金融监管层最近静水流深。银监会分管办公厅等重要业务口的主席助理杨家才在本周一之后，不再分管银监会的任何工作。 “杨助理去参加中央专项工作了”、“去中央学习了”、“处理公务了“，本周以来，银监会内部对这一变动的解释口径并不那么一致。 56岁杨家才原本在银监会分管人事、办公厅、非银机构等工作，已经全部移交给副主席曹宇。曹宇与杨家才原本就是AB角，曹宇代管也属于正常安排。 在4月9日保监会主席项俊波因严重违纪被审查的消息宣布后，关于银监会主席助理杨家才的消息于4月10日深夜开始流传。4月11日，其秘书回应称 “没听过这样的传言”。可以证实的是，当日，杨家才并未出现在金融街15号的银监会办公室上班。 杨家才最近一次公开亮相是4月7日的银监会新闻发布会。他在会上强调2017年监管重点工作为：重服务、防风险、强协调、补短板和治乱象。 杨家才从事监管工作已经近30年，担任银监会主席助理近4年。银监会官网消息显示，杨家才于1961年出生于湖北，研究生学历，经济学硕士，高级经济师，现任中国银行业监督管理委员会主席助理、党委委员。 1980年9月到1988年12月，杨家才出任湖北省钟祥县粮食局干部、县政府财金办、政府办科长；1988年12月到2003年7月，历任中国人民银行钟祥县支行总稽核、湖北省分行人事处副科长、科长、办公室副主任，央行武汉市分行副行长、武汉分行营管部副主任、党委委员。 2003年，银监会从人行分离出来，杨家才出任银监会湖北监管局筹备组成员，副局长、党委委员；2005年6月出任安徽银监局局长、党委书记，期间，完成了徽商银行的重组和改制，是其一项业绩。 2007年1月，杨家才赴京，出任监管一部主任，主要负责国有大行监管工作；2012年9月，任银监会办公厅主任；2013年5月，升任银监会主席助理、党委委员兼办公厅主任，负责办公室、人事工作、非银金融机构监管等。 多位熟悉杨家才的监管人士告诉财新记者，杨家才比较能干，但也因此得罪不少人，“会里难处理的事基本都是他在干，冲在前面。” 2015年 1月20日，银监会正式启动自成立以来的首次机构大调整，将重心向前台监管部门倾斜，这引起了部分内部人员的反弹。 媒体对杨家才也颇为熟悉。杨家才在每次信托、财务公司的年会前都会请熟悉的媒体记者吃早餐，回答媒体问题，对于部分熟悉的记者能够直呼其名。 今年两会前，他跟新任主席郭树清的一番话引发了一些议论。杨家才在3月2日的国新办发布会上指出，山东省成立了金融局，非法集资比较少。郭树清则开玩笑道：我当了主席你才表扬我，我在山东时你怎么没表扬我？杨家才回应道：“苦于没有机会。” 4月9日，在项俊波被查3小时后，中国政府网全文刊发了李克强总理3月21日在国务院第五次廉政工作会议上的讲话。李克强表示，严防金融风险和腐败。要严厉打击银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等违法违规行为，对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处、以儆效尤。 ...

2017年1月9日，由部际联席会议召集人、中国证监会主席刘士余主持的 “清理整顿各类交易场所部际联席会议”（下称联席会议）召开，部际联席会议各成员单位、有关部门负责人及联络员，各省级人民政府金融工作部门负责人共计120余人参加了会议。会议指出，虽然经过长时间的整顿清理，使得滥设各类交易场所和违法违规从事金融业务的势头得到了有效遏制，但近一个时期，部分交易场所违规行为死灰复燃，而且，违法违规手法花样百出。会议特别指出，一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让，变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行。会议明确将此种金融资产收益权拆分转让的行为定义为违规行为，并要求集中进行清理整顿。那么金融资产收益权拆分转让是如何实现收益权拆分的？其交易模式又是怎样的？此种交易模式又将引起我们的哪些思考呢？ 收益权转让与金融资产收益权拆分转让 为了更好地理解证监会公告所指出的金融资产收益权拆分转让的违规性，有必要先厘清收益权转让与金融资产收益权拆分转让的区别。 收益权是指资产或财产所有人在经济上获得收益的权利，是所有人依法所享有的占有、使用、收益和处分的权利之一。需要注意的是，收益权属于约定权利且具有财产属性，其本身并非法定权利，而是由交易双方根据基础权利和交易需要创制的一项衍生的权利。 对于收益权转让，从民事方面可以通过简单举例来理解。如，房屋所有权人享有获得房屋租金权利，这个权利就是房屋所有权人对房屋所享有的收益权。假设房屋的所有权人因缺乏资金，需要向出借人支借资金，此时，房屋所有权人可以将租房的收益权转让给出借人，出借人获得这一时期的租金，这些租金可以根据具体协议或只充当利息或充当本息，到期后，出借人收回本金和利息，而房屋所有权人则收回自己的房租收益权继续获得租金。这个过程中，房屋所有权人就是将租金的收益权转让给出借人，作为获得借款的等价条件。实际中，民事方面的收益权转让比较多地集中在市政基础设施收益权转让、企业应收账收益权转让、土地或矿产权等收益权转让上。 当然，在金融领域，合法合规的收益权转让的开展则要严格得多，且多是在涉及资产证券化中基础资产或特定资产方面，转让方通过资产收益权转让达到融资发展的目的。按照基础资产的类别，在金融领域收益权转让常见的有上市公司某项资产收益权转让、股权收益权转让、债权收益权转让、票据收益权转让，等等。 而对于目前各金融平台上的 “金融资产收益权拆分转让”，实际上是在收益权转让的基础上衍生出来的概念。2017年1月9日，联席会议上所提的“一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让” 是指在实际中，存在一部分金融平台或非法交易场所将金融资产（企业债、信托份额和私募产品份额）的收益权作为拆分标的，并通过互联网金融平台来进行销售转让的行为。从其产生的根源来看，其存在是有特定的滋生土壤。转让方（金融资产持有方）缺乏有效的融资途径，而普通投资者找不到合适的金融产品投资，同时，互联网金融的兴起，使得互联网金融平台急需开展金融业务，但却因为牌照所限，无法涉及全部金融业务。在这样的三方的共同需求下，便衍生了以金融基础资产份额的收益权为标的，并对收益权进行拆分后销售的产品模式。 金融资产收益权拆分转让存在的交易模式 1、以“招财宝侨兴系列”产品为代表，将企业私募债包装成理财产品，进行拆分销售和转让。 2016年12月15日，蚂蚁金服旗下的招财宝披露侨兴电讯和侨兴电信无法按时对其发行的私募债还款。爆出违约后，无论是媒体还是监管部门均高度关注。一是蚂蚁金服是国内领军的互联网平台，与陆金所、京东金融一样，为TOP3的互联网理财平台，该平台出现兑付违约事件，发出了重要的警示信号。二是该产品不只是普通的私募债违约，还涉及银行、保险、地方金交所平台，甚至还有大量的个人中小投资者。三是该违约事件发生后，监管部门在2017年1月9日召开的联席会议上正式确定金融资产收益权拆分转让为违规事件，将进行整顿清理。 我们可以从产品设计和交易过程来简单概括一下这次违约的金融资产收益权拆分转让的产品情况：一个企业想借钱，就去发私募债，招财宝把私募债包装成理财产品在平台上卖，并引入金融机构进行增信。如此，私募债就被拆分成一个个小单位，然后卖给了一个个中小投资者。 2、以信托收益权为标的，将信托份额收益权进行拆分转让。 此类平台的金融资产收益权拆分转让产品的基础资产为各类固定收益信托计划。转让方通过互联网金融平台将信托份额拆分为小份，投资者通过与转让方签署《产品收益权转让及服务协议》受让产品收益权。投资者在平台推荐的产品中进行选择，选定后即视为投资者与转让方之间已经成为收益权转让关系。转让方在产品收益权到期清算或提前清算完毕后，将对应产品的收益交付予受让方。 具体交易结构如下： 3、以私募产品份额的收益权为标的，进行拆分转让。 资管计划持有人委托互联网金融平台将资管计划份额收益权打包成理财产品，分成均等若干份在互联网金融平台上向实名注册的会员进行销售。投资者在互联网金融平台推荐的金融产品中进行自主选择，通过在网络平台上以点击的形式签署电子版《金融产品收益权转让协议》，转让行为即成立。同时，资管计划持有人委托平台代收资管计划收益权转让价款，资管计划持有人收取资管计划分配的利益，并将收取的相应金融产品收益汇入指定账户，向投资者划转相应收益。 转让过程中没有严格履行投资者适当性原则 金融资产收益权是否能够拆分转让，除了需要考虑收益权与对应的基础金融资产是否能够实现分离外，还需要考虑拆分转让后，新的受让人是否符合投资基础金融资产的要求，转让后，对于基础金融资产产品的合法合规性是否产生影响。也就是说，对于金融资产的拆分转让，不能仅仅只考虑转让的法律关系是否成立，还应当上穿下透地判断投资者和投向基础金融资产的合法合规性。从目前各互联网平台销售的金融资产收益权拆分转让的产品的交易模式上，我们可以看到，相关的交易平台在接受投资者的认购交易时，并没有严格履行投资者适当性原则，没有对投资者分类及产品的风险度，以及两者的匹配性进行充分判断。 投资者适当性原则是现代金融服务的基本原则和基本要求。投资者适当性原则的内涵主要包括三方面：一是要求金融机构落实 “了解你的客户” 原则，即要求金融机构对投资者有全方位的了解，从投资者的资产状况、投资经历、知识水平、风险承受能力等方面对投资者进行综合评估，判断投资者的风险等级并分类。二是要求金融机构应当理解其提供的产品、服务，对其产品、服务的风险度进行评估，尤其是产品、服务潜在的风险，且在销售、服务过程中应对风险进行充分披露，以使投资者理解自身的投资行为所面临的投资风险。三是金融机构在对客户与提供的产品、服务充分了解的基础上，对投资者的风险承受能力与产品的风险度进行匹配，判断投资者是否合适购买相应的产品。也就是说，不能将高风险的产品、服务销售给中低风险承受能力的投资者。总体来说，就是要求 “将合适的产品卖给合适的人，让适合的人购买合适的产品”。 金融市场的投资者适当性原则是整个市场的基本原则，是维持金融市场稳定发展的基石。其目的是为了避免在金融产品创新过程中，将金融产品提供给风险承受能力不匹配的投资群体，导致投资者由于误解产品而发生较大的风险。2016年12月12日，证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》。该规定第三十四条明确规定：经营机构与普通投资者发生纠纷的，经营机构应当提供相关资料，证明其已向投资者履行相应义务。经营机构履行适当性义务存在过错并造成投资者损失的，应当依法承担相应法律责任。 从金融资产收益权拆分转让的产品设计和流转过程来看，先是由合格投资人（原始权益人）向金融资产的发行方或者管理方购买金融产品，如信托产品、资产管理计划、私募基金等；然后创设产品收益权产品，并分拆后，通过互联网金融平台出售给各投资者。 根据银监会、证监会对各类金融产品（私募产品、资管产品、信托产品等）制定了专门的合格投资者制度，只有满足基础金融资产的合格投资者条件的投资人才有资格认购或受让该等金融资产份额。因此，金融资产收益权受让人的主体资格、投资起点等适当性要求的条件应与原始权益人保持一致，拆分后持有基础金融资产的的总人数也不能超过法定的人数上限。 而在实际的交易模式中，我们看到，各互联网金融平台金融资产收益权转让产品对投资者资格、认购起点、人数等均没有任何限制，并没有履行审核责任。不仅如此，各互联网交易平台也没有对转让的基础金融资产的基本要素、投资情况、风险等级进行披露。甚至部分平台还将金融资产收益权拆分转让的产品宣传为无风险高收益的产品。具体如下： 第一，从投资者准入资格来看，信托产品、私募产品及资管产品等各类产品都有严格的投资者准入机制。各监管部门从资产、投资经历、风险承受能力等方面提出准入条件。各经营机构结合监管要求制定并实施细化的准入资格条件。例如，通过尽职调查以确定客户的资产状况和投资经历；通过问卷测试落实客户的风险承受能力，进而判断投资者是否与拟购买的产品的风险度相匹配。而各互联网交易平台的金融资产收益权转让产品的购买资格，只需要投资者注册成为平台的会员，完成实名验证并绑定银行账号即可。除此之外，各平台没有对投资者进行任何的评估。可以说，平台的投资者各方面良莠不齐，可能有资产上亿元的，也可能有借款投资的；可能有精于各类金融产品投资的 “老司机”，也可能有刚进入市场的 “菜鸟”。不同的投资者对风险的承受能力是不同的，但是却可能购买了同一种风险级别的产品。 第二，从投资金额的起点来看，信托产品、私募产品及资管产品等的投资起点均比较高，通常要求初始投资金额不低于100万元。而纵观各互联网交易平台的金融资产收益权转让产品，其认购金额的起点不等，有百元起投的，有千元起投的，有万元起投的，甚至还有一元起投的，认购金额的起点完全由各互联网交易平台自行设定，并无统一标准。如此，虽然投资人通过在互联网交易平台受让而取得了基础金融资产的份额，但毫无疑问的是，所有的收益权拆分转让的认购起点都远远没有达到基础金融资产所规定的认购起点，突破了认购起点的要求。 第三，从投资者人数来看，监管部门对于信托产品、私募产品及资管产品等，都有委托人数的限制性的规定。单一的产品，委托人只能有一个；而集合产品，委托人必须两个以上、200人以下。而金融资产收益权转让的产品，由于其将金融资产的收益权拆分为非常小的单元进行销售，加上互联网平台的辐射面极广、受众极多，其投资者少到几百人，多到几千人甚至几万人的情况都有。绝大多数的金融资产收益权拆分转让的产品交易后，基础金融资产的持有人实际上超过了200人。 第四，从发行方式来看，信托产品、资管产品、私募产品等均为非公开发行的产品，不得向不特定的公众进行推介、销售。而各互联网金融平台在销售金融资产收益权拆分转让的产品时，没有履行投资者特定化的前置程序，直接面向不特定的公众进行推介销售，显然违背了不能公开募集资金的要求。 第五，从产品的投资风险披露来看，各互联网金融平台在销售金融资产收益权产品转让时，都没有向投资者披露基础金融资产的基本要素、投资情况及风险状况。并且，各平台通常都会将转让的基础金融资产标的再包装成理财产品，套上了一层又一层的外衣。投资者也根本无从了解基础金融资产的实际情况。甚至部分平台还引入保险公司对其进行增信，并以此宣传其产品不存在投资风险，误导投资者。而一旦其产品出现无法兑付，产生纠纷的时候，各平台均会以其仅负责提供中介服务，不保证投资收益等为由拒不承担责任。而对于投资者来说，甚至连与其进行转让交易的对手方是谁都不知道，也不掌握基础金融资产的实际情况，一旦发生亏损，根本就是投诉无门，欲哭无泪。 综合上述分析，可以看到各互联网金融交易平台在销售金融资产收益权拆分转让的产品时，没有严格落实金融投资者适当性原则，不仅未对投资者进行综合的评估，而且还通过层层包装、拆分的方式，对产品的风险进行回避，这使得大量投资者实际持有了与其自身风险承受度不一致的高风险的金融产品。以上行为不但会损害投资者的利益，不利于培育市场投资者，而且也不利于维护金融市场的稳定及有序发展。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

银监会此次下达的46号文，相当于双向掐住委外。之前证监会规范委外的行为，不允许公募基金变成通道，证监会抓的是受委托方，而银监会抓的是委托方，现在就是要两方面共同着手把资金 ‘空转’ 遏制住。 监管层针对委外的监管之风不断加强。 近日，银监会接连下发多份指导文件，其中46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》提到，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查。 4月13日，多位接受采访的机构人士认为，若该通知严格实行，委外业务依赖的一大优势将会消失，非银机构委外业务必将受到影响，委外规模可能再次受到冲击。 此外，通知还要求银行简述其理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。 事实上，从2015年下半年开始，银监会就开始对委外资金进行摸底，随着委外业务在2016年大爆发，近期银监会对银行委外业务情况调研更为深入。而日前，深圳证监局也召开了辖区证券基金机构监管工作会议，并对辖内机构接受银行委外业务展开调研。 随着监管层不断出台政规范政策，粗放式委外业务将彻底走向尽头。 降杠杆再冲击委外 继3月31日证监会发布委外基金新规后不久，银监会针对委外业务的监管要求也随之出台。 日前，银监会下发的46号文中明确表示，非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行机构需对此进行自查，这意味着对委外杠杆的限制再度升级。 4月12日，济安金信基金研究中心王群航表示，所谓 “空转” 是指资金在金融系统里面转，并没有进入到实体经济。“2015年底委外业务逐渐出现，到2016年便疯涨至万亿规模，为什么市场上突然增加这么多委外规模，这就是银监会提到的 ‘空转’。” 王群航提到，银监会此次下达的46号文，相当于双向掐住委外。“之前证监会规范委外的行为，不允许公募基金变成通道，抓的是受委托方，而银监会抓的是委托方，现在就是要两方面共同着手把资金 ‘空转’ 遏制住。” 对于此次银监会对委外提出的新监管要求，部分机构人士认为，或将对委外业务再度带来冲击。 有机构人士指出，银行发展委外业务最重要的原因在于，银行资产端收益太低，无法满足收益需要，而机构想要留住委托资金，不断给出高收益。 但目前市场好的资产有限，为了提高收益，机构便下沉信用资质、增加杠杆，若对于杠杆的规定严格执行，将使得非银机构开展委外业务的一大优势消失，从而导致委外规模再缩减。 不过，4月13日招商基金固定收益部总监裴晓辉认为，具体对委外的影响，还要等是否有细则落地。“从去年开始监管层就已经开始限制杠杆，此次下发的26号文可能对委外造成冲击，但通知只是表明了一个方向，并没有提到相关细则，收紧的趋势是不变的。如果确切细则出来，则更能确定收紧的范围和影响。” 此外，46号文的下发在部分机构人士看来，对债券市场也存在利空影响。 “你现在没有钱，买的东西少，价格的支撑便消失了。去年大量的委外进来，今年半年、一年的委外业务陆续到期。如果委外不受限制的话，它会一波接一波地做，那债券市场的价格就撑得住。现在委外两边受限制，债券市场的供求形势已经出现很微妙的变化。” 王群航向记者阐述道。 海通证券姜超等认为，债券投资方面，控制回购杠杆，债券投资产品杠杆设定上限，产品底层资产杠杆穿透，预计委外一对一账户的杠杆将可能受到较大影响。 加码权益趋势存疑 随着金融去杠杆趋势深入，债市低迷现状持续，部分声音认为这将倒逼委外资金加码权益，但市场上同时也存在分歧意见。 4月13日，深圳一家大型私募基金研究总监告诉记者，其所在公司已经收到了部分委外资金，今年将重点拓展这一业务。该私募总监表示，“银行委外在权益类的配置中会越来越多，这是一个大的趋势，而权益类配置的专业思路和配置度的提高，对我们做二级市场的来说是有很多机会的。” 此外，4月12日，华南一位公募权益投资总监也向记者透露，去年公司权益部门收到了10亿元的银行委外资金，今年又新增了10亿-20亿左右。“虽然银行资金普遍厌恶风险，但银行也有风险承受能力很高的高净值客户，这部分客户委托投资权益是有可能的。我们收到的委外资金都是直接投资偏股权益基金，而不是指数产品，我认为这种情况以后会变多。” 不过，上述投资总监也表示，目前还不能说委外加码投资权益已经是趋势，只能说刚刚起步，未来这个量还会持续增加。 反对观点则认为，以现在资金面的收紧情况，银行资金加码权益可能性极低。 裴晓辉认为，“委外在债券市场形势倒逼下加码权益投资” 的说法根本就不成立，“如果银行资金端紧的话不可能加权益，银行是厌恶波动型、风险型的，不可能因为债券市场不好就加权益。银行本身要求稳定收益。” 此外，在资金整体收紧的情况下，不可能有钱进入权益市场。 王群航也认为，委外开始逐步加大对权益投资是之前的一个想法，要提高收益只能通过加大对权益的投资，因为委外层层嵌套，收益率要求越来越高，市场形势又不太好，有可能通过权益的方式去加强。而现在委外监管越来越严格，委外资金也越来越少，更不用说加大对权益的投资了。 尽管对于委外后续的演绎尚存在诸多不同意见，但受访者普遍认为，粗放式委外业务发展已经到头。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

很多平台在出现问题之前都会祭出画饼大法，一纸公告出炉，各种拖延和维稳，甚至能把平台遭遇的危机吹成利好，导致投资人对于平台前景的判断出现严重误差，错过维权或出逃的最佳时机。很多老投资人对于平台的画饼行为已经免疫，当平台准备开始画饼的时候就能判断出平台已经出现问题，并采取具体行动，而不会像一些没经验的新人那样，还在乐观的等待平台实现承诺解决问题。笔者这次来跟大家聊一下关于网贷平台的画饼行为，平台在什么情况下会画饼，平台画饼会有哪些固定的套路，以及如何撕开画饼的假象，看透问题的本质。什么样的行为会被视作画饼？平台通过公告的形式给出具体承诺，但实际上根本没有想过要去执行，纯粹是借此来忽悠和拖延。 一、平台在什么样的情况下会选择画饼？ 1、平台提前给出了具体承诺，到了承诺时间却无法按时实施的时候； 2、平台自己提前发现了问题，而且深知问题很难解决的时候； 3、平台问题严重，而且被投资人发现并开始大范围传播的时候。 二、平台画完饼后一般会做些什么？ 1、筹备新的饼，画完一个继续画，直到完全没人信为止； 2、维稳，借用画饼来稳定投资人，为自己争取时间； 3、“毁尸灭迹”，趁机去除一切对自己不利的信息； 4、偷龙转凤，更换股东或法人，开始做好甩锅的准备； 5、转移资产，与其被无限挤兑下去，不如直接一毛不拔，开始露出老赖嘴脸。 三、盲目听信平台画饼会造成什么样的后果？ 1、对于平台安全性的判断出现严重误差； 2、错过最佳维权时机，别人都去现场已经拿到钱了，你却还在网上等平台画饼； 3、错过最佳出逃时机，本来已经到期了可以提现走人，却被画饼公告吸引回来续投； 4、成为接盘侠，画饼公告出来之后，还有不明真相的人跑来充值投标，主动接别人的盘。 5、导致二次雷，在画饼公告后加大投入，试图解救本金解救平台，结果造成更大的损失。 四：案例展示和分析大部分平台画饼的直接目的就是拒绝提现，而且理由特别奇葩，但问题是仍有不少投资人会相信并中套，下面将展示出一些具体的案例，当再遇到类似情况的时候，要尽快揭露平台画饼真相，防止被无限忽悠： 1、想提现，请充值再提出本金；需要再往平台充值一定金额的新资金并投标，到期后可以将本金一起提出，充的少只能提一部分，充的多可以全提，结果充值投标后还没到期，平台就宣布二次雷了，本金没提出来，又搭进去一笔钱。 2、先续投再说到期不给提现，反而强制续投利率超低，周期超长的标 (12月或24月)，直接将投资人套牢，先不说到期后是否能正常提现，这么长的周期，平台会发生多少变动还不得而知。 3、U盾坏了，财务病了，老板联系不上；U盾坏了，但就是不肯去银行重新办个，甚至还会扯理由说附近银行都没法办；财务病了，又不是失踪了，就是不愿意去换个人来处理提现；说是老板联系不上，也许很多员工压根就没见过老板长什么样。 4、想做股东的来；在平台在马上要出问题的时候，突然推出股改策略，并指望大户都参与，甚至再多投点钱进来，第一是防止大户到期提现，第二是拿这些大户的钱去先给别人提现，很多人的股东梦还没做多久，立马就变成维权大户。 5、黑客攻击，技术故障，系统升级平台出现技术问题是正常情况，但如果正巧在回款多的时候出现，或是频繁出现，纯粹被平台当作一个不提现的合理借口时，就说明事态已经很严重了。 6、马上风投，马上存管，马上有更多大利好；在平台单向放出了利好还没确认时，很多人就已经给平台贴上了标签，认为平台就已经是风投系、国资系或存管系了，更是因此而充值或续投，结果雷的时候才发现标签都还没贴上，再回看平台，简直一无是处。 7、借款人在故意黑平台，不要上当；平台在爆雷前出现大量负面信息，被平台说成是平台借款人故意造谣，企图黑死平台，这样就不用还钱了，结果爆雷后才发现，标都是假的，根本没有真实借款人。 8、只是正常逾期，回款时间延后；现在的平台越来越会玩，知道提现如果不能按时处理，挤兑肯定会马上到来，所以想出了新招数，直接扯各种理由不回款，还有凭有据似的，不让人抓到把柄。一次不回，二次不回，三次还不回，依然有投资人在傻傻的等待，并不是他们完全相信了平台，而是怕捅穿之后平台正式爆雷，自己资金出来的希望更渺茫。 9、法人名字下资产多，法人有背景，不要担心会跑路；平台爆雷前，公开晒资产晒背景的法人不计其数，各种房产工厂，各种闪亮的背景，结果维权时发现都是负资产假背景，不跑路倒是真的，因为可以更安心的做老赖了。 10、按比例对付，慢慢清盘平台雷后时不时的发菜钱，给投资人清盘的希望，因此很多人拒绝维权或报警，然而菜钱只会越来越少，间隔时间也会越来越长，最后不了了之，清盘是假，磨灭投资人的意志是真。 五、总结： 当平台出现疑似画饼的行为时，一定要第一时间弄清真实原因，是正常业务逾期、纯粹技术和操作问题、短期资金周转不灵？还是平台资金链已经完全断裂、假标行为、故意设局圈钱/骗钱行为？画饼内容越奇葩，说明问题越严重，平台解决问题的诚意越低。特别是当你发现一些老剧本老套路的时候，请不要犹豫，马上想办法拿回本金（如果拿回本金受阻，马上维权、报警）才是王道。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

记者了解到，全国中小企业股份转让系统 (下称 “全国股转系统” ) 公司业务部向主办券商下发通知，要求各家主办券商加强小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的挂牌公司，以及通过子公司或其他形式开展网络借贷信息中介机构业务 (即P2P业务) 挂牌公司的风险防控。 具体而言，全国股转系统要求各主办券商于2017年4月19日前，对上述类型的挂牌公司开展一次现场检查，并结合其2016年年度报告编制工作的持续督导情况，重点关注其经营活动中存在的风险事项、公司的持续经营能力是否存在重大不确定性，并督导上述挂牌公司完善公司治理、加强信息披露。 记者获悉，全国股转系统要求各主办券商应于2017年4月30日前将现场检查报告提交至公司监管员处。如在现场检查过程中发现重大风险事项，应立即向监管员报告，并及时制定风险处置预案。 另外，全国股转系统还要求今后各主办券商应当每月通过现场检查等方式对上述挂牌公司进行检查，并每季度向监管员提交书面报告。如在检查过程中发现重大风险事项，应及时向监管员报告，并制定风险处置预案。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“理财规模怎么做出来的，今年就要怎么还回去。” 3月初和某银行资管部老总交流时，对方说了这么一句，还点名 “不管监管怎么具体定义空转，理财买理财肯定是一项。” 未出其所料，银监会近期密集下文，其中《开展银行业 “监管套利、空转套利、关联套利” 专项治理工作》（46号文）就对 “空转” 做出了明确定义，可谓一针见血。 理财部分的 “空转套利”，包括但不限于理财买理财；非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等；理财为监管套利提供支持；理财买本行同业存单。“监管套利” 部分还点名了通过理财向房地产和 “两高一剩” 行业提供融资等行为。 监管打击的是什么，其中包含了两个交织的问题。 其一，银行表外资产，通过理财的形式大幅度扩张。原来的金融压抑，因为银行资产的表外化（形成影子银行），逐渐向金融过度转变，社会整体杠杆率趋高。2012年银行业总资产规模约130万亿元，银行理财规模不到8万亿元；2016年银行业总资产规模约230万亿元，银行理财规模近30万亿元；五年间，理财规模占总资产比重从6%翻番到13%。 其二，资金在金融体系内空转和相互交叉风险的现象严重化。从银行理财的负债结构来看，其实在2014年以前，同业理财的规模几乎可以忽略不计。根据中债登的统计，同业理财（该口径不含非银金融机构）从2015年初的不到5000亿元（占理财规模3.25%）暴增至当年年末的3万亿元（占比12.77%）。截至2016年上半年末，同业理财规模超4万亿元（占比15.08%），其中理财买理财的规模未知。 同时，银行委外投资也是从2015年开始呈爆发式发展，从银行理财资金到最终投资标的，中间可能嵌套有多层通道。 规模累进，且货币宽松背景下，各类风险被隐藏；但理财规模增速下降，乃至规模收缩过程中，风险的传导和暴露压力陡增。 对于银行来说，上述问题还仅仅是眼前的问题，各家银行有自己的业务布局节奏，风险偏好也各有高低；但从行业整体发展来看，左手是影子银行，右手是资管本源，这个选择看似简单，其实并不好做。 虽然监管一直强调的是回归资管本源，打破刚兑，但一些监管措施其实并非在引导银行理财做纯粹代客理财，让客户承担完全的投资风险；相反，由于会计准则的模糊，监管推动理财回表，投资人（理财客户）对投资波动的不适应等原因交织，银行转型动力明显不足。 资管本质是代客理财，风险由投资人承担，银行作为受托人只有尽职管理的责任，不需要占用银行资本金，也不应该由银行对预期投资收益进行刚兑。 但今天的现实是，银行理财的投资风险并没有由投资人承担，银行基本是以预期收益率为限，给客户兑付理财收益；换言之，实际投资收益再高，和理财客户没关系，超出预期收益都是银行的；收益不达预期，理财客户也不用担心，银行会自掏腰包，把收益匀出来刚兑。这是一个类信贷的思路，但不受商业银行资本充足率的约束。 监管在这种背景下，要求银行表内外投资，包括银行理财和自营投资，和投放贷款共享风控标准，纳入统一授信体系，甚至曾经尝试要求（意见征求）理财中的非标投资回表进行风险计提，有其现实考量。 但关键在于，判断银行是否承担实质风险的标准是否可以统一执行——关键在于执行，而不在于制定。如果会计准则上，能够如实反映银行承担风险的实质情况，那么摆在银行眼前的两个选择就是真实有效的：你是选择自己承担风险，进行回表计提；还是选择让客户承担风险，完全独立于银行资产负债表及相关约束。 也正是在这个语境下，央行MPA将表外理财不作区分地作为整体纳入广义信贷，实际上是弱化了银行回归资本本源的内在动力。 这意味着，不管银行是自己承担真实风险，还是让客户承担，还是多大程度上分担，都无关紧要。广义信贷一项考核的是规模增速。假如某一家银行的表内信贷和同业投资增速很快，他要考虑是否限制理财的发展。但实际上，如果按照代客理财的定位来理解理财，一家银行能做多大的资管规模，和他本身的体量有多大，是不直接挂钩的。 假设有一家银行下决心，尽管在表外理财纳入广义信贷的背景下，依然推进净值化转型，将投资收益波动的风险让客户来承担，其所面临的压力就是产品波动比预期收益率产品大，客户可能“不买账”，因此引发劣币驱逐良币的局面。尤其是广大的城商行和农商行，在客户获取能力上远低于全国性银行，给他们的选择其实几乎是唯一的。 今天我们讨论资管行业发展，实际背后是社会融资结构的问题。 就看信贷、债券与股票的规模结构，数据统计，2016年中国的信贷占比接近50%，债市约占30%，股票市值约20%；而美国对应的占比分别是20%、50%和30%。按间接融资和直接融资的分类看，中国是五五开，美国是二八开。也正是在此背景下，中国资管行业规模占GDP的比重要远远低于美国。且穿透中国资管业底层资产，很大一部分是非标准化债权资产，即类信贷。 基金化投资作为资产管理的主流形态，底层可投品的形态主要是标准化的，主要是债券和股票及其衍生品，再另外加之未上市股权。全球范围来看，贷款型基金都是少数。 因此，资管行业未来怎么发展，银行资管究竟转向哪里，除了上述提到的监管制度和会计准则等方面因素，还将受社会融资结构调整的深远影响。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

山西证监局4月13日发布通知，称智能投顾销售基金涉嫌违规，证监会严查。 山西证监局表示，目前市场上存在一种智能投顾销售基金模式，该运作模式主要有三类：一是完全模仿Wealthfront、Betterment等投资于ETF组合的公司，如弥财、财鲸等，受限于国内ETF的种类及数量，这两家公司均直接给客户匹配国外发达市场的ETF，以达到资本配置的目的；二是以基金作为构建投资组合的标的，实现对客户风险偏好的匹配，代表公司有理财魔方及钱景私人理财；三是以对量化策略、投资名人的股票组合进行跟投，同时兼具论坛性质的在线投资交流平台，代表公司有雪球及金贝塔。 山西证监局表示，理财魔方如今更缩小覆盖范围，更专注于对基金产品的覆盖，建立了不同品种（债券、货币等）、不同频次（日度、月度、年度）基金产品的排行榜。现实中如理财魔方，其交易系统接入了盈米财富基金的购买端口；拿铁理财，除了有机器人理财的页面之外，还出现了金融超市的页面。其网站信息显示，其基金销售服务由拿铁理财与上海天天基金销售公司联合提供，而上述互联网平台并未取得基金销售业务资格。 证监会新闻发言人张晓军2016年8月19日曾表示，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金销售管理办法》相关规定，公募证券投资基金管理人和注册取得公募证券投资基金销售业务资格的机构，可以从事公募证券投资基金销售活动；未经中国证监会注册，擅自从事公募证券投资基金销售业务的，中国证监会将依法对相关机构和人员进行处罚。我会将保持高度关注，发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的，将依法予以查处。 山西证监局提醒广大投资者，目前网络技术发达，各种网站层出不穷，大家在享受网络便利的同时，购买基金时一定要擦亮眼睛，查看网站是否具有基金销售资格，如果没有，不要通过其购买基金产品，防止自己的财产受损。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

业内人士称，《证券法》修订草案 “二读” 要来了，历经政策法规上的大起大落，众筹行业的生存处境仍旧扑朔迷离。行业应该怎么办？ 2017年的互联网金融行业注定是充满艰辛。网络借贷等互联网金融业态已经在国内摸爬滚打数年，众筹作为互联网金融领域更为新生的类型，历经政策法规上的大起大落，其生存处境显得更加扑朔迷离。 不久之前的政府工作报告中不见众筹“身影”，相反，高度警惕互联网金融累积风险的政策导向让行业备受打击。众筹在此前连续两年被政府工作报告鼓舞，2017年的政府工作报告中众筹却缺席了。 众筹行业难免感到前所未有的压力。 没有法律支撑的股权众筹处境艰难 除了政府工作报告，另一个决定众筹尤其是股权众筹生死的法则——《证券法》。 早在2014年，《证券法》修订就被列入2014年立法工作。2015年4月中下旬，十二届全国人大常委会第十四次会议举行第一次全体会议，“一读” 审议了全国人大财政经济委员会提请审议的《证券法》修订草案，其中就包含了对股权众筹小额豁免方面的相关设计和考量。 奈何，2015年6月起，股灾的出现，让《证券法》修订 “二读” 就此搁置。股权众筹规则的出台，与股灾黑天鹅相遇。作为股权众筹领域基本法的《证券法》不出台，股权众筹融资试点就仅仅只是一个目标甚至是一个口号，永远停留在证监会 “正在研究” 的阶段，无法落地和铺开。 《证券法》修订 “二读” 一拖就快两年。在这漫长的冷静期里，股权众筹的日子过得太艰难。 2015年两会，股权众筹融资试点写入政府工作报告，此举成为行业一支兴奋剂。政策的眷顾让股权众筹发展迎来短暂春天。此后，行业处境急转直下。 先是 2015年8月，中国证券业协会一纸文件，将 “私募股权众筹” 修改为 “互联网非公开股权融资”，将所有实践中的 “股权众筹” 划归为政策和操作的禁区。 随后，互联网金融专项整治拉开序幕。证监会作为股权众筹监管机构，配合开展股权众筹专项检查，穿透式监管的方式让整个众筹行业都为之紧张起来。 没有明确的操作规范，没有合格投资者设置，没有清晰的监管思路……一时间，众筹行业迎来野蛮生长，而风险也在暗中累积。 数据显示，截至2016年年底，全国共上线过众筹平台752家，其中正常运营的为532家，下线或转型的为220家。而项目欺诈、平台自融等问题已经在行业里出现泛滥的态势。 《证券法》将 “二读”，众筹或成亮点？ 政策利好此时传来。 就在日前，有媒体报道，中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东和中国政法大学研究生院院长、三届证监会主板发行审核委员会委员李曙光近期参与了全国人大常委会法工委证券法修改课题研究。他们表示，4月底《证券法》修订草案将迎来 “二读”。按当前进程，“三读” 有望安排在今年8月之后，年内新的《证券法》出台的希望很大。 杨东还表示，新版《证券法》修订的亮点包含了推动股权众筹机制建立和小额公开发行的注册豁免。杨东教授将其看成股权众筹的重大利好。 政策法规若能够趋于明朗，对众筹行业来说的确是振奋人心的消息。但基于监管层在2017年释放出高度警惕互联网金融累积风险的重要信号，对众筹的严格监管、防范风险必然也将体现在《证券法》的修法思路和具体法律条款之中。 不仅如此，北京监管部门向各网贷平台下发了一份名为 “网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求” 的文件，全文共计8大项148条，被业内成评价为 “史上最严”、“抹杀了P2P的特点和投资人的希望”。 在互联网金融严格监管的整体思路下，《证券法》修订能够一反整体态势，为众筹行业提供更多创新和发展空间吗？不好说。众筹行业的前途仍旧扑朔迷离。 与其纠结于政策，不如夯实内功 众筹的概念引入国内后，其新颖的融资模式给一直备受融资难、融资贵问题困扰的小微企业和创业企业带来了希望。一时间，众筹调动起国人极大的参与兴趣，同时也开始进入政策关注的视野。众筹的价值是不容抹杀的。 业内人士认为，对于众筹行业来说，控制风险应该作为2017年行业的总基调。而控制风险的关键，就是从源头上破解众筹资产荒难题。经过前期发展，探索新金融服务实体经济的过程已经累积了经验，同时也积累了大量风险，这些风险的根源其实是在于没有找到并服务好优质资产。 具体来说，一些人利用众筹模式进行圈钱套现，例如民宿、餐饮等实体场所行业、影视行业等大量劣质资产通过众筹脱手套现；另一些人则将众筹变成左手倒右手的投机买卖，例如一些自融性质的二手车众筹。众筹若把持在这些参与者手中，那将持续抑制众筹服务实体经济的功能。 要改变这个状态，众筹行业应真正回归到服务优质资产上来。站在这个角度看，众筹天地可以大有作为，而不是时刻在生存与合规之间举步维艰。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

未来线下门店更大的机会，来自于充分挖掘线下流量的价值，对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 在“新零售”大趋势下，怎样重新审视线下门店的价值？ 线下门店最近的“弱复苏”，只是电商的主动调整。长期来看，线下门店业态必须大力转型，才能适应未来的零售； 未来成功的线下门店，需要做到：品类上侧重即使型消费和服务型消费，控制上游供应链，和注重体验而非展示； 未来线下门店更大的机会，来自于充分挖掘线下流量的价值，对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 1、线下门店“弱复苏”背后，面临更深层次挑战 Source: 公司年报 近5年来，电商可以说是零售业唯一的主题。从最开始的3C，到服装，进而扩展到百货，电商几乎在各个品类都在以摧枯拉朽的势头颠覆线下门店。在电商的压力之下，线下零售从很早就开始谈转型，从2010年提出的全渠道，进而到后来的O2O、互联网+，直到最近的“新零售”，各种提法和概念层出不穷。 从数据上来看，经过了近5年的长期低迷，最近线下门店似乎也的确有了一些起色。根据国家商务部统计，2017年1-2月份，重点超市销售额同比增长3.8%，重点专业零售店销售额同比增长5%，显著好于2016年第一季度。线下门店似乎迎来了“弱复苏”。 然而，在我们看来，这些转型还远远不够。最近的“复苏”与其说是线下门店的成功，不如说是电商的主动调整。过去10年，电商打线下门店，首先靠的还是价格。虽然牺牲了毛利，但是能充分利用互联网人口红利迅速扩张，同时利用上游账期获得足够的现金流支撑发展。 最近几年，随着竞争格局的逐渐稳定和互联网人口红利的逐渐消失，电商将价格和毛利调整到线下同样的水平，从而让线下门店得到了喘息的机会。 然而，从中长期来看，随着电商在云计算、互联网金融等更高维度变现渠道日益成熟，线下门店面临压力会变得更大。对于线下门店的困局，人流减少、电商冲击价格体系、租金上涨等痛点只是表象，更深层的是缺乏对上游供应链的控制、对下游消费者的触达、以及全数字化运营的能力。无论是启动自营电商平台，接入移动支付，还是升级IT系统，大部分线下门店的改变只是修修补补的防御型措施，没有从根本上弥补效率上的差距。 2、消费转型、上游供应链与功能转变 我们认为，未来线下门店要想活下来，需要做到以下几点： 1）品类上侧重即时型消费和服务型消费：烟酒，零食，餐饮，咖啡，茶等任何和吃相关的商品，KTV，电影，教育，复印打字等服务型商品，这两种都是电商很难渗透的领域； 2）控制上游供应链：依赖第三方品牌的门店，很容易就会被电商平台在销量和频次上的优势碾压。只有控制品牌和设计，才有可能从供应链端提高效率，为用户创造价值； 3）注重体验而非展示：线下门店作为商品陈列和展示的功能将会被弱化，无论从货架陈列的数量还是排位的精准程度，线下门店都无法和电商相比。线下门店的优势在于打造以场景为中心的用户体验，增强消费者对商品品质和品牌的认知。 3、线下流量亟待充分发现 Source: 第一太平戴维斯 上述几个特点能成就一个优秀的品牌，然而，更大的机会来自于充分挖掘线下流量的价值。电商虽然发展迅猛，但仍只占社会总零售额的10%左右，绝大部分的流量和消费仍然在线下。所不同的是，电商通过运营的各个环节触达消费者，充分挖掘了流量的价值。而反观现在的线下门店，大部分还停留在商品展示的层面，连基本的交易数字化都还未完成。大量线下流量不仅没有被充分转化为触达，所带来的消费者行为数据也呈碎片化，并且被白白浪费掉。 从流量成本的角度，线下租金从2015年开始就已经趋于稳定，甚至有所回落；而线上流量成本则在飞速上升，从2012到15年几乎增长了三倍。如何充分挖掘线下流量的潜力，会是决定线下门店业态未来。 我们相信，未来的门店将会从以售卖为中心逐渐转为以流量运营为中心，而销售端将会线上线下一体化。随着线下流量数据的逐渐沉淀，未来流量数据的挖掘也会线上线下一体化，为更多维度的变现提供支持。线下门店形态的演化还在早期，新技术会在线下流量运营中起到越来越重要的作用，从而提升整体效率。 对于未来的零售，流量没有线上和线下的区别，只有获取成本和利用的充分程度不一样。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　4月11日，新三板创新层公准股份盘中暴跌，截至收盘跌幅达51.78%。前一天晚上，主办券商华安证券公告提示风险。此前，更有券商宣布退出公准股份做市。 　　公准股份究竟发生了什么？为何成为今年新三板创新层的第一颗雷？ 　　主办券商提示风险 　　4月10日公准股份(830916) 因年报披露、收购事项存在问题被主办券商华安证券提示风险。此外，公司经营情况也存在不确定性。 　　根据公告，华安证券在持续督导过程中发现公准股份原聘请的审计机构不再对其2016年年度报告进行审计，而目前新的会计师事务所尚未聘请。公准股份可能无法在4月30日之前披露2016年年度报告。 　　同时华安证券还发现，2016年9月公准股份利用定增的募集资金收购黑龙江省七合畜牧集团有限公司(以下简称“七合畜牧”)，但该事项未经审计和评估。而且七合畜牧尚未投入运营。公准股份于2016年9月14日召开董事会，审议通过了向七合畜牧增资7500万元的议案，截至目前，公准股份对七合畜牧的增资事项未完成。 　　此外，华安证券持续督导人员近日对公准股份进行了实地走访，通过现场核查发现公准股份的经营情况存在不确定性。因上述问题，华安证券提醒投资者注意投资风险。 　　公准股份以做市方式转让，属于创新层企业。公司于2014年8月7日在新三板挂牌，公司主营生猪养殖、屠宰；冷鲜、冷冻分割猪肉加工、储藏、销售。 　　财务有很大问题？ 　　一直以来，公准股份对外的宣传口径都是黑龙江省生猪屠宰及肉类加工龙头企业。行业龙头为何被机构嫌弃？ 　　查阅公准股份2016年上半年业绩可以看到，当期公司营业收入为7.61亿，同比增加43.77%，净利润为4957.43万元，同比增加9.62%。按照这个业绩趋势，即便下半年一分钱不赚，也远远好于新三板上的很多公司。 　　昨日，记者致电公准股份，公司公开电话并无人接听。随后，在连线华安证券时，一位新三板业务人士告诉记者，“公司财务有很大问题”。但当记者细问时，对方则表示不便透露。 　　公开资料显示，公准股份挂牌时的主办券商是东兴证券，其于2014年8月7日挂牌，三个月后转为做市。2015年7月，公准股份与东兴证券“分手”，华安证券成为其主办券商。 　　昨日傍晚，记者亦连线东兴证券新三板业务方面人士，其中一位人士称，当时和公准股份“分手”的最直接的原因，“还是管理层太难打交道”。 　　海通证券新三板方面一位人士表示，创新层都是经过筛选的，大概率来说业绩都比较过硬。“公准股份如果真是财务问题，那真的是新三板创新层的一颗雷。” 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...