本该为市场“排雷”的评级机构，在近期一波债券违约中却不断“踩雷”，再次引来市场质疑。“踩雷”的评级机构包括联合评级、联合资信、鹏元资信、中诚信评估等，其中多家机构早前就曾因评级质量问题收到过证监会警示。业内人士认为，我国信用评级仍不成熟，评级费用大多数是由被评级对象支付，而非使用者支付，这就给“买评级”现象提供了温床。在此情况下，投资者不应过度依赖外部评级。 乱象横生 “联合评级将15华信债、16申信01等信用等级由‘AA’下调至‘BBB+’”、“中诚信评估将凯迪生态主体信用评级从AA下调到C”、“鹏元资信决定将凯迪生态主体长期信用等级由AA下调为C”……在今年又一轮债券密集违约中，此类的“提醒”又多了起来，过往市场关注点通常会先放在被下调评级的主体身上，因为它代表发债企业的经营、资金链出现了状况。而这也是对信用评级机构的检验。 据不完全统计，今年以来涉及违约债券的评级机构已包括联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、鹏元资信评估有限公司、中诚信证券评估有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司等，其中多数机构“踩雷”债券数量为一只，而联合评级、联合资信相对较多。 例如联合评级曾给中安消近日暴跌的“16中安消”以及日前违约的上海华信多只债券“打分”，在两家企业出现风险事件后，联合评级将“16中安消”债券信用等级由 “A”下调至“C”，将“15华信债”等多只债券信用等级由“AA”下调至“BBB+”。联合资信也“踩雷”上海华信，在后者违约后，联合资信也将上海华信两只中期票据信用等级由“BBB+”下调至“B”，并将其继续列入可能下调信用等级的观察名单。此前联合资信曾给东北特钢、丹东港违约债券打过“高分”，危机爆发后又断崖式下调评级，今年1月丹东港又有两只债券违约。北京商报记者5月24日致电两家评级公司，但相关负责人电话均未接听。 信用评级机构作为解决信息不对称问题的一个金融中介，提供的信息是否公平准确受到质疑。此前就曾有业内人士指出，我国评级市场乱象丛生，一家金融机构或旗下产品前景是否乐观、风险是否可控等，有时就浓缩在评级机构打出的“分数”中，成为不少投资者的重要参考。也因为评级机构拥有如此“权力”，花钱买评级等乱象悄然滋生。 这种质疑也在监管对评级机构的警示函中得到一定的认证。4月17日，中诚信评估因在“邹平电力购售电合同债权资产支持专项计划”项目执业中未勤勉尽责等被证监会山东监管局发出警示函；今年1月初，中诚信评估就因在16鸿商02债首次评级项目的打分模型中，部分定性指标的调整缺乏充分依据而被上海监管局警示。 今年3-4月，证监会发布公告，东方金诚、上海新世纪评级、鹏元资信、联合评级、中诚信评估因未审慎分析被评级主体或项目的风险信息、未进行跟踪评级等原因收到监管的警示函。而国内拥有证券评级资质机构数量只有9家。 症结在于盈利模式未变 监管出具警示函，代表着监管机构已关注到信用评级市场的乱象。事实上，2016年末，央行会同国家发改委、证监会在《信用评级业管理暂行办法（征求意见稿）》中，也对谁来监管，如何监管，以及信用评级程序及业务规则等进行过进一步明确。不过彼时业内人士指出，新规有助于这些问题的减轻，但由于评级机构的盈利模式仍为向受评人收费，能否根治乱象仍需打问号。 症结便在此。不少业内人士都曾讨论过，评级费用可否有其他方法替代，例如由使用者（基金经理、投资银行、投资者等）代为支付。金融业观察人士、金乐函数分析师廖鹤凯补充指出，信用评级机构并不是只有一家，大家都还在争取客户，本身有业务压力，加上评级有一定的弹性，除非有重大的过失或者遗漏披露才会有被追究责任的可能，所以有了乱象。 不够成熟的国内信用评级市场，也令不少境外投资者望而却步。2017年7月3日债券通开通首日，成交量逾70亿元，但其中七成以上来自利率债。业内人士认为，这说明境外投资者对于国内信用债的投资比较审慎。 评级机构不能预先“排雷”却总是后知后觉，是否完全为主观“放水”？也有评级机构内部人员在公开文章中予以反驳，该文章详述了评级所依照的企业性质、所在行业、经营与财务等指标，指出违约之后发行人面临不利或有事项增多，极易引发银行抽贷，加速流动性枯竭，进一步深化危机。另有一位债券分析师也对北京商报记者表示，有的企业违约是自身资金链出问题，有的也不排除是被其他企业风险事件波及，例如2016年末的国海证券“萝卜章”事件导致整个债市信用值陡降，债券交易价格和交易量发生较大变化，集体面临融资难的困境。 信用评级机构也曾有过事先预警的例子。例如今年神雾环保公告债券违约之前，联合资信就曾对其母公司神雾集团发布下调信用等级的公告。公告称，神雾集团主体长期信用等级由“A-”下调至“BBB”，同时继续将神雾集团主体长期信用等级及其发行的“16神雾债”债项信用等级列入观察名单。 信用评级不是保险箱 在廖鹤凯看来，如果我国信用评级改为由投资方付费，评级的参考价值会更大一些，而目前仍需要投资者审慎参照。央行也曾警示，尽管信用评级对债券市场的发展至关重要，但监管部门要逐步减少政策法规对外部信用评级结果的引用，评级结果使用机构也应合理审慎使用外部评级结果，加强内部评级体系建设，降低对外部信用评级的依赖。 我国信用评级市场也在不断补足短板，其中一个举措就是引入境外评级机构。在债券通上线首日，央行就宣布允许境外评级机构开展银行间债市的信用评级业务。9个月后，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》，允许符合条件的境外信用评级机构在境内开展债券信用评级业务，协会将对申请注册的评级机构开展市场化评价，并根据评价结果实行分层分类管理。业内人士认为，引入境外评级机构进入市场有助于强化优胜劣汰，有助于促进信用评级行业健康发展、整治评级虚高现象。 中债资信政策研究部总经理杨勤宇分析称，加快推动评级行业对外开放和对内扩容具有重要意义。“通过适当引入境内外评级机构进入市场，有助于强化优胜劣汰，进一步推动债券市场的发展。同时推动评级行业的包容式发展。” 杨勤宇表示，评级行业的有序开放有利于促进境内外评级方法和技术的碰撞，推动评级标准体系趋于一致，提高评级结果的可比性和参考性，进一步完善信用评级行业管理机制。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：国务院赋予自贸区更大改革自主权） 昨日，国新办举行深化自贸区改革开放方案及经验复制推广发布会。商务部部长助理任鸿斌在会上表示，《进一步深化中国（广东）自由贸易试验区改革开放方案》《进一步深化中国（天津）自由贸易试验区改革开放方案》《进一步深化中国（福建）自由贸易试验区改革开放方案》三个方案近日已由国务院正式印发。 方案指出，进一步深化广东、天津、福建自由贸易试验区改革开放，要赋予自由贸易试验区更大改革自主权，在形成全面开放新格局、加快培育发展新动能等方面进一步挖掘改革潜力、破解改革难题。方案聚焦服务实体经济发展等改革关键环节，在多个领域深入开展改革探索。三省市围绕服务国家战略，根据自身特点，还制定了各具特色、各有侧重的试点任务。 广东自贸试验区围绕打造开放型经济新体制先行区、高水平对外开放门户枢纽和粤港澳大湾区合作示范区，提出了建设公正廉洁的法治环境、建设金融业对外开放试验示范窗口和深入推进粤港澳服务贸易自由化等18个方面的具体举措。天津自贸试验区围绕构筑开放型经济新体制、增创国际竞争新优势、建设京津冀协同发展示范区，提出了创新要素市场配置机制、推动前沿新兴技术孵化和完善服务协同发展机制等16个方面的具体举措。福建自贸试验区围绕进一步提升政府治理水平、深化两岸经济合作、加快建设21世纪海上丝绸之路核心区，提出了打造高标准国际化营商环境、推进政府服务标准化透明化和加强闽台金融合作等21个方面的具体举措。 任鸿斌表示，11个自贸试验区30条改革经验体现了差别化探索。这些试点经验是各自自贸试验区根据发展定位，结合地方发展特点，具有很强的创新意义和当地特色。以生物医药领域为例，上海自贸试验区围绕加强与建设科技创新联动，率先探索推广了“低风险生物医药特殊物品行政许可审批改革”；广东自贸试验区聚焦促进内地与港澳深度合作，先行试点了“扩大内地与港澳合伙型联营律师事务所设立范围”；福建自贸试验区着力建立21世纪海上丝绸之路核心区，在国际航运领域进行了深入探索，此次推广“船舶证书三合一办理”等具有明显地方特色的船舶领域改革试点经验。 任鸿斌指出，辽宁等7个新设自贸试验区虽然设立时间只有一年，但这次复制推广的30条改革经验当中，这7个新设自贸试验区就占了17条，达到一半以上。如辽宁自贸试验区围绕建设东北亚国家航运中心开展创新试点，复制推广了“保税混矿监管创新”模式；浙江自贸试验区围绕以油品为核心的大宗商品投资自由化和贸易便利化积极探索，复制推广了“保税燃料油企业信用监管新模式”等5项保税燃料油供应方面的政策措施；陕西自贸试验区围绕提高中欧班列的辐射能力，大胆探索，复制推广了“铁路运输方式舱单归并”等新模式，显著提升了中欧班列的通关效率。 去年，辽宁等7个自贸试验区挂牌运行，自贸试验区的数量达到了11个，形成“1+3+7”的试点格局。随着自贸试验区改革开放试点的不断深入，又推出了一批效果好、风险可控的制度创新成果。商务部会同有关部门和省市对这些新制度创新成果进行了总结评估，又提炼形成了新一批30项可复制的改革试点经验，包括全国范围内复制推广的改革事项27项，和在海关特殊监管区域复制推广的改革事项3项，一共30项。近日，国务院已正式批准印发。 ...
5月24日，国务院发布了《国务院关于印发进一步深化中国（广东）自由贸易试验区改革开放方案的通知》（国发〔2018〕13号下称《通知》）。 《通知》提出要健全金融创新发展和监管体制。 要积极有序实施《中国人民银行关于金融支持中国（广东）自由贸易试验区建设的指导意见》。推动建立与自贸试验区改革开放相适应的账户管理体系。支持符合条件的中外资金融机构深化股权和业务合作。 构建金融业综合统计体系，加强金融信用信息基础设施建设。探索在前海蛇口片区开展金融综合监管试点，在依法合规的前提下，实施以合作监管与协调监管为支撑的综合监管。 地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。 健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。完善跨境资金监控体制机制，强化反洗钱、反恐怖融资、反逃税工作，及时发现跨境洗钱和恐怖融资风险，防范利用跨境贸易从事洗钱犯罪活动。 另外，《通知》提出建设金融业对外开放试验示范窗口。 要积极吸引各类国内外总部机构和大型企业集团设立结算中心。支持深圳证券交易所加强同其他金砖国家交易所的合作。继续研究设立以碳排放为首个交易品种的创新型期货交易所。依托自贸试验区现有金融资产交易平台，依法合规开展相关业务，逐步提高境外投资者参与境内要素平台交易的便利化水平。 在保险方面，要大力发展海外投资保险、出口信用保险、货物运输保险、工程建设保险等业务。在有效防范风险的前提下，探索建立与港澳地区资金互通、市场互联的机制。深化与港澳及国际再保险市场合作，完善再保险产业链，建设区域性再保险中心。 《通知》强调发展科技金融，并提出，在依法合规前提下，加快区块链、大数据技术的研究和运用。 ...
随着分级基金转型时间表出炉，近期分级基金异动频频，据上交所官网数据显示，5月22日当天分级基金成交量达4800.84万份，相当平时成交量4倍左右。同时，高折价分级A涨幅与高溢价分级B跌幅都较大。业内人士表示，分级净值波动较大，一方面与分级转型时间表确定相关；另一方面，分级基金转型意味着从封闭型转为开放型，最终分级基金价格与净值将趋于一致。业内人士普遍认为，除市场风险外，分级基金还面临清盘风险。总的来说风险偏大，不建议个人投资者入场。此外，未来分级基金的清盘与转型对二级市场影响有限。 据中国证券报记者了解，在分级基金转型时间表中，分级基金将分批整改，3亿规模以下的分级基金需在明年6月底前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可将转型期限放宽至资管新规过渡期结束。 分级基金规模缩减 从分级基金的份额情况来看，数据显示，截止到5月23日，占据股票型分级基金绝大份额的指数型分级基金A总份额为274.96亿份，指数型分级基金B总份额为275.42亿份，近一周以来，分级A总份额累计减少6.63亿份，分级B累计减少6.63亿份；近一年来，分级A总份额减少246.87亿份，分级B总份额减少247.12亿份。 数据显示，在425只分级基金中，截至5月24日，折价率超过4%的为4只，其中没有分级A基金。而在5月22日，折价率超过4%的达到80只，其中有17只分级A折价率超过6%。 近几天，市场在追捧高折价A份额的同时，不断抛出高溢价的B份额，截至目前，折价分级A基金折价率已大幅降低。 格上财富研究员杨晓晴表示，近期存续分级基金的大规模缩减，一方面受资管新规及分级基金门槛提升的影响，分级基金投资热情降温，交易萎缩。另一方面，市场整体表现一般，没有显著行情的推动，分级基金缺乏明显的赚钱效应。 盈米财富基金分析师陈善枫表示，分级基金的折、溢价主要来自市场需求结构不同，投资者主要倾向于带有杠杆功能的分级B，而不是偏重债性价值的分级A，导致分级A出现折价。分级基金的波动从资管新规出台开始已有所加大，分级基金不得存续，在过渡期内要逐步转型退出，打破了此前的分级A、B的供需平衡。 分级基金净值异动 存套利空间 近几日，分级基金异动频频，5月22日，长盛中证金融地产B、中海中证高铁产业B两只分级基金跌停，另有诺德深证300B、申万菱信深成指B、中融中证煤炭B、易方达银行B等16只分级基金的跌幅超过5%。5月23日，分级B整体大跌，跌停的分级B多达4只，除了深成指B之外，还有高铁B、金融地B和诺德300B，另有十几只产品跌幅在5%以上。截至5月24日收盘，互利B和银行B端大跌超过7%。 而在分级B整体大跌的同时，分级A价格却整体出现上涨，深成指A的表现尤为突出。该基金今年5月以来的短短15个交易日，基金价格最高暴涨了28%。而反观深成指B，此前已经连续两日逼近跌停，从5月2日至今的15个交易日内，其场内交易价格累计暴跌了-41.40%，与分级A形成强烈反差。 陈善枫表示，对于近日分级A、B的涨跌，主要是受到分级基金6月30日前全部转型的谣传影响，基于基金转型一般按照净值折算的情况，分级A的场内折价，导致投资者买入寻求折价转型的套利机会。而持有分级B的部分投资者，选择卖出分级B提前离场，规避溢价转型可能存在的亏损风险，从而导致了分级A、B的涨跌异常。 财富研究总监曾令华表示，分级基金转型意味着从封闭型转为开放型，最终分级基金价格与净值将趋于一致，以净值1元为例，溢价1.2元但实际只能获得1元，那肯定会跌；折价0.8元则肯定会涨。另一方面，近期分级A上涨与前两日确定的分级基金转型时间表有关。他表示，早期分级A一直下跌是因借贷利率低。一位券商基金分析师告诉记者，分级A的折价与分级B的溢价实际相当于价格和净值的差距，折价或溢价的计算方式为市场价格除以净值再减一，而分级基金最后按净值赎回。因此折价的分级A一定程度会上涨，而高溢价的分级B也会下跌。一般来说，多数情况都属一只上涨另一只则会下跌。 风险提示不断 由于分级基金市场的大幅波动，相继有多只分级基金发布不定期份额折算或发生极端情况的风险提示公告。陈善枫建议，普通投资者尽量不要参与其中，分级A的折价套利收益持续下滑，甚至在炒作推动下出现溢价。一旦普通投资者跟风进入，将面临巨大的风险。 一位资深基金研究人士表示，分级基金并不符合基金财富管理本质。以A份额来看，并非收益共享、风险共担；以B份额来看，是加杠杆、放大风险的博弈工具。在分级基金存续后期，其二级市场流动性会越来越差，风险亦同样大。对于走向没落的细分类别，普通投资者不需过度关注分级基金，远离才合适。他强调，重大资金，远离分级。杨晓晴亦表示，分级子基金交易价格和母基金净值之间的偏离的确可产生套利机会，但是分级A流动性较弱、价格波动幅度较债券更大，而具备杠杆性的分级B风险普遍较高。同时，不排除分级基金清盘可能，并不建议个人投资者入场。 清盘或转型对二级市场影响有限 据基金公司人士表示，监管层要求基金公司在6月底前提交一个分级基金2020年底前转型的计划，3亿规模以下的分级基金要在明年6月底之前完成转型；3亿规模以上的分级基金，可以将转型期限放宽到资管新规过渡期结束。 分级基金转型时间表的确定，未来分级基金转型与清盘是否会对二级市场相关行业产生影响呢？ 杨晓晴表示，分级基金规模不大，且持股相对分散，即便清盘对二级市场的冲击也极为有限，何况清盘也是循序渐进带缓冲的；如果转型为指数基金，反而降低了投资者的参与门槛，未来规模扩大也是有可能的。大部分规模较大的分级基金都将转型为相关行业股票型基金或指数型基金，少部分迷你基金或清盘。但她表示，实际上公司并没有强烈愿意清盘。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
5月24日，记者关注到，央行近日下发《关于试点取消企业银行账户开户许可证核发的通知》称，拟取消企业基本存款账户开户许可证核发。即试点地区央行分支机构对银行为企业开立基本存款账户由核准制调整为备案制，不再核发基本存款账户开户许可证。 央行称，通过试点取消企业银行账户开户许可证核发，可优化企业开户服务，改进银行账户管理模式，为银行账户管理制度改革积累经验。 此次试点地区为江苏省泰州市及下辖县（市、区）、浙江省台州市及下辖县 （市、区），自2018年6月11日起实施试点。与此同时，央行将加强事前事中事后管理。即试点地区银行为企业开立基本存款账户实行面签制度；与企业签订账户管理协议进一步明确双方权利、义务和责任；强化基本存款账户向个人银行结算账户支付款项管理，健全企业重要信息发生变化未办理变更、证件到期未更换、不配合对账、账户连续一年未发生收付活动等异常情形处置机制。 此外，央行明确，试点分为两个阶段。第一阶段，自6月11日起，企业在试点地区开立基本存款账户时，按现行规定向银行提交开户申请资料。试点地区银行按规定审核开户证明文件的真实性、完整性、合规性，面签企业法定代表人或单位负责人，并依托账户管理系统审核基本存款账户唯一性后，为符合条件的企业开立基本存款账户，并将基本存款账户编号、存款人密码交付企业。 第二阶段自12月1日起，试点地区银行为企业开立基本存款账户时，除按照第一阶段业务处理办法执行外，增加完善账户管理协议、增加身份验证方式、加强“公转私”管理、健全异常情况处理机制、加强销户管理等试点内容。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
7个月暴跌70%，趣店却还在吹牛X 一： 2017年10月，赴美上市的网贷公司趣店，遭到了诸多媒体的“口诛笔伐”。 因为缺乏“商业道德”，诱导“次贷人群”透支消费，利息高企，风控缺失等问题，刚上市的趣店迅速成为媒体拷问的对象。批评趣店的文章《揭开趣店上市的面具：一场出卖灵魂的收割游戏》更是在网络广泛传播。 面对质疑，趣店创始人兼CEO罗敏更是因为一句“你不还钱就算了，当作福利送你了”而引发网友的疯狂留言：趣店白借给我点钱行不？ “现金贷”的模式，让趣店在上市之初被推上了舆论的风口浪尖，但也正是靠着“现金贷”，罗敏发了家，他在上市之后以98亿身家荣登《福布斯2017中国富豪榜》第255名。 二 从2017年10月18日在纽交所上市到现在，整整七个月过去，当初那个占领舆论热点的趣店早已被爆炸的信息洪流所淹没。在媒体眼中已是“过气网红”的趣店，现在怎么样了呢？ 2018年5月21日，趣店发布了2018年第一季度财报。报告显示，趣店2018年第一季度总收入17.17亿元（2.74亿美元），同比增长105.6%；但净利润相较于2017年一季度的4.65亿元出现滑坡，下跌至3.16亿元（5035万美元），同比下滑高达32%。 消息一出，趣店股价应声大跌，21日当天跌幅高达16.46%。 22日，趣店再次大跌4.07%。 从上市之初最高的35.45美元到现在的9.01美元，七个月以来，趣店的跌幅高达74%。 净利润大幅下滑，股价暴跌的趣店，这次真的要凉了吗？ 三 一家网贷公司最重要的是什么？当然是用户量。用户量决定了放款量，决定了净利润，决定了一家网贷公司的所有。 趣店一季报净利润暴跌32%的背后，正是用户量的下滑。2018年一季度，趣店活跃消费金融用户为410万，比去年同期的480万相比下降13.9%；放款笔数为1090万笔，比去年同期的1970万下降44.6%；线上消费金融服务交易总额153亿元，比去年同期的167亿元下降8.1%。 业绩如此难看，总该给各界一个交代。 罗敏对此解释道，一季度业绩受到两大因素影响。首先，2017年底，监管层实施的新规导致行业出现暂时的低迷；其次，公司主动采取了收紧信贷、降低风险的策略。 说到“监管新规”，还得从互金行业这几年的发展状况说起。 互联网金融的主要客户群体是没有纳入银行征信系统的个人，这些人多为三四线城市中低收入打工者，或是根本没有收入来源的学生，他们由于经济实力较差，几乎很难得到银行贷款。 高大上的银行看不上这些人不要紧，草根的互联网金融公司可是把他们当成了宝。 在前几年国家支持金融创新和“互联网+”的号召下，互联网金融在中国出现爆发式增长，各路资本纷纷涌入，短短几年就出现了几千家互金公司。 国家发展互联网金融的本意是好的，但在中国的特殊国情下，往往事与愿违。 在中国，很多事就是“不管就乱，一管就死”，一个再有发展前景的行业一旦被资本疯狂涌入，那就一定容易出事。 互金公司的低门槛导致了从业人群素质参差不齐，一些打着“金融创新、普惠金融”等旗号进行非法集资和诈骗的“臭虫”更是严重败坏了行业名声。P2P的名声越来越臭，很多公司为了与之进行切割，纷纷改名为科技金融公司。 可以很肯定的说，很多挂着“科技金融公司”羊头的公司，卖的依然是“P2P”的狗肉。 在“某租宝”为代表的百亿互金诈骗大案爆发之后，国家多次召开防范金融风险会议，互金行业已经从国家支持变为严厉监管。 2017年12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，加强对现金贷清理整顿工作。 《通知》将暴力催收、高利贷、信息乱用等市场乱象通通列入到了“负面清单”当中。 强力的整顿，让互金行业大受冲击，趣店股价也在2017年12月初出现了一波跌幅大跌，12月4号，趣店大跌9.65%，12月5号，趣店大跌4.82%。 2018年，防范金融风险已经成为国家经济工作的头等大事之一，互联网金融监管也已形成泰山压顶之势，丝毫看不到监管放松的迹象。 在这种情况下，罗敏口中的“行业暂时低迷”，到底会“暂时”多久呢？是几个月，是一两年，是三五年，还是更久？ 监管引发的市场担忧，将在未来很长一段时间为趣店的股价套上一个“紧箍咒”。 四： 面对金融严管的冲击，为摆脱对现金贷的过度依赖，趣店开始另寻出路，汽车抵押贷款成了罗敏的又一重点发力业务。 2017年10月，趣店上线汽车新零售项目——大白汽车，定位为“年轻人的第一辆车”。 大白汽车推出后，以“低门槛、低首付、费用全透明”为卖点。 一直以来，趣店的现金贷产品以数码3C为主，这种模式投入较少、资产较轻。但汽车贷就不同了，它投入的更大、资产也更重，门店、库房、运输、人员、车辆处置都需要真金白银的投入。 这对趣店的资金链是极大考验。 此外，汽车贷款的逾期风险也不容小视。前文说过，网贷产品的借款用户多为低收入群体，这自然包括了趣店的旗下的“趣店”、“来分期”两款产品的借款者，而大白汽车在用户获取上又是依靠“趣店”、“来分期”提供导流的。 给低收入群体提供借款额度更大的汽车贷业务，可以说，大白汽车自诞生以来，逾期风险就是一个逃不掉的话题。 更重要的是，车贷业务竞争极其惨烈，0元融资租赁分期业务的公司简直多如牛毛，毛豆新车网、优信二手车等行业巨头品牌效应越来越强，在一片红海中，趣店面临着极为严峻的挑战。 打开APP下载软件应用宝，搜索“大白汽车分期”，可以看到，其总共有64万次下载，但评论量只有37条，而且这些评论还都是一些垃圾广告。 （大白汽车APP评论里的垃圾广告） 而作为其同行的毛豆新车，下载量是79万次，评论却高达2274条，这比大白汽车仅仅37条的评论量高了好几个数量级！ 所以，大白汽车APP下载量是不是刷出来的呢？ 五 既然大白汽车这么难搞，罗敏为何还要“偏向虎山行”呢？ 对于罗敏而言，市值是他口中一个绕不开的话题。3月10日，罗敏发表声明，只要趣店市值不到1000亿美元，自己就不会领取一分钱的奖金和薪水。 只有把资产更重、护城河门槛更高的车贷做起来，趣店的市值才能高上来。 但是，目前股价跌到9美元附近的趣店只有30亿美元左右的市值，这离1000亿美元差着十万八千里。 罗敏立的这个超级大的flag，能完成吗？要知道，身为中国互联网三巨头“BAT”之一的百度，目前的市值也仅有837亿美元（2018年5月24日市值）。 从上市后股价最高价35.45美元所对应的120亿美元左右的市值，到现在9美元对应的30亿美元左右的市值，罗敏1000亿美元的目标，现在看起来，越来越像是在吹牛X。 罗敏的这个市值1000亿美元的超级flag看起来是几乎不可能实现的，但趣店主要股东们的减持套现却是分分钟就实现了。 数据显示，截至3月31日，除了创始人罗敏的持股保持不变外，包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在内的第二、三、四大股东共减持9.38%，持股变动共计497.82万股，达4769.12万美元。 此外，趣店在2108年一季报中还披露了一则“董事辞职”的消息，由于个人原因，董事李世磊和曹毅已经向董事会提交了辞呈。 5月23日晚间，趣店第三大股东昆仑万维发布公告，为了提高资产流动性及使用效率，有效规避证券市场投资风险，公司董事会拟授权公司管理层根据股票市场行情择机处置持有的趣店股份。 也就是说，昆仑万维准备随时抛售趣店股票。 后记 上市7个月以来，趣店股价一路下跌，跌幅超过70%；市值从120亿美元缩水到了30亿；主要股东纷纷套现，高管辞职。 然而，创始人罗敏却满怀豪情地说：“市值不超过1000亿美元不拿工资！” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
导言 本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。有业内人士向《证券日报》记者透露，中信证券暂停销售私募产品的原因实则与合格投资者的投资资质有关。 今年以来，多家券商或券商资管子公司密集设立私募FOF且发行火爆，大多数产品额度均在一周内就认购完毕，募集规模远超去年，深受合格投资者的喜爱。不过，近期有报道称中信证券已暂停销售私募产品，一时间私募产品、券商私募FOF成为市场热点。 对此，有业内人士向《证券日报》记者透露，中信证券暂停销售私募产品的原因实则与合格投资者的投资资质有关。记者了解到，从本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。对此，《证券日报》记者对13家券商资管子公司进行了全样本调查，试图寻找券商系私募FOF目前的真实发展现状。 券商私募FOF井喷 近日，《证券日报》记者发现，截至上周末，大批券商私募FOF井喷式发行，产品开放后均在一周内就达到了认购规模。以最早开展FOF业务的某大型券商为例，其近1个月发行的FOF系列只数达10多只，发行数量远超此前。 规模方面也有大增长，例如国泰君安全明星FOF系列从5月7日开放申购至5月11日，仅仅5天时间，申购规模便达26亿元。该券商理财顾问小孟对一位投资者表示：我们这一系列的产品十分火热，几乎是一抢而空。不过，上周五是该产品近半年最后一次发售，您来晚了！产品火爆程度可见一斑。 然而，近期有报道称，中信证券已暂停销售FOF，这一新闻似乎在给近期发行火热的私募FOF泼了一摊冷水，一时间券商系私募FOF的发展态势成为市场热议的焦点。 停售背后存三大真相 《证券日报》记者调查发现，从在售数量来看，本周起私募FOF的在售产品的确正在大幅度减少，部分券商出现短期暂停发售FOF的现象。目前13家券商资管子公司中至少有6家券商的私募FOF处于空窗期。 对于在售私募FOF数量下滑这一现象，记者向相关券商进行了求证，获得了如下几个原因。 首先，产品管理规模成为暂停发行的主要原因。 一位大型券商人士说道：近一个月内，我们已经密集发售了近10只私募FOF，考虑到募集规模达到初步管理水平，后续新进资金会带来产品收益率波动，所以我们决定暂停发行。事实上，与之说法相同的券商不在少数，不过，采访中几家券商均向《证券日报》记者表示，尽管目前因产品管理规模而暂停发售，但由于私募FOF的售卖火热，公司经过调整过后，今年之内仍会继续发行私募FOF。 再者，也有券商表示，目前处在发行空窗期的原因是由于产品被一抢而空，而非停止销售私募FOF产品，未有新的产品是因为新产品还未完成申报程序，来及时补给市场。有3家券商向记者表示，上周公司私募FOF刚刚完成募集期，新产品的认购需再等待一段时间。 第三，技术难点也是导致私募FOF发行缓慢的原因之一。 私募FOF所需求的高技术门槛、高管理难度和高水平的投资者使得券商FOF在运行上难度仍较大，使得部分券商对目前火热的私募FOF只能望尘莫及。 也有个别仅发行1只私募FOF就不再发行的券商，该类券商相关人士表示：FOF不是我们主推的集合产品，相比现在的行情，我们更偏向于债券型、公司大集合基金经理在控制规模，小集合也倾向于向原来的投资者发售展期。 不难看出，这些原因都反映出目前私募FOF市场热度并未消退，同时券商私募FOF业务仍处在起步、探索阶段。暂停销售，可能也是以退为进的打法。 上周六，中国证券投资基金业协会会长洪磊在召开的2018中国私募证券投资基金百人论坛上强调：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布后，我们注意到有市场机构对合格投资者标准产生顾虑，暂停了对私募基金的销售，正常业务活动受到影响。在此，协会提醒大家，行业自律标准应当高于法律底线标准，公司标准应当高于行业自律标准，掌握好公司标准，就可以放心大胆地开展业务。现在行业的自律标准已经高于法律底线标准，我们也呼吁银行和证券公司，不应当拒绝代销或发行私募基金产品。 整体来看，券商私募FOF的销售热度仍然处于持续高温态势。据本报记者在采访中获悉，目前至少有6只券商私募FOF产品已完成路演，即将在近日向投资者开放，其中包括东证融汇、浙商资管等，券商私募FOF发行数量只增未减，后续券商私募FOF的发行与销售情况值得持续关注。 量化对冲型成新宠 事实上，私募FOF的卷土重来与市场行情的变化有着直接联系。今年以来，大盘维持震荡走势，投资者的风险偏好也在发生变化。某大型券商相关人士告诉记者：私募FOF的再次火热是从4月份逐渐显现出来的，上个月多家券商推出的多只私募FOF在公司内部密集进行路演。从投资角度来思考，不难看出其原因，首先我们认为去年基金业绩非常好，可以筛选出好的基金组合。其次，今年以来市场不稳定因素较多，股市波动大，投资者在寻求绝对收益的同时开始转为稳健收益，私募FOF可以满足这一要求。 从投资策略来看，目前新发行的券商私募FOF不再以股票多投为主，量化对冲型开始成为新宠。在前几年，我们的投资策略主要是股票多投，随着市场行情的变化，今年我们更偏向于量化投资策略，回归到风险对冲上去，从而争取获得更优秀的绝对收益。一位券商FOF理财顾问这样向记者说道。 事实上，作为券商集合资产管理计划的一小部分，券商私募FOF的总体发展一直不尽人意。相较于连续7年增长的券商资管整体规模来看，券商FOF规模始终较小。 相关数据显示，2005年至2016年期间，券商集合FOF的实际募集规模最多的一年为2010年，达到150亿份左右，但2016年却降至10亿份左右。发行数量方面，仅有不到40家券商曾经发行过FOF集合资管产品，且已有10家因为清盘或者到期终止了FOF的运营，整个券商FOF的发展情况在2016年跌至低谷。 对于早前券商私募FOF的发展态势，联讯证券分析师李奇霖指出，具有种种优势的FOF不能受到国内券商的青睐和重视最致命原因在于，券商FOF业绩表现相比其他资产没有优势。纵观有历史数据的FOF集合资管计划，虽不乏业绩良好的产品，年化收益率可以达到13%以上，但平均年化收益率不足5%，相比风险较低的债券类产品着实没有竞争力，总体来看，业绩平平。 此外，一位业内人士向记者说道，在前几年市场行情较好的情况下，投资者投资意向偏向于绝对收益，风险偏好比较高，当时的私募FOF并不是投资者们的一手选择。不过，在瞬息万变的市场环境下，如今，私募FOF或许能成为合格投资者进行资源配置的又一个香饽饽。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
资管新规对资金池和通道业务都关上了“门”，却给资产证券化（ABS）业务和养老金产品开了一扇“窗”。 今年一季度，券商资管规模同比缩水2万多亿，而ABS自2014年底备案制启动以来，已经连续三年增长，每年增幅都超过100%。 证券时报记者获悉，目前多家券商资管除了回归主动管理，都将ABS业务视为未来发展的重点方向。 不过，资管新规中关于投资集中度30%的限制以及300亿规模限额等要求，对ABS业务来说能否完全豁免？“这仍存在争议。”一位券商资管人士表示，“银行、券商、基金子公司都讨论过，谁也吃不准，只能等待细则落地了。” 给ABS开了一扇“窗” 资管新规出台后，各大券商资管反而觉得踏实了。 原因在于，此前不管是清理资产池，还是限制通道业务，业内按监管要求“动刀子”出手快，从征求意见稿之后就做足了心理准备。但不管做了多充足的准备，资管新规无疑预示着通道业务的末路。 去年末，通道业务的规模占券商资管总规模的比例仍高达72%。虽然业内调侃通道业务“只赚吆喝不赚钱”，通道费利润微薄，不过规模大的券商利润仍相当可观。只是，这种好日子就要到头了。 “资产池”业务也在逐步压缩，尤其是资管新规对资管产品只区分“公募”和“私募”。处于“不公不私”的大集合产品和5万起购的银行理财产品，面临清理或转公募的压力，而券商大集合原本也有不少主动管理业绩突出的产品。 如今，资管新规改写了原有的多种业务模式，在堵死通道业务的同时，也给ABS业务和养老金产品开了一扇“窗”。新规特别提到：“依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。”也就是说，资管新规中的一些规定，ABS和养老金产品是可以豁免的。 “现在我们觉得还有发展空间的，除了回归主动管理之外，就是资产证券化业务了。”一位券商资管老总表示。 数据显示，企业资产证券化业务主力发行机构仍为证券公司。按照存续规模统计，证券公司发行的ABS产品存续规模合计9568.50亿元，占比81.71%；基金子公司发行的ABS产品规模合计2142.22亿元，占比18.29%。 连续三年增幅超100% 券商资管总规模正不断缩水，而资产证券化却保持连续三年高增长。 数据显示，管理规模曾近19万亿的券商资管，告别增长始于去年二季度。当时在“降杠杆、去通道”的监管环境下，单季缩水6700亿元。 2017年末，券商资管规模进一步下降，比2016年底减少了7959亿元。截至今年一季度，资产管理规模只剩下16.58万亿元，同比下降了2万多亿，可见清理资产池和去通道的力度之大。 与之形成鲜明对比的是，自2014年底备案制启动以来，资产支持专项计划的发行规模快速增长，截至2017年末累计备案规模突破1万亿元，成为一种成熟金融产品。 中国基金业协会数据显示，截至2017年末，累计共有118家机构备案确认1125只资产支持专项计划，总发行规模达1.61万亿元，同比增长133.56%。其中，终止清算210只，清算规模2323.20亿元，仍在存续期的产品915只，存续规模1.17万亿元。 记者获悉，从2015年～2017年，资产证券化的规模连续三年保持高增长，且每年增幅都超过100%，主要原因有两点。 一是过去资产证券化的发行成本明显高于债券，但去年以来债券融资利率一路攀升，一些债券暂缓发行或缩减融资额，相比之下资产证券化跟同期票据和债券的利差越来越小。 数据显示，从发行利率看，2017年ABS优先级平均预期收益率在4%～6%区间，其中最低的优先级预期收益率为2.31%，最高的优先级预期收益率为12%。随着金融市场情况的变化，去年整体收益率水平较2016年度有所提高，总体呈稳定上升态势。 二是，通过资产证券化融资，可以不增加负债，照样实现“出表”。原始权益人中金融占比较大，原始权益人分布较为集中，金融业、租赁业和房地产合计发行规模达1.34万亿，占比接近83%。 争议仍有待细则落地 目前看来，ABS是未来各大券商资管发展的重点领域，不过是否能完全豁免资管新规中的一些限制，仍存在争议。 比如说，资管新规中对资管产品所投资资产的集中度做了要求，提到“同一金融机构发行的全部公募资产管理产品投资单只证券或者单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或者证券投资基金市值的30%。” 这是否意味着认购资产证券化的资金持有比例也不能超过30%呢？但ABS产品通常都是个性化定制的，如果受此限制将很难实行。 另外，资管新规还规定，不允许通过为单一融资项目设立多只资产管理产品的方式，变相突破投资人数限制或者其他监管要求，要求“多只资产管理产品投资同一资产的资金总规模合计不得超过300亿元”。 这300亿元规模的限额是否也适用于资产证券化产品呢？一位券商资管人士表示：“这仍存在争议，银行、券商、基金子公司都讨论过，谁也吃不准，只能等待细则尽快落地了。” 据了解，负责产品备案的监管方面也表示尚未有定论，虽然原则上，资产证券化业务和养老金产品不在资管新规的“资产管理产品”范畴中，但上述持有比例和规模限额很难说完全豁免，细则落地之前不敢打包票，只能从严要求。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
借款3万元，被各种套路，一年后竟“滚”成800万元！最近，各地频频曝出“套路贷”案件，引发社会关注。 近期，中国银行保险监督管理委员会等四部门联合下发通知，要求规范民间借贷。多地公安机关开始严厉打击“套路贷”，抓获大量涉案人员，涉案金额从数百万元到数千万元不等。“套路贷”为何能屡屡成功“套路”？ 扰乱金融和社会秩序 多地严打“套路贷” 2016年8月初，在杭州做服装生意的郑女士因急需用钱，经中介介绍，向一“寄卖行”老板借款3万元，之后不断“被违约”，被迫反复借新债还旧债，一年后郑女士3万元借款竟“滚”成了800万元。这是杭州公安机关侦破的一起典型“套路贷”案例。 所谓“套路贷”，是犯罪嫌疑人以非法占有为目的，以违约金、保证金等各种名目骗取受害人签订不利于受害人的借款合同，再以各种方式让受害人违约，最终侵吞受害人财产。 近期，多地公安机关对“套路贷”展开严厉打击。在浙江，仅杭州一地，就抓获涉黑“套路贷”涉案人员300余名；在山西，运城市公安局一次收网行动就打掉26家涉嫌“套路贷”的“车贷”“网贷”“信用贷”公司；在江苏，南京、无锡公安相继披露系列涉黑“套路贷”案，涉案金额从数百万元到数千万元不等。 “新华视点”记者调查发现，“套路贷”犯罪组织化程度高，大多是公司化运营；组织或参与者熟悉相关金融业务和法律知识，擅于钻法律空子；与黑恶势力关联密切，在催收中常使用暴力或软暴力；迷惑性强，一些受害者进入圈套尚不自知；资金来源多样，有的来自银行贷款，有的私下募集，也有一部分是自有资金。 “落入‘套路贷’陷阱，往往会被逼卖房卖车，甚至可能面临家破人亡的悲惨境遇。”朗盈律师事务所主任沈玉宇说，“‘套路贷’虽披着民间借贷的外衣，但与正规民间借贷有本质区别，是以借款为名行非法占有受害人财物之实，实质是一种违法犯罪行为。” “近年来，民间借贷发展迅速，以暴力催收为主要表现特征的非法活动愈演愈烈，严重扰乱了经济金融秩序和社会秩序。”最近，四部门下发的《关于规范民间借贷行为 维护经济金融秩序有关事项的通知》指出了“套路贷”的危害，并明确规定，未经有权机关依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事发放贷款业务的机构或以发放贷款为日常业务活动。 借新还旧层层加码 软硬兼施索要债务 记者调查发现，虽然“套路贷”形式不同，套路繁多，但万变不离其宗，其套路主要有以下几步： ——签订虚高借款合同，制造虚假银行流水。合同上写明的借款数远高于实际借款数，承诺只要按期还款，虚高部分不需要偿还。在实际操作中，这部分虚高的费用确实会打到借款人的银行卡上，为后期索取债务留下银行流水凭证。只是这部分现金提取出来后，会被债主立即取回。 南京市玄武区公安分局侦破的一起案件中，市民林某在一家中介公司贷款45万元，合同上却写明贷款90万元。中介公司给林某银行卡汇款90万元，到账后马上收走45万元作为“保证金”，并承诺如按期还息还款，就不用偿还这45万元。中介公司还以手续费、签字费等名义收取110900元，林某实际到手339100元。各种套路下，林某最终没能如期还息，债务由45万元变成90万元，另外还要承担3.8%的月息。 ——“被违约”控制受害人，借新还旧层层加码。与正规民间借贷不同，“套路贷”不喜欢贷款人提前或按时还贷。如果贷款人要提前或按时还贷，借贷公司会通过各种手段让贷款人无法按时还贷。“被违约”后，之前在合同中埋下的各种套路就会启用，如收取高额违约金、拖车费、误工费等，其中最主要的方式是让贷款人向关联公司借新债还旧债，不断推高贷款额度。 杭州市民王某就是这样被套路的。2016年10月，王某为朋友担保贷款2万元，签合同时虚增至4万元。后朋友突然失联，“被违约”后，王某只得听从借贷公司安排，向另一家借贷公司借款4万元，这次合同借款又虚高至6万元。不久后又再次“被违约”，不得已再向其他公司借贷。如此循环往复，最终债务从4万元“滚”到140万元。 ——软硬兼施索要债务，借助诉讼侵占财产。在催讨债务过程中，“套路贷”公司常会采取暴力或软暴力手段，如非法拘禁、跟踪盯梢、滋扰亲属、强扣车辆等，有的甚至会以之前制造的假合同、假流水，通过诉讼、财产保全等司法手段侵占受害人财产。 在山西运城公安破获的微贷网公司一案中，6名受害人均被以违约之名强扣车辆。在杭州公安查获的一些案件中，一些“套路贷”公司还成立所谓的“法务组”，专门负责暴力催收。有公司甚至在受害人签完合同、贷款尚未到手，就认定其“违约”，并强扣车辆。 受害者举证难维权难 应规范民间借贷开发更多金融产品 记者调查发现，向“套路贷”借款的主要是急需用钱又无法从银行贷到款的一部分人群，或者涉世不深、对“套路贷”知之甚少的年轻人。他们大都深信自己能及时将钱还上，却不知早已陷入“套路贷”团伙一环一环的圈套中。 江苏省无锡市公安局滨湖分局有关办案人员介绍，这类案件办理有三难，一是“套路贷”公司主要负责人犯罪故意认定难，他们一般不会直接参与放贷后的暴力催收、敲诈勒索等行为；二是敲诈勒索罪名认定难，“套路贷”公司有合同在手，受害人却是口说无凭；三是一些“套路贷”公司擅于使用软暴力，非法拘禁等罪名认定难。 “‘套路贷’的可怕之处在于，犯罪嫌疑人善于利用法律规则制造有利于自己的证据。”杭州市公安局刑侦支队支队长贾勤敏说，“打官司打的是证据，受害人往往拿不出被套路的证据。当被‘套路贷’团伙起诉后，受害人不一定能得到法律支持。” 法律人士建议，司法机关应对“套路贷”罪名适用、定罪数额、共同犯罪认定、跨区域管辖等问题进行进一步明确和细化。多地办案人员认为，一方面对“套路贷”要严厉打击，另一方面应在规范民间借贷行为的同时改进金融服务，鼓励正规金融机构开发面向不同群体的信贷产品，更好满足市场需求。此外，要广泛宣传“套路贷”的危害、作案手法，让广大群众有防范意识，避免被“套路”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
受A股市场震荡回调及分级基金6月底需完成转型传闻影响，近期分级基金B整体开启暴跌行情。5月24日，中融基金发布中融中证煤炭指数分级基金B类份额（以下简称“煤炭B”）交易价格波动提示公告。根据公告，近期该基金二级市场交易价格连续下跌，截至2018年5月23日，煤炭B已连续3个交易日下跌，且连续两个交易日接近跌停，当日二级市场的收盘价为0.337元。 同花顺iFinD数据显示，5月21日，煤炭B跌幅达到1.43%，5月22日、23日，基金价格日跌幅分别达9.44%、9.89%，接近10%跌停线。同时，基金公司也对该产品作出风险提示。“煤炭B份额表现为高风险、高收益的特征。煤炭B份额的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。”中融基金表示。 除了煤炭B价格大幅下跌外，市场还出现多只产品跌停的情形。同花顺iFinD数据显示，截至5月23日收盘，申万菱信深证成指分级B、博时中证银行指数分级B两只分级基金跌停，另有长盛同瑞200分级B、南方中证高铁产业指数分级B、申万菱信申万传媒分级B等15只分级基金的跌幅超过5%。 集思录数据显示，截至5月23日，煤炭B距离下折阈值最接近，母基金只要再跌3.69%便会触发下折。此外，转债进取、泰信400B等也濒临下折，母基金分别跌5.05%、8.85%即会触发下折。上述3只产品目前均已发布份额发生极端情况的风险提示公告。此外，截至5月23日，净值低于0.5元的分级B份额产品达10只。若按照多数股票型基金合同规定的下折红线计算，这些基金潜在下折风险正逐渐加大。 对于近期分级基金市场价格波动，关于分级基金转型的假新闻也被指是近期分级基金价格大幅下跌的导火索。据悉，有媒体称部分基金公司称接到通知，管理层要求在6月30日之前将分级基金转型成指数基金。后据多家基金公司人士透露，关于6月30日之前要求分级基金转型的相关报道并不属实，目前为止还没有收到任何的通知。“虽然该消息并不属实，但带来的市场影响并不小。受到分级基金月底前必须转型的传言影响，分级B开盘整体大跌。”盈码基金研究员杨晓晴认为。 杨晓晴进一步补充道，“近期市场波动较大，分级B又具杠杆属性，回撤较大，市场风险偏好有所回落，高溢价的分级B自然受挫。同时，受资管新规影响，分级基金将面临清盘或转型的命运。清盘自然是大利空，而转型要求分级B必须与分级A配对转成母基金，这时就可能出现配对价格高于净值的情况，而且时间紧迫操作不便，所以分级B尽显颓势”。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
