老鼠仓、案中案、二进宫，裁判文书网今天公布的一起案件集这些属性于一身，颇有看点。 中金公司原投资经理杨丙卿再涉老鼠仓一案，日前已公开宣判。杨丙卿被判缓刑5年，罚金300万元。早在2013年，杨丙卿就因犯利用未公开信息交易罪被判处有期徒刑二年，2014年5月3日刑满释放。四年前的这起案件为券商资管业务的第一起老鼠仓案件，曾轰动一时。 杨丙卿此次二进宫，与另一位曾经的私募冠军张超有关，而张超因非公开信息交易，已在去年8月被一审判决有期徒刑3年，缓刑5年，合计罚没5878万元。 与私募搭档互推股票大搞老鼠仓 6月20日，由北京市第二中级人民法院审理的杨丙卿案在裁判文书网公布。 判决书显示， 2010年9月至2011年6月间，杨丙卿管理管理工行年金、农行负债、中行年金和南方电网等5个年金账户股票投资业务，负责具体的个股选择和交易决策。而证监会认定，上述年金账户组拟投资股票的信息属于未公开信息。 2010年上半年，杨丙卿与上海紫石投资有限公司法定代表人张某相识。后张某提出让杨丙卿到紫石公司做投资经理，据杨丙卿供述当时张某开出百万年薪。杨丙卿表示可以，但是离职没有那么快，可以先做紫石公司的兼职研究员，给张某推荐股票，获取额外收入。 杨丙卿的判决书披露了其与张某如何利用非公开信息谋利。张超和杨丙卿相识后共谋，以互相推荐股票的方式，非法将中金公司账户组拟投资的深天马A、广州浪奇、水晶光电等78只股票信息，通过明示、暗示的方式透露给张某。 张某利用信息优势，先于中金公司年金账户组大量买入年金账户组拟投资的股票，进行趋同交易，从中获利人民币1978.5万元。期间张某以投资报酬、年终分红等名义给予杨丙卿好处费共计201万元，另借给杨丙卿50万元。 公开资料显示，判决书所称的张某，实为私募机构紫石投资创始人张超。因涉内幕交易行为，2017年9月，张超被法院判处有期徒刑3年，缓刑5年，对违法所得1978万予以没收，并处罚金人民币3900万元。 张超被判刑3个月后，2017年12月25日，杨丙卿主动投案自首，到案后如实供述自己的罪行，并退缴100万元。依照《刑法》等相关规定，法院判决杨丙卿犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑三年，缓刑五年，并处罚金人民币300万元。 另据判决书显示，2011年11月，在证监会对杨丙卿、张超开始调查后，杨丙卿将其股票全部卖出变现后剩下的254.01万元给了张超。 张超利用非公开信息成为私募冠军 杨丙卿与张超的判决书均列举了两人互相推荐股票的具体过程。两人主要主要在MSN群里推荐股票，杨比较隐晦，说股票的业绩较好，一些技术指标不错，有利好，也说过这些股票比较好，我会买之类的话。 在电话、私下见面，杨则会与张超讲看好股票的理由，说我们会加入股票池，有时明确说他会后续买入。 具体操作层面，主要包括两类。 1．杨丙卿将中金公司纳入股票池拟交易的股票推荐给张超： 杨丙卿在股票交易前一两天的晚上或交易后的当天晚上将股票信息告诉张超。张超了解杨丙卿管理的年金账户组的持仓及操作动向后，在年金账户组加仓前和建仓前买入该股票或者做波段，在年金账户组减仓前卖出股票，赚取差价； 2．杨丙卿将张超推荐给的股票纳入中金公司拟交易股票池，并在交易前将相关信息明示或暗示给张超： 张超向杨丙卿力荐股票，而后杨丙卿在中金公司投研会上力主将有关股票纳入中金公司拟交易股票池，然后将有关情况告诉张超。藉此希望中金公司买入抬升股价，张超便事先建仓或加仓，待中金公司交易拉升股价后伺机再卖出获利。 杨丙卿供述，为了规避行业风险，在相互推荐股票过程中已经达成默契，张超给我推荐股票后问我意见时，我不明说，只是告诉他我比较看好。之后在中金公司年金账户组决定交易时，我再跟张超交换意见。 基金君注意到，张超与杨丙卿互相推荐股票的时间，正好是张超管理的私募产品发行的时候。公开信息显示，2010年12月31日，紫石投资正式成立第一只阳光私募产品紫石一期，规模1.5亿元，张超本人担任管理人。 新成立的紫石一期在2011年上半年以43.48%的收益排名结构化产品第一，也是当时基金全行业的收益冠军；到当年11月清盘时，虽然绝对收益降至35.98%，但紫石一期仍占据当年结构化产品业绩排行榜榜首。 彼时的张超因旗下私募产品业绩成为私募冠军，被业内视为私募界的一匹黑马。但判决书披露的情况显示，张超出色的投资收益，正是来自其获得的非公开信息。 判决书显示，2016年10月21日，张超向公安机关自首，期间张超的去向判决书并未透露。 杨丙卿涉券商资管业务的首起老鼠仓 值得一提的是，作为原中金公司资产管理部投资经理，杨丙卿此次为二进宫。 早在2013年，作为券商资管业务的第一起老鼠仓，杨丙卿案就曾轰动一时。案发后，杨丙卿被判处有期徒刑2年，并于2014年5月刑满释放。没想到重获自由四年后，杨丙卿于日前再次因老鼠仓案被法院判刑。 杨丙卿曾被视为年少有成，其从中国科技技术大学取得硕士学位之后，进入了广发基金担任高级研究员一职。2008年3月，进入国内三大券商之一的中金公司，担任资产管理部高级研究员。2009年8月，杨丙卿在中金公司开始负责第一只自己负责的集合理财产品，2011年6月离开中金公司。 经查明，2009年至2011年6月，杨丙卿在中金公司资管部担任投资经理的时间里，杨丙卿管理5个企业年金理财账户的股票投资业务，负责具体的个股选择和交易决策。 任职期间，利用其职务便利掌握的中金公司年金账户组拟投资深天马A、广州浪奇、万家乐等92只股票信息，以陈某名义开立并实际控制个人证券账户，亲自操作或指令他人为其操作，提前大量买入上述股票，进行股票交易从中非法获利222万元。 2012年5月4日，杨丙卿被公安部证券犯罪侦查局第一分局刑事拘留，同年6月9日被批准逮捕。2013年4月，杨丙卿被市二中院一审以利用未公开信息交易罪判处其有期徒刑2年，罚金222万余元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
6月21日，A股三大指数高开低走，最终未能延续早盘良好开局再度下挫，两市跌幅超过9%的个股多达145只。 当日，上证指数跌1.37%，收盘2875.81点；中小板指和创业板指分别跌2.11%和2.69%，分别收盘于6421.08点和1521.68点。自6月7日本轮调整半个月时间里，上证指数跌幅7.7%，中小板指和创业板指分别跌10.1%和12.7%，期间腰斩者众。 作为股市加杠杆的两大主要通道，股票质押和两融近半个月爆仓惨烈。 仅6月22日和21日，就有湖南发展（000722.SZ）、邦讯技术（300312.SZ）等4家上市公司发布股东平仓预警。据21世纪经济报道记者统计，半个月以来，已有12家上市公司公告大股东遭遇平仓风险，进而影响到控制权稳定。 另据券商人士透露，最近两融爆发的危机同样比较严重，前两天日现过百客户濒临爆仓，涉及资金数亿元。从本周开始，上海证监局已要求券商上报两融日报，此举曾在三年前出现过。 大股东频爆仓 股票质押是上市公司大股东青睐的重要融资渠道之一。时至今日，A股已出现几乎“无股不押”的景象。 Wind数据显示，目前未解押的股票质押合计参考市值约6万亿元，占A总市值约10.5%。川财证券近日发布研报称，从行业角度来看，股权质押规模占比排名靠前的行业有机械、医药、电气设备、化工和计算机；股权质押市值占行业总市值比重较高的有轻工、电气设备、纺织服装、机械和计算机。 更有胆大的大股东“满仓质押”。统计数据显示，三六零（601360.SH）、鄂尔多斯（600295.SH）、步森股份（002569.SZ）、重庆钢铁（601005.SH）等约120家上市公司的大股东质押率达到100%。 随着股价跌跌不休，满仓质押的大股东首当其冲遭遇爆仓风险。据统计，半个月以来，已有12家上市公司公告大股东遭遇平仓风险，进而影响控制权稳定。 6月20日，豫金刚石（300064.SZ）发布平仓风险公告称，控股股东河南华晶及实控人郭留希分别累计质押2.19亿股和1.85亿股，分别占其持有股份总数的88.89%和99.89%，其中两者触及平仓线的质押股份合计2.87亿股，占两者合计持股的66.37%，占公司总股本的23.78%，公司控制权存在发生变更风险。 “郭总看着公司一点点长大，这些年也一直专注于健全金刚石产业链，因此不管是认购定增还是增持，都是看好公司成长，因此会极力稳定公司控制权。目前，郭总及大股东正积极协商追加保证金、资产等化解质押风险。”6月21日，豫金刚石证券办人士对记者表示，质押新规出来后，郭总及大股东也表示要逐笔降低质押率。 另外，湖南发展、邦讯技术、迪威迅（300167.SZ）等十余家上市公司大股东的股票质押也触及平仓线，其中多家上市公司已停牌静待大股东筹措资金补充质押，解除质押风险。 益生股份（002458.SZ）6月21日公告称，控股股东、实际控制人曹积生对部分股权进行补充质押及解除质押，质押率由92.4%降为81.91%。而其提供补充质押的保证金则主要源自其妻姜小鸿的多笔减持。 “姜小鸿减持主要是为了曹总股票质押还款，曹总虽然顶着亿万富翁的光环，但除上市公司体系外基本没有其他的盈利渠道，本不打算减持，但也没其他办法。”6月21日，益生股份证券办人士对记者称，虽然解除了部分质押，但曹总的质押率仍超过80%，后续还会继续降低。 有些股东则无腾挪空间，任由券商强平。6月21日晚间，华谊嘉信公告称股东上海寰信无力补足担保物，被中信证券强平20.26万股。 再现上报两融日报 作为A股另一个杠杆工具，融资融券是上一轮牛市的重要推手，也是2015年市场异常大跌中调整较为惨烈的一个领域。而今，随着市场去杠杆的深入，股价频频大幅下跌，两融投资者也受挫严重。 “近日两融爆发的危机比较严重，十分惨烈。”6月21日，上海某大型上市券商营业部负责人表示，两天平了二三十位，涉及资金一亿多。也有部分客户补齐担保品了，但也处在悬崖边缘，目前一天维比低于130%的客户大幅增加。 上述负责人透露，“从本周开始上海证监局要求上报两融日报，上次被要求上报两融日报还是在2015年A股那波异常大跌期间，后来就不报了。” Wind数据显示，截至6月20日，两融余额为9378.24亿元，创下近10个月新低。其中，融资余额规模为9317.78亿元，环比减0.61%；融券余额规模为60.46亿元，环比减4.55%。 值得注意的是，6月15-20日，融资买入额仅有595.29亿元，创下2014年6月以来的新低。 随着股价不断深跌，不仅一般客户顶不住，就连一些大佬也难以摆脱困境。比如金刚玻璃（300093.SZ）曾经的第一大股东、私募大佬罗伟广违反其与中信证券融资融券合同，未在规定时间偿还负债，中信证券对其融资融券账户进行了强制平仓，减持该账户中的部分或全部股份。 中信证券强平后，罗伟广由第一大股东变更为第二大股东。6月20日，金刚玻璃创下4年来的新低6.46元/股。 “两融、股票质押一旦被强平，容易造成踩踏，股价会暴跌，这只是二级市场的表现。”某上市券商营业部老总指出，根源上则是跟上市公司基本面关系较大，公司的基本面、经营、财务数据本身不好，是导致二级市场股价下行的根本原因。不过如果质押再爆仓，券商可能会有很多坏账。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近几年来，频频爆出银行存款消失的事情，储户在银行存款钱却不翼而飞。这不，近日阜阳市一名女子在银行存款八万变五万，还有三万竟被银行大堂经理私自挪用，这究竟是怎么一回事呢？ 近几年银行存款莫名消失、被盗刷的案例此起彼伏，那么把钱存银行也不一定安全了吗？在这种银行存款频频被盗的情况下，谁还敢把钱存银行呢？ 去年2月份，家住阜阳市的贺女士到当地的中国农业银行存了八万块钱。之后她发现，自己存的八万块钱居然只剩下五万了，而且她还多了一张信用卡。那么还有三万去哪里了呢？储户存款莫名失踪银行方面是怎样回应的？ 2017年2月16号，贺女士拿着八万块钱，来到了位于阜阳市颍东区插花镇的中国农业银行办理存款业务。据贺女士介绍，当时接待她的是一名叫魏军的大堂经理，在他的推荐下，贺女士买了五万的理财，另外三万存了活期。 2017年7月，由于家中需要用钱，贺女士就拿着回执单等材料来到银行，准备将三万元的活期存款取出来。这时候，银行工作人员告诉贺女士，她的账户上只有五万的理财，并没有三万元的活期存款。 明明存了八万，可银行的账户里只有五万，那剩余的三万块钱去哪儿了呢？ 存款莫名被“借”走大堂经理补欠条 为了找回这三万块钱，贺女士几经周转，才找到了大堂经理魏军。贺女士告诉记者，当时魏军承认自己用了这三万块钱，并给贺女士写了张欠条。魏军也答应会还钱，可是半年多过去了，这笔钱依然没有着落。 贺女士存的钱为什么没有进入银行账户，又是怎么被大堂经理“借”走的？带着疑问，记者陪同贺女士，来到了位于阜阳市颖东区插花镇的中国农业银行网点。工作人员给贺女士打印了交易明细。 这时候，贺女士才恍然大悟。实际的总额只有五万，只是大堂经理来回倒腾，才产生了这张三万元的回执单，这也就给贺女士造成了存款八万元的假象。事情暴露之后，大堂经理魏军又给贺女士写了这张三万元的欠条。 名下莫名多出一张信用卡欠费四万多 银行工作人员将这件事归结为贺女士与大堂经理之间的私人借款，与银行无关，对于这样的说法，贺女士不能接受。贺女士告诉记者，这次存款业务之后，不仅账户里少了三万块钱，自己的名下还多了一张信用卡。 今年5月16号，贺女士收到了一张农业银行的催款通知单。通知单上显示，贺女士办理的农业银行信用卡上，有一笔四万多的欠款。 贺女士一直生活在农村，生活中就连银行卡都很少用到，怎么会去办理信用卡呢？回想一番，贺女士说，自己只有在办理存款业务的时候，向银行提供过个人的身份信息。贺女士怀疑，有可能是银行工作人员办的这张信用卡。 之后，贺女士去打印了自己的征信报告。征信报告显示，她有一笔四万多的信用卡逾期记录。贺女士告诉记者，银行有关负责人曾向她承诺，今后买车买房可以来农业银行办理贷款，银行将为她提供一些便利。 贺女士说，她自始至终都没有见过这张信用卡。在中国农业银行插花镇营业点，工作人员拿出了贺女士的信用卡领用单。 贺女士说，当初办理贷款的时候，大堂经理魏军让自己提供了身份信息，自己也在很多材料上都签了字。事到如今，贺女士连信用卡都没见到，却有了一笔逾期还款的不良记录。 来银行存钱莫名地少了三万，之后自己名下又有了一张信用卡，为此，贺女士曾多次联系大堂经理魏军，但一直没能联系上。银行工作人员告诉记者，魏军目前已经调离了该营业点。 ...
导读 低迷行情下，质押率高的上市公司遭遇危机，已在卖资产求生或寻找接盘资金。 6月21日，A股市场再现回调，贵人鸟（603555.SH）、立霸股份（603519.SH）、睿康股份（002692.SZ）、通化金马（000766.SZ）、海源机械（002529.SZ）、神雾节能（300156.SZ）等80余只股票跌停，其中不少个股更是出现闪崩。 3000点之下，质押平仓风险越发严重，不少上市公司股东面临平仓风险。 6月21日晚，湖南发展（000722.SZ）、银禧科技（300221.SZ）、华平股份（300074.SZ）等多家上市公司发布公告称，公司股东质押的股份触及平仓线，面临平仓风险。 其中，湖南发展控股股东以其全资子公司在渤海银行长沙分行持有的3亿元存单（2019年2月到期）作为该笔贷款的补充保证金，从而避免出现平仓风险。 而华谊嘉信（300071.SZ）控股股东上海寰信则因担保物价值与其所欠债务的比例低于约定的维持担保比例，且未在约定的期限内补足担保物，遭中信证券强制平仓，被动减持20.26万股。 这只是风险暴露的一角。21世纪经济报道记者了解到，目前部分上市公司股东正在变卖上市体系外资产筹措资金，此外记者获悉，一些私募也接到上市公司股东电话，急求资金接盘。 “太惨了，我们最近就接到一家上市公司股东的电话，他们的质押率比较高，很快到平仓线了，股价还在跌，但目前大股东资金比较紧张，已经在变卖别的资产补充流动性了，但一时也不容易变现，想联系看有没有其它资金可以接手部分股权。”6月21日，华东一家私募机构人士对21世纪经济报道记者说道。 闪崩背后的质押风险 受市场低迷，资金紧张以及社融大幅下降的影响，部分股权质押比例较大的股票接连出现闪崩。 最为典型的莫过于连续5个交易日跌停的贵人鸟。Wind数据显示，目前贵人鸟控股股东贵人鸟集团有4.02亿股处于质押状态，占公司总股本的64.02%。 值得注意的是，记者查询其前十大流通股股东中发现，有6家属于信托计划或证券投资基金，合计持股比例达7.42%。 “一般出现闪崩的个股都具备两个特点，一个是股份质押比例比较高，出现大跌行情，股东又来不及补充质押物或者解除质押的话，可能会遭金融机构强制平仓，而一旦强平，基本都是甩卖，很容易出现股价大跌；另外就是股东名单中有很多信托计划、资管计划等，最近去杠杆，收紧表外融资，很多产品到期就得抛。”6月21日，深圳一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。 6月21日，记者致电了贵人鸟董秘办，接线人员表示，二级市场的情况公司无法左右，目前公司经营一切正常。 股价同样低迷的还有邦讯技术（300312.SZ），该上市公司在近一个月内已两次出现被动减持。 5月23日，公司公告称，控股股东张庆文质押在华泰证券的3371万股因质押合约发生违约，截至5月22日，已被动减持60万股。不久后，邦讯技术曾因控股股东质押股份触及平仓线而停牌。 6月21日，邦讯技术再公告，称因股价大跌，公司控股股东张庆文的一致行动人戴芙蓉质押的5225.30万股触及平仓线，且质押给信达证券的1599.60万由于未能按照协议约定办理股票质押回购业务，构成违约，遭信达证券强行平仓34.30万股。 公告还称，后续不排除信达证券对戴芙蓉剩余质押的股份继续处置，直至处置股份所获金额覆盖信达证券质押融出的本金8535.38万元及相关利息。 6月21日，21世纪经济报道记者联系了邦讯技术证券部，询问大股东将采取何种措施应对质押风险时，公司接线人员表示股东行为公司并不清楚，目前为止还没有接到股东的通知。 私募慎重“接盘” 质押风险频出之下，上市公司股东纷纷忙于自救。 6月21日，21世纪经济报道记者就从迪威迅（300167.SZ）董秘办了解到，公司大股东正在处置一些资产，筹集现金解除质押风险。 三天前，迪威迅刚公告称控股股东北京安策质押1.21亿股触及平仓线，该部分股票占公司股份总数的40.19%，占其持有公司股份的比例近100%。 “遇到质押风险，目前一般只有三种情况，第一是还钱，解除质押；第二是补充质押品，这要看股票属性，质地不好的股票，有些机构不愿意继续质押；第三是找第三方帮忙，与机构签订协议，要求机构在市场增持，一段时间之后股东再按照回购协议回购相关股票。”上述私募人士说。 不过，21世纪经济报道记者了解到，目前的市场环境不够活跃，愿意接盘的私募机构并不多。 “其实，现在窗口指导比较严，很多机构都收到了不能卖的通知。不过，至于接盘，据我了解的一些机构都是减仓观望态度比较多，现在接都跟接刀子一样。”6月21日，另一家私募机构人士对21世纪经济报道记者表示。 此外，也有私募机构人士对记者表示，接盘这种事情，其实是在打监管擦边球，没办法摆在台面上说。一些私募机构可能愿意接受股东再次质押，质押后的资金，部分股东会用于抬高二级市场股价，市场行情好时可以炒作二级市场股价，从而化解质押风险，但现在的行情，这样做显然不明智。 “正规的私募基金有完整的决策流程，投资方向，风控措施与严格的预警止损线，需要按照合规合法的流程走。至于接盘的话，可能有一些民间机构愿意接。”6月21日，一家大型资产管理平台风控部人士表示。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航! ...
记者从神盾风控了解到：端午节后，P2P平台出现雷潮，大量P2P平台集中暴雷，仅仅6月20日1天，就有超过10家P2P平台暴雷。 端午节后这几天（截止到6月20日中午），不完全统计，已经有13家平台暴雷，这已经快赶上6月份前半个月暴雷平台总量。 6月份前半个月的暴雷平台汇总表：总计暴雷平台19家。 而最近1-2天（截止到6月20日中午）的时间内就有13家P2P平台集中暴雷，雷潮突如其来! 你的本金还安全吗? 随着端午节唐小僧的暴雷，雷潮正式来袭! 以下为神盾风控统计的近两天13家暴雷平台列表： 端午节过后，2018年的6月正式来到了下旬。没记错的话，《57号文》所规定的备案验收最后期限正是六月底，这已是近在咫尺了。 雷潮源起？集中暴雷或有预谋？ 为什么雷潮会发生在端午后？ 神盾风控：由于节假日期间银联不处理支付问题，很多平台可能预谋借机跑路。 即便如今互金监管工作已经纳入国家十三五计划，但是杭州已经率先宣布会继续按照《57号文》的规定实施预备案验收。 ...
资管新规已经颁布一月有余，就像在平静的湖中心丢入一个石子，涟漪不断。相信大家都参加了不少资管新规的解读和培训，也读了不少有关资管新规的文章，可能还会是一脸懵逼。理论分析是一套，业务实践是另一套，如何把资管新规的要求与业务紧密结合才是王道。 正值我国资管业乃至金融业大变革时期，以“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”与大家共勉。 关于资管新规后的几点感受！ 近期跟同业交流，综合部分媒体的内容，为大家盘点和梳理下各类资管机构在资管新规后各类资管机构都在围绕资管新规忙些啥。总体感受是： 第一，期盼实施细则早日到来。 资管新规很多规定都是原则性的，具体落实确实存在很多困难，诸如估值、合格投资者认定、部分特殊业务的适用、存续项目的刚兑等方面。由于没有具体的指导，虽然资管新规已颁布，但是各个资管机构在面对资管新规则是不同的态度，有的合规觉悟高的，比照新规将能够执行的落地执行，而其他资管机构则认为实施细则没有落地，仍然按照以往业务实践继续操作。实际上，在实施细则出台前，是大家最迷茫、业务操作最混乱的时期，这个时期越长，有可能累积新的业务，这就需要相关监管部门针对资管新规的实施给与一定窗口指导。 第二，资管行业发展的未来不确定性仍很大。 资管新规部分树立了资管行业的新市场规则，打破原有的市场结构，这也给更多机构以重新争夺市场份额和占据有利市场地位的机会，当然也有部分机构可能因为不适应新的市场环境而驾鹤西去。当然，占有资管业务核心资源的机构一定在这场新的竞争中不会差，诸如银行资管机构资金端和资产端都占优，公募、保险机构投研、投资管理都有主动管理能力，信托在另类资产管理业务方面具有一定优势，各自管机构需要加强战略布局，抢占先机。 第三，现有监管与资管新规有效衔接的方式。 在与同业交流的时候，现有资管与资管新规如何衔接也是个经常聊到的问题。如果现有监管没有，而资管新规有规范，那肯定按照资管新规来；如果现有监管政策标准低于资管新规，那也得按照资管新规来；但是如果现有政策要严于资管新规，那么这是执行资管新规还是执行原有监管政策。由于资管新规仅是原则性的，监管部门在具体实施的时候可能考虑到自己监管资管领域的特点，继续实施更严格的举措，诸如近期媒体报道的部分地方证监局的要求就是原有监管政策更严格的，依照原有监管政策执行。那么会有人问道，资管新规本身就是要拉平个资管领域的差异，如果执行更严格的监管举措，是否属于违背资管新规的制度初衷？个人觉得，不要把资管新规的精神延伸过多，而且监管部门有其实施监管政策的初衷。 第四，资管新规适用范围是否存在套利空间。 有人觉得ABS、养老金不受资管新规政策要求，是个避开严监管的好业务，但是这些业务本身既具有特殊性而且相关业务规范也较充分，监管政策制定不会有意制造空白之地或者套利BUG。当然，对于信托而言，这个问题业很复杂，从资管新规对于资管业务的定义看，其对于资金信托还是财产信托都应该适用，但是从其内容看，其更多是适用于资金信托。所以，我认为市场上认为家族信托等之类的信托业务不在资管新规的规范范畴内，可能存在误读，至少所有资金信托都应该在资管新规的适用范畴内，财产信托中类资产证券化业务应该也在资管新规的规范范畴内，而对于高净值客户委托的房产等财产进行专业管理的财产信托，与现有资管新规并不相容，应该有其他管理规范进行监管。 第五，资金端偏紧，尤其是委外没有钱。 过往无论是通道业务还是委外业务都是围绕银行理财资金展开。现在银行理财调整资金池，加之严监管，现在通道业务需求和外委需求都持续减少，存续委外业务也有减少，资金端的压力除银行理财之外的其他资管领域都反映的特别明显。在这种情况下，要么继续等死，要么开辟新路，建立自身的直销渠道，对于资金端的经营模式必须打破对于银行的依赖，虽然乐观预期未来银行理财外委需求仍存在，但是谁又能说那时候监管政策会有什么新的要求。 第六，寻找不到业务方向，挣钱更难了。 资管新规对于通道、配资、委外等业务形成较大冲击，加之股市、债市趋势并不是明朗，很多资管伙伴发现业务比以往更难多了。都说年年难过年年过，但是今年为何比以往更难过！ 银行理财：大船慢掉头，自立门户忙！ 根据监管部门信息，目前正在抓紧制定银行理财监管办法，作为资管新规的配套实施细则，但是银行资管子公司相关监管制度仍未有相关信息。 银行理财面临的最大难题就是净值化改造以及原有资金池运营模式的改造，从目前看，银行存续理财产品发行明显长期化，非标投资缩减，不符合新规要求的存量产品，在资产到期后不能够投资新资产。而对于符合资管新规的新产品而言，采用比较基准收益率替代预期收益率，产品进行净值化运作，期限仍以短期为主。由于新产品涉及整个银行理财运行的较大调整，因此需要改造业务运行系统。 根据资管新规，银行在条件满足的情况下需要设立资管子公司，目前申请设立资管子公司的银行有近10家，据了解各银行都在调研公募、保险资管机构，寻求投研体系经验，也有银行聘请外部咨询机构，在进行资管子公司的战略定位、架构设计等详细事项的研究。不过值得关注的是，一方面，四大行一直按兵不动，虽然其理财业务规模更高，相关投研能力也较高，反倒是股份制银行最积极，这可能说明了设立资管子公司涉及的内部利益关系，并不那么简单。另一方面，市场对于资管子公司的监管政策、经营范围等监管方向非常期待。但是整体看，有能力设立资管子公司的银行不会太多，银行理财业务进入加剧分化的状态，随着利率市场化进程的加剧，如果单纯定位于类货币基金，那么银行理财收益率与未来存款利率的差距必定比现在要低很多，部分中小银行不发展银行理财业务，也可以实现增强吸储的能力。 信托：去通道压规模，回归本源是正途！ 监管部门并没有对信托后续的资管新规实施细则进行过多的信息披露，即便是6月6日发布了有关行业发展的长篇新闻宣传稿，其中也只提及了“对标资管新规、统一监管标准”，而且市场传言参与资管新规制定的人员中并没有具体信托监管部门的人员，这确实就很尴尬了。所以与银行理财相比，信托的实施细则更是遥遥无期的感觉，而且是制定全新的监管制度还是对于已有的集合资金信托管理办法进行修订仍存在不确定性，不过后者可能性更大，也更具有更操作性。 从具体实践看，监管部门已经针对信托业务发展中突出问题进行了规范，落实资管新规的重要要求，一是去通道，恐怕没有资管新规，信托也得去通道，因为信托人太勤奋了，在整个资管业都在自我反思的时候，不合时宜的冒进，必将招来更严格的监管，中国经济都不追求高增速了，开始高质量发展了，信托为啥还那么热衷突出规模至上？行业巨头都2万亿元了，如果后续通道业务增量跟不上，到期密集清算那就是断崖式下跌。二是清理结构化产品，资管新规统一了结构化产品的要求，这也使得很多利用信托通道进行高杠杆配资的股票后期难以续作，在股市不景气的大背景下，更容易闪崩。三是整改资金池，虽然99号文要求清理非标资金池，但是由于资管新规有了明确要求，那么年初监管部门也是下达了具体要求，必须在2020年前完全清理掉非标资金池。 由于其他资管新规的相关要求并没有再具体的监管指导，目前各家信托公司再落实资管新规要求方面积极性差异较大，有的信托公司已开始严格比照资管新规要求，开始落实合格投资者认定、变更预期收益率为业绩比较基准等，个别信托公司已开始研究非标业务净值化管理的操作。 保险资管：喜迎发展好时代，机构个人齐营销！ 目前监管部门并没有关于保险资管实施细则的相关信息。 保险资管一直以来都以受托管理保险资金为主，其他第三方资金也主要是银行等机构资金，此次资管新规对于保险资管的影响并不是很大。从目前看，一方面是保险资管承接了部分银行理财的委外业务，目前在银行理财调整业务模式的大背景下，新增委托资金难，而存续的委托资金到期也很多收回。另一方面，在资管新规限制非标投资的要求下，保险债权计划备案、发行难度都有较大，备案量也有明显下降。 不过，资管新规并不适用养老金业务，部分保险资管机构或许可能会加大相关业务的投入营销和投入力度。同时，保险资管目前主要面向机构资金，未来可能逐步通过公募基金等业务模式不断涉入个人资金领域。 证券期货资管：存量整改已开始，新增合规主动化！ 证监会在落实资管新规方面进度较快，根据媒体报道，各地地方证监局已经下达落实资管新规的整改要求，要求“存量产品不得新增规模，新开站投资活动要合规”，要求于6月25日前上报业务整改方案，并抄送基金业协会。自2018年8月起，每月月初上报整改情况。上述监管举措于资管新规对于过渡期内的要求一致。同时，根据媒体报道，证监会已经初步制定了资管新规实施细则，并在征求相关意见，对于非标投资比例、嵌套确认、标准化资产范畴等给与了进一步明确，解决资管新规实施过程中可能遇到的难题。 由于资管新规与现有证券期货资管监管一致性很高，诸如资管新规里的杠杆要求基本与证监会此前要求的一致，资管新规在合格投资者方面的要求也与《证券期货投资者适当性管理办法》相一致，所以券商期货相关业务操作与资管新规有很大的相似之处，在落实资管新规方面，更有优势。目前看，券商资管业务、基金子公司业务主要涉及大量通道业务的清理，非标业务的整改，资管业务不合规嵌套的纠正。同时，由于资管新规不适用于资产证券化，而且也为FOF等也为留有发展空间，很多证券、期货机构大力提升主动管理能力，加强在政策鼓励的资管领域寻求发展机会。 公募基金：跟分级说再见，向大发展迈进！ 公募基金是监管较为严格的资管业务，业务操作规范性稿，因此整个资管新规对其影响不大。目前看，除了因银行理财调整所因起的资金端压力外，目前需要调整的是，第一，资管新规禁止公募产品进行分级和结构化，从目前看，我国仍存在大量分级公募基金，这部分基金面临整改和转型，诸如部分基金公司开始推动分级基金的转型。第二，资管新规中对于资管产品划分为四大类，并对每类产品从投资范围进行了界定，这与现行公募基金的监管要求有所差异，目前部分公募基金的划分与其投资比例并不符合资管新规要求。第三，货币基金的估值方法问题。根据资管新规，除了符合条件的资管产品采用摊余成本法，其他资管产品均需要采用公允价值进行净值化管理。实际上，金融危机后全球货币基金监管的重点之一就是估值方法的变更，由于货币资金采用摊余成本，给投资者的感受是不会出现亏损，但是金融危机期间部分货币基金是出现了重大亏损，因此美国率先推出了净值化管理的货币基金，同时对于投资国债的货币基金沿用摊余成本估值，此监管政策退出后，大量机构资金涌向摊余成本估值的货币基金，资金迁移非常明显，这也反映了机构投资者对于净值变动的厌恶。至于我国货币基金是否需要变更估值方法，市场目前众说纷纭，不过考虑到目前货币基金规模较大，还是应该平稳过渡，而且最好借鉴美国方式，能够给与市场一定选择余地。看欧美资管业发展看，公募基金是普通百姓的重要资产配资类别，在资管新规时代，将有较大发展机遇。 资管新规还在逐步实施过程中，这一划时代的监管政策，将带给资管行业更多变化，而且从金融危机后国外资管业务监管政策的持续变革趋势看，我国资管新规也仅是借鉴了资管行业的部分问题，未来资管行业的监管变革仍将持续，但是等待保值增值的投资资金依然在哪里，就看资管机构怎么能够在合规的前提下获取。 路漫漫其修远兮，吾将上下而求索！借用屈原的这句话与大家共勉。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
近日，深圳市网信办在省网信办的指导下，持续重拳出击，依法查处网上违法违规行为，会同市金融办对腾讯公司微信产品中存在的“微盘”等互联网金融违规交易行为进行专项清理整顿。 根据网民举报线索和有关部门调查核实的信息，指导腾讯公司依法关闭非法微信公众账号199个。市网信办要求腾讯公司通过专项清理整顿，建立“微盘”交易平台动态监测举报清理和处置机制，切实履行法律赋予的主体责任、社会责任和法律责任。 此次依法关闭的公号中，多数涉嫌违规宣传和诱导性交易等问题，如： “金德微交易服务交流中心”自称“最高可获得85%的投资回报！第三方银行资金托管，100%安全”； “每日微盘投资指导”自称“原油微盘，白银微盘，铜微盘，贵金属微盘，免费提供高达95%以上准确率的微盘自动喊单系统，让你轻松赚钱，轻松月入十万”。 “微盘”交易具有交易模式普遍违规、高风险高杠杆、资金安全存在隐患、投资者保护缺失、违规宣传、诱导性交易、逃避监管等问题，严重侵害广大小微投资者利益。 市网信办有关负责人表示：互联网不是法外之地，微信公众号运营者要依法合规从事互联网信息服务，加强内部管理和自律，积极传播正能量，共同维护清朗的网络空间和健康的网络传播秩序。 深圳市网信办、市金融办提醒市民：不参与相关违规交易活动，避免利益受损，要切实增强风险识别和防范意识，坚决抵制各类违法违规金融活动，树立正确的投融资理念，牢记投资有风险、理财需谨慎、风险须自担。广大网民发现从事违规金融活动的网络信息，要及时向网信等有关部门举报，或通过各大网络平台设置的举报平台予以举报，共同建设一个清朗网络空间。 ...
近期，小米在中国香港和内地同时上市一直是业内关注的焦点。但令人意外的是，小米近日发布消息称，决定分步实施在中国香港和境内的上市计划，即先在中国香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。那么问题来了，缘何小米要主动提出推迟发行CDR？真正的原因是什么？ 众所周知，自小米发布针对中国香港和境内招股书之后，业内对于小米的商业模式、财务表现、估值等一直存有较大的争议。为此证监会对于小米更新后的CDR招股书也格外慎重。例如此前证监会官网就披露了小米CDR反馈意见以及小米更新后的CDR招股书。发审委就小米的CDR申请给出反馈意见，一共罗列了多达84个提问，字数超2万字，远超常规IPO企业的二三十个问题，从各个环节对小米此次发行CDR进行了严格问询，涉及小米需要补充披露每轮优先股融资额、估值、优先股融资总额，实现“合格上市”的依据，并提供公司章程和优先股协议中关于实现合格上市的有关条款和内容。 此外，证监会还要求小米详细解释说明优先股融资的来龙去脉，包括对应估值的依据、赎回条款中关于估值条件约定的确定依据及合理性等。更关键的是，反馈意见还对小米“互联网公司”的自我定位和商业模式提出质疑，即请发行人结合公司主要产品、业务实质、收入占比、利润来源等，说明公司现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确；公司定位为一家硬件引流、互联网变现的科技创兴公司。请发行人结合公司互联网获客方式、除了通过硬件获客，能否通过其他互联网方式获客、以及国内智能手机增长趋势、渗透率等情况，说明未来互联网变现的趋势、业务增长空间、是否具备未来持续增长的能力。那么事实又是如何？ 不知业内是否注意到，此次证监会对于小米的发问，多次提到了优先股的概念，因为这不仅关系到当下和未来小米投资人的利益，更与小米的商业模式、定位等诸多关键问题有着千丝万缕的联系。 众所周知，随着金融创新，随着私募行业的崛起。在风险投资过程中，为了保护对创业阶段投入企业资金的风险最小化。他们发明了一种既像股又像债的投资。美其名日：可转换可赎回优先股。这次小米的前18轮融资，都是类似这样的投资。不要小看这类投资，它的变化直接影响小米的财务表现（是盈利还是亏损）。 与上述相关，据小米招股书显示，小米集团2017年经营性净利润38.12亿，如果加上63.71亿的投资公允价值变动收益，税后净利润为101.83亿。但如果加上可转换可赎回优先股公允价值变动损失540.72亿的话，以上盈利瞬间就被逆转为巨额亏损438.89亿。故此，小米究竟算是一家盈利公司还是巨额亏损公司，不仅让业内，相信也让证监会感到困惑。 对此，有业内人士认为，从会计角度，如果把优先股看成是“股”的话，那么，其公允价值变动应当与公司盈亏无关，盈亏只是股东的损益。但由于它可赎回，所以，“股”的性质就变成了“债”，作为“债”，其公允价值上升便会成为投资人赎回时的公司损失。但因为它可转换为“股”，所以，它又不是纯粹意义上的“债”。如果优先股持有人选择转股而不是赎回，那么，其公允价值变动便又不会影响到公司的损益。 接下来的是，由于小米的股东权益巨额为负，所以，小米的运营主要以巨额负债来支撑。2017年末的负债余额为2170.8亿，其中包括优先股在内的非流动负债1699.48亿，占总负债的78.28%。以应付账款及票据为主的流动负债为471.33亿，占总负债的21.71%。 在上述负债中，由银行及金融机构提供的长短期借款108.53亿，接近总负债的5%，也是支撑公司在巨额负资产前提下能够走到现在的重要支持力量。与其说银行提供的贷款支持重要，还不如说银行对小的信用背书更为重要。当然，由此也可以折射出小米超强的融资能力和高超的资本运作技巧，但仍难掩其“烧钱”的运营本质。 再看估值和定位，事实上，有关坊间关于小米估值的争议，或许并非空穴来风。所谓估值，必须经得起财务数据考验。根据小米港股招股书公布的数据，2017年，小米经调整后的纯利为53.6亿元（折合8.36亿美元），即便，按照流传最广泛的680亿美元底线估值计算，小米市盈率也达到了81倍。相比之下，苹果公司为17倍，同样在港股上市的腾讯为45倍。 此外，根据招股书显示，小米智能手机所属硬件的营收2016年为487.64亿元，2017年为805.63亿元，同比增长65.2%；IoT与生活消费产品业务2016年营收为124.15亿元，2017年为234.48亿元，同比增长88.4%；互联网服务业务2016年营收为65.37亿元，2017年为98.96亿元，同比增长51.38%。 通过这组对比，我们看到，在小米三大业务中，无论是营收基数还是营收的增速，互联网服务均垫底。尤其是营收的增速在前期以大幅牺牲硬件利润的前提下仍不及硬件营收的增长，那么小米的互联网营收何时可以成为小米营收的中坚，让小米成为名副其实的互联网公司？这里同样需要强调的是，如果小米不能尽快改变高成本，低利润硬件获取互联网用户及服务增长的模式，或者说找到二者相互促进的最佳平衡点，即便是冠以互联网公司的头衔，也难以让互联网服务成为主要的营收和利润来源。 需要说明的是，从市场可见的小米宣传、推广中可以推断，小米增加的成本基本上来自于硬件（智能手机及IoT与生活消费产品业务），也就是说，小米的硬件大幅拉低了小米或者说小米互联网业务的整体利润率。那么小米这种以高成本、低利润硬件获取互联网用户及服务以证明自己是互联网公司的做法是否是个可以形成良性循环的商业模式呢？至少从目前的事实看不是。 由此看，小米刻意强化自身的互联网属性，是精心测算的结果。但也必须看到，不少赴港上市的新经济公司大跌甚至跌破发行价的先例。例如近期港股新上市的平安好医生，上市次日便跌破发行价，此前上市的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等新经济公司在短短几个月内比上市初期高点大幅下跌，部分甚至跌破发行价，这种情形与发行时火爆的认购场景形成鲜明对比，引起了投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧。 对此，证监会就明确提示风险称，创新企业存在投入大、风险高、易被颠覆等特点，加之A股历来有炒作新股、炒作题材的情形，创新企业上市初期可能出现被炒高之后出现较大幅度回落的风险。而德勤则认为，目前A股主要以散户为主，监管机构需要权衡估值以及投资者保护等多方面因素，预计今年下半年一定会推出CDR，但进展会比预期慢。与此同时，有外媒报道，小米因估值问题而延迟发CDR计划，消息称，估值将缩减至550亿至700亿美元，而新的估值意味着与一开始的900亿美元有22%至39%的折价。 综上所述，我们不难看到，由于小米招股书在诸多业内关心的关键问题阐述上存在许多与事实不符的所谓“坑”，加之小米对于这些“坑”在证监会的严格讯问下短期内难以自圆其说，所以主动提出推迟发行CDR既是明智更是无奈之举。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
摘要：4天蒸发超千亿，这家独角兽企业跌出了一个宁德时代 过山车。 4连涨之后4连跌，工业富联经历上市后的“过山车”。 截至20日收盘，工业富联收盘报19.86元，跌幅2.26%，连续第4日下跌。以6月13日收盘价25.72元计算，工业富联的市值已经蒸发1154.42亿。 与工业富联形成鲜明反差的是宁德时代，连续7个交易日涨停，20日报64.13元，总市值达1393亿元。 不止是宁德时代，与工业富联形成鲜明对比的还有“医药界华为”之称的药明康德，上市后16个涨停板。 同花顺网站截图 为何反差巨大？ 财经评论员、财经专栏作家郭施亮接受中新社国是直通车记者采访认为，3支独角兽企业之所以有这样差异化的表现，原因有二： 其一，企业定位。药明康德被称为“医药界的华为”，是医药领域的独角兽；宁德时代在动力电池领域占据领先地位；工业富联虽然定位为“工业互联网”企业，但市场对其定位还存在一定分歧。 “人们对工业富联的认识往往局限在‘代工厂’的定位上，而非公司想要打造的智能制造‘工业互联网’这一定位上。”郭施亮说。 尽管工业富联在招股书中称，募集资金主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G 及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。 其二，上市安排。药明康德和宁德时代上市前，都将募资规模缩减过半。与缩减规模相比，工业富联采取了锁股发行方式。 工业富联战略投资者获配的股票中，50%的股份锁定期为12个月，50%的股份锁定期为18个月，部分投资者可自愿延长其全部股份锁定期至不低于36个月。 “锁股并没有完全消除工业富联股票解禁后被减持的风险。”郭施亮认为，主动压缩募资规模给二级市场炒股创造了一定空间。 除此之外，也有分析认为，工业富联上市流通股是11.2亿股，药明康德是1.04亿股，宁德时代是2.17亿股，这也导致工业富联很难像后两者一样股价被拉高。 独角兽估值有泡沫？ 回头看，今年3家快速“过会”的独角兽企业药明康德、工业富联、宁德时代上市首日都迎来开门红，分别大涨43.98%、44.01%和43.99%。工业富联凭借3906亿元估值还成为A股第一大科技股，排名挤进沪深两市前15。 但上市后3支股票表现大不相同。 药明康德5月8日上市，走出16个涨停板，随后进入波动状态；工业富联6月8日上市，4连涨后4连跌，跌幅近30%；宁德时代6月11日上市，已经走出7个涨停板。 按照市场预期，工业富联上市后股价有望涨至30元左右，连续收获6个或以上涨停板。实际上，它的最高价只有26.36元。 从目前看，市场对药明康德的预期已经被打破。 从更大的范围来说，独角兽企业上市后市值反而缩水的案例也并不罕见。人民日报此前刊文举例称，如今市值仅剩1/10的乐视网，不仅官司缠身，更引发了全社会对“PPT（幻灯片）创业”的反思。 从更长远的角度看，独角兽企业在A股市场的表现还要靠业绩说话。倘若两三年后，上市公司的实际盈利能力不足，当初涌进来的投资者也会用脚投票。 “从美国主板这一两年的数据看，独角兽企业消失的速度与成长的速度一样，都是前所未有的快。”真格基金联合创始人王强说。 目前，中国正在着手推动独角兽企业在A股上市，完善此类企业的定价与估值仍面临考验。 证监会此前发文称，传统的市盈率等估值方法不完全适用，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，需要通过充分的市场询价来发现价格。 “独角兽企业的泡沫不会持续很久，应该不会超过两年，就会回归理性。”前海梧桐并购基金董事长谢闻栗此前接受记者采访时预计。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
6月20日，海南省首个专注于互联网初创企业天使投资的服务板块——海南股权交易中心“天使板”正式设立，“天使板”的设立对丰富海南资本市场有着重要意义。 海南日报21日消息，据了解，“天使板”是海南股权交易中心在海南省工业和信息化厅的指导下，联合海南海控资本创业投资有限公司、海南联合资产管理有限公司等天使资金管理机构共同设立的特色板块。 “天使板”主要服务对象有3类企业：一是在海南省注册且成立时间不超过5年，年销售额或营业额不超过2000万元人民币，具有技术含量高、创新能力强、商业模式新的初创期互联网企业；二是参加国家、省政府、省工信厅主办的互联网相关创业大赛，并获得奖项的企业或团队，申请100万元及以下天使投资的企业；三是通过由省工信厅组织的互联网创业项目路演，申请100万元及以下天使投资的企业。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
