前几天杭州阳光明媚，苏堤上游人如织，而杨公堤则显得较为幽静。在这片风景如画的幽静湖水边，有不为人知的活跃在A股市场的一批投资高手。既有在中山证券杨公堤、东方证券龙井路等营业部中驻扎的一批游资敢死队，也有像华侨基金、老虎汇资产管理等私募大佬。而浙江大学化学系硕士研究生毕业的奚奇辉和他的浙江紫道资产管理公司也在这里。 理工男走出实验室 在股市找到人生新舞台 奚奇辉2004年从浙江大学毕业就进入了嘉兴出入境检验检疫局工作，一干就是10年。由于他脚踏实地、刻苦工作，于2013年获得了“全国青年岗位能手”、2014年“嘉兴市十大杰出青年”等称号。 “工作好好的，为什么要干私募?”学化学的理工男跨界做投资，一些朋友听说后，都很惊奇。当然在国内投资界，有两个响当当的大腕是浙江大学校友:史玉柱和段永平。这两位大佬也是跨界的理工男，史玉柱的大学专业是数学，段永平当年在浙大读的是无线电专业。 奚奇辉告诉记者，前两年参与包括浙大校友会在内的一些社会性组织的管理工作以后，发现自己还可以做更多的事，人生的舞台还很大。“干了十年的实验室检测工作，个人养成了研究的习惯。”奚奇辉表示，后来接触了股市，发现市场中有很多东西吸引了自己，包括各种资金的心理博弈。 “很多股票大涨和大跌，之前都在K线图上有征兆可寻的。特别是从心理博弈的角度去分析。”奚奇辉表示，比如上周他们抓到杭氧股份三个涨停，靠的并不是运气。“上周市场上在炒地方国资改革，6日我们跟踪杭氧股份又出现砸盘的现象，我们就判断此股有戏。于是次日我们开始建仓，没想到下午开盘不久就迅速封板。”奚奇辉表示，这只是他自己研究发现的一种选股模式:无量打穿平台，再迅速收复失地，这样的个股很容易成为未来的强势股。 出于浓厚的兴趣，奚奇辉觉得自己可以在投资领域做一番事业。于是，2014年到杭州创业。先是和一些浙大校友合作，成立了浙江紫金港资本，开始学习管理资金，以专户理财为主。“也是运气好，很快就碰到了牛市。”奚奇辉表示，2014年和2015年他在同花顺等中小创个股上收获颇丰，“即便在经历熔断的2016年，我的收益也基本翻倍。”奚奇辉的投资水平也得到了认可，圈内一些朋友喜欢称他为“辉哥”。 浙大系私募启航 未来重点发展量化交易 去年的一次聚会，奚奇辉和校友任凯相识。任凯是浙大竺可桢学院出来的，专业是土木工程。没想到，两个浙大的理工男在一起竟然擦出了火花，一番深入聊天，两人很投缘，在投资上也有较多的共同点，最后就一起在投资上做事业。于是，两人合伙成立了私募公司浙江紫道资产管理有限公司。 “我主要负责投资，任凯主要负责上市公司调研。”谈起两个合伙人的分工，奚奇辉有些小得意，因为任凯对公司的研究能力强，也积累了丰富的人脉资源，“目前我们要去调研的话，可以直接和省内几十家公司的董事长交流。” “目前公司刚起步不久，很多想法还需要去实现。”奚奇辉表示，春节前刚发行了一款私募产品:紫道一号，近日就可以建仓了。2月底要新发一个产品，等下月还要再发一期。 公司目前有9人，规模还不大，目前正在社会上招聘。“我们是想招计算机专业的，希望给公司在投资领域的大数据建设方面有所突破。”奚奇辉的这番话中透露了两个浙大理工男的“小目标”:目前紫道资产管理的资金约3亿元，未来规模扩大后，他们计划要用上大数据和机器人。“我们现在已经在按量化的思路操作了。”奚奇辉告诉记者，根据量化思路，他们建立了一个300只个股的股票池，“我们挑选的都质地优良的公司，有蓝筹也有成长性好的小票，这个股票池就相当于一只指数的成份股。我们未来重点是发展量化交易，做大数据。” 创客说 “投资最怕的是心态不好，这样肯定会出昏招。”在记者的采访中，奚奇辉说得最多的是心理博弈。他认为，要成为一个好的交易者，就一定要学好心理学，比如买股票买到睡不着觉时，就是一个大问题。奚奇辉告诉记者，他本人最爱看的就是心理学书籍，这两年深读了近20本经典的心理学著作。他给读者推荐了两本股市心理学书籍:《交易心理分析》(马克·道格拉斯著)和《最佳卖出点》(唐纳德·卡西迪著)。 “近期我要去给100多个浙大校友上课，讲的就是投资心理，《股市时机的选择和心理学在股市中的运用》。”奚奇辉告诉记者，A股炒政策预期，其实就要用到心理学。比如一带一路是国家战略，自然就会酝酿很好的机会。 “很多投资者为何跑不过指数，这从心理学角度也可很好解释。因为指数不断在淘汰经营变坏的成份股，新增成份股。”奚奇辉表示，指数其实是在帮助投资者选股，所以他建议投资者不如重点关注沪深300指数的成份股。“技术差的投资者，不如到这些成份股中挑选个股。操作时，如果自己预判能力差，可以根据指数的强弱做择时，指数强的时候在里面挑选趋势好的个股做，弱的时候就休息。这样基本能跑赢大市，不太会亏钱。”最后奚奇辉还给投资者支了一招。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记者获悉，2017年1月初，财政部曾分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会2个部委，以依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为，并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为，“要求严肃问责，并按照《中华人民共和国预算法》的有关规定，对负有直接责任的主管人员和其他直接责任人员予以处理”，并将结果于2月3日前反馈给财政部。 记者了解此次追责的直接导火索是在2016年下半年94号文对地方债务的核查。94号文也就是2016年印发《关于开展部分地区地方政府债务管理存在薄弱环节问题专项核查工作的通知》（财办预[2016]94号），并组织相关地区办事处对违法违规举债担保问题进行了专项核查。核查的主要内容是违规举债、政府出具担保函等。 财政部在下发的函件中强调，2014年修订的新预算法规定，地方政府只能通过发行地方政府债券方式拒接债务，除此之外不得以其他任何方式举借债务；除法律另有规定外，地方政府及其部门不得以任何方式为企业和个人债务提供担保。 在2014年的43号文，也就是《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中提出对脱离实际过度举债、违法违规举债或担保、违规使用债务资金、恶意逃废债务等行为，要追究相关责任人责任。 2015年财政部下发的《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见 》中提出，对地方政府违法举债或担保的，责令改正，并按照预算法规定追究相关人员责任。 2016年11月4日，财政部有关负责人就地方政府债务问题答记者问中表示坚决制止地方政府违法违规融资行为。建立财政部驻各地专员办对地方政府债务的日常监督机制，依法加大查处和曝光力度，对违法违规的地方政府、金融机构，会同有关监管部门依法追究有关责任人的责任。 核查内容： 内蒙古自治区： 经核查确认，你区交通运输厅与内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司签订“委托代建购买服务协议”，约定于建设期及建设期后第一年至第17年或者第18年通过购买服务资金支付项目建设资金，支持内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司作为承贷主体，向农业发展银行贷款105.5亿元，资金使用和项目实施主体均为各盟市旗县交通局。 河南省： 一、建议依法处理的违法违规问题 经核查确认，2015年驻马店市人民政府通过政府会议纪要，承诺将驻马店市公共资产管理公司贷款本息列入市财政中长期规划和政府购买服务预算，涉及资金6.4亿元。市财政局据此向中国建设银行驻马店分行出具承诺函。 二、建议进一步核实确认后依法处理的问题 经核查，2015年驻马店人民政府将市公共资产管理公司的中信信托有限责任公司1.78亿元信托贷款还本付息，纳入市财政中长期规划和年度预算。 重庆市： 经核查确认，一是黔江区人民政府于2015年8月批复同意黔江区城市建设投资（集团）有限公司向贵州中黔金融资产交易中心融资。当年11月至12月，黔江区城市建设投资（集团）有限公司获得融资款0.55亿元。经区人民政府有关负责人批准，区财政局提供了协调资金支付融资产品本息的承诺函。二是2015年5月黔江区教委与上海爱建融资租赁有限公司签订了2个《回租赁合同》融资1.2亿元；2015年6月和8月，黔江区教委与江苏金融租赁股份有限公司签订2个《融资租赁合同》融资1亿元。 四川省： 一是巴中市人民政府批复同意巴中新城建设投资有限公司通过银行贷款、信托、私募债等方式融资，并向有关金融机构出具了确认函，市财政局出具承诺函，承诺如企业不能按时偿还债务本息等，安排财政资金偿还。二是新都区人民政府通过会议纪要，同意国有公司以银行贷款、信托产品或私募债等方式融资，部分资金由区政府主要负责人批准用于相关政府项目。 商务部： 经我部专项核查确认，上海爱建融资租赁有限公司于2015年5月与重庆市黔江区教委签订2个《回租赁合同》，为其提供融资1.2亿元。请你部进一步核实情况，依据相关法律法规和政策规定，严肃追究上海爱建融资租赁有限公司责任，必要时督促其对有关责任人严肃问责。 银监会： 经我部专项核查确认，江苏金融租赁股份有限公司、山东省国际信托股份有限公司、中国建设银行驻马店分行、新都桂城村镇银行存在要求地方政府违法违规担保或配合地方政府违法违规举债行为（具体附后）。请你会进一步核实情况，依据法律法规和政策规定，严肃追究相关金融机构责任，必要时督促金融机构对有关责任人尤其是授信管理人员严肃问责。 附件：要求地方政府违法违规担保或配合地方政府违法违规举债事项情况表 序号 金融机构 具体事项 1 江苏金融融资租赁股份有限公司 2015年6月和8月，江苏金融租赁股份有限公司与黔江区教委签订2个《融资租赁合同》，向黔江区教委提供融资1亿元。 2 中国建设银行驻马店分行 中国建设银行股份有限公司于2015年9月与驻马店市公共资产管理公司签订了建驻营基建[2015]153号合同，同月该行发放贷款6.4亿元。驻马店市人民政府通过政府会议纪要，承诺将公共资产管理公司贷款本息列入市财政中长期规划和政府购买服务预算，涉及资金6.4亿元。市财政局据此向中国建设驻马店分行出具承诺函。 3 新都桂城村镇银行 新都桂城村镇银行2015年向成都市新都区土地整理农业专业合作社提供2.08亿元（名义为购买苗木、花卉及中药材等），相关合作社将贷款资金转入成都市新都区神龙投资有限公司，经有关区政府领导同意调剂部分贷款资金用于土地整理等政府项目。 ...

网贷平台整改大幕开启，继广州、上海之后，北京网贷整改也正式开始。北京市金融工作局于2月17日召集部分P2P平台召开了整改会议，首批整改意见书也已下达。 记者从知情人士处获悉，北京首批下达的整改意见书共有七家平台，包括网信、宜人贷、人人贷、积木盒子、有利网等大型平台，有利网等平台已确认收到整改意见书。 此前报道称，当天金融局在召集的整改会议上重申网贷监管办法的同时，还提出了“禁止平台设立风险准备金”这一新规，这引起网贷行业的广泛关注，因为风险准备金的做法较为普遍，如果这条禁设实施，将对平台甚至整个行业带来冲击。 目前，北京网贷行业整改的流程大概是：北京网贷平台所有排查工作将在3月底完成，排查之后即进行整改，整改事项少的平台，整改时间可能需要1个月；整改事项多的平台，则没有明确时间。 整改的主要依据还是去年的“8•24”新政即《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，其中借款限额问题、资金池、自融等问题，即常说的十三条红线。 此前，北京大部分平台就已上报材料，同时金融局做了现场调查、考察、约谈等。目前，北京金融局则开始陆续向网贷平台发放整改批复通知书，整改通知书基本是按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的要求制作的。 上述知情人士称，本周陆续会有7家平台收到整改反馈意见书，“各家的意见书会有所不同，但对平台进行了一对一的窗口指导意见，比较普遍的问题是大标、风险备用金等问题，还有些其他小毛病，对于首批平台的整改，问题不会太大。” 根据国务院互联网金融专项整顿方案，在现场检查之后，将对互金平台采取分类处置措施。根据风险程度、违法违规性质和情节轻重、社会危害程度大小、处理办法等因素，网贷机构被划分为合规类、整改类、取缔类三类，并实施分类处置。 该人士表示，对于具体的分类处置问题，目前金融监管部门也正在商讨，希望给平台合规留有余地，“可能会做辖区拆分管理，就是市级不出直接的备案细则，由各区各自出具备案细则，这样可以保护到很多平台，当然这只是北京金融监管部门的想法之一，但还不知能否成行。” 目前，各类地方的网贷整改类会议在同步推进中，从目前反馈来看，网贷的合规性问题不容乐观。有报道称，最近广州多个监管部门组织互金行业高管召开相关会议，会议上传出的消息称，从现场检查情况看，目前广东地区尚无一家平台属于合规类平台，所有平台都要面临整改。 根据会上透露的内容，网贷平台面临整改的主要问题有五大类：资金池、银行存管、自融、担保和承诺收益、期限与资金错配。此外，部分平台涉及代销、类资产证券化、房地产、期货、融资并购等禁止性业务。当然，对于网贷行业普遍面临的各项问题，监管部门有所轻重，其中自融和资金池是最关键的两大红线，而银行存管则相对靠后。 目前，网贷行业进入政策密集发布期，主要包括地方的备案政策网贷监管细则。其中，厦门和广东两地相继公布地方性网贷机构备案登记管理办法，广东省金融办还出台了首个地方性网贷监管细则征求意见稿。 银监会表示，2016年11月，银监会印发了《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》，明确对网贷机构备案登记管理采取新老划段的原则，对于存量机构，与目前正在开展的专项整治工作相结合，整改合规一家备案一家，整改不合格的机构不予备案，对于新设机构，按照指引要求，进行备案管理。网贷机构只有在监管部门取得备案登记证明，在工信部门完成申请电信增值业务许可并与银行业金融机构签订资金存管协议后，才真正成为一家基本合规的P2P网贷机构，监管部门才可以在其官方网站上对这家机构进行公示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

近日，亿盛担保称，因类金融企业无法在新三板进行定向增发和其他重大资本运作，公司拟终止挂牌。 记者了解到，去年11月，亿盛担保拟引入政府资金参股，对公司来说的重大利好，却因类金融企业无法在新三板定增而受到阻碍。于是，公司决定离开新三板。 从去年“5.27新政”推出后，不少类金融公司先后离场。接下来，新三板上的类金融企业将何去何从？ 1、亿盛担保不是第一家，也不是最后一家 亿盛担保做的是中小微企业融资担保业务，2015年5月挂牌新三板。公司挂牌后，一直未进行过融资，直到挂牌一年多后，公司才迎来一笔定增。 2016年11月，亿盛担保收到山东省省级融资性担保机构股权投资基金、临沂市产业引导基金投资有限公司等政府资金参股。 但是因为新三板对类金融企业的融资迟迟未解禁，亿盛担保终于等不住，准备摘牌。 亿盛担保不是新三板第一家要摘牌的类金融公司。 早在去年8月底，另一家担保公司融兴担保就申请停牌，理由是，存在涉及需要向有关部门进行政策咨询、方案论证的无先例事项。 随后，10月31日，融兴担保发布公告，称因类金融企业无法在全国中小企业股份转让系统进行增资扩股和进行其他重大资本运作，公司申请终止挂牌。 除了担保公司以外，小贷公司也在相继离开新三板。 2016年8月，佳和小贷半年报都不想披露，直接表明离开的决心，11月2日正式摘牌；三花小贷在12月15日申请终止挂牌，理由同样是出于公司发展战略考虑，并于2017年1月26日正式摘牌。 2、监管严，融资难，类金融企业或大批离场 “监管严，融资难”，是类金融企业离场的最大原因。 2016年5月27日股转发布《关于类金融企业挂牌融资有关事项的通知》，对类金融企业来说无疑是晴空霹雳。 股转对类金融企业作出划分：小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司。股转认为这些类金融企业大多处于新型阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一。不仅暂不接受类金融企业的挂牌申请，而且已挂牌的企业不得采取做市转让，不属于类金融企业的挂牌公司，不得参股或控股类金融企业。 数据统计，目前新三板有类金融企业77家，其中小贷公司44家、融资担保公司11家，包括拟摘牌的融兴担保和亿盛担保、融资租赁公司6家。但截至2017年2月16日，新三板小贷公司只有鸿丰小贷披露了2016年度业绩预告。 来了新三板却不能融资，还需要考虑到待在新三板的一系列成本。接下来，是不是还将有一批类金融公司离场？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

按照新规，已被受理的定增项目仍按老办法。因此，有基金经理认为，目前已经通过证监会审批的未实施定增项目约2800亿元，另有约4000亿元已受理但未过会的存量项目，因此对现有的定增基金影响不大。 如火如荼的定增市场被一则再融资新规泼了一盆冷水，政策收紧的大背景下，定增套利空间被压缩。 记者采访多位公私募定增投资人士了解到，未来定增基金“以折价率换回报的策略”将难以为继，其投资逻辑和思路将作出调整。就短期来看，存量定增基金的收益率不会受到明显影响，但未来会有资金陆续退出定增市场，预计定增基金的成立数量将减少。 定增基金调整思路 近日，证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对非公开发行股票的定价、频率、股份数目都做出了限定，定增套利空间受到限制。 “此次政策调整，会对整个定增市场的容量、投资模式产生一定影响，进而对定增基金产生影响。”业内人士刘开运直言。 他表示，定增新政原则上新老划断，短期内市场不会发生大的变化。中长期来看，上市公司融资规模会受到影响。项目投资的折价率会进一步收缩。目前投资逻辑与思路也会发生一些变化，之前部分项目投资可以采取高折价率策略，未来这一策略将变得无效。 深圳某基金公司定增基金经理也对此表示，一年期定增折价率将小幅下行至5%~8%合理水平，原先以折价率换报价的模式难以继续。 上海弘尚资产投资经理李军持相似观点，他认为，新规之下，定增基准价发生变化，定增高折扣空间的情况很难再现，以高折扣率参与市场的定增基金投资策略必然需要调整，或者产品到期不再延续，将来此类基金的数量也会减少。 “我们一直坚持在做定增投资时，完全根据基本面选择标的，并辅助折价率作为补偿，新规对这类产品带来的影响不大。”李军表示。 刘开运表示，未来的定增基金将更加关注上市公司自身的价值与成长性，更加关注上市公司的核心竞争能力。同时，定增基金也将完善其他投资策略，比如定增驱动的事件驱动策略等。 短期尚不影响基金收益 在市场环境发生变化的情况下，部分业内人士认为，短期内对已成立的定增基金收益率影响不大，但长期来看，定增基金的数量会有所减少。 在2015年2月5日首只公募定增基金成立之后，定增基金逐步涌现，去年则是定增基金成立的高峰期，越来越多的公募基金发行定增产品。数据显示，截至2017年2月20日，共有43只定增基金成立，总规模近545亿元，还有2只定增基金正在发行。私募基金也不甘落后，2016年共成立了901只私募定增产品（含新三板）。 按照新规要求，已经被受理的定增项目仍按照原有规则。因此，李军认为，目前还有已经通过证监会审批尚未实施定增项目约2800亿元，并有约4000亿元已受理但未过会的存量项目，且定增基金本身就有封闭期，因此对现有的定增基金影响不大。 刘开运也对此表示，新规对定增基金的收益不会有太大的影响，之前一段时间的定增投资折价率已经比较低了，接近于现在的定价模式。 不过，李军提醒，如果存量消耗完，新的定增项目按照新规很难有很大的折价空间，参与者的盈利空间也会缩减。自然会导致定增市场的参与者减少，定增基金成立的数目也会有所降低。 “按照此前市场的发展轨迹，市场上的高折价空间吸引参与者越来越多，市场资金量增加，又导致定增的折价空间缩小。”李军表示，如果新规之后，很多资金退出市场，反而有利于定增市场更加健康。 某大型公募基金也认为，从另外的角度看，新规在一定程度上也有利于投资者参与定增市场。在定增项目数量预期整体影响不大的前提下，每单定增金额的减小降低了定增参与门槛，使参与定增项目变得更加容易，目前每单定增平均规模为20亿左右，如剔除净资产排名前20的上市公司，预计市场平均定增项目规模可能将下降至10亿左右。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　在国内，政府补贴早就已经是很多企业重要的收入来源，大众熟知的包括新能源汽车补贴、汽车购置税补贴、购房补贴等。其实处在时代发展前沿的互联网行业，更是政府补贴的重要对象。 　　 　　虚拟养老院补贴、高达500万的落户补贴、创业企业补贴、人才补贴等，五花八门的补贴已经成了某些互联网公司收入中不可或缺的组成部分。 　　 　　原本政府补贴是出于减少企业负担，并推动企业健康成长，让其更好地位社会做出贡献的初衷，但总会有企业把好好的一本经给念歪。比如此前的新能源汽车骗补，就引起大众一致谴责，并最终受到处罚。而在互联网行业，政府补贴也出现了类似的问题。 　　 　　补贴断血后就散，跟风项目扎堆上 　　 　　经常有针对互联网创业补贴方面的提问，如“互联网初创公司，有哪些可以救命的政府补贴？”、“政府的创业补贴信息都是从哪里获取的？你拿到过政府的创业补贴资金吗？”等。 　　 　　其实这些问题都还是合理的，毕竟互联网创业企业都想在起步阶段获得更多的支持，加大自身的资金储备，进而让自己轻装上阵。 　　 　　只要是在政府补贴的范围内且符合相应的政策，自然就能够获得相对应的补贴，这是无可厚非的。湖北对符合条件的互联网企业，均给予每千瓦时0.15元补贴，每年为相关互联网企业节约电费支出3亿元。 　　 　　长春市鼓励引导互联网+，对相关互联网企业进行补贴，符合条件的企业购买、自建自用业务办公用房的，最高可获不超过500万元的补助。广州、深圳等对孵化器、众创空间等进行多方面补贴，金额达数百万元。 　　 　　政府的种种补贴让很多互联网创业企业在没有判断好行业发展趋势的时候，就跟风而上，扎堆而来，除了抱着一夜暴富的心态外，就是想依靠政府补贴来完成原始财富的积累。 　　 　　现实是，政府补贴一旦断血，很多互联网企业就面临倒闭。比如享受了初期数百万补贴的众创空间，去年年底数量超过4000家。虽然成功建设起来，但因竞争激烈、盲目上马等导致空置率太高，且不能再获得相关补贴，很多众创空间无以为继，面临倒闭甚至已经“死去”。 　　 　　补贴变味，财务把补贴也算入利润 　　 　　而某些互联网企业在对待补贴的态度上，十分让人不解。猎豹移动2015年第四季度运营利润同比增40%至7660万元，给了投资者一个光鲜亮丽的财报。但值得注意的是，在运营利润中包括5970万元的政府奖励、补贴相关资金，后者占比高达77.9%。也就是说，如果没有政府补贴等，猎豹移动当时的运营利润只有1000多万元。 　　 　　而把政府补贴算进利润里，似乎已经成为互联网企业心照不宣的事。 　　 　　巨人网络2011一季度纯利润为2.6亿元人民币，政府给了它1000万元的补贴。而2009年至2011年第一季度，巨人网络已从政府手里拿到1.56亿元的补贴。 　　 　　盛大游戏2011年一季度纯利是3.13亿元，较上季度下降15%。盛大甚至还表示，净利润下降主要是由于政府补贴收入减少所致，但当季度政府补贴已经达到3320万元…… 　　 　　如果政府补贴在互联网企业的利润中占据一个不起眼的位置，还能说明后者有着良好的发展势头。但如果政府补贴成为利润的主要来源，这样的互联网企业是不是感到羞愧？依靠政府补贴活着，怎么想都不是光荣的事。 　　 　　过热的补贴，催出骗补、不良的互联网创业项目 　　 　　不得不说，在目前“双创”的大环境下，互联网行业愈来愈受到创业者的欢迎，成为最热门的领域之一。而从政府层面看，其出发点是竭尽全力帮助创业者快速成长起来。 　　 　　除了在政策上给与便利外，层出不穷的补贴也彰显了政府的决心。但就目前来看，政府某些补贴有些“过热”，让一些只赚补贴的互联网企业也能够轻松得到补贴。 　　 　　这样的结果自然就是催生出骗补、不良的互联网创业企业和项目，让它们能够无所顾忌地野蛮生长。还是希望在进行补贴时，能够加大甄别机制，防止那些浑水摸鱼的互联网企业来“骗补”。最终的目的，就是帮助那些真正有潜力的互联网企业。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

再融资新规冲击波 再融资新规出台震撼A股市场，此次调整直击定增制度桎梏，无疑将会重塑A股融资生态。新规之下，上市公司以及投资机构将如何应对？而再融资生态的衍变，未来又将怎样影响A股市场？ 以往可以被操纵的发行定价基准日将“消失”，仅保留发行期首日作为基准日，成为压缩套利空间的“杀手锏”。 “定增市场要成鸡肋了，越来越难玩。一大批资金可能会选择离开定增，这也是今天债市一开盘就涨的逻辑。”2月20日，上海某中型券商并购部负责人对记者表示。 当日，国债期货全线大幅收红：10年期国债期货主力合约T1706收盘涨0.56%、5年期国债期货主力合约TF1706收盘涨0.29%；鲜明对比的是，终止定增的上市公司数量不断增加。当日，多氟多（002407.SZ）、华邦健康（002004.SZ）等宣布终止定增，成为再融资变局下的组成部分。 此番资金迁移及定增频告终止的原因是证监会于2月17日发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（下称“《监管要求》”），剑指配套融资出现的融资过度、编造项目、概念炒作、投资理财产品等行业“痛点”。 在受访投行人士看来，《监管要求》下，以往可以被操纵的发行定价基准日将“消失”，仅保留以往较少使用的发行期首日作为基准日，成为压缩套利空间的“杀手锏”。同时也给参与方带来诸多不便和不确定性，不过精明的参与者也将寻找更多的隐秘方式开辟新的盈利空间。 “基准日”杀手锏 “定增过程中最为吸引人的是”配套融资“，这也是相关方平衡利益的重要方式。比如，一些关联方或者关系户通过突击入股的方式低价拿到筹码，持有一年就可以高价套现走人。”2月20日，深圳某券商并购人士指出，并且目前A股整体估值这么高，上市公司就会趁此多融资。 不过，虽然再融资火热，但其灰色链条也备受诟病，尤其是由于定价存在大幅折价，方案一经公布，股价再被追捧，期间的巨额套利吸引着各方挤破头皮也要参与。 监管层此番压缩再融资套利空间的主要方式包括发行定价基准日仅保留发行期首日、距离前次募资不少于18个月以及发行数量不超过总股本的20%。在受访投行人士看来，发行定价基准日仅保留发行期首日成为压缩套利空间的“杀手锏”。 长江证券研报从过去5年上市公司融资情况出发，得出的数据为：在“项目融资、补充流动资金以及配套融资”三项中，募集股本数超20%的项目仅占全部定增数量的24.2%，占全部定增金额的27.7%；间隔小于18个月的再融资项目数占全部定增总量的10%，占全部定增金额的10.9%；从价格套利来看，三年期定增锁价中，折价率≥20%在全部三年定增数量中占比75%，在全部三年定增金额中占比52%。 因此，长江证券得出的结论为，“《监管要求》主要在价格套利上，影响了三年期定增锁价的模式，18个月的再融资限制及20%的股本限制实际影响较小。 实际上，再融资存在的套利模式的主要寻租空间便是基准日的选择。在出台《监管问答》之前，发行定价基准日包括董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期首日。不过最常用的是董事会决议公告日作为定价基准日，另外两个使用比较少。 数据显示，2016年以来，共有826家上市公司实施定增，其中使用董事会决议公告日作为定价基准日的高达698家，占比84.5%；使用发行期首日作为基准日的分别有116家，占比仅14%。 此番，《监管问答》将发行定价基准日“三留一”，仅留下“发行期首日”，而删掉了最为常用的董事会决议公告日和少用的股东大会决议公告日。 “董事会决议公告日作为定价基准日最为常见是因为这个日期是可控的，从而产生很多内幕交易、股价操纵等违法违规行为。比如，公司股价在某段处于或者被运作成为低价区域，上市公司选择此时召开董事会，然后大股东或者相关方参与定增，这就明显侵犯了其他股东的权益。”上述并购人士指出，而《监管问答》将定价基准日变为定增相关方不可控的，并且从定增方案公布到发行基本需要一年的时间，这一年时间已经把定增的利好消化得差不多了，股价一旦上去相关方的套利空间将大幅缩水。 暴利变“鸡肋” 资本都是逐利的。近年来，很多机构专门成立定增基金、定增部门等大举杀入定增市场，并助推定增市场的火热节节攀升。 武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新指出，市场过热的结果就是，再融资乱象频发。比如，上市公司融资手段单一，过度偏好定向增发；定向增发高频率、大额度，没有节制；定向增发募资不做研发，只用于收购他人资产“买利润”，或是还贷、委托理财。这种再融资乱象怂恿企业相互攀比玩股权，搞资本运作，操纵报表数字，无心主业与研发。 “本次政策的意图是打击包括内幕交易等方式形成的不当获利，就是因为之前的套利空间存在，所以才造成过度融资。现在的政策是直接压缩套利空间，达到不当获利操作空间减小，再融资动力下降的目的。”上述并购人士认为。 蛇打七寸。事实上，在2016年4月左右，监管部门就曾针对定增发行定价基准日进行窗口指导——以发行期首日价格为定价基准的市价发行项目，即“七折条款”，但并没有完全实行。在上述并购人士看来，“《监管要求》是将前期的窗口指导条文化了，上市公司此番必须实行。实际上，已经有多家上市公司公告终止或者修改定增方案了。” 其实从去年窗口指导开始，定增的折价率也开始慢慢下来。“之前参与定增项目，折价发行的企业较多，2016年上半年折价率在15%左右，参与定增项目的安全边际较高，市场参与意愿较高。”上述券商人士透露，不过2016年下半年起，定增市场折价率就降了很多，套利空间逐渐收窄，这是参与多方的市场自我调整所致。 “最近定增市场询价的时候经常能询到9.5折，有时候甚至能询到9.8折，但是之前普遍的询价是7-9折。”上述并购部负责人透露，按《监管问答》规定，定增发行定价的基准日是发行期首日，也即市价，一年之后的行情谁说得准，就会很难发出去，再融资将会变成“鸡肋”，尤其是三年期定增可能会消失。 套利游戏升级 “新政出台后，价格的难以确定是个难题。后期参与定增项目，个股的 α收益（即个股的价值投资风险收益）将成为超额收益的主要来源，目前参与的意愿较低，主要是机构投资者最为关注的安全边际低了。”上述券商人士指出。 因此，新政下，未来如何开辟新的盈利空间成为一大难题。不过，上有政策，下有对策。 上述并购人士指出，在大股东坐庄的时代，选择在某个时间控制股价，方法很多。比如去年7折条款的窗口指导，就有一大堆上市公司维稳股价。“政策的方向就是堵明的套利空间，上市公司未来为了平衡利益，会创造更多的隐秘空间。” “老办法被堵，需要研究新路径。”上述并购人士称，办法都是根据个案条件琢磨出来的，比如可行的是融资前送转做大股本、公司选择时点释放利好、配合消息控制股价等。 上述并购部负责人认为，上市公司趁估值高的时候多融资，因此，再融资泛滥的症结问题是A股估值体系的紊乱。 “A股目前估值仍然偏高，很多上市公司此机融资。如果像海外市场，股价只有几分钱，看他融不融？京东方比较典型，之前多年巨亏，但一次就融了400多亿元。趁市场还能给它两三块钱的股价，干嘛不融。这就是市场估值出现了问题，严重拖累了市场效率。”上述并购部负责人指出。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

P2P网贷行业迅速发展的同时，也存在巨大隐忧，骗局、跑路、信息泄露等问题时常受到诟病。数据显示，截至2016年末，国内P2P借贷平台共有4856家，其中正常运营的仅1625家，占比只有33%。那么多P2P平台中，如何判断他们是否有资质？如何保障投资者的权益呢？ 合规性和金融安全，是P2P行业绕不开的话题。2016年8月24日，银监会等四部委联合印发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，被认为是网络信贷的基本法。银监会回应，办法明确了网贷行业监管制度安排和经营规范要求，其中对于网贷机构的设立不设行政许可，采取无条件备案的方式，但通过设置单一借款人上限要求以及负面清单管理等，规范和约束网贷机构，防范相关风险。此外，办法中还有专门章节设置了出借人与借款人保护内容，保护消费者权益。银监会普惠金融部主任李均锋介绍了这个办法的主要任务和总的原则。 李均锋说：“网络借贷机构长期缺乏监管、缺规则、缺门槛，《办法》就是要解决这个三缺或者三无的问题，其中一项主要的任务是明确对网络借贷机构由谁来监管，谁来负责。总的原则是，不是哪家监管部门、哪个监管主体一家能包打天下，必须实行协同的、共同的监管，四个部门都是网络借贷的监管主体之一。” 办法还明确网贷机构实行客户资金由银行业金融机构第三方存管制度，防范平台道德风险，保障客户资金安全。 李均锋说：“制度安排上要求‘网贷’机构必须实行不同的资金分别开立账户，‘网贷’出借人的资金、‘网贷’自身的资金，必须由银行业金融机构进行第三方存管，确保‘网贷’机构信息中介的定位，不搞资金池。同时也防止平台自身接触现金，防止平台挪用出借人的资金。” 此外，限制借款集中度，强调小额分散原则，体现网贷机构差异化市场定位，保护出借人权益并降低网贷机构道德风险。 李均锋说：“从目前来看，在风险控制和信息搜集上也只能定位为这种小的融资需求，我们大的融资需求，几千万上亿的，没有现场的实地的调查和风险控制，单靠我们网上的信息搜集、大数据的处理，是解决不了大额资金需求风险控制的问题。” 那么，面对如此众多的P2P平台，怎样判断它们是否有资质呢？银监会回应：银监会2016年11月印发《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》，明确对网贷机构备案登记管理采取新老划段的原则，对于存量机构，与目前正在开展的专项整治工作相结合，整改合规一家备案一家，整改不合格的机构不予备案，对于新设机构，按照指引要求，进行备案管理。网贷机构只有在监管部门取得备案登记证明，在工信部门完成申请电信增值业务许可并与银行业金融机构签订资金存管协议后，才真正成为一家基本合规的P2P网贷机构，监管部门才可以在其官方网站上对这家机构进行公示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

据新华社，南京市公安局秦淮分局18日发布信息，“易乾财富”涉嫌非法集资犯罪，警方吁请各地投资人到投资所在地报案配合调查取证。经查，易乾财富（南京易乾宁金融信息咨询有限公司）违反国家金融管理法律规定，向社会不特定公众吸收巨额资金。涉案嫌疑人已被采取强制措施。 南京秦淮警方初步侦查表明，“易乾财富”吸收的资金大量被公司实际控制人、高管及其亲属转贷获利、侵占私吞和肆意挥霍，导致资金链断裂。为进一步查证事实，警方吁请各地投资人到投资所在地公安机关报案登记，配合公安机关开展调查取证工作。 事实上，易乾财富此前一直处于舆论风暴中心。此前有媒体报道称，易乾财富涉嫌“庞氏骗局”，并列举了包括投资人资金去向不清、部分荣誉资质造假、在美关联公司与房产公司为空壳公司等多项直接和间接证据。易乾财富自出现兑付危机截至到目前为止，已有10个月的时间。 据了解，2016年4月8日，易乾财富绍兴和上虞两地多家分公司被查封，大量管理人员被警方带走。4月13日，浙江桐乡警方官方微博发布公告，称11日已立案查处易乾财富桐乡分公司非法吸存案，并对桐乡分公司多人采取了刑事强制措施。 易乾财富事件梳理： 2016年4月13日，易乾财富官方微信发布信息称，浙江省桐乡公安局经侦大队冻结了易乾财富对公账户，故正常兑付工作无法继续进行。 4月14日，易乾财富发公告称，易乾财富将被江苏天瑞并购，后者负责为易乾财富推介客户无法兑付的情况进行兑付托底担保。江苏天瑞承诺在2018年3月31日前完成全部兑付。 6月6日，易乾财富下发关于员工工资暂缓发放的通知，通知表示为了全力兑付客户本息，暂缓工资发放，社保正常缴纳。 8月18日，易乾财富发布公司前代理总裁曹健荣，在任职期间合计支付各项支出近9亿元，但在后期核查期间发现其有个人挪用公款，私下收购客户合同，收取回扣等渎职现象。情节恶劣，易乾会通过法律途径寻求解决，还望知情人士提供相关线索凭证。 8月21日，易乾财富发布公告称，截止至2016年8月19日，已完成90周岁以上客户的兑付工作，共50人次，兑付总额为4577221元。随后，公司将在9月10日及9月30日分两次进行85周岁以上客户的兑付工作。 9月22日，易乾财富推出以房抵债，美国南卡罗来纳州默特尔比奇市的别墅项目，共计38套高尔夫别墅面向原易乾理财客户作兑付处理。 此后，易乾财富通知投资人在10月1日前，签署一份关于后期兑付的四方协议，承诺在五年内分期解决全部本金收益的兑付问题。其还款周期具体为，2016年12月31日前偿还本金的5%、2017年9月30日前偿还本金的5%、2017年12月31日前偿还本金的10%、2018年12月31日偿还本金的30%、2019年偿还本金的50%、2020年前偿还所有固定收益。 11月 15日，易乾财富官方微信发布公告称，目前公司资产端回收了一批债权，因债务人此次利息还款采用现金加物资的形式，第一批还款物资为少量白酒和红酒。投资客户可以选择以物资作为还款的兑付方式，根据不同物资折现以兑付投资本金，物资价格均按照批发价计算。 11月28日，易乾财富官方微信发布公告称，将对70岁以上老人启动二次兑付，每期5%，每月25号进行，将分20期完成。公告强调，10月25日起，已经完成了70周岁以上客户的第一次的兑付。12月1日，易乾财富称，11月23日起，已经提前两天展开了除特定地区外的全国其他地区新一轮70周岁以上客户的兑付打款工作。 12月13日，易乾财富发布公告称拟将开启新一批实物兑付活动，还款物资仍为少量白酒及红酒，兑付单价从220元至600元。 2017年1月6日，易乾财富发布公告称，12月13日批次实物兑付的物资已经全部兑换完毕。参与本次物资兑付的客户数总计174人，兑付总金额411万元。公告表示，公司目前正积极筹备后续的兑付工作，请各位客户耐心等待，理性维权。 2月18日，南京市公安局秦淮分局18日发布信息，“易乾财富”涉嫌非法集资犯罪，警方吁请各地投资人到投资所在地报案配合调查取证。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

央行通过房贷调房市的思路还在延续。2月17日，央行发布的2016年四季度货币政策执行报告指出，下一阶段微观信贷政策要支持合理自住购房，严格限制信贷流向投资投机性购房。更为重要的是，从完善财税制度、改进土地占补平衡等方面入手，从供给端解决房地产供需错配问题，构建房地产市场健康发展的长效机制。 央行指出，要进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，抑制资产泡沫，防止“脱实向虚”。 报告还明确，要充分发挥窗口指导和信贷政策的结构引导作用。据银行人士透露，央行从1月开始的“银行窗口指导”仍在继续，且不再局限于大行，要求部分城商行2月开始停止放贷。央行的调控举措初见成效。央行发布的1月新增人民币贷款数据显示，1月人民币贷款增加2.03万亿元，同比少增4751亿元。分部门看，住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，值得注意的是，以房贷为主的中长期贷款增加6293亿元。在新增贷款中占比31%，较上月大幅下降9.55个百分点。 业内人士严跃进分析认为，去年四季度以来，随着房地产调控的加强，楼市销量开始下降，成交下滑让商业银行发放房贷的节奏自然“慢下来”。 去年全年虽然房地产贷款增长较快，但四季度以来增量有所下降。央行数据显示，截至2016年末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额为26.7万亿元，同比增长27%，房地产贷款余额占各项贷款余额的25%。其中，个人住房贷款余额为18万亿元，同比增长38.1%，去年四季度各月新增个人住房贷款额均低于2016年9月。 对于央行2016年四季度货币政策执行报告，国泰君安宏观团队点评称，四季度货币政策执行报告总体表明我国货币政策基调为中性偏紧，主要着眼于防范金融风险和控制信贷增速。整个报告注意到全球和我国经济更加积极的一面，同时，也提出把防控金融风险放到更加重要的位置。另外，央行对通胀的关注度在提高，但仍看到上行和下行风险都有。货币政策更加强调中性。去年三季度提的是“稳健的货币政策”，而到了四季度新加入了“中性”两个字，为“稳健中性的货币政策”。 而对比去年三季度货币政策执行报告，本次报告也有很多值得关注的变化。从流动性角度，三季度提的是“流动性合理充裕”，而四季度则变为“流动性基本稳定”，分析人士认为，这表明央行有意渐进收紧流动性。此外，此次报告中，央行明确提出“把防控金融风险放到更加重要的位置”。明确将表外理财业务纳入宏观审慎评估，并逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理，保持货币金融环境的稳健和中性适度，实现货币信贷和社会融资规模适度增长。 央行报告还显示，2016年社会融资规模增量为17.8万亿元，比上年多2.4万亿元。主要增量来自几方面：一是对实体经济发放的人民币贷款大幅多增，个人住房贷款增加较多；二是企业债券融资略有增长，股票融资同比多增；三是委托贷款和信托贷款明显增加。 天风证券首席经济学家刘煜辉指出，资产泡沫带来的首要风险就是货币定价受到严重冲击。资产越荒资金越不进实体，大水漫灌楼市债市，境内外资产价格裂口越来越大，可能导致重大风险。 此外，近年来，我国银行表外理财业务增长较快。根据央行统计，2016年末银行业表外理财资产超过26万亿元，同比增长超过30%，比同期贷款增速高约20个百分点，但对表外理财业务的风险还缺乏有效识别与控制。央行2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。 在方正证券首席经济学家任泽平看来，央行对经济企稳回升的信心有所增强。房市债市调控之后银行增加了对实体经济的贷款力度，企业盈利改善带来前几年被推迟的设备资本开支大幅增长，外需改善和汇率贬值推动了出口回升。考虑到一季度信贷和投资超预期，这一轮景气周期复苏有望持续。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...