11月21日晚，恒立实业发布《股票交易异常波动》公告，与此前一个月来发布的七则股价异动公告不同的是，这次居然是因为“跌幅”异常引起市场关注。公开信息显示，恒立实业股票交易价格已连续三个交易日(2018年11月19日、11月20日、11月21日)收盘价格跌幅偏离值累计达到20％以上，主力资金累计净流出2.70亿元。自上周五晚，第三大股东长城资管宣布减持计划后，疯狂哄抬股价的游资犹遭当头棒喝，妖股恒立实业的“涨停之路”戛然而止。彼时，长城资管宣布拟在11月17日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过981.46万股，减持完成后将不再是恒立实业持股5%以上的股东。11月19日至11月21日，恒立实业股价分别跌去6.68%、8.49%和7.60%，11月21日，恒立实业盘中一度跌停。然而早前一个多月，公司股价却是另一番光景。由于监管层放松“并购重组”，恒立实业18个交易日创出14个涨停板，累计涨幅高达269%。在股价冲向最高点的当天（11月16日），中天证券台州市府大道、华泰证券天津东丽开发区二纬路、东北证券长春西安大路、华鑫证券杭州飞云江路、国元证券重庆观音桥步行街五家营业部累计净买入8576.94万元。转眼间，这些“火中取栗”的游资变成了高位接盘的“最大笨蛋”。11月19日至21日，连续大跌的三个交易日中，中天证券台州市府大道和国元证券重庆观音桥步行街营业部从最大买进前五席“出走”，列入最大卖出前五席位，卖出金额分别为5953.47万元和2670.14万元。但有趣的是，高位接盘者争先恐后出逃之时，近三个交易日以来，仍有三个熟悉的身影净买入。西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部（简称“拉萨团结路”）、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部（简称“深圳益田路”）和财富证券杭州庆春路分营业部（简称“杭州庆春路”）19日至21日分别净买入53.79万元、273.13万元和283.97万元（纯买入金额为3023.35万元、3014.10万元和2099.94万元）。这三家营业部无一例外，都曾参与恒立实业的“涨停接力赛”。其中，拉萨团结路8次出现在恒立实业的龙虎榜单中，四次在买入席位，四次在卖出席位。深圳益田路五次出现在恒立实业的龙虎榜单中，三次位列买入席位，两次进入卖出前五席位。杭州庆春路三次出现在恒立实业龙虎榜中，两次为买入，一次卖出。在股价下行趋势中净买入的三家游资根据地，是否会杀个回马枪、再次掀起恒立实业涨停神话呢?最终结局没人能够预料。但可以确定的是，相比此前恒立实业发布的“主营暂未有明显改善”、“二级市场涨幅与公司基本面背离”等风险警示公告，股东减持对平息二级市场“炒作情绪”的效果更加立竿见影。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

不管是否事出偶然，10月底贵州茅台（600591.SH）股价的暴跌，却意外开启了茅台集团内部的新一轮人事调整。不同于以往，这轮人事调整，将关系到茅台酒酒价走向。继贵州茅台酒销售公司董事长人选尘埃落定之后，贵州茅台集团电子商务股份有限公司（下称“电商公司”）的人事变动也开启。11月20日，贵州茅台官微对外发布消息称，11月19日上午，茅台集团党委委员、纪委书记卓玛才主持召开电商公司干部职工大会，宣布集团党委关于电商公司人事调整的决定，委派陈华任电商公司工作组组长，全面负责电商公司工作。原来负责电商公司的聂永董事长职务被撤销，同时免去其党支部书记职务。伴随着工作组的进驻，电商公司也在进行整顿。从10月31日到现在，茅台集团本轮人事调整，持续了20天时间。密集布阵之下，茅台集团内部在下一盘什么棋？电商公司遭整顿按照上述的会议要求，聂永要全力配合协助工作组全面接管电商公司，查清存在问题，为下一步研究制定解决方案打下基础。成立于2014年的电商公司，注册资本1亿元，是茅台集团为充分整合集团内部资源和线下实体、满足市场发展需求、推动传统营销模式调整转型而发起成立的控股子公司。其中，茅台集团持有电商公司持有40%股权。电商公司作为茅台集团唯一的官方线上营运商，是白酒业内少数拥有自主知识产权和自建专业技术团队的企业，目前主营业务是通过官方线上销售茅台集团旗下酒类产品，经营模式有B2B、B2C及O2O等。除茅台商城、茅台云商和茅台微商城外，还运营包括天猫、工行融e购等多个第三方平台的官方旗舰店。在推动茅台集团数字化转型以及稳定茅台酒价过程中，可以说，电商公司被赋予过重任。在电商公司2017年9月份上线茅台云商平台之后，茅台内部就明确要求所有经销商必须把53度飞天茅台剩余计划量的30%放到茅台云商平台上销售，令网上渠道的销售份额至少占到三分之一，目的是为提高经销商稳价销售的透明度，加快线上线下融合。然而，此举在推行中，难以起到稳定茅台酒价效果。前期，曾有茅台内部人士对第一财经记者私下称，有经销商在完成云商上的出货量，又把剩余的货通过其他渠道销售赚取更高的利润。另外有不少消费者抱怨过，很难以1499元的价格在茅台云商上买到茅台酒。白酒资深分析师蔡学飞对第一财经记者表示，茅台云商是为了解决茅台产品直接面对消费者的销售问题，设置之初就是为了规避线下渠道商的惜售与囤货违规现象，但是，从实际效果来看，由于飞天茅台酒的畸形价格、市场投机行为，以及产品管理、技术等手段的失效，该平台并没有达到这一目的，反而成为了炒家的另一个囤货渠道。此次茅台集团并不掩饰电商公司自身的问题。“长期以来，电商公司存在的问题主要表现在三方面，一是党建基础薄弱，公司党的领导和党的建设“弱化、淡化、虚化、边缘化”问题突出；二是廉洁风险管控不足，存在违纪违规甚至违法问题，员工内外勾结、利益输送、以权谋私、关联交易、泄露商业信息等问题普遍大量存在，管理层对此熟视无睹；三是内控机制松散，内部管理混乱，不按制度、不讲规矩、不守纪律、不维护企业利益的情况时有发生，“四风”蔓延，严重影响了茅台的品牌形象，与当前全面从严治党的要求不相适应。”茅台方面表示。“茅台集团此次对电商平台这样的敏感部门整改，合情合理，也是众望所归。”蔡学飞认为。茅台集团在下何棋局回顾这二十多天里，茅台集团内部人事变动频繁。不同于以往，这一轮的人事变动，皆触及茅台内部最敏感的部门，关系到茅台酒酒价走向。10月底，茅台集团旗下上市公司贵州茅台披露的一份不及预期的三季报，引发股价在10月29日罕见跌停，之后又是连环大跌。业绩的不及预期，跟茅台酒控量有关。但资本市场并不埋单，担忧公司未来的成长性。不管是否偶然，股价的调整却意外开启了茅台集团内部的新一轮调整。10月31日晚间，茅台集团内部就传出茅台酒销售公司人事变动消息，原本担任该公司董事长的王崇琳被调任至贵州交通建设集团党委委员、副总经理。市场哗然一片。直到11月19日，茅台酒销售公司的新董事长人选才真正尘埃落定。此前担任茅台制酒二十五车间党支部书记的王晓维，将接棒这一重要职位。紧接而来，又是云商公司内部的调整。目前，茅台集团要求电商公司要正视问题不足，全面深入开展清理整顿工作；要严明纪律规矩，全力支持配合工作组开展工作，电商公司全体人员要立足自身岗位职责，全力支持配合工作组，认真履职尽责，齐心协力找准问题、制定对策、明确方向，为电商公司自我革新、自我完善提供最佳契机，进一步做好年末岁尾各项工作，全面完成集团公司党委、董事会下达的目标任务，实现电商公司整顿、整改期间整体平稳运行。有多位人士对第一财经记者表示，接下来，经销商层面的改革或是下一步调整的重点。在本轮的白酒行情中，伴随着茅台酒的热销，茅台酒的经销商们显然赚到盆满钵满。从今年年初，每瓶一斤装的茅台酒出厂价从原来的819元，提高至969元。出厂价上调后，茅台酒的市场指导价也同步提高到1499元。换言之，经销商每卖一瓶酒，就可以赚到530元的差价利润；每卖一吨茅台酒，利润可以达到112.57万元。从这方面看，厂家留给的渠道利润相当可观。作为既得利益获得者的经销商们，也备受“千夫所指”，屡屡被质疑过茅台酒爆炒的“推手”之一。今年年初，茅台方面曾下达了首张罚单，处罚对象波及遵义、上海、长沙、广州、南京等七地的经销商，剑指经销商转移出售问题，有经销商将茅台酒转移到关联公司，再进行高价出售。私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍前期曾对第一财经记者表示，茅台酒的价格失控主要还是由于茅台自身渠道结构存在问题以及白酒周期起来后，增长的惯性使得现货价格增长停不下来。“市场有在传闻茅台可能要变革大商模式，如削藩、提升直营地位等，但具体的变革仍有待证实。接下来，茅台经销商层面的改革仍值得期待。”蔡学飞表示。“茅台密集改革的背后，应该是意识到自身的危机。如茅台酒酒价居高不下，到底有多少真正是被喝掉的呢？茅台自身也会担忧消费者会不会出现断层。”一位熟悉茅台集团的行业观察人士亦表示。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

　　一场员工讨薪，让“复华系”的危机再次暴露。　　11月19日，独角金融收到爆料，称复华控股有限公司（下简称“复华控股”）拖欠员工工资，旗下北京瀚亚世纪资产管理有限公司（下简称“瀚亚资本”）9月份员工的工资尚未发全。北京IFC大厦，复华控股的总部楼下拉起讨薪横幅　　独角金融通过邮件的方式向复华控股求证此事，截至发稿时对方暂未回复。　　官方资料显示，复华控股成立于2013年，业务涵盖地产、金融、投资、文化、旅游、健康、酒店、商业等领域，截止2017年，总资产规模逾千亿元，企业员工约10000余人。　　复华控股内部资料显示，公司主要有两个板块，一个是实业资本，比如全时便利店业务；另一个是金融资本，包括瀚亚资本、复华投资有限公司（下称“复华投资”）、北京复华旅游文化发展有限公司（下称“复华文旅”）等。　　今年9月，就有消息称复华文旅出现欠薪。爆料人告诉独角金融，“复华整个体系都存在欠薪，各个体系的工资由复华总部分拨，现在就算找各个体系的总部也没钱。”　　仅用了5年就发展到总资产逾千亿元、员工万人规模的复华控股，为何突然出现大规模欠薪？　　知情人士告诉独角金融，在复华控股欠薪事件的背后，旗下金融业务早已危机四伏。金融资本中，瀚亚资本销售的非标类私募基金已经全线延期。　　私募基金全线延期　　10月31日，瀚亚资本销售的14只基金发布延期公告。上述知情人士透露，延期的14只产品，每个项目整体金额不低于1亿元，涉及金额至少10亿元。　　“这些基金产品都是投资到复华的文旅项目，年利率10%左右。”　　瀚亚资本2015年9月获得基金销售牌照，主要从事地产基金。独角金融拿到的“乐享丽朗1号”、“乐享君临2号”、“乐享楹台1号”、“乐享源著1号”、“乐享悦境1号”等14只产品的延期说明书显示，这些项目包括九寨沟复华度假世界和丽江复华度假世界。　　公开资料显示，早在2017年4月，就有报道称九寨沟复华度假世界将于2018年开业，不过至今未有明确的开业消息。在复华文旅官方公众号中，关于该项目的最新消息，停留在去年7月份。　　根据官方的说法，延期主要由于项目处于快速发展期，所需资金量较大，同时受外部环境影响，短期现金流回收不及预期。　　也就是说，在产品到期时，公司拿不出钱来分配收益。全部产品延期一年，延期期间的收益率比上一年提高2%，延期持有届满一年后，支付全部投资本金和延期收益。　　“都是因为P2P平台挤兑。”不满的投资者和讨薪员工把矛头指向了一家复华集团旗下的P2P平台—— “海象理财”。　　P2P挤兑后的连锁反应？　　海象理财，公司主体为“北京海象世纪信息服务有限公司”，成立于2014年。截至7月底数据显示，平台累计交易额达492.94亿元。　　从工商资料上看，海象理财的股东名单中并没有复华集团的身影。不过复华控股旗下员工告诉独角金融，海象理财是从复华分出来的业务。另外根据8月份，海象理财发布的《致海象用户的承诺书》，北京恒银中嘉投资基金管理有限公司（下称恒银中嘉）为平台的大股东，复华文旅为平台的间接股东。　　种种迹象表明海象理财与复华之间存在关联。　　7月25日，海象理财宣布实缴注册资本金将增加到10亿元。然而没过多久，平台部分产品就出现逾期。现在查询国家企业信用信息公示系统，海象理财的注册资本金仍为1亿元。　　根据10月9日，官方发布的数据，自8月出现逾期以来累计还款9.7亿元。还款来源除了催收企业还款，还与股东建立资金联动机制，也就是与复华文旅等股东共同调配资金。　　对此，复华集团此前也向媒体证实了海象理财、文旅板块遇到的困境。从时间上来看，海象理财挤兑危机爆发在前，欠薪、私募基金延期在后。难免会有员工、投资者认为是受到P2P的影响，导致工资发不出，所投私募无法按期兑付。　　究竟是为何，海象理财能如同一块多米诺骨牌，触发复华集团内部的资金问题？　　复华文旅入场“救局”　　整个事件背后的关键，是复华文旅。　　复华文旅定位为“创新的文旅产业投资运营商”，官方介绍的“主题地产+新金融”模式，有媒体解读为“私募基金+售后返租”。公司“短融长投”的扩张方式也被诟病。　　11月10日，海象理财发布兜底方承诺函，复华文旅与恒银中嘉联合承诺兜底，用于兜底的资产包是复华文旅自有资产，评估总值约为75.9亿元。　　海象理财曾对投资者表示，复华文旅作为兜底方，在对旗下项目所对应的资产以及股权做新的融资方案，10月开始，筹资会陆续到款。“仅复华文旅旗下的丽江国际度假区，经国有权威评估机构的评估，总资产就超过了55亿人民币。”然而，丽江复华度假区的私募基金项目还处在延期中。　　根据平台发布的《海象理财网贷存量业务兑付方案》，如果出现连续三个月，没有达到同期计划兑付总额的80%，或者累计兑付金额低应兑付总金额的80%，再处置兜底资产。　　上述兑付方案显示，到2021年2月20日前，平台将完成现有网贷存量业务的本金及利息兑付。　　如果真的到了处置兜底资产的地步，复华将拿什么来救自己呢？　 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

时隔一年多，新三板再次上演“乌龙指”事件，一手亏掉近百万元。11月21日上午11:21:42，开盘价格为0.16元/股的ST蓝天完成了一手成交价高达1000元/股的交易，成交总额高达100万元。上一起乌龙指是发生在去年3月9日，有投资者打算以每股19.70元的价格买入宁波水表20手，但不小心敲成了1970.00元买入20手，净亏390万元。一手亏掉百万11月21日上午11:21:42，ST蓝天上演惊天“乌龙指”，成交价高达1000元/股，成交量1手（1000股），成交总额为100万元。要知道，ST蓝天的今天开盘价只有0.16元/股，全天收盘于0.13元/股。按开盘价计算，这笔“乌龙指”的买方亏损近百万元。对卖方来说，无疑是天降大礼。南山投资创始合伙人周运南告诉中国证券报记者，“做市商买入1000股数量输入成了价格1000元。做市交易成交以券商倒价成交，不以投资者的价格为准。幸运儿正好挂了卖单，而且他卖单是排最低价的一位。”ST蓝天为新三板基础层企业，采取做市转让方式交易。简单理解，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。按照规定，挂牌企业采取做市转让方式应当具备两个条件：第一，两家以上做市商同意为申请挂牌公司股票提供做市报价服务，且其中一家做市商为推荐该股票挂牌的主办券商或该主办券商的母（子）公司。第二，做市商合计取得不低于申请挂牌公司总股本5%或100万股（以孰低为准），且每家做市商不低于10万股的做市库存股票。目前，ST蓝天的做市商有3家，分别为申万宏源、财通证券及中国银河。最多的时候，ST蓝天有8家做市商。“乌龙指”事件频频这不是新三板上演的第一起“乌龙指”事件。最近一起发生在去年3月9日，上午10:58分，有投资者打算以每股19.70元的价格买入宁波水表20手，但不小心敲成了1970.00元买入20手，净亏390万元。宁波水表当时采取的交易方式为协议转让（现为集合竞价转让方式），这种交易方式下的订单类型相对复杂：意向委托，不具有成交功能，但会显示在盘口；定价委托，具有成交功能，但其成交对象是不确定的，即一对多；成交确认委托是在买卖双方提前达成成交协议的情况下互报的单子，这种成交方式又称为“手拉手”，也即一对一。其实，自新三板2014年扩容以来，媒体报道过的“乌龙指”事件不下10起。彼时有新三板投资者告诉中国证券报记者，“与A股相比，新三板的‘乌龙指’有两大特点，一是发生频率高，二是造成股价波动巨大。这说明新三板的交易制度存在问题，尤其是协议转让制度。”监管层也注意到了上述问题。去年12月22日，全国股转公司发布新制定的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，旨在解决协议转让方式定价不公允、市场不认可、监管难度大等问题，完善新三板市场的价格发现机制，主要包括引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等具体措施。目前，新三板盘中交易的方式为做市交易和集合竞价两种，并引入盘后协议转让。今年8月，全国股转公司发布信息总结中提到，集合竞价制度实施后，原协议转让方式下三种订单类型变化为一种订单类型，避免了因订单类型复杂、投资者误操作而被抢单的“乌龙”交易行为。明星公司陨落ST蓝天股价连遭滑铁卢，11月20日刚刚复牌的ST蓝天，开盘价2.23元/股，收盘价0.16元/股，一日暴跌93.10%，21日再度下跌18.75%。ST蓝天因筹划重大事项，股票于2018年2月8日暂停转让。根据公告，ST蓝天在暂停转让期间筹划的重大事项为可能涉及公司控制权变更的资产债务的并购重组合作。但由于涉及的相关情况较为复杂，无法达成合作意向，决定暂停筹划此次重大事项。复牌前夕，ST蓝天的持续督导主办券商国金证券就暂停转让期间发生的相关事项做出风险提示，具体包括：1、公司未能按期披露2017年年度报告、2018年第一季度报告、2018年半年度报告，收到全国股转公司自律监管措施；2、因公司2017年度审计报告为无法表示意见，公司股票自2018年7月6日起被实施风险警示，被实施风险警示的因素至今尚未消除；3、公司披露的定期报告信息质量无法保证；4、公司2017年及2018年上半年经营业绩异常波动，净利润2017年相比2016年同比下降57.73%，2018年上半年相比2017年上半年同比下降170.62%；5、公司对外投资未履行审议程序及未及时履行信息披露义务；6、公司存在关联交易未履行审议程序及信息披露义务的情形；7、公司因未能偿还大额到期债务而涉及重大诉讼，公司及实际控制人被相关法院列为执行人及失信被执行人，公司实际控制人全部股份被司法冻结及司法轮候冻结，冻结期限为2018年1月17日至2021年1月16日；8、公司财务负责人李方被列入失信被执行人，不适宜担任公司高管，公司尚未任命其他人选作为公司财务负责人；9、公司内部控制环境仍需持续改善，公司信息披露水平仍需进一步提高。公开资料显示，ST蓝天主要经营热力产品供应业务、供暖设备建筑安装业务、供暖设备代理销售业务、供暖设备升级维修业务。2018年上半年，公司实现营业收入1.47亿元，亏损363万元。值得一提的是，ST蓝天曾是新三板热点公司。公司2013年7月挂牌，通过5次定增合计募资4.23亿元。同时，ST蓝去年10月成功发行创新创业可转债（第一期规模为2000万元），拿下两个“第一”，三板市场上获准发行的双创可转债第一单，亦是深交所成功发行的双创可转债第一单。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

如果我问你，世界上创新能力最强的地方是哪里？你如果回答“硅谷”就对了。如果我问你，世界上人均创新能力最强的地方是哪里？你如果回答“硅谷”，就错了。是以色列。犹太是一个了不起的创新民族。截至2017年底，全世界犹太人总共不到两千万，占世界总人口不到千分之三，却出了近两百个诺贝尔奖得主（和平奖除外），占整体的百分之二十左右。其中36个化学，31个经济，15个文学，54个物理，56个医学。创新vs.超群的智商如果全球华人和犹太人有一样的创新能力，我们应该有14000人获诺贝尔奖。但我们实际只有11个，只完成了不到千分之一的份额。有人说，犹太人之所以能创新是因为遗传——犹太民族的基因决定了他们智商过人。但这种说法其实是站不住脚的。诚然，有个别研究发现犹太人在IQ测试中的平均成绩高一些。但标准的智商测试受到很多因素的影响，比如家庭收入、教育水平等。犹太人的平均收入和教育水平高一些，自然IQ测试的结果也更好一些。其次，从遗传的角度上讲，其实犹太人（尤其是以色列的犹太人）和中东其他国家在血缘上非常相似，没有理由认为犹太人比这些邻居更有基因优势。我们也觉得中国人很聪明。这个印象可能没有错，我们不见得比别人更聪明，但我想肯定不比别人笨。所有科学的基础是数学，从1959年举办国际奥林匹克数学竞赛以来，中国选手斩获了近百分之四十的金牌。如果仅用智商解释这个成绩，那咱们中国人一定是世界上最聪明的。我回国到长江商学院工作之前，在美国哥伦比亚大学读书，然后到加州大学任教。在这两所学校有三分之一的老师是犹太人。我从来没有感觉到这些人和我们中国人在智商上有任何区别。事实上，我觉得我遇到过的最聪明的人是我的本科同学，尤其是少年班的那些十三四岁上大学的小孩，真的是非常聪明。但是，很多聪明绝顶的中国同学毕业后却未有惊人建树。创新vs.巨大的投入如果说犹太人在智商上没有明显的优势，那他们超凡的创新能力从哪里来？一个说法是犹太人大都生活在西方发达国家，尤其是美国。作为一百年来的世界第一强国，美国在科技方面可以说是一骑绝尘。到目前为止的600多个诺贝尔奖，美国人拿走一半，其次才是英国、德国、法国。创新之所以能产生，必然要依赖对科研的投入，而对科研的投入又依赖于经济的体量和对科研的重视。美国经济体量第一，科研投入也是第一。亚洲国家比如日本，虽然经济体量远小于美国，但从上世纪八十年代就开始加大对研发的投入比重，其科研在GDP中的占比很早就超过了美国，占到3.5%左右。因此最近几年看到日本人屡获诺贝尔奖，其实并不新奇，有投入自然有回报。从这点上看，只要中国坚持加大对科研的投入，我们创造全球领先的新的科技成果也会是指日可待的。再过十年、二十年，必然会有更多的中国人站到诺贝尔奖的领奖台上。创新vs.高校的体制但除了对创新的投入，更需要思考的事情是创新产出的效率问题，即每一块钱的投入能产出多少高质量的创新。从效率的层面上看，美国仍然领先中国。最主要的原因可能是中美一流大学之间的差异。美国的大学的治理体制基本是所谓“教授治校”，教授们做什么科研、能得到多少资助、研究成果怎么评估都是行业里的顶尖教授来完成。像校长、院长、主任等行政主管也心无旁骛，只管行政，并没有权力介入科研。这是一套专家治理专家事务的体系。但我们的高校常常是行政领导科研，外行领导内行。不是说外行一定不能领导内行，只是这样做效率很低，投入产出比不高。创新vs.独特的文化经济对创新整体的投入以及大学的治理制度都是对创新起到决定作用的宏观因素。回到微观上，即使在考虑了这两个因素之后，犹太人的超常创新能力仍然是个谜。即使与西方像美国这样国家的整体水平来比较，犹太人的创新效率也是高得像来自另外一个星球。既然智商、财富、教育程度无法全面解释这种现象，最后剩下的就只有文化。那么，犹太人有哪些在文化上的特质能让他们鹤立鸡群，出类拔萃？在和犹太朋友长期的交往中，我发现两点非常重要。首先，犹太人文化的一个核心是辩论。如果一群朋友一起吃饭，只要有两个犹太人，尤其是以色列人，就一定有大声的辩论甚至争吵。辩论的核心一般不是关于利益，而是关于在一件事上谁对谁错。在犹太文化里（尤其是世俗犹太人），很少教条，有的是永恒的辩论。犹太人相信真理是在辩论中得到的。犹太人常说这么一个故事：当一个美国或中国孩子晚上放学回家，他的妈妈常会问“你今天在学校都学到些什么？”在一个犹太家庭，妈妈会问“你今天在学校都问了什么好的问题？”甚至是“你今天在学校问了什么问题能让别人对你刮目相看？”这是一种对知识和权威非常不同的态度。其他民族的人说，权威什么都知道，我们要向他们好好学。犹太人说，咱们多问几个问题，没准权威没有考虑到其中的一个，我来把它搞清楚。第二，受到犹太教的影响，犹太人或多或少地认为他们是上帝选择出来的特殊人群，他们的责任是为全人类谋福利，而不仅仅是为自己。这种想法听起来很自大，可能也是犹太人在历史上遭受迫害的原因之一——如果只有你被上帝选择，那别人呢？在日常生活和工作中，犹太人常常带着一种“这事只要人能做，那就一定是我”的态度，给人一种骄傲自大的感觉。犹太人其实知道自己的特点，他们还有个专门的名词，叫chutzpah，简单可以翻译成“不知羞耻的坚持”。他们知道这种态度有不切实际的一面，但同时也认为这种态度对伟大的创新有必要性。当你的孩子从小就觉得自己是世界上最棒的，所有皆有可能时，他一定是勇于创新的。这种态度其实是创业精神的核心。乔布斯、马斯克、贝索斯、马云、刘强东这些人，他们创业时说的话，普通人乍听起来可能会觉得疯疯癫癫，不着边际，甚至会想这些人不是在忽悠就是彻底疯了。但是，他们自己完全相信自己所描述的宏伟蓝图。诚然，对所有这样的创新者来说，失败都是大概率事件。但万一成功了呢？有哪一个重大的创新不是在失败了千百次后才修成正果的？所以说，犹太人之所以能创新，不是因为基因，而是因为体制和文化。我们中国要想真正变成一个创新的强国，光花钱是不够的。在体制上，如果我们的大学不在管理上加强“教授治校”的先进理念，就无法做到高效的创新，也就无法真正做到全球一流。在文化上，如果我们不建立一种挑战权威、容忍失败、舍我其谁、在辩论中寻找真理的创新文化，我们的创新能力会远低于我们的潜力。和犹太人一样，我们中国人有聪明的头脑。我们需要的是打开套在我们思想上的体制和文化的枷锁。[作者系长江商学院会计与金融学教授、企业家学者项目（DBA）及创创社区主管副院长、长江创创社区发起人]本文根据刘劲教授在2018年1月深圳创新创业高峰论坛上演讲内容整理。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

导读当地工作人员曾提及与和瀚金融签了3年的融资协议，一年产品到期后，由和瀚金融继续帮他们融资，但到期后却未能募集资金。金融严监管背后，曾经受到热捧的金交所融资，风险正在逐渐蔓延。21世纪经济报道记者获悉，贵州省独山县的一家城投平台金交所融资出现延期。“最早是9月份到期未兑付，目前已延期两个月。上周与投资者一起去贵州独山，对方回复称没钱。”一位原大通集团理财经理称，“我这边加起来有十几个投资人，目前未兑付的有6人，合计金额约400万。”21世纪经济报道记者获得的材料显示，该产品融资方为贵州独山喀斯特生态旅游开发有限责任公司（下称“独山生态”），为独山县国资委独资企业，资产主要来自于政府出让或划拨的国有土地使用权。2017年，独山生态在吉林东北亚创新金融资产交易中心有限公司（下称“东金中心”）备案发行名为“2017黔南特旅1号-古韵布依特色旅游区建设”（下称“特旅1号”）的定向融资计划。产品管理人为和瀚金融信息服务(上海)有限公司（下称“和瀚金融”）。该产品发行规模不超过3亿，分若干期发行，产品期限一年，按季付息，募集资金主要用于“独山古韵布依·水上下司特色旅游区”建设项目。虽有诸多担保措施，但一年到期后产品仍出现违约。据上述理财经理和独山县相关人士向记者证实，目前违约总规模在3000-4000万。产品违约的重要原因是，在融资操作中，企业将政府原本批复的3年融资方案改为1年，并寄望滚动发行实现3年期限，不料在1年到期后，产品没能续上。和瀚金融相关负责人认为，产品接续不上，原因之一是金交所对部分产品暂停公告。融资方、担保方均为国企21世纪经济报道记者获得的资料显示，2016年独山县发改局对上述旅游区建设项目可行性研究报告作出批复，对项目投资估算为5.86亿元，资金来源为项目业主单位自筹或银行贷款。为了融资，2017年独山生态在东金中心发行了“特旅1号”。该产品由独山县国有资本营运集团有限公司（下称“独山国资”）、独山县下司投资开发有限责任公司（下称“下司投资”）提供不可撤销的连带责任保证担保。前述理财经理提供的多项备查文件显示，独山县国资委同意独山国资、下司投资为贵州独山生态发行的产品兑付本金和收益承担无限连带责任。另一份抹去期限、利率的文件显示，2017年当地政府办公室同意了当地与和瀚金融的融资。“因为有县政府批复文件，另外融资方、担保方都是国有企业，觉得有政府信用，感觉比较安全。”前述理财经理称，“但是现在到兑付日，融资方在未召开投资人大会的情况下，直接发布延期公告。”该理财经理提供的数据显示，目前合计违约金额3943万。“目前逾期金额不大，9月份200多万，10月1300多万，11月有2000多万。”一位独山县相关人士佐证了上述违约金额。融资计划3年变1年根据产品认购协议，发行人未按约定偿付本期产品本息，应承担责任。同时，管理人将代表持有人向发行人和保证人进行追索，如产品受托管理人未按相关受托管理协议履行其职责，持有人有权直接依法向发行人进行追索。为此，21世纪经济报道记者联系了产品发行人、保证人和管理人。和瀚金融相关负责人称：“现在的工作进展不方便透露，只能说我们是按照法律和管理协议推进。”独山县相关人士称：“原来发行人、担保方给县里写了一个请示，内容是发行产品，当时定的（融资期限）是3年，政府批的也是3年。后来可能因为事情比较急，就操作了一部分1年期，一部分2年期。当地领导可能也不知道这个事情。”前述理财经理称，当地工作人员曾提及与和瀚金融签了3年的融资协议，一年产品到期后，由和瀚金融继续帮他们融资，但到期后却未能募集资金。前述和瀚金融人士称，发行一年期产品，主要是为了快速募集资金。“既然融资期限改了，不管是哪一方改的，目前已成事实，要想办法处理。现在当地政府正与和瀚的领导磋商，商谈能否展期4到6个月。”前述独山县相关人士称。金交所暂停产品公告至于到期为什么不能筹集资金，前述和瀚金融人士对21世纪经济报道记者表示：“一方面是因为金交所对一些产品暂停公告，这等于少了重要的监督环节；另一方面是违约后市场更加谨慎。两方面因素导致客户基本不会投资，产品无法募集。”“不让公告可能是交易所自主行为，因为产品已经逾期，面临兑付问题，肯定难以再次发行产品。” 一位华中地区金交所人士称，“今年金交所普遍提高门槛，因为现在企业违约风险提高。”一位华东地区三方财富公司人士称，前段时间，监管下发了相关文件，最近一些交易所将对个人募集的通道类产品逐步暂停，更倾向于做主动管理，不过这类项目要求比较严格。“这种情况带来的影响就是产品续不上，部分产品出现违约，但金交所对产品违约不承担任何责任。”21世纪经济报道记者此前获悉，证监会清理整顿各类交易场所部级联席会议办公室形成了《关于妥善处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》。根据意见，金交所通过会员制方式将其私募产品定义为10-30万元门槛并面向公众募集资金的活动，或涉嫌违规。靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

数据宝统计显示，今年以来A股46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，合计举牌金额近198.48亿元，远远小于以往年份。其中隆基股份、川投能源、国投电力、鸿特科技、昂立教育等累积被举牌金额超10亿元。以年内发布举牌公告的上市公司来看，A股举牌呈现了一些新动向：上市公司举牌上市公司、国资举牌、同行举牌等案例明显增加。A股市场举牌降温今年以来A各大指数均出现调整，以最新收盘价来看，上证综指、创业板指、深证综指调整幅度均在18%以上。以中位数来看，A股市场整体市值水平为46.34亿元，2017年底这一数值为64.75亿元。A股市场整体相对以往明显更“便宜”，不过与之相比，A股市场举牌热情却不高。数据宝统计显示，年内A股有46家上市公司发布被举牌公告，被举牌71次，举牌金额近198.48亿元。而去年同期，被举牌次数为101次，涉及金额达385.78亿元。与以往年份相比，A股市场今年被举牌公司数量与金额都明显减少，举牌有所降温。行业分布上，机械设备、公用事业、医药生物、化工等行业被举牌上市公司较多，均超过5家。个股来看，年内发布举牌公告的公司中，金科股份、交大昂立、辽宁成大、黑猫股份、海利生物等11家公司累计被举牌金额超5亿元。举牌也托不起股价以举牌公告至今（最新收盘价）的市场表现来看，9只个股被举牌后股价有所上涨。其中安徽合力、珠海中富、海利生物被举牌后股价累计涨幅超10%。海利生物涨幅最大，10月17日发布举牌公告至今涨幅超50%。下跌股占比超八成。神开股份、人民同泰、全新好、振东制药等个股发布举牌公告至今股价下挫幅度超30%。整体来看，弱势行情下大手笔增持对股价提振作用并不显著。被举牌个股中，最新收盘价跌破举牌交易均价的有37只，占比80.4%，平均浮亏率为18.47%。药石科技、乐金健康、登云股份等24股账面浮亏率超20%（涉及多次举牌的以最近一次公告日期为准）。36只被举牌股连续三年盈利整体来看，被举牌个股业绩表现相对稳健，36只个股2015年至2017年连续三年保持盈利，其中三木集团、金桥信息、联络互动、瑞丰高材等6股2018年前三季净利润同比翻倍。以年度业绩预告来看，已发布2018年业绩预告的12只个股中，8只被举牌股全年业绩预喜，占比66.7%。以净利润同比下限来看，神开股份净利润增幅最大，达135%。公司预计2018年全年净利润为2500万元至3000万元。业绩增长主要归功于行业形势回暖，公司订单较上年同期增加明显，预计在全年完成交货实现收入的合同较上年同期有较大增加；此外公司加强了成本及费用控制。可见，基本面良好仍是产业资本选择举牌个股的重要参考标准。举牌呈现新动向与以往举牌潮相比，A股举牌也呈现了一些新动向。上市公司举牌上市公司案例数增加。如海立股份被格力电器举牌，国投电力被长江电力举牌等。其中川投能源、海立股份、隆基股份等均获国资背景上市公司举牌。此外，今年以来举牌案例中出现了不少同行举牌同行的情形。数据宝统计显示，今年46家被举牌公司中，由于产业整合引发的产业资本举牌有8起，涉及7家上市公司，如恒生电子举牌科蓝软件，上海永磐实业有限公司举牌阳光股份。与财务投资、寻求控制权等举牌相比，产业整合更有利于上市公司未来的发展。（注：每次举牌金额=每次披露增持股份数*交易均价，其中未披露均价的按区间交易均价计算）靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！...

上海证券交易所发布上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）。仅允许以股份方式支付交易对价的重组停牌。公司筹划涉及发行股份的重组申请停牌的，停牌时间不超过10个交易日。停牌期间更换重组标的的，其累计停牌时间也不得超过10个交易日。国家有关部门对相关事项的停复牌时间另有要求的，公司可以在充分披露筹划事项的进展、继续停牌的原因和预计复牌时间后向本所申请继续停牌，但连续停牌时间原则上不得超过25个交易日。涉及国家重大战略项目、国家军工秘密等事项，对停复牌时间另有要求的，从其要求。...

20日晚间，上交所网站发布关于对浙江祥源文化股份有限公司、西藏龙薇文化传媒有限公司及有关责任人予以纪律处分的决定。对浙江祥源文化股份有限公司及时任董事长孔德永，西藏龙薇文化传媒有限公司及其直接负责人员黄有龙、赵薇、其他直接责任人员赵政予以公开谴责，并公开认定孔德永、黄有龙、赵薇、赵政5年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。上交所认为，龙薇传媒未审慎筹划收购事项、未充分提示终止风险，对市场和投资者产生严重误导。此外，龙薇传媒披露控制权转让事项的筹资计划和安排存在虚假记载、重大遗漏。上交所还认定，龙薇传媒未及时披露与金融机构未达成融资合作的情况。经查明，2017年1月23日，万家集团、龙薇传媒知晓其向中信银行杭州分行的融资计划未通过中信银行总行审批。截至2017年1月31日，龙薇传媒并未与任何金融机构达成融资合作。无法从金融机构获取股票质押融资的事项对龙薇传媒收购祥源文化控股权存在重大影响，但龙薇传媒在知悉相关融资方案未通过审批时，未及时通知祥源文化披露融资的重要进展及可能产生的影响。龙薇传媒对无法按期完成融资计划原因的披露存在重大遗漏。祥源文化2017年2月16日发布的公告显示，龙薇传媒将无法按期完成融资计划归因于金融机构融资审批失败，未披露在应支付第二笔股权转让款时银必信未准备足够资金的事实，相关信息披露存在重大遗漏。上交所称，龙薇传媒作为上市公司的收购人，在自身资金准备不足、资金来源存在极大不确定性的情况下，贸然筹划收购事项，且未充分提示终止风险。在股权转让过程中，相关信息披露存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏及披露不及时，严重损害投资者知情权。鉴于上述违规事实和情节，经上交所纪律处分委员会审核通过，根据《股票上市规则》等有关规定，做出如下纪律处分决定：对浙江祥源文化股份有限公司及时任董事长孔德永，西藏龙薇文化传媒有限公司及其直接负责人员黄有龙、赵薇、其他直接责任人员赵政予以公开谴责，并公开认定孔德永、黄有龙、赵薇、赵政5年内不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。对于上述纪律处分，上交所将通报中国证监会和浙江省人民政府，并记入上市公司诚信档案。当事人如对上述公开谴责的纪律处分决定不服，可于15个交易日内向本所申请复核，复核期间不停止本决定的执行。事件回顾：51倍杠杆，赵薇以空壳公司收购上市公司龙薇传媒成立于2016年11月份，注册资金200万元。在成立仅一个多月后，当年12月26日，龙薇传媒宣布拟以30.6亿元收购A股上市公司万家文化29%股份。但事实证明，在此过程中，龙薇传媒自有资金仅6000万元，大部分收购资金系向金融机构借款，且部分是用拟收购上市公司的股份向金融机构作质押融资而来，杠杆比例高达51倍。据万家文化公告，龙薇传媒原计划从某银行某支行融资，但因为该项目融资金额较大，最终并未获批，而其他银行也口头反馈表示无法完成审批，“因此，龙薇传媒判断无法按期完成融资计划。”2017年3月31日，龙薇传媒弃购万家文化股票。而在其披露股权转让到终止此次收购行为的过程中，客观造成了万家文化股价的大幅波动。经过证监会调查后，2017年11月8日，已更名为浙江祥源文化股份有限公司的万家文化收到证监会的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。公告显示，“龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。”并且，龙薇传媒在筹资计划和安排的信息披露方面存在虚假记载、重大遗漏。证监会于今年4月份正式驳回了赵薇夫妇、龙薇传媒、万家文化及相关当事人的申辩意见，并最终决定，对万家文化、龙薇传媒责令改正，给予警告，并分别处以60万元罚款；对孔德永、黄有龙、赵薇、赵政给予警告，并分别处以30万元罚款；对黄有龙、赵薇、孔德永分别采取5年证券市场禁入措施。股民起诉赵薇夫妇 索赔金额已达5500万元赵薇，除了是娱乐圈的知名女星，还曾被称为娱乐圈的女巴菲特，其在股市中的成绩曾非常辉煌：2014年12月，赵薇及黄有龙以每股1.6港元的平均价格，耗资30.88亿港元买入阿里影业9.18%的股份，并成为仅次于阿里巴巴的第二大股东。2015年4月，赵薇夫妇以3.9港元的价格减持1.22%的股份，共计套现9.98亿港元，净赚5.89亿港元。同年11月，赵薇与著名投资人虞锋分别认购中国创意控股5400万股股份，每股配售价为0.39港元。上市当天中国创意收于每股4港元，以此计算，赵薇首日浮盈就可达到1.95亿港元。而这次龙薇传媒信息披露违规，让许多追随赵薇的股民因持有祥源文化股票而蒙受巨大损失，沦为“韭菜”。在证监会处罚下达后，股民维权条件具备。今年9月，祥源文化发布公告称，6月份以来，公司陆续收到法院《应诉通知书》，涉及96起证券虚假陈述责任纠纷案件，诉讼金额共计人民币1132万元。已有440位投资者起诉公司，总计索赔5584.77万元，其中部分案件的被告还包括赵薇、龙薇传媒、孔德永等人。据报道，今年7月18日，投资者起诉赵薇等涉及证券虚假陈述责任纠纷案件，在杭州中院首次开庭。赵薇入主祥源文化的闹剧，害苦了祥源文化的投资人，部分受害投资人开始维权，以证券虚假陈述责任纠纷为由，委托证券行业的律师起诉赵薇等方面。投资者起诉的依据是，2018年4月，证监会对祥源文化、龙薇传媒、赵薇等有关信息披露违法违规行为进行了处罚。该罚单的内容就包括，在控股权转让过程中，龙薇传媒通过祥源文化在2017年1月2日、2017年2月16日公告中披露的信息，存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏，对市场和投资者造成了严重误导，严重影响了市场秩序，影响了市场的公平、公正、公开。在此次案件开庭前，围绕着上述事件，共计61人以证券虚假陈述责任纠纷为由，分别向杭州市中人民法院院提起诉讼，要求公司就前述信息披露违法行为承担民事赔偿责任。...

昨日，信雅达和汇鸿集团双双发布公告称，对公司部分可供出售金融资产进行减持。据《证券日报》记者统计，近一个月内，共有213家上市公司的重要股东二级市场交易的总变动方向为增持，同时，373家上市公司的重要股东二级市场交易的总变动方向为减持。其中，共有9家上市券商在一个月内被股东减持1.42亿股，合计套现超10亿元（该数据为参考市值）。19家券商股被减持 合计套现约10.29亿元11月20日，汇鸿集团发布公告称，截至2018年11月16日收盘，公司通过证券集中交易系统累计减持华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）无限售流通股80万股，占华泰证券总股本的0.01%。公司控股子公司江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司（以下简称“汇鸿中鼎”）通过证券集中交易系统累计减持华泰证券无限售流通股20万股，占华泰证券总股本的0.002%。以上两次交易共计出售华泰证券股票约100万股。通过这两次减持，汇鸿集团在一个月内共计套现约1770.68万元。对此，汇鸿集团表示，为进一步促进公司在环保再生、冷链物流和“走出去”生产基地建设等领域工作的开展，盘活存量金融资产，不断优化公司资产结构。公司已审议通过《关于增加可供出售金融资产减持额度的议案》，同意将可供出售金融资产减持额度增加40亿元。与此同时，信雅达也于11月20日发布公告称，截至2018年11月16日收盘，公司通过证券集中交易系统累计减持财通证券无限售流通股780万股，占财通证券总股本的0.22%。经测算，上述减持使信雅达可获得投资收益约4698.72万元，占其最近一个会计年度经审计净利润绝对值的22.48%。除了昨日晚间发布的这两份公告，《证券日报》记者还梳理统计了近一个月券商股股东增减持数据。数据显示，近一个月内，已有9家券商股发生重要股东二级市场交易现象，且均为减持交易。9只券商股合计被减持1.42亿股，合计套现约10.29亿元。2海通证券三次被减持 外高桥套现3亿元除了华泰证券和财通证券外，东方财富Choice数据显示，海通证券在最近一个月内被上海外高桥集团股份有限公司（以下简称，外高桥）合计减持3351.56万股，减持金额约3.05亿元。外高桥在近一个月内发布的三次公告显示，通过三次交易分别减持海通证券1375.9万股、1259.81万股和715.84万股。此外，11月13日发布的公告显示，外高桥在最近一次减持后将不再持有海通证券股票。另外，近一个月内，华安证券、国泰君安、国金证券和长江证券被减持的金额均在1亿元以上，减持股东分别为黄山旅游、锦江投资、大众交通、清华控股和锦江股份。西南证券和东方证券被减持的金额分别为4342.45万元和1429.43万元。据《证券日报》记者此前统计，财通证券和华安证券均为近两年来新上市的券商股。今年10月24日，包括信雅达在内的39家公司合计持有的财通证券20.48亿股限售股迎来解禁。其中，信雅达共持股4156.29万股，此次减持后，信雅达还持有财通证券3376.29万股，占财通证券总股本的0.94%。华安证券则是于去年12月6日迎来限售股解禁，彼时黄山旅游共有10000万新增可上市股份。近一个月内，黄山旅游曾三次减持华安证券共计3481万股，套现金额约为1.79亿元。公告显示，截至2018年11月16日收盘，黄山旅游尚持有华安证券4665万股，占华安证券总股本的1.29%。...