2018年以来，去杠杆的大背景再加上资管新规，债券违约风险蔓延。据不完全统计，今年以来的债券违约事件已经超过20起，涉及十多家发行主体。前四个月的债务违约金额，已超过2017全年的违约金额。 21世纪经济报道记者日前独家获悉，民营企业控股的银泰证券面向个人发行的三款债券型资管计划，因产品中持有部分高风险私募违约债、停牌债券，存在不能按期赎回兑付的风险。 21世纪经济报道记者与银泰证券三位高管取得了联系，其中一位高管表示不方便说，另外一位则直接挂断了电话，而负责办公室的高管的电话虽然接通了，记者也留下了联系方式，但截至发稿尚未收到对方回复。 据知情人士透露，前述三款产品全称为“银泰证券2号集合资产管理计划”、“银泰证券3号集合资产管理计划”、“银泰证券5号集合资产管理计划”。这三个资产管理计划所投底层资产均以债券为主，其中包括了在市场上已有负面消息传闻的、存在风险的停牌私募债券，如凯迪债、金立债、信威债等。 前述三个资管产品成立于2016年9月，目前规模超过5亿元。由银泰证券公司通过其在全国的多家营业部对个人投资者销售了，主要包括：北京马甸路证券营业部、济南大纬二路证券营业部、青岛宁夏路证券营业部、上海嘉善路证券营业部、沈阳十一纬路证券营业部、苏州干将东路证券营业部、苏州葑门西街证券营业部等。 21世纪经济报道记者了解到，这些产品的投资人目前还不知道底层资产中含有高风险债券，因为银泰证券并没有就此做任何信息披露。 “按照规定，投资资产出现重大风险，银泰证券作为管理人是需要做信息披露的。”一位券商资管人士表示。 工商资料显示，银泰证券公司成立于2006年，公司股东结构相对简单，其实际控制人嘉鑫控股是一家以钢铁行业发家的民营企业。银泰证券公司成立十余年，在国内近百余家券商各项业务排名中始终排名靠后，近年来市场也曾多次传出股东有意出售该公司股权的消息。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

6月14日，安奈儿集合竞价期间大幅震荡，开盘闪崩跌停。跌9.98%现价为18.50。查阅wind2017年年报显示，私募、基金等11家机构持有。中信信托成泉汇涌八期金融投资集合资金信托计划、金谷·信惠60号证券投资集合资金信托计划、龙腾汇金3号私募基金、安盈2号证券投资集合资金信托4家阳光私募合计持有安奈儿320.11万股，若以今日开盘20.50，跌停价18.50元计算，4家阳光私募日浮亏约640.2万元。 嘉实基金5只产品共持有0.36万股，若以今日开盘20.50，跌停价18.50元计算，嘉实基金日浮亏约7000元；长盛基金2只产品共持有0.23万股，日浮亏约4600元。 ...

上海市委书记李强今日出席「陆家嘴论坛」时表示，支持优质企业在上交所上市，考虑扩大外资金融机构在沪经营范围，允许外资开展第三方支付业务。 他提到，上海已经成为全球金融机构最集中、金融要素市场最齐备的城市之一，持牌金融机构超过1500家，外资金融机构占比超过30%，金融市场年成交量超过1400万亿人民币，金融从业人员36万人，股票、债券、期货、黄金等交易量跃居世界前列。 此外，今年上海将争取开通「沪伦通」，国内首家金融法院亦已经有关部门批准将在上海设立，金砖国家新开发银行、全球清算对手方协会等国际金融组织先后落户，上海国际金融中心建设不断打开新局面。 ...

近期上市公司员工持股计划被套牢的案例很多，然而直接被“打爆仓”的却是头一回见。这件“悲催”的事情就发生在最近麻烦缠身的凯迪生态（000939）身上。 图片来源：花瓣美素 今晨（6月14日），凯迪生态披露了一份《关于员工持股计划一般受益人份额丧失的公告》，核心内容是： 公司员工持股计划单位净值低于预警线，按规定大股东阳光凯迪需要补仓；但在大股东迟迟不采取补仓措施及增信措施的情况下，公司员工持股计划依规自动丧失份额，“血本无归”。 这恐怕是A股上市公司员工持股计划全军“覆没”，或者说是惨被“绞杀”的第一例。 数百员工花上亿元买自家股票 小e先带大家还原一下这十几个月里，凯迪生态员工遭遇了什么。 2017年1月，为了“调动管理者和员工的积极性和创造性”, “吸引和保留优秀管理人才和业务核心人员“和“完善公司治理结构”等，凯迪生态推出员工持股计划，持股计划参与人是上市公司15名高管和1000名以内的员工。 凯迪生态后期并未透露具体的员工持股计划参与人数。保守看，应该至少涉及到数百名员工。 实施的具体方式也属常规，由信托方专为本次员工持股计划设立集合资金信托计划，并全额认购信托公司设立的集合资金信托计划中的次级份额。集合资金信托计划份额上限为4亿份，主要投资范围为购买和持有凯迪生态股票。 按约定，浦发银行宁波分行为优先受益人，凯迪生态员工持股计划为一般受益人。员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1。其中优先份额按照不超过 7%的年基准收益率。 此次员工持股计划还有一个很重要的条款，即上市公司控股股东阳光凯迪为集合资金信托计划中优先份额的权益实现提供担保。 从实际买入情况来看，截至2017年5月23日，凯迪生态员工持股计划“云信凯迪1号”于 2017 年5月陆续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票，完成股票购买，成交金额合计3.92亿元，占公司总股本1.82%，锁定期为12个月。 高送转浮盈维持不久 在凯迪生态员工持股计划完成增持后，公司推出了2016年度“每10股转增10股”的高送转分配方案，其后公司股价有所上涨，并在2017年9月最高达到6.1元/股（前复权），较员工持股计划约5.49元/股（前复权）成本有所浮盈。 但去年10月中旬以后，凯迪生态股价却一路下行，跌幅超过14%。到11月16日，公司宣布停牌筹划重大事项。 此后至今，凯迪生态又接连发生了票据违约、无法按期归还募集资金等等一系列危机事件。 2018年4月23日，根据光大兴陇信托估算的结果，“光大信托-云信凯迪1号证券投资单—资金信托”单位净值为0.8633，小于本信托计划预警线0.90。 根据协议约定，此时（在锁定期到期之前一个月内）补仓义务人阳光凯迪须根据估值履行补仓义务，并在2018年4月26日10:30前追加1500万元增强信托资金至浦发银行信托专户。针对上述情况，公司以书面形式向阳光凯迪进行了及时汇报，阳光凯迪未按约定时间进行补仓。 大股东“未予回复”不补仓 信托和银行方也坐不住了。 4月26日，云南信托向凯迪生态发函，表示“补偿义务人阳光凯迪未按约定追加增强信托计划，凯迪生态（员工持股计划）作为信托计划的一般受益人自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配”。 在此期间，该信托计划的优先委托人浦发银行一直与凯迪生态保持联络，并表达了“阳光凯迪若补仓，浦发银行、云南信托可以将一般受益人份额不予以罚没”的态度。因此，上市公司一直就此事与浦发银行、阳光凯迪方面进行协调，并没有公告。 e公司记者发现，此前已有凯迪生态员工在公开场合“吐槽”借钱参与员工持股，担忧大股东不兑现承诺。 2018年5月23日，浦发银行一行再次来到公司进一步沟通，经过凯迪生态、阳光凯迪与优先受益人（浦发银行）沟通，浦发银行表示可根据估值情况提出新的增信方案。 2018年5月28日，浦发银行向公司提出了员工持股计划增信的三种解决方案。对此，5月30日，凯迪生态以函件的形式向阳光凯迪进行了汇报。 然而，到了6月14日公告之时，阳光凯迪尚未对公司上述函件予以回复，且未采取补仓措施及增信措施。根据之前协议约定，云南信托方面已经对员工持股计划的资产采取了措施，凯迪生态（员工持股计划）作为信托计划的一般受益人已经自动丧失其份额，剩余信托利益由优先委托人进行全额分配。 也就是说，凯迪生态员工持股作为一般受益人的权益将被罚没。由于此次员工持股计划中优先受益人份额与一般受益人份额比例为2:1，4亿元份额中，员工实际出资额近1.3亿元将全部“打水漂”。 员工成牺牲品？ （气派的凯迪生态大楼，如今公司凯迪生态深陷流动性危机，公司电厂大面积停机，银行账号遭冻结，2017年年报迟迟未能披露，大股东持股遭轮候冻结，可谓“祸事不断”。） 6月14日，在和e公司记者谈及员工持股计划相关事项时，凯迪生态相关负责人也很无奈：“本来员工工资就没发，这（持股计划）都是员工的血汗钱，公司也协调了很久，还邀请优先级那边来了很多次，但大股东就是不补仓，于是就爆掉了。” 有知情人士向e公司记者透露，阳光凯迪拒不补仓可能是其与上市公司管理层“内斗”的结果，目前凯迪生态重组推进缓慢，也与各方意见不一关系较大。 有投融界人士向e公司记者分析该案例时认为： 从此次补仓金额来看，1500万元并不算高，但却关系到数百名员工投入的本金，正常情况下大股东都会对此负责；而由于凯迪生态目前面临的窘境，其复牌后公司股价是否还会继续下行尚不能判断，大股东也是自身难保。 资料显示，截至6月8日，持股凯迪生态29.08%股份的股东阳光凯迪所持凯迪生态股票被冻结及轮候冻结11次，涉及金融借款纠纷、融资租赁纠纷、股权质押合同纠纷等等，其中多笔冻结股份比例为28.53%。阳光凯迪共持有凯迪生态29.08%股份。 此外，截至6月12日，阳光凯迪股份质押到期或被要求提前到期的股票总数达到10.91亿股，占上市公司总股本的19.32%。在6月6日，鹏元资信将阳光凯迪主体长期信用等级下调至C。 有多次经过凯迪生态办公楼门前的一位资本界人士告诉e公司记者，该公司大门时常遭人围堵。 尽管回查持股计划草案，公司员工是按照“依法合规、自愿参与、风险自担”的原则参加本员工持股计划。但结合凯迪生态的实际情况看，诸多事情远非员工可以掌控。 凯迪生态前任董秘孙燕萍近日特地发朋友圈力挺公司员工：“一如既往地安心工作，为KD（凯迪）员工点赞。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

摘要：税前平均月工资（扣除五险一金后）在8000～38500元的人占工薪人口的比例仅为8.4%，但却贡献了58.11%的个税，是占比最高的。个税起征点提高，月收入5000-12500元的中等收入群体获益最大。 个人所得税改革、征收机制等问题一直是人民群众广泛关注的问题。今年政府工作报告中已经明确提出，提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。本刊邀请西南财经大学经济与管理研究院院长、中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁来解读与普通人息息相关的个税问题。 问：《中国经济周刊》记者 姚冬琴 答：西南财经大学经济与管理研究院院长 甘犁 问：工薪阶层多年来稳定地承担着缴纳个税的“主力军”角色，这种现象合理吗？ 甘犁：这一现象与我国个税是分类计征（即对个人所得按不同项目分别使用不同的扣除标准或税率）有关。目前个税改革的方向在政策和学界基本有一个共识，就是由目前的分类计征向分类计征与综合计征相结合，由个人征收转向家庭征收，并适当增加部分开支扣除项目（如教育支出、医疗支出）等，这样有希望扭转目前个税成为“工薪税”的局面。 问：中国实际缴纳个税的人口大约有多少？与应缴个税人口是否有差距? 甘犁：根据《中国税务年鉴》1999—2016年数据推算，2017年官方工薪个税总额为7048亿元。根据CHFS（中国家庭金融调查与研究中心）数据个人收入分布，假设当前实行的7级超额累进个人所得税税率不变，推算目前中国纳税人口约为1.53亿人。 据2017年《中国统计年鉴》数据，2016年全国就业人口7.76亿，其中城镇就业人口4.14亿，农村就业人口3.62亿，城镇单位就业人员平均工资68993元，即平均月薪5749元，超过个税起征点2249元。即使只有一半的城镇就业人口月收入超过个税起征点，那么应缴纳个税人数也有2.07亿。 问：收入在什么水平的人群，纳税最多？ 甘犁：根据CHFS（中国家庭金融调查与研究中心）2017年调查数据，税前平均月工资（扣除五险一金后）在8000～38500元的人占工薪人口的比例仅为8.4%，但却贡献了58.11%的个税，是占比最高的。 2017年，税前平均月工资在8000～38500元的纳税群体实际平均税负为4.4%，而根据目前的税法，这一群体理论税负为4.3%～20.1%。实际税负与理论税负相比并不是很高，这与目前的税收征管力度不强有关。如果严格税收征管，这一群体的税负可能会大幅上升。 问：个人所得税在减小和调节收入差距方面，是否起到了预期的效果？ 甘犁：个税是调节收入差距的主要再分配工具之一，其对收入差距的调节作用，主要由税率的累进程度决定，又受实际征管情况的制约。根据我们的测算，我国个税对收入差距的调节作用是非常有限的。即使只看征管情况最好的工薪个税，2014年个税使工薪收入差距大约下降了2.3%，这个作用是微乎其微的。主要有两个原因，一是按2014年工薪收入分布测算，工薪个税理论税负并不高，只有6%左右，这决定了个税对收入差距的调节作用并不大；另一个原因是，个税征管存在一定漏损，导致个税对收入差距的调节作用大打折扣，如果不存在征管漏损，工薪个税可以使工薪收入差距下降5%左右。 问：提高个税起征点，哪个收入水平的群体获益最大？ 甘犁：个税起征点提高，月收入5000-12500元的中等收入群体获益最大。 一方面，起征点提高，该群体缴纳个税的平均税率下降幅度最大；另一方面，该群体的月收入增长率最高。月收入在5000～8000元的群体，在起征点提升至5000元、7000元时，对应的平均税率分别下降为0.8%、0.0%，对应的收入增长率分别为1.8%、2.6%。月收入在8000～12500元的这部分群体，在起征点提升至5000元、7000元、10000元时，对应的平均税率分别下降为4.4%、1.8%和0.2%；对应的收入增长率分别为2.7%、5.3%和6.9%。 问：提高个税起征点，对应纳税人数及总税额有何影响？ 甘犁：起征点提高，纳税人数和纳税额的减少是暂时现象。 若提高起征点至5000元，个税缴纳人数将减少44.4%，纳税总额将减少1720亿元；若提高至7000元，个税缴纳人数将减少71.9%，纳税总额将减少3080亿元；若提高至10000元，个税缴纳人数将减少87.6%，缴纳个税总额将减少4213亿元。 但随着收入水平的提高，个人在工资薪金方面缴纳税收总额的减少将是暂时的。2011年起征点曾经从2000元大幅度提高至3500元，纳税总额从3899亿元下降至2012年的3591亿元，但很快在2013年就已经达到4096亿元，超过2011年水平。 同样的，如果这一轮起征点提高，税收减少也是暂时的。以起征点提升至5000元为例，2019年纳税总额即恢复到当前水平，纳税人口也将在2021年恢复至当前水平。 问：包括富豪在内的一些人群采取的避税方式，哪些是合法的，哪些是非法的？对于非法避税应该怎么办？ 甘犁：富豪等避税方式多样，如收入不入账（或以现金支付）、成立企业（工作室）、在税收优惠地区注册公司、以股权代替报酬、买人寿保险等。收入不入账是明显非法的，而成立企业、在税收优惠地区注册公司、以股权代替报酬、买人寿保险则是合法的，但以股权代替报酬能达到避税效果很大部分跟目前对投资所得税收征管力度不高有关。 对非法避税，可借鉴美国的做法，加大对利益相关方的惩罚力度，纳入信用体系考评，提高其违法成本。 问：一些地方政府对企业高管等人群采取的“返还个税”等做法，合理合法吗？ 甘犁：政府对企业高管等进行返还个税，很大部分是为吸引人才所采取的优惠政策。从经济学的角度来看，高级人才往往能带来很大的人力资本外溢，比如一个顶尖职业经理人往往能大幅提高整个企业的经营绩效，塑造强有力的团队，这些并不能完全反映在其个人薪酬上，存在较大的正外部性，政府进行个税返还，正是促使人才流动达到社会最优水平的一种方法。在经过国务院审批同意后，地方政府对企业高管的个税返还，这种做法是合理合法的。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　继致远资产员工因利用未公开信息交易股票行为被福建证监局处罚后，又有一起私募机构从业人员老鼠仓案件被曝光，而且是女总经理携两员工铤而走险地玩起了老鼠仓。 　　6月12日晚间，中国证监会发布行政处罚决定，对深圳凡得基金原总经理刘晓东、投资经理杨威、交易员李儒柏三人的违规行为责令改正，并合计罚款100万元。 　　三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，账户趋同交易合计6.07亿元，亏损203.7万元。 　　值得一提的是，这家私募机构于今年6月4日加入协会会员，6月5日证监会便对其工作人员开出处罚决定书。 　　凡得基金实控人携2员工老鼠仓 　　2015年1月7日，凡得基金在协会登记，刘晓东为凡得基金员工，2014年8月至2016年2月任该公司法定代表人、执行董事、总经理，自凡得基金成立至调查期间一直是公司控股股东、实际控制人。杨威系凡得基金投资经理，李儒柏系凡得基金交易员。 　　凡得基金控制的账户有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金等户。部分账户中，凡得基金并非管理人，但投资决策和交易操作实际上一直由凡得基金负责。 　　这三位涉案人员如何知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息？ 　　凡得基金控制的上述账户开户后，总体上由投资顾问刘某成制定投资策略规则并进行主要决策选股，其中2015年初至2015年末主要由刘某成进行决策选股，2015年末至2016年5月则主要由投资经理杨威及其助理戴某良执行投资策略规则并进行部分选股。 　　根据披露的具体交易股票流程，刘某成进行主要选股后，通过微信群将包含板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给杨威等人，杨威根据具体情况决定买入、卖出的时间，或根据投资策略选股后，将指令分配给李儒柏等交易员。 　　刘晓东、杨威、李儒柏均在该微信群中，且自2014年年底至2016年10月，杨威每天都会通过微信向刘晓东汇报股票交易情况，因此刘晓东、杨威、李儒柏三人知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息。 　　趋同交易逾6亿亏203万 　　在2015年5月1日至2016年5月13日即涉案的13个月期间，刘晓东等三人操纵的账户进行趋同交易，趋同交易金额6.07亿元。不过，他们的老鼠仓行为并未做到盈利，涉案账户最终亏损203.7万元。 　　处罚书显示，本案涉及刘晓东华林证券信用户、国信证券户。刘晓东账户交易资金主要源于刘晓东的自有资金和刘晓东向刘某成的借款。2015年5月1日至2016年5月31日，刘晓东、杨威、李儒柏共同控制并操作刘晓东账户。 　　华林证券信用户2015年5月19日在华林证券北京北三环东路证券营业部开立；国信证券户2015年6月25日在国信证券贵阳中华北路营业部手机开立。两户开户手续由刘晓东本人办理，无代理人。 　　涉案的13个月，杨威安排李儒柏操作，或亲自操作刘晓东账户稍早于、同步于或稍晚于凡得基金控制的凡得基金组账户交易，以相同方向交易相同股票。 　　刘晓东偶尔也操作自己的账户，跟随凡得基金组账户交易。根据沪深交易所提供的计算数据，刘晓东账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况如下： 　　刘晓东账户与凡得基金控制的凡得基金组账户股票交易的趋同度较高，合计趋同交易金额6.07亿元，占比67.43%，趋同交易股数占比69.63%，合计亏损203.7万元。 　　证监会认为，刘晓东、杨威、李儒柏三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，稍早于、同步于或稍晚于凡得基金组账户交易相关股票，其行为构成利用未公开信息交易股票违法行为。 　　根据刘晓东、杨威、李儒柏三人在违法行为中的地位作用不同，刘晓东应负主要责任，杨威、李儒柏应负次要责任。证监会决定：对刘晓东、杨威、李儒柏责令改正，并处以一百万元罚款，其中对刘晓东处以70万元罚款；对杨威处以20万元罚款；对李儒柏处以10万元罚款。 　　凡得基金刚加入观察会员 　　查询中国证券投资基金业协会显示，凡得基金成立于2014年8月，并于2015年1月在协会备案，目前员工人数为11人。2018年6月4日加入协会会员，目前会员类型是观察会员。值得注意的是，证监会对此次老鼠仓事件做出处罚的日期为6月5日。 　　天眼查显示，刘晓东对凡得基金的出资比例高达99.99%，而另一位股东高东丽出资比例仅为0.01%。 　　另据协会备案信息显示，凡得基金现任总经理为高东丽。高东丽于2014年9月进入凡得基金担任财务管理人，2016年1月起担任凡得基金执行董事、总经理及法人代表。值得一提的是，在凡得基金高管情况一栏，涉案人员之一—交易员李儒柏在列。 　　附：中国证监会行政处罚决定书 　　当事人：刘晓东，女，深圳市凡得基金管理有限公司控股股东，2014年8月至2016年2月任凡得基金法定代表人、执行董事、总经理，截至调查日一直为凡得基金员工，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　杨威，男，时任凡得基金投资经理，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　李儒柏，男，时任凡得基金交易员，住址：广东省深圳市罗湖区。 　　依据《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规的有关规定，我会对刘晓东、杨威、李儒柏等人利用未公开信息交易股票行为进行了立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利。并应当事人刘晓东、杨威、李儒柏的要求，依法举行了听证会，听取了当事人及其代理人的陈述、申辩意见。本案现已调查、审理终结。 　　经查明，当事人存在以下违法事实： 　　一、刘晓东、杨威、李儒柏知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息 　　凡得基金控制证券账户情况 　　凡得基金于2015年1月7日在中国证券投资基金业协会登记。刘晓东系凡得基金员工，2014年8月至2016年2月任该公司法定代表人、执行董事、总经理，自凡得基金成立至调查期间一直是公司控股股东、实际控制人。杨威系凡得基金投资经理，李儒柏系凡得基金交易员。凡得基金控制的账户有凡得幸福轮动基金、凡得幸福轮动二期基金、凡得幸福金矿基金、垒鼎天道聚富基金、幸福轮动88基金、凡得幸福轮动4号基金、凡得幸福明星基金、凡得幸福建国基金、凡得幸福战略并购基金、凡得幸福CPA趋势追踪基金、凡得幸福龙道基金、凡得幸福MOM基金等户。除在凡得幸福轮动、凡得幸福金矿、垒鼎天道聚富等三只基金中担任投资顾问外，凡得基金均作为基金管理人，按照相关协议管理基金财产。凡得幸福轮动二期户2015年5月至7月由凡得基金管理，2015年8月至10月由凡得基金、深圳博兴投资管理有限公司分别管理部分资金，2015年11月至2016年则全部交由深圳博兴投资管理有限公司管理。 　　凡得幸福轮动和凡得幸福金矿的管理人为深圳市华银精治资产管理有限公司，但两户的投资决策和交易操作实际上一直由凡得基金负责。垒鼎天道聚富的管理人为浙江鼎阳资本管理有限公司，委托凡得基金代为决策和交易操作。 　　刘晓东、杨威、李儒柏知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息 　　凡得基金控制的上述账户开户后，总体上由凡得基金投资顾问刘某成制定投资策略规则，并进行主要决策选股，其中2015年初至2015年末主要由刘某成进行决策选股，2015年末至2016年5月则主要由投资经理杨威及其助理戴某良执行投资策略规则并进行部分选股。 　　具体交易股票流程为，刘某成进行主要选股后，通过微信群将包含板块、股票品种、仓位等信息的交易指令发送给杨威等人，杨威根据具体情况决定买入、卖出的时间，或根据投资策略选股后，将指令分配给李儒柏等交易员。刘晓东、杨威、李儒柏均在该微信群中，且自2014年年底至2016年10月，杨威每天都会通过微信向刘晓东汇报股票交易情况，因此刘晓东、杨威、李儒柏三人知悉凡得基金组账户交易标的股票的未公开信息。 　　二、刘晓东证券账户有关情况 　　刘晓东证券账户基本情况 　　本案涉及刘晓东华林证券信用户、国信证券户。华林证券信用户2015年5月19日在华林证券北京北三环东路证券营业部开立；国信证券户2015年6月25日在国信证券贵阳中华北路营业部手机开立。两户开户手续由刘晓东本人办理，无代理人。 　　刘晓东账户资金来源 　　刘晓东账户交易资金主要源于刘晓东的自有资金和刘晓东向刘某成的借款。 　　刘晓东账户的实际操作人 　　2015年5月1日至2016年5月31日，刘晓东将其刘晓东账户交给杨威和李儒柏操作，杨威安排交易员李儒柏，或自己亲自使用刘晓东账户进行交易，刘晓东偶尔也操作自己账户。刘晓东、杨威、李儒柏共同控制并操作刘晓东账户。 　　三、涉案期间刘晓东账户与凡得基金组账户趋同交易情况 　　2015年5月1日至2016年5月31日，杨威安排李儒柏操作，或亲自操作刘晓东账户稍早于、同步于或稍晚于凡得基金控制的凡得基金组账户交易，以相同方向交易相同股票，刘晓东偶尔也操作自己的账户，跟随凡得基金组账户交易。根据沪深交易所提供的计算数据，刘晓东账户与凡得基金组账户存在趋同交易情况如下：刘晓东华林证券信用户共交易了73只股票，成交金额16,474.29万元，趋同交易64只股票，趋同交易股数占比87.67%，趋同交易成交金额15,277.37万元，趋同交易金额占比92.73%；刘晓东国信证券户共参与了253只股票的交易，成交金额73,649.5万元，趋同交易163只股票，趋同交易股数占比64.82%，趋同交易成交金额45,494.93万元，趋同交易金额占比61.77%。在此期间，刘晓东账户与凡得基金控制的凡得基金组账户股票交易的趋同度较高，合计趋同交易金额6.07亿元，占比67.43%，趋同交易股数占比69.63%，合计亏损203.7万元。 　　上述违法事实，有当事人陈述、证人证言、证券账户资料、银行账户资料、证券账户交易信息等证据证明，足以认定。 　　《证券投资基金法》第二条规定在中华人民共和国境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国证券法》和其他有关法律、行政法规的规定，第三十一条规定对非公开募集基金的基金管理人进行规范的具体办法，由国务院金融监督管理机构依照本章的原则制定。 　　我会认为，刘晓东、杨威、李儒柏三人作为基金从业人员，利用职务便利，知悉凡得基金组交易的标的股票的未公开信息，共同操作刘晓东账户，稍早于、同步于或稍晚于凡得基金组账户交易相关股票，其行为涉嫌违反《证券投资基金法》第一百二十三条第一款，《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十三条第项的相关规定，构成利用未公开信息交易股票违法行为。根据刘晓东、杨威、李儒柏三人在违法行为中的地位作用不同，刘晓东应负主要责任，杨威、李儒柏应负次要责任。 　　当事人及其代理人在听证会和陈述申辩材料中提出以下申辩意见： 　　第一，《证券投资基金法》第一百二十三条第一款所处罚的对象应该是公募基金的投资行为，而非私募基金。第二，根据特殊法优于一般法、新法优于旧法的基本原则，本案应优先适用《私募管理办法》第三十八条的规定进行处罚，而非《证券投资基金法》第一百二十三条第一款规定。第三，根据过罚相当的原则，涉案行为适用《私募管理办法》第三十八条处罚更为合适。 　　经复核，我会认为，本案事实清楚、证据充分、法律适用正确，当事人上述申辩意见及理由不能成立： 　　第一，根据相关法律规定，应当适用《证券投资基金法》第一百二十三条对刘晓东等人违法行为进行处罚。首先，根据《证券投资基金法》第二条的规定，本法的适用范围不仅包括公开募集资金设立证券投资基金，也包括非公开募集资金设立证券投资基金。根据《证券投资基金法》第三十一条的规定，《私募管理办法》对非公开募集基金的基金管理人进行了具体规范，其中《私募管理办法》第二十三条第项明确规定私募基金管理人及其从业人员不得利用未公开信息从事相关交易活动。《私募管理办法》第四十条还明确规定，私募证券基金管理人及其从业人员违反《证券投资基金法》有关规定的，按照《证券投资基金法》有关规定处罚。其次，从上述《证券投资基金法》的适用范围看，《证券投资基金法》第一百二十三条中规定的基金管理人除包括公开募集基金的基金管理人外，还应包括非公开募集基金的基金管理人。 　　再次，《证券投资基金法》第一百二十三条罚则指向的是基金管理人及其从业人员有本法第二十条所列的行为，而非指违反本法第二十条的规定，因此无论是公开募集基金的基金管理人及其从业人员，还是非公开募集基金的基金管理人及其从业人员，只要实施了本法第二十条所列行为之一的，就应当适用第一百二十三条罚则。 　　综上，《证券投资基金法》第一百二十三条既适用于公募证券基金管理人及其从业人员，也适用于私募证券基金管理人及其从业人员，在《证券投资基金法》第一百二十三条对私募证券基金管理人及其从业人员利用未公开信息交易证券行为有明确处罚规定的情况下，应适用该条进行处罚。 　　刘晓东等人属于私募证券基金管理人的从业人员，其利用未公开信息交易股票的行为既是《私募管理办法》第二十三条第项所指的行为，也是《证券投资基金法》第一百二十三条指向的第二十条第项所列行为，该行为违反了《私募管理办法》第二十三条第项和《证券投资基金法》第一百二十三条的禁止性规定，是《证券投资基金法》第一百二十三条所指向的处罚对象。因此，适用《证券投资基金法》第一百二十三条对刘晓东等人进行处罚符合法律规定。 　　第二，对于当事人及其代理人提出的特别法优于一般法、新法优于旧法的申辩意见，我会认为，上述原则适用的前提条件是两部法律属于同一位阶，但《证券投资基金法》是法律，《私募管理办法》是规章，二者显然不在同一位阶。况且，如上所述，《证券投资基金法》第一百二十三条对私募证券基金管理人及其从业人员利用未公开信息交易证券行为已有明确处罚规定，《私募管理办法》第四十条也明确规定私募证券基金管理人及其从业人员违反《证券投资基金法》有关规定的，按照《证券投资基金法》有关规定处罚。此外，即便如当事人所称应当适用《私募管理办法》第三十八条处罚，根据上位法优先于下位法的原则，也应当适用《证券投资基金法》。 　　第三，我会对刘晓东等人的处罚，严格依据《证券投资基金法》第一百二十三条的规定，同时结合当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，符合过罚相当原则。私募证券基金从业人员利用未公开信息交易股票的行为与公募证券基金从业人员实施该行为相比，在违法性质、违法手段和危害后果等方面没有明显差异，均违反诚信原则和三公原则，损害基金财产和基金份额持有人的利益，也是对基金行业信托关系与信赖利益的巨大损害。根据法治原则，同等行为应当受到同等处理，这恰恰是执法公正性与合理性的体现。如上所述，本案应当适用《证券投资基金法》第一百二十三条对当事人进行处罚，而且该条明确规定没有违法所得的，应处以十万元以上一百万元以下罚款。本案属于共同违法，且趋同交易金额巨大，趋同度高，社会危害大，我会在一百万元总罚款幅度内，根据当事人在违法行为中的作用大小，分别确定了罚款金额，既是严格执行《证券投资基金法》第一百二十三条的规定，也符合过罚相当原则。 　　此外，配合调查是法律规定当事人应当履行的义务，不是法定从轻、减轻或不予处罚的情形。综上，我会对当事人相关申辩意见不予采纳。 　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券投资基金法》第一百二十三条第一款的规定，我会决定： 　　对刘晓东、杨威、李儒柏责令改正，并处以一百万元罚款，其中对刘晓东处以七十万元罚款；对杨威处以二十万元罚款；对李儒柏处以十万元罚款。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...

根据内地与香港资本市场跨境执法合作机制安排，中国证监会和香港证监会于6月11日召开了第六次执法合作工作会议，通报两地近期执法工作进展情况，研究双方加强线索发现、信息通报、执法协同、培训交流的相关工作。 会议认为，加强内地和香港证券期货执法合作是打击跨境操纵市场等违法行为的重要机制，是维护两地股票市场交易互联互通机制平稳运行的重要保障，是促进内地与香港资本市场双向开放与健康发展的重要基础。2017年以来，按照依法全面从严监管的工作方针，两地证监会在深化执法合作方面做了大量工作，开展各类跨境执法合作事项176件，在双方执法合作框架及各方积极协助下，成功查办了涉嫌利用沪港通账户操纵内地上市股票的典型案件。 会议通报了近期两地执法合作情况，就进一步强化执法合作机制进行了深入探讨。 一是完善跨境违法违规线索发现机制，加大跨境操纵市场等违法线索的发现力度。 二是细化涉及两地上市证券（A+H股）的查处通报和执法衔接机制，做好信息沟通、调查协同、经验总结等有关工作。 三是强化两地执法经验交流和人员联合培训，为提升两地执法人员跨境执法合作水平提供有力支持。 下一步，两会将在《内地与香港股票市场交易互联互通机制下中国证监会与香港证监会加强监管执法合作备忘录》项下，继续提高在市场监察、线索通报、协助调查等方面的合作水平，密切关注市场波动变化，密切关注跨境违法违规动向，密切关注两地账户异常联动，严厉打击跨境操纵市场等违法行为，共同维护两地资本市场健康稳定发展。 ...

连日来，《中国经营报》记者陆续接到投资者反映，他们通过安徽德众金融信息服务有限公司（下称“德众金融”）投资的项目出现逾期。根据德众金融官网数据，截至5月31日，该P2P平台逾期90天以上的项目有70笔，金额合计已超过1亿元。记者注意到，在有关德众金融的投资者维权群中，已有上百名来自全国各地的投资者。 而在德众金融平台上，对多个项目担保的霍山嘉利达融资担保有限公司（下称“霍山嘉利达”），也因为有履行能力却拒不履行偿还义务，被法院多次列为失信被执行人。霍山嘉利达称，公司共担保了十七八家企业，总额有一个亿，被担保的大多数企业都停摆了。 为此，霍山县人民政府成立了“霍山县清收嘉利达担保公司代偿款借款工作领导组”，于今年4月1日起开展集中清收工作，直至全额追偿债务本金及其资金占用费、利费等完毕时为止。合肥市互金整治办也已介入，督促德众金融在依法合规的前提下，加强内控制度建设，提高经营管理能力，实现稳健经营、合规发展。 一名对此事知情的金融监管单位人士告诉记者，由于德众金融是安徽省供销社旗下的平台，项目是以和六安、蚌埠下设县区的国有担保公司合作的方式开展的，但霍山嘉利达等国有担保公司出了问题，也不及时履行代偿责任，结果导致金额累积至一个亿，金额比较大，处理起来时间就会比较长。 被声讨的平台 在安徽淮南从事类金融工作的汪先生说，他于2016年通过德众金融投资了4个项目，合计约13万元。这些项目应于去年6月陆续到期，但已逾期一年，借款人未偿还贷款，担保人也未履行担保责任，本金至今没有收回，利息也无从谈起。汪先生提供的短信显示，2017年6月30日，他收到德众金融通知，其投资的项目原定于当日偿还本息，因借款人资金没有到账，未能及时偿还。 另有投资者表示，其于去年9月通过德众金融投标2万元，借款人是休宁县荣山茶厂，担保方是安徽茶叶进出口公司，已于去年10月13日到期，至今没有还款。其质疑称，在此期间，德众金融还在发新的项目吸引投资，“前面的问题不解决，新的资金能运作好吗？” 在一家网贷网络社区上，还留有疑似德众金融工作人员和投资者“互怼”的痕迹，一名投资者发帖称，“应该报警，涉嫌重大过失罪，赎职罪，合谋诈骗罪。”在其发的帖子下方，一名名为“德众金融”的用户回复：“你曾多次以夸大其词、耸人听闻的词汇，侮辱及恶意重伤平台及工作人员，转发捏造事实诽谤他人的言论……可构成诽谤罪……请你立即删除不实言论、停止恶意中伤。平台欢迎一切合理的意见和建议，对于任何不实言论或是恶意中伤、诽谤，我们会坚持捍卫自己的合法权益，绝不姑息！” 汪先生说：“借款人到期不还钱，担保公司也不履行担保责任，投资者的利益遭受严重损害，德众金融对于上述逾期项目负有风险审查失职的责任。” 记者在德众金融官网查阅到，公司于去年7月26日发布的《关于平台逾期项目处置方案的公告》。“经与相关合作受让方协商，拟由其对‘国资保’逾期项目继续提供债权转让服务，受让条件为：1.项目本金出现逾期后6个月内无法催收归还；2.受让金额为：项目本金*（1+银行6个月定期存款基准利率/360*未付息天数）。”方案承诺，“在符合上述条件前提下，投资人可自愿对持有的逾期项目发起债权转让，转让免收手续费；不愿意进行转让的投资人则可继续持有，平台将持续做好催收工作。” 汪先生说，此方案一出，投资者看到了希望，但在投资者静等项目逾期6个月、想要转让债权时，德众金融却以“受让人资金未到位”为由，拒绝兑现债权转让承诺。“2017年12月7日，该平台又通知各位投资人，将于2018年3月底之前，以本金定向转让的方式解决投资者的投资款问题。”他说，平台的两次承诺都没有兑现。 他还认为，“德众金融不积极作为，贷款到期后长达近一年的时间内，没有依法起诉失信借款人及担保单位，置广大投资者利益于不顾。” 屡次失信的担保 德众金融平台的“瑞兴纸品”“耀升商贸”“尚峰商贸”等多个项目已逾期。其中，“瑞兴纸品”因环保问题被关停，“耀升商贸”和“尚峰商贸”两家企业经营出现了困难。上述项目对应的安徽瑞兴纸品有限公司、安徽省霍山县耀升商贸有限公司、安徽尚峰商贸有限公司都是霍山本土企业，且都是注册资本不超过1000万元的中小型民企。 曾在耀升商贸任职的一名人士告诉记者，她是去年离职的，在离开之时公司经营的确出现了困难。尚峰商贸的一名负责人力资源的员工则表示，她不负责公司业务，对经营情况不清楚。 记者注意到，上述三个项目是由霍山嘉利达担保的。天眼查网站显示，霍山嘉利达70.30%的股份由霍山县城镇建设投资有限责任公司控制，而霍山县财政局持有霍山县城镇建设投资有限责任公司93.33%的股份。它是一家国有担保公司。 记者在全国法院被执行人信息系统上查到，霍山嘉利达作为被执行人的立案数达到了45个。其中，今年5月和6月的立案数就有 20个。在全国法院失信被执行人名单中，霍山嘉利达的名字也出现了23次，最早要追溯到2015年12月。彼时安徽省六安市中级人民法院发布的文书显示，霍山嘉利达作为一笔债务的担保方，被判决对债务承担连带担保责任，有履行能力却拒不履行偿还义务，因而失信。 让投资者不解的是，霍山嘉利达在为德众金融的上述项目担保前，已被法院列为失信被执行人，为什么还能成为担保方？投资者质疑，平台在风险控制环节没有尽职履责，对项目的担保单位把关不严。 由于上述借款方和担保方都是霍山县企业，霍山县人民政府在其官网公告，政府成立了“霍山县清收嘉利达担保公司代偿款借款工作领导组”，于今年4月1日起开展集中清收工作，对在规定的时间内未主动还款的债务人，作为重点清收对象，由县清收工作组和嘉利达担保公司依法采取各种措施加大强制清收力度，直至全额追偿债务本金及其资金占用费、利费等完毕时为止。 上述工作领导组还发布了《致嘉利达担保公司债务人的一封信》。信中写道，由于部分借款户严重失信，长期拖欠金融机构到期贷款，导致嘉利达担保公司代偿款不断增加，严重制约了“银担合作”和嘉利达担保公司的生存发展，破坏了社会公平诚信的经济金融秩序。为此, 县委、县政府成立了霍山县清收嘉利达担保公司代偿款借款工作领导组，下发了清收实施方案和清收细则，打响了集中清收专项行动攻坚战, 在全县范围内开展集中清收活动。 霍山嘉利达一名陆姓工作人员接受《中国经营报》记者采访时表示，催收工作较为困难，因为担保的大多数企业都停摆了。他介绍，公司共担保了十七八个企业，总额有一个亿，全部是通过德众金融平台做的担保，但是目前进展不大，连一两千万都没有追回来。 他说，“瑞兴纸品”由于环保问题关停了，目前在和政府协商，政府会有一个赔偿款。记者的其他信源也显示，这笔赔偿款达到了千万级。 公司作为担保方被起诉，又被法院列为被执行人，此事会不会影响公司经营，公司有没有可能破产？上述陆姓工作人员回应：“没有可能。出了这个事情，请投资人多等待，我们也在积极追偿。出借人起诉后，如果在法院执行下，借款人还款，款项会给到德众金融的。” 在借款人久久不还款的情况下，霍山嘉利达是否会用自有资金先行代偿？该工作人员表示，公司在和德众金融协商，目前已经就一部分项目进行了代偿。 今年5月3日，德众金融向汪先生发送了短信，称经过催收，其持有的项目由担保公司进行了部分代偿，“按照投资比例归还本金部分，现已充值到账本金的0.98%。”汪先生表示，按照这个还款速度，要102年才能还清本金。6月11日，汪先生再次收到德众金融的短信，“为更有效推进霍山嘉利达担保的逾期项目还款，平台配合出借人驻点霍山县开展专项清收工作，现征集意向人员加入。” 扑朔迷离的未来 德众金融是上市皖企新力金融（600318.SH）的控股子公司。新力金融去年年报显示，德众金融成立于 2014 年 4 月，注册资本 2000 万元。德众金融是安徽首家国资背景的互联网金融企业、中国互联网金融协会首批理事单位、安徽省互联网金融协会副会长单位。 记者发现，德众金融去年业绩并不乐观，净利润为负102.55万元。新力金融称，监管部门对网络借贷的经营行为进行了严格的规范，特别是对借款人在网贷平台融资额度进行了严格限制，并要求各信息中介平台在过渡期内完成超标项目的退出整改，这给公司下属德众金融网贷信息中介平台的运营带来了较大影响，盈利水平不及预期。 对德众金融的业绩增长预期，新力金融也并不看好。新力金融在年报中对其计提了约3395万元的商誉减值准备。德众金融商誉账面原值期初余额约3432万元，本期减少约3395万元至约37万元。对此，新力金融称，主要系在宏观环境持续收紧、金融去杠杆、监管环境日益趋严的大背景下，整个银行业资金成本大幅上升，规模短时间内难以实现较大扩张。加上监管环境日趋从严，公司为逐步适用监管政策，采用压总量、保质量的方式逐步扩张，公司管理层根据对市场环境的判断，调低了对公司业绩增长的预期。 屋漏偏逢连夜雨。本报6月11日曾报道，新力金融子公司安徽德合典当有限公司与相关个人和公司（典当方）存在典当合同纠纷，起因是典当方和担保方在合同到期后，未还款并办理续当、赎当手续。目前，德合典当尚未收回当金本金5600万元。业内人士质疑，这反映出新力金融的资产质量不够高，风控环节不够严格。 供销社背景 除了上市公司背景外，德众金融还具有国资金融背景。安徽省供销商业总公司持有新力金融100%股份，新力金融的多名高管也在安徽省供销社财务会计处、审计处等处室任要职。 前述金融监管单位知情人士告诉记者，由于德众金融是安徽省供销社旗下的平台，项目是以和六安、蚌埠下设县区的国有担保公司合作的方式开展的，没想到霍山嘉利达等国有担保公司出了问题，也不及时履行代偿责任，结果导致金额累积至一亿元，由于总额较大，处理起来时间就会比较长。 该人士透露，一些借款人可能存在恶意逾期的情况，推给担保公司代偿。其介绍，目前已有一些项目进入法律诉讼程序，出借人要求借款人和担保公司赔偿，但由于法院类似案件过多，处理起来周期较长。 值得注意的是，新力金融去年年报也提及，2018年，公司将以“安全发展、合规发展、质量发展、稳健发展”为目标，充分发挥供销社的优势，在“实施乡村振兴战略”中积极作为，创新经营产品，完善服务方式，拓宽为农服务领域。在全国金融工作防风险、强监管的环境下，作为安徽省供销社参与农村金融体系建设的一个重要平台，公司必须把服务实体经济作为根本宗旨，自觉推动金融回归本源，自觉服从服务于经济社会发展；必须把防范化解各类风险放在更加突出的位置。 前述金融监管单位人士说：“好就好在德众金融拥有国有和上市公司双重背景，跑路的可能性不大。”对于德众金融仍在发新的项目，他分析，如果不发的话，更会引起投资人的恐慌，从而要求立即转让在正常运行中的项目。 合肥市金融办曾在回复投资者的信件中称，安徽三赢生态农业股份有限公司等借款人由于经营困难，已不具备还款能力，霍山县政府正在对其资产负债进行清算评估。鉴于借款企业的实际情况，德众金融已将清收重点放在督促嘉利达担保公司履约代偿上，公司高管已多次前往霍山督促嘉利达担保履约代偿，同时与县政府保持密切沟通，当地县政府已介入处理，并从4月1日起开展集中清收专项行动。 合肥市金融办回复投资者：“下一步，市互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室将督促德众金融在依法合规的前提下，加强内控制度建设，提高经营管理能力，实现稳健经营、合规发展。” 记者了解到，合肥市金融办已约谈过德众金融相关负责人，督促他们加快催收进度。 此外，德众金融已按照合肥市互金整治办通知要求，提交整改验收申请，目前尚未完成备案登记。合肥市原定于6月底前完成P2P合规备案工作，但由于国家暂缓了备案进程，可能制定统一的验收标准，合肥市金融办在等待中央和省级的最新政策和部署，备案出现延期，截至记者发稿时，合肥市没有一家平台通过登记备案。 对于德众金融总计一亿元项目逾期一事，各方能否妥善解决？投资者的权益如何得到保障？记者将继续关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

“我们试图得到好未来北京总部的回应，但由于此时不是他们的工作时间，目前尚未得到回复。”北京时间6月13日晚，一家国外媒体在紧急出炉的报道中如此表示。 就在当晚，浑水在众多平台高调宣布做空好未来（NYSE：TAL），在其官网发布研究报告，浑水创始人Carson Block亦通过彭博社、Vimeo等众多平台公开亮相发声。在专访中，其一直对彭博社主持人强调一个“区别”：与浑水此前做空的系列中概股相比，好未来业务真实而非虚构，但浑水认为，好未来的财务数据却有虚构。“这里没有工厂让我们去验证商业的真实性……我们的研究依赖于大量的文件资料。” ▲浑水发布对好未来做空报告的页面 《每日经济新闻》记者发现，目前浑水发布的仅是报告第一部分，合计71页。浑水指出，好未来在此前针对一家留学咨询机构的收购中，涉嫌隐瞒关联交易，利用德勤会计师事务所的失察获取了不当收益。 称德勤本来只花3小时就能发现漏洞 浑水这个名字早已让中概股们心惊胆颤。在此次的发布报告中，浑水引用数据表示，中概股在美国交易所中已出现约400起欺诈。6月13日，彭博社节目主持人对Carson Block说，相比浑水之前观察的企业，好未来无疑是一个体量远为惊人的巨头。市值的不断增长使创始人张邦鑫的身价也水涨船高，从9亿美元升至75亿美元。 对于好未来这个巨头，浑水指控称，在2016财年（美国）到2018财年（美国）期间，好未来将净收入夸大至少43.6%。好未来在此期间的累计净收益率仅为8.8%，而不是报告中的12.4%。浑水估计其2018财年净收益率仅为10.4%，而不是报告中的11.6%。 报告里呈现了浑水一贯的调研手法：在数月时间里，浑水调查员浏览了数千页好未来与关联实体有关的政府文件、第三方信用报告，进行了实地探访、对员工和知情人士的专访。基于此，Carson Block向彭博社专题节目主持人表示，好未来业务是真实存在的，但在财务处理上却存在欺诈。相比此前的东方纸业被现场实地调查证实为“纸老虎”，浑水认为，好未来是通过灰色资本运作进行了财务欺诈。 这一欺诈被浑水怀疑发生在好未来的核心业务——培优业务上，同时也正在转移至在线业务中。浑水认为，好未来的案例可以比肩美国证券市场上最大丑闻之一——安然案件。安然公司曾经是世界上最大的能源、商品和服务公司之一，但光鲜的外表下实则是与会计机构的联手做局。 显然，好未来所聘请的德勤会计师事务所（四大会计师事务所之一）也成为浑水指责对象。根据浑水搜集的证据，好未来2015年并购北京顺顺必达信息咨询有限公司（以下简称北京顺顺必达）的过程中出现了审计漏洞，而发现漏洞所需做的基本工作，“德勤会计师只需3个计费小时就能做到。” 同时，数据显示，好未来在审计上的投入与其自身增长明显不符。浑水整理财报数据发现，2011年财年以来，好未来收入和资产年复合增长率超过40%，但给德勤的审计费年复合增长率仅为2.8%。 并购北京顺顺达背后藏猫腻？ 浑水认为德勤的疏忽导致一笔并购收益的会计处理不当。 公告显示，2011年，好未来收购了一家留学咨询公司，名为北京东方人力科贸发展有限公司（以下简称东方人力），而在2016年财年（美国财年），好未来将东方人力出售给北京顺顺必达。浑水指出，投资人和会计师都不知道的是，在进行这笔出售之前，好未来其实已经是北京顺顺必达的投资者。 浑水认为，综合各方面资料，北京顺顺必达只是好未来将东方人力置出又置入、从中榨取估值增长收益的“壳”。好未来通过不断加码增资北京顺顺必达，在这个过程中将其估值推高到1.06亿美元。北京顺顺必达2015年初才注册成立，最初估值为3500万美元，据浑水计算，这一估值增长使好未来计入了约2700万美元的估值增值收益。 这一针对估值的“套利”之所以可以发生，与收购北京顺顺必达、置出东方人力的时间有关。根据财报，2015年12月，好未来投资顺顺必达，获取了一部分股权。但浑水表示，其从官方机构获取的北京顺顺必达2015年年报显示，北京顺顺必达于7月即被好未来投资，而不是好未来在公告中描述的12月。在紧接着的一个月后，即2015年8月，好未来就将东方人力转让给了北京顺顺必达。 如果这一指控依据属实，则转让东方人力的交易在当时实际上是关联交易。这一定性非常关键，原因在于，若当时交易被德勤认定为关联交易，在会计处理方法的适用上必然要作出调整。浑水指出，若德勤得知在转让东方人力前，好未来与北京顺顺必达已经处于共同控制下，则好未来必须调整会计政策，好未来可能失去公允价值的增值收益2700万美元。 浑水还质疑称，作为一个并购标的，北京顺顺必达存在种种可疑之处，比如其2015年初才成立，在被好未来投资之前仅成立了半年时间，按照原定计划，其成立目的仅是为国内潜在留学者和已留学的中国学生搭建一个沟通桥梁，而非成为留学中介。 但就是这样一个并购标的被好未来投资，核心资产也来自好未来，却最终形成了9300万美元的商誉。这一商誉目前正面临“引爆”减值的风险，浑水列示的北京顺顺必达业绩显示，在2017年财年（中国财年），北京顺顺必达合并损失达2100万美元，浑水调查还发现，2016财年（中国财年）已是北京顺顺必达的客户合同量高峰期了，在2018财年（中国财年），北京顺顺必达面临着裁员、分支机构关闭、现金流紧张等局面。浑水表示，投资者应格外注意其亏损的持续。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

在支付宝推出“亲密付”代付功能四年之后，微信近日也悄然推出了“亲属卡”功能。对比来看，除了上线时间外，二者的一大区别还在于额度设置上，微信“亲属卡”的可选额度区间不同。分析人士指出，这反映了双方电商和线下小额高频应用场景的差异。从更深层次的布局策略来看，类似“亲属卡”、“亲密付”的代付功能很好地兼容了社交和支付的属性，双方均想借助该功能突破自身限制。 四年时间差的背后 北京商报记者注意到，近日，微信悄然上线了“亲属卡”付款功能，据悉，目前尚处于灰度测试中，只针对部分用户开放。微信方面透露，“亲属卡”预计于近日全量上线 。而值得关注的是，早在四年前，支付宝就上线了类似功能“亲密付”。 在“亲属卡”开通操作上，用户在微信中进入“我”-“钱包”-“支付中心”可看到“亲属卡”选项。亲属卡目前最多可赠予4张，父母各1张，子女2张，可用于大部分支持微信支付的消费场景，暂不支持红包、转账、理财、委托代扣使用。对方需要在24小时内领取使用，否则自动作废。 微信“亲属卡”功能与支付宝“亲密付”功能类似，均属于“代付”功能，使用亲属卡的用户可以在消费时使用“亲属卡”中的额度付费，并会扣除发放“亲属卡”一方的实际费用。事实上，早在2014年9月，支付宝就推出了“亲密付”功能。用户可以为爱人、子女、父母开通“亲密付”，自行设置每月额度上限，之后对方网购消费时，就可以选择从开通者账户自动扣款。 为何在支付宝上线“亲密付”四年之后，微信才推出了类似产品？对此，微信回应称，微信支付已经覆盖到了各个年龄阶段的城乡用户，在微信支付用户中有很多老人或者小孩用户没有银行卡或无法绑定银行卡，容易在使用微信支付过程中遇到障碍。这部分用户存在“一方消费另一方买单”的真实合理需求。为了解决这部分用户的实际诉求，微信支付现推出亲属卡功能。 在分析人士看来，微信本来就是强社交应用，通过“亲属卡”功能，既可以增加老年用户的使用率，也可以培养年轻用户的使用习惯。在中国支付网创始人刘刚看来，微信比支付宝晚上线，主要还是由于支付宝的创新步伐远远快于微信支付，相比于微信支付，支付宝在内部更能得到足够的重视和资源。 对于微信支付推出“亲属卡”时间节点的选择，苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任薛洪言认为，当前微信用户数已经超过10亿，五六线城市和县域地区用户成为微信支付的渗透重点，尤其是老年群体，仍把微信当作社交平台而非支付工具。在线下扫码已经普及的背景下，通过“亲属卡”的运营，有望激活这部分用户，抢占县域地区的支付市场份额。 额度设置凸显场景差异 值得关注的是，微信“亲属卡”和支付宝“亲密付”的一大区别在于额度设置上。北京商报记者体验发现，发放亲属卡一方可设置“亲属卡”的消费上限，额度设置区间为0.01-3000元。而支付宝“亲密付”额度区间为100-2万元。在分析人士看来，“亲属卡”与“亲密付”不同可选额度的设置，实则反映了双方应用场景的差异。 对于“亲属卡”的可选额度区间设置，微信方面表示，目前“亲属卡”额度的设置能满足大多数父母或子女日常消费实际需求，暂时没有调整的计划。 刘刚认为，额度的设定主要是基于各家对风控的把握和考量。易观分析师王蓬博表示，不同的额度设置肯定有产品经理对于产品定位的考虑，支付宝因为覆盖了更多的电商场景，所以金额比较大，可以理解，微信应该是更多地考虑了小额高频支付，以及日常支付功能。 薛洪言进一步分析指出，不同的额度设置应该与二者的支付场景和人员设定相关。微信“亲属卡”的主流支付场景应该是线下扫码付，以小额普惠为主，设定对象为老人和小孩，3000元的额度基本够用；而支付宝的主流场景除了线下扫码付，还有电商场景，设定对象除了父母子女，也包括配偶和朋友，对额度的要求更高。在分析人士看来，微信支付此时推出“亲属卡”，实际上是想将线下扫码付的用户从地域和年龄上再拓展。 社交与商业属性再博弈 从更深层次的布局策略来看，类似“亲属卡”、“亲密付”的代付功能很好地兼容了社交和支付的属性。从支付宝的角度，想要借助“亲密付”打开社交圈子，而微信支付则想借助“亲属卡”，谋求社交用户向商业用户转化。 事实上，在“亲密付”功能开通之前，支付宝本身已经有代人支付的功能。“亲密付”仅仅简化了手续，不需要每次支付每次验证。但从功能来看，并没有实质性提升。分析人士指出，社交功能一直是支付宝的软肋，因此，支付宝希望通过消费代付的方式打造自己的交易朋友圈。 不过，目前来看，支付宝的社交属性一直未建立起来。从“敬业福”、“圈子”事件，再到熟人修改密码等事件，支付宝的社交道路一波三折。 而从微信的角度来讲，也一直希望社交用户能向商业用户转化。此前微信支付因微信红包一炮打响的同时，也在“钱包”中设立了手机充值、信用卡还款、理财通、生活缴费等多种应用场景，但是其用户黏性一直较弱，更多的用户仍习惯到银行或支付宝完成类似应用场景的消费。业内人士认为，微信近来的多个举动都能看出其布局意图。2017年是微信小程序爆发的一年，越来越多的商家开始加入。此外，微信还推出了红包小程序“红包店”，将红包社交玩法从线上引入线下场景，提升用户到店率和复购率。 薛洪言表示，“亲属卡”类似于信用卡中的附属卡，主要的功能是以核心用户为支点，将特定业务向不符合要求或非活跃用户推广，提高产品的覆盖范围和用户黏性。就微信支付的“亲属卡”而言，可借助亲属关系链，培养非活跃用户的微信支付习惯，推动微信社交用户向微信支付用户的转化。 此外，需要指出的是，借办理“航班改签”等事项，消费者被不法分子诱导开通支付宝“亲密付”功能，落入了诈骗陷阱的案件时有发生。对于此类风险事件的防控，微信方面表示，微信对交易进行事前、事中、事后全方位分析，通过手机号登录、密码、短信验证码保障为客户本人操作；通过7×24小时交易实时监控，严厉打击异常交易、虚假交易等行为，并特别增加在赠卡时盗号异常及授权人和使用人关系可信度的校验。同时，将会一如既往保护用户信息安全和用户隐私安全。 警方提醒公众谨防利用类似“代付”实施的网络诈骗，谨慎开通“亲密付”功能，更不要对陌生人开通这一功能。发现被骗要第一时间报警并提供对方的账户信息，以利警方进行紧急止付并及时冻结对方账户，以最大程度挽回经济损失。 ...