当前的中国风投与Cross point所处的时点何其相似，然而，中国却没有一家机构有Cross point的勇气，在利益及光环面前，没有人敢于捅破这层窗户纸。 近期GPLP君无意中浏览到一篇关于《一支顶级VC自杀》的文章，关于Cross Point终止这个基金是否正确呢? GPLP君也与大家一起探讨一下。 顶级VC的止步与风险投资的本质 事情追溯到2000年底，一支回报率曾高达 33.7倍的“神话”VC—— Cross point Venture Partners，决定取消一项10亿美元的基金，尽管其款项均来自一流的机构投资者，如哈佛大学和洛克菲勒基金会。 那么，这到底是否明智呢? 了解这个对与错，红与黑的话题，就必须了解风险投资是怎么一回事，然后我们才能做出一个准确回答。 那么，风投到底是怎么一回事? 以James的故事为例。 James想成立一只风投基金。然后很顺利的他找到了合伙人及LP，然后从自己积蓄中出资100-500万一同入股。 然后，基金开始运营了——他们每年按照总金额的2%-2.5%收取基金管理费，用于支付工资、办公费用、差旅费用等，比如投资人所住的五星级酒店的费用，就是从这个管理费提取的。 如果这十年基金业绩运营良好，那么GP还将获得退出收益的20%，也就是所谓的二八分成。 我们按照硅谷的规则来说James的运营方式，他的整个基金运营周期是10年，通常在前五年或六年属于投入期，俗称承诺期，用于投资新项目。 然后在第五年或第六年他们的投资行为将被限制在跟投所投资过的企业。当然，如果在第三年或者第四年创投没有找到足够多的好项目，那么他们可能就会非常焦虑。 那么这些基金的业绩如何? 据20世纪90年代后期的老派创投的实际运营经验显示，在硅谷，在他们投资组合当中，大概有1/3的投资项目会失败。换句话说，假如他们有1亿美元的基金，他们首先会损失3000万美元。 而另外1/3的投资，大概属于普通项目的范围，项目不会死，但是也不会给投资人提供成百上千倍回报，这个数字，通常而言，据这家老派创投的统计，大概会给他们提供1倍的现金回报，也就是6000万美元的现金，但是前提是他们的合伙人道德规范，大家认真投资，且付出了一定时间与努力才能拿到这笔钱。 最后那1/3的投资，则是整个投资当中最亮眼的那些项目，也就是所谓的独角兽的项目。这个项目保守估计会给投资人赚回9000万美元或者更高的收益，相当于给投资人带来40%的回报。 总体而言，按照美元基金的规则，经过8+1+1的时间周期，也就十年投资，投资人的1亿美元获得了1.5亿美元的收益，算是非常不错的情况。 当然这是十分理想的情况，而且他们踩对了投资的时间点。但是即便1亿美元收回了2亿美元的现金，然后分给LP1亿美元或者1.06亿美元，然后双方在清算收益分成，创投开心拿到退出收益的20%，也就是剩余9400万美元的20%，计算为1880万美元。 听起来非常诱人，然而，我们还有计算一下获得1880万美元所需要付出的代价 1、必须耐心等待十年不能退出; 2、他们每年赚了180万美元+250万美元的管理费——LP他们需要为GP支付在旧金山湾区、纽约及伦敦的房租及其他运营成本。假如该基金有三四位合伙人共同需要分享这些收益分成和费用，那么每人可以分到626万美元，10年平均的话，每年的费用为62.6万美元，看起来非常可观。 然而，这是投资圈5%—10%基金的业绩，90%-95%的基金的业绩达不到这个标准。 那么，GP该怎么办呢? 有经验的GP并不傻，他们通常每年或者每三年都会募集一只基金，然后累计管理费，如果他们募集多只基金且交叉管理存在的话，管理费一年就可以达到1000多万美元。 怎么样，这样你就会理解为什么很多基金拼命的募集基金，而不是专注做好手头的基金的原因了吧，因为按照正常业绩投资方法，前三年的基金会亏损甚至他们会过苦日子，然而精明的GP不会让自己这样过日子的，他们可不会那么奉献爱心，过多年不拿奖金的苦行憎。 Cross point给投资圈扔下了一个炸弹 毫无疑问，Cross point算是有良心的基金，因为投资圈还有一句话，没有不好的项目，只是看你什么时间进入，换话话说，投资的时候踩点很重要。 事实证明，一段时间内，Cross point证明自己做对了——根据Venture Economics的统计，当时的美国风险投资行业正如火如荼，风险投资公司的数量一度从1980年的95家增至1989年的387家，到1999年已有620家之多。风险投资公司管理资本的数额，也从1980年的29亿美元增至1989年的295亿美元,到1999年底竟猛增至1345亿美元。VC火爆发展的背后却很少有公司意识到背后的泡沫。 直到2000年，泡沫破灭，纳斯达克指数跌去了一半，各家精英VC的投资组合在二级市场受到沉重打击。而此时Cross point的做法则显得异常明智，将新一期基金融资所得全部还给LP之后，并且无限期地暂停基金的募集，从此淡出市场，从而保全了自己。 让大家记住自己最美的时刻，Cross point做到了。 然而，他们为什么要怎么做? Cross point有自己的考虑，当然，业界人士也在揣测其背后的原因： 1、从专业角度考虑，连续取得高回报很难。 对此，一些人士猜测Cross point此举的原因是，觉得自己无法获得令投资者满意的回报，作为顶级投资人的Cross point内心一直焦虑而傲慢，这就如同一次投资成功可能很容易，但是连续获得高回报非常难。 2、基金的运营模式有两种，到底是管理费还是回报? Cross point让投资圈的业务模式别揭开了冰山一角，到底是靠管理费过好日子还是靠高质量的投资为LP创造回报过好日子，这取决于选择，更是考验GP的良心及道德。 3、投资行业到底怎么了? 从行业哗然的变现来看，Cross point的这种担心比取消基金本身更令风险投资界感到不安，因为这证明投资交易的质量和数量确实下降了。 显然经济形势的不确定性是Cross point作出此次决定的立足点。也许有人会说，风险投资公司不冒风险，那还叫风险投资吗?可是，冒风险的前提不是理性判断吗?资本狂热下须有一个冷静的头脑，看得清形势，理得清方向。 不管最终结局如何，他们的举动最终推动了整个行业的发展——此后，风险投资开始向制度化的迈进。 中国的风险投资行业怎么了? 从1985年9月，中国第一家官方性的风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”成立至今，中国的风险投资走过了32年的风雨。 由早期的艰难、骗子到如今遍地都是风投人，中国的风投行业经历了典型的十年之痒，“十年河东，十年河西。” 中国证券业基金协会统计数据显示，当前，中国的投资机构数量为2万家，可谓空前火热，而对各个行业的投资也汹涌而来的海啸，每个人都想捞金。 以互联网行业的投资为例： 2014-2015年，伴随着“大众创业 万众创新”的热潮中国的VC投资互联网行业达到一个巅峰——大量的80后、90后创业者，只要有一个什么想法，就能有天使投资给多达数百万，到所谓A轮投资时，还会有出让5%股权得到1000万投资的故事。 2016年以后，在风投领域，出现了急躁化、加速争抢热点的趋势，其中以2016年下半年的共享单车为典型。我们可以从中看到风投行业的“晚期”特征，即诸轮融资的时间间隔急速缩短。每一轮融资之间的时间间隔甚至压缩到不到一个月。 综合起来，在非理性、追逐风险及盲目乐观方面，中国的风投过之而无不及。 “90%的司机都相信自己的车技要高于平均水平”，无论是VC的从业者还是创业各类人群，大家高度自信，然而，这个世界是残酷的，在规律面前，没有任何侥幸及如果。 与此同时，读史而知今。 当前的中国风投与Cross point所处的时点何其相似，然而，中国却没有一家机构有Cross point的勇气，在利益及光环面前，没有人敢于捅破这层窗户纸。 理性投资，成熟创业，GPLP君再一次老生常谈。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

当贴纸和PS能改变我们在社交网络上的样子，为什么还要花钱买衣服鞋子？所以95后需要的到底是什么？ 什么？年轻人未来将很少花钱买衣服了？ 近日，美国的一份消费调查发现，尽管经济形势有所好转，服装占年轻人的消费比率却在下降，从2014年的21%降低至目前的19%。受访者表示，如果滤镜和PS就能改变自己的样子，给Snapchat（美国年轻人喜爱的社交APP）上的朋友留下深刻印象，并且还是免费的，那为什么还要花钱买衣服鞋子？ 韩国某热门综艺，报道过一个案例：一位超重的姑娘，在现实中严重自卑，不敢出门，却靠PS “照骗” 在社交网络上吸引了大量网友关注。于是她每天抱着手机跟网友聊天，享受他们的赞美，愈发抵触现实世界。 活在社交网络里是一种怎样的体验？ 看看朋友圈晒出的那些照片——滤镜调光能让老破旧秒变高逼格；自拍贴纸要加王冠、项链还是兔耳朵，也随君选择。你是在五星级酒店里身穿礼服，还是在自家浴室裹着浴袍，一套美化下来，确实没什么差。 　　某广受欢迎的自拍APP提供的一键变“喵星人”功能 服饰在自拍和PS的世界里被边缘化，脸的重要性却在直线飙升。 “颜值”这个词汇的诞生，就很能说明问题。什么东西需要指数化？GDP，CPI，股指……凡是指数化的东西，有两个特点：1、价值的尺度，2、每一分涨跌（以及横向比较）都是决策依据。 “颜值”，成为人们公认的价值尺度，几乎是个人形象在社交网络上的全部体现。与颜值相关的消费，自然变成人们追逐的热点。从传统的化妆品，到半永久形象设计（纹眉纹唇的技术进化版），微整形（不动刀的高科技美容），医美整形（动刀整形）……可以说丰俭由人，总有一项适合你。 “颜值”消费有多深入人心？ 你不仅能在明星、各路红人主播身上看到，在今年播出的反应乡村生活现实的《乡村爱情9》里，也多了不少 “整容脸”。甚至专门有一集，讲述村里奶奶辈的中老年妇女，争相去超市买八块钱一管的口红（以乡爱角色的日常消费水平来看，这八块钱掏得可真是痛快），把化妆+美颜后的照片发在朋友圈里，让村里的老爷们津津乐道。 　　在化妆品和美颜相机的鬼斧神工下，农村小老太也可以秒变时尚达人 于是，除了脸，一切都在社交网络中被贴纸化。平台上，美美的主播们，看起来是在自己公主般的闺房里直播。能偷窥美女的闺房，感觉还有点小激动？其实那都是贴纸。某男士晒出的汽车看起来很高档？也可能是贴纸。 　　只要21块，仿真天窗贴纸，让你低配变高配 万万没想到，靠明星代言这招也会过时！ 品牌精心编织的故事正在失效。这个故事通常是这样的：品牌是魔术师，穿（用）上它，你就会变成某某。 然而，现在年轻人足够自信，他们需要的是：穿（用）上某品牌，让我成为我。 如同粉丝与明星的关系，正在从崇拜与被崇拜，变成养成与被养成；用户与品牌之间的关系，也从追随变成了参与——重要的不是你，而是我自己。 闻名世界的Tiffany正面临销量下滑的困境，因为它仍在讲述那个古老的故事，收到Tiffany的小蓝盒，代表你受到的珍视和荣宠。这个故事的核心，是品牌营造出的仪式感（被人求婚、送礼）。然而千禧一代，已经不流行求婚送钻戒了。 与之对比的，是近几年蹿升迅猛的新兴品牌，潘多拉。一条基础银链，不断推陈出新的串珠配件，如同古老的 “结绳记事”，鼓励用户用配件记录讲述自己的故事。这个故事的核心，变成了自我犒赏和个性创作。 　　潘多拉热门的搭配方案，用户为其取名为“星光璀璨” 让用户成为主角，不仅是珠宝品牌的成功奥秘。 时尚博主最受欢迎的内容是什么？不是炫富般晒出自己拥有的名牌，而是创意性的心得与话题: “三分钟化妆挑战”，“四月桃花妆”，“一件单品五种穿搭”……粉丝被这种可参与的话题，激发出灵感和需求。相关品牌商品，就自然成为她们“让我成为我”的选择——看似个性化的自主选择，其实是精心设计的营销。 纯粹的品牌信息曝光，年轻用户是无感的。他们在互联网环境中成长，对广告的套路太熟悉了，甚至不用动用意识层面，就能自动屏蔽 “硬广” 信息。没有参与感的品牌，根本无法对他们施加影响。 如何在一片“自我”的汪洋大海中，搞定属于你的消费者？ 在全民社交的环境下，展现个性是获取关注的核心法则。从这一点说，90后的“自我”和“个性”，是他们伴随网络社交成长的必然结果。 当消费要为社交服务，“我”与消费就必须高度统一。对用户来说，能体现 “我” 个性的品牌和消费，才值得晒。反过来，对品牌来说，能被用户晒在社交网络上，才能引发话题，赢得关注。这也是很多“网红品牌”屡试不爽的套路： 手作，是最能体现创作性的体验业态，现在流行的项目包括烹饪教室、无基础绘画、木艺铁艺制作等。红楼梦中薛宝钗打趣贾宝玉是“富贵闲人”，她说，天下难得富贵，又难得闲散，而宝玉兼而有之。手作就是典型的富贵闲人消费，契合了人们在紧张生活中“慢下来”的追求，又有作品可晒——事实上，多少人就是冲着可晒去消费的。 　　天下难得富贵，又难得闲散，手作业态圆了大家的这个梦 定制，被公认是大众消费品牌突破的方向，NIKE等品牌就在探索用3D打印等高科技手段，实现平价的定制款。与内容结合的定制款，是更易行的做法。世界奢侈品巨头LVMH集团CEO最看好的新品，就是两款与艺术家合作的定制品，而非高端限量款。 如果产品形态实在没法改变，在营销上打造参与感也是一个办法。服饰配饰可以突出搭配灵感（潘多拉的串珠搭配方案），饮料可以自选配料（网红奶茶的自选甜度、口味、配料），再不行还可以像可口可乐、味全果汁一样，让消费者用瓶子写歌词、拼字玩嘛。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　新科技新产业影响未来（3） 　　近年来，将人与虚拟世界展开互动的三类标志性技术，即VR、AR、MR（简称 “3R” ）正以更大的步伐、更快的速度走进市场。它们带来的诱人体验不仅让那些游戏玩家们急于品新尝鲜，而且也让普通消费者对 “3R” 的应用充满期待。随着市场需求不断释放，备受各类资本追捧的VR、AR产业化提速，“3R” 已成为广受关注的话题性 “热词” 和风投市场宠儿。 　　所谓VR、AR、MR，分别是虚拟现实 (Virtual Reality，简称VR) 利用电脑模拟产生一个三维空间的虚拟世界，通过对视觉、听觉、触觉等感官的模拟，让使用者可以身临其境般，及时、没有限制地观察三维空间内的事物；增强现实（Augmented Reality，简称AR）通过电脑技术将虚拟的信息应用到真实世界，真实的环境和虚拟的物体实时地叠加到了同一个画面或空间同时存在；混合现实（Mix reality，简称MR）是合并现实和虚拟世界而产生的新的可视化环境。在新的可视化环境里物理和数字对象共存，并实时互动。 　　VR和AR的区别：虚拟现实（VR），看到的场景和人物全是假的，是把你的意识带入一个虚拟的世界。增强现实（AR），看到的场景和人物一部分是真一部分是假，是把虚拟的信息带入到现实世界中。 　　一般认为，在技术层面3R是相通的，甚至将这3个R认定为是可以梯度演进的，而在产业化和投资方面，也有可能遵循这一不断升级的次序。如果说3R的技术基础是相通的，但这3种技术不论支撑硬件还是其带给消费者的体验模式却是有差别的。形象地讲，VR恍如梦境，AR好比见鬼，MR则是与 “鬼” 共舞。 　　3R技术为人类打开了一扇跨过时空、完成穿越的认知大门。长远来看，当更多类型的体验转变为具有购买力的消费需求，3R催生的市场潜力无疑是巨大的。有人甚至认为MR必将成为人类终极媒介。然而，关于现有技术路径及其提供的软硬件产品能否支撑市场潜力的释放，进而对内容产业甚至人类感知世界的方式带来革命性影响，在学术界、产业界均有不少争议。 　　不可否认，现阶段3R产业系统尚不成熟，一些技术专家认为头盔等产品具有明显的过渡性质，资本市场的过度反应正在吹大行业泡沫，而经济学家则注意到了行业技术路线、组织结构、竞争规范、领军企业的市场势力以及产业政策的落脚点同样存在诸多不确定因素。 　　体验为王 　　业内专家认为，VR核心功能的不可替代性决定了其巨大的市场需求潜力。其核心功能分别为想像力、交互性和沉浸感，即3I（Imagination，Interaction，Immersion）。从消费类电子产品的功能演变来看，目前VR和AR一方面能够部分解决消费者零散时间的利用问题，另一方面又在一定程度上弥补了平板产品娱乐性不足的缺陷，并有可能成为智能手机的补充产品。 　　在未来3R市场上，各企业虽然应该术业有专攻，拼市场可能各有优势，但一旦行业发展趋于成熟，技术总成能力将左右产品的综合性能和性价比。这是一向擅长赶超的中国企业最容易实现突破的竞争利器。 　　3R的技术机理决定其在制造、军事、文化等领域具有广泛需求。现阶段首先发力的是VR，相应市场已进入启动阶段，未来3-5年将形成规模化的市场投放。同时，VR技术正加快向相关产业延伸，围绕着VR技术和产品的产业系统不断完善。AR则呈现跟进态势，总体来看，其应用潜力更大。至于MR，由于技术难度更大，目前尚处在实验开发阶段。 　　就VR的应用而言，凭借极强的沉浸性，使用者可获得身临其境的感受。这两点使其在一些领域有着无可比拟的优势。其中，游戏产业是VR可以 “大施拳脚” 的主要领域，起码在产业发展的相当长时期内，游戏要在市场拓展中唱主角。 　　作为互动性最强的行业之一，游戏通过由单纯的视觉感官升级到视觉、听觉、嗅觉以及触觉等多感官联动，大大增强了用户的角色代入感。加之体感操作等游戏操作方式不断创新，颠覆了消费者的体验方式，从而直接推高VR游戏市场需求。据预测，到2025年，游戏及娱乐传输等领域的市场规模将占据VR/AR主要应用领域的半壁江山。这一格局短期内不会发生改变。 　　除游戏之外，影视制作、教育、医疗、产品开发、工程设计、城市规划以及军事等领域对VR设备和产品的需求也将不断扩大。如波音公司采用VR技术使制造波音777的设计错误修改量较以往减少了90%，研发周期缩短了50%，成本降低了60%。又如最新开发的HTCVive绘图功能使汽车、服装设计师和动画创作者如虎添翼，直接缩短了样品到成品的开发试制周期。在航空航天领域，利用VR模拟太空环境，显著提升了宇航员的训练效率。 　　需要强调的是，军事领域是3R技术最早开发、也是最值得关注的应用方向之一。早在20世纪90年代，美军就已经开始在军事仿真训练中应用虚拟现实技术，包括军事模拟沙盘、室内射击训练、战斗机模拟训练等方面，模拟真实的现场环境，提升士兵的实战能力。为此，美国国防部高度重视虚拟现实技术的开发完善，并将其列入21世纪保障美国军事领先地位的7大关键技术之一。可以预见，3R技术将逐步改造甚至重塑诸多对感官和互动要求较高的领域，形成交叉覆盖多行业的新兴市场，甚至将对人类的情感交流模式产生重大影响。 　　头盔和精灵：全球市场 “小” 爆点 　　1．VR：领军企业激战头盔市场 　　从主导产品的市场活跃程度来看，需求扩张首先表现在VR设备热销，尤其是头戴式显示器出货量爆炸式增长，行业发展演绎出“硬件先行”的剧情。如，成立于2012年的Oculus原本就是一家科技独角兽，而将这家企业推到市场潮头是2014年7月Facebook斥资20亿美元完成对其收购，此举拉开了各大巨头VR硬件比拼的大幕，很快形成了HTCVive、OculusRift、PS VR、Gear VR四大巨头对决的格局。而众多咨询机构对头盔等VR主打产品的近期市场及其增长态势均给出了比较乐观的预测。 　　从上世纪90年代动辄重达两三公斤的头盔，到现在主要厂商基本都可以做到500克以下，目前VR头戴显示设备已经实现小巧轻便化，且主流产品实际体验的沉浸效果已逐步达到消费者能够认可的水准。同时，2016年几款新产品的预售情况反映出VR另一种消费取向，即现阶段高端产品更受市场追捧。如售价高达799美元的HTCVive于2016年2月开启预订后10分钟内，便售出了逾1.5万套VR设备套装。 　　目前，市场上的主打产品及其生产商主要包括：Oculus Rift（VR 头盔）、HTC（VR 头盔）、三星（手机VR 头盔）、微软HoloLens（AR 头盔）、索尼Morpheus（VR 头盔）、蚁视（VR 头盔）、深圳3Glasses（VR 头盔和一体机）、乐相大朋（一体机）、乐视（手机VR 头盔）。 　　2．AR：半路杀出一个小精灵 　　正当国内外VR领军企业的头盔大战正酣，业内专家也普遍看好VR市场而预言AR技术成熟尚待时日之际，2016年7月26日，老牌游戏帝国任天堂悄悄放出了一个名叫“宝可梦”（Pokemon）的精灵，并很快创下了顶峰时吸引4500万玩家的惊人业绩。此举不仅搅动了行业走势，也在一定程度上打乱了投资者的布局，给那些跟风企业上足了“眼药”。原因在于，相比VR，AR技术和产品的用户体验感更舒适，但对开发方包括计算能力、传感器、网络等方面的技术能力要求更高，投资门槛也远高于VR。正是基于投入大、风险多的判断，业内专家和投资者普遍认为AR这条河深浅莫测，真正的风口尚未到来。 　　这种判断至少持续到了2016年上半年，直到任天堂携带让人大跌眼镜的小精灵翩然而至。不难发现，其实任天堂的这款游戏设计十分讨巧，而且这种做法只有教主级的游戏企业才能玩转。业内公认《精灵宝可梦：GO》并未采取高新技术，而只是在手机上略施小计，便突破了技术集成、电池续航时间等技术难题以及成本高、体验感差等投资者的顾虑。这种旧瓶装新酒的做法成就了任天堂四两拨千斤的市场战略。实事求是地讲，这只小精灵象征意义大于其市场效应。作为一款“现象级”产品，其意义在于引导AR开发者和投资者进行更加多样化的产品研发尝试。 　　《精灵宝可梦：GO》的成功具有很大的偶然性，但对于其开发企业而言，却有一定的必然性，因为在现有技术水平之下，只有任天堂这类企业才敢于且有能力把这个小精灵带进市场，其他公司基本没有复制这种模式及其成功的可能性。同时，个别产品的市场轰动也不意味着AR技术已经从根本上扭转了在整体成熟度上滞后于VR的局面，要想真正点燃未来AR市场，还需要踏踏实实攻克诸多技术难题，拿出能够被更广泛用户接纳的产品。 　　3．产品的过渡性与市场的不确定性 　　虽然头盔点燃了VR需求，且需求潜力巨大，但未来行业发展仍存在不确定性。实际上，目前主导硬件产品无论从产品性能还是性价比来看，远远不足以成为一个传统意义上的成熟行业。一些专家甚至认为当下流行的主导硬件产品与当年的BP机无异，只不过是昙花一现的产品。如果企业过于专注这类具有过渡性质的技术和产品，难免真会在这一棵树上“吊死”。 　　另一个相当现实的问题是，在产品快速迭代推动下，市场结构开始形成一定级差，Facebook、HTC、Sony、三星占据了高端市场，国内企业处于“跟班”状态，但在技术关键点尚需进一步突破之际，头盔等硬件领域的同质化竞争已显现端倪。一旦投资风口过后，VR企业需要直面技术升级、市场推广、行业标准、资源整合等一系列更为棘手问题，技术、市场、政策法规等方面对VR企业可持续存续能力的真正考验尚未完全显现。 　　随着技术进步，硬件设备品质不断提升，成本和价格走低，将进一步推动VR普及。一旦产品进入生命周期的成熟阶段，VR全球价值链上终端产品加工制造环节的进入门槛逐步降低，低成本企业有望获得更多的市场机会，但届时竞争加剧也将使这些环节的附加值率和盈利水平持续下降。 　　对于AR来说，《精灵宝可梦：GO》激起的市场热度及其可持续性同样颇受质疑。在专业人士眼中，游戏本身甚至算不上一款真正意义上的AR游戏，因为产品根本没有使用计算机视觉技术将虚拟物体投射到现实世界之中，因此这小精灵还没在国内正式上市就已经见弃于很多国外玩家了。因此，AR技术成熟和市场化进程尤为任重道远。一旦相关硬件技术成熟了，AR才会由点及面地改变人们的生活，不断创造更酷的体验。 　　长袖善舞：3R产业生态圈中的资本身影 　　1．激活产业链尚待火力全开 　　就其技术特征及组织架构而言，VR/AR产业链与PC、智能手机的全球价值链有相似之处。上游皆为零部件生产商，中游以各种设备、软硬件的生产制造商为主，而价值链下游则集中了一批系统集成、内容、平台企业。现阶段，VR价值链的部分环节与PC、智能手机的价值链及市场有重合和叠加。 　　正因为VR产业发展路径及其全球价值链架构与计算机和智能手机产业类似，故而有可能重走此类产业发展道路，而内容提供商、行业巨头及资本市场的定位和分工则使VR领域在较短时间内搭建了较为完善的产业链，生成了更为活跃的产业生态体系。 　　目前，在产业链上，硬件设备急需“杀手级”的内容产品给本已火爆的硬件领域添柴增温，从而使市场的供给与需求两端能够同时发力。据高盛预测，到2025年，VR市场规模有望达到800亿美元。在产业发展的理想状态下，甚至可达1820亿美元，德勤的预测则为2018年实现1500亿美元的市场规模。 　　相比之下，AR市场的成长性更为突出，2018年之后将超过VR的规模，而且鉴于AR更广泛的应用以及更良好的体验感，二者的差距会持续拉大。为加快激活产业链，技术和资本不断加深“勾兑”。现阶段技术自然是王道，但一旦技术成熟、价格回归理性之后，行业发展势必开启内容至上的模式。 　　2．加紧技术攻关，集中突破VR内容瓶颈 　　在VR产业链上，内容提供商是在硬件设备制造商与消费者体验之间架起桥梁的一个关键角色。只有不断丰富配套内容，才能使VR真正产业化。由于VR内容制作不同于传统游戏产品，较高的不确定性导致许多大公司暂时处于观望状态，这使得中小型创业团队获得了更多机会，在VR产业体系中占据一席之地。 　　目前，VR的内容制作仍面临拍摄、剪辑及后期制作、成片格式、算法等诸多问题。为破解这些难题和制约因素，领军企业加快技术攻关，相继推出新产品或解决方案。同时，硬件厂商积极组织VR游戏设计大赛，产业体系外围的一些视频网站也与厂商合作，举办VR视频比赛，拓展内容获得渠道。 　　3．领军企业掌控产业链 　　现阶段VR产业链主要分布着三类技术背景的企业，分别“出身于”互联网、智能手机和传统游戏领域，领军企业包括Facebook、Google、苹果、三星、HTC、索尼等。从投资领域来看，科技巨头们在硬件、软件开发、内容提供等各个环节均已有所布局。这些领军企业快速、纵深的投入导致这一新兴领域的竞争持续升温，行业技术和资本门槛正在逐步筑起。 VR产业发展现状及其产业链的基本架构再次印证了发达国家领军型企业总能站在技术创新和战略布局的潮头，拥有持续引领产业升级的综合实力。 　　4．资本市场催化 “史上最大企业” 　　也许不少人对凯文·凯利关于3R领域将出现史上最大企业的预判不以为然，但资本却早早地从这一新兴技术中嗅出了“钱”的味道。实际上，“VR将成为下一代平台” 的观点快速成为投资领域的共识。VR广阔的市场前景引发全球风险投资的持续关注，推动VR成为近期资本市场的热点。 　　2014年以来，VR产业投融资大幅攀升。2016年1-2月，全球与VR相关投资总金额更是达到了11亿美元，超过2015年全年的总和。其中，神奇跳跃公司的融资规模尤为令人叹为观止，到2016年初，这家公司已经完成了史上最大规模的C轮融资，融资规模高达7.935亿美元，截至2016年5月，投资者已为其注入了14亿美元的资金。 　　需要强调的是，VR这类新兴产业不可能延续传统产业的扩张模式，其产业链上的微观主体自行业发展初期就得到了资本市场的强力支撑，各类风投与私募基金直接参与了产业生态圈的构建。在外部资金推动下，VR行业正加快形成开放、协整的分工体系。 　　一方面，大规模优质资本的介入必将有效推动VR技术更快成熟，内容更快丰富，从而促进整个产业快速发展，强化资本投入与价值链整合的正向互动；另一方面，也有一种声音在担忧资本市场的热捧有可能吹大VR产业发展的泡沫。经历短暂的繁荣之后，VR领域的风口将收缩，资本市场“爆炒”以及投机者快进快出势必留下“后遗症”，影响VR企业在该领域精耕细作的耐心以及政府决策者对行业发展的客观判断，不利于这一新兴产业的健康、可持续发展。 　　中国企业：又一场风花雪月事 　　无论从产业基础、技术偏好，还是从目前国内的战略氛围来看，VR/AR这类轻资产、有故事的领域都很适合中国资本 “玩”，也相对比较容易被中国企业玩转。据iMedia Research估测，2015年中国VR产业市场规模为15.4亿元，预计2016年将达到56.6亿元，2020年市场规模将超过550亿元。不同机构对中国VR市场规模的预判虽有差别，但同样唱出乐观的主基调。 　　然而，近期国内企业推出的PC端VR设备，其境遇和游戏主机相似，市场推广及普及受到很大限制。与之形成反差的是，随着智能手机普及率提高，我国移动VR潜在用户基数大，移动VR整体市场潜力及发展空间巨大。据eMarket统计，2016年中国智能手机用户保有量将超6亿人。只要有1%的智能手机用户选择花费数百元使用移动VR，也会产生数以百万计的用户。 　　与国外巨头主攻软硬件技术的策略不同，国内企业更偏好在商业模式上下功夫，随着腾讯、阿里等商业模式高手高调进入VR/AR领域，中国企业在这一新兴领域有可能又要下一盘有别于国外四大巨头的大棋，一时间虽然胜负难料，但令人眼花缭乱的套路同样也是吸引资本参与和公众眼球的必杀技。 　　目前，国内芯片、显示屏及体感传感器等VR元器件已具备与国外一流厂商竞争的实力，是技术差距相对较小的领域。但与国外“赚足眼球”的新产品相比，国内VR终端在用户体验、技术含量、产品质量等方面仍存在不足之处，能够打开市场、迅速积累口碑的国产产品明显偏少。 　　在VR软件内容方面，国内网络视频和游戏企业已开始发力。游戏产业一直是我国文化创意产业的薄弱环节。随着国内VR游戏开发平台的架构初步成型，参与VR游戏开发的工作室越来越多，未来有望弥补这一短板。同时，目前VR已成为国内视频网站平台战略的重要突破口。如爱奇艺已推出VR试用平台；优酷土豆也在原有视频内容上添加VR板块。另外，VR教育在国内崭露头角，已有一些高等院校以及教育培训机构建立了VR教育实验中心，主攻VR技术在理工科教育中的应用。这些探索和尝试不仅有助于理工科教育开辟新的模式，而且将为中国VR产业未来发展提供技术和人才支撑。 　　VR作为新兴产业，尽管整体来看起步不算晚，但相比行业巨头，国内不少VR企业进入这一领域带有一定的盲目性，普遍技术和资本实力较弱，加之风投支撑力有限，导致目前国内VR企业总体上仍处于技术和市场跟随状态，分布在VR全球产业体系的外围或低端环节。特别是在内容提供方面，中国企业的市场占有率明显低于美、英、日等国家。随着技术和市场成熟，行业进入门槛逐步降低，不排除国内企业延续跟随型发展路径的可能性，甚至在部分VR产品和服务领域上演价格战。 　　政策扶持该往哪里发力？ 　　当前，虽然国内企业纷纷跟风进入，资本市场热度不减，但与占据3R产业链核心环节、引领行业发展方向的行业巨头相比，国内3R企业在综合能力方面尚有不小差距。国家及相关部门对3R等新领域技术特征、市场走势、产业组织、竞争格局、适用法规的研究不够深入，产业政策、技术标准、贸易规则和内容审核制度系统性缺位，未来行业发展缺少科学的规划支撑。 　　其中，最大的政策制定和行业管理盲点是技术、产品和内容的标准。除了头戴设备、手柄、外协设备等涉及厂商众多，难以统一规范之外，内容提供商的审核管理因涉及意识形态、文化等问题而成为更为严峻的挑战。特别是随着VR的快速普及，一些不法企业大量投放色情暴力内容吸引用户，对行业发展带来严重的负面影响，也对政府监管提出了更大的挑战。 　　3R是技术、资本、人才高度密集型的新型高科技产业，不仅符合消费升级的方向以及供给侧结构性改革的政策目标，而且也是推动“中国智造”转型、培育国际竞争新优势的重要切入点。 　　为此，应加紧研究，提前谋划，实施开放式创新，加强知识产权保护，加快行业标准制定，规范内容审查，为3R产业发展营造包容开放的创新氛围和宽松有序的政策环境，鼓励引导有实力的企业集成技术能力、市场需求、产业聚集等硬件条件以及基于中国优秀历史文化的内容软实力，着力培育形成以技术、品牌、服务、质量、文化为核心的产业竞争优势，在打造全球领导型企业同时，积极引导创新型、创业型VR内容提供商走“专精特新”的发展模式，做大产业外围，塑造配套完善、分工合理、共融共生的VR产业生态体系。 　　（作者单位：中国社会科学院工业经济研究所） ...

对赌协议双方中，公司与公司大股东一方处于相对弱势的地位，只能签订 “不平等条约”，业绩补偿承诺和上市时间约定是协议中的重要条款，而对赌协议，这是PE、VC投资的潜规则。 当年，蒙牛VS摩根士丹利，蒙牛胜出，其高管最终获得价值高达数十亿元股票。反之，也有中国永乐与摩根士丹利、鼎晖投资对赌，永乐最终输掉控制权，被国美收购。 作为 “舶来品”，对赌在引进中国后，却已然变味。企业方处于相对弱势地位，签订 “不平等条约”。于是，越来越多投融资双方对簿公堂的事件发生。而当你与PE、VC签订认购股份协议及补充协议时，一定要擦亮眼睛，否则一不小心你就将陷入万劫不复的深渊。 本文总结出了对赌协议中常见的18种条款，或许说是18个陷阱，下面我们将逐条解析。 一、财务业绩 这是对赌协议的核心要义，是指被投公司在约定期间能否实现承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，被投公司想获得高估值，就必须以高业绩作为保障，通常是以「净利润」作为对赌标的。 某家去年5月撤回上市申请的公司A，在2011年年初引入PE机构签订协议时，大股东承诺2011年净利润不低于5500万元，且2012年和2013年度净利润同比增长率均达到25%以上。结果，由于A公司在2011年底向证监会提交上市申请，PE机构在2011年11月就以A公司预测2011年业绩未兑现承诺为由要求大股东进行业绩赔偿。 另一家日前刚拿到发行批文的公司B，曾于2008年引进PE机构，承诺2008-2010年净利润分别达到4200万元、5800万元和8000万元。最终，B公司2009年和2010年归属母公司股东净利润仅1680万元、3600万元。 业绩赔偿的方式通常有两种，一种是赔股份，另一种是赔钱，后者较为普遍。 业绩赔偿公式 T1年度补偿款金额=投资方投资总额×(1-公司T1年度实际净利润/公司T1年度承诺净利润) T2年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度已实际获得的补偿款金额)×〔1-公司T2年度实际净利润/公司T1年度实际净利润×(1+公司承诺T2年度同比增长率)〕 T3年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度和T2年度已实际获得的补偿款金额合计数)×〔1-公司T3年实际净利润/公司T2年实际净利润×(1+公司承诺T3年度同比增长率)〕 在深圳某PE、VC投资领域的律师眼中，业绩赔偿也算是一种保底条款。「业绩承诺就是一种保底，公司经营是有亏有赚的，而且受很多客观情况影响，谁也不能承诺一定会赚、会赚多少。保底条款是有很大争议的，如今理财产品明确不允许有保底条款，那作为PE、VC这样的专业投资机构更不应该出现保底条款。」 此外，业绩赔偿的计算方式也很有争议。「作为股东，你享有的是分红权，有多少业绩就享有相应的分红。所以，设立偏高的业绩补偿是否合理?」 在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度；最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。不少PE、VC与公司方的纠纷起因就是大股东对将来形势的误判，承诺值过高。 二、上市时间 关于「上市时间」的约定即赌的是被投公司在约定时间内能否上市。业内人士张峰认为「上市时间」的约定一般是股份回购的约定，「比如约定好两到三年上市，如果不能上市，就回购我的股份，或者赔一笔钱，通常以回购的方式。但现在对这种方式大家都比较谨慎了，因为通常不是公司大股东能决定的。」 公司一旦进入上市程序，对赌协议中监管层认为影响公司股权稳定和经营业绩等方面的协议须要解除。但是，「解除对赌协议对PE、VC来说不保险，公司现在只是报了材料，万一不能通过证监会审核怎么办?所以，很多PE、VC又会想办法，表面上递一份材料给证监会表示对赌解除，私底下又会跟公司再签一份 ‘有条件恢复’ 协议，比如说将来没有成功上市，那之前对赌协议要继续完成。」 方源资本合伙人赵辰宁认为「上市时间」的约定不能算是对赌，对赌只要指的是估值。但这种约定与业绩承诺一样，最常出现在投资协议中。 三、非财务业绩 与财务业绩相对，对赌标的还可以是非财务业绩，包括KPI、用户人数、产量、产品销售量、技术研发等。 一般来说，对赌标的不宜太细太过准确，最好能有一定的弹性空间，否则公司会为达成业绩做一些短视行为。所以公司可以要求在对赌协议中加入更多柔性条款，而多方面的非财务业绩标的可以让协议更加均衡可控，比如财务绩效、企业行为、管理层等多方面指标等。 四、关联交易 该条款是指被投公司在约定期间若发生不符合章程规定的关联交易，公司或大股东须按关联交易额的一定比例向投资方赔偿损失。 上述A公司的对赌协议中就有此条，若公司发生不符合公司章程规定的关联交易，大股东须按关联交易额的10%向PE、VC赔偿损失。不过，华南某PE机构人士表示，「关联交易限制主要是防止利益输送，但是对赌协议中的业绩补偿行为，也是利益输送的一种。这一条款与业绩补偿是相矛盾的。」 五、债权和债务 该条款指若公司未向投资方披露对外担保、债务等，在实际发生赔付后，投资方有权要求公司或大股东赔偿。 启明创投的投资经理毛圣博表示该条款是基本条款，基本每个投资协议都有。目的就是防止被投公司拿投资人的钱去还债。 债权债务赔偿公式=公司承担债务和责任的实际赔付总额×投资方持股比例 六、竞业限制 公司上市或被并购前，大股东不得通过其他公司或通过其关联方，或以其他任何方式从事与公司业务相竞争的业务。 毛圣博表示，「竞业限制」是100%要签订的条款。除了创始人不能在公司外以其他任何方式从事与公司业务相竞争的业务外，毛圣博还提醒另外两种情况：一是投资方会要求创始人几年不能离职，如果离职了，几年内不能做同业的事情，这是对中高管的限制;二是投资方要考察被投公司创始人之前是否有未到期的竞业禁止条款。 七、股权转让限制 该条款是指对约定任一方的股权转让设置一定条件，仅当条件达到时方可进行股权转让。「如果大股东要卖股份，这是很敏感的事情，要么不看好公司，或者转移某些利益，这是很严重的事情。当然也有可能是公司要被收购了，大家一起卖。还有一种情况是公司要被收购了，出价很高，投资人和创始人都很满意，但创始人有好几个人，其中有一个就是不想卖，这个时候就涉及到另外一个条款是领售权，会约定大部分股东如果同意卖是可以卖的。」毛圣博这样解释道。 但这里应注意的是，在投资协议中的股权限制约定对于被限制方而言仅为合同义务，被限制方擅自转让其股权后承担的是违约责任，并不能避免被投公司股东变更的事实。因此，通常会将股权限制条款写入公司章程，使其具有对抗第三方的效力。实践中，亦有案例通过原股东向投资人质押其股权的方式实现对原股东的股权转让限制。 八、引进新投资者限制 将来新投资者认购公司股份的每股价格不能低于投资方认购时的价格，若低于之前认购价格，投资方的认购价格将自动调整为新投资者认购价格，溢价部分折成公司相应股份。 九、反稀释权 该条款是指在投资方之后进入的新投资者的等额投资所拥有的权益不得超过投资方，投资方的股权比例不会因为新投资者进入而降低。 「反稀释权」与「引进新投资者限制」相似。毛圣博表示，这条也是签订投资协议时的标准条款。但这里需要注意的是，在签订涉及股权变动的条款时，应审慎分析法律法规对股份变动的限制性规定。 十、优先分红权 公司或大股东签订此条约后，每年公司的净利润要按PE、VC投资金额的一定比例，优先于其他股东分给PE、VC红利。 十一、优先购股权 公司上市前若要增发股份，PE、VC优先于其他股东认购增发的股份。 十二、优先清算权 公司进行清算时，投资人有权优先于其他股东分配剩余财产。 前述A公司的PE、VC机构就要求，若自己的优先清偿权因任何原因无法实际履行的，有权要求A公司大股东以现金补偿差价。此外，A公司被并购，且并购前的公司股东直接或间接持有并购后公司的表决权合计少于50%;或者，公司全部或超过其最近一期经审计净资产的50%被转让给第三方，这两种情况都被视为A公司清算、解散或结束营业。 上述三种「优先」权，均是将PE、VC所享有的权利放在了公司大股东之前，目的是为了让PE、VC的利益得到可靠的保障。 十三、共同售股权 公司原股东向第三方出售其股权时，PE、VC以同等条件根据其与原股东的股权比例向该第三方出售其股权，否则原股东不得向该第三方出售其股权。 此条款除了限制了公司原股东的自由，也为PE、VC增加了一条退出路径。 十四、强卖权 投资方在其卖出其持有公司的股权时，要求原股东一同卖出股权。强卖权尤其需要警惕，很有可能导致公司大股东的控股权旁落他人。 十五、一票否决权 投资方要求在公司股东会或董事会对特定决议事项享有一票否决权。 这一权利只能在有限责任公司中实施，《公司法》第43条规定，「有限责任公司的股东会会议由股东按照出资比例行使表决权，公司章程另有规定的除外」。而对于股份有限公司则要求股东所持每一股份有一表决权，也就是「同股同权」。 十六、管理层对赌 在某一对赌目标达不到时由投资方获得被投公司的多数席位，增加其对公司经营管理的控制权。 十七、回购承诺 公司在约定期间若违反约定相关内容，投资方要求公司回购股份。 股份回购公式 大股东支付的股份收购款项=(投资方认购公司股份的总投资金额-投资方已获得的现金补偿)×(1+投资天数/365×10%)-投资方已实际取得的公司分红 回购约定要注意的有两方面。 一是回购主体的选择。最高法在海富投资案中确立的PE投资对赌原则：对赌条款涉及回购安排的，约定由被投公司承担回购义务的对赌条款应被认定为无效，但约定由被投公司原股东承担回购义务的对赌条款应被认定为有效。 另外，即使约定由原股东进行回购，也应基于公平原则对回购所依据的收益率进行合理约定，否则对赌条款的法律效力亦会受到影响。 二是回购意味着PE、VC的投资基本上是无风险的。投资机构不仅有之前业绩承诺的保底，还有回购机制，稳赚不赔。上述深圳PE、VC领域律师表示，「这种只享受权利、利益，有固定回报，但不承担风险的行为，从法律性质上可以认定为是一种借贷。」 《最高人民法院关于审理联营合同纠纷案件若干问题的解答》第4条第二项：企业法人、事业法人作为联营一方向联营体投资，但不参加共同经营，也不承担联营的风险责任，不论盈亏均按期收回本息，或者按期收取固定利润的，是明为联营，实为借贷，违反了有关金融法规，应当确认合同无效。除本金可以返还外，对出资方已经取得或者约定取得的利息应予收缴，对另一方则应处以相当于银行利息的罚款。 十八、违约责任 任一方违约的，违约方向守约方支付占实际投资额一定比例的违约金，并赔偿因其违约而造成的损失。 上述A公司及其大股东同投资方签订的协议规定，若有任一方违约，违约方应向守约方支付实际投资额(股权认购款减去已补偿现金金额)10%的违约金，并赔偿因其违约而给守约方造成的实际损失。 上述深圳律师表示，「既然认同并签订了对赌协议，公司就应该愿赌服输。但是当公司没钱，纠纷就出现了。」据悉，现在对簿公堂的案件，多数是因为公司大股东无钱支付赔偿或回购而造成。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

4月19日，召开的国务院常务会让近日围绕小企业该加税还是减税的争论尘埃落定。会议决定：推出进一步减税措施，持续推动实体经济降成本增后劲。具体包括 “扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围” 等六大措施。 会议指出，按照《政府工作报告》部署，深化税制改革、加大减税力度，不断为市场主体减负增力，是深入推进供给侧结构性改革的重要举措。 这无疑回应了半个多月前企业界的一场论争。3月31日，国税总局与全国工商联共同召开的 “深化税收改革助力民营企业发展” 座谈会，在企业家代表发言环节，阿里巴巴董事局主席马云发表意见称：与享受各种资源的大企业不同，小企业每天思考的是生死存亡。因此对于小企业该考虑的不是如何征税，而是继续减税减负。“小企业是在互联网上寻求生存机会”，马云说，“从国家的未来发展考虑，让小企业活下去活得好，才是税收杠杆调节真正应该考虑的地方”。 在马云发言之前，京东集团首席执行官刘强东发言直指小企业以自然人名义开网店不利于企业公平竞争，要求小企业开网店应该纳税，并建议明确具体办法与技术手段，以规范对小微企业开设网店的征税。刘强东还强调：对于一些冒充网店的，该查的查，该抓的抓。刘强东说：“这种线上线下税收不公平的情况，既冲击实体经济，导致实体店从业人员失业，也造成国家税收流失，更破坏了诚信经营、依法纳税的商业基本原则”。 在要求对小微企业开设网店征税加税问题上，刘强东曾持续发声。3月7日，他在微博表示：“过去我也支持个人网店免税……但经过多年发展后，我发现目前相当多所谓的个人网店都是成规模的公司化运作，而且享受到了比实体店更特殊的超级待遇！……这些特殊待遇背后就是竞争的不公平和对实体经济的事实伤害!……没有公平就没有市场经济，公平是市场的基石!电子商务不是法外之地，在告别粗放式增长之后，现在亟需在法制和规则的轨道上与实体经济达到共促、和谐、平衡，这样中国的经济才会更有希望!” 对此马云针对性的发言称：“线上线下不公平”的言论是伪命题，大企业小企业不公平才是真问题。他说：大企业有政府的政策扶持，有各种资源，以贷款为例，只要有银行流水就能拿到。大企业享受了远超于小企业的待遇，享受更多资源，就该承担更多责任，理应成为纳税主力。 马云以阿里巴巴自身为例介绍：阿里巴巴经济体有超过1000万卖家，近5亿活跃买家，直接创造了3000多万就业机会。2016年，阿里巴巴集团合计纳税238亿元，平均每个工作日纳税1个亿，同时，平台上企业纳税超过2000亿元。 19日的国务院常务会也延续了深化税制改革、加大减税力度，尤其是扩大小型微利企业所得税优惠范围的一贯政策。会议认为：在今年一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出六大减税措施，加上全面推开营改增试点，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

新茶饮的 “网红级” 现象仍然在发酵，这个新事物看上去已然突破了品类认知，走进大众视野。 然而，新茶饮火爆的背后，有人欢喜有人忧。怎样打造新的盈利模式？新赛道的赛点究竟在哪里? 如何建立核心壁垒？ 今天，我们就来梳理一下，这个火起来的行业，下一步的发力点是什么？ 行业回眸：新茶饮的风口似乎在一夜之间到了 在过去的5年时间里，传统中国茶和奶茶两股力量各自延伸，终于在 “新茶饮” 的奇点交汇，一场大爆炸开始酝酿。 初现的端倪，表现为因味茶、喜茶、奈雪的茶三个亿元级别的融资事件。 2015年前麦当劳中国区副总裁缪钦创办因味茶，5亿元的启动资金。随后，因味茶控股了重庆的嫩绿茶，后者由 “火锅皇后” 何永智独生女廖韦佳于2010年创办。 另一起融资发生在2016年8月，喜茶获得了由IDG和个人投资者何伯权超过1亿的融资。 这个在珠三角享有盛名的品牌，至今大约有50家门店，创始人是91年出生的聂云宸。聂云宸称喜茶连锁店单店月均营业额均破100万。深圳欢乐海岸城门店，更是令人惊叹的以90㎡创下150—170万月营业额的坪效。 前不久，有消息传出，奈雪的茶也于春节前获得天图资本过亿元投资。 奈雪的茶最大的特点在于首创“茶+软欧包”的新组合模式，在突出茶饮特色的同时，配上了一款现场烘焙的面包。单店月营业额同样不低于100万。 此外，郑州的荼啡茶、长沙的茶颜悦色、上海的茶香书香(已停业)、以及广深地区的813、本宫的茶，都在各自的区域市场上深耕多年，伺机而出。 而一些传统茶企，比如上市公司深宝茶叶旗下的Teabank，以及大益茶推出的大益茶庭，星巴克在去年推出的Teavana，都加入到新茶饮的排位赛中。 跨界新茶饮的品牌也成为一种常态，比如新元素餐厅旗下的vital tea，呷哺呷哺火锅推出的湊湊火锅+茶饮等，让这个新品类，显得格外的拥挤而热闹。 《华尔街日报》中文网评论称，在科技初创公司市场降温且前景不明朗之际，那些曾经寻求投资中国版优步的风险投资者，瞄向了具有强劲收入和清晰盈利路径的“中国版星巴克”。 据记者了解，还有几个新茶饮的品牌，也都进入了资本方视野，预计下半年将陆续有融资消息放出。 被资本看好：“新茶饮” 表现出了哪些与 “奶茶” 不同的特征 所谓新茶饮，从产品上来说，主要是围绕具有消费能力的年轻客群，提供时尚简单、健康优质的体验。一个微妙的事实是，越来越多的品牌不愿意称自己为 “奶茶”，而更愿意被称作 “茶饮”。 从形态上说，比如水果茶、冷萃茶、花果拼配茶，采用的都是茶叶现萃，而奶盖茶也开始使用鲜奶而非奶精调制。 跟传统茶比，它形态更丰富，颜值更高更时尚，口味更多元;跟奶茶比，新茶饮则是更加讲求天然和健康，以及更高级的空间体验。 比如嫩绿茶的空间体验。廖韦佳在西雅图生活了11年，回国后创办的嫩绿茶，在国内第一次把空间体验与茶饮结合起来。 这个在成渝市场上颇受瞩目的品牌，所有的店面空间设计均由海外设计师来完成。其位于洪崖洞的第一家门店，则来自星巴克国际视野开发师的手笔。因味茶收购嫩绿后，则很好的吸纳了它出色的空间设计力。 喜茶也敏锐的嗅到了空间体验的节点。这个起源于档口店的品牌，在茶饮体验上完成了漂亮的转身。作为后来者，无论从自媒体的插画风格，还是门店的简约设计上，聂云宸为喜茶注入了更受年轻人欢迎的北欧风格。 这让中国茶在同一纬度上，有了与以星巴克为代表的咖啡馆抗衡的基础——在传统意义上，后者往往代表着更为精致和高级的体验。 于是我们看到，因味茶在选址上，一般都会选择核心区位的核心位置，在杭州甚至把门店开在星巴克臻选店对面;而喜茶，在深圳则直接把店面开到了Prada的旁边——以前那里是知名咖啡连锁品牌Costa的位置。 野蛮生长背后：这个行业需要面对的还有这些 1.标准化是做大的前提 茶行业一直有 “七万茶企不敌一家立顿” 的说法。中国茶的山头文化，让茶叶的标准化几乎成为妄想。但新茶饮的产品作为饮品，则可以高度标准化，其品牌也具有天然的普世性。 标准化的实现，则让蓄势待发的新茶饮，有了成为大品牌甚至国际品牌的可能，这也是资本看好新茶饮行业的重点之一。 2.盈利模式的探索成为新难题 盈利模式的塑造，对一些品牌来说是另外一个难题。 有着麦当劳和京东背景的因味茶，把新茶饮的品类概念推向了一个新的高度;在跨区域管理上，也为新茶饮行业做了表率。 但追求高体验带来的高成本，在品牌规模化之前该如何解决，依然是个问号。 事实上，空间效益、规模效益和经济效益如何平衡，是横亘在这个崭新的、年轻的行业前面，共同的问号。 3.供给侧押注的是茶饮业的下半场 在新茶饮的供给侧上，需要进行的则是一个更为宏大的变革。这不是一件容易的事情，但好在它正在发生。 逅唐茶业是国内一家 “新茶商”，为国内诸多知名新茶饮品牌提供产品服务。其总经理韩刚表示，传统茶商 “渠道为王”，在纺锤形的供应体系上，经销商有着绝对的话语权。但随着礼品茶市场的崩塌，这种模式也势必式微。 而新茶饮的崛起，某种程度上也在倒逼茶饮供给侧的改革。“茶商在新茶饮的链条上，不仅仅再是一个渠道商，而是综合服务商。” 韩刚说，除了要按照企业要求提供定制产品外，还会依靠供应商的敏锐嗅觉优势，为企业提供新的茶饮产品和趋势参考。 一些聪明的品牌，则早早的开始布局自己的供应链。比如开出2400多家门店、制霸中部低价市场的蜜雪冰城，其抹茶冰淇淋常年只卖2元钱，还有一定的利润空间，靠的正是上游茶山、茶厂等供应链布局的优势。 4.公司化运作决定了新茶饮赛道的排位 作为一个新兴的品类，在公司化路径上，很多企业还处在义务教育的阶段。 尽管喜茶依靠着令人惊叹的运筹帷幄，从一个小档口做到新茶饮的标杆型品牌，但其公司组织力、系统管理能力，仍然难称成熟。毕竟就在一两年前，它还是一个叫 “皇茶” 的、开放加盟、山寨泛滥的档口店。 而另一个知名品牌茶香书香，于今年初停业的原因，竟是基础的股权结构的问题，其创始团队在3年前便失去了话语权。 更多的新茶饮品牌，则从传统的奶茶行业进化而来，在公司化管理上，仍然遗留着浓重的、野蛮生长的基因。而 “加盟管控难” 等历史遗留问题，无疑也将成为其在新的茶饮赛道上的阻碍。 最后说一点，一些热门品牌，真排队VS假排队。除了关注他们是否雇人真假排队外，更重要需关注他们能否能做好企业的品牌认知、供应链整合、团队迭代等基本面，是否能真切的带来盈利，才是热闹后的关键点。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　　春天的风大，总会带来一些风口。今年是 “知识付费”。 　　从三、四月之后，层出不穷的知识付费报告和知识付费发布会看得出，其迭代速度甚至已经超过了知识产品本身的更新频率。 　　然而，让所有人没有想到的是，知识付费还没有到来，“知识付税” 已至。 　　4月19日，微信方面宣布，因苹果新规定出台，对应用内支付规则进行了变更，iOS版微信公众平台赞赏功能关闭；赞赏功能关闭后，公众号作者可在文章中展示二维码，通过个人转账获取支持。用户可通过安卓版微信对支持的微信公众号进行赞赏。 　　这次赞赏功能关闭的官方解释是：苹果更新了3.1.1条款，更严格要求 App 不得包含指引客户使用非 IAP 机制进行购买的按钮、外部链接或其他行动号召用语。如果根据 IAP 机制，每一笔公号赞赏就必须交 30% 给苹果。据微信说法，苹果与微信 “ 进行了长期沟通协调 ” （有人猜测，这个协调中也包括微信预备上线的付费阅读功能）。但最终，微信仍然拒绝缴纳这笔 30% 的知识税，因此才 “遗憾地选择对iOS版微信赞赏功能进行了当前调整。” 　　苹果并没有明指这是一个 “知识税”，在它看来，这只是对它内部付费生态进行的正常规范，而且软件收入是它整体收入的重要部分；微信也没有明指这是一个 “知识税”，因为微信与苹果的争端绝不仅仅只有内容一块战场。暗地里，双方互相角力，一个占据硬件终端，一个占据社交生态，互不相让。可以想见，巨头的战争一旦打响，绝不会以贴个二维码来规避这种略小学生的方式来结束。 　　然而我仍然想称此为知识税：因为苹果重申新规针对的并不是微信，而是所有交易非实体物品的应用，也就是微博、知乎、在行、分答、喜马拉雅、小密圈等所有知识付费平台。这一记敲山震虎，告诫他们不要耍滑头，不要因为自己的收支没平衡就想玩花招逃避知识税。目前而言，最受打击的，是认真提供知识的中小型内容生产者。 　　在微信上有两种方式可以变现，除了赞赏以外，还可以通过广告。但问题是，部分知识很难通过广告来变现。人们感到，提供准确、深度的知识与大众化的新媒体文风在一定程度上是矛盾的。广告商的需求，和内容的真诚程度，在一定程度上也是矛盾的。对于一些专业型的，小而精的公号，广告之路很难走通。再说，大号的赞赏钱会更多，但是对于中小型，刚刚起步的知识生产者而言，每一笔赞赏都非常重要，它带来的信任和鼓励远大于金钱本身。 　　如果从赞赏扩大到别的，比如付费阅读，在各项内容产品中，单价最高的虚拟产品恐怕就是知识产品。尤其是那些内容更多，价格更昂贵的知识产品。如果 10 块的赞赏，交 3 块知识税并不太离谱的话，100 块的专栏，用户还没看一眼，就要付 30 块的知识税，这就确实令人感到吃惊。 　　面对知识税，微信可以用二维码的方式软抵抗，但知识生产平台不可能放弃iOS平台，甚至也不敢推出苹果安卓歧视性的差价。但是如果在一个开放的环境中，这 30 % 的知识税，也许可以吸引更多的知识生产者和用户，也许扩展更多的知识品类。对于一个刚起步的产业来说，这些非常重要。 　　苹果无错，作为一家企业，苹果的行为合理合法。但说实话，这种 “吃相” 并不雅观，对它挽回已渐迟钝、衰老的形象更没有好处。它让人一下就想起了生活中经常被收的政策税、执照税、渠道税，想到了熟悉的垄断而封闭的环境。不禁让人感慨：线上线下，确实没什么不同。 　　靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

过去八个月以来，一个由加密算法爱好者构成的组织，正在进行一番堂吉诃德式的努力：暴力破解创建比特币钱包地址的加密算法。 从比特币问世之初，其安全性固若金汤成为很多人的共识，因而这个组织目前的想法也被视为不切实际。它和全球最大粒子加速器Large Hadron Collider相似的名字——Large Bitcoin Collider（LBC），或许也暗含着这层意思。 但是，一旦LBC获得成功，那么就会让比特币加密算法中的一个关键部分立即失效。 原理 比特币钱包会随机生成一个公共地址，以及相关联的私人密钥。随机生成的公共地址必须足够 “随机”，才能保证相关联的私人密钥不被猜到。 技术上说，一堆私人密钥可以和任意一个公共地址匹配，但是如果要通过暴力破解获得相互匹配的地址和密钥，就需要巨大的计算机资源遍历无数可能性。 对于任何一个单一团队来说，这显然是不可能实现的。因此LBC就希望通过其开发的一款软件，集结所有用户的计算机资源，来实现这个想法。 法律问题 LBC这样做实际上意味着，通过黑客手段从别人的比特币钱包中拿走比特币。化名Rico的该组织发起人向vice.com表示，如果用户通过LBC的网络获得比特币，基本上是可以据为己有的。而至于这样是否合法，LBC建议用户以淡定的态度视之。 LBC在其网站上这样表述：要取决于你怎么看，这可能会被视为盗窃，因此是违法的。但是，也有很多其他的说辞，让你能够完全合法拥有你所发现的价值的5%-10%。因此，你应该这样想：你是想拥有100%然后成为一名罪犯，还是仅要10%并继续当一名守法公民。 LBC上线运作还不到一年，Rico表示，这一项目已经生成了3000万亿条密钥，并将它们和现有的比特币钱包地址进行进行了比对。目前总共筛选出了30个匹配的密钥，不过其中一部分可能是专门针对破解者的 “钓鱼” 密钥，而真正包含比特币的匹配密钥已经有了三个。业内褒贬不一。 从表面上看，试图破解别人的比特币钱包显然是恶意行为。但是，LBC的工作同样也具有研究价值。 比特币安全研究人士Ryan Castellucci就曾通过破解比特币钱包，来模拟攻击者的行为，以便部署反制措施。对于LBC这个项目，他表示：让我感到失望的一点在于，他们仅仅比对拥有余额的（比特币钱包）地址，而不是所有使用过的地址。从研究的角度来看，比对所有曾经使用过的地址更有意思，这是因为它将能够展现过去生成的地址是否存在安全性薄弱的，以及这些地址是否已经被攻击者清理掉。 不过破解比特币钱包只是LBC的目标之一，另一个目标则是通过对撞攻击，让用户自己输入数据之后经过比特币地址哈希算法处理，直接生成相互匹配的密钥和地址。如果这个目标达成，那么比特币地址的生成，就必须要采用一种全新的算法。 这就和今年2月谷歌破解网页加密中的一个主要算法SHA-1，并实现世界上第一次SHA-1对撞攻击类似。曾经被广泛应用的SHA-1算法，因此而被宣告了命运的终结。 P2PKH是生成比特币地址的加密算法之一，Rico解释称，如果能够对其实现对撞，那将意味着这种加密算法的终结，而不是比特币本身。 Rico表示，自八个月前成立以来，LBC这个项目获得了很多标签：不可能、违法、无意义以及很酷等等。他称，等待LBC来发现的事情还有更多，包括实现对撞，因此不会在意外界看法。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

2017年4月10日，谷歌与中国棋院宣布，AlphaGo将从5月23日起与柯洁进行三番棋对决。其中，胜者奖金150万美元，负者出场费也高达30万美元，这可以算是围棋比赛有史以来的最高奖金。 然而，相比于去年AlphaGo与人类棋手的首战，这次人们对于AlphaGo与柯洁的对弈已经没有那么大的兴趣与热情了。业内人士刘唯这样说： 人工智能技术在资本的推动下有了飞速发展，不过不可避免地也产生了泡沫，如今国内的AI项目投资在某些领域已经超过了美国。 刘唯表示，目前国内人工智能领域投资在近两三年有了快速增长，2015年全年国内整个人工智能领域的投资超过两百家，投资金额已达10亿美金级别；业内人士能伟铭说，去年整个人工智能行业获得了50亿美元投资，2300个投资人参与了1700家公司的募资。 去年以来，人工智能产业的一个显著变化就是大公司推动的人工智能开源开放技术生态。这造成人工智能的技术门槛大幅降低，很多技术公司无法把技术门槛作为创业的主打核心竞争力。熊伟铭认为现在很多的人工智能创业团队都沉浸在自己的技术里无法自拔，而当技术独占性越来越低的时候，创业拼的不止是技术，还是要回到行业应用上。“如果还在验证技术是否可行，它都到不了A轮，最多是个天使。” 熊伟铭特别强调。 换句话说，现在已经过了人工智能的技术炫技期，而到了要找到真正可将人工智能技术落地到可行商业场景中的阶段。 在人工智能落地的商业场景中，一大热门是无人驾驶技术。尤其是前不久英特尔以153亿美元收购以色列自动驾驶汽车技术公司Mobileye，更让很多AI创业者以为无人驾驶是一个热门的人工智能创业领域和极具 “钱途” 的人工智能落地商业场景。 然而，无人驾驶这件事，恰恰给很多中国创业者以及中国的人工智能技术公司造成了假象，以为在中国落地无人驾驶场景很有前景。但事实上却正好相反，无人驾驶其实并不适合中国市场，目前来看主要在美国市场才真正能产生巨大的商业价值。 为什么呢？ 无人驾驶汽车不是一个独立的应用场景，除了和各国的法律法规有密切关联外，它与一个国家的高速公路和公路交通基础设施、城市综合发展水平以及人口布局等有着直接的关联。无人驾驶汽车是一个国家交通、城市、商业、人口等经济生态中的一环，而不能单独存在。 以美国为例。首先，美国从一开始就是一个公路与汽车国家。美国国内的高速公路极为发达、便捷，而美国的城市基本上都是小型城市为主，通过高速公路连接在一起形成公路上的国家。美国道路交通非常简单，没有中国的各种机动车道以及自行车道等，美国的交通管理通过红绿灯与Stop Sign停车标志就能高效而简单的实现。 其次，美国是一个城乡高度一致发展的国家。在美国，不同地方的城市与农村等，都是同样的城市基础设施、生活水准和保障水平，甚至美国乡村的生活环境还要优越于美国城市的生活环境。因此，就出现了大批工作在城市却生活在郊区或乡村的迁徙人群，每天早晚通过高速公路、城际通勤快铁甚至城际通勤飞机等实现通勤。 因此，无人驾驶对于美国社会来说，本身就有着极强的现实意义和商业价值，这是因为美国现有的交通体系并不需要大的修改，就能适应无人驾驶汽车，无论是私人车还是商用车，都能创造巨大的商业价值。 相反，中国自身的城市道路交通、城乡综合发展、人口聚集等情况，并不能让无人驾驶创造更大的商业价值，反而像共享单车等大规模出现的自行车等造成了更加复杂的城市交通生态环境，这些其实都不利于无人驾驶汽车的发展。 因此，国内的AI创业者和技术公司，必须在寻找AI落地商业场景的同时，注意厘清每一个商业场景的生态环境以及国际差别，不能盲目照搬美国的AI落地商业场景，否则将得不偿失、白白浪费时间与资金。 靠谱众投 kp899.com：您放心的投资理财平台，即将起航！ ...

　 （原标题 李克强：发展新动能，坚持 “增量崛起” 与 “存量变革” 并举） 　　据新华社消息，4月18日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开 “贯彻新发展理念　培育发展新动能” 座谈会，与正在国家行政学院该专题研讨班学习的全体学员、有关部门、部分企业和金融机构负责人座谈交流。 　　会上，国家发展改革委负责人、研讨班学员代表、京东方科技公司代表先后发言并提出建议。李克强说，近几年，世界经济复苏艰难，不稳定不确定因素明显增多。国内经济发展进入新常态，经济增长动力、资源要素条件等都发生较大变化，长期积累的结构性矛盾凸显，经济下行压力较大。面对错综复杂的形势，再走粗放型发展老路难以为继。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国上下坚持稳中求进工作总基调，深入贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，推进供给侧结构性改革，努力在促进经济结构转型升级上迈出更大步伐。在宏观上，我们牢牢把准政策方向，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，改变过度依赖投资和出口拉动增长，不断创新调控方式，统筹精准实施区间调控、定向调控、相机调控，依靠改革创新和结构调整增强发展内生动力。同时，通过推进简政放权、放管结合、优化服务和减税降费，实施创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，努力为激发市场主体活力和创造力营造良好环境，增强人民群众获得感。经济不仅没有出现 “硬着陆”，而且实现了稳中向好、结构优化、就业扩大，今年一季度这种好势头进一步巩固。实践证明，持续推进转型升级，就能够实现我国发展战略目标。 　　李克强指出，推动经济结构转型升级必须加快新旧动能转换。新动能覆盖一二三产业，重点是以技术创新为引领，以新技术、新产业、新业态、新模式为核心，以知识、技术、信息、数据等新生产要素为支撑，体现了新生产力发展趋势，是实体经济发展升级的强大动力。发展新动能，一是必须坚持“增量崛起”与“存量变革”并举，既要培育发展前景广阔的新兴产业，也要化解淘汰过剩落后产能、运用新技术改造提升传统产业，实现“老树发新枝”，促进社会生产力整体跃升。二是要推动有效投资和消费升级互促共进，把国内巨大市场需求作为“导航灯”，大力补上短板，促进产品和服务创新，实现更高水平上供需结构的匹配和优化。三是不仅立足国内市场，也要主动参与国际竞争，抓住世界新一轮科技革命和产业变革机遇，积极培育对外开放新优势，拓展发展空间。 　　李克强说，加快新旧动能转换关键要以改革优化环境，进一步转变政府职能，持续深化“放管服”改革，大力推进减税降费。更好适应新动能成长特点，完善新业态、新产业等标准，探索既有必要的“安全阀”和“红线”、又能包容创新发展的审慎监管体制机制，使新动能健康成长。要做强大众创业、万众创新载体，依托“互联网+”，发挥互联、开放、共享的优势，在创新成果分配、股权激励、社会保险、户籍办理、金融支持、政府基金引导等方面加大政策创新，汇聚各方面智慧和资源，支持企业特别是大企业开展“双创”，发挥社会创造力，拓宽纵向流动渠道，提高新生市场主体活跃度，推动“中国制造2025”等重大战略不断有新突破新成果，形成新旧动能转换“加速度”，使促改革、调结构的成果充分体现在经济平稳发展、就业不断扩大、收入持续增加上。 　　李克强指出，各地区、各有关部门、广大企业要深入贯彻落实新发展理念，增强主动意识和紧迫感，因地制宜，敢为人先，奋发有为，真抓实干，调动各方面积极性，弘扬企业家精神和工匠精神，以新旧动能转换的澎湃力量推动中国经济在转型升级中持续保持中高速增长、迈向中高端水平。 　　马凯、杨晶、王勇、万钢、周小川出席。 ...