注：内文造假详情和具体判决来自证监会公示内容一、5年虚增营收512亿，*ST凯乐成2023年退市第一股牵涉“专网通信”骗局的上市公司湖北凯乐科技股份有限公司（600260）于2月15日正式摘牌，成为2023年退市第一股。早在2022年12月，*ST凯乐收到证监会下发的《行政处罚和市场禁入事先告知书》，2016年至2020年，*ST凯乐与隋田力合作开展“专网通信”业务，公司仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，仅是按照合同规定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。隗凯作为凯乐科技的副总经理、朱后利作为凯乐科技的副总经理（2020 年7月隗凯辞职后由朱后利接任）负责专网通信业务的合同签订，隗凯或朱后利制作合同审批单和付款申报单交由朱弟雄审批。段和平作为凯乐科技副总经理、董事，负责专网通信业务的生产、入库。朱弟雄审批后，将付款申报单交给凯乐科技副总经理赵晓城。赵晓城收到付款申报单后，由其负责资金划转。专网通信业务的财务、资金业务总负责是凯乐科技的财务总监刘莲春和凯乐科技的副总经理、财务总监张健。*ST凯乐造假规模之大在A股也属罕见。2016年至2020年期间，公司累计虚增营业收入高达512.25亿元，虚增营业成本443.52亿元，虚增利润总额59.36亿元。连续5年巨额造假，公司2017年至2020年的归母净利润均为负。其中，2016年虚增营业收入41.26亿元，虚增营业成本39.49亿元，虚增利润总额1.77亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的48.99%，虚增利润总额占当年披露利润总额的64.97%。2017年虚增营业收入110.98亿元，虚增营业成本101.77亿元，虚增利润总额9.21亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的73.31%，虚增利润占当年披露利润总额的99.99%。2018年虚增营业收入146.38亿元，虚增营业成本126.70亿元，虚增研发费用3.37亿元，虚增利润总额16.31亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的86.32%，虚增利润占当年披露利润总额的144.84%。2019年虚增营业收入136.17亿元，虚增营业成本114.68亿元，虚增研发费用3.93亿元，虚增利润总额17.56亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的183.71%。2020年虚增营业收入77.46亿元，虚增营业成本60.88亿元，虚增研发费用2.07亿元，虚增利润总额14.51亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的91.13%，虚增利润占当年披露利润总额的247.45%。证监会拟决定：1、责令湖北凯乐科技股份有限公司改正，给予警告，并处以1，000万元的罚款；2、对直接负责的主管人员朱弟雄给予警告，处以500万元的罚款；并对朱弟雄采取终身市场禁入措施；3、对其他直接责任人员陇凯、韩平、段和平、刘莲春、赵晓城给予警告，分别处以200万元的罚款；4、对其他直接责任人员张健给予警告，并处以150万元的罚款；5、对其他直接责任人员朱后利给予警告，并处以100万元的罚款；6、对其他直接责任人员马圣竣给予警告，并处以80万元的罚款；7、对其他直接责任人员陈杰给予警告，并处以60万元的罚款。二、ST金正：虚构合同，空转资金，三年累计虚增收入230亿中国证监会《行政处罚决定书》（〔2022〕1号）显示，2015年至2018年上半年，金正大及其合并报表范围内的部分子公司通过与其供应商、客户和其他外部单位虚构合同，空转资金，开展无实物流转的虚构贸易业务，累计虚增收入2，307，345.06万元，虚增成本2，108，384.88万元，虚增利润总额198，960.18万元。其中：2015年虚增营业收入246，484.44万元，虚增成本230，507.99万元，相应虚增利润总额15，976.45万元，占当期披露利润总额的12.20%；2016年虚增营业收入847，299.36万元，虚增成本742，780.23万元，相应虚增利润总额104，519.13万元，占当期披露利润总额的99.22%；2017年虚增营业收入613，125.67万元，虚增成本568，077.60万元，相应虚增利润总额45，048.07万元，占当期披露利润总额的48.33%；2018年上半年虚增营业收入600，435.59万元，虚增成本567，019.06万元，相应虚增利润总额33，416.53万元，占当期披露利润总额的28.81%。上述情况导致金正大披露的《2015年年度报告》《2016年年度报告》《2017年年度报告》和《2018年半年度报告》存在虚假记载。2018年7月至2019年6月，金正大作为出票人和承兑人，通过包商银行、中国民生银行、华夏银行、浙商银行等四家银行向临沂凡高农资销售有限公司等7家参与前述虚构贸易业务的公司开具商业承兑汇票，累计金额102，800万元。金正大对其开具的上述商业承兑汇票未进行账务处理，导致《2018年年度报告》中虚减应付票据、其他应收款92，800万元，《2019年半年度报告》中虚减应付票据、其他应收款102，800万元。为解决大额预付账款余额和虚假暂估存货余额，消化存货盘亏问题，金正大通过领用虚假暂估入库的原材料和实际已盘亏的存货、虚构电费和人工费等方式虚构生产过程，虚增产成品254，412.84万元，并通过虚假出库过程，计入发出商品科目。同时，金正大还将从诺贝丰虚假采购并暂估入库的65，302.33万元货物也计入发出商品科目，最终形成发出商品319，715.17万元。上述情况导致金正大《2019年年度报告》虚增存货319，715.17万元，虚增利润总额14，181.26万元，虚增负债（其他应付款/应付职工薪酬）1，435.84万元。证监会决定：1、对金正大生态工程集团股份有限公司责令改正，给予警告，并处以150万元罚款；2、对万连步给予警告，并处以240万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款120万元，作为实际控制人罚款120万元；3、对李计国给予警告，并处以60万元罚款；4、对唐勇给予警告，并处以55万元罚款；5、对崔彬、高义武、颜明霄、郑树林、徐恒军给予警告，并分别处以50万元罚款。三、证监会罕见定性，康美药业系统性财务造假2016年至2018年期间，康美药业虚增巨额营业收入，通过伪造、变造大额定期存单等方式虚增货币资金，将不满足会计确认和计量条件工程项目纳入报表，虚增固定资产等。同时，康美药业存在控股股东及其关联方非经营性占用资金情况，上述行为致使康美药业披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。证监会定义康美药业为“有预谋、有组织，长期、系统实施财务欺诈行为，践踏法治，对市场和投资者毫无敬畏之心，严重破坏资本市场健康生态”，措辞十分严厉。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2020〕24号）显示：康美药业《2016年年度报告》虚增营业收入89.99亿元，多计利息收入1.51亿元，虚增营业利润6.56亿元，占合并利润表当期披露利润总额的16.44%。《2017年年度报告》虚增营业收入100.32亿元，多计利息收入2.28亿元，虚增营业利润12.51亿元，占合并利润表当期披露利润总额的25.91%。《2018年半年度报告》虚增营业收入84.84亿元，多计利息收入1.31亿元，虚增营业利润20.29亿元，占合并利润表当期披露利润总额的65.52%。《2018年年度报告》虚增营业收入16.13亿元，虚增营业利润1.65亿元，占合并利润表当期披露利润总额的12.11%。2016年1月1日至2018年6月30日，康美药业通过财务不记账、虚假记账，伪造、变造大额定期存单或银行对账单，配合营业收入造假伪造销售回款等方式，虚增货币资金。通过上述方式，康美药业《2016年年度报告》虚增货币资金22，548，513，485.42元，占公司披露总资产的41.13%和净资产的76.74%；《2017年年度报告》虚增货币资金29，944，309，821.45元，占公司披露总资产的43.57%和净资产的93.18%；《2018年半年度报告》虚增货币资金36，188，038，359.50元，占公司披露总资产的45.96%和净资产的108.24%。在《2018年年度报告》中将前期未纳入报表的亳州华佗国际中药城、普宁中药城、普宁中药城中医馆、亳州新世界、甘肃陇西中药城、玉林中药产业园等6个工程项目纳入表内，分别调增固定资产11.89亿元，调增在建工程4.01亿元，调增投资性房地产20.15亿元，合计调增资产总额36.05亿元。经查，《2018年年度报告》调整纳入表内的6个工程项目不满足会计确认和计量条件，虚增固定资产11.89亿元，虚增在建工程4.01亿元，虚增投资性房地产20.15亿元。2016年1月1日至2018年12月31日，康美药业在未经过决策审批或授权程序的情况下，累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金11，619，130，802.74元用于购买股票、替控股股东及其关联方偿还融资本息、垫付解质押款或支付收购溢价款等用途。证监会决定：1、对康美药业股份有限公司责令改正，给予警告，并处以60万元的罚款；2、对马兴田、许冬瑾给予警告，并分别处以90万元的罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款30万元，作为实际控制人罚款60万元；3、对邱锡伟给予警告，并处以30万元的罚款；4、对庄义清、温少生、马焕洲给予警告，并分别处以25万元的罚款；5、对马汉耀、林大浩、李石、江镇平、李定安、罗家谦、林国雄给予警告，并分别处以20万元的罚款；6、对张弘、郭崇慧、张平、李建华、韩中伟、王敏给予警告，并分别处以15万元的罚款；7、对唐煦、陈磊给予警告，并分别处以10万元的罚款。四、广州浪奇：自曝5.72亿元存货“不翼而飞”，两年虚增存货20亿2020年9月，广州浪奇发布公告称价值5.72亿元的存货“不翼而飞”。公司无法对存放在江苏鸿燊物流有限公司及江苏辉丰石化有限公司的货物开展正常盘点及抽样检测工作，相关存货价值高达5.72亿元。而在沟通之后，鸿燊公司、辉丰公司均否认保管有公司存储的货物。经过调查发现，洗衣粉消失是假，事实是广州浪奇在2018年和2019年年报中存在虚假记录，其两年虚增营收逾128亿元，虚增利润逾4亿、虚增存货逾20亿。最终广东证监局对广州浪奇作出行政处罚决定。广东证监局《行政处罚决定书》（〔2021〕21号）显示：2018年1月1日至2019年12月31日，广州浪奇通过虚构大宗商品贸易业务、循环交易乙二醇仓单等方式，虚增营业收入、营业成本和利润。通过上述方式，广州浪奇《2018年年度报告》虚增营业收入6，234，322，859.99元，虚增营业成本6，023，835，603.98元，虚增利润210，487，256.01元，占当期披露利润总额的518.07%。广州浪奇《2019年年度报告》虚增营业收入6，651，448，598.32元，虚增营业成本6，450，009，272.10元，虚增利润201，439，326.22元，占当期披露利润总额的256.57%。2018年1月1日至2019年12月31日，为美化报表，广州浪奇将部分虚增的预付账款调整为虚增的存货。通过上述方式，广州浪奇《2018年年度报告》虚增存货金额为956，423，831.44元，占当期披露存货金额的75.84%、披露总资产的13.54%、披露净资产的50.53%。《2019年年度报告》虚增存货金额为1，082，231，342.91元，占当期披露存货金额的78.58%、披露总资产的12.17%、披露净资产的56.83%。广东证监局决定：1、对广州市浪奇实业股份有限公司给予警告，并处以450万元罚款；对傅勇国给予警告，并处以300万元罚款；对陈建斌、王志刚、邓煜、黄健彬给予警告，并分别处以150万元罚款；对陈文给予警告，并处以50万元罚款；2、对王英杰给予警告，并处以5万元罚款。五、康得新：四年虚增利润总额高达115亿元康得新财务造假案是一起上市公司连续多年财务造假的典型案例，被证监会列为2020年度证券稽查20起典型违法案之首。2019年1月，康得新手握“巨额现金”却无法足额偿付10亿短期融资券本息，直到证监会调查后，一场精心策划的百亿级财务造假大案，才浮出水面，引起广泛关注。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2020〕71号）显示：2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构销售业务、虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用等方式，虚增营业收入、营业成本、研发费用和销售费用，导致2015年至2018年年度报告虚增利润总额分别为2，242，745，642.37元、2，943，420，778.01元、3，908，205，906.90元、2，436，193，525.40元，分别占各年度报告披露利润总额的136.22%、127.85%、134.19%、711.29%，康得新2015年至2018年年度报告中披露的利润总额存在虚假记载。根据康得投资集团有限公司（以下简称康得集团）与北京银行股份有限公司（以下简称北京银行）西单支行签订的《现金管理业务合作协议》，康得新及其合并财务报表范围内3家子公司在北京银行西单支行尾号为3796、3863、4181、5278账户（以下简称北京银行账户组）的资金被实时、全额归集到康得集团北京银行西单支行3258账户。康得新北京银行账户组各年末实际余额为0。康得新2015年至2018年年度报告中披露的银行存款余额分别为9，571，053，025.20元（其中北京银行账户组余额为4，599，634，797.29元）、14，689，542，575.86元（其中北京银行账户组余额为6，160，090，359.52元）、17，781，374，628.03元（其中北京银行账户组余额为10，288，447，275.09元）、14，468，363，032.12元（其中北京银行账户组余额为12，209，443，476.52元）。康得新2015年至2018年年度报告中披露的银行存款余额存在虚假记载。证监会决定：1、对康得新复合材料集团股份有限公司责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；2、对钟玉给予警告，并处以90万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款30万元，指使从事信息披露违法罚款60万元；并对钟玉采取终身市场禁入措施；3、对王瑜给予警告，并处以30万元罚款；4、对徐曙给予警告，并处以20万元罚款；5、对张丽雄给予警告，并处以15万元罚款；6、对肖鹏给予警告，并处以10万元罚款；7、对隋国军、苏中锋、单润泽、刘劲松、杜文静给予警告，并分别处以5万元罚款；8、对邵明圆、张艳红给予警告，并分别处以3万元罚款。六、宜华生活：设“双系统”数据造假，新证券法下收大额罚单证监会此前公布的2021年证监稽查典型违法案例中，家居企业“宜华生活”信息披露违法违规案，是一起实际控制人指使上市公司实施财务造假的典型案件。在2016年至2019年期间，宜华生活通过虚构销售业务等方式，累计虚增收入71亿元。证监会稽查人员表示，从表面上来看，宜华生活提供给证监会稽查人员查阅的框架协议，无论是报关单价还是总额，和海关数据都是一致的，它的财务数据跟这些框架协议也相吻合，然而在调查中稽查人员发现，公司竟然暗地里运行着另外一套生产业务系统，每次稽查人员进场，他们就偷偷把这套系统电源给拔了。通过两个完全独立的生产业务系统，宜华生活分别做出了两套数据，一套数据货值虚高，用于报关，另外一套数据则是跟境外客户对账的真实数据。最终，调查组找到了公司出口货物真实价格的相关证据，包括报价、英文发票、装箱单等货运凭证，以及对账、催款明细等。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2021〕81号）显示：宜华生活通过虚构境内销售业务、高报出口货物销售额等方式虚增营业收入，2016年、2017年、2018年、2019年年度报告分别虚增营业收入2，298，105，723.47元、2，140，289，921.25元、2，012，100，540.10元和641，036，634.73元，分别占当期披露营业收入的40.32%、26.68%、27.18%和12.22%。按照境内销售实际虚增利润以及按照外销平均毛利率估算境外销售虚增利润，2016年、2017年、2018年、2019年宜华生活分别虚增利润773，082，765.38元、868，741，686.49元、906，332，396.58元和230，590，983.74元，分别占当期披露利润总额（按绝对值计算）的88.24%、98.67%、192.78%和99.37%。宜华生活通过财务不记账、虚假记账、伪造银行单据等方式虚增货币资金。在剔除未达账项因素后，公司2016年年度报告披露2016年12月31日的货币资金余额为3，552，073，045.82元，经查实虚增银行账户资金2，439，835，376.26元，虚增的金额分别占公司披露货币资金总额的68.69%、净资产的32.95%和总资产的15.27%。公司2017年年度报告披露2017年12月31日的货币资金余额为4，229，034，586.32元，经查实虚增银行账户资金1，598，098，123.26元，虚增的金额分别占公司披露货币资金总额的37.79%、净资产的20.04%和总资产的9.57%。公司2018年年度报告披露2018年12月31日的货币资金余额为3，388，644，465.57元，经查实虚增银行账户资金2，606，776，694.49元，虚增的金额分别占公司披露货币资金总额的76.93%、净资产的31.17%和总资产的14.60%。公司2019年半年度报告披露2019年6月30日的货币资金余额为2，767，419，442.80元，经查实虚增银行账户资金2，014，638，295.61元，虚增的金额分别占公司披露货币资金总额的72.80%、净资产的23.84%和总资产的11.68%。证监会决定：1、对宜华生活科技股份有限公司责令改正，给予警告，并处以600万元的罚款；2、对刘绍喜给予警告，并处以930万元的罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款30万元，作为实际控制人罚款900万元；3、对刘壮超给予警告，并处以450万元的罚款；4、对万顺武给予警告，并处以300万元的罚款；5、对周天谋、刘伟宏给予警告，并分别处以250万元的罚款；6、对刘绍香、王维咏、黄国安给予警告，并分别处以150万元的罚款；7、对胡伟滨、陈义文给予警告，并分别处以100万元的罚款；8、对刘文忠、王克、刘国武、孙德林、陈楚然、王四中、黄泽群给予警告，并分别处以60万元的罚款；9、对邱富建给予警告，并处以20万元的罚款；10、对谢春松给予警告，并处以15万元的罚款。七、雅百特：虚构跨国生意，跨境财务造假雅百特跨境财务造假案中，这家公司不仅将建材自买自卖，假冒跨国生意，还想乘着“一带一路”的东风，把假生意做到巴基斯坦。但经过监管机构跨境调查，参与巴基斯坦的项目完全是子虚乌有，公司在年报中撒下了弥天大谎。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2017〕102号）显示：2015年雅百特以虚构海外工程项目的方式虚增收入20，182.50万元。木尔坦项目系巴基斯坦木尔坦市的城市快速公交专线项目，业主方为木尔坦发展署。木尔坦项目路线全长约18.5公里，共21个公交车站，总投资约3.50亿美元，其中工程建设款约1.79亿美元。该工程第3标段由中铁一局与巴基斯坦Habib Rafiq Limited公司、Matracon公司组成的联合体承建，该标段标的为1.71公里长的高架桥、桥面及该路段所包含的3个公交车站和附属工程等，合同金额约2，424万美元。根据雅百特提供的材料及相关当事人的陈述及证言，2014年下半年山东雅百特经其主要供应商李某松介绍，与巴基斯坦首都工程建设有限公司取得业务联系。2014年12月8日，山东雅百特与首都工程公司签订《木尔坦地铁公交工程建设施工合同》，合同金额为3，250万美元，合同标的为13个公交车站金属屋面维护系统。雅百特称，HRL公司于2014年从木尔坦发展署承包了该项目，并将该项目中13个地铁公交站站房的建设工程再次分包给首都工程公司，首都工程公司在承接该工程后，将工程发包给山东雅百特。经查，在上述木尔坦项目中，除中铁一局外，没有其他中国公司参与该工程的建设，山东雅百特也没有参与该项目。雅百特所称的首都工程公司并非在巴基斯坦登记注册的公司，核查人员也未在雅百特提供的地址找到该公司。HRL公司仅参与了木尔坦项目中的第3标段建设，并非雅百特所称的整个木尔坦项目，且在木尔坦项目中仅与中铁一局一家中国公司合作。雅百特提供的木尔坦相关资料与我会调取的该项目资料在招投标时间、合同标的包含的公交车站、合同金额、施工期间、毛利润率、回款方式、建筑风格等诸多方面存在明显不同。2015年，经李某松安排，山东雅百特通过上海联赢国际物流有限公司（以下简称联赢物流）等安排木尔坦项目货物虚假出口的海关报关、货物运输等。山东雅百特通过联赢物流等货运代理公司向海关报关出口了价值2，255.57万元的建筑材料，用于木尔坦项目的建设，报关出口目的地为巴基斯坦卡拉奇。根据海关报关单、航运公司货物提单等有关证据，山东雅百特出口至巴基斯坦的建筑材料只有6个标准集装箱（共118个标准集装箱）运抵巴基斯坦，收货人为中国建筑，其他货物在获取海关放行信息后，山东雅百特通过联赢物流等货运代理公司，要求上海市新海丰集装箱运输有限公司（以下简称新海丰）等货运公司将报关出口至巴基斯坦的建筑材料运送到中国香港、新加坡等地，然后再由李某松安排的上海罗雄国际贸易有限公司（以下简称罗雄国贸）将货物进口回中国，虚构建筑材料出口。2016年，雅百特先后向监管机构提供了部分其承建的木尔坦公交车站现场照片。根据有关证据，雅百特提供的木尔坦公交车站照片实际为伊斯兰堡公交车站照片。2015年9月至2016年3月，雅百特通过中国香港、迪拜、美国、马来西亚等地的16家第三方公司以大批小额方式取得木尔坦项目工程回款，制造海外回款假象。综上，山东雅百特通过签订《木尔坦地铁公交工程建设施工合同》，虚构木尔坦地铁公交工程项目，利用李某松安排的公司构建资金循环，制造海外回款的假象，同时伪造木尔坦项目的工程进度单、人工成本计算单、材料成本等相关资料，安排公司相关人员负责工程相关建设，并将报关出口至巴基斯坦的建筑材料运送到中国香港、新加坡等地，然后再安排有关公司将货物进口回中国，制造项目施工假象。2015年，雅百特以虚构木尔坦项目方式虚增营业收入20，182.50万元，相应虚增当期营业利润14，967.52万元，占当期披露利润总额的47.09%。2015年雅百特以虚构建材出口贸易的方式虚增收入1，852.94万元。2015年初，经李某松安排，山东雅百特与安哥拉安美国际公司取得联系。根据雅百特提供的材料，2015年4月8日，山东雅百特与安美国际签订了《建设工程材料采购合同》，合同金额为286.68万美元。2015年雅百特安哥拉项目实现收入1，852.94万元。2015年，经李某松安排，山东雅百特通过联赢物流等货运代理公司向海关报关出口了价值342.01万元（价税合计）的铝单板、镀锌卷、玻璃棉等建筑材料，报关出口运抵国为安哥拉。在获取海关放行信息后，山东雅百特通过相关代理公司，要求新海丰等货运公司将上述货物运送到香港，然后安排罗雄国贸将货物进口回中国。雅百特共向香港运送了17个标准集装箱的货物，均由罗雄国贸进口回中国内地。安美国际与山东雅百特并未发生真实的业务往来。综上，2015年，山东雅百特通过安美国际伪造虚假的建筑材料出口合同，将报关出口至安哥拉的货物运送至香港，然后再由其控制的关联公司将货物进口回中国内地。2015年，雅百特以虚构建材出口贸易方式虚增营业收入1，852.94万元，相应虚增当期营业利润1，402.93万元，占当期披露利润总额的4.41%。2015年至2016年9月雅百特以虚构国内建材贸易的方式虚增收入36，277.48万元。山东雅百特利用其控制或安排的公司，签订无真实需求的购销合同，伪造出入库凭证，通过部分销售客户银行账户并向其支付一定资金通道费的方式，伪造“真实”的资金流，虚构国内建材贸易。2015年，雅百特以虚构国内建材贸易的方式虚增销售收入26，147.24万元，相应虚增当年利润6，855.89万元，占当期披露利润总额的21.57%。2016年，山东雅百特从上海森涌等公司采购钢材、铝材等材料，随后出售给安徽四创电子股份有限公司（以下简称四创电子）。在李某松等人的安排下，四创电子又将从雅百特采购的货物出售给上海远盼、无锡挚航、熠循新能源、上海森涌、上海望川、合肥流明新能源科技有限公司。山东雅百特、四创电子等公司在材料购销过程中没有进行实物流转，山东雅百特在伪造四创电子收货单据时伪造了四创电子的合同专用章。四创电子向山东雅百特支付的货款来源于李某松控制或安排的上海森涌、上海远盼和熠循新能源，该三家公司的资金来源于山东雅百特等公司。上述交易只有资金往来，没有真实的货物流转，四创电子收取过账金额一定比例的资金通道费作为利润。综上，山东雅百特利用其控制或安排的公司，签订无真实需求的购销合同，伪造出入库凭证，通过部分销售客户银行账户并向其支付一定资金通道费的方式，伪造“真实”的资金流，虚构国内建材贸易。截至2016年9月，雅百特以虚构国内建材贸易的方式虚增收入10，130.24万元，相应虚增利润2，423.77万元，占当期披露利润总额的19.74%。综上所述，2015年至2016年9月，雅百特共虚增营业收入58，312.41万元，虚增利润25，650.11万元。其中，2015年虚增收入48，182.17万元，虚增利润23，226.34万元，虚增利润金额占当年披露利润总额的73.08%；2016年1至9月虚增收入10，130.24万元，相应虚增当期利润2，423.77万元，占当期披露利润总额的19.74%。雅百特于2016年3月、2016年8月、2016年10月分别公告了2015年年度报告、2016年中期报告、2016年第三季度报告，存在虚假记载。证监会决定：1、对雅百特责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；2、对陆永、顾彤莉、施妙芳给予警告，并分别处以30万元罚款；3、对褚衍玲、陈建辉给予警告，并分别处以20万元罚款；4、对李冬明、刘元玲、秦静给予警告，并分别处以5万元罚款；5、对张峥、潘飞、童敏明、彭玲玲、温世燕、陈冬尔给予警告，并分别处以4万元罚款；6、对涂振连、赵阿平、单少芳、张庭、王国红、张明给予警告，并分别处以3万元罚款。八、豫金刚石：通过自有资金循环、虚假出售亏损子公司等方式虚增利润豫金刚石涉嫌重大财务造假，2016年至2019年财务信息披露严重不实。一是连续三年累计虚增利润数亿元，二是未依法披露对外担保、关联交易合计40亿余元。在上述期间，实际控制人累计占用上市公司资金23亿余元，通过自有资金循环、虚假出售亏损子公司等方式虚增利润，是一起上市公司长期系统性造假的典型案件。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2022〕57号）显示：通过虚假销售交易，豫金刚石2017年至2019年年度报告虚增营业收入313，715，242.02元、212，394，878元、39，722，377.82元，虚增利润总额54，863，372.89元、57，104，254.74元、7，002，249.03元，分别占当期披露利润总额的20.98%、44.01%、0.14%（按利润总额绝对值计算）。2018年10月5日，豫金刚石向宁波梅山保税港区金傲逸晨投资管理合伙企业（有限合伙)(以下简称金傲逸晨）转让子公司华晶精密制造股份有限公司（以下简称华晶精密）99.35%的股权。同日，豫金刚石子公司郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心有限公司向冯某转让子公司华晶精密0.65%的股权。上述股权转让交易中，股权转让款在豫金刚石控制的账户内流转，豫金刚石并未实际获得出让华晶精密股权的对价。同时，截至2018年12月31日，华晶精密的股东、董事及法定代表人未变更，豫金刚石的交易对手方金傲逸晨的股东冯某、张某玉为郭留希所控制公司的员工。综上，上述股权转让交易不具有真实性及商业实质，且截至2018年12月31日，华晶精密控制权未发生转移。上述交易导致豫金刚石虚增利润总额31，766，251.80元，占当年合并利润表披露利润总额的24.48%，其2018年年度报告存在虚假记载。2019年，豫金刚石虚构与河南协鼎实业有限公司（以下简称协鼎）、深圳市金利福钻石有限公司（以下简称深圳金利福）、郑州鸿展超硬材料有限公司（以下简称鸿展）之间的采购交易，交易金额分别为364，514，658.58元、99，886，911.92元、412，384，946.42元。上述采购交易存在未开具发票、对外支付的采购款回流并形成闭环、未实际办理验收程序、交易对价不具有合理性及公允性等异常特征，不具有商业实质和真实性。依据《企业会计准则第1号—存货》（2007年1月1日实施）第四条规定，豫金刚石在上述交易中采购的商品不满足存货确认条件。通过上述虚假采购交易，豫金刚石2019年年度报告虚增存货628，133，252.58元。2019年，豫金刚石虚构与河南润矽超硬材料有限公司（以下简称河南润矽）之间的设备改造业务，上述设备改造业务存在豫金刚石未实际付出采购对价、交易背景及过程明显不符合商业逻辑、未实际办理固定资产验收程序等异常特征，不具有商业实质和真实性。依据《企业会计准则第4号—固定资产》（2007年1月1日实施）第四条规定，豫金刚石在上述交易中取得的资产不符合固定资产确认条件。通过上述虚假采购交易，豫金刚石2019年年度报告虚增固定资产406，450，000元。2015年至2019年，豫金刚石与洛阳启明超硬材料有限公司（以下简称洛阳启明）发生多笔采购交易及融资租赁交易。豫金刚石向洛阳启明支付设备采购款等款项，对已支付款项而尚未取得金刚石合成设备及相关服务的金额，豫金刚石列示为具有预付款性质的其他非流动资产。2016年至2019年，豫金刚石因上述交易分别在当年资产负债表列示其他非流动资产531，987，977.95元、233，807，456.67元、116，122，691.42元、789，872，047.90元。经查，上述交易中，豫金刚石以支付设备采购款等款项的名义通过洛阳启明向其他银行账户转移资金，2016年至2019年转移资金额分别为118，381，400元、20，000，000元、510，300，000元、707，931，244.42元。通过上述交易，豫金刚石2016年至2019年年度报告分别虚增其他非流动资产118，381，400元、138，381，400元、116，122，691.42元、789，872，047.90元。自2017年起，豫金刚石与河南林川建筑工程有限公司（以下简称林川建筑）签订工程施工合同，施工标的为豫金刚石年产700万克拉宝石级金刚石项目及其他工程。2017年至2019年，豫金刚石累计向林川建筑支付款项211，107，395.87元。其中，豫金刚石于2018年支付的83，622，688.89元款项通过林川建筑转移至郭留希控制的银行账户。2019年10月10日，豫金刚石、林川建筑、河南建达工程项目管理有限公司三方签署《郑州华晶金刚石股份有限公司年产700万克拉宝石级钻石项目工程竣工结算书》，确定该项目竣工结算价为179，361，312.32元，豫金刚石累计向林川建筑付款211，107，395.87元，与工程竣工结算价179，361，312.32元的差额31，746，083.55元为具有预付账款性质的预付基建款，豫金刚石因上述交易确认其他非流动资产31，546，083.55元。2019年10月16日，豫金刚石与林川建筑签署《协议书》，就已完工程价款进行结算，经协商，双方确认豫金刚石已付工程款为59，671，317.10元，豫金刚石尚欠林川建筑119，689，995.22元的工程款。通过上述交易，豫金刚石2019年年度报告虚增其他非流动资产31，546，083.55元。2018年，豫金刚石在将压机结转固定资产的过程中，未将已结转固定资产的金额从在建工程中扣减，导致豫金刚石2018年年度报告虚增在建工程155，517，241.38元。综上，根据《企业会计准则——基本准则》（2014年修改）第二十条、第二十一条、第二十二条规定，豫金刚石上述涉案交易不符合确认资产的条件，不应予以确认。涉案期间，豫金刚石通过虚构采购业务、利用采购业务转移资金等方式，于2019年虚增存货628，133，252.58元，虚增固定资产406，450，000元。于2016年至2019年分别虚增非流动资产118，381，400元、138，381，400元、116，122，691.42元、821，418，131.45元，于2018年虚增在建工程155，517，241.38元，导致其2016年至2019年年度报告存在虚假记载。豫金刚石因虚增存货、固定资产、非流动资产事项，截至2019年末虚增资产1，856，001，384.03元，同时导致豫金刚石2019年末虚增净资产1，856，001，384.03元。涉案期间，豫金刚石通过虚构采购业务、支付采购款、账外借款及开具商业汇票等形式向实际控制人及其关联方提供资金，形成控股股东及其关联方非经营性占用资金......综上，豫金刚石披露的上述《2019年度业绩预告》《2019年度业绩快报》与《2019年度业绩预告及业绩快报修正公告》《2019年年度报告》存在重大差异，《2019年度业绩预告》《2019年度业绩快报》存在虚假记载。证监会决定：1、责令郑州华晶金刚石股份有限公司改正，给予警告，并处以500万元的罚款；2、对郭留希给予警告，并处以1，500万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款1，000万元；3、对刘永奇给予警告，并处以300万元罚款；4、对刘国炎给予警告，并处以220万元罚款；5、对李国选、张召给予警告，并分别处以160万元罚款；6、对张建华、赵波给予警告，并分别处以120万元罚款；7、对李素芬、刘广利给予警告，并分别处以50万元罚款；8、对张超伟、杨晋中、张凯给予警告，并分别处以30万元罚款。九、龙力生物：删改、伪造大量会计凭证，造假方式“简单粗暴”2015年至2017年，龙力生物通过删改财务数据、伪造会计凭证等方式，导致2015年度虚增资产近5亿元，虚减负债17亿余元，虚增利润近1.4亿元；2016年度虚增资产近1.3亿元，虚减负债28亿余元，虚增利润近2.5亿元；2017半年度虚减负债29亿余元，虚增利润近2亿元。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2021〕3号）显示：龙力生物2015年年度、2016年半年度、2016年年度报告中财务报表里银行存款项目存在虚假记载。2015年1月1日至2016年12月31日，龙力生物删除、修改、伪造大量会计凭证、相关单据，以及将部分募集资金从募集资金专户转入一般户用于日常经营和归还贷款。通过上述方式，龙力生物《2015年年度报告》虚增银行存款49893.18万元，占公司披露总资产的18.5%；《2016年半年度报告》虚增银行存款12099.35万元，占公司披露总资产的3.52%；《2016年年度报告》虚增银行存款12663.86万元，占公司披露总资产的3%。龙力生物还通过删除应付票据及部分债务对应的保证金账户方式虚减银行存款。2015年，公司内部账套显示银行存款科目共有99个银行账户（账户代码为100201至100299），其他货币资金余额为6600万元，公司对外披露银行存款科目下共有32个银行账户（账户代码为100201至100232），其他货币资金余额为0。2016年，公司内部账套显示银行存款科目共有99个银行账户（账户代码为100201至100299），6月30日和12月31日的其他货币资金科目余额分别为6000万元、4500万元。公司对外披露的银行存款科目下共有39个银行账户（账户代码为100201至100239），6月30日和12月31日的其他货币资金余额为0。龙力生物通过删除短期借款、长期借款、其他应付款、应付票据等科目中与借款相关记账凭证的方式，导致2015年年度、2016年半年度、2016年年度、2017年半年度报告中财务报表相关会计科目存在虚假记载。上述期间龙力生物少披露（即虚减）的短期借款等负债金额分别为171930万元、238980万元、282354万元、290282万元。龙力生物2015年年度、2016年半年度、2016年年度、2017年半年度报告对外披露的资产总额分别为269686.04万元、343713.06万元、422644.93万元、437541.99万元，各期间虚减的负债金额分别占对外披露总资产的63.75%、69.53%、66.81%、66.34%。龙力生物通过删除与借款相关的利息费用、居间服务费等记账凭证的方式，导致2015年年度、2016年半年度、2016年年度、2017年半年度报告中财务报表相关会计科目存在虚假记载，上述期间龙力生物少披露（即虚减）的财务费用（利息支出、服务费）、管理费用分别合计为13942.77万元、8631.39万元、24677.11万元、19729.54万元，导致虚增当期利润总额分别为13942.77万元、8631.39万元、24677.11万元、19729.54万元。龙力生物2015年年度、2016年半年度、2016年年度、2017年半年度报告对外披露的利润总额分别为6411.42万元、5323.26万元、14086.98万元、7206.53万元，因各期间虚减融资费用导致虚增的利润总额分别占对外披露利润总额的217.47%、162.14%、175.18%、273.77%。证监会决定：1、对龙力生物责令改正，给予警告并处以60万元罚款；2、对程少博给予警告，并处以90万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款30万元，作为实际控制人罚款60万元；依据2005年《证券法》第一百九十四条的规定，对程少博给予警告，并处以60万元罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款20万元，作为实际控制人罚款40万元。对程少博合计罚款150万元；3、对高卫先给予警告，并处以20万元罚款。依据2005年《证券法》第一百九十四条第一款的规定，对高卫先给予警告，并处以10万元罚款。合计罚款30万元；4、对高立娟给予警告，并处以20万元罚款；5、对刘维秀给予警告，并处以10万元罚款；6、对孔令军、尹吉增、聂伟才、倪浩嫣、杜雅正等5人给予警告，并分别处以8万元罚款；7、对刘伯哲、王奎旗给予警告，并分别处以5万元罚款；8、对王燕、阎金龙、刘立存、刘国磊、荣辉、肖林等六人给予警告，并分别处以3万元罚款。十、獐子岛：扇贝屡次“跑路”，一起调节利润的恶性舞弊案件獐子岛集团股份有限公司于2006年9月在深圳证券交易所中小板上市。公司主要从事水产品养殖、加工等业务，主要产品为底播虾夷扇贝、鲍鱼、海参等。2014年10月14日，獐子岛停牌，称正在核查与底播增值海域相关的重大事项。10月31日，公司发布公告，称受北黄海冷水团异常变化的影响，部分海域底播虾夷扇贝发生重大损失，决定对大额存货进行核销处理及计提大额存货跌价准备，合计影响净利润7.63亿元。该信息披露后，市场出现大量质疑声音，集中反映獐子岛涉嫌三年前虾夷扇贝底播苗种造假、大股东违规占用资金等问题。经调查，獐子岛公司在2014年、2015年已连续两年亏损的情况下，客观上利用海底库存及采捕情况难发现、难调查、难核实的特点，不以实际采捕海域为依据进行成本结转，导致财务报告严重失真，2016年通过少记录成本、营业外支出的方法将利润由亏损披露为盈利，2017年将以前年度已采捕海域列入核销海域或减值海域，夸大亏损幅度，此外，公司还涉及《年终盘点报告》和《核销公告》披露不真实、秋测披露不真实、不及时披露业绩变化情况等多项违法事实。2020年6月15日，证监会依法对獐子岛及相关人员涉嫌违反证券法律法规案作出行政处罚和市场禁入决定。证监会认定，獐子岛2016年虚增利润1.3亿元，占当期披露利润总额的158%；2017年虚减利润2.8亿元，占当期披露利润总额的39%。獐子岛上述行为涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪。中国证监会《行政处罚决定书》（〔2020〕29号）显示：獐子岛公司每月结转底播虾夷扇贝成本时，以当月虾夷扇贝捕捞区域（采捕坐标）作为成本结转的依据，捕捞区域系由人工填报且缺乏船只航海日志予以佐证。经比对底播虾夷扇贝捕捞船只的北斗导航定位信息，獐子岛公司结转成本时所记载的捕捞区域与捕捞船只实际作业区域存在明显出入。以虾夷扇贝捕捞船只的北斗导航定位信息为基础，经第三方专业机构测算，獐子岛公司2016年度账面结转捕捞面积较实际捕捞面积少13.93万亩，由此，獐子岛公司2016年度虚减营业成本6，002.99万元。经比对獐子岛公司2016年初、2017年初底播虾夷扇贝库存图和捕捞船只导航定位信息发现，部分2016年初库存区域未显示捕捞航行轨迹，而2016年底獐子岛公司在这部分区域进行了底播，根据会计核算一贯性原则，上述区域既往库存资产应作核销处理，由此，獐子岛公司2016年度虚减了营业外支出7，111.78万元。综上，受虚减营业成本和营业外支出的影响，獐子岛公司2016年度虚增利润13，114.77万元，虚增利润占当期利润总额的158.11%，獐子岛公司2016年年度报告存在虚假记载。吴厚刚、梁峻、勾荣、孙福君为直接负责的主管人员，邹建、王涛、罗伟新、赵志年、陈树文、吴晓巍、陈本洲、丛锦秀以及于成家、赵颖为其他直接责任人员。经比对底播虾夷扇贝捕捞船只的北斗导航定位信息，獐子岛公司2017年度结转成本时所记载的捕捞区域与捕捞船只实际作业区域同样存在明显出入，经第三方专业机构测算，獐子岛公司2017年度账面结转捕捞面积较实际捕捞区域面积多5.79万亩，由此，獐子岛公司2017年度虚增营业成本6，159.03万元。经比对獐子岛公司2016年初底播虾夷扇贝库存图、2016年及2017年虾夷扇贝底播图、捕捞船只导航定位信息发现，部分2016年初有记载的库存区域在2016年和2017年均没有显示捕捞轨迹，而该区域在2017年底重新进行了底播，根据会计核算一贯性原则，上述区域既往库存资产应作核销处理，由此，獐子岛公司2017年度虚减营业外支出4，187.27万元。根据獐子岛公司2018年2月5日发布的《关于底播虾夷扇贝2017年终盘点情况的公告》（以下简称《年终盘点公告》）和2018年4月28日发布的《关于核销资产及计提存货跌价准备的公告》（以下简称《核销公告》），核销区域与捕捞船只实际作业区域存在重合，经第三方专业机构测算，核销海域中2014年、2015年和2016年底播的虾夷扇贝分别有20.85万亩、19.76万亩和3.61万亩已在以往年度采捕，由此，獐子岛公司虚增营业外支出24，782.81万元。综上，2017年度獐子岛公司合计虚增营业外支出20，595.54万元。根据獐子岛公司《年终盘点公告》和《核销公告》，减值区域与捕捞船只实际作业区域存在重合，经第三方专业机构测算，减值海域中2015年和2016年底播的虾夷扇贝分别有6.38万亩、0.13万亩已在以往年度采捕，由此，獐子岛公司虚增资产减值损失1，110.52万元。综上，受虚增营业成本、虚增营业外支出和虚增资产减值损失影响，獐子岛公司2017年年度报告虚减利润27，865.09万元，占当期披露利润总额的38.57%，獐子岛公司2017年年度报告存在虚假记载。2017年10月25日，獐子岛公司披露的《秋测结果公告》称，獐子岛公司按原定方案完成了全部计划120个调查点位的抽测工作。经与抽测船只秋测期间的航行定位信息对比，獐子岛公司记录完成抽测计划的120个调查点位中，有60个点位抽测船只航行路线并未经过，即獐子岛公司并未在上述计划点位完成抽测工作，占披露完成抽测调查点位总数的50%，《秋测结果公告》相关内容存在虚假记载。吴厚刚、梁峻、孙福君为直接负责的主管人员，石敬江为其他直接责任人员。2018年2月5日，獐子岛公司发布了《年终盘点公告》称“截至2月4日累计盘点点位326个，根据盘点结果，公司拟对107.16万亩海域成本为57，758.13万元的底播虾夷扇贝存货进行核销处理，对24.3万亩海域成本为12，591.35万元的底播虾夷扇贝存货计提跌价准备5，110.04万元，上述两项合计影响净利润62，868.17万元，全部计入2017年度损益”。2018年4月28日，獐子岛公司发布了《核销公告》称“对2014年、2015年及2016年投苗的107.16万亩虾夷扇贝库存进行了核销，对2015年、2016年投苗的24.30万亩虾夷扇贝库存进行了减值，金额分别为57，757.95万元和6，072.16万元”。经与虾夷扇贝采捕船的航行轨迹进行比对发现，獐子岛公司盘点的2014贝底播区域的70个点位已全部实际采捕，2015贝底播区域的119个点位中有80个点位已实际采捕。獐子岛公司核销海域中，2014年、2015年和2016年底播虾夷扇贝分别有20.85万亩、19.76万亩和3.61万亩已在以往年度采捕，致使虚增营业外支出24，782.81万元，占核销金额的42.91%。减值海域中，2015年、2016年底播虾夷扇贝分别有6.38万亩、0.13万亩已在以往年度采捕，致使虚增资产减值损失1，110.52万元，占减值金额的18.29%。综上，獐子岛公司发布的《年终盘点公告》和《核销公告》存在虚假记载，吴厚刚、梁峻、勾荣、孙福君为直接负责的主管人员。不晚于2018年1月初，獐子岛公司财务总监勾荣已知悉公司全年业绩与原业绩预测偏差较大，并向吴厚刚进行了汇报。2018年1月23日至24日，獐子岛公司陆续收到增殖分公司、广鹿公司等16家公司的四季度收益测算数据。根据2005年《证券法》第六十七条第二款第十二项、《上市公司信息披露管理办法》第七十一条第二项和《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》第11.3.3条规定，獐子岛公司应及时披露业绩预告修正公告，该信息在2018年1月初勾荣将全年业绩与预期存在较大差距情况向吴厚刚汇报时触及信息披露时点，应在2日内进行信息披露，但獐子岛公司迟至2018年1月30日方才予以披露。吴厚刚、勾荣为直接负责的主管人员。证监会决定：1、对獐子岛集团股份有限公司给予警告，并处以60万元罚款；2、对吴厚刚、梁峻给予警告，并分别处以30万元罚款；3、对孙福君、勾荣给予警告，并分别处以20万元罚款；4、对邹建、王涛、罗伟新、赵志年、陈树文、吴晓巍、陈本洲、丛锦秀给予警告，并分别处以4万元罚款；5、对于成家、赵颖、石敬江给予警告，并分别处以3万元罚款。...

深圳福田区东海城市广场对面，朴素的农科商务办公楼里，藏着一家“世界500强”正威集团的心脏。正威集团的财务管理中心、能源事业群、置业事业群，人力、行政等部门，均在这里办公。正威集团是一家“世界500强”企业，它的老板王文银则被称为“中国铜王”。正威集团旗下，有A股上市公司正威新材（002201.SZ）、港股上市公司星宇控股（02346.HK）和纽交所上市公司美国通用钼矿（GMO），此外，正威还小额入股了中国恒大（03333.HK）、兰州银行（001227.SZ）和淮北矿业（600985.SH）。根据2022年《财富》发布的榜单，正威集团位列世界500强第76位，此前在2021年榜单则是第68位。2021年正威集团实现营业收入1120亿美元，折合人民币约7000亿元。这个数字拳打腾讯、力压华为，“超越阿里只是时间问题”。正威集团官网宣传的内容则更高调。正威宣称，集团在全球拥有超过十平方公里的商业开发园区，一百平方公里工业开发园区，一千平方公里采矿区，一万平方公里矿区面积，十万平方公里探矿权面积，已探明矿产资源储量总价值逾10万亿元。而在接受媒体采访时，王文银曾表示，正威集团在全球20多个国家掌握多处矿产，铜矿总储量在2400万-3000万吨。王文银“中国铜王”的称号，也多得益于上述宣传。与这些公开的宣传相比，位于深圳农科商务办公楼的诸多“正威系”公司则显得低调而神秘。该大楼的大堂水牌显示，这栋小型办公楼的9到12楼，是16家正威系公司的办公住址。但清流工作室的调查显示，这远远不是正威的全貌——正威系还有大量的贸易公司乃至地产公司，将注册地址放在农科商务办公楼的9到12楼。正威系注册的公司数量之大，难有一个确切的数字。这些海量的贸易公司，究竟用来做什么？围绕在七千亿正威集团身上的疑点，还有很多。比如正威集团喊出关于采矿区、开发区整数倍的数字，为何屡屡遭到质疑？比如经清流工作室调查，自称拥有大量铜矿的正威，为何需要频繁从国企、上市公司处大批量地购买电解铜？更重要的是，根据其申报500强提交的数据，正威集团2021年的净利润20亿美元（折合人民币125亿元），按照7000亿的收入计算，其利润率不足2%。而清流工作室的调查显示，正威集团又从市场上频繁融资，这样的利润率如何覆盖融资成本？正威集团七千亿营收背后，究竟是一个怎样的故事？七千亿巨额收入：利用内部交易频繁融资？正威七千亿巨额营业收入，到底是怎么算出来的？也许从几个较大的子公司身上能找到一些线索。根据清流工作室梳理，正威系比较重要的子公司分别是全威(铜陵)铜业科技有限公司（下称“全威铜业”）、深圳市诚威新材料有限公司（下称“诚威新材料”）和中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”），三家公司均由正威集团100%控股。清流工作室发现，这几家重要的子公司，可能存在互相倒卖货物的情况。比如，诚威新材料曾因为购货，欠付中铜矿业1.75亿元，在中铜矿业账上形成应收账款。为了贷款，中铜矿业将这笔应收账款质押给深圳海创易融商业保理有限公司，并办理了质押登记。根据质押记录，中铜矿业还销货给全威铜业，形成1.27亿元的应收账款。同时，全威铜业又把货卖给诚威新材料，累计形成应收账款2.67亿元。三家正威系的重要子公司，究竟在互相倒卖什么？这类内部交易似乎是正威集团的常态。清流工作室发现，除了与明面上的子公司交易，正威系公司还频繁地与一些隐秘的关联公司进行购销交易，并将这些应收账款用于融资质押。根据2021年地区榜单，全威铜业2021年营业收入高达950亿元，这可能是正威营业收入最大的子公司，也可能是内部关联交易最多的公司。清流工作室独家获取的一份融资资料显示，全威铜业曾在2022年6月，将一笔2.8亿元的应收账款用于质押融资。这笔应收账款最终的债务人是亚颐（天津）有色金属有限公司 （下称“亚颐有色”），而亚颐有色与正威系关系匪浅。工商信息显示，亚颐有色的股东是上海亚颐实业有限公司，该公司2019年与正威集团旗下全资公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。全威铜业和亚颐有色之间的交易量并不小，近年全威铜业频繁将亚颐有色的应收账款进行质押融资。清流工作室可查询的记录，至少合计的合同金额高达9.92亿元。而这样的交易链条并非孤例。全威铜业大量的贷款，都是通过质押关联方应收账款获得，且金额都不小。全威铜业还将对上海亚津铜业有限公司（下称“上海亚津”）的应收账款质押融资，清流工作室可查询的记录，合同金额累计超过18亿元。上海亚津同样和正威有着千丝万缕的关系。工商信息显示，上海亚津2021年申报的企业电话与上海彦浩信息技术服务中心企业一致，而上海彦浩又于2020年，与正威旗下的智威（海南）新材料科技有限公司共用一个企业电话。全威铜业的另一个客户，是上海腾善贸易有限公司（下称“上海腾善”）。全威铜业将对上海腾善的应收账款质押融资，累计合同金额超过13亿元。上海腾善是更为明显的正威系公司，该公司2021年申报的企业电话，与至少三家正威系旗下的汉玉公司相同。全威铜业又将对深圳宝腾新材料有限公司（下称“宝腾新材料”）的应收账款进行质押融资，合同金额累计达4亿元。宝腾新材料同样是“自己人”，该公司早期的联系人在微信说明中以正威的英文名“amer”标注，且宝腾新材料还在2019年接盘安徽汇威矿业有限公司，后者原高管团队均是正威重要高管。全威铜业还将对上海亚颐实业有限公司（下称“上海亚颐”）的应收账款质押融资，合同累计金额4.46亿元。上海亚颐2019年与正威系公司上海齐威贸易有限公司共用同一个企业电话。这只是全威铜业单一个子公司对外的质押融资记录。据清流工作室梳理，正威的另一只重要的正威(甘肃)铜业科技有限公司（下称“正威甘肃铜业”）同样存在类似情况。据2020年甘肃省民营企业50强，正威甘肃铜业全年营业收入接近200亿元。但至少部分收入，可能也来自内部交易。正威甘肃铜业的一笔融资，是将前述亚颐有色的应收账款质押融资，金额为2.15亿元。正威甘肃铜业还将河南智特金属材料有限公司（下称“智特金属”）的应收账款质押融资，合同金额5.6亿元。智特金属同样是隐秘的关联方，智特金属2020年企业电话与上海悦睿贸易有限公司一致，后者2020年股东是上海复鼎铜业贸易有限公司，而上海复鼎的企业邮箱后缀为@amer.com.cn，与正威官网一致。子公司诚威新材料，与前述关联方上海亚津、上海腾善均有业务往来，形成的应收账款合计接近1亿元。另一家子公司全威(上海)有色金属有限公司还将对上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）的应收账款质押融资，合同金额为5千万元。上海亚炬的股东为深圳市通汇中投资发展有限公司，该公司由正威集团高管于2010年创立，早期的注册邮箱后缀是正威官网@amer.com.cn。一个重要的时间节点是2016年。自正威2016年发债失败后，自2017年起，正威系类似的内部应收账款融资发生得十分频繁。值得警惕的是，正威通过这类内部应收款做的融资，资金来源大多为村镇银行、资管公司或者保理公司，且金额巨大。清流工作室根据可查数据计算，正威系从中国华融资产管理股份有限公司获得的贷款最多。近年来，正威系在华融质押内部应收账款累计金额接近60亿元，均是为了获得华融的贷款。除了抱住了华融的大腿，正威从兰州银行获得的贷款金额也不少。清流工作室可查询到的记录，正威系向兰州银行质押的应收账款累计18.51亿元。而正威集团是兰州银行的股东之一，截至2022年三季报，深圳正威（集团）有限公司持有兰州银行4.32%股权，位列第六大股东。除了华融资产和兰州银行两个大的资金来源，正威的内部应收账款融资，大多是在村镇银行、地方银行或保理公司完成。其中较频繁的合作机构有深圳宝安桂银村镇银行股份有限公司、上海富金通商业保理有限公司、深圳海创易融商业保理有限公司、柳州银行股份有限公司梧州分行及徽商银行股份有限公司铜陵五松山支行。值得警惕的是，这些融了巨额资金的内部交易是真实存在的吗？部分销往深圳诚威的信息显示，全威铜业向深圳诚威销售了电解铜。前述全威铜业与亚颐有色资料包中的应收账款质押三方协议显示，全威铜业和亚颐有色是因购销合同产生应收账款，但全威铜业究竟向亚颐有色售卖了什么，协议中的合同名称及合同编号均空白未填。这些正威系隐秘的关联公司，又是从事什么行业的？面对“公司是否售卖电解铜”的问题，上海腾善往年年报的一位联系人表示打错了电话，另一位联系人则直接挂断了电话。而接听公司座机电话的工作人员也未正面回答该问题，在被问及是否销售电解铜及询价等问题后，该工作人员立即挂断了电话。宝腾新材料的工作人员，对“电解铜”的话题也表现得十分警惕。其先是表示公司目前已不售卖电解铜，而后又反问“怎么知道我们有卖（电解铜）的”。但当清流工作室提到是“朋友介绍的”，该工作人员又表示应该直接联系老板，随后也迅速挂断了电话。这些正威系电解铜贸易的上下游公司，谈及电解铜及面对询价客户，为何如此警惕？利用大量或明或暗的正威系公司，至少部分进行关联交易，再用交易形成应收账款，用于向金融机构质押融资。正威的故事，到这里就结束了吗？发债国企、上市公司加入贸易链条：不赚差价的中间商？正威明面上的子公司，将货物卖给正威隐秘的关联公司，这是正威系最简单的一种贸易链条。清流工作室调查发现，这种“一对一”的贸易链条，还被进一步扩充上下游，比如，在中间加入国企、城投或上市公司的订单，成为一条长的贸易闭环链条。据清流工作室梳理，多个在交易所发债或上市的公司，穿插在正威系的公司贸易链中游，成为正威“左手倒右手”的中间商。比如，济南金融控股集团有限公司（下称“济南金控”）2021年从山东正威供应链管理有限公司购入电解铜1.78亿元，转头又向两家公司上海泰智有色金属有限公司和上海亚炬资源有限公司分别销售1.33亿元及0.45亿元的电解铜，合计金额恰好也是1.78亿元。下游的两家公司，是正威隐秘的关联方。如前所述，上海亚炬早期登记的邮箱后缀与正威官网一致。上海泰智则与正威系子公司上海齐威贸易有限公司（下称“上海齐威”）登记的企业电话一致。济南金控隶属于济南财政局，堂堂国企为何做着正威系公司的中间商，却不赚一分钱差价？同样做着“不赚钱买卖”的，还有天原集团（002386.SZ）。2017年一季度，天原集团从正威（甘肃）铜业科技有限公司及全威（铜陵）铜业科技有限公司分别购入1.71亿元及1.7亿元的电解铜。同时又向湖南国际矿产资源交易中心有限公司（下称“湖南矿产交易中心”）及中铜矿业资源有限公司（下称“中铜矿业”）销售两笔电解铜订单，两笔订单价格恰好也是1.71亿元及1.7亿元。两家下游公司的名称看起来十分像国企单位，但实际也是正威系旗下的公司。工商信息显示，中铜矿业是正威系全资持股的重要子公司。而湖南矿产交易中心是由正威集团和郴州市产业投资集团有限公司在2016年设立的合资公司，2021年还改名为“湖南众威供应链有限公司”，成为更加明显的正威系公司。这两笔订单，天原集团同样是平价销售，未赚得差价。当然，正威系的供应链条中也有一些加价销售显得相对合理的订单。2020年，乌鲁木齐国有资产经营（集团）有限公司（下称“乌鲁木齐国资公司”）从中铜矿业购入电解铜合计2.85亿元，同年又向全威（铜陵）铜业科技有限公司销售电解铜，售价为2.89亿元。这笔近3亿元的订单，乌鲁木齐国资公司赚了400万元的辛苦费，毛利率只有1.38%。2014年，南昌市政公用集团有限公司（下称“南昌市政集团”）从全威（上海）有色金属有限公司购入电解铜2.63亿元，同年又向上海亚炬销售价格为2.91亿元的电解铜。仅就这一条交易链条而言，南昌市政集团赚了2800万元，毛利率接近10%。当然，不是所有卷入贸易链的公司流水都如此简单。清流工作室发现，还有大量的发债国企、上市公司与正威系存在贸易来往，其金额、交易对手错综复杂，但至少过半数量公司都在担任正威系的“中间商”，即上游和下游都出现了正威系的关联公司。比如，杭州市交通集团有限公司2018年的前五大供应商中出现全威（铜陵）铜业科技有限公司和深圳正威（集团）有限公司，而前五大客户里则潜伏了正威系隐秘的关联方——上海亚炬和深圳市汇信达贸易有限公司。又如，天能电池集团有限公司2019年从供应商上海亚炬购入电解铜12.08亿元，同年的客户名单又出现“全威（上海）有色金属有限公司”；中泰化学（002092.SZ）2018年从天津国威有限公司购货10.61亿元，同年向上海亚炬销货4.84亿元；中国通用技术（集团）控股有限责任公司2015年从全威（铜陵）铜业科技有限公司购货28.51亿元，同年又向上海亚炬销货14.35亿元。再如，福州市城乡建总集团有限公司2021年从亚颐（天津）有色金属有限公司、湖南展威新材料科技有限公司和广西旺威供应链有限公司共三家正威系公司手里购入2.64亿元电解铜，同年又向全威唐山能源有限公司销货4.25亿元。成都市金牛城市建设投资经营集团有限公司更是在其公告中直接说明，公司的电解铜是从山西正威供应链管理有限公司进货，销给温州辉华有色金属有限公司、上海雅中实业有限公司和深圳正威（集团）有限公司。在这其中，正威系的大客户当属成都兴城投资集团有限公司（下称“成都兴城”）。成都兴城2021年“电子产品、工业原料”业务板块前五大供应商，清一色是正威系公司。2021年，成都兴城分别从上海亚炬资源有限公司（下称“上海亚炬”）、上海泰智有色金属有限公司（下称“上海泰智”）、深圳市汇信达贸易有限公司（下称“深圳汇信达”）、河北兴航威商贸有限公司（下称“河北兴航威”）和亚颐（天津）有色金属有限公司（下称“亚颐天津”）购货，合计金额高达72.44亿元。上述供应商中，深圳汇信达早期申报的邮箱也以@amer.com.cn为后缀，且设立时注册地址就在正威深圳大本营农科商务办公楼9楼。而亚颐天津的股东为上海亚颐实业有限公司，该公司2019年也与上海齐威申报了同一个电话。河北兴航威则由正威集团与廊坊临空投资发展有限公司合资设立，正威系股东持股52%。成都兴城2021年购入的这些货物，至少部分再次回流正威系公司。其公告披露，成都兴城电子产品、工业原料的主要购买方高威（辽宁）铜业科技有限责任公司（下称“辽宁高威”）和广东悦睿新材料有限公司（下称“广东悦睿”）合计购买了19.33亿元。工商信息显示，辽宁高威是正威旗下公司，由正威系实控人王文银妻子刘结红担任董事。广东悦睿申报的注册电话与前述正威系关联公司河南智特金属材料有限公司一致。成都兴城与正威系的合作至少延续到2022年，截至2022年上半年，成都兴城对正威系四家供应商的预付余额合计17.31亿元。正威系深入大量发债主体、上市公司的贸易链中，深度影响这些公司的业绩。据清流工作室统计，与正威系有合作的发债公司及上市公司多达三十余家。令人担忧的是，这种“中间商”倒货的模式是否真实？清流工作室发现，多数企业与正威系交易电解铜时，采用的都是仓单交易。这些所谓的“中间商”并不需要亲自接手货物，通常直接由上游将货物发给下游。电解铜存于仓库，往往由上游直接向下游交付仓库单据即完成所有权转让，未必需要真正移动货物。那么，如果上游和下游都是正威系的自己人，这种模式实则是一种“单据流转”的游戏。目前，已有部分与正威系合作的公司暴雷。2016年，易见股份（600093.SH）从正威关联公司上海腾善贸易有限公司购货14.59亿元，同时向中铜矿业销货11.42亿元。到2017年，易见股份与中铜矿业的合作金额提升到24.16亿元。另一个链条是，易见股份将部分货物销给云南昆交投供应链管理有限公司（下称“云南昆交投”），后者的下游客户又再次出现大量的正威系关联公司。此外，云南昆交投从天津市浩通物产有限公司（下称“浩通物产”）入货，而浩通物产的货也有很大部分是从两家正威系公司处购入的。随着营业收入的膨胀，易见股份的谎言告破。据证监会调查，易见股份在2015年至2020年定期报告存在虚假记载和重大遗漏。在此期间，易见股份先后建立多个贸易条线开展有色金属等大宗商品贸易，以销售总额确认收入，以采购总额结转生产成本，以二者差额确认利润。经过调查，上述贸易业务中的部分大宗有色金属条线业务并无商业实质，易见股份的控股股东九天集团还指使易见股份通过体外账户将购销业务产生的价差返还给交易对手方，并向对方支付业务相关的服务费、贴现息等，实质上虚增了易见股份的营业收入和营业利润。易见股份的有色金属造假业务在2016年、2017年达到顶峰，两年通过供应链贸易虚构收入均超百亿。2022年6月，易见股份因造假被强制退市。正威与易见股份的合作十分诡异，一个问题是，正威究竟在卖什么？易见股份刚开始做贸易业务时，曾表示与正威系公司交易的是汽车零配件，后来订单内容又变成电解铜。大多数情况下，大部分公司都是与正威进行有色金属尤其是电解铜的贸易。不过，正威的上下游位置飘忽不定，很多时候正威是向国企、上市公司大批收购电解铜的购货商。所以一个朴素的问题是，自称“世界铜王”的王文银宣称公司拥有大量铜资源，为何还需要收购大量的电解铜？坐拥千亿产业园的“铜王”真身：三四线城市地皮二道贩子？正威集团编织庞大贸易网络、牵涉众多合作伙伴，并通过应收帐款质押获得的巨额资金，究竟流向了哪里，仍是一个未解之谜。但这种庞大贸易创造的巨额营收，确实为正威的“世界500强”身份提供了便利。从正威的供应链贸易来看，正威系与各地城投公司合作十分频繁，而这只是双方合作的一部分。清流工作室发现，正威与大量的城投公司合作设立供应链公司，部分合资公司也参与到正威的供应链贸易中。正威十分擅长与地方政府打交道，与政府合资设立供应链公司的同时，也在各地大兴土木，建设电解铜等新材料产业园。不过，和前述正威的一些中间商一样，正威的电解铜贸易利润极低。正威曾在2016年尝试发债，当时披露的数据显示，正威金属新材料的营业收入占总营业收入大约七成，毛利率分别长期在2%以下；其中有色金属贸易的营业收入占总营业收入大约在20%至30%，毛利率为0.36%至0.53%。所谓的有色金属贸易营业额庞大，但并不赚钱，正威可能在尝试别的方式增加利润。一位曾与正威接触的投行人士告诉清流工作室，正威通过在各地允诺投资产业园进行“产业勾地”，获得大量廉价的土地。“政府在给工业用地的同时会配套一些住宅用地，在工业园达到一定标准后会返还奖金，对正威来说拿地成本基本就是零。”该人士表示。截至2016年6月，正威列为存货的土地项目合计土地成本为28.55亿元，列为投资性房地产的土地账面价值为36.96亿元。两类土地项目合计账面金额为65.51亿元，其中投资性房地产采用公允价值计量，有大幅的评估增值部分，因此正威实际拿地总成本应低于这个数字。至少在2016年6月之前，这类土地成本几乎能靠政府补贴覆盖。发债文件显示，2013年至2015年，正威营业外收入分别为15.62亿元、12.9亿元和15.57亿元元，主要为政府补助，占当期利润总额的比例分别为51.77%、45.89%、42.05%。加上2016年上半年政府补贴的5.2亿元，三年多正威合计获得政府补贴高达49.29亿元。“（住宅用地）正威通常不自己开发，而是倒卖给其他地产商。”前述投行人士表示。正威也在报告中表示，公司计划将持有的商用土地转让。正威最重要的拍档，就是许家印的恒大集团。2017年底，正威通过战投50亿元进入恒大集团股东列表，持股比例近1.2%。随后，两家公司也开始了倒卖地皮的交易。恒大集团许家印（左）与正威集团王文银（右）（图片来自正威集团官网）据清流工作室梳理，正威系在各地以产业园形式拿下大量工业用地的同时，其旗下的房地产子公司深圳市华汇置业有限公司（下称“华汇置业”），则在各地拍下大量住宅用地。2013年，正威子公司正威（甘肃）铜业科技有限公司，在甘肃兰州投资建设兰州新区正威电子信息产业园建设公司。同样在2013年，正威旗下的华汇置业大举进军兰州拿下大量住宅用地。据清流工作室统计，华汇置业在兰州设立了8家地产公司（兰州天远房地产开发有限公司、兰州天盛房地产开发有限公司、兰州天诚房地产开发有限公司、兰州天宏房地产开发有限公司、兰州天创房地产开发有限公司、兰州天泽房地产开发有限公司、兰州天福房地产开发有限公司、兰州天华房地产开发有限公司），这批公司在2013年至2015年期间在兰州拿下了至少19块住宅用地。2017年底，这些地通通被倒卖给恒大地产集团兰州置业有限公司。正威的华汇置业，还在新疆拿到大量土地后倒手给恒大集团。2018年9月，正威新疆新材料产业园在乌鲁木齐奠基。华汇置业也从2018年底开始，在新疆拿下多个地块。华汇置业旗下5家新疆地区公司（新疆盛腾房地产开发有限公司、新疆崇胜房地产开发有限公司、新疆泰豪房地产开发有限公司、新疆泰鼎房地产开发有限公司、新疆昆腾房地产开发有限公司），于2018年底在新疆共计拍下金融用地、商用配套住宅用地8块。到2020年，这批公司也被打包倒卖给恒大旗下多个公司。2022年恒大暴雷后，新疆崇胜房地产开发有限公司的地块被新疆冶金建设（集团）有限责任公司接手。在与恒大合作之外，正威也在倒卖地皮给各大地产商。兰州另一块较大的地块则被倒卖给保利发展。正威旗下兰州天健房地产开发有限公司在2013年斥资3.52亿元拿的地块，位于甘肃省兰州市安宁区T517号规划路以北、515号规划路以南。2016年，正威将地块转让给保利（甘肃）实业投资有限公司。近年的交易则更为快速。2021年初，正威旗下的平阳阳慧房地产有限公司斥资7.84亿元拍下昆阳镇城东一个地块。当年年底，正威就将这个地块转手给中南建设；2020年，正威旗下郴州荣煌实业有限公司在郴州市拿下一块住宅用地，随后在2021年终转手给郴州本地的郴州融洲置业有限公司。还有部分地块，正威则转手给城投或国资公司。2022年2月，正威旗下湖州瑞威房地产有限公司在浙江省湖州市南浔区花8.44亿拿了一块住宅用地，公开信息显示，该地块在2022年6月23日交地。只隔3个月，正威还没等交地，就在5月就将这块地转给了湖州南浔新诚城市开发有限公司。2019年，正威旗下山东惠威置业有限公司在山东拿了两块商服用地和一块住宅用地。到2022年8月，正威将这家公司转让给山东国惠资产管理有限公司。结语围绕正威集团的故事，仍有诸多疑点待解。面对去年底媒体发布的包括《正威压过华为，王文银的十万亿铜矿在哪？》、《你家乡的正威工厂，现在过得怎样？》等深度视频报道，正威集团旗下上市公司正威新材董秘曹亚伟在互动易平台发布了长达3000字的回应。但也许作为世界五百强的正威集团，回应质疑最简单直接的办法，就是回答投资者关心的那个问题：3000万吨铜矿资源究竟在哪里？...

《报告》统计发现，在2022年按照年度区间涨幅排名的前十大牛股中，一半是“假重组”炒作登榜。4月10日，随着首批主板注册制企业上市，股票发行注册制改革全面落地，借壳上市供需关系被彻底打破。近年来，借壳案例在A股市场愈发鲜见，根据21世纪资本研究院联合联储证券并购研究中心（下称：21资本-联储并购研究中心）发布的《A股并购市场2022年总结及2023年预判》（即《2022年A股并购报告》，以下简称《报告》）显示，2022年仅有4家上市公司首次披露借壳交易，较2021年的9家进一步下滑。而从过会率方面看，最新统计结果显示借壳上市过会率仅为22.22%，审批难度大幅增加。进入2023年以来，三个月多时间里，A股市场披露的借壳预案只有路畅科技（002813.SZ）一家。今年2月，中联重科（000157.SZ）和路畅科技同时发布公告，中联重科子公司湖南中联重科智能高空作业机械有限公司（下称“中联高机”）拟借壳路畅科技上市，目前该重大资产重组所涉及的尽职调查、审计、评估等相关工作还尚未完成。值得一提的是，如果从路畅科技发布重组方案的2月5日开始算起，截至4月13日晚收盘，路畅科技股价累计涨幅仅14.87%。与过去“借壳市场”动辄数倍的股价涨幅相比，路畅科技的二级市场表现略显“平淡”。事实上，这已是市场惯例，根据《报告》显示，21资本-联储并购研究中心将2022年首次披露的4起借壳上市的股价变动进行分析，以停牌前1日至预案披露后10个交易日来衡量短期股价涨跌情况，以预案披露日至2022年最后1个交易日来衡量长期股价涨跌情况，统计发现不论短期或是长期，真借壳的区间涨幅平均下来均为零。然而，诡异的是，在“借壳”刺激逐渐微弱的同时，“假重组”炒作却甚嚣尘上，屡屡在资本市场掀起“惊涛骇浪”。《报告》统计发现，在2022年按照年度区间涨幅排名的前十大牛股中，一半是“假重组”炒作登榜。图片来源：视觉中国前十大牛股半数缘于“假重组”点火随着注册制持续推进，上市公司壳价值逐渐归零。然而，尽管趋势已定，2022年二级市场“赌重组、博借壳”的投机心态依然严重，甚至出现了异化。纵观2022年A股行情表现，在大盘走弱的背景之下，重组概念带动个股“狂飙”。21资本-联储并购研究中心统计发现，剔除2022年发行上市的新股以及恢复上市的盈方微(000670.SZ）后，A股市场前十大牛股分别是绿康生化（002868.SZ）、西安饮食（000721.SZ）、宝明科技(002992.SZ)、人人乐（002236.SZ）、传艺科技（002866.SZ）、通润装备（002150.SZ）、园城黄金(600766.SZ)、中路股份(600818.SH)、君亭酒店(301073.SZ)和英飞拓(002528.SZ)，2022年全年涨幅分别为381.32%、329.28%、313.56%、274.45%、266.63%、233.81%、222.29%、214.41%、208.44%、201.61%。然而，出乎意料的是，这些大牛股的诞生，有半数是依托“假重组”炒作——排名第2、第4和第10的西安饮食、人人乐、英飞拓是典型的依靠假借壳传闻对股价进行炒作，引发“海啸式”上涨。西安饮食以餐饮服务为主业，虽然拥有多家老字号，但是其自2013年以来，扣非后的净利润已经连续九年亏损，而且2019年以来亏损还在加大，仅在2020年依靠政府补助和变卖房产实现了盈利。由于西安饮食与西凤酒同为陕西省的品牌，后者是中国“四大名酒”里唯一没有上市的酒企，引发资本市场“无端遐想”。2022年8月开始，就有人不断地在投资者互动平台上问西安饮食，公司是否有被西凤酒借壳上市的计划。虽然西安饮食一再表示没有，但是并不妨碍市场继续炒作。从2022年11月到2022年12月，公司股价短短两月暴涨243%。人人乐的炒作如出一辙，尽管曾头顶“广东超市三巨头”之一的光环，但上市次年业绩便不断缩水，经营持续低迷。2019年易主陕西国资——曲江文投后，人人乐仍未挽回经营局面——继2021年亏损8.57亿元后，2022年公司预计再度亏损4.8亿元至5.3亿元。不过，在二级市场端，曲江文投的入主却引发一系列炒作事件。2022年由于人人乐业绩持续亏损，还有传闻称西凤酒将借壳人人乐上市。对此，人人乐在互动平台回应称，公司没有应披露而未披露事项，仍未打消市场的炒作热情。英飞拓同样深陷巨亏泥潭，其主打电子安防产品销售，近两年来一直处于亏损状态，但2022年10月开始，随着市场追捧“信创”、“数字经济”等概念，英飞拓一口气连续拉出7个涨停板。而且，在稍作休息后又开启了新一轮的上涨。除此之外，英飞拓与荣耀的“借壳”传闻，也成为刺激股价上涨新的催化因素。尽管英飞拓已澄清与荣耀没有业务合作，但仍无阻该股疯狂的涨势。排名第7的园城黄金亦是市场惯常对绩差股炒重组预期的代表，其曾多次筹划资产重组，最终都以失败告终，是资本市场“远近闻名”的壳股。摘得榜首桂冠的绿康生化虽不是依靠“空穴来风”的重组传闻，而是有真实的重组交易进行，但21资本-联储并购研究中心认为，其股价的上涨并非基于正常重组预期。2022年7月31日，绿康生化发布公告，公司拟将现有热电联产业务置出，同时收购一家光伏胶膜企业——江西纬科新材料科技有限公司（简称“纬科新材”），切入光伏领域发展。然而，从公开信息可知绿康生化市值涨幅与收购标的公司体量严重不匹配。公告显示，绿康生化此次并购的交易对价仅为9500万元，截至2022年4月30日，标的公司纬科新材账面净资产为1365.96万元，资产负债率为92.26%。但绿康生化在2022年市值却暴涨60亿元。同时，纬科新材一直处于亏损状态，且现金流有恶化趋势，2021年、2022年，其实现营业收入分别2086.59万元和8895.48万元，净利润分别为-1316.06万元，-1149.79万元，同期经营活动产生的现金流量净额分别为-3486.38万元、-3908.31万元。此外，绿康生化基本面并没有实质性改善，上市公司主营业务仍为兽药的生产销售，2022年度扣非后净利润预计为亏损8400万元，较2021年净利润进一步下滑。“击鼓传花”闪现机构身影从资金端来看，前述5家企业的炒作“推手”多为游资和散户，且存在较大重合。如人人乐2022年12月至2023年3月，曾8次因异动披露龙虎榜数据，前五大买卖方均为营业部席位，有“散户集中营”之称的“东财拉萨营业部”反复在前五大买卖席位之间横跳，知名游资席位“华鑫证券有限责任公司上海宛平南路”、“中国银河证券北京中关村”都曾上榜。而同期，“华鑫证券有限责任公司上海宛平南路”、“中国银河证券北京中关村”以及两大“东财拉萨营业部”也均出现在了英飞拓、西安饮食的龙虎榜上。值得一提的是，前述5只股票中，除了园城黄金和人人乐，其他三家公司的龙虎榜席位上还多次出现了机构的身影。如绿康生化2022年11月至12月披露的龙虎榜数据中，买卖前五席位均多次出现了“机构专用席位”。值得一提的是，2022年年报显示，绿康生化的股东中出现了太平基金的身影。后者通过太平嘉和三个月定期开放债券型基金、太平中证1000指数增强合计持有绿康生化7.52万股。西安饮食2022年三季报更显示，其当期前十大股东中新晋四名机构股东，分别是中金香港-CICCFT8（R）、隆翔起航1号私募基金、华泰证券、富国中证旅游主题开放式基金，各持有247.4万股、129.67万股、126.72万股、120.57万股。“一般来说，公募基金有非常严格的风控条款，很少会去追高炒作绩差股，但也不排除会有部分基金经理因为业绩压力买入这些有概念热点的个股。另外，部分机构也会承接一些协助股东减持的业务。”华南一家私募机构合伙人受访表示。事实上，纵观2022年的“壳股炒作”行情，大多源于“捕风捉影”的消息，并不存在实质性的借壳交易。《报告》显示，2022年，以“西凤酒借壳”、“习酒借壳”、“劲酒借壳”以及“荣耀借壳”为首的四大绯闻主体让一大批上市公司坐上“过山车”。其中习酒借壳炒作爆发在7月，并牵扯贵绳股份(600992.SH)、贵广网络(600996.SH)、ST天成(600112.SH)、保利联合(002037.SZ)、中锐股份(002374.SZ)、贵州三力(603439.SH)、永吉股份(603058.SH)7只股票股价异常波动，传闻发生后三个月内股票区间涨幅在9.98%至94.04%不等。“劲酒借壳”炒作在8月，合计美尔雅(600107.SH)、蓝丰生化(002513.SZ)、冀凯股份（002691.SZ）三只股票；荣耀借壳炒作集中在11月，涉及深深房A（000029.SZ）、深赛格（000058.SZ）、英飞拓、深振业A（000006.SZ）、沙河股份（000014.SZ）、深城交（301091.SZ）、特发信息（000070.SZ）7只股票异动，传闻发生后三个月内股票区间涨幅在24.05%至148.86%不等。“西凤酒借壳”炒作横跨2022年6月至12月，涉及人人乐、环球印务（002799.SZ）、ST步森（002569.SZ）、西安饮食等9只股票，传闻发生后三个月内股票区间涨幅在18.13%至183.53%不等。不过，从往日经验来看，上述传闻均未落地，在击鼓传花之后，大多落得“一地鸡毛”。真“借壳”冷清与“假重组”炒作兴风作浪相悖的事，真正的“借壳”市场却显得格外冷清。《报告》将2022年首次披露的4起借壳上市的股价变动进行分析，以停牌前1日至预案披露后10个交易日来衡量短期股价涨跌情况，以预案披露日至2022年最后1个交易日来衡量长期股价涨跌情况，区间涨幅均不高，其中不少还出现下跌。具体来看，2022年5月5日披露预案的大连热电（600719.SH），短期涨幅和长期涨幅分别为-1.44%和27.96%；2022年5月12日披露预案的祁连山（600720.SH）短期涨幅和长期涨幅分别为26.92%、-15.63%；2022年8月2日披露预案的同达创业（600647.SH）短期涨幅和长期涨幅分别为-16.15%和-45.06%；2022年10月24日披露预案的山东华鹏(603021.SH)，短期涨幅和长期涨幅分别为4.25%和-3.86%。而究其原因，一方面来源于“借壳”成功率较低——前述4家借壳企业中，两家已经终止；另一方面，在IPO注册制全面落地的今天，企业直接上市已非常顺畅并且高效，相反，借壳上市谈判难度大、综合成本比IPO还要高，借壳上市作为优质资产上市通道的价值日渐消散。而面对当前逐渐“异化”的“假重组”炒作行为，市场也亟待引起重视。因此，21资本-联储并购研究中心建议，可彻底关闭借壳上市通道，与境外成熟市场的监管规则进一步接轨，实现上市公司壳价值彻底归零，让二级市场估值回归到上市公司内在的资产和业务价值。同时，为了最低限度减少政策调整的负面影响，可对同行业或者有产业上下游关联性的资产注入行为适当放宽借壳上市的认定标准，鼓励产业类重组整合，并引导巨头企业重组实行“先退后上”，即借鉴美国等成熟的资本市场经验，支持上市公司先私有化退市，巨头企业与上市公司在场外进行并购重组，完成后再一起重新上市。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详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香港小说家倪匡曾在撰写的科幻小说中提到一种技术——人造胚胎，它脱离常规伦理，但却在生殖层面将男人和女人的界限模糊。如今，这枚科幻小说之镜似乎映照着现实。两周前，中国一所研究中心成功以干细胞制造精子，并繁殖出具生育能力的健康幼鼠。这其中的精子来自母鼠，公鼠似乎缺席。上周，又一项新研究发布，上述过程已经在与人类基因组类似的灵长类动物——猴子中实现，此科学上的突破可望为不育夫妇带来下一代，然而潜在的问题却是：如人类可制造精子，世上还需要男性吗？男性的末日，到来了？“减数分裂”成功了研究由南京医科大学及中国科学院的研究人员进行，在科学期刊《细胞干细胞》上发表。人体自然制造精子需时约3个月，一般哺乳类亦需时约1个月，是身体最长、最复杂的过程之一。研究人员用胚胎干细胞，以不同化学物、荷尔蒙及睾丸组织，引导其发展成精子细胞。然而要令精子细胞发展正常，研究人员须为细胞进行“减数分裂”，令精子失去一半染色体，才可与只有一半染色体的卵子配对。这项步骤精细且重要，是有性繁殖的必要条件，是以往人造精子最大挑战之一，亦是今次研究最大突破。培育出精子细胞后，研究人员无需等到细胞发展为成熟精子，便以体外人工受精方式把精子细胞注射入卵子，孕育出胚胎。伦敦法兰西斯克里克机构（Francis Crick Institute）教授Robin Lovell-Badge认为今次结果令人鼓舞，“对基础研究极为有用”。科学界欢迎新发现，但仍对用于人类身上可引致的安全、道德及合法性持审慎态度，爱丁堡大学生殖健康医学研究委员会中心教授Richard Sharpe指：“必须注意如精子细胞基因有误，有可能影响该个体及其下一代。”团队下一步将会尝试在其它动物身上实验。对此，虎嗅交流了研究干细胞技术和一种器官移植的专业人士，他认为人类应用这一繁殖技术似乎还为时尚早，即使这种方法在人类中是可行的，研究人员也需要通过增加产生后代的胚胎比例来使其更加高效和实用，“如果未来打算在人类身上应用这一点，安全、效率层面容不得任何过失。”干细胞可发展成任何类型的细胞，包括精子和卵子。然而现时研究一大挑战是，成人并没有胚胎干细胞，因此不能提供制造精子细胞的原材料。对此，上述相关人士告诉虎嗅，可以把皮肤细胞转化成干细胞状态，作为解决方案。“早在2014年，科学家就曾成功把皮肤细胞转成早期精子细胞，这并不是什么难题”女性细胞或可制精子，男性该何去何从？2013年，京都大学发表研究指出，成功以皮肤细胞培育出原始生殖细胞（PGC）。当时主理研究的生物学家Katsuhiko Hayashi就认为，原始生殖细胞放入睾丸及卵巢后，可分别发展成精子及卵子，因此女性细胞理论上亦可发展成精子，或意味同性间可以繁殖下一代。今次的科学突破更是跳过了睾丸，只需要睾丸组织就可在实验室中制造出精子。既然精子都可以人造了，这个世界还必须有男人吗？类似的两性问题疑惑，其实已非首度出现。2008年，纽卡斯尔大学学者提出能以女性骨髓制成精子，就曾引起很大回响。其中，《每日邮报》更大胆在新闻中评论称，“男人会被‘闲置’。”对于今次的最新研究突破，关注女性主义的作家宾德尔（Julie Bindel）就以“现在我们可以制造精子了，这是男性的末日吗？”，作为标题撰文，探讨背后所牵涉的两性关系思考。她指出，其实八十年代时精子银行出现，大众都有问同一个问题，甚至有电视台邀请她出席电视辩论，讨论当我们只需要精子银行时，男性还有什么存在价值。她认为，当男性发现自己在怀孕过程中不被需要时，会生出不安感，因为男人总是理所当然地认为，自己的身体部分是性行为中必要的，甚至不明白女同性恋者如何进行性行为，“或许这某程度解释了男人的偏执狂，认为我们总想摆脱他们。”而有关伦理的讨论只是思考后的结果，这项技术的目的主要为解决不育问题。据世界卫生组织数字，全球有4800万对夫妇有不育问题。于英国近三成的不育问题源自男性，而其中一个主要原因是睾丸无法生产正常健康的精子。就算科研突破真的到毋须依靠男性睾丸或睾丸组织便能制成精子，但同样的干细胞技术，理论上亦可以用来制成卵子。事实上，早于2012年，日本科学家已成功制造出卵子。或许在技术上，男人和女人的焦虑并无太大差别。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

作为托管银行之一，“阜兴系”私募基金暴雷曾把上海银行推上风口浪尖，近日，该行南京分行托管私募基金暴雷一案迎来二审，再次将上海银行置于聚光灯下。事情需追溯至2018年。裁判文书网显示，浙江绍兴的操某于2018年投入200万元购买了深圳崇融资管的私募基金产品，然而，操某收到首期收益10.5万元后，其余本金和收益再未收回。为追回本金和相应收益，操某与崇融资管及实控人赵亮签订分期回购协议，不过最后操某并未收到全部的协议回购款。为此，操某将崇融资管与赵亮告上法庭，虽然法院判定崇融资管及赵亮支付操某回购款232万元及合同约定的收益，但崇融资管和赵亮已无可执行财产。而后，操某将注意力转向该私募基金产品的托管行上海银行南京分行，并将该分行告上了法庭。操某首先提到的是资金划转问题。据绍兴当地媒体《越牛新闻》报道，南京市玄武区人民法院一审判决书显示，2018年5月、7月，崇融资管与上海微涛资产管理有限公司签订两份《债权转让合同》，分别收购该公司金额为2621万元和2359万元的债权。随后，上海银行南京分行根据崇融资管的划转指令，陆续向上海微涛资产管理有限公司支付款项合计4980万元。天眼查显示，上海微涛资产管理有限公司现名为上海微涛商务咨询有限公司，与基金管理人崇融资管为关联公司，两家公司法定代表人、执行董事均为赵亮。操某质疑，本应按照合同收购平安普惠的债权资产，最后却买入关联公司的债权资产，托管银行为何未给投资者风险提示。除此之外，令操某不解的是，其手中的产品合同与银行所出示的合同内容有较大出入。操某所持的合同指出，其购买的产品名字为《崇融资产特殊机会肆号私募投资基金之平安普惠项目》，融资规模不高于4500万元，本金200万元对应的业绩比较基准为10.5%，基金存续期限18个月。募集资金用于收购平安普惠80户债权资产包，还款来源为资产包的处置收入，还称债权资产包“法律关系明晰，处置空间较大，市场风险较低”。而银行所出示的认购合同中，产品名字则为《崇融资产特殊机会肆号私募投资基金》，融资规模不超过5000万元，业绩比较基准统一为10%，募集资金用于直接或间接投向银行、资产管理公司或指定第三方收购不良债权。与操某手中的认购合同相比，该合同的投资范围明显扩大。上述报道亦指出，银行持有的认购合同与“托管合同”在产品关键信息上保持一致。不同的地方在于，一式三份的认购合同封面上均有合同编号，银行与崇融资管单独签订的“托管合同”却没有；“托管合同”盖了银行和崇融资管双方的骑缝章，寄给操某的一式三份的认购合同却没有。在一审法庭上，操某提到，上海银行南京分行默许崇融资管挪用基金款项，并依据“假合同”将基金款项划转至法定代表人同为赵某的崇融资管关联公司套取资金，对其造成侵权，要求银行承担侵权责任赔偿款174.2万元及相应资金占用费。但事与愿违，南京市玄武区人民法院一审判决显示，操某认为上海银行南京分行对崇融资管与关联公司之间的交易未尽到提醒义务，其举证不能证明被告负有该项义务，故操某关于银行构成侵权的主张不能成立。然而，操某并未放弃追责。据《江南时报》报道，操某在二审法庭上再次质疑银行在三方合同签订过程中违规用印，使他人有机可乘替换了合同，导致投资损失的发生。而上海银行南京分行则将责任归咎于操某本人投资不慎，和崇融资管擅自变造合同内容，并称“印章的扫描复用是行业惯用做法”。据悉，该案已于3月14日在南京市中级人民法院二审开庭，托管行责任会如何认定，双方尚在等待最终判决。...

消费回温，线下演出率先复苏。日前，周杰伦、张杰、五月天等艺人推出演唱会计划，各大购票平台“一票难求”。周杰伦演唱会标价2000内场票被炒至数万，甚至被曝出歌迷被黄牛骗7万元；而疫情前演唱会门票常年打折的张杰，今年开票即秒空。演出行业人士向网易财经坦言，演出商近三年未有进账，今年看演唱会“要做好挨宰的心理准备”，“有的演出商想尽办法炒高票价，有的演出商甚至就是一手黄牛”。黄牛炒票，官方加价4月15日起，张杰从西安开始全国巡回演唱，其门票在大麦网上的官方售价为280-1680元不等。然而，在演唱会开票当天的几十秒内，平台就显示门票售罄。有消费者表示，目前市面上一张原价1680元的内场门票经黄牛倒卖售价已被炒高至8000-10000元不等。有消费者试图放弃黄牛渠道，选择找主办方购票，却依然遭遇了“官方加价”。该消费者表示，“感觉黄牛没那么靠谱，所以联系了主办方，没想到过了一段时间直接说要加价，还给了一张门票价格的表格，上面的价格都翻了一倍。”据张杰演唱会主办方给出的价格显示，原价1680的内场票以拆单价和按座位号分别定价，票面价为1680元的门票最高售价翻至3700元。有业内人士表示，一场演唱会中主办方会把票分成两部分，一种是可售票，占总票源的70%，即在票务平台公开售卖的票，另一种为不可售票，占30%作为机动分配，即留给艺人团队所需的工作票、给主办方和赞助商用于打点的赠票、预防人员过多的预留票等。该人士指出，艺人及其工作室并非演唱会收入中的最大获利者，艺人演唱会一般会选择打包价出售，主办方盈亏与其无关。在投标过程中，主办方所拿到的票价已经过一轮或多轮加价，为确保盈利，主办方会通过其他手段抬高票价。主办方成“一手黄牛”？具体来看，演唱会主办方是如何盈利的？黄牛在其中又充当了怎样的角色？据悉，主办方要实现最大化盈利，就会从票房入手，内购渠道则成为其主要利润来源。前期的造势环节，主办方会宣布开票日期，然后以分期、分时的方式在应用程序中出票；票房开卖前，主办方则会与酒店、媒体或黄牛的外包公司进行合法交易，优先售出内购票为价格造势，而内购渠道需在演唱会前的固定时间支付清所有票源，此时的主办方则已完成套现及票房收入。当平台门票售馨，黄牛便开始在市场上吆喝炒价，将未能从正规渠道买到票的粉丝转至私下交易，但此时其手中并没有票，因为主办方在演唱会前一周才打印工作票与赠票，所以黄牛在此期间卖的是“空头权益”，卖出后再找渠道拿票。为谋取更多利润，票务中心与黄牛间也存在相互依存的利益关系。当主办方将部分票给到票务代理商，除正常售卖部分，代理商也会拿出部分票源转卖给黄牛，甚至有部分代理商人员也会参与到买票的行列，再以高价卖给黄牛。据摩天轮App显示，张杰演唱会西安站票面价为280元、580元、880元、1280元、1680元的门票，分别以1007元、1257元、1885元、2269元、2320元的价格出售，加价727元至1005元不等。票牛App则加价823元至1776元不等。有媒体报道，距离舞台更近的VIP位置，票务一般默认是卖五位数，票务卖一张门票赚100-300元的差价。今年演唱会爆发，一名兼职票务人员一个月差不多能挣3000元。与此同时，赞助商手中的赠票和主办方送出的各种关系票也通过各种方式开始在市场中流通，内购+黄牛以高买高卖的方式完成了二度风险转移。“主办方其实就是最大的黄牛，也有一些主办方明面将少部分评价票给到正规票务平台后，将剩余票通过一个中间人溢价给黄牛，而黄牛是主办方最好的接盘筹码。“上述业内人士指出。黄牛“三级代理”，市场乱象迭生据了解，早期黄牛大都靠可售票牟利，随着各票务平台推出限购、实名制、技术“防牛”等方式，不可售的票便成为了目前黄牛扎根的重灾区。有业内人士指出，在七成可售票中至少有50%都流入了黄牛的口袋，真正在市面上流通的正价票并不多。由于拿票渠道不同，黄牛间也是分段位的。“王者”靠资源吃饭，具备一定财力，通常能通过主办方或赞助商拿到工作票及赠票资源，“钻石”靠市场收票及尾票为生，“白银青铜”段位中往往充斥着散牛、假代拍、假黄牛。一位从业10年的黄牛代理表示，高级黄牛虽有资源和财力，但需承担较高的囤票风险。加价倒卖利润空间有限情况下，三级代理应运而生，以分销模式靠向下收取代理费谋取更多利益。同时，代理费也和黄牛的资源和年限相关，目前三级代理的代理费已高达5800元，向下代理拿到票后能溢价多少全靠个人能力。此外，有经验的黄牛也会通过明星粉丝基数、消费能力、门票保值率等进行精准屯票以降低损失率。据媒体报道，有三位黄牛斥资百万囤了周杰伦今年演唱会400张门票，通过800个下级代理进行兜售，其中一位黄牛已回本60-70万元。上游黄牛有组织有纪律，下游黄牛圈却乱象迭生。对于下游小黄牛来说，由于没有资源拿到低价票，代理费也不及上游黄牛零头，为扩大利润便将目光瞄准了极具性价比的学生群体，用低成本发展学生成为自己的代理，俗称“校园代理”，主要负责帮小黄牛代拍和拉客，不仅要先交500-700元的代理费，每单的佣金只有几十到几百元不等。有学生代理表示，“校园代理”的拿票分利体系较为混乱，很多都是作为粉丝用爱发电，极少数学生能月入过万，大部分只能拿到售出票价不到10%的利润，碰到不靠谱的黄牛头子可能连佣金都拿不到。其透露，“假设一张票代理卖出的价格为1600元，那这160元可能就是能够获得的最高佣金，这还是在上级代理没有条条框框限制下的乐观结果。若层层代下来，票价差异不大很难出单。”市场需求旺盛，假黄牛代拍门票骗钱、冒充大麦网票务诈骗身份信息的现象也日渐猖獗。不少假黄牛打着门票的幌子一票多卖甚至空手套白狼，欺骗了大量消费者。为有效“防牛，2021年《演出票务系统服务及技术规范》颁布，提出让每张票都有全国统一编码、提高门票公开销售比例、出票系统先认证后上岗等新规。大麦网也要求一个账号绑定两张身份证，一张身份证对应买一张票，部分明星为杜绝黄牛炒价也曾主动加场。但实名购票未能完全杜绝黄牛，主要是起到提高公开票销售比例的作用。一位用黄牛票进入张杰演唱会的消费者透露，实名制买票可以转赠，进场人不需要和买票人一致，且纸质票上没有个人信息，进场需要身份证但不需要票证一致。以今年华晨宇杭州场何张杰西安场演唱会为例，张杰演唱会购票规则为实名制，只需要携带纸质门票入场，无需核对身份证，而华晨宇演唱会购票规则为强制实名制，要求入场人与购票人一致，但这也催生出更多代拍黄牛。有业内人士指出，这种炒票的最差结果是“全民黄牛”，催生出更多不去演出会的人跑去抢票，然后卖给黄牛或挂闲鱼，“黄牛泛滥成灾，某种程度也是主办方背后纵容的结果，票务公司及部分演唱会门票销售方的利益倾向也为黄牛提供了一定的推波助澜，虽然有相应的反黄牛技术，但人力成本也掣肘着大规模演唱会的检票，利益驱使下监管推进也有一定难度。这是演出商希望看到的，因为只有这个艺人的演唱会票价火爆，一票难求，才会利于他们后续继续开演唱会捞钱，这也是现场验票不按规章办的核心原因之一。原北京人艺院长任鸣呼吁，针对“黄牛”倒票行为，公安机关应与演出行业协会、演出场馆、赛事主办方等有关部门加强联系沟通，预判热门演出活动，掌握“黄牛”活动规律和区域，有针对性地加强打击力度。...

全面改革来袭，“花瓶式独董”时代有望终结。4月14日，国务院办公厅发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》（以下简称《意见》），中国证监会随后就相关管理办法征求意见。钛媒体APP注意到，此次改革，为2001年独董制度建立以来首次重大改革。独立董事制度作为上市公司治理结构的重要一环，在推动资本市场健康稳定发展等方面曾发挥积极作用。但近年来，由于话语权较弱、权责不对等等问题，大量独立董事沦为“花瓶”，并被外界嘲讽“既不独立、也不懂事”。此次改革，首次就独立董事的角色定位、职责范围、履职方式等进行系统性清晰界定，为独立董事更好履职提供制度保障。改革着力解决哪些痛点？独立性是独立董事的显著特征和最基本任职要求。因此，《意见》首先明确了独立董事的职责定位：包括明确独立董事应当特别关注公司与其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员之间的潜在重大利益冲突事项，重点对关联交易、财务会计报告、董事及高级管理人员任免、薪酬等关键领域进行监督，促使董事会决策符合公司整体利益，尤其是保护中小股东合法权益。那么，如何帮助独立董事更好的履职呢？为优化独立董事履职方式，《意见》提出，要鼓励上市公司优化董事会组成结构，上市公司董事会中独立董事应当占三分之一以上，国有控股上市公司董事会中外部董事（含独立董事）应当占多数。加大监督力度，搭建独立董事有效履职平台，前移监督关口。此外，《意见》强调，应鼓励上市公司推动独立董事提前参与重大复杂项目研究论证等环节，推动独立董事履职与公司内部决策流程有效融合。落实上市公司及相关主体的独立董事履职保障责任，丰富证券监督管理机构监管手段，强化对上市公司及相关主体不配合、阻挠独立董事履职的监督管理。在优化独立董事履职方式的同时，还要强化对独立董事的任职管理与监督。包括要建立独立董事资格认定制度，审慎判断上市公司拟聘任的独立董事是否符合要求，证券监督管理机构要加强对资格认定工作的组织和监督。《意见》明确指出，独立董事与上市公司及其主要股东、实际控制人存在亲属、持股、任职、重大业务往来等利害关系的人员不得担任独立董事。为改善独立董事选任制度，《意见》提出要建立提名回避机制，独立董事与上市公司及其主要股东、实际控制人存在亲属、持股、任职、重大业务往来等利害关系的人员不得担任独立董事；鼓励通过差额选举方式实施累积投票制，推动中小投资者积极行使股东权利。通过系列手段，确保独立董事持续独立履职，不受上市公司及其主要股东、实际控制人影响。为加强对独立董事履职的监管，《意见》要求，独董履职要明确最低工作时间，提出制作工作记录、定期述职等要求，确定独立董事合理兼职的上市公司家数，强化独立董事履职投入。证券监督管理机构、证券交易所通过现场检查、非现场监管、自律管理等方式，加大对独立董事履职的监管力度，督促独立董事勤勉尽责。在责任约束方面，《意见》指出，按照责权利匹配的原则，应当明确独立董事与非独立董事承担共同而有区别的法律责任，在董事对公司董事会决议、信息披露负有法定责任的基础上，推动针对性设置独立董事的行政责任、民事责任认定标准，体现过罚相当、精准追责。改革破局，核心是监督清晰的职责定位是独立董事充分发挥作用的前提。长期以来，各方对独立董事的角色定位以及应当监督的重点存在模糊认识，独立董事职责范围不聚焦、不系统。这导致独立董事对自己承担的核心职责不甚清楚，在其应当监督的关键领域发挥的作用不够，同时独立董事的身份特点也决定了其不足以承担过多职责，“蜻蜓点水”式的履职效果不佳。《意见》按照实事求是的原则，对独立董事的职责定位既全面概括、又重点聚焦，明确独立董事要履行好董事职责，在董事会中发挥参与决策、监督制衡、专业咨询作用。“监督作用是上市公司独立董事制度的核心目标。”证监会有关负责人表示，考虑到财务造假、大股东利用关联交易损害上市公司利益仍是我国资本市场的突出问题，为了更好发挥独立董事在关键领域的监督作用，将独立董事的监督重点聚焦在公司与其控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员之间的潜在重大利益冲突事项上，强化独立董事对关联交易、财务会计报告、董事及高级管理人员任免、薪酬等关键领域的监督作用，促使董事会决策符合公司整体利益，尤其保护中小股东合法权益。“这是首次在制度层面厘清独立董事的角色定位。参与决策、监督制衡、专业咨询，独立董事在这三个方面的作用都要有，不能偏废，核心是监督，还要结合上市公司的性质和特点有所侧重。”证监会上市部有关负责人说。相关人士认为，《意见》在肯定独立董事制度的背景、作用和重要意义的基础上，针对独立董事制度存在的突出问题，从独立董事的地位、作用、选择、管理、监督等方面作出制度性规范，使独立董事监督事项更聚焦、职能更优化、履职保障更充分、责权利更匹配、监督更有力，对充分发挥独立董事作用、大力提高上市公司质量、加快建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场具有极其重要的作用。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

陈锋这几天公募基金圈被一则重磅爆料给轰了一下。据媒体报道，融通基金前董事长高峰近日站出来，揭露了一个公募基金行业“基金分仓”潜规则。该玩法的核心要点是，基金公司为了向特定券商输送利益，与后者达成虚高手续费的协议，耗用基民的钱，换取该券商在研报、基金销售方面的服务。令人意外的是，过往一向对敏感新闻讨论热烈的基金记者群，仿佛没看到这篇重磅一样，出现了难得的宁静。笔者做调查记者多年，看到这样的报道着实一惊。一是站出来捅事的人身份不一般，贵为融通基金前董事长，资管圈大佬级人物，不惜损伤名誉和未来而胸顶炸药包；二是记者的专业和用功，对这一较为专业的话题进行了翔实的分析、论述，并根据多家公募基金的年报，进一步探究到了这一“糗事”的存在。可以想象，记者为此耗费了大量精力。在当前新媒体发达、浅层阅读为主的背景下，还有记者肯花这么多时间写一篇文字稿，让笔者有些触动，或说感动。但也有很多人会因这篇报道而不开心。首先是被涉及的融通基金不开心，更重要的是，整个公募基金行业不开心。另外，券商也不希望这事扩散，虽然他们不是主使，但为受益者。这事之所以重大，在于广大基金的持有人，也就是基民，利益被悄悄侵犯了。令人懊恼的是，一直被侵犯，却从未被发觉。直到这次高峰站出来，直到媒体报道出来。“怎么感觉我们是傻子似的。”笔者不由自主地想到这句话。不知道，有没有洁身自好的公募基金，没有这样玩，如果有，那必是清流，值得尊敬。如果全行业都这样玩，那真的是寒冷彻骨的悲哀。我们股民想买卖股票，到券商去开户，会谈一个佣金比例。受东方财富、同花顺等互联网交易平台冲击影响，券商目前的佣金比例很低，一般是万分之二。资金量大的，可以谈得更低。坐拥数百亿、上千万甚至万亿资金规模的公募基金，他们交易股票，会付多少的手续费呢？根据媒体报道，最高为万九，低的也在万四以上。如创金合信基金多个产品，承担的是万七费率。基金公司买卖股票，手续费比普通散户还高。这样的怪象，让人不敢置信。高峰对外揭开了怪象原因，这是公募基金花基民的钱，高价买了其他服务，包括券商研报、基金销售等服务。这就好比，业主花钱雇佣的保姆，却利用帮主人代购美容产品时，虚报价格，多给商家钱，顺便让商家给自己做了个双眼皮、光子嫩肤。保姆不必为自己的享受支付费用，这在法律上，叫职务侵占，如果保姆有公职身份，则涉嫌贪污罪。证监会主席易会满曾就基金行业发展出现的问题有针对性地指出，公募基金行业在回报投资者、服务投资者方面仍有较大改进空间。显然，公募基金行业值得深刻反思，也亟需强化治理。近几年来，随着监管层的重视和监管措施趋严，“老鼠仓”等严重侵害基民利益的行为，受到了打击，甚至扼制。基金行业迎来了持续、快速、健康的发展。此番爆出“基金分仓、利益输送券商”潜规则，是行业规范治理的深层次问题。我们相信，被媒体关注后，有关方面一定不会装聋作哑，一定会坚持 “问题导向”，刮骨疗伤，纠正错误，治理痼疾，对“玩火者”给以该有的惩处，回应社会关切。...

伴随全面注册制之下“连坐机制”的取消，券商投行业务被按下“暂停键”的概率大为降低。不过，国都证券的股票发行相关保荐承销等投行业务却于4月12日起被暂停半年。国都证券相关投行业务为何被暂停？根据北京证监局官网4月13日披露，国都证券在“公司治理”和“投资银行业务”两方面存在多项问题。前者包括股权管理未勤勉尽责、未依规执行治理程序、激励约束机制缺失；后者问题集中在关联交易管理失当、执行业务未勤勉尽责、合规内控管理薄弱等方面。两位来自不同券商的投行资深保代向《财经》记者分析称，“公司治理”层面的不规范一定程度上导致了“投资银行业务”问题的出现。“走在钱的前沿”的投行相较于其他业务条线往往更易违规，对投行而言，来自公司层面的严格合规风控则显得尤为重要。值得注意的是，随着全面注册制的持续推进，监管对于投行等中介机构的责任压实也在进一步强化。根据《财经》记者统计，2022年全年，合计被各个监管机构处罚的保代多达103人次，为过去三年首次破百；而近半个月以来，也有多家投行被出具罚单。不过，投行罚单的增加并不止意味着实际发生违规事项绝对数的增加，其更多的是监管“零容忍”决心的体现。多位投行保代曾表示，一些过去敢于“擦边碰运气”的项目美化已经不敢再做，处罚之严让“带病闯关”闯不起，压在肩头的责任明显更重了；一些保代已经在重压之下离开了投行，留下来的则更为谨慎，以防细节核查不到位为自己的职业生涯埋下隐患。投行业务资格为何被暂停？自2023年4月12日起的半年内，国都证券与股票发行相关的保荐、承销业务，公司债券承销业务，资产证券化业务，非上市公众公司推荐业务被悉数按下“暂停键”，这几乎意味着国都证券投行业务需“歇业”半年。与此同时，国都证券被要求采取切实有效的整改措施，厘清股东股权关系，完善公司治理，建立有效内控机制，切实提升投资银行业务质量。此外，对负有直接责任或者主要责任的人员进行内部问责，并向北京证监局报告结果。暂停业务期间届满前，亦需向监管提交书面整改报告。除了国都证券被采取上述处罚，其董事长和前董秘也被约谈。“过去在‘连坐机制’之下，投行业务出现问题被暂停相关业务资格的概率相对大一些，全面注册制正式实施后取消了‘连坐机制’，原则上投行业务再被喊停的可能性已经大为降低。只有投行内部存在一定普遍性问题而非个例问题时才可能被暂停业务资格。”资深投行保代张风（化名）分析。投行业务被暂停半年，公司管理层被约谈，国都证券问题出在哪里？根据北京证监局开出的罚单，其问题集中在“公司治理”和“投资银行业务”两方面，其中两点和当下市场关注的券商薪酬有关。首先，未召开股东大会和董事会审议董事（独立董事除外）、监事薪酬和高级管理人员绩效年薪。其次，投资银行业务薪酬激励实行包干，业务人员收入与项目收入直接挂钩，业务部门负责人薪酬递延不满足规定年限。另一位券商保代程光（化名）告诉《财经》记者，上述薪酬问题的关键在于“包干制”。一般来说，“包干制”的团队负责人可以获得相当可观的项目提成，但也需承担很大责任，需要自行支付手下员工薪资。此种模式下，一方面，团队负责人在较大经济压力之下，更易“打擦边球”以提高项目收益；另一方面，团队过于独立而导致公司层面规范落实到位的难度加大。随着监管对“包干制”的禁止，券商表面上取消了这一机制，但一些券商仅仅是“换汤不换药”，“包干制”的高激励内核并没有发生实质性变化，在严查之下难免露出马脚。不过，程光认为，“包干制”的屡禁不止与当下小券商投行的生存环境日趋艰难有关。“小券商在基础薪资、储备项目、人员素质等方面都难以与大型券商相匹敌，如果不实行高激励机制恐难以招到优秀人才，业务开展难上加难。”此外，罚单显示，国都证券投行“执行业务未勤勉尽”。具体为，“部分债券项目未充分核查发行人主要风险发生变化的影响；部分IPO项目申报材料未充分核实发行人采购、存货、费用支出等业务真实性；对项目信用变化的风险防范和应对缺失，业务风险积聚。”对此，张风分析道，一方面，为了尽快完成项目，投行相关人员容易偷工减料；另一方面，公司层面合规风控不够规范，导致问题未被及时发现；与此同时，当内控过于不规范的时候，个别投行人员可能会为了一时的高收益而选择“瑕疵项目”，帮助客户遮掩美化以求蒙混过关。在监管所列国都证券投行的问题中，还包括关联交易管理失当，“关联方投行业务执业标准低；业务独立性不足，业务通道化；对部分关联方业务未履行合规审查和信息披露。”在程光看来，如果说薪酬“包干制”和执行业务未勤勉尽责在小券商间较为普遍，那么关联交易则较为少见。值得注意的是，2023年1月5日，国都证券6名股东曾被北京证监局出具罚单，多项处罚涉及其股东股权问题，包括隐瞒一致行动人关系、通过股票质押协议向其他股东违规让渡表决权、进行不当关联交易获利等违规行为等。中介机构责任再压实尽管像国都证券一样被暂停投行相关业务资格的券商并不多见，但在全面注册制不断压实投行责任的强监管之下，收到罚单的投行却不少。仅3月30日以来，除了国都证券，还有国元证券、首创证券等也曾因投行问题而被监管点名。其中，国元证券问题涉及可转债的发行保荐，包括对主要客户背景调查不到位、访谈程序执行不到位、未对函证程序保持必要的控制、对应收账款增长原因核查不充分四个方面。首创证券问题主要为担任公司债主承销商，而对债务逾期情况核查不充分、对违规担保事项核查不充分。2022年，受到各地监管处罚的投行保代多达103人次，是2020年以来首次过百。联储证券保荐代表人张俊亮认为，投行罚单的增加是监管“零容忍”决心的体现。随着注册制的全面实行，监管机构专业分工更加明确，监管力度将持续加强。在此大环境下，投行业务链条上的从业人员感受到的压力也是实实在在的，本着对受雇单位负责、对自身职业生涯负责的态度，从业人员在执业过程中也不敢轻易让项目“带病”流入下一环节，从而最大程度上保证了投行项目的质量。实际上，自从2020年3月1日新《证券法》实施，为全面注册制推行奠定法律基础以来，系列规定相继出台，针对投行等中介机构的责任压实日渐强化。2020年9月17日，证监会修改《关于加强上市证券公司监管的规定》，要求证券公司强化内部控制和内幕信息管理。2021年3月1日，《刑法修正案（十一）》实施，明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任。2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，强调加强对中介机构的监管，存在证券违法行为的，依法严肃追究机构及其从业人员责任，对参与、协助财务造假等违法行为依法从重处罚；强化对债券市场各类违法行为的统一执法，重点打击欺诈发行债券、信息披露造假、中介机构未勤勉尽责等违法行为。2023年4月10日，证监会主席易会满在沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式的讲话中，再度强调“压实发行人信息披露第一责任、中介机构‘看门人’责任。”他同时表示，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。程光认为，目前监管对投行等中介机构责任压实的相关规范已经非常完备，下一步的关键是如何将其落实到位。在加强投行执业规范度方面，他同时建议学习高盛等海外投行发展经验，促进中小券商之间的整合。“中小券商面临的主要问题是业务量不足、品牌不够，在业务能力、经验、内控、人员素质等方面都与大券商存在一定差距。这既导致其专业度欠缺，又使其为了拿到项目而不得不降低标准，进而影响执业质量。目前，券商行业集中度不断提升，中小券商生存空间日渐压缩。促进中小券商之间的整合，或许能够实现投行业务质量的有效提升。”程光表示。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

近日信用中国平台显示，“中植系”旗下中植汽车安徽有限公司（下称“中植汽车安徽”）因未按规定依法代扣代缴个人所得税，被国家税务总局六安市税务局第一稽查局处罚款4845万余元。“中植系”是国内老牌资本系，一个万亿资产“帝国”，涉足金融、地产、教育、科技、新能源等产业，其中仅金融板块就掌握四大财富管理平台——恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富。中植系的另一主要基金平台“中融基金”则在今年2月7日被“卖身”国联证券。溢价倒不低，中融信托所持有中融基金51%股权，挂牌底价为15亿元，最终卖价约29.49亿元。这并非中融信托的第一次利空。作为中植系版图中最核心的金融投资平台，中融信托接连踩中恒大集团、佳兆业、融创、阳光城、蓝光集团、泰禾集团、世茂集团、华夏幸福、海伦堡、名门地产、东亚地产、郑和发展、北大资源、青海国投、皇庭国际等15家企业的大雷。此外，“中植系”控制或参股的9家上市公司宇顺电子（002289.SZ）、ST天山（300313.SZ）、准油股份（002207.SZ）、凯恩股份（002012.SZ）、美吉姆（002621.SZ）、康盛股份（002418.SZ）、美尔雅（600107.SH）、金慧科技（原名中植科技，08295.HK）、宝德股份（3000023.SZ）等，也面临着或退市、或出售、或亏损的发展困境之中。“中植系”曾经辉煌如炬，如今却可谓利空不断。而至今，距离中植系创始人、原董事长解植锟离世，尚不到17个月。大佬离去，不止留下了一个万亿“资本巨鳄”，也留下一场金融和地产风险层层纠缠的“未了局”。曾经左右中国金融的9大派系，如今已留存了了。据传，目前对中植系的风险摸底也已经展开，那么这家老牌资本到底会走向何方？一、创始人离世，中植系调查风波不断解植锟过世后，关于中植系金融风险的调查，不曾断绝。3月30日，江西省吉安市金融工作办公室官微“金融吉安”发布《关于青岛恒天睿信家族办公室有限公司吉安分公司的金融风险提示》，特向广大市民朋友们提示其存在潜在金融风险。若不小心参与该公司金融业务，请尽快退出。凤凰网风财讯穿透股权发现，青岛恒天睿信是由中植系旗下“恒天财富”间接全资持有。此案三天前的一起行政处罚也恒天财富有关。根据中植汽车安徽的行政处罚书，这家公司从2020年7月至2022年3月，募资了180.387亿元。募资凭借的是2019年实施的一笔“非公开发行定向融资计划”（定融理财产品），通过向广西捷算等备案登记，承销方是恒天财富。涉案多起的恒天财富已身处调查风暴眼。据《产业资本》报道，恒天财富部分高管被边控，涉及对象包括总公司高管及大区负责人。而广西捷算则被质疑是一家“伪金交所”。证券时报曾报道称，中植系旗下三家财富公司（恒天财富、新湖财富、大唐财富）通过广西捷算发行的伪金交所产品，规模可能上千亿元。这些源源不断的资金，成了中植系的庞大资金池，却鲜有监管，至今则去向不明。二、踩雷15家房企巨雷，难断地产情缘解植锟去世后，其外甥刘洋接过中植系的“权柄”，成为了集团的一号人物。然而，刘洋最早掌控的中融信托，近一年风险频发，暴雷引线则是房地产。2022年，黑龙江银保监局公开行政处罚信息，中融信托因集合资金信托计划募集资金投放到“四证不全”房地产项目，被罚款20万元。2021年，中融信托与华夏幸福相关联的四个集合信托计划“融昱100号”“骥达11号”“享融223号”和“享融287号”相继爆雷。彼时，中融信托透露，债权本金合计59.84亿元。此后，中融信托又相继被曝出与世茂集团相关联的融沛231号、融筑421号展期，规模合计近29亿元；与海伦堡相关联的融沛275号展期，规模12亿元……仅2022年，中融信托旗下便约有10余只涉房产品或违约、或展期。凤凰网风财讯粗统，过去两年间，中融信托连续踩雷15家企业，包括恒大集团、佳兆业、融创、阳光城、蓝光集团、泰禾集团、世茂集团、华夏幸福、海伦堡、名门地产、东亚地产、郑和发展、北大资源、青海国投、皇庭国际等。这或归咎于中融信托钟爱房地产投资。中融信托涉房规模在2020年曾一度飙升至1291.50亿元，尽管之后涉房规模有所降低，但截至2022年6月末，存续房地产业务规模仍有793亿元，且所涉房地产项目多有延期。大量地产投资让中融信托在过去两年吃尽了房地产暴雷的苦头，以致中植集团在金融投资之外，“发展重点逐渐转移至半导体、新能源等产业。”不过风财讯留意到，中融信托的地产版图似乎并未大幅缩减。甚至在3月17日，中融信托先后接盘了黄光裕的长沙先导臻缔地产开发有限公司和三亚国美旅业有限公司100%股权；从阳光城等多家房企手中接盘天水光恒地产100%股份；从真水生态等接盘蓝绿乙山置业……房地产接盘动作不断。那么新兴产业到底能为中融信托带来多大提振，尚待市场检验。中植系何时能跳出金融风险和地产迷局，也只能等时间给出答案了。...