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方正中期:美欧如期维持货币政策 全球宏观经济与大宗商品市场周报
发布时间:2021-08-02 04:29 来源:方正中期期货有限公司

第一部分 国内经济解读

国内方面,6月企业利润增速回落,边际增量弱于季节性,利润正受到产出和价格双重影响,汽车等制造业利润受挤压的情况显著。总体上看,经济承压的情况不变,尤其是后期疫情带来更多风险的情况下。央行净投放400亿元,其中周四为平抑季末资金波动而投放300亿元。短端资金利率稍有上升。中央政治局会议继续强调房住不炒、稳定商品价格、碳达峰等政策。此外,周二股票市场大幅调整,尾盘债市和人民币汇率也出现明显走弱,市场可能存在外资流出的情况。这一变动可能与国内行业监管政策,以及中美接触等有关,且仅为短期影响,不会传导至实体经济。需要关注的是中部地区暴雨、洪水过后的重建,对经济的带动。以及部分地区疫情发展可能产生的局部的、行业的影响。我们认为疫情不会对全国经济产生系统性影响。


风险事件方面,近期国内疫情新增病例持续增长,并扩散到多个地区,需要持续关注,当地服务业等可能受到一定冲击,但全国总体受影响有限。此外近期还需要继续中美接触。

第二部分 海外经济解读

【全球经济复苏分化发达经济体好于新兴经济体】IMF发布最新一期《世界经济展望报告》,维持今年全球6%的经济增长预期不变,但上调发达经济体0.5个百分点至5.6%,下调新兴经济体和发展中国家0.4个百分点至6.3%。其中,2021年美国、欧元区和日本最新经济增长预期分别为7%、4.6%和2.8%,中国经济今年有望增长8.1%。并且,IMF上调了2022年全球经济增速至4.9%。

疫情是导致全球经济复苏出现分化的主因。德尔塔病毒肆虐全球,但疫苗完全接种率明显低于预期,数十亿人处于疫情感染风险之中,不少国家重新采取封锁措施,进而给世界经济复苏带来下行风险。当前,疫苗分配和疫情防控极为不均衡,发达经济体以其雄厚的财政实力、充足的科研经费以及先进的医疗设备,在疫苗接种以及疫情防控处于绝对领先的地位,因此经济复苏进程良好;但是,新兴经济体和发展中国家疫情复燃严重,国内封锁及外部环境趋紧导致经济出现下滑,并且预测难以在短期摆脱疫情泥潭。

【美联储声明暗中藏鹰货币政策转向预期不变】美联储7月会议决议基调整体中性,略微偏鹰。一方面,维持利率和购债规模不变,坚持通胀走高只是暂时性的观点,并且强调经济复苏面临的风险犹在。另一方面,首次肯定了量化宽松政策对美国经济复苏所取得的成果,明确会将长期通胀率牢牢锁定在内2%以内。

1、联储会议主要内容

利率工具方面,维持基准利率在0%-0.25%不变。资产购买方面,每月将继续以至少800亿美元的规模增持美国国债以及至少400亿美元的规模增持机构抵押贷款支持证券,直至实现充分就业和物价稳定的目标。货币政策工具方面,宣布建立两个常设回购协议工具——国内常设回购工具以及外国和国际货币当局的回购工具,致力于使用所有工具来支持美国经济。经济预期方面,疫苗接种的进展可能会继续减少公共卫生危机对经济的影响,经济前景面临的风险犹在。通胀方面,将寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%,以使长期通胀均值达到2%且较长期通胀预期依然牢牢锚定在2%。

2、7月联储决议内容与6月的不同之处

(1)首次肯定了购债政策对于美国经济的助推作用。具体表述为自去年12月决定继续以每月至少800亿美元的规模增持美国国债以及每月至少400亿美元的规模增持机构抵押贷款支持证券以来,美国经济已经朝着充分就业和物价稳定的目标取得进展,委员会将在未来的会议上继续评估进展。

(2)突出了受疫情打击较大的行业正在复苏。具体表述由6月的受疫情不利影响最重的部门仍然疲弱,但已经表现出好转更新为7月的受疫情不利影响最重的部门已经出现好转,但还没有完全复苏。

(3)对经济与就业环境维持乐观态度。具体表述由6月的经济活动和就业指标已经走强更新为7月的经济活动和就业指标继续走强。

(4)强调疫情对经济的负面影响。具体表述由6月的经济发展路径将在很大程度上取决于疫情的发展更新为7月的经济发展路径继续取决于疫情的发展。

3、鲍威尔讲话与联储决议对比

相比联储决议声明,随后美联储主席鲍威尔的发言既有更显鹰派之处,也有偏向鸽派方面,但总体而言更显鸽派。

在疫情防控和资产购买方面,鲍威尔发言更显鹰派。他表示在疫苗接种方面的持续进展将支持经济恢复到更正常的状态,德尔塔毒株将对公共健康产生影响,但最近对经济的影响较小。相比联储决议声明,鲍威尔觉得疫情对经济冲击影响有限。资产购买方面,鲍威尔指出本次会议审查了资产购买调整的考虑因素或将同时缩减MBS和国债,但尚未就缩减购债时间做出任何决定。相比联储决议声明,鲍威尔直接点出了缩减购债的问题,但联储声明只字未提。

在通胀、就业、经济发展方面,鲍威尔发言更显鸽派。通胀方面,鲍威尔表示虽然当前通胀率远高于2%长期目标,并且有可能持续数个月,但仍有望降回归至警戒线以下。只有通胀持续且显着高于远期目标,美联储才会采取行动。就业方面,鲍威尔表示距离就业目标取得实质性进展还有一段距离。疫情因素似乎正在影响就业增长,但在未来几个月应该会减弱。德尔塔可能会对劳动力市场的回归施加压力,正在仔细监控。经济发展方面,离取得实质性进展还有一段距离,将在接下来几次会议上评估经济进展并进一步解释。

4、美联储考量的关键指数与现状

联储声明与联储主席采访发言有诸多不一致,体现了美联储当下的窘境。美联储做出货币政策决定需要考量各方面的因素,目前疫情防控、就业情况、通胀情况和经济增速是最为关键的四大关键指标。疫情防控方面,截至7月27日美国完全接种疫苗人数为1.63亿,接种率为48.83%,仍有一半多美国人处于被感染的风险之中,近期疫情复燃,单日新增确诊人数接近7万。就业方面,美国6月季调失业率为5.9%,7月10日季调持续失业金领取人数为323.6万人。通胀方面,美国6月季调CPI与核心CPI为5.3%和4.5%。经济发展方面,一季度美国季调GDP增速同比为0.5%,今年预期增长7%。6月ISM制造业和非制造业PMI均低于市场预期,但仍处历史相对高位,反映经济仍快速修复,但修复速度边际放缓。从以上数据可以看出,美国通胀率较高,减少购债规模的紧迫性较强;经济复苏相对强势,失业情况相对温和,具备货币政策转向的条件;最大的不确定因素依然是疫情。

5、未来货币政策预判

基于美国现状,参考2013-2014年美联储QE退出路径,对美联储货币政策调整时间表预测如下:

第一阶段,2021年8—9月将会释放缩减购置规模的信号;

第二阶段,2021年11-12月逐步开启缩减购债规模的政策调整,每月缩减100-150亿;

第三阶段,2022年6-9月正式结束第五轮QE;

第四阶段,2022年12月或2023年初开始加息,2023—2024年会加速加息。

今年8-9月是会释放缩减购债规模信号的关键期,重点关注两个时间点。8月,鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话,从鲍威尔7月议息会议讲话来看,本次讲话将会出现货币政策重大的可关注的信号;9月美联储议息会议,本次会议将会发布会议声明、经济展望和点阵图,预计将会出现明确的货币政策转向信号。这两个节点均是美联储释放缩减购债规模信号的关键期,届时对金融市场和商品市场会产生重要的影响,金融市场和商品市场将会迎来行情的大转向。

6、联储会议声明与主席发言对于美元和美债的影响

联储议息决议和鲍威尔讲话基调分化,美元指数和美债收益率先涨后跌,贵金属亦是先跌后涨,在没有明显导向前,美指和贵金属依然维持震荡为主。

美债方面,随着通胀预期和美国十年期通胀国债收益率的回落,美债收益率持续下跌至1.25%下方,当前依然处于筑底状态。货币政策转向的预期和经济的持续复苏,美债收益率进一步回落的可能性较小,筑底后将会再度走强。

美元指数方面,二季度末开始,美联储官员不断发出缩减购债规模的言论,美元指数低位反弹,持续走升。当前美联储货币政策转向没有释放进一步的明确信号,所以美元指数跟随美债收益率有所走弱。但是,基于美联储将在三季度释放减购信号并在四季度实施购债规模的预判,我们认为下半年美元指数整体偏强,今年下半年涨至94.7—95的可能性依然比较大。

【欧洲央行如期维稳继续量化宽松政策】欧洲央行管理委员会在7月会议上维持货币现状不变,符合此前预期。欧洲央行保持有利融资条件,推动经济复苏步入正轨。

利率政策方面,维持主要再融资利率于0%不变,维持边际借贷利率于0.25%不变,维持存款机制利率于-0.5%不变,符合市场预期。货币政策方面,根据市场情况灵活购买,以防止融资条件收紧;如果有利的融资条件能够维持,经济复苏前景持续向好,紧急抗疫购债计划就不需要全部使用;继续通过再融资操作提供充足的流动性,准备适当调整所有工具,以确保通胀率在中期稳定于2%的目标。通胀方面,把通胀目标从低于但接近2%设定为2%。

从欧洲央行的决议可以看出,欧洲经济复苏正步入正轨,第二季度制造业和服务业均出现反弹,欧元区7月工业景气指数录得14.6,7月经济景气指数录得119,均创纪录新高。然而,德尔塔病毒席卷欧洲,经济下行风险依然存在,维持量化宽松政策有利于第三季度经济强劲增长。修改利率指引是与当前量化宽松政策相配套,意味着在确保经济发展同时允许通胀率将在一段时期内温和高于目标。

根据目前经济发展前景,欧洲经济要到明年上半年才能恢复至疫情前的水平。欧洲央行缩减购债规模和上调利率的步伐将明显滞后于美联储甚至英国央行,预计欧洲央行会在明年下半年逐步减少购债规模,在2024上半年提升利率水平。

【疫情笼罩下的东京奥运经济效应大幅减少】自新冠疫情爆发以来,日本已经实施了四次紧急状态令,尤其是对东京都的第四次紧急状态宣言的期限是从今年7月12日至8月22日,这就意味着本次奥运会全程将在紧急状态下进行。为防控疫情的进一步传播,本届奥运会采取了多项有别于往届奥运会的措施和规定,包括奥运会开幕式在内的绝大多数赛事都将在没有观众的情况下进行。同时,运动员们接受严格的防疫措施,行动受到一定程度的限制。

今年一季度日本经济环比下滑1.3%,日本各界原本寄希望于东京奥运提振低迷的日本经济,但是疫情打乱了所有部署。日本社会反对举办奥运会的呼声很高,开幕式当日甚至依然有日本民众在赛场后高喊停办口号,但是日本政府权衡再三还是举办了。从经济角度而言,停办奥运会和残奥会的经济损失达到1.8万亿日元,空场举办奥运回的经济损失降至1470亿日元,其中包括900亿门票收入和570亿观众消费。此外,国际奥委会还将损失30-40亿美元的转播权收入。倘若日本政府单方面取消奥运会,日本必须向国际奥委会全额赔偿这笔转播费用。从政治角度考量,奥运会是全球第一大赛事,影响力绝不局限于体育领域,停办奥运会将严重影响日本的国际形象。

【俄罗斯6月经济已恢复至疫情前水平】今年6月俄罗斯GDP同比增长8.5%,恢复至2019年四季度疫情前水平;今年上半年俄罗斯GDP同比增长4.6%,尤其是二季度同比上升10.1%。预计今年俄罗斯经济增速将实现3.8%,2022和2023年经济增速将分别达到3.2%和3%。俄罗斯经济迅速复苏主要收益于两大方面:一方面,俄罗斯从去年6月份起就出台经济复苏计划,包括增加投资活动、发展应用数字技术、提高教育水平、快速建设优质住房等500项措施,投入资金规模达5万亿卢布;另一方面,俄罗斯重视外贸发展。今年上半年,俄罗斯的贸易顺差有望达到624亿美元,同比上涨24.8%。尤其与中国经贸往来日益密切,2020年中俄双边进出口贸易逆势增长,总额达1077.7亿美元,中国已经连续10年成为俄罗斯第一大贸易伙伴。由此可见,中国市场对于俄罗斯经济恢复有着举重若轻的作用,是俄罗斯实现后疫情时代经济复苏进程的重要助燃剂。今后,中俄经贸关系将日益密切,尤其在跨境电商、能源贸易、农副产品等领域,双边贸易额有望在在5年内突破2千亿美元。

第三部分 本周重要事件及数据回顾


第四部分 下周重要事件及数据提示


第五部分 周度期货市场资金流向统计


第六部分 期货市场一周简评

品种一周简评
股指【行情复盘】周内股指总体呈现大幅下跌态势。上证指数周一、周二明显下挫,周三位于3月底以来的低位震荡,随后两天有所反弹,周内日均成交量明显上升。行业方面,申万一级行业本周多数下跌,上涨的行业仅有三个,皆为科技、半导体相关。成长股整体表现强势,周期股跌幅居中,消费等价值股跌幅较大,市场分歧稍有收窄。期货市场情况表明,市场下跌过程中套保需求上升,远端年化贴水率修复的趋势放慢,但方向暂时不变。IH/IC比价和价差下行逻辑仍在,可继续逢高参与做空。资金方面,主要指数日均资金均为流出,且幅度有所扩大。外资日均小幅流出,主要受到周一、周二流出拖累。【重要资讯】消息面上看,海外经济基本维持上行,美股等外盘市场也震荡上行,对国内间接利多。国内消息面变动不大,国内经济承压情况不变,政策也没有太大波动。周二股市大跌同时债市和人民币汇率也走弱,显示有外资流出,但仅为短期影响。短期的消息真空期即将结束,中长期来看,经济运行节奏改变,上行斜率持续放缓,基本面对市场支持减弱,政策转向和海外风险仍需要关注。【交易策略】技术面上看,上证指数周线大幅下挫,周K线主要技术指标全面回落,短线继续关注3350点附近的支撑位,压力位先行关注3465点附近前期支撑线位置,3580点压力线也继续有效。中期来看主要支撑仍在3200点附近,压力位于3731点前高,预计中期重新形成宽幅震荡,关注是否再度挑战压力。
海运国际集装箱运输市场:本周亚洲和欧美港口继续严重拥堵,班轮准班率从往年正常的七成降至23%。受台风烟花影响,上海和宁波等沿海港口封港三日,进一步加重了货物积压情况,舱位依然紧俏。由于运力短缺,越来越多的干散货船临时改装成集装箱船,部分货主和货代甚至亲自租船承运本公司的货物。Drewry公布的最新一期World Container Index显示上海至鹿特丹运价达到$13352/FEU,周环比上涨2.2%;上海至洛杉矶运价达到$10503/FEU,周环比上涨5.5%。 国际干散货运输市场:本周Capesize市场大幅上涨,主要由于欧洲煤炭旺盛以及铁矿石出口大幅回升,Capesize租金得到强有力的支持,近期FFA市场正在出现溢价,带动现货市场上涨。周五,西澳大利亚丹皮尔/巴西图巴朗—中国青岛运价分别为14.733美元/吨和28.748美元/吨,周环比分别上升12.8%和6.5%。巴西粮食出运旺季临近尾声,货盘大幅减少,Panamax粮食运价整体下探。周五,巴西桑托斯/美湾密西西比河至中国北方港口6.6万吨船舶粮食运价为63.9美元/吨和78.692美元/吨,周环比下降2.4%和3.7%;北半球入夏,气温回升,煤炭需求旺盛,但受粮食货盘减少影响,运力充沛,周五印尼萨马林达至中国广州运价为13.15美元/吨,周环比下降2%。本周煤炭、钢材、水泥熟料等货盘均不错,Suprmax租金水平触底反弹。周五新加坡经印尼至中国南方5.7万吨船型租金水平为30086美元/日,周环比上涨1.9%。 沿海干散货运输市场:本周市场继续回暖,并在下半周加快了上涨步伐。南方地区持续高温,日耗维持高位,刚需补库量有所增多。由于烟花台风对港口营运和船舶周转影响较大,市场可用运力阶段性偏紧,部分船期要求较高的货盘给价较好,推动整体运价行情继续上涨。周五,秦广线6-7万吨船型运价为54.3元/吨,周环比上涨6.9%;秦张线4-5万吨船型运价为45.3元/吨,周环比上涨8.4%。
国债【行情复盘】 本周国债期货大幅走高,技术上上行趋势明显,其中T2109周涨0.67%,TF2109周涨0.27%,TS2109周涨0.06%,目前国债期货周度已经7连阳,现券市场国债活跃券收益率普遍走低,本轮关键期限收益率水平普遍下行累计超20bp。 【重要资讯】 从基本面上来看,近期公布的数据显示国内经济在保持较强的增长韧性的同时,边际增长速度逐步放缓。外贸表现依然强劲且好于市场预期,但工业、消费、投资增速则处于边际增速回落过程中。二季度大概率已经确立年内大宗商品价格同比高点,下半年国际大宗商品价格有望高位回落,市场通胀压力将随之缓解,物价对债市的负面影响逐步减轻。从政策和资金面上来看,7月份货币政策出现一定变化,尤其是降准兑现对国债市场形成较大利好,市场收益率水平也出现大幅下行。我们认为,7月份降准暂并不能代表货币政策转向宽松,目前国内货币政策大幅放松和收紧的概率均较低,政策环境仍处于稳定期,金融层面稳货币+紧信用的政策环境有利于利率品种。从利率债发行融资来看,7月份利率债净融资规模明显下降,国债和地方政府债发行明显滞后。在专项债发行与管理进一步趋严的情况下,我们对于政府债券发行压力并不担心。从国内外相对配置价值来看,截止2021年7月末,10年期美债收益率处于1.28%附近,我国10年期国债收益率在2.89%左右,中美10年期国债利差水平仍有160BP以上的差距,显著高于100BP的安全范围,我国国债市场的相对配置价值和吸引力仍较为明显。 【交易策略】 我们认为,在经济逐步回落与通胀见顶的条件下,本轮利率周期的中长期下行阶段正式形成。操作上,我们认为当前国债期货价格局部高位,中长期仍有上行空间。建议交易型资金逢高兑现部分收益,等待更好买点,配置性资金继续耐心持仓,下半年国债牛市行情仍然延续。
股票期权【行情复盘】 7月26日到7月30日,沪深300指数跌5.46%,报4811.17。上证50指数跌6.69%,报3132.82。受北向资金大幅流出影响,本周股市出现较大跌幅。 【重要资讯】 本周北向资金出现大幅流出的局面,指数出现下跌。人民币汇率亦出现下跌局面,但预计资金流出仅为短期影响,对中长线格局影响不大。 30日,人民币对美元汇率中间价报6.4602元,较前一交易日上调340个基点。前一交易日,人民币对美元汇率中间价报6.4942元。 Wind数据显示,北向资金全天净买入22.47亿元,为连续3日净买入,本周累计净卖出近25亿元。 【交易策略】 股市短期震荡偏弱,以维持震荡为主。波动率出现回升,后期有望继续上行,中期以做多波动率策略为主,或者买入熊市价差策略。
贵金属【行情复盘】在美联储议息会议前夕的周初,贵金属围绕1800美元/盎司震荡调整,随着美联储鸽派表态,美国二季度GDP和初请失业金人数表现不及预期,美联储货币政策转向的迫切性下降,美元走弱使得贵金属攀升,现货黄金从1800附近一度站上1830美元/盎司,整体运行于1790-1832美元/盎司区间;现货白银受有色板块拖累而先跌后涨,一度涨至25.8美元/盎司,整体运行于24.47-25.8美元/盎司区间。当前,美债收益率(特别是TIPS)和美元指数依然是金银行情的核心驱动,美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格,故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。 【重要资讯】①美国二季度GDP环比增长6.5%,远低于市场预期的8.5%,略微强于6.4%的前值;同比方面,二季度GDP同比录得12.17%,略不及我们之前12.9%的预期,但是远高于0.55%的前值。②美联储周四公布7月利率决议,维持基准利率和购债指引不变,强调经济已朝缩减QE的目标取得进展,但鲍威尔称,离取得实质性进展还有一段距离,高通胀是暂时的,未就缩债做出任何决定,未到考虑加息之时。③截至7月14日至7月20日当周,黄金投机性净多头增加5136手至195972手合约,表明投资者看多黄金的意愿有所升温;投机者持有的白银投机性净多头减少6214手至37475手合约,表明投资者看多白银的意愿继续降温。 【交易策略】经济和就业表现不及预期,叠加鲍威尔鸽派讲话,美联储货币政策转向迫切性下降,贵金属大幅走强;然而美联储货币政策下半年转向预期依然存在,政策动向将会继续拖累贵金属的走势,故下半年贵金属弱势观点不变,贵金属上涨则提供逢高沽空的机会,谨慎追高。在没有新的政策和数据指引下,黄金短期行情仍维持相对高位,1832的60日均线和1850美元关口均为强阻力位,上方空间相对有限;关键位置下方仍将会维持弱势,随着美联储货币政策新导向出现,黄金若跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720-1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间;下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性大;在美联储美元进一步的货币政策调整信号出现前,黄金运行区间预计为1750-1850美元/盎司或363-385元/克。当前,整体的弱势趋势持续,风险厌恶者暂时建议观望,激进者可继续逢高沽空。对于白银而言,近期行情依然弱于黄金,运行区间依然在24.5-26.5美元/盎司区间偏弱运行(5100-5500元/千克),上涨之际则择机做空;下半年或跌至22-24美元/盎司区间。美联储货币政策转向迫切性预期虽有所下降,但是整体转向依旧,下周继续关注变异病毒的进展和美联储官员的讲话。
【行情复盘】本周沪铜盘面进一步走强,主力合约累计上涨2.95%收于71820。从技术走势上看,CU2109合约在本周完成对上方60日均线的突破,且5日均线上穿60日均线,上行趋势形成。外盘方面,伦铜价格从周初的9624美金上升至29日的9840美金,当前已突破自前期高点以来的下降通道,走势强于内盘。现货方面,7月30日长江有色市场平均价为71850元/吨,周度累计上涨1630元/吨,基差本周一度走扩至950元/吨,而后有所收敛,截止30日为350元/吨。7月30日上海电解铜CIF平均溢价为45美元/吨,周度环比上涨10美元/吨,增幅较为明显。洋山铜平均溢价为49美元/吨,周度环比上涨6美元/吨。现货溢价临近周末有明显走强。 【重要资讯】】宏观层面,本周美联储议息会议维持基础利率和当前购债规模不变,鲍威尔讲话整体偏鸽,符合市场预期。美债收益率和美元指数均再度走弱,市场对流动性的担忧暂得到缓解。短期来看,宏观层面对于铜价仍偏利多。基本面方面,当前国内供需相较国外更强。海外需求受变异病毒影响近期仍有反复,最近一期伦敦期铜库存环比增加至225225吨,本周进一步累库,截止29日已升至235175吨。而国内上海保税区库存近期持续环比下降,本周降至94090吨,环比去库1997吨。这也是当前国内现货升水盘面而伦铜现货贴水盘面的主要原因。当前国内下游需求仍具韧性,现货溢价本周有明显走强,表现出淡季不淡的特征。供应方面,近期海外矿端有所宽松,表现在TC的持续上涨,但废铜供应受疫情影响出现扰动。继7月5日投放国家储备铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨后。本周国家粮食和物资储备局再度向市场投放铜铝锌共17万吨,其中铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。虽然本轮抛储量略高于上一轮,但对于铜整体供需平衡表的影响仍相对有限。随着检修的结束,国内精铜产量7月有所恢复,后续供给将呈现逐步宽松态势。但当前国内现货铜市场仍处于去库,升水盘面的状态。经过2个月的弱势盘整后,当前盘面技术上已出现上行突破迹象,近期持仓量持续增加,短期可维持偏多思路。 【交易策略】美联储议息会议如期偏鸽,市场对Taper的短期担忧有所缓解,美元指数走弱,宏观层面利多基本金属。铜基本面短期仍具韧性,国内相较海外更强,库存持续回落,现货升水盘面,短期对铜价维持偏强的判断。当前技术走势上已实现突破,短期可以逢低做多思路应对。期权方面,可继续卖出70000的看跌期权,赚取期权费。
【行情复盘】本周锌价小幅上涨,沪锌主力换月至 2109 合约,涨1.48%至 22495元/吨,伦锌冲击 3000 美元/吨失败,现货市场成交一般。 【重要资讯】美元指数92以内整理,欧洲央行或维持较长期宽松,美联储议息会议加讲话实质传达鸽派信息,叠加美国基建进展,支持有色整体反弹,但锌价表现相对偏弱。基本面,7月末,我国继第一批抛储后,将进行第二批抛储5万吨抛储。据SMM了解,截至本周五(7月23日),据SMM了解,截至本周五(7月30日),SMM七地锌锭库存总量为11.6万吨,较本周一(7月26日)增加300吨,较上周五(7月23日)增加100吨。本周国内库存周比略增,其中上海地区,市场到货改善,部分下游消化抛储货源,库存继续回升;广东地区,市场到货略有增加,下游刚需采购为主,库存微增;天津地区,个别冶炼厂检修,影响到货,而随着钢材价格回升,下游订单改善,库存延续下降。总体来看,原沪粤津三地库存下降900吨,全国七地库存录得增加100吨。目前,第一批次抛储锌锭仍有部分锌锭未提货,主要是河南地区。第二批抛储锌锭竞价结束,平均接货价格对现货价格贴水800元/吨,竞标成功的锌加工企业陆续开始进行保值。 【操作建议】国储第二批抛储量高于第一批,当前处于锌需求淡季,储备流出将直接进入终端,仍会影响现货需求,目前现货库存也有所回升,基本面难以支撑价格大幅上涨,预计维持宽幅震荡格局,新主力合约波动区间21000-23500元之间,波动幅度较为有限,可考虑卖出主力合约21400的看跌期权和23200的看涨期权。
【行情复盘】宏观多空影响叠加强供需支撑下,本周沪锡价格维持高位震荡的趋势,主力09合约本周涨0.54%至23.36万元,08合约本周涨1.62%至23.61万元,盘中一度涨至23.834万元的历史新高;基本面没有明显的变化,故整体的强势行情仍然持续。强供需支撑依然存在,国内目前矿供应依然偏紧,云南地区锡矿加工费维持在低位;云南限电影响仍存,锡整体强势行情仍在持续。伦锡方面,本本周亦维持在3.4万上方高位震荡,最高涨至3.49万美元附近,整体强势行情仍未发生变化,对沪锡的有效支撑依然存在。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素(根据了解,暂时无8%的关税),对锡价内外盘价格进行测算,3.4万的伦锡对应的到岸价格为25.42万元,3.499万的伦锡对应的到岸价格为26.14万元;即使加入运费的考量,伦锡价格依然高于沪锡价格。 【重要资讯】基本面方面依然利好锡价:库存方面,上海期货交易所指定交割仓库仓单持续大幅减少48吨至1985吨,跌破2000吨,上海期货交易所锡库存为3,064吨,较上一周减少92吨,现货端依然偏紧,整体去库趋势依旧,消费旺季去库趋势仍将会持续;伦锡库存方面,伦锡库存维持在2415吨左右,当前库存依然处于低位。受锡锭产量下降和锡锭出口增加影响,锡锭表观消费量大幅下降;缅甸地区疫情管控依然影响当地选矿,预计整体矿供应难有恢复,冶炼厂提产压力较大,这均利好锡价。国内目前矿供应依然偏紧,云南地区锡矿加工费维持在低位,上行压力较大;由于电力资源紧张,云南地区锡冶炼厂收到限电通知,对锡价继续产生影响。据悉,云锡停产检修近期结束,近日复产,银漫矿业亦开始复产,这对锡价形成一定的冲击,但是不会改变整体的强势走势。 【交易策略】基本面和外盘表现继续支撑着内盘锡价,沪锡显性库存去库持续,故沪锡供需基本面依然较强,特别是现货端紧缺加剧,锡的整体强势行情仍在持续。当前行情依然不建议做空,特别是伦锡依然强于沪锡和基本面没有发生变化背景下,依然维持逢低做多思路,上方将会继续刷新历史新高(涨至24万上方后,上探25万高位的可能性较大),下方支撑位为22.53万的20日均线;回调将会提供做多机会。
【行情复盘】本周沪铝先抑后扬,整体震荡重心明显抬升,主力09合约周五收盘在20085,周涨幅3.74%。 【重要资讯】全国多省的限电造成电解铝产能开工受限,价格易涨难跌。到了月底,限电形势更加严峻,两次抛储也都低于市场预期,盘面再度上涨。另外7月下旬美指的不断走弱也助推了铝价上升。未来8月依然是用电旺季,针对高耗能电解铝行业的限电预计依然难以缓解,预计投产的新产能也将难以放量。虽然需求端加工行业已经有了明显走弱的淡季态势,但是铝锭依然维持去库的走势,这也为铝价带来了较强的支撑。三季度终端房地产行业高速发展或将降速,但是韧性还在,对于铝材的需求也将持续较高水平。汽车行业受缺芯问题影响,增速出现明显下滑,同环比都呈现负增长,但新能源汽车的高速发展还将逐步加大对于汽车用铝合金的依赖度。 【交易策略】从盘面上看,综合种种因素,8月的煤炭价格依然易涨难跌,除非能有如去年底般有效的保供手段,那么价格拐点可能提前,否则价格在9月份之前都难有趋势性回调。预计09合约将维持震荡偏强的格局,主要运行区间在800-1000之间。期权方面,在高波动率的当下,我们建议卖出深度虚值看跌期权,以获得额外的权利金收益。
【行情复盘】镍价本周走升,最低136340,最高143940,主力合约收于143260,涨1.34%。LME镍价再度回到19000美元上方,镍本周基本面利多,尤其不锈钢叠创新高,镍也跟进再创近期新高点。 【重要资讯】宏观面来说,美元指数92以内整理,欧洲央行或维持较长期宽松,美联储议息会议加讲话实质传达鸽派信息,叠加美国基建进展,支持有色整体反弹,镍涨势靠前,但接近2月高位,高位整理有所显现。印尼疫情反复,市场忧虑镍生铁出口及下半年相关镍项目进展,后续这继续会是市场关注焦点,新的进口镍生铁数据显示环比下滑,镍生铁继续供应偏紧。镍矿石价格坚挺。俄镍第二季度生产下降。第一量子向下修正今年的中间品供应,硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入,市场忧虑镍生铁出口及下半年相关镍项目进展,后续这继续会是市场关注焦点,新的进口镍生铁数据显示环比下滑,镍生铁继续供应偏紧。镍矿石价格坚挺。俄镍第二季度生产下降。淡水河谷加拿大镍矿罢工料会持续较久以及气候影响,第二季度产量显著下滑,考虑下调年度生产目标。印尼力勤项目产品7月形成中间品供应回流国内,但是扩产节奏依然较慢,现实中间品供应依然紧张。我国国内镍铁厂新产能逐渐释放产量,阶段镍矿石到港。镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解,预期过剩,但年内还是有一个渐进变化的过程,进口数据显示镍生铁回流压力有限价格坚挺,报价升至1400元/镍以上,而电池相关镍资源需求强劲。后续关注进一步的镍生铁价格和进口量变化。从现货情况来看,镍现货交投清淡,升水波动,LME现货镍需求好转,库存继续下降,至2020年2月以来最低水平。新能源电池相关需求依然强劲,镍豆溶解需求依然存在,镍豆升水持坚。硫酸镍价格38250元,价格偏强运行。不过,硫酸镍的供不应求和价格上涨,令市场寻求磷酸铁锂替代的诉求显著回升。不锈钢现货市场价格有所下调预期可能会有限产扰动,江苏以及北方部分已经有相关消息,因此近期现货价格坚挺,而期货跟镍走势更近。不锈钢仓单继续下调。铬铁出台加关税措施,暂时未对不锈钢出口关税有调整,利空冲击有限,不锈钢延续相对偏强运行。 【交易策略】LME镍价冲高近2月高点,注意突破量能配合意愿。镍自身供需面阶段较好,宏观面压力相对弱化后,它的波动择机放大,短期内强势延续,多头支撑位在19200。下周沪镍波动区间或在140000-150000元之间,145000上方偏强格局延续。注意不锈钢走势变化,近期关注2万元关口站上的意愿。继续关注海外疫情形势及美元指数走势。
不锈钢【行情复盘】不锈钢本周收于19995元/吨,涨3.49%,最低18770元/吨,最高20065元/吨。期现联动不断创新高。 【重要资讯】不锈钢本周持续上涨,期货仓单持续回落,而昨天无锡佛山不锈钢库存显示周度环比出现进一步下滑,淡季累库没有出现,且海外高价令出口继续保持旺盛,而此前预期的加征不锈钢出口关税并没有兑现,只是加征了铬铁出口关税,控原料涨势,而且由于台风原因影响镍矿石到货,不锈钢厂原料偏紧,有华东不锈钢厂有减产可能,也引发价格强势。此外,近期南北方钢厂下半年限产消息不断出现,市场预期下半年不锈钢产量较上半年可能会有一定程度的减产。美元指数92以内整理,欧洲央行或维持较长期宽松,美联储议息会议加讲话实质传达鸽派信息,叠加美国基建进展,支持有色整体反弹。不锈钢成本上升,最低工艺核算在18400元/吨以上继续上移,不锈钢厂利润因原料上涨,挺价意愿回升。不过不锈钢现货需求偏淡,市场对高价认可度降低。 【交易策略】不锈钢短期来看,不锈钢期价18800元上方强势延续,大涨后基差波动,仍需要关注仓单变化,近期若无新出出口政策或其它变化,不锈钢仍将保持强势,但2万元整数关口被突破后,需关注获利了结意愿是否显现引发剧烈震动,不建议过度追涨。
螺纹【行情复盘】 期货市场:螺纹钢期货主力合约周内上涨1.32%,收于5737元/吨。 现货市场:成交情况一般,环比走低,上海地区涨80元至5420元/吨,北京地区涨80元至5350元。期现需求有释放,整体偏弱。 【重要资讯】 国务院关税税则委员会公告,自2021年8月1日起,适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税,调整后分别实行40%和20%的出口税率;财政部公告,自2021年8月1日起,取消23种钢铁产品出口退税,包括冷轧板卷、镀层板、硅钢、钢轨及石油管等。 各省相继部署下半年粗钢减产的方案和举措,部分地区已向钢企下达任务指标。江苏、安徽、山东、甘肃、浙江、湖南、江西等地均提出2021年全年粗钢产量不超过2020年。山西省压减产量涉及太原、阳泉、长治及晋城四城。保守预估涉及各钢厂在2020年全年产量的基础上减产10%的概率较大。 工业和信息化部、生态环境部近期将会同有关方面共同制定钢铁企业秋冬季错峰生产方案。钢铁企业应按照具体压减任务制定压减计划,不搞均摊,对落后装备、工艺实施整条线压减,也可将检修调整到秋冬季,确保完成全年压减任务。 被纳入三道红线试点的几十家重点房企,已被监管部门要求买地金额不得超年度销售额40%。知情人士:这一比例限制不仅包括房企在公开市场拿地,还包括通过收并购方式获地的支出。 【交易策略】 螺纹钢近一周交易重心依然在供应端,从数据看,受全国降雨及局部地区疫情影响,表观消费量下降,建材成交相对较低,需求未摆脱淡季影响,依然较差。卷螺产量继续下降,螺纹相比2019及2020年减少50万吨/周,限电、减产检修持续,同时中天、中新钢铁新增高炉检修,广西钢厂不同程度停限产,目前据了解江苏、安徽、山东、甘肃、浙江、湖南、江西、山西等地均提出2021年全年粗钢产量不超过2020年,粗钢产量大幅减少预期不断提升,结合螺纹当前的低产量,带动其盘面利润继续扩大。8月1日起,再次调整钢材出口税率,多数钢材出口退税基本取消,同时增加铬铁、生铁的出口关税,涉及到相关钢材出口量在1300万吨左右,短期看由于海外钢价较高且供需存在缺口,因此影响偏低,同时对热轧而言低于预期,导致卷螺差大幅走阔,但从下半年减产对卷螺影响看,01合约卷螺价差350附近仍建议做空。宏观层面,地产调控力度较强,地方债发行继续加快,螺纹钢旺季需求预期仍在,在看到需求降幅大于供应预期下降幅度前,减产逻辑会继续支撑螺纹价格偏强运行,短期上方压力5900元,下方则关注5600元支撑,维持偏多操作。
热卷【行情复盘】期货市场:本周热卷先跌后涨,热卷2110合约收盘价6169元/吨,周涨幅3.37%。现货市场:本周各地现货价格小幅上涨,上海4.75热卷价格较上周涨50至6010元/吨。 【重要资讯】1、政治局会议要求,要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作,尽快出台2030年前碳达峰行动方案,坚持全国一盘棋,纠正运动式减碳,先立后破,坚决遏制两高项目盲目发展。 2、工业和信息化部、生态环境部近期将会同有关方面共同制定钢铁企业秋冬季错峰生产方案。钢铁企业应按照具体压减任务制定压减计划,不搞均摊,对落后装备、工艺实施整条线压减,也可将检修调整到秋冬季,确保完成全年压减任务。 【交易策略】本周热卷先跌后涨,周前期市场预期热卷将于8月份加征出口关税,利空热卷出口,盘面偏弱震荡。7月29日财政部发布公告,取消冷轧产品、镀锌板等部分钢铁产品出口退税,适当提高铬铁、高纯生铁的出口关税,政策并未提及热卷出口关税调整。前期关于热卷提高出口关税的预期落空,热卷大幅增仓上行,卷螺差回升,本周钢联公布的周度产量库存数据显示,热卷产量下降超预期,但需求仍处于淡季,周度表观消费量同样大幅下降,热卷钢厂库存下降,社会库存继续增加,目前热卷供需依旧偏弱,但总库存累库幅度逐渐下降,后期库存压力有望下降。中期从公布的6月份宏观经济数据来看,制造业投资较强,热卷需求虽环比走弱仍有一定韧性。同时随着近期公布的产量数据来看,粗钢压减政策逐渐落地,后期供给端将持续受到压减粗钢产量政策影响,热卷整体供需预期偏强。关于提高热卷出口关税的利空消息证伪,热卷修正预期,短期或将继续走强,但随着价格逐渐接近前期高点后,仍需警惕政策风险。
焦煤【行情复盘】 本周焦煤09合约继续上涨,期价不断刷新合约上市以来新高,截止周五收盘,期价收于2317/吨,上涨201.5元/吨,涨幅9.52%。从盘面走势上看,短期走势相当强势。 【重要资讯】 当前煤矿安监依旧较为严格,国内供应仍难以大幅放量。汾渭能源统计的数据显示,7月29日当周,53家样本煤矿原煤产量为565.53万吨,较上周下降6.41万吨,原煤产量处于近四年同期历史低位。需求方面:吕梁地区环保检查频繁,孝义、交城、汾阳多数焦企限产中,限产幅度20%-70%不等,山东、河北部分地区焦化厂受环保影响,焦化企业不同程度限产。本周230家独立焦化企业产能利用率为82.38%,较上期下降1.62%。日均产量59.35万吨,较上期下降1.16万吨。进口煤方面:本周蒙煤已经恢复通关,通关车辆稳中有增,三口岸日均通通关车辆在300车以上。能否持续仍有待观察。库存方面:7月30日当周,炼焦煤整体库存为2064.68万吨,较上周下降22.27万吨。 【交易策略】 在煤矿安监趋严的背景下,国内焦煤产量难以大幅放量,同时澳煤通关遥遥无期,蒙煤通关量偏低,主焦煤供应缺口短期仍难以弥补,现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。操作上以逢高平多单为主,不建议追多。
焦炭【行情复盘】 本周焦炭09合约继续走高,截止至周五收盘,期价收于2943元/吨,上涨173.5元/吨,涨幅6.26%。从盘面走势上看,短期走势仍较为强势。 【重要资讯】 由于环保限产导致山西局部地区供应偏紧,叠加焦煤价格的上涨导致焦化企业利润不断下降,吕梁、孝义、交城地区部分企业已开始提涨120元/吨,其他焦企跟提意向较强,短期下游钢厂暂未接受。供应端:目前山西地区仍实行较为严格的环保限产,而其他区域基本满产,局部供应略有收紧。本周230家独立焦化企业产能利用率为82.38%,较上期下降1.62%。日均产量59.35万吨,较上期下降1.16万吨。需求端:近期,各省相继部署下半年粗钢减产的方案和举措,部分地区已向钢企下达任务指标。江苏、安徽、山东、甘肃、浙江、湖南、江西等地均提出2021年全年粗钢产量不超过2020年,钢厂日耗明显回落,且后续仍有继续加大限产力度的可能,后期对焦炭需求存在较大的缩减预期。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.35%,环比上周下降1.3%,同比下降16.8%。日均铁水产量231.13万吨,环比下降1.21万吨,同比下降20.42万吨。库存方面:焦炭整体库存稳中有降。26日当周焦炭整体库存为629.51万吨,较上周下降21.97万吨,其中100家独立焦化企业焦炭库存33.86万吨,较上周下降10.98万吨,在环保限产的影响下,焦化企业库存依旧维持在偏低的水平。 【交易策略】 短期由于环保限产导致供应端的收缩,以及成本端焦煤价格的坚挺,盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘,故焦炭短期难以下跌,短期仍将偏强运行。
锰硅【行情复盘】 期货市场:本周锰硅盘面再度走强,主力合约累计上涨2.62%收于7918。 现货市场:基于对钢招的乐观预期,加之本周盘面再度上涨,锰硅现货市场上调报价。截止7月30日,内蒙主产区价格报 7625元/吨,周度环比上涨25元/吨,广西主产区价格报7625元/吨,周度环比上涨25元/吨,当前全国锰硅现货价格仍整体呈现北高南低的格局。 【重要资讯】 河钢7月锰硅钢招采量报25130吨,环比6月下降3970吨,同比下降2650吨。首轮询盘价格报7500元/吨,环比下降300元/吨。 6月全国锰硅产量环比下降2.4%至915269吨,综合开工率环比下降1.9个百分点至59.3%。 康密劳对华8月锰矿装船报价:加蓬块为5.2美元/吨度(环比上涨0.15美金/吨度),加蓬籽5美元/吨度(环比上涨0.15美元/吨度。South32对华8月澳矿报盘环比上涨0.22美金/吨度,报5.5美金/吨度。UMK对华8月Mn36%南非半碳酸装船报价4.7美金/吨度(环比下降0.2美金/吨度)。 本周锰硅期现价格走强,主要是受8月钢招乐观预期提振。虽然主流大厂钢招尚未开启,但华东部分钢厂本轮对硅铁报价报出9000元/吨以上,提振了铁合金市场短期看涨意愿。另一方面,南非锰矿发运近期再现扰动,市场担忧后续锰硅成本端可能会再度出现短期快速上行。从基本面的角度来看,本周锰硅并无明显改善。供给方面,限电对供给端的短期冲击结束,本周全国锰硅产量恢复明显,环比增加3.86%至154910吨,样本厂家开工率环比回升4.12个百分点至42.33%。需求方面,本周五大钢种产量进一步下降,对锰硅的周度需求环比下降2.41%至151550吨。后续随着钢厂减产预期的逐步落地,锰硅需求曲线将持续下行。在供给端扰动逐步常态化的情况下,下游钢厂在减产的背景下对合金价格上涨的接受程度和持续性仍存疑。对当前盘面的高估值仍维持审慎态度。待用电高峰过去后,锰硅供应端压力有望逐步回归,下半年供需平衡表将逐步宽松。在此背景下,每次受短期消息驱动的盘面上涨都应看作中长期布局卖出套期保值的时点。操作上中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期,对当前盘面高估值应维持谨慎。随着盘面再度出现明显升水,合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。 【交易策略】 临近钢招,锰硅短期看涨情绪发酵,但中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期,对当前盘面高估值应维持谨慎。随着盘面再度出现升水,合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
硅铁【行情复盘】 期货市场:本周硅铁盘面再度上行,主力合约周度累计上涨5.13%收于9058,刷新历史新高。 现货市场:基于对钢招的乐观预期,加之成本端逐步上移,近期硅铁现货市场信心增强,各主产区报价出现上调。7月29日,内蒙古鄂尔多斯现货价格报8600元/吨,本周累计上涨300元/吨,宁夏银川报8450元/吨,本周累计上涨250元/吨。随着限电对铁合金价格的影响逐步被市场消化,锰硅与硅铁的现货价差再度走扩。 【重要资讯】 据海关数据显示,2021年6月中国硅铁出口总量43604.517吨。其中含硅量55%硅铁出口量为41887.557吨,较5月出口量减少3297.063吨,环比下降7.3%;较去年同期增加22192.91万吨,同比增幅112.68%。含硅量≤55%硅铁出口量为1716.96吨,较5月出口量增加18.12吨,环比增幅1.07%;较去年同期增加404.16吨,同比增幅30.79%。 6月全国硅铁产量环比下降2.38万吨至50.92万吨,较去年同期增8.16万吨。 河钢对硅铁7月钢招价格敲定8700元/吨,环比上调200元/吨,较首轮询盘上调100元/吨。本轮招标量为2060吨,环比下降1506吨。 本周锰硅期现价格走强,主要是受8月钢招乐观预期提振。虽然主流大厂钢招尚未开启,但华东部分钢厂本轮对硅铁报价报出9000元/吨以上,提振了铁合金市场短期看涨意愿。另外近期焦炭价格的持续拉涨,使得硅铁成本端兰炭小料价格出现明显上移,成为驱动价格上行的另一动力。但本周硅铁基本面并无明显改善,环比进一步宽松。供给方面,短期扰动结束,产量压力逐步回归。本周全国硅铁产量11.6万吨,样本厂家日均产量环比增499吨至16583吨。需求方面,本周五大钢种产量进一步下降,对硅铁的周度需求环比下降1.98%至26543吨。中期来看,下游钢厂在压产的大背景下对合金价格上涨的接受程度和持续性仍存疑,对硅铁价格的短期快速上涨应维持谨慎的态度。金属镁近期下游需求有所改善,加之自身库存较低,使得镁厂开工积极性提升,部分前期检修厂家复产,75硅铁需求有所回升。出口方面,6月单月环比下降7.3%,但仍维持4万吨上方,后续有逐步回落的预期。中期来看,硅铁生产端扰动将逐步边际减弱,随着下半年钢厂减产预期的逐步落地,硅铁需求曲线将不断下移。考虑到当前合金厂家利润仍较为可观,钢厂后续对合金价格的打压意愿将增强。临近钢招,硅铁短期看涨情绪发酵,但实际供需环比走弱,中期供需平衡表将逐步宽松,对短期期现价格上涨应维持谨慎,合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。 【交易策略】 临近钢招,硅铁短期看涨情绪发酵,但中期供需平衡表仍有逐步宽松的预期,对短期期现价格上涨应维持谨慎,合金厂家可积极尝试卖出套期保值的操作。
铁矿石【基本面及重要资讯】 北京时间7月28日,巴西矿业公司CSN公司发布2021年第二季度产销报告。CSN二季度自产铁矿石总产量为1049.6万吨,环比增加25.4%,同比增加40.9%。二季度铁矿石总销量为911万吨,环比上季度增加10.8%,同比增加17.7%。 澳大利亚球团生产商格兰治资源公司(Grange Resources)发布2021年第二季度运营报告。二季度格兰治资源公司球团产量为65.5万吨,环比增加6.3%;球团库存为18.1万吨,与一季度基本持平。铁精粉产量为67.8万吨,环比增加28.2%;铁精粉库存为2.5万吨,环比增加8.7%。销量方面,二季度格兰治资源公司球团销量为65.3万吨,环比增加17.4%。 7月16日力拓发布二季度产销报告,二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7590万吨,环比一季度下降1%,同比下降9%。2021年上半年铁矿石业务总产量为1.523亿吨,同比下降5%。二季度发运量为7630万吨,环比下降2%,同比下降12%。今年上半年总发运量为1.541亿吨,同比下降3%。力拓预计今年的发运目标会处于3.25-3.4亿吨区间的下限值。 7月20日BHP发布其2021年第二季度产销报告,当季皮尔巴拉业务铁矿石产量为7285万吨,环比增加9%,同比减少4%。2021上半年铁矿石总产量为1.4亿吨,同比下降3%。必和必拓二季度铁矿石总销量7371万吨,环比增加12%,同比减少4%;其中粉矿销量4884万吨,块矿销量1641万吨。2021上半年总销量为1.4亿吨,同比减少4%。2022财年皮尔巴拉业务铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨。 7月20日淡水河谷发布二季度铁矿石产销报告,当季粉矿产量7569万吨,同比增加12%。环比增加11.3%。其2021 年度目标产量保持不变,为3.15至3.35亿吨左右。 本周铁矿基本面小幅改善,需求虽有进一步走弱,但前期外矿的低发运开始体现在到港量上。本周供需两弱,港口库存停止累库,小幅去化。盘面价格的大幅回调更多是受短期情绪所致。近日关于取消部分成材出口退税的消息使得铁矿盘面短期再度承压,加之近日盘面继续交易做多钢厂利润的逻辑,使得铁矿成为了短期的空头配置,与炉料端其他品种走势形成分化。当前铁矿需求处于强现实弱预期的状态,盘面已开始计价后续减产预期,成为做多钢厂利润的空头配置,但铁水实际减量并不明显,本周日均依旧维持在230万吨上方。铁矿后续价格核心影响因素在于粗钢实际减产力度与当前的预期差,近期粗钢产量虽然减幅明显,但主要集中在短流程。在当前钢厂盘面和现实利润逐步修复的情况下,后续若铁水产量降幅不及预期则铁矿存在补涨的可能。近期南方受天气影响,钢厂对铁矿的采购受到短期影响,本周疏港量下降明显。但在刚性需求下后续有一定的回补需求。最近一期澳巴矿发运量出现回暖,环比增加159.6万吨,逐步走出发运淡季。但7月以来外矿发运的持续下降将逐步体现在近期的到港量上,整个8月外矿到港压力不大。预计三季度铁矿现货价格仍具一定韧性,在黑色系集体上涨的背景下近期盘面存在被错杀之嫌,操作上不宜追空。 【交易策略】 铁矿近期供需有逐步改善的预期,成材利润持续走扩,焦煤焦炭价格表现强势。铁矿后续较难走出独立下跌行情,操作上追空需谨慎。
玻璃【行情复盘】 本周玻璃期货盘面震荡运行,主力01合约较大幅下挫后有所收回,周度跌4.68%收于2894元。 【重要资讯】 现货方面,本周国内浮法玻璃均价为3073.97元/吨,较上周(3002.33元/吨)价格上涨71.64元/吨,涨幅2.39%。 本周国内浮法玻璃市场总体延续上行趋势。需求旺季刚需支撑较强,业者对后市看涨情绪较浓,中下游进行了一定备货,企业总体出货维持良好。北方局部区域受降雨影响出货阶段性受阻,多数区域产销维持尚可。近日华北部分区域及山东区域降雨较多,沙河区域出货一般,周内厂家、贸易商库存均有小幅增加,整体仍处低位。华东周内受到台风过境影响,江浙、山东市场先后受强降雨影响,出货阶段性放缓,安徽当地整体出货仍表现良好。后期,随着个别产线成功引板,局部地区供应紧俏程度或稍有缓解,但原片厂库存低位加之天气逐渐好转后,市场出货将有所修复,不乏部分厂短期仍存调涨计划,但实际落实有待跟进。华中周内下游加工厂随着生产推进,部分刚需补入,需求支撑仍存。局部受降水影响,走货稍有放缓,整体来看交投尚可。本周华南玻璃市场价格延续上涨趋势,企业报价累计上调2-6元/重量箱不等。在下游集中补货支撑下,企业总体出货维持较好。随着中下游备货已较为充足,市场需要时间消化库存,加上市场观望情绪加重,近期价格涨势已有所放缓。 本周重点监测省份生产企业库存总量为1708万重量箱,较上周减少78万重量箱,减幅4.37%。 本周浮法玻璃企业库存维持下滑趋势。市场旺季刚需预期较好,中下游进行了一定补充备货,局部区域降雨对需求造成一定影响,但多数区域企业产销仍可维持,库存进一步下滑。分区域看,华北周内出货相对平稳,降雨仍影响出货,当前沙河厂家库存约84万重量箱;华东周内库存略有削减,但降幅不明显,主要受降雨影响,江浙及山东市场出货阶段性放缓;华中局部受降水影响,出货稍缓,整体交投良好,库存继续下降;华南在下游集中备货支撑下,企业出货良好,库存下滑。 【交易策略】 随着房地产竣工端需求的加速释放,下半年玻璃供需偏紧态势将延续,但不确定因素增多;长期来看,供给端持续保持稳定增长,是行情的决定性因素。近期关注高温期间电力供应紧张下游加工企业电力需求难以满足、部分地区需求阶段性下滑、沙河地区外运不畅等对行情的影响,建议01合约3000元上方卖保头寸继续持有。套利方面建议9-1正套继续持有。
原油【行情复盘】 本周外盘原油连续反弹,国内SC原油主力合约收于452.2元/桶,周涨3.57%。美联储议息会议维持当前利率政策不变,基本符合市场预期,EIA库存报告释放利好以及伊朗供给恢复继续推迟提振市场情绪。 【重要资讯】 1、美联储发布7月利率决议,FOMC投票一致决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变,美联储表示,美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展,但是经济前景仍然存在风险,通胀上升很大程度上反映了暂时性因素的影响,较长期通胀预期仍然牢牢锚定在2%;将继续每月增持至少800亿美元的国债,以及至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券,直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展。 2、EIA报告显示,截止7月23日当周,美国原油库存量4.35598亿桶,为2020年1月31日当周以来最低,比前一周下降409万桶;美国汽油库存总量2.34161亿桶,比前一周下降225万桶;馏分油库存量为1.37912亿桶,比前一周下降309万桶,美国炼油厂开工率91.1%,比前一周下降0.3个百分点,美国国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日。 3、伊朗发表声明指责美国导致核谈判暂停,这可能意味着伊朗石油重返市场的时间将推迟,进一步支持了供应趋紧的前景。 4、虽然油企保持纪律并专注于股东回报,但油价上涨可能会鼓励增产。美国银行财富管理的高级投资策略师Rob Haworth表示,美国增产只是时间问题,而不是会不会的问题。 【交易策略】 原油突破均线压制进一步上行,但短线来看,驱动不强且上方空间有限,建议在持有多单的情况下,买入看跌期权做好利润保护。
沥青【行情复盘】 期货市场:本周沥青期货震荡反弹,主力合约收于3282元/吨,周涨3.8%。 现货市场:周一国内中石化华东、华南以及西南地区主力炼厂沥青价格上调30-50元/吨,其他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3185 元/吨,山东3075 元/吨,华南3165 元/吨,西北3400 元/吨,东北3450 元/吨,华北3175 元/吨,西南3375 元/吨。 【重要资讯】 1。供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率再度走低,华东等地遭遇强降雨或影响沥青供给,但需求同样受到影响,因此并未出现供应紧缺的情况。最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为37.80%,环比变化-1.4 %。下周供应端维持增加态势,鑫海石化、金承石化、益久石化、华东主力炼厂都有开工的可能。从8月的排产情况来看,仅为266万吨,环比减少8.0%,同比减少22.2%。 2。需求方面:国内强降雨天气趋于减少,沥青消费有望出现一定程度的恢复,尤其是灾后重建需求将增加,但预计相对有限。当前仍处于雨季,公路项目施工相对偏少,沥青刚性需求整体表现低迷。 3。库存方面:近期国内沥青库存仍维持高位,由于炼厂出货不畅,库存压力明显加大。最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为119.75万吨,环比变化-2.0%,国内33家主要沥青社会库存为94.73万吨,环比变化2.9%。 【交易策略】 近期成本端反弹支撑沥青,但短线成本端进一步上行阻力明显加大,沥青盘面也将承压,预计短线沥青上行幅度有限,上方40日均线附近将形成强阻力。
高低硫燃料油【行情复盘】 本周高低硫燃料油价格偏强运行,FU2019合约上涨49元/吨,涨幅1.90%,LU2110合约上涨58元/吨,涨幅1.70%。 【基本面及重要资讯】 1。 美国能源信息署数据显示,截止7月23日当周,美国原油库存量4.35598亿桶,为2020年1月31日当周以来最低,比前一周下降409万桶;美国汽油库存总量2.34161亿桶,比前一周下降225万桶;馏分油库存量为1.37912亿桶,比前一周下降309万桶。 2。 据卓创资讯统计,截至7月28日,山东地炼一次常减压装置平均开工负荷70.47%,比上周期下滑1个百分点。本周期暂无新增加的检修或开工炼厂。不过受上周期新停工炼厂较多的影响,本周期山东地炼周度原油加工量继续减少。 3。截至2021年7月28日,本周期新加坡燃料油库存2290.4万桶,比上周期减少153万桶,降幅为6.26%。 【交易策略】 燃料油库存方面:从燃料油库存数据来看,新加坡地区燃料油库存本周录得减少,从进出口数据来看,本周新加坡进口燃料油68.5万吨,出口59.2万吨,本周进口量较上周大幅减少。需求方面:开斋节假期前,对富查伊拉含硫0.5%船用燃料询盘量充足,随着气温的上升,巴基斯坦三季度加大了燃料油采购力度,以满足额外的发电需求,需求呈现边际增加。综合分析:燃料油方面,原油供给端的逐步增产措施,使得后市中重质原油供给增加,同时中东及南亚地区发电需求增加,开斋节前船燃需求增加,供增需增情景下,高硫燃料油自身基本面矛盾不明显。成本端方面:原油短期虽受到德尔塔病毒扰动,但三季度需求依然维持旺盛格局,市场预计8月份原油需求较7月份增加540万桶/日,EIA公布美国原油产业链各环节库存大幅下降也预示着强现实需求。从能源市场来看,供增需增情境下,预计燃料油价格维持宽幅偏强震荡,在现有价格背景下,预计燃料油价格上涨阻力加大,建议燃料油多单谨慎持有,FU09合约目标位2700元/吨,LU2110合约目标位3500元/吨。
聚烯烃【行情复盘】 期货市场:本周L/PP期货价格先跌后涨,震荡结构明显,LLDPE2109合约上涨-5元/吨,涨幅-0.06%,PP2109合约上涨7元/吨,涨幅0.08%。 【基本面及重要资讯】 1。截至7月30日,主要生产商库存水平在64.5万吨,与上周相比下降0.5万吨,去年同期库存大致在64万吨。 2。本周PE开工负荷在84.05%,较上周上涨0.69个百分点,上周PE开工负荷修正为83.36%。本周新增兰州石化小修,无新增大修装置。 3。本周国内PP石化检修损失量在6.73万吨,较上周减少17%。下周计划检修装置停车损失量约在6.15万吨。 【交易策略】 本周PE/PP装置检修损失量减少,供给边际增加。需求方面,本周农膜开工率继续低位回升,BOPP 开工率小幅走弱,塑编及注塑开工率维持。今日石化库存下降,部分石化厂家价格维持。中游社会库存本周小幅累库,产业链库存矛盾依然在中游累积,下游企业库存虽处低位,但刚需补库。聚烯烃内外盘价格差距小幅走弱,理论出口利润打开,但是由于海运费较高,实际出口动力不足,表现出聚烯烃价格外强内弱局面,贸易商对高价货源接货意愿不高。利润方面:油制烯烃低利润现象有所缓解,动力煤价格高位波动,成本端有一定支撑力。综合分析:塑料供需基本面变化不大,产业链库存去化不畅,基本面驱动力偏空,市场期待需求回升,下游补库动作不符合预期表现,但由于原油及动力煤价格高位盘整,尤其是动力煤价格上行,使得聚烯烃价格动力偏强,成本驱动支撑背景下,预计后市聚烯烃价格走势以震荡偏强运行为主。
乙二醇【行情复盘】 期货市场:本周,乙二醇先抑后扬,09合约收于5469,周涨幅2.01%。 现货市场:周内价差运行平稳,目前现货升水09合约40-50元/吨。 【基本面及重要资讯】 (1)从供应端来看,周内装置变动较大,三江15万吨/年的乙二醇装置近期负荷小幅提升,预计其装置将在8月上旬开始停车检修2-3周;卫星石化180万吨/年的乙二醇装置据悉因原料乙烯供应问题负荷略有下降,并同时提高EO负荷。此外,目前华鲁恒升55万吨/年的乙二醇装置正在检修,关注后续8月份通辽金煤30万吨/年、内蒙古荣信40万吨/年、新杭能源36万吨/年的乙二醇装置是否会执行前期检修计划。目前来看,8月份国产量维持低位,但进口量存回升预期,供应压力或略有回升。 (2)从需求端来看,聚酯开工率略走弱,但考虑到行业产能基数仍在增加,乙二醇刚需持稳。近期短纤、瓶片亏损严重,部分工厂陆续停车降负,本周聚酯开工率下降至91.6%,较上周下降了0.9个百分点。但另一方面,恒鸣30万吨/年的涤纶长丝新装置顺利开车,预计8月初出产品,聚酯产能基数如期继续增加。在产能基数增加,以及开工率略走弱之下,乙二醇目前下游刚需仍持稳,且临近金九银十传统旺季,市场仍存一丝期待,三季度需求端未见大幅下行风险,风险或在四季度。 (3)从库存端来看,截至7月26日(周一),华东主港乙二醇库存为56.3万吨,较上周一下降1.5万吨。尽管台风过后,进口量有回升预期,但目前港口较为拥堵,实际卸货量有待跟踪,预计港口累库拐点或至8月上旬偏后。 【交易策略】 8月中旬开始港口虽有累库预期,但考虑到09合约在到期之前绝对库存仍将处于低位,09合约整体仍将较为坚挺,近期运行区间或为5200-5600;远月01合约未来将面临较大的累库压力,建议等待8月上旬港口累库拐点出现后轻仓试空。
PTA【行情复盘】 期货市场:本周,PTA强势突破5500一线,目前TA2109合约收于5512,周涨幅2.87%。 现货市场:受台风天气扰动,基差先扬后抑,目前现货商谈在09+5元/吨。 【基本面及重要资讯】 (1)成本端:周内国际油价继续反弹,但目前已至前期压力位附近,若无利好消息跟进,进一步上冲动力不足,市场情绪偏谨慎。石脑油偏强运行,PX持续上涨,收于956美元/吨(+10美元/吨)。 (2)供应端:现货货源流动性紧张,7-8月供需偏紧。装置方面,周内装置检修跟进较多,虹港石化1#150万吨/年的PTA装置目前已降负至5成,计划半负荷维持3-4周;福海创450万吨/年的PTA装置7月27日开始检修10天。新疆中泰120万吨/年的PTA装置能否在8月3日停车检修具有一定的不确定性(待跟踪)。四川能投100万吨/年的PTA装置负荷由7成提升至9成,为保障西南地区PTA供应,对华东地区供应量减少30%-70%。整体来看,供应端损失超出此前预期,这将夯实8月份PTA持续去库预期。 (3)需求端:周内聚酯开工率略走弱,但考虑到行业产能基数仍在增加,PTA刚需持稳。近期短纤、瓶片亏损严重,部分工厂陆续停车降负,本周聚酯开工率下降至91.6%,较上周下降了0.9个百分点。但另一方面,恒鸣30万吨/年的涤纶长丝新装置顺利开车,预计8月初出产品,聚酯产能基数如期继续增加。在产能基数增加,以及开工率略走弱之下,PTA目前下游刚需仍持稳,且临近金九银十传统旺季,市场仍存期待,三季度需求端未见大幅下行风险,风险或在四季度。 【交易策略】 目前PTA供需良好,近端现货市场可流动货源趋紧,但目前原油价格面临上行阻力,成本端面临回调风险,资金推动是近期09上涨的主因,建议前期多单谨慎持有,可购买平值看跌期权予以利润保护;未入场者建议等待回调逢低买入。
短纤【行情复盘】 期货市场:本周,短纤先抑后扬,上半周需求压制下短纤小幅走弱,下半周装置检修计划增多,企业上调报价,短纤期价回涨, PF2109收于7422,周涨0.81%。 现货市场:企业报价和现货价格上涨,下游企业按需逢低补库,成交一般。江苏基准价7450(+225)元/吨。 【重要资讯】 (1)工厂周产销率52.73%(-4.19%),工厂产销清淡。(2)装置方面,由于工厂持续亏损,新增装置检修计划,江阴华宏58万吨/年产能计划8月中旬减产20%,重启时间待定;华西25万吨/年计划8月中旬停车检修1个月;江苏江南10万吨/年计划7月底停车,重启时间待定;融利10万吨/年有检修计划,具体时间待定;三房巷40万吨/年已于7月25日停车,计划检修20天左右,8月产量将明显下降。(3)截至7月30日,涤纶短纤开工率88.4%(-7.7%),后续装置陆续检修,开工率将继续下降;工厂库存5.5天(+1.4天),工厂价格偏高,产销一般,库存回升。(4)截至7月23日,下游涤纱厂原料库存22.5(+0.5)天,逢低补库,原料围绕22天左右震荡;涤纱开机率为72%(+0%),涤纱开机率暂时保持稳定。(5)成本端,原油震荡,从供需面来看,原油将维持偏强震荡;PTA装置检修库存下降,下游需求较好,期价预计偏强震荡;乙二醇国内外检修增多,港口库存回落,且成本抬升,期价偏强震荡。 【交易策略】 短纤工厂处于持续亏损状态,装置检修增多,将支撑价格。成本端预计震荡偏强,对短纤亦有成本支撑。需求端, 8月有改善预期。因此,建议逢低做多。风险提示,成本走弱,需求不及预期。
苯乙烯【行情复盘】 期货市场:本周,苯乙烯冲高乏力,下半周高位回落,EB2109收于8965,周跌2.98%。 现货市场:因台风影响,下游部分装置短停,需求清淡压制苯乙烯价格,企业报价和现货价格下跌,截至周五江苏现货8970/9030,8月下9000/9030,9月下8950/9000。 【重要资讯】 (1)装置方面,江苏新阳30万吨/年装置计划8月初停车检修25天左右;安徽嘉玺35万吨/年装置计划8月15日停车检修15-20天;山东玉皇25万吨/年已于7月27日投料重启,预计8月初恢复生产;古雷石化60万吨/年装置计划7月25日投料,月底产出;华泰盛富计划月底降负运行;齐鲁石化计划8月2日检修45天,检修增多,但8月上旬供应将将回升。(2)库存截至7月28日,华东港口库存7.22(-0.97)万吨,台风过后港口到船恢复,预计下周库存回升。(3)下游,截至7月30日,EPS开工率52%(-10%),下周部分短停装置将重启,下游家电需求仍然清淡,保温板需求较好;PS开工率75.93%(+0.85%),台风影响下部分装置降负,预计下周重启,开工率将继续回升,终端需求仍清淡;ABS开工率93.74%(+7.99%),山东海江恢复满负荷生产,吉林石化满负荷生产,供应增量,终端仍处淡季。(4)成本端,原油反弹,从供需面来看,原油将维持偏强震荡;纯苯浙石化二期已有产出,华东货紧状况将缓解,价格预期震荡回落。 【交易策略】 成本端纯苯有震荡走弱预期,苯乙烯8月供应预期增加,下游检修装置陆续重启,8月有新装置投产计划,下游产量增量将主要体现在中下旬。预计8月上中旬苯乙烯震荡走弱,中下旬震荡回升,建议当前空单继续持有,未入场者尝试逢高做空,关注下方8700支撑。风险提示:成本持续走强、装置计划外检修及恶劣天气对供应端扰动。
液化石油气【行情复盘】 本周PG09合约继续走高,期价创出合约上市以来新高。截止至本周五收盘,PG09合约收于5145元/吨,期价上涨177元/吨,涨幅3.56%。 【重要资讯】 从原油角度看:本周油价延续此前上涨趋势,因投资者预计需求增长强劲。EIA原油库存为4.35598亿桶,较上周下降408.9万桶,汽油库存2.34161亿桶,较上周下降225.3万桶,精炼油库存1.37912亿桶,较上周下降308.8万桶,精炼油库存3544.3万桶,较上周下降126.8万桶。当前仍处于驾驶季,原油库存下降,油价仍将维持高位运行。 现货端:沙特阿美公司8月CP公布,丙丁烷均有明显上调。丙烷为660美元/吨,较上月上调40美元/吨;丁烷655美元/吨,较上月上调35美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5005元/吨左右,丁烷到岸成本预估在5005元/吨左右。本周现货市场稳中有升,广州石化民用气出厂价上涨180元/吨至4598元/吨,上海石化民用气出厂上涨150元/吨至4450元/吨,齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4650元/吨。 供应端:此前检修装置恢复生产,供应端有所回升。卓创资讯数据显示,7月29日当周我国液化石油气平均产量72258吨/日,环比上期增加772吨/日,增加幅度1.08%。 需求端:当前工业需求较为稳定。7月29日当周MTBE装置开工率为55.66%,较上期增加0.2%,烷基化油装置开工率为46.52%,较上期增加1.53%。当前民用气需求仍处于淡季,民用气需求短期难以大幅增加。 库存方面:按照7月29日卓创统计的数据显示,8月上旬,华南7船冷冻货到港,合计23.1万吨,华东7船冷冻货到港,合计24.2万吨。短期到港量基本维持稳定。7月29日华东码头库存率较上周下降2.29%,至65.63%,华南码头库存率较上周增加5.82%至58.73%。 仓单方面:本周仓位维持在4742张,较上周增加276张。 【交易策略】 短期液化气走势跟随原油变动,油价强势反弹将带动液化气上涨,CP价格走强亦将支撑期价,短期液化气期价仍将偏强运行,操作上以逢低做多为主。
甲醇【行情复盘】 甲醇期货呈现先抑后扬走势,弱势调整后强势拉涨,主力合约窄幅下探,最低触及2618,但未能向下突破20日均线支撑,重心逐步企稳积极反弹,收复至2700关口上方运行,并上破前期高点压力位,最高上探至2787,创近两个半月新高,周度上涨2.48%。 【重要资讯】 国内甲醇现货市场略显疲弱,跟涨不积极,价格稳中松动,甲醇现货市场已转为贴水状态。西北主产区企业签单情况有所好转,出厂报价上调后暂稳整理运行,内蒙古北线地区商谈2130-2150元/吨,南线地区商谈2170元/吨。受西北、华北地区部分生产装置停车的影响,甲醇开工水平继续窄幅回落。进入8月份,企业检修计划逐步减少,同时部分前期停车装置将恢复运行,甲醇开工率预计在七成附近波动。甲醇货源阶段性收紧,供应端压力一定程度上有所缓解。尽管上游煤炭价格坚挺运行,甲醇生产成本抬升,但厂家挺价意向并不强。下游市场延续刚需接货状态,传统需求行业表现欠佳,甲醛、二甲醚等面临开工不足问题。煤制烯烃装置运行负荷与前期相比,大幅回落至76.15%附近,主要是受到装置停车的影响。下游工厂多消耗原料库存为主,现货实际成交放量难以提升。天气因素影响下,进口船货卸货延迟,沿海地区甲醇库存缩减至80.48万吨,大幅低于去年同期水平46%。8月上中旬华东部分公共仓储和重要下游工厂库存或将累积,甲醇港口库存在80万吨附近波动,处于正常偏低水平,库存压力不大。 【交易策略】 装置检修带动下,甲醇基本面平稳,期价仍处于上行通道中,上方压力位在2800-2850附近,已入场多单可逢高适量止盈。
PVC【行情复盘】 PVC期货延续高位整理态势,重心横向延伸,多空博弈,波动幅度有所加剧,期价冲高后快速回落,最低触及9010,创近期新低,意欲测试9000整数关口,但未能向下突破,在20日均线附近企稳回升,收复至9200关口附近,周度下跌0.33%,录得小十字星。 【重要资讯】 国内PVC现货市场气氛降温,各地区主流价格高位窄幅松动,低价货源依旧难寻。虽然期现基差已大幅收敛,但目前现货市场仍处于窄幅升水状态。生产装置检修计划减少,部分停车装置陆续恢复运行,但存在因原料问题降负荷现象,PVC开工水平窄幅提升至73.37%。后期企业检修计划不多,PVC产量有望增加,供应端压力相对不大,市场可流通货源偏紧。西北主产区企业库存水平不高,但新接订单情况欠佳,出厂报价灵活调整,幅度相对有限。PVC企业仍存在一定预售订单,销售压力暂时不大。下游市场需求不济,对PVC刚性需求缩减,由于面临较大成本压力,因此生产积极性不高,逢低适量补货为主,现货交投呈现不温不火态势。贸易商反应实际出货不畅,存在降价让利行为,但市场整体买气依旧匮乏。此外,PVC出口量大幅回落,外贸拉动作用减弱。市场到货一般,华东及华南地区社会库存延续下滑趋势。原料电石供应紧张态势短期难以改变,提供较强支撑。 【交易策略】 PVC市场矛盾尚未激化,期价高位反复,重心在9000-9300区间内波动,操作上建议逢高轻仓试空,短线操作为主。
动力煤【行情复盘】本周动力煤盘面先抑后扬,整体震荡上涨。周五收盘在927.2%,周涨幅1.76%。 【重要资讯】进入旺季后供给端紧张问题尤为突出,叠加上保供手段不给力,整体供需向供小于求大幅倾斜,因此也带来了盘面价格的不断上涨。从近期的情况来看,七一过后的煤炭保供力度本应有所提升,但突发事件带来的安监收紧又再度雪上加霜,很多煤矿复工后又停产。内蒙地区审批的临时用地也要1-2个月左右时间才能产出,煤管票继续维持着月中就用尽的局面。另外,港口库存虽然调入量有所上升,但整体北方港库存依然在不断走低,而下游电厂库存也处于历史低位,很多贸易商依然对后市煤价持乐观态度,惜售情绪较浓,港口现货价格依然呈现较为强势的走势。进口方面,由于印尼等国供应不足叠加海运费高涨,进口煤受制于高成本也难以放量。 【交易策略】从盘面上看,综合种种因素,8月的煤炭价格依然易涨难跌,除非能有如去年底般有效的保供手段,那么价格拐点可能提前,否则价格在9月份之前都难有趋势性回调。预计09合约将维持震荡偏强的格局,主要运行区间在800-1000之间。期权方面,在高波动率的当下,我们建议卖出深度虚值看跌期权,以获得额外的权利金收益。
纯碱【行情复盘】 本周纯碱期货盘面震荡偏强,主力01合约周度上涨1.74%,收于2626元。 【重要资讯】 现货方面,本周国内纯碱市场持续上涨。周国内轻碱新单主流出厂价格在2000-2150元/吨,主流送到终端价格2150-2250元/吨,本周国内轻碱出厂均价在2007元/吨,环比上涨2.4%;本周国内重碱新单送到终端价格在2300-2400元/吨。 本周国内纯碱市场涨势延续,货源供应依旧偏紧。本周国内纯碱厂家开工负荷进一步提升,但整体开工负荷仍低于8成。光伏玻璃对重碱用量增加,轻碱下游需求变动不大。纯碱厂家订单充足,库存维持低位,部分厂家控制接单。月底纯碱厂家新单报价纷纷上调,部分厂家轻碱出厂报价上调100-200元/吨,重碱出厂报价上调200元/吨左右。终端用户多坚持按需采购,贸易商亦轻仓操盘。 本周纯碱厂家加权平均开工负荷78.1%,较上周提升3.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工77.7%,联碱厂家加权平均开工79.9%,天然碱厂加权平均开工97.9%。据统计本周纯碱厂家产量在52.8万吨左右。本周国内纯碱厂家库存总量为36万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比下降10%,同比下降66.1%,累计第十二周库存下降。其中重碱库存17-18万吨(含部分厂家港口及外库库存),库存集中度较高,库存主要集中在华东、西北、西南地区。纯碱厂家订单充足,厂家出货较为顺畅,库存持续下降。 【交易策略】 近期纯碱供应供应量从夏季检修季低位逐步恢复;需求方面,此前市场预期光伏玻璃产能跨越式发展、日用玻璃需求恢复性增长及浮法玻璃在产产能稳步提升都有利于纯碱需求的持续向好。近期市场对光伏玻璃的需求产生疑虑,公共卫生事件加重了市场对日用玻璃及玻璃包装容器消费量下滑的担忧。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价,警惕市场高位回调风险。建议2600元上方逢高布局01合约空单。
尿素【行情复盘】 本周尿素期货盘面冲高回落,其中主力09合约周度下跌1.17%收于2528元。 【重要资讯】 近日,国家发展改革委召开会议,约谈提醒部分重点化肥企业,相关行业协会参加。会议要求重点化肥企业提高站位,积极履行社会责任,充分发挥示范和表率作用;依法合规有序经营,不得囤积居奇、哄抬价格或捏造、散布涨价信息。参会企业表示,将全力组织好生产经营,暂不安排化肥出口,保障国内化肥市场供应。 会议指出,下一步,国家发展改革委将会同有关部门继续密切关注化肥市场变化,持续加强化肥市场监管,维护正常市场秩序。 现货方面,本周国内尿素市场行情坚挺上涨。因山西水患影响,晋城多数尿素企业停车,供应减量;另外因本次印标价格向好,国内具有集港优势的尿素企业依旧接出口订单;加之企业库存较长时间维持低位,多重利好因素支撑,尿素价格高位上涨,局部价格再次创新高。另外北方受台风影响,山东、苏浙等地雨水较多,加之国内疫情等因素影响,局部尿素发运受阻,个别港口装卸困难,下游农业陆续结束,工业需求量稳中小降。综合来看,国内国内尿素行情高位调整为主,高价成交将逐渐走弱。 【交易策略】 此前低库存、高成本、下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高,近期现货价格有所松动。今后一段时期,支撑价格上行的力度均有所减弱。尿素日产量数据维持在历年同期高位,供需紧张态势得以缓解。从往年尿素现货价格的季节性走势看,8月现货价格多呈回落态势,这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。现货价格较高点小幅回落,期货盘面有望阶段性跟随。建议前高附近卖出保值头寸继续持有。
豆粕【行情复盘】 期货市场:本周美豆延续震荡整理态势;连粕主力 09 合约下挫后反弹,3500元/吨附近受到支撑,周涨幅2.07%,主力资金继续向远月01合约逐渐移仓过程。 现货市场:30日全国沿海区域油厂豆粕报价在3590-3650元/吨,其中广东3650涨50,江苏3590涨40,天津3650涨40。 【重要资讯】 1、巴西外贸秘书(SECEX)发布的数据显示,7月份第四周,巴西大豆出口量剧减至150万吨,比前一周减少近50%。出口放慢的原因在中国采购受到国内压榨亏损的制约。7月份前四周巴西大豆出口量达到700万吨。 2、美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至7月22日的一周,美国没有对中国(大陆地区)销售美国陈豆,但是对中国销售12.1万吨新豆。作为对比,之前一周中国没有买入美国陈豆,买入了0.6万吨新豆。 3、美国6-10日展望:周日有零星阵雨,下周一到周三大体干燥。周四有零星阵雨。周六到下周四气温接近至低于正常温度。作物影响:本周中西部地区有零星阵雨,有利于重新播种的大豆作物,但西北地区降水可能不足。三角州地区良好的天气有利于再播大豆的生长。 【交易策略】 目前美豆继续处于天气市,资金推动作用较为明显,气象模型显示,美国西北部作物产区一些大豆依然炎热干燥,而中部和东部作物生长良好,在美豆偏低的生长优良率背景下,美豆整体表现仍偏坚挺,能否突破前高在于后期美豆单产形势,而国内豆粕市场供应充足,预计短期成本支撑以及榨利修复的逻辑料将持续到8月中旬,中长期随着美豆产量确定及南美偏高的新作产量预估背景下,中国压榨效益不佳可能抑制采购量,且国内养殖也将逐渐见顶支撑不足,粕价也将进入漫长的调整期。连粕市场短期缺乏新题材指引,宽幅震荡为主,短期支撑3400元/吨,压力 3800 元/吨,短线参与,中长期可等待美豆产量形势确定后逢高布局长线空单,关注天气及中国采购节奏影响。期权方面,09 合约短期震荡为主,关注卖出宽跨式策略。
油脂【行情复盘】 本周国内植物油价格涨跌不一,主力P2109合约报收8604点,上涨278点或3.34%;Y2109合约报收8978点,下跌10点或0.11;OI2109合约报收10165点,下跌306点或2.92%。现货油脂市场:广东豆油价格小幅波动,当地市场主流豆油报价9220元/吨-9280元/吨,较上一交易日上午盘面小跌80元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在09+300元左右。广东广州棕榈油价格区间波动,当地市场主流棕榈油报价9050元/吨-9110元/吨,较上一交易日上午盘面小跌50元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在09+650左右。江苏张家港菜油价格有所回落,当地市场主流菜油报价10210元/吨-10270元/吨,较上一交易日上午盘面下跌160元/吨;四级菜油预售基差报价集中在09+50-100元左右。 【重要资讯】 巴西谷物出口商协会ANEC称,2021年7月份巴西大豆出口量可能达到845万吨,低于上周估计的944万吨,但是高于去年7月份的803万吨。今年6月份的大豆出口量为1013万吨。分析师指出,巴西大豆出口步伐放慢的原因在于大部分大豆已经售出。 中国海关总署周二发布的数据显示,2021年6月份中国从巴西进口1048万吨大豆,比5月份的923万吨提高了14%,这也是历史上的次高纪录,因为中国养猪业从疫情中复苏,继续支持大豆进口需求。但是和去年同期创纪录的进口量1051万吨相比,6月份的大豆进口量略有下滑。中国6月份从美国进口54,806吨大豆,比去年同月的267,553吨下降了80%。 【交易策略】 本周国内植物油价格涨跌不一,除了棕榈油价格继续保持增长之外,豆油和菜油价格均出现了下行。三大植物油价格走势的不同,主要在于其供需格局有所不同,棕榈油主要受到马盘价格走势的影响,由于马来棕榈油产量下行以及印度棕榈油进口增长,东南亚棕榈油价格的连续上行拉动了国内棕榈油价格的增长。但国内豆油和菜油库存一直保持上升态势,截至2021年7月23日(第29周),全国重点地区豆油商业库存约97.86万吨,环比上周增加2.6万吨,增幅2.73%;全国菜油商业库存为36.46万吨,较之前一周增加1.39万吨,增幅3.96%。国内豆菜油价格仍能保持在当前的位置继续坚挺,主要受到外盘美豆和美豆油价格的支撑,由于市场仍在炒作美豆干旱天气,对美豆单产提出担忧,使得外盘继续保持震荡调整的走势。下周已经进入8月初期,美豆灌浆期的天气预期将逐步清晰,同时市场对产区的调研也即将开启,在美豆走势确立之后,国内豆菜油价格的走势也将有所确定。在美豆本年度单产保持在50美分/蒲式耳以上的情况下,外盘价格有望出现回调,国内植物油价格也将开启下调走势,在此之前建议继续保持观望态势。
花生【行情复盘】 期货市场:花生10合约本周震荡走弱,收跌2.45%至9076元/吨。 现货市场:本周国内花生市场平稳偏强运行。花生市场接近尾声,近期节日临近,销区市场需求有所好转,个别品种走货速度有所加快,东北产区库存有所减少,持货商挺价心里明显,筛选规格米上调0.1-0.2元/斤。河南传统大杂米需求有所好转,走货多以冷库货源为主,持货商挺价心里明显。山东临沂地区油料花生周度均价8050元/吨,报价延续前期,扫尾状态;河南地区油料花生周度均价8100元/吨,环比偏弱0.25%,报价延续前期,扫尾状态;河南驻马店地区白沙通货米周度均价8160元/吨,环比走高0.12%;辽宁姜屯地区白沙7个筛上精米周度均价参考9060元/吨,环比走低0.44%,周内价格走高。北方港口苏丹精米参考价7600-7900元/吨,实际成交以质论价。 旧作仓单成本贴水以及本年度花生结转库存较高导致盘面套保压力较大,河南天气好转,多因素共振下导致本周盘面震荡下行。现货市场本周走货情况略有好转,据卓创统计,国内规模型批发市场本周采购量较上周走高 36.08%,出货量较上周走高55.95%。油厂到货及开机情况也有小幅上升,本周花生油厂开工负荷23.28%,较上周走高2.74%。部分统计在内的油厂原料卸货量约5970吨,环比走高 13.93%,现货好转使部分产区现货价格小幅走强。新季作物方面,全国花生种植面积减少7-10%,本年度河南花生上市事件预计推迟一周左右,增加了陈季花生的销售时间。截至7月29日,农业农村部种植业管理司司长潘文博表示,河南省全省农作物受灾1450万亩,成灾940万亩、绝收550万亩。受灾作物主要是秋粮作物,玉米、花生和大豆,由于河道水位较高,排水较为困难,后续需关注实际影响。8月花生将步入收获期,收获期一旦降水过多,易导致烂果或黄曲霉素增多等现象,将影响下一年度市场的供应,在未来一个月天气市里,倾向于对花生期价偏多头思路。 【重要资讯】 本周花生油厂开工负荷23.28%,较上周走高 2.74%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 5970 吨,环比走高 13.93%。国内规模型批发市场本周采购量较上周走高 36.08%,出货量较上周走高55.95%。 7月30日,农业农村部就当前农业抗灾救灾情况举行发布会。农业农村部种植业管理司司长潘文博表示,截至7月29日,河南省全省农作物受灾1450万亩,成灾940万亩、绝收550万亩。受灾区主要集中在新乡、周口、开封、安阳、焦作、鹤壁、郑州等地,受灾作物主要是秋粮作物,玉米、花生和大豆,由于部分地区的河道水位还很高,农田排水困难,灾情还在发展。灾情发生后,农业农村部高度重视,迅速行动,积极应对,切实指导河南抗灾救灾。 【交易策略】 下方支撑8900,上方压力9600,未入场建议以观望为主,或轻仓持有多单
菜粕【行情复盘】 期货市场:菜粕09合约本周探底回升,收涨65点或2.21%至3012元/吨。 现货市场:本周菜粕现货价格小幅上涨,华东区域菜粕现货价格2880-2920元/吨,环比上涨20-30元/吨;华南区域菜粕现货价格2870-2910元/吨,环比上涨40-60元/吨;华北区域菜粕现货价格2880-2930元/吨,环比上涨20-30元/吨。目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货1000吨;广西地区两家油厂日均出货2400吨,广东地区日均出货800吨(限量)。油厂出货情况良好,预计第三季度菜粕供应偏紧。 本周菜粕期价先抑后扬,周初市场担心暴雨或导致部分区域洪涝,对水产养殖产生负面影响,但随着台风减弱和美豆生长报告显示美豆优良率不及市场预期,仍处于季节性偏低的位置,美豆期价震荡上涨从成本端利多菜粕价格,菜粕止跌反弹。7月土壤墒情及大豆优良率情况将直接影响到8月美农报告首次对21/22年度单产的调整,整体看单产难以达到趋势单产,有下调预期。目前仍有31%的大豆产区处于干旱环境中;截至7月25日,美国大豆生长优良率为58%,低于市场预估均值60%,之前一周为60%,去年同期为72%。由于美豆整体供给偏紧,8月将进入大豆需水关键期,因此美豆期价在7-8月天气炒作期下方1300美分附近支撑较强,一旦产区天气出现问题,将为美豆期价提供上涨动力。国内近期进口菜籽榨利持续长时间榨利亏损大概率影响油厂后期进口菜籽采购行为,导致菜籽供给偏紧。需求端目前豆菜粕价差较为合理,有利于菜粕消费;季节性需求上9月前水产养殖将持续趋于旺盛,但后期需持续跟踪本次台风对水产养殖产生的负面影响。综上,美豆产区干旱,美豆优良率不及市场预期,从成本端利多菜粕价格,短期菜粕期价有反弹需求。 【重要资讯】 美国农业部周四发布报告称,私人出口商报告对未知目的地售出132,000吨大豆,在2021/22年度交货。 由于农户种植玉米积极性较高,据阿根廷罗萨里奥谷物交易所(BCR)称,2021/22年度阿根廷核心种植带的大豆播种面积非常有可能降至18年来的最低水平。 【交易策略】 多单短线继续持有,未入场逢低试多,下方支撑2850,上方压力3150。
玉米【行情复盘】 期货市场:主力09合约本周呈现低位回升走势,涨幅1.98%; 现货市场:本周玉米现货价格稳中回升。截至周五,锦州新粮集港报价2570-2600元/吨,较前一周五上涨40元/吨;广东蛇口新粮散船2700-2720元,基本持平于前一周五,集装箱玉米报价2860-2880元/吨,较前一周五上涨30元/吨;东北深加工玉米企业收购价格有所上扬,黑龙江深加工主流收购2540-2640元/吨,基本持平于前一周五,吉林深加工主流收购2490-2600元/吨,下限较前一周五上涨40元/吨,内蒙古主流收购2430-2590元/吨,基本持平于前一周五;山东收购区间2750-2880元/吨,较前一周五上涨60-150元/吨,河南2720-2890元/吨,较前一周五上涨40-110元/吨,河北2650-2880元/吨,较前一周五上涨30-100元/吨。(中国汇易网) 【重要资讯】 (1)深加工消费量:2021年30周(7月22日-7月28日),全国主要122家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米85.2万吨,较前一周减少2.4万吨;与去年同比减少14.9万吨,减幅14.90%。(我的农产品网) (2)深加工企业库存:截止7月29日加工企业玉米库存总量473万吨,较上周下降5.9%。(我的农产品网) (3)USDA作物周报:截至7月25日当周,美国玉米吐丝率为79%,此前一周为56%,去年同期为79%,五年均值为73%。美国玉米鼓粒率为18%,此前一周为8%,去年同期为20%,五年均值为17%。美国玉米生长优良率为64%,市场预估为65%,此前一周为65%,去年同期为72%。 (4)市场点评:天气依然是外盘价格波动的主导因子,当下天气仍存在不确定性,为价格提供支撑,不过没有大的异常的情况下,推涨动力也有所不足,外盘目前仍然延续高位区间判断。国内市场来看,贸易商库存相对较高以及进口玉米投放,对市场形成强压力,养殖消费信心不足,再加上深加工企业消费疲弱继续拖累玉米市场,短期国内市场继续低位震荡波动。 【交易策略】 玉米09合约短期或继续低位震荡,操作方面建议关注反弹做空机会为主。
淀粉【行情复盘】 期货市场:主力09合约本周呈现低位回升走势,涨幅1.96%; 现货市场:本周国内玉米淀粉价格呈现上涨走势。中国汇易网数据显示,截至周五,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3040元/吨,较前一周五上涨40元/吨;吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨,较前一周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3220元/吨,较前一周五上涨60元/吨;山东诸城玉米淀粉报价为3240元/吨,较前一周五上涨60元/吨。 【重要资讯】 (1)行业开机率:2021年第30周(7月22日-7月28日)全国玉米加工总量为50.62万吨,较上周玉米用量减少0.77万吨;周度全国玉米淀粉产量为26.50万吨,较上周产量减少0.28万吨。开机率为55.84%;较上周开机率下调0.60%。(我的农产品网) (2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截止7月28日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨,较上周下降3.6万吨,降幅3.57%;月环比增幅0.77%;年同比增幅80.44%。 (3)市场点评:短期来看,下游消费疲弱与成本支撑的博弈加剧,期价倾向于低位震荡整理。 【交易策略】 淀粉09合约短期或继续低位震荡,操作方面建议关注反弹做空机会为主。
橡胶【行情复盘】 期货市场:本周沪胶震荡回升。RU2109合约最高见13540元,周度上涨1.02%,NR2109合约最高达到11175元,周度上涨3.07%。 【重要资讯】 本周半钢胎厂家开工率为59.88%,环比下跌1.66%,同比下跌6.30%。全钢胎厂家开工率为64.22%,环比下跌1.49%,同比下跌8.19%。因内外销走货缓慢,多数工厂库存承压,个别样本厂家存检修计划,加之受强降雨影响,河南地区部分工厂存2天左右停工现象,多因素拖拽样本厂家开工率环比走低。预计下周期轮胎开工存小幅抬升预期,检修厂家开工逐渐恢复,但库存压力高位,台风烟花存不确定性,预计将压制开工涨幅。 【交易策略】 近日来沪胶有所走高,远期合约受多头移仓推动表现较强。东南亚地区疫情严重,可能会影响到天胶生产及出口。不过,产区天气状况对割胶较为有利,产胶进度仍需关注。国内轮胎企业开工率继续低于上年同期,下游需求疲软叠加华东、华北强降雨对生产及运输活动造成不利影响。宏观方面,本周美联储会议表示暂不会调整货币政策对商品市场利多。进入8月之后,国内汽车生产有望见底回升,天胶需求形势或许逐渐向好。中长期仍以做多为宜。
白糖【行情复盘】 本周美糖震荡上行,达到今年以来的新高。ICE原糖10月合约周四收于18.34 美分/磅,周环比上涨3.97%。郑糖走势跟随美盘,SR2109周五收于5621 元/吨,周环比上涨0.39%;SR2201合约收于5861 元/吨,周环比上涨1.09%。 【重要资讯】 印度贸易商首次提前五个月签署糖出口合同,因巴西产量可能下降,促使买家提前锁定供应。一家全球贸易公司驻孟买的交易商认为巴西多变的天气可能会导致11月至4月期间全球市场供应紧张,而且人们感觉买家正集中精力从印度采购。 【交易策略】 本周巴西气象局发布今年以来的第三轮霜冻预警,巴西国家商品供应公司(CONAB)称,近期的寒流天气导致中南部地区的一些甘蔗冻死,加剧了作物产量损失,此前的干旱已经令甘蔗生长受到压力。但注意到目前原白糖价差已经跌至历史偏低水平,将导致原糖精炼进口需求减少,整体来看原糖中期将继续维持偏强运行态势,关注18美分/磅一线支撑。 国内方面,伴随干散货运价及原糖价格持续走高,本周配额外食糖进口边际成本已经攀升至6029元/吨,对标国内现货价格每吨亏损369元,后期持续抑制贸易商进口心态。当前国内食糖消费旺季不旺,下一榨季甜菜糖减产一定程度上提振乐观情绪,郑糖受外盘影响长线运行中枢抬升,远月升水持续,但库存压力较大的基本面没有明显改善前,整体走势仍然跟随外盘且弱于外盘为主,下周关注国内食糖产销数据的公布,建议短线波段操作。
棉花、棉纱【行情复盘】7月26日至30日,郑棉主力合约涨0.9%,报17335。棉纱主力合约涨3.45%,报26700。棉花棉纱维持上涨趋势,但下游对高价棉接受度不高,棉花涨势趋缓。 【重要资讯】 7月30日储备棉轮出销售资源9583.12吨,实际成交9583.12吨,成交率100%。平均成交价格17252元/吨,较前一日下跌252元/吨,折3128价格18391元/吨,较前一日下跌95元/吨。 周五纺企观望为主,低点位稍有成交。纯棉C32s报价27500元/吨左右,较上一日价格持平;今日郑纱CY2109午盘收于26685,跌505,期现价差扩大505元/吨,套利空间较小。 郑棉下跌,实单成交较少,贸易商积极询报盘,观望氛围浓郁;纺企逢低采购原料,点价基差交易成交偏淡,一口价货源询盘问价增加,大部分纺企原料库存能维持一个月左右的水平。一新疆企业机采双28级本地库,基差880价18180元/吨左右。另一新疆企业机采28本地库,基差750,约折18050元/吨。 【交易策略】 棉花中长线上涨趋势延续,棉花多单继续持有,回调可继续做多棉花2201合约。 期权方面,波动率维持低位,后期有望继续上行,中期以做多波动率策略为主,或者买入牛市价差策略。
纸浆【行情复盘】 期货市场:纸浆期货主力合约周内上涨0.16%,收于6230元/吨。 现货市场:进口木浆市场震荡下行态势,成交价格较为混乱。纸浆期货震荡下行,带动标品价格下滑,浆市成交偏刚需,下游原纸涨价函落实情况并不理想。进口针叶浆周均价6226元/吨,环比下滑2.20%,进口阔叶浆周均价4751元/吨,环比下降0.98%。(卓创资讯) 【重要资讯】 国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.9%。 生活用纸周度开工负荷比上周略下降约0.78%,周产量较上周减少约1.81%。代表企业库存比上周略增约0.04万吨,变动不大。 铜版纸市场均价为5536元/吨,较上周下调0.07%,70g双胶纸市场均价为5525元/吨,较上周环比持平。双胶纸企业库存天数较上周环比上升0.39%,铜版纸企业库存天数较上周环比下降0.50%。双胶纸生产企业开工负荷率较上周上升6.72%,铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升6.11%。 白卡纸行业周度开工负荷率及产量微增,开工负荷率环比增加0.14个百分点,产量增加0.18%。白卡纸企业库存较上周略增,增幅0.19%。 【交易策略】 俄针、银星新一轮报价环比持平上轮860美元,期货盘面小幅贴水。国内需求依然疲软,纸厂维持正常采购,纸浆期货高位回落影响现货市场情绪及补库,整体看现货报价还是依据盘面,自主性较差,维持在6200-6400元/吨。国内港口及地区木浆库存小幅下降,已连续四周回落,欧洲港口6月木浆库存大幅减少,目前已降至历史低位,生产商库存压力较小,有助于支撑外盘报价。国内成品纸价格基本稳定,但涨价落实并不理想,纸厂开工负荷方面,白卡纸微增,生活用纸小幅下降,文化纸开工大幅增加,纸浆刚需基本稳定,纸厂成品纸库存变化不大,但降雨及局部地区疫情影响终端需求恢复,淡季影响仍存在。综合看,纸浆供需近期变化不大,估值中性,由于浆厂检修及前期进口利润偏低,针叶浆进口量可能维持低位,成品纸旺季预期仍在,2110合约可继续尝试逢低买入,下方支撑6000元,上方短线压力6300元,中期6600元(折美元价近900美元)仍较难突破。
生猪【行情复盘】 本周伴随空头主力陆续换月移仓,LH2109震荡反弹,周五收于18765 元/吨,环比上涨2.57%;LH2201收于19070 元/吨,环比上涨0.05%;LH2205收于17865 元/吨,环比下跌0.31%。1-5价差1350 元/吨,环比上涨115 元/吨;主力合约基差-3240 元/吨,环比下降140 元/吨。 【重要资讯】 (1)价格方面,截止至7月30日当周,全国外三元生猪均价15.62 元/公斤,环比上涨0.64%;15公斤外三元仔猪均价30.70 元/公斤(460.50 元/头)环比下跌0.8%;二元母猪市场均价48.99 元/公斤,环比下跌1.51%。 (2)养殖成本方面,本周生猪养殖行业连续第9周亏损。猪料比为5.07 ,上周为5.09 ,低于比价平衡点6.71 。育肥猪配合饲料价格3.42 元/公斤,环比持平下降0.58%。外购仔猪出栏成本26.88 元/公斤,环比上涨0.08%,头均亏损1326.3 元。自繁自养出栏成本17.41 元/公斤,环比上涨0.13%,头均亏损237.3 元。 (3)出栏体重方面,全国生猪平均交易体重126.66 公斤,较上周下降0.39%,较去年同期下降3.59%。集团场主动减重,肥猪出栏占比继续下滑,月底规模场计划出栏减少,猪源供给略有收紧。 疫情方面,本周疫情程度粤桂湘三省均有不同程度增加,其中湖南增加比例较为明显,而两广仅为散户零星散发。 【交易策略】 现货方面,本周猪价呈现稳中偏强趋势,超强台风导致沿海地区短时间供需双降,南方猪价上涨带动全国猪价走势偏强。下周8月初规模场生猪出栏节奏缓慢,一定程度上利好猪价,肥猪压力明显缓解,但规模场生猪产能释放,市场供应压力仍存,夏末猪肉消费难有改善,猪价短期不存在大幅上涨的基础。 生猪短线近月交易仍然跟随现货波动为主,预计短期猪价维持弱稳态势,关注8月生猪现货价格是否能够向18元/公斤回归,若反弹幅度不及预期,升水再次走阔后期盘面仍有下跌可能。考虑到新增产能的释放和猪价季节性因素的影响,长线LH2203或者LH2205合约空单续持,跨期方面1-5正套继续持有。
苹果【行情复盘】 期货价格:主力10合约本周震荡整理,涨幅为0.95%; 现货价格:山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.15元/斤,与上周加权平均相比下滑0.03元/斤,环比下滑1.38%;陕西地区晚熟红富士70#以上半商品货源本周成交加权平均价格为2.20元/斤,与上周加权平均价相比下持平。 【重要资讯】 (1)库存情况:卓创资讯数据显示,截至7月29日,全国苹果库存为198.07万吨,高于去年同期的156.65万吨,其中山东地区库存为127.45万吨,陕西地区库存为22.97万吨。 (2)周度消耗量情况:卓创资讯的数据来看,7月29日当周,全国苹果库存消耗量为25.22万吨,环比有所回升,处于近五年同期相对高位水平,山东地区库存消耗量为10.66万吨,陕西地区库存消耗量为4.68万吨。 (3)市场点评:随着旧季苹果可销售时间缩短,客商出货意愿有所增强,现货价格弱势波动施压市场,再加上早熟果开秤价低于去年,进一步施压市场,不过山东地区套袋量同比预期下滑、产区天气扰动以及早熟果走货良好,为价格提供支撑,目前对于10合约仍然维持 5800-6400 区间反复的判断。 【交易策略】 苹果市场基本面未出现明显变化,短期期价或呈现区间内反复波动,操作方面建议观望为主,等待区间上沿的做空机会。
鸡蛋【行情复盘】 期货市场:本周09合约先扬后抑,周涨幅1.24%;01合约先扬后抑,下破4500元/500kg支撑,周跌幅0.27%。 鸡蛋现货市场:30日全国鸡蛋价格多数涨0.05-0.10元/斤,全国主产区鸡蛋均价为4.85元/斤,较昨日价格涨0.06元/斤。货源供应相对正常,市场整体消化一般。 【重要资讯】 1、今日全国主产区淘汰鸡价格局部稳定,局部上涨。主产区淘汰鸡均价6.16元/斤,较昨日价格上涨0.02元/斤。鸡蛋价格上涨,养殖单位压栏惜售,市场淘鸡量不多,屠宰企业开工率不高。 2、7月全国在产蛋鸡存栏量为11.719亿只,环比跌幅1.02%,同比跌幅9.64%。 3、截至7月30日,生产环节平均库存降至0.89天,较7月1日降0.42天,降幅32.06%;流通环节日度平均库存0.70天,较7月1日增0.18天,降幅12.50%。 【交易策略】 本周,全国鸡蛋价格涨势加快,下游企业备货增加,且河南等地暴雨影响局地运输,整体供应偏紧,支撑蛋价走强,临近周末涨势放缓,主要因下游终端缓解对当前价位接受度不高,限制涨势,供应端,存栏水平维持低位,7月全国在产蛋鸡存栏量为11.719亿只,大码蛋货源略偏紧,需求方面,中秋节日备货逐渐加快,8月食品厂及餐饮行业需求增加,蔬菜供应减少利于鸡蛋消费,短期利好因素主导,蛋价走势将维持上涨节奏,8月初蛋价有望达到4.8元/斤附近,但短期拉涨过后可能有所放缓,关注涨价后走货情况及市场淘鸡节奏影响。 期货市场,近月盘面整体反弹后再度回落,08合约短期挤出升水后表现较为坚挺,09合约对应的是中秋节后的蛋价,节后有落价预期,短期支撑暂看4500元/500kg,压力4800元/500kg,维持等待反弹试空思路。01合约交易的是春节前备货鸡蛋价格,且对应的淘汰鸡为20年5月之前的补栏鸡苗量,数量偏高,供需再次转为偏紧,依旧看好01合约长期行情,短期关注4450元/500kg附近支撑,可逢低逐步布局长线多单,9-1反套建议逐步止盈。
红枣【行情复盘】 期货市场:红枣09合约本周大幅收涨,周度收涨5.63%至9385元/吨。红枣01合约大幅上涨,周度收涨3.62%至13035元/吨。 现货市场:本周红枣现货行情稳中小幅上调,因新季红枣减产预期的影响,市场活跃度增加,不乏有外地客商囤货,刺激部分优质红枣价格上调,但多为转票现象,市场实际走货量提升不显,库存供应充裕去库存速率缓慢。红枣需求方面,正值夏季,时令水果的集中上市也冲击滋补类红枣的需求,传统淡季叠加消费萎缩及消费降级,致使现货市场购销不旺。河北市场一级货源极端高价4.00-4.25元/斤,主流参考3.75元/斤,二级货源3.00-3.25元/斤,稍低价2.75元/斤左右,环比上涨0.1元/斤。 枣树7月底定产量,9月底定质量,红枣减产幅度30-40%目前已经基本落定,后期重点关注9月份产区降雨是否会影响红枣品质。结合本年度较高的结转库存和产业端预测的开秤价格,我们认为目前的期货价格已经反映了新季红枣的减产预期。消费方面,中秋节备货季即将到来,消费后期或逐渐好转,但需关注国内疫情反复是否会再次对红枣消费产生利空影响。 【重要资讯】 本周销区市场走货有所好转,本周样本点红枣企业走货950吨,环比上周增加150吨。 【交易策略】 已有多单部分止盈。

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