英国无限量临时购债背后：救市！养老金巨额保证金追缴迫在眉睫

英国央行宣布“无限量”临时购债，震动市场，英国国债全线暴涨。在英国央行迅速扭转其“不干预”立场的背后，是养老基金面临的巨额追缴保证金要求。英国央行周三发布声明称，将“以任何必要的规模”临时购买英国长期国债，以恢复英国债券市场秩序。英国央行的这次行动将由英国财政部全责担保。同时，临时购买计划将有严格的时间限制，计划从周三开始进行到10月14日。一旦市场运行的风险被判断为已经消退，这些购买将以平稳、有序的方式退出。英国央行还表示，每年减持800亿英镑英国国债的QT计划“未受影响和不变”。不过，原定于下周开始的英国国债出售计划将推迟至10月31日。受此影响，全球国债暴涨，涨势最为迅猛的是英国30年期国债，收益率一度下行100个基点。而就在本周一，英国央行行长还扑灭了“紧急干预”猜测，这令英镑大跌。态度迅速转变的背后，据媒体称，是数以千计的养老基金面临追加保证金的紧迫要求。知情人士透露，投资银行和基金经理最近几天警告英国央行，追缴抵押品的要求可能引发英国债市崩盘。随后，英国央行介入。对于养老基金来说，最近几天由于英国政府债券价格暴跌，令保护他们免受通胀和利率影响的投资策略失效。他们的投资策略是负债驱动型投资（LDI），让长期资产和负债相匹配，时间长达数十年之久。当英国债券价格暴跌时，基金经理们会收到追加保证金的通知，被迫提供更多抵押品。养老金相关策略的细节如下：当英国国债收益率下降时，养老基金获得保证金；而当英国国债收益率上升时，养老基金通常必须提供更多抵押品。在上周五和本周英国债券收益率史无前例地飙升之后，LDI策略的基金经理们受到投资银行追加保证金的打击。LDI策略的抵押品缓冲，部分是用历史数据来建立模型，模型基于英国债券价格变动的可能概率。而最近英国债券收益率的突然飙升，突破了原有模型的抵押缓冲。养老金一直在要求基金经理们卖股票、债券以及英国开放式房地产基金的持仓，以维持其LDI头寸。分析人士评论称，英国央行的干预是为了防止恶性循环变得更加危险，这会令养老基金被迫出售英国国债。市场迅速且重大的反应突显了养老基金面临的巨大风险，这些基金已经或可能减少其负债对冲。任何使用了哪怕只是中等水平杠杆的养老基金，都难以跟上变化的步伐。这可能有一点死亡螺旋，特别是养老基金因为违反了与LDI交易对手的杠杆协议，而被迫出售。财经金融博客Zerohedge点评称，这是另一次救助。包括贝莱德、Legal & General和Schroders在内的公司，为养老金客户管理LDI基金。养老金公司使用他们来匹配其负债与资产，这个过程中通常用到衍生品。

千万元买房，钱付了房子却是别人的！警方调查有惊人发现...

千辛万苦买到的心仪住宅，自己竟然从未拥有？一场“房产纠纷”，竟是历时9年的诈骗陷阱！而千万房款，早已被诈骗分子挥霍一空……记者近日 从浦东警方获悉，一起中介人员利用职务便利诈骗购房款的案件近日告破。自家房产却被别人锁门装修今年8月，一直居住在外地的胡先生突然回沪，来到浦东新区昌邑路，查看父亲过户给自己的房产。让他意外的是，手中的钥匙竟然无法开锁，而好不容易进入屋内，房间陈设也已经大变，正在装修中。满是疑问的胡先生立即来到浦东公安分局梅园新村派出所反映情况。胡先生家屋内陈设已大变，正在装修中 浦东警方供图（下同）民警初步调查后，发现这处房产确系胡先生的父亲过户给他，用于日后结婚用，而且证照齐全。另一边，却“跳出来”一位购房人：今年近70岁的周先生。他称已支付1000余万元从胡先生的父亲手上购买了这处房产，只是尚未最终过户而已。双方各执一词，争辩不休，民警本以来遇上一起房产纠纷，没想到，随着后续调查深入，真相逐渐令人心惊。“一方否认卖房，一方却坚称有协议、有付款记录。”面对双方截然不同的说法，民警决定先从房屋产调信息入手，确认这处房屋户主确实为胡先生，而且产权清晰，并无他人历史信息在册。可是，周先生如此坚持，也不像是骗人的样子。此时，一个名叫陈某的房屋中介引起了民警的注意。不法中介竟然上下家两头骗原来，2013年，胡先生的父亲曾经动过卖房的心思，当时委托的就是这个中介陈某。而从周先生这里了解的情况来看，这9年，也正是陈某代为收取了1000余万钱款。 胡先生父亲也表示，当时确实收到了来自周先生的2万余元意向金，但后续未再收到任何钱款，因此认为对方违约、买卖已经无效。至此，一切的矛头均指向了陈某。今年8月26日，民警奔赴安徽当地将涉嫌犯有诈骗罪的陈某捉拿归纳。这场离奇房产纠纷的真相也由此浮出了水面。陈某已被浦东警方刑事拘留2013年，陈某所供职的这家房产中介公司为了防止意外发生，一直都是两名中介分别负责对接上下家的。但是当时负责上家的中介突然离职，于是变成了陈某一人同时负责联系上下家，这也为他的诈骗行为留下了可乘之机。伪造产证骗得房款千万元当年的周先生虽然支付了意向金，但苦于无法及时筹集1000余万的房款正一筹莫展。“有钱就打过来，交全了房款，房子就能买到手了！”陈某利用信息差及自身职务之便，抓住周先生对过户流程不熟悉的薄弱环节，以支付“追加定金”用于“原价留住房源”为由，不断收取钱款。如此离奇的购房方式，自然引起了周先生的怀疑。于是，刚巧离婚的陈某，竟还利用自己与妻子王女士离婚的材料，伪造成王女士与胡先生父亲离婚的材料，更伪造了相应产证，营造房屋产权人已经变更为王女士的假象。之后，陈某便通过王女士遗留的银行卡，收取百万以上数额的购房首付款等费用。房产证、聊天记录、“房东”王女士的银行卡……众多虚假材料成功骗取了周先生的信任。他一直认为房屋处于交易过程，直到今年房款基本付清，正式换锁进驻装修。可惜，一切终成泡影， 他辛苦赚取的千万房款，早已被陈某挥霍一空。目前，陈某已被浦东警方刑事拘留。陈某已被浦东警方刑事拘留警方提醒：各位市民朋友在购置房产时，一定要注意通过正规渠道，面对明显存在问题的交易流程，要及时质疑并前往房地产交易中心等政府设立的官方机构进行咨询，避免因不懂、不熟，而被别有用心的人“钻空子”骗取钱款。

加盟生意：是蜜糖，也是砒霜

单品均价6～8块，全国开店20000家、一年营收超百亿、净利率远高于同行“奈雪的茶”。随着招股书公布，蜜雪冰城“闷声发财”的秘诀也呈现在了市场面前。蜜雪冰城的业绩令市场瞩目，但也引来了争议，争议主要围绕它的“加盟”模式。这是一个和“开店门槛低”“门店管控难”等标签相挂钩的模式，一谈起加盟，外界总会将其和一些负面新闻联系到一起。但从商业视角看，加盟模式有其吸引人的一面。除了蜜雪冰城，上半年递交招股书的杨国福麻辣烫、以及A股上市公司绝味食品等同样以加盟模式扩张，这类企业相比直营餐企的共同优势在于扩张迅速、市场覆盖广，且在大环境不确定的情况下仍能保持一定利润水平。当外部环境不确定，加盟模式格外具有吸引力。这两年，一些原本坚持直营的餐厅开始尝试加盟，例如上半年递交招股书的中式快餐老乡鸡，估值10亿元的张拉拉兰州手撕牛肉面，以及眷茶、比萨玛尚诺、蒙自源等。对于餐饮行业来说，“加盟”是不可或缺的商业模式。如何放大加盟模式的优势，尽可能规避和控制相关风险，是这类餐饮企业建立核心竞争力的关键。一、更大的规模，更稳的盈利即便在外部环境不利的情况下，加盟制餐饮企业依然实现了较快速度的扩张。杨国福截至2021年Q3时的门店数量达到5783家，比2020年增加530家；绝味食品今年上半年中国大陆门店数量达到14921家，净增长1207家；蜜雪冰城的门店数量在去年末超过20000家，2021年和今年一季度分别净增7057家和1596家门店。相比之下，直营餐企如海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺和九毛九等门店规模较小，数量分别为1435家、904家、1008家、475家。而且海底捞和呷哺呷哺的今年上半年门店数量有所下降，九毛九上半年门店增长了个位数，只有奈雪的茶上半年的门店净增87家。加盟制餐饮企业不仅扩张速度快，它们的净利率也更稳定。财务数据显示，蜜雪冰城、杨国福的净利率能够保持在15%～20%。呷哺呷哺、海底捞近来一直亏损，奈雪的茶亏损也是常态，九毛九餐饮的净利率一直在10%以下，今年上半年的净利率只有3.29%。不过，加盟制餐饮企业毛利率较低，蜜雪冰城、杨国福、绝味食品的毛利率基本在30%左右。而直营的海底捞、九毛九餐饮、奈雪的茶的毛利率往往能达到50%～70%。同时，加盟制餐饮企业尽管门店规模大，但营收规模却不及直营餐厅。海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶、九毛九餐饮拥有更少的门店，但它们2021年的年营收量级分别超过160亿元、60亿元、40亿元、40亿元。而门店超20000家的蜜雪冰城，营收刚过100亿元，门店数量上万的绝味食品，营收仅60亿元；门店超过5000家的杨国福麻辣烫，营收刚过10亿元。加盟制餐饮企业扩张快、盈利稳定，但毛利率和整体营收相比直营模式低。差异主要来源于二者商业模式的不同。二、“卖货”是核心，加盟拓市场对比几家餐饮企业的招股书和财报，会发现加盟制餐饮企业与直营餐饮企业的模式迥异：加盟模式下，企业不是挣顾客的钱，收入主要是向加盟商“卖货”。2021年，蜜雪冰城103亿元的总营收中，有97%来自于向加盟商销售食材、包装、设备设施、营运物资；杨国福麻辣烫向加盟商销售货品的收入占总营收90%以上；绝味食品向加盟商销售卤制食品的收入占总营收比例接近90%。加盟制餐饮企业的竞争核心就在于，如何让生产到销售的这一链路成本更低、效率更高。在生产端，加盟制餐饮企业提高效率的方式之一是自建工厂。根据蜜雪冰城招股书，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产。杨国福在成都设有43991平方米的自营工厂，保证核心调味料自主生产。绝味食品以300～500公里为半径布局供应链，在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建）为中心的供应链网络，确保“日配到店”。加盟制餐饮企业在生产端的另一个重点是控制成本。加盟制餐饮企业一方面会通过扩大规模来提高自身议价能力；同时，加强与供应商之间的合作也有助于平抑价格波动带来的影响。根据AI蓝媒汇的报道，河南链果供应链CEO刘水生曾表示，蜜雪冰城的爆款产品柠檬茶，其原料柠檬属于囤库类水果，蜜雪冰城通过与产区合作社订单种植、产地囤货等形式，叠加当地政府一些农业补贴等因素，就能对抗行情波动，这个数据至少可以做到比竞对低20%。此外，提高生产中的信息化、数字化水平，实现“以销定产”，也是降低生产成本、提高生产效率的重要方式。除了自行生产之外，餐饮企业还会通过委托生产、向外部采购的方式来获得食材，并把它们卖给加盟商。在加盟制餐饮企业与它们的加盟商之间，仓储物流体系的效率决定了二者的合作效率，而且一些食材必须冷藏，对运输的要求也会更高，因此加盟制餐饮企业对仓储物流的投入也非常关键。值得注意的是，为了降低成本，加盟制餐饮企业主要通过与第三方物流企业进行合作来形成物流仓储网络。尽管加盟制餐饮企业会通过多种方式来降低成本、提高供应链效率，但由于这一商业模式归根结底就是“卖货”给众多加盟商，相比于直接面对C端消费者的企业，这个生意较难获得品牌和服务带来的溢价。这也是加盟制餐饮企业的营收和毛利率相对较低的原因。蜜雪冰城加盟制销售模式 图源：招股书加盟制餐饮企业的另一重要业务是从加盟商收取的“加盟费”。这一业务的营收占比往往只有个位数，但是加盟店为企业带来了更多附加价值，这也是加盟制餐饮企业高效运转的核心。一方面，通过大力扩张加盟网络，加盟制餐饮企业得以拓展销售网络覆盖，实现规模效益。这样，加盟制餐饮企业不仅能够提高对上游的议价权，也能触达更多消费者，从而促进它的主营业务增长。同时，“加盟”意味着这类餐饮企业只需为加盟商提供初期培训、经营物料、选址和门店设计和装修等成本较低的服务，杨国福麻辣烫甚至聘请第三方机构对加盟商进行管理，这些都让“拓展和管理加盟网络”变得更简单。但对于广大加盟商而言，钱并不好赚。加盟制餐饮企业相当于把标准化的单店模式外包，靠食材包装挣钱，相应的门店经营成本和风险则主要由加盟店承担。首先，加盟店冷启动（包括加盟费和水电设备房租等初期投资）需要投入。根据官网、媒体报道，加盟杨国福麻辣烫的初期投资约为10万～30万；绝味食品的初期费用约为16万元；蜜雪冰城的初期加盟费用加上原材料、房租、人力成本、设备等，需要至少37万。每个月的固定经营成本则包括原料、房租、人工、水电等；如果门店违反规定也会被罚钱。加盟成本不低，而收入到底有多少、能否挣到钱是不确定的，主要取决于客流量和外卖订单量，以及产品定价。一种市场流行的说法是，“现在加盟蜜雪冰城，有20%的关店可能，30%的赚钱，50%收支平衡。”这也是符合逻辑的。随着蜜雪冰城门店密度越来越高，各家门店的客流量正在被稀释。同时，蜜雪冰城的产品均价只有6～8元，加盟商没有定价权，去掉原料成本，加盟商每一笔订单到手的钱并不多。三、风险与机遇并存在外部大环境不确定的情况下，加盟模式的优势更容易被看见：无需承担过高的房租、水电、人工成本，能有相对稳定的利润水平，还能实现逆势扩张。长远来看，企业夯实加盟模式的过程，也是提高供应链效率、向产业上游延伸的过程，加盟制餐饮企业也因此获得开拓第二增长曲线的可能。例如，蜜雪冰城、杨国福麻辣烫、绝味食品都在发展预包装食品，蜜雪冰城还在进军咖啡、饮用水赛道。绝味食品则重点围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等与公司核心战略密切相关的产业赛道进行投资，并将自身的供应链网络、渠道能力对外开放，实现更广泛地协同。“加盟”的优势也吸引了一众直营餐饮企业。最典型的是老乡鸡，2020年开始，这家曾经宣称不做加盟的中式快餐企业在部分地区通过加盟模式拓展市场。金记酿皮、眷茶、比萨玛尚诺等餐饮品牌曾经一直通过直营模式扩张，但如今也在有限度地放开加盟。同样尝试加盟的还有新消费餐饮品牌如张拉拉手撕牛肉面等。这些直营餐企在探索加盟模式方面普遍比较谨慎，但加盟于它们而言是抵御风险、突破增长瓶颈的重要方式。但凡事都有两面性，加盟制餐饮企业在享受模式便利的同时，也要承担相应风险。一方面，加盟制餐饮企业对各个门店的管控能力始终是有限的，门店出现食品安全问题的风险会高于直营模式下的餐厅。长期来看，频繁的食品安全问题会对品牌形象造成损害。同时，加盟制餐饮企业的主业是“卖货”，这种模式缺少溢价、毛利低，且随着门店密度的增加，增长天花板也会出现。作为餐饮行业的一种重要商业模式，“加盟制”的机会和风险并存。如何最大化模式优势，最小化模式风险，是留给所有的加盟制餐饮企业的长期命题。

刘强东性侵案欲“洗白”成出轨 十月开庭

9月24日，距离刘强东被控性侵案正式开庭还有一周之际，从推特、微博到... 几乎全网的营销号都在“偶遇”刘强东，称刘强东和妻子章泽天在明州携手逛商场，“互动甜蜜”、“喜提二胎”。配图是几张照片：空无一人的超市，和近距离被拍摄的刘强东夫妻。信息源头是推特上一个此前几乎没有发布过文字内容且零互动的账号：这则只有寥寥几条关注的推文，被不同的中文账号大量引用，并被凤凰网科技和网易财经等媒体报道。#章泽天怀二胎##章泽天怀孕随刘强东明州逛超市#随即登上微博热搜。热门讨论开始集中在对章泽天“宽容丈夫出轨”的选择和她外貌、经历的评判，以及揣测刘强东获得妻子力挺，“夫妻感情稳定”，说明对官司“志在必得”。被权力制造和扭曲的报道有中文媒体透露，他们前几天收到京东要求发文章的付费通告——而这并不是一家大媒体，可见刘强东和京东相当“舍得”花钱“公关”。通过一条含糊的信息和几张充满摆拍痕迹的“偶遇”照片，将一个女人以妻子和孕妇的形象推向媒体“挡枪”。这一策略成功为刘强东10月在明州的开庭造势，将涉嫌性侵“洗白”成婚内出轨，把公众的焦点转移至名人的夫妻八卦。如此操控媒体的事件并不是第一次发生。早在2019年4月，性侵案的当事人Jingyao提起诉讼几天后，网络上就有经过大量剪辑的视频和音频“流出”，称Jingyao诬告性侵并试图敲诈勒索，引发全网对她的攻击。这些信息几经澄清仍在网上传播。今年6月听证会后，明州警察执法记录仪拍摄Jingyao本人的录像片段，和Jingyao的真实姓名一起被非法公开，掀起新一轮荡妇羞辱。2020年6月24日公开听证会内容回顾，内含对案件部分证据的梳理。同时，媒体对案件的正面报道被阻止。公众号“回声声声声”在今年发布听证会相关报道后被封号；9月16日之前，多家媒体向法院递交了视频和语音直播10月庭审的申请，由于刘强东和京东的反对未能通过，仅被允许在法庭内部进行文字直播；质疑刘强东、支持Jingyao的人也屡遭网暴。信息的选择性传播背后是权势方对个人的倾轧。Jingyao的声音在中文网络上被消失、被歪曲，而对案件的严肃讨论被淹没在权力崇拜和厌女的狂欢里。法庭文件显示：被告刘强东和京东写信通知法院，反对任何视频或音频的媒体报道关注事实，参与传播Jingyao诉刘强东性侵民事诉讼案的陪审团审判将于10月3日在明州首府明尼阿波利斯（Minneapolis）开庭，预计持续一个月。为了让案件信息得到尽可能公正的传播，减少对当事人的伤害，我们可以采取如下行动：1.停止转发刘强东和京东的公关文章；指出这些信息是对媒体和舆论的操纵。2.传播关于庭审的负责任信息。关注微博@我们支持jingyao、Instagram @Global4Jingyao，可获取更多关于本案的资讯。在网站http://t.cn/A6XPf5A6输入当事人的姓名可查看与本案相关的所有法庭文件。3.在微博等社交平台发布话题#我们支持Jingyao# #关注Jingyao诉刘强东性侵案#。4.法庭开放旁听席位，如果你能在10月3日至10月31日之间任何一段时间来到法庭现场表达对Jingyao的支持，欢迎扫码报名。5.写下你对Jingyao的支持。我们会将大家的留言整理发布，并转达给Jingyao本人。扫码留言，或复制链接至浏览器：https://www.eSurveysPro.com/Survey.aspx?id=b103755a-9fe6-44aa-88fd-4327e5962abf注：案件背景2018年9月1日凌晨，京东集团董事长主席、CEO刘强东因被控强奸既遂，被美国明尼苏达州明尼阿波利斯警局实施当面逮捕，随后被移送监狱关押。后因证据不足不予刑事起诉。2019年4月，当事人Jingyao在明尼苏达亨内平县民事法庭对刘强东提起民事诉讼，指控包括意图伤害和殴打、非法限制自由、性侵和殴击，京东为连带被告。2020年4月6日，刘强东应诉并递交答辩状。2020年4月27日，法官发布判决拒绝京东撇清雇主替代性责任。

太离谱！佳木斯防疫人员扔居民粮食...

01今天在网上看到一个视频。黑龙江，佳木斯市。一个穿着红马甲的防疫人员，左手提着一袋大米，右手攥着裁纸刀，盯着镜头，等待命令。只听拍摄者一听令下：“好了，干吧！”红马甲拿刀子一划，利索地划开米袋。拍摄者接着说了一个字：“倒！”。红马甲费力地把米袋搬到垃圾桶上，开始往里面倒，随后白花花的大米被倒进垃圾桶。这时拍摄者说：“销毁啊，外面来的东西全部销毁，全部扔掉，全部销毁……全部销毁！”中间，视频拍摄者还觉得慢，不停催促红马甲：“倒，直接地倒！”红马甲直接拎起米袋，大米流得更快了。倒完了大米，同伴又递给红马甲一袋鸡蛋。他刚准备直接扔进垃圾桶，就被拍摄者阻拦了——“鸡蛋摔碎，摔碎！”估计是怕有人会来垃圾桶里翻食物。然后拍摄者又找了个好角度，继续拍摄摔鸡蛋的画面。红马甲拎着鸡蛋，朝地面摔去，一下，两下，三下，一袋子鸡蛋变得粉碎。随后，红马甲打开袋子，把摔碎的鸡蛋液，浇到了垃圾桶里。最后，视频就在拍摄者一声“对，完事！”中结束。02说实话，看到白花花的大米和摔碎的鸡蛋被倒进垃圾桶的画面，我的心在滴血。作为农村出来的孩子，从小就知道粮食的宝贵，这么浪费粮食不被父母打死才怪。出于好奇，我查了下防疫人员这么做的原因。有当地群众反映，这些大米和鸡蛋，都是居民们从外面自己买的。当地社区工作人员认为，这些居民自购的粮食，不符合防控要求，有传播病毒的风险，于是将大米和鸡蛋全部没收，然后丢进垃圾桶。这个事情，有几个地方我看不明白。第一、防疫人员在没有凭证证明居民买来的食物有病毒风险的情况下，是否有权力把他们的食物没收并且销毁？这是不是在破坏他人的私有财产？这属不属于滥用职权？第二、防疫人员提醒居民注意防护当然是对的，但为什么要用这种极端粗鲁的方式呢？任何一个有良知的人，都不会将整袋大米直接倒垃圾桶，还理直气壮，义正言辞。无论在什么情况下，浪费粮食都是一种很可耻的行为。第三、如果外来物资有问题，倒进垃圾桶就没有传播风险了吗？那这几个人连防护服都不穿，接触有毒物资，是不是应该隔离呀？再者，谁说这些大米毁掉病毒就消失了?对涉疫“废物”的处理，是一个非常专业且严肃的事情。穿个红马甲，难道就有了百毒不侵的超能力？03今天下午，佳木斯市官方关于防疫人员倾倒居民大米的通报出来了。通报写得很简单，也很含蓄。首先，这事并非官方授意，而是几个社区志愿者，自己认定居民没有从“指定渠道”买来的食物，“有传播病毒的风险”，就擅自做主进行了强制销毁。其次，对涉事人员进行严肃批评教育，启动追责问责程序，举一反三，认真整改。这一幕是不是很眼熟？上海5月的时候，有居民没买高价物资包，去团购了生鲜，然后被定义为有防疫隐患，予以销毁。最后央媒下场，也只是道歉收场。真的是太阳底下没有新鲜事。佳木斯自9月18日以来，一直处于全市静默管理的状态。在全市静默状态下，市民能够买到物资吃饱饭，已经实属不易。而面对已经送到小区门口的大米、鸡蛋等救命物资，却被红马甲给全部倒掉销毁，多么荒唐的操作！我认为，这才是破坏防疫的行为。造成非常恶劣的影响，寒了老百姓的心，加大了居民与政策的对抗，应该严厉处理。相关资讯：防疫人员扔大米、毁鸡蛋，佳木斯就是这样回应的？来源：评论员熊志针对“防疫人员竟故意将大米丢垃圾桶、将鸡蛋捣碎”一事，黑龙江佳木斯进行了回应：经调查核实，红旗街道社区工作人员发现有居民未按防控要求私自转送大米和鸡蛋，认为外来物资有传播病毒的风险，出于提醒居民安全防疫的目的，将大米丢进垃圾桶，将鸡蛋捣碎，并拍摄视频。之前，网上流传的视频显示，有防疫人员将整袋大米割开后倾倒入垃圾桶，手提一袋鸡蛋直接在地上捣碎，旁边有人称，“外面来的东西全部销毁，全部扔掉”。佳木斯的官方回应还算及时，但尽管它表示要启动追责程序，这份回应的具体内容，却很难很难服众，里面至少还有三个疑问有待澄清。首先，所谓“私自转送大米和鸡蛋”，到底指的是哪种具体行为，为何不交代清楚？从公开信息来看，当地出现了疫情反弹，9月18日开始主城区静默管理，《关于延长佳木斯市城区静默管理的通告》则提到，从21其开始，继续延长市城区静默管理7天。严格的静默管理下，正常的人员、物资流动被切断，正常。但此事闹得沸沸扬扬，违规的居民是谁，违背了哪一条防疫规定，是如何“私自转送”的，不应该不明不白。对这一突破底线和认知的行为，既然官方要公开回应，就应该交代清楚，让事情透明化，整个回应只有200字左右，语焉不详，前因后果不详，如何让人信服？其次，外来物资有传播病毒风险，就非得采取如此粗暴、浪费的处置手段？其实在今年7月8日，国家卫健委官网发布的《关于进一步优化进口物品新冠肺炎疫情防控工作的通知》就提到，“最新研究结果显示，常温条件下新冠病毒在大部分物品表面存活时间短，1天内全部失活”。常温下物体表面新冠病毒1天内全部失活，这可以说是权威结论了。那么，大米、鸡蛋这些非冷链的食品，传播新冠病毒的概率极低，倒入垃圾桶中毁掉，明显矫枉过正了，也是无视科学和防疫常识。其实哪怕地方基于防疫考虑，严谨为上，采用一些消杀手段就可以，完全犯不上一毁了之。而且视频中那样直接毁掉扔进垃圾桶，不做其他处理，难道就能避免传播病毒了？如果当地的疫情形势很严峻，那么食物的保供，一定会面临着一些压力。在此背景下，对封控的居民来说，一点点的粮食都弥足珍贵，糟蹋可耻，打着防疫的旗号浪费更是可恶。就像很多网友说的，看着粮食被如此浪费，实在太让人心疼了。再次，视频中对这些食物的描述是“外面来的东西”，以此推测，它们不是通过官方的保供渠道获取的，那么就像很多网友质疑的，公然糟蹋掉，是不是为了保护特许保供商家的利益？此前，有地方出现过借保供敛财的案例。有些商家获取保供经营资格，在疫情中高价售卖，大发横财，反而是一些平价的良心商家，想给大家供应物资，却没有合法的身份和资质，被阻挡在居民大门之外。佳木斯方面称，这些物资是“私自转送”，那“私自转送”也该有个来由，比如是不是官方保供的物资，价格太高？或者出现了供应短缺，只能居民私下找渠道买食品？打着防疫的旗号，肆意糟蹋食物触犯众怒，地方要平息怒火，不能敷衍的表态，更不能只想着给自己的行为找借口，找托辞，试图把一个恶劣的行为圆谎圆回来。至少要更真诚一些，把事情原原本本的公开，把大家关注的焦点疑问都释疑解惑。可能当地还没有意识到，此事的恶劣本质在于，它侵犯了私有财产，制造出一种防疫恐慌。如果在防疫的特殊情境下，防疫人员的权力，可以无限扩张，那还如何保私有财产、个人权利的安全？觉得粮食不安全，就倒进垃圾桶；觉得宠物不安全，就撬门扑杀，如此粗暴任性地防疫，哪怕是少数个案，也堪称一面照妖镜——病毒固然可怕，但是更可怕，有的人人心坏了。所以提醒一次，某些防疫工作人员不要再打着防疫的旗号为所欲为了。

风声｜截屏员工电脑、查看聊天记录、厕所里安摄像头，这种职场监控该收手了

(原标题：风声｜截屏员工电脑、查看聊天记录、厕所里安摄像头，这种职场监控该收手了）作者｜彭錞北京大学法学院助理教授近日，有一则关于某公司监控员工的新闻流传，一家厦门的科技公司在厕所隔间装监控，网络上曝光的监控图片，全是员工“蹲坑”的俯视镜头。该公司相关工作人员面对网络舆论时回应称，摄像头是今年才装的，是为了监控员工吸烟。数字时代的“监工”广度与深度近年来，职场监控与员工隐私之间的碰撞，日益受到社会关注。除了以电子设备对工作场所展开物理监控外，对办公设备 （包括电脑、平板、手机甚至桌椅） 进行虚拟监控也成为常规操作。深圳某公司办公室内部照片在此之前，关于监控员工的新闻不止一次上了热搜：深圳某公司给每个工位安装监控，既拍人也拍电脑屏幕；还有公司给员工发高科技智能坐垫，以检测员工的心跳、呼吸、坐姿为由，监视员工有没有离开过座位；更有公司直接在员工手机里安装监控软件，扫描获取他们手机照片、聊天记录等所有信息，以方便监控员工对公司的忠心程度。这些所谓的管理措施，全部、统统都涉嫌侵犯员工的隐私权。职场监控由来已久，《诗经》中的“折柳樊圃，狂夫瞿瞿”就是在形容监工虎视眈眈，但数字时代来临后，传统的人力监工被技术监工所取代，其广度和深度前所未见。广度上，既有状态监控，例如某公司用智能坐垫 收集 员工的心跳、呼吸、坐姿等数据 ； 也有流量监控，例如国美集团 统计 员工上班时间刷视频、打游戏的流量 ； 还有内容监控，例如某企业开发的“行为感知系统”可 查看 员工的浏览和聊天记录。深度上，虚拟监控不仅能查看员工做过或正在做什么，还能预测员工未来做什么，曾经冲上热搜的“离职倾向分析系统”就是根据员工曾经浏览招聘网站、投递求职简历的信息，向雇主提示该员工可能离职的“风险”。需要明确的是，亘古至今的职场监控有争议，但并无原罪。这是因为职场监控，也可以具有保护财产设施、维护职业纪律、提升工作效率等正当目的。2012年，微软的一名高级软件架构师因不满自己的工作评价结论，将Windows 8核心代码及用于反盗版软件的“激活服务器软件开发工具包”代码泄露给一位匿名的法国科技博主，后者将代码发到网上，给微软造成巨大损失。若不对代码的浏览和传输情况做记录，微软和警方恐怕永难识别“内鬼”。然而，职场监控也能且确实造成一系列负面后果。恩格斯在《英国工人阶级状况》中的记述触目惊心：“一个在机器刚停住的时候就睡去的可怜的孩子，在监工的吆喝下惊跳起来，闭着眼睛重复平时的操作”。职场监控，内含把人异化为物的风险，侵犯乃至剥夺员工隐私正是异化表现之一种。监控的边界在哪里因此，问题的关键不在于一禁了之，而在于确保职场监控在不伤害员工隐私的前提下实现正当目的。从法律的角度看，这就要求雇主处理雇员个人信息具备合法性基础。对此，《个人信息保护法》第13条提供了两条可能的合法化路径：一是“取得个人同意”，二是“按照依法制定的劳动规章制度”。通常情况下，在平等的民事主体之间，知情同意是处理个人信息的主要合法性基础。但众所周知，在雇主和雇员之间，存在权力不平等，雇员对雇主监控的默示、明示甚或单独同意，往往只是无声的忍耐或无奈的顺从。有研究 表明 ：在美国，雇主可以通过事先通知并获得雇员书面同意，使雇员“合理隐私期待”落空，导致职场隐私权沦为“华而不实的合同附款” （a luxurious contractual addendum） 。这也正是为什么“欧盟数据保护工作组”曾指出：由于雇主和雇员之间关系的性质，工作中大部分数据处理的法律基础不能是、也不应该是雇员的同意。我国《个人信息保护法》第14-16条亦强调个人同意必须是“自愿”作出，个人有权撤回同意，且个人信息处理者不得以撤回同意为由停止服务。据此，职场监控不应以取得雇员个人同意为合法性基础。但需要澄清的是，基于《个人信息保护法》第17条，职场监控须在事前以显著方式、清晰易懂的语言真实、准确、完整地告知员工。换言之，员工同意不是职场监控的充分或必要条件，但员工知情是其必要条件——“监控”不能成为“窥视”。在中国法上，职场监控的合法性基础应是“按照依法制定的劳动规章制度”。这里的核心词是“依法制定”，具体包含两方面要求。一是“民主”，即《劳动合同法》第4条规定：“用人单位在制定、修改或者决定有关劳动报酬、工作时间、休息休假等直接涉及劳动者切身利益的规章制度或者重大事项时，应当经职工代表大会或者全体职工讨论，提出方案和意见，与工会或者职工代表平等协商确定。”单个雇员力量小，众人拾柴火焰高。经由集体讨论、平等协商而确定的劳动规章制度，就算写入职场监控的内容，也远比雇员单独同意更能维护职工的正当利益。当然，在特定情境下，劳方完全可能集体失语。这就引出“依法制定”的第二层要求“合规”，即《劳动法》第89条规定：“用人单位制定的劳动规章制度违反法律、法规规定的，由劳动行政部门给予警告，责令改正；对劳动者造成损害的，应当承担赔偿责任。”“知情且合法”是企业应遵循的底线遗憾的是，尽管学界早有加强立法的呼声，现行法律、法规并未直接、明确、细致地划出职场监控的边界。但这并不意味着当下就完全无法可依。根据《个人信息保护法》第6条，处理个人信息应当具有合理目的，与处理目的直接相关，限于实现处理目的的最小范围，并采取对个人权益影响最小的方式。这就从原则上厘定了职场监控的合规底线，即监控必须有说得出来的合理目的，也必须有说得过去的合理手段，既不可假公济私，亦不可缘木求鱼，更不可杀鸡用牛刀——“监控”不能成为“宰制”。在此视角下，那些拍洗手间、看私人对话、每五分钟自动截屏的职场监控，应当休矣。一言以蔽之，职场监控与员工隐私的平衡之道在于知情且合法。但法网扎得再密，也需人用，而且常常只能提供事后评价和救济，难免力有不逮。更广范围、更深层次的平衡，最终要回到社会观念和行动中。如果违法的职场监控能像PUA、996、性骚扰那样人人喊打，如果反对者能不被枪打出头鸟，那么我们才算真正领会了一百多年前先哲的提醒：“对不希望把自己当愚民看待的无产阶级来说，勇敢、自尊、自豪感和独立感比面包还要重要”。

百度广告又作恶？OK镜虚假广告还要骗中国家长多久？

1、验配OK镜属于严谨的医疗行为，二级以下医疗机构没有OK镜验配资质。2、OK镜暴利真相：一副镜片成本几百售价上万，存在回扣潜规则。3、OK镜有缓解近视加深的作用，但效果因人而异，也并非所有近视患者都适合佩戴。“北医三院的大夫说孩子有角膜炎，不给配。两个月之后去了一家私立医院，给配了，但是戴了眼睛就发红。后来又去北医三院检查，医生说有可能角膜炎没有完全好，一戴OK镜就会磨到，我们现在就不戴了，还是担心安全问题。”以上是一位近视儿童家长给孩子验配OK镜后又不得不弃戴的真实经历。同一个孩子，到不同的医疗机构就诊，有的给配OK镜，有的则不给配，这只是OK镜市场乱象中的一个缩影。无资质违规验配OK镜的机构丛生如果你在百度搜索引擎输入关键词“OK镜”，会发现广告信息流中有多家OK镜验配机构，且广告打得十分响亮（被曝光后，现在百度暂时去除了这些广告）。广告信息流显示的OK镜验配机构作者通过广告信息联系到其中一家私立医院，微信简单沟通后，获知只要年满8岁、检查后没有眼部疾病就可以佩戴OK镜，而对其他配镜禁忌没有过多解释。该机构不同品牌的产品价格不一，一副大概在4000元到2万元不等，客服还透露登记到店预约可以享受500元到800元的优惠。私立医院明确表示可以验配OK镜且有优惠角膜塑形镜又称OK镜，是英文Orthokeratology 的缩写，它是一种特殊设计的高透氧硬质角膜接触镜。镜片本身没有度数，是通过改变角膜的几何形态来暂时性地改变角膜屈光度，以提高裸眼视力的一种非手术方法。近视患者晚上睡觉时佩戴8-10小时，白天可以暂时拥有清晰的裸眼视力，但被压下去的眼角膜会慢慢反弹，晚上睡觉继续佩戴，如此往复。OK镜属于国家第三类医疗器械，为了保证戴镜的安全性，国家对其材料、生产和在临床上的应用范围都有极高的要求。早在2001年，原卫生部就下发了《关于加强医疗机构验配角膜塑形镜管理的通知》，要求验配角膜塑形镜的必须是具有《医疗机构执业许可证》的二级（含二级）以上医疗机构；医疗机构执业登记的诊疗科目中有眼科；人员应为具有执业医师资格的中级职称以上眼科医师及具有中级以上职称的技师，并经过相关知识培训并考试合格等。作者通过国家卫健委官网进行查询发现，这些出现在搜索引擎里并堂而皇之地做着OK镜生意的机构多是未定级或一级医疗机构。也就是说，利益之下，无资质验配OK镜的机构在违规开展相关服务！医疗机构级别查询结果做对第一步，OK镜才有可能OK。国家药监局曾专门发布角膜塑形镜消费提示：即使正确使用角膜塑形镜也仍然存在发生角膜内皮细胞减少、巨乳头性结膜炎等眼部疾病的风险。如不按要求验配，则更容易导致眼分泌物增加、眼充血、泪液过多等异常现象增加，将使患角膜溃疡、角膜炎、角膜糜烂等的角膜上皮损害、虹膜炎等眼部疾病的危险性增高，如延误治疗还可能会发生永久性视力损伤。验配OK镜属于严谨的医疗行为，一定要在正规医疗机构验配，配镜前可以通过国家卫健委官网（http://zgcx.nhc.gov.cn:9090/unit）查询医院资质。除了验配环节，OK镜销售环节的水也不浅。暴利之下，OK镜暗藏回扣潜规则OK镜的低成本、高售价，一直受到消费者诟病。以国内OK镜龙头企业欧普康视为例，2020年，欧普康视的角膜塑形镜营收5.2亿元，销售单价为1114元/片，毛利率90.21%。通过计算得知，其相关产品成本仅为109.06元/片。国盛证券曾发布研报称，OK镜的出厂价一般仅为终端价格的10%-20%。一位近视儿童家长告诉作者，“刚给孩子配的一副OK镜总价12400元，每1.5-2年需要更换一副，每个月还要配套使用冲洗液、护理液等护理费用大概400元左右。”出厂价不过几百，最终到消费者手里却是上万元的“天价”。无疑，从厂家到分销商、再到经销商、最后到相关门店或医院科室，环环相扣，都有“寻租”空间。经销商与眼科医院的医生合作，由此引发的贪腐事件已经不是新鲜事。2020年7月23日，裁判文书网公布眼科主任受贿案，揭开了OK镜暴利背后暗藏的灰色利益链。裁判文书网公布眼科主任受贿案刑事裁定书显示，2013年，时任荆州市妇幼保健院眼科主任陈荆生与合肥欧某视公司的代理商章某达成合作意向，由供应商给予医院销售额15%比例的利润，此后由于三名经销商之间的“角逐”，回扣比例一再提高，直到2015年回扣比例达到50%。综上，2013年6月至2017年6月期间，荆州市妇幼保健院眼科共计收受角膜塑形镜片供货商回扣款512615元。除了中国裁判文书网披露的回扣50%的个案外，在一定范围内，给回扣形成了OK镜行业“潜规则”。据证券时报报道，长三角某三甲医院眼科医生透露，其所在医院直接配镜的回扣在10%左右，介绍到医院外OK镜专营店的回扣是15%-20%，医生到民营医院坐诊时配镜回扣是10%。高回扣之下，依然有利可图，OK镜行业的暴利程度可见一斑。动辄上万，OK镜效果却因人而异OK镜有缓解近视加深的作用，但效果因人而异，并没有厂家宣传的那么神奇，也并非所有近视患者都适合佩戴。比如，年龄不到8岁，近视度数大于600度，患有重度沙眼、角膜炎、干眼病等眼部疾病，都是OK镜的禁忌人群。国家卫健委2018年发布的《近视防治指南》指出，长期佩戴角膜塑形镜可延缓青少年眼轴长度进展约0.19mm/年。《近视管理白皮书（2019）》指出，角膜塑形镜可有效减缓近视眼眼轴增长，减缓量约为0.15mm/年，近视控制效力中等（0.25-0.50D/年），近视控制效果在35%-60%。这个百分数可以通俗地理解为：如果一个近视的孩子戴框架眼镜每年会涨100度，那么他规范佩戴角膜塑形镜后，很可能每年会涨50度左右。不过，这个百分数实际上具体是多少，与家族近视遗传史、个人用眼卫生、生活习惯等都息息相关。眼睛的安全是大事，家长们决定给孩子配OK镜之前，真正需要关心的是这些事：有没有找到正规有资质的眼科医院（眼科医生、视光师）为孩子验配OK镜。不要相信路边眼镜店的推销以及网络广告中的夸大宣传，他们一般不会主动告知消费者“OK镜只能延缓而不能治疗近视”。佩戴OK镜后，后期护理和复诊有没有做到位。相对框架眼镜来说，戴OK镜是一个非常细致的活儿，每次佩戴要清洁双手、镜片以避免污染，还要定时到医院复查。护理和复诊做不到位，很容易造成角膜炎、结膜炎等并发症。除了努力寻求缓解近视的“神器”，有没有注重培养孩子良好的用眼习惯。OK镜治标不治本，防控近视还要从源头抓起，科学用眼、保证充足的户外运动时间，这些习惯的培养也是万万不能忽视的。苦了谁也不能苦孩子，是众多中国家长根深蒂固的观念。部分OK镜经营机构利用这种心理，追逐暴利，给孩子们带来极大的安全风险。因此，家长们切勿“病急乱投医”，警惕OK镜消费陷阱。对于整个OK镜行业而言，热闹背后，亟待解决的是销售、诊疗等硬伤。参考资料：[1]美国眼科学会https://www.aao.org/eye-health/glasses-contacts/what-is-orthokeratology[2]新安晚报《欧普康视:上市是为了更好地打响品牌》http://epaper.ahwang.cn/xawb/20190804/html/page_01_content_000.htm[3]《儿童青少年近视防控适宜技术指南》http://www.nhc.gov.cn/jkj/s5898bm/201910/c475e0bd2de444379402f157523f03fe.shtml[4]OK镜的“智商税”https://www.zhihu.com/market/paid_magazine/1403342285828878336/section/1403342330510888960?is_share_data=true&offsitepage=1&utm_source=wechat_session&utm_medium=social&utm_oi=736704848329736192[5]荆州市妇幼保健院眼科、陈荆生单位受贿二审刑事裁定书https://wenshu.court.gov.cn/website/wenshu/181107ANFZ0BXSK4/index.html?docId=wxS4h485yWs2PyHWve/oQP81xmBqsEKsfFl4JcGcCQYXZZZ+BQYdjpO3qNaLMqsJKn5luaNG8PjySZ2hB0SmJa7D+JKOZbBb6VOsjb2DaxwUkW1PRpMEY9rCsLSAW1Aj

杭州和新加坡 两场涉中国基金聚会的不同...

记九月两场相距3600公里的投资人聚会。两个现场，一种悲喜9月21日夜晚，钱塘江的一艘游轮上，一群中国本土基金投资人正在推杯换盏。与此同时，在狮城那个被称为“史上最昂贵”的滨海湾金沙酒店里，一场可能是中国地区美元投资人近年来最大型线下社交在同步上演。在相距3600公里的杭州和新加坡，这是9月的两场投资人聚会：中国基金合伙人峰会和SuperReturn Asia。这是一次微妙的时间重叠。对撞的不仅是“咖啡”与“茶”，“红酒”与“白酒”，“雪茄”与“卷烟”，或许更在映射：中国投资行业的全球化和本土化叙事正在踏入不同的河流。过去半年，新加坡一直人潮汹涌。「暗涌Waves」曾零星听闻许多投资人远赴狮城的消息，甚至有不少基金和FA都在这里新设了办公室。但这次Super Return大会可能是投资人在新加坡密度最高的一次。基本上，除了个别超头部基金之外，你可以在这里见到国内所有纯美元、双币种基金的合伙人。走进会场，山行资本创始合伙人徐诗意识到，她能在这里见到的GP，“比过去一年在国内见到的都要多”。还有一位美元基金合伙人的观测是，“每三五分钟就能见到一个熟人”。理论上，Super Return主要面向坐拥巨额资金的全球LP——大学基金会、母基金、养老基金等，为他们提供与GP交流的一种盛会。以往参会的GP数量通常少于LP，或充其量达到1:1比例。这次显然不一样。上述美元基金合伙人有一个粗略统计：往届的峰会，每经过四五人就能遇到一个LP，而这次则需要经过七八个，“LP数量应该远没有GP多”。事实上，就在Super Return大会举办的前后，还有几场大会对投资人也很有吸引力：米尔肯研究院亚洲峰会（Milken Institute Asia Summit）、亚洲最大 Web3 活动 TOKEN2049，甚至包括一级方程式大奖赛（F1）等一系列峰会。也正因此，新加坡核心地段的酒店一度高达一夜2000美金，创下历史之最。一个可能存在的误区是，很多人认为投资人齐聚新加坡，是为了项目sourcing。其实不然。除了Web3之外，新加坡并不是个盛产创业公司之地。这里更像是一个间于GP和LP之间的社交场景。所以不难发现，来往的投资人更多是合伙人层面，较少有中层及以下者。不过有意思的是，如多位参与的合伙人向我们所述，以往其实能见到更多行业“大佬”，不过这次更多是基金的二号、三号位。“可能因为就算来了，就不会有实质性结果，干脆先让别人来试试水温”。多数受访者都对「暗涌Waves」强调，此行更多是“做一些Soft的沟通”，或如XVC合伙人陆宜所言的“维护三年未能线下见面的既有LP关系”。不过，这次参与的LP已然不少。据一位美元基金合伙人观察，大会APP中的LP大概估算，有七八百位，除北美和亚太LP外，还出现了很多新家办、中东、欧洲等增量，“其中家办大概占了20%，中东则有四十来家。”GP群体中也出现很多新面孔。比如越南、印尼等很多东南亚地区的面孔明显多了不少，而随着创新金融在全球的崛起，很多地方也都在冒出一些新GP。一家美元基金合伙人甚至在会场遇到一个从智利，飞了54个小时赶赴现场的投资人。某种程度上，这场大会也基本能概括美元的核心议题。一家美元基金合伙人的观察是，人们讨论最多的是Web3、虚拟货币，以及机器人、新能源车、无人驾驶、AI等美元基金擅长的领域。而当我们将时空拉到钱塘江上，话题就是另一番面貌了。在这个积聚了四五十家国内的GPLP群体的晚宴上，人们更多的关键词是：“政策”“招商引资”以及“DPI”。「暗涌Waves」在现场听到一组这样的对话：一人言之凿凿，“美元基金的道路越来越逼仄”——在过去半年，类似的论调已经不新鲜。但另一人继而回道：“但人民币基金自己也并不容易，今年能募到10亿以上基金的人都很牛。”在哪里，LP都是稀缺的。一个例子是：中璟资本，一家规模并不大的做FOFs投资的机构，管理合伙人李世华刚结束现场圆桌，就被20余人团团围住。至少从募资来看，现时此刻的人民币和美元基金，悲喜是相通的。崭新的钱在哪里？「暗涌Waves」曾表达过，对一家基金来说，募资——也就是钱来自于哪里，可能才是决定其风格的最关键因素。因而，这两场大会是观察美元和人民币基金行业的绝佳契机。参加SuperReturn的嘉宾，每个人可以进入一款大会提供的APP，这款APP可以筛选地区及身份，嘉宾可以借此找到想找的人。最大LP增量来自一些家族办公室、中东以及欧洲地区等。一家美元基金合伙人在现场看到很多不知名的家族办公室，询问起来，背后基本都是互联网大厂的一些高管。除此外，来自中东的LP虽然数量不多，但其大主权基金却成为所有GP争抢的对象。上述基金合伙人告诉「暗涌Waves」，在当下这种形势下募资，既有LP非但不能增加数额，往往还会缩减。一个新的替代方案，就是纳入新的LP。他闻听的是，近期在募资的一支新基金里，新LP甚至可能占到三分之一。在他看来，这些新LP也会因为不够成熟让GP们颇多顾虑。一个明显表征是，传统的更主流的老钱，通常都有一套成熟的标准化评价体系，这个标准可以细化到“如果每期基金能持续4倍回报，就是及格水平”，而新钱有的觉得“一两倍就很好”，有的则觉得“七八倍才可以”。对人民币市场来说，募资的主要增量来自于险资和商业银行的理财子公司。根据德同资本创始合伙人邵俊的说法，未来三五年后，它们将成为人民币市场最大的两个增量。在邵俊看来，险资长期负债的特点和 VC、PE这种长期投资是最匹配的。但因为过往很多年险资习惯于固定收益保本，喜欢做资产包，而不是盲池投资以及它本身有当期收益的考核指标，使得它们迟迟没有更多参与到VC、PE投资中来。而现在，通过“S份额配搭盲池”的形式，则能慢慢解决这个困境。此外，在邵俊看来，过去这几年的募资难， 很大一部分来自资管新规后，商业银行体系跟股权投资基金之间的割裂。“尽管资管新规有它的理由，但门关起来后，别的水就不够来支撑起这个市场”。而当下，商业银行也正通过设立理财子公司，来解决相关问题。但这是一个漫长的过程：这些理财子公司需要从巨大的人群中做客户细分画像，选出适合投资7年、8年股权的客户，并进行相关人员培训，而这都需要大量时间。而三五年内，几乎每一位参与基金合伙人峰会的受访者都表示，来自于政府、国资背景的钱已经、并且还在继续成为更主流。9月21日当天，位于杭州余杭区的一位国资背景LP穿越半个杭州，来到峰会现场。他所在的余杭区未来科技城梦想小镇，几年前还是一片水稻田，如今是一个号称对标美国硅谷的创业产业园。这只是中国地方政府积极参与GP投资的样本之一。一位从业超过10年的IR告诉「暗涌Waves」，早年前国内的政府引导基金主要是少量的几个一线城市，但近年来伴随着合肥模式、苏州模式等的成功，各地政府都在积极布局GP投资。之所以业内盛传人民币市场75%以上的资金都来自于政府或国资，也正源于此。深圳市天使母基金和福田区引导基金是阿尔法公社许四清的出资方，在许四清看来，政府引导基金的优惠条件很不错：“所以深圳模式在全国形成一种虹吸现象，就像吸管一样，把全国的GP都吸过去，再筛选出合适的人选。批量抓住了天使GP，就是掌握了活水之源，这是引导基金和GP的双赢局面。”不过多位本土基金合伙人向我们表示，相较以往，作为出资人的地方政府并没有太在意投资回报，而更在意的是对地方商业的拉动，也就是人们常说的“招商引资”。几年前，返投更多还是最后一年才要完成的任务，但如今已经变成一件从day1就要开始考虑的事情。“这一点越来越强烈。”一位头部财务顾问机构人士曾对「暗涌Waves」表示，现在他们在为融资做材料时，甚至新增了一项：能为可能参投的引导基金带来多大的商机。为了顺应变化，德同资本管理合伙人邵俊在自己的团队中引入了有政府背景的人才，负责招商以及企业服务方面的工作。而险峰长青合伙人赵阳则告诉「暗涌Waves」：“现在在设立基金伊始就要去考虑当地产业特点和引导政策统筹规划，人民币GP要在day 1就与政府有强合作。”所以，即便在人们普遍认为青黄不接的2022年，无论美元还是人民币市场的出资人群体，还是有一些不可忽视的变化。向左走，向右走尽管美元基金与人民币基金的分野，从20年前风投在中国兴起时就已存在。甚至早在2009年，人民币就因募资和投资数量首次超过美元而被定义为“人民币元年”。但严格来说，今年才是人民币基金声量首次超过美元的年份。“新投资的项目超80%都是用人民币，这与往年截然不同。”一位双币基金合伙人告诉「暗涌Waves」。以前他们用美元主投互联网，人民币辅助投科技、先进制造等行业，但现在主力变成人民币，美元辅助投出海、消费或企业服务等。美元基金往人民币的迁移持续在发生。2017年成立的和暄资本，原本以美元基金为主，今年开始布局人民币，其总裁兼管理合伙人张梦涵发现，半导体和新能源等产业，如今用单纯的美元基金很难投到头部公司，“这些领域的创业者，还是希望拿人民币的钱”。双币基金中，人民币在基金内部的权重也开始变化。比如CMC资本蔡祥就强调:“CMC将在人民币相关的主题方向加大投资”。他是CMC最近新引入的一合伙人，之前曾在商汤科技负责人工智能产业基金和战略投资，擅长科技投资。美元与人民币之间重心的偏移，也使得两者的关系也越发微妙。尽管在很多层面上，美元和人民币都是“你中有我，我中有你”。在五源资本合伙人刘凯看来，美元与人民币LP的偏好也开始交融，比如美元LP对确定性要求越来越高，而一向稳健著称的人民币LP反而对更多创新领域充满兴趣。但那种距离感却在日益明显。“以前的人民币和美元，是oneteamtwofund的打法，但现在是twoteamtwofund。”根据元禾辰坤高级合伙人王吉鹏的判断，未来两者趋同的趋势将慢慢被打破，会有严格的分区，有些行业和区域只能美元做，而有些只能人民币来做。其实，一直以来，美元LP和人民币LP的诉求都有天壤之别。美元LP要求单一项目占比高、最好垄断、big return（大回报），对DPI的考虑不在优先级。而人民币LP更实用主义，要求回本且DPI得高，对退出周期和时限也比较严格。今年以来，人民币LP的出资要求也比想象中更为严苛。“有的要求回报，有的要求招商引资，有的是上市公司的战略协同，属于既要、又要、还要。”王吉鹏告诉我们，人民币募资“拼盘”，每次都得重新组一遍局。美元LP和人民币LP的风格也大相径庭。一家双币基金合伙人告诉我们，以前他们开LP大会喜欢把大家聚在一起，后来发现太不合适。“跟人民币LP是吃饭喝酒，关系得亲；和美元LP就是放个PPT、吃个冷餐聊一下就结束了。”赵阳在过去10年面对美元LP时从来都是简单的T-shirt或运动衣，现在每次出差见人民币LP都要现买一件衬衣，“得想办法融入进去”。国内美元基金往人民币端重心的偏移，也使得它们和海外的美元基金渐趋渐远。某种程度上，也这是海外LP颇为顾虑的一点。一家美元基金合伙人告诉「暗涌Waves」，从海外LP视角看，尽管美元与人民币转换的很多通道是畅通的，他们也可以通过QFLP（合格境外有限合伙人）投资JV（中外合资企业），但对他们来说，首选肯定还是美元，因为那些底层的顾虑还在。一来有些特定的行业投不了，二来国内的创业者也不愿意拿美元的钱，三来在减持、退出上，美股也要更为顺畅。困境同样来自人民币。松禾资本合伙人冯华告诉「暗涌Waves」，ODI（境外投资）备案会比较麻烦。比如要将海外某一先进技术孵化，大陆投资主体不是很方便，人民币的钱又出不去，走ODI模式也比较复杂，虽然海南、横琴开启了前所未有的“境内关外”模式，但真正做起来周期比较长，“很多项目大半年都走不完。”当然，即便如此，国内的美元基金投资人还是有试图说服海外LP的方法。一家从老牌美元基金中转出来的二代基金合伙人告诉「暗涌Waves」，相比那些从人民币转做美元的基金，他们这些更纯正的美元基金更能赢得海外lp认可，是因为他们有自己的“长期固定的全球的network，”这意味着“可以有一部分投在中国，剩下一大部分投在海外。”投资海外是很多美元基金合伙人可以去说服海外LP的方法之一。一家美元基金合伙人表示，他们本来就有20%的投资非中国市场，加上那些正在拓展或者考虑扩展国际市场的公司，大概有40%到50%。“跨市场，而不是集中在一个市场，就是一种风险对冲。”在上述的美元基金合伙人看来，尽管国内美元基金和海外相比，已经产生了很多阻隔，但在一些海外美元基金关注的Web3等热门赛道，国内几家美元基金同样不甘落后。“不管投没投，不管老板心态如何，团队里都会有一些坚定年轻的声音在研究或者推动基金去投，”而几家活跃的头部基金很多都投了10家左右。但在更宏大的历史裂缝面前，这些弥合和交融又显得微不足道。在五源资本刘凯看来，“人民币基金正从幼儿期向青少年发展，规模越来越大、体系越来越成熟，反观美元基金，则处于一个成年人向中老年人过渡的阶段。”这种错位或许表明，无论如何，在人民币和美元基金之间，在钱塘江和新加坡的滨海湾之间，上演的不会再是同一个故事。

骨科脊柱耗材集采落地 平均降价84％

9月27日晚，国家组织骨科脊柱类耗材集采公布了拟中选结果，本次集采共有171家企业参与，152家拟中选，中选率89%；平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。这是继心脏支架、人工关节后，国家组织开展的第三批高值医用耗材集采。此次集采根据颈椎、胸腰椎手术的需要，覆盖颈椎固定融合术、胸腰椎固定融合术、椎体成形术、内窥镜下髓核摘除术、人工椎间盘置换术5种骨科脊柱类耗材，形成14个产品系统类别。首年意向采购量共109万套，占全国医疗机构总需求量的90%，涉及市场规模约310亿元。从企业来看，中选企业既包括美敦力、强生、史赛克、贝朗医疗等跨国企业，也有威高骨科、大博医疗、三友医疗等内资企业。国家医保局称，多元化产品供给，有利于集中采购结果的顺利执行，能够满足临床需求。下一步，国家医保局将会同有关部门指导各地及中选企业做好中选结果落地实施工作，确保全国患者2023年2月用上降价后的中选产品。降幅超过预期9月27日中午，一位在上海递交完标书的企业代表告诉经济观察报，他估计今年的价格不会报的太低，这次的规则比心脏支架和人工关节集采都要“公平很多”，“它有个保中标的规则，4折基本上就中标了，但是你要想拿的量多就要进入前几名，价格很低的前几名才能多拿量。如果你直接4折中标，就只能拿你自己手术量的50%，没有办法二次分配拿别人的量”。事实上，在国家医保局27日晚公布84%的平均降幅之前，骨科脊柱企业、医药券商普遍预估本次集采的降幅会相对小，“最温和的集采”之类的表述在84%的平均降幅出来之前广为传播。或许是受“最温和集采”判断的影响，截至9月27日收盘，多家骨科脊柱相关企业股价高涨，威高骨科（688161.SH）大涨13.44%；大博医疗（002901.SZ）涨10.02%；三友医疗（688085.SH）涨11.81%；爱康医疗（01789.HK）涨12.39%。相比而言，心脏支架集采平均降幅为93%、人工关节集采平均降幅为82%，脊柱产品平均降幅84%，不算最高，但也绝对算不上“温和”。以占脊柱手术量1/3的胸腰椎后路固定融合术为例，其耗材平均每套价格从3.3万元下降至4500元左右，其中一些知名外资品牌每套平均价格从6万元降至4800元左右；技术最新的胸腰椎微创手术，其使用的耗材平均每套价格从近4万元下降至5600元左右；用于治疗压缩性骨折的椎体成形手术耗材，每套平均价格从2.7万元下降至1100元左右。跟以往的药品、耗材集采不一样的是，这次脊柱集采在开标前一周由天津改至上海进行，并且规定企业代表到现场递交完申报材料就离开，开标则改为线上，申报企业在注册地或总部所在省份的分会场就近参会。国家组织高值医用耗材联合采购办公室集中采购组组长高雪在上周的培训会上表示，因为防疫要求不便组织几百人的会场，企业可以线上见证开标。最复杂的集采规则光是1805页的集采文件，就可见这次骨科脊柱耗材集采规则之复杂。对比下来，2021年的人工关节集采文件只有384页，2020年的心脏支架集采文件只有115页。这一次的脊柱集采，文件中仅仅是描述采购产品和需求量就有40多页的篇幅。高雪表示，脊柱产品的集采远比关节产品的集采复杂：关节产品中选和未中选非常好区分，价格控制也容易；脊柱产品要根据病人实际情况来使用，部件的使用数量是不定的；另外，因为主要部件、伴随服务和可选部件可以出现太多组合，也增加了限制价格的难度。“关节（集采）出现的问题，我们要求在脊柱（集采）里不要再次出现。我们先改造完系统，医疗机构在使用中输入产品类别和数目，就可以出现价格，我们也能分析出来它是中选还是未中选（产品）。”高雪说，有些省市如果信息化跟不上，联采办可以提供相应的技术支持，“信息化跟不上就会被忽悠”，后续联采办会给到各省信息化改造的要求。这次集采产品为骨科脊柱类医用耗材，根据手术类型、手术部位和入路方式等组建产品系统进行采购，共分为14个产品系统类别，包括颈椎前路钉板固定融合系统、颈椎后路钉棒固定系统、胸腰椎前路钉棒固定融合系统、胸腰椎前路钉板固定融合系统等，每个系统都包含多个主要部件和可选部件。国家医保局称，本次脊柱耗材集采分为14个产品系统类别，29个竞价单元，872套系统。全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套，集采产品共涉及173家申报企业。各产品系统类别的采购需求量则按参加这次集采的每一家医疗机构报送的采购需求量累加得出。高雪称，（联合采购办公室）之前做过验证，医疗机构的报量较为准确。“重中之重”的报价根据集采文件，企业的申报价格为各主要部件组成竞价产品系统的价格（含产品系统配送费用、配套工具配送费用和配套工具使用费用）和伴随服务的价格之和。同一部件产品不同规格型号的价格相同，同一部件在不同产品系统类别之中的价格要保持一致。高雪称，报价是“重中之重”，14个产品系统类别，每一个仅允许有一个报价。如果企业规模比较大，14个产品系统类别都生产，那就是报14个价格。同一个部件产品，不分规格型号、长短粗细价格相同。骨水泥则相对特殊，按包装来申报价格，10g、20g都可以，最后计算价格是按重量等比例计算，以10g为单位进行比价。按照确保临床使用和供应稳定、兼顾各类型产品和企业的原则，综合考虑医疗机构需求、企业供应意愿和供应能力、产品组合完整度等因素，联采办将企业分单元分别竞价，同一产品系统类别分为ABC竞价单元。A、B单元内按报价排序，由低到高确定入围企业。另外，报价不高于同单元最低中选价格1.3倍，或者超出1.3倍但降价幅度不高于同单元最高有效申报价的50%，也能入围。相比人工关节2年的采购周期，本次集采的采购周期为3年。高雪表示，“希望所有企业中选之后及时进行产品储备”。联采办规定，申报企业要按要求申报供应中国市场的年最大产能，并确保质量。同时保证供应配送，并按照采购协议提供伴随服务。中选企业要按照联采办要求，借助信息化对接等技术手段，通过“国家组织高值医用耗材集中采购登记系统（骨科脊柱类）”实时向联采办报送中选骨科脊柱类耗材的库存数量、供应链流向等信息，确保数据准确。

亏损银行董秘轻松“捞”千万，这个金融高管“发财”找到新花样...

雁过拔毛，啥都要钱见惯了从贷款业务、人事安排中牟利的银行高管，锦州银行的这位前高管却找到了“另类”的生财之道——从关联机构里弄钱。而且是从股东那里弄钱。这真的让人从“心底”里感到“意外”且“服气”了。根据日前有关法院披露的判决书显示，锦州银行前董秘孙某在工作期间收受相关机构的“好处”上千万元。这些机构包括但不限于公司股东、中介机构、律师事务所等，几乎涵盖孙某协调服务的各类机构。而且同期，孙某服务的锦州银行经营并不理想，后期更是持续亏损。即便如此，孙某亦放不下他的“财技”，最终成功牟利上千万元。这样的案例实在让人感慨良久。曾是勤恳打工人根据相关资料：孙某，1977年生人，现年45岁，长期在锦州银行工作。他曾于2003年4月至2009年4月在锦州银行研究发展部工作，并于2009年出任锦州银行研究发展部副总经理；2013年4月，孙某事业获得机遇，换至行长办公室出任副主任，2015年10月起任行长办公室主任。2016年11月起，孙某任公司董事会秘书，12月起兼任公司战略发展部经理。跻身公司高管行列。在任职董秘后，孙某开始负责召开锦州银行董事会、股东大会，并处理收集相关议案、信息披露、股东管理、股权纠纷的处理等重要工作。事后看，也几乎他任职行长办公室主任后，孙某猖獗的受贿历程开始了。让股东给自己掏钱从来股东对金融机构而言都是“甲方”，但这位孙总，却成功让“甲方”给自己掏钱。不知道让人该慨叹股东太“傻”，还是孙某太“狡猾”。根据相关判决书，孙某早期收受的一笔钱，竟然来自他前任的“贡献”。2016年下半年，锦州银行股东福建运通某股份有限公司（下称福建运通）内部发生纠纷，欲转让其持有的锦州银行股权。该股份公司下属子公司总经理翁某负责转让事宜。于是，翁某找到锦州银行时任董秘王某，请求其帮忙，并承诺事后给予一定比例好处费。于是，时任董秘王某作为通过指挥、联系沟通，促成福建运通将3300万股权快速转让给永X华控股集团有限公司。2016年11月，孙某升任锦州银行董秘后协助办理上述相关转让手续。事后，翁某给了王某115万好处费，给了孙某50万元。2017年上半年，福建运通想将剩余的2000万锦州银行股权转让。翁某1再次找到王某和孙某。最终，王某和孙某促成福建运通将2000万股权转让给中X发展投资有限公司。事后，翁某给付王某、孙某共计300万元好处费。其中，孙某分得100万元。“青出于蓝”有了两次跟前辈“学习赚钱”的经验，孙某顺利“出师”了。2017年下半年，锦州银行股东沈阳某企业集团有限公司与沈阳市华某出租汽车有限公司产生股权代持纠纷。锦州银行委派时任董事会秘书孙某全权处理此事。孙某利用职务便利，与上述企业集团董事长刘某进行沟通，对双方进行协调，最终促成华某出租公司顺利将400万股权过户至其名下。为感谢孙某，华晨出租公司经理乔某分两次给予孙某好处费50万元现金。向券商拿“回扣”2018年末，锦州银行在香港配售增发10亿股新H股。孙某又从中找到了新“赚钱”方式。孙某利用负责股权管理的职务便利，将帕加马（香港）投资有限公司，作为配售代理加入券商承销团队。帕加马公司赚取锦州银行支付的承销佣金港币2700万元。为了感谢孙某，帕加马公司负责人陆某给了孙某人民币700万元、港币150万元。而且，为了躲避监管，陆某是通过零钱公司往她名下的建设银行、光大银行、招商银行共存入700万元，并于2019年5月将上述三张银行卡交给孙某。另外的港币150万元择时通过银行转账的方式给孙某。按此计算，陆某这次推荐的价值高达上述承销佣金的3成左右。2018年11月，锦州银行购买中原银行在香港发行的美金3亿元境外优先股。孙某再次推荐帕加马公司作为此次优先股的配售代理，加入券商承销团队。2019年，帕加马公司赚取中原银行支付的承销佣金美金170万元，陆某以现金方式送给孙某好处费人民币300万元，又是接近3成的“好处”。贪污律所服务费除了从股东身上捞好处，从券商身上吃“回扣”外，孙某还侵吞公司的律师服务费。2017年9月，孙某利用其负责锦州银行公司治理业务职务便利，以需要咨询和顾问服务的名义与北京隆某律师事务所沈阳分所（以下简称“隆某沈阳分所”）签订委托公司治理合同，并约定服务费用17.5万元。2017年10月13日，锦州银行将该笔服务费用转至隆某沈阳分所账户，该律所出具了正式发票。后在该项业务未开展时，孙晶提出终止履行该合同，并要求隆某沈阳分所将服务费退回。隆某沈阳分所扣除相关税费1.5万元后，按照孙晶的要求，将剩余16万元以现金方式退还给孙晶，孙晶将该款项据为已有。反侦察意识强担任董秘不过4年，孙某前后利用职务便利捞钱约1200万元。或是担心露出马脚，这些钱被孙某“藏匿”在不同人名下。除了3张在陆某名下的银行卡外，孙某在岳父家阁楼藏了120万，在岳父吕某名下存了100万元，在岳母名下存100万元，在岳母妹妹名下存200万元，在妻子名下存170万元。此外，还有50万元存在孙某嫂子常某名下。2020年9月，锦州银行成为国有绝对控股的城市商业银行。同年10月，因惧怕被组织调查，孙某将陆某通过转账方式给的150万元港币，又通过银行转账退回陆某银行账户。法网恢恢2020年11月，孙某经锦州市监察委工作人员带回谈话到案；并于当月20日被采取留置措施。根据裁判文书，在孙某被调查前，办案机关已掌屋孙某收受他人钱款的事实，并已调取了相关证据材料。一审法院判决，孙某因犯受贿罪、非国家工作人员受贿罪、贪污罪，被判处总和刑期十七年八个月，并处罚金人民币八十万元，决定执行有期徒刑十二年，并处罚金人民币八十万元。孙某扣押在案的违法所得人民币1200万元及相关孳息依法予以没收，上缴国库，多扣押部分，由扣押机关依法处理。扣押在案的被告人孙某违法所得人民币16万元由扣押机关于本判决生效后十日内返还给锦州银行。这真是，法网恢恢、疏而不漏了。

传统商超，怎样留住年轻人？

图片来源@视觉中国90后白领小雨周末中午约了朋友来家里吃饭，一觉醒来已经9点半，考虑到出门买菜还要换衣服，来回路上也很浪费时间，她便通过外卖平台，在家附近的超市挑了蔬菜、肉、水果、饮料……App显示，订单大约在29分钟后送达到家。在超市，“您有一笔新的外卖订单，请及时处理”，这个原本常出现在餐饮店的系统提示音同步响起。分拣员按照商品清单一一将目标商品装袋、称重、扫描、打包，从专门通道交给取货的配送小哥。半小时后，午饭要用的食材准时到家。像上述传统商超接入线上配送，满足消费者即时性需求的业态，就是当下正流行的即时零售。之所以这样做，是因为传统商超原本以线下为主的经营模式正在陷入困境。近年来，除了个别特殊时期传统商超极具人气，日常逛超市的人越来越少。大型商超普遍处于增长乏力、业绩下滑严重、后劲不足的境地。在中国发展了20多年的传统零售领军者们，集体困在线下象限。这背后，有疫情的影响、传统电商的冲击、年轻人消费习惯的改变，还有传统商超自身的局限性。不过，消费习惯有所迁移，但即时消费需求始终存在。拥抱即时零售，将商超改造成店仓一体，正在成为商超突围的主流做法。仓储式会员店、云仓也是可能的方向之一。另外，做加法，增加服务和体验，做减法，整合物流仓配，降低成本，都是商超升级可能的解法。未来商超，正在被重新定义。困在线下的传统商超传统超市和便利店，因为离消费者更近，能够满足几公里范围内消费者的即时消费需求，一度是大部分消费者采购生鲜日化用品的主要渠道。但随着电商发展、疫情影响、商超模式固化，种种原因之下，逛超市的人正在越来越少。2021年之前，在北京的互联网从业者辛昕是逛超市重度爱好者。“我基本上每周六早上都要去一趟超市，自带帆布包，采购一周物资。”她常买的是牛肉、酸奶、螺狮粉、各类丸子，还有零食、饮料等。逛超市的过程也非常沉浸，辛昕一边带着耳机听着歌，一边挑东西，超市的菜和肉新鲜，也相对便宜。“这是我每周必进行的一项不用花很多钱，又很快乐的活动。”不过，去超市购物对她来说存在一个问题，经常买的东西太多拎不动，疫情反复时，出门本身也成为一项心理负担。后来，辛昕发现有很多渠道可以买到超市的品类并且能够送货上门，她便开始用美团买菜、每日优鲜、叮咚买菜、多点APP等产品。现在，辛昕已经有一年多没去过超市了。她回想最近的两次去超市的经历，都是不愉快的。去了两次家附近的超市，她都跟排队结账时插队的人吵架了，“现在互联网这么发达，我居然还要在线下结账去受这份气，我完全可以通过网购避免这种事情。”而且，现在逛超市也很难让她有愉悦感了，超市的陈列很陈旧，都能想象到每个架子上有什么，不像线上渠道有很多没见过的新鲜品类可以尝试。不爱去超市的年轻人，开始慢慢投奔其他替代渠道。小雨以往在超市主要是购买纸品、清洁用品等各种日化产品，这类型需求她通过传统电商就解决了，通常是趁着大促，囤够家里半年要用的消耗品，至于蔬菜水果，大部分通过美团买菜、京东到家、盒马鲜生等来购买。她虽然不爱逛超市了，但还是需要酸奶、牛奶、面包、水果等日常需要的即时消费品，“如果超市购物能像‘点外卖’一样，下单后30分钟就能送货上门，那我也是可以接受的。”根据Euromonitor统计数据，2021年，中国商超市场规模已超过3万亿元，但市场整体增长乏力，2018年至2021年的复合年均增长率(CAGR)仅为2.6%，其中大卖场业态同期CAGR为-0.4%。商超的业绩也不乐观。7月20日，中国连锁经营协会发布的《2021年中国超市TOP100》显示，2021年，包括排名第二、第三的永辉超市和大润发在内，有62家企业销售额出现负增长，负增长的企业数比上年增加近一倍。客源减少、货品流转慢、业绩屡屡下滑，商超发展显得后劲不足。百联智库创始人庄帅解释，超市发展受限，疫情是一个原因，另外就是超市本身的原因。商超在中国发展了20多年，还是原来的店面格局、陈列，不符合年轻人的购物体验和需求，另外，商超的运营体系也过于陈旧，创新和变化太少。而现在有很多新的替代性的购物方式，包括传统电商，半小时达的前置仓业态等。联商网高级顾问王国平指出，商超行业目前的几家头部都发展得不太好，具体原因各家不一样。“有的盲目追概念，比如做超级物种，但并没有真正去经营供应链体系、人员、服务等，开业阶段爆红一下，很快就进入亏损状态；有的做仓储会员店，只是改一下货架，把更大包装的商品堆上去，但仓储式会员店的核心是精选商品，为消费者省时间，不少改造后的超市依然有大量的商品需要抉择；还有企业倾向于赚快钱，花费精力在地产、消费贷等领域，而不愿意渗透到商超产业端做升级。”他说。从业者们，被倒逼着开始积极求变。即时零售、店仓一体，商超突围新路径商超突围的解法，是从业者趟出来的。借助即时零售转型，似乎正在成为一种主流答案。老牌便利店罗森2018年以来陆续入驻美团等平台，平台销售额已占到了罗森销售额的10%。而且，线上线下消费者重合比例低于10%，也就是说，线上订单大部分属于增量。本土便利店美宜佳在过去3年里，来自即时零售平台的订单量增速均超100%。佳美乐购创始人遭遇了线下超市瓶颈后，从2020年起在美团上开设了20多家新型便利店，目前即时零售订单已经超过了线下。如今，头部商超也都齐刷刷布局线下到家业务。今年5月开始，沃尔玛旗下的山姆会员店在上海、无锡等地开设云仓，精选复购率高的商品，线上下单，“一小时极速达”。2021年，家乐福两家仓储会员店在上海开业。永辉超市有店仓一体、会员仓储店的尝试，也有跟美团闪购、京东到家等的合作。庄帅认为，即时零售最大的价值就是便利，半小时内送货上门，满足即时需求，另外，因为跟线下店连接，即时零售的信任度比较高，用户退换货也会更加方便。近年来，新开的店有的已经把即时零售的配送问题考虑进去了，专门做出一条骑手通道，骑手可以直接从窗口拿货再骑出去。还有从业者，开创出了仓库+社群的新模式。2021年中，一鸣在北京朝阳区开了一个800平米左右的超市，房租4.5元/平米，加上货架、冷柜和第一批上的货，总计投入约94万元。超市面积大、成本高，商品没有价格优势，蔬果类产品越是没人买，周转越慢，东西越不新鲜，不新鲜更没有人来买，如此恶性循坏，半年后，一鸣关掉了超市，亏了70多万元。关店后她还有六七个微信群，一鸣就开始经营社群，在小区周围设了一个100平米左右的仓库，通过社群宣传新鲜的蔬菜、水果和日用品，有人订购就给配送上门。“我们的东西价格比周围商超便宜10%-20%，新鲜，还能送货上门。服务的是周围五六百米范围内的人群，如果有距离较远的企业订单，我们通过即时配送平台来送。”一鸣告诉深燃。实践成功后，一鸣又开始往北京的其他地区拓展，目前她已经在北京多个区建了五个仓库，“我们找对应小区的宝妈或者活跃人员来担任兼职销售，分拣、配送由我们的员工来做。一个仓库配四个分拣配送员工，还有一两个人做社群运营。”据一鸣透露，朝阳区百子湾社群8月份的营收有17万，净利润在1-2万元。如今，到家业务几乎成了所有传统商超的“第二增长曲线”。引入即时零售，升级成店仓一体，或是做成仓储式会员店、云仓等，还有的“大船掉头”，缩小门店规模，或是用仓库+社群也能玩出新花样。有人选择自主配送，更多商超选择入驻美团等平台来发展即时零售。从餐饮外卖延展而来的美团闪购，已经有了充分的实践，在技术层面和对本地商家的服务能力方面都得到了市场验证。赛道平移到商超行业，大中型商超、便利店、杂货店，都能通过即时零售平台受益。数据显示，2022年1-7月，美团平台上的品牌超市便利店线上订单同比增长39%，相关商户数同比增长20%。30分钟送达的即时零售，是传统零售商超在便利能力上的进一步延展和提升。借此，用户高效便捷地得到了需要的商品，商超不仅从辐射500-1000米的固定点位，扩大到3-5公里范围内，还能获得线上的增量客户。既扩大了触角，提升了周转效率和店面价值，也更能精准满足消费者对于商超的需求。重新定义商超作为消费者，辛昕希望未来的线下超市扁平化一点，入口和出口不要再那么复杂，“去超市购物我还是会和线上比价，线下比线上至少不能贵太多，另外，超市做即时零售，如果配送费合理，我是可以接受的。”用户接受，从业者积极投身，商超行业的未来依然有很大空间。王国平指出，商超突围有三大方向：第一个是走效率路线。具体包含即时零售、店仓一体的模式，还有仓储式会员店。即时零售在配送的时间上有了很大的提升，像Costco、山姆这一类型仓储式会员店的做法是精选商品，让消费者提升采购效率。第二大方向是在原有商超基础上增加服务和体验。“比如早期的超级物种，现在很多改造出来的网红菜市场，商超+美食广场，还有的商超跟一些商业街、文旅项目结合，把目的性消费改成浏览式消费，但目前的难题在于成本控制。”另外一个方向是降低成本。他提到，商超门店的成本已经很难降下来了，现在整个商场零售行业成本最高的其实在物流仓储端，产地端、运输端、仓配，每改造一个小的细节都可以降低成本，比如在具体的城市建仓，或蔬果和日用快消品共仓共配，借此来提高商超行业的毛利率。商超行业上半场，讲的是大而全、自助式选购的故事，到如今，用户习惯和行业的换挡，倒逼着商超开始变革。从美团平台的数据来看，传统零售商超正在抓住即时零售机遇加速复苏，而从全球范围对比来看，立足更快服务本地消费者的中国零售商超行业，也正在迎来反弹。未来，随着超市越开越多，单个商超的客户一定会越来越少，从业者能做的就是抓住想要的客户群体。以前行业是做全客群，大众式的采购和铺货，未来更适合专攻一个方向，做深、做透，抓好自己三公里范围内的人群。王国平举例，比如超市是选择把进货价3块钱的普通葡萄卖到9块钱，还是把20块的货卖到50块，取决于自己的客群。抓住自己的客群特征，既能节约消费者时间，也能够形成粘性。另外他提到，目前整个超市行业处于比较原始的管理状态，早期的超市有店有仓库，又在楼上办公，现在不少企业建立了运营中心总部，企业制度开始改变，行业可能会有管理改革带来的制度红利。超市老板一鸣未来打算走会员制，用户可以充值，之后就能获得一定的折扣，这样也能让用户粘性更高。“下一步我还想做智能货柜，能够让大家24小时都能够去买和取东西。”在多位业内人士看来，未来，大型超市还会存在，但数量会减少，品类齐全的中小型超市会越来越多。另外，更适合年轻人的结合即时零售的店仓一体模式，发展空间会更大。“零售行业通常都是拉到十年的周期去看，未来就看什么样的模式能活下来。现在比较明确的是美团闪购已经有了很大规模，飞轮已经转起来了，未来在马太效应下，它可以带动很多线下的商超、便利店做新的变革和提升。”庄帅说。王国平判断，目前头部商超下行，流失出来的人员会跟新的模式结合，几年之后可能会看到新的超市排名。随着即时消费范围进一步扩大，各种业态的百花齐放将成为常态。商超，可以开在繁华的商圈，也可以在立足社区的街边，甚至可以跳出实体店线下展示商品的思路，将货架完全“摆进消费者的手机”。对未来的商超来说，已经没有人讨论做不做线上的话题，利用好全场景全渠道，在选品、体验、便利性等角度满足好消费者需求，才是玩家们要面对的关键考验。

红杉资本等投资的企业销氪陷“抄袭门”，对手域名联系方式都没删

抄袭者（销氪公司）由微盟、红杉中国种子基金、微光创投、六脉资本Creo Capital等投资。9月27日消息，协同CRM服务商卫瓴科技今日发文，指责微盟孵化CRM企业——国内Top行列SaaS销氪公司抄袭同行创业公司的PPT素材来推动产品的“创新”，不仅原样搬运产品功能介绍、卫瓴早期专用的PPT模版，还完全照抄卫瓴·协同CRM公司官网的技术部署文档。（截图来自卫瓴科技公众号）在这份公告声明中，卫瓴科技表示在与客户沟通的过程中，无意得知销氪也做类似的营销组件。浏览其公司官网后发现，天底下可能没有完全一样的两片树叶，但竟然有一模一样的PPT产品素材。产品功能介绍、卫瓴早期专用的PPT模版，甚至连卫瓴的域名、员工头像、姓名及联系方式都尽数保留在内，卫瓴认为这很可能已经涉嫌侵犯公民的肖像权和隐私权了，并将相关证据送公证处公证。销氪抄袭了卫瓴0.6版本PPT介绍，而卫瓴·协同CRM马上就要迭代到1.8版本了。（截图来自卫瓴科技公众号）除了PPT介绍抄袭之外，销氪团队还原样搬运了卫瓴官网的技术部署文档。（截图来自卫瓴科技公众号）公司还发现，主体为“天XX盟”的一家公司就购买了卫瓴协同CRM的基础席位套餐，以下为付款回执单，据此推测可能是同行购买产品进行研究。（截图来自卫瓴科技公众号）据凤凰网科技了解，上海销氪信息科技有限公由微盟孵化，微盟占股31%以上。法人代表为李皓，公司估值月3亿美元，2021年8月25日获得A轮融资5500万美元，出资方由微盟、红杉中国种子基金、微光创投、六脉资本Creo Capital构成。

靠“做鸡”征服中国的老字号，被自己人坑惨了

论做鸭货，南京人从没输过，从盐水鸭到烤鸭包，一天能吃掉8万只。不曾想，一只鸡的到来，打破了鸭子“一统南京”的格局。这个做鸡的公司就是紫燕食品。30年间，紫燕百味鸡专门开在隐秘的菜市，坐拥5300家门店，悄无声息的长成菜市大佬。早年间，百年老字号德州扒鸡，是火车上的当之无愧的鸡王。时移世易，紫燕百味鸡门店数量是德州扒鸡的10倍。2021年，紫燕食品净利润2.7亿。上市第一天，紫燕的总市值约90亿元。与赚钱能力相比，紫燕在全国算不上名头最响。在新浪财经发起的投票中，“没听过”或“没买过”的人占到42%，将近一半。虽说是做鸡的，但紫燕食品却把星巴克当成了偶像。2019年，副董事长桂久强立了个flag，学星巴克每年开1000家店。疯狂扩张的背后，紫燕的管理能力没有跟上，高管职位几乎被自家人承包了。风光的背面，是埋下的雷区。不起眼的路边摊，用一只鸡狂赚2.7亿从一家不起眼的路边摊，到开遍全国5300家，紫燕食品花了33年。紫燕食品的开挂人生，靠的是加盟制。早年间，紫燕食品是做鸭起家的，四川钟春发夫妇改良了甜皮鸭，做出的钟记油烫鸭在徐州一炮而红。但紫燕食品开挂，离不开二代掌门人钟怀军。1996年，钟怀军正式成立紫燕食品，它破圈出城的第一站是南京。想和南京人抢“鸭子”，无异于天方夜谭。体面在生存面前根本不重要，紫燕食品剑走偏峰，从做鸭货改做了百味鸡。品类上，紫燕很务实，与绝味的休闲零食不同，紫燕的定位是佐餐，能当一道菜来吃。选址上，它也没什么架子，专门开在菜市场、小区门口或街边拐角处，悄无声息地融入到当地人生活。紫燕百味鸡用四川麻辣口味征服了南京人。因为太火，很多商家争相模仿，嘉州紫燕百味鸡等20家店铺都在克隆百味鸡。在南京站稳了脚跟后，紫燕开始向魔都上海挺进。紫燕食品前期以直营模式为主，2008年门店数量破1000家，但钟怀军对开店速度并不满意。相较于鸭脖，紫燕百味鸡主要的原材料是鸡肉、牛肉等，成本较高，在一定程度上拖住了紫燕的扩张脚步。在这点上，紫燕百味鸡看得很开。2016年，它不再死磕直营，转变为经销商模式。与普通加盟制不同，紫燕食品由总部工厂负责生产，区域经销商负责开店和销售。紫燕还将部分利润让给经销商，激励他们的积极性。这三年，紫燕百味鸡门店扩张的增速达20%以上。2021年，紫燕食品突破5000家，直接赶超了周黑鸭和煌上煌。在佐餐卤制界，紫燕几乎称王，市场占有率为2.82%，而其他品牌则不足0.5%。紫燕食品几乎是靠着一只鸡征服了华东人民。“抠搜”的紫燕，把鸡卖成“奢侈品”紫燕的意识很超前，比周黑鸭早3年入驻电商平台，店面也是全国开花，但名气不高。主要原因是太保守。2001年，老乡鸡拿出了400万，请特劳特公司，就为了做一件事：改名，从肥西老母鸡换成了老乡鸡。不同于营销鬼才老乡鸡，紫燕鲜少有大动作，每年一届的“卤味节”是为数不多的大事件，但网上声量并不大。为了提高名气，紫燕百味鸡曾下砸重金，在李佳琦直播间做新品推广，一个新品酸辣柠檬拆骨凤爪，1分钟就卖出去4166盒。只不过，直播间的热闹是一时的，在其官方旗舰店中，这款热产品销量仅300单。做鸡33年，紫燕食品在产品价格上，让人高攀不起。在一组调研数据中，“贵”成了原罪。紫燕的外卖生意，将佐餐变成了正餐，推出了一人食套餐，价格主要集中在30元左右，客单价高于老乡鸡。在外卖平台上，一份150g的夫妻肺片，售价50元，比周黑鸭300g的鸭脖，贵上15元，这价格也劝退了不少年轻人。贵也就算了，关键是性价比不高。有不少网友吐槽的是，“70块的鸡，一半都是骨头”。为了更有竞争力，紫燕食品会根据时令季节，推出新品，但在数百种SKU中，紫燕真正的大单品只有夫妻肺片，扛起了30%的营收。产品多不代表研发给力，有一组数据值得注意，紫燕在产品研发上比较“抠搜”。2021年，紫燕研发费用为770万元，占总营收的0.25％，而绝味鸭脖的研发费用是它的4.87倍，煌上煌是其8.46倍。除了线上店，紫燕也做起了带堂食的卤味店。相较而言，盛香亭、研卤堂等新玩家，把店开进了商场，高端大气上档次的堂食环境，成为了网红打卡地。前有绝味、周黑鸭等名气更大的传统品牌，后有研卤堂等新玩家，无论是价格，还是品类上，紫燕食品的替代品都很多。没有老乡鸡的营销，没有新品牌的高端，但紫燕有着很多连锁店的通病。3年被罚11次，卤味大王被 “自己人”坑了疯狂扩张的背后，紫燕的管理能力没有跟上。紫燕食品是典型的家族企业，钟怀军是董事长，女婿是总经理，儿子是品牌总监，女儿是财务经理。自家人几乎承包了紫燕的高管职位。这还不算完，经销商更多的是“娘家人”。在130名经销商中，12名前员工占了大头，占总业绩的九成。钱都让自己人赚了，但活却干的一点不漂亮。3年间，紫燕食品被工商、环保等部门处罚了11次，共计21万元。紫燕总部对产品质量把控力不足，很难做到标准和规范。不同的门店师傅，做出的口味也会有所差异。在外卖平台上，紫燕各个店铺的评分中，最低评分是3.9。更为严重的是，去年9月，紫燕上海某店的橱窗内，有老鼠四处游窜，致使该店停业整顿。紫燕食品安全问题不是一次两次了。黑猫投诉上有不少消费者称，在夫妻肺片中吃到了苍蝇、红肠掉色、海带上有黑点、锁骨中吃到长条异物、产品中有头发等等。食品安全败坏的是紫燕的口碑。此外，数据显示，紫燕百味鸡的差评率为4.29%，高于周黑鸭的3.93%，其中，对服务的吐槽几乎排在第一位，超过了一半。与此同时，紫燕经销商间的层层转包，稀释了品牌公信力。2018年，一份裁判文书让经销商和加盟店之间的矛盾浮出水面。一个叫刘宾宾的人，和经销商思禾公司签约，拿下了济南大润发的超市经营权，但说好的配货量，思禾公司“食言”了，刘宾宾损失惨重。不是思禾公司不想配货，而是它本身不具备二度分包的权限。类似的事情不断上演，层层转包所带来的产品事故，正在反噬品牌自身。除此之外，紫燕想抢占市场，还需要提高产能。自2019年开始，紫燕就处于满负荷状态。这次上市，紫燕计划募集5.65亿元，建设生产基地和研发中心。当管理的能力跟不上扩张速度时，消耗的只会是品牌公信力。结语：紫燕食品的“偶像”是星巴克。2019年，其副董事长立了个flag，要向星巴克一样，每年开1000家店，到2025年的时候，开到10000家左右。疯狂扩张之前，紫燕靠着差异化产品和用心服务，征服了南京人，但在疯狂扩张后，紫燕以赚钱为目的，忘却了产品为王的根本。紫燕的野心，不应当只是追求扩张和上市，而是要守住产品底线。参考资料：华尔街见闻.《一年卖超八千吨“夫妻肺片”紫燕食品IPO终迎上会：面临经销商内耗、食品安全双挑战》财经无忌.《重“鸭”之下，紫燕如何自我“鸡励”》兴业证券.《2022年紫燕食品研究报告 佐餐卤制品增量空间广阔，公司下沉开店提速》

将加息100个基点？英国传来危险预警，政治“海啸”席卷欧洲

欧洲突然传来了危险的加息预警。英镑遭遇惊险闪崩后，英国央行或将掀起加息风暴。据彭博的最新数据显示，当前交易员们预计，英国央行将在2022年11月底前加息至多200个基点。彭博社高级经济学家丹·汉森警告称，英镑的暴跌“将为英国央行敲响警钟”，如果跌势持续下去，英国央行的下一步行动很可能是加息100个基点，这很可能是在紧急会议上进行。英国央行于26日发表声明称，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。欧洲的另一个经济大国也迎来了最关键时刻。9月26日，意大利议会选举投票结果出炉，由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼联盟赢得选举胜利，意大利兄弟党将成为意大利国会第一大党，其党魁梅洛尼有望成为意大利首位女总理。市场担忧的是，梅洛尼所领导的极右翼联盟一旦上台，可能给意大利乃至欧盟带来较大的不确定性。另外，日本政府在外汇市场打响的“日元保卫战”，可谓是异常激烈。9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本政府于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），是近24年来的首次卖出美元、买入日元的外汇干预。更危险的加息风暴英国金融市场正面临极大的不确定性。率先遭受冲击的是，英国外汇市场。9月26日早间，英镑遭遇惊险一刻，英镑兑美元汇率一度暴跌超5%，一度创出1985年以来新低，后续一路反弹，截至26日，英镑兑美元汇率为1.0887。引发英镑盘中暴跌的“导火索”是，英国政府最新出台的一项价值450亿英镑的减税措施。中金公司认为，市场产生巨大担忧的重要原因是，这一次是英国半个世纪以来规模最大的减税计划，或将大幅增加财政赤字，并加剧市场对英国“财政主导”和通胀风险的担忧，并且历史表明，“财政主导”会削弱央行的信誉度，最终引发高通胀乃至恶性通胀。英国智库Resolution Foundation测算，该项减税计划意味着未来五年英国政府将额外举债4000亿英镑。当前，市场一致认为，英镑的贬值趋势仍未结束。有分析机构指出，由于英国经常账户可能出现的庞大赤字，英国外汇市场正面临非常大的风险，英镑将需要大幅贬值以填补外部账户的缺口，或将出现部分新兴市场经历的货币危机。9月26日，隐含波动率显示，到2022年年底，英镑兑美元跌至平价的概率已经升至60%，而在上周五，这一可能性仅有32%。英国金融市场未来更大的风暴，或许来自英国央行的加息。当地时间26日，英国央行发表声明称，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。在英镑经历惊险一跌后，交易员正在加大对英国央行的加息押注。据彭博的最新数据显示，当前交易员们预计，英国央行将在2022年11月底前加息至多200个基点，预计到明年5月份将利率升至5.75%，与2007年高点持平。9月26日，英国利率期货价格显示，英国央行在11月3日前加息125个基点至3.5%的可能性已升至60%。彭博社高级经济学家丹·汉森也表示，英镑的暴跌“将为英国央行敲响警钟”，如果跌势持续下去，英国央行的下一步行动很可能是加息100个基点，这很可能是在紧急会议上进行。其实，英国央行已经开启了紧缩周期，9月22日，英国央行宣布加息50个基点，将政策利率从1.75%提高至2.25%，并预计未来几个月通胀率将超过10%。同时，英国央行宣布，将从10月3日起开始积极出售英国国债，主动量化紧缩（QT）。对加息的担忧情绪弥漫，英国金融市场再度上演“股债双杀”。9月23日、26日，英国政府债券连续遭遇近30多年来最大单日跌幅，其中2年期、5年期英国国债收益率连续创2008年9月以来最高；英国股市也遭遇惨烈跳水，英国富时100指数继上周五大跌2%后，周一盘中一度大跌超1%，最终平盘报收。意大利将迎史上首位女总理欧洲的另一个经济大国也迎来了最关键时刻。9月26日，意大利议会选举投票结果出炉，由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼联盟赢得选举胜利。意大利兄弟党将成为意大利国会第一大党，其党魁梅洛尼（Giorgia Meloni）有望成为意大利首位女总理。9月27日，据央视新闻消息，意大利内政部公布议会选举绝大多数投票站计票结果。主要由意大利兄弟党、联盟党和意大利力量党组成的中右翼政党联盟在参议院和众议院分别获得44%和43.8%的选票，在参众两院分别获得112席和235席，赢得议会多数席位。以民主党为首的中左翼政党联盟在参众两院选举中分别得票26%和26.1%，各获得39席和80席。如果一切顺利的话，意大利总统马塔雷拉将授权梅洛尼组建新政府，新政府有望在10月底正式成立。梅洛尼周一在罗马的胜选演讲中表示，“这只是一个起点，从明天起，将证明我们的价值。现在是承担责任的时候了，我们不会背叛意大利，我们将代表所有人治理这个国家。”《卫报》指出，意大利兄弟党是一个极右翼政党，并已显示出超越传统右翼政客萨尔维尼领导的联盟党的政治能量，成为意大利右翼势力中的新星。值得注意的是，意大利兄弟党一直都被视为极右翼的民族保守主义政党，由法西斯独裁者墨索里尼的支持者在二战后组建而成。彭博社报道指出，梅洛尼对欧洲政坛的影响可能比对意大利国内还要大。报道担忧梅洛尼的胜利将引起“多米诺骨牌效应”，让更多植根于新法西斯主义意识形态的政党进入政治核心。但梅洛尼始终刻意与法西斯的标签保持距离，此次竞选中，梅洛尼淡化了其政党与法西斯的渊源，并将其描绘成一个像英国保守党一样的主流保守派团体。2022年8月，她在演说中明确表示，意大利兄弟党的基因中没有怀旧的法西斯分子、种族主义者和反犹分子。然而，市场仍在担忧，梅洛尼所领导的极右翼联盟一旦上台，可能给意大利乃至整个欧盟带来较大的不确定性，可能威胁欧洲的一体化进程。因为，梅洛尼和其盟友萨尔维尼都是欧洲怀疑论者，曾激烈批评过欧盟。而在俄乌立场上，梅洛尼依然支持乌克兰对抗俄罗斯，她承诺上任后将继续为乌克兰提供军事支持的政策，并坚持在制裁俄罗斯方面的强硬立场。可以预期的是，欧洲各国政府和金融市场仍将仔细审视她上任后的一举一动。惨烈的“日元保卫战”日本政府在外汇市场打响的“日元保卫战”，可谓是异常激烈。9月26日，东京货币市场经纪公司发布测算数据称，日本于9月22日动用了创纪录的3.6万亿日元（约合250亿美元），进行24年来的首次卖出美元买入日元的干预，以阻止日元近期大幅走软。最终的官方数据将于9月30日公布，届时日本财政部还将公布9月份的干预支出总额。而在此之前，日本央行有记录以来单日规模最大的抛售美元、买入日元的干预行动是在1998年的2.62万亿日元，当时正值亚洲金融危机期间。9月26日，日本央行行长黑田东彦表示，政府上周四的外汇干预行动与日本央行正在进行的货币刺激措施并不矛盾，因为前者旨在应对日元的快速单边下滑，而央行的货币宽松政策需要保持不变以提振经济。黑田东彦进一步指出，外汇干预是财政部长决定进行的，作为应对日元过度贬值的必要手段，这是适当的。当前，日本央行仍在坚持“以0.25%的固定收益率无限量购买10年期国债”的政策。9月26日，日本央行表示，将购买价值5500亿日元（约38亿美元）的5年-10年期日本国债，高于最初计划的5000亿日元。1年-3年期和3年-5年期国债的购买金额维持不变，各为4750亿日元。这也使得“日元保卫战”的战果转瞬即逝，9月22日之后，日元兑美元汇率再度重回贬值趋势，截至26日，美元兑日元汇率升至144关口之上。

威马式/穷庙富方丈，沈晖年薪超12亿元，是何小鹏933.43倍

威马汽车2021年亏损82.06亿元、但创始人沈晖年度总薪酬却高达12.62亿元的骚操作，引发网友关注，也掀起了外界关于造车新势力高管们薪酬的讨论。近日，威马汽车2021年亏损82.06亿元、但创始人沈晖年度总薪酬却高达12.62亿元的消息，引发网友关注，也掀起了外界关于造车新势力高管们薪酬的讨论。去年，理想汽车、小鹏汽车的“一把手”李想、何小鹏的总薪酬分别为150.4万元、135.2万元，同期沈晖的薪酬分别是前两者薪酬的约839倍、933.43倍。值得一提的是，理想汽车、小鹏汽车均出现了其他高管薪酬高于公司“一把手”的情况。不过，车企“一把手”、“二把手”们高薪的背后，却是造车新势力们普遍面临的捉襟见肘的亏损窘境。对此，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔向雷达财经指出，目前大多车企还未实现盈利，主要是尚未形成规模经济效益。通常车企需要达到20万辆以上的销量才能实现盈亏平衡，以国内造车新势力目前的销量来看，短期内仍难以实现盈利。与此同时，造车新势力的战局也在悄然发生着变化，此前长期霸占交付榜单前三甲的“蔚小理”，已失去在汽车交付量上的领先优势。日前，随着零跑汽车通过IPO申请，港股或将迎来第四家造车新势力的挂牌上市，加之已经实现上市的“蔚小理”和已向港交所递交招股书的威马汽车，至此五家造车新势力的经营情况浮出水面。据目前已在港交所实现上市或已披露招股书的造车新势力公布的资料显示，若按2019年至2022年的累计营收计算，蔚来稳坐造车新势力“老大”的位置，以合计超过600亿元的营收遥遥领先；理想汽车位居第二，但其总营收不到370亿元，与蔚来仍存在较大差距；二者身后，小鹏汽车以累计291.53亿元的营收紧紧跟随。眼下距离登陆港股只有一步之遥的零跑汽车，三年累计营收为38.8亿元，与第一梯队的“大佬”们相比差距颇大，与“蔚小理”中三年累计营收最少的小鹏汽车相比，零跑汽车三年的营收不到前者的14%；而威马汽车虽然上市的进程落后于零跑汽车，但其营收数据却要好于零跑汽车，威马汽车三年的营收累计超过91亿元。然而，不论造车新势力们的营收规模有何等差异，但他们却面临同样难解的盈利难题。即便是抢先一步登陆美国、香港两地资本市场的“蔚小理”，至今也仍未摆脱亏损的困境。正如营收规模遥遥领先一样，蔚来三年的累计亏损金额也高居第一。2019年至2022年，蔚来的净亏损分别为112.96亿元、53.04亿元、40.17亿元，三年亏损超过206亿元。同期，小鹏汽车的净亏损分别为36.92亿元、27.32亿元、48.63亿元，三年累计亏损为112.87亿元；相比之下，理想汽车的亏损相对控制得好些。2019年至2022年，理想汽车的净亏损分别为24.39亿元、1.52亿元、3.21亿元，累计净亏损不到30亿元。与此同时，零跑汽车三年间的经营亏损分别为7.3亿元、8.69亿元、28.68亿元，累计亏损超过44亿元，高于小鹏汽车，是五家车企中亏损第二低的；2019年至2022年，威马汽车的年内亏损分别41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，合计超过174亿元，亏损仅次于蔚来。对于造车新势力久久不能解除亏损“魔咒”的情况，江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔向雷达财经表示，这主要是因为目前大多数车企尚未达到规模经济效益。一般来讲，车企的年销量需要超过20万辆，才能达成规模经济效益，进一步实现盈亏平衡，而目前“蔚小理”的年销量普遍在10万辆左右，且近期前者的销量还在放缓，想要达成20万辆的销量目标任务艰巨，因此短期内造车新势力们仍难以实现盈利。张翔进一步指出，因为价格低的车型在市场上的需求更大，车企想要扭转亏损的局面，便需要不断完善自身的产品结构，在打造高端价格区间车型的同时，还得发力下沉市场，以此提升自己的销量。威马汽车“一把手”去年总薪酬超12亿元值得注意的是，虽然目前各家造车新势力亏损都尚未扭正，但部分车企给高管们发薪资时却一点也不“吝啬”。雷达财经注意到，蔚来并未在财报中公布具体高管近来的薪酬，但其2019年、2020年用于股份支付薪酬的开支分别达到3.34亿元、1.87亿元，2021年这个数字增长至10.1亿元。截至去年年末，蔚来汽车就购股权及限制性股份尚未确认的股份支付薪酬开支为59.09亿元。而三年累计亏损仅次于蔚来的威马汽车，出手极为“阔绰”。招股书显示，2019年、2020年，威马汽车创始人、董事长兼首席执行官沈晖的总薪酬分别为145.6万元、161.8万元，但2021年他的总薪酬飙涨至12.62亿元。12.62亿元的总薪酬是什么概念？根据天眼查数据显示，截至目前，威马汽车累计融资12轮，融资总额在数百亿人民币。而2021年，威马汽车的总营收为47.43亿元，同年威马汽车向董事支付的薪酬总额为17.46亿元，也就是说沈晖一人2021年的薪酬达到同年总营收的26.61%，占到同年所有董事薪酬的七成以上，这便在一定程度上导致威马汽车去年的行政费用飙升至27亿元，同比上涨54.5%。不过，高达12.62亿元的薪酬并非沈晖实际到手的薪资，其中201.1万元为薪金及花红，剩余的12.6亿元是雇员受限制股份/购股权开支，而这部分薪资要在企业上市后才能作数。事实上，这样的做法并不稀奇，拟上市公司为了激励公司核心团队，通常会在上市前向高管派发股份。即便如此，威马汽车创始人超12亿元薪酬的消息，仍旧引起了外界对造车新势力高管们薪酬的注意。相比威马汽车“一把手”的高薪，其余几家造车新势力车企的掌舵人薪酬相对较低。2021年，理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想的总薪酬为150.4万元，其中包含137.4万元的薪金、津贴和实物福利以及13万元的退休金计划供款。同期，理想汽车总裁沈亚楠的总薪酬高于李想，沈亚楠去年合计8750万元的总薪酬分为三个部分，其中8464万元的股份支付薪酬费用占了大头，剩余的分别是272.9万元的薪金、津贴和实物福利和13.1万元的退休金计划供款。回溯至2020年，李想、沈亚楠的总薪酬分别为171.4万元、3649.4万元，李想的总薪酬同样低于沈亚楠，甚至不及首席财务官李铁的总薪酬。这背后的原因，主要是李想过去两年并未获得任何股份支付薪酬费用。据悉，为了确保李想未来10年可以继续带领理想汽车成为行业领先的智能电动车企业，理想汽车2021年公布的股权激励计划也被视为特殊的首席执行官奖励计划。但李想想要实施该计划需实现一定的业绩目标，即理想汽车的交付总量需要在任何连续12个月内分别达到或超过50万辆、100万辆、150万辆、200万辆、250万辆及300万辆。2020年，小鹏汽车创始人、董事长、执行董事兼首席执行官何小鹏的总薪酬为104.6万元。到了2021年，何小鹏的总薪酬有所上涨，达到135.2万元，其中包含101.4万元的基本薪金、住房公积金、津贴及实物福利，33.1万元的酌情花红等。值得一提的是，同李想一样，何小鹏作为小鹏汽车的“一把手”，却并未拿到公司的最高薪酬。2021年，小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地的总薪酬为857.7万元，而2020年顾宏地的总薪酬高达4.35亿元，其中4.32亿元系基本薪金、住房公积金、津贴及实物福利。彼时，顾宏地凭借超过4.3亿元的薪资，一举成为当年的“打工皇帝”。据零跑汽车的招股书显示，2020年零跑汽车创始人、董事长、执行董事兼首席执行官朱江明的薪酬达到4648.9万元，全部来自于股份付款；到了2021年，朱江明的薪酬降至954.6万元，其中工资及薪金166.7万元、股份付款779.5万元，另还有8.4万元的社会保障成本、住房福利及雇员福利。另据第一财经报道，若将范围进一步放大至全球的所有车企，过去一年特斯拉CEO马斯克以惊人的1575亿元的薪酬霸占榜首，同期比亚迪董事长王传福、长城汽车董事长魏建军、长安汽车董事长朱华荣的薪酬分别达到579.8万元、574.78万元、247.48万元，前述几家传统车企“一把手”的薪酬均高于理想汽车李想、小鹏汽车何小鹏的薪酬。图源：第一财经值得一提的是，去年比亚迪副总裁李柯796.2万的薪酬，也高于王传福的579.8万元。有业内人士指出，之所以车企会屡屡出现高管薪酬高于“一把手”的情况，这是因为车企想要借此更好地吸引并留住人才。“蔚小理”统治的时代将告别？雷达财经注意到，身为第一梯队的“蔚小理”，不仅给“一把手”的薪酬低于后起之秀，而在车辆的交付上也开始逐渐失去优势。此前，不管“蔚小理”内部的交付排名如何变化，三者曾在很长一段时间里霸占着造车新势力交付榜单的冠、亚、季军，但眼下这一情形已经被打破。今年8月，蔚来、小鹏汽车、理想汽车分别交付10677辆、9578辆、4571辆汽车，但只有蔚来挤进了8月造车新势力交付榜单的前三名，且处于前三中垫底的位置。排在蔚来之前的，分别是月交付量16017辆的哪吒汽车和12525辆的零跑汽车。这两家车企中，被传将赴港上市的哪吒汽车已是连续两个月拿下交付榜单的桂冠，而即将登陆港交所敲响上市之钟的零跑汽车，也曾在今年4月坐上交付榜单第一名的位置。相比之下，表现较好的蔚来8月勉强挽回了老牌造车新势力第一梯队的一点“颜面”，但小鹏汽车、理想汽车8月的交付则显得十分惨淡，分别位列8月交付榜单的第5名和第7名，问界、极氪分别以10045辆、7166辆的交付量位居第4位、第6位。业内人士指出，一方面，位列造车新势力第二梯队的车企主推定价相对较低的车型，这便在一定程度上有助于其打开市场，进一步带动交付量的提升；另一方面，这也与“蔚小理”当前正处于产品更新换代的阶段有关，消费者在拥有了更多选择之后，更倾向于选择技术更新、版本更高的新款车型，老款车型的销量因而会受到影响。据了解，蔚来旗下的智能电动轿跑蔚来ET5将在9月底开启交付；小鹏汽车旗下8月开启预订的豪华SUV G9将在10月正式交付；理想汽车旗下的L9已于8月底开启交付，且即将问世的L8也将取代此前的王牌车型理想ONE，还一度因此引发车主的“割韭菜”质疑。随着身为造车新势力第一梯队的“蔚小理”逐步完成产品的更新换代，并且渗透至价格更低的消费区间，“蔚小理”还能否重新夺回自己的领先地位？后起之秀们能否保持劲头、彻底反超？造车新势力赛道将呈现出怎样一种局面？雷达财经将持续关注。

江苏银行行长季明申请辞职

9月26日，江苏银行（600919.SH）发布公告显示，近日该行收到季明的辞职报告。根据组织安排，季明申请辞去该行董事、行长及董事会战略委员会委员、董事会审计委员会委员、董事会风险管理委员会主任委员职务。简历显示，季明出生于1962年，今年60岁，于2015年4月出任江苏银行行长至今。此前曾任江苏银行副监事长、副行长、总行营业管理部总经理等职务。同日，江苏银行董事会聘任葛仁余担任该行行长，并提名为董事候选人。简历显示，葛仁余出生于1965年，现任江苏银行副行长（2018年2月起）、首席信息官（2017年2月起），曾任江苏银行信息科技部总经理、南京银行信息技术部总经理以及建设银行江苏省分行营业部运行中心经理、信息技术管理部总经理等职务。葛仁余曾介绍江苏银行数字化转型理念时表示，江苏银行的目标就是打造“最具互联网大数据基因的银行”，将“智慧化”位列全行战略之首，始终保持着对金融科技创新的敏感性和积极性。这几年，江苏银行最宝贵的经验就是——高层推动至关重要，坚持战略不动摇。葛仁余认为，银行的数字化转型需要重视四点：一是强化科技引领业务发展，防止科技引领科技发展，尤其是科技发展的后期要防止科技“泡沫”；二是技术与业务的角色定位要转换，创新是业务部门的事，体验是科技部门的事；三是要提高开发效率，采用敏态模式，做好技术与业务的对接与融合；四是要找准着力点，清晰自身定位，客户服务和管理的痛点就是创新的起点，也是转型的起点。江苏银行于2007年1月挂牌开业，是全国19家系统重要性银行之一，总部位于江苏南京，2016年8月上市。截至今年6月末，江苏银行总资产为28705.87亿元，较去年末增长9.61%；存款余额为16589.91亿元，较去年末增长12.18%；不良率为0.98%、拨备覆盖率为340.65%。今年上半年江苏银行实现营业收入351.07亿元，同比增长14.22%；归属于上市公司净利润为133.80亿元，同比增长31.20%。在半年报中，江苏银行表示，该行金融科技密集发力、加速跨越，数字化转型深入推进。着力打造“最具互联网大数据基因的银行”，金融科技在自主可控、体验提升、创新引领等方面持续突破，推动科技能力、产品活力、创新动力持续增强，打造了一系列拳头产品，全面赋能高质量发展。在2021年年报中，江苏银行称，2021年该行金融科技队伍规模持续扩大，人员结构不断优化，金融科技资金投入进一步加大。但未披露具体数据。

网传东亚银行理财产品“爆雷”？东亚中国回应称是谣言

9月26日下午，一则关于“东亚银行理财产品暴雷”的消息在社交平台上传开，第一财经致电东亚银行（中国）有限公司（下称“东亚中国”）了解相关情况，东亚中国对此表示：“今日，个别微信群及个人散布所谓东亚银行‘暴雷’谣言，称我行‘除了存款、其他理财产品均发生爆雷’。我行特此严正声明，相关网络传言纯为虚假信息，系恶意散布的谣言，性质恶劣。”东亚银行（中国）进一步称，银行及辖属各分支机构一切运营均正常有序，经营管理稳健良好。“东亚中国对造谣、传谣行为严厉谴责，并已向公安机关报案，将依法追究造谣传谣人员的法律责任。”本月中，东亚中国行长助理兼华北区区长陈智仁被传因涉嫌受贿罪被拘留。东亚银行对此回应称，根据目前掌握的资料，本次事件纯粹涉及个别员工的个人行为。东亚银行设有严格的内部监控机制，事件对东亚中国的贷款业务并无影响，亦不涉及东亚前海证券。据公开信息，东亚银行有限公司（下称“东亚银行”）于1918年成立，1920年，东亚银行进入中国内地在上海开设首家分行。2007年初，东亚银行在内地注册成立全资附属银行——东亚中国，成为首批获准在内地注册成立法人银行的外资银行之一。截至2021年12月31日，东亚中国员工总数达3253人，在内地38个城市设有70个网点。根据天眼查，东亚中国经营范围包括许可项目——在下列范围内经营全部外汇业务和人民币业务：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券，买卖股票以外的其他外币有价证券；提供信用证服务及担保；办理国内外结算；买卖、代理买卖外汇；代理收付款及代理保险业务；从事同业拆借；从事银行卡业务；提供保管箱服务；提供资信调查和咨询服务；经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经中国人民银行批准，可以经营结汇、售汇业务。近两年，东亚中国多次收到监管罚单，涉及金额近3000万元。2021年1月10日，东亚银行因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，被中国人民银行上海分行处以罚款1674万元，并责令限期改正。同年5月，因向房地产开发企业发放贷款未记入房地产开发贷款科目、利用票据“卖断＋买入返售＋到期买断”交易模式转移规模等18项违法违规行为，东亚中国被银保监会依法予以罚款1120万元。2022年一季度，东亚银行投诉总量位列外资法人银行前列。

韩国可载人空中出租车试飞成功

近日，据央视财经报道，韩国济州岛首次成功试飞了一款可载人飞行器，并计划在2025年将这款“空中出租车”实现商业化，以此来促进旅游行业的发展，这也意味着“空中出租车”离我们越来越近了。（图片来自：央视财经官方微博）据小雷了解，这款“空中出租车”是以电力进行驱动，最高时速可以达到80公里，最多可以运输1000公斤的货物，不过这款“空中出租车”只能容纳一名成年人。事实上，不止是韩国厂商，其他厂商也曾推出过类似的可载人飞行器，比如前不久日本的一家初创公司就在美国底特律车展上展示了旗下全新的飞行自行车XTurismo，引得不少人的关注。虽然空中飞行这个概念早在前几年就曾提出，但是现阶段相关的技术还停留在表面，并不成熟。一方面是因为受到法律限制，目前大部分国家在交通管制方面只区分陆地交通管制与高空交通管制，对于低空飞行的交通管制现在还很少涉及，所以低空飞行器还不被允许上路，这也就导致现阶段没有很多厂商进军这一领域，相关的研发停滞不前。（图片来自：推特“AERWINS”）另一方面是因为飞行器造价过于昂贵，一款低空飞行器造价并不低，价格至少在几十万甚至是上百万起步。这意味着飞行器即便能够成功造出来，也不能大规模普及。不过，虽然存在很多问题，但是飞行器领域已经开始热闹起来，像小鹏、吉利等国内的一些厂商也逐渐参与到这个极具科幻色彩的智慧出行项目中。（图片来自：推特“AERWINS”）当然，现阶段还需要等待法律彻底完善才能正式投入商业化运营。小雷认为，随着资本涌入，众多厂商发力，或许在不久的将来，我们也能看到跟科幻电影一样在空中漫天飞行汽车的场景。（封面来自：推特“AERWINS”）

股权转让不知卖方是谁，关联方交易数据与监管数据“打架”，思泉新材招股书

9月29日，广东思泉新材料股份有限公司（下称“思泉新材”）将上会，欲创业板上市，公开发行不超过1442.0334万股。在公司过往的股权变动中，思泉新材曾在14天内股权转让次数高达12次，有一次股权转让居然不知转让方是谁。经营方面，在营收同比增长1.5亿元的情况下，净利润却仅增长了400多万元，而且招股书披露与关联方的交易数据与股转系统披露的数据“打架”（公司曾挂牌新三板）。14天股权转让12次，有一次不知转让方是谁思泉新材成立于2011年，由张花美、骆凌云出资设立，其中骆凌云为任泽民的弟媳，而该部分股权是骆凌云代任泽民持有。截至招股说明书签署日，任泽民合计控制思泉新材35.02%的股权，为思泉新材的实控人。在思泉新材的历史前沿中，2018年7月至2019年7月一年时间内，思泉新材的股权发生了18次转让，而在2019年7月2日至16日，两周时间内每股的转让价格忽高忽低。这段时间的12次股权转让中，有10次涉及到任泽民和廖骁飞（现任思泉新材董事、副总经理），而且任泽民和廖骁飞始终都是以8元/股的价格转让思泉新材的股权，且始终都是以5元/股的价格收购思泉新材的股权。那么，思泉新材上述18次股权转让事件的价格是否公允？数据来源：招股说明书数据来源：招股说明书更加令人不解是，2018年12月，任泽民作为受让方以10元/股的价格收购了思泉新材3000股，但是转让方却不详。思泉新材连公司的股东都不知道？对此，多为业内资深人士表示，从来都没有见过上述的情况，这不是一件正常的事情。也有人认为这可能是由制表格式所致或工作人员工作粗心了，但无论如何，会让投资者对公司招股说明书的严谨性产生怀疑。毛利率大幅下滑，关联交易数据与股转系统披露数据“打架”思泉新材是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高电子电气产品的稳定性及可靠性，主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等。2019年-2021年（下称“报告期”），思泉新材分别实现营业收入27265.57万元、29514.29万元、44887.74万元，净利润分别未3656.38万元、5369.52万元、5812.82万元，业绩呈现持续上升的趋势。从产品上看，思泉新材主要拥有人工合成石墨散热片、人工合成石墨散热膜等产品，报告期内，上述两种产品每年为其贡献超过9成的收入。与此同时，报告期内，人工合成石墨散热片的销量分别为148.44万平方米、184.52万平方米、254.48万平方米，人工合成石墨散热膜的销量分别为21.6万平方米、45.5万平方米、164.43万平方米。这也意味着，2021年，思泉新材人工合成石墨散热片的销量同比增长37.91%，人工合成石墨散热膜的销量同比增长261.38%的情况下，其营收同比增长了15373.45万元，但其净利润却仅仅多了443.3万元。导致上述现象的产生，是因为思泉新材毛利率大幅下降所致。报告期内，思泉新材综合毛利率分别为33.68%、34.67%、27.61%，其中2021年毛利率较同比下降了近7个百分点。对此，思泉新材表示，目前公司主要产品人工合成石墨散热材料（包括人工合成石墨散热片和人工合成石墨散热膜）主要应用于消费电子领域，该领域竞争逐渐加剧，毛利率在 2021 年快速下滑。除了上述情况之外，钛媒体APP还注意到，在思泉新材的交易中存在一起与第三方数据不一致的地方。思泉新材成立于2011年，并于2016年在新三板挂牌。2020 年 2 月 13 日，思泉新材收到全国股转系统公司监管一部出具相关文件，该文件显示，2019年期间，思泉新材与深圳市晶磁材料技术有限公司发生关联交易 500 万元，与华碳（重庆）新材料产业发展有限公司（下称“重庆华碳”）发生关联交易 960 万元，合计 1460 万元，以上行为未及时履行审议程序及信息披露，违反了相应的法律法规。然而，招股说明书显示，2019年，思泉新材与重庆华碳之前的关联交易具体具体：数据来源：招股说明书可以看出，思泉新材与重庆华碳的关联交易包含采购存货、支付加工费、购买生产设备及相关资产等，合计的金额为750.9万元。该金额和全国股转系统公司监管一部所公布的960万元相差了近210万元。有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。

谷歌说人类活到200岁不是梦 但地球首富想要的是长生不老

9月21日，为期一周的 2022 年全球人工智能峰会在沙特阿拉伯利雅得闭幕，大会的主题是「人工智能造福人类」。如何「造福」人类，最引人注目的还是「健康长寿」项目。Insilico Medicine 的创始人 Alex Zhavoronkov，在会上再度燃起人们的希望。该公司试图将深度学习等新一代人工智能技术，应用于靶点识别、药物发现以及抗衰老研究领域。每次人工智能峰会都将掀起一波未来主义风潮，而「延年益寿」和「返老还童」的药物，是其中最值得期待的承诺。至少在十几年前，Google 旗下的药物开发 Calico 公司，就告诉人们活到 200 岁不是梦。AI制药，大生意利用 AI 研发抗衰药物，主要是想克服过去研发新药的痛点。研发新药，再推向市场是一个复杂且消耗资源的过程。这个过程涉及疾病假说的确认、疾病或病理关键靶点的发现和验证、苗头化合物（hits）和先导化合物（leads）的筛选测试……动物试验上活性和安全性的证实、监管机构批准后的临床试验等等。每一个过程，制药公司都已经反复实践，依然解决不了生产率低下的问题。新药研发的失败率高达 90%。Insilico 打造了三个 AI 工具：分别是用于靶点发现的 PandaOmics，用于分子生成的 Chemistry42、用于临床试验设计和预测的 InClinico。他们的策略是，让 AI 从整体上「学习」药物研发的流程，不是只从一段局部分析数据。▲ Insilico 将逐步实现的目标今年年初，Insilico 利用 PandaOmics 预测用于抗衰老和治疗老龄化相关疾病的两用靶点，引发轰动。Alex Zhavoronkov 当时介绍，该软件利用深度学习模型和人工智能方法，从组学数据和文本证据（出版物、科研经费项目和行业权威观点等）中获得信息，对特定疾病相关的靶点进行预测和综合打分。最新的数据显示，老龄人口（≥50 岁）占全球死亡人数的 77%，与年龄相关的疾病是造成老龄人口死亡的主要原因，如：心血管疾病、癌症、糖尿病和其他神经退行性疾病。衰老在不同的疾病中都起着至关重要的作用。抗衰药物的开发，将是全球意义上的「大生意」。衰老的成因想克服衰老，首先要知道衰老的成因。自由基衰老学说认为，人体老化的原因是体内产生了自由基，也就是一种氧化剂。消化食物时，氧分子会在代谢过程中溢出，成为具有破坏性的自由基。南加州大学戴维斯分校的生物学教授莱布·芬奇，曾与罗伯特·里克莱夫斯合著《老化：一段自然史》。该书描述自由基属于一种「化学火花」，将分子中的电子和原子拆开，这一过程将产生更多的自由基，进一步削弱其他分子。有人把这一过程称为「生锈」，就像铁器在氧气中生锈，人的细胞也在自由基中「生锈」——人们开始老化，走向衰亡。另一衰老学说是「端粒说」，伊丽莎白·布莱克本和加州大学旧金山分校的同事们发现，高度的压力会破坏端粒。端粒是 DNA 蛋白复合体，可以保持染色体的完整性。细胞每分裂一次，端粒就会缩短一点。最后，端粒会短到无法含有足够的 DNA，细胞也就无法继续复制，生命也就难以延续。发现「端粒酶」，使布莱克本和卡罗尔·格雷德、杰克·索斯塔克，共同获得了 2009 年诺贝尔生理学或医学奖。端粒酶设定了端粒衰退的节奏，从而决定了细胞生命与组织健康或衰老的步调。▲ 布莱克本和卡罗尔·格雷德、杰克·索斯塔克，共同获得 2009 年诺贝尔生理学或医学奖鉴于人类最长寿者不过 122 岁，而植物动辄有上千年的寿命，就像庄子说「上古有大椿者，以八千岁为春，八千岁为秋」，有科学团队另辟蹊径，从植物入手，试图找到促成衰老的「凶手」。中国科学院分子植物科学卓越创新中心的王佳伟团队研究发现，小分子 RNA——MIR156，以及基因序列相近的 MIR157，是植物幼年态向成年态转变的主要调控因子。MIR156 和 MIR157，仿佛植物生命的「计时器」，给植物寿命进行倒计时。二者的含量越高，植物越「年轻」。一旦彻底去除它们，某些植物甚至可以跳过「童年」，在胚胎期就开花。当然，生物体也不是简单的分子集合，这一复杂系统具有冗余性和灵活性。衰老是发生在复杂系统中的一系列过程，没有哪项研究能说自己「完全理解衰老」。抗衰的办法今年 7 月，《自然》旗下子刊《Nature Metabolism》发表了一项研究成果，表明衰老者接受反复的血浆置换后，细胞显著而持久地恢复活力。实验过程相当于「换血大法」，先把实验者的血液进行稀释——注入生理盐水和纯化的白蛋白，再注入年老的实验者体内。论文的作者之一伊琳娜·M. 康伯伊，曾在 21 世纪初用小鼠做过实验。得出的结论是：当老年小鼠血液中的各种因素进入幼鼠血管，会引起肝脏、肾脏和骨骼肌细胞的老化，导致肝纤维化、肌肉力量下降等各种衰老症状。不过，根据《Rejuvenation Research》的一项新研究，换血恐怕不是特别靠谱。研究把老年老鼠和幼鼠的血管用手术连接起来，让它们共享三个月的血液循环，结果显示，年纪大的老鼠在寿命方面没有明显的提高；而接触老龄鼠血液的幼鼠，寿命明显缩短。换血总是简单粗暴但也算有点效果。还有人琢磨治疗性线粒体移植（TMT）疗法。其目标是先建立现成的线粒体生产线，使其可以冷冻、解冻；此外就是血液灌注，外加探索更多适应症领域的线粒体移植疗法。制药巨头辉瑞近期针对「长寿」领域的一系列投资，也许能令人在「未来延寿产品」消费领域摸到一些头脑。其投资的项目包括「长寿分子」「mRNA-LNP」「用作自噬激活剂的化合物」「用作线粒体自噬激活剂的化合物」「雷帕霉素与运动的临床试验」「高光谱成像在早期阿尔茨海默病中的应用研究」等等。▲ 利雅得人工智能峰会上，屏幕上显示 AI 制药的突破硅谷的科技巨头，当然也不会放过延年益寿这门大生意。今年年初，细胞编程公司 Altos Labs 吸引了数十亿美元的投资，其中包括富豪贝佐斯和投资家尤里·米尔纳的身影。Google 创始人谢尔盖·布林和拉里·佩奇，已经向创立快十年的公司 Calico 投入了数十亿美元，寻找抗衰老药物。虽然抗衰之路百花齐放，但迄今为止，听起来最「普适」的抗衰药物还是二甲双胍。尼尔·巴梓莱是阿尔伯特·爱因斯坦医学院衰老研究所的负责人，也是 AFAR（美国衰老研究联合会）的科学主任，他「押注」二甲双胍，想去找硅谷富豪的投资。二甲双胍是一种在 1990 年代被批准用于治疗糖尿病的药物。流行病学研究表明，该药物可以预防心脏病发作、癌症和阿尔茨海默病等疾病。它也被证明安全性高、副作用很少，而且特别便宜——每片只需 6 美分。然而巴梓莱颇感失望。「那些亿万富翁，他们想要登月，他们想要让人们惊叹的科学成就」，二甲双胍听起来不够「雄心壮志」。比起 Insilico 受药明康德等制药巨头的青睐，二甲双胍对于投资方来讲，可能「成长性不够」。随着时间的流逝，人类的肉体一直在分子层面进行自我摧毁。如今衰老机制领域不断出现新的研究成果，「永生者」也许将成为下一个风口。

从分期付款到无效退款，困于天价的基因疗法

在短短一个月时间内，世界上“最昂贵创新药”的称号两度易主，不断刷新纪录的是同一家公司——Bluebird。8月17日，美国FDA宣布批准Bluebird公司开发的基因疗法Zynteglo上市，用于治疗β-地中海贫血患者。Zynteglo的定价高达280万美金，借此成为全球最贵的疗法。不过，“药王”位置还没有坐热，Zynteglo的价格就被后来者超越。9月16日，Bluebird另一款基因疗法Skysona获FDA批准上市，用于治疗罕见的神经系统疾病“脑肾上腺脑白质营养不良”，该款疗法的定价是——300万美元。在 Zynteglo和Skysona之前，世界上最昂贵药物的称号，属于诺华公司的Zolgensma，标价为210万美元。巧合的是，这也是一款基因疗法。看起来，“天价”是基因疗法的专属形容词。这对于基因疗法公司来说，注定是一个极大的困扰。高昂的价格，让基因疗法难有较高的可及性。由此，在商业化过程中，基因疗法公司必须迈过去的一道坎是：如何解决支付难题？一、价格上限不断被刷新背后基因疗法之所以定价高昂也是迫于无奈。首先，便是有限的群体患者规模。目前的基因疗法所针对的多是单基因遗传病，而单基因遗传病绝大多数为罕见病，患者群体并不大。就拿Zynteglo针对的地中海贫血这一疾病来说，该病世界范围内发病率都极为罕见。Bluebird估计，美国约有1300-1500人患有输血依赖型β-地中海贫血。8月24日，BioMarin公司获批的基因疗法Roctavian同样受到市场关注。不过，该疗法针对的甲型血友病患者同样罕见：BioMarin公司估计，在欧洲、中东和非洲等70多个国家，成年患者群体规模大约2万名。其次，与CAR-T疗法一样，基因疗法的制备周期较长且繁琐。根据Bluebird披露，Zynteglo需要从患者身上提取细胞，再把基因改造好进行培育，最后把细胞运出工厂，整个周期就需要大约70天—90天。小众的群体，加上繁琐的制备周期，注定了基因疗法只能定高价才能覆盖高昂的研发支出。不仅是Bluebird和诺华，BioMarin公司也是如此，其Roctavian定价为150万美元。高定价也将是国内企业的选择。目前，国内也出现了一批基因疗法的新兴玩家，如博雅辑因、合生基因、纽福斯、中因科技等，均在开发相应的适应症。但与此同时，基因疗法研发企业必须要思考的一个问题是：如何让天价基因疗法惠及更多患者。二、困于天价的基因疗法在商业化过程中，天价基因疗法并不顺利。全球第一款获得批准的AAV基因疗法Glybera，在2012年上市，用于治疗脂蛋白脂肪酶缺乏症。但由于其价格太高，一次治疗需要100万美元，并且适应症罕见，上市后仅有一位患者接受过治疗，最终在2017年黯然退市。Bluebird此次获批上市的Zynteglo，此前也遭遇过类似的困境。获FDA批准之前，Zynteglo已率先在欧洲获批上市。对于中重型地中海贫患者来说，基因疗法可谓治疗新选择。此前，他们需要定期输血和排铁治疗维持生命，价格高昂不说，还会对人体造成一定伤害。而Zynteglo通过改良版本的β珠蛋白基因，拷贝到患者自身的造血干细胞中，使得人体正常产生人血红蛋白，从而消除或显著减少输血需求。一次治疗就能使得疾病一劳永逸，听起来是不是很诱人？不少投资机构也这样认为。2019年初Evaluate Pharma将Zynteglo列为年度最有价值的药物发布之一，估计2024年的销售额为18.7亿美元。但翻看Bluebird公司2021年财报，Zynteglo销售额只有370万美元，连预计中的零头都不到。这种一劳永逸的药物卖得并不好，原因就在于价格高昂。Bluebird公司在欧洲对 Zynteglo 的售价高达157.5万欧元（约合1210万人民币）。面对这一高定价，德国政府都不愿意全价买单，上限是“半价”支付。价格方面的分歧使得这一笔交易以失败告终，而蓝鸟生物也决定携Zynteglo、Skysona退出欧洲。有价的药物，和无价的生命是永恒的矛盾。三、“无效退款”会不会成为解药？当然，面对支付难题，基因疗法公司并没有坐以待毙，而是纷纷寻找解决之道。此前，分期付款是基因疗法公司选择的策略之一。诺华的Zynteglo便可以5年分期付款。不过，这一方法作用有限。一方面，基因疗法长期有效性未知，因此即便分期付款依然难以打消部分人忧虑；另一方面，全球创新药主力市场美国医保方并不支持分期付款的支付方式。根据Bluebird所说，他们对此压根就不感兴趣。综合因素导致，分期付款并不是天价基因疗法最优解。在这一背景下，“基于治疗效果付费”的模式，在基因疗法领域悄然兴起。今年，已经有两款获批的基因疗法采用这一支付方式。Bluebird高达280万美金的Zynteglo采用的是“一次性付全款，治不好可退钱”的模式：支付方在患者接受治疗前一次性支付全款；如果在接下来两年时间内，患者患仍需依赖输血，则退款80%。根据Bluebird所说，这一方式患者比较喜欢。BioMarin公司获批的基因疗法Roctavian，在欧洲也采用了类似的方案。在接受Roctavian之前，BioMarin会与付款人会制定一个5-8年的协议。在约定期间，治疗效果消失时，就按照约定剩余期限比例退钱。例如，双方规定了5年的期限。患者在第一年就没有效果，那就全额退款；如果患者在第四年复发，则退款20%。看起来，“无效退款”比分期付款更具吸引力。那么，这会成为基因疗法的破局之道么？

4000亿引导基金正在愁如何退出？

4000亿引导基金大部分通过各种方式利益输送进了某些人的个人口袋？现在这些基金谈退出？创投行业的惨不忍睹就是被基金们的利益输送导致的，因为万亿级别的巨额创投行业资金几乎只有很少钱能落到真正做事的优质项目上或者根本落不到真正做事的某优质项目上。有优质项目（财经钻）七年时间全靠创始人苦撑做到独角兽，数年时间持续性为国家、社会、人民以及为创新、科技等等行业做出了卓越贡献（为众人抱薪者），却拿不到万亿级各类创投基金一分钱，但凡这个优质项目（财经钻）拿到****资金九牛一毛的毛尖尖，其做出的贡献也将几何式上升、整个国家的价值型创新/科技/创业等等都将因此获得大幅度提升，但连他七年时间都没有拿到一分钱投资，可想而知目前中国创投行业真实惨状和现状；不过创投行业的惨状和现状可以改变，例如现在实实在在的能给到做出贡献的优质项目直接资金支持，例如对刚刚谈到的这个项目（财经钻）直接资金投资（不拖延、不找借口不投、不找借口不作为），此项目（项目联系QQ：239573059 微信：wdcjceo 邮箱：kefu@cjz.vip）获投资后能几何级的大幅度促进/提升整个国家的创新、科技、创投行业等等，价值型驱动！“没有新的钱进来，就需要退出后分配的钱拿回来，才能再持续投资。”某地引导基金负责人肖谦告诉融中财经，“但是经过几年尝试，大部分引导基金发现，想要退出非常难。更不要提返投。”当前，约4000亿规模的引导基金正进入退出期，约1万亿规模的引导基金将在未来两年即将进入退出期。谁在裸泳，哪家头部GP不靠谱，已经清晰可见。回顾过去几年业绩，真正帮助引导基金赚到大钱的GP屈指可数。“整体看，母基金亏钱的不多，但是赚钱的也不多。”一位业内人士直言。“即便一些头部GP，业绩也是不尽如人意。”01 “奇怪的是，财政资金这么紧张，居然还有政府引导基金落地？”数据显示，截至2021年底，中国累计设立1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿元人民币，认缴规模则达到约6.16万亿元人民币。从数字上看，政府引导基金的规模正在稳中有进的持续放大。但从另一层面看，财政出资，已经正在放缓。最近3年以来，因疫情影响，多地财政收入持续紧张。今年政府工作报告明确指出，中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，增长18%。这个数字，是多年来的最大增幅，强化了中央对地方的财力“输血”能力，体现了中央对地方“真金白银”的支持。近几年，各地方政府强化三保，即保基本民生、保工资、保运转，从而让地方政府能够有更多的财力把“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”的目标任务落细落实。但事实上，越到基层，财力越紧张。疫情给我国经济发展带来前所未有的巨大冲击，叠加我国经济运行中存在的结构性、体制性、周期性问题，导致近几年来我国经济持续面临下行压力。而且，当前中央与地方财政关系改革尚未完全到位，地方政府承担了较多事权，支出责任较重。可以说，经济因素加之财政体制因素，给地方财政运行带来较大困难。深圳市财政局8月底发通知称，要坚持过紧日子，严格政府采购进口产品审核管理、严控活动经费等。去年深圳GDP曾突破三万亿元人民币，名列世界城市第十强。历来都是正收入的深圳、上海，都是负收入，全国财政全面紧张。今年，常态化核酸加重了财政压力，也直接影响到政府引导基金的出资。一般而言，政府引导基金都是财政直接出资。如今，财政紧张，也促使一部分地方引导基金出资困难。“我们当地需要有返回的钱才能持续投资。” 肖谦表示。但另一个角度看，今年来，先后成立了多只百亿地方引导基金，似乎打破了财政紧张的传言。但事实上，大多数百亿规模的基金并不能如愿落地。“主要是把口号先喊出去，距离落地差的还很远。”从政府角度看，一些100亿规模引导基金，都是分批出资，首期10亿、5亿，甚至2亿的都有。“2亿基金，出资3、4只子基金。”某头部机构IR负责人张华直言，“但是子基金募资也非常难，起码也要募一年，引导基金末尾出资，如果子基金募不到，就不会出资。”梦想很丰满，现实很骨感，财政巨大压力下，不少巨额基金的募资都很难落地。02“能赚钱的GP不多，但大多数不会大亏”事实上，细数当前市场上的子基金，能赚大钱的还是少数。赵江是一家华北某家引导基金总经理，他直言，即便是市场化头部GP，带来的也就是纸面富贵。“GP来谈合作，一说就是我们IRR如何，但落到DPI，特别优秀的比较少见。”虽然政府引导基金并不以赚钱为目的，但是随着财政紧张，能赚钱当然是锦上添花。当然，市场上也有为引导基金赚大钱的GP，“我们投了一家二三线的小GP，某只基金DPI超过900%。”赵江透露，该基金主要投资天使阶段，投向主要是TMT。事实上，这只基金规模在2000万上下，投资了20余个项目，能赚钱的不足5个。但是正是这5个项目，带来了极高的回报。其中一个项目，投资200万，回报倍数高达600倍。纵观早期机构，能有这样业绩的并不多见。有意思的是，这家GP并没有出现在早期各类榜单中。有些GP规模小，投资较为灵活，能带来超预期回报。但同样，也有一些明星GP，同样“超出预期”。“投了一些明星机构，差的超出预料。”肖谦荣坦言，“他们倒是常常出现在各类榜单上，但创始人就是吉祥物一样的存在。压根不看投资，就负责当募资‘网红’。”“我们在争取引导基金的时候，也很纳闷，为什么会投资网红投资人？他们差的具有普遍性啊。”张华颇为费解。不幸的家庭各有不幸，幸福的家庭总有相似。GP也是。但从总体看，因为引导基金分散投资的模式，以及FOF天生的保守基因属性，政府引导基金出资的子基金，虽然赚的钱不多，但真的亏损的也是少数。那么回到引导基金出资的首要诉求——返投上。能达到吗？“我们给子基金介绍本地项目，但基金管理人看不上。” 赵江回忆，“大家都尴尬。”事实上，也正是如此。“刚开始谈合作的时候，大家拍肩膀都是兄弟，等引导基金完成投资后，大家见面可能就是拍桌子了。”返投已经成为一个较大的难题。虽然业内投资人都意识到，引导基金给钱，就需要GP将资金尽可能投在当地，但在操作层面看，确实有一定难度。尤其是地区创业环境不佳、没有强力产业的地方。只靠VC/PE的到来，也无法帮助其梳理一个新的产业链生态。内在培育还是关键。一些地方引导基金虽然有钱，但是企业资源并不丰富。最近，某地政策优惠力度极大，但从投资人角度看，并没有支柱产业。“但是房价已经炒到6-8w。”赵江看来，这类地市级引导基金虽然有资金，但是头部机构在选择时，仍然会较为慎重。03政府引导基金：追责制还是免责制？为了更好的进行市场化发展，政府引导基金也在积极创新。一个典型就是，开始进行直投甚至是S基金业务。追其根本，政府引导基金搞直投，一个较大的原因还是为了赚点钱。“财政紧张，我们自身也会复盘，如果有一天出现某种新的出资方式取代引导基金模式，我们何去何从？”董娜是一家政府引导基金旗下的国企管理平台负责人。“我们将自己定位为创业公司，所以我们同样也有危机感，希望找到第二增长曲线。”答案是直投。“引导基金做直投是有一定优势的。”董娜介绍，“最开始，子基金推荐项目问我们是否跟投，有了几次尝试后，我们与某家基金管理人共同成立直投基金，进行共同决策，同时团队也在不断学习。”引导基金对于当地政策、项目较为熟悉，有了首只基金的试水后，董娜带领团队开始进行自主投资。“我们积累了大量的数据，顺势而为，又开展了S基金业务。目前，我们投资的一些项目已经有了退出收益，从而可以更好的激励团队。”虽然被称为“金主爸爸”，但事实上，引导基金的投资人赚的并不多。不同于市场化机构，可以靠较高的薪资吸引人才，引导基金的纠结在于——干的活不少，但拿的钱不多。张华坦言，“我们的LP真的24小时在线，有什么事第一时间就能找到人。”但这样的高强度工作，却并没有与之相匹配的薪资，这也是引导基金极容易流失人才的一个关键问题。近两年，引导基金为了更好的激励制度、更强的赚钱效应，纷纷试水直投，但与此同时，也暴露了另一个问题——如何界定责任。是免责，还是追责？今年，多地母基金探索容错机制、放宽投资比例。深圳市委书记王伟中曾表示，即使失败，也要对天使母基金从业人员免责，“当时我们研究的时候，就是讲，规则、规矩定好之后，所有的政府官员不再参与，交给市场去运作，由母基金和子基金去运作。我们的从业的人员只要没有道德风险，我们要宽容、要包容。只要没有道德风险，没有营私舞弊、没有贪污等等，我们都是免责的。”作为热门风投之城的合肥市委书记虞爱华也说过：投资的风险肯定是党员干部担，特别是主政者，要敢于担风险。“只想保险，怕担风险”干不成事。当然，担当作为不是胆大妄为，必须基于科学的决策、严密的程序。“有多大的担当，干多大的事业。纵观合肥，许多成功战例，都是基于科学的决策和严密的程序，都是与企业先‘共患难’，然后才‘同富贵’。京东方、蔚来汽车的成长，就是最好的证明。”今年以来，威海、济南等多地都发布了相关政策。比如今年2月，浙江省财政厅出台《省产业基金投资运作尽职免责工作指引（试行）》，保护相关工作人员敢于担当、积极履职，营造改革创新、支持实干的良好氛围，着力破解“不敢投”“不想投”等问题。在更加宽松的机制下，引导基金有望在直投方面，放开手脚。通过政府引导基金投资当地项目，从而带动市场化机构的入驻，很可能是未来地方发展区域经济的一个重要办法。毕竟，想要指望VC/PE的到来，建立支柱产业，仍有一些不现实。（文中肖谦、张华、赵江、董娜为化名）

震惊基金圈！诺安基金原总经理被查！

刚刚，深圳传来大消息，诺安基金的原党支部书记、总经理奥成文涉嫌严重违纪违法！诺安基金原总经理奥成文被查据“廉洁深圳”微信公众号消息，诺安基金管理有限公司原党支部书记、总经理奥成文涉嫌严重违纪违法，目前正接受中国中化控股有限责任公司纪检监察组纪律审查和广东省深圳市龙华区监察委员会监察调查。奥成文简历奥成文，男，汉族，1968年7月出生，陕西蒲城人，硕士研究生学历，1991年3月加入中国共产党，1991年7月参加工作。历任中国化工进出口总公司投资部高级经理；中国中化集团下属中国对外经济贸易信托投资有限公司投资银行部职员、经理助理、副总经理（主持工作）、基金业务组副组长；诺安基金管理公司督察长兼董事会秘书，党支部书记、总经理。2019年11月，被免去诺安基金公司党支部书记、总经理职务。2019年8月22日，诺安基金第五届董事会第十七次临时会议决定，停止奥成文先生担任的诺安基金管理有限公司总经理职务，由董事长秦维舟先生代为履行总经理职务，且代为履职的期限为90日。过了不到一周时间，诺安基金的副总经理曹园也遭到了免职。2019年11月，诺安基金发布管理层变动的公告称，在拟任总经理任职资格获得证监会批准前，将由董事长秦维舟先生继续代为履行总经理职务。奥成文先生不再担任诺安基金总经理职务。2020年，诺安基金1月4日发布总经理任职的公告，新任总经理为齐斌，任职日期为2020年1月2日。诺安基金成立于2003年12月，总部设在深圳，注册资本金为1.5亿元人民币。公开资料显示，奥成文是行业内少数任职时间超过10年的总经理，是诺安基金的元老级人物。从历史公告来看，自2002年10月，奥成文开始参加诺安基金筹备工作，任公司督察长。2006年9月底，奥成文接替姜永凯开始担任诺安基金总经理，一直任职至2019年，他已经在诺安基金任职近17年，担任总经理近13年，其被视为诺安基金的灵魂人物。奥成文离职后，一个仲裁文件提及他涉嫌职务侵占被公安机构立案侦查。诺安基金公司申请判定与某 资讯公司销售协议无效，该裁定显示：申请人主张涉案协议系申请人前总经理奥成文、员工周某等人实施职务侵占犯罪活动的工具，本院对此认为，虽然奥成文、周某涉嫌职务侵占一案已被公安机关立案侦查，但对具体犯罪行为及范围尚未有生效裁判予以确定。而如今，诺安基金也不平静，9月14日早间，上市公司卓胜微公告称，诺安基金管理有限公司旗下诺安成长（蔡嵩松管理）增持公司股份，本次权益变动后，诺安基金持股比例达到5.0065%。9月20日，一则关于“蔡姓顶流基金经理本周失联”的传闻持续发酵。对此，诺安顶流基金经理蔡嵩松凌晨在朋友圈回应称，正常休假中。随后，诺安基金也回应称：“我司基金经理蔡嵩松目前在休假中，其管理的相关产品运作一切正常。”

逾500只基金参与定增 年内6成项目浮亏

权益市场表现不佳，今年定增市场大幅缩水。2022年至今，共有162家公司实施定向增发，增发金额合计2871亿元，而2021全年参与定增的上市公司有517家，合计增发规模达8994亿元。参与定增获得“打折价”对机构仍有很大吸引力，公募基金参与定增热情不减。数据显示，以定增截止日期为统计口径，截至9月25日，年内有44家基金公司的524只公募基金产品（只统计公募产品，不含专户等产品）参与了99家上市公司的定增，总资金为249.46亿元。由于今年股价持续震荡，已有58个定增项目出现浮亏，浮亏比例近6成。浮亏超过10%的定增项目达40个，且多个项目浮亏超50%。

技术上可行 科学家们研究血栓清除机器人

长期以来，制造极小的机器人是可能的，但它们通常需要某种形式的直接外部控制才能运行。然而，康奈尔大学的科学家们可能已经在一个基本层面上解决了这个问题。他们已经创造了微型机器人（直径不超过250微米），其基本的电子 "大脑 "可以让它们自主行走。两条腿和六条腿的机器人移动起来相对简单，而一条四条腿的 "狗机器人 "在操作者发出激光脉冲的时候会改变速度。诀窍是建立一个互补金属氧化物半导体（或CMOS，如计算机爱好者所知）时钟电路，其信号产生相移的方波频率，设定机器人的铂金腿的步态。光电技术同时控制着腿和电路。该设计远非复杂，只有1,000个晶体管（作为背景，GeForce RTX 4090有763亿个），而且它仍然足够大，可以有效地作为机器人的身体。然而，即使是这样也是一项成就--异常低的功率需求使康奈尔不必使用相对巨大的光伏设备。这些发明与你今天看到的更复杂的大规模自主机器人相比相差甚远。它们可以向前移动，但没有什么其他的。不过，研究人员认为这只是一个开始。他们认为，未来的微型机器人可能对医疗保健至关重要，它们可以进行内部手术并清洁你的动脉。在其他地方，它们可以检测化学品并消除污染物。任何这样的机器人都可能是多年以后的事，但这个项目表明它们在技术上是可能的。

50亿知名量化私募基金出事！公开谴责 暂停备案6个月

　　9月23日，中国证券投资基金业协会（以下简称中基协）一连发布了5则纪律处分决定书，涉及上海红墙泰和、深圳市乐创财富、上海汉心景红3家私募。其中，上海红墙泰和基金是行业较为知名的量化私募。　　据披露，上述3家私募所涉及的违规行为包括信息披露、风控合规、自律核查三大类。　　因内控制度不健全等　　知名量化机构被公开谴责　　据了解，中基协曾于2022年4月13日对上海红墙泰和基金管理有限公司（简称红墙泰和）下达《纪律处分事先告知书》，并指出其存在的三项违规行为。　　一是未严格落实合格投资者审查要求。红墙泰和发行管理私募基金产品“金湖AI对冲八期私募基金”，未要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明，未合理审慎地审查投资者是否符合合格投资者。　　二是内控制度不健全。根据红墙泰和对协会的核查回复，曹某系其销售人员，主要职责是为红墙泰和介绍客户，红墙泰和向其发放工资并缴纳社保，但并未为其建立保存人事档案，且对曹某与红墙泰和之间关系性质界定不清。募集环节系私募基金产品设立运营的重要环节，红墙泰和对涉及募集业务的人员情況不能有效掌握管理，反映出公司内部控制制度存在较大缺陷。　　三是未按要求配合协会自律管理。在协会自律检查过程中，就曹某是否为红墙泰和员工多次询问，直至协会出具相应证据，红墙泰和才予以认可，但此后回复口径仍前后不一，且未能给出合理解释，严重影响了自律检查效率。　　再现“代持份额”乱象　　被暂停备案6个月　　对于上述情况，红墙泰和对两项问题提出申辩意见，并申请减轻纪律处分。经再次审理后，中基协根据相关法院民事判决书发现，金湖八期中存在多名非合格投资者由一名投资者代持份额的情形。　　中基协指出，红墙泰和辩称因客户不愿提供有关证明而仅取得了专项承诺，对投资者资质的审查流于形式，实际上也未起到审查效果，显未达到合理审慎的要求，其申辩意见不能成立。　　《私募基金募集办法》第二十七条明确规定，在完成私募基金风险揭示后，募集机构应当要求投资者提供必要的资产证明文件或收入证明，应当合理审慎地审查投资者是否符合私募基金合格投资者的标准。合格投资者承诺书不能替代对投资者资产条件的实质审核，不能提供必要资产或收入证明文件的投资者不应被认定为私募基金合格投资者。　　此外，中基协在自律检查过程中，红墙泰和始终否认与曹某之间的雇佣关系；始终未按要求提供有对方账号或名称的银行对账单；直至协会向红墙泰和出具曹某与其之间名为工资的资金往来证明，红墙泰和才予以承认，但此后回复口径仍前后不一，且未能给出合理解释，严重影响了自律检查效率。　　最终，中基协对其申辩意见不予采纳。根据相关规定，决定对红墙泰和公开谴责，并暂停受理私募基金备案6个月。同时对红墙泰和的法人、董事长、总经理郑玉峰公开谴责。　　红墙泰和为知名量化机构　　值得注意的是，上海红墙泰和基金是行业较为知名的量化私募，先后备案了上百只基金产品，董事长为94年的“新生代”。　　中基协信息显示，上海红墙泰和成立于2013年11月，并于2016年11月完成登记备案，注册资本2000万元，全职员工20人，管理规模区间为20~50亿元，董事长和实控人为郑玉峰。　　公开资料显示，郑玉峰出生于1994年，但其经历却不简单。金斧子财富介绍称，红墙泰和的创始人郑玉峰、张文，都是陕西人，2013年开发出了算法模型，并用较少的起始资金做了实盘验证，在上大学期间成立了全天候量化科技公司，并把运营中心搬到了北京。　　两位创始人曾经参与创立赛帕斯，后新成立金湖无量，出于申请牌照的考虑，成立了红墙泰和，并由金湖无量100%持股。团队成员多数毕业于国内外知名高校，是一只非常年轻化的量化团队。　　红墙泰和的的投资理念是超额收益来自超额信息，构建量化模型的核心是寻找高质量的数据。主要策略是指数增强、中性策略和灵活对冲，旗下多只产品业绩亮眼，受到业内的关注。协会信息显示，红墙泰和先后备案了上百只基金产品，但目前多数产品已清算。　　基金君了解到，2019年，红墙泰和创始人郑玉峰、张文作为西安交通大学的校友，曾捐资300万支持西安交通大学学生ACM队开展科技活动，助力学校人才培养。彼时，郑玉峰介绍称，截止2019年底，公司管理规模逾40亿，并组建了60多人的对冲基金团队。图：西安交通大学官网　　因无运营人员　　乐创财富私募管理人登记被撤销　　9月23日，另一家私募机构乐创财富因无运营人员，撤销乐创财富私募基金管理人登记，对法定代表人、执行董事兼总经理钟浩翰进行公开谴责。　　纪律处分决定书显示，经查，乐创财富存在2项违规事实：　　一是未按要求配合行政监管且不配合协会自律检查。深圳证监局曾通过电话、短信等多种方式要求乐创财富高管钟浩翰到监管部门接受约谈以配合调查取证，但钟浩翰均未履行配合监管义务。据查，约谈通知发布后，钟浩翰逾期多日方才接受约谈。此外，中基协根据检查需要曾向乐创财富发送核查通知，但乐创财富始终未予回复。　　二是未向协会报告重大事项且未变更登记备案信息。据查，乐创财富控股股东及实控人均已发生变更，乐创财富前任合规风控负责人也已于2019年办理完成强制离职手续，但上述情况均未向协会报告，且未更新登记备案信息。乐创财富还未按要求按时提交经审计的年度财务报告，截至目前，信息报送异常情形已经超过一年未整改。　　此外，中基协私募基金管理人分类公示信息显示，乐创财富从业人员仅有1人，根据深圳证监局的说明，乐创财富已无运营人员。　　鉴于以上基本事实、情节和审理情况，中基协决定撤销乐创财富私募基金管理人登记，并对钟浩翰进行公开谴责。　　此外，据中基协披露，汉心景红也在9月23日收到了中基协下发的《纪律处分决定书》。经查发现，汉心景红存在的违规事实主要是管理人登记信息与实际情况不符，一是公司在登记法律意见书中报告的风控经理孙大伟实际从未聘用过；二是公司高级管理人员景一的学历、工作履历与实际情况不符。鉴于以上基本事实、情节和审理情况，中基协决定汉心景红公开谴责，并要求其限期改正。

“股神”徐晓峰的私募基金管理机构被注销/上海览领资产

　　9月23日晚，中基协发布公告，注销19家机构的私募基金管理人登记，400万粉丝大V徐晓峰的上海览领资产名列其中。　　中基协公告显示，上海览领资产管理有限公司等19家私募基金管理人存在异常经营情形，且未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书。注销登记名单显示，上海览领资产管理有限公司的通知发送日期为2022年1月9日。　　根据2018年3月27日中基协发布的《关于私募基金管理人在异常经营情形下提交专项法律意见书的公告》（中基协发〔2018〕2号），私募基金管理人及其法定代表人、高级管理人员、实际控制人或主要出资人出现“被公安、检察、监察机关立案调查的”“被证券监管部门给予行政处罚或被交易所等自律组织给予自律处分，情节严重的”等情形，应当向中国证券投资基金业协会提交专项法律意见书，私募基金管理人未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书的，协会将按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定予以注销，注销后不得重新登记。　　事实上，此次徐晓峰的“翻车”并不意外。早在今年3月，最高人民检察院主管的《检察日报》官方公众号“检察日报正义网”披露，对徐晓峰提起公诉。　　据检察日报，2019年，陈某等人与他人签订代理合同，代理期权分仓软件，在未获得国家有关部门批准，未取得期货、期权经营资质的情况下，从事非法经营期权的活动。徐晓峰与陈某签订合作协议约定帮助其代理该分仓软件，利用其影响力引流粉丝至该分仓软件上进行投资，徐某每单收取佣金20元左右。此后，徐某便在微博、直播间等自媒体上进行宣传推广，以无资金限额、无交易限制等为诱饵将粉丝引流至该软件，从中赚取佣金。经审计，徐某涉及12个代理账户，涉案金额1600余万元，违法所得150余万元。　　同年7月1日，证监会在发布的非法证券期货风险警示中再次通报了财经大V徐晓峰诱导交易被三罪公诉，并指出徐晓峰等人私自搭建黑平台，以“几千元即可开户做期权”“多空双向交易”“高杠杆、高盈利”等诱惑性词汇的广告信息，忽悠粉丝添加助理的QQ号或微信号，并下载“上证ETF期权APP”开户交易期权，在不到一年的时间里累计诱导350余名投资者入金，涉案金额超3000万元。　　除此之外，据检察日报，徐晓峰还发布多则导流广告，每条收取2万元至3万元费用，后来涨到5万元。而其中不乏含有诈骗链接的广告，但徐晓峰并未对广告内容加以核实，而是在收钱以后一键转发中介编辑好的文案。当诈骗链接被粉丝识别以后，徐晓峰也只是在广告后添加了“不要做股票以外的投资”“不要与其他银行账户发生资金往来”等提醒，并继续多次发布该广告，从中非法获利39万元。与此同时，徐晓峰还通过发布虚假广告非法获利19万元。　　2020年，徐晓峰也发行过私募证券投资基金，但最终因管理不善而被清盘。　　根据中国基金业协会官网显示，上海览领资产管理有限公司成立于2006年4月，目前已被列为“异常经营机构”，其曾有的览领价值成长、览领滁州大牛、览领晓峰对冲基金一号、览领晓峰宏观策略新格局等7只私募产品也已经全部提前清算。其中，成立仅三个月的“览领上海徐晓峰基金”在2021年2月2日的份额净值低于止损线0.7元，于2021年2月5日决定提前终止产品的正常运作。而徐晓峰后续也在微博回应表示，上述产品春节前就清盘了，原因之一是触了个大雷，周五还在盈利，周末突发大利空，然后连续几个一字跌停，亏损超40%后清盘。　　除上海览领资产管理有限公司以外，徐晓峰名下还有一个公司，是成立于2015年11月的敦安资产管理（上海）有限公司。据中基协官网显示，该公司目前已被判定为异常经营机构。在天眼查中搜索“敦安资产管理（上海）有限公司”，结果显示该公司具有15项自身风险与62项周边风险。　　目前，徐晓峰的微博中仍然有391万粉丝，其最后一条微博更新于2021年7月7日。在该条微博的评论中，一个名为“趋势投资日志”的账号发布评论称“说一下：这个号永久不玩了！”此外该条微博下的评论还充斥着 “还发基金吗？我想买”“山高我为峰，我是徐晓峰”“永远支持徐老师”等声音。　　回顾徐晓峰近年来的“造神”之路，微博平台始终是其发展的根据地，从2011年加入微博以来，徐晓峰发布微博共计5万余条，其发布微博的频率极高，有时甚至一天内发布几十条微博。这些微博内容紧跟市场实时情况，辅之以徐晓峰恣意的评价，徐晓峰以此在粉丝面前将自己包装为心直口快的财经博主形象，而面对粉丝的质疑声，徐晓峰则是通过与其展开骂战与拉黑的方式进行管理。　　当前，面对基金亏损清盘、发布虚假广告、非法经营期权、私募机构被注销等事实情况，徐晓峰俨然大势已去，但需要警惕的是仍然会有新的“股神”在新的平台粉墨登场。

具体利益输送给谁？建行给开发商接盘？收购开发商现有存量房产改为租赁住房

这个基金暂名为“建设银行住房租赁基金”，目标是通过投资房企存量资产，改造为租赁住房。中国建设银行计划设立总值300亿元（人民币，下同）的住房租赁基金，透过收购开发商的现有房产，改造成可负担的租赁住房，来提振陷入寒冬的房地产市场。据建行星期五（9月23日）晚间发布的公告，这个注册地为北京的基金暂名为“建设银行住房租赁基金（有限合伙）”，目标是通过投资房企存量资产，改造为租赁住房。公告没有进一步说明投资“房企存量资产”所指的是建设工程中断的烂尾楼，还是房企已建好但未出售的房产。但综合网络上的定义，“存量房产”一般指已建成并已投入使用、或库存待售的二手房。公告称，建行将为这项基金提供299.99亿元的资金，剩余的100万元则由建行子公司建信信托旗下的全资子公司认缴。经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动；期限暂定为10年，到期后再评估是否存续。公告称，这项基金的投资已获中国银行保险监督管理委员会批准，目前仍待有关部门办理必要的审批、备案、登记等手续。

中国精算师协会：警惕增额终身寿险误导宣传，产品并非“稳赚不赔”、前期退

“增额终身寿险复利3.5%”，是一些销售宣传中经常出现的话语，但这里的3.5%并不是投资收益率，而是保额增长率。9月23日，中国精算师协会发布警惕增额终身寿险误导宣传的风险提示。终身寿险是指以被保险人死亡为给付保险金条件，且保险期间为终身的人寿保险。终身寿险的保险金额可以在产品设计时预先设定，如每年增长一定比例或每年下降一定比例。所谓的“增额终身寿险”，是近年来市场上出现的将保额设计为每年增长一定比例的终身寿险。中国精算师协会在风险提示中表示，目前，有的保险营销员在销售该类产品过程中涉嫌误导性宣传，请消费者予以警惕。警惕一：保额增长率还是投资收益率？概念差别大，不可混为一谈。“增额终身寿险复利3.5%”，是一些销售宣传中经常出现的话语。但这里的3.5%并不是投资收益率，而是保额增长率。终身寿险的保额是指在被保险人身故或者全残时，受益人可以领取到的保险金额。保额是每年不变、每年递增还是每年递减都只是参数的设计方式。在保险费等其他条件一致的情况下，每年保额递增的终身寿险，其首年保额较低，会远低于每年保额不变的终身寿险。保额增长和投资收益概念差别大，请予以警惕。警惕二：增额终身寿险是理财首选？终身寿险主要功能是保险保障，养老、储蓄应选择年金保险。增额终身寿险的主要功能是提供身故或全残保障，养老、储蓄功能较少。如果保险消费者想要购买保险产品来满足养老、储蓄需求，还是应当选择功能较为匹配，提供生存给付的年金保险或两全保险产品。在销售宣传中将增额终身寿险产品类比理财产品，忽略其保障功能，诱导保险消费者中途退保，不符合该类产品的设计初衷。警惕三：增额终身寿险“稳赚不赔”？终身寿险前期退保损失大，投保请做好长期规划。增额终身寿险并非“稳赚不赔”。保险消费者如果中途退保，可以领取保单的现金价值，增额终身寿险的现金价值一般在前5年低于累计所交保费，之后才会逐渐超过累计所交保费。据不完全统计，若在投保后第1年退保，将会损失10%-60%的保费；若在第20年退保，收益约在2%-2.5%之间，请保险消费者注意是否与自身预期相符。

资本造词的伪白马股们，频繁闪崩？

所谓的“白马股”，只不过是资本为了**的造词而已。“一天‘杀’一只白马，A股总能在意想不到的地方找到下跌空间。”9月22日收盘后，在一个股票投资者的交流群中，有投资者这样评论当日行情。而在当日，引发投资者无奈调侃的那只白马，是素有“中药茅”之称的片仔癀（600436.SH）。9月22日，在没有明显利空消息的情况下，片仔癀股价突然放量暴跌，当日盘中一度逼近跌停，创下了259.69元/股的年内新低，随后又有所回升，股价最终收报260.85元，成交额达15.85亿元，收盘跌幅高达7.2%。经济观察网记者注意到，这是中秋假期以来，继药明康德（603259.SH）、阳光电源（300274.SZ）、东方财富（300059.SZ）等千亿老牌白马股之后，第10只发生放量闪崩的权重股。在和多位股票投资者沟通的过程中，记者发现，相比起近期市场整体的持续调整，如同“开盲盒”一般不停闪崩的白马股，是当前最令股民迷惑的市场现象。“已经跌了小一年了，（片仔癀）按理说应该已经跌到底了，为什么还能闪崩？”有股民发出如此疑问。“白马诅咒”在股票市场中，白马股不停闪崩的现象被称之为“白马诅咒”，往往成为市场情绪极度低迷的真实写照。据经济观察网记者统计，自9月中秋假期过后，市场先后有10只大市值权重股出现了破位暴跌的走势，而在其中，医药板块成了此轮杀跌的“重灾区”。9月13日，中秋假期过后的第一个交易日，CXO板块龙头药明康德盘中跌停，当日收报76.35元/股（本文股价均以前复权价格计算），成交额达57.8亿元，公司市值蒸发逾250亿元。随后，在9月14日至9月22日的7个交易日中，药明康德又有5天股价收阴，失守70元整数关口，如今仍围绕68元左右横盘震荡，而这一价格相较于去年7月16日该公司所触及的171.97元/股的盘中高点，已然“腰斩”。短短三个交易日之后，9月19日本周一，“医美双龙”爱美客（300896.SZ）、华熙生物（699363.SH）也均出现放量暴跌，其中华熙生物当日跌幅达13.68%，股价收报121.05元/股，直接击穿120日均线；爱美客则收跌11.6%，成交额达18.58亿元，当日市值蒸发约136亿元。9月21日周二，深受机构喜爱的“医械茅”迈瑞医疗（300760.SZ）也出现股价跳水，截至当日收盘下跌7.21%，股价收报264元/股，成交额达27.12亿元，这一价格相较于去年7月1日490.24元的高点已跌去44.36%，总市值缩水近2700亿元。9月22日，市场的“盲盒”开到了“中药茅”片仔癀的身上，该公司当日股价收跌7.2%，报260.85元/股，当日市场骤减122.05亿元，股价创下自2021年12月14日以来的新低。除此以外，诸如东方财富、三安光电（600703.SH）、阳光电源（300274.SZ）等千亿大白马也均在过去的7个交易日中，出现了破位暴跌的走势。其中，9月15日，阳光电源股价下挫8.49%，当日总市值蒸发近150亿元，东方财富在9月16日大跌10.78%，单日市值缩水328亿元，三安光电则于9月20日大跌7.05%，击穿四条短期均线，若以9月15日23.98元/股的开盘价计算，三安光电总市值在6个交易日内已经蒸发266.88亿元。记者注意到，从消息面上看，除片仔癀外，上述出现放量大跌情形的白马股近期在市场上均有相关利空消息出现。例如，美国总统拜登于美东时间9月12日签署行政令，鼓励美国本土生物技术、生物制造和相关研发，此举被市场普遍认为是针对我国CXO、CRO领域的新举措，首先影响的便是板块龙头药明康德。而9月16日东方财富股价发生闪崩的背景，则是国务院办公厅于9月15日发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中明确，将着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。此外，在9月19日，还出现了诸如三安光电相关高管被带走调查，相关部门将对医美机构展开财务核查等市场传闻。此外，经济观察网记者亦注意到，自9月13日以来，接连出现闪崩情形的白马股也多为机构的长期重仓股。例如，根据上述各家公司的中报披露数据，最早开启此轮闪崩浪潮的药明康德，就有128家基金公司旗下管理的1603只产品扎堆持有6.71亿股，占流通股之比高达26.31%；“券茅”东方财富的基金持股数则达到了25.51亿股，占流通股之比达23%，参与持股的基金产品数超过1700只；在22日闪崩的片仔癀，则是中欧明星基金经理葛兰的心头好，其位列葛兰代表产品中欧医疗健康的第七大重仓股，持仓数量高达821.51万股。接连闪崩的白马股，也让本就不理想的公募业绩雪上加霜。Wind统计数据显示，截至9月23日，全市场835只普通股票型基金，近一月平均业绩回报为-17.1%，部分基金的动态回撤甚至超过了40%。“外围压力”催动“资金踩踏”？在针对“白马诅咒”的情况走访投资机构的过程中，记者发现，受访机构普遍认为，近期市场调整主要压力主要在于外部因素，同各类市场传闻的关联则有限。华夏基金方面就告诉记者，虽然近期A股市场负面情绪扰动较多，但调整压力主要来自外部风险。在美联储货币政策加速收紧背景下，美元加息超预期，全球流动性总量收缩，导致风险资产剧烈波动，人民币汇率贬值压力加大；此外，加之部分传闻引发市场担忧，在内部经济复苏尚不稳固的情况下，投资者信心不足，导致股指出现惯性大跌。星石投资首席权益投资官郭希淳向记者表示，近期美联储紧缩和美国经济的走势将是未来对资产价格持续影响的重要因素。他指出，对于国内市场而言，国内经济基本面及经济预期是核心因素，但也需要关注海外市场波动带来的情绪传导。“目前国内股市维持缩量特征，市场情绪偏弱但并未出现进一步下行，美联储加息落地后对国内股市的实际影响将低于海外市场。今年以来，中美货币政策持续背离，我们认为近期人民币贬值也并不会影响国内流动性维持宽松的情况，叠加目前A股整体估值并不算高，A股受到的估值端压力明显小于美股。”郭希淳说。广州一家私募的投资经理刘禾则向记者指出，眼下市场存在的一些解读，将出现闪崩情形的白马股归结于对应的市场传闻所引发，但在他看来，这样的解读无异于“拿着答案找问题”。“传闻本来就是市场的过度解读，比如9月12日引发CXO动荡的那则‘美国禁令’，主要内容以鼓励医药制品的境内生产为主，但是并没有明确细针对国内的CXO产业的细则，结果传闻最后发酵成了CXO禁令。”刘禾说。在刘禾看来，上述传闻实际上不足以引发市场的大幅动荡。“发生闪崩的白马股都具有明显放量的特征，应当是机构资金出逃所致。”他指出。记者查阅市场数据发现，9月13日，即药明康德大跌当日，其龙虎榜数据显示，在卖出药明康德金额最大的前五名中，就有2家机构专用席位，各自卖出1.39亿元及2.45亿元。9月20日，三安光电龙虎榜中，卖方中有4家机构席位，合计卖出近7亿元。对于为何会出现机构齐齐抛售的情形，刘禾认为是估值回归的体现。“公司还是哪些公司，现在市场情绪导致估值有所不同，加之近来市场资金略有收紧，美联储激进升息，外资连续流出，自然要从暂无炒作热点的老白马中撤出资金。”刘禾表示。沪上一家公募的基金经理也告诉记者，此次闪崩的一系列白马股，自4月以来并未经历反弹行情，且部分公司的业绩增速放缓，出现了成长性与估值错配的情形。“就是因为这些白马一直在回调，回调太多了，到了某一个点位突然引发市场情绪的崩塌，资金开始踩踏出逃，而对于4月后，出现反弹的热门股，如今就算面临回调也仍有获利在手，当基金经理面临赎回压力时，便会考虑弃车保帅。”上述人士进一步补充。金信基金的基金经理黄飙也认为，近来市场行情变化，主要受外围市场风险传导影响，进而加剧了市场担忧。黄飙告诉记者，此次市场调整是经济底部阶段的一次风险集中释放，属于短期调整范畴，不必过于恐慌，新兴成长产业的景气度以及整体经济的中长期内生增长动力依然稳固，泛科技相关赛道细分龙头公司具有显著的壁垒和长期抗风险能力，技术创新和业绩增长将会是穿越周期的最持久的推动力。“科技创新与能源转型相关成长赛道景气依然较高，龙头公司的业绩增长确定性强，尽管估值溢价受到国内及外围宏观风险会有所波动，但这些赛道依然是市场主流资金的中长期投资方向，坚实的业绩将推动整体股价波动上行；此外，从经济前景看，目前国内经济增速在U型底部徘徊，通胀压力缓和，货币流动性非常充裕，利率处于低位，有利于市场估值维持在中性以上水平。”黄飙进一步补充称。展望后市，长城基金方面则直言，预计十一国庆长假前，行情将维持“鸡肋”状态，长假过后，随着“二十大”的召开，对于各项工作做出指导，市场交投情绪将有望逐渐回暖。“当前阶段比较复杂频繁的环境变化，对于市场来说挑战和机遇并存，逆全球化、内循环以及各类安全主题有可能会成为具有中期持续性的题材；就国内环境而言，经济的复苏仍然是大方向，十月中旬后稳增长和疫后复苏题材可能会呈现比较好的弹性。”长城基金如是称。

光伏新赌局？

产业链里的很多人，如今置身赌局。光伏行业是当下的高景气行业，全球化叙事背景下的光伏全产业链“跑马圈地”，周期循环的科技进步和热钱涌动背后，产业链很多玩家置身赌局。9月15日，光伏龙头企业隆基绿能在西安硬科技展览馆“九号宇宙”，宣布成立“未来能源太空实验室”，将和中国航天一起，开启太空探索。到场的有中国航天基金会理事长吴志坚，他曾是探月工程副总指挥兼中心主任；在技术成果交接现场，把计划进行太空搭载的新产品送样给吴志坚的，是隆基绿能中央研究院副院长徐希翔博士，他是中国乃至世界层面、异质结领域（一种前沿电池技术）的领军人物。此外还有隆基绿能党委书记、副总裁李文学，和市场总经理、全球市场负责人霍焱。以及许多关心自家公司股票的年轻员工——他们可能有员工股票，或者自己重仓了自家股票。那天线上线下有不少人，心里更关心隆基股价，他们想在这场官方发布中，找到和财富密码相关的某些蛛丝马迹。散户们在想要不要补仓，媒体们则干脆在会后追着去问：什么时候发布新品？——新品发布的逻辑背后，其实也跟股价强关联。光伏老大的困境隆基股价备受关注。在A股，隆基股票一直有着“光伏茅台”之称。作为市值4200多亿的产业链一体化行业龙头企业，隆基是世界上最大的光伏企业，市值第一、研发投入第一，在产业链多个领域出货量第一，旗下6万多员工遍及全球。光伏行业是一个产业链比较长、各个环节彼此衔接、技术和路线选择充满变数的前沿科技行业。行业发展近30年来，光伏产业链包括硅料、 铸锭（拉棒）、切片、电池片、 电池组件 、应用系统等6个环节。每一个环节都有对应的头部团队——这些团队不管是做一个环节的SKU，还是提供N个环节SKU，都有机会在全球市场份额上成为行业龙头企业之一。隆基因为早年超前押注单晶硅路线，而成为当下光伏产业链里的王者，其在硅片及组件环节非常强大。但产业链是一个动态的平衡，细分领域里的其它头部团队，也在随时调整战略，以保持或提升自己在业内的市场份额。有的团队会专营主业，通过渠道商业化的增长来维持优势，也有的团队会不断向上下游布局——通过抢别人的市场份额实现自己的扩张。随着全球政治经济局势的变化，供需匹配上的洗牌，光伏领域的景气度进一步走高，产业链各环节围绕扩张——整个行业的战略和决策开始走向泛化、激进和冒险。8月，光伏行业上游，创办40余年、市值峰值曾达到3000亿、一直不碰下游业务的硅料巨头通威股份，正式宣布进军下游电池及组件业务。通威在组件市场的第一次高调亮相，就以低价掀起了组件市场价格战。消息一出，整个行业下游股票大跌。行业认为上游强势原料企业向下抢昔日客户订单，会直接从原材料环节，卡住下游的脖子，导致下游企业无米下锅。业内龙头隆基绿能也连跌了数日，8月中至9月中期间，市值累计下跌近600亿元。搅局者通威是今年营收层面的赢家，不过他们的股票，也并没有暴涨到超出预期的水平。资本市场认为，这家上游原料公司的业绩大增超过300%，来自于全球范围内的大宗原料上涨，赚的是短期趋势红利。硅料没有稀缺性，硅料涨价只是阶段性的结构性行情。随着时间的推移，原料端重金投入者的增加，硅料的价格会逐渐趋于理性。届时通威的原料优势不再，初涉下游的新业务因为没有积累而前景未知。隆基在产业链中的位置来源：每日财报网光伏行业的商业逻辑是，要一直致力于降低单位发电成本。这个成本部分除了硅料本身的成本，也包括降低非硅成本——提高电池片转换效率是技术和侧降本的重中之重。隆基副总裁李文学在发布会上介绍，隆基科研投入持续增加，已经到了收入的7%以上，电池转化率超过了26%，同时，企业单个员工的劳动生产率达到了120万人民币。但这些令从业者和分析师印象深刻的数据，并不能在股民和普通用户那里得到共鸣。只要股价有个风吹草动，股民那边早已经炸了。在网络上，每天有几万人想教李振国和钟宝坤怎么做企业。他们见证过隆基过去6年市值翻了近10倍，或许亲历了隆基股价9年涨了56倍，他们中有人在隆基股票上实实在在赚到过钱。他们指责隆基战略，提出要迅速布局产业上游硅料环节，自己行成闭环的产业生态。隆基说自己不懂化工但网友们根本不信，一个曾经被验证过的成功经验是：隆基最初从单晶硅片业务起家，后来再进军组件、电池，一体化后的隆基降本能力大幅增强，在一体化布局的过程中，逐渐在市场份额和地位方面成为龙头。小股东和投资爱好者的逻辑是，有资源有技术的龙头企业既然能向下游一体化，就能向上游覆盖。硅料近两年里价格翻了三四倍，吞噬光伏行业利润已成事实。而隆基年度运营的成本构成中，原材料在总成本中超过70%。这直接导致隆基近三年成本环节翻倍增加。虽然隆基上半年年报显示他们营收超过了500亿，同比增长43.64%；归母净利润64.8亿元，同比增长29.79%；基本每股收益0.86元。但这些不能让隆基股民满意，因为他们不能允许，自己投资决策成本较低的全球产业一体化龙头，今年被四家上游硅料企业把净利润挤到了第五。8月末的隆基投资者业绩说明会上，已经有人单刀直入直接开问了：如何看待友商进入组件环节的竞争？隆基方面明确回应：不会轻易踏入硅料制造这一化工专业分支。综合前述隆基财报，这家公司年底把全年总营收做到1000亿应该不难。但这更像是一个被精算过的营收数据。当整个行业都盯住上游去赚热钱，又将很快迎来上游产能的过剩，届时，盲目扩张的部分将会产生不可逆亏损。时间往前倒推两年，能源储能领域爆火。行业龙头宁德时代被封为“宁王”时，媒体和公众的视角也曾经盯上在产业链中处于“宁王”上游的隆基绿能。当时隆基绿能创始人李振国明确否认布局储能领域。“我们还不能说服自己，无法证明自己在做储能上有能力比其他企业做得更好。”隆基后来的确没碰触储能业务，但他们在光伏赛道中下游实现了全面扩张。如今源头材料紧缺、暴涨。隆基这种链接产业上下游的龙头企业直接变成夹心饼干。产能满足不了下游客户需求，隆基的业务部门及分管领导甚至董事长钟宝申本人，都要忙着给合作伙伴道歉。资源分配时，隆基直接使用有共识的规则：按照过往双方合作的采购比例进行资源分配。如今源头一硅难求，产业链下游订单有增无减，对应的风控和决策压力，再次回到了隆基这一边。周期造富的背后意向订单和商业合同之间最大的差别，是不确定性。这种不确定性折射出整个行业除源材料外，其它环节正在集体承压。在社交网络，股民说话非常刻薄，他们说时间不确定，价格也不确定的协议，不就是”空气合同”吗？——很可能那些合同，真的要靠人品、交情甚至公众的关注度撑着。商业的基本逻辑绕不开利润。更何况，在产品的销售终端，有来自全球尤其是欧洲的源源不断的新增订单催着。过去三十年，光伏行业的起伏离不开时代背景和地缘政治。这一次，时代标注了俄罗斯和乌克兰。介于双方此刻的糟糕关系，长期重度依赖俄罗斯天然气的欧洲，因管道供应量的不确定，导致电价冲上新高峰。伴随着不安全感和不确定性的极端的能源紧缺，带动了光伏需求的暴涨。光伏行业协会的统计数据显示，上半年，包括组件、控制器和逆变器等在内，我国光伏产品出口总额约259亿美元，同比增长了113%。增长曲线还在扶摇直上，全球都在源头硅料：硅料能产出来多少，最终装机量就会是多少。种种迹象表明，新一轮的造富周期再次降临。各行各业的热钱涌入光伏。甚至连C端用户无比熟悉的家电品牌，比如美的、格力、海尔、TCL、创维、日出东方、康佳、奥克斯、海信，这九大家电企业纷纷宣布跨界光伏。其中投资回报比最高的，是TCL的老板李东生。TCL的电视机早没20年前那么风靡了，今天的年轻人听过TCL但不会用他们的产品。转型中的李东生北上天津，通过国企改制，接下了天津老牌半导体技术企业中环联合改名TCL中环。如今TCL中环在光伏产业链的硅片环节，是隆基最强劲的对手。其市值超过1800亿，最高曾突破2000亿。李东生辛苦半生打拼的TCL科技，现在市值仅为600亿，只有TCL中环的1/3。2021年，时年52岁的上机数控董事长杨建良，以470亿的财富取代了海澜之家的周建平，成为无锡首富。这家20岁的传统机器制造企业，跨界光伏领域赚了个杯满钵平。2022年4月到9月中旬，上机数控股价涨幅99.15%。伴随硅料价格持续攀升，近日上机数控和特变电工等公司一起，宣布继续向硅料领域进发、扩产。投资规模均超百亿元。小股东偏爱风格激进、赌性大的创始人。爱旭的老板陈刚高举高打的风格，完美地击中了这个画像。这家处于光伏产业链的电池片环节的公司一直在疯狂扩张，接连抛出扩产计划，画风逐渐从“相对合理”走向“大干快上”。虽然该公司该公司的应付账款接近应收账款的7倍——走向一个极度疯狂、危险的数字，但是他们4月到9月股价涨了256.80%。爱旭的财务状况 图片来源：市界通过一系列被媒体标注为“颇为巧妙的资本运作之下”，爱旭市值上涨了209亿元。当然，连续6个涨停板不仅惠及大股东，也让爱旭股份的小股东们欢天喜地，雪球上还有股民直夸陈刚为“真男人”。和爱旭一样疯狂的，还有全球领先的光伏组件产品制造商晶科能源。刚募资百亿负债率仍超70%，却在2周内签署了高达2000亿元的多晶硅料采购合同，锁定了未来八年的硅料供应。15年前，当硅料在价格突破300美元/公斤，当时的行业龙头尚德为避风险频签10年长单合同。尚德后来的惨烈，让今天的业内龙头隆基有了一个铁律：坚持从不签长单。但晶科能源不信邪。眼下增长势头太好，根本停不下来。今年晶科实现了经营业绩超过60%的大幅增长。旗下光伏组件出货量已达18.21GW，位居全球第一。虽然利润率其毛利率、净利率分别较去年同期分别下降4.09个百分点、0.88个百分点。但有着75%以上海外业务晶科依然选择了马力全开，激进扩张。今天的投资小白完全不知道十几年前的光伏有多惨：海润光伏退市，汉能薄膜归零。汉能李河君之的历任中国首富背后的无锡尚德、江西赛维也都高光后又退场。技术路线中押注多晶硅的一代硅王保利协鑫陷入多年亏损，直到熬到本次周期才缓了过来。赌还是不赌？这不是硅料第一次暴涨，也不会是最后一次。截至本文发布之时，光伏领域硅料环节还处于疯狂状态，包括隆基在内的整个光伏产业链各环节大厂，集体开始跟上游签原材料意向订单，提前锁定原材料：锁量不锁价，锁价估计就没法谈了。通威和隆基正是这样的产业链上下游合作伙伴。通威要向下游覆盖，隆基表示不会向上游扩张，历史上他们的扩张理由从来都是“除非被卡脖子”。光伏行业很多人希望隆基通威开始卷，扩充产能，打价格战。两家公司都是行业里第一梯队的公司，3000亿的通威是最有机会和4000多亿掰手腕的企业之一。“通威丢了光伏还有农牧饲料也能活着。”“隆基走技术路线的，财务健康，技术层面有着全球化的竞争力。”怂恿的背后都是生意。产业链上下游光伏一体化系统里企业众多，他们都在赌——赌这个行业里即将爆发无数个机会，而自己将成为那个有准备的人。光伏产业链利润最后的环节——硅片，净利润率也就10%出头。但围绕这个终端产品的生产，上游无数个机器，将有机会扩大产能：光伏的原材料是硅，需要从硅矿中提取，完成初步提取的龙头是合盛硅业，变成纯净硅的公司是通威股份。不规则的纯净硅像石头一样形状不规则，把它做成圆柱或者方块要用专用硅晶炉，这个设备的供货方叫晶盛机电。把硅料制作成硅片的公司主要是隆基绿能和中环。切硅片的设备公司叫高测股份，设备里切割用的核心组件要用福立旺母线的金刚线。不同型号的硅片上要印很多线条，有的用丝网（福立旺），有的用激光或者铜电镀（帝尔激光）。把硅片做成小块的电池片，需要用到相应的核心电池技术。相关公司是通威股份，爱旭股份，晶科能源，晶澳科技。二晶和隆基是一条绳上的，爱旭跟TCL中环是一条绳上的，通威是“脚踏两条船”，两条线都站。小的电池片，主要组装成一块更大的电池片，组装的主要公司是隆基绿能，晶科能源，晶澳科技，天合光能，东方日升，也就是我们常说的组件厂。光伏产品的使用周期一般规划25~30年，为了延长产品使用周期，会像手机一样贴个膜。做胶膜的相关公司是，福斯特。贴了膜再搞个玻璃盖上去保护一下，相关公司是福莱特、银浆。阳光照射电池板产生的是直流电，生活中要用的是交流电，需要一个逆变器转换一下，制作逆变器的相关公司有阳光电源，上能电气，固德威，特变电工。一大片光伏发电板叫集中式光伏，需要用集中式逆变器，主要公司是阳光电源，上能电器，特变电工。一小块光伏板发电用于生活叫做分布式光伏，用分布式逆变器，主要公司是锦浪科技，固德威。[21]光伏产业链的里的生态之所以复杂，就是因为产业链细分领域多，里面的每一环都有机会360度扩张，扩张之后的细分业务再以各种排列组合的方式形成新的产业合作，再叠加不同的技术选择和产品定位，最后排列组合出来的行业矩阵直接把外行绕晕。为什么光伏赛道赌这么猛呢？因为光伏行业的平均增速能达到100%，而其他行业能达到20%都不错了，大部分行业都是和经济增速不相上下，5%左右。为什么光伏里面逆变器炒得最热呢？因为光伏太阳板30年都不用换，但是逆变器很容易坏，5年一换个，更新频率高复购率就高。作为高景气风口行业，光伏赛道长期竞争力还将体现在技术创新和电池转换率上。但短期，没有逻辑可言。当技术开始内卷技术早就开始卷了。隆基绿能有核心技术，他们选择了转化效率更高的电池技术路线HPBC，对应的，是成本也高。晶科能源、天合光能、晶澳科技三家企业选择了TOPCon技术路线，成熟稳定成本低，更有性价比。通威不想做取舍，他们选择了两种电池都要：既要转化效率领先，又要平衡投资收益成本。58岁的刘汉元，拥有一家自己创办了40年的企业。他没读过多少书，却在一水的理工科博士企业家中间，把通威做到了农牧水产龙头和光伏龙头。走过40年的周期企业，其成本控制能力，是写在血液里的。硅片尺寸之争发生在兰大校友之间。隆基绿能的几位老板和TCL中环的掌舵人沈浩平早年都毕业于兰大物理系。他们在硅片领域的分工并不完全重合，隆基在硅片的中上游，TCL中环在硅片的中下游。他们对产品的尺寸之争已经持续数年。在2019年之前，两者曾联合制定M2尺寸标准。2019年之后，隆基绿能率先发布M6单晶硅片（166mm）和基于M6硅片的Hi－MO4高功率组件，中环随后发布M12单晶硅片（210mm）。210mm硅片的最初提出是中环为了打破隆基技术话语权的掀桌子行为，随后，隆基绿能发布M10单晶硅片（182mm）。有意思的是，两家公司几代新品的命名序列依次是M2，M6， M12， M10。每一次抢先发布，似乎都给对方留足了命名和迭代空间。技术内卷加速了新品渗透率。M10和M12硅片尺寸占比之和，从2020年的4.5%迅速增长至2021年的45%，预计2022年占比之和将扩大至75%。M10技术更为成熟，制造成本相对较低，因而市占率较M12更高。隆基虽然一直宣称182是最优尺寸且疯狂出货M10，但从隆基新上的设备看，已经具有了生产210硅片的能力。巨头博弈的同时，也带动了产业链上下游的活跃。没有人跳出来指责TCL中环是搅局者，反而纷纷押注更大尺寸是未来趋势，或明或暗地向着更“大”的赛道跃进——推出适配更大硅片的配套产品和服务。为了押注210mm电池和组件，有些企业甚至推出了可兼容230mm的配套产品体系。全然不顾业内老大隆基在其身后一直在说，更大尺寸的安全性和生命周期问题。逐利只争朝夕，产品生命周期那是二三十年以后的事。大企业做决策深思熟虑，是精英团队精算过的选择。他们既有技术又不缺资源，抗风险能力强。反而那些是盲目在周期里冲浪的小企业，步子迈得太大押宝各种PLUS电池和组件，需要花更多心思去做风控。谁将穿越周期？2016年10月，成都，两名顶级科学家负责的企业研发实验室接到公司通知，停止研发3年前立项的某个跟公司主营业务匹配度不高的边缘电池技术，整个团队转岗到兄弟部门。在正式的通知到来之前，实验室已经停电两个月，所有设备无法运行，实验也暂停了。只剩一个10千瓦的柴油发电机，吭哧吭哧地支撑着办公室的照明。两位科学家都已到了退休的年龄，一位还确诊了心脏病，频繁地跨国治疗之余，始终放心不下实验室。共同的默契让他们决定再努力一把：去北京公司总部，以技术专项汇报的方式，再跟公司争取一下。当时他们所在的公司陷入前所未有的财务危机。远在北京的老板已经启动全公司范围内的结构性裁员。但两位科学家还是从技术的角度，打动了决策者的心：把他们进行到一半，本打算关停的项目，列为该公司四大主流技术线之外的第五条线；在他们提出60兆瓦产线的需求时，直接批了120兆瓦的产线。批复生产线的老板名叫李河君，公司的名字叫汉能。两位科学家分别是汉能首席科学家李沅民博士和首席技术官徐希翔博士。图片来源：格隆汇2019年8月，两位博士的实验室收到了德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）发来的认证报告，他们的研究成果，一种硅基底+薄膜的6吋SHJ电池转换效率达到24.85%，成为新的世界冠军。从这项技术被发明直到今天，整整29年里，这个领域的世界纪录一直被日本垄断。汉能发布了那个荣誉，但那一年，这家公司已经发不出工资了。李沅民博士并没有等到那个认证报告，他在报告抵达前两个月，因肝癌和肺癌在普林斯顿离世。离开前，还给他的科研搭档徐希翔博士发了一条未完成的消息，只写完了称呼和标点：“Hi Chris，”两位博士，共事九年，朝夕相处。李沅民博士生前最后的6个月里，徐希翔博士曾带着两人共同的研发团队日夜赶工，争分夺秒，然而终究没有赶上。徐希翔博士后回复了李沅民博士那条未完成的消息。开头他说，这是我发给你的最后一条消息。结尾是：我们将继续战斗，赢得这场战争，让光伏为全世界造福。4年过去了，2022年9月，隆基绿能中央研究院副院长徐希翔博士再次收到了来自德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）的认证报告，徐博士和他的团队在P型全尺寸单晶硅片上，将硅异质结电池转换率推高至26.12%，这是迄今为止P型硅电池效率的最高纪录。图片来源：隆基绿能官方账号早年，他和他都是痴迷于硅方向的科学家，服务于一家专注于薄膜方向的太阳能公司。为了给科研争取资源，他们联合起来，把硅底技术翻译成薄膜方向说给老板听。如今他服务于一家单晶硅路线的光伏公司，是集团中央研究院二院的一把手，应该不用那么费劲地去操心基本资源了。从24.85到26.12，虽然是由两家公司送样了两个完全不同系列的产品，但底层技术逻辑都是硅基底。周期更迭，沧海桑田。但前沿技术，通过科学家和他们的实验室，被传承了下来。Acell=（244.54±0.98）cm?　　η=（24.85±0.35）%Acell=（274.3±1.1）cm?　　η=（26.12±0.39）%徐希翔60多了，有心脏病史。家人都在美国，他自己回来了。他加入了本科校友创办的公司，也将在行业的前沿探索和技术路线选择上，和同系校友在科研领域狭路相逢。沈浩平比徐希翔晚一年从兰大本科毕业，他在中环工作了40年。40年间他从拉晶车间干了十九年，后历经各个岗位，直到成为那家老牌国企的掌舵人。如果不是遇到了TCL李东生，沈浩平可能退休了。李东生和同寝室室友——创维黄宏生、康佳陈伟荣一起曾撑起中国家电半壁江山。如今TCL都快被人们遗忘了，沈浩平和他带领的中环，再一次将TCL拉到了时代和产业的聚光灯下。今年，年近80的大全能源实控人徐广福，将迎来他创业生涯里最赚钱的高光时刻。得益于源头硅料环节的上升，今年一季度，大全能源营业收入同比增幅389%至81.29亿元，净利润为43.12亿元，同比增长641%。光伏圈里八卦多，有人说，大全能源管理层的主要人员由徐广福带领公司的一众创始老将共同组成。“70后”的太子徐翔连核心管理层都进不去。3年前，有人挖走了沈浩平团队的总工程师。但那时候中环已经是智能制造了。“算法是个黑盒子，挖一个人过去，是没有用的”。是完全不同的管理理念、技术路线和产品策略，正在同一个行业里百花齐放。最后是那些被技术和时代选中的人，一起带领这个行业，去穿越周期。未来已来写这篇文章时，我联系了几位3年前曾向公司讨薪的汉能前员工。一位前产品经理对有人来问他“汉能”相关问题表示惊讶，他说“汉能已死”。另一位在两三年前已经改行，现在从事的是绿色智慧城市相关的工作。他说新工作跟光伏行业没有关联，但依然是前沿、绿色环保行业。一位早年参与过众多汉能全球化投资并购业务的前员工，早已不愿再过多提及前公司。他的很多前同事直到最后都没能结清当年工资，这其中不包括在裁员环节就离开的他。他只是单纯地觉得，那个时代过去了。早年汉能曾经在非洲援建了不少光伏板，他代表公司去非洲出差的时候，曾经人肉运输过部分核心电池片——现在可能那些装备还在正常工作。巴基斯坦的贫民区没有通电。但是咬咬牙，装上一块发电板，就能用上电。有了光伏电是奢侈品，没有光伏，连电都不存在。光是人类有史以来从未有过的，能够公平地覆盖地球每个角落的能源。如今中国已经成为全球最大的可再生能源市场和设备制造国，在全球光伏产业占据主导地位。在以碳为先的大国叙事背景之下，光伏后续的发展未来可期。伴随着技术的进步，在更轻薄更高效的产品出现后，光伏产品可能将摆脱单纯发电的标签，参与用清洁能源制造清洁能源的产业链当中。新的时代正在开启。绿氢或许提供了一条有足够吸引力的排放解决路线。当隆基 2021 年宣布进军绿氢时，国内绿氢项目投资已经不少于 800 亿；光伏逆变器龙头“阳光电源”宣布成立氢能公司，今年 3 月回复投资者提问时，他们表示氢能业务已经能产生部分收入了；光伏组件龙头晶科也宣布和国际气体巨头 Air Products 合作探索光伏制氢。如果要在 2030 年实现零排放，全球仅在绿氢供应链的投资就达到 5 万亿美元。虽然当下氢气的储存难度，还不如100%的储能覆盖。但未来的焦点，也有可能不是储能。换一个角度，如果储能是手段，不是目的，目的是把电力的供需进行匹配。那么围绕人类能源网络的设计和交付，将会有翻天覆地的结构性变化。新一轮的变革正在到来。参考资料[1]《通威40年：光伏赛道领跑者如何炼成？》｜零碳知识局 程扬[2]《上机数控：梭哈，光伏！》｜感碳号[3]《隆基绿能：暂无布局硅料和储能制造产业计划》｜腾讯新闻[4]《专访隆基股份董事长钟宝申：此心安处是吾乡！》｜黑鹰光伏[5]《谁在隆基股份上赚了100亿？》｜远川研究所[6]《全球光伏需求激增，隆基交出平淡的半年报》｜YY港股圈[7]《进军氢能365天，光伏龙头隆基「交卷」》｜36氪深度[8]《光伏首富的沉浮》｜AI财经社[9]《爱旭股份，200亿狂欢背后》｜市界[10]《晶澳科技：光伏大牛股，还值得长期持有吗？》｜云盘智者[11]汉能移动能源官方账号[12]《大额订单纷至沓来 光伏公司锁定上游资源：今年通威股份、新特能源、南玻A、大全能源斩获硅料长单合计5300亿》｜中证报[13]《光伏板块集体走跌，隆基绿能大跌7%，为何不香了？》｜德林社[14]《毛利率下滑叠加通威“搅局”，光伏龙头隆基绿能褪色？》｜雷达财经[15]《光伏硅片龙头双双改名，隆基绿能和中环股份怎么选？》｜每日财报[16]《实录｜专访隆基股份李振国：谈竞争策略、电池路线与氢能布局》澎湃新闻[17] 围剿华尔街，对弈华盛顿，中国光伏是如何成为世界第一的？｜温竣岩[18]《TCL中环实现“加速跑”：半年净利增92%，硅片产能反超隆基》｜华夏能源网[19]《业绩对赌失败后，爱旭股份1元回购注销了“半个自己”》｜环球老虎财经[20]《晶科能源半月签2000亿大单“锁料” 负债率超70%海外经营风险潜藏》｜长江商报[21] 产业一体化逻辑拆解可能来自于一位社区匿名从业者，未找到原文链接｜雪球

种植牙集采分AB两单元竞价

9月22日，口腔种植体系统省际联盟集中带量采购办公室（简称“省际联盟联采办”）通过四川省医保局官网发布《口腔种植体系统省际联盟集中带量采购公告（第1号）》（以下简称《公告》），明确采购品种、企业资质、医疗机构范围、采购周期、采购规则等信息。此次集采联盟是全国各省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团组成的采购联盟。《公告》明确，采购周期为3年，自中选结果实际执行日起计算。联盟地区所有开展口腔种植牙服务的公立医疗机构均应参加，医保定点民营医疗机构按照定点协议管理的要求参加，鼓励其他医疗机构主动参与。在竞价单元方面，《公告》明确，同一产品系统类别下，根据医疗机构采购需求、企业供应能力等条件，形成A、B两个竞价单元分别竞价。同时满足两个条件的医疗器械注册人进入A组，其他进入B组；以医疗器械注册人为单位，按医疗机构采购需求量从多到少依次排序，取累计采购需求量前90%所涵盖的医疗器械注册人；承诺满足所有联盟地区全部地市采购需求。对于四级纯钛种植体产品系统类别，如进入A组医疗器械注册人数量不足8家，在满足上述第二个条件的医疗器械注册人中，按医疗机构采购需求量从多到少依序递补，直到满8家为止。CIC灼识咨询合伙人王文华在接受21世纪经济报道记者采访时指出，该《公告》表达的几个核心要点包括：明确具体的产品品类和构成、鼓励民营医疗机构参加（医保定点需按要求参加）、竞价规则和方式（按产品系统类型分AB两个单元组）等。由于该《公告》对参与主体、产品系统类型和注册证归属、报价方式等均做出了较为明确的规定，也在很大程度上要求从企业角度规范产品供应和定价体系。“对国产厂商来说，这是借助价格发力销量、推出品牌并带动高端产品研发的时机。”王文华说。鼓励其他医疗机构主动参与集采口腔种植是缺牙修复的重要方式。与固定义齿、可摘义齿等常规修复方式相比，种植牙的功能、结构、外观更接近天然牙。随着生活水平的提高和人口老龄化程度的加深，我国种植牙需求连续呈现两位数高速增长。根据本次《公告》，口腔种植体系统集中带量采购产品以种植体、修复基台、配件包各1件组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别。除了产品本身，《公告》还强调了对民营医疗机构参与种植体集采的鼓励。《公告》明确，联盟地区所有开展口腔种植牙服务的公立医疗机构均应参加此次集采，医保定点民营医疗机构按照定点协议管理的要求参加，鼓励其他医疗机构主动参与。有证券机构医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，一般来说，集采是针对已经纳入医保的品种，如药品和器械耗材。但截至目前，医保基金尚未覆盖种植牙项目，种植牙集采属于医保外集采，因此，医保局探索新的集采模式具有一定难度，且需要一定的时间。另外，以往集采的主体通常是公立医院，而种植牙耗材的消耗主体则主要是民营医院，这也加剧了种植牙集采的难度。除了鼓励更多参与方加入，对于种植牙集采，降价幅度能达到多少也成为备受关注的重点。9月8日，国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》（以下简称《通知》）指出，综合群众、医疗机构、专业人士等各方意见，最终将三级公立医院种植牙医疗服务部分的价格调控目标确定为4500元。需要注意的是，对于单颗牙常规种植医疗服务费用的调控目标，在《通知》中，医保局也旗帜鲜明地表示，将把医疗质量与价格调控水平挂钩，鼓励“按质论价、质价相符、优质优价”，通过提升医疗服务质量获得更多回报。例如，国家口腔医学中心和口腔种植专业列入国家临床重点专科的医疗机构承担了更多的复杂种植任务，可以放宽调控目标。回顾性研究表明，目前口腔种植成功率平均在95%左右，允许对种植成功率更高（例如种植1年的种植体持续存留率达到97%以上）的医疗机构按10%的比例放宽调控目标，引导医疗机构更多聚焦提升医疗质量，主动公布种植成功率等医疗质量信息，便于患者根据自身需要选择更高质量的医疗服务。毕马威中国医疗健康行业主管合伙人姚凤娥也曾对21世纪经济报道记者表示，我国口腔医疗市场主体主要是公立口腔医疗机构和社会办口腔医疗机构两大派系。而国内大多数口腔医疗机构以单体门店和小连锁为主，融资能力差，且抗风险能力较低。随着市场竞争日益加剧，未来市场将逐渐向竞争实力强的大型口腔医疗机构聚集。“整体来看，连锁化、品牌化是优质口腔医疗企业发展的必经之路，同时以DSO（即Dental Service Organizations，口腔医疗服务组织，是为口腔医生与口腔诊所提供非临床业务支持服务的运营管理公司的统称）为代表的为口腔医疗企业赋能的服务机构也有较大发展前景。”姚凤娥认为，与其他医疗服务子行业相比，口腔医疗安全性较高，不容易出现医患纠纷；口腔诊所固定资产投资较低，主要为牙椅，单个口腔诊所投入100万-150万即可，进入门槛相对较低。也正因此，口腔医疗机构的市场化程度更高。种植牙国产化进程加速从此次的《公告》中也不难发现，在诸多规则明确的情况下，国内种植牙市场也将加速迎来国产化进程。姚凤娥指出，对于国内口腔医疗企业，建议是借助政策利好，加速国产化。目前，国内种植牙市场，核心种植体被外资垄断，国产化率低，庞大的蓝海市场缺少国内竞争者来填补市场空白。随着种植牙技术的逐步普及，国内进口垄断的现状将被打破，国产种植牙企业有望夺回价格话语权，加速口腔医疗行业上游口腔医疗器械的国产化进程。太平洋研究院数据显示，我国种植体上游市场90%以上是进口品牌，10%是国产品牌。不过，国产品牌不断研发追赶国际领先技术，获批上市的种植体系数量逐渐增多。国产种植体在临床疗效上并不比进口产品差，但价格却比进口产品低得多，如果集采政策顺利实施，国产种植体品牌的推广将有利于国产化进程。而从现有的规则来看，种植牙相比常用药的集采政策更加温和，且更加有利于行业的发展。实际上，针对种植牙集采带来的影响，“牙茅”通策医疗相关人士曾表示，种植牙集采对于公司产品销量和利润不会有影响。现在都是打包的方式，选择不是很主流的品牌，市场不愿意做。对于公司产品而言，若进入集采是否会大幅压降利润，问题在于集采的产品有没有人选。另外，进入集采的产品影不影响高端（产品）也是个问号，毕竟不同客户具有不同的需求层次。对于价格调控，通策医疗相关人士也指出，服务费价格比此前市场预期的价格好，之前市场预期在2000-3000元。后续还会出台耗材（价格调控），对公司没影响，耗材跟公司没关系。另据9月7日美亚光电在回复投资者提问时所言，国家关于种植牙等项目集采政策的推进，未来会在一定程度上降低高端口腔服务的费用。从客观上来说，高端服务费用下降会带来行业需求的快速增长，进而推动相关关键设备的需求增加。不过，种植牙集采与其他类别的耗材集采相比具有一定的特殊性。王文华指出，相较其他类别的耗材集采，种植牙集采具有一定的特殊性。一方面，种植牙的市场主体在民营医疗机构（超过70%），公立医疗机构仅仅占较小的一部分；另一方面，种植牙品牌多且进口品牌占比高；此外，其他高值耗材的集采更多是针对医保内产品，而种植牙并未被医保覆盖，属于医保外集采。也是由于这些特殊性，种植牙集采在保障“降价不降质”、加速推进国产化进程的目标上，还有诸多细节待调整。

违约655亿元后，地产信托贷款开始冒头了

  地产下行周期里，房企和信托之间的“鱼水”关系正向“油水”关系演变，信托纷纷抽离地产，仍未抽离的，大多是被套其中。  公开数据显示，2022年1-8月信托产品违约规模总计907.99亿元，违约产品数量共131起。其中，房地产信托违约金额达655.86亿元，规模占比达到72.23%。  受监管收紧和房地产行业违约潮的影响，房地产类信托的成立规模持续萎缩，8月房地产类信托成立规模下滑至50亿元以下。  狼多肉少，能从信托渠道融到钱的房企，已经越来越少。  近日，乐居财经《资管K线》注意到，两款信托理财产品正在泛金融投资圈热推。  一款名为“长盈精英-招商中梁大湾区1号集合资金信托计划”，受托发行方为爱建信托，募资3.5亿元，产品期限2年，预期收益率6.7%至7.6%，所募资金将投向中梁地产位于广西北海市合浦县的“中梁国宾一号”项目开发。  另一款名为“筑盈10号集合资金信托计划”，该产品共分两期，由山东信托受托发售，总募资6.5亿元，期限1年半，预期收益率7.4%-7.9%。这只信托产品所募资金，投向的是大名城位于福州仓山区的“紫金九号”楼盘，备案名叫“凯邦公馆”。  相比之下，后者的预期收益率更高一些。这也意味着，大名城的信托融资成本相对更贵。  9月7日，大名城（600094.SH）发布公告称，全资子公司福州凯邦房地产开发有限公司（下称：福州凯邦）因生产经营所需，向山东信托申请信托贷款人民币5.947亿元，上海翀骁置业有限公司作为共同债务人（下称：翀骁置业)与福州凯邦一并履行上述信托贷款偿还义务。  这已不是大名城第一次将借债之手伸向信托。在绝大多数房企仍在艰难寻找破局之路时，大名城的风险也摆在眼前。  重仓上海  此次被“补血”的福州紫金九号项目，为大名城于 2020年2月底斥资24.6亿元竞得，成交楼面价22254元/㎡。该项目位于福州市仓山区建新中路与凤冈路交叉路口处，是金山绿轴核心高尚生活区的中心地段。  据乐居财经《资管K线》了解，该项目由福州凯邦开发建设，于2020年11月开盘。项目占地66亩，占地面积44217㎡，建筑面积110543㎡。  而对于此次提供资金，山东信托也表现的颇为谨慎。大名城作为保证人，为该笔融资提供不可撤销的连带责任保证担保；翀骁置业作为抵押人，以其名下持有的国有土地使用权提供抵押担保；名城地产（福建）有限公司作为出质人，以其持有翀骁置业100%的股权提供质押担保。  值得注意的是，在这笔融资中，位于上海青浦区重固镇毛家角村一宗41.6亩的地块，为第一顺位抵押物，且该地块为大名城今年上半年新增的唯一土储项目。  今年6月8日，在上海今年首轮土拍中，大名城以底价8.88亿元获得该地块。这宗土地的出让面积仅有27758平方米，建成后住宅套数下限为555套，以中小套型为主。  乐居财经《资管K线》获悉，早在2015年，大名城曾宣布转型，制定了“产业+资本”双轮驱动协同发展战略，成立名城金控作为施行金融投资及租赁业务的平台。此后，大名城在上海住宅市场四年没露过面。  2020年，大名城从金控回归房地产主业，并且又开始继续补仓上海。其在2020的2月到7月间拿下的7宗地块里，其中有6幅地块是位于上海，共斥资53.72亿元，甚至某些地块的溢价率达到20%-30%。  2021年大名城公开表示，将继续聚焦深耕上海为核心的长三角一体化城市群，在长三角及东南区域板块加大招拍挂参与力度。  彼时，业内人士认为，大名城连续在上海扩储，接连拿下多幅住宅用地，是基于对上海市场的深度洞察和战略重视，也体现出大名城对临港未来发展的信心。  据了解，在2021年上海的三轮土拍中，大名城也均有参与，其倾力补仓上海并一举拿下3宗地。这3幅地块分别位于奉贤区庄行镇、青浦区重固镇郏店路和自贸区临港新片区，总成交金额达15亿元。  截至目前，大名城已在上海五个新城及临港区域拿得了至少10宗土地，总拿地金额接近百亿元。而在布局的这些区域里，大名城目前有九个住宅项目处于在建在售状态。  负重拿地  事实上，在绝大多数房企面临因融资遇阻、销售乏力和利润下滑致现金流吃紧的行业大环境下，即便大名城选择布局的是楼市重点城市上海，也面临着销售压力和市场下行等潜在风险。  在大名城拿地的这些区域，已有的部分项目销售并未跟上，如去年在临港新片区开盘的大名城映园。在整个临港新片区一房难求的时候，该项目第一次开盘认购率刚刚130%，入围分41.6分，属于当时该区域的最低认购分数。  松江老城区的大名城映云间项目，在去年开盘两次，但这个项目也未达到预期。在各区域新房都能实现被一抢而空的热度下，映云间项目第一次开盘的认购率只有69%，第二次甚至都未有摇号这一程序。  即便是过去引以为荣的上海紫金九号，也曾因为后续服务设施难跟上等问题，在开盘后多次出现业主维权情况。  另外，需要注意的是，大名城在上海迅速扩张的同时，不惜以拿地资金超过销售额的方式去扩储，因此也不可避免导致公司经营性现金流的下降。  尤其是2020年，大名城在土地市场拿地的上半年，该公司实现营业收入76.69 亿元，同比增长74.41%；净利润仅为3.02 亿元，同比增长9.78%。从全年来看，大名城的毛利率也较2019年下滑了9.3个百分点，仅有15.41%。  7宗土地，花费了约78亿元，这一规模已超过公司上半年的销售额。克而瑞数据显示，2020上半年大名城的销售额约为77.1亿元。  也是在积极重仓上海的这一年，大名城的经营活动产生的现金流量净额自2017年以来出现首次出现缺口，为-24.17亿元。  在资金持续吃紧的情况下，大名城曾多次向信托求援。乐居财经《资管K线》查阅发现，除山东信托之外，自2020年以来，大名城及其子公司还向平安信托、中建投信托等多家信托机构申请过贷款。  如在2021年3月，大名城公告称，全资子公司上海泰伯置业有限公司，因生产经营所需，向平安信托有限责任公司申请信托贷款11.1 亿元。一个月后，其全资子公司上海源翀置业有限公司又因生产经营所需，向平安信托申请信托贷款10亿元。  折戟金控  从大名城的经营发展来看，其经历了从2015年由地产到金控板块的转型，在2020年再度回归地产主业的过程，在业务上并不“专一”。  金控板块曾被大名城寄予厚望。2015年7月，大名城成立了深圳名城金控（集团）有限公司（下称：名城金控）。次年开始，名城金控便开始在资本市场频频出手。先是设立“名城大消费产业基金”，接连举牌博信股份、安纳达，又设立财险保险公司，参与国融证券增资。  其中，名城金控最引人关注的是从中植系手中收购中程租赁，耗资25亿元，而这也直接花掉了大名城2015年68.9亿销售额的三分之一。  彼时，金控板块确实给大名城带来了持续增收。数据显示，2016年大名城金融投资及租赁业务实现营业收入8.4亿元，占总收入的9.5％，毛利率达53.6％。然而，此消彼长，同年少了资金投入的大名城地产板块，土地储备急剧下降82.5％。  受稳杠杆及政策管控趋严影响，大名城金控板块在2018年毛利率骤降至-109.48％，营业收入同比下滑77.7％至2.7亿元，营业成本高达5.66亿元，直接亏损近3亿元。2019年，该板块营业收入仅55.7万元，占比近乎为零。  2020年，金控方面的失利令大名城开始掉头，选择回归地产业务。其在公告中称，公司未来将进一步聚焦房地产主业，集中自身资源发展房地产业务。  虽然是重操旧业，但错失几年的发展时间让大名城在地产规模赛道上远远掉队。在2021年，大名城出现了上市以来的首次亏损。  年报数据显示，2021年大名城实现营业收入 76.61 亿元，同比下降 48.36%，实现归属上市公司净利润-4.12 亿元，同比下降192.01%，实现扣非后归属上市公司净利润-6.12 亿元，同比下降 243.81%。  8月12日，大名城发布2022年半年度业绩数据显示，今年上半年，公司营收同比下滑51.15%至20.53亿元；对应归母净利润较去年同期下降88.37%至0.28亿元；扣非后净利润0.21亿元，同比下降54.06%。  截至6月底，大名城的货币资金约41.9亿元，比去年底减少33%，短期借款4.83亿元，一年内到期有息债务12.87亿元，现金短债比2.37，扣除预收账款资产负债率33.6%，净负债率32.44%。

黎巴嫩怎么了？储户冲击银行要拿回存款，所有银行无限期暂停营业！

黎巴嫩银行业协会9月21日宣布，该国所有银行将无限期暂停营业，直至安全措施到位。为抗议储户抢劫银行事件频发，黎巴嫩所有银行网点已于9月19日至21日关闭三天。黎巴嫩正在经历该国历史上最为严重的经济危机，此次危机始于2019年9月的银行业危机，之前存在银行的美元在黎巴嫩被称为“旧美元”，这些美元账户全部处于冻结状态，储户只能以远远低于黑市的汇率兑换成黎磅来使用。为了取出账户内的“旧美元”，黎巴嫩已多次出现储户抢劫银行的事件，仅在9月16日这一天，就有5起。连遭储户冲击黎巴嫩全部银行继续停业据央视新闻9月22日报道，近期，黎巴嫩发生多起储户冲击银行事件。上周，储户冲击至少10家银行，要求归还被冻结的账户存款，部分人如愿拿回钱款。黎巴嫩所有银行在19日至21日期间暂停营业。 黎巴嫩银行协会在21日晚发表的声明中称，目前的社会氛围趋向使用暴力，安保措施欠缺，无论是银行雇员还是储户的人身安全都无法得到保障，银行业协会与相关政府机构密切沟通后决定延长停业期限。图片来源：视觉中国自2019年以来，黎巴嫩陷入经济困境，又接连遭遇新冠疫情和贝鲁特港口大爆炸等打击，加上政府组阁僵局难破、无法获得大规模国际援助，导致货币暴跌， 通胀高企，燃料、药品和电力等基本物资短缺，社会动荡风险加剧。自2019年银行业危机以来，黎镑对美元的黑市汇率不断下跌。9月12日，黎巴嫩央行取消汽油进口汇率补贴。市场上对美元需求大幅增加，加剧黎镑贬值。由于外汇紧缺，黎巴嫩政府采取一系列限制资金流动措施，银行拒绝向支取外汇存款的本国储户支付美元等“硬通货”，仅允许用本币黎镑支付，兑换率则远低于黑市交易价。黎巴嫩储户协会早些时候说：“一场拿回存款的战争已经打响。”据环球时报，在过去的一周，有七家银行成为存款人“抢劫的目标”，一些储户拿着或真或假的枪支企图从银行“抢”回自己的存款。综合央视新闻、环球时报，英国广播公司报道 ，本月14日， 一名女子携玩具枪威胁银行，以取回存款、 以支付家人癌症治疗费用。尽管该名女子随即被警方逮捕，但她在当地社交媒体上却成为“英雄”。贝鲁特居民卡拉对法新社称：“她有权这样做。如果我像她一样勇敢，我也会这样做。”当地时间2022年9月14日，黎巴嫩贝鲁特，一名黎巴嫩警察站在银行窗户旁警戒，储户为了取钱而袭击银行，打破了窗户。图片来源：视觉中国在那之后，类似事件不断上演，仅16日媒体报道的就有至少5起。而社会舆论同情这些肇事者，认为这群无犯罪前科的人这么做是为生活所迫。黎巴嫩指望国际货币基金组织（IMF）发放援助贷款来缓解财政困境，但后者21日发表声明，批评黎巴嫩政府“改革迟缓”。IMF代表团刚结束在贝鲁特的三天访问，考察了黎方根据4月双方达成的一项协议实施改革的进度，结论是“不满意”。“尽管黎巴嫩迫切需要采取行动以解决深层次的经济和社会危机……改革实施进程依旧非常缓慢。”声明说。根据双方达成的协议，黎方应实施五项关键改革，包括重组金融体系、改革财政制度、重组对外公共债务以及出台强有力的反腐败、反洗钱措施，否则IMF不予拨付贷款。针对近期黎巴嫩银行受储户冲击事件，IMF提到，黎银行业承受的巨大损失需要“被承认和解决”，同时也要“充分保护小储户权益”。黎巴嫩看守内阁经贸部长阿明·萨拉姆20日说，黎方希望实施IMF要求的改革，以便在10月底前拿到急需的大约40亿美元援助款，也为获取其他国家和国际机构的援助铺路，但前提是国内各方展现足够“政治意愿”。黎中央银行行长先前估计，该国需要至少120亿美元才能重振经济。美国加息致多国货币贬值、通胀高企据环球时报20日报道，尽管法新社将黎巴嫩这类乱象归咎于该国面临的严峻经济危机和政府腐败，但其直接原因则是随着美元走强，黎巴嫩货币近3年来贬值90%以上。《华尔街日报》称，现在一个“令人担忧的现象”摆在世界面前——面对美元持续升值，就连日本、韩国、英国和欧盟等发达经济体捍卫本币的努力也“基本失败”。《 华尔街日报 》 报道称，今年以来，美元指数上涨幅度超过14%。 随着美元强势上涨，欧元、英镑和日元兑美元的汇率已跌至数十年来的最低点： 今年1至8月，欧元贬值12%、英镑贬值14%、日元 贬值17%。 新兴市场国家及发展中国家货币更遭到重创： 埃及镑跌18%、匈牙利货币福 林跌20 %。北京时间9月22日凌晨，美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率上调75个基点，这是美联储年内第五次加息，也是连续第三次加息75个基点。9月22日上午，美元兑日元一度上破145的重要心理关口，日本央行时隔24年终于再次出手干预外汇市场。与此同时，当地时间22日9时13分（北京时间8时13分），韩元对美元汇率22日盘中跌破1400比1关口，创下13年来最低纪录。“韩国企业界进入紧急状态。”《韩民族新闻》称，对汇率担忧最大的是航空业。美元兑韩元汇率每上升10韩元，大韩航空和韩亚航空就会分别产生350亿韩元和284亿韩元的亏损。汽车业等部分出口企业虽然能通过韩元贬值来确保价格竞争力，但需要进口原材料的汽车零部件公司等多数企业随着美元汇率越高损失就越大。“日本倒退回30年前”，《日本经济新闻》19日称，根据经合组织（OECD）的预测，日本今年的名义GDP可能达553万亿日元。按1美元兑140日元算，日本GDP约为3.9万亿美元，自1992年以来，时隔30年首次低于4万亿美元。30年来，全球GDP增至4倍，此前占全球份额超过15％的日本目前只占近4％。日本2012年GDP曾超过6万亿美元，比德国高出80%，但目前两国基本持平。日经平均指数今年下跌两成。日本人的工资也退回30年前，令日本的购买力和人才吸引力下降。报道引述日本一桥大学名誉教授野口悠纪雄的话称：“货币贬值将令日本国力下降。将难以从海外吸引人才，阻碍经济增长。”另据央视新闻，近期中东地区多国货币也持续大幅贬值，通胀率不断飙升，对国民经济和民众生活造成严重冲击。9月20日，土耳其里拉对美元汇率约为18.31比1，与一年前相比贬值超过50%，较今年年初下跌超过35%。黎巴嫩自1997年起实行黎镑与美元挂钩的固定汇率政策，官方汇率一直保持在约1500比1，但黑市汇率近来不断下跌，19日跌至39000比1左右，再创历史新低。同一天，叙利亚央行将叙利亚镑对美元官方汇率从2814比1调整为3015比1，当地黑市汇率则已达到4400比1。即使在本币相对坚挺的埃及，过去半年来埃镑对美元汇率也下跌超过20%。在本币大幅贬值的同时，中东多国通胀率持续飙升。土耳其统计局数据显示，该国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨80.21%，创24年新高。突尼斯通胀率连续11个月上升，8月达8.6%，为30年来最高水平。以色列今年7月的年化通胀率升至5.2%，为2008年10月以来最高。美联储近来不断加息是许多中东国家货币持续贬值、通胀攀升的直接原因。此外，一些国家自身经济结构脆弱，或者连年战乱政局不稳，导致经济增长乏力，更易受到外部因素影响。货币贬值、通胀高企对中东地区普通民众生活造成严重冲击。 牛津经济研究院新兴市场研究主管斯特恩表示，一些新兴市场国家处于经济危机的临界点，“美元如果进一步升值，将是压垮骆驼的最后一根稻草”

“名义借款人”撕开地产融资内幕，恒大借钱，嘉寓躺枪

嘉寓集团万万没想到，帮河南资产管理有限公司（河南资产）和中国恒大集团一个忙，却要背上数亿债务的官司。9月21日上午10时，郑州中级人民法院第四十法庭的现场，河南资产子公司河南信邺企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“河南信邺”）起诉嘉寓集团的合同纠纷一案正式开庭。法庭内，旁听席上有原告陪同人员2人、被告陪同人员3人，恒大方缺席。这是一起典型的城投资金进入房地产领域，但因为地产行业暴雷，资金无法正常回收而对簿公堂的案件。事件起因于两年前，河南资产受金融政策限制，无法直接向恒大集团旗下的郑州恒大控股的项目公司金兰置业提供融资。为规避监管要求，河南资产作为资金方以嘉寓集团为融资通道（名义债务人），放款给虚拟嘉寓集团债权人卫辉市新新节能科技公司后立即转付至金兰置业（实际债务人），从而实现河南资产向金兰置业放款5亿元的目的。庭审中，嘉寓集团辩称，债权人河南资产参与设计安排交易结构，河南资产明知真实用款人为金兰置业的情形下，参与设计安排交易结构，以债权收购的名义将5亿元收购款项在支付的当天就转入实际债务人金兰置业银行账户内，通过变相交易安排河南资产成功将资金出借给金兰置业，所有资金均系金兰置业经营使用。嘉寓集团不参与金兰置业的经营管理，其身份仅是搭建融资“通道”，帮助金兰置业引进资金。案件审理了2个小时，法院并没有给出最后的判决。而这起案件最大的争议点之一在于，河南资产贷给金兰置业的5亿融资到底有没有涉嫌违规。名义借款人躺枪类似上述案件纠纷，在以恒大为首的房企暴雷以来并不少见，但这起案件的特殊之处在，原告并非直接债权人，而被告也不是实际债务人。乐居财经《家居K线》通过公开资料、企业公告以及庭审信息梳理了事件过程。2019年10月，因为受金融政策限制，河南资产管理有限公司（简称“河南资产”）无法直接向郑州金兰置业有限公司（简称“金兰置业”）提供年化15%，总额5亿元的融资贷款，河南资产与金兰置业重新调整了融资方式，以嘉寓集团作为融资通道，河南资产收购嘉寓集团全资子公司卫辉市新新节能科技有限公司（简称“卫辉新新公司”）对嘉寓集团的虚拟债权，嘉寓集团作为名义债务人，实际借款人和还款人为金兰置业，郑州恒大和恒大地产提供保证担保。金兰置业为恒大地产集团郑州有限公司（简称“郑州恒大”）持股64%的项目公司，在郑州开发有新郑恒大悦龙湾项目，该项目已于2018年开盘。2019年11月19日，河南资产、卫辉新新公司以及嘉寓集团签署了《债权收购协议》，嘉寓集团成为名义债务人。嘉寓集团称，这笔贷款是河南资产利用银行对其授信资金，向嘉寓公司购买的虚拟债权，以达到“曲线”给金兰置业借款的目的，而河南资产则从中收取高额利息，河南资产也曾承诺该笔债权未来只向恒大追讨。2021年5月10日，河南资产又通过设立信托，让河南信邺企业管理合伙企业（简称“信邺管理”）成为信托受益人，并且在2021年12月30日信托终止后成为债权人。事情进展到这里，河南资产完成退出，名义债权人变更为信邺管理。嘉寓集团认为，真实的债权仍然控制在河南资产手中。据乐居财经了解，信邺管理为河南资产子公司，而河南资产的股东名单中包括了河南投资集团、中原信托、中原证券、建业集团等等，是一家国有公司。由于金兰置业无法履约偿还贷款，今年2月，信邺管理提起诉讼，要求嘉寓集团偿付债权本金人民币3.4亿元及利息、律师费、案件受理费、财产保全责任保险费等费用，暂合计3.62亿元。4月，嘉寓股份（300117.SZ）公告由于上述合同纠纷，嘉寓集团持有的嘉寓股份2.61亿股遭司法冻结，占其所持股份比例的92.94%，占嘉寓股份总股本的36.43%。暗度陈仓从案件过程来看，这起纠纷源于恒大暴雷后，旗下公司金兰置业无法偿还河南资产“暗中”提供的贷款，信邺管理便找当时的名义债务人嘉寓集团“催债”。嘉寓集团主张：在上述一系列操作中，河南省人民政府批准设立并经银监会备案具有金融不良资产收务资质的地方资产管理公司，受银保监会的监管，明知其资金不能提供给房地产公司使用的情况下，依然通过债务重组的融资方案，通过非房地产公司嘉寓集团将资金以迂回的方式提供给恒大地产，规避银保会的监管，涉嫌违规放款给房地产。同时，嘉寓集团表示，自己为一家民营企业，河南资产作为国有公司主动向民营企业购买虚拟的没有任何交易凭证、没有任何抵押担保物品的债权，并且还是一次性支付价款明显不正常，本身就已经涉嫌违规操作。何况还款过程中，河南资产已经收到的本息款项均由金兰置业偿还，各方均知晓实际债务人系为金兰置业，并非为嘉寓集团，而且当时是河南资产主动找到嘉寓集团帮忙做融资通道的。作为出借人河南资产也清楚的知道，这笔贷款担保方是郑州恒大和恒大地产，征信也是上的郑州恒大和恒大地产，河南资产不应该利用信邺管理向嘉寓集团追讨这笔债务。案件审理了2个小时，法院并没有给出最后的判决。而这起案件最大的争议点之一在于，河南资产贷给金兰置业的5亿融资到底有没有涉嫌违规。房地产作为资金密集型企业，在高周转、高杠杆、高负债的模式下，企业对资金越发渴求，银行贷款已经不能满足房企的发展需求，市场诞生很多融资渠道和方法。银行之外，信托、城投、资管、小贷等非银行机构也加入房地产融资大军。资金蜂拥而至，也催生了信贷资金违规投向房地产领域的种种乱象，信贷资金违规流入房地产领域的路径越来越隐蔽、手段越来越复杂。殃及产业链近年来，监管部门也加大了对信贷资金违规投向房地产领域的处罚，历年来开出的罚单也显示，信贷资金违规流入房地产领域一直以来都是监管处罚的重灾区。有人做过统计，恒大2万亿债务主要来源于银行、类金融机构借贷，非标公司融资、明股实债融资、发行ABS、选择性并表等表外融资手段；商业承兑汇票；战略投资以及永续债。但房地产是实体经济，杠杆率越来越高，反而会让企业资金链变得脆弱，长产业链下，一旦出问题，很容易形成系统性风险。比如，恒大债务违约殃及了产业链。据市场统计，暴雷前，恒大的上下游合作企业高达8441家；暴雷后，恒大导致产业链上的企业业绩亏损和流动性问题还只是一面，不少企业面临破产风险。事实上恒大并非个案，其暴雷引发的风暴也只是房地产与金融机构之间合作的一个缩影。过多的资金流入房地产市场，容易引发局部房地产市场过热，一旦房地产市场或政策发生较大变化，就有可能导致债务危机。监管部门也注意到了这一点。2021年以来，各地对房地产的管控趋严影响，监管部门对于经营贷、消费贷等资金违规“输血”房地产的打击力度不断加强。近期，针对信贷资金违规流入楼市，银保监会也多次重拳出击，今年8月以来，银行业千万级罚单频现，多项重罚背后，意味着房地产领域违规贷款乱象依然是监管关注的重点。

基金经理蔡嵩松休假式“软跑路”？蔡嵩松旗下产品的年内业绩平均亏损超-2

有网友质疑，蔡嵩松以及诺安基金是否通过利益输送捞到巨额资金后（帮基民巨额亏损），害怕东窗事发开始让蔡嵩松玩休假式软跑路？然后诺安基金换一个基金经理把亏损的锅甩给蔡嵩松后，便于继续利益输送/继续帮基民亏损？也有网友质疑，是否蔡嵩松因为利益输送被调查或者是潜在调查对象，亦或是蔡嵩松做贼心虚害怕，或者是诺安基金担心查到蔡嵩松后事发掀起更大的黑幕安排蔡嵩松休假躲风头？或者休假式软跑路？据传闻，诺安基金旗下的另一位基金经理近日被刑拘。9月21日，针对网传明星基金经理蔡嵩松“失联”的相关传闻，诺安基金对第一财经表示，蔡嵩松目前在休假中，其管理的相关产品运作一切正常。20日晚间，有传闻称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，并称“该基金经理管理的某成长混合型证券投资基金增持公司股份51.95万股，使得该基金产品持有公司股票的比例突破举牌线，达到5.0065%”，市场猜测随即指向诺安基金的蔡嵩松。随后，蔡嵩松凌晨在朋友圈表示“正常休假中”。虽然传言已经澄清，但蔡嵩松管理的诺安成长前十大重仓股，21日均呈现下跌态势。作为频频出圈的“网红”基金经理，蔡嵩松近年来“梭哈”式重仓半导体、管理的产品净值大幅波动，让其迅速跻身于基金行业“顶流”之列。上周，他因诺安成长逆市“举牌”卓胜微，再次引起市场讨论。蔡嵩松2017年11月加入诺安基金；2019年2月接手诺安成长。截至目前，蔡嵩松在基金行业的从业经验不足5年，但投资经理年限已有3年有余。截至2022年二季度末，蔡嵩松管理了三只基金，总规模达306亿元；而诺安基金同期非货币资产合计为660亿元，其中主动权益类基金473亿元。这也意味着，仅蔡嵩松一人的管理规模，就占公司主动权益类规模的六成以上。作为蔡嵩松的代表作，诺安成长近三年来因业绩表现数次登上热搜，引起投资者高度关注。Wind数据显示，该基金的规模从2019年一季度末的13.49亿元，升至2022年二季度末的266.36亿元，三年时间规模飙升近19倍。蔡嵩松管理的其他基金，也有类似 表现。例如，诺安和鑫被接管后，规模从2019年一季末的0.98亿元升至2022年二季度的35.79亿元，增长了35倍有余；诺安创新驱动A在此前同样是只有0.63亿元的“迷你”基，规模也在2022年二季度末增长了四倍多至3.38亿元。半导体行业此前两年多的景气行情，一举奠定了蔡嵩松“顶流”的名气和影响力。但今年以来，半导体板块持续震荡回调，蔡嵩松管理的基金业绩随之低迷，年内跌幅均超25%。Wind数据显示，截至2022年9月20日，重仓半导体行业的诺安成长、诺安和鑫年内跌幅分别我35.36%、25.55%，均在同类产品的后10%位。而并未重仓半导体行业的基金产品也没有幸免，诺安创新驱动A/C今年以来分别下跌41.91%、41.94%，在2199只同类可比的灵活配置型基金中排名倒数两名。值得一提的是，蔡嵩松在今年三季度以来又陆续接管两只“迷你”基金，分别是诺安优化配置、诺安积极回报A/C。

中组部：把存在问题但不到严重违纪违法程度的干部调整下来

（原标题：中组部：把存在问题但不到严重违纪违法程度的干部调整下来）中共中央组织部负责人说，推进领导干部能上能下的难点是解决能下问题，主要是怎样把那些存在一定问题、但还不到严重违纪违法程度的干部调整下来。据中新社星期二（9月20日）报道，中共中央办公厅日前印发新修订的《推进领导干部能上能下规定》。《规定》公开发布之际，中组部负责人就《规定》修订和贯彻实施等问题，回答了记者提问。这位负责人称，从实际情况看，干部队伍整体上是过硬的，在脱贫攻坚、疫情防控、构建新发展格局、推动高质量发展等急难险重任务中冲锋在前、勇于担当，但也存在一些与新时代新征程新任务不适应的现象，尤其是有少数干部不担当、不作为、乱作为，庸懒散躺、推拖绕躲，严重贻误事业发展。负责人说，修订过程中，总体上把握以下几点：一是聚焦突出问题。推进领导干部能上能下的难点是解决能下问题，主要是怎样把那些存在一定问题、但还不到严重违纪违法程度的干部调整下来。这次修订重点围绕调整不适宜担任现职干部，细化完善具体情形、调整程序、调整方式等。二是加大推进力度。在适用范围上，将国有企事业单位中担任领导职务的人员增列为参照执行范围；在具体情形上，严格干部管理标准，体现严的主基调。三是强化责任担当。四是注重衔接协调。谈及这次修订的主要变化，该负责人称，修订新增六条内容，整合、删除七条，涉及干部下的渠道、适用范围、不适宜担任现职的主要情形、分析研判、核实认定、调整程序、调整方式、工作责任等内容，主要包括以下四个方面：第一，整合下的渠道。重点围绕解决能下问题，对此前规定的到龄免职（退休）、任期届满离任、健康原因、问责、党纪政务处分等渠道进行整合，突出了对不适宜担任现职干部的组织调整。现有党内法规制度已有明确规定的，留下制度接口，不重复规定。第二，充实完善不适宜担任现职的主要情形。坚持对干部高标准严要求，重点针对近年来从严管理干部中遇到的突出问题，从政治表现、理想信念、斗争精神、政绩观、执行组织纪律、担当作为、能力素质、工作作风、道德品行等方面，完善了不适宜担任现职的15种具体情形。第三，优化核实认定和调整程序。《规定》进一步明确了有关方面特别是组织（人事）部门的组织实施、日常管理责任，强调要把功夫下在平时，深化对干部的日常了解，定期分析研判考核考察、巡视巡察、审计、统计等情况，准确识别不适宜担任现职的干部。坚持客观公正、实事求是，优化了调整程序，明确在核实认定环节，可以根据需要与干部本人谈话听取说明；在组织决定前，根据干部双重管理规定，要求主管方按规定程序征求协管方意见。第四，增加调整安排方式。根据新修订的公务员法等制度规定，对此前规定的“调离岗位”、“改任非领导职务”的表述作了修改，增加了“提前退休”调整安排方式，明确符合提前退休条件的可办理提前退休。为破解职数制约瓶颈，对调整安排时有关超职数报批和消化问题作出专门规定。

中国停贷潮涉及的房产项目或在增加

(原标题：中国停贷潮涉及的房产项目或在增加）尽管当局试图通过支持措施遏制危机，但是数据显示，中国的房贷停供可能正在升温。据彭博社报道，在GitHub平台一个备受关注、名为“WeNeedHome”的清单显示，购房者针对119个城市的342个项目停供房贷，高于8月初的100个城市约320个项目。河南省中部和湖南省的房贷停供较多。中国不断加深的房地产危机和全国性的房贷停供引发了经济动荡，并在今年影响了数百万名房主。政府试图通过一系列措施化解房地产危机，包括降低利率，要求银行满足开发商的合理融资需求，以及通过政策性银行提供专项贷款以确保房地产项目的交付。但房地产行业的复苏仍然脆弱。8月份中国房价连续第12个月下跌。花旗估计，中国房地产行业的不良贷款率升至30%。GitHub是一个受到欢迎的编码员文件共享网站，也是人们发布文档的来源。该信息还为全球投资者和银行提供了一个指标，以评估停供房贷的规模。中国当局此前在对统计全国“房贷停供”数量的众包文件进行审查。

美联储FOMC决议：连续第三次加息75个基点 点阵图预期显著抬高

北京时间周四凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会如期发布最新的利率决议。与市场预期一致，本次会议继续加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至3.00%-3.25%，这也是2008年次贷危机后从未见过的水平。美联储同时宣布继续按照设定的路径展开缩表操作。（联邦基金利率区间上限，来源：tradingeconomics）需要说明的是，虽然美联储FOMC决议变动通常不会很大，但9月决议只进行了肉眼可见的“微调”。仅仅把开头的经济描述从“近期支出和生产指标放缓”改为“支出和生产指标温和增长”，然后把联邦基金利率的上下区间值改了一下，就是这次决议的所有变化。（来源：美联储、财联社）当然美联储也知道，9月会议的重点是会后公布的经济预期。与市场预想得一样，委员们的最新预判清晰勾勒出“通胀顽固、经济放缓、加息终点抬高”的状态。FOMC委员们将美国2022年实际GDP增速预期从六月时的1.7%大幅下修至0.2%，但仍预期明年能有1.2%的增速。（来源：美联储、财联社）需要强调的是，美联储委员们在“明年不会出现经济衰退”这件事情上已经显现出分歧。美联储所有委员的2023经济增长预期分布在-0.3%至1.9%之间。而分别去掉三个最高和最低值的区间为0.5%-1.5%。这意味着至少有3名委员认为2023美国经济实际增速将低于0.5%，其中有1名委员已经举起了“衰退将至”的大旗。（来源：美联储）相较于GDP预期的大幅波动，美联储官员们也整体抬高了通胀和失业率的预期，但上升幅度和离散情况相对有限。最新的点阵图显示，相较于6月半数以上委员不认为加息终点会高于4%不同，9月的点阵图中，这一预期已经抬高至4.5%上方。更确切地说，美联储官员们的中值预期是今年年底联邦基金利率上限至少超过4.4%，并在2023年继续抬高至4.6%。这也意味着年内最后两次FOMC会议的加息幅度有可能达到125个基点，同时首次降息则要等到2024年（中值预期3.9%），并在2025年回落至2.9%。但从乐观者的角度来看，最新的点阵图也显示没有美联储官员认为本轮加息可能会超过5%，意味着最多再加一次75基点和两次50基点，本轮加息也就到头了。（来源：美联储）

严打“监管套利”！券商借道私募备案产品100%投资“雪球”不予备案，黑中介

近期，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）向各私募管理人通报了个别不符合备案要求的案例，部分券商玩起了“监管套利”。一些私募产品在备案时，产品由券商代销拟100%投向券商作为交易对手方的“雪球结构”收益凭证。私募管理人仅象征性收取管理费，不进行主动投资管理，具有明显的通道业务特征，属于监管套利行为，协会已对上述私募基金不予备案。此外，黑中介代发保壳私募基金，虚假出资占坑私募备案也被严打。券商借道私募备案产品投资“雪球”不予备案2021年以来，“雪球结构”衍生品走红资本市场，尤其是在各大券商营业部热卖。雪球结构产品形式包括信托产品、私募基金、资产管理计划等。由于雪球结构产品属于金融衍生品，雪球结构本质上是一种奇异期权，是对带有雪球结构收益特征产品的俗称，具有一定的杠杆性，受到了不少高风险爱好者的青睐。随着券商发行雪球结构产品规模的上升，监管层的监管措施也在跟进。2021年8月，监管部门曾要求强化雪球产品的风险管控。根据监管要求，目前已经严格限制资产管理计划投资雪球结构产品比例，个人投资者亦无法直接购买场外衍生品。值得注意的是，在9月16日，协会向各私募管理人通报个别不符合备案要求的案例中，就有关于私募备案投资雪球结构而不予备案的情况。从协会信息来看，私募基金管理人提交私募证券基金产品备案申请时，私募证券基金产品由证券公司代销，拟百分之百投向证券公司作为交易对手方的雪球结构收益凭证。根据基金合同约定，私募证券基金管理人仅收取0.15%管理费，不收取业绩报酬。根据监管要求，目前已经严格限制资产管理计划投资雪球结构产品比例，个人投资者亦无法直接购买场外衍生品，所以证券公司“借道”私募基金进行投资。另外，私募基金管理人不得将应当履行的受托责任转委托，亦不得从事通道业务。协会认为，开展通道类业务与私募基金管理人应开展主动投资管理要求相违背。排排网旗下融智投资基金经理胡泊9月21日在微信中告诉记者，“雪球”收益凭证相对较为复杂，有敲入和敲出的设置特性，但是我们必须关注其中的风险。比如敲入相当于市场大幅下跌之后的尾部风险，而敲出则是在市场大幅反弹的时候有过早离场而错失行情的风险。不太建议个人投资者去参与雪球结构产品，因为这需要极强的未来市场预判能力和择时能力。黑中介代发私募“壳”，虚假出资占坑私募备案被严打在私募机构的产品备案过程中，还有私募因为涉嫌“先备后募”被打回重来的现象，主要原因是投资者不具备实缴出资能力。协会信息显示，有私募提交产品备案申请时，其投资者为3只信托产品，均为认缴上亿元规模，但实缴规模仅有100万。经过协会核实，3只信托产品均是近期设立且未募集完毕，信托账户内仅实缴100万资金，不具备后续实缴出资能力，拟待私募产品备案通过后，继续对外分批募集。协会认为，此类行为涉嫌“先备后募”，已退回要求私募管理人进行整改。同时，在私募机构备案过程中，还有部分私募委托“黑中介”代发“保壳”私募基金，为满足登记后限期备案首只私募基金要求；此外，还有私募机构利用“黑中介”虚假出资占坑私募基金管理人的产品备案申请。具体怎么操作的呢？就是私募基金管理人为节省募集时间，利用中介机构关联方虚假出资认购，通过产品备案后，再将其认缴份额转让给真实投资者，违反了相关要求。对于这类行为，协会将从严打击私募基金虚假出资认购行为，对于疑似虚假出资的私募基金，按照相关要求，私募基金管理人出具投资者出资能力证明。每经记者此前就曾做了一组《深度解密“私募壳”灰色产业链》的深度报道，其中揭露了当前“私募壳”交易灰色产业链的真相。在当时的调查中，中介业务员告诉记者，现在超过一年没有在管基金的私募公司就要被清理。一年内有在管基金的公司就可以变更，也就是说，现在有在管基金的都可以变更。对于能否提供私募“保壳”业务时，业务员告诉记者，保壳业务也有做，保壳私募产品的规模是300万~500万，备案通过后资金就回购，保壳费用为13万，无其他费用。

深圳市长覃伟中：进一步深化深港澳更紧密交流合作 把金融合作作为重点

9月21-22日，为进一步提升粤港澳大湾区国际竞争力，在内地与港澳金融市场合作日益紧密大背景下，“凤凰湾区财经论坛2022”在香港、内地同步举行，论坛由凤凰卫视、凤凰网联合多方发起，并获得十余家学术机构的支持。围绕“变局与信心”主题设置多场论坛，深入探讨大变局下的全球经济挑战、中国金融开放下的大湾区使命、金融助力粤港澳大湾区建设、香港资本市场引领与驱动等重要议题。在开幕演讲中，深圳市市长覃伟中谈及进一步深化深港澳更紧密交流合作时表示，深圳把深港金融合作作为重点，率先在港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，积极推进“深港通、债券通、理财通、保险通”，着力提升大湾区跨境贸易和投融资便利化水平。深圳市市长覃伟中覃伟中表示，截至2021年底，“深港通”累计交易金额41.9万亿元，“债券通”累计交易金额6.4万亿元，深圳跨境人民币收付规模突破3万亿元。今年上半年，深圳金融业增加值增长8.9%；截至8月末，全市金融机构本外币存款余额12万亿元、同比增长10.6%，本外币贷款余额8.2万亿元、同比增长10.7%。覃伟中指出，香港是国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽，深圳是中国重要的金融中心城市，两地在推进金融对外开放上承担着共同的使命、面临着共同的机遇。深圳将充分吸收本次论坛成果，依托前海深港现代服务业合作区、河套深港科技创新合作区，联手香港高水平打造跨境人民币业务创新试验平台、大湾区保险服务中心、大湾区债券平台、深港金融论坛等重要平台，大力发展科技金融、绿色金融、跨境金融，推动创投基金跨境资本流动，着力构建多层次、广覆盖、深融合的跨境金融联通体系，携手共建大湾区国际金融枢纽，为提升大湾区综合实力和国际竞争力作出更大的贡献。以下为覃伟中演讲全文：在“凤凰湾区财经论坛2022”上的致辞（2022年9月21日）尊敬的李家超行政长官，各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们、朋友们：大家上午好！非常高兴参加“凤凰湾区财经论坛2022”。受中共深圳市委书记孟凡利先生委托，我代表深圳市委、市政府，向“凤凰湾区财经论坛2022”的开幕，表示热烈的祝贺！建设粤港澳大湾区是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的重大国家战略。今年7月1日，总书记在庆祝香港回归祖国25周年大会暨香港特别行政区第六届政府就职典礼上发表重要讲话，指出中央全力支持香港抓住国家发展带来的历史机遇，主动对接“十四五”规划、粤港澳大湾区建设和“一带一路”高质量发展等国家战略，巩固国际金融、航运、贸易中心地位。本次“凤凰湾区财经论坛2022”围绕“变局与信心”主题开展研讨，探寻全球金融趋势和大湾区金融发展，对于我们更好落实总书记重要讲话精神，促进内地与港澳金融市场互联互通，服务构建新发展格局，携手打造国际一流湾区和世界级城市群，都具有十分重要的意义。深圳作为大湾区建设的重要引擎，我们始终牢记总书记的殷殷嘱托，坚持“中央要求、湾区所向、港澳所需”，深入实施“湾区通”工程，积极对接香港“北部都会区”发展规划，持续提升“硬联通、软联通、心联通”水平，进一步深化深港澳更紧密交流合作。特别是我们把金融合作作为重点，率先在港发行50亿元离岸人民币地方政府债券，积极推进“深港通、债券通、理财通、保险通”，着力提升大湾区跨境贸易和投融资便利化水平。截至2021年底，“深港通”累计交易金额41.9万亿元，“债券通”累计交易金额6.4万亿元，深圳跨境人民币收付规模突破3万亿元。今年上半年，深圳金融业增加值增长8.9%；截至8月末，全市金融机构本外币存款余额12万亿元、同比增长10.6%，本外币贷款余额8.2万亿元、同比增长10.7%。香港是国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽，深圳是我国重要的金融中心城市，两地在推进金融对外开放上承担着共同的使命、面临着共同的机遇。深圳将充分吸收本次论坛成果，依托前海深港现代服务业合作区、河套深港科技创新合作区，联手香港高水平打造跨境人民币业务创新试验平台、大湾区保险服务中心、大湾区债券平台、深港金融论坛等重要平台，大力发展科技金融、绿色金融、跨境金融，推动创投基金跨境资本流动，着力构建多层次、广覆盖、深融合的跨境金融联通体系，携手共建大湾区国际金融枢纽，为提升大湾区综合实力和国际竞争力作出更大的贡献。最后，预祝“凤凰湾区财经论坛2022”取得圆满成功！谢谢大家！

动荡不安：美国公布扣押俄资金计划！外汇全线大跌，金融幽灵再现？

动荡仍在持续！9月21日，俄罗斯总统普京发布局部动员令之后，乌克兰总统泽连斯基进行了言论上的回击。他表示，不相信俄罗斯会使用核武器，并警告西方不要被普京“勒索”，确信将解放乌克兰的领土，乌克兰将浴血奋战。美国方面公布了扣押俄罗斯资金的计划。据RT新闻网报道，美国司法部希望国会修改有关资产没收的法律，以便将从俄罗斯没收的钱可以交给乌克兰使用。值得一提的是，全球汇市也出现了大动荡。非美货币全线大跌，美元指数刷新20年高位。另外，周三(9月21日)，美国抵押贷款银行家协会 (MBA)公布的数据显示，美国住房贷款平均利率攀升至2008年10月以来最高水平。彼时，金融危机刚刚爆发。那么，这是否意味着金融危机幽灵再现？泽连斯基的回击周三，全球最大的事件应该是俄罗斯的“部分动员令”。据环球网援引俄卫星社中文网报道，普京21日就顿巴斯问题发表全国讲话。他表示，西方已跨越所有界限，不负责任的政客在说向乌克兰提供进攻性武器，俄罗斯在遭到袭击。普京称，西方已开始核恫吓，威胁对俄罗斯使用大规模杀伤性武器。“俄罗斯在领土完整受到威胁时将使用一切可用的手段，这不是恐吓。”对此，乌克兰总统泽连斯基在接受采访时，进行了言论上的回击。他表示，不相信俄罗斯会使用核武器，并警告西方不要被普京“勒索”，确信将解放乌克兰的领土，乌克兰将浴血奋战。“我认为他不会，世界不会允许他使用那些武器。”乌克兰总统泽连斯基在接受《图片报》独家采访时表示。然而，与此同时，根据基辅领导人的说法，“我们不能彻底摸清他的想法。”因此仍然存在“风险”，但乌克兰“不能妥协”。我们不能屈服于俄罗斯的讹诈：“明天普京可以说：我们想要波兰和乌克兰的一部分，否则我们将使用核武器。我们不能做这些妥协”。北约秘书长斯托尔滕贝格表示，普京的演讲是一次（冲突）升级，但并不意外。9月21日，外交部发言人汪文斌主持例行记者会。有记者就俄罗斯总统普京最新有关俄乌局势的言论提问。汪文斌表示，对于乌克兰危机，中方的立场是一贯明确的，我们呼吁有关方通过对话谈判实现停火止战，尽快找到兼顾各方合理安全关切的办法，我们也希望国际社会为此创造条件和空间。美国公布扣押俄资金计划在局势越来越危险的时候，美国仍没有为和平创造较好的条件和空间，反而在持续加码对俄罗斯的制裁。这可能才是动荡得以持续的根源。据俄罗斯RT新闻网消息，美国司法部希望国会修改有关资产没收的法律，以便将从俄罗斯没收的钱可以交给乌克兰使用。跨部门制裁特别工作组负责人安德鲁亚当斯周二在听证会上作证时告诉参议院，要“拧紧对俄罗斯（制裁）的螺丝钉” 。亚当斯曾是纽约南区 (SDNY) 的联邦检察官，是跨部门工作组KleptoCapture的负责人，该工作组是2月份成立的制裁执行机构。他告诉参议员们，反俄制裁的“范围、预期影响和国际联盟”没有先例。正如亚当斯所说， 他在听证会上列出的提案中包括向国会提出修改现有美国资产没收法的建议，以允许政府“补救俄罗斯侵略战争对乌克兰造成的损害”。他说，司法部、财政部和国家部门希望能够将从俄罗斯和俄罗斯人手中没收的资金交给基辅政府，但这样做“需要修改多项管理没收资金使用的法规”。亚当斯早些时候在证词中提到，美国及其盟国实施的措施“包括锁定俄罗斯中央银行在世界各地的金库中的资产”。然而，尚不清楚这些资金是否属于向乌克兰转移资金的计划——这是基辅政府数月来一直要求美国和欧盟做的。资产没收在美国法律中是一种有争议的做法，支持者将其辩护为削弱有组织犯罪和资助执法的“关键工具”。美国公民自由联盟 (ACLU) 等批评者称其为“以营利为目的的监管”，并将其描述为“与我们的正当程序权利大相径庭”。非美货币全线大跌，幽灵再现？周三，俄罗斯的“动员令”对于全球外汇市场的冲击更大，美元骤然拉升并刷新20年高位。非美货币全线大跌。达特茅斯学院教授、英国央行前货币政策委员会成员大卫·布兰奇弗劳尔（David Blanchflower）在社交平台上公开炮轰英国首相特拉斯混乱的经济计划，他甚至认为投资者应该“做空英镑”。美元兑日元逼近145这个关键位置。欧元更是受地缘政治冲击，欧元/美元下跌0.58%至0.9912，接近9月初以来的最低水平。另外，还有一个数据值得关注。周三(9月21日)，美国抵押贷款银行家协会 (MBA)公布的数据显示，美国住房贷款平均利率攀升至2008年10月以来最高水平。截至9月16日，美国30年期固定利率抵押贷款平均合约利率上升24点至6.25%，创金融危机和大衰退结束以来最高水平。美国抵押贷款银行家协会还表示，衡量抵押贷款申请量的市场综合指数较一周前增长了3.8%，但仍远低于去年的水平。其再融资指数较前一周升10.4%，但与一年前相比大跌82.7%。这可能意味着房地产市场的增长动能也在衰减。那么，这是否会让14年前的一幕重现呢？分析人士认为，从目前的情况来看，美国金融机构的抗风险能力应该是要远强于14年之前。但现在与14年之前相比，通胀水平却是罕见的。而且可以预期，随着供应链震荡的加剧，通胀将会在相当长的时间内保持在较高水平。这会使得联储的利率水平也将在相当长时间内保持在高位。从这个角度来看，风险可能无法避免，但会是有一个渐进的过程。目前，这个过程可能还未到达不可逆的地步。

人民网评：推进干部能上能下 营造干事创业良好氛围

能者上、优者奖、庸者下、劣者汰，不仅是为官从政的基本要求，也是选人用人的鲜明导向。近日，中共中央办公厅印发《推进领导干部能上能下规定》（以下简称《规定》），亮出干部优与劣的标尺、上与下的准绳，对健全能上能下的选人用人机制，建设德才兼备、忠诚干净担当的高素质专业化干部队伍，全面推进党的政治建设、思想建设、组织建设、作风建设、纪律建设，具有十分重要而深远的意义。干部干部，干字当头。倘若只想当官不想干事、只想揽权不想担责、只想出彩不想出力，这样的干部就是在其位不谋其政、任其职不尽其责。更有甚者，认为职务只能上不能下，职级只能晋不能退，工资只能升不能降，这种认识误区本质上就是严重的官本位思想、扭曲的权力观。全面从严管党治吏，必须坚持实事求是、公道正派，坚持事业为上、人事相宜，坚持依法依规、积极稳妥，解决少数领导干部为官不正、为官不为、为官乱为的问题，严把选人用人政治关、品行关、作风关、廉洁关，坚决匡正选人用人风气。有人总结说，“上来容易下去难”。推进领导干部能上能下，重点是解决能下问题。用干部是为了干好事业，事业需要什么样的人就选什么样的人，岗位缺什么样的人就配什么样的人。做好干部工作，就必须把那些存在问题或者相形见绌的干部调整下来。政治能力不过硬、理想信念动摇、担当和斗争精神不强、政绩观存在偏差、事业心和责任感不强、作风不严不实、年度考核被确定为不称职…… 针对干部的德、能、勤、绩、廉与所任职务要求不符的实际，《规定》总结认定了15种不适宜担任现职的情形，让不作为慢作为的干部让位子、受警醒，释放出干得好就上、干不好就下的明确信号。制度具有管根本、管长远的作用。推进干部能上能下，最根本的是健全完善制度机制。《规定》提出：“应当结合实际分类施策，严格执行问责、党纪政务处分、组织处理、辞职、职务任期、退休等有关制度规定，畅通干部下的渠道。”这既给出了“下”的标准，也明确了“下”的方式。比如，要通过激励、奖惩、问责等一整套制度安排，对政治上不守规矩、廉洁上不干净、工作上不作为不担当或能力不够、作风上不实在的领导干部坚决进行组织调整；再如，对存在苗头性、倾向性或者轻微问题的，及时予以提醒、谈话、函询、批评教育、责令检查或者诫勉，对不适宜担任现职的及时启动调整程序，等等。评判有标准，决策有底气，处理有规范，操作有程序，才能让干部服气，让群众认可。“上”要德才兼备，“下”要警醒反思。健全和落实推进领导干部能上能下工作责任制，把不担当、不作为、乱作为的干部调整下来，把想干事、能干事、干成事的干部选用起来，做到真管真严、敢管敢严、长管长严，就一定能营造干事创业的良好氛围，激励广大干部在新征程上奋勇争先、建功立业。

当心！这528家，都是假央企！国资委发布名单

（原标题：当心！这528家，都是假央企！国资委发布名单）9月20日，国务院国资委网站发布了第二批假冒中央企业名单。据国资委20日消息：近期，部分中央企业对外公告了一批假冒国企名单，明确有关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中央企业无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中央企业无关。现将中央企业公告的假冒国企名单汇总公布，请社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。而在去年，央企就曾掀起一轮打假潮，350多个“李鬼”被揪出。2021年10月21日，26家中央企业通过官网、微信公众号等多种渠道对外公告了353户假冒国企名单。中央企业集体行动打击假冒国企。据国资委网站2021年10月22日消息：近期，部分中央企业对外公告了一批假冒国企名单，明确有关公司及其下设各级子公司均为假冒国企，与中央企业无任何隶属或股权关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与中央企业无关。现将中央企业公告的假冒国企名单汇总公布，请社会各界提高警惕，注意防范风险，如发现其违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。中央企业公告的假冒国企名单汇总　　中央企业公告的假冒国企名单汇总（第二批）

基金经理蔡嵩松被传失联？其朋友圈深夜回应“在休假”，被调侃：咋有心情休

　　9月20日晚间，一则“蔡姓顶流基金经理本周失联”的传闻在业内广泛流传，该传闻直指顶流基金经理蔡嵩松。对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称“正常休假中”，诺安基金方面也向财联社记者确认了此事。　　如果失联属实，特别是在9月20日当天，作为蔡嵩松的三安光电大跌，更是引发联想。　　作为在基金和半导体舆论场经常被热议的人物，蔡嵩松在今年依旧自带流量和争议。不仅仅是管理的产品年内业绩垫底，举牌芯片龙头卓胜微，“火线”接任数只迷你基金等，都让他频频被市场关注。　　作为公募基金短短20余年历史里上升速度最快的基金经理之一，盛名之下的蔡嵩松究竟在经历着什么？　　否认失踪传闻　　传闻如冷风不期然地吹袭而来，似乎只需一刹那，便能搅得周天寒彻。　　9月20日晚间，有传闻称“蔡姓顶流基金经理本周失联”，这则传闻指向诺安基金旗下顶流基金经理蔡嵩松。一时间，市场纷纷热议。　　对此，蔡嵩松深夜在朋友圈回应称“正常休假中”，随后，诺安基金方面向财联社记者确认了此事。与此同时，蔡嵩松对财联社有关人士回应，自己确实正在休假中。　　蔡嵩松，博士，曾先后任职于中科院计算技术研究所、天津飞腾、华泰证券。2017年11月，他加入诺安基金，先后任研究员、基金经理，2020年，蔡嵩松管理的多只基金以重仓半导体且风格激进闻名，也正是在这一年，他管理的基金规模增长了330余亿元。　　目前，蔡嵩松管理着5只公募基金，截至二季度末的管理规模合计306.16亿元（含三季度接管的两只产品）。　　截至6月底，诺安基金非货公募管理规模为659.84亿元，仅蔡嵩松一人管理规模便接近这个数据的一半。倘若剔除170.90亿元的债基，该公司股票型基金和混合型基金总规模为482.54亿元，仅为蔡嵩松管理总规模的1.58倍。　　此前，已有业内人士分析，“蔡嵩松效应”对诺安基金规模的贡献度或已触碰到“天花板”，旗下其他权益老将、新秀规模贡献能力相对不足。这种发展模式背后的隐忧是，一旦蔡嵩松未来出现职业变动或业绩持续大幅滑坡，诺安的效益会受连带影响，这是摆在公司领导层面前的一道现实难题。　　风口浪尖的业绩　　事实上，数百亿元规模当前，蔡嵩松的2022年过得并不称心。　　在一众知名基金经理中，他今年的业绩实难如人意。截至9月20日，蔡嵩松管理的诺安创新驱动在权益类基金中“强势”垫底，年内收益率为-41.94%。　　他在2021年5月接手该产品，接手一年多以来，任期回报仅为-22.48%。　　上述基金外，蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫，今年以来收益率分别为-35.36%和-25.55%，均表现惨淡；三季度接管的诺安积极回报、诺安优化配置，任期回报则分别为9.14%、2.62%。　　重仓股方面，截至二季度末，蔡嵩松管理的产品前十大重仓股依次为：北方华创、韦尔股份、卓胜微、中微公司、圣邦股份、兆易创新、三安光电、北京君正、沪硅产业、中芯国际。　　除北方华创和中微公司二季度股价有不同程度上涨，其余重仓股二季度跌幅均在14.30%至29.00%区间内。　　而在一季度，其业绩“塌方”，并非完全源于半导体，其个别产品调仓的数字经济也有不小的“贡献”。截至一季度末，诺安创新驱动环比前十大重仓股全部“换血”，且没有了半导体标的。虽然长期来看或前景可期，但这些标的却在贡献负收益。他在一季度中表示，“该基金目前主要仓位在计算机板块。行业估值较低，产业基本面出现拐点，是我最大的投资逻辑。”　　对于净值下跌原因，蔡嵩松在一季报中表示，“虽然市场目前对成长板块预期较为悲观，但是我们需要客观看待”。二季报中，他继续分析，今年元旦过后，市场风险偏好急剧下降，出现了疯狂杀估值的阶段，随后的国内外形势使得市场渐渐对于具有长期产业趋势的成长板块完全规避，造成成长赛道一季度出现了单边下跌的行情。二季度，因为疫情的影响，芯片行业最大的下游应用消费电子面临较大压力。　　“芯片板块真正的独立行情需要消费电子出现实质性的拐点，而这个时间点渐行渐近，但仍需观察。”蔡嵩松分析，芯片设备材料板块景气度持续高企，中报同比预期接近翻倍增长，而板块却在情绪的影响下持续向下，基本面和股价出现了明显的背离。　　不过，他认为，我国半导体产业未来最大的机会在本土替代，今年就是本土替代的元年。“在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。我们的投资理念遵循产业投资，伴随产业的优秀公司成长，但不可避免的是，有些阶段市场会对一些扰动做出极致的反应，这时候就需要我们保持理性分析客观判断。”　　在他看来，投资是反人性的，逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。他会对产业保持理性分析客观判断，陪伴中国科技成长。　　连续接盘迷你基的考验　　尽管业绩不佳，蔡嵩松对基民尤其是年轻一代投资者依然有号召力。　　在近一年半来连续接手三只迷你基之后，他在管的产品数量已达到五只。仅今年三季度，蔡嵩松便“火线”接手了诺安优化配置、诺安积极回报两只“迷你”基金。　　诺安基金借助其明星基金经理“吸金效应”，避免清盘风险的意图，由此可以见得。从实际情况看，这一做法的实际效果也颇为显著。自2021年5月接管规模仅数千万元的“迷你基”——诺安创新驱动后，蔡嵩松已成功将这只产品从清盘边缘挽救回来。截至今年二季度末，该产品规模达3.38亿元。　　2022年8月20日，诺安基金发布公告，诺安积极回报变更基金经理，宋德舜离任，继任者蔡嵩松。该产品成立于2016年9月，截至今年二季度末规模仅为0.62亿元。　　从持有人结构来看，该基金几乎自成立以来就是一只机构定制产品。2022年上半年两个报告期，该产品均出现了投资者大幅赎回。　　引人关注的是，这已是蔡嵩松一个半月时间里接任的第二只产品。早在7月2日，诺安基金公告，蔡嵩松接替吴博俊，出任诺安优化配置的基金经理。截至今年二季度末，该产品规模仅为0.01亿元。　　接任该产品后，蔡嵩松似乎让这只本已处于“水深火热”的产品起死回生。截至9月20日，蔡嵩松接管该产品后的任职回报已达到了9.14%，涨幅在同类基金中位居前列。　　从持仓来看，这两只基金二季度持仓更多集中在制造业、交通运输业以及医药股等领域，目前调仓布局尚无从得知。接手后，蔡嵩松如何“做强做大”两只基金，成为了考验他的又一个问题。　　逆势举牌芯片龙头背后　　不仅仅是管理的多只产品年内业绩强势垫底，“火线”接任数只迷你基金，近日，蔡嵩松还因持续买入卓胜微股票，持股比例超5%而引出上市公司公告。　　9月14日，卓胜微公告称，收到诺安基金《简式权益变动报告书》，诺安成长已于9月8日增持卓胜微51.59万股。至此，诺安基金持有卓胜微共计2672.21万股，占总股本比例为5.0065%，为其第六大股东。按照本次交易均价149.28元计算，此次增持蔡嵩松共计投入7755.1万元。　　而这，也是诺安成长连续六个季度增持卓胜微。　　此次增持前，诺安成长所持卓胜微股份占总股本比例为4.91%。而二季报披露的持仓数据显示，诺安成长持有卓胜微股份占总股本比例为3.62%，为其第九大股东。这也意味着，三季度以来，蔡嵩松已增持卓胜微近1.29%的股份。　　数据显示，自去年6月底创股价高点以来，卓胜微股价大跌超70%。其他机构、甚至是联合创始人已经开始减持，蔡嵩松却逆势加码卓胜微，且越跌越买。　　一方面是诺安成长的增持，另一方面，则是其管理的其他产品清仓离场。数据显示，直到2021年三季度末，卓胜微还在蔡嵩松管理的诺安和鑫前十大重仓股之列，但到了今年中报披露的完整持仓中，诺安和鑫持有的多达576只个股中，已没有卓胜微的踪迹。

机构牛散“打折”套利反被套，年内逾四成定增项目现浮亏

41.7%的定增项目跌破定增价格2022年以来跌跌不休的行情，部分折价参与定增的投资机构和牛散也被套牢。通联数据显示，按发行日期计算，截至9月20日收盘，2022年以来共发生223起定增项目，其中已有93个定增项目出现浮亏，占比达41.7%。晶瑞电材（300655.SZ）和四方精创（300468.SZ）当前价格已分别较定增价跌去60.2%和51.3%，而浙江鼎力（603338.SH）、优刻得（688158.SH）、建龙微纳（688357.SH）、用友网络（600588.SH）和迈克生物（300463.SZ）的跌幅也在40%以上。而随着上述企业股价跌破定增价，一批资本大佬被深度套牢。多家知名内外资被套牢2022年定增项目浮亏排行前40 数据来源：通联数据来源：一财记者整理截至9月20日收盘，晶瑞电材报收16.49元/股，较定增价（41.48元/股）下挫60.25%。1月27日，晶瑞电材发布公告称，公司此次定增共向特定对象发行股票总数量为581万股，发行价格为41.48元/股，实际募集总额达2.41亿元。发行对象包括诺安基金管理有限公司、济南瑞和投资合伙企业（有限合伙）、财通基金管理有限公司、高盛公司（Goldman Sachs&Co. LLC）、郭伟松共5名投资者。8月8日，上述5名定增项目参与者所持有的980.61万股正式解禁。假设未抛售，截至9月20日收盘，诺安基金在晶瑞电材定增项目中浮亏0.46亿元，财通基金浮亏0.25亿元，高盛公司浮亏0.24亿元。四方精创当前股价同样大幅跌破了定增价格。2月26日，四方精创公告称，以19.30元/股的价格，向包括财通基金、华夏基金、高盛公司、华泰证券、中信证券在内的11家机构定向增发股票，发行股数 2072.54万股，募集资金总额4亿元。截至9月20日收盘，财通基金在此次定增项目中浮亏0.55亿元，华夏基金浮亏0.48亿元，高盛公司浮亏0.16亿元，华泰证券浮亏0.12亿元。参与浙江鼎力定增的机构录得大额浮亏，其中不乏一些知名外资。1月12日，浙江鼎力发布了定向增发公告，公司以71.9元/股的价格，向15名对象发行20,86.23万股，募集资金15亿元。假设上述机构均未抛售浙江鼎力股票，截至9月20日收盘，泓德基金浮亏8988.58万元，南方基金浮亏7450.68万元，工银瑞信浮亏6653万元，摩根大通集团（JPMORGAN CHASE BANK）浮亏5731.29万元、摩根大通证券股份有限公司（J.P.Morgan Securities plc）浮亏4298.47万元。参与优刻得和建龙微纳定增的机构投资者也遭受重挫。2月16日，优刻得发布定增公告，公司以23.11元/股的价格，向万家基金、华夏基金等8家对象发行3029万股，募集资金7亿元。假设上述对象均未抛售股票，截至9月20日收盘，万家基金在优刻得定增项目中浮亏1.19亿元，华喜基金浮亏6479.27万元。4月1日，建龙微纳发布定增公告，公司以157.08元/股的价格，向交银施罗德、李建锋、中欧基金等6家对象发行123.5万股，募集资金1.94亿元。截至9月20日收盘，交银施罗德在建龙微纳定增项目中共浮亏3327.98万元，李建锋浮亏1901.7万元，中欧基金浮亏950.85万元。相比上述项目，用友网络定增对于机构的“杀伤力”明显更强。1月25日，用友网络53亿元定增尘埃落地，17家内外资机构和牛散高调参与，其中既包括高瓴、高毅、葛卫东、易方达、万家等内资明星资本，也有GIC、摩根大通、开域资本、UBS AG、摩根士丹利等国际投资巨头。用友网络定增发行价为31.95元/股，共募集资金52.98亿元，增发1.66亿股。7月27日，定增限售股解禁，当日用友网络股价报收于21.36元/股，相较发行价大跌33.15%，17家参与方亏损17.57亿元。此后，用友网络股价继续下跌，截至9月20日收盘，报收18.19元/股。如果参与定增的各方未抛售，高瓴浮亏4.31亿元，摩根大通集团、摩根大通证券股份有限公司和摩根士丹利国际股份有限公司三家合计浮亏2.96亿元，高毅资产旗下两只基金——晓峰1号睿远证券投资基金和高毅晓峰2号致信基金合计浮亏1.72亿元。知名牛散也被套牢除了机构，A股市场中的“知名牛散”在今年的市场中日子也不好过。这其中以私募大佬葛卫东最为典型。曾在2019年参与兆易创新定增大赚166%的葛卫东，今年日子也不太好过。去年10月21日，安恒信息定增结果出炉，包括葛卫东、中信建投、J.P.Morgan Securities plc、Janchor Partners Limited(建峖实业投资 )在内的四家机构和个人成功获配。其中，葛卫东以324.23元的定增发行价获配92.53万股，认购金额接近3亿元。但万万没想到，这笔定增恰好买在了顶部，此后由于业绩持续不佳，安恒信息股价持续下挫，至今年4月21日解禁当日，股价已经跌至139.72元/股，相比此前的定增价格跌超55%，此后继续下挫，直至4月27日触及109.38元/股的低点，近期才有所企稳反弹。公开资料显示，安恒信息是一家信息安全技术服务商，提供应用安全、数据库安全、网站安全监测、安全管理平台等整体解决方案，公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域。实际上，葛卫东首次现身安恒信息是在2020年三季度，当时持有86.09万股，位列第四大流通股股东，此后多个季度加仓，仅去年三季度、今年一季度有所减持。从最新中报数据看，尽管限售股解禁，但葛卫东仍一股未卖，还增持了92万股，合计持有193.13万股安恒信息，位列第五大流通股股东。除了安恒信息之外，令葛卫东在定增上亏损的还有用友网络。今年1月25日晚间，用友网络披露了定增发行情况报告书，认购名单中出现了葛卫东、高瓴旗下的HHLR管理有限公司、高毅资产、新加坡主权投资基金GIC Private Limited、易方达基金等知名机构及个人的身影。其中，葛卫东获配625.98万股，获配金额接近2亿元。用友网络今年以来累计跌幅已接近50%，大幅跑输大盘。1月25日以来，公司股价开启连续三个月的单边下跌模式，4月末之后才有所反弹，到了7月27日定增限售股解禁日，股价仍较定增价下跌33%。如果其解禁后未抛售，截至9月20日收盘，葛卫东在该项目中的浮亏额已达8613.46万元。

坚决抵制“伪市值管理”

　　“坚持全链条追责，坚决查办上市公司内部人与操纵团伙串通、以伪市值管理形式恶意炒作违法行为。”证监会稽查局副局长刘永强日前在最高检联合最高法、公安部、中国证监会召开的“依法从严打击证券违法犯罪 为资本市场营造良好法治环境”新闻发布会上，透露了下一步稽查执法的重点领域。　　所谓市值管理，一般是指上市公司从稳定和提升公司市值出发，通过投资者关系管理、公司制度规划和财务运营，使股价充分反映公司价值的管理行为。2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，其目的就是提高上市公司质量，保护投资者的合法权益。　　但近年来，本是好事的“市值管理”却被一些有歪念头的公司带坏了名声。一些公司伙同配资中介、市场掮客、股市“黑嘴”、资管机构形成灰黑利益链条，以市值管理为名、行操纵市场之实。去年曾有某微博大V爆料某上市公司与盘方合谋进行市值管理、“坐庄赖账”等情况，更是将“伪市值管理”推到了风口浪尖。　　客观地讲，合法、合规的市值管理可以给市场各方带来多赢。从上市公司的角度看，市值是公司认可度的一种体现，高市值往往会给公司带来正向的品牌效应，对于公司扩展业务、再融资等都会产生积极作用；对于投资者来说，市值管理可以更好地保护投资者的合法权益；而对于整个市场来说，有效的市值管理可以降低市场波动，有利于防范市场风险，对于资本市场的长久稳健发展也具有促进作用。　　而“伪市值管理”却完全背离了市值管理初衷，一些公司和少数机构沆瀣一气，通过各类方式拉高股价，为大股东套现“割韭菜”创造机会。从本质上看，就是上市公司及其实控人与相关机构和个人相互勾结，滥用持股、资金、信息等优势操纵股价，牟取非法利益。这样的行为不仅侵害了投资者的合法权益，扰乱了市场秩序，更严重损害了市场的公信度。　　本是提高上市公司质量的一部“好经”，如今却被少数人念歪了，甚至成了实施违法犯罪的借口，因此，对于“伪市值管理”行为要坚决抵制、严厉打击。从监管部门的角度来看，应进一步明确认定市值管理行为的范围，对“越线”行为坚持“零容忍”，从严、从快、从重处理“伪市值管理”牟取非法利益的行为，强化执法威慑力。同时，还要完善相关信息披露制度，进一步提高市场透明度和有效性，为上市公司创造有利于长期价值提升的政策环境，让“市值管理”信息都晒在阳光之下。　　对于上市公司而言，应该正确把握市值管理的核心理念，市值管理不等于拉高股价，让公司市值准确、真实地反映其内在价值，才是市值管理的核心所在，切莫触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等“高压线”，合法合规的市值管理才能真正维护股东利益。公司能否创造价值是股价的根基，只有扎实深耕主业，提高经营业绩，为投资者创造出长期回报，公司市值才有获得认可的基础条件。

祸起利益输送 建行原高管张龙被查 牵扯多人

国有第二大行——建行金融反腐持续推进。在消息盘桓五个多月后，从建行辞职15年的原高管张龙近期宣布被查。2022年9月16日傍晚，据中央纪委国家监委驻建行纪检监察组、山东省纪委监委消息：建行原投资理财总监张龙涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻建行纪检监察组纪律审查和山东省平度市监委监察调查。张龙2007年5月离开建行前为该行董秘、投资理财总监，属于高管层。财新独家获悉，张龙案情仍与建行有关，祸起利益输送。......

A股首例，亏损股民向造谣者索赔

9月19日晚间，上海文飞永律师事务所在公众号和雪球平台发布《长春高新（SZ000661）投资者征集方案》，公开征集符合条件的长春高新投资者向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔。记者注意到，这是A股市场首例投资者因虚假消息造成损失而向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔的司法案例。雪球平台上，很多投资者对此展开讨论。记者了解到，目前律师方面已收到70多名投资者的索赔申请。对此，上海文飞永律师事务所合伙人高飞接受记者专访时表示，《每日经济新闻》独家发布《利用虚假集采政策做空长春高新牟利，融券空头暴增10倍，投资者惨亏呼吁严查》，揭露了这个事件，虽然行为人已经删除文章，但造成后果需要追责。根据《证券法》第五十六条规定，编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场，给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。“在这个信息大爆炸的时代，我们希望能够率先迈出第一步，维护证券市场信息的发布与传播秩序，敦促自媒体有关人员对其发布信息的真实性负责。”值得注意的是，9月2日，中央网信办为深入清理网络谣言和虚假信息，营造风清气正的网络环境，按照2022年“清朗”系列专项行动总体安排，决定即日起在全国范围内启动为期3个月的“清朗·打击网络谣言和虚假信息”专项行动。公开征集投资者索赔，团结投资者维权非常必要因一则由自媒体率先发布的集采假消息，医药蓝筹股长春高新（SZ000661，股价160.79元，市值651亿元）近期遭遇了一场做空“狙击”。过去一个月，长春高新股价已跌去27%，市值蒸发250亿元。从长春高新因自媒体刊发的一则虚假集采消息跌停起，就有投资者在股吧控诉造谣者。9月4日，《每日经济新闻》发布《利用虚假集采政策做空长春高新牟利，融券空头暴增10倍，投资者惨亏呼吁严查》报道后，在长春高新的投资者平台，呼吁监管机构严查、公司介入、法律途径索赔的发文达上百条。长期关注证券市场的高飞律师关注到了这些声音。9月19日，他所在的上海文飞永律师事务所公开征集符合条件的长春高新投资者，向编造、传播虚假信息的行为人进行索赔。征集方案显示，“华招医药网”“药闻康策”等编造、传播虚假信息，导致2022年8月18日长春高新（SZ00661）股票价格放量大跌的严重后果，扰乱了证券市场，给投资者造成了严重损失，应当依法向遭受损失的投资者承担赔偿责任。符合索赔条件的股东为在2022年8月18日之前持有或者当日购入长春高新股票并持有至2022年8月22日之后的投资者，或者在2022年8月18日之前持有或者当日购入长春高新股票并于2022年8月19日或8月22日卖出的投资者。征集时间从发布日到2022年10月31日截止。高飞律师接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公开发起征集投资者维权是基于多方面考虑，首先，我国证券市场经历了三十年的发展，随着《证券法》《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等法律法规的颁布及不断修订，与中小投资者保护相关的法律制度日趋完善。其次，2019年新修订的《证券法》第五十六条规定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场。长春高新股价下跌风波与虚假信息的传播之间有关，“华招医药网”“药闻康策”等编造、传播虚假信息，可能是2022年8月18日长春高新（SZ00661）股票价格跌停的重要原因，扰乱了证券市场，给投资者造成了严重损失，应当依法向遭受损失的投资者承担赔偿责任。因此，本次遭受损失的投资者进行维权不仅合理且具有明确的法律依据作为支撑，投资者团结起来，拿起法律武器向扰乱资本市场正常交易秩序的虚假信息说“不”十分必要。A股首例，投资者反应踊跃征集方案发布后，雪球上很多网友对律师发起维权的方案点赞，评论近100条，也有些人直言不可思议，愿意积极参与。还有网友表示应让上市公司加入反思。据《每日经济新闻》记者从律师处了解到的情况，目前已有70多名投资者报名加入索赔。实际上，在长春高新股价一番大跌后，最终的浙江集采品种中并没有生长激素。而自媒体公众号“华招医药网”和“药闻康策”已经将相关文章删除。造谣者“一删了之”，但投资者的损失已经造成。从集采传闻算起，长春高新一月内股价重挫27%，市值蒸发250亿，投资者损失惨重。但从国内外证券市场的发展来看，投资者如果因虚假陈述而导致投资损失，可以对相关责任人员提起诉讼要求赔偿损失，但很少有因虚假信息遭受损失而对编造、传播虚假信息的行为人要求赔偿损失的案例。高飞解释称，“随着《证券法》《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》等法律法规的修订及颁布，中小投资者保护相关的法律制度日趋完善。”当投资者因虚假陈述蒙受损失时，可与中证中小投资者服务中心或者与开展股票索赔征集的律师事务所或者律师取得联系，积极进行维权。司法机关在审理虚假陈述案件中也积累了丰富的经验，能够更为准确的界定相关责任。高飞指出，虚假陈述类案件的胜诉可能性较大，但胜诉与否最终取决于法院对于虚假陈述行为、虚假行为与损害结果之间是否存在因果关系以及损失的认定。他强调，本次维权系资本市场投资者因虚假信息遭受损失而对编造、传播虚假信息的行为人提起诉讼进行索赔，直接受害者为上市公司的全体股东而非上市公司自身，未检索到可参考的类似案例。这也意味着，如果本次能够征集到投资者并顺利立案，该案件将成为A股市场首个因虚假信息遭受损失而索赔的案例。高飞认为，本次诉讼的社会效益要大于实际的判决结果，是《证券法》第五十六条在虚假信息引起的投资者索赔方面的首次司法应用。如胜诉，资本市场投资者特别是众多散户则又多了一层司法保障。但从诉讼本身来看，目前还存在一些困难。高飞指出，第一，投资者所受损失与相关虚假信息是否具有因果关系以及虚假信息在长春高新股价下跌过程中的影响大小，不容易界定；第二，相关虚假信息已被删除，进一步取得相关证据至关重要；第三，如维权成功，编造、传播虚假信息的行为人是否具有充足的赔偿能力，直接影响投资者维权效果。监管部门介入，律师呼吁健全舆情监管链条需要注意的是，监管部门已关注长春高新遭遇集采假消息做空的情况。9月19日，华招医药网相关工作人员在电话中对《每日经济新闻》记者表示，“这个东西（指集采消息的事）我们已经有相关监管部门来问过了，您具体的问他们。上级有上级的处理，我们这边不方便回应。”当记者希望了解更多细节时，该人士仅表示相关部门与证券有关，其他不便作答。在投资者呼吁严查虚假信息的同时，长春高新方面也在投资者互动平台表示，将积极关注相关报道。一位长春高新内部人士对记者表示，“这样的虚假信息太可恶了，公司还发了限制性股票，所以我们自己的员工也蒙受了损失”。但何时会官方发声？对方表示，需要等到监管部门认定事故性质及责任后，再发表意见。对此，高飞认为，《证券法》第五十六条规定关于虚假消息的规定已经非常明确，但是消息是否为虚假消息，事后才能被发现；而它能否达到扰乱证券市场的程度，也需要在消息发出后才能得到验证。因此，如何避免资本市场因虚假消息而产生漏洞，完全寄希望于法律规定来完善不太现实，毕竟法律不是万能的，不可能事无巨细。“在具备相应能力的情况下，上市公司应当健全完善监测、发现、辟谣、处置全流程工作规范，争取在第一时间甄别虚假信息并向社会澄清，防止投资者因受到虚假信息的影响而作出错误的投资决策。”高飞如此表示。不过，因为编造、传播虚假信息往往与操纵股价密切相关，证据链隐蔽且难以甄别、取证难度大、调查周期长，查处难度非常大。尽管如此，近年来也已有不少行政处罚或刑事处罚的案例。高飞建议，从监管机构角度来说，应当对涉及上市公司重要信息的造谣传谣行为加大惩治力度，最大限度打击网络谣言和虚假信息，营造清朗的网络环境。监管部门不仅要开展证监法网专项执法行动，将编造、传播涉及证券市场的虚假信息作为执法行动的打击重点之一，还须整合和协调多部门，形成监管合力，及时发现谣言消息并进行澄清，以免投资者遭受损失。

腾讯不承认考虑出售滴滴、美团股权的媒体报道

9月20日有报道称腾讯控股在考虑减持其在美团、贝壳等公司所持的股权，为股票回购和新业务提供资金，但腾讯否认了该报道。腾讯发言人表示，腾讯没有必要筹资，也没有此类减持股权的时间表。道琼斯周二稍早报道，这家微信运营商最近完成了对其全球投资组合的评估，并确定了滴滴全球等公司为潜在减持对象。