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2018年初，很多人认为，瑞典管理学大师斯文·艾里克·肖斯特兰在《管理的两面性》阐述的观点正在腾讯这头大象身上失效。肖斯特兰认为，成功的领导艺术，能够在理性与非理性元素的交错中找到平衡点，从而良性控制非确定性因素。然而当时，腾讯刚刚交出了2017年全年总收入2377.6亿元、游戏收入978.83亿元、手游收入628亿元的成绩单。无论大企业坚守“现金牛”的理性需要，还是资本市场嗜血本性的非理性诉求，2018年的腾讯都只有“加大游戏投入”这一种选择——腾讯是没有非确定性因素的。“微信小程序平台的开发者数量和用户人数均迅速增长。”面对靓丽的成绩单，马化腾志得意满。一时间，“非确定性因素”的失位蔓延手游行业，甚至动摇了巨头们自我坚持的初心。“开发游戏不为赚钱”的马云决定代理《旅行青蛙》赶上了游戏的“晚集”，每天超过4000万次的游戏搜索让李彦宏也开始算起“联合运营+广告”的小账，至于网易、三七互娱、完美世界等老玩家，悉数盆满钵满地歌咏游戏万岁。然而进入2018年之后，市场突然转向哀鸿遍野。游戏成了新时代的靡靡之音，零散的抗议逐渐形成高度组织化、行政化的声讨，监管的介入切断了产品入市的活水。戒不掉游戏的网瘾少年成为个案，越来越多的人开始主动疏远，习惯了没有网络上刀枪斧剑的生活，这让厂商玩家们黯然神伤。2018年末，被监管冰封的版号逐步解冻，“春天回来”的呼声不绝于耳。不过企业们在雀跃之后渐渐意识到，市场并未如想象中一样美好，通过游戏迅速制造财富的时代正在落幕。和网购、社交、短视频等模式一样，游戏也有周期，也有高企之后的滑坡——管理学的两面性又回来了。“那只是一场游戏一场梦……”梦醒了便很难回笼，再续前梦之尾。电光石火之后，是时候回归平淡思考未来了。01｜入冬2018年，从未有哪个行业像游戏行业这样，如此密集地与政策监管、严厉制裁牢牢捆绑。几乎是在游戏厂商们公布2018年靓丽成绩单的同时，原国家新闻出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项通知》，将游戏版号审核工作冻结9个月；1个月后，多部委联合行动，启动对学生沉迷游戏及涉赌行为调查活动，一时间风声鹤唳。扼住版号的咽喉，厂商失去了动力输入；开展专项调查后，学生群体被剥夺了无限使用权。经粗略统计，薄薄一纸禁令，让大小游戏类公司市值缩水近百亿元，如果加上网易、金山软件、腾讯控股、三七互娱等，则“轻松”蒸发掉近1800个“小目标”。统计数据还显示，3月时市场中仍有超过400家厂商，为超过1000款游戏谨慎投放，年中时厂商已经锐减到200家，参与投放的游戏同步下滑到700款。“岁寒知松柏”。面对游戏与用户的同步滑坡，腾讯与网易如同事先约定，在2018年第二季度先后发布了下滑警报。▲网易游戏《阴阳师》“网易秉承的理念，以及其强大的研发能力和商业敏锐性，将继续推动网易公司未来的蓬勃发展。”面对净利润同比大幅下滑41%至3.18亿美元（约21.07亿元人民币）的事实，丁磊咬牙坚持着，随后迎来了第三季度《阴阳师》和《逆水寒》大量掉粉。马化腾同样牙关紧咬，不过腾讯的痛并非掉粉这么简单。因涉赌问题，9月中旬腾讯启动了针对旗下游戏“天天德州”的退市安排。长期以来，“天天德州”稳居棋牌类游戏下载量的前三位，断臂之痛可想而知。“监管对游戏行业采取了一定措施，对百度营收确实带来了影响，不过这部分占比并不大。”面对游戏行业寒风凛冽，李彦宏怀有同情，更深深侥幸于自己不是局中人。禁令施行后，市场按照顶层设计的轨迹，启动了自我清理的程序，一批“快企业”遭到冲击。他们通过开发低成本、短生命周期的产品快速实现商业化，用劣质的前一代产品给养后一代产品。禁令让他们无法通过版号实现再生与循环，随着市场渐入冰河期逐渐凋零。年末，由于未能抵抗经营压力，港股上市公司指尖悦动与游莱互动股价暴跌超过60%。游莱互动曾发布公告表示，暴跌的原因是股东借款质押平仓，不过更多投资人相信低质量的经营模式已经无法适应恶劣极寒的考验，市场环境很快将寄生于版号之上企业的生存空间挤压殆尽。同样未能经受考验的，还有常怀期待却一直未得偿所愿的用户。9个月的资源干涸期，用户只能在存量中游弋，渐渐失去了敏感度与兴奋度。据数字娱乐研究机构伽马数据发布的信息显示，收紧版号造成精品新游戏的数量严重不足。用户意兴阑珊，引发了2018年行业的“蜗速成长”，5.3%的增速也造就了自2018年以来的最低水平。与此同时，用户对产品体验的苛刻要求到达了历史的高位。除了游戏本身的质量，用户开始关心产品的体验。根据腾讯WeTest企鹅风讯平台的抽样结果反馈，一旦游戏中突然出现卡顿、掉线，甚至登录延时，他们会立刻放弃参与游戏的兴致。用户体验的神经变得敏感且脆弱，即使发自终端硬件的问题也会硬性迁怒于游戏，当一家厂商无法解决用户诉求，甚至多家厂商合力也未必彻底消解用户问题时，游戏开始变成了一个复杂的问题。不过厂商们都还相信，只要继续发放版号，一切都会光复原来的模样。02｜意淫革命到了12月，网络游戏道德委员会还在提醒企业坚守行业底线，不过好消息终于到了。2018年中国游戏产业年会上，中宣部版权局副局长冯士新表示首批部分游戏已经完成审核，正在抓紧核发版号。“因为申报游戏存量较大，全部消化需要一定时间，还希望大家保持耐心。”冯士新话音未落，掌声已经覆盖整个会场，厂商们等待这一刻太久了。就此，压抑已久的复苏情绪被彻底激活，暖风很快化开了资本市场的期待。即使整个市场仍疲软松垮，厂商们还在等待最新的版号审核结果，也未能阻挡游戏上市公司的集体向好，A股网络游戏板块中，盛天网络、游族网络旋即涨停，中青宝、完美世界、游久游戏等11只股涨幅超5%。“听到这个消息所有行业群都是欢呼。”星辉娱乐董秘王云龙难掩兴奋。12月29日，第一批80个游戏版号正式发布。厂商们还沉浸在熬过等待期的欣喜中，10天之后，第二批游戏版号审核情况继续公布，多家中小企业获得了84个版号，润趣科技一口气获得了7个版号。两期名单发布结束后，中小型游戏厂商推杯换盏弹冠相庆，腾讯和网易却意外成为围观群众。同样在等待版号，同样期待新作品闪光，两家厂商却连续与版号发布擦肩而过，急切与无助可想而知。前两期版号发布的安排，客观上造就了“真空期”，将巨头厂商排除在外的“真空期”。▲腾讯游戏《闹闹天宫》庞大的竞争压力让腾讯感到紧张，于是在第二批审核结果发布后，腾讯使用存量版号，联合蓝港游戏推出了2019年首款竞技手游“闹闹天宫”——新游戏的版号使用的还是腾讯在2018年1月申请的“存货”。密集的发布频率，让从业者乐观地认为年前将会有第三批审核结果发布，版号将继续刺激游戏行业的前进。腾讯与网易连续失位版号资源，隐隐暗示整个行业正在启动微妙的调整与博弈，或许未来，金字塔尖上的机会也有新的角色。不过很快，这样的想法被一瓢冷水泼醒。▲腾讯游戏《王者荣耀》第三方数据统计，2018年腾讯《王者荣耀》在App Store与Google Play平台的合计营收已接近20亿美元，成为最赚钱的手机游戏。这款游戏早在2015年就被开发上线，市场千般风云际会，最赚钱的仍然是这家厂商。除了《王者荣耀》这张“老脸”，还有网易《梦幻西游》位列榜单的第六名。值得注意的是，后者同样于2015年上线。游戏行业的风吹浪涌，丝毫没有影响到传统的行业格局。版号的闸口暂时关闭，客观上拉长了存量游戏的生命周期，却没有影响到其活力。“人们将更少主动去发现新游戏，因为现在的大环境对识别度较高的游戏更有利。”如PixowlCOO兼联合创始人SebastienBorget所言，市场中识别度高的游戏并不多。03｜被挤走的希望2019年，一切仍然按照设计好的剧本继续写着。1月22日，原国家新闻出版广电总局政府网站对外公布了第三批网络游戏审核结果，共有93款游戏获得版号。前后三批次放量，总共有164款游戏获得版号。无特殊情况，这将是2019年春节前最后一次放号，很遗憾的是，腾讯与网易再次错过这趟末班车。经过三轮放号，用户没有因为新游戏重新拾起游戏主机，厂商们也没有急于推出全新大作。突然之间，大家都开始冷静了，版号开闸的兴奋正在冷却。“限号令”的出现，有意通过收放资源的方式，内控企业之间的动态平衡，这起到了一定作用。不过更重要的意义在于，它冷却了用户对游戏的热情，让用户自觉缩短了游戏的使用时长，降低了使用频率，这是釜底抽薪。老玩家们仍然忌惮于政策高压，即使没有获得最新版号，也要尽快表态。网易已经发布公告，从今年1月开始其15款热门游戏将启动防沉迷系统，同步推进游戏实名制，限制用户充值额度；腾讯做出相同安排，眼下12岁以下未成年用户的游戏时长已经被压缩了46%，12岁以上未成年用户也下降24%。两家厂商不约而同，以近似“自杀式”的手段，压缩着各自优质用户的黏性。对于头部企业而言，这样的妥协是必要的，更重要的是，他们不打算背负骂名，将鸡蛋放在一个篮子。适逢C端流量成本提升，人口红利流失殆尽，人工智能、大数据、云计算等2B业务成为年底最大的呼声。面对游戏市场不断被压缩，BAT均已启动组织架构调整，顺应产业代际的跨越。何况存量用户坚持玩着传统的游戏，何足畏惧？根据腾讯公布的2018年第三季度财报显示，其手中仍然持有15款已经过审的游戏。即使是缺少版号支持，腾讯仍然可以有斡旋的空间。也正因如此，面对竞争对手不断唱衰，面对不理想的游戏业绩表现，花旗集团已经给出正面评价，维持予腾讯“买入”评级及目标价392港元。这是一种信任，一种资本对行业固有格局不会改变的判断。几番沧桑，都不曾改变。“中国的用户已经成熟了。在他们成熟之后，游戏厂商还是想用老的套路，用户当然不会买单。”创梦天地联合创始人、总裁高炼惇的观点，代表当前的主流意识，纷纷开始寻找出路，海外市场似乎是个不错的机会，或许也是仅有的机会。对那些走出去的厂商而言，外面的世界也有丰富的机会，在那里腾讯《王者荣耀》的渗透率还不足2%，而且框架更少，也更加自由。海外有全新的格局，FunPlus、IGG、网易、智明星通成为出海发行商收入前四的厂商。2018年中国自研游戏在海外市场的收入已经达到95.9亿美元（约661.3亿元人民币），或许到了2019年这个数据会继续增长。04｜结语2019年，游戏已经不再是一门好生意。当前，版号资源的失而复得，并不代表市场已经越冬；限号令有意或无意间制造的平衡状态，也不代表市场格局将会迎来洗牌。因此从行业发展的角度来讲，外在条件只有调整，没有改变，这是事实。认为版号发布之后所有问题就能迎刃而解，这是用静态的视角，查看一个瞬息万变的动态市场。真正可怕的是用户的改变。他们对游戏的倦怠，以及日渐形成的苛责要求，是限号令发布后产生的“副作用”，然而这些却成为企业回归往昔峥嵘岁月的最大限制条件。...
进入2019年，2018年IPO的公司纷纷进入首发股东解禁期，几乎每天都有清仓式减持发生，一些创投基金甚至迫不及待的在解禁日到来之前就提前预告减持。 不过这样的情形在快递物流行业并未发生。2019年1月16日，德邦股份迎来了解禁日，这家零担物流的龙头企业在上市前也接受了来自众多VC、PE基金的投资。不过，到目前为止，并没有任何一家股东宣布减持计划。1月14日，另一家物流龙头顺丰控股的股东、中信资本旗下基金嘉强顺风披露，在计划减持时间过半之后，并未减持任何股份。 快递物流行业是目前为数不多的高增长、现金流强的行业，股东们不减持的原因或许是长期看好公司发展。但还有另一个因素恐怕更为现实，那就是股价。中信资本在2018年8月即宣布将减持其持有的绝大部分顺丰股票，但此后顺丰的股价始终未能达到减计划持的最低价45元，两次计划减持均未能成功实施。德邦股份的股东境遇更惨，目前仅15元左右的股价，已经低于一些创投基金四年前投资时的成本价。 2016年至2018年，中国快递物流行业头部企业扎堆上市，三通一达、顺丰、德邦纷纷登陆资本市场，带来了一场蔚为可观的资本盛宴。顺丰股价一飞冲天之时，甚至让其创始人王卫短暂成为中国首富。这些公司多数在发展过程中，以及筹划上市的前夕，在一级市场吸收了大量资本，所有的参与者也都在很短的时间里实现了倍数夸张的账面收益。然而，2018年已经见证了太多开头美好而结局惨淡的故事，即便是稳健的快递物流行业也没能逃过。 目前，申通、韵达、圆通、顺丰等A股上市的快递物流企业股价相比于高点均已大幅回落，轻者腰斩，重者如圆通已跌去了70%。最晚上市的德邦股份，则又一次上演了一二级市场估值倒挂的戏码。 错误的预测 最新披露的业绩显示，2018年12月，顺丰控股的快递业务量同比仅增长12%，一时间舆论大哗。在此之前，顺丰披露的三季报显示，2018年前三季度顺丰净利润同比下滑16.87%，自2017年初上市以来首次出现净利下滑的局面。这家顶着快递第一龙头光环登陆A股的公司，似乎没有达到投资者的预期。在业绩不及预期的情况下，顺丰负债扩张，寻求多元化发展的策略也被媒体放到放大镜下观察，被指电商、无人货架、智能快递柜等业务均做的不温不火。 顺丰的困境有多方原因，但一个不可忽视的因素是全快递行业的大变局。2018年有很多的出乎预料，快递物流行业的增长率也是其中之一。 近日国家邮政局披露了2018年快递行业数据。2018 年快递全行业实现业务量 507.10 亿件，同比增长 26.60%，业务收入完成 6038.40 亿元，同比增长 21.81%。这是到目前为止快递业增长最慢的一年，增速与2017年相比大幅下滑。2017年快递业务量完成401亿件，同比增长28%;业务收入完成4950亿元，同比增长24.5%。 实际上，2017年的数据已经令人失望过一次。2017年初，国家邮政局预测全年快递业务量达到423亿件，增长速度为35%。如果翻看当时的券商研报，可以看到业内的普遍预期增速是35%-40%。但最终2017年仅完成快递业务量401亿件，同比增长28%。 快递业约70%的业务量来自电商，而网络零售在2018年的增速也同样创下了新低。近日国家统计局公布的数据显示，2018年全国网上零售额90065亿元，比上年增长23.9%，与2017年相比下滑了8个百分点。其中，实物商品网上零售额70198亿元，增长25.4%，与2017年相比下滑了3个百分点。 快递业将结束过去几年50%以上的高增长，进入中等增长阶段，是业内共识。没有被预测到的是这一转换的速度。 未能兑现的增长预期 已上市的几家快递物流企业基本在在2015年前后完成融资，当时正是快递物流行业的黄金时代，每年百分之六七十的增长率，吸引了大批资本进入。 德邦股份就是其中之一。2014年11月，国开行旗下的公司新开发科技，将其持有的3.3%的德邦股份股权在上海联合产权交易所挂牌出让，吸引了5家受让方参与。最终，一只创投基金以4.5亿元的价格成交，折合每股15.74元。这一价格不算低，但似乎尚可接受。因为就在四个月前，红杉资本等投资方入股的价格是11.63元。 但从另一个角度看，这一价格却也不低。德邦股份2014年净利润4.7亿元，按15.74元每股的价格，PE倍数接近30倍，超过了A股的平均市盈率。此后的德邦并没有拿出能够匹配这一PE倍数的增长率。2014年之后的四年时间，德邦的营收年复合增长率约为20%;与此同时利润则基本原地踏步，四年合计仅增长了16%。 德邦股份是零担物流的龙头，并且以直营模式扩张，客户体验好，主打高端市场，被称为零担物流中的顺丰。但是，与顺丰相比，德邦的利润可谓是比纸还薄，两百亿元的营收仅产生了5亿元利润，并且规模的增长并不能带来利润的同步增长。 即便如此微利，德邦股份的市场占有率也未能提升。与快递相比，零担物流行业集中度要低的多，而德邦这家龙头并没有能够加速扩张，拉开与竞争对手的差距。天风证券研究所数据显示，从 2014-2015 的行业公司排名来看，德邦股份仍然占据行业第一的位置，但其领先优势正在逐步缩小，中铁物流、天地华宇、佳吉快运等竞争对手在逐步缩小与德邦的差距。这些公司通过加盟模式，有可能通过更加灵活的组织机构等优势加速扩张并深化网络，从而在规模与业绩上体现出较强的冲劲。 目前德邦股份市盈率23倍，在快递物流行业中仅次于顺丰，高于“三通一达”。与顺丰和“三通一达”以快递业务为主不同，德邦以零担物流业务为主。按照货运从轻到重，物流业务分为快递(3000kg)。招商证券研报认为，与快递市场每年30%左右的增速相比，零担市场增速仅为10%左右，因此零担物流企业的估值水平应低于快递企业。 既无足够的业绩增长，又有一二级市场估值倒挂，德邦上市前30倍PE的估值自然无从消化。目前德邦股价15元左右，前述投资者四年陪跑，一分未赚还倒贴。 目前整个快递物流行业正在迎来融合，顺丰、中通等快递公司均开始涉足零担业务，而德邦也在发力大件快递业务。随着整个行业的增长进入瓶颈期，可以预期快递物流行业的竞争将愈发激烈。如何兑现上市前的超高估值?...
图片来源：摄图网被称为新中国建国以来第一大金融腐败的华融赖小民案，余波未了，仍在发酵。昔日4名大将，在1月22日，被指定管辖赖小民一案的天津市人民检察院第二分院实施逮捕。这四人分别是，华融置业有限责任公司原董事长汪平华、中国华融国际控股有限公司原总经理白天辉、中国华融国际控股有限公司原副总经理郭金童、华融贵阳置业有限责任公司原副总经理赵子春等四人实施逮捕。赖小民案作为中纪委和国家监察委合署办公后，联合正式办理的第一个金融大案，赖小年案发展之迅速，超出业界意料。有媒体公开表示，赖小民自2018年4月被调查以来，其交待和调查人员“挖掘梳理”出数以百计的“关系人”，“以赖小民案为导火索，金融系统的反腐现在才是开端。仅仅他交待的这些涉案事情和涉案人，以现有的力量，没有三年时间，难以办完。”4名华融系旧将被逮捕1月22日下午，天津市人民检察院发布消息，天津检察机关依法对华融系四名旧将——汪平华、白天辉、郭金童、赵子春决定逮捕。值得注意的是，天津市人民检察院第二分院也是被最高检指定管辖赖小民案，并在2018年11月7日对赖小民实施逮捕。以下为消息发布全文：天津检察机关依法对汪平华决定逮捕华融置业有限责任公司原党委书记、董事长汪平华涉嫌受贿罪一案，由天津市监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。经最高人民检察院指定管辖，由天津市人民检察院第二分院审查起诉。近日，天津市人民检察院第二分院依法对汪平华作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。天津检察机关依法对白天辉决定逮捕中国华融国际控股有限公司原党委副书记、董事会董事、总经理白天辉涉嫌受贿罪一案，由天津市监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。经最高人民检察院指定管辖，由天津市人民检察院第二分院审查起诉。近日，天津市人民检察院第二分院依法对白天辉作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。天津检察机关依法对郭金童、赵子春决定逮捕中国华融国际控股有限公司原副总经理郭金童、华融贵阳置业有限责任公司原副总经理赵子春涉嫌受贿罪一案，由天津市监察委员会调查终结，移送检察机关审查起诉。经最高人民检察院指定管辖，由天津市人民检察院第二分院审查起诉。近日，天津市人民检察院第二分院依法对郭金童、赵子春作出逮捕决定。该案正在进一步办理中。在此4人中，最值得关注的是汪平华。他曾就职于北京市建设委员会、北京市房屋土地管理局、北京市住房贷款担保中心，后加入阳光新业地产股份有限公司任副总裁，至2012年6月辞任，加入华融置业。随后曾短暂接任华融国际董事长，2017年再度回到华融置业任董事长。汪平华此前为华融置业党委书记、董事长。“这是华融体系内最具有吸引力的职位之一。”有知情人士评价道。华融置地最核心的项目是位于珠海横琴口岸对面的“华融·琴海湾花园”，属于国家级稀缺型关口物业，距离澳门不到1公里，南望横琴滨海湿地公园及大横琴山，东眺澳门赌场城市景观。华融琴海湾花园总投资约17亿元，从2011年开始建设第一期，2013年第二期完工。在2013年项目推介的时候，汪平华曾接受媒体采访，并介绍说：“华融置业创办于1994年，前身是珠海市横琴信东房产实业开发公司……在我们董事长的带领下，我们基本上和全国所有省市签订了战略合作协议。”后来，汪平华调任华融澳门国际股份有限公司董事长。华融澳门成立于2016年12月，中国华融出资1.19亿元持股51%，这是赖小民在香港搭建华融国际、华融金控(港股00993)、华融投资平台之后，再次新设的一个境外平台。余波不断，华融系统高管频繁变动由于华融原董事长赖小民去年4月案发，并已批捕；原广东银监局局长、党委书记王占峰2018年6月空降华融，9月正式出任上市公司董事长。此后围绕整个华融系进行高管人事调整，一直没有停止。2019年1月9日华融信托发生法定代表人变更，由周道许变更为庞洪梅。2016年1月18日周道许被核准任董事长；2018年5月，华融信托原总经理沈易明成为拟任董事长，然而仅仅3个月就被免职。公开资料显示，庞洪梅于2010年10月至2018年11月曾任职于平安信托，担任副总经理职位。2018年11月14日，银保监会核准庞洪梅华融信托董事、副董事长、总经理的任职资格。2018年12月17日长江证券内部发文，正式聘任伍戈为首席经济学家、总裁助理。伍戈，此前曾担任原华融证券首席经济学家、总经理助理。2018年12月7日华融资产管理股份有限公司宣布，董事会12月7日决议聘任陈延庆为副总裁。2018年11月28日据证监会通报材料显示，时任华融证券基金业务部总经理贺文哲私下接受客户委托买卖证券，后指使其同事贺凯控制涉事账户买卖证券。两名涉事人员先后共动用逾三千万元本金，在一年的时间内共交易33只股票，累计成交金额达1.80亿，但最终亏损83万元。最终证监会给予两人合计160万元的罚款，并对贺文哲采取10年证券市场禁入措施，对贺凯采取5年证券市场禁入措施。2018年11月27日华融资产管理股份有限公司宣布，王利华辞去公司执行董事、公司副总裁、董事会战略发展委员会委员及风险管理委员会委员职务。熊丘谷辞去公司副总裁职务。杨国兵辞去总裁助理职务。2018年11月27日华融控股的华融投资（02277.HK）也宣布，董事局主席秦岭由于“个人原因”，已辞任董事会主席及执行董事，自11月27日起生效。华融投资董事会宣布，41岁的于猛已获委任为执行董事及董事会主席。...
风乍起，吹皱一池春水。近期市场个别的投行压低佣金价案例，引起了监管机构和自律组织的注意。中国证券业协会近日召开了专题会议，围绕证券公司投资银行业务收入现状及如何引导证券行业提高执业质量、防止恶性竞争等问题进行了探讨。证券行业达成了四点共识，包括：1、 证券公司执业中应关注业务本身，提高核心业务水平，以高质量、高附加值的服务形成证券公司核心竞争力；2、 应完善投资银行内部控制制度，合理确定价格，推动形成公平、有序的价格机制和竞争格局；3、 进一步增强法治意识，大局意识，防止恶性竞争，形成廉洁从业、公正执法的行业风；4、 进一步加强行业自律管理，切实发挥“自律、服务、传导”职责，树立好榜样，传播正能量，努力增强证券业服务实体经济的能力。个别低价竞争案例引监管关注岁末年初，两起投行佣金低价竞争的案例，引发了市场的极大关注。先是有海通证券在承销上海农商行IPO项目时，开出了承销保荐“地板价”，保荐费仅5万元，承销费率低至万分之五；后有中信证券、国泰君安证券在内的5家券商承销保荐了华夏银行292亿定增项目，共获不到42万的承销保荐费，投行承销遭遇量价双压，两起案例搅动了投行良性竞争的“一潭春水”，引发了监管层和自律机构的关注。近日中国证券业协会组织召开第六届投资银行委员会专题扩大会议，围绕证券公司投资银行业务收入现状及如何引导证券行业提高执业质量、防止恶性竞争等问题进行了探讨。中国证监会证券基金机构监管部副主任吴孝勇出席会议并讲话，证监会证券基金机构监管部相关处室负责人、证券公司及委员单位的专家和代表，以及中国证券业协会相关业务部门约40余人参加会议。会议由中国证券业协会副会长孟宥慈主持。证监会机构部副主任出席、证券业协会组织召开、证券公司代表参加，自上而下，从监管层到市场机构都加入了投行良性竞争的探讨，这不仅能及时“纠偏”，还能为证券公司行业发展指明方向。要警惕行业无序竞争引发的执业质量下降市场化定价下，并未明确投行承销保荐应收取的费用是多少。一位券商投行人士表示，一个IPO项目，保荐费+承销费，大致为200万元+3000万元，这成为行业惯例，在做IPO收费时这成为了大家遵守的隐形红线。但个别案例一出，打破了常规，有市场人士质疑，大幅降低收费，破坏了行业标准，恐难以保证执业质量。此次会议提到，证券行业应当提高政治站位，增强政治意识和大局意识，自觉维护资本市场长期健康发展大局和坚持高质量发展的正确方向，树立风清气正、公平竞争的行业形象。当前党中央、国务院十分重视发挥好资本市场在建设现代化经济体系中的枢纽功能。近期召开的中央经济工作会议强调资本市场在金融运行中具有“牵一发而动全身”的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。当前行业发展面临重要的关口，推动行业高质量发展是跨越关口的有效途径。投资银行是证券公司最核心的业务，是证券公司专业优势和价值的体现，投资银行业务的发展将对整个行业产生深远影响。会议研究讨论了近年来境内外资本市场投资银行业务佣金收入的基本情况，近期市场上出现的个别低价竞争案例，以及建立合理定价制度的相关建议。参会代表一致认为，当前资本市场的竞争日益激烈，证券行业应当牢固树立风险意识，认真吸取前车之鉴，警惕由行业无序竞争引发的执业质量下降和行业风险。证券行业应当坚守底线，回归本源，优化结构，增强合规意识，严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国反垄断法》、《证券公司投资银行类业务内部控制指引》等法律规章对于以低于成本或不正当竞争手段招揽证券承销业务、违反公平竞争、破坏市场秩序等行为的禁止性规定。低于成本招揽业务 监管层予以严惩值得注意的是，此次会议明确，为维护行业良好的秩序，监管部门及行业自律组织将对违反法律规章的违规行为绝不姑息，予以严惩，并将配合做好制度建设，完善相关考核指标，加强对证券公司投资银行业务定价水平以及执业质量的监测监控。会议还对推动证券行业健康发展形成四点共识：一是证券公司执业中应关注业务本身，提高核心业务水平，以高质量、高附加值的服务形成证券公司核心竞争力；二是应完善投资银行内部控制制度，合理确定价格，推动形成公平、有序的价格机制和竞争格局；三是进一步增强法治意识，大局意识，防止恶性竞争，形成廉洁从业、公正执法的行业风气；四是进一步加强行业自律管理，切实发挥“自律、服务、传导”职责，树立好榜样，传播正能量，努力增强证券业服务实体经济的能力。...
近日，有媒体曝出，不少西班牙华人的银行账户突然遭到冻结，规模之大，史无前例，甚至引起中国驻西班牙大使馆重视。报道称，不少西班牙华人近来都收到Bankia银行发出的强制注销账户的信件，通知“一定时间内(通常在两个月内)账户将被注销”，而且“账户一旦注销，户主将不得提取账户内的余额”。但关于注销账户的具体原因，信件中未做任何提及。这让许多侨胞“云里雾里”，有些人直喊冤枉：自己的账户只用于支付日常生活开销，并没有做什么不守规矩的事儿。对此，中国驻西班牙大使馆已经采取措施，开展了个案追踪、集体指导、与西班牙方面交流等多项工作。其实，近年来，海外华人银行账户遭冻结的事情屡见不鲜。某些人因逃税、涉嫌洗钱等明显违法行为让账户遭到冻结，无可辩驳；但值得注意的是，有些人因为一些“不起眼”的小事儿，让账户遭到冻结，有时候只能“有苦说不出”。华人借居留证惹麻烦几年前，身在西班牙的欧先生(化名)，在某银行提款机取钱时发现，账户中原有6000多欧元，却只显示出3000多欧元的余额。经查询账面往来记录，其账户里有3100欧元被冻结到了2049年12月31日。这令欧先生百思不得其解，因为自己实在想不到自己哪里做得不当。找了银行、咨询律师、又诉诸记者，几经折腾，欧先生得知，钱是保险局冻结的，而这可能是自己借出居留证惹的祸。早在2009年，欧先生曾经把居留证借给了一老乡开餐馆。欧先生说，当时他和那位老乡关系不错。老乡的居留才换下来，不能单独开店，于是欧先生就把自己的借给了老乡。“只是帮他一个忙而已。”欧先生如是说道。可是后来，餐馆关闭，老乡的电话号码更换，两人随之失去了联系。律师分析，如果钱是保险局冻结的，有80%的可能，是因为欧先生借居留给朋友开店，朋友在开店时欠了保险局的工人保险，让欧先生惨遭连累。小侨提醒：不论关系亲疏与否，有些忙要慎重帮。一来，借居留证本身就是违法行为；二来，也许对方本无坏心，但可能因为对相关规定等缺乏一定了解，就不小心为自己招来“雷”。国内汇款单遗失 华人银行账户遭冻结侨居在巴塞罗那近郊的许先生(化名)，也曾因爱人家庭从中国汇出两万欧元并转账至其账户，导致这笔钱款引起银行部门怀疑，而许先生的账户惨遭冻结。当初，鉴于西班牙所有金融机构要求客户实名登记并提供个人收入证明的要求，银行最初要求许先生带上个人居留证件及营业税单证明等前往银行登记造册。后来，他又收到银行电话，称其“银行账户上有两万欧元的存款无现金来源证明，需要许先生前往核对。”许先生尝试做出解释，但银行方面要求他必须提供这笔欠款的来源证明，否则就要将其银行账户冻结。麻烦的是，时隔半年之久，当时的汇款单据已经遗失。无奈之下，其爱人家属又前往国内相关部门开具财产来源证明、汇款记录等资料。但跑来跑去，还是没赶上银行下的“最后通牒”，许先生的银行账户遭到无情冻结。而许先生只能靠借钱暂时支付房租等费用。小侨提醒：银行各类转账汇款单据等一定要妥善保存，尤其涉及国际汇款，单据是证明合法来源的有效途径。借钱反被“咬” 华女银行账户遭冻结居住在纽约的周太太之前曾经为帮助朋友，借出5万美元。朋友回国后，将偿还的钱通过国际汇款转至她银行账户。让人没有想到的是，友人随后以该笔打款作为凭证，以周太太欠钱为由将她告上法庭，由此导致周太太银行账户被冻结。据周太太所言，她的这位“好友”与丈夫经常出入赌场，欠下不少钱，于是总找周太太借钱。而周太太也从未索要任何凭证，先后借给对方数万美元，直到友人返回中国汇给她5万美元还款。后来因为一些原因，两人闹翻。友人便把她告上法庭，而自己的银行账户也遭到冻结。律师虽然说，周太太有机会讨回公道。但麻烦惹一身，是任谁都不想有的经历。小侨提醒：交友要慎重。朋友之间涉及金钱往来，也最好留有凭证，毕竟“亲兄弟还明算账”呢！银行账户的正常安全使用，与人们的生活息息相关！如果因为一些“不起眼”的小事儿，让自己“无意识”闯下祸端，那真是“哑巴吃黄连”了。除去上述所列举的情况外，银行账户主按时更新信息，每次操作金额不宜过多，操作次数不宜过于频繁等，也是需要注意的点。如果自身行为没有任何问题，还遭受“账户冻结”，那么，侨胞们一定要勇敢地通过合法正规途径积极维护自己的合法权益。...
1月23日，北京海淀法院官网发布消息称，“币应”（inChat）软件涉嫌抄袭微信，海淀法院作出诉讼禁令。具体而言，法院要求Chips Limited立即停止运营“币应”（inChat）软件、立即删除inchat.io、wechat.net网站中关于“币应”（inChat）软件的全部宣传内容和信息，并停止通过上述网站提供“币应”（inChat）软件的下载途径直至本案终审法律文书生效。据了解，因认为Chips Limited推出的“币应”（inChat）软件全面抄袭微信软件，其宣传语中的表述容易使用户混淆产生误导，腾讯科技（深圳）有限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司以不正当竞争纠纷为由将币应软件开发商Chips Limited及运营商北京风气云飞科技有限公司诉至法院，要求判令Chips Limited停止侵权行为，二公司刊登声明消除影响并连带赔偿腾讯公司经济损失及合理维权支出共计1000万元。诉讼中，腾讯科技公司和腾讯计算机公司向法院申请行为保全，请求法院对Chips Limited采取行为保全措施，包括立即停止运营“币应”（inChat）软件、立即删除inchat.io、wechat.net网站中关于“币应”（inChat）软件的全部宣传内容和信息，停止通过上述网站提供“币应”（inChat）软件的下载途径。海淀法院审查初步证据后认为，腾讯科技公司和腾讯计算机公司的请求具有事实基础和法律依据。在比对了微信软件和“币应”（inChat）软件相应界面设计和功能设置后，法院认为“币应”（inChat）软件界面设计、功能设置上与微信软件的界面设计和功能设置相似度较高，wechat.net和inchat.io网站中对于“币应”软件的介绍中称“100%对标微信”具有较大可能性使相关公众误认为两款软件之间存在关联，在腾讯科技公司及腾讯计算机公司提交初步证据证明其微信软件知名度较高的情况下，Chips Limited构成不正当竞争行为的可能性较大。经法庭组织勘验，“币应”（inChat）软件用户数量多，增长速度快，且目前该软件仍然可以从网站中下载并成功安装，仍不断有用户进行注册，如不采取行为保全措施会使腾讯科技公司和腾讯计算机公司的合法权益受到难以弥补的损害。法院还考虑到“币应”（inChat）软件提供了收付款功能，可能带来难以控制的其他损害，亦可能有损社会公共利益。故而，海淀法院作出行为保全裁定，要求Chips Limited立即停止运营“币应”（inChat）软件、立即删除inchat.io、wechat.net网站中关于“币应”（inChat）软件的全部宣传内容和信息，并停止通过上述网站提供“币应”（inChat）软件的下载途径直至本案终审法律文书生效。不过，柒闻网发现，目前，在“币应”（inChat）软件官网inchat.io上仍可以进行下载，而wechat.net域名已失效。该网站宣称，最in的聊天工具就是inChat，“区块链，也可以是一种生活方式。”...
央视名嘴崔永元再次发声，大爆猛料。1月23日，崔永元发微博称要揭露P2P诈骗现象，并请求受害者提供资料。其微博显示，“网友说除去上海，杭州也是P2P诈骗的大本营，也是政府机构背书，也是提上裤子就不认账了。”目前，该微博点赞数为3万多个，评论数量过万。同时，崔永元还附上上海P2P诈骗平台的信息，共提及15家公司。其中，上海贵昊财富P2P案件中有1人跳楼、1人被气死；上海国太控股中晋资产有限公司案件中2人被关；深圳聚宝联盟投资有限公司案件中有8人死亡。此外，毛威、阿彦主持人曾助威宣传上海旺波资产管理有限公司的P2P平台；深圳聚宝联盟投资有限公司的P2P项目曾为上海金融博览会的推荐项目。柒闻网统计发现，上述平台涉案金额最高达400亿元亿元，冻结金额及涉案金额共计567.8亿元；债权人数最多为25万人，债权人数共计37.5万人。...
简介：不少人猜测，《情圣2》的档期变动与电影主演吴秀波事件有关，有网友在购票平台上发言抵制《情圣2》。原定大年三十上映的《情圣2》，前天下午突然宣布提档，但仅隔了一天，这部电影又宣布紧急撤档，因技术问题推迟上映，具体上映时间另行通知。同时，《情圣2》官方微博也发布回应，“感恩同行，来日再见。”《情圣2》撤档 新丽传媒踩雷1月21日，《情圣2》发布海报宣布紧急提档到1月24日18点上映，海报上未出现主演姓名，而是强调“这是一部电影”，并配上了模糊的街景。1月23日，华夏电影发行有限责任公司发布有关《情圣2》改档的通知，称影片是“应片方要求，因技术问题推迟上映档期”，但具体档期待定。不少人猜测，《情圣2》的档期变动与电影主演吴秀波事件有关，有网友在购票平台上发言抵制《情圣2》。据猫眼专业版显示，截至目前《情圣2》的预售票房在贺岁档电影中排名最末，尚不及《小猪佩奇》和《熊出没》。2016年，《情圣》曾经创下了6.57亿元票房，成为当年小成本影片里当之无愧的票房黑马，因此《情圣2》也被寄予厚望。资料显示，《情圣2》的出品方有新丽传媒、万达影视、淘票票、以及狂欢者电影制作等，而作为电影主要出品方这些公司或将不可避免被波及。在业内看来，吴秀波事件的爆发，影响的并非只有《情圣2》，由他参演的其他影视作品也将受到波及。除了《情圣2》，新丽传媒同时还是吴秀波主演的电视剧《渴望生活》的出品方，有消息称该电视剧将改为网播。公开资料显示，新丽传媒成立于2007年，2010年起开始参与电影投资，并逐步涉及电影制作业务，2014年将业务中心从电视剧转向电影，《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》等高票房电影都由新丽传媒出品。不过，新丽传媒近几年的发展不算顺利，先是IPO屡屡受挫、资金链紧张、制作成本3亿元的《如懿传》被《延禧攻略》压过一截。去年8月，腾讯旗下阅文集团拟以不超过155亿元将其全资收购，却被业内质疑其估值虚高。为应对高估值的质疑，新丽传媒管理层和阅文集团签了对赌协议，新丽传媒承诺2018-2020年连续三年的净利不低于5亿元、7亿元、9亿元。但如果没有票房或收视率保证的影视作品，新丽传媒要完成对赌承诺压力不小。相关上市公司纷纷躺枪随着负面消息发酵，和吴秀波有关的上市公司也受此事件“惊吓”。资料显示，吴秀波拥有实际控制权的公司有12家，除了餐饮和住宿，基本都在影视领域。同时，他还是两家A股上市公司幸福蓝海和当代东方的股东。2011年，吴秀波出资4503.84万元认购幸福蓝海465.7万股，持股2%，成为该公司第六大股东。目前，吴秀波持有幸福蓝海1.5%股份，为第三大流通股东。2014年，吴秀波通过南方资本-当代东方定向增发专项资产管理计划，按照10.8元/股的认购价，花1500万元认购了当代东方138万股，工商信息显示，目前南方资本-当代东方定向增发专项资产管理计划依然为当代东方第二大股东。此外，光线传媒和华策影视分别持有吴秀波所在的经纪公司喜天影视少量股份。...
什么是“薅羊毛”？这一名词远不止在电商平台找优惠券、抢到“0元购”商品那么简单。近日，电商平台“拼多多”出现百元优惠券漏洞被大量“薅羊毛”，敲响了防控大数据黑产业的警钟。组织严密的黑灰产业链条，先进技术手段攻破平台风控防线，百万元级利润收入……“羊毛党”是如何变成有组织的产业并日渐壮大的？他们对互联网产业的健康发展带来了怎样的危害？记者就此进行了调查。 拨开“羊毛圈”：“只有你想不到，没有我薅不到” 90%的冰山在海面以下。记者进入了一个“羊毛群”，发现这里仿佛是另一个世界：一些忙着往群里扔“福利”的“大V”，几百个每日蹲守群里接福利的“羊毛客”，不断被朋友拉进群的“小白”……他们有自己的网站、论坛，平时会交流心得、总结经验、分享“线报”。 从各大网站“BUG价”“秒杀价”，到P2P、区块链、小额借贷等平台的注册金，如今“羊毛客”们又大量回归并专注于电商平台以及微信公号福利。记者在一个专注某电商平台福利的微信群里看到，群主在5个小时里发布了98条“线报”，主要集中在商品秒杀、领券等优惠信息，同时也有试玩App等花样繁多的“刷单”式羊毛。记者在一位“羊毛客”的指导下尝试下载某App并按要求停留3分钟，果然收到了0.16元的“赏金”。网友“看夕阳落下”称，自己“入行仅一个月，就已经赚了5000-6000元”。 但这只是“薅羊毛”的入门级操作。从蝇头小利中不断累积的“羊毛客”，渐渐发展成拥有大量资源和专业设备的“羊毛大户”。据介绍，“羊毛大户”们大多“积累了大量身份资料，有可靠的关系网络收集线报，有程序员功底”。这从“拼多多”网站在凌晨出现优惠券漏洞，随即被迅速领取数千万元的案例中可见一斑。 据群内“羊毛客”介绍，“邮币卡火的时候，某大牛一高兴直接提了宝马3系”“某大牛单每月的理财收益就有8000元以上”，如今“行情不好，很多网络项目也被封杀殆尽，许多大牛的公众号也被封杀”。但“大户”依然存在，并正在借用更高级的科技手段，成为活跃在互联网平台背后的一群“黑色阴影”。 探寻“羊毛头”：手握万号抢优惠 狠钻空子建黑产 在“羊毛党”的圈子内，不少骇人听闻的案例被传为“美谈”：某上市公司用现金激励推广直播软件，但10亿元以上的主播奖励大部分被“羊毛党”以黑卡套走；某电商平台发放“满2000元减50元”优惠券漏设使用门槛，有“羊毛党”一人就狂刷1.7万单…… “羊毛党”何以能短时间内攻击并“薅”垮一家平台？业内人士揭露，“薅羊毛”三字背后是巨大的黑产圈。 网易易盾业务安全产品专家刘庆介绍，近几年越来越多的企业开展“撒钱”吸引新用户、拉流量的活动，着实养肥了不少黑产业的腰包。黑产业分工也愈发精细，并不断利用新兴技术手段。 “新用户优惠”拦不住“羊毛党”的步伐：黑灰产人员或是拥有多达数十万乃至千万级别的手机黑卡库，或是利用“接码平台”的大量卡号资源，以每条0.1元左右的价格接收验证码，快速并大批量注册。高级的验证码技术有时也难以形成防控机制：“羊毛党”利用“打码平台”的人工智能技术，以机器、人工结合的方式识别各种图片验证码。2017年，绍兴警方就曾通报其破获的“快啊”打码平台案件，该平台3个月内就提供了验证码识别服务259亿次。 《阿里聚安全2016年报》记述了大规模“羊毛党”的危害：互联网上缺乏安全防控的促销、红包活动中，70%-80%的优惠都会被“羊毛党”薅走。大规模的批量机器下单，甚至能够造成网站瘫痪。 面对“羊毛党”来袭，此前有电商平台紧急召回已发出的货物；有知名咖啡品牌紧急叫停赠饮活动。但经验丰富的羊毛党大多掌握专有“洗白”渠道，青睐高流通性的话费、Q币等产品，一旦变现就难以追回，很多平台不得不“吃哑巴亏”。 “饿狼”扑“羊毛”：从卡号到企业亟待建立安全网 掠夺网络资源、参与流量造假、逼停创业公司，“羊毛党”更像是一群“饿狼党”。事实上，他们的行为已不再只是游离于违法的边缘。 上海明伦律师事务所高级合伙人赵陆一律师表示，通过购买、交换或网络下载等方式获得私人手机号码等个人信息，用以在网络平台注册换取首单优惠等，就构成了侵犯公民个人信息罪；而“羊毛党”通过不正当途径获取大量平台优惠券，则可能面临盗窃罪的处罚，各地量刑标准不同，在上海累计达到1000元就构成盗窃罪。 深探“黑产业”背后，他们抢占优惠的大量手机卡号究竟从何而来？中国信息通信研究院产业与规划研究所副主任杨天一介绍，除了实名注册的国内手机卡、境外手机卡等，根据业内机构的调查，目前流通的手机黑卡中80%以上是物联网卡。 杨天一表示，手机黑卡的平台化趋势亟须管控。除了进一步细化对手机实名制管理的规定，还应针对电信运营商号卡建立体系化管控机制，特别是针对物联网卡等新类别的号卡，最好采用专门号段，更要加强号卡供应商的资质审核和管理，严禁层层转售。 专家认为，一方面，对于企业来说，升级风控体系成为必要选择。刘庆介绍，由于黑灰产业群体应用的技术手段非常多，因此企业需要使用更多数据维度和指标，构建更复杂的策略、模型进行防御。另一方面，要整合互联网安全企业资源，形成有效的系统化合力。杨天一建议，建立共享的黑卡数据库，并鼓励社会力量参与，为进一步加大对黑卡的精准打击等提供支撑。...
