光伏镰刀浮现

光伏正成为收割韭菜的新镰刀。自4月27日触底反弹后，光伏概念已成为A股的顶流。4月27日至8月22日，申万光伏设备指数涨幅高达68.55%，同期沪深300指数涨幅仅为10.49%。光伏概念暴涨成为顶流后，各路资本都来蹭，就像曾经蹭锂电。公开信息显示，今年以来，超过20家来自不同行业的上市公司跨界进军光伏，当中包括养猪的、修高速的、做地产的、养牛的。蹭上光伏的上市公司，股价基本上都有一波炒作。然而，与资本市场的狂欢相比，光伏的下游市场则暗淡得多，不少光伏发电项目因上游价格高企再度暂缓开工。此外，通威股份以打价格战的方式切入组件赛道，龙头企业率先“内卷”，行业格局面临重新洗牌。资本狂欢的背后，光伏似乎迎来了转折点。组团来蹭8月22日收盘后，中南文化发公告称，收到深交所关注函，要求公司就跨界光伏事项说明相关风险。中南文化跨界光伏引来交易所关注早在8月17日盘前，中南文化就发公告称跨界光伏，此后连收四个涨停板。然而，在深交所发关注函后，股价迅速下跌。中南文化的主营业务是文化传媒和机械制造，与光伏产业可以说是没有一毛钱关系。但是没关系，中南文化口号喊得响：“公司将主动履行社会责任，积极践行国家‘双碳’战略，加大企业低碳绿色发展，助推国家‘碳达峰’、‘碳中和’目标的实现。”中南文化显然不是第一家“不相信光而相信光伏”的上市公司，类似的例子在近几个月比比皆是。6月份，钧达股份发公告称，非公开发行股票募集28.3亿，当中超过20亿拟投向光伏，包括收购捷泰科技49%股权。早在去年9月份，钧达股份就通过收购捷泰科技51%股权，跨界光伏行业，据公司公告，该51%股权总对价约14.3亿。收购捷泰科技51%股权完成后，截至8月22日，钧达股份股价由29.96元上涨至167.2元，涨幅高达458%。蹭上光伏后，股价暴涨蹭上光伏后股价大涨的还有沐邦高科。6月2日，沐邦高科与安义县人民政府签订8GW TOPCon光伏电池生产基地投资框架协议。然而，不足3个月，沐邦高科就终止了上述协议，与鄂城区人民政府签署战略合作框架协议，在鄂城区人民政府园区内安排项目用地约500亩，建设10GW TOPCon光伏电池生产基地，项目投资规模预计48亿元。沐邦高科公告值得注意的是，截至2022年一季度末，公司货币资金余额仅0.69亿元、净资产仅9.36亿元，显著低于公司前期披露投资框架合同规模。上交所对此发出问询函，要求沐邦高科说明短期内是否可能出现资金缺口较大、导致有关项目无法实际推进或进展不及预期的情况；甚至要求公司自查是否存在夸大项目规模误导投资者，以及是否存在利用无约束性大额投资框架协议迎合市场热点，配合炒作股价的情形。自6月初公告与安义县人民政府的协议后，沐邦高科的股价在6月2日至8月16日间，股价由26.15元上涨至53.14元，涨幅高达103%。与前述中南文化类似，8月16日盘后收到问询函起，次日沐邦高科股价明显回调，炒作味浓厚。交易所问询后，股价回调踏入8月，蹭上光伏概念的上市公司有增无减。8月12日，蓝光发展成立成都欧蓝光伏有限公司，受消息影响，随后三个交易日收获涨停板。8月17日，公司发布异动公告称，目前公司在光伏相关资源及技术人员尚未配备，也无合作项目，蓝光发展股价马上大幅回调。蓝光发展股价表现8月16日，主营产品为水牛奶的皇氏集团发布股价异动公告称，子公司参与投资建设年产20GW TOPCon高效太阳能电池项目，股价同样迎来一波炒作。流量拉满的同时，市场上关于上市公司组团跨界光伏的意见也有分歧，一方面相关个股连封涨停，另一方面也有不务正业的质疑，甚至有些上市公司主营业务一塌糊涂，自身已经欠债累累。更有行业分析师吐槽“仿佛看到了当年的PPT养猪”。事实上，即使不是“PPT光伏”，真的准备掏钱搞，前景也不乐观。光伏产业链从上游至下游依次为硅料、硅片、电池片及组件，上市公司跨界进入的领域，主要集中在中下游和光伏发电项目。硅料主要指多晶硅料，是光伏产业最基础的原材料；硅片则由硅料制成；硅片进一步加工，制成光伏发电核心部件——电池片；电池片互联后生产出光伏制造业的最终产品——组件，成为光伏电站中承担光电转换的设备。关注光伏产业的读者应该了解，最近光伏产业链的利润其实主要集中在上游，尤其是价格高居不下的硅料。为什么上市公司们不去蹭硅料？因为最攒钱的硅料不是想蹭就能蹭的。相对于中下游，硅料化工属性导致其具有长投资周期、高投资门槛、低产能弹性等特征，这些都让目的为蹭热点和攒快钱的投机者们望而止步。上游的高门槛，让跨界的上市公司只能往中下游看，然而中下游的日子并不光鲜。以电池组件为例，据申万三级行业（光伏电池组件）11家上市公司的数据，近三年毛利率中位数大幅下滑，由2019年的19.92%下跌至2021年的11.52%，今年一季度只有10.17%，离跌破10%关口仅一步之遥。此外，今年一季度，11家上市公司有5家毛利率在10%以下，即使是龙头隆基，也仅仅过了20%。另外，在上市公司跨界新闻中，“光伏发电”被提及次数最多，相比之下，这个板块的上市公司数据稍好，但毛利率中位数同样连续三年下降，且分化十分严重。今年一季度，申万三级行业（光伏发电）12家公司中，有6家毛利率在20%以下。顺带一提，那些原有主营业务都做不好的公司，有什么理由期待跨界到新领域能做得更好呢？在资本市场炒作力度越来越大的同时，大量发电项目暂缓开工的传闻似乎为这场狂欢泼上冷水。光伏拐点？与资本市场的热闹相比，下游光伏电站则冷清得多。由于硅料价格的高居不下，导致下游硅片、电池片、组件均有不同程度上涨，光伏电站成本提高、收益下滑，更有传闻称大量光伏电站暂缓开工。资料显示，多晶硅致密料最新公布的成交均价为300元/千克，较年初的230元/千克，上涨了30.4%，同比涨幅更是高达47.78%。硅料价格居高不下“硅料供应已经处在极度短缺状态。” 中国有色金属工业协会硅业分会7月6日表示，各硅料企业订单尚未执行完毕就被要求新签订单锁量，被催单交货的情况只增不减。由于硅料高位企稳，硅片和电池片价格在今年也大幅上涨。硅片、电池片均不同程度上涨高价硅料通过硅片、电池片传导至下游组件。组件成本占电站系统成本约50%，尽管组件价格上涨幅度没有上游大，但已经接近电站可以接受的临界点，促使国内不少光伏电站建设方倾向暂缓开工。公开信息显示，182毫米规格的单面单晶组件最新均价为1.97元/瓦。组件价格上涨此前，有光伏行业分析师对媒体表示，以央企为主体的发电企业集中式光伏电站项目的内部投资回报率一般是6%，对应的组件价格大约在1.8-1.9元/瓦之间，但现在光伏组件价格已经超过1.9元/瓦，部分集中式光伏电站因成本高企下半年开工计划出现顺延。发电项目的开工暂缓，也影响到组件环节开工。据财新报道，受硅料价格等因素影响，今年国内光伏组件厂平均开工率可能仅5至6成，一线厂家或在70%左右，二三线厂家开工率或不足5成，未来组件环节全行业开工率下滑是大概率事件。上游疯狂，下游暂缓开工。这些迹象显示，光伏产业链已有畸形化的趋势，甚至可以预料拐点的来临。最近，龙头通威股份率先表现出来的“内卷”行为，更是预示着光伏行业未来将大洗牌。龙头内卷8月17日，华润电力公示第五批光伏项目光伏组件设备集中采购中标候选人，第一中标候选人是通威太阳能(合肥)有限公司，投标价格为58.27亿元。本次通威中标，市场认为是其以“价格战”手段切入组件赛道。根据招标公告，参与本次竞标的还有亿晶光电和隆基绿能，通威股份此次单瓦报价较亿晶光电低了5分钱，较隆基绿能低了8分钱。从金额看，通威太阳能的报价比组件龙头隆基绿能低了近2.4亿元。分析认为，由于通威股份有上游硅料，在成本和报价方面占有一定优势，报价比行业其他几家企业偏低。甚至有人认为，通威是从硅料环节赚钱补贴组件，与其他组件企业打价格战、抢夺市场份额。对于其他组件企业，尤其是二三线组件企业，由于硅料价格过高，考虑到成本问题，报价过低很难赚钱。同时，业内人士认为，通威能够中标华润3GW组件采购，证明已具备组件量产能力，加之通威本身又是上游硅料及电池领域的龙头，如果其光伏一体化提前完成，可能会对产业链重新洗牌。受以上事件影响，8月19日，A股光伏板块发生巨震，组件厂商股价跌幅靠前。其中，组件龙头天合光能盘中最大跌幅超16%，市值较前一日蒸发270亿；隆基绿能当日盘中最大跌幅超8%；晶澳科技盘中触及跌停。近两年，光伏“一体化”成为主流，所谓“一体化”，是指进行全产业链布局，产品从硅片、电池延伸至组件。当中，既有最大程度实现利润的考虑，也有保障供应链稳定的防范。除了通威，隆基、晶科、晶澳也重金扩充一体化产能。隆基195亿元扩建20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目；晶科能源208亿元扩建30GW单晶拉棒项目及24GW组件项目等；晶澳计划投入100亿元扩建不低于10GW电池、5GW组件等项目。巧合的是，在通威股份以“价格战”形式中标后，有关部门就发文敲打光伏行业“避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断”。然而，从目前情况看，龙头一体化布局意味着产业链的各环节开始“内卷”，价格战似乎无可避免。原来各个环节的老玩家都面临洗牌，跨界过来的新玩家前景更是不敢想象。炒炒热点不算可怕，怕就怕押上全部身家以为自己真的能打。参考资料：1.第一财经广播《上市公司批量跨界搞光伏，养猪的、搞地产的都来了！凑热闹投机or光伏新手的转型？》2.财新《硅料价格创11年新高，下游光伏电站开工放缓》3.国际金融报《光伏一体化之风再起，通威股份低价中标组件采购“吓跌”这些股》

GP不要拿LP的钱“谈恋爱”

中国的GP管理者利益输送非常严重，GP所谓的“谈恋爱”重点也在于利益输送，“谈恋爱”其实绝大部分是LP的巨额资金被GP管理者通过一些方式偷进了他们和利益相关者的个人口袋（其中有很多套路，包括利用代理人等）。如今，一级市场的部分GP，并非完全清醒。有的GP活成了“保姆”，为企业提供一站式“保姆”服务；还有的GP容易“恋爱脑”，因对被投企业产生了深厚的感情，从而对其盲信、盲听、盲从。近日，《家办新智点》特邀家办从业者李杰（化名）来谈谈GP“恋爱脑”的这种现象。在他看来，任何不对LP负责的投资，都是“耍流氓”。投资虽可“恋爱”，但不可过度，否则很容易损害LP的利益。一、投资中的“恋爱脑”如今的市场，出现了不少GP和被投企业过度“谈恋爱”的现象。这是因为很多GP在心理上有一个情感倾向性，对自己所投的项目比较信任。随着彼此接触和了解的深入，GP不仅容易和被投企业“谈起恋爱”，甚至还容易“恋爱脑”，对被投企业盲信、盲听、盲从。这很容易导致GP丧失独立判断以及客观看待事物发展的能力。举个例子。我曾认识一个投资人，他在买入一个公司股票时，该公司基本面已严重恶化。但该公司的大股东为了维护企业的正面形象，选择了造假。虽然周边很多人都提醒他公司的财务可能存在问题，但基于对该公司大股东的高度信任，仍然选择投资了对方。结果，他亏了几个亿。另外，“恋爱脑”还会导致投资人听不进反对意见。一旦有人质疑，对投资人投资的项目做出负面评价，投资人可能会产生抗拒情绪，与对方争执。譬如，投资人A投了A公司，投资人B投了B公司，恰好A公司和B公司是竞争对手。当投资人A和投资人B互相指出各自被投企业短板时，双方直接产生了口角。此外，“恋爱脑”还会导致GP在企业IPO后该退不退，最后铩羽而归。很多一级市场投资人因对被投企业怀有深厚的感情，会一直陪跑到其IPO后，甚至在股票解禁期到期后也不愿意退出，都觉得这个企业是“天选之子”，股价会一直涨下去。尽管GP都期望被投企业能够成长无限，价值无限，但统计数据显示，这样的企业可谓凤毛麟角。毕竟，任何事物都有天花板。更何况，市场瞬息万变。如果上市公司或者大股东持有的股票在股票解禁期到期后，由于宏观环境的变化，股价大跌，最终投资人和LP最终以严重亏损收场，那就得不偿失。这两年，这种GP，我们见得太多了。二、退出不是“炒股”很多一级市场投资人，常常混淆“退出”与“炒股”的概念。如果到了股票解禁期，GP仍然迟迟不肯退出，仍赌公司股价持续上涨，此时投资就变成了一种“炒股”或“赌博”行为。其实有一种投资理论：一级是一级，退出是退出，炒股另说，即LP希望GP在企业IPO后该退就退。同理，如果一个家办有直投业务，也应如此。在退出后，如果GP想继续持有该公司股票，可由其二级交易团队对该公司重新进行评估，最后决定是否买入股票。之所以要将“退出”与“炒股”区分开来，是因为一二级市场的投资逻辑很多时候是不完全相同的。事实上，很多一级市场投资人对二级市场并没有那么熟悉，更别说看懂二级基金的投资逻辑了。此外，他们一般只会关注公司的基本面，而忽视对宏观层面的研究。这可能导致投资出现一种情况：虽然公司基本面良好，业绩增长，股价却大跌。作为一个投资人，不要无视宏观的变化，去进行投资。譬如，如今的互联网行业红利已逐渐褪去。即使是一些互联网巨头，其未来增长空间也有限。如果一个投资人明明知道红利在减弱，宏观环境不好，此时仍不选择退出或减持，最后可能会亏得很惨。再以硅材料为例。很多人在看到2021年硅材料价格疯长后，认为今年会是一个硅材料投资年。我认为这并不是一个明智的判断。由于此前硅料项目密集投产，今年年内，硅材料很可能会迎来价格拐点。这波新进来的投资人如果投资的项目，估值高的话，未来可能会承受一定的挑战。另外，我也不建议投资人过于执着于价值投资或中短线操作。首先，价值投资是一种典型的“深度恋爱”模式。虽然投资者可能会获得高收益，但在中国，真正能像巴菲特般做到价值投资的人少之又少。在我看来，价值投资需要有源源不断的现金流做支撑。伯克希尔-哈撒韦公司正是巴菲特投资业务的现金流来源，能为其长期供应“子弹”。但在大部分中国基金公司的背后，鲜少有像伯克希尔-哈撒韦这样的公司。在投资期间，一旦“子弹”不足，基金将面临解散的风险。其次，中短线操作是一种短期的套利行为，有时候能对冲风险，却并不能长期获利。三、GP要时刻对LP负责大多数投资人会把投资当成一生的事业，认为自己应陪伴公司一起成长。但作为GP，还需谨记时刻对LP负责，这是一条黄金线，因为只有LP能为GP提供长期的资金和“弹药”。因此GP投资一家企业，可以和其“恋爱”，却不可“恋爱脑”。GP要时刻保持理性，平衡好感性与理性之间的关系。在这里，也给GP一些建议：首先，GP要正确看待被投企业的优缺点。其次，GP不可对被投企业盲听、盲从、盲信。有时，企业创始人在企业遇到困境时，为了维护自身利益，仍会向外界传递正面、乐观的信息，甚至造假欺骗。这时，GP需要理性思考和分析。。再次，GP要听得进负面评价。投资人在投资一个项目后，要虚心接受他人对项目的意见。最后，如果GP很难保持和被投企业的“距离”，就需要靠制度和准绳来约束自己。如果在股票解禁期后，LP有退出要求，那么GP就一定要退。总之，GP所有的行为都应对LP负责，而非只对公司负责，更不能因为某一个项目回报率高，便长期持有不退出。这种做法非常危险，毕竟即使一家龙头企业，也终究难以抵抗政策和宏观等因素的冲击。

资管产品违约，法院为何判决管理人承担一半赔偿责任？

“资管新规”过渡期已经结束，同业理财、信托通道业务规模较历史峰值缩减99%和80%，而此前设立的相关资管产品违约所引发的纠纷正在显露。“资管类案件因多层嵌套、刚性兑付及未履行适当性义务等原因仍争议频发。”上海金融法院在日前发布的审判工作情况通报（2018-2021）中指出，涉适当性义务纠纷主要成因包括销售者未对投资者进行风险承受能力评估或代替投资者填写评估问卷，投资者实际购买不适当的投资产品，代销产品的销售人员无资质等。部分资管机构的合规风控水平仍需进一步提高。8月24日，21世纪经济报道记者在今年7月份披露的裁判文书中挑选了一则具有代表性的金融委托理财合同纠纷案件，进行剖析。一笔通道业务的形成2016年12月6日，联储证券发布《推广公告》，推广设立一款名为“聚诚15号”的集合资产管理计划，投资标的是昆仑信托设立的一款集合信托计划。嵌套后的资金最终用于受让东方金钰股份有限公司（下称“东方金钰”；已退市）持有的子公司深圳市东方金钰珠宝实业有限公司（下称“深圳东方金钰”）100％股权的股权收益权。十天后，东方金钰作为转让方，昆仑信托作为受让方签订《股权收益转让与回购合同》，增信措施为，云南兴龙实业有限公司（彼时为东方金钰大股东）、东方金钰的实际控制人赵某及其配偶王某分别作为保证人与昆仑信托签订保证合同，对支付该笔股权收益权回购价款承担连带责任保证。2017年1月4日，联储证券作为委托人，与昆仑信托签订了信托合同，约定该信托为事务管理类信托，即由委托人自主决定信托设立、信托财产运用对象、信托财产管理运用处分方式等事宜，自行负责（或自行委托第三方负责）前期尽职调查及存续期信托财产管理，自愿承担信托投资风险。昆仑信托作为受托人仅负责账户管理、清算分配及提供或出具必要文件以配合委托人管理信托财产等事务，受托人主要承担一般信托事务的执行职责，不承担主动管理的职责。并约定，全体委托人授权联储证券为信托计划的委托人指令权人，在信托期限内代表全体委托人行使全体委托人保留的信托财产投资管理权限，自主向受托人发出委托人指令。以上的合同签署宣告了“聚诚15号”和信托计划的正式成立，期限为2年。2017年2月22日，闫娴琦（化名）通过银行向联储证券缴款100万元，认购了“聚诚15号”A类份额，业绩计提基准为8.2％／年。据闫娴琦在一审中所述，其在与联储证券尚未签署《资管合同》前，便将投资款向联储证券进行了缴付。同年3月1日，联储证券通过《联储证券集合资产管理计划客户风险承受能力调查问卷（个人版）》对闫娴琦进行风险承受能力测评，根据测评结果，闫娴琦的投资风险承受度大致为积极型。随后双方签订了《聚诚15集合资产管理合同》（含风险承诺函、说明书、风险揭示书），载明，闫娴琦为“聚诚15号”的委托人，联储证券为“聚诚15号”的管理人。令人费解的是，2017年4月21日，东方金钰还发布公告称，将其持有的深圳东方金钰15％的股权质押给华融信托作为担保。在产品成立的第一年里，东方金钰于2017年6月20日、12月20日分别向昆仑信托的信托专户支付定期行权费。“聚诚15号”于2017年6月26日、12月25日分别向闫娴琦分配收益37527.53元，41112.33元。然而，行至2018年6月21日，东方金钰未按期支付定期行权费，触发了提前回购事件。2018年7月24日，昆仑信托向联储证券发送《告知函》，确认东方金钰尚未履行任何提前回购义务，保证人也未履行任何担保义务，信托目的无法实现，涉案信托计划提前终止。同日，昆仑信托向联储证券发送《信托财产原状分配通知书》，将《回购合同》项下的与2.99亿份信托份额（该部分信托份额对应特定股权收益权转让价款2.99亿元）对应的债权移交给联储证券，并将保证合同项下与标的债权对应的全部权利移交给联储证券。其间，联储证券就“聚诚15号”的上述处理进展向投资者发布公告。2018年8月16日，联储证券发出公告，确认在“聚诚15号”投资的信托计划项下的投资标的已于2018年7月20日提前到期，根据《资管合同》约定，“聚诚15号”于2018年7月20日提前终止。产品无法兑付后，闫娴琦开始寻求多途径维权。2020年4月14日，上海市浦东新区人民法院受理了该案，于2021年10月18日公开开庭进行了审理，判令联储证券承担一半赔偿责任。闫娴琦不服，上诉至上海金融法院，要求联储证券承担全部赔偿责任，二审法院驳回了其诉请。争议适当性义务：风险测评成关键点综合来看，该案的核心争议点便是联储证券是否尽到了投资者适当性义务。一审中，闫娴琦主张联储证券没有履行适当性义务和告知说明义务，违规聘任没有资质的第三方向原告销售资管产品，未根据相关法律法规规定对其履行合格投资者调查及风险评估程序，未对东方金钰及担保人等的诚信合规状况等进行尽职调查，也未根据《资管合同》和《信托合同》的规定履行其投后管理义务。因此，闫娴琦向法院提出诉请，判令联储证券赔偿其投资款100万元及对应的投资收益，按年收益8.2％计算。首先，主张赔偿对应的便是有所损失。一审法院认为，联储证券以非现金性资产正在变现过程中主张闫娴琦未有损失缺乏依据，虽然闫娴琦在“聚诚15号”最终经清算后未兑付的具体损失金额目前无法确定，但闫娴琦在“聚诚15号”提前终止后未获清偿的损失已经客观发生，因此认定闫娴琦存在经济损失这一事实。二审法院对此亦表示认可。其次，一审审理过程中，闫娴琦向法院申请对《联储证券集合资产管理计划客户风险承受能力调查问卷（个人版）》第4页“投资人签字”处“闫娴琦”签名字迹是否闫娴琦所写进行鉴定。上海市浦东新区人民法院委托上海市防伪技术产品测评中心司法鉴定所进行鉴定，鉴定意见为：签名字迹不是闫娴琦本人所写。对此，一二审法院均指出，金融机构及其委托的销售机构在向金融消费者推介、销售券商集合理财计划等高风险等级金融产品的过程中，必须履行了解客户、了解产品、将适当的产品销售给适合的金融消费者等义务，让金融消费者能够真正了解各类高风险等级金融产品或者高风险等级投资活动的投资风险和收益。该案中，闫娴琦对《风险承受能力调查问卷》签名申请司法鉴定，鉴定意见明确该调查问卷并非闫娴琦本人签署，联储证券亦未举证证明通过其他方式进行了风险认知、风险承受能力测评。另外，联储证券亦未举证证明闫娴琦具有丰富投资经验或存在过往购买高风险理财产品的经历。综上，联储证券未与闫娴签署《风险承受能力调查问卷》，并未按照其在合规审查意见书中所作承诺要求，对闫娴琦进行风险承受能力测评，存在销售不规范的情形，未能让投资者真正了解高风险等级金融产品的投资风险。一二审法院均认定，联储证券在销售案涉产品时存在未了解客户、未将适当的产品销售给适合的金融消费者的问题，未能完全尽到投资者适当性义务。同时，法院还认定，东方金钰和保证人多次违反《股权收益权转让与回购合同》约定，比如上文提到的标的股权被质押融资一事，但联储证券对相关事项却没有及时披露和控制相应的风险，亦未采取积极有效的措施履行《股权收益权转让与回购合同》项下的义务，维护闫娴琦在《资管合同》项下的合法权益，违反了《资管合同》项下管理人应尽的谨慎勤勉的管理义务。最后，在违约赔偿范围认定方面，一审法院指出，闫娴琦作为投资者，应当充分了解自身所投资产品的交易内容和交易风险，不能片面追求收益而漠视投资风险；本案中，闫娴琦在投资涉案产品时，未充分了解涉案产品的相关信息，在进行大额投资时本人未签署合同文本，具有一定的过错。闫娴琦亦应当对自己的投资行为承担相应不利的法律后果，不能要求由此产生的损失全部由联储证券承担。二审法院亦认为，在《资管合同》对于管理人如何承担违约赔偿责任并未约定具体损失赔偿计算方式的情况下，为了填补投资者所遭受的实际损失，并结合联储证券的过错程度，一审法院酌定联储证券对闫娴琦的赔偿范围为闫娴琦投资本金的50％，并无不当。“联储证券要求于投资本金中扣减投资者已获收益的上诉理由，依据不足，本院不予采纳。”上海金融法院支持了一审法院的认定，因联储证券先行赔偿，当本判决生效后，对于“聚诚15号”清算后所收回的款项50％的部分应支付给联储证券，并且支付给联储证券的款项以其赔偿款项50万元为上限。

脑部“磁波刀”或为治疗阿尔茨海默症开辟新路径

脑部“磁波刀”扩展适应症范围，治疗阿尔茨海默症已进入临床阶段。早在2013年，中国国家药品监督管理局批准体部磁波刀用于子宫肌瘤治疗。近年来，脑部“磁波刀”治疗系统也正逐渐被国内接纳、认可。去年2月，该治疗系统获中国药品监督管理局（NMPA）批准用于治疗药物难治性特发性震颤和以震颤为主型的帕金森病。中国人民解放军总医院和香港大学深圳医院等多家医院也引进该设备用于临床治疗。据了解，脑部“磁波刀”疗法是通过超声波聚焦至靶点，能量聚集后达到一定温度使细胞变性，形成一种“治疗性的毁损”。近日，香港大学深圳医院神经医学中心主任、首都医科大学宣武医院功能神经外科创建人、北京功能神经外科研究所创建人李勇杰教授对21世纪经济报道记者介绍，脑部“磁波刀”具有三大优势：无创、安全和高效。患者在手术过程中无需开刀、无需全身麻醉，整个治疗过程精准，消融点的大小范围控制在2至5毫米，位置偏差控制在1毫米以内。不过，李勇杰也指出，虽然磁波刀的优势显而易见，但在引进的初期阶段主要集中在大型医院。另据21世纪经济报道记者了解，磁波刀设备昂贵，引进初期需仰赖经验丰富的主治医生，目前落地的医院并不太多，但仍有很多未满足的需求需要满足。何为“磁波刀”？1999年，“磁波刀”由INSIGHTEC（医视特）开发。依据“磁波刀”治疗的方向和范围，常见的有体部磁波刀和脑部磁波刀两种。前者主要运用于治疗子宫肌瘤、骨转移瘤和前列腺癌。而脑部“磁波刀”治疗又称为“磁共振引导聚焦超声（MRgFUS）”脑部治疗系统。该治疗系统期望针对大脑靶点达成一种“治疗性的毁损”。详细来讲，脑部“磁波刀”治疗将聚焦超声和磁共振成像（MRI）相融合，先通过磁共振成像（MRI）精准定位至治疗靶点，然后使用高强度聚焦超声消融病灶。李勇杰向21世纪经济报道记者归纳称，整个过程，“磁波刀”主要通过“定位”和“加热损毁”两个主要步骤以达到治疗目的。与传统神经外科手术方式不同的是，这把手术刀由高强度聚焦超声构成，在磁共振成像的引导和监测下，可顺利穿过头骨精准定位至靶点处，然后使用高强度聚焦超声消融病灶达到治疗目的。李勇杰作为香港大学深圳医院神经医学中心主任，同时又是首都医科大学宣武医院功能神经外科创建人、北京功能神经外科研究所创建人，同时也是“细胞刀第一人”，从无到有，一手创建了中国的功能神经外科历经过无数脑部手术。相较于传统脑部手术，李勇杰向21世纪经济报道记者指出，脑部“磁波刀”具有三大优势：无创、安全和高效。患者在手术过程中无需开刀、无需全身麻醉，整个治疗过程利用磁共振成像（MRI）精准定位治疗靶点并准确控制消融点的大小和位置，实时热反馈，持续监控靶点温度，全程无植入物、无感染风险。同时，治疗过程精准，消融点的大小范围控制在2至5毫米，位置偏差控制在1毫米以内。此外，据介绍，脑部“磁波刀”治疗系统的超声技术还可以借机械振动功能暂时打开血脑屏障。一般的药物、细菌都比较难穿透血脑屏障，而该技术可以实现可逆、暂时打开血脑屏障以便治疗。在手术后，“磁波刀”治疗的优势同样显著。采用该治疗方式的患者在术后产生严重不良反应的比例远低于传统脑部手术，术后恢复时间短。而且患者进行单次治疗即可见效，只需经历2至3小时的手术时间，便可即时改善震颤症状。脑部“磁波刀”潜力巨大作为一种革新性的手术治疗方式，脑部“磁波刀”治疗系统为药物难治性特发性震颤和以震颤为主型的帕金森病患者提供一种无需开刀的治疗选择。这种新选择也是一种“从有到无”的新尝试，从原来的开颅治疗到现在尝试不开颅即完成治疗。李勇杰评价，脑部“磁波刀”不仅没有伤口，更重要的是安全，几乎无副作用，不会造成延迟性的放射性脑病。以往X射线、伽马射线的治疗方式也是尝试聚焦至脑内靶点进行非侵入式的治疗，但仍存在辐射风险。以曾火爆的伽马刀为例，该治疗方式产生的辐射可能造成脑病，存在长期风险。“当时治疗的时候看不出来，可能若干个月以后，甚至半年、一年以后（它）越来越差。”目前，脑部“磁波刀”治疗系统已获得医学界认可并被运用至临床服务中。中国人民解放军总医院和香港大学深圳医院等多家医院已引进该设备用于临床治疗。脑部无创治疗在临床上是一个很大的需求，因此脑部磁波刀也是医视特发展的重点方向。截至目前，医视特脑部“磁波刀”治疗系统已通过欧洲、美国、加拿大、日本、韩国、中国等多个国家和地区的监管部门审批，在全球100多家知名医疗机构投入临床使用，为过万名神经系统疾病患者实施了安全无创的脑部手术。脑部“磁波刀”治疗系统也正逐渐被国内接纳、认可。自获中国国家药品监督管理局（NMPA）批准后，脑部“磁波刀”在2021年10月被纳入中国《特发性震颤基层诊疗指南（2021）》。据了解，世界范围内，帕金森病患者人数超1000万，特发性震颤患者人数近2500万，约为帕金森病患者人数的2倍多。多数患者表示，严重的“震颤”使他们无法独立生活和工作。此类病症在老年人群体中患病率更高。第七次全国人口普查数据显示，中国老年人口规模庞大，60岁及以上人口有2.6亿人。《中国发展报告2020：中国人口老龄化的发展趋势和政策》显示，2050年，中国人口老龄化程度将达到峰值。庞大的患者群体正在等待新的诊疗方式。除上述病症外，更多的“磁波刀”治疗系统适应症正在临床试验中，如肺癌和乳腺癌等转移瘤、颅内治疗领域的胶质瘤。在传统肿瘤治疗领域之外，阿尔茨海默症、成瘾和强迫症等精神类疾病治疗也已走入临床试验轨道。李勇杰认为“磁波刀”为治疗阿尔茨海默症提供了一种可能性。该技术可以借助超声波的物理功能以打开血脑屏障，或者改善患者的脑部血液循环便于更多治疗药物至脑细胞。“这项技术将为肿瘤和功能性疾病患者带来潜在好处。临床研究工作也已经有很多证据，相信可能会不久进入正式临床服务。”

城市租房调查:郑州房屋难出租？房东甚至摆摊求租，降价40%仍难租

面对租房市场从“一房难求”到“一客难求”的现状，一些供应量较大的安置房小区，已经开始出现“摆摊求租”现象，部分业主，甚至为了一个租客发生口角。本是毕业生的离校、就业旺季，房东王慧却发现，自己的房子已经挂了三个多月，却至今没有租出去。这套位于郑州西南、面积80㎡的小两房，本是她和家人的自住房，今年，由于家中添丁加口，王慧换了新房，就想着把这套小两房出售，结果却发现，房价一跌再跌，从2017年的100万跌到如今的80万元，却依旧难以出手。降40%仍难租无奈之下，王慧决定暂时出租。从今年5月份起，她就把这套房子先后挂到了贝壳找房、58同城等多家平台上，最初，她挂出的出租价为1800元/月，大半个月过去，几乎无人问津，只好又将出租价格下调到了1500元，但迄今仍未租出，最终，她决定再把租金下调到1300元。“房子，怎么变得这么难租了？”王慧对此颇有无法释怀之感，同样的小两房，2017年时能租到2400元甚至更高，现在降价了40%多，还难以出租。同样的境遇，也发生在同城的房东赵玲身上。赵玲的房子位于郑州市的北三环附近，2017年时，她的这套面积88㎡的两房能够租到3200元，如今，她先后将房租从2600元降到2400元，再降到2200元，却依旧租不出去。2020年初，面对讨价还价的租客，赵玲降价到2100元，才终于把房子租出去。孰料，到了2022年，由于租客失业后决定回老家，赵玲再次想把房子出租时，新租客甚至连每个月2000元都嫌贵了。“往年，这样的租客，我都懒得搭理。”在郑州有多套房子的赵玲说。之前，如果有租客在电话里讨价还价，她会很不耐烦，直接换下一个，现今她再也没了以往的这种“霸气”，“能把房子租出去都已经烧高香了，哪儿还敢挑三拣四？”赵玲自嘲说，一套房子，空一个月就是好几千元的损失，再加上每个月还得还房贷，自己现在哪儿有“空租”的资本？有着千万人口的郑州，现在的房子真的这么难租了吗？已经有着近10年房屋租赁经验的齐航飞，面对第一财经的采访，也是一声叹息。曾经的“抢房”“往年，京莎广场附近，一个标间每个月租到一千六七，出租率还很高；现在，我都已经降到1300了，可出租率却始终上不去。”齐航飞说，他的公司在郑州管理着1000多间房子，从这几年的出租数据看，大部分房租都处于下降状态，“看具体位置吧，基本上一间房，（比高峰时期）会降300~500元。”齐航飞告诉第一财经，也有部分房子，房租不仅没降，还有略微上涨，但这样的房子，大部分都是位于写字楼较为集中的郑东新区CBD、高铁站附近，而同样位于郑东新区，但位置距离写字楼稍微偏远的小区，房租同样处于下降区间。“譬如万科的一个楼盘，也算是郑州东区物业服务比较好的公寓了，前几年一个标间，能租到一千七八，现在只能租到一千四五。”贝壳研究院郑州分院的一份数据也印证了郑州房屋租金的下降趋势：2017~2020年，郑州房屋租金每年平均下降7%，其中，2020年郑州租金25.96元/㎡·月，同比2019年下降9%。诸葛找房数据研究中心的最新数据则显示，2022年7月，郑州的房屋租金已经下滑至25.07元/㎡·月，相对于郑州租房市场历史峰值时的31元/㎡·月，已跌去20%。从业近10年，齐航飞见证了郑州房屋租赁市场的盛极而衰。“2015年之前，郑州的房租几乎每年的上涨幅度都有5%到10%。”齐航飞说，那时，自己在郑州最大的一家长租公寓公司上班，负责房屋的拓展事宜，“其实就是抢房”，一听说哪儿又有房子对外出租了，闻风而至的同行，就开始竞相抬价，一套房子，你报价3000，他就敢报价3100，结果，那几年，他所在的这家公司，高价拿到了不少房源，反而在房租下跌时成为甩不掉的“累赘”，最终成为倒闭的导火索。痛定思痛，之后选择自主创业的齐航飞，再不敢高价抢房源，而是选择了另一种相对风险较低的“轻资产”模式：自己不再做“二房东”，只负责帮助房东管理房源，并收取一定量的管理费，而他有些一直坚持做“二房东”的同行，由于房租整体下降，最终形成收入倒挂，要么不得不倒闭，要么开始跟房东“耍起无赖”，要求下调房租。对于房租下降的原因，齐航飞说，其中最重要的原因，当然是疫情，此起彼伏的疫情，给不少中小企业造成了经营困难，一些原本在郑州打拼的中小企业主被迫倒闭，员工则被迫失业，没了收入来源，又迟迟不能找到新的工作，一些人要么选择回老家，要么背井离乡，到外地寻求发展机会。“包括我们的很多租客，现在好多都是短租的，怕失业，更怕失业了找不到工作，人家也心烦。”但在齐航飞看来，除了疫情的原因，郑州自2016年以来的大批量的安置房交付，也对郑州的租房市场形成了冲击。“摆摊求租”2013年前后，郑州开始对近400个城中村实施拆迁、改造，涉及群众百万名，这在当时，短期内释放了大量的租房需求，并最终推高房租上涨，但随后，伴随着不少安置房在2016年前后交付，一方面，原有的大量租房需求没有了；另一方面，租房市场上又多出来几十万套房源，更雪上加霜的是，2016年前后，郑州的房价一夜之间暴涨30%甚至50%，大量年轻人眼看买房无望，干脆离开了郑州，这又进一步导致租房需求下跌，此消彼长，郑州的房租顿时进入下降通道。郑州市新型城镇化工作领导小组曾在《关于试点推进安置房网签工作的通知》中称，过去十几年的城中村改造，为郑州主城及近远郊贡献了约6000万㎡安置房，除去村民自住约20%，剩余4800万㎡大部分都会进入租房市场。面对租房市场从“一房难求”到“一客难求”的现状，一些供应量较大的安置房小区，已经开始出现“摆摊求租”现象，部分业主，甚至为了一个租客发生口角。在一个位于郑州市西郊的安置房小区，第一财经采访发现，小区门口被拖着求租标牌的房东们围得水泄不通，看到有年轻人经过，便有房东围上来“求租”。“没办法啊，全家都指着这几套房的房租呢，空一个月都是好几千块。”其中一位五十多岁的女士说，自己家一共分了五套房子，前几年，根本不愁租，现在，其中两套房子已经空了快三个月了，还没租出去。归根结底，还是得有“人”。为了吸引更多人才入郑，今年4月以来，郑州市政府先后多次发布人才新政，并不断地优化调整郑州的产业结构，为人才的安居创造就业环境。最新数据显示，目前，郑州已吸引5.57万名青年人才到郑留郑发展。但这些，相对于郑州庞大的房屋出租数量而言，依然是杯水车薪，这意味着，王慧、赵玲等人的房屋出租难，以及房租下降趋势，仍需时日破解。（文中王慧、赵玲为化名）

“赤脚医生”消失之后

这个班很有意思：年龄相差十多岁，最大的工作已十年，最小的高中刚毕业；再看职业，有老师、有消防员、有退役军人、还有银行柜员；11位本科生，25位大专以上学历，有中途辍学的，也有高考失利的；当然，有人冲梦想而来，有人奔编制而来，也有人为家庭回归。▲“空巢”多年的郎村卫生服务站，如今成了居家养老服务中心。今年4月光荣退休后，70岁的姚珍妹五味杂陈。辛苦一辈子，整整40多个年头，纵有不舍，可岁月不饶人。全村老少，几乎都找她看过病，从家到诊室的路上，大伙由内而外的热情与敬重，是她最大的骄傲。清晨开门，落日关门，也似乎成了种肌肉记忆。职业生涯终于到站，可眼下，姚珍妹不能退，还得再坚持数月。四年前，村里招了名年轻人，叫张尚金，是个“95后”小姑娘，土生土长，学的是护理专业。那年，县里试水“本土化村医培育”，刚大专毕业的张尚金正好报了名，护士没当成，却成了“准村医”。如果顺利通过今年8月份乡村全科执业助理考试，张尚金就能正式上岗。但是村里的老人们等不得，得配药、测血压，偶有头痛脑热，实在少不了村医，只能暂且返聘姚珍妹。张尚金也提早进入角色，一得空，就来卫生室帮忙。年轻人经验少，但电脑用得溜，两人既是师徒，又是搭档。这个小山村名叫尚书干，距离县城近40里路。张尚金的到来，让卫生室逃过“空巢”的命运，但其他村却没有如此幸运。在浙江省安吉县，总共有134家村级卫生服务站，眼下，已有16个“空巢”，剩余绝大部分的村医属于“光杆司令”，其中60岁以上占了一半多，如再无新鲜血液输入，“有站无医”即在眼前。这不仅仅是安吉的烦恼，更是浙江的、全国的困局。大众印象里，安吉算不得偏，经济也挺发达，所在地市湖州又素来被誉为“鱼米之乡”，浙江农民的富裕程度更在全国省区中名列前茅。村医奇缺尚且如此，更别谈其他地区。为解此题，过去15年里，安吉从未停止探索。屡败屡试后，最新的一次尝试便是“本土化村医培育”。即从各村选拔热爱中医药，有志于从事村医的青年农民，县里出专款、给编制、配师父，待通过全国相关专业考试后，就回到本村从医。他们芳华正茂，背景各异。一眨眼，四年过去，44人的“青年村医班”即将初出茅庐，秋天将全部走上岗位。他们即将走进生养自己的乡村悬壶济世，而记者也尝试走近他们的人生，走近这群“新时代的赤脚医生”。消失的“赤脚医生”与村医王东木的首次相见，是农历新年后的一个下雪天。原以为人会少些，可早上7点半，卫生室开门后，窜进来的村民一个接一个。山里头冷，没空调，又敞着门，寒风直往里灌。王东木裹着厚棉衣，连白大褂都套不进去。▲王东木正在为村民包药。量血压的，感冒的，喉咙发炎的，都是老熟人，不少还从邻村赶来。正月初一到元宵，没关过门，生病可不挑日子。王东木其实也是个病人，自从两年前摔断腿，一到雨雪天就隐隐犯疼。当了半个多世纪的村医，其实，他已“超龄服役”。按县里政策，王东木三年前本该退休，可他一走，卫生室就得关门，老百姓集体抗议，他只能继续留守。走一步算一步，又不知何时是头。章村是安吉最西南的山区镇，距离县城近百里路，已与安徽交界。山里老人多，外出不便，小毛小病都指着村卫生室。全镇总共8家村级卫生服务站，如今有一半“空巢”。像茅山村这样返聘退休村医的，还有另外一个，由于后继无人，也随时可能关门大吉。“那会儿生病，根本没法上县城，都没公路。后来通了路，班车也就一两趟……”64岁的王吉成刚测完血压，一边理袖口，一边就跟记者拉起家常。这个年岁上下的村民，几乎跟他差不多，都是王东木照看着长大。2300多人的茅山村，如今光高血压患者就有将近400人。王东木算得上县里最早的一批“赤脚医生”。1969年，经过简单培训后，成了“半农半医”的卫生员。过去，农村缺医少药，老百姓生病也治不起，小病硬扛，大病等死。尽管偶有医疗队下乡，可根本顶不了多大用。▲王东木的笔记本上记录着每位村民的健康状况。当时，正赶上“六二六指示”，“赤脚医生”在大江南北如雨后春笋般冒出。放下药箱下地，背起药箱出诊，一根银针、一包草药，农民生了病，无论早晚还是晴雨，村医随叫随到，成了村里最有威望的人。直到今天，王吉成最敬仰的还属王东木。尽管后来，“赤脚医生”不复存在，与其共存共生的合作医疗也随之解体，但这支队伍曾立下的汗马功劳，谁都无法磨灭。进入新世纪，随着村卫生室的标准化、规范化建设，这支队伍被“收编”，继续发光发热。目前，安吉135名村医，绝大多数由“赤脚医生”延续而来。天荒坪镇大溪村是安吉最靠南的山村，24.3平方公里散落着13个自然村，绕一圈得有80多公里。去年4月，村医徐海潮猝然离世，大溪从此沦为“空巢站”。对于这位同样服务了村民50年的老医者，村书记陈军说着说着，两眼泛起了泪光。“但凡有头疼脑热，都老先生给看的。包括女儿有次半夜口吐白沫，也是打电话给他，骑个摩托车就赶来。”陈军仍记得，徐海潮出殡时，全村人都自发送葬，花圈排成了长龙，很多人泪如雨下，“本来他都可以退休了，一天清福都没享。”病还是得有人看，陈军一次次向上打报告。可县里、镇里也没办法，最后商定每月逢六，由镇卫生院派人巡诊，每次一上午。“这三个半天，实际上很不容易。本身，院里也是泥菩萨过河，只能借助巡诊稍微缓解一下。”天荒坪镇卫生院院长蔡国廷坦言。扎根乡镇24年，他又何尝不知村里所需所急。相比章村，毗邻县城的天荒坪镇“空巢率”稍好些，但也不容乐观。8个村级卫生服务站，目前有两个空着，可再过几个月，西鹤村也将加入其中。而剩下的5名村医，仅有一人未过花甲。这意味着，“空巢”就是眼跟前的事儿。“从60岁到65岁，后面又一延再延，最终政策定到70岁离岗，已是不能再晚。我们必须考虑到村医年事已高，精力有限，超龄并非长久之计。”谈起现状，安吉县卫健局副局长沈巍无比担忧，“若不采取措施，五年内将近一半会‘空巢’。”两度“失败”再出发一边是“能中会西”的“赤脚医生”加速退出舞台，另一边则是青黄不接、人才断档的尴尬境地。面对村医奇缺难题，安吉不是看不见，早在2007年，就开始破解之旅。最早时，当地委培大学生村医。起初面向全省招，后来考虑到方言不通，缩小到面向县内招，持续了五年，培养了71名村医。老家是大溪村的翁圣斌，就是委培班的大学生之一。2012年，她从湖州师范学院临床医学大专毕业，回到本村当医生。因为没有编制，加上待遇低，其实毕业那年，她就尝试考编。首次失利，翌年再战，如愿后便去了乡镇卫生院。好不容易盼来的年轻人，又跑了。▲翁圣斌在老家大溪村为老百姓提供巡回诊疗服务。如今，32岁的翁圣斌已是院里的业务骨干。记者采访当天，她正好被派到大溪巡诊。虽然自己就是本村人，也明白陈书记的燃眉之急，可翁圣斌始终无法下决心回村，能做的就是尽量多回娘家住，万一夜里头有人寻医，也能有个照应。本地人吃住方便，尚且想着拔腿就跑，外地人作为异乡客，尤其是女孩子，自然更是心神不定。当时，有个年轻女孩分到天荒坪镇，头天进村，因为淋浴房毗邻村道，玻璃虽糊了塑料纸，可毕竟只有一窗之隔，深夜还有人路过，恐惧感油然而生。第二天，她就交了辞职信，仓皇出逃。总之，由于种种原因，71人，已无一人留在村里。吸取“教训”之后，2012年，安吉调整政策，实行招录并轨的定向培养，只要毕业去村里就给编制。结果同样不如人意：因为不是本村人，吃饭、住宿等生活问题难以解决，扎不了根，自然很快全跑光。李贵洪去年履新安吉县科技局副局长前，一直在县卫健局，从头到尾经历了这两次探索。对于大学生们的“出逃”，县里其实也无可奈何，无法加以阻挠，可从内心讲，同样临床医学出身，又远离故土的李贵洪，其实很理解。“当年的‘赤脚医生’为什么能跟老百姓打成一片？这绝不是简单的编制问题、吃住问题，里头还有人文融入问题。因此，本土化培养很关键，既要热爱医疗事业，又要热爱这片土地，并且对村医要有清晰的职业认知，同时还得有一定的收入保障。”李贵洪说。本土化，关键词应运而生。按规定，从事医疗卫生必须得有相应的执业资格，而前提是医学科班出身。即使有青年农民真有意愿当村医，如何走上职业舞台？时代不同了，肯定不能像几十年前一样，短短数月就“赶鸭子上架”。巧合的是，两项改革的推出，让这道难题仿佛有了解法。当时，为传承中医药文化，可以采取“师带徒”，快捷又实用，为没有医学背景之人，取得执业资格提供了通道。但拿到《传统医学师承出师证书》的这类人，只能从事中医服务。于是，另一项改革成了“黄金搭档”。有了“出师证”，实习一年后，就能报考乡村全科执业助理医师，这意味着，就能提供中西医诊疗服务。对于百姓而言，村医或许无需多高学历、多高技能，但必须是“万金油”。“失败”两次后的安吉，重新出发，开座谈、搞调研、定政策。2018年5月，“中医师承+定向培养”的本土化村医招录计划正式推出。依照政策，完成两轮考试后，学员定向回到村级卫生服务站后，再予以学费补助，并且给事业编制，收入估算也能有十多万。当然，有言在先：八年内，学员未能取得乡村全科执业助理医师资格，不予补助学费、也不签订聘用合同；而学成后，若不回村或中途离职，则视作违约，不再保留编制，追缴补助经费，关键还将录入信用平台和失信记录。重回“象牙塔”2018年，秋日入学季，坐在大巴车导游座上的薛峰，内心澎湃不已。他的任务是送学员们到浙江中医药大学，开始为期一年的封闭式中医理论学习。“85后”薛峰，也曾在村级卫生服务站待过，如今已是安吉县卫健局中医管理与科技教育科的科长。在他看来，这次送行犹如火炬传递，自己虽只是一介“摆渡人”，但对于安吉村医事业而言，值得被永远铭记。比薛峰更加兴奋的是后座的青年们。公告发出后，一石激起千层浪，全县51个村的报名人数达到270多人。为了答疑解惑，也为了避免日后矛盾丛生，县卫健局专门办了场政策宣导会。偌大的会场被围得水泄不通，远远超出预期。经过多轮考察，最终44人入选，组成首届中医师承定向培养班。安吉县卫健局局长凌逸刚告诉记者，学生们一腔热情，但为了防止四年后“一地鸡毛”，县里坚持宁缺毋滥原则，充分考虑培养对象的学科背景、家庭情况、出发点等，有7个村就无一人入选。因此几乎每个人，都是精挑细选而来。这个班很有意思：年龄相差十多岁，最大的工作已十年，最小的高中刚毕业；再看职业，有老师、有消防员、有退役军人、还有银行柜员；11位本科生，25位大专以上学历，有中途辍学的，也有高考失利的；当然，有人冲梦想而来，有人奔编制而来，也有人为家庭回归。“90后”罗梦玲从小酷爱医学，高考时一分之差落榜医学院，最后读了工商管理专业。看到公告后，她几乎不假思索就报了名。“坐在教室里，我常感到恍惚，就如同一场梦，没想到还能从医。”同学圈里，罗梦玲成了一个“传说”。年龄最大的黄璐璐，同样热爱医学，发挥失常只能退而求其次，进了一所大专院校读药学。毕业后，她入职安吉某知名药企，一成不变的工作，总觉得少了激情。当时报名年龄上限是28周岁，但考虑到黄璐璐有医药背景，加上意愿强烈，县里为这类人员开了“特殊通道”，终于圆了她的医生梦。与罗梦玲、黄璐璐不同，丁方纪烨来报名，是被母亲丁红梅动员来的，起初还有些不愿意。计算机专业毕业的他，高不成低不就，当时在一家竹木公司暂先安顿。母亲认为，医生工作体面，也算“铁饭碗”，还能照看家里，不管从哪方面讲，都比眼下强。被劝导了一周，他才听从建议。不管出于何种目的，踏上这趟大巴，都意味着各自的人生轨迹，将发生180度转变。对于大部分人而言，重返大学校园，心境各不相同，而机会来之不易，强度也不容小觑。一年半时间，他们必须学完普通本科四年的中西医理论课程。厚厚的“砖头书”，内外妇儿，哪科都重要，哪章都要紧。“上午集中授课，下午和晚上自修。管理很松散，但大家都很拼，基本上没有人逃课缺席，也没有人睡觉、打游戏。第一排座位，几乎从没空着。”罗梦玲被推选为班长，对比之前的大学生活，深有感触，“或许，谁都格外重视这次机会；又或许，必须完成考试，才能尽早工作。大家都知道利害轻重。”中间有半年时间，学员们需回到安吉，进行中医师承的跟师学习。为了更好地传承中医文化，满足农民对中医药的服务需求，县里特别聘请了30位副高职称以上或从事中医超过15年的医生，作为学员们的师父，还专门举行了一场正儿八经的拜师礼。▲学员们在安吉县中医院轮转学习。丁宪春是安吉县中医院的“名医”，这次收了两名徒弟。他的老家在杭垓镇姚村，也是个偏僻的小山村，卫生服务站空了大概十多年。86岁的母亲仍独居在村，丁宪春虽每周回家，可他觉得，哪怕自己是医生，家门口的卫生室还真缺不了。“我挺佩服这帮年轻人，也深感安吉这次探索的价值意义。坦率讲，由于缺乏系统的培养，他们的医学基础或许不够牢固，但他们真的很刻苦，过程也很认真。”丁宪春说，也因此，自己格外关照两位徒弟，比带全日制的本科和研究生，显然要花更多心思和时间。让“师父们”没有失望，这帮青年很争气。去年4月，大家首次参加出师考，分为实践和理论考，有31人两门都过，顺利拿到了“出师证”，另有3人通过实践考。整体通过率达69%，高出全省平均水平一倍多。路漫漫其修远兮当初被母亲“逼”来的丁方纪烨已经爱上了自己的职业，这缘于在急诊科轮转时的一次生命教育。“当时，跟着老师去车祸现场转移病人，眼睁睁看着生命消逝，无能为力。”面对死亡，他没有恐惧，瘫坐在抢救室的塑料凳上，一股使命感和责任感涌上心头。现在，丁方纪烨最大的担心，来自于“本领恐慌”。自己并非科班出身，过去三年多里，每天都如饥似渴地看书，压力和强度比高考还大，毕竟到了村里就得独立挑大梁。想到病人、想到凶险，他还是惴惴不安，深怕辜负了身上的白大褂。严格来说，丁方纪烨即将被派往的上墅乡罗村，卫生服务站已属“空巢”。前一任村医退休后，老百姓三天两头跑乡里反映。无奈之下，邻村的村医李阿荣被派来临时支援，可他也年届67岁，就盼着小伙子赶紧下村。相对而言，黄璐璐就幸运得多，她要去的是上墅乡刘家塘村。这个村招医生，并非为了补缺，而是业务繁忙，人手不够。眼下，卫生服务站已有5人，3名医生，护师和药师各1名，全年有2万多人次的诊疗量，周边几个村的老百姓都上这儿看病。▲一村民正在刘家塘村的卫生服务站付款取药。52岁的卢永琴是刘家塘卫生服务站的带头人，记者采访的当天下午，她还得赶去县里参加“两会”。可病人实在太多，一上午号子就有100多个。从小，黄璐璐家就与卢永琴的诊室门对门，或许正是耳濡目染，种下了医学种子。现在，邻里成了师徒，卢永琴答应，待她正式入职，收了做“关门弟子”。▲刘家塘村的村医卢永琴在接诊病人。但毕竟，刘家塘只有一个，更多的村卫生服务站或已经、或濒临“空巢”。如同丁方纪烨一样，绝大部分人上岗后，没有前辈给予指导，也没有时间让他成长。对此，同行的薛峰告诉记者，县卫健局已考虑到这一情况，待他们正式进村服务之前，还将组织进一步的培养计划，提高其业务能力。无论如何，四年时间，这批果实成熟在即，这是一个莫大的好消息。在章村镇郎村，关门数年的村卫生服务站，一度成了居家养老服务中心。得知有个年轻人叫潘浩韵，马上就能学成归来，郎村上下欣喜不已，正筹划着重新恢复服务站。在凌逸刚看来，有了这帮年轻人，接下来的“健康驿站”共富班车才能有“司机”运转。根据计划，安吉将投入1.8亿元，三年内利用数字化技术，持续改造提升一批村社卫生服务站。郎村同样赫然在列。“如果没有村医，没有懂技术的年轻人，设备再好，站点再智慧，依然派不上大用场。当然，有了数字赋能，也可以让更多医疗资源下沉，成为年轻村医们的‘左膀右臂’。”凌逸刚坚信，新一代“赤脚医生”今后将大有可为。当然，留给安吉的题目还有很多，年轻村医们的道路才刚刚起步：留不留得住？用不用得上？入职后，进修通道如何？怎样提升技能？收入是否满意？还有，对于村医的要求，同样也日趋多元化：除了看病给药，还有公共卫生、养老服务等。他们跟不跟得牢？想象与现实的差距，最终又会让多少人选择退出？安吉并不避讳这些现实问题，从头到尾也没把这场实践捧得过高，亦没有火急火燎全面推开。迄今为止，这仍是唯一一届本土化村医班。就目前而言，效果超出预期，安吉才准备择期推出第二批。不过，该做法已得到社会关注，不仅被一些地方参照学习，还被写入了浙江省中医药的“十四五”规划。长路漫漫。至少，在上一辈村医的坚守之后，新一代也望到了曙光。

人民币七个交易日贬值超1000点，发生了什么？

中美货币政策分化的影响正在继续显现。8月24日隔夜衡量美元对六种主要货币的美元指数盘中突破109关口，刷新20年新高，但在不佳的PMI数据出炉后有所回落，现徘徊在108附近，也给了其他非美货币一个喘息的机会。8月23日公布的数据显示，美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI续刷两年多新低。其中，服务业、综合PMI连续第二个月陷入收缩区间，经济出现了较为明显的放缓信号。美联储将如何平衡经济放缓与治理通胀成为本周五召开的杰克逊霍尔央行年会上的市场焦点。美元指数突破20年新高之际，非美货币汇率全线走低，欧元兑美元汇率连续两日跌破平价，韩元跌至13年新低，日元跌至20年新低后仍在继续滑落。在岸和离岸人民币兑美元汇和也双双走贬，一度逼近6.9关口。事实上，自8月15日央行将MLF和逆回购操作的中标利率下调10个基点以来，人民币对美元快速走贬，22日LPR（贷款市场报价利率）跟随下调后，人民币进一步贬值。截至8月24日下午，离岸人民币汇率七个交易日贬值超过1200点，在岸人民币汇率一度贬值超过1000点。人民币的适度贬值在市场的预期之内。历史经验来看，2014年后国内共经历了三轮降息周期，分别是2014年11月24日到2015年10月26日、2019年8月20日到2020年4月20日以及2021年12月20日至今。人民币汇率在此期间表现为震荡承压。“在国内经济动能不强、信贷疲弱环境下，人民币小幅贬值有利于出口支撑，也是平衡国内外价格、释放跨境金融压力的有效措施。向后看，我们认为在2022年末之前，人民币汇率将继续小幅贬值并双向波动，预计落入6.7至7.0区间。”国泰君安大类资产配置研究团队认为人民币贬值压力仍然可控。美联储急于表明抗通胀的决心美联储的鹰派态度是强势美元的重要支撑。在去年的杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔断言，美国通胀“很可能是暂时的”。一年过去，美国通胀水平仍接近40年来的最高，而鲍威尔也在正式连任美联储主席的时候罕见地公开承认美联储此前的加息行动略显迟缓，若更早采取行动可能会更好。经历了此番“打脸”之后，美联储急于表明其抗击通胀的决心是坚定不移的，哪怕代价是一定的经济增长。“低于趋势的增长是当前政策设置的一个特征，而不是政策带来的结果；虽然数据的不确定性使过度紧缩成为风险，但如果市场无法接受美联储适当紧缩的决心，高通胀变得根深蒂固的可能性则将是一个更为危险的‘重大风险’。”美联储7月议息会议纪要认为，让市场相信美联储抗击通胀的决心本身就是治理通胀的重要手段。从美联储官员近期在公开场合的表态来看，即使部分经济数据走软，也不会放缓加息，除非看到通胀明显放缓的证据。值得注意的是，美国7月CPI出现了降温迹象。8月10日，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月CPI同比上涨8.5%，好于市场预期的8.7%，较前值的9.1%大幅回落60个基点。但是仍然高于8%的通胀显然不能让美联储满意。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的最新发言显示，只有当我们看到通胀接近2%的有力证据时，我们才能放缓加息。在通胀率达到8%或更高的情况下，我们不想让通胀预期失控。旧金山联储主席戴利表示，美联储应当在今年年底前将利率提高到3%以上以抗击通胀。9月具体加息幅度要取决于进一步的经济数据，加息幅度可能是50BP或75BP。堪萨斯联储主席乔治认为，美国通胀可能正在趋于缓和，但现在就宣布抗击通胀取得胜利言之过早，继续加息的理由仍然很充分。圣路易斯联储主席布拉德认为，当前经济数据仍然较好，但通胀的水平仍然很高，应当迅速提高政策利率，直到对通胀造成重大下行压力。布拉德表示，他倾向于在下个月的议息会议上再次加息75BP。美国白宫预计2022年美国实际GDP增长1.4%；2023年为1.8%；2024年为2.0%；预计2022年美国CPI为6.6%；2023年为2.8%；2024年为2.3%。外资重返人民币债券市场值得注意的是，经历了4个月的减仓离场，7月海外资本开始悄悄重返境内人民币债券市场，令海外资本很难再炒作资本流出而沽空人民币套利。近日，中国外汇交易中心公布的最新数据显示，7月境外机构投资者净买入人民币债券66亿元。在招商证券首席宏观分析师谢亚轩看来，这表明随着中国经济重回稳健增长轨迹，海外资本配置人民币债券的信心正迅速恢复。尤其在全球经济衰退风险加大与金融市场剧烈波动性骤增的情况下，人民币债券的避险属性再度受到海外资本青睐。“更重要的是，如今越来越多海外资本已经适应中美利差倒挂与人民币汇率回调的新投资环境，并找到相应的风险对冲策略。”一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露。他表示，随着越来越多海外资本陆续重返境内人民币债券市场，海外投机资本炒作资本流出而沽空人民币套利的算盘也将随之落空。“如今的环境与4-5月大不相同，当时投机资本可以炒作中美利差倒挂（资本流出压力加大）与疫情导致外贸景气度下降。如今众多海外资管机构均认为中国外贸景气度回升与海外资本重返境内人民币债券市场，正令人民币汇率更具韧性，如法炮制沽空人民币的失败风险极高。”他说。记者获悉，目前不少华尔街对冲基金的人民币汇率投资模型已开始削弱资本流出因子的权重，因为他们认为这个因子对人民币汇率估值调低的影响力日益减弱。王春英指出，中国债券既有分散化投资价值，也有实际资金配置需求，更有基本面支撑。外资在中国债券市场中占比在3%左右，令中国债券市场吸收外资仍有较大提升空间。长期而言，外资仍会稳步增持人民币债券。“事实上，随着海外资本陆续重返境内人民币债券，市场普遍预期人民币将在某个均衡汇率区间双向平稳波动，至于这个均衡汇率区间是在6.8-6.9，还是在6.7-6.8，主要取决于美元指数还会涨多高涨多久。”前述香港银行外汇交易员指出。关注杰克逊霍尔央行年会种种信号显示市场正在押注美联储主席鲍威尔在周五的杰克逊霍尔央行年会上会表现得非常鹰派，其态度对美元的后续走势至关重要。当地时间8月25日至27日，一年一度的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会将于美国怀俄明州召开。届时各国央行将交流对经济形势和货币政策看法，而美联储主席鲍威尔的发言将是重头戏。自金融危机以来，这一会议已经被外界视作各国央行传递货币政策信号的重要舞台，也被称为货币政策“晴雨表”。今年会议的主题为“重新评估经济与政策约束”，美联储主席鲍威尔将在美国东部时间26日（周五）上午10点在会议上就经济前景发表讲话。市场预计鲍威尔有可能对美国经济进行重估，并重设金融市场对利率的预期，就如何平衡抗击通胀与经济放缓之间的矛盾给出更多线索。摩根士丹利研报指出，在能源和食品价格上涨的背景下，欧元区经济增长前景继续走软，欧元兑美元前景仍然疲弱。本周即将召开的杰克逊霍尔央行年会可能是利好美元的重要因素，因为它给了美联储主席鲍威尔一个继续强调美联储抗击通胀承诺的机会。摩根大通外汇分析师Antonin Delair和Meera Chandan在一份报告中写道，尽管美元目前估值不低，但根据量化模型，随着增长前景恶化，美元还将进一步走强。高盛表示，预计美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上继续保持鹰派，但会重申放缓紧缩步伐的理由。鲍威尔料继续强调美联储仍致力于降低通胀，以及未来政策决定将取决于即将出炉的数据。高盛还预计，美联储将在9月加息50个基点，并在11月和12月各加息25个基点，不会像前两次会议加息75个基点那样激进。芝加哥商品交易所集团(CME)的FedWatch（“美联储观察”）工具显示，截至美国中部时间23日08:28，美联储在9月政策会议上加息50个基点的可能性为45.0%，加息75个基点的概率为55.0%，加息100个基点的概率为0%。

看看高温下的川渝农村吧，真的在热死人

作者｜张丰昨晚到今天上午，我在成都的朋友至少有三位遭遇停电。一位朋友半夜停电，彻夜难眠；另一位朋友上午在家里停水停电，他发朋友圈想变成后羿，去射天上的太阳；第三位是一个女生，住宅停电，不得不到工作室去上班，但是写字楼电梯停运，要爬十几层楼。他们的停电，都不在“计划中”，事先没有接到通知。成都正在全力保障居民用电，但是如果有社区严重超负荷，也会遭遇这样的“崩溃”。像这种突然崩溃的社区很多，说明整个城市尽管已经采取最高级应对，仍然很难维持。这样的遭遇让人难过，连续40度的高温，人们的忍受已到极限，如果再停电，几乎是压垮个人生活的最后一根稻草。但是，成都人没什么理由抱怨，因为放眼四川，不少地市都为了“保成都”，早就开始了限电措施。真的热死人浏览社交媒体我们会发现，一周前，像达州、绵阳、泸州这些地区，居民已经开始面临不时停电的局面。政府网站信息显示，绵阳市三台居民还就停电问题多次投诉，但是很明显这样的问题没法解决。成都不时发布有关“热射病”的报道，8月初高温刚刚开始，几乎每天都有人因为热射病去医院治疗的，到后来这样的事情在大城市就不再是新闻。但是，在小城市和农村，更多人受到高温威胁根本上不了新闻。成都平原有天府之国的美称，很少严重的高温干旱天气，“自古由人不由天”是这片土地上的人们常有的自豪感。反过来，这也说明很多人并没有应对高温和干旱的经验。成都连发十几天高温红色预警，都市人紧张应对，但是人们很少注意，几乎每一天四川气象部门都有“干旱橙色预警”。农村不但经常停电，很多地区也严重缺水了。一位媒体前同事告诉我，他在眉山的两位亲戚在高温中去世了，分别是71岁和95岁。这位朋友的发小是一位“阴阳先生”，在这次高温天气中，一共接到7次帮忙办葬礼的业务。农村独居老人，通常没有空调，即便子女给安装了空调，也不舍得多用。有时候他们还要“固执”地去田里劳动，很容易中暑。让人难过的是，农村老人在高温中的死亡，往往被认为是正常死亡，不会被统计为“热死”或者中暑死亡，很多人甚至都没听说过“热射病”这个词。所以，尽管社交媒体上有不少人谈到亲戚“热死”，目前，我们并没有看到详细的有关农村灾情的统计。高温中被遮蔽的乡村媒体报道现在多集中在成都的限电和重庆的山火中，对广大农村地区缺乏关注。在成都，政府的应对措施集中在“保民生”和“保重点企业”上，而把视野放大到四川，则有一种“保省会”的倾向。毕竟，成都一年GDP接近2万亿，而省内排名第二的绵阳市，才3000亿出头。因此，这次“川渝”地区的高温干旱，可以分成两个部分，重庆和成都的高温，属于“都市灾害”，而小城市和广大农村地区，则是高温加干旱。我们的注意力都集中在前者，后者处在一种被遮蔽的状态——农民没有发声渠道，也很难登上热搜。但是，合理推测不难得出这样的结论：因为停电频繁，住在农村的又多是老人，高温对人们的健康损害更大，而长久的干旱，会对农业造成严重影响，最终将通过粮价和菜价的波动，反射到大城市居民的生活中。| 2022年8月17日，四川阆中，老夫妻避高温，凌晨收获水稻。超级都市的考验才刚刚开始这次川渝地区的电力缺乏，引起持久而深入的讨论，因为四川是中国第一水电大省，往年都是“西电东输”的主力，今年严重缺电，其震撼性可想而知。对缺电原因的讨论有很多。目前来看，最重要的原因仍然是天气，长江流域降水急剧减少，不少发电厂的蓄水都严重不足。大渡河一个电厂，自己做了一个视频，标题叫“大渡河献出了最后一度电”，为了最大限度供电，发电厂也把大部分照明设备都关了，实在是悲壮之极。除了气候影响之外，有一个更深层的原因不能不提，那就是以重庆和成都为核心的“成渝经济圈“的崛起，本身就需要巨量的工业用电，而且这些年工业用电量也在持续增加。他们的经济推动力和所需要的电能一定是成正比的。成都有2100万人，重庆人口超过3000万，仅仅是这两个超级都市的居民用电保障，都是一个大问题。这一次成都的限电，让整个城市陷入黑暗中，这实在是一次重要的提醒：这是开始，而不是结束。毫无疑问政府已经认识到了这个问题。今年1月，四川省起草通过了《四川省突发事件能源供应保障应急预案》，把应对能源危机的策略分成一到四级（一级最严重），这还是一个“试行”的草案，而在8月21日，四川省就宣布了启动能源保障应急预案的“一级响应”——第一次出手，就是最高级别的应对。成都的各种限电措施，就是对这个方案的贯彻执行。气候专家指出，这样的高温天气只是开始。即使以后不是每年都有如此可怕的高温，但可以预计，成灾害的高温天气会越来越频繁。成都的“天府之国”自豪感，也许将成为回忆，而有长江流域火炉之称的重庆，也到了忍受的极限，截止到今天，好几处山火都还没有扑灭。如果说干旱对广大农村的影响是持久的，高温对重庆、成都的影响，则是序幕。人们必须进行深入反思，做好更得力的应对。“成渝经济圈”，会承接不少长三角和珠三角的工业产能，它是年轻的、有活力的都市圈，但是产业驱动才初见成效，就不得不面临电力匮乏的局面，如何构建一个更安全的能源保障体系，是摆在城市管理者面前的课题。在更深层面上，我们还必须深入思考，成都和重庆，如何更好地带动、帮扶川渝地区的中小城市和广大农村？当遇到类似今年的电力危机时，如何更好兼顾城市和乡村？人们不能指望，乡村永远是“付出”和“牺牲者”。那不是一幅理想的发展图景。

薛蛮子与电信诈骗园区，大亨佘智江被抓与人口贩卖、囚禁、虐待、活摘器官

薛蛮子真名薛必群，在柬埔寨西港为电信诈骗组织、园区(据凤凰网报道，仅仅柬埔寨电信诈骗园区就有196家，其中约一半在西港）、各类犯罪组织等提供底层基础支持诈骗中国人，同时薛蛮子大量投资空气币以及投资只为空气币（各种犯罪组织）提供支持的空气币交易平台；除了薛蛮子外，大量投资空气币以及投资只为空气币（各类犯罪组织）提供支持的空气币交易平台的投资方/投资人还包括史玉柱、朱啸虎、吴世春、沈南鹏的红杉资本、徐小平的真格基金、熊晓鸽的IDG、张颖的经纬资本等等。佘智江,诈骗园区大亨之一，近日被警方在泰国抓捕。很多人被高薪利诱，他们兴冲冲地去缅甸、柬埔寨、泰国打工，却被逼从事电信诈骗及其他违法活动诈骗中国人，不从便会遭遇囚禁、虐待，甚至被摘取器官.....与此同时，大公文汇全媒体等传媒将矛头指向了佘智江。截图自大公文汇微信公众号。截图自中时新闻网。佘智江是谁？很多人或许是头一次听说这个名字。多年来，他拥有黑白双重身份：一面是披着众多“马甲”的中国逃犯，一面是发家史成谜的柬埔寨富商。8月10日，佘智江在泰国被移民局拘留。3天后，曼谷警方正式逮捕了他。随着事件发酵，神秘的佘智江也受到了更多关注。罪恶的亚太新城“这里是魔窟，没有任何法律可言，人命如草芥。不听话的轻则是被毒打，重则被酷刑反复折磨。每天高强度工作，军事化管理，被囚禁在高墙电网之下……”一名侥幸从妙瓦底市某个网络诈骗园区逃离的人曾回忆说。佘智江的亚太智慧产业新城（以下简称亚太新城）便建在妙瓦底市。2017年，他高调宣布将斥资150亿美元，在这里建设一座占地18万亩的“城市”。选在此处，背后自然是有他的小算盘。妙瓦底市位于缅甸东南部克伦邦缅泰交界处，旁边就是两国界河，水很浅。由于缅甸长期存在民族争端，克伦邦与中央政府关系一直比较紧张，克伦邦不少地区都被当地民族武装占据，缅甸国防军无法对这些地区进行有效管理。有时，缅甸国防军会委托当地一支“还能说得上话”的民族武装代为管理，但又不拨给该民族武装任何经费。于是，民族武装很快就会变成非法赌博机构的“保护伞”，与他们穿一条裤子，趁机捞钱。这里也就变成了实际上的“三不管”地带：缅甸政府管不了，当地民族武装不真正管，泰国政府不能管。各类诈骗组织因此开始野蛮生长。佘智江或许也是瞅准了这一点。据《中国青年报》报道，亚太新城最先、最快发展起来的便是赌场和诈骗园区，承接了从菲律宾、柬埔寨等国流窜出的网络赌博、电信诈骗、“杀猪盘”等黑产团队和公司(主要诈骗对象为中国人)。当时，亚太新城打出的招商噱头是“有个别组织提供庇护”。《大公报》报道称，外界也将亚太新城称为“KK园区”，这里被视作整个东南亚人口贩卖链的最终站。报道还援引全球反诈骗组织成员Sammy的话表示，“KK园区”内部约有1万人，虽然不是规模最大的，却是最残暴的。被骗到柬埔寨西港的人不会被打死，因为还有转卖的价值，但若是到了缅甸“KK园区”，那就代表不必再留活口，一旦没用就马上送去活摘器官，利用园区庞大的器官贩卖管道卖到国外。那么，作为亚太新城的大股东、董事局主席，佘智江到底什么来头？逃犯换“马甲”变富商佘智江拥有众多“马甲”。他2017年获得柬埔寨公民身份时改名佘伦凯（She Kriang Kai），但有时他又以唐伦凯（Tang Kriang Kai）这个名字活动。在一些场合，他还被称为Dylan She或Dylan Jiang。他最常用佘智江、佘伦凯两个名字。据多家媒体报道，他在展示“正面形象”、做合法生意时，多会使用“佘伦凯”这个名字；但在做一些灰色与黑色交易、涉及违法勾当时，使用的就是“佘智江”。顶着佘伦凯这个新名字，他开始竭力为自己打造一些新身份——东南亚侨领、企业家、慈善家，在多个华人商会中担任名誉主席、荣誉会长等。据《财新》统计，当时佘伦凯的商会头衔至少有11个。他也逐渐高调，卖力宣传自己如何“回馈社会”。其中一篇宣传稿这样描述道：“在湖南老家，佘伦凯将家乡的泥泞小路修成水泥大道，并装上太阳能路灯；每年为村里六十岁老人发放养老红包；在缅甸，他对遭受水灾的贫民捐款捐物，施以援手；在柬埔寨，他为当地捐修佛教寺庙；在菲律宾，他为赈灾义演捐款出资。”几番操作下来，他混得越来越风生水起，参加各种活动，积累各方人脉。据《曼谷邮报》报道，佘智江在泰国被捕后，其签证被取消。中国与泰国之间有引渡条款，佘智江目前正在等待引渡，但完成所有流程可能需要数月。无论逃到什么地方，等待犯罪分子的都将是法律的严惩。如今，对此类犯罪受害者的保护与解救也成为热点。

地产圈震动！一日之内，四位高管被查，涉及这些公司

一日之内，房地产行业4人落马。8月23日，四川省纪委监委、深圳市纪委监委、厦门市纪委监委先后发布相关公告，涉及房企厦门建发集团、华润置地、深圳人才安居集团，共计4名高管（含前高管）因涉嫌严重违纪违法被调查。当日晚间，A股公司建发合诚(603909　)公告，公司从厦门市纪委监委网站、鹭岛清风微信公众号获悉，董事长庄跃凯目前正接受厦门市纪委监委纪律审查和监察调查。港股建发国际集团、建发物业也发布了这一消息。建发系上市公司回应高管被查据厦门市纪委监委消息，厦门建发集团有限公司党委委员、副总经理，建发房地产集团有限公司党委书记、董事长庄跃凯涉嫌严重违纪违法，目前正接受厦门市纪委监委纪律审查和监察调查。此外，与庄跃凯一同被查的还有厦门建发集团有限公司党委委员，厦门建发城服发展股份有限公司党委书记、董事长施震。公开资料显示，庄跃凯于1965年出生，本科学历，高级工程师，于1986年加入建发集团，历任房产建材部副经理、房产二部经理、房地产公司总经理、建发集团总经理助理、建发房产总经理、董事长等职务。被调查前，庄跃凯任建发集团副总经理、建发房产董事长，建发国际董事会主席兼执行董事，建发物业董事会主席兼非执行董事，合诚股份(即现在的建发合诚）董事长等职务。建发合诚在最新公告中表示，庄跃凯除担任公司董事长、董事会战略委员会委员职务外，未担任公司其他任何职务。截至公告出具日，公司各项业务正常运转，该事项对公司生产经营无重大不利影响。公司将关注后续进展情况，并按照有关规定及时履行相关程序和信息披露义务。同日晚间，港股建发国际集团、建发物业也发布了这一消息，并表示目前公司经营一切正常，将根据相关法律法规及上市规则的规定适时发出进一步公告。厦门建发集团创立于1980年，主要业务布局涵盖供应链运营、城市建设与运营、旅游会展、医疗健康以及新兴产业投资等领域。目前，集团旗下拥有上市公司建发股份、建发合诚、建发国际集团、建发物业等，并投资参股君龙人寿保险、厦门航空、法拉电子等企业。其中，去年12月，建发股份通过子公司厦门益悦置业有限公司收购合诚股份29.01%的股权，公司控股股东变更为厦门益悦，实控人变更为厦门市国资委。今年5月，合诚股份公告，公司名称变更为“建发合诚工程咨询股份有限公司”。5月27日起，公司简称由“合诚股份”变更为“建发合诚”。建发集团还是厦门最大国企。在8月3日刚发布的2022《财富》世界500强榜单上，建发集团以近7200亿元的营业收入，首次跻身前100强，位列第77位，较2021年排名上升71位，连续6年入选该榜单。值得一提的是，此前8月5日，建发集团官网消息称，厦门市委专项巡察组自2022年8月8日起进驻建发集团，对建发集团进行为期1个月左右的专项巡察，重点监督检查国有土地、房屋建筑物资产管理使用情况。巡察任务包括着力查找国有资产管理使用中存在的责任、作风和腐败问题，推动解决制约影响国有资产保值增值、发挥效益的主要矛盾和深层次问题，促进闲置、低效资产盘活利用、提增效益、规范管理，服务厦门经济社会高质量发展。两名深圳地产界高管被查8月23日，除了厦门最大国企2名高管被查，2名深圳地产界的大佬也遭调查。“廉洁深圳”官微消息披露，深圳市人才安居集团有限公司副总经理刘晖涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。简历显示，刘晖于1968年12月出生，吉林长春人，大学本科学历，1991年7月参加工作，2018年11月加入中国共产党。历任深圳市排水管理处技术员、助理工程师；深圳市物业集团南京国际同仁大厦有限公司工程部主管，深圳市物业集团物业房地产开发有限公司副总经理，深圳市物业集团徐州大彭房地产开发有限公司总经理；深圳市光明人才安居有限公司董事、总经理，深圳市光明人才安居有限公司董事长；深圳市人才安居集团有限公司副总经理。官网显示，深圳市人才安居集团有限公司于2016年6月30日注册成立，是市委市政府保障深圳人才安居乐业的平台，是深圳市专责负责公共住房投资建设和运营管理的市属国有独资公司。此外，据“廉洁四川”官微消息，华润置地有限公司原党委书记、董事局主席、首席执行官唐勇涉嫌严重违纪违法，目前华润集团纪委正对其进行纪律审查，经国家监委指定四川省监委管辖，四川省监委指定绵阳市监委管辖，绵阳市监委正对其进行监察调查。根据简历，唐勇出生于1971年，1993年便加入华润工作，先后就职于中国华润总公司海南三亚东方大酒店、隆地企业有限公司、华润物业、华润置地、华润电力以及华润集团业务单元。2022年1月至今，唐勇担任华润现代服务有限公司专业总监。

鼓励农民县城买房？“转移支付陷阱”小心掉入

作者｜贾拥民均衡研究所学术顾问，浙江大学跨学科中心特约研究员不久前，某县县委书记号召当地领导干部买房、买多套房的视频登上了热搜。事实上，最近一个时期，许多地方都在密集出台政策，鼓励人们购买商品房，尤其是鼓励农民进城购房。根据《每日经济新闻》等媒体的梳理，仅7月底以来，就出现了一系列案例。促买房政策密集出台，目标指向农民7月末，安徽省安庆市潜山市出台文件，规定自发文之日起至2023年12月31日，对自愿退出宅基地进城购房落户的农民，经认定后给予一次性5万元购房奖励。对自愿退出宅基地且宅基地复垦为耕地或其他农用地后，由原宅基地使用者承包经营的，经认定后，按每亩3万元给予奖励。7月26日，黑龙江佳木斯市规定对农民进城购房予以补贴：在佳木斯市市区购买新建商品住房的农民购房人，每平方米补贴100元，每套补贴总额不超过2万元；购买新建商业用房的，每平方米补贴150元，每套补贴总额不超过3万元。8月2日，四川省凉山彝族自治州宁南县发文，规定购买新建商品住房的蚕桑产业大户、烤烟产业大户，年收入前100名，给予每户1万元购房补贴，第101-200名，给予每户0.5万元购房补贴；购买新建商品住房的发展林业、畜牧、果蔬的家庭农场大户，由县林业和草原局、农业农村局出具产业大户及家庭农场证明后，给予每户0.5万元购房补贴。8月3日，贵州省黔西南州晴隆县发文要求，积极推动农业转移人口市民化，进一步简化农业转移人口购房落户手续。其中提出，对农民工购买商品住房的，其土地承包经营权、宅基地使用权和集体经济分配权保持不变；研究开发农民工购买的信贷产品，支持农民工进城购房等。8月5日，江苏省盐城市阜宁县下发通知，围绕购房补贴、助企纾困解难等方面推出十项政策。针对农民进城入镇购房，其中规定，县域内以个人名义参加社会保险的，可以缴纳住房公积金，缴满6个月并进县城购房的，可以享受住房公积金贷款。8月5日，吉林省桦甸市制定农民进城购房优惠政策，申请人不局限于桦甸籍农民，可以是外省、市购房者，只要户籍所在地为农村即可；可在城市规划区内国有土地上购买商品住房或二手住房。同时，针对进城购房的农民，桦甸市还设置了农民随迁子女义务教育阶段就近入学转学、可申请住房公积金、为从事个体经营的进城购房农民减税等优惠政策。……这些市县出台此类政策的初衷不难理解。但正如《农民日报》的评论文章指出的，不能为了达到特定的短期政策目标而“忽悠”农民进城买房，必须做到充分保障农民的权益，给农民留足后路。是的，在当前条件下，农民贸然进城买房，可能隐藏着巨大的风险。这种风险在中西部地区尤其突出。原因，则可以从中西部地区县域经济的特点入手分析。不同县之间的差异之大令人惊讶截止2020年，中国共有县级行政区域2844个 （以下简称“县”） ，其中，市辖区973个，县 （含自治县、县级市、旗、自治旗） 1869个。但从区域分布来看，百强县、千亿县基本上都分布在都市圈的范围内（只有极少数资源大县例外），相对较落后的县则集中在省际交界地区。在中国，县与县之间在辖区面积、人口、经济、文化等方面的差异，要比省一级、市一级大得多。全国范围内，每个县平均辖区面积为4549平方公里，面积最小的仅59平方公里 （原山东省长岛县，现为长岛海洋生态文明综合试验区） ，最大的则达到了202298平方公里 （新疆若羌县） ，两者相差3千4百多倍。根据第七次人口普查数据，全国平均每个县的人口为39.9万人，人口最少的仅0.8万人 （西藏自治区札达县） ，最多的有209.2万人 （江苏省昆山市） ，两者相差约260倍。从经济规模上看，全国每个县的平均GDP大约为200亿元。早在2007年，昆山、江阴、张家港3地GDP就越过了千亿大关，至2020年全国千亿县就达到了399个，其中，昆山和江阴的GDP都超过了4000亿，“富可敌省”，比宁夏、青海、西藏3省区的GDP还要高。但是另一面，中国仍然存在好几个GDP不到10亿元的县。但是，上面这些差异只是表面现象，对于我们现在要讨论的问题来说，更重要的是不同县之间，在产业结构甚至经济模式上都出现了非常大的差异。部分中西部县域经济可能落入转移支付陷阱每一个百强县 （千亿县） 的成功，都有各自的理由，在这里无法一一细述，但是部分中西部县市的经济落后，却可能有相当一致的原因，这才是我们关注的重点。不妨从这次出台鼓励“农民自愿退出宅基地进城购房落户”的潜山市的几个数据说起。潜山市是安徽省安庆市下辖的一个县级市，人口规模和经济发展在中西部地区都属于中上水平。2020年，潜山市地方财政一般公共预算收入为98410万元，同年一般公共预算支出为497342万元。2021年，潜山市地方财政一般公共预算收入为104443万元，同年一般公共预算支出为503767万元。2022年上半年，潜山市一般公共预算收入为61086万元，而一般公共预算支出则为299733万元。不难看出，潜山市一般公共预算收入与一般公共预算支出之间存在着巨大的缺口，后者达到了前者的5倍左右。对中国地方财政体制稍有了解的人都知道，这个缺口主要是通过政府基金收入和财政转移支付收入来弥补的，而政府基金收入则主要来源于土地出让金收入。县级政府财政收支的这种“倒挂”状况，在中西部地区相当普遍。关键在于，它可能在很大的程度上塑造了所在县域的产业形态。近些年来，在中西部的很多县，除了原来就存在的小规模且分散化的农业生产之外，从占总GDP的比例来看，制造业出现了相对衰落的现象。除了有特别好的矿产资源、生态资源和人文资源的县之外，真正具有一定活力的产业主要剩下三类：一是服务业，且主要服务政府部门、财政供养人员以及进城接受教育的中小学生，二是承接各种有财政资金资助的项目的产业，三是房地产及相关产业。而这三类产业，在中西部县域，都是典型的依赖于“转移支付”的产业。为政府部门和财政供养人员服务的服务业以及承接财政资金项目的产业，自然是依赖于转移支付的，而房地产业和以进城接受教育的中小学生为对象的服务业，其实也依赖于“转移支付”，只不过，它们不仅仅依赖于政府的转移支付，还依赖于私人的“转移支付”。为应对新冠疫情而进行的“全员核酸”，其一个副产品是，摸清了中西部地区许多县的实际常住人口数量。例如，2022年5月，河南省驻马店市平舆县在全县范围内进行了全员核酸检测，根据平舆县疾控中心发布的数据，共有60万人参加了全员核酸检测，这可以相当准确地估计当地实际常住人口数量。而在2020年的第七次人口普查中，平舆县的户籍人口为117.24万人。这就告诉人们，平舆县全县将近一半的人口都在外地。在外地是些什么人？除了大学生之外，大部分是外出务工或经商人员。许多中西部县城的商品房，除了财政供养人员之外，主要就是出售给外出务工经商人员的。外出务工经商人员，将在外面赚到的钱，用于购买本地的商品房，在一定意义上也可以说是一种“转移支付” （其实不仅仅是字面意义上的比喻） 。而且，县域房地产业的发展，很大程度上得益于政府对教育资源的集中，即，通过撤并乡村学校并对学生进城读书设置“学区”等条件——如必须在城区买房才能入学——将教育资源分配和房地产开发挂钩，这也是转移支付的一种表现形式。因此，在中西部许多地区，相当多的农民家庭在住房上的支出，分为三个部分：老家在宅基地上建造的自建房，在县城买的商品房，以及在外地租或买的房子。其家庭成员在空间分布上也是分隔的。一个由三代人组成的农民家庭，其成员一般会分布在两个甚至三个不同的地方，例如，祖父在老家务农、祖母在县城陪孙辈上学、父母在外地务工。当然，所需的住房和消费支出，大部分依赖于在外务工或经商的父母。这种产业形态和经济/生活模式，在一定程度上已落入了转移支付陷阱。转移支付，真的经济吗？现代经济增长的一个普遍现象是，经济和人口集聚在少数地区。这是因为区域经济有强大的规模效应和集聚效应，而且集聚的程度会长期持续提高。很多人将这种现象静态地理解为区域不平衡，并认为必须通过转移支付手段来加以纠正。这是一件令人遗憾的事情。正如《大国大城》的作者陆铭等学者指出的，“GDP总量的集中，是现代化发展的一个必然的结果。我们不应过度关注总量是否集中，而要关注地区间人均GDP或人均收入差距的缩小。”“以发达国家为参照，中国的GDP集中程度并不算高。我们真正的问题源自计划经济留下来的户籍制度。”由于户籍制度的限制，中国的人口集中程度远远跟不上GDP的集中程度，所以中国地区和地区之间的人均GDP差距就变大了。换句话说，我们应该主要通过让人口随着经济的集聚而集聚以缩小人均差距，而不是简单地直接依赖于受户籍制度所囿的转移支付。部分中西部县市建立在转移支付基础上的产业，是不经济的且不具有可持续性的。农民进城购房的最大风险就源于此。在公共层面上，转移支付本身就可能是不经济的，这主要有三个方面的原因：第一，它始终难以完全摆脱“大锅饭”的固有弊端，可能产生预算软约束等问题，进而可能导致转移支付金额只增不降的棘轮效应和公共部门的过度膨胀、人浮于事；第二，它意味着要把资金“用自己的钱”直接创造财富的企业手中，转移到最多只能“用他人的钱”去间接创造财富的政府手中，这可能存在着效率损失；第三，当越来越多的人依赖于转移支付时，人们的进取心和创新精神会受到影响，进而影响经济发展。| 2022年8月23日，江苏昆山，巴城镇正仪青澄基地，农民在采收芡实。要说明转移支付的低可持续性，不妨对比一下2019年 （选这一年的目的是排除疫情的影响） 昆山市和潜山市的财政支出效率：一元财政支出，昆山市可以“换得”大约12元GDP（财政支出为342.4亿，GDP为4045.1亿） ，而潜山市则只能换得不到5元（财政支出为48.6亿，GDP为205.9亿） 。持续地将资源从前者转移给后者，长远来看是不可持续的。而在当前的户籍制度下，公共转移支付的不经济性更突出。例如，无论是从人道的角度、还是从经济的角度，都应该让外来人口的子女在父母所在的城市接受教育，但是教育财政转移支付却仍然是根据户籍确定的，得到转移支付的是流动人口的老家的政府，这种不合理的资源配置无疑是低效率的。在疫情、战争、高温等因素的冲击下，2022年上半年中国所有省市的公共财政收入都没有盈余，转移支付模式陷入了困境。在个人层面上，现在中西部县市家庭的“转移支付”的不经济更一目了解。许多农民，不仅在县城买的商品房几乎一年到头都不会去住，甚至连在老家的房子也大部分处于闲置状态，同时又不得不付出相当可观的费用在外地租房。这些本来都有可能用于投资和创业、转化为资本的。县域经济困境的出路在哪里？鼓励这类中西部县市的农民进城买房，其风险就在于转移支付以及依赖于它的县域产业形态的不可持续性。那么，怎么化解这种风险？不在忽悠之下买房，当然不失为一个保险的选择，但是，它并不能从根本上解决问题。很大程度上，它仍有待于彻底的户籍制度改革，即，建立真正意义上的以经常居住地为户口登记地、农村与城市之间双向自由进入的户籍制度，进而实现产业、公共服务与人口的匹配。而这种户籍制度的建立，一个核心环节可能就在于确立农民对于宅基地的较完整的财产权利。中国政府确定的改革方向可能正是如此。早在2016年，为调动地方政府吸纳农业转移人口落户的积极性，解决土地、住房、公共服务空间供需错配问题，政府工作报告就指出要建立健全“人地钱”挂钩政策。浙江省在建设共同富裕试验区时，也把探索建立“人地钱”挂钩、以人定地、钱随人走的制度作为重点之一。再后来，2022年4月10日，中共中央、国务院发布了《关于加快建设全国统一大市场的意见》，要求健全城乡统一的土地和劳动力市场，完善财政转移支付和城镇新增建设用地规模与农业转移人口市民化挂钩政策。根据中国改革的经验，关键是允许不同层次的个体——包括个人和地方政府——主动进行创新和尝试：比如说，是不是可以让农民顶着宅基地指标进城呢？

地产销售下乡卖房记：走遍田间地头，主攻种植大户拆迁户

走遍田间地头找客户，正成为县域楼市的常态。早上八点半，顶着40多摄氏度的高温，29岁的房产销售韩辉匆匆踏上下乡的路，他必须在晚上七点前完成一天的拓客任务，因为近期天实在太热，中午他可以休息两小时。他所在的重庆，是四大“火炉城市”之一，正经历着最酷热的夏天，今年8月以来多个区的最高气温突破历史极值。在楼市兴盛期，房地产销售只需要在售楼处等客，一天三四十组到访客户，销售们连接待都忙不过来。而现在，像韩辉这样走遍田间地头找客户，正成为县域楼市的常态。越来越多的城市把农民进城购房当做刺激楼市回暖的重要举措，今年以来，超过10个县市出台鼓励政策，这些县市分布在长三角、东北和中西部。“没有村里人不想进城买房的，大家都想追求更好的生活条件。”多位身处一线的房产销售对第一财经这样说道。但他们也都发现，如今哪怕是偏远乡镇的农民客户都对爆雷、房企资金链等词汇十分敏感，为了打消客户的顾虑，他们必须付出多倍的努力。入乡随俗“赶大集”“运气好的话，这一天下来能够找到一两组意向客户，运气差的话，一组也没有。”韩辉大学毕业后干了6年多的房地产，这是他经历过的行情最差的一年。在房地产营销部门，韩辉做的工作属于渠道拓客这一细分门类，在重庆的区县市场，他负责30多个乡镇的拓客铺排。韩辉回忆起两年多前楼市还很兴旺的时刻：“不太需要出去找客户，高峰期一天有三四十组客户到访，我们光是在售楼处接待，都忙不过来。”作为最前线的拓客人员，在韩辉的感知中，区县市场突然由热转冷是从恒大爆雷开始的，惨淡的行情已经延续了一年时间，韩辉不少同行已经转行做餐饮或者其他小生意去了。坚持下来的韩辉给自己定了一套工作计划，他要尽最大努力主动出击。他所在的重庆梁平区，距离重庆主城都市区有60公里，坐高铁要一个多小时，是一个较为独立的县域市场，梁平下辖33个镇街，人口93万，这里既是重庆主城连接三峡库区的陆路要塞，也有不少特色农业产业。韩辉发现，这30多个乡镇都会在某个特定时间错峰开集市，比如A乡镇是每月的3-4号，B乡镇则是每月的5-6号，村民们会聚到一起赶集，这是个做地推的好时机。于是每次赶集都成了韩辉和他的同事不会错过的盛会，趁着人流量大，他们会去现场摆摊、发传单、送礼品，向潜在客户发出看房邀约。在没有集市的日子里，韩辉就有针对性地登门拜访。他首先瞄准了一些有特色产业、比较富裕的乡镇，这些乡镇里不乏经济条件好的居民，比如大棚种植大户、做小旅游业的村民，或者拥有农场的人家。韩辉还分享了一个窍门：“每个乡镇上都开着一些商铺，这种商铺可以挨个拜访，因为乡镇是个熟人社会，大家互相都认识或者沾亲带故，商铺的老板在镇上做生意久了，自然知道哪家有购房的需求、哪家有消费能力。”韩辉也是从县城里走出来的大学生，他深知这个市场的特点：“县域没有炒房的，这是一个纯粹的刚需市场。”为何现在许多楼盘营销都把目标客群瞄准了农民？韩辉觉得，农村里确实还有很多人的居住需求没有得到满足：“以我接触到的购房者来看，主要分为几类：一种是一直在村里居住，想进城；一种是在县城里有一套房子了，但是觉得之前买的条件不够好，想买一套更大、更舒适的房子。”“我们很多同事都是农村娃，大家了解农村人的想法，没有哪个村民是不想进城安家的，城里的房子有更好的配套、物业服务，周边有学校、医院。农村人也有追求美好生活的意愿，像我们楼盘带有湖景，就是一个很大的卖点，之前有对一辈子都在乡下务农的老夫妻，60多岁，干不动了，来我们这买了一套小户型房子，希望能享受晚年生活。”然而，因为部分房企爆雷，很多有购房需求的农村客户暂时搁置了计划。韩辉从实际工作中发现，乡镇和农村的客户对房企爆雷、三道红线等情况十分了解，这也是他们购房时最大的顾虑，对房产销售来说，现在工作最难点就是打消客户这种顾虑。“以前农村客户买房看中的是性价比和孩子读书条件等，而现在他们最介意、最敏感的就是爆雷、烂尾情况，我们这边的房子一般来说是五六十万元一套，这是普通老百姓一辈子的积蓄，他们看得特别重。”韩辉说。韩辉所在的房企“三道红线”都为绿档，目前也没有债务违约和项目烂尾情况，因此7月份他们楼盘成交了40多套，8月截至中旬成交了20余套，情况尚好。这其中六七成客户都是乡镇客户，大部分都有务农营生，另有三四成客户以县城体制内及大企业有稳定收入的人群为主。而附近一楼盘因为前阵子母公司出现公开债务违约，即便降价20%-30%也吸引不来客户了。真情感动农民客户“老乡，最近农忙情况咋样？”33岁的房产销售王飞宇最近正忙着下乡挨家挨户走访，他总是用这句话打开话匣，跟村民从农忙一直聊到购房。8月中下旬，重庆进入秋收农忙季节，金黄的稻谷在田梗中金灿灿的，但到访售楼处的客户越来越少了，高温加上农忙，即便王飞宇提出可以用专车接送去看房，很多客户也表示不太愿意走一趟。王飞宇不得不加倍努力，最偏远的乡镇离县城坐车都要一个半小时，他去过好几趟。他进村走访往往没有针对性，到了一个地儿就挨家挨户询问是否有购房需求，只要覆盖面够大，就能遇到意外的惊喜。不久前，王飞宇在乡下遇到了一位做手工米花糖的匠人，他便问：“师傅，看房子有兴趣吗？”这位客户表现出了一些兴趣，却又有些犹豫地说：“看房可以啊，但是我没时间，今天要把这些米花糖卖完。”王飞宇便表示，自己可以帮他一起卖，是不是卖完就能去看房了？客户应允。于是王飞宇在高温烈日下陪着客户卖了两小时米花糖，这个客户也真的应约去了县城的售楼处看房，并且最终买下一套房子。后来，卖米花糖的师傅对王飞宇回忆说，自己当时对于是否要买房是相当犹豫的，以为王飞宇要帮忙卖米花糖也是开玩笑，结果王飞宇真的做到了，因此他也履行了承诺去看房。王飞宇说，在乡下卖房跟在大城市卖房很不一样。“在城市里，客户就是在售楼处里接触一下，介绍楼盘半小时或一小时，大家仍然是陌生人。但是在乡下，人和人的亲密度更高，要真正用感情去服务，一旦赢得客户的信任，他们还会介绍熟人，能带来不少新客户。”一周前，王飞宇和他的四五名同事一起去帮老年夫妇收稻、打谷子，那是梯田，机器上不去，这事在重庆的房地产圈引发热议，说到这里，王飞宇觉得在他们看来是个挺普通的事情，因为最近一年房子不好卖，他们一直在努力为客户提供更好的服务。在做房地产渠道销售前，王飞宇还进过工厂、做过小生意，也干过其他行业的销售，他出身农村，很能吃苦，了解农村客户的所需所想。“帮客户打谷子的事情出圈以后，我们就推出了买房送打谷子的活动，也有一些客户来咨询了，但是农村人很质朴，他们总是不愿意麻烦别人。”瞄准拆迁大户今年和川渝一样遭遇酷暑高温天的还有长三角，尽管浙江的县城房地产较为兴旺、房价堪比中西部省会，但如今房产营销人员也得下乡拓客。魏江是浙江绍兴一县城楼盘的营销人员，顶着40多度的高温天，他近期走访了不少村子。实际上，浙江的城镇化率较高，还没有在城里买房的村民已经很稀少了，魏江瞄准了一类群体——拆迁户。去年和今年都是绍兴的拆迁大年，根据今年绍兴市人民政府网站发布的《绍兴市人民政府办公室关于印发市政府2022年重点工作责任分工的通知》，今年绍兴拆迁（征收）房屋面积将达到317.87万平方米，涉及几十个村子。村中任何一位务农的伯伯、奶奶，手中都可能有数百万元的拆迁款，而他们，正是魏江等楼盘营销人员重点攻克的对象。在河南某县城楼盘，傅妍原是在售楼处穿着白衬衫、黑西服做客户接待的销售，近期她则跟着三四个同事一起频繁下乡办活动。“以前在售楼处卖房，领导强调要讲好普通话，现在下乡要显得亲切可信，我们都改讲本地方言。”傅妍说道。为了躲避高温，他们会牺牲休息时间，选择晚上进村办活动，摆上小摊，亮起灯，以送礼品的方式吸引村民的参与。“最实用的礼品莫过于洗菜篓子、洗衣盆。”这些塑料制品轻便、实用，受到村民的欢迎。每送出一个礼品，就能换回一个潜在客户的联系方式。在傅妍看来，她们需要重点关注的是那些近期有子女结婚需求或是孩子读书需求的村民，他们不会等太久。“买房子基本是为了下一代，务农的人根本闲不下来，他们即便住进城里还是会留着乡下的房子方便干活，舍不得孩子读书奔波才会去城里买房。”今年以来，鼓励农民进城购房成为全国多地刺激楼市回暖的重要举措，也有观点认为，释放农民购房潜力或许是楼市的“最后一根稻草”。截至目前，吉林省延吉市、吉林省吉林市、江苏省泰州市、湖北省黄冈市、贵州省遵义市、安徽省潜山市、黑龙江省佳木斯、吉林省长春市、四川凉山彝族自治州宁南县、贵州省黔西南州晴隆县、江苏盐城阜宁县等地都已出台鼓励农民进城购房的政策，区域范围涵盖长三角、东北、西北等地，政策内容包括购房补贴、契税补贴、随迁子女义务教育阶段就近入学、可申请住房公积金等。不可忽视的是，我国城乡发展水平仍有差距，且农村人口不断流失。根据国新办数据，2021年全国农村居民人均可支配收入达1.89万元，远低于城镇居民人均可支配收入（4.74万元）。据《中国统计年鉴2021》，中国乡村人口70年来首次低于5亿人。因此，部分鼓励农民进城购房的新政存在诸多争议。近日，由农业农村部主管的《农民日报》发表头版评论文章称，如今恰逢农民进城购房的政策“东风”，对于有余力的农民来说，降低了购房成本，增加了含金量，未尝不是一次不错的机会。但对于那些虽有进城愿望，但暂时没有足够能力的农民来说，举债进城要慎之又慎，尤其是一些地方将“自愿退出宅基地进城购房落户”作为农民获得进城购房补贴的条件，更要特别审慎，“农村土地承包权”“宅基地使用权”“集体收益分配权”是农民的命根子，不能因为在城市买房就放弃了，此外，还要关注农民进城后发展前景如何，要让进城买房的农民能安居，更能乐业。（应受访者要求，文中韩辉、王飞宇、魏江、傅妍为化名）

底层资产曾是知名烂尾楼 ！“券业一哥”中信资管产品逾期 富安娜1.2亿元理财

又有上市公司投资理财产品踩雷。8月23日，富安娜发布公告称，购买的中信证券固定收益类理财产品逾期兑付。富安娜表示，公司于2021年3月19日购买1.2亿元，期限12个月的“中信证券富安FOF定制1号单一资产管理计划” （以下简称：富安1号），到期日为2022年3月19日。截至公告日，富安娜共计收到产品本金1350万元，剩余产品本金1.06亿元及投资收益到期未兑付。基于非保本理财产品的性质，故存在本息不能全部兑付的风险。公告甫一发布，立刻成为市场关注焦点。据了解，上述逾期FOF产品的持仓为东方红货币B、北大资源杭州海港城。其中，底层资产北大资源杭州海港城项目的债务人浙江蓝德置业发展有限公司早已实质违约，且2019年和2020年审计报告均被中汇会计师事务所出具保留意见，主要连带责任保证担保方北大方正集团重整计划执行期限日前被法院裁定延长至2022年12月28日。富安娜称，为降低风险，公司多次沟通要求中信证券先行兑付2000万元货币基金，但中信证券仅在2022年4月14日兑付1350万元给公司，未兑付的650万元货币基金，中信证券未做出合理解释。对此，21世纪经济报道记者向中信证券核实相关事宜，暂未收回复。1.2亿元理财“踩雷”2018年，富安娜首次购买富安1号。此后四年，富安娜自2018年共计五次购买该产品。富安娜的前四次的投资均如期兑付，并获得正收益，但是2021年的第五次购买却出现可逾期。据中信证券提供的富安1号产品2021年年报及询证函显示，2021年度，该产品持仓为东方红货币B、北大资源杭州海港城。截至2021年底，该产品资产总值为13037.73万元，资产净值为12875.30万元。富安娜在公告中称，北大资源杭州海港城项目债务人浙江蓝德置业发展有限公司早已实质违约，且2019年和2020年审计报告均被中汇会计师事务所出具保留意见，主要连带责任保证担保方北大方正集团重整计划执行期限日前被法院裁定延长至2022年12月28日。富安娜表示，在获悉富安1号产品逾期情况后，公司指派公司总经理牵头，成立了由公司财务部以及董事会办公室等组成的专项工作小组，向中信证券了解情况，并督促其尽快履行合同义务。其次，公司敦促中信证券尽快处置富安1号底层资产，尽快做出兑付的实际行动及后续兑付安排。鉴于富安1号的最新净值及实际产生的损失尚不明确等原因，富安娜保留追究相关方法律责任的权利。公司将采取措施督促中信证券尽快履行合同义务，尽最大努力维护公司和全体股东利益。此外，富安娜自查存量自有理财资金投向，经查，存量理财产品尚未发生类似风险事件。底层资产曾是知名烂尾项目公开资料显示，北大资源海港城项目位于杭州市余杭西溪，由浙江蓝德置业发展有限公司建成，总建筑面积24.52万m²，总占地面积6.59万m²。据悉，“海港城”曾是杭州知名的烂尾项目，原名西溪海港城，在北大资源接手后改名“博雅城”，2019年12月，“博雅城”开业。不过，因商场经营不善，场内店铺几乎都是关闭状态，此外，规划的公寓至今未交付，甚至还没完工。北大资源杭州海港城项目的债务人是浙江蓝德置业发展有限公司。爱企查信息显示，浙江蓝德置业发展有限公司成立于2011年05月30日，注册地位于浙江省杭州市文一西路1500号，法定代表人为方来坛。2014年，北大资源集团地产有限公司入股该公司，取得90%股份，2018年又退出。目前，成都天亿启邦房地产开发有限公司、浙江蓝顿集团有限公司各自持有蓝德置业90%、10%的股份。尽管退出了蓝德置业，但北大方正仍是债权人浙江蓝德置业的主要连带责任担保方。不过，北大方正已于2019年12月债务逾期爆雷，2020年2月，北大方正集团被申请破产重整，目前，北大方正重整计划执行期限被法院裁定延长至2022年12月28日。对此，有券商业内人士认为，这个定向理财应该是富安娜与被投企业协商好的，上市公司应该对底层资产有所了解，因此存在一种可能是上市公司利用定向理财计划把钱拿出去了，相当于变相资金占用。不过，对此说法，截至截稿，记者未能从富安娜处获得回应。目前，富安娜表示，投资资金延期兑付或存在部分损失的风险，公司在2022年半年报中已将该产品账面盈余部分875万元计提公允价值变动损失。截至8月23日，由于中信证券尚未出具最新估值表/净值说明，富安娜无法准确预计该笔投资可能带来的本金损失，具体影响以审计机构2022年度审计确认的结果为准。

“隆基密友”同日被立案调查背后：一棵藤上几个瓜？近40亿元的“个人间转账

“李春安此次涉案可能与隆基电磁（873425.NEEQ）总经理赵能平，以及在新三板挂牌的石金科技（833069.NEEQ）有关。”一位参加了连城数控8月20日投资者线上交流会的机构人士告诉记者。此前的8月19日晚间，北交所市值“二哥”连城数控（835368.BJ）发布公告称，“因涉嫌证券市场内幕交易等违法违规行为”，公司实际控制人、董事长李春安被中国证监会立案调查。同样也是在8月19日晚间，新三板挂牌公司隆基电磁亦发布公告称，公司实际控制人、董事、总经理赵能平“因涉嫌证券市场内幕交易等违法违规行为”，被中国证监会立案调查。同时，记者注意到，在2021年11月4日全国股转公司下发的《关于沈阳隆基电磁科技股份有限公司精选层挂牌申请文件的审查问询函》中，在问询的第一个问题中就明确提及：“申报材料显示，公司在创立初期，由五位兰州大学校友创办，在公司的发展过程中，各自持股比例及业务重心发生变化，钟宝申的业务领域主要聚焦在上市公司隆基股份，李春安、王学卫的业务领域主要在连城数控，张承臣、赵能平的业务领域主要在隆基电磁。”也就是说，在上述“隆基五人组”中，目前已有两位正在被中国证监会立案调查。而且，上述《审查问询函》中亦曾明确披露，李春安在2021年曾向赵能平与张承臣两人转去近40亿元的巨额资金。而关于此笔巨资的“来龙去脉”，隆基电磁及连城数控方面均未曾做出公开披露。一、一棵藤上几个“葫芦瓜”？在李春安被证监会立案调查的消息公布后，因其作为隆基绿能（835368.SH）实际控制人及控股股东李振国和李喜燕之一致行动人的特殊身份，隆基绿能在8月21日发布公告回应称，截至2022年6月30日，李春安在隆基绿能中持股占比仅为 2.11%，“本次立案事项对公司经营不产生实质性影响”，且经向李春安确认，“其本次被立案事项涉嫌内幕交易标的并非本公司股票，且不涉及公司的相关事项”。同日，连城数控亦发布相关公告称，“董事长（李春安）本次涉嫌内幕交易的标的不涉及上市公司股票”，“本次立案调查事项仅为对董事长个人的调查，不会影响公司正常的生产经营活动”。上市公司如此回应，可谓“云淡风轻”。但在记者就此事进一步调查、走访的过程中，发现此事背后藤蔓蜿蜒，相当不简单。“连城数控方面在第二天一大早就紧急召开了面向大机构的专场说明会，由李春安亲自出席向机构投资者说明此次被调查的情况，包括邓晓峰在内的许多投资大咖都参加了会议。”一位参加了连城数控8月20日机构交流会议的人士向记者表示。从该人士向记者展示的会议纪要来看，李春安向机构投资者们强调，此次所披露调查事项不涉及北交所、深交所和上交所的上市公司，其坚信连城数控和自己都没有任何问题。“此次立案周期最长为6个月，公司内部也有一些应对方案，不会影响到生产经营业务，公司很多客户和董事长都是朋友，大家都知道此事不牵涉任何上市公司。”连城数控相关负责人在电话会中表示。上述机构人士告诉记者，目前此事仍处于调查期间，详细情况若未经官方披露也不好透露更多，但是目前不少机构推测，李春安此次涉案可能与隆基电磁（873425.NEEQ）总经理赵能平，以及在新三板挂牌的石金科技（833069.NEEQ）有关。从隆基电磁方面公开披露的信息来看，该公司最早由五位兰州大学校友——钟宝申、李春安、王学卫、张承臣、赵能平创办。但在公司的发展过程中，因各自持股比例及业务重心发生变化，钟宝申的业务领域主要聚焦在上市公司隆基股份，李春安、王学卫的业务领域主要在连城数控，张承臣、赵能平的业务领域主要在隆基电磁。尽管各有侧重，但从公开披露的相关公司的股权结构来看，这个“隆基五人组”在隆基绿能（835368.SH）、连城数控（835368.BJ）、隆基电磁（873425.NEEQ）三大公司中均有比较紧密的股权关联。据经济观察网记者梳理，以隆基电磁为例，张承臣当前担任隆基电磁的董事长，持有该公司33.46%的股份，为第一大股东；赵能平担任隆基电磁的总经理，持有22.78%的股份；而另外三位“校友”钟宝申、李春安、王学卫则合计持有25.43%的股份。而在连城数控方面，该公司当前的第一大股东为海南惠智投资有限公司，持股比例为30.34%。而根据天眼查信息，海南惠智的股东为六位自然人，其中钟宝申持股比例最大，约为33.1%，李春安持股比例约为27.64%，张承臣持股比例约为14%，赵能平持股比例约为11.63%，吴军持股比例约为9.59%。同时，钟宝申亦为海南惠智的法定代表人、董事长、总经理。根据记者的查询了解，在赵能平、李春安被立案调查之前，隆基电磁（873425.NEEQ）曾在2021年9月29日向全国股转公司提交了申请股票公开发行并在精选层挂牌的申报材料。随后，在2021年11月4日，隆基电磁就收到了股转公司发来的《关于沈阳隆基电磁科技股份有限公司精选层挂牌申请文件的审查问询函》。在当年，北交所正式成立后，所有精选层在审项目平移至北交所，北交所按照项目原所处阶段继续推进审核工作。随后，在2021年12月31日，隆基电磁方面以“鉴于财务报告即将过期”为由，向北交所申请中止审查，并在2022年3月30日，重新报送2021年年度财务报告及审计报告后，申请恢复了审查。不过，对于公司收到的上述《审查问询函》，隆基电磁方面却始终未做回复。直到今年7月14日，隆基电磁召开第四届董事会第十二次会议和第四届监事会第十次会议，审议并通过了《关于终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。至于“突然终止”北交所上市申请的原因，隆基电磁在公告中称是“基于未来战略调整考虑”。而在上述这份始终没有得到隆基电磁回复的《审查问询函》中，记者发现了更的细节。二、“内幕交易”背后的多重“迷雾”“实际控制人赵能平与王晓萍（夫妻关系）因进行连城数控股份交易于2020年12月24日被采取出具警示函的自律监管措施。此外，石金科技为赵能平持股1.56%的企业，赵能平被辽宁证监局要求协助调查石金科技二级市场交易的有关事项。”全国股转公司在《审查问询函》中曾这样明确指出。经济观察网记者发现，问询函中所指石金科技（833069.NEEQ）为一家新三板挂牌企业，主营业务为生产、加工高纯石墨制品。而从时间脉络上来看，赵能平的名字最早出现在石金科技（833069.NEEQ）2020年的半年报中，持股数量为63.1万股，持股比例为1.56%，位列该公司前十大股东之第九。且由于公告信息显示其期初持股数为0，则意味着赵能平此笔63.1万股的石金科技股票即建仓于2020年上半年。同期，从K线图上看，石金科技的股价波动区间在1元/每股~2元/每股之间。在赵能平入场后不久，由李春安实控的连城数控（835368.BJ）便在2020年10月30日发布公告称，“为完善公司战略布局，增强公司核心竞争力”，拟斥资近3500余万元以定增方式认购石金科技股份，认购价格为3元/股。此次增资完成后，大连数控将以17.37%的持股比例称为石金科技的第二大股东。从石金科技2021年半年报披露的信息来看，连城数控最终参与了石金科技的增发，大手笔认购了1166.67万股，随后又在2021年下半年进一步加仓，持股比例最终达到了21.07%，为第二大股东。记者注意到，随着连城数控的“高调”入场，石金科技（833069.NEEQ）的股价在2021年下半年一路突飞猛涨，至2021年10月中旬，其股价竟涨至75元/股。赵能平在此过程中的相关操作，也由此引出《审查问询函》中所称，“赵能平被辽宁证监局要求协助调查石金科技二级市场交易”之事。除了赵能平、连城数控在投资石金科技一事中的上述诸多联系，记者还发现，李春安曾在去年给“掌控”隆基电磁（873425.NEEQ）的张承臣和赵能平两位“校友”提供了近40亿元的资金支持，而李春安实控的连城数控在去年实现的总营收也不过20.4亿元。在去年11月发给隆基电磁的《审查问询函》中，全国股转公司有明确表述指称：“2021年2月至5月，公司实际控制人张承臣和赵能平分别收到李春安（及其配偶翁娥、同学赵新卯、下属汇智投资员工刘喜梅）大额资金转入 19.59 亿元、19.37 亿元，李春安的资金来源自其持有的隆基股份转让所得。”据经济观察网记者梳理，早在2020年10月，隆基绿能（835368.SH）方面就公告称李春安因“个人资金需求”，要减持其所持公司无限售条件流通股不超过3771.76万股，而到了2020年12月，李春安又与高瓴资本达成协议，向高瓴转让了其所持有的隆基绿能（835368.SH）2.26亿股，交易总额达到了158.41亿元。而就在李春安大手笔减持套现后不久，即发生了其向隆基电磁（873425.NEEQ）实控人张承臣和赵能平提供大额资金的情况。值得注意的是，李春安作为隆基电磁（873425.NEEQ）的第三大股东，其向赵能平、张承臣提供资金的背后，有可能存在股权代持及其他利益安排的行为。彼时，股转公司就在《审查问询函》中即明确要求隆基电磁，“补充说明李春安向实际控制人张承臣和赵能平转入大额资金的原因及合理性、该笔资金的性质、目前的具体资金流向，说明实际控制人张承臣和赵能平与李春安是否存在其他协议安排，是否存在股权代持或其他利益安排，是否存在利益输送”。但在问询函下发后不久，隆基电磁就先中止后撤回了北交所的上市申请，而随着上市审查的突然终止，关于问询函中所指出的诸多“谜团”，公司方面始终没有予以解释、澄清。就在隆基电磁正式撤回北交所上市申请后的一个月后，赵能平与李春安就在同日受到了证监会的立案调查。此外，记者还注意到一个细节，在隆基电磁申请挂牌精选层期间，该公司财务负责人兼董事会秘书石光曾出现频繁的离、任职行为，其曾于2018年2月、2021年3月先后两次离职。针对上述诸多“异常”及“疑问”，经济观察网记者曾多次联系连城数控方面寻求解答，但截至发稿前，并未得到任何回应。

龙湖地产工抵房的秘密

“地产优等生”龙湖集团（00960.HK）最近日子不太平。国际评级机构瑞银下调龙湖评级至中性，目标价砍半，导致龙湖在8月10日股债双杀。此外，市场还传出龙湖商票逾期、预计月底破产的说法，随后被龙湖一一发文澄清。龙湖集团表示，公司并没有逾期的商票，且从去年开始已不做商票，目前商票余额只有7亿元。清流工作室发现，龙湖可能正在采用另一种模式——工抵房解决供应商债务。最近几个月，各大社交平台上涌现大量龙湖旗下项目的工抵房，其中以重庆地区、东北地区较多。清流工作室注意到，2021年底龙湖集团的应付账款等总额为1342亿元。龙湖集团向清流工作室表示，因处于半年报静默期，无法提供上半年工抵房具体数据。不过，虽然未能提供整体的工抵房金额数据，龙湖地产重庆区域、山东区域、东北区域等多个项目的售楼部均确认，项目存在工抵房的情况。外部销售人员以及部分供应商，亦证实了存在工抵房现象。值得注意的是，瑞银在报告中下调龙湖评级的重要原因是，根据2021年底的闲置资金及2022年上半年的现金流出情况，包括龙湖在内的四家主要房企均在2022年上半年产生了负的自由现金流。龙湖地产的工抵房现象，与此前机构所称的龙湖现金流紧张之说，有没有关系呢？大量工抵房涌现社交平台清流工作室注意到，今年以来尤其是近几个月，在抖音等社交平台上，大量龙湖地产的工程抵款房集中出现。工程款抵房，简称工抵房，一般是房地产开发商用于给施工单位等供应商抵付工程款的房子。开发商用自己的产品抵扣工程款，减少了现金流出，这是不少公司应对资金相对紧缺时采用的一种策略。尽管未能提供整体的的工抵房金额数据，但是龙湖地产的多个区域销售部、外部销售人员以及部分供应商，均证实了存在工抵房现象。“今年龙湖抵出的房源比较多。”一位在重庆地区专门销售工抵房的销售人员向清流工作室表示。他近期的多条动态都在推销龙湖的工抵房，更表示没想到龙湖会在短时间推出几十套工抵房，而此前他销售的大多是融创等房企的工抵房。一位龙湖供应商的内部人员透露，近期公司在龙湖的一个项目中，也拿了几十套工抵房。他所在的公司是龙湖的总包商，承接了龙湖在重庆近三分之一的工程，未结欠款金额较大。这些工抵房除了工程方自己卖、交给第三方中介卖，还可以放在龙湖自营的中介公司甚至龙湖的项目销售团队卖。一位重庆地区的龙湖员工表示，基本上所有在售的项目都有工抵房可选购。清流工作室根据公开信息统计，全国各地尤其以重庆、东北、山东等地在售的工抵房最多。其中在浙江和宁波等地，多位中介打出龙湖工抵房销售宣传文案，单个项目的工抵房数量也多达20套至30套。“（在售工抵房是）很多施工队的。”一位浙江的销售人员表示。清流工作室以购房者身份致电龙湖重庆区域、山东区域、东北区域等多个项目的售楼部，工作人员均表示，项目的确有工抵房，而重庆某较大的项目抵出的工抵房有几十套。这些被用于抵账的工抵房，往往处在更难销售的楼层。一位济南地区销售人员代销了两套龙湖工抵房，一套位于一层、一套位于顶楼，因此迟迟未能出手。工抵房销售的另一重阻碍是，为了维护龙湖楼盘自身的销售业绩，部分楼盘不允许自然到访的客户购买工抵房。这意味着，在购买工抵房前，客户不被允许实地看房，这也是大部分工抵房都在网上寻找客户且折扣较大的重要原因。“这些都是在内部推广，没有放在售楼部那里卖。”一位广东地区的龙湖销售告诉清流工作室，工程方委托开发商卖，但只能内部推广，也没有放在二手平台出售。因此工程方的三套工抵房比同地段房子降价了四五十万以上，但目前也只卖出一套，剩余两套放了三个月至今没有成交。为了回笼资金，工抵房大多以打折方式出售，这意味着供应商收回的现金比工程合同要低。前述龙湖总包商内部人员表示，工抵房中的现房销路较好，公司也需要每套降价20到30万元才能全款清掉，目前公司剩下还在售的工抵房大多是期房。大部分购买工抵房的人没有能力一次性付款，需要办理贷款。一位在广东地区销售龙湖工抵房的人员表示，一旦业主需要办理银行贷款，中间各种手续至少要耗费半年时间，工程方才能拿到这笔售房款。这一说法，与前述山东地区销售人员了解的一致，“回款需要一年半载”。消化应付账款、推高销售额？龙湖的此次工抵，可能部分选择尚未开盘销售的项目进行预先抵扣，其中一些楼盘并不是龙湖独资。比如宁波地区的海曙龙湖天玥，被传近期推出32套工抵房。该项目的开发商是宁波龙卓房地产发展有限公司，龙湖集团持有70%股权，剩余30%股权由合作方中天控股集团有限公司间接持有。重庆地区推出较多工抵房的楼盘龙湖焕城项目，开发商是重庆龙湖舜允房地产开发有限公司，是龙湖集团和香港置地集团的合资公司，双方各持有50%股权。济南汉裕光年项目推出工抵房，该项目开发商是济南中垠鑫熙置业有限公司，龙湖地产仅持有35%股权，剩余股权由中垠地产持有，而中垠地产是奥园集团和山东颐养健康产业发展集团有限公司的合资公司。因此，龙湖还需要说服合作方同意预先工抵。对供应商来说，工程款抵扣成房子，再折价出售，不仅麻烦，而且最终收回的资金明显缩水。但对龙湖而言，这是目前最快解决表内应付账款的办法，可以提前缓解年末应付款。龙湖2021年末应付账款、应付票据、其他应付款及应付费用合计为1342亿元，而银行现金为881亿元。今年前3个月，龙湖的发债主体重庆龙湖企业拓展有限公司披露，公司其他应付款从2021年底的678.59亿元增长到2022年3月底的837.36亿元。一位中介人员向清流工作室提供了龙湖与总承包商的抵扣协议书。协议书显示，龙湖旗下一家子公司对总包商负有债务，并用另一个关联公司的楼盘房屋进行抵债。工抵房共计6套，总价款约330万元，用于抵扣总包商的两份工程合同款，分别在2022年6月30日及2022年12月30日进行财务处理。而这两个时间点，恰好是上市公司中期业绩报告和全年业绩报告截止日的前一天。工抵的另一个好处，是预先抵扣实际拉长了整个项目的去化周期，可以提升楼盘的去化率。而且打开了部分房源界限制，利于有效去化，缓解现金流压力。去化率，指的是一段时间内楼盘的销售与供应量的比值。龙湖大量的工抵房，在消化应付账款的同时，还可能推高了公司的销售额。龙湖今年年初至6月底，合同销售金额合计是565.1亿元，这当中有多少是工抵房贡献的？重庆龙湖焕城项目，一季度共销售478套，成交金额为7.5亿元。据龙湖销售人员透露，该项目从99平方到170平方五类户型均有工抵房。解决供应商债务问题，显然是龙湖上半年工作的重点。在推出大量工抵房的同时，龙湖也已将供应链金融用到极致。5月16日，龙湖供应链ABS发行总规模4.02亿元，优先级资产支持证券利率3.50%。该产品的基础资产为供应链上游306家中小供应商对龙湖的应收账款。今年前6个月，龙湖供应链ABS融资规模为68亿元，排行业第三。供应链金融本质上是信用债，并不计入房企的有息负债中。

谁能扯下国漫的遮羞布？烧钱模式盛行...

拼了命烧钱做视效和无限被吐槽的故事拉扯出的“国漫宇宙”，可能会陷入一个又一个亏本的怪圈。谨慎“高估”市场。2021年的春节档，《新神榜：哪吒重生》挤入其中。这当然不是这部国漫最理想的档期，但2020年的暑期档因为疫情“消失”，国庆档又被《姜子牙》抢先。在寸土寸金的春节档，尽管口碑尚可，但《新神榜：哪吒重生》却处境尴尬。大年初十，导演发了一篇微博长文，开头便是“我有一个同事，春节假期回来的第一天，写了离职邮件。”就在大家些许沉浸在国漫勇闯春节档口碑尚可的欣慰中时，这篇长文才让不少人意识到，4-5亿票房远远无法让漫长制作周期的国漫回本。在这篇长文里，还有一个细节是长文里的“主角”，对于《新神榜：杨戬》至关重要。被游戏行业“挖角”的主角只是冰山一角，在国漫艰苦的市场环境里其实有太多想象不到的困难。但比困难更痛苦的地方在于，“国漫崛起”被喊了一遍又一遍，头部国漫如今进入市场都会带着“新天花板”的沉重标签。但是国漫真的有市场吗？赛道够宽也够长吗？估计连追光自己都没想到，《新神榜：杨戬》最终会以“空降”的姿态进入2022年的暑期档。相比真人电影可以借助流量，动画电影在整个宣发周期被压缩的情况下只能更加显得措手不及。只是如今，多少人能够正视国漫尽管取得了公认的进步，但在短板上也依旧公认的突出。多少人能够承认，当下自然不是国漫最好的时代，甚至刚刚“养”起来的市场也因为各种困境让国漫变得极度艰难。1永远被“嫌弃”的故事国漫始终解决不好的最大难题：叙事。虽然国漫每次在评分上尚可，但是对于叙事的批评成为了所有国漫逃不开的“噩梦”。《新神榜：杨戬》自然也无法摆脱观众对于叙事的“差评”，观众直呼编剧应该给美术下跪磕头。在追光的动画体系里，对于叙事一直以来的核心都是如何平衡创新和传统。但是导演过度强调世界观的架构，以一种理想化的方式去塑造神话人物，以至于国漫的“主角”开始被动服务于主创，并没有完全考虑观众的接受能力。虽然国漫已经有《姜子牙》16亿和《哪吒之魔童降世》50亿的票房高峰，但是仍然处于一个初级阶段。在这个阶段里，国漫的受众“基本盘”还是一个意识建立的阶段，观众对于主角的接受能力远远没有达到主创可以大胆创新的地步。而且观众对于国漫的需求，可能并不是在故事上进行多少大刀阔斧的创新，而是如何能让传统文化里的人物和当下的观众在精神上达到一种“共情”。但是对于追光动画的国漫作品来说，显然在故事和人物上“超前”的多。主创可能自然会在这种创新里找到创作的刺激感，但观众可能并不会为此完全买单。相比较“哪吒”，“杨戬”是一个更贴合成人受众的神话角色。但是在整个人物架构和叙事上，成人受众也无法对“工具人”杨戬感到满意。一旦观众对于主角不认可，那整个故事就很难让观众真正的信服。就目前来看，观众对于《新神榜：杨戬》故事的批评占据了负面评论的绝大多数。关于追光动画目前所有的国漫作品，对于叙事的批评一直以来都存在，这个隐患对于追光后续的国漫开发就形成了巨大的隐患。其实除了《新神榜：杨戬》，正在上映的《山海经之再见怪兽》同样如此。即便电影在视效上再努力，故事的羸弱都无法匹配主创对市场的野心。这也是目前国漫最为担心的问题，一旦故事本身对观众吸引力不足，那么国漫所积累的市场好感可能也会慢慢被稀释。2大举烧钱视觉是对还是错视觉是招牌也是枷锁。不可否认，国漫能有今天的市场前景，来源于国漫在视觉效果上的努力。追光动画在这方面走在了最前沿，《新神榜：哪吒重生》里除了骑着机车的“朋克哪吒”，元神大战所达到的视效高度也是“国漫崛起”最好的证明。在去年暑期档的《白蛇2》特意新增了IMAX3D版本，带给了观众更好的视觉冲击。今年的《新神榜：杨戬》被看作是国漫在视觉效果上的新天花板。对于国漫来说，突出的视觉效果已经成为了争夺观众的杀手锏。但是这也无形中成为了国漫进一步发展的“枷锁”，主创将极大的精力和资金投入都放在了画面上。一方面整部电影的优缺点可能依然过于明显，另一方面也在不断推升整体的制作成本。但是目前的市场环境，不得不逼迫国漫迅速反思，这种“烧钱模式”究竟能够支撑国漫走多远。对于起步的国漫来说，目前的创作处于一个“接力模式”。2016年，《新神榜：哪吒重生》就已经启动，但是由于过大的制作量和“东方朋克”的难度，让整个项目的制作并没有太顺利。导演赵霁和一些制作的核心团队转去“支援”《白蛇：缘起》，这部国漫在2019年上映后拿下了4.68亿票房，最终片方分账为1.61亿。《白蛇：缘起》的票房收入又“支援”了《哪吒重生》的中期制作。一部动画的制作分为前中后期，制作中期是最为耗钱的，因为建模、摄影、特效团队都会在这个阶段加入进来。是《新神榜：杨戬》的中期投资某种程度上要依靠《哪吒重生》的票房收入，但《新神榜：哪吒重生》的片方分账为1.56亿，甚至不及《白蛇缘起》。当时便有传闻，因为《新神榜：哪吒重生》票房不及预期，《新神榜：杨戬》的制作将会受到一定的影响。而在2021年的暑期档，《白蛇2》的片方分账也刚刚爬到2亿，这两部作品的票房收入能否“支援”《新神榜：杨戬》可能是一个未知数。倘若追光动画一直无法摆脱上一部作品票房为下一部“输血”的命运，那么国漫想要有大的发展还是非常困难。就在《新神榜：杨戬》上映前后，《大圣归来》导演田晓鹏新作《深海》发布“粒子水墨”特辑。曝光了影片的美学研发历程，还未见全貌就被看作是国漫新的天花板。视效的确是投资最肉眼可见的地方，在看得见的地方投入了太多，但在故事上无法达到大众满意，这种过于片面的发展对于国漫来说，的确是一个不小的隐患。3逃不开的5亿“天花板”5亿仍然是个坎。在《新神榜：哪吒重生》上映后，其实对于主创来说都在刻意回避“国漫崛起”这个话题。在寸土寸金的春节档，优点和缺点都会被放大，但有一点共识在于这个黄金档期一定是各方面均衡的超级大片才能最终突围。那一年的春节档，《唐探3》在前期一骑绝尘，但是《你好，李焕英》凭借着口碑迅速完成了逆袭。只不过这种“逆袭”仅仅限于头部，《你好，李焕英》和《唐探3》拿下了档期超八成的票房成绩，剩余五部影片来争夺剩余20%的市场空降。虽然《新神榜：哪吒重生》被不少观众所喜爱，三刷四刷甚至十刷，但是从导演的长文里依然能够看到整个市场前景的不乐观。随后在复盘影片的时候，导演在接受悦幕采访时表示“一年有3-5部10亿以上的动画电影出现，这样才能是一个理想的动画电影生存空间。到了这个级别，意味着这个行业才能吸收更多的人才，才是一个相对良性的状态。”然而一年已过，直到今天都只有《哪吒之魔童降世》和《姜子牙》两部破10亿的国漫。将标准放宽至5亿，2021年也只有在暑期档上映的《白蛇2》达标。今年国产动画的票房冠军是《熊出没：重返地球》，累计票房9.77亿。在整个市场因为种种原因被冲击的2022年，8个月国产动画破亿的数量只有3部。如果将5亿票房作为一个“基准线”，国漫截至目前也只有5部“上岸”。就目前的市场体量，国漫又谈何崛起？理想和现实的巨大差距，足以看到目前的国漫市场有多严峻。而市场回报的不理想和过于在视觉效果上重金投入形成的矛盾，也时刻让国漫面临着更大的风险。接下来虽然依然会有一部又一部在画面上制作更精良的国漫带着“天花板”的标签前仆后继的涌入市场。尽管追光动画构建了一个令业内兴奋的“封神宇宙”，光线传媒也有“神话宇宙”在反复勾勒形态，但是面对一个5亿票房都成为分水岭，相比真人电影更复杂的视效制作、更漫长的周期的单一赛道，又该如何平衡风险呢？国漫真的认清现实了吗？

美容仪混战2022，资本押注、行业内卷

尽管关于“美容仪是否是智商税”的问题仍未有定论，在各个社交平台上，美容仪仍然持续火热。搜索“美容仪”这三个字，可以看到小红书上有24万篇相关笔记，抖音相关视频播放量达40亿次，微博话题阅读量也达到了2亿次。众多明星、网红博主以及主播们都在做种草拔草、横向测评，虽然内容同质化严重，但测评中出现新品牌却是越来越多。图源：抖音、微博上关于美容仪的内容据魔镜市场情报数据，2021年美容仪的市场规模达111.8亿元，智研咨询预测2026年中国美容仪市场规模将突破200亿元。水大鱼大。中国家电网统计目前与美容仪器相关的企业超10万家，其中80%以上的企业都是在近5年内注册成立的。而资本也早早开始投注其中有潜力的玩家：据不完全统计，从2014年到现在，美容仪的融资事件有28起，其中大多数品牌都完成了不止一轮融资。行业高速发展，也少不了一些并发症。近期美容仪头部品牌初普召回了18万台美容仪，原因是极端情况下可能存在导致皮肤烫伤安全隐患。而这类问题并非只发生于初普身上：mesmooth美容仪曾被南都检测出工作升温超过标准限值，而在此前深圳消委会的一次抽检中，10款美容仪产品中的6款都存在重金属镍超标问题。一边是备受青睐的市场、层出不穷的新品牌，另一边是影响行业整体信誉的安全问题，美容仪赛道上的玩家将如何自处？行业高速发展，监管势必随之收紧，美容仪的发展前景又会如何？01 多方入局，行业大混战大约从十年前开始，一批医美院线品牌就开始向家用美容仪市场拓宽。2013年，日本院线（指供给美容院的产品）品牌雅萌推出了自己的第一款射频美容仪，另一日本品牌Artistic&co.也先后推出Dr.Arrivo、TheVzusa两大美容仪品牌。2014年，以色列院线品牌Pollogen旗下的初普面世，初代家用美容仪格局基本形成。这批家用美容仪在通过海淘、代购等方式进入中国市场后迅速流行开来，此时一批国产品牌瞅准了这一势头，快速跑入赛道。可思美是第一批进入这个领域的品牌。2013年，该品牌在深圳和东京成立了双总部，并在次年推出了首款离子美容仪。品牌花凡汐诞生于2015年，其首款多功能美容仪销量已达100万台。与此同时，国内美容院开始进入存量时代，踩中这一时间点的国产美容仪就此进入了爆发期，AMIRO、花至、mesmooth等更多新国产品牌开始出现在大众的视野里。魔镜市场情报显示，今年国产品牌的市场占有率又有了明显提升。图源：魔镜市场情报如今在白热化竞争的赛道里，国产品牌已经可以分为四类：第一类是以Notime、mesmooth、金稻K·SKIN为代表的代工厂转型品牌，其前身都是进口美容仪的代工厂，由于技术掌握得比较早，成为了国内的第一批做美容仪的品牌。不过，因为研发能力较弱，在当下技术流为主的美容仪赛道上，有些品牌已经逐渐落于后位。第二类是拓宽品类的小家电品牌，比如奔腾、小熊、SKG等品牌都已先后入局。不过尽管有品牌知名度的优势，但大众对于品牌的认知也相对更固定，因此目前这类品牌所推出的美容仪产品始终没能走到行业前列。小熊、奔腾、SKG的美容仪产品第三类是从医疗器械转型的品牌，入局相对较晚，但因技术优势，得以在市场上占有一席之地。比如成立于2015年的康铂，最初是做智能家庭健康医疗服务，主要靠备孕仪、胎心仪打开市场。直到2018年康铂才推出了首款美容仪，但很快后来居上，主攻高端市场。根据今年行业新规，2024年4月1日后，射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品未依法取得医疗器械注册证(NMPA)不得生产、进口和销售。这对于医疗器械类品牌来说，或许是一个弯道超车的好机会。第四类玩家则是一批国产美妆品牌。比如丸美在2021年推出了将护肤品和美容仪结合起来的丸美小红蝎精华，花西子母公司宜格集团推出肌肤抗衰美容仪“OGP时光肌”，美易美妆旗下化妆品牌PBA孵化了美容美体仪器品牌木薯MUSHU等等。图源：魔镜市场情报目前，几个海外大品牌和体量庞大的四大类国产品牌，正在同一个市场激烈混战。若从销售额来看，初普、雅萌、宙斯（Dr.Arrivo）这三个海外品牌处于领先位置，他们主要做中高端市场，产品单价更高，从近三年大促时的销售额排名来看也都名列前茅。这背后吸引消费者的关键点，其一是品牌有更深厚的发展“资历”做背书，其二是有更多研发技术积累，产品迭代迅速。以雅萌为例，旗下有MAX、ACE、和水光钻等多个系列的美容仪，每个系列几乎都保持着每年更新一次的频率。图源：CBNData不过特别的是，美容仪市场的马太效应有所减弱，群起而攻之的国产品牌们在近些年的增长颇为迅猛。从魔镜市场情报数据来看，Kosiim、康铂、AMIRO等品牌的销售额涨幅都相当高。并且从近几年大促节日销售额情况来看，康铂有冲击前三之势，其他国产品牌则是每次大促都出现一次大洗牌。图源：魔镜市场情报而混战、大洗牌、市场争夺，离不开的是各种花式营销手段，这也是用户感觉如今美容仪广告层出不穷的原因所在。抖音、小红书、微博等平台都是各品牌的必争之地。从信息流广告的投放、网红博主的推广，到与带货主播的合作、品牌做自播等等，美容仪品牌们几乎全部投入。比如初普、雅萌都和头部大主播有过深度合作，尽管此后少了超头主播，飞瓜数据显示，雅萌今年上半年在抖音直播间的总GMV也达到了4.92亿元。除了短视频和直播，请明星代言和推广也是美容仪品牌都有的营销手段。张雨绮、朱珠、王子文等明星在小红书的种草视频，点赞量达到几万。综艺节目中露出也颇为频繁，比如《乘风破浪的姐姐》中第一季的郁可唯、第三季的宁静都给姐姐们人手安排上了一份美容仪，这些情节往往都能在小红书上掀起一番讨论。尽管高举高打的营销可能会存在过热炒作概念、投入太大等问题，但这显然不是当前处于混战格局中的品牌们所考虑的重点。市场庞大但格局未定，美容仪品牌的内卷在未来很长一段时间里势必还会持续。02 资本看好什么，行业行至何处美容仪的火热，其背后确实有着市场需求爆发这一客观原因。在消费升级、她经济的大背景下，女性对于美的追求有了更高的目标，个护小电器顺势而生。同时，相对于护肤品，家用美容仪的效果更明显、见效更快，跟美容院相比其价格也相对低廉。特别是疫情催生宅家经济，也进一步带动了家用美容仪的市场增长。需求明确、赛道火热，资本自然是闻风而动。美容仪品牌的融资情况据不完全统计，从2014年开始，美容仪赛道的融资事件达到28起，从2021年到现在就有15起融资事件。不少国产美容仪品牌也已经进行了多轮融资，比如品牌AMIRO从2015年成立至今融资五轮，可思美已经历四轮融资，康铂、飞莫、茵菲斯、JOVS等品牌都融资两到三轮，足可见资本市场对于美容仪前景期望之高。在众多品牌中，近两年被资本方看中的更多是做射频功能产品的品牌，这一功能主要作用是除皱抗老，正对当下用户对于美容仪最大的需求，目前大部分品牌都在做的也是这一功能的产品。同时，投资者也明显更青睐于有技术研发实力的品牌，这意味着品牌有抢先推新品和多元化产品布局的能力，可以更快抢占市场份额。比如融资三轮的康铂在2018年率先推出了集合RF射频、微电流、LED光疗及震动技术为一体的智能美容仪，并实现了绑定APP来做定制化美容。目前已完成四轮融资的可思美，对外表示已获得近100件授权专利，其产品也相当多元化，曾先后推出了离子美容仪、光子脱毛仪、生发帽等等。小米集团在投资可思美时就表示，更看重的是“产品基因强和增长潜力大”的科技公司。行业前景一片大好，但就目前来看行业要长期良性发展，仍有亟待解决的问题。首先，高速发展的行业免不了鱼龙混杂，在黑猫投诉上可以看到关于美容仪的投诉有上千条，假冒伪劣、无法使用、过敏烫伤都是高频关键词。因此，美容仪行业首先需要的是热潮之后的泡沫出清，技术力不强的产品需要被市场优胜劣汰，从而改善当前品牌产品良莠不齐的现状。其次，行业需要正视过度营销的问题。超高的营销费用，让品牌不得不面对投入过大、拖累公司整体盈利水平的问题。以雅萌为例，过去五年雅萌的营销费用逐年增加，营销费率常年高于40%。同时，过度营销还将影响品牌及行业整体的口碑，比如去年李佳琦就曾因“使用误导消费者的宣传用语”来推广初普，导致其所属公司美腕被罚款30万元，头部品牌一旦出现问题往往很快就引发消费者对美容仪整体的质疑。此外，美容仪行业也需要更为完整规范的行业标准。由于目前相关标准的缺失，美容仪的功能性始终被质疑，再加上全靠品牌话术包装的过度营销，消费者的信任度难提升，反而可能会拖慢了提升市场渗透率的脚步。行业从高热混战走向良性发展，这一过程中必然会经历一次或多次“去伪存真”的大洗牌。品牌们想要穿越周期、长期稳定的生存，积累口碑和技术，仍需要在经营层面做出更长远的规划，以及在产品品质和技术层面投入更多。

茅台拆股“坑”散户？

由于贵州茅台（600519.SH）股价高高在上，关于通过送转股降低投资者参与门槛的讨论及传闻一再出现。最近，又有消息称：茅台有可能实施“1拆4”。茅台也曾积极送/转股，自2001年8月上市以来实施过8次。2015年起不再送/转，意在迎合机构、“谢绝”散户，打造“中国版伯克希尔”。停止送/转后，茅台股份如愿突破1000元、2000元，参与抱团的机构浮盈满满，基金经理名利双收。2021年2月冲高2627.88元后，茅台的走势可用“强弩之末”来形容。根本原因在于每年十几点的利润增速撑不起四十几倍的市盈率。进入2022年，茅台交易规模显著萎缩——2021年8月，日均成交92亿（最高178亿）；2022年8月前15个交易日，日均成交40.4亿（最高58亿）。截至2022年6月30日，2015家机构持有9451万股茅台，市值1932亿。指望更多的机构进场、以更高的价格进场接盘，恐怕是缘木求鱼。降低投资者门槛，或者能引发一轮热炒，机构赚浮盈也好，套现也罢，不亦乐乎。机构的动机投资者以股东身份建议茅台送/转股其实是阳谋。自2021年2月创2627.88元新高后，茅台股价疲弱。2022年峰值仅为2077元，还是“抢权”造就的。除权日所在周，开盘1998元、最高2077元。分红后一个月（7月29日），收于1898.44元。散户花2000多元“抢”到每股21.675元（10股派216.75元）分红，股息率仅1%。一个月后股价跌破1900元，每手损失8000元。股价低迷，交易量也大不如前。2021年7、8月茅台成交金额分别为1894亿、2029亿；2022年7月，成交额仅978亿；8月上半月成交500亿，预计全月成交不到1000亿，同比下降50%以上。长年重仓的机构，希望茅台每年有10%~20%的涨幅不算“贪婪”。但持股到2023年2月，茅台重回2600元概率不大，更不要说年化10%~20%的收益。持股两年，除每股累计41元分红一无所获，机构岂能甘心。做为股东，建议茅台拆股、降低投资者参与门槛，活跃交易，推动股价，是题中应有之义。拆与不拆1）拆与不拆皆市值管理拆股是上市公司市值管理常用套路。中国投资者最熟知的例子恐怕是2014年5月腾讯实施的“1拆5”。拆股前最后一个交易日收盘价为514港元，1拆5后交易价为102.8港元。拆股后，腾讯于2018年2月“摸高”476.6港元后一路跌至250港元一线。10月才触底回升，2020年7月收于524港元，市值较6年增加400%！2021年7月，腾讯高最价达到775.5港元。假如没有2014年的拆分，股价将达3877.5港元，每手38.8万港元（腾讯交易单位为每手100股）。当交易门槛随股价水涨船高（例如2014年5月拆股前每手腾讯成交价超过5万港元），上市公司预判业绩将持续增长，拆股降低交易门槛、为股价上涨预留空间是“标准动作”。除此之外，拆股传递“股价中长期向好”这种暗示，有助于增强投资的信心。谷歌首次股票拆分是在2014年3月，方案是“1拆2”。2015年4月，谷歌再次实施“1拆2”。2022年8月股价超过2700美元之际，谷歌宣布“1拆20%”。不拆股也是市值管理套路，典型是伯克希尔-哈撒韦（NYSE：BRK）。巴菲特明确表示永不拆股，以吸引关注长期利润而非短期股价波动的价值投资者。8月17日开盘价45.9万美元，52周最高价达54.4万美元。其实身价几十亿、上百亿美元，仍甘冒风险赚快钱者大有人在，比如许老板、贾老板，区区几百万跟本算不上门槛。“不拆股”是伯克希尔用于市值管理的标签——不坑穷人。2）A股送/转效果与拆股相似A股市场曾有1元、10元、20元、50元各种面值共存的情况。现今，股票面值基本统一为1元（只有极个别例外）。1拆2的话，面值变成0.5元。在保持面值的情况下，通过送股、转股同样可以起到分拆的作用。送股与转增的区别在于：送股是动用年度净利润中的一部分购买股票送给投资人，转增是将部分资本公积金转为股本。比如天赐材料（002709.ZH），2020财年、2021财年分配方案分别为“每10股派2元、送红股7股”和“每10股派5元、转增10股”。前者消耗3.82亿未分配利润，后者令资本公积减少9.6亿。中远海控（601919.SH）贡献了一个有意思的样本：2020年，归母净利润达95.6亿、同比增长505%。但由于历史亏损，母公司未分配利润为负，一不能分红、二不不送红股。但好不容易赚钱了，要回报股东（主要是大股东），于是从资本公积中“挖”36.9亿转增股本，实施每10股转增3股。到2021年，中远海控合并净利润893亿，母公司（即上市公司本体）净利润533亿、未分配利润回正至277.8亿，中远海控从中拿出139.3亿实施现金分红。以登记日收盘价为分母，中远海控2021年度现金分红的股息率为5.8%（税前），而茅台仅为1%。乐视网可谓将“拆股”用到极致：2010年登陆创业板时只有1亿股本，市值43亿。上市当年就实施了10送2转增10股派1.5元；次年为10转增9股派0.73元；2012年10转增9股派0.5元；2013年10派0.31元；2014年10转增12股派0.46元。经过四次送转，乐视总股本达到9.5亿股。2016年、2017年连续10转10（关于2016年度分配，贾跃亭曾提议“10转20”），总股本接近40亿。茅台在14年内8次送/转1)茅台曾8次送转股茅台不是伯克希尔，2001年8月上市以来实施过8次送转股：2001年报10转1、2002年报10送1、2003年报10转3、2004年报10转2；连续送转四次后间断了两年，2006年报实施10转10、2010年报10送1、2013年10送1、2014年10送1。茅台上市的前14年8资送转股，2015年起不再送转股，任由股价突破2000元。想学伯克希尔不坑穷人？高喊“让工薪族喝得起”，股价让普通投资者望而却步，茅台想干什么？2）成交量萎缩2020年7月总成交额为1893亿，一年后的2021年7月总成交额为1894亿，几乎没有变化；2022年7月总成交额仅978亿。日均成交量从2021年7月的4.6万手降至2022年7月的2.4万手；2021年8月达到2029亿，日均成交5.6万手；2022年8月前15个交易日，茅台总成交额不到604亿，日均成交2.1万手、同比下降62.2%!假如2022年8月剩下8个交易日成交320亿，全月成交约930亿，同比下降54%!3）机构骑虎难下那些重仓茅台的机构，除了每年1%的红利一无所获，难免萌生调仓换股的想法。但每手20万元，中小投资者想接盘却有心无力，机构卖给谁？不独茅台，整个白酒成交量都大不如前。泸州老窖2022年7月成交金额、日均成交量分别下降58.3%、60.8%。五粮液走势有所不同，2022年4月、5月、6月，五粮液成交金额同比增长均在30%以上。7月终于杠不住了，成交金额同比下降58.3%。茅台是A股白酒板块的灯塔、是中国白酒领域独一无二的存在。如果说茅台成交低迷拖累了板块，五粮液则是被板块拖累。茅台通过拆股降低门槛，活跃交易，白酒板块其它个股或许也能受益，重仓白酒股、骑虎难下的基金们可以喘口气了。条件具备但最佳时机已过从财务角度讲，茅台送转不存在任何障碍，不要说一两个年度，连续送转都不成问题。截至2022年6月30日，茅台股本12.56亿，假如每10股送30红股（效果相当于1拆4），需要从未分配利润中提取37.7亿（母公司未分配利润达1271亿）。“1拆4”太激进，其实1拆2（即10送10）就好，以后视情况实施送/转。投资人对高送转，存在两种极端的看法：第一类人“愤世嫉俗”，认为送转不过是数字游戏；第二类人“不识数”，以为拆股是天上掉馅饼，是天大的利好。当股价过高时实施拆股或高送转是天经地义的。正如电子支付普及前我们使用的纸币，面值有100元、50元、10元，没有1000元、1万元的。股价过高，流动性必然降低。除非上市公司不在意流动性甚至希望流动性越低越好（比如伯克希尔），应当无条件拆股。2018年6月，茅台股价突破800元，关于拆股的呼声再次高涨。草根出身的林园认为“最好1拆10”股，酒价高、股价高都不利于普通百姓参与。反方认为茅台流动性不成问题，甚至有机构投资者喊话“股价到了万元以上，为照顾个人投资者才需要拆股”。根据中登公司2020年6月份公布的数据，A股账户金额高于100万的投资者占比不到2%。茅台股价1万元，等于把98%以上的投资者拒之门外。2019年、2020年、2021年都有关于茅台拆股的讨论。A股市场参与者普遍认为，没有机构大举进场的股票涨不起来，只有让机构进来抱团，股价才会叠创新高。茅台任由股价畸高，按兵不动，显然是为了迎合机构投资者。截至6月30日，2015家机构合有9451万股市值超过1900亿。机构抱团推高股价这条路已走到尽头，指望更多的机构以更高的价格买入，是天方夜谭。当年声称“不到1万元不拆股”的机构终于想起来“照顾”个人投资者了！假如茅台高送转，将引发“抢权”、“填权”行情。机构投资者减持，中小散户接盘是大概率事件。但是，再怎么高送转，2.4万亿市值没有减少，年化十几个百分点的利润增速没有提高，40多倍的市盈率还是降不下来。“抢权”、“填权”行情风险较大，中小散户最好不要参与。茅台拆股的最佳时机已经被错过！

付费实习的“生意经”

互联网大厂内推、校招社招实习内推、没拿offer不收钱、保过...原本是为学生积累工作经验的实习机会却被“明码标价”，“实习内推”也在不少电商平台成了一种商品。《法治周末》记者在某二手交易平台上搜索“内推”，即出现各式各样的实习内推商品链接，价格不等，有低至3元的互联网大厂工作人员内推，也有高达数十万元的全职内推。25.88元的“平价内推”，最终成交价格万元以上作为一种常见的企业招聘方式，内推即企业通过自己员工的推荐，与求职者直接对接建立联系。其优势在于，一来可以减少企业和求职者之间的信息不对称，既能帮企业高效网罗到优秀人才，又能帮求职者高效率求职成功；二来可以增加企业员工黏性和忠诚度。一些企业会将内推行为与员工福利挂钩，对内推成功者给予相应的物质回报，鼓励员工为企业人才招募出谋划策、尽心尽力。然而，如今的内推却变了味儿。《法治周末》记者以学生身份联系到了某二手交易平台上标价25.88元的“平价内推”，但经过咨询了解后，发现最终实际成交价格需要高达万元以上。“不同公司、部门和岗位价格不同，同时也要结合你的发展方向、是否想留用。价格大概在几千元到2万元不等。”该商家介绍说，“如果想去互联网大厂实习，基本上需要费用在15000元到25000元之间，薪资大概一个月3000元至5000元，有补贴，还有留用机会，概率在40%以上。”面对记者对留用机会的质疑，该商家信誓旦旦地说，“我这边所有的实习都是保过的，不进不收钱，倒赔您费用都可以”。了解完费用后，该商家向记者介绍了实习流程：“你先做一份简历，然后我拿着简历去问一下我在大厂的朋友，如果能去他那边需要收多少钱，我这边会大概加3000元”。“保过实习”多是噱头？随后，记者联系了另外一家标价88.88元的“互联网大厂内推”，该商家在简介中写道“本人工作5年，做过研发和产品，目前负责组内校招和社招面试。至今已帮助50+人成功上岸。”相对于上万元的“保过实习”，成功率较低一些的内推价格要便宜很多。“只要内推的话，50元不限次数，不限岗位，你也可以自己看好岗位，如果我有资源可以帮你推。此外，全程辅导还包含简历修改、面试辅导等，大概价格为1000元至2000元，还需要看你想选什么方向的岗位。”该商家坦言，一般来说之前从投递简历，到最后上岸，最终的成功率大概在5成左右，但是自己盲目去投简历基本是没戏的。就职于某互联网大厂的安安工作多年积累了一定的人脉，她在某二首交易平台上发布了几家公司的内推商品链接，标价均为9.99元，据她介绍，内推有两种方式：内推码和直接将简历发给人事主管，并不保过。作为一名即将大四、很快面临就业的学生刘薇，想要在暑假期间和大四学业不忙的时候提前适应职场。为自己增加工作经验，刘薇制作了一份简历，在各大求职软件中投送了十余家公司，但收到的回应寥寥无几。机缘巧合下，刘薇找到了一家一站式求职服务网站。“我们这边是通过求职服务项目去帮助学生找实习机会的，是收费项目。”咨询伊始，该公司客服毫不避讳地谈到，“项目5000元到5万元不等”。在了解完刘薇的需求后，该客服介绍道：“北京机会相对还是比较多一些。想在北京实习的话，价格在3.5万元左右，全套的求职服务项目3万元至5万元不等。”此外，单独的简历、笔试、面试辅导价格为一课时1299元。在了解完“保过”的价格后，刘薇打了退堂鼓，“对于一个学生来说，价格实在是太高了。还没赚钱，就投入了这么多钱，而且还不确定后续是什么情况”。实习内推成产业链事实上，实习在某些公司已经成为了一个完整的产业链。从事职前教育的工作人员胡萍告诉《法治周末》记者，现在有一些公司既售卖课程，也售卖实习机会。课程包括沟通话术、面试技巧、简历如何制作、职场必备的技能等，帮助学生进入职场。付费实习涵盖各行各业，总的来说，就是帮学生从学校过渡到社会。“售卖价格根据行业、公司、岗位、实习长短和城市决定，几千元到一两万元之间。”不过，据胡萍介绍，实习过后能留下工作的概率不大，简单来说就是买了一个实习机会。以我们公司为例，我们和大多数各行各业的头部企业、五百强公司都有商务合作。胡萍透露，现在的实习和过去不一样了。以前她在大学时期找实习还是比较顺利的，她也曾前往多家公司进行实习。但现在相对难一些，甚至还会有学生在找实习的过程中上当受骗。花那么多钱只为买一个实习机会到底值不值？面对记者的疑问，胡萍表示，很多公司更愿意选择有实习经验的学生，既能分担老员工的工作，还不需要从头带起，“刚毕业找工作的学生如果有世界五百强或者大厂的实习经验，相对于没有实习经验的学生来说是非常有利的。所以到底值不值，仁者见仁智者见智”。（应采访者要求，文中刘薇、安安、胡萍为化名。）

为什么中国的文旅项目总是做不好？

人潮汹涌的野生景区，人迹罕见的文旅。野生景点的风险性，不断有人劝游客找个收费的景点从了吧，哪知过后立马游客又过来了，一点都没上岸的想法。很多人有两大爱好：拉游客下水，劝景区免费。野性的景区能够满足人们窥探、征服、蓄力、爆发等状态，情绪在画面中不断升华，搭讪在朋友圈中反复挑逗。有人通过朋友圈征服别人，有人通过野生景点征服朋友圈。喜欢拉游客下水的，通过各种种草传播实践体验。平台开启社交属性搭建，缩短用户获取信息半径，实现精准分发和触达。管理方对于监管比较暧昧，各地为了发展文旅……，突然无心插柳柳成荫。竖个牌，拉条横幅，也是警示免责。别小看这，至少也是6位数的支出，个别地方觉得还有很大的提升空间。付费的景区一直觉得自己有暖男情怀，可惜没玩够的游客哪里会觉得付费景区“实在”，就轻易从了呢？劝景区免费，比劝从良更难。大部分人的两大爱好都难以实现。01 资源错配下的畸形选择中国文旅项目有10000多个，中国连锁协会公布全国在营购物中心（含都市型、区域型、社区型以及奥特莱斯）约6300个。很多人觉得购物中心过剩，很少人觉得文旅项目过剩，为何？中国购物中心在很多地方基本能满足在地消费者的需求，再建更多购物中心有人觉得没有必要。文旅项目貌似很多，基本不能满足在地诉求，更不用说辐射多远了。消费者、地方需求无法得到有效满足，觉得还得建更多的文旅项目来填补空虚。有人说中国90%的文旅项目都烂尾了，不知道是否准确，但这个数量从消费端的饥渴反应，可以看出文旅项目的供给与消费端需求存在极度不匹配。国内很多文旅项目以勾地为核心，通过地产变现，再硬性配套五星级酒店这种形象工程。这几年跟很多开发商沟通过文旅项目，前期都是雄赳赳气昂昂，一顿操作猛如虎，一看战绩0比5。不能说发展商对于文旅没有期待，但发展路径不清晰。有时候觉得自己在构想时是有文艺气息，有对文化的解读，有对社会的情怀，但实操时没有落地方法，又都向商业看起。这种行思二元甚至多元化，没有合理拆解、协调，很容易出现不兼容，找不到支撑点，落地变形。02 文旅项目流量来自哪里？重金投入的文旅项目为什么不如野生景点，消费者为什么不来？发展商重形式大于重内容的弊端就出现了。发展商都希望自己做的景区人流如潮，大把大把的钱跑来景区花，但怎么才能让游客来呢？别看花了那么多钱，大部分发展商在自信中还是没底。心里没底在于不知道流量的构建，只是希望有人来玩。文旅项目流量的构建：一、来自于文旅本身具有强大的引流能力。比如早期的黄果树瀑布等项目，明明可以靠脸蛋吃饭，当然不用靠实力，所以运营配套不怎么样，每年也大把大把的游客涌过去。游客到了住哪，住贵阳。二、来自于内部主力项目的引流能力。内置寺庙、动物园、游乐园等等各种主力店，通过主力店来引流。这与购物中心的操盘基本异曲同工。文旅项目在运作时过于注重主力项目的形式，不注重内容，怎么理解呢？以购物中心为例，同样招一家超市来进行引流，招大润发给予的每日人流量估值在6000—12000人；招永辉超市的每日人流量估值在3000—8000人；招普通超市的每日人流量估值在2000—6000人。每家购物中心都配套超市，但不同超市带来的每日人流量估值是不同的。做文旅项目也一样，比如加盟一尊流量型神仙，来朝圣的信众就很多；做地域型神仙可以夯实本地基本盘，但辐射能力相对有限。不少发展商问过我一个问题：购物中心一定要配套超市吗？如果一定要，随便招一家超市，不行吗？当然不是。问题是你怎么解决流量来源问题，或者说是廉价流量来源问题，没有流量怎么养活这么大一个项目。这个时候企划通常就低下头，嘴里默默唠叨着，每天要引那么多流量也不是不行，关键要花钱买流量，然后偷偷瞄了瞄财务。财务基本会很淡定，我就是个记账的，不参与公司业务，没有立场没有观点。老板没提倡业财融合，不闻不问不管才是生存之道。所以问题就在前三排，核心问题就在主席台，有人总结了一个很通用的答案。这是发展商跨行业进入视野盲区一定会碰到的问题，失去原来熟悉的决策路径，缺乏决策的依据，支撑自己快速做出理性决策，会在盲区反复摸着石头，能不能顺利过河还是未知。再比如现在很多地方都在做仿古建筑，发展商随便找家设计公司照某个古建筑复制一排，就觉得是文旅了。前段时间到某项目，所有商铺全部关门，地上长满了草，直接废掉。发展商想能不能重启，这是标准的设计坑招商坑运营的现象，仿古建筑不具备引流能力，后端人员回天无力。通常古建筑要进行拆解成每个部件，理解其每个构件构成的意义，包括颜色定义、历史成因等，设计院重新提取核心元素，融合现代元素，复原历史的同时进行升华。好比我们现在看到很多影视节目或抖音上古装的华丽，其实古代衣服大部分都是很丑的，但现在的年轻人复刻及创新能力太强了，经常有超出人们预期的杰作。如果只是简单的复制，直接从古文献里找到当年的图纸，再找些当地老匠人，就可以完成了，还要设计院干嘛。发展商有时候觉得简单的仿古就已经很惊艳了，市场应该会喜欢，但发展商有时候没发觉自己的审美与年轻人的审美存在差异。没有人喜欢老人家的东西，但你喜欢的东西正在变成老人家的东西。三、网红流量项目做加持。文旅项目不是一劳永逸的，项目一旦失去新鲜感，游客的兴趣也就大大的降低。在主力项目承担稳定引流重任时，网红项目来实现短期快速引流，当网红项目失去网感，就要进行迭代。游客需求正呈现高频变更阶段，他们需要有足够的猎奇产品来满足需求。这种需求不能用堵，逼其外溢，要更多的迎合去享受市场的红利。赚钱，不磕碜！四、项目本尊的再包装，让项目有思想、有灵魂。很多文旅强调其观光、休闲等功能性，然后希望观光、休闲能够有大量的外溢盘供自己承接，一年随随便便做个几百万客流就好了。中国总的游客盘非常大了，文旅项目也很多，除了传统资源型景区等一些项目生活相当滋润，吸收走大众盘。对于很多游客来说，这类没有他们想要特点的项目，去过一次就不去第二次了，已经无法激起其欲望。市场需要更多的细分盘来满足高频游客的需求，这类愿意花钱花时间的游客，才能产生高复游率、高客单价。这种项目经常不收门票，免费的才是最贵的，里面有大把的消费项目让游客心甘情愿花钱享受。项目产品本身的打造具备引流能力，推广引爆、提高渠道分销能力才是落地路径。要让消费受众知道项目产品能够提供什么场景、解决什么诉求，并让消费受众认可你的产品，酒好也怕巷子深。产品必须要破圈，进行流量的精准分发，精确种草，快速找到种子用户。不少平台在搭建内容及社交属性，用户缩短了信息获取半径，也缩短了文旅项目的破壁路径。平台有好的内容推荐，谁去推荐野生景点，冒那么大风险干嘛。03 项目目标客群的辐射渗透，本地基本盘+外地游客盘从距离上来讲，文旅项目的主力客源基本来源自驾、公共交通工具等1-2小时以内可以触达的范畴，这块占比会达到50%。已经具备全国性辐射能力的项目除外。本地盘因为触达耗时较短，可以实现高频复游率，支撑其项目基本盘人气。之前在《边界渗透、切赛道抢客购物中心和景区竞争爆发》等文章中就大概讲过，对于不同辐射区域渗透测算也曾分析过，就不重复。不同层级的辐射圈层渗透有不同的玩法。很多项目考虑项目周边短半径人口不足，项目地过于荒凉，其实很多项目地都是很荒凉的，问题在于其用购物中心的辐射渗透逻辑来设想构建文旅项目，方向方法论错误了，肯定要走弯路。04 文旅项目要符合周期理论文旅项目或购物中心都有其周期，在操盘中很多发展商不愿意遵循事物的发展规律。比如购物中心招商一定要达到高于项目的高度，结果就算侥幸达到，开业即巅峰，随后一路寻底。要把一个项目做到高于其所处周期阶段，需要有内力非常深厚的人才结构，以及掌握和驾驭足够多的资源，才能玩得转。这种人才的视野是具有改善整个区域部分因素的能力，而不是着眼于项目本身。文旅项目要测算出所在地生命周期的发展阶段，并相对测算出未来的增长，运营构建要足够稳定，在不同阶段进行不同操盘手法，反复击穿原有逻辑，建立新逻辑。野生景点爆火从表面上看是：游客要的不多，却是文旅发展商不能给的；发展商可以给的很多，却独独没有游客要的。本质是，发展商商业底层逻辑不清晰，没有市场需求洞察能力，无法有效融合文化、旅游、商业、体验等要素，链路构建不完善，以致市场出现错配，游客没地方玩，文旅项目没人玩。在游客饿得嗷嗷待哺，只能自食其力，寻找野生景点时，发展商要考虑如何击穿传统文旅商业形态思维，迎合市场需求。

沉迷“不老药”的95后

什么人怕老？除了新闻里热衷买保健品的老年人外，近两年最火的膳食补充剂NMN，被包装成“长生不老药”，但迷上它的却是90后甚至00后。林康想让古稀之年的父母更长寿，给他们买了NMN，但即便“以身试药”，也没能说服父母吃下，还被严辞拒绝，“是药三分毒，肯定有副作用”。没想到，他被公司里21岁的年轻小伙追着要链接。这位00后的岗位是直播运营，“每天夜里跟直播到凌晨一两点，第二天还要上班，身体严重被消耗，就想吃NMN”。NMN的全称叫β-烟酰胺单核苷酸，品牌众多，每瓶售价从300元至2万元不等。NMN品牌的客服可以直接感受到年轻人越来越怕老。有客服表示，电商渠道接触的NMN消费者多数是80后、90后，一部分00后也开始食用。一位保健品从业者告诉开菠萝财经，近三年，NMN的消费人群从富豪圈、投资圈、生物制药圈，逐步下沉到几乎没有边界，“就算你看到刚成年的孩子们讨论NMN，月薪几千的上班族桌上摆着NMN，也不再稀奇。”而一切的前提是，NMN目前还缺乏人类临床效果证据和国家级食品药品监管机构认可。生物制药从业者孙湘平表示，目前还没有足够多的临床研究可以证明NMN对延缓人体衰老有效，另外，长期摄入NMN是否会对健康产生不良影响，目前也没有明确的相关研究能证明。而NMN作为药品和保健食品，在我国不具备合法身份。2021年1月初，国家市场监督管理总局发布《关于排查违法经营“不老药”的函》，指出NMN未获得药品、保健食品、食品添加剂和新食品原料许可，不能作为食品进行生产和经营，仅可通过跨境电商的方式销售。值得研究的是，为什么这都无法阻止NMN在抗衰圈子里的流行与下沉？年轻人为何追捧“不老药”，又在和它进行一场怎么样的防御战？本文试图从服用过NMN的90后、95后身上寻找答案。“不老药”，盯上年轻人凌晨2点，宋逸在电脑上做着PPT，吃着刚送来的外卖，喝着冰镇可乐，突然，前胸出现一种压榨性疼痛。凭借此前对“熬夜危害”的了解，他猜测这可能是心脏缺血的表现。这种痛感持续几秒钟消失后，他马上做了两件事，打开购物APP下单了一款两千元左右一瓶的NMN，再在电脑的提醒事项里敲下四个字，“预约体检”。22岁的宋逸就是在这种情况下入坑NMN的。近几年，越来越多年轻人对这种“不老药”缴械投降。保健品从业者陈瑞认为原因无外乎两方面，NMN商家在宣传上着重考虑年轻人的痛点，价格还降到了平民价。主流电商平台上的卖家，几乎都盯上了年轻人。陈瑞告诉开菠萝财经，有关电商平台不允许出现“长生不老药”的字眼，就有商家标榜为“唐僧肉”，另外，很多品牌都会针对不同年龄层“对症”宣传，对老年人宣传NMN可以降三高，改善关节炎等各种因衰老而导致的老年慢性病，对年轻群体宣传它有改善睡眠、改善皮肤状态的作用，甚至直接打出“熬夜党必备”的广告语。总之，NMN被鼓吹成了无所不能的“抗衰神药”。1997年出生的黄烁，24岁开始吃各种膳食补充剂，“可是肉眼实在看不出变化”。作为某膳食补充剂品牌的电商客服，她接触NMN比同龄人更早，看到不少人为NMN站台，于是，不顾周围人的建议，在25岁这一年入坑。“你这个年龄吃（NMN），太早了点”，黄烁所在公司的老板明确不建议她现阶段服用NMN，而大多数同行是30岁以后开始吃。不过，她从自己接触的案例判断，吃NMN的00后都大有人在，80后老板的说法已经“过时”。黄烁买第一瓶NMN，花了21000元，期待着它给自己的身体带来惊艳的变化，“听博主把NMN夸得神乎其神，我也了解NMN的原理，就选了一款贵价产品尝试”。孙湘平向开菠萝财经表示，NMN的确不建议太年轻的人吃，这就需要了解NMN的“抗衰原理”：NMN全称叫β-烟酰胺单核苷酸，是身体中一种重要的辅酶NAD+的前体（也就是原材料）。研究发现，辅酶NAD+对新陈代谢非常重要，可以保持细胞活力，翻译过来就是，是逆转衰老、延长寿命的宝藏。NAD+水平随着年龄的增加而递减，如果能改善这一问题便能相应地延缓衰老。不过NAD+分子太大、不能直接补充，可以通过更小的前体NMN，合成来实现。“而当人体比较年轻时，过量补充NMN可能会产生副作用。”黄烁属于对抗衰不计投入的类型，还有一部分年轻人入坑NMN，是因为它的价格被打下来了。在主流的电商平台中，一瓶标注NMN的膳食补充剂，价格高至2万元低到300元的都有。按照一瓶NMN有60粒、每天吃2粒、一年需吃12瓶计算，意味着，吃一年NMN的价格从24万降到了不到4000元。90后挺挺两年前就听说过“抗衰神药”NMN，不过当时被2万一瓶的价格劝退了，“花这么高的价钱买不值得”。今年618，她注意到一款原价1099元的NMN产品只要399元一瓶，就入手了两瓶。当曾经高高在上的NMN，价格基本做到“丰俭由人”，效果被包装得无所不能，不少年轻人抱着试试的心态踏上NMN之旅。吃“不老药”，到底有没有效？吃NMN，到底有没有效果？面对开菠萝财经的提问，宋逸摇摇头说，“体感变化不大”。实际上，衰老本就无法量化，而对于NMN的服用感受，即便是长期服用者，甚至是从业者恐怕也难以清晰描述。陈瑞了解到，一部分服用者反馈“感受不明显”，还有一部分人则表示“有变化”。作为生物制药领域从业者，27岁的窦田了解NMN的抗衰原理，称“市面上的NMN产品目前都没能解决它在人体的吸收问题”，但因为常听到NMN在各种高层次人群圈子里口口相传，非常好奇这款“神药”有多神。去年底，她购入了价位两千多元的NMN产品。“那段时间，我的压力非常大、精神很差，感觉是快猝死的状态。但吃了两瓶以后，没有明显感受，就停了”。进一步追问那些认为“有变化”的服用者，他们大部分人最初因为“抗衰”的噱头开始尝试NMN，但服用后只能感受到睡眠情况似乎有所改善。多位NMN服用者告诉开菠萝财经，或因工作性质需要长期夜间加班、熬夜通宵，或因工作生活压力大导致失眠严重，他们的睡眠和作息出现了严重问题，表现为生物钟紊乱、入睡困难、失眠等情况，进一步出现白天精力不足、时常犯困、甚至记忆力减退的情况。作为电商领域创业者，林康前两年长期跟着公司的直播团队一起熬夜，“遇到618、双11大促，通宵是常态”，感觉体力和脑力都有些跟不上。从2019年吃NMN至今，他描述，“熬夜后白天精力不足、记忆力减退的情况，有所好转，现在已经依赖上NMN了”。慢慢地，一部分服用者对这个“不老神药”的期待值，就逐渐降为“睡个好觉”。“这不是智商税是什么？”孙湘平评价。“NMN产品在我国缺乏相关标准，便被一些商家钻了空子，不但产品质量参差不齐，还存在以假乱真、以次充好的情况。”窦田表示，而今年7月，NMN产品被曝售价上万元、代工价格仅百余元，以及目前NMN产品的价格被压到300元以下，就足以说明市场的混乱。2021年12月，国家市场监督管理总局在《对十三届全国人大四次会议第1067号建议的答复》表示，目前，NMN作为食品原料的定位及安全性尚不明确，缺少食品安全国家标准，建议按照新食品原料开展安全性评估或明确食品安全国家标准。窦田总结，鼓吹NMN是利益驱使，“很多人听说NMN是因为李嘉诚的投资，但事实上，李嘉诚2017年投资的美国公司ChromaDex生产的就是NR（烟酰胺核糖），不是NMN”。NR是另一种理论上可以增加体内NAD+水平的前体，当然，它与NMN相比，成本更低，但对服用者存在的安全风险未知。疯狂抗老的年轻人，不止是“吃药”年轻人越来越怕老了，NMN们也在利用抗衰需求的年轻化。这里面分化出两个阵营。反对者阵营认为NMN是智商税，收割的是追求长生不老的“韭菜”。而在对面的阵营里，尤其是年轻群体，并非完全信任NMN，更不会盲目支持。上述90后、95后，都不同程度地在抗衰上走过弯路，被“捶打”后，现阶段对NMN态度是一边吃，一边防。互联网大厂打工人挺挺表示，近9年来习惯性熬夜，很长一段时间每天凌晨2点才睡，有时是被迫加班，有时是报复性熬夜。“以前仗着年轻没有在意，近一年多身体出现一些显性问题，开始各种补救。”她一度热衷于尝试各种膳食补充剂，NMN是里面最贵的一种。但现在她有一套“补充剂理论”，不论是什么样的保健品，都不会长期服用，因为无法确认它们到底会给身体带来什么样的副作用；市面上主流的补充剂她都有，但会把每天服用的种类控制在三到四种，担心吃太多对肝脏产生负担。挺挺也会辩证地看待NMN的疯狂营销，“我对这个产品的期待就是改善睡眠质量”，吃过这么多膳食补充剂，没有哪一种成分有特别明显的效果，如果有，那一定会体现在价格和供求关系上。“吃完手里这瓶NMN，我计划停用一段时间，短则几个月，长则一年，观察身体的反应后再决定是否继续。”被过早植入“抗衰要趁早”的黄烁，最疯狂的举动是，20岁开始做医美项目，一年花费8万10万，去抬头纹、去颈纹、瘦脸……直到有一次，她在注射水光针的时候出了医疗事故，才放下了对医美项目“速成”的执念。抛弃了安全系数太低、维系成本太高的医美后，黄烁转而投入NMN等补充剂的怀抱，“现在每个月在这上面花2000元左右”。因为担心对身体的副作用，她有一个雷打不动的习惯，每隔三个月会去医院做一次全身体检，检查肝脏等器官有没有受到损伤外，也会通过各种体检数据，评判所吃的补充剂是否有效果。曾经急于求成的窦田，也是沉迷于医美。她自22岁入坑医美项目，“当时特别怕老”。按照今年上半年的节奏，她这一年在医美上的花费有六七万元。“但我很清楚，我的很多生活习惯和抗衰是背道而驰的，喜欢吃甜食、控制不住熬夜等等”，她形容自己就是在“图省事”的想法下，明知NMN的人体吸收问题还没被解决，就盲目尝试。不过，她最近找到了一种适合自己的抗衰手段，坚持力量训练。不熬夜、多运动、保持好心情，这是窦田目前认为性价比最高的抗衰方式。而立之年的挺挺正在摆脱过去的抗衰“魔咒”，向更健康的“抗衰方式”看齐。“原来，打工的动力是攒钱抗衰，但因为熬夜加班而身心俱疲、加速衰老，所以更需要抗衰，那就要继续赚更多钱用来抗衰……”如同陈瑞所说，“身体健康和长寿是一套系统工程，如果人处于亚健康状态，缺少必要的营养素，寄托于靠NMN长寿是不可能的。”*题图及文中配图来源于unsplash。应受访者要求，文中林康、孙湘平、宋逸、陈瑞、黄烁、挺挺、窦田为化名。

房租上涨，公寓暴雷，求解年轻人租房难题路在何方？

高房价和高租金压力之下，如何才能够让年轻人安居乐业？前几天，“16—24岁人口调查失业率达19.9%”的新闻刷屏。而紧随就业难的是，今年夏天像气温一样高涨的房租，更是让今年的高校毕业生倍感生活的不易。今年6月，适逢多地防疫封控措施解除和高校毕业季，多个一二线城市房租快速上涨，引发网民广泛讨论和政府部门关注。近日，《北京市住房租赁条例》正式公布，并将从今年9月1日起正式实施，其中条例对出租住房、租赁合同、租房价格监测与干预等方面进行了明确规定。与此同时，租房市场前几年兴起的新业态——长租公寓也再次引发关注。今年6月初，YOU+国际青年公寓在北京的第一家店苏州桥社区，陷入资金困境，被业主方北京三浦教育投资有限公司“强行”退租。而在年轻人的租房选择中，长租公寓越来越成为首选项。一个看似悖论的现象正在出现：一方面，作为租户的年轻人觉得日渐看涨的房租已经越来越难以承受，而另一方面，深受年轻人喜爱的长租公寓在经过几年的探索后似乎依旧没有找到做到盈亏平衡乃至盈利的可持续发展之路。这其中到底发生了什么，该如何求解？高房价和高租金压力之下，如何才能够让年轻人有更多的机会实现安居乐业？今夏年轻人租房难：承受房租上涨，还要防公寓暴雷今年6月，毕业生求职热度靠前的一线城市，如北京、上海、深圳等地，租赁市场需求高增，同时房租涨幅明显。据上海一家房产中介业务员介绍，今年6月，上海租房行情明显看涨，一是由于疫情期间，许多租客合约到期，但由于小区封控无法退租换租，因此租房需求延迟至6月集中爆发；二是由于适逢毕业季，本地及外地应届毕业生在疫情缓解后涌入上海，租房需求剧增。市场租赁热度之下，租赁成交周期愈发缩短。有机构调研，上海7月房源和客源成交周期环比分别缩短至4天和0.2天。对这一点，前述中介业务员也表示认同，6月中旬期间，他上午带客户看的房源，经常未等到晚上反馈，下午就被其他客户预付定金。租赁市场一房难求，房租自然也就水涨船高。据多家租赁中介挂牌数据显示，上海的主城区租房市场，多个区域出现30%的涨幅，其中以一室户或小两居尤为紧俏。据中指研究院数据显示，今年7月，全国50个城市住宅平均租金为37.3元/平方米/月，环比止跌转涨，涨幅为0.09%。此外，贝壳研究院分析重点40城租赁市场发现，7月超7成城市租赁市场成交环比增加，其中，30城市场热度达今年以来月度峰值。2021年6月至2022年7月50城住宅平均租金及环比涨跌而另一边，房屋租赁市场近几年的新业态“长租公寓”日渐受年轻群体青睐，但伴随着长租公寓的暴雷和涨租不断，也让许多租户望而却步。据贝壳研究院《2022年毕业生租房调研报告》（以下简称“贝壳报告”）显示，毕业生租房选择已不再局限于民宅，有将近4成的毕业生选择了租住长租公寓。炫氪从某长租公寓服务人员了解到，当前长租公寓多为一室户或小面积房型，可独立居住且价格相对友好。从多个公寓APP数据显示，北上广等一线城市长租公寓月租金在2500-7000元不等，这个价格相较于同等价位的民宅，环境和设施更为完备；相较于群租、合租而言，独立的长租公寓还大幅减少生活纠纷和安全问题，因此深受年轻消费群体青睐。来源：自如APP、泊寓APP、有巢APP但是，在蛋壳暴雷三年后，长租公寓的日子依旧不好过。今年8月，长租公寓服务商青客公寓（NASDAQ:QK）发布截至2022年3月31日半年报，收入降四成至3.6亿元，净亏损2.4亿元。而此前更有消息称，作为“长租公寓第一股”的青客公寓已进入破产清算阶段。而今年6月，YOU+国际青年公寓也被爆出面临资金困境，因拖欠租金、物业、水电等费用合计1340万元，其北京第一家店“苏州桥社区”被业主方北京三浦教育投资有限公司“强行”退租。一边是暴雷，另一边则是涨价。譬如，北京、上海等地的自如寓纷纷涨价。据自如公布，续租涨幅约在3%-5%。但有个别租客公开疫情后续租账单，涨幅可达10%。虽然高涨幅是个案，但不难看出其运营背后的资金压力。来源：自如租客网络反映可见，对今夏租房的年轻人来说，不仅要面对就业难以及薪水不及预期的挑战，还要承受房租上涨带来的压力。而如果不走运，租到了可能暴雷的长租公寓，不仅预付的租金可能会打了水漂，甚至可能被强行解除租约。长租公寓规模化：运营模式已跑通，但盈利还在路上从长租公寓运营主体来划分，最早期的是蛋壳公寓、青客公寓一类分散式长租公寓运营商品牌，属于整合房源，统一管理散租房源的二房东，但也因“高收低出”“长收短付”“租金贷”等问题，频发蛋壳公寓一类暴雷事件。其次是以自如、魔方、城家等为代表的集中式长租公寓连锁品牌，采用轻资产运营模式，改造整体或多层商用存量物业，打造多种房型，并提供管家、健身、娱乐等系列配套服务，主打青年社区概念。近期，万科、龙湖等房地产开发商打造房企系集中式长租公寓品牌。他们主要在自持物业用地，或政府规划的租赁住房集体用地建设公寓。凭借其自有物业和供应链资源、品牌效应以及物业管理经验，房企系在长租公寓领域迅速占位布局，例如万科泊寓、龙湖冠寓等。据财报数据显示，2021年，泊寓实现收入28.9亿元，两年累计营收54.3亿元；当期同比增速为14%，远超地产开发7.36%的增幅。截止2021年度期末，泊寓共运营管理房屋20.87万间，而2015年泊寓开业时仅有约1000间的房屋，目前已是超200倍的增长。由此可见，长租公寓逐渐规范化、规模化，其运营模式已基本跑通，但盈利始终是难题。对此，万科董事局主席郁亮关于长租公寓投入曾表示，“2021年在这方面的费用就列支了80亿元，加大了对报表利润的影响。”而此前他也表示，指望长租公寓赚大钱是不现实的。一方面从收入结构分析，长租公寓以房租为主要收入收入结构单一；同时，由于由于其面积小、收费高，并非是租赁市场的高性价产品，需求稳定性不足，此外，长租公寓所打造的社区概念并未能迅速兑“现”。另一方面从成本支出评估，前期大量资金投入是主要问题，其中包括装修设计、家具家电配置等基础建设投入，还有人力、维修、宣传等日常运营成本，资金开销持续增长。而像自如、魔方、自如等轻资产运营品牌仍以二房东模式为主，需预先支付业主长期租金；同时对比而言，房企系在成本上略有优势，一方面凭其自有物业为做重资产运营，更契合长租公寓长周期的运营模式；另一方面房企的供应链平台可以直接对接公寓的改造、装修和设计等等，上下游资源的整合有利于节约开发成本。但是，仅依靠租金收回成本的长租公寓是一个长期生意，前期投入和运维成本比远高于散租。即使房企系可以凭其自有物业和供应链成本优势，但当下房地产行业普遍艰难，并非所有房企具有雄厚的资金实力，等待十余年来收回成本。对于收回成本问题，也有业内人士补充，在房地产市场繁荣之时，房企开发商平均在两年左右销售周期，即可就收回投资获得利润，所以此前开发商并没有动力长期持有物业以做公寓。因此，长租公寓欲维系长久生命力，需要以拓客能力做支撑，并在服务能力和品牌口碑突围，通过拉开价差占领更高的市场份额和长期续租。如果长租公寓无法保证出租率或可开发增值服务，则较难短期内实现整体收支平衡。求解年轻人租房难：市场化路径之外，需要更多“有形之手”今夏凸显的年轻人租房难，不仅需要通过市场化手段化解，还需要更多的政府“有形之手”来解决。近日，《北京市住房租赁条例》已通过审议并正式公布，并将从今年9月1日起正式实施。其中，《条例》指出住房租金明显上涨或者有可能明显上涨时，政府可以采取涨价申报、限定租金或者租金涨幅等价格干预措施，稳定租金水平，并且要求出租住房应当以原规划设计的房间为最小出租单位，不得打隔断改变房屋内部结构。同时，《条例》对此前“暴雷”的长租公寓一类的住房租赁企业，提出了更为严格的要求，“为杜绝长租公寓‘租金贷’乱象，住房租赁企业向承租人收取的押金一般不得超过一个月租金，并按照规定通过第三方专用账户托管，最大化规避了企业挪动租客押金等可能产生的风险”。此次出台的条例，住房租赁的首部地方性法规，也为其他一线及重点人口流入城市的住房租赁市场管理，提供了一个参考样本。除了政策法规监管规范化之外，国务院办公厅近日发布《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》，提出租售并举，鼓励存量房参与租赁。首先，国企背景房企入场布局长租公寓，如华润置地有巢、招商蛇口壹间、保利公寓等，增强市场稳定性。根据华润置地2021财政年度业绩显示，公司旗下有巢公寓在营项目30个，房间数2万间，同时储备项目达到16个，房间数3.25万间。另据招商蛇口年度报告，旗下拥有长租公寓3.6万间，超7,000间的房源计划于2025 年前开业，计容建面达到39万平方米。据戴德梁行《中国住房租赁市场研究报告》分析，国企的入场不仅有利于存量资产的盘活、扩大了市场的供给，更重要的是可以在品质、运营等方面树立行业标杆，引导市场良性竞争，促进市场规范发展，同时可以作为政府连接市场的信息纽带，更全面地获取市场动态，以便做出最优决策。国企房企旗下主要长租公寓品牌其次，国家抓紧推进政策性租赁住房建设，如公租房、保障性租赁住房、共有产权住房等模式，解决新青年、新市民住房问题。政策性租赁住房保障体系政策性租赁住房保障体系出于保障目的，保障性租赁住房的定价不同于市场化长租公寓灵活的定价权。据《加快发展保障性租赁住房的意见》要求，保障性租赁住房租金低于同地段同品质市场的平均租金。例如上海、成都等地要求保障性租赁住房的租金在市场平均租金的九折以下，武汉要求不高于市场平均租金的85%，而青岛拟8折。厦门对大学生更是阶段性推出了“5 年内5折租房”的优惠政策，截至2021年末，厦门已建设保障性租赁住房房源约9万套，投入使用3万套，解决了8万多新市民和青年的住房需求。来源：上海市随申办同时，也有公租房申请者表示，由于目前公租房数量仍有限，因此对申请人有相应的资质要求，如工作单位资质、企业注册所在地、社保年限、本市户口或居住证，以及家庭成员状况等有明确要求，并有一定的申请周期。随着公租房数量持续增加，申请周期也在逐渐缩短。此外，部分城市也鼓励“先租后买”模式，缓解房企资金和年轻人房贷压力，走向良性发展。整体来看，房屋租赁市场有待规范，长租公寓盈利模式仍在探讨，国家政策性保障持续加码，解决当代年轻人的安家问题仍需多方协同努力，求解之路任重道远。

十多家信托公司集体踩雷！“宝能系”484套房被查封！

　　“宝能系”的流动性危机仍在持续，而债权人们也在千方百计地挽回损失。　　近日，位于深圳市南山区的宝能城花园（东区）三期工程B座1单位-2单元的21层-35层等56套法拍房集中“上架”阿里司法拍卖平台，等待变现。　　拍卖信息显示，这些房产均处于抵押查封状态，抵押权人为平安银行，56套房产按照起拍价计算，货值超过8亿元。　　而这些房产仅是“宝能系”被申请强制执行的一小部分财产。　　缘起平安银行借款纠纷，484套房产被查封　　昔日网红盘，为何沦落到如今低价拍卖境地？　　据阿里拍卖公布的《深圳市中级人民法院执行裁定书》，宝能城40套房拍卖的申请执行人为平安银行深圳分行，被执行人包括：宝能城有限公司、宝能地产股份有限公司、宝能控股（中国）有限公司和姚振华、深圳六金投资有限公司。　　具体而言，平安银行深圳分行与被执行人宝能城有限公司、宝能地产股份有限公司、宝能控股（中国）有限公司、姚振华、深圳六金投资有限公司借款合同纠纷一案，广东省高级人民法院民事调解书已经发生法律效力。由于被执行人没有履行生效法律文书确定的内容，申请执行人向广东省高级法院申请强制执行，为提高执行效率、减少执行成本，指定深圳市中级人民法院执行。　　在案件诉讼过程中，根据平安银行深圳分行的申请，深圳市中级人民法院依法保全查封了该案抵押房产，即被执行人宝能城有限公司名下位于深圳市南山区留仙大道北侧宝能城花园共484套房产。现在平安银行深圳分行向法院提出申请，要求处分上述财产以清偿债务。　　深圳市中级人民法院认为，被执行人宝能等在指定期限内拒不履行生效法律文书确定的义务，申请执行人平安银行深圳分行申请处分被执行人的上述财产，符合有关法律规定，应予准许。　　实际上，今年3月，在平安银行召开的业绩会上，平安银行副行长郭世邦表示，该行房地产风险总体可控，宝能为最主要的房地产出险业务，但目前与宝能已达成司法和解，法院已经出具了调解书，其中金额最大的为54亿元的宝能城项目马上可进入司法拍卖执行环节，如果销售顺利，2022年预计将形成大额的压降。　　何以解危？　　8月初，“宝能系”旗下的深圳市钜盛华股份有限公司（下称“钜盛华”）披露了2021年年度报告，同时也展示了“宝能系”目前的部分债务情况。　　根据年报，钜盛华报告期末合并报表范围内有息债务总额为822.91亿元，2022年内到期或回售的有息债务总额为360.44亿元。　　根据钜盛华披露的报告期末存在逾期金额超过1000万元有息债务的债权人来看，37家金融机构“踩雷”，其中包括10家银行、12家信托公司、3家证券公司以及12家非银金融机构。　　其中，10家银行包括厦门国际银行、华夏银行、建设银行、平安银行、兴业银行、中信银行国际（中国）有限公司、宁夏银行、广州银行、农商行上海闸北支行、民生银行，逾期金额合计102.48亿元。平安银行的逾期金额最高，超过35亿元。　　钜盛华的债务情况，仅仅是“宝能系”流动性危机的冰山一角。　　中炬高新在关于收到上海证券交易所《控股股东增持及股份质押事项的监管工作函》的回复公告中称，宝能集团2021年12月末合并报表总资产约8300亿元，剔除并表金融资产及负债后集团总资产约4300亿元，有息负债合计为1918亿元（包含银行贷款、信托贷款、理财产品及发行的公司债券），对外担保余额308亿。　　另外，据媒体统计，截至2022年一季度，至少有63家金融机构起诉宝能，仅涉案本金就高达723.22亿元。　　面对如此巨额债务，“宝能系”如何解危，这是一个巨大的问号。

滴滴、高德等11家平台公司被约谈

交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈主要平台公司8月22日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对滴滴出行、T3出行、高德、曹操出行、首汽约车、美团打车、万顺叫车、享道出行、如祺出行、阳光出行、嘀嗒出行等11家平台公司进行了提醒式约谈。约谈指出，经梳理行业监测、群众来电来信及媒体报道等情况，发现部分平台公司存在企业主体责任落实不到位、侵害从业人员和乘客合法权益、非法营运突出、潜藏安全稳定风险隐患等问题。约谈要求，一是要深入排查整治各平台公司存在的稳定风险隐患，及时做好防范化解，确保行业稳定。二是要落实交通运输新业态平台企业“阳光行动”要求，提高经营策略的公开透明度，健全客服体系，维护从业人员和消费者合法权益。三是要严格按照有关规定，依法合规开展经营，严把准入关，清退不合规车辆和人员。聚合平台要确保接入的网约车平台符合有关规定，督促接入的网约车平台公司加强车辆和人员管理。出现安全事件时，聚合平台公司要依法履行先行赔付责任，并和涉事网约车平台公司共同做好事故处理工作。四是要加强运营安全管理，提升安全生产能力，完善安全事故应急处置机制，加强司机管理和教育培训。各平台公司表示，将按照约谈要求，举一反三，对企业经营行为进行全面系统审视，认真履行企业主体责任，扎实做好整改工作，依法合规开展经营，切实保障消费者和从业人员合法权益，维护行业安全稳定，推动交通运输新业态规范健康持续发展。

机构定增浮亏、牛散越买越套，深南电路怎么了？

半年前，深南电路定增获得不少机构的青睐，瑞银、摩根大通、中信证券等知名机构纷纷“捧场”。如今，解禁日即将到来，它们“淘”到金了吗？8月24日，深南电路2230.07万股定增股份将解禁，与定增发行价107.62元/股相比，深南电路最新收盘日股价在94.17元/股，考虑到分红后，获得认筹的机构仍处于浮亏状态。定增阵容豪华今年2月9日晚间，深南电路披露定增结果，25.5亿元定增落地。公告显示，此次定增发行价格为107.62元/股，向19名特定对象，募集总额为25.5亿元，主要用于高阶倒装芯片用IC载板产品制造项目及补充流动资金。深南电路此次定增价格并不便宜。截至2月9日收盘，深南电路报价为112.14元/股，相较定增价格仅高出4.2%。此次定增中，华泰证券花费3.53亿元认购328万股。同时，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（简称“大基金二期”）耗资3亿元认购278.76万股。两家外资资管“大手笔”参投。瑞士银行花费2.11亿元认购196.06万股，摩根大通银行以2.65亿元认购246.24万股。中信证券以0.75亿元认购69.69万股。财通基金、中欧基金等也都“分得一杯羹”。此次定增过程中，共有40多家投资机构参与申购。易方达、华夏、南方基金等均积极参与了报价，其中一名叫林秀浩的自然人“大户”报出了105.18元/股-117.8元/股的价格。目前，深南电路最新收盘价为94.17元/股，除去分红后，较定增发行价仍有超10%的浮亏。牛散李雪红越买越“套”深南电路前十大股东中，牛散李雪红颇受关注。2020年第三季度，李雪红新进为深南电路前十大股东，持仓数量为96.09万股。此后，李雪红连续四个季度加仓，分别加仓51.91万股、29.39万股、5.34万股、58万股。此后李雪红的持仓几乎未变动，到了2022年一季度时，李雪红又加仓了52.6万股。截至最新披露期，李雪红持仓数量为288.5万股，市值约为2.72亿元。然而，自李雪红“布局”以来，深南电路股价整体为震荡下行状态。深南电路历史高点出现在2020年7月13日，盘中股价达193.75元/股（前复权），目前股价为94.17元/股。资料显示，李雪红还投资过诺德股份、广晟有色、广信股份等公司。杭钢股份今年半年报显示，李雪红持股数量为993万股，市值超过4500万元。结合李雪红此前的投资案例看，长期持股、分批建仓是其典型的风格。李雪红在深南电路股价下行过程中仍逆向建仓，持股比例从0.2%升至0.56%，从股价表现看，其持仓大部分仍“被套”。机构称分散性策略有望提高定增胜率尽管二级市场股价不振，但深南电路近期业绩较稳定。8月18日晚间，深南电路披露半年报，公司上半年实现营业收入69.72亿元，同比增长18.55%；净利润7.52亿元，同比增长34.1%；基本每股收益为1.49元。半年报发布后，平安证券给予“增持”评级，中泰证券则给予“买入”评级。中泰证券认为，深南电路PCB业务稳健增长，不断加深数据中心汽车领域布局；封装基板业务持续增长，新产能建设项目顺利；电子装联业务稳步增长，降本增效推动毛利率提升。受市场震荡影响，今年以来定增破发频现。从具体行业来看，定增募资额规模较大的新能源、医药生物、电子等行业破发压力较大，这也对部分参与定增的投资机构形成了压力。对此，财通基金对记者表示，许多投资机构以长期参与、长期配置的心态参与定增市场，通过合理的投资节奏，利用时间平滑价格波动，从而持续捕捉市场贝塔收益及定增折扣收益。但财通基金认为，机构已不将“搏单票”作为参与定增投资的主要策略。“定增投资者对个股基本面、估值等需均衡考量，参与定增投资一定要做组合，安全性重于收益率，同时可考虑以‘固收+定增’、‘量化+定增’的策略方式入场。”财通基金认为，分散性策略有助于机构提高定增胜率。下周（8月22日-8月26日），A股市场共有61家公司解禁，按最新收盘日计算，合计解禁市值为1108.40亿元。中国电信（539.56亿元）、雷电微力（98.03亿元）、大悦城（74.56亿元）、中粮资本（74.53亿元）、松霖科技（52.93亿元）解禁市值排名前五。图：8月22日-8月26日解禁市值前20的个股

抖音之TikTok曝监控输入和点击的任何内容 发言人回应

字节跳动旗下，抖音的海外版TikTok被曝App内浏览器监控输入和点击的任何内容，那抖音也有监控我们输入和点击的任何内容吗？据安全研究员 Felix Krause 称，TikTok 在 iOS 上的自定义 App 内浏览器将 JavaScript 代码注入外部网站，允许 TikTok 在用户与给定网站交互时监控“所有键盘输入和点击”，但据报道 TikTok 公司否认了该代码被用于恶意行为。Krause 表示，当用户与外部网站交互时，TikTok App 内浏览器会“订阅”所有键盘输入，包括密码和信用卡信息等任何敏感细节，以及屏幕上的每次点击。“从技术角度来看，这相当于在第三方网站上安装键盘记录器，”Krause 在谈到 TikTok 注入的 JavaScript 代码时写道。然而，研究人员补充说，“仅仅是应用将 JavaScript 注入外部网站，但并不意味着该应用正在做任何恶意的事情。”在与福布斯分享的一份声明中，TikTok 发言人承认了有问题的 JavaScript 代码，但表示它仅用于调试、故障排除和性能监控，以确保“最佳用户体验”。“与其他平台一样，我们使用 App 内浏览器来提供最佳用户体验，但所讨论的 Javascript 代码仅用于调试、故障排除和性能监控 —— 例如检查页面加载速度或是否崩溃。”Krause 表示，希望保护自己免受 App 内浏览器 JavaScript 代码的任何潜在恶意使用的用户应尽可能切换使用平台默认浏览器访问查看给定链接，例如 iPhone 和 iPad 上的 Safari 浏览器。据 Krause 称，Facebook 和 Instagram 是另外存在问题的两个应用程序，它们将 JavaScript 代码插入到加载在 App 内浏览器中的外部网站中，从而使应用程序能够跟踪用户活动。Facebook 和 Instagram 母公司 Meta 发言人在推文中表示，该公司“有意开发此代码是为了尊重人们在我们平台上的应用跟踪透明度 (ATT) 选择”。《Meta Instagram 被曝通过 App 内浏览器跟踪用户网络活动，已违反苹果 iOS 隐私政策》Krause 说他创建了简单的工具，允许任何人在呈现网站时检查 App 内浏览器是否正在注入 JavaScript 代码。研究人员表示，用户只需打开他们想要分析的应用程序，在应用程序内的某处分享地址 InAppBrowser.com（例如直接向另一个人发送消息），点击应用程序内的链接即可在-app 浏览器，并阅读显示的报告的详细信息。苹果没有立即回应置评请求。TikTok发言人进一步声明表示，“该报告关于 TikTok 的结论是不正确且具有误导性的。研究人员明确表示，JavaScript 代码并不意味着我们的应用程序在做任何恶意行为，并承认他们无法知道我们的应用程序内浏览器收集了什么样的数据。我们不会通过此代码收集击键或文本输入，该代码仅用于调试、故障排除和性能监控。”据 TikTok 发言人称，JavaScript 代码是 TikTok 正在利用的软件开发工具包 (SDK) 的一部分，而 Krause 提到的“keypress”和“keydown”功能是 TikTok 不用于按键记录的常见输入。

中国三个省会城市探索住房“以租换购”

继湖南长沙、四川成都后，陕西西安也加入“以租换购”行列。据报道，陕西省西安市住房和城乡建设局网站8月19日显示，西安市住房保障工作领导小组办公室发布关于印发《西安市居民存量住房用于保障性租赁住房操作指南》的通知。《操作指南》显示，住房被纳入保障性租赁住房管理并正式签订租赁合同后，出租人家庭可在限购区域获得新增购买一套住房的资格；存量住房用于保障性租赁住房的，将纳入“服务平台”统一管理，五年内不得上市交易（包括转让、市场租赁等）。早在今年5月8日，长沙市培育和发展住房租赁市场工作领导小组就印发了《关于推进长沙市租赁住房多主体供给多渠道保障盘活存量房的试点实施方案》（简称《方案》）。《方案》提出，已实现网签备案交房或已办理不动产登记的房屋，盘活供作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算。在长沙之后，7月6日，成都住建局官方微信号也发布《关于居民自愿将自有住房用于保障性租赁住房操作指南》，其中明确，居民自愿将自有住房用于保障性租赁住房，住房纳入保障性租赁住房房源库后，居民即可申请在出租住房所在限购区域取得新增购买一套住房资格。对于“以租换购”，58安居客房产研究院分院院长张波指出，租赁和购房相结合要想明显体现出效应，需要市场本身存在足够需求，包括长沙、成都等省会城市，住房需求的实际支撑力度强，尤其是改善型住房潜在需求强，这是支撑这一政策的重要基本面。张波认为，租赁和购房政策的结合，是一个创新，值得推广。一方面将存量房源变成租赁住房，加大了租赁市场供给量，可以有效解决新市民的居住问题，是多渠道共建租赁市场的重要体现。另一方面出租房屋换得购房资格，也是解决改善性需求购房资格的有益尝试，有利于改善性需求的有效解决。

肖建华给马云敬酒：这一桌子 都是盗国贼

推特账号“亚洲金融”近日曝出一张“酒局”照片。照片中，给马云敬酒的正是肖建华。该推文并附评论称：“这一桌子，都是盗国贼。向马云敬酒的，是肖建华，刚被判13年。肖建华除了行贿和读毛选，真的没啥本事。其经典资本运作案例是：1500万人民币，在内蒙古买一座矿山。以此矿山为抵押，向民生银行贷款30亿。再这30亿元资金，对价值790亿的鲁能进行私有化。肖建华和马云都是白手套，一个低调，一个张扬”。

猪吃猪惨剧背后：生猪死亡、猪企向农户索赔，“风险共担不存在的”

资金困局未解，陷入巨亏的“养猪大户”正邦科技又添新难。8月12日，公司发布公告，称其控股股东正邦集团有限公司持有的占公司总股本1.5％的股份遭上海市浦东新区人民法院司法再冻结。7月上旬，正邦科技被代养户曝出断供猪饲料，酿成“猪吃猪”惨剧。7月25日，正邦科技在深交所互动易回应表示，事件由物流配送与饲料厂的协调问题导致的偶发性断料，已通过资源协调得到解决。正邦科技承认受猪价低迷及疫情影响，公司资金相对紧张。事件发生后，代养户的处境及正邦采用的“公司+农户”养殖模式引发讨论。一种观点认为，正邦断料违约是行业个例，主要由正邦盲目扩张、经营不善导致；另一种观点则认为，事件发生的根本原因在于“公司+农户”代养模式将市场风险波及广大农户，变成公共问题。记者梳理发现，断料风波前后，除了正邦，还有温氏集团、双胞胎集团等多家养殖企业的代养户公开表示遭遇“结算难”“退押难”。在上一轮超级猪周期里，头部养殖企业在价格上行的2019年到2020年，借助“公司+农户”模式快速扩产。然而，在此期间，许多由代养户管理的养殖场遭遇非洲猪瘟疫情打击，生猪病死时有发生。此后的2021年1月，猪价急转直下，从2021年下半年开始，保持整整一年的低位徘徊，大步扩产的养殖企业纷纷陷入大幅亏损。裁判文书网多个司法案例显示，疫情重创叠加猪价低迷，生猪养殖回收纠纷层出不穷。“风险转嫁代养户”“显失公平”成了这类司法判决中的常见表述。积累了一定养殖技术的农户可以通过与公司合作，降低市场风险对自身的影响。图/视觉中国猪企压低回收价，拒退保证金安徽省泾县的代养户吴七宜盘算了一下，自己已经于2021年7月6日，向正邦集团的江西正农通芜湖分公司（下称“正农通芜湖分公司”）交付了959头猪。吴七宜与正农通芜湖分公司签订的《养殖回收合同书》显示，正农通芜湖分公司向吴七宜供应猪苗及物料，吴七宜饲养成肉猪后，再由正农通芜湖分公司按固定价格进行回收。回收价格明确且固定：单头体重在170斤以上是正品猪，按13元/斤回收；单头体重在110~170斤之间是次品猪，按9.1元/斤回收。两个月后，正农通芜湖分公司向吴七宜出具的“结算单”显示，吴七宜交付的猪中，有949头为正品，13头为次品；回收价格是正品10元/斤、次品7元/斤，向吴七宜付款129999.30元，其中包括结算支付 77999.58 元和继续合作补贴 51999.72 元。此外，“结算单”还显示，吴七宜此前缴纳了5万元保证金，还要扣除料塔费用36465.6元。正农通芜湖分公司“结算单”的单价与合同约定正品猪和次品猪差额分别为 3元/斤、2.1元/斤。按照正农通芜湖分公司的要求，吴七宜签字并领取了129999.30元的代养结算。与此同时，她没能拿回自己的5万元保证金。吴七宜认为，最终的结算费用与最初的约定相去甚远，正农通芜湖分公司没有对其提出合理解释和计算依据。考虑到市场风险因素，她自愿降低标准，希望正农通芜湖分公司以100元/头的标准补上差价。她多次找正农通芜湖分公司协商，对方要求她通过司法途径解决。无可奈何，2022年5月，吴七宜将正农通芜湖分公司诉至安徽省泾县人民法院。吴七宜的诉讼请求并不复杂：第一，希望正农通芜湖分公司按照100元/头的价格补上949头正品猪的差价；第二，养殖公司承担一半料塔费用；第三，退还自己5万元的合同保证金。正农通芜湖分公司则表示，《养殖回收合同书》是公司与吴七宜在2020年9月9日签订的，吴七宜在代养第一批次肉猪后，这个合同就应该因履行期届满而解除。换句话说，养殖公司认为，2020年代养合同约定的回收价格不能自动成为2021年代养的回收价格。猪价持续下跌背景下，安徽省泾县人民法院审理认为，虽然正农通芜湖分公司认为，双方的合同是2020年签订，但双方实际履行合同是2021年，在此时间内双方并没有签订新的合同或变更相关的权利义务，故吴七宜有理由相信原合同依然有效。“虽然在实际履行合同期间，市场行情有变化，但作为经营市场多年的企业对此应当具有风险防范意识，而不应私自将风险转嫁养殖户，故一审法院认为正农通芜湖分公司的行为已构成违约，吴七宜主张按100元每头计算收入已远低于按合同约定的每斤13元的利润，故吴七宜的该项主张予以支持。”安徽省泾县人民法院在判决书中写道。此外，法院认为，“料塔”是正农通芜湖分公司为方便吴七宜养殖所做的基础投入，在吴七宜已经获得合同利益的前提下，不支持她“各付一半”的请求。而吴七宜在履行合同过程中并没有违约，正农通芜湖分公司没有理由不退还她缴纳的保证金。输掉一审后，正农通芜湖分公司向安徽省宣城市中级人民法院提起上诉，二审法院维持了原判。“正农通芜湖分公司拟定的肉猪回收单价明显低于双方合同约定，损害了养殖户的利益，正农通芜湖分公司对此不能做出合理说明，法院对结算价款不予认定。”生猪死亡，猪企索赔代养户同样是安徽泾县，与顺利交付生猪的吴七宜相比，代养户翟和平因遭遇生猪大面积死亡，损失惨重。翟和平在2020年12月1日与正农通芜湖分公司签订了代养合同。当年12月13日，正农通芜湖分公司向翟和平的养殖场供应了1000头猪苗，翟和平则向公司缴纳了62650元保证金。按照计划，生猪将在2021年5月18日上市。6月21日，正农通芜湖分公司向翟和平回购315头生猪，共计50560公斤。6月26日，翟和平和其他十几名代养户，在南陵县工山镇人民调解委员会在场的情况下，与养殖公司协商。翟和平当时还没有收到315头生猪的结算款，养殖场里还有400头生猪未出栏，他担心无法结算。正农通向翟和平承诺，已回购生猪将在7月6日后按程序打款，异常结算代养费以1元/头/天上报，正在走审批程序，还没有批复。但还没等到回购生猪的结算款，7月5日，养殖场的生猪开始死亡，翟和平当日就联系了养殖公司，但没有收到回复。第二天，他又微信联系正农通的工作人员，对方回复他：“死猪不报了。”10天后，未及时回购的猪全部死亡。此后，正农通芜湖分公司将翟和平诉至安徽省泾县人民法院，称其私自出售2021年7月5日已具备上市出售条件的241头生猪，要求翟和平按照8.9元/斤、260斤/头赔偿241头猪的损失557654元，同时按照总价20％的比例，要求翟和平支付超过11万元的违约金。而翟和平则提出反诉，要求正农通芜湖分公司支付养猪补贴款406000元，并返还保证金62650元。泾县人民法院调查后确认，案涉生猪已经全部死亡，因此正农通芜湖分公司的诉讼请求没有事实依据，并确定双方相互不追究对方经济责任和损失。一审后，正农通芜湖分公司坚持241头生猪不是病死，而是被翟和平私自变卖，于是以事实不清为由，将翟和平上诉到宣城市中级人民法院。二审法院通过翟和平提供的养护猪群饲养记录表、死猪处理现场视频、证人出庭证言、相关电话记录、微信转账截图、一审法院调取的泾县畜牧兽医水产服务中心的《2021 年 6 月至 2021 年 12 月泾县生猪规模养猪场报检情况说明》形成的证据链，认定241头猪是死亡而非被变卖。此外，二审法院还指出，2021年6月21日至2021 年7月5日，在翟和平报告194只猪死亡后，正农通芜湖分公司有权了解并指导规范饲养管理工作、核实生猪死亡事实，但实际上却拒绝到翟和平养殖场处理，也没有采取进一步措施改善饲养管理，在这种情况下，正农通芜湖养殖公司应当可以预料到剩余猪仍会继续死亡。二审法院同样维持了原判。此外，还有代养户反映，自己曾贷款几百万元给养殖公司缴纳保证金，现在都无法追回。有生猪行业博主建议养殖户寻求当地政府的帮助，同时以骗贷和非法集资为由向公安机关报案。湖南省洞口县代养户曾建锋称自己就是无法追回保证金的代养户之一。裁判文书显示，曾建锋称双胞胎公司曾以自己的名义从江西赣江新区双胞胎金服网络小额贷款有限公司贷款500万元，作为合同履约保证金，始终没有退还，还拖欠此前的代养结算款。作为双胞胎集团子公司怀化双胞胎猪业的代养户，曾建锋代养的2820头生猪里，有1700余头死亡。怀化双胞胎猪业以养殖场监控多次离线、拒绝交付生猪、无视生物安全管理规定导致生猪骤然大量死亡为由，要求曾建锋赔偿经济损失超过425万元。而曾建锋则表示，生猪病死是因为双胞胎公司向另一家感染不明原因猪瘟的猪场运送饲料导致的。“所有的信息都在判决书里。”曾建锋告诉《中国新闻周刊》。记者尝试通过公开信息与怀化双胞胎猪业取得联系以求证此事，截至发稿，公开电话未能接通。除了在生猪死亡时转嫁风险，导致代养户信任垮塌的原因还有许多。有代养户在短视频平台发声，表示距离上批生猪交付已经过去数月，至今没有收到代养费，也没有收到新一批猪苗，“风险共担都不存在的”。正邦断料事件发生后，有大量留言在相应视频和新闻评论区表达对一些头部养殖企业的不满。《中国新闻周刊》检索裁判文书网、企查查等平台发现，当前有大量生猪养殖回收合同纠纷案件仍在审理中。在这些案件中，养殖企业回收生猪后不按约退还代养户保证金的情况颇为常见。而在生猪染疫死亡的情况下，养殖企业常以生猪死亡交付量不足为由，在代养户付出劳动、承担养殖场及设备折旧成本基础上，拒付足额代养费，并要求代养户承担数百万元的损失。一些主张正当权利的代养户，最终不得不冒着违约风险，以拒绝交付作为与养殖企业的谈判筹码。争相效仿的扩张模式“‘公司+农户’是中国特有的解决小农户和大市场矛盾的农业产业化模式。”南昌大学管理科学与工程系主任涂国平曾撰文表示。“以前中国都是小规模生产的小农，而对学界和政府来讲，‘公司+农户’能比较好地促进农户进入市场，是小农户和大市场之间很好的一种连接方式。这种模式在种植业不太普遍，但在市场化程度较高的养殖行业就比较常见。”华南农业大学经济管理学院副教授陈风波告诉《中国新闻周刊》。在养殖行业，“公司+农户”模式先是在家禽养殖行业采用，1995年，温氏集团用此模式，开始向生猪行业扩张。中国养殖的生猪数量约占全球生猪存量的50％，产业价值超万亿元人民币。直到2017年，中国生猪养殖产业一直以小散养殖户为主，wind 数据显示，2017年，中国年出栏5万头以上的养殖场仅407 家，占比仅为0.0011％，而年出栏低于1000头的养殖户数量约为 3766.5万户，占比为99.7827％。从2007年到2017年的10年间，年出栏低于1000头的小散户数量减少了4464.4万，降幅为54％，但生猪养殖业规模化水平仍然很低，提升行业集中度以减轻猪周期震荡已成为行业共识。但经由大型养殖企业充分成长带来的集中度提升是一个漫长的过程。“扩张阶段，‘公司+农户’模式在市场风险比较大，而公司自身实力又不是特别强的时候，就格外有优势。”陈风波分析，公司可以通过此模式快速扩大规模，减少不必要的投资，把资源高效地用在做自己擅长的事情上，比如利用农户的劳动力、土地和资金来组织生产，把资源用于技术研发、疾病防控、饲料供应和开拓市场。而积累了一定养殖技术的农户可以通过与公司合作，降低市场风险的影响。“公司承担育种、种苗饲料生产、技术管理体系建立等产业链配套的关键环节；合作农户承担肉猪的现场饲养管理。通过该模式，公司有效地整合了规模扩张中需要的资本、土地、劳动力等资源要素。公司与合作农户紧密合作，各司其职，分工合作，实现了资源的优化配置和公司地快速扩张。”作为上市公司，在每年的年度报告里，温氏股份一次又一次地强调“公司+农户”模式在规模扩张上的高效。2015年前后，温氏在家禽与生猪养殖两块业务中合作的农户数，已经接近6万户。公开资料显示，2016年，新希望集团和正邦集团开始效仿温氏，以“公司+农户”模式，快速、大力地发展起养猪业务，并借此模式扩充的产能快速冲到行业头部。2015年底，初涉养猪业务的新希望就以“公司+农户”模式，在山东夏津投建100万头生猪生产项目。2018年8月，中国首次发生非洲猪瘟疫情。疫情对生猪产能造成的巨大冲击立即显现，存栏量和出栏量双降，猪肉供应减少，猪价进入上行周期，2020年最后一周，全国猪肉平均价格一度飙至51.65元/公斤。猪价高企的2019年，保供开始成为政府的头等大事。高猪价刺激了新一轮更大规模的产能投资。正邦科技的数据显示，2019年，正邦生猪出栏量578.4万头，与正邦签订合作意向的养殖户总计5721户，其中，有生猪存栏的合作养殖户2702户，合作养殖户的年出栏规模以1000~5000头为主，占比72％。通过高速扩张，2020年，正邦生猪出栏量955.97万头，同比增长65.28％，跃居行业第二，签订合作意向协议的养殖户总计7951户，其中，有生猪存栏的合作养殖户6409户，公司合作养殖户的年出栏规模仍以1000~5000头为主，占比77％。抓住“超级猪周期”价格上行机会，以“公司+农户”模式快速扩产，为新希望、正邦、双汇等头部企业带来了极为丰厚的回报。以正邦为例，2019年，正邦以生猪销量同比4.41％的增幅，获得49.25％的生猪销售收入增长，生猪毛利率同比增至20.56％，生猪销售收入达到113.82亿元。据双胞胎集团官方网站，2020年11月14日，一位农业部门的官员率队考察双胞胎集团时肯定其采用的“公司+经销商+农户”模式是迅速扩大养猪规模的重要途径。这位官员还提示，在高猪价的驱使下，会有更多养户挤进行业，对行业转型不利，要对盲目进入和没有条件养猪的人“坚决说不”。被超级猪周期放大的“先天不足”全国各地经历一年多的复产扩产，到2021年第二季度，生猪产能已完全恢复，提前半年完成农业农村部在2019年确定的目标。新希望2021年年报显示，截至2021年末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏较2020年末大幅增加，生猪存栏达到4.49亿头，能繁母猪存栏达到 4329 万头。半年时间，猪肉价格从2021年年初的36元/kg快速下降到年中的12元/kg，并在接下来的一年时间里保持在12到18元/kg之间低位徘徊。猪价大幅下跌且长期低迷，饲料成本不断攀升，养猪行业陷入困境。在猪价上行阶段备受推崇的“公司+农户”模式的“先天不足”，正是从这时开始逐步显现。“公司规模化的稳步扩张对合作农户的依赖性逐渐加强……尽管委托养殖合同对于养殖过程中双方的权利义务及奖惩机制已作出明确规定，随着合作农户数量的增加，在合作执行中仍可能存在某些农户与公司对合同相关条款的理解存在差异，导致潜在的纠纷或诉讼，对公司经营造成一定影响。同时，未来如果出现疫病、当地政策变动或其他规模化企业采取竞争手段争夺农户等情况，可能导致公司对合作农户的吸引力下降，公司与农户的信赖关系受到破坏，从而对公司业务的持续增长造成不利影响。”早在2016年，温氏集团就在当年年报中公开提示“公司+农户”模式的特有风险。“猪价下行，企业违约；猪价上行，农户违约。”陈风波向《中国新闻周刊》概括“公司+农户”模式的“先天不足”。在上一轮超级猪周期前，行业讨论“公司+农户”的潜在风险时，更强调代养户的道德风险，即趁猪价高企时偷卖生猪，给公司带来损失。直到超级猪周期进入猪价下行阶段，行业才开始关注市场风险下，代养户相对于养殖企业的弱势地位，和代养合同中显失公平的条款。学界早已注意到“公司+农户”模式下的高违约率。涂国平认为，高违约率已经严重制约了“公司+农户”规模经营和农业产业化发展。“市场风险的存在是导致‘公司+农户’经营模式的根本原因。”涂国平在《基于博弈模型的“公司+农户”模式契约稳定性及模式优化》一文中指出，“我们通过分析发现，当价格的波动幅度一旦偏离了特定区间，就会有一方有违约动机和行为。”涂国平认为，虽然分配机制、约束机制和信誉机制的完善和加强能在一定程度上提高订单履约率，但很难从根本上解决问题，因为它不能从根本上解决农业的风险问题。“‘公司+农户’经营模式中的商品契约是一种现货远期合约交易，远期合约交易不仅中途缺乏退出机制，且天然地具有风险积累机制，而且远期交易又由于有限交易和局部信息的特征不具有规避、转移和分散市场价格风险的功能。因此，具有远期合约性质的‘公司+农户’模式势必阻碍以契约为基础的‘公司+农户’经营模式的发展。”涂国平分析。记者注意到，较早发现并警示“公司+农户”模式风险的温氏集团，近年来不断迭代优化此模式，尝试将“公司+农户”升级为“公司+养殖小区”，养殖小区由公司、政府、农户共同出资建立，提升公司对生猪养殖过程的管控能力。与此同时，公司在家禽与生猪养殖两块业务中合作的农户数量不断下降，从2016年的5.86万户高峰，一路降至2021年的4.8万户。而在生猪养殖备受打击的2021年，新希望、正邦科技等此前大举靠与农户合作完成扩张的企业，不再公布最新的合作农户数据。河北廊坊的新希望代养户张伟光告诉《中国新闻周刊》，此前他专做了5年代养，收回了80万元的养殖场建设成本，最近一批，是为新希望代养1500头生猪。“2019年有一批猪伤亡大，没挣到钱。现在新希望六和也不给放养猪苗了，以前的代养费也结清了，我还是想自己买点猪养。”张伟光说，如果之后还有为新希望代养的机会，他还会把握，“因为自己养不起1500头猪，跟新希望的合作也很顺利。”“这个模式能否运转良好，取决于公司和农户之间的合作是否足够长期、紧密和牢固，特别考验两者间的诚信。”陈风波说。以涂国平为代表的学者则认为，从博弈的角度看，要改变现状，提升契约稳定性，不能再寄望于固有模式，因为“公司+农户”仅仅是将农业所固有的风险在公司和农户之间进行转移。要优化合作模式，需要转向现代金融市场，因为现代金融市场形成了较为完善的、开放的风险转移和风险分散机制。“期货具有风险规避功能，由于农户通过契约把农产品价格风险转移给公司，公司很多时候难以承担这样的风险，因此公司可以借助期货市场进行风险规避。同时，由于小规模农户受到相关专业知识的限制，小农户单独直接参加期货市场的交易费用也相对较高，因此，‘公司+农户+期货’经营模式，就是公司和农户签订一份农产品远期合约的同时，公司再到期货市场上进行套期保值。”涂国平分析，“借助现代金融市场打破订单农业交易系统的封闭性，寻求风险外化通道，应是提升‘公司+农户’模式履约率的根本途径。”

百亿私募机构映雪“踩雷”却失声，长安基金状告新华联股东债券违约

　　近日，一则公募基金状告上市公司股东债券交易纠纷的案件，牵扯出了一家百亿私募，引发市场关注。　　长安基金管理有限公司（下称“长安基金”）将新华联控股有限公司（下称“新华联”）上诉于北京金融法院。据悉，此案属于债券交易纠纷，长安信托与新华联纠纷的焦点在于长安基金买入的持有4770万元“16新华03债券”到期后，未能拿回本金。目前，北京金融法院一审判决长安基金获胜，新华联需支付本金4770万元以及相关利息。　　值得注意的是，百亿私募映雪是该一对一公募专户的投资顾问，但是在此次诉讼中却失了声。究竟发生了什么？这件诉讼案件的来龙去脉如何？基金君带您看看。　　公募专户“通道”起诉债务方百亿私募映雪是投资顾问　　回溯时间线，案件还得从2016年说起。　　2016年12月21日，长安国际信托股份有限公司与铁岭银行股份有限公司签订《长安信托——稳健64号（映雪铁岭如意）单一资金信托计划信托合同》（下称“《信托合同》），长安信托公司受铁岭银行的委托，成立信托计划，信托计划投资对象为长安基金公司发行的“长安映雪铁岭如意投资组合”资管计划、货币基金或银行存款开展现金管理。　　同日，长安基金公司与长安信托公司、上海浦东发展银行股份有限公司苏州分行签订了《（长安映雪铁岭如意投资组合）资产管理合同》（以下简称《资管合同》），成为铁岭银行该投资计划的资产管理人。　　2016年12月28日，长安基金公司在深圳证券交易所设立证券交易账户，名称为“长安基金——浦发银行——长安国际信托——稳健64号（映雪铁岭如意）单一资金信托”。　　值得注意的是，无论是《信托合同》还是《资产合同》，长安基金一对一公募专户的投资顾问为上海映雪投资管理中心（有限合伙）（下称“映雪投资”）。　　2017年4月26日，长安基金开始购买新华联2016年非公开发行的“16新华03债券”。截至2019年8月7日最后一次交易，持有面额为4770万元。　　资料显示，“16新华03债券”属于私募债，于2016年11月上市，发行规模为10.80亿元，票面利率7.5%，到期日期为2019年10月17日。　　然而，债券到期后，新华联按约支付了利息，但没有兑付本金，而且至今未再支付利息。　　对此，新华联辩称，映雪投资是实际操盘方，是资金的实际管理人。映雪投资已经就案涉资金在债委会申报了债权，承诺不采取诉讼等措施，因此长安基金不应再起诉。　　而法院认为映雪投资的承诺并不影响长安基金的诉讼资格。最终，法院一审判决新华联支付债权相关本息。　　在这里，基金君解释一下“通道类业务”，是指商业银行或银行集团内各附属机构作为委托人，以理财、委托贷款等代理资金或者利用自有资金，借助证券公司、信托公司、保险公司等银行集团内部或者外部第三方受托人作为通道，设立一层或多层资产管理计划、信托产品等投资产品，从而为委托人的目标客户进行融资或对其他资产进行投资的交易安排。在这个过程中，券商资管、信托、保险等机构向银行提供通道，收取一定的过桥费用。　　在此次案件中，长安信托是受托人，也是通道方，铁岭银行是委托人，新华联为债务方，而实际操盘方是映雪投资。　　百亿私募连续踩雷违约债券　　资料显示，映雪投资成立于2012年4月，注册资本7000万人民币；2014年4月在基金业协会登记为私募证券投资基金管理人。基金业协会网站信息显示，目前，映雪投资的管理规模区间在100亿元以上，旗下目前正在运作的私募基金产品有99只，但是也有多只私募产品已经清算。　　基金业协会网站，私募基金备案登记信息也显示，长安映雪铁岭如意投资组合成立于2016年12月22日，并且在2017年9月13日完成备案登记，基金类型是基金专户。而其管理人映雪投资存在多项机构提示信息，包括股东信息不一致，财务报告审计意见类型非标准无保留意见，存在长期处于清算状态基金等。　　据中国经营报2020年12月的报道，映雪投资旗下一只产品连踩十来个雷，分别包括19新华联控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01等。　　不难发现，此次债券交易纠纷正是映雪投资踩雷的“多米诺骨牌效应”。　　此外，7月15日，百亿私募映雪投资的子公司莱茵映雪因发生重大事项未及时向中国证券投资基金业协会报告、关联交易未向投资者进行信息披露等三项违规行为，收到了浙江证监局的警示函，同时公司法人郑宇也收到了警示函。

基金大厂，伤到了谁？

截至今年二季度末，A股公募基金规模达到了26.87万亿。三年规模翻倍，公募基金的行业生态亦正在被改变。但在诸多业内人士看来，狂飙突进的规模增长，似乎并没有将整个行业推上良性运转的轨道。“有些机构每年动辄发行上百只产品，加上存量产品，几乎能覆盖A股市场的所有主流赛道。这样一来也就完美迎合了二级市场风格轮动的特点，做到东边不亮西边亮，看起来公司始终立于不败之地，总有拿得出手的产品业绩和基金经理，而投资者去疯狂追捧这类明星基金经理，跟追风高景气赛道的明星个股，本质上没什么区别。”一位长期关注资本市场的市场人士对此认为。甚至是行业内人士对于公募行业不断新发产品的做法也提出了不同看法。“一面是不断的新发基金，一面又是规模萎缩的迷你基金，与其大费周章发行新产品，还不如踏踏实实把这类存量的产品做起来。”对于该话题，某头部公募基金的一位基金经理近日对21世纪经济报道记者表示。看似悖论的做法背后，又会隐藏着公募行业怎样的秘密呢？内卷不少大佬们在路演的时候，常常会说，自己爱好投资。这一句路演经典台词，为证券投资行业蒙上了一层滤镜，仿佛在这个行业工作，发展自己爱好的同时，就能把钱赚了。但只有千千万万的从业人员才知道，这是唯独属于大佬的台词。更多栖息于大佬光环之下的投研、销售人员，在基金行业大发展的这几年，另一个深刻的感受就是“卷”。过去3年，伴随着一波又一波的结构性牛市行情与政策对大资管行业的支持，国内公募基金们实现了大的发展。根据Wind数据，截至2022年二季度末，国内公募基金管理规模达到了26.87万亿元。而2018年末，公募行业的全部管理规模仅为12.93万亿元，相当于3年半的时间里，公募行业整体规模翻了一倍。产品数量亦是大幅增长。2018年末，全市场共有公募基金产品5153只，至2022年二季度末，这一数据上升到了10007只。行业高速发展之下，每一个个体都被裹挟。基金公司不停新发基金，作为中后台支持部门，营销人员亦感受到最直接的压力——不断地准备营销材料。尽管不停新发产品能够帮助基金公司不停募资、将规模做大，但也有部分从业者认为，除了有利于做规模，新发产品对基民“意义”在哪里，却似乎找不到——客户真的认准一个基金经理的管理能力，大可以买他存续的产品。疯狂在市场行情好的时候，疯狂新发产品，这是国内公募基金市场的一个特色。根据Wind数据，美国市场的共同基金在2017年共有11188只，到了2022年二季度末，这一数据为11538只。这5年多的时间里，尽管美股市场也经历了疯涨到大幅回撤、也经历了2020年初的暴跌，但共同基金的数量却没有太大波动，每年都维持在一万一千多只的数量级。对比之下，中国的公募基金产品大概是3-4年翻一倍的节奏。2013年股债双杀后的国内公募市场，基金产品只剩1552只；2015-2016年的牛熊转换后，公募产品增长到3821只，实现翻倍；2019年第一波行情起来后，公募产品增长到6091只，几乎又接近翻倍；随着后续连续的结构性行情，到了2022年上半年，公募产品有了10012只。有一种说法，新产品不断发行的部分原因，是因为美国市场发展得相对成熟和稳定了，而中国市场正处于高速发展的窗口期，大量居民的财富还没有进入到二级市场。但换一种对比方式来说，美国资本市场发展了这么多年，总共也就一万多只共同基金产品，而中国的公募行业的发展才刚刚开始，却也达到了一万多只。弃子有人在太阳底下，就会有人在阴暗角落。基金行业也是。当一个个基金“新生儿”在热火朝天的市场氛围下、排队享受着掌声与鲜花的同时，亦有不少基金在阴暗的角落里“苟延残喘”，市场将它们称作“迷你基金”。迷你基金，指规模小于5000万元的公募基金产品。根据一般基金公司的合同，基金连续60个工作日资产净值低于5000万元或者人数量不满200人，基金将终止或者与其他基金合并。用“挣扎在生死边缘”来形容这些迷你基金并不过分。根据天相投顾基金评价中心的数据，截至2022年8月3日，市场曾有2701只公募基金至少有一期季报披露的资产净值小于5000万元（剔除发起式基金且只统计主份额），其中897只基金已清盘，1804只未清盘。比起新发基金的数量，这些迷你基金的数量并不多。但是，一旦不幸成为买入过这些迷你基金的投资者，就意味着大概率是亏钱了。造成这些迷你基金存在的原因，有的是因为历史上是委外定制基金，随着大资金撤离，只剩下空壳；但更多的，还是因为管理不善，导致这些基金的份额不断流失，成为市场行为选择后的“弃子”。站在基民的角度，但凡业绩能上去，也不至于毫无规模。“如果基金做不好，就清盘、退市，那基民的利益谁保障呢？市场上都没有长期存续的基金，凭什么又要求有长期持有的投资者呢？基金公司只会发新产品，然后重新收管理费，可是基民始终是亏钱了。” 一位老基民说。压力不断新发产品冲击之下，行业资源向头部集中，压力，则传给了中小基金公司。虽然全行业都在不停新发产品，可新发产品毕竟需要一笔不小的费用，中小基金公司不见得有充足的预算和足够给力的渠道支持，也不见得有那么多客户群为自家基金经理“买单”。于是，带头大量新发产品的，顺理成章的是头部公募。过去3年，头部公募在不断发产品的过程中，获得了一个新的称号：基金大厂。如果是单纯管理规模够大，还算不上“大厂”，必须也要满足基金产品数量足够多。2019年，全市场新发公募产品1502只，其中，发行量排名前五的华夏、南方、嘉实、平安、易方达，当年新发产品数分别为56只、55只、53只、50只、47只。2020年，全市场新发公募产品2182只，发行量排名前五的博时、南方、鹏华、易方达、华夏，当年新发产品数分别为81只、71只、66只、62只、59只。2021年，全市场新发公募产品3351只，发行量排名前五的华夏、广发、博时、易方达、汇添富，当年新发产品数分别为152只、126只、123只、120只、115只。在这3年中，华夏基金和易方达基金每年的新产品发行量都排在行业前五。但一个问题是，基金公司大量发行具有“行业赛道”属性的产品，也即业内俗称的“押赛道”。这样导致的结果是，当市场结构性行情起来之后，头部基金公司们总有一两只产品的收益能够跻身行业靠前的排名，这样又能反哺到公司品牌和营销，但这似乎并不能体现基金公司因主动管理能力而胜出。而头部公募们依托强大的营销和销售渠道支持，辅以产品业绩的支撑，在募资上又对中小公募们实现了“碾压”。一位中小基金公司的投研人员说，公司没有那么多的营销预算和销售渠道去大量发行产品，如果用有限的资源去“押赛道”，因为没办法做到“全覆盖”，一旦押错了，严重的甚至可能影响到公司的发展。但基金大厂们则认为，通过发行不同类型、不同行业赛道的产品，满足客户的多元化需求，适应不同风险偏好的群体，走基金超市、工具型产品的路线，这样的战略又有什么错呢？受伤以大量新发赛道类的产品做规模的发展模式，真的没有问题吗？不完全是。一个很显著的问题是，公募市场上的公募产品越来越多，超过了1万只，投资者越来越难以选择基金的问题被摆在了面前。面对基金大厂里好的、坏的产品，一个一无所知的投资者，该买什么、什么时候买，又能依靠谁来帮他们做决策呢？“投资者最后主要还是靠历史业绩以及收益率排名来做决策，本质上类似于买股票的追涨杀跌。”前述基金经理对此坦言。另一位基金投研人员说，虽然基金公司们为了解决投资者这一困惑，开始不断推出FOF/MOM，但为了让这些FOF/MOM出圈，管理人们又出现了风格集中的趋势，以期做高收益。在今年上半年市场大幅回撤的背景下，控制回撤的能力亦不见得有多显著，但管理费却收了两层。另一方面，当基金公司们开启了“大厂”、“大超市”模式，一家公募基金是否真的具备管理资金的能力，则变成了一个难以评价、并横向对比的问题——因为没有任何一只产品可以代表这家公司，且赛道型产品的业绩表现在每个年度的分化必然会很大，很难让市场去统一评价一家公募投研能力的好与坏。“也许每家公募都可以成立一个标准FOF，以自己公司的名字命名，举全公司之力进行长久运营，并作为对这家公募综合投资管理能力的客观评判标准，以展示这家公司的投资能力，并进行全行业的PK。”一位投顾从业者说。此外，以不断新发基金、并“押赛道”的方式做规模，公募基金的发展壮大，或许将对投研依赖越来越少、对营销依赖越来越多。这一点，则违反了整个大资管行业的初心。中小公募的发展也变得越来越艰难，是否选择“押赛道”并在净值上冲高，成为一个关键的选择。如果不押赛道，产品的收益表现在这些赛道型产品里面，可能将长久地难以出头；如果押了赛道，押错的风险又该如何承担？“头部公司真的不知道这样做的弊端吗？他们知道。他们对规模就一定要这样疯狂地追逐吗？有必要，也没有必要。每个管理者对公司的发展战略都有自己的规划，而验收他们管理成果的，也不单单是基民群体。”有中等规模公募高层说。

新竞争者不断加入 B端基金代销渐成红海

B端基金代销业务正逐步演变为红海市场，同业间的核心竞争力由渠道能力逐步转向服务能力。多家三方基金销售机构表示，B端代销平台解决传统直销模式下机构交易基金的多项痛点，资管新规催生B端代销模式刚需。To B机构销售持续发力天风证券数据显示，截至2021年末，机构投资者持有公募基金的规模达11.62万亿元，占公募基金总规模的46%，接近半壁江山。另据基金业协会数据显示，截至今年二季度末，在非货基金保有规模前15名代销机构中，就有2家主攻B端代销的机构。 其中，基煜基金非货基金保有规模为2252亿元，汇成基金相关规模也达到1647亿元，相较1年前，两家机构非货基金保有规模都扩张3倍有余。记者注意到，天天、基煜、汇成等B端代销平台均于2016年前后成立，2021年下半年以来，保有规模快速起量并渐成规模。汇成基金表示，首先，以银行理财子为代表的资产管理机构基本完成整改，实现理财产品独立建账运营，进而衍生出对基金代销机构服务的实际需求；二是公募行业近年来快速成长，银行、保险、信托、公募FOF等大量选择公募基金作为资产配置工具和流动性管理工具，助推了三方基金销售机构的快速成长；三是专注于B端服务的三方机构通过产品创新、服务升级等方式快速适应资管行业的快速发展。基煜基金也提到，截至2021年底，资管新规过渡期结束，面对净值化转型要求，银行理财子等资管机构对公募配置的需求越来越大，也对基金代销机构的提效能力、便捷性提出更高要求。B端代销平台快速崛起，一方面显著提升了交易效率，帮助机构客户更多、更快、更好地投资基金产品，另一方面还进一步挖掘了公募基金价值，得到越来越多机构认可。盈米基金相关人士表示，当前市场下，B端基金代销市场主要增长来自银行理财子，一方面各银行理财子2021年在基金投资交易上进行大力扩展；另一方面在资管新规大背景下，各三方销售机构从2019年开始重点布局银行理财子，经历长期系统准备工作后，2021年集中进入生产上线交易的阶段，成为重要的市场增量。天风证券研究团队预计，2026年权益基金、债券基金、货币基金代销平台渗透率有望分别达到50%、40%、40%。测算至2026年末，B端代销平台公募基金保有规模达10万亿（目前仅约1.3万亿）。B端基金代销渐成红海市场早在2016年，基煜基金“基构通”平台、汇成基金“汇成一账户”系统、盈米基金“蜂鸟”等系统便已上线，如今已进行多次更新迭代。 目前头部买方机构已对接2家以上代销平台，第三方机构间的竞争非常激烈，并且还有越来越多的新入局者参与到B端基金代销市场。面对越来越多的新竞争对手，汇成基金表示，资管行业发展前景广阔，仍处于高速发展阶段，唯一需要考虑的是如何更好地服务专业资管机构，保持持久竞争力。传统机构布局B端业务会给三方机构带来一定程度上的竞争，但本质上是作为自身传统业务的延展和补充，并不是作为一项独立服务来运营，客观上也制约了其服务向专业化和精细化的发展。基煜基金则表示，国内资管机构正在寻求数字化转型，内部组织架构和流程也尚未完全定型，机构本身在不断地优化，交易系统的复杂程度及需求也越来越多样，做好机构业务的核心是坚守长期主义。不过，机构业务能力建设不是一朝一夕之功，需要保持专注、持续投入和长期陪伴服务，与机构共同成长。当前，机构代销业务竞争重心正在从渠道能力转为专业服务。盈米基金相关人士表示，未来B端基金代销业务还有较大的发展空间，一方面近几年虽然B端基金代销业务发展迅速，但在机构业务整体市场仍占比较小，机构客户渗透率还有较大想象空间；另一方面资管新规后，公募基金长远来看仍是各资管行业重要布局品种，未来两到三年，具有较大增速。

微信删干净还占8GB，UP主深扒：聊天记录删了5遍依然全都在

前不久，有网友解压微信APK安装包发现，11年来膨胀了575倍。其中真正实现聊天的代码可能只占0.1%，大部分代码用来运行小程序、视频号等功能，并吐槽“微信占用的99.9%空间都是存放的垃圾功能和资源。”而且让用户崩溃的是，微信动不动就占用三四十GB的空间，即便彻底清理掉聊天记录、图片、视频等文件，占用的空间依然高达8GB以上。那么这8GB的微信文件到底是什么呢？B站UP主“玄离199”花上百小时，深扒微信空间占用的秘密，找到了微信不能清理的“其他数据”到底存了什么。查看微信占用的存储空间，会发现有三部分：缓存、聊天记录、其他数据。其中，其他数据包括：主程序、程序文件、资源文件、其他帐号聊天记录等。微信还提醒，如需清理其他帐号的聊天记录，可登录该帐号进行清理；除此之外的其他数据不可清理。该UP主将所有聊天记录删除了5遍，然后将微信文件夹复制到电脑分析，发现最大的“EnMicroMsg”文件高达5GB，解密发现，其中91%都被存放聊天记录的“message.spl”占用。UP主查看内容发现，她所有的聊天记录竟然都存放在这张表中。也就是说，自己反复删除了5次的聊天记录，不但没有被清除，反而全部完整的保存下来。网友调侃：笑死，微信拿你的手机当作服务器备份。但问题是，即便保留了聊天记录，但微信就是不给用户看。鉴于以上分析，网友表示，微信还是只有备份聊天记录，卸载，重装，恢复聊天记录，清理的比较彻底...

交行、浦发、银保监等5人落马

银行和金融监管系统反腐工作持续深入，又有多名银行干部和保监会干部被查！8月20日，中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组、云南省纪委监委消息：交通银行云南省分行原党委委员、副行长周东涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。同日，“廉洁上海”公布消息称，上海浦东发展银行股份有限公司两名公职人员接受纪律审查和监察调查，分别为浦发银行总行资产管理部副总经理杨再斌和浦发银行总行私人银行部产品经营处产品经理李沛，涉嫌严重违纪违法和严重职务违法。来看详情——交行云南分行副行长落马据中央纪委国家监委网站8月20日消息，交通银行云南省分行原党委委员、副行长周东涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。周东的个人公开信息较少，基金君发现，其在2017年4月时即以交通银行云南省分行副行长的身份参加云南省银行系统相关会议并致辞。近期，国有大行中屡有干部落马，交通银行也不例外。8月4日，四川纪委监委网站消息显示，交通银行原成都分行双流支行行长史贤云涉嫌严重违纪违法，中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组正对其进行纪律审查，经四川省监委指定管辖，德阳市监委正对其进行监察调查。史贤云于2010年7月已退休，但仍未逃过被查的命运。7月11日，“廉洁四川”微信公众号7月11日通报，交通银行四川省分行行政部原副总经理余彬涉嫌严重违纪违法，目前中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组正对其进行纪律审查，经四川省监委指定管辖，德阳市监委正对其进行监察调查。4月21日，据中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组、四川省纪委监委消息，交通银行四川省分行原党委委员、副行长刘志刚涉嫌严重违纪违法，目前中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组正对其进行纪律审查，经四川省监委指定管辖，德阳市监委正对其进行监察调查。3月12日，据中央纪委国家监委驻交通银行纪检监察组、辽宁省纪委监委消息，对交通银行辽宁省分行原党委委员、副行长于化源严重违纪违法问题进行纪律审查和监察调查，对其给予“双开”，涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。今年2月，中央第二巡视组向交通银行党委反馈巡视情况，会上指出了巡视中发现的一些问题，包括发挥国有大行作用不够，支持制造强国建设不够有力，防范化解金融风险存在薄弱环节，服务上海国际金融中心建设还有短板，推动内部治理体系和治理能力现代化有差距。此外还有落实全面从严治党“两个责任”不到位，严的氛围没有形成，对下级单位“一把手”和领导班子成员管理不严，重点领域存在廉洁风险，执行干部选任程序不够严格等。同时，巡视组表示还收到反映一些领导干部的问题线索，已按有关规定转中央纪委国家监委、中央组织部等有关方面处理。浦发银行又有两人被查国有大行之外，股份行的反腐工作也不容忽视，浦发银行又有两名公职人员被查。“廉洁上海”微信公众号信息显示，据上海市纪委监委驻浦发银行纪检监察组和上海市宝山区纪委监委消息： 上海浦东发展银行股份有限公司总行资产管理部副总经理杨再斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受上海市纪委监委驻浦发银行纪检监察组纪律审查和上海市宝山区监察委员会监察调查。公开信息显示，杨再斌在浦发银行任职多年，曾就资产管理业务多次接受采访及发表公开言论。另外，上海浦东发展银行股份有限公司总行私人银行部产品经营处产品经理李沛涉嫌严重职务违法，目前正接受上海市宝山区监察委员会监察调查。值得关注的是，2021年以来，浦发银行已有多名干部“落马”。2021年2月，浦发银行原行长穆矢严重违纪违法，被开除党籍。通报显示，穆矢存在违规从事营利性活动、涉嫌受贿、隐瞒境外存款犯罪等多项问题。2021年3月底，穆矢涉嫌受贿罪、隐瞒境外存款罪被上海市检察院二分院提起公诉。2021年8月，上海市纪委监委通报称，浦发银行总行私人银行部产品管理处原副处长鲁某勇涉嫌严重违纪违法，接受上海市纪委监委驻浦发银行纪检监察组纪律审查和上海市宝山区监察委员会监察调查。2021年10月，据上海市纪委监委消息，浦发银行私人银行部产品管理处产品经理张某东涉嫌严重违纪违法。今年5月公布的裁判文书显示，张某东利用负责金融产品的引入、发行、运营的职务便利，为他人谋取利益，多次非法收受他人贿赂共计205.37万元，一审获刑三年。同在2021年10月，据上海市纪委监委驻浦发银行纪检监察组、上海市黄浦区纪委监委消息：上海浦东发展银行股份有限公司深圳分行金融机构部原总经理向洁涉嫌严重违纪违法，正接受上海市纪委监委驻浦发银行纪检监察组纪律审查和上海市黄浦区监察委员会监察调查。近期公布的裁判文书显示，向洁被判有期徒刑四年三个月，并处罚金30万元。银保监会系统一天两人落马8月19日，银保监会发布消息，辽宁银保监局银行机构检查处原处长、一级调研员初莲萍被开除党籍和公职；中国银行保险监督管理委员会辽阳监管分局农村银行机构监管科科长刘培铁接受纪律审查和监察调查。辽宁银保监局银行机构检查处原处长、一级调研员初莲萍被开除党籍和公职据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、辽宁省纪委监委消息：日前，辽宁银保监局纪委、本溪市明山区监委对辽宁银保监局银行机构检查处原处长、一级调研员初莲萍严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。经查，初莲萍违反中央八项规定精神和廉洁纪律，违规收受可能影响公正执行公务的消费卡；违反组织纪律，利用职权在银行机构人员工作调动中为他人谋取利益；违反工作纪律，报告工作时对应当报告的事项不报告、不如实报告；利用职务便利和职权影响，为他人谋取利益，非法收受他人财物，涉嫌受贿犯罪。初莲萍身为党员领导干部，背弃理想信念，丧失党性原则，长期收受他人财物，甘于“被围猎”，且在党的十八大甚至十九大后不收敛、不收手。初莲萍的行为已严重违反中央八项规定精神、组织纪律、廉洁纪律、工作纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《行政机关公务员处分条例》等有关规定，经辽宁银保监局党委会议研究决定，给予初莲萍开除党籍、开除公职处分；收缴其违纪违法所得；经本溪市明山区监委研究决定，将初莲萍涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物随案移送。初莲萍简历初莲萍，女，汉族，1963年6月生，山东掖县人，在职本科学历，1985年8月参加工作，1996年5月加入中国共产党。1985年8月至2000年10月，先后在人民银行辽宁省分行金融管理处、银行机构管理处、人民银行沈阳分行银行一处工作；2000年10月至2001年8月，任人民银行营口市中心支行党委委员、副行长；2001年8月至2003年10月，任人民银行沈阳分行银行管理处副处长；2003年10月至2006年7月，任辽宁银监局股份制商业银行监管处副处长；2006年7月至2012年1月，任辽宁银监局非现场监管二处处长；2012年1月至2019年4月，任辽宁银监局农村中小金融机构监管一处处长；2019年4月至2019年9月，任辽宁银保监局银行机构检查处处长；2019年9月至2021年10月，任辽宁银保监局银行机构检查处处长、一级调研员；2021年10月，被免去辽宁银保监局银行机构检查处处长职务、一级调研员职级，并中止表决权、选举权和被选举权等党员权利。（中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、辽宁省纪委监委）中国银行保险监督管理委员会辽阳监管分局农村银行机构监管科科长刘培铁接受纪律审查和监察调查据中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、辽宁省纪委监委消息：中国银行保险监督管理委员会辽阳监管分局农村银行机构监管科科长刘培铁涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国银行保险监督管理委员会辽宁监管局纪委纪律审查；经辽宁省监委指定管辖，沈阳市沈北新区监委对其监察调查。刘培铁简历刘培铁，男，汉族，1971年11月生，辽宁开原人，在职本科学历，1992年8月参加工作，2002年6月加入中国共产党。1992年8月至1994年9月，在中国人民银行辽阳市分行发行科工作；1994年9月至1996年7月，在辽宁金融职工大学学习；1996年7月至2003年12月，先后在中国人民银行辽阳市分行和中国人民银行辽阳市中心支行稽核科、合作金融科工作；2003年12月至2006年3月，先后在辽阳银监分局监管三科、监管二科工作；2006年3月至2006年8月，任辽阳银监分局监管二科副科长；2006年8月至2012年3月，任辽阳银监分局人事科副科长；2012年3月至2013年6月，任辽阳银监分局监察科副科长；2013年6月至2016年9月，任辽阳银监分局监察科科长；2016年9月至2019年5月，任辽阳银监分局监管三科科长；2019年5月至2019年8月，任辽阳银保监分局农村银行机构监管科科长；2019年8月至2022年7月，任辽阳银保监分局农村银行机构监管科科长、一级主任科员。（中央纪委国家监委驻中国银保监会纪检监察组、辽宁省纪委监委）

网传“100名中国人存瑞士银行7.8万亿”？

近日，网上热传《100名中国人存瑞士银行7.8万亿？都是些什么人》，引发网民的关注。文章称：瑞士银行公布消息，100位中国人在瑞士银行的存款合计7.8万亿，则平均存款为：78000亿/100=780亿人民币。网民热议：公布财产，如果是谣言就不攻而破。网传消息中的“瑞士银行”其实是指瑞银集团（UBS）。据相关资料介绍：它是欧洲最大的金融控股集团，总部位于瑞士苏黎世，被《欧洲货币》从2004至2007年连续四年评为全球最佳私人银行。“100位中国人在瑞士银行的存款合计7.8万亿”从何而来？据媒体报道：2018年10月，瑞银（UBS）联合普华永道联合发布的《2018年亿万富翁报告》显示，2017年全球亿万富翁总财富增长19%，至8.9万亿美元。截至2017年的数据，中国共有373名亿万富豪，并拥有1.12万亿美元的资产（当时折合人民币约7.8万亿元）。据此报道，截止到2017年时是373名，不是100名。媒体报道截图

双重国籍明天系实控人肖建华获刑13年

法院认定肖建华和他创办的明天控股，自2004年起违反国家金融管理法律和监管规定，采用分散股权、层层控股、隐名控股等手段，实际控制多家金融机构和互联网金融平台。双重国籍案犯/中国富豪肖建华同时持有加拿大国籍。上海法院星期五（8月19日）针对中国富豪肖建华一案裁定，对肖建华数罪并罚判处有期徒刑13年，外加罚款650万元（人民币，下同）。对明天控股数罪并罚，罚款人民币550.3亿元；追缴明天控股和肖建华在上述犯罪中的违法所得及其孳息，不足部分责令退赔。据上海市第一中级人民法院微信公众号，法院认定肖建华和他创办的明天控股，自2004年起违反国家金融管理法律和监管规定，采用分散股权、层层控股、隐名控股等手段，实际控制多家金融机构和互联网金融平台。从2010年1月至2017年1月，明天控股、肖建华以实际控制的多家公司作为融资和担保主体，发售主动管理类集合资金信托产品、超出发售比例和销售规模销售投资型保险产品、发售个人端及法人端理财产品，非法吸收资金3116亿余元人民币；擅自运用客户资金及受托财产1486亿余元；通过直接或间接购买信托计划的方式，将保险资金转移至明天控股支配使用，违法运用资金1909亿余元。明天控股将上述犯罪违法所得，主要用于收购金融机构、证券交易、海外投资等。该院还通报，2001年至2021年，明天控股、肖建华为逃避金融监管及谋取其他不正当利益，向多名国家工作人员（另案处理）行贿股份、房产、现金等财物，共计折合人民币6.8亿余元。今年50岁的肖建华在中国山东出生，是“明天系”创办人与实际控制者。“明天系”持有44家金融机构的股份，资产总值估计达3万亿元，业务横跨银行、保险和投资基金等领域。根据胡润2016年公布的估算结果，肖建华、周虹文夫妇的家族财富高达400亿元人民币。明天控股被罚 550.3亿元人民币肖建华持有加拿大国籍，但中国政府不承认他的外国国籍。据路透社报道，中国外交部发言人汪文斌星期五在例行记者会上说，中国不承认中国公民具有双重国籍，肖建华具有中国国籍，中方依法对本国公民犯罪行为进行审判，他不享有他国领事保护的权利。上海市第一中级人民法院当天也宣判，对明天控股数罪并罚，罚款人民币550.3亿元；追缴明天控股和肖建华在上述犯罪中的违法所得及其孳息，不足部分责令退赔。法院称，明天控股、肖建华的犯罪行为严重破坏金融管理秩序，严重危害中国金融安全，严重侵害国家工作人员的职务廉洁性，应依法恶惩；而明天控股、肖建华又同时具有自首、认罪认罚、配合追赃挽损等情节，肖建华还具有立功表现，依法可以从宽处罚。肖建华是在2017年1月，从香港四季酒店被带到中国大陆，随后被关押至今。2020年，“明天系”旗下九家公司被中国银保监会和证监会接管。今年7月4日，上海市第一中级人民法院对明天控股和肖建华案开庭审理。肖建华在短短20年时间打造出庞大的金融帝国，外界盛传，这很大程度上得益于他与某些高层官员的密切关系，并指他曾充当利益集团与权贵家族的白手套，提供资金庇护，赚取暴利。此外，《华尔街日报》报道也称，肖建华被突然带回大陆，相信与2015年中国股市被操控进而暴跌有关。

不管是不是肿瘤一律按肿瘤处理？医生刘翔峰事件刷屏，医院回应

8月17日，有网友反映湖南省长沙市中南大学湘雅二医院一医生医疗作风有问题。比如，机器人做不完全性肠梗阻，开进去找不到梗阻段，就把正常肠管切下来给家属看；只要找他看病，稍微有点异物倾向，先做化疗等，引起广泛关注。8月18日，中南大学湘雅二医院发布情况说明称：初步调查发现，刘翔峰在医疗过程中存在不规范行为。经医院研究，决定免去刘翔峰湖南省创伤急救中心副主任职务，停止其处方权及手术权限。18日，该事件在社交平台发酵，引起广泛关注。医院官网资料显示，刘翔峰出生于1974年8月，湖南益阳人，外科学博士，副主任医师。自1998年毕业于中南大学湘雅医学院临床医疗系，从事肝胆胰腺疾病外科的临床、教学与科研工作有20年。擅长肝脏、胆囊、胰腺结石和肿瘤的微创手术治疗。2017年10月至2018年10月在美国Baylor医学院留学一年，专攻消化道恶性肿瘤的早期检测和靶向治疗。现任湖南省抗癌协会肝癌专业委员会委员，参与并承担了5项国家级和省级课题项目，发表SCI文章10篇，国家核心期刊杂志5篇。图片来源：新浪微博@中南大学湘雅二医院官方微博据医院官网显示，中南大学湘雅二医院始建于1958年，是中南大学的附属医院，也是国家卫生健康委预算管理医院，是学科齐全的大型三级甲等医院，素有“南湘雅”美誉。在复旦大学中国医院排行榜中，综合实力最佳排名全国第13位。编辑丨张兰 综合人民网、新浪微博@中南大学湘雅二医院官方微博 、每日经济新闻、中国基金报、新浪微博图片丨新浪微博@中南大学湘雅二医院官方微博截图、官网截图、视觉中国、新浪微博截图等

百度网盘人工审核用户隐私照片？百度不承认？网友不买账

百度网盘又双叒上热搜这次是有用户质疑其人工审核用户隐私照片18日19时56分有网友发微博称“一直以为百度网盘是机器审核，没想到是真人审核，审核人员还能随随便便把用户的照片截下来保存发到网上”引发广泛关注网友发布的图片还显示“青团社兼职”平台上有“百度网盘线上审核员、200元/天”等招聘信息有人已成功报名当天22时39分百度网盘微博发布严正声明称不存在所谓的照片人工审核网络上关于百度网盘照片真人审核的内容是谣言这位网友在另一条微博中还公开了上条图文中提到的兼职平台该兼职平台私信网友称在看到他的微博后后台自查确认历史岗位中无类似岗位刊发历史平台评估为博主为博眼球拟造内容发布目前对方已下架该视频公开资料显示，百度网盘曾用名百度云，是百度推出的一项个人云存储服务，覆盖中国大陆各大主流电脑和手机操作系统，包含 Web 版、Windows 版、Mac 版、Android 版和 iPhone 版。用户可以将自己的文件上传到网盘，并可跨终端查看和分享。在百度创建开放云后，合并为平台分布式私人储存服务。不过网友们对百度网盘的回应并不买账有网友吐槽点开一看连章也没得麻烦盖个章再发声明也许是网友的吐槽起了作用百度网盘微博上传了盖章版有网友说大家都用百度网盘被分享文件我又要“裸奔”作为每月充值25元的会员我们希望有知情权当下中国正进入数字经济的发展爆发期，伴随5G的普及，数据上云成为主流，越来越多的用户使用个人网盘来存放数据。个人网盘作为用户数据资产集中存储的平台，其对于隐私保护的防范机制，是影响用户选择网盘的关键因素。百度网盘应该也必须在“安全”这张牌上，让用户放心。毕竟，虽然数字资产很轻，但数据安全很重。你用百度网盘吗？会将个人隐私存到网盘中吗？新民晚报（xmwb1929）综合南方都市报、长江日报、上海新闻广播、网友评论

腾讯的基本盘（游戏、广告）动摇

游戏、广告都靠不住了！尽管市场已经有了足够的心理预期，低于预期的腾讯二季度财报，仍然让人有些意外。腾讯有史以来首度出现营收负增长。8 月 17 日晚，腾讯控股（HK.00700）发布 2022 年二季报财报，Q2 腾讯实现营业收入 1340.34 亿元，同比下降 3%，环比下降 1%；净利润 186.19 亿元大幅下滑了 56%，Non-IFRS 净利润（281.39亿元）相对好很多，同比下降 17%，环比还增长了 10%。更重要的是，游戏、广告两大原本的支柱业务下滑幅度，超出想象。财报显示，Q2 腾讯网络广告业务收入同比下降 18%。游戏业务收入同比下降了 1%，腾讯在国内市场迟迟等不来新版号发放，连被寄予厚望的海外游戏业务也出现下滑迹象。在过去两个季度被扮演新增长引擎的金融科技业务同比仅增长 1%，创下最低增速，环比甚至下滑了 10%。即便存在很多短期因素，但不可否认，腾讯的基本盘有所动摇。01游戏失速腾讯游戏业务开始遭遇上一轮版号暂停以来的最差表现。在 2022 年第二季度，腾讯增值服务收入为 717 亿元，同比只能算是“保持稳定”。核心原因是，腾讯本土市场游戏的收入和国际市场游戏收入，都各自下降了 1%。大环境下需要新的应对措施。加码海外市场，成为共识。从 2021 年 Q3 财报开始，腾讯调整了游戏营收的统计方式，首次按地域划分，区分了“本土市场游戏”和“国际市场游戏”。本土市场增长的放缓是可以预期的。但出现下跌则代表了一个危险趋势：包括《王者荣耀》、《英雄联盟》在内的成熟游戏收入的增长势能，可能已经触顶。此前，腾讯每年发行、代理的游戏可超过 1000 款，但从 2018 年开始收紧版号发放后，腾讯每年大约只有 200 款游戏上线，大头收入只能靠“吃老本”。而且，面对腾讯、网易等游戏巨头的管制，可能还在进一步收紧。今年 4 月开始，国家新闻出版署时隔 8 个月开始重新发放游戏版号，但腾讯和网易已经连续 4 次都没有获批。今年 1 季度财报发布后，腾讯首席战略官James Mitchell 在回答“版号回复发放腾讯却未在列”问题时，曾回答，“大公司拥有多款产品，受影响程度相对较低，先给小型游戏公司发放版号，再轮到腾讯等大公司，是情理之中的事。”而现在，虽然腾讯仍有版号储备，但已经出现大型游戏发布节奏衔接不上的问题。腾讯在财报中表示，本土市场“面临一系列过渡性的挑战，包括大型游戏发布数量下降、用户消费减少以及未成年人保护措施的实施”。腾讯海外游戏业务的衰退，则更让人忧心忡忡。以往，在本土市场逐渐受限的前提下，腾讯游戏在海外市场的表现一直良好，总收入占比逐渐攀升。2021 年，在腾讯游戏本土市场收入仅增长 6% 至 1288 亿元时，海外市场收入能够实现 31% 的增长，至 455 亿元。直接原因，是整个海外游戏市场出现了收缩。Sensor Tower 发布的 2022 年 Q1 全球移动应用市场报告显示，Q1 全球移动游戏市场收入约为 210 亿美元，同比下滑7%。与此同时，在收入下滑的情况下，竞争却变得越来越激烈，Q1 全球手游市场的广告开销同比上升了 41%。具体而言，根据财报，在去年作出了极大贡献的吃鸡手游《PUBG Moblie》和 Supercell 开发的《荒野乱斗》，都出现了下滑，但拳头游戏开发的射击游戏《Valorant》表现强劲，新推出的《夜族崛起》表现也不错。此前因为疫情，不少非游戏用户也开始玩游戏，虽然养成了一定的游戏习惯，但随着正常社会生活和工作出行的恢复，游戏时间（其实是互联网整体的时间）都必然会减少，自然回落，“国际游戏行业开始消化后疫情时代的影响”。从这个角度来看，在 Sensor Tower 的报告中已经发现，固定占据大量游戏时间的产品，比如大型多人在线角色扮演游戏，已经出现衰退；而不需要“肝”、能够弹性控制时间的休闲小游戏、竞技游戏、抽卡游戏则逐渐上升。可以预见，在下半年，游戏厂商也会往这一方向推出更多产品，需要更多资源投入和试错。今年 4 月，腾讯开始第二轮裁员，虽然裁员幅度不大，却涉及了包括 IEG（互动娱乐事业部）在内的各个事业部。据《财经》报道，腾讯正在部分收回给《王者荣耀》大量倾斜的资源，希望能在资源相对受限的前提下进行研发，推出新的爆款。这一爆款很有可能指向海外。今年 3 月，腾讯高级副总裁马晓轶表示，未来腾讯游戏海外业务收入目标是达到总比例的一半。02广告再遇寒风广告寒冬仍未结束。从分众传媒周二发布的财报中，我们就可以体会到形势到底有多严峻。分众传媒 Q2 收入 19.13 亿元，同比下滑 49%；其中来自于互联网广告主的收入同比下降 70%。可谓触目惊心。腾讯的广告业务也无法脱离大趋势，自 2021 年 Q4 骤然负增长后，在这一季度继续砸坑，跌幅相较 Q1 并未减缓。财报显示，4 月及 5 月受冲击较大，网络广告业务 Q2 收入同比下降 18% 至 186 亿元。其中，社交及其他广告收入下降 17% 至 161 亿元，乃由于广告需求疲软、广告竞投量低迷，使得 eCPM 下滑；媒体广告收入下降 25% 至 25 亿元，此乃由于腾讯视频及腾讯新闻的广告收入下滑所致。而我们如果翻出上季度各大互联网公司的广告收入进行对比，会发现腾讯广告业务受创的程度最深——拼多多、快手、美团、京东等仍保持百分之二三十的涨幅，阿里广告收入也保持微增，而腾讯广告收入则大跌 17.56%。分析其原因，一方面，腾讯原本的广告客户受政策打击太大，“互联网服务、教育及金融领域需求明显疲软”。另一方面，那些逆周期增长的同行有一个共同特点是，电商类广告是其稳增长的压舱石。可以理解，越是困难时期，广告主对销售转化的需求就越强烈。而腾讯在这方面相对欠缺。对腾讯而言，提升广告业务的占比是其长久的夙愿。早在 2018 年，腾讯一位广告部门主管曾对媒体透露，腾讯计划几年内将广告营收占比提升至三到四成。但截至 2022 年 Q2，广告占比从去年同期的 17%，进一步下滑到了 14%。腾讯此前对广告的期待落在了微信身上，“我们认为，微信生态正重新定义中国的网络广告，令广告主可在其私域，例如公众号及小程序，与用户建立关系，使其投放可有效维护长远而忠诚的客户关系，而非只是单次交易的广告投放。”而在本季度，这种期待某种程度上更聚焦了。视频号的重要性进一步凸显了。它承担了腾讯广告业务未来增长的希望。腾讯董事会主席兼 CEO 马化腾特别强调，公司将聚焦于提升业务效率并增加新的收入来源，“包括在广受欢迎的视频号中推出信息流广告，同时持续通过研发推动创新”。03未来押注视频号从数字上看，腾讯公司发布了堪称其史上最差的一次财报，不过也可以说已经一次性把前期积累的政策、裁员补偿等利空出尽。和其他互联网大厂相比，腾讯一直被认为是互联网经济的晴雨表，因此在行业整体弱势的大背景下，腾讯受到的影响更大。而 Q2 利润环比上升 10%，也反映出互联网公司仍然有提升效率的空间。至于未来怎么样，腾讯自己给出的答案是聚焦于提升业务效率并增加新的收入来源。过去几个月，视频号增长迅猛，总视频播放量同比增长超过 200%，基于人工智能推荐的视频播放量同比增长超过 400%，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增长超过 100%。2022 年第二季举办的几场直播演唱会，每场均吸引千万级用户观看。事实上，视频号的商业化变现步伐在过去几个月大大加快。7 月 18 日，微信视频号宣布首次接入信息流广告。中信证券此前曾预计，视频号将于 2022 年底开启信息流广告变现。中信证券还在报告中测算过，视频号开启信息流广告变现后，参照朋友圈广告、快手广告收入规模预测，2023 年视频号广告有望达到 370 亿元营收。视频号信息流广告实际上线时间，比预期要早很多。而且视频号从去年双十一起，举办了多场电商购物节活动，7 月 21 日“视频号小店”上线，视频号对于电商业务的追逐也紧锣密鼓。从这几个季度财报披露的具体数据来看，腾讯小程序、视频号等新场景的增长非常亮眼。但在电商转化后续链路和广告主心智建设上，仍然要面临一个个需要攻克的难题。视频号广告，接下来需要腾讯去继续探索、创新。实际上，视频号的产品形态与抖快不同，很难完全照搬前人的经验。在腾讯这份财报发出前，多家券商研报均指出，Q2 业绩承压，下半年回暖确定性较高。而对于风险提示，除了疫情、监管政策等外部因素，均指向了视频号变现节奏可能低于预期。

利益输送之祸，顶流基金经理“翻车”：多位亏损超20%

利益输送之祸！基金/基民亏损，基金经理则盆满钵满。今年顶流明星基金经理“翻车翻得触目惊心”。据21世纪经济报道记者统计，管理规模在300亿元以上的权益类明星基金经理，包括葛兰、张坤、刘彦春、谢治宇、朱少醒、傅鹏博、胡昕炜、曲扬、李晓星、冯波、杨锐文、陆彬、归凯、蔡嵩松等。他们旗下都有基金今年以来收益率下跌逾15%，最高跌幅逾30%。据记者统计，年内管理规模在300亿元以上的权益类明星基金经理21位（只计算基金第一位基金经理），其中有18位旗下至少有一只基金年内亏损超过10%，甚至有14位旗下至少有一只基金年内亏损超过15%。与之对比，同期偏股型基金的整体平均收益为-7.77%，普通股票型基金为-9.41%。这在一定程度上说明，今年顶流明星基金经理整体表现差于市场同类基金的平均水平。应了一句老话：“规模是业绩杀手。”关键问题是，今年顶流基金经理怎么了？顶流基金经理“翻车”现象究竟是偶然，还是一种惯性？今年基金的表现，与赛道、规模、流动性、价值投资、短期波动等因素有关。-视觉中国年内顶流基金经理集体“翻车”管理规模在300亿元以上的权益类明星基金经理今年大部分“翻车”。据21世纪经济报道记者统计，市场上共有21位管理规模在300亿元以上的权益类顶流基金经理（多基金经理共管的基金仅计算第一位基金经理，下同）。其中，有18位管理规模在300亿元以上的权益类明星基金经理，他们旗下有基金今年以来（截至8月17日，下同）亏损超过10%。值得一提的是，有14位顶流基金经理旗下有基金亏损超过15%，甚至葛兰、蔡嵩松、曲扬等旗下有基金年内亏损超过20%。比如，截至8月17日，今年以来，曲扬的前海开源医疗健康A收益为-30.48%；蔡嵩松的诺安成长的收益率为-26.20%；葛兰的中欧医疗创新A的收益率为-22.23%。与之相对，截至8月17日，今年以来，偏股型基金的整体平均收益为-7.77%，普通股票型基金为-9.41%。而同期沪深300指数下跌了12.83%。这意味着，一定程度上，大部分顶流基金经理旗下有基金没跑赢市场同类基金平均水平，甚至也没跑赢沪深300指数。总体来看，今年仅有3位管理规模在300亿元以上的权益类顶流基金经理，他们旗下的基金亏损小于10%，分别为祁禾、郑澄然、崔宸龙。值得一提的是，上述3位今年业绩相对较好的顶流基金经理都有一个共同的特色，他们重仓了新能源股。而新能源是自4月底以来表现最出色的主题方向。“规模是业绩杀手”基金经理很难做到一直跑赢，因为市场风格是轮动的，没有哪个基金经理能够连续踩中市场风口，而今年的风口是新能源方向，以及中小盘股。顶流基金经理，我们以大家特别关注的朱少醒为例，截至8月17日，朱少醒在长达近17年的从业时间里只管理一只基金——富国天惠成长，任职回报1740%，近17年的任职年化回报18.97%。“双十基金经理”、17年“年化收益20%”，让不少投资人慕名而来。然而，朱少醒最近3年的业绩表现不太理想。尽管最近三年朱少醒的基金跑赢了沪深300，但却跑输了同类平均水平。比如，截至8月17日，富国天惠成长基金近1年收益率为-13.32%（同类平均为-8.35%）；近2年收益率为-5.50%（同类平均为7.17%）；近3年收益率为54.26%（同类平均为71.58%）。以3年的评估周期来看，富国天惠成长基金在同类排名后1/3，最近两年富国天惠成长基金甚至是亏损的。然而，从2020年3季度到2021年1季度，仅仅3个季度，富国天惠的基金份额就从47亿份增加到了101亿份，增加了54亿份。根据21世纪经济报道记者统计数据，机构份额基本没变，散户大量进入。2020年6月底，富国天惠的持有人是53.4万户。一年后的2021年6月底，富国天惠的持有人是295.6万户，这意味着一年增加了242.2万户。简单来说，该基金规模在近一年内快速增长54亿份，新增的近200万户散户被套了。面临同样情况的还有千亿顶流基金经理“医药女神”葛兰。截至2022年8月17日，中欧医疗创新A基金自2019年2月成立以来收益率为81.96%，大幅跑赢同期沪深300指数的14.92%，历史业绩出色。值得注意的是，中欧医疗创新基金在2019年末、2020年末、2021年末的规模分别为5.34亿元、40.63亿元和130.94亿元，以2021年基金规模增加幅度最大，而当年收益率为-7.90%，并且2022年收益率为-22.23%。对中欧医疗创新基金的这一现象，天相投顾基金评价中心指出，“基金规模在大幅增加后业绩反而出现下滑，这一方面是市场风格出现了快速切换，另一方面也可能是基金规模的快速增加所导致。”而这将形成悖论：如果基金不限制申购，具有超额收益的基金经理所管理的规模将不断增加，而超额收益将随之衰减直到市场平均水平；而如果基金限购，那么投资者将无法充分参与。“通常顶流基金经理的产品规模均较大，基金规模的不断扩张也将增加投资的难度，从而带来超额收益的减少。”天相投顾基金评价中心认为。因此，天相投顾基金评价中心建议投资者不应过度关注顶流基金经理的明星光环，而是更应该了解基金经理的投资策略和投资风格，选择和自己风格偏好相匹配的基金经理，做好资产配置。一位基金经理表示，今年基金的表现，与赛道、规模、流动性、价值投资、短期波动等因素有关。“投资人之前因为三年、五年的业绩而选择了顶流基金经理，现在却因为半年的业绩回撤而苦恼，何必呢？但是选基金，不能仅仅只看历史业绩和规模，还要看业绩怎么来的，看基金经理的研究能力到底怎么样，能否经得住市场考验。”上述基金经理说。相关阅读：伪市值管理：一场利益输送的隐秘牌局https://www.cjz.vip/295684341.html

起底30万吨铜精矿“凭空消失”：13家货主维权，无证提货或非行业个案

今年以来，有色金属现货仓储行业风波不断。6月份，《华夏时报》曾报道《申万宏源子公司疑似卷入铝锭重复质押案：2.3亿元仓储无法提货 行业多家公司有色类业务已暂停？》一案。8月份，秦皇岛一家货代公司曝出疑似违规事件。此次事件涉及近30万吨进口铜精矿，预计货值约60亿元人民币。记者致电该公司，工作人员表示，事情正在处理，目前不方便表态。伴随着该事件持续发酵，一家上市公司发布了涉及此事的公告。8月15日，秦港股份（601326.SH）在一份公告中称，对于“8月1日前后13家货主总价值60亿元的30万吨铜精矿被第三方刘宇无单运走”事件，公司未参与此项贸易纠纷，亦未作为被告方进入诉讼程序。针对事件中的一些细节，记者给秦港股份发送了采访函，截至发稿，对方未正面给予回应。货代公司称警方已立案8月14日，第一财经报道称，13家公司采购了多批铜精矿运到秦皇岛港，在没有货主指令的情况下，近30万吨铜精矿竟然被第三方运走。《华夏时报》记者近日也收到了一份内容相似的举报信。举报信称，2022年8月1日前后，秦皇岛外代物流有限公司/中国秦皇岛外轮代理有限公司通知，13家铜精矿货主（举报人）的铜精矿大部分丢失，涉案货物数量约29万吨，要求铜精矿货主赶赴秦皇岛外代物流有限公司商讨相关事宜。天眼查显示，秦皇岛外代物流公司是中国秦皇岛外轮代理公司的全资子公司，而后者的实际控制人为河北港口集团有限公司（下称“河北港口集团”）。河北港口集团也是秦港股份的实际控制人，截至2021年末，前者对后者的持股比例达54.27%。举报信称，8月2日，13家举报人于在秦皇岛外代物流有限公司大会议室，就相关事宜向秦皇岛外代物流有限公司及涉案人员刘宇进行质询，得悉秦皇岛外代物流有限公司/中国秦皇岛外轮代理有限公司，与宁波和笙国际贸易有限公司/葫芦岛瑞升商贸有限公司（刘宇的俩家关联公司）互相串通，未经铜精矿货主同意，在无货主指令情况下私自将存储于秦皇岛外代物流有限公司杂货码头约29万吨铜精矿非法提取并变卖。8月17日下午，《华夏时报》记者致电秦皇岛外代物流有限公司，工作人员表示，事情正在处理，目前对于铜精矿事件不方便表态。中国秦皇岛外轮代理有限公司对外公布的电话和邮箱，与秦皇岛外代物流有限公司一致。记者通过天眼查点击中国秦皇岛外轮代理有限公司官网链接时发现，其显示的内容为一份8月15日发布的公告：自铜精矿事件发生以来，我公司本着对客户高度负责的精神，协调各方，全力处置，积极开展各项工作；目前，公安机关已经立案，相关工作正在依法依规进行调查当中；事件进展情况我公司将及时发布。上市公司称无义务核实实际货主身份秦港股份在8月15日的公告中提到了此案中几方的关系：近日公司关注到有媒体报道秦皇岛港铜精矿违约事件，8月1日前后，13家货主总价值60亿元的30万吨铜精矿被第三方刘宇无单运走。13家货主委托中国秦皇岛外轮代理有限公司、秦皇岛外代物流有限公司等两家货代公司做报关、货物仓储等工作；货代公司与本公司签署港口作业合同。货物“消失”最初是怎么被发现的？答案是货代公司打电话告诉货主，说货物出了问题。所谓货代公司，是接受客户委托、帮客户完成货物运输某些环节的公司，这些环节包括报关、验收、收款等等。那么，为何铜精矿没了，货主却不知情？此事件中哪一方该承担责任？对此，物产中大期货首席经济学家景川对《华夏时报》记者表示，进口铜精矿通常是通过代理商报关进口后进入指定仓库储存，客户交割后到出库通常都有一定的周期，而在这个周期内，仓单与货物应该是一一对应的关系。但有时，有些仓库利用出库率的冗余进行抵押或者出售，会造成仓库货物不对应的情况，之后仓库会在未来某一时期购回货物弥补不足。弥补不足发生前，如果货主集中出货，则风险事件暴露。景川称，在这个过程中，出库、入库，仓库方自然是有记录，可以备查。但由于没有做到一一对应，因此通常只要货主提货的时候能够正常提货，货主是很难发现变化，因此不知情，而一旦集中提货，货主提不到货才能够发现问题。这其中的责任，仓库方是无法推卸的。北京一家期货公司的分析师则对《华夏时报》表示，因为货物由码头监管，货主长期以来比较信任码头，往往不会亲自去验货，只需要提供货物照片就可以，而且码头的货非常多，每天有进有出，所以他们也不清楚自己的货被转移走了。有时候货主会将铜精矿长时间堆放在码头，一来厂里没那么多堆存的地方，二来有可能下一步转贸易，在码头方便运输；货代和码头可能都有责任。货代公司，即秦皇岛外代物流有限公司、中国秦皇岛外轮代理有限公司。在该事件中提供港口作业服务的是秦港股份。但对于此事中的责任，8月15日，秦港股份在公告中称，公司未参与此项贸易纠纷，公司亦未作为被告方进入诉讼程序。作为港口企业提供港口作业服务，与货代公司签订两方合同，根据货代公司指令出入库，无义务进一步核实实际货主身份并征得货主同意。货代公司与公司所属同一控股股东河北港口集团有限公司，但两货代公司与本公司无股权关系，刘宇亦与公司无关系。“无证提货”可能不是行业个例此案的另一个疑问是，刘宇与秦港股份无关系，为何能在没有货主指令的状态下，把30万吨的铜精矿转移走？有分析认为，其中可能涉及了无证提货的行业潜规则问题。一德期货铜分析师李金涛对《华夏时报》记者表示，从目前披露的信息看，涉事货代公司可能存在无单放货的不规范操作。大宗商品业务链条成熟，时间长久后以个人影响力背书在行业操作可能不是个例。这与前不久的铝锭重复质押事件暴露出来的问题有些类似，货代公司对货物监管监控的主体责任缺失了。王颖颖也对《华夏时报》表示，无证提货问题，可能是长期存在的，有色贸易是先付款后付货，铜精矿在码头堆放的时间往往比较长，大家一般都不会去核库验货，质押、托盘和质押在行业里比较普遍、期限都很长，在这个过程中如果造假，风控不严就很容易出现问题。“与此同时，有色圈子比较小，大家彼此认识，很多行业里面很资深的人士，在市场里做的量一直都很大、名气很大，交易对手会相对信任他们，而且这些人对交易对手方的习惯非常清楚，可能会利用对方的一些漏洞。有色贸易虽然体量大，但是利润很低，如电解铜贸易，一吨利润只有5元/吨左右，而各种重复质押诈骗、二次销售等行为，能为不法之徒提供暴利。”王颖颖称。景川也向记者分析道，有一种可能是，30万吨铜精矿应该是整个仓库中的一部分，由于铜精矿的同质化特征，一般货主提货不受影响的情况下，很难发现大量铜精矿已经被第三方移走，未来某一个时期如果铜精矿下跌，第三方买入同等数量的铜精矿补充进来，货主通常不会发现。这种操作从某种意义上就是做空现货，谋取投机刘润的方式。李金涛称，当前国内仓储物流的信用体系还并不完善。这次事件也为仓储物流行业敲响了警钟，仓储物流是大宗商品市场的基础设施，频频出现问题肯定会引起行业加强监管。仓储物流公司需要推动信息数字化进程，提高信息透明度和效率，加强信用体系建设。王颖颖也表示，预计接下来监管会加强管理，加强对贸易实际情况的审查,不能仅停留在书面约定层面，应对货物的存放地、供应商进行实地核查、持续跟踪、委外尽调等。即便仓单已明确货物质量和数量，仍应进行验证，加强对货物来源、贸易购销合同、发票、付款凭证等的审核。此外，还有业内人士担忧，此次事件涉及近30万吨铜精矿，可能会对期货市场产生影响。对此，王颖颖对《华夏时报》称，目前来看没有对期货市场价格造成影响，影响只是停留在贸易商层面，因为铜精矿并没有消失，而是被二次销售卖掉了，流到了现货市场上，而且现在冶炼厂的铜精矿库存非常充足，最近多家冶炼厂因为限电等原因出现减产，大冶也一直推迟投产。

揭秘“套路鉴”诈骗话术：营造大公司形象，诱骗客户交鉴定费

按照北京市公安局夏季治安打击整治“百日行动”整体部署，7月中旬，北京市公安局机动侦查总队会同朝阳、丰台、大兴分局开展专项行动，对收藏品“套路鉴”诈骗犯罪行为进行集中打击，查抄涉案公司21家，依法刑事拘留涉案嫌疑人290名。据北京市公安局朝阳分局探长李斌介绍，此次收藏品“套路鉴”诈骗犯罪活动集中打击行动中，朝阳公安分局共打掉涉案公司13家，其中臻谷（北京）文物鉴定公司、北京诚鉴文物鉴定有限公司、北京鼎正文物鉴定中心有限公司幕后老板为盛某某，现已被分局依法刑事拘留。李斌表示，涉案公司对“业务员”均进行了专门的话术培训，就鉴定公司基本情况、地理位置、收费标准等问题，有详细的说明范本，给鉴定公司营造一个规模很大、非常正规的对外形象，骗取客户信任。针对客户询问收藏品价值，也同样设置有详细的应答套路，话术中将藏品具体分为陶瓷类、钱币类、青铜类、字画类、玉器类等。不管客户手中是什么类别的藏品，都有对应的话术进行应对，让客户误认为自己的藏品价值高昂，失去冷静理智的判断。关于鉴定费用收取的问题，涉案公司则会以鉴定为正品就免费拍免费卖、鉴定价值超过5万元会退还鉴定费、收了鉴定费不收宣传费服务费、为确保交易正规鉴定必不可少等各种理由，让客户认为进行鉴定是收藏品交易中理所应当的一步，进而落入圈套，缴纳鉴定费用。李斌介绍，朝阳公安分局此次行动中打掉的北京古往今来文物商店有限公司、北京鼎盛君和文化有限公司、北京古泉文物公司、北京品古文物商店有限公司、北京三确艺术品平谷鉴定有限公司、赏古文物鉴定公司也均采取上述“套路鉴”模式进行诈骗。

玖富390亿吸金连环套

　　一名资深律师表示，当前一些“烂尾”的P2P为了善后各出奇招，它们有的试图以最小的代价兑付，再收割一笔。“再收割一笔”的逻辑在于，一折或几折换走出借人手里的债权，但这些债权很可能实际价值是三折、四折，甚至更高。　　《三体》告诉我们，弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是。　　在30多万P2P平台悟空理财出借人看来，让他们的390亿元不知去向的主体公司玖富集团，无疑是傲慢而又强势的。悟空理财爆雷至今已经两年了，创始人孙雷“消失”不见，他“会负责到底”的承诺，更是没能兑现。　　两年来，玖富的态度也一直在发生转变。没有变化的，是出借人的心境。这是一种使出浑身解数，想拿回自己的钱，感动了自己，却感动不了玖富的绝望。情绪如被拉满的弓，终于在今年得到释放。　　7月底，悟空理财代言人胡军，被提名了大众百花奖，这让出借人完全不能接受。不约而同地，他们的留言在社交平台下，如潮水般汹涌，“胡军，还钱！”一时之间，大众百花奖和胡军，被推上了风口浪尖。　　舆论持续发酵下，百花奖取消了胡军的提名资格，胡军工作室也在8月1日道歉，称双方的代言合约已于2020年6月结束。然而，玖富并没有回应。　　被财富黑洞吞噬后　　“终于从闷罐子中释放出来了”。　　在悟空理财代言人胡军被送上热搜后，出借人杨杰用这么一句，来描述她此时的心情。悟空理财爆雷后的两年时间里，她一直活在煎熬和痛苦中。　　2020年8月，在将两笔共计50多万元，放在悟空理财两个月后，杨杰的账户不仅收不到利息，本金也拿不回来了。尽管玖富最开始声称并没有爆雷，但后来一直无法兑付的事实，让悟空理财爆雷成为板上钉钉的事实。　　这几乎是杨杰的全部积蓄，里面不仅有儿子的结婚钱，更有她的养老钱。尽管家人并没有过多埋怨她，但要强的杨杰，一直在自责、懊悔。爆雷后的第一个月，杨杰整夜整夜地睡不着，她每时每刻都在想这件事。有时候，走着走着，突然就坐在地上嚎啕大哭。　　让杨杰无法接受的，是玖富的工作人员说的话：没钱给你，钱借出去了，借款人不还钱。　　很多出借人完全不清楚玖富的商业模式。　　（金融博览会上玖富金融展台）　　听说玖富把钱都借出去了，另一名出借人程雅觉得太不可思议了。她一再追问玖富员工，“我把钱放在你们这，你为什么要把我钱借给别人？”　　她放在里面的钱，高达400多万元。其中300多万元，是程雅卖掉北京唯一住房的房款，另外几十万元，是她跟爱人前半生所有的积蓄。爆雷事件的发生，让一切变得陌生起来。　　在程雅看来，玖富最开始虽然不给钱，但态度还行。但随着时间的推移，玖富变得傲慢而又强势。只要一去玖富，对方不仅说没钱，还报警了。钱要不回来的打击中，愤怒、着急、焦虑等情绪下，程雅接连住了两次医院，“右边眼睛充血，几乎看不见了。”　　她和爱人还相互埋怨：这个事儿当时是谁牵的头？为什么不放银行？为什么放这种地方？为什么不看清楚了？日复一日的内耗和煎熬中，程雅和爱人的感情和婚姻，也走到了尽头。　　离婚后，程雅和爱人，分别在单位附近租起了房子，过起了节衣缩食的日子。因为这一变故，本来已经退休的程雅，又重新开始工作了，“好歹要存个几万元，留做看病用。”这种困境也传导至她儿子身上，“400多万元本来应该是他的，但事到如今，还没大学毕业的他，不得不四处打工赚生活费。”程雅苦涩地说。　　今年7月底，胡军事件大爆发后，连程雅所在学校打扫卫生的阿姨，都知道悟空理财爆雷了。当阿姨凑在一起说这事时，程雅都没敢说话，她头一低，就从旁边走过去了。她不想让人知道自己这么悲惨。然而，程雅在心里还是暗自说，“你看，说什么的都有。这简直就是一个闹剧。”她就是想要个结果。　　然而，这两年来，没有给个结果的玖富，态度一直在发生变化：从最开始辟谣没有爆雷，到后来的债权不会打折，再到如今低到一折收购债权。　　迄今为止，玖富最大的动作，依旧是2020年12月给出的三个债权通道。玖富自称这是出借人良性退出的通道，但经过两年的拉锯战，杨杰们发现，这里面充满了套路。看似有得选，其实是没得选。　　雪崩之下的连环套　　雪崩之时，没有一片雪花是无辜的。但最不无辜的，是谁？　　尽管悟空理财在2020年8月就爆雷了，但另一名出借人宁伟秋表示，悟空理财逾期兑付之初，并没有发出公告警示，而是继续发标。一些并不知道平台出现问题的出借人，还是继续续存。截至2020年12月债权通出现之时，玖富已经发了70亿元的标。　　上下滑动查看全部（截图来自玖富普惠）　　债权通里的“猫腻”，也很快被出借人发现了。通道一其实是把债权1：1换成了金豆，让出借人拿金豆到金豆商城里买东西，但东西很贵，甚至比市场价高5-10倍，不用的话三年就过期了；通道二是打折通道，只有极少数几万元债权的出借人充提差本金（即净本金，指用户自账户开通之日起，所有充值的金额与提现的金额之差），打折到7折以下才能退出，10万以上的甚至建议打1折。　　通道三是分期退出通道，但是不保证三年能全部退回，如果退不回，玖富称由第三方担保。“只要点开看任何一个通道内容，就被告知你已经选择了此通道，没有确认键。”杨杰告诉市界。　　最终，杨杰一笔几万元的账户，选择了通道三；而程雅，在玖富工作人员的打包票下，两个账户的400多万，都选择了通道三。令杨杰愤怒的是，她只回款三个月，共计200多元后，就回不了了。程雅则是回了四个月，总共39万元后，也再也回不了了。　　这时候，玖富的态度又变了。玖富的工作人员明确告诉程雅，通道三肯定是回不了款了，你不要抱有希望了，直接选择债权置换。将钱折换成债权，由第三方帮你要。程雅无法接受这个方案。　　不说债权置换大打折扣，单说只要置换掉债权后，出借人就和玖富没有任何关系了。出借人也并不信任玖富委托的债权置换公司西安国恒、债务催收公司北京恒元。　　今年7月27日，《三秦都市报》实地探访并曝出：出借人向西安国恒要具体借款合同、债权转让合同、债权转让声明及送达声明，多次沟通并没有确切的消息。8月初，北京恒元被北京朝阳区市场监督管理局列入经营异常名录。这也是恒元信业第5次因“失联”被列经营异常名录。　　一名资深律师告诉市界，一些P2P的各种操作，是想以最小的代价兑付，或不兑付，或再收割一笔。“再收割一笔”的逻辑在于，“一折或几折换走的债权，很可能实际价值，是三折、四折。”　　市界以出借人身份，联系到玖富客服，该名人士告诉市界，债权置换的确只有1-3折。比如你有一万元，后续到手上，可能只有1000-3000元。　　另一出借人李斌提供的资料显示，这两年，玖富多次修改合同，相继增加了不少对自己有利的条款。比如“出借人应当自行评估并承担出借风险”“催收时产生的所有费用要由甲方承担”等等。“有些合同很快就出来，且自动生成电子签名，你哪来得及细看合同。电子签名就不是我们签的。”李斌抱怨道。　　玖富也并非没有漏洞。李斌提供的工信部《信访事项处理意见书》还显示，中金认证（CFCA）给玖富颁发的数字证书，已经被工信部要求按照有关规定进行整改；太平财险与人财保险，则都于2019年底与玖富解约。　　玖富，到底什么来头？　　拔出萝卜带出的泥　　在多个场合，玖富宣称“超过70%的高管，源自北京大学”，比如创始人孙雷，以及法定代表人任一帆。　　穿透式追溯法定代表人“任一帆”，其与同样是北大毕业的高阳科技实际控制人渠万春，有着千丝万缕的联系。任一帆从2012年6月至今，担任北京爱迪通信的管理者，这家公司是由内蒙古奥德商贸公司控股，后一家公司的股东为渠家春、渠绍春。　　再追溯玖富最原始的法定代表人“张永刚”，其正是北京高阳金信信息技术有限公司的法定代表人、董事长及经理。2009年，渠万春还出现在玖富的监事名单里。　　玖富公认的创始人孙雷，在成立玖富网之初的融资队伍中，就有高阳科技的身影。　　实际上，成立于2006年的玖富，最开始的定位是金融O2O互联网超市，类似于“金融界的国美”。玖富的转折点始于2013年。　　这一年，互联网金融的新风潮下，P2P平台雨后春笋般冒出来。一边为出借人提供诱人的理财渠道，一边为借款人提供更加“便捷”的贷款方式，很多大佬做起了“金融掮客”。在庞大的市场需求助推下，创业七年的孙雷，也加入P2P行业。　　2014年9月18日，玖富旗下P2P平台悟空理财上线，当天交易额就突破100万大关。几个月后，凭借送用户千元理财金、各类媒体资源投放广告、邀请明星企业家进行理财体验等营销手段，再加上多产品线并行的业务模式、强大的管理团队和资本背书，玖富狂吸粉丝500万。　　程雅和爱人，就是先后在这个时候入坑的。彼时的玖富，从表面看起来，的确是一幅“高收益，高安全，低风险”的模样。2016-2018年，乘着互联网、科技、消费三大金融风口，玖富营收和净利润连续三年增长。　　金融离钱最近，容易赚钱，也容易滋生各类风险。2017年起，在资本的一路裹挟下，一些P2P平台的产品与服务，开始游走在灰色地带。玖富旗下的玖富叮当贷，及玖富万卡等平台，也被外界质疑涉嫌高利贷。2018年，监管趋严，网贷行业风声鹤唳之时，玖富却十分高调。　　它不仅在悟空理财公众号发文表信心，更在这年9月引进胡军成为悟空理财的代言人。玖富及旗下子平台，更出现在各大网络综艺和热播中。杨杰就是看了《延禧攻略》等热播剧中的广告，对悟空理财有了初步的良好印象。　　2019年，玖富拿着三年的成绩单，成功登上纳斯达克。尽管玖富创始团队和背后的资本大赚了一笔，但这家互金公司的处境，却已经是不容乐观。　　上市之后，玖富便被资本市场“抛弃”，股价暴跌不说，2019年总收入为44.25亿元，同比下降20.4%，全年调整后净亏损高达16.44亿元。2020年，随着监管越来越严，曾红极一时的网贷巨头们，要么在爆雷，要么忙着退出。　　但同年，悟空理财的公众号，还在发布广告。直到8月，悟空理财爆雷。　　钱到底去哪了？　　让悟空理财出借人不明白的是，玖富背靠大资本高阳科技，也在前些年赚了不少钱，为什么没钱给他们兑付？他们的钱到底哪儿去了？　　对于第一个问题，玖富客服如此答复，“目前是市场环境影响”。相关部门工作人员，曾如此回应媒体，出借人的资金原本有两条途径回款，犹如一个瓶子的上口和下口。上口是新进的出借人资金，下口是借款人还款，现在不允许发新标，意味着上口被堵住，只有依托下口的借款人还款。　　上口不行，那下口呢？要想搞清楚这一问题，得先玖富的商业模式说起。玖富普惠作为服务平台，撮合借贷人与出借人之间的交易服务；悟空理财、玖富钱包负责募集出借人资金；火眼征信，负责筛选借款人资质；玖富万卡、玖富叮当等，则为借款人提供资金服务。　　玖富普惠所有借贷产品的资金投向，均是基于消费分期场景而产生的借款需求。当借款人的借款需求，在玖富普惠相关资金端合作方生成后，由资产端平台，直接或间接推送至玖富普惠平台，作为出借标的与出借人进行匹配撮合。　　玖富普惠采用的是散标投资，出借人的一笔理财产品，会“分散”到不同的借款标的中（单标多配）。尽管大数据风控是P2P行业的杀手锏，但其无法对复杂的使用场景，以及借款人背景，进行有效风险甄别。　　2020年后，受大环境的影响，不少人没钱可还了。另一方面，玖富的各种费用，包括保险费、网贷技术服务费、信息咨询服务费、担保费、保障计划专款等，让借款人的借款资金成本年化利率高达36%（如玖富万卡）。这也是借款人成为老赖的另一主要原因。　　一名借款人就在社交平台上吐槽，本来第一个月我想还他，借了三万，要我还五万，一个月利息两万一，不还了，怕啥，反正高利贷！当然，玖富也起诉了不少借款人，“但消费贷的坏账率其实蛮高的，长期以来要追回债权并不容易。玖富的回款率极低，只有30%。”一名接近玖富的人士表示。　　玖富内部也出了问题。在资产端，玖富采用的是代理机制，全国200多个城市几千个人，其中有很多编外人员。资产端业务员的素质和水平，玖富很难把控。2016年6月和2019年1月，玖富发布公告自曝内部问题。一个是资产端的“个别离职员工私吞借款人还款金额”，一个是公关部总监“涉嫌经济犯罪”。　　另外，出借人怀疑，一部分钱流向了玖富私自设立的资金池。杨杰向市界提供的个人银行流水显示，50多万中的一些大数额的钱，并不是打给玖富的存管银行华夏银行(5.100,-0.05,-0.97%)，而是流向了福州三六零(7.530,-0.09,-1.18%)小额贷款、（特约）漫道科技、（特约）豆子网络等账户。并且，“当年玖富爆雷后，其有内部员工购买的债权，通过动用资金池资金完成了兑付。”杨杰告诉市界。　　这并非空穴来风。市界拿到了一份《追加被告申请书》，申请人是中国人民财产保险股份有限公司佛山市分公司，被申请人正是北京玖富普惠信息技术有限公司。人保佛山分公司在该申请书中提到，在涉案的P2P模式下，出资人（指出借人）并非将资金直接交付给作为投保人的资金使用人，而是将款项注入作为平台方的玖富公司账户，即该“资金池”由玖富公司独家操控。　　申请书中还提到，“玖富公司具有多重角色属性，其处于整个交易的核心地位”，“涉案资金流向”，“均由玖富公司直接操控，相关信息也仅由其掌握。”　　如今玖富的一些业务仍在继续，比如玖富万卡、悟空优选（原名悟空理财）等。对此，杨杰百思不得其解。　　（文中程雅、李斌为化名。）

福建厦门渔获也做核酸检测

福建厦门海域开渔后，施行“‘人+物’同检”，对渔获也要进行核酸检测。中国冠病疫情持续升温，多地核酸检测已成常态，而福建厦门海域开渔后，渔获也要进行核酸检测。据媒体星期三（8月17日）报道，福建省厦门海域星期二（16日）正式开渔后，首批渔获上岸时也要进行核酸检测。报道称，厦门市集美区渔民作业期间，每天要开展一次核酸检测，并实行“‘人+物’同检”，渔民和渔获都得接受核酸检测。报道称，渔民们上岸接受核酸采集完，需立即返回船上，抓来几尾鲜活的鱼，掰开鱼嘴，让核酸采集人员抽检。除了从鱼嘴提取采集物，核酸采集人员还细致地用棉签从渔获身上提取样本。该报道引发网民关注，相关检测视频也被转载至多个平台。据新黄河客户端星期三下午报道，厦门市海洋发展局工作人员回应说，“目前厦门市全员都要核酸，渔获也要进行核酸。”新浪微博相关话题下，大多数网民对鱼也要做核酸表示不解，有评论称“鱼是用鳃呼吸，凭自己的努力很难感染肺炎”、“有点小题大做，这么做是在浪费公共卫生资源”，还有网民调侃“不做核酸的鱼要赋红码吗”。不过也有网民评论说，沿海城市疫情确实有很多是经由渔获传播的，此番检测应该是作为环境样品采集的，“这都是为了老百姓的安全，不要过度解读。”厦门集美区官方微信公号“平安集美”7月22日发布《致集美区涉海村（社区）居民及出海作业人员的一封信》中明确，“渔民作业期间，每天开展1次核酸检测；渔民和渔货上岸时，实行“‘人+物’同检”。”信中还称，自6月份以来，福建省漳州、霞浦、平潭等地先后发生渔船民在海上与境外船舶非法交易、违规接触而导致冠病疫情海上输入，造成极大的社会危害。据厦门市疾病预防控制中心星期三通报，厦门市星期二12时至星期三12时共新增8例冠病确诊病例。同时，厦门从星期三起在全市开展全员核酸检测，连续三天、每天一轮。

腾讯“割肉”，东兴局垄断联盟散？

互联网没有永远的敌人，也没有永远的朋友。自去年年底以来，腾讯接连减持了京东、新东方在线、华谊兄弟等公司的股份，近期市场又有传闻，称腾讯将与美团“分手”。8月16日，市场有消息称，腾讯计划出售其所持美团的全部或大部分股份，将8年的投资变现。知情人士表示，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易，“如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售”。受该传闻影响，美团股价当日午后持续走低，跌幅一度超过11%，市值跌破万亿港元。截至8月16日下午收盘，美团股价为164.8港元，下跌8.9%。2014年，腾讯投资了大众点评，一年后，美团与大众点评合并，腾讯顺理成章成为美团的大股东。目前，腾讯持有17%的美团股份，按照美团目前市值计算，这些股份价值约1650亿元。不过，有接近腾讯的消息人士称，上述传闻不属实，腾讯目前没有计划出售美团股份。但“蝴蝶效应”已经产生，“腾讯系”股票几乎应声下跌，截至8月16日收盘，快手股价71.9港元，跌4.39%；阅文集团股价29.6港元，跌7.06%；微盟集团股价3.6港元，跌15.49%。自2021年底，腾讯开始不断“割肉”，逐步清仓手中所持有股份。2021年底腾讯减持京东股份时，就有消息称，腾讯将逐步清仓手中所持有股份，很可能将以同样的方式操作美团和拼多多。除了京东，腾讯还接连减持Sea Limited、步步高、海澜之家、新东方在线、华谊兄弟等多家上市公司股份。腾讯控股2021年年报显示，截至2021年，仅腾讯所投资的联营公司的公允价值达到了9828亿元，接近万亿规模。但腾讯控股2022年一季度财报显示，这部分资产已下降至6060亿元。实际上，在监管环境趋严、经济增长放缓的当下，互联网巨头都面临增长困境，进入战略收缩阶段。腾讯和阿里这两个靠投资和收购建立起的帝国，也在不断收缩。曾经的江湖两大派别“腾讯系”和“阿里系”正在逐渐淡化这个标签，互联网“AT时代”或将就此终结。“东兴局”散2017年12月，乌镇互联网大会出现了一场“中国最贵饭局”——由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”。赴宴的16个人，都是汹涌澎湃的互联网黄金时代能够占据一席之地的大佬。“东兴局”最为外人所津津乐道的，是主宾座次。在广为流传的围坐合影中，马化腾稳坐C位，组局的刘强东和王兴位列其左膀右臂。彼时的腾讯正是京东和美团的第一大股东，局上其他互联网企业家也大都接受过腾讯投资，因此“东兴局”被视作“腾讯系”的一次大团建。2018年后，国内互联网开始告别黄金时代，“东兴局”里的一代互联网大佬也在面临各式困局后接连隐退或半隐退。腾讯也迎来发展瓶颈：斗鱼、虎牙合并被叫停，音乐独家版权被要求取消，游戏业务迎来强监管。相较过去对“腾讯系”的大肆扶持，马化腾不得不与“兄弟们”做切割。从去年年底开始，腾讯逐步清仓手中所持有股份。2021年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。2022年1月，腾讯减持有“东南亚小腾讯”之称的新加坡企业Sea Limited，以每股208至212美元的价格出售1450万股Sea Limited股票，其份额由原本占比21.3%降至18.7%，投票权降至10%以下，套现约31亿美元。腾讯于2010年投资Sea Limited，Sea Limited上市之初，腾讯持有39.7%的股权，是其第一大股东。2022年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持步步高股份863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。2022年6月15日和6月16日，腾讯卖出新东方在线大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股新东方在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。8月5日晚间，华谊兄弟公告称，8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。不断“割肉”的同时，腾讯的投资出手次数也极大减少。鲸准数据显示，2022年上半年，腾讯公开披露的一级市场投资事件只有67起，总投资金额33.77亿元。而2021年同期，腾讯公开披露投资事件为148起，2021年公开披露的一级市场总投资金额344.88亿元。“腾讯系”“阿里系”褪色对于曾经的互联网巨头来说，战略投资约等于未来的前景和想象力。互联网公司成长有两条路径：一条是自然增长，不停做业务加强实力；另一条是进行战略合并，通过投资或并购不同公司开拓市场，为自己带来新的机会。中国经济高速发展的30年，“低垂的果实”还没有全部摘完，对于拥有雄厚资金实力的互联网巨头来说，投资曾是采摘“新生果实”的最好手段。无论是老牌巨头腾讯、阿里，还是字节跳动、美团、小米、B站等新生力量，都拥有属于自己的投资部门或产业基金，并且投资活动十分活跃。他们善于利用手中的资金和资源，逐步向外扩张自己的边界，避免潜在颠覆者的威胁，构筑自身生态体系。扶持更多中小企业的同时，也将进一步强化自身的产业龙头地位。互联网大厂战投的黄金周期始于2015年。那一年，马化腾说：“腾讯现在只有半条命，另外半条命都交给了合作伙伴。”2015年前后，腾讯的策略也转变为平台开放外加投资入股，把不擅长的业务交给合作伙伴，譬如京东、拼多多之于电商，搜狗之于搜索，美团之于本地生活，由此构建起一个庞大的投资帝国，覆盖游戏、文娱、企业服务、金融、电子商务等各个领域。数据显示，过去10年，腾讯的净资产收益率保持在30%左右。直到现在，腾讯投资一直是中国互联网大公司投资的最佳投资人。但从近两年腾讯的动作可以看出，以投资快速扩张立家的腾讯，如今正在有意收缩自己的版图。这也向外释放了一个信号：互联网大厂的投资逻辑正在发生大变动。不止腾讯，包括阿里在内的一众互联网公司战投部，投资策略从2021年以来都采取了一种低调的姿态。如上所述，大厂战投存在的目的是扩张自身边界巩固龙头地位，但这显然与反垄断和防止资本无序扩张的基调相悖，在反垄断背景下，互联网大厂的投资策略开始收缩，接连疏远被投企业。2022年初，阿里张勇宣布退出微博董事会。随后，优酷信息技术(北京)有限公司也发生工商变更，阿里巴巴文化娱乐有限公司退出股东，新增股东上海全土豆网络科技有限公司，持股100%。《中国企业家》从一位接近蚂蚁集团的人士处得知，阿里和蚂蚁也在有意做“割席”，今后蚂蚁将越来越独立。今年7月，有消息称阿里巴巴调整战略投资部门，将投资团队从110人缩减至约70人。据《创投日报》报道，阿里战投的内部组织架构早有调整，现在分管阿里巴巴战略投资部的是阿里CFO徐宏，原先的负责人武卫基本处于退休状态。阿里在股权投资领域曾相当活跃，Dealogic数据显示，从2015年到2021年，阿里平均每年进行约44笔投资，2018年达到峰值时，足有70笔交易，总额为540亿美元。但2021年，阿里的投资交易减至38笔，总计62亿美元。据企查查数据显示，2022年至今，阿里仅出手投资21次。投资方向转舵在投资步伐放缓的同时，互联网大厂的投资方向也开始转舵。过去，互联网公司更愿意投资与自己业务相关联的互联网项目，比如腾讯围绕“流量变现”的游戏、电商业务进行投资，而阿里则围绕“电商”全网寻找流量。但如今，互联网行业国内增长已达天花板，且各赛道都竞争激烈，成熟市场格局基本确定，很难跑出像京东和拼多多那样的巨型公司。加之受反垄断影响，互联网巨头投资的一个新特征正在凸显：与此前长期支持平台经济企业相比，互联网巨头都加大了对科技初创企业的长期投资。在宣布减持京东时腾讯曾回应，投资发展期的成长型企业一直是腾讯投资的主要战略方向，而当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。会持续发掘新赛道、新机会，特别是前沿科技和实体经济数字化，寻求对社会有长期价值的战略协同。马化腾在2021年底的腾讯员工大会上也曾表态：“腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者。未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。”8月16日，国家发改委在新闻发布会上提到，要持续优化营商环境，推动平台经济规范健康持续发展，集中推出一批“绿灯”投资案例。有关注港股的券商人士表示，未来“绿灯”投资案例或将聚焦在硬科技、芯片等前沿技术领域。为顺应趋势，互联网企业会逐步减少在平台经济方面的投入，回笼资金布局符合国家政策方向的领域。可以预见，未来互联网的钱将更多投进前沿科技。减少与自己业务强关联的投资，对互联网大厂来说是件好事。但这样一来，“战投”中的战略意义也被极大削弱。腾讯、阿里两大巨头靠投资建立起的“AT时代”是否就此终结？对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林对《中国企业家》表示：“腾讯和阿里都在收缩，个人认为他们的相对体量不会改变，但总体量会缩小，毕竟业务进行了收缩，其涵盖的业务生态，业绩想象力收缩了。”参考资料：《美团大跌后腾讯辟谣清仓，今年已遭沈南鹏8次减持》，第一财经《“腾讯系”渐行渐远》，潇湘晨报《东兴局散》，新时代商业报道《腾讯被爆计划清空1500亿元美团股份，美团港股跌超10%》，南方都市报

真正聪明的投资者，从不按模型投资

新冠肺炎疫情暴发后，一切事情都可能被随时打断，我们失去了基于确定性预期的生活。于是，我们都疲于应对不断变化的世界，却忘了问一句：“究竟发生了什么？”英国央行前行长默文·金曾成功带领英国走出2008年金融危机，他总结其中的经验，携手牛津大学赛德商学院首任院长约翰·凯，在《极端不确定性》这本书中为我们提供了看清和应对不确定性的另一个角度。本文从极端不确定性的角度解读投资策略，对聪明的投资者来说，股价的随机性和不确定性是一件好事，而并非一件坏事。巴菲特利用对极端不确定性和冒险精神之间关系的深刻认识进行投资，所获得的回报是 700 亿美元。一、投资该不该相信模型？现代金融理论有三大支柱：有效投资组合模型、资本资产定价模型和有效市场假说。在一个极端不确定的世界里，理性投资者必须了解这些模型，但不应过度拘泥于字面意思，不应过于较真。马科维茨投资组合模型的核心观点是，风险是投资组合作为一个整体的产物，而非组合中单个投资风险的总和。这一发现对实际投资策略非常重要。无论风险的含义是基于参考叙事的词典的定义，即“未能满足对现实的期望”，还是基于金融经济学家的定义，即“概率分布的方差”，马科维茨投资组合模型的核心观点都是成立的。根据组合投资理论，你需要了解投资组合中每个证券每日收益和损失概率分布的方差，以及这些证券之间的协方差，即一个证券表现不好是否与另一个证券相关。在协方差分析中，贝塔系数是指一只股票股价波动和市场整体起伏的关联。因此，我们可以认为向发达国家顾客出售消费品的公司的贝塔系数接近1。但如果该公司大幅增加杠杆，从而使股票回报更不稳定，其贝塔系数将超过1。相比之下，业务活动与整体经济表现无关的公司的贝塔系数可能会较低。这是财政部经济学者在与国防承包商的谈判中使用的论点。当你观察贝塔系数的实际计算时，会发现很多时候系数都接近 1，即各家企业的业务和杠杆都各不相同。其原因在于，贝塔系数通常是在相对较短的时间段内计算出来的，在这段时间内，所有股票都会受到主流市场叙事变化带来的正面或负面影响，如增长数据高于预期、失业数据低于预期等。各国央行向市场提供的大量流动性影响了所有资产的价格，造成结果就是，那段时间所有资产之间的相关性似乎都很高。但极端不确定性意味着这种基于历史数据集的相关性计算是徒劳的。在大多数情况下，我们无法得知相关概率分布的方差或协方差。投资回报不是从一个已知的平稳过程中随机抽取的结果。然而，许多金融分析和金融监管却都基于这样的假设。或许这就是为什么尽管我们认识许多为客户构建有效投资组合边界的人，但并不认识使用这种方法管理个人财务的人。马科维茨决定将一半退休金投资于股票，另一半投资于债券。我们其实可以比马科维茨做得好。我们可以去关注与各类资产长期表现相关的基本面，我们还应当了解到，宽泛的资产类别，如新兴市场股票和房地产等，虽然给投资顾问提供了便利，但事实上粒度太粗，我们根本无从得知多元化投资的真正影响。在短时间内，影响越南零售商和巴西石油服务公司的业绩，或柏林一栋公寓楼和澳大利亚农田的收益的因素可能是迥然相异的。解释性的数值模拟可以给我们一定的启发，但永远不能代替我们去寻找答案，来回答“究竟发生了什么”。在有效投资组合模型和资本资产定价模型背后隐含着这样一个观点，即个人对基础概率分布做出的评估也是类似的。由于该模型假设，在这个小世界里每个人对风险的理解都相同，只是风险偏好不同，所以高风险意味着高回报，反之亦然。这一观点总是成立。但是，风险对不同的人意义不同。风险对政府和国防承包商的意义是不同的，对存钱买房的人和存钱安稳退休的人的意义是不同的。对想保住工作的资产管理经理来说，风险是因业绩不佳而被解雇。对一个资本资产定价模型的爱好者来说，风险就是短期股票价格变动的方差。如果你的风险概念与整个市场的风险概念非常不同，你就可以用他人的利益来最小化你的风险。广泛的分散投资可以降低风险且成本为零，就相当于一顿免费的午餐。一旦你意识到，日常价格波动不是风险指标，而是对市场中那些无意义的噪声的衡量，你就可以忽视这些波动而以更低的成本实现长期目标。制定多元化的投资组合，你可以得到可观的收益，但并不是全然没有风险，而是风险更低。有时，我们可以试试关掉计算机，认真思考这个问题：“究竟发生了什么？”这样做会让你获益匪浅。广泛分散投资，建立一个对不可预测事件具有鲁棒性和韧性的投资组合，是应对极端不确定性的最佳防御，因为大部分极端不确定事件只会给你的一部分资产带来重大长期影响。这种多元化的投资方式已经让某硅谷巨头去新西兰农村买地了，他想在世界末日来临时在这块土地上生存下去。可是后来太多人跟风，新西兰只能开始限制外国人购买本国土地。这位硅谷巨头的行为虽然很稀奇，但思路是合理的。二、被舆论操控的投资在某些金融市场中，舆论有时的确“不诚实且易受操纵”，但是普通人会诚实参考舆论来把握他们所处的环境，并在极端不确定的情况下指导个人投资决策。为了回答“究竟发生了什么”这个问题，叙事必不可少。富有感染力的舆论通常会在一些现实事件真实地改变了经济基本面后感染金融市场。因为舆论的传播必然是循序渐进的，那些最先采纳的人可能会赚取丰足利润，而后来者不断跟风，时评者对速度和规模以及其将带来的经济发展夸夸其谈。众所周知，人们倾向于对一项新科技的短期影响过度吹捧，而对其长期影响轻描淡写。在金融泡沫领域开历史先河的作品是查尔斯· 麦凯的《大癫狂：非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》。该书写于 20 世纪 40 年代铁路狂热时期，记述了从 17 世纪 30 年代荷兰郁金香热到一个世纪后南海泡沫事件的感染性金融愚事。近来，学术界对于荷兰郁金香热的性质和规模越发怀疑，因为该事件已显得过于愚蠢。但仅提及这一事件中的问题，并不能触及这类叙事的核心。没有人能够质疑 18 世纪国际贸易的发展、 19 世纪铁路的建设或 20 世纪 20 年代无线电和商用航空的发展是具有划时代意义的经济活动。相似地，投资者们正确地认识到， 20 世纪七八十年代日本制造商的成功，不仅带领日本跻身主要经济强国，而且揭示了新兴市场经济体中更广泛的发展现象。但这完全不能证明日本股票和财产所附价值是膨胀的资产价格泡沫。在后续的 10 年里，同样不自量力的结果和应对手段几乎旋即在其他新兴市场反复上演，如 1999 年的“新经济”泡沫，以及采用欧元后整片欧洲大陆利率趋同。以上所有案例中，投资者们在强大的现实最终到来时，损失了巨额资金。舆论的崩塌比它的传播更为迅速。在我们撰写《极端不确定性》这本书之时，舆论场正在制造另一个“郁金香”泡沫，即想象中由加密货币接管世界货币体系的未来。如其他知名科幻故事一般，比特币现象结合了多种经年累月的叙事，即对免受政府干预世界的自由主义展望、一项魔幻科技的威力，以及“货币创造”的秘密。三、确定性不等于安全性在预期效用的世界里，如果结果不涉及不确定性，就没有风险，但确定性并不等于没有风险。确定性是无法实现的，近似确定性的成本更是难以负担。一个典型的养老金方案实质上就是对一个 30 岁的人做承诺：50 年后，当这个人 80 岁时，他将得到一笔与消费者价格指数挂钩的金额的钱。这样一项承诺要怎么保证或承保？很多国家，包括英国、美国和德国在内，都设有成熟期较长的政府指数债券，或许可以让这种担保成为可能，因为向政府放贷的风险很低。虽然评级机构和支持限制政府支出的人士十分支持这样做，但这些债券的回报率很低。英国的情况尤为极端。2019 年1 月购买一份 2062 指数债券的价格是 208 英镑，该债券将在 2062 年以100 英镑（不是印刷错误）的零售价格指数挂钩价赎回，结合零售价格指数，年回报率为 0.2%。我们尚不清楚是否可以把这微薄收益再投资，但不管怎么说，如果你要寻求确定性，这 208 英镑还不如自己留着。大家很可能会有这样的疑问：2062 债券在 2062 年的实际价值波动是大于还是小于多种实体资产投资组合的真实价值波动？这样的多种实体资产投资组合可以包括悉尼海港的一家酒店、加利福尼亚的一座办公大楼、英国具有发展潜力的一块农业用地，以及柏林市中心的一栋公寓楼。这样的投资组合的收益率是大大超过指数债券的，并且，除非发生核灾难，该资产价值损失超过一半的概率微乎其微。商业和金融领域并不存在确定性，即便存在，也只是通过分散投资（而非只投资一种“安全”资产）所达到鲁棒性和韧性。风险是一种个人经验，而非某种资产的特性。四、波动性是投资者的朋友本杰明· 格雷厄姆是第一位受人敬仰的投资大师，也是世界上最受人敬仰的投资大师，同时，他还是沃伦· 巴菲特的导师。在约一个世纪前，他阐明了这样一个观点：对聪明的投资者来说，股价的随机性是一件好事，而并非一件坏事。巴菲特对于股票有一个著名的“棒球比喻”：棒球投手向你投来了 47 美元的“通用汽车”！又投来了 39 美元的“美国钢铁”！没有人要求你挥棒击球。他还强调，你不必永远都在挥棒击球。这个比喻预设投资者拥有识别股价高估或低估的能力，这也是一种格雷厄姆和巴菲特所拥有的过人能力。与此同时，格雷厄姆也非常认可美元价格平均计算法的好处，他认为即使投资者对股票估价的原则和公司的基本面一无所知，没有清晰的投资意图，不了解投资策略，不了解企业行为，他们也只需定期将一定数量的钱投资于市场，就可以受益。因为投资者会自然而然地在价低时多买，在价高时少买。这种看待市场波动的方法，恰恰与过去半个世纪以来主导金融理论的传统观点相反。传统观点认为，风险和波动是等同的，人们应尽量避免投资价格波动大的证券。用巴菲特的话来说，波动性几乎被普遍当作衡量风险的指标。虽然这种教学法层面的预设使教学变得容易，但它是完全错误的。同样地，分散投资的好处来自投资回报分配中随机性因素的结果。我们有时会问：“从投资组合中排除特定类型的投资的成本是多少？”例如，一些投资者可能有原则性地反对持有烟草或军火交易公司的股票。但答案肯定是不知道。如果我们确实知道，我们要么就把这类股票从我们的投资组合中剔除，要么就只投资这类股票。但有一点是肯定的，那就是分散投资确实可以降低风险，这么做可以降低应急基金安全可靠、养老金收益可观、大学捐赠基金稳步增长等各种参考叙事无法被实现的风险。从字面上看，有效市场假说意味着沃伦· 巴菲特和吉姆· 西蒙斯的投资成功是不可能实现的。富兰克· 奈特认识到，极端不确定性会带来赢利机会，这些人积累的巨额财富证明了他的正确性。有效市场假说很有启发意义，是一个不可或缺的模型，但它不是真的。作为历史上最成功的投资者，巴菲特深知这一点。他描述了有效市场假说的支持者：有些人正确地观察到了，市场经常是有效的，但这些人错误地以为，市场一直是有效的。这两个命题就像一个白天一个黑夜，差得很远。对巴菲特来说，这个差异价值 700 亿美元，也就是说，巴菲特利用奈特对极端不确定性和冒险精神之间关系的深刻认识进行投资，所获得的回报是 700 亿美元。

公摊面积的“迷雾”，该散散了

110平方米房到手61平方米，31%的公摊面积，收房时却变成了46%，这件离谱的事在网络上吵得沸沸扬扬。这位青岛市民的遭遇，对于很多饱受公摊面积困扰的人来说，再熟悉不过。对购房者而言，买房是大手笔买卖，甚至是掏空“六个钱包”，背负长期贷款，每一平方米都要斤斤计较。这个案例中，公摊比例悬殊，46%的公摊是否合理，近一米的外墙是否过大？公摊面积有大有小不难理解，购买公摊可以接受，但令广大购房者不解的是，花费几十万甚至数百万元购买的公摊是团“迷雾”。公摊面积包含了电梯井、楼梯间、垃圾道等客观地带，收费本身具有合理性。公摊面积并非可有可无，公共占用对应公共服务，在一定程度上为私人住房提供了便利。但公摊面积的大与小，却关系着钱包和住宅体验。一般公摊面积是由有资质的房产测绘单位测量出的。得房率的大小与楼层高低、公共活动区域大小、住宅楼的类型都有关系。商品房既然由购房者买单，就不能说大就大、说小就小。买卖双方围绕套内起居生活面积与社区公共服务面积，设有基本的合同约定，并严格履约执行交付。公摊面积应严格按照合同约定设计施工，而不能成为“弹性空间”“灰色地带”，漫天要价，说变就变，自然损害了消费者的合法权益。每一个业主对共有和专有部分的房价支付是一样的，但开发商支出的成本不同，要警惕有意做大公摊，降低开发成本的行为。事实上，关于公摊面积的争论由来已久。在这个问题上，反对者认为公摊面积不透明，容易暗藏猫腻，公摊包括哪些、如何计算、比例是什么、有没有重复收费、交房时与合同能否真实对应都是问题。在现实中，虽然商品房购销合同中都会注明商品房的套内建筑面积及应合理分摊的公用建筑面积，但很多合同中都不会标注出具体是哪些部分，更很少列出具体演算过程。今年，取消公摊面积的“老面孔”又现两会。有政协委员提案，以套内面积计算售价能让住宅实际使用面积、物业及采暖的计费模式公开透明，关系到业主的利益。在多层次住房消费并存的情况下，对不同类型的新盘项目，在规划设计及报批阶段，就应做好公摊面积的比例限制和指标规划，同时考虑业主自身的合理诉求。由于公摊的计算、范围、规划设计等太过专业，需要归属管理部门做出引导。如果说公摊面积取消过于极端，至少关于公摊面积的“迷雾”该散散了。

广发基金2.5万户持有者已亏近30%

　　编者按：　　部分基金成立时存在较长的持有期，但业绩持续表现不佳，持有人利益受损。　　本篇透视广发基金旗下的“广发创新医疗两年持有”。　　广发创新医疗两年持有A截至2022年8月16日成立接近17个月，净值累计下跌29.20%。　　由于认购后需至少持有满两年，这意味着认购该基金的投资者目前均已深度套牢。　　成立约17个月亏损逾29%　　广发创新医疗两年持有期混合（以下简称“广发创新医疗两年持有”）成立于2021年3月，募集期间净认购金额约6.27亿元，认购总户数为25167户。基金包括A/C类基金份额，以A类份额为主。　　截至2022年二季度末，广发创新医疗两年持有A净值累计下跌20.15%，小幅跑输业绩比较基准。　　2022年二季度末截至8月16日，该基金的净值跌幅进一步扩大至29.20%，其跑输业绩比较基准的幅度也有所扩大。　　多次斩仓、基金经理是否存在误判？　　分析发现，广发创新医疗两年持有可能存在多次斩仓的情况。　　2021年第二季度至2022年第二季度，该基金本期已实现收益金额均为负值，其中2022年一季度达到约-7816.53万元。　　根据定义，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额。如果本期已实现收益亏损较大，一定程度上表明该基金期间可能进行了斩仓。　　广发创新医疗两年持有的基金经理吴兴武在2022年二季报中表示，“报告期内，本基金增持了眼科、牙科、医美等消费医疗标的，我们认为，随着政策影响趋缓和疫情逐渐缓解，消费医疗的投资价值较为明确。”　　但是，从二季度末截至8月15日相关股票的股价表现来看，基金经理认为的“消费医疗的投资价值较为明确”可能并没有得到验证。　　广发创新医疗两年持有二季度大幅加仓了爱尔眼科，该股从上一季度基金第10大重仓股一下跃升为第1大重仓股。然而，事与愿违，二季度末以来截至8月16日，爱尔眼科股价下跌超过15%。　　基金第三大重仓股，主营口腔医疗连锁的通策医疗跌幅更大，二季度末以来截至8月16日跌幅已超过20%。8月15日当天，通策医疗更是放量大跌9.03%。　　医美公司爱美客于2022年二季度新成为该基金的前10大重仓股，二季度末以来截至8月16日，该股下跌约7%。　　4万多户持有人悉数被套　　广发创新医疗两年持有存在两年的持有期，即投资人每笔认购/申购的基金份额需至少持有满两年。这意味着基金成立时认购的25167户持有人截至2022年8月16日均已亏损超过29%。　　基金成立以来，又有新的投资人认购。截至2021年末，持有人户数已上升至41726户，其中个人投资者持有的份额占总份额的比例达到98.28%。　　由于目前广发创新医疗两年持有的净值已明显低于2021年之前的任一时点，因此2021年底之前申购该基金的投资者也已悉数被套。　　虽然说基金持有期的存在符合法律法规要求，但投资人更为被动、基金管理人则能凭借稳定的基金份额收取管理费。　　对于持有期基金业绩持续表现不佳且明显跑输业绩比较基准的基金，基金管理人是否应该出台更多措施让利投资人？　　相关阅读：　　伪市值管理：一场利益输送的隐秘牌局　　https://www.cjz.vip/295684341.html

中国买房公摊面积下的“糊涂账”

《法治日报》有关公摊面积制的报道引起了中国网民对公摊制的讨论。图为中国房企保利集团今年7月在广东省东莞市的住宅小区项目。（法新社）中国网民普遍赞同取消公摊面积制，因为这事关买房透明化和公平性，保留公摊制意味着购房者将继续“花大钱买小屋”，损害他们的利益；另一派声音则认为，取消公摊面积制反而会推高房价，同样将危及购房者利益。“中新经纬”星期二在微博开放网民投票，结果显示高达96%的网民赞同取消公摊面积，只有3%网民不赞同，看来公摊面积制确实不得民心。事实上，公摊面积制在中国已存在多年，取消的呼声未曾停歇。但它和预售制是怎么并列成为网民口中的中国房地产“两大毒瘤”，得从制度本身说起。从香港引进的公摊面积制在中国买房，购房合同上标注的总建筑面积基本上不会全归购房者所有，它会被拆分成两部分：套内建筑面积和公共分摊的建筑面积。其中套内建筑面积是购房者实际拥有的部分，也就是关起家门后可活动的占地面积。但公摊面积就不一样了，它不归购房者所有，是减去套内建筑面积后，剩余为整栋建筑服务的公共设施和用房的占地面积，包括电梯井、楼梯间、垃圾道等，有时还会包括户与户之间的隔墙。中国早在1995年12月就规定商品房的总销售面积应包括套内建筑面积和分摊的建筑面积；2001年6月则规定购房合同中要注明商品房的套内建筑面积和分摊的共有建筑面积。此次成为舆论焦点的，就是应不应该将“公摊面积”计入总建筑面积内，让购房者来承担这个面积的建设成本。事实上，早在上世纪五六十年代，香港就已采用公摊这一概念。当时香港的住宅楼是按整栋或整层方式出售，但由于购房门槛太高，开发商才改按户出售，并将门厅、过道、楼梯间等公共空间的建筑成本转嫁到住户身上。香港在上世纪五六十年代就已采用“公摊”这一概念。图为今年4月从上空拍摄的香港住宅和商业塔楼景观。（法新社）开发商的做法是：将建筑面积拆分成两部分，其中把公共空间的面积按比例分摊到每个住户。“公摊面积”概念由此而生。不透明也不统一的面积界定标准然而，中国现行法律和规章对“公摊面积”并没有一个标准定义，因此公摊面积计入房价容易引发诸多乱象，包括未提前告知购房者、计算方式不公开透明等。《法治日报》采访了一名购房者李黎，她在2018年购入山东省青岛市某小区一套总面积为110.25平方米的住宅。在签署合同前，她强调自己已多次向销售人员确认公摊面积会在31%左右，即套内建筑面积为75.24平方米，公摊建筑面积为35.01平方米。但李黎2021年收房时，映入眼帘的却是超厚的墙壁、逼仄的空间、三间小得可怜的卧室，主卧甚至放不下双人床。经测量后发现，原本承诺31%的公摊面积成了46%，套内面积由合同规定的75平方米缩至61平方米，花了120万元人民币到手的房子，将近一半不是自己住的。不透明、开发商前后说法不一、加上没有法律的统一定义，让中国购房者对这样的制度无所适从。此外，由于计算公摊面积有一定专业性，购房者基本上无法自行计算公摊面积，给了开发商和测量机构钻空子的机会，公摊面积就这样成为购房者一笔不得不付的“糊涂账”。综合种种因素，也就不难理解为什么中国民众这么反对公摊面积制了。取不取消公摊难达成共识那么，如此“坑爹”的制度是否一定要存在？事实上，中国全国政协委员洪洋今年3月在全国两会上就曾提议取消公摊。他认为，公摊面积缺乏法律依据和制度约束，看不见、摸不着，购房者却须为此承担一大笔费用。新华社旗下的《半月谈》今年2月也曾发文支持取消公摊。文章认为，公共空间的计算始终是笔“糊涂账”，取消公摊还能杜绝由其衍生的猫腻与漏洞，从源头避免大量矛盾与纠纷，保证市场交易更公平透明。不过，专家普遍认为，中国官方在是否取消公摊的问题上暂时还难以达成内部共识，全面取消公摊的可能性不大。从政策层面对制度进行完善，加强监管和提高制度透明度、解决购房者和开发商之间的信息不对称，更为关键。专家普遍认为，中国官方难以在取消公摊问题上达成内部共识，全面取消公摊可能性不大。图为今年7月中国恒大集团在北京的住宅楼项目，项目仍在建设中。（彭博社）北京大学房地产法研究中心主任楼建波认为，公摊面积客观存在，对其进行收费并非不合理，且从购房者角度来看，他们可能也不乐见公用部分所有权留在开发商手中。不少专家还认为，一旦取消公摊，开发商将无法从公摊机制中获取收益。而在不转嫁成本到住户、保持房价合理的情况下，它们可能不再那么重视公摊部分的建设，从而影响小区环境和房屋整体的建设质量。不少专家认为，一旦取消公摊，开发商或许将不再重视公摊部分的建设，进而影响房屋整体的建设质量。图为去年9月恒大集团在河南省驻马店市住宅项目的施工现场。（彭博社档案图）中原地产首席分析师张大伟也指出，公摊面积并非越小越好，如果开发商过度挤压公摊部分，将导致社区品质下滑，包括楼道、会所、大堂等公共区域缩水，更不论购房者也许还得承担无法被公摊面积制消化的建设成本。由此可看出，单纯“一刀切”地全面取消公摊不意味着所有问题就能烟消云散。没有了公摊制，如何去管理公摊面积、如何确保开发商不会将无法被消化的建设成本转嫁到购房者上等，都将是后续必须得到解决的问题。“糊涂账”与住房正义近年在中国政府的强力监管下，作为中国经济支柱的房地产市场陷入低迷。当这反映到今年前两季度疲弱的经济数据后，官方开始放缓监管力度，并鼓励民众购置房产，尝试提振房地产市场带动国内经济。然而，房子作为衣食住行其中一项牵动中国民心的重要议题，中国民众关注的往往是自己花了一生积蓄购得房产后，住房正义能否获得保障。此前的“烂尾楼”，事关民众购房的安全感；而此次的公摊“糊涂账”，则攸关民众付出与获得的平衡感。即使这些主观感受不会反映到经济数据上，它们却是恢复民众对房地产市场信心的关键。

低谷中的永辉：大卖场无路可走、新零售节节溃败

股价、业绩持续走低，商超巨头永辉超市或仍未走出低谷。八月中上旬，围绕永辉超市的新闻不断。月初刚刚传出关闭首家仓储会员店，8月8日，永辉超市又发布股份回购公告，回购背景是永辉超市持续下跌的股市表现。与此同时，2021年永辉超市业绩大幅亏损，2022年上半年亏损或将持续，多重因素影响下，不少人开始质疑永辉超市的盈利能力。此外，在2016年以来的新零售探索中，永辉超市始终没有找到合适的盈利模式。而随着2021年5月仓储会员店模式的开启，永辉超市能否如愿，外界都在观望。一、关店、回购股票、业绩下滑七月底八月初，位于石家庄的永辉超市怀特店发出停业公告，称将于2022年8月8日起停止营业。这是永辉关掉的首家仓储店。该门店闭店的同一天，永辉超市发布股票回购方案。8月8日，永辉超市发布《关于以集中竞价交易方式回购股份方案》，公告显示，公司拟以4亿元～7亿元回购股份，用于员工持股计划或者股权激励，回购数量不超过1.5亿股，回购价格不超过5元。回购期限不超过12个月，自2022年8月8日至2023年8月7日。凤凰网财经《市值观察》发现，这是永辉超市2020年以来的第四份股份回购方案，前三次分别是在2020年10月和2021年7月。2020年10月，永辉超市发布疫情后的首份股份回购方案。2021年5月21日，公司完成回购。公告显示，永辉超市已实际回购公司股份393，214，415股，占公司总股本的4.13%，回购最高价格8.14元/股，回购最低价格5.26元/股，使用资金总额约27亿元。后两次是在2021年9月发布公告，当月完成注销。分别是回购注销限制性股票48，034，200股、注销股份393，214，415股。无论是闭店还是屡次股票回购，背后都是持续走低的股价和萎靡不振的业绩表现。凤凰网财经《市值观察》查询发现，2020年新冠肺炎疫情爆发后，永辉超市股价一路走跌，从2020年4月份的10.48元/股跌至如今的3.45元/股（8月15日收盘价），总市值跌超637亿元。业绩方面，2020年以来，永辉超市盈利能力大幅下滑，特别是2021年，出现了上市11年以来的首次亏损。根据Wind，2019年至2021年，永辉超市总营收分别为848.77亿元、931.99亿元、 910.62亿元，同比增长分别为20.36%、9.80%、-2.29%；净利润分别为14.53亿元、16.53亿元、-44.95亿元，同比增长分别为45.66%、13.79%、-371.87%。三年间的扣非后归母净利润分别为10.61亿元、5.80亿元、-38.33亿元，同比增长分别为18.34%、-45.35%、-760.78%。特别是2021年，营收的下滑导致永辉超市的净资产收益率和资产回报率断崖式下跌。Wind显示，2020年至2021年两年间的净资产收益率分别为9.27%、-37.00%；资产回报率分别为3.05%、-7.05%。此外，永辉超市在2021年的资产负债率更是陡增。Wind显示，2019年至2021年，永辉超市在三年间的资产负债率分别为60.93%、63.69%、84.47%。进入2022年，永辉超市亏损有所收窄，预计上半年归属于上市公司股东的净利润收窄到亏损1.2亿元（2021年同期亏损10.8亿元）。即便如此，从营收下滑到持续亏损，摆在永辉高层的难题一直未解：始终跑不通的新零售。二、商超的未来：新零售电商冲击下，线下实体经济的发展步履维艰。十年来，以大润发、永辉超市为代表的线下商超在营收能力方面出现了断崖式下滑。生鲜类业务被盒马鲜生、叮咚买菜、美团等强势崛起的电商平台挤占，而非生鲜类业务方面，永辉超市面临淘宝、天猫、京东等强大竞争对手。2011年至2021年，永辉超市营收增长率持续下滑。（来源：Wind）根据中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展报告（2022年）》，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，同比名义增长16.2%，占GDP比重达到39.8%。一方面，地方流量渗透率见顶，另一方面，线上零售正一点点蚕食线下实体店业务。内外压力下，线下商超的数字化转型迫在眉睫。但转型并非一蹴而就，以大润发、永辉超市为代表的线下大卖场经过了五六年的线上摸索后，仍未有显著成效。独立国际策略研究员陈佳对凤凰网财经《市值观察》表示，传统零售转型最大的困难是基因。例如，永辉超市的传统强项是生鲜物流领域。旧式消费场景下，这种物流优势转换为选址优势和价格优势，再结合永辉内部运营风控和外部供应链保障，成就了永辉超市成为传统零售业的标杆。“但这种刻在基因里的优势在新的零售场景下显得步履维艰，新的配送模式让旧的选址优势和价格优势被重构，疫情冲击和互联网平台激烈竞争加剧了传统零售的场景变迁。实体店模式被迫转型线上线下结合的模式，是传统商超最能接受、相对最可控的变革模式。但众多品牌的多轮尝试后，结果都不尽人意。”陈佳表示。永辉超市几乎是最早提出发展新零售的大型商超之一。2016年，马云在云栖大会上首次提出“新零售”概念，随后，盒马鲜生趁势崛起。同年年底，永辉成立“永辉云创”，由永辉超市创始人之一张轩宁全权打理。据媒体报道，张轩宁性格内敛，为人低调，较少在公开场合露面。但本人想法超前，极富创新精神。永辉云创之前，张轩宁已经在新零售领域有所探索，分别在2013年和2014年先后推出生鲜电商平台“半边天”和“永辉微店”。“半边天”以套餐形式、电话预约方式销售生鲜产品，售价在338元至1188元不等。因为种类选择有限、配送时间由供应方决定，导致该平台运营不足俩月便折戟。2014年，永辉继续推出“永辉微店”。但创建以来，“永辉微店”一直没有大的水花，根据《界面》报道，尽管永辉微店O2O项目开展了快两年，但实际效果并不如人意，其中，在福州，永辉微店的注册用户为15万，使用Pad（掌上电脑）及APP购物的顾客转化率26.4%，线上加Pad订单平均每天大约2000单，金额约15万元。2015年之后，电商平台迅速崛起，各路投资大佬纷纷押宝零售电商平台。当年8月，京东宣布43亿元投资永辉超市。2017年，在京东引荐下，永辉再获腾讯42亿元投资。凭借永辉超市的线下渠道和几十年的供应链积累，在加上京东、腾讯庞大的流量池，等待永辉的似乎是一路坦途。然而，2015年11月18日，永辉生活首家门店在上海开业。2016年底，永辉云创成立。这意味着永辉超市正在摒弃巨型流量池，试图自己搭建线上平台。“永辉什么都想自己干”，腾讯系不愿具名的人士曾如此评价彼时的永辉超市。在流量为王的时代，张轩宁的做法虽然保住了对永辉超市的数据主导权。但面对瞬息万变的市场和强劲的竞争对手，张轩宁此举无疑让永辉云创错失了发展时机和更多可能性。三、屡战屡败的永辉新零售永辉云创成立不久，2017年1月，首家超级物种在福州开业。超级物种是集“高端超市+生鲜餐饮+O2O”混合业态的智慧零售业务，对标当时刚刚兴起的盒马鲜生。背靠阿里巴巴的盒马鲜生综合餐饮和超市功能、布局线上线下双渠道，利用互联网云技术、大数据和现代物流的结合，大幅减少中间环节、极大的降低运营成本。与盒马鲜生不同，超级物种的上马极为匆忙，且定位不清晰。《财经》援引一位接近超级物种的人士说法表示，超级物种筹备工作紧张，前后不足俩月。且当时团队对“零售+餐饮”的概念没有明确清晰的认知。在第一家门店成立后，超级物种的部门归属仍不明确。不仅如此，超级物种始终没有捋顺餐饮与零售、线上与线下的关系。既想做生鲜熟食，又想出售生鲜原材料；而且在门店内没有辟出足够的空间及人力应对线上业务。在2017年年报中，永辉超市曾提出要在2018年计划新增超级物种100家。但实际上，2018年最高峰时只有80多家超级物种门店。2019年之后开始逐步关店。根据《时代财经》报道，到2021年4月，永辉云创已经关闭超过7成的超级物种门店，剩余门店仅有20多家。而在2021年财报中，新增的75家门店并不包含“超级物种”。永辉超市2021年财报截图在布局超级物种的同时，永辉超市也在深耕社区服务——永辉生活。永辉生活出现于2015年，2019年开始大面积关闭。永辉生活是永辉旗下最“正统”的生鲜超市模式，定位是“生鲜便利店”，类似精品化商店。零售业专家、尚益咨询创始人胡春才认为，从永辉旗下布局的业态功能来看，永辉生活定位更像是针对未来，主打线上加线下，到店加到家业务。但这种消费习惯是需要逐渐去培养的。在长时间没有取得理想成绩的情况下，关停调整也是及时止损的选择。2020年，“永辉生活”自营到家业务实现销售额59.1亿元，同比增长147%。2021年，该业务实现销售额71亿元，同比增长 21.1%。而2022年第一季度的增长数据仅为9.2%。永辉超市2022年一季度财报截图永辉生活之后，永辉超市又推出永辉 mini 店。永辉 mini 店和永辉生活一样，都是定位社区、主营生鲜品类。但相比永辉生活店，永辉 mini 店品类更丰富，价格更亲民，给人的感觉更像是缩小版的永辉超市。对于永辉 mini 店，永辉超市曾给予厚望。永辉相关负责人曾对媒体表示，永辉mini将以超市思维经营。一方面仍保留永辉生鲜特色，提供性价比，另一方面依托大店发展，将共享供应链等资源，并将和大卖场共同承接未来到家业务的发展。通过mini店的精细化发展，最终也将实现反哺帮助大店实现精细化运营。现实往往不尽人意。2018年永辉超市推出永辉mini店，2019年开店超过573家。随后2020年出现关店潮，截止2020年底，仅存有156家。2021年财报中更是没有永辉mini相关信息。和君咨询连锁经营专家文志宏认为，大卖场和小店的运营思路完全不同，门店选址、商品结构、陈列、促销引流方式都是各自一套，不能用大卖场的模式去套在小店里。值得注意的是，超级物种、永辉生活、永辉mini都属于永辉云创板块业务。因为线上业务的屡次败北，永辉云创板块曾与2018年年底从永辉上市主体中被剥离出去，侧面保证了永辉超市2019年的利润。但随着2020年新冠肺炎疫情的爆发，线上电商平台纷纷入场社区团购。而永辉生活，从除夕到正月初六，在福州地区的订单增长超过450%，销售额增速超600%。到3月份，永辉生活APP在到家业务中的占比上升到至56.86％。受此影响，永辉超市高层又借机将永辉云创收回囊中。但遗憾的是，永辉云创的辉煌只停在了疫情初期。对此，陈佳表示，对比小型超市，永辉超市转型的困难点在于基因。船大难掉头的问题在我国大型超市品牌中非常典型。虽然不断在探索变革，但速度跟不上日新月异的市场变化，导致其在与新兴零售平台之间的创新竞争中处于劣势。外加经济下行和疫情影响，这种劣势被短期放大，导致传统超市营收问题加剧，供应链问题和财务问题日益凸显。四、试水仓储会员模式，结果未知试水新零售接连失利，永辉超市并未停止探索。2021年5月，永辉超市宣布试行仓储会员店模式。财报显示，截至2021年底共开业53家。仓储会员店的鼻祖是Costco和山姆。这种模式的收益来源是会员卡，2022财年第一财季，Costco实现总营收503.63亿美元；而山姆会员店，仅2021年在中国的收入就超过10亿。与Costco和山姆不同，永辉超市不收取会员费，而是通过精简SKU（库存量）、批发与零售相结合的模式来做大单一商品的量，降低采购成本，让利消费者。陈佳表示，零售超市品牌推出仓储式会员店模式，这其实是一招妙棋。以彼之道还施彼身。线上平台价格战多点开花的模式被永辉超市们提炼精华后因地制宜、创造出了反击模式。永辉仓储店不同于国外的大型仓储式超市，它极具自身特色，定位于其特色客群。对标山姆，永辉仓储没有会员费、零门槛、主攻流量型商品，不强调大包装，突出天天平价样样批发的理念，兼顾批发零售，把价格推到了极致。并且从销售理念上更具中国特色，注重烟火气，鼓励民众多逛逛。他进一步表示，永辉仓储模式实际上是对线上平台平价送菜模式的一种强力反击，目的是要在自身优势战场上歼敌。既然线上价格战没有优势，那就在线下利用独特场景把消费者重新吸引过来，并形成客户粘性。这一点从其不收会员费就可见一斑，其营销力度并不比线上平台弱。但这并不意味着永辉超市一定能够成功。陈佳称，现在评判永辉仓储模式反击成功还为时尚早，因为中国商超转型之路才刚刚起步；居民收入增长波动性、供应链保障的变化、全球粮食和大宗产品的震荡、甚至国际金融市场动荡和汇率变化，都会对实体商超运营产生直接又深远的影响。尤其是实体商超的固定成本和沉没成本相比线上商超要高很多，对资金和物流运营能力的要求极高，关系到企业抗周期能力。2021年9月，永辉超市CEO李松峰发布全员内部信，称永辉未来的目标是“一个以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字化零售平台”。在连续的失败、关店后，永辉超市再一次踏上了新零售的征程。未来如何，外界都在观望。