县委书记号召“买了三套买四套”，当地在售楼盘二十多个，上月出台16项房地

8月16日，湖南常德石门县县委书记号召买房，呼吁领导干部“买了三套买四套”，视频引发网络热议。现场视频中，一位身穿白衬衣的男士站在台上话筒前称：“我们各位同志们、各位领导，要带头购房，买了一套买两套，买了两套买三套，买了三套买四套。”极目新闻记者了解到，该男士为湖南省常德市石门县县委书记邓碧波，发言的场合是在8月16日开幕的石门县2022年房地产展示交易会上。此视频在社交平台发布后，迅速引起网络热议。公开信息显示，石门县2022年房地产展示交易会由该县人民政府主办，县住建局、县住保中心、县房地产开发协会承办。共有19家房地产开发企业21个楼盘参展，参展房源达1万余套98万平方米，整个活动将持续3天。记者注意到，在7月28日，石门县委、县政府曾出台《关于进一步促进石门县房地产市场平稳健康发展的政策措施》，给出了实施购房补贴等16项政策提振消费信心，激发房地产市场活力，以借此拉动全社会消费持续恢复、持续回温。根据某第三方平台的统计数据，最近一个月，石门县新房均价在4650元左右，二手房均价在5000元左右，目前在售的楼盘有二十余个。公开资料显示，石门县是一个少数民族聚居县，常住人口55万人。石门县素有“中国柑橘之乡”和“中国早熟蜜橘第一县”之称，柑橘是该县最大的农业支柱产业。

百亿私募，“资金掮客”？

一纸判决书，让百亿私募映雪投资站上舆论的风口浪尖。近日，北京金融法院发布的一则民事判决书显示，长安基金旗下的“长安基金—浦发银行—长安国际信托—稳健64号（映雪铁岭如意）单一资金信托”，买入持有4770万元的“16新华03”，不过在债券到期后，未能拿回本金，于是将新华联控股有限公司（下称“新华联”）诉至法院，一审判决长安基金获胜，新华联支付本金4770万元以及相关利息。这桩证券纠纷之所以引人注目，在于背后关联到了一家百亿私募上海映雪投资管理中心（下称“映雪投资”）。此前，映雪投资与新华联签订的延期兑付协议，成为案件中新华联抗辩的理由。映雪投资成立于2012年4月，是一家百亿私募公司。近年，映雪投资遭遇危机，旗下产品踩雷新华联，还踩雷泰禾集团和西王集团的债券。中国证券投资基金业协会官网显示，映雪投资存在逾期未清算基金、存在长期处于清算状态基金等一系列机构提示信息。映雪投资实控人郑宇最近的日子也不顺。7月15日，浙江证监局披露两则处罚公告，事涉映雪投资持股51%的子公司杭州莱茵映雪投资管理有限公司（下称“莱茵映雪”）。除此之外，莱茵映雪还有三条被执行的记录，执行总金额达3.9亿元；郑宇被限制高消费，所持莱茵映雪的7980万元股权亦被冻结。郑宇是资本老手，在股票、债券以及创投等投资领域都有丰富经验。而伴随近年债券违约的频发，这位多面手正遭遇前所未有的信任危机。一、谁是队友？在一场民间借贷性质的诉讼中，投资顾问映雪投资缺席，通道方长安基金却唱了主角。事起要追溯到6年前。2016年12月，长安信托（受托人）与铁岭银行（委托人）签订《长安信托-稳健64号（映雪铁岭如意）单一资金信托文件》《长安信托-稳健64号（映雪铁岭如意）单一资金信托计划信托合同》两份合同。两份合同均约定：长安信托公司按照铁岭银行的意愿，基于铁岭银行的指定投资于长安基金公司发行的“长安映雪铁岭如意投资组合”资管计划；该资管计划主要投资于国内各种固定收益产品，闲置资金可以用于货币基金和银行存款，通过合理资产配置，在风险可控的前提下追求资产增值，并以投资形成的信托财产作为信托收益的来源，向受益人分配信托收益。合同还约定，该一对一公募专户的投资顾问为映雪投资。一名资深业内人士告诉时代周报记者，中小基金公司专户一度“通道化”，这种模式并不罕见。具体的操作模式为：私募机构通过基金专户发行私募产品，基金公司提供通道，客户和产品管理都是私募机构所为，基金公司只收取通道费。“事实上，从收益的分配也能看出谁是主角，私募获得的管理费收入往往是通道费的数倍。”上述人士说。自2017年4月26日起，长安基金专户一对一账户开始购买新华联公司发行的“16新华03”，截至2019年8月7日是最后一次交易，持有面额为4770万元。按通常操作，类似指令均出自投资顾问映雪投资。“16新华03”违约后，长安基金将新华联告上法庭。新华联辩称，映雪投资是实际操盘方，是资金实际管理人。映雪投资已经就案涉资金在债委会申报了债权，承诺不采取诉讼等措施，因此长安基金不应再起诉。然而，庭审信息显示，新华联自认债委会并无实际行动，一直在进行协调。法院认为映雪投资的承诺并不影响长安基金的诉讼资格。最终，法院一审判决新华联支付债权相关本息。更多的细节浮出水面。在另外一起诉讼中，外贸信托管理的8只集合资金信托计划持有面值共计1.63亿元的“16新华03”，投资顾问亦是映雪投资。2019年12月31日，“16新华03”展期期限届满，新华联仍未能还本付息。当日，新华联公司与映雪投资签订《关于16新华03债券本息延期兑付协议》，约定将“16新华03”债券本息延期至2020年3月4日兑付。在庭审中，外贸信托“打脸”映雪投资，表示从未委托映雪投资签署该协议，对协议不予认可。与长安基金类似，外贸信托的多数主张亦获得法院支持。映雪投资在当中所扮演的角色，越发引人注目。二、债市接盘侠之谜映雪投资是私募行业的顶尖玩家之一，早在2016年，映雪资本郑宇管理的“映雪百丈冰1号”曾力压王亚伟的“外贸信托-昀沣”位居当年百亿私募单品第一，风头无两。郑宇是罕见的投资多面手。除了映雪投资外，郑宇还是雪杉基金创始人以及创投基金德晖资本的合伙人，活跃在股票、债券、私募股权到金融期货等多个投资领域。一系列债券违约事件，让映雪投资频频踩雷。以郑宇亲自操刀的“外贸信托-映雪专项1期私募证券投资基金”为例，大面积踩雷让人叹为观止。公开资料显示，映雪债券专项信托计划成立于2019年2月，产品风险评级为R3级。据映雪资本《致投资者的一封信》，该产品持有2只新华联债、2只泰禾债、8只西王债。该产品先后踩雷10只违约债券，包括“19新华联控MTN001”、“15西王01”、“16西王01”、“16西王02”、“18西王CP001”（债券信用评级为D）、“19西王SCP001”、“19西王SCP002”、“19西王SCP003”、“17泰禾MTN001”、“18泰禾01”，此外持仓的“19西集01”、“16新华债”虽暂未发生实质性违约，但票面净价一路下滑。大面积踩雷之后，郑宇的投资逻辑备受关注。值得一提的是，相关发债主体早在产品成立之前就被曝出些许资金或经营问题。其重仓的西王集团，传言早被部分机构“拉黑”。2017年3月，山东齐星集团70亿债务危机爆发，西王集团作为其最大担保方陷入“互保风波”。随后，西王集团公司评级遭下调，再融资也受到影响，多只债券取消发行。尴尬的是，映雪投资也经历了从债主到股东的转变。天眼查信息显示，映雪投资参股的滨州正诚永盛持有西王集团0.33%股权。滨州正诚永盛成立于2020年6月，于7月份以债权方式入股西王集团，0.33%股权对应的出资额为805.3万元。此外，泰禾集团2018年亦遭遇流动性危机，多次转让项目试图回笼资金缓解资金压力。三、资金掮客？“每一笔投资，都在感受时代的脉搏。”映雪投资曾在公开信中写道。然而，从结果来看，有不少投资终成“时代的眼泪”。在一系列法律诉讼中，越来越多的细节浮现。郑宇以及映雪投资，在资本市场扮演的角色愈发受到关注。相比具备主动管理能力的投资顾问，映雪投资更像“资金掮客”。在外贸信托与新华联的诉讼中，新华联公司回应，“做这个业务的资金是映雪投资找的，把这个钱放到外贸信托这边买我们的债券，所以我们一直对映雪投资比较信任，想让他帮我们承接后续的债务。”值得注意的是，资本市场存在债券发行人以“自有资金”参与私募基金产品或其他资管产品，或通过提供劣后级“资金垫”等方式撬动投资者大额资金，以进行“结构化发债”融资。而“结构化发债”正在受到监管重视。2021年8月，国家发改委、财政部和外管局联合发布的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》明确：限制高杠杆企业过度发债，强化对债券募集资金的管理，禁止结构化发债行为。“外贸信托不同意再展期了，所以我们想再找一个接的。”新华联在庭审中表示，“外贸信托在购买这个债券的时候实际映雪资本构成了表见代理，是映雪投资联系的资金，投资购买债券也是映雪投资联系的，我们认为映雪投资构成了表见代理，签这个协议是因为另外一个债也违约了，所以我们和映雪投资就两个违约的债重新签了一个新的协议”。而均胜电子对映雪投资提出的资产保全，则让映雪投资运营的另外一个关键细节浮出水面。相关法律文书显示，映雪均胜1期、2期债券型私募基金，是映雪投资为均胜电子投资项目而特别开立、管理，由均胜电子提供专项资金。均胜电子主张对于上述两只基金的资金查封行为未损害第三人合法权益。诡异的是，据郑宇陈述，郑宇自己也有出资。

多地写字楼空置率超过30%，下半年商办市场如何恢复？

青岛近一半写字楼空置，还有哪些城市商办承压？房地产市场仍在艰难触底。国家统计局最新发布数据显示，7月份全国房地产开发投资同比下滑12.3%，较6月跌幅继续扩大；房地产开发景气指数由6月的95.4%下降至95.3%，继续刷新2016年初以来最低水平。行业盘整期，住宅投资与销售持续低迷，低温的商办市场同样值得关注。7月份，全国房地产开发投资中，办公楼同比跌10.3%，商业营业用房同比跌10.3%；房屋新开工面积中，办公楼同比跌35.4%，商业营业用房同比跌37.5%。房地产行业整体下行、企业面临较大的资金压力，给商业地产带来了一定的负面影响；多地反复出现疫情，也对商办市场带来不可忽视的冲击。作为商业地产以及地方经济发展的“晴雨表”，今年的写字楼市场同样压力较大。据仲量联行发布数据显示，截至今年二季度末，在全国重点城市中，有9个城市的甲级写字楼空置率水平高于30%，面临较大去化压力。为提高写字楼出租率，许多项目都被迫压降租金，以吸引需求锐减的企业租户。业内认为，随着疫情管控放松、刺激政策发力，各地经济主体有序恢复，下半年头部城市办公楼市场需求有望回升，但短期内租金难以大幅反弹。写字楼空置率最高达48%一直以来，从北上广深到新一线城市，成片聚集的高端写字楼，是地方经济发展最显著的外在名片。鳞次栉比的高楼大厦，随着城市发展拔地而起，科技新贵、互联网巨头在此聚集，房企也作为开发或运营方参与其中。有的开发商，选择将物业散售，来补回开发成本、支撑当下运营。也有的仍拿在手中，靠精细化运营收取租金、填补现金流。房地产整体向上时，住宅业务可与商业地产互相支撑，但现在，房子不好卖了，商业地产运营同样“压力山大”。从最明显的写字楼空置率情况看，许多城市的情况都不甚乐观。在近日召开的第四届中国商业地产品牌建设论坛上，高力国际中国区办公楼服务部董事总经理严区海表示，在只统计主要开发商、不计算小业主面积的情况下，华中地区的武汉甲级写字楼空置率达31%，实际情况可能更严重。如果从空置率、租金两个维度看，北京、上海是最佳市场，租金相对比较高，空置率相对比较低；而合肥、天津、武汉、长春、沈阳、重庆、西安等多个城市，空置率高于市场平均水平，净有效租金则低于平均水平，市场不甚乐观。一般而言，商办市场的表现与第三产业呈正相关关系。如果从这个角度看，严区海表示，第三产业发展最好的城市是北京、第二是上海，第三产业跟甲级办公楼的匹配度非常一致；有些城市甲级办公楼过多、但第三产业没有上来，有一定风险。“一季度商办市场还是不错的，二季度由于重点城市受到疫情反复和经济放缓等超短期因素冲击，市场活动一度停滞，复苏势头也蒙上了阴影。”全联房地产商会副秘书长、房讯网董事长刘凯表示。仲量联行发布的第二季度中国40城办公楼市场指数也显示，截至二季度末，全国重点城市中，有9个城市的甲级写字楼空置率水平高于30%，面临较大去化压力；8个城市处于20%～30%的可控区间，北上广在20%以内。具体而言，40城中空置率最高的是青岛，达到了48%；此外，天津写字楼空置率达42%，沈阳、郑州、武汉、长沙、厦门、西安、南京的写字楼空置率均超过30%，一线城市中深圳写字楼的空置率也达到了21%。租金方面，二季度全国20个重点城市全部录得租金负增长，其中13个城市处于1%的正常波动区间，其余7个城市的降幅在1%-5%之间，广州、南京、武汉、厦门、青岛、天津、大连等城市的写字楼租金水平降幅较大。仲量联行表示，相较于2020年，本轮疫情对办公楼市场的影响多为阶段性压制，但不确定性因素明显升高，使得企业决策延迟，扩张趋向谨慎，市场活跃度降温。全国大部分办公楼市场表现低迷，增量需求回落，而租金降幅走阔的城市，多数还叠加了新增供应的当期压力。商办市场如何突围？除了宏观因素的影响，商办市场出现了哪些具体而微的变化？严区海表示，在过去的一两年，互联网行业撑住了主要的办公楼市场，企业扩张速度快，对办公楼面积的吸纳也非常惊人。“一般企业的扩张速度，即便经营再好，面积增长可能也就10%～30%，但互联网企业每年能达400%～600%。”但是，受互联网行业整体发展情况影响，从去年9月份到今天，一些城市的主要商业租户由互联网迅速变成了金融行业。金融行业租金支付能力强、扩张性也不错，但其扩张速度与互联网企业的弹性不是一个量级。除此之外，受到疫情因素的影响，商办市场的需求也出现下降。“疫情期间，很多企业采取线上办公，有可能很多企业对办公的需求是在减少的。”严区海称。刘凯表示，由于上半年新一轮疫情的反复冲击，商办市场下滑比较明显，经济的支撑也在走弱，市场需求锐减。当前，商办市场依旧处于“供需博弈僵持”的阶段，虽然疫情逐步好转，但短期内库存高起、利润微薄的状况仍然没有改善。在低迷的市场环境下，有企业租赁业务承压，也有企业避免了较大波动。近日，正荣地产发布盈利警告，预期截至2022年6月30日止六个月将录得母公司拥有人应占亏损约25亿元～30亿元。在业绩下降的原因中，有一条便是，商业地产租赁需求下降，使投资物业公平价值下降。在越秀房托公布的半年业绩中，上半年实现经营收入总额为9.44亿元，同比增长7%；其中酒店及服务公寓、零售商场等业务收入减少，但写字楼业务收入6.38亿元，同比增长37.1%，占总收入比例67.57%，整体出租率为88.8%。该公司管理层预计，随着下半年国内疫情稳定，写字楼需求回升，写字楼市场会较上半年好，亦相信下半年能有更多好消息出来，包括经济的增长。但对项目收并购，该公司仍保持谨慎态度，暂时没有具体的收购计划。IPG中国首席经济学家柏文喜在前述论坛中表示，商业地产的开发和运营，需要长期资金、大资金、低息资金支持。但现在，承担商业地产开发运营的主体，多是靠短线、高息、流动性压力比较大的资金，所商业地产这个行业很难做。他认为，未来行业将迎来并购整合的新机遇，由具备专业资产管理和运营能力的机构，去承担更多持有和运营责任。此外，在运营困难的情况下，更要以流动性为核心，资产证券化和类资产证券化将进入发展快车道。整体而言，我国商办市场仍有很大的发展空间，下半年也有望迎来恢复期。严区海称，中国企业在办公楼的投资方面，平均每个员工的使用面积大约7～10平方米，互联网公司可能还要低，约4～5平方米。对标西方企业，这个数据在美国约15～20平方米，中国员工的办公环境还是有待改善的。刘凯认为，随着疫情的缓解，不确定性的下降，叠加房地产市场政策逐步发力，预计下半年商业地产市场投资增速和需求增速有望逐月恢复。短期内市场下行空间有限，对部分城市、部分区域、部分产品还是持看多观点。他表示，未来商业地产新世代面临着以下五个趋势：一是从增量时代转向存量时代，二是从重度开发转向重度运营，三是从资产增值转向资产管理，四是从规模导向转向盈利导向，五是从粗放经营转向精细经营。

妖股尚乘数科:13个富豪家族的资本游戏？

7月18日上市后，尚乘数科（HKD）股价一路飙涨，股价最高超过2500美元，市值接近4000亿美元。这个市值体量超过了可口可乐等美股巨头，位列美股市值14位，也赶超了阿里巴巴等明星公司，位居中概股市值第二位。尚乘数科市值上涨迅猛，可能源于股权十分集中，其流通股不到15%。另外一个让股价持续火爆的信息是，尚乘数科的顶层公司尚乘集团，由李嘉诚的长江和记实业有限公司参股。长江和记迅速撇清关系，称持有的尚乘集团股权大多在10年前售出，剩余4%股权正在洽谈卖出。这一声明直接将尚乘数科的股价打了下来，目前不足200美元。尚乘集团目前的实控人不是李嘉诚，而是一个名为蔡志坚的资本掮客。时间再往前，2015年至2021年尚乘集团发展最迅速的一段时间，集团的实控人则是一家注册在开曼群岛的资产管理公司——瓴睿资本管理有限公司 （“L.R. Capital Management Company (Cayman) Limited”，下称“瓴睿资本”）。清流工作室独家调查发现，瓴睿资本的股东，可能是6个声名赫赫的富豪家族。其中包括香港王子沐家族、台湾辜显荣家族、香港张蓝生家族、澳门梁润昌家族、香港江胡葆琳家族以及加拿大瞿晓川家族。而在瓴睿资本收购尚乘集团后，恒基兆业李家杰，远东发展邱达昌家族，新鸿基李成煌家族，“红筹之父”梁伯韬、星空传媒创始人、“酒店大王”罗鹰石家族等富豪加入这个资本圈子。这13个富豪家族，通过尚乘集团在玩怎样的资本游戏？尚乘集团自称是一家投资银行，其官网显示，公司主要辅助企业上市及发债，至今已帮助数十家公司在香港或美国上市，其中以中小银行为主。清流工作室发现，富豪家族可能通过尚乘集团的接洽，成为赴港上市公司的基石投资者，参与港股投资。不过，尚乘集团的业务模式曾被指控循环交易，即要求成功上市的公司将IPO资金回流到富豪家族手中。此外，尚乘集团更被其战略投资者中国民生投资公司指责金融诈骗。近两年，尚乘集团频遭外界非议，其辅助上市的港股股价也表现不佳，这可能是富豪家族急于撇清关系的重要原因。2021年底，瓴睿资本将所持尚乘集团股权转让给第三方，不再持有尚乘集团的股权。至于这个第三方是谁，尚乘数科和尚乘集团的资料中没有进一步说明。原实控人背后的富豪家族从2015年底到2021年底，领睿资本一直是尚乘集团实际控制人。瓴睿资本主要进行股权类投资，在收购尚乘集团前，瓴睿资本已经参与了广发证券、中国太平、新特能源、复星国际、华泰证券、中国诚通等多家公司的H股配售。而在入驻尚乘集团后，也一步步将尚乘集团打造成亚洲第一大独立投行。这家资金雄厚的神秘资方，背后是谁？瓴睿资本的官网显示，公司是由中国香港、中国大陆、中国台湾和加拿大等地的著名富豪家族共同发起成立，这一说法，与一份私募基金的内部文件相吻合。文件显示，瓴睿资本在开曼群岛注册，是几个知名富豪家族合作成立的家族投资办公室。其中，香港王子沐家族，通过全资子公司Enjoy Fun Investments Limited间接持有瓴睿资本35%股权，位列第一大股东。王子沐是香港力生（王氏）集团有限公司主席，他80年代在香港收购旧楼重建闻名，在加拿大等地持有海外项目。文件称，王子沐的女儿王婉萍，作为家族代表参与瓴睿资本的运营管理，是瓴睿资本的法定代表人、董事和行政总监。这一信息，与公开信息一致。据广发证券2015年至2018年年报，Wong Yuen Ping通过Enjoy Fun Investments Limited持有瓴睿资本35%的股权，是瓴睿资本的实际控制人，王婉萍的粤语读音与Wong Yuen Ping一致。而根据尚乘集团的一篇新闻稿，王婉萍担任瓴睿资本首席行政官，也与该文件所述细节吻合。该份内部文件还显示，瓴睿资本的第二大股东是Churchfield Investment Limited，持股比例为25%。该公司由汇勤资本投资有限公司（Welkin Principal Investment Limited）全资持有，后者是由台湾辜显荣家族、香港张蓝生家族、澳门梁润昌家族和香港江胡葆琳家族共同成立的家族办公室。清流工作室未能查询到汇勤资本投资公司对应的工商信息，但的确存在一个名为“汇勤资本”的投资机构。汇勤资本成立于2009年，机构主体是上海汇勤股权投资管理有限公司。一些宣传平台上，同样介绍汇勤资本是港澳台四个家族合作成立，显示为“港澳台法人”。汇勤高管在接受采访中曾透露，公司是由港龙航空创始人曹光彪和恒生银行创始人梁润昌设立。梁润昌家族曾参与设立恒生银行、新世界发展、美丽华集团、澳门电力和澳门航空等，且入股香港上海酒店集团，主要管理遍布全球的半岛酒店和浅水湾地产。根据汇勤资本公布的信息，汇勤资本的创始人之一梁世业，正是梁氏家族办公室的执行董事。汇勤资本的另一位创始人辜公怡，是台湾辜氏家族的第四代长孙。辜氏家族由辜显荣创办、辜振甫继承，家族旗下企业包括中信集团、台泥集团、和信集团及台湾上市公司中租迪和。文件提及的另外两个家族是香港张蓝生家族和香港江氏家族，前者经营“黑人牙膏”和“白猫洗衣粉”等知名品牌，后者由江星和江胡葆琳创办，据媒体报道，两人早期创立香港金夏洋行，曾是中国最大医药纺织集团华源集团的大股东之一。而在汇勤资本的创始人中，也出现了张姓和江姓的创始人，但无法确证他们是否来自张蓝生家族和江胡葆琳家族。清流工作室致电汇勤资本香港总部，工作人员表示不清楚公司是否投资了瓴睿资本，需询问同事再进行回复。截至发稿，清流工作室未获得回复。除了中国台湾、中国香港的富豪，文件显示，瓴睿资本的股东还有来自加拿大的富豪。加拿大瞿晓川家族，通过全资子公司PSI Holding Limited间接持有瓴睿资本8%的股权。瞿晓川是加拿大知名华商，创办了国际支付公司汇元通集团（Geoswift）。与入股信息对应的是，瓴睿资本的官网也出现瞿晓川的身影，他目前在瓴睿资本担任管理合伙人。资金雄厚的富豪家族之外，瓴睿资本的股东里还有几位知名的职业经理人。文件显示，刘天倪家族基金通过全资子公司Fortunate Sun InvestmentsLimited间接持有瓴睿资本5.4%股权，刘天倪是香港最大的公关公司皓天财经（01260.HK）的创始人。官网显示，刘天倪入股后也在瓴睿资本获得高管席位，担任瓴睿资本的顾问委员会主席。另一位审计界的职业经理人丛林，则通过全资子公司Great Select Investment Limited间接持有瓴睿资本20%股权，位列第三大股东。丛林2002年至2005年在普华永道任高级审计师，他曾担任58同城的副总裁。同样来自普华永道的王锐强，通过全资子公司Hope Key Investment Limited间接持有瓴睿资本5.4%股权。王锐强在普华永道工作了22年，从1990年至2012年，历任高级经理、合伙人。不过，该份私募材料形成于2018年前后，后期股权比例可能略有调整。在尚城国际2019年的招股说明书中，王锐强通过Hope Key Investment Limited对瓴睿资本的持股比例为1.5%。另有一位容显文先生，也持有瓴睿资本1.5%股权。容显文2002年至2016年十余年的职业生涯在普华永道度过，他曾担任中国区金融服务业主管合伙人,而2013年7月至2016年6月更担任中国、中国香港、新加坡及中国台湾地区董事委员。目前被推到台前的尚乘集团董事长蔡志坚，是王锐强和容显文的后辈。蔡曾于2000年底至2005年8月担任普华永道会计师事务所香港及北京办公室审计部高级经理，2009年担任普华永道会计师事务所香港企业融资部总监。瓴睿资本收购尚乘集团后，派驻的正是这几位职业经理人。王锐强被派驻到尚乘集团担任董事及董事惠副主席、丛林担任尚乘集团多个内地公司的董事长、总经理，或成为法定代表人、容显文被派驻到尚乘集团担任咨询委员会副主席。被指控循环交易前述文件可能揭开了早期领睿资本的股东构成，清流工作室发现，收购尚乘集团后，更多的富豪被纳入瓴睿和尚乘的圈子。瓴睿收购尚乘集团后举办了一场午餐会，中国最大液化石油气进出口供应商新海能源、香港四大家族之一新鸿基地产、香港“酒店大王”罗鹰石家族旗下富豪酒店均派出高管参会，午餐会还邀请了不少来自政界、金融界的高层。其中，罗鹰石家族成员后来也进入瓴睿资本的高管层，罗鹰石的孙女罗宝文目前在瓴睿资本担任顾问委员会高级顾问。并入瓴睿资本后，尚乘集团开始协助这些富豪家族发行债券，而尚乘集团自身的发债发股，也得到富豪家族的支持。截至2020年5月6日，富豪酒店国际（00078）旗下公司持有尚乘集团发行的永续债券，本金总额为1410万美元。同样隶属于罗鹰石家族的世纪城市国际(00355)，持有2170.45万股尚乘国际A类股份，分别占尚乘国际A类普通股总数及全部已发行股本总额的34.8%及8.8%。此外，同属罗鹰石家族的世纪城市，通过附属公司百富控股和尚乘集团的全资附属公司AMTD Properties合资设立公司，这家公司间接拥有一幢位于香港上环的酒店。据尚乘官网信息，同样持有尚乘国际股票的，还有恒基兆业集团主席李家杰，远东发展集团主席丹斯里拿督邱达昌家族，新鸿基公司主席李成煌家族，“红筹之父”梁伯韬、星空传媒及电讯盈科联合创始人陈祯祥等。其中，邱达昌之孙、远东发展创始人邱华玮，加入尚乘国际董事局并担任董事局副主席。尚乘集团曾帮助邱家的远东发展进行美元债回购等事项。2019年底，远东发展还与尚乘集团设立合资公司，其中远东发展出资8.07亿元，占股49%。合资公司花费16.47亿港元购买新加坡酒店Oakwood Premier OUE Singapore。此外，邱家还接盘了尚乘集团旗下的股权。尚乘集团目前是青岛银行的主要股东之一，且向青岛银行派驻非执行董事蔡志坚。2020年，尚乘集团减持青岛银行股权，持股比例从8.91%下降至4.99%。而接盘方是一家名为Ariana Capital Investment Limited的公司，Ariana Capital同时还是中汇集团赴港上市时的基石投资者。据中汇集团透露，Ariana Capital为香港富商邱德根家族所持有。一个值得关注的细节是，中汇集团港股上市时，由尚乘集团担任其联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。显然，尚乘集团在港股市场长袖善舞，在辅助企业上市中，可能利用圈子的资源引入关联的富豪家族资金。不过，至少部分企业接受尚乘集团的帮助后，需要付出昂贵的代价。一家做空机构就曾指出，不少公司在完成IPO后，又将资金回流至尚乘集团的母公司瓴睿资本。2020年6月，亿邦国际在纳斯达克挂牌，IPO筹集了9170万美元，由尚乘集团担任其IPO牵头承销商、牵头账簿管理人。募集资金到手后，亿邦国际将资金转向尚乘集团的母公司瓴睿资本。2020年7月2日，亿邦国际斥资4000万美元购买债券，该债券发行方正是瓴睿资本旗下的瓴睿资本策略投资（L.R.Capital Principal Investment Limited）。7月8日和8月14日，亿邦国际购买了International Merchants Holdings发行的债券共计6360美元。香港独立股评人David Webb在其网站中指出，International Merchants Holdings的90%股权可能由前述瓴睿资本的股东之一，加拿大华商瞿晓川持有。这意味着，亿邦国际可能将所有IPO募集资金回吐给瓴睿资本。做空机构还指出，另一家公司摩贝化学（MKD）2020年1月在纳斯达克上市，总计融资7000万美元，尚乘集团是承销商之一。但募资完成后，摩贝化学却向瓴睿资本支付了5840万美元，等于部分IPO资金又回流到富豪手中。除了辅助公司上市，尚乘集团还有部分投资业务。持有青岛银行的4.99%股权之外，尚乘集团手中还持有至少两家港股银行的股权。自2017年中原银行在港上市，尚乘集团旗下的尚乘亚洲就入股并持有其港股股份，占全部港股股权的12.71%，占中原银行所有股权的2.4%。目前，这笔投资仍没有退出。尚乘亚洲还持有江西银行的港股股权，目前持股占港股比例为9.13%，占全部股权比例为2.04%。不过，这些银行在港股上市后，股价不断下跌。青岛银行从最高8港元的股价，跌至如今不足4港元。中原银行和江西银行目前股价均不足1港元，已成仙股。投资标的价格缩水、尚乘集团的投资模式更被质疑诈骗和循环交易，这可能是富豪们突然紧急撤资的原因。

山寨艺人的幕后推手

8月16日，一个名为ESO的男团因“改名”一事，再度让业内外的目光聚焦在了山寨艺人上。一个月前，该男团凭借与多名国内艺人撞脸的“优势”，迅速在短视频平台走红，其成员既包括“鹿哈”“王二博”，还包括“易烊干洗”“王俊卡”等。如今，面对多方的诱惑，越来越多怀揣明星梦的年轻人走上了山寨艺人的演艺之路，而这个寄生在他人光环下的职业，能否真的让未经世事的年轻人们圆梦？随之浮出水面的法律问题又该如何去解决？包装推广深谙“社交”之道8月16日，男团“ESO全员改名”登上微博热搜。事实上，ESO并非真实出道的艺人团体，而是凭借与艺人撞脸的外形特点，通过短视频平台走红，成员包括“鹿哈”“王二博”“易烊干洗”“王俊卡”等。最初，ESO在短视频上开始打开演艺的大门，成员们通过酷似某某明星的外形，吸引到了一波流量。伴随关注的人越来越多，ESO的“艺人路”也并未止步直播短视频平台。7月29日，他们的“回归”专辑《活力的青春》在音乐平台上线，包含一首单曲，截至目前，单曲收获超3000条评论，单曲MV播放量超3.5万次。提及山寨艺人其实并不是新鲜事。最早多单打独斗，靠商演走穴赚取演出费。随着时代的变迁，如今山寨艺人不再重复前辈们的商演老路，而是走起了线上渠道。渠道在变，观众在变，挑战也在加剧。曾从事过山寨艺人工作的刘女士告诉北京商报记者：“在还没有社交平台的时候，线下商演赚的钱都是有数的，一场是一场，高的一场几万元，低的也得有几千元，一个月下来赚得也相当可观。现在虽然不用天南海北地东奔西跑，但是钱却比原来更难赚了。不再只是唱首歌那么简单，你既要长得像又得做的内容有创意，线上的观众远比线下的观众挑剔得多，你想偷懒可以，那就没有流量，这背后要是没有团队帮着，难啊！”“别看他们的人是山寨，名字是山寨，甚至有些所谓原创视频的内容也是山寨，但是背后的团队却并不山寨。”资深经纪人饶先生告诉北京商报记者，“在社交媒体快速发展的当下，山寨艺人们也看到了线上的红利，纷纷通过短视频的形式博取关注度，赚取流量，实现变现。好一点的山寨艺人背后还会有专业的策划团队，通过一系列运作提高热度。”分工明确 “山寨”也要讲流程事实上，早在数年前，山寨艺人就已摒弃了最初的自接商演模式，开始了“有组织”盈利。公开报道显示，此前在江西有几位多年从事演艺行业的工作者成立专门的山寨明星艺术团，成团之后承接商业演出、演唱会、品牌代言和电视栏目等活动。该团队最好时候旗下拥有600余名“山寨明星”演员，最高演出场次可达一年千场，并对外宣称“使用少量投入，达到百万明星的回报效果”。该团团长杨世林在接受北京商报记者采访时曾表示，“每场演出会配备相应的随行人员对接整个演出项目，服装、化妆、道具由演出团队自理，每位‘山寨明星’演员可表演三首曲目，我作为团长会亲自到场指导大型演出项目”。无疑，山寨艺人经久不衰的原因，离不开明星效应带来的巨大红利。在利益的驱动下，“寄生”在明星光环下的山寨艺人们如今也开始了产业化“造星”模式。“山寨艺人幕后团队的学习能力是超乎你想象的。”饶先生进一步解释道，“他们的运作模式甚至在某种程度上不输那些专业造星团队。”据饶先生介绍，通常情况下，他们会有自己的星探渠道或者资源，找到那些外形酷似明星的年轻人，“现在尤其是年轻人吃香，顶流时代，当然是那些小鲜肉更加能够吸引人了，长得像天王已经没有什么优势了”。在发现目标人群后，他们会对这些怀揣着明星梦的“素人”进行培训，“一般一些的就只是学学顶流们的言谈举止，会几首歌就可以，好一点的则会真的对他们进行声乐、演出的基础性培训，为的是长远发展。他们也明白，只是停留在简单的模仿上，只能博眼球，有自己的东西才能赚流量”。饶先生如是说。除此之外，从内容策划、脚本制作、拍摄到后期剪辑，都会有专人负责。模仿获利存侵权风险走向爆红的ESO也带动着短视频平台快速催生出新一批“偶像团体”，包括蔡泽坤、华晨灰、范蒸蒸等，但也只是套用明星艺人的“梗”在屏幕后和大街上表演。演出行业人士陈磊谈到，无论是线下商演还是线上短视频，山寨艺人的行为本质还是基于表演，而现阶段只是利用外形和名称强行联系，并没有进行内容上的优化升级，提升原创能力，这只会让明星效应的作用持续降低。尽管山寨艺人表面上看似只是模仿，但在实际过程中或许也会对明星造成影响，甚至惹上官司。公开资料显示，扮装模仿歌手汪峰的丁勇，便曾被汪峰以侵犯姓名权、肖像权为由诉至法院，要求立即停止侵权行为，并支付侵权损害赔偿金45万元，以及精神损害抚慰金5万元。北京高文律师事务所律师江本伟认为，山寨或模仿艺人属于一个打侵权擦边球的行为，虽然在法律中并没有对此明确禁止，从姓名权和肖像权方面来说，很难界定为侵权，但如果在山寨和模仿的过程中，对艺人构成侮辱，或假借艺人名义对消费者构成误导，将构成违法行为。同时，如果模仿人利用摄像软件，把自己的肖像人为修改成与明星肖像近似或足以引起民众的混淆，应当构成对明星本人肖像权的侵害。值得注意的是，当山寨艺人将自身与明星进行联系，构成误导并由此获利，还有可能构成不正当竞争。且《反不正当竞争法》中便提及，经营者不得擅自使用他人有一定影响的企业名称（包括简称、字号等）、社会组织名称（包括简称等）、姓名（包括笔名、艺名、译名等），引人误认为是他人商品或者与他人存在特定联系。在经纪人赵新月看来，“山寨艺人如若能够在自身与明星相像的基础上，展现本身在表演或其他方面的能力，也并不会过多引发明星的诟病，但很多山寨艺人是单纯借助明星的光环，强化自己与明星的联系甚至套用明星的身份来为自身牟利，影响到明星本身的发展，这便有不正当竞争的嫌疑”。

国家医保局发文剑指“种牙贵”,种植体带量采购加速到来？

在市场看来，这意味着国家开始全面着手解决“种牙贵”难题，后续不仅会通过集采对种植体进行“灵魂砍价”，还会进一步规范医疗服务价格和收费等，同步推进以期达到标本兼治。8月15日，据多家媒体报道，近日国家医保局发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》（下简称《通知》）。《通知》提到，为贯彻落实九部委《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》要求，配合口腔种植医疗服务和耗材收费专项治理，为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础，决定全面开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。本次调查登记的具体范围是开展口腔种植牙服务的各级各类医疗机构(含公立医疗机构和非公立医疗机构)，确保“横到边、竖到底、全覆盖”。调查登记的内容有4点，包括：口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况。据21世纪经济报道记者梳理发现，近日湖南、安徽、江西、陕西等多个省份已在落实上述《通知》精神。其中，南昌市医保局官网于8月11日发布了《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通告》，通告明确指出，根据国家医疗保障局等九部委《关于印发2022年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》和国家医疗保障局《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》要求,按照省医疗保障局工作部署,决定开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作。申报内容和范围与上述《通知》要求一致，并要求8月17日前完成数据填报工作。受此消息影响，素有“牙茅”之称的通策医疗周一（8月15日）开盘大跌，最终报135.43元，跌9.03%。与此同时，医疗板块承压明显，股价市场波动较为明显。在市场看来，这意味着国家开始全面着手解决“种牙贵”难题，后续不仅会通过集采对种植体进行“灵魂砍价”，还会进一步规范医疗服务价格和收费等，同步推进以期达到标本兼治。种植牙集采加速来袭？种植牙又被称为人工种植牙，指一种通过微创手术将人工牙根植入缺牙区牙槽骨以修复牙齿缺损的方法。据四川大学华西口腔医学院官网介绍，种植牙具有固位稳定、咀嚼效率高、不磨损邻牙、美观性强、舒适方便、创伤小、愈合快等优点，是一种理想的修复方式。种植牙材料包括类似天然牙根的种植体，连接种植体和牙冠的基台以及人造牙冠三部分。种植牙总体费用也一般由材料成本、服务人员技术收费、服务机构硬件设施收费等组成。太平洋证券此前研究称，在种植牙手术的费用构成中，核心材料种植体、基台等耗材的费用占比达到75%，剩下手术总费用的25%则为治疗费。“种牙贵”让大众对口腔种植望而却步。在南京康贝佳口腔医院口腔种植对外宣传中，21世纪经济报道记者发现，因种植材料差异，种植牙价格可相差上万元，如韩国登腾的种植体从五千到八千不等，瑞典诺贝尔种植体则需万元起步。国产、美国进口种植体、德国进口种植体单价分别为5000、7000、1万元起，CIC灼识咨询合伙人王文华曾向媒体指出，中国种植体市场整体以韩系和欧美系品牌为主，市场份额占比超过90%。而目前市面上使用登腾种植体加爱尔创牙冠种植两颗牙的患者花费在一万九千元左右，而选择美国百康种植体种植四颗牙的另一位患者预估需付费六万元。小小种植体，需要承受二三十公斤的咬合力，且要保证每天上千次的咬合频率和长达几十年的使用周期。此外，种植牙还要在口腔里抗感染，防酸碱腐蚀。因此，从设计理念、材料选择、精密加工、表面处理等方面来看，其科技含量要求都非常高。这也是种植体价格一直居高不下的原因之一。今年初，国务院常务会议定调，决定常态化制度化开展药品和高值耗材集中带量采购，逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采，进一步降低患者医药负担。“种植牙集采”工作正式进入国家议程。此前的2021年8月，宁波市医保局在国内打响了种植牙集采“第一枪”，约谈5家进口种植牙供应商，表示要让种植牙回归到合理的价格区间。同年11月，四川省发布“八省二区”《关于开展部分口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》，申报产品范围涉及部分组成口腔种植体系统的医用耗材。今年2月11日，国家医疗保障局副局长陈金甫表示，种植牙集采从2020年初就开始部署，由四川组织省际联盟，研究种植体集采规程，方案基本成熟。据陈金甫表示，国家医保局广泛听取临床、企业和各地意见，力求推出一个地方集采的联盟改革。此次，国家医保局发出《通知》，将进一步加速种植体带量采购的落地。此次《通知》也明确指出，旨在为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础。《通知》要求，各省级医疗保障部门须于8月10日前启动调查登记工作；8月底前完成辖区内调查登记和造册；9月上旬开展省内各地市交叉抽查；9月15日前将本省份调查登记结果上报国家医保局。种植牙价格能否降下来？根据《中国居民口腔健康状况——第四次中国口腔健康流行病学调查报告》，按正常人30颗牙计算，35—44岁年龄层的人平均缺少0.4颗牙，55—64岁群体人均缺牙3.73颗，65—74岁的人平均缺牙7.5颗。华南某一级医药行业投资人向21世纪经济报道记者表示，我国去年大约有400万颗的种植牙，即便按每颗牙平均5000元来算，也有200亿元的市场规模。随着人口老龄化，种植牙需求或将增长，口腔种植仍有较大市场空间。国海证券调研数据表明，口腔医院采购种植体的进货价中，一颗种植牙国产品牌约400元—600元，韩国品牌约500元—800元，欧美品牌约1600元—3000元。但种植体被装进患者嘴里后，一颗种植牙的价格能够涨至6000元—20000元。近年来，随着政策监管不断完善，企业创新能力不断提升，产业规模快速增长，集采逐渐走向制度化、常态化。集采有利于发挥规模采购优势，挤出医疗耗材、医药等价格虚高的水分，一定程度降低采购成本；此举可以砍掉中间商，大幅压缩流通环节，优化供应链条；此外，集采还能够推动国产药械高质量发展，行业格局重塑，惠及更多患者。按照耗材的费用占口腔种植费用75%，集采后耗材费用降幅80%计算，原本花费1万元的种植牙总费用，在集采后7500元的各类耗材费用或降至1500元，如果占比25%的治疗费用不变，总费用则降至4000元，降幅可达60%。此外，据蚌埠市近日公布，该市借鉴宁波先进经验，自8月1日起开展种植牙项目试点工作。在专家多次论证基础上，经市医用耗材集中采购联合体议价谈判，“创英”“1号种植体”“SG”等9个知名品牌议价谈判成功，种植牙材料（含牙冠、种植体一套）费用平均降幅84.17%，最高降幅达89.50%。值得注意的是，口腔科市场化程度高，民营口腔机构在市场份额和医疗机构数量方面占优。根据国家卫健委数据，截至2019年底，全国共有约885家口腔专科医院，其中民营口腔专科医院723家，占比81.69%。种植牙业务多半由民营医疗机构完成。集采的大逻辑是“以量换价”，但在公立医院占比无优势的种植牙领域，集采该如何“上量”仍是需要解决的问题。对此，华南某一级医药行业投资人也指出，口腔种植以民营医院、自费为主，医保并未覆盖，集采该如何开展？那么是否利好公立医院，有业内人士向21世纪经济报道记者表示，按照现在的发展情况，集采之后，价格会更加便宜，而未来对价格敏感的种植牙患者会短期从民营医院回流到公立医院。也有种植牙消费者对21世纪经济报道记者表示：“此前有过种植牙的经历，但是普遍推荐的还是进口耗材，如果进口价格也能降下来才会产生实际影响。”种植牙降价之路漫漫。因为导致种植牙费用昂贵的原因不仅是耗材贵，优秀的种植牙医稀缺，人工技术也是价格居高不下的重要原因之一。据了解，2018年，我国每百万人拥有牙医数仅有156人，而具备种植牙资格的牙医仅为总数的11%。“牙科属于各个科室当中回归医生服务价值较高的，耗材收入高对公立医院来说是个重头收入。但对医生端来说，牙科的名医都会选择多点执业，或者自己单干，未来行业贵的还是服务和医生，很有可能把牙科发展成为市场导向强的特殊科室。”广州某公立医院牙科医生对21世纪经济报道记者表示。

油价“沉沦”众生相：对冲基金减仓 投行逆势抄底火中取栗

从众星捧月到少人问津，全球原油期货仅仅用了不到2个月时间。截至8月16日19时，WTI原油期货主力合约报价徘徊在88.38美元/桶，盘中创下2月24日俄乌冲突爆发以来的最低值86.82美元/桶。“没人会想到，WTI原油期货会出现如此大的变脸。”一位华尔街多策略对冲基金经理向记者感慨说。至今，不少对冲基金仍认为俄乌冲突导致全球原油市场供需关系紧张，尤其是欧洲天然气价格迭创新高，令全球能源供需平衡的临界点远远没有来临。但一个不争的事实是，原油期货却在过去2个月下跌逾32%。一位原油期货经纪商向记者直言，WTI原油期货在短短2个月内大跌约30美元/桶，除了全球经济衰退风险增加，还有两个不容忽视的因素，一是美联储持续大幅加息令美元指数迭创新高，导致以美元计价的大宗商品价格大幅回调，二是原油价格大起大落，无形间加剧对冲基金投资组合的净值波动性，导致他们纷纷减持原油期货头寸避险。“目前，不少对冲基金经理将原油大跌视为美国政府强势美元政策的产物，因为强势美元有助于降低美国燃油价格与通胀压力。”他向记者直言。值得注意的是，在原油期货价格大跌期间，投行“变脸”的速度更快。近日，高盛发布最新报告，将今年第三季度布伦特原油期货价格的预测值下调至110美元/桶，此前的预测值则是140美元/桶。近日，花旗银行也发布最新报告称，未来数周布伦特原油期货价格将跌至80-85美元/桶水准，较目前的94美元/桶仍有约10美元的跌幅。这也引发金融市场骤然掀起新一轮原油期货沽空潮。美国商品期货交易委员会(CFTC)发布最新报告指出，截至8月9日当周，对冲基金为主的资管机构持有的WTI原油期货期权净多头头寸较前一周大幅减少2565.4万桶。这背后，是越来越多对冲基金意识到西方国家正竭尽全力遏制能源价格上涨与通胀压力，此时沽空原油价格反而更显得有利可图。但是，不少投行一面“唱空”油价，一面却悄悄抄底原油期货。CFTC数据显示，截至8月9日，以投行为主的互换交易商增持WTI原油期货期权净多头头寸1191万桶。“这正令原油期货市场的多空博弈变得更具戏剧性。”上述原油期货经纪商认为。这背后，或许是投行已意识到未来美联储加息幅度不如6-7月，转而押注美元冲高回落与油价重拾涨势。毕竟，众多投资机构都认为当前油价跌势早已偏离供需基本面。油价高位跳水的背后推手“没人会在6月中旬猜到，2个月后WTI原油期货价格竟然只有86美元/桶。”上述华尔街多策略对冲基金经理向记者直言。当时多数华尔街对冲基金鉴于西方国家限制俄罗斯原油出口，押注WTI原油期货从123美元/桶涨至160-200美元/桶。在他看来，改变油价涨势的首要幕后推手，不是全球经济衰退风险加大，而是美联储持续大幅加息所营造的强势美元。在6月美联储超预期加息75个基点令美元指数迭创新高后，大量量化投资基金鉴于美元上涨令以美元计价的大宗商品回落，开始纷纷抛售原油等大宗商品，这骤然引发一系列多米诺效应。具体而言，在美联储大幅加息预期升温导致美股大跌的情况下，众多对冲基金都寄希望油价上涨能对冲股票投资组合亏损压力。但随着量化投资基金大举抛售美元导致油价回落，他们骤然发现投资组合净值波动性进一步加大，迫使他们不得不跟随减仓原油期货避险。“那时起，对冲基金与家族办公室不再将原油视为避险资产，而是高风险资产，恨不得迅速清仓离场。”上述原油期货经纪商告诉记者。从6月下旬起， CFTC报告显示对冲基金一直在大幅减仓原油期货净多头头寸。在他看来，7月起华尔街骤然炒作美联储大幅加息令美国经济衰退风险激增，进一步推倒力挺原油者的信心——随着美国经济衰退担忧与日俱增，原先鉴于原油供需缺口而力挺油价的宏观经济型对冲基金等长期投资者也开始减仓原油期货。记者多方了解到，不少对冲基金将油价大跌视为“美国政府强势美元措施的胜利”，因为这有助于降低美国燃油价格与通胀压力。但与此同时，他们依然相信原油市场供需紧张令油价被低估，目前他们不敢大举抄底原油期货的一个重要原因，是美联储大幅加息导致金融机构相应收紧杠杆融资门槛，令他们不但无法像以往般动用6-8倍资金杠杆买涨WTI原油期货，反而不得不持续压缩原油多头持仓规模以减少杠杆投资额度。“此外，多数对冲基金也意识到，随着西方国家竭尽全力遏制通胀与能源价格，即便他们战胜了市场（抄底成功），也未必能战胜政府。”这位原油经纪商指出。投行变脸背后面对油价高位跳水，投行“变脸”速度同样不低。近日，高盛发布最新报告，将今年第三季度布伦特原油期货价格的预测值下调至110美元/桶，此前的预测值则是140美元/桶。7月初，摩根大通分析师警告称，若西方国家制裁措施促使俄罗斯实施原油报复性减产，全球油价可能会达到每桶380美元。如今，摩根大通似乎尚未对原油价格走势发布最新预测。值得注意的是，投行一面“唱空”油价，一面却在大举抄底油价。CFTC数据显示，截至8月9日，以投行为主的互换交易商增持WTI原油期货期权净多头头寸1191万桶。一位国内券商分析师向记者透露，投行或许是“被动”增持原油期货净多头头寸。究其原因，投行作为原油期货做市商，需要盘活市场交易流动性。当上周对冲基金大举抛售原油多头头寸且无人愿意接盘时，不排除投行自营部门只能买入原油期货多头头寸“撮合”交易以维持必要的原油期货市场交易流动性。但是，多数华尔街对冲基金经理认为，投行此举表明他们鉴于原油市场供需缺口依然巨大，更敢于押注油价触底反弹。高盛发布的最新报告指出，当前原油供应仍令人失望，尽管需求端受到欧洲天然气危机影响而依然高涨。因此原油需求比市场预期更坚挺。此外，即便全球经济持续放缓，但布伦特原油价格仍可能在今年第四季度与2023年达到150美元/桶，才能真正意义上通过减少需求以实现原油供需平衡。“事实上，投行最不愿看到油价持续下跌，一方面这导致他们在原油开采方面的巨额投资，需要花费更长时间才能收回本金利息，另一方面油价低迷也会影响他们在原油期货做市交易方面的业务收入。”一位熟悉投行原油大宗商品业务的对冲基金交易员告诉记者。但是，尽管高盛等投行正用实际行为力挺油价，但响应者依然寥寥。“如今众多机构投资者都意识到，即便油价被低估，但在当前遏制通胀成为西方国家首要经济任务的情况下，贸然推高油价将面临未知的风险。”这位对冲基金交易员指出。尤其在强势美元令他们此前买涨油价套利策略铩羽而归后，如今多数机构投资者变得极其谨慎，不愿轻易踏入“同一条河”。

明码标价、公示概率 盲盒不再“盲”

盲盒的未知性抓住了不少消费者的心，使得市场迅速发展，但与之伴随的消费纠纷也频频发生，侵害着各方的权益，规范市场迫在眉睫。8月16日，市场监管总局官方发布关于公开征求《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》意见的通知，该征求意见稿不仅对盲盒销售的商品类型、价格制定、抽取概率等进行规范，还提出要建立健全质量保障体系。通过相关规范的制定，盲盒市场有望不再“盲”。抽取概率、规则要显著公示成为消费者心头好的盲盒，红遍大街小巷，各式产品层出不穷。但消费者在购买盲盒的过程中却往往会遇到一道难关，那便是被不透明的概率惹得烦恼不已。此次征求意见稿明确指出，盲盒经营者应将商品名称、商品种类、商品样式、抽取规则、商品分布、商品投放数量、隐藏款抽取概率、商品价值范围等关键信息以显著方式对外公示，保证消费者在购买前知晓。同时，盲盒经营者应建立和完善商品生产经营记录制度，保留抽取概率设定、结果抽取的完整记录，并以此为依据进行实际的市场投放和向消费者发放盲盒。与此同时，为了引导盲盒经营者诚信守法经营，避免欺诈等行为的出现，征求意见稿不仅指出盲盒经营者不得通过后台操纵改变抽取结果、随意调整抽取概率等方式变相诱导消费，不得以折现、回购、换购等方式拒绝或者故意拖延发放盲盒，不得设置空盒，同时也对盲盒的价格制定提出要求，并称“盲盒经营者应依据生产经营成本和市场供求状况，合理确定盲盒价格。盲盒经营者提供商品或者服务应明码标价，不得在标价之外加价出售商品，不得实施不按规定明码标价、哄抬价格、价格欺诈等违法行为”。此外，法律法规规章明确规定禁止销售、流通的商品或者禁止提供的服务，也被明确不得以盲盒形式进行销售或者提供。而药品、医疗器械、特殊化妆品、有毒有害物品、易燃易爆物品、活体动物、无着快件、食品等在使用条件、存储运输、检验检疫、监督管理等方面有严格要求的商品，均不得以盲盒形式销售。建立健全企业质量保障体系当盲盒的信息进一步公开透明，迈过消费过程的第一道难关，此时消费者购买盲盒时的第二道难关，即遭遇质量问题想要退换货，却难以在第一时间解决的问题，也摆在众人眼前。征求意见稿对此指出，盲盒经营者应建立健全企业质量保障体系，加强生产、仓储、物流等环节的管理，保证商品来源可靠、质量合格。同时，盲盒经营者应当按照标准组织生产经营活动。盲盒商品没有国家标准、行业标准的，盲盒经营者应制定相应的企业标准，对供应渠道、原材料、设计安全性能等方面严格把关。对于退换货问题，征求意见稿则明确，盲盒经营者提供的商品或者服务不符合质量要求的或者与经营者明示不符的，应依法履行退货、更换、修理等义务，不得故意拖延或者无理拒绝，不得以“附赠品”“抽奖品”等借口免除应当承担的质量保证和售后服务义务。且盲盒经营者不得以格式条款等方式，作出排除或者限制消费者权利、减轻或者免除经营者责任、加重消费者责任等对消费者不公平、不合理的规定。在数字文创产业智库研究员李杰看来，此前部分盲盒经营者以产品自带的未知性等特性，在面对消费者因质量问题提出的退换货的要求时进行推诿，而这实则侵害了消费者的权益，通过相关政策的制定对经营者进行规范，既能让消费者在保护权益时有制度可循，也能让盲盒市场更健康地发展。不炒作引导理性消费盲盒的市场潜力已毋庸置疑。Forst&Sulivan此前曾发布过一组数据，2019-2021年我国盲盒市场规模从25亿元扩张至2021年近100亿元，年均复合增长率接近75%。另据中国玩具和婴童用品协会的数据，在不同价格区间中，价位在50-99元的销售额占比约为36%，而500元及以上（整盒购买）的产品销售额占比则达到37%，居于所有价格区间的首位，同比增幅也以13%居首。以上两组数据，均证明了消费者对于购买盲盒的热衷。但在盲盒热度居高不下的同时，非理性消费的现象也不时出现，甚至有未成年人私自使用家中的钱款购买大额盲盒，导致纠纷的出现，使得引导理性消费成为盲盒市场发展中的重点之一。征求意见稿指出，盲盒经营者不得对抽盒规则、抽取概率、销售状况、用户评价、商品数量、商品规格、商品质量、服务提供方式等作虚假或者引人误解的商业宣传，欺骗、误导消费者。同时，鼓励盲盒经营者建立保底机制，通过设定抽取金额上限和次数上限，引导理性消费并鼓励盲盒经营者自觉承诺不囤货、不炒作、不直接进入二级市场，并接受社会监督。“盲盒作为一种近年来兴起的商品，还具有发展空间，但关键是要有序规范经营。”李杰认为，这一销售形式给了消费者不同的体验感，但这仅限于形式上的新鲜，而不是用作违规经营或是炒作、虚假营销的手段，经营者需要摆正对于盲盒的认识，合法且理性经营，得到消费者的信任，才能开拓更大的市场空间。

试管婴儿等辅助生殖技术将逐步纳入医保，多地已在积极准备

指导地方综合考虑医保（含生育保险）基金可承受能力、相关技术规范性等因素，逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。试管婴儿等辅助生殖技术纳入医保有了重大进展。国家卫健委等17部门发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。《意见》明确，要加强生殖健康服务。指导推动医疗机构通过健康教育、心理辅导、中医药服务、药物治疗、手术治疗、辅助生殖技术等手段，向群众提供有针对性的服务，提高不孕不育防治水平。推进辅助生殖技术制度建设，健全质量控制网络，加强服务监测与信息化管理。《意见》要求，指导地方综合考虑医保（含生育保险）基金可承受能力、相关技术规范性等因素，逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入基金支付范围。这也是国家卫健委首次明确要将辅助生殖技术项目按程序纳入医保基金支付范围。辅助生殖技术是治疗不孕不育症的重要方法，指采用医疗辅助手段帮助不孕夫妇妊娠的技术，包括人工授精（IUI）、配子移植、体外受精-胚胎移植（IVF-ET），其中应用最广的是人工授精和试管婴儿技术（IVF）。总体而言，试管婴儿的成功率更高，但价格要贵很多。近年来，不孕不育人群日益增多，健全辅助生殖技术服务体系十分重要。数据显示，我国结婚登记女性的年龄占比中，35岁及以上非最佳育龄妇女的占比逐年增加。根据央视去年9月报道，我国育龄夫妇的不孕不育率已经攀升至12%～18%。不过，辅助生殖尤其是试管婴儿的技术昂贵。来自广州、去年通过试管婴儿技术生了一对双胞胎的张女士说，常规试管婴儿技术一个周期的花费大概3万元，如果有其他问题，还要调理等，或者一次不成功，需要重复做，花费就更大了。“我身边通过辅助生殖技术生娃的，主要就是运用试管技术，有的人前后花了30万元。对不少人来说经济负担较大。”人口专家、广东省人口发展研究院院长董玉整对第一财经分析，目前由于婚育年龄推迟、生活方式不健康、饮食不合理等因素，导致不孕不育比例比较高。辅助生殖技术纳入医保，是针对目前不孕不育人群所占的比例相对较高这一严峻现实而推出的措施。此前，一些地方也在积极为辅助生殖技术纳入医保做准备。浙江省卫生健康委近期在关于省政协十二届五次会议第245号提案的答复时提到，积极推动辅助生殖技术纳入医保。针对辅助生殖技术费用高、部分家庭负担重等问题，将“辅助生殖技术纳入医保”作为2022年“浙有善育”改革重要配套支持政策，加大研究推进力度。湖南省医保局此前5月也在官方平台上回复称，在诊疗项目方面，湖南省将尽快出台相关管理办法，在科学测算、充分论证的基础上，将逐步探索将医保能承担的技术成熟、安全可靠、费用可控的治疗性辅助生殖技术按程序纳入医保支付范围。今年2月，北京市医保局会同市卫生健康委、市人力社保局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》（京医保发〔2022〕7号），对公立医疗机构已开展的63项医疗服务价格项目进行了规范调整，其中对体外受精胚胎培养等53项辅助生殖技术项目进行了统一定价。在规范调整医疗服务项目价格的同时，将门诊治疗中常见的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。不过，4月13日，北京市医保局回复，经核实，根据医疗保障待遇清单相关规定，按照国家医保局要求，我市辅助生殖技术服务项目纳入医保支付范围工作暂缓执行。董玉整称，此次发布的《意见》是进一步落实中央积极生育政策的重要举措，同时也是释放一个重要信号，各地结合自己的实际情况，尽可能帮助这些人群实现生育孩子的愿望。据他预计，接下来各地推进力度将加快。辅助生殖花费比较大，做辅助生殖的人条件也不同，因此也不可能全部纳入医保。未来各地要制定一定的标准和细则，明确哪些能纳入哪些不能纳入。

30万元可“买”人才身份？杭州回应将依法处理

15日，有媒体报道花30万元即可“买”到杭州E类人才身份，从而享受直接落户、租房补贴、购房摇号倾斜等人才优惠政策一事。杭州高层次人才认定工作背后是否存在灰色产业链？当日下午，杭州市委人才办、杭州市人社局对“人才代办”中介有关问题回应称，已督促相关城区认真调查核实，将严格依法依规处理。多年来，杭州与人才之间可谓“双向奔赴”。杭州已连续十余年入选“外籍人才眼中最具吸引力的中国城市”，多项人才净流入数据保持中国城市前列。为进一步留才，早在2015年杭州就出台“人才新政27条”，高层次人才可根据《杭州高层次人才分类目录》，通过人才分类认定，享受相应政策待遇。据了解，经认定的人才可根据类别享受相应的居留落户、住房补贴、子女入学、医疗保障、购车上牌补贴等待遇。原本为人才解“后顾之忧”的政策，却被一些人盯上打起了“新算盘”。根据媒体报道，杭州出现了一些所谓的“人才代办”中介，将好政策作为牟利工具，明知申请人不符合人才要求，但在收取30多万元“代办费”后，就可通过运作帮助其获得杭州E类人才资格，享受诸多人才政策红利。其背后的利益关键在于，在杭州新房限购政策背景下，未落户或缴纳一定年限的社保，较难在限购区内获得摇号购房资格，但根据杭州高层次人才分类认定政策，该市E类人才可享受到落户及优先购房摇号资格。媒体报道称，获得人才资格后，一旦摇中“红盘”，30万元的“代办费”即可轻松赚回。因此，很多人想方设法获取人才资格，从而获得“房票”。针对媒体反映的“人才代办”中介有关问题，杭州市委人才办、杭州市人社局表示高度重视，已督促相关城区认真调查核实，将严格依法依规处理。

融侨置业信托逾期

　　导读：融侨集团公告，子公司武汉融侨置业未能偿还信托公司资金，该信托计划2022年5月18日到期的本金5.99亿元及对应利息，由融侨集团担保。　　8月11日，融侨集团股份有限公司公告，因本公司之子公司武汉融侨置业有限公司（武汉融侨置业）作为借款人未能偿还信托公司资金，该信托计划2022年5月18日到期的本金5.99亿元及对应利息。　　且融侨集团作为上述信托借款担保人，公司持有的武汉置业65%股权于2022年7月5日被广东省深圳市中级人民法院冻结，冻结股权数额为1.3亿元人民币，冻结期限为2022年7月5日至2025年7月4日。　　另融侨集团持有的“福建江阴国际集装箱码头有限公司”（以下简称“江阴国际”）5%股权同时被深圳中院冻结（案号：（2022）粤03执保529号），冻结股权数额为4723.7553万元人民币，冻结期限为2022年7月8日至2025年7月6日。　　该信托计划成立于2021年6月29日，信托计划用于向武汉置业发放贷款，贷款资金主要用于武汉置业名下“融侨美域（柴林头村城中村改造K5及扩大地块）”项目的开发建设，信托计划总贷款本金为19亿元人民币。截至公告日，存续贷款本金余额为18.99亿元人民币。　　该信托借款以武汉置业K6地块（【鄂（2019）武汉市市不动产权第0000264号】）土地使用权提供抵押担保，并由融侨集团提供连带责任保证。　　根据《信托贷款合同》的还款计划约定：　　2021年11月18日前，武汉置业累计偿还本金不低于0.01亿元；2022年5月18日前，累计偿还本金不低千6亿元：2022年11月18日前，累计偿还本金不低于12亿元；2023年5月18日前，累计偿还本金不低于19亿元。　　截至2022年5月18日，武汉融侨置业未偿还到期应付本金5.99亿元及对应利息。　　关于存量房地产信托业务的兑付问题？　　上海信托圈业内人士表示，从现阶段来看，房地产信托业务的存量巨大，已经让涉及的信托公司疲于应对，后续项目都会按照实际情况根据合同约定正常处理，信托公司不会强行维持兑付，但依然会完成履约责任。

服装出海“遭劫”

“近期美国海关严查纺织品类货物是否含新疆棉。查验过程中，要求提供相关证明货物的成分不含新疆棉，才可放行。”多位跨境卖家都收到了来自物流服务商的通知提醒。据《新闻联播》报道：美东时间6月21日，含有“新疆棉”的相关纺织物品出口，被列入美国海关的严查范围。“数以万计的服装公司在供应链上依赖国产棉，如果美国全面执行该法案，可能会导致T恤、牛仔裤、童装等含棉产品在边境被封锁，不能正常出口销售。”张远达不禁心里一震。他扎根服装出口行业十余年，做跨境电商近6年，也曾经历过各种波折。但这一次，他还是陷入了更长远的焦虑。除了短期内政策带来的出口货物被海关扣押查验的风险之外，他也忧心着自己不上不下的服装跨境电商出口生意还能维持多久。“今年，整个跨境电商的增长回落，很多企业都拿出了‘过冬’的样子。就连一些头部明星企业也未能从增速下滑、产品滞销的情况中幸免，更何况我们这些中小卖家呢？”张远达直言，这个时候，若再遭遇政策上的阻拦，可谓是雪上加霜。对此，中国商务部发言人指出，该法案是典型的经济胁迫行为，严重损害中美两国企业和消费者切身利益。不利于全球产业链供应链稳定，不利于全球通胀缓解，不利于世界经济复苏。一、如何“自证清白”？有消息人士指出，SHEIN被传上市时间推迟至2024年，可能也与其正在加大“供应链的审查”力度相关。“为了应对政策变化，SHEIN将部分供应链原材料替换为‘进口棉’，以减少国产棉使用所带来的风险。”前述人士说。眼下，以SHEIN为代表的服装出海企业们受到禁令影响，最直接的应对措施就是“自证清白”，这无疑会大幅增加企业运营的成本。尤其是对走性价比路线的企业来说，增加了不小的负担。一名货代指出，棉质产品出口美国地区时，卖家需要提供六种证明文件，包括原产地证书（需注明客人的采购订单资料，并注明生产货物的工厂地址）、棉花原丝采购订单及发票、棉线采购订单及发票、棉布采购订单及发票、卖家自我保证书、以及为遵守美国海关的命令而需要的任何额外文件。也就是说，对商品包含了棉材料的出海企业而言，证明涉棉商品“符合对方的要求“，是一件非常繁琐而棘手的工作。“如此大批量的货，开证难度极大。服装ODM供应商给卖家供货，供应商是从中大布匹市场或布匹行拿货的（有些也没开发票），而布匹行再从棉花原产地或批发商那里拿货。你怎么证明这些棉花是哪里的棉花？”张远达感慨道，服装产业链条长，上游很难给到充分支持。服装供货商付博同样指出，棉纺织业的习惯是将来自各地的棉花拼配，很难分辨出哪一部分的棉花原料是来自哪个地方。对出口企业而言，如果缺乏明确的执法指导，也会无所适从，加剧供应链中断的风险。二、两类企业“震感”明显：To B供应商接单难度陡增，品牌商成本上涨最先感知到禁棉令“威慑力”的是纺织类出口供应商。来自山东淄博、江苏盐城等地的部分纺织企业表示，7月份以来，欧洲、北美地区的时装品牌对棉花溯源的要求愈发严格，有些订单还制定了美棉含量比例，布厂接单的难度陡增。“甚至东南亚、东盟地区的贸易商也需要中国出口企业提供‘原材料证明’。”某纺织企业负责人晓天感慨道。值得一提的是，相较中国时尚品牌更偏爱涤纶、合成纤维等成本更低、耐用性更高的材料，欧洲、日本企业（譬如MUJI、优衣库）的专柜中，T恤、开衫、连衣裙、套头衫等衣物均会采用纯棉面料。据中国纺联有关负责人的公开表述，新疆棉是全球业界公认的高品质天然纤维材料，约占全球棉花总产量的20%。另据国家统计局核定，2021年中国新疆棉花总产量为512.9万吨，占全国棉花产量的89.5%。“此前不少服装大牌与我们签署了长期合约，但在禁令发布之后，欧洲、日本、韩国、加拿大的部分品牌即减少或停止了使用我国新疆棉。”晓天说。跨境电商中小服装企业则相对幸运。亿邦动力经调研发现，尽管禁令已经公布了1个多月，但截至目前，这些商家并未感知到政策调整对其服装生产和销售产生的实质性影响。“我们的货量不大，也没有上市的合规需求。”卖家洪肖直言，“顾虑多少也是有的，但在报关的时候，不要提商品含棉就行，毕竟我们纯棉的服装产品还是少数。”“政策的落地执行以及中国发货过去，还需要时间消化，估计要晚2个月才能看出实质影响。”另一卖家判断。多家跨境企业向亿邦动力指出，禁令对大货出口的B2B商家、品牌型商家的影响更明显，而单量较少的B2C跨境中小卖家则可以幸免。“小卖家的量少，多走直邮小包，也没法用很简便的方式确认服装用的何种棉花，海关估计就不查验了。”跨境物流服务商杨宇也在交流中指出。而以SHEIN、Cider、全量全速等为代表的、走上市合规化路线的品牌型服装企业，对原材料的溯源、开票、政策风险等有着更高的要求，或在外部环境的变化中，面临更多的成本压力以及结构性调整带来的不确定性。“如果真严格查起来，服装铺货型卖家很难规避风险。毕竟如此庞大的SKU体量，很难一一核验、排除涉棉商品。”关注服装出海的投资人马文认为。“目前的动静似乎不大，但你不确定真实的检测（对出口订单均要求溯源）会在什么时候开始实行。一旦美国、欧盟全面升级棉花进口禁令，货物就可能在海关处直接被扣押甚至销毁。而且，海外客户也能以‘禁令’为由，向不符合‘要求’的企业索要高额赔偿。所以，国外采购商、国内服装外贸公司下单就变得更谨慎了，避险的想法占据上风。”杨宇表示。三、中国服装品牌依然有巨大空间针对棉材料供应链侧的不稳定，部分出口企业采取了“用进口棉替换国产棉”、“外迁供应链”等举措。一位SHEIN的内部人士告诉亿邦动力，以SHEIN为例，最保险的方式，就是将国产棉全部替换成进口棉，而后提供进口清单。“但这样做，成本会加高20%～30%。”该人士表示。晓天也指出，他所知道的部分纺织、服装出口企业试图用澳洲、巴西等地的棉材做替代。“澳棉正常年份的生产能力和品质不弱于中国或美国。”与此同时，也有企业将供应链的采购和生产直接往海外迁徙，譬如土耳其以及东南亚的部分地区，以进一步提高生产/制造端的合规性。多家企业在交流过程中都向亿邦动力指出，重视合规化的出口企业必须对ESG（即环境、社会和公司治理，指一种通过将环境、社会与治理因素纳入投资决策与企业经营，从而积极响应可持续发展理念的投资、经营之道）高度重视，以把IPO道路上的风险降至最低。显见的是，以往，中国服装出口生意长期处于劳动密集型。而拼价格、拼营销手段的壁垒不高。研究全球时尚品牌的发展史可以发现，技术创新或许才是风潮背后那只“看不见的手”。“和海外澎湃的服装设计灵感相比，中国出海品牌的创新力还相对薄弱。但‘研发一款新的、有前瞻性的面料’则是一个可量化的、更容易商业化、也更符合ESG理念的创新方向。”马文提出。以材料、工艺创新带来的产品差异化价值，从而带动品牌跃迁，已经在中国新一代服装企业的崛起中得到验证，比如蕉内、白小T、COCOFIT、幼岚等。蕉内推出了含有零碳天丝TM纤维面料的环保内裤；白小T开发了使用航天气凝胶材料的抗寒“宇航服”，并根据仿生荷叶膜原理研发出防油、防水、防污的T恤；幼岚则应用以桉树木浆为原料的桉树纤维制造家居服。国产服装品牌不断用科技武装自己、加厚品牌壁垒的同时，不少曾在中国市场叱咤风云的外资服装品牌却因落后而黯然退场。除了H&M的落败之外，事实上，自2016年起，来自英国的M＆S、Topshop、NewLook，来自美国的Forever21、OldNavy，来自荷兰的C＆A，来自西班牙的Mango都接连撤出。这也给中国服装品牌留出了更大的市场空间。对出海的时装品牌而言，也同样，技术的突破带来行业的革新，“可持续”的面料总是更容易被接受，一旦有人领头参与游戏，没人想成为那个“不够环保”的异类。“快时尚大量采用的聚酯纤维垄断市场，被指为‘破坏环境的凶手’之后，供应链透明、可降解、可循环且经久耐用的可持续面料便盛行开来。”供货于SHEIN的某服装供应商负责人Mike谈道。瑜伽服品牌Cocofit创始人袁炜在与亿邦动力的交流中也曾指出，新型服装行业和传统服装行业最大的不同是，前者依靠的是“差异化的技术”相互竞争，而后者（尤其是基于款式快速更新的快时尚行业）本质是在不同渠道嫁接效率提升的产物。袁炜看到，眼下运用于瑜伽服品类的、拥有更强透气速干功能和弹性的“新型面料”，未来或可运用于更多服装品类，甚至成为全量基础款的替代。这便是“科技”属性带给服装行业的想象力。正如一位出海服装品牌负责人所感慨的，做全球化市场的生意波谲云诡，昨天是欧盟税改下的“低价贸易保护”，今天或许就是原材料、供应链封锁下的“削减价格优势”。若出海企业有“硬实力”的底气做背书，就不会再像风中飘零的小草。（文中张远达、付博、杨宇、马文等均为化名）

《投行风云》金融民工图鉴：比学历拼手段衣品，老板却可以为所欲为？

范主说：卷天卷地最近，范主在追HBO的《投行风云》，目前已经更到了第二季↓给没看过的朋友简单科普一下，这部剧讲述了在一家叫皮尔庞特的顶级投行里，几个不同学历、背景的大学毕业生，初入职场，在金融行业奋（内）斗（卷）的故事。和走大佬路线的《华尔街之狼》、《亿万》不同，《投行风云》把目光对焦到了打工人身上，感觉还比较贴近现实生活中金融民工的生活~它在第一集就拉满了投行高压氛围——实习生入职大会上，老板先传达“让客户富裕、让自己富裕”的企业文化，再宣布六个月后要裁员一半...So，打工人只能狠狠卷起来，拼智商、拼手段、拼努力，工作到几天都不出办公室↓当然啦，这部剧的穿搭也有不少看点，比如不同level的人，穿衣自由度明显不同。老板休闲vs打工人正式接下来，范主就给大家扒一扒，《投行风云》里的金融民工，到底有多卷~背景篇从学历家境，卷到种族在投行这种精英扎堆的地方，从学历、家庭背景到种族，都是“尊卑有别”的。学历&家境：真精英>做题家>纯草根剧中，在投行融入度最高的实习生，显然是出身精英家庭，毕业于顶级名校的大学生。比如白富美雅思敏（左），就是名校毕业的老钱后代，家里在诺丁山有大house。还有盖斯（右），也是富二代一枚，毕业于伊顿公学人文社会学专业，因为喜欢金融，加入了投行。中间层是罗伯特这种来自普通家庭的做题家，会走捷径进名校、能混校友圈，属于很经典的金融男形象。话说这位小哥面试的时候，还展示了下自己的升学妙招，精致的利己主义者的确和投行很匹配，大家可以品品~最底层&不被接纳的是女主角哈珀这种“极端情况”：来自穷人家庭，学校不在皮尔庞特的目标学校里，成绩更达不到投行要求...能进来完全靠在简历里提到了自己的高智商+面试时表现突出，得到了老板赏识↓种族：白人>黑人>亚裔印度裔除了学历和家庭背景的battle，在国外投行里面，还有种族鄙视链。白人在职场明显要游刃有余一点，虽然工作强度大，但下班了也会享受生活，吃饭开派对什么的。罗伯特就是比较摆烂的那类，经常纵情声色，走金融渣男路线。而少数裔族，过得就没那么舒坦了，因为一开始就不被认同，所以个个都是人中卷王...女主角哈珀，因为学历背景和黑人身份，很难融入精英圈子，上个厕所都能听见同事吐槽她↓不过也正因为如此，少数裔里面狠角色也多，像剧中皮尔庞特的董事总经理（投行最高业务职级），就是一个削尖了脑袋爬上来的“亚裔小崽子”！穿衣篇地位越高，穿衣越自由接下来再来给大家分析一下，投行里的穿衣鄙视链~打工人：正装、背心、冲锋衣挣扎在投行底层的实习生，穿衣最重要的就是低调稳妥不出错。对于金融男来说，正装是首选，西装衬衣人手N套，黑色和蓝色就是打工人的天选之色。衬衣也以纯色为主，带花纹的款式对于实习生来说，还是有些高调。领带倒是可以骚气一点，但也不能太over，最多和衬衣颜色款式呼应一下。除此之外，投行最in单品就是公司发的羽绒背心了，剧中印度小哥几乎衣不离身。金融民工们下班去夜店都舍不得脱，既低调保暖，又彰显精英身份。话说这种穿法也比较真实，之前范主就给大家扒过，从七八年前开始，“中城制服”在金融领域变得无处不在了~投行打工女的着装也很简单，日常就是西装or职业裙装，走干练style~只有像女主这样野路子少数裔族，打扮会出位一些，休闲外套配西裤，还要梳脏辫、戴鼻环，一看就是刚毕业。不过到了第二季，她衣服的品质提升了好几个level，发型也换了，明显是转正后的模样↓高层：级别越高越随意高层就会随意很多，像董事总经理，穿西装&衬衣，基本不打领带。有时候直接穿个公司发的连帽衫就来上班了↓另外还有一位比较资深的员工，用衬衣搭了一件休闲舒适的拉夫劳伦拉链衫。这种衣服也是真金融男喜欢的，华尔街著名对冲基金经理Steve A. Cohen，就很爱穿类似的款。职场篇等级森严，一层压一层最后，范主再给大家说说投行里等级森严，一层压一层的职场生活。打工人：加班、被霸凌、领盒饭对于打工人来说，投行的职场生活就比较残酷了，轻则加班加崩溃，重则累到领盒饭。比如印度裔小哥，就属于把自己卷到了极限那一类，无休止的上班，还解锁了华尔街马甲新用法——当枕头睡厕所，不要太心酸。结果第一集就在公司卫生间猝死了，皮尔庞特的处理方法也挺贴合现实。女主哈珀也不容易，平时上司要求高忙到飞起，还要见客户、陪客户看侄女演的莎士比亚剧目，甚至忍受客户的骚扰。因为操作出错，紧张到上班时间咬破舌头，血染口香糖。压力大到拿了奖金就去香格里拉开豪华套房↓结果在酒店也没干啥，对着落地窗外的高楼大厦吃汉堡，这就是精英的孤独寂寞吧！不仅少数裔奋斗x如此，白富美雅思敏也没好到哪儿去，一边忍受上司的霸凌+骚扰，一边在办公室继续笑脸迎人，端茶送水。也难怪投行离职员工，会写文章吐槽前公司~So，在投行工作，业绩压力是真的大，职场也比较压抑，而收入又相对丰厚，这三大因素化学反应一下，也让人找到了金融圈渣男渣女多的原因。投行大佬：办公室自由度max而投行大佬的生活就完全不同了，剧中作为业务部门boss的埃里克，在办公室就有很高的自由度，经常拿个棒球棍挥来挥去。还有在办公室当众换衣服的特权↓职场暴力都是基本操作，因为实习生没有按他说的做，把人骂到一层楼都鸦雀无声。emme...对女下属说话也怎么不留情面...也难怪下辈子总统教皇都不想当，只愿重生在债券市场...好啦，《投行风云》就先扒到这里，你对此有什么看法呢？欢迎在留言区讨论，也欢迎来自金融圈的小伙伴们现身说法，分享你的故事和感悟~

种植牙集采或将更快推进！蚌埠市限价：三级医院不高于2200元/颗！

日前，业内流传的一则国家医保局发布《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》，引发市场关注。《通知》提出，全面开展种植牙价格调查。8月15日，“牙茅”通策医疗股价跌超9%。近日，多地医保局发布通知调查种植牙费用，部分医保局发布的消息中提及上述《通知》。业内人士认为，种植牙集采后续将更快推进，耗材费用调整及医疗价格规范同步推进，行业渗透率有望快速提升。多地医保局调查费用近日，包括吉林省、湖南省、安徽省六安市、江西省南昌市等在内的多地医保局也已发布口腔种植收费和医疗服务价格调查登记的通知。湖南邵阳市医保局官网日前发布《湖南省医保局关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》，调查登记的具体范围是在湖南省开展口腔种植牙服务的各级各类医疗机构（含公立医疗机构和非公立医疗机构）。调查登记的内容包括四点，分别为口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况。此外，还有多地就口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作召开相关会议。业内人士认为，种植牙集采后续将更快推进。安徽一地限价三级医院不高于2200元/颗今年以来，宁波和安徽蚌埠先行先试，相继推出种植牙医保限价策略以及集采。据中国证券报，1月11日，宁波市医保局在全国率先推出种植牙医保限价支付政策，全市百家医疗机构积极响应并实施医保种植牙项目。此次政策限定国产品牌3000元/颗，进口品牌3500元/颗，明确在目前签约的百家医疗机构约定品牌的种植牙，无论使用医保历年账户支付还是现金支付，同城同价；同时提出，不在品牌目录内的种植牙，医保历年账户不予支付。借鉴宁波的经验，安徽省蚌埠市将种植牙纳入集中采购，并引导医疗机构自8月1日起开展种植牙项目试点工作。经市医用耗材集中采购联合体议价谈判，最终“创英”“1号种植体”“SG”等9个知名品牌议价谈判成功，入选《蚌埠市种植牙品牌目录》，供种植牙患者自主选择使用。经集中议价谈判，种植牙材料（含牙冠、植体一套）费用平均降幅84.17%，最高降幅达89.5%。此外，蚌埠市医保局积极引导各试点医疗机构在自愿协商的基础上，实行种植牙项目限价收费，即三级医院不高于2200元/颗，二级医院不高于2000元/颗，一级及以下医院（含口腔门诊）不高于1800元/颗。种植牙医疗服务项目收费，从均价10000元/颗左右，降至2200元/颗以下，最高降幅82%以上。

恒大又被调查，“御用”审计也被查，134亿存款案仍在发酵

恒大物业134亿存款被强制执行案仍在发酵。8月15日，香港财汇局在官网公告，在已经展开对恒大物业2020年度账目和2021上半年报查讯，以及对罗兵咸永道（即普华永道）对恒大物业2020年度账目审计调查基础上，进一步扩大对中国恒大2020年度账目、2021年上半年财报查讯，同时，对普华永道对中国恒大2020年度账目审计的调查。券商中国记者注意到，促使香港财汇局扩大调查范围的直接导火索，正是恒大物业此前的134亿元存款被强制执行案已经被识别出相关问题，同时，香港财汇局表示，展开查讯和调查，是为了保障股东和投资大众的利益。香港财汇局扩大调查范围香港财汇局再次出手。8月15日，香港财汇局发布就若干交易对中国恒大和恒大物业的账目及审计展开调查的消息。香港财汇局表示，针对中国恒大主要附属公司恒大物业，目前已经展开了两方面的工作：一是，就恒大物业2020年度账目和截至2021年6月30日止6个月的财务报表的现有查讯；二是，对普华永道就恒大物业2020年年度账目进行的审计的调查。此次，香港财汇局扩大了查讯和调查范围，包括：一是对中国恒大2020年度和截至2021年6月30日6个月的财务报表的现有查讯；二是对普华永道就中国恒大2020年年度账目的审计的现有调查。对于此次扩大调查范围的目的，香港财汇局表示，在必要情况下，公布展开查讯和调查或扩大其范围，以保障股东和投资大众的利益，从而维持公众对金融市场和独立核数师监管制度的信心。据介绍，香港财汇局是根据《财务汇报局条例》成立的独立法定组织，是独立的公众利益实体审计师（核数师）监管机构，就公众利益实体审计师为公众利益实体进行的审计项目，行使查察、调查及纪律处分的直接权力。据了解，香港财汇局此前已经调查过多起涉及审计机构对上市公司审计失当的案件，一旦发现审计师犯错，可作出相应惩罚，由最轻的警告、罚款至最严重的吊销牌照。券商中国记者了解，这并不是中国恒大和背后审计机构普华永道首次被查，此前香港财汇局就出手调查过。2021年10月15日，在中国恒大曝出危机后，香港财汇局在官网公告称，将就中国恒大集团有关持续经营的汇报展开调查。根据安排，香港财汇局从2021年10月15日开始，一方面，就中国恒大2020年度账目和2021年中期账目的财务报表展开查讯；另一方面，对普华永道就2020年年度账目进行的审计展开调查。香港财汇局开展调查的原因是，该局通过监察市场活动，在中国恒大 2020年年度账目、2021年中期账目，以及普华永道2020年年度审计的核数师报告中，发现恒大在有关持续经营汇报的充分性方面存在问题。当时，香港财汇局认为在2020年度报告、2021年中期报告中，恒大没有明确声明，究竟是否在持续经营上存在重大不确定性。而作为年报审计机构，普华永道在2020年报的审计意见中，只发表了无保留意见，也并没有提及持续经营的重大不确定性。根据资料，自2009年恒大在香港上市后，两者合作已有12年，普华永道也被外界称为恒大的“御用”审计机构。恒大物业134亿存款案是导火索此次香港财汇局扩大账目调查范围，直接导火索正是此前备受关注的恒大物业134亿元存款被强制执行一事。香港财汇局表示，根据中国恒大和恒大物业于2022年7月22日分别发布的公告，香港财汇局已经识别了账目中有关受限制银行存款和其他贷款的分类、质押担保的计量以及关联交易的披露问题，以及审计的相关问题。恒大物业134亿存款案，是一件足够影响上市公司独立性的大案件，并直接导致了后续中国恒大总裁等高管的变更。回顾该案件，今年3月22日，恒大系三家公司全部停牌，原因是中国恒大重要子公司恒大物业，在审核2021年度财报中，发现有约为134亿元存款为第三方提供的质押保证金，已被相关银行强制执行。中国恒大和恒大物业均认为这是一件重大事件，两者均成立了独立调查委员会调查跟进该事项。时隔4个月，7月22日，恒大物业134亿元案初步调查结果浮出水面。根据独立调查委员会初步调查信息，恒大物业质押相关的贷款透过第三方（扣除费用后），通过多次质押担后，划转回流至中国恒大集团，用作集团的一般营运。根据初步调查结果，中国恒大执行董事、行政总裁夏海钧及潘大荣，以及子公司恒大集团有限公司的执行总裁柯鹏参与了上述安排。鉴于此，董事会决议要求该等人士辞任中国恒大集团的职务。同时，中国恒大还发布了《董事及行政总裁变更》公告，陪伴许家印多年的行政总裁夏海钧正式辞职，其职位由现任执行董事肖恩接任。事后，中国恒大新任行政总裁肖恩表示，中国恒大将进一步配合独立调查委员会，尽快完成调查工作，积极探讨考虑在依法依规的前提下以适当方式解决占款问题，并将进一步加大内部的风险评估和管理体系的建设。同时，中国恒大、恒大物业也将按照香港联交所的有关规定和要求，继续做好信息披露工作，配合香港监管机构的询问和调查。

国内联储证券资管产品“踩雷”

　　购买资管产品“踩雷”非标违约，投资者如何求偿？　　近日，中国裁判文书网公布的一起判决书显示，投资者闫女士在2017年2月斥资百万购买联储证券旗下的“聚诚15号”资产管理计划。但在2018年7月提前到期后，迟迟未能收回投资款，遂向法院提起诉讼。　　值得关注的是，近期有多份联储证券违约资管计划相关的判决书陆续公布，投资者投资金额自100万-300万不等，法院也均判决联储证券承担一定赔偿责任。　　此前，联储证券曾有多只资管产品踩雷东方金钰、凯迪生态等退市公司，公司也被暂停私募资管业务六个月。近期陆续公布的判决数，仍是此前资管业务迅速扩张带来的“后遗症”。　　来看详情——　　“固收理财”还是“非标”？　　投资者闫女士购买的是一款怎样的产品？　　判决书中，闫女士表示，她认购的产品为“联储证券聚诚15号集合资产管理计划”A类份额，业绩计提基准为8.2%/年。　　该资管计划的资金用于投向“昆仑信托·联储东方金钰集合资金信托计划”，信托计划则用于受让东方金钰持有的子公司100%股权的股权受益权。该资管计划与信托计划均于2017年1月成立，资管计划期限为24个月。信托资金总规模为3亿元，东方金钰承诺到期后进行回购。　　担保措施上，融资方东方金钰的担保措施包括：控股股东云南兴龙实业有限公司为本次融资提供无限连带责任保证担保；东方金钰实际控制人赵宁、王瑛琰夫妇为信托计划提供无限连带责任保证担保；融资方子公司金钰珠宝的100%股权收益权转让。　　2017年2月，闫女士向资管计划缴付投资款100万元。虽然资管计划期限为24个月，但由于信托计划2018年7月20日提前终止，资管计划也于同日提前终止。但在漫长的等待与沟通中，该资管计划迟迟未能兑付。闫女士遂于2020年4月提起诉讼，至2022年7月底获得二审终审判决，历时颇久。　　诉讼中，闫女士认为，联储证券没有履行适当性义务和告知说明义务，也没有引导自己审慎作出投资决定。在尚未签署《资管合同》前，联储证券就已经催促她缴纳投资款，在联储证券的欺骗下，自己才缴付了投资款。　　对此，联储证券表示，公司依法合规设立资管计划并建立了风险评估及相应管理制度且备案，委托具有销售资质的机构代理销售，通过《客户风险承受能力调查问卷》对原告的风险认知、风险偏好和风险承受能力进行了测试，不存在闫女士所述的任何欺骗行为。　　经查，闫女士曾经购买过两款资管产品，其中一款投资类型为固定收益类，另一款投资类型为非标类产品。闫女士表示，她购买上述两款产品时，被告知为固定收益产品，且已经兑付本金及收益。　　案件审理中，闫女士申请对《联储证券集合资产管理计划客户风险承受能力调查问卷（个人版）》“投资人签字”处签名字迹是否为她本人所写进行鉴定。经上海市防伪技术产品测评中心司法鉴定所鉴定，签名字迹不是闫女士本人所写。　　是否尽到勤勉尽责管理义务？　　与销售过程中是否存在不当行为相比，作为资管计划的管理人，在投资管理活动中是否尽到勤勉尽责义务，保护委托人的财产权益，是投资者们更关心的问题。　　在诉讼中，闫女士认为，资管计划成立后，东方金钰持续违反合同约定，联储证券未采取措施维护资管计划投资人的合法权益，既未要求东方金钰提前回购特定股权收益权，亦未要求东方金钰提供更多的担保措施。　　闫女士称，在东方金钰发生严重经营和财务危机前，联储证券对投资者要求尽快采取法律措施的诉求置之不理。直到2018年7月，在东方金钰未能向信托计划支付当期定期行权费的情况下，联储证券才宣布2018年7月20日为特定股权收益权提前回购日，但东方金钰及担保方均已无能力履行特定股权收益权回购和担保义务。　　联储证券方面则表示，在项目风险发生后，其严格依据相关合同约定、法律规定合理、谨慎的采取措施，履行勤勉尽责的管理人义务。公司不仅督促还息还指令宣布提前回购，并及时提起诉讼，现正在努力变现中，已经尽到了最大程度的勤勉尽责义务。　　对于资管计划的违约，联储证券认为，委托资金未能及时收回的直接原因系东方金钰未能按照《回购合同》的约定按期回购，系正常的商业风险。联储证券并非《回购合同》的当事人，与东方金钰也不具有直接法律关系，无论如何作为均不能改变东方金钰面对的商业风险。　　判决书显示，在资管计划成立后，2018年1月，东方金钰公布2017年累计新增借款占2016年末净资产的97.02%；4月发布大股东股权质押公告；5月发布部分资产及控股股东股份被司法冻结等消息。2018年5月，联储证券派员工参加东方金钰说明会，并于次月派员工对东方金钰进行上市公司类项目现场检查，并向昆仑信托发出指令函，督促东方金钰及其保证人履约。　　2018年7月，联储证券向浙江省高院提起诉讼，法院判决东方金钰向联储证券支付特定股权收益权回购基本价款2.99亿元及相关行权费、违约金等，担保方承担连带清偿责任，该案在执行过程中。　　东方金钰曾被称为资本市场上的“翡翠第一股”，在2015年7月市值曾近280亿元，被称为“疯狂的石头”。但在徐翔因操纵市场被罚后，东方金钰也牵扯其中。　　2016年起，东方金钰面临着股价下滑和翡翠市场的低迷，资金链逐步紧张，至2018年正式爆雷。至2019年，东方金钰总负债已近百亿，债务清偿能力可想而知。　　2020年9月，证监会公布了对东方金钰的行政处罚决定，由于虚增营业收入5.57亿元、虚增利润3.59亿元等财务造假，东方金钰被采取60万元的顶格处罚，时任董事长赵宁等19名责任人被给予警告及罚款，赵宁等4人被市场禁入。　　监管曾指出，东方金钰“以全资孙公司为平台，虚构翡翠原石购销业务，通过造假方式实现业绩目标、主观恶意明显”。2021年3月，东方金钰正式退市，转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。　　曾被暂停私募资管资格6个月　　公开信息显示，联储证券成立于2001年7月，注册地在山东省青岛市，注册资本32.4亿元，最初由山东、河南、湖南、沈阳、西安五家证券交易中心联合改组设立。　　截至2021年底，联储证券设有子公司2家、分公司18家、营业部59家。2021年实现营业收入10.13亿元，同比增长16.64%；归母净利润3678.74万元，同比下降11.93%。属于业内中小券商之一。　　资管业务方面，2015年8月，深圳证监局核准联储证券资产管理业务资格。2016年年报中，联储证券称“公司资管业务取得了爆发式的增长”，截至2016年年底，联储证券资管计划募集规模合计141.35亿元，资管业务管理费净收入为1.96亿。　　好景不长，至2018年，联储证券此前发行的多只资管产品陆续传出“踩雷”消息，如中弘股份、凯迪生态、盛运环保等，也包括此次“聚诚15号”涉及的东方金钰。　　在定期报告中，联储证券把资管产品的违约原因归结为“2018年经济下行，实体经济疲软的大环境”，并表示将积极履行管理人勤勉尽责义务，做好投后管理工作，推进各类司法程序，建立应急事项处置机制，做好投资者安抚。　　2019年12月，深圳证监局对联储证券做出暂停私募资管业务行政监管措施的决定，并指出其存在部分资管计划信息披露不及时，销售不规范，份额种类划分不当，合同条款缺失、资管业务内部控制不到位5大问题，引发较大风险事件。　　同期，深圳证监局对时任联储证券总经理和资管部总经理出具警示函，认为二人对相关资管计划的违规问题负有管理责任。　　2021年年报中，联储证券继续表示，对于存量非标资管出险项目，公司报告期内继续积极履行管理人勤勉尽责义务，努力做好以前出险项目的财产保全、案件审理及强制执行等投后管理工作，促进风险项目处置平稳推进。　　在诉讼中，来自监管的调查和回复也被投资者用于证明联储证券的“未勤勉尽责”。　　2021年9月，深圳证监局回复给投资者的短信载明：“关于您本次在举报材料中提到的关于聚诚15号尽职调查报告未体现东方金钰的实际控制人赵兴龙、第二大股东牵涉徐翔操纵案，且瑞丽金泽持有的融资人股份被冻结的情况，经对比核查资料，上述事实存在。”　　此外，2021年3月，深圳证监局向联储证券投资者出具答复函。经核查，联储证券在相关资管产品（聚诚1号、5号、9号、15号、16号、20号）运作过程中存在问题。　　其中，涉及“聚诚15号”的包括：个别投资者未签署《风险承受能力调查问卷》，销售不规范；对聚诚15号的尽职调查不充分，资管业务内部控制不到位。深圳证监局称，已要求公司切实履行管理人责任，妥善处理相关资管产品风险，保护投资者合法权益。　　法院：联储证券承担50%责任　　经过一二审的综合审理，最终法院认定：联储证券应承担50%的责任。　　在排除资管产品欺诈发行及确认投资者存在损失后，法院的审查焦点主要针对于联储证券是否尽到投资者适当性义务和是否尽到勤勉尽责的管理义务两点上。　　在投资者适当性方面，在本案中，闫女士对《风险承受能力调查问卷》签名申请司法鉴定，明确该调查问卷并非本人签署，联储证券亦未举证证明通过其他方式进行了风险认知、风险承受能力测评。深圳证监局的答复函亦明确，聚诚15号存在个别投资者未签署《风险承受能力调查问卷》及销售不规范的问题。　　另外，联储证券亦未举证证明闫女士具有丰富投资经验或存在过往购买高风险理财产品的经历。基于此，法院认为联储证券在销售案涉产品时存在未了解客户、未将适当的产品销售给适合的金融消费者的问题，未能完全尽到投资者适当性义务。　　而作为管理人，联储证券是否尽到勤勉尽责的管理义务？又是否存在违约行为？　　法院指出，联储证券作为专业的金融机构，在案涉资管计划的风险控制上应当尽到专业审慎的注意义务。东方金钰及其保证人多次违反《回购合同》约定事项，但联储证券却没有及时披露和控制相应风险，亦未采取积极有效的措施促使《回购合同》项下的义务得以履行。　　另一方面，监管部门亦指出联储证券在运作和管理案涉资管产品过程中存在销售不规范和内部控制不到位等问题。在维护投资者于《资管合同》项下合法利益方面，联储证券存在一定的违约行为，应承担相应责任。　　对于投资者闫女士，一审法院表示，作为投资者应当充分了解自身所投资产品的交易内容和交易风险，不能片面追求收益而漠视投资风险。原告在投资涉案产品时，未充分了解涉案产品的相关信息，在进行大额投资时本人未签署合同文本，具有一定的过错，亦应承担相应不利的法律后果，不能要求损失全部由对方承担。　　虽然案涉资管计划尚未最终清算结束，但考虑到投资者已经产生损失的事实，结合联储证券的过错程度，一审法院酌定联储证券对的赔偿范围为闫女士投资本金的50%，二审法院对此予以确认。　　值得关注的是，近期有多份与“聚诚5号”、“聚诚15号”相关的判决书陆续公布，投资者金额自100万-300万不等。由于案涉情节各有不同，法院大多判决联储证券承担30%-50%的赔偿责任。

新冠疫苗和药物制造商/美国辉瑞CEO，阳性

当地时间8月15日，美国辉瑞公司首席执行官艾伯乐（Albert Bourla）新冠病毒检测结果呈阳性。他表示，目前症状轻微，正在隔离并遵循公共卫生预防措施。图片来源：央视财经视频截图另据中国新闻网，现年60岁的艾伯乐表示已经开始口服该公司的新冠抗病毒药物Paxlovid，艾伯乐在辉瑞公司官网上发布的声明中表示，相信自己很快会康复。新冠疫情大流行进入第三个年头，随着各国新冠疫苗的研发成功并广泛接种，全球基础免疫加速形成。截至8月11日，据牛津大学Our World in Data统计，全球累计报告接种新冠病毒疫苗124.4亿剂次，接种率67.4%。然而，目前新冠病毒还在不断变异，疫情仍没有终结迹象。为了应对传播力更强的奥密克戎毒株，全球大部分国家已推行了新冠加强免疫计划，更有国家启动了第四剂加强针接种。据Airfinity公司的预测数据显示，2022年全球疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会出现大幅下降。目前，从各家新冠疫苗企业发布的上半年业绩报告也可以发现，高速增长的态势已经不再，增速放缓回落是必然趋势。辉瑞半年报显示，公司实现总营收534亿美元，同比增长60%；净利润为177.69亿美元，同比增长70%。而这主要得益于辉瑞和BioNTech合作开发的mRNA疫苗Comirnaty销售收入达到220.75亿美元。据公开资料，2022年上半年Comirnaty的市场份额逐步扩大，已有超过36亿剂疫苗被分发到180个国家和地区。而在今年6月，辉瑞和美国政府已达成新的协议，额外提供1.05亿剂新冠疫苗，价值高达32亿美元。目前辉瑞和BioNTech正在努力扩展其在各国的适用人群和加强针的使用。同时，他们还开发了针对新冠奥密克戎变异株BA.1和BA.4/BA.5的二价候选疫苗，以不断增强抗击变异株的能力。

阿根廷，你为什么哭泣？

恶性通胀、货币贬值、社会动荡、政治危机，阿根廷再一次陷入了“风暴”之中。过去的数十年的时间里，阿根廷一直在同两位数的高通胀率做顽强对抗，今年6月阿根廷CPI同比升至64%，与此同时阿根廷比索兑美元汇率一路跌至133的历史低点。7月，阿根廷通胀率达到71%，创下大约30年来新高，经济学家曾预计阿根廷今年年底的年度通胀率将进一步飙升至90%。为了竭力遏制恶性通胀和比索的急剧贬值，阿根廷政府不断祭出加息、抛售外储的组合拳。8月11日周四，阿根廷央行暴力加息950个基点至69.5%，力度为近3年最大。今年以来阿根廷央行已累计八次上调基准利率，加息幅度达3150个基点。同时一起爆发的还有长期困扰阿根廷的“定时炸弹”——债务问题。早在2020年4月，阿根廷政府就发布公告称，新冠疫情的蔓延对经济造成重挫，阿根廷政府偿还到期美元债务变得困难，因此阿根廷政府决定，将总额约100亿美元的公共债务推迟至2021年偿还，随后便开始了漫长的债务重组谈判。阿根廷统计局数据显示，截至2022年一季度，阿根廷外债总额为2744亿美元，但其外汇储备仅428亿美元，完全处于资不抵债的状况。阿根廷高通胀的问题由来已久，源自于政府对于“印钞”的依赖。金融危机后，阿根廷M2增速仅在少数月份低于30%，在去年四季度甚至逼近70%，超高的货币发行量导致流动性泛滥，通胀自然也持续升温。另一方面，经济结构单一也是造成这一困境的重要原因。阿根廷经济高度依赖农业出口，但在工业中间品、消费品和能源等原材料方面依靠进口，且工业生产能力薄弱，长期以来就没有发展起像样的产业。疫情爆发之后经济受损严重但财政收入有限，全球商品价格的上涨又加剧其进口成本压力，为了刺激经济增长和社会福利水平，无奈之下，阿根廷只能再度用印钱的方式来支撑庞大的公共支出，而这也让其再次陷入恶性循环。一、阿根廷政府自己把自己“干倒”了虽说阿根廷高度依赖农业出口收入，但从实际上政策出发，阿根廷对本国的农业却并不友好，甚至颇有些“搬起石头砸自己的脚”的意味。大豆及豆制品是阿根廷农业中最重要的支柱，每年约有10%的政府税收来自于农产品。据阿根廷农业部统计，2020年阿根廷有超过40%的耕地被用于种植大豆，大豆、豆油、豆粕的出口总值232.8万美元，合计占当年全国出口总值的比例超20%。但或许正是因为大豆及豆制品出口贸易对政府收入的重要意义，每每遭遇经济环境恶化时，阿根廷政府屡屡向豆类贸易“开刀”，通过上调出口关税来填补赤字缺口和外债，阿根廷对豆类产品的出口关税常年维持在30%以上，远高于玉米和小麦的9%～12%。2003年～2007年内斯托总统执政期间，阿根廷开始对大豆出口征税，并一直持续到2008年～2015年克里斯蒂娜总统任期。2015年～2019年马克里总统执政时期曾承诺下调出口关税并停止干预出口市场，但金融危机使其无法兑现承诺，2018年阿根廷政府对包括农业在内的所有出口产品征收关税，并重新实施农产品专项税和税率管制。2020年3月阿根廷政府宣布将大豆出口关税上调至33%，豆油和豆粕的出口税率也上调至31%，旨在缓解国内通胀压力。从数据来看，关税的调整对农民的种植和压榨积极性产生了直接影响，政策的不确定性使得农场主们变得更加谨慎，选择种植经济效益更有保证的玉米和小麦。自2014年阿根廷大豆产量和出口达到历史最高值后，大豆种植面积便不断下降。2015年阿根廷豆油出口关税维持在32%，但将大豆出口关税由此前的35%下调至30%，同期大豆压榨量明显下滑；而在2020年同步上调大豆及豆制品出口关税后，无论是产量还是压榨量都出现下跌。二、巴西趁虚而入一方面是阿根廷政府自己“作”，另一方面邻国巴西也趁此依靠汇率贬值对阿根廷大豆出口形成强势竞争。2014年～2016年初巴西雷亚尔大幅走弱，汇率贬值提高了巴西农产品的出口竞争力，2014年～2016年巴西出口了54%的大豆、48%的豆粕和19%的豆油，此后几年里巴西农业贸易顺差也始终保持强劲。此消彼长之下，巴西从阿根廷手中抢下了不少出口份额，至2019年，巴西大豆在国际市场的占有率跃升至56%，而阿根廷大豆出口则持续萎靡，2017年一度跌至1.39%的历史低位。巴西货币贬值为何没有像阿根廷那样导致巴西出现严重的通胀和债务问题？主要在于巴西国内在数年发展之后形成了一定的工业基础，其创收并不完全依赖农产品出口，且在进口依赖度方面略低于阿根廷。图：商品和服务进口占GDP比重。数据来源：世界银行从产业结构看，服务业增加值占巴西经济比重超六成，工业制造业占比接近18%，而农业占比不到5%，另从出口商品类别来看，除了农产品出口方面表现强势，巴西工业制成品出口占比也达到37%。能源方面，除了是拉美重要的产油国之一，近年来巴西依靠可再生能源也实现了能源自足。自2013年以来，巴西化石能源消费呈逐年下滑态势，而可再生能源消费则快速扩张，到2019年巴西化石能源在整个能源消费中的占比在一半左右，水力发电占到28.7%，其他可再生能源占比在16%左右。尽管巴西也受到全球商品价格上涨的波及，国内通胀持续升温，CPI同比最高值出现在今年4月，达到12%，但相较于阿根廷的恶性通胀，巴西在拉美国家中已经算是“尖子生”了。没有通胀方面的顾虑，巴西在汇率贬值方面也更有余地。2020年初疫情刚爆发时，巴西雷亚尔也出现了大幅贬值，累计贬值幅度达到32%，但随后于2020年中逐渐稳住，目前巴西雷亚尔兑美元汇率在4.8～5.4区间震荡，这一贬值也再度刺激了巴西出口的增长。由于巴西和阿根廷在农产品出口方面存在竞争，货币层面巴西雷亚尔和阿根廷比索货币一直呈现“亦步亦趋”的走势，巴西雷亚尔贬值时，为了避免在出口上处于不利地位，阿根廷比索也倾向于贬值，但显然受限于国内经济形势，阿根廷比索并不具备跟随贬值的底气。贬值固然可以从价格端提升出口竞争力，但另一头也意味着进口成本的加剧，从而导致国内通胀形势进一步恶化。受限于国内通胀以及经济形势，对阿根廷政府而言，相较于维持对外的出口竞争力，保住比索汇率的稳定更加重要，为了控制进口成本，只能以牺牲出口为代价。但问题是阿根廷两边都没能控制好，出口竞争力下滑，但进口端却依然持续增长，导致阿根廷贸易收支压力不断增加，这就进一步促使其大量举债，进入恶性循环，出口创汇能力不断下降最终导致其偿债能力不断被削弱。80年代以及2018年的债务危机中，阿根廷存量外债都远远超过其出口额，收支的恶化催生了债务危机的爆发。从出口竞争来看，除了自身的问题之外，巴西也在无形中添了一把火。而当两个经济体在出口市场，面临产品一致化的情况下，通过“货币战”来争夺出口份额，维持经济增长，这或许是未来亚洲的风险。

商汤扯下国产AI行业“遮羞布”，也是对利益输送型资本和无能资本的嘲讽

郭晶晶代言、九次迭代、首个消费级人工智能产品，近日，在叠了数个buff的发布会上，商汤推出了新产品：一款名为“元萝卜SenseRobot”的AI下棋机器人，标准版1999元，Pro版2499元。“筷子都准备好了，就给端来个这。”这款机器人一经亮相，前期的高期待霎时变为失望，更是引来业内人士的热议：“看来AI商业化真的很难，搞出了这么个伪需求的东西”“典型的拿着锤子找钉子的产品设计思路”“门面性质的东西罢了”……吐槽之外，更有华尔街财经媒体《CapitalWatch》CEO朱江对商汤科技业绩的质疑，其在朋友圈表示：既然请郭晶晶代言，商汤的这款产品“销售业绩”应该有2亿收入，他们一般是这样操作：找一家中间第三方公司，拿2亿元以入股的方式“投资”给四五家公司，最后，这四五家公司在充当商汤的代理商，给商汤转去2亿元销售款……该推论的严谨性且先不论，客观来说，这款下棋机器人确实会面对两大现实困境：其一，与象棋相比，国内类似的围棋产品更具备商业化的基础，象棋机器人应用场景有限；其二，娱乐功能、社交属性才是象棋对弈的真正吸引之处，而AI机器人显然难以做到。截至发稿前，在京东平台预售界面，这款机器人在开售的数天时间里，只有约258人预订了“元萝卜SenseRobot”，低开之局显然难以抵消前期投入的巨大成本。商汤似乎下了一步臭“棋”。对于商汤而言，为何多次“大动干戈”造势，销售业绩是否存疑，商汤的表现是否间接扯下AI行业的遮羞布？这是本文的跟脚所在。“多元”叙事为哪般？结合商汤的现状，倘若将“元萝卜SenseRobot”视为给投资机构、二级市场看的站台产品，或者说是一场为保市值的投机行为，一切都似乎合理起来。作为集万千宠爱的人工智能企业，为何要如此行事？这个叙事逻辑的前提是，常年亏损和业务基本盘受制是商汤的先天不足。从财报来看，2018-2021年，商汤的营收分别为18.53亿元、30.27亿元、34.51亿元、47亿元，实现了逐年增长。但与此同时，其净利润却持续亏损。招股书显示，2018-2020年，公司净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元。而在上市后的第一份财报中，剔除公允价值变动，经调整后2021年亏损额14.18亿元，商汤难以止血。另一方面，商汤近年来业务基本盘受制。根据财报，其业务主要分为智慧商业（41.7%）、智慧城市（45.6%）、智慧生活（8.8%）和智能汽车（3.9%）（括号内为2021年收入占比）。显然，智慧商业和智慧城市是商汤两大主力收入来源，合计贡献了87.3%的营收。这两大业务本质上属于安防业务，而安防这个容量有限的市场，早已经变成了一片红海。现如今，尽管商汤等AI头部公司在人工智能算法和模型等技术方面拥有很强实力，但近年整个AI行业的进入门槛大幅降低，技术越发普及，在商业落地上，各家厂商的技术差距正在缩小。随着安防领域内的老牌玩家，如海康威视、大华股份、宇视科技不断补齐自身的短板，和这些在渠道、供应链等方面具有优势的传统软硬件厂商相比，AI公司的算法优势反而被削弱。对于商汤而言，持续的亏损，加上安防领域发展瓶颈，无疑使得很多投资者对商汤的实力产生质疑。摆在商汤面前的，是必须要找到安防之外的第二增长曲线。最先盯上的是在四大业务中营收垫底的智能汽车业务。2021年初，新能源汽车行业备受关注，商汤随即推出了智能汽车解决方案SenseAuto绝影。公开资料显示，在汽车智能化要素上，商汤从智能座舱到ADAS辅助驾驶，再到L4高阶自动驾驶，几乎涉猎整个电动汽车智能化下半场所有环节。从技术路径来看，商汤也对单车智能和车路协同各有关注。可问题是，业务大而全的商汤科技能否做到广而精？面对产业链中做精做专的蘑菇车联、小马智行等独角兽公司和有着产业影响力的百度、华为等大厂的夹击，商汤想在智能汽车领域开拓的困难程度可想而知。2021年，商汤智能汽车业务实现营收1.8亿，占比4.6%。尽管营收同比有所上涨，但营收占比下降，侧面说明商汤对安防业务的依赖并未减弱。既然汽车业务还不足以讲成一个宏大的故事，商汤继而又把眼光瞄向元宇宙。在招股书中，47次提及了“元宇宙”，更是表示商汤是最大的元宇宙赋能平台。不过，现阶段的元宇宙概念一直存在争议。中信证券发布的《元宇宙的未来猜想和投资机遇》分析称，元宇宙初期产品往往争议较大，商业化效果具有较强不确定性；全球各国对元宇宙的政策和监管的不确定性等等。研报最后称，当前距离终极元宇宙还有较长的发展路径，亦具有较多不确定性。对于商汤而言，元宇宙这张牌太过虚幻，且反应到财务数据上，元宇宙所属的智慧生活板块，并未带来更多的营收。恰恰相反，智慧生活业务板块出现了营收同比减少的情况。财报显示，2021年商汤智慧生活板块营收为4.15亿元，占总营收8.8%，而2020年这一板块营收为4.33亿元，占总营收12.6%。基于以上，寻求认可的商汤无疑需要一次次地刺激市场，此次饱受非议的“元萝卜SenseRobot”亮相，也就不难理解。“销售业绩造假”惹争议此次朱江朋友圈发言对业绩造假的质疑，亦可能成为引发商汤更深层次幻灭的导火索。《CapitalWatch》和商汤算是老冤家，在今年3月就发布了《AI神话爆破九问商汤科技》做空报告，对于商汤的销售业绩质疑也来源于此。在上述报告中，据调查，商汤有两大宗关联交易最可疑。这两单没有向外透露详情的关联交易，共同特质都是短时间内建立关系后交易额就暴增，不免让人质疑商汤是否是在上市之前粉饰账面。除了关联交易外，报告同样指出招股书显示，商汤科技的客户同时也身兼供应商，重叠身份情况常见，账面销售也是和商汤相互来往。其中，涉及公司包括阿里云计算有限公司、Alibaba Cloud (Singapore) Private、杭州商警云智能科技有限公司、上海益邦智能技术股份有限公司、北京物灵科技有限公司、青岛轰轰智能机器人有限公司。此外，根据《(2020)苏(0903)民初(1048)号》民事裁定书显示，原告商汤公司、被告精仪达公司及上海易华电子商务有限公司三方之间为循环贸易，此案出现“走单、走票、不走货”的情形。行内出现“走单、走票、不走货”的情形，即采购过程出现确认收货的单据及开出发票，却没有交付实际货物。根据这些披露的信息，此次朱江对于商汤销售业绩造假的质疑，并不是空穴来风。抛开商汤不谈，这种一连串的交易操作似乎正在成为AI行业内的潜规则，“AI四小龙”之一的旷视科技亦曾受到类似质疑。「科技新知」曾在《旷视印奇，天才少年的坎坷上市路》一文中分析：根据招股书，城市物联网业务是旷视收入的核心支柱，而旷视在城市物联网较大的客户是上市公司易华录。2019年，易华录作为第一大客户，贡献了8570.11万元的营业收入，占比6.80%。但在2020年，易华录则成为旷视的供应商，提供“光磁一体化平台、服务器、基础设施平台、中台平台等”，交易额共计1.19亿元，采购金额占比达10.88%，成为旷视第二大供应商。有意思的是，旷视2020年第一大供应商是“皓雷科技股份有限公司”，亦是易华录蓝光光盘的经销商，旷视向其采购易华录的蓝光光盘共计1.45亿元。这意味着，旷视科技2020年向易华录直接及间接采购金额至少为2.64亿元，大概占易华录2020年全年收入的9%。总之，通过股权层面绑定关系，再进行大额交易，成为旷视科技扩大营收的惯用技巧。深究可知，旷视、商汤财务数据频现猫腻背后，与AI公司普遍面临的盈利瓶颈脱不了干系。商汤扯下AI遮盖布商汤叙事逻辑的失败，其实已经被验证过了。今年6月30日，在禁售期到来之际，商汤科技股价大跌，截至出稿，报收2.250港元，跌破发行价，市值较最高时蒸发了2000多亿港元。股价暴涨暴跌背后的机制已经被解读过多次，但商汤泡沫的破裂，也意味着整个AI行业的遮羞布被撕开一角。从行业侧来看，作为人工智能软件市场规模最大的领域，计算机视觉的不堪表现，其中面临最大的问题就是难以量化。原因在于，计算机视觉需要通过深度学习训练来提升，而深度学习的基础是对海量样本进行训练，不断迭代优化准确度，因此对样本的依赖性极强。而当跨场景导致训练样本彻底改变，就需要重新训练。根据《财新》测算，2018-2020年，“AI四小龙”四家公司的研发、销售、管理三大期间费用在总收入中占比高达135%，其中，总收入中约75%花在了人力成本上。这意味着，四家公司在每挣1元钱的同时，仅雇人就花掉0.75元。可以说，正由于其技术场景的普适性不高，人工智能公司几近沦为高劳动密集型公司。对于普适性问题，商汤曾声称，“我们打造了行业内前所未有的通用人工智能基础设施通用平台SenseCore，实现了多功能超高精度AI模型的大规模量产。”但事实却是，商汤建立的平台技术难以泛化应用，所做的生意多以项目定制化为主，即是因应不同客户去度身定制相应产品，导致成本居高不下。除了普适性之外，另一掣肘之处是先天的“局限性”。AI通用技术（比如语音、计算机视觉）本身并无商业价值，AI公司需要花费更多时间将自己研发的AI技术落地到客户场景中，才能给客户带来价值。而这就意味着，当AI公司必须进入到一个与产业结合的市场，事实上也进入到一个由原本产业中的巨头所主导的领域。AI公司在拓客的同时将面临不断补齐AI能力的竞争对手，且后者在产业链上下游更具优势。当下，根据Gartner技术成熟度曲线，业界人士认为，人工智能正处在“死亡之谷”的泡沫期，即“微笑曲线”谷底往上爬的阶段，AI行业正在加速出清。旷视联合创始人印奇，在2020年7月29日的一场交流会上，推测穿越“死亡之谷”的周期大概在18-24个月，而现在这一时间周期刚好结束，可行业拐点仍旧没有出现。从更大的周期来看，人工智能仍有诸多瓶颈尚未突破，行业是在等待下一轮技术浪潮，还是停滞不前，未来的时间会证明一切。参考资料：多知网《商汤AI下棋机器人，距离刚需还差几步？》财新《AI大考》CapitalWatch《AI神话爆破 九问商汤科技》果壳硬科技《国产AI：为什么有的赚钱，有的赔钱？》

1400万元的天价药，已导致两名儿童死亡

8月11日，诺华公司发布消息称：其用于治疗脊髓性肌萎缩症（SMA）的基因治疗药物Zolgensma致两名儿童死亡，死亡原因为急性肝功能衰竭。这是这款“神药”首次出现这种事故。Zolgensma被誉为“全世界最贵的药”，人均治疗费用近210万美元，折合人民币1400万元。2019年5月在美国上市后，因为主打治疗SMA“一针见效”，所以诺华一直认为高定价有合理性。目前，Zolgensma已在中国开展临床试验，并未上市。上述两起致死事件分别发生在俄罗斯和哈萨克斯塔，两国也并未允许Zolgensma上市。诺华公司对健识局表示：“两病例均是在当地卫生部门允许的方式下进行使用的。其中，中亚的病人是通过哈萨克斯坦的一个早期可及性计划接受治疗。”针对Zolgensma在中国的进展，诺华对健识局表示：相关临床试验在按计划推进中。一、曾预警不良反应，正在中国做临床据诺华公示，上述两位患儿均因急性肝功能衰竭死亡，死亡时间是使用Zolgensma约5-6周后，在开始减少皮质类固醇后约1-10天时。对此，诺华公告表示：肝衰竭是临床上的安全性事件，但它并非是一个新的安全性信号。Zolgensma其实不是诺华原创的，而是2018年4月花87亿美元收购AveXis公司获得的一款产品。但自上市以来，这款药一直深处争议之中。据了解，Zolgensma主要用于治疗2岁以下的罕见病SMA患者。但在FDA官网公布的药品说明书上，Zolgensma被列了一处黑框警告：该药物可能导致急性严重肝损伤、急性肝功能衰竭和转氨酶升高。在Zolgensma出现之前，治疗SMA最贵的药物就是曾经70万一针的“天价药”诺西那生钠。但诺西那生钠需要每年注射，Zolgensma则是“一针管终生”，虽然售价高达210万美元，但要是真的能一劳永逸，还是有不少患者愿意掏钱的。自2019年登陆美国市场后，Zolgensma先后在欧盟和日本等40多个国家和地区获批上市，用药患者总数超2300名。2021年，Zolgensma的全球销售额约为14亿美元，同比上涨47%。在此之前，从没有发生过因使用Zolgensma而引发肝功能衰竭死亡的病例。死亡事件发生后，诺华立即与卫生当局进行沟通，更新Zolgensma的产品标签，明确说明该药曾发生过致命性急性肝衰竭事件。但同时表示，其仍旧坚信Zolgensma的总体安全性/疗效状况良好。不过，诺华已经做好了最坏的准备。诺华方面称，已通知有Zolgensma在售的所有国家和地区的卫生当局。未来可能会影响到药物在全球的推广应用。在中国，Zolgensma在今年4月份开启了Ⅲ期临床试验；7月初，该药物拟用于治疗SMA的适应症被纳入突破性治疗药物之列。诺华方面称：相关临床试验在按计划推进中。二、罕见病新药的两难：为了疗效只能冒险？2021年医保谈判中，“70万一针”的天价药被砍到3.3万元，不少患儿家长从那时候起就对Zolgensma进入中国充满期待。脊髓性肌萎缩症是一种高致残性、高致亡性的婴幼儿“头号杀手”，于2018年进入第一批罕见病目录中。目前全球仅有三款药物可用于治疗该病：渤健的诺西那生钠、罗氏的利司扑兰以及诺华的Zolgensma。相对来说，Zolgensma最贵。因为该药从基因疗法入手，使用AAV载体，将患者缺乏的SMN1基因注入其体内，并使之产生正常的SMN1蛋白。所以理论上，这款药只需用一次。而另两款药物都需要长期连续用药。Zolgensma于2021年10月21日正式获得中国药监局临床申请受理。这令两家同行企业颇有忌惮。2021年12月，诺西那生钠参与医保谈判，从70万一针降至3.3万元，不能不说有阻击诺华和罗氏的意味；罗氏的利司扑兰今年也在山东等地主动申请降价，积极布局进入医保。如今出现的致死事件，可能会影响到Zolgensma的批准进程。客观地说，Zolgensma所用的腺病毒载体（AAV）基因疗法本身就存在争议。这款药上市后不久，原研方AveXis公司就向FDA披露过，该基因疗法存在部分数据操控问题。同行企业的AAV基因疗法也不安生。2021年9月，安斯泰来宣布暂停其AAV基因药物AT132治疗X连锁肌管性肌病（XLMTM）的临床试验，因为该药造成了四名患者的死亡，这四名患者均出现了肝脏问题。同样在去年，美国基因疗法公司Adverum Biotechnologies Inc.暂停了其AAV基因治疗药物ADVM-022用于治疗糖尿病性视网膜病变黄斑水肿的临床试验，原因为患者对该疗法出现了严重不良反应。精准治疗是现代医学的发展方向，尤其是面向罕见病的研发，更是许多企业的偏爱。但所有新鲜领域都需要试错与探索，当失败、死亡等药物发展过程中难免的情况出现后，市场该如何看待探索和失利，这事关罕见病新药研发的未来。

手机是如何出卖你的

本周讲讲你的手机是怎么出卖你的。现在数据安全每个人都关心，但具体自己到底是被谁，用什么方式卖掉的，其实大家了解的并不多，所以本文做一个简单的科普。哦对了，本文仅仅是一个科普，并不能帮你解决这些问题，因为在厂家面前，消费者从来都是弱势的。只是让你被卖的明白点。一第一个出卖你的是手机系统。现在很多手机硬件不赚钱，大家又不是来做慈善的，那靠啥赚钱？靠广告。当一个产品本身不需要你做任何东西还能占便宜的时候，那只有一种可能，你自己就是商品本身。大家有兴趣可以看看自己安卓手机的用户隐私协议，每一个都非常明确的写清楚了可能会利用你的一些数据来做一些广告推送。通讯录，短信，设备号，IP等等等等，你的一切，在手机厂家眼中，都是透明的，系统层面的读取，甚至都不需要权限申请。APP才需要从系统要权限，系统本身就是管这一切的。你看，这你怎么防备，对吧？当然，IOS会不会好，取决于你怎么定义“好”。其实都是卖，都是不给你分钱，无非是卖给谁的问题。二第二个出卖你的是手机输入法。很多人总是怀疑APP监控你的聊天记录，你首先要怀疑的是，你的输入法有没有卖你。谁知道你输入的具体的一切？当然是输入法了。只要你打字，你一定躲不过的就是输入法，你输入了什么内容，在什么APP输入（搜索引擎？社交软件？地图？短信？卖家讨价还价？），这对于输入法都是透明的。而且你经常输入哪些词，代表了什么意思，并不难获得或者分析，上面说的语义分析难是真对纯音频的，纯文本的语意分析可是相对成熟的技术。另外所有输入法都是越用越好用，越用越懂你。那么，你思考一下，到底是怎么懂你的？当你在触摸方便的时候，方便也在触摸你。三第三个出卖你的是SDK。什么叫SDK？你可以理解为是软件包，嵌入APP中执行特定功能的特定模块。最流行的SDK是推送类SDK，就是你手机收到的各类APP推送消息，是有专门的公司做成SDK嵌入到各大APP里，然后专门负责推送。专业推送SDK往往对于各类手机和应用的适配做的很好，比自己开发要好用很多，所以很多APP都是外采推送SDK的。你手机上30个APP，可能都是同一家公司提供的推送SDK，那么对这家公司而言，你的手机基本是透明的，而且很显然会知道一台手机到底装了哪些APP，用户到底常用什么APP，甚至用户对于手机的应用轨迹，应用行为。这些行为就可以被做成标签，然后打包交易，这个市场目前很成熟。国内做推送SDK的公司，就那几家，反正对外出售标签数据都挺积极的。甚至都卷了起来，越卖越便宜。不然，你看到的各种行业分析报告里面基于XX数据的统计，是怎么来的？你看，当你知道输入法和SDK的存在时候，你对于世界的认知会发生变化。当你收到广告的时候，你甚至可以去尝试分析到底是哪个卖了你，这才是真正的苦中作乐。四第四个出卖你的，才轮到手机APP本身的信息收集。手机APP会关注你的什么信息呢？首先就是APP List。就是你的手机曾经安装过哪些APP，当前手机安装了什么什么APP，以及每一个APP的打开率，使用时长等等。每一个APP都是代表了一大串的信息，毕竟每个APP都有自己的属性和目标用户，这些特征都是很显著的。你安装了拼多多，可能代表你是一个价格敏感型用户，可以给你推送便宜货，也可能你只是被生活打趴下了；你安装了B站，可能代表你是一个喜欢二次元的用户，可以给你推荐动漫周边或者女装大佬最爱；你安装了母婴类APP，可能代表你是一个有母婴需求的人，可以给你推送母婴用品；你安装了一些球鞋类APP，可能代表你对时尚有一定的追求，可以推荐相关的商品；你每天大量时间沉迷在各种沙雕短视频APP，可能说明你是一个很无聊的人，适合给你推送游戏；你用什么APP，某种程度上在机器眼中你就是什么人。五随便给大家举2个APP List做决策的案例。随便举的，现实中玩法没那么粗浅。例如是一个外卖类APP，我通过读取用户手机的APP List，发现这个用户手机上装了好几个外卖APP，说明竞争十分激烈，那我就可以针对性的给这个用户发各种大额券，试图激活他用我。例如是一个贷款APP，我通过读取用户手机的APP List，发现这个用户手机上装了大量的贷款APP，甚至还有沙盒类APP，那我就选择拒绝这人的贷款申请，因为风险较高。除了APP List之外，最常用的是LBS系列数据，就是地理位置。例如打开外卖APP会弹出奶茶店铺广告的案例，其实是因为使用了LBS推送。大家都知道APP会实时获取用户的地理位置，知道用户在哪里。所以，生成与之相关的推荐策略，而外卖店铺啊，商家啊，本身也有自己的业务辐射范围。当你走入到这个外卖店铺的辐射圈子的地理位置时，就给你推送相关的信息，让你不得不看。某著名网红茶，就经常喜欢对自己门店2公里内的外卖APP用户进行无差别推送，别管你喝不喝，来了就先看个广告吧。获取LBS的途径有很多，很多时候通过WIFI的固定连接点，也可以识别你是不是在那幢楼办公或者生活，然后围绕这一变量给你进行推送。不信你打开你手上的生活类团购类APP，是不是都是展示附近的店？你在哪里，你就是谁。当然，还有很多人在电商秒杀了一堆东西，结果被退款了，很多时候就是因为出现了大量相同的收获地址，然后风控系统干掉了。六第五个出卖你的，才是所谓的浏览记录，搜索记录，让你有明确的感知，这是最表层的东西。你在搜索引擎上的搜索，你在购物网站的搜索，你在各种APP中的搜索，这些你主动搜索的信息，都是精准的信息。如果是网页端的搜索，那么浏览器和搜索引擎都会留存你的cookie，即使你有定期清除浏览记录的习惯或者知道每次上完网清cookie也没用，现在留存都是实时的。这些从各种APP，各类输入法，各种手机中收集来的用户数据，都是可以交易的，各家公司都在利用这些数据。随便举一个例子。用户在某某资讯类APP中用某输入法输入“尿不湿”，然后大家就都知道了这个数据，并且是直接关联用户手机号的，就是说，大家知道是谁，在什么时间，在哪个APP里，输入了什么。而这条精准的用户信息，是可以卖给购物类APP，也可以卖给视频类APP，大家获取了这个信息之后，就可以对这个手机号关联的用户去进行相关的推送。这个市场的体量和交易额远远超出所有人的想象，但是知道的人却寥寥无几。这些数据背后的交易与应用，形成了我们见到的各种诡异的推送。七讲一个基于数据采集的用户画像案例吧，看看我们的一生是如何被数据拆解。下面的文字部分为正常生活描述，括号内为获取这些数据的途径，这只是最基础最基础的用户画像，实际上成熟的商业公司做的要比这个复杂和精准100倍。小明，在某广告公司上班（通过短信读取公积金信息，或者某些APP绑定公积金）。40岁，男性，（身份证号拆解）。本科学历（学信网接口通过身份证号调用），外地人（身份证号前6位对比工作所在地）。租房（租房APP，或者短信账单，或者代缴水电费账户名字与本人不同）。贷款买了一辆小车（贷款APP数据，支付宝绑定行驶证，每月短信还款提醒）。平时的消费爱好是买书（支付类APP付款记录），以及打手游（游戏类APP以及账号体系）。经常去XX网吧通宵（外卖收货地址，网吧管理软件用户体系）。住在XX小区（快递收货地址，手机LBS活跃圈，WIFI连接热点）。偶尔也去旅游（车票酒店购买记录，异地网红店消费记录）。甚至喜欢看点小电影（浏览器记录，购买付费记录，转发记录）。朋友很多（好友数，日常活跃好友数，通话记录与通讯录的交集），朋友们的消费水平也一般般（相关手机号关联的支付和交易数据）。收入一般般（短信读取银行到账短信，手机话费余额消费账单）。有一个女朋友小红（聊天记录，通讯录，通话详单），已经同居（购买大量女性生活用品，小红手机号关联的账户收货地址与小明相同）。女朋友公司在XXX（基于小明除家里以外的收货地址，关联一些女性物品交易记录）。快要结婚了（网上搜索大量与结婚有关的信息，下载了婚礼类APP）。最近可能要当父亲了（查看婴儿用品，网上搜索很多育儿经）。最近手头有点紧（下载了很多借款APP，读取短信可以知道有些下款了，外部可以采购到他的多头负债情况）。等等等等等等等，无数个等等等等。如果你是广告商，你拿到了这些数据，你可以非常精准的在小明人生的每一个阶段，都恰恰好推送一些恰恰好的广告，很多专业人士光看这些描述就已经在构思营销方案了。大家已经卷烂了。八而且，这还只是小明一个人的数据，如果再加上小红的数据，小明朋友的数据，小明父母的数据，最终就会成为一张关系网。例如当小红在搜索孕妇装的时候，其实就可以给小明推荐奶粉和婴幼儿保险了。例如小明在搜索各种片子的时候，其实就可以给小红推荐一些情趣用品了。这种关联多如漫天繁星，这些数据，都是可以变为钱的数据。这个年代数据就是金钱，隐私就是金钱。所以每一个巨头都在拼命获取这一切。在大数据多维交叉验证面前，大家都是透明的。通过数据挖掘和收集，我知道你的爱好，知道你的活动范围，知道你的详细信息，知道你的社交圈，知道你可能要做的事情，知道你的一切。我比你还要懂你。为什么我国近几年特别重视个人隐私，对于各种滥用隐私行为都是严厉的打击，每年都有大量的数据从业者被送进去？因为当企业知道用户的一切的时候，某种程度上，就可以通过推送，来影响用户的一切。这个影响可以是精准推送广告赚钱，也可以是做的更多。九回到我们自己。我们的一切，在公司眼中，只是一个个数据标签，是达到他们目的的必要生产资料而已。他们做的就是把我们做成数据，然后向我们灌输数据，从我们身上得到他们想要的东西。我们一生的欢笑与泪水，开心与难过，认真的思考，谨慎的决策，最终都不过是一组数据，都是可以被拿来利用的。人家甚至都不屑于支配我们，你会去冲着一堆数据使劲儿吗？只需要调整参数就可以达到目的。在技术飞速进步的年代，金钱并不能阻止这一切发生，除了死亡外，人类在大数据面前也是平等的。哦对了，这一切都不是秘密，完全是公开的事情。大数据的发展确实给生活增加了便利，这无可否认。但如何掌握数据采集和数据应用的度？这是一个需要思考的问题。更大的问题在于，这种被设计好的生活，真的是我们想要的吗？我还没有答案，你呢？

遭灰产裹挟的互联网大病众筹何去何从？

近日根据广西壮族自治区专项办信息，截至今年7月底，广西共侦破养老诈骗类案件865起，抓获975人，逮捕102人、起诉43人，打掉团伙104个，追赃挽损9415.47万元。其中尤其值得关注的是利用大病筹款进行诈骗的案件，据了解，今年5月广西平南县公安局多部门联动，对涉嫌利用“爱心捐助”、“爱心筹助”、“爱心筹款”、“大病救助”等9个非法众筹平台在湖南、广西两省份诈骗救助款系列案件进行收网。行动抓获以郭某某为首的诈骗团伙成员22人，捣毁空壳公司12个，诈骗网站9个；案件涉及爱心捐赠者50多万人，被骗困难患者3000多人，骗取400多万元；涉及区内外医院800多家，冻结涉案资金30余万元。而这一依附于大病众筹的灰色链条，或许将给面临多重挑战的互联网大病众筹行业带来更大的生存压力。面对“灰产”的裹挟，整个行业又该如何破局谋求健康可持续发展？行业最大的挑战针对灰色产业链，水滴筹、轻松筹曾发布联合声明，表示平台从未授权任何第三方组织或个人向筹款人提供所谓的推广服务，一旦筹款过程中出现恶意刷单、先捐后返等操作，都将触发平台风控机制，被判定为违规行为，平台将停止筹款服务，把筹款人列入筹款黑名单，已经筹集资金将原路退还捐款用户。据了解，这一灰色产业链主要有两个特征，第一是收费比例非常高，有的是30%、40%，甚至高达70%，这显然不是出于善意，而是以谋利为目的；第二是冒充筹款人的亲属，通过各种平台频繁发布筹款链接。而选择和恶意推广合作的筹款人，大部分是多次发起过筹款的患者，他们所患疾病大多是白血病、慢性癌，治疗花费高且周期长，其家庭经济难以承担高额医疗费用。在多次筹款之后，患者通过自己的社交关系网已无法再筹到钱，所以明知恶意推广收取高额佣金，只能无奈接受。据分析，恶意推广行为背后，其实存在着小部分无力承担巨额医疗费用的求助患者的刚性需求。水滴筹风控监察负责人郭南洋表示，恶意推广虽然给这些患者筹到一部分资金，但代价却是整个行业生态的破坏，导致广大用户对求助案例真实性产生质疑，进而影响对大病筹款行业的信任，这会让其他筹款人更难获得帮助，“爱心人士捐款的本意是希望帮助筹款人，如果其中大部分被恶意推广者抽走，实际上是欺骗。”中国互联网协会法治工作委员会副秘书长胡钢也曾对媒体表示，“职业筹款推广人”以及高额抽成现象的出现，是对公共慈善事业的一种伤害。我国慈善法明确规定，任何组织和个人不得私分、挪用、截留或侵占慈善财产。如果求助者在筹款的时候，没有向捐助者告知捐助资金的分配方案，例如需支付七成作为“推广费”，那么对捐助者来说也是一种欺骗。此外，还有互联网平台行业人士近日接受21世纪经济报道采访时指出，目前大病筹款行业最大的挑战就是来自于外部的灰产、黑产的冲击，许多互联网平台都深受灰产、黑产的困扰，其混淆了公众的视听，使大家对大病筹款的真实性产生担忧，在灰产面前，企业的风控能力、规则能力和公安联合打击的能力都要进行升级，这也是面临挑战的一部分。行业面临多重挑战除了恶意推广等灰色产业链的影响，商业属性与公益属性的讨论以及自我造血能力的提升，或许也是大病筹款行业面临的重要挑战。2022年4月7日，水滴筹宣布，为维持平台稳定运营，开始试运行向筹款人收取平台服务费，平台服务费的收取标准为单个筹款项目提现金额的3%，且单个筹款项目最高不超过5000元，此外第三方支付平台还将收取0.6%的通道费。收取平台服务费一时引起较多讨论，背后其实折射出大病筹款行业面对的商业属性和公益属性关系的问题，有分析显示，大病筹款平台的运营方同时要面对筹款者的需求以及投资人的期望，如何在商业和公益之间做好平衡，是一个仍在学习过程当中的课题。西南财经政法大学相关研究人员曾分析称，因为像“水滴筹”这样的平台并不属于慈善组织，并没有在民政部门进行相关登记，活动不受民政部门的监管，目前我国类似“水滴筹”之类的网络慈善平台所属的公司为营利性法人，网络慈善众筹平台只是其公司下的一个业务板块，这样的业务板块虽然具有一定公益性，但由于业务承担的主体是营利性组织，因而需要注意平台内在营利性驱动的有效控制问题。另外由于网络慈善众筹平台不是慈善组织，个人求助也不是慈善募捐，不适用《慈善法》相关规定，监管主体方面也不存在明确的规定予以支持。因此，网络慈善众筹平台在法律规制方面还存在相当多的缺失。而水滴筹的定位是借助商业的力量来帮助有需要的大病患者群体。但水滴筹不属于公益。除了商业属性与公益属性的关系，收取筹款服务费还显示出大病筹款平台在“自我造血”能力方面面临的考验。根据水滴筹官网信息，过去五年多，水滴筹维持运营所需的成本，一直由水滴公司补贴，未向筹款人收取费用。随着运营成本逐年上升，水滴筹平台采取了多项降低成本、提高效率的措施，但仍无法完全覆盖平台日常运营所需成本。为了平台可持续运营，现试运行收取服务费。从水滴公司业绩来看，根据财报数据，2019年-2021年，水滴公司亏损持续扩大，分别净亏损3.215亿元、6.639亿元和15.741亿元，但是6月15日，水滴公司发布2022财年第一季度财报，水滴公司一季度净营业收入达6.49亿元，基于美国通用会计准则实现盈利1.05亿元。对于大病筹款平台的盈利问题，根据《北方金融》杂志发布的相关研究，大病众筹平台的商业化趋势不可避免，从长期来看也有利于大病众筹产业的可持续发展，但目前问题在于“公益引流+商业盈利”的模式尚不成熟。其实在初创期，众筹平台的公益特征较为明显，但资本回报压力使其商业化进程加快。在商业化过程中，资金流动更加复杂，可能会对募捐资金的透明度和信息公开度造成一定的阻碍，导致社会信任基础被侵蚀，一些负面事件很容易导致建构于社交关系网络基础上的传播链条断裂。为规避众筹业务的风险，轻松筹、爱心筹、水滴筹等主流大病众筹平台的运营模式已经在向多元化发展，健康保险成为重要的发展方向。但是截至目前，公益平台商业化的模式与路径尚未成熟，同时国内相关法律尚未对公益平台的商业化运营模式形成严密有效的监管机制，容易给投机者制造漏洞以谋私利，大病众筹平台如何解决公益旗帜与商业目标之间的矛盾，成熟方案仍待继续探索。

被现场检查吓跑？IPO遭撤单小高峰

IPO浪潮下，首发上市排队企业罕见破千家，不过似乎有些企业抱着“碰运气”的心态，IPO闯关的决心并没有那么坚定。根据证监会官网最新一期披露的“首发申请终止审查企业名单”，浙江朝晖过滤技术股份有限公司（以下简称“朝晖股份”）、江苏诚丰新材料股份有限公司（以下简称“诚丰新材”）、永林电子股份有限公司（以下简称“永林电子”）等7家企业IPO均在8月8日终止审查，单日主板撤单数也创下了自2021年以来新高。经梳理，在上述7家企业中，有诚丰新材、永林电子、发达控股集团股份有限公司（以下简称“发达股份”）、浙江峻和科技股份有限公司（以下简称“峻和股份”）4家公司刚被抽中现场检查。另外，根据中证协披露的抽查名单，截至目前已有6家企业撤单，剩余上海索迪龙自动化股份有限公司（以下简称“索迪龙”）等14家IPO公司的后续进展情况也备受市场关注。单日7家公司IPO终止审查8月8日，7家IPO公司终止审查，创下了2021年以来新高。具体来看，8月12日，证监会照常披露了新一期的“首发申请终止审查企业名单”，朝晖股份、诚丰新材、永林电子、发达股份、峻和股份、陕西石羊农业科技股份有限公司（以下简称“石羊农科”）、陕西旅游文化产业股份有限公司（以下简称“陕西旅游”）7家公司均在8月8日这天IPO终止审查。经梳理，单日8家公司撤回主板IPO也创下了自2021年以来新高，在此之前，单日撤单数最多的是今年7月1日，有广西扬翔股份有限公司、浙江中山化工集团股份有限公司、广州创显科教股份有限公司3家企业撤单；其次则是今年4月1日、13日、18日、7月27日等均有2家主板IPO公司撤单。从上述企业的拟募资额来看，诚丰新材居首，公司拟募资11.09亿元，也仅这一股拟募资额超10亿元。招股书显示，诚丰新材主要产品可分为聚醚型聚氨酯软质泡沫和聚酯型聚氨酯软质泡沫，其中聚醚型产品为公司收入的主要来源，约占主营业务收入的60%左右，主要应用领域有汽车内饰、汽车功能性器件、工程机械、文胸、医疗等。对于公司11.09亿元的募资额，诚丰新材拟将10.09亿元投向主营业务，共计三个募投项目，剩余1亿元偿还银行贷款及补充流动资金。不过，伴随着IPO撤单，诚丰新材上述募资愿景破灭。业绩方面，诚丰新材2021年净利增长出现乏力，2019-2021年公司实现营业收入分别约为4.64亿元、5.41亿元、6.61亿元；对应实现归属净利润分别约为3639.97万元、9329.69万元、9403.69万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为5159.07万元、9417.91万元、9025.63万元。剩余6家公司中，石羊农科拟募资额次之，约为9.8亿元；陕西旅游拟募资8.5亿元；朝晖股份、发达股份、峻和股份、永林电子拟募资额均低于5亿元，分别为4.67亿元、4.6亿元、4.59亿元、4.06亿元。4家曾被抽中现场检查值得一提的是，在7家IPO终止企业中，其中4家曾在今年7月被抽中现场检查。今年7月15日，中证协官网公布了“2022年第三批首发申请企业现场检查抽查名单”，北京商报记者对照该名单发现，永林电子、发达股份、峻和股份、诚丰新材均遭到现场检查。资深产业经济研究人士王剑辉在接受北京商报记者采访时表示，IPO企业遭到现场检查后撤单，这难免会引发市场对企业撤单原因的猜想，如是否与检查有关、公司方面是否“带病”IPO等。“不过，最终撤单原因为何，还是要看企业方面的回应，也不排除公司撤单时间恰好撞上了检查。”王剑辉如是说。针对公司撤单的具体原因、是否与现场检查事项有关等问题，北京商报记者分别致电诚丰新材、发达股份方面进行采访，不过电话均未有人接听。除了上述4家公司之外，此前已有广东新大禹环境科技股份有限公司（以下简称“新大禹”）、四川英创力电子科技股份有限公司（以下简称“英创力”）2家被抽中检查公司撤单。8月3日，深交所官网显示，英创力创业板IPO处于终止状态，公司撤单；8月5日，证监会官网披露的消息显示，新大禹深市主板IPO撤单，无缘A股资本市场。从上述合计6家撤单企业IPO受理时间来看，集中在今年5月、6月。经同花顺iFinD统计，受理时间最早的是英创力，今年5月11日获得受理；发达股份、永林电子、诚丰新材、峻和股份、新大禹IPO受理时间分别是今年6月22日、22日、27日、29日、29日。还有14家抽查企业IPO进行中截至目前，2022年第三批抽查企业还有14家IPO正在进行中。根据中证协披露的抽查名单，剔除6家IPO撤单企业后，还有索迪龙、荣泰电器、安乃达、香江电器、清大科越等14家企业IPO尚在进行中。经北京商报记者梳理，闯关主板公司数量最多，有荣泰电器、安乃达、速达工业、敏达汽车、华源铁塔、悍高集团、香江电器、凤登绿能、永杰新材9家；闯关创业板的有易诚互动、索迪龙、中航上大3家；闯关科创板的有佳驰电子、清大科越2家。而在6家撤单企业中，除了英创力闯关创业板之外，剩余5家公司均冲击主板市场，这也意味着在抽查企业中，科创板公司抽查数量最少，并且目前尚未有撤单情况。据上交所官网显示，佳驰电子、清大科越分别在今年6月17日、30日获得受理，分别拟募资12.45亿元、7.49亿元。据了解，佳驰电子IPO关注度较高，公司是国内主要的电磁功能材料与结构（EMMS）提供商，EMMS是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料。2019-2021年，佳驰电子向航空工业集团及其下属单位销售实现的营业收入占当期营业收入的比例分别为 64.74%、70.17%和 58.34%，向前五大客户的营业收入合计金额占当期营业收入的比例分别为92.9%、94.01%和94.93%。经济学家宋清辉对北京商报记者表示，之前IPO抽查企业都引发了一波撤单潮，撤单率较高，伴随着新一期抽查名单披露，已有部分企业撤单，预计未来还会有抽查企业打“退堂鼓”。

秦皇岛港60亿元铜精矿离奇失踪，29万吨货是怎么“偷”走的？

货物到底是怎么失踪的？在没有货主指令的情况下，13家货主总价值接近60亿元铜精矿，竟然被第三方运走了。第一财经独家获悉，8月初，13家货主存储在秦皇岛港的近30万吨铜精矿，突然离奇“失踪”。根据第一财经调查，13家公司采购了多批铜精矿运到秦皇岛港，委托中国秦皇岛外轮代理有限公司（下称“秦皇岛外轮代理”）或秦皇岛外代物流有限公司（下称“秦皇岛外代物流”）做报关、货物仓储、货权保管等相关工作。这两家货代公司为母子公司关系。上述第三方则被指向一个关键人物——刘宇。刘宇实际控制的宁波和笙国际贸易有限公司（下称“宁波和笙”）、葫芦岛瑞升商贸有限公司（下称“葫芦岛瑞升”）被指涉及此次铜精矿事件。“根据我们了解，8月1日前后，共有13家货主被货代公司电话告知货物出现问题。”涉事贸易商相关负责人张明告诉第一财经，发现货物出事后，相关各方召开了质询会，货代公司对相关情况做了一些说明，承认在未取得货主放货指令情况下无单放货。”根据货主反映，在质询会上，刘宇自称是他及关联方给货代公司下达了放货指令，货代公司也承认在没有各方货主的指令下将货物放走了。有贸易商负责人称，刘宇自认与秦皇岛外代物流一起进行无单放货的行为长期存在，秦皇岛外代物流在现场未予否认。除刘宇及两家货代公司外，负责港口实际作业的秦港股份（601326.SH）是否对货物失踪负有责任，也引起了货主方的质疑。有资料显示，货代公司与秦港股份签有港口作业合同，委托秦港股份负责港口的货物装卸、堆存及出入库管理等事项。秦皇岛外代物流、秦皇岛外轮代理、秦港股份均为河北港口集团旗下公司。对于巨量铜精矿“失踪”的经过、原委，第一财经记者向河北港口集团及其下属公司求证，各家公司接到电话的相关人士均称，目前尚不清楚具体情况。同时，第一财经记者也多次联系了刘宇及其关联方，其中刘宇和葫芦岛瑞升的电话未接通，宁波和笙相关人员称不了解相关情况。据第一财经记者了解，目前13家公司已报警，公安局经过初步调查后，认为刘宇涉嫌合同诈骗，并出具了《立案告知书》。近30万吨铜精矿失踪第一财经从多名货主处得知，13家货主得知存放在秦皇岛港口的铜精矿大部分灭失，是在8月1日前后。涉及货物数量近30万吨。“8月1日，我们公司被秦皇岛外代物流告知，在没有放货指令情况下，我们公司的铜精矿就被全部转出堆场。在我们的强烈要求下，秦皇岛外代物流才出具了情况说明。”一家贸易商的相关负责人肖利对记者说。另外，郭安所在的贸易公司也遇到了类似的情况。他告诉记者，其所在公司之前去盘库、监货时货物均在。“8月1日突然收到通知说货没了。秦皇岛外代物流提供了一个情况说明，说货物在没有我们书面放货指令的情形下，经由秦皇岛外代物流擅自放给第三方，目前货物未存储于堆场。”那么正常的放货流程是怎样的？多家货主反映，按照他们跟秦皇岛外代物流的合同规定，货主通过指定的联系人Email发出加盖货主公司放货专用章的放货通知书，货代公司在收到后需立即回传确认相关信息的真实性，并验明提货人员的身份情况，方可给提货人办理提货手续。“秦皇岛外代物流给每家出了一个加盖其公章的情况说明，承认是他们无单放货，也就是无货权人指令放货。”一家贸易商在秦皇岛港现场跟进的风控人员罗辉称。据第一财经了解，上述13家公司中，除一家民企外，其他12家公司分别来自北京、陕西、安徽、江西、广东、湖南、浙江、山东等省市，涵盖中央、省、市属等国有企业。按照多名货主的说法，13家公司“灭失”的铜精矿，涉及的数量接近30万吨，总价值则接近60亿元。“从我们掌握的情况来看，被转走的货物超过29万吨，”郭安说，按照近期铜精矿价格计算，被转走的这些铜精矿整体货值在60亿元左右。根据货主反映，无单放货事件暴露后，13家货主已向公安报案，以合同诈骗罪立案并获得了受理。关键人物刘宇多达30万吨铜精矿，可能并不是真的“灭失”了，而是被第三方转走了。多家货主均称，上述“失踪”的铜精矿，是被一名叫刘宇的人及其关联方下达的放货指令转走，提货方为葫芦岛瑞升/宁波和笙。公开资料显示，葫芦岛瑞升、宁波和笙的经营范围均包括金属材料、矿产品、化工原料及产品（不含化学危险品和监控化学品）、五金交电、建筑材料等；另外宁波和笙还自营和代理各类货物和技术的进出口业务。而多方行业人士称，上述两家公司的实际控制人均为刘宇。天眼查信息显示，刘宇持有宁波和笙30%的股份；他在2013年成为葫芦岛瑞升的负责人、高管，但在2018年退出，崔磊接替其成为负责人。目前，葫芦岛瑞升法定代表人、持股90%的股东均为崔磊。而葫芦岛瑞升全资控股秦皇岛和瑞科技有限公司，后者的法定代表人为刘宇。另据公开资料，崔磊与刘宇有诸多交集。比如：崔磊曾持有宁波和笙股份，但在2019年退出，刘宇则在2022年1月份进入。崔磊还与刘宇在瑞合金泰（北京）贸易有限公司发生交集，2016年11月的工商登记变更显示，刘宇时任该公司执行董事、经理，崔磊为监事。2018年11月，刘宇退出该公司股东、董事、经理行列。次年3月，崔磊担任的监事才发生变更。“我们货主赶到现场后，秦皇岛外轮代理、外代物流相关负责人和刘宇都出面向大家解释，刘宇说是由他及关联方给货代公司下达了放货指令，货代公司也承认在没有各方货主的指令下将货物放走了。”郭安告诉记者。肖利补充道，“在质询会上，刘宇说，（操作）没有那么复杂，基本上是打电话给货代公司就可以放货。现场货代公司相关负责人没有否认这个事情。”而根据第一财经获得的资料，货物下个买家没有向货代公司支付货款以及当前货主没有指令放货前，货物货权为当前货主所有。当前货主的放货通知书是货主通知货代公司放货的唯一凭证。刘宇为何有如此之大的能量，能轻易将数量如此巨大的货物转走？根据一位铜行业资深分析师向第一财经透露，刘宇以前是一家铜企的采购部领导，后来自己出来单干，做铜精矿原料的贸易生意。“刘宇在铜精矿市场做了大概八九年的时间，目前在全国铜精矿贸易市场的交易量名列前茅，名下公司年贸易量在100万吨左右。”一位对刘宇个人经历有所了解的行业人士向记者透露。上述13家公司的货物，是否真的由刘宇及其关联方转走？第一财经记者就此多次联系刘宇以及其控制的宁波和笙与葫芦岛瑞升方面，但刘宇和葫芦岛瑞升的电话始终未接通，宁波和笙相关人员则称不了解相关情况。货物到底是怎么失踪的？虽然在铜精矿贸易行业影响力不小，但单靠刘宇一人，要突破正常业务管理流程，将近30万吨货物转走也并非易事。多名涉事货主均质疑，作为货运代理公司的秦皇岛外代物流/秦皇岛外轮代理，在此次事件中也难辞其咎。多名货主告诉第一财经记者，8月2日，货主、货代公司、刘宇召开了三方质询会，刘宇承认了宁波和笙、葫芦岛瑞升，通过秦皇岛外代物流，实施无货主指令提取货物进行转卖的行为。“在质询会上，刘宇称双方配合了多年，主要操作方式是先把货提走，之后再将货物补回来。”有货主称。两家货代公司为何同意刘宇方面的要求，目前尚不得而知。不过，多名涉事货主认为，在业务流程中，货代公司所处的地位，使其具备了配合刘宇方面的便利和条件。根据业内人士介绍，目前，秦皇岛外代物流是整个秦皇岛港唯一一家国有货代公司，为秦皇岛外轮代理的全资子公司。根据秦皇岛外轮代理官网信息，秦皇岛外代物流下设储运部、集装箱部、报关行三个业务部门。包括肖利、郭安在内的货主向记者介绍称，秦皇岛外代物流和秦皇岛外轮代理，这两家是货代公司，主要负责进口货物到港后的报关、报检、货物的监管、代货主与港口经营人签订作业合同与结算港口费用等。所以货主会与秦皇岛外代物流/秦皇岛外轮代理签代理委托合同。根据货主介绍，与货主签订相关协议后，两家货代公司又以委托作业的形式，与秦港股份签订了港口作业合同。这是因为港口的作业、货物存储等实际由秦港股份操作，比如为船舶靠泊及货物装卸提供码头泊位、货物堆存及周转场地；提供存储仓库及出入库管理等。罗辉称，在具体操作上，货物入库之时，秦皇岛外代物流方面需要给货主出具加盖公章的商品验收入库单（上面备注有“此批货物不得以任何形式用作置换、挪用或抵押”），货物放在秦皇岛港杂货公司的堆场。多位货主认为，在此过程中，货代公司业务管理上存在的漏洞，可能也为此次事件留下隐患。“我们事发前监货时拍的货物照片与事发后拍的照片对比看，从货顶形状和参照物（对比）看是一样的，但数量有所减少，现在货物更换了垛牌，显示那批货不是我们的了，怀疑有伪造货物堆垛、货物信息及固定堆垛提前更换标牌等情形。”肖利称，港口堆垛管理混乱，完税与未完税货物堆放不符合规范。秦港股份是大宗干散货公众码头运营商，其中经营的秦皇岛港是全国重要煤炭下水港。根据秦港股份一季报，河北港口集团是秦港股份的控股股东，持股54.27%股权。另外，河北港口集团为秦皇岛外轮代理大股东，持股63.81%。有货主还表示，由于货代公司在秦皇岛港占据绝对市场优势，刘宇对货物下游渠道有较大的掌控力，让选择货物在秦皇岛靠港的货主，“没有太多的选择空间”。郭安说，在秦皇岛的货都绕不开秦皇岛外代物流/秦皇岛外轮代理，同时刘宇对靠港货物下游的直接销售渠道较大的掌控力，“到港以后的货物基本上会卖给刘宇，或者卖给刘宇的其他伙伴”。对于上述贸易商所述信息是否属实，第一财经记者联系了河北港口集团及其下属公司。其中，秦皇岛外代物流相关人士接到电话称，“领导现在都不在，这个事情我说不大清楚。”秦皇岛外轮代理的一位员工也称，具体情况不太清楚，也在等公司方面对这个事情的具体回应。秦港股份证券事务部则回应称，目前公司不涉及应未披露的重大事项，需要等有关部门的调查结果出来才清楚具体情况。第一财经记者联系了河北港口集团官网的公开电话，对方称，目前不了解相关情况。铜精矿流向何处？“在质询会上，刘宇自称预判铜价会上涨，于是在6月份投入了大笔资金进行单边做多投资，但买入不久，铜价便大幅下跌，最后被强行平仓、割肉，损失惨重。所以这次提前转卖货物后，无法再把货物填补回来，导致暴雷。”有一位货主向第一财经记者透露。以沪铜主力2209合约的行情来看，今年6月10日开始陡坡下行，至7月15日跌出阶段性新低53310元/吨，期间累计下跌26.52%。对于这一说法，罗辉难以认同。“我们请行业内专业人士测算过，怎么亏也亏不出近30万吨货的缺口。”他说，货物究竟去了哪里？真相究竟如何，急需公安机关和相关机构查明。在货主看来，“失踪”的货物只有被转卖了才能变现。那么，被宁波和笙/葫芦岛瑞升运走的货物，最终又卖给了谁？资金又流向了何处？能否追回货物？……货主们对于这些疑问颇感焦虑。“警方和我们说刘宇实际控制的公司不止这两家，至于背后的货物去向不得而知。”郭安称。除了上述两家公司之外，刘宇还控制了其他多家公司，业务范围涉及贸易、投资等。天眼查信息显示，刘宇对10家公司有实际控制权，除了宁波和笙之外，还持有北京隆顺通运科技有限公司100%股权、持有深圳瑞呈辰阳贸易有限公司90%股权、持有宁波君润恒智投资合伙企业（有限合伙）88%股权、持有内蒙古宇诺财务咨询有限公司50%股份。另据天眼查信息，刘宇在11家处于存续状态的企业中任职，其中包括在中冶葫芦岛有色进出口有限公司担任总经理，在深圳瑞呈辰阳贸易有限公司担任执行董事、总经理、法定代表人。至于刘宇控制的上述公司，是否与此次铜精矿事件有关，目前仍有待相关部门进一步调查。窟窿如何填补价值近60亿元的铜精矿失踪，倘若没有付钱便把货物转走，一旦货款无法追回，13家货主可能将因此承受重大损失。根据业内人士介绍，一般进出口贸易中，信用证是常用方式付款方式。在国际贸易中，买方可能担心预付款后，卖方不按合同发货；卖方也担心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此，通过银行以信用证代为收款交单。“不管违约事件发没发生，货款我们是一定要付，不付银行也会把我们的钱扣掉。目前我们正采取各种举措去追回货物。但若货物追不回来，我们将面临一定的经济损失。”肖利称。另外，根据第一财经获得的资料，如果货代公司擅自放货，除赔偿由此给货主造成的损失外，其余相关直接经济和法律责任也将由货代公司自行承担。而单纯从注册资本来看，刘宇名下的两家公司似乎并不具备这样的资金实力。天眼查信息显示，目前暴露的宁波和笙与葫芦岛瑞升注册资本分别为5000万元、1000万元，实缴资本分别为322万元、1000万元。对于如何弥补受害的货主损失，根据货主的说法，刘宇在质询会上称，他还有3万吨货物在港口，在秦皇岛有1个办公楼和工厂，“这些他都不要了，当作补偿。”除了货主可能遭受的损失，此次事件对铜精矿贸易行业的信用、市场流动性，可能都会产生一定冲击。肖利告诉记者，其所在公司对交易对手的选择本就较为严格，要求仓库、货物管理方必须是国有公司，但没想到还是发生了风险，今后对业务开展将会更加谨慎。肖利对记者表示，此事导致国企贸易商对于涉事港口货物监管的安全性将不再放心，进而收缩业务，对实体工厂正常运作带来影响。“今后货物是不是在秦皇岛靠港，需要慎重考虑。”郭安也表示，此事发生后，港口的风险管控漏洞令人担忧。对铜精矿行业的影响而言，业内人士称，对铜精矿贸易行业来说，此事短期可能会对市场的流动性产生影响，涉事的铜精矿流入市场后，可能因为存在潜在法律风险而被追回，另外，此次可能还会冲击仓库及港口监管公司信誉，从而引发市场信任危机。郭安认为，市场对各个港口的铜精矿存量有一定的预期，中国铜的消费量和进口量每年共2000万吨左右，目前30万吨的货物在其中占比不大，所以对市场供需的影响并不大。（文中的肖利、张明、郭安、罗辉均为化名）。

“恶意维权”岂能滥用？房企应审慎面对购房纠纷

　　近日，一份盖有保利、华润、绿城、龙湖、旭辉和葛洲坝等17家品牌房企子公司印章并提交给中部某省会城市政府的《关于请求维护营商环境、增强房企投资信心的纾困解难报告》（下称《报告》）引发舆论广泛关注。《报告》称，在近期当地市场的房屋交付中，普遍有不合理、不合规的客户诉求问题，因房屋质量瑕疵问题，不接受维修，无故拒收且拒交维修期间的物业费，索取巨额赔偿。　　上述房企认为，这些客户诉求高度一致，背后可能有专业房闹机构推波助澜，并形成产业化趋势。因此，恳请当地政府坚决遏制专业房闹及“恶意维权”行为。因《报告》明确提及“专业房闹”、“恶意维权”等字眼，一经曝光就让各界哗然。笔者认为，这些房企的做法是不值得提倡的，甚至不排除有“恶人先告状”的嫌疑，这不利于房企形象和当地房地产市场的发展。　　首先，从《报告》来看对所谓“专业房闹”和专业化趋势的指控，房企应有一定的证据。笔者认为，如果这部分客户的购房行为的确存在违法嫌疑，房企自不必姑息，大可通过消费维权渠道，仲裁、调解甚至司法等手段进行依法合规的处理。而作为综合实力雄厚的房企，也有足够的专业人士和知识能力，通过正当的渠道去沟通和处理购房者纠纷。　　但是，如果在没有法律依据的情况下，希望通过“联名上书”地方政府博取“同情”，靠行政手段来处理维权的购房者和人士以维护自身利益，这是不可取的。维权本是房企与购房人之间事务，如果政府介入并一刀切的定义和处理，容易产生误伤等副作用，并让外界产生以强欺弱的印象。笔者也注意到，这份《报告》流出后至今，当地政府和住建部门并未公开予以回应。　　其次，据媒体报道，当地近期之所以集中出现维权的现象，起因也与房企前期宣传和交付标准落差过大有莫大的关系。据澎湃新闻报道，由于前两年不少开发商在推广过程中，对项目前景捧得太高，给买房人营造了较好预期，交付之时部分楼盘出现了明显的质量问题，达不到交房标准，加上近期房地产市场价格波动等因素，维权的情况日积月累，队伍也日益壮大。　　正所谓“打铁还需自身硬”，如果是因为楼盘质量不过关、开发商的相关承诺没兑现，难道购房人不应该以“专业”手段来维护自身权益吗？对于维权的诉求房企还需具体问题具体分析，“专业房闹”、“恶意维权”等提法也要慎用。特别是，如果购房者提出的问题符合事实，又属于合法的范畴，作为交付产品的房企应坦然面对、冷静处理。　　从中国房地产市场的发展历程来看，类似的客户集中投诉或维权现象过往并不罕见，尤其在市场低迷的情况下容易诱发。原因也不复杂，市场上升周期中由于房企和购房人利益一致，相关问题容易协商解决，但在下行周期此类纠纷成了存量博弈，就很容易出现对立。　　笔者认为，尽快恢复当地房地产市场的秩序和稳定消费信心才是房企最大的利益所在，相关房企应该尽快主动作为，消除此次“上书”地方政府带来的负面影响，联合消委会、媒体和专业机构，主动有序与维权的购房者耐心沟通，疏导诉求，接受合理条件。当然，房企也可以通过多种方式明确拒绝不合理要求，维护自身的合法权益。

困于培训贷的年轻人：当“学习”变成“负债”

图片来源@视觉中国前不久，微博话题“多名在校学生陷入培训贷”阅读总次数近500万，其下不乏有“之前经常看到一些群，发布一些免费教画画的信息，估计也是同样的套路。”“之前还有人说校园贷是因为学生们‘盲目消费’，这次呢？想学东西又有什么错？”之类的评论。事实上，“被贷款”的大学生大部分都是想提升自我，以更好地应对踏入社会的考验。相关研究表明，当代大学生面临着未来激烈的就业竞争压力，除学历之外，越来越多大学生重视培养爱好与特长以及高含金量证书等“求职硬通货”的获取。而随着网络时代的高速发展，许多大学生将学习机会转向线上，而由此带来的“分期”学习在大部分学员身上已成常态。所谓“分期”学习，则是在各借贷平台分期支付培训机构的学费。当大学生们更倾向“花明天的钱，园今天的梦”时，背后所要承受的可能更多。一方面，由于经济来源的不稳定，加重“负债”负担；另一方面，在在线教育平台的红利期，更多的机构涌入此条赛道，享受时代带来的福利的同时也存在着“潜在的危险”。“兼职工资都用来还债了”从高中开始一直对画画有着极大兴趣的文晓，在高考之后决定奖励自己“一个学习的机会”。“因为家住在农村，学习条件并不如城镇里的同学便捷，所以才从网上找寻学习的平台。”文晓说到，“最后是在一位自称‘美院毕业’的学姐的推荐下，与大鹏教育的班主任进行了交流。”大鹏教育全称为北京知金大鹏教育科技有限公司，于2015年成立，其主要课程“专注成年人零基础兴趣教育”。而今，该机构接连成立济南分公司、武汉分公司、郑州分公司等8家分公司，据其官网所述，注册学员已超5000万人。图源：艾瑞咨询了解过公司背景之后，文晓并没有立刻报名，而是在班主任给其申请的临时学员账号下，观看了三节试听课。“总的来说，试听效果确实很不错。”此外，文晓还问了在城镇线下学素描的同学，“他们一节课80元，一整个课程下来大概5、6000元。”而文晓想学习的素描4in1课程，在大鹏教育官网标价为6200元，总课程数为146节。“班主任当时说有优惠活动，仅需3200元就可以，此外还赠送素描彩铅水彩工具套装及课程等。”对比之下，大鹏教育的22元一节课确实便宜很多，但由于文晓家庭原因，不愿给父母增添负担，因此她又陷入了“学费”的焦虑。或许是看出了文晓的纠结，“班主任会一直和我聊天，询问我的想法，当时真的觉得自己‘被重视’。”最终，文晓以首付+分期的方式正式报名了该课程。“首付是学费的20%，也就是先付640，后面的分6个月完成，每个月427元。”由于文晓是第一次使用花呗，额度也仅有500元，而这也刚好可以支付每个月的分期。每个月427元，看起来并不多，可对于家住农村的文晓而言，对这笔钱确实无计可施。两三节课学完之后，文晓就开始担心她的“账单”了。“赠送的画具都是些不太实用的，包括画纸、笔、还有其他辅助性工具都还需要另买。而每个月的账单一旦逾期，就会有利息。因此，我就准备做兼职来还债。”之后，文晓就开启了她的火锅店兼职生活，“15元一小时，有时还会上到凌晨三点。”而兼职之后，文晓就再也没有时间学画，换句话说，她的时间被“账单”占据了。据文晓所说，除开日常花销之外，总共存了三个月的分期款。而剩下的，文晓表示会在大学继续兼职。关于课程问题，文晓表示：“刚开始以为课程是一直有效，后面才知道一年后若需继续学习还要再付费。”诚然，在分期付费之后，还存在着许多不可控的问题。对文晓而言，一边是理性，因为她不想增加父母的负担；一边又是无奈，“负债”之下根本无力学习。“分期”付培训费背后的猫腻此前，“消费金融频道”曾写道：教育分期是用户在购买学习课程时，申请的用于支付学费的分期产品。但是实际应用中，“预付式+消费贷”让好好的分期贷成了“分欺贷”，出现了在购买课程时不知是分期支付导致退课、退款出现困难，教育机构卷款跑路停课不停贷等情况。由此来看，“分期”学习对机构而言，确实有利可图。但对学员并非如此。经历一个多月的兼职后，文晓向班主任提起退费一事，班主任却以“已有学员开始接单”的“钱景”来劝导她。用文晓的话说，“感觉像是被‘PUA’一般。一方面，对退费只口不提；另一方面，打着关心的幌子来‘踢皮球’。直到最后，回复一句‘退费时间已过’便不了了之。”除此之外，文晓并不知晓交费需要签订协议，在她报班的过程中，完全经由班主任之手，而班主任也从未向其说明合同的存在。锌刻度也曾与大鹏教育分班班主任咨询过报班一事，在说明无足够资金报班时，该班主任同样会说明“支持”分期，且说到：“花呗、信用卡都可以，分期也没有任何的压力。”而事实上，锌刻度发现，大鹏教育在“黑猫投诉”上已有5268条，投诉内容多为诱导消费、诱导贷款、退费难、虚假宣传等内容，其下也不乏有诱导贷款的集体投诉内容。图源：黑猫投诉由此来看，“分期”一开始很“诱人”，但之后的问题也确实十分“恼人”。同样陷入分期之后的“退费漩涡”中的还有大二学生可可。因偶然看到了潭州教育播音课程“0元试听”的广告，加上自身深爱电台，因此也在试听过后在课程老师的“指导”之下，办理了分期。“全能班优惠价格是6480元，交500元的预定报名金，剩下的5980元学费可以办理12期免息分期，每期498元，课程有效期为6个月。也就是说，若完全学完课程，也还有半年的时间需要偿还学费。”可可表示。据了解，可可于2021年8月20日报名该课程，在可可询问中途若终止合同是否会退还未上课的费用时，课程老师回复到:“是可以的。不过相信同学学习之后不想终止，以后也可以兼职挣外快的。”可可报名的课程分三个阶段，在学完第一个阶段时，可可就产生了退费的想法。“会时不时地出现课程上传重复，质疑也不解决。此外，频繁更换老师和班级，刚开始报名就点明了‘全能班’，而更换老师的操作很难不让人觉得是插在别的课程班级里，如此一来，全能班的费用也就‘价不符实’了。”而就在她于同年10月20日提出退费申请时，该课程老师也拒绝退款。“在拒绝退费过后，机构老师还一如既往地发送课程链接，即使没有回复。换句话说，他们‘默认’我已经学完了课程。”可可补充到。而一年的分期账单，可可除了在每个月生活费节省出来的以外，还“奉献”了自己的2000元奖学金。不可否认，线上化的教育能使机构突破时间、地域的限制，由此来节省成本，获得更大效益。因此，对线上机构而言，获客率十分重要。但从上述学员的经历来说，分期学习的背后往往都是“负重前行”。“授课”变“售课”的在线培训有“负重前行”的，必然也有“轻装上阵”。如今的大学生也被称为“网生一代”的Z世代，对自己消费也有独特的见解，追求质价比、个性化，同样地，对“自我投资”也十分上心。所以，线上培训也就成为了潮流，其发展也就来到了一个新风口。据观研报告网数据显示，随着“双减”政策落地，K12在线教育市场规模减少至867.4亿元，较上年同比下降%。K12赛道受挫，相关企业开始转型职业在线教育，在国家利好政策加持下，职业教育成为在线教育新的增长点，受到资本的热烈追捧。图源：观研报告网那么，是否可以说，职业教育在大学生中的红利期已到？“现在谁还去网上那些培训班学习技能？B站、闲鱼上随时都有资源，包括小红书、微博上也都有相关资源，只需要一个关注，就可以分享他所拥有的资源。网上学习花的钱，还不如花在其他地方。”大四学生晓晓谈到，据她所说，除了必要的教材之外，其他的网课都是花一两块找“资源”的，包括教资考试、计算机二级考试等。“大二由于学生会需要学习PS，我也是在B站上跟着学习的，确实也掌握了许多技巧性的东西。”晓晓补充到。可见，“共享资源”在大学生群体极受欢迎，锌刻度发现，在B站上搜索“素描”，不仅有教程还有相关直播，入门、进阶等都有相关课程。但任何一项事物都是机遇与挑战共生。同文晓和可可一样，“一旦缴费便退费困难”的现实在如今的在线教育平台也屡见不鲜。除此之外，还有诱导消费（贷款）、虚假宣传等负面消息也曾出不穷。8月4日，依据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”2022年7月份受理的全国135家互联网消费平台纠纷大量案例数据，网经社电子商务研究中心发布了《2022年7月中国电子商务用户体验与投诉数据报告》，在该报告中，大鹏教育、潭州教育、开课吧等在线教育平台局投诉量top前10，而聚师网、尚德机构等平台投诉量也居高不下。而此前，《人民日报》曾评论“在线教育首先要教育‘在线’”：在线教育迎来爆发式增长，但与此同时，虚假宣传、烧钱式营销、诱导式推广、课程质量欠佳等问题也浮出水面，不少消费者深受其害。在线教育，在线只是形式，本质还是教书育人。如果背离这个本质，在营销诱导上一味烧钱却在教学质量上偷工减料，在赚快钱上下功夫却在谋长远上没打算，只会失去消费者的信赖，断送行业未来。总的来说，由此带来的譬如“授课”变“售课”、“学习”变“负债”等现象仍是难以处理的痛疾。“分期”学习是蜜糖还是砒霜或许因人而异，但眼下的一些乱象也应该值得思考。

亚马逊“死亡封号”：一家耳机厂的倒闭

凤岗镇官井头滨河北路一路向东北走到尽头就是库珀电子厂。2022年8月4日傍晚，一场雨过后，东莞的天气依旧湿漉而炎热。库珀电子厂的院门虚掩，六张A4大小的黑字白纸挂在红色的铁门上，风吹过来纸张摇摇欲坠，连日的阴雨天气，纸上的字迹渐渐模糊。半个月前，厂房房东向工厂发出了一份“最后通牒”，愤懑之情溢于言表：这家耳机代工厂不仅欠下几个月的房租，甚至连水电费都没有结清，工厂老板在房屋中介的眼中也成为一个“不讲信用”的人。耳机厂关门快一个月了。当地人也没有想到，一家跨境电商遭到的整治，会让东莞十几年的耳机代工厂在一年里轰然倒下。近千名工人在悄无声息中解散，留下工厂值班室里坐着发呆的守门人。一、门上的“通牒”“最后的碟文”贴在库珀电子厂铁红的大门上。这位房东要求，库珀电子厂在5天之内将厂房腾空并打理干净，将拖欠的租金、水电费用付清，同时将拖欠的工人工资全部付清，“如果因为欠薪造成出租方垫付损失，将报警处理，追究厂方拒不支付劳动报酬的刑事责任。”8月4日，库珀电子厂门口 作者供图查封库珀电子厂财产裁定书及查封财产清单 作者供图2020年12月16日。库珀电子和房东签订了厂房租赁合同，到7月21日，库珀电子已经拖欠3个月租金，眼看着工厂连续几个月不再支付房租，同时工人在陆续地解散，房东根据合约规定，决定提前解除合同。2022年8月4日下午6点，一位60岁开外的老人坐在厂门口的值班里发呆，厂内两栋楼已经空无一人。老人一个月前被房东雇佣来到这里守门，半个月里，他看到工人们逐渐离开，直到只剩下车间里被冻结的机器。代理人“郑生”、“杜生”和“曾生”的电话号码，则分别贴在空置楼房的顶层和院门口的门柱上。他们来自同一家地产中介公司，过去一个月，受房东的委托，他们都在寻找新的租户。房东“最后通牒”显然还是没有奏效。守门人说，工人的工资率先得以结算，在如今的工厂，工人权益通常率先得到保障，但直到现在，房租欠下200多万元依然没有下文。“这几个月里，供应商有几次找上门来索要欠款。拿着喇叭喊话，也贴过横幅”，守门人说。根据东莞市第三人民法院的贴条，东莞灿盛塑料电子制品有限公司和睿同科技有限公司分别对库珀电子申请了冻结资产，法院分别裁定查封、冻结或扣押库珀电子31万元和16万元的财产。这一切来得有一些突然。就在去年夏天，这里的生产看起来还是井然有序，养活着近千名工人。当地人介绍，耳机厂已经做了十几年。耳机厂老板现在在房产中介曾生的眼中是个“不讲诚信”的人。直到如今，耳机厂欠下中介的4万多块钱中介费还没有还上，此前这家耳机厂曾因一部分厂房闲置，委托中介转租。曾生听闻，耳机厂的老板欠下银行和供应商高达几千万的债务。“一个月前，老板还曾许诺给到，如今他常用的工作电话已经无法接通，只能认了这笔烂账。供应商也在找他。”曾生愤然道。8月10日白天，郑生接到一个咨询库珀厂房的电话，他热心给予了解答，并表示“价格还可以再谈”，同时他给客户发过去附近6个厂房待租的信息。郑生介绍，这些厂房来自不同的行业，多数都是今年空出。但最近的行情显然不是那么好做。“去年到今年，一平米降了2、3块钱。”曾生介绍，这意味着，库珀电子正在招租的其中一栋两层厂房，一年下降了大约6万-10万元的租金。二、死亡“封号”尽管东莞人都觉得，今年上半年倒闭的企业明显比以前更多，但耳机厂的突然倒闭，还是令人有些意外。库珀电子厂门口的小卖部店主回忆，去年此时，厂里还有至少大几百个工人。根据库珀自己一个月前发布的一份“停产结业通告”：自新冠肺炎疫情爆发至今，对全球经济贸易造成无与伦比的冲击，公司因受多家跨境电商的货款拖欠，大量成品积压在仓，造成恶性循环，国内外订单严重脱节呈断崖式下跌；近年来生产经营年年亏损，难以为继，加之地缘冲突的突然爆发，大环境的影响直接导致公司遭受极大的冲击，市场异常严峻；公司决定于2022年7月18日正式停产结业，并与全体员工正式解除劳动合同。”一直在为这家厂房寻找转租的中介曾生介绍，库珀所言的跨境电商主要是指泽宝公司，后者是库珀的主要客户。泽宝公司隶属于星徽股份，是一家经营电源、蓝牙音频类、小家电类和电脑手机周边等电子产品的跨境电商，星徽股份的财报显示，该电商的销售主要来自于亚马逊，后者占其应收70%以上。根据星徽股份2021年年报介绍，“2021年，亚马逊平台政策环境发生变化，由于重组期间的不当经营，泽宝技术遭遇亚马逊封号事件，旗下RAVPower、Taotronics、VAVA、Anjou、Sable、Hootoo品牌的店铺被亚马逊暂停销售，2021年下半年业绩遭受冲击。公司成立专项应急 小组与亚马逊平台持续进行沟通、协调和申诉，同时对内部问题进行自查和整改。”库珀电子厂的产品主要为蓝牙耳机，是泽宝该系列产品的主要供应商之一。根据星徽股份披露的数据，去年二季度该公司的蓝牙音频产品的采购量还在50.15万件，但到了三季度，采购量骤然下滑至11.09万件，到今年一季度，采购量已经缩减到仅3.27万件。不足一年的时间里，其电源、蓝牙音频、小家电和电脑周边产品全部呈现断崖式下滑。泽宝的销售主要依赖于亚马逊平台。2021年其在亚马逊的营收近20亿元，占总营收的76.5% ，2020年营收44亿元 ，占其总营收的比例甚至高达93.4%。“封号”几乎是一剑封喉，令库珀的大客户泽宝遭遇滑铁卢，2021年泽宝母公司星徽股份营收入同比下降33.74%，归属于上市公司股东净亏损高达15.24 亿元。而作为泽宝蓝牙音频的主要供应商，库珀电子则最终押上了自己的命运。在一份交易所的问询函中，泽宝母公司表示，因封号导致该电商渠道的资金被冻结，短期内封号带来的问题还难以解决。因封号而导致致命打击，泽宝及其供应商库珀电子只是其中一例。从2021年开始，亚马逊平台开始就合规问题对平台上的店铺进行审核与处理，其中包括不当的刷单和引诱买家等行为，数以千家中国跨境电商牵涉其中。8月12日，问及子公司泽宝与库珀电子的具体业务联系，星徽股份未向本报予以回应。对东莞这家关系密切的代工厂，前者似乎不愿多提及。三、寻找下一个厂商库珀电子厂因倒闭而变得冷清，但门前的官井头滨河北路繁华依旧。沿着院门口往西南方向，路边一排搭着黄色露天顶棚的餐饮大排档，与路口另一侧搭着蓝色顶棚的核酸通道互相呼应。凤岗镇官井头滨河北路 作者供图或许与数量巨大的工厂有关，东莞具有国内城市很少能够比及的餐饮店密度，鳞次栉比的快餐店常常和各类厂房、工业品门店交织在一起。无论工厂的兴衰，便宜好吃的快餐都经久不衰，疫情也无法影响小吃的生意，有时候甚至会更好。依然可能和工厂的夜班制度有关，东莞的快餐店常常营业到深夜甚至是凌晨。曾生陪同客户吃完夜宵后常常已是夜里12点之后，邻镇的德邦公司快递员蔡文亮则会在此时出来吃上一份炒米粉。曾生觉得，房租下降了，但还是不好租出去。蔡文亮则觉得，今年厂房关闭的情况更普遍，这包括东莞各色各样的行业。不过，唯一的一个例外是，他看到了新能源公司越来越多，例如做电池的工厂。和大部分工厂业务减少相应的是，蔡明亮今年的快递业务量在上半年明显变少。“受疫情影响，国内很多地方不能发。前几天河南的疫情，发的荔枝都坏了，我们不得不赔钱。去年底深圳疫情，顺丰深圳也因为荔枝坏掉赔了一笔钱。”8月5日凌晨两点，蔡文亮在塘厦镇平山市场一处街角的炒粉摊，诉说近期的经历。这个汇集了快餐、烧烤、奶茶、糖水的街角，往里走大约200米就到了平山市场，那里有一个核酸检测点。蔡文亮是这里的常客，他熟悉附近的一切，包括工厂和这个街角的小吃。“生蚝平时一天烤50斤，碰到核酸集中检测那天就能卖到150斤。对面的奶茶店平时一天2000块，一做核酸就做到7000块一天。至于我这碗粉，平时一天炒100份，有核酸检测就200份。”蔡文亮看着手里的炒粉笑着说：“摊主们都很高兴。”8月11日深夜，曾生带着一位手机玻璃厂商看了库珀其中一栋厂房的二楼，陪着吃了一顿夜宵，回到家中已经凌晨两点半。这家厂商此时正好面临房租到期，现有的厂房太大，而眼下的业务量根本用不了这么大的面积，为节约成本，厂商决定另换厂房。不过那天晚上对方最终未置可否地走了。曾生说，他接下来要继续为库珀厂房的转租寻找客户。

猪皮做成眼角膜为盲人恢复视力 不用等人捐献了

用猪皮做的眼角膜，可以恢复视障患者视力。really？？？没错，这项研究最近在《Nature》子刊《自然·生物技术》上发布，并且已经进行试点研究，使20名患者恢复了视力，且无不良反应。在全球，因角膜受损而患病甚至失明的人高达1270万，目前最普遍的方法便是移植人类捐赠的角膜，但平均每70名患者中才有一名能够进行角膜移植。并且，需要接受角膜移植的患者往往聚集在低收入、中等收入国家或地区，获得治疗的机会非常有限。这时，猪来了，猪带着它那强大的功效走来了。不过提到猪皮，很少有人将它和角膜想到一起，它们是怎么联系到一起的？用猪皮中的胶原蛋白分子眼角膜的一个主要成分是胶原蛋白，研究人员通过从猪皮中提取胶原蛋白分子，开发了一种基于胶原蛋白的角膜基质替代品：双交联生物工程猪结构 ( bioengineered porcine construct, double crosslinked 简称：BPCDX) 。由猪皮肤中的胶原蛋白制成的角膜植入物具体是怎么做的呢？首先从猪皮中提取完胶原蛋白之后，纯化并冻干医用级胶原蛋白。随后在室温下将胶原蛋白溶解在无菌磷酸盐缓冲盐水（PBS）中以形成5%的胶原蛋白溶液。接下来使用一种新的真空蒸发技术，这种技术能够可控地实现高胶原蛋白含量 (12–18%) ，以前人体测试植入物胶原蛋白重量限制为10%（天然人体角膜胶原蛋白含量为13.6%）。然而纯胶原蛋白是一种易降解的柔软材料，为解决这个问题，研究者使用了两次化学交联，最终形成透明的可植入水凝胶，提高植入物的机械强度、抗降解性和长期稳定性。但用猪皮造角膜，治疗视障患者，靠谱吗？对此，研究人员也进行了一系列临床试验，他们在印度和伊朗试点进行了可行性研究。研究者在20名视障患者中植入BPCDX，以在不去除现有组织或使用缝合线的情况下重塑原生角膜基质。并进行了为期两年的随访，在此期间，并未观察到不良现象。可以从表中看出，14名术前法定盲人在术后均未被判定为失明。而且两个队列中的所有受试者在术前均不耐受隐形眼镜，但在术后24个月时都可以耐受长时间佩戴隐形眼镜。从临床试点的效果来看，这也不是一项不靠谱的技术，但听起来就很复杂，普通患者能够承担得起吗？成本低、易保存、还是微创生物医学工程系副教授Mehrdad Rafat表示：我们进行大量的研究，就是为了确保这项技术所有人都能够负担得起，而不仅仅是富人。在这项技术中，提取胶原蛋白时使用的猪皮是食品工业的副产品，它很容易获得并且成本也不是很高。除此之外，研究者还开发兼容的包装和灭菌工艺，使得生物工程角膜在使用前可以储存长达两年，以便在没有生物库或储存组织制备设施的情况下向不同地区甚至农村地区提供。值得一提的是，用猪皮做的角膜治疗视障患者时不需要切除患者自己的组织，取而代之的是一个小切口，通过该切口将植入物插入现有的角膜。并且这种新的手术方法不需要缝合，而是使用先进的激光手术，高精度地进行角膜切口，在需要时再使用简单的手术器械手动进行。花钱少，而且还是微创，那么这项技术什么时候才能普及？还不是现在！在将植入物用于医疗保健之前，需要进行更大规模的临床研究并获得监管机构的市场批准。此外，研究人员还想研究该技术是否可以用于治疗更多的眼部疾病，以及植入物是否可以适应个体以获得更大的疗效。One More Thing其实在2016年，华南就有一例生物工程角膜移植成功案例，江西的14岁少年选择生物工程膜移植手术，经过一周的治疗，视力达到了0.1。图源：南方都市报不过这项手术使用的是更稀有的猪眼角膜，而Nature的这项研究是从猪皮中提取胶原蛋白制成角膜替代品，相较之下，后者适用潜力会更大一些。

“水果界爱马仕”大跳水:500元/斤降至10元！

几年前，阳光玫瑰青提横空出世，只有在超市精品区才能看到其身影，一串动辄几百块的价格让不少网友直呼吃不起。阳光玫瑰因脆甜的口感以及高昂的价格，被赋予“水果界的爱马仕”的称号，也被不少人看作是“水果刺客”。不过近年来，随着国内种植技术的成熟与普及，阳光玫瑰产量大增，价格逐年出现“断崖式”下跌，价格大跳水，从500元/斤降至20元/斤。#阳光玫瑰价格大跳水#的话题也一度冲上热搜。阳光玫瑰价格大跳水从500元/斤降至10元-20元/斤“阳光玫瑰”是近年来热销的葡萄品种，成熟时葡萄果粒呈绿色，因为甜度高、果实脆、香味似玫瑰而深受消费者的喜爱。由于此前售价不菲，被网友称为“水果界的爱马仕”。但随着种植面积增加以及供货量的不断增大，阳光玫瑰价格逐年出现“断崖式”下跌，价格大跳水，从500元/斤降至20元/斤甚至10元/斤。还有网友晒图表示，当地的超市阳光玫瑰的售价更是降至15.9元/斤。某电商平台显示，北京地区的阳光玫瑰青提也由此前数十元甚至上百元的价格，降至29.8元/斤。不过，阳光玫瑰的价格在各葡萄品种中依然是相对较贵的。该平台中的巨峰葡萄售价为12.38元/斤，新疆阳光无核白葡萄19.9元/750g。相关人士表示，“降价最主要的原因还是近年来国内的产地越来越广，种植面积相应增加，供货量不断增大，导致其价格下降。”阳光玫瑰不再是“水果刺客”有网友表示，“阳光玫瑰青提不再是水果刺客了。”“9.9元一斤，今天刚买。”不过，有些网友认为阳光玫瑰太甜了，还是更喜欢吃酸酸甜甜的巨峰葡萄。阳光玫瑰并非都是“晴王”据了解，阳光玫瑰是在2011年引进到国内的一种水果，但由于前期的培育成本高，国产阳光玫瑰数量少，所以其作为精品水果的售价自然高，两三百元一串并不稀奇。但一些商贩为表示产品品质优越，将阳光玫瑰贴上“晴王”的标签，并将售价大幅提高至百元一斤。据中国消费者报报道，去年有商家因谎称销售的葡萄为日本“晴王葡萄”，被立案调查。2021年7月，江苏省兴化市市场监管局城南分局执法人员对辖区一家水果店进行检查，发现货架上标称原产地日本的“晴王葡萄”正在销售，标价每斤68元。然而，经销商无法提供《入境货物检验检疫证明》《进口货物报关单》等证明来源合法的材料。经销商承认所谓的日本“晴王葡萄”，其实是从云南采购而来的，产地并非日本。因涉嫌虚假宣传，该经销商被市场监管部门立案调查。其实，晴王并不是葡萄萄的品种，而是品牌。晴王葡萄产自日本冈山县，由于冈山县被誉为“晴天之国”，日照时间长达277天，尤其适合葡萄生长，因而把在冈山出产的阳光玫瑰葡萄称为“晴王葡萄”。目前，阳光玫瑰已在中国种植十余年，经过各地专家学者引种实验，种植技术已十分成熟，在我国大部分地区都有种植，例如浙江、江苏、广西、四川、陕西等。数据显示，2021年我国阳光玫瑰种植面积超30万亩，本土化过后的阳光玫瑰价格也越来越亲民。

空置率炸出一堆省会城市，房子早就过剩了

最近一份空置率报告，激起无数波澜。结局是贝壳道歉，报告也删了，但改变不了背后这个残酷的事实：绝大多数中国城市，房子早就过剩了！事件起因，是贝壳研究院发布的一份《2022住房空置率报告》。在调查了全国28个大中城市之后，报告得出了一个惊人的结论：平均住房空置率高达12%。这直接给房地产拉响了警报！参考国际情况，商品房空置率在5%-10%是合理区，10%-20%是空置危险区，空置率20%以上就是严重积压区。只有9个城市处在合理区——一线城市：北京、上海、广州、深圳二线城市：厦门、天津、大连、苏州、济南报告一出，很多省会城市都破防了，大受刺激。被称为“最没存在感省会”的江西南昌，还因此火上热搜。报告中南昌的空置率，更是达到了恐怖的20%，喜提“空置率第一城”称号。有本地的自媒体看不下去了，发文怒斥“假的”“标题党”！想不到评论区却“翻车”了，大家纷纷表示：身边南昌人基本都有好几套房。联想到名下6套房的周公子，一切好像都合理了起来。南昌这么多房子空着，一定是因为周公子们太爱买房了！这份报告的威力实在太大，南昌背后，一连串城市都跟着破防了：空置率19%的廊坊坐不住了，限购大门彻底敞开，欢迎全国人民来随便买17%的佛山更坐不住了，说我房子太多就算了，怎么还成了三线城市？成都、武汉、杭州、南京、郑州这些强二线，统统被划成了“供应过剩”……至于那些没有进入统计的，人口不断外流的三四线城市，还有为大城市输送了无数小镇做题家的县城，情况只会更惨。眼看影响力这么大，贝壳研究院今天凌晨发文致歉，表示存在“数据不准确”“不能充分反映真实情况”。现在报告原文已经看不到了，但住房空置率高的事实，却不会因此消失。真实的数据，甚至更糟糕！我国的真实住房空置率，一直是桩“悬案”，并没有来自官方的统计公开。贝壳这次调查，是把3个月以上无人居住的住房定义为“空置房”，选取了3万个小区，委派入职至少3年的老中介进行情况摸底。最终，城市住房空置率=空置户数/总户数。要说不准确的地方，确实是有的。填问卷的主要是中介，存在一定的主观判断偏差。对空置房的定义和城市空置率的计算公式，也有点粗糙。来自国家电网的数据，或许更能反映真实情况。国家电网将一年一户用电量不超过20度的住房视为“空置”，这数据够官方了吧。据此测算，2017年大中城市房屋空置率为11.9%。千万人口大市临沂，也曾通过供电数据测算空置率。连续3个月电量低于50度，且变化不超过10%的视为空置房屋。结果发现，城区房屋空置率高达39.97%，70万户，28万空置。人口密集的城区尚且如此，广袤的县城和乡村，又会有多少房子空荡荡地积灰？2021年，扬州在一次中高风险区域排查中，查出疑似空置房9万多户。粗略计算，扬州住房空置率在10%左右，已经进入危险区。那可是扬州啊，人均GDP排在全国第14，GDP排在全国37名的发达城市，依旧无法置身之外。来自高校的学术研究团队，也曾致力于揭开空置率的秘密。2018年底，西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的报告显示，中国城镇地区住房空置率是21.4%，2018年中国整体的空置房屋数量可能至少有1.3亿套。被视为“行走爆料机”的退休官员们，嘴里蹦出来的数据，更是一个比一个猛。原住建部副部长仇保兴表示：目前住房空置率已达15%，有的省份达到25%甚至30%。前重庆市长黄奇帆指出：中国房子严重过剩，没有必要继续修建，没有需求了。20%的人口建造了全世界50%的房子。相比之下，贝壳还算是比较乐观了。一项项冰冷的数据，都在向我们揭露一个无比残酷的事实：房子，已经过剩了。所以，今年上半年将近500次的史诗级大救市，为何迟迟没有水花？答案似乎已经找到：我们早就不缺房子了。过去20年，房地产高歌猛进的最大功臣，是城镇化带来的巨量住房需求。2000年中国城市化率为36.2%，2020年达到了63.89%，几乎翻倍。如果按照中国14亿人口计算，相当于过去20年，每年有2000万农村人口涌入城市。大多数人往上数个三四代，有几个不是来自田间地头呢。2000年，中国城镇居民人均居住面积还只有10.3平方米。2020年，这个数字变成了41.76平方米。20年时间，全国家庭户人均居住面积增长近4倍，已接近发达国家水平。你知道吗？央妈的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，到2019年，中国城镇居民户均拥有住房1.5套，住房拥有率高达96％！其中两套及以上的拥有率约为41.5%。也就是说，中国几乎人人都是有房一族，唯一的区别是你的房子在哪里而已。可怕的是，飞在中国房地产上空的最大灰犀牛，已经悄悄降临。当年，还没转型情感博主的任教授，曾有一句广为流传的论断：房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。人口，绷不住了。前阵子国家卫健委发文：我国将于“十四五”期间将进入人口负增长阶段。2021年，中国人口出生率为7.52‰，下坠速度极快，同年人口死亡率为7.18‰，不断向上爬升。生死两条线，已经无限趋近。人口负增长元年，很可能是今年。一边是加速出现的空置房屋，一边是加速萎缩的购房需求。支撑房地产市场的最大基石，已经不复存在。而房子还在被源源不断地造出来。更残酷的是，早在人口负增长出现以前，很多城市已经“失血过多”。人人都知鹤岗人口流失严重，房价如葱，却不知“鹤岗化”已经蔓延到了富饶的长三角。安徽淮南，过去十年常住人口减少了30.8万人，GDP全省倒数第五，已经沦为被帮扶的对象。任泽平团队分析称，中国人口流动已从四六分化走到二八分化。人口流出地区占比，已经从63.9%增至77.9%。人口流动方向则是从西向东，从北向南，从农村到城镇，从三四线到一二线。未来，谁能抢到产业，谁就能抢到人。谁能抢到人，谁的房子才能卖出去。无数留不住人的地方，只能无可奈何地滑向鹤岗。其实，一座城市的空置率高不高，房子是不是过剩，自己出去转转就能知道个大概。早在“双减”之前，我总会看看小区附近有没有学而思。一帮鸡娃的中产家长，足以支撑起一个片区的房产交易。现在的话，可以找个晚上去自己生活的城市里转一转，看看有多少小区灯火通明，底商都有生意，又有多少小区月明灯稀，底商一片死寂。哪条地铁线最拥挤，哪里的高速最塞车，哪里的学校最难考，亲戚朋友家的孩子出去读大学之后，还愿不愿意回来。房产价值是在一次次交易中确立起来的。房子过剩的地区，新房卖不掉只能降价，二手房卖不掉只能僵持。房子彻底变成不动产。很多人只是不愿意相信，自己手上的房子真的会变成一堆砖头。涨不起来，也卖不出去。这份仅仅“存活”一周的空置率报告，实则拉响了警报。1.人口流失地区的房子，赶快卖掉2.非一二线强学区的老破小，赶快卖掉3.空置率过高的城市和地区，不要买入4.新城睡城，公寓别墅都不要买5.两房换三房，刚需换改善牢牢记住。未来有一天，你会感谢今天听从这些建议的自己。

“客服来电”局中局，已有人被骗上百万

“当时整个人都是懵的状态，他们打着银保监会的名义，说是要“资产回收”，不停地输出专业词汇，不停地操纵让你听从指令。”广州谢先生说。一次“客服”来电让谢先生背上130余万元贷款，几乎倾家荡产。与之类似，北京的张晓（化名）也遭遇了类似骗局，名下70万存款全部被假客服诈骗，此外还欠下30万贷款。近期，市面上假借客服名义实施诈骗事件频发，新京报贝壳财经记者发现，此类“客服来电”骗局套路繁多，且大多利用消费者征信知识盲区进行诈骗。对此，金融观察者毕研广告诉记者，影响征信最大的因素为个人在金融机构或金融环境中的信用记录，打着“账户异常影响征信”“未注销贷款账户影响征信”“征信可以修复”等旗号要求转账的基本都为诈骗。此类假客服电信诈骗现象频发也让个人信息安全问题再次得到关注。记者查询裁判文书网发现，不法分子购买个人信息的渠道五花八门，网络上售卖的个人信息细致程度令人咋舌。从个人信息泄露，个人信息倒卖再到不法分子购入个人信息实施诈骗各个环节环环相扣。对此，北京市盈科律师事务所律师孟泽东表示，个人信息泄露一般为电信诈骗必要前置，消费者应增强个人信息保护意识，谨慎处理个人敏感信息。近日银保监会也发布风险提示称，若有以“中国银保监会”“银保监会认证”等名义，或自称中国银保监会、某银保监局的工作人员联系消费者，假借监管权威要求转账、汇款、交费等行为，消费者要保持高度警惕，第一时间向公安机关报案。不法分子发来的冒充中国银保监会邮件。受访者供图一、假客服打着银保监会名义进行“资产回收”，有人被诈骗上百万微粒贷11.4万元、交行惠民贷20万元、中银消费金融7.42万元、广州银行现金分期30万元、广发银行21.85万元、平安银行27.44万元......再加上其他网贷和部分个人储蓄理财，共计136.4万元。谢先生向贝壳财经记者展示了个人贷款记录中密密麻麻记录了被“骗贷”的金额数。而这一切经历都要从一通“客服来电”说起。今年6月，刚忙完工作的谢先生突然收到了一通电话，对方自称为某电商平台金融客服，受中国银保监会委托，要进行利率下调，对高于国家基准利率的贷款进行资产回收，对系统中登记的风险账户进行调整，谢先生的账户被列为风险账户，不调整将会影响个人征信。而所谓的“风险账户调整”则是根据“客服”要求清空借款额度以关闭贷款账户，具体操作为在各大理财银行App中寻找高于国家基准利率的贷款产品贷款，银行放款后再将钱转到对方提供的“银保监会安全账户”。不法分子发来的客服身份信息和伪造的中国银保监会授权书。受访者供图在对方一连串专业名词高强度输出下，谢先生还没反应过来，邮箱便收到了对方提供的客服身份证明、银保监会授权证明等一系列材料，发件人显示为“中国银保监会”。在“确认”过客服身份和相关授权后，对方通过视频会议远程监控谢先生手机，并要求其在“银联中心”“银保监会微信公众号”等官方平台操作一通。一番操作下来，谢先生见对方提供的均为官方网站便放下戒心，继续听从指挥。在两次腾讯会议，共计长达12小时的时间里，“客服”不停地灌输专业名词，下达一个接一个的指令，谢先生如提线木偶般任人摆布，不仅损失了个人储蓄财产还欠下百万贷款。这并非个例，北京的张晓日前也接到了“假客服”的电话。电话对面是一个自称某平台客服的人，对方告诉张晓，由于其错过了平台提示，需要手动操作注销平台金条账号，如果不及时注销将会影响征信。3分钟的电话里对方简要说明了来意，接下来便是长达3个小时的视频会议。整个过程中张晓全程处于发蒙的状态，从未关注过反诈宣传的他轻易相信了对方，并按照对方一步步指示将自己的70万元存款分两笔打入对方指定账户，还在各大银行借款30万元。整个视频会议，对方三位“客服”轮番上阵，从微粒贷、浦银点贷、花呗、好分期到云闪付、中信银行，“客服”们几乎让张晓将所有能借款的平台都尝试了一遍。目前，两位受害者均已报警，但被骗钱款仍未追回。对此，北京市盈科律师事务所律师孟泽东告诉贝壳财经记者，一般情况下，由于电信网络诈骗团伙成员之间按照公司化运作，分工明确，因此受害者往往很难追回个人钱财，即使可以追回，也将面临长期的等待过程。淮坊公安8月6日发布的反诈文章显示，本周虚假征信类诈骗位居诈骗类型第二位，且多为冒充某平台金融客服实施骗贷诈骗，受害群体年龄主要集中在30-40岁之间。对此，淮坊公安提醒，消费者收到自称某平台客服电话时，应注意及时核实信息，某平台400开头客服电话不会主动外呼，外呼客服号码为固定短号，如有疑问应直接拨打平台官方客服电话或96110全国反诈专线核实情况。针对近期频发的假客服骗贷骗局，某金融平台也在微博发文回应称，平台对此高度重视，采取了多种技术手段拦截诈骗行为，并将会继续采取多形式、全方位的反诈宣传提示，帮助用户提升安全意识，共同预防诈骗行为。银保监会发布的2022年第4期风险提示称，中国银保监会根据国务院授权履行行政管理职能，依法依规对全国银行业保险业实行统一监督管理，维护银行业保险业合法、稳健运行。各银保监局作为中国银保监会的派出机构，在中国银保监会的授权范围内履行监管职能。保护金融消费者合法权益是金融监管机构职责，中国银保监会及其派出机构不会向消费者收取任何名目费用。若有以“中国银保监会”“银保监会认证”等名义，或自称中国银保监会、某银保监局的工作人员联系消费者，假借监管权威要求转账、汇款、交费等行为，消费者要保持高度警惕，第一时间向公安机关报案，也可向中国银保监会或当地银保监局反映，中国银保监会及各银保监局联系电话可通过官网www.cbirc.gov.cn查询，相关情况也可通过拨打12378热线反映。二、假客服诈骗衍生多种征信骗局，专家解读征信误区上述假客服骗贷骗局，实则是不法分子冒充平台金融客服联系受害者，谎称受害者注册的贷款账号，由于长期未使用导致“利率过高”“账号异常”，现响应国家降低利率政策，需要注销账号，否则将会影响个人征信；紧接着不法分子会引导受害者搜索下载屏幕共享软件，开启视频会议，之后要求受害者在“中国银保监会”公众号内上报个人信息、银行卡号等，以此方式获取受害者信息；或向受害者发送伪造的“官方文件”，进一步取信受害者、获取受害者个人信息。最终，不法分子引导受害者申请贷款并转账，并以“清空各平台贷款额度”为由，引导受害者到各贷款平台进行贷款，并转入不法分子提供的账户，谎称操作完成后资金会全部返还，账户也会正常注销。受害者转账多笔后，发现资金并未返还，不法分子仍以账号未注销成功，引导受害者继续到各平台贷款，此时受害者才发现自己被骗。贝壳财经记者调查发现，随着骗术的不断升级，冒充客服的骗贷骗局诈骗已经衍生出诸多不同诈骗手法。其一是学生信息变更诈骗。不法分子会自称某支付平台客服，要求修改学生身份信息，若不更改为成人用户将会影响征信，并发邮件称消费者“征信安全系数”低，需要提高征信安全系数。而所谓的“提高征信安全系数”方法便是将名下财产和借贷的钱转入对方指定账号“洗白”。其二是注销校园贷诈骗。不法分子冒充网贷平台客服来电，称消费者注册过贷款账户需要配合注销，否则会影响个人征信，然后谎称注销校园贷账户需要“清空贷款平台信用额度”，要求消费者在网贷平台提现贷款额度，并将资金转入指定账户。其三是信用卡逾期诈骗。不法分子会先利用“10”开头的电话号码向消费者发送信用卡逾期提醒短信，短信中消费者姓名和银行卡尾号均与现实相符，并称“我行已对你上报央行征信系统”，让消费者联系指定电话咨询具体情况。电话中，对方称自己为信用卡客服，以系统差错等理由表示征信还未上报，可以帮忙消除征信逾期记录，并要求消费者下载“办公App”以便进一步实施诈骗。贝壳财经记者在小红书平台以“征信诈骗”为关键词搜索，可以看到1300+篇笔记，诈骗理由包括学生账号升级、取消白条金条业务、客户贷款逾期、征信修复、征信洗白等。金融观察者毕研广告诉贝壳财经记者，上述几类征信骗局其实破绽百出。首先，银保监会不可能委托授权电商平台金融机构工作；其次利率下调属于央行工作范畴，与银保监会无关；再者“资产回收”是莫须有的词汇，不会发生在普通百姓身上。毕研广提醒，此类骗术中，不法分子往往会使用大量空洞的金融词汇蒙骗消费者，实际上消费者稍微思考就会发现根本行不通。毕研广表示，影响征信最大的是个人在金融机构或金融环境的信用记录。一般情况下，不当使用信用卡，如连续三次或两年内累计六次逾期还款、被别人冒用身份证或身份证复印件产生信用卡欠费记录；个人负债，如贷款未及时还清、为第三方提供担保时，第三方未按时偿还贷款；配偶信用差；拥有不良公共记录，如欠缴物业费、水电燃气费、电话费、税费，被法院列入“失信名单”等会影响个人征信。毕研广提醒，金融系统并不存在“征信修复”的说法，倘若贷款逾期，还款五年后逾期记录可以被消除。打着“账户异常影响征信”“未注销贷款账户影响征信”“征信可以修复”等旗号要求转账的基本都为诈骗。三、假客服诈骗频发背后：个人信息泄露现象严重据最高人民检察院信息，2021年全国检察机关共起诉电信网络诈骗犯罪4万人，起诉侵犯公民个人信息犯罪9800余人，公民个人信息犯罪同比上升64%。贝壳财经记者在裁判文书网上以“侵犯公民个人信息”为关键词搜索，可以查询到15867篇文书，案件多与非法倒卖公民个人信息有关。记者注意到，案件中不法分子倒卖的公民信息细致全面，从姓名、电话号码、身份证号到银行卡、个人地址、手持身份证照片、营业执照、公民护照等应有尽有。此外，公民的个人信息还可以按照精确分类倒卖，例如股民数据（包含个人姓名、手机号码、地址、资金等信息）、大学生贷款数据（包含学生姓名、学校、专业、手机号码、QQ邮箱等信息）、某省份小学高中生信息（包含学生姓名、班级、学校、家长姓名、电话号码等信息）等。在记者查阅的十余篇裁判文书中，不法分子购买个人信息的渠道可谓五花八门——QQ群、互联网交易论坛、境外非法网站等，涉案个人信息数量从上千条到上百万条不等，售卖个人信息收益多在万元以下。那么，公民个人信息又是如何被泄露的呢？首先是“内鬼泄密”。裁判文书网显示，在一起侵犯公民个人信息案件中，不法分子原为某软件学院员工，利用工作之便通过公司内部系统盗取所在软件学院约20万条客户信息并转交他人。据最高人民检察院信息，2021年，检察机关起诉泄露公民个人信息的“内鬼”500余人，涉及通信、银行、保险、房产、酒店、物业、物流等多个行业。被告人多为层级较低工作人员，也有部分离职人员，泄露的公民个人信息种类多、数量大，部分属于个人敏感信息。除了“内鬼”售卖个人信息外，利用黑客技术窃取消费者个人信息也是常见的信息泄露渠道之一。孟泽东告诉记者，黑客使用撞库等技术手段很有可能试出用户使用的简单弱密码，此外利用短信或社交平台发送钓鱼网站、在公共场所设置免密Wi-Fi、开发需要填写个人详细信息的测试小游戏等手段都有可能诱导消费者泄露个人敏感信息。另外还有App违规收集个人信息。最后，消费者一些不经意的行为也有可能泄露个人信息。例如，为了礼品随意在街边、网络上填写调查问卷，注册来历不明的网站会员，随意丢弃包括快递单、车票、对账单在内的各类单据，在社交媒体平台发布动态对敏感信息不打码处理等。对此，孟泽东提醒，消费者应该注意上述个人信息泄露渠道，增强个人信息保护意识，谨慎处理个人敏感信息，使用软件获取个人信息时，一定要明确软件资质和其对个人信息保护的相关规定和措施，同时，如果发现涉嫌违法犯罪线索，要立即向公安机关、相关部门报案或反映。

竟有“假净值”！又有私募机构被罚

近日，包括北京、深圳、浙江、广东、西藏等多地证监局接连开出数张针对私募机构的罚单，行业监管持续趋严。近年来，私募基金规模保持增长态势的同时，包括备案手续办理、重要信息披露、基金管理原则遵循等不合规运作问题以及“伪私募”等乱象也时有发生。为此，多地证监局相继出手整治，私募基金行业迎来进一步规范。因从事私募基金业务存在违规行为深圳前海大概率资产及其负责人遭罚8月12日，深圳证监局发布公告称，经查，发现深圳前海大概率资产管理有限公司（以下简称“大概率资产”）在从事私募基金业务活动中，存在未如实向投资者披露个别私募基金净值信息的情形，违反了相关规定。针对上述情形，深圳证监局决定对大概率资产采取出具警示函的行政监管措施；并要求其应当切实提高规范运作意识，持续加强业务管理，尽职履行基金管理人职责，杜绝产生新的违法违规行为。同时，深圳证监局对大概率资产法定代表人、执行董事、总经理杨济源采取出具警示函的行政监管措施。未按规定为其管理的6只私募基金备案中海软银及公司实控人、法人均领罚单北京证监局发布公告称，经查明，中海软银未按规定为其管理的北京中海瑞福投资管理中心（有限合伙）、北京中海瑞安投资管理中心（有限合伙）、北京中海瑞祥投资管理中心（有限合伙）、北京中海瑞德投资管理中心（有限合伙）、北京中海瑞能投资管理中心（有限合伙）、北京中海瑞普投资管理中心（有限合伙）等6只私募基金备案。上述违法事实，有相关基金备案登记信息、中海软银的情况说明和相关当事人询问笔录等证据证明，足以认定。中海软银的上述行为违反《暂行办法》第八条第一款的规定，构成《暂行办法》第三十八条所述违法行为。潘世梁是中海软银的实际控制人，且自2016年5月至2020年6月担任中海软银法定代表人、执行董事、经理，全面负责中海软银经营管理工作，未勤勉尽责，是中海软银上述违法行为直接负责的主管人员。闫文祯自2020年6月至今担任中海软银法定代表人、执行董事、经理，未能履行对上述6只未备案私募基金进行备案的管理职责，未勤勉尽责，是中海软银上述违法行为直接负责的主管人员。中海软银在其申辩材料中提出：第一，中海软银已制定相应的处置方案，始终积极主动消除或减轻违法行为所造成的危害后果，并且始终积极配合行政机关监管行为；第二，中海软银目前经营困难，本次行政处罚罚金过高，将加剧其面临的严峻形势，降低其兑付能力，从而影响广大投资人利益的实现。综上，中海软银请求对其从轻或减轻处罚。潘世梁在其申辩材料中提出：第一，在全面负责中海软银公司经营管理工作期间，已主导并协调中海软银制定相应的处置方案，始终积极配合行政机关监管，积极主动消除或者减轻违法行为所造成的危害后果；第二，中海软银目前经营困难，并且多项处置方案由其主导并进行担保，本次行政处罚金额过高，将加剧其面临的严峻形势，降低其担保能力，从而影响广大投资人利益的实现。综上，潘世梁请求对其从轻或减轻处罚。闫文祯在其申辩材料中提出：第一，其接管中海软银经营管理工作时，中海软银已制定相应的处置方案，其始终积极推进处置方案，主动消除或者减轻违法行为所造成的危害后果，并且始终积极配合行政机关监管行为；第二，中海软银目前经营困难，本次行政处罚金额过高，将加剧中海软银及其面临的严峻形势，降低兑付能力，从而影响广大投资人利益的实现。综上，闫文祯请求对其从轻或减轻处罚。经复核，北京证监局认为：第一，中海软银未能完成案涉6只私募基金的备案工作，中海软银、潘世梁、闫文祯不存在依法从轻、减轻处罚的相关事由。第二，我局基于中海软银违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度作出处罚，已综合考虑了案涉6只私募基金的规模、投资人数量、未备案持续时间等因素，量罚幅度适当；对于潘世梁、闫文祯的处罚，系基于中海软银违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，综合考虑了潘世梁、闫文祯的身份、职责，以及未勤勉尽责等因素，量罚幅度适当。综上，北京证监局对中海软银、潘世梁、闫文祯的陈述申辩意见不予采纳。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《暂行办法》第三十八条的规定，北京证监局决定：一、对中海软银投资管理有限公司责令改正，给予警告，并处3万元罚款；二、对潘世梁给予警告，并处3万元罚款；三、对闫文祯给予警告，并处2万元罚款。映雪投资子公司被处罚7月15日，浙江证监局对莱茵映雪及其董事、法定代表人和投研负责人郑宇发出两则处罚公告。浙江证监局指出，截至现场检查日，杭州莱茵映雪投资管理有限公司存在未完整留存投资运作决策过程性材料、关联交易未向投资者进行信息披露、发生重大事项未及时向中国证券投资基金业协会报告等问题。郑宇作为公司董事、法定代表人和投研负责人，未谨慎勤勉履行相关职责与义务，对公司问题负有主要责任，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第四条的规定。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十三条的规定，浙江证监局决定对其采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。值得注意的是，郑宇曾是私募圈大佬。私募排排网信息显示，郑宇曾任国盛证券自营部门负责人（投资管理总部副总经理），“在股票投资、债券投资领域有丰富经验，精通各种交易策略，其投资理念和投资业绩经历多次经济周期和股票、债券市场牛熊周期的检验”。而本次被处罚的杭州莱茵映雪投资管理有限公司，则是郑宇控制的另一家私募——上海映雪投资管理中心（有限合伙）旗下控股子公司。映雪投资是国内老牌私募，成立于2012年4月，2014年4月就在协会登记，目前管理规模在100亿以上。西藏证监局一连披露19张私募罚单7月25日，西藏证监局面向私募基金一连披露的19张罚单，引发市场关注。通过罚单具体落款时间发现，19张罚单中有6张罚单的落款时间为2020年年末，另外13张罚单的落款时间为2019年。这意味着，6家私募基金在2020年被西藏证监局采取处罚，13家基金则在2019年遭遇监管处罚。其中西藏暖流资管、西藏山南硅谷天堂昌吉、西藏国安睿博、堆龙航远创融创业4家私募基金，被证监局采取出局警示函的行政监管措施，另外15家私募则被采取责令改正的行政处罚。19家私募基金违规行为多为三大类。其一，未开展投资者适当性自查并形成自查报告；其二，未对在管基金进行风险评级；其三，未通过取问卷调查等方式评估投资者的风险识别能力和风险承担能力。19家私募基金中，有11家基金存在的违规问题少则2项多则5项。另外8家私募基金，则因单一问题而领了罚单。经统计，受罚这批私募基金中有15家私募因违规行为被计入诚信档案。

别迷信专业投资者

最近，我和朋友聊到香港股票市场在这两年里出现的一些难得一见的低估值时，我说“现在的港股，很多很好的大型中国公司，PE只有几倍，股息率逼近10%，这明显是一个巨大的机会。”朋友反问我：“香港股票市场是一个专业投资者云集的地方，怎么大家都看不到这个机会，不把这些股票的价格推到合理位置呢？”我想了一下，回答道：“纽约华尔街和伦敦金融城，是不是专业投资者云集的地方？如果是，为什么在2008年全球金融危机中，那么多金融机构亏钱的亏钱、破产的破产呢？”以上这段对话，牵涉到投资中一个最核心的问题：在这个行业里，我们是不是应该信任专业人士？日常生活大家信赖专业人士在人类社会中，每个行业都有专业人士。在绝大多数情况下，我们都选择相信专业人士提供的建议。而且，在绝大多数情况下，这么做也是对的。比如，如果眼睛有点看不清楚，我们是找自己的好朋友来看呢，还是去医院找医生，用专业设备检查一下？如果我们的汽车坏了，我们是把它拖到4S店，让专业人员维修呢，还是自己买一堆零件，回家和家人一起捣鼓？很明显，除了汽车修理工出身的司机，基本上没人会试图修自己的车。如果我们想要学习网球，我们是会自己抡个拍子上场乱打呢，还是找专业的网球教练来教我们？当然，关于网球这个事情，我是自己乱学的，但是换来的代价就是水平不咋地。不过，我也没打算拿网球当饭吃。可以看到，在几乎所有的日常生活中，但凡遇到稍微复杂一些的事情，我们都会选择找专业人士。而且，在这些事情中，专业人士一般不会犯太多错，水平也比一般人高得多。不能迷信专业投资者不过，在投资领域，事情却不一样。在这个领域，专业投资者犯错的概率，比其他领域的专业人士高许多。看看历史上曾经出现过的事件，我们就会知道，专业投资者在不少时候，他们的水平和普通投资者的差异，并不像其他行业中专业人士和普通人的差异那么大。更重要的是，一个专业的汽车修理工就算修不好车，他至少不会把汽车改装成一个炸弹。一个眼科医生水平再差，也不至于直接拿剪刀把视神经剪断。但是，当专业投资者犯错时，他们却可以犯下超级巨大的错误。看看历史上曾经出现的这些大错，你就会明白我在说什么。在2000年科技股泡沫中，全球许多重仓高估值科技股的基金亏得一塌糊涂。在2005年的A股大熊市中，一些证券公司不幸破产。在2008年全球金融危机中，美国五大投资银行轰然倒下。在2015年到2020年的P2P危机中，许多P2P机构破产关门，还欠下投资者一大笔钱。而在2022年前后破裂的虚拟货币泡沫中，更是有不少虚拟货币投资机构血亏出局。针对这些情况，有一本书进行了深刻的分析，这本书的名字叫《客户的游艇在哪里》。书的名字来自于一段对话，有一位华尔街投行精英，把朋友带到游艇码头，指着码头上的一艘艘游艇说：“这艘游艇是这家投资机构的人买的，那艘游艇是那家金融机构的人买的。你看，这些游艇多么好看。”他的朋友听了以后，迟疑了一会儿，反问他：“他们客户的游艇，又在哪里呢？”也就是说，他们帮客户赚到钱了吗？为什么在许多行业里，我们都可以信任专业人士，完全按照他们的指导操作，并且取得的效果往往不错，但是在投资行业，我们却不能迷信专业投资者呢？一些流行的观点，把这种“投资行业中不能迷信专业投资者”的现象，简单归结于道德问题。认为投资行业中的从业者，在巨量金钱的面前迷失了自我，从而做出大量损人利己的事情。诚然，在任何社会问题中，道德问题都是影响因素之一。但是，把问题完全归因于道德败坏，是一种最简单、也是最粗糙的方式。为什么一个班级的同学，毕业以后做投资的就道德败坏、开工厂的就道德优良？为什么同是高薪行业，专业投资者就道德败坏，专业的医生、飞行员、IT工程师，就道德优良？其实，道德问题并不能解释投资行业中，为什么会出现“不能迷信专业投资者”的现象。如果投资行业从业者大部分人都是“坏人”，那么把这些人全部换掉，另外找几十万名原来没做过投资的“好人”来，加以金融培训然后掌管这个行业，事情会变得更好吗？新来的几十万人会比原来的几十万人更有道德，从而足以改变这个行业？显然不会。投资行业太复杂为什么“不能迷信专业投资者”，这其中最重要的原因，是投资行业实在太复杂了。当电脑程序阿尔法狗在2017年战胜了人类优秀的围棋大师柯洁，人工智能终于攻克了围棋、这个人类最难的智力游戏时，舆论一度认为，人工智能已经无所不能。但是实际上，围棋只是一个智力游戏，它只是一个19x19的棋盘。而真实的世界，比围棋复杂得多。对于大部分行业来说，事情是相对简单的。一辆汽车只有几千到一两万个零部件，把这些部件都搞明白，专业人士就可以把车修好。一个眼球只有固定数量的生理特征，尽管很难掌握，但是只要多学习，眼科医生就可以把眼睛看好。但是，投资有多少变量？仅仅A股就有5000家上市公司，每家上市公司每个季度500个财务指标，就是每个季度250万个财务指标、每年1000万个财务指标。同时，投资中各个变量还会互相影响，这家公司收入上升对应那家公司下降，等等。如果1000万个财务指标，再来个几百次方，会有多少变量？而社会上那些天天爆发出来的新闻、舆论、事件、数据，这中间又有多少变量？如果把围棋的变量比作太阳系，那么投资的世界就是银河系，甚至许多个银河系。对于这样巨大的变量，即使再专业的投资者，也一定会犯错。在2020年到2021年之间，A股市场出现了“估值越高的股票表现越好”的现象。在当时，不少人以为，市场上那么多专业投资者，怎么会犯错？人家看了那么多财务报表，肯出高价肯定有他的原因，当时叫做“贵一定有贵的道理、便宜一定有便宜的问题”。结果，后来的行情发展证明，专业投资者还真有可能犯错。今天，我们需要记住不能迷信专业投资者，而2000年前的汉景帝也差点迷信了“专业将领”。这里，就让我们来看一段著名的对话。在汉朝初年所爆发的七国之乱中，带头造反的吴王刘濞，是一位名将、也可以说是军队中的“专业投资者”。刘濞20岁时，跟随刘邦参加平定大将英布叛乱的战争，多有军功，因此被封为吴王，管理3个郡、53座城市。时过境迁，再好的关系也有可能反目成仇。40多年以后，到了七国之乱时，吴王刘濞带头造反，带着楚王刘戊、赵王刘遂、济南王刘辟光、淄川王刘贤、胶西王刘昂、胶东王刘雄渠等刘氏同姓宗亲，发动对刘氏江山的叛乱。参加叛乱的诸侯军队，有几十万之多。对于当时的皇帝汉景帝刘启来说，刘濞无疑是一位军事上的“超级专家”。论年龄，刘濞当时已经60余岁，汉景帝才30多岁，刘濞的军事经验丰富得多。论辈分，刘濞是刘邦哥哥的儿子，景帝则是汉文帝的儿子、汉高祖刘邦的孙子辈，差了一辈。论军功，刘濞帮刘邦平定英布的叛乱时，才20岁，那时候汉景帝都还没有出生。论军队，七国叛乱之兵有几十万人，也不比中央军少。论经济实力，刘濞准备多年，财力雄厚。于是，面对刘濞的叛乱，汉景帝刘启说：“吴王即山铸钱，煮海水为盐，诱天下豪桀，白头举事。若此，其计不百全，岂发乎？”吴王这么能干的人，军事经济上准备这么充分，年纪这么大才起来造反，这么专业的造反，一定是准备好了，计策百全啊？你看这么一个老基金经理，这么久负盛名，我还没生出来他都在管钱了，他怎么会错？但是，吴王刘濞还真就错了。七国之军果然敌不过以周亚夫为首的中央军。声势浩大的七国之乱，也就在短短三个月之内被平定。查理·芒格曾说，“再聪明的人都会犯错。”《淮南子》曾记载，“蘧伯玉年五十，而知四十九年非。”就是说蘧伯玉这个人已经五十岁了，仍然不断反省，知道自己四十九岁时哪里做错了。而在投资这个超级复杂的行业中，任何专业的意见都有可能出错，任何专业的投资者也都会犯错。有鉴于此，我们一方面要谦虚地学习专业投资者的投资技巧，但是另一方面，迷信专业投资者却是要不得的事情。反之，那些对专业投资者的质疑、对专业投资意见的思考，才恰恰是投资行业中最专业的事情。（作者系九圜青泉科技首席投资官）

招股书中的秘密:行业排名/花费不到4万往前“挪一挪”

近日，雷神科技闯关北交所，其招股书中的“电竞电脑全国销量第三”引发监管问询。引发质疑的数据来源于第三方公司QY Research，不少公司的招股书和财报中援引该公司出品的调研报告数据。中新经纬发现，QY Research确实可“按需定制”数据报告，而这种需求包括“把客户的数据做得好看一点，比如提高客户在行业的排名”等，钱到账3个工作日即可出报告，报价最少千元，最贵不过四万元。第三方数据之于招股书，究竟是锦上添花？还是隐形地雷？花费数万元就可“包装”招股书数据招股书显示，雷神科技引用了一段来自第三方公司QY Research的研究报告数据，称在2020年度，雷神科技在国内电竞笔记本电脑及台式机市场的销量份额达到8.87%，位列第三，仅次于联想、戴尔；销售收入份额达到 7.83%，位列第四，仅次于联想、戴尔、惠普。该段“全国销量第三”的数据引用招来了北交所关于该数据是否为定制、付费数据的问询。20个工作日的答复期限逼近，目前雷神科技及保荐机构国泰君安尚未对北交所的问询做出答复。据QY Research官网及客服介绍，QY Research全称为北京恒州博智国际信息咨询有限公司，成立于2007年，注册资本2500万元人民币，是一家提供市场调查报告、市场研究报告、可行性研究、IPO咨询、商业计划书等服务的公司。其总部位于美国加州和中国北京，在全球30多个国家有固定营销合作伙伴，业务遍及世界100多个国家，研究领域覆盖化工材料、机械设备、医疗、电子、交通、软件、食品、农业、网络通信、新兴行业等。引人注目的是，官网首页权威引用一栏展示了诸多企业在招股书中援引QY Research数据的情况。中新经纬以客户身份向QY Research客服咨询得知，QY Research主要提供各行业数据报告，包括产品的市场数据、地区数据以及企业的竞争状况等，报告分为常规报告和定制报告两种，其中定制报告即是根据客户需求制作的数据调查报告。不过，值得关注的是，这种定制也包括满足客户“调数据”的需求，客户可以先给到数据，再根据情况“调整”数据，包括行业排名、市占率等。QY Research 一位客服提到，定制报告的价格主要根据内容多少和调研难度来评估，“一般是几千到几万，几千的很少，基本都是2-4w这个区间”；调查团队一般是3-5个人，钱到账之后三个工作日就可以发出报告。面对三日内出报告如何保证底层数据真实性的问题，上述QY Research 客服表示，其并非从0开始做调研，都是从历史数据出发，并展示了其数据库来源，包括海关、行业协会等组织授权在内的6类来源。而针对数据失真引发监管问询如何解决的问题，对方则表示，“我们这边是原出版商，售后对报告数据或内容有疑问，分析师都是会全程跟进的。”不过其也表示，“一般是按实际往前挪一两名，相差太大的话就做不了。”QY Research 另一位客服则提到，“如果数据显示您的公司是第十名，给您往前‘做’个一两名是没有问题的。但如果有公开数据证明这个市场已经有第一名了，客户公司还非要‘做’个第一，那是做不了的。一眼看出来很假的报告，我们是不会接的，我们也要负法律责任。”他还提到，如果是比较偏僻的细分赛道，则一般可以根据客户需求做出前几名。“(这种报告)卖过很多了，我们就是提供报告，具体客户那边要做什么项目的话就是根据报告数据来弄。”中新经纬就招股书中的数据真实性向雷神科技发去采访函，对方表示正在准备问询函的回复工作，请耐心等待后续披露的问询回复内容。中新经纬亦向QY Research致电联系媒体事务负责人采访，转接到电话的员工表示，该公司确实存在定制报告，但这属于内部资料，不方便透露。对于中新经纬提出的数据“调整”问题，该位员工表示，数据都是真实的，有误差，但肯定是在合理范围内的。关于其他更多疑问，该位员工以正在忙为由挂断了电话。业内：这种现象确实存在，但不多招股书常常被认为是一门庞大的叙事工程，其中的市占率、行业排名、销售渠道覆盖率等第三方数据作为一种佐证，可以为公司经营情况增添色彩和可信度。此前曾是某券商投行部门MD(董事总经理)的财经博主王大力对中新经纬表示，确实有一些公司为了招股书中的数据好看，而跟咨询公司定制付费报告，但这种情况还是少数。他还提到，“买就是买个光环加持，越虚的(公司)就会买越大的光环。”另一位投行人士则告诉中新经纬，一般而言，招股书中的这部分数据会看公司或上市公司是否披露与此相关的数据，然后看有没有市场权威机构的数据，权威性主要是看被引用量，即有多少招股书(或其他申报文件)引用过相关数据，没有定量标准，具体看各个团队的把握，政府机构或者各个从业协会下设的机构的数据，权威性比较高。但受访的投行人士也坦承，以上均是个人看法，并不必然代表机构都不使用付费机构的数据。有的公司所在领域比较创新或者过于细分，没有权威的行业数据，确实也可以请咨询公司帮忙做这个数据，但“没啥用，付费报告现在都不太认，监管审核的过程中会直接问是不是付费报告，付费就没独立性了。”“行业数据是有必要的，也是招股书准则要求的。”资深投行人士王骥跃接受中新经纬采访时表示，大多数的第三方数据都用的是公开数据，有些小行业需要购买。对于第三方数据的引用，监管有一定要求的，也会问询真实性合理性。据中新经纬了解，监管对招股书中援引第三方数据的态度较为审慎严格。《关于加强证券公司在投资银行类业务中聘请第三方等廉洁从业风险防控的意见》(证监会公告[2018]22号)要求，投行业务中如存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为，及相关聘请行为是否合法合规，保荐券商需就此核查事项发表明确意见。招股书中三方数据若失实引致何种后果？中新经纬也在调查过程中询问了多家开展IPO咨询、行研报告的咨询公司。其中一家销售直言，如果招股书中引用的第三方数据失真，容易引发监管质询，同时容易被竞争对手举报和媒体质疑，建议依照事实来写。诚然，从往期媒体报道可以看出，因招股书数据“带水分”而引发竞争对手或媒体公开质疑的案例不在少数。此前某人工智能企业在招股书中披露的市占率数据，就曾被科大讯飞在投资者平台上公开反驳。该人工智能企业最后撤销了上市申请，但并未说明原因。上海久诚律师事务所律师许峰在接受中新经纬采访时表示，判断招股书部分数据失实的影响，主要看数据是否涉及核心要素，“根据数据内容具体判断，极端情况也不排除(涉嫌)欺诈发行，如果不涉及核心数据，可能(监管)问问就过了。”上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻也提到了类似观点。他指出，如果监管就此进行问询，而发行人未能合理解释，则结果很可能是审核不通过，上市失败。而企业和相关工作人员也要被处以罚款，“若定制数据构成编造重大虚假内容的，尚未发行证券的，处以二百万元以上二千万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之十以上一倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以一百万元以上一千万元以下的罚款。”北京云嘉律师事务所律师、中国政法大学知识产权研究中心特约研究员赵占领指出，这种定制数据的情况还涉嫌虚假宣传和名誉侵权，“定制数据是虚假的，比如说市场排名，企业可以拿着虚假的排名声称自己是行业内排名第一，这种情况就可能构成这种虚假宣传。此外，像排名这类的数据还牵扯到了竞争对手，这就涉嫌了名誉侵权。”不过在责任划分上，受访对象提出了不同的观点。许峰表示，招股书中的数据如果造假，不会因为第三方购买而免责，发行人以及中介机构、董监高要对数据真实性负责。“这种数据包装只是锦上添花，而非雪中送炭，保荐机构很少参与。”王大力表示，保荐机构对这种数据也很少会再去核实，“谁盖章谁负责，发行人向咨询公司付费定制报告，如果数据掺水或出现问题，应该由第三方咨询公司负责。保荐机构没法核实内容，只能核实章。”王骥跃则提到，券商有责任核实选用相关数据，但对于确实没有公开数据的，也是心有余力不足，但至少要核查第三方的资质和信用。非公司财务数据造假，只是引用第三方数据有问题的，如果不是显而易见的问题，一般也不会追券商责任。赵占领则指出，侵权的责任主体在于该定制数据的公开发布者，“要看是买方(企业)公开发布，还是卖方(咨询机构)公开发布。赔偿方面，在实际损失和侵权所得无法证明的情况下，一般会根据侵权的主观过错程度、影响范围大小、持续时间长短等因素酌定一个赔偿金额。”

“0首付”陷阱

在房地产行业艰难复苏的当下，楼市“热土”深圳的一举一动都备受市场关注。8月11日，一则“0首付购三房”的宣传海报在深圳房产中介的朋友圈流传。但当天，该活动即被房管部门叫停，相关楼盘的房源也被“锁定”。对此，多位业内人士向记者表示，“0首付”更多是一种促销手段，其实对购房者并没有实际优惠，反而还会加重购房者的负担。而且，此类营销行为涉嫌违法违规。虚假的“0首付”记者了解到，上述涉事楼盘为信城缙悦城，位于深圳龙岗区龙岗街道。深圳市房地产信息平台显示，该项目开发企业为深圳市深润川实业有限公司（下称深润川），物业管理公司为深圳市信城物业管理有限公司。今年3月29日和7月21日，信城缙悦城4栋楼两次获批预售许可证，将推出建面78-96平方米全南向三房，备案均价约39500元/平方米，总价约288万元/套起。有中介人士向记者透露称，此次“0首付”活动仅限信城缙悦城4栋楼，活动时间是8月11日至8月14日。购房者参与活动要先付10万元定金，然后可获得第三方小贷公司最高100万元的无息借款作为购房首付款。购房者收到借款后要先还10万元，并要在5年内还清，其中前4年每半年还款10万元，最后一年每半年还款5万元。由此来看，所谓的“0首付”实际就是首付分期付款。对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者表示，从本质上说，此类操作是属于房企提供的首付分期优惠政策，其和传统的首付纪律明显不相符合。“首付分期卷土重来，也是因为房企从项目营销的角度为购房者增加首付的支付能力。但是从当前各地情况看，无论是零首付还是低首付，基本上都会被叫停。”记者注意到，深圳住建局平台显示，目前上述楼盘的房源均已被“分局锁定”，而这意味着房屋处于限制状态或开发商存在违规行为，导致售房系统被区局锁定。“‘0首付’的宣传涉嫌虚假宣传，可能违反了《广告法》的规定。” 德恒律师事务所律师王帅向记者表示，宣传的“0首付”实际上并不是真的0首付，而是购房人首付款资金来源可以不来自于自有资金，该首付款是由第三方为购房人提供的借贷资金。“2016年住建部等部门发布了《关于加强房地产中介管理促进行业健康发展的意见》，强调中介机构不得提供或与其他机构合作提供首付贷等违法违规的金融产品和服务。国家是不允许中介机构为购房人提供首付融资、首付分期和变相首付垫资的违法行为。”王帅进一步表示，如果购房人的首付款来自于借贷融资，从侧面也说明房价超过了购房人的能力承担范围之内，易造成购房人后续还款的逾期，不仅对购房人的个人信用造成不良影响，购房人可能既没了房子又要承担后续购房款的偿还，而且这种影响也将传导至资金出借人，造成其放贷资金的不良。“购房人在面对‘零首付’购房的诱惑时应保持冷静，购房时应根据自己的实际情况量力而行。”值得一提的是，8月11日，信城缙悦城在其官微发布声明称，近期收到客户及同行反馈市场上通过网络等渠道发布关于项目首付分期等不实信息误导购房者。“我们一直秉承公平竞争、健康稳定的房地产市场为己任，严格按照相关规定销售项目产品，销售过程中不会有关于首付分期等不实行为。”不过， 这并非信城缙悦城首次卷入低首付、垫资买房等负面舆论中。此前6月23日，该项目也发布一则声明称，针对近期某些中介为吸引客户出现的低首付、垫资买房等虚假不实宣传，我项目郑重声明：对虚假宣传行为绝不姑息，请各行家规范宣传，切勿为吸引市场关注做出虚假宣传，影响项目工作秩序。“0首付”陷阱尽管信城缙悦城发布“严正声明”予以回应，但业内人士指出，类似“0首付”的操作在当前的房地产市场并不罕见。根据媒体报道，此前杭州临安区很多楼盘均推出首付贷，而在首付贷之下，可以做到1成首付，乃至零首付，有些楼盘要求首付贷五年内还清即可。今年7月，郑州管南片区某楼盘也曾打出“‘零首付’网签，剩下首付款交房前付清便可”的宣传。此外，郴州、惠州等楼市也曾现“零首付”情况。具体的操作如，签约时将购房的合同价格提高，未能一次性付清的首付款即可按照按揭贷款的流程一同贷款。王帅提醒，“0首付”购房也易产生纠纷，开发商和购房人在出现这样的纠纷时均有可能有责任。0首付、开发商垫资不仅违规，还涉嫌欺骗银行贷款。而购房者在知晓零首付违规的情况下，继续签订购房合同，因而被拒贷，也需要付一定的责任。“如双方都有过错，但购房者的损失是实实在在的。不仅要面临官司，拿不到房，还要耗费很大的精力。”广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉则指出，低首付、垫首付等市场行为，涉嫌突破差别化住房信贷政策，放大了杠杆，可能会导致未来出现断供和其他金融风险。在业内人士看来，市场上之所以频现低首付、垫首付等违规现象，主要是因为当前市场情绪比较低迷，销售不振，导致楼市营销行为走“偏门”。深圳中原研究中心数据显示，7月份新房市场共网签4337套商品房，环比下降19.7%；住宅网签3317套，环比上升10.3%；豪宅网签361套，环比下降29.8%；商办及其它网签615套，环比下降71.1%。需要指出的是，今年以来，为了促进房地产市场健康发展和良性循环，相关部门出台了一系列稳地产政策举措，其中金融系统在纾困房地产方面发力尤甚。8月10日，央行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》指出，要牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，促进房地产市场健康发展和良性循环。

中国殡葬第一村，靠做死人的生意，年产值超11亿

电影《人生大事》里说“人生有两件事最不体面，一个是出生，一个是死亡。”在这两个时刻，人都丧失了所有自主性，完全依赖于别人的帮助。正因如此，接生你的医生和送你走的殡葬工作者，同样伟大。中国人忌讳谈论死，连带对殡葬产业也十分忌讳。但在北京以南百里之外的米北庄村，有两三万人从事殡葬行业，仅1公里的街道就有高达500家从事殡葬的店铺，垄断了中国90%的殡葬用品，年产值超过11亿元，已然成为“中国殡葬第一村”。01米北庄殡葬产业的兴起，源于当地纸花手艺的传承。根据县志记载，早在清朝时期，米北庄就有村民生产“车马人”，即以前放在灵堂的纸扎人。后来时代更迭，这个在当地人看来可以做一辈子的手艺也得以传承下来。但几百年来，米北庄人主要做的还是传统纸花，产品也仅在周边地区流通。直至上世纪六七十年代，村里的妇女们瞒着生产大队，偷偷在家里制作纸花。她们把五颜六色的薄纸裁剪成花瓣的形状，捏好造型后用细铁丝扎紧，再用自行车驮到外省去卖，这才带领米北庄纸花散向全国各地，打响知名度。1983年，米北庄所在的镇里还建起了全国最大的纸花交易市场—米北纸花市场，吸引各地客户来此交易。纸花只是其一，繁琐的殡葬细节包括寿衣、骨灰盒等殡葬用品，而殡葬的特性让其产品天然存在暴利机会。尤其中国传统的“厚葬”观念，让从最初的置办寿衣、墓地，到告别逝者过程中的整套仪式，再到最后的祭扫活动，整个殡葬细节繁琐冗长的同时，也隐藏了庞大的需求，利润空间巨大。快刀财经曾报道，从2003年开始，殡葬业就数度进入“中国十大暴利行业”，不仅规模庞大，甚至还有多家公司毛利率超过80%，和茅台相差无几。除此之外，尽孝的观念，让讨价还价在这个领域不复存在。英国人寿保险机构SunLife2020年一份调查报告显示，中国的丧葬费用全球第二，人均约为37375元，占全年平均工资的45.4%。殡葬行业的暴利显而易见，然而在此之前，米北庄人就窥见商机，不仅将售卖产品从纸花延伸至寿衣、冥币、骨灰盒等殡葬用品，还在周边形成生产、加工和批发销售的完整产业链，专门做起了殡葬生意。与此同时，当地人也在更新产品类别。在这里，除了传统花圈、寿衣、骨灰盒之外，不乏iphone、汽车、冰箱彩电等家电产品，还有古奇芬迪香奈儿等奢侈品，以及名牌化妆品套装等。疫情爆发后，米北庄还贴合时事推出一针两剂新冠灭活疫苗（地府特供版）、口罩、消毒液……只要活人有的东西，这里几乎都能找到。产品多样性，让米北庄包揽了全国90%的纸扎殡葬用品，也因此被称为“全球殡葬行业第一村”，2020年整个产业产值超过11亿元。02本以为能干一辈子的生意，突然不那么吃香了。为保护环境，越来越多省份城市号召文明祭祖，将传统的“厚葬”转为“礼葬”，甚至个别城市明令禁止冥币焚烧，用鲜花代替冥币进行扫墓。这一举措直接对将冥币纸花作为经济支柱的米北庄造成打击，当地年轻人不得不放弃祖业，外出寻找新的发展机会，而留在村里的人，也被迫开始转型。彼时，不少商户转换思路，尝试从白事转向喜事，开始做婚庆用品。但由于喜事用品和殡葬用品在产品质量和要求上有明显不同，一时无法适应，难以进展。与之相反，仍有不少本地人将目光放在传统殡葬用品上。他们对传统纸扎进行改革，开始主推电子花圈。事实上，早在2013年左右，就有米北庄村民将一次性花圈改成电子花圈，但由于祭奠讲究“烧不掉就带不走”，电子花圈始终遭受质疑，卖得并不好。机缘巧合下，新政策改革反倒让电子花圈取代传统花圈成为趋势，也成了当地人的出路。当地人在推出电子花圈的同时，也开始致力于将电子花圈“私人订制化”，根据用户需求，对花圈、电子屏幕的大小进行改良。在改良之后，电子花圈在北京、天津等发达地区颇具市场。然而，解决礼葬问题只是其一，米北庄还面临更大的难题。早些时候，为了拓宽更大的市场，米北庄商户们就追赶互联网趋势，线上做起了殡葬生意。2019年，在1688平台上，米北庄商户们所开设的网店将近120家，占据线上销售殡葬用品商家的40%。诚然，互联网电商带来了机会，但这机会极为有限。一方面，殡葬用品难以直接获取普通商品所获的流量机制，形成爆款、促销、甚至复购；另一方面，互联网让价格更透明化，为了获客，商家不得不让利给客户，导致单笔收益减少。国内互联网电商价格战，让米北庄人不得不将生意转向海外。早在2014年，国外就有专门讲解冥币的视频，其在YouTube的播放量超过10万，此后更不乏外国博主在网上介绍冥币怎么烧，以及贴出烧冥币具有寄托哀思、中奖、提升财运、带来好运的作用。自此，冥币在海外走红，不少外国人将其称为ancestormoney（祖先钱）、josspaper（佛祖纸）等，还衍生出Hellbank（地狱银行）、Heavenbank（天堂银行）等词汇。冥币在海外走红，给国内冥币打开了新销路，且售价远远高于国内市场的价格，例如一叠1000美元版的冥币能卖到5美元，是国内价格的32倍。为抓住这群外国人，善于创新的米北庄人又将冥币在外国本土化，创新了各式各样的外国冥币，也连带着米北庄村殡葬用品出口额近年来飞速增长，在2020年占到总产值的12%。03电子花圈和出海创新短暂解决了米北庄的困境，但回到整个殡葬行业来看，身处产业链上游，米北庄无法拥有议价权，以及行业暴利的现象仍然存在。央视曾报道，同为殡葬村的天津武清区六道口村与北京终端销售渠道之间，就存在巨大的价格差异。一款鸡翅木骨灰盒在原产地六道口的批发价为450元左右，但到了北京某医院门口的寿衣店里，类似款式的鸡翅木骨灰盒的售价却高达16800元，加价幅度超过37倍。处在上游批发生产的米北庄亦是如此，由于殡葬村商户过度依赖二级批发商和零售商将产品销往全国，导致缺乏统一行业标准的商户议价权较低。基于此，出海可能只是避免国内价格战的举措之一，但归根结底，作为中国传统习俗，殡葬用品大市场仍在中国。换句话说，冥币可能会走向没落，但殡葬行业将永远存在。国家统计局数据显示，2013-2019年，除2015年略有下降以外，我国死亡人数保持着稳定增长的态势，估计2020年我国死亡人数约为1000万人。换句话说，约每分钟有19人死亡，每秒钟0.3人死亡，殡葬行业“钱景”可观。中国殡葬协会预测，2023年中国殡葬产业规模将达到10000亿元。这种暴利不是反映在像米北庄这样的上游殡葬村，而是环环链条下来，直接服务于终端的殡葬生意。企查查数据显示，全国殡葬相关企业总量12.9万家，现存10.1万家。2021年新注册1.7万家，同比增加16.1%；截至8月初，殡葬相关企业新注册数量1.3万家。这其中，不乏殡葬无忧网、“一花一世界”生命文化平台、“元舟生命”等探索“互联网+殡葬”的新模式，与此同时，殡葬行业工作者也在引发关注。正如《人生大事》所说，“人生就像一本书，哪个人都要翻到最后，有的人是句号，有的人是省略号，名利都是过往云烟，人生除死，无大事。”殡葬行业有其存在的意义，但对先人缅怀的仪式感，绝不该沦落为商家逐利的工具。参考资料：《一个北方农村产业带的衰落与崛起样本》《中国殡葬第一村：家家门口摆花圈，一条街关照“生死》《10000万亿市场，人人需要但不敢讨价还价，这门生意太神秘》《真正控制全世界阴间金融业的“华尔街”——河北米北庄》

网传“4850万用户上海随申码泄露”,上海大数据中心：不是我们泄露的

近日，网络上流传“4850万用户上海随申码泄露”一事。南都记者在一网络论坛上看到，有发帖者以4000美元（约合人民币26936元）拍卖上海随申码数据库，发帖者称其中包含4850万用户的上海随申码数据，“自上海随申码推行以来，所有居住和到访过上海的人员信息。”发帖者公开了上述数据库的47组数据作为样本，供潜在购买者核对。南都记者发现，这组数据包含了用户姓名、手机号码、身份证号、随申码的颜色、UUID（通用唯一识别码）。其中一段数据显示，136□□□□□□□□”,”谢□□”,”44□□□□□□□□□□□□□□□□”,”绿色-可以通行”,”□□□□□□□□□□□□□□“（为保护当事人隐私，相关数据替换为□）根据样本中的数据，南都记者随机拨打30个手机号验证信息真实性，有8名居民向南都记者证实了其手机号、姓名、身份证号均属实并且曾注册随申码，部分居民证实其手机号、姓名属实，对于身份证号码是否属实未予回应。亦有居民挂断电话未予回复，还有一个手机号码为空号。在论坛留言区，部分用户表达了购买意愿，并询问数据来源。发帖者称数据来源于上海市大数据中心。对此，上海市大数据中心的一名工作人员称，建议居民联系上海12345反馈，大数据中心只负责研发随申码，“个人信息不是我们泄露的。”南都记者以居民身份向上海市民服务热线12345咨询此事，其工作人员表示对此并不知情，也无法处理此类事件，建议信息泄露的居民前往公安部门报案。

一级市场变形记

一、“XX新能源又开一轮了！”某新能源储能项目，在3个月前拿了十多亿元人民币融资，估值过百亿。刚做完工商变更不久，又开始了新一轮的融资，估值翻倍。新一轮融资的消息不胫而走，项目BP像多年前的超市特价券一样到处飞，不同的是专业的FA显然美工做得更不错。而各个基金的投资经理们，也是生怕手上没有拿到BP，怕不知道公司最新的产能多少Gwh，不知道跟哪个下游签了长单保供，否则大家一玩起飞盘，接不上盘也接不上话，那真的会谢。投资经理和FA对接上，拿到BP之后欣喜万分：这个月的立项指标又有着落了。赶紧签个电子版NDA，让FA把上一轮投资人的立项报告发过来，当然还得自己改改。还好在某w软件找到个券商在两天前发的行业跟踪研报，实习生把磷酸铁锂的价格走势折线图更新了。谢天谢地，Alt-A～Ctrl-V，完美。立项报告上交投委会后，备注还要加一句：“额度紧张，需要尽早上会。”秘书以往还要跟各个投委约时间，把大家从天南地北的高尔夫球场拽回来；现在大家习惯腾讯会议了，一般两三个小时之后可以开会了。二、“能听到我说话吗？能看到投屏吗？”一顿固定开场白过后，投资经理开始顺着BP和立项报告给各个投委讲项目。80%的项目亮点是行业赛道，10%是团队履历；10%讲财务预测和退出IRR预期，然后就等投委提问了。投委：“200亿估值？”答：“过万亿市场。”投委：“不到半年估值翻倍？”答：“竞争对手翻三倍。”投委：“什么时候IPO？”答：“券商进场，年底报材料。”投委：“这轮谁领投？”答：“X创投，X大基金，X龙头企业老板的家族基金。"投委：“出TS吧，上市对赌回购这些记得加上。”答：“不接受任何对赌，上轮股东也没有。”……投委：“加紧推动。”能到投委这个层级的大佬，也是在一级市场打滚多年了，其实心里门清：尽管这轮融资大概率是为老股东出货撑估值，但这样的项目在市场上很好募资，管理费到手了，管他洪水滔天。三、“您太专业了！”项目方这边也可谓如火如荼。FA已经安排好之后一个月内的需要现场拜访或者线上会议的投资机构，365行程一个接一个。这段时间所有分管研发、生产、采购、销售、财务的领导只有一个任务，就是接投资人访谈。一切客户电话、OA流程、业绩考核，都不能影响投资人的现场走访，实在没时间放权给下级主管去弄就行了。所谓高管访谈，面对投资人问的千篇一律的外行问题，回应的话术也早就准备好了。聊完还得夸投资人一句：“您太专业了！跟您聊得非常愉快，受益匪浅！”FA的培训内容之一，练得很熟了。几轮交流下来，哪些机构有钱能投，哪些机构只是来出个差住住酒店，FA心里大概也有谱了。四、“我们不忘初心，砥砺前行！”相关报告一出，拿到额度的机构准备投决过会。上几轮的投资人卡着最终协议还没签的时间窗口，以当轮融资的价格八折出售老股，三方财富机构在市场涌动一番，高净值客户都拿到了比当轮投资机构更优惠的筹码。一些不懂行的老股东要把签约主体换掉，使得投资协议一改再改；懂行的股东都是只卖上层份额，丝毫不耽误大家办事。但这轮投资机构也不爽快，全是有头有脸的机构，抢份额的时候分毫不让，打款的时候却玩起来了拖字诀。两个月过去，新股老股加起来凑到不到20亿，和当初的募资50亿的目标比较，相去甚远。“想起之前有个段子：我们立项尽调投决，所有工作都做完了，就差募资了。”好歹是完成了一轮融资，把估值抬上去了。接下来媒体机构采访，公司一句句不忘初心，砥砺前行，顺便把跟某下游客户签订的框架协议，和某地方在商谈的产业园规划，不小心都透露了，开始为下一轮融资做准备。投资圈的氛围那是一个其乐融融，投资机构拿到额度完成出资，器宇轩昂，对项目未来无比看好；上一轮股东的投后经理纷纷报喜，公众号连发一周，浮盈翻倍，慧眼识珠；当然最开心还有财务总监，被各家银行的分行行长带着私行客服左右作陪，连小孩接送都无微不至，就是想这个钱能不能存在他们银行，存三年定期吧，利息可高了。而另一边，当年也是被投资人踩烂门槛的创新药项目，如今往来机构甚少，门可罗雀。但前年的估值已经撑到80亿了，这轮不过百亿，怎么跟股东交代？可是融不到资，连临床二期入组的钱都没留着，大家只能摆烂了。看着隔壁产业园的新能源企业，谁知道明年的风又吹向谁呢？五、“ 经营业绩增长，哪有估值增长来得快？”现在一级市场的运作逻辑，大多脱离了被投企业的主营业务要盈利为目标，而是被投企业融资要一轮接一轮，在不断提升的估值中退出盈利。一个有好概念的企业，如今变成了投资机构展示高端厨艺的食材，如何呼朋唤友，打造一个价值百亿的大满汉全席，老厨师都深谙其道，谁喝汤谁吃肉，谁收碗筷捡骨头。1、Pre-A轮是产业投资人，先把估值基准拉高到一个市场瞩目的水平；2、A轮是一线明星机构，抬个50%估值不过分；3、B轮是险资/XX引导基金参与，估值翻倍，融资额更翻几倍；4、C轮是二三线机构带动一堆散户集群的有限合伙，实在不行让企业的供应商也入股，把估值撑上去，反正融到的钱还不是给你的货款么；5、IPO：如果对赌时间到了，能去香港IPO就翻个结构去，投资机构们互相捧个场，认购对方项目发的基石份额，发个3%～5%股份也算上市了；上不了也不着急，上市破发反而让LP们天天追着骂。当然，企业也不是纯纯躺在案板上的肥牛肉。去年合成生物学火的时候，某企业东拼西凑了团队，租了几个发酵罐，号称国内合成生物学XX第一，靠贸易做点收入，估值也是两年翻几番。问到为什么这个估值，为什么要融几个亿，老板笑盈盈也很实诚：“市场就这个价，趁行情好多融点。”投资机构也要感恩戴德，难得在返投地区有这么符合投资方向的项目，还有几个二线机构互相认可估值，不用独家领投撑着背锅，要啥自行车？不然账上的钱还愁没项目投呢。只是小弟我看，这几年越来越少投资机构会关注什么是经营价值，更别说利润分红。投资的目的变成了低买高卖，一种股权贸易。1、审视过公司的融资用途是什么，融资额度是否符合公司发展阶段的需求？2、客观想想，这个项目是否债权融资比股权融资更合适？3、要用多少钱才能达成企业经营的阶段目标？4、既然长期看好，为何不通过实现商业价值后的分红来获得回报，非要卖股权退出？市场上有不少项目，纯靠投资人输血撑出一个胖子，看着规模很大，实际从来没有靠合理的毛利率在市场上抢过蛋糕。一旦输血供应不上，不到半年就自断手脚，毫无造血能力，经营性现金流也从来没正过。多年前大家投互联网项目，开始流行用P/S算估值的时候，就已经逐渐脱离经营的本质了，这个风气显然也延续到了各行各业。把自己放在企业管理层的位置，如果长期把收入看得比利润更重要的企业，是想赚投资人的钱还是市场的钱？更灵魂的拷问，二级市场什么时候把P/S当做重要指标了？更别说什么P/Gwh，P/管线，P/车交付……这一揽子自娱自乐的游戏，最终也只能烂在一级市场自己的盘子里。

银保监:河南安徽5村镇银行涉嫌严重犯罪

8月12日，银保监会有关部门负责人在通气会上表示，河南、安徽5家村镇银行受不法股东操控，通过内外勾结、利用第三方平台以及资金掮客等方式，吸收并非法占有公众资金，性质恶劣，涉嫌严重犯罪。村镇银行账外吸收的资金既未缴纳存款准备金，也未缴纳存款保险费。该负责人表示，根据目前所掌握证据，绝大多数账外业务普通客户对新财富集团涉嫌犯罪行为不知情、不了解。由于涉及人数较多，垫付工作量大，为确保垫付工作稳妥实施，采取分批垫付方式，优先垫付普通小额客户。7月11号以来，河南、安徽先后发布4期公告，垫付过程中也出现了一些新情况。共有14.7万客户未登记，除长期睡眠户（账户金额100元以下）外，还有少量可疑账户，这些客户可能存在被犯罪分子欺骗、裹挟，冒名开户，需进一步核实信息，甄别和判断交易行为。请未登记客户抓紧完成登记。

国资委反腐风暴！一天内三人被查

据中央纪委国家监委网站12日通报，国资委又有三人被查，所在部门分别是冶金机关服务中心、建材机关服务中心以及石化机关服务中心。就在8月5日，国资委轻工机关服务中心原主任王兵、有色金属机关服务中心原主任李勤二人也分别被查。国资委冶金机关服务中心原党委副书记、主任段广平接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委冶金机关服务中心原党委副书记、主任段广平涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。国资委建材机关服务中心原党委书记、副主任许崇伟接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委建材机关服务中心原党委书记、副主任许崇伟涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。国资委石化机关服务中心原副主任张建军接受审查调查据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、北京市纪委监委消息：国务院国资委石化机关服务中心原副主任张建军涉嫌严重违纪违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组纪律审查；经北京市监委指定管辖，由东城区监委对其监察调查。

摩根大通金银操纵案 高管面临几十年刑期

摩根大通的“金银操纵案”，又迎来新进展！美东时间8月10日，美国司法部公开该案的审判结果，经过三周的审判和八天多的审议，芝加哥联邦陪审团判定摩根大通前全球贵金属部门主管（高管）Michael Nowak和贵金属交易员Gregg Smith有罪，裁定他们使用误导性订单操纵价格。根据美国司法部网站显示，美国地区法院法官Edmond Chang表示，Nowak和Smith将于明年被判刑，每个人都可能面临几十年的监禁。此案是美国司法部门迄今为止规模该类案件中最大的。该案指控摩根大通的贵金属业务具有犯罪企业经营的性质。检察官提供的证据使得该业务的内部运作模式“浮现”，交易记录、聊天记录和前同事证词等信息揭示了Smith和Nowak如何上下推动贵金属价格来谋取利润的全过程。“幌骗交易”的高潮曾支付史上最大市场操纵指控罚金据外媒报道，对Smith和Nowak的定罪，是美国司法部七年以来惩治期货市场欺骗性交易——幌骗（spoof）交易活动的高潮。检察官称，美国国会在2010年宣布“幌骗”交易是违法行为之前，这种交易在华尔街非常盛行，即使被禁止之后也仍然存在。所谓的“幌骗”交易，就是交易员利用高频交易进行频繁报单、撤单等操作来制造不存在的流动性，从而吸引其他投资者参与。等同于诱导成交，进而左右市场价格，所以从本质上看，就是操纵市场。经美国商品期货交易委员会调查，从2008年开始到2016年，摩根大通通过贵金属和美国国债交易台上的众多交易商（包括两个交易台的负责人）达成了大量黄金、白银、铂金、钯、美国国债和美国国债期货合约的买卖交易，并在执行交易前取消这些订单。在检察官的文件中可知，首席黄金交易员Smith多年来执行了约38000次分层操纵交易；主要从事期权交易的Nowak，在2009年9月尝试了分层交易，之后进行了约3600次操纵交易。此外，推销员Ruffo需要告诉Smith应该在哪个位置进入市场，然后去操作至少两名对冲基金客户的订单。检察官Avi Perry称：“他们有权推动市场，有权操纵全球黄金价格。”检察官表示，这种行为广泛存在，近十年来，摩根大通交易员的欺诈行为超过5万次。2020年9月，摩根大通承认在以下方面实施了欺诈：一、贵金属期货合同市场的非法交易；二、美国市场的非法交易，包括美国国债期货合同和美国二级（现金）市场。此后，摩根大通签署了一项为期三年的推迟起诉协议，并同意支付超过9.2亿美元的刑事罚款、刑事退税和受害者赔偿，创下美国商品期货交易委员会史上最大市场操纵指控罚金记录。年度利润惊人员工收入巨大银行提交给法庭的数据详细说明了该项贵金属业务获得的年度利润，这也是有史以来这类信息第一次被详细公开。值得一提的是，摩根大通的财报中并没有公布贵金属部门和大宗商品部门的业绩。从数据来看，贵金属业务向来为摩根大通带来丰厚的利润，2008年至2018年的年度利润在1.09亿美元（约合人民币7.36亿元）至2.34亿美元（约合人民币15.81亿元）间浮动。大部分利润来自金融市场间交易，交易和运输实物贵金属使摩根大通平均每年赚取约3000万美元（约合人民币2.02亿元）。而更让陪审员震惊的是，摩根大通贵金属员工在此项交易中获得的丰厚利润。从2008年到2016年，贵金属部门主管Nowak将2379万美元（约合人民币1.6亿元）收入囊中，对冲基金销售员Ruffo获得了1050万美元（约合人民币7092万元）的报酬，贵金属交易员smith获得了990万美元的报酬（约合人民币6688万元）。联邦调查局调查人员Marc Troiano在法庭上引述摩根大通内部数据，称员工报酬与业绩挂钩，从2008年到2016年，Nowak为银行赚进1.86 亿美元（约合人民币12.57亿元），Smith创造约1.17亿美元（约合人民币7.91亿元）的利润，Ruffo带来的总利润为7030万美元（约合人民币1.15亿元）。联邦调查局刑事调查司助理司长Luis Quesada在一份声明中表示：“今天的定罪表明，无论计划多么复杂或长期，联邦调查局都致力于将参与此类犯罪的人绳之以法。”

内卷的喜茶们 把一家杯子供应商送上市

新茶饮的战场还在厮杀，茶饮的供应商已经开始IPO了。近日，为瑞幸咖啡、喜茶提供茶杯包装的供应商合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下简称“恒鑫生活”）披露招股书。这家公司以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具，计划在创业板挂牌上市。招股书信息显示，恒鑫生活从2019年开始跟瑞幸咖啡合作。2020年，瑞幸给公司贡献了2650.39万元的销售额，2021年增长至8319.30万元，收入占比分别为6.24%、11.57%。除了瑞幸咖啡，喜茶、星巴克、麦当劳、Manner咖啡也在恒鑫生活的前五大客户之列。趁着客户的火热，恒鑫生活在2021年一共卖出了21亿个纸质和塑料杯。如何靠新茶饮“起飞”根据招股书信息显示，恒鑫生活成立于1997年，创始人是一对合肥夫妇——樊砚茹和严德平。最早，恒鑫生活的名字还是恒鑫印务，主要从事制版和印刷的业务。2001年，恒鑫生活的主营业务从印刷服务业转型向纸制餐饮具；2008年“限塑令”推出后，恒鑫生活开发可降解塑料餐PLA淋膜纸杯业务，由此走向可降解塑料和纸质杯具的商业化道路。目前恒鑫生活的主营业务为以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。其中纸制餐饮具包括PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯等；塑料餐饮具包括PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖、PLA塑料杯、PET/PP塑料杯等。这其中纸杯、塑料杯和杯盖是恒鑫生活最畅销的单品。2021年，公司纸杯销量18.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯销售数达到2.3亿只。据了解，目前瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco奶茶、古茗、DQ等众多国内外众多饮料企业，都是恒鑫生活的客户。其中，瑞幸咖啡和喜茶贡献颇多。据招股书，2021年瑞幸咖啡和喜茶供应链公司——深圳猩米科技有限公司总计占恒鑫生活约15.4%的营收。▲图：招股书近年来，新茶饮成为了国内饮料行业中增长速度最快的赛道。艾媒咨询《2022年上半年中国新式茶饮行业发展现状与消费趋势调查分析报告》数据显示：2016年到2021年，中国新式茶饮市场规模从291亿元增长至2795.9亿元，年均复合增长率达57.2%。预计2025年新式茶饮市场规模达到3749.3亿元。新茶饮的快速发展刺激了周边产业。作为头部新茶饮品牌瑞幸和喜茶的供应商供应商，2019年至2021年，恒鑫生活实现营收分别为5.4亿元、4.2亿元、7.2亿元，复合增长率达15.5%。公司的盈利能力也不低，2019年至2021年，其净利率分别为12.9%、5.9%和11.3%，净利润分为0.70亿元、0.25亿元和0.81亿元。同期，新茶饮头部品牌奈雪的茶净利率则分别为-1.6%、-6.7%和-105.3%。可以说，新茶饮品牌可能还在亏损，但它们背后的供应商却抢先盈利。这就好比，19世纪美国淘金热潮中，淘金的不一定能赚钱，但卖铲子的却赚得盆满钵满。不断下滑的盈利能力新茶饮确实带动了恒鑫生活发展，但对新茶饮品牌的依赖，也给恒鑫生活埋下了隐患。根据招股书显示，恒鑫生活的主营产品为纸质与塑料餐饮具，其中，前五大客户都是新茶饮企业，占恒鑫生活营收的25.86%。食品产业分析师就曾表示，恒鑫生活过于依靠新茶饮企业，如果新茶饮市场销售遭遇困境，有可能导致订单、客户流失，会带来营收下滑的风险。此外，艾媒咨询数据显示，2021年全国活过1年的茶店仅占18.8%，近八成的新茶饮店倒闭。一位投资人告诉零态LT（ID：LingTai_LT），新茶饮行业的发展红利依旧，但如何能够保持创新、降低成本、积淀企业文化和长期消费习惯已成为新的挑战。供应商如果纯依靠新茶饮公司，风险确实较大。除了营收依赖茶饮品牌，恒鑫生活的盈利能力也在下滑。2019-2021年，公司的综合毛利率分别为43.12%、32.6%和27.21%，呈现下滑趋势。公司毛利率下滑受到多种因素影响。从产品结构看，纸制餐饮具一直是公司的主要产品，2021年约占公司营收比例的57.5%。纸制餐饮具的主要原料为原纸，目前国内原纸行业产能供应较为充分，但原纸价格受纸浆价格、供求关系变化等因素影响较大，2021年纸浆价格上涨导致原纸市场价格上升。根据市场数据显示，从2020年7月到2021年3月间，平均每吨木浆的价格上涨超过2574元/吨。从销售地域看，公司产品主要以外销为主，外销的毛利率要高于内销。受疫情等原因影响，2020年以来，恒鑫生活在境外销售不利，外销金额从2019年的4.2亿元下滑至2020年的2.9亿元和2021年的3.7亿元；对应的营收占比则从2019年的78.9%，下滑至2021年的52.8%。毛利更高的外销受阻，也在一定程度上拉低了恒鑫生活的毛利水平。PLA餐具难成新增长点除了盈利能力下降外，恒鑫生活的产能率不算高。2021年，恒鑫生活的纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、73.05%。本次上市，恒鑫生活计划募集资金募集资金8.28亿元，其中5.38亿元将用于年产3万吨PLA（聚乳酸）可堆肥绿色环保生物制品项目。PLA被称为聚乳酸，以玉米、木薯等可再生的植物为原材料，是一种新型的生物基可生物降解材料，并在“限塑”普及后迎来了广阔的市场。根据行业数据显示，作为传统塑料的替代品，可降解塑料正在迎来巨大的风口和发展空间，但可降解塑料仍处于行业导入期，发展仍面临挑战。综合各方面因素来看，以PLA为代表的可降解塑料的成本依然较高，2021年，传统PE/PP塑料的整体价格在7000-8500元/吨之间，PET价格在5000-6000元/吨，而可降解塑料中PLA价格达到2.8万元/吨。行业从业者年初就曾经公开表示，以PLA为代表的可降解塑料的成本是难解问题，价格竞争也会随着整个行业发展而更加激烈。2020年1月，国家发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，明确加强塑料污染治理分阶段的任务目标。对比2008年发布的“限塑令”，新版“限塑令”力度更大、范围更广、可行性更强。在更严格的“限塑令”之下，恒鑫生活能否抓住红利期在可降解餐具行业有所发展，值得我们关注。目前，樊砚茹、严德平和严书景为公司控股股东、实际控制人，三人合计控制的公司表决权股份比例为88.52%。其中，严书景为樊砚茹、严德平之女，此外樊砚茹的外甥和侄女均直接或间接持有公司股份。过去三年恒鑫生活连续进行分红，总计6596万元，按照实控人控股比例，严德平一家三口分到了近6000万元。25年前，樊砚茹、严德平夫妻在做印刷业务时，大概也没想到，多年之后自己的公司会抓住新茶饮的风口，而自己的家族也会因此实现财富积累。只不过，如何持续抓住行业红利，让公司持续稳进发展，对他们而言，是目前最大的挑战。

公司内耗之养了一批伪高管

公司最大的内耗，就是养了一批伪高管。这些人不仅又贵又没用，还会导致组织中的优秀人才心灰意冷，陆续离开。那么，伪高管身上有什么特征？无休止的开会，却没有策略和产出伪高管最喜欢做什么？开会、开会、开会。开会，可能是所有管理工作中，最费时间的一项了。一个组织中，将近40%的时间是用于开会的。尤其是高管，不是在开会，就是在开会的路上，他们几乎100%的时间都在开会。但是，他们开的会，全是没有PDCA循环，没有结论和产出的会。没有主次矛盾，没有策略点，通篇下来全是废话，丝毫不解决任何实际问题。那为什么还是要开呢？因为这样会显得自己很忙，对组织管理协作产生了重大作用。你以为伪高管封装了团队，节省了你的单独管理成本，花高价请来一尊神，买个安心，了却烦心事。实际上，却请来一尊魔，给组织带来了更多的熵增，斩断了组织未来发展的根基。组织中的优秀人才心灰意冷，陆续离开。每次开会，组织成员都在沉默。但却敢怒不敢言，因为别人手中掌握了组织赋予的权力，不可违抗，所有的有效建议也难以上达天听。你可以想象一下，假如在公司例会上，你的老板针对近期的项目提出了一个新的方案。但是，你觉得这肯定是一个失败的方案。而你昨晚想出的另一个方案，似乎更有效。这个时候，你会马上把自己的真实想法说出来吗？过了一会儿，组织这次会议的伪高管开始发言，他说话总是没完没了，听起来特别高大上，但是没有重点，丝毫不解决任何实际问题。你在心里默默叹息：他又在浪费大家时间了。这个时候，你会马上把自己的真实想法说出来吗？你不会。因为在很多公司，一切都取决于老板喜欢谁，不喜欢谁。如果你在众人面前与老板闹分歧，那你的前途就毁了。如果你得罪高管同事，那你的高管同事就会在背后中伤你，你在公司将举步维艰。在大多数情况下，不管是职场还是社交场合，坚持说出自己真正想法的人很快就会被孤立，甚至遭到排斥。在伪高管的会议上，那些灵光乍现的创造力，就这样被埋没了。图示：PDCA循环法没有创新，全是经验主义前段时间，和一个PR部门的人聊天。　　我和那个PR部门的人说，我有注意到，最近网上似乎出现了很多对你们的建议和批评的声音，有些甚至还很激烈。我建议多去听听来自一线用户的声音，也刚好利用这样的机会反思总结一下自己的战略。结果，听完这位高管的回答。我很震惊。他说，这些都是水军，网上全是黑稿。竞争对手，整天就想着怎么黑公关我们。我们错就错在，自己太优秀了。从他的话里，能感受到一种已经脱离一线很久后，那种飘在半空中的自我。如果组织内部上上下下都是这样的想法，都觉得“总有刁民想害朕”，那是很可怕的。他竟然真的觉得，错的不是自己，而是用户，是竞争对手。　　即使有一天自己真的意识到了自己的问题。他们也会说，就算我有错，但错不至此。而且别人也是这样，为什么不说其他人呢。当外界变化来临时，一件事怎么做？不知道。就按照以往的经验直接迁移过来呗。没有创新，没有思考，不分是非对错，只会执行，一心只为迎合上级喜好。这种高管的集体共识，甚至会导致组织的失明，看不见真实的反馈。面对外部环境变化和公司实际情况，开始一层一层隐瞒过滤，甚至美化问题，多一事不如少一事。所有员工的汇报，一律报喜不报忧。信息，被刻意筛选，坏消息都被屏蔽，组织真正的问题被掩盖。核心的决策层呢？在他们周围，形成了一个巨大的信息真空。几乎完全丧失了对环境的基本体感，不清楚外面的世界正在发生什么，也不知道组织内的真实情况，当然也就无法做出正确的决策。于是，当危机来临时。组织的危机公关一次次翻车，一步步滑向衰败的边缘。相反，在之前带领学员们，参访企业的过程中，我也看到很多优秀企业特别强调高管一线的经验和创新精神。比如百胜中国，CEO屈翠容（Joey）要求高管进入公司，必须在前线实习。端盘子，擦桌子，苦活，累活，你都要亲自干，亲自体验。每一项决策，都要深思熟虑，保持同理心，不能唯经验论。百胜这家公司，至少有40多万员工。随便一个指令，都会被复制40多万次，没有一线的同理心，怎么行？她们坚信，和前线脱节的那一天，就是公司开始下滑的那一天。比如华润五丰，在之前联合出品鲜碾米的时候，华润五丰的樊总和崔总的创新精神，也让我对央企高管刮目相看。比如链家，高管下店，是链家的习惯。下了店，高管才会真的知道，用户真实的情绪，真实的需求，真实的感谢，甚至真实的愤怒。将眼里的数字、模型、结构、规模等硬邦邦的指标，贴近真实的温度。面对真实世界，把用户当成人，而不是冰冷的数字，你才能做出落地的、接地气的决策。欺下媚上，论资排辈，性别歧视伪高管通常心胸狭窄，容不得下面人比他强。对于能力强，个性鲜明的下属，在上级面前故意挑起争端，放大能力强下属的个性缺点，能力缺点。一次次的恶心能力强的下属，群体压力之下，导致公司优秀员工愤而辞职。一句话，背锅下属来，功劳自己扛。甚至抢夺下属功劳，公司逐渐出现死海效应和套娃现象。什么是死海效应？能力一般的人，工作了很多年后，有时也慢慢成了公司高管。这时候就会出现“死海效应”。公司发展到一定阶段，你可能会发现那些能力强的员工特别容易离职。因为他们不能容忍公司的平均和愚蠢。而那些能力差的员工，却待在组织里不走，混着混着就成中高层了。他们特别懂得迎合上级的喜好，PMP功夫一流，情绪价值极高。而那些真正的好员工，根本不屑做这些，只考虑怎么把手上的事情做好。当逢迎上级的人越来越多，公司海水盐度就会变得很高，正常生物不容易存活。好员工最终就像死海的水一样，逐渐蒸发掉。公司，变成了一片死海。也就是说，优秀的人选择离开，平庸的人选择留下。组织很快会变成一个被掏空的“白兔成窝”的公司。而这些能力差的人，为了保全自己，也为了自己的控制权，并不一定会招比自己强的人。长此以往，公司开始出现套娃现象。著名奥格尔维·马瑟公司总裁奥格尔维，据说在一次董事会的时候，给每位与会者送了一套俄罗斯玩具：套娃。一个大的空心木娃娃，打开后，里面还套着一个小的空心木娃娃，再打开，里面还有一个更小的，一层层套下去，通常能有5-7个。董事会成员们打开套娃到最后一层，发现最后有一张字条：你要是永远都只任用比自己水平差的人，那么我们公司就会沦为侏儒。你要是敢启用比自己水平高的人，我们就会成长为巨人。这就是套娃现象。一家像侏儒的公司，以后也很难吸引到有才华的人，是没有前途的。很多公司为了体现高管的福利，给他们订更贵的头等舱，订更好的酒店。但这些“不平等”，也都成为了伪高管们用“资历”来压制下属的武器。公司渐渐失去“人人平等”的工作氛围。性别、身份、资历都成为了说事的条件，实实在在的业绩和闪闪发光的见解，都被掩盖。资历，从来都不代表能力。只有人人平等了，能力才跑得赢资历，才能不必“向上管理”，创造真正的业绩。精致的利己主义者有一次我和一群企业家开私董会，其中一位提出一个问题：请问，我该如何给高管降薪？在场的其他企业家，通过提问的方式了解更多情况，想给他一些建议。高管具体是什么职位？收入多少？合同中有没有什么风险？等等。我听了一会，忍不住打断了大家，向这位企业家提了一个问题：你为什么想要给高管降薪？这个问题，其实让我其实很惊讶。因为对一个员工不满，有很多表达方式，有人会批评，有人会辞退，但是很少有人会降薪。你想想，他降薪了，回家怎么说？老婆，我很努力，但是老板给我降薪了。他老婆会怎么看？能怎么看？降薪，就是借家人的眼神，告诉这个员工你是一个“loser”，以此来“侮辱”员工。灭火的方法，不是浇油。在一层层的追问之下，我们了解到了隐藏在他内心深处欲言又止的真问题。在一次接受上市投资人采访的时候，他发现，每一位高管所讲的公司愿景和未来，竟然都不一样。这让他特别恼火。心想我都跟你们讲了这么多年了，以为我们早就统一认识了。结果到现在面对投资人，我讲得信誓旦旦，觉得我们所有人都一致，有伟大的愿景，你们却一个都讲不出来。所以他觉得特别没面子，很丢人，一度纠结着要不要给这几个高管降薪。很多时候，在公司里，或多或少会存在这样的情况，一些高管，为了自己的利益，眼中根本没有组织文化，没有全局，没有其它业务的存在。口口声声说着为了公司利益辛苦权衡，背地里做的事全是为了自己局部的利益。一句话总结：一个精致的利己主义者。只管自己得利，哪管身后洪水滔天。最后的话任何一个组织，在没有外力干预的情况下，都是熵增的。什么是熵增？熵增，就是自发地由有序走向无序，由整齐走向混乱，由效率高走向效率低。一个组织，如果你放任不管，一定会越来越混乱。当公司之中，伪高管越来越多，没有新能量介入时，公司一定是熵增的，会越来越平庸。那怎么来抵抗熵增呢？必须有一股力量来把它往回拉，这股力量就是组织高效的协作机制、团队的文化。打造一支能征善战的队伍、一个拥有多个真高管的组织。那什么是真高管呢？前几天，看到的一本由机械工业出版社出版，房晟陶、左谦、樊莉写的《首席组织官：从团队到组织的蜕变》，里面说得很好：所谓的真高管，是那些更善于平衡管理“张力”（tension），真正具备CEO全局视角、博大胸怀、能够管组织、管文化，以终为始、建系统、形成队伍互相依赖，背靠背信任张力氛围的人。图示：“真高管”要管理的张力在竞争不激烈的时候，一个混乱的公司也能挣钱。因为那个时候，是机会驱动的。可是红利期一旦过去，就变为组织能力驱动了。这时，如果公司不会分钱，没有真高管，责权利不对称，用人不慎，考核公平，价值观不严，组织就会混乱。为了忙碌而忙碌，为了形式而形式，为了表现而表现。关键时刻却只会踢皮球。员工累，经理累，高管累，上下同欲，人皆累。疲惫之师，难以远征，也难以活过冬天。

中国电子信息产业集团原副总向梓仲被查

中央纪委国家监委网站8月11日消息，据中央纪委国家监委驻国资委纪检监察组、湖北省纪委监委：中国电子信息产业集团有限公司原党组成员、副总经理向梓仲涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

疯狂的“砂子”

图片来源@视觉中国8月6日，江苏太平洋石英股份有限公司（石英股份）发布了公告，要对公司发行的“石英转债”进行强制赎回并注销。这在可转债市场引起一波小小的轰动。因为在刚刚过去的7月份，石英转债成为史上第二只价格超过千元的可转债。这只在2019年上市的可转债两年多的时间里价格翻了10倍，堪称“债茅”。让石英转债如此高企的，则是其正股——石英股份热得发烫的表现。去年6月1日，石英股份股价还没有超过20元。但是其下半年开始持续发力，截至目前，股价已经涨至将近150元，涨幅高达600%，市值已超过500亿元，这样的表现堪称疯狂。在此之前，石英股份于2014年上市以来，走势一直不温不火，没有什么表现。但是在近一年多，其冲劲唯有风头正劲的“锂矿股”、“光伏股”可以匹敌。石英股份股价表现（2019年1月至今）石英股份之所以这么火，与它的高纯石英砂业务息息相关。什么是高纯石英砂？这个“疯狂的砂子”为什么搅动了如此大的能量呢？01 托光伏的福“砂中贵族”石英砂，是石英石经破碎加工而成的石英颗粒，是重要的工业矿物原料。石英砂按照SiO2的含量主要分为普通石英砂、精制石英砂、高纯石英砂。其中SiO2的含量≥99.5—99.9%的，被称为高纯石英砂。高纯石英砂作为重要的原辅料，被广泛运用于许多高端制造业中——包括半导体、光纤、光伏等产业，可谓是“砂中贵族”。尤其是光伏市场的迅速火热，让高纯石英砂企业受益匪浅。根据国家能源局数据，2021年我国新增光伏发电并网装机容量约5300万千瓦，连续9年稳居世界首位；新增装机容量达5493万千瓦，同比增长14%。截至2021年底，光伏发电并网装机容量达到3.06亿千瓦，突破3亿千瓦大关。光伏产业链从上游到中游分为硅料、硅片、电池片、组件四大环节，其中高纯石英砂是生产单晶硅片所使用的石英坩埚的主要原材料。高纯度石英砂主要用作石英坩埚原材料如今高纯石英砂“一砂难求”。根据上海证券报报道，2022年至2024年，全球光伏坩埚高纯石英砂需求量分别为6.75万吨、8.96万吨、11.00万吨，供需缺口将分别达到0.45万吨、1.36万吨、2.05万吨。高纯石英砂供应缺口逐渐增大，意味着其价格正在不断走高。2020年末，石英股份在互动平台回复投资者问题时表示，彼时公司生产的高纯石英砂市场价格为每吨2万元以上。而在今年初，进口的高纯石英砂价格已经涨至每吨4.5万元至5万元。从而拉动国产高纯石英砂价格也随之飙升。由于高纯石英砂仅占硅片成本的9.4%，使得下游对高纯石英砂涨价容忍度较高，给了其价格大幅上涨更大的空间。有业内人士透露，有海外大企业甚至有意与国内厂商签每吨7万元的两三年长单。这意味着有人判断高纯石英砂价格甚至在长期内仍将“涨声不断”。此外，光伏企业受行业周期性波动、政策补贴等因素影响大，也推动了石英砂价格行情的变化。由于高纯石英砂在产业链中成本占比较小，因此在高补贴时代，企业使用进口产品情况比较多见。但是在2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合出台了《关于2018 年光伏发电有关事项的通知》，补贴开始退坡。光伏产业链上下游企业均开始注重“勒紧裤腰带”降成本，性价比更高的国产高纯石英砂成为了越来越多企业的选择。国产高纯石英砂企业迎来了替代进口的市场机会。此外，半导体、光通讯等产业的跨越式发展，也都在带动着高纯石英砂的“砂疯狂”表演。那么问题来了，为什么最终走向聚光灯的是石英股份？02 为什么是石英股份国内“玩砂子”的人太少了。2021年，石英股份营业收入约9.61亿元，同比增加48.81%；净利润约2.81亿元，同比增加49.37%，扣非净利润同比增长高达94.06%。如果不出大的意外，2022年将又是石英股份实控人陈士斌财富飞涨的一年。截至目前，石英股份市值已经超过500亿，超上市之初的25倍，按照陈士斌28.19%的持股比例计算，他的个人财富也随之超过150亿元。这个数字，在去年的胡润内地百富排行中，能进入前500名行列。那光环为何“独宠”石英股份呢？最主因就是：国内“玩砂子”的人太少了！以“石英砂”为关键词，在A股、中概股、港股和科创板查找相关的上市企业，结果仅有16家。如果关键词再严苛一点，改为“高纯石英砂”，那么结果仅为一条，就是：江苏太平洋石英股份有限公司。可以说，目前国内可以批量化生产高纯石英砂的大型规模企业，仅石英股份一家。这样的地位并非一蹴而就。石英股份始建于1992年。到2009 年成功攻克了高纯石英砂提纯技术难题，实现了高纯石英砂规模化生产。一举打破了国外垄断，成为国内高纯石英砂市场的龙头企业。经过三十年的创新发展，已成为国产石英材料中的标杆企业。而只有在专业领域长期聚焦，才使得企业能在风口到来时及时迎风起舞。高纯度石英的多种应用领域7月14日，石英股份公布2022年半年度业绩预告，预计实现净利润约为2.7亿元至3亿元，与上年同期相比，将增加1.57亿元到1.87亿元，同比增加约139.89%至166.55%。公司对外表示，2022年上半年，受益于下游光伏、半导体等行业快速增长的需求拉动，公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能的逐步释放，产销两旺；半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于同期。在市场刺激之下，其他相关企业不是没有入局。国内航空航天用石英纤维材料主导供应商菲利华，今年2月公告称，孙公司融鉴科技拟进行增资扩股，用于投资新建“年产20000 吨超高纯石英砂项目”。今年6月份，凯盛科技表示，在建年产5000吨超纯合成二氧化硅项目主要包括年产 1000吨电子级硅溶胶、3000吨半导体用二氧化硅、1000吨光伏用二氧化硅，计划于明年年底建成。此外，凯盛科技还入局合成石英砂市场，以求开辟不一样的石英砂赛道。但由于生产高纯石英砂是一项复杂的系统工程，不仅需要高质量的 天然石英矿石、先进的生产设备，更需要严谨的粗碎、细碎、磨矿、浮选、磁选、化学、物理等多个步骤的复杂工艺和核心的提纯技术，具备较高的技术门槛。石英股份从2010年至今积累了很多技术与工艺，在技术上相对领先。国内其他企业入局较晚，技术壁垒和规模效应方面都有短板。03 中国砂打败世界？国内“卷起来”之前走向海外。目前国内外只有少数几家公司掌握了高纯石英砂的生产技术。前三家美国尤尼明、中国的石英股份和挪威TQC的总量约5.6万吨，全球行业前三名的市占率近85%。根据香港财华社报道，以光伏用石英砂产能来看，2021年世界龙头美国尤尼明出货约3万吨，占据约45%的市场份额，石英股份市场占有率为21%，往后看，尤尼明和 TQC 暂未公开披露扩产计划，而石英股份则除在建的2万吨/年高纯石英砂项目外，决定继续再扩1.5万吨/年高纯石英砂产能，产能储备充足，市占率有望进一步提升。高纯度石英砂价格不断上涨但是，还有三个痛点亟待解决。第一，矿产资源的掣肘高纯石英生产需要高纯石英矿，我国已发现的石英矿产资源品位高低不一，使得国产高纯石英质量不稳定。目前市场上公认适合作为高纯石英砂原来的矿仅有美国和印度。美国矿供给尤尼明和TQC，石英股份使用的是印度的矿产资源，并已经锁定了印度矿主体。但印度矿也绝非长久之计，后期可能会面临开采量或者其他一些市场以外的因素的影响，值得警惕。第二，技术的提升高纯石英砂的顶尖提纯技术仍在国外。尤其是一些最高附加值的产品，仍然没有突破。美国尤尼明公司是世界上著名的生产高纯石英砂的企业，是世界上最大的石英原料制造商，几乎垄断了国际市场上高端石英砂产品。其纯度被当作“国际标准纯度”，世界上其他厂家的产品皆以此标准衡量质量。技术水平的提升有赖于行业的繁荣和生产规模的扩大。向世界提供更多中国标准之前，中国石英砂行业首先要在产能、技术方面走到世界前列。第三，海外市场的开拓速度。石英股份曾在年报中提到，要把握住印度、智利、中东地区等海外光伏装机市场的需求，大力开拓海外市场，保持其市场竞争力以及稳定的盈利能力。但是从2021年的数据来看，石英股份的海外业务占比仅为25%，比2014年上市之初反而下降不少。公司的国际化战略推行进度较为缓慢。其中最重要的原因当然是目前国内市场的繁荣和乐观，但按照此前多个行业的“惯例”，如果在市场“卷起来”之前，没能更多地开拓国外市场，那么在国内也必然会被同行企业的价格战所冲击。显然这是所有投资者所不愿意看到的，但却是整个光伏产业链愿意看到的。

白云山抗生素卷入受贿案细节披露，涉案产品销量逐年下滑

白云山（600332.SH，00874.HK）旗下3家控股子公司天心制药、白云山制药总厂和敬修堂药业被国家医保局通报虚增原料药价格、虚抬药价套取资金，引发舆论持续关注。8月10日早间，白云山公告披露，广东省已责令天心制药等三家企业以及关联的其他企业全面整改营销模式，停止相关违规操作。此外，对涉嫌违纪、违法、犯罪的人员，有关部门正在依纪依法查处。第一财经记者调查发现，此次国家药监局通报的白云山药品注射用头孢硫脒此前也曾卷入了受贿案件当中。在限抗令政策以及一致性评价等规定之下，抗生素生产和临床使用监管日趋严格，白云山的抗生素系列相关药物陷入销量下滑，业绩低迷的境况之中。截至8月10日收盘，白云山A股下挫3.20%，报27.53元，总市值达447.58亿元；白云山港股下挫4.12%，报19.560港元，总市值达318亿港元。（注射用头孢硫脒，来源：白云山制药总厂官网）过往卷入受贿案件在此次国家医保局通报之前，白云山的涉事3家企业部分品种已在各省被陆续撤网，据第一财经记者统计，安徽、山西、贵州等多个省份已陆续对此次涉事企业的部分品种进行撤销挂网，同时对部分挂网药品价格进行调整。综合上述省份关于涉事3家企业的撤网品种，第一财经记者统计发现，这些品种大多属于抗感染类药物，包括此次通报的注射用头孢硫脒，还有注射用头孢呋辛钠、头孢丙烯分散片等。在中国裁判文书网上，关于注射用头孢硫脒的医疗系统受贿案件较多，白云山的注射用头孢硫脒药品还曾卷入一起受贿案件中。一份江西省南昌市中级人民法院刑事裁定书显示，法院经审理查明：2013年初，一家医药公司销售经理蔡某找到时任江西省妇保新生儿科主任谭某，希望谭某在新生儿科使用该医药公司代理的注射用头孢硫脒药品方面给予关照，并承诺按3元/支的标准回扣给谭某，谭某表示同意。后蔡某按2013年1月至次年12月期间新生儿科每月使用注射用头孢硫脒处方量计算回扣的方法，通过信封包现金的方式多次送给谭某药品回扣共计人民币40308元。（裁判文书截图，来源：中国裁判文书网）2015年初，因江西省妇保限制使用头孢硫脒，蔡某再次找到谭某，表示该医药公司用注射用阿莫西林钠克拉维酸钾替代了注射用头孢硫脒，希望谭某在该药使用方面继续予以关照，并承诺按2.5元/支的标准回扣给谭某，谭某表示同意。2015年1月至次年8月（共20个月），蔡某按实际每月1000元的固定标准送给谭某药品回扣共计人民币2万元。法院文书显示，医药公司营业执照、省妇保药剂科提供的《医药公司配送部分药品情况的说明》、省妇保信息科提供的《江西省妇幼保健院新生儿科使用医药公司药品情况》证实：上述医药自2012年11月28日开始向省妇保配送注射用头孢硫脒（0.5g，白云山制药），2013年1月至2014年12月省妇保新生儿科共使用该药品16795支（有各月数量明细）。（裁判文书截图，来源：中国裁判文书网）最终，被告人谭某犯受贿罪，判处拘役六个月，缓刑一年（缓刑考验期限，从判决确定之日起计算），并处罚金人民币十万元。终审裁定，驳回上诉，维持原判。随着医疗体制改革的深入推进，旨在挤掉药品流通环节“水份”的政策持续推出，取消药品加成、“两票制”等，而白云山的涉事3家企业仍出现了带金销售。据国家医保局通报，经过调查，2017年至2021年5月，天心制药等3家药品生产企业为规避“两票制”政策和监管，与下游50多家药品代理商相互串通，对注射用头孢硫脒等87种药品采取用虚高价格采购原料药的方式套现，并向下游药品代理商转移资金，“涉及金额巨大，其中部分资金用于行贿医务人员或特定关系人，开展药品违规促销。”套现的主要操作方式是，药品生产企业与药品代理商签订合作协议，在原料药采购环节增加指定的“经销商”，由“经销商”按正常价格购进原料药，提价数倍至十数倍再销售给药品生产企业。药品生产企业以“原料药涨价、生产成本高”的名义，将原料药的虚高价格进一步传导至出厂和投标挂网价格。原料药“经销商”受药品代理商实际控制，将低买高卖原料药获得的差价收入套现，转移至药品代理商，供其实施医药商业贿赂。一位医药行业业内人士告诉第一财经记者，当初“两票制”政策的施行就是为了净化流通环节，治理药品流通领域的乱象，依法打击非法挂靠、商业贿赂、偷税漏税等违法行为，“没想到新的腐败方式又层出不穷，上演‘上有政策，下有对策’的把戏。”8月10日早间，白云山发布公告通报称，目前，天心制药等三家企业已按要求在全国范围内对所涉药品进行价格整改，部分品规被停止采购。“广东省责令天心制药等三家企业以及关联的其他企业全面整改营销模式，停止相关违规操作。此外，对涉嫌违纪、违法、犯罪的人员，有关部门正在依纪依法查处。”白云山称。抗生素药品销售不振“此次白云山3家子公司的违规销售行为，显示了公司长期以来在抗生素药物销售板块带来的压力。”一位医药行业人士告诉第一财经记者。在舆论的持续发酵之下，8月10日早间，白云山对外公告称，近期，相关政府部门对白云山制药总厂、天心制药和敬修堂药业三家企业开展了药品虚高定价、套取资金的专项调查。谈及对公司的影响，白云山称，经查，2021年，以上三家企业涉及撤网产品毛利合计为人民币0.15亿元、降价产品毛利合计为人民币3.20亿元，占本公司2021年度经审计的毛利额比例分别为0.12%、2.45%；2022年1-3月，以上三家企业涉及撤网产品毛利合计为人民币0.12亿元、降价产品毛利合计为人民币1.02亿元，占本公司2022年1-3月未经审计的毛利额的比例分别为0.25%、2.13%。从国家药监局通报的违规时间轴来看，2017年至2021年，白云山的抗生素板块营收下滑，且面临较大的销售压力。白云山称，公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，化学药产品包括头孢硫脒、头孢克肟、头孢丙烯系列、阿莫西林等。头孢硫脒、头孢丙烯、头孢克肟分别是第一代、第二代、第三代头孢类抗菌素，属于限制使用级抗菌素，白云山是国内头孢硫脒头部供应商、头孢丙烯国内销售市占率排名靠前，头孢克肟2020年通过一致性评价。第一财经记者发现，随着产品的迭代，白云山第一代头孢抗生素销量均呈现明显下滑（限抗令政策，国家医保目录更是对头抱硫脒附加了严格的使用条件），第三代头孢抗生素2017-2019年有提升趋势，但幅度不大，2020年受疫情影响(医院就诊量减少)销量下滑严重。以此次国家药监局通报的注射用头孢硫脒为例，2018年、2019年和2020年，0.5g/瓶的注射用头孢硫脒，医疗机构合计实际采购量分别为2283万瓶、2005.94万瓶、973.97万瓶；1g/瓶的注射用头孢硫脒，医疗机构合计实际采购量分别为1100.73万瓶、1050.69万瓶、549.28万瓶。早在2017年，白云山的注射用头孢硫脒生产量、销售量和期末库存分别同比减少44.71%、36.31%和72.59%，公司称主要原因为系受到2017版国家医保药品目录中有关药敏试验的要求及门诊限制输液等限抗令医药政策的影响，导致其生产量、销售量和库存减少。2019年报显示，白云山的注射用头孢硫脒期末库存量同比增加较大，主要原因系国家继续对抗生素的使用进行严格限制，同时受《国家医保目录》新一轮调整，对头孢硫脒附加更严格的使用条件等因素影响，销售量下降，库存量增加。白云山2020年报称，注射用头孢硫脒的生产量、销售量及期末库存量同比减少较大的原因是：国家继续对抗生素的使用进行严格限制，《国家医保目录》对头孢硫脒仍附加更严格的使用条件，加上新冠疫情期间医院就诊患者数量减少致使市场需求减少，销售量下降，同时企业控制产量，致使生产量和库存量下降。2020年，受疫情影响，白云山的头孢系列产品营收以及毛利率双双下滑。据白云山2020年年报显示，公司注射用头孢硫脒营收达3.83亿元，同比下滑54.49%，毛利率达2.68%，同比下滑17.68%；头孢丙烯系列营收达2.19亿元，同比下滑26.25%，毛利率达21.71%，同比下滑8.20%；头孢克肟系列营收达9.25亿元，同比下滑23.76%，毛利率达39.34%，同比下滑11.63%。2021年，白云山的注射用头孢硫脒营收达2.14亿元，同比下滑44.21%，毛利率甚至出现-4.45%，下滑7.13%。而第三代抗生素头孢克肟系列总体产销量同比增长平衡，但根据一致性评价有关规定，该产品部分品规每批次包装量减少，且生产工艺和生产流程监管更加严格，加上市场原料供应紧缺。

美国SEC或要求对冲基金披露更多交易策略信息

美国监管机构将给对冲基金再加一个“紧箍咒”。根据定于8月10日周三提出的证券交易委员会（SEC）提案，对冲基金将不得不开始向美国监管机构提供更多关于它们的设立方式和投资策略的信息，这是十年来SEC对私募基金行业监管力度最大的一次。这项规则旨在加强对杠杆和投资策略的信息披露，将与美国商品期货交易委员会（CFTC）共同提出，并构成对基金行业进行持续审查的一部分。SEC表示，这项规则将扩大对顾问和资产净值至少为5亿美元的大型对冲基金的报告要求。通过这项规则，SEC还将使这些基金及其顾问阐明其投资策略和风险敞口，包括与交易对手方的借贷和融资安排、未结头寸和某些大额头寸等细节。SEC主席Gary Gensler称：这种集中或风险敞口可能会增加投资者扩大损失的风险，收集额外的数据......将有助于监管机构保护投资者和监测系统性风险。这是拜登政府的监管当局对这个他们认为过于不透明的领域所采取的最新举措，有评论甚至认为，这意味着多年来逍遥于严格监管之外的对冲基金的命运急剧逆转。这并非是SEC给对冲基金上的第一道“紧箍咒”。今年1月，SEC要求大型对冲基金和私募股权公司更快报告重大亏损和赎回。此外，SEC还在考虑让对冲基金的收费更加透明。这一规定可能是SEC最具争议性的提案之一，因为它涉及对冲基金公司使用的具体策略。虽然包括Form PF上的具体数据不会公开，但监管机构可以将其用于执法行动和评估更广泛的市场风险。SEC将公示至少60天以接收反馈意见。然后，SEC可能会修改提案，然后在几个月后进行第二次投票以最终敲定监管规定。在2008年金融危机之后创建的PF表格旨在帮助监管机构在为富有的个人和机构管理资金的原本不透明的私募基金网络中发现泡沫和其他潜在的稳定风险。包括SEC和美联储在内的机构使用表格中收集的数据发布有关私募基金行业的汇总统计数据，自2011年以来，该行业的资产增加了一倍多。

DeepFake换脸诈骗怎么破？让他侧个身

DeepFake被用到了电信诈骗里，该怎么破？让他转过头，看看他的侧脸就好了。DeepFake一直以来都存在着这样一个漏洞：当伪造的人脸完全侧着（转90°）时，真实性就会急剧下降。为什么会出现这样的结果呢？外网有这么一篇文章，解析了为什么在侧脸的情况下，面部伪造的效果大打折扣。侧脸失真的原因横向限制使用DeepFake换脸，当人脸是侧角度时，真实性会急剧下降。这是因为大多数基于2D的面部对齐算法，视捕捉到侧视图的特征点数量仅为主视图的50%-60%。以“Joint Multi-view Face Alignment in the Wild”中的Multi-view Hourglass面部对齐模型为例。通过从面部识别特征点，以此为学习数据来训练模型。从图中可以看出，正面对齐时识别到68个特征点数量，而在侧面对齐时，仅仅识别到39个特征点数量。侧面轮廓视图隐藏了50%特征点，这不仅会妨碍识别，还会干扰训练的准确性以及后续人脸的合成。DeepFake专家Siwei Lyu博士表示：对于当前的DeepFake技术来说，侧脸确实是一个大问题。面部对齐网络（facial alignment network）对于正面效果非常好，但对于侧面效果不太好。这些算法有一个基本的限制：如果你只覆盖你的脸的一部分，对齐机制就可以很好地工作，并且在这种情况下非常强大，但是当你转身时，超过一半的特征点丢失了。普通人影像资料“沙漠”换脸要达到比较逼真的效果，还得经过大量的训练，这意味着需要有足够的训练数据。外网就有人通过训练大量的数据，将杰瑞·宋飞人脸替换到到《低俗小说》(1994) 中的场景中。获得的侧脸图像也很难看出破绽：但是达到如此逼真的效果，是经过了大量数据的训练，在上述这个例子中，电视节目“Seinfeld”就为此次训练提供了长达66个小时的可用镜头。而相比之下，除了电影演员之外，普通人的影像资料都少之又少，并且在平时拍照记录时，很少有人会记录完全呈90°的侧脸照。因此，通过DeepFake伪造的人脸很轻易就在侧脸时露出破绽。也有网友在Hacker News上调侃道：最近去一家不知名的银行办了张卡，竟然需要我的侧身照，当时我还很疑惑，现在我终于知道为什么了。用手在面前晃动也可以识别伪造的脸视频通话时判断对方是不是DeepFake伪造的，除了通过侧脸判断，还有一个小方法：用手在面前晃动。如果是伪造的人脸，手与脸部图像的叠加可能会出现错乱，并且手在晃动过程中会出现延迟现象。在换脸寡姐和X教授时，手和面部叠加发生错乱实时的DeepFake都会面临这样一个问题：需要将真实的遮挡物叠加到不真实的面部图像上，一般称这个操作为“遮罩”或“背景去除”。并且，实时DeepFake模型需要能够根据要求随意执行抠图，达到可令人信服的水平。但往往也会有很多混淆的遮挡物来影响“抠图”的过程，比如说具有人脸特征的遮挡物会给模型造成“困扰”，使其“抠图”过程很难进行。用手在伪造的脸前晃动，遮挡物的快速移动会给“抠图”带来很大的困难，从而造成很大的延迟，并且会影响叠加的质量。One More Thing换脸犯罪并不遥远，已经有媒体报道过有嫌疑犯通过DeepFake换脸进行IT工作的远程面试，以试图侵入公司，获取他们的客户或财务数据，以及企业IT数据和专业信息等。美国联邦调查局（FBI）曾致函其互联网犯罪投诉中心，称收到过多起投诉，有人利用窃取的信息和深度伪造的视频、语音申请远程技术工作。在联邦机构5月份报告中描述的案例中，一些换脸嫌疑人通过几层空壳公司进行操作，这使得识别他们的身份变得更加困难。

欲逃罪？十天150多只基金变更基金经理

近日市场传言称，杭州某资金中介帮基金经理做场外期权，涉事基金经理已达300人。尽管公募机构出面辟谣，但进入8月，基金经理变更愈发频繁。时代周报记者梳理发现，自8月以来（十天时间），已有超150只基金发布基金经理变更公告，其中不乏知名基金。8月6日，易方达丰惠混合、易方达瑞和灵活配置混合等多只基金公告称，基金经理韩阅川因个人原因离任。多只基金由杨康接任。此外，广发基金、富国基金、农银汇理基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金等也纷纷发布基金经理变更公告。从变更类型来看，部分产品变更是因为增聘新基金经理，部分基金经理变更则是因为公司业务安排或个人原因离任。“近期基金经理频繁变更，可能与前段时间出台的行业限薪政策有关。” 一名业内人士告诉时代周报记者，不少明星基金经理选择“奔私”，私募投资策略更灵活，收入待遇也更为优渥。今年5月，林森从易方达基金离职，加入新成立的勤辰资产。随后，韩阅川接管林森手中的易方达瑞弘、瑞通、新益等3只基金。仅3个月后，韩阅川也离职，引起市场一片哗然。韩阅川曾任嘉实基金固定收益部投资经理，2018年1月加入易方达担任基金经理助理，并于2019年6月开始管理产品。在管时间最长的产品是易方达瑞景灵活配置混合。天天基金网数据显示，韩阅川任职三年多共录得27.78%的回报率，任职期间最高回报达50.63%。接任者杨康，曾任华夏基金机构债券投资部研究员、投资经理助理，后加入易方达，易方达鑫转增利混合是也其任期内管理最久的产品，管理年限不到3年。2019年11月起，杨康和知名基金经理张清华一同管理易方达鑫转增利混合；2020年3月，杨康开始独立管理，截至目前已录得79.44%回报率，对于一只偏债混合型产品来说，表现算得上可圈可点。Wind数据显示，自2019年11月开始管理产品起，杨康任职期间最佳回报达105.84%。接手韩阅川管理的一批产品后，杨康目前在管总规模已达252.88亿元。一名华南地区的私募基金经理告诉时代周报记者，“对固收+管理很有经验的基金经理，在私募市场稀缺。私募规模逐渐走高，主动管理的优秀人才很多，但固收人才不多见。”时代周报记者注意到，也有部分基金经理变更是因公司安排。8月2日，曾在上两年大火的“白酒LOF”鹏华中证酒(LOF)的基金经理发布变更公告称，自2019年3月开始管理该产品的闫冬离任，8月3日起由张羽翔独立管理。恰逢白酒股大涨，闫冬在该产品任期内（2019年3月-2021年1月）取得了172.99%的区间回报。截至2022年二季度末，鹏华中证酒（A/C份额合并计算）规模为61.46亿元。闫冬并未离开鹏华基金，新任鹏华国证钢铁行业指数(LOF)的基金经理，已于8月3日上任。同时，鹏华沪深300指数(LOF)的基金经理由苏俊杰变更为张羽翔；鹏华中证传媒指数(LOF)基金经理由罗英宇变更为张羽翔，而罗英宇则从张羽翔手中接手鹏华中证传媒ETF及其联接基金鹏华中证传媒指数（A/C）。业内人士表示，鹏华基金如此调整内部基金经理，或与监管规定有关。2019年，监管层对基金经理同时管理多只产品的情况实行进一步规范，要求主动管理型基金经理最多管理10只产品，被动型产品的基金经理最多同时管理15只产品；如新发基金申报时数量“超标”，则会让基金公司调整。一名基金行业人士表示，指数型产品对于基金经理的行业洞察要求并没有主动管理产品那么高，但频繁切换基金经理对于基金管理并非是好事，对基金经理个人能力的快速适应有很高要求。与鹏华同期的白酒“网红”还有招商中证白酒(LOF)，该产品规模（A/C份额合并计算）最巅峰的时期出现在2021年三季度末，一举突破900亿元大关，直逼千亿。截至2022年二季度末，其规模仍达770.03亿元。该基金的管理人是侯昊，自2017年8月开始管理该基金至今，任职回报达221.91%。截至2022年二季度末，侯昊的总管理规模已超千亿，达1013.89亿元，市场号召力强劲。“指数投资对于普通投资者比较友好，所以得到了很多投资者青睐。”一位不愿具名的风控人员告诉时代周报记者，对于基金管理人来说，从事熟悉行业，对指数跟踪效率及业绩表现都有所助益，频繁变更基金经理可能会导致投资人赎回。

名为投保实为买药，这一“伪保险”被监管盯上了

都是“唯保费论”惹的祸。表面上是一款特定药品团体医疗保险，实际上是借由保险通道以优惠价购买药品。这一“伪保险”已被监管盯上。银保监会财险部近日下发《关于部分财险公司短期健康保险业务中存在问题及相关风险的通报》（下称《通报》），就直指这种“用特定药品团体医疗保险方式承保客户因已确诊疾病发生的后期药品治疗费用”的保险异化模式，要求财险公司及时自查。“这种模式通常牵涉到保险公司、保险第三方平台、医药方、健康科技公司等，保险公司端也不止于一两家公司这么做，但由于承保的是已确诊疾病相关药费，因此不算真正的保险产品。目前这一产品已经被叫停。相信这会对医药保险的合规创新起到推动作用。”一名财产险公司人士对第一财经记者表示。名为投保，实为买药银保监会发布的统计数据显示，今年上半年，财产险公司的健康险（均为短期健康险）保费收入达到115.6亿元，同比增长15.4%，在财险公司主要险种中“领涨”，增速明显高于财险公司整体业务增速（9.4%），也高于全行业整体健康险保费增速（4%）。然而，在表现强劲的短期健康险中，夹杂了一些不合规的“伪保险”。根据上述《通报》，近期，在对部分公司短期健康险业务开展日常监管和非现场监测过程中，银保监会财险部及相关银保监局发现部分公司短期健康险业务急速增长，且基本集中于同类业务模式。具体来说，部分公司与拥有互联网医院、健康科技公司、保险经纪公司关联公司的相关业务集群开展合作过程中，用特定药品团体医疗保险方式承保客户因已确诊疾病发生的后期药品治疗费用。并且在实际业务承保中，公司通过将等待期设置为0天、将保险责任终止条件设置为给付一次等方式迎合业务模式需求，保费收入与药品价格相近，从收取保费到支赔款间隔时间较短，且公司未参与掌握核心风险管理环节，业务持续亏损。保险的基础是大数法则，保险合同是一种典型的射幸合同，即当事人一方是否履行义务有赖于偶然事件出现的一种合同。这种合同的效果在于订约时带有不确定性。而上述模式中，承保的是客户已确诊疾病的后续药费，且没有了等待期，明显不符合保险的基本特征。这被银保监会认为是对保险的一种异化。《通报》称，在上述业务中，部分保险公司通过与有关机构合作，使用短期健康险产品实际承担已确诊客户发生频次确定、损失程度确定的医疗费用支出，异化了保险业务，使保险或然事件成为必然事件，会产生两大风险：一是，公司承保的是确定发生的医疗费用支出，不符合大数法则、射幸原则等基本保险原理，且无法通过重大风险测试；二是，公司风险管控缺失，前端承保和后端理赔等核心环节，均由相关机构掌握，保险公司不掌握自主定价权，也未实质参与风险管理，无法体现保险经营管理风险的基本功能作用。“唯保费论”惹的祸事实上，这种“医药险”在部分保险第三方平台上异常火红，并将服务于患病人群的用药需求作为卖点。但由于带病体本身风险较高、疾病相关数据的获取难度较高等因素，带病体保险一直是保险业内的一个难点，从目前带病体投保情况来看，除了惠民保业务外，其他商业保险几乎都会有缩小保障范围、已知疾病相关风险除外、提高保费等措施。而《通报》中提到的特定药品团体医疗保险显然有着巨大的不同。据上述人士分析，在这个业务模式中，保险其实沦为一个通道，带病体往往是部分昂贵的特药所覆盖人群，而商业保险则成了药企向患者提供优惠的促销包装手段，利用与药企相关或合作紧密的第三方平台或保险中介运作，用团险赔款的形式对客户进行药费折扣补偿，第三方平台或保险中介收取服务费。《通报》中“保费收入与药品价格相近”可以揭示出“药费变保费”的实质。但从《通报》内容看，保险公司进行这一业务处于持续亏损状态，为何多家财险公司还偏要趋之若鹜？上述人士分析，保险公司加入这个模式很大部分原因其实还是为了冲击保费规模。“保险公司在这个模式中并不承担保障风险，就是为了保费变得更好看。在车险市场化改革下，财险公司开始纷纷转向发力非车领域，健康险就是其中一个重要赛道。”目前，大部分财险公司都开展了短期健康险业务，且赔付整体不高，因此成为重要盈利点，这也是市场竞争十分激烈的领域。不过，上述“饮鸠止渴”的方式显然不可取。“这种模式下，险企明知会持续亏损而为之显然不利于公司稳健发展。同时，从更大的层面来看，也不利于行业的发展，一方面会影响民众对健康保险的正确认识，一方面也会影响正常险种的市场情况。”上述人士表示。《通报》称，针对上述问题，银保监会财险部将会同相关银保监局对相关公司采取监管措施，同时严令各财险公司及时排查短期健康险业务，“不得开展任何类似的、不符合保险原理、失去保险或然性的短期健康险业务”，并要求各公司在8月19日前提交自查整改报告。