进行动态披露。 周晔表示，中国的P2P监管较多仍是事后“应对式”的，而缺乏事前主动积极防范。 此外，Lending Club诞生之初，美国社会已拥有完善的征信机制和信用体系，美国网贷平台所采用的借贷模式也是在此基础之上的创新，这也是其与国内P2P模式存在的较大差异。 郭露表示，借鉴全美统一的FICO评分，并利用自身风控模型，能够对借款人信用资质进行高效的审核评分，从而迅速进行放款决策。尤其是Lending Club通过将借款人信用等级划分为A到G这7个不同级别，可以根据风险程度进行差异化定价。 不过郭露也指出，“需要注意的是，中美两国金融环境和征信体系的完善程度是有差别的，在学习国外先进经验的同时，也要兼顾中国市场自身的特点。” 她建议，对于中国的征信体系打造，首先，需要政府及监管部门推动，建立统一完善的全国性征信系统，同时要减少P2P平台接入统一征信体系的障碍;其次，行业和平台自身要结合市场和业务特点，探索有效的风控方法及手段，并加强行业数据共享，提升整个行业的信用审核效率。 此外，P2P平台在进行创新的时候，要加强自律，严格遵循监管部门对于P2P行业信息中介的定位以及所划定的各项业务红线，确保业务开展的合法合规性。无论如何，创新均要将控制风险放在首位。 同时，郭露称，中国也要充分利用金融科技发展的成果，通过大数据等手段，提升平台进行风险管理的效率。 大数据征信是关键 当前，对于网贷平台而言，缺乏数据征信是最大风险之一，这也是“后P2P时代”，中国面临的最大挑战之一。 由于征信体系的不健全、不完善，目前很多借款人的征信数据确实比较缺乏。郭露建议，在这种背景下，除了政府监管部门尽快出台促进个人征信市场发展之外，P2P平台需要创新信用审核和风控的技术手段，如通过线上线下相结合的方式对借款人数据进行合法采集，与合规的大数据提供商合作获取相关的数据，以及行业内部的信息共享等方式，通过尽可能多的数据来源，提升信用审核的精确性和效率，降低借款人信用风险。 以诺远为例，其在征信方面数据来源主要有以下渠道：一是借款人和企业提交的关于身份证明、收入证明、家庭住址、经营流水、人行征信报告等基本信息;二是机构数据，如诺远下属的网贷平台小诺理财目前已接入中国支付清算协会互联网金融风险信息共享系统;三是受借款人授权获取的其社交数据、电商交易数据、信用卡数据、生活服务类信息等数据。 随着金融科技的进步，大数据征信已经被P2P网贷行业广泛应用于借款人资质审核、反欺诈等各个环节。 “不过必须承认，大数据在提升信用审核效率及精准性的同时，也会有自身的局限。目前行业主流平台，采用的是将传统的线下审核与大数据建模审核相结合的方式，通过层层把关来降低风险，因此在数据来源上也是多元化的。”郭露告诉记者。 目前，国内网贷平台资产获取主要有以下方式：一是通过线下团队寻找有需求的借款人和借款企业，并对其进行信用资质的审核;二是借款人或企业通过线上渠道进行申请;三是通过与担保、保理、融资租赁等机构合作，获取借款项目。随着“资产荒”加剧，各家平台也都在积极创新，开拓更多的资产来源渠道。 ...

日前，著名的P2P平台四达投资突然宣布清盘，引起业内一片血雨腥风，由于平台出现困难的原因是资金链断裂，还上演了一场多方收购战。和以前的P2P问题平台以跑路为主不同，今年很多平台都是因为资金链断裂才出问题。那么，为什么P2P平台会资金链断裂呢？小编觉得主要有五大原因。 　　受网贷大环境影响 　　从去年底网贷监管意见稿出台，到现在由中央到地方不断收紧的监管策略，P2P平台在艰难的转型中求生，加上上千家P2P平台的同质化竞争。一家没有大靠山的P2P平台想要运营下去，难度就很大。此外，由于网贷行业风险更加明显，加上收益率不断下滑，不少优质借款人和出借人都再次回归传统金融，平台运营难度大，获客成本高。 　　上面提到的四达投资就曾在公告中表示，“由于受网贷行业大环境影响，四达投资平台近期满标较慢，资金链受到一定影响”。 　　借款标逾期 　　说白了也就是借款方从P2P平台借了钱到期没还，有的时候平台会有风险保障措施，可以启用风险准备金，或者由担保方出面。但是，如果平台上出现大面积逾期，风险金无法覆盖逾期金额，资金链断裂是可以预见的。 　　目前传统金融业贷款放款，借款利率下降，不少优质借款人有了更多借款渠道，所以一些P2P平台上的借款人资质天生就不好，违约率较高，逾期风险较大。 　　拆标严重 　　本来P2P平台上的标的是不应该拆的，监管也不允许，但有的平台为了迎合投资人或者刷成交量，会采取拆标的方式，这样也会加大风险。 　　一般拆标分为长标拆短标和大标拆小标，这里主要是指前者。比如借款标的期限为12个月，拆成两个6个月的，在第一个标快到期时开第二个标，用第2个标的募集资金支付第1个的到期本息。如果第2个标募集资金不及时（满标较慢）就会造成第一个标的本息无法及时偿还，也就是资金链断裂。 　　此外，和上面情况类似的还有一种手法叫起始时间错配，一般来说是为了保证资金能够募集到位，本来需要3月份借的钱，从1月份就开始募集了。但如果说1月份就发标募集，很快就满标了，而借款人要3月份才用钱，中间就会有2个月的空档期，资金就有被挪用的可能。 　　平台遭挤兑 　　金融业从来都是还怕出现挤兑的，网贷行业也不例外。在某些特定因素或大环境影响大，有的平台很容易遭到挤兑。如果平台自身实力较弱，活跃性较低，一旦被挤兑，资金链就很容易断裂。 　　如果行业出现影响较大的问题平台，就很容易引起其他平台投资者的恐慌。比如2016年6月20日，天津的P2P平台添金财富发布提现公告称，受某湖南大型P2P平台跑路事件影响，加上6月18日至6月19日汇付宝突发性停止提现，造成添金财富本地大额投资人极度恐慌，大量提现。虽然6月17日添金财富出资充值200多万，但6月19日早9点添金财富的汇付宝账户仍被提空。 　　此外，融360小编想单独说一下羊毛党挤兑，因为最近此类情况较多，比如之前曝过的钦联财富、好投金服、八戒宝等。其实融360小编觉得，P2P平台与羊毛党在利益上存在着天然的对立，但由于一些平台为了活跃用户，吸引人气，不得不发一些羊毛福利，特别是一些小平台和新平台。羊毛到期后，羊毛党撤走资金，这些平台就容易资金链断裂甚至垮掉。 　　高息+自融 　　虽然P2P的属性是信息中介，但由于门槛低加上监管尚未到位，很多公司打着P2P旗号自融。平台自融首先就会与资金池，本身就存在风险，通过平台募集资金后，把钱投入到上下游产业、关联公司或为关联项目融资，一般这种情况涉及的金额都较大，一旦还款不力，紧接着就是资金链断裂。这种情况下，平台开出的利息越高风险也大。 　　还有一种更极端的，也就是集资诈骗，包括庞氏骗局，通过高息滚雪球吸资，一旦后继无力资金链就会断裂。 　　投资人怎么做才能不踩雷？ 　　说了上面这几个最常见的原因，也是要告诉投资者要有针对性的选择靠谱的P2P平台。网贷大环境是改不了的，但是平台有没有拆标和自融，投资者还是应该有一个基本的判断。简单来说，如果平台发布的两个标，前者还款期和后者开标重叠了一小段时间，而两个标的借款人、借款资金、借款用途等基本信息都是一样的，那应该是比较明显的拆标；自融的话，可以看看借款人或借款用途，这些和平台或平台母公司、平台法人等有关联，就是自融。当然，投资者本人也不要光看重收益，投资高息标的和羊毛标都要慎重考虑，更要避开一些超厚羊毛的平台和纯羊毛平台。 　　此外，选择背景强、规模大的平台也更有保障，毕竟平台实力摆在那里，资金链断裂的可能性更小，而且就算出现问题补救能力也强一些。 ...