7月11日，我国正式“入伏”。在我国传统民俗中，人们会在“入伏”这天开始贴敷“三伏贴”，以此来治疗、预防冬天发作的鼻炎、气管炎、咽炎、哮喘等疾病。在中国中医科学院广安门医院，一大早便挤满了前来贴“三伏贴”的人，医院大厅的柱子上也贴着不同科室贴敷的指引。与此同时，各个电商平台上也有各种“三伏贴”在售卖，单品价差高达1.6万倍。据北京商报记者了解，国家相关部门对食药产品等有严格的分类，以规范生产使用，但市场上销售的“三伏贴”究竟属于哪类，却显得有些混乱——有的标注为医械产品，有的则标注为日用品、保健品。这些都让消费者十分困惑：“我买的‘三伏贴’安全吗？”混乱的市场在电商平台上，“三伏贴”被一些商家包装成包治百病的“万能贴”，宣称可以治疗消化、呼吸、免疫系统疾病，对妇科产后、祛风湿、降“三高”等有功效。不少商家标示“祖传配方”“医院同款”“厂家直销”，出售的产品款式琳琅满目，品牌多样，显示的月销量动辄数万件甚至数十万件。产品的成分也五花八门。如“广药白云山三伏贴”原料为艾草、细辛、白芥子、干姜和花椒，“荆王御艾三伏贴”原料则为元胡、生姜、甘遂、麝香、细辛和肉桂，还有个别产品成分达20余种。另外，部分散装“三伏贴”则直接是无任何标识的“三无产品”。值得关注的是，电商平台销售的“三伏贴”价格也是天差地别。北京商报记者在某电商平台上检索“三伏贴”后按照价格进行排序，价格最高的是简贺大药房旗舰店里的“北京正品三伏贴三九穴位贴膏（紫色）”，该产品16996.6元21贴，包装盒上写着“北京同仁堂”。价格最低的是“三伏贴30贴儿童成人通用”裸装三伏贴，1元10贴。两者单品价差1.6万倍。在治疗功效、成分背后，则是身份多样的“主体”。北京商报记者在某电商平台检索发现，如北京同仁堂和采芝林广药白云等老牌药店售卖的“三伏贴”，大多都有医疗器械产品备案凭证编号或产品备案号等，但仍有许多生产主体“无证”生产“三伏贴”。以在电商平台检索“三伏贴”后排名靠前的“荆王御艾三伏贴”为例，该产品针对儿童体弱、亚健康调理、关节问题、呼吸系统、消化系统、妇科问题等给出了贴敷方法。商品详情页上有第二类医疗器械经营备案凭证，但所属主体是合肥禾花亭商贸有限公司，而该品牌所属的湖北蕲春荆王御艾科技有限公司，则是一家制造业企业。缺失的标准就电商平台和医院里出售的“三伏贴”的区别，北京商报记者联系了北京一家中医院的主治医师王医生，她表示，医院和电商平台上售卖的“三伏贴”并不完全相同，尤其在监管上，“目前从三甲医院售出的‘三伏贴’是监管最严的，受到中医药管理局和市场监管局的严格核查”。北京商报记者查询发现，目前国家层面对“三伏贴”的监管主要集中在对提供贴敷服务主体的限制。2013年7月，国家中医药管理局便发布通知指出，开展“三伏贴”服务的机构应为具有卫生行政部门、中医药管理部门核准登记的中医科、中西医结合科或民族医学科诊疗科目的医疗机构，并已开展相应的中医药或民族医药服务工作。此外，还有一些地区对“三伏贴”的功效宣传进行了明确限制。如6月26日，北京市中医管理局印发《2023年北京中医药“冬病夏治三伏贴”工作方案》的通知明确，“冬病夏治穴位贴敷”仅用于慢性呼吸系统疾病、过敏性鼻炎以及小儿、老年人体虚易感冒、反复咳喘人群，严禁为追求经济效益不合理扩大应用范围及应用人群。但对于生产、销售“三伏贴”的主体标准，以及“三伏贴”产品本身的生产标准，都缺乏明确、统一的规定。北京商报记者拨打卫生计生热线12320询问时，工作人员称在系统内没有查询到“三伏贴”的生产标准记录。“‘三伏贴’的分类目前存在一定的混乱，有的被归类为日用品、保健品，有的归类为医疗器械。针对这种情况，国家相关部门尚未进行明确的分类和管理。”一位业内人士赵先生向北京商报记者介绍说。隐藏的风险如此强调“三伏贴”的标准，是因为“三伏贴”如果贴敷不好，将产生较大的风险。国家中医药管理局在2019年7月19日发布的《国家中医药管理局组织专家组赶赴江西指导“三伏贴”不良反应诊治和善后工作》一文中提到，江西省儿童医院在提供冬病夏治穴位贴敷服务时，使部分儿童出现皮肤瘙痒、灼痛感、水泡等不良反应。经专家组调查，2019年7月12日，该院医务人员为提高疗效，在“三伏贴”辅料配制过程中将往年配方中的嫩姜调整为老姜，酒精浓度从56°提高到62°，最终认定当时的“三伏贴”不良反应系辅料配制欠合理导致。正规医院在进行“三伏贴”贴敷服务时尚且出现过问题，电商平台上成分五花八门、生产企业各种各样的“三伏贴”不得不让人引起关注。同时，在产品本身外，相关规定一直强调的提供“三伏贴”贴敷服务的主体需有行政许可，也明示了在电商平台购买“三伏贴”回家自行贴敷的风险。上海中医药大学附属岳阳中西医结合医院针灸科主任陈云飞此前在接受媒体采访时表示，一些阴虚火旺的病人，本就不适宜敷贴“三伏贴”，但这些人还是会买来尝试。使用一段时间后，不知不觉，晚上开始睡不着觉了。“这是他体内的虚火被引发出来了。很多病人都会有类似的不良反应，只是不明显，大家都不放在心上。”此外，他指出，很多网购产品随单附送的穴位图也不准确。若消费者在一些大血管或皮下脂肪少的部位贴错，如八髎穴，一旦溃烂，很难愈合，还可能会引起炎症等一系列问题。又如，针对提高免疫力的穴位，关节部位的穴位不宜用于敷贴，“解溪”穴就位于踝关节处，如果起泡溃烂，容易影响关节活动。“‘三伏贴’毕竟含有药品成分，家里老人有的不太懂，自己在网上购买后回家贴敷很危险，还是希望有关部门能统一生产标准，尤其是电商平台销售的产品。”消费者吴港向北京商报记者说道。赵先生也建议，目前仅有三甲医院售出的“三伏贴”受到严格监管，其他医院或市场上销售的“三伏贴”受到监管的程度有所不同，因此，购买三伏贴时需要选择有信誉和口碑的渠道，同时注意产品的成分及标识，选择符合个人需求的产品。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

早在 5 月 31 日晚，淘宝天猫便发布了 618 奢品大牌 “开门红” 战报：Burberry、Chloe、Miu Miu、De Beers 等超 12 家品牌在头 30 分钟的成交额超过了去年同期全天，其中 Burberry、Stella McCartney、Jil Sander、Amiri 等交易额在头 10 分钟就已超过去年全天。在捷报频传的同时，社交媒体上却也有不少消费者反映，今年 618 品牌们的折扣力度似乎并没有往季大。今年的 618 大促虽早已尘埃落定，但时尚品牌却在重新思考与品牌发展、商业营收与 “折扣” 之间的辩证关系。在后疫情时代，极端折扣似乎不再是无往不利的促销法宝。一、折扣有损利润率，涨价的品牌却被市场看好，消费者们是否只买涨不买跌？尽管在今年天猫大美妆发布的 618 快消行业 “开门红” 首日店铺成绩单里，日本美妆品牌资生堂依旧位列前十，但此前该集团的首席财务官横田隆之在一季度财报会议上表示，中国市场虽然在今年 2、3 月份开始复苏，但妇女节促销表现不佳，加之电商销售和高端市场表现亦有所逊色，该公司正决定摆脱对于 618 等电商大促节点极端促销的依赖，并适当分配资源以实现可持续发展和盈利增长。事实上，本次 618 资生堂旗下的品牌仍然提供了可观的优惠力度，如其天猫官方旗舰店仍然进行明星产品买一赠一、赠送等量正装的优惠政策，但对于经受过各大国际品牌历年 618 逐年递增的优惠政策洗礼的消费者而言，这些似乎已不具备太大的冲击力。大额促销达不到跃升销售额的预期，反而会有损品牌形象，如今越来越多品牌开始降低极端促销的比例，转而致力于提高品牌价值。与之类似的，还有高端瑜伽服饰品牌 lululemon，于今年 1 月 9 日曾释出盈利预警，推估 2022 年第四季度毛利率将衰退，原因包括折扣促销压缩了盈利空间。有报告显示，lululemon 在今年 1 月的折扣商品比例已增加至 19.7%，去年同期为 18.7%，12 月则为 15.8%。此前，该品牌为保护品牌形象，以保守的促销策略著称，鲜少打折。折扣力度的不断加大也让分析师和投资者倍感焦虑，受此消息影响，其时 lululemon 的股价曾大跌近 9%。在经济下行时期，品牌颁布折扣政策似乎应更加谨慎。在 Hosum Lab 的时尚公关 Herina Tse 看来，随着企业裁员与民众对收入预期不再乐观等因素的叠加，“节流” 与精准消费成为主流，单纯的折扣和低价已难以激发购买欲，“618 的本质是电商 ‘造节’，充斥着消费主义的大促正逐渐失活，尤其是年轻消费者的收入几乎没有改变，他们已不再盲目追求高端消费品。”另一边厢，今年 5 月 25 日，奢侈品品牌 Chanel 发布了 2022 年度业绩报告，销售额同比增长 17%，达到 172.2 亿美元，再创历史新高，营业利润亦增长 5.8%，达到了 57.76 亿美元。该品牌的首席财务官 Philippe Blondiaux 透露，Chanel 收入增长的一半是由价格上涨所推动的。据悉，过去 3 年里 Chanel 的涨价次数高达 8 次，其中品牌经典手袋中号 Classic Flap 的售价更是迈入人民币 7 万元大关。“对于 Chanel 这样的高奢品牌而言，涨价不仅不影响其品牌销售，反而成为了其品牌力的佐证，愈发激起消费者的购买意愿。此时品牌力支撑了品牌涨价，而品牌涨价又在某种程度上提升了品牌力，” Herina Tse 引用 “凡勃伦效应” 进一步解释道。“高端消费品有异于常规商品，代表着某种意义的身份与经济实力。凡勃伦效应就是指消费者对此类价格越高的商品，却有着越强的消费倾向的现象。”她笑称：“对于偏好奢侈品的高净值人群而言，奢侈品牌涨价是一种 ‘美德’，因为对品牌高端定位的保护与确保产品具备稀缺性，会形成某种社群的社交壁垒，尤其契合了某些阶层的‘虚荣消费’的心理愿望。”现今的时尚消费市场，凡勃伦效应似乎并不只产生在奢侈品品牌上。6月7日，Zara 母公司西班牙服装集团 Inditex 公布第一季度财报，显示该集团第一季度销售额同比增长 13% 至 76 亿欧元，毛利率达到 60.5% 创历史新高，而净利润则增长 54% 至 11.6 亿欧元，其中逆势涨价或许正是 Inditex 得以保持业绩增长的秘诀之一。瑞士联合银行有分析报告指出，自 2022 年 1 月以来，Zara 每个月的起售价都比去年同期提高了不止 10% —— 2022 年 7 月，Zara 服装产品的平均价格就同比提高了 12.2%，Zara 已经成为快时尚品牌中涨价速度最快的品牌。关于 Inditex 集团是否会继续提价仍无定论，但该公司首席执行官 Oscar Maceiras 在接受《路透社》采访时却已表明其发展方向 —— 将专注于提供 “品质最高但价格稳定、可负担的产品”。对 “可负担的产品” 的定义显然因人而异，但在从事时尚零售业多年的公关营销专家 Angelina Chen 看来，尽管 Zara 在涨价，但它似乎依旧是在同等价位品牌里性价比最优的选择：“同等价格比品质，同等品质比价格，尤其是在货币贬值与原材料成本上涨的大环境下，消费者在观察完 Zara 的面料、做工与其设计对时装趋势的把握性后，它的涨价似乎可以被理解。”如果品牌涨价后，产品仍然符合消费者对其性价比的期待，那么这个涨价将具备合理性，并可能被部分消费者视为产品价值的提升，更加追捧该品牌。这似乎表明，针对快时尚品牌“凡勃伦效应” 同样奏效，不过不是针对品牌力，而是产品力，因为这恰好符合了 “买少买精” 的大众消费者的心理需求。二、找准目标客群的同时深耕品牌力或许是极端促销困局的解药？但不管是奢侈品品牌或快时尚品牌，找准目标群体并向他们靠拢，在今日比以往的任何时日都显得更加重要。正如 Chanel 全球首席执行官 Leena Nair 曾说的，品牌需要对不同类型的消费者做垂直细分：“我们必须学会辨别谁才是 Chanel 的真正忠实消费者。”对于 Chanel 一类的奢侈品品牌来说，资金实力雄厚的 VIC（Very Important Client，指非常重要的客户）或许才是业绩可持续增长的支柱。在奢侈品行业，VIC 客户的重要性在过去几年已屡屡得到了充分验证。根据贝恩公司的研究，2022 年在全球范围内，头部 2% 的客户贡献了大约 40% 的奢侈品销售额。而在中国，要客研究院发布的《2022 中国高净值消费者洞察报告》显示，目前中国高净值消费者总数为 470 万人，这部分群体虽然只占人口的 3‰，但却贡献了 80% 的高端消费品消费额。Angelina Chen 认为，高端消费品正是 VIC 们的生活必需品，但他们对价格不那么敏感，且更愿意为更好的服务与更高的品牌溢价买单，“面对这一批高净值客群，如何提供更优质的服务，从而在情感上为其拉拢归属感，以及让 VIC 之间搭建社群感，是维持他们进行品牌复购的重中之重，而建立私享精品店已经开始流行。”比如在去年北京 SKP 和上海恒隆广场的尊贵沙龙店悄然上线后，Chanel 正斥巨资继续在广州太古汇、成都 IFS 和深圳万象城开设尊贵沙龙店，仅深圳万象城一家的投入便高达 4300 万元人民币。此举旨在将高净值客群的 VIC 与普通消费者区分开来，从而解决门店高峰期的客流量问题，并提供更多具备圈层感的体验活动。无独有偶，头部奢侈品牌集团 Kering 首席财务官 Jean-Marc Duplaix 曾透露，该集团正专注于将 Gucci 推向更高端的市场，包括仅向顶级 VIC 开放的起价为 4 万美元的古驰沙龙（Gucci Salon）4月28日，Gucci 在上海西岸艺术中心举办的 Gucci Cosmos（《寰宇古驰》）典藏展也在上海首站后开启全球巡回展览，“这将是提升 Gucci 在中国市场形象和地位的绝佳机会”，Jean-Marc Duplaix 在一次电话会议上说道。维护 VIC 顾客、提升品牌形象对奢侈品品牌至关重要，但产品过硬才是根基和前提。资深的品牌管理从业者 Angela Lin 直言有不少奢侈品牌在吃老本：“过分经典的辨识性元素是把双刃剑，一方面让消费者们铭记品牌，但另一方面又从某种角度限制了品牌创新。比如格纹很经典，但我有了几件格纹后或许就不会再复购太多——它只是消费者 ‘集邮心态’ 下的购买行为。包括还有某品牌带有蝴蝶结装饰的手袋或欧米茄衔扣的鞋履，我如果去意大利我会以 ‘旅游消费’ 的心态去购买留念，但我同样不会成为该品牌的拥趸。”传统的奢侈品品牌若要打破人们对保守刻板的印象，焕发品牌新的活力，就需要充分了解时代氛围，具备洞察新趋势的能力，并拥抱创新，真正创造出目标客群真正需要的产品。Angela Lin 举例：“如 Louis Vuitton 拥有 160 多年的历史，但它在今天看来依旧很 ‘新’。从品牌博物馆的典藏出发推陈出新，或跟不同的艺术家联名，持续带来源源不断的新品。如 Diane 法棍包、Loop 月亮包、Side Trunk 手袋等，每一季都有爆款，甚至在二级市场会出现溢价，这种耐得住时间考验的质量与创新实力也是该品牌能持续涨价的原因。”简言之就是，传统的奢侈品牌合理涨价所仰仗的产品土壤，需要一手深耕 “DNA”，一手开发 “创造力”。除了涨价外，解决极端促销困境的方法或许还有对现有产品线的优化管理以及开拓。比如 Chanel 在 Virginie Viard 上任后，便在主线服装箱包商品上更加突出女性色彩，靠拢时代旋律的同时，推进美容产品的全渠道建设，发力珠宝和腕表业务，渗透进顶级 VIC 客群的全方位生活方式，为品牌实现开源。三、理性消费时代不为折扣折腰，但为实在与热爱买单在经济形势日趋紧张的今天，极端促销的魔力正渐失灵，背后归因离不开消费者的日趋理性。“这其实意味着品牌需要更多的砝码去说服消费者完成消费决策。以前，消费者们可能很容易被 ‘打折的 Logo’ 或所谓的潮流趋势所打动，但现在的消费者将更看重 ‘实在’ 与 ‘热爱’，前者是性价比合理的产品力体现，而后者则是品牌故事、社群文化等情感价值的品牌力体现，” Angela Lin 分享道。因而，传统的营销模式也势必将革新，以前明星、博主或媒体报道即可完成品牌力的背书，但今天还需要如精品店私享会、艺术展等线下体验，Angela Lin 补充道，“最关键的，这种对品牌故事输出的营销思路已经出现在了以往喧嚣的直播间，如董洁、章小蕙等娓娓道来的讲述风格，以其情感温度迅速出圈，取得不俗反响。”无疑，理性消费时代的到来，正让那些潜心开发产品与悉心呵护品牌形象的品牌们迎来发展机遇期。此时，盲目折扣不是出路，盲目涨价显然也不会是，品牌在此阶段实现销量增长的关窍，是找到精准客群靠拢，并有针对性地提高产品力与品牌力，再进一步对产品价位进行合理规划，此时商品涨价才会被消费者视为品牌价值的提升和认可，甚至反向赢得追捧。没有支撑的品牌溢价一旦沦为 “割韭菜” 的 “屠龙刀” 将丧失民心。总之，仅靠极端促销或涨价都不能一劳永逸，做好质量、服务与品牌文化的品牌才有长期优势。...

得知被处罚后要求听证，到听证时却又“失联”——即便如此，证监会对世纪证券前证券投资部总经理姜志勇的处罚依然如期落地。近日，证监会公布了对姜志勇的处罚决定书及禁入决定书。姜志勇因私下接受委托，控制和使用他人账户买卖证券，遭“没一罚一”，共罚没1533.90万元，并遭5年市场禁入。而更引人注意的是，姜志勇在被告知处罚之后，要求陈述、申辩及听证，但到听证时却已“失联”。“从2021年7月起，我会穷尽手段，但未能联系到当事人，因此，于2021年11月24日向当事人公告送达听证通知书，并于2022年2月22日举行了听证会，但当事人无正当理由未出席听证，也未提出陈述、申辩意见。”证监会表示，本案现已调查、审理终结。值得注意的是，姜志勇并非首次受罚，早在2017年他就因“老鼠仓”被追究过刑事责任。代人交易，IP地址、MAC地址匹配姜志勇于2009年5月4日进入世纪证券，2010年2月5日至2015年4月10日期间，担任证券投资部总经理，负责部门的全面工作。据调查，他私下接受委托，控制和使用“方某”“彭某贞”账户买卖证券。其中，“方某”证券账户于2014年6月11日至2015年4月10日期间累计买入金额1219.27万元，累计卖出金额1158.77万元，期末持股市值329.54万元，累计盈利97.01万元。“彭某贞”证券账户于2014年6月11日至2015年4月10日期间累计买入金额1483.96万元，累计卖出金额1415.83万元，期末持股市值371.97万元，累计盈利117.48万元。按20%的提成比例计算，姜志勇在上述期间的提成收益为42.90万元。调查发现，“方某”“彭某贞”两个账户部分交易IP地址对应用户为姜志勇，曾委托下单的MAC地址与姜志勇使用的笔记本电脑对应的MAC地址一致。同时，姜志勇也承认自己私下接受金某东的委托，管理“方某”“彭某贞”证券账户。据姜志勇在询问笔录中承认，金某东是其朋友，委托其管理“方某”证券账户，并约定了20%的收益提取比例，有亏损要先进行弥补才能提取收益。证监会认定，姜志勇作为证券从业人员，私下接受客户委托，使用“方某”“彭某贞”证券账户买卖证券的行为违反了“证券公司及其从业人员违反本法规定，私下接受客户委托买卖证券”的行为。借嫂子账户炒股，动用资金超4亿除了上述两个账户，姜志勇还控制自己嫂子“刘某珍”的账户，利用自有资金进行股票交易。证监会在处罚书中提到，“当事人也向公安部门承认自己操作过‘刘某珍’证券账户”。2009年5月4日至2015年4月10日期间，“刘某珍”证券账户累计买入金额4.41亿元，累计卖出金额4.37亿元，期末持股市值2141.99万元，累计盈利1116.66万元。剔除已被刑事判决的期间后,“刘某珍”证券账户于2009年5月4日至2010年3月22日期间、2014年6月11日至2015年4月10日期间的盈利分别为124.86万元、599.19万元。证监会认定，姜志勇作为证券从业人员，使用“刘某珍”证券账户买卖股票的行为违反了“法律、行政法规规定禁止参与股票交易的人员，直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票”的行为。综合上述两项违法事实，证监会对姜志勇没收违法所得766.95万元，并处以766.95万元罚款。同时，对姜志勇采取5年证券市场禁入措施。“失联”另有隐情在证监会行政处罚之前，姜志勇就已因“老鼠仓”被告上法庭，于2017年3月在深圳市中级人民法院受审，面临刑责。而且，该案牵扯的相关人员与此次证监会处罚案件中的相关人员高度重合。据广州日报此前报道，姜志勇在2010年至2014年间建“老鼠仓”，交易金额达5.2亿余元，从中获利328万余元，他被控涉嫌利用未公开信息交易罪。其中利用嫂子刘某账户建“老鼠仓”，炒股获利289万余元。据检察机关指控：2010年3月23日至2014年6月10日，姜志勇利用其负责世纪证券自营账户股票投资而获取的有关股票交易的未公开信息，使用以其嫂子刘某名义开设的证券账户，先于或同步于世纪证券自营账户交易贵州茅台、太钢不锈、海螺水泥等股票共53只，趋同交易金额3.2亿余元，获利289万余元。而前文提到的金某、方某和彭某，也都与此前“老鼠仓”案件中的主要人物“重名”。早在2008年前后，姜志勇就代理金某买卖股票，盈利分成比例为20%。姜志勇利用获得的未公开信息，使用金某交给其的方某账户进行趋同交易。2011年9月底，金某将彭某证券账户转到世纪证券福虹路营业部，将账号及交易密码告知姜志勇，由姜志勇下单交易股票。彭某是金某的母亲。2017年3月，检察机关提出，姜志勇身为金融机构从业人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券交易活动，情节特别严重，应当以利用未公开信息交易罪追究其刑事责任。姜志勇表示认罪。记者未查到公开判决书。不过据证监会处罚书披露，深圳市中级人民法院曾在一份判决书中认定“方某”“彭某贞”证券账户由姜志勇下单进行交易。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

最近，深圳福田中心区新房“八折购房”和“一成首付”的消息再次刷屏，背后主角却是工抵房。过去，工抵房也时常出现在各地楼市。在开发商资金紧张的情况下，通过工抵房的合作方式，一方面让开发商缓解一定的资金压力，另一方面也让供应商实现部分回款。在市场上行期，工抵房“套现”或许不难，不过，在市场下行周期，工抵房却似乎成为一种“无奈”。对于购房者而言，购买工抵房又应注意哪些风险？所谓工抵房，一般来说就是在某些条件下，开发商为了后续项目的建设或开发，而向银行或房地产的相关行业（如建筑商、材料商等）进行融资、贷款所抵押的该房地产项目中尚未出售的房屋的全部（或部分）的产权或使用权，但建筑商、材料商等公司要的不是房子，而是要现金给员工发工资，于是就把这些房子拿到市面上来销售，当然价格也比正常销售的要低一些。最近两年，随着房地产行业进入深度调整期，许多开发商面临不小的资金压力，工抵房的数量也较之前有所上升，甚至在一二线城市也同样如此。即使在深圳，工抵房的数量也越来越多。从去年到现在，深圳许多新房项目都出现不少工抵房房源，房产中介也卖力推销，如去年罗湖京基水贝项目的商务公寓出现多套工抵房房源，折扣率达到八六折，还赠送物业费、购物卡等大礼包。最近，龙华上塘也有新房项目推出工抵房，单价6.7万起送智能精装。而在南山长岭陂，一家深圳本地民营房企开发的项目更出现折扣率达到七五折的工抵房房源。“一般工抵房的折扣率会在八到九折左右，但也要看房源所在的位置和整体品质。”已经接手过多个工抵房项目的资深房产中介陈经理告诉记者，“过去，开发商会把最不好卖的房源拿出来抵给供应商，但数量多了，也开始出现一些畅销的户型。”记者还发现，抖音、小红书等平台都能看到房产中介发布的工抵房广告。深圳一家承建商的工作人员告诉记者，当下市场环境，工抵房的销售周期也很难保证，最大的考验还是如何将这些房产变成回款。“即便销售出去，钱也是先到开发商账户，拿到这笔房款还需要很长一段时间，而且工抵房的折损率也很高。”“工抵房的模式并不复杂，开发商抵给房源后，他们通过中介或其他渠道销售，开发商配合更名、办理按揭等工作，但如何规避风险成为这些企业需要共同面对的问题。”陈经理表示。对于购房者而言，看似价格优惠的工抵房，或许存在许多不确定因素。北京金诉律师事务所主任王玉臣表示，工抵房数量增加与开发商的资金出问题有直接关系。一般来说，工抵房存在许多风险，例如有不少所谓的工抵房实际上并非真正的工抵房，有一些开发商是在打着工抵房的名义进行低价销售。而且，不论是否是工抵房，如果销售价格远低于备案价格，可能面临无法备案的风险。即使备案，如果被相关部门处罚并认定违法销售，还有被解除的风险。此外，如果房款不能打到监管账户，不能用于项目的开发建设，项目也会面临延期交房，甚至烂尾的风险。近日，针对上述深圳福田中心区新房项目的“工抵房打折或低首付”营销手段。市场公开信息显示，福田住建局工作人员做出提醒，可能会影响正常网签。购房者如果想购买工抵房，又该注意哪些风险？王玉臣表示，购房者务必核实清楚房屋的基本情况，也要关注房款的具体支付方式，以往就出现过工抵房延期交房，解除合同时开发商称自己没有收到房款，或者针对差价部分不认可。而且，房款一定要注意是否支付到开发商的预售资金监管账户，否则就存在被开发商转移的问题。此外，如果发现开发商已经被强制执行，列入了失信名单，项目也停工许久了，这种房子最好不要购买。...

一好多年前我就指出了资产负债表有沦为“垃圾场”的趋势！下面是写于2013年7月25日的一条微博：目前资产负债表有沦为“垃圾场”的趋势，（某些上市公司）为了迎合虚增利润的需要，必然要对资产进行调整。对资产类实账户进行调整是要害死人的，它会不断地结转下去，让报表中堆满什么也不是的所谓资产，这些什么也不是的资产，俗称“水分”，实际上是费用。你说，资产负债表中堆放着一大堆费用，不就成“垃圾场”了。读者点评：@李四石：深有同感，很想改变这个表。@足球凯撒：我公司就将费用挂往来。@周云华围脖：最常见的是销售佣金、客户回扣等，挂至其他应收款！@夏小夏123：确实如此，年报就是故事会了。他们会找准亏损的时机，最后洗个澡就好了，让它一次亏个够。二如果通过横向与纵向对比，一家上市公司资产负债表上某一个或几个科目持续“肿大”，也就是从横向比，这些科目数额占总资产的比例远高于同行，从纵向比，这些科目数额的增速远高于营业收入增速，那么，就要引起投资者的注意了。这些“肿大”的数额很有可能包含了大量的“水分”，以平衡虚增的利润数额。读者点评：@智商太次郎：没错，把谎说圆并不容易。说一两次谎看似不易被人发现。但持续维护它会造成某一处特别突兀。@VGRA68：应收账款、存货、固定资产、在建工程、无形资产、商誉，都可能有“垃圾”。事实上，在判断上市公司是否存在财务造假的时候，资产负债表才是最重要的。三财务造假，不管如何，虚构出来的利润是要出现在“资产负债表”里的，可能是应收账款、存货、在建工程、固定资产等，公司账上的资产是虚的，“垃圾”会越来越“多”，这会导致公司资产周转率不断下降，引起外界怀疑，再说“垃圾”资产一直躺账上也不是办法，怎么办呢？“财务洗澡”啊。比如计提个资产减值准备啥的，将资产中的“水分”挤干净。不过，“财务洗澡”时也是业绩爆雷时。因此，像什么资产科目严重臃肿的公司，真的要想办法识别并规避。有读者问：马老师，资产表里面藏着很多已经花掉的费用，这些全是垃圾吧。是这样的，要将这些“垃圾”扫进利润表。四财务造假是围绕“资产+费用＝负债+所有者权益+收入”这个动态会计平衡等式进行的，上市公司财务造假主要是虚增利润，表达为：资产↑+费用↓＝负债↓+所有者权益+收入↑，而虚增利润必然会影响到资产负债表科目。因此，在利润存疑的情况下，通过分析资产负债表科目的异常，往往更容易发现财务造假的线索。用一句话来说，如果虚增了收入、利润（利润表），就无法产生真实的现金流（现金流流量表），造假者就会通过虚增资产（资产负债表）来圆谎。因此，我们可以发现一个底层规律，那就是无论用何种方式虚增利润，都会带来对应虚增的“垃圾”资产。五一家没有进行财务造假的上市公司所应具有的特征：1、每年缴税都是足额的，几无拖欠情况发生；2、资产负债表上现金数额充足，不差钱；3、应收项目占比较低；4、存货、在建工程、固定资产、无形资产和商誉，都没有大级别的变动，资产负债表结构较为稳定；5、人员扩张与业务增长匹配；6、现金流健康，每年经营性现金流都超过利润；7、资本性支出较少；8、关联交易不多。除以上几点之外，有读者补充了以下两条：@jackchatty游过彼岸：稳定的分红，分红比例占净利润的30%以上。@对_韭当割：除了分红，交税也是个硬指标，很难造假，另外要注意递延所得税资产和负债，有没有造假。最后，我想说的是：虚增的利润可以藏匿在资产的任何项目中，也就是虚增的利润可以表现在资产负债表中的任何资产形态中。比如不少上市公司不善于经营，却善于“藏亏损于应收账款”“藏亏损于存货”“藏亏损于其他应收款”“藏亏损于在建工程”“藏亏损于固定资产”中，甚至“藏亏损于现金”中，无所不用其极。为此，某些上市公司的资产负债表甚至成了“垃圾场”。...

据微信号经济学家智库报道，7月6日晚上，北京金融大街，知名高级经理人严民从中国人寿总部大楼跳楼。现状惨烈。据称，严某刚刚与集团领导进行了一次会谈。此时，恰逢上级部门入驻检查。2021年，中国人寿寿险投资部资深高级经理严民，被派驻至远洋集团下属公司远洋控股担任股东财务总监。严民是湖南人，出生于1976年，正是年富力强的年纪，在中国人寿投资部担任高级经理(处长)，是履历丰富能力足够强的职业女性。工作履历如下：2009年至2015年期间任会计部会计二处的高级主管、经理和高级经理职务。2015年，投资管理部金融产品投资管理处的高级经理，2016年担任投资管理部股权管理处的高级经理，后担任投资管理中心另类投资团队的负责人。2021年10月被派驻到远洋控股担任财务总监职务，加强财务风险管控，并协助推进投资和融资相关工作。来自香港新闻社的报道：严民（红衣女）资料图2023年7月7日上午，一则令人震惊的消息在国寿内外传播开来。7月6日晚，北京金融大街，现年47岁的严民选择从中国人寿总部A座十几层纵身一跃，据称此前刚与分管领导谈完话。财新从多名知情人士处确认了这一消息。据财新了解，严民是1976年生人，在中国人寿投资部任高级经理（处长）已经年。他自2009年至2015年先后任会计部会计二处高级主管、经理、高级经理。2015年任投资管理部股权管理处高级经理，在去远洋之前投资管理中心另类投资团队长。...

成都募资圈流传着这样一个故事：某老板手握2亿“闲钱”，原打算投酒店，但受疫情影响，未能如愿。为了盘活这2亿的资金，四处考察本地PE/VC。然后各家IR或负责人请客吃饭联络感情，忙活了好一阵儿。最后大佬深思熟虑，雇几个人组了个投资团队，自己去炒了二级市场。22年底，账上还有4000多万。“成都不少有钱人，宁愿自己炒股亏掉，也不愿意投股权。”在募资端深耕多年的“孙总”告诉我。这不是孙总的个人看法，一位个人LP对此也颇为认同。她说，“在不少老钱看来，现在最大的风险就是投资风险。”不过，10年前可与今天大不一样。那时个人LP以胆大著称。活跃程度甚至不输沿海发达地区。进驻成都的外来机构，既募得容易也投得顺利。GP与LP一幅“其乐融融”的景象。只是时过境迁，今天的成都有钱人恐怕不会再优先配置股权投资了。但四川不少颇具实力的大企业，正在积极涉足一级市场。虽然从整体来看，出资频率、出资金额都还与沿海地区存在一定差距，但日渐成为一股不可忽视的力量。那么10年来，个人LP是如何从“积极”变为“保守”的？产业LP又处于什么发生阶段？川内持续活跃的市场化LP到底有哪些？要回答这些问题，我们必须回到2009年。热闹的个人LP，被泡沫催熟的果子2009年，创业板开板。在首批上市的28家企业中，有3家四川企业名列其中。“名不见经传”的九鼎投资因押注了其中两家：吉峰农机和金亚科技，一炮而红。天使投资人聂松向我说道，“成都市场的火热，九鼎功不可没。”聂松亲身经历了成都市场的变迁。他最早在九鼎工作，后进入五粮液基金，目前不仅从事投资，还创办了一家供应链企业。据他介绍，九鼎在成都不断下注，先后投资了便利店品牌红旗连锁、高端家居卖场富森美、液态气体生产商四川桥园气体……“全部项目中，大约三分之一都在成都。”除了九鼎外，德同资本、软银中国、英飞尼迪、凯雷资本、深创投、美国黄石基金等机构都先后进入成都。2011年《上海证券报》报道，仅成都高新区就先后吸引了20余家机构入驻，仅在高新区就投资了约30亿元。资本与机构的涌入，与成都震后的经济复苏密切相关。灾后重建的天量投资，和为吸引投资不断改善的营商环境，奠定了企业壮大和居民财富增长的基础。那时的成都，在项目端和资本端，都存在巨大机会。据当时《21世纪经济报道》的披露，九鼎旗下正道九鼎基金、昆吾九鼎基金和夏启九鼎三期基金。2010年底投资回报倍数分别为4.26倍、3.52倍和4.12倍。而德同资本在成都的第一期基金，在德同所有子基金里“投资回报率最高”。其中，5000万参股的厚普股份，最终带来了超过16倍的回报。市场上不断传出基金设立、项目融资、企业上市的消息，热闹的景象给孙总留下了深刻印象。“创业板那一波，九鼎、德同等机构投得非常好。”孙总向笔者回忆道。投资端的火热，迅速点燃了成都的LP市场。据聂松回忆，当时成都LP绝大部分是都是个人投资者。“在九鼎的LP结构中，数量可以占到90%以上，金额占到70%左右。”“这些投资者大部分是房地产/建筑、连锁餐饮、外贸和医疗企业的中小企业主。主要诉求就是追求收益率。”好买基金成都分公司总经理周雨补充道。周雨曾在银行、信托工作，长期服务成都的高净值人群。在她看来，相比于其他中西部城市，这一时期成都有钱人在股权投资上更为活跃，甚至“不比沿海地区差。”她从地域文化上又给了一种解释：“成都人喜欢麻将，骨子里都有一些赌性。对于股权投资的接受度相对较高。”于是，创业板行情，灾后重建的巨大投入，再加上独特的地域文化。三者共同刺激了成都LP的活跃度。但当时的成都市场更像是被泡沫催熟的果子。不少LP“投资比较粗放，对过程管理不太清晰。”这些特征又为日后的“坎坷”埋下了伏笔。三次暴击，追求高收益的投资人不存在了2012年，监管层对A股IPO踩下了急刹车。自当年下半年开始，IPO数量、融资规模逐月走低。11月开始，监管层对800余家申请IPO的公司开展了财务大检查。据《经济参考报》报道，此后5个月时间里（至2013年3月），有多达166家企业撤回了上市申请。IPO暂停不仅打乱了GP的节奏，更打断了成都个人LP此前的乐观情绪。原本通过迅速上市带来丰厚回报的期望，变成了漫长的等待。不过真正影响LP投资信心的，还是紧接着发生的金融乱象。具体事件不说了，摆一个数据吧。据2015年4月《人民网》报道，截至时年3月，成都对这次金融乱象下发责令整改通知多达1346份，立案查处企业79家，移交涉嫌非法集资企业52家。成都的投资者，被真正地“上了一课”。“本地私募乱搞的、放贷的非常多，也算是成都一大特色了。”一位个人LP向笔者说道，“让成都老一辈的有钱人，多少都被割了韭菜。”虽然正规机构并未被金融乱象波及，但“城门失火殃及池鱼”。这一事件对投资人造成较大冲击。于是，成都的高净值人群开始分化。一部分投资者退出了私募股权的游戏。在聂松的记忆里，到2015年前后，九鼎的LP结构中，个人LP已经不再是主流。而留在牌桌上的人，也更加关注风险。倾向于把资金投向知名度更高的头部机构。但2015年已经度过了创业板红利期。市场环境发生了翻天覆地的变化，移动互联网成为当时投资的主流赛道。虽然成都消费、文娱和软件行业蓬勃发展，也诞生了极米科技、咕咚、百词斩、医联、23魔方等明星企业。但这里“毕竟不是北京，不可能坐在咖啡馆里就投出互联网的创新项目。”不论是成都本地GP，还是外来机构，都没有赶上移动互联网浪潮。曾经叱咤风云的几家人民币机构，也没能复制此前的成功。所以对于2015年前后下注的投资人而言，“感受都不太好”。一方面周期过长，另一方面难以退出。几位投资人和IR都讲述了类似的观察：“到了18年，很多项目特别贵，消费、移动互联网……不仅退不出来，还死掉不少。”“有的LP投了全国名头很响的美元基金，10年了退出都遥遥无期。”“IPO暂停”“金融乱象暴雷”“泡沫大退出难”。三次暴击，让成都的LP终于知道了这一行为什么叫做“风险投资”。不少有钱人（特别是老钱）的观点终于统一了起来：“股权投资是所有金融资产里最差的：一，没有流动性；二，没有透明性；三，许诺的高收益，实际上也没有。”于是就出现了本文开头“宁愿炒股也不愿意投资股权”的故事。“二级市场风险也高，收益也不咋的。但起码看得见、摸得着。2亿亏到4000万，好歹是自己亏的，自己认栽。但如果放在你私募里亏了，只能是哑巴吃黄连，有苦说不出。”归根到底，就是信任打破了，弥合不了。而LP验证GP能力的逻辑也很是独特。孙总说，有一个在LP那里很普遍的问题，让她印象深刻。在考察投资数据之前，老钱们往往最先发问：“你们老板身价有多少？”言下之意，“你都没挣过大钱，凭什么帮我管钱呢？”有钱人的统一心理就在这里——“自己一辈子经历了这么多商场沉浮，就凭你们几个打工仔还能干得过我吗？”“而只有跟着更有钱的人，才能赚到更多的钱。”那么多少钱才算“更有钱”呢？这就是一个仁者见仁、智者见智的事了。“总之，人家就是看不上你的智力劳动。当然你的智力劳动也未必真的带来了收益。”孙总总结道。所以，要募到这些超高净值人群的钱就变得非常困难。不过这个市场中总有投资者。只是已经和10年前洋溢着“青春”“活泼”甚至“理想主义”的气氛显著不同了。除了更偏好于专项基金外，这些投资人还有两个表现：第一，对于国有资本入局更持积极和欢迎的态度。在他们看来，国资进入相当于增加了一道风控程序，“至少说明这个项目不会跑路。”第二，股权母基金相对更受欢迎。“这个逻辑也很简单，以更分散的方式优中选优，踩雷的概率更小一些。”可见，务实乃至保守是这一届个人LP的投资风格。所以孙总给出了自己的结论，在成都，“那种追求超高收益的个人LP几乎不存在了。”还有后来人，产业LP下场“试水”那么产业LP呢？2015年前后，当一部分本土机构和外来机构，集体追逐移动互联网浪潮的时候。还有一部分成都VC，战略性地转向了更“接地气”的制造业。更加坚定地投资电子信息、智能制造和军工航天等成都的优势产业。这些机构又以博源资本、鼎祥资本、鼎兴量子等为代表。鼎兴量子总经理金宇航在2016年表达的观点就颇具代表性：美元基金投资互联网和消费的那一套打法并不适合所有机构，工业4.0的顶层设计反而孕育着更多机会。而站在LP的角度，这些机构投资布局制造业，一部分原因就是产业LP所赋予的基因。先以博源资本为例。航空航天是博源主要的投资赛道之一，过去10余年博源先后投资了爱乐达、沃飞长空、立航科技、腾盾股份、天成航空、长之琳等一批项目。涉及无人机、航空零部件、航空材料、飞机地面设备等诸多领域。而在它的背后则站着航空工业的产业方海特集团。海特集团是成都一家集成电路研发制造，航空工程技术与服务、核心装备制造“三位一体”的高科技企业。特别是在航空工程与航空发动机技术、人工智能、民用飞行仿真模拟技术等领域有非常深厚积累。又比如成立于2014年的鼎祥资本。它是德胜集团设立的投资平台。四川德胜集团创办于乐山，早期主要从事钢铁产业链的实业经营，后来逐步发展为以钒钛新材料为主业的综合性产业集团。“这几乎是四川未上市企业中最有钱的公司。”一位投资人跟我说，在德胜集团的加持下，鼎祥资本在新能源、新材料、先进制造等领域的投资都颇具实力。此外，同样来自于乐山的峨胜水泥、和邦股份、巨星集团、海天股份等，也是多次出手的产业LP。这些实业大佬被外界称为成都资本市场的“乐山帮”。2019年，峨胜水泥组建了自己旗下的投资平台——天府三江资本。据官方披露的信息显示，其管理的投资规模超过30亿，并且与高瓴、高毅、正心谷、华登国际、高榕、五源等机构建立了长期合作。同为乐山企业的德胜集团和峨胜水泥，更不乏联手投资的案例。比如，峨胜水泥和德胜集团联合投资了民航维修厂商“成发泰达”，据招股书显示，两家企业（及关联方）分别持有成发泰达9.19%、13.85%股权，为公司重要股东。除此之外，2015年前后，成都还有几家地产巨头入局股权投资。比如德商集团、蓝光集团。不过这些企业受到地产行业下行的影响，最终都无疾而终。目前依然活跃的地产系机构，只剩下万华集团旗下的万创华汇。万华集团是成都知名地产商，主导开发了“中国四大神盘”之一“成都麓湖生态城”。其实控人汪俊刚是郎酒集团董事长汪俊林的兄弟。据今年一季度披露的信息显示，万创华汇管理着三只母基金，一只直投基金，管理规模达10亿元。已完成近30余家优秀的基金及项目的投资，与航天科工、恒信华业、临芯资本、启高资本、元生创投、旸昀资本、峰瑞资本等都建立密切合作。当然，除了以上这些列举出的产业LP外，还有耳熟能详的新希望集团、长虹集团（详见《一家西南超级LP悄悄崛起》）、五粮液、泸州老窖等企业。据天眼查显示，新希望集团对外投资基金多达53支，并于2015年创立了消费基金草根知本。长虹集团2015年开始发力CVC，并且长期与申万宏源集团合作投资。五粮液在2018年与九鼎投资合作设立了五粮液基金，今年又设立了新能源投资公司。而泸州老窖更是股权投资领域的一把好手，前不久上市的合肥晶圆厂“晶合集成”，背后都有其直投的身影。借此，我们可以对成都产业LP的进行粗略描述：从地域上看，成都、绵阳、乐山三地，是LP的主要来源。从行业上看，农牧、建筑（水泥、钢铁、地产）、白酒、智能制造，是LP主要的产业背景。特别是LP所处的行业特点，又决定了成都产业LP与沿海地区的差异与不同。川企“缺钱”，产业LP尚处于早期关于成都产业LP，笔者得到的反馈是：活跃程度不及一线城市和沿海地区。类似华为、比亚迪、上汽这样的产业投资方“几乎没有”。“这是四川民营企业发展现状决定的。”聂松解释道。四川企业往往以传统行业居多，资源特征比较明显，产业结构偏传统。这些企业一方面需要大量资本进行产业升级和规模扩张；但另一方面盈利能力又受到产业周期影响不稳定。“和江浙比，我们这边的企业都普遍缺钱。”关于缺钱的说法，确实有数据支持。和君咨询发布的《四川省上市公司发展报告2022》显示，四川A股市场161家企业（截至2022年4月），平均每家总资产168.38亿元。而整个A股市场平均每家总资产727.7亿元。总资产规模大小代表着企业掌握资源的多少，总资产大的公司不一定是行业内最好的公司，但一定是具有重大影响的龙头企业。四川上市公司与A股平均水平相比还有较大差距。这意味着绝大部分企业还处于中腰部及以下的行业地位。再看营收和利润。四川A股上市公司平均营收59亿元，净利润5.05亿。而整个A股公司营收平均为137.7亿元，净利润为11.48亿元。四川企业的营收和利润水平不及市场平均水平的一半。其中，挣钱最多的10家公司主要分布在白酒、能源、金融三个行业。而这些行业里基本上都是以国有企业为主。再来看看四川企业在二级市场的融资情况。2021年四川“新增IPO+定向再融资”累计募资227亿。同年，全国上市公司股票融资14202亿元，四川仅占比1.60%。这说明四川上市公司在资本市场争得的资金份额很少。对于地区产业发展和企业做大做强而言，资金“燃料”不足。所以，“不少企业是希望别人把资金配置给自己。通过一些产业基金去放大杠杆，投资自己旗下资产来扩大规模。而不是选择把钱交出去。”于是在股权投资上，四川企业相较于沿海地区，出资频率较低、出资金额较小，整体还处于“试水”阶段。这大概也代表了中西部新一线城市的普遍情况：市场化LP尚处于发展早期，远没有到与自身主业产业协同的地步。我问，那么，何时才会更加成熟？“这是一个体系化的过程。可能要等到老一代企业顺利完成权力交接，新一代企业发展壮大之后，才会有显著变化。”聂松思考片刻后，如此答道。参考资料：1. 职业经理人周刊，《聚焦黄晓捷：70后投资人的“九鼎”之路》，2011.11.252. 人民网，《成都民间金融调查：部分实体公司包装“空壳”项目》，2015.4.173. 人民网，《成都德同银科总经理:德同资本在蓉投资回报最高》，2017.4.184. 和君咨询，《四川省上市公司发展报告2022》除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

阿尔茨海默病（AD）药物研发，是一个充斥着模糊、破碎与不确定的试验场。我们清楚地知道人类无法逃避衰老与失去，却依然想要去延长这场漫长的告别。但AD的发病机制仍模糊不清，前仆后继的在研药物屡屡碰壁。7月6日，拿到完全批准的Lecanemab无疑是穿透迷雾的一束光，对“这条路能不能走通”给出了一个肯定的答案。在几十年令人沮丧的试错之路上，它是人类历史上抗击AD的道路上里程碑节点。在几位业内人士的反馈中，我们看到，Lecanemab的数据可能不算完美，但足够激动人心。“20年来首款”“与会专家6：0认可完全批准”“CDR-SB评分的变化降低27%”“脑肿胀降低至13%，出血降低至14%”……我们常用这些数字来让Lecanemab更具象化。但当成功与失败浓缩成冰冷的数字，人们在创造历史过程中的喜悦、激动、苦恼和不甘往往会被淹没，这究竟是一款怎样的药物？AD赛道正在发生着怎样的变化？仅有这些数字还不足以解答。我们能从Lecanemab的历程中触碰到这种真实的生命力和偶然性，也能感知到每位科研人，乃至整个赛道的顽强不息，以及决心做出一款AD药物的共同愿望。Lecanemab在接力中一路走到今天。大约30年前，Lars Lannfelt驱车前往地球尽头的北极社区，在那里，他首次在AD患者身上发现产生β淀粉样蛋白的基因突变。20年前，Lannfelt和同伴创立BioArctic，开始与同样决心开发AD药物的卫材接触，并不断加深、扩大合作。11年前，Gunilla Osswald和几位专家离开即将撤出CNS领域的阿斯利康，加入仅有20人的BioArctic，助力AD药物开发。9年前，卫材的合作伙伴渤健也加入Lecanemab项目的研发和商业化进程中。Lecanemab讲述的是一个众人拾柴的故事，而它的火焰又能成为其他同行者的柴，让无数仍困在AD药物研发里的制药人看到前路有光，再燃前进动力。四十年，穿行在迷雾中卫材，日本五大制药巨头之一，对初代AD药物多奈哌齐的研发可回溯至1983年。当时卫材研究组原本计划开发他克林的衍生物，却发现它们均有跟他克林类似的毒性。于是，该团队转向对公司内部研制的化合物进行随机筛选，发现研发抗动脉硬化新药时合成的化合物对乙酰胆碱酯酶有一定的抑制活性，卫材在后续一系列结构修饰与片段优化后，多奈哌齐诞生了。初始方向正确，过程相对顺利，多奈哌齐在1996年底成功上市。深谙美国市场“接力做药”的通则，卫材找到辉瑞一起推进多奈哌齐在美国市场的商业化，这款药物很快就成为爆品，卫材也进入世界制药企业销售额排名前20榜单。然而，短暂的辉煌之后，卫材和一众专研AD药物的团队一样，陷入泥沼。图1 1998-2017年阿尔兹海默药物获批与失败数量对比（绿色为获批、深红色为失败）根据美国药物生产与研发协会发布的研究报告，2000年到2017年，药企针对AD累计投入的研发费用已超过6000亿美元，但这一时期内仅有4款AD药物获得批准。虽然这与FDA收紧Me-too药物的审评尺度不无关系，但那些获批上市的药物，都只能延缓症状发生，疗效有限。AD作为当今最难攻克的疾病之一，在胆碱酯酶抑制剂和美金刚之后，很长一段时间都再无全新机制的创新药被成功研发出来。即便是已深耕AD领域数十年的卫材，也鲜有收获。这些年，有不少MNC因AD药物的失败而宣布减少投资甚至是退出CNS领域。2017年，默沙东verubecestat的III期临床宣告失败，该公司在AD药物竞争中逐渐退场；同年，GSK关闭了以AD、帕金森和各类疼痛疾病为主要研究领域的中国研发中心。就连最初在多奈哌齐上吃到甜头的辉瑞，都于2018年宣布结束所有AD和帕金森等CNS在研项目；2019年，安进退出CNS领域。去年年底，罗氏宣布AD候选药物gantenerumab的III期临床再次以失败告终。卫材与渤健推出的Aducanumab曾给业界带来希望，在2021年6月获得FDA加速批准，初期资本市场预估该药物将达到百亿销售额，成为“重磅炸弹”。事实上，由于美国医保拒绝覆盖、医生对这种药物有效性抱有严重怀疑，Aducanumab几乎从未得到市场的支持。这样难以预测的失败使AD药物研发又蒙上一层阴影。今天，幸运的是，在不确定中寻找确定，有人真的找到了。解救困在AD里的做药人“跟挽救患者相比，Lecanemab解救了一众CNS做药人，这个层面的意义同样重大”。深耕CNS领域的周显波博士在听到这一消息时，如释重负，喜悦溢于言表。与Aducanumab相比，Lecanemab显著降低了脑肿胀的发生率——在研究期间，接受Lecanemab治疗的患者中仅有13%出现脑肿胀。同时，Lecanemab已被证明可以减少斑块的积累，并将早期阿尔茨海默氏症患者的认知能力下降速度减慢了27%。27%并不是一个惊人的数字，且仅仅是认知下降的减缓，而非提高。和现在被称为金标准的多奈哌齐、美金刚等药物相比，不算出彩，很多人因此认为Lecanemab的临床价值不大。但对于AD赛道来说，抗体药物的主要贡献在减缓疾病的进程，一点微小的进步都足以振奋人心。更重要的是，现在Lecanemab完全获批让一众后继者看到，这条路是走得通的。“我们终于不是在完全的黑暗中摸索了。”一位CNS领域的教授说。无论是争议不断的底层理论Aβ学说，还是关于副作用的安全性难题，抑或FDA态度上的转变，对AD药物赛道都可谓是一个极大的利好。在绝症药物上，比如AD、渐冻症、肿瘤等，市场明显察觉FDA近年的松口，有些药物凭借生物标志物等间接终点结果也能获批上市。“我们可以看到，在Lecanemab这款药物的推进中不断有MNC来接下接力棒。虽然AD发病机制还有很大模糊的成分，但是在努力的不止有我们，产业里上下游包括理论、诊断、批准、商业化等都综合起来解决问题。”周显波博士表示，这是一件令人振奋的事，以整体性的理解来推进AD药物开发，没有人在孤军奋战。当然，在此之前，大到MNC，小到每一位做药人，都曾敏锐地嗅到一丝机会。2020年开始，几家MNC高调回归CNS领域，多项重磅交易直指AD药物开发。GSK与Alector达成合作，开发针对神经退行性疾病的两款抗体AL001和AL101；默沙东与Cerevance达成11亿美元的合作，利用Cerevance的NETSseq 技术平台筛选新的AD药物靶点；艾伯维以10亿美元收购了主推AD药物管线SDI-118的Syndesi Therapeutics；BMS与Prothena达成研发合作，获得了Prothena在研Tau蛋白抗体疗法PRX005的美国开发权益。一些做药人瞄准了即将来临的“黄金时代”，准备好要大展拳脚。今年初，周显波博士离开了中泽医药，转而成立了阿斯诺来，他已经感知到“AD药物研发风口就要来了”。再给AD药物一些时间Lecanemab最终的临床获益情况还需要更多时间来验证，但在商业化上是否会重蹈Aducanumab的覆辙？市场会不会买单，这是许多投资人仍在摇摆的主要原因之一。Lecanemab在1月获得加速批准后，实际上已经打开了通往美国市场的大门，但很少有老年人能够负担得起这一昂贵的治疗（每年定价为2.65万美元），那时美国联邦医疗保险（Medicare）对该药物的覆盖范围仅仅限制在参与临床试验的人上。此前，STAT的一篇报道表示，Medicare称尽管受到来自国会和倡导者的压力，Medicare也不会很快改变其对AD药物的覆盖计划。但是，情况随着Lecanemab获得完全批准而转变，据华尔街见闻披露，Medicare已承诺在FDA批准这一药物的同一天开始承保Lecanemab，只是会附加一些条件。高盛估计，Lecanemab的销售峰值或可达到157亿美元。商业化之路虽还不能完全看清，可从Lecanemab的优势与不足中，业界对于AD药物的开发已经进一步摸索出方向。Lecanemab提供了一个很好的基础，“在这个基础上的联合用药很值得一试，比如Lecanemab和免疫药物的联用，以及和可塑性神经元结合实现的创造性疗法，都是国际AD新药研发领域的风口”，周显波分享说，毒副作用如果也能在临床上得到解决，药物前景会更好。在中国，已上市的AD原研药物仅有绿谷制药的甘露特钠。当我们谈到“中国AD药物开发的种子选手”时，周显波表示，虽然要判断竞争格局还为时尚早，但中国AD药物开发无疑已经进入了百花齐放、百家争鸣的“黄金时代”。“阿斯诺来引进了AD领域全球唯一的口服通过迷走神经脑肠轴起效的多肽药物，卓凯的基于AD遗忘机制的全球首个Rac1靶向药已经进入临床，恒瑞的自主研发的抗Aβ单克隆抗体SHR-1707也已经进入了临床I期，还有一些团队在做目前AD临床一线药物衍生物。”同时，中国是世界上老年人口最多的国家，据估算，到2040年，中国AD患者人数将超过2200万人。无论从患者人数还是临床医生资源来看，中国在精准神经学、AD早筛领域都具备绝对的资源优势。另一方面，我们也能看到来自CDE的一些好消息。比如，今年初，CDE将礼来的AD抗体新药Donanemab注射液纳入了“拟突破性治疗品种”。中国还需要2~3年时间，AD药物的竞争格局就会相对明朗。在这一过程中，像Lecanemab的故事一样，产业上下游的合力起到至关重要的作用。这场关于AD药物开发的接力，仍在继续。参考资料1.多奈哌齐-阿尔茨海默症（AD）治疗药物 ；DTDM-药三角02152.跨国药企回归CNS的“姿势” | 行业观察；研发客除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...

经国务院批准，从2014年起，青岛设立财富管理金融综合改革试验区，到目前已推进九年。7月8日，央行研究局周学东在由青岛市人民政府主办、《财经》承办的“2023青岛·中国财富论坛”上表示，目前，我们财富管理领域一个很大的缺失在于买方投资顾问制度未发展起来。买方投顾是财富管理中需要进一步探索和发展的领域，以ChatGPT为代表的生成式AI技术飞速发展，给买方智能投顾业务发展提供了潜在的技术支撑。值得一提的是，财富管理是一个宽泛的概念，既有广义的，也有狭义的。周学东所谈的财富，即金融机构做投资者适当性调查时的“可用于金融投资的部分”，主要是金融机构资管产品，不包括房产、收藏品等非金融资产，即狭义的概念。他说提的买方投顾，主要是指财富管理机构以客户为中心，为客户提供金融机构资产管理产品的咨询服务、并由投资者付费的金融业务。买方投顾是财富管理中需要进一步探索和发展的领域当前很多的金融机构都在大力发展财富管理业务，那么究竟什么是财富管理的应有之义是什么？又如何看待“产品赚钱投资者不赚钱”这一问题？周学东表示，投资者之所以要向金融机构寻求财富管理服务，并为之付费，有两个基本前提：一是相信金融机构能为其服务，二是相信金融机构的专业水平。这也是金融市场成熟国家和地区推崇落实信义义务（Fiduciary Duty）的重要原因。但是，目前我们财富管理领域一个很大的缺失在于买方投资顾问制度未发展起来。他进一步指出，金融机构既是资管产品的提供者，又同时作为资管产品的销售机构，在向客户提供财富管理服务时，过度关注产品销售，甚至存在内在的角色冲突和潜在的道德风险。单一的销售机构，也是如此。因为，本质上，销售机构并不代表投资者利益，理论上更倾向于与产品提供方合作，向投资者“兜售”产品;其收益来自于代理、销售费用，与投资者是否赚钱无关。“所以，我们经常能看到很多机构在市场行情火爆，此时往往也是估值处于高位的时候，向客户大力推荐各类明星基金经理、推销和兜售相关产品，以更多地赚取销售费用和管理费。”周学东表示，这就和财富管理要以客户为中心、为投资者利益服务的理念产生冲突。因此，财富管理市场迫切需要解决类似“基金赚钱基民不赚钱”这一广受诟病的问题。他指出，为此，需要大力发展的财富管理，是以投资者利益为先的、买方性质的财富管理业态，即买方投顾。这就要求买方投顾机构应当遵循的展业要求，就是将投资者利益即买方利益置于卖方利益之上，为投资者提供最优的资产配置方案或咨询意见。当然，为了更好的促使买方投顾机构为投资者的利益服务，除了正常收费外，也可以探索允许买方投顾参与投资者超额收益分成，平衡双方利益，形成正向激励机制。关于发展买方投顾机构问题，周学东认为，有以下两个问题需要进一步厘清：一是对于持牌资管机构，无论是以销售自身发行的资管产品的、纯粹的资产管理机构，如理财子公司、公募基金，还是既销售自身发行的资管产品，也可代销其他机构的产品的商业银行、基金销售公司、证券公司等，天然具有从事财富买方投资顾问业务的优势，但必须要建立严格的“防火墙”机制，以防止利益冲突和潜在的道德风险。二是应当探索发展独立的买方投顾机构，即本身既无产品创设、也无产品销售业务、纯粹做资产配置投资规划咨询的专业机构。周学东表示，近年来，以ChatGPT为代表的生成式AI技术飞速发展，给买方智能投顾业务发展提供了潜在的技术支撑。比如，生成式AI可针对客户的财富特点及投资偏好，通过分析预测各类资产价格趋势，形成有价值的投资组合策略与建议，从而降低投资者沟通成本，提升投顾成效。运用好政府性基金引导社会财富支持科技创新青岛财富管理试验区有一项任务，是围绕实体经济开展财富管理，鼓励和引导居民财富通过债权、股权等投资方式支持重点产业、重点项目。周学东表示，从近年来青岛试验区科创金融活动实践看，以各类创业投资基金为代表的直接股权融资，在科技型企业创新创业的早期阶段，起着至关重要的作用。“但同时，我们也认识到，为了吸引社会资本特别是居民财富通过股权投资方式进入国家重点产业、重点项目，政府性基金包括产业引导基金和产业投资基金的介入，也十分重要。”周学东如是说。比如，目前，为鼓励创投基金发展，青岛、深圳、合肥等一些地方出台了专门政策：有的适度放宽政府性资金参股的风投创投子基金投资风险容忍度和投资损失允许比率，比如合肥市允许种子基金容错率为40%，天使基金容错率为50%，同时也可提高参股的风投创投子基金的参股比例和存续期；有的对风投创投展业和投早投小投科技给予财政资金奖励和补贴。周学东介绍，为了更好地吸引社会资本参与科创活动，我们研究认为，在以上激励机制的基础上，可鼓励财政性基金、产业引导基金等政府性资金在参与创投基金的过程中，以实缴额为限，尽可能多地超出资比例承担风险和亏损，尽可能多地让利于创投基金及投资者，同时做好机制设计，防范利益输送和道德风险。这种机制的创投基金中，政府性资金在较大程度上覆盖了社会资金的损失，较好地发挥了托底作用，大幅提高对社会资金的吸引力，提高财政资金的使用效益和放大倍数，在一定程度上扩大创投基金募资范围和数量。...

众所周知，原俏江南创始人张兰海外家族信托于2022年11月被“击穿”，后提起诉讼，近日被新加坡高等法院驳回，维持原判。这意味着张兰在与欧洲私募股权公司CVC Capital Partners（简称“CVC”）的多番诉讼中最终败诉，新加坡银行账户里的5537万美元（折合人民币4亿元）的款项，最终还是由CVC接管。此外，张兰海外家族信托被击穿，其利用家族信托资金购入的一套纽约公寓也即将被执行还款。图片来源：时报财经图库此前，张兰在直播间公开回应称自己是被资本算计了，“我没有算计别人，这说明我做的好，猪养肥了，狼就来了。是CVC基金欠我的，我没欠任何人。”到底什么原因让信托最核心的功能失效了，甚至被“击穿”，损失惨重。张兰上诉被驳回据悉，张兰在海外家族信托被击穿后提起上诉，要求阻止收购方接管两个新加坡银行账户。上诉判决结果已于近日出炉：驳回上诉，维持原判。判决文件显示，张兰提出自己为了替儿子汪小菲和其他子女设立家族信托，她2014年在英属维京群岛注册了SETL，并且以公司的名义在新加坡开的这两个银行账户，汪小菲和其子女才是基金的受益人，这笔钱和张兰无关，所以CVC无权接管。对于那些（本不该）打到自己账户上的钱，张兰表示其中几笔已经记不得用途了，而剩下几笔则实际上是给汪小菲的。对于这些解释，法官并未买账，指出记不清巨额转账的用途并不符合常理，以及看不到任何由张兰代汪小菲接收款项的必要性。新加坡审判庭裁定，各项证据都显示，张兰才是这2个银行账户的实益拥有人，而在开设户头的银行文件上，张兰也是资产受益人，所以驳回了张兰的上述。判决意味着，这两个账户里总计约5537万美元（折合人民币4亿元）的款项，最终还是由CVC接管。值得一提的是，在今年3月3日美国联邦地区法院归档的一份判决书显示，La Dolce Vita Fine Dining Company Limited（甜蜜生活美食有限公司，以下简称“甜蜜生活公司”）胜诉张兰及其公司，张兰位于纽约西53街20号39A公寓将被拍卖，所得款项归甜蜜生活公司所有。判决书同时披露，张兰在与欧洲私募股权公司CVC的多番诉讼中败诉，共欠款项及利息1.42亿美元，折合人民币约为10亿元。张兰离岸家族信托如何被“击穿”？回到家族信托本身，到底什么是家族信托？家族信托是一种信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的财产管理方式，以实现富人的财富规划及传承目标。其优势之一在于委托人可以借助信托资产的独立性来隔离风险，因此可以避免委托人由于企业经营风险、婚姻风险等出现的家族财产分割问题。家族信托也因其风险隔离功能而备受高净值客户群体青睐。海外信托追求的是委托人（客户）一旦设立信托，将资产转入信托，那么为了达到资产隔离的效果，委托人对信托底层的财产就要尽可能地失去控制力，而真正有控制权的人应当是信托的受托人（即信托公司）。部分的离岸信托比如BVI、开曼的信托，委托人可以保留信托财产的投资权利，但对于信托财产的支配权利（支取、分配）是要放弃的，甚至委托人想改受益人和分配方式，受托人都可以评估拒绝的。如此才能体现，委托人是将财产产权彻底转移了，“不是”你的财产才有风险隔离的效果。为何张兰的家族信托会失效？是因为张兰在信托设立的半年之后的7个月内，做了以下几个动作：2014年9月22日，张兰作为唯一的授权签字人，指示从SETL的瑞信账户中转出三百万美金；2014年11月26日，张兰作为唯一的授权签字人，指示从SETL的德意志账户中支付一笔款项，该笔款项被证实用于购买一套位于纽约的公寓，该公寓实际由张兰持有（CVC已经拿着仲裁裁决到美国申请承认并执行这套房子，并在2023年3月3日拿到法院判决）；2015年2月10日，张兰作为唯一的授权签字人，指示从SETL的瑞信账户中转出三百万人民币。这说明在信托存续期间，张兰都有绝对权利决定信托利益的分配，也就是家族信托这个架构是徒有其名的。委托人的财产虽然转移到信托名下，让这部分财产表面上看起来属于别人，然而实际上就是自己的。所以CVC要求法院执行张兰信托项下的财产自然是被支持的，信托因此就被“击穿”。掌握流量密码，直播间带货吸粉惊人当前的张兰，是一个“深谙流量法则”的“实用主义企业家”。抛出的每一个梗都可以展开详聊，而从结果来看，儿子汪小菲与娱乐圈明星大S离婚的确捧出了张兰在抖音的顶流地位。家丑被抖落一地后，张兰借势自曝，在一众直播间中异军突起。网友评价其为：“她就是那种别人朝我扔泥巴，我拿泥巴种荷花，采了莲藕卖钱花的人。”比如今年6月19日中国台湾的黄子佼爆出众多明星私生活乱象，其中涉及到大小S，张兰再次抓住赚钱的机会，6月19日下午1点18分，张兰现身抖音直播间，开播没多久，#张兰直播#话题便冲上微博热搜，抖音直播间也一度冲上抖音直播带货榜第一，期间由于直播间人数太多，多次陷入卡顿。蝉妈妈数据显示，截至下午6点，张兰俏生活直播间观看人次已突破1500万。再来看一下“战兰”的带货数据，据灰豚数据显示，6月19日张兰在抖音开播，不到6小时，便吸引1700万观看人次，全天共吸引观看人次3300万，GMV达1000万。据业内人士估算，微博5000多万的话题浏览量，不到6小时便实现了1500万抖音直播间的转化，若在完全没有投流的情况下，这个效率是很高的。对于普通直播间来讲，张兰本次带货数据属实不错，但与去年汪小菲与大S离婚热度比，还是差了些。2022年11月23日，张兰直播带货共计2702万人次，当天销售额预估在2500万以上，也就是每个进到直播间的人，几乎都贡献了1块钱。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，八年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip...