近日，一则6家公募基金涉嫌内幕交易窝案的消息震动了整个基金圈，其中甚至牵涉到易方达、嘉实等行业头部公司。 知情人士向界面新闻透露确有此事，并且确认其中多家公司涉及内幕交易的股票为广联达（002410），投资行为发生在2012年。从该线索结合当时机构股东进出情况，可以基本圈定疑似“涉案”的基金产品。界面新闻发现，当时管理这些产品的不乏现在投资界的“大佬”和“明星基金经理”。 同一时段集中重仓广联达 多位“明星”基金经理疑似涉案 据财新报道，日前，证监会铁腕查处了一起公募基金公司内幕交易“窝案”。因几年前的内幕交易案，有6家公募基金公司陆续收到证监会的行政处罚事先告知书，分别为易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城和金元顺安。其中提到的内幕交易的大致情况是：上市公司董秘经过券商研究员传导给基金公司的基金经理，再由基金经理利用该信息实施内幕交易并获利。 据知情人士向界面新闻记者爆料称，行政处罚事先告知书在上月已发到这几家基金公司手中，本周正在准备申诉中。该人士提及，其中某几家基金公司被掌握了电话录音的实锤证据，“估计一起处罚吧。” 另据财新报道，几家公募公司收到证监会告知书后十分着急，全力以赴准备5月28日开始的听证会，进行免责申诉。 值得注意的是，此次基金公司之所以非常紧张，是因为本次行政处罚或许将落在公司头上，而不是涉案的基金经理个人。 假若最后行政处罚成立，这些基金公司在今后业务开展上将受到极大打击。以银行选择委外机构为例，据记者了解，银行在挑选基金公司时，是否收到罚单是一项极其重要的考量因素，甚至有时还是一票否决制。如果后续罚单下发，不排除银行从这几家基金公司撤离委外资金的可能。 据投资圈人士向界面新闻透露，这几家基金公司涉及内幕交易的股票为广联达，这和财新的报道也相吻合。财新报道称，易方达、嘉实、交银施罗德、华宝基金、景顺长城均因交易广联达而被视为机构涉嫌内幕交易，金元顺安涉及的股票则为东风股份（601515）。 前述知情人士向界面新闻透露，投资行为发生在2012年，“好早的事了，当时（2013年）就查过了一轮，但之后就没有下文了。” 界面新闻记者查阅广联达过往财报发现，嘉实、交银施罗德、华宝和景顺长城旗下基金确实出现在2012年的前十大流通股东中，并且都在2012年上半年集中买入，形成协同一致性。但在前十大流通股东中，界面新闻记者并未发现易方达旗下基金的身影。数据来源：广联达财报、各基金季报在涉案的基金公司中，易方达和嘉实属于公募行业头部公司。从非货币公募基金管理规模来看，基金业协会数据显示，截至2017年12月底，易方达、嘉实分别以2331亿、2184亿元列第3、第5名。 界面新闻记者亦发现，疑似“涉案”的基金经理中还不乏投资界的“大佬”和“明星基金经理”。 具体来看，华宝多策略增长（240005）、华宝行业精选（240010）、嘉实增长（070002）、嘉实策略混合（070011）、交银成长混合（519692）与景顺长城鼎益（162605）出现在广联达2012年上半年前十大流通股东名单中，并且在2012年第二季度集中加仓。 公开资料显示，嘉实策略混合当时的基金经理为邵健和张弢，而嘉实增长的基金经理也为邵健。邵健属于明星基金经理，以成长投资著称，于2014年升任嘉实基金副总经理。2004年4月6日邵健开始担任嘉实增长的基金经理，到2015年7月8日卸任，邵健管理该基金长达11年多，累计回报高达768%，在同期基金中高居首位。而从绝对收益看，邵健管理该基金的收益也仅次于王亚伟管理华夏大盘精选时期，排名基金经理第二。 华宝行业精选当时的基金经理为任志强和蒋宁。前者当时为华宝兴业基金副总经理、投资总监，现已跳槽至海富通基金任总经理，后者于2013年9月“奔私”。华宝多策略增长当时的基金经理为牟旭东，于2014年初离职。同年12月，牟旭东因“荐股”收受好处费470多万元，涉嫌利用未公开信息交易罪，被检方公诉。 交银成长当时的基金经理为管华雨，曾任交易施罗德权益部投资总监，也已奔私。管华雨这个名字也并不陌生。2016年10月，女星张雨绮突然宣布二婚，老公袁巴元被曝是私募大佬，而他当时被爆出的简历用的就是管华雨的。 景顺长城鼎益当时的基金经理为张继荣，于2015年“奔私”。 界面新闻记者就上述情况分别致电6家基金公司进行求证。除易方达未接通电话外，其他5家均回应称，此前不清楚此事，刚看到新闻后才知道，不了解具体情况。 广联达业绩“变脸”公布前夜 多家机构精准出逃 查询过往资料不难发现，广联达这家当年被多支基金产品竞相追捧的公司，2012年曾因“业绩变脸”受投资者诟病。 继续复盘上述基金操作，华宝行业精选（240010）、嘉实策略混合（070011）两只基金在2012年第三季度依旧继续加仓，在第四季度开始减仓。而交银成长混合（519692）与景顺长城鼎益（162605）两只基金在2012年第三季度中已消失不见。界面新闻记者查阅基金季报后发现，广联达这只股票在3季度后再也未曾以上述基金的重仓股出现，因此判断这些资金从当年三季度开始已大幅减仓。 而广联达在2012年7月初曾遭遇过一波提前泄密的质疑。 2012年4月25日，该公司发布公告指出，预计上半年净利润最低为16288.04万元，最高也达到18793.89万元。其主要原因为，公司营销节奏调整，二季度全面推进市场营销活动。 仅仅两个多月后，业绩预告却大幅变脸。2012年7月13日，广联达公告称公司将2012年上半年净利润的预测数据，由此前同比增长30%~50%，向下大幅修改为同比下降10%-30%，盈利约8770万-11276万元。 广联达给出的解释是：对宏观经济形势估计偏乐观，致使二季度销售收入低于预期；当年投入市场的新产品较多，销售渠道尚处于发力前的准备和消化期，致使新产品销售业绩尚未显现；加大研发投入、加强信息化系统建设等致使费用同比增长较大。同时，上半年增值税退税未计入半年报，公司业绩也将受到一定负面影响。 在业绩预告变脸的前一天（7月12日），广联达股价跌幅偏离值超过7%，因此被外界诟病，市场中某些人是有先觉的。该公司股价从7月3日就出现预兆。据《每日经济新闻》报道，从2012年7月3日到7月13日，广联达遭遇了断崖式的下跌，引发投资者对业绩的担忧。2012年7月3日广联达龙虎榜2012年7月3日，广联达在半个小时内放量跌停，报收22.94元，当天深交所披露的数据显示，众多机构在对广联达进行密集操作，前五位买卖方席位中，有九个都是机构席位，其中五大卖方席位全部是机构，大肆抛货4266.44万元，占当天成交量的35.83%。因此，当时机构的“提前跑路”被外界质疑广联达将消息泄露。 随后几天跌势不止，短短7个交易日，广联达股价累计下跌了22.2%，区间换手率38.27%。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“年年难过年年过，年年过得都不错。”这是信托业内流传的一句老话，其背后隐含着信托热点的不断 切换。 梳理2017年68家信托公司年报，热点创新依次为：资产证券化、慈善信托、家族信托、消费金融、产业基金、PPP、绿色信托、主动证券投资、境外投资理财、养老信托等。 相比往年，资产证券化、家族信托仍是热点；公益信托、消费金融迅速崛起；而互联网金融、消费信托、新三板信托、QDII方面的尝试则显得较少。 业内人士认为，变化背后有包括监管政策，商业模式、市场发展等在内的多重因素。 随着资管新规下发，当前信托业步入刚性转型期。多位受访信托公司人士认为，2018年加强财富端以及业务合规是重要着力点，业务层面可以家族信托、消费金融以及标准化产品，如股、债、ABS等。 资产证券化卫冕首位 业务创新都需要时间检验，将2017年的创新置于时间坐标之上，不难发现，尽管信托转型热点不断轮转，但资产证券化、家族信托多年来一直屹立潮头。 其中资产证券化无疑是最受关注的业务，近三年资产证券化在年报中提及次数一直位列首位。2015-2017年分别被提及15次、31次、38次。持续不减的热度之下，探索亦取得可观成效。 信托公司参与方式主要有信贷资产证券化、以信托收益权为基础资产的企业ABS、信托型ABN和Pre-ABS四种方式。 Wind数据显示，2017年23家信托公司参与信贷ABS，发行134单，规模4691.18亿元；5家参与企业ABS发行41单，规模818.73亿元；16家参与信托型ABN发行35单，规模584.95亿元。另外有4家参与Pre-ABS。 百瑞信托博士后科研工作站相关研究员认为，资产证券化业务的拓展是信托公司提升主动管理能力的有效途径，同时也是助力企业盘活长期资产，改善资金流转，优化负债结构，降低融资成本的有效融资模式。“可以预期，未来该项业务依然会是各家信托公司创新业务中重点发展的领域。” 2017年也是家族信托快速发展的一年，截至年末，家族信托整体规模已达500亿元。保险金信托成为亮点，平安信托2017年成立“鸿福”保险金系列产品线，并快速复制发展，全年成立960单，规模达到20.5亿。此外，陕国投等多家公司也于2017年启动并开展保险金信托业务。 与此同时，慈善信托、消费金融的提及次数排名快速跃升，其中慈善信托已位居第二。截至2017年底，全国一共成功备案成立了67只慈善信托，受托人包括31家信托公司和10家慈善组织，规模达8.93亿元。 不同于慈善信托，消费金融业务颇为赚钱，个别公司在该业务助力下实现快速发展。梳理显示，目前消费金融信托资产规模超过100亿的信托公司有6家，分别是外贸信托、云南信托、渤海信托、中融信托、中航信托、中泰信托。但由于股东背景、业务范围和战略布局差异，各家信托公司展业能力差距较大。 此外，绿色信托和养老信托首次进入关键词排名前十，一定程度上说明信托业创新服务实体经济，顺应国家宏观经济发展方向的业务转型取得成效。 转型方向探讨 不过像资产证券化、家族信托常年占据前位的创新业务并不多。2015年报提及频次达8次、6次、6次和5次的互联网金融、QDII业务、消费信托、新三板信托在2017年创新业务中似乎销声匿迹。 业内人士分析称，QDII业务创新受限于额度，自2015年以来的3年时间里，虽然有信托公司新获资质，但QDII额度纹丝不动。新三板信托受限于市场发展，目前三板流动性有限，此前发行的部分产品出现较大亏损，在一定程度上影响了该类业务的发展。消费信托则在盈利模式探索上遇到阻碍。 4月27日，资管新规正式下发，拉开了资管行业统一监管序幕，于信托公司而言，最直接的影响在于打破刚兑、去通道等。此背景下，探索新的利润增长点成为信托业迫切需求。 有业内人士指出，资管新规之下，2018年可拓展以下五大领域：一是家族信托和慈善信托；二是继续布局消费金融；三是在重点城市做房地产股权投资；四是要继续推进资产证券化；五是PE投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　私募股权投资基金在经历此前几年的高速增长后，目前规模增速逐渐放缓，背后的募资难题正在凸显。 　　2017年前11个月，私募股权投资基金的募集金额高达1.61万亿元，这让不少业界人士感叹资金涌入的热情。然而，似乎就在不经意间，私募股权投资基金行业从不差钱变为找不到钱，尤其是大量成立不久的中小型私募股权投资机构，更是面临着严峻的募资困境。 　　在资管新规出台、信用债违约不断的大背景下，私募股权投资基金的募资困境同样引发业界关注。清科研究中心认为，金融监管力度的不断加强对私募股权投资市场募资端业务开展造成一定压力，但改革阵痛是市场走向健康、成熟的必经之路，预计中国私募股权投资基金整体有限合伙人的结构将日益健康化。 　　募资难不期而至 　　过去几年，我国私募股权投资行业政策利好不断，国家从政策层面全面支持股权投资行业发展。实际上，在国家多个行业的产业规划中，都提到对股权投资基金的鼓励和认可，针对股权投资基金的优惠政策，包括政府建立引导股权投资基金、完善税收政策、放开机构投资者准入等陆续出台。同时，大众创业、万众创新政策催生了大批创业创新企业，他们的蓬勃发展为创业投资基金提供了丰富的项目资源。 　　在推动股权投资大力发展过程中，政府引导基金成为其中最为重要的推手。过去几年，从中央到地方，各种百亿元、千亿元级别的政府引导基金相继成立。有数据显示，2014年到2017年，我国政府引导基金规模呈现井喷式增长，到目前全国已设立引导基金数量达千余只。 　　借助于政策春风，过去几年，我国私募股权投资基金规模快速增长。数据显示，截至2018年3月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23400家，管理基金规模12.04万亿元。其中，私募股权投资基金的增速最快，基金规模达到6.68万亿元。 　　值得注意的是，尽管私募股权投资基金规模依然保持增长，但增速的大幅下降成为行业不可回避的现象。 　　清科研究中心的报告显示，2018年一季度，PE机构大力推进基金募集工作，以保持或增强自身的投资实力和市场竞争力，一季度新募集基金数达634只，同比增长41.8%；总募资2058.09亿元人民币，同比下降31.7%。 　　投中信息研究院提供的数据显示， 2018年一季度，中国VC/PE机构完成募集的基金共103只，同比下降54.82%；完成规模110.3亿美元，同比下降74.85%。 　　而这一切似乎刚刚开始，VC/PE市场基金募集持续低迷态势仍在延续。投中信息研究院的统计进一步显示，2018年4月份，私募股权基金完成的募集基金在募资规模和数量上都大幅下降，其中，募资规模降幅超过80%，数量同比下降69.41%。 　　从上述数据不难看出，今年，私募股权各机构募集业务竞争日益激烈，募资困境逐步凸显。有分析人士表示，现在募资难主要集中在一批中小型基金上。特别是随着已备案的私募基金数量越来越多，市场变得越来越拥挤，对于一些新基金管理公司而言，募资已经成为每天的头等大事，甚至有公司提出全员募资的口号。 　　行业的冷风同样也吹到了此前发展如火如荼的母基金上。小村资本创始人兼董事长冯华伟表示，市场化母基金的募资难问题依旧存在。他认为，这是由包括社会资本对长期股权投资缺乏耐心、对母基金这类细分股权资产认知不足、母基金双重收费等问题引起的。这些问题的存在，不仅需要市场化机构不断提升自身投资能力，也需要更多政策层面的引导和支持。 　　严监管带来新考验 　　不少业内人士在谈到私募股权募资问题时，不约而同地将2017年11月视为分水岭。 　　2017年11月17日，中国人民银行、原银监会、证监会、原保监会、外汇局五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台。 　　尽管《资管新规》并未对私募股权投资基金作出直接的规定，但作为私募基金的一个重要分支，私募股权投资基金在统一监管的背景下，依然受到本次《资管新规》的影响和监管。 　　《资管新规》提出，金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。对此，清科研究中心认为，去资金池的规定，使得股权投资基金运作受到影响，但LP结构将趋于健康化。 　　该研究表示，长久以来，这类带有资金池业务属性的资管产品规模庞大，已成为股权投资基金重要的资金来源之一。《资管新规》出台之后，一方面，这些资管产品将面临逐步被清理的局面，已对股权投资基金承诺出资的资管产品将可能无法完成后续出资，股权投资基金的正常投资运作将受到一定影响；另一方面，股权投资市场资本供给量将相应减少，股权投资基金在竞争日益激烈的市场环境下将承受更大的募资压力。但清科研究中心同时认为，资金池业务实际潜伏着较大的金融风险，在《资管新规》出台之后，股权投资基金的LP结构将日益健康化，股权投资市场的风险将更加可控。 　　投中研究院院长国立波则认为，市场对《资管新规》的反应有些过度了。他认为，《资管新规》开宗明义地指出，私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。《资管新规》确立私募专门法优先原则，充分表明私募基金不是《资管新规》关注和规范的重点，只不过与私募基金发生交集的其他资管产品的规范会间接对私募行业产生连锁反应。 　　与此同时，随着去杠杆的深入推进以及地方政府债务压力的增加，此前对私募股权投资基金高速增长发挥重要引领作用的政府引导基金，也进入更为稳健的发展阶段。2016年至2017年，政府引导基金大举入场，促进了人民币基金快速发展。有分析人士表示，由于金融领域的强监管，政府引导基金成立的难度也在增加。遍地崛起的政府引导基金使得身处一级市场的人民币基金享受到大水灌溉的待遇。但随着金融去杠杆的推进，引导基金渐归常态，失去红利后，VC/PE投资机构的募资开始变得艰难。 　　增速放缓有利于行业发展 　　当然，对于当前私募股权投资基金的募资状况，也有不少业内人士表示，这是市场在高速增长后回归稳态的必然阶段，在这一阶段，行业机构将有一个大浪淘沙的整合过程。 　　三千资本合伙人黄璜认为，近期募资难的现象与前几年行业爆发期快速发展形成反差，行业在这波快速增长后进入一个盘整期，实际上是一个正常的周期表现，是良性发展的必要过程。尽管行业增速放缓，但头部基金以及一些细分领域的优质基金，包括有资源支持的产业基金，受到的影响相对会少一些，甚至期间会出现一些发展的机遇，资金和优质资产资源会进一步集中。 　　实际上，在过去几年，随着私募基金的快速发展，私募基金管理人的登记数量不断，但大量基金管理人管理的规模较小。从私募基金管理人管理的规模看，截至2018年3月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共20122家，平均管理基金规模5.98亿元。其中，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有210家，管理基金规模在50亿元至100亿元的有256家，而管理基金规模在5亿元至10亿元的有1048家，管理基金规模在1亿元至5亿元的有4125家，管理基金规模在0.5亿元至1亿元的有2203家。 　　大量中小私募股权机构的成立，意味着必将有一个整合的过程。经纬中国创始管理合伙人张颖此前表示，投资本身是一个冷门行业，需要很专业的知识和品牌效应，5年之内有七八成的基金都会面临挑战。 　　与此同时，行业制度环境的进一步完善，成为促进私募股权投资基金健康发展的基础。中国证券投资基金业协会会长洪磊日前表示，在我国私募基金的资金来源中，来自各类养老金、社会公益基金、保险资金、主权财富基金等长周期配置资产的比例不足1%，而美国超过40%。因此，希望在基金法框架下，尽快制定大类资产配置管理办法，引导非保本理财业务转型为大类资产配置服务。在短期内基金法难以修改的情况下，应当加快私募基金条例出台，对私募基金进行明确界定，对投资业务和融资业务进行有效区分。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

被称为“三类股东第一股”的海容冷链IPO日前顺利过会，整个IPO过程长达914天。200多名个人“集邮”投资者有望获得收益。新三板个人投资者大胡(化名)一改往日的低调，“持有多时终于过会，期待解禁时(股价)能有好的表现。” 过去两年多，“集邮”一直是新三板个人投资者的重要策略，从二级市场批量买入可能IPO的挂牌公司股票，押宝这些公司IPO能顺利成行。大胡对中国证券报记者表示，由于个人投资者在信息掌握、风险控制以及成本等方面与机构相比劣势明显，不少投资者买入时股价已在高位。同时，IPO审核形势也在变化。多数“集邮”投资者的命中率及收益远低于预期，更多是“踩雷”遭遇亏损。 “集邮”策略 大胡是较早在新三板市场实施“集邮”策略的投资者。大胡认为，新三板与主板之间的估值差将长期存在。这也是“集邮”策略的基本逻辑。2017年四季度之前，申报IPO之后能成功上市的概率大概在70%左右;如果成功上市，相关公司的估值少说可能翻番多则5倍以上。“‘两倍以上的上涨空间+70%的概率+3-4年的时间成本’，这是自己当年‘集邮’策略的要点。”大胡对中国证券报记者表示。 从目前情况看，离当初预期很远。大胡透露，自己先后交易过超过100多个“集邮”概念股。尽管交易过程也有获利，但“集邮”命中的目标目前只有海容冷链，另有不到10家公司仍处于排队中。所投资的公司中几家能笑到最后，大胡心中并没有底。 “集邮”这种投资策略最大的风险当属所押的公司IPO失利。2017年以来，成功登陆A股的新三板企业仅26家，主动终止IPO的企业达到33家，被否的企业21家。尤其是2017年四季度以来，IPO过会率骤降至4成。而IPO一旦失利，复牌后这些公司股价基本暴跌。由于缺乏风险对冲机制，不少“集邮者”都经历过“集邮”惨变为“集雷”的案例。 曾经风光无限的“扶贫概念股”基本全军覆没。金丹科技曾经被称为“扶贫第一股”。2016年12月5日，公司股价从开盘2.71元/股蹿升至收盘29.53元/股。当年9月9日-12月2日短短三个月时间，股东人数从60人增加到超过200人。停牌前，股价最高一度触及45元/股，收于34.59元/股。IPO过会失利后，金丹科技于2017年12月28日恢复转让，复牌前几日股票无人问津，直至2018年1月3日，以17.31元/股成交一手，跌幅达49.96%;翌日收盘于8.66元/股，跌幅达49.97%。之后股价一直徘徊在8元/股附件，日成交量则锐减至数万元。 经验丰富的大胡同样在巨鹏食品上遭遇巨亏。巨鹏食品当年也是IPO“扶贫概念股”之一。2016年年底，大胡以6元/股的价格参与公司定增。“当时‘贫困县+拟IPO’双重概念加身，定增后很短时间收益就超过50%。可能还是有些贪婪，认为公司净利规模接近4000万元，估值又低，其IPO过会的可能性很大。于是，股票一直抓在手中，没有及时从二级市场退出。随后公司长期停牌，IPO形势也出现变化，自己直接被闷杀。”大胡对中国证券报记者无奈地表示。数据显示，巨鹏食品最新报收1.55元/股，较定增价格下跌超过60%。且期间公司未分红未送转。 有些企业则打着进入上市辅导程序的旗号，待二级市场股价上涨，大股东趁机减持套现，不少“集邮者”进场即成接盘侠被套牢。 东北证券新三板研究总监付立春表示，个人“集邮”与专业机构的Pre-IPO投资方向基本一致，但最终结果差异较大。除了专业性筛选投资标的能力存在差异外，散户把握政策风险方面常处于劣势。企业IPO的隐形门槛通常要高于规定的基本标准，且审核速度和审核标准把握方面也存在变数。 中科沃土基金董事长朱为绎表示，专业机构投资企业前都会进行尽调，涉及相关供应商、客户和同业企业等情况。尽调时间有时长达一两个月，个人投资者显然不具备这些条件。 此外，朱为绎指出，投资机构往往会与被投资公司签订对赌协议，控制风险保证退出收益;但个人“集邮”投资者基本没有相关对冲措施。一旦所投资的企业IPO失利，自己往往损失惨重。 高位建仓 即使所投资的公司IPO顺利过会，解禁后回报率是否诱人?或许从新天药业上可以一窥。 新天药业是一家中成药制药企业，2014年10月挂牌新三板。停牌进入上市辅导之前，公司在二级市场仅有41个交易日，27名投资者通过二级市场买入，误打误撞成为第一批“集邮”投资者。根据媒体测算，持股三年收益率约为110.27%，复合年化收益率大约三成。这一收益与公司近年来平均净利增长率相当。随着限售股的解禁，新天药业的投资者并没有获得数倍的增长空间。 “新天药业可以说是‘集邮’策略的代表性案例。”大胡表示，新三板多数企业都能在主板找到对标。对于A股医药板块，除了华大基因等前沿题材公司，多数医药公司市盈率都在40倍以下。新天药业“集邮”投资者进入时，该公司的市盈率已超过30倍，成本显然太高。这些投资收益还是基于新天药业属于次新股、且盘子小的前提。 据挖贝网统计数据，2017年以来，26家新三板企业成功登陆A股市场。从这些企业目前的市盈率情况看，平均值约为30倍。 科顺防水停牌前被一路热炒，股价上涨至14.8元/股，市盈率超过40倍。2018年1月，公司顺利登陆创业板，股票简称为科顺股份，最新股价为14.48元/股。目前离限售股解禁还有大半年时间，到时股价表现如何还未可知。 对于芯能科技，相对机构投资者而言，个人投资者进入成本同样太高，难以享受到跨市场套利。公告显示，2016年6月，芯能科技在新三板进行第三轮定增，引入了私募基金鼎晖。鼎晖新趋势出资3亿元，认购芯能科技4427.6万股股份，认购价格为6.78元/股。投后芯能科技估值达到27.93亿元。芯能科技停牌前二级市场交易一直很活跃，停牌前市值达到33.58亿元，高于鼎晖入股时近50%。 朱为绎表示，个人投资者通常通过二级市场投资相关新三板公司，很难参与定增和大宗交易。而机构投资者可以通过二级市场买入、参与定增和大宗交易的方式入股，参与方式和入股价格方面均优势明显。除了资金实力更强，机构投资者能够为企业提供增值服务。尤其是知名机构入股，可以带来品牌效应，有助于企业在IPO过程中得到更多帮助。因此，机构投资者具备较强的议价能力。 控制风险 从近两年多的情况看，个人“集邮”投资者普遍面临进入价格高、缺乏风险对冲机制的难题;加之IPO审核形势多变，风险难以把控，单纯的集邮策略难以成行。 大胡认为，优选拟IPO标的并及早低价介入，通过二级市场交易不断摊薄持有成本，及时出手过热个股，是获得收益的关键。 “首先要选对股，其次要注意成本。”大胡对中国证券报记者表示，“新三板公司合理估值应参照A股同类公司的1/3标准。首先精选业绩方面大体符合IPO的公司，待其估值合理时进入。如果找不到买点，宁可错过。同时，拟IPO企业发布公告进入上市辅导期至验收停牌之间，通常会有一轮行情。此时可以卖出一部分，甚至全部卖出锁定收益。即使持有部分特别看好其IPO前景的公司，但整体持股成本已明显降低，风险得到一定程度控制。对于热炒的公司，要特别注意风险。如果A股对标PE为30倍，则新三板公司PE在20倍时就可以下车了。” 大胡表示，这类策略比较保守，“集邮”命中率很低，自己在金丹科技、根力多等热门公司上提早下车少赚了不少，但也错过了看好的龙磁科技。“但坚持交易纪律及策略，至少可以少踩雷。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

如今不少投资机构人士表示离场，不再以Pre-IPO项目作为发力重点。 5月30日受外围市场等多重因素影响，A股经历惊心一跳。沪指下跌2.53%，成为今年以来单日最大跌幅；中小板指与创业板指亦大幅下探，分别下滑2.35%与2.67%。 这一跌也凉透部分创投机构的心情。根据21世纪经济报道记者梳理发现，华夏航空（002928.SZ）当天一度跌停，跌至30.40元，与当年创投机构投资Pre-IPO时的价格出现倒挂，彼时投资机构进场33.75元/股。 Pre-IPO盛宴已经成为过去时；狂欢后遗症显现。 多名PE人士表示，Pre-IPO吸引力不再，一方面由于估值高而导致收益缩水；另一方面IPO监管从严，“红线”较多，上市不确定性大增。如今不少投资机构人士表示离场，不再以Pre-IPO项目作为发力重点。 价格倒挂 A股市场的持续震荡，正逐渐暴露Pre-IPO投资机构的尴尬境地。 5月30日A股三大指数下滑幅度均超过2%；一度作为热门炒作题材，次新股板块也“熄火”，根据wind统计，次新股指数在30日下滑7.82%。 21世纪经济报道记者注意到，除养元饮品（603156.SH）早已跌破发行价外，另有一只次新股表现不佳。华夏航空（002928.SZ）虽未破发，但30日价格已经跌破投资者Pre-IPO时的进场价格，出现价格倒挂的一幕。 具体而言，华夏航空股价30日低开，全天表现低迷，盘中一度跌停，最终以30.40元的价格收盘，跌幅9.28%。 公司在今年3月2日上市。根据招股说明书显示，公司在上市前，即2016年5-6月期间进行过股权转让，新增8名股东，其中5家为投资机构，3名为自然人投资者，他们是金风创投、庄金龙、温氏投资、金乾投资、周永麟、银泰嘉福、陈莲英、朗泰通达。 招股说明书中提到新增投资者Pre-IPO的进场价格。参考当时投资市场平均市盈率水平，以2015年净利润为依据，按约10倍市盈率协商确定对华夏航空的估值为27亿元，确定交易价格为33.75元/股。如今股价已经跌至30.40元/股，价格倒挂出现，这8名新增股东或备受煎熬。 国金证券分析师苏宝亮在26日提出对公司股价的看法，认为公司支线战略坚定，预测2015~2020 年内生增速将达到 38.9%，2018年PE估值38.9倍对应股价42.5元。 但从公司3月上市后的股价表现来看，上市初期股价在半个月内冲高至49.30元价位，随后一路下滑。 告别Pre-IPO 上述一幕的发生，在业内看来，与创投机构Pre-IPO时价格高有关系。这也是在多名PE机构人士认为，Pre-IPO投资收益大不如前的原因。 首先表现在一级市场投资时，PE进场价格较贵。深圳一家中型PE机构的投资经理30日向记者表示，“当年大家觉得Pre-IPO项目几乎是无风险套利的投资，因此大量资本投入抢项目，估值水涨船高。” 除了华夏航空以外，另一个案例中，尽管股价已经出现连续涨停，但创投机构还在浮亏。欣锐科技（300745.SZ）5月23日上市，已经连续5天涨停，截至30日以来尚未开板，30日收盘价为27.03元。 根据招股说明书显示，公司同样在2016年引进新股东。主要通过两种方式，第一种是以每股42.50元的价格引进8名机构投资者，分别有达晨创坤、达晨晨鹰、歌斐惟忠、歌斐惟朴、世纪金源、比特时代、海门时代、鼎晖新趋势。上述基金的执行事务合伙人涉及达晨创投、歌斐资产、时代伯乐等国内排名靠前的PE机构。第二种方式则是以股权转让方式，以每股46.58元的价格引进投资机构深圳紫金港。 根据21世纪经济报道记者估算，上述9只基金目前仍处于投资浮亏，公司股价要连续10-11个涨停，才能刚好“回本”。 但今年次新股表现来看，21世纪经济报道记者统计，截至5月30日，今年以来共有54只新股上市，除去尚未开板以外，已经开板共有50只，开板以前平均涨停天数只有8天。超过10个涨停板的新股仅有14只，占比26%。 前述深圳PE机构投资经理对于上述两个案例并不感到意外，“如果前期PE进场价格贵，就有可能出现上市后收益不及预期，甚至价格倒挂的情况。”在该人士看来，如果公司基本面较好，短期价格倒挂表现不影响长期收益，但Pre-IPO投资机构浮亏的案例，一定会出现。 他告诉记者，目前公司不会主力投资Pre-IPO项目。“Pre-IPO估值太高了，不一定能挣钱，还不如在二级市场买行业龙头的股票，估值可能比一级市场要便宜。” 另一方面则是风险影响Pre-IPO的投资收益。随着监管审核从严，IPO项目申报难度加大，首发上市过会率不高；这让投资机构感到风险较高。 另一名中型私募基金的合伙人向记者表示，“我们不敢做Pre-IPO项目了。发审委太严了，现在做套利的不确定性太大。” 他表示目前手上的IPO项目还未申报，因为监管层窗口指导较多，项目尚未达到IPO“红线”。“我们在寻找其他方式，看看有没有并购机会可以退出。”他谈到，处理完手上IPO项目以后，未来不再跟进这块领域做投资。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　今年以来债券市场爆雷事件不少，其中一些债券爆雷还引发了一系列连锁反应！ 　　近期就有这样一个案件因北京市第四中级人民法院一份判决文书和此前银河证券的公告而被曝光。 　　事情是这样的：2017年6月份，银河证券和太平基金做了四笔回购交易，回购金额超过1.4亿，谁知协议到期后，未进行还款，而银河证券之后真正交易的是用银河证券名义的一个私募基金公司易禾水星旗下产品。 　　而这四笔回购交易到期出现了未还款情况，虽然太平基金和那个私募易禾水星都不愿意承担损失，太平基金公司在2018年1月向银河证券提起仲裁诉讼，要求银河证券偿还融资款和利息合计1.45亿。 　　而法院裁判文中的内容显示，银河证券以只提供通道为理由，向法院申请当初签订的《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》无效，这一申请被法院驳回。 　　最终这1.45亿债券回购违约，谁将承担责任？银河证券、太平基金还是私募易禾水星，基金君将继续跟踪报道。 　　银河证券今年3月公告 　　涉及太平基金1.45亿仲裁 　　今年3月底，中国银河发布了一则子公司涉及约1.45亿元仲裁的公告，涉事双方分别为子公司银河金汇证券资产管理有限公司与太平基金。 　　该公告称，2018 年1月19日，太平基金管理有限公司向上海国际经济贸易仲裁委员会提请仲裁，请求公司偿还四笔回购交易项下融资款共计人民币1.4467亿元，偿还融资利息共计人民币39.8万元，并自四笔回购交易到期结算日起分别按日计算偿付补息及罚息。 　　经公司核查，与太平基金进行债券质押式协议回购交易的交易对手方为公司子公司银河金汇证券资产管理有限公司的定向资产管理产品银河汇达易禾109 号定向资产管理计划。易禾 109 号为公司经纪客户，公司为易禾 109 号提供交易指令申报服务。 　　太平基金因无法就违约处置方案与易禾 109 号委托人协商达成一致提请仲裁。 　　直白一点的解读就是：银河证券参与的这个债券质押式回购是定向资产管理产品银河汇达易禾109号，发生交易纠纷了，太平基金协商不成，把银河证券给告了，要求偿还本息1.45亿。 　　科普一下：债券质押式回购交易，是指正回购方在将债券出质给逆回购方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。正回购方是指在债券回购交易中融入资金、出质债券的一方；逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有债券质权的一方。债券所有权并未实际交割。 　　通俗的说，就是债券正回购方将债券抵押给逆回购方，融入资金，回购期满时，逆回购方归还正回购方质押的债券，收回融出资金并获得一定利息。 　　北京市第四中级法院判决显示： 　　已驳回银河证券《主协议》无效请求 　　近期，基金君从中国裁判文书网上看到了一则法院的民事裁定书，正好也是和这个案件密切相关。 　　案件中银河证券的民事请求为：申请《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》无效。 　　银河证券给出的理由是：1、太平基金提起仲裁的依据是太平基金签署的《主协议》。然而该份协议仅有太平基金盖章，银河证券并没有盖章。 　　2、仲裁案件中所涉的交易实际为银行证券的经纪业务，涉案回购交易是由北京易禾水星投资有限公司委托银河金汇证券资产管理有限公司通过银河证券提供的通道在上海证券交易所的系统进行的申报交易，因此，真实的正回购方实为易禾水星，太平基金对此也是明知的，银河证券只是提供了交易通道，做了经纪业务，并非实体交易中回购双方的任何一方，故不应受到《主协议》仲裁条款的约束。在案的由银河证券盖章的《主协议》是银行证券为自营业务而签订的，与涉案交易无关。 　　太平基金针锋相对，提出了自己的2点理由。 　　1、银河证券签署了《主协议》，备案在上交所，故其应受到《主协议》的约束。 　　2、根据《主协议》第四条的约定，正、逆回购双方均需签署《主协议》，通过上所系统进行申报、系统确认、生成成交数据，太平基金与银河证券都分别签署过《主协议》，再结合太平基金提交的系统成交数据，正、逆回购双方直接指明是银河证券和太平基金。对于银河证券所述实际交易主体是其他公司太平基金并不知情，在交易时也不能获知交易对手并非银河证券，相反在交易过程中银河证券有足够的机会表明其并非正回购方但均未为之，根据《中华人民共和国合同法》第四百零三条之规定，交易发生时若交易一方没有披露自己的身份，相对方有权选择向该方或其代理人主张权利，即太平基金有权选择向银河证券主张权利。 　　通俗一点来说：银河证券说这个主协议没盖章，并且太平基金知道是那个私募基金在交易，所以银河证券这个主协议应该是无效。太平基金则说，主协议后是在交易所进行的各项交易，相当于默认了主协议，太平基金并不知道这个交易背后实际交易主要是私募易禾水星。 　　法院通过审理后认为，申请人银河证券提出的仲裁协议无效的理由均不属于法定事由，不能成立，对其申请确认仲裁协议无效的请求，本院不予支持。 　　最终，法院驳回中国银河证券股份有限公司确认太平基金公司于2016年10月14日签署的《上海证券交易所债券质押式协议回购交易主协议》中的仲裁协议无效的申请。 　　这个案件的法院审理结果支持了太平基金的观点，认为这一主协议有效，后续太平基金能否向银河证券追偿1.45亿债券本息，还要看相关方进一步的法律行动。 　　背后私募参与质押股暴跌80% 　　用银河证券的通道进行交易的北京易禾水星投资是一家以债券投资为主的私募基金，成立于2010年11月，注册地在北京市石景山区，注册资本1500万元。 　　据官网介绍，公司多名核心成员均有外资行固定收益投资背景，公司法定代表人原任法国东方汇理银行执行董事和中国北方资本市场主管，负责中国北方地区企业和金融机构的固定收益产品的投资、销售和交易。加入法国东方汇理银行之前，在中国远洋运输总公司担任金融处处长及首席交易员，负责管理中远集团金融市场投资及外汇、利率等衍生品交易。 　　基金业协会备案信息显示，易禾水星共备案了包括水星高收益债券2号私募证券投资基金在内10多只私募产品，包括易禾虹越债券私募证券投资基金、水星奔腾固收增强4号私募证券投资基金、易禾飞越债券私募证券投资基金等超过10至基金均是由银河证券担任托管人。 　　据悉,2016年11月2日公告显示，亿阳信通大股东亿阳集团以亿阳信通的5.85%股份质押给北京易禾水星投资有限公司，用于资金周转需要。当时，亿阳集团质押的股份数就已占其持有股份总数的99%。 　　质押时，亿阳信通股价在15元左右，2018年年初该股复牌后连续15个跌停，随后继续震荡下跌，目前股价只有3.14元，只有当时质押时股价的20%多一点。 　　今年1月多只债券爆雷 　　从这一事件来看，真正的导火索或是用于质押的债券出问题，如果当时质押式回购的债券没问题，无论是太平基金、银河证券还是私募易禾水星都可以在二级市场卖出，不会出现那么大的问题。 　　太平基金的诉讼申请发生在2018年1月，而那一个月也是中国债券密集爆雷的时期。 　　Wind数据显示，2018年前三个月至少有11只债券爆雷，其中1月份爆雷最多，包括15川煤炭PPN001、16大机床MTN001、15丹东港PPN001、16丹港01和16亿阳01。 　　88 　　其中， 16亿阳01和16丹港01这3只债券是公开发行的公司债。 　　2018年1月30日，丹东港公告称，1月27日为16丹港01付息日，由于公司资金紧张，未能按期支付该期债债券利息1.1亿元。公司正积极筹措偿债资金，争取尽早完成兑付。 　　丹东港集团首次违约要追溯到2017年10月30日，名称为14丹东港MTN001，是丹东港在2014年度发行第一期中期票据，直至2018年3月13日，丹东港公告13丹东港MTN1的本金和利息未按时足额划至托管机构，已构成实质性违约，丹东港集团发生的债券违约事件已达5起。 　　2018年1月27日，本金2.09亿元的16亿阳01回售兑付违约。16亿阳01发行额2.09亿元，发行人为亿阳集团。1月18日，16亿阳01回售结果公布，全部投资者均选择回售，亿阳集团应于1月27日兑付本期债券回售款本息合计2.2385亿元。兑付当日，亿阳集团发布《16亿阳01无法按时兑付兑息》的公告，称正积极推动重组事项，待重组完成后一并处理本期债券兑付事宜，因此公司无法按时支付本期债券回售款、利息和手续费，16亿阳01正式违约。 　　此前类似的逆回购违约事件 　　在2017年一季报中，一只货币市场基金披露了2016年底基金参与债券质押逆回购业务遭遇对手方到期违约一事。 　　这只货币基金与另一基金公司旗下的乾元2号资产管理计划在2016年12月7日达成一笔交易金额为5000万元的债券质押式逆回购业务，然而，截至到期结算日2017年2月7日，乾元2号未履行回购义务，导致基金公司自掏腰包，使用固有资金垫付该笔逆回购业务到期本息。 　　2017年5月，证监会通报了基金专户业务风控事件的处理结果。证监会决定暂停这家基金公司办理特定客户资产管理计划备案；暂停公募产品申请6个月；对负有责任的董事长、总经理、督察长出具警示函。 　　证监会通报内容还显示，2016年12月20日乾元二号特定客户资管计划，受持有信用债券违约和高杠杆叠加影响，发生大额质押回购到期无法偿付。截至目前相关回购已全部解除，质押杠杆全部消化。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

近期，新三板市场首只集邮概念股新天药业（002837.SZ）宣布IPO前发行的部分股票解禁，这也意味着在当时在新三板二级市场投资了新天药业的投资者可以卖出获取收益。但新天药业的年化复合收益率只有28%，远远不及此前市场的预期。 IPO盛宴的“炎症”，至今依然潜伏在各个市场领域，比如一度被转板IPO所刺激的新三板。2016年底，新三板挂牌企业开始了一轮轰轰烈烈冲击IPO的大潮，与之一同诞生的是新三板市场IPO集邮投资策略。 至于IPO集邮投资策略就是指新三板投资机构或投资者通过二级市场或定增批量买入拟IPO企业的股票。 首家收益不及预期 新天药业在挂牌新三板之时，在册股东共有145名，记者分别梳理了其挂牌后在2014年至2016年间披露的年报，数据显示在挂牌后公司在册股东分别为146名、171名和172名。 在挂牌新三板的几年时间里，新天药业并未进行过一笔定增或老股东的股权变更，因此新天药业的27名新股东全部来自于其有成交的41个交易日中。 “新天药业IPO成功的时候对于支持新三板集邮概念的投资机构或者投资者来说是非常大的鼓舞，这意味着新三板投资者可以享受到跨市场的套利机会。”一位北京地区新三板资深投资者5月30日对记者表示。 那么，这一批27名投资的收益到底如何。 按照规定，新天药业提交IPO申请材料之后便要在全国股转系统停牌，也就是说证监会受理其材料的前一天是其在新三板市场的最后一个交易日，2015年6月17日，新天药业的收盘价为23.81元每股。 近期，新天药业宣布部分股票解禁的当天，其股价为52元每股，如果投资者在当天就选择卖出的话，考虑到个人所得税的问题，投资者三年以来的复合收益率为30%左右。 作为对比，新天药业2014年当年业绩为3312万元，而2017年年报披露的数据显示，新天药业的净利润为6611.68万元。 不难看出，新天药业股价涨幅即投资者收益率同公司业绩的涨幅比例近似，这些投资者的收益率并没有如预期中的一飞冲天。 “2015年的时候新三板还没有IPO集邮这个概念，因此新天药业当时的估值并不算太高，差不多在30倍左右。另外，根据解禁当天的股价来看，新天药业上市之后估值差不多到了48倍左右，这个增幅实际上并不算快，因此投资者尽管是有一定收益的，但一倍左右的收益显然并不是市场之前所期望的。”5月30日一位天堂硅谷的人士对记者表示。 高估值集邮失败 新天药业收益不及预期更是给新三板集邮概念泼了一盆冷水。 “2015年的时候很多投资者并不是抱着企业能够冲击IPO的心态去买的，很多拟IPO的公司并未在二级市场引发热炒，因此如新天药业这类的公司还能够有一些不错的收益。但市场开始意识到IPO数量增加，有系统性跨市场套利的机会时，资金蜂拥到众多拟IPO企业中，很快这些企业的估值被抬得很高。”前述北京地区资深投资对记者表示。 挂牌公司金丹科技是当时比较知名的一家IPO集邮概念股，在被市场关注到之后，该公司在2016年9月到12月底的时间里，股东人数由60人快速飙升到近300人，股价也由8元每股左右一路飙升至最高45元每股。 最终，金丹科技的股价在提交IPO材料前的一个交易日报收于34.59元每股，对应的估值也由最初的20倍被拉高到了87.5倍，2018年初金丹科技宣布闯关IPO失败，其股价在复盘后的连续两个交易日累计下跌99%。 “即便金丹科技最终IPO成功，之后疯狂买入的投资机构或投资者也没有什么收益可言，在新三板的时候这家公司的股价已经疯狂透支了投资者未来的收益。”前述天堂硅谷人士对记者表示。 金丹科技的例子是众多新三板集邮概念股的缩影，数量众多的新三板公司抱团冲击A股，这也让新三板市场的投资者距离PRE-IPO更近一步，但很大程度上这也使得新三板市PRE-IPO的泡沫要比非公开市场严重很多。 “当时新三板拟IPO企业的泡沫已经很大了，即便是通过定增方式买入的投资者或投资机构来说，拟IPO企业的估值在这一时间段内要超出平均水平很多，到2017年下半年开始我们已经不敢再投拟IPO企业了，因为发现即便是企业成功上市我们也没有多少收益可言，另外还要承受最少2年以上的锁定期。”泽浩投资投资总监曹刚5月28日回忆道。 到此，无论是追逐到成功IPO的企业，还是集邮遭遇诸多闯关IPO失败的挂牌公司，从收益或者潜在收益的情况来看，彼时火热的新三板集邮概念或者集邮策略已经被市场证伪。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

在叫停了新设网络小贷公司审批后，小贷公司也面临着整顿。 5月29日，四川省金融工作局发布通报称，该局在今年4月、5月组织各市（州）金融局（办）对全省小额贷款公司开展了合规经营检查工作，共计71 家公司受到了停业整顿和取消业务资格的处罚，是历年力度最大、执行最严的一次。 据互联网金融新闻中心了解，这71家小贷公司中有25家小贷公司将停业整顿，46家小贷公司将被取消业务资格。四川省金融工作局表示，取消业务资格类公司。不得继续从事小额贷款业务，各市（州）金融局（办）负责监督公司依法做好资格取消相关后续工作。 整顿期间不得新增业务 而对于停业整顿类公司，根据相关文件要求，在停业整顿期间（2018年10月2日前），一律暂停开展新的小额贷款业务。 四川省金融工作局表示，停业整顿类公司需整改到位后，经市（州）金融局（办）验收合格并报省金融工作局同意后方可恢复营业。除涉及民间融资风险处置需要外，停业整顿期满未整改合格的公司，一律取消业务资格，不得从事小额贷款业务。 其中，四川瑞信小额贷款公司的注册资本最高，为8亿元，成都市锦江区新融鼎小额贷款公司、成都市温江区金穗信小额贷款公司、成都市蒲江县荣兴小额贷款公司、成都曾旺小额贷款公司、简阳融通小额贷款公司、成都市锦江区久益小额贷款公司、泸州市江阳区盛鑫小额贷款公司、资阳市融汇小额贷款公司与阿坝州马尔康民商小额贷款公司的注册资本都在3亿元（含）以上。 此外，四川省物流产业小额贷款股份有限公司因2015年度合规经营检查属于停业整顿不到位类，且从2016年至今未开展业务，公司存在较大风险隐患，被监管部门取消业务资质。 根据川金发〔2017〕22号第五条中第二小点的规定，凡是经营时间满一年，且2016年未开展小额贷款业务或自行停业连续6个月以上和2015年合规经营全面检查整改类公司整改不到位且存在较大风险隐患的情况均属于取消资格类。四川省金融工作局在通知中表示，经研究，现决定取消该公司小额贷款业务资格。从本通知发文之日起，不得继续从事小额贷款业务，并依法依规做好资格取消相关后续工作。 据互联网金融新闻中心此前报道，2017年12月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室与P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（下称《通知》），叫停了新设网络小贷公司审批，同时要求对已经批设小贷公司审查资质。 《通知》明确规定，小额贷款公司监管部门暂停新批设网络（互联网）小额贷款公司，暂停新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务；已经批准筹建的，暂停批准开业；小额贷款公司的批设部门应符合国务院有关文件规定，对于不符合相关规定的已批设机构，要重新核查业务资质。 加强小额贷款公司资金来源审慎管理。禁止以任何方式非法集资或吸收公众存款。禁止通过互联网平台或地方各类交易场所销售、转让及变相转让本公司的信贷资产。禁止通过网络借贷信息中介机构融入资金。以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行，各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。 《通知》提出“各地应加强组织领导和统筹协调，由地方金融监管部门牵头，明确各类机构的整治主责任部门，摸清风险底数，制定整顿计划”。 小贷公司迎接整顿“风暴” 分析认为，除了对网络小贷公司进行严厉整顿，传统的小贷公司也将受到监管限制，而四川或许仅仅是开始。实际上，重庆等地也加强了小贷公司的监管力度。 5月23日，重庆市金融工作办公室发布了《重庆市金融工作办公室关于印发重庆市小额贷款公司银行账户管理指引的通知》（下称《管理指引》），要求小额贷款公司银行账户的开户银行应是在渝商业银行及其在渝分支机构，若因融资业务需要在市外开立银行账户的，只能用于核算相关融资资金，并在偿还融资后10个工作日内撤销。 小额贷款公司已经开立的银行账户，应当于《管理指引》施行之日起1个月内，按照相关规定备案相关资料；已经开立的银行账户不符合有关要求的，在《管理指引》施行之日起3个月内完成整改。 《管理指引》还要求，小贷公司每半年后1个月内向市、区县两级监管部门报送由公司基本存款账户开户银行打印的《已开立结算账户清单》。数据显示，截至2018年3月底，重庆辖区共成立互联网小贷公司53家。 在小贷公司与网络小贷公司监管趋严的同时，也有不少上市公司的相关投资计划夭折，包括步森股份、海联金汇与暴风集团等先后宣布停止设立小贷公司，“无奈”选择放弃牌照的上市公司已有10家。 日前，证通电子也公告称，在综合判断国家相关行业监管政策形势、资金导向及相关筹措实际变化情况后，公司经与各相关出资方讨论，一致决定终止投资设立小贷公司，并于5月24日签署了《终止合作协议》。 ...

5月30日，停牌半年后复牌的凯瑞德控股股份有限公司(凯瑞德，SZ.002072)在遭遇8连跌停后 ，最低到12.44元，随后从跌停板打开，收报13.84元，最新市值仅为24.36亿。 伴随着暴跌还有剧烈的换手。5月30日晚，凯瑞德公告称股票日均换手率 连续 1个交易日与前 5 个交易日日均换手率比值达141.01倍，且累计换手率达 36.32%， 属于股票交易异常波动情形。 金小鲸(id:lanjinghj)计算得知，连续8个跌停后，凯瑞德的市值和股价只有停牌前的43%， 即使以今日的收盘价计算，凯瑞德的市值和股价也已比停牌前超过腰斩。 去年10月25日，张培峰为支持全资子公司深圳市丹尔斯顿实业有限公司的融资需要， 将其持有的凯瑞德股票全部质押给自然人赵俊，并于2017年10月26日在中国证券登 记结算有限责任公司办理完成了全部股权质押登记手续。 股票质押前5个交易日的股价均价为30.44元/股，当时股份平均质押率为42.08%，考 虑到近两年融资成本上升，按10%的利率成本计算，张培峰此前质押股票的平仓线在 15元左右，结合如今13.84元/股的股价，张培峰股权质押或已爆仓。 4月28日凯瑞德披露的2017年年报显示，报告期内凯瑞德实现营业收入7802.09万元 ，同比增长131.97%;归属于上市公司股东的净利润为-3510.96万元，同比下降344.56% ;扣非后净利润为-3447.02万元。 年报中，公司实际控制人张培峰和其一致行动人共持有凯瑞德12.32%的股份，对应的 市值仅有3亿。相较停牌前张培峰手中的这部分股份值7亿，短短一周的时间缩水4亿。 除了身价大幅度缩水外，一个月前，张培峰还为凯瑞德前实际控制人的历史遗留债务问 题担保和垫资了5000万。 年报称，张培峰2017年4月当选公司董事长以来，与资产出售交易方德棉集团、原公司 控股股东浙江第五季实业有限公司进行了协商和沟通，全力推进纺织资产出售的后续资 金回收事宜以及其他历史遗留问题。 2018年4月25日，张培峰以上市司债权抵顶方式和现金方式代为支付承诺担保款项合计 5001万元，张培峰承诺：将继续督促德棉集团及第五季实业于2018年12月31日前支付 余款，并承诺继续为上述余款的支付提供担保。 深交所曾在5月8日对凯瑞德发布年报问询函，其中提到，截至2017年10月28日，张培 峰将其持有的公司股票9143134股全部进行质押，深交所要求逐笔说明截至目前张培峰 及其一致行动人所持股票质押的具体情况，并说明张培峰及其一致行动人针对未来潜在 平仓风险拟采取的应对措施。截至今日5月底，凯瑞德在连续两次延期回复后依然缄默。 2017年12月，凯瑞德因重大资产重组停牌，在停牌期间，公司12月19日收到中国证券 监督管理委员会《调查通知书》，因公司信息披露涉嫌违反证券法律规定，根据《中华 人民共和国证券法》的有关规定，中国证监会决定对公司立案调查。今年5月25日，凯 瑞德发布了股票存在被暂停上市风险的提示性公告。 与互金相关的是，2017年7月，爱钱帮获得A股上市公司凯瑞德董事长张培峰个人5亿投 资，彼时金小鲸(id：lanjinghj)对爱钱帮的“卖身”进行了独家深扒《一个月花8亿 入主凯瑞 德、控股爱钱帮的张培峰是谁?》。 近日，张培峰面临凯瑞德暴跌、身价缩水、陷入前股东的债务担保困境，其控制的爱钱 帮也被爆人员的大面积离职，随后又被第一财经报道陷入民间借贷纠纷，令卖身后的爱 钱帮风险进一步加大。 据布谷新金融5月道，爱钱帮运营团队有大批员工离职，团队出现大换血。不同信源均 表示，离职原因在于与新股东理念不合，爱钱帮的资产端被新股东接手后，发生了较 大变化。 布谷新金融从大量标的分析，有多数标的都是在公司刚刚成立一个月后借款，且多家企 业法人监事存在交叉任职现象。 另据第一财经3月报道，对爱钱帮的5亿出资是否已到位，张培峰秘书柳女士对第一财经 记者表示：“(投资)陆陆续续到位吧，(出资进度)根据技术和人才的需求来的，我知道一开 始投了1个亿，后来投了多少我不太清楚。” 凯瑞德和爱钱帮两项大手笔交易，均为高溢价收购。按上市公司提供的数据计算，张培 峰收购凯瑞德的价格在每股27.30元左右，而凯瑞德每股净资产只有五毛钱，收购溢价超 过50倍。而爱钱帮2016年的净资产仅为817万元，收购溢价高达86倍。 高溢价收购后，张培峰一边承诺增持股份，一边却频繁质押套现。 第一财经报道，张培峰陷入民间借贷纠纷。 2018年1月底至2月初，一些社区论坛、网站相继出现了“福建帮”公开向张培峰讨债的资 料。而位于北京市东城区南新仓商务大厦，爱钱帮办公场所，最近也常聚集一些拉横幅 的讨债者。一位在该大厦上班的人士向记者表示，多的时候，有30多个人打着横幅坐在 走廊。 柳女士对第一财经表示：“张培峰并没有欠钱(民间借贷)，不知道对方是什么人，应该是 雇了一群农民工，每天躺在走廊上。网络上也一直有人在抹黑公司，公司也一直在处理 这个事情。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2018年以来，A股市场“破净”股数量不断上升。昨日，沪深两市均大幅调整，证券板块跌幅居前，海通证券成为券商板块中首只跌破市盈率的股票。 　　昨日，海通证券跌4.19%，收于10.28元/股。值得注意的是，截至今年一季度末，海通证券的每股净资产为10.35元。以此计算，海通证券昨日收盘的市净率为0.99倍，已经“破净”。 　　在30家A股上市券商中，还有3家公司处于“破净”边缘，分别是东吴证券、东北证券和光大证券。截至昨日收盘，上述三家公司的市净率分别为1.05倍、1.06倍和1.09倍。此外，市净率在1.2倍以下的还有国元证券、兴业证券和国海证券。而市净率最高的是第一创业，也仅有2.6倍。 　　据《证券日报》记者统计，今年以来，海通证券股价已经累计下跌20.25%，在30家上市券商中处于中游水平。除海通证券外，累计跌幅超过20%的还有浙商证券、第一创业等13家公司。而今年以来股价累计涨幅为正的只有中信证券和华西证券两家公司。 　　对于今年以来券商板块“跌跌不休”，多只券商股处于“破净”边缘，中信证券研报表示：截至2018年5月28日，A股证券股整体PB估值为1.43倍，短期来看，已低于2014年9月份的熊市尾部与2016年初股市熔断后的低点。长期来看，估值也处于2003年以来的历史底部。站在目前时点，A股券商股的估值水平已进入安全区间，券商龙头也位于估值底部。 　　中信证券还表示，A股券商股有估值底支撑，向下空间有限。在悲观情形下，券商股的价值也包括了保本的净资产、附加牌照价值。且作为牛市中的高Beta品种，券商股相当于同时具备一个看涨期权的价值。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...