年轻人，困在只拿底薪的销售岗？

经济困难时销售岗位就会变得重要，低底薪高提成，能给企业带来珍贵的营收。在就业不乐观时，许多年轻人正在涌入基础的销售岗，成为销售大军中的一员。每个人干销售的人都热望成为销冠，可现实中开单不易，大批基础销售人员在高强度的工作中一无所获，只能成为销冠的气氛组。一、销冠的背面“昨天有位同学签下了6000万美元的单子，提成420万元。人家刚工作两个月。”公司领导难掩兴奋的语气说道，“我早就说过，在公司只要你肯努力，房子车子不是奢望。”说完，领导的目光扫射一遍在场新人，最后落在那位被夸的同事脸上。两个人眼睛都眯起来。陈希慌忙将目光投射到空无一物的桌面上，仿佛挨了一耳光。与羞愧同时涌来的还有不甘。“大家都是刚毕业的，怎么就不能是我呢？” 陈希想。陈希入职这家主售快消品的外贸公司将满三个月，一单未开，按规定新人三个月不出单就会被劝退。同期入职的同事已经拿下百万大单，自己还吃着6000元的底薪。这对应付一线城市的生活捉襟见肘。面对同侪压力，陈希心里不是滋味。公司的销售工作主要在线上进行，需要用社交软件去寻找国外的客户。两天前，终于有位客户回复了陈希，对方提出先签一个样品单，购买100支产品，数量虽少，但总算开单了。陈希卖力地推荐产品，时刻紧盯对话框，每条消息都秒回，细致解答对方的提问，生怕怠慢。到嘴的鸭子还是飞了。发完付款链接后，陈希等待了两个小时，对话框始终沉寂。她心一沉，“成不了了？”两天后，依然没有新的消息弹出。陈希试探性地催问了一句，几小时后，她被对方拉黑了。入职之初，陈希被分到销冠的小组，这对新人来说是难得的机会。销冠天天熬到凌晨两三点，还规定组员必须加班到八点半。陈希身体不好，几乎从不熬夜，通常11点就会休息，是小组里的异类。一天晚上，她提前两分钟关掉电脑，被领导叫去谈话。几天后，又因为在工作时间玩手机被发现，她被踢出销冠的小组。陈希感到委屈，“怎么可能持续集中精力工作十个小时啊？”图|陈希被客户拉黑干了几个月销售，陈希觉得，能不能开单接近玄学。有人入职一周就签下百万订单，有人几个月就能买房买车。有人磨破嘴皮子也无法打动客户下单，与厂区工人一起挤在狭小的四人间宿舍。寒冬时期的招聘市场，作为企业拓展业务求生存的主力军，销售岗位的需求依然坚挺旺盛。低底薪加高提成的模式，也是企业增本增效的一种手段。近两年，越来越多高校毕业生为了落实就业，主动加入销售大军。可少数造富神话，依然难掩大多数从业者的冷清业绩。长期沉寂在销售链底部，对贺微来说如同一场长途巴塞。今年夏天，她在珠海找到一份电话销售贷款产品的工作，入职80天后，一单未开。失业的恐惧与日俱增。一无所获的感觉令人心焦。贺微试图对抗这种空白带来的恐慌，方式是每天记录工作的细枝末节。这能给她带来一些心理安慰：没开单不代表什么都没做。“8月8日，电销第32天。接通电话377个，通话79分钟，微信通过4个，意向客户3个。没开单，上门1人。”“8月23日，电销第42天。接通电话320个，微信通过10个，奖励30元，意向客户2个，但不急用。没有上门，没有开单。一个客户说他明天下午上门，希望他一定来。”“8月26日，电销第45天。接通电话，260个，微信通过6个，意向客户2个。前几天说要上门的客户今天来了，是个黑户。”但这些数据在领导眼里，什么都不是。长期被另眼相待后，贺微自己也失了底气。她不敢和经理走在一起，会刻意回避眼神接触。业绩好的同事敢在会上跟经理抢话，她却连头也不敢抬。她回想起上学时，自己因为成绩不好，无法在课堂上昂首挺胸的日子。贺微计算过，她打出去的销售电话，平均接听时间为12秒。绝大多数人在听见“先生\女士，您需要……”时就会挂断，有时附带不耐烦的咂舌声。图|贺微公司销售部愿意听她介绍产品的几乎都是老年人。往往不等她说完，电话那头就传来老人子女的声音，“黑心肝的东西，老人的钱都骗，你没有爸妈吗？”贺微握着电话的手开始发抖，但不能挂断，“有领导看着，我得假装很忙。”越是经济困顿期，销售岗位的竞争就越激烈。在就业市场艰难碰壁的年轻人，将低门槛的销售作为生计首选，可入行之后，大部分新人都停留在漫长的等待期中，承受是走是留的煎熬。从斗志昂扬到偃旗息鼓，李禾只用了两个月。今年七月，李禾入职昆明一家公司，底薪1800元。公司业务部30几人，只有五、六人的月薪在8000元以上。她销售的东西是建筑资质，即在持证人和施工企业之间充当中介，帮助持证人寻找挂靠单位的同时，也为不具备独立申请建筑资质的企业提供便利。每成功协商一个单子，李禾能从中抽成5%。工作第一周，李禾就谈下一个单子，为公司净赚七千元，自己提成560元。钱不算多，但激发了她蓬勃的斗志，想到还有很多个560元等着自己，她就充满了干劲。同组的同事一个月就开了十单，随身拎着名牌包，总是笑容满面，李禾以为那就是自己的未来。现实的冷水从不吝啬浇灌。接下来的两个月，李禾一单未开。她只能靠1800元的底薪生活，刨去房租只剩800元。为了生存，李禾开始利用业余时间送外卖，每跑一单能赚七、八元。上个月，李禾靠送外卖赚了800多元，日子过得依然紧张，“还累得不行。”图|李禾送外卖赚外快二、一夜致富的梦想做销售之前，贺微曾在饭店做了半年服务员，每月3100元，包吃包住。每天从早上八点工作到晚上十点半，一周只能休息一天。三个服务员同挤饭店一间宿舍，睡在两张生锈的架子床上。饭店常年飘着油烟味和泔水味，味道顺着门缝钻进不通风的宿舍。时间一长，女孩们似乎被腌入了味。贺微爱干净，一遍遍洗衣服，用塑料袋把衣服都包起来，在后厨打下手时，每隔一会儿就要洗手。主厨看不下去，“爱干净就别做这个。”长时间的高强度劳动，让贺微越来越吃不消，她决定换份工作。她在大街上晃荡了一天，一路问了几份服装店导购的工作，店里都表示不缺人。晃到傍晚，贺薇看见一家门店的招聘启事：电话销售，底薪3500元，朝九晚五。她透过玻璃往里看，办公室很整洁，每个人都穿着西装，座位上摆着一台电脑、一部座机。这一切都很符合她对白领的想象。贺微推开门说明来意后，经理热情地招待了她。一个小时后，她被告知第二天就能来上班，住公司宿舍每月要交300元。经理指着店里一个胖男人说：“他上个月挣了6万多”，胖男人转过身歪嘴一笑。贺微心里乐开花，当晚就辞了职。她打电话告诉父母，“我找到了一个坐办公室的工作。”这对只有中专学历的她来说，意义重大。“办公室的饭碗”端起来并不轻松，她遇到的挑战和以前身体上的疲惫截然不同。首先是和道德感的对抗，劝别人贷款好吗？贺微难以说服自己。经理告诉她，“很多人想贷款，只是不知道渠道”，到处都是单子，“房贷、车贷、投资、做生意，都需要资金周转。”但贺微一直找不到客户，只有一次次被挂掉的电话。贺微还被要求每天上门推销三次，疫情之后，进出住宅区本不容易，面对面推销更是难上加难。因为两个月里一单未开，她被公司扣罚500元。入职前，经理并没有提前告知她这项规定。图|贺微入职前激励自己一直以来在招聘市场，销售类岗位对应聘者的学历要求相当宽松，这个以结果为导向的岗位，吸纳了许多职业院校毕业的年轻人。如今，在就业市场供需失衡，就业竞争越来越激烈的当下，不少销售岗位提高了对应聘者的学历要求，提出了本科以上的学历限制。陈希本科毕业于一所一本大学的小语种专业，四年里一直稳坐年级第一，奖学金也拿到手软。得知她做了销售，朋友十分惊讶， “咱们初高中辍学的同学都去做了销售，你不觉得大学白上了吗？”何况，陈希性格温吞慢热，没有人相信她会去干销售。陈希曾经试图考研。去年一整年，她都在为此做准备。她报考的口译专业只招收12个学生，她的初试成绩是第20名。考研失败后，离毕业只有不到半年的时间，她转而投身就业市场。当同学们都已手握几份实习经历，陈希的简历却是一片空白。陈希的升学之路，难度早已反映在数据中。2021年我国考研报考人数377万，较上一年增加36万，报考人数再创历史新高。就业压力是导致考研人数暴涨的主要原因之一。留给陈希和同辈人之间的选择，越来越少。招聘网站上，向陈希抛出橄榄枝的都是外贸企业，多是销售岗和运营岗。相比之下，运营岗都是固定薪资，7000元左右，相当于销售的底薪。HR告诉她，销售主要靠提成，“月入两三万很轻松。”入职第一周，一位同期入职的同事就靠一单提成四万多，而陈希还苦于研究销售流程和海关政策。她并未因此心理失衡，以为自己迟早也能做到。接下来三个月的冷清状态，粉碎了她的乐观。这期间，公司大群里几乎每周都有同事买房提车的消息。同时，陈希的室友也来回换了几拨，因为开不了单而被开除。陈希越发焦虑，她想另找工作，却放不下突然“开个大单”的幻想。李禾毕业于一所二本院校的会计专业，去年毕业前夕，她在人才市场四处碰壁。求职无望间，一家销售建筑资质的企业找到了她。李禾并不了解这个行业，也瞧不上1800元的底薪。负责招聘的人告诉她，“做销售都靠提成赚钱”，又说“这一行你进来琢磨几天就懂了，不难。”后来李禾发现，流程是不难，难的是找客户。稳定可靠的客户都垄断在老员工手里，新人只能开发新客户，这对没有人脉资源的新人来说，无异于恶性循环。林仪家住燕郊，她原打算在燕郊就业，打听一圈下来，两千多元的底薪与她预期相差甚远。她只好来到北京求职，大专学历并未带给她太多选择空间。服装导购一类的工作，基本薪资在4000元左右，想到北京合租房价格都需要1500，林仪不敢接受。多次面试奢侈品店柜姐的失败经历，令林仪感到灰心丧气。她怀疑求职不顺是因为自己相貌普通，放弃了找正职的想法。偶然，她听说一家奢侈品店在招兼职，300元一天，包住宿，她决定试一试。今年夏天林仪入行时，线下奢侈品店已经在疫情中走向下坡路。但勤快的销售依然不愁生计，一位入行四年的同事月收入维持在三万元以上，林仪并不奢望自己也能做到，因为这需要每月卖出上百件商品。在意识到自己的性格局限后，林仪认为要实现这样的业绩 “简直是天方夜谭。”林仪销售的包来自一家英国轻奢品牌，价格在几千元到几万元间不等，每卖出1万元提成80元。她目前的任务是一个月卖出价值三十万元的商品，之后会依次翻倍。但林仪已经两个月没开张了，试用期的薪资是3840元，艰难维持着在北京的生活。店里有时候一上午才来两三个顾客。每当有顾客挑选包包时，其他两位柜姐都表现出极高的热情，寸步不离、满脸堆笑，“这包是今年最新的款，社交平台上好多人发呢”“这颜色最适合您这种冷白皮了”“一看您就是职场精英，这包合适，简约大气。”林仪想不明白，“她们怎么那么会夸？”那些话林仪说不出口，她时常暗自感慨这些包值不起标价。她也学不会像同事那样“看菜下碟”，遇到一身名牌或举止不俗的客人，将价格提到最高值，再根据对方反应降价。曾经，林仪对柜姐的职业抱有不少想象：永远衣着光鲜、面容整洁；收入不菲；能结识许多上流社会的人。入职后她逐渐认清了现实，“就是一名普通的销售。”三、是走，是留从念书时的尖子生跌落到销售行业的底层，陈希在巨大的心理落差下，变得越来越自卑。她开始大把掉头发、长痘，生理期紊乱，时常感觉有一股郁气堆积在胸口。她开始反思这份工作是否还能继续。相比自己的一本学历，公司销冠只是大专文凭，可别人能做到24小时在线工作，还一直坚持学习外语。而她无法为了工作完全舍弃生活，规律的作息是她想守住的底线。相比其他同事，她也总是抹不开面子，只要感知到客户的一丁点冷淡，她就会觉得不便继续打扰。对自己的反思，进而演变成对运气的分析：是不是该去拜拜佛了？面对业绩不佳的销售，公司会毫不留情地劝退。被劝退当天，员工必须立即搬离宿舍。陈希的一位室友被劝退后，陈希收到了宿管的警告，“绝不允许留宿被劝退的员工，否则将一起被开除。”无处可去的室友，当晚在火车站待了一夜。随时可能被驱赶的恐惧，在陈希心里扎根。她与深圳的远房亲戚打好招呼，如果自己突然被劝退，希望能借宿一段时间。危机感驱使陈希准备后路。求职网站上，首页向她推荐的全是外贸销售岗，陈希很犹豫，在这里做不好销售，换个公司就会好吗？与此同时，开个大单的幻想还牵扯着她，令她不甘心彻底退出牌桌，只好在绝望与希望之间摇摆不定。在不确定性的就业环境里，销售岗位的高回报彷佛成了一种更可期的希望。李禾则决定继续坚持下去。她盘算过，凭借自己的大专学历，即使在昆明的就业市场也并无优势。与专业对口的会计工作，平均薪资只有三千多元，上升空间也很局限。要想在30岁前买下一套房子，她必须得抓紧时间攒钱。好在坚持迎来了回报。由于总店销售额下滑，走了不少人，林仪升任了主销。她很珍惜这个机会，对工作充满了干劲。一有时间她就对着镜子练习笑容，在短视频上学习销售话术，并观察老员工的沟通技巧。这对性格内向的她来说，是不小的挑战，但一想到未来可能月入几万，她认为值得一搏。在一份智联招聘的调查报告中，销售跻身要求35岁以下的职位比例最高的十大岗位之一，在这个对年轻人更偏爱的行当，年龄是无法忽视的倒计时。倒在开单路上的大部分普通从业者，依然需要思考是走是留的职业规划。贺微计划，如果撑到过年工作还没起色，就回家相亲。父母替她物色了一个相亲对象，男人大她6岁，在县城有两套房，前些年靠承包建筑工程赚了些钱。五年前，贺微从老家卫校毕业，没能考到护士资格证。在家闲了一年，父母着急给张罗相亲。她不想早早嫁人，在一个清晨收拾好行李，独自南下到了广东。贺微从小生活在农村，父母以务农和打零工为生。在她看来，好工作就是坐办公室，不用风吹日晒。在广东的这些年，她进过服装厂、食品厂，做过饭店服务员，摆摊卖过饮料。只有销售满足了她的白领梦。眼下这个梦也破灭了。开不了单，生存都成问题。她决定放弃在大城市闯荡的梦想，“或许，相夫教子也是不错的选择。”

中国地产美元债价格跌至历史新低

中国房地产市场销售未有明显改善，旭辉控股等开发商的债务压力也在加剧，令中资垃圾美元债券价格跌至历史新低。彭博指数显示，以地产债为主的中资高收益美元债券价格星期一（10月17日）下跌0.6%，在连跌五天后达到55.7美分，跌破8月份的纪录低点56美分。此前中国密集出台的稳楼市政策未明显刺激销售复苏，国庆假期期间，20座重点城市新建商品住宅成交面积较去年假期下降38%。假期结束后不久，刚通过国家支持取得融资的旭辉控股再爆出未能兑付港元可转债利息款，构成违约。这为投资者再次敲响了民营房企的警钟。汇丰银行分析师郭米雪（译音）等人在报告中写道，中国住房市场将经历一个L形的复苏，这仅有利于最优质的国有企业以及数量有限的能够坚持下去的私营企业。市场已经逐渐失去耐心，不愿相信私营地产开发商可能幸存的前景。美元债券连跌之际，中资地产股也易跌难涨。彭博行业研究（BI）中资地产指数上周跌至逾十年低位，今年以来已跌约40%。龙光集团和旭辉控股在此间的表现最差，两公司市值今年均跌掉约90%。

资本与“网红”面馆...

你上一次听到头部新式面馆宣布融资是何时？很多人的回答恐怕是，一年前。回想2021年，面馆是最吸睛的餐饮赛道，六大面馆“新贵”（和府捞面、遇见小面、五爷拌面、马记永、陈香贵、张拉拉）把门店疯狂复制进核心商圈，融资消息满天飞，个个估值疯狂涨。转过年的2022年，它们的扩张步伐和融资速度明显变慢。开菠萝财经根据公开信息统计这六大面馆“新贵”截至发稿的门店数，并对照去年的数据得出结论：张拉拉手撕牛肉面（下称张拉拉）、陈香贵兰州牛肉面（下称陈香贵）以及遇见小面的门店数，不增反降；马记永兰州牛肉面（下称马记永）、和府捞面和五爷拌面的门店数虽然在增加，但开店速度大不如前。餐饮赛道投资人李蔡对开菠萝财经形容，六大面馆“新贵”去年“开店热”，今年“闭店潮”，“有的是疫情影响下的批量关店，有的是大举扩张后的门店调整”。去年不断刷新融资记录的面馆“新贵”，今年仅有的两则好消息依然停留在年初：1月，背靠绝味食品、估值一度达70亿元的和府捞面，传闻计划赴境外上市；2月，马记永披露了新一轮融资。让面馆失宠的，不只是疫情。有连锁面馆创始人和行业人士道出了深层原因：今年投资人“清醒”了，发现面馆的成长性配不上高估值，市场价格恢复到正常水平。这带来的结果是，去年越是抢手的“新贵”，今年的处境反而越尴尬，如果继续融资，估值可能缩水，如果不融，可能扛不下去。这碗面的生意，还值钱吗？一、网红面馆：去年融资多疯狂，今年就有多平静在面馆“新贵”狂奔的路上，首先按下暂停键的，是外部资本输血。今年上半年，鲜有资本光顾头部面馆，“新贵”阵营里只有两则好消息：和府捞面将境外上市的消息不胫而走，马记永披露了Pre-A轮融资。到下半年，面馆赛道彻底进入沉寂期。把时间拨回到2021年，彼时的面馆“新贵”轮番披露融资消息。遇见小面、五爷拌面、陈香贵，均在半年内连融两轮。成立时间最短的张拉拉简直“融资机器”附体，一年内连融3轮。资历最老、跑了10年的和府捞面更是完成近8亿元的E轮融资。在对手的衬托下，去年只融了一轮的马记永显得动作有些慢。快速融资的面馆“新贵”，个个都经历了估值飙涨。比如，“过亿”融资后，陈香贵的估值接近10亿元；遇见小面的估值从约10亿涨到约30亿元，平均一家店值2000万；和府捞面创下中国连锁面馆中最高融资记录、估值达到70亿元。当时，不论是估值被推高的速度，还是以千万为计量单位的单店估值，都让人以为这会是一条飞速成长的赛道。可转眼到2022年，面馆“新贵”就失速了。可能有声音说，疫情影响下，不止连锁面馆，整个餐饮市场也没有太多好消息。这句话只对了一半。今年上半年，因为北京、上海等一线城市疫情出现反复，餐饮行业融资降温。但随着疫情好转，粉面、茶饮、咖啡、火锅、新中式烘焙这些热门赛道的融资再次重启。以粉面赛道为例，从湖北走出来的牛肉面品牌马香远、西北风味面馆大师兄以及肥肠粉品牌甘食记、羊肉粉面品牌耍羊气、新疆米粉品牌疆小骆，都完成了新一轮融资。“今年粉面赛道的投融资并没有完全冷却，地方特色品牌还是相对火热的。”李蔡告诉开菠萝财经。而去年最抢手的面馆“新贵”，今年为什么多数被“打入冷宫”？“越是面馆中的‘新贵’，击鼓传花的估值游戏就越难继续。”某兰州牛肉面连锁品牌创始人林樊告诉开菠萝财经。他表示，对一个餐饮项目，去年以前，投资人一般采用2倍PS市销率（估值/销售额）计算估值，优质一些的项目可以给到5倍PS。但是照去年的市场情况，当一个项目的A轮估值“炒”到10个亿，一家店的估值几千万，PE市盈率（估值/利润）和PS的计算方法都失效了。因为项目是亏损的，估值也远远高于销售额。今年仍然有投资机构在看连锁面馆项目，只是更“清醒”了，市场价格也恢复到了正常水平。越是面馆“新贵”，反而今年融资越不容易，“因为如果继续融资，就会触发‘反稀释’，如果不融，公司经营可能会出现危机”，林樊说道。在百联咨询创始人庄帅看来，估值高本身不是问题。他打了个比方，如果估值以每年50%的速度飙涨，可项目的成长性远远低于这个速度，投资人自然难以接受。一句话总结就是，面馆“新贵”的成长性，也就是未来的成长空间，配不上高估值。二、面馆新贵的“尴尬”：店开不下去，规模上不去就像有新茶饮品牌对标星巴克一样，面馆“新贵”描绘的是一个类似于“中国麦当劳”的故事。为什么这个故事去年被“疯狂跟投”，今年就“没人买单”了？资本去年投资热情高涨，是相信这个故事有足够肥沃的土壤，而且时机已经成熟。吃面，本身刚需高频，当面食实现了标准化，资本认为这是一个典型的有品类、无品牌的赛道。面馆“新贵”中，遇见小面主打重庆小面，其余的口味“全国普适”，张拉拉、马记永、陈香贵是兰州牛肉面；和府捞面是新中式汤面；五爷拌面则是全国拌面（包括四川担担面、宜宾燃面、北京炸酱面、武汉热干面、新疆拉条子等）的集合体。虽然面馆“新贵”当下只有几十家店，但资本“赌”的是，借着商场渠道的红利，跑出万店规模。机会窗口期出现在2020年疫情之后，一批批个体餐饮倒闭，商场腾出大量黄金位置，同时降了租金。“这种阶段很好谈估值，哪怕销售额不高”，庄帅分析。资本看中的是扩张速度，所以面馆“新贵”都在承诺一个颠覆性的开店节奏。例如，根据各家此前的表态，到2021年年底，遇见小面承诺开到200家店，一度“平均两天开1家店”的和府捞面承诺开到450家，五爷拌面表示要开到1500家。但因为种种原因，拿到投资后的面馆“新贵”并没有完成计划。开菠萝财经结合品牌官方微信小程序、大众点评、第三方查询平台，得出一组数据，张拉拉、陈香贵、遇见小面、马记永、和府捞面和五爷拌面，当前的全国门店数分别是57家、116家、139家、218家、358家、1126家。对比去年与今年的门店数变化，可以将6个品牌分为两个梯队。第二梯队的张拉拉、陈香贵和遇见小面，门店不增反降。其中，张拉拉去年年底时称“签约100家门店”，目前营业门店只有57家；陈香贵品牌介绍中称去年年底门店“200+”，当前门店数减少到116家；遇见小面则从去年7月的150家，减少到139家。第一梯队的马记永、和府捞面和五爷拌面，门店数在增加，但扩张速度明显放缓。例如，和府捞面在2021年6月时的门店数超过340家，为完成年度KPI，需要在6个月内开店110家以上，但15个月过去了，门店只增到358家。不但直营模式的和府捞面如此，走加盟路线的五爷拌面也没完成KPI。根据窄门餐眼的数据，2021年12月底，五爷拌面有948家门店，当前增加到1126家，依然没有完成2021年“突破1500家门店”的计划。新零售专家鲍跃忠总结规律，“今年还在扩张的品牌，门店数量已经稳定在百家以上乃至上千家，反之，收缩中的品牌即便门店数过百，很多店也还没过稳定期。”门店永远是面馆的核心战场。“疫情背景下，餐饮品牌的经营者会减缓扩张计划，既然跑不出规模，把重点门店的销售额做上去，单店模型跑得通也可以。”某连锁面馆供应商王洋说。不过，据李蔡调研，多家面馆“新贵”今年的单店模型很难再给投资人呈现持续的增长，消费“峰值”基本停留在去年下半年，与融资的“高光时刻”一致。去年下半年的订单“峰值”，与早期疫情过后释放的“报复性消费”，以及用户对新式面馆的“尝鲜性消费”有关，进入2022年，这两部分消费在减弱、乃至消失。某面馆“新贵”一家北京门店的店长陈高向开菠萝财经透露，他负责的门店，订单的高峰出现在去年7月，随后的第三季度比较平稳，四季度进入低谷期，到今年上半年都相对低迷。“第一波疫情结束后，人们的确涌入购物中心，启动了一轮短暂的报复性消费。”庄帅表示，但当疫情常态化，大众消费变得更加理性。除了以二线城市为主阵地的五爷拌面客单价在20元上下，其他的面馆“新贵”都在35元～50元区间，遇见小面、马记永、陈香贵是35元～40元，张拉拉、和府捞面高到40元～50元。这样的定价比街边小店高出一大截。以竞争最激烈的牛肉面为例进行对比，在一线城市，一碗牛肉面的价格在20元上下；在兰州本地，吃一碗牛肉面，只需要花七八块，“肉蛋双飞（加一份牛肉，加一个鸡蛋）”也不过20元。如果说，以前很多消费者对几十元钱还不太敏感，那么今年，消费者对各种“消费刺客”的复杂情绪，已经从识别防范到了主动反击。在李蔡看来，面馆“刺客”会让用户的“尝鲜性消费”更早“凉凉”。三、连锁面馆被高估了吗？10月上旬，开菠萝财经探访了面馆“新贵”们开在北京的部分门店，发现个别门店已经停止营业。例如，陈香贵的一家门店已经撤店、商场正在重新招商；张拉拉的一家门店虽然招牌还在，但已不再营业。开菠萝财经从两家店附近的外卖员口中得知，这两家店“搬走了”，“已经停业两个多月了”。这两家面馆均位于大型购物中心的“美食城”里。探店时正值工作日中午12时左右，开菠萝财经注意到，同一商城、同一楼层的其它快餐店吸引了众多顾客。闭店可能有种种原因，可能是被商场“新陈代谢”，也可能是为盲目扩张买单。在购物中心开店，除了租金，还要经过商业性的考核，“如果一家店通不过考核，会被‘赶出去’”，王洋表示。除五爷拌面大部分门店开在办公场所和住宅区以外，其他面馆“新贵”的选址，多集中在一线、新一线城市里人流集中的核心商圈、写字楼等。在李蔡看来，从这一年的发展来看，面馆“新贵”低估了在购物中心做生意的难度，房租占比20%～30%，人力成本20%左右，算上食材和营销成本，前期盈利很难。“现在大多数投资人都‘清醒’了”，林樊对开菠萝财经说，因为发现连锁面馆是一门很难靠烧钱烧出规模的生意，不是烧钱越多、开店越多，模型就能跑得通，带来的边际效应反而是递减的，“决定模型的，是产品和服务能否让消费者买单”。在面馆“新贵”尤其是牛肉面品牌的主战场上海，李蔡观察到，同样的“新陈代谢”也在发生。去年年中，他曾尝鲜过多个面馆“新贵”的面食，与一些消费者沟通后发现，“一二线城市的人可能会因为新鲜感进店，比如，感受在面馆里看书，体验‘免费续面’，或是品牌背后有某个大厂的投资，但表示后续会复购的比例比较低”。他总结，不高的性价比、“相对普通”的口味以及到店的便捷性，很难让人爱上这碗四五十块的面条。在庄帅看来，这背后是因为面馆“新贵”低估了赛道的竞争难度。面馆市场有明显的南北差异。“南方市场的特点是，面馆的成长性偏弱，教育成本较高。”庄帅认为，在北方，虽然吃面的市场更大、受众更广，无需消费者教育成本，但市场竞争异常激烈。和随处可见的街边小店拼性价比、赛口味，标准化的连锁面馆不够有优势。当疫情进入常态化，面馆“新贵”开始寄希望于外卖，将其抬到较高的位置上，但外卖的贡献度也是被高估的。陈高对开菠萝财经说，他所在店里的食客，以附近办公楼里的上班族为主，外卖不但单量非常少，“还经常接到‘面条坨了’的投诉”。林樊介绍，品牌的外卖占比只有10%左右。除五爷拌面外，其他的基本以汤面为主。在庄帅看来，汤面为主的产品布局决定了堂食占比偏高，因为面条在外卖中的口感还原度不如堂食。在被低估的因素中，还有这场疫情。“中式面馆跑出自己的‘麦当劳’，还有很长的路要走。”林樊表示，但疫情当下，面馆“新贵”更要考虑生存问题。在王洋的描述里，面馆新贵的处境是，“扛得下去就有活下去的希望，扛不下来品牌倒闭都不是稀罕事”。怎么能活得更好，无外乎开源、节流两条路。在门店的堂食和外卖之外，“开源”能产生销售额的第三市场。面馆“新贵”的标配是，推出毛利较高的烧烤、卤味，进入袋装、罐装食品的零售市场。一些面馆也开始搞“副业”，例如马记永开酒馆，和府捞面卖酒饮和咖啡。“节流”则是从房租、人力和物料方面下手。陈高透露，去年门店租金水涨创高，今年所在的商场租金降了，拉面师傅的工资也有回落。要知道，资本去年追投面馆“新贵”时，有媒体报道，一大批拉面师傅从甘肃迁徙到面馆“新贵”聚集的上海，月工资从5千元涨到万元以上。“今年‘新贵’开店少，拉面师傅自然没那么‘贵’了”，林樊了解到，还有面馆“新贵”尝试过把拉面师傅换掉，用半干面的机器面取代手工现拉面。在其他餐饮品类的衬托下，面馆这门主食生意被认为更容易标准化、连锁化。投资人把“资本烧钱、快速开店”的商业模式复制进来，期待头部选手创造下一个神话。一年后，“当投资人拉长周期去评估，会发现过去对面馆生意的评估，在很多方面都过于乐观了”，庄帅表示。但面馆的故事远没讲完。王洋认为，和当年的茶饮行业类似，去年的“面馆热”当然存在泡沫，资本热情消退也是必然，不过，拉长时间去看，经过资本鲶鱼效应的赛道会更有活力。应受访者要求，文中李蔡、林樊、陈高为化名。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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从量身定制到通用大碗 细胞疗法能降价吗？

虽然CAR-T疗法很火，但商业化进展并不能说顺风顺水。2021年，在多款产品获批的情况下，全球CAR-T市场规模仅为17亿美元，在肿瘤市场显得相对有些“小众”。这虽然与CAR-T疗法上市较晚有关，但更受限于其需要“高度定制化”的Bug。高度定制化，会带来制备时间、资金成本高，患者健康状态等一系列问题，最终影响CAR-T疗法商业化进度。要打开天花板，CAR-T疗法通用化改造不可避免。基于此，全球通用型CAR-T疗法的研发如火如荼。在海外，Allogene等公司一马当先；在国内，包括北恒生物、亘喜生物、科济药业、传奇生物等实力选手也不甘落后。当然，作为异体来源的通用型疗法开发并不简单，面临CAR-T疗法面临免疫排斥等诸多问题。大家选取的方法相对一致：基因编辑。那么，在基因编辑之外，还有没有别的途径存在呢？答案或许是肯定的。10月14日，Atara宣布，其开发的现货型T细胞免疫疗法Ebvallo获得欧盟人用药品委员会上市许可推荐，用于治疗EB病毒相关的移植后淋巴增殖性疾病（EBV+PTLD）。若成功获批，Ebvallo将是全球首个获批的同种异体T细胞疗法。而开发该疗法的技术平台，或许可能成为CAR-T疗法降本增效的另一种答案。为解决自体细胞疗法痛点而生目前的T细胞疗法都还是基于患者自体细胞进行“按需定制”：每个患者自己的细胞必须被提取出来，在体外进行基因改造，然后输送回患者，过程费时费财力。当前获批的自体CAR-T疗法，整个生产周期在半个月以上，如Yescarta需要16~18天，诺华的Kymriah为22~29天。另外，自体细胞疗法因为高度定制化的原因，无法形成规模化效应，导致成本居高不下。这些因素也是细胞疗法可及性提高的重大挑战。基于这些痛点，Atara尝试另辟蹊径：系统通过开发的EBV（疱疹病毒的一个类型）T细胞平台来解决这些问题。EB病毒主要通过唾液等方式传播，是一类感染率极高的病毒，存在于超过95%的40岁以上人群中。不过，我们无需为此过度担心，因为EB病毒战斗力相对较弱，通常是以“无症状感染”的形式持续存在。但人体也会产生相应的T细胞与之对抗，在健康个体中，一小部分T细胞就专门用于控制EBV。由于极高的患病率，来自非患者来源的EBV T细胞不需要基因编辑，就有可能避免移植物抗宿主反应与宿主抗移植物反应。这也是与现有同种异体T细胞疗法最大的不同。基于这些特性，Atara开发的同种异体EBV T细胞免疫疗法平台，可以变成免疫细胞超市，提前制造相应的T细胞并储存在库存中供合适的患者选择：通过为患者匹配最合适的HLA等位基因（至少两个匹配）的方式，达到最好的治疗效果。Atara表示，凭借广泛EBV T细胞组合，可以在三天内为患者提供现成的治疗方法。相比于自体细胞疗法，EBV T细胞组合看上去优势明显。有望成为全球首个异体细胞疗法那么，EBV T细胞免疫疗法平台实力究竟如何呢？目前来看，已经取得初步成功。虽然EB病毒在大部分人群中没有发生任何事件，但它可能对免疫功能低下的患者产生致命的后果，包括那些接受造血细胞移植的患者。该患者亚群容易感染一种被称为EB病毒相关的移植后淋巴增殖性疾病（EBV+PTLD），可能在实体器官移植（SOT）或同种异体造血细胞移植（HCT）后发生。这是一种罕见的B细胞淋巴瘤，没有太好的治疗方法。目前，该疾病首选治疗是利妥昔单抗联合或不联合化疗进行治疗。历史研究表明，大约40%~60%的EBV+PTLD患者患者，对于利妥昔单抗或利妥昔单抗加化疗失败或没有反应，对改善治疗的医疗需求很高。要知道，在同种异体造血细胞移植发生该疾病的患者群体中，对于利妥昔治疗失败或没有反应的人，生存期中位数仅有1.7个月。同样的现象发生在实体器官移植诱因的患者群体中。该群体对利妥昔单抗失败或无反应患者，中位总生存期仅有3.3个月。Atara平台的第一站，便瞄准了这一临床未满足，并取得了初步成功。根据公司去年年底公布的3期数据来看，基于EBV T细胞免疫疗法平台开发的同种异体T细胞疗法Ebvallo，针对EBV+PTLD患者取得了较好的治疗效果：截至2021年5月，在38例可评估患者中观察到的平均客观缓解率为50%，包括完全缓解和部分缓解。在19例获得缓解的患者中，11例患者的缓解持续时间超过6个月。不难发现，Ebvallo能够带来较高的治疗反应，并且能够转换成一定的生存获益。正是基于这一结果，Atara提交了Ebvallo的上市申请，并于10月14日宣布获得欧盟人用药品委员会上市许可推荐。这也意味着，Ebvallo有可能成为全球首个获批的同种异体T细胞疗法。降本增效的另一种答案？不过，若从商业层面出发，Ebvallo获批对于Atara来说，或许很难成为价值驱动引擎。核心原因在于，Ebvallo针对的适应症非常罕见。Atara公司自己就认为，目前该疗法针对的患者群体规模，美国可能只有几百人，并不是一个巨大的市场。而在一些分析师看来，仅凭目前的适应症，Ebvallo的销售峰值，最多可能也就1.4亿美元。很显然，Ebvallo与重磅炸弹药物基本无缘。但相对于疾病本身，若Ebvallo最终成功获批，更大的看点或在于“概念被证明”。这也意味着，同种异体EBV T细胞免疫疗法平台未来有可能发挥更大的价值。对于未来，Atara公司的目标是三部曲：首先是EBV+PTLD市场得到概念验证，随后在免疫性疾病开发相关治疗产品，最后是在火热的通用型CAR-T治疗领域占得一席之地。也就是说，Atara公司最终会在通用型CAR-T市场，与现有公司进行正面交锋。当前，作为异体来源的通用型CAR-T疗法，普遍面临免疫排斥、体内扩增不够等诸多问题现实，未有一款UCAR-T疗法上市。目前，全球领头羊们普遍通过基因编辑的技术去解决这一问题，但依然存在一定局限性。进展最快的Allogene，其开发的CD19 通用型CAR-T疗法，在今年10月初刚刚进入临床2期阶段。与现有玩家相比，Atara公司的最大优势是，通过同种异体EBV T细胞免疫疗法平台，无需再通过基因编辑就可以规避这些问题，不仅开发更为便捷，或许还有安全性优势。当然，Atara公司对于通用型CAR-T疗法的研发尚处于早期阶段，最终能否成功也需要时间才能给出答案。那么，这会不会成为细胞疗法降本增效的另一种答案呢？除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

哪些领导干部“能下”？中组部副部长解读

党的二十大新闻中心17日下午举行记者招待会。中央纪委副书记、国家监委副主任肖培，中央组织部副部长徐启方，中央政策研究室副主任田培炎介绍坚定不移全面从严治党，深入推进新时代党的建设新的伟大工程有关情况，并回答记者提问。北京青年报记者提问，近日中共中央办公厅印发了新修订的《推进领导干部能上能下规定》，规定明确指出，推进领导干部能上能下，重点是解决“能下”的问题。干部“能下”的主要情形都有哪些？在推进领导干部能上能下的过程中，具体都有哪些举措？徐启方说，近日中共中央办公厅发布了新修订的《推进领导干部能上能下规定》，这是深化全面从严治党、管党治吏的重大决策。对于进一步健全能上能下的选人用人机制，激励广大干部奋进新征程、建功新时代具有重要意义。规定明确问责、党纪政务处分、组织处理、辞职、职务任期、退休和对不适宜担任现职干部的组织调整，聚焦调整不适宜担任现职干部，从政治表现、理想信念、斗争精神、政绩观、执行组织纪律、担当作为、能力素质、工作作风、道德品行等方面列出了15种情形。他指出，规定进一步优化对于不适宜担任现职干部的有关核实认定和调整程序，完善了有关调整安排方式，重点措施包括以下6个方面：一是把年度考核作为推进领导干部能上能下的重要依据，深入了解干部的政治表现、能力水平、工作实际、作风状态、群众口碑。二是坚持重大任务、重大斗争一线考察识别，干部在实战考验中辨别高下，区分优劣。三是加强综合分析研判，用好干部考核考察、巡视巡查、审计、统计、个人有关事项报告、民主评议、信访等方面成果，动态掌握干部现实表现。四是严格落实责任，把规定执行情况纳入党委党组履行全面从严治党主体责任，“一报告”“两评议”，巡视巡查、选人用人专项检查等内容，纳入党委党组书记年度考核述职内容。五是建立及时报备制度，要求每年向上级报备上年度相关情况，推进能上能下常态化。六是加强舆论宣传，推动形成有利于能上能下社会环境和舆论氛围。

复星国际星期一在香港暂停交易

复星集团星期一（10月17日）上午在香港交易所暂时停牌。综合中国证券时报和香港《信报》等报道，据香港交易所17日公告，复星国际有限公司的股份将于17日上午9时起短暂停止买卖，以待发布一项可能的内幕讯息。因此，与该公司有关的所有结构性产品也将同时短暂停止买卖。复星国际股份停牌前股价报4.83港元。复星集团明年面临最多约80亿美元的债券偿付压力，旗下美元债星期三（9月14日）延续跌势迈向纪录低点。复星国际股价星期三也跌至10年低位。彭博社引述消息人士9月透露，中国银保监会等监管部门要求银行和部分国企摸底与复星系企业的往来敞口，同时北京国资委要求辖内市属企业梳理与复星包括股票、持有股权、资金出借等业务合作状况，并研判相关合作风险。复星9月14日回应称，已通过多个渠道向监管机构求证，中国银保监会未要求商业银行摸底复星的财务敞口，与复星合作的多家商业银行并未收到相关通知。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

A股迎利好，内外资公募后续将一视同仁：外资公募持股达5%后可做短线交易

记者从监管部门获悉，为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。有业内人士认为，此次政策调整除了有助于提升境外机构投资者的活跃度外，还有利于稳定境外投资者的预期，尤其是境外投资者在A股市场持股比重不断提高的情况下，对机构投资者的稳定性具有重要意义。监管拟明确外资适用特定短线交易规则据介绍，短线交易是指上市公司大股东、董监高等特定主体在较短时间内，将本公司股票或者其他具有股权性质的证券买入后又卖出，或者卖出后又买入的行为。《证券法》规定，上述特定主体在6个月内的买卖行为属于短线交易。《证券法》第四十四条规定，上市公司、股票在被批准的其他全国性证券交易场所交易的公司持有百分之五以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员，将其持有的该公司股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。同时，《证券法》授权证监会可以规定豁免情形。从监管实践看，为支持和鼓励中长期机构投资者发展，证监会已允许境内公募基金按产品计算持有证券数量，即对一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份达到或超过5%的，并在6个月内买卖的，不认定为短线交易。对全国社保基金也作了类似安排。在沪深港通机制下，外资一般通过香港中央结算有限公司进入A股市场，香港中央结算有限公司作为名义持有人并不实际参与交易。同时，境外公募基金管理人在内部控制、治理结构、投资管理模式等方面与境内公募基金管理人并无本质差别。经深入研究，并广泛听取市场各方意见建议，证监会依据《证券法》授权，拟明确外资适用特定短线交易规则。这是进一步深化资本市场制度型对外开放的重要举措，有利于提高外资参与A股市场的便利性，稳定外资预期，更好保障沪深港通机制的运行效率，促进资本市场高质量发展。政策调整利于稳定境外投资者预期此前，国内一基金公司旗下四只基金合计持有某A股股份，占公司总股本的比例达9.5%，已经形成了事实上的举牌，不过该基金公司却没有发布举牌信息。而如果基金公司一旦举牌，将受到短线交易的限制。虽然这样的“蒙面举牌”行为在业界存在着一定的争议，但根据有关规定，如果一家基金管理公司旗下的多只基金持有某一上市公司的股份累计达到5%，不需要强制披露举牌信息。只有单只基金持有一家上市公司的股份累计达到5%时，才需要依法披露。复旦大学金融学院教授张宗新10月16日向记者表示，上述监管机构对于外资公募相关短线交易行为的豁免，一方面有利于提高境外机构投资者的便捷性，提升境外机构投资者的活跃度，对A股市场的流动性有正向的作用；另一个方面该政策对促进境外机构投资者与境内机构投资者之间的平等性有着重要的意义，有利于稳定境外投资者的预期，尤其是境外投资者在A股市场持股比重不断提高的情况下，这对机构投资者的稳定性具有重要的意义。一位曾在公募基金有多年从业经历的私募人士10月16日也向记者指出，外资机构投资A股主要是以“大白马”为主，所以之前短线交易的限制对他们的影响并不大，此次监管对于外资相关短线交易行为的豁免应该是为了市场后续的发展做准备。近年来，随着我国资本市场双向开放的不断扩大，外资已成为A股市场的重要参与力量之一。截至2022年9月底，外资持有A股流通市值2.77万亿元，占A股总流通市值的4.35%。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

香港政府欲打造国际虚拟资产中心

香港希望成为国际虚拟资产中心，巩固自身作为全球金融中心之一的地位。综合彭博社等报道，香港财政司司长陈茂波星期天（10月16日）在一篇网志中说，香港特区政府将于10月31日至11月4日的香港金融科技周期间发布有关虚拟资产在香港发展的政策宣言，内容涵盖监管制度、对于开放投资者接触虚拟资产的取态，以及为把握虚拟资产带来的技术优势推出先导项目。陈茂波说，金融科技周吸引了超过500家国内外机构和超过200名来自中国大陆、欧美和亚洲多个国家的演讲者。陈茂波也在网志中说，香港的金融科技发展蓬勃，目前有逾600家金融科技公司，其中有约三分之一来自海外，它们的业务涵盖移动支付、跨境理财、机械理财顾问、财富及投资管理、合规科技、虚拟资产交易等范畴。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

支付宝可以转账给微信好友了？实际情况是这样

支付宝可以给微信好友转账了？10月16日，澎湃新闻记者发现，支付宝已可以给微信好友转账，但不是直接转账，而是输入金额后会生成一个二维码，然后在微信/QQ中扫码领取，超过24小时未领取会自动退回。消息一经传播，立即登上热搜。不过，经过记者测试，这个功能并非大家所想象的支付宝转账到微信零钱，而是通过微信好友转发二维码，只能在好友的支付宝中领取转账，微信中不能领取。对此，有网友称赞：“水火不容的两家，终于打通了最重要一环”。也有网友吐槽这项“互联互通”没有实质内容，多此一举：“为什么不直接转支付宝，可以省去很多步骤。”“加个支付宝好友不行吗，绕来绕去一个意思。”除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

习近平强调：科技！人才！创新！

原标题：习近平强调，坚持科技是第一生产力 人才是第一资源 创新是第一动力习近平在二十大报告中强调，必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。他说，要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国，坚持为党育人、为国育才，全面提高人才自主培养质量，着力造就拔尖创新人才，聚天下英才而用之。办好人民满意的教育。坚持以人民为中心发展教育，加快建设高质量教育体系，发展素质教育，促进教育公平。加快义务教育优质均衡发展和城乡一体化，优化区域教育资源配置，强化学前教育、特殊教育普惠发展，坚持高中阶段学校多样化发展，完善覆盖全学段学生资助体系。推进教育数字化，建设全民终身学习的学习型社会、学习型大国。完善科技创新体系。坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位。完善党中央对科技工作统一领导的体制，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，提升国家创新体系整体效能。扩大国际科技交流合作，加强国际化科研环境建设，形成具有全球竞争力的开放创新生态。加快实施创新驱动发展战略。加快实现高水平科技自立自强。以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。深入实施人才强国战略。坚持尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，实施更加积极、更加开放、更加有效的人才政策。着力形成人才国际竞争的比较优势。加快建设国家战略人才力量。深化人才发展体制机制改革，把各方面优秀人才集聚到党和人民事业中来。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，九年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdfEHZ White Paper (Detailed Description):https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

美联储布拉德:11、12月可能分别加息75基点

当地时间周六，美联储大鹰派布拉德在国际货币基金组织和世界银行召开的秋季年会上暗示，美联储可能会在11月和12月的两次会议上分别加息75基点，但也表示现在做出这样的决定为时过早。布拉德还表示：对于（FOMC）委员会是否希望在12月的会议上提出在2023年加息的提议或构想，我认为现在做出判断还为时过早。9月，美联储连续第三次加息75基点，将联邦基金利率区间上调至3%-3.25%。美联储官员预计，美联储将在今年余下时间共加息125基点，并暗示11月和12月的加息幅度分别为75基点和50基点。由于9月核心通胀意外重回40年高位，目前投资者认为美联储在11月加息75基点板上钉钉，在12月加息75基点的可能性也很大。美联储9月21日发布的预测显示，官员们预计今年利率将升至4.4%，明年将升至4.6%。另外，布拉德表示，从宏观经济的角度来看，美联储无论是在今年晚些时候还是在2023年第一季度进行额外紧缩，区别不大。布拉德重申，他一直提倡通过快速行动来“提前”加息，以达到平抑通胀的目的。布拉德还警告称，通胀继续走高的风险很大，美联储必须对此做出反应。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

财政部：不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入

财政部14日印发《财政部关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》。其中提出，防止虚增财政收入与严控一般性支出一体推进。依照文件，地方各级财政部门在坚持严控一般性支出，厉行节约、勤俭办一切事情同时，要依法依规组织财政收入，持续整治违规收费行为，坚决防止收过头税，杜绝乱收费、乱罚款、乱摊派，不增加市场主体负担。坚决落实党中央、国务院确定的各项减税退税降费政策，确保应减尽减、应退尽退，依法打击各种偷税、漏税、骗补等行为。严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。进一步规范地方事业单位债务管控，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务，切实防范事业单位债务风险。除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

证监会原则同意开展私募股权创投基金向投资者实物分配股票首单试点

（原标题：证监会原则同意开展私募股权创投基金向投资者实物分配股票首单试点）为拓宽私募股权基金、创业投资基金（以下简称私募股权创投基金）退出渠道，促进投资-退出-再投资良性循环，平滑私募股权创投基金退出对二级市场的影响，今年7月，证监会启动了私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作。试点启动以来，行业机构积极响应。行业机构表示，私募股权创投基金向投资者实物分配股票，有利于兼顾投资者差异化减持需求，避免集中减持造成市场波动，丰富私募股权创投基金退出渠道，进一步优化私募股权创投基金退出环境，促进行业长期健康发展。日前，证监会已原则同意上海临理投资合伙企业（有限合伙）的实物分配股票试点申请。申请人将按照有关法律法规和证监会关于私募基金实物分配股票试点的要求，履行相应程序和信息披露义务，适时向投资者分配股票。其他符合条件的私募股权创投基金实物分配股票试点申请也正在积极有序推进过程中。下一步，证监会将推动私募股权创投基金实物分配股票试点工作有序开展，及时总结评估试点情况，逐步扩大试点范围，持续推进完善私募股权创投基金退出机制，更好地发挥私募股权创投基金对实体经济和创新创业的支持作用。除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

证监会：优化上市公司回购条件 优化禁止回购窗口期相关规定

证监会就修订《上市公司股份回购规则》公开征求意见。修订内容包括，一是优化上市公司回购条件。修订《回购规则》第二条，将上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的回购触发条件之一，由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到25%”。二是放宽新上市公司回购实施条件。修订《回购规则》第七条，将新上市公司的回购实施条件，由“上市满一年”调整为“上市满六个月”。三是进一步明确回购与再融资交叉时的限制区间。为明确监管政策，修订《回购规则》第十二条，明确仅在再融资取得核准或者注册并启动发行至新增股份完成登记前，不得实施股份回购。四是优化禁止回购窗口期的规定。为降低窗口期过长的影响，修订《回购规则》第三十条，将季度报告、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。除了基础性的国家数字法币外，币圈未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

事关房屋租金减免！国资委发文

国资委：进一步做好2022年服务业小微企业和个体工商户房屋租金减免工作国务院国资委日前发出《关于进一步做好2022年服务业小微企业和个体工商户房屋租金减免工作的通知》，要求各中央企业和地方国有企业进一步提高站位，不折不扣将房租减免政策落实到位。通知提出，要进一步强化政策执行，确保应减快减、应减尽减，明确要求各中央企业要在11月底前全面完成普遍减免3个月租金任务，所在县级行政区域出现疫情中高风险地区后2个月内完成补充减免3个月租金任务。为保障减租工作规范有序落实到位，通知提出，各中央企业和地方国有企业要建立监督检查机制，督促指导所属企业认真落实房屋租金减免政策，畅通投诉咨询渠道，认真核查问题线索，及时解决承租人问题，并举一反三，不断优化完善工作举措。除了基础性的国家数字法币外，数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

与李嘉诚合作的越南女富豪，为何被抓？

越南政府发起的这场金融反腐运动，剑指高房价。最近，越南政府披露，越南女富豪、曾经高调和李嘉诚合作的万盛发集团董事长张美兰，被正式批捕。越南公安部批捕张美兰 图源：网络半年前还风风光光和李嘉诚合作，怎么突然就被捕了？张美兰是越南华人，祖籍潮汕。大约在中国清朝光绪年间，其高祖父张盛著从广东汕头移民到了胡志明市（当时还叫西贡）。西贡地处湄公河三角洲，是重要的稻米产区，每年大量的稻米需要通过西贡的码头运到越南其他地区。张盛著看准机会，在当地码头成立了一个叫 " 和顺发 " 的船运企业，靠着出色的经营手段，成功发迹。发迹后的张家，便在当地成功站稳。1956 年，张美兰出生，家族的传统，令她自小对经商兴趣浓厚。16 岁时，还在上学的张美兰已经做起了化妆品生意，把自家渠道进口的化妆品卖给班上的同学。张美兰1992 年，张美兰成立了万盛发公司，起初是做贸易。1993 年，张美兰和香港商人朱立基结婚，靠着朱立基的关系，拿到了 LG 产品的代理权，赚到了第一桶金。赚到第一桶金后的张美兰，不再满足于做代理。彼时的越南刚刚 " 革新开放 "，经济逐年稳步增长，房地产是一项有利可图的生意。张美兰遂把经营重心转向房地产，先后投资了多个房地产项目。其中胡志明市的时代广场是标杆性项目，也是胡志明市的 CBD 之一，月租金高达 300 美元 / 平米。图中的红色写字楼即为万盛发旗下时代广场大厦在最核心的阮惠步行街中，三分之一的门面都属于万盛发集团。阮惠花街 图源：网络今年 4 月，在老公朱立基的牵线下，万盛发集团正式和李嘉诚旗下的长江实业达成合作，共同开发越南房地产市场。这也是张美兰人生最高光的时刻。万盛发与长实集团相关人员合影由于万盛发集团没有上市，因此张美兰和丈夫朱立基究竟有多少资产，无从得知。在新冠疫情中，万盛发多次高调捐款，总计捐出 5.7 亿元人民币，为越南购买疫苗和各种防疫物资。万盛发集团捐款抗疫 图源：网络如此大手笔，据此推断，张美兰的资产应不低于百亿元人民币。这么看来，在越南，张美兰是一个家底深厚、热心公益的企业家。那么问题来了，张美兰为何被抓了？其实，她不是唯一被抓的富豪。早在今年 4 月份，越南便掀起了一场金融反腐风暴，率先倒下的是著名企业新皇明集团。2021 年年底，越南胡志明市的守添新区组织了一场土地拍卖，新皇明集团以 245000 亿越南盾中标，当时的汇率约合人民币超过 68 亿元。如果单看总价，68 亿元人民币也不算惊人，但如果看单价的话，就十分吓人了。越南胡志明市守添新区 68 万 / 平米的 " 地王 "这个地块面积只有 1 万平方米出头，算下来平均每平米高达 68 万元人民币。作为对比，香港 2021 年新诞生的地王，李兆基旗下的国基发展以 508 亿拿下一个中环附近的地块，平均每平方米 28 万港元，因此，新皇明集团这桩交易单价高得诡异。更诡异的地方来了，不到两个月，新皇明集团悄悄宣布退出交易，整个过程极为低调，似乎不希望别人知道。很快，有人发现了事情不对劲，这个地块价值 24.5 万亿越南盾，但整个新皇明集团的资产不过 20 万亿越南盾，即使把整个公司的钱用上都不够。事实上，新皇明只是个空壳公司。旗下三家子公司，都处于亏损状态。既然没钱，那当初为什么要高调拍下，又低调退出交易呢？答案是，空手套白狼。新皇明集团会在项目前先发行债券，为了这次守添新区地块的竞拍，前后发行了 10 万亿越南盾的债券。比如，2021 年 9 月份，新皇明集团一家成员公司越南之星以开发一个多年未完工的项目为由，发行了 1.9 万亿越南盾债券，加上另外两个公司，合计 10 万亿。这 10 万亿的债券其实是新皇明集团自己买了，然后再把这些债券打包成可以投资的衍生品，通过一系列忽悠手段，比如许诺高额收益来骗投资者购买，并在合同中注明，一旦项目失败，购买者自己承担风险。也就是说，万一出事了，新皇明集团可没有义务还钱。拿到投资人的钱后，新皇明集团先买下一个地块，这样从法律上就履行了合同的义务。此时再退出交易，那投资人的 10 万亿越南盾就不用还了。哪怕除去交易需要缴纳的 5880 亿越南盾预付款，也有 9.42 万亿越南盾的净赚，完完全全是空手套白狼。4 月份，越南政府宣布逮捕了新皇明董事长杜英勇，同时被逮捕的还有：杜英勇的儿子杜黄越、越南之星的负责人阮孟雄、索来尔酒店负责人陈洪山、新皇明副总阮科德、冬季宫股份负责人黎文盛和新皇明会计部门负责人冯世性，合计 7 人。被捕的 7 人 图源：搜狐号越南如意和大飞此事引发了市场震动，股市大跌，以新皇明为切入点，越南掀起了一场金融反腐风暴，张美兰只是其中之一。按照越南公安部的说法，万盛发曾在 2018 年和 2019 年，以和新皇明相同性质的手段诈骗数万亿越南盾，同时在收购土地时存在违规行为。10 月 7 日凌晨两点，越南警方突击搜查了张美兰的住宅，并将其逮捕，10 月 8 日即宣布逮捕并起诉张美兰，显然越南官方已经掌握了确切的证据。考虑到万盛发是李嘉诚进军越南的合作伙伴，张美兰被捕后，对李嘉诚在越南的业务开展会造成不小的影响。越南政府发起的这场金融反腐运动，剑指高房价。近年来，越南经济有蒸蒸日上的趋势，制造业更是不断发展，但是经济发展往往伴随着热钱的涌入，进而推高地价和房价，对后续实体经济发展十分不利。早在 21 世纪前十年，越南就曾经发生过严重的 " 炒房潮 "，一些地方最高卖到 17 万美元 / 平方米，房地产泡沫极大。尽管 2008 年金融风暴一度令越南房地产泡沫破裂，但随着这几年越南经济稳步增长，热钱涌入，房地产泡沫再度膨胀。关于越南 2008 年地产泡沫的报道以胡志明市为例，今年 3 月，胡志明市 24 个辖区中，按人民币计算均价过万的就有 18 个，其中最高的第一郡高达 12 万元 / 平米，平均房价为 3.3 万元人民币 / 平米。2022 年 3 月胡志明市的房价这个数字已经和我国二线城市持平，甚至略有超过，但胡志明市的发展水平显然和我国二线城市有不小的差距。北边的首都河内，房价虽然没有那么高，但按人民币计算也早已过万。如果继续放任这种金融投机，显然对制造业是十分不利的。这场金融反腐，意在打击金融投机，逼迫资本往实体去。以越南首富潘日旺为例，他是地产商出身，早在 2017 年就进军了汽车制造业，后来又进军手机制造业。为了支持他，越南政府把潘日旺旗下企业 Vinfast 生产的汽车，设为外交接待用车，为了推动产业结构转型可谓下足了苦心。要推动转型，打击房地产投机就显得至关重要，张美兰和李嘉诚有很多共同之处。比如，众所周知，李嘉诚喜欢买了地然后不开发，坐等升值，万盛发也很擅长这一套，在阮惠步行街等地方买了不少大厦，不进行任何开发，等升值了再抛出。如果继续让这些资本家这么玩下去，对产业升级是十分不利的。越南政府，这才下了狠手。效果如何，仍需时间检验。

外卖为何比店里的价格贵？谁在加价？

你也许还不知道，天天吃的外卖，竟然玩起了价格双标。潘哥最近通过一系列测试后发现，不论小餐馆还是大品牌，外卖平台上的标价，一般都比实体店贵。进行了几次点餐实验后，潘哥还发现：点外卖是否能获得实惠，关键在于是否使用红包，以及红包抵扣金额的多少。不过，对于商家来说，这些外卖红包却好似毒药，因为用户购买红包的钱，被平台官方赚走，但部分成本却由商家负担，于是商家也开始玩起了调价大法，把外卖价格与到店的价格差距拉开。因此，在商家、消费者、平台的三方博弈之下，前两方面临“双输”的同时，平台似乎成了唯一赢家。得不到实惠的商家和消费者，会一直甘于现状吗？唯一的赢家是平台，这种模式真的合理吗？外卖总比实体店贵几块作为一名省钱（绝对不是抠门儿）达人，潘哥最近发现；外卖上的菜品价格，通常比实体店贵。比如，天津的一家黄焖鸡餐馆内，小份黄焖鸡售价17元，一碗米饭多加1元。但在美团上点外卖的话，小份黄焖鸡（不含米饭）就变成了19元，比实体店贵了2元；加上一碗米饭的话，价格变成了21元，比实体店贵了3元，米饭的价格直接double；而到了饿了么，这家店的小份黄焖鸡加米饭，则又变成了22元，比实体店贵了4元。在天津的另一家快餐店，潘哥发现一份咖喱鸡、番茄鸡蛋双拼饭，实体店售价20元；到了美团上，折扣价为23.9元，比实体店贵了3.9元；饿了么上，这份双拼饭价格为24.9元，比实体店贵了4.9元。小餐馆的定价，随意性可能太多；那么大品牌餐馆，外卖标价是否比实体店贵呢？在天津的一家吉野家，潘哥发现：实体店内的吉味双拼套餐，售价42.5元；但在美团和饿了么上，同样搭配的吉味双拼套餐，外卖价格却都变成了51.5元，全比实体店贵了9元。在一家汉堡王店内，潘哥发现火烤菠萝皇堡套餐，售价44元，国王卡特享价33元；但在美团外卖上，同样搭配的套餐售价51元，比实体店贵了7元。而黑松露风味安格斯套餐，在汉堡王小程序售价56元，国王卡特享价36元；在美团外卖上售价变成了60元，比实体店原价贵了4元，比国王卡特享价贵了24元。红包是外卖省钱关键经过上面的比价，潘哥发现；同一家店内的同样菜品，外卖平台上的价格，似乎总比实体店贵；那些常点外卖的人，似乎成了不会算账的大冤种。不过，资深点外卖达人张先生，却对此表示了异议。他告诉潘哥，虽然外卖平台上的菜品标价，经常比实体店的标价要高，但如果算上店铺满减、红包抵扣、配送费扣除等优惠，最后算下来外卖的价格，可能会比实体店便宜。为了验证张先生所说，在上文提到的那家快餐店，潘哥点了一份咖喱鸡、番茄鸡蛋双拼饭，选择打包带走，共花费21元，其中20元为餐费，1元为打包费。在美团上，潘哥选择同样的菜品后，显示菜品售价23.9元，打包费1.5元，用户配送费减免，最后合计25.4元，比实体店贵了4.4元；但如果兑换8.5元的美团红包，总价则变为了16.9元，比实体店便宜了4.1元。在吉野家，潘哥选择了吉味双拼饭套餐，在实体店打包带走，需要支付42.5元的餐费，以及1元的打包费，总计43.5元。但在饿了么上，选择同样搭配的套餐，参与店铺满减等活动后，最终需要支付49.5元，比实体店贵了6元。如果兑换5元的饿了么红包，抵扣后价格则为44.5元，比实体店贵了1元。由此可见，虽然平台依靠各种活动，让点外卖显得划算，但不使用红包的话，消费者还是难得实惠；并且，即便使用了红包，如果商家的抵扣金额不大，消费者的外卖，还是会比实体店贵。谁的蜜糖？谁的砒霜？虽然外卖红包，成了很多人的省钱法宝，但对于美团、饿了么上的商家来说，外卖红包却是“汝之蜜糖、吾之砒霜”。不止一名餐饮从业者告诉潘哥，虽然用户购买外卖红包的时候，是把钱付给了平台，但是红包抵扣的成本，却是商家承担了大部分。同时，潘哥还从一位美团员工那里了解到，商家在美团上做外卖生意，需要支付给其一定的佣金，比例一般在6%—8%；如果加上红包抵扣的话，商家在美团上的每单外卖，都会增加几元成本。为了覆盖这些增加的成本，美团、饿了么上的商家，开始在外卖的定价上动手脚，他们修改了菜品价格、打包费价格，甚至修改了米饭的价格，就是为了在扣除红包、佣金等平台成本后，自己还能赚取些利润。这样看来，外卖标价比实体店贵，似乎并不是商家利欲熏心，在各种成本叠加下，外卖标价虽然比实体店高，商家的利润却未必有了增长。不过，实体店与外卖平台的不同定价，却苦了潘哥这样的消费者。很多人之所以在美团、饿了么上购买红包，为的就是点餐时能便宜一点。但商家无奈提高了外卖标价后，消费者不仅没有因此得到实惠，很多时候反而比去实体店花费更多。谁是赢家？既然商家和消费者，在这场外卖红包博弈中，谁也没占到便宜，那么赢家究竟是谁呢？对于美团、饿了么来说，在平台上推动红包的使用，会让消费者认为在平台店点外卖更便宜，提高使用平台的频率；这种各店通用的红包，也让消费者有了更多选择，增强了平台的用户黏性；同时，消费者购买外卖红包的费用，还增加了平台收入。至于外卖红包所产生的成本，一部分由商家垫付，而在平台的排名机制下，商家们为了扩大销量，还会在红包抵扣金额上不断内卷，间接为外卖红包做推广。这样看来，在美团、饿了么上点外卖，不论是否使用红包，商家和消费者似乎都是“双输”，谁也占不到便宜；而并不直接参与定价的美团、饿了么，却利用自己制定的游戏规则，成了这场博弈中最后的赢家。不过，“双输”下的商家和消费者，一次又一次地多掏腰包后，也逐渐发现了“红包困境”，产生了许多不满。而美团、饿了么这样的外卖平台，不断从商家、消费者身上赚取利润的经营模式，真的是“存在即合理”吗？除了基础性的国家数字法币外，数字币圈未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

优酷卖明星“切片戏服”？网友:吃相难看

近日，优酷官微发文称给剧粉送大福利，《冰雨火：剧本游戏》官方推理游戏正式上线，前 1000 位玩家有机会获得陈宇（王一博饰）、吴振峰（陈晓饰）戏服组件。所谓戏服组件，就是把演员戏服拆分成部件，每个部件有专属编码。其中，王一博在剧中穿过的牛仔外套被分割成大约 100 片、T 恤被分割成大约 30 片。《冰雨火》剧本游戏官方特意强调，" 衣物从剧组直接运到工厂拆解，未经洗涤 "。他们还希望，会有粉丝团结起来，将来可以在某个城市将衣服再次复原。剧方卖戏服原本并不是新鲜事，此前优酷热播剧《山河令》中主角温客行的一件戏服拍出了 22 万余元，拍卖所得捐给公益组织，各方皆欢喜。但像这次将演员戏服切片售卖的情形还是第一次，即便是粉丝也不买账了，纷纷吐槽优酷 " 不用心宣传剧，搞钱倒是一套套的 "、" 吃相难看 "。截至发稿，优酷官微已经删除该微博。

博弈竞业限制协议

10月13日，“工程师跳槽至同行业公司被判赔201万”登上头条热榜。据中国法院网消息，被告潘某坚因违反竞业限制义务，被判决支付原告某家电企业违约金201万余元，并返还已支付的竞业限制经济补偿金1万余元。该案中提到的竞业限制是指在解除或者终止劳动合同后，高级管理人员、高级技术人员和其他负有保密义务的人员在一定期限内不得到同行业单位从事同类业务。劳动者在被企业要求签订竞业限制协议时可以不签吗？专家及律师分析指出，企业可以合法合理制定竞业协议，劳动者不签订企业有权不予录用。企业和劳动者协商一致可不签订竞业限制协议，但一旦签署，双方就应严格遵守，求职者应权衡选择。跳槽被判赔偿据中国法院网消息，该案中原告是当地一家计划扩能进入半导体产业的知名家电制造企业。2019年8月，潘某坚入职原告处，任主任工程师，参与半导体相关模块技术设计，税前年薪为40万余元。2020年6月潘某坚从原告处离职，同月入职某新兴半导体公司，并于12月任该公司董事。随后，原告认为潘某坚入职同行业竞争公司，违反了此前双方签订的《竞业限制协议》。“工程师一般掌握公司的重要技术信息，按照公司的竞业禁止制度，工程师离职后，不能在与公司有竞争关系的单位任职，这样规定，主要是为了保护公司的技术和竞争力，客观上也避免了恶性竞争。”北京康达律师事务所律师崔彦彦向北京商报记者介绍，“违反竞业禁止有可能造成公司商业秘密的泄露，有损公司利益。”之后法院审理认为，原告在涉案项目上投入了大量的研发资金及人力成本，并取得了相关的知识产权。“潘某坚在原告处仅工作10个月，在第三人公司成立后不久即从原告处离职，又短时间内担任了第三人公司的董事，这些行为足以让人产生其在原告处工作时已有预谋入职第三人公司的合理怀疑，诉讼中潘某坚的举证及陈述均不能排除这些合理怀疑，其主观恶意比较明显。”法院指出，“综上，法院作出上述判决。”随后，潘某坚不服，上诉至佛山市中级人民法院。二审法院维持原判。日前该判决已发生法律效力。竞业限制期不超两年在该案中，“竞业限制”被频频提及，竞业限制究竟是什么？崔彦彦介绍，它是指用人单位依法，或通过劳动合同或竞业禁止/保密协议，禁止劳动者在本单位任职期间同时为与本单位存在竞争关系的单位工作，或禁止他们在从本单位离职后两年内，在与本单位有竞争关系的单位工作。目前，在对竞业限制的人员类型上，我国法律已有明文规定。《劳动合同法》第二十四条规定，竞业限制的人员限于用人单位的高级管理人员、高级技术人员和其他负有保密义务的人员。那么，是否有某些行业会受到竞业限制？“一般情况，在行业内具有较大影响的企业都会要求与高层管理人员或者核心技术人员签订竞业限制。不区分行业，只要公司认为存在竞业限制的必要，就可以签订。”北京致镜律师事务所专职律师聂丽佳向北京商报记者表示。中国企业研究所秘书长唐大杰同样告诉北京商报记者，当前对于竞业限制的行业没有具体规定。“因为竞业限制保护的不仅仅是本单位在技术上的核心竞争力，还有商业模式、商业规范，包括一些跟供应商、生产销售商之间的合同等等。”唐大杰表示，“几乎任何行业都有这方面的需要，所以在录用重要岗位人才的时候，签订竞业限制的条款通常来说是必须的。”而在具体的限制期限上，法律规定，在解除或者终止劳动合同后，前款规定的人员到与原单位生产或者经营同类产品、从事同类业务的有竞争关系的其他用人单位，或者自己开业生产或者经营同类产品、从事同类业务的竞业限制期限，不得超过两年。简单来讲，就是离职后最多两年内不得到同行业的其他公司工作。“这样的规定期限与信息的迭代有关系。”聂丽佳指出，“劳动者解除劳动合同后，需要关注的是其在任职期间掌握的公司相关经营信息等，这类信息一般在一定期限内具有较大价值，往往是公司与同行企业竞争的优势所在，但企业在发展，信息会不断迭代。因此，约定某一期限内，是可以在不过度侵害劳动者权益的基础上，较大可能地减少对原企业的影响。”双方协商一致可不签“竞业协议设定的原始想法是构建雇主的安全网，避免因核心岗位人员离职造成重要技术及市场信息泄密，或核心岗位人员流失到竞争对手企业，给雇主造成损失而形成的‘高压线’协议。”国家一级企业人力资源管理师、资深人力资源服务专家汪张明向北京商报记者介绍，“但有一些企业把竞业协议当成应对竞争的‘杀手锏’，不管岗位是否真核心，都签订竞业协议，更有甚者在条款中‘禁止协议签订人群在行业内流动’，严重影响人才的合理流动，给行业造成创新活力缺失，不利于行业的良性发展。”可见，一部分企业设置的竞业限制并非完全合理，那么，相应的劳动者是否可以拒绝签订竞业协议？对此，聂丽佳认为，首先需要明确，受竞业限制的劳动者一般是企业高级管理人员、高级技术人员和其他负有保密义务的人员；竞业限制协议的法律属性决定受限劳动者较一般劳动者负有更高的职业道德及履行义务要求。“不可否认，在一定程度上，劳动者签订竞业限制协议后在一定期间无法入职同行企业，要求劳动者遵守诚实信用基本原则。但其实这是用人单位权利和劳动者权利的一种平衡。”聂丽佳表示，“劳动者可与企业协商一致后不签署竞业限制协议，签署竞业限制协议首先应基于双方的真实意思表示。一旦签署了，就应严格遵守。另外，即便劳动者签署了竞业限制协议，离职后，在企业三个月未支付违约金且自身在此期间履行了竞业限制义务的情况下，可以解除竞业限制约定，并可主张企业支付相应期间内的竞业限制补偿金。”汪张明也表示，竞业协议一般是企业用人的先决条件。“企业可以合法合理制定，不愿意签订，企业有权不予录用，求职者可权衡选择。”除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

起底场外期权“卖壳”生意经...

导语：一名本不具有场外期权交易资质的投资者，仅仅花费不到10万元就可以轻松绕过潜在的期权门槛。先前有关场外期权异化为内幕交易工具的风波尚未平息，而新的变化又在暗自酝酿。笔者注意到，日前部分第三方中介机构开始悄然对外低价转让具有场外期权532资质的主体账户，部分账户售价仅数万元。有分析认为，这一现象或与部分交易参与方对于场外期权监管或将迎来收紧的预期有关，届时场外期权资质可能会重新迎来洗牌。一位接近监管层的券商人士指出，有关场外期权账户的私下交易、“买壳卖壳”等活动存在明显的违规之嫌。一方面，不具有交易资质的投资者可以通过“买壳”变向突破场外期权的参与门槛，违反了投资者适当性管理，容易诱发金融风险。另一方面，作为主交易商的券商也难以对场外期权参与者的身份进行有效识别，进而容易助长内幕交易、市场操纵等违法活动。与此同时，当前通过“购买壳账户”方式来参与场外期权交易也缺乏足够的交易保证，一旦监管层启动资质核查或对相关业务进行收紧，用于购买账户的资金投入也将成为“竹篮打水一场空”。“卖壳”链条潮涌8月份以来，有关公募基金经理违规参与衍生品交易备查的传闻一度在机构件市场发酵，将个股场外期权这一“自带杠杆”的交易工具呈现在公众视野中。尽管上述案件尚未形成最终定论，但与场外期权相关的“壳公司”对外出售现象似乎开始悄然增多起来。所谓场外期权“壳公司”，主要是指满足《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》（下称《期权通知》）条件，且与多家场外衍生品交易商签订SAC等主协议的法人账户。根据《期权通知》，参与场外期权的法人，最近一年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验，而这也正是场外期权领域惯称的“523资质”之由来。场外期权“壳交易”盛行的背景下，不满足场外期权资质的投资者，显然可以通过收购具备该类资质的公司，变相突破投资者适当性管理，获得场外衍生品的交易资质。例如市场中一名从事场外期权“壳公司”交易的中介人士介绍到，其目前就在对外转让一家具有场外期权开仓权限的法人账户。据该人士介绍，一家可供出售的注册地位于深圳且具有532资质主体A（以下简称“主体A”）的报售价仅为10万元，目前该主体已与包括中信建投、中信中证、银河德瑞、永安期货在内的6家交易商签署了场外期权SAC协议，并被认定为II/III类专业投资者。“如果诚心收价格还可以往下谈一些。”上述出售场外期权“壳公司”的中介人士透露。“来买资质的客户并不少，我们也会将风险和权责界定清楚。”这也意味着，一名本不具有场外期权交易资质的投资者，仅仅花费不到10万元就可以轻松绕过潜在的期权门槛。“个股期权方向和策略做对赚钱是很快的，所以很容易就能覆盖这个‘买壳’的成本。”一名了解场外期权的交易人士坦言。据笔者获得的主体A与中信建投证券签署的一份告知确认书显示，主体A已被认定为“专业投资者”且签署衍生品协议，两年内在接受产品和服务时，中信建投证券将不对其进行适当性匹配。同时相关的风险揭示、信息告知过程也将予以简化处理，但由此带来的投资风险也将由主体A自行承担。如何“绕路”资质核查根据《期权通知》的规定，场外期权投资者须满足包括“532”在内的投资者适当性要求，这远非是耗资不到10万元的一次“壳公司”的买卖就满足的条件。然而场外期权“壳交易”之所以能够盛行，关键在于已获得交易资质的主体即便出现了实控人及股东变更，也并不影响其后续的开仓操作。“换股东没有关系的，因为都是通过授权关系来实现的。”上述出售场外期权“壳公司”的中介人士介绍称，“因为实际开展交易的是主体给到券商的交易授权人，变更完工商我们原来的被授权人也可以帮你下单的，但一般客户还是会去券商那把交易授权人做变更，这样肯定是更方便。”事实上，作为场外衍生品交易商的证券经营机构通常会逐年对衍生品投资对手方的相关资质进行审查。据一位了解场外期权业务的券商人士透露，许多场外衍生品交易商对存量合格投资者的审查流程较为简易，即在完成初始“入库”后，仅要求其在每年4月末前提交上一年度的审计报告，且在无异常情况下往往能够确认延续其新一年的交易资质。“这个主体收购之后就可以立刻开仓交易，因为第二年才会进行年审，之前都可以正常开仓。”上述中介人士透露，“如果第二年需要交审计报告，我们也可以协助配合，让你第二年的资格得到延续，会产生一些出审计报告的费用，但也就几千块的样子。”“一般已经开了资质的账户是不受影响的，我们前期有的资质开了比较久，后面如果出问题我们也可以协助再开资质。”上述中介人士进一步表示，“只要不出新政策，基本上532资质都可以续签保留交易资格，目前看最少也能保证你一年内是可交易的，后面一般也不会有什么问题。”事实上，在场外衍生品市场扮演交易商角色的证券经营机构的逐利诉求，也是放任场外期权“壳交易”现象的深层原因之一。“无论是券商还是期货公司，只要有客户开仓就会给这些交易商带来资本中介收入，所以一般他们也是‘睁一只眼闭一只眼’。”上述了解场外期权业务的券商人士称，“如果券商、期货公司查的太严，相当于把自己的收入也给影响了，所以有的券商甚至还会想办法帮客户来规避投资者审查。”风险高悬围绕场外期权资质的“壳公司”交易乱象，无疑是在对场外衍生品市场的投资者适当性管理和KYC（Know your customer，充分了解你的客户）政策的挑战。“买资质就能来场外期权市场开仓，这相当于让期权市场的投资者门槛有名无实，而放任不适当投资者进入场外期权这种高杠杆、高风险领域，很容易给市场带来更多的不确定性。”一位接近监管层的上市券商人士表示。不但如此，场外期权“壳公司”所具有的法人户交易特征，极易成为上市公司董监高、基金经理等资本市场“敏感群体”从事内幕交易、市场操纵等违法违规活动的隐蔽工具。一位了解场外期权的私募人士指出，在“壳公司”模式下，从事内幕交易的主体可通过第三方代持等方式来获得场外期权交易资格，在开仓获利的同时又能够隐藏自身对账户的实际控制关系。“像基金经理、上市公司高管买这样一个账户做内幕交易，隐蔽性可能就比较高，因为可以找一个第三方代持，资金流水也都是通过公户进行的。”上述私募人士透露，“除非对这些账户背后的关联关系进行逐一核查，这个工作量是很大的。”事实上，近来市场中转售场外期权“壳公司”现象的增多，或与8月份基金经理涉嫌违规从事场外期权交易的传闻有关——部分场外期权法人户的持有者正在担心政策变化，一方面减少甚至停止了场外期权交易，另一方面则开始纷纷转让相关账户。“不排除之前有人专门从事532资质的场外期权开户业务，但是由于有基金经理被查传闻的出现，导致市场担忧政策出现调整，这些人也在最后的政策窗口期‘卖账户’”。上述了解场外期权的交易人士表示，“也就是说这时候买入532法人账户，也有可能会因政策调整而导致壳账户价值归零。”

又是转让！基金公司的股权不香了？

近日，深圳联合产权交易所披露了一则公募基金公司股权转让意向征集公告。虽然该公告未直接注明股权来自哪家基金公司，但相关信息显示，该基金公司成立于2011年12月，其中最大股东股权占比约40%，截至2022年3月末，公司公募管理规模达1300亿元。而与这些信息相匹配的为安信基金。此外，征集公告还显示，此次转让方是最小持股股东。除了安信基金，《每日经济新闻》记者注意到，2022年以来，多家基金公司都出现了股权转让的动作，比如国泰君安证券受让华安基金8%股权近日得到批复，而2021年底就已挂牌的上银基金10%股权，在中止之后又再次挂牌，不过转让价格进行了下调。安信基金共有4位股东深圳联合产权交易所披露的信息显示，某公募基金不超过7%的股权正在征集转让意向。虽然叫“某公募基金公司”，但相关信息显示，该基金公司成立于2011年12月，注册地深圳，注册资本不超过6亿元人民币，其中最大股东股权占比约40%，第二大股东约35%。此外，截至2022年3月末，该基金公司公募管理规模达1300亿元，其中非货规模超过1000亿元。而与上述信息相匹配的基金公司为安信基金。Wind数据显示，截至2022年3月底，安信基金管理规模约为1291亿元，其中非货管理规模约为1062亿元。启信宝信息显示，安信基金目前共有4位股东，分别为持股约39.84%的五矿资本控股有限公司、持股约33.95%的安信证券、持股约20.28%的佛山市顺德区新碧贸易有限公司，以及持股约5.93%的中广核财务有限责任公司。征集公告还显示，此次转让的是最小持股股东，对照标的名称中提及的不超过7%的股权，也就是说转让方为持股约5.93%的中广核财务有限责任公司。按照持股比例来看，如果安信证券接下这部分股权，将会成为第一大股东，不过安信证券接手的可能性并不大。2015年，为了满足“一参一控”的要求，安信证券曾将安信基金19.71%的股权转让给如今的第三大股东。上银基金中止后再挂牌除了安信基金股东可能进行股权转让，《每日经济新闻》记者注意到，2022年以来，多家基金公司股东都有一些相关的股权转让动作。比如国泰君安证券受让华安基金8%股权的相关事宜，近日收到核准批复，受让价格为人民币10.12亿元。2022年3月，上海上国投资产管理有限公司刚刚将其持有的华安基金15%股权转让给国泰君安证券。经过这两次转让，交易完成之后，国泰君安证券持有华安基金的股权比例将增至51%，华安基金将成为其控股子公司。此外，2021年12月初就已经挂牌的上银基金10%股权，整个转让过程持续了快一年时间，依然没有落地。这部分股权转让目前又在挂牌中。不过记者注意到，该挂牌信息2022年多次作出调整，6月，上海联合产权交易所发布公告，鉴于存在影响产权交易的事项，根据相关规定，决定中止上银基金10%股权项目。9月7日、9月23日，上海联合产权交易所两次发布公告称，经中国机械工业集团有限公司的申请，鉴于终结后再次挂牌，根据相关规定，决定终结上银基金10%股权项目。随后，上银基金10%股权项目再次挂牌，信息披露截止日期为10月12日。值得注意的是，相比于2021年底1.66亿元的转让价格，如今的转让价格约为1.5亿元。那么究竟谁会接下这部分股权呢？记者将持续关注。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

400万保险代理，离开了

“离开最直接的原因，就是赚不到钱了。”2020年之前，顾元是一名保险代理人，从业5年，在国内知名险企待过，也去过保险经纪公司。两年前，转行进入传统制造业。和顾元一样，这两年出走的代理人多达400万人。据银保监统计，2019年全国保险公司在保险中介监管信息系统执业登记的销售人员，高峰时期有973万人。到2022年上半年，剩下570.7万人。两年多时间，人数规模接近腰斩。相比之下，过去5年间，全国外卖员人数从200万激增到1300万。于是，有了“卖保险不如送外卖”的说法。“有月薪10万的时候，也有低收入的月份。”在保险公司待了10年的刘柳告诉记者，这就是一个“心电图”行业，每天都在波动，“不只是这两年，整个行业的流动率一直很高。”逃离保险保险代理人员的出走人数，在近两年达到了一个小高峰。仅今年上半年，代理制销售人员就减少了69万人。国内五大上市险企——人寿、人保、平安、新华、太保的代理人数量，减少了近50万人。“出走”有主动和被动。有一些是因为赚不到钱主动走人，有一些则是被淘汰的。2019年以来，银保监开始推进保险市场“清虚提质”，清退一部分挂职不展业的代理人，也淘汰了一部分业绩不佳的代理人。保险销售一直是高淘汰率的职业，一年的流动率可以达到80%-90%。这意味着，如果有100人入职，次年同期可能只有10-20人留下。一家保险经纪公司的合伙人陈玉告诉记者，流动性有时间节点。第一个，集中在入职6个月后，如果没有找到挣钱的方式，保险销售大多是零底薪，那么6-12个月的低收入，很难继续扛下去。另一个节点，是工作2-3年后。这时候，原顾差不多开发完了，如果拓新客、转介绍不多，那么就会有很多人掉队。也有因为行业出台“双录”（即录音、录像）要求后，不适应的。顾元告诉记者，他选择离开，是因为当时手头的客户资源和主体险资产品组合不匹配了，卖不动就没收入。“每个月拜访客户的油费、饭钱等费用，还抵不上挣到的钱。”顾元说。刘柳在复星保德信工作了10年，她坦言，通常代理人和保险公司签署的不是劳务合同，而是代理合同，所以没有归属感和安全感。她直言，新晋代理人需要做好6-12个月没有收入的准备，这对代理人本身的经济状况有一定要求。“这个行业不只是收入，每天成不成交，也会带来心态的波动。所以销售技巧是一方面，稳定的经济状态和情绪状态才是真正的考验。陈玉说，最初拓客时期，曾硬着头皮在孩子打针的医院发传单，毕业于清华大学的她，此前从来没想过，还有这一天。对于大部分代理人来说，受挫与承压下，心态熬不住。泡沫破灭“职场人的尽头，是卖保险。”曾几何时，网上流传的职业路线图，35岁后的职业最优选是卖保险。很多人发现，身边不少人陆续转行去了主体保险公司或者保险经纪公司，衣着光鲜，出入场合高端，并且多数人都说，保险销售轻松、自由又高薪。1992年，友邦保险引入代理人制度，各大本土保险公司纷纷效仿，在保险行业发展的前20年，保费规模的增长几乎就靠“人海战术”。一单重疾或寿险，一手代理人抽取20%-50%不等的佣金，团队管理者还能获得团队奖励，代理人往往收入不菲。不仅如此，刘柳说，做保险代理，时间自由，所有晋升都和保费或者团队绩效挂钩，明码标价，也没有职业退休期，不会有被动失业的情况，吸引了很多人加入。2015年保险代理人资格考试取消后，入行门槛大降，行业人数进一步大增。申万宏源曾统计，2015年到2019年的四年间，保险代理人数量从471万人增长至912万人，几乎翻了一倍。那几年，居民消费水平也提升，手头有钱，对保险、投资的偏好有明显增长。值此黄金期，陈玉也从公关业转行到保险业。2017年，陈玉给自己的新生孩子投保时，向经纪人打听了工作状态和收入。她的经纪人休了一个月的假期，期间到手的续期佣金和团队奖金收入仍有5万多。于是，陈玉从兼职做起，大半年后转为全职。“保险行业的收入起伏很大，没有底薪，下不见底上不封顶，最多一个月拿过10万，有时就拿3-4万元。”在她转行保险的5年里，总体感觉还是比普通打工人挣得多。和陈玉一样，被高薪吸引入行的不在少数。保险行业里有百万圆桌（MDRT），是全球一流寿险与金融服务专业人士的独立组织。这个组织的会员分为三个等级：精英会员MDRT、超级会员COT和顶尖会员TOT。按照2022年的标准，对应的年保费要求分别是54.9万元、164.8万元以及329.6万元，对应的年收入分别为31.7万元、95.2万元以及190.3万元。陈玉便是百万圆桌的TOT会员。不过，就像幸存者偏差，真正成为百万圆桌会员，拿到高薪的只是行业里20%甚至更塔尖的代理人。一家中介公司告诉记者，此前内部统计过保险销售人员的月薪，中位数在2万元左右，大部分公司不会缴纳社保。不少人希望转行保险后，年薪区间能在15-30万元，刘柳表示，能达到的比例不会超过50%。很多人高估了收入，低估了难度。保险本身是反人性商品，没有人愿意讨论死了、病了、残了以后的话题。刘柳说，保险销售工作有个“不可能三角”：赚得多、空间大和有保障之间，不可能同时实现。高阶竞争在关于保险代理人出走的微博下，依旧很多人对保险行业有抵触情绪。也有网友表示，有问题的不是保险，而是保险销售。的确，曾经的人海战术下，涌入了大量低学历、不专业的代理人，粗放的销售模式，留下了不好的刻板印象。过去两年，多家险企开始切换模式，增员要求从求量到求质，抢夺精英、年轻、专业的代理人。平安人寿准备了10亿元投在“优+人才”招募和培养上，打造高素质、高绩效、高品质的“三高”代理人队伍。在收入上，给新人提供最长18个月、最高6万元/月的训练津贴和持续12个月、最高2万元/月的护航津贴，针对高绩效新人最高可达20万元的一次性奖励。友邦人寿发布了“中高端人才招募计划”，打造高水平、高收入的营销员。新华保险也推出了“优计划”，针对优增新人建立长达3年的职业成长规划。草根、粗放被淘汰，高标、绩优的代理人在增加。即便人数规模下降，保费规模下滑，对代理人个人来说，人均产值提高了。2021年寿险行业原保险保费较前一年下跌1.7%，MDRT人数却逆势增长，从2020年的9848人增长至2021年的13200人。以中国人寿为例，今年上半年，人均首年期缴产能同比提升了60.6%。平安在今年上半年，代理人人均新业务价值39031元，同比增长26.9%；代理人的人均月收入同比增长35.1%达7957元。太保寿险核心人力的月人均首年保险业务收入为32331元，同比增长23.5%，核心人力月人均首年佣金收入4630元，同比增长10.8%。业务能力强的“三高”保险销售人员，会被重金挖角。有代理人向记者透露，他了解到的同行“跳槽奖励”，有高达百万级别的。刘柳2012年毕业就加入保险行业，是代理人队伍里少见的应届生。她告诉记者，现在她招人的要求，学历必须大专以上，还要有社会经验和一定的经济基础，“不会再招应届生。”她解释道，这个行业对应届生并不友好。“我当时是个例外，时代不同，不可复制。”刘柳坦言，保险代理的入行门槛依旧不算高，但要赚到钱，很不容易。“一部分价格敏感型的用户去买互联网保险，线上很多产品已经不需要线下代理介入。以前销售重疾、寿险拿佣金的路走不通了。”代理人要向中高净值客户切换，通过保险方式解决用户核心的财富管理、家族传承或者风险规避问题。其中牵扯到法律、财务规划、金融工具的组合。这种变化对新老保险代理人来说，是机会，也是挑战。（顾元、陈玉为化名）除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

消息：香港考虑放宽房地产税和签证限制吸引人才

知情人士透露，香港政府正考虑放宽房地产税和签证的限制，以遏制人才流失所带来的影响。因冠病疫情造成的严重人才流失，对香港维持全球金融中心的地位构成威胁。彭博社星期四（10月13日）引述匿名知情人士报道，香港特首李家超将在下星期三（10月19日）上任后的首份《施政报告》纳入上述措施。其中一名知情人士称，正研议中的其中一项措施，是让驻香港公司更容易在包括资产管理、金融科技和环境、社会和治理金融服务等13个优先行业中，雇用非本地劳工。该知情人士说，在向中国大陆或国外招聘前，公司无需再经历漫长程序显示他们为招聘本地员工付出努力。其他知情人士称，港府也可能放宽对非居民购房者需支付15%印花税的规定，这些购房者在香港居住一定年限后可获退还部分或全部税款。目前尚不清楚符合上述税务优惠的非居民购房者需至少居港多久，以及是否所有非居民购房者都可享有此优惠。港府代表未立即回应彭博社的置评请求。近四年的政治动荡和边境因冠病疫情封闭，令香港几乎与世隔绝，也由此引发大批香港居民出走，其中许多来自金融服务等关键行业。这使得香港经济陷入漫长的衰退，重挫旅行和零售行业。连房地产市场也在苦撑，楼价下跌，待售公寓堆积如山。虽然香港已放宽部分最严厉的旅行限制，包括上个月取消了抵港后强制酒店检疫的规定，放宽步伐缓慢且未全面重新开放，令人质疑香港能否重拾昔日辉煌。彭博社引述9月份报告称，香港的长期对手新加坡已超越香港成为亚洲最大的金融中心。新加坡6月份人口同比增长3.4%，香港则减少1.6%。知情人士说，港府正考虑推出新款签证，以吸引外地员工回流香港。此举将使非本地人更容易在香港工作。其他在讨论中措施，包括向一些高技能专业人士提供现金补贴，以及设立一个特定的政府部门吸引和管理中国大陆和海外员工和投资。此外，香港人力资源管理学会副会长陆国坤星期四（13日）在香港电台节目上说，香港人才流失严峻，统计处年中人口统计技术显示，过去一年有逾11万人净移出。学会在8至9月进行大离职潮调查，发现以移民理由辞职的管理层有37%，基层则有24%。跨国公司数目也减少，反映香港人才缺口扩大。

1.11亿部，三星又是全球第一：背后原因令人深思

日前，潮电智库发布了一份统计数据，数据显示，三星在2022年上半年畅销手机机型中总销量为1.11亿部。其中，畅销的机型有26款，前三机型销量分别是GalaxyA13，销量1136万部；GalaxyA12，销量1056万部；GalaxyA32，销量983万部。潮电智库的统计方式是将全球智能手机按200美元一阶，分为五个价格段；以五个价格段分别取畅销机型TOP20；汇总形成全球畅销智能手机品牌。据此，潮电智库分析统计，三星在2022年上半年的全球畅销智能手机品牌中全球排名第一。从过往的数据来看，三星手机已经连续9年蝉联全球销量第一。在2022年，智能手机呈现全球性下滑的大环境下，三星为何依然能做到全球第一，这背后的原因值得我们深思。三星手机全球第一，是如何做到的？根据潮电智库统计，三星在600-799美元、800+美元的畅销机型TOP20品牌汇总中，输给了苹果，位居第二；在0-199美元，200-399美元，400-599美元的畅销机型TOP20品牌汇总中，都是位居第一。从价格段来看，三星在高中低三个价格段都有完整的产品布局与广阔的机型覆盖，在中低端市场销量全面领先，仅在4300元以上的市场销量输给了苹果，但三星总体上在高端市场并不弱，排名第二，这是由于苹果在高端市场太强大。加之苹果在三星完全缺席的中国市场牢牢坐稳了高端市场的地位，且几乎吃掉了华为空出来的绝大部分市场蛋糕，从数据来看，在中国之外的全球高端市场，三星依然具备与苹果一战的实力。这不由得我们思考，三星是如何做到的？从主观能力因素层面来看，三星所拥有国产手机并不具备的垂直一体化供应链能力。三星掌控着处理器芯片、存储芯片、液晶屏等移动终端核心电子元件的设计和制造能力，也掌控着最上游的CPU、NAND闪存、DRAM内存、显示屏、AMOLED面板、摄像头等供应链环节，手机所有的核心元器件与制造供应链环节几乎都可以自产自足，三星在横向一体化供应链体系方面的能力非常强大，这是国产手机厂商甚至苹果也不具备的能力。依赖垂直一体化供应链能力，在各个市场本土建立工厂，开动产线，三星这一套全产业链零部件落地本土，三星有条件在全球国际化市场深耕各个区域化市场。目前来看，三星在全球拥有最广泛的线下实体销售服务。它从供应链到渠道，可以做到自给自足，形成一套非常完整的高中低机型布局，形成机海战术打法，并且可以将更好的旗舰功能下放，比如三星A系列很早就标配了IP68防水，早前的国产阵营并没有做到这点。此外，近年来，三星折叠屏手机Galaxy Z Fold系列和Galaxy Z Flip系列也是最快的覆盖到各个市场。由于垂直一体化供应链，三星也无需过多依赖外部关键供应商去进口关键元器件。因此三星手机尤其是中低端产品，可以从成本上降低元器件的跨国采购成本与相关零部件的专利许可费用，采用自家元器件，从价格上与配置上要更加具备性价比优势。比如我们从数据看到，发布于2021年12月的三星GalaxyA13热销周期达7个月；三星GalaxyA12和三星GalaxyA32热销周期超过1年，三款机型都是中低端市场的手机，在中低端市场，三星在海外市场的竞争力是非常强的。有时候跨国进口相应的元器件与组装工具产品，这其中涉及到庞大的物流成本与专利技术许可成本，甚至也涉及到某些特殊市场的法律层面的风险。比如今年4月底，印度指控小米及其旗下印度子公司以假冒成支付特许权使用费的方式非法汇款给国外实体，但小米的解释是，小米的印度版本产品当中使用了高通技术，这些都是向高通支付的专利费。近年来，印度的罚款制裁大棒挥向了小米OV，但是在长期占据印度市场份额第一的三星（近年来有时候与小米并列第一或以微弱的比例屈居第二）却很少被印度抓住把柄。这或许与三星的关键元器件与技术都可以做到区域市场自给自足有一定关系，在政策上也避免了相关跨国支付风险。事实上，相比国产手机在2016年之后才开始走向海外市场，三星在欧洲、非洲、美国以及自东南亚、印度等各个区域市场都是深耕了很多年，相关的市场渠道布局已经非常完善，并且对各个市场的进入时间都要更早，甚至早在功能机市场，三星手机、电脑、家电厨具等产品已经是全球化布局，品牌影响力要更加强大，对全球市场用户心智的影响要更深。比如说，由于三星家电、PC数码等各种产品均在全球市场流通，包括欧洲与北美这些国产手机很难打下来的市场，三星的各种市场经销渠道与营销本土化资源都已经在长期深耕了，也可以复用。而三星在其他领域的产品非常广泛，形成覆盖众多领域的品牌影响力，这又反过来影响了全球各个市场的用户心智，从首因效应与品牌效应层面，全球市场在中低端手机产品层面都可能更加优先选择三星。此外我们知道，三星有很强的硬件基因，但软件系统是短板，这方面过去也输给了国产手机的定制系统体验。但因为海外Android手机不同于国内，用的是谷歌统一的Andorid 原装系统，谷歌GMS+原创Android Auto的生态体验本身还不错，弥补了三星在软件体系体验层面的短板。此外三星与谷歌微软等大厂合作紧密，在软硬件层面的合作以及捆绑宣传效应强，比如三星安卓和PC Windows系统形成了互联性效应，微软官网卖三星手机，三星手机出厂带微软系软件，三星的one UI在海外也已经开始牵头安卓设计，优化UI等。海外安卓有了谷歌的助力，又在优秀的硬件做工、设计的加持下，三星的高端旗舰与苹果iPhone依然有一战的实力。因此，三星从硬件持垂直一体化供应链、机海战术机型，在全球拥有最广泛的线下实体销售服务网络与大量的本地化供应链工厂，加之海外Android原装系统谷歌GMS服务的加持弥补系统软件短板，以及各地本土化渠道深耕与覆盖广泛的生态产品带动的品牌影响力，共同推动了三星手机在中国之外的全球市场的高销量。从三星身上，有哪些我们需要重新认清的现实？当然，三星如今在全球市场的成绩，某种程度上，也得益于美国对华为的芯片制裁，我们从2019年的势头来看，三星在欧洲等海外市场面临着非常危机的境况。我们回顾过去的数据来看，2018年全球销量榜单，华为达到了2.06亿台，国际销量达到1亿，年增长5000万台，当年三星出货量首次跌到了2.9亿，同比减量2500万台，二者的出货量差从1.63亿台缩减到8600万台。2019年Q1华为季度出货量持续攀升，出货量高达5910万台，和三星的季度出货量差缩减到1180万台。也在2019年Q1，华为手机的全球市场份额达到了19%，三星手机全球市场份额是23%，差距越来越小。接下来是2019年5月20日谷歌断供，华为海外业务陷入危机，2019年，华为国内保持40%的增幅，海外市场增幅变为0。因此，如果没有受到制裁因素的影响，三星在欧洲这种海外高端市场地区的份额会受到很大冲击。但因为华为被制裁退出的因素，三星也开始重回增长轨道。这意味着，三星有不可小觑的综合实力，但是三星的竞争力并非不可挑战，尤其是我们看到，今年来，在苹果iPhone的强势进攻下，三星手机本土大本营开始失守，在韩国市场份额首次跌破60%。但从华为淡出后的两年来看，华米OV当前在海外也不具备挑战三星的实力与能力，国产厂商在海外的主场都聚焦在印度市场深耕，抢占印度市场的人口红利，无论在硬件供应链实力、品牌影响力、全球化渠道布局与本土化网络构建的能力以及各个价位的产品层面的竞争力，与三星也依然存在一定的差距。我们知道，三星失去了中国市场，在早些年不少人看来，三星可能会在全球智能手机行业逐渐的衰落下去，毕竟，在国内市场，自从三星note7事件之后，三星在中国市场逐渐边缘化，在近两年来，也几乎没有多少人关注三星手机。三星手机在中国市场也没有多少存在感。但三星在全球市场依然风生水起。在过去不少人固有的认知中，中国市场很大，但凡有厂商少了中国市场，必然走下坡路。但三星其实恰恰给我们上了一课，这个世界很大，谁也不是离了谁就没法活，我们不应该过于高看自己，而小看了这个世界之大。一个企业，能真正融入全球市场，谋求在全球市场不断深耕，获取生存空间，才有可能真正强大。尽管面临全球性的电子消费衰退，但依赖在硬件研发工艺能力与其全套产业链架构以及在全球市场的渠道网络与品牌影响力，不出意外，这在未来依然可以支撑三星在Android阵营做老大。这给国产手机的启示是，尽管在印度市场受挫，但我们不应该放弃全球化布局，依然要坚持全球化布局与全球化视野。事实上，由于苹果iPhone的品牌效应以及在封闭的软硬件闭环系统的加持下，在海外市场，国产手机要挑战苹果有一定的难度，国产手机在海外市场的真正对手是三星。无论是长期做到对硬件上游供应链的掌控、不断追求在硬件工艺与产品技术的层面的突破，还是在全球各个区域市场深耕本地化渠道网络与政企关系，三星的全球化能力与韧性，是国产手机厂商需要认清的现实，也是值得我们厂商深思与学习的。除了基础性的国家数字法币外，币圈未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

踩雷华晨债！映雪投资起诉申万宏源等中介机构，要求其连带赔偿

　　华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨汽车”）债券违约影响持续发酵。　　10月11日晚间，申万宏源证券发布一则涉诉公告，披露了百亿私募映雪投资起诉申万宏源证券承销保荐有限责任公司等证券虚假陈述责任纠纷案的基本情况，涉及“19华晨05”债券。　　公告显示，原告上海映雪投资管理中心（有限合伙）通过其管理的资管产品投资并持有“19华晨05”债券未能及时兑付。　　原告映雪投资认为，申万宏源证券承销保荐有限责任公司等五家中介机构，未能履行勤勉尽责义务，制作、出具的债券信息披露文件有虚假记载、误导性陈述，导致原告债券投资时作出了错误的判断，并遭受巨大损失。　　映雪投资于2022年9月向法院起诉，要求申万宏源证券承销保荐及其他中介机构承担连带赔偿责任，向原告赔偿包括债券本金、利息等投资损失。2022年9月29日申万宏源证券承销保荐收到辽宁省沈阳市中级人民法院发来的应诉通知书。　　该案件的案由是证券虚假陈述责任纠纷，诉讼标的的本金是1.129亿元人民币；受理机构是辽宁省沈阳市中级人民法院。　　申万宏源证券称，目前公司各项业务经营情况正常，上述诉讼事项对公司业务经营、财务状况及偿债能力无重大影响。　　公开资料显示，映雪投资为业内知名私募机构，成立于2012年，创始人郑宇早期在闽发证券、国盛证券自营投资部任职，在股票、债券领域拥有丰富经验。之后创立映雪投资，横跨股债资产投资，一度在债券私募圈颇有名号。　　基金业协会网站信息显示，目前，映雪投资旗下备案的私募基金产品有214只，但其中有28只私募产品已经清算。　　近年来，映雪投资旗下产品踩雷了十来只违约债券，投资者面临巨亏。其中，映雪投资旗下一只产品连踩十来个“雷”，分别包括19新华联(3.090,-0.02,-0.64%)控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01等。该产品当时提前结束运作并进入清算阶段。　　华晨集团于2017年至2020年期间分别发行了9只公司债券（债券简称： 17华汽01、17华汽05、19华集01、19华晨02、19华晨04、19华晨05、 19华晨06、20华集01、20华晨01）。上述债券均在上交所上市交易或挂牌转让，并分别由国开证券、招商证券、中金公司、申万宏源证券承销保荐、海通证券、天风证券担任受托管理人。　　自2020年以来，华晨集团接连暴雷，涉及“17华汽05”、“19华晨05”债券等。本次诉讼中提到的“19华晨05”债券，是在2019年4月发行的私募债，票面利率是6.5%，发行规模8亿元；该债券的到期日期是2022年4月18日。　　除了基础性的国家数字法币外，币圈未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！　　财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！　　财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！　　财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

新设网络小贷拟全面叫停

10月12日，北京商报记者注意到，银保监会日前就网络贷款公司监管回复用户，明确提及全面叫停新设网络小额贷款从业机构，将继续完善有关监管制度，推动网络小额贷款行业规范经营。在分析人士看来，这一举措是对于目前网络小贷监管的进一步明确，旨在从源头把控网络小贷业务风险。网络小贷牌照发放收紧对于用户提出的无抵押和无担保贷款乱象四起，建议加强管理的意见，10月9日，银保监会在人民网“领导留言板”回复网友留言时，提出对消费类个人信用贷款授信设定限额，切实保障金融消费者合法权益。银保监会指出，针对部分小额贷款公司在网络小额贷款业务中存在的问题，组织各地方金融监管部门开展专项整治和清理规范，全面叫停新设网络小额贷款从业机构。要求小额贷款公司根据借款人收入水平、总体负债、资产状况、实际需求等因素，合理确定贷款金额和期限，使借款人还款额不超过其还款能力，防止诱导借款人过度举债。北京商报记者了解到，早在2017年11月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室也曾发布《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》。此后，市场上新增的网络小贷牌照数量屈指可数。2020年以来，仅有抚州市新浪网络小额贷款、山东国晟小额贷款、深圳市小赢小额贷款、山东融越网络小额贷款等少数网络小贷牌照问世。其中前三家机构与P2P转型关系紧密，最后一家则具备强劲的股东实力，最大股东为山东国资委。10月12日，有网络小贷机构从业人员告诉北京商报记者，自2017年末开始，网络小贷牌照的发放已经收紧，需要经历层层审批流程。此后增设的少量牌照也存在特殊之处。目前其所在的公司业务正常开展，尚未感知到具体的影响。但可以明确的是，行业从严监管已成定论。在零壹研究院院长于百程看来，此次银保监会关于全面叫停新设网络小额贷款从业机构的回复，是对于目前网络小贷监管的进一步明确。2020年底，银保监会发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《暂行办法》），当前仍处于新监管政策待落地的过渡期。易观分析金融行业高级分析师苏筱芮表示，全面叫停新设网络小额贷款从业机构可视为近年来网络小贷整顿工作的其中一个环节，旨在从源头把控网络小贷业务风险，再通过其他整顿工作同步进行。现有玩家向监管要求靠拢2020年被业内普遍认为是网络小额贷款行业监管史上的重要一年，年末《暂行办法》的出炉更是为行业整体戴上了“紧箍”。尽管《暂行办法》尚未落地，但各项监管细则已经让不少网络小贷公司行动起来。例如，《暂行办法》中提到本省区域内经营的网络小贷注册资本应达到10亿元，跨省级行政区域经营的网络小贷需达到50亿元，且均为一次性实缴货币资本；主要股东参股跨省经营的小额贷款公司的数量不得超过2家，控股跨省经营小贷公司的数量不得超过1家。网络小贷行业也就此掀起了增资潮。根据国家企业信用信息公示系统，年内已有6家小额贷款公司完成了增资，业内注册资本达到50亿元全国展业门槛的机构已有12家。不过，前述从业人员也提及，当前行业机构向这一标准靠拢也并非一劳永逸，后续仍然需要经过银保监会批复。“后续网络小额贷款业务管理办法出炉后，行业从业机构如何发展，当前还是未知数。”前述从业人员指出。另一方面，持有网络小贷公司牌照数量较多的机构，也纷纷对旗下牌照进行注销整合。近期亦有机构告诉北京商报记者，正在监管部门的指导下整合同类型地方金融牌照，小贷公司牌照主体最终将仅保留一家。苏筱芮表示，尽管网络小贷新规的正式文件还未下发，但从网络小贷业务现状和平台型金融科技企业整顿来看，网络小贷新规的方向基本上是确定的，只是政策过渡期调整的问题。对网络小贷业务采取穿透式监管，有利于规范互联网金融秩序，也能提升网络小贷主体对金融风险的敬畏之心，进而督促行业回归本源。此外，北京商报记者注意到，仅在人民网“领导留言板”板块，便有不少用户建议规范小额贷款公司，包括加强小额贷款平台对申请贷款信息的核实、加强对合作机构的审核等。在银保监会的对应回复中，也提到将继续完善有关监管制度，推动网络小额贷款行业规范经营，保护消费者合法权益。“回顾行业，网络小贷业务的诞生具有鲜明的时代属性，起初归属于地方金融业态，之后监管统一了全国方面的从业标准，监管套利被不断消除，不合规机构陆续被清退，一系列动作使网络小贷行业迎来剧烈变动，但同时也使得从业机构服务实体经济的质量及专业水平持续得到提升。”苏筱芮如是说道。

一座广西县城与蜜雪冰城的暗战

平南的大街上，十个人里起码有六个都和奶茶有着或远或近的关系——不是正在开奶茶店，就是曾经卖过奶茶，又或是在奶茶店打工，要不就是有亲戚干这一行。这座广西贵港市下面的小县，常住人口只有111万，奶茶从业人数却高达26.5万。在全国各地，平南人开出的奶茶店总量约6.3万间。平南中心广场附近的“奶茶街” ｜受访者供图“煲金珠” “大口九”“布拉品贡茶”……像这样大多数人闻所未闻的奶茶品牌，从平南走出来的有200多个，常出现于广西、广东、贵州、云南、江西各省的乡镇之间。它们仿佛200多家“蜜雪冰城”，曾经牢牢占据着低线市场的霸主地位。平南县奶茶协会统计数据显示，在十几年前的巅峰时期，平南品牌在全国奶茶市场中所占的份额一度达到65%。平南奶茶协会品牌一览图 受访者供图然而，茶饮消费市场的竞争格局已今非昔比。真正的蜜雪冰城等新一代品牌出现后，平南奶茶的市场空间受到了严重的挑战。截至2021年，平南奶茶的行业市场份额已降低到22%。蜜雪冰城的全国门店数量已突破两万家，而平南奶茶品牌则没有一家门店过千。以如今的评价标准来看，平南奶茶的生意属于不太“性感”、缺乏想象力的类型。毕竟，最初一切目的只是为了挣碗饭吃，“我们这帮人做奶茶，没有文化的。”卢德胜感慨，到了40多岁的年纪，思想已经跟不上年轻人，他不明白，一杯最普通的柠檬茶，怎么就变成了“暴打渣男茶”。“平南奶茶还是太自私，我们这么多牌子，大家把资源整合，早在全国出一个很大的品牌了。”“热力雪”的负责人陆金养说道，共患难易，同富贵难。一、从“一元奶茶”到“奶茶之乡”2018年，在广州经营小超市的陆金养受“老表”蓝培松之邀，回到老家平南开了当地第一家热力雪。当时，这个奶茶品牌已成立两年时间，主要分布在广东各个乡镇。这是平南奶茶一贯的发展模式：先由外出务工者在外地开单店，等到一定数量的同乡亲戚“加盟”，积攒了声量，再回到平南成立总部。这一模式最早可追溯至上世纪90年代末，原本从事榨油工作的陈有杰从台湾珍珠奶茶的流行中发现商机，在广州天河区开出第一家“台客聚吧”，一杯奶茶只卖一元。开业当天生意火爆，12平米的店面卖出8000多杯奶茶。之后的几家档口，日销量也都有上千杯，每日净利润超500元。当年广州房价基本在3000元/平米左右，一家奶茶店一年的利润就可以让背井离乡的平南人拥有一处60平米的小家。2000年春节，陈有杰带着成功的生意经衣锦还乡，靠卖奶茶发家致富的消息迅速传遍了他所在的东华镇关塘村，附近丹竹镇、安怀镇的村民也跑来学习经验，亲戚合伙、卖拖拉机筹钱、四处借钱也要拼一拼，跟着陈有杰去广东开店。就这样，500多人的关塘村几乎人人都投身于奶茶行业，走出了绿岛村、爽洋洋等第一批平南奶茶品牌。与现代连锁加盟不同，平南奶茶的联合更像是一种基于亲缘和同乡情谊的“抱团”。每个村都有几位担当“奶茶领路人”的“老表”（同乡）。品牌也由村民共用，资源共享。对于安怀镇德寨村而言，领路人之一便是“布拉品贡茶”的创始人卢德胜。卢德胜出身贫困家庭，父母早亡，十五六岁时就离家去广东打工，一个月挣六七百块钱。开奶茶店后，一天的收入就能抵过去一个月。他深知家乡人的苦，便想着带村里人一起出来创业。他告诉老乡们，做奶茶投资少、回本快、风险低，“大家捆绑在一起，有钱一起赚。”“以前我们比较土，不知道加盟是怎么回事。人家给一两千块钱，我们就教他（怎么做）。”布拉品创立初期，卢德胜还会四处帮乡亲们“挖”店面——从广西省内的梧州、柳州、荔浦，再到外省贵州、云南、广东。每座县城老街的拐角处是最佳位置，门面小，租金和转让费都便宜。老乡间互相帮衬似乎是无需多言的自然行为。当初，卢德胜也是由同乡、“大口九”创始人卢武朝带入行的。从1999年至今，大口九的五代店面——珍珠奶茶店、烧仙草店、咖啡奶茶店、芝士茶店、水牛奶店——见证了奶茶消费市场对于产品喜好的变迁，也目睹着平南县城20多年来的发展。从小生活在平南的探店博主嘉嘉告诉我们，平南人祖先靠跑船为生，从江边上岸后就近摆摊卖货，形成了最原始的城西街。这里曾经是平南人气最旺的街区，大家吃饭、喝奶茶都会来，拥挤到根本无法开车通行。现今的城西老街，还能看到大口九在本地的第一家店。平南城西老街上最早一家“大口九” 摄影/陈敏随着2016年中心购物广场开业，商家陆续搬离，城西街也冷清下来。奶茶店集中到了中心购物广场旁的师范街，一家紧挨着一家，至少聚集了三四十个品牌。不仅包括热力雪、茶道夫、茶之都、沁口香柠、桃李茶等平南本地品牌，还进驻了蜜雪冰城、书亦烧仙草、茶百道等全国连锁门店。如今，它有了一个更被人熟知的名字——奶茶街。二、蜜雪冰城开进奶茶街如今的奶茶街是平南奶茶的大本营和展示窗口，也是各家必争之地。与寸土寸金的北上广深不同，奶茶街上的本土奶茶店面积最小也有60㎡，两三百平的多层门店也很常见。平南月薪在3000元左右，可消费水平并不低。第一财经·新一线城市研究所2018年发布的县级城市消费力指数排行榜显示，平南消费水平在广西县级城市中排名第一（全国第144位）。平南人日常的奶茶消费力旺盛，奶茶文化也与众不同。与大城市里的“拿了就走”不同，这里的奶茶店环境更适应“慢生活”的需求。周五下午两点，我们在一家奶茶店看到的几桌顾客中，有与好友相约打手游的年轻男子，也有背着几个月大的婴儿前来与闺蜜相聚的妈妈团。直到两小时后，他们依旧没有离开的意思。再晚一些，二楼的包厢开始热闹起来。大部分平南本地奶茶店都设有棋牌室，或简单摆几张麻将桌，低消68元、88元，点几杯奶茶就能打上三四个小时。“平常就是喝奶茶、打牌、打麻将，晚上喝酒，不然除了工作也没什么事干。”一位20岁出头的年轻人告诉我们，他平日里在工地帮忙，有活时每天能赚200元，没活时就到奶茶店坐坐。师范街上的店他差不多全去过，“每天看着心情选”。广东品牌“林香柠”平南加盟店的老板汤女士认为，平南浓厚的奶茶氛围与缺少文化娱乐设施有很大关系。县里没有游乐场、图书馆，更别提近两年城市里流行的剧本杀、密室逃脱，唯一的商场在她看来叫作超市更合适，电影院倒是有一家，但也没那么多片能让人天天看。“如果选择多一点的话，大家可能也不会停留在奶茶店里。”像“林香柠”这样不提供棋牌服务的店，想要留住顾客变得尤为困难。九月，结束暑假的学生们回到学校，打工人回家过年的日子又还没到。奶茶市场进入销售淡季，林香柠的大门上贴上了“店铺转让”的告示。每年到了11、12月，奶茶街上的店面都会经历一波转让，但再开时还是奶茶店。外来品牌的水土不服往往体现在细节之处。书亦烧仙草的店长小卢回忆，平南店开业前期，他曾建议把木椅换成沙发椅，但总部规定必须统一装修，目的就是让一桌客人不能霸占太长时间，可这一套在平南行不通。“桌子这么小，凳子这么硬，坐得不舒服，谁会来喝奶茶啊？”并非每家外地奶茶店都难以在平南生存。尽管店面小、座位少，蜜雪冰城在一众走平价路线的平南奶茶店中，依旧占据了价格优势，吸引着手头并不宽裕的学生群体。一杯最普通的珍珠奶茶，蜜雪冰城和热力雪的价格分别为7元和9元。在外卖平台上，位于师范街路口的蜜雪冰城当月销量已超3000单，排名平南县奶茶人气榜第一名。周六上午，几个孩子一人买了一支蜜雪冰城的冰淇淋 摄影/陈敏蜜雪冰城造成的冲击不仅仅发生在平南本地。2005年—2010年期间是平南奶茶最鼎盛的年代，市场份额约占国内行业总额的65%。当时，大口九在全国拥有4000余家门店，而直到2006年，成立十年的蜜雪冰城仍只有一家门店。眼下，“雪王”凭借2.3万家门店和百亿年营收冲刺“奶茶第二股”，平南奶茶却在过去十余年节节败退。2022年6月，蜜雪冰城宣布开放乡镇门店加盟，平南奶茶一直以来最重要的目标市场或将被进一步蚕食。三、爱马仕橙与克莱因蓝蜜雪冰城进一步下沉时，平南奶茶一边守护着原有地盘，一边正在努力向上，积极学习喜茶、奈雪等时尚品牌的模式和打法。在拓店方式上，平南奶茶品牌逐渐从以同乡情谊为主的“老表模式”向现代化的加盟模式靠拢。以热力雪为例，县级及以下加盟费为9800元，市级两万元。除此之外，前期还需缴纳五万元设备费用、3000元门店设计费以及一万元押金。但实际操作中，仍存在人情转圜的余地。为避免与老乡发生利益冲突，在外做奶茶生意的平南人间有一种不言自明的默契：只要一条街上存在平南奶茶品牌，后来者就不会在附近选址，有些甚至都不会进驻同一个县城。2021年，热力雪所属公司新推出子品牌“沁口香柠”，主打产品为宫廷糯香柠檬茶，售价15元。今年七月，以豆沙椰乳为招牌的“茶桂坊”正式成立，价格锚定在10元—15元。“我们现在要往南宁去。平南太小了，和广西比就是一个天一个地。”陆金养说，柠檬茶和豆沙饮品都是他从上海、广州展会上发现的爆款，最近两年正当风口。这几个新品牌的装修设计已经颇有一线城市商圈的感觉。与从前平南奶茶普遍采用的暗绿色系不同，热力雪的店招十分亮眼，采用的色调是“爱马仕橙”，而隔壁沁口香柠的店面则是“克莱因蓝”。陆金养对这些时髦的词汇如数家珍。平南“奶茶街”上的热力雪门店 摄影/陈敏此外，热力雪、沁口香柠、茶桂坊还是平南少见的开设了小红书账号的奶茶店。陆金养的团队会隔三岔五在小红书上发一些节日营销海报和新品推广，不过热度十分有限。今年夏天，“我在XX很想你”的网红路牌席卷全国，陆金养也学着在几家店门前插上了“我在平南很想你”，吸引了不少人前来拍照打卡。但提起蜜雪冰城出圈的洗脑广告曲和今年6月40℃高温下，配合桑葚新品“晒黑”的雪王，陆金养只是摇头表示“学不了”。“沁口香柠”门前插着的“我在平南很想你”路牌 摄影/陈敏“桃李&茶”的90后老板李锦秀觉得，像热力雪这样的品牌虽努力紧跟潮流，归根结底还是“上一辈做茶饮的想法”。从装修设计上看，桃李&茶可以说是“翻版奈雪の茶”，产品线则结合了喜茶、奈雪等新式茶饮，售价20元上下。李锦秀对于借鉴的行为并不避讳，她没有在平南以外的城市久居过，只曾在柳州短暂地做过两个月文员。但疫情之前，她每年至少会去外省两趟，看看市面上又出现了什么新趋势和新产品。几天前，李锦秀就在广州番禺第一时间尝了喜茶刚刚上新的爆款 “喜柿多多”。但考虑到柿子口味相对小众，她决定暂时不跟进，她为9月选择的是突尼斯软籽石榴系列和开心果系列。据李锦秀介绍，桃李&茶每个月会上新2-3款应季饮品，这样的频率在平南再无第二人。桃李&茶还是平南首家使用小程序点单的品牌。两年前，李锦秀在南宁一家奶茶店点单时感受到了数字化的便捷之处。她随手滑到底部，记下了开发服务商的客服电话，花了快一万元定制，将小程序带回了平南。桃李&茶的视觉设计与奈雪の茶十分相似 摄影/陈敏“奈雪、喜茶不会来我们这些县城，但人的消费总要向前，不能老是停留在上学那会儿，喝三四块钱的奶茶。” 李锦秀告诉我们，桃李&茶每月净利润能达到8万-10万元。目前，她正在筹备第二家店，装修风格走的是最近大热的露营风。作为模仿者在平南也许可行，可一旦被丢到竞争更加激烈的市场中，消费者会用实际行动投票。受到疫情的一定影响，桃李&茶在珠海的加盟店开业九个月后关门大吉，深圳的分店也生意平平。热力雪在南宁则只能选择开在偏僻的机场附近。“我回家从来不喝这里的奶茶。”一位在南宁工作的平南人表示，并强烈推荐广西南宁的琉璃净和阿嫲手作。创始于2018年的阿嬷手作是广西一家地方性茶饮品牌，以现熬煮制为特色，选用巴马糯米、广西水牛鲜乳、广西土黑糖、荔浦芋头等本土食材，客单价在30元左右。2021年以来先后得到顺为资本、共同家园投资战略融资，麦星投资A轮融资以及Manner Coffer母公司上海茵赫实业有限公司A+轮融资。反观平南，奶茶品牌虽多，但却鲜少与“融资”“资本”这样的词挂钩。“有融资来谈肯定是好事，但也得有人看得上我们。”陆金养表示，平南奶茶在广西还算有知名度，但放到整个华南、整个中国，就有点不起眼了。四、向螺蛳粉学习在大品牌的挤压下，平南人仍在努力着。“公司赚大钱是赚不了，努力让生活好过一点。” 卢德胜说。平南人对努力的信奉程度时常令人惊讶。在被问到是否爱喝奶茶的时候，陆金养一脸认真地回答：爱喝，不爱喝就证明你不够努力、不够敬业。现实也确实给了平南人回报。“平南奶茶第一人”陈有杰在完成财富积累后，脱离奶茶行业转而投身房地产。包括卢武朝、卢德胜在内的一众早期品牌创始人也都已定居广州、佛山等地，逢年过节才回到老家。不过这几年，又有了一项将他们重新召集在平南的事由——平南奶茶协会。2018年，陈有杰成立广西平南奶茶协会，由卢德胜担任执行会长，目前共有50余家平南奶茶品牌加入。2021年，平南县政府提出打造“中国奶茶第一县”，构建百亿元奶茶产业集群。概括来说，主要目标有两个，一是在当地建立奶茶供应链体系，二是打造区域品牌和地理标志商标。平南奶茶虽然在早年间占有先发优势，整体而言有一定声量，分散来看却默默无闻。“我们这么多品牌，大家把资源整合，早在全国出一个很大的品牌了，但现在突破千店的都还没有。”说归说，陆金养也不愿做带头人。联合创立公共品牌绝非易事，200多个品牌中，发展得好的联合意愿自然就低，如何协调品牌间的利益分歧成了难题。在全国有近400家门店的“煲金珠”就拒绝了加入奶茶协会的邀请。2019年起，平南县奶茶协会开展助力精准脱贫活动，扶持300户贫困户开展奶茶店创业，免收加盟费和培训费等费用，并资助创业设备、原料价值1万元。“我们做小生意的，低调一点，不想参与那么大的问题。说句老实话，你捐的少了，背后总有人说三道四，”老板卢武锦说。平南县希望通过抱团营销，将平南奶茶打造为柳州螺蛳粉一样的区域品牌。可后者是柳州特有的地方小吃，2014年袋装螺蛳粉出现前，在柳州以外鲜有人知。而在充分竞争的茶饮行业，平南奶茶显然缺乏差异性。更关键的是奶茶供应链体系的建立。广西壮族自治区茶叶科学研究所研究员罗跃新曾在柳州任职两年，见证了螺蛳粉如何在政府强力扶持下实现工业化蜕变，完成从螺蛳养殖，到豆角、竹笋种植腌制，再到腐竹、米粉加工的生产链条。相比之下，多数平南奶茶品牌所用的物料都从外地采购。以布拉品为例，用的是广西百色的芒果、兴安的葡萄、越南的百香果，云南和福建的茶叶。罗跃新告诉我们，平南奶茶产业每年消耗的茶叶类原料为6.5万吨，但2020年平南茶园种植面积不到1500公顷，茶叶产量仅3300吨左右，而且茶园比较分散，规模化程度不高，最大的基地不超过70公顷。再者，卢德胜也曾试过平南种植的茶叶，结果发现口味偏淡，不适合制作奶茶。至于珍珠、仙草、奶粉、糖浆、吸管等物料，大多从广东、江西的工厂购置。据陆金养介绍，除鲜果类以外，所有物料由公司统一采买后运至平南的三个仓库，加盟商必须在后台下单，再由公司配送，每月有一次免费送货上门。“你做门店只赚一家店的钱，卖原料赚的是几百家店的钱。”如果能像蜜雪冰城一样自建工厂，将原料生产也拉回平南，就能够有效降低原料成本和运输费用，同时也能增加当地就业机会和收入。目前，平南县已经规划了3000多亩的平南奶茶产业园区，就位于平南南站附近。汽车驶过，一切看起来尚未启动，只有“中国石硖龙眼之乡”的巨幅广告牌静静站立着。“规划是规划，你建个茶园，没有两三年不可能采茶，种的果树没几年结不出果。”罗跃新表示，柳州将螺蛳粉推向大众，前后花了五六年时间，这种速度的成功可遇而不可求。俯瞰平南县 受访者供图

3470家芯片制造企业“倒闭”，骗补贴的？

针对很多国内倒闭的芯片企业，有网友的评论很值得玩味：补贴到账了，所以倒闭了（骗补贴/经费的）。国内芯片行业骗补贴（以及其它一些行业骗补贴，另外一个词语是资金利益输送）现象非常严重，严重影响到行业健康发展，或者说严重到导致某些行业濒死或者假死状态，芯片行业就是一个典型现象（只是芯片行业爆出来了而已），很多人应该对此负责。商业数据库平台企查查表示，2022年前八个月有3470家芯片制造企业“倒闭”。根据 Future Horizons 的最新数据，半导体行业正走向自 2000 年互联网泡沫以来最大的衰退，也是芯片制造历史上最大的衰退之一。全球芯片行业正在进入10年来最严重的低迷期。近段时间，全球移动芯片之王ARM已经将其英国员工人数减少了 20%。与此同时，AMD、三星等巨头业绩纷纷爆雷，进一步加剧了全球芯片行业一系列盈利下调和悲观的预测。另外，美光、SK海力士、铠侠等大厂均已表示大幅削减2023年资本支出。毫无疑问，全球芯片业寒气逼人，并且还远远不是最低点。行业不振，巨头缩身2020年，新冠疫情席卷全球，笔记本电脑、电视、可穿戴设备等消费电子终端需求暴增，“缺芯”成了贯穿全年的热门话题。然而，随着2022年俄乌冲突爆发，引发能源与粮食危机，从而加剧欧美通胀，进而导致全球通胀加剧，消费电子终端需求急剧收缩，芯片业的衰退势头尽显，ARM、AMD、三星、SK海力士、镁光、铠侠等巨头或裁员、或失速、或节流。尽管贵为全球移动芯片之王，但ARM这两年的日子并不好过。官方数据显示，ARM公司在截至2021年12月31日的9个月期间净收入刚刚超过20亿美元 （约141.6亿元） ，但利润只有26万美元 （约184.1万元） 。当时，ARM发言人的一份声明表明，“12%-15%”的员工可能会受到影响。如今，一语成谶。据外媒报道，芯片公司 ARM 已经将其英国员工人数减少了 20%。在英国，ARM 公司有 3500 名员工，但在裁员后现在减少到 2800 名。此举甚至违背了软银在 2016 年收购这家科技公司时向英国政府作出的招聘承诺。2016年，软银在接管英国 ARM 公司时承诺将其劳动力增加一倍，并通过雇佣 1730 名新员工实现了这一目标，使英国的员工人数达到 3500 人。如今，这一承诺的打破，也表明ARM在现阶段的艰难。当然，艰难并不独属于ARM。当地时间10月6日，美国芯片巨头AMD在最新公告中预计，2022年第三季度的收入约56亿美元，同比增长29%，远低于此前预期的67.1亿美元。业绩警告发布后，AMD遭到了市场的凶猛抛售。10月7日美股开盘后，其股价一路走低，最终收盘大跌超13.8%，跌至58.44美元/股，单日蒸发市值超151.8亿美元 （约合1080亿元） ，2022年年内累计跌幅已接近60%，总市值跌至约943.4亿美元 （约合6700亿元） 。遗憾的是，这并非终点。截至10月10日收盘，AMD股价已经跌至57.34美元/股。更重要的是，AMD直接带崩了美股芯片板块，费城半导体指数和半导体行业ETF SOXX在10月7日分别收跌6.1%、6%。无独有偶，当地时间10月7日，三星电子发布初步业绩报告，第三季度营业利润为10.8万亿韩元 （约合人民币542亿） ，同比下降32%，为近3年来首次下降；第三季度的营收约为76万亿韩元，同比增长2.7%，低于市场预期。据韩联社金融数据公司Yonhap Infomax的调查，三星三季度营业利润比平均预期低8.3%，该公司将在10月27日发布详细业绩报告。对于财报“爆雷”原因，AMD解释称，由于个人电脑 （PC） 市场弱于预期，以及个人电脑供应链采取了重大的库存调整措施，导致处理器出货量减少。三星则认为，由于个人电脑和智能手机的需求较预期进一步减弱，导致数据中心和消费科技客户削减订单，库存增加，该公司正面临严峻的市场形势。毫无疑问，市场的阵阵凉气刺激着大厂的每一根神经。就在ARM、AMD、三星焦头烂额的同时，10月6日，据媒体报道，SK海力士将大幅缩减明年资本支出七至八成，成为目前传出资本支出修正幅度最大的內存厂商。此前，美光、铠侠也表示将削减近三成2023年资本支出。根据TrendForce集邦咨询数据显示，今年第二季度SK海力士NAND芯片全球市场占有率为19.9%，铠侠为15.6%，美光为12.6%，三家公司合计超过三星的33%。DRAM方面，今年第一季度SK海力士市场占有率为27.3%，美光为23.8%，两家公司市场占有率总和超过三星的43.5%。然而，市场下行，再高的市占率也不得不勒紧裤腰带。相关数据显示，2023全年DRAM供过于求比率将由原先预估的11.6%，收敛至低于10%。美光也警告称，未来的日子将更加艰难。下游公司准备节衣缩食度过寒冬，直接影响到了上游代工厂的景气度。在削减资本支出的同时，三家巨头也纷纷放慢生产速度，多次下达减产指标。美光此前宣布，预计2023年晶圆厂设备支出减少50%；铠侠随后宣布，10月起将旗下位于日本四日市及北上市闪存厂产能下调近30%。大厂释放出的阵阵寒气，让产业内的每一个人都不寒而栗。深秋已至，我们何时才能走过这个冬天？产业周期循环，厂商经历洗牌回顾产业发展史，半导体产业景气度呈周期循环，从繁荣到衰退，再由衰退到萧条，最后由消停再次走向复苏，一般每4~6年循环一次。2012年，智能手机的快速普及，手机芯片的火热需求带来了半导体产业的繁荣。然而在半导体上游制造业大幅扩产后，芯片产能出现过剩、半导体产业逐步衰退。到了2016年，伴随着4G技术的驱动，智能手机、智能手表等消费电子产品市场需求激增，芯片需求迎来旺盛增长，半导体产业再次走向繁荣。随着中美贸易战开启，这一轮繁荣周期戛然而止。再到后来，新冠疫情催生的市场繁荣不过短短两年时间，战争、通货膨胀带来的衰退就尾随而至。从过往的市场规律发现，半导体产业周期主要受“经济发展”、“技术创新”、“产能扩张”等因素影响。我们无法预测未来什么时候能够走出衰退，但我们或许能够从过往总结出市场的可能方向。2021年，汽车智能化、疫情导致对PC和智能手机等硬件产品的高需求让半导体行业再次迎来了爆发性的增长。自2021年4月以来，半导体销售一直远高于正常的趋势线。这样蓬勃发展的市场，让全球半导体扩建步伐加快。如果将目光放远，这一现象与90年代的半导体繁荣期有着颇多相似之处。上世纪90年代初期，处于起步阶段的PC开始带动半导体产业缓慢爆发，在经历了小幅增长后，终于在1993年迎来了业绩爆发。1993年，全球半导体收入飙升31%，达到了855亿美元；1994年，全球半导体再度增长29%，达到了1106亿美元。英特尔1985年-1994年销售额变化，来源：英特尔在这其中，英特尔可谓是红利的最大受益者。1993年，英特尔发布第5代处理器奔腾系列，并在两年间实现50%和31%的增长。在个人电脑销售强劲和数字消费电子产品市场爆炸式增长的推动下，半导体市场在1995年增长了40%，达到1547亿美元的收入。物极必反，盛极必衰。在产业的高度繁荣之中，半导体行业开始了扩产。1995年和1996年，全球有超过50条新的晶圆厂的生产线增加。然而，到了1996年，全球半导体收入就降为1320亿美元，下降约14.6%，产业需求急剧萎缩。与此同时，行业的疯狂扩张也导致DRAM供应过剩，许多半导体制造商被迫调整生产，一大批企业也在这一过程中倒在了历史的长河中。但是，产业的复苏可能也远比想象中来的要快。据Dataquest的统计预测，1997年的全球半导体年收入是1497亿美元，比起处于低谷的1996年增长了5.6％。到了2001年，这一数据就又翻了一倍有余，达到了3000亿美元。结语据《南华早报》报道，自从新冠疫情爆发和需求疲软以来，半导体芯片的产量大幅下降。商业数据库平台企查查表示，2022年前八个月有3470家芯片制造企业“倒闭”。根据 Future Horizons 的最新数据，半导体行业正走向自 2000 年互联网泡沫以来最大的衰退，也是芯片制造历史上最大的衰退之一。

海天434亿为千禾做嫁衣？

因“零添加”走红的千禾味业，却是做食品添加剂起家的，它曾是国内最大的焦糖色素生产商，一度过着左手生产销售添加剂，右手主卖“零添加”产品的日子。海天味业连发三则声明也没能稳住公司的股价，近两个交易日，海天味业总市值蒸发434亿元，还送给竞争对手两连涨。10月10日，海天味业跌9.35%，而“小弟”千禾味业涨停。11日，海天味业继续下跌2.17%，千禾味业上涨1.81%。在人们的讨论中，认为“海克斯科技”的对立面是“零添加”，“零添加”意味着更健康。作为酱油行业的后起之秀，千禾味业主打的正是“零添加”，其“零添加”产品在东方甄选还露过面。于是，很多人将目光投向了千禾味业。到底什么是“零添加”？其实，所谓的“零添加”概念，主要是企业行为，多少带着点营销色彩，调味品行业并没有相应标准与规范。虽然各大酱油品牌几乎都有“零添加”产品，但每个品牌对“零添加”的定义不尽相同。事实上，千禾味业也有非“零添加”的产品。千禾味业称，“零添加”调味品收入占公司调味品营收的50%以上。01、一对四川兄弟，做添加剂起家千禾味业位于四川眉山。有意思的是，主打“零添加”的千禾味业，却是做食品添加剂起家的。1996年，伍学明、伍超群兄弟俩共同创建了千禾味业的前身恒泰实业，利用西南独特的地理环境做焦糖色生意。焦糖色是一种食品添加剂，由白砂糖、葡萄糖等在高温下进行焦糖化反应或美拉德反应至其褐变而形成的物质（色素）。这种着色剂广泛用于酱油、醋、料酒、蚝油、糖果、黄酒、碳酸饮料等食品。千禾味业曾是国内最大的焦糖色生产商，海天、李锦记、美味鲜都曾与千禾味业有过合作，甚至位列千禾味业焦糖色业务的前五大客户之中。2001年，这兄弟俩开始涉足下游调味品行业。2007年，他们提出“零添加”酱油的概念，并于次年推出相应产品。跟海天、李锦记、中炬高新、加加等比起来，千禾味业在酱油市场只能算晚辈。海天的历史可以追溯至清代中叶的佛山古酱园，距今已有三百多年的历史。20世纪九十年代，在庞康的带领下，海天就引进了国外先进的生产线，同时，打造规模化生产基地，不断扩产，广告也登上了央视黄金时段。那时候，国内酱油市场还在散装售卖，价格低廉，尚未有像样的品牌形成。在伍氏兄弟推出“零添加”酱油的时候，海天的销售额已向50亿元迈去。李锦记也是个百年企业。蚝油就是由李锦记的创始人所发明，李锦记以此起家，并在调味品领域广泛布局，早早就进入了酱油行业。中炬高新原是一家园区开发及产业投资型公司。1999年，其收购了生产经营酱料及调味品的中山市美味鲜食品总厂。当时，该厂效益很好。收购前一年，即1998年，其就实现销售收入1.28亿元，利润有1233万元。随着公司业绩越来越依赖美味鲜公司，2012年，中炬高新调整经营思路，确立了以美味鲜、厨邦为重点的发展方向。作为A股“酱油第一股”的加加食品，诞生于1996年，创始人是语文老师出身的杨振。2002年，他将加加食品积攒的利润全部押上，以4800万元夺得了央视黄金时段广告两个月的“标王”。孤注一掷式的营销，让加加食品的市占率一度超过李锦记，位居酱油行业第三，仅次于海天味业和美味鲜。眼看着海天、李锦记、中炬高新、加加等品牌已强势崛起，并逐渐走向全国市场。初出茅庐的千禾味业，选择避其锋芒，率先提出“零添加”酱油，定位中高端，形成差异化竞争之势。2015年，酱油业务的销售收入超过了焦糖色业务，千禾味业的核心业务完成了更替。2016年3月，千禾味业在上交所上市。当年营收为7.71亿元。自千禾味业进入调味品行业以来，就一直过着左手生产销售添加剂，右手主卖“零添加”产品的日子。近几年，以海天为代表的竞争对手不想再给千禾味业贡献收入了，开始自己生产焦糖色，这直接导致千禾味业焦糖色业务收入持续下滑。2013年，千禾味业的焦糖色业务收入3.20亿元，到2019年只有1.67亿元。从2020年开始，千禾味业不再在主营业务分产品情况中披露焦糖色的收入。千禾味业还带有明显的家族属性。伍学明是伍超群的哥哥，伍学明出生于1953年，伍超群出生于1969年。伍学明年纪渐长，逐渐淡出了公司，随之，他的儿子伍建勇进入公司。截至2022年上半年末，千禾味业的前十名股东中，伍超群为第一大股东，持股37.09%，为公司实际控制人、董事长兼总裁；伍建勇为第二大股东，持股9.83%；伍学明为第五大股东。曾经，伍超群的姐夫潘华军也在十大股东之列。02、海天“受伤”，千禾的机会来了？随着消费的升级，凭借“零添加”的概念，辅以赞助电视节目等各种形式的营销，千禾味业业绩增长很快。2022年上半年，千禾味业实现营收10.15亿元，同比增长14.56%，归母净利润为1.19亿元，同比增长80.56%；而海天味业营收为135.32亿元，同比增长9.73%，归母净利润为33.93亿元，同比仅增长1.21%。从规模来看，大哥还是大哥，二者不在一个量级。但从成长性上来看，千禾味业远超海天味业。海天味业就像个老人，历经沧桑，成熟稳重，社会名望高，而千禾味业更像个年轻莽撞的小伙子，有自己的主打特点，冲劲足。2022年，海天味业的经营目标为，全年实现营业收入较2021年增长12%，实现净利润较2021年增长12%。从上半年及此次“双标”风波来看，实现难度较大。针对网友“双标”的质疑，海天味业虽然连发三则声明，但信任的裂痕已然产生。海天这一次面对危机的公关，对品牌造成的负面影响，注定会失去一些消费者。那么，千禾味业的机会来了吗？对快消品来说，渠道极其重要。截至2022年上半年末，海天味业全国经销商数量达7147个，其产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店。而千禾味业的经销商数量仅为1903个。从四川起家的千禾味业，2013年开始迈出西南地区，2015年正式启动全国化战略。到2018年，西南地区的营收占比为53.44%。这说明，千禾味业仍然依赖于大本营市场。从2019年开始，千禾味业改变了按地区统计方式，原来按照西南地区、华东地区、华南地区等七大区域市场的方式，变成了西部地区、南部地区、中部地区等五个区域市场的方式。全国化很是艰难。2022年上半年，西部区域的收入占主营业务收入的比例超52%。同时，位于广东佛山的海天牢牢占据着南方市场，千禾始终攻不进去。同期，海天味业在南部区域收入24.54亿元，同比增长近16%；而千禾味业在广阔的南部市场的收入仅0.56亿元，增长约1%，营收占比还不到6%。作为“超级巨头”，这次风波难以撼动海天味业在调味品行业的地位。再者，千禾味业也有非“零添加”的产品。其称，目前零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上。而且，“零添加”也非千禾味业独有。近些年，酱油行业的各大品牌几乎都推出了“零添加”产品。目前，市场上“零添加”酱油产品很多，但主要是企业行为，行业并没有相应标准与规范。这也导致每个品牌对“零添加”有不同的定义。在官网，千禾味业写着，千禾零添加酱油在生产酿制过程中，0%添加味精（谷氨酸钠），0%添加着色剂焦糖色，0%添加防腐剂苯甲酸钠、山梨酸钾，0%添加增味剂呈味核苷酸二钠，0%添加甜味剂三氯蔗糖、安赛蜜。以千禾味业1L装的“零添加”180天特级生抽为例，其配料为水、非转基因脱脂大豆、非转基因黄豆、小麦、食用盐、白砂糖。加加食品在投资者互动平台却称，“零添加是指0%添加白砂糖、0%添加转基因脱脂大豆、0%添加防腐剂、0%添加食用香精。”千禾使用的白砂糖被否了。而海天的说法又有一些区别。以海天500ml装“零添加”0金标生抽为例，其详情页写着“真正零添加”，配料表为水、非转基因大豆、食用盐（未加碘）、小麦、白砂糖、酵母提取物，称0%添加防腐剂、0%添加甜味剂、0%添加味精、0%添加脱脂大豆。海天味业强调所使用的盐均为无碘盐，而在千禾味业和加加食品的说法中并未提及，而且海天味业同样使用了白砂糖。2020年7月，市场监督管理总局发布《食品标识监督管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。其中就提到了食品标识不得随意标注“零添加”等字样。按照管理办法的规定，食品标识内容应当真实准确、通俗易懂、科学合规；食品标识不得标注的内容中，就包括：对于食品中不含有或者未使用的物质，以“不添加”“零添加”“不含有”或类似字样强调不含有或者未使用的。这套管理办法尚未正式公布实施。但是，从风向来看，这也意味着，对食品市场上标识了“零添加”且以此作为营销卖点的产品，监管或将趋严。千禾味业的崛起，得益于“零添加”的差异化竞争策略。以海天为代表的巨头，增长已疲软，寻求新增长必然意味着更激烈的竞争。更何况，关于“零添加”标识的规定，如达摩克利斯之剑悬在头上。消费者越来越关注食品中的成分，不管是元气森林的“0糖0脂0卡”，还是调味品的“零添加”，人们对“0”概念的追逐，背后是对品质与健康的重视。这也成为各企业在商场上征战的营销利器。（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

诺奖得主 竟然被中国这个大学炒了鱿鱼？

十年持仓无人问，一朝卖出天下知。今年的诺贝尔经济学奖揭晓。四川省的西南财经大学，一下成了网络话题。因为，今年一共有3个专家拿到了诺贝尔经济学奖：本·伯南克（美联储前主席）、道格拉斯·戴蒙德、菲利普·戴布维格。其中，菲利普·戴布维格（Philip H. Dybvig）从2008年就开始在西南财经大学任教，2010年还被聘为金融研究院院长。但据说，在去年，他没有通过考核。西南财经大学就把戴布维格给辞退了。但很多网友就在痛惜：这是中国大学离诺贝尔经济学奖最近的一次。如果西南财经大学再多聘戴布维格一年，那么，这次诺奖评选，西南财经大学可就是最大赢家了。也有网友调侃，可见西南财经大学考核有多严、要求有多高，连诺奖得主都通不过。当然，原因真假不知道。但从戴布维格教授的个人主页上看，他自己也写着担任西南财经大学金融研究院院长的时间是2010-2021年。戴布维格教授是被西南财经大学解雇了的，还是主动辞职的，或者就是合同到期，双方没有意愿续签，没法确定。但能确定的是，戴布维格教授的确担任过西南财经大学金融研究院院长，而且，现在不是了。看起来，是不是很可惜？有网友就评价，这是历史级的失误。可实际上，并不是。记得几年前，有媒体宣传中国某某大学，或者某某中学毕业生的老公得诺奖，有了一个诺奖女婿，一副很荣耀的样子。但实际上，有半毛钱关系吗？评诺奖讲的是研究，并不是亲缘。同样的道理，即便是戴布维格教授还在西南财经大学，也没有特别值得庆贺的。如果说要庆贺，大概像有了一个诺奖女婿一样。略显滑稽。为什么这么说？其一，戴布维格教授并不是全职在西南财经大学工作。根据他自己写的简历，他从1990年9月到现在（September 1990—present），一直担任华盛顿大学奥林商学院的Boatmen's Bancshares银行和金融学教授。注意是从1990年9月一直到现在。而他到西南财经大学，只是每年夏天访学。这种做法在学术圈很常见。也就是说，他全职工作在美国，本质上他不是中国学者。这也说明有种可能，戴布维格教授即便真的是没有通过考核，也不一定是因为在西南财经大学眼里水平不行。也可能是有一些客观原因，比如，当时考核约定每年要在学校工作满多长时间。但因为一些情况，他没干满规定的时间，所以，就考核不通过。其二，更重要的是，这次获得诺奖的成果和西南财经大学并没有多大关系。根据诺奖官网的信息，戴布维格教授这次获奖是因为他在银行与金融危机研究领域的突出贡献。而戴布维格教授在这方面最重要的研究成果，是在1980-1990年代做出来，发表的。并不是他在西南财经大学时做出来的。一个学者得了诺奖，最值得庆祝的首先是他做出成果时所在的研究机构，然后是他就读过的大学。其他机构更多是“强蹭”而已。就类似于说“我的朋友克林顿”，当然说这话的人后来锒铛入狱了。今年诺贝尔经济学奖的获奖名单揭晓但是，我们是不是没有可喜的地方呢？也不是。至少，可以看到两点：第一，中国文化对外国人，尤其是精英阶层非常有吸引力。戴布维格教授就是个热爱中国文化的人。除了文章封面那张照片，再看看他的穿着。比如这张：还有下面这张他在西南财经大学时的照片：另外，根据他的自我介绍，他喜欢二胡、葫芦丝、太极、气功。甚至，他还玩微信。有据称是西南财经大学的网友说，戴布维格教授的微信玩得还很溜。而且，他也得到了中国政府友谊奖。戴布维格教授的个人履历实际上，现在外国不少精英阶层都在学中文，自己来不及学，就让儿孙辈学。特朗普的外孙女阿拉贝拉就能背诵三字经和李白的《早发白帝城》。美国亿万富翁，曾为民主党总统候选人的迈克尔·布隆伯格也安排他5岁的孙女学中文。美国金融巨头罗杰斯的小女儿可以字正腔圆地背诵，“一去二三里，烟村四五家。亭台六七座，八九十枝花……”第二，中国学术环境已经很棒了。现在，不少文章在批评中国大学的各种乱象，比如唯论文。但是，实际上，这些年来，中国科研投入力度空前。去年，中国的研究与试验发展经费投入总量高达2.8万亿元，稳居世界第2。而这些经费，很大一部分，甚至是大头都到了高校。大学越来越有钱。所以，这些年来，中国大学盖大楼、买仪器，都是毫不手软。问问有留学经验的学者，就会发现，中国大学硬件设施不少方面已经超越了西方发达国家的学校。而且，中国的学生也聪明、勤奋。所以，这些年来，很多国外的顶级学者来中国做研究，甚至是完全的全职。像前两年，“光催化”之父、诺贝尔奖的热门人选、日本顶级科学家藤岛昭全职加盟上海理工大学，而且还带来了一整个团队。日本举国震惊。很多日本人气得骂他是“叛徒”。日本另外一个国宝级科学家福田敏男，也在北京理工大学担任全职教授。福田敏男被称为微纳机器人之父，专门研究微纳操作机器人与仿生机器人。这样来看，戴布维格来中国访学也就自然而然了。回过头来说，戴布维格教授这次拿了诺奖，完全没必要为西南财经大学惋惜，或者指责西南财经大学。因为，原本就没有多少关系。只要越来越多的中国本土学者，摒弃浮躁的心态，抛掉追名逐利的想法，那么，在不久的将来，中国一定会拿到自己的诺贝尔物理学奖、诺贝尔化学奖、诺贝尔经济学奖。而不用去强蹭别人了。因为那不够硬气，也很没意思。自己的奖，要自己拿。除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

“房贷置换”套路起底：中介费逾万、需反复“倒贷”、或被追刑责

在高息房贷下，营业贷违规流入楼市再次“死灰复燃”，这次经营贷的“化身”不是首付“帮手”，而是“房贷置换”。简单来讲，“房贷置换”指的是通过一系列包装手法将高息的房贷转为利息更低的经营贷。在高息房贷较为普遍的情况下，这种号称由专业中介做的转贷生意越来越多。那么，对于贷款人来说，转为经营贷成本真的降低了吗？这其中又有什么风险？高息房贷转贷，一次“中介费”就上万“只需换息不还本金”“利率3.5%，速度快额度高”“500万元房贷可省去百万元利息”……近期，“房贷置换”的广告充斥在社交媒体中。对于中介机构如何进行高息房贷转贷营业贷操作，新京报记者联系上一家专门做转贷生意的中介。该中介的工作人员称，第一步，由中介方借“过桥资金”先把房贷结清；第二步，通过中介“包装”成经营者，“包装”资料包括“营业执照”“经营流水”等使其符合经营贷申请条件，然后拿房本向银行申请经营贷。事实上，经营贷指的是以中小企业主或个体工商户为服务对象的融资产品，借款人可以通过房产抵押等担保方式获得银行贷款，贷款资金用于其企业或个体户的经营需要。为了扶植中小经营者，经营贷的利率普遍较低，一般为3%-4%之间。按照上述中介人员的推算，若一套房产需要贷款100万元，期限10年，按照按揭贷款、抵押贷款年息分别为6.37%、3.6%计算，贷款置换之后，贷款人最多每个月可以少偿还近2000元的利息。不仅如此，对于贷款人眼下缺钱的现状，上述中介人员还向记者介绍了一款“先息后本”的经营贷还款方式：“在贷款期间，你只需要还息，不需要还本，在贷款期限到期时，再还本即可。比如，以100万元的经营贷为例，贷款期限为3年，年利率为3.1%，每月只需要两千多元的利息，到期后需要偿还本金。如果你觉得3年期限短，可以申请10年的期限，利率为3.7%左右，10年后才需要偿还本金。”那么，这样一套包办的转贷操作需要收取多少中介费呢？上述中介人员表示，“中介费包括两个部分，一是包装费，单独收取5000元，另外一笔是过桥资金利息费用。假设借中介100万元的“过桥资金”就需要支付1.5万元的利息，那么包装费加上利息费用共计2万元。”这仅仅是一次性办理的中介费，如果经营贷到期仍然需要续贷的话，同等条件不变的话，还将收取同样的中介费，这样下来，中介费是叠加的，“越滚越大”。对于此中存在的风险，这名中介人员称：“我做这个有2年了，经手很多客户的成功案例，营业执照也都是现办的，没什么风险。”每隔固定年限需再次“倒贷”根据不同银行的要求，经营贷一般有固定的期限，比如3年期，5年期等，时间越长利率越高。一旦固定期限到期，就面临着“倒贷”，依然需要再次借“过桥资金”和付中介费用，也就是说，此后每次申请经营贷，都需要再次支付中介费用。在广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉看来，目前，市场上又产生很多“贷款置换”的生意，主要是由于利差的存在，经营贷主要是支持中小微企业的，其贷款利率都在4%以下，而不少“高位站岗”购房者的房贷利率可能在5%甚至6%以上，所以从需求端来讲，市场是有这个需求的。“经营贷是支持中小微企业的，国家也控制流入房地产的资金比例，而经营贷转房贷的做法相当于资金变相地流入了房地产，对房地产行业本身带来资金风险。同时，如果用经营贷去炒房，也加大了银行贷款的风险，一旦购房人资金链断裂，银行就会受到冲击。”李宇嘉如是说。值得一提的是，就政策层面而言，我国是禁止经营贷流入房地产领域的。2021年，中国银保监会办公厅、住建部办公厅、央行办公厅联合发布《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》（简称《通知》），对经营贷流入房贷做了明令禁止，而且从多个维度进行防范和惩治。《通知》规定，要加强借款人资质核查，不得向无实际经营的空壳企业发放经营用途贷款，对企业成立时间或受让企业股权时间短于1年，以及持有被抵押房产时间低于1年的借款人，要进一步加强借款主体资质审核，对工商注册、企业经营、纳税情况等各类信息进行交叉验证，不得以企业证明材料代替实质性审核。此外,《通知》还明确，一旦发现贷款被挪用于房地产领域的将立刻收回贷款，压降授信额度，并追究相应法律责任。从银行角度来讲，其对于经营贷的审核也是非常严格，一旦发现经营贷出现了比较严重的违规现象，银行就会立刻进行市场的终止，并要求借款人在短时间内必须还清贷款。律师：以欺骗手段获取贷款或被追刑责从法律层面来讲，这种以高息房贷置换低息经营贷的做法也面临着风险。北京金诉律师事务所主任王玉臣表示：“对于购房人而言，这种行为有不小的风险，一旦被查出将面临停贷，或提前全额偿还贷款的风险，资信也会受到严重影响。与此同时，一旦停贷，若无法及时偿还银行贷款，将面临已抵押的房产被拍卖。对于一些操作经营贷置换房贷的中介或金融机构，一旦被查出，也会面临被处罚的风险，情节严重的，甚至还可能受到刑罚制裁。”王玉臣进一步指出，根据《刑法》第一百七十五条之一，“骗取贷款、票据承兑、金融票证罪”，以欺骗手段取得银行或者其他金融机构贷款、票据承兑、信用证、保函等，给银行或者其他金融机构造成重大损失的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；给银行或者其他金融机构造成特别重大损失或者有其他特别严重情节的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。”河南融业律师事务所王海涛分析称：“一般来说，房贷是长期贷款，但是经营贷是短期贷款，即便是有较长期的循环贷，可能也需要每年或每几年进行倒贷、需要资金过桥、产生一定的额外费用。如果经营贷到期后，银行贷款政策的调整或者贷款人资信的变化，可能会面临到期后，银行拒绝续贷，那么贷款人就需要偿清贷款，否则面临违约风险。”

曾永昌：中国房地产拐点信号强烈

（原标题：曾永昌：中国房地产拐点信号强烈）房地产约占中国国内生产总值30%，上下游关联产业近60个，如果继续逆操作，楼市泡沫破裂、供应链转移、制造业掏空，将演化为一场新型亚洲金融风暴。今日中国房地产当然不同当年日本，成因更类似于1958年大跃进。中国房地产市场不是公共品市场而是投资品市场，以房企、银行、地方政府三位一体为平台，以土地财政为动力，以高房价、高地价、高杠杆为路径的政府垄断经营模式。中国既然选择了这样的模式，就应该有房地产泡沫做大的准备。而今房地产价量齐跌一年多了，债务、违约、停贷、断供、烂尾楼此起彼伏。去年中央经济工作会议后，各级政府动用了所有政策工具，开出五花八门的药方迎战灰犀牛，但今年几十个城市的房价还是降了20%以上。如何解释当前衰退？美国前财长、哈佛前校长萨默斯预测“美升中降”时指出，中国经济未来面临四大挑战：金融风险、技术停滞、国进民退、人口老化。笔者观察认为，房地产大跃进造就了产能过剩，四座大山却压住了消费增长。财政获了利，金融背了债。房企给政府打工，自己决定不了投入产出。国企转制工人和农民工至今是低收入群体，房地产的繁荣是炒房客、少数富人和外国资本的成就。大城市化挖空中小城市人口，做穷了县城和农村，扩大了工农、城乡差距，最后还是拖住了大城市的后腿。为求做大，2020年政府卖地创下土地拍卖33年以来的最高纪录8.4万亿元（人民币，下同），但卷进豪赌的房企、城投拿银行贷款进场却不仅血本无归，还埋下了定时炸弹。经济大盘下沉了，产能过剩、资金链断裂，就成了衰退的副产品，政府放水反倒误导供给扩大了产能。此时的房地产不是彼时的房地产，所以“越凯恩斯越糟糕”（编按：指越加大政府支出越糟糕）。房地产约占中国国内生产总值（GDP）30%，上下游关联产业近60个，如果继续逆操作，楼市泡沫破裂、供应链转移、制造业掏空，将演化为一场新型亚洲金融风暴。今日中国房地产当然不同当年日本，成因更类似于1958年大跃进。有人还在否认上述问题，但必须接受如下事实：一、预期没了。盛世中国曾号称有10万亿级大盘，但之前世界流行中国崛起论，而今流行围堵中国论。中国用数倍于美国债务增量，换来的两倍于美国的经济增速，这种高投入低产出国际环境，已经不复存在。比如，以前经济一加杠杆就灵，现在央行放水钱多，但实体经济却没有需求，且越来越不愿借钱，弄得央行很狼狈。为了刺激消费央行再降息，但现在钱仍然贷不出去，商业银行只得少要央行下达的贷款指标。2021年底，中国总债务规模为310万亿元，高杠杆化在经济崛起时是加速器，在经济衰退时是减速器。现在企业和老百姓都在去杠杆。华为的任正非就正以现金流和真实利润为中心，下令收缩或关闭业务，大砍科研预算，责成不能创造价值的业务和业绩差的边缘业务，自杀或砍掉“保活下去”。老百姓和企业的预期一旦改变，中国未来的生活、生产、消费模式都得变，房地产只有熄火。二、人气没了。1998年房改，中国房地产享受了人口红利，造就现代史上最大的房地产繁荣周期。但现在人口在负增长，老龄社会加上躺平社会同时出现。年轻人拒绝生育，造成人口断崖式下跌。房子都用不完，还拿房子来做什么？三、动能没了。钱就是房地产的能量。实体经济衰退，老百姓口袋里的钱像断了线的风筝，失去支撑的房地产正风雨飘摇。当前，企业倒闭潮从广东、上海向各地蔓延。特困企业从餐饮、零售、旅游、海陆空运输，加上各种设备制造业、文化娱乐体育，一路加到轻纺、钢铁、采矿、冶金、铸造……现在就连圣诞装饰品订单都在枯竭。产业链回流美国和西方，比脱钩、制裁、禁运更具威胁。中国各个城市的城中村住着国企改制职工，乡村生活着几亿没有医保、社保的农民工。皮之不存，毛将焉附！房子供应严重过剩四、房基陷了。当今的房地产房基陷阱多。杠杆率太高，中国GDP仅有美国的四分之三左右，美债才190万亿人民币，中债却310多万亿人民币，所有环节都在负债。产能过剩严重，存量房子可供40亿人住，没有卖出的还有几千万套。资产泡沫，中国房子总市值476万亿元，超过美日欧的420万亿元总和。国民资产占比，美国是金融72.1%，房子27.9%；中国是金融26%，房子74%，房子贬值就返贫。房价收入比合理应该在三至六倍，中国达到10至40多倍，但根据中金公司调查，人均月收入5000元以上的不足7200万人，支撑不起高房价的投资品市场。五、社会地震了。近年房地产危机信号频频，政府调控已经失灵一年了。一是房企债务爆雷。房企债务违约从房地产龙头恒大开始，债务规模高达1.97万亿元。理财、商票爆雷还可以内部解决，美债爆雷政府就无能为力了。恒大之后，佳兆业、融创、绿地、世茂、富力等龙头房企也跟着爆雷，凸显了房地产问题的严重。二是银行债务爆雷。2022年4月河南禹州、上蔡、柘城、开封村镇银行，几乎同一时间无预警地关闭线上取款和转账渠道，并给要求取款的储户实行红码管制。数百亿元人民币资金，约40万储户，立即引发市场恐慌和持续数月的维权抗议事件。中国四大国有银行6月末房地产不良债权余额也达到1336亿元。2022年这一改革开放以来的第一次群体性金融事件，暴露了地方政府、城投和金融共谋作案的问题，是中国式的雷曼危机。三是烂尾楼爆雷。截至2022年7月中旬，全中国出现至少270多份“停贷告知书”。烂尾楼业主抗争是住房市场化改革以来，第一次民怨的集中爆发，暴露了银行违规放贷以及预售资金监管的漏洞，以及预售制度的问题。四是法拍房与日俱增。2017年法拍房数量4500套，2021年168万套，指数级增长再次打击市场信心。政府应对也乱了方阵。先是全力去杠杆，警告“灰犀牛走在路上”“押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重的代价”，出台“三条红线”，对恒大展示壮士断腕决心，可忽然又回头“稳地价、稳房价、稳预期”（三稳），并炮轰“灰犀牛论”，说：中国不会出现房贷危机；房地产价格没有大泡沫。不过，现在央行放水钱多，但实体经济却没有需求，且越来越不愿借钱，弄得央行很狼狈。为了刺激消费，央行再降息，但钱仍然贷不出去，商业银行只得少要央行下达的贷款指标。总之，中国陷入强势货币供给、弱势实体需求的悖论。此外，限跌令、零门槛等措施也都没有达到“三稳”目标。当年买房就赚，放贷走关系，到处是买盘、炒房客。现在买就赔，到处是抛盘。裁员减薪，中产阶级成老赖；银行逼房奴还债，房奴逼政府解决就业；政府逼企业解决就业，企业逼政府下订单。今年上半年末，未偿还银行贷款的总额为206万亿元，房地产贷款占中国银行信贷总额的25.7%，不能不感叹房地产今昔！（作者是中国四川退休经济学者，研究员）

律所首次参与撰写A股招股书引热议：仍难撼动投行地位 中介归位尽责在途

富创精密IPO开A股律所撰写招股书先河，3750万律师费是否加码券商“分羹”危机？10月10日，沈阳富创精密设备股份有限公司（下称“富创精密”，688409.SH）顺利登陆科创板。这一IPO项目的特殊之处在于，发行人一改A股公司招股书由保荐机构一手操办的常态，开启了由律所参与撰写的先河。公开资料显示，富创精密的保荐机构为中信证券，中介机构则为中伦律师事务所、立信会计师事务所等。在此次合计2.63亿元的IPO发行费用中，3750万元的律师费用，一举打破了此前A股IPO项目律师费的最高纪录。律所IPO参与度提升记者注意到，富创精密此次招股书由中伦律所参与撰写，律所费用也十分突出，其总律师费用高达3750万元，比此前“巨无霸”中海油IPO创下的2435万元律师费纪录还要高出1315万元。一方面，这一数字受到富创精密发行总规模较大的影响。据了解，富创精密是一家主营半导体设备精密零部件的企业。从发行价和募资规模来看，富创精密的上市对于科创板而言无疑是一个大项目。资料显示，富创精密本次公开发行新股5226.33万股，占发行后总股本的比例约为25%。发行价格为69.99元/股。本次发行募集资金总额为36.58亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为33.95亿元。基于此，公司发行费用也水涨船高。从在总发行费用中的占比来看，中伦律所获得的3750万元占比14.25%，可以说让律所的地位提升了不少，并一举反超会计师事务所：审计验资费在本次IPO中仅占总发行费用的4.86%，约为律师费用的三分之一。不过，在此次IPO项目中，中信证券所得的保荐承销费2.07亿元，依然占据大头。另一方面，作为首例律所参与撰写招股书的项目，中伦律所派出的“明星队伍”让富创精密站在了聚光灯之下。招股书中显示，此次中伦律所方面有5位招股书撰写及验证笔录编制律师参与项目，分别为唐周俊、顾平宽、慕景丽、苏付磊和刘允豪。记者查阅中伦律师事务所官网发现，该律师团队中，唐周俊及顾平宽均为中伦权益合伙人，慕景丽为非权益合伙人。此外公开信息显示，唐周俊于2021年11月被北京证券交易所聘任为首届上市委委员、首届重组委委员。从招股书的内容来看，富创精密的招股书也确实充斥着“律所风”：其申报稿仅有273页，正式发行版本为300页，远低于A股招股书平均页数。在内容方面，中伦律所曾针对上交所对富创精密招股书的问询函、意见落实函做了诸多精细化的修改，如在“重大事项提示”中更加突出重大性，强化风险导向，删除针对性不强的表述，将相关内容按照重要性进行排序等。仍难撼动投行地位有分析人士认为，律所在IPO项目中参与度的提升，有助于提升律所在IPO发行费用分配格局中的地位。记者通过东财Choice统计发现，在2021年以来的有效数据中，我国深沪A股平均每单IPO发行平均费用为9037.73万元。在具体分配比例上，最大一块“蛋糕”无疑始终属于券商：作为保荐机构，券商获得的承销保荐费用往往超过七成，平均占比高达72.26%。相比之下，会计师事务所和律所在利益分配中显得颇有些“边缘”，前者获得的审计验资费平均为13.02%，而律所费用最低，平均可从一单IPO项目赚取的律师费仅有573.19万元，约占7.12%。富创精密的成功上市，一定程度上让资本市场看到了律所撰写招股书的积极意义。不过，这是否意味着券商的工作将从此更易被“取代”？开源证券总经理助理兼创新投行总部总经理孙剑屾告诉记者，“从目前国内监管和制度环境来讲，律师比较难以去取代投行的整体工作。投行整体上对招股书的参与度还是相对比较多，法律可能只占相对较少的一部分。”某大型律所金融资本部律师亦对记者表示，律师目前撰写招股书，只能说参与，目前律师没足够能力来撰写，而且对于律师撰写招股书责任也不明确。富创精密的律师费确实高了一半多，但是很难说这个真的是招股书撰写的费用。上述律师指出，“为什么投行能更胜任招股书，其实和投行真正的定位——销售定价能力（这个能力建立在了解行业和市场基础上），而招股书除了法律和财务问题，业务上就是理解业务和行业研究。”他进一步表示，律所来写当然有好处，对于信披质量有提升。但是目前虚假陈述诉讼更多都还是财务造假，这种算很初级的信披问题，和招股书质量关系不大，所以说律师来写短期不会很多。“还有一个核心的原因，目前信披出问题的公司，基础的尽调本身就存在很大问题，这些问题和谁来写招股书没关系，所以应当花更多力气解决基础问题，基础问题就是真实，再来解决质量高低问题。”该律师认为。监管鼓励中介机构发挥合力实际上，律师参与招股书编制在港股和海外资本市场中并不罕见。虽然在A股市场发展的很长一段时间里，招股书多由券商单方面承包，但监管方一直对于强化律所参与招股书撰写保持着鼓励的态度。早在2012年4月，证监会就曾发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股书。随着注册制的不断推进，2021年10月29日，证监会发布《关于注册制下提高招股书信息披露质量的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》）。上述《指导意见》称，科创板、创业板和北京证券交易所试点注册制以来，招股书信息披露质量得到提升，但仍存在篇幅冗长、合规性信息较多、投资决策相关性和信息披露针对性有待增强、语言不够简明等问题。而针对这一问题，证监会表示，要鼓励通过编制招股书验证笔录等方式提升招股书信息披露质量。律师可以会同保荐人起草招股书，提升招股书的规范性。不难看出，监管希望在招股书编写中引入律所的一大原因，除了提升信披质量外，很可能在于律所于语言规范性上的天然优势。通过优化招股书语言表述和版式设计，优化信息披露，律所的参与可以大幅提升招股书服务投资者决策需求的作用。不过可以肯定的是，无论招股书的撰写主体是否发生改变，都并非意味着IPO项目中单一机构责任的转移。在机构归责与非法律层面的内容专业性保障方面，记者注意到，《指导意见》中所提出的“完善合理信赖制度”，或许正是证监会针对这种问题提供的一种保障思路。合理信赖制度相关条款明确，证券服务机构对于保荐人或者其他证券服务机构的基础工作或者专业意见，在保持职业怀疑，履行了审慎核查和必要的调查、复核工作的基础上，排除了职业怀疑的，可以合理信赖。保荐人及证券服务机构能够证明其符合合理信赖条件的，可以依法免除行政法律责任。从长远来看，监管的目标也实则并非在于对IPO模式给出标准答案，而是推动中介机构多位一体、归位尽责。正如《指导意见》所言，“进一步厘清发行人及中介机构在招股书撰写与编制中的职责边界，适度减少重复工作，合力提升信息披露质量”。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

重组不成，转道内幕交易！这家上市公司实控人被罚没近3500万元

资产重组未谈成，上市公司董事长打起歪主意，转而买入有望被借壳的另一家上市公司股份，结果被监管部门认定构成内幕交易，罚没金额合计近3500万元。有意思的是，当事人还申辩称，自己是看好标的公司的行业地位和发展前景而买入股票。“为了‘内幕交易’的小利益放弃上市公司重组合作的大利益，不符合正常的商业逻辑。”润泽科技借壳“二选一”浙江证监局近日披露的行政处罚决定书显示，该局对雷迪克实控人沈仁荣内幕交易上海普丽盛包装股份有限公司（以下简称普丽盛）股票的行为已调查、审理终结。沈仁荣的交易，发生在润泽科技寻找借壳标的的过程中。2020年6月，北京荣世安达投资有限公司总经理蔡某刚获悉润泽科技正在寻找借壳标的。经初步沟通和筛选，主要考虑普丽盛、雷迪克2家上市公司。2020年7月，在蔡某刚引荐下，普丽盛和润泽科技相关负责人多次见面洽谈，普丽盛董事长姜某东还带队赴润泽科技调研。8月7日，姜某东等第二次去润泽科技，双方商讨了重组价格等具体细节。之后，普丽盛与润泽科技又多次接触、沟通、商谈重大资产重组事项的细节。2020年10月29日，普丽盛发布了关于筹划资产置换及发行股份购买资产事项的停牌公告，拟由润泽科技借壳。目前，该重组事项已经完成。回看二级市场走势，普丽盛在2020年11月12日重组预案发布并复牌后，股价连续涨停，至2021年4月股价最高超过61元，区间最高涨幅达1.6倍。重组不成突击买股另一个谈判桌上，坐着“候选人”雷迪克。蔡某刚通过某券商职员管某，结识了雷迪克董事长沈仁荣。2020年8月，在蔡某刚等人引荐下，雷迪克及润泽科技双方进行了见面沟通，并赴实地考察。2020年10月1日，沈仁荣告知蔡某刚，雷迪克不参与润泽科技的重组。在此期间，沈仁荣得知润泽科技正在和另一家上市公司进行商谈，并了解到重组事宜的进展情况。经查，在内幕信息敏感期内，沈仁荣控制“俞某玮”“庄某英”“沈某超”证券账户，合计买入普丽盛849846股，金额合计2398.6万元。截至2021年1月21日已全部卖出，交易金额合计3274.94万元，实际获利871.75万元。2021年10月28日，雷迪克披露，公司实际控制人、董事长兼总经理沈仁荣因涉嫌内幕交易股票，被证监会立案调查。监管部门认定，2020年9月1日，沈仁荣通过管某了解到润泽科技已经和另一家上市公司签订了意向性备忘录。9月3日下午，沈仁荣决定不参与润泽科技重组，这一决定将显著增强润泽科技与普丽盛重组的可能性。相隔一个周末，即自9月7日起一周内，沈仁荣向“俞某玮”“庄某英”证券账户转入1300万元，并全部买入普丽盛股票。2020年9月15日，沈仁荣询问管某润泽科技的重组进展，被告知重组事项还没有完全确定，还可以继续谈。次日（9月16日），沈仁荣向“庄某英”账户转入300万元，并于9月17日全部买入普丽盛股票。2020年9月28日，管某给沈仁荣发送了雷迪克与润泽科技重组的新方案，催促沈仁荣尽快决定是否重组。9月29日，沈仁荣通过管某了解到上海的标的公司谈成重组的可能性更大了。9月29日至30日，沈仁荣向“俞某玮”“沈某超”账户转入600万元，并全部买入普丽盛股票。2020年10月1日，沈仁荣告诉蔡某刚，雷迪克不参与与润泽科技的重组了。节后第一个交易日，即10月9日，沈仁荣向“俞某玮”“沈某超”账户转入200万元，全部用于买入普丽盛股票。沈仁荣及其代理人在陈述申辩材料和听证过程中提到，自己看好普丽盛行业地位和发展前景而买入股票，为了“内幕交易”的小利益放弃上市公司重组合作的大利益，不符合正常的商业逻辑。沈仁荣还申辩，其交易普丽盛，符合偏好小市值上市公司股票、资金使用习惯、由陆某莎帮助下单等以往的交易风格。浙江证监局对当事人提出的陈述申辩意见不予采纳。依据证券法第一百九十一条第一款的规定，决定：没收沈仁荣违法所得871.75万元，并处以2615.25万元罚款。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

国民信托腾挪股权迷雾，富德人寿张峻走向台前

辗转七年，国民信托股权变更一事终得尘埃落定。9月底，国民信托股权低调完成变更，其原股东上海创信资产管理有限公司（下称“上海创信”）、恒丰裕实业发展有限公司（下称“恒丰裕”）将持有的国民信托合计约40.73%股权悉数转让给富德生命人寿保险股份有限公司（下称“富德生命人寿”）。股权转让后，富德生命人寿成为国民信托控股股东，目前后者分别由富德生命人寿、上海丰益股权投资基金有限公司（下称“上海丰益”）、上海璟安实业有限公司持股40.73%、31.73%和27.55%实际上，上海丰益、上海创信和恒丰裕三家原股东为一致行动人，都间接或直接地与富德生命人寿有所关联。可见此次股权转让，是富德生命人寿从间接持股到直接持股、从“幕后”走向台前的转变。而这一举动，也将这家险资背后的神秘老板张峻推至舆论关注的焦点。左手保险，右手地产作为国民信托“新晋”第一大股东，富德生命人寿的来头不小。公开资料显示，富德生命人寿成立于2002年3月，总部现位于深圳，是一家全国性的专业寿险公司，公司注册资本117.52亿元。富德生命人寿身后的老板张峻，是潮汕赫赫有名的资本大佬。祖籍广东普宁市，人称“普宁首富”，集保险大鳄、地产巨贾等标签于一体，亦是深圳的“神秘富豪”。据了解，张峻最初是靠地产起家的，曾于1996年在深圳进行房地产开发，并从2001年起先后推出新亚洲花园、新亚洲广场、新世界广场等一系列楼盘。不过，其开发的地产项目大多位置偏僻，因此并未在深圳地产圈引起过多关注。而张峻的资本大佬之路，是从进入生命人寿开始的。2006年，其入股生命人寿，转入金融保险行业，并于2008年出任生命人寿董事长。在他的带领下，生命人寿取得迅猛发展。数据显示，2015年该公司保费规模达到1651.94亿元，同比增长133.7%，仅次于国寿、平安，位列前三甲。值得一提的是，张峻执掌生命人寿期间，该公司其他股东陆续退出，而张峻的控股权不断上升，截至2014年11月公司更名富德生命人寿之时，他在该公司的持股已超80%。彼时，为了拿下生命人寿，张峻共耗资高达110亿元。而其筹资的方法是通过反复质押生命人寿股权的方式，以实现短期内对生命人寿的密集增资。俗话说，富贵险中求。正是凭借这“惊险一跃”，张峻从深圳小地产商成功晋级成为保险大鳄。在2015年，富德保险控股股份有限公司批准成立，富德生命人寿成为前者旗下公司之一，而张峻亦辞去生命人寿董事长，转为担任富德保险控股董事长。截至目前，富德保险控股已拥有寿险、财险、保险销售公司及资产管理公司。目前，张峻名下仅两家子公司，包括富德控股（集团）有限公司（持股94%）和西藏富德投资发展有限公司（持股95%），但其间接持股企业却高达1001家。而立足险资的张峻并未忘却做地产的初衷。自2013年开始，其带领生命人寿多次举牌金地集团（600383.SH），并与另一大险资巨头安邦保险争夺金地股权。目前，生命人寿持有金地集团29.83%股权，为第一大股东。相比金地大股东的身份，更为人熟知的是张峻与佳兆业老板郭英成之间千丝万缕的关系。或因同为普宁老乡，二人私交甚好。早在2009年底，佳兆业与生命人寿订立策略联盟框架协议，正式形成同盟。2014年4月，二者联手以54亿元斩获深圳大鹏新区的一块地，并共同出资在该地开发深圳佳兆业国际乐园项目，总投资超300亿元。在郭英成被卷入贪腐风波时，佳兆业一度走向破产边缘，但在此期间，张峻对佳兆业进行了多项援助，在郭氏家族的大撤退之中，生命人寿接盘了郭家多项重大资产，并为其输血数十亿元，成为佳兆业第二大股东。2021年中报显示，富德生命人寿通过直接及间接方式共持有佳兆业集团（01638.HK）34.58%的股份。“富德系”走向台前左手保险，右手地产，如今张峻又紧握国民信托这一牌照。实际上，早在2014年时，国民信托的控制权就发生过重大变化，佳兆业实控人郭英成从香港商人郑建元的“宝华系”手中接过国民信托控制权。彼时，国民信托第一大股东上海丰益的法定代表人也变更为郭英成。而郭英成接手不到半年，又将国民信托实际控制权转让给富德生命人寿及其母公司富德金控。同时，上海丰益的股东、法定代表人也分别变更为深圳市富德金融投资控股有限公司和张峻。据了解，当年国民信托因在一年内两易其主而违反银监会相关规定，遭到北京银监局的调查。2015年8月21日，保监会发布公告，原则同意富德生命人寿通过受让方式收购国民信托93.44%股权，并要求富德生命人寿督促国民信托健全公司治理结构，防范风险，但仍然需要获得银监部门的批复。然而，近七年时间过去，股权收购事项进展缓慢，直到今年6月中旬，北京银保监局披露的股权变更批复显示，同意上海创信、恒丰裕将其持有的国民信托合计40.72%股权转让至富德生命人寿；三个多月后，股权转让一事终得尘埃落定。值得注意的是，股权转让前，国民信托有四家股东，分别为上海丰益（持股31.73%）、上海璟安（持股27.55%）、上海创信（持股24.16%）和恒丰裕（持股16.56%）。股权穿透可知，原大股东上海丰益为深圳富德金蓉控股有限公司全资子公司，后者是富德生命人寿第一大股东，隶属“富德系”。同时，上海创信和恒丰裕均为富德生命人寿全资子公司，仅有上海璟安为非“富德系”公司。这也意味着，早在此次股权转让之前，富德系实际控制的国民信托股权比例已达到72.45%。对于国民信托股权转让的深意，IPG首席经济学家柏文喜对乐居财经表示，国民信托把股权从有期限的投资平台转向具备长期投资能力的险资机构，会让自身的股东结构更加稳定，有利于从战略与运营上从长计议；同时，于富德生命人寿而言，此举在解决旗下投资平台流动性压力的同时，也为自身布局于更有价值的长期投资标的。踩上“地雷”公开信息显示，国民信托成立于1987年，其前身为中国人民建设银行浙江省信托投资公司，2004年获中国银行业监督管理委员会核准迁址北京，并于2007年“新两规”出台后首批获得重新登记，是受中国银保监会监管的全国68家持牌信托金融机构之一。在国民信托的资产分布中，房地产的占比向来不高。年报显示，2019年-2021年，其投向房地产领域的信托资产分别为159.02亿元、146.62亿元、147.28亿元，占比分别为7.13%、9.82%和7.94%。尽管如此，国民信托向房企“输血”的频次却不在少数。2021年以来，作为质权人，国民信托处于有效状态的股权出质信息共计有69笔，其中，有38笔出质人来自地产公司，占比超五成。股权穿透可知，这些地产公司背后除了站有金地集团、融创等极为少数的知名房企，大多为安徽鼎建房地产、宜宾泰然置地、山西千渡房地产等区域小房企。同时，在国民信托为数不多对外投资的房企中，也仅有苏宁置业、新力地产的身影。与大房企打交道较少的情况下，一定程度上降低了踩上大雷的概率，但国民信托的运气似乎并不是太好。2021年3月，国民信托-新力琥珀园项目信托计划发布，期限12个月，规模3.38亿，资金用于受让湖南新淼房地产开发有限公司（下称“湖南新淼”）98%的股权。经乐居财经查阅，湖南新淼名下仅有一家全资子公司，为长沙旺国置业有限公司，该公司为琥珀园项目公司。然而，流动性枯竭的新力地产长沙琥珀园项目早在年前就已停工，国民信托向其投资的信托计划也不可避免地出现了实质性违约。此外，国民信托还曾与皇庭国际发生过一起借款纠纷。2020年6月底，皇庭国际向国民信托借款3.5亿元，抵押物为重庆皇庭珠宝广场有限公司以其位于重庆市九龙坡区彩云大道10号的皇庭广场。而这笔借款因逾期未还，最终导致皇庭国际及子公司部分银行账户遭冻结。

部分LP不想再被GP黑钱（利益输送式被瓜分亏损）

GP的管理费才几个钱，GP真正大赚的地方是用LP的资金搞利益输送，采用各种手段黑掉（瓜分掉）LP的一部分钱或者大部分钱（以及某些LP管理层和GP联手瓜分LP资金）。现在属于个人资金型的部分LP被坑过或者看见别人被坑过的变聪明了，GP坑钱就别想了，连管理费都不愿意给，但是可以合作，采用通道费的模式。由于坑LP的钱太多太巨额，现在部分GP的管理人为了保住黑钱以及害怕被LP报复软跑路到新加坡了。近日，有私募股权投资从业人士向创投日报记者透露，其接触到个人LP，正在寻找GP作为通道，全面开启直投。“LP自己有钱，加上自己的朋友圈能募到钱，把一个10亿元级别的基金盘子搭起来，就希望自己直接做投资，不用再经手GP。但与此同时，LP又缺了GP的牌照以及在市场上的名声，于是LP就产生了找GP作为通道的需求，付给GP一些通道业务费，这部分成本会低于管理费。”多名一级市场从业者对创投日报表示，基于不同的诉求，通道业务在行业内一直存在，并不鲜见。“市场上有GP会接这种业务，一般是腰部以下的GP，既可以在明面上扩大基金管理的规模，又可以稍微赚点钱活下去，毕竟现在GP都不容易。”华东地区一投资人士告诉创投日报记者，其所在GP则较少接触这类业务，“因为对底层投资标的不那么清楚，万一出问题了，责任不好界定”。个人LP的GP化LP的GP化是近年来一级市场常被讨论的一种趋势，通常是指母基金越来越倾向于自己做直投，而现在，高净值个人也开始谋求自己做直投了。上述私募股权投资从业人士表示，这样的LP一般自己资金实力雄厚，“拿出来小几个亿也是没问题的”。再加上自己的人脉关系，搭起来一支10亿元以上规模的基金难度不会太大，“既然能拿出来这么大规模的资金，LP当然也希望自己对基金的话语权能大一些”。但LP能搞定资金，牌照和投资名义等一系列后续直投实操涉及的问题仍需要解决，这时，GP就可以发挥作用了。但不同于常规的合作模式，在上述的情况中，GP只是作为一个LP做直投的通道，“相当于这只基金在GP那里挂个名，GP收的就不是管理费了，而是低一点的通道费”。上述华东地区投资人告诉创投日报记者，通道业务涉及的费用标准不一，“有根据基金规模的，有一次性收固定数目的”。其进一步介绍，一级市场里，这类通道业务一直存在，除了上述的情况外，通道业务还会在以下情形派上用场：“有的基金公司刚开始做业务，还没牌照，需要借牌照；有的政府业务，政府想通过基金的形式投资，也没有牌照，找个不错的GP走一下通道；还有的公司想要个基金股东，站站台，又融资不到，自己出钱，找个牌照公司走个通道，投资给自己。”但并非所有GP都愿意开展这种通道业务。深圳一家头部VC机构人士就明确向创投日报记者表示不会开展这类业务，“这类业务，一般而言，规模稍大、业内稍有名气的机构都不会考虑，因为风险和收益不成正比。”北京一家VC机构的风控总监告诉记者，通道业务给GP带来的收益主要包含两方面：“一是管理规模的扩大，二是赚取通道业务费用。”风险则是可能带来名誉损害和法律纠纷。“不参与基金实际投资，也就对投资结果无法掌控，如果出现报损，特别还是涉及多个LP的情况下，就可能带来声誉损害或这法律纠纷。”上述华东地区投资人表示，尽管如此，市面上愿意接受通道业务的GP不在少数，“尤其是小GP，多的是想合作的，赚一点是一点，活下来才最重要。”上述风控总监亦表示，要找到愿意接受通道业务的GP不算难。“一来现在市场确实比较冷，大家生存都不容易；二来是目前GP从业确实鱼龙混杂，浑水摸鱼的不在少数。”其进一步警示，“如果GP做通道业务，需要提前和各LP做好协商，设计好交易结构及法律文本，提前设置风控措施和退出措施，防止给自己带来重大风险。”除了基础性的国家数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

中国至少19城发放购房消费券

中国至少19城发放购房消费券提振楼市及消费市场。据澎湃新闻报道，江西省房地产业协会官方微信公众号在星期一（10月10日）发布信息称，为进一步激发消费潜力，实现消费市场、房地产市场“双促进”的目标，江西南昌红谷滩区开展购房促消费活动。按照活动方案，购买一套建筑面积90平方米及以上的购房者将获得40000元（人民币，下同）消费券，购买一套建筑面积90平方米以下的购房者将获得30000元消费券。据澎湃新闻不完全统计，除了南昌，河南郑州、内蒙古呼和浩特、吉林长春、浙江舟山、山东枣庄、山东济宁、广西合山、吉林吉林、重庆、福建泉州、山东聊城、宁夏银川、江西南昌、吉林四平、贵州遵义、广东佛山、贵州黔西南、广东江门、吉林延吉等19个城市的政策中提及购房发放消费券等相关活动。据大河财立方报道，为配合2022金秋促消费系列活动，郑州在全市范围内发放购房家居家电消费券6000万元。据银川发布信息，宁夏银川市兴庆区政企联动让利于民进行“金秋购房季”房地产展销活动。该活动包括单张面额5000元的购房消费券，针对二胎三胎家庭的生育补贴购房消费券和针对高精尖缺人才发放购房消费券。诸葛找房数据研究中心高级分析师关荣雪认为，多地新政提及购房发放消费券，对房地产及相关行业的发展具有一定积极意义。此举不仅能够在一定程度上促进购房需求释放，如契税补贴券、家电消费券，也是变相减轻购房者购房资金压力，通过抵消一小部分购房花销或降低购房群体装修、家居环节的成本，进而提升购房意愿，带动楼市成交。同时，还能带动房地产相关板块的家电、装修等行业的消费活跃度走高。

华强北，告别“水货”天堂？

水货“背包客”刘浩（化名）把华强北附近的房子退掉了，搬到了近十五公里外的布吉，如今跑一趟华强北要转一次地铁、花费近1小时，但可以把房租由1.2万元压缩至几千元。租金还不是最主要的，刘浩最近发现，和iPhone 14系列在华略显“冷清”的销量一样，“水货”在华强北也不再炙手可热。“有时候一个月也没去市场一次”，刘浩已经不想再为“华强北板块”这份租金溢价买单。华强北飞扬时代大厦曾是水货手机的“天堂”，以往新款iPhone发布时，也是刘浩等水货商们最活跃的时刻。然而，《每日经济新闻》记者近日走访发现，如今这里不复昔日的人头攒动，取而代之的，是一个个门可罗雀的档口，还有随处可见的转让电话。从档主们的反馈来看，水货市场遇冷已久。其中，有国家对走私违法行为的打击力度加强的因素，也有水货、国行价格差距不断缩小的影响。另外，无论是手机厂商，还是境内的电商平台，都在加码对水货销售的监管。如今的华强北水货档口，水货商们也在试图“游”出这个行业。要么“转移阵地”继续卖水货，要么做起了“二手靓机”；而背包客们这种“轻资产”运营模式想退出则更显轻松——例如，刘浩上一份工作是在泰国做房地产生意，他也正在考虑是不是要重操旧业了。华强北飞扬时代大厦。图片来源：每经记者王晶 摄一、华强北水货档口“关门大吉”华强北水货档口最为集中的飞扬时代大厦共有四层，二手手机的交易主要在三、四层，这里也是水货客们的集中地。水货手机并非次货、高仿，而是指从非正规渠道进入中国内地市场、未经授权销售的产品。以iPhone为例，苹果公司对销往不同国家或地区的手机作出严格限定，由此区分出不同版本，包括国行、美版、日版、韩版等等。除国行以外，其他通过特殊渠道进入内地销售的手机版本，被统称为水货。内地销售的水货手机中，以美版居多，这主要是欧美市场消费电子产品的销售呈现集中态势，因此二手设备供给相对充足，这些回收的设备先是流入主要的全球贸易中心，如迈阿密、中国香港和迪拜等，再进一步批发给地区分销商。过去，由于境外iPhone定价比境内低，加上偷逃税款，水货手机价格往往远低于国行，并吸引了无数的消费者，让大大小小的二手倒卖商趋之若鹜，催生出华强北的“水货手机江湖”，也造就了华强北无数一米柜台诞生千万富翁的造富神话。但这样的故事正在消散。9月下旬的一天下午，记者前往飞扬时代大厦了解水货市场的情况，但抵达后发现，整个大厦市场内只有零星几个档口有老板做生意，个人买主、背包客也屈指可数，水货身影难觅。不少档口甚至已清空并贴出“转租”字样。“严厉打击”是水货交易减少的重要原因。四楼一个维修手机的档口仍在坚持营业，老板告诉记者，“这里已经买不到（水货）了，卖还是会卖，但是不在这里，他们在家只卖熟人，不熟的不卖，你找不到他们。”实际上，门可罗雀的情况在iPhone 14系列发布前便是如此。一位华强北背包客在社交平台上称，今年7月起，华强北“外版机”（水货）便不能摆在明面上销售了。“现在查货比较严”，档口老板也如是说道。据媒体报道，今年年中以来，深圳市对走私违法犯罪行为开展全方位、全链条严厉打击。本次行动加大了对无合法来源进口商品打击力度，严查进货渠道或快递物品来源，严厉查处销售无合法来源进口物品等行为。飞扬时代大厦成为重点打击对象之一。这导致飞扬时代大厦的水货量断崖式下跌，相应的人流量也明显减少，就连以往“熟门熟路”的背包客也无奈地告诉记者，“目前这边的水货已经很少了，找不到。”飞扬时代大厦内等待招租的柜台。图片来源：每经记者王晶 摄几经周转，记者联系上了一位做全球水货批发生意的老板，他在电话中告诉记者，“现在内地市场没有什么客户在买货（水货）了，因为今年eSIM美版不能到境内使用、并且查得很严。我们的客户是全球的，现在主要卖给越南、柬埔寨、俄罗斯等地。”传统电商平台的政策，也在加强对水货手机的监管。2020年，淘宝曾发布一系列新规，禁止售卖美版等非国行渠道手机，这也让水货iPhone失去了一个重要的销售渠道，但头脑灵活的背包客随即便开始转战抖音、小红书等平台。此外，手机厂商对手机作出的升级，也是水货手机销售的一大障碍。与往年不同的是，苹果今年将美国本土推出的新机iPhone 14系列取消了实体卡槽，取而代之的是eSIM卡（Embedded-SIM，即嵌入式SIM卡），这也是苹果首次发布仅支持eSIM的iPhone。但在内地市场，手机端eSIM的相关服务还没有开通，美版iPhone 14系列将面临无法使用移动网络的问题。当然，也有华强北的水货商贩在想办法解决iPhone 14系列没有实体卡槽的问题，破解的办法是，给美版iPhone 14装上实体SIM卡槽，“从技术层面上来说，装SIM卡并不是一件很难的事情，但具体成本算下来和国行、日版或韩版相比，没有多大差距。” 刘浩对记者说道。10月7日，iPhone 14 Plus正式开售，不出意外的是，该机型开售后不久，便在第三方渠道遭遇价格破发 ——比苹果官网便宜400元左右，甚至被外界称为“最不保值机型”。更早之前发布的iPhone 14也出现了类似的情况，9月18日，话题#黄牛诉苦苹果14倒贴100元出#一度冲上热搜。目前来看，iPhone 14与14 Plus的预购结果均不理想，天风国际知名苹果分析师郭明錤认为，这意味着Apple今年针对标准机型的产品区隔策略失败。不及预期的iPhone标准机销量和更严厉的打击政策之下，华强北美版水货生存空间正在被压缩。二、当水货没了价格优势在水货倒卖链条中，批发商和部分档口主掌握着货源和渠道，处于最下游的则是“背包客”，他们主要帮个人及外地店铺在华强北挑货拿货，做的是低进高出的“代购”生意。程先生介绍，做背包客核心考验两个能力，一个是验机，另一个是渠道。相比“一米柜台”造就千万富翁的档主故事，背包客们之间流传的更多是“年入百万”的“大神”事迹。由于门槛低、赚钱快，不少年轻人被吸引至此做起背包客，刘浩便是其中一员。2020年初，新冠病毒肆虐全球，当时在泰国从事房地产开发的刘浩回到国内待业，刚开始，他准备在短视频平台上销售二手车，但随后发现二手车品类较少，同时还存在地域局限性，这时他被短视频上“背包客年薪百万”的标题吸引，便和两个朋友一起来到华强北，成为了数万背包客中的一员。令他兴奋和意外的是，来到华强北的第一天发布视频后，就有买家找他购机，当天净赚500元人民币，“（背包客）这个事情我们是从0开始的，我们从来没有做过任何一个行业是第一天就赚钱了。”虽然“年薪百万”更多存在于众口相传中，但刘浩的生意也不赖，“那些做了很多年，或者有很好的渠道的，才可能年入百万。我们从500元到1000元、再到3000元，最高的时候，一天赚4000元。”刘浩是赶上了做背包客的“黄金时代”，程先生也向记者确认，“这几年行情最好的时候，是2020年初，大家有货就能卖。”“没有价格优势”是水货不香的直接原因。处于水货链最末端的背包客们，对水货手机“不香了”也最为敏感。前述在社交平台上发布消息的背包客，就在和粉丝交流中提及“库存美版的跟国行相比，价格只相差150元。”在闲逛了几圈后，前述记者在飞扬时代大厦里遇到的背包客仍一无所获，他一边通过微信和客户交流现场情况，一边告诉记者，水货不多不说，“有也是正常渠道进来的，价格跟行货（国行）没什么区别。”没有价格优势，客户自然不买账，这意味着他也许要白忙活一场了。实际上，更多的背包客已经不来飞扬时代大厦了。尽管iPhone 14系列发布十余天了，但刘浩还没有再次踏进飞扬时代大厦一步，面对市场行情，他似乎有点“躺平”，“以前隔几天就听（档口老板）说到了500、1000台机（水货），但现在可能只有个一两百台的这样子，大概是以前量的五分之一，虽然拿货肯定还能拿到，量却少了很多。”刘浩甚至把在华强北租的房子退掉了，“在华强北的时候，我们每个月房租是12000元，但是这样贵的房租我们也没有自己的房间，只能睡地板。现在我搬到了布吉，房租便宜很多。” 刘浩向记者介绍，如今，他每天最多也就赚1000元，也很久没去市场拿货了，更多是通过电话、微信联系客户及上游水货商。无人的档口。图片来源：每经记者王晶 摄事实上，除美版受限外，港版由于疫情、监管严格等原因，在市场上也难觅踪迹。据刘浩介绍：“因为查得严，现在港版水货的带货费比原来贵了两倍。”水涨船高，记者前往华强北曼哈市场一楼以购机为由询问关于港版iPhone 14系列的水货价格，一位柜台老板表示：“现在市场上的水货很少了，而且港版新机的价格比国行还贵。”另一位则表示，“你想便宜点就直接买国行，港版贵。”不过，上述做批发水货生意的老板表示，市场会决定它的（水货）价格，港版价格现在炒得很高，是因为好多国家地区都抢着要，把价格炒起来了，汇率、带货费等还是其次。三、水货江湖客转卖国行随着国行与水货价格缩小、政策管控趋严等各方面的约束下，水货苹果越来越不好卖，档口和背包客们也正面临着转换营收思路的局面。毕竟，与其在水货上白忙活，不如在国行中赚点微利的“劳务费”。上述时代飞扬大厦的背包客告诉记者，水货的带货成本在增加，同时销量也不稳定，因此自己开始将重心转移到销售国行“靓机”上，“现在（靓机）一个月销售几百台没有问题，但（只能）赚个100-200元（每台）”。所谓靓机，是指成色9.5成新的二手手机，从外观上看几乎看不到划痕或者有轻微划痕但不明显的手机。该背包客还进一步解释道，“我们的收入要看客户，每个月都说不准，要看下面的渠道大客户下单，我的大客户都在江苏、浙江一带，有自己的门店。除了批发我们也零售，但是现在生意不好做，水货的费用（指带货成本）太高了，肯定要考虑转行。”刘浩和朋友们开始从只卖水货转移到水货和国行一起销售。在背包客行业已摸爬滚打七八年的程先生更有经验，他在电话中颇为坚定地告诉记者，“现在只能卖国行。”一位华强北档口胡老板则直接对记者表示，不考虑卖水货，“一直是国行机，其实价格就差几百块，但水货的售后比较麻烦。”他进一步续称：“与往年相比，今年确实没以前（生意）好。手机的利润很低，一个手机就挣几十块，现在做配件的话，20多块钱就能挣5块、2块，配件利润还高些。”记者了解到，以往，线下二手商家呈现出“分散、大量、规模小”的特点，实行各自的质检、定价标准，信息及价格不透明，使得有些背包客卖一部手机的利润能达到几百元甚至上千元。但随着短视频兴起，越来越多的人被“年薪百万”的标题吸引来到华强北掘金，他们主要面向终端零售，门槛也比较低。与此同时，越来越多关于解密华强北的视频发布到网上，行业也愈发透明，目前背包客销售一部二手手机的利润空间普遍为100-300元。“年薪百万都是忽悠人的，正常过日子而已。”上述程先生说道。“没有短视频的时候，华强北这边主要是以批发为主，当时卖给大的批发商，或者下游的那些手机店，那时候入门需要大量的资金去铺货，回款也慢。我们入行时间比较早，2015、2016年的时候，坏账率都很高，很多钱收不回来，单算利润但最后没有收到钱也没用。现在是自媒体时代，我们也会通过各个平台发（视频引流）。”不过，刘浩表示，靠视频流量引流也无法长久，“以前发布关于华强北手机的视频，平台会扶持，现在没有倾斜流量了，整体（流量）下滑比较大，不像我们最开始的时候那么好做。”刘浩已经在考虑重拾房产生意了，而对于转型，程先生也有认真思考过，但他坦承，个人而言，短期很难找到一个可替代的行业。四、“靓机”真的是良机吗？“转战”国行，刘浩等一众背包客看中的，是我国庞大的低线城市与低收入人群市场，对于有质量保障的中高端二手3C产品有旺盛需求。手机维修商百邦科技（SZ300736，股价11.60元，市值15亿元）是苹果的授权售后服务商之一，该企业近年来在加大对二手机市场的投入，该企业介绍，我国年手机销量在4亿部左右，绝大部分购机者均为复购手机，这也就意味着，每年我国会产生4-5亿部二手机。“虽然潜力大，但由于回收渠道覆盖不足、评估与定价的规范性、消费者对于信息安全的顾虑、以及数据转移等服务的需求不能得到有效满足等原因，这个市场远未达到其应有的规模。”面对投资者“好像并没有多少人真会去卖手机或者买二手机”的质疑，百邦科技回复道，公司将通过商业模式创新、服务创新和渠道创新，来有效地解决这些问题，将为公司带来重大市场机遇。百邦科技表示，二手手机是一个大市场，且疫情等因素带来的新机市场销量下降，会进一步有助于推动二手手机市场的发展，该企业2021年二手机、配附件订单22787单，而2020年度订单数则是14915单，2019年更是只有4228单，三年来增幅明显。2021年，二手机销售客户甚至进入年度前五大客户行列，正是来自深圳的数码公司。此外，爱回收是大众较为熟知的二手3C品牌之一，其背后的公司万物新生集团在去年年中登陆纽交所，旗下业务线包括爱回收（二手3C产品C2B回收平台）、拍机堂（二手3C产品B2B交易平台）、拍拍（二手优品B2C零售平台）等。图片来源：每经记者 朱万平摄根据万物新生招股书，2020年，我国二手手机交易量为1.52亿部，预计至2025年将以21.95%的年复合增长率达到4.10亿部。据此计算，假设一台二手手机按1000元计算，到2025年，二手手机交易额将突破4000亿元。图片来源：万物新生招股书政策方面，2021年7月，国家发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》，其中提出规范发展二手商品市场，完善二手商品流通法规，建立完善车辆、家电、手机等二手商品鉴定、评估、分级等标准，规范二手商品流通秩序和交易行为。同时，鼓励“互联网+ 二手”模式发展，推动线下实体二手市场规范建设和运营。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

越南地产大亨金融欺诈被捕引发银行挤兑，越南央行发声

　　据彭博10月10日消息，越南国家银行行长阮氏红（Nguyen Thi Hong）表示，该行已采取“必要措施”确保西贡商业联合股票商业银行（Saigon Commercial Bank，下称SCB）的正常运作和银行的流动性。　　阮氏红重申，在SCB的存款任何情况下都由国家担保。在该行存款的客户英保持冷静，在存款到期前不应取款。他还称，控制通货膨胀、稳定宏观经济和货币、确保银行业务安全是越南国家银行的一贯目标。　　上周，社交媒体上有关该国的女房地产大亨张美兰即将被捕消息，引发了疑与其关联的SCB发生挤兑。上周六，越南警方正式宣布，张美兰因涉嫌金融欺诈被捕。警方称，张美兰被指控在2018年至2019年期间非法发行债券，向投资者筹集数万亿越南盾。　　越南华人女富豪张美兰是万盛发集团（VTP Group）的创始人，该集团的业务覆盖房地产、交通基础设施、金融服务等多个领域，在胡志明市黄金地段拥有多个物业。张美兰的丈夫是香港人朱立基。

消息：黑鲨高管贪污数亿致腾讯终止收购

对于黑鲨高管贪污数亿人民币，导致腾讯对黑鲨科技的收购计划中止的消息，黑鲨内部人士予以否认。据雷峰网10月10日报道，知情人士透露，腾讯对黑鲨科技的收购计划“不顺利”，已经暂时中止。对此，黑鲨CEO罗语舟回应称，无可奉告。此外，有网友称，腾讯给黑鲨投了数亿资金研发虚拟实境（VR），被黑鲨高层贪污导致对不上账，致腾讯收购计划取消。一位黑鲨内部人士对此回应称：该消息不实。针对不实谣言黑鲨将诉诸法律，捍卫公司名誉，目前黑鲨和腾讯仍有投资合作。腾讯27亿元（人民币，下同）收购黑鲨科技的消息于今年1月曝光。原计划交易完成后，黑鲨科技未来的业务重点将从游戏手机整体转向VR设备，由腾讯提供内容，黑鲨提供VR硬件入口。黑鲨最近正在大幅收缩岗位数量，裁员比例近 50%，其中 VR 项目为裁撤的重灾区。腾讯对黑鲨的收购计划搁浅，或是导致黑鲨裁员的一大原因。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

信托业务分类通知正式下发 涉及三大变化

对比《征求意见稿》来看，此次下发的《通知》主要有三处修改。继《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》）下发半年后，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》（下称“《通知》”）正在下发至信托公司。10月10日，21世纪经济报道记者获悉，多家信托公司近日已收到监管局下发的《通知》，正在进行试填报数据，填报期限为半个月左右。“我们正在进行试填报数据，总结填报情况。”一位知情人士向记者透露，目前处于公司试填报数据阶段，后续不排除监管将根据填报情况对《通知》做进一步完善。主要涉及三大变化华南某信托公司业务部负责人认为，虽然《通知》中未明确提出正式实施日期，但试填报也意味着信托业务分类改革实施的开始。谈及融资类业务的表述，另一位收到文件的业内人士向记者表示，与《征求意见稿》相同，《通知》中同样提及了“不得开展通道业务和非标资金池业务，坚持压降影子银行风险突出的融资类信托业务”。此外，为有序实施存量业务整改，确保平稳过渡，《通知》设置了5年过渡期。“对于其他不符合本通知分类要求的信托业务，在资产管理信托项下单设待整改业务一类，将相关业务归入此类别，有序实施整改，以合规方式续作相关业务。过渡期结束后，因违规展业导致的存量待整改业务应当清零。”《通知》显示。记者根据采访梳理，对比《征求意见稿》来看，此次下发的《通知》主要有三处修改，均集中在资产服务信托大类项下。一是将“涉众性社会资金受托服务信托”改为了“预付类资金受托服务信托”；二是在“财富管理受托服务信托”项下，新增了“家庭服务信托”；三是将“财富管理受托服务信托”项下的“其他财富管理信托”改为了“其他个人财富管理信托”和“企业及其他组织财富管理信托”。《通知》指出，家庭服务信托由符合相关条件的信托公司作为受托人，接受单一个人委托，或者接受单一个人及其家庭成员共同委托，提供风险隔离、财富保护和分配等服务。同时明确要求，“家庭服务信托初始设立时财产金额或价值不低于100万元,期限不低于5年，投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的公募资产管理产品或者信托计划。”“此前是部分信托公司对家庭信托业务进行试点、探索，现在监管终于有了明确规定。”一位头部信托公司合规部人士向记者表示，100万的设立门槛是相对合适的，也是给大家提供一项有展业空间的业务，其实门槛太低，信托公司的成本也覆盖不了，以及从整个监管导向、资产分散配置的角度来看也有弊端。三大类未变除上述细分业务类别变化外，《通知》整体上与此前4月份发布的《征求意见稿》相差无几，同样将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。往前回溯，信托行业内第一份关于信托业务分类标准是2014年10月16日央行发布的《信托业务分类及编码》，该标准由信托业协会提出并起草，以九个维度对信托业务进行大类划分，初步厘清了被动信托和主动信托的区分标准。如今，《信托业务分类及编码》中提及的分类名词大多已被用于监管对信托公司主要业务数据划分。事实上，此次并非监管部门首次启动信托分类改革，“八大业务”分类改革正式被提出是在2016年信托业年会上。2017年4月6日，银监会信托部召集10家信托公司在河北开会，内容为信托业务分类试点，分类框架就是八项分类标准，试点公司10家。八项信托业务包括：债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益（慈善）信托和事务信托。据当时多家权威媒体报道，上述分类试点工作于2017年4月21日起正式启动，监管下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》（试行）；经过近一年的分类试点后，监管部门起草了《信托公司信托业务监管分类指引（试行）》，在此前提出的八项业务分类的基础上，增加了产权信托，同时，信托业协会起草了《信托公司受托责任尽职指引》。2018年2月份，《信托公司信托业务监管分类指引（试行）》已在部分信托公司征求意见，《信托公司受托责任尽职指引》也已在信托业内完成征求意见，并在当年春节之前由信托业协会理事会和会员单位大会表决通过。然而，该分类试点改革并未如预想般“2018年在全行业推行”。行至2022年初，信托业务分类改革再度风起。2月底，监管召集了信托公司相关人员开会讨论信托业务分类改革初稿。4月初，陆续有信托公司收到了《征求意见稿》。如今，信托公司正在按《通知》进行试填报数据。“信托按不同标准有不同的分类结果，但目前的这些分类都是学术分类。”一位业内首席经济学家此前向记者表示，形成统一的信托分类，将有利于信托理念在我国社会经济生活中的普及和推广，有利于信托业务的开展和回归本源，有利于社会公众对信托行业的理解和认可。财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

新三类落地 信托业分类新规两大问题待解

　　信托业务分类改革已拉开帷幕，继征求意见下发半年后，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》(以下简称《通知》)正在陆续下发至各家信托公司。10月10日，有信托公司相关人士向北京商报记者透露，公司内部已开始试行《通知》相关内容，调整后的数据将在本月财报中进行体现。相较征求意见，《通知》增加了家庭服务信托、企业及其他组织财富管理信托，采用分级的方式针对家庭、企业等财富管理信托门槛进行了划定，此举对日后资产服务类信托服务的开展有了更加明确的指导作用，但存量业务的界定与新业务的配套政策仍需进一步细则明确。　　已有信托公司试行　　“我们已经收到了文件，目前正在内部研究中，有个别条款细节还需要再跟监管确认。”据一位信托公司人士透露，目前正式《通知》陆续下发至各家信托公司，这也标志着信托业务分类改革陆续拉开帷幕。另一位信托公司人士也予以证实：“我们已经开始试行通知内容，调整后的数据将在本月财报中体现。”不过也有信托公司人士表示，暂未收到该文件。　　今年4月初，监管部门向各家信托公司下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)，将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类。　　在此之前，信托公司业务分类大多遵照2017年4月中旬原银监会下发的《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》(试行)。根据彼时监管要求，经信托公司自愿申请，属地银监局推荐，最终确定在外贸信托、安信信托、中建投信托、重庆信托、平安信托、中融信托、中航信托、交银国际信托、陕国投信托和百瑞信托10家信托公司启动试点。首批开展分类试点的八项业务为债权信托、股权信托、同业信托、标品信托、资产证券化、财产权信托、公益(慈善)信托、事务信托。　　不过，随着近年来信托公司信托业务持续发展，业务形式不断创新，现行信托业务分类体系已运行多年，与信托业回归本源、转型发展的需求已不相适应，存在分类维度多元、业务边界不清、服务内涵模糊等问题。为促进各类信托业务在规范发展的基础上积极创新，监管对信托业务分类进行了调整。　　根据《通知》，信托业务除了被划分为三大类之外，监管在每一个大类项下都做了细分，例如资产管理信托项下分为固定收益类资产管理信托、权益类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托、混合类资产管理信托4类；资产服务信托项下分为行政管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托、风险处置受托服务信托、财富管理受托服务信托4类，且大项分类下仍有细分领域。　　金乐函数分析师廖鹤凯在接受北京商报记者采访时分析称，此次调整将对行业格局带来长期深远影响，信托公司角色面临转换，“买方”角色强化，“资产管理业务”将作为行业重点，信托公司主动管理能力有望进一步提升，证券业务将进一步强化提升，通道类、非标融资业务继续收规模；资产服务信托有望成为信托公司新的发力点和主要增长点。　　划定家庭服务信托　　通过调整信托业务分类，可以进一步厘清业务边界和服务内涵。　　北京商报记者根据知情人士提供的信息梳理发现，相较《征求意见稿》的区别，此次《通知》主要调整了资产服务信托项下的细分内容，在财富管理受托服务信托下增加了家庭服务信托、企业及其他组织财富管理信托，采用分级的方式针对家庭、企业等财富管理信托门槛进行了划定。　　监管要求，家庭服务信托，由符合相关条件的信托公司作为受托人，接受单一个人委托，或者接受单一个人及其家庭成员共同委托，提供风险隔离、财富保护和分配等服务。家庭服务信托初始设立时财产金额或价值不低于100万元，期限不低于五年，投资范围限于投资标的为标准化债权类资产和上市交易股票的公募资产管理产品或者信托计划。　　企业及其他组织财富管理信托方面，信托公司作为受托人，接受单一企业或其他组织委托，提供综合财务规划、特定资产处置、薪酬福利管理等信托服务。企业或其他组织应当以自身合法所有的财产设立财富管理信托，不得以受托管理的他人财产设立财富管理信托。企业及其他组织财富管理信托受益权不得拆分转让。企业财富管理信托初始设立时财产金额或价值不低于1000万元。　　一位信托公司人士在接受北京商报记者采访时指出，“此次针对财富管理受托服务信托，用分级分层的方式，针对个人、家庭和企业设置了不同起点，对日后资产服务类信托服务的开展有了更加明确的指导作用”。　　在廖鹤凯看来，此次资产服务信托大类项下部分细则调整的考量是更明确相关业务的范围，指向明确且更严谨，更符合实际业务开展过程中的分类明晰，更加贴合业务实际情况。　　配套细则待完善　　当前，监管引导信托行业分类改革的态度已经明确，但在试行过程中是否顺利，还要视具体情况而定。此前就有信托公司人士在接受北京商报记者采访时坦言，资产管理和资产服务两个概念的内涵和外延可能容易交叉，需要明确界定才好区分。信托公司在组织架构调整、人才团队及投研体系建设等方面可能会面临一定挑战。　　云南信托研究发展部总经理王和俊指出，在明确分类的基础上，监管层或还需细化对不同公司开展的不同业务有相应的鼓励支持保护以及越界展业的惩罚措施，并进一步完善《信托公司净资本管理办法》《信托公司管理办法》等规章制度配套以及信托财产登记和信托税收制度等法律基础设施。　　当前，制度层面仍需完善，走好差异化发展路径也成为信托公司的必经之路。在廖鹤凯看来，分类指导的细则需要在实践中按实际情况进行动态调整，相关配套的法律法规和税收匹配都是长期改善的过程。此外，新分类标准实施过程中可能存在新老业务转换过程中分类的选择难题、原有业务退出时间不及预期、中小信托公司按照新分类鼓励方向的业务开展困难的情况。这需要信托公司不断提升人才引进和适应新分类的部门构架建设，中小信托公司力争加强内控，着力开展适合自身优势资源的特色业务。　　王和俊亦认为，“未来信托公司将会形成这样的业务局面，资产管理、资产服务和公益慈善等基本业务大家都能做，在此基础上，各家信托公司尤其是中小型信托选择一两个方向重点拓展，做成特色业务”。　　用益信托研究员喻智指出，对信托公司来说，有两个方面的问题需要解决：一是存量业务的重新界定和清理，也就是过去影子银行类的业务还需要继续清理；二是新业务重构，公司战略、组织架构、业务条线以及人员配置都需要重新考量。

要约收购风起？溢价表象下套利几何？

　　10月9日晚，妙可蓝多披露，控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）拟要约收购公司5%股份。同日，东风汽车要约收购事项收官。　　上海证券报记者统计，今年以来，路畅科技、鲁阳节能、碧水源、德邦股份等7家公司陆续完成了要约收购事项，钱江水利等公司正在推进要约收购。二级市场上，汇通能源因“易主+要约收购”一揽子方案，复牌6个交易日累计上涨76%。　　“要约收购事项分全面要约和部分要约，一般来说，前者是因为收购上市公司控制权触发，后者多为主动增持性质。”投行人士对记者表示，对于投资者比较关注的套利空间，要一分为二看，“如果是部分要约收购，博弈远比想象的复杂。”　　部分要约收购是主流　　东风汽车，是“搭乘”要约收购的最新一例。公司10月9日晚公告，在要约收购期限内，共计6.04亿股股份接受要约，占公司总股本的30.21%。东风集团将按约定比例（25.1%）收购已预受要约的股份。收购完成后，东风集团持股比例将升至55%。　　今年5月，东风汽车原控股股东东风有限与东风集团签署股份转让协议，向后者转让所持公司29.90%的股份。同时，东风集团发出部分要约收购，目标数量为5.02亿股，占总股本的25.1%，要约价格为5.6元/股。　　“这是法定的要求。”投行人士对记者说，按照《上市公司收购管理办法》规定，收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。　　“本次要约类型为主动要约，并非履行法定要约收购义务。”妙可蓝多则强调是控股股东主动为之。据披露，公司控股股东内蒙蒙牛拟部分要约收购5%股份，价格为30.92元/股，较妙可蓝多前一交易日收盘价29.68元/股溢价约4%。　　2020年以来，内蒙蒙牛通过定增等方式，由妙可蓝多的战略投资者变身为控股股东，持股比例升至30%。今年7月，妙可蓝多披露重组方案，拟通过定增的方式收购内蒙蒙牛所持的吉林科技42.88%股权，该交易完成后，内蒙蒙牛的持股比例将进一步上升。　　据记者梳理，这些案例多为部分要约收购，主要目的是通过此举增持股份，夯实控制权。比如，百大集团控股股东西子国际发出部分要约收购，数量占总股本的8.50%。要约完成后，西子国际及其一致行动人陈夏鑫持股比例达45%。　　为何不选择二级市场增持而采用部分要约方式？“要约收购的效率更高，也更具诚意。”浙江一位私募机构人士对记者说，二级市场增持具有一定的不确定性，不少股东“蜻蜓点水”，并未足额增持。相比而言，要约收购相当于一次性大额增持，高效且确定性强。　　唯一一宗全面要约收购案例，由京东与德邦的重磅并购引发。京东卓风通过收购德邦控股间接获得德邦股份的控制权，因而触发了“以终止上市地位为目的”的全面要约收购义务。最终，仅有约5.43%的股份接受要约，德邦股份保留了上市资格。　　套利博弈复杂多变　　要约收购的核心是要约价格和收购数量。为了吸引其他股东接受要约，多数要约收购案例的要约价高于市价，出现一定的套利机会。　　其中，“价差”最高的案例是汇通能源。根据公司披露的一揽子易主方案，控股股东西藏德锦及其一致行动人将所持54.18%的股份协议转让，收购方将发起部分要约收购增持5%的股份，公司还将同步出售房地产开发业务。尤受关注的是，收购方之一圣石贸易的受让价格为19.27元/股，较停牌前收盘价的溢价率达110.37%。要约收购的价格为每股19.28元，溢价率与之相当。　　由于“新主”振石集团的产业背景及较高的溢价率，汇通能源复牌后股价连续涨停。截至10日收盘，公司股价为16.17元，与19.28元/股的要约价相比，仍有19%的“理论套利空间”。但由于要约的股份比例仅5%，真实的套利空间难以估测。　　记者注意到，在要约收购信息首次发布后，公司股价上涨的概率较大。如东风汽车、德邦股份复牌后短期内涨幅都在50%以上，但随着时间推移，公司股价呈现震荡回落的走势。　　“要约收购类似增持，一般市场会当成利好解读，因此初期股价呈现上涨走势。”私募机构人士说，但随着股价趋近要约价，再大幅上涨的概率就不大了，“部分要约收购案例中，并非所有预受要约股份都会被收购，如果超出目标数，将会按比例收购。对股东而言，只有部分股份会被接受要约，整体的套利空间是不确定的。如果股价明显高于要约价，直接抛售股份获利更大，无需接受要约。”　　要约收购完成后的股价走势，是另一个不确定性。以东风汽车为例，公司股价曾摸高10.19元，之后一路震荡，最新收盘价为5.54元。百大集团7月初完成的部分要约收购，价格为11.59元/股，最新股价仅8.52元。　　“不存在无风险的套利！”投行人士表示，要约收购期间的博弈是动态变化的，成功与否与公司质地、股权结构、股东意愿、市场波动等多种因素相关，投资者不应盲目追高。　　财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！价值型驱动！　　推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展。　　独角兽！权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！　　中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf　　英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：　　https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf　　财经贝EHZ私募认购开启，开盘即百倍！　　财经贝EHZ私募认购平台：https://h.cjz.vip　　财经贝EHZ客服：　　QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

零跑的启示，中国电动车要谈生死了？

2019年4月，上海青浦，交警拦下了一辆车。这是造车新势力零跑，邀请媒体试驾新车。交警说，临牌是假的。车辆被当场扣押，最倒霉的是正在开车的这位媒体工作者，受零跑邀请大老远来试驾，结果祸从天降被扣12分，吊销驾照，留了违法上路的案底。毫无疑问，无论是汽车圈和媒体圈，零跑成了一个天大的笑话。另一个点，更另我感慨。事实上，交警很难识别假临牌，毕竟谁能牢记几万个车牌号。直到有了智能摄像头，识别假牌变得so easy——路口的摄像头全天候不间断扫描车牌，比对数据库，一旦发现牌车不匹配、车牌异常会立刻通知交警。这模式就叫智慧城市。在创业零跑汽车前，傅利泉和朱江明已经是江湖成名的大人物，创办大华股份，世界第二大监控摄像头企业。帮交警识别假牌，就是他们的绝活。这么看，正是傅和朱在上一个时代的成功，给了他们的新征程一记闷棍。这是中国“跨界造车”最有趣的时代写照。不仅如此，朱江明车造到一半才知道，造车需要资质和牌照。于是赶紧找长江乘用车代工。结果遇人不淑，长江汽车破产。零跑的第一款车S01扑街，经历集体维权、市场监管总局调查、大量召回……但零跑不认输，还想在牌桌上坚持，毕竟背靠上市公司大华股份，全资收购福建新福达汽车，拿到造车资质。发牌，再来一把。轿跑失败了，零跑转头杀进微型车市场。靠不到8万一辆的T03，在销量排行榜上狂刷存在感。朱江明侃侃而谈，为中国汽车武林留下许多名言——做中国汽车界的华为，三年超越特斯拉。江湖上，零跑的地位是造车新势力第二梯队的头部。不上市还好，江湖都是你的传说。一经上市披露，遮羞布被揭开，尴尬得可以用脚抠出一个三室一厅。IPO公开发售仅获0.16倍认购，金主们只看热闹，不掏钱。不幸掏钱的，上市即成韭菜，一交易就大跌，一直到跌到腰斩。不要嘲笑零跑。几乎每一家造车新势力的经营数据，谁披露谁尴尬。套用本山老师的一句台词，你跺你也麻。借着零跑上市，足够为中国新能源汽车做一个阶段性的总结。用即将到来的世界杯打个比方。零跑假牌试驾，就是群魔乱舞、各显神通的小组赛。而这次尴尬的IPO，吹响了电动车淘汰赛开始的哨声。正是从现在开始，中国电动汽车到了谈生死的时候。01 活在华为阴影里的人1993年，傅利泉和朱江明就跳进创业大潮里，做程控调度机。和现在做什么都不赚钱相反，90年代，真是做什么都赚钱。程控调度机也不例外，不过赚钱容易，做成大事业很难。做类似买卖的，有一家在深圳，叫华为，凭着赌性一砸到底，靠自研C&C08数字程控交换机，在通讯领域站稳了脚跟。而大多数人，赚了钱，匆匆去往人生的下一站。傅和朱，随后转入视频监控领域。从嵌入式硬盘录像机开始，一步步做到视频监控行业的龙头。2001年，9月11日，两架飞机撞上纽约双子星大楼。恐怖主义笼罩全球，安防设备的需求开始井喷。2005年，中国上线“雪亮工程”，名字来源于“群众的眼睛是雪亮的”。监控摄像头开始遍布中国的城市、道路、公共场所、旅游景区，直至广袤的乡村。大华赶上了风口。傅利泉多少有点伤心。华为在关注安防，但是用来举例的不是大华，而是大华最大的竞争对手——海康威视。随着华为出圈，越来越多企业被称为“小华为”。不过那些都是自己吹自己。任正非认证的“小华为”只有一家——海康威视。源于一次内部开会，任正非说海康威视是“小华为”，在座各位向它学习。海康威视是大华一生之敌。监控视频，大华千年老二，海康威视才是这个行业的代言人。更要命的是，两个冤家都在杭州市，都在滨江区。接下来傅利泉更伤心了。任正非一号召向海康威视学习，华为就进军了这个行业。中国对于监控摄像头需求奇大，让这个行业躺在了金矿上。华为先是通过海思做安防芯片，做成了行业前三“海大宇”（海康威视、大华股份、宇视科技）的供货商，牢牢占据70%的市场份额。然后一步一步走，成立安平业务部、智能安防产品线，再发布智能安防战略，再到如今的机器视觉军团。其实，不光是华为。别看海康威视和大华都在杭州，在我看来，给它们更像是在三国里的“荆州”。荆州——巨头曹操想统一全国，必然要征服荆州。诸侯孙权想分庭抗礼，一定要控制荆州。新创业者刘备，更需要荆州为自己带来第一桶金。安防行业可不就是“荆州”吗。华为自不必说，当然要做。阿里、腾讯、平安这些巨头都要做，为了云计算、智慧城市、toB业务，大厂没有边界。小米要做，家庭摄像头是小米物联网战略里最重要的一环。物联网是小米除了手机之外唯一拿得出手的成绩，是小米称霸一隅唯一的依凭。创业独角兽AI四小龙，商汤、旷视、云从、依图也要做视频安防。甚至只能做安防。因为残酷的现实教育了创业者，单纯的AI技术根本没人买，只有自己做成产品才能搞到钱。而高难度、不容错的AI，没本事做，比如机器人、自动驾驶。而安防是低级的、可容错的AI——毕竟摄像头识别错了车牌，把广告牌上的明星识别成行人，这些都不会死人。傅利泉和朱江明才过了几天好日子，一觉醒来，群雄环伺，梦里都是野蛮人呼吸的口臭。大争的时代，荆州不可久留。傅和朱要杀出去，既然你们跨界打劫我，那我也要跨界。荆州太小了，安防撑死千亿的规模，要找一个万亿的市场，杀出去。02 荆州不愧是活在华为阴影里的人。从大华到零跑的过渡，全是华为。先是把华为营销副总裁李柯挖来，扶为大华股份的总裁，接傅利泉的班。再从华为挖来工作了18年的产品经理赵刚，去零跑汽车，给朱江明当左膀右臂。2015年，零跑成立，连喊的口号都是，做中国汽车界的华为。大概这就是生活。如果不能打败你，那就成为你。其实，“荆州”往外的路不好走。标榜自己是XX界的华为，我就没见过一个成功的。这大概就是王家卫在《一代宗师》里说的，不想成为华为，和太想成为华为的人，最后都没有成为华为。朱江明反复强调，大华在视频上的积累，比如嵌入式技术、编码技术、传感、计算等等都可以平移复用到汽车上。其实，视频监控这件事，摄像头是一部分，但是图像传送回来，背后还是那一套——英特尔的CPU，英伟达的GPU、赛灵思FPGA，乃至微软的操作系统。监控摄像头的技术迁移到汽车，技术上不能说没有帮助，但是也确实聊胜于无。所以一生之敌海康威视也有汽车部门，但是不造整车，只做零部件。中国造车新势力，有一点真让人不喜欢，车就是车，老扯那些有的没的的干嘛。一熬就是四年。2019年7月零跑交付首款轿跑S01。于是有了开头的故事，不仅造车资质，假牌被交警处罚，S01的产能和品控都出了问题。从华为挖来的赵刚和李柯，没多久都离职了，傅利泉和朱江明只能自己顶上。朱江明不再说要做汽车里的华为，稍稍改改口，说要做中国汽车的优衣库。我的表达比较直白，其实，零跑就是做了汽车界的拼多多。黄峥不是辩解过么，拼多多是消费升级，不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人用上抽纸。零跑的第二款车，不做轿跑了，T03是一款A0级纯电动小车。靠8万不到的价格，去二三线城市，攻城略地。就是瞄准河南、山东，那些原本只会被低质量老头乐坑的人。找对了定位，T03销量蹭蹭地涨。成为继“蔚小理哪”之后，第五家达成“10万辆”里程碑的造车新势力。最勇的时候，按照销量，零跑拿过造车新势力的月度冠军。朱江明放出豪言，2025年冲击80万辆目标，新能源乘用车市场占有率达到10%，智能化领域3年内超过特斯拉。A0级纯电动小车，优点是停车方便，价格便宜，送车牌，不限行。一直是中国好卖的车，缺点是竞争异常激烈。因为制造门槛太低了，卷得要死。一年卖40万辆的五菱宏光MINI EV是绝对的市场老大，但是连这都无法盈利。长城汽车的欧拉黑猫、白猫，因为补贴退潮、芯片短缺、电池涨价，宣布不接订单了。结果转眼，奇瑞旗下的QQ冰淇淋和奇瑞eQ，就冲进来继续搞。因此，零跑亏钱，是上市之前我们都知道的。况且，做新能源汽车，谁不“亏钱”，那为什么零跑特别尴尬呢？那是因为，亏钱也是有鄙视链的。特斯拉，刨除补贴，已经赚钱。而蔚小理虽然亏钱，但好歹毛利是正的（2021年毛利率，理想21％，蔚来19％，小鹏12％）。也就是说，卖一辆车，售价大于成本，只不过算上管理费用、销售费用，公司亏损。而零跑让人担忧在于，连毛利率都是负的，也就是说，卖一辆车收的钱，都不够付工厂造这车的成本。更别说，出了工厂还有一个季度16亿的销售费用（2022年一季度）。卖一辆车，连成本都收不回来，越卖越亏，照理说，就应该不卖了。这也是为什么零跑T03最重要的竞争对手，长城汽欧拉黑猫白猫索性停了订单。但是零跑不停，含泪干。这才有了我们的调侃，只要毛利负得多，月销三万不屑说。零跑是第二梯队的头部，这样看来，整个行业如何，也就可想而知。零跑是什么？朱江明又改口了，说零跑更像汽车界的小米，做价格屠夫。零跑从中国汽车界的华为，到中国汽车界的优衣库，现在又是中国汽车界的小米？衣公子已经有点听迷糊了。雷军也肯定是要拼命摇手的，“你不要过来啊”——小米在创业第7年的时候，公司已经有过净利润，而且小米手机毛利一直是正的，是个正经买卖。看完零跑的财报，叫着要押上所有荣誉造车的雷军，恐怕也会扪心自问，are you ok。03 江湖老了就是老了。年轻的时候还可以争一争。看到PC的机会，周鸿祎做360安全卫士盯着雷军的金山毒霸干。智能手机来了，周鸿祎偏要搞个360安全手机和小米拼个死活。看到电动汽车。还握的住枪吗？而周鸿祎撇撇嘴，算了，自己这辈子连驾照都没，从来不开车。转转胳膊，算了算了，这身骨头哪还经得起战马的颠簸，抬头看看天，江湖早就不再是那个江湖。瞎折腾什么，搞点投资，差不多得了。2021年春节，周鸿祎把除了蔚小理的造车新势力都拜访了一遍，最后在零跑和哪吒之间犹豫了很久。然后选了哪吒。前几天，老周接受《中国企业家》采访，回顾最后这个纠结的决策。老周说，因为自己不喜欢“零跑”这个名字。真是惊呆我了。你竟然觉得“哪吒汽车”这个名字好听？！那我真要替零跑说两句了，“你行你上啊”，等着欣赏哪吒的报表呢。想起来，当年巨头、诸侯、创业屌丝一起围攻安防行业抢肉，就个红衣大炮最起劲。眼看着用户从PC去了智能手机，360安全卫士要凉了。就搞了个摄像头，说要走出360安全帝国的第二曲线。站在时代的潮头，零跑是进退失据的。往前看，华为，这个缠绕一生的巨大的影子，已经照进了自己心心念念的造车里。华为过处，即使不是寸草不生，也一定是尸横遍野。往后看，曾经群雄围攻的安防领域，海康威视竟然活得挺好。其实，安防行业碎片化定制化，要跑地级市的公安部门，一个个谈，一个个项目做。只要守城的人决心足，攻城的人一浮躁，就攻不下来。能征善战的华为五年换了三个总裁，动不动就在人家大本营杭州发产品，成绩也就那样。倒是海康打了一个漂亮的防守战，互联网业务部门孵化出toC的萤石，数据还行，要拆分上市了。江湖嘛，你有地位有势力，才会给你取诨名。菊厂、福报厂、开水团、兄弟厂、猪场、电厂……连海康威视都有名号，“体面厂”，来源于入职PPT“在海康威视工作，不一定能富裕，但会体面”……提到大华，大伙却沉默了，没啥好说的。这大概也是傅和朱内心的不甘。听上去是世界第一和世界第二，但是海康威视市值2870亿，大华股份只有390亿，差7倍多。零跑汽车是放手一搏，虽然上市就跌一半，但是还有255亿人民币（283亿港元）。往好处想想，只要大华再跌一点。就可以和后辈说，我已再造一个大华。零跑在港股敲响的钟声，是给整个中国电动车行业的警钟——用即将到来的世界杯类比，中国电动汽车的预选赛结束了，小组赛结束了，现在开始淘汰赛。预选赛，比的是谁能把PPT变成真车。2014年的造车热催生出乐视汽车、珠海银隆、和谐富腾、云度、前途、恒驰等等等等，其中一些，安在哉？小组赛，比的是造出来的车能不能在市场留下来。零跑去下沉市场打性价比，理想化身装修公司在L9里装满屏幕冰箱书桌，蔚来车不行就把服务做到极致。这些网友疯狂吐槽的点，在我看来，恰恰是市场经济鼓励的自由实践。各显神通，最终结果要交给市场，愿赌服输。淘汰赛比的是，小组赛的前提下，谁的公司财务健康，能穿过这场经济寒冬。零跑上市腰斩，就是淘汰赛的哨声。中国电动汽车行业，整体而言，这些年的进步让我感到欣慰。但是其中的一些现象，让我觉得困惑，甚至不适。最让我感觉病态的一个词是——高质低价。经济学知识和常识告诉我，高质了就应该高价。要不然呢，是需要消费者跪下来求你挣钱吗？车和别的消费不一样。十年之后，要更换零部件，要考虑保值和二手车的流转。车企一份价格一分货，自己赚到钱，活到十年后，就是对几十万已经提车的消费者最大的负责。荆州是三国里最有故事的地方。曹操一统北方，奔荆州而来，刘备放手一搏，联合孙权，赤壁烧了一把火。从此，历史正式进入三国鼎立的时代。中国商战里的荆州，也是如此。正逢时代大开大阖，股价的大起大落向我们彰显，电动汽车不是高科技，除去最高精尖的自动驾驶，中国电动汽车整体上是建立在供应链整合上的中国制造故事。这里暂时没看到特别澎湃的科技变革，如果一定要贴合上宏大的时代叙事，那第一是勤勉善卷的中国制造，第二是2022年之前中国人的收入增长，和乐观的消费情绪。实事求是地面对当下，才能踏踏实实地过好未来。说回世界杯，即使如诗人贺炜这样想象力卓绝的解说，面对国足也只能说一句“留给中国队的时间不多了”。

婴幼儿辅食赛道乱象丛生的背后，缺的是敬畏之心

窝小芽、英氏辅食频陷“质量门”，婴幼儿辅食赛道如何正向发展？在乳行业高度内卷求增量的当下，与婴幼儿相关的辅食赛道却仍处于“供不应求”的初期阶段。婴幼儿辅食赛道发展较慢并非行业前景存疑，事实上，在2019年我国婴幼儿辅食消费市场规模就已经达到404亿元，年复合增长率高达23%，预计未来我国婴幼儿辅食市场规模应在千亿以上。并且现阶段我国婴幼儿辅食渗透率仅为25%，相比欧美国家的80%仍有较大的差距，成长性值得肯定。与此同时，据不完全统计显示，2021年婴童食品领域发生投融资事件近20起，其中仅窝小芽、米小芽和秋田满满等新兴婴幼儿辅食品牌企业融资总额就超过了15亿元。此外，健合集团、贝因美、旺旺集团等老牌企业也纷纷在婴幼儿辅食领域布局。行业有确定的成长性，市场也不乏实力的企业，那么婴幼儿辅食赛道为何仍未形成稳定的市场格局？一、婴幼儿辅食赛道爆火的三大内因婴幼儿辅食赛道在近几年之所以涌进如此多的企业，原因大致有三点：1.主业受困下，企业需要横向扩容寻找增量；2.消费人群习惯变迁促进婴幼儿辅食赛道市场扩容，企业有利可图；3.行业尚处于不成熟阶段，企业“有机可寻”。健合集团和贝因美自不必多说，由于奶粉领域的竞争日益激烈，纵向挖掘存量市场，向高端、超高端奶粉品牌市场发力转型，横向拓展增量市场，实现产品线延伸或市场拓展，已经成为整个乳行业的主流趋势。因此，健合集团和贝因美选择与婴幼儿相关的婴幼儿辅食赛道拓展增量市场，也在情理之中。至于旺旺集团，其主营业务本身就偏向于低龄儿童，进一步进军婴幼儿辅食赛道或早就在旺旺的规划中。更为关键的是，婴幼儿辅食虽然与婴幼儿相关，但由于国家针对婴幼儿辅食的“配方”尚无明确标准，当前阶段市面上的婴幼儿零辅食本质上仍属于快消品，而做快消品本就是旺旺集团的强项。除了婴幼儿辅食赛道比较契合各大企业的发展外，消费习惯的变迁使得市场扩容明显，也是众企业争相涌入婴幼儿辅食赛道的一大因素。上述已知，现阶段我国婴幼儿辅食渗透率仅为25%，渗透率之所以如此之低在于我国消费者普遍更倾向于自制辅。不过这一观念正在快速发生改变。随着90后和Z世代逐渐成为“奶妈”群体的主力军，在生活压力日益增加的导向下，年轻消费群体更愿意通过购买的方式满足婴幼儿的日常所需。婴幼儿辅食赛道在购买力更强、营养意识更健全的年轻消费者推动下快速扩容，又因为整个赛道尚不成熟规范，而不规范也就意味着更多破局的机会，自然促使一众企业期望能够“近水楼台先得月”。至于以窝小芽为代表的新兴企业，则期望能够乘着东风从婴幼儿辅食赛道脱颖而出，获得上牌桌的机会。二、赛道初创，乱象丛生任何突然爆火的赛道终究难以企业非理性地、盲目地展开无序竞争，为了抢先获得市场占有率从而陷入重营销轻产品的误区。尤其是目前婴幼儿辅食本质上就是快消品，这更加剧了企业们总是偏向于营销层面上的宣传，从而忽略了在供应链端的完善。具体来看，婴幼儿辅食赛道的玩家们在供应链上主要分为两派：首先是以新兴企业为代表的“代工派”，由于大都为初创公司，供应链上的短板较为明显。为了早日将产品推向市场，“代工派”在生产上大都会选择代工模式，以轻投资的方式加快企业扩张，站稳脚跟后再逐步自建工厂。代工模式虽好，但因为企业无法对代工厂深度监管，难免会出现代工厂商在生产过程中未严格执行质量控制、生产和检测流程操作不当，从而导致食品安全问题的出现。比如窝小芽就曾被爆出在婴幼儿辅食产品中发现了“厕所虫卵”，2021年有消费者也在英氏附赠的一盒婴儿面条里发现了类似蜜蜂大小的昆虫。出现类似现象的不仅仅是国产品牌，海外婴幼儿辅食三巨头之一的亨氏，也被发现在磨牙棒产品中发现了活虫，尽管上述部分事件最终并没有盖棺定论，但频发出现食安问题无疑给消费者带来了一定的恐慌，对尚处于市场教育期的婴幼儿辅食赛道的发展造成了一定的影响。此外，大多数企业都采用代工生产的模式，也造成了辅食行业的同质化现象严重，也不利于整个赛道的扩容。其次，则是以老品牌为代表的“凑合派”。与新兴品牌不同的是，老品牌在供应端有一定的基础，保证了产品生产的安全性。但问题在于，婴幼儿辅食赛道虽然市场前景可观，但在初期阶段部分老品牌大都以试探性的心态进军婴幼儿辅食赛道，因此对于生产线的改造或也仅限于表面。举个最直观的例子，某奶粉品牌就曾因婴幼儿配方奶粉产品生产共线的问题导致1段奶粉香兰素超标。部分企业在主营业务上尚不能严格划分生产链，在市场尚未打开的副业上，企业是否会严格区分和改造生产线或是一个大大的疑问。不过纵观整个婴幼儿辅食赛道，老品牌们产品暴雷的现象很少见，反而是“新型派”频繁被发现“挂羊头卖狗肉”的现象。比如2019年南都记者曾发现英氏健恩泰国茉莉香米米饼的产品，包装标明的产品标准是GB17401（膨化食品的执行标准），但“engnice英氏湖南专卖店”的客服却表示可以被出牙之后的宝宝食用，而宝宝出牙的时间一般在4-7月之间。在此之前，新华网更是发现英氏原味营养面片、英氏紫芯地瓜蝴蝶面的委托生产方没有婴幼儿辅食类的生产资质信息。中国网财经也曾发表文章表示，发现有消费者在窝小芽旗舰店购买了一款标注为“非油炸膨化”的窝小芽鲟鱼球，收到货却发现产品包装上明确显示为“含油膨化食品”。之所以出现这种情况，在于我国尚未针对婴幼儿辅食的“配方”出台明确的标准，品牌在生产售卖婴幼儿辅食上具有一定“以官方释义为准”的自主权。不过新兴品牌存在的问题也可以侧面体现出整个婴幼儿辅食行业“挂羊头卖狗肉”的普遍性，老品牌或许真的以婴幼儿的标准生产了产品，但其营养如何，以及是否适用于某个特定阶段的婴幼儿，或许只有老品牌们自己知道。无论企业以什么样的方式生产产品，婴幼儿辅食虽然属于快消品，但对于父母来说，任何关于婴幼儿的衣食住行都是大事，身在其中的品牌应该有敬畏和审慎之心，如此品牌才能长存。三、产品力才是推动行业发展的核心驱动力相对于生产管理体系上的调整，品牌在营销上的改变更容易。前者付出的成本更高，而且段时间内效果不明显，消费者也很难感知到。而营销的效果则显而易见，且在市场教育期加大营销宣传本就在品牌们计划之内。婴幼儿辅食品牌们除了常规营销外，也针对生产标准尚未确定的行业痛点展开了针对性营销。比如窝小芽首创出“1357”婴童均衡膳食的新理念，打造了全面覆盖一日三餐、5大类食物、7天不重样的科学喂养方式，英氏则提出了“12345”的5阶精准喂养体系。窝小芽和英式的目的很明确，通过概念的普及抢占用户心智，从而将自身打造成行业标杆品牌，在门槛较低的婴幼儿辅食赛道建立起稳固的竞争壁垒。但打造概念固然是市场所需，却并非长久之道。促进婴幼儿辅食赛道崛起的根本原因是消费者需求高涨，而消费者需要的是一个质量更安全、营养更全面的产品去替代自制辅食，而非“噱头”。艾媒咨询的数据也证实了这点，经过调查显示，网民购买婴幼儿辅食时最关注的是安全问题，其次是影响、宝宝喜欢度，品牌知名度和价格因素则排名较后。因此婴幼儿辅食赛道的品牌们需要做到两点：一是逐步摒弃代工模式或加大对产业链的改造，提高自身的产品质量安全标准；二是加大研发，增加产品的多样性以及提高专业度，进一步加强产品力。在产品力的驱动下，才能促使消费者将婴幼儿辅食作为替代品，而非尝鲜品，企业和行业才能走向正向发展的道路。

从卖假货到做自营，医美机构的第二曲线在哪儿？

医美圈已经变得草木皆兵。9月下旬，市场流传消息称，相关部门将对医美行业进行清查。消息尚未落地，股价已先行，9月19日医美板块全线杀跌，爱美客盘中一度下跌超过10%。自2021年一系列医美强监管政策颁布之后，医美行业接下来是否会面临进一步管控，一直尘埃未定。一旦有政策动向，市场反应往往分外激烈。无论新政策何时落地，“合规发展”已成为悬在医美行业头顶的利剑。这一背景下，大型医美机构集团，如朗姿股份、华韩股份、联合丽格等，开始纷纷将触角伸向上游，开始做自营产品，包括玻尿酸、胶原蛋白等。依托上游厂商，医美机构做自己的产品，在降成本的同时，还能把控产品合规问题。不过，下游医美服务与上游产品运营逻辑完全不同，疫情之下普遍虚弱的医美机构，真的能扛起自营供应链的大旗吗？机构自己做产品，是长久之计，还是昙花一现？1、下场玩“自营”“ARSMO玻尿酸是华韩生命科技重磅推出的新品玻尿酸，采用国际玻尿酸舒缓减痛配方……只有我们集团机构才有哦。”「子弹财观」咨询医美项目时，四川悦好医学美容医院客服人员这样介绍到。四川悦好医学美容医院是华韩股份旗下医美机构，今年以来，该机构上线了一款名为“ARSMO”的单相交联玻尿酸。目前该产品仅在华韩股份旗下机构使用。无独有偶，朗姿股份旗下米兰柏羽、长沙雅美等医美机构，也在今年开始对消费者推荐一款名为“芙妮薇”的玻尿酸。朗姿股份在投资者互动平台表示，公司参与了该款玻尿酸的开发。9月初，联合丽格集团与锦波生物达成战略合作，推出“新肤源胶原水光”新品。目前该产品仅在联合丽格集团旗下机构上线。联合丽格医疗美容集团董事长李滨对「子弹财观」透露，双方签订战略合作，联合丽格获得“新肤源胶原水光”产品的总代理权。只是目前该产品全部由联合丽格旗下机构内部消化。据「子弹财观」了解，上述三款产品都由医美机构与上游厂商合作推出，合作厂商负责生产，专供合作医美机构，类似于医美机构推出的自营产品。其中，朗姿股份的合作厂商为瑞莱思（北京）医疗器械有限公司，华韩股份、联合丽格的合作厂商为爱美客、锦波生物。“医美行业最有趣的一个现象是什么？上游赚钱。看看上市公司披露的数据，上游都是90%多的毛利，而医美机构是反过来的，可能90%的成本。”李滨说，“整个医美行业的利益结构是不合理的、不均衡的。医美机构已经意识到这个产业结构不合理带来的困扰，需要有些动作去倒逼上游，让价格变得合理一些，利益分配公平一些。我定制这款产品，能够把我的成本相对压低一些。这是医美机构的一种应激反应。”处在动荡之中的医美机构们纷纷尝试自营产品，开始向利润更高的上游延伸，以寻找新的业绩增长点。2、医美机构的现实主义医美机构的未雨绸缪不无道理——上游吃肉，下游有时连汤都喝不到，是医美行业的现状。「子弹财观」整理了医美机构类上市公司的成本利润结构，可以看到，医美机构的营业成本基本在营收的50%-60%，毛利率维持到40%-50%左右。加上营销获客成本等重量级支出，整体而言，医美机构运营亏损或是维持个位数的净利率，是行业常态。“疫情第三年，给医美机构提出了一个必须去实现的目标，叫‘降本增效’——降低成本，增加效益。说得更直白点：事情都要做好，但就是要少花钱。注射针剂，目前是所有医美机构耗材成本里的最大头，医美连锁机构可以通过代工或代理的形式，来降低耗材成本。”成都医疗美容产业协会常务理事龚伟在社交平台上分享了他对医美机构自己做产品的看法。以朗姿股份为例，其财报数据显示，2021年公司医美业务营收11.20亿元，营业成本5.39亿元，占比48%。其中营收同比增幅37.84%，营业成本同比增速45.50%，收入增长赶不上成本增长，且当年医美板块毛利率同比减少了2.5%。实际上，朗姿股份医美板块毛利率一直处于逐年下滑状态，据东方财富Choice数据，2018-2021年，这一数据分别为59.9%、57.74%、54.34%、51.83%。到了2022年上半年，进一步下降至48.76%。最近5年，毛利率下降超过10个百分点。在成本不断上升、收入增速有限的情况下，2022年上半年，朗姿股份医美板块由盈利转为亏损。朗姿医美不断上升的营业成本，只是医美机构成本上升的一个缩影。据国元证券数据，传统医美机构总成本占比一般为获客营销成本30%-50%，药品器械成本20%-30%，人力成本（主要为医生成本）15%-25%，咨询服务成本3%-7%。排除营销、管理、财务、研发等后期费用，药品器械成本占据医美机构营业成本的最大比例。“医美机构的材料器械成本一般不要超过20%，超过20%那就太高了。我们要求的是材料成本低最好控制在15%以下，这个时候医美机构才可能有一些利润。”李滨表示。根据沙利文数据，2021年国产玻尿酸填充剂平均出厂价约为每瓶270元。医美机构与上游厂商通过代工、代理等方式做玻尿酸，成本按平均出厂价计算，毛利润空间也是足够的。上述朗姿股份推出的自营玻尿酸芙妮薇，线上平台平均报价为8800元/支，华韩股份推出的ARSMO玻尿酸和水光针，平均报价为5980元/支、3980元/支。而联合丽格推出的新肤源胶原水光，平均报价则为2600元/支。出厂价200多元的玻尿酸，到消费端转眼就能卖出大几千、上万元的价格。在亏损和个位数净利率之间苦苦挣扎的医美机构，在材料成本上打主意就不难理解了。如果说提升盈利能力，是医美机构做自营产品的内驱力，那么，合规运营，就是他们不得不应对的监管压力。此前，医美行业假货、水货泛滥已不是新闻。通过廉价的假货、水货产品替代正品针剂，成为医美机构非法提升利润的一种方式。根据艾瑞咨询发布的《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》，市场上流通的针剂正品率仅为33.3%，即每3支针剂当中，就有2支是水货、假货等非法针剂。随着监管趋严以及惩罚力度的加大，使用非法针剂面临的政策风险也不断加大。疫情和监管的双重压力，倒逼医美机构寻找合规的方式向上游要利润，通过代工、代理等方式与上游合作，运营自营产品，成为一个现实的选择。3、上游窗口打开医美机构打算闯一条新路，正好此时，国内厂商也在寻找销量的新出路。“国外厂商品牌强大，销量大，他们不愿意跟我们玩。可以看到，现在和医美机构合作做产品的，都是国内厂商。”李滨说。虽然相比下游医美机构而言，上游利润丰厚，但并不表示医美厂商就可以稳坐钓鱼台。以玻尿酸为例，这个赛道已经变得越来越拥挤，截至2022年上半年，国内市场上已有超过60个玻尿酸皮肤填充剂产品，而2020年只有40个左右。以朗姿股份推出的芙妮薇玻尿酸为例，其合作厂商瑞莱思（北京）医疗器械有限公司早在2020年就已经拿到了批文，但两年来，该产品并没有推向市场。随着上游产品逐渐丰富和多样，市场竞争加剧，后来者要在竞争中脱颖而出的可能性越来越小，尤其是玻尿酸赛道更为明显。通过与大型医美机构集团合作，进行合作产品定制，可以帮厂商免去营销、销售推广的环节而实现大额销量。这对于众多默默无闻的玻尿酸产品来说，显然不失为一个好办法。李滨还认为，随着Z世代崛起成为医美消费的主力力量，他们不再迷信进口品牌，对国产品牌接受度更强，这也给了“国潮”医美产品崛起的机会。不过，推出产品容易，要做好却很难。医美机构们真的准备好了吗？4、自营产品难寻差异化“医美机构不可能真正去做上游、做产品，这是不可能成功的。第一，产品卖给谁？竞争对手不会买你的产品，就好比一家餐馆，不可能去找其他餐馆进货。第二，要做成一款好的产品，还需要长期投入做品牌、做营销。”李滨表示。他进一步表示，医美机构要做好一款产品，首先一定是直接面对C端消费者，而不是对外销售。目前看只有大型机构才具备定制产品的条件。只有达到一定的量，才有条件去和厂商谈合作。大型机构既能达到一定的量，又能自己把这个产品消化掉。以联合丽格和锦波生物合作的“新肤源胶原水光”产品为例，其约定的年产量为20万只，这些产品将全部由丽格旗下机构消化。在李滨看来，无论是OEM（代工）也好、代理也好，大的连锁医美机构都有自己的产品，这将是未来的一个趋势。随着产品的选择越来越多，能够倒逼上游调整和改善自己的利润结构、运营策略，同时也给了医生更多的选择空间，不用完全被产品牵着鼻子走。对于机构而言，自营产品如何定价、运营，将是接下来的关键所在。以联合丽格“新肤源胶原水光”为例，该产品的核心成分是锦波生物获批的国内唯一一款重组Ⅲ型人源化胶原蛋白。目前市场上依托该核心成分的医美产品，包括锦波生物自己的产品薇旖美，以及与联合丽格合作推出的新肤源胶原水光。而玻尿酸市场竞争更为激烈，医美机构推出玻尿酸产品，定价和运营难度则更大。以朗姿股份芙妮薇玻尿酸为例，该产品为交联玻尿酸，主要功能是填充，包括鼻基底、下巴等部位，线上平台均价8800元。从功能、价格等方面来看，其直接对标的产品包括乔雅登雅致、瑞蓝等产品。这些产品都是老牌的玻尿酸填充剂，品牌影响力和功效经过长期的市场检验。而朗姿以自营的国产玻尿酸，意图替代几个市场接受度最高的玻尿酸，显然并不是明智之举。据「子弹财观」了解，近日有朗姿旗下机构的消费者就被咨询师推荐芙妮薇玻尿酸，来替换其之前常用的乔雅登，但消费者认为乔雅登毕竟是大品牌，而且芙妮薇在价格上也并没有优势，不仅拒绝了这个推荐，还打算换一家机构打乔雅登。如果机构自营产品定价、运营出现问题，还强行推荐，不仅产品卖不出去，还有可能流失老顾客。有业内人士认为，医美机构的自营玻尿酸，如果不想走低端定位，则应该找准差异化定位，针对目前市场已有产品无法满足的部分需求去运营，例如针对那些不愿意打国产玻尿酸，又打不起进口欧美玻尿酸的客户，那么定价在3000-4000元/支是比较合理的。医美机构推出自营产品，作为后来者，既没有品牌影响力，又没有已实证的功效和口碑，最核心的优势是他们离消费者最近，最能洞察和满足消费需求，有累积的用户可以做精细化运营。如果不把这点发挥到极致，而是贸然标高价，做一锤子买卖，只会赔了夫人又折兵。自营产品只是一个开始，要通过自营产品降本增效，对于医美机构来说，显然还有很长的路要走。

金融传染链：英国地产基金遭遇赎回潮，原因/英国养老金Margin Call后？

摘要：养老基金才是幕后推手？英国债市带来的风暴远未平息，投资者现在正疯狂撤出英国地产基金。在公布减税计划从而引发市场动荡后，上周，英国首相特拉斯声明放弃取消45%最高所得税税率，令一些投资者一度以为这种动荡将告一段落。然而，减税计划这一导火索不仅令英国养老基金继续疯狂出售价值数十亿英镑的资产以补足保证金，疯狂抛售热潮还在迅速蔓延至英国的地产基金：基金交易供应商 Calastone 跟踪的地产基金显示，在英国政府公布减税计划后的短短10天内，超过1亿英镑从地产基金中撤出，几乎是前三周平均撤出数量的8倍。分析师警告称，这种不断撤资可能会推动房产估值进一步降低，使局面恶化。瑞银预计，这轮抛售的总房产价值比今年早些时候下降了20%至25%。据媒体报道，Calastone 全球市场主管 Edward Glyn 认为，投资者的此轮抛售是因为债券变得更具有吸引力、投资者对地产市场可能出现的衰退的担忧，以及市场利率上升使得再融资风险加剧。IPSX 的负责人 Roger Clarke 表示，地产基金通常让投资人有机会在一天内就撤出来：基金被迫出售最好的资产。然后赎回的投资者得到赎回，如果估值下降，基金中的其他人就会蒙受损失。因此，理性的投资者的确会提出赎回请求。Clarke 还说，地产基金最有可能的入市者可能是那些有足够财力不被债市的吸引力所“诱惑”的机构：“恐怕我们将看到大量英国资产流向海外的主权财富和私人基金，英国的机构和储户正在再次失去他们的标志性资产。”养老基金才是幕后推手？几个月来，由于利率上升和经济活动放缓给房地产市场带来了压力，作为地产基金主要投资者的英国固定福利养老基金一直在减持房地产资产；英国政府债券价格的不断下跌，也增加了养老基金投资组合中房地产的比例，促使一些基金减少对其的投资。随后，英国国债价格的暴跌使情况更加恶化，养老基金面临巨额保证金要求，不得不再次加快出售资产的速度以补足这一头寸。据媒体报道，养老咨询公司 Aon 的投资合伙人 Calum Mackenzie 称：我认为，这是养老基金通过出售流动性较差的资产来降低风险的长期趋势的一部分。目前，养老基金的短期流动性恶化加剧了这一趋势。业内人士表示，贷款条件的急剧恶化，使得非上市资产的交易难以达成。持有难以出售资产的基金今年处境尤其艰难，股市和债市的波动都促使投资者急于赎回现金。另外，快速撤资也给一些地产基金带来了问题，他们可能需要几个月的时间才能抛售其投资组合中的房产来完成对投资者的支付。上周，施罗德、贝莱德和 Columbia Threadneedle 都对地产基金的赎回实施了限制，以减缓投资者的赎回节奏，使他们可以有序地出售房产。施罗德将一些原定于10月3日到期的赎回推迟至明年7月，而 Columbia Threadneedle 也规定投资者只能够按月而不是按日提款，理由是“近期市场波动和随后赎回请求增加导致的流动性限制”；与此同时，在第二季度收到大量赎回请求后，全球最大资产管理公司贝莱德也对35亿英镑的贝莱德英国地产基金实施了赎回限制。

云游戏服务Stadia关闭 谷歌把寒气传给腾讯、网易

纵然早在预料之中，但谷歌突然宣布关闭旗下云游戏服务Stadia的消息，还是让人猝不及防。9月29日，Stadia副总裁兼总经理菲尔·哈里森（Phil Harrison），在谷歌官方博客上发表文章宣布，Stadia将在2023年1月18日关闭服务器。“尽管Stadia为消费者提供游戏的方式，建立在强大的技术基础之上，但它没有获得我们预期的用户吸引力，因此我们做出了艰难的决定，开始逐步关闭我们的Stadia服务。”众所周知，谷歌有在项目启动几年后不达预期，就将其扼杀的习惯，遂有开发者建立了一个名为“Killed by Google”的网站，作为Google已淘汰产品的“墓园”。如今，Stadia正安详地躺在最新的网页界面中。回过头看，此次调整事发突然。就在7月末，针对“Stadia即将关闭”的传言，谷歌还公开回应，“Stadia没有关闭，请放心，我们一直在努力为该平台和Stadia Pro带来更多优秀的游戏。”一众游戏开发者也被蒙在鼓里，不少人表示通过媒体才得知Stadia即将关闭的消息，更甚者有游戏团队声泪俱下控诉为了将游戏移植到Stadia平台上，已经花费了长达五个月时间。作为云游戏领域的先行者，此前在2019年的GDC大会上，谷歌正式发布Stadia平台。上线之初，跨世代的概念之下，Stadia收获不少关注，被称之为游戏界的Netflix，期待它能颠覆行业。如今不过短短几年，Stadia究竟是如何一步步走向没落？谷歌的失败是否是个例？云游戏又是否一场幻梦？01 高开低走的Stadia事情的原点来自一次不寻常的人事任命。2018年1月23日，先后担任过微软Xbox、索尼Playstation高管的菲尔·哈里森（正是如今宣判Stadia关闭的这位），在推特上宣布，将加入谷歌并担任副总裁兼总经理。与此同时，哈里森将负责一个未对外公布的神秘项目。事后可知，这个项目是「Project Stream」，谷歌曾通过Chrome浏览器搭载《刺客信条：奥德赛》，测试其游戏流媒体功能。随后在2019年GDC大会上，这个酝酿多时的项目终于亮相，谷歌CEO Sundar Pichai上台宣布，他们打造了一个面向所有人的游戏平台，并重新将之命名为Stadia。组合拳还在持续。为了能给Stadia平台带来优质的独占内容，谷歌同年宣布成立第一方工作室SG＆E，用于研发云游戏平台的原生游戏内容，而负责人则是捷德·雷蒙德（Jade Raymond）。后者在行业中的履历十分光鲜，雷蒙德在GDC大会前夕宣布加入谷歌，此前参与过《刺客信条》《模拟人生》《细胞分裂》等3A作品的主要开发工作。种种造势之下，Stadia也收获了一些成绩。2020年4月，根据手游分析机构SensorTower披露的数据，Stadia在iOS和安卓平台的累计下载量已经超过了100万次，达成了关键里程碑。坏消息是，这个巅峰也成为Stadia走入下行的拐点。由于技术问题带来的不良体验，以及付费模式上的争议，入不敷出的Stadia平台坠落的速度，比人们想象的更快。不到短短一年，2021年2月，谷歌对游戏业务进行了相关调整，宣布将关闭其第一方游戏开发工作室，未来将专注为消费者提供第三方游戏。彼时，副总裁哈里森在博客中写道“考虑到我们将重点放在Stadia的成熟技术上，并加深我们的业务与合作伙伴关系，我们已经决定，除了任何近期计划的游戏之外，我们将不会进一步投资从内部开发团队SG＆E带来的独家内容。”更致命的原因，实则是成本问题，“从无到有开发一款3A游戏，需要大量的时间和投资，成本将指数级增加。”受此影响，工作室负责人雷蒙德也宣布离职，后又成立新工作室为索尼开发全新IP游戏产品；同年5月，Stadia的产品负责人John Justice紧随其后离职。后来在一次接受采访时，雷蒙德表示，“索尼深刻理解游戏的创作过程，并以出众的产品质量和玩家至上的理念而闻名。”言外之意，则是在暗讽前东家谷歌不懂游戏。这一系列的人事变动让人们对Stadia充满了疑问和担心。为了堵住悠悠之口，谷歌开发者营销主管Nate Ahearn接受采访时表示，Google Stadia目前“活得很好”。“我想告诉所有怀疑者，注意我们将语言变成行动的做法，因为我们在不断提升Stadia Makers项目，并且与卡普空、EA、SE、育碧和大量3A工作室合作”。然而，这一切辩解显得十分无力。回到这次的关闭声明中，哈里森表示用于Stadia的技术，并不会被浪费。“我们看到了将这项技术应用到谷歌其他领域的潜在机会，比如YouTube、GooglePlay和增强现实(AR)项目上，也可能将其提供给我们的行业合作伙伴。”实际上，这一转舵早已不是什么秘密。今年2月，《商业内幕》援引谷歌现任和前任员工说法表示，Stadia被划为谷歌云服务Stream的一部分，业务重心转向为游戏公司提供技术支持，真正面向玩家的云游戏平台业务只占20%。而早在去年9月，据《TheVerge》报道，Stadia游戏总监Jack Buser将调任至公司的谷歌云部门，负责“游戏解决方案”。也就是说，谷歌Stadia早已决定从to C业务向to B业务转型。02 畸形的云游戏生态对于云游戏整个领域来说，Stadia在发布仅三年后就关闭并不是一个好兆头。这个声明本质上告诉游戏产业，即使是像谷歌这样的巨头，也不能让云游戏成为一个可行的产品。Stadia的现状不是个例，全球范围内各大云游戏平台同样表现一般。先看海外，比较典型的有亚马逊Luna、微软Xbox云游戏以及NVIDIA的GeForceNow。今年4月，微软公布了第三季度（截至2022年3月31日）财报，CEO Satya Nadella在电话会议上表示，目前已经有超过1000万人通过Xbox Cloud Gaming体验云游戏。这是一个很少见的具体统计数据，在此之前谷歌官方从未公布Stadia的用户数据。目前无从得知该数据的统计方式，也有媒体指出，尚不清楚这一统计数字是否可信。无论如何，微软给云游戏行业注入了一针兴奋剂，但其他云游戏平台就没有那么好运了。2020年10月，亚马逊宣布将涉足云游戏领域推出云游戏服务Luna。相对其他平台，Luna十分低调，亚马逊没有做太多的广告宣传，也很少分享关于它的信息。而就在5个月后，媒体称亚马逊Luna云游戏平台副总裁Marc Whitten火速离职，转而在Unity担任新职务。彼时，正值谷歌宣布关闭其Stadia内部游戏开发工作室。在今年3月初，姗姗来迟的亚马逊正式公开推出云游戏服务Luna，此前从2020年10月到现在，该服务一直实行的是邀请制。而在近日谷歌Stadia关闭之际，亚马逊宣布对其流媒体游戏服务Luna进行大幅折扣。即便如此，外媒还是传出“亚马逊Luna会在2022年关闭”的论调，可见Luna的现状也并不乐观。另外，作为由芯片巨头NVIDIA所运营的云游戏品牌，GeForceNow的NvidiaShield版本于2013年投入测试，2015年12月30日GeForceNow这一名称正式启用。有媒体报道称，NVIDIA方面对GeForceNow的关心程度不断下降，据称还有了让其重新变成电视盒子的倾向。与海外相比，国内的云游戏生态更显复杂。市场主要有两类云游戏公司，一类是像腾讯云游戏平台、格莱云游戏等针对玩家的to C平台；另一类则是提供云游戏技术解决方案的to B平台。2021年，高额的内容、算力成本和低收入已经压倒了绝大多数没有靠山的C端企业，例如格来云和菜鸡都不太好过。据《有饭研究》披露，格来云游戏在2021年初频频被曝资金链断裂、裁员的消息。具体来说，他们都经历了一波较大的业务、人员调整，准备弱化云游戏C端业务，转向其他产业链环节。同样传出负面消息的，还有曾被市场看好的直播平台。今年4月，据《Tech星球》独家获悉，虎牙整体大裁员，国内业务团队裁员20%，主要集中在“云游戏”等创新部门。可见，云游戏并没有为直播平台带来足够的商业价值。当下国内比较活跃的云游戏平台，仅还剩下腾讯和网易，另一个互联网巨头字节跳动在简单试水后就没了下文。今年9月24日，腾讯START云游戏官方发布公告称，自9月26日起不再赠送每周免费时长。单从这个动作而言，START的商业化进程似乎才刚开始加速。而据业内人士透露，START平台由于降本增效，算力日趋减少。国内的云游戏行业里，相较C端的疲软，B端反而逆势上扬。例如打破“不碰游戏”诺言的阿里，于2021年9月发布全新品牌元境，并于10月推出云游戏开发者平台。截至同年底，元境已经服务上百家游戏厂商和平台。至于其他中小玩家，例如蔚领、海马云和快盘等，已经拿到了数轮融资。就在前不久的9月26日，蔚领时代宣布完成4000万美元B2轮融资。成立于2019年的蔚领时代，短短3年已经完成5轮融资。从这个角度来说，谷歌走技术授权的路子反倒成了“捷径”。03 写在最后回望云游戏的发展，谷歌Stadia的横空出世，开启了行业元年。云游戏就此进入快速发展阶段，众多企业纷纷布局该赛道。海外有谷歌、微软、索尼、英伟达等老牌大厂，国内有移动咪咕、联通小沃、腾讯、网易等相继推出云游戏平台，同时也诞生了海马云、云天畅想、蔚领时代等技术服务类企业。但由于云游戏自身具备的技术难点以及实际体验不及预期，大批to C的云游戏厂商难以盈利，最终以失败收场，to B服务商反而凭借技术的覆盖面存活。犹记得在2019年谷歌发布Stadia时，知乎平台上关于其话题的讨论有数千关注和数十万浏览量。彼时，回答中夹杂着不少对Stadia平台的不看好，如今也算是一语成谶。“游戏行业不单纯是完全技术驱动的产业，过往世代的主机大战都表明最终的胜利者未必是同世代技术水准与参数最高的，另外一个非常重要的因素是内容和商业生态，而这一点的建设本来就是万分之难的。”而近日宣布关闭Stadia的知乎话题下，只有寥寥数十个关注和几万浏览量。纵然有大势已去的孤寂感，但从这方面来看，是否也意味着，云游戏本身就只是一个资本炒作的标的？可以看到，这两年云游戏再次傍上了元宇宙，诸如“一定程度上云游戏可能是元宇宙的一个早期状态”等论调甚嚣尘上。借助于元宇宙概念的东风，云游戏产业彷佛又有快速上升的势头。不过就像元宇宙还可望而不可即一样，云游戏似乎更像是一场幻梦。

全靠直播养公司？当当网李国庆曝一年赚上千万：一分钱没自留！

当当网创始人李国庆在近期的“有问必答”环节中自曝带货细节，在短视频平台直播一年时间里赚了1500万，但全部用于支持早晚读书和直播公司，自己没有留下一分钱。据悉，李国庆曾定下30亿的总销售目标，目前距离达标似乎还有些距离。（图片来自：李国庆官方抖音账号）作为时下最流行的电商销售形式，短视频平台的直播带货可以说是众星云集，不少歌手、演员，甚至是上市公司的CEO都亲自投身到这个领域中来，在话题性十足的同时，也引发了不少争议。早些时候，当当网创始人李国庆在直播间中自曝带货盈利1500万，全部用于养活全公司100多名员工，自己兜里没有留一分钱，此话一出立刻引来网友质疑，并认为这样的说辞似乎有些“卖惨”的嫌疑。不过，从李国庆于2021年的首场直播前的预告视频中透露，自己早已实现财富自由，直播带货是为了整顿直播电商假货横行的现象。（图片来自：李国庆官方抖音账号）事实上，李国庆大刀阔斧杀入短视频平台直播，但一直处于热度不高的尴尬处境之中，而近期最出圈的一次活动，或许就是参合了今年以来直播带货界最大的一场“战争”。前段时间，东方甄选直播间因售6元一根的助农玉米被网友质疑价格过高而引发骂战，其中带货名人辛巴在个人直播间将矛头直指东方甄选毛利率过高。随后，李国庆同作为“亲选”、“低价”类型的主播，公开支持东方甄选，帮助网友们寻出“毛利率高不等于赚钱”这一真相，这才平息了这场闹剧。当然，李国庆与东方甄选塑造的带货形象、产品定位与销售形式几乎一致，与其说是“互帮互助”，不如说是一场完美的“自我介绍”。（图片来自：李国庆官方抖音账号 mockup套壳）不得不说，相比起传统电商，直播带货具有更丰富的观赏性，这也代表着主播们必须打造清晰、立体且独特的人设形象吸引消费者，但目前看来，李国庆仍然没有找准个人直播间的定位与调性。不过，按照李国庆的说法，直播带货是为了整顿直播界，并非想要通过带货获利，这样一来，流量、关注度和销量似乎都不是他在意的，至于直播间是什么调性，也就无所谓了。

传字节跳动2021年净亏损超6000亿/会计

据国内媒体消息，字节跳动向员工披露的一份财报显示， 字节跳动2021年收入增长近80%达到617亿美元（4390.6亿人民币）。 但由于证券的会计处理，字节跳动2021年净亏损增加了87%以上，达到849亿美元（6041.48 亿人民币）。财报显示，该公司2021年的经营亏损总额为71.5亿美元（508.79亿人民币），远高于2020年的21.4亿美元（152.28亿人民币）。 2022年前三个月的收入达到近183亿美元，同比增长近54%。字节跳动表明它正开始控制开支，该期间的净亏损为47亿美元，比一年前的291亿美元下降了近84%.