阙文彬数次转让西部资源股权也与其自身目前所处的艰难境况有关。自2016年以来，阙文彬先后两次遭到中国证监会的处罚，原因是操纵股价及违反证券法律法规。2017年，更是因涉及借贷纠纷，其所持的两家上市公司多数股份，近百亿市值遭到司法冻结。 执掌西部资源（600139.SH）十余年后，被誉为“甘肃首富”的阙文彬决定转身离开。 7月17日晚间，西部资源发布公告称，控股股东四川恒康发展有限责任公司（下称“四川恒康”）拟对公司控股权进行转让，接盘方为湖南隆沃文化科技产业有限公司（下称“隆沃文化”），具体交易价格、方式等细节仍在协商中。 工商资料显示，四川恒康系阙文彬旗下企业，隆沃文化则成立于今年1月，由王靖安100%持股，主营业务为文化艺术咨询服务等，此外并无更多信息。 不过21世纪经济报道记者梳理发现，王靖安不仅与新三板公司中控智联（430122.OC）实控人或同为一人，与湖南湘西旅游股份有限公司（下称“湘西旅游”）亦有千丝万缕的关系，后者穿透之后则又指向互联网金融平台消费宝。 7月18日，西部资源表示目前股权转让仍在初步阶段，涉及信披无法多说，中控智联方面则表示对隆沃文化情况不了解，对两个王靖安是否实为一人也不清楚。 早有退出之意 在7月17日披露拟将控股权转让给隆沃文化之前，阙文彬及四川恒康首次披露出类似心迹的时间，是2016年4月。 彼时，因四川恒康筹划转让部分西部资源的股权，后者随之停牌。此后，四川恒康曾披露陆续收到其他第三方拟受让西部资源部分股权的意向，意向方提出对公司资产结构进行重整规划，拟将其持有的优质资产置入上市公司，并随之与各方展开沟通、磋商。 2016年7月，西部资源公告披露，四川恒康与朱啸签署了股权转让协议，拟将其持有的上市公司3320万股转让给后者，转让价格为12.35亿元。 但意外的是，在几经磋商后，四川恒康最终未能与意向方就交易的具体条款达成一致，股权转让因此无疾而终。 一位曾关注过西部资源的北京中型券商分析师对21世纪经济报道记者表示，四川恒康转让西部资源控股权的背后原因，其中之一是上市公司不断下滑、亏损的业绩。 Wind资讯数据统计，2013年至2017年，西部资源扣非后归属母公司股东的净利润连续出现亏损，至去年底亏损额度已经达到2.44亿元。营收方面，继2016年同比下滑41.15%后，2017年又再度下滑66.78%。 对于业绩持续亏损的原因，西部资源方面将其归结于受国家新能源政策调整、旗下新能源汽车受行政处罚、传统客车市场萎缩等不利因素的影响。 为扭转业绩颓势，四川恒康曾一度操盘西部资源转型，并购了多家新能源汽车资产。但最终转型效果不佳，并开始频繁转卖资产。 其中，西部资源选择在2015年将原有主业有色金属业务剥离，多次挂牌后最终转让了部分资产。今年6月底，西部资源再度选择将原来收购的两项新能源汽车资产出售，合计作价达到1.43亿元。 阙文彬数次转让西部资源股权的背后，另一个原因也与其自身目前所处的艰难境况有关。 连续数年作为甘肃省首富的阙文彬，自2016年以来，在资本市场风波不断，先后两次遭到中国证监会的处罚，原因是操纵股价，以及违反证券法律法规。2017年，更是因涉及借贷纠纷，其所持的两家上市公司多数股份，近百亿市值遭到司法冻结。 神秘的接盘人 虽然具体的转让价格、方式还在协商，但接盘方的身份早已确定为隆沃文化，后者的实控人则是王靖安。 从工商信息来看，隆沃文化的身份颇为神秘。天眼查信息显示，隆沃文化成立于2018年1月12日，登记机关为湖南省湘西经济开发区分局，经营范围涉及文化艺术咨询服务、公共关系服务等。 隆沃文化由王靖安100%持股，后者也同时为前者的经理、执行董事，公司还有一位监事杨训庭，此外再无更多信息。 不过，21世纪经济报道记者同时搜索王靖安与杨训庭发现，二者也曾同时出现在一家名为湘西旅游的公司中，其中王靖安担任湘西旅游董事长，杨训庭为董事。 值得注意的是，新三板公司中控智联在2017年年报中曾披露，公司实控人王靖安也担任湘西旅游董事长，由此隆沃文化的王靖安或与此人为同一人。 7月18日，针对上述王靖安的身份问题，21世纪经济报道记者向中控智联求证，但相关人士以不清楚为由，没有正面回应这一问题。 此外，21世纪经济报道记者了解到，除上述身份外，王靖安更与互联网金融平台消费宝联系在一起 工商资料显示，王靖安同时担任中企鸿盛（北京）投资基金管理有限公司、中鸿财富投资管理有限公司（下称“中鸿财富”）的法定代表人职务，与其个人有关联的公司多达32家。 而在过往媒体的报道中，均将消费宝称为中鸿财富的母公司，且2016年时王靖安个人担任消费宝董事长职务。 事实上，湘西旅游的股东层层穿透后，其中之一也指向了消费宝（北京）资产管理有限公司（下称“消费宝资管”），2016年9月之前，王靖安曾是后者的自然人股东及监事，但随后退出。此外，消费宝资管为中国消费宝集团有限公司旗下企业。 对于中鸿财富和消费宝，外界曾颇有质疑之声，而在今年6月，中鸿财富还因宣传推广中用词不当，遭到昌平工商分局的罚款。 由于四川恒康控股权转让细节还未出炉，隆沃文化入主后是否将对西部资源业务、人员进行调整还未可知。但在其入主前，需要付出的代价仍不小。 7月18日，西部资源最新股价为4.48元/股。若四川恒康将其一半股权转让给隆沃文化，则涉及资金将在6亿元以上。 但在西部资源实控权转让之前，另一个问题也许亟待解决。自今年6月起，四川恒康持有上市公司的40.42%股份遭贵阳市中级人民法院轮候冻结，冻结期限为三年。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
此前，《金证券》曾报道，自从6月15日号称750亿交易量的唐小僧突然倒下后，瞬间开启了新一轮P2P倒闭的多米诺骨牌效应。截至目前，每天仍有几家网贷公司宣布清盘、提现困难、经侦介入。值得一提的是，曾被圈内人认为最安全的平台——投之家因涉嫌集资诈骗案被立案侦查。记者发现，近年来，包括上市公司关联企业、第三方网贷平台、资本掮客等聚集于投之家这个舞台，如今曲终人散，围绕网贷平台的违规操作、隐秘瓜葛却在大量浮出水面。 上市公司牵扯其中 7月14日，深圳市公安局南山分局公告，对深圳投之家金融信息服务有限公司(投之家平台)涉嫌集资诈骗案立案侦查。 投之家平台“爆雷”引发行业地震。据了解，投之家与国内第三方平台网贷之家关系密切，由网贷之家创始人一手创立，被业界普遍认为是网贷之家旗下的嫡系平台。由于有网贷之家的背书，投之家平台曾被圈内人认为是安全系数极高的平台。 7月17日，投之家微博透露：经过与警方确认，（CEO）黄诗樵已经被收押，（网贷之家创始人）徐红伟目前也被警方采取了强制措施。官网数据显示，截至2018年7月13日，投之家平台累计借贷金额为265.76亿元，待收余额为29.14亿元。 随着投之家陷入危局，两家上市公司也被牵扯其中。一是珈伟股份（300317），《金证券》记者注意到，就在今年6月份，投之家宣布获得上市公司珈伟股份母公司阿拉山口市灏轩股份投资有限公司(下称“灏轩投资”)B轮融资，融资规模达4.09亿元，灏轩投资直接或间接持有投之家总共55%的股权，获得平台控股权。 二是天富能源（600509），7月15日，投之家CEO黄诗樵在接受媒体采访时曝出了投之家的实际控制人卢智建，卢智建的公开身份是上海澜升实业集团有限公司（下称“澜升集团”）执行董事（兼实际控制人），同时也是新疆天富蓝玉的实际控制人，而新疆天富蓝玉是天富能源母公司国企天富集团旗下的子公司。徐红伟此前在录音视频中，也表示投之家去年11月签协议收购方是新疆天富蓝玉。 虚假发标、倒卖平台？ 不过，投之家曾经大肆宣传的上市公司背景，一旦出了事，于市场各方却成了烫手山芋。 7月17日早间，珈伟股份公告称，就灏轩投资被变更为“投之家”股东工商登记之事宜，灏轩投资毫不知情。根据初步判断，备案的相关变更法律文件存在伪造的嫌疑。另外，发布于投之家网站上的融资信息为虚假信息。珈伟股份股东灏轩投资从未与“投之家”签署任何投资协议，也未支付任何投资款，没有实际投资入股。 至于天富能源，公司内部人士对《金证券》记者表示，该事件与公司并无直接关联，没办法透露更多信息。 “整件事情就很诡异，在没出事前，投之家在圈子里属于‘浓眉大眼’，一出事大家就急于撇清关系了。”《金证券》记者接触的江苏P2P圈内人士表示，近些年一些网贷平台的经营已经开始变异，平台做大规模、提高估值的终极目的是为了找个接盘方，高价卖出去，倒卖平台屡见不鲜。在他看来，网贷平台这波“爆雷”潮，除了外部环境，与平台内部不规范的经营管理脱不了干系。 事实上，投之家涉嫌虚假发标、做大待收余额的线索已浮出水面，黄诗樵7月13日在某投资人群里也曾称，“去年9月，徐总（即徐红伟）决定要把投之家卖掉。后来和其中一个买家达成了协议，要求我们团队做到一定的待收业绩，才付股权款。待收做上去以后，有部分新股东推荐的借款企业就逾期了，而且情况比较严重。新股东要求我们运营团队必须让他们推荐的借款客户在平台上发标。” 暗处网贷平台成迷 值得一提的是，徐红伟在回复投资人的录音中提及，“我们可能碰到了这个行业最大的连环诈骗。”在他的描述里，“骗子”除了“卢”，还有“温州帮（中介）”。 《金证券》记者梳理发现，在卢智建被“挖”出来之前，此前传言，投之家的幕后人物为卢立建。而网贷之家转载的文章称，卢智建与卢立建其实是一帮人。另外，在投之家这个舞台出现的各色人等，也同时串联起了多家网贷平台。比如，卢立建的关联平台包括人人爱家、壹佰金融、中科金服、蛙蛙在线等，而天富蓝玉系旗下的聚胜财富、翡翠岛理财、火钱理财均已爆雷。 前述江苏圈内人士提醒，以卢智建为代表的资金玩家手握多家网贷平台，其中的隐秘操作还有待相关部门进一步查实。上述平台还是能从公开资料中查询到的，暗处的网贷平台则成谜。从旗下平台相继出事、遭到立案侦查来看，“这里面的水相当深，或许投之家的爆雷仅是开始。” 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
原标题：重磅！央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债，额外给予MLF资金鼓励 7月18日，网传央行近日窗口指导银行，将额外给予中期借贷便利（MLF）资金，用于支持贷款投放和信用债投资。对于贷款投放，要求较月初报送贷款额度外的多增部分按1:1给予MLF资金，多增部分为普通贷款，不鼓励票据和同业借款。对于信用债投资，AA+及以上评级按1:1比例给予MLF，AA+以下评级按1:2给予MLF资金，要求必须为产业类，金融债不符合。 18日晚间，第一财经记者从一位股份行金融市场部人士处获悉，该行已经从窗口指导电话形式接到上述通知。他对第一财经记者表示，一些民企、实体企业评级债银行原先并不怎么投，资管资金可以投非常好的AA+债券，或者主体AA+、债项AAA的信用债；自营资金基本不投AA+及以下。 另一家股份制商业银行资管部人士也对第一财经记者表示，该行基本不投AA+及以下债券，AA+以上则投资较多。 这一举措将对银行产生什么影响？上述股份行金融市场部人士对第一财经记者指出，随着央行货币投放模式发生变化，上述政策加强了对银行的引导作用，银行可能会适当选择多投资AA+以下评级信用债。此外，他也称，目前银行间市场利率已经降低，银行理财产品也降低了几十个BP，金融体系资金利率降低，有利于缓解融资贵的难题。 对市场而言，一位业内人士表示，这一举措有利于引导资金流入实体经济，缓解实体企业融资难、融资贵难题。7月17日上午，中国银保监会党委书记、主席郭树清带队赴中国银行总行，就银行业贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导，会议指出“融资难和融资贵问题仍然较为突出”。 2018年上半年，社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。从结构上看，对实体发放人民币贷款多增，上半年发放8.76万亿元，比上年同期多增5548亿元。 根据第一财经记者统计，今年6月份央行两度开展MLF操作，已经累计净投放4035亿元。对于开展MLF的目的，接近监管人士指出，意在稳定跨季资金面，此外，弥补银行体系中长期流动性缺口，防范期限错配风险。...
又一家百亿网贷平台银豆网停止运营了。 7月18日，银豆网公告《银豆网CEO王鹏程致广大投资者的一封信》中，CEO王鹏程叫苦：像傀儡一样被蒙蔽被裹挟了三年的时间。 公告中，王鹏程称，自2014年中光担保出问题后，李永刚作为中光股东，以代偿为由介入银豆网资产端，在华信入股前后整个银豆网就被李永刚集团操控。而他本人作为平台对外宣传的CEO已被架空，不知晓不掌握投资款的任何流向，不参与资产端任何事物。 王鹏程表示，目前实控人李永刚突然失联，他将配合经侦部门缉拿李永刚。 并且，《关于银豆网停止运营的公告》公开了李永刚的身份证复印件。 银豆网隶属于北京东方财蕴金融信息服务有限公司，2013年成立于北京，法定代表人为王鹏程。根据官网信息披露，截止6月30日，银豆网借贷余额逾44亿。 2014年9月2日，银豆网完成1000万元A轮融资，由联想控股旗下风险投资公司君联资本领投。2016年3月，获北京华信电子企业集团(下称“华信电子”)投资，由清华大学等六家企业实控的华信电子认缴出资额5600万元，持股70%，王鹏程持股30%。 公告中所指的实控人李永刚在东方财蕴与华信电子的所有历史股权变更过程中，金小鲸都未能找到他的身影。 实控人失联，平台CEO甩锅并喊冤，这种情况并不是第一次出现。 7月15日，投之家创始人徐红伟录制了一段视频，透露“我们可能遭遇了这个行业最大的连环诈骗事件，收购方后来参与了很多p2p平台，此次投之家资产端出现的逾期也是因为(收购方)参与的其他平台爆雷导致人员失联”。 据自媒体互金远望号报道，徐红伟所称的“收购方”背后疑似有一个来自温州的团队，领头人为“卢某”，与其相关的一系列网贷平台陆续爆雷，导致投之家逾期。 而这位“卢某”也与“李永刚”一样，通过公开资料难以追踪。 据网贷之家报道，卢家帮通过直接或间接方式涉及至少10家P2P网贷平台，目前1家停业，其他有7家出现提现困难，1家经侦介入，1家跑路。另外有媒体报道称，祺天优贷、吆鸡理财也与卢家帮有关，不过目前从股权关系看，尚无法证实。 最新的消息是，今日暴雷的网贷平台金银猫，可能也早已卖给了卢家帮。 越来越多出了事后的甩锅行为，暴露了大量在运营平台存在抽屉协议的可能性。 平台以前的老板真的是受害者吗? 暴雷的这一刻，肯定是，现在不是把平台卖了就可以脱离责任的了。但是卖出套现的那一刻为什么没想到可能会有今天呢?为什么没想到套现后用来买豪宅买豪车的钱，可能就是投资者的本金呢? 往往投资者看到的，只是平台希望给你看的，不给你看的投资者也只是被蒙在鼓里。 银行存管? 没用。 加入中国互金协会? 没用。 国资背景? 没用。 上市公司背景? 没用。 权威第三方背景? 也没用。 投资者信心一再被践踏，行业信用摇摇欲坠，每位投资者都担心自家平台的背后也站着“卢家帮”。 幸好最近正能量频传：先是上海、广州、深圳等各地互联网金融行业协会，再是中国互联网金融协会接连针对行业近期问题表态。再是监管方或将于7-8月间落实187条的网贷备案验收细则。 希望所有的暴雷平台和将暴雷的平台认清这个事实：只有投资者才是真正的受害者。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
城市套路深！近期，网贷平台不断爆雷，轻则逾期，重则跑路，坑惨了出借人。除此之外，网贷平台还有另一种玩法，被坑的是“借款人”，也就是俗称的“套路贷”。 近亿元特大网络“套路贷”诈骗案告破 据新华社消息，今天上午9时左右，甘肃省酒泉市公安局在兰州火车站对K226次列车上的77名犯罪嫌疑人实施抓捕，“5·30”特大网络“套路贷”诈骗案告破。 警方一举摧毁非法网贷犯罪团伙14个，抓获犯罪嫌疑人400多名，涉案金额近亿元。 据介绍，今年5月29日，敦煌公安局接到居民报案，称其自1月以来，被一个以提供借款服务为由的“米房服务”平台诈骗。侦查发现，“米房服务”以“无抵押贷款”诱导，通过电话与受害人谈妥并打印电子借条，然后套骗高额利息与“逾期费”实施诈骗犯罪。 警方透露，案件所涉诈骗平台和团伙共十余个，全国各地有数千名受害人。平台以公司化的方式运营，对受害人信息反复转卖、设置套路、采取软暴力，不断对受害人敲诈勒索。 有的受害人只借贷了3000元，但还了24万元还没有“还清”，最后被逼无奈弃家舍业去外地打工，甚至留下遗书，称“恐怕这辈子钱还不上了”。 校园贷、培训贷陷阱层出不穷 其实，“套路贷”近年来并不少见，以“校园贷”、“培训贷”等为名的五花八门的借贷，最后让被骗人负债累累的不在少数。 7月15日，央视财经放出了一段“校园贷”放款人录制的上门暴力催债视频。 据报道，就读于深圳某高职院校的小陈最初只借了6000元，但之后贷款“滚雪球”越积越多，他也不清楚欠下多少债，因为借款欠条都在放款人手中。据另一位受骗学生家长事发后统计，借债已经累计超100万元。 借款人家长王女士表示，孩子从开始借5000元，半年时间欠债累计上百万，这还没包括空白借条。“放贷人说他有合同，我们没有能力还，他们就恐吓我们。” 在王女士报警后，警方侦查发现，这些借贷团伙以民间借贷为幌子，行诈骗之实。在该案件中，有300多名在校大学生上当受骗，涉案金额超1000万元。 除了蒙骗大学生的“校园贷”，一些网贷平台还与公司或培训机构合作，利用应聘者求职心切的心理，忽悠求职者参与“培训贷”。 7月16日，长沙高校毕业生小向对媒体爆料，几天前自己使用某求职网站应聘广州牵引力科技有限公司，面试后不仅没找到工作，还被公司忽悠交了2万多元“培训费”。意识到可能被骗的小向想取消培训，却被公司索赔5000元。 小向表示，对方以自己没有工作经验要进行岗前培训为由，诱导自己交纳“培训费”，并表示结束后包工作。至于培训费，公司“开始说从工资里扣，最后莫名其妙变成了办贷款。”被媒体曝光后，公司取消了小向的培训贷款，但表示不接受采访。 近日，广州的陈女士也向媒体爆料，称其在网上投简历后收到达内时代科技有限公司的面试邀请，本来是面试文员岗位，却被工作人员推荐报名4个月的IT培训课程，并要求缴纳2.18万元培训费。因没有足够现金，工作人员让她下载了百度钱包App，在上面贷款缴纳。 度小满金融（原百度金融）相关负责人昨天回应媒体，与培训机构无任何代理、合作经营关系。这种“培训贷”虽然不是赤裸裸的诈骗，但经过包装依然让不少求职者误入泥潭。 高费率“退休贷”引网友议论 除了传统的车贷、房贷和如今兴起的消费贷、现金贷，近年来网贷平台为了招揽用户，变着法的推出各种类型贷款。比如，今天在微博上刷屏的“退休贷”。 在融360平台上，基金君查询到了多款“退休贷”相关产品，产品方主要来自宜信普惠和中腾信。中腾信的“退休贷”资料显示，只要申请人在54-59岁之间、退休工资2000以上、无90天逾期即可，还特意说明“当天放款，不上征信，不看负债”，利率为0.1%/月。也就是说，照此说明，中腾信的3万元“退休贷”每月只需要支付30元利息。 宜信普惠的“退休贷”有的也显示“无抵押、不上征信、不看负债”，还承诺“三小时放款”。而多款产品的介绍显示出一些差异。比如年龄上有50-59周岁和54-59周岁的区别；有的产品还要求“仅限女性”；费率有的低至0.1%/月，高的可接近2%。若以最高上限1.89%/月计算，贷款3万元，每月需要支付567元利息，年化费率超20%。 微博上今天针对“退休贷”，大V和网友纷纷惊呼费率太高。 基金君致电宜信普惠及宜信普惠APP，其客服人员均表示不清楚“退休贷”相关产品情况，只强调如果要申请贷款，需要去门店或者在APP中按要求提交审核资料。基金君也致电融360客服，对方表示对上线的“退休贷”并不了解，相关情况及区别以APP中介绍为准，可以直接通过页面提交申请。 有观点认为，“退休贷”给没有工作的退休人员打开了一扇窗，能解决一些退休人员的贷款需求。由于无法核实“退休贷”产品的具体情况，基金君暂不对此做评价，但有必要作一些提醒，尤其申请“退休贷”的都是年纪较大的老年人，需要谨防不法平台的套路和骗局。 附上警方提示： ...
回顾18年的汽车互联网+演进史，汽车门户、汽车电商、汽车新零售等三代互联网人都在中国汽车流通行业寻找变革创新的出路，无数汽车互联网先驱就此尘封在历史深处，已然听不到任何回响。 直到2017年，互联网直租新模式打破了沉寂，开启了汽车新零售时代，这些互联网直租平台在车源、供应链、流量入口、汽车金融等方面进行了深度创新，大大优化了汽车流通行业的效率，给中国汽车流通行业的深彻变革带来希望。 “互联网+直租”何来如此大的魔力，能够在坚若磐石的汽车流通行业壁垒中凿出一道希望的亮光？ 天时：国家政策导向 雷军说过一句互联网金句：站在风口上，猪都会飞。 风口其实就是古人眼中的“天时”。互联网直租的天时体现在国家相关政策导向方面。 萌芽期（1980-1984）：管制催生创新。早在改革开放之初，汽车租赁模式就已经在我国出现，且发展迅猛。彼时，汽车还不是大众消费品，属于短缺经济时代的管制商品，需要一定行政级别的政府机关和国有企业才能配备，并且不同行政级别配置不同品牌档次的车型。 当时，很多较低行政级别的国有企业想配备高端汽车，催生了高端汽车租赁的市场需求，第一批汽车租赁公司应运而生。租赁就此首次充当了突破我国汽车行政管制的工具。 停滞期（1985-2003）：全面停滞。在此阶段，国家对于汽车租赁的政策态度急转直下，直接导致汽车租赁行业陷入全面停滞。 酝酿期（2003-2016）：汽车租赁的黎明。随着中国加入WTO，中国经济与金融开始全面与世界接轨，汽车租赁作为一种世界通用金融产品再一次以“舶来品”身份进入中国。特别是2008年后，中国的汽车融资租赁业务开始逐渐进入正轨。 但是由于汽车租赁公司在全国分布极为分散，一直没有出现相关龙头企业，加之这阶段的汽车融租以“售后回租”方式为主，仅作为汽车信贷的替代金融产品出现，并且相关税收、物权归属等配套法律制度还不完善，其发展速度受到一定限制。 爆发期（2016-）：汽车新零售渐入高潮。进入2016年后，中国人民银行、银监会相继联合发布《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，商务部发布《汽车销售管理办法》，交通运输部发布《汽车租赁业健康发展的指导意见》，一系列政策利好为汽车零售及融资租赁行业的发展提供了强大助力。 2017年年初，大搜车顺势而为，发布“弹个车”互联网直租产品，进而引发了易鑫、瓜子、趣店、神州等互联网汽车巨头竞相推出类似产品，从而引爆了“汽车新零售”概念。 由此可见，政策变量是中国汽车租赁行业的重要风向标，当前的汽车租赁正当“天时”。 地利：互联网直租的高维打击优势 汽车消费金融的商业模式可分为两大类型、四种产品： 一是消费分期贷款，可细分为消费贷和信用卡分期； 二是融资租赁，可细分为直租和售后回租。 以上四种汽车消费金融产品在市面上都有出现。相比其他三个，直租模式出现的最晚，市场规模也最小。但是为什么汽车新零售的天命却偏偏降临在直租模式（弹个车、大白汽车、毛豆新车等都采用直租模式）身上呢？ 这个问题需要拆分成三个层面来解答：汽车租赁为何优于汽车信贷？直租为何优于售后回租？互联网与直租相结合的内在逻辑？下面来详细阐述： 1、汽车租赁优于汽车信贷 这个层面不难理解。融资租赁相较信贷的牌照门槛低，租赁人能够掌握车辆所有权，承租人省却抵押手续，从而大大简化了车辆交付流程，可以给用车客户更爽的消费体验。 2、直租优于回租 第二层面较为复杂，需要细致分析。汽车新零售语境下的汽车租赁一般被称为“以租代售”模式，以区别于“分时租赁”“经营性租赁”等租赁场景，实际上以租赁为名，行“零售”之实。“以租代售”又因交易结构和法律关系的不同分为“直租”和“售后回租”。 汽车直租是指汽车融资租赁公司根据承租人的选择，向上游购买车辆，并将其出租给承租人使用。在此期间，车辆所有权归出租人所有，出租人同时为车辆牌照登记主体。待租赁期满后，用户可以选择按照车辆残值购买或者把车归还给汽车租赁公司（交易流程见下图）。 售后回租是指汽车融资租赁公司向上游购买承租人指定的车辆，并将车辆交付承租人，牌照登记为承租人。随后，承租人再把车辆出售给融资租赁公司（一般不做牌照移转），并获得资金。同时融资租赁公司再把车辆租给客户使用，收取租金，承租人继续保留了车辆的使用权（交易流程见下图）。 相比交易结构更为复杂的“售后回租”，汽车直租模式有以下优点： 一是风控优势。直租模式下，车辆登记在租赁公司名下，如果承租人出现逾期等违约现象，租赁公司能更方便地取回车辆并进行再处置；同时，承租人很难将车辆抵押或者转卖，对防范第三人善意取得租赁物也大有裨益。 二是盈利优势。直租模式下，租赁公司除了收取金融息费（回租的主要盈利渠道）外，还可以赚取汽车批发零售差价、装饰利润、保险返点等多重收益。此外，购置税、保险等车外费用都可以计入总租金中，同样可被分期支付，承租人提车时需要负担的首付压力更小。 三是用户体验优势。直租模式下，租赁公司能为承租人提供更多分期选择，例如互联网汽车直租平台一般将直租期限设为一年，一年后客户可以选择停租还车、换车续租、一次性买断车辆残值或继续分期购车等多种方式。 此外，由于车辆的登记权利人为直租公司，一旦车辆遭遇车损风险，都会由直租公司承担并处理，承租人用车更为潇洒任性，不用顾忌车损风险。 3、互联网与直租结合的内在逻辑 除上述商业模式外观上的优势之外，笔者认为，还必须看到问题的本质：直租本质上是汽车综合服务，回租仅仅是一种金融产品，前者（服务）的商业壁垒远高于后者（产品）。 相比回租，汽车直租的汽车行业属性强，对平台的供应链管理和资金资产管理等运营能力要求极高，属于金融行业里的“脏活累活苦活”，传统大型金融机构没有意愿和禀赋去做好直租。 相反，回租的金融属性更强，更容易陷入资金价格战，显然更适合财大气粗的大型商租公司、金融租赁公司或者厂商金融公司等传统融租主体，根本不是互联网公司的强项。 在笔者看来，正是互联网与新零售的新思维激活了汽车直租的优势和潜力，使互联网直租商业模式从单纯的金融产品升级扩展为汽车零售与金融的全维度服务体系，并且这个服务体系以“多快好省爽”为终极目标，与零售和互联网经济的本质与价值观极其契合。 从产品到服务，是商业模式的巨大飞跃。凯文.凯利在《必然》中讲到：服务与产品有着本质不同，“服务并不是一次性的事件，而是一种不间断的关系。当一个消费者选择使用服务而非购买产品时，他会对其有更为强烈的认同”。而恰恰控场景、重运营、强服务是互联网公司相对于传统金融机构的最大优势。 综上所述，在“体验为先”“风控前置”的互联网语境下，直租模式可谓天命所归，其为互联网企业进军汽车消费金融的最优模式，很多传统融租公司甚至厂商金融公司都在放下身段，积极投身直租军备大战。 正是互联网与直租的上述重混效应才让互联网直租能够在众多汽车消费金融工具中脱颖而出。 人和：契合汽车消费新客群新观念 互联网直租之所以能引爆汽车新零售，除了上述“天时”“地利”因素外，“人和”因素也至关重要，毕竟，消费者才是商业模式最终的裁判员和进化剪刀。 互联网直租的“人和”主要体现在“新消费客群”和“新消费观念”两个方面。 1、新消费客群：90后购车人群的崛起 目前，国内汽车整车消费市场趋于稳定，前些年的爆发性增长周期已然结束。汽车消费新势力逐渐转移至三四五线城市的90后甚至95后群体，该群体消费欲望强，对于未来的收入预期信心强，但是可支配的现金资产少（参见下图），对于低门槛的汽车金融工具依赖性强，这一汽车新零售的新客群恰恰是传统金融机构忽视和抛弃的长尾汽车消费金融客户。 2、新消费观念：所有权瓦解，从所有到使用 随着“万物共享”的新消费观念日益深入人心，当代中国人特别是90后、95后、00后新人类对于商品所有权的观念日益淡薄，新零售背后的消费观念变迁愈发明晰，即“从所有到使用”。 就像凯文.凯利在《必然》里讲到的那样：“对事物的占有不再像曾经那么重要，而对事物的使用则比以往更加重要”，因此“使用权要优于所有权，以至于使用权正在开拓经济的新领域”。 具体到90后的购车人群，参照上图标准，可以明显看出，他们的经济情况、消费习惯以及消费观念与“直租”完美契合。因此90后才是掀起汽车新零售高潮的主人，互联网直租是完美的引爆工具。 结语: 越来越多的事实表明，互联网直租引爆汽车新零售具有历史和现实的必然性，其可能昭示着“使用优先”的新消费时代全面来临。 事实上，租赁创新与新零售的“重混效应”不仅体现在汽车消费领域，最近手机等3C产品也在与直租相结合，租赁已然成为新零售的一个重要创新方向和基本特征。 也许我们已经不可避免的进入了一个“万物共享”“万物可租”的消费新时代。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
为解决城市交通拥堵，飞机制造商空客和打车平台Uber都已公布了飞行出租车的计划，而现在豪华汽车制造商劳斯莱斯也计划开发飞行出租车。 劳斯莱斯计划研发飞行出租车 一次可搭载4到5人 劳斯莱斯已经公布了“电动垂直起降（EVTOL）”概念，其最高时速可以达到250英里（约402公里），续航里程则是达到了500英里（约805公里），能搭载4到5名乘客。 得益于能够90度旋转的机翼，劳斯莱斯“EVTOL”能够在任何足够大的地方降落，因而其也就能快速将乘客送往任何可供降落的地方，其机翼上的推进器在巡航高度还能折叠，不至于伤害到乘客或者下面的人。 虽然名称是“电动垂直起降”，带有“电动”一词，但劳斯莱斯“EVTOL”其实并不是纯电动，其采用的燃气轮机能产生500千瓦的电力，供6个螺旋桨使用，其噪音也非常低。 “EVTOL”采用混合动力并不是最环保的，但劳斯莱斯认为其有时间方面的优势。“EVTOL”也配备有储能电池，但其只需燃料就可飞行，这对于以分钟来衡量的通勤服务而言非常重要。 劳斯莱斯的“EVTOL”主要是用于交通拥堵城市中的个人空中出行，作为飞行出租车使用，也能作为富豪的私人交通方式，当然也可用于货物运输。 从劳斯莱斯方面公布的消息来看，“EVTOL”所采用的是目前已经存在的技术和正在研发中的技术，因而可能不需等待太久其就会变成现实，在本世纪20年代初期可能就会问世。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
7月13日，上线以来累计借贷金额近266亿元的投之家被曝债权逾期。 公开资料显示，投之家于2014年9月16日正式上线，上线98天成交量破亿，截止至2018年07月13日，平台累计用户数287万人，累计借贷金额近266亿元，借贷余额29亿元。逾期数据方面，投之家逾期金额2020754元，逾期笔数13笔。 7月9日，网贷平台钱爸爸“停摆”，累计交易额突破325亿元。10日上午，约200人前往该公司位于宝安区的总部讨债。 此外，7月9日，杭州互金平台投融家出事，累计交易量103亿元。 7月6日，上海平台银票网出事，累计成交量140亿元。 7月3日，杭州网贷平台牛板金爆雷，累计交易规模390亿元。 据不完全统计，7月份以来截至15日，至少有50家平台出问题，涉及待还本金至少在350亿元-400亿元。6月停业及问题平台数量为80家，其中停业转型平台17家，问题平台63家。 六十万投资者受网贷影响 六月以来，网贷平台死伤无数，受此影响的投资者更是哀号一片。 近日，杭州停滞了两个体育馆的投资人。据国际金融报记者不完全统计，截至7月9日，杭州相继有14家网贷平台出现问题。不少投资人赶赴杭州，当地政府将杭州黄龙体育中心、杭州市江干区体育中心两大体育场馆，设置为受害投资者的临时接待点。 数据显示，截至2018年6月底，问题平台历史累计涉及的投资人数约为69.9万人（不考虑去重情况），占总投资人数的比例约为3.9%，涉及贷款余额约为417.5亿元，占2018年6月底行业贷款余额的比例约为3.2%。 不少专家预测，未来网贷平台退出、优胜劣汰的趋势还将持续。也就是说，未来或将继续有投资者“受灾”。 网络借贷包括个体网络借贷（即P2P网络借贷）和网络小额贷款。无论是P2P还是网络小额贷款行业，都存在大量的问题平台，直接受害者就是用户。 细数这些年的问题网贷平台，发现套路满满，无论是投资者还是借贷者都免不了被坑。 作者从分别投资者和借款者角度总结了问题网贷中的套路。 投资者被哄的三大套路 从投资者角度来看，作者总结了问题网贷平台的三大套路： 1、高收益 近年来，随着监管相继落地实施，P2P行业逐渐回归理性，收益利率一路下行，很难再有平台的年化收益动辄15%以上。不过，很多问题网贷平台为了“获客”，采取高息、短周期的手法，利用投资者的逐利心理进行融资。 高返利对于平台的客户拓展和业务成交有显著效果，但长期使用容易出问题。平台要维持高返利状态，就要解决返利资金来源的问题，在业务层面不具有可持续性，需要持续烧钱，自有资金并不足以支撑，因此，很容易出事。 自去年年底至今，钱宝网、雅堂金融、唐小僧、联璧金融等四大知名高返平台“全军覆没”。 今年6月，四大高返平台之一的唐小僧一声暴雷，炸翻了不少人。唐小僧在网贷圈儿被喻为“高返平台中的战斗鸡”，上线不到一年成交量就破百亿，曾经推出的“100元3天返50，1.3万元37天返500”等高返利活动。在此类高返利活动的带动下，唐小僧取得了截至去年8月份注册用户超1000万的“傲人”成绩。6月16日，唐小僧被曝炸雷，大量投资人血本无归。 此外，有些平台可能已经面临资金链断裂的危机了，为了渡难关，借新还旧，短时间内大量发布短期标的并以高额收益为诱惑，这样的平台说不定什么时候便会崩盘。 2018年1月，雅堂金融爆雷，雅堂控股集团宣称将主动退出P2P市场，进行清盘转型，并停止了提现。 爆雷之前，雅堂金融在2017年12月和2018年1月发布的标的体量远大于此前的月平均值。同时，期间发出的“秒标”数量可以用“疯狂”来形容。 所谓“秒标”，指P2P网贷平台为了招揽人气发放高收益、超短期限的借款标的，平台通常会虚构一笔借款，由投资者竞标并打款，网站在满标的之后很快连本带息还款。有业内人士透露，秒标大多数情况下，是平台发出，而非借款人，且大多数情况下是虚标、假标。对于平台而言，平台要么是为圈钱而来，发超大秒标，或者频繁发秒标，资金聚集多，来以新还旧；要么就是进入资金抽离期，为缓解资金紧张，也会采取发秒标手段，企图渡过难关。 雅堂金融爆雷前疯狂发“秒标”，对投资者而言就是一个危险信号。 2、穿马甲 “穿马甲”是网贷平台规避监管，迷惑投资者的另一种套路。网贷平台不直接向投资者融资，而是通过其他手段实现自融资。如，通过完成任务返现、购买商品返现等形式吸引大批人“出钱”。 最先“暴雷”的四大高返平台之一钱宝网，运营初期即通过“穿马甲”的方式吸纳资金。2012年成立的钱宝网宣称，让用户“看广告、赚外快”。然而要想赚这份外快，用户需注册成为钱宝网会员并缴纳一定数额的保证金后，才能够到“任务大厅”中领取诸如观看广告、填写问卷、试玩游戏等任务，完成任务后可以获得一定收益。按照钱宝网资料内相关案例，如果用户能够缴纳10万元保证金，并保证每日完成一定量的“看广告”任务，每月可获最低4000元、最高过万元的收益。 有业内人士认为，钱宝网所谓“看广告”“玩游戏”等收益，基本上都在月息2分（年化收益36%）左右，加上每日签到万分之五的收益，钱宝网给用户的综合收益高达每月3分5厘（年化收益42%），算上复利超过50%，形同高利贷。 高额收益诱惑下，大量逐利者将钱投入该网站。钱宝网此前称，截至2017年9月，注册用户数超过2亿，平台流水超过500亿元。去年底，钱宝网东窗事发，据媒体估计，卷走的本金约有数百亿。 另一个高返平台联璧金融通过“0元购”套路来吸引资金。联璧金融与斐讯开展合作，以营销模式为切口，斐讯通过“0元购“噱头销售产品，而联璧金融则负责资金运作。 所谓“0元购”，实际上就是一种全额返利的消费模式。用户参与“0元购”活动，需要下载并注册联璧金融或万家金服APP，获得同样价值的K码礼包，激活K码后，再通过分期进行返现。 以斐讯K2路由器为例，一台K2路由器原价399元，活动价359元就能买下，附带一枚K码。激活K码后一个月可以提现399元。K码提现后，再把K2路由器拿到市场上出售，又可以获得50元。这样，一台K2路由器一个月就能收益90元。从理财角度来看，投入本金359元，一个月收益90元，年收益率能达到300%，而当前主流的银行的理财产品年收益率也不过5%左右。 6月联璧金融暴雷，大量参与“0元购”的人无法提现。不少借炒货牟取暴利的黄牛们翻车。 3、虚假宣传 不少网贷平台被诟病虚假宣传。为了取信投资者，很多网贷平台不惜重金打广告、假称银行托管、鼓吹有央企、上市公司背景等。在大量广告轰炸下，投资者往往会对企业产生信任。 “中国规模最大庞氏骗局案”e租宝上线500余天内，就吸引了超过90万的投资用户，形成700多亿的成交规模。从上线伊始，e租宝就打着普惠金融的噱头，大肆宣传自己是金融创新，打造了独特的A2P模式，发展普惠金融、共享金融，服务国家战略，并开始了密布全国的大规模广告轰炸，从地铁、公交，到电视、网络随处可见其宣传身影，不仅上央视做广告，更让很多专家学者为之站台。仅2015年上半年，e租宝在电视广告上的投放规模就高达1.5亿元。 同时为了增加信用背书，e租宝对外宣称与兴业银行签署了资金存管协议。但银行方面的回复是因双方对接系统未开发，协议并未实质履行。e租宝所开设的网贷平台资金存管专户，也一直处于冻结状态未启用，实际并未开展存管业务。更令人咋舌的是其甚至在缅甸设立了空壳银行即东南亚联合银行（邦康支行），以方便自身宣传。 2015年，上线一年半年的e租宝爆雷，被查出平台上95%的标的都是假标，非法吸储500亿，总涉案金额762亿元，涉及投资人90多万。 唐小僧也在宣传上大下功夫。比如，唐小僧曾在去年火热的电视剧《琅琊榜2》中植入了《大梁小剧场》进行广告轰炸，同时通过“中插广告创意故事＋微博热门话题传播”来二次传播。唐小僧还与百合网、花生地铁wifi等平台进行线上合作，通过分众传媒大规模铺设线下楼宇广告。 此外，唐小僧还对外声称其投资公司“瑞宝力源”具有央企背景。然而唐小僧出事后，后者于今年6月发布声明，明确表示瑞宝力源不是其出资设立的公司或企业。而且，中国瑞宝本身也不是央企，其原为中国核建的全资子公司，后经多重股权转换，早已成为由自然人间接控股的民营企业。 借贷者被蒙的三大套路 从借贷者角度看，作者总结了问题网贷平台的三大套路： 1、砍头息 在互联网金融行业，除了借款利率以外，部分平台往往会向借款人收取中介服务费等费用，这种行为被称为“砍头息”。如，出借人借给借款人10万元，但在给借款人款项时直接扣除2万元利息或者服务费，借款人实际到账8万元。 管监管部门已经明令禁止“砍头息”，但不少平台依然变相收取。如，有些现金贷和网贷平台只标明日利率，而将逾期罚金、手续费等信息隐藏在折叠的服务协议中，不透明且高成本的借款条件极易让借款人陷入债务陷阱。 今年”3.15”，“51掌上宝”和“蓝领贷”等网贷平台被爆存在“砍头息”。 在“51掌上宝”上，一位借款人在51掌上宝借了3000元，但放款人只给她打了2100元，借条上显示借款期限为7天的6000元借条，到期后需要还3000元。 同样，在“蓝领贷”，一位借款人申请借款，金额为1800元，分1期，共14天，但到期应还金额为2000元 2、穿马甲 在借贷方面，由于政策限制，“穿马甲”依然是网贷平台常用方法。不少网贷平台以手机回租、虚假购物再转卖等形式变相发放贷款，有的还在贷款过程中通过强行搭售会员服务和商品方式变相抬高利率。 7月初，一则新闻刷上了不少媒体头条“400名大学生因借贷不还被告上法庭”。新闻出来后，不少学生反映他们被平台“坑了”。 据学生反映，给他们提供贷款的“704校花”APP是一项兼职换购业务：在校学生和“704校花”公司签订“兼职换购”合同，即可换购高档手机。但不少学生反映平台提供的兼职较少，到后来基本上没有了，靠做兼职还款无法实现，只能还钱。原本工时计价10元/小时，做一小时兼职抵10元，但如果还钱，则计价13元/小时。不少学生被坑在这样的套路中。 此外，还有一波打着“回租”名义的借贷平台悄然兴起。如回租宝、多回租、好机汇等，这些标注着“手机回收”的应用介绍栏里，大部分都出现了“现金周转”“快速放款”“手机变现”等字样。 这些应用先是依据手机状态给出不同的估价，与正常的手机回收软件一致。不过，在选择确认回收后，这些APP并不要求收到手机，只要求用户交手机租赁费。即用户通过签订电子合同，暂时把手机的所有权和处分权移交给回收平台，不过手机仍然在用户手中。在完成了“回收”的步骤之后，用户需要选择租期来继续使用已经“回收”给平台的手机，同时缴纳相应的租金。如果用户选择赎回自己的手机，即需要支付给平台回租手机时等同的金额和租期产生的租金。 3、拖逾期 6月12日，中国互联网金融协会发布防范变相“现金贷”业务风险的提示，发现有少数平台故意致使借款人形成逾期以收取高额逾期费用。 拖逾期是问题网贷里一种较为恶劣的现象，不少网贷平台对于逾期还款收取很高的违约金，有少数平台为了收取高额逾期费用， 故意致使借款人形成逾期。 有网友曾吐槽，在某网贷平台借款后，却遇到还款失败的情况，虽然开通了自动还款，钱却没被扣走，而利息一直往上翻。 目前，我国网贷平台有一千多家，平台质量良莠不齐，不少问题平台藏匿其中。用户选择平台时还需要多加注意、考量，尽可能选择有最具有保障的平台。此外，无论是投资者还是借贷者利用网贷平台还需谨慎，最好咨询业内人士，降低风险。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
摘要：小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。好，大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。 7月13日上午，港交所的锣不够用了。 4面锣放在港交所大厅，8家公司在这里举行了敲钟上市的仪式。由于同时上市的企业太多，而锣数量又有限，创始人们不得不两人共用一面，完成可能是他们公司最重要的里程碑纪念。 在这8家中，共有4家属于来自内地的新经济企业，而更多公司正走在赴港上市的路上。 毫无疑问，2018年将是属于新经济企业的上市年。小米、美团、找钢网、宝宝树等备受瞩目的明星公司相继宣布或已经登陆港股。德勤预计，2018年下半年，香港资本市场过半的融资总额将会来自新经济企业。 但伴随着上市热潮，它们也面临前所未有的争议。这批新经济公司成长于资本充裕的时代，靠融资烧钱迅速做大规模，成为炙手可热的独角兽。 在一级市场，它们曾是投资人蜂拥争抢的“明星项目”，但在资本寒冬到来之前，它们被质疑“流血上市”，估值备受争议，破发成为常态。 热潮涌动 2018年上半年，位于香港中环交易广场的港交所人流如织。约四五百平米的观礼大厅，迎来送往一批来自内地的互联网新贵。而在港交所之外，更多的公司正在进行上市前的路演，以争取得到投资者的认可和支持。 “我们服务的一家公司在香港中环路演，他们上扶梯时看到对面扶梯上下来一个认识的创业者在路演，等电梯的时候，又碰到另一批熟人在路演。”泰合资本创始合伙人郭如意回忆说。 实际上，这股热潮从2017年下半年便开始酝酿。 王颖在一家知名中资券商做IPO保荐业务。 从去年6月份开始，她所在的团队密集收到大批内地公司赴港上市的需求。从去年到今年初，她的团队接了约10个项目，团队成员都处于满负荷运转状态。而在过去行情差的年份，或许一年只做得了一个项目。 “这种疯狂，我们十多年来都没有见过。前几年市场差，都没事情做。今年所有人都一人同时做五六个项目，要累死了。”王颖说。 德勤最新报告显示，2018年上半年香港市场IPO数量达到全球首位，有101家公司完成IPO发行，较2017年上半年增长49%。德勤预计，2018年下半年，香港还将有至少5只每只融资最少100亿港元的新股上市，另有约10家独角兽上市，预料过半的融资总额将会来自新经济企业。 由于拟赴港上市的公司数量太多，除了小米、美团这样的明星大盘股仍是投行争抢的对象。对于数量众多的中小型公司，投行的热情已经低了许多。 王颖告诉界面新闻记者，很多大型投行，今年接项目都比往年谨慎很多，因为项目实在太多了，做不过来。 投行也需要合理分配人力，开始对项目“挑肥拣瘦”，比如挑“资质比较好，销售压力不大的项目”。而王颖所在的团队，也已经暂停接手新项目。 大批内地公司赴港上市最直接的政策原因是港交所的“同股不同权”新政。 2018年4月24日，在向市场公开征求意见近一年后，港交所发布IPO新规，允许同股不同权的公司上市。此举被市场人士视为25年以来，港交所意义最为重大的上市制度改革。 港交所行政总裁李小加在公开网志中说，“不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外。”此次改革的目的也被解读为“争夺内地大型新经济企业来港上市。” 据腾讯《棱镜》报道，李小加及其团队在过去一年多，多次飞往内地并接触包括小米、蚂蚁金服等内地独角兽企业，希望说服其赴港上市。 中金公司一位投行人士告诉界面新闻记者，港交所在发布新政指引后，曾邀请包括中金公司在内的众多投行等中介机构参会，会议主题是欢迎新经济公司来港上市。 除政策原因外，2017年香港资本市场走出一轮牛市行情。恒生指数暴涨，全年涨幅超过30%，是全球表现最好的指数。备受瞩目的腾讯控股股价由188港元/股涨至405港元/股，涨幅翻倍。 在牛市热情以及对新经济股的渴求下，2017年在香港上市的众安保险、阅文在线等新经济公司备受追捧，相继创下超额认购神话。众安保险超额认购逾400倍、阅文在线超额认购625倍。 一位港股二级市场投资者对众安保险上市的场景至今仍记忆犹新，“当时认购太火了，抢都抢不到。”这位投资者说，众安保险是非常新的模式，即非传统保险公司，也非纯科技公司，没有对标市场也很难去估值，但当时投资者的普遍心态是，“不要错过下一个腾讯”。 在这种心态之下，众安保险在上市后一个月内市值冲高至1400亿港元，而其2016年全年净利润仅为937万元人民币。 一边是港股的诸多利好，另一边是内地A股IPO审核趋严，通过率大幅下降。 自2017年下半年开始，A股IPO审核从严信号明显，排队企业数量直线下降。到2018年上半年，IPO数量大跌，仅有63宗，为去年同期的四分之一。 实际上，在这批赴港上市潮中，相当一部分游戏、直播类公司是无法在A股上市而选择香港市场的。例如，映客曾在2017年下半年寻求借壳宣亚国际（300612.SZ）上市，当时估值60亿元，但因为遭遇较大阻力而未能成行。半年后，映客选择在香港上市。 另外，许多新经济公司仍处于亏损阶段，而A股要求企业在IPO之前至少三年盈利（创业板至少一年）。这也是如优信二手车、拼多多等公司不得不在港股、美股等海外市场上市的原因。 寒风袭来 不到半年的时间，风向变了。 众安、阅文的神话并未在2018年上半年再度上演，对这批集中上市的新经济公司，关键词变为“流血上市”和“破发”。 郭如意用三个短语形容目前二级市场呈现的趋势，“危机情绪蔓延、出货空前集中、破发成为常态。” 7月9日，小米在港交所正式挂牌，开盘即破发，一度跌逾6%。而在前一天，小米创始人兼CEO雷军在一封公开信中说，“最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功”。 小米在上市路演时曾寻求1000亿美元估值，但最终IPO时市场仅给到543亿美元，缩水近半。雷军说，小米最早期的VC，第一笔500万美元投资，今天回报高达866倍。 但他没有提到的是，2014年底小米进行F-1轮融资，投资者成本价为15.84港元/股。以此计算，这轮投资者四年回报率仅为7%，甚至不及银行存款。 更为悲惨的是，在今年年初，接盘小米老股的一批投资者。 前述港股市场投资者告诉界面新闻记者，年初在一级市场，小米进行老股转让，估值为650亿美元。彼时对IPO的保守预期为1000亿美元。“当时很多人都想要，抢不到。” 另一位国内PE投资者告诉界面新闻记者，据其了解，有一例小米老股转让以估值690亿美元成交。 在小米之前，在纳斯达克登陆的二手车电商优信已经跌破发行价。为了成功IPO，优信曾调低发行价，并将募资规模缩减至原定最高募资额的41%。 但在二级市场仍然未能避免破发命运。截至2018年7月16日，优信市值约为25亿美元，已经低于其IPO之前在一级市场的估值，其最后一轮融资估值约32亿美元。 “互联网家装第一股“齐屹科技因募集不到足额资金，将原定上市日期延后一个星期，最终确定的发售价格较招股书的预期价格区间降低29%至46%。即便如此，在上市当日仍跌破发行价，全天下跌6.4%。 6月29日，在港交所挂牌的猎聘也在当天遭遇破发。据《证券时报》统计，2018年以来在港股发行的新股，破发率达到72%。 紧接着小米登陆港股市场的映客，将发行价格定在3.85港元/股，IPO估值在77亿港元左右，以2017年净利润计，PE不足10倍。映客对媒体表示，“我们其实把一家互联网公司卖出了一家硬件公司的价格。” 一位港股市场投行人士告诉界面新闻记者，市场传闻映客的理想估值在150亿至200亿港元左右，现在缩水过半，与公司预期差距很大。 “很多原先谈好的市场化投资者，发现大盘在跌，散户认购不踊跃，都撤掉了已经决定要下的单子。”王颖告诉界面新闻记者，6月底明显感觉到资金非常紧张，在IPO路演现场，投资人已经不像去年，有新经济概念或有著名投资机构、企业家背书，就会买。募集资金的时间和难度都远远高于之前。 “投资人的谨慎程度与资金紧张程度，都远远超出我们预期。能上去就已经非常好了。” 在小米之后，备受瞩目的美团点评预计最快于10月份登陆港股。据彭博社报道，美团正在寻求600亿美元的估值。不过，在业内人士看来，小米的千亿美金故事未被海外投资者认可，仍在亏损中的美团可能更难以达到预期目标。 频频破发最直接的原因是二级市场的回调。2017年，港股曾在持续暴涨中登上33484的历史新高。但最近几个月，恒生指数开始震荡下行，较高点已经跌去15%。 “现在市场内忧外患，外有中美贸易战，内有国内宏观环境去杠杆、严监管。另外，美国在加息周期，十年期国债收益率一直在向上走，直至破3。市场对于风险资产会重新定价。近期，港股和A股相对都比较弱。”拔萃国际资产管理有限公司副总裁兼高级分析师赵嘉阳对界面新闻记者表示。 但更为深层的原因是，在去年被疯狂争抢的新经济股并未有良好的业绩表现，港股市场投资者对于新经济股已经丧失最初的热情。 2018年3月份，众安在线公布上市后首份年报。数据显示，众安在线2017年亏损10亿元，同比下降107倍。2018年一季度仍持续亏损，净亏损4.83亿元。目前，众安在线股价较最高点跌去56%，较发行价也已经跌去近30%。 “众安是完全没有对标的公司，当时市场认为没有天花板，充满想象空间。但业绩出来之后，与预期落差太大。”赵嘉阳说。在“新经济五剑客”中，除阅文集团，众安、易鑫、雷蛇、平安好医生均已经跌破发行价。雷蛇、易鑫较发行价跌破5成。 一位港股二级市场分析师对界面新闻记者表示，香港市场对于新股定价较为理性，投资者对业绩要求高，尤其是外资偏好看track record（过往业绩），否则会很谨慎。“大家都要利润，要确定性，像海底捞这样的消费股就很受欢迎。” 被高估的独角兽 小米之后，美团、拼多多、找钢网等新经济公司相继宣布登陆资本市场。这些公司共有的特点是，公司尚未产生盈利，仍然要靠资本输血才能生存。 但一级市场的形势不容乐观。在国内去杠杆，资管新规出台的影响下，一级市场增量资金骤减。投中集团数据显示，2018年上半年，VC/PE完成募集基金规模341.12亿美元，同比下降74.59%。2016年H1和2017年H1的募集基金规模分别是1507亿美元、1343亿美元。 在钱荒的背景下，它们的IPO故事被解读为体量庞大，估值高昂的独角兽已经无法在一级市场募集到资金，因此必须赶在市场寒冬真正到来之前登陆二级市场。 另一层原因是，这些公司成长到一定阶段，数据已经面临天花板，“再往下，一级市场的故事很难讲”。 一位国内保险系PE机构投资人告诉界面新闻记者，今年三四月份，美团以估值400亿美元进行一轮Pre-IPO融资，预计融30亿美元，稀释约7%股份。但在初步评估之后，她所在的机构便放弃投资。 一方面是因为，“这么大的规模，除了BAT或者战略投资者，能投的基金并不多。”另一方面，小米的前车之鉴，“这时候进去已经很不值了。” “现在资金很紧张。很多基金都觉得，美团虽然业务众多，但每个业务都在烧钱，400亿美元估值是否撑得起来，我们是怀疑的。”这位投资人补充说。 之后，美团并未公布这轮Pre-IPO的融资情况，而是直接传出要登陆二级市场的消息。据美团招股书披露，最近一轮在一级市场的融资时间为2017年10月份。这位投资人据此认为，美团的Pre-IPO融资并未成功。 鼎晖创业投资基金创始人王功权认为，小米和美团IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。这两个公司在这个历史阶段，具有标志性意义。好，大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。 美团是一家典型的成长壮大于移动互联网时代的公司，靠大量烧钱和补贴占领市场，最终成长为百亿美元估值的小巨头。在资本充裕的2014年至2016年，美团共进行了4轮总规模超过四十亿美元的融资。估值自20多亿美元一路涨至超过180亿美元。 这个时间段，正是中国创投行业的巅峰时期。 CVSource数据显示，2015年移动互联网行业VC/PE融资案例479例，而五年前这个数字只有51例。爆发式增长出现在2014年。这一年融资案例数为409例，同比增长近100%，披露融资总金额为26.75亿美元，同比增长200%。 一家中型私募基金机构投资人刘峰对界面新闻记者回忆，在14、15年，宏观经济开闸放水，市场上资金非常多。当时很明显的现象是，一批知名投资机构的合伙人出来单干，很快募集到资金，众多新兴的中小基金纷纷涌现。 从整个VC/PE市场来看，2015募集基金数量达到顶峰2371支，较2014年同比增长近100%。募集资金的规模达到2482亿美元，较2014年同比增长340%。 刘峰在市场最火的时候曾做过一年TMT投资。令他印象最深刻的是，无论是投资人还是创业者都非常年轻，投资节奏非常快，资金蜂拥而至，无论什么公司都要价非常高。 “比较疯狂的移动互联网领域，最开始用营收去估值。比如营收1000万，找到对标企业，营收是1500万，那我就是它三分之二。后来有些公司连营收都没有，就看APP的日活月活。到后来投资再猛，都没人看APP了，直接去看企业有几个工位。”刘峰说。 彼时，亢奋的情绪笼罩着整个创投市场。 即使有人意识到种种非理性，但在乐观的政策及宏观环境下，“大家都觉得后边有人接盘，会一直持续下去”。众多私募基金的激励机制也鼓励年轻的投资经理们多投项目。“比如投出项目，就会分奖金，而且对跳槽也很有好处。” 2016年5月，投中集团研究院在一项针对中国GP的调研报告中得出结论： “那些未来预期收益较好的公司吸引了众多投资人的兴趣，估值严重膨胀。人们开始倾向于投资有巨大潜在市场，但风险较高的公司。大量资本涌入使原本会淘汰的公司生存下来，但这样的局面不可能永远持续。大量投资机构不再以被投企业成功退出为目标，而是将能够下一轮接盘作为目的。” 市场狂热的一个标志是，最赚钱的往往并不是投资者与创业者，而是充当中介机构的FA。 刘峰说，在O2O最火的时候，做投资还不如做抽点拿钱的FA。“当时做FA真的特别赚，身边几个做FA的都开着豪车，一夜暴富。” 在创投行业狂热的阶段，大量资本涌入一级市场，但优质项目的数量并不会相应增加。这导致的结果是，头部明星项目的估值被迅速推高。 知名资本成就创业公司，早期投资机构则靠明星公司成就。创新工场CEO李开复曾告诉界面新闻记者，某些VC为了得到“我投到某某公司的名义”以便在基金评比中有业绩可讲，甚至可能会投资2000万仅占0.8%的份额，不看收益只求挂名。 而精明的创业者则会利用VC这种心理，抬高自己的估值和身价。 另外，相对二级市场，一级市场的信息并不透明。数位投资人告诉界面新闻记者，在一级市场有多种把估值做上去的方法。比如，少投钱少占股，同时公司再给投资者补些老股。甚至有公司自己出钱给投资机构，做估值。 但现在，一级市场估值调整已经开始。一位FA人士告诉界面新闻记者，现在其经手的项目，同样的数据估值会比去年降低20%-40%左右，而关于营收利润等对赌条款也比以往更加严苛。 进入洗牌期 7月份的一天，李伟被公司变相裁员，但他对此并不意外。 三天前，公司合伙人对全体员工发内部信称，今年以来资本市场再次进入“冷周期”，号召员工共同控制公司合理开支。当时，李伟便意识到公司可能会裁员控制人力成本。 李伟所在的公司是一家PE机构，成立于2014年。公司合伙人出身于一家新三板有名的金融控股集团。创业时，靠在前东家的老客户支持，他们顺利募集到第一期基金。 但成立4年，这家机构仍未有一例项目退出，已投项目也很难看到退出前景。由于业绩不佳，在募集新一轮基金时遇到很大困难。 上半年，公司士气低沉，人心涣散。包括李伟在内陆续有多名员工主动或被动离职，离职比例高达20%多。 李伟告诉界面新闻记者，基金募资与公司融资类似，新基金没有人会要求看回报率，看的是前景。但如果四五年之后还没有业绩出来，LP看不到未来，便不会再投钱。“如果今年还没有项目退出，明年铁定融不到钱。” 李伟所在的机构是当前多数中小型投资机构的缩影。一级市场的水龙头在拧紧，资金不仅向头部企业聚集，也在向头部的投资机构聚集。 很多于2014年、2015年创投行业繁荣时期成立的中小型投资机构正在普遍遭遇募资难的困境，尤其是过往业绩不佳的机构生存状况将愈加艰难。 易凯资本王冉预计，今年下半年流入一级市场的资金将出现断崖式下跌，至少减少50%-60%，甚至可能减少70%至80%。受此影响，预计一级市场估值水平半年内普降30%，个别泡沫严重的领域甚至会降低50%以上。 募资难甚至已经波及到业绩相对较好的投资机构。 刘峰告诉界面新闻记者，他所在的机构合伙人出身红杉、软银等知名机构。按照正常市场节奏，半年左右便可募集一期基金，但最新一期基金耗时一年半之久才募集完毕。 另一家私募机构投资人说，最新一期募资close的时间较原计划推迟了两个月，额度也没有募满。 前述保险系PE机构投资人说，即使自己机构不缺钱，但也陆续出现项目在上投决会时被砍出资额的情况，而这种现象之前并不会发生。 钱荒导致的一个新现象是——GP开始“FA化”。正常GP的操作方式是从LP处募集资金，再找项目去投。但现在，苦于募资难的GP已经在做类似FA的事情，即先找到好项目，再以专投这个项目的名义去募集基金，“拿着份额找钱”。 “一般私募投资都会对所投项目保密。否则还没投，大家都过来翘，项目价格就炒的很高。如果有钱大家绝对不会这么干的。”刘峰说。 一定程度上，新经济公司蜂拥上市也源于VC/PE的退出压力。市场流动性吃紧，VC/PE也需要退出以回笼资金。它们会施加压力，催促公司尽快上市。如果公司无法如期上市，就要履行严苛的对赌条款。 一边是募资难，另一边，二级市场持续低迷，在前两年资本充裕时期成长起来的公司普遍估值较高，现在退出则面临着一二级市场估值倒挂的尴尬——这意味着，即使顺利退出，投资机构也很难赚到钱，尤其是相对后期进入的投资者。 多位投资人士都对界面新闻记者表示，多重因素影响下，未来两年，创投机构的生存环境十分恶劣，预计会死掉一批小机构。 四年前，国内创投机构数量在市场高涨的情绪中达到顶峰；四年后，寒冬将至，迎接它们的将是朝不保夕的命运。 创投行业开始进入新一轮洗牌期。“资本总有其周期，但人们总是会过分健忘。”一位投资人对界面新闻记者说。（应采访对象要求，王颖、刘峰、李伟为化名。） 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
今年以来，信用债个券信用环境“乌云”不散，不少债券策略私募基金紧步公募基金后尘，频频“踩雷”中招。来自业内人士的最新消息则显示，以往多家以风格稳健见长的明星私募机构，目前也出现因少数持有个券兑付违约而“踩雷”的情况。 与此同时，由于现阶段主流私募机构仍在继续向利率债、AAA高等级信用债方向靠拢并“抱团取暖”，信用债市场少数个券的违约风险警报拉响，预计未来较长一段时间，一些风控不佳的债券策略私募机构仍将面临新增个券违约的风险。 债券私募亏损 来自私募排排网的一份最新月度统计数据显示，6月份纳入统计的1527只固定收益策略私募基金的月度平均收益率为-0.11%。其中，有多达210只产品收益在-1%以下。与此同时，截至7月16日，该机构监测的1861只债券策略私募基金产品，2018年以来的算术平均收益率为-0.33%。 这意味着，债券私募基金不管是在刚刚过去的6月份，还是2018年以来的最近6个多月，均出现了全行业亏损。而在2017年初至2017年7月16日，以及2017年全年，债券私募基金产品的算术平均收益率则分别为1.53%和3.09%。 在今年以来利率债市场连续数月震荡上涨的背景下，当前债券策略私募基金业绩整体惨淡，已非单纯的市场波动所能解释。 “踩雷”不断 在债券私募基金整体业绩出现亏损的背景下，近期关于不少中大型债券策略私募机构“踩雷”的消息也在坊间传播。多位业内人士透露，有明星债券私募基金出现所持个券违约的情况，涉及违约的债券发行主体包括华信、丹东港、大连机床、富贵鸟等。其中，不少私募基金公开的资产管理总规模均在100亿元以上。 此外，曾经参与过华信、永泰能源发行推介的上海某债券私募基金负责人还透露，过去两三年中，在一级市场上参与华信及永泰能源新债配售的私募机构“数量不少”。如果至今相关债券没有抛出，则未公开的“踩雷”私募机构数量更多。 来自产品业绩的统计数据也从另一个侧面反映出当前债券策略私募基金的“踩雷”情况。私募排排网数据显示，6月当月，净值亏损达到两位数（即在10%以上）的债券策略产品有3只；净值亏损幅度最大的一只私募产品，短短一个月爆亏12.99%。而2018年至今，则有多达68只产品净值下跌超过10%，26只产品净值下跌超过20%。其中净值亏损最大的一只产品，亏损幅度达到78.51%。 来自资深固收投资人士的分析观点称，即便考虑到信用债估值方法对资管产品净值的影响因素，单只债券私募基金净值在6个多月的时间就出现超过10%的亏损，在很大概率上可能是出现了“踩雷”违约个券的情况。 期待“由冷转暖”契机 信用债市场在度过年中时点的考验之后，7月以来的个券违约预警，依然乌云难散。7月5日，永泰能源15亿元短融兑付违约再度震动市场。 来自“企业预警通”的债券预警资讯显示，截至7月17日，仅上周以来（7月9日至今），信用债市场就再度出现至少7起重大负面信用风险事件，平均每个交易日一起。 整体来看，近期信用债市场的个券违约风险水平依旧处于近几年以来的高位。有债券私募机构负责人向中国证券报记者表示，现阶段信用债市场已有不少发行主体在到期兑付之前的很长一段时间，就已经存在很大风险，有些个券只是正好今年或者短期内没有公开债务的到期，但这些个券所处的状态，显然可以称为“隐性违约”。 从记者与多家私募机构交流的情况来看，目前私募业整体情绪较为低迷。上海某私募机构负责人表示，现阶段信用债市场整体处于压力之中，一些机构在想方设法处理违约、不良等一系列风险，许多低等级个券甚至出现流动性枯竭的情况，一天都没有几笔信用债成交。在整体政策没有松动、个券违约案例持续增多的情况下，希望未来能逐步形成中国的垃圾债市场。 另一方面，对于目前的投资困局，也有大型私募机构在乐观期待信用债市场整体投资人气“由冷转暖”的契机。上海耀之资产董事长王小坚表示，目前信用债市场风险暴露仍在持续，低等级、弱资质信用债目前的利差调整仍没有到位，但预计到今年三四季度，信用市场将迎来第一次利差调整的阶段性稳定期。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...
