首日挂牌8个月份 上市前晚暂停夜盘 　　4月6日，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）发布了相关通告通知，公布了白糖期权上市的有关事项。其中，上市时间为4月19日，4月18日当晚所有品种不开展夜盘交易。 　　根据《关于挂牌白糖期权合约有关事项的通告》，首日挂牌的白糖期权的合约月份有8个，最近月份为2017年7月，其他依次为2017年9月、11月，以及2018年1月、3月、5月、7月和9月。根据白糖期权合约规定，每个月份将挂出1个平值合约、5个实值合约和5个虚值合约，分看涨期权和看跌期权两种类型，首日挂牌合约数量为176个。在挂牌基准价方面，郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据白糖期货历史波动率等因素确定，利率参数为4.35%。挂牌基准价于4月18日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。为保障期权市场平稳运行，郑商所制订了针对性的措施。最大下单数量方面，限价指令的每次最大下单数量为20手，市价指令的每次最大下单数量为2手。限仓方面，非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓限额为200手，做市商持仓限额为10000手，以满足做市商履行报价义务需要。根据通告内容与相关规定，郑商所对客户期权套利和套保持仓进行了限制，投机加套利持仓不得超过投机持仓限额的2倍，投机、套利与套期保值持仓之和，不得超过投机持仓限额的3倍，根据目前规定计算，客户某月份期权合约套利持仓最大为400手，套保持仓最大为600手。询价限制方面，明确了期货公司会员对客户询价的管理，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒，期权合约最优买卖报价差小于等于规定的价差时不得询价。 　　在夜盘交易方面，为配合白糖期权上市，根据《郑州商品交易所夜盘交易细则》有关规定，2017年4月18日当晚所有合约不进行夜盘交易。4月19日8:55-9:00为所有期货合约、白糖期权合约的集合竞价时间，当晚恢复夜盘交易。其中，4月19日当晚起，白糖期权开展夜盘交易。夜盘交易时间为21:00-23:30。 　　此外，根据当日发布的《关于白糖期权手续费相关事项的通知》，白糖期权交易手续费为3元/手，行权（履约）手续费为0元/手，行权（履约）后新建的期货持仓，按白糖期货交易手续费标准执行。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月6日，中国证券投资基金业协会发布第十三批失联私募机构名单，涉及到北京厚石投资控股有限公司等76家机构。 截至2017年3月24日，中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）已将北京中金美林投资基金管理有限公司等102家机构列入失联机构名单，并在协会官方网站（www.amac.org.cn）私募基金管理人分类公示栏目中予以列示。依据协会2016年2月5日发布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，上述102家机构中，有70家机构已被注销登记；有2家机构已自行申请注销登记。 日前，协会的自律核查工作涉及到北京厚石投资控股有限公司等76家机构。其中，北京证监局通过现场核查、官方网站公示及媒体发布公告等方式均无法与附件《拟公示第十三批失联私募机构名单》中第1至74家机构取得联系，协会通过私募基金登记备案系统预留的电子邮件亦无法与上述74家私募基金管理人取得联系。同时，协会通过私募基金登记备案系统中预留的固定电话、手机号码、电子邮件等方式无法与中源诚信（北京）资产管理有限公司和火柴快鹿股权投资基金管理（上海）有限公司取得联系。 请上述公司于本公告发出后5个工作日内来函对公司经营情况及风险情况予以书面说明，逾期则被认定为“失联机构”。被认定为“失联机构”的私募基金管理人，将在官方网站私募基金管理人分类公示栏目中予以公示，同时在私募基金管理人机构诚信信息公示中予以标示。列入失联名录的私募基金管理人，满三个月未主动联系协会并提供有效证明材料的，协会将注销该私募基金管理人登记。 拟公示第十三批失联私募机构名单： 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

针对500万存管保证金，浙商银行今日发表强势回应，认为国诚金融发布虚假信息公告。 日前，针对4.5亿元兑付逾期一事，深陷兑付危机的国诚金融连发八条公告，对当前的资产状况、投资者留言等作了一一回应。其中，最为引人关注的是，在1600万元的受限资产中，有一条涉及浙商银行的公告特别引人注目。 根据国诚金融发布的《公告（三）》显示，2016年6月20日，国诚金融依据《浙商银行保证金存管协议》约定将500万保证金汇至指定账户。同日，浙商银行未经允许且未通知国诚金融，擅自将上述保证金转移至浙商银行内部账户，任由浙商银行挪为他用。 2016年12月23日，浙商银行与国诚金融签订《终止资金存管业务合作协议书》。协议书约定，国诚金融在2017年1月15日前结清全部的存管标，浙商银行将保证金还至国诚金融指定账户专用于投资人的兑付。国诚金融结清存管标后，浙商银行却拒绝履行保证金的退换义务。 对此，浙商银行今日发布公告，对国诚金融的说法予以强势回应。浙商银行表示，上海国诚金融信息服务有限公司发布公告，声称我行将其风险保证金“挪为他用”，这与事实情况严重不符，属于虚假信息，国诚金融根据与我行签署的存管协议存入我行的人民币500万元风险保证金至今仍在该公司风险保证金存管账户，且该账户目前已被法院冻结。后续，我行将严格按照法律法规、法院指令及合同的相关约定进行操作。 附浙商银行公告原文： 关于对国诚金融发布虚假信息公告的声明 2017年4月1日，上海国诚金融信息服务有限公司（以下简称“国诚金融”）发布公告，声称我行将其风险保证金“挪为他用”，这与事实情况严重不符，属于虚假信息，我行特此郑重声明： 我行作为一家全国性股份制商业银行，严格按照《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》开展网络借贷资金存管业务，为客户提供充值、投资、放款、还款、提现等一站式专业服务。国诚金融根据与我行签署的存管协议存入我行的人民币500万元风险保证金至今仍在该公司风险保证金存管账户，且该账户目前已被法院冻结。后续，我行将严格按照法律法规、法院指令及合同的相关约定进行操作。 对于国诚金融发布虚假言论的行为，我行保留追究其一切责任的权利。 浙商银行上海分行 2017年4月6日 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月5日深夜，恒大人寿发布公告称，在保监会对恒大人寿违规运用保险资金行为依法作出处罚后，公司进行了深刻反思和彻底整改，已按要求完成整改并提交报告。恒大人寿称，下一步，公司将继续加强合规管理，切实践行“保险姓保”的发展理念，为保险业的平稳健康发展做出应有贡献。 值得注意的是，去年12月保监会派检查组进驻恒大人寿开展现场，随后下发通知称，恒大人寿因在开展委托股票投资业务时，存在短期频繁大量炒作上市公司股票现象，且资产配置计划不明确，资金运作不规范。 根据《保险资金委托投资管理暂行办法》等相关规定，决定暂停恒大人寿委托股票投资业务，并责令公司进行整改。 今年2月，保监会公布的“处罚书”显示，恒大人寿限制股票投资业务一年，两名责任人分别行业禁入五年和三年。此外，保监会还对该公司采取下调权益类资产投资比例上限至20%、责令撤换另两名相关责任人、责令就有关问题进行整改等三项监管措施。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

扫下二维码，钱就没了！近几年，随着手机支付的日渐普及，扫二维码支付带来新的资金安全风险。 案例： 赵某是一名微商，通过朋友圈销售化妆品。2016年4月24日上午11时许，一名微信昵称为“美美”的人加了她的微信，称想买一只眼霜。付款时，“美美”让赵某进入微信钱包首页，将付款二维码发给她，她扫码进行付款。赵某按照对方说的将二维码发了过去，但是对方说二维码超时失效，让再发。于是赵某又重新发送，前后一共发了三次。之后，短信提醒赵某微信绑定的银行卡已分三次消费共计1500元。 2016年10月9日23时许，北京市民张女士发现自己停放在路边的汽车上贴有“扫二维码交罚款”的“违章罚单”，她用手机扫描二维码后，出现“向某交通支队转账200元”的界面。由于账户内资金不足，张女士未转账成功，在朋友的提醒下她怀疑遭遇诈骗。警方通过大量走访摸排，锁定了嫌疑人杨某。经查，杨某伪造了罚单，留下自己的微信转账二维码，打印后在街头张贴。随后，杨某被警方依法刑事拘留。 揭秘： 支付二维码是一种常用的二维码，分为两种：收款二维码和付款二维码。顾名思义，收款二维码就是收款方向付款方出示，付款方扫码支付钱款；而付款二维码则是付款方向收款方出示，收款方扫码收款。虽然两者只有一字之差，但是如果将这两种二维码混淆，很容易遭受财产损失，案例中的赵某就是如此。 为了保证用户的资金安全，一些第三方支付公司已对支付二维码进行了适当的调整，当对付款二维码进行图片保存（截屏操作）的时候，付款二维码会立即失效，必须重新生成。这样就避免了犯罪分子远程骗取事主付款二维码盗刷事主资金的可能。值得一提的是，截屏会使付款二维码失效，如果使用另一台手机拍照的话，二维码依旧是可以使用的。 除了混淆收付款二维码实施诈骗，偷梁换柱也是常见的一种模式。犯罪分子将一些正规的二维码偷偷更换成自己的收款二维码，事主在付款时，实际上是将资金转到了犯罪分子的账户上。有的犯罪分子甚至将木马病毒链接制作成二维码，当事主扫码时，犯罪分子就会直接盗刷事主手机银行资金。近期有一些共享单车上的二维码也成为犯罪分子的目标。 支招： 为了防止上当受骗，警方提醒： 了解收付款二维码的功能，不要随意将自己的付款二维码给别人； 对于陌生的二维码不要随便扫，对于一些常见的二维码也要保持警惕，下载安装手机APP必须通过官方渠道。在进行扫码支付或者进入链接、关注公众号时，务必确认二维码安全有效。一旦发现二维码存在覆盖、损毁或其他明显异常的情况，务必及时核实，防止有犯罪分子偷梁换柱更换二维码； 在通过网络社交软件非面对面转账时，不要使用识别图片二维码的方式进行转账汇款； 手机里安装一些安全软件，以增加手机的安全系数。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

新三板分层制度的基础何在？分层标准有何特点？纳斯达克实施过的分层制度对新三板的分层制度有何启示？分层制度将如何发挥新三板的“苗圃功能”与“土壤功能”？ 新三板的发展为中小企业提供了更为便捷的股权融资渠道，是中国多层次资本市场的重要组成部分。 2016年6月起，新三板分层制度的确立，将所有挂牌企业分为基础层与创新层。面对不断规范化的新三板市场，我们需要思考以下几个问题：新三板分层制度的基础何在？新三板分层标准有何特点？纳斯达克的发展历程中也曾成功地实施过分层制度，对新三板的分层制度有何种启示？分层制度将如何进一步发挥新三板的“苗圃功能”与“土壤功能”？ 新三板分层的基础：挂牌企业不断增长、成交量波动较大、企业异质性较强 全国中小企业股份转让系统，又称新三板，由中关村科技园区非上市股份有限公司发展而来，目前已经发展成为全国性的中小企业股份转让系统。2015年1月，新三板挂牌公司数量为1864家，2016年1月发展为5623家，2017年3月新三板挂牌企业增长至10850家，月度复合增速为7.26%。2015年1月挂牌公司总股本为765.78亿股，2016年1月挂牌总股本为3260.39亿股，2017年3月挂牌公司总股本增长至6097.74亿股，月度复合增速为8.65%。 与挂牌企业的不断增长不同，成交量并未出现显著增长的趋势，而是呈现出较大波动，2015年12月成交量为46.38亿股，但随后成交量出现下降，2016年12月成交量为50.48亿股，2017年1月和2月，成交量分别为31.25亿股、27.07亿股。2015年新三板公司的平均市盈率出现较大波动，2016年6月后市盈率稳定在27-30左右。 新三板挂牌企业呈现较强的异质性。企业资产规模存在差异较大，如九鼎投资资产规模达到207.2亿元，卡联科技资产为5.84亿元，但大多数挂牌企业规模较小。鉴于企业的不同发展阶段、不同成长特点，需要在交易制度、发行制度、信息披露制度等方面提供差异化的制度安排。新三板分层应运而生，从市场管理角度看，分层模式便于针对性地服务挂牌企业；从投资者角度看，市场分层能降低搜寻成本，提升投资效率，从而更好的引导投融资对接。 新三板分层的标准：创新层与基础层 目前新三板将所有挂牌企业分为创新层与基础层，定立了三条标准，满足其中之一的公司可以划分为创新层，标准一侧重于盈利能力的考察，要求最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近两年平均净资产收益率不低于10%，最近3个月日均股东人数不少于200人。标准二旨在考察企业增长速度与发展潜力，要求企业最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%，最近两年平均营业收入不低于4000万元，股本不少于2000万元。标准三侧重于考察企业的市值与流动性，要求最近3个月日均市值不少于6亿元、最近一年年末股东权益不少于5000万元、做市商家数不少于6家。 通过以上标准进入创新层的企业呈现盈利能力强、成长性突出、市场流动性较强的特征，其中标准三更是放宽了对企业盈利能力与成长性的要求，侧重于流动性指标，体现了新三板服务于科技型、创新型企业的定位。与进入创新层的标准对应，维持创新层也需要三条标准，考虑到创新型企业的业务特点，同时保持分层制度的相对稳定，维持创新层的标准在财务指标与成长要求上要略低于准入标准。基础层与创新层之间遵循“降级强制，升级自愿”的动态调整规律，不满足维持创新层标准的企业在第一年发布风险揭示公告，状况未能改善的企业将于第二年强制降入基础层，而基础层企业达到创新层标准之后可以自愿转入创新层。 通过上述划分标准，截止至2017年3月11日，新三板挂牌公司数量共为10850家，其中创新层949家，占比约为8.75%，总股本为1027.02亿股，转让方式以做市为主（585家采用做市方式，364家采用协议方式）。基础层公司共9901家，总股本为5119.11亿股，转让方式以协议转让为主（1039家采用做市方式，8862采用协议方式）。分层标准将8.75%左右企业划分为创新层，其余大部分企业位于基础层。企业进入创新层意味着其资产或盈利能力达到一定水平，可以理解为一种信用背书，能够降低信息不对称，为创新层企业提供融资便利。当创新层公司无法满足创新层的维持标准时将进入基础层。 纳斯达克分层制度 美国纳斯达克市场是证券交易所分层管理的典型案例，历史上共经历两次分层。1982年进行第一次分层，分为纳斯达克全国市场和纳斯达克常规市场，纳斯达克全国市场针对世界范围内规模较大、交易较为活跃的企业，不满足全国市场上市标准的企业进入纳斯达克常规市场。1992年常规市场被命名为纳斯达克小型资本市场，针对新兴的高成长中小企业。分层制度采用多指标组合的综合考察体系，包括财务要求、流动性要求或其他要求。 2006年纳斯达克分层制度再次改进，分为三个板块，分别为纳斯达克全球精选市场（NASDAQ　Global　Se-lect　Market）针对全球范围内大型市值公司，制定严格的各类上市标准；纳斯达克全球市场针对中型市值公司，需满足较严格的财务指标、流动性标准及公司治理标准等；纳斯达克资本市场（NASDAQ　Capital　Market），针对市值较小公司，上市标准相对较低。 纳斯达克资本市场主要为小企业提供融资途径，考虑到此阶段小企业市值较低、经营风险较大的特征，纳斯达克资本市场设置了三套以财务指标为核心的挂牌标准：股东权益标准、市值标准以及净利润标准。纳斯达克全球市场主要服务于中等规模并具有一定成长性的企业，在财务指标的基础上开始考察流动性指标。纳斯达克全球精选市场服务于全球范围内市值较高的公司，吸引全球范围内的优质蓝筹企业与纳斯纳克全球市场转板而来的优质企业，成为一个上市标准较高的蓝筹市场，包括净利润标准、市值和收入标准、总资产和股东权益标准与流动性标准。 三层分层制度建立了一个逐渐优化的企业动态成长路径，制造了更多的IPO及转板机会。纳斯达克全球精选市场中企业数量从2006年的1187家增长到2016年的1564家，保持稳定增长趋势，吸引了全球范围内的优质企业，提升了纳斯达克市场的竞争力与高端品牌形象。纳斯达克全球市场企业数量从 2006年的1479家下降到2016年的817家，除了因金融危机导致的企业退市，还有部分企业上升至更高级别。纳斯达克资本市场则始终保持对中小企业的吸引力，挂牌企业数量较为稳定，2016年增长至823家。 新三板分层制度与纳斯达克分层制度的对比 中国新三板分层制度在一定程度上借鉴了纳斯达克的经验。在分层标准上，根据中国新三板挂牌企业的实际情况，建立起多套指标并行的分层制度，体现出较强的包容性与灵活性。同时，新三板则采用了两分法，更适合中国目前新三板的发展现状：一方面降低划分层级的难度有利于分层政策的及早推出，另一方面也避免了某一层级挂牌企业过少。随着市场的不断发展，新三板也可借鉴纳斯达克设置全球精选市场的经验，在创新层中再分一层，设置更高的挂牌标准，以吸引优质企业和投资者，并在一定程度上与主板展开竞争。 与纳斯达克分层制度相比，中国新三板分层制度具有以下特点：第一，分层结果导致创新层公司占比较少，市场构成差异明显。纳斯达克全球市场与资本市场上市的企业数量占整体挂牌公司的较大比例，而中国新三板中超过90%的公司集中在基础层，创新层公司数量较少。第二，新三板对财务标准的要求程度较高，而对市场流动性的关注程度相对较低。第三，纳斯达克更看重公司流通性与公众性，如公众持股量、公众持股市值及股东人数等；在股东人数要求方面，纳斯达克的标准为400人，较新三板更为严格，这是由纳斯达克挂牌企业的公众化程度、股权分散性的实际情况决定的。 纳斯达克分层制度的建立与演变对中国新三板分层具有重要的借鉴意义：其一，纳斯达克通过内部分层形成具有不同风险特征的内部多层次市场体系，促进业务规模的不断发展。其二，内部分层对于市场的快速成长具有重要意义，两次分层制度使纳斯达克为挂牌企业提供更具针对性的服务，使得上市企业的信息披露更为充分，市场透明度更高，信息不对称程度降低，对于资本市场的发展有着积极作用。其三，提升市场流动性需要完善做市商制度，目前协议转让仍是新三板企业最为重要的交易方式，市场流动性不高，未来需进一步完善做市商制度，例如明确股票转让方式、做市商加入与退出等相关事宜，以稳定市场预期，提高市场的流动性。 新三板的“苗圃功能”与“土壤功能” 2017年2月10日，证监会主席刘士余明确指出新三板将是中国多层资本市场的基础，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，鼓励一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”。 “苗圃功能”是指衔接A股市场的过渡功能，刘主席“能转版的就转版”的观点意味着未来新三板企业直接转板到沪深交易所的转板政策将有望出台。转板将扩大企业规模与影响力，提升企业估值与成交量，对于企业的融资能力、品牌形象与后续发展具有积极影响。在分级制度下，将所有挂牌企业分为创新层与基础层，若创新层企业在政策层面与交易制度层面具有更为优惠的制度安排，创新层的设立将强化新三板的“苗圃功能”，为主板、创业板输送更多的优质企业。 “土壤功能”意味着新三板自身培育优质企业的能力，并发展成为中国多层次资本市场的重要组成部分。分层制度下基础层企业数量较多，当企业目前的规模与盈利能力尚不足以进入创新层时，企业需要结合自身情况制定发展战略，不要盲目追求高估值或转板。发挥“土壤”功能，需要深耕基础层企业，提升市场的流动性与融资环境，让新三板真正成为优质企业的“土壤”，鼓励企业在新三板中“绽放”。 “土壤功能”的进一步深化需要提升市场流动性。目前新三板合格投资者准入门槛较高，需要个人证券类资产市值500万元人民币以上，同时具备两年以上证券投资经验，满足上述条件的投资者人数有限，中登公司统计显示符合条件的投资者数量不超过25万。这一规定一方面保证了投资者的风险承担能力，另一方面也抑制了投资者参与，降低了市场流动性。但需要注意的是，新三板市场流动性取决于多方面因素，包括投资者活跃程度、市场交易成本、制度建设、企业资产属性与质量等等，仅降低投资者准入标准并不能够从根本上解决市场流动性问题，而是需要全面建设和完善新三板制度体系及转板机制，培养优质企业，并树立各界对新三板的投资信心。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记者获悉，昨日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，4月5日不开展公开市场操作。这是央行连续第八日暂停公开市场操作，昨日有300亿元逆回购到期，再加上假期两日到期的600亿元逆回购顺延到期回笼，意味着央行昨日共实现900亿元净回笼资金。央行连续八日累计净回笼资金4100亿元。 联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖昨日在接受记者采访时表示，央行多日暂停逆回购操作，是出于金融去杠杆下维持流动性适当稳定的需要。3月末，由于财政存款下发，银行流动性充裕并延续至今，在季末考核结束后，银行也愿意增加拆出资金，资金面是相对比较松的，所以央行没有必要开展公开市场操作。 4月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多数下跌，中短期品种继续下行。隔夜Shibor跌1.02个基点，报2.4868；7天期Shibor跌3.8个基点，报2.74%；1个月期跌6.45个基点，报4.2525%；3个月期跌2.87个基点，报4.3355%。 业内人士黄志龙对记者表示，尽管最近有市场资金到期，但央行仍然连续第8日暂停公开市场操作，有两方面意图：一是真正落实今年以来稳健中性的货币政策取向，特别是今年年初以来，央行在公开市场操作的货币投放中多数时间都是净回笼，同时，连续两次上调中期借贷便利（MLF）、常备借贷便利(SLF)和逆回购的市场操作利率，主要是加快金融体系的去杠杆，防范系统性金融风险。二是一季度末商业银行面临的宏观审慎评估体系(MPA)季末考核的资金压力已经基本缓解，后期市场利率持续上升的压力也将缓和，但是从中期来看，市场利率整体上升和资金市场的持续紧平衡的趋势还将持续，预计在4月份这一趋势还将持续。 黄志龙认为，从央行的表态也可以看出，当前银行体系的流动性总量处于较高水平，这说明后期银行的这种公开市场操作收紧造成的资金压力，将主要通过银行体系自身的资产负债结构调整来进行消化，这也说明央行实行边际收紧货币政策的倾向非常坚决。 展望4月份，李奇霖认为，银行缴税加4515亿元的MLF到期回笼，资金面会有趋紧的压力，但央行出于维稳的目的，大概率会出手做缓冲。总体来看，4月份市场会有紧张时期，但总体流动性压力会比3月份小很多。 央行连续八日累计净回笼资金4100亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

随着监管趋严，网贷行业的“去担保化”趋势明显，网贷平台开始热衷寻求与保险公司合作，其中涵盖了信用贷、房产抵押、车辆质押等等。但最受投资人青睐的还是履约险，一方面平台能够通过风险对冲来进行安全升级；另一方面为投资人资金再筑“防火墙”，告别“血本无归”的状况。但不少业内人士认为，由于受到种种限制，履约险要成为网贷平台标配仍然前路漫漫。 刚起步合作受限 所谓 “履约险” 即履约保证保险，是指保险公司向履约保证保险的受益人承诺，如果投保人不按照合同约定或法律的规定履行义务，则由该保险公司承担赔偿责任的一种保险形式。也就是说，一旦P2P网贷平台出现逾期或者跑路，保险公司将对投保人进行赔偿。 不完全统计，包括还未上线但已和保险公司进行合作签约的P2P网贷平台共有21家，占整个P2P网贷行业正常运营平台数量的比例仅为0.9%，可见行业覆盖率还很低。 再来看参与的保险公司，根据记者整理统计，目前参与P2P网贷履约险业务的大致有10家，其中中华保险、长安责任保险合作平台最多。 “除了对平台自身稳健性的担心外，在政策方面，保险公司同样存在一定的忧虑，因此在对平台的审核上非常严格。” 平台刚刚上线履约险的业内人士表示，相比 “互金+保险” 的其他保险形式，履约险可解决项目逾期后的追偿问题，降低平台安全风险，对投资人而言也是一剂强心针。因此，在合规的前提下，互联网金融和保险业的跨界合作，有利于互联网金融的良性发展，为保险业创造新的市场蓝海。 “但从当前的情况来看，履约险成为网贷平台标配的可能性并不大。” 广东互联网金融协会副秘书长华德莉认为，履约险是否可能取代担保成为主要的增信方式受一系列因素的限制，一是与平台股东背景、业务模式、团队建设、资金路径有关，保险公司对这些尤其看重；二是，网贷机构的履约险业务能否顺利通过监管部门批准也还未知。 模式较多投资需谨慎 履约险虽然可以解决网贷平台标的逾期赔付问题，但也不是看起来的那么美好。首先，按照项目的投保人、被保险人的不同，目前市场上的履约险可以分为3种模式。 第一种是投保人为借款人，被保险人是投资人的模式。借款人通过网贷平台发起借款申请，并在网贷平台合作的保险公司购买履约险。投资人可以在满标后获得项目的保单号，一旦借款人发生还款逾期，保险公司将现行对投资人进行赔付。 第二种，投保人是网贷平台，也就是说，在这种模式下履约险由网贷平台进行购买，投资人为被保险人，出现逾期后保险公司同样对投资人进行赔付。 第三种为投保人是网贷平台，但被保险人是网贷平台大股东。也就是说，网贷平台大股东向投资人承诺，当借款人不能还款时，向投资人全额保障本息，为增强平台大股东的担保能力，平台作为投保人为网贷平台大股东购买履约险。 “不论是借款人还是平台出资购买履约险，均要花费一笔不小的费用，投资成本则会相应加大。”华德莉表示，由于平台在运营整改过程中已承受一定的合规成本，因此在推出履约险后降低项目利率或许是唯一的选择，履约险平台的综合收益率普遍要远低于P2P网贷行业的综合收益率。 华德莉提醒，投资人在投资提供履约保证保险的平台时，需要特别注意辨别平台只是对个别项目提供保险，还是覆盖所有项目；同时，在看到履约保证险的字眼时，还要看平台是否可以出具保险公司履约保证保险的保单；再次要细看保险条款，看是否在违约垫付环节设置了比较苛刻的条件。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

所有VC追逐的目标只有一个——高回报率。Crosspoint，这支回报率曾高达 33.7 倍的“神话”VC，却在顶点以“自杀”的方式急流勇退。 在这篇长达六千字的文章，不仅可以看到美国VC二十年来的发展缩影，更值得所有人反思“风险投资”的真正含义。 2000 年 5 月 29 日，《福布斯》杂志发表了一篇文章名为《最好的投资人》的文章（“The Best VCs")。杂志编辑采访了投资人，创业者和FA们，调查在他们眼中 “谁是最好的投资人”。以下是文章的开头： “我们有些担心我们得到的是那几个老生常谈的名字。我们虽然听到了几个众望所归的名字（Doerr, Khosla, Moritz)，我们也收获了一些没想到的（McCance, Roizen)。更有趣的是，我们的调查时不时会发掘一些顶级基金中隐藏的能人，比如 Benchmark 的 Andy Rachleff。下面这个列表也展示了 VC 界的风云变幻。不仅仅有两位女性入选，同时，有两家 VC，软银和 Benchmark，在五年前甚至尚不存在而今年有两位成员入选。除此之外，有着（两位入选）这样强势表现的，只有光环笼罩的 KPCB 和红杉。除此之外，我们发现了一个最厉害的家伙，红点投资里一位崛起的年轻人，叫杨卣铭(Geoff Yang) 。" 十七年后重新追溯，这一段话变的非常有趣。文中那几个“众望所归”的名字，到今天还奋斗在投资界的一线，仍然是行业中最为人敬畏的传奇。 John Doerr 领导着硅谷双子星 KPCB，在错失社交网络的一波，在清洁能源行业折戟沉沙 Fisker 和 MiaSole，同时深陷性骚扰丑闻时，于败军之际力挽狂澜，经历了一次震惊业界的清理门户后，在 2013 年重登福布斯封面，副标题是，“硅谷之王倒下了，但他如今重返王座”。 Vinod Khosla, 明星创业者转型的投资人，在 17 年的 KPCB 合伙人生涯后，为了重仓满足自己狂野的清洁能源梦，自立门户创办 Khosla Ventures，完全用自己的钱，接连做了两支基金，投在了风险最高的行业上，从另类能源甚至到太空探索，成为了即便在硅谷也是最勇敢的人，一直到今天。 红杉资本二代掌门 Mike Moritz 就更不用说了，这个首位为乔布斯和苹果书写官方传记的前《时代》杂志记者，凭借对谷歌，雅虎，Paypal, Youtube，LinkedIn 等一系列巨头的早期投资，最近十年基本没跌出过《福布斯》杂志金手指排名的前三名。在 2012 年主动宣布罹患一种 “罕见的，无法治愈的疾病” 并会逐渐淡出后，却仍然活跃在公众视野，既投身于慈善和公益，也积极评论投资市场，偶尔还怼一下川普。 Benchmark 和软银这两家文中的 “新兴基金”，用不同方向的持续成功,各自证明了自己不是昙花一现。前者保持了最严谨负责的基金规模，最精简的人员结构，成为了硅谷中 “外科手术式 VC” 中的首席代表。后者用令人咋舌的资金量，纵横捭阖豪赌全球各个新兴国家。而文中提到的 “隐藏的能人”，Andy Rachleff, 在 Benchmark 领导了对一系列企业服务公司的成功投资后，转型成为创业者创办互联网金融独角兽公司 Wealthfront , 公司的 Logo 甚至令人意想不到的在 2015 年中国的互联网金融热时以 “国外对标” 的身份出现在了大量中国创业公司的 PPT 上。 那些 “意想不到的” 惊喜，Henry McCance 和 Heidi Roizen, 如今还真是已为陈迹。前者 1969 年就加入了传奇的 VC 基金 Greylock，早在十七年前时就已经开始低调的隐退江湖，成为波士顿红袜队的老板享受人生；后者作为硅谷社交界最耀眼的社交蝴蝶，在上榜时因为仅入行一年而饱受质疑，而后创业失败，只能利用自己的性别角色持续为女权发声。 榜单上还有一些其他人随后各自峥嵘。Gary Rieschel 离开了软银，在遥远的中国创立了启明创投，后来成为一些 LP 口中“启明的那个白人老头”；杨卣铭作为硅谷顶层少有的亚洲面孔，创办的红点创投成为了硅谷 2000 年泡沫最绚烂时的耀眼新星，泡沫破裂后仍然坚挺，数年后红点在中国靠奇虎 360 一役名震江湖；与他形成对比的是，另一位资历更老的华裔硅谷教父，执掌硅谷最老牌基金 Mayfield Fund 的 Kevin Fong，在泡沫破碎后基金表现几近一蹶不振，在重重压力与责难下，2008 年黯然离开了服务了整整二十年的 Mayfield，苦心孤诣的指导他的门徒林仁俊建设彼时没人看好的 Mayfield 的中国血脉，金沙江创投。 经过以上漫长的序曲，我们还剩下最后一个曾被这篇文章提及的名字，一家曾经声名赫赫，业绩睥睨所有硅谷老牌新贵，而现在却连百度都搜不出来一条旧闻的 VC 豪门，Crosspoint Venture Partners. John Mumford 在 1972 年从商学院毕业时创办了 Crosspoint Venture Partners。在 2000 年时，他已经是一个有了 27 年投资经验的 VC了。在这一年，《福布斯》向 550 家 VC 基金发出了关于投资业绩的问卷函，许多基金大大方方的回复了自己曾经讳莫如深的回报数据。当时的佼佼者，Accel 第五期的回报是 21.6 倍，其中 17.2 倍现金已经返还给 LP。这可能是 Accel 最好的一期基金，甚至超过多年后让 Accel 绝处逢生的作为首轮机构投资人投给 Facebook 的第九期。CRV 的基金16.8倍，其中 15.3 倍已经还给 LP, 这期基金也远远超过日后 CRV 作为 Twitter 种子投资方的基金的回报。而这些基金的数据都只能在 Crosspoint 面前俯首称臣。在二十家表现最为亮眼的 VC 基金中，Crosspoint 在 1996 年的那一期基金以 33.7 倍的回报独占鳌头。如果 LP 曾经给 Crosspoint 投资 1 美元，过了四年已经拿回来了 29.6 美元，并还有 4.1 美元在账户里。 这出精彩演出的背后，是互联网投资狂飙突进的时代幕布。纳斯达克指数在 2000 年 3 月 10 日飙升到了 5132.52 点，所有的公司只要名字前有个“e"或者名字后有个“.com", 身价就会蹿升几十倍乃至几百倍。Books-a-Million 只是在 11 月 25 号宣布有了新的网站，股价从 3 美元一周内立即飙升到 47 美元。这样的极端例子在欧洲也有回响，一位德国哲学家穆勒创办的瑞士公司 Think Tools, 连预期的产品都没有，市值就到了 25 亿瑞士法郎。那时候的 VC 不再认为风险投资是有风险的。1999 年，创办红点创投的杨卣铭（Geoff Yang) 41 岁，正春风得意马蹄疾，有着硅谷无数同行艳羡的业绩。当《财富》杂志的记者问他，自己有什么失败案例的时候，他回答说想不起来什么失败案例。后来他终于回忆起来了一桩失败，Whistle Communications。他投了 600 万美金，后来公司 1 亿美金卖给了 IBM，赚了四倍。记者当时感慨，有了这样的“失败”，谁还需要“成功”呢。面对“风险”的问题，杨卣铭反问，“什么风险？公司失败了，我们就一亿五美金卖掉，公司一般般，我们就五亿美金卖掉，如果公司非常厉害，可能就会值 2 到 10 个 billion。你跟我说说，哪里是风险？” 相比之下，同样是炙手可热的明星 VC John Mumford 则对自己的成功开始有不确定性的怀疑。 Mumford 在一家高速路由器公司 Foundry Networks 投资了 900 万美金。在公司上市并且市值达到 100 亿美金的时候，Crosspoint 已经赚了 167 倍，当时的 900 万值 15 亿美金了。然而，比起狂喜，Mumford 感到的是震惊。他公开向媒体表示了自己的困惑，“这样的公司应该价值在 8 亿美金，而不是 80 亿美金啊”。 可以说，每一支基金的风格，（或者更推而广之，每一家公司的风格）本质都是由创始人的个人气质所决定的。John Mumford 的经历相比很多同行早就显得离经叛道。他在高中时天资聪颖成绩优异，但因为是一个每天喝酒闹事的不良少年，被学校开除了。17岁时，最后一位逮捕他的警察建议他去越南参战，他觉得是个不错的主意，于是在美军的航母上工作了两年半。战后回到了大学，与一位会计教授成了忘年交，后者将他送到了斯坦福商学院，在那里阴差阳错的与朋友们做了一些种子投资，没想到不少项目都成功了，包括日后巅峰市值几百亿美金的 Office Depot。从商学院毕业以后，他在 IBM 做过工程师，而后考了 CPA 在 KPMG 做过咨询，但很快就感觉到自己不喜欢大公司的生活。于是，他跳进自己的卡车，穿越半个美国，来到硅谷，然后有了 Crosspoint Venture Partners。 基金的另外两位合伙人，Rich Shapero 和 Seth Neiman 的经历也颇为有趣。Rich Shapero 在伯克利大学学的是英国文学，后来成了一个音乐家和作家。Seth Neiman 在 Crosspoint 之前，本科专业是哲学，而后做了几年工程师，曾在Sun Microsystems 做到 VP，并在加入 Crosspoint 成为投资人后，又成为创始人，创办了后来硅谷最成功的宽带网硬件公司之一 Brocade Systems。（后来该公司几经起落，在 2016 年 11 月份被一家新加坡公司以 55 亿美金收购）。更有意思的是，Seth 还是一个职业赛车手，在 2003 年成立了自己的车队。不像其他所有的 VC 基金把办公室扎堆在沙丘路上，Crosspoint 的办公室在一处废弃的金矿旧址。 早期投资向来是勇敢者的游戏，而即便在硅谷所有的勇敢者中，John Mumford 和他的 Crosspoint 也是风格最凌厉和强悍的。他独立下注，下注大，并且不需要与其他基金共同判断或者分享项目，这在当时非常罕见。 Mumford 后来提出，他希望对未来的投资会持续加注。这里的加注不是反稀释的 pro rata，而是希望一家吞掉从公司第一轮融资到上市所有的融资需求，这样的操作更是耸人听闻。一直到十几年后，红杉资本单枪匹马，坚定的只手完成 Whatsapp 的每一轮融资并在最后天价卖给 Facebook，也许是对 Mumford 当年的狂野想法的致敬吧，这是后话了。 而同时, Crosspoint 可能也是全硅谷风格最保守的一家基金——所有的成功案例全部都是对技术类型公司和 B2B 公司的投资，几乎没有涉足任何的 2C 公司。 像所有人知道的那样，泡沫年代最是如日中天的公司，做的都是散户投资人全都能弄明白的耳熟能详的业务。半年烧掉 2 亿美金的 boo.com 做的是线上全球时尚店，泡沫代言公司 Webvan 做的是便利店上门 O2O，另一家典型泡沫代言 Pets.com 做的是狗粮业务。 而 Mumford 以他海军出身的严谨纪律性，只投资三类公司. 网页端的企业服务（如Ariba)，新一代运营商（如 Covad)，和 B2B 交易中心（如 National Transportation Exchange)。他没有投过线上互联网金融，没有投过电商，没有投过 O2O。他说，“我知道自己正在失去赚成吨钱的机会，但我就是没办法安心。我看不懂那些.com公司的商业模式，不知道他们如何才能真正赚钱，但是公司不是本来就应该是赚钱的吗？”Mumford 唯一一次犹豫，是给家装五金电商公司 HomeWarehouse.com 一个口头 offer，但辗转反侧了几天后找到 CEO 取消了对这个项目的投资。“把物流、分发、客服全都算上，运营成本会太昂贵，没办法赚钱。在某个时间点，市场的狂热情绪停止了，你得面对盈利，现金流，市场份额和增长这些基本面要素，以这个为基础来估值”。Mumford 知道这个项目会有人投，甚至知道这个项目会成功上市，作为 VC 会赚钱，但是他还是撤出了。 不久后，顶级基金红杉和 Accel 共同投资了这个项目。公司随后一度风生水起，大举砸钱在市场营销，并挖来了户外用品零售业巨头 Bass Pro 的总裁作为 CEO， Macy's.com 的创始人作为市场 VP，在电商界成为标杆旗帜，并一年后在 2000 年的7月份迅速一头扎进万劫不复的深渊宣告破产。 2000 年时，泡沫破灭，各家精英 VC 的投资组合在二级市场受到沉重打击，可是 VC 基金们凭借着自己公司们上市后全身而退的辉煌战绩，反而开始了融资额度前所未有之大的“超级基金”浪潮。就像硅谷老兵，Mohr Davidow Venture 的创始人Mohr Davidow 曾经得意宣称的那样，“你只需要做那个第二蠢的人”。单期十亿美元规模的基金开始更多的涌现，比起 99 年的 4 家，2000 年达到了10 家，而投资成绩最令人瞩目的 Crosspoint 自然成为了其中融资顺利和成功的之一。 然而，在 2000 年底，纳斯达克指数跌去了一半之际，Crosspoint 做出了一个几近空前绝后的举动，震撼了整个硅谷：他们把这一期已经成功募集的近十亿美金的巨型基金，在尚未开始投资之前，全部还给了 LP 出资方，并且宣布，无限期的暂停下一期基金的募集。 这是在历史上第一次，可能也是唯一一次，一支基金将成功募集的基金原封不动的还给了出资人。理论上，放弃一支已经融资的情况倘若真的发生，一般会是因为基金出现了分崩离析的内讧，或者管理人意外死亡。一家基金会有这样的举动本身已经让人惊诧，而何况它是来自于 Crosspoint , 整个硅谷最成功和规模最大的基金之一，而且整个基金已经完成了募集，出资人还包括了像哈佛大学基金会，洛克菲勒基金等业界最珍贵的 LP。要知道，即便一支 VC 基金亏掉这期出资人所有的钱，最后没有任何利润分红，基金的管理者也可以坐享每年相当于基金规模百分之二到三的管理费。也就是说，Crosspoint 的几位合伙人直接放弃了每年稳定流入的两三千万美金收入。据一些 LP 说，在路演的时候，Crosspoint 的合伙人曾表示出对现在市场情况的强烈担心，但表示相信他们应该还是能做出好回报的。然而过了一段时间之后，他们却决定还是撤销算了。 Crosspoint 的合伙人 Rich Shapero 向公众解释，“二级市场的崩溃让我们过去所有的预测模型都失效了。我们决定无限期暂停我们的新基金因为退出市场变得无法估摸...我们必须坦白，我们如今投进项目时付出的估值比我们希望的要高...如果市场的繁荣一去不复返，我们就没办法交出我们想交出的成绩单。我们为我们的回报感到骄傲，我们有伟大的历史，我们不想毁掉它...这不是一个投资任何公司的好时候。Period.” 对于 Crosspoint 的说法，硅谷 VC 界众说纷纭。那些原本可以坐享高额管理费的 VC 基金们，如今被 LP 们要求对 Crosspoint 的做法给出一个解释，以及谈一谈自己的看法。甚至有些基金在 LP 的要求下，被迫降低了自己的基金规模。一时间硅谷开始盛行流言，有人说 Crosspoint 取消基金其实是因为内部有矛盾吵架了，有人说 Crosspoint 的合伙人们赚够了大钱变的懒惰了，有人说 Crosspoint 这么做只是一场犬儒主义的 PR 秀。 而至于为什么其他的所有基金都还在大举融资，Shapero 的点评则显得不那么友善。他对媒体说道，“那个肮脏的秘密就是管理费。基金越大，管理费越多。很多基金现在根本不在乎是不是能为出资人获得高倍回报了，管理费反正是没有风险的。” 这段话没有指名道姓，却恰恰戳到了每一个同行的隐秘角落，无疑让 Crosspoint 立马成为众矢之的。根据当时 SF Gate 和 CNET 等媒体的报道，各家基金的反应有微妙不同，却都是在同一条战线上辩护。 Bay Ventures 的合伙人 Bob Williams 说“他们有种（'They have guts')。他们一直是按照自己的战鼓节奏来行军的”； 名称相近的 Bay Partners 的合伙人 Neal Dempsey 则说，经过了仔细的考虑和计算，他们决定融一支小一点的基金，4.5 亿美金。他尊重 Crosspoint 的做法，但是“并不认为在这个时候融个大基金就是不负责任的”； 融了一期 13 亿美金的 Weston Presidio 基金管理合伙人 Michael Cronin 说，“我觉得这是 Crosspoint 他们自己的 timing 问题，这不应该影响到其他基金出去融 10 亿美元以上规模的基金”； 融了 20 亿美金的 NEA 的合伙人 Ron Kase 则争辩说，“市场不好的时候更应该融大型基金，因为市面上项目的估值会很低，是更好的投资环境”； 融了 10 亿美金 CRV 的合伙人 Greg Waldorf 不仅没有为少一个竞争对手感到开心，却相反由于自己瞬间要承受的压力而非常愤怒。“现在融资又不是说就要现在投，也可以以后再投啊。我们基金在市场好的时候和市场坏的时候，包括经济萧条和石油危机的时期，都赚过钱。我倒觉得这次的市场调整跟以前没什么不一样的。”面对质疑，他末了还加上了“我们融大基金当然不是因为想着管理费”； Crosspoint 的出资方，哈佛大学基金会的管理人 PeterDolan，一方面重新审视了自己投的每一支基金，砍掉了一些名字，另一方面带着惋惜说，“也许 Crosspoint 所说的一切都是真的。但尽管如此，他们的业绩比谁都要好，所以如果他们不拿钱了，我们就得把钱投给别人，而别人的回报肯定就不如他们了。” 一个匿名的投资人说，Crosspoint 与其自己去融个大基金，再把钱还回去并且妖魔化巨额融资，还不如自己安安静静的做完准确的市场调查然后一开始就不融资了。 而东海岸另一家要求匿去身份的“著名 VC 投资人”对洛杉矶时报说，“Crosspoint 这样相当于扔下了一枚散发着臭味的重磅炸弹。我能大声明白的读出来他们的意思：这个有着优秀过往的大型 VC 基金，认为市场会在未来的两三年内都会是疲软的”这位VC 显然对 Crosspoint 的悲观结论和随之而来对自己的不利影响非常的忿忿。 而最后发生了什么呢？ 纳斯达克并没有很快从互联网泡沫的崩溃中反弹回来，2001 年从制高点 5000 多点一路水银泻地落到 1400 点，2002 年更是跌到了 1139 点。指数重新回复到当年 Crosspoint 做出决定时的 3000 点上下时，已经是 2012 年的事了。 而那一批在 2000 年完成了巨额融资的基金几乎无一例外的经历的滑铁卢。一方面是因为市场的长期恶化，而另一方面则是因为基金的规模本身就与回报倍数是接近反比的。根据 Cambridge Associates 公布的按照年份分类的行业标尺，1999 年和 2000 年是整个 VC 历史上唯二的两个负 IRR 年份。也就是说，如果一支 VC 基金在这两年融资，十几年下来每年的平均回报是负的。即便是以融资规模向来控制的最严谨的 Benchmark Capital，在当时也经受不住诱惑融了唯一一支十亿美金的基金，并且也经历了基金业绩上唯一的一次没办法回本的基金。 但是故事还没完。Crosspoint 用自己英勇的反叛精神，帮LP们躲过了一发子弹。（事实也不尽然，就像哈佛大学的 Peter 说的那样，即便不投给 Crosspoint，很多机构的钱也不得不投给其他的表现更差的基金）但是对于 Crosspoint 来说，他们做出的是对的选择吗？ “不再有投资任何科技公司的机会”如今看来显然是错了。Crosspoint 从此淡出了市场，错过了后来 2002 年成立的 LinkedIn，2003 年成立的 Skype，2004 年成立的 Facebook，2005 年成立的 Workday，2006 年成立的 Twitter，2007 年成立的 Dropbox，2008 年成立的 Airbnb，2009 年成立的 Uber 和 Whatsapp，2010 年的 Wish，2011 年的 Snapchat，2012 年的 Oculus。他们错过了人类创投历史上最丰厚的飨宴。让人唏嘘的是，这些公司几乎全部都是由那些 Crosspoint 当年的老牌竞争对手所投资的，包括 NEA、CRV、 Benchmark、光速、红杉等等。那些基金虽然亏掉了 2000 年那一阵融来的钱，却不仅没少赚管理费，还在十几年后在后面一波浪潮赚的盆钵满盈。 而 Crosspoint，则在“无限期推迟下一期基金”后，再也没有回来。前合伙人 Seth Neiman 继续开着保时捷 911GT3 在赛场上风驰电掣，多次参加世界上最具盛名的拉力赛勒芒 24 小时和 Daytona24 小时耐力赛。一直到 2012 年，58 岁的他还在勒芒 24 小时耐力赛中取得了第四名。前合伙人 Rich Shapero 继续当他的歌手，继续写自己的书，甚至创办了一家出版社来发行自己的书，不过并没有获得像Seth在赛车场上那样的成功。 而基金的创始人 John Mumford, 在意识到自己连续十一年从没休过一次假陪伴家人后，重新审视了自己人生的职责和意义。他后来投身慈善事业 Amer-I-Can，亲自走上城区治安最乱的街头，教育逃学和吸毒的少年们。在 2006 年，这位曾经的问题少年说道，他希望继续走下当年把他拯救的那位会计学教授的路。“他把我推向了成功，我想去寻找其他的小 Mumford 们，把他们带上正路。” 而公司的网站，CPVP.com，连同许多当年的报道一样，点进去发现，服务器已经停止维护。 在文章开头提到的那篇《最好的投资人》中，关于 John Mumford 有这样一段话，在今天读来更加耐人寻味。 “Mumford 不寻常的投入和坚守也有一些副作用。比如，Crosspoint 完全错过了电商公司的一波浪潮。因为 Mumford 虽然理解背后的技术，却无法弄明白这些公司怎么能盈利。愚蠢的他啊！他自己回忆道，‘我们意识到你们（公司）没办法有任何盈利，但我们忘记了你可以把公司卖给二级市场接盘，从而赚钱’。Mumford 这样负责任的态度，引得很多人尊重，但并没引得任何人模仿，在这个狂飙突进的年代。” 后记 几十年以来，硅谷具有传奇故事风起云涌，但 Crosspoint Venture Partners 这支基金的起伏是我在美国做 VC 母基金时听过的所有故事里最让我难以忘怀的一个。一群正直而偏执的人，在正确的时间对未来做出了准确的判断，同时做出了最负责任的决定，不管是故意还是被动，最终被滚滚大潮淘汰，连一个转身的机会都没有；而他们的竞争对手则在犯下一个被预知的错误后，只是耸耸肩，就开始重新追逐下一个时代。 投资人经常跟创业者夸夸其谈战术和战略决定的区别，而 Crosspoint 显然做了当时看起来无比英勇与睿智，而对于基金公司长期的发展和存亡来说战略上非常错误的决定。 在 Crosspoint 惊世骇俗的一跃后，VentureOne 的首席研究员 Sasha Talebi 说，“只有时间才能辨别其他基金是否会步 Crosspoint 的后尘（取消融资）...很多 VC 基金的想法是，最符合他们利益的做法就是能融钱的时候尽可能的融，这恰恰也是最符合创业者心态的做法”。 创始人 Mumford 在 2006 年接受采访时还曾说过，Facebook 这样的公司会获得大众目光的聚焦，但即便是还有 Crosspoint，他们也不会投这样的项目的。那时 Facebook 还远没有一个成熟的商业模式。如今遥望着 FB 四千亿美金的市值，不知道古稀之年的 Mumford 会作何感想。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

英国金融行为监管局 (FCA) 周五 (3月31日) 公布实施 “金融工具市场指令(MiFID)II” 的拟最终规则，包括改变交易的金融工具，这些金融工具包括影响交易场所、交易透明度、算法以及交易频率等问题。 FCA还对零售金融顾问之间的电话沟通录制进行更新。 受MiFID II涉及的交易活动和工具改变影响的公司目前应该申请授权或者申请许可变化，否则在MiFID II生效时，有可能面临无法在英国市场运行的风险。 拟最终规则涵盖以下方面： 1）数据报告服务提供商的新类别 2）商品衍生品仓位限制和报告 3）提供MiFID投资服务的公司关于系统和控制的需求 FCA计划在6月进一步的政策声明中敲定MiFID II规则，这将包括遗留问题，如商业行为、周边指导、客户资产保护等。 受MiFID II影响的组织包括投资银行、交易商间经纪公司、高频交易员、交易场所、股票经纪人、投资经理、大宗商品衍生品交易员、金融顾问以及两种新的授权实体包括有组织的交易设施以及数据报告服务提供商。该声明该更新了公司关于FCA计划录制零售金融顾问之间电话谈话的方法。 考虑到对MiFID要求的咨询反馈，FCA赞同多数公司的商业模式意味着完全录制的义务并不总是合适的。FCA将允许零售金融顾问遵守 “至少类似” 要求，即录制全面相关电话谈话或者将电话内容以书面报告形式记录下来。 FCA还公布了MiFID II第五次咨询文件，涵盖职业养老金计划公司的新规则，以及在执行指导、决策程序和处罚手册中扩大FCA的权利。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...