摘要：史玉柱的互金布局：团贷立案绿能宝暴雷，未全盘剥离投哪网，变相参股虚拟货币交易所。“巨人”史玉柱在7年前可能没想到，200万拍下他一顿饭的年轻人，为他打开了互联网金融的大门，也让用脑白金、传奇发家的泰山会大佬被收了一次又一次“智商税”。3月28日，团贷网实控人唐军向东莞公安局投案，平台因涉嫌非法吸收公众存款案被立案。这家运营近7年，待收145亿的南方网贷平台已矣，波及22万出借人，关联的上市公司派生科技(300176)紧急停牌。截止发稿，部分出借人已经开始前往史玉柱的微博下留言维权。这家网贷巨人的崛起背后，巨人网络史玉柱阴差阳错地当了关键人物。团贷网早期A轮及B轮融资或都有史玉柱的参与，背书意义极强。团贷网的A轮融资颇神秘。公开创投资料显示，团贷网于2012年9月获得巨人网络1亿元A轮融资。唐军则在一场关于如何跟史玉柱做朋友的公开演讲中表示，团贷网是在2013年获得1亿元A轮融资，对融资方语焉不详。团贷网官网文章证实，史玉柱的巨人投资在2015年跟投团贷网2亿元B轮融资。2012年，唐军以213万巨款拍下“史玉柱的三小时”，获得与史玉柱对谈的机会，这次见面被唐军作为团贷网发展的分水岭。成了史玉柱小弟的唐军大刀阔斧地扩张，团贷网团队从12年的20人极速扩张至15年的600人。公开资料显示，尔后，同样拍下“史玉柱三小时”的上海中驰建筑工程有限公司董事长袁地保，据称参与团贷网天使轮投资，投资金额达2000万，后团贷发标偿还，不过该消息尚未证实;史玉柱引荐认识了分众传媒创始人江南春，成为团贷网首席品牌营销顾问。工商资料显示，史玉柱通过实控的宁夏巨人创业投资有限公司投资了派生科技集团有限公司，同时也间接持有唐军新创立的环保科技平台小黄狗环保科技有限公司(下称“小黄狗”)的股权。2017年，史玉柱卷入绿能宝爆雷事件。17年4月，纳斯达克上市的互金平台绿能宝出现兑付危机，7月因涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查。公开资料显示，绿能宝曾称30年完成兑付，涉及逾期金额近6亿。江苏绿能宝融资租赁有限公司创始人彭小峰是史玉柱长江商学院同班同学。绿能宝曾公开宣传巨人网络史玉柱在投资人之列，为其背书。根据史玉柱自述，其非公司股东，并承认认购彭小峰SPI公司的可转换债券，后转换成普通债券，未透露具体波及的金额。前脚踩雷后脚入局，17年9月，巨人网络宣布8.19亿控股深圳互金平台投哪网运营主体深圳旺金金融信息服务有限公司(下称 “旺金金融”)。2018年末，在上市公司纷纷剥离互金业务时，巨人网络发布公告将二级全资子公司上海巨加网络科技有限公司(下称 “巨加网络”)51%的股权，转让给北京信远筑诚房地产开发有限公司(下称“北京信远”)子公司上海兰翔商务服务有限公司。该举动被解读为巨人网络剥离互金业务，工商信息显示，巨人网络全资子公司仍持有旺金金融第一大股东巨加网络49%的股份，史玉柱并未全身退出。与此同时，接盘方属信远控股旗下子公司，信远控股林荣强与史玉柱交往甚密，公开信息显示，两者都是“泰山会”成员，被质疑股权有代持嫌疑。投哪网成立于2013年，产品包括供应链、旺车贷、旺鑫贷，主要以汽车抵押贷为主。中国互联网金融协会信披系统显示，投哪网截至2月末，借贷余额50亿，逾期率为0。有汽车金融行业人士表示，投哪网资产端主要以自营为主，也有资产合作形式，18年以来车抵贷业务受到过扫黑除恶打击的一波监管，自营类资产不少关闭调整。旺金金融全资子公司深圳投哪金融服务有限公司疑涉及投哪网资产端，该公司注册商标包括乐投会以及畅快车贷。多位畅快车贷用户在21聚投诉平台反映被恶意扣车，部分用户称到账金额与合同借款金额不符，或存在砍头息问题，但并未给出图片信息证据。畅快车贷用户投诉的公司除投哪网之外，还包括深圳市畅快商务信息咨询有限公司(下称 “畅快商务”)，畅快商务或为畅快车贷运营主体。企查查信息显示，旺金金融与畅快商务并无股权关联，但其高管人事重合，旺金金融法人吴显勇投资的企业深圳市意德企业管理有限公司的法人是畅快商务的股东及监事。投哪网官网安心出借工具“半年安”以及“年安心”或为深圳监管此前要求整改的集合类、计划类产品，目前显示，官网仍有此类产品在售。互金业务一度成史玉柱实控的巨人网络(002558)营收第二大支柱。巨人网络2018年半年报显示，互联网金融服务收入6.38亿元，占总营收的31.91%。巨人网络称，营收主要增长原因是2017年12月旺金金融纳入合并范围，其营业收入主要为服务费收入。巨人网络本身也布局互联网金融。2017年7月，巨人网络宣布合资成立蔷薇控股股份有限公司(下称 “蔷薇控股”)，并上线供应链金融平台大树金融，也被认为是进军互联网金融行业。蔷薇控股官网显示，其业务包括交易金融和资产管理。交易金融业务中有保理、融资租赁、大树金融以及互联网小贷及再贷款业务。蔷薇控股官网并未披露小贷公司主体。企查查信息显示，蔷薇控股关联的相应业务的企业有贷微赢(大连)小额再贷款股份有限公司，蔷薇控股投资的蔷薇资本有限公司经理在该小额再贷款公司任董事。公开信息显示，大树金融的中小微企业融资业务产品叫大树信保贷，提供类信用授信审批小额贷款,贷款额度在100万到500万。大树金融的微信公众号有文章显示，大数金融密切关注区块链领域，是北京区块链技术应用协会的副会长单位，并在筹划区块链相关服务备案，且招聘区岗位包括区块链架构师等职位。此外，史玉柱还染指虚拟货币领域。2017年12月。虚拟货币交易所OKEx所属OK集团发布公告称获数千万美元投资，投资方包括史玉柱创立的巨人网络集团、王亚伟创立的千合资本、艺龙旅行网创始人唐越、美图董事长蔡文胜创立的隆领资本，早期投资方策源创投进行了跟投。2018年3月，巨人网络公告以2850万美元转让所持有的14%OKC股权。巨人网络撇清了与OKC的关联。而在OKC Holdings Corporation斥资4.84亿港元收购前进控股集团(HK:01499)同时，披露了这家注册在开曼的公司的股权架构，史玉柱女儿史静通过Kalyana Global Limited持有OKC Holdings13%的股份。事实上，巨人网络剥离的OKC股权仅是转手至了境外的关联公司。此外，企查查数据显示，原数字货币交易所OKCoin经营主体，北京乐酷达网络科技有限公司的全资股东北京欧凯联创网络科技有限公司的股东中，巨人网络赫然在列，持股比例为14%。...
从万福生科(300268，现名“佳沃股份”)到红宇新材(300345)，低调潜行的湘晖系及其掌门人卢建之，已经两度染指创业板壳资源。 万福生科位于湖南省桃源县，红宇新材属湖南省宁乡市，卢建之则是湖南益阳人。梳理其资本版图即可发现，在湖南当地，卢建之政商背景深厚，与当地国资合作颇多。市场亦有传闻，湘晖系乃德隆系遗脉，证券时报·e公司记者核实确认，卢建之及其兄卢德之确与唐万新有所关联。 入主红宇新材 除了早年接盘万福生科又转卖给联想之外，湘晖系近些年在资本市场参与的运作大多藏身背后，直接露面的较少。近期，湘晖系引发市场关注的原因是入主了红宇新材，首期提供3亿多元借款，便获取了27.57%股份的表决权。入主成本之低，从中可见。 红宇新材控股股东、实际控制人朱红玉，持股20.55%，也是公司的创始人。在湘晖系及湖南国资纾困之前，朱红玉所持股份近乎全部质押，二级市场股价的波动，必然对她造成了较大的影响。 今年2月27日，朱红玉与湖南省信托有限责任公司(下称“湖南信托”)签订了《信托贷款合同》。根据该合同，湖南信托受长沙银行、长沙市长信投资管理公司(下称“长信投资”)、长沙金洲新城开发建设投资有限公司(下称“金洲新城开发”)、湖南建鸿达实业集团有限公司(下称“建鸿达”)、桃源县湘晖农业投资有限公司(下称“桃源湘晖”)五方共同委托，向朱红玉提供首批信托资金借款3.75亿元。 长信投资是长沙市财政局旗下企业，金洲新城开发的全资股东为宁乡高新技术产业园区管理委员会。红宇新材也在公告中表示，朱红玉女士与湖南信托签订《信托贷款合同》，体现了长沙市人民政府对民营企业及经营者的关怀和大力支持，有利于纾解控股股东、实际控制人的资金压力，有利于公司长期、健康、稳定的发展。 但根据证券时报·e公司记者的了解，此次提供资金的主力是建鸿达和桃源湘晖，长沙国资“背书”的意味明显。红玉新材后续变更控制权的公告，也印证了这一点。 建鸿达，是湖南当地的一家颇具实力的投资管理型企业，主要业务包括有色金属矿业、房地产开发等。建鸿达法定代表人为欧阳少红，实际控制人是湖南知名民营企业家刘平建。桃源湘晖是湘晖系旗下平台，控股股东为持股80%的湖南华民资本集团股份有限公司(下称“华民资本”)，自然人熊猛持股20%。华民资本第一大股东便是卢建之，持股90%，熊猛持股10%。 3月1日，朱红玉将所持6802.29万股解除了在华融证券的质押，这部分股份占其持股的75%。3月5日，朱红玉又将所持2267.43万股解除了在华融国信的质押，质押比例降低至0。由此可以看出，签署信托贷款迅速到位，解除了朱红玉的质押危机。 随即，红宇新材披露控股权拟变更的公告。3月6日，朱红玉、朱明楚与湖南建湘晖鸿产业投资有限公司(下称“建湘晖鸿”)签署了《表决权委托协议》。根据该协议，朱红玉、朱明楚拟将合计持有的1.16亿股红宇新材股票(占总股本26.17%)所涉及的表决权委托给建湘晖鸿行使。 同日，朱红玉、朱明楚、朱红专又与建湘晖鸿签署了《一致行动协议》，建湘晖鸿可以实际支配的红宇新材表决权股份升至1.22亿股，占总股本的27.57%。此次权益变动后，建湘晖鸿将成为红宇新材控股股东，卢建之将成为实际控制人。 建湘晖鸿有两名股东，桃源湘晖持股60%，欧阳少红持股40%。结合此前信托借款事项可知，正是桃源湘晖、欧阳少红担任法定代表人的建鸿达作为委托人，湖南信托为朱红玉提供了解困资金。由此可见，借款资助是第一步，受让表决权为第二步，下一步应为改组董事会，正式掌控上市公司。 3月7日、3月11日，朱红玉、朱明楚将所持几乎全部股份质押给了湖南信托，且明确此次质押未设置预警线和平仓线，目前不存在平仓风险或被强制过户的风险。3月21日晚间，红宇新材发出董事会换届选举的公告。可以预见，新一届董事会将由湘晖系掌控，后者即将在一股未持的情况下控制红玉新材。 红宇新材创始人朱红玉早已萌生退意，在湘晖系之前，去年6月还接触了华融国信控股(深圳)有限公司(下称“华融国信”)，达成了“部分转让+委托表决权”的易主方案。华融国信号称事业单位舆情战略研究中心旗下企业，证券时报·e公司此前有过详细报道，质疑其真实身份背景。深交所曾针对此事至少发出6封关注函，红宇新材去年10月份选择终止此次控制权转让。 套路似曾相识 创业板不准借壳，这是一道红线。不过，湘晖系是资深的创业板壳资源玩家，早年成功“倒卖”万福生科，令其名声大噪。当年，湘晖系先向万福生科实控人提供借款，再依靠司法手段强制划转股份获取控制权，后续转让给联想完成退出，盈利颇丰。 在红宇新材的操作中，湘晖系也是先提供了一笔借款。当前，湘晖系仍一股未持，后续如何受让股份，入主后如何进行资本运作，是否会借鉴万福生科的经验，值得持续关注。 时针拨回到2013年8月，万福生科公告，接到公安机关告知函，公司控股股东、董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，于2013年8月21日被刑事拘留。因财务造假，此时的万福生科一团糟。 随后不久，湘晖系出现在万福生科的公告中。2013年9月2日，龚永福的妻子杨荣华将所持300万股质押给桃源湘晖，用于向桃源湘晖借款提供出质担保。当时，万福生科并未公告具体情形，直至2014年12月的实控人变更公告中，才披露了湘晖系入主的路径。 具体为，桃源湘晖2013年8月30日向龚永福、杨荣华夫妇提供5000万元借款，用于个人资金周转。随后在2013年9月11日，桃源湘晖、宁波永道股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“宁波永道”)代偿了龚氏夫妇对中原信托的债务，由此形成桃源湘晖对龚氏夫妇9000万元借款、宁波永道对龚氏夫妇6000万元借款。 仅仅一周后的9月17日，桃源湘晖、宁波永道就以借款逾期未还为由，向桃江法院提交《支付令申请书》。桃江法院当天就向龚氏夫妇下达《支付令》，要求其15日给付共计2亿元借款本金。随后的走势顺理成章，龚氏夫妇无力还款，桃江法院查明其所持万福生科股份，在2014年1月裁定将股份划转给桃源湘晖、宁波永道，用于清偿2亿元债务。 借款仅一周便逾期，刻意为之的痕迹十分明显。正是通过此番操作，在龚永福处于羁押的情况下，桃源湘晖获得万福生科26.18%股份，宁波永道获得11.22%，龚氏夫妇持股比例降低至22.58%。由此，桃源湘晖成为万福生科的控股股东，卢建之上位实控人。2014年12月，在卢建之被正式认定为实际控制人后不久，万福生科获得了桃源县人民政府1600万元奖补款项，客观上避免了公司暂停上市。 故事至此并未完结，卢建之上位两年左右，便将控制权转让给联想控股，又引起争议无数。 2016年12月13日，万福生科重组媒体说明会，万福生科实际控股人卢建之(右四)出席 2016年12月7日，桃源湘晖与佳沃集团签署《表决权委托书》，将所持股份对应表决权不可撤销地授权佳沃集团行使。佳沃集团的控股股东便是联想控股，万福生科自此归入联想旗下。2017年2月20日，桃源湘晖将所持全部股份一次性转让给佳沃集团，总价11.33亿元。从提供1.4亿元借款入主，到逾10亿元清仓转让，桃源湘晖获利颇丰。 “当年接盘万福生科是为了改善公司主业，有发展农业的目标，但经过两年营运，未能达到预期。”卢建之在当时的媒体说明会上表示，2014年12月收购上市公司后，一直致力于万福生科生产经营的改善，但是效果并不理想，既没有达到他本人的初衷，也没有达到广大投资者的预期。为改善上市公司的持续盈利能力，更好地维护股东的权益，最终选择向佳沃集团转让控制权。 由于万福生科创业板上市公司的身份，佳沃集团接盘时即承诺，未来12个月不排除向无关联第三方购买资产注入上市公司，保证注入的资产属于大农业领域范畴，保证不构成借壳上市。2017年6月29日，万福生科正式更名为佳沃股份。 2017年5月，佳沃股份披露重组方案，拟将停产业务的相关不良资产整体出售，并向无关联第三方收购从事水产品业务的国星股份。该方案一出，规避借壳的质疑纷至沓来。后续，佳沃股份选择不再置出相关资产，仅收购国星股份控股权。 德隆魅影闪现 2013年，湘晖系出现在万福生科之时，桃源湘晖刚刚成立，显然专门为该项目而设。此后至今6年，湘晖系扩张迅速。 卢建之1970年出生于湖南益阳，本科毕业于湖南师范大学，后在湖南大学攻读EMBA。从之后的资本运作轨迹也可以看得出来，卢建之在湖南的政商背景深厚，与地方国资多有合作。证券时报·e公司记者亦从知情人士处获悉，卢建之的哥哥卢德之是当年华安保险的股东之一，德隆系掌门人唐万新出狱后的合伙人之一，卢德之的资本运作均交由卢建之打理。 卢德之热衷于慈善事业，出资两亿多元成立了华民慈善基金会和卢佳祥慈善基金会，卢佳祥正是卢建之、卢德之父亲的名字。 早前亦有媒体报道，2004年、2005年，在德隆系坍塌前后，湖南湘晖资产经营股份有限公司(下称“湖南湘晖”)突然获得大量资产，实际是德隆系所转移。此后，湘晖壮大成系，市场便将其视为德隆遗脉。 在当前布局中，卢建之与德隆系的确存在交集。市场公认的德隆系上市公司之一斯太尔，第三大股东是珠海润霖创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“珠海润霖”)，2013年通过定增进驻(时名：长沙泽瑞)，持股7.88%。与珠海润霖一同参与定增的还有长沙泽洺创业投资合伙企业(有限合伙)(下称“长沙泽洺”)，二者执行事务合伙人(GP)都是湖南瑞庆科技发展有限公司(下称“湖南瑞庆”)，当时的实际控制人为江发明，系知名德隆系旧部。2018年7月17日，湖南瑞庆的唯一股东由江发明变更为了王驯。 珠海润霖拥有多名有限事务合伙人(LP)，其中之一便是卢建之，出资比例为10.9。%，仅次于刘魁。刘魁亦出自湖南，先后毕业于湖南大学、中南大学，曾任国内知名证券公司副总裁、投资银行部总经理，现在名下主要公司包括长沙霖沛投资管理有限公司、湖南华鸿资产管理有限公司。此外，刘魁与江发明亦交集颇多，关联密切。 卢建之是北京益阳企业商会的执行会长之一。该商会对其的介绍显示，卢建之在部队服役6年，1996年退役后先任职于湖南省委众立实业集团，后创立了中科恒源科技股份有限公司(下称“中科恒源”)、桃源湘晖、湖南湘晖等公司，现任湖南华民资本集团股份有限公司(下称“华民资本”)董事长兼法人代表。 华民资本现在卢建之最为重要的运作平台，其直接持股90%，自然人熊猛持股10%。桃源湘晖也为花民资本所控股，比例80%，熊猛持股20%。熊猛、熊勇是卢建之、卢德之的合作伙伴，前文提及的湖南湘晖即由熊勇和卢德之持股，比例分别为58%、42%。 湘晖系也已经拥有了保险牌照，2015年12月入主北京弘康人寿保险有限公司(下称“弘康人寿”)。弘康人寿的法定代表人为卢德之，但其主要股东并未与湘晖系产生明显关联。在北京益阳企业商会的介绍中，华民资本在卢建之的领导下，主持了一系列的资产并购重组项目，在精达股份、国海证券、华数传媒以及华安财险等项目的投资取得了骄人的业绩。 华安财险工商信息显示，湖南湘晖持股12.14%，位列第四大股东。华安财险的董事长李光荣，也正是精达股份的实际控制人。 中科恒源是另一湘商大佬向军的企业，主要做清洁能源领域开发、生产与应用。卢建之持有中科恒源2.21%的股权，自然人股东中仅次于向军。在中科恒源里，向军担任董事长，卢建之是副董事长。资本市场对中科恒源并不陌生，其旗下的湖南华信恒源股权投资企业(有限合伙)是华天酒店(000428)第二大股东，向军还进入了上市公司董事会。华天酒店是湖南长沙老牌的五星级酒店，实际控制人是湖南省国资委。 此外，卢建之还曾担任洲际油气的副董事长(3月8日辞职)，并和草根投资有过密切接触，其所控制的长沙树德创业投资合伙企业(有限合伙)参与过美都能源的定向增发。...
风云君曾在2018年9月分享过《被监管“连环夺命Call”击碎的套现发财梦：康盛股份，中植系关联交易下的空手套白狼》，其中提到康盛股份眼花缭乱的资本运作，今天再来一篇关于这家公司股价离奇闪崩——7天6个跌停的故事。 一、2018年业绩巨亏10亿的缘由 康盛股份的主营业务是生产制冷配件与管路集成和新能源汽车零部件，实控人为陈汉康。 2018年业绩快报显示，上市公司的营业收入为30.51亿，同比下降38.31%；归母净利润出现断崖式下滑，亏损高达10.95亿，2017年的归母净利润2.59亿元。 上市公司对此的解释是，2018年9月完成了富嘉融资租赁有限公司（以下简称“富嘉租赁”）40%股权与中植一客成都汽车有限公司（以下简称“中植一客”）100%股权的重大股权置换，导致富嘉租赁不再是合并报表范围内。 相信，小伙伴们都好奇为什么卖掉一家租赁公司对上市公司的业绩影响如此巨大？ 先简单回顾富嘉融资租赁的故事。 2015年11月底，康盛股份宣布拟以6.75亿现金收购朗博集团持有的富嘉租赁75%股权，增值率为168.86%。上市公司在交易报告书中“信心满满”地宣称，借助融资租赁模式，上市公司将从产品供应商转变为“一体化运营综合解决方案提供商”。 接下来的2016年和2017年，富嘉租赁业绩表现不俗，分别实现净利润1.16亿元和2亿元，占上市公司当年净利润的52.73%和82.3%，成为上市公司主要的利润来源。 然而，在2018年，康盛股份却“自废武功”，在9月25日把富嘉租赁40%股权与中植新能源持有的中植一客100%股权进行股权置换。 仅仅4天后，上市公司把剩余的35%股权以5.18亿的价格出售给和汇融资租赁（杭州）有限公司。 颇为蹊跷的是，上市公司非常急切地在2018年地将盈利能力如此强大的公司卖掉。 事后复盘分析，原因可能是富嘉租赁开展业务所导致的上市公司巨额负债。 相关资料显示，截止2015年9月30日，富嘉租赁的总资产为6.82亿，其中负债3.36亿，净资产3.46亿，资产负债率为49.27%。 但是，收购完成后，或许出于业务快速发展等原因，富嘉租赁的负债急剧增加。 截止2017年12月31日，富嘉租赁母公司的总资产高达47.24亿，负债高达42.1亿，增幅多达11.53倍，净资产账面值仅为5.1亿，增幅仅为47%，表明净资产的增速远远低于负债的增速，资产负债率提升至89%。 负债的迅猛增加，对康盛股份的资产结构造成重大影响。上市公司2015年三季报显示，上市公司的负债总额为11.24亿，其中短期借款5.27亿，其他应付款为1.89亿，资产负债率为37.19%。 两年后，上市公司2017年报显示，上市公司的负债总额高达71.83亿，其中短期借款11.98亿，其他应付款14.33亿，且新增其他流动负债26.53亿和长期借款6.42亿，资产负债率提升至74.85%。 因此，上市公司把富嘉租赁卖掉，可能与债务压力太大有关。 况且，风云君在半年前发表的文章中曾质疑，2017年的2亿利润可能是靠关联交易撑起来的。 紧接着，把盈利能力最强的业务“砍掉”后，上市公司决定把身上的坑坑洼洼都清理一下。 2019年2月22日，上市公司在2018年共计提资产减值准备10.21亿，直接导致2018年归母净利润亏损10.95亿。 这一洗直接给上市公司撸了好大一块皮！ 至此，上市公司剥离资产负债率极高的富嘉租赁，仅保留新能源汽车和原有业务，且完成了财务大洗澡；联想到上市公司2018年6月底曾发布一则公告，称控股股东拟协议转让暨实际控制权拟变更，接下来上市公司还会如何大力折腾？ 请老铁们发挥看日本爱情动作片时的想象力吧！ 二、两信托计划“折戟” 上市公司在资本运作方面屡屡出手，二级市场的股价波动自然也不能平静。 2017年7月10日，停牌已4个月的康盛股份复牌当天惨遭砸盘，股价尾盘跌停，重大资产重组的利好消息似乎未能提振股价。 然而，随后的股价走势却相当诡异，似乎有主力大笔买入，企图稳住盘面。 从2017年7月至8月，股价基本维持在7.72元至8.2元之间波动，区间振幅为13.25%；紧接着出现趋势性上涨，从8月22日的开盘价8.07元/股上涨至最高点10.55元/股，涨幅为30.73%；随后从2018年1月初至6月15日，股价在250日均线附近窄幅震荡，区间振幅仅为13.89%，同期中小盘指数下跌11.84%。 股价走势为什么能独立于中小盘指数走势？ 下图是康盛股份从2017年7月至2018年5月底的股东户数图： （数据来源：choice） 从上图得知，7月10日是康盛股份复牌跌停的日期，而7月14日的股东户数为4.26万户，户均持股2.67万股，按照当日收盘价8.12元/股计算，户均市值为21.68万元。 但在接下来1年里，股东户数与户均持股数呈持续反向变动趋势：截止2018年5月31日，股东户数跌至2.31万户，跌幅为45.77%，户均持股数上升至4.93万股，增幅为84.64%，按照当日收盘价8.89元/股计算，户均市值为43.83万元。 股东户数与户均持股数的反向变动、户均43.93万元的持股市值、股价长时间的横盘，似乎都与风云君此前讲述过的大连圣亚、多喜爱等故事（请下载市值风云APP搜索大连圣亚、多喜爱）中主力吸筹的情况类似。 到底是哪路主力在这段时间收集筹码？ 康盛股份同期的十大流通股东列表显示，有两只杠杆资金联袂“进场”。 下图是康盛股份2017年年报的十大流通股东列表： 华鑫信托·稳健投资21号证券投资集合资金信托计划（以下简称“稳健21号”）在2017年三季度首次进入十大流通股东列表并成为第二大流通股东，买入数量高达1920.11万股，占总股本比例1.69%，随后在四季度减持约163万股。 同属华鑫信托的稳健投资12号证券投资集合资金信托计划（以下简称“稳健12号”）为四季度新进股东，买入数量为538.48万股，占总股本比例0.47%。两个信托计划在2017年四季度合计持股2295.6万股。 2017年下半年恰好是康盛股份积极推进重大资产重组方案的关键时期，两个信托计划开启“买买买”模式，可能是相当看好康盛股份的“投资价值”了。 值得一提的是，除了康盛股份，这两个信托计划同期还出现在福日电子的十大流通股东列表上。 下图是福日电子2017年四季度的十大流通股东列表： 从上图得知，两个信托计划合计持有福日电子1563.23万股，占总股本比例3.42%。 随后，福日电子在2018年1月30日晚间发布业绩预亏公告，称2017年归母净利润预计亏损不低于9000万元，是该上市公司近7年来首次出现亏损（上次归母净利润亏损发生在2010年）。 或许受该利空消息影响，股价出现连续跌停板，但在随后几天止跌，即使在2月9日再度跌停，第二天出现巨量资金拉升股价。随后，股价呈稳步上涨趋势。 与此同时，根据2018年一季报的十大流通股东列表显示，稳健21号加仓303.5万股。 细心的老铁可能已经发现，这似乎与康盛股份2017年7月至12月的走势相当类似。 此外，出现类似走势的还有稳健投资21号的另一只重仓股浔兴股份，感兴趣的老铁们可以去瞧瞧。 三、五营业部“舍命救主” 正当大部分人以为康盛股份的股价走势能长时间维持横盘震荡，独立于当时中小盘指数下跌的走势时，股价却突然闪崩。 2018年6月19日，在上市公司未发布任何重大公告的情况下，股价在13点42分突然直奔跌停，且在随后的6个交易日出现5个跌停板。 截止8月17日，股价从6月19日的开盘价8.78元/股下跌至3元/股，跌幅高达65.75%，同期中小盘指数跌幅为13.13%。 康盛股份的市值蒸发6成，持股小散可能感觉天都要塌下来了，而对股权质押率高企的股东们来说同样是难以承受的痛。 在股价暴跌前，陈汉康与其一致行动人润成控股集团持有28.81%股份，累计质押股份占其持股比例55.64%；常州星河资本管理有限公司和受同一实际控制人（中植系掌门人解直锟）控制的重庆拓洋投资有限公司合计持有23.76%股份，累计质押股份占其持股比例83.29%，四位股东的股权质押率均不低。 眼看着股价跌幅太多，康盛股份的控股股东及其一致行动人们可能萌生退意，在6月26日发布拟协议转让公司股权的公告，至今仍没有下文。 但或许受该消息刺激，股价在6月26日早盘突然被大笔主动性买单“撬开”跌停板，从10点56分至11点02分的6分钟里，成交的主动性买单多达27.46万手，成交金额约达1.28亿；随后分时图走势犹如坐过山车一般大幅波动，全天振幅为11.03%，成交额为9.59亿，换手率高达34.94%。 值得注意的是，当天的龙虎榜营业部交易数据似乎泄露了两个信托计划的“行踪”。 请看下图： 买方前五营业部中，长江证券台州市府大道和浙商证券绍兴解放北路的买入金额较为接近，分别为2601万和2521万；信达证券台州玉兰路和中信建投证券杭州庆春路的买入金额也比较接近，分别为1957万和1391万；5家营业部合计买入金额为1.27亿，与上述的10点56分至11点2分主动性买单成交的1.28亿相当接近，推测这5家营业部疑似在这6分钟内大举进场。 两个机构专用账户合计卖出1.07亿元，按照当日加权均价4.71元/股估算，合计卖出2275.8万股，而根据十大流通股东列表显示，合计持有相似股份数量且使用机构专用账户的股东是稳健21号和稳健12号，因而推测这两个机构专用账户疑似是这两个信托计划。 而事后复盘分析，这两个信托计划从2018年二季度的十大流通股东列表消失了。 此外，根据市值风云的“吾股大数据”系统显示，除了长江证券台州市府大道和华鑫证券南昌红谷中大道是活跃程度较高的营业部以外，其余6家分公司及营业部近期的活跃程度极低，不像是一般游资所在的营业部。 至于这5家营业部为什么要花1个多亿协助两个信托计划出逃呢？ 请老铁们再次尽情发挥看日本爱情动作片时的想象力——只有你想不到的姿势，没有人家做不到的姿势！ 有意思的是，稳健21号其余两只重仓股福日电子和浔兴股份分别在2018年7月和9月也出现跳崖式暴跌，且股价暴跌后，该信托计划均从两只股票的十大流通股东列表中消失。 下图是福日电子2018年7月至10月的股价走势图： 下图是浔兴股份9月至10月的股价走势图： 三只重仓股全部出现闪崩，稳健21号的委托人估计心在滴血。 然而事情没有结束，两个信托计划撤退后，有新的杠杆资金出现在十大流通股东列表上。 四、宝鑫77号简史 康盛股份的新股东中铁宝盈-宝鑫77号特定客户资产管理计划（以下简称“宝鑫77号”）3只重仓股的股价在2018年10月出现闪崩走势，持股小散们损失惨重。 康盛股份2018年三季报显示，宝鑫77号买入721.15万股，占总股本比例0.63%。 请看下图： 由于官网的资料较少，我们无法获得宝鑫77号的具体资料，只能从其历史持股情况粗略分析。 宝鑫77号倾向于长时间持股，重仓股皇庭国际、中洲控股和盛迅达分别在2016年一季报、二季报和2018年一季报首次出现在十大流通股东列表上，并持有至2018年三季度。由于2018年三季度已经是半年前，目前难以确认宝鑫77号是否仍持有这三只股票。 分析3家公司的股价走势，发现其股价走势同样独立于大盘走势。 以皇庭国际举例，下图是皇庭国际从2016年至2018年的股价走势图： 从上图得知，宝鑫77号在2016年一季度首次出现在皇庭国际的十大流通股东列表上。 股价在随后的18个月里维持震荡走势，区间振幅约为33%，同期上证指数的涨幅为14.68%，且呈明显的上涨趋势。紧接着，皇庭国际在2018年4月宣布终止重大资产重组，股价复牌后出现一个跌停板，随后止跌回升，并在2018年9月底股价回到原先价位。 然而，令持股小散们心惊胆战的是，皇庭国际、中洲控股和盛迅达的股价不约而同地在2018年10月份出现闪崩走势。 下图是皇庭国际和盛迅达2018年10月份的股价走势图： 皇庭国际的股价在10月12日出现闪崩，而中洲控股和盛迅达的股价在10月16日开始猛烈下跌，上证指数同期跌幅仅为1.28%。3只股票在几天内相继出现闪崩，这难道是一种巧合吗？ 不过，康盛股份同期的跌幅相对较少，且随后5个月的股价总体呈震荡上涨走势。 请看下图： 从2018年10月19日至2019年3月25日，康盛股份的股价从2.52元/股上升至5.04元/股，涨幅悄然翻倍，同期中小盘指数大涨38.62%。 至于后续股价将如何演绎？ 风云君不知。 诸位老铁可以发挥自己的想象力啊——对对对，就是看日本爱情动作片时的那种想象力。 要有代入感。...
摘要：因MPS股权回购合同纠纷，光大证券子公司光大浸辉与浸鑫基金一起，向北京高院提起民事诉讼，要求暴风集团和其实控人冯鑫，赔偿损失合计约7.51亿元。而这再度敲响了内资金融机构在海外投资领域的警钟。几年前“皆大欢喜”的一场海外并购案，如今当事人搞到对簿公堂。3月27日，光大证券在2018年年报中指出，因股权回购合同纠纷，公司二级子公司光大浸辉与浸鑫基金一起，已于3月13日向北京高院提起民事诉讼，要求被告暴风集团和其实控人冯鑫，赔偿因不履行回购义务而导致的部分损失，合计约7.51亿元。而暴风集团此前却发布公告称，当初双方签署合作框架协议时，浸鑫基金尚未成立，尚未进行收购项目的初步交割。这一笔亏损达数十亿人民币的海外投资项目，最后到底由谁来买单？这场“罗生门”最后又将如何结束。巨亏引发的“罗生门”一纸巨额负债和减值计提公告，引出一场“罗生门”。3月20日，光大证券公告称，拟对2018年度计提负债14亿元，对相应的股权投资和应收款项计提资产减值准备1.2亿元，合并计提减少公司利润总额约15.2亿元。原因是，由光大资本下属子公司光大浸辉担任执行事务合伙人的浸鑫基金投资期限于2月25日届满到期，因投资项目出现风险，浸鑫基金未能按原计划实现退出。在此之前，3月2日，光大证券已就此事计提了6000万元的减值准备。但事情并未就此单线向前发展。3月27日，光大证券在年报中提到，因暴风集团及冯鑫未履行相关协议项下的股权回购义务而构成违约，光大浸辉和浸鑫基金已于3月13日向北京高院提起民事诉讼，要求被告赔偿因不履行回购义务而导致的部分损失，合计约7.5亿元。暴风集团却指出，因各方于2016年3月2日签订《上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》及《合伙协议之补充协议》时，浸鑫基金尚未成立，尚未进行初步交割，公司收购（MP&Silva Holdings S.A）存在很大不确定性，仅为约定原则性条款的框架性意向协议，不构成对公司的重大影响。暴风表示，浸鑫基金完成初步交割后，国家政策和监管环境发生了较大变化，对于娱乐业、体育俱乐部等境外投资进行严格限制。后来MPS公司经营陷入困境，不具备持续经营能力。基于上述客观原因，公司无法进行收购，目前18个月收购期限已过。当事人对簿公堂光大证券二级子公司光大浸辉和浸鑫基金，因股权回购合同纠纷，起诉暴风集团和其实控人冯鑫，要求赔偿因未履约而导致的部分损失的案件，目前还无最新进展。除暴风集团和冯鑫外，光大证券子公司及孙公司，还深陷其他多起仲裁和诉讼案。在此之前，2018年10月22日，上海华瑞银行因《上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）合伙协议之补充协议》争议事宜，请求上海国际仲裁中心裁决光大浸辉向其支付投资本金、投资收益、违约金、律师费、仲裁费等合计约人民币4.52亿元。目前，该案件已第一次开庭，尚未判决。2018年11月14日，深圳恒祥就合伙协议和补充协议纠纷，以光大浸辉为被申请人之一，向上海国际仲裁中心申请仲裁，涉及金额约人民币1.68亿元。今年3月7日，上海国际仲裁中心通知本案仲裁程序中止，后于3月12日通知仲裁程序恢复。2018 年11月15日，华瑞银行就同一事由以光大资本为被告，向上海金融法院提起民事诉讼，涉及金额约人民币4.31亿元。截至目前，此案尚未开庭审理。曾经合作“皆大欢喜”如今卷入多起诉讼和仲裁案的当事方，曾经在签署相关协议时“皆大欢喜”。据企查查，上海浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙)成立于2016年2月25日，成立时有两位股东，其中光大浸辉出资20万元；项通出资980万元。随后3月11日，公司完成第一次投资者（股权）变更，暴风科技和暴风投资加入。次月，暴风科技召开第二届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于变更暴风（天津）投资管理有限公司对上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）出资额及公司对上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）增资的议案》。公司决定，将作为普通合伙人认缴浸鑫投资的出资额由人民币 1500 万元变更为人民币 100 万元。同时，暴风科技、暴风投资、光大浸辉、上海群畅及其他有限合伙人拟签订《上海浸鑫投资咨询合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》。协议约定，公司（暴风科技）以自有资金对浸鑫投资增资人民币1.4亿元。浸鑫投资目标募集资金为人民币52.03亿元，本次增资完成后，公司作为有限合伙人合计认缴浸鑫投资2亿元，暴风投资作为普通合伙人合计认缴浸鑫投资100万元，光大浸辉作为普通合伙人认缴浸鑫投资100万元，上海群畅作为普通合伙人认缴浸鑫投资100万元，其他有限合伙人合计认缴浸鑫投资50亿元。企查查显示，这次投资人（股权）变更于2016年4月28日完成，也即暴风科技召开完董事会会议的半个月后。在这次变更中，招商财富资产管理和嘉兴招源涌津股权投资基金等11位法人股东加入。暴风科技于2016年5月24日发布公告称，并购基金近期完成对 MP & Silva Holdings S.A.股东持有的 MPS 65%股权的收购，并于2016年5月23日完成交割。由暴风科技、暴风投资和光大浸辉等共同设立的上海浸鑫，正是该产业并购基金的平台。结局何去何从？由于MPS公司经营陷入困境，今年2月25日，浸鑫基金未能按原计划实现退出。光大资本作为劣后级合伙人之一， 6000万元出资已计提了减值准备。此外，光大证券在计提预计负债和资产减值准备公告中提到，当初的一份《差额补足函》约定，在两名优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。截至今年2月25日，两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元。浸鑫基金公开信息显示，在光大资本签署该《差额补足函》的前提下，招商银行和华瑞银行作为优先级投资人加入了此次收购，分别出资28亿元和4亿元。其中，招商银行通过招商基金的全资子公司招商财富资产管理有限公司出资，目前位列第一大股东，持股53.82%；华瑞银行通过爱建信托通道参与，目前位列第三大股东，持股7.69%。光大证券在公告中同时提到，结合本次投资相关方暴风集团及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签订的回购协议、冯鑫向光大资本和光大浸辉出具的《承诺函》、冯鑫质押给优先级合伙人的股权市值，以及正采取的海外追偿措施等情况，公司2018年度计提预计负债14亿元，约占差额补足函本息合计的40%。浸鑫基金成立之初，暴风集团、冯鑫与光大浸辉签署了收购MPS股权的回购协议，冯鑫向光大资本、光大浸辉出具了《承诺函》，约定暴风集团及冯鑫对浸鑫基金所投项目即MPS公司65%股权承担回购义务。但截至发稿前，暴风集团的回应仍停留在2月24日发布的一则公告中。光大证券子公司与暴风集团之间的“罗生门”，最终将何去何从，资事堂也将继续密切关注。...
寒冬去，暖春来，这样的消息依然让人直哆嗦。一度如星闪耀的无人车公司，说倒就倒。RoadStar.ai——星行科技，成为了这尴尬纪录里的第一家。去年此时，他们还在欢天喜地官宣1.28亿美元A轮融资，而且被反复强调，创下无人驾驶单轮融资新纪录。然而现在，这家曾经的明星无人驾驶公司已进入清盘状态。创始人四散出走，投资方仲裁清算，办公室关门停工……谁也不曾预料，第一家倒下的无人车公司来得如此之快。但这不是自动驾驶本身的失败。太阳底下无新事，这是一起彻彻底底起于内讧、终结于投资方逼宫的创业大败局。清盘RoadStar量子位获悉，RoadStar在内讧事件公开后，投资方介入协调，最终股东强制要求清盘退出。目前，RoadStar核心员工走的走、散的散，飞鸟各投林。创始人佟显乔，虽然工商资料还是法人代表，但他已不能代表RoadStar置评。有人说佟显乔早些时候已经完全离开了公司，RoadStar对他已是过去时，目前公司进入股东清算阶段。另一位联合创始人周光，也与RoadStar不再有关联，他表示一切消息以官方为准，而且如今信息透明，真相很容易弄清楚。还有衡量，RoadStar的CTO，没有回应，不过据称也已离开了公司。至于那小川，RoadStar创立后加盟的合伙人，听说重回旧业，FA生意再度开张。目前，RoadStar的工商资料如旧，最近一则变更消息，还停留在去年7月的公司地址切换。其深圳总部所在地，也一片安静祥和，但在上班时间里大门紧闭，内室空无一人，盛放物料的纸箱堆垒于前台，门口的保安说：不知道这家公司发生了什么，最近都没什么人上班。△RoadStar深圳办公室 量子位摄按照消息人士说法，RoadStar正处于“公司和投资方”的仲裁阶段。不过RoadStar早期投资人则回应，现在还不能对此事发表看法。其他方面，也有人把此次清盘推动力指向RoadStar的国企背景投资方。但无论如何，结局已定，RoadStar陨落。而那次公开化的创始团队内讧，成为这次落幕的起点。再往前回顾，企业内部贪污腐败、技术研发停滞不前、产品落地遥遥无期，成为股东忍无可忍的核心原因。已经看不到希望，唯有清盘才不致血本无归。公开化内讧事件始末RoadStar的矛盾公开始于2019年1月21日。当时其2位创始人佟显乔和衡量，推动发出公司公告，把还在东京代表RoadStar出席活动的另一联合创始人周光开除。当时RoadStar公告说：由于联合创始人周光多个行为违法《公司法》及星行科技章程，所以路星决定：罢免周光在本公司的一切职务，终止所有劳动合同，即刻生效。而且由于事出突然，通过公众号公告开除合伙人也极其罕见，所以佟显乔和衡量还亲自在媒体群中证实该消息。周光3大罪状也被在公告中列出：A、长期不遵守公司内部代码管理规章制度，私开代码库私藏图纸，故意不上传代码且屡教不改，在一次项目交付的过程中被合作伙伴发现其用私藏代码和文件造假的技术报告，对公司的名誉和项目交付进展造成严重影响；B、在一次政府监管报告中故意造假数据，被第三方机构发现，对公司名誉造成严重影响；C、带头破坏公司内部财务规章制度，存在假公济私的现象，在A轮融资中利用自己的同学收受回扣。但对于这样的“被开除”，周光一开始没有任何回应。后来发声，他解释被发难时正在东京回来的飞机上，最近他都代表RoadStar在外参加展会，并没预料到会被如此“将军”。周光明确否认CEO佟显乔和CTO衡量说的罪名，并说会跟投资人、技术leader一起出来说明：紧接着，署名RoadStar全体投资人的资本方也发声了，说不认可开除周光的决定，且没有经过投资人的同意。（该声明发布者来自RoadStar的大股东）然而后来，周光一方没有再发声。1月22日上午，在被追问具体沟通说明的时间后，周光同事通知：最新信息以投资人公告为准，后续进展也请等官方消息。至此，事件告一段落。谁也没想到，一个春节过后，RoadStar的新进展会是清盘。死于人性但即便不清盘，创始成员的矛盾之深，恐怕RoadStar无人车也已无法继续顺畅前行。因为在内讧公开爆发之前，RoadStar的内部冲突还有另一种说法。而且核心所指之人，还并非被“开除”的周光。当时传出的消息是，管理层佟显乔任人唯亲，引入同学那小川负责投融资，其后拿着融资款P2P理财，最终亏损几千万……于是公司内部会议上矛盾不可开交，甚至会议室内大打出手，最终员工报警才平息事端。后来还有消息称，投资方进一步加强了对RoadStar的管理，并要求开除“融资理财亏千万”的VP那小川，但CEO佟显乔不愿妥协，于是陷入僵局。当时还一度有传闻，衡量和周光将会携手重组RoadStar。但没想到内讧公开时，联手的一方变成了衡量和佟显乔——也包括那小川。值得注意的是，“开除”周光当天，另一则知乎匿名回答帖也开始悄然流行。名为“在RoadStar.ai工作，是一种什么样的体验？”的提问下，周光被描述为“此人乃人中奇葩，其人性之恶劣旷世古今。”甚至还具体至“报销大保健费用”等细节。虽然匿名发帖，但撕相之难看，毫无情分脸面可言。甚至合伙人之间也不再打算互留体面。在衡量和佟显乔被问及上述知乎匿名帖评价时，二人表示认可：此外值得注意的是，也是在相同提问帖下，另一则同样匿名的爆料帖则将矛头指向那小川，用词也同样没有情面，评价那小川在上一家公司任职FA时疯狂拿回扣，在RoadStar则用融资款投P2P造成千万元损失。并且这则匿名帖还对周光的技术和人品给于认可，称后者才是RoadStar未来发展的关键先生。然而如今，一切都不重要了。RoadStar或曾有希望成中国无人驾驶明星，但最后成了流星。明星变流星回到开头，我们说世事瞬息万变，但也不会料到，短短一年，竟可以如此天壤之别。就在2018年年初，RoadStar还高调召开发布会，官宣总额1.28亿美元(约合8.12亿人民币)的A轮融资，称创下无人驾驶单轮融资总额新纪录。当时量子位听说，A轮估值4亿美元，下一轮投前目标则要翻一番——估到8亿美元。而且当时势头也不错。从官方合作来看，RoadStar先后获得了上海世界AI大会和乌镇世界互联网大会的无人驾驶运营服务供应商邀请，还获得了丰田集团总计200万美元的开发项目，会协助丰田集团在东京奥运会部署无人大巴，以及在上海铺设雷克萨斯的无人专车。另外也有车厂人士试乘多家无人车后，认为RoadStar在城市复杂场景处理中表现不错，处于中国自动驾驶创业Top序列。但俱往矣。而且事后复盘，RoadStar的祸种也早已埋下。一方面，股权结构。创立于2017年5月的RoadStar共三位创始人：佟显乔（CEO）、衡量（CTO）、周光（首席机器人专家），但据称股份太过平均，无人完全拥有掌控权。另一方面，合伙人交情有限，因利而聚。佟衡周三人虽然在2016年同属于百度硅谷无人车团队，但佟显乔和衡量在百度时间非常短暂。其中，衡量是感知组的经理和技术负责人，而佟显乔是定位和地图组的技术负责人，周光则负责标定、同步、感知等方面的工作。三人赶上百度无人车动荡之际，外部融资创业风生水起，最后乱花渐欲迷人眼。于是2017年3月，RoadStar创立。△周光、佟显乔、衡量2个月后，就获得云启资本、松禾资本、银泰资本、耀途资本等机构的千万美元天使投资。又一年，2018年5月15日，A轮到位，1.28亿美元由双湖资本和深创投集团联合领投，老股东云启资本，以及招银国际、元璟资本跟投。在工商资料里，RoadStar的股东还包括贵邦2号(平潭)股权投资合伙企业、香港瑞启投资和共青城七熹投资。曾有另一条出路实际上，如果不是1月发生的公开开除事件，RoadStar或许不至于今日清盘结局。当时2018下半年，RoadStar内讧隐传于圈内，其后有一份“无人驾驶领域独角兽企业Roadstar.ai老股转让”的消息悄然流转。消息中称，因为公司内部管理层调整，有部分管理层需要出让部分老股。具体涉及股份3%，转让价格4亿美元或等额人民币，总份额不超过1200万美元或等额人民币。转股消息中还强调，这4亿美元转股估值，是Roadstar.ai A轮投后估值。而且还透露“公司新一轮B轮融资按照投前8亿美元，已经获得了众多私募机构的追捧”，希望有眼光的投资人通过购买老股，可以参与到世界顶级无人驾驶企业的发展中。所以如果上述出路成功，可能会是另一种结果。你觉得呢？...
福建安溪警方29日透露，在中缅两国警方的配合下，藏匿在缅甸的两个诈骗团伙被一举击破，共抓获31名犯罪嫌疑人。 3月初，安溪警方发现一条重要线索，有两个诈骗团伙藏匿在缅甸掸邦第二特区的一处6层民房内，从事电信网络诈骗活动。经过精心部署，安溪警方成立的专案组在公安部的指挥下，与云南警方、缅甸警方配合，于3月22日开展联合收网行动，当场控制涉案人员31名，初步核破案件28起。此外，现场还缴获了52部涉案手机，23台笔记本电脑，110张银行卡以及作案剧本、账本、公民个人信息等工具。 警方初步查明，两个诈骗窝点都是瞄准一些急需资金又贷不到款的人群，以免资信、免抵押为由进行贷款诈骗。当锁定作案目标后，以签订合同、制造银行流水等为由收取受害人保证金、手续费等，一步步让受害人掉入他们事先准备好的陷阱。只要受害人一发觉上当受骗，立即将其拉入黑名单。截止落网，两个诈骗窝点共获利100余万元(人民币，下同)。 据嫌疑人陈某交代，因其原本经营的玻璃店生意不好，有朋友告诉他，到缅甸打工的话一个月有上万元。心动的陈某随即坐飞机去往云南，一下飞机便有人驱车将他和同行人员送到边境，并收走了他们的护照和身份证。 “当时说要为我们办理签证，其实我们已经不知不觉被偷渡到缅甸境内。”陈某说，知道被骗后无可奈何，抱着“既来之则安之”的心态，只能跟着做诈骗的勾当。对此陈某后悔不已。 安溪警方透露，“3.22”专案的顺利告破，得益于中缅两国警方的警务协作机制。从发现线索到落地打击，发挥出尖刀利刃作用，才能对发现的境外诈骗窝点实施精准的“切除”。 据悉，接下来，安溪警方将按照公安部的部署要求，与云南警方建立常态化的合作，加大人力、物力投入，提高边境反诈骗能力。(完)...
第二批科创板受理企业名单的出炉，令相关影子股再现异动。3月28日，三大指数集体翻绿，但不少科创影子股仍逆势上涨。在21世纪经济报道记者整理的23只影子股中，华昌化工（002274.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）、美盛文化（002699.SZ）、搜于特（002503.SZ）4只个股一字涨停，江苏国信（002608.SZ）、浙江东方（600120.SH）涨幅一度逾7%。不过，21世纪经济报道记者注意到，与第一批科创板影子股相比，这一波涨势要逊色得多。除了上述涨势较好的企业，亦有12只影子股翻绿。与此同时，首批科创板受理的影子股也早早进入调整期。不少在25日获得涨停的影子股，之后三个交易日持续下跌。28日，大港股份（002077.SZ）、联明股份（603006.SH）（盘中）跌停。“首批科创板名单市场关注度极高，受到资金的追捧，炒作成分浓厚。随着受理企业越来越多，影子股标的也成倍增长，市场资金被分散，行情就不如之前了。”3月28日，深圳一位策略分析人士说。28日晚，上交所公布第三批科创板企业受理名单，包括福光股份和鸿泉物联网。记者查阅发现，相关影子股包括兴业证券（601377.SH）、兴业银行（601166.SH）、厦门国贸（600755.SH）、千方科技（002373.SZ）。但随着标的不断增多，投资者情绪趋于理性，这些影子股表现如何还有待观察。游资炒作接力赛炒完一波又来一波。3月27日晚，上交所披露第二批科创板受理企业名单（包括华兴源创、微芯生物、特宝生物、二十一世纪空间技术、虹软科技、光峰科技、贝斯达、科大国盾）。市场上关于影子股的讨论再次风生水起。当晚，相关股吧内“炸开了锅”。美盛文化股吧内，一位全仓的投资者发帖称，“兴奋得睡不着”；华昌化工股吧内，投资者纷纷笃定地表示，“明天涨停”。两只个股均是通过基金间接持股科创板企业。其中，美盛文化参股浙江成长文化产业基金19.23%股份，成长基金投资了嘉兴骅轩股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股8.57%，嘉兴骅轩投资了虹软科技（0.64%）；华昌化工参股设立了苏州瑞华投资合伙企业，享有权益份额为10%，该创投基金的投资组合中包含虹软科技，但占的股权比例小，为0.6742%。28日，两只个股不负众望，开盘即获涨停。搜于特的情况与之类似，其通过投资1000万元人民币入股（占比3.46%）杭州南海成长创科投资合伙企业，从而间接参股了微芯生物。28日，市场同样给予搜于特“一字涨停”的反馈。对于当天公司的股价表现，搜于特证券部人士称不能判断原因，而且，公司能押中微芯生物似是偶然之举。“其实只是投了基金，而且投得不多。这个基金在国内做得比较好，会找一些IPO的标的，恰好投中了微芯生物。”搜于特证券部人士对21世纪经济报道记者说。28日涨停的另一个标的是中兴通讯。公开信息显示，中兴通讯持有深圳市创新投资集团有限公司0.23%的股份，后者持有深圳市红土孔雀创业投资有限公司24%股权，红土投资持有微芯生物0.45%股份。通过这一链条，中兴通讯间接持有微芯生物。“持股比例、持股方式是比较重要的参考，通过基金持股的股权投资，不是公司盈利的根本改善，只是一次性收益，投资价值不大。”前述分析人士认为。不过，这依旧无碍游资的炒作。从28日龙虎榜数据看，华昌化工出现“赵老哥”和“猪肉荣”等知名游资席位——银河证券绍兴营业部和华泰证券深圳益田路荣超商务中心，分别买入5437.48万元和956.57万元。美盛文化自3月25日涨势已现，28日龙虎榜数据显示，“徐翔老席位”光大证券宁波解放南路和“敢死队”海通证券蚌埠中荣街两路游资早已埋伏其中，分别卖出780.74万元和767.14万元。中兴通讯再现“徐翔老席位”光大证券宁波解放南路，以及“章建平”常用席位中信证券杭州四季路，二者分别买入2.35亿元和2.96亿元。影子股投资逻辑走弱市场人士普遍认为，从短期趋势、资金、市场预期来看，影子股确实有上涨潜力，因为科创板的政策高度、市场关注度很高，所以每一次重大进展都会有资金追捧，造成相关股票上涨。不过，从第一批科创板影子股的走势来看，这种投资逻辑正在走弱。Wind数据显示，自首批科创板受理企业名单公布以来（3月22日），截至28日，48只科创板概念股中，仅有7只个股股价为上升状态，其余41只股价下跌，回吐前期涨幅。骆驼股份（601311.SH）是金达莱第二大股东，自3月4日金达莱宣布冲刺科创板之后，其股价水涨船高，获得6日5涨停的成绩，达到16.9元的高位。近期股价渐渐回落，28日报收13.03元，下跌5.03%。持有首批科创板申报企业天奈科技0.8849%股份的大港股份，此前经历过一波可观的涨势：3月8日-13日获得四连板，25日、26日获得两连板，28日亦惨遭跌停，报收7.43元。面对股价异常波动，大港股份27日公告称，因持股比例较小，且公司不参与天奈科技的经营管理，对公司目前经营业绩影响较小。对于公司近期的股价表现，28日，大港股份相关人士表示“有点看不懂”、“非理性”。同样“看不懂”的还有通化东宝（600867.SH），其持有特宝生物33.94%的股权。不过，科创板的消息对其股价并无提振，28日，通化东宝股价下跌4.78%。与此同时，21世纪经济报道记者发现，第二批影子股股价起飞或许并不仅仅是科创板概念的支撑。可供佐证的是，思美传媒（002712.SZ）和华策影视（300133.SZ）作为影子股与美盛文化的情况相似，二者同样通过浙江成长文化产业基金间接持股虹软科技，但市场却给出了截然不同的反应：股价分别下跌4.11%和0.76%。在这种背离之后，21世纪经济报道记者发现，27晚，美盛文化还公告了另一份股权变更的提示性公告：公司控股股东及实际控制人与四家单位分别签署了股份转让协议，转让对象包括国资。而华昌化工是氢燃料生产商，消息面上，新能源汽车补贴落地，氢燃料电池板块走强；中兴通讯的涨停也与科创板概念关联不大，28日5G板块集体拉升，多只通信行业个股涨停。“这或许解释了科创板概念拉动力不如以前那么强，这些个股股价的起飞是双重利好的支撑。长期来看，一方面，影子股标的越来越多，市场资金被分散；另一方面，随着市场化定价询价机制的实施，定价、涨幅回归理性，相关概念股存在回调的空间。”前述策略人士说。...
导语：今年3月初，周黑鸭(01458.HK)遭到做空机构Emerson Analytics“狙击”。3月27日，周黑鸭最新交出的成绩单中，多项曾被做空机构质疑的数据应声下跌。 3月28日，资本邦讯，周黑鸭(01458.HK)于3月27日发布截至二零一八年十二月三十一日止年度业绩公告。财报显示，周黑鸭2018年总收益同比减少约1.2%至人民币3,211.5百万元;纯利同比减少约29.1%至人民币540.1百万元;毛利同比减少6.7%至人民币1,847.4百万元。 今年3月初，周黑鸭(01458.HK)遭到做空机构Emerson Analytics“狙击”。Emerson Analytics在做空报告《周黑鸭的黑暗面》中指控周黑鸭门店通过刷单虚报销量高达28%，将日均交易量夸大38.7%，客单均价(ASPO)夸大6.8%，以及捏造营收和利润等财务数据。 Emerson Analytics认为周黑鸭的每店平均收入(ARPS)显着高于其同行，差距过大令人难以置信。继周黑鸭发出澄清公告之后,3月13日,沽空机构Emerson Analytics又发布第二篇沽空报告,对周黑鸭予以反驳。 周黑鸭最新交出的成绩单中，多项曾被做空机构质疑的数据应声下跌：财报显示，周黑鸭2018年总收益同比减少约1.2%至人民币3,211.5百万元;纯利同比减少约29.1%至人民币540.1百万元;毛利同比减少6.7%至人民币1,847.4百万元;2018年门店总销量同比下降3.5%。 周黑鸭2018年财务数据（图片来源：公司财报） 周黑鸭表示，2018年总收益下滑的主要原因是市场竞争加剧令在线渠道的收益减少及来自分销商的收益减少。这和2018年销售成本上涨(主要是原材料成本增加)有关。 从销售渠道来看，周黑鸭自营门店的收益为人民币2776.4百万元，和去年同期几乎持平，占年度总收益约86.5%;由于电商业务激烈的竞争，2018年周黑鸭来自在线渠道的收益减少约12.1%至人民币302.7百万元，占年度总收益约9.4%;来自分销商的收益同比减少约16.4%至11751万元，占年度总收益约3.7%。 周黑鸭的毛利同比减少6.7%至人民币1,847.4百万元;毛利率从2017年的60.9%减少至57.5%，主要原因是原材料成本持续增加;纯利同比减少约29.1%至人民币540.1百万元;纯利率由2017年的23.4%减少至16.8%，主要原因是销售成本上涨，以及由门店网络的大幅扩张、推出SAP系统及开始运营河北周黑鸭食品工业园有限公司有关的开支增加。 各个渠道营收情况（图片来源：公司财报） 运营数据方面，2018年周黑鸭自营门店数量达1,288家，去年同期为1027家;总销量达37756吨，同比下降3.5%;每张采购订单的平均消费为63.66元，相比2017年每单增加了3元，涨幅达5.3%。 资本邦曾在《“鸭脖之王”遭做空背后的困境与求变》一文中指出，目前休闲卤制品行业的竞争日趋激烈。在线涌现出更多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品细分;在线下，零售品牌在局部地区的资源竞争加剧。作为“鸭脖之王”的周黑鸭也面临着传统零售业转型的种种困境。过去这些年周黑鸭做出了许多努力，如拓展门店网络，开发新产品，吸引年轻客户和扩大营销。但种种求变的努力依然无法阻挡周黑鸭业绩下滑的趋势。...
摘要：两部影片、两个故事，尽管背景设定不尽一样，其中诚意满满的科技感都让观众浮想联翩。相比俗气的科幻电影中机器人反叛人类的设定，这种人类占主导的世界观显然更符合观众的口味。今天，我们也撇开能够取代人类的全自动机器人不谈，谈谈更加“和谐”的人机结合技术：外骨骼机器人。2019年开始没多久，两部新上映的科幻影片——《流浪地球》和《阿丽塔》就相继成为人们热议的话题。《流浪地球》中，救援队员们身穿外骨骼机甲在恶劣的地表为生存而奋战，千里徒步送火石在这身装备的支持下成为可能；《阿丽塔》中，人类失去的肢体能够被机器替代，身体机能大幅提升。两部影片、两个故事，尽管背景设定不尽一样，其中诚意满满的科技感都让观众浮想联翩。相比俗气的科幻电影中机器人反叛人类的设定，这种人类占主导的世界观显然更符合观众的口味。今天，我们也撇开能够取代人类的全自动机器人不谈，谈谈更加“和谐”的人机结合技术：外骨骼机器人。本篇报告将逐一探讨以下内容：简介｜外骨骼机器人发展与演进市场｜外骨骼机器人潜在市场规模产品｜外骨骼机器人产品体系技术｜外骨骼机器人技术路径分析｜国内外外骨骼机器人市场盘点观点｜外骨骼机器人的未来之路01 简介 | 外骨骼机器人发展与演进要聊外骨骼机器人，首先要了解什么是外骨骼机器人。直观上理解，外骨骼机器人就是“穿在身上“的机器人——比起《阿丽塔》世界观里的改造人，还是《流浪地球》中的救援队更接近现在外骨骼机器人应有的形态。改造人能够将身体上多个器官改装成机械从而改善物理机能、提高身体素质；救援队在外骨骼的帮助下变得力大无穷，足以抵抗各种严苛的外界环境。尽管现实生活中的外骨骼机器人没有这么强力的增幅效果，其作用也不外乎此：增强力量、提供助力。早期的外骨骼机器人以液压驱动为主导，主要应用于军事领域外骨骼机器人出现伊始，是为了满足军方训练士兵的需要。1965年，在美国国防部的支持下，通用电气公司与康奈尔大学合作研发的可穿戴式机械样机Hardiman，开了助力型外骨骼机器人样机研发的先河。Hardiman采用电机驱动方式，可举起341kg的重物，但受技术的限制，产品体积和重量过大，无法进行实际应用，外骨骼机器人研究因此销声匿迹。随后的几十年时间里，随着传感技术、材料技术和控制技术的高速发展，至二十世纪末，外骨骼机器人再次进入蓬勃发展阶段，美国、日本、俄罗斯等国均针对外骨骼机器人展开大量研究工作。2000年，美国国防高级研究计划局（DARPA）出资五千万美元用于资助对能够“增强人体机能的外骨骼”项目（EHPA）的研究和开发，旨在提高士兵的行军能力。美国加州大学伯克利分校在该项目的资助下，研发出BLEEX样机。该套装置中共有40多个传感器，通过力传感器的信息反求人机间作用力从而获得穿戴者运动意图；驱动方式在六个关节上采用液压驱动器驱动。BLEEX由于存在结构复杂、能耗大、使用时间长不舒服等缺陷，未能获得DARPA第二阶段的资助，但其负责人Kazerooni教授基于在BLEEX研究中的成果开发了更加轻便简洁实用的HULC，并成立伯克利仿生公司，进行市场化运作。HULC采用液压驱动器进行驱动，使用两块3.6kg的锂电池作为动力源，产品净重24kg，其负重能力是BLEEX的三倍，达91kg，可供使用者5km/h的速度连续行走3小时。而后HULC被著名的武器承包商洛克希德马丁公司（LMT）收购。Sarcos是参加EHPA项目的另一家公司，于2007年被雷神公司（Raytheon）收购，研发外骨骼机器人XOS，而后进化到XOS 2代。产品采用高压液压系统驱动，但并未集成泵源和动力系统，而是将液压油箱和液压泵源独立设置在机器人外部。从上面几款产品的发展历程可以看到，美国外骨骼机器人的研发是以军事应用为背景，在政府大力的资助下开展的。而在日本，研究方向则与美国迥异，主要从民事和医疗领域入手，研究外骨骼机器人在助残、护理、劳动等领域的应用。HAL系列引导了外骨骼机器人的民用化及商业化日本筑波大学Yoshiyuki Sankai博士领导的科研团队开发了HAL系列外骨骼机器人，随后团队与Cyberdyne公司合作，于2008年将HAL投入商业生产。HAL目前已发展到第五代，HAL-5通过肌电传感器采集人体运动信息，通过电机实现驱动。产品重约15kg，动力源小巧、使用时间长，主要应用于医疗康复、残疾人助力、灾害现场救援等多种用途。以ReWalk为代表的公司尝试医疗领域的机会，且获得资本市场认可国外其他商业化产品也主打医疗助残领域。如以色列的ReWalk产品，其发明者阿密特·戈夫尔（Amit Goffer）本人就是一个瘫痪患者，Rewalk的目标就是让腰部以下瘫痪者重获行动能力。ReWalk机器人由电机驱动的腿部结构、人体姿态感应装置和安装处理器与电源的背包组成，此外需要一副拐杖帮助维持身体平衡。同期还有美国的Ekso Bionics公司。上述三家公司都在外骨骼机器人领域商业化上取得了一定的成绩，分别于2014年在东京和美国上市。我国外骨骼机器人发展处在初步阶段我国外骨骼机器人的研究起步较晚，同时因资助力度小，高校层面的研究较为落后，样机实物也略显粗糙。商业化层面，研发公司多以商业化变现能力强的医疗或工业领域入手开发外骨骼机器人产品。主要的公司包括有大艾机器人、迈步机器人、傅里叶、布法罗机器人、英汉思机器人、铁甲钢拳、傲鲨智能等。02 市场｜外骨骼机器人潜在市场规模目前外骨骼机器人市场上的各家公司主要将医疗康复、助行和工业作为他们的主战场，在未来，会向民用领域发展和延伸。基于此，我们将整个市场规模按照细分赛道进行拆分来分析。医疗康复领域就医疗康复领域来看，中国康复型外骨骼机器人（重型偏瘫、中风等患者使用）的市场保有量约9000台，市场规模约在几十亿。但渗透率及增幅是限制这个领域发展的重要因素。根据中国卫生统计年鉴，2017年我国仅有康复专科医院552家；根据国家统计局的数据显示，2017年全国共有综合医院11701家，据公开资料显示，2017年我国综合医院中设立康复科的医院比例在30%-35%，据此中国有康复科的综合医院约3500-4000家。故我国对康复型外骨骼机器人有需求的康复医院总数约为4000-4500家。因此，以一家医院平均购买1-2台设备计算，中国康复型外骨骼机器人的存量需求不超过9000台，行业均价在几十万（从30万到300万不等），由于医院购买力、基础设施、产品形态、医疗认证、产能等综合因素的影响，康复性外骨骼机器人的市场渗透率极低，且需求量基本在1台，我们判断短期内仍是一个小规模市场。此外，对于普通的社区康复中心，因其体量小，服务条件限制，其康复手段以传统的按摩、理疗为主且主治疾病为轻度的运动损伤，我们判断其短期内不具备购买大型康复设备的能力和需求，暂未进行统计。（数据来源：国家统计局）助行领域助行型外骨骼机器人的潜在市场需求大约为1500万台，市场规模约为1200亿元。较康复市场而言，助行型外骨骼机器人的市场规模更有前景，且2C是个增量市场，市场天花板足够高，市场空间足够大。助行型外骨骼机器人的目标在于为使用者在日常生活中提供持续的助力，我们从C端市场需求出发进行预估。细分来看，我们将有助行需要的人群可分为三类：肢体残疾人士、行走不便的老年人和无行走障碍的人群（如登山爱好者等），其对应的产品市场价格范围分别在10万到30万人民币（均价15万人民币）、数万元人民币（均价3万人民币）、数千到数万人民币不等（均价8千人民币）。肢体残疾人士根据第六次全国人口普查显示，我国残疾人口数量达8524万人，肢体残疾2472万人。我们假设重度肢体残疾与轻度肢体残疾人数比例分别为30%和70%。对于重度肢体残疾人群来说，助行设备受制于体积、续航、价格等因素，实际作用不大，因此该类人群的购买意愿不强，预计潜在需求量约为7000台。对于轻度肢体残疾人群来说，其需求与老年人接近，参考助听器在听障人士中的渗透率：在我国约为5%，预计未来几年内助行外骨骼的渗透率可达1%，潜在需求量约为17万台。老年人群根据国家统计局数据显示，2017年我国老年人口数量达1.58亿人，预计到2020年我国老年人口能够达到1.8亿。与轻度肢体残疾人群类似，预计渗透率为1%，潜在需求为158万台。无行走障碍人群COA2016年调研结果显示，中国约有1.3亿人开展徒步等各类泛户外运动，其中约6000万人进行登山等运动。渗透率参考其他户外产品：2017年帐篷在户外运动爱好者中的渗透率高达20%。乐观估计外骨骼机器人渗透率达10%的情况下，潜在需求约为1300万台，但我们认为这部分需求的市场尚未到来。（数据来源：国家统计局，COA）工业领域外骨骼机器人在工业领域可广泛应用于物流分拣、工厂生产、建筑搬运、石油勘探等多种场景，中国约有3400万从事重体力劳动的工人，潜在市场规模约为200至300亿元。首先，根据《2016年中国自动化市场白皮书》，2015年中国的自动化及工业控制市场规模为1390亿元，预计2017年将达到1593亿元，CAGR仅为7%。我们可以看到中国的自动化进程已经进入到平缓增长的阶段。这意味着，在现有技术的支持下，工业自动化已经发展到一个平台期，很多精细化的、非标准化的操作或野外工作场景下，自动化机器难以胜任，人力仍然是工业生产中不可或缺的生产力来源。（数据来源：《2016年中国自动化市场白皮书》）同时我们还能看到中国工业领域的实际劳动力供给形势严峻。结合国家统计局披露的数据和六普数据，我们估算出近年来在采矿业、工业制造业、建筑业、装卸搬运业与仓储业等重体力劳动行业的从业人员总数变化。从2013年起，这几大领域的从业人员持续减少，2017年总的从业人员数量约3400万。（数据来源：国家统计局，第六次人口普查）伴随从业人数的下降，我们还能发现从业群体高龄化的现象。以农民工群体为例，41岁以上农民工占比从2008年的30%上升至2015年的45%。这部分工人在体能上难以适配高速运转的生产环境和需求，长期重复劳动造成的职业病进一步降低了工人的生产效率。这一部分对能够增强工人力量、减轻工人负担的外骨骼机器人的需求潜力巨大。按每百人配备一台外骨骼、产品均价六至十万人民币计，市场规模约为200到300亿人民币。03 产品 | 外骨骼机器人产品体系根据提供力量支持的器官不同，目前主流的外骨骼机器人从产品形态上看主要包括三类：上肢外骨骼机器人、下肢外骨骼机器人和腰部外骨骼机器人。在此基础上，还出现了更加“经济实惠”的单关节外骨骼机器人、技术路径全然一新的软体外骨骼机器人等。不同形态的外骨骼应用于不同的场景，比如医疗领域、工业领域、民用领域等。下肢外骨骼机器人下肢外骨骼机器人从形态上可分为两种类型。一种类型是全覆盖型：包括位于腰背部的主机箱，完全包裹两条腿外侧的金属结构，以及足底金属结构，部分产品会有配套的拐杖以实现控制和支撑功能，部分产品会辅以支架或吊绳。主机箱中有系统运行平台、电源等硬件模块，其大小、重量因每个产品而异。在下肢结构上一般会将髋关节、膝关节和踝关节设计为可动关节，通常将可自由活动的关节数量称为“自由度”，自由度的高低与机器人模拟人形态的能力息息相关。另一种类型是半覆盖型：除主机箱外，下肢仅有腿部固定结构、关节及连接结构，产品设计更加紧凑、轻质。一般来说，产品越重，适用的人群对机器的需求越高，机器为人提供的支撑越大，如瘫痪患者、偏瘫患者等；轻质产品的使用场景也相对更为灵活，适用人群具备一定行走能力。上肢外骨骼机器人上肢外骨骼机器人和半覆盖型的下肢产品的形态很相似，仅是将固定在下肢的结构转移到了上肢，从结构上看也主要通过有自由度的关节在辅助人体的活动。腰部外骨骼机器人腰部外骨骼机器人形态上类似曾经红极一时的“背背佳”，通过织物将产品固定在背后，产品的主体即为被在身上的主机箱，各种功能模块都布置在机箱内部。主要用于频繁弯腰搬运的场景，如物流、建筑工地等。软体外骨骼机器人目前市场上的软体外骨骼机器人其实也属于下肢外骨骼机器人的一种，从使用场景来说与轻质的金属结构外骨骼机器人也有所重合，但其形态和技术路径和金属结构的下肢外骨骼全然不同。主机箱仍然存在，但结构更为小巧，下肢部分通过纺织物固定在人体上，通过绳索而非关节结构提供助力。04 技术 | 外骨骼机器人技术路径外骨骼机器人三大核心系统：传感系统、控制系统、驱动系统传感系统收集运动相关的信号传递给控制系统，控制系统处理传递来的信号转化为运动的指令，再传递到驱动系统，最终由驱动系统带动外骨骼的行动。在此过程中，每个环节都存在着相应的技术难点，影响外骨骼机器人的形态、反应速度、随动能力、舒适程度等性能特征。传感系统通过分布在外骨骼不同位置的传感器收集使用者的步态信息或运动意图，通过获取这些数据，以一定形式传送给控制系统。从收集的信息类型来分，可分为物理量传感器和生物量传感器。物理量传感器可采集位置、角度、压力、扭矩等物理信息，从而判断使用者的步态周期，力反馈方法具有难以克服的滞后性，在进行一些动作时容易有阻碍感；生物量传感器可采集由人体中枢神经控制的肌电信号，相对物理量传感器数据有一定超前性，但由于关节力矩和肌电信号不能找到一个一一对应的关系，且传感器要贴在人体表面，容易脱落、异位，测量结果易受干扰。控制系统是外骨骼机器人的中央枢纽，通过对传感系统反馈的数据进行分析并规划步态模式，对驱动系统实现闭环控制，其中涉及到传感器融合算法、控制算法等一系列软件模块。一般来说控制器集中位于背部，实施全局控制，包括系统主机、信号采集板、电机驱动板、电源管理等模块。但随着外骨骼自由度的增加、模型算法的复杂化，也可采用分布式控制，减轻中央控制系统的负担，提高系统响应速度。驱动系统位于机器运行的末端，负责带动机械结构，执行控制系统传递来的具体任务。根据驱动形式的不同，主要分为三种驱动方式：电机驱动、气压驱动、液压驱动。三种方式各有优劣，其中以电机驱动在实际中应用较为广泛。- 三种驱动方式的原理及应用前景电机驱动在外骨骼机器人上使用电驱动方式一般有2种方案。一种方案是在旋转关节上直接安装盘式电动机，利用电动机转子的旋转带动关节旋转。这种安装方式结构简单，易于维护拆卸。但是采用这种方案，将使得外骨骼机器人的旋转关节十分笨重，加之安装空间有限，往往会由于电机尺寸限制而达不到到理想的输出驱动力，因此这种方案大多用于实验室原理样机上用以开展相关实验研究。另一种方案就是利用电动推杆驱动，在电动推杆两端用连接耳与外骨骼连接，将电动机的旋转运动转化为推杆的直线运动，推动转动关节转动。电动推杆一般由电动机和丝杠组成，通常采用的是直流电动机，其原理是电动机的转动带动丝杠的螺母转动，然后螺母利用螺旋副的原理推动丝杠做直线运动，从而使丝杠带动外骨骼机器人的大腿、小腿、足部分别绕髋 关节、膝关节和踝关节做旋转运动，实现髋关节、膝关节和踝关节在矢状面内的屈伸运动。日本筑波大学的HAL、美国Yobotics公司的Roboknee、中科院常州先进制造研究所在2014年研制的外骨骼机器人ExOP—l采用的都是电机驱动方式。气压驱动方式与液压驱动方式的原理类似，以气体为介质，通过一系列控制阀的控制，最终使气体推动气缸的活塞做直线运动。通过将气缸分别连接在外骨骼机器人的大腿、小腿和足部连接耳，将气缸活塞的伸缩运动转化为各关节的转动以实现外骨骼机器人的行走功能。气压驱动方式在外骨骼机器人上应用较少，意大利研制的PAGO机器人、日本神奈川大学的 weamble Power Assist Suit采用的是气压驱动方式。液压驱动是以流体（液压油）为工作介质进行能量传递的一种方式，包括液体介质、能源装置、控制调节装置、执行装置、辅助装置等5个部分。其工作原理为 :液压泵吸油口从油箱中吸油，油液在液压泵中由于容腔容积的变化而被加压，再从排油口排出高压油，通过一系列压力控制阀、流量控制阀以及方向控制阀的控制，使油液以理想的状态到达液压缸（执行元件），推动液压缸的活塞做直线运动，最终转化成大腿、小腿、足部在矢状面内绕髋部、膝部和踝部的旋转运动。同等功率的设备，液压传动装置的体积更小，质量更轻，结构紧凑，即液压驱动方式的推重比较大。液压装置通过不同的组合可以实现不同的动作，而且由于液压油具有不可压缩性，其动态响应更快。液压驱动技术已经应用在国外很多成熟的外骨骼机器人上，而国内由于外骨骼机器人的研究起步较晚，液压驱动技术应用得比较少。美国的BLEEx外骨骼机器人、洛克希德·马丁公司的全身外骨骼机器人HULC、美国雷神公司的XOS系列外骨骼机器人采用的是液压驱动。三种驱动方式的技术优劣势电机驱动采用电动机驱动方式的优点是电动机驱动的技术成熟、控制模式相对简单、响应快、控制精度易于保证、使用维护方便、信号检测和传递处理方便、驱动效率高、对环境污染小、成本较低。但是，从外骨骼机器人的应用角度出发，要求驱动系统的体积小 且质量轻，在外骨骼机器人负重的情况下，如果要实现较大的动力驱动，则选取的电动机尺寸也会偏大，不利于整体的轻量化，而且也会影响机构的灵活性。气压驱动采用气压驱动是一种较为成熟的驱动方式，其优点是：(1)气压驱动工作压力低、使用安全、加速很快，制造精度强度要求比液压元件低且维护简单。(2)气压传动的介质是取之不尽的空气，流动损失小，可集中供气，废气排放处理方便、无污染、成本低。(3)气压驱动方式与液压驱动原理类似，其控制方法可以参考更成熟的液压驱动。其缺点是：(1)气动装置的信号反馈速度较慢。(2)空气具有可压缩的特点，导致气动执行元件的动作稳定性差，速度及位置控制不够精确。(3)压缩空气需要除水，泵驱动时噪声十分大，会造成噪声污染。(4)气压驱动方式的推力偏小，不易实现精确的中间位置调节，通常是在2个极限位置使用。总体来看，电驱动技术以及液压驱动技术由于 相对成熟，大多数外骨骼机器人都采用这2种驱动方式。对于用在康复等用途的外骨骼机器人，由于其负载作用力较小，大多采用的是电驱动方式；对于用在战场行军和抗震救灾等用途的外骨骼机器人，由于其负载较大，大多采用的是液压驱动方式。液压驱动采用液压驱动方式的优点是：(1)在输出同样大小功率时，液压传动方式的结构紧凑、体积小、质量轻。(2)液压传动方式工作比较平稳，易于实现系统整体的柔顺性。(3)液压油能润滑液压部件，使得液液压油的可压缩性和存在泄漏等因素，液压传动不能保证严格精确的传动比。其缺点在于：(1)液压传动中，能量损失较多，使得系统效率低。(2)液压传动对油液温度的变化比较敏感（主要是黏性），系统的性能随温度的变化较大，不宜在温度较低或者较高的地方工作。(3)为减少泄漏，液压元件需要有较高的加工精度，使得加工成本较高。(4)液压传动一旦出现故障不易找出故障源。外骨骼机器人是项复杂的综合性任务，硬件及算法上仍然未取得突破上述三大系统互相作用，以实现整个机器人的协调运动，其中涉及传感技术、机械控制、人体力学等多学科知识，是一项复杂的综合性任务。现阶段，技术上仍存在许多难以突破的瓶颈，从而限制了产品的易用性，如复杂运动下响应速度不足、下肢机器人重心不稳、多自由度下协调控制困难等。具体来说，难点主要集中在控制系统内，包括：多传感器融合技术、意图识别、重心调节、关节自由度和建模复杂程度的平衡等，这些是软件层面的难点。此外，在驱动系统中，由于材料学科发展缓慢，电机的性能受到制约，进而限制了机器人的可应用场景，这是硬件层面的难点。发展至今，外骨骼机器人在技术上不断进步，功能上不断迭代。无论是学术界还是外骨骼机器人公司，都在全力进行软件算法的研发，欲在上述难点上实现技术的进一步突破，建立起技术壁垒和核心优势。具体内容将在第五部分予以详述。05 分析 | 国内外外骨骼研发企业盘点医疗领域头部医疗外骨骼机器人上市表现远低于预期，部分公司尝试进入工业领域医疗领域的外骨骼机器人公司，我们从国外的领军者们说起。首先，我们介绍下上文提到过的国外三家已上市的外骨骼机器人公司：以色列的Rewalk、日本的Cyberdyne和美国的Ekso Bionics。Rewalk公司简介Rewalk是外骨骼机器人商业化的领军者，公司最早成立于2001年，于2011年获得美国FDA（食品药监局）资质认证，并于2014年登陆美国纳斯达克上市（NASDAQ: RWLK）。产品形态Rewalk研发生产的外骨骼机器人包括下肢外骨骼和一副配套拐杖，外骨骼本身利用倾斜传感技术，通过检测重心变化带动患者行走。产品本身不具备重心调节能力，需要使用拐杖来平衡稳定上身。总体来看，产品技术含量不算高，传感器也比较简单，产品的售价为7.7万美金。应用场景产品主要面向失去行走能力的残疾人，旨在帮助他们会服行走能力和正常的生活自理能力。财务表现作为外骨骼机器人领域的鼻祖，Rewalk为后来者奠定了产品研发和商业化的方向。但近几年由于其糟糕的财务表现使得给整个医疗外骨骼机器人市场低迷。2018年，ReWalk实现营收654.5万美元，净利润-2167.6万美元，全年全球出货量共85台，远低于2017年的107台。2014年上市后，股价历史最高为$43.71，市值达30.8亿美元；而后一跌再跌，当前公司股价仅为$0.26，市值1846.1万美元。Esko Bionics公司简介Ekso Bionics成立于2005年，主要从事医疗外骨骼机器人的研发，于2012年获得美国FDA和欧洲CE认证，同样于2014年登陆纳斯达克上市（NASDAQ: EKSO）。产品形态在医疗康复领域，公司主推产品EksoGT。相较Rewalk的产品，其形态没有太大差异，但没有配套的拐杖，具备一定自平衡能力。产品售价10万美金。2015年起，公司向工业领域拓展业务，推出产品EksoVest。产品本身技术含量较低，采用弹簧为主的机械式助力，主要为工人提供力量增强，减少工伤的可能性。应用场景EksoGT产品主要面向神经性损伤患者，可实现不同损伤水平的康复训练；EksoVest目前应用在工业生产中，服务的客户主要为整车厂，如福特。财务表现由于医疗外骨骼机器人的缓慢发展，2016年，公司开始向工业领域进行拓展，且增幅逐渐增大。从整体财务表现来看，2018年Ekso Bionics实现营收1133.2万美元，净利润-2699.2万美元。2014年上市后，公司股价历史最高为$10.08，市值达6.4亿美元；当前公司股价为$2.36，市值1.5亿美元Cyberdyne公司简介Cyberdyne成立于2004年，主要从事医疗外骨骼机器人研发，由日本筑波大学教授Yoshiyuki Sankai创立；2008年正式上市HAL系列产品；2014年，公司在东京证券交易所上市。2013年通过欧洲CE认证。产品形态相比ReWalk，Cyberdyne开发的HAL系统的适用范围更广泛。不但有面向截瘫患者的医用下肢外骨骼系统，还有腰部助力外骨骼、单关节外骨骼等。产品的核心技术在于基于皮肤表面生物电信号的意图识别算法。由于产品价格昂贵，公司以租赁的方式将产品推向B端市场。应用场景不同形态的产品应用于不同的场景：已获得CE认证的医用产品用于行走障碍患者的康复训练，未获得认证的下肢产品用于慢性病恢复和正常人助力，单关节外骨骼用于力量训练，腰部外骨骼用于助力。财务表现从整体财务表现来看，2018年财年（至2018年3月31日）Cyberdyne实现营收17.28亿日元，净利润-6.73亿日元。纵观历史数据，公司的营收稳步增加，净利润与零点的差距也在缩小。但在资本市场上同样表现不好，2014年上市后，公司股价历史最高为$26，当前公司股价已降至$5.86。就国内市场而言，近年涌现出多个外骨骼机器人初创公司，大多数以医疗领域作为切入点。根据不同公司的产品形态和细分市场，我们将医疗外骨骼机器人分为四种类型：重型康复、轻型康复、重型助行、轻型助行。其中重型康复产品旨在为中至重度行走障碍、乃至失去行走能力的患者提供康复训练；重型助行产品旨在为这类人群提供持续的、日常使用的助力，这两类产品的产品形态类似Rewalk、EksoGT，是大型的外骨骼机器人；轻型康复产品指的是针对单关节损伤进行康复训练的小型外骨骼机器人，不具备辅助行走功能；轻型助行产品是针对轻度行走障碍人群设计的软体外骨骼机器人产品，与重型产品的技术路径存在较大的差异。如下我们分别选取具有代表性的部医疗外骨骼机器人公司进行研究。大艾机器人公司简介北京大艾机器人科技有限公司专注运动功能障碍康复产业领域是高端医疗机器人创新企业。公司为医疗机构和脊髓损伤、脑损伤患者提供各类专业康复外骨骼机器人装备，促进下肢运动功能障碍患者高效康复。产品外骨骼机器人处于国内医疗康复机器人领域领先地位，是实施《北京市医疗器快速审评审批办法》后批准的首个北京市创新医疗器械产品，获得中国首个外骨骼机器人CFDA注册证。产品形态公司目前研发两款产品：艾动和艾康。产品形态与国外Rewalk产品类似，包括一套下肢外骨骼和一副支撑拐杖或固定支架。其中下肢产品上具备四个自由度，在每个关节处都装有传感器、驱动器和控制器，为行走提供力量和控制；腰部和腿部设有固定带，并在机器人底靴固定患者脚步以实现稳定与支撑，背后的电脑版设定了患者的步态、速度等参数。产品重达20kg，续航时间8小时，售价在200-300万.核心技术硬件层面，在胯骨两侧和膝盖两侧共配备四个电机，采用电机驱动的方式提供力量和控制。在软件层面，采用自主研发的智能康复数字化体系，配合多传感器实现意图识别、步态规划、速度调节等功能，并在患者康复进程中实时进行再评估、再诊断如此循环往复地为不同患者量身制定整体、全面的康复计划。产品暂无重心调节功能，需要借助拐杖（艾动）或移动台架（艾康）支撑。应用场景产品主要针对严重偏瘫、脊髓损伤、脑损伤、脑瘫等行动障碍患者。其中艾康配有移动台架，可供早期康复患者使用，在康复训练过程中对患者腰部以上身体形成支撑、稳定骨盆；艾动配有拐杖，其使用场景更加自由，能够模拟人体自然行走步态，适用于中期康复及术后康复。布法罗机器人公司简介布法罗机器人是一家外骨骼机器人产品供应商和系统解决方案提供商。公司依托电子科技大学机器人研究中心成立，业务涉及康复医疗外骨骼机器人自主研发、规模生产和市场销售。公司研发的产品曾在第九届残运会上让截肢患者站立行走点燃主火炬。产品形态产品由一套穿戴装备和一副拐杖组成，形态与大艾的产品类似。产品重达20kg，可续航2小时，产品价格在30万。核心技术硬件层面采用电机驱动方式，整体来看技术路径与大艾类似，差别体现在自主研发的软件算法，在传感信号处理和步态规划上稍有不同。应用场景布法罗机器人产品专为丧失行走能力的患者设计，适用于T9-T12脊椎损伤人群，旨在助其恢复行走能力。但目前来看，产品主要通过长期短时的行走训练减少瘫痪患者肌肉萎缩、褥疮等并发症的发生，更多是应用于医院辅助治疗，无法恢复患者自由行走的能力。迈步机器人公司简介迈步机器人是一家医疗康复机器人研发商，专注于研发用于中风患者步态康复的下肢外骨骼机器人以及其他医疗康复机器人。主要产品包括康复机器人、柔性驱动器、医疗机器人、外骨骼机器人康复设备、下肢康复外骨骼机器人等。产品形态产品无配套拐杖，配备多传感器，在双侧的髋、膝、踝关节共具有6自由度，主要用于脑中风患者的术后康复训练。产品自重约12kg，续航能力4小时左右。现阶段产品售价30-50万。核心技术硬件层面，产品具有6自由度，对人体关节的模拟程度较高；同时采用自主研发的柔性驱动器，提高力控制的稳定性和精度，相较传统的刚性驱动方式，对人体提供更有效的缓冲和保护，也更加节能；相应地配合自主研发的多关节运动控制算法，实现更自然的人机交互。因患者具备一定行走能力，产品不需外力辅助支撑，具备一定重心调节能力。应用场景产品专门应用于辅助脑卒中患者步态康复训练，使用场景相对局限。司羿智能公司简介上海司羿智能科技有限公司是一家从事医疗康复机器人等高科技产品类研发、生产、销售公司，目前已开发出两款康复机器人产品：康复机器人手套、下肢助力软性外骨骼，并已申请国家专利十余个。产品形态下肢软体外骨骼产品没有刚性骨架，通过纺织物固定，主要通过在患者肌腱处提供运动补偿，来提高使用者的行走能力。产品面向的人群主要是具备行走能力，但行走不便的中风患者、老年人等。产品重量不足3kg，价格数万元。核心技术产品采取“电机+线驱”的方式模拟人体行走时肌肉收缩的过程，硬件层面上没有了自由度的限制，产品更轻、背后的电脑版更加小巧；在软件算法上，通过肌肉提供助力的方式也与在关节提供助力的外骨骼解决方案全然不同。应用场景产品面向偏瘫导致的行走障碍患者、行动不便的老年人以及户外运动爱好者。因产品足够轻巧，不会对人体正常运动造成阻碍，可广泛应用于日常使用的多种场景，能够在一定程度上减轻患者行走不便的问题。总体来看，大多数公司的产品延续了Rewalk等国外公司的形态设计，在产品重量、重心控制等技术难题上仍缺少有效的解决方案，尤其是面向重度行走困难患者的产品，现阶段只能实现辅助治疗功能，无法全然替代传统康复手段，也无法让患者摆脱轮椅的束缚以实现助行功能。司羿智能则在产品形态及目标市场的选取上和传统方案有所差异，面向轻度行走障碍人群，现有技术能够更好地满足这类人群的需求，相对而言市场规模也更大。此外，除大艾一家取得CFDA(（中国食品药监局）二类医疗器械资质外，其余公司都未获得相关资质，产品还不能在中国市场投放。因此，无论从技术进展、产品形态还是资质认证上来看，大部分现有的外骨骼机器人产品都很难满足医疗领域的康复需求和助行需求。工业领域我们已经可以看到，Ekso Bionics从2016年就已开始工业领域，且营收占比逐年增大。在国内，我们选取了具有代表性的两家从事从业领域外骨骼机器人的公司进行研究：傲鲨智能和铁甲钢拳。傲鲨智能公司简介傲鲨智能是一家外骨骼机器人研发商，成立于2018年4月。旗下正在研发的增强型外骨骼机器人产品可应用于工业、民用、军事等领域。产品形态公司目前在同时研发上肢和下肢外骨骼机器人。其中上肢外骨骼机器人“MAPS脉”用有4个自由度，自重约10kg，负重范围5-10kg，采用伺服电机驱动，续航时间达3-4小时，可应用于汽车工业领域，提高工人效率。下肢外骨骼机器人“HEMS尉”。具备6主动自由度和6被动自由度，助力范围预计在30-60kg，用于力量增强和负重训练，目前正在与海军军医大学合作研发。核心技术产品在软硬件上都具备相应的技术优势。硬件上，采用自主研发的运动控制卡和配套电机驱动单元；软件上，配套自主研发的意图识别算法。此外，产品具备数据收集和学习能力，未来可将数据上传到云端，为企业提供数据分析服务。应用领域上肢产品可应用于工业领域，为汽车、飞机、船舶制造头顶作业的工人提供助力，未来可切入物流领域、消防领域等；下肢产品可应用于军事领域，适用于力量增强等需求。铁甲钢拳公司简介铁甲钢拳是一家以科技研发为推动力的公司，成立于2017年。主营业务为柔性机械外骨骼系统。产品形态公司主要研发的商业化产品是一款腰部助力外骨骼机器人CEXO-W02，主要用于在使用者搬运重物时为其提供助力。产品采用自助研发的气动驱动方式和软件算法，自重5.5kg，最大提供30kg的助力。产品售价2-4万元，目前主要应用于物流领域，已与京东物流等公司形成合作。核心技术产品在硬件结构上采用钛合金和航空铝等轻量材料，自重很小；软件方面，配套开发了适用于不同个体的自适应算法。应用领域目前产品适用于为一定范围内的搬运操作提供助力，如物流分拣。未来若推出无线版本产品，应用范围则更加广阔，如野外作业、建筑工地等。相比国外工业领域的外骨骼产品普遍采用弹簧为主的机械助力，国内的两家公司做的都是有动力版的产品，区别在于动力源的选取，我们更看好电机驱动模式。06 观点 | 外骨骼机器人的未来之路医疗领域的重型外骨骼机器人商业化前景不明朗：重型外骨骼机器人面世的初衷就是“让无法行走的人重获行走能力”。不可否认，这是一件很有社会价值的事情，但产品价格昂贵、外形笨重、技术不成熟等问题都限制了产品日常使用的可能性。此外，对于康复市场，2B的逻辑意味着产品销售渠道以医院为核心，而我国康复医院总量和增长还相对有限，加之CFDA认证的门槛和周期，医疗外骨骼机器人市场将是一个发展缓慢且增长有限的市场。软体助行外骨骼机器人有望成为消费级产品：对于轻度行走不便的人群（如偏瘫患者、脑瘫患者、老年人）来说，有比较刚性的恢复正常行走能力的需求；此外，对标平衡车等产品，年轻的户外运动发烧友愿意尝试此类新产品。这部分群体数量巨大，且是增量市场。这些人群对产品的需求是轻便灵活、价格低廉、能够适应日常使用的场景，而软体外骨骼机器人相较传统的金属外骨骼，更能满足这类需求。如果价格足够低，软体外骨骼机器人有望成为家庭消费级产品。工业外骨骼机器人将比医疗外骨骼机器人更快发展：工业自动化及智能化是我们所认为在智能制造背景下一个相对终极的形态，这个终极形态的实现需要一定的周期和过渡，短期内工业领域很难实现全自动化，很多岗位仍需要人工操作，我们看到物流行业人员快速增长；工厂车间工人、建筑工地工人平均年龄增加，而年轻劳动力大多不愿意进入这些部门；野外勘探工作等仍需要人工作业完成。此外，劳力型工种引发的职业病逐年在提升，给企业的效能和成本带来很大挑战，工业外骨骼机器人可以为这些场景赋能，在一定程度上帮助企业实现效能的提升。从价格、技术、成本、应用场景上看，工业外骨骼机器人较医疗外骨骼机器人会先发展起来，但未来10-15年甚至更快，助力的外骨骼机器人也将会被自动化替代掉。掌握核心硬件研发技术的公司能够率先打入民用市场：无论是从医疗领域切入还是从工业领域切入，未来向民用市场渗透是行业从业者的普遍共识。民用包括登山、徒步等个人使用场景和消防等公用事业使用场景，进入民用市场的一大前提是成本控制足够好，产品价格足够低廉。目前外骨骼机器人成本大头在进口的核心零部件，能够自主研发核心硬件的公司一方面可以压缩成本，另一方面掌握一定的定价权，从而形成成本优势，更具切入民用市场的竞争力。总结对于外骨骼机器人来说，强大的助力能力和康复功能是一个美好的愿景，但考虑到目前的技术瓶颈，从愿景走向现实还有不少距离。硬件层面，通用型伺服电机难以胜任机器人精细化的操作要求，进口电机又极大地提高了产品成本，限制了产品的商业化前景，市场内各个玩家自主研发核心电机驱动器的能力或成为公司的核心竞争力之一。软件层面，目前的意图识别算法、传感器融合算法、多自由度控制算法、重心调节算法都很难达到可应用的级别，也是产品推向市场的关键瓶颈所在。从细分赛道来看，在医疗领域，我们认为短期内外骨骼产品在功能上无法与其应用场景的需求相匹配，且市场规模有限，因此不具备大规模商业化落地的能力。相较而言，面向C端用户的消费级外骨骼产品及工业领域外骨骼机器人的市场规模更具潜力，技术层面也更容易达到满足相应场景需求的标准。也许未来“钢铁侠”能成现实，但就现阶段，我们建议各个玩家找准细分市场，在探索产品商业化的同时，做好软硬件的研发工作，积累技术优势，为外骨骼机器人的进化做好铺路。如果你对“先进制造”也感兴趣，希望你与我们取得联系！联系方式为tian.feng@chuxincapital.com，期待你与我们一起探索先进制造的新可能。References[1]李静,朱凌云,苟向锋.下肢外骨骼康复机器人及其关键技术研究[J].医疗卫生装备,2018,39(08):95-100.[2]汪步云,汪志红,许德章.下肢外骨骼助力机器人本体结构设计与运动学分析[J].机械科学与技术,2018,37(04):553-559.[3]范伯骞. 液压驱动下肢外骨骼机器人关键技术研究[D].浙江大学,2017.[4]张增峰,陈炜,李浩,李坦东,侍才洪,李瑞欣,苏卫华,张西正.外骨骼机器人驱动方式的研究.医疗卫生装备,2016,37(8):126-129....
“拍拍贷、乐信、51信用卡等上市互金平台都在大手笔加码助贷业务。”一位国内助贷机构负责人向21世纪经济报道记者直言。该负责人分析，由于监管部门通过“三降”等措施（降业务规模、降出借人、降贷款余额）压缩P2P平台从个人出借人的资金获取量，平台转向助贷业务获取机构资金。随着加码助贷业务的平台越来越多，新一轮机构资金争夺战变得不可避免。“我接触过一家城商行，目前已有三到四家平台正与他们商谈助贷合作，合作门槛也提高了不少。”上述负责人透露。不过，维信金科CEO廖世宏向21世纪经济报道记者坦言，目前他尚未感到这种机构资金争夺压力。“我们潜在合作金融机构所提供的资金量，可能达到实际业务量的两倍。”廖世宏说，另外，在助贷机构增多的同时，借款人的借款记录上传央行征信体系的配套操作尚未跟上，或将引发多头借贷问题再起。部分P2P平台转型还有另外的算盘：即监管部门计划试点资金类信托产品“公募”（门槛1万元），他们打算让出借人通过“公募信托”渠道投资P2P。“这类操作成本较高，且信托公司会提出坏账兜底要求。”上述国内助贷机构负责人指出。助贷行业洗牌警示维信金科年报显示，2018年总收入达27.37亿元，同比增幅1.1%，其中在金融科技输出方面的收入达2.7亿元，同比增长221.6%，助推其去年经调整营业利润增长至4.27亿元，同比增17.2%。廖世宏对此解释，金融科技收入的大幅增长，主要得益于助贷业务运作模式发生新变化，从以往借坏账兜底方式向银行“批发”资金进行放贷，改成向银行输出风控模型或运营系统，收取服务费与利润分成。先由平台对借款人进行首轮风控审核，再由银行开展第二轮审核，最终决定是否放贷。相关部门对坏账兜底型助贷业务的监管趋严，仅允许融资担保机构与涉足信用保证保险业务的保险公司等参与，但廖世宏认为，坏账兜底与利润分成两种模式仍将并存一段时间。廖世宏认为，两种运作模式各有利弊。以坏账兜底模式为例，互金平台需通过融资担保机构或购买信用保证保险，对部分坏账（超过双方约定的坏账容忍度上线的部分）给予回购或第三方买单处置，但平台可自主设定贷款利率，覆盖这部分坏账回购处置开支，使利润率稳定在4个百分点左右；相比而言，利润分成模式虽让平台摆脱了兜底压力，但助贷业务坏账率一旦增高，平台分到的利润也会随之缩水，甚至相比兜底模式更低。随着涉足助贷业务的互金平台暴增，互金行业很可能再次面临洗牌潮。“2018年初我们遇到了经营挑战，比如2018年一季度的逾期率一下跳涨至6.2%，主要因为部分借款人无法借新还旧。”廖世宏告诉记者，当时公司迅速收紧借款人准入门槛，逾期率在去年底回落至3.5%。众多助贷机构蓬勃发展的背后，其借款人记录并未上传至央行征信体系，导致助贷机构面临多头借贷的困境。“如果这个问题得不到解决，助贷行业可能还会因监管收缩等因素，重蹈去年初的洗牌覆辙。”廖世宏指出。海外资本市场顾虑值得注意的是，尽管多家上市互金平台积极加码助贷业务，但海外资本市场对此兴趣不高。一位维信金科人士向记者直言，此前部分海外机构投资者一直将助贷模式与P2P模式混淆，实际上专注助贷业务的平台目前不存在备案压力。“这是我们需要向海外机构投资者澄清的重点内容之一，助贷不是P2P，整个资金端的来源是机构，不是个人。”廖世宏向记者表示。其实众多机构投资者对助贷业务并不陌生，美国大型P2P平台lengding club将众多个人借款打包成不同信用评级与收益风险比的资产，出售给机构投资者，目前中国的助贷业务，在业务操作流程与其相反，即先从机构获取资金，再放贷给借款人。海外投资机构之所以对助贷模式兴趣缺缺，主要是担心互金领域监管趋严，导致助贷业务发展存在较高的不确定性。“此前相关部门出台175号文，引导P2P平台向助贷机构转型，某种程度上肯定了助贷业务模式，也算是消除了海外投资机构的一部分顾虑。”上述助贷机构负责人直言，不过，海外投资机构不仅观察政策走向，还比较P2P与助贷业务在财务会计准则方面的差异。海外投资者发现，国内P2P平台可通过潜在的资金池业务“借新还旧”，既能人为降低坏账率，还能赚取相应的手续费收入，让财报显得格外靓丽。但助贷业务资金端来自持牌金融机构，一则不允许资金期限错配与短借长贷，导致资金池业务或难以为继；二则持牌金融机构规定助贷业务利率不得超过年化36%，较平台以往的操作低了不少，因此助贷业务的业绩增速不如P2P具有爆发力。“不少海外投资机构对国内P2P平台利润持续高速增长感到担忧，他们认为在监管趋严环境下，高增长未必能持久。相比而言，相对合理的消费信贷利润增速，反而更让他们放心。”廖世宏指出。廖世宏认为，助贷行业要走得更远，首先要找准竞争对手。“真正的竞争对手，是BATJ等互联网巨头旗下的互金平台，因为他们可以拿到年化融资成本7%以内的机构资金。而多数助贷平台受制于资金实力、业务规模，从机构拿到资金的年化融资成本在8%-11%。这意味着助贷机构在消费金融信贷产品的风险定价环节不占优势。”因此引入最新科技，降低运营成本与提升风控效率，成为助贷机构能否分得一杯羹的关键竞争力。...
