年后谋求保壳的私募数量增多，而券商作为私募保壳主要帮手，从中获益良多。针对私募五花八门的保壳方式以及与券商各种“暗通款曲”的操作，多位业内人士表示，如此操作的私募保壳大法，除部分私募管理人存在投机心态和屯壳炒壳行为外，还有多重原因，例如难以募集资金、找不到合适的投资标的、募资与投资标的不匹配、私募为能给自身一定缓冲期等，但是所谓保壳大法实际上暗藏风险，不利于行业发展。 私募保壳花样百出 近日，一名从事私募备案业务的律师对记者表示，私募基金以前只需3名员工就能备案，但现在必须6名员工以上才可以符合要求，同时股东也需要证明自己有出资能力。而随着私募管理人备案要求的提高，谋求保壳的私募也越来越多。记者了解到，保壳虽然是中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）明确反对的行为，但私募不仅未减少保壳操作，行业内相关操作方式还花样繁多。 方案一：通过场外期权方式开展保壳业务 在暂停私募场外期权规定出来前，有很多个人客户有需求参与场外期权业务，而恰好部分私募备案之后面临找不到合格投资者或募不到资等问题。这时，通过券商找有需求的个人客户，借私募发产品，某种程度上相当于私募本身发产品。一位券商人士对记者表示，就他们公司来说，前两天通过场外期权方式还能开展保壳业务，但现已被禁止。4月16日发布监管发文，要求关于暂停私募场外期权业务，禁止个人通过私募和券商参与场外期权业务，堵住了私募借场外期权保壳的路径。 方案二：定增产品式保壳法 券商会为私募找一个标准化标的，再设计该标的的定增产品，一般为新三板或上市公司定增产品。在标的募资成功后，私募资金实际不需要投资该产品（只需放在券商托管账户），因契约型基金合同类似于有限合伙公司，不强制要求资金投入产品，无需把资金投入该定增产品，只说明投资标的即可。一般来说，私募在管理人备案截止日期前一个半月联系券商设计产品，在备案截止日期后一个月内进行产品清盘，此时，协会备案中就会显示产品已提前清算。 方案三：两两结合式保壳法 第三种方案对私募要求比较高，券商会提前开展对有需求的私募注册资本、投资人等基本情况的尽调，券商更多的是作为一名中间商为已有管理人备案但不具备发产品能力的私募，和未有管理人备案但有资源的投资人或机构进行接洽。 券商从中牟利 值得注意的是，券商操作此类托管外包业务赚取的费用通常不到五万元，还不收取额外费用。“私募的自有资金放入公司托管户中，后续可转入公司新成立的‘某宝’类货基中，每月200万元资金有近8000元收益，多放几个月，这笔保壳费也省了。”上述托管部人士进一步介绍。 然而，市场中第三方中介开展私募保壳业务费用普遍开价在15万元左右。据一位中介人士介绍，中介一条龙保“壳”服务与券商最大的不同点在于中介不仅不需要尽调还能为私募提供保“壳”资金，资金一般在500万元左右，私募只需提供基金管理人备案账户密码、公章、财务账和银行开户许可证即可。而上述券商保“壳”费与中介保壳费相去甚远，券商赚的保壳费并不多，为何又特别热衷此类业务？ 一位券商投顾部人士表示，实际上，券商收益并不仅仅是2万元。按他理解，2万元多刚好属于新三板产品认购费，相当于私募产品二次认购货币基金，而该券商可以从中赚取一道认购费，同时还有新三板产品的管理费和业绩报酬。不仅如此，私募认购货基后，还能帮券商冲业绩。 除券商“雁过拔毛”式的直接赚取费用外，该人士表示，为私募设计的新三板或上市公司定增产品很大可能是券商自身需完成募集业务。“券商托管部为私募设计定增产品这点让我感觉很奇怪”。他表示，实际上券商托管部并不负责为客户对接产品，其职责是管理产品账户开立，出具产品估值报告，负责产品申购赎回或是终止时清算。而该券商托管部之所以这么做，很大程度上是因需完成公司给定关于新三板或上市公司定增募资的工作指标和营销业绩。 “好处”不仅限于此。一位保过壳的私募管理人告诉记者，该私募在与券商约定好保壳后，券商对其展开尽调，但在尽调后，私募发现券商绕过其直接与潜在标的企业对接。据券商人士分析，若是股权类私募，券商尤其关注私募在管理人备案时与相关标的企业签署的意向书。通常意义上签署意向书的标的企业属于创新类或核心技术能力较强。通过对私募的尽调，券商会发现一些“质量”上乘的创业公司，绕开私募直接与标的企业对接。他进一步表示，当然也存在一种情况属于私募与券商达成某种合作，私募作为中间人为券商介绍不错的标的公司。此外，与私募后续产品的合作对券商来说也是一种潜在好处。 私募“难言之隐” 操作暗藏风险 操作如此“粗暴”的保壳方式，已被监管部门盯上。上述大型券商托管部人士坦言，之前，此类备案从未被协会反馈过，但今年以来，每次都被反馈，且主要围绕“是否是管理人”、“是否完成募集”、“募集完成后是否会实际投出”以及“具体投资情况”等具体问题。据一名业务员透露，“现在协会卡的比较严，被反馈一两次都属于正常情况。” 据协会发布的最新数据显示，2018年3月在资产管理业务综合报送平台提交私募基金管理人登记申请的机构452家，办理通过机构404家，平均退回补正次数2.16次；当月在资产管理业务综合报送平台备案通过私募基金2094只，平均退回补正次数1.41次。 私募明知可能被监管盯上也要如此操作又是为何？ 上海证券创新发展总部总经理，基金评价研究中心负责人刘亦千表示，目前百花齐放百家争鸣的私募生态圈，出现两极分化，品牌私募发展进入快车道，而中小私募面临难以募集到资金，或因原先预沟通好的资金出现变故等压力不得不展开保壳。天相投资研究中心主任贾志表示，私募备案制后门槛不高，很多私募管理人存在投机心态，盲目设立，甚至屯壳炒壳的行为也不鲜见。 业内人士表示，针对私募保壳以及券商各种“暗通款曲”的操作，隐藏很多潜在风险。刘亦千表示，一方面，从操作手法来看，实质上是欺骗监管，隐含监管风险；其次，私募发行的产品并未真实体现私募产品的自我投资管理能力，容易误导投资者风险；另一方面，保壳需要动用金融资源和相应资金，存在浪费社会资金资源问题，偏离金融服务的本质。贾志亦表示，监管初衷是维护市场健康运行，部分私募在无力发产品、无力运营时，通过券商强行突破制度约束，蕴含极大的风险。不仅影响基金业协会对私募机构的数据统计与判断，而且券商提供资金存在的安全隐患和相关违规风险，都不利于行业的发展。 从私募来看，格上财富研究员徐丽表示，私募对保壳后续需完成尽责信披、报送更新信息、合格投资者、回访确认等工作会显得力不从心。但最大风险在于私募尚未具备相应投资、管理、成本承担能力就匆忙发产品保壳，即使私募基金管理人登记暂时保住，随后也极有可能出现因投资能力不足导致运营难以为继，甚至可能引发投资者纠纷。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
2018年4月10日，习近平主席在博鳌论坛上提出了“大幅度放宽市场准入”的改革开放新举措，明确要放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围，拓宽中外金融市场合作领域；同时尽快放宽汽车行业等制造业外资股比限制。在美联储连续多次加息、美国政府宣布降低企业税负以引导国际资本流向美国，并且中美贸易摩擦不断升级的大背景下，习主席提出新的开放措施，体现了领导层的决心和信心，其重要性毋庸置疑。 与此同时，在改革开放40周年的时间节点提出这个说法，是领导层站在新的发展环境中对未来金融市场做出的重要布局。 次日，央行行长易纲宣布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。针对信托行业，易纲表示，在今年年底以前，还将推出相应措施，鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资。 一、信托公司股权现状 到2018年一季度末，68家信托公司的股权性质可以分为央企控股型、地方政府和国企控股型、金融机构控股型、民营企业控股型等4类，其中央企控股型信托公司16家，地方政府和国企控股型29家，金融机构控股型13家，民营企业控股型10家。从实际控制人的角度看，仅10家民营企业控股的信托公司无国资背景，而其余三类控股类型信托公司均带有鲜明的国资背景。 在考虑境外机构入股后，我们单独列出了外资参股型信托公司，在目前数量为8家，占比12%。 （一） 央企控股的信托公司 截至目前，共计16家信托公司为央企控股，其中14家公司的控股股东股权超过50%。 （二）金融机构控股的信托公司 金融机构控股的信托公司共13家，其中10家公司股东控股超过50%。 （三）地方政府和国企控股的信托公司 地方政府和国企控股的信托公司数量在四类控股类型公司中最多，共29家，其中控股股东绝对控股的达21家。 （四）民营企业控股的信托公司 10家民营企业控股的信托公司中，其中5家公司的股东持股比例超过50%。 （五）外资参股的信托公司 自监管层允许外资机构参股国内信托公司、并打破20%参股比例限制后，到目前共计8家信托公司有外资背景。其中5家公司的外资股东持股比达到此前最高限制，但限制取消后均未增持。 二、信托机构股权开放 （一）境外机构持有信托股权情况 事实上，早在2007年银监会就放开了境外机构持有国内信托公司股权的限制，在当年银监会发布的《非银行金融机构行政许可事项实施办法》第十条中明确，“单个境外机构向信托公司投资入股比例不得超过20%，且其本身及关联方投资入股的信托公司不得超过2家。”虽然仅开放了部分股权，但依旧吸引了不少境外机构入股国内信托公司。 2007年北京信托进行战略重组并引进威益投资作为单一外资股东，持股19.99%，成为国内首家引进外资投资者的信托公司。 此后的五年时间里，陆陆续续有多家境外机构参股到国内信托公司；但在2012年开始，蒙特利尔银行和摩根大通分别入股中粮信托和百瑞信托后，外资公司入股国内信托公司的热潮开始冷却。 自2015年开始，部分外资股东开始从信托机构中撤资或减持。巴克莱银行在新华信托2015年7月增资扩股过程中放弃增资，参股比例由19.5%稀释至5.57%；麦格理资本于2015年11月将其持有的华澳信托19.99%股权悉数转出；摩根士丹利于2015年12月将所持的杭州工商信托所有股份清空；2016年5月，澳大利亚国民银行将所持兴业信托股权中的一半转让给福建省能源集团有限责任公司，持股比例降至8.4167%；2017年2月，苏格兰皇家银行将其所持的苏州信托19.99%股份全部转让给苏州银行。 在2014年底时，有外资股东参股的信托公司有11家。2015年底，参股信托的外资公司降至9家。到2018年3月，具有外资背景的信托公司仅8家，且机构持股比例出现缩水。 （二）引入外资机构的初衷及现实 从过去外资股东参股信托公司的案例来看，都存在“水土不服”的情况。银监会2007年批文同意把境外金融机构作为战略投资者引进国内信托机构的初衷，包含境外股东能够帮助其参股公司完善公司治理、增强业务开拓能力、提升风险管理水平。此外，从被批准参股到国内信托公司的境外机构类别来看，均属于投资银行类机构，监管部门或多或少还希望通过境外投行参股的方式提升信托机构主动投资能力。 但由于20%持股比例限制、对国内市场环境不熟悉、国内信托公司业务以融资类和事务管理类业务为主等多种因素影响，外资股东绝大多数扮演的是财务投资者的角色，无法起到战略投资者的作用。此外，境外机构参股的信托公司整体表现一般，除中航信托、兴业信托两家在信托管理规模和盈利水平方面表现优秀，其他公司，诸如苏州信托、华澳信托等的财务数据处于行业中下游水平。在参股公司盈利水平较低的背景下，外资股东选择撤离不难理解。 （三）外资机构参股未来 虽然2015年银监会发布了《信托公司行政许可事项实施办法》，将境外金融机构持有国内信托公司比例的上限取消，以此提振外资参股国内信托机构的信心，但却没有外资参股机构扩大持股份额，也未能扭转外资机构撤出信托公司的局势。 在新的监管环境和发展背景下，信托业机构面临业务转型的压力，需从以往的被动管理向主动管理转变，业务重点从以往的房地产、基础建设、银信合作三大业务转向股权投资、债券投资、证券投资等标准化产品。与此同时，资管新规也提出要引导包括信托产品在内的资管计划回归资产管理业务的本源，更多的向标准化产品投资。新环境对以融资类和事务管理类业务为主的信托机构，在主动管理及投资能力方面提出了巨大的考验。 但这恰好是境外投行类金融机构的优势所在，其在证券、债券、金融衍生品等标准化产品领域的投资实力较强，全球资产配置的能力也是境内机构暂时有所欠缺的板块。因此，现在不仅是中国信托业引入境外金融机构资本和技术弥补短板的机会，也是外资金融机构进入中国信托业发挥自身优势的时机。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
4月23日，一位善林投资人向新金融深度透露，广东佛山警方在4月22日下午，对位于季华路万科金融中心的涉嫌非法吸存“善林金融”公司进行收网，行动中共抓获五区分公司的负责人、总经理等主要涉案人员131人。该投资人还表示，目前，佛山市的善林线下门店现已被全部查封。 传佛山抓获涉“善林金融非吸”案131人，子公司股权被冻结 据上述投资人表示，其在广东佛山公安官网发现这样一则通知：根据前期的线索经营，4月22日下午，在市局经侦支队的统筹下，禅城分局由经侦大队牵头，对位于季华路万科金融中心的涉嫌非法吸存“善林金融”公司进行收网，行动中共抓获五区分公司的负责人、总经理等主要涉案人员131人，其中我局对涉及禅城的36名涉案人员带回审查。 该通知还显示，目前，办案民警正对公司的涉案电脑、宣传资料等清理扣押，以及对涉案人员作进一步审查。经查，佛山市共有善林金融分公司下属营业部32家，涉案金额约14亿元，受损投资人一万多人。 “我在广东佛山公安的网站上看到这个信息，绝对真实。”，据投资人透露，目前佛山市的善林线下门店现已被全部查封，经理级别的负责人也被警方带走。 不过，经新金融深度几番查询后，并未发现这则消息，致电给广东佛山警方也未得到回复。 此前，新金融深度的报道，疑似一份忻州公安局直属分局发布通告称，2018年4月9日，善林（上海）金融信息服务有限公司法定代表人周伯云因涉嫌违法犯罪，向公安机关投案自首，上海市公安局浦东分局于当日以善林金融公司涉嫌非法吸收公众存款立案侦查，目前，周伯云等犯罪嫌疑人已被采取强制措施。 通知还显示，现初步查明，周伯云等犯罪嫌疑人在未经有关部门批准的情况下，通过善林金融公司开设在全国各地的门店及“善林财富”、“善林宝”、“幸福钱庄”（现更名“亿宝贷”）、“广群金融”等线上平台，以对外承诺还本付息的方式，向社会不特定公众非法密募集巨额资金，涉嫌非法吸收公众存款罪。值得注意的是，有投资人反映在湖北十堰地区某善林线下门店也发现类似公告。 另外，新金融深度查询国家企业信用信息公示系统发现一则《善林（上海）信息科技有限公司司法股东冻结公告》，该公告显示，执行法院：上海市公安局浦东分局，被执行人是善林（上海）信息科技有限公司，被执行人持有股权、其他投资权益的数额：101万元。企查查资料显示，上述公司的饭股东分别是，善林（上海）投资控股有限公司持股60%，善林（上海）金融信息服务有限公司持股40%。 事实上，已有多位投资人表示收到当地经侦部门的电话询问，也填写例如《善林（上海）金融信息服务有限公司案件投资人登记表》，登记信息包括：投资基本状况、投资金额、投资时间、承诺利息、付款方式、负责业务员姓名等等。 据公开消息，善林金融，全称善林（上海）金融信息服务有限公司，成立于2013年底，唯一股东是自然人、公司董事长周伯云。善林金融一开始并非互联网金融行业，其是靠线下理财起家，截止被查封前，该公司相继成立了众多线上、线下关联平台（官网公布线下过百个网点）和关联企业，形成一个庞大的金融集团体系。 65岁善林投资人：到现在不知产品投向，不敢和家人说 “当初都是由业务员介绍，我只知道善林是一个非常大的公司，名声也很好，其他就不清楚。”，今年65岁的王女士是山东营口人，她向新金融深度表示，到现在也不知道投资善林的是什么产品，只是业务员介绍这个产品可信度很高。 新金融深度从王女士大概描述得知，这款产品正是政信通（中耀华建）。据悉，自2016年起，善林金融开始积极布局贵州和西部一些省市的PPP项目。 中耀华建官网公开资料显示，中耀华建与多家企业建立了战略合作伙伴关系，其中就包括善林（上海）金融信息有限公司、高通盛融财富投资集团有限公司这两家金融战略合作单位。 2016年，善林金融宣称参与投资总规模达30亿的贵州兴义道路施工项目，由其旗下的高通盛融财富投资集团有限公司为贵州中耀华建建筑股份有限公司提供回购担保。 依据这一项目，善林金融曾推出政信通产品，以由贵州市政府做保障，中耀华建承建，高通盛融投资公司作担保等信息作为宣传点，用收益高，资金稳健等特点吸引投资者投资。 然而，根据全国企业信用信息系统公示，善林金融并没有投入资金参与该项目，这一信息属于虚假宣传。 2015年7月13日，上海市工商行政管理局监察总队对善林金融做出了罚款55万元的处罚通知。处罚书显示，善林金融在宣传资料上称，“善林公司在积极参与市政建设贵州兴义道路施工项目中，目前公司已参与规模达10亿，预计项目总规模为30亿”等内容。事实上，当事人并未投入资金参与上述项目，该宣传内容与事实情况不符。 此外，据维权QQ群爆料，参与上述ppp项目的贵州省中耀华建建筑股份有限公司实控人周锦系周伯云的侄子，该公司也曾多次陷入民事纠纷。 据王女士透露，她的业务员也投资了政信通这款产品。目前，这些投资人预备出发贵州询问一些情况。 “我天天打电话给业务员，就是想了解点情况。这投资的钱还是来自老头子，到现在没和他说。”，王女士表示，家里好不容易攒了10万元投资了善林，原本打算撤出了，但是听业务员的劝说又转投了。 “只有自己的两个朋友知道这个事，现在是每天都非常担心睡不好也吃不好。”。 据悉，由于至今未有官方正式通知，多数借款人处于焦急状态，不知事件发展进度如何。而上海浦东警方给出的建议是，可以去属地经侦部门咨询受理。 对此，有业内律师建议认为，如果在法律上定性为非法吸收公众存款罪，投资人依然享有债权，有权要求退还投资款。但是，由于非法吸收公众存款涉及投资人众多，而被依法追缴的资金相对有限，只能按照比例返还投资款，投资人无法得到完全清偿。 此外，在尚未被立案的情况下，有的投资人可以向法院起诉，并申请诉前财产保全，如果诉求得到法院支持，则可以通过执行保全财产追回投资款。先提起诉讼的投资人，一般比其他投资人能得到更高比例的清偿。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
1秒钟下完一部两个小时的高清电影，速度是4G网络的100倍。23日上午，作为国家发改委批复的全国首批承建5G规模组网建设及应用示范工程项目的城市，重庆市第一张5G试验网成功开通。 据介绍，5G主要有三大应用场景。一是增强移动宽带，工作人员现场测试，一秒钟下完1部两个小时的高清电影。二是海量机器通信。用户可通过手机等终端实现监控路灯、水位、烟雾报警等信息，实现智慧城市管理。三是超高可靠低时延通信。在5G低时延技术的帮助下，自动驾驶汽车探测到障碍后的响应速度可降至毫秒级，超过人类反应速度。 中国移动重庆公司相关负责人介绍，试验网将率先在两江新区开通，后续将逐步扩大覆盖范围。该公司将持续加大通信设备、配套设施及研发费用方面的投资力度，大力开展5G基础设施组网建设。试验范围包括车联网、自动驾驶、智慧城市、在线AR/VR等领域，并在5G无人机、移动医疗、工业互联网等场景进行探索。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
导读 “预计2018年底甚至有可能会下滑10%~15%。中短期来看，今年二季度规模和增速会有一个非常明显的反转回落，甚至不排除出现断崖式的下滑。而且有可能一季度就有所显现。” 21世纪经济报道记者多方获悉，上周信托业监管工作会召开。此次会议采用电视电话会议的形式，各家信托公司董事长、总裁参会。 4月20日，一位参会信托高层称，业务层面本次主要强调了四方面内容：严监管、去通道、控房地产、控政府平台。 “(会议)主要内容是规范发展，稳中求进，主要围绕中央经济工作会议和全国金融工作会议的精神，做了一些政策监管的指导方向，如支持实体经济、规范发展、控制通道、明确股东实际控制人、降低杠杆比例、清理资金池等。”4月23日，一位大型信托公司高层人士说。 一位华北地区信托公司人士23日称，比较重要的内容有两点：一是控通道，二是三年内清理信托公司非标资金池业务。此外会议还要求，摸清风险底数，杜绝增量风险，逐渐化解存量风险，促进行业健康发展。 信托贷款规模回落 2017年以来，信托业去通道被频繁提及。不过，2017年末信托业迈入26万亿大关，一年6万亿的增长让其它资管行业侧目。业内普遍认为，通道回流是高速增长的重要原因。 2017年12月底，银监会下发《关于规范银信类业务的通知》，对银信类，特别是银信通道业务予以规范。与此同时，部分信托公司明确表态通道业务只增不减。业内人士开始感觉到监管动真格了。 一位监管人士此前接受媒体采访时透露，截至2018年1月末，事务管理类的信托资产规模15.45万亿元，比年初减少1959亿元，其中银信通道业务比年初减少了1137亿元。 央行数据显示，一季度信托贷款增量快速回落，甚至出现负增长。2018年一季度新增信托贷款增加758亿元，同比少增6591亿元，降幅达89.69%。月度来看，从2017年12月的2245亿元快速回落至1月份455亿元，并于3月出现负增长，当月减少357亿。 分析人士认为，随着资管新规落地，通道业务将进一步受限，信托贷款规模或将继续呈缩减趋势。“预计2018年底甚至有可能会下滑10%~15%。中短期来看，今年二季度规模和增速会有一个非常明显的反转回落，甚至不排除出现断崖式的下滑。而且有可能一季度就有所显现。”4月23日，中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为。 他表示，未来规模增速下滑毫无疑问，如果有机构执意逆势而上，监管罚款可能是最低处罚。 不过业内普遍认为，通道业务缩减不会对信托公司经营业绩带来较大负面影响。一是通道业务本身费率较低，此前对业绩增长贡献不大；二是伴随通道规模萎缩，通道费率也在快速增长。据悉，目前市场的主流费率已升至0.4%，而2017年普遍在0.1%-0.15%。 期限内必须清理掉资金池 控房地产、融资平台业务亦非新提及。2016年，银监会下发的《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（下称“58号文”）中，明确提出三个重点风控领域，即房地产、地方政府融资平台、产能过剩行业。 “主动降低地方政府融资平台、房地产和产能过剩行业的信托资产占比，不断增加新能源、生态建设、信息科技、健康养老等新兴产业的信托业务。”一位接近监管人士2017年便如此要求。 数据显示，2017年政信业务绝对规模开始出现波动下行，调控成效初显。2017年1-4季度规模余额分别为：1.37万亿、1.35万亿、1.38万亿、1.25万亿，占比亦出现下行。不过房地产规模仍呈现增长态势，2017年1-4季度规模余额分别为1.58万亿、1.77万亿、2.07万亿、2.28万亿。 今年3月，一位业内人士称，通道、基建、房地产“三件套”支撑了信托公司过去十年的辉煌。而接下来的情况可能是，通道或许真的要“没”了；基建业务可能慢慢跟扶贫挂上钩；而房地产让人又爱又恨。“当年说房地产业务风险很大，但几年下来却发现房地产是最安全的；可是问题又来了，未来房地产会依旧是最安全的么？” 此外，会议还要求限期三年内清理信托公司非标资金池业务。早在2014年，“99号文”以及执行细则已明确禁止信托公司不得开展非标资金池业务。 华宝证券2014年时就估计，信托行业资金池大约为 3000 亿，存量资金池平均有60%-65%的资金投往非标产品。若要求资金池“清空非标”，则超过1800亿的入池资产将受影响。 即便如此，截至目前，资金池业务仍有生存空间。前述华北地区信托公司人士称，各地在实际执行过程中没那么严格，主要是要求不新增，尽量压缩。“没有给时间表要求，限期内必须要清理掉。” 21世纪经济报道记者获悉，截至2016年末，非标资金池信托资产余额1594.08亿元，比年初减少290.9亿元；其所持非标资产余额916.34亿元，比年初减少419.20亿元。 有接近监管人士指出，非标资金池方面，存在瞒报业务数据、利用各类金融资产交易平台进行所谓的“非标转标”、通过 TOT设计变相开展非标资金池业务的现象。 本次会议要求，三年内清理非标资金池，意味着到2020年即清理完毕。前述华北地区信托公司人士称，处置的最大难点在于如果资金池里持有不良资产，不良资产短期内又难以处置，那该怎么办，是自有资金接，还是再发产品续上？另外，资金池中也可能持有期限超过3年的产品。此外，现在信托资金端本就比较受限，若资金池被清理，未来信托公司资金端可调配的余地更小。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：被拉横幅的公募不是最惨，还有人说自己快被“搞死”了） 公募专户到期潮将近，“血雨腥风”即将来袭。 上周，因子公司新三板专户产品巨亏，前海开源就惨遭投资者拉横幅，这也将公募新三板团队推上风口浪尖，微博大V表示 “公募也难得遭遇如此窘境”。 其实去年11月底，就有投资者向媒体反映，其投资的专户产品200万元只收回了几万元的本金；上个月，又有投资者对另一家公募新三板专户产品巨亏非常不满，在网上信誓旦旦说要维权…… 虽然公募专户本身就是高风险产品，合同里也都明确不保本。但当真金白银亏的本金都不剩多少的时候，投资者可能管不了那么多。被拉横幅，大概只是凄惨现状的一个缩影。 “募资一时爽，退出火葬场，希望还能剩点'骨灰'，最近退出的事情太多了，快被投资者搞死了”。 “被问候一下家人还算是好的，有些更激进的投资者，保不准就来公司堵你，要说法”。 现如今的环境下，公募基金的新三板团队正在遭遇前所未有的困境，退出难，募资更难。读懂君拜访了多位公募基金新三板业务负责人，有的团队已经被裁撤，并入其他部门；有的负责人已经离开，另谋高就；剩下的，都在熬。 沟通过程中，"三类股东"问题鲜少提及，似乎与"三类股东"相比，退出问题要棘手的多。 01 “都快被投资者搞死了” “你说的东西我还真不了解，实在是没时间看，都快被投资者搞死了”。 说话的是某大型基金新三板团队负责人孙奇，资管新规出台，读懂君希望能请教一二，不过因产品到期退出问题而忙得团团转的孙奇，已经没有闲暇时间顾及其他。 2015年新三板火热，公募专户产品也大举进攻，参与定增的金额达56亿元；2016年，参与定增的金额高达18亿元。它们是新三板定增市场重要的参与方之一，哪怕是行情趋冷的2017年，公募专户参与定增金额也有3亿元。孙奇所就职的基金就是当时最激进的公募基金之一。 “募资一时爽，退出火葬场”。 “希望还有点'骨灰'”，孙奇打趣道，“最近退出的事情太多了”。 当时的资管产品设计的年限主要是"2+1"或者"2+2"，也就是说，大部分目前已经到期或者快要到期。 而这期间，做市指数从2673点一路跌到900点，大部分专户产品很难"独善其身"。上周闹的沸沸扬扬的前海开源某产品，因为踩雷中科招商，一位投资者对媒体表示目前产品净值为1毛钱左右（未经前海开源证实），也就是说亏损比例达90%。 微博评论截图 投了100万，三年之后只剩8万。有网友说投资煤色钢也没这惨。 微博评论截图 公募专户本身就是高风险产品，投资者要买者自负，但亏成这样，只能接受产品赚钱的投资者承受不住了。 当时市场上的一些产品在募资时，口号宣传过于美好了 “亏了这么多钱，都是真金白银，说没有情绪那是假的。我们的专户产品净值也不容乐观，去年以来就经常碰到情绪激动的投资者。说实话，被问候一下家人还算是好的，有些更激进的投资者，保不准就来公司堵你，要说法。但我们也没办法，现实摆在眼前，只能协调。”北京一家公募基金新三板团队长李诚颇为无奈的说。 去年下半年以来，投资者大闹资管机构屡见不鲜，见诸报端的就达3例。不过在某公募基金新三板业务负责人张传奇看来，这仅仅是个开始，“今明两年是退出大年，净值很好的产品几乎不存在”。 “不要说已经实亏的产品，现在觉得自己账面还有浮盈的那都是在骗自己，”张传奇对读懂君说，无奈中还带有愤怒，“我们今年强行退了几只股票，退出之前还有点浮盈。但现在这流动性，一卖股价就被砸下来了，等强行清完仓就发现浮盈变实亏了。没办法，产品到期，不退不行啊。” 02 “读懂君，你告诉我该怎么办？” 不仅存续产品存在退出问题，眼下的市场环境，要想设立新产品，募集资金也成了老大难的问题。数据显示，2015年当年设立的新三板公募专户产品多达266只，不过2018年到现在为止，还没有新的专户产品成立。 也真是应了那句话，好募不好投，好投不好募。 显然，公募基金的新三板部门大都很煎熬。“你说我能怎么办？你有什么建议吗？” 坐在读懂君面前的是崔斌，北京一家大型公募基金新三板业务的负责人。短短的半个小时里，他已经向读懂君重复了近20次类似的话——“我能怎么办？” “我也不知道跟你聊什么，业务根本没法开展，”崔斌说，去年以来他们一直在尝试募资，根本募不到。 之前产品表现不好，怎么好意思张口跟老客户要钱？新客户一听到新三板都跑了。“我们还玩什么？你说我能怎么办？”崔斌的声音高了两度，他挪了挪眼前的咖啡杯，又挠了挠头，“团队就三四个人，募投管退都是我们自己负责，现在 ‘募’ 这首要的条件就达不到了，后面还干个毛线。” 看起来，他很焦虑，尽管西装革履，但金融人所特有的谨慎和约束在他脸上都消失了，“你知道大家现在募资是什么情况吗？你能跟我说说现在大家都在干什么吗？现在大家都是怎么看新三板市场的？” 崔斌一连问了读懂君三个问题，看到读懂君一脸懵逼的样子，他显得有点不好意思，“你怎么评价我现在的状态？” “焦虑”。 “对对对，你说的对，就是焦虑。现在焦虑是正常的，不焦虑我觉得才不正常。你说我能怎么办？” 崔斌说。 “募钱是别想了，去年以来我们也跟原有的一些募资渠道打听过，但一听是新三板的都不愿意投；跟一些朋友沟通，他们也不愿意只投新三板。”李诚也这样说，基本募资无望。 “我们现在主要以退出为主，之前比较激进的同行，现在也都不投了。原来他们还期待弯道超车，但是，现在呢？你看看还有几个过得开心的？募钱投三板，别想了”。 “其实就算是募到钱，现在的新三板也没法做”，张传奇说，“新三板根本不具备我们公募进场的条件，公募最擅长的是什么？在A股，我们有专用的席位，有速度优势，主要玩二级市场。但新三板这样的流动性，我们有什么优势？玩股权投资，这不是我们擅长的，现在放我们进新三板等于是以己之短，攻敌之长”。 之前他所在的基金通过专户产品投资了不少新三板公司，也一度十分看好新三板的前景，现在张传奇的语气中透露着迟疑，“公募在新三板的游戏规则都还没有制定，我们不太敢玩”。 他举例说，新三板的涨跌幅限制竞价是跌不超过50%，涨不超过100%，但公募只敢像A股一样，上下都是10%，偏太多不敢报，合规就过不去。“因为我们是公募，管的比较严格，即便现在报价没事，保不齐以后哪里出问题秋后算账。本来也不赚钱，再给公司搞点幺蛾子，公司不搞死你才怪”。 03 “熬，全靠公司养着” 退出压力，募资无望。一些公募基金的新三板团队想着转型，或者公募新三板团队早已被砍掉了，还有的则是直接离开。 就在几个月前，“公募新三板第一人”也从南方某公募基金离职了。 事实上，此前多次沟通，读懂君请教他对于新三板政策、市场的看法，他已不愿过多谈论新三板的政策了。在他看来，意义不大，一切捕风捉影的东西都不值得期待了，有政策？出台了再看吧。 “他离开了？”崔斌听到这个消息很是惊讶，“他可是公募新三板第一人啊！” “不过也理解，现在能有几个过得好的，你看我现在的状态就知道了”，崔斌叹了一口气，“你说我能怎么办？” “我听说，沪上有几家公募新三板团队都已经并入其他部门了”，李诚说，前不久，北京一家公募基金也撤掉了新三板部门。“我们不会撤，但我们在想着能不能开展点别的业务”。 李诚所在的团队现在想往股权投资方面走。股权投资的专户产品，期限可能是“3+2”或者“4+2”，这部分产品可能也会投点新三板，但他说，肯定不会专门为新三板投资而设立专户产品了。 “哎，现在能做的就是熬，”李诚说，他们还有些钱，但现在肯定不会在投了，哪怕看到高抛低吸的机会，“等政策明朗点我们可能才会好过点儿”。 而张传奇的团队已经不是单纯的新三板研究了，“新三板有些行业比较新，我们公司其他研究团队覆盖不到，我们研究了就为他们服务。现在主要做的就是覆盖那些公司，”他说，“全靠公司养着”。 他所在的基金是最老牌的公募基金之一，撤肯定不会撤，正常的薪水也没问题，但奖金可能差点儿意思，“那也没办法，没给公司赚到钱，奖金从哪儿来？” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：美俄贸易战 世界第二大铝王两天亏了150亿） 近日，众多俄罗斯寡头和高官在美俄贸易战的交火中倒地。其中受伤最严重的，莫过于俄罗斯铝业大王，奥列格·德里帕斯卡。 德里帕斯卡是世界第二大铝生产商，俄罗斯铝业联合公司（United Co. Rusal）的拥有者。去年，德里帕斯卡依然春风得意：他控股的俄罗斯能源集团EN+去年11月在伦敦证券交易所上市。几周后，他还参加了达沃斯世界经济论坛，和约翰·麦凯恩、乔治·奥斯本等西方政治家相谈甚欢。 但好景不长。2018年4月6日，美国对俄罗斯寡头和高官实施制裁。黑名单上，德里帕斯卡赫然在列。消息一出，在香港联合交易所上市的俄铝两天内股价下跌55%；在伦敦证券交易上市的EN+两天内股价暴跌54%。目前德里帕斯卡的损失超过50亿美元。 德里帕斯卡曾说：“我在一个特殊的历史时期开始了我的事业。我出生的那个国家已经消失了，但新的国家还未成形。第一个国家给了我良好的教育，第二个国家给了我成功机会。” 如今，这个国家能否保护他，还是未知之数。 奥数学霸成了资本家 德里帕斯卡是名副其实的白手起家。他身材魁梧，性格刚毅，滴酒不沾，爱好骑马和爬山，有着军人般的身体素质和纪律性，工作十分努力。 德里帕斯卡出生在位于莫斯科东边的城市，捷尔任斯克，是前苏联重要的化工生产基地。他从小由祖母带大，5岁就开始干农活和种地。他的母亲是一位寡妇，在工厂里担任技术专家，在他12岁时就带着他到工厂当学徒，学习操作机床和电力设备。 在学校里，德里帕斯卡表现优异，屡获奥数竞赛奖项。1985年，他考上了莫斯科大学物理系，一年后被征召入伍，加入苏联战术导弹部队。在经历了塞伯利亚的冰天雪地后，他重返莫斯科，在1993年获得了原子物理学的学士学位。 但毕业后的德里帕斯卡发现，他不太可能走上学术道路。1991年苏联解体后，俄罗斯的大学普遍无法提供助学金和研究经费。 为了解决生计，他和其他几个物理学家一起“下海经商”，合伙成立了金属贸易公司VTK。那时他主要的赚钱手段是出口套利：在俄罗斯低价格买入金属产品，并在海外高价格卖出，换取差额利润。在苏联解体后的几年，整个俄罗斯进出口贸易系统分崩离析，为出口投机倒把创造了难得的机遇。一年后，德里帕斯卡在完成了他的硕士学位的同时，靠出口套利赚了数百万美元。 20世纪90年代中期，俄罗斯铝业国企私有化吸引了大量的私人投资者。当时的俄罗斯是世界上最大的电解铝生产国，年均出口产值达40亿美元。德里帕斯卡看准了这个重要的历史机遇，把赚到的钱悉数用于购买萨彦诺戈尔斯克（Sayanogorsk）铝冶炼厂的股份，获得了20%的股权。这使他成为了除俄罗斯政府以外，在该炼铝厂持股比最大的个人股东。 萨彦诺戈尔斯克炼铝厂的另一个大股东是Trans-world集团（简称“TW集团”）。为了排挤其他的股东独占炼铝厂，德里帕斯卡决定与TW集团结盟，担任了萨彦诺戈尔斯克炼铝厂的总经理。当时他年仅26岁。 1994-1998年间，西伯利亚铝业重镇经历了臭名昭著的“铝业战争”，超过100名铝业高层管理者、银行家、投资商、还有匪帮头目死于一系列争夺炼铝厂所有权的血腥斗争中。根据罗曼·阿布拉莫维奇的说法，当时的西伯利亚，平均每三天就有一个人被谋杀。 在2012年接受《电讯报》的采访时，德里帕斯卡回忆道，当时匪帮屡屡威胁他和他员工的生命：“我当时被威胁了……两个星期后，我的商务总监头部中弹两枪死亡。”他另一位公司主管在被匪帮严重殴打后辞职。自那以后，德里帕斯卡开始向当地黑帮和警察缴纳巨额保护费。他还组织了私人安保队伍，成员大部分是克格勃和苏联红军的退伍军人。 1990年代末，当大部分敌对股东被“清理”掉后，德里帕斯卡也完成了从经理人到资本家的蜕变。 德里帕斯卡在这段时间内没有被检控，不过他很多的手下都被指控谋杀或组织犯罪。他在这场商战中扮演的角色，至今鲜为人知。这段历史也为他最近被美国政府制裁埋下了伏笔。 克里姆林宫的保护伞 在成为寡头之后，德里帕斯卡立刻将目光投向了莫斯科政坛。 1999年初，他开始游走于克里姆林宫，以正派商人的姿态呼吁打击委托生产，反对铝业老板们卷走本属于俄罗斯人民的税收。通过委托生产，铝矿商人把铝土矿借给俄罗斯的炼铝厂加工成电解铝成品，并在离岸避税港高价卖出成品，以避开俄罗斯的税收。 德里帕斯卡通过此举，一方面是向政府示好，另一方面很有效地打击了他的竞争对手。2000年，TW集团退出铝业，并把炼铝厂股份卖了给石油大亨阿布拉莫维奇。后者把前者的铝业资产与德里帕斯卡的资产整合，创立了俄罗斯第一大铝业公司，俄铝（Russal）。 当普京在1999年末上台后，深谙克里姆林宫学的德里帕斯卡立刻公开表示：“我不认为我的个人资产可以和国家分开。” 2001年，德里帕斯卡迎娶了前总统叶利钦的继孙女，波利娜·尤马舍夫。通过加入叶利钦家族，德里帕斯卡有效巩固了自己与克里姆林宫的关系。尤科斯石油公司原副总裁亚历山大·捷梅尔科评论说，“德里帕斯卡是少数能确保自己绝对安全的人，无论是在金融上还是在政治上。” 普京和德里帕斯卡似乎达成了这么一个默契：别干预政治，多在俄罗斯投资，我就会给你提供保护。 果然，克里姆林宫的保护伞为他渡过金融危机发挥了重要作用。 2009年，在金融海啸的冲击下，德里帕斯卡的商业集团负债140亿美元，形势岌岌可危。当时他向在任总统梅德韦杰夫申请破产保护。德里帕斯卡的计划是把60亿美元的债务转化成股份卖给俄罗斯国有银行，等金融危机过后，德里帕斯卡再把这些股份买回来。梅德韦杰夫同意了这一做法，帮助德里帕斯卡渡过了难关。 根据《莫斯科时报》的报道，德里帕斯卡在普京和梅德韦杰夫担任总统期间一共提了50个要求，大部分都实现了，其中包括俄罗斯卫生部向他控股的高尔基汽车厂采购11000辆救护车的大订单。作为交换，德里帕斯卡承建了莫斯科大剧院的翻修项目，并为2014索契冬奥会贡献了13.8亿美元的场馆建设费用。 他和普京唯一的不合发生在2009年7月。当时，由于德里帕斯卡拖欠皮卡列沃炼铝厂工人的工资，工人们罢工，使整个城市的供暖系统陷入了瘫痪。最后普京亲自介入该事件，在电视直播上命令德里帕斯卡签署工资单。后者签完名后，普京冷冷地说，“把我的笔还给我”。 与美国的龃龉 渡过金融危机后，德里帕斯卡把目光转移至美国。但他与美国人建立关系的努力一直不太成功。由于他和铝业战争中的组织犯罪有撇不清的关系，美国一直以“涉嫌组织犯罪”为由拒绝为德里帕斯卡提供签证。 2009年，德里帕斯卡同意向美国政府提供有关在伊朗失踪的联邦调查员Robert Levinson的信息，以换取美国签证。德里帕斯卡访美后，与高盛和通用汽车的高层会面。但根据《华盛顿邮报》的调查，德里帕斯卡违背了承诺，从未提供相关信息，因此失信于美国司法部门。 2017年，德里帕斯卡被曝出与特朗普的前竞选主席保罗·马纳福特有个人生意上的合作。不过两人在2016年因不合而分道扬镳。 这些事实都难以解释，为什么美国政府会盯上德里帕斯卡，而非其他俄罗斯寡头，比如弗拉基米尔·波塔宁、哈伊尔·弗里德曼、罗曼·阿布拉莫维奇，或者是米哈伊尔·普罗霍罗夫。 根据伦敦国王学院俄罗斯研究所所长Sam Greene博士的分析，德里帕斯卡这回被制裁，是因为特朗普政府想利用打击对象的不确定性制造恐慌，迫使俄罗斯寡头向普京求助，加大莫斯科政府的财政负担和风险系数。 毕竟，普京不能让德里帕斯卡倒下。除了铝业之外，德里帕斯卡的商业帝国还涉足发电厂、飞机场、汽车、乳制品等多个行业，在俄罗斯雇佣了15万工人。工业与贸易部长Denis Manturov在4月12日接受媒体采访时表示，“只要俄铝开口，我们会立即提供支援”。 如今，德里帕斯卡的公司无法使用美元进行结算，投资者和银行纷纷撤资。在爱尔兰和瑞典，俄铝的炼铝厂由于无法支付电费而面临停工。在俄罗斯国内，6万名俄铝工人开始对他们能否拿到下个月的工资感到担忧。 普京的前任顾问，格雷布·帕夫洛夫斯基在接受彭博社采访时表示，克里姆林宫会帮助德里帕斯卡，但还没有一个很具体的方案。克里姆林宫的发言人佩斯克夫在4月19日表示，俄罗斯政府的其中一个选项，是把俄铝“暂时性国有化”。但这并不意味着美国会停止制裁。 随着俄铝生产的铝块在西伯利亚冰冷的库房里堆积如山，德里帕斯卡越来越清楚，留给他的时间已经不多了。...
4月23日，备受行业瞩目的爆款基金兴全合宜上市首日即遭遇盘中暴跌，令投资者大跌眼镜。据悉，兴全合宜交易价最低跌至0.862元。北京商报记者注意到，兴全合宜超大体量募集亮相市场后不久，A股市场持续震荡低迷，受市场基本面利空影响，兴全合宜收益告负。业内人士提醒，有着明星经理操盘加持以及当日大规模售罄等令人吸睛特质的爆款基金并不意味着稳赚不赔，投资者切勿盲目追高。 上市首日折戟 4月23日，兴全合宜在交易所上市首日即遭遇盘中触及跌停的尴尬。交易价图谱显示，兴全合宜基金开盘价格为0.899元，此后不久急转直下，交易价格一路探底至0.862元触及跌停线，截至下午3点，该基金收盘价报0.886元，成交量1.53亿元，较4月20日0.9577元基金净值，折价率为7.49%。 兴全合宜上市首日暴跌的消息在各大媒体网站上转发引发市场恐慌，对此，兴全基金公开回应称，基金的场内交易价格并不等同于资产价值，折价并不意味着基金出现亏损。基金净值并不会因为基金交易价格的折价而出现下跌，若在基金折价时选择在场内卖出，则意味着以低于基金净值的价格卖出所持有的基金份额。随着基金产品封闭期到期日临近，基金产品的交易价格会回归到基金净值。理论上来说，当封闭式基金场内交易价格出现较大幅度折价时，潜在的投资价值也随之增大，一方面可以在市场调整时获得相当于折价率的保护垫，又能在市场上涨之时提供相当于折价率的额外收益。 “当场内价格出现较大幅度折价时，基金的投资价值也随之增大，虽然目前基金大幅折价存在套利的可能，但是在不利因素出清之前，建议普通投资者还是以观望为主。而已经申购的投资者也大可不必为场内交易的波动担忧，该基金本身定位为中长期产品，在之后一年多的时间内基金如何发展还不得而知。”大泰金石研究院资深研究员王骅坦言。天相投顾基金评价中心负责人贾志也表示，投资基金不是做短线，应该在一个相当长的时间周期内看待掌舵人，不能遇到一点波折就全盘否定。 踩雷中兴通讯净值亏损 以327亿元发行体量“惊艳”市场的兴全合宜基金为何在上市首日出现大幅折价，甚至一度触及跌停线？有业内人士认为，市场风格转换以及踩雷中兴通讯成为价格波动的重要原因。 对于该基金上市首日折戟的原因，兴全基金表示，封闭式基金采用规定时间内的封闭式运作，从全球范围来看一般都会出现折价，这是对流动性缺失以及不确定性的补偿，存在一定的合理性。随着产品到期日临近，各种不确定性减少，折价率会逐渐趋近于零。此外，市场震荡和情绪释放也会导致基金场内交易价格出现异常波动。 王骅也解释道，封闭式运作模式流动性受限、不确定性加大，因此场内份额容易出现折价。今年以来，去年表现优异的场内基金因为市场结构变化、蓝筹回调的影响，净值纷纷走低，前期火爆的东方红系列也出现了折价现象。 正如王骅所言，兴全基金的发行可谓是“生不逢时”，成立初期，恰逢大盘蓝筹股与中小创市场风格转换期间，受整体A股市场下挫影响，截至4月20日，该基金的基金净值为0.9577元，下跌4.23%。 “从上市首日就触及跌停的情况来看，除了基金本身的表现不佳外，踩雷中兴通讯也是重要原因。”王骅补充道。 从基金公布的一季报上看，兴全合宜目前股票仓位为50.69%，前十大重仓股中出现了中兴通讯的身影，持有比例占基金资产净值1.48%。 切忌盲目追爆款 今年初A股市场转暖，公募基金公司加快了布局脚步。一时间主打“明星基金经理”、“全员自购”招牌的基金成为产品宣传主流，投资者入市情绪高涨，开年权益类爆款产品层出不穷，当日售罄、提前结束募集、百亿规模成为发行市场上的关键词。 其中东方红睿泽三年定开混合、华夏稳盛混合、华安红利精选混合、南方优享分红灵活配置混合、嘉实价值精选股票、中欧恒利三年定期开放混合首募规模超50亿元，分别为71.06亿份、78.17亿份、50.23亿份、52.03亿份、66.09亿份、74.42亿份。 不过上述产品成立以来清一色业绩亏损，天天基金网数据显示，华安红利精选混合成立以来收益率亏损幅度高达14%， 东方红睿泽三年定开混合、华夏稳盛混合业绩也分别亏损3.89%、3.54%。 在“基民”竞相追逐明星基金经理、抢购爆款产品热潮的同时，不少专业人士也在不断提示盲目追逐爆款基金的行为并不理智。盈码基金研究员杨晓晴表示，谈及投资者挑选基金参考的标准，除了基金经理的管理能力外，基金公司的综合实力以及基金的投资策略、投资理念均是需要考量的因素。“从公司角度来看，一般大型基金公司的投研实力较强，投研团队更为稳定，风控措施也更为健全，投资策略也更易落实。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
当人工智能可以帮助人类承担一些工作时，我们总是把双方的职责划分的很清楚。人类工作时，很少看到人工智能的主动参与，人工智能做事时，人类更是完全不插手。 这一点最明显的体现就在于辅助驾驶上，人类驾驶时辅助驾驶顶多会通过灯光闪烁、方向盘震动来提示人类驾驶环境的变化，而不会主动去掌握主动权，影响汽车行动的方向和速度。在辅助驾驶自动泊车时，也会让人类双手离开方向盘。 其中的原因或许是人类的行为实在太千差万别，如果引入智能解决方案之中会加更多的计算量。想象一下，在自动泊车时人工智能认为一个车位要倒两把才能进去，人类老司机却认为倒一把就能进去，这种对问题解决方式设定的不同会让双方根本无法合作。 可如果人类可以在各个领域人工智能亲密合作，会是怎样一种景象？ 从复制双手到复制思想：人类和人工智能的合作史 关于人机合作这件事，我们已经历经了很多年的研究，双方合作的模式可以被分为三种类型。 第一类合作模式是主从操纵。 在40年代，人类为了研究不宜人体接触的放射性物质，研发出了一种主从机械手对其进行远程操控。从机械手（或机器人）负责在不适宜人类前往的地方工作，通过传感系统收集和传达信息，而人类负责控制主机械手，将动作映射到从机械手上，就形成了完美的远程操作。 如今这种方式已经应用在很多地方，水下机器人、手术机器人等等都是这种人机合作的成果。 可这样的操作方式有着很多不便，比如动作映射之间会有一定的误差，从机器人传感器收集来的信息也可能有一定的延迟，最后就会导致操作的低效。 于是出现了第二种人机合作模式——协作智能。 这种合作模式是让人和自动化的智能体一起协作，先让智能体预测人的目标，再来协助人实现这一目标。就拿简单的分拣动作来说，一张桌子上放置着不同形状的物体，人类向正方体的方向伸出手，机械手就分拣出了所有的正方体。读懂人类的目标并完成目标，这就是典型的协作智能。 可这种模式的问题在于，人类在工作时的想法往往是多变的——那些目标流程单一，可以被套路化的工作早就被自动化了，也用不上协作智能。那些可以从多种途径实现的工作，却需要对智能体进行大量训练才能使其读懂人类每一个动作的意图，于是协作智能在应用上也迟迟没有什么进展。 第三种合作模式则是目前热度很高的脑机接口，通过对脑电信号的读取和解码实现对器械的操控。这样的方式虽然已经和“读懂人类意图，协助实现目标”非常接近。 但对于脑机接口我们此前也有过很多介绍，由于捕捉脑电信号十分困难，现在我们至多可以利用脑机接口完成一些非常简单的动作，距离提升生产力效率还很遥远。 人工智能+人类，可不可能比人工智能更强？ 这样看来，第二种协作智能的模式更接近我们理想中的人机合作模式：智能体通过人类动作、操作信号等等更明确同时也更容易理解的信息判断人类目标，同时拥有一定的自主性，不至于事事都让人类亲手教学。 最近伯克利的人工智能研究院推出了一篇论文，显示了如何利用深度强化学习来增强协作智能的效果。 简单来说就是让智能体和阿尔法狗一样，把人类的动作当做“棋谱”大量输入给神经网络，让神经网络自行挖掘动作和实现目标之间的关系。在训练时，为神经网络加入奖惩机制，每一次当智能体帮助人类更接近一步目标时，智能体就会获得奖励，从而促使智能体越来越接近正确的合作模式。 在研究院的实验中，相比直接告诉智能体目标，让其自己寻找解决方案，这种让智能体分辨人类目标，和人类一起寻找解决方案的方式，训练时间会大大缩短，并且帮助人类完成自己无法完成的事情。 举例来讲，研究员们测试了一款Lunar Lander的游戏，游戏目标是操纵一辆从天而降左右摇晃的小车，使其降落在两只旗帜中间。人类用键盘进行这项游戏时很大几率会以失败告终，让人工智能冲着目标独自摸索更是需要无穷尽的训练。但当人类和人工智能合作时，仅需一段时间的训练，人工智能就可以帮助人类以各种姿势实现目标了。 让人工智能坐上副驾驶，一起探索未知 协作智能给了我们一个提示：当世界上出现人类和人工智能都无法单独完成的工作时，我们应该怎么办？ 这样的问题绝对是大范围存在的，就像阿尔法元经过自我对弈进行训练，打败了用人类棋谱训练出的阿尔法狗一样。很多时候我们自以为找到了最好的解决方案，只需悉数传授给人工智能时，却未曾想过这可能是一种自大。尤其在物理世界，人工智能无法像解决围棋的数学问题一样自己寻找解法。这时人类和人工智能的亲密合作，或许才是最高效的解决方案。 可以应用到协作智能的场景很多，比如在伯克利人工智能研究院的测试中，用降落无人机到指定地点为标准，人类独自操作的速度、精准度都要远远落后于于智能协作操作的速度和精准度。人工智能就好像是人类的副驾驶，以另一种视角帮助人类更好的达成目标。 换句话说，我们对辅助驾驶系统的种种不满，或许都能用这种方式解决。例如自动泊车不再仅仅限于奢侈的大车位，人类或许可以和人工智能一起尝试在小车位中上演极限操作。不仅仅辅助驾驶，无人机操纵、工业自动化……人类和人工智能的一切工作都可以通过这种方式达到更强的成果。 当然，协作智能也并非是完全的解决方案。最典型的问题是其训练数据来自于人类与人工智能的协作操作，很难获得现成的数据只能亲手制造，所以对于驾驶、工业操作等等物理世界中的项目，需要耗费极大的人力去训练人工智能。 但我们相信这些问题总会被一一解决，更重要的是我们要知道人类和人工智能是互相需要的。创造出一种技术仅仅为了使其替代自己，完成已知的工作是一种懒惰和愚蠢，双方协作创造更多未知，才是技术真正的价值所在。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
PingWest品玩4月23日报道，彭博社今日援引知情人士的消息称，亚马逊正在秘密研发一款家用机器人，最快明年面向消费者推出。 知情人士称，亚马逊正在秘密研发一款代号为“Vesta”的家用机器人。该项目始于数年前，但直至今年，亚马逊才加大招聘和研发力度。根据亚马逊的计划，这款机器人将于今年年底派遣到员工们的家中进行试用，最快于2019年面向消费者推出，虽然时间表可能有变。 目前尚不清楚这款家用机器人能执行哪些任务，但知情人士称，有可能是“会行走的Alexa。”这款机器人的原型配备了先进的摄像头，以及计算机视觉软件，能像自动驾驶汽车一样在家中行走。 对此，亚马逊发言人表示，拒绝对传闻和市场猜测发表评论。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
