对于主流金融机构的交易员来说，货币交易一向是一件费钱又费时的工作——整个交易流程要经过一系列的中间人，每个人还都要从中”捞一笔”。而高盛集团近日提交的一份专利申请显示，他们似乎是准备用区块链技术来革新这个行业。 美国专利与商标局9月8日公布的专利申请显示，高盛集团的申请提交时间为2015年3月。文中大概介绍了高盛集团计划利用分布式账目技术（也就是常说的区块链技术）完成外汇市场交易的计划。这也是高盛集团首次提交的区块链相关专利申请（尽管2015年11月公布的另外一个专利申请显示高盛同样在寻找比特币形式的交易员专用数字货币）。 过去这些年各大银行一直在试图通过区块链技术降低交易成本，提高交易效率，但是目前来看大多数项目都还处于初期阶段。不过这其中也的确出现几个不错的系统，比如比特币和Ripple。比特币每天可以处理18万笔交易，而瑞士联合银行和桑坦德银行也已经与Ripple集团达成合作。但是高盛在其专利申请中提到，上述这些系统都存在弊端，在受到高度监管的金融服务行业尤其如此。 申请提到：”这些系统在隐私方面存在严重漏洞”，因为所有人都可以看到比特币区块链上的交易情况。 如果银行的区块链系统是完全透明的，那么竞争对手就能在某笔交易时实施反向交易，浙江大大降低外汇交易的竞争属性。高盛的专利申请还指出，比特币和Ripple系统”也无法为监管机构提供反洗钱所需的身份认定筛查”。 总的来说，高盛集团就是希望将区块链快速高效的优势，与其他关乎隐私、安全和合规方面的技术相结合。比如，高盛集团的区块链系统中的私人交易将采用”须知方可见”的原则，允许监管机构获取数据库中信息，严格遵守反洗钱法规以及客户了解相关法律，对客户身份进行审慎核对。 如今区块链技术在华尔街越来越受到关注，各大银行也开始收集潜在的技术知识产权机会。美国银行就已经申请了多项专利，目前旗下区块链相关专利大约有50个。该银行首席技术官David Reilly表示，申请专利不代表这些机构现在活着未来正在使用这个技术–专利与商标管理局仍然可以驳回这些申请。...
3月，河南一大学生因赌球陷“校园贷”巨债而跳楼，6月，“裸贷”事件曝光。近一年来，校园贷恶性事件不断。而近日，校园贷平台趣分期宣布暂停校园贷地推，转型消费金融。 校园贷何去何从？多位业内人士表示，目前学生贷款以消费分期为主，存在着利率过高、多重负债严重、暴力催收等问题。未来，随着竞争的加剧、社会的关注、监管的驱严以及行业规范的逐步落地，校园贷的平台数量会减少，也会迫使一些平台进行转型。 消费分期为主，校园贷利率高 “不得向不满18周岁的学生发卡，”2009年，随着银监会整治大学生信用卡业务，大部分银行停发学生信用卡。而在互联网的催生下，近年来校园贷平台开始抢占大学生市场。 数据显示，从2010年到2015年，全国高校的总数约3600家，如按照2600多万名学生，每人每年分期消费5000元估算，分期消费市场规模可达千亿元人民币量级。 巨大的市场潜力之下，校园贷平台的数量有一定程度的增加。目前，除了近日宣布暂停校园贷地推的趣分期，还有分期乐、麦子金服、爱学贷等校园贷公司，电商平台京东也布局校园贷市场，于2016年3月推出“校园白条”。而阿里巴巴旗下的蚂蚁金服推出消费借贷产品“花呗”。 “学生贷款还是主要以消费为主，消费分期形式占据主要部分，”业内人士介绍，按照放贷平台的资金成本计算，学生获得贷款的总和成本应该在12%以上，部分平台年化成本高达100%。“而在额度上，学生的借款金额一般都较小，以3000元左右为主，当然也有部分消费分期授信是根据商品价格确定的。” 业内人士表示，整体看大学生贷款金额和周期都比较小，一般用于购买新潮的商品。“正因为如此，学生群体对实际承担的利率并不太关注，但是各种费用叠加之后，校园贷的实际成本很高，往往会在月息三分以上。” 除了过高的利率，校园贷还存在多重负债严重、暴力催收等问题。 目前放贷平台之间信息共享薄弱，导致放贷方无法确认学生的实际负债导致多平台重复授信。“学生本身自控能力弱，但其可以在多个平台申请贷款，这样可能会产生各种不良后果。” 校园贷平台数将减少，部分转型 今年4月，教育部办公厅、银监会办公厅发布《关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育引导工作的通知》，主要对一些不良网络借贷平台进行监管和整治，同时要求教育和引导学生树立正确的消费观念。 8月，银监会普惠金融部网贷处处长许晓征在《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的发布会上表示，前期银监会对校园网贷进行了初步的摸底调查。许晓征表示，银监会对校园网贷整治提出五字方针“停、移、整、教、引”。 “目前的监管主要侧重在对学生的信用教育上，增加了需要第二还款来源签字的确认方面，但这实际上加大了校园贷平台的业务难度，”业内人士直言，监管政策是否能够实际落地，并进行有效的监督惩罚等需要期待。 未来校园贷将何去何从？业内人士表示，近一年来校园贷平台数量整体上呈现增长，但随着竞争的加剧、社会的关注、监管的趋严以及行业规范的逐步落地，未来校园贷的平台数量会减少。 今年4月份，分期乐宣布进军白领市场，同时还在开拓蓝领用户。此前，优分期宣布进军非校园消费金融市场。最近的则是9月5日，知名校园贷平台趣分期停止了校园线下推广工作，转做非信用卡人群的消费金融业务。 网贷财经分析师预测，整体看今年校园贷平台市场形势表现相比往年预计会有很大的变化。“不论是舆论上还是监管层面上的要求，都会迫使一些平台进行转型。”趣分期的转型是校园贷转型的标志性事件，但并不是所有的校园贷都具备像趣分期一样的转型能力。 京东校园白条的相关负责人表示，目前校园白条的业务正在梳理中，有进一步消息及时披露。“校园白条在京东金融中占比较小，校园白条的重点不在校园，而是线下场景的拓展。” 麦子金服旗下的名校贷CEO表示，名校贷不会退出校园贷市场，“我们正在进行品牌升级，之后贷款范围会扩大服务群体至白领。” 网贷财经分析师解答 “校园贷不能助长无止境的消费” 校园贷的发展要注意什么问题？监管趋严会带来什么影响？网贷财经分析师做了解答。 10%-13%的利率水平比较合理 1：目前校园贷的实际发展情况如何？ 网贷财经分析师：P2P网贷平台为提供“校园贷”服务主要有两个方式，一是直接为大学生提供信用贷款，二是与分期购物平台合作，作为分期购物平台的融资渠道。还有少部分P2P网贷平台和分期购物平台同属于一家集团。2013年校园贷在国内起步，目前全国从业平台已有上百家，业务上近90%的信贷交易是建立在学生分期消费基础上。 2：许多诸如名校贷之类的APP号称几分钟就能决定放款，这个审核的机制和流程是怎样？是否可能存在缺陷？ 网贷财经分析师：针对学生的信贷，少数“微小额”时间较短，线上申请、提交资料，线上审批、放款，无论从成本或是风险角度都可以承受，不过多数仍会搭配线下审核及面签环节，以偏概全的“分钟计”适合营销，不代表企业真实风控能力。 3：此前也有极端事件曝出，目前监管部门对催收的政策怎么样？校园贷企业如何执行催收？是否符合相应规定？ 网贷财经分析师：对于逾期不还的大学生，平台可以将借款人的资料备案在“不良信用记录”中，还可以向公安机关、检察机关、法律机关披露逾期大学生的有关信息，必要时还可能对借款人提起诉讼。如果有些平台擅自将大学生的隐私信息通过网络的方式进行传播，可能会侵犯他人的隐私，严重的可能要承担相应的法律责任。 4：网络上部分校园贷被指责高利贷，利率多高才算合适？ 网贷财经分析师：除银行系统发放的资金成本相对较低外，市场间始终处在高位。对于无收入保障的学生群体，合理的利率水平并不易确定，否则银行面向学生群体的信用卡市场也不至于停掉。 部分校园贷被指责高利贷，主要是部分平台变相收取各种费用，如保险、保证金、滞纳金等，这都导致借款费用的增加。根据不完全统计，目前行业内的平台利率水平大概在10%-13%之间，部分平台还提供分期免息。如果平台不变相收取各种费用，则10%-13%之间的利率水平是比较合理的。 完善大学生征信体系是重点 5：有激进人士认为校园贷应该被取缔，怎么看？校园贷未来的发展要注意什么问题？ 网贷财经分析师：不能完全否认校园贷存在的价值。但是需要规范学生的借款用途，不论是银行还是P2P平台如何加强风控防控，是重点，即不能助长大学生无止境的消费。 未来完善大学生的征信体系是重点，不论是P2P网贷平台还是信用卡市场不良事件的发生，关键是目前针对大学生的征信机制并不完善，一个学生可能除了多张信用卡，在不同的P2P网贷平台还进行了借款，如果将来这些信息都互通了，那么会避免很多问题。 6：在监管趋严的情况下，做校园贷信用贷款的企业利润空间是否被压缩，转型消费金融是不是唯一的出路？ 网贷财经分析师：从今年4月开始，监管层就开始对校园贷加强了监管，随着监管政策的进一步收紧，直接为大学生提供信用贷款的平台的生存空间和利润空间都存在被压缩的可能。目前很多的平台向消费金融转型，平台还可以向“三农”金融等方向转型，还可以向综合类理财平台或者综合类贷款平台转型。 ...
P2P网贷行业在刚刚过去的8月单月实现了1910.30亿元的整体成交量，环比7月增长了4.4%，同比则增长了96%。 8月，网贷景气指数的数值为131.13，延续上月小幅度上升的态势继续回升。以最能反映平台资金流向的贷款余额看，在选取的近700家平台中，有75%的平台贷款余额同比上升，这说明大多数平台资金呈现净流入状况，表明行业仍然处于景气上升期。 更值得关注的是，8月停业及问题平台共有99家，问题平台发生率较上月下降了1.84%。其中，停业转型类型的平台数量占比为57.58%、问题平台的平台数量占比为42.42%，这已经是从5月开始连续4个月停业转型平台数量要超过当月问题平台数量。 市场人士认为，这是因为在监管严格的要求之下，小平台的生存压力与日俱增，预计未来选择关门歇业的平台数量将继续保持增长，不过良性退出对于网贷行业健康发展无疑是件好事。 网贷余额规模一年增长了164% 截至2016年8月底， P2P网贷行业贷款余额增至6803.32亿元，环比7月底增加了3.59%，增长速度有所放缓。2015年同期P2P网贷行业贷款余额为2577.62亿元，可见一年时间内约增长了164%。按照2016年以来网贷贷款余额增长速度，预计到2016年年底网贷贷款余额相比2015年年底的贷款余额或许能实现翻倍。 从省份分布上看，网贷贷款余额前五位由北京、上海、广东、浙江、江苏所占据，总贷款余额达到6170.46亿元，占全国贷款余额的90.70%。前五位的省市中，江苏的贷款余额增长速度最快，环比上月增长幅度达到9.30%，8月底贷款余额为235.46亿元。北京、上海、广东仍然是全国唯一三个贷款余额超过千亿的地区，三地的贷款余额分别为2670.82亿元、1535.43亿元、1192.28亿元。纵观全国各省市，发现安徽、湖南、广西等地区贷款余额增长速度较快，均接近10%，增速处于全国领先位置。 北上广继续坐稳前三把交椅 从各省市P2P网贷的成交情况来看，进入统计的29个省市中，有16个省市的网贷成交量环比出现了上升。排名全国前三位的省市分别是广东、上海、北京，其中北京成交量环比出现下降，相比上月连续下滑两名，8月只排名全国第三位。而广东8月的成交量环比7月稳步上升，再次排名全国首位，不过随着上海8月的成交量环比大幅度的上升（环比增幅为15.85%），与广东的单月成交规模差距大幅度缩小。广东、上海、北京8月的成交量分别为480.15亿元、472.62亿元、458.40亿元。前三位占整个8月网贷行业成交量的比例为73.87%，北上广三地相比全国其他地区的网贷规模优势非常明显。紧随北上广之后的地区仍旧是浙江，浙江以241.74亿元的成交量排名全国第四位，环比上升幅度达到9.67%。 除了上海以外，8月网贷成交量环比增长幅度超过10%的还有四川、天津两地的。而另一方面，有部分地区的成交量相比7月出现了一定幅度的下降，其中包括山东、湖北、江西、陕西等地区。 8月停业网贷平台近百家 截至8月底，正常运营平台数量进一步下滑，平台数量为2235家，相比7月底下降了46家，环比下降幅度为2.02%，而在一年前的2015年8月，正常运营平台为2283家，经过了一年的变迁，网贷正常运营平台数首次出现了同比下降的情况。 正常运营平台中，新上线平台数为40家，相比7月33家出现了小幅度的回升。停业及问题平台共计99家，相比7月减少了2家。其中问题平台42家（跑路30家、提现困难12家），停业平台57家（停业56家、转型1家）。截至2016年8月底，累计停业及问题平台达到了1978家，P2P网贷行业累计平台数量达到了4213家（含停业及问题平台）。 在停业及问题平台方面，山东、上海、广东三个省市停业及问题平台数量上再次都达到两位数，分别达到了15家、16家、16家，累计占整个行业8月停业及问题平台数量的比例接近50%。由于这些地方运营平台数量较多，随着监管逐步明朗后，不合规的平台将逐步退出市场，平台数量也将进一步减少。 P2P的收益率继续下行 符合预期的，网贷行业综合收益率继续下行，8月为10.08%，环比下降了17个基点，同比下降了290个基点。由于综合收益率仍有下降的空间，报告中分析，预计下个月或将跌破10%。 从综合收益率区间平台数量分布看，综合收益率在8%-12%的平台占比最多，为43.99%；其次为综合收益率在12%-18%的平台，占比为37.32%，18%以上的高息平台占比较低，为8.47%。 8月份进入统计的全国29个省市中，有26个省市的综合收益率高于全国平均水平（10.08%）。上海、重庆和江苏综合收益率全国最低，分别为8.43%、9.27%和9.74%。北京与平均水平几乎持平，为10.09%。 从8月份各省市网贷综合收益率变动情况来看，29省市中，共有18个省市的综合收益率环比出现下降，下降幅度较大的三省是内蒙古、安徽和江苏，分别下降了112、72和58个基点。而综合收益率上升的省市中，上升幅度最大的是山西、湖北和福建，分别上升了109、59和44个基点。 平均借款期限约8个月 8月网贷行业平均借款期限为8.04个月，环比缩短了0.14个月，同比拉长了1.27个月。虽然8月平均借款期限有所缩短，但仍高于历史同期水平。 从P2P网贷平台平均借款期限的分布上看，八成以上的平台平均借款期限在半年以内。其中1-3个月区间的平台占比为43.73%，环比上升0.50个百分点；3-6个月区间的平台占比为32.85%，环比下降1.82个百分点。半年期以上平台占比仍较少，为17.29%，其中6-12个月区间的平台占比为14.61%，环比上升2.29个百分点。 8月进入统计的全国29个省市中，仅上海与北京的平均借款期限长于行业平均水平（8.04个月），分别为14.47、9.77个月。有17个省市的平均借款期限缩短。借款期限较短的三省市是吉林、黑龙江和天津，分别为1.79、2.2、2.4个月，环比变动分别为延长0.37、缩短0.08、缩短0.46个月。 投资人、借款人数量双双攀升 8月P2P网贷行业的活跃投资人数、借款人数继续出现上升的走势。投资人数上升至351.80万人，环比7月上升了1.04%；借款人数达到了135.31万人，环比7月上升了17.26%。投资人数上升速度明显趋缓或与最近数月互联网金融的大力整顿有一定的关系。而借款人方面，借款需求依然比较旺盛，尤其是小额贷款的需求较大，这也直接带动了借款人数的大幅度上升。随着《暂行办法》对于借款余额设定的限制，借款人将趋于小额借款为主，这也更将引导网贷人均借款金额进一步降低。同时，平台逐步正规化后也将会给投资人更多的信心，网贷人气也将进一步攀升。 数据显示，截至2016年8月底，问题平台历史累计涉及的投资人数约为30.8万人（不考虑去重情况），占总投资人数的比例约为3.4%，涉及贷款余额约为187.5亿元，占2016年8月底行业贷款余额的比例约为2.9%。 ...
女子银行内存款“被忽悠”买了保险 欲退款竟发现合同期为104年 9月17日，刘女士向记者反映，2011年6月份，她在中国农业银行购买了生命人寿保险股份有限公司（以下简称生命人寿保险）的一款保险产品，当时向刘女士推销保险产品的人称，刘女士连续5年每年交纳2万元后，能取走10万的本金和分红。刘女士提供的合同显示，保险产品合同期长达104年，2115年6月7日为合同期满日。近日，刘女士想取回已交纳的10万元本金，但生命人寿保险方面告知刘女士只可取出9.8万元。中国农业银行西翠路支行承认刘女士购买的产品是其代理的保险产品。生命人寿保险北京分公司一客户经理告诉记者，刘女士目前要取回所有本金的行为属于退保，只能按当前保险产品的现金价值退款，所以无法全额退款。 银行存款被说服购买保险产品 刘女士称，2011年6月，她拿着10万元去家附近的中国农业银行万寿路支行（后搬迁至西翠路支行）存钱。到了银行之后，听刘女士说要存钱，一名看起来三十多岁的女子上前向其介绍生命人寿保险的一款保险产品，称此款保险产品收益要比银行存款高。该女子介绍称，刘女士每年只需交2万元，连续交5年后即可取出本金和收益，“她说我当年只用交2万，手头里剩下的8万还可以存到银行，两边都能赚钱。” 刘女士回忆，当时向其介绍保险产品的工作人员穿着和银行工作人员一样，该女子将其带到银行贵宾室为其介绍产品，还为其演算收益，“她当时还说5年缴费期满后，就能把本金和分红都取回来”。刘女士表示，她是在银行里办理的业务，并且个人保险投保单上盖的是“中国农业银行万寿路支行”的章，“因为信任银行我才购买了这款保险产品”。 截至2015年6月，刘女士已连续缴费5年，共计10万元。去年缴费日期过后，刘女士接到了生命人寿保险北京分公司一工作人员打来的电话，对方称让刘女士到公司领赠品。刘女士称，她原本准备顺便把10万元本金取出来，但到了公司后提出该想法时，工作人员称要再过5年刘女士才能取回本金，并劝其继续购买该公司保险产品，刘女士没有同意。 9月17日，刘女士与生命人寿保险北京分公司沟通时，对方表示，如果刘女士非要取钱的话，现在只能拿到9.8万元，刘女士表示不能理解，为何10万元钱在保险公司放了六年，如今却连本金都取不出来，还要搭进去2000元。 保险期限104年 目前取本金为退保 记者在刘女士提供的保险合同中看到，保险险种名称为生命红上红F款两全保险（分红型）和生命附加金管家年金保险（万能型），保险合同生效日为2011年6月8日，合同期满日为2115年6月7日。 刘女士称，当时向其介绍保险产品的人说5年后能取回本金和收益，自己就认为合同期限为5年；去年生命人寿保险北京分公司的人称要再过5年才能取回本金，就以为是签了10年合同；但回家后仔细一看才发现，合同竟然长达104年。刘女士说，“这太荒唐了，入保时我38岁，怎么可能再活104年，我儿子都受益不了，得等到孙子了。” 记者以刘女士家人身份联系生命人寿保险北京分公司一徐姓客户经理时，对方表示，刘女士现在想取回10万元本金并不划算，因短期受益不佳，建议客户留作养老。如果刘女士执意取回本金，属于提前终止合同的违约行为，按合同规定，只能根据刘女士投保金额目前的现金价值为其退款。至于刘女士何时能把10万元本金取回的问题，徐经理表示自己也不清楚，需要由公司的精算师按合同终止当天公司的经营状况来计算。 银行承认是其代理的产品 9月17日，记者来到中国农业银行西翠路支行，该支行大堂经理称，刘女士购买的产品确实为万寿路支行代理的产品，但对于为何代理该产品，他称此权限不在银行网点，自己并不清楚该保险产品的详细情况。9月17日，一自称万寿路支行的工作人员给记者打电话称，银行仅仅代理了这款保险产品，投保人要取回本金的话需要和保险公司联系。 记者在中国农业银行西翠路支行的大厅公告栏中看到，该支行目前代理的保险产品包括中国人寿、农银人寿、安邦财产3家保险公司的7款产品，西翠路支行的客户经理、柜员、大堂经理都具备保险销售从业人员资质。 ...
“私募基金”风生水起，市场份额快速扩张，其高收益也获得了越来越多人的关注，这个庞大的市场逐渐引起了社会的广泛关注，但从当前情况看，大家对私募概念模糊，认识上也存在诸多偏差，比如通常人们所说的“私募基金”仅是指“私募证券投资基金”，这种以偏概全让普通投资者从某种程度上产生了对私募的误解。 从定义上来说：私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者、机构或个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。 私募基金的投资对象非常广泛，从证券产品到金融衍生品再到企业股权等等，投资范围从货币市场到资本市场再到实业市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。 按照投资对象划分，私募基金主要分为私募股权投资基金和私募证券投资基金两大类。前者是指以非公开募集的方式投资于未上市的公司股权；后者是指将非公开募集的资金投资于证券市场产品(多为公共二级市场)。 一、私募股权投资基金 私募股权投资基金是指通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 通常市场按投资方式和操作风格将私募股权投资分为三类： 1、风险投资基金：投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。风险投资基金通常投资处于种子期、起步期或早期阶段，有业务发展或产品开发计划的公司，这类公司由于业务尚未成型，与一般意义上私募股权投资中财务合伙人角色有所区别，所以很多时候将风险投资和股权投资区别分类。 2、产业投资基金：即狭义的私募股权投资基金，通常投资处于扩张阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标。其寻找的公司需相对成熟，具备一定规模，经营利润高，业绩增长迅速，占有相当的市场份额，并在本行业内建立起相当的进入屏障。传统行业的持续受宠，产业投资基金的资产规模和投资规模都在迅速扩大。而企业在获得资本的同时也可以利用投资方丰富的行业经验和广泛的人脉关系，为企业的发展提供产业只持。 3、并购投资基金：是投资于扩展期的企业和参与管理层收购，收购基金在国际私人股权投资基金行业中占据着统治地位，占据每年流入私人股权投资基金的资金超过一半，等于风险投资基金所获资金的一倍以上。但其在中国却长期扮演着配角角色。最主要的原因是，无论国企或民企，中国企业普遍不愿意让出控制权。企业控制权的出让还有赖于突破制度、舆论瓶颈，以及国人的民族情节，这都需要时间。 如根据私募股权投资投入企业的阶段不同，私募股权投资可分为创业投资、发展资本、并购基金以及PIPE(上市后私募投资)等等，或者分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。 而根据私募股权投资的对象不同，私募股权投资又被分为创业投资基金、基础设施投资基金、只柱产业投资基金和企业重组投资基金等类型。 当然市场中还有一些独特的投资基金，比如说天使投资，其最初是指具有一定公益捐款性质的投资行为，后来被运用到风险投资领域。其投资者被称为天使投资人，主要投资于一般私募基金不愿投资的小额项目上，瞄准的一般都是一些小型的种子期或者早期初创项目，一笔投资往往只是几十万美元，他们更倾向于参与到企业的成长中去。由于是自己亲力亲为，其投资速度相对较快，投资成本也较风险投资低得多。 目前一般的私募基金，资金规模多在1-3亿美金左右，投资方向也比较专注于投资人熟悉的领域，比如目前热门的TMT、医疗器械等行业，投资项目一般控制在15个以内，投资的初始金额一般在1000万美金以上，有时项目极具吸引力时，也会出现500万美金的小额投资。当然还有一些大规模的私募基金，资金规模数十亿美金，他们的部分资金更多的关注于传统行业和服务行业。 然而确定投资不是一件轻易的事情，根据私募基金内部统计的比例，看100个项目，如果有10个左右进入谈判阶段，最终成功投资的一般也只有1—3个。 二、私募证券投资基金 由于缺乏严格的法律界定，对目前国内私募证券投资基金的规模无法进行准确统计。中央财经大学课题组曾分九个调研小组分别在北京、石家庄、秦皇岛等十个城市进行了私募基金规模及影响的调查，资金规模测估在8600亿—12000亿元。这部分庞大的资金来源相当复杂，据业内人士分析，主要包括三大部分：一是国有企业自有或其他来源的资金；二是股份公司、私营或民营企业流动资金；三是个人“大户”的各类资金。 私募证券投资基金存在形式也多种多样，目前主要模式有以下几种： 第一种是目前倍受关注的阳光私募。该类基金让客户把资金交给信托公司，信托公司跟私募基金管理人签署管理协议，由私募基金管理负责投资管理，而资金托管在银行。管理人购买一定的比例如20%，如此利益互通，避免由于利益不一致引起的利益输送。这种私募借助了信托法的法律基础，法律界定清晰，是规范的信托计划。与公募基金相比，此类信托在投资额度上要大很多，通常为100万起，投资品种和投资比例上要宽松很多，灵活性大为提高，但除了收取较高管理费用、认购费外，通常基金管理人还分取收益部分的20%提成。而且该基金通常只在每月某天打开申购赎回，对资金的时间要求较高。而且比公募基金相比客户如要获取同等收益，则阳光私募需高出公募基金收益30%多，这也是阳光私募面临的最大考验。 第二种是公司型基金。一般几个人出资成立一个公司，注入一笔资金，然后交给一个专业的管理公司去管理。这是现在比较流行的方式，特点是参与者必须成为股东，缺点是难以发展壮大，通常只是熟人之间发行操作。 第三种是有限合伙制。一方出钱，另一方出专业能力，共同成立一家公司，在章程中约定分配比例，不完全按照出资比例分配。 最后一种也就是最传统的方式，就是松散型私募基金，由一个人或者一个团队为有资金的客户服务，提供咨询或者代理操作，这种类型现在占私募总量的绝大部分。其合作形式也多种多样，有的以公司形式接受资金投资委托代理，有的以协议为客户进行帐户操作等等。 谈到私募证券投资基金，大家第一点联想到的必然是高收益，然而高收益很大程度上来源于私募证券投资基金的优势。 首先是灵活，公募基金对同种股票有着10%的投资比例限制，然而私募证券投资基金不受限制，一旦私募证券投资基金发现了一个价值被低估的股票，他们可以尽可能多的去买这只股票，这就促使了私募证券投资基金花更多的精力去做企业调研，有时甚至去上市公司以高价买业绩和送配等消息；私募基金还可以做公募基金禁止操作的做衍生品和一些跨市场的套利。 其次是良好的激励机制，因为私募证券投资基金的利润来源主要是业绩收益的分配，而不是管理费，给客户创造盈利越多，他们的收入越多，这也促使了基金管理者会想方设法地提高基金的收益率。 其三私募证券投资基金在投资决策上也更占优势。比如，公募基金的研究部门发现一只有投资价值股票后，往往需要提交报告，开会讨论，风险控制部门审核再到投资总监做出决定要经过一系列流程，时间耗费很长，等做出了决定，投资时机也往往错过了。而私募基金则不用顾虑这些，发现了好的品种，他们能够更快地做出反应。 其四私募做的是绝对收益，而公募基金还要考虑每季度、半年以及年终的排名，对基金经理也会产生很大的压力，这些都会影响长期的稳健投资。 其五私募证券投资基金比起公募百亿的巨无霸来说资金规模较小，这样更有利于资金的进出，建仓成本要低很多。 ...
虽然分层制度已经出台，私募做市也被提上日程，但新三板的流动性仍不足，交易量依然不甚理想。 在此情况下，目前一些合同期限较短的新三板基金和资产管理计划面临着已经到期或即将到期的问题，面对这样的情况，有些基金选择清算，有些则选择了续期。 北京嘉承金信投资有限公司总经理王结冰对记者表示，要解决新三板流动性问题，除了引入私募基金、公募基金、降低投资者门槛外，大宗交易的落地也必不可少。 退出难无奈续期 股转系统数据显示，2016年7月、8月，全国股份转让系统股票成交数量分别为23.25亿股、25.69亿股，相对于6月份、5月份的29.51亿股、25.88亿股，并没有明显的变化；7月、8月的成交金额分别为114.38亿元、139.37亿元，相对于6月份、5月份的122.29亿元、135.84亿元，也无明显的变化。 有市场人士对记者指出，从上述数据来看，分层制度自今年6月下旬实施以来，新三板的成交额和成交量并没有明显的改善，市场期待的分层能带动新三板成交量和流动性的寄望尚未能实现。 三板流动性和A股的流动性差距有多大，这点从下面一个数据或可以有一个直观的感觉。 数据显示，9月13日，挂牌企业超过9000家的三板指数的成交额为6.13亿元，仅占数量为538家公司的创业板指成交额603.99亿元的1.01%。 记者查询相关资料发现，针对新三板投资的一些券商资产管理计划、基金旗下资产管理计划现在已经到期，已经到期的产品有的选择提前清算，有的选择续期。 数据显示，财达证券有限责任公司管理的财达国杰新三板1号集合资产管理计划（以下简称“国杰新三板1号”）设立日期为2015年7月20日，期限为18个月，成立时参与户数为26户，募集5575.55万元，投资范围为新三板挂牌交易的股票、债券、A股、货币市场基金等。 值得注意的是，国杰新三板1号在2015年第四季度和2016年第一季度，并未进行A股投资和新三板的投资，仅投资于货币基金。 按照18个月期限来计算，则国杰新三板1号的到期日为2017年1月20日，但是该产品在2016年7月20日（终止日）提前结束。 对于提前清算的原因，财达证券仅表示，为了保护投资者利益，经管理人和托管人一致同意，决定提前终止。 有市场人士猜测，去年四季度，虽然新三板比较火爆，但由于投资者门槛比较高，一些投资者对流动性持比较谨慎的态度，如果进场后成交依旧惨淡，退出渠道不畅，则很可能要“长期持股”，在此情况下有些合同期较短的产品没有直接投资新三板公司，而选择投资其他标的也在情理之中，随着三板的低迷，上述产品提前终止也能理解。 与国杰新三板1号提前终止不同的是，其他合同期较短的产品选择了续期。 中国证券投资基金业协会网站的基金专户产品公示栏显示，九泰基金——新三板分级1号资产管理计划、九泰基金——新三板分级2号资产管理计划备案日期分别为2015年2月3日、2015年2月13日，合同期限同为18个月，起始规模分别为1.6093亿元、1.077亿元。 九泰基金相关人士对记者表示，本着尊重持有人建议和充分考虑持有人利益，并征得持有人同意后，决定对上述两个产品续期，并已经向持有人发出公告。 一位私募人士对记者表示，由于新三板市场今年以来持续低迷，不少去年高位参与新三板交易的产品处于亏损状态，一些合同期间较短的产品面临着已经到期或即将到期的情况，加之流动性不足和交易低迷，参与新三板交易或定增的投资产品想把手中持有的股票以理想的价格卖出去并不容易，这种情况下，选择继续投资也许包含着些许无奈。 记者统计，除了上述产品外，中信建投新三板掘金1号资产管理计划、南方骥元——长三角新三板专项资产管理计划也在年内到期，2017年上半年还有20多家投资新三板的产品到期，届时这些产品会是去是留，尚难判断。 期待大宗交易 一位私募人士对记者表示，虽然一些投资新三板的产品面临到期的压力，但化解这种方法也有多种，除了征得投资者同意继续运作外，还可以成立另外一只产品来接盘，当然根本的方法是提升新三板的流动性。 王结冰对记者指出，在目前情况下，新三板二级市场成交低迷，让投资者通过二级市场退出难度较大，而且容易引起市场价格的异常波动。由于做市券商的新三板的研究能力还不太强，加之目前不少做市券商的做市业务出于亏损状态，同时券商投资新三板资金规模的限制，这让做市券商在接手三板公司新的股份时会比较谨慎。 此外，做市券商在接手三板公司新的股份时，通常会压低价格来获取利益最大化，这样一来让原本盈利情况不理想的三板投资者与券商交易时多了一层顾虑。 值得注意的是，针对新三板流动性不足的问题，管理层在推出分层制度后，又把私募做市提上了日程，步伐正在提速。 9月14日，股转系统发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，总体要求为，按照稳起步、择优确定试点机构的原则，全国股转公司通过专业评审的方式，遴选出不超过10家私募机构进行做市业务试点。 王结冰对记者表示，针对新三板流动性问题，管理层出台相关政策的速度在加快，私募做市在一定程度上能增加新三板的流动性，但毕竟私募的做市资金量也是有限，并不能从根本上解决流动性问题。 王结冰指出，要解决新三板流动性问题，除了引入公募基金、降低投资者门槛外，大宗交易也必不可少，大宗交易的出台不仅能给市场提供新的交易平台，让买卖双方以市场为基准，在允许的幅度内，选择溢价、折价或平价成交，可以有效避免对二级市场价格造成冲击，同时也能为投资新三板的资金提供较好的退出渠道，预计大宗交易制度有望年底前落地。 ...
2015年是SaaS大行其道的元年，很多从业者惊呼，风口终于来了，以红杉中国、DCM、经纬中国、创新工场为代表的投资机构纷纷重金投入，许多创业者在创业初期就已得到数百万美元的天使轮投资，即使在被誉为资本寒冬的2016年，也有像纷享销客获得7000万美金的E+轮融资；泰坦云B轮融资1.6亿人民币；销售易C+轮1亿人民币。SaaS企业从成长初期到成熟期，资本的持续热情让寒冬变成了暖冬。同时创业者也在暖流中跃跃欲试：一间房、几台电脑、数位IT大牛就万事俱备只待东风，可是SaaS创业真的这么简单吗？为此靠谱众投分别对三家SaaS企业进行分析与总结。通过对比来探求SaaS创业到底拥有怎样的特性。 靠谱众投采访的这三家企业分别从事不同的SaaS领域：易正达，从事知识产权全产业链服务；必联网，进行招投标采购业务；有序科技，中小型财务软件服务。通过分析比较，记者发现这几家企业存在以下几种特点： 术业有专攻，创业有基础 易正达CEO是南京大学生态学研究生毕业，在国家知识产权局拥有7年的工作经验，之后离职创办提供一站式知识产权服务平台冰狗网；必联网CEO是新加坡南洋理工学院经济管理学硕士毕业，早年在浙江机电招标局工作，之后创业拥有17年的电子招投标产品研发经验；有序科技创始人毕业于斯坦福大学，在美国财务软件公司intuit工作20年，经历了技术员、技术主管到新加坡市场主管的职业生涯，技术团队主要以北大、清华、中科院的研究生为主。 通过对基础信息的对比来看，这些创业公司并不是简单的草根创业，也不是拥有资本资源的门外汉，他们的普遍共性是对行业有较深的认识，工作经验丰富、学历高。另一方面，除了有技术底子扎实的团队外，公司在创立之初还要有对行业深度理解的咨询顾问，既要深谙行业知识又要懂得产品开发，这类复合型人才将决定未来产品面向市场的可操作性。例如有序科技，产品研发全过程聘请了财务专家进行咨询，这些著作等身的专家会提供研发指导，保证与客户需求的匹配。 靠谱众投分析：人才是创业团队的宝贵资源，特别是SaaS行业，当创始人没有清晰的知识结构和明确的产品方向时，招募团队会困难重重，进行人才鉴别也是水中月雾里花，初期的组织架构失误将对团队未来的分崩离析埋下隐患，因此丰富的从业经验与对技术的深度认知是排除此类风险的保证，不是随随便便的小白就能玩转SaaS，这个行业的门槛不低。 力出一孔，利出一孔 记者对以上三个企业CEO的采访中，就赛道方向的专一性上得到统一的答复：有序科技针对中小型企业提供SaaS服务，在客户定位和产品的类型上有明确定位；冰狗网把专利认证作为知识产权服务的核心不断高薪引进人才；必联网通过免费的电子招投标SaaS服务进行引流，以此来加大供应商信用体系建设。 三家企业都有各自的核心投入方向。 靠谱众投分析：就像任正非所说，华为28年只对准一个城墙口冲锋，这种金诚所至，金石为开的投入保证了华为在通信技术的领先。而在SaaS领域赛道众多，各个领域交叉密集，多数企业往往在多领域开战，资源不能集中，最终造成了多而不精的局面。作为互联网出生的SaaS纷享销客经历多次转型最终还是回归到了CRM的发展方向，说明了航道专一型的重要性，当企业深扎某领域能开花结果，确保市场占有率，保证利出一孔时，就能结合主营业务和市场机遇拓展新的方向，因此SaaS的赛道并不是越铺越广就好，把握好方向，建设好优势资源是企业扩张的基础，创业者要有执着奋进的精神，不被诱惑，坚持自己的道路。 前途光明，道路曲折，摸索不断 在采访调查中记者发现三家企业向目标地前进的过程中，免不了遭遇挫折。有序科技产品的第一个版本因为与国内企业财务的记账习惯不相适应，不得不放弃，重新进行设计推出2.0版本；冰狗网在业务的瓶颈期加大对互联网平台的建设来提高客单量方便信息资源的查询；必联网早期开发的企业电子招投标采购系统因为获客成本高、迭代困难等原因最终不了了之，在摸索中逐渐找到了SaaS软件应用新路径。这种探索是几乎成了创业企业不得不面对的挑战。 靠谱众投分析：失败是SaaS企业不得不经历的一道坎，纵观国内SaaS市场，能实现盈利的企业寥寥无几，说明市场的打通还需更多的探索。而早期的应用系统在使用便捷性、维护成本方面优势不足，很多企业采购之后大都不在使用，这种情形给市场留下负面印象，因此对市场以及业务模式的推进是创业者不得不应对的难题。尽管市场存在各种各样的困难，但在企业转型升级的大浪潮下，SaaS的应用空间越来越广泛，与发达国家相比，中国市场成长空间巨大，未来像Salesforce的巨头也会在中国诞生。 在采访三家企业的过程中，记者也认识到几家企业的差异性，必联网和冰狗是互联网+类型企业，有成熟的商业模式，自我造血能力强，而有序科技通过融资进行产品开发，距离真正盈利还有很大的差距，因此未来靠融资生存的企业在盈利变现的道路上还有一段路要走。与此同时有盈利能力的互联网+企业也要在互联网化的过程中不断学习，不断升级企业能力，这对CEO同样也是挑战。 结合当下行业的状况，作者认为SaaS创业确实不易，但要结合自身优势，在天和人和的同时因势利导，积极创造机会，成就一番事业未必不可： 借力国家政策优惠 五年发展规划为国家科技工业的成长提供了机遇；改革开放政策为中国走向世界敞开了大门；而今“互联网+”、“大众创新”、“一带一路”等政策又为经济的转型升级打开了突破口， 户籍制度的改革给人才的流动给予便利；营改增的税收调节为企业增加盈利能力提供支持；与国外自贸区的签订为企业扩展了国际市场打下基础。在企业提升管理效能，降低生产成本、变革组织环境的刚需牵引下，SaaS的发展潜能巨大。这是浮躁时代，也是变革的时代，机遇无处不在，创业要有政策的敏感性。 把握市场发展机遇 企业服务软件经过长时间的发展已经度过困难的探索期，行业发展日益成熟。早期由于计算机人才匮乏、企业信息化需求不高、商业模式不成熟、关系型经济占主导等因素，软件服务发展滞后。但随着互联网科学技术的快速发展，科技对生活的改变让人们开始积极拥抱互联网，市场教育成果丰硕。同时软件的开发、应用、付费形式越来越便捷、能够满足不同用户的需求，私人定制不在遥不可及，大数据与SaaS的结合使企业摆脱复杂、昂贵的设备维护及繁重的信息整理存储，提高了企业效率，加快了发展步伐。SaaS行业发展的窗口已经打开，在带给客户使用价值的基础上，由标准化转向规模化，谁能跟上市场的发展节奏，谁就能获得成功。 跳过人才门槛，聚集核心团队 说一千道一万，没有好的技术人才，就难以在SaaS市场立足。这个“好”并不单单指技术知识，因为在市场快速推进过程中，要保证产品的稳定性、实用性和可开发性需要对质量有更高要求，这是技术层面。在场景应用上，满足行业使用者的需求、了解他们的痛点还要有资深人才指导，包括后期的调试、运营、市场推广，一环扣一环，既需要深钻技术的大牛还要跨行业的复合人才。所以人才的招募是最大痛点，尤其是SaaS行业。为什么很多公司产品未上线就能获得顶级资本的天使投资，靠的就是人:人才、人财，人就是财。 专注于赛道的某一航道 SaaS的赛道众多，有CRM、HR、IM、ERP、协同等多个方向，存在相互交叉。每一个模块都是一个领域，但在软件行业当提到一个公司必然会联想到与之对应的软件应用，比如Solesforce对应联想到CRM，金蝶、用友联想到财务管理，因此每家公司都有属于自己最优势的领域，当然在企业发展到一定阶段会存在扩展领域的需要，但在初期还需专注于一个领域，做深做专，有限的资源不允许进行多元化的拓展，专注于既定的航道在行业站稳脚跟，取得成功的关键。 综合分析，对于创业者，SaaS的风口是难得的机会，但机会终究是留给有准备的人来发掘，创业是场修行，SaaS的创业也需要艰辛的付出，一台电脑、满屏的代码只是奋斗过程的剪影。即便是在风口，创业也不曾简单，SaaS创业且行且努力。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
近年来，“投行”这个名词曝光频率陡增。似乎不和投行扯上点关系，就白在金融界混了。为何投行如火如荼？投行有些什么发展潜力？让我们来洞穿“投资银行”——当今金融业的命门。 四大机遇打通投行“任督二脉” 目前业内普遍认为，投行的火爆其主要诱因是资产流动性过剩。流动性过剩一般会导致资产价格上涨、大宗原材料价格上涨和未来可以预期的加息以及人民币升值。让我们逐一分析引起投行热潮的四大机遇。 其一，资产价格、尤其是流动性较好的资产（房地产和股权类资产）价格上涨，促使社会资金向这类资产流动，产生溢价。对企业而言，直接融资已经能够降低融资成本，如果通过发行股票的方式还能获得溢价收入，那肯定愿意采取股权融资的方式，而不再通过银行贷款来融资。对金融监管当局而言，直接融资比重的增加可以降低银行风险，同时减轻银行存款增加带来的流动性过剩的压力更是利大于弊。而直接融资业务正是投行的前线阵地，可以通过其获得可观的承销费，壮大实力。 其二，人民币升值有利于降低海外投资成本。当国内由于投资渠道不畅导致资产定价过高的时候，海外权益类或固定收益类资产的估值就显得非常有优势了，对投资银行而言，发展QDII业务将拓宽新的业务渠道，而通过海外投资，也可以对冲部分由于外资进入带来的流动性过剩的压力，因此，这一类操作也受到了金融当局的鼓励。 其三，上游原材料成本价格的上涨，也会迫使企业通过购并重组的方法来整合资源，以达到降低成本的目的。如通过纵向购并，整合产业链来降低成本；通过横向并购来减少竞争对手以提高产品的议价能力。这些购并活动同样离不开投行的参与，也给投行业务发展带来了机会。 其四，投行业务除了在融资并购市场受益于流动性过剩之外，还将受益于二级市场的交易。如今，实体经济的投资成本提高，收益率趋于下降。大量的资金将拥入资本市场，促使二级市场的创新品种推出。事实上，近年来证券公司的业务量已经出现暴增局面，资金很明显地从实业乃至从房地产、期货等领域流向股市。 互联网投行业务大势所趋 随着国内金融改革的逐渐深化，直接融资的不断发展，互联网投行无疑是我国互联网金融发展的一大趋势。互联网投行和传统投行比较，更加轻便，有效，可以让更多的企业及普通投资者参与其中。互联网的透明便捷特性与最新的金融形式相结合，成为了如今金融业发展的必然趋势。 互联网投行主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。互联网投行模式下，融资方和投资者能够突破时间和地域的约束，通过互联网投行寻找需要的金融资本和商务合作资源，使得融资方寻找到匹配的资金和资源，投资者能够寻找到合适的投资标的。 “互联网＋投行”更轻便的投行 零钱袋是一家服务于PE 、新三板、上市公司等项目的互联网金融投行平台。零钱袋投行业务不只是为撮合交易的一次性行为，而是需要持续运营、深度服务企业客户。相对于传统机构，零钱袋可以有更高运营效率，服务更小规模、成长性更好的客户。这些不同领域的企业，在发展过程中从传统渠道无法获得资金支持，而零钱袋通过深度介入，通过证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资、并购上市的手段，可以帮助企业获得发展所需资金，做大做强上市后获取足额回报以保证投资安全。 互联网投行充分结合“互联网”和“投资银行”创新的业务模式，解决了中小微企业融资难以及传统投行业务的信息不对称问题，降低了融资与交易成本，扩展了市场交易边界，根据客户需求量身定制金融产品，从而实现普惠金融，激发“大众创新、万众创业”，推动科技金融发展。互联网投行业务作为多边金融格局中的新力量，将为中国经济建设不断助力。 ...
9月10日，第三届大数据金融论坛暨互联网金融诚信洽谈会在厦门隆重召开。本次论坛旨在针对日前四部委联合发布的《网络借贷信息中介机机构业务活动管理暂行办法》中提到的保全交易数据的管理，以及如何正确使用电子签名、电子认证，保障数据的真实性、完整性等等进行讨论，呼吁企业树立诚信价值观。 中国人民银行调查统计司司长盛松成出席了论坛，并为论坛致辞。他表示，随着网贷行业的监管政策及实施细则逐步明确和落地，我国P2P网贷行业总体在向好的方向发展。P2P网贷行业经营改善，风险有所下降。随着网贷行业监管政策的落地与监管细则的实施，行业自律的加强和信息披露的完善，网贷行业进入健康可持续发展轨道，行业发展前景将进一步清晰。从长远看，网贷行业既不会颠覆传统金融，也不会自然消亡，而将成为互联网金融业态的重要组成部分，有其发展的内在需求和广阔前景。 以下为盛松成主题演讲全文： 各位领导、各位嘉宾、各位朋友，大家好！ 今年以来，网贷行业的监管政策及实施细则逐步明确和落地，行业自律和信息披露逐步加强和完善，我国P2P网贷行业总体在向好的方向发展。 首先，监管政策明确、行业自律和信息披露推动网贷行业转型和规范发展。 2016 年 8 月 24 日，银监会会同工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务 活动管理暂行办法》。《暂行办法》明确了P2P网贷是专门经营网 贷业务的金融信息服务中介机构；规定了P2P网贷平台的具体监管机构为银监会、工信部、公安部、国家互联网信息办公室和地方金融监督部门；规定对客户资金和网贷机构自身资金实行分账管理，由银行业金融机构对客户资金实行第三方存管。对 P2P网贷行业实行依法、适度、分类、协同和创新监管，既满足了该行业创新的要求，也改变了基本无规则约束的行业现状。 《暂行办法》还规定中国互联网金融协会负责网络借贷行业的自律管理。2013 年以来，各省相继成立了P2P网贷相关协会，至今网贷相关协会近20家，各省自律协会对网贷平台经营也制定了一些标准和规范。 与此同时，P2P网贷行业经营改善，风险有所下降。 首先，网贷行业出现整合，但网贷业务总体呈扩张趋势。 截至今年6月末，P2P网贷运营平台2943家，比一季度末减少78家；贷款余额5957亿元，比一季度末增加843亿元，上半年累计发放贷款7393亿元；运营平台累计参与人数2833万人，比一季度末增加474万人。二季度P2P网贷运营平台家数在减少，但贷款余额和参与人数却在增加，表明单个网贷运营平台的经营实力增强，网贷行业出现了整合、规范发展的趋势。 第二，网贷行业的平均收益率下降。 随着互联网金融风险专项整治的全面启动，部分小微型网贷平台逐步退出，而信誉良好、资金雄厚的大型网贷平台更受客户认可，其贷款收益率相对较低，在一定程度上引导了整个网贷行业的平均收益率下降。今年以来，网贷行业的平均收益率逐月下行，由1月份的12.18%降至7月的10.25%，累计回落1.93个百 分点。7月份全国网贷行业的平均收益率低于同期民间借贷平均利率约6.3个百分点，网贷行业的普惠金融作用得到发挥。 第三、近七成网贷运营平台集中在经济发达地区。 截至今年6月末，广东、北京、上海、浙江、山东和江苏6个东部经济发达地区的网贷运营平台合计 1996 家，占全国的 67.8%；6个地区运营平台的贷款余额合计 5564 亿元，占全国 的 93.4%。一般来说，经济发达地区互联网普及率较高，投资者的风险承受能力较强，并且投资较为理性，网贷运营平台集中在经济发达地区，有利于网贷行业的可持续、健康发展。 第四，新增问题平台数量阶梯式下降。 截至今年6月末，我国累计问题网贷平台1718家，占全部平台家数的 36.9%。今年上半年，新增问题平台395家，其中二季度新增156家，3-6月问题平台家数呈阶梯式下降，各月家数依次为116家、58家、56家和42家。 第五，资金运用渠道进一步拓宽。 目前，我国市场流动性较宽裕，产业部门的资本回报率处于较低水平，P2P 网贷行业加剧了对优质资产的竞争。部分网贷平台开发多元化产品，实施跨界经营，拓宽资金运用渠道。由于供应链金融具有真实的贸易背景和透明的资金流向，逾期和坏账风险较低，因而部分平台逐步向供应链金融领域发展。 最后，我想谈谈对网贷行业未来发展趋势的一些看法。 近几年网贷行业增长势头过快，业务创新偏离轨道，风险乱象时有发生。许多网贷机构承诺担保增信、错配资金池等，已由信息中介异化为信用中介。《暂行办法》将重点对此类行为进行规范，以净化市场环境，保护金融消费者权益，使网贷机构回归 到信息中介的本质。 《暂行办法》正式实施后，部分网贷平台的主营业务将被直接叫停，包括贷款、担保、自融、资金池、拆标、 销售外部理财、股权众筹等；网贷行业将经历一个大浪淘沙的过程，大部分网贷平台面临发展转型。未来网贷平台的核心竞争力将体现在资产的筛选与甄别、风险的管理与控制方面，只有具备 较强的风控能力、并真正与实体经济（主要是小微经营、个人消费等）融资需求相结合的网贷平台才能获得可持续发展。网贷平台自身也将做强做大，将发展出一批专业化平台（如专做小额消费贷款的平台）和一批全能型平台。平台将更加注重资金运用端的风险防控。 随着网贷行业监管政策的落地和监管细则的实施，行业自律的加强和信息披露的完善，网贷行业有望步入健康可持续发展轨道，行业发展前景将进一步清晰。从长远看，网贷行业既不会颠覆传统金融，也不会自然消亡，而将成为互联网金融业态的重要组成部分，有其发展的内在需求和广阔前景. ...
股权（含期权）是一种伟大的创造，既可以给公司赋能，亦可以突破创业期的资金资源限制，吸纳激励优秀人才。 建立股权的信用，需要建立科学规范的股权发放与管理制度，形成共同的预期和共识。本篇讨论拿股权前，你需要知道的15个关键问题。 对于创业公司而言，股权（含期权）是一种伟大的创新与创造。它是创业公司发行的一种特殊货币，它可以给创业公司赋能，它让很多起步维艰的创业公司可以突破资金限制与资源限制，藉此吸纳与激励优秀人才。 作为一种特殊货币，股权经营的是信用。它的信用取决于股东对它未来价值的预期与信任。一家企业的股权出现信用危机，它的负面影响会波及该企业。但是，如果，创业公司的股权普遍出现信用危机，人才会放弃期权转而要求高薪酬，创业公司将很难吸纳到优秀人才，这影响的则是我们整个创业创新的基础生态。此前曹政与4399的股权纠纷，目前冯大辉与丁香园的股权纠纷……这些股权纠纷引发的很多围观、讨论与争议，都在撕裂股权赖以存在的信任基础，而且有越撕越裂的趋势。 建立股权的信用，对企业而言，需要建立科学规范的股权发放与管理制度，尊重契约。对获授股权的股东（主要为合伙人股东或员工股东）而言，需要科普股权的常识，防止被黑被坑。双方经过博弈，形成一些共同预期与共识，甚至形成一些行业惯例，这有利于减少各方对股权的误解、误判、误导与不必要的纠纷。 作为创业者的股权内参，我们无意制造或传播八卦，愿意为推动与促成一些行业基本共识做些努力。 理念篇 1. 你愿意投资这家公司吗？ 你选择入职一家公司，本质是一种投资行为。所不同的是，VC拿真金白银去投资，你是拿你的青春岁月去下注。 投资追求投资回报，投资回报无非看“人靠谱”与“事靠谱”。你得追问自己，这家公司的老大值得你尊敬并追随吗（记住，公司老大会是你最大的投资风险），你愿意与这个创业团队在一个战壕里并肩奋战吗？这家公司所从事的业务足够打动吸引你吗？ 2. 没有股权或投资收益，你还愿意投资这家公司吗？ 任何投资，都是有风险的。 我们的政府反复教育我们，股市有风险，入市须谨慎。这还是针对上市公司。创业公司的股票，流动性差，回报周期长，投资风险也会更大。因此，如果你抱着拿原始股当暴发户的心态参与，最后很可能会失落的。如果没有股权，或者股权最终没有投资收益，你还愿意投资这家公司吗？ 当然，公司即便经营失败，但参与其中的人却可能成功。参与创业，你可能会有股权之外的投资收益。酷讯商业上不算成功，但酷讯的前员工里走出了唱吧的陈华、今日头条的张一鸣与梅花天使的吴世春等优秀创业者与投资人。PayPal的前员工里更是走出了Tesla与Space X的Elon Musk、LinkedIn的Reid Hoffman、YouTube的Steve Chen、传奇投资人Peter Thiel等一线大佬云集的PayPal黑帮。 技术篇 3. 你正常的市场行情薪水是多少？ 公司通常会把工资与股票做成薪酬包（package）发给员工。 比如，假设你的年薪是30万。那么，公司可能会给你以下三个类似选择： (1) 30万年薪（100%年薪）+价值3万股票（10%涨幅） (2) 24万年薪（80%年薪）+价值18万股票（3倍工资差额） (3) 15万年薪（50%年薪）+价值45万股票（3倍工资差额） 需要说明的是： （1）根据公司的不同发展阶段，差额工资的倍数会有差异。通常而言，初创公司估值不高，甚至没有明确估值，差额工资补偿的股票数量通常会小很多。成长期与成熟期公司估值较高，差额工资补偿的股票数量通常会高些； （2）从相对合理角度，薪酬包总体价值应该高于你正常的年薪。一是因为持股有风险，需要对你承担的风险额外定价，二是因为有些溢价才有市场竞争力； （3）有些创业公司有现金支付压力，可能只会给到你第2个与第3个选择； （4）对于承担了创业风险，一起打江山的创始合伙人，股权发放数量主要考虑各自对公司未来的参与度和贡献度，而不是直接对标薪酬。 4. 你获授股权的价值是多少？ 为了明确你获授股权的价值，你需要知道： （1）公司股票的总市值（公司估值或净资产） （2）公司发行的总股票数量 （3）你获授股票的数量 比如，假设公司估值是3000万，公司发行总股票数为3000万股，那么每股市价即为1元。如果你获授30万股，那么股票市价即为30万。 需要说明的是： （1）如果公司是VIE架构下的离岸公司（通常在开曼群岛），公司从一开始就会有明确的股票数量； （2）如果公司是中国境内注册的有限责任公司，公司只能发放“股权”，无法发行“股票”。公司发行的“股票”，是为了方便计算的模拟股票，而公司对模拟股票的发放数量有完全的自主权。因此，股票数量没有参考价值，股权比例才有参考价值； （3）即便对于股权比例，你更应该关注股权对应的价值，而不是简单看股权比例。比如，你是愿意要旺财小卖部的100%股权（可能不值10万），还是要阿里巴巴的1/10,000（约1.63亿）。 5. 你获授股权是工资薪酬的一部分，还是额外奖励？ 与你正常的市场行情年薪（比如30万）相比，如果公司授予你的股票没有溢价（比如，20万现金+价值10万股票），那么股票是你正常薪资的一部分，是你的投资所得，通常不应该有过多权利限制（比如，分四年成熟）。如果公司授予你的股票是额外奖励（比如，24万年薪+价值18万股票），额外奖励的股票有权利限制，有其合理性（比如，分四年成熟，离职时终止未成熟期权等）。 6. 你拿的是有假包换的“干股”吗？ 很多公司喜爱给员工发“干股”，尤其是给早期员工，尤其是给CTO。 某公司创始人邀请马小创（化名）以CTO身份加盟公司，承诺给15%“干股”。创始人给马小创转让了15%股权，转让价格为0。 马小创拿的是“干股”吗？悲催的现实情况是，公司注册资本是1亿，公司创始人是认缴出资。创始人转让15%股权给马小创的同时，把15%股权对应的1500万出资义务也一并转让给了他。CTO马小创拿了份贵得吓人的干股！！！ 股东持股比例的表现形式是，股东在公司注册资本的出资比例。股东任何在公司的任何持股，都对应有注册资本的出资。要么你自己出资，要么别人代为出资。法律意义上不存在不出钱只分利的所谓“干股”。你可以有干爹，但不可以有干股。 7. 你获授的是期权、限制性股权，还是股权？ 期权类似于月饼券，是“可期待的权利”，依次会经历“授予、成熟、行权与变现”四个阶段。因此，在授予时，你还不是公司股东，既没有投票权，也没有分红权，当下也不需要掏钱，公司也不需要给你办理工商登记。在行完权后，期权才升级为股票。期权的授予对象通常为公司高管或员工。 限制性股权类似于可回收的月饼，是“有权利限制的股权”，依次会经历“授予、成熟与变现”三个阶段。在授予时，持股人就是公司股东，但中途出现离职或重大过错时，公司可以按约定条件回购。限制性股权的发放主体通常为公司的核心创始股东，专业机构VC通常也会要求创始股东持有限制性股权。 股权类似于月饼，修成正果，权能最完整。“出大钱、占小股”的投资机构通常持有股权，创始股东与员工持有的期权与限制性股权在打怪升级后也变身为股权。 8. 你拿的是哪家公司的股票？ 看图说话1： 你是在母公司，子公司，还是孙公司持股？结果差距很大。 看图说话2： 你拿的是境内架构下公司股权与离岸VIE架构下公司股权，差别也是很大的。 如果公司是离岸VIE架构（如上所示），你要么以核心创始团队身份在内资运营公司与离岸控股公司（开曼公司）都持股，要么以员工身份在离岸控股公司拿期权。 提示你的是： （1）根据外汇监管实践，如果你拿的是期权，在公司上市前，公司给你办理股权登记是有现实难度的。因此，你离职时，公司要么保留你未来行权的权利，要么谈个价格拿钱走人； （2）如果发生股权纠纷，纠纷解决地通常约定在境外，最常见的是香港。因此，员工期权维权成本是比较高的。 9. 你获授股权是直接持有、间接持有（持股平台），还是代持？ 如果你是创始合伙人身份，通常是直接持股，磨合期也可以代持。 如果你是高管或员工身份，早期一般是代持。持股员工增多（比如，超过10人）后，公司通常会设立持股平台。 提示你的是： （1）除非极少数例外情况，绝大部分的代持都是既合法又有效的，只是你需要有些权利保护条款； （2）对于期权，你行权前还不是公司股东，公司本来就不需要给你工商登记，也就不存在代持问题。 10. 你获授股权的成熟安排（vesting schedule）是怎样的？ 经营团队的主要贡献在人力出资，股权通常会在4年内逐年分期成熟。常见的成熟安排是： (1) 每年成熟25%； (2) 满2年成熟50%，第3年成熟25%，第4年成熟25%； (3) 第1年成熟10%，第2年20%，第3年30%，第4年40%； (4) 第1年成熟25%，剩余股权在3年内每月成熟1/48。 这些是相对常见的股权成熟安排，都有公司在用。如果公司给你的是其他另类苛刻的条款，你要慎重签署。另外，如果公司发生并购事件时，你的期权如果可以“加速成熟”，对你而言是更为有利的。 11. 对于非过错离职，公司可以回购你已经行权的期权吗？ 如果你中途离职，你的期权可能会存在三种状态： (1) 未成熟期权； (2) 已经成熟但放弃行权期权；以及 (3) 已经行权期权。 你获得公司期权的主要对价，一是行权价格，二是人力投入。 因此，对于未成熟期权，由于你既没有掏真金白银行权，也没有人力投入，因此通常期权就自动终止了。对于已经成熟但你放弃行权的期权，虽然有人力投入，但你不愿掏钱行权，通常也是约定为自动终止。对于你已经行权的期权，由于你人力投入与货币投入都已经到位，期权就是你的了。至于公司是否有权利回购你已经行权的期权，（1）法律并不禁止公司这么做 ， （2） 你与公司自愿约定解决，（3）你需要特别慎重这个条款。 12. 回购价格合理吗？ 如果你与公司自愿同意回购已经行权的期权，你可供参考的回购价格有： （1）你的行权价格加上合理投资回报 （2）你已行权期权对应的公司净资产 （3）公司最近融资估值的折扣价 从相对公平合理角度，重资产公司通常选择方案（2），轻资产公司或高科技企业通常选择方案（3），但你的底线是方案（1）。 13. 对于过错离职，哪些行为会被认定为“过错”？ 过错离职，通常后果很严重，通常是1元回购所有期权，通常是你一夜回到解放前。 既然后果这么严重，那么什么行为会被认定为“过错”，对你而言就特别重要。通常而言，同业竞争、泄露公司商业机密、挖公司墙角都可能会被约定为你的“过错”行为，你应该慎重对待其他另类苛刻的“过错”行为。 14. 竞业禁止义务合理吗？ 奇虎360曾以1元回购了前员工傅盛持有的公司市价2000多万的期权，理由之一就是“同业竞争”。 关于同业竞争，提示你的是： （1）主要适用于高管与核心技术人员； （2）法律允许的最长时限是在职期间以及离职后2年内； （3）如果公司没有支付你竞业补偿金，你没义务遵守竞业义务； （4）你要特别需要关注“竞业范围”。比如，“教育行业”，“互联网教育”，“在线计算机教育”，这些你稍不留意的差别甚至会决定你离职后是否会因此失业。 15. 你们签过书面协议吗？ 说一千，道一万，你也花费时间学习了这么多，你与公司有书面协议吗？ 事后撕逼，再强大的理论与逻辑，都抵不过一纸协议。 靠谱众投 kp899.com：您放心的股权众筹平台，优质项目即将上线 ...
