（原标题：地产商开始“自保”：绿城、碧桂园被爆“倾尽一切努力”回笼现金） 融资政策及监管收紧让房地产开发商在这个夏季感到了阵阵凉意。各大房企正拼尽全力，力保现金流。 01 绿城之后，碧桂园也全力回笼现金 澎湃新闻周三报道称，连续5个月登上房企销售额榜首的碧桂园改变了扩张策略，他们尝试牺牲规模甚至利润来缓解融资压力，保证现金流。 报道援引多位碧桂园内部人士的消息称，首先，“全覆盖”战略在内部已明确叫停，暂不对外宣扬。 该战略是指在三四五线城市所有的县城、甚至是发达镇区均需有碧桂园的项目。 其次，碧桂园现在的工作一切围绕现金转，合作项目中不做不能“操盘”的项目。数个区域的多个合作项目已经或者正在退出，退出项目均是非操盘项目。 再者，为了实现现金快速回流周转，有的项目哪怕利润转负也要抢现金流。不过，由于碧桂园项目的跟投制度，这极大的挫伤了一线人员的热情。 跟投机制在房地产开发商中非常盛行，碧桂园正是其中的领头羊。在董事局主席杨国强的大力推动下，碧桂园所有新项目都采用跟投机制，即项目经过内部审批定案后，集团投资占比85%以上，员工跟投的资金池可投入不高于15%的股权比例。 碧桂园并非唯一一家将重点专攻现金流的房企。周一彭博社称，绿城正要求员工“全面”加速资金回笼，要求员工加快销售，坚决执行“早销，多销、快销”的策略；加大应收款项催收力度；“倾尽一切努力”获得受限价政策影响项目的预售许可证；对于不受中国限价政策影响的项目，要争取把原计划2019年供货的房源提前至2018年开盘销售；严格控制付款。 上述报道发布后，绿城媒体代表回应称，关于公司内源性现金流的管控安排是每半年度进行的“常规”管理动作，目前公司日均账面资金不低于500亿元，现金充裕、安全。 中金公司财富管理团队表示，开发商的现金流管理能力和政府调控政策是决定房企信用资质水平的两大关键要素，现金流管理能力直接决定了房企的违约风险水平。 02 “回笼现金”战略下，房企销售破纪录 在略显激进的“销售回款”战略积极推进之际，房企上半年的销售业绩一路高歌猛进，甚至创出了史上最高记录。 今年上半年，碧桂园、恒大、万科等中国十大地产商销售近2万亿元，日均销售额首次突破了100亿大关，达到108.9亿元，去年同期日均销售额为85亿元。 根据中国基金报的统计，从地产销售额来看，2018年上半年位列榜首的就是碧桂园，达到了4136.8亿元，平均日赚22.9亿元。碧桂园的大部分房产在三四线城市，正好是上半年热销的主要领域。 恒大和万科的销售额不相上下，都是3000亿元出头，分别日赚17亿和16.7亿元。 来源：中国基金报 上半年，全国范围内强二线和三四线城市销售火爆，深圳近期也出现楼盘一天销售70多亿和80多亿的现象。上周，开盘均价高达8.55万元/平方米的深圳华润城三期楼盘741套新房一天之内全部卖光，引发全国关注。 03 房地产调控正在全方位加码 这一次，中央对房地产调控正在全方位加码！ 对了一线城市，监管层出手整治房地产乱象。 住建部等七部委6月28日发布联合通知称，针对近期房地产市场乱象，为严厉打击侵害群众利益的违法违规行为，决定于2018年7月初至12月底，在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动，打击重点包括投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等四个方面。 30个城市包括：北京、上海、广州、深圳、天津、南京、苏州、无锡、杭州、合肥、福州、厦门、济南、郑州、武汉、成都、长沙、重庆、西安、昆明、佛山、徐州、太原、海口、宁波、宜昌、哈尔滨、长春、兰州、贵阳。 对三四线城市，收紧了棚改审批。 华尔街见闻了解到，从今年年初开始，地方棚改办和国开行的合同审批权就已经上移，执行口径为：新增项目谨慎受理，存量项目仍旧执行，但也要视具体情况来区分。此外，部分地方国开行易地扶贫搬迁已经全部暂停，棚改项目审核权限也已做了调整，预计新增项目审核会相对严格。 与此同时，各地也在为此前的楼市调控政策漏洞打补丁。3天之内，已经有3个城市直接暂停企业购房，未来或有更多城市跟进。 6月24日，西安宣布在住房限购区域范围内，暂停向企事业单位及其他机构销售住房(含商品住房和二手住房)，这条规定也让西安成为全国首个对企事业单位限购的城市。 6月25日，长沙的“反炒房”歼灭战全面打响。针对个人，在长沙市限购区域内买的房子，房产权证书满4年后才能卖；企业购房一度被视为捷径，可现在直接暂停企业购房，已经买了的房子禁售5年。 6月26日，针对个别项目摇号过程中，出现同一企业连中三签，且是同一实控人的现象，杭州市住房保障和房产管理局发布通知：在住房限购区域范围内，暂停向企事业单位及其他机构销售住房。去年3月，杭州曾规定，企业购买限购区域住房，需满3年才可以上市交易。 7月2日，上海发布政策，为企业买房设置了高门槛。 同策研究院首席分析师张宏伟对华尔街见闻表示，2018年三季度为民营房企资金兑付压力最大时间，更多的房企会放弃自己的价格“底线”，寻求“降价”，甚至有的企业会因为资金兑付压力而主动降价，房企通过主动“大幅降价”回款的现象也将越来越多。 04 one more thing 恒大、碧桂园、龙湖纷纷大手笔购回股份 在近几个交易日，地产板块大跌后，众多大型上市地产商纷纷大手笔回购股票。 据中国恒大在港交所公告，7月3日公司以2.86亿港元回购1412.9万股股份。回购价格区间在19.32至20.8港元之间。在回购动作的支持下，恒大股价低开高走，收盘逆市上涨3.75%，收报于20.75港元。自2009年上市以来，恒大共斥资242亿港元回购股票，累计回购数量约46.6亿股。 上周三，另一家“千亿房企”碧桂园在港交所回购了800万股，耗资1.02亿港元，回购均价为12.79港元；6月28日，碧桂园又回购了1500万股公司股份，耗资1.86亿港元，回购均价约为12.41港元。至此，碧桂园于本年度内累计回购2300万股，占已发行股本的0.106%。 6月28日，龙湖地产有限公司发布公告称，公司一名主要股东Charm Talent International Limited在6月25日至6月27日期间于公开市场增持510.6万股普通股公司股份，平均价格约为每股股份21.54港元，耗资1.1亿港元。 此外，还有众多上市房企近日做出股票回购动作。 6月28日，中国奥园地产集团股份有限公司发布公告称，该公司董事已于联交所场内购回368.8万股股份，约占已发行股份总数的0.138%，总代价为1951.2万港元。 6月28日，中国金茂控股集团有限公司发布公告称，该公司获公司执行董事、管理层增持162万股股份，平均价为每股3.77港元，总金额合计610.74万港元。 6月28日，禹洲地产股份有限公司发布消息称，执行董事兼董事会主席林龙安于市场上收购20万股禹洲地产股份，平均价格为每股股份4.51港元，共涉资90.2万港元。 6月28日晚间，中骏置业控股有限公司发布公告称，由本公司执行董事、主席及控股股东黄朝阳全资持有的新升控股有限公司，于6月28日以每股均价3.5865港元，增持100万股每股面值0.10港元的普通股。 为何此时回购股票？ 上周一国开行收紧棚改融资的传闻引爆之后，令房地产板块承压，地产股接连数个交易日出现大跌。 而当股价被低估时，通过大手笔回购股票提振市场信心，保护中小股东利益，是上市公司常采取的措施。 此外，上半年热门地产企业销售额持续保持高增长，也是回购股份的诱因之一。克而瑞报告称，房企上、下半年的销售业绩比例是四六开，大部分房企的供货集中在下半年。只要供货符合市场需求、价格合理的话，这些企业仍存在完成业绩目标的希望。 销售持续高增长有望推动利润增长，为后期股价上涨提供必要支撑。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
简介：海航集团官方微信称，海航集团有限公司联合创始人、董事长王健，在法国公务考察时意外跌落导致重伤，经抢救无效，于当地时间2018年7月3日不幸离世，享年57岁。 王健人物履历 王健，男，1961年12月15日出生，天津人，经济师。 王健先生是海航集团联合创始人，出事前任海航集团有限公司董事局董事长，他曾担任公司CEO与副董事长。王健先生目前也是海航集团（国际）有限公司董事局董事长。作为一个具有全球视野的商业领袖，王健先生对中西方文化的深层兴趣与品位帮助其实现诸多成就。王健先生在海航集团25年的发展历程中，起着主导作用，包括其曾任海航集团首席执行官与副董事长。 王健先生职业生涯扎根于航空业。他的生涯在1983年开始于航空规划领域，在那时他积累了经济管理、民航管理、国际谈判、境外经济关系等多方面经验。作为中国民航大学的客座教授，王健先生在这些重要领域仍发挥着领袖作用。 多年来，王健先生帮助海航集团不断实践企业社会责任，包括海航集团光明行项目与成立慈航基金会，同时他很荣幸作为领导团队一员带动团队成员不断进取。 王健1983年毕业于中国民航大学（原中国民航学院）经营管理专业，获经济管理系航空经营管理专业学士学位。1995年获得荷兰马斯特里赫特管理学院工商管理硕士学位。 ...
美国东部时间7月2日，美国商务部发布公告，暂时、部分解除对中兴通讯公司的出口禁售令。 公告称：从公告发布之日起至8月1日，在有限条件下解除对中兴通讯公司的出口禁令。美国商务部公共事务总监丽贝卡·格洛弗在接受CGTN记者问询时表示，对中兴通讯的7年禁售令并未正式取消。这份公告的授权对象是已经与中兴通讯开展业务的公司，期限是一个月。这些公司销售给中兴通讯的产品必须用于以下方面。第一是支持现有网络和设备的持续运行，其次是支持现有的手机，第三是用于网络安全研究和漏洞披露，另外还有一个条件是交易资金必须在美国商务部授权的机构间转移。 目前还不清楚，对中兴的7年禁售令，随后会不会完全解除。2018年4月15日，美国商务部下令禁止美国公司向中兴通讯出口电讯零部件等产品，期限为7年。5月13日美国总统特朗普表示，将要给中兴通讯“一条迅速恢复业务的途径”，并已指示商务部“完成此事”。隔天，美国商务部部长罗斯表示，将尽快找出其它替代方案。一些美国国会议员曾经反对对中兴解禁，并试图在国会通过相关法案阻止美国政府解除对中兴禁令。 ...
1 1988年4月13日，海南行政区从广东省划出，独立建省，海南省和海南经济特区正式成立。海南经济特区是中国最大的，也是唯一的省级经济特区。 一石激起千层浪，引得无数英雄豪杰竞折腰。 王功权、冯仑、刘军、王启富、易小迪、潘石屹等“万通六君子”，就是从当年海南淘金潮中崛起，至今引领风骚。其实还有一人，实力不遑多让，要不是后来锒铛入狱，保不齐是各大论坛座上宾。 他就是石雪，名字听似细腻，却长着“一张大国字脸，吊着一对似有似无的眉毛，不怒自威”。 经济特区与金融试验田的特征使得各路资本纷纷流向海南，1988年，中国金融学院、中国银行北京分行信托投资公司和北京西城区华远经济发展总公司共同成立海南华银，中国金融学院副教授夏鼎钧“下海”，出任海南华银副总经理。 1989年，夏鼎钧提出去北京开拓业务，海南华银分家。夏鼎钧负责海南华银北京办事处，称为北华银；海南总部业务由原海南华银总经理朱熹豪负责，称为南华银。 1991年7月，夏鼎钧看中了交通银行北京分行西单分理处会计石雪，把他招入华银。石雪善交际，熟悉业务又勤快，很快得以提升，3年后升任华银副总经理，夏鼎钧提出辞呈。 从1995年开始，石雪执掌海南华银参与组建的大连证券。1998年5月，他又接替朱熹豪成为总经理和法定代表人，从此大权独揽。后来检方的材料显示，石雪贪污公款2.6亿元，挪用公款1.19亿元。 举报材料称，石雪通过设立私人公司大肆“洗钱”。他自1996年起，开始涉足影视业，并于2001年正式成立北京宝石影业投资公司。 宝石影业刚一成立，就是眼花缭乱的大手笔：赞助了张艺谋导演的舞台剧“大红灯笼高高挂”，参与天地英雄影视文化公司拍摄《大汉天子》，投拍年度偶像剧《海洋馆的约会》，投拍电影《蓝宇》及《我爱你》。 石雪投资的影视剧捧红了清一色的男演员：胡军、刘烨、黄晓明、陆毅、任泉、乔振宇、佟大为。以至于外界对石雪的性取向有过各种猜测。 关锦鹏是娱乐圈内公开的“同志”，他宁愿被封杀，也要执导《蓝宇》，当时张国荣还专门告诫他，拍地下电影的风险太大，但关锦鹏不为所动，他实在太爱《蓝宇》。 《蓝宇》讲述了一段同性之爱：东北男孩蓝宇在京读书，家境贫困，为筹措学费，向同性商人陈捍东出卖肉体。这原本只是一场交易，却发展出一段感人的爱情故事。 听完关锦鹏的介绍，张国荣被打动，还意欲把歌曲《我》送给此片做主题曲，但关锦鹏已经定好另一首歌《你怎么舍得我难过》。即使如此，《蓝宇》后期赴港宣传时，张国荣依旧亲力亲为帮吆喝，免费站台。 通过这件事，张国荣与石雪建立了良好关系。 石雪那时是真心力捧佟大为。电影《我爱你》是他出钱专门找王朔写的剧本，佟大为出演男主，那是他头次做男一号，女一号则是王朔的女友徐静蕾。而让佟大为小有名气的电视剧《海洋馆的约会》开机时，张国荣还过来助阵。 有了一定知名度的佟大为这才签约华谊兄弟，投靠了内地第一经纪人王京花。石雪又把他推荐给《玉观音》剧组，海岩开始瞧不上他，石雪力荐，海岩这才松口。 后来，关锦鹏、海岩被石雪分别聘任为宝石影业的董事和艺术顾问。 黄晓明是石雪的另外一个“心腹”，找来陈道明在《大汉天子》中给他配戏，终于一炮而红。这部剧是他从艺以来，在《琅琊榜2》之前，唯一说得上有演技的作品。 当时这部戏投资5000万，绝对巨资。要知道2001年，号称“宇宙中心”的北京五道口华清嘉园的房价才4000元/平。很多年后，腾讯娱乐的一篇稿子称，《大汉天子》曾属意张晓龙，但他不愿接受潜规则而放弃。 石雪还曾承诺出资圆张国荣的导演梦，张国荣非常投入，为此多次向姜文请教，甚至连演员都选好了，但最终计划夭折。 2002年9月，因涉嫌金融凭证诈骗罪，石雪被海南警方拘捕，涉案金额高达264亿。 庭审时，公诉方提供了一份封查物品目录，其中有一辆价值80多万的大切诺基，石雪送给了佟大为。 在北京华银的宿舍，曾有一年多的时间，大院内的住户，经常见到一位貌似歌星毛宁的男人住在石雪的家里。 叱咤一时的金融大鳄，因为“洗钱”，扑腾进声色犬马的影视圈，在收获刑期的同时，还留下一段段诡异莫辨的往事，让后来者啧啧称奇。真是人生如戏，戏如人生。 2 洗钱一词源自美国，由英文“money laundering”直译而来，最初是指一家饭店老板把经常使用的脏硬币用漂白粉洗净。 法律意义上的“洗钱”则来自20世纪20年代。当时美国芝加哥一个叫卡蓬特的犯罪集团拥有大量现金，却不敢存入银行，该集团财务总监买来一个投币式洗衣机，做起洗衣生意。每晚计算当天收入时，把赃款加入其中，再向税务部门报税。这样，扣去应缴税款，剩下非法钱财就成了合法收入。 如今，全世界每年“洗钱”金额大约在3万亿美元左右，是仅次于外汇和石油的第三大商业活动。 1997年，我国刑法中增设了洗钱罪。不知是巧合，还是故意为之，这个时间点颇具象征意义，它是香港回归之日，又是香港黑社会“被驯化”的转折点，还是香港影业走向衰颓的开始。 外界对香港黑社会的认知基本来自于香港电影。某种程度上可以说，香港黑社会与香港电影是共生共荣。 香港人通常把黑社会统称为“三合会”。三合会，以前叫做洪门三合会，是天地会在广东的一个分支，近代演变成从事非法活动的集团。三合会的英文名为“Triad”，是英国殖民当局根据其名称和旗帜命名。 1909年，香港“义勇堂”堂主黑骨仁为调和各个帮派之间的矛盾，召开香港第一次“洪门大会”，决定在各堂口前加上一个“和”字，表示各帮派之间应“以和为贵”，这样形成了既相互独立又联合的“和”字派三合会组织。 杜琪峰的电影《黑社会之以和为贵》再现了这个故事。“和”字头帮会有30多个堂口，活动范围包括整个港九地区。其中，以“和安乐”、“和胜和”、“和合桃”最为活跃。 1947年，“义安工商总会”因涉及三合会活动，被港英政府取消了社团注册。国民党军统少将向前，将之改名为“新安公司“及其分支“永安公司”，即现今的“新义安”。 1949年初，国民党军统中将葛肇煌于广州设立洪门组织“洪发山”，重建“内八堂”，广州解放后，他率领心腹逃到香港，后赴台湾“归队”，留在香港的人马成为“14K”的初创者。“14”指其发源地为广州宝华路14号“洪发山”忠义堂会址。 1953年，向前被港英政府驱逐，他传位给大儿子向华炎。他共有13个儿子，向华强排行老十，向华胜排行十三。 1960年代，香港警察与黑社会沆瀣一气，“警察管黑社会，黑社会管治安”。时任港岛及九龙总华探长的吕乐，一直到1968年卸任为止，在香港黑白两道通吃，被称为“五亿探长”，五亿是指其身价。 1974年，港督麦理浩设立廉政公署，查处警界腐败分子，与吕乐并称的“四大华人探长”，都成为通缉要犯。 吕乐当探长时交情最深的是香港军装警署署长曾启荣，也被廉政公署通缉，逃到台湾。曾启荣有个儿子，叫曾志伟。 向华炎的岳父吕六，是吕乐的叔父，向家和吕家互认世交。 1980年代以前，“14K”是香港第一大帮会，但1980年代后，“新义安”取而代之。由于警察的贪污问题得到了有效的遏制，黑社会组织开始转行，建筑业、运输业、饮食业和娱乐业都是他们乐于染指的。 其中，娱乐圈是追逐名利的战场，更是黑社会“洗钱”的乐园，以投资的方式来“洗钱”，难以察觉，还能获得高额票房回报。 其中，与“新义安”有千丝万缕关系的永盛电影公司最为抢眼，它由向华强和向华胜创办，通过电影宣传，极力美化帮派。 1991年，向氏兄弟出品《五亿探长雷洛传》，刘德华主演，这是经过吕乐同意拍摄的，但拍出后他很不满意，一是刘德华没去拜会他，二是片子中有些情节他认为瞎编，丢他的人。2009年，王晶又拍了部《金钱帝国》，里面的探长“乐哥”就是吕乐。 相比邵氏影业和嘉禾影业，永盛并不占优势，但却网罗了周润发、周星驰、刘德华、李连杰等巨星。向华胜后来说，“只是我眼光高一点，早点请他们来拍戏，便宜点。” 但是，据统计，1992-1994年间，香港警方共接报涉及娱乐圈的暴力案件20多宗，其中徐克工作室被掷燃烧弹、刘德华被勒收保护费、《家有喜事》在发行前胶片被抢走、电影制片人黄朗维及李连杰经纪人蔡子明被杀等案轰动一时。此外，周润发、周星驰、张学友等都曾先后受到黑社会的敲诈和勒索。 有巨星加盟，永盛财源滚滚。 1990年，永盛把周星驰招入麾下，与刘德华合作《赌侠》，还独自主演《赌圣》，一同刷新全港票房纪录。 1991年，周星驰的《逃学威龙》、《赌侠2上海滩赌圣》，刘德华的《雷洛传》上下集、《与龙共舞》及《至尊无上2永霸天下》，再加上两人合演的《整蛊专家》，其中五部记入年度十大卖座电影。 1992年，周星驰一口气推出《鹿鼎记》、《武状元苏乞儿》、《鹿鼎记2神龙教》及《逃学威龙2》，前三部分占年度票房季军、殿军及第五位，《逃2》排在第11位，永盛总票房高踞电影公司之首。 1993年，永盛签下李连杰。周星驰的《唐伯虎点秋香》及《龙过鸡年》、李连杰的《黄飞鸿之铁鸡斗蜈蚣》及《倚天屠龙记之魔教教主》、刘德华的《偷天换日》，再次将永盛送上电影公司票房之首。 后来，周星驰想移民加拿大，屡屡遭拒，官司打到了加拿大最高司法机构联邦最高法院，依然被驳回。法院披露，他们手头有长达200页的“黑材料”，认定周星驰是一名“犯罪组织成员”。 几年前，有文章指出，周星驰因给永盛拍电影才被怀疑涉黑，引起向华强妻子陈岚的不满，公开发飙，她替丈夫辩护，“如果他有(黑道背景)，香港政府已经抓他了！我们都去内地，内地最不容许黑社会。” 1997年，香港回归之后，黑社会成重点打击的对象，资本纷纷撤出，具有极大票房号召力的明星也奔赴好莱坞，香港电影走向凋敝。向氏兄弟也转战拍卖等行业。 3 中国大陆当然不允许黑社会堂而皇之的“洗钱”。 中央党校学者黄苇町认为，“中国特色”的洗钱方式有： 一是先捞钱后洗钱，即公职人员大量贪污、受贿后，辞职下海办公司或炒股，用新身份来解释他不正常的暴富； 二是边捞钱边洗钱，即搞“一家两制”，自己在台上利用权力捞钱，亲属则利用“下海”身份掩盖黑钱来源； 三是连捞钱带洗钱，即政府官员或国企老总创办私人企业、代理人企业，企业表面上是别人的，但大权由自己控制，既可通过经济往来把黑钱转移到这些企业的账户上，又可通过正常的纳税经营再赚一笔。 可见，内地“黑钱”主要来自公职人员的贪腐所得，他们大都选择通过投拍影视来“洗钱”。这是因为文化产业的特殊属性决定，税率低，而且宣发推广费用可以扣除不计，操作空间实在太大。 行业人士称，“很多电影票房很惨，看着亏本的生意，大家都愿意投，那必然里面要运作黑钱，这是公开的秘密。影视行业洗钱损耗算比较便宜，20%就可以。” 即使损耗了20%，还能“漂白”80%的“黑钱”，对于金主而言，依旧是天大的财富。 此番，崔永元炮轰《手机2》，曝出的阴阳合同，最重要不是偷税，而是“洗钱”。 “请一个演员预算1亿，做两份合同，一份1亿是上税给他的，很可能另一份1000万才是他实际得到的。” 洗钱各方需要紧密配合，资本，导演，明星都是长期保持合作，这样才会降低出问题的概率。 近十多年来，国产烂剧烂片层出不穷，与从业人员素质偏低有莫大干系，但内因则是资本方不在乎质量，只关心如何迅速地“洗钱”。 导演李克龙指出：“我多次碰到过这样的投资人，他们说，我投1000万给你拍电影，其中200万是给你拍片用的，你要给我走出1000万的账目，剩下的几百万你要以票房或利润的名义返还给我。这就是电影洗钱的一种形式，是在和法律玩猫腻，我当然不敢做。” 如要拍一部古装剧，“可以设计一场炸掉一座城楼的戏，搭建这种城楼花费50万，可以走100万的材料费，反正城楼已经炸掉了，死无对证。”如果去国外取景，没有发票，预算更是瞎报，根本无法查清。 演员孙红雷也揭露过此类黑幕：“我们每天接到剧本，有70%都是不能拍的，拍了肯定赔钱。有些投资方就是通过拍影视剧来泡女演员、洗钱，乱七八糟的，让这个行业不像以前那么干净了。” 北京大学教授戴锦华在“搜狐文化客厅”指出：国内每年拍摄600部影片（故事片），大部分未上映。北京《法制晚报》披露，广电总局官员陆红实称：“近两年，我国每年都有百多部滥片不能上院线，我总觉得这些滥片子的资金来源很怪，始终认为这跟洗钱有关系。” 北京UME国际影城总经理陆遥说：“有些片子拍完后就不知道干什么去了，别说公映了，你想查一下它的去处都无从查起。” 如果影片成功上映，资方和影院还能编出一个远超实际票房的数额，通过幽灵场、偷票房等方式，钱就被洗白了。所以，票房造假屡禁不止。 4 《中国铁路》宣传片号称投资1850万，但张艺谋实则拿到250万，另外1600万流入某文化公司。话语权强大如“国师”也只能替人“背锅”，可见水有多深。 但影视剧“洗钱”如此高效，自然引得各方“争食”，毒枭则是一股重要力量。 2003年3月，广州市公安局队破获了一个特大制贩毒团伙，团伙头目叶学梁被警方包围，夺命狂奔，连撞4辆汽车并开枪还击，穷途末路之下服毒自杀。 叶学梁自杀后，该团伙另一名重要人物——李贤欢，却像人间蒸发了一样。 直到2006年7月，珠江三角洲冒出一个制贩毒品团伙，种种迹象都指向李贤欢。在短短5个月内，他建了4个冰毒加工厂，同时还投资拍摄电视剧，进行“洗钱”。 2006年11月底，李贤欢投资的一部电视剧要在浙江横店影视城开拍，从不抛头露面的他决定参加开拍仪式，原来他在横店租下一栋六层小楼，拟建第五个冰毒加工厂。 2007年1月6日凌晨，一辆军牌车在浙江东阳市江北高速公路收费站被特警团团包围，车上的李贤欢束手就擒，军车牌和证件是假的。公安部2007年第一禁毒大案由此告破。 警方后来通报，李贤欢投资拍电视剧，一是利用拍电视剧作掩护秘密制毒；二是电视剧发行赢利之后可积蓄更多的财力；三就是利用拍电视剧“洗钱”。这也是警方第一次公布借助投资影视“洗钱”的要案。 2008年，石雪终审被判死缓，李贤欢则被判死刑。2014年，向华胜病逝于北京。殊途，亦不同归。 只是，影视圈“洗钱”怪状存在久矣，昭然若揭，盖子现已打开，更深层次的内幕会继续挖下去吗？ 参考文献： 1．《建国以来第一金融要犯石雪，从资本大亨到阶下囚》，南方周末 2.《The Triads as Business》，Chu,Yiu Kong ，这是研究香港三合会最具影响力的学术作品 ...
摘要：一通、耀才与致富等券商已提醒客户，若小米在周五暗盘交易破发，持货较多的孖展客户倘不愿补仓，在下周一小米正式挂牌时或被代为实时沽货。 据香港经济日报报道，香港首家“同股不同权”新股小米（新上市编号：01810）下周一（9日）挂牌，综合市场消息，机构大户昨已在场外买卖小米股份。 不过，大市气氛不振，小米于大户暗盘成交价仅16.15港元，较招股价17港元低5%，交易额达2,800万美元（约2.2亿港元）。 孖展认购者 首日慎防遭斩仓 据市场消息，小米已有初步分配打算，超购约8.5倍的公开招股部分，约11万认购投资者预料“人人有份”，当中逾2.5万人申请一手（200股）；申购9手的投资者就稳获两手。 大额申购方面，据了解，小米未接获“顶头锤飞”（涉及申购5,449万股，相当于近12亿港元或公开招股部分50%），最大手申购为1,000万股，涉资也达2.2亿港元，最终获分97.2万股，中签率为9.72%。小米将于周五（6日）正式公布分配结果，同日券商将设有散户暗盘交易。 致富证券业务主管郭家安昨指，料小米首日挂牌跌破招股价的机会较大，但只要市况未再急剧恶化，或跌至约15港元初获支持。 一通、耀才与致富等券商已提醒客户，若小米在周五暗盘交易破发，持货较多的孖展客户倘不愿补仓，在下周一小米正式挂牌时或被代为实时沽货。不过，郭家安补充，小米的定价区间较阔，招股时以上限22港元扣数，公司最终以17港元下限定价，变相已有缓冲区，料整体孖展补仓压力不会太大。 此外，市传中国铁塔最快或于7月10日招股，最多拟筹780亿港元。首家未盈利生物科企歌礼则拟于本周四上市聆讯。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
上市公司控制权博弈 尽管上市公司大股东背负股票质押的压力，但在控制权转让价格的定夺问题上，双方仍然有激烈博弈。 新一轮上市公司“易主”正在上演，“控制权转让”手段再度升温。 但根据21世纪经济报道记者不完全统计，6月共有10起案例具有共同特征，即大股东出现股票质押爆仓或高比例质押情况，部分上市公司公告甚至直言基于平仓风险考虑，大股东要通过股权转让解决资金问题，用于还款。 在上市公司寻找接盘方的同时，部分资本也在密谋收购相关标的控制权，有业内人士表示，正值股价走低、大股东资金流危机时刻，买方议价优势明显。 质押险情 根据21世纪经济报道记者统计，6月约有18家上市公司公告变更实际控制权，其中有12家以“协议转让”或“协议转让+表决权委托”两种方式进行变更。 新的特征显示出，在上述12起案例中有10家上市公司的大股东，均出现股票质押方面危机，或爆仓或高比例质押。该数据远超过5月水平，彼时约有4起。 比如凯瑞德（002072.SZ）在6月26日发布公告称实际控制人任飞、王腾的股票质押已经跌破平仓线，但截至15日未能按券商要求继续追加担保物，正在寻求将所持股权进行协议转让的方式以还款。根据两人转让的股份比例，将会影响实际控制权发生变更。两天后（28日）因双方股权转让事项未达成一致，控制权转让计划终止。 “一些上市公司大股东前期通过股票质押融资，投向股权投资、新三板等，随着监管层在IPO、并购重组、新三板等领域的收紧，以及金融去杠杆的政策来临，有的大股东投资打水漂，在股价出现大幅回调时，没有能力补仓，只能寻求外部机构，通过控制权转让解决资金难题，这是这类控制权转让案例增加的原因。”华南一名券商股票质押人士7月2日解释。 爆仓案例属于少数，更多的大股东挣扎在风险边缘。 根据记者统计，在上述提及的10起案例中有8家上市公司的股东质押比例超过90%以上。 比如6月29日开始筹划控制权协议转让的国旅联合（600358.SH），其控股股东“厦门当代资产管理有限公司”在2017年11月底的质押比例就已经达到100%，而公司股价6月下跌幅度超过21%，这给股票质押带来不小的压力。 富临运业（002357.SZ）股价表现尽管未对股东股票质押造成威胁，但控股股东“富临集团”高比例质押仍显示出较大的风险，其在5月中旬曾经补充质押，彼时累计质押比例达到99.98%。据了解，公司在6月26日同样计划变更控制权。 双方博弈 事实上，已经有券商和资方已经行动起来，寻找资金流出现问题的上市公司。 华东一名券商股票质押人士6月底发布项目需求称，有客户手握二十余亿现金，希望收购一家大股东爆仓的上市公司，获得实际控制权，要求公司总市值在50-100亿之间。资方同时对上市公司的质量提出要求，需要有实实在在的利润、正常的现金流。 尽管上市公司大股东背负股票质押的压力，但在控制权转让价格的定夺问题上，双方仍然有激烈博弈。 “对于买方来说，目前进场时机比较好。第一上市公司股价走低，交易价格划算；第二大股东因为股票质押问题导致资金链紧张，买方议价能力不足，所以买方肯定会觉得的优势比较明显。”深圳一名从事并购领域的私募人士7月3日表示。 但深圳另一名券商投行人士则不以为然，他在7月3日接受采访时分析称，大股东不完全处于弱势。“首先爆仓的上市公司不一定都是‘壳’，有些主营业务的利润仍然可观；第二除非股东真的资金链断裂了，实在没有任何渠道和方式补仓的话，才会平价甚至折价卖出。” 根据21世纪经济报道记者整理6月案例来看，在大股东同样面临高比例质押压力的背景下，亏损的创业板上市公司，其控制权转让价格处于低位水平；有盈利能力的中小板与主板企业，转让价格相对理想。 6月就有两家创业板案例大幅刷新控制权转让价格底线。具体而言，乐金健康（300247.SZ）7月3日披露公告表示，以每股7元的价格转让5.07%股权，合计转让金额2.86亿元，表决权委托成本价未知；公司目前市值约为45亿元。 另一家为红宇新材，6月披露方案计划转让5.48%股权，对价1.16亿元，以及转让14.52%表决权，表决权委托成本价未知；公司市值约为33亿元。但2017年公司2017归母净利润亏损接近5000万。 也有上市公司控制权转让的溢价更高。7月3日国旅联合披露控制权转让的最新方案，计划以每股8.292元的价格，转让14.57%股权，合计总价6.099亿元，公司6月29日总市值为28亿。 丽鹏股份（002374.SZ）市值约为32亿，根据6月27日公告，收购方以6.37亿拿下公司11%股权，表决权委托成本价未披露。富临运业市值为20亿左右，其29.90%股权转让价格合计达到10.58亿元。据了解，两家公司基本面较好，2017年归母净利润分别为9005.78万元与1.03亿元 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
平均营收12.5亿，90%是"造"的？真实的公准股份长什么样？ 牛市到来的前夜，獐子岛的扇贝一夜之间消失在茫茫大海，2018年，又上演了跑路第二季； 欣泰电气一直跟着董事长打天下的财务总监，没有在专业上说服证监会发审委，回到辽宁就直接到路边刻萝卜章进行财务造假； 港股辉山乳业突然暴跌，短短十几分钟内跌幅便扩大至90.36%，报0.27元，创港股史上最大跌幅，后被曝出资金链断裂。 …… 东北银向来豪爽，爱了就爱了，造假就造假了。跑几只扇贝算得了什么，要搞，就搞大的呀。 近几年平均营收12.5亿，11个亿是“造”的； 账上趴着6.7个亿，一年后，6.6935亿蒸发了…… 下面，读懂君说的这家公司，大家应该比较熟悉。 01 平均营收12.5亿，90%是"造"的？真实的公准股份长什么样？ 老巴说，只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。 公准股份（830916.OC）姗姗来迟的2017年的年报，业绩大变脸。潮水终于退去了。 2017年公准股份的营收只有1.2亿元，与2016年13.93亿元相比，缩水91.35%；2017年亏损1492万元，这是公司2012年有报表记录以来，首次出现的亏损。 亏损可不是因为猪肉不好卖导致业绩下滑，公司解释说是因为因为会计差错调整，未追溯调整之前的报表所致。不过具体是怎么个差错法，并未进行详细说明，毕竟，"算错账"很尴尬的。 注意了，2017年1.2亿元的营收中，还有4100万元是会所无法通过获取回函确认的。 这波会计差错调整，公准股份前几年的净利润全都"付诸东流"。2017年报显示，年初未分配利润调减 6.73亿元，原本5.29亿元。这下可好，未分配利润变成了-1.58亿元。 这可能才是公准股份真实面貌的一角。 这家公司可能大家都有所耳闻，没听过的朋友，读懂君再啰嗦几句。 公准股份位于黑龙江绥化海伦县，2014年8月7日挂牌新三板。做什么的呢？把活猪收购进来，宰掉解剖，再卖出去，简单点说就是杀猪的。 2016年8月份，读懂君在看了公准股份的半年报之后，面对如此惊艳的财务数据，心里犯了嘀咕。为了一探真相，读懂君对公司进行了实地调研。下面是读懂君调研参观车间后对现场的描述。 读懂君很难将眼前看到的一切与一个年销售额在12亿元左右的公司联系起来，更确切说，应该算是一个作坊。 切割车间里合计大约50人左右，十余人正围着一个直径2米左右的热水锅烫猪毛儿，而十余人围绕一条切割流水线则将已经杀死的猪切成两片儿，剩下10余人则负责将猪内脏和下水分拣。车间里充斥着猪内脏的臭味，地上流淌着血水。冷库在一旁锁死了大门。《7亿现金+1亿利润+扶贫股=14亿市值，馅饼or陷阱？》，某接近监管的人士告诉读懂君，正是这篇文章引起了监管层对公准股份的注意。 过去几年里，那里每年贡献的营收超过10亿元，创造的净利润也都在1亿元左右。2016年公准股份的账上还有近7个亿…… "我女朋友就是海伦的，她说真不知道自己老家还有这么藏龙卧虎的公司。当初XX为了把这家公司推上去，费老鼻子劲儿了，董秘也很活跃，经常在群里发红包跟大家互动。"某三板从业人员曾这样说。 去年冬天，为公准股份挂牌的券商人员告诉读懂君"这家公司很乱，没什么好了解的，如果你们要投资趁早算了"。因已离职，他并不愿过多透露。 潮水退去，裸泳的公准股份即将被"ST"，停牌前股价为0.35元/股，市值只剩8000多万元。 02 因为"算错账"，账上的6.7亿也没了，当年公准股份吸引读懂君眼球的巨额银行存款，也没了。 2016年账上趴着6.68个亿的现金，到了2017年底，账上只剩下65万元。 不过说实话，这波会计差错的操作，有些莫名其妙，不仅没有附注，操作也有点不按常规。"直接减少了经营积累，完全看不懂是哪里出错了，为什么要调整"，一位征战会所多年的老司机对读懂君表示。 会计差错是指在会计核算时，由于计量、确认、记录等方面出现的错误。银行存款，在计量和记录环节都不大可能连续发生错误，毕竟大家都读过书，识得字。对于公准股份这类农企，最大的可能或许就是最为错综复杂的确认环节了。 公准股份的供应商和采购商都是个人，发生交易的时间都是在银行关门后。每日下午4点半开始，陆陆续续就有客户拉着猪过来宰了，按照前几年的业绩来看，粗略估计公准股份每3分钟要宰一只猪，在一个较为老化的屠宰厂，好不忙活； 凌晨呢，大爷大妈们排队拉猪肉了，人一多，排在后面的大哥大姐肯定又得催上了，一来二去，能不乱套？ 据《上海证券报》记者去年现场调研，多位公准股份的供货商与客户，都否认了财报上的业务往来规模，金额差距少则几倍，多则数十倍。 你说，这确认环节是不是很复杂？要不能有这么大偏差？ 当然，"算错账"的代价可能是巨大的。2017年10月份董事长韩义文被调查后，公司全部董监高人员也都收到了立案调查的通知书。 03 来自公准股份的教训 尽管调查尚未有结论，但一家公司的董监高人员全部被证监会立案调查，这在新三板并不多见，可想而知公准股份这次事情搞的有多大了。 且不说投资过不过山海关，其实近几年，公准股份一直在用行动默默告诉大家，它有问题。 首先是银行存款的利息。公准股份2014年年报显示，账上现金4.28亿元，利息收入只有95万元，年利率0.22%；2015年年报显示，账上现金6.6亿元，利息收入159万元，0.24%；2016年年报显示，账上现金6.68亿元，利息收入212万元，0.32%。 公准股份本身是没有太多大额资本支出的，一般拥有较多现金的公司，会和当地银行谈协议存款，通常利率不会特别低。而从利息数据看，公司拿的应该是普通活期利率。 同样是活期，成大生物2017年账上资金10.86亿元，得到的利息是790万元，0.73%。 账上现金异常多，利息却异常低，要么是人好，不愿意薅银行羊毛，要么就是根本没那么多钱。公准股份现身说法，告诉大家，后者概率更大。 其次是融资。2016年1月，公准股份以15元/股的价格向12名认购人发行股份，合计募资1.5亿元。当时公准股份还处于停牌阶段，股价为18.82元。而截止2015年底，公准股份账上的货币资金多达6.6亿元。 账上辣么多钱，仍要大笔融资，公司不舍得花自己的钱么？不是啊，它可能只是想告诉你，自己没钱吧。 那次融资，6名自己人认购了近半的出资额，控股股东韩义文出资2700万元，其他5名公司内部人士出资3400万元；7名新增投资者认购了剩余的金额…… 接着是质押借款。2016年8月，韩义文质押了4212万股用于个人借款6000万元。对了，这笔钱去年8月份已到期，不过至今尚未还上。 实际上，根据2016年的中报，公司账上还趴着7.22亿元现金。如果将账上现金全部分红，大股东韩义文持有公司股份72.53%，可以分走6.24亿元，而且这笔钱还不用交税。 然而，韩义文没有这么做，毅然选择质押股票借了6000万元。 各位倒是说说，这是为什么？ 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
（原标题：新一届金融委亮相 审议打好防风险攻坚战三年行动方案） 7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）成立并召开会议，研究部署打好防范化解重大风险攻坚战等相关工作，新一届金融委同时亮相。 国务院副总理刘鹤担任新一届金融委主任，中国人民银行行长易纲担任金融委副主任兼办公室主任，国务院常务副秘书长丁学东任金融委副主任。 新一届金融委成员还包括：银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余、央行副行长兼外汇局局长潘功胜、中央财经委员会办公室副主任韩文秀、国家发展改革委副主任连维良、财政部副部长刘伟。 他们中的大多数，还现任央行货币政策委员会委员一职。 本次会议审议了打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案，研究了推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕等重点工作，并部署了近期主要任务。 “未来一段时间内，监管层将更多注重结构性去杠杆，避免过度使用在总量层面一刀切的去杠杆措施。”中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏称。 “统筹协调”的权威机构 值得注意的是，本届金融委特设七个协作单位：中纪委、中组部、中宣部、网信办、公安部、司法部、最高法。 中央纪委副书记李书磊、中央组织部副部长邓声明、中央宣传部副部长蒋建国、中央网络安全和信息化领导小组办公室副主任杨小伟、公安部副部长孟庆丰、司法部副部长刘炤、最高人民法院审判委员会专职委员刘贵祥参加了此次会议。 事实上，金融委自诞生第一天起，就被定义为，国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。 分析人士认为，特设七个协作单位，这本身便是对以往各自为政的金融监管模式的重大突破。除财金部门外，还有中纪委、中组部、中宣部、网信办、公安部、司法部、最高法等诸多部门参与其中，有利于统筹协调，堵住监管空白。 东方证券首席经济学家邵宇认为，七个协作单位的设置，目的也是为了加大监管协调。比如在监管政策的权威性和震慑力方面，中纪委、中组部、公安部、司法部、最高法可以给予配合，若金融机构及其工作人员出现问题要进行问责、处分时，需要司法和纪律部门配合；此外，金融具有很强的网络性，有中宣部、网信办参与，会对预期管理、舆论引导起到一定作用。 在设立金融委之前，为了加强监管协调，国务院批准建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度，但各方反馈效果有限。马骏认为，与过去的一行三会协调机制相比，金融稳定委的协调能力更强，更有权威，参与方也更全，有助于避免不同监管部门各自出招和由于监管叠加而人为导致流动性过度紧缩乃至市场恐慌的情况。 “现在外部因素交织，使得防风险任务更加艰巨，比以前主要考虑国内降杆杠的情况更加复杂，因此未来需要更多统筹，综合考虑内外部各种因素，控制总量、优化结构，同时内外平衡，在当前相对复杂情况下，有序推进防风险工作。”国家金融与发展实验室副主任曾刚称。 可喜的是，跨部门的金融监管协调已日渐频繁。近日，潘功胜与孟庆丰举行工作会谈，双方就互联网金融风险专项整治、打击地下钱庄及非法外汇交易平台等有关情况及下一步工作安排交换了意见。 稍早之前，在防范和处置非法集资法律政策宣传座谈会上，央行相关发言人表示，将配合司法部，推动《处置非法集资条例》和《非存款类放贷组织条例》的出台等。 审议防风险攻坚战 三年行动方案 防风险为“三大攻坚战”之首，打好防风险攻坚战意义重大。本次会议分析了当前经济金融形势和金融运行情况，审议了金融委办公室提出的打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案。 随着严监管、去杠杆的推进，年初以来信托、债券违约频发，股市、汇市出现波动，市场情绪低迷。“现在的金融稳定，考虑的压力有两方面：一是外部美联储持续加息、中美贸易冲突可能带来不确定性；二是内部金融去杠杆还在继续，存量风险仍处置过程中。资金面整体趋紧的情况下，部分经济主体前期过度负债的风险开始暴露”。曾刚称。 他对21世纪经济报道记者表示，要有序化解存量金融风险，同时守住不发生系统性风险的底线，需要多方面协调配合，不仅是货币政策，还要财政政策等其他多方面需要综合考量，这是金融委当前面临比较重要的任务。 刘鹤曾多次表示，对打赢防风险战役充满信心。他说，我们有诸多有利条件：中国经济出现企稳向好态势，基本面长期向好的趋势没有改变；中国未来发展有巨大的潜能，既包括城市化的潜能，也包括改造传统产业和创新发展的潜能等；中国金融体系总体健全，储蓄率较高。 本次会议亦认为，当前我国经济正向高质量发展迈进，市场主体韧性强，国内巨大规模市场的回旋空间广阔，完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件，对此充满信心，下一步各项工作都将按既定方案有序推进。 易纲日前表示，央行高度重视外部冲击的影响，将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。 郭树清认为，在防范化解金融风险的征程上，需要着力解决一些领域滞后的问题，加强薄弱环节。当前需要优先考虑的有以下几个方面：一是加快企业结构调整；二是妥善处理企业债务违约问题；三是大力推进信用建设；四是努力解决违法成本过低问题；五是合理把握金融创新与风险防范的平衡；六是加强机构投资者队伍建设。 研究部署五大重点工作 除了审议打好防范化解重大风险攻坚战三年行动方案，此次会议还研究了五大重点工作，其中包括：推进金融改革开放、保持货币政策稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕、把握好监管工作节奏和力度、发挥好市场机制在资源配置中的决定性作用等重点工作，部署了近期主要任务。 金融改革开放的重要性已无需赘言，未来推动经济高质量发展仍然要靠改革开放。4月博鳌亚洲论坛上，易纲宣布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，外界对金融开放充满期待。郭树清此前称，按照习近平总书记提出的“宜早不宜迟，宜快不宜慢”的要求，正在加快落实金融业对外开放举措。 当前在外部环境错综复杂、内部金融风险时有发生的情况下，货币政策备受关注。 本次会议再次提及流动性“合理充裕”，这已是近段时间第四次如是提及。多位分析人士认为，表述从“合理稳定”调整为“合理充裕”应当理解为货币政策边际宽松，总基调仍是稳健。 会议认为，监管体系建设和金融风险处置取得积极成效，结构性去杠杆有序推进，高风险金融业务收缩，一些机构野蛮扩张行为收敛，金融乱象得到初步遏制，市场约束逐步增强，市场主体心理预期出现积极变化，审慎经营理念得到强化，金融运行整体稳健。 “尽管目前去杠杆过程中一些金融风险正常暴露，但系统重要性金融机构仍保持稳健，不良率较低，剔除地方政府融资平台和国有企业的非金融企业杠杆率逐渐下降，前一时期居民部门杠杆率上升较快的势头也得到初步遏制。总体看，风险是可控的。”央行研究局局长徐忠称。 银保监会数据显示，金融脱实向虚势头已得到初步遏制。2017年商业银行同业资产负债自2010年来首次收缩，同业理财比年初净减少3.4万亿元。银行理财因增速大幅下降而少增5万多亿元，通过“特定目的载体”投资少增约10万亿元。 此外，会议还决定，金融委将定期召开全体会议，不定期召开有针对性的专题会议，统筹研究协调金融领域相关事项。 内部人士透露，虽然7月2日的会议是新一届金融委第一次全体会议，但此前，国务院副总理刘鹤已召开若干次金融专题会议，平均一两周就一次，随时沟通情况，处理问题。 召集多部门、不同行业专家来探讨同一个问题，各抒己见，这种工作方式渐渐进入人们视野。邵宇在接受21世纪经济报道记者采访时也认为，值得专题会探讨的内容很多，包括货币政策的连续性，严监管执行力度，汇率、利率变动等，这些都涉及到金融稳定。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
在近期网贷平台接连出现爆雷潮之际，又有一家平台被爆项目逾期。不过，这家平台与其他爆雷平台比起来可能有些“特殊”，说它特殊，这是因为，它背靠的可是中国大名鼎鼎的高校——清华大学。 《每日经济新闻》记者获悉，清华大学旗下P2P网贷平台道口贷出现了项目逾期，涉及金额总计90万元。值得一提的是，逾期项目的承付方均为北京童创童欣网络科技股份有限公司(837514，OC)（以下简称“童创童欣”）。 记者注意到，道口贷的投资产品主要是“校友+供应链金融”模式，由核心企业书面承付。此次逾期项目的出现，显然让这一模式受到了考验。 道口贷副总裁安克伟向《每日经济新闻》记者介绍，童创童欣承付的待还款项目一共31个，在贷金额总计2240万元，涉及投资人2496人，人均金额8974元。目前平台不会在第一时间进行兜底，主要是通过向公众披露项目所有的真实情况，和投资人站在一起给核心企业形成一定的压力，利用合理、合法的手段向核心企业追偿。 逾期背后：风险敞口高达2240万元 7月2日晚，道口贷发布一则关于童创童欣未能对其承付项目到期还款的公告。根据公告，四个逾期项目的融资方分别是天津冠英制衣有限公司、青岛荣喧服饰有限公司、青岛柏麟服饰有限公司、扬州通和针织服饰有限公司，涉及的逾期金额分别为40万、15万、20万、15万，共计90万元。四个借款项目分别应该于今年6月24日、7月2日到期，但至今未能还款。 据了解，道口贷于2014年11月28日注册成立，12月19日正式上线运营，是中国互金协会会员单位，在所谓的“第三方机构” **之家 “百强榜”排第23名，**天眼的评级得分排第14名。（备注：道口贷未获网贷财经的评级排名，网贷财经wdcj.cn是客观公正的权威财经门户）。资料显示，清华大学透过清华控股持有道口贷24%的股权。道口贷是国内首家高校系互联网金融信息服务平台。 道口贷相关资料介绍，该平台的投资产品主要是“校友+供应链金融”模式，由核心企业书面承付，即核心企业上游供应商等企业在基础交易完成后，经核心企业核准，将应收账款通过道口贷平台转让，获得融资，待账款到期后由核心企业还款。 值得一提的是，逾期项目的承付方均为童创童欣。据了解，自2015年8月18日以来，童创童欣和北京派克兰帝儿童服装服饰有限公司（以下简称“派克兰帝”）先后作为核心企业，为其上游供应商共100余家，通过道口贷平台向投资人累计融资2.04亿元，已正常到期还款1.81亿元。 事实上，道口贷从2017年开始先后两次下调了对童创童欣的项目评级，以及风险敞口压降工作。除了此次已经产生实质性逾期的4个项目（涉及金额90万元）之外，童创童欣承付的待还款项目还有27个，在贷金额总计2150万元；31个项目涉及投资人2496人，人均金额8974元。《每日经济新闻》记者注意到，道口贷此前一直将“零逾期”作为宣传点。不过，道口贷截至7月2日的实时运营数据显示，金额逾期率为0.03%，项目逾期率仅为0.02%。 延伸调查：童创童欣面临强制摘牌风险 值得注意的是，此次逾期项目的承付方童创童欣法定代表人为罗建凡，曾就读于清华大学无线电电子学系。该公司在2016年5月挂牌新三板，业务模式主要是儿童服装和相关领域产品的设计、研发、生产及销售，公司拥有派克兰帝(PACLANTIC)品牌及贝美依(BABYME)品牌的永久授权，并同时被授权开发销售探路者童装(TOREADKIDS)。 道口贷在公告中表示，根据初步调研，童创童欣正存在财务状况、经营状况急剧恶化的情况，面临被新三板强制摘牌、派克兰帝品牌等童装库存积压、大面积员工工资拖欠、线下店铺收缩、线上店铺降级、合作伙伴探路者终止品牌授权等多重问题。 童创童欣一直未披露2017年报，仅发布了业绩快报。《每日经济新闻》记者发现，童创童欣未经审计的2017年的营业收入、营业利润、利润总额均出现下滑。具体来讲，公司实现营业收入、营业利润、利润总额分别是11861.14万元、264.88万元、272.65万元；同比降幅分别是17.65%、85.02%、84.83%。归属于挂牌公司股东的净利润为209.56万元，较上年同期减少84.25%；基本每股收益0.07元，较上年同期减少87.50%。 在发布2017年年报预告之后，童创童欣迟迟未公布披露2017年年度报告。据其6月29日公告，因年初人员变动，公司未能及时安排充足的业务熟练人员接手并负责年报编制工作，导致现在年报仍尚未编制完成，从而导致公司无法在2018年6月30日之前披露2017年年度报告。根据相关规定，未在规定期限内披露年报且自期满之日起两个月内仍未披露的，公司股票存在被终止挂牌的风险。 对于此次逾期事件，童创童欣在其委托平台代为发布的公告中表示，因还款企业自身资金周转和规划问题，承付核心企业目前正处于转型期，但受整体市场环境、行业景气下降、流动性资金紧张、电商竞争激烈流量遇到瓶颈等因素影响，销售规模下降，成本和转型费用增加，无法按期支付本次借款本金及利息。承付企业将继续积极筹措资金，实施转型，增加销售和回款，积极清理应收账款，争取尽早达成支付。 平台专访：不会在第一时间进行兜底 为了解逾期项目处置详情，7月3日，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者前往道口贷办公地点北京市清华科技园科技大厦，对道口贷副总裁安克伟进行了专访。 NBD：当初对这一系列项目审核时，对童创童欣的授信额度是多少？主要依据哪些事项作出这一判断？ 安克伟：我们对每一家核心企业都会进行授信。童创童欣在去年3、4月的时候授信额度大概是5600万元，今年以后压缩到了3400万元左右，目前在贷金额是2240万元。和其他核心企业相比，这一授信额度处于平均水平。在出现此次逾期事件之前，平台原本希望到今年底能够将童创童欣的授信额度压缩到1000多万元。 NBD：平台这边是如何对供应商、核心企业进行贷款管理的？ 安克伟：道口贷对中小企业的信用评价机制，包括工商信息、治理结构、财务数据以及供应链上下游的数据，同时还对企业家影响力和企业家精神进行评估。这个模型中75%是由数据驱动，剩余的25%是依靠人工远程或现场尽调来打分。在评价完成之后会给出一个授信策略，包括授信额度上限、每月还款额度，单个供应商额度、借款期限等。 NBD：根据公告，道口贷对童创童欣进行了调研，是否可以具体介绍一下相关情况？预计将逾期多久及应对策略？ 安克伟：具体的相关情况在公告中也进行了披露，根据道口贷目前的状况，道口贷平台及部分投资人认为，截至目前，童创童欣表达的还款意愿不足，且未能给出明确具体的还款计划。童创童欣承付所有待还款项目共31个，可能存在全部无法正常到期还款的风险。现在，道口贷已经成立了由CEO直接领导并作决策的童创童欣逾期项目法律处置专项小组，自公告发出后60天内，会对相关投资人报告整体债务处置方案（涵盖未到期债务部分）。 NBD：撮合这一系列项目前，道口贷是否做过逾期处置预案？是否会考虑引入第三方机构来处置债权？是否可以向融资方追偿？产品设计之初是否考虑过引入核心企业实控人反担保等风控措施？ 安克伟：道口贷要披露核心企业的实际控制人，还有贸易发票、合同单据，就是为了提高企业造假成本和违约成本。在此次逾期事件中，没有引入童创童欣实控人反担保措施。另外，涉及的融资方是不可撤销的应收账款转让，可能融资方负有其他责任，但是没有偿还义务。 未来，不排除会引入第三方机构处置逾期债权。但是，目前平台不会在第一时间进行兜底，主要是通过向公众披露项目所有的真实情况，和投资人站在一起给核心企业形成一定的压力，利用合理、合法的手段向核心企业追偿。 而成都面壁科技创始人肖世海接受《每日经济新闻》记者采访时表示，除了直面现实，更重要的是汲取教训。在P2P投资过程中，投资人应该重点注意借款人质量，这才是其实现债权的根本所在，不能舍本逐末。不管平台背景如何强大，不管品牌形象如何正面，投资人都应该关注其底层资产的质量。P2P行业爆雷潮目前仍然在蔓延，不仅仅是善林金融、唐小僧等类庞氏骗局爆雷，图腾贷、道口贷这类平时大家认为的行业明星平台也爆发了逾期，行业性风险值得关注。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...
本文来自微信公众号“月风投资笔记（ID: yuefenginvest）” 【一】李祥林：摧毁华尔街的精算师 1987年，一名60年代出生于农村的男子从中国乘坐航班前往加拿大，忐忑而又兴奋的他还不知道，自己未来有一天会成为对全球资本市场最具影响力的精算师。 因为在他前往加拿大的十多年以前，他所在的普通家庭因为一些原因，举家从连云港迁往南方的一个小村庄。当时许多有类似经历的年轻人，都因此彻底断绝了后续求学的道路。但是他毫不放弃，加上本身的天赋，最终在高考恢复后的第二年，考上了南开大学。在南开大学获得经济学硕士学位后，他和其他年轻学者一起，接受加拿大的交流邀请，于1987年前往魁北克的拉瓦尔大学攻读商学硕士。 为了能被送往魁北克，这个年轻人再次展现了他的天赋，仅用了4个月就初步掌握了法语。这种优秀的学习能力继续在加拿大的寒冷国土上得以体现，从拉瓦尔大学获得MBA学位后，他又进入多伦多附近的滑铁卢大学攻读精算专业，先后获得了精算学硕士及博士学位。——滑铁卢大学数学院下的精算专业是整个北美地区最大且最强的精算院校。 为什么要选择精算专业，来自中国的年轻人后来接受采访时曾提到，是因为他在拉瓦尔大学的一位同学曾经提过：“成为精算师，会赚很多钱。”但是此时的他，已经先后读了3个硕士学位和1个博士学位，1997年精算博士毕业时，已经并不年轻了，按照鸡汤文的说法，油腻的中年博士男。 他就是李祥林（David Li），他的人生经历，也正如改革开放以来的中国经济一样，坎坷而又开挂。在2009年，有媒体称他为：“摧毁华尔街的精算师”。 在李祥林博士毕业后于1998年来到纽约时，当时ABS（资产支持证券）中的MBS（Mortgage Backed Security，住房抵押贷款支持证券）已经发展的如火如荼。 根据SIFMA统计，截至2008年次贷危机前，美国MBS余额已达到7.4万亿美元，规模超过公司债的5.9万亿美元和国债的5万亿美元，是美国债券市场上的最大券种，占债券存量的24.22%。——而当时美国购房人所欠的总债务也仅为11万亿美元，可以说绝大部分人购房的贷款均来自于MBS。 导致MBS火爆的其中一个原因，是某些投行鬼才们，发明了分级（tranching）这个办法，它将池内各类资产进行分级，根据还款的先后次序，以创建3A评级的高等级债券，分级等级越高，违约风险越低而利率也更低。别看晕了，就是和国内的优先A1级、优先A2级、劣后级等一回事。 但是当时的MBS存在一个难题：如何给MBS资产池中各类资产的相关性定价？因为抵押贷款资产和其他固定收益类资产有非常大的差异，借钱买房的人更容易提前还款，或者因为房价暴跌放弃还款，这会导致现金流很不稳定。 评级机构此前对MBS里的3A级放心是因为他们相信“大数法则”会起到作用，不会所有人都同一时间因为个体原因违约。但是抵押贷款这个底层资产的情况很特殊，不同资产之间的关联度有可能相当高，比如房价下跌可能同时影响到一大批人。 某购房者住房的价格一旦下降，周边邻居的房产会跟着下跌的可能性很大，违约也就全面爆发，这会极大地削弱3A评级的可靠性。相关性越高，MBS的整体风险也就越大。问题是，怎么去准确衡量它，太难了。 事实上，长期资本管理公司LTCM就是这样倒闭的：他们追述了100年数据的模型判断，俄罗斯政府债券和墨西哥政府债券之间是不相关的。但结果是，俄罗斯和墨西哥这两个新兴市场的主要投资者就是相同的那么几个人。1998年俄罗斯金融危机时，叶利钦政府债券违约，导致投资者因急于想降低其投资组合风险而恐慌性抛售墨西哥债券。 华尔街一直想找到能确定任何资产间的相关关系的方法，这时，李祥林出现了。 【二】违约相关性：是公式还是人性杀死了华尔街 美国著名乡村歌手夫妻，约翰尼·凯什和琼·卡特，是美国乐坛的金童玉女，彼此非常恩爱。其中凯什在妻子卡特65岁生日时写给妻子的情书（1994年），是许多人都研读过的经典美文： “我们渐渐变老，也早已习惯了彼此。我们想法一致、灵魂互通。无需询问我们便知道对方想要什么。偶尔我们也会惹对方不高兴，但那或许是因为我们真正把对方视作了理所当然的伴侣。有时候比如今天，我沉思之后意识到，能够与你这样一个我所见过的最伟大的女人共度余生，我是多么的幸运。” 2003年，卡特因病逝世于纳什维尔。在凯什之后的一场音乐会上，他一边为吉他调音，一边流着泪表示，“太痛苦了”。4个月后，凯什也与世长辞，和卡特在天堂相会。 这并不是孤例，配偶相继去世的情况在全球均有发生，医学家和统计学家们陆续发现了“心碎效应”的证据——夫妻中，一方去世的概率会大大加大另一方死亡的概率。英国《金融时报》曾提到，有数据证明，在爱人逝世后的一年，女性可能死亡的概率上升了2倍，而男性更是上升了6倍之多。 ——和大家想象的不一样，男人远比女人更痴情。 精算师早在科学家的研究成果之前，已经依赖几百年积累下来的数据发现并应对了这一点（调整费率）。当然，他们无法为具体的一对夫妇推算出他们心碎效应致死的概率；但是他们可以利用统计学，以一群人为样本，计算出相对准确的心碎效应死亡率图景，这并不是什么特别难的事情。 但是精算师一直是一个比较封闭的小团体，有一句俗语能形容这个行业的作风：“怎么区分性格外向和性格内向的精算师？性格外向的精算师和你说话的时候盯着你的鞋子，而不是自己的”。没有人把这个相对简单的概念向外界阐述。 当时在摩根大通工作的李祥林发现了这个机会。2000年，他在著名的《固定收益期刊》上发表了一篇《论违约相关性：相依函数方法》的论文，借助于他在精算以及心碎效应的知识，引入标准的高斯联结（Gaussian copula）曲线，提出用信用违约互换（CDS）的市场价格数据作为判断违约相关性的依据，解决了华尔街当时最棘手的“违约相关性”问题。 这一公式的发明，让华尔街的精英们看到了新的无限可能。他们可以像精算师一样，在不知道公司（贷款人）任何信息的前提下，就可以推算出一家公司（贷款人）违约对于另一家公司（贷款人）的影响。 这意味着什么，几乎任何资产都可以捆绑在一起变成3A证券——公司债券、银行贷款、住房抵押证券等等。这样形成的资产池一般被称为债务抵押证券（CDO），通过将资产池分级，打造出3A级证券，即使这个证券的基础资产没有一个是3A级的。那么对于资产池中较低级别的证券怎么办？精英们也想出了好办法：把多种CDO资产池中低级别的证券再捆绑在一起，组成一个资产池，再次进行分级。这样组成的投资工具叫做CDO2。 到此为止，已经没有人真正知道这个产品包含了什么基础资产。但他们并不在乎，一切只需要李祥林的相依函数公式就可以了。这就导致了，CDS和CDO市场分别从2000年初的9200亿和2750亿美元，快速暴涨至2007年62万亿和4.7万亿美元；以及MBS等基础资产不够用带来的次级贷款泛滥。 最终，次贷危机还是发生了。 当然关于次贷危机爆发的细节并不是本文的重点，我们还是聊一聊李祥林的公式吧。 他的公式被广泛用于对万亿美元级别的住房贷款组成的CDO资产池进行定价，由于公式的逻辑基础是相关CDS的历史价格走势，而CDS出现的十年时间里，房价一直在上涨，因此CDS的走势里天然地低估了住房贷款的违约相关性。模型假设2006年末美国各地开始出现的小规模违约现象互不相关。 但是一旦房市的繁荣时代结束，整个国家的房价都下降，房贷违约的相关性就会骤然飙升；尤其是次级贷款的出现，极大地扭转了整个房贷市场的风险暴露水平。而公式无法应对这些不可预知的情况：它假定相关性是一个常量而不是变量。——至于为什么是常量，因为只有这样，才能极大地简化计算过程，把许多无解的偏微分方程（PDE）降维成可解的微积分方程，这和Black-Scholes期权定价模型有点异曲同工，是华尔街精英常玩的把戏。 风暴开始后，银行们开始承受持有CDO带来的天文数字损失，导致彼此的信任崩盘，流动性枯竭，风险开始跨资产类别进行传染，甚至蔓延至整个实体经济。金融市场是一个长尾风险（极端事件）非常巨大的市场，黑天鹅、灰犀牛都比喻地非常形象，它和人的心碎综合症死亡比较起来更难预测，因为它不符合数学世界里的正常假设，人性的贪婪和恐惧，是历史数据和数学公式无法辨析的。 即使许多银行都明白李祥林的公式对于房价的上涨有很强的敏感性，一旦房价全面回调，所谓的3A级无风险债券与潮退后的裸泳无异，但是它们都不愿停手，贪欲已经无法让它们停下来了。事后看，它们仅仅做了一件事情：继续制造CDO，享受暴利，跪下来祈祷房价继续上涨，直到危机爆发，坐黄金降落伞落地。 2009年，Wired Magazine杂志刊登了一篇文章《Recipe for Disaster: The Formula That Killed Wall Street》，认为李祥林是全球金融危机的始作俑者。但是大多数金融从业者认为，应该指责的是那些滥用模型的金融机构，是他们的贪欲导致整个金融界盲目地逐利，对这一模型的局限忽略不计，对外界的警告充耳不闻。 2005年秋，李祥林曾在《华尔街日报》表示，很少人真正理解了这一公式的核心。他后来淡出华尔街的视野，2008年回到国内并担任了中金公司（CICC）的首席风险官，目前是美国知名保险集团的部门负责人以及《北美精算期刊》副主编，精算师最终还是回到了精算师的岗位。 然而，在华尔街、美国大学商学院、和遥远的中国，金融精英们依然在乐此不疲地创造着新的模型和金融工具，几十年来人们始终相信自己可以打破米勒定理（ MM 理论）而在控制风险的情况下无限扩张收益。正如某位前辈所言：某种角度讲，整个经济学都是伪科学可能也并不为过，因为经济学最基础最根本地假设是——人都是理性的。 这是一个华尔街高大上的CDO庞氏骗局被一个公式或者说人性的贪婪击垮的故事。 【三】钱宝网漩涡：被预期外挤兑爆仓的典型 首先感谢各位读者，您耐心地看到这里。相信我，接下来的每一部分，您看完都会感觉啼笑皆非，因为“金融史并无新鲜事，一切都是历史的重复，但是依然有无数人进了坑”。 2018年初，南京下了一场大雪，比雪更冷的，是许多钱宝网客户（又称“宝粉”）的心。2018年初第一个大庞氏骗局被掀开内幕，超百万人卷入300亿资金黑洞。 而钱宝网实控人张小雷的自首，是超出所有人预期的。毕竟在2017年12月26日，钱宝网官方微信还发布了张小雷亲自录制的新春祝福，视频中的张小雷一手红灯笼，一手话筒向“宝粉”喊话：“踏遍青山人未老，这边风景独好。” 谁知道第二天，即12月27日，南京市公安局官方微博“平安南京”表示，钱宝网实际控制人张小雷因涉嫌违法犯罪，于2017年12月26日向南京市公安机关投案自首。 更为戏剧的是，面对警方的公告，大量“宝粉”的第一反应是拒绝。包括“平安南京”微博号第一时间受到了“宝粉”的攻击，甚至宣称警方被盗号，消息是假的；而南京市公安局门口也聚集了大量的“宝粉”，除了少数希望能讨回本金的，许多人甚至希望南京市公安“尽快放人”，他们想“保”张小雷出来，“共渡难关”。 财新《钱宝“庞氏”倾覆记》专稿中称：“以钱宝网为代表的新型集资骗局，不再对外发行特定固定回报的产品，取而代之的是一套更复杂的“签到、做任务”的机制，对参与者的黏性更高。在实际运营中，钱宝网向投资者发布签到、看广告、发展新会员等任务，投资者完成任务后，根据任务种类和缴纳的保证金金额，获取对应的高额回报。但是，这些所谓的“任务”只是为了掩盖吸收公众存款的本质，根据参与方式的不同，钱宝网年化收益率可达70%-80%。” 钱宝网也乐于宣传这种高收益，“宝粉”中一直流传着“某大户从2010年开始做钱宝，600万元的本金7年后滚到了1.4亿元”的神话。 出事的不仅仅是钱宝网，圈内将钱宝网等8家高危的南京本地理财公司统称为“南京八宝粥”。而这8家公司陆续都在2017年11月前后引爆兑付危机，随后连累多个平台被挤兑，最后在12月底挤垮了钱宝网。 等等，2017年11月的南京，到底发生了什么？ 虽然南京官方对此极为低调，但在 2017年11月17日，南京当地有十个楼盘同时开盘，推出近3200套房源。 由于区域内久无新盘供应，预售证价格又比周边二手房便宜1.5万元/平米左右，这10个楼盘的竞争都十分激烈，全部都开盘当日认购完毕。其中最夸张的一个楼盘，这次推出360套房，但符合条件的购房者有4000多组。 要注意的是，南京一直在执行严格的限购限价政策，8成首付是刚性指标，而且这些盘大多要求签订合同后7个工作日内付清首付。因此，这10个盘的市场货值在150亿元左右，而验资需要锁死的金额明显会更多。 时间窗口彻底对上了，包括南京久无新盘、10个楼盘当天推出、80%首付、7个工作日内付清、150亿市值、“南京八宝粥”的连环曝雷、11月中这个关键时点、而盘子最大实力最强的钱宝网则倒在了12月底这些细节。 原来造成钱宝网挤兑的最后一根稻草，竟然是限购背景下高首付的新盘认购，百亿级资金的抽血，彻底拖垮了这些原本就是庞氏骗局的互金企业。而这也和媒体报道的情况相符合，钱宝网的人均投资体量明显大于E租宝，而后者当时是靠“1元起投、随时赎回”的小额起家。因此，当出现大额资金运用需求时，对钱宝网这样本地平台的冲击是极大的。 但是问题比大家想象的可能还要严重一点： 钱宝网模式得到了其他平台的复制，包括蛙宝网、小生优服等多个平台基本都是照搬后在南京上线，给的年化收益则更高，这些平台也都无一例外的在张小雷自首后陆续爆雷。 由于钱宝网动辄50-70%的年化收益，兑付记录良好，做任务的模式也很有互联网基因，因此投资者出现年轻化趋势，不再单一集中于中老年群体。许多年轻人则以网贷、消费贷、信用卡套现等形式，借信用贷款以加杠杆的方式投资钱宝网等高息平台。甚至有90后办了十几张信用卡套现、并从借呗微粒贷等网贷借款，一共凑了百万资金投至钱宝网，辞去工作以吃息差为生。 也就是说，当地P2P领域的风险，已经逐步向网贷等其他互联网金融领域，乃至信用卡、消费贷等传统金融领域蔓延。 这是一个南京的本土庞氏骗局被十个新放出的楼盘连锁击垮的故事。 【四】网贷迷雾：真的是用到实处了么 上市公司二三四五(4.34 +3.58%,诊股)在4月20日发布了2017年年报，数据显示，公司2017年实现营收32.0亿元，归母净利润9.48亿元，同比增长49.23%。但是好消息的另一面是，此前已经预告的9.66亿元资产减值，也相应扩大到11.98亿元，并影响了当年的利润。 对于减值原因，二三四五给出的解释是，一方面是17年12月互联网消费金融业务的市场环境发生重大变化，引起坏账率上升，公司也同时停止了无场景的小额现金贷款业务。 根据财报，“2345贷款王”2017年累计发放贷款297.47亿元，而2016年计提的减值准备尚为0。2017年如此力度的计提，并非没有道理，原因在于现金贷的坏账收回率并不高。公司曾公告，以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了，这些应收账款的借款时间均超过4个月，实际回款率极低。 因此二三四五的现金贷以短期为主，12亿元的资产减值，对应297亿元的累计放款，年化后的不良率有可能突破两位数。不过即使如此，上市公司依然实现了9.5亿元的净利润，说明现金贷依然“暴利”。 既然是如此“暴利”，收益能覆盖坏账损失，那么为什么监管去年四季度要出台《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款（现金贷）呢？ 包括业内人也有疑问，为何过去几年现金贷的需求体量如此庞大，而且许多人对于动辄20-30%的年化利率毫不敏感。看完前面钱宝网的案例，我们也许可以找到答案： 许多现金贷，可能借款人抱着吃息差的打算，违规流入了各种高息庞氏平台；甚至许多消费贷和信用卡额度，也可能用各种套现手段，违规流入了这些平台。 这估计是监管出台相关政策的其中一个考量，也是现金贷业务排名全国前十的二三四五公司团队转型偏红海的商贷、车贷的原因之一，毕竟车贷还是有底层抵押资产而且资金流向相对可控的。 庞氏骗局的本质，是需要资金的不断流入，用新钱还旧钱，一旦有一个资金流入通道受阻，出现爆雷也就变得不意外了。2017年底的现金贷新规，掐断了一些人空手套白狼吃息差的捷径，结果微妙地和2018年至今的P2P平台频繁爆雷，扯上了联系。 这可能是一个，向现金贷开了一枪，结果庞氏平台捂胸倒下的故事。 【五】还有谁：正规金融机构的频频踩雷 6月27日，上海意隆财富突然传出母公司阜兴集团负责人集体失联的消息，随后两者的办公地点被查封，公司人去楼空。 6月29日，意隆财富发布公告称：意隆财富在阜兴集团实际控制人朱一栋失联后，将联合客户代表成立意隆维权工作小组，对阜兴集团及其相关方提起法律诉讼，并集中进行项目及阜兴集团资产盘点，第一时间最大程度地保护所有投资者的权益。 意隆财富在官网自称为国内领先高端资产管理机构，依托阜兴集团强大的产业平台，综合化的多产业布局，从而拥有更强大的风险抵抗能力。其中，阜兴集团被描述成集商业地产、资产管理、金融、稀有金属、健康医疗、贸易和文化传媒于一身的大型民营集团，分/子公司近100家，2017年资产管理总额超过350亿元，贸易总额突破300亿元。 朱一栋的“跑路”除直接导致意隆财富和阜兴集团的经营陷入停滞外，也导致与其有合作的多家正规金融机构陷入泥潭。 财新的独家报道中称，“阜兴系”债务涉及北京银行(6.00 +1.01%,诊股)、恒丰银行、浦发银行(9.35 +0.65%,诊股)、平安银行(8.67 +0.70%,诊股)、浙商银行、民生银行(6.87 +0.88%,诊股)、光大银行(3.53 +0.57%,诊股)、财通基金资产管理子公司、西藏信托、渤海信托、首誉光控资管（中邮基金子公司）、建银国际以及子公司多家金融机构，其中一家机构为“阜兴系”提供的融资就达到数十亿元。而华夏时报则直言这家机构是财通基金：2016年、2017年间，财通基金通过其子公司财通资产开发了20多个资管计划，将募集的27亿多元投入到阜兴集团。 这不是财通基金第一次出事了，这家2011年成立的“60后（第65家成立）”公募基金公司，成立仅仅5年，就将规模冲至1800亿，平均每个工作日发行3个产品，累计发行产品超1700只，在定增业务上做到业内第一，在定增、新三板、并购等细分领域持续领跑。财通基金在许多公开渠道都自称“定增王”，比如去年的宣传口号是“2017，不仅仅是定增王”。 但是定增王近期频频踩雷：比如2016年乐视网(3.63 +0.00%,诊股)的45.01元价格/48亿元的定增，其中财通基金就获配3910.24万股（17.6亿元），是最大的认购方。但到了2018年6月29日，乐视网收盘价仅为3.56元，财通基金的定增目前浮亏八成（超13亿元）。定增破发的情况近期频发，从财通基金官网6月29日的数据来看，目前主要参与定增的三只产品，财通福瑞、财通福盛和财通福鑫的累计净值分别为：0.8414、0.8254、0.9136，全线亏损。 除了定增项目，财通基金还高度看好新三板的投资机会，其掌门人在2017年5月接受采访时曾提到“财通基金已累计发行22只新三板产品，募集规模20亿元，并认为新三板最寒冷的日子可能马上就要过去了。” 而之前处于舆论漩涡财通富春新三板混合精选9号，成立于2015年4月，期限2+1，本应2017年4月开始做退出期准备，但是2017年9月逆市将仓位从17年Q1的41.45%加到Q3的76.78%，认购30万股新三板公司中溶科技13元的定增，确实表现出看好新三板后市的姿态。而那之后，三板作市指数继续一路阴跌，中溶科技的股价也跌至2018年4月27日的8元。目前这只产品已申请展期，仍浮亏近30%。 三板作市指数从2017年5月的1100点跌至近期的850点 我们尊敬财通基金以及每一家年轻机构当初另辟蹊径、杀出重围的勇气和执行力，也希望大家能越来越好。但是当严肃的投资变成流水化的作业，以每个工作日成立3只产品为标杆时，是不是已经隐约嗅到了一丝次贷危机之前，人们流水化生产CDO时的味道？即使不谈遥远的华尔街，国内上一个把投资做成流水线业务、结果深陷泥潭的，还是一度停牌三年的九鼎集团。 阜兴集团的爆雷给了正规金融机构一个警示：如果依然浮于表面，执行“流水线”操作，仅仅从项目公司自身的财务状况分析违约风险，忽视了整个大产业链的违约相关性风险，那么又和2008年次贷危机那些制造CDO的银行家们——做产品、收费、分奖金、祈祷房价继续上涨，有什么区别呢？ 【六】铁索连环：互联网金融成为了风险的传导索 国内有四大高返平台，分别是钱宝、雅堂金融，唐小僧，联璧金融。 6月23日，上海市公安局松江分局官方微信披露，近日，松江分局陆续接到群众报案称，上海联璧电子科技有限公司相关人员涉嫌违法犯罪，松江警方已依法立案侦查，目前张某等15名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施，案件正在进一步调查中。 至此，高返四天王已全线阵亡。许多的挤兑，都发生于投资者看到上一个高返平台出事后，纷纷涌至下一个高返平台要求兑付。 风险，甚至暴露到了更多的相关领域。以前文提到的阜兴集团为例，公开资料显示，实控人朱一栋曾因操纵上市公司股价遭到证监会调查。 2016年，大连电瓷(5.11 -0.97%,诊股)（002606.SZ）的股价异常波动，4个月里涨了100%，而基本面没有变化。深交所监测到一个10亿元的基金专户单向买入大连电瓷，此基金账户的背后投资方正是阜兴集团，而朱一栋是大连电瓷实控人朱冠成的儿子。 央视2018年1月29日报道了这一操纵股价的事件，并提及朱一栋与操盘手李卫卫合作，运用该基金账户大量买入自家公司股价，而部分资金来自于配资。市场有传言，阜兴集团的这次爆雷，可能旗下多个配资账户被强平有关。 由于账户强平（包括配资、股权质押、员工持股计划等等）导致的个股闪崩，近期频现。比如6月15日那一天，指数仅仅是小幅回调，但是当天有20多只个股出现闪崩的情况。 这种闪崩，又反过来影响了市场的整体情绪。之后第二个交易日，6月19日，上证综指大跌-3.78%；而闪崩和股权质押比例更高的创业板，更是暴跌5.76%，创了2015年1月以来新低。 类似的案例，还有近期崩盘的以众筹炒股为噱头的APP“石时代”。它做到了高息、配资、炒股这三者的有机结合，即平台通过募集投资者的资金，让操盘手用这部分资金炒股。投资者享有15天工作日的固定收益1.8%（年化后为31.2%），还有超额收益，但要按照操盘手和投资者八二（操盘手80%，投资者20%）的比例分成，另外平台还要收取5%的管理费。 目前石时代的实控人已经失联，而其用以宣传、净值曾经3个月翻倍的私募产品，也已于2017年底跌破1块钱并清盘。 这里到底发生了什么？ 回到本文的开头，李祥林能够成为全球最为知名的精算师，正是因为他解决了一个让华尔街乃至全球金融精英焦头烂额的难题：如何测算不同资产之间的违约相关性。 但是李博士创造的公式，为什么会失效？第一个原因是，这个公式没有考虑到当外部环境发生大幅变化尤其是下行周期的时候（房价大幅下跌），整个金融市场会陷入恐怖的长尾风险暴露中（特别巨大的极端风险）；第二个原因是，这个公式完全低估了，人性的扰动。 看到这里，你可能已经想明白这里的关键了： 与当时的次贷危机相似，这一次的各种兑付和清盘危机，在于所有的互联网金融从业方，以及关联方（包括传统金融机构），都有意或者无意的忽视了，这些类金融资产，本质上存在高度违约关联性的可能。——也就是说，这个池子里永远创造不出来3A级别的资产，因为违约会全面传染，就如当年CDO的3A tranche层的评级，也都是假的一样。 而且，过去的互联网金融创新爆发，资本的持续涌入，导致了这个行业如同当年美国的次级贷款市场一样，死而不僵，总有办法回转腾挪。只有当市场彻底见顶的那一天，大家才会去恐惧灰犀牛（长尾风险）的破坏力。 在这里面，所有人都同样低估了人性的贪婪和恐惧的极限：你不身在其中，就无法理解，为什么E租宝和泛亚爆雷那么久，依然会有人前赴后继的涌入这些市场；以及为什么会有人去借百万级别的消费贷和现金贷，再投入高返平台吃息差。 正好，今年以来的宏观环境，还叠加了中性稳健的货币政策和银行趋紧的不良处置，又对整个行业形成了挤压；各地频出的新盘抢购，成为了压倒骆驼的最后一根稻草。 在这里，互联网金融在实质上打通了几乎所有金融板块的隔阂，通过收益率的诱惑，实现了这些板块之间的资金自由流通。从“新房认购——规范消费贷&；信用卡套现——现金贷叫停——高返平台爆雷——引发其他平台挤兑——配资爆仓——定增浮亏——股市闪崩”，我们都可以看到庞大的资金在快速的流转、浮盈、最后被消灭。 这就是2018年版本的“钱不见了”的故事，你逃不掉，你躲不过，总有一款坑适合你。 而互联网金融，确实在行业的下行周期，实现了它的诞生初衷：打通金融板块的每一个环节，实现毛细血管的功能。哦，对了，还要加上一句，起到火烧赤壁中葬送曹操80万大军的铁索连环的功能。 【结语】如何击垮一个庞氏骗局：更大的“庞氏骗局” “高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”这是银保监会主席郭树清在第十届陆家嘴(15.42 +0.52%,诊股)论坛（2018）上的发言。 当时来看，许多人对此表现不屑一顾，认为判断的标准实在是太简单了，不应该由国内目前监管资产体量最大的金融监管机构掌门人口中说出。但是，当读者您跟着笔者，把今年以来的一块块拼图补齐，看清这里的大局和困境后，相信应该会对这句话，有更深的感触。覆巢之下，焉有完卵。 既然总有一款坑适合你，那么最好的方法是不去踩。 网贷之家数据显示，仅仅6月24-28日这一周，就有28家P2P平台倒闭，不少公司要么提现困难，要么直接跑路，或者清盘。 有人在微博上感慨：“最近大量P2P爆雷：一来是由于股市差，很多P2P的钱是借来炒股坐庄或者配资的，股市这里爆仓的多了，P2P的本金就没了；二来是许多新房摇号要锁定资金，新房和二手房价格倒挂，导致全民打新，又把P2P给抽惨了。能让庞氏骗局轰然倒下的，往往不是骗局本身...” 结果一个神回复结束了这个话题：“而是更大的庞氏骗局……” 这就是我们的2018年。 全文完，感谢您的阅读，请顺手点个赞吧^_^ 参考文献： [1]. 《李祥林与金融海啸》，FT中文网，2009年 [2]. 《钱宝网300亿骗局崩盘 投资人却要保释张小雷！》，中国经济周刊，2018年 [3]. 《钱宝“庞氏”倾覆记》，财新，2018年 [4]. 《十余金融机构卷入阜兴系债务危机 备案私募首曝风险》，财新，2018年 [5]. 《27亿元资管计划难保 财通基金风控黑洞》，华夏时报，2018年 [6]. 《规模350亿意隆财富爆雷！实控人疑因配资爆仓，逾万名投资者内心凉凉》，证券时报网，2018年 [7]. 《百亿“石时代”崩盘:有人投资3000万 一夜间妻离子散》，独角金融，2018年 ...
