中药负责卖钱 西药负责治病？

疫情防控松绑之后，各地均出现了“囤药潮”，布洛芬和对乙酰氨基酚之类的退烧药物，一时大热。然而，细心的人就会发现，许多含对乙酰氨基酚的药物均为中成药。中成药按说不该全是天然的中草药制品吗，怎么都不约而同添加了西药对乙酰氨基酚？这一不小心透露出一个真相——国内一些中成药不过是挂羊头卖狗肉而已，美其名曰是“中西合璧”，实际上不过是“中药负责卖钱，西药负责治病”。（以上名单由网友”蚂蚁药事“整理）我个人对中药并不排斥，但我知道，市场一些号称中草药、纯天然的药品，根本名不副实，实际起效的都是西药化学成分。在感冒药制剂中，掺入西药起效已然是公开秘密；某些止咳药之所以能够快速抑制咳嗽，是因为药品中的有西药“阿片粉”等成分；一些降糖降压的中成药，往往含有氢氯噻嗪、利血平等西药成分；而一些安神类中成药，则可能含有卡马西平、苯巴比妥等西药成分。不只是药品，一些保健品乃至日护用品，往往也是“中药为体，西药为用”，比如，主打“专治牙龈出血”的云南白药牙膏，之前被指含有西药“氨甲环酸”，而“氨甲环酸”属于处方药，具有凝血功效”。此事曝光后，一时间舆论哗然。迎合消费者对中医中药的追捧，把西药的功效冠加到中药之上，再打着“纯中药、纯天然”的旗号谋取暴利，不仅强征消费者的智商税，实质更是一种欺诈行为，给许多人造成了“还是中药好使”的虚假印象。这不仅是现代医学所不齿，也为正规中医中药理论所不容。更为可怕的是，把西药隐藏于中药成分之中，很容易造成消费者对药物的滥用，危及民众生命健康。因为在信任中医药的人看来，中成药是无毒副作用的，可以放心吃。而且，如果将含西药的中成药搭配西药服用时，某种药物成分很容易累积超标。媒体就报道过这么一个案例：一位75岁的老人自己服用的中成药和医生开的西药中，都包含马来酸氯苯呐敏这种成分，因为摄入剂量达到20mg，最终导致无法排尿。2016年的全国药品不良反应监测数据就显示，中西药复方制剂的药品不良反应/事件报告高达1.3万例，其中新的、严重报告4437例。中成药“暗含”西药成分，某些厂家在利益驱使下毫无底线，固然应当谴责，但是相关的监管对此现象一直暧昧，恐怕才是深层次原因所在。一直以来，类似中西结合药在医药界争议极大，中西结合药的副作用已经被一次次证明，但1+1＞2的疗效却至今未获理论支撑。中国医药企业管理协会副会长吴清功曾公开表示，“中西结合药作为一种长期存在争议又缺乏严谨实验证明的产物，未来应该通过立法被淘汰。”然而，出于种种考虑，相关监管部门对于中西结合药采取的却是“不消灭，不支持”态度，这就使得生产企业有恃无恐。某药企在外界指责其在中成药中添加西药时曾理直气壮地说：“我们作为药品生产企业，按照国家标准去生产制造，从这一点出发，我认为没有问题。”云南白药牙膏被指添加止血处方药后，也信誓旦旦的为自己辩护，它们的做法是合法的，因在牙膏原料国家标准中，禁用成分并无“氨甲环酸(凝血酸)”。......

连花清瘟，别再割中国人韭菜了！

要说现在什么药最红，那当然是神药连花清瘟了。中国各个版本的什么用药指南，都把这个药加了进去。首先说一下这个药怎么来的，2003年7月，国家食品药品监督管理局批准“连花清瘟胶囊”进行临床研究。这是国家食品药品监督管理局启动防治非典型肺炎药品快速审批通道后，首次批准用于治疗非典的中药。也就是说这个药是为了非典研发的。2004年6月刊发的《中国中医药报》披露了更多细节，“他们昼夜攻关，在短短的15天内完成了“连花清瘟胶囊”的提取、浓缩、干燥、成型等生产工艺和质量标准的研究工作.... 从研制到获省药监局批号，再到进入国家食品药品监督管理局药品快速审批通道，仅用了一个月的时间，这确实是一个奇迹。“15天就研发出来一款药，什么概念，给大家普及一下医药届公认的双10定律，就是一款创新药从研发到上市,平均成本超过10亿美元、研发周期大于10年。另外据中国知网检索，1992-2003这12年间，吴以岭在一些医疗杂志发表过数篇医学文章，主题为心脑血管疾病和肌无力疾病的防治。期间并未有连花清瘟为代表的的呼吸系统或感冒防治相关研究。所以以岭制药怎么在一夜之间对呼吸系统疾病这么拿手了？所以说一款15天就做出来的，没有呼吸系统疾病经验的研发的，没有经过科学验证的，没有经过大量临床试验的，一个一堆中药组合起来的，一个并不是为了新冠研发的药，突然跳出来说能预防或者治疗新冠，你信么？我们先不说药效怎么样，抓机会连花清瘟那是快准狠。从2003年的非典、2008年手足口病、2009年的甲型H1N1流感，2020年开始的新冠，再加上每年的流感，连花清瘟一次次上演救世主的戏码，没有让任何一次灾难的机会错失。甚至2008年汶川地震，连花清瘟也能尽力打造为国制药的企业人设。尤其是2020年以来的新冠疫情，身处神坛的连花清瘟出厂销售额应已达到百亿之巨。这次疫情尤为突出，在各种官方的居家指南里面，都有连花清瘟的身影，我在这里想认真的问编写指南的人，你们到底是以什么为依据，把一个15天研发出来的连花清瘟设置在里面？有没有利益输送？现在全国人民都在抢购，已经把价格从十几块抬到了70多，甚至90、100多块，这不是发国难财，什么是国难财？这不是人血馒头什么是人血馒头？一个菜涨几毛几块的，你过去罚别人几十万，连花清瘟在这里公然涨价销售，市场监督管理局在干什么？为什么不管？这时候会有朋友说了，以前我感冒吃连花清瘟确实有效果啊，当然有效，因为连花清瘟贼就贼在这里，连花清瘟的配料表里面：有一个叫炙麻黄的东西，炙麻黄里面含有麻黄碱。麻黄碱,又名麻黄素,是一种生物碱,化学式为C10H15NO 麻黄碱为拟肾上腺素药。能兴奋交感神经,药效较肾上腺素持久;能松弛支气管平滑肌、收缩血管;有显著的中枢兴奋作用。麻黄碱是暂时最好的缓解感冒症状的特效药物之一，像流感病毒比病毒引起的鼻塞流鼻涕，包括头痛，头晕咳嗽。用它是立竿见影的。而且大部分人对他是没有耐受的。像快克康泰克白加黑这些感冒特效药，里面都含有伪麻黄碱（麻黄碱因为能做冰毒所以现在基本上用伪麻黄碱），效果类似。所以你吃连花清瘟感觉有效，那是因为这个成分有效，而不是这个药有效，你吃所有类似的感冒药，都一样有效。厚颜无耻的把新冠印在药盒上既然对感冒是有点效，到底有没有相关学术论文说连花清瘟能预防或者治疗新冠呢？还真有。在“丁香医生”发表文章表示连花清瘟不能用于新冠预防之后的4月18日，以岭药业高调宣布：“连花清瘟预防新冠研究已经发表”，来让我们一起看看这个论文（因为是英文的我就不放截图了，有兴趣的自己搜索观看）。河北医科大学附属医院的研究团队在《基于证据的补充与替代医学》杂志上发表了连花清瘟预防新冠的论文。看上去这是以岭药业对丁香医生的有力回击。不过，还没等我点开论文仔细学习，就产生了两个质疑：1、以岭药业的初创人，吴以岭院士，是河北医科大学的校领导：也就是说，他自己学校的科研团队发表了一篇论文，来论证他自己企业的药物能预防新冠。好家伙，自己学校的团队写文章说校领导的药有用，这是又当运动员又当裁判？2、这篇论文所刊登的期刊，仅仅是中科院医学4区，影响因子1.8-2.0左右的低水平刊物。但是吧，我觉得咱们还是要实事求是，不能因为论文和企业利益高度相关，不能因为杂志分数低，咱就直接否定了论文质量是不是？标题开门见山，直奔主题：连花清瘟预防新冠的有效性和安全性：一项前瞻性开放标签临床试验。开放标签，也就是说没有采用盲法。不管这篇论文得出什么结论，由于没有盲法，这个结论的效力就已经大大降低了。不得不说我还是非常失望的，毕竟到目前为止，我们用连花清瘟治疗新冠2年多了，还没有任何一篇连花清瘟治疗或预防新冠的研究，是采用多中心、安慰剂对照、双盲的严格论证的。接着往下看，试验对象（新冠的密切接触者和次级密切接触者，共计1976人）分成了2个组：一个是连花清瘟胶囊组，共计1101人，一个是对照组，共计875人。（傻子都知道作对比你起码把人数搞一样吧，这差了将近40%的人数你告诉我你在搞研究？）然后看看他的试验步骤：连花清瘟组，也就是实验组，依据第8版的新冠诊治指南，每人每天3次、每次口服4粒连花清瘟胶囊；而对照组，仅仅进行医学观察，然后统计两组人群的新冠发病率，如果连花清瘟组的新冠发病率低于对照组，那么就得出结论：连花清瘟可以预防新冠。论文中所有阳性的密切接触方式分为两种，一个是在同一空间密接，一个是医护人员密接。在连花清瘟组的1101人中，只有115人是“在同一空间密接”，而在对照组的875人中，有高达240人“在同一空间密接”。（真会选）另外，连花清瘟组1101人中有29名医护人员密接，而对照组875人中有45名医护人员密接。（真会选X2）傻子都看得出来，这两项密接方式的人数在两个组的分配非常不均衡，对照组明显多于连花清瘟组。结果果然很理想！连花清瘟组1101名“密接”和“次密接”人群中，只出现了3名新冠阳性；而对照组875人就出现了10名阳性。连花清瘟组的阳性率远低于对照组！进而大笔一挥得出结论：连花清瘟胶囊是可以预防新冠的！我们再看看这13名核酸阳性患者的分布，是不是有点不对劲？其中8人是在“同一空间密接”，5人是“医护人员密接”。其他密接方式，核酸阳性都是0！（两组中这两种密接的人数完全不均等）。也就是说，河北医科大学的团队通过有意不均等的设置样本的数量，制造出来这样一个对他们有利的数据，用这种毫无科学性毫无参考价值的数据来证明他们药的有效性，纯粹是把所有人当傻子看。当然老百姓看不懂英文论文，也不懂什么对照组，也不会在意他们是编的还是什么，只要一个结果，那就是连花清瘟可以预防新冠，这就够了。在这一点上，以岭药业那是完美的满足了消费者的痛点。钟南山，解放军日报也强调了，新冠没有预防药。中国人这3年真的惨，开始被口罩企业收割，再被核酸企业收割，封了被保供企业收割，放开了被药企收割。本来就不富裕的中国人被这些资本一波一波的收割。从非典到新冠，连花清瘟一次次被官方拿到明面上，为了什么？说白了就是两个字–面子。我们中国企业做不出来特效药，那咋办，上连花清瘟啊，怎么能在国际上丢了面子，我们中医干不过西医能说的过去么？无论非典还是新冠，真正严重的病人，是用中医治疗还是呼吸机ECMO？是吃西药还是喝中药？这个不用我多说了吧。同样的状况发生在新冠疫苗上，科兴的疫苗在重症率，死亡率上都比国外的辉瑞疫苗（香港叫复必泰，也叫BNT疫苗）要高，但是我们就是不引进辉瑞疫苗，群众想打辉瑞只能去国外打，因为什么？因为我们不想承认科兴不行，不想承认国产的不如国外的。说白了，还是现在崛起成了大国，心态越来越不谦虚了，到哪里都是中必赢。中医无论是一种哲学，还是一种养生方式，或是一些治疗方法，传承了这么多年肯定是有用的。但是有很多企业，打着中医的幌子，随便凑点成分造出来一些没用的药，通过通天的关系和每年几十亿的营销费用，不光玷污了中医这个招牌，还收割了全中国人的钱，这个良心可是坏透了。最后呼吁大家不要跟风去抢什么连花清瘟当韭菜。生命经过40亿年的进化才成为一个人，人类战胜这个病毒难道还需要靠一个15天研发出来的药？最后的最后，给大家安利一个经过全世界认可的新冠特效药：成分为一氧化二氢、零醇、氧酚、羟基氢、氢羟酸、苛性氢、二零醚、正氧烷、氧乙烯、氢氧化氢、脱碳甲醛、氢化超氧酰、脱氰零醛肟、二聚氢氧酸酐、氢化脱磺硫酸、氧化脱羧乙酸。

万向系百亿资金大腾挪，谁是谁的提款机？

《金钱帝国》剧照民营资本谱系潮起潮落，各领风骚，却难有基业长青者。创建53载的万向集团独树一帜，是“中国企业常青树”。赞许与争议并存，“万向系”旗下上市公司多次卷入向控股股东输送利益的漩涡。鲁冠球以万向集团为源点和核心，向四周开枝散叶。2017年，鲁冠球去世，儿子鲁伟鼎接班。“万向系”历经鲁氏父子两代人苦心经营，早已横跨实业与金融，营收超1500亿元，旗下上市公司已有万向钱潮（000559.SZ）、承德露露（000848.SZ）、万向德农（600371.SH）、顺发恒业（000631.SZ）等4家。鲁伟鼎是上述4家上市公司的实际控制人。在庞大的“万向系”，万向财务有限公司（下称“万向财务”）举足轻重，是资金流动的主要阀门之一。万向集团控股万向财务，持股超66%。上述4家上市公司是万向财务的“储蓄大户”，截至今年6月底合计存款超百亿元；万向财务再将资金贷给鲁伟鼎打造的金融平台万向控股等关联公司，“万向系”资金如此循环融通。相比大多资金充裕的上市公司的理财收益，“万向系”上市公司存款收益并不高，甚至还要向外部金融机构融资。外界质疑“万向系”上市公司已沦为控股股东“提款机”，存在利益输送之嫌。今年11月，万向钱潮在投资者互动平台回应称，公司在万向财务公司的存款利率，与在银行的存款利率基本一致，或略高于外部银行综合存款利率。公司在财务公司的贷款利率都是按照中国人民银行标准贷款利率贷款。公司是利用财务公司的平台、功能，财务公司不存在占用上市公司资金的情形，也不存在利益输送。万向财务的资金安全也备受关注。2021年10月，万向财务因向非成员单位发放贷款及信贷管理不审慎等原因被监管部门处罚。“万向系”上市公司大额资金长期存在万向财务，果真是最好选择？时代周报记者多次联系万向集团相关负责人，始终未获回复。一、上市公司存款上百亿，沦为“提款机”？万向集团始于1969年。时年25岁的鲁冠球在钱塘江畔创办农机修配厂，并将之最终打造成营收超千亿的大型跨国企业集团。鲁冠球也是最早拥抱资本市场的民营企业家之一。1994年1月，万向集团旗下万向钱潮上市，成为第一家上市的乡镇企业。此后，鲁冠球接连出击，万向相继拿下万向德农、承德露露、顺发恒业等三家上市公司。2002年，“万向系”组建浙江省首家财务公司——万向财务，万向集团、万向钱潮、万向三农和德农种业分别持股66.08%、17.83%、9.59%、6.50%。万向财务的定位是加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率，为企业集团成员单位提供财务管理服务。此后，“万向系”旗下4家上市公司每年与万向财务签订《金融服务框架性协议》。上市公司均宣称，这能降低公司运营成本，优化公司资金管理、提高资金运营能力、降低融资成本和融资风险。4家上市公司在万向财务的存款逐年增加，目前占各公司同期货币资金的比例均超过八成。比如，截至2006年12月底，承德露露在万向财务的活期存款为1.98亿元，2021年期末已达24.94亿元，占同期货币资金比例96%。万向钱潮也不例外，2021年期末在万向财务存款余额为57.93亿元，占同期货币资金比例超90%。截至2021年末，万向财务的吸收存款为199.14亿元。其中，顺发恒业存款为45.74亿元，承德露露存款为24.94亿元、万向钱潮存款57.93亿元，万向德农存款为4.11亿元，4家合计存款132.72亿元，占万向财务吸取总存款的66.65%。2022年上半年，万向财务吸收存款余额共计187.03亿元，这4家上市公司存款为100.76亿元，占比53.87%。上市公司将资金存放在实控人旗下的财务公司，这在A股并不罕见，但部分企业集团通过财务公司变相占用上市公司资金的事件时有发生。“万向系”也遭遇类似质疑，这些质疑包括：上市公司在万向财务的存款利息是否公允，控股股东是否存在占用资金？这与“万向系”上市公司在万向财务的存款收益不高有关。如2006年承德露露在万向财务存款1.98亿元，存款利息仅2.83万元，利息之低可见一斑；2021年，承德露露在万向财务存款的年利率为0.35%～1.5%。同期，东鹏饮料（605499.SH）购买的多笔大额存单的实际利率都在3.46%以上；资金充足的其他上市公司大多投资了收益率更高的理财产品。对相关质疑，万向方面曾在2018年回应称，万向财务在为企业集团成员单位提供财务管理服务时，合法合规，且利率高于银行同期存款利率，并得到监管部门认可，不存在利益侵占。不同上市公司的在万向财务的存款利率范围也各不相同。2021年，顺发恒业的存款利率为0.35%～2.25%，获得利息为6616.57万元；万向钱潮的存款利率为0.35%～3.4%，获得的利息1.2亿元，由此推算其资金收益率在2%左右。万向钱潮2020年向控股股东万向集团发行非公开发行股票募资28亿元时，证监会在反馈意见中也围绕万向财务提出了多个问题，包括是否存在变相占用上市公司资金、以及侵占上市公司利益的情形。万向钱潮依旧予以否认，并强调：公司在万向财务的存取款拥有完全自主权。万向财务为这4家上市公司提供了多达数十亿的综合授信额度，但近年上市公司鲜有向万向财务进行大额贷款。今年上半年，四家上市公司从万向财务获得的贷款余额均为0。上市公司并非没有融资需求。截至今年6月30日，万向钱潮短期借款达18.13亿元，长期借款8.99亿元。证监会也曾要求万向钱潮说明存贷双高的合理性与必要性。万向钱潮解释，存贷双高的主要原因是货币资金保持相对稳定，而借款较大幅度增加；公司应收账款、存货占用资金较多，日常运营需投入大量流动资金；满足战略投资需要等，因此具备合理性和必要性。二、“输血”关联公司，从地产到金融在吸纳上市公司大额存款后，万向财务转手将资金贷给关联公司。截至2022年6月30日，万向财务发放贷款余额为197.2亿元。万向财务的资金流向也折射出“万向系”的战略变化。时代周报记者发现，在顺发恒业大力发展房地产业务时，万向财务大量资金流向这家公司。随着向新能源行业发展转型，万向财务的资金主要流向万向控股。顺发恒业曾连续多年在年报披露，公司资金主要来源包括万向财务的资金支持。顺发恒业2013年年报显示，2011年9月～2013年9月期间，公司从万向财务拆入资金超过16亿元；2014年年报显示，顺发恒业这一年从万向财务拆入资金超28亿元，其中包括两笔期限两年的借款，但借款利率耐人寻味，一笔借款金额为5亿元，年利率为9%；另一笔借款金额为2.2亿元，年利率为7.995%，均高于同期向银行贷款的利率；2015年又从万向财务拆入资金超20亿元。顺发恒业2016年则偏向从外部融资。2016年，顺发恒业发债募资12亿元，票面利率为4.7%；同年，顺发恒业向银行贷款4.97亿元，期限为2～10年，借款利率为2.65%～4.90%；顺发恒业还发行了12亿元中期票据，期限为3年，利率为5.60%。顺发恒业2016年财务费用也同比增长401.73%至3911万元。而2016年，顺发恒业及子公司在万向财务存款为24.91亿元，存款利息收入2810.39万元；以此推算，年化收益率大约为1.1%。这一年，顺发恒业仅向万向财务拆借入一笔4亿元的资金，7日后便归还。对于“顺发恒业高息揽进来，再低息存进万向财务”的质疑。今年4月，顺发恒业回复投资者表示，公司在万向财务的存款保证了公司货币资金的合理收益。不存在违规事项及违规操作的情形，不存在“通过以结余资金存入关联财务公司，间接提供资金给控股股东及其关联方使用”进而损害上市公司利益的行为。2017年之后，顺发恒业便没有再向万向财务贷款，这或与公司战略转型有关。顺发恒业在2018年年报中透露，2016年起开始业务转型的战略思考与研究，目前正处于转型重要时期。今年，顺发恒业又公开表示，公司去房产化、向新能源行业发展的转型方向已很明确。接棒成为新“融资大户”的是万向控股。万向控股由鲁伟鼎绝对控股。近十年，万向控股在金融市场上扮演着开疆拓土的角色。据天眼查数据，万向控股对外参控期货、信托、银行、私募基金等多家金融机构股权。万向控股的扩张，离不开万向财务源源不断的资金支持。时代周报记者从万向控股披露报告发现，截至2017年6月末，万向控股在万向财务获得授信额度为84.70亿元，已使用的额度为33.71亿元；截至 2018 年 6 月末，发行人在万向财务获得授信额度为 70.05亿元，已使用的额度为 30.85 亿元；2019年，万向控股获得万向财务的授信额度是33.1亿元，使用额度11.95亿元；2020年，万向控股从万向财务获得的授信额度是25亿元，到年末使用额度20亿元。万向控股2017年、2018年、2020年和2021年四笔债券共计募集42.5亿元，绝大部分用于归还在万向财务的借款；仅有2020年发债募资11.5亿元，其中9.9亿元用于归还在万向财务的借款；借款单位主要是万向控股及旗下万向租赁。三、“输血”关联公司，从地产到金融除了流向地产与金融领域，万向财务也向“万向系”其他成员企业，但也多次面临贷款无法收回的风险。万向财务向“万向系”旗下拟上市公司大洋世家提供贷款。截至2021年6月底，大洋世家在万向财务的存款余额为0.92亿元，从万向财务获得的贷款金额为5.2亿元。时代周报记者梳理发现，万向财务也曾向非控股企业发放贷款，还因对方无法偿还对簿公堂。裁判文书网2014年披露的一份民事判决书显示，2012年，万向财务向浙江尖山光电股份有限公司（下称“尖山光电”）发放5600万元贷款用于资金周转，贷款期限为2012年9月3日至2013年8月2日，贷款利率为月息5.5%。但尖山光电生产经营状况恶化，未能按时还款付息，万向财务将之告上法庭。时代周报记者注意到，万向财务还曾借款给万向旗下汉川数控机床股份公司（下称“汉川机床”），面临无法收回风险。2014年7月18日，汉川机床与万向财务签订最高额抵押合同，汉川机床以生产设备等设定抵押，抵押物暂作价8.15亿元。抵押登记期限自2014年7月30日起至2017年7月30日。截至2021年6月底，汉川机床主债务尚未履行完毕。2015年10月，通联资本入主汉川机床，“万向系”退出。之后，汉川机床经营不善，最终资不抵债，2017年被万向财务申请破产重整。2021年12月，鲁伟鼎控制的正康旅智（汉中）公司以4.8亿元的底价拍下汉川机床。不仅如此，万向财务还曾因向非成员单位发放贷款等被监管处罚。2021年9月，浙江银保监作出处罚决定，万向财务存在向非成员单位提供结算服务并发放贷款、重组贷款风险分类不准确，信贷管理不审慎两项主要违法违规事实，浙江银保监局对其处以70万元罚款。2021年10月末，万向钱潮在投资者互动平台表示，万向财务已积极整改，运行正常。2021年12月底，万向财务法定代表人与管理层团队发生变更。原法定代表人傅志芳卸任，由刘弈琳接任。傅志芳还卸任董事长、总经理职务，刘志刚接任董事长，刘弈琳接任总经理。2022年上半年，万向财务营业收入1.25亿元，净利润1.06亿元。这个营收和利润规模已超过顺发恒业和万向德农。同期，万向德农营收1.24亿元，归属净利润4851万元；顺发恒业营收为1.24亿元，归属净利润6194万元。截至今年6月底，顺发恒业在万向财务存款超50亿元。投资者在互动平台多次追问：公司规划转型已好几年，是否是在万向财务存款的几十亿资金出现问题而影响到公司的业务开展？“公司在万向财务的存款安全。”今年2月，顺发恒业如是回应。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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广发基金造星术失灵：刘格崧亏损上百亿，郑澄然新基金卖不动

相关资讯：伪市值管理：一场利益输送的隐秘牌局https://www.cjz.vip/295684341.html坤坤、兰兰们“帮”基民亏了1.33万亿，2022年第一个季度https://www.cjz.vip/281708902.html正文：距离年底没多久了，公募基金2022年度的收益排行也越发引人关注。从单只产品规模上百亿的基金前11月的投资收益看，竟然只有1只基金年内获得正收益，剩下的收益全部为负。管理这些产品的基金经理们，里面多数是前两年的明星。这些多数凭借赛道股成为顶流的大咖们，差不多全线翻车，正所谓“基金代有才人出，各领风骚一两年”。01、刘格菘在管基金2022年内亏损超110亿，有3只百亿规模产品收益业内倒数在这些昨日黄花中，广发基金的顶流刘格菘有3只在管规模上百亿的产品收益年内倒数。事实上，刘格菘在管产品9只，基金资产规模589亿。天天基金网数据显示，这些产品年内跌幅在18%-25%之间，粗略计算，其在管产品年内损失高达110亿左右。此前，公司研究室关注过刘格菘持仓情况，其特别喜欢几只产品重仓押注某一只股票。比如，眼下因涉嫌业绩造假而备受争议的国联股份（603613.SH）。这类操作，也是此前赛道股顶流们的习惯玩法，押对了就成当年明星；相反，风口不再，这些明星的风光也就不再了。其实，这么做，恐怕也是迫不得已。因为仓位太重，只要这些明星基金减仓，所在重仓股股价就会飞流直下，到时候，这些基金持股市值可能损失更大。于是，这些顶流们多数边选择了就地躺下装死，偶尔在觉得合适的机会做一些高抛低吸。按照目前的基金管理制度，基金公司自身的收益主要来自管理费，基金经理收益则来自管理费提成。因此，刘格菘所管的基金产品年内亏损上百亿，但其管理的资产规模依然在500亿左右，其年度收益依然可观。只不过，苦了那些慕名而来高位买入的基民们，被搁在基金曾经的净值高峰上站岗，在行业的寒风中瑟瑟发抖。02、郑澄然在管基金规模从10亿迅速膨胀到340亿，14只产品2022年内亏损超60亿资产规模上百亿基金中，收益倒数的还有一位广发基金经理郑澄然。相对于老江湖刘格菘，郑澄然算是基金圈内小鲜肉，他是在2020年5月才出任基金经理，此前一直在广发基金公司担任研究员。郑澄然的名气在圈内远没有刘格菘响亮，不过，他在管的基金资产规模可不小，高达342亿，在管产品多达14只。公开信息显示，郑澄然在圈内成名，全赖当时接管的几只基金重仓新能源，特别是光伏板块个股。2020年，光伏产业正是A股市场当红炸子鸡，重仓光伏的郑澄然也因此成了基金明星，甚至被某些媒体誉为“最懂光伏的人”。在基金圈，人一红，钱就来。随着郑澄然名气上涨，广发基金开始为这只新星量身定制发行新产品。这些产品，有不少是在2021年初发行的。当时，人气正旺的郑澄然，简直就是吸金圣手。以郑澄然管理的广发兴诚混合基金为例，2021年1月4日开始募集，募集规模上限人民币120 亿元，原定募集截止日为2021年1月8日。但是，仅仅一天疯狂申购的投资人就让这只基金超募了，广发基金宣布募集期当日即结束。在基民的追捧与公司的有意栽培下，郑澄然的基金管理规模从2020年上半年的10个亿，迅速膨胀至340亿。股谚说：“大热必死。”基金其实也差不多，当一只基金年度业绩优异，成为基民追捧对象时，这只基金净值基本上都在顶上或离顶不远。前两年重仓赛道股的基金，都是在最热时净值最高。然而，这两年新能源等赛道风口不在，这些基金的净值就像高山流水，一路向下。广发基金的顶流刘格菘没有逃脱这一命运，郑澄然这个新星也没有例外。这从其在管的14只产品近一年投资收益上看得非常清楚。粗略计算，郑澄然在管基金产品，7只规模较大存续时间较长的基金产品，2022年内亏损幅度在14%-25%以内，累计亏损超60亿。03、从上百亿份额当天抢光到新基金募资低于9亿，郑澄然新发基金市场反应冷淡这些年，国内公募基金的营销模式虽然有不少变化，但基本套路还是2000年以来就逐渐成型的“造星术”。简而言之，就是集中公司资源，推出一位或数位大神级明星基金经理，以其主打产品为依托，通过明星效应来市场促销。这一套路，在华夏基金王亚伟时代就开始备受瞩目，后来，各家基金公司基本上都沿袭了这套办法，每一波行情都会涌现出几位炙手可热的明星基金经理，然后趁热打铁，增发或新发一批基金产品，每次都有一大波基民开始在基金净值的山顶上站岗。2015年股灾后，公募基金热衷于抱团取暖，开始在赛道股上重仓，以求获取超额收益。这种思维，将以往的造星术推到登峰造极的境地，于是，一批赛道股顶流基金经理开始涌现。在这种明星效应下，加之互联网营销的无孔不入，明星经理人麾下新产品不断发行，老产品扩大申购，在管资产规模动辄上千亿。广发基金的刘格菘，是这波浪潮中的顶流，郑澄然则是一颗新星。随着郑澄然声名鹊起，从2021年1月起，广发基金公司为其发行了广发兴诚混合、广发诚享混合等5只新基金9只新产品，从时间间隔上看，可谓马不停蹄，可见，这家基金公司对一位新星市场营销价值的“榨取”是何等急切。不过，从新基金发行规模看，郑澄然的明星效应可谓每况日下。从2021年初上百亿新基金广发兴诚混合一天就被抢光，到2022 年 11 月 14 日开始募集的广发新能源精选股票，没有设置上限，只有下限，但直到2022年11月25日止，最终募集规模只有8.8亿元，可见市场投资者的反应是多么冷淡。想一想郑澄然在管基金这两年的投资收益，特别是2022年年内已亏损超过60亿，基民们的冷淡就不难理解，他们没法做到在市场中先知先觉，但吃一堑长一智的古训没忘。不过，作为老江湖，广发基金公司估计早就熟知一位明星基金经理市场营销价值曲线的走势。事实上，郑澄然对公司的贡献早就体现，自身收入也可观。有媒体报道称，过去三年，郑澄然管理的五只基金为广发基金贡献了6.76亿元的管理费，占基金总盈利的56%。按公募基金业绩激励计算，郑澄然的奖金也应该超过了千万元。

欧盟法律 苹果将允许外部应用商店登陆

为了在2024年满足欧盟的严格法律要求，苹果公司准备对其业务进行大范围调整，其中一项就是准备允许其他应用商店登陆iPhone和iPad。知情人士称，苹果软件工程和服务部门的员工正在大力推动开放苹果平台上的关键元素。作为这些调整的一部分，用户最终可以在不使用苹果App Store的情况下，将第三方软件下载到iPhone和iPad上，从而避开苹果的限制和最高30%的支付佣金。苹果的这些举措逆转了该公司长期以来坚守的政策，是对欧盟最新《数字市场法》的回应。该法律旨在为第三方开发者创造公平的竞争环境，并改善消费者的数字生活。多年来，监管机构和软件制造商一直抱怨，全球最大的两家移动应用商店运营商苹果、谷歌以“看门人”的身份掌握了太多权力。知情人士称，如果其他国家也通过了类似的法律，苹果的这些调整可能会为其他地区奠定基础。不过，该公司的调整最初只是为了在欧洲生效。苹果不予置评。

美国核聚变能源研究 首次实现净能量增益

美国加州的劳伦斯·利弗莫尔国家实验室在12月5日的一次核聚变实验中短暂实现了净能量增益。（路透社）美国科学家在核聚变能源研究方面取得重大突破，以核聚变技术作为一种近乎无限的潜在清洁能源迈出决定性的一步。彭博社和英国广播公司（BBC）综合报道，美国能源部星期二（12月13日）宣布，加利福尼亚州的劳伦斯·利弗莫尔国家实验室（LLNL），在12月5日的一次核聚变实验中短暂实现了净能量增益，即核聚变产生的能量超过了输入的激光能量。研究人员将少量氢气放入胡椒粒大小的胶囊里，然后使用强大的192束激光加热和压缩氢燃料。这激光非常强大，可将胶囊加热到1亿摄氏度，比太阳核心的温度还要高，并将它压缩到大气压力的1000亿倍以上。核聚变并不便宜，LLNL实验室进行的核聚变实验耗资35亿美元（约47亿新元），但生产清洁能源的愿景肯定会成为克服这些挑战的巨大动力。科学家在这个实验中取得的能量很小，只足够烧开几壶水。但它的意义是巨大的。核聚变被视为能源生产的“圣杯”。LLNL实验室主任布迪尔说：“这是一项历史性的成就……过去60年，成千上万的研究人员为这项研究做出了贡献，凭借真正的远见让我们在今天取得了突破。”这是科学家首次成功地使核聚变反应堆所生成的能量超过了所消耗的能量。这一突破为人类或许在几十年后，可以依赖为太阳和恒星提供动力的同一种核聚变反应产生的无碳电力带来了希望。核聚变的工作原理是让两个原子核接受摄氏1亿度或以上的极度高温，使其聚合成一个新的更大原子，释放出巨大能量。但是，这个过程消耗巨大的能量，所以科学家一直面对的难题之一是如何让释出的能量大于输入的能量，可以持续这样做，而不仅仅是短暂瞬间。人类为实现净零排放目标面临重重困难，大部分专家认为至少还需要几十年的进一步研发。这意味着，在全球面临严重能源供应短缺、温室气体继续攀升之际，这项历史性的突破很可能无法即刻帮助人类取代传统的化石燃料。

严禁以营利为目的组织职校学生实习 江苏8部门联合发文

近日，江苏省教育厅、省工信厅、省财政厅等8部门联合印发《江苏省职业学校学生实习管理实施细则》（以下简称《细则》），明确严禁以营利为目的违规组织实习，不得跨专业大类安排实习等红线。《细则》自12月26日起施行。据了解，《细则》划出1个“严禁”、21个“不得”政策红线，重点包括严禁以营利为目的违规组织实习，不得跨专业大类安排实习，不得强制安排学生到指定单位实习，不得仅安排学生长时间从事简单重复劳动，不得向学生收取实习押金、培训费、实习报酬提成、管理费、实习材料费、就业服务费或者其他形式的实习费用，不得扣押学生证件，不得安排学生从事较高风险的实习、节假日实习和加班等，刚性保障实习的规范、安全，维护学生合法权益，提升实习质量。《细则》明确，实习单位对参加岗位实习的学生，应当参考本单位相同岗位的报酬标准和工作量、工作强度、工作时间等因素，给予适当的实习报酬。对在实习岗位相对独立参与实际工作、初步具备实践岗位独立工作能力的学生，原则上应不低于本单位相同岗位工资标准的80%或最低档工资标准，且不得低于当地小时最低工资标准，并按照实习协议约定，以货币形式及时、足额、直接支付给学生，原则上支付周期不得超过1个月，不得以物品或代金券等代替货币支付或经过第三方转发。《细则》还提出，职业学校和实习单位应当根据法律、行政法规，为实习学生投保实习责任保险。责任保险范围应当覆盖实习活动的全过程，包括学生实习期间遭受意外事故及由于被保险人疏忽或过失导致的学生人身伤亡，被保险人依法应当承担的赔偿责任以及相关法律费用等。

全球首例 13岁白血病患者被碱基编辑治愈

一位原本只能等待死神降临的13岁小女孩，却在半年后彻底重获新生。故事的主人公叫做Alyssa，她在2021年5月的时候不幸被医院确诊患上白血病。更具体一点，这种病叫做T细胞急性成淋巴细胞性白血病，是一种起源于B系或T系淋巴祖细胞的肿瘤性疾病。然而在接受了各种传统疗法之后，Alyssa的病情并未有所好转。甚至对于她来说，等待死亡成了唯一的选择。但Alyssa所在的伦敦大奥蒙德街医院医生们却另辟蹊径，从今年5月开始尝试给她采用另一种疗法——碱基编辑（Base Editing）。这种治疗方式在世界范围来看都是首例的那种。而在接受治疗后的6月，奇迹诞生了——Alyssa体内癌细胞的数量已经清零！如此结果之下，伦敦大奥蒙德街医院的Robert Chiesa医生激动地表示：显然，这是医学的一个新领域，我们可以重新定向免疫系统来对抗癌症，这很令人着迷。几经波折的“重生”当白血病的噩耗降临到Alyssa身上时，不仅是对她本人，对她的父母和家庭都可以说是绝望的消息。化疗，成为了她必须要经历的治疗过程。在此之前，Alyssa是一位长发飘飘的小仙女：但众所周知，掉头发是化疗必然带来的一个副作用。然而乐观的Alyssa面对这种结果，却笑着对家人说：我决定把头发捐赠出去。但病魔依旧是无情的，即便Alyssa接受了化疗，以及第一次骨髓移植，她体内的病毒依旧无法被清除。如此境况让原本乐观的小女孩产生了动摇：我最后应该还是会死去的吧……甚至她还害怕地问着妈妈，“这不会是我们最后一次的圣诞节了吧？”然而也正如我们前文提到的，医院的医生们并没有对Alyssa放弃，而是采用了从未使用的碱基编辑方法来治疗白血病。这种方法虽然在6年前便已经被科学家们提出，但若是放到从前也没有医生会冒然应用到临床上。不过好在近几年遗传学取得了惊人的进步和发展，让这次尝试成为了可能。如果这种疗法有效，Alyssa 的免疫系统（包括 T 细胞）将会通过第二次骨髓移植得以重建。当医生向Alyssa和家人们介绍这种方法后，小女孩决定：我愿意成为第一个接受这种实验性疗法的人。不过在这种治疗方法之下，Alyssa的身体变得很容易受到感染。因为这些人为“改造”的细胞，会去攻击她体内的癌变T细胞的同时，还会攻击那些保护她免受疾病侵袭的T细胞。在接受治疗的1个月后，Alyssa的病情开始有所缓解，在接受第二次骨髓移植之后，她的免疫系统更是开始再生了起来。但事情并没有那么的顺利。再2个月之后的一次检测中，医生还是在她体内发现了癌症的迹象。虽然家人和医生都对此表示担忧，不过最终，在为期6个的治疗之后，Alyssa体内癌细胞数量为零！……目前Alyssa仍旧在医院接受监测，防止癌症复发的情况发生。不过小女孩本人依旧保持着乐观的心态：我很感激能有这样的机会，这种治疗方法或许在未来能帮到更多像我这样的小朋友。我很期待今年的圣诞节，还想在阿姨的婚礼上做伴娘……我想做很多普通人能做的事情。这便是Alyssa重获新生的故事。那么接下来的一个问题便是：如何做到的？碱基，它可以说是生命的一种语言。我们人类遗传密码的基石包含四种碱基：胞嘧啶（C）鸟嘌呤（G）腺嘌呤（A）胸腺嘧啶（T）正如字母表中的字母能够拼出带有意义的单词一样，我们DNA中的数十亿个碱基也能够拼出人类身体的“说明书”。碱基编辑这种方法可以让科学家们聚焦在遗传密码非常精准的位置，然后改变一个碱基的分子结构，将其转换成另一个碱基，并改变遗传指令。医生便利用这样的方式“设计”了一种新型T细胞，并让它来追踪、杀死Alyssa体内的癌变T细胞。他们从来自捐赠者的健康T细胞开始着手做编辑工作：第一个碱基编辑步骤是让T细胞靶向机制失效，这样它们就不会攻击Alyssa的身体。第二步是去除了一种叫做CD7的化学标记（它存在于所有T细胞上）。第三步是做一个“隐形装置”，防止细胞被化疗药物杀死。最后一步是指示T细胞去寻找任何带有CD7标记的东西，这样它就可以摧毁Alyssa体内的每一个T细胞（包括癌变的T细胞）。虽然这次的治疗可以算是取得了初步成功，但从技术角度来看，它只是触及了碱基编辑能力的表层。正如提出碱基编辑作者之一的David Liu所述：碱基编辑的治疗应用才刚刚开始。那么对于碱基编辑在未来能够带来的更多应用，你期待了吗？除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

批发与团购，郑州开启“商品房团购会”

据郑州市住房保障和房地产管理局官网，12月11日上午，由郑州市人民政府主办，郑东新区管委会、郑州市住房保障和房地产管理局、郑州市住宅与房地产业协会承办的“郑州市商品房团购会”在郑州海马公园营销中心开启。据郑州市住房保障和房地产管理局党组书记、局长赵红军介绍，郑州支持新兴产业单位、科研机构、产业园区、大专院校、企事业等单位，集中团购商品住房解决职工住房问题。赵红军还表示，团购房源须是“五证”齐全的现房或准现房(一年内竣工交付)，在首付比例、契税补贴、公积金贷款等方面均有不同程度的利好，同时鼓励房地产开发企业给予更多优惠。据介绍，此次团购商品房活动，旨在进一步发挥房地产新政优势，稳住经济大盘，防范化解风险，保障民生和维护社会稳定，更快恢复市场活力、提振市场信心，助力企业拓展销售，便利群众安居置业。中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静认为，本次团购房源明确是“五证”齐全的现房或准现房，团购会叠加相关政策支持，有利于提振消费者信心，促进购房意愿者的成交落地，短期内有利于提升购房者入市积极性，新房成交量有望好转。中长期来看，陈文静认为，团购房对意愿不高的购房者起到的催化作用不明显，后续市场持续性仍依赖于政策的支持力度、居民收入水平的提升等方面。中指研究院的数据显示，2022年1—11月，郑州商品住宅销售面积420万平方米，同比下降52%。其中，11月商品住宅销售面积为12.66万平方米，达年内单月最低值。下半年来，郑州楼市量价齐跌的现象更加明显，商品住宅成交规模连续5个月环比回落。据国房地产指数系统百城价格指数，11月，郑州新建住宅价格环比连续5个月下跌，二手住宅价格环比连续7个月下跌，价格下跌态势未改。附：赵红军在现场介绍了郑州市政府支持房地产市场平稳健康发展的相关政策：一、是适度调整住房限购政策。根据国家后续出台的相关房地产政策，结合我市房地产市场供需实际，适度调整我市住房限购政策，满足居民合理住房需求，进一步促进我市房地产业良性循环和健康发展，。二、是支持团购在售商品住房。支持新兴产业单位、科研机构、产业园区、大专院校、企事业等单位，集中团购商品住房解决职工住房问题。团购房源须是“五证”齐全的现房或准现房(一年内竣工交付)，在首付比例、契税补贴、公积金贷款等方面均有不同程度的利好，同时鼓励房地产开发企业给予更多优惠。三、是确保新市民、都市圈居民购房同等待遇。对来郑就业大学生、新市民，以及“1+8”郑州都市圈其它城市居民在郑购房，在购房资格审核、信贷政策、契税补贴、房价优惠等方面，享受与原居民同等待遇。四、是扩大住房有效需求。支持政府平台公司回购困难开发企业存量商品住房，用作租赁住房、保障性租赁住房、人才公寓和群众安置房。五、是推进租购并举。通过改建、盘活存量等方式，将存量房转为租赁住房，同时支持住房公积金缴存人提取公积金用于租赁住房，推进“租购同权”。六、是落实购房税收优惠政策。对符合条件的，按照规定落实个人购买住房契税及换购住房个人所得税优惠政策。自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房后在1年内重新购买住房的，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。七、是开展购房补贴。各开发区、各区县(市)可依据实际情况，对在一定期限内购买住房的居民，给予购房补贴。八、是优化新市民购房金融服务。支持银行业金融机构落实差别化住房信贷政策，合理确定新市民商业性个人住房贷款的最低首付比例、最低贷款利率，鼓励下调住房贷款利率、加大贷款投放力度。九、是降低购房信贷负担。鼓励在郑银行业金融机构对在郑居民购房执行贷款利率政策下限，提高个人按揭贷款发放效率，支持刚性和改善性住房需求。因疫情失业、收入严重降低居民，对购房贷款还款予以半年以上延期。十、是执行“认贷不认房”政策。对已结清相应购房贷款的家庭,为改善居住条件再次申请贷款购买商品住房的,银行业金融机构执行首套房贷款政策。有一套住房贷款未结清，再次申请贷款购买商品住房的，执行二套房贷款政策。十一、是优化贷款二套房认定标准。有未成年子女的二孩以上家庭、有老人投靠养老家庭，新购买一套住房的，执行二套房贷款政策。在郑工作或常住的家庭，在郑首次购买住房，不受已有异地住房贷款影响，执行首套房贷款政策。因父母养老在郑首次购买住房的，执行首套房贷款政策。十二、是加大住房公积金支持。提高公积金贷款最高限额，优化贷款条件，提升服务效率。支持开展公积金贷款与商业银行贷款相结合的组合贷款业务。实行“1+8”郑州都市圈公积金互认业务，实现都市圈内公积金贷款互认互贷。

首例！嵌套型金融案件宣判，个人投资者获赔率达70%

“在此案件之前，金融通道业务判定通道方的承担责任比例一般较低，此案件能够判决聚潮公司、中科招商承担70%的连带责任，相当于首要责任，公募基金子公司开展通道业务侵犯投资者权益的侵权责任高达70%，且承担连带责任系国内首例。”近日，一起具有标志性的金融案件历经三年终于审结宣判；该案件属于“公募子公司资管计划+私募股权基金”双层嵌套型的金融衍生品引发的侵权纠纷，亦是个人投资者投资亏损引发的合同纠纷。案件涉及华泰证券、中科招商以及上海聚潮公司多方，覆盖公募子公司专项资管计划、私募股权基金、券商托管业务、银行理财产品、信托计划以及新三板等多重跨界业务。上海金融法院二审认定，结合争议问题分析，对一审法院酌情确定的责任比例予以认可。故上海聚潮资产管理公司、中科招商公司就个人投资者投资损失中的125.23万元的70%，即87.66万元承担连带赔偿责任。泰和泰律师事务所律师华德高对钛媒体APP表示：“在此案件之前，金融通道业务判定通道方的承担责任比例一般较低，多为20%及以下的赔付责任，此案件能够判决聚潮公司、中科招商承担70%的连带责任，相当于首要责任，公募基金子公司开展通道业务侵犯投资者权益的侵权责任高达70%，且承担连带责任系国内首例。”披着“公募外衣”的私募股权基金案件要从2016年年初说起，当年1月4日，个人投资者戴某携本金300万元，投资了上海聚潮联合中科招商发行的A专项资管计划，认购300万份，并支付了3万元的认购费。同时，戴某作为委托人，与托管人华泰证券、管理人聚潮公司签署了《聚潮资产-中科招商新三板I期A专项资产管理计划资产管理合同》（以下简称《资管合同》）。彼时，发行方甚至在宣传PPT上明确表示“预期投资收益50%”。然而，两年产品期满之后，不仅预期投资收益未实现，戴某原本300万元的本金也亏损严重，亏损131.80万元。与其他购买上述A资管计划的多数投资者一样，戴某本是华泰证券的老客户，冲着对公募基金的信任等展开了此次投资。但彼时的戴某作为非专业金融人士，不清楚此次的资管计划产品虽名义上由公募子公司聚潮资产公司管理，本质上却是一款私募股权基金产品。泰和泰律师事务所律师华德高表示，一般情况下，公募基金管理规模与过往业绩数据比私募基金更有优势，能更好地进入券商机构的销售白名单中，而本案中的A资管计划，从产品结构上看为一款“公募子公司资管计划+私募股权基金”双层嵌套型的金融衍生品，但从投资底层资产的本质上看，则是一款名副其实的私募股权基金产品，由中科招商作为基金管理人管理的私募股权投资。A资管计划投资穿透图层层剥离开来，A资管计划的资金最终流向了中长健康等四家所谓的‘拟上市公司’”以及“恒宇55号”资管计划；所投标的与起初的合同约定显然不一致。层层嵌套的金融衍生产品据《资管合同》，A资管计划成立后不低于95%的资金投资专门成立的合伙企业深圳中科华海，中科华海的管理人为中科招商，托管人为华泰证券；中科华海投资“拟上市公司”股权的资产不低于财产净值的60%。事实上，中科华海投资的中长健康、韶山润泽、威盛工业以及东明化工四家公司，并非真正意义上的“拟上市公司”。且中科招商与中长健康、韶山润泽等均存在关联关系。据了解，中长健康是中科华海和深圳科渡科技于2016年8月共同投资成立的一家新公司；韶山润泽的实际控制人单祥双则是中科招商的法定代表人。值得注意的是，在此次案件中，法院也给予了“拟上市公司”一定程度的认定。法院表示，虽然“拟上市公司”并无法律法规上的明确定义，属于商业判断，但对于相关项目公司只要主观上有打算上市的意思既符合“拟上市公司”界定显然不合理，商事主体的专业判断固然应予尊重，还需结合社会一般观念，通过其行为是否尽到专业领域的通常审慎义务进行判断。同时，《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》也具有重要参考意义，该规则指出：对企业新三板挂牌上市条件有具体要求，包括依法设立且存续满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导等。此外，原本约定购买银行理财产品的资金，也最终流向了威盛工业、东明化工的股权投资等。《聚潮资产-中科招商新三板 I 期 A 专项资产管理计划 2016年四季度报告》，证明：聚潮公司发布的公告载明1.8 亿元系“购买由银行发行的短期理财产品”。然而，上述短期理财资金1.8亿元最终流向了“五矿信托计划”，其中，短期理财资金6030万元通过“恒宇55号”对东明化工、威盛工业进行了股权投资。泰和泰律师事务所律师华德高表示，中科公司利用形式上的投决会决议欺骗托管机构，偷换概念将闲置资金6030万元本应投资流动性高的银行理财产品，擅自挪用脱离监管违规购买流动性较差的“恒宇55号”资管产品，对投资损失的产生具有直接的因果关系。最终法院认定，关于四家“拟上市公司”的损害，聚潮公司与中科招商作为投决会成员，作出的是一致同意的决议，应认定共同实施了侵害投资者权益的关联行为，依法应对原告戴某的损害承担连带赔偿责任。值得一提的是，在2012年前后，泛金融创新背景下，诸多创新型金融产品面市，类似于聚潮公司等公募子公司的投资范围也随之扩延，但创新的同时也面临不少问题。此次案件的审定，能给其他类似新型金融案件带来一定的参考意义，在金融界、法律界均有较大的影响。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

“A吃A”频现，收购价上至500倍下至13倍

银泰黄金有望迎来新主。12月11日晚间，山东黄金与银泰黄金双双公告，前者将以不超过130亿元的价格购入后者20.93%股份，成为银泰黄金控股股东。今年以来，类似山东黄金收购银泰黄金的“A吃A”现象频发。业内人士认为，随着市场扩容，“上市溢价”这一影响因子逐渐减弱。在产业逻辑整合扩张动力强劲的背景下，具备整合能力的龙头公司更容易获得高估值。A股公司之间的并购将逐渐常态化。再添新案例根据公告，2022年12月4日，银泰黄金收到实际控制人沈国军、控股股东中国银泰投资有限公司的通知，获悉其正在筹划公司控股权变更事项。经向深圳证券交易所申请，公司股票自2022年12月5日开市起停牌。12月6日，银泰黄金经向深圳证券交易所申请，其股票自2022年12月7日开市起继续停牌，停牌时间不超过3个交易日。两轮停牌后，银泰黄金12月11日晚间公告，公司收到沈国军、中国银泰投资有限公司的通知，其已于12月9日与上市公司山东黄金签署了《股份转让协议》，沈国军及中国银泰投资有限公司拟将其合计持有公司20.93%的股份转让给山东黄金。公告显示，标的股份转让价款不高于130亿元，具体转让价款由各方在尽职调查完成后以补充协议的方式另行商定。若本次转让顺利实施，山东黄金将成为银泰黄金控股股东，后者实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。银泰黄金拥有全国储量最大、单体银品位最高的银多金属矿。2016年11月，公司收购加拿大黄金生产和勘探商埃尔拉多黄金公司位于中国境内的黄金矿山资源，涉及矿山主要涵盖黑龙江黑河洛克矿业公司的东安金矿、吉林板庙子矿业公司的金英金矿及青海大柴旦矿业滩间山金矿，具体包括4个采矿权和9个探矿权，黄金储量丰富，品位普遍较高。值得注意的是，在11月披露的投资者关系活动记录中，山东黄金表示，公司按照“稳外拓内”的原则正在积极寻找合适的并购标的，一些并购项目正处在沟通对接等阶段，待相关并购项目有实质性进展、达到信息披露标准后，公司将及时对外披露。“A吃A”渐成常态东方财富Choice数据显示，今年以来，A股公司之间的并购案例已超过10起，其中包括美的集团获得科陆电子控制权、通策医疗拟控股和仁科技、华润三九拟入主昆药集团、紫金矿业拿下ST龙净控制权等。从收购方式看，协议转让或“协议转让+表决权委托”仍是“A吃A”的主流方式。从收购价格看，参考静态市盈率，在今年以来的“A吃A”交易案例中，高的近500倍，低的只有13倍，相差较大。业内人士认为，“A吃A”有望成为常态。“随着注册制的稳步推进，A股公司的壳资源价值逐步降低，二级市场股价越来越反映其内在的资产价值和产业价值。一些具备核心竞争力的中小公司成为行业龙头公司并购的标的。”联储证券总裁助理尹中余告诉中国证券报记者。尹中余介绍，2021年新披露的A股公司之间的并购案例有13起，2018年-2020年分别有3起、11起和8起。这些案例普遍遵循产业并购逻辑，交易方式主要为协议转让、定增、换股吸收合并等。华泰证券董事总经理、并购业务负责人劳志明对记者表示，过往上市公司普遍存在估值泡沫，尤其涉及上市公司控股权转让会有更高的溢价，收购成本较高。随着市场扩容，股票价格理性回落，“上市溢价”这一影响因子逐渐减弱。具备整合能力的龙头公司更容易获得高估值，这让其在产业逻辑层面的整合扩张动力更足。形成协同效应梳理相关案例发现，近年来的“A吃A”并购项目出发点多是基于行业整合。昆药集团表示，公司与华润三九均从事医药生产和销售业务，双方在业务发展、技术开发等领域具有较强的协同效应。华润三九表示，重组符合公司战略，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”“昆中药”打造为精品国药品牌，以此承载更多具有历史沉淀的产品，有利于推动中医药产业高质量发展，打造三七产业链龙头企业。紫金矿业表示，拿下ST龙净的控制权，有利于二者在节能环保及新能源等领域开展合作。ST龙净的除尘及脱硫烟气治理、工业废水及植被修复技术等与公司矿山、冶炼板块的环保治理业务会产生协同效应。ST龙净表示，紫金矿业是矿产资源开发的龙头企业，在矿产资源基础、金属产能及勘探技术等方面拥有显著优势，在品牌、渠道、客户和产品方面拥有丰富资源。公司将在坚持可持续发展低碳环保产业的基础上，依托紫金矿业丰富的资源储备全力拓展新能源产业。“内延式发展可能更稳定，不需要面对整合风险。但从企业成长效率角度看，并购是重要途径。在成熟市场，很多大公司热衷于并购，因为企业自身孵化周期较长，失败概率也不低。大型公司的融资能力和调动资源的能力都很强，没有必要从零开始。”劳志明表示，从这个角度看，并购也是资源配置的一种方式。从目前情况看，“A吃A”涉及的行业较为分散。劳志明表示：“目前样本还不够多，未来应该会出现一定的行业分布特征。比如，市场竞争比较充分的行业，规模效应带来的协同效应更为显著的行业，以及上市公司与非上市公司之间估值差异不大的领域。”劳志明认为，就A股公司而言，短期内上市公司之间的整合在传统行业发生的概率会更大些，主要因为一二级市场估值更为接近；同时，对于收购方而言，无论是价值判断还是后续整合都相对更容易。消费、大健康、信息互联网、能源等行业有较多并购整合机会。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

亚马逊撕下了无良货代黑面罩，一批卖家在索赔

作为生态级的大霸主，亚马逊动一个小指头，可以让一批从业者“生”，也可以让一批从业者“死”。当然，我们乐见亚马逊打击无良从业者，鼓励良心从业者。这一次，亚马逊挥刀砍向了一小撮无良货代：亚马逊在后台改版了货件页面，更新了一个功能，允许卖家“查看自己的货具体送到哪个仓库了”（有卖家称10月底已经可查询）。看似漫不经心的一个小动作，却让广大卖家“炸开了锅”。原来，许多卖家发现，自己原本要送到美东仓库的货，却被货代送到了美西仓库。这就是说，货代收了更远的美东仓库配送费，却将货送到了更近的美西仓库，这就是被称为“远仓近送”的操作。比如，派送地址明明是更远的FTW5仓库，但实际上，货物却被送到了更近的美西XLX2仓库。在正常情况下，亚马逊的美西仓库会收下这些货物，哪怕该收货仓库与预约单的配送仓库不一致。这可能导致了很严重的后果，美西仓库收货之后，亚马逊不得不将货物进行内部调度和转运，这将消耗不少时间，尤其是在旺季，耗时更长，流程更复杂。这样一来，会导致卖家货物延迟上架。于是，出现了卖家明明看到了自己的货物已经“check in”，但迟迟无法上架的情况。此时，卖家无论开多少Case，催促亚马逊也无济于事，因为是自己送错仓了，再催也没有用。由于延迟时间太长，可能导致一批卖家错过旺季最佳销售时间，最终将一批货砸在自己手上，尤其是对于销售圣诞用品等季节性的产品的卖家来说，这几乎是毁灭性的。除了延迟上架影响销售，卖家还得承受一系列的“次生灾害”，包括延迟商家、断货等造成的listing排名下滑；送错仓的行为，将会记录在卖家账户绩效考核中，如果送仓准确率低于70%，可能会让买阿基遭到几个惩罚：一、警告；二、店铺二审；三店铺关闭。货代为什么要这样做呢？因为可以省钱、大幅度降低末端费用，这样一来，可以向卖家报低价，从正规操作的货代公司手里抢活干，同时，可以让自己保持一定的利润空间。这一操作，害了三方。一方面卖家延迟上架，库存滞销、导致账号二审甚至封号；另一方面坚持阳光操作、规矩办事的卖家无活可干，无饭可吃；最后，亚马逊增加人力、物力，扣减对中国卖家的“印象分”。亚马逊已经注意到了这个情况。目前美国站已经向违规操作的承运商发出了警告邮件，要求预约舱单准确性大于70%。只有满足这个条件，未来才有资格交付到亚马逊的仓库（设施）。具体一些是，如果8周内4次低于70%，那么，承运商的运营中心账户将被暂停。可以说，亚马逊这一动作，就像一个照妖镜，把一撮无良货代的原形给照出来了。消息传出之后，一批卖家赶紧查询后台，看看自己的货是否被无良货代“远仓近送了”。一位深圳坂田的卖家对《蓝海亿观egainnews》透露，我们正在组织团队查询情况，一旦查到了，我们要货代赔钱。图/卖家反馈截图据其透露，他经历了很多次货件已经签收但迟迟未上架的情况，导致其正常经营受到了严重影响。另一位卖家情况更为不妙，其合作的货代几乎“全军覆没”了。“黑心货代可太多了，卡派地址没几次能对上的，不知道亚马逊后续会不会秋后算账并补收转运费，真是心慌极了，”该卖家称。有些货代似乎更有一些“良心”，将货分成两个仓，一批是“正确的仓”，一批是故意“就近配送的更便宜的仓”。这样一来，可以赌概率，至少有一半不会出事。目前，一批查到了货代问题的卖家果断停止了与黑心货代合作，并提出了索赔。一位物流行业人士的透露，实际上前几个月就出现了这种情况。为了提高利润，将美中、美东仓库的货送到美西的热门仓，导致美西的几个美西仓库大量爆仓。这样一来，既拿到了利润，又还可以向卖家吹嘘自己的入仓的时效。至于货物签收之后上架延迟问题，黑心货代认为“反正我也能提供POD，没上架是亚马逊的问题，最后让卖家承担一切后果。”如今，亚马逊更新这一功能，就是修复了“卖家偶尔发错仓库，亚马逊照样上架而被人钻空子”的漏洞。深圳华南城的一位卖家称，亚马逊这一次动作，对那些搞灰色动作的货代是一种震慑。当然，我们需要注意的是，并不是所有延迟上架，都是货代造成的。有的可能是亚马逊系统问题，也有可能货代是无辜的，但是其合作的车队出了问题。因为，大部分货代没有自营车队，而是与美国本土车队合作，货代正常操作，但是本土车队却暗渡陈仓，搞了一个“远仓近送”。对此，深圳福永的一位物流人士称，这个事情可能有很多原因。有些货代可能不知情，也是受害者。经常也有卖家将一切问题推到货代身上，借机来“坏”物流的账。实际上，很多物流坏账是淡季业务不好，低价收货，且给账期支持，但没想到遇到了无良卖家了，最终导致坏账，这也让我们货代有苦难言。“不过，对于一小撮货代灰色操作的行为，包括远仓近送，都要严厉打击。这点我们正规经营的货代非常支持，”他表示。对于针对远仓近送的问题，有经验的卖家和物流人士给出建议：一、对于已经签收的货物，原本要发货到美东/美中仓库的，但实际在美西仓库上架的，申请赔付运费差额；二、对于发货未到的货物，向货代发出“通牒”，如果不按实际仓库派送的，由货代承担货物运输费用；三、签订合同提前规定责任，在合同中明确规定，未按卖家要求发往指定仓库的，由货代承担运输费用，货物延迟上架产生的费用，甚至因错送仓库而导致被警告、二审的，必须另行赔偿；四、遵守常识，如果明显低于市场价格的货代，不要去碰，人人都要利润，如果价格离谱，该货代一定会在其他环节把它赚回来；五、分散风险：尽量不要将所有货物委托给一家货代，分散到2-3家，避免所有货物延迟上架断货，不过，尽量不要分散太多，因为有货量才可以谈得更好的价格和享受更好服务。六、积累人脉：尽量结识货代公司中有话语权的人，包括老板、高管等，出了问题才能够及时处理。此外，据物流行业的人士透露，目前海外仓的情况也是乱象频频，需要卖家们注意。一位物流商透露，目前一些海外仓公司注册一批皮包公司，随便立起一条旗子，就开始做业务。先是低价揽货，收到钱、货后，卷钱跑路。接着，又换一个马甲出来继续坑骗。劣币驱逐良币，实在是害苦了大部分正规经营的物流人。结语：潮水褪去，才知道谁在裸泳。希望旺季卖家爆单的同时，也希望包括物流在内的跨境配套服务体系更加阳光、更加健康。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

核聚变里程碑至？能源将“取之不尽”？格局巨变...

核融合 产出能量更大 图／联合报提供华盛顿邮报报导，美国能源部将在十三日宣布，美国政府科学家已首度制造出“淨能量增益”的核融合反应，也就是反应产生的能量大于促发该反应的雷射能量。这是学界数十年来斥资数十亿美元研究核融合的重大里程碑，若能商转，将提供人类取之不尽、价廉又洁淨的“淨零碳排”电力。该消息最早由英国金融时报引述三名知情人士报导，美国加州劳伦斯利佛摩国家实验室（LLNL）运用一种称为惯性局限融合的过程，过去两周在一次核融合实验中达到淨能量增益。这种过程包括藉由当今全球最大的雷射，持续照射一个微小的氢电浆球。该核融合反应产生约二．五兆焦耳（MJ）的能源，约雷射能量（二．一兆焦耳）的百分之一二○。这次实验在LLNL内耗资卅五亿美元的“国家点燃设施”（NIF）进行，研究人员正在分析资料数据。NIF去年曾从一次核融合反应制造出一．三七兆焦耳，约当时照射的雷射能量之百分之七十，是此前世人最接近淨能量增益的一次。知情人士说，这次实验能源产出虽多于预期，却造成部分判读设备受损，使分析工作变複杂。英国伦敦帝国学院学者特瑞尔指出，“如果获证实，我们正见证历史性时刻”。美国能源部部长葛兰何和督导核安的次长赫鲁比十三日将亲临LLNL，宣布这项重大科学突破。核融合研究旨在循太阳制造能源的方式，複制核反应，该反应能产生大量能源，且没有半衰期长的核废料，被喻为零碳排的能源“圣杯”。理论上，一小杯氢燃料就可为一间房子供电长达数百年。科学家自一九五○年代起就开始研究核融合，不过，即使在实验室获得突破，核融合至少还要十年甚至数十年后才可能投入商用。但前述最新技术发展，料将被拜登政府宣传为美国政府这些年来对此砸大钱的一个成就。白宫今年推出新的核融合电力战略，拜登政府在其气候与能源议程中，视核融合研究为优先要务。担任跨党派核融合能源党团会议主席的民主党众议员贝耶说，核融合具有使世界上更多人脱贫的潜力。过去几十年来，为试图掌控这项技术，美国、俄罗斯及多个欧洲国家政府已拨款数十亿美元。相关资讯：核聚变技术获里程碑突破？美国即将发表重大声明来源：财联社综合多家媒体报道，科学家们近期在核聚变领域取得了突破性的进展，美国能源部计划于当地时间周二（12月13日）宣布这一重大里程碑。据了解实验初步结果的三位人士透露，位于美国加州的劳伦斯·利弗莫尔国家实验室（LLNL）首次在聚变反应中实现了“净能量增益”，也就是产生的能量比注入的能量还要多。据国际原子能机构给出的定义，核聚变是模仿太阳的原理，使两个较轻的原子核结合成一个较重的原子核，结合期间释放出大量能量。在激光聚变实验中，激光加热由氘和氚离子组成的燃料，形成等离子体，各离子间发生聚变反应。这一反应产生的能量加热燃料带来更高温度，从而创造出更多反应，导致失控过程（热核燃烧）。知情人士称，LLNL通过美国国家点火装置的实验获得了成功，聚变反应产生了大约2.5兆焦耳的能量，大约是激光所消耗的2.1兆焦耳能量的120%。两名了解结果的人士表示，高于预期的能量输出，损坏了一些诊断设备，使得后续分析变得复杂，但科学家们已经广泛讨论了这一突破。一位知情人士强调，数据仍在分析中，还无法确认它是否超过了关键门槛。为何“净能量增益”具有巨大意义与化石能源相比，聚变反应不排放二氧化碳；与当前通常意义上的核能——核裂变能相比，它既不会产生核废料，辐射也极少。自1950年代以来，科学家一直在研究太阳的能量来源，寻求复制和利用聚变反应，但至今没有团队能从反应中得到超过实验所消耗的能量，即投入抵不上产出，无法形成能量的正循环。如果LLNL能突破这一瓶颈，即实现“净能量增益”的聚变反应，相当于为全人类提供了一个安全的、绿色的、用之不竭的能源选项。核聚变专家亚瑟·特瑞尔（Arthur Turrell）博士表示，“如果这一点得到证实，我们将见证一个历史性的时刻。”据报道，LLNL将于周二发布这一重大公告，美国能源部也将于美国时间（太平洋时间）周二07:00左右进行直播。可以佐证的是，美国能源部长格兰霍姆（Jennifer Granholm）当地时间周日表示，将在本周宣布一项“重大科学突破”。外界预计，周二的公告将会着重强调投资于聚变能源研究具有的积极意义，但其商业应用可能还需要数年时间。科学家们表示，建造一个能产生大规模聚变能源的设备需要用到一些难以大量生产的材料。此外，聚变反应产生的中子会对设备造成明显损耗，有可能破坏该设备。据媒体透露，用于上述实验的专有点火装置耗资35亿美元。

清零转向共存后 新加坡如何防止医疗挤兑

在新冠疫情大流行的第二年，作为国际贸易中心之一的新加坡，在认识到新冠病毒无法彻底摆脱后，最终于2021年6月宣布由“清零”转向“共存”。新加坡是执行“清零”政策中较早转变的国家，这需要很大的勇气。当时，德尔塔毒株在国际流行，尤其是在印度暴发后的惨状仍历历在目，而如今大家熟悉的奥密克戎变异株尚未出现。时任新加坡财政部长、抗疫跨部门工作小组联合负责人的黄循财在去年12月曾向第一财经等媒体表示，在2021年中的时候，新加坡决定改变政策，学习与新冠共存，主要的原因是在于“我们进行了疫苗和加强剂的接种”。据新加坡卫生部数据显示，截至12月12日中午12时，约550万人口的新加坡共累计确诊218.2万，累计死亡1707例。在过去的28天里，当地新增感染34519人，其中99.6%为无症状或轻症，只有0.01%的病例死亡。目前入院治疗人数为110例，其中10人需要呼吸机，6人送进加护病房。上海国际问题研究院亚太研究中心副研究员周士新也向第一财经记者分析道，新加坡当时之所以敢于投石问路，在于疫苗接种率已经达到较高水平，同时新加坡国门依旧关闭，基本实现了群体免疫，即便随后出现新一波疫情或病毒变种的攻击，也难伤筋动骨。从“清零”转向“共存”在疫情的初期，即便十分依赖国际贸易和交流，新加坡也同样采取了严格的“封城”和“清零”政策，抗疫效果十分明显。2020年1月23日，新加坡报告了首例新冠肺炎确诊病例。同年4月，随着外籍劳工宿舍感染激增，新加坡政府下令实施全国性封锁政策，暂停所有非必要的活动，并关闭大部分的工作场所。6月2日，新加坡社区病例“清零”。可以说，在新冠疫情暴发和全球大流行初期，新加坡施行了严格的“清零”政策。此后，新加坡染疫人数长时间保持低位，不少时间每天只有个位数。但新加坡因此付出了沉重的经济代价。新加坡贸工部在2020年7月公布数据显示，新加坡二季度国内生产总值（GDP）较上年同期下降12.6%；而与前一季度相比，下挫幅度更是达到了惊人的41.2%。到了2020年末，随着新冠疫苗的出现，新加坡迅速跟进，成为亚洲国家中最早启动新冠疫苗接种的国家之一。2020年12月30日，一名负责筛查新冠病例的护士成为新加坡疫苗接种第一人。到了2021年8月，新加坡卫生部长王乙康表示，全国八成人口已顺利完成两剂新冠疫苗接种。根据当时的统计，新加坡成为全球完全接种率最高的国家。有了疫苗接种率作为基础，新加坡逐渐迈开了步伐。黄循财向第一财经记者解释道，新加坡的抗疫政策从“清零”开始，想的就是尽量减少病例。但在疫苗接种覆盖扩大后，他们发现很多病例症状轻微，“在这样的一个情况下，让我们觉得逐步的开放是可行的”。2021年6月，新加坡开始转变防疫思路，提出打造“对新冠更具适应性国家（COVID-resilientnation）”的目标，即逐步放松社会管控，恢复正常生活，为此还制定了四阶段的路线图，按部就班进入“共存”阶段。从当年6月29日起，新加坡卫生部就不再通报确诊新冠病例的行动轨迹和部分个人信息，而更着重于防止重症和加快疫苗接种。不过，即便有高疫苗接种率作为无形屏障，在放开疫情限制性措施后，新加坡依然毫无意外地迎来了一波史无前例的感染潮。面对新形势，新加坡对防疫政策做出了回撤，但新加坡副总理王瑞杰表示，政府不是在动摇，“我们的整体战略没有变”。新加坡总理李显龙在2021年10月9日发表全国讲话，再次明确了新加坡的防疫政策方向。新加坡的国情决定了无法长期封锁。他说：“我们每一次封锁，就会再一次冲击商业，员工会失业，儿童会失去正常的童年和校园生活，分居两地的家人难以见面。这些都加剧了心理和精神压力。”他强调要转向“共存”策略，首先要调整的是心理。他说，“我们必须敬畏病毒，但不能被它吓坏。我们必须尽可能正常地过生活，采取个人防护措施，遵守限制措施。”他进而指出，“有了疫苗，对我们大部分人来说，新冠现在是可治的、不严重的”，“居家康复是常态。无症状和轻症病人居家康复，可以把宝贵的医疗资源留给重症病人，尤其年长者”。“渐进式”防止医疗挤兑黄循财表示，在与新冠病毒共存后，新加坡不再纠结于病例的数字，而是密切关注医疗体系。他进一步解释道，新加坡十分关注医院使用率，与此同时，也加强了所有医院的能力和处理病人的能力，把资源投入可以照顾和满足新冠患者的新型医疗方式。新加坡在疫情后，综合医院基本没有发生医疗挤兑，被称为PHPC（PublicHealthPreparednessClinic）的“公共卫生防范系统”起到了至关重要的作用。PHPC是在2003年SARS疫情以后建立起来的，让私人诊所等社区医疗在自愿的基础上，接受新加坡卫生部的统一指挥和指导。在2020年末，已有近千家诊所加入到了PHPC系统，遍布新加坡每一个角落。新加坡政府对PHPC诊所提供了一系列的物资和经济援助。如在2020年，PHPC每诊治一位急性上呼吸道症状的患者，无论最后确诊与否，PHPC诊所都可以从政府领到60新加坡元（约合309元人民币）的补贴。由此大量普通型的新冠患者在社区诊所就得到了治疗，充分利用了基层的医疗力量，而大型医院主要承担重症的治疗。有评论人士指出，面对传染性极强的奥密克戎变异株，如果让综合医院承担主要防疫任务，哪怕像新加坡这样优秀的医疗系统也会崩溃。同时，新加坡政府在疫情上，保持了相当的透明度。如新加坡卫生局网站上会时常更新加护病房的使用率，很少有超过95%存在挤兑风险的。医疗情况透明让民众放心，摆脱恐慌。特别是在感染高峰期后，民众看到加护病房的使用率快速下降，进一步增强了抗疫的信心。在2022年2月，奥密克戎变异株流行的高峰期间，新加坡每日的确诊病例曾高达2万例，但由于疫苗加强针的快速推进，加上对应措施妥当，新冠的重症患者和病亡人数并没有大幅提高。今年3月15日新加坡政府宣布，社会管控措施将进一步放宽，新加坡将进入与新冠共存的新阶段；8月末，新加坡正式取消了在室内强制戴口罩的规定，在10月8日又宣布取消500人以上聚集活动的限制和对疫苗接种情况的差异化管理措施。国家的防疫举措、民众疫情感染情况，与经济表现息息相关。2020年疫情暴发之年，新加坡GDP全年同比增长-5.4%，为独立以来最低增速。2021年，作出了转变的新加坡经济迅速恢复元气，同比增速达7.6%。今年前三季度，新加坡经济增长了4.2%。尽管在各种外部不利因素影响下，2022年新加坡经济增幅预计仍在3.5%左右。黄循财向第一财经等媒体表示，在抗疫的过程中，新加坡有两个重中之重的重点：一是保护生命，二是保障生计。除了保护生命之外，我们也是希望可以保障我们新加坡人的生计。这两者都是非常重要的。

网信办：从严整治APP虚假排名

“网信中国”微信公众号12月12日消息，为规范移动互联网应用程序信息服务管理，深入治理APP、小程序、快应用等应用程序乱象，进一步压实应用程序分发平台主体责任，促进行业健康有序发展，中央网信办开展“清朗·移动互联网应用程序领域乱象整治”专项行动。一、工作目标贯彻落实党的二十大精神，坚持以人民为中心，加强移动互联网应用程序全链条管理，全面规范移动应用程序在搜索、下载、使用等环节的运营行为，着力解决损害用户合法权益的突出问题，深入治理当前各种乱象，净化网络环境，营造清朗网络空间。二、主要任务按照《移动互联网应用程序信息服务管理规定》要求，督促应用程序分发平台落实好各项任务，整治各个环节存在的问题，促进行业健康有序发展。（一）搜索查找环节一是重点打击“山寨APP”。严厉打击各类假冒APP以相似标志、图片、文字以假乱真，欺骗用户访问下载、违规收集个人信息、传播不良有害信息。从严查处各类小程序违法收取用户预付款，欺诈消费者、卷钱跑路。二是从严整治虚假排名。从严惩处应用程序提供者为获得更好的排名或者推荐位，刷虚假下载量和好评，诱导用户下载。坚决打击应用程序分发平台弄虚作假，为应用程序作虚假排名推荐。三是全面净化页面呈现。集中整治应用程序利用暗示词汇、衣着暴露的图片或引人联想的标题等不良信息，诱导用户点击下载。全面清理应用商店首页首屏、搜索推荐等重要页面呈现低俗、软色情等违法不良信息。四是严格规范备案要求。重点打击未经备案提供应用程序分发服务的行为。对通过浏览器以链接或二维码等方式提供下载服务的，须按照《移动互联网应用程序信息服务管理规定》进行备案。（二）下载安装环节一是集中整治强制、捆绑下载安装。重点治理应用程序关闭、退出等按钮失灵，未经用户同意自动下载安装的行为。二是坚决惩处应用程序“挂羊头卖狗肉”规避监管。从严查处应用程序提供者上架版本与实际运营版本不一致，通过内嵌非法软件或违规马甲包等开展涉黄涉赌等违法行为。三是严厉打击以赚钱为诱饵诱导用户下载。重点治理应用程序分发平台恶意推广赚钱类应用程序，套路用户，利用流量变现获利。坚决打击各类应用程序以赚钱为幌子欺骗用户下载使用，设置多种提现障碍。（三）运行使用环节一是集中治理弹窗问题。全面整治各类应用程序弹窗多且难屏蔽的问题。重点整治弹窗页面设置虚假关闭、跳转按钮，利用引人误解的内容欺骗、误导、诱导用户点击或自行跳转至其他链接。从严整治频繁弹窗、强制分享等侵害用户合法权益的行为。二是严格规范功能设置。从严查处应用程序恶意隐藏相关功能的行为，如设置透明图标、不显示下载或运行记录等。从严整治应用程序设置卸载障碍、强制自动续费等严重侵害用户权益的行为。三是严厉打击诱导充值。坚决打击部分应用程序恶意借虚假免费试用、特惠活动或异性聊天等诱导用户付费。从严惩处应用程序诱导未成年人充值消费。三、工作要求（一）扎实部署推进。明确目标任务、实施步骤和具体措施，以加强分发平台规范管理为抓手，全面清理整治突出问题。（二）抓好重点平台。对问题突出的应用程序分发平台加大整治力度，尤其是分发平台集中的重点地区，要采取更有针对性的措施，狠抓工作落实。（三）加大宣传力度。采取多种形式，强化舆论宣传引导，加强典型案例通报，有效凝聚社会共识，动员社会各方广泛参与。（四）强化法规执行。结合专项行动，扎实做好移动互联网应用程序管理工作，通过强化政策指导，督促应用程序分发平台切实履行主体责任。

英国警方逮捕中国房地产大亨张力（富力集团董事长），原因：行贿

中国房地产巨头、富力集团联合创始人张力因被控在加利福尼亚州为获得合同而提供回扣遭美国政府通缉，他于11月30日被伦敦警方逮捕。据彭博社报道，张力目前面临引渡程序。检控官称，被告正对引渡提出了抗辩。法官星期一在威斯敏斯特裁判法院批准张力以1500万英镑取保候审，创下了英国法院有史以来最高的联合保释金纪录。他将在伦敦某高层建筑43楼的一公寓中全天候软禁，并接受保安和闭路电视监控。法庭文件显示，现年69岁的张力被指控“向共谋者提供回扣和资金，以获得建设项目的适当许可”。富力通过一家美国境内子公司在美开展业务。文件还指，该附属公司的项目包括旧金山一个大型住宅和商业综合体。张力的律师在庭外拒绝置评。为他提供了1000万英镑保释金的香港上市公司富力地产在集团官方微信公众号上发表声明，称张力“因在中国宴请美国旧金山前公共事业部主管及为其提供酒店住宿而被指控涉嫌行贿”，并表示公司方面拟针对此“错误指控”采取行动。张力将被安置在一个拥有五个卧室的公寓里，并由两班前军情人员轮班看守。法庭被告知，该安保项目每月将耗资约20万英镑。张力其间将无法使用任何连网设备。安保主管对法庭称，如此安排是为了尽可能地复制对羁押候审者的看管标准。张力与曾是交易员的香港人李思廉共同创立了富力集团。二人因在广州郊区买下大幅土地后转手大赚一笔而一战成名。

百度和网易将从纳斯达克100指数中剔除

百度将在12月16日收盘后，从纳斯达克100指数中剔除。（法新社）在美国上市的中概股过去一年暴跌，使得投资者对它们的态度转向谨慎。在这这些因素的影响下，中资搜索引擎百度（Baidu）和流媒体网易（NetEase）将从12月16日收盘后，从纳斯达克100指数中剔除。纳斯达克100指数目前有102只成员股，由在纳斯达克证券交易所上市的最大非金融公司组成。根据纳斯达克发布的新闻稿，除了百度和网易之外，数码签名软件公司DocuSign Inc、VeriSign Inc、Skyworks Solutions Inc、Splunk Inc和Match Group Inc也将从纳斯达克100指数中除名。另外，在这次的年度调整行动中，电动车制造商Rivian Automotive、华纳兄弟Discovery Inc（Warner Bros Discovery Inc）、CoStar Group Inc、GlobalFoundries Inc、Baker Hughes Co和Diamondback Energy Inc则会被添加到该指数，成为纳斯达克100指数的新成员股。上述改变将会在12月19日市场开市前生效。加入纳斯达克100指数是可以在一定程度上提高股票的交易流动性，同时也能提高公司在投资界的知名度。许多大型指数基金，例如：管理1540亿美元的Invesco QQQ Trust Series 1挂牌基金（ETF），就是追踪纳斯达克100指数的基金，所以它必须拥有所有在这个指数的指数股。其他以该指数为基准的管理基金也必须拥有部分的指数股。以科技和成长型股票为主的纳斯达克100指数，今年因为这类股票暴跌也遭受重创。纳斯达克100指数今年至今总共下跌将近30%。相比之下，标准与普尔500指数则下跌了近18%，而道琼斯工商指数只下跌约8%。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

还没感染新冠，他们就因吃药进了ICU

新冠属于病毒感染，没有不舒服就不用吃药，也不需要规律性用药，只在必要时用药，这是安全用药的重要原则。“一早上收了18个多种药物联合使用导致的急性肝损伤（患者）”，一位医生在微信聊天中提到，有很多人害怕感染新冠而联合服用了多种药物，甚至因此被送进ICU。上海交通大学医学院附属仁济医院消化科主任医师茅益民向“医学界”证实，随着囤药的居民越来越多，来医院就诊的药物性肝损伤患者数量陡然增加，“还没有感染新冠，先把自己‘吃’进医院了。”微博大V@庄无邪”也现身说法，提醒近期囤药的老百姓药谨慎用药。2016年，他几小时内叠加吃了三种感冒药，造成肝损伤不可逆，并于2021年做了肝移植手术。他在微博中写道：“别把多种消炎退烧药叠加在一起吃，这可不是闹着玩儿的，搞不好会死人的。”一位参与囤药的广州市居民告诉“医学界”，他排了近两小时队，一口气买了十几种药品，包含感冒药、发烧药和抗生素等，他很高兴，认为自己和家人能安心过年了。但当被问到各种药品的使用时机和禁忌时，他却回答不出，觉得“吃了总比没吃强”。同时吃多种感冒药，或造成肝功能衰竭12月8日中午，国家卫健委发布了新冠病毒感染者居家治疗指南，针对发热、咳嗽咳痰等7个症状推荐了24种常用药物。治疗指南中，发热指导用药包布洛芬、对乙酰氨基酚和阿司匹林，也有金花清感颗粒、连花清瘟胶囊等中成药。茅益民告诉“医学界”，很多感冒药都含有对乙酰氨基酚，小剂量使用问题不大，超剂量服用有引发肝损伤的可能，严重者还会导致急性肝衰竭。据他介绍，在欧美国家，对乙酰氨基酚是引起急性肝衰竭的最常见的药物之一，约有46%左右的急性肝衰竭患者过量服用了对乙酰氨基酚。“奥密克戎感染者中，无症状患者居多，大部分人即便发烧也不会很高，而不合理用药是可能出现生命危险的，所以一定要提醒老百姓，吃药须谨慎”，茅益民建议，出现发烧后，如果低于39度，尽可能不用药，多喝水即可。超过39度时，可以根据说明书合理服用退烧药。知名药师、原北京和睦家医院药房主任冀连梅在日常工作中发现，很多人以为中西药结合的效果更好，感冒时能一起吃，也有人同时服用了多种感冒药物。“比如感康片和感冒灵颗粒，打开药品说明书，你会发现它们含有两种相同的药物成分，分别是对乙酰氨基酚和马来酸氯苯那敏，市面上差不多80%的感冒药里都含有这两种西药成分，部分中药的感冒药里也有。”冀连梅介绍，常用的中药维C银翘片里也含有这两种西药成分。她表示，按照药品说明书的推荐剂量，单独服用它们中的任意一种感冒药，一般不会出现严重副作用，但如果叠加服用，则可能药物过量中毒。2020年，一位22岁的女孩感冒后同时吃了3种感冒药，每种吃了两盒，后出现皮肤发黄的症状，被确诊为肝功能衰竭，继而发生多器官功能衰竭，最终抢救无效死亡。即便单独服用感冒药物，也有人群之分，比如儿童禁用阿司匹林。如果儿童感染病毒时使用阿司匹林，可能会诱发瑞士综合征，导致肝脏和神经系统损伤，治疗不及时，还可能会出现肝肾功能衰竭、脑损伤甚至死亡。冀连梅提醒，虽然阿司匹林出现在治疗指南中，但它通常需要大剂量使用才能起到明显效果，且不良反应较重，临床不常作为单独退烧药使用。对乙酰氨基酚用于退烧时单次超量服用，也会造成肝损伤。“缓解发热的药物中，更推荐使用对乙酰氨基酚和布洛芬，它们适用于绝大多数人，特殊人群最好在用药前通过互联网医院咨询下专业医生或药师。”冀连梅说。除了发热，咽干咽痛、咳痰咳嗽和干咳无痰也是新冠的症状之一，冀连梅表示，对乙酰氨基酚或布洛芬都可以起到止疼的作用，可以多喝水或用淡盐水漱口来缓解症状。没有明显不适，不要盲目服药当前，国家已经放开了线上线下购买“四类药品”（止咳、退热、抗病毒、抗菌素类药品）的管控政策。与此同时，社交平台上疯传各类“新冠囤药清单”。冀连梅说，新冠属于病毒感染，目前没有针对病因的治疗药物，只能进行对症治疗，而对症治疗只是缓解不舒服，没有不舒服就不用吃药，也不需要规律性用药，只在必要时用药，这也是安全用药的重要原则。茅益民赞同这一观点，在他看来，出现症状后首先要先明确是否为奥密克戎感染，然后再对症进行治疗，治疗前，他也不主张居民自行服药。“大多数居民不具备医学知识，我建议在药师指导下进行，因为很多药之间存在相互作用，可能会造成肝脏损伤，而且还有很多是有基础病的慢性病患者，他们本身就需要长期服用药物，在与其他药物联合使用时需要更加谨慎。”茅益民强调，用药前要仔细阅读说明书，多关注药品不良反应和禁忌症等。“不管是西药还是中成药，一定要严格依据说明书，据我所知，很多中成药的成分比较复杂，药品说明书不像西药那么详细。”他还提醒，有些老百姓平时就有囤药的习惯，尤其是一些感冒药或抗生素，服用前要注意有效期，因为过期药物会产生新的毒素，服用会有中毒的风险。对于阿莫西林这类抗生素更无需囤积。冀连梅解释称，新冠是病毒感染，提高自身免疫力才是抗病毒的有效途径，如果乱用抗生素或者使用不恰当，反而会破坏益生菌，降低机体的免疫力或抵抗力，“抗生素是杀敌一万，自损三千，损的这三千就是益生菌。”此外，大部分抗生素都有副作用，服用后会出现恶心呕吐，腹痛腹泻，食欲不振等现象。当抗生素进入到身体之后需要通过肝脏肾脏来进行代谢，可能损伤肝脏肾脏功能。一旦出现抗生素滥用，还会发生耐药情况。关于老年人、儿童及特殊体质的用药注意事项，冀连梅给出了专业意见：6岁以下儿童服用复方感冒药的风险较高，尽量不要使用；有高血压、心脏病、糖尿病的老人和甲亢、青光眼、前列腺肥的患者尽量避免使用含有伪麻黄碱成分的感冒药。“明星药”布洛芬应关注禁忌症众多被抢购的药物中，布洛芬是当之无愧的“明星药品”。以规格为22粒装的布洛芬缓释胶为例，一位电商平台的药店店主告诉“医学界”，药品全线处于脱销状态，虽然仍可以下单，但到货时间未知，最晚发货时间为1月6日。在线下和其他平台中，布洛芬也大多处于断货状态。布洛芬遭到哄抢后，冀连梅向“医学界”表达了她的忧虑，“虽然布洛芬适用于大多数人，但也有一些特殊人群是不建议使用的，还要注意用药的相关禁忌症。”冀连梅介绍，布洛芬是一种非麻醉的止痛药，有着很强的镇痛效果，属于非处方药，虽然适用于大多数人，但心脏病患者禁用，也不建议孕妇和肾功能不全、有胃肠道疾病的患者使用。布洛芬还能起到解热作用，尤其是对于持久高热的疗效较好，但过量使用布洛芬可提升急性肾损伤（AKI）的患病风险，严重时可造成肾功能衰竭。杭州师范大学附属医院肾内科近日报道了类似案例，一名31岁女性，因月经期双侧腰部出现持续性疼痛后，自行服用了布洛芬，后出现恶心呕吐、精神差和尿量减少等症状，被诊断为急性肾损伤。在“中国知网”以关键词“布洛芬”进行搜索后发现，服用布洛芬的严重不良包括肝衰竭、过敏性休克、急性胰腺炎等，包括上海市儿童医院、西安医科大学第一附属医院等地均出现了相关病例。布洛芬药品说明书显示，罕见不良反应有过敏性肾炎、膀胱炎、肾病综合征、肾乳头坏死或肾衰竭。它还能引起腹泻、恶心、呕吐等不良反应，并增加严重的心血管事件，如心肌梗死、中风等。此外，儿童使用布洛芬时，需慎重并密切监测肾功能。2021年，发表在JAMA Netw Open杂志上的一项研究显示，在中国住院儿童中，布洛芬被广泛使用，并与AKI风险增加有关，这也是中国首个儿童布洛芬使用与医院获得性AKI的大型队列研究。冀连梅提醒，对于短期和服用正常剂量布洛芬的年轻患者，也需关注用药后肾功能情况，她建议，当把布洛芬当成退烧药服用时，每次服用要间隔6小时，一天用药不要超过4次。“不要每次一出现头痛、发热等症状就立即使用布洛芬，药物再安全也是药。用药前还应该仔细阅读药品说明书，用药后如出现不适尽快咨询医师或药师并及时就诊，以免造成严重伤害。”冀连梅说。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

连花清瘟背后，一位“院士首富”吴以岭

网络上此文/网民的评论：以下是正文：他是企业家，是医生，也是中国工程院院士。近日，多地药商哄抬连花清瘟颗粒、胶囊（以下简称连花清瘟）价格的新闻屡次刷屏。随着各地防疫政策逐步细化优化，连花清瘟等部分热销药品出现暂时紧缺，这让一些不法分子动起了歪心思。据市场监管总局调查，有药贩在连花清瘟进货成本变化不大的情况下，恶意哄抬价格。比如某线上药店11月进货时，成本仅为11元的连花清瘟 ，待到12月初售价竟高达88元。对此，生产连花清瘟的以岭药业回应称：公司近来连花清瘟供货价格保持稳定。市场监管局也于近日表态，要“严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法行为”。12月8日下午，以岭药业收盘封住涨停板，51.76元的价格创下了历史新高。吴以岭是以岭药业掌门人，也是连花清瘟的研发者。他是企业家，是医生，也是中国工程院院士。随着连花清瘟引发关注，吴以岭也走入更多人的视野。中医天才1949年，吴以岭出生在一个中医世家，父亲吴世升是河北省故城县小有名气的医生。吴父好学，家中藏品不是药材就是医书。吴以岭从小“浸泡”在这样的环境里，很快展露了自己的医学天赋。5岁时，吴以岭已熟背多个药方；13岁时，他能准确辨识出200多味中草药，并了解其功效；高中时，他接过父亲手中的《医学衷中参西录》《陈修园医书四十八种》等沉甸甸的古书，日夜钻研。因学校停课，吴以岭的高中生涯断断续续，时常在家自学。那时他时常捧着家藏的中医典籍，起初还只是为了消磨时光，没想到后来竟慢慢“钻进去了”。《黄帝内经》、《伤寒杂病论》、《金匮要略》、《陈修园医书四十八种》……他几乎看了个遍，越看越有味儿。1977年恢复高考后，他抓住时机复习功课，最终考上了河北医科大学的中医系，然后又攻读了南京中医药大学的首批硕士学位。研究生毕业后，他回到燕赵故土，从事心血管一线诊疗工作，一干就是10年。吴以岭这10年是他事业起步的“地基”。在此期间，他逐渐摸索出一种治疗心血管病的药方。但因这个药方含有大量虫类，引起业内广泛讨论。很多老专家对方子有很大疑问，吴以岭给出的理由是：“张仲景也曾运用虫类药”。1989年，吴以岭研制新药成功，在治疗冠心病心绞痛方面做出突破。此后，他又研发了治疗心律失常、心力衰竭的处方。1989年，有港商主动找上门来，表示愿意为他投资或与他合作，但前提是，必须先把他的科研成果拿到境外验证、注册。吴以岭拒绝了。眼看着合作这条路走不通，他决定“下海”自己干。1992年，吴以岭骑着一辆破自行车，背着一个旧人造革黑皮包，走进石家庄高新技术开发区，递交了开办医药研究所的申请。半年后，他相继成立了石家庄开发区医药研究所附属医院（河北以岭医院前身）和石家庄开发区医药研究所黄帝制药厂（以岭药业前身）。当时，吴以岭的拳头产品是包含“水蛭、全蝎、蝉蜕、土鳖虫、蜈蚣”5种虫类的通心络胶囊，主治冠心病心绞痛。在以岭药业早期发展中，通心络胶囊“居功至伟”。即便在产品线日渐丰富的2008年至2011年，其收入还能达到6.4亿元、7.17亿元、9.21亿元，对应营收占比68%、44%、56%。“院士首富”时间来到2003年，“非典”在国内肆虐。吴以岭在公司组织了防治非典会议。他认为，“非典”属于中医“瘟疫”范畴，因“疫毒”而发。疫毒所致疾病，以起病急、传变快、表证短暂、较快出现高热、烦渴为主要临床表现，这与“非典”起病即高热、寒战、肌痛、干咳的主要症状基本一致。据此，吴以岭提出了一个宜肺泄热的中草药配方，采用连翘、银花、板蓝根、贯众、藿香、红景天等清瘟解毒，这就是现在的连花清瘟。不过，待连花清瘟问世，“非典”已接近尾声。吴以岭随即切换赛道，瞄准了更广阔的感冒药市场。他以“大市场在感冒，大机会在流感”的市场策略为指导，对连花清瘟的配方进行改造。2009年3月，随着甲流疫情蔓延，国家卫生部对公众发布了第一版《人感染甲型H1N1流感诊疗方案》，连花清瘟位列中成药首位。随后，连花清瘟的销量从2008年的1.76亿粒增至13.82亿粒，销售额从6000万元暴增到5亿元，同比增长670%。与此同时，吴以岭也没忘记自己的医生身份。他汲取中医典籍营养，不断探索创新，逐步构建起络病理论的大厦。同年12月2日，中国工程院对外公布了院士增选结果，吴以岭从449名有效候选人中脱颖而出，成为48名新院士之一。以岭医院络病门诊室副主任医师李彦霞，对一次跟随吴以岭坐诊的情况记忆犹新。有一次，一名七十多岁的患者来求医，自诉后背发冷，像背着一块冰，夜不能寐。吴以岭诊过脉，问身边的学生：“你们知道这是怎么回事吗？这是痰饮症。《金匮要略》中有明确记载，说‘夫心下有留饮，其人背寒有如手大’。”李彦霞很纳闷：“《金匮要略》我也背过啊，咋没印象？”她马上找出大学学过的《金匮要略讲义》，一查，果然找到了这句话。正是对中医典籍的熟稔，让吴以岭频频产生攻克顽疾的“火花”。2011年，以岭药业正式登陆A股中小板，吴以岭身家接近50亿元，被称为“A股院士首富”。新冠肺炎疫情暴发后，连花清瘟销量再次走高。相关数据显示，2020年，由连花清瘟领衔的以岭药业呼吸系统类药物，收入从上一年的17.03亿元骤增至42.56亿元，拉动公司营收翻倍增长。胡润发布的《2020胡润全球富豪榜》显示，那年吴以岭家族已坐拥15亿美元财富，折合人民币约105亿元。从此，吴以岭被称为“百亿院士”。如今，吴以岭仍坚持定期出诊。作为河北省首届“十二大名中医”之一，他的挂号费在2008年至2015年仅为8元，2015年以后涨到了30元。高处不胜寒近些年，围绕着吴以岭和连花清瘟，也有不少议论。《中国中医药报》曾在2004年的报道中写道，以岭药业在短短15天内完成了连花清瘟“提取、浓缩、干燥、成型”等生产工艺。此后多年，各家媒体大多沿用此说法。但今年4月，以岭药业发布公告，又否定了“15天研发”的说法，称其“与事实不符”。至于当年到底多长时间研制的连花清瘟？以岭药业并未给出确切数字。一起陷入争议的还有以岭药业。吴以岭素来重视营销。1997年，他亲任公司销售部经理，通过树立学术品牌形象进行战术营销，一度被称为“以岭销售铁军”。2005年，吴以岭让长子吴相君挂帅以岭药业营销中心，主持公司药品市场销售工作，领导着近3000人的销售队伍。与高调营销相对的，是以岭药业不算显眼的研发费用。据其财报显示，2019年，其研发支出为3.91亿元，销售费用则为22.27亿元。后者为前者的5.6倍。据悉，目前以岭药业的营收比较依赖连花清瘟。据财报显示，该公司2020年的收入构成中，以连花清瘟为主的呼吸系统类产品收入42.56亿元，占总营收比重为48.46%，接近一半。除此之外，据南风窗、澎湃新闻等多家媒体报道，吴以岭还被质疑“在学术圈搞裙带关系”。2020年5月，医学类学术期刊《植物医学》发表了一篇论文，论证连花清瘟可以显著缩短新冠患者康复时间，有效缓解临床症状。文章的第一通讯作者名叫贾振华。很快，有人扒出贾振华“刻意隐瞒的身份”。其实，他是吴以岭指导的研究生，参与了连花清瘟的药物改良与研发。此外，他还是吴以岭的女婿，经营着一家以岭药业的子公司。在贾振华补交给《植物医学》的勘误文件中，他承认了与以岭药业的利益联系，但也强调“并未参与该论文的实际研究或统计分析，不会降低论文结论的客观性”。随着连花清瘟站上风口浪尖，围绕以岭药业和吴以岭家族的争议也逐渐浮出水面。当《环球人物》记者就这些争议进行采访时，多位业内人士均表示“太敏感”“不方便深谈”。2004年，吴以岭曾在媒体面前谈到了人生信条：“雄心有多大，事业就能做多大。”如今，吴以岭和他的以岭药业一起登上高峰。但高处不胜寒，面对纷至沓来的质疑，吴以岭的回应并不多。今年上半年，以岭药业的公告称，该公司相信“清者自清”。

“每天都在教我重新做人”,基金经理年末掀起“反思潮”；赛道押注模式“走

一位业内人士嘲讽道：他们反思？利益输送钱捞够了，想立牌坊了？只要没有利益输送，很多问题自然就解决了。过去两年盛行的“景气赛道+集中押注”投资范式在今年慢慢失灵。新能源、半导体、医药等曾经市场最为追捧的行业今年掉头向下，跌幅居前。近期，大盘价值股取得明显超额收益，市场风格偏向于低估值蓝筹，市场向均衡风格加速演绎。一众以“行业景气度”“自下而上”为主要投资方法论的基金经理年末陷入反思。“敬畏市场”“坚守自我”“注重宏观因素”等成为大多数人的投资进化方向。“集中押注式”投资失灵“今年的行情让许多投资人被重新‘教育’了。”某基金经理告诉中国证券报记者。今年以来，过去两年市场最受追捧的行业掉头向下，新能源、半导体等板块跌幅居前。Wind数据显示，在申万二级行业指数中，截至12月9日，今年以来消费电子已下跌38.11%，半导体下跌33.59%，医疗服务下跌29.41%，电池下跌27.28%。与此同时，重仓这些赛道的基金受创颇深。多位业内人士认为，过去几年盛行的“景气赛道+集中押注”的投资范式今年在慢慢失灵。上述基金经理调侃道：“今年的市场每天都在教我重新做人。”“在2021年之前，从大消费到新能源，‘行业集中押注’投资范式的确能够为投资者带来不错的收益，但随着行业景气度发生转变，赛道交易变得拥挤之后，‘行业集中押注’很难产生超额收益。”明泽投资研究总监张鹏宇对记者表示。11月以来，A股市场持续回温，截至12月9日，上证指数、深证成指均涨超10%，但新能源、半导体等行业却呈现持续回调趋势。不少机构人士认为，近期地产、防疫等多方利好政策频出，大盘价值风格取得明显超额收益，市场向均衡风格演绎加速，曾经抱团高景气赛道的资金开始分散。“当市场风格出现比较明显的平衡，其他板块的投资机会变多，毫无疑问资金不会选择继续抱团在极个别的景气赛道中，此时，相关赛道过去几年被赋予的极高估值有待检验。”某大型公募人士李华（化名）说。张鹏宇认为，近期“金融16条”“三支箭”等地产政策，叠加央行再度降准，市场对资金敏感性比较高的银行、地产等相关行业的风险预期降低，极大地助力了市场信心的恢复。结合当前央国企估值折价严重，导致资金偏向于国企央企，以及金融地产等传统行业。总体来看，出于国内政策稳增长的决心，近期市场主要反映了密集政策利好催化下对经济增长的预期。基金经理“反思潮”从2012年至2015年的创业板“起飞”行情，到2016年至2017年中消费白马成为投资主流，再到2019年至2020年“茅指数”的一马当先，以及去年“有锂走遍天下”的行情。近十年来，每一波行情中，许多基金经理貌似只要选好板块就能跑出超额收益，甚至不需要特别关注宏观指数的情况，去做行业配置和仓位管理。“今年可能是基金经理反思最多的一年。”这是记者在近期采访中多次听到的一句话。今年来，越来越多的公私募基金经理通过报告、公开信、线上交流的方式表达“反思”和“歉意”。整体来看，“敬畏市场”“坚守自我”“注重宏观因素”等成为许多基金经理的反思关键词。“过去几年对于我来说最重要的经验就是，要在敬畏市场的同时坚持自我。”李华表示，第一，如果手中的资金短期属性较强，一定要用敬畏市场的眼光去投资，不断调整自己的方法论，而不能抱有“终局思维”；第二，在敬畏市场的同时，要坚持自我，要有自己独立的辩证思维和判断能力，否则在极快的板块轮动中，将会被市场情绪裹挟，追涨杀跌。比如过去三年，部分机构对新能源、半导体等制造业板块进行估值时最大的问题在于，只注重行业景气却完全不看公司质地。“未来几年，市场上大部分基金经理的投资方法论会有一个集中进化。”嘉越投资基金经理吴悦风在中国证券报直播间接受采访时表示，从2021年下半年开始到之后的三、四年，自上而下的宏观因子在投资中会占到更大的权重，这将要求基金经理对仓位灵活度有更好的把握。具体来讲，如果是自下而上的投资策略，基金经理面对所看好的个股回撤时，应是越跌越加仓；但在自上而下的投资框架中，如果宏观指标要求降低仓位，基金经理需要摒弃对个股的喜好，此时便考验基金经理能否将宏观策略和实际投资操作匹配起来。中邮基金研究员王欢表示，当前投资确实面临几十年未遇的宏观环境变化，比如“百年未有之大变局”下中国经济结构的主动求变。“在投资中我们会考量这些宏观因素的变化，或长或短、或陡或缓，将其落实到产业趋势和市场大势的研判中去，让投资组合能在适应时代发展的同时适应宏观波动的变化。”“均衡”成后市投资关键词老的景气赛道“走下神坛”后，伴随着各项政策的落地，临近年末，多家机构认为，经济复苏将成为明年的投资主线之一，市场风格将以均衡为主。但也有机构认为，明年二季度后，成长风格更有机会。长江证券策略首席分析师包承超表示，未来一年市场整体风格会比较均衡，可能类似于2016年三季度的市场状态，经济处于复苏阶段，成长、价值、大盘、小盘风格都比较均衡。“宏观环境不确定性最高的阶段已经过去。”王欢认为，经济复苏和产业政策是明年需要重视的两条投资主线，经济复苏关注消费链和地产链的修复和进一步需求侧的刺激，产业政策关注国家安全和自主可控方向，市场风格预计将偏向均衡。张鹏宇表示，A 股将延续修复趋势，明年二季度后上涨动力将更为强劲，其中外资和私募是全年增量资金的主要来源，市场行情将由政策驱动转向业绩驱动，风格更偏成长，配置上建议紧抓十四五规划和2035远景目标，以“安全、科技创新、碳中和、反垄断”四个投资要素深度发掘，具体看好券商、食品安全、信创硬科技、高端制造、储能、消费升级以及医养健康等方向。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

隐秘的“白手套”腐败

原标题：隐秘的“白手套”腐败11月16日，中央纪委国家监委网站发表《“代理人”类腐败案件涉及的罪名探析》一文称，与普通的贿赂犯罪案件相比，“白手套”类腐败案件，在定性上更为复杂，如何有效打击“白手套”类腐败新形态，又防止刑罚打击范围无限扩大，取得最佳惩治效果，值得深入思考。“白手套”没有标准的定义，但普遍认为，是指替别人把“黑钱”漂白的人。武汉大学廉政研究中心副主任李斌雄表示，“白手套”通常是指为逃避党纪政纪和法律惩罚，从事“掩饰”工作的个人、群体、社会组织，他们为非法行为披上了“合法”外衣。“白手套”为腐败分子攫取财富和掩盖违法犯罪事实的同时，也破坏了法治，污染了政治生态。从相关案例看，涉及此类问题的官员覆盖多个级别，既有陕西省委原书记赵正永、南京市原市长季建业等省部级官员，也有昆明市官渡区原区长刘毓新等县处级官员。图/IC“白手套”的人员构成多种多样，有的是和贪腐官员有私交的老板，有的是贪腐分子的司机、下属、家人等，涉及的领域有建筑承包、政府采购、金融等。中国监察学会常务理事、中国人民大学反腐败廉政策研究中心主任毛昭晖告诉《中国新闻周刊》，与传统意义上的行贿、受贿等案件相比，近年来，涉及“白手套”类型的职务犯罪，具有很强的隐秘性，导致查办难度加大。谁在充当“白手套”？直接让家人充当“白手套”，是不少贪腐官员的首选。11月15日，《中国纪检监察报》刊文《饭局有风险 赴宴须谨慎》，披露了海南省海口市市政管理局党组原书记刘名松案。报道称，刘名松热衷于参加饭局，带头接受老板宴请，收受礼品礼金。在觥筹交错中，他被商人“围猎”拉下水。2020年8月12日，刘名松主动投案。今年5月24日，他因受贿罪获刑九年六个月，并被处罚金200万元。今年7月6日，中央纪委网站曾称，随着受贿数额的增加，刘名松为规避风险，便指使亲属拿工程、收回扣、当掮客。他还安排自己的弟弟和好友充当“白手套”，代为保管赃款赃物；让妹夫挂靠公司，并帮其承揽园林绿化工程，成为他的“钱袋子”。家人充当贪腐官员“白手套”案例并不鲜见。2017年9月，云南省昆明市官渡区原区长刘毓新因受贿，一审获刑五年。当地媒体报道称，刘毓新曾长期在建设、规划部门工作。他的亲哥哥刘毓成为其充当“白手套”，“一位房地产老板送给刘毓新的房子，全款付清，出面看房子和拿钥匙的都是刘毓成”。在贪腐案件中出现的“白手套”，老板也是常见的一种。福建省闽清县纪委一位工作人员表示，充当“白手套”的通常都是建筑承包、政府采购、城区开发之类的生意人。这些人想方设法与官员接近并取得信任，官员通过他们敛财、理财、“洗黑钱”，而他们则借助权势，通过获取内部消息、修改投资规则来获取更多利益。2019年1月，赵正永被查。2020年7月，赵正永因受贿罪被判处死缓，其受贿金额高达7.17亿元。陕西省一位企业家告诉《中国新闻周刊》，赵正永因常年行走在球友圈、老板圈、老乡圈中，被称为“三圈书记”，他酷爱打网球，众多官员和商人为了挤进他的圈子，便苦练球技。安徽籍的海南德璟置业投资有限责任公司原总经理姚春雷，不但是赵正永“老乡圈”的人，也是其“老板圈”的人，而且还扮演赵正永的“白手套”。（资料图片）季建业。图/中新在赵正永落马后，姚春雷被立案调查。判决书显示，2019年1月，姚春雷在被留置前，曾将一张受贿所得、尚存有25万元的银行卡丢弃。2020年9月23日，姚春雷一审因受贿罪获刑五年，并处罚金三十万元。2020年11月30日，陕西高院作出二审判决，维持原判。2013年10月，季建业在南京市市长任上被查，2015年4月，因受贿罪获刑十五年。中央纪委披露，苏州市锦联经贸有限公司法定代表人徐东明就是季建业的“白手套”，他长期帮助季建业保管和打理赃款，季建业1132万元受贿款中，有910万元放在徐东明处代为保管打理，甚至不需要徐东明出具任何手续。（资料图片）赵正永。图/中新起诉书显示，徐东明在承揽昆山宾馆设备供应项目、开发“龙都”广场房地产项目、竞拍江都市宁通高速公路附近土地等时，季都为其提供帮助。除了家人、老板，一些案件中，贪腐官员的下属、司机也常充当“白手套”。据长安街知事披露，辽宁省委原常委、政法委原书记苏宏章落马后，被披露在担任沈阳市委副书记时，让副市长祁鸣来当“白手套”，帮助自己贿选。祁鸣的“双开”通报也提到：严重违反政治纪律和组织纪律，帮助时任沈阳市委副书记苏宏章拉票贿选。浙江省湖州市政协原副主席葛伟，曾让他的驾驶员叶丽智充当“白手套”。2021年2月，葛伟因受贿罪被判处有期徒刑十一年，并处罚金一百万元。叶丽智以受贿罪、利用影响力受贿罪数罪并罚，获刑八年六个月，并处罚金五十万元。2021年4月，中央纪委国家监委网站刊文称，葛伟作风霸道，他的驾驶员叶丽智仗势敛财。“这个司机的‘本事’很大。”据办案人员介绍，葛伟受贿的1606万余元中，有1024万余元系其伙同叶丽智共同收受。葛伟在忏悔书中写道：“叶丽智长期给我开车，我对他非常信任，把公事、私事，都很放心地交他去办理。”湖南省法学会廉政法学课题组组长邓联繁教授认为，“白手套”问题既破坏了市场秩序和社会公平、拉大了贫富差距，也庇护了利益输送，败坏了权力的廉洁性，加剧了官商勾结、权钱交易，污染了政治生态。犯罪手法越来越隐秘随着经济的发展，科技的进步，“白手套”的犯罪手法越来越隐秘，日趋专业化、高端化。“影子股东”就是较为典型的一种。“影子股东”也叫“干股股东”，主要是指不实际出资或用劳务、信用、自然人姓名、商誉等不符合《公司法》规定出资形式的要素出资，而占用公司一定比例股份的股东。2021年3月，江苏省盐城市人大常委会原副主任马俊健被“双开”，通报指其违规在化工企业入股当“影子股东”，让亲友充当“白手套”投资借款，默许亲友挂名领取薪酬。毛昭晖告诉《中国新闻周刊》，在这种类型的案件中，交易主体（腐败主体）的逻辑关系发生了变化。过去是线性结构（行贿人直接通过国家工作人员的亲属等行贿），现在发展成了网络结构。国家工作人员让自己的代理人出面，开办“影子公司”，外延还有项目公司，他们间接利用这些公司受贿。“现在已经不能从个体角度看代理人的腐败行为了，代理人已经由个人转向公司化、组织化，并呈现出金字塔结构。在这种背景下，纪检监察机关查案时要穿透到核心的权势人物有很大的难度。”他说。中信银行股份有限公司原行长孙德顺案就是典型的这类案例。2020年3月，孙德顺被查。在电视专题片《零容忍》中，曝光了孙德顺案的细节。中央纪委国家监委机关工作人员樊祥鹏称，孙德顺有一个特点就是不收现金，他认为收现金太低端了，太简单粗暴了。他利益兑现的方式非常专业化，做了层层掩盖，用特有的金融手段和产品去掩盖。该片透露，孙德顺安排两名老部下作为代理人，开设了两家投资平台公司。公司的核心业务决策由孙决定。他还设计了结构极为复杂的重重掩体，两家平台公司是他的核心经营团队，是遮蔽在他身前的第一层“影子”；在平台公司之下又设立了十多家项目公司作为第二层“影子”，项目公司和行贿企业还不是直接交易，而是双方各自再成立空壳公司作为第三层“影子”，多层“影子”公司层层嵌套。交易主体本身已经魅影重重，资金往来又伪装成各种貌似合法的金融产品、股权投资协议，用“影子交易”为利益输送再蒙上一层迷雾。2022年2月22日 ，济南中院一审公开审理了孙德顺受贿案。检方指控：孙德顺非法收受财物9.795亿余元。他当庭表示认罪悔罪。毛昭晖表示，近年来，在这类案件中，腐败收益的因果关系，也由显性因果转变为隐性因果。以前是直接给钱办事，现在表现为由他人“代持”，或者现在办事，要求退休后再获得回报等。此外，腐败的利益属性也发生了变化。过去直接让国家工作人员打电话、批条子等。现在更注重利用官员影响力，尤其是官员的“软权力”。刑辩律师、江苏大楚律师事务刑事部负责人刘录告诉《中国新闻周刊》，涉及“白手套”类型的职务犯罪以合法的外衣掩盖非法目的，具有很强的隐蔽性。办案人员查办此案时，往往费时耗力，却仍难以找到证据。很多此类案件的曝光，都是因“白手套”和国家工作人员“友情破裂”后，内部举报才案发。“白手套”的隐秘性，对办案人员也带来新的考验。福建省南平市纪委一位干部建议，应进一步强化办案人员业务水平，尤其是丰富企业管理、财务管理和资本运作等方面的知识。值得注意的是，在过往报道中，有媒体将扮演国家工作人员“代理人”的人，称为“白手套”。对此，不少受访者认为，将二者画等号不够准确。刘录表示，在这类腐败案件中，“代理人”多数扮演的只是黄牛或中介的角色。“代理人”通常是指在受贿人与行贿人的中间人，他们可能涉嫌介绍贿赂罪或者受贿罪共犯。毛昭晖表示，把充当权势人员 “代理人” 的人，与“白手套”画等号不够准确。“白手套”一般是指披着“合法”外衣，实质上受托为他人从事违法非法事务的自然人或者组织；而“代理人”则专指为腐败活动充当“白手套”的自然人或者组织。但“代理人”更强调受托活动的自主性，以及与委托人之间的合作关系，所以单纯把“代理人”腐败当成“白手套”，把复杂现象简单化了。整治需“三管齐下”刘录称，“白手套”的案件，主要涉及受贿罪。受贿罪一般要求存在钱权交易，主观上为他人谋取利益，客观上收取财物，一般还要有实际交付，这种性质的受贿罪相对容易认定。但此类案件中，很多属于“承诺性质的受贿”，国家工作人员先给“白手套”提供权力帮助，然后约定在某一个时间段获得好处；还有的是合伙成立公司，但是国家工作人员的股份由其亲属等代持，代持者也并无出资，在公司经营过程中，国家工作人员给予其工程承包、采购等帮助，“因关系错综复杂，隐蔽性强，深挖细查的难度也很大”。中央纪委国家监委网站称，有的“白手套”从事的不是真实的经营活动，而是进行“拼缝”，如通过国家工作人员承揽工程后直接转包，按比例收取“介绍费”；通过国家工作人员帮助供应商销售产品，获取“咨询服务费”等。“白手套”获利后，将部分财物与国家工作人员共享。此类案件中，“白手套”实施的行为在本质上只是一种转请托，真正的请托人是支付“费用”的人员，“白手套”的作用在于给权钱交易设置“中间环节”，制造一层隔离“防火墙”以规避调查。上述操作中，国家工作人员与“白手套”对这种模式心知肚明，符合共同犯罪特征，应认定为共同受贿，并将“白手套”全部获利认定为受贿数额。刘录表示，这类案件还有一类是，国家工作人员和企业老板有私交，出于一种所谓的“哥们儿友情”，在企业经营过程中，给予帮助，但并未收取财物，无权钱交易的特征，属于单纯的权力帮助型，不好认定受贿罪，但这种情形可能涉嫌为亲友非法牟利罪或滥用职权罪等。毛昭晖告诉《中国新闻周刊》，针对“白手套”类型的职务犯罪特点，应该三管齐下（即立法改革、大数据监测、专项巡视巡察）来整治。首先，要加快立法改革步伐。《监察法》增加了权力寻租和利益输送两个新罪名。过去谈权力寻租和利益输送都只是学理概念。现在，《监察法》将其与贪污贿赂等做了并列安排，说明在《监察法》立法初衷里，就力图把一些现行的新型腐败纳入其中。但在后来出台的《监察法实施条例》中，没有把权力寻租和利益输送这两个概念进一步具体化。他认为，这是一个遗憾。“今后，应出台司法解释，将其进一步明确，并将二十大报告中提到的惩治新型腐败和隐性腐败，纳入到权力寻租和利益输送的罪名之下。”他建议。毛昭晖认为，还应该建立基于大数据视角的廉政风险防控预警体系。通过大数据的逻辑性、关联性，把企业的现金流监测出来，这有利于挖掘出一些“影子公司”，进而查出国家工作人员背后的“白手套”。此外，毛昭晖强调，还应加强巡视巡察力度。涉及“白手套”类型的职务犯罪，是新型腐败和隐性腐败的一种主要表现。现在很多国家工作人员依托“影子”银行、证券、表外业务等金融产品创新非法获利，加快对新型腐败和隐性腐败的专项巡视巡察力度，能有效抑制此类腐败行为的蔓延。二十大报告中提到，坚决防止领导干部成为利益集团和权势团体的代言人、代理人，坚决治理政商勾连破坏政治生态和经济发展环境问题，决不姑息。毛昭晖表示，贪腐官员和“白手套”之间的关系，也是委托人和受托人的关系，可以把权势团体理解为，隐藏在层层防火墙后的委托人。应该加大立法、巡视等力度，查处这类权势团体。

超20地鼓励农民进城买房，专家：需求已明显减少

出台政策的城市以县城、三四线城市为主，也包括了个别库存压力较大的二线城市。今年以来各地持续密集发布楼市调整政策，其中，已有超过20地出台了支持农民进城购房的政策。近日，湖北省恩施土家族苗族自治州发布《州人民政府办公室关于鼓励农村居民进城购房的指导意见》（下称《意见》）提出，对自愿腾退宅基地进城购房的农村居民定向销售限价商品房，并给予一次性购房补贴；限价商品房可由各县市有关国有企业在城区或辐射带动能力强的中心镇建设。对未腾退宅基地进城购房的农村居民，给予一次性购房补贴。限价商品房销售价格、购房补贴标准由各县市人民政府根据实际确定。《意见》提到，各县市组织对农村居民腾退的宅基地进行复垦，将城乡建设用地增减挂钩节余指标交易资金用于支付复垦成本和购房补贴。资金不足部分，以融资为主筹措解决。此外，《意见》提到，进城购房的农村居民，可以申请登记为城镇常住户口，与城镇居民均等享有教育培训、卫生健康、医疗保障、就业创业等基本公共服务，其在原户籍地享有的土地承包经营权、集体收益分配权不变。进城务工的农村居民符合住房公积金缴存条件的可自愿缴存住房公积金，购房时符合住房公积金贷款条件的可享受住房公积金贷款优惠利率。恩施之外，12月1日，安徽省滁州市来安县发布《来安县人民政府办公室关于印发进一步促进来安县房地产业良性循环和健康发展若干措施的通知》提出，实施农民进城或返乡置业人员购房补贴。对农民进城、返乡置业人员，自愿退出或放弃申请宅基地，且在来安县内购买新建普通商品住房的，享受《来安县农村宅基地自愿有偿退出暂行办法》（来宅改〔2021〕13号）第六条规定的优惠政策。贵州省玉屏县提出，鼓励外县居民及本县农村居民在玉屏侗族自治县城区购买新建商品房。外县居民及本县农村居民在玉屏侗族自治县城区购买新建商品房，可平等享受购房所在地就业、医疗、子女教育等公共服务，并给予每户每套5000元补贴，由购房人持已备案的购房合同到县住房城乡建设局领取。根据第一财经记者不完全统计，今年已有包括湖北恩施、吉林舒兰、安徽省来安县等20多个地方出台了支持农民进城购房政策。从出台的城市看，主要以县城、三四线城市为主，也包括了个别库存压力较大的二线城市。中原地产首席市场分析师张大伟对第一财经分析，由于城乡在教育方面的差距，有不少农村居民到县城、市区买房，就是为了孩子读书。11月21日，吉林省吉林市舒兰市发布《舒兰市人民政府办公室关于印发鼓励返（来）舒人才、乡（镇）居民进城购房优惠政策实施方案的通知》。对于舒兰域内的农民，在舒兰市购买商品住房，在义务教育阶段安排其随迁子女免试就近到公办学校就读。在业内人士看来，鼓励农村居民进城买房，有利于增加购房需求，减轻当地库存去化压力。但与此同时，当前此类新增需求较为有限。58安居客房产研究院分院院长张波分析，随着城镇化不断提升，尽管农民进城买房的需求依然存在，但从绝对值看，比2015年之前已经明显减少。张大伟也认为，现在农村居民进城买房的需求已经比之前明显减少。吸引农村居民进城买房，关键在于要能“留得下”，也就是城里要有合适的就业机会，可以提高收入和生活水平。但当前很多的小城市产业发展不足，就业机会不多。因此，这些地方未来应着力发展适合自身的产业，增加自身的吸引力，不断降低对土地财政的依赖。

今年激增了200万套法拍房，这背后的真相是什么？

不知道各位发现没有，最近一类相对小众的房型数量，出乎意料地出现了暴增。2022年法拍房数量一路狂奔直接突破200万套，这个数字有多夸张？要知道，2017年全国法拍房数量在9000套，疫情前的2019年法拍房的数量也才50万套，6年时间不到，数量直接翻了200多倍。而令人意外的是，这些法拍房里不少都是蛮贵的豪宅类项目，上千万、上亿的都有。还有更夸张的，就连刚刚交付的新房也不在少数。据网友称，自己的新房才装修好就因为还不起房贷被拍卖了。全国的法拍房真的是突然激增吗？那导致这个现象的原因是否都是断供呢？下面就让我们一起看下，200万法拍房的背后到底发生了什么？一首先来看看，200万法拍房都集中在哪些城市？数据来源：阿里法拍先说说最多的江苏。一直以来，江浙地区都是全国的富饶之地，更何况江苏还有苏州这样的地表最强地级市。没想到，全国31个省份里，法拍房位列一二的就是江苏和浙江。尤其是江苏地区，据阿里拍卖住宅用房的数据，江苏省法拍房总量已突破20万套。具体到各大城市：最靠前的，苏州逼近4万套，无锡突破3万套，就连南京都快冲向2万套了。对比法拍数量在1万套上下的北上广深，江苏这几个城市的法拍房数量已经远超一线城市。接着，再来讲以13万套位居第三的河南。说到河南，就不得不提一下拯救楼市的积极分子郑州，作为首个下场“救市”的二线城市，今年的郑州可谓诚意十足。3月，郑州的19条新政条条重磅，一举松绑了限购、限贷，还重启货币化安置，不久前的10月，“大干30天”宣战烂尾楼的郑州也取得了显著胜利。但另一方面，郑州楼市的法拍房数量也在不断刷新纪录：据报道，今年郑州法拍房数量自2021年9月份以来增加了90%，总数突破5万套。但现实很骨感，大量法拍房的出现，却并未带动市场的火热。图源：阿里法拍网从阿里法拍网情况来看，多数房源都有几千次的围观量，但最终出价的人不过寥寥。无论是苏州还是郑州，4万左右的法拍数量都令人震惊，但是当我将目光投向最末端的几个城市时，我惊讶地发现了一个特例——上海。在法拍房猛增的同时，全国仅4个省份的法拍数量不到1万套，其他三地的经济发展水平都相对较低。而上海却以8191套的数量也处在低位，包括北京刚到1万套的数量，相比20万套的江苏、浙江也绝对是少数。为什么会出现这样的情况？首先是因为他们在体量上就不是一个量级。北京上海的人口数量在两千万，而江苏浙江有六七千万，所以相应的城市总房屋数量肯定是更少的。此外，近几年由于疫情导致很多海外订单受限，这对产业为主的江浙地区影响可谓不小。产业受到影响从而带来债务纠纷，或许也是导致法拍数量上升的原因之一。二那么，都是哪些房子在被拍卖呢？第一，要说最让人意外的，就是新房了，并且这些新房的品质感还真挺足的。就拿无锡江阴来说，2022年至今，江阴已有481套住宅被强制法拍，其中敔山桃源这样刚刚交付的小区也已经出现了法拍房。图源：阿里法拍网上图是一套建面约138平的错层洋房，老实说产品力还不错。169万的起拍价也不高，折合单价仅仅1.2w/平左右，也就是江阴楼市均价的样子。但成交数据却不尽人意。图源：阿里法拍网超6000次围观，最终无人报名流拍。第二，走出独立行情的豪宅。今年市场上复苏最快最火热的就属豪宅市场了，还记得早在7月，广州侨鑫汇悦台卖出27万/平单价的时候就曾一度引起轰动。而在法拍市场，同样抢手的豪宅市场却走出了两种截然不同的画风：一种是疯狂砸钱超百轮竞价的。图源：阿里法拍网最出圈的就是北京市海淀区的顶级豪宅万柳书院——位于北京海淀三山五园的核心区位+被北大清华环绕的顶级区位，吸引了8人报名，共计117轮的激烈竞价。起拍价和评估价均为5503.10万元，最终价格直接翻番至1.09亿成交，溢价率接近100%，单价36.47万元/㎡。有赚的盆满钵满的，自然也有挥泪大甩卖的。就好比前阵子苏州的重磅法拍房，工业园区的玲珑湾花园。图源：阿里法拍网经过29次竞价，以9.1万/平的价格被拍走。对比同小区同面积段挂牌的二手房，则需要大概11.9万/平，每平便宜了近3万元。但这还不是降价最猛的，再带你看一个1元起拍的特价房。如果你随手打开法拍市场的网页，你就会发现：图源：阿里法拍网突然之间就多了很多1元起拍的特价房，不仅可以吸引近万人围观，甚至部分房源的市场估价高达500多万。可能有的小伙伴要问，那这不是一个很好的捡漏机会吗？先不说法拍房背后牵扯的一系列潜在债务纠纷，光是从拍卖端就可以看出其中的套路满满——以这套一元起拍的迪荡府67幢7室为例。图源：阿里法拍网此房源不仅涉及刑事案件，还需要缴纳120万保证金。而且说好的1元起拍，其实成交价高达1772万，比市场评估价还要高出494万元。更夸张的是：房屋所有人和竞得房屋的人，很可能是同一波人。所以你看，看似有便宜占的房子可能背后埋藏的风险更大。才交付的新房、拍出1亿的豪宅、1元起拍的特价房，为什么突然之间冒出来这么多房源？三提到房子被拍卖，可能很多人的第一反应就是断供。最近一段时间，关于个人房贷断供潮的讨论越演愈烈，越来越多人开始在网上发表自己因为断供房屋被拍卖的经过。一时间，把房主房贷断供这个话题推向了高潮。那么，事实真的如此吗？要弄清楚这一点，我们先来看看是什么样的资产在被拍卖。其实，我们所看到的法拍房占比最多的是诉讼类资产，占比高达98.26%，这其中基本都是债务纠纷。什么意思？我们理解的，因为不能如期如数偿还贷款而导致银行向法院提出民事诉讼，由断供引起房屋被拍卖，这样的例子其实是很少数的。大部分诉讼类资产，除了银行和业主，其实还有第三方的介入。比如因为个人或小企业想要借钱，将房屋抵押给第三方，没想到不能按时还钱，根据《担保法》规定，第三方不能直接取得抵押房产，只能向法院申请拍卖房产来还款。这种情况下，因为债务纠纷导致的房屋拍卖才是占比多的。当然要说和断供完全无关吗，当然不是。这几年由于疫情影响导致经济下滑，不少公司都在破产清算，连大厂也在裁员，因此债务纠纷也越发频繁。所以，更多的是经济的因素，连锁反应到了法拍市场。四另一方面，我们也要客观看待“200万”这一数字。首先，我们要知道200万这一数字，看似夸张其实是有不少水分的。一是因为拍卖网站特殊的计算方法，目前所显示的房产套数，其实是一个历史累计数据，即包含所有已成交、已过期的房产，而且反映的是挂拍次数。图源：阿里法拍网所以一旦发生一套房子未拍卖成功，需要二次甚至是三次拍卖。同一套房子很有可能被重复统计，所以这“200万套”可能是一个大于实际的数据。还有一点就是，以前的法拍房是存在线上数据滞后的，如2018年实际法拍数量是47万套。但是我们线上只统计了2万套，大量的数据其实是没有统计到位的，因此很容易给人一种法拍房数量突然爆炸式上升的错觉。最关键的是，这些法拍房拍卖的不动产里，增长率最高的并不是住宅类产品，以2020年的数据为例：商业类增长率是26%，从18万套涨到23万套，工业类增长率是28%。而住宅类呢，增长率只有2.34%，年增长9600套。到了2021年，虽然法拍房挂拍数量在增长，但是住宅类挂拍量同比却减少了3.59%，反而是商业类大幅增长46.5%。所以住宅买家断供的情况，没表面看上去那么夸张。此外，因为房屋法拍所需要的流程周期很长，法拍房挂拍前至少要经历3个阶段，最先是起诉至法院，法院审理作出判决，通常一审6个月、二审3个月，有了生效判决后，才能申请法院强制执行。所以，现在看见的断供被拍卖，反映的至少也是一年前的经济状况。而近几年法院优化了方案，从查封到拍卖，一般两三个月就完成了，也算是间接增加了各地法拍房的数量。五最后，不可否认的是，今年法拍房的数量确实是大量增长的，也的确出现了一些看似可以捡漏的机会。不过对于大部分购房者来说，房地产的真相都是由那些真正花钱买房的人构成的。去售楼处、去摇号现场，甚至是中介门店，那里才是楼市最真实的部分。而不是在法拍房的万人围观里。

2022年，会员店“陷阱”

如果商超、大卖场都做不好，就笃定能做好会员店吗？2022年，零售企业对仓储会员店业态的青睐未减。这一年，山姆、麦德龙、盒马X会员店加速开店布局，大润发也高调入局，并计划明年4月份在扬州开出M会员店。在2022年大卖场业绩持续承压、关店潮一波接一波的境况下，似乎每家零售商都寻找新的机会，试图打开局面。伴随着不断地尝试，新物种的败退，从去年开始，盒马、永辉、华联等一批本土零售商开始密集下注仓储式会员店，使得这一赛道风起云涌。在去年，据《灵兽》的不完全统计，仓储会员店赛道的玩家大概10家，而今年加之新入局的企业，则不少于12家：山姆、Costco、麦德龙、盒马X会员店、家乐福、Fudi、家家悦、华联综超、大润发、北国超市、人人乐、永辉超市。老牌企业加码提速、传统商超争相上道，仓储会员店行业的激烈竞争也带来了更多考验。但问题的关键是，并不是所有零售企业都适合会员店业态。换句话说，如果商超、大卖场都做不好，就一定能做好会员店吗？殊不知，会员店对于商超系统的采购、运营等能力有更高的要求。供应链管理、线上配送、选品、品控、客户服务等能力都是需要突破的关键点。无论是成熟企业，还是行业新兵，都需要修炼“内功”，更加贴近市场，亲近消费者。否则，会员店可能是一个“陷阱”，让零售企业“画虎不成反类犬”。尽管会员店业态被很多零售企业视作蓝海区，但从入局零售企业的市场表现来看，分水岭却显而易见。1 会员店样本若将赛道内的仓储会员店分一下梯队，无疑外资会员店品牌山姆会员店、Costco为第一梯队。它们被业界视为会员店的样板，其特征是更加坚守会员店的“欧美传统”。比如，对会员权益的高度重视，对供应链的极致追求、对选址和物业条件的严苛筛选等。以Costco为例，30多年来保持了持续稳定的增长，即便2022年线下零售行业持续萎靡的年景，它依旧交出了一份不错的成绩单。自1992年算起，在过去30年的时间里，Costco的营收增长了15倍，保持着约9.5%的复合增长；会员费增长了14倍，净利润增长了23倍。即便近年来沃尔玛、家乐福等零售巨头“关店潮”不断，线下零售承压，也并没有影响到Costco增长的步伐。从今年9月份Costco公布的2022财年第四季度及全年财报来看。2022财年全年，该公司总营收为2269.54亿美元，同比增长15.8%；其中，净销售额为2227.30亿美元，同比增长16.0%；会员费用为42.24亿美元，同比增长9.0%。净利润为58.44亿美元，同比增长16.7%。而Costco在中国两家门店的盛况，也给中国的零售企业带来了新的希望，开始纷纷抢滩仓储会员赛道，也使得“仓储会员店”这种新的零售形态在中国市场上火热起来，同时成为众多零售巨头争相研究、模仿的对象。再从Costco的盈利模式来看，其核心在于会员制，其盈利能力的关键，也是会员费，而非销售商品得来的净利润。以2022财年的58.44亿美元净利润为例。会员费为纯收入为42.24亿美元，而2227.30亿美元的净销售额，相当于只创造了16.2亿美元的净利润。会员费作为主要盈利支撑的模式，也决定了这家企业的商业底层逻辑——需要让消费者愿意为会员身份付费，以及让会员愿意持续续费。从以上的逻辑点上来讲，如何留住会员是核心要点。为此，Costco在毛利率和费用率上，下了真功夫。一方面，Costco必须保证商品的价格足够低，其毛利率常年维持在13%左右，商品销售业务的毛利率更低，仅有11%。《灵兽》了解到，在这家企业还有一个规定，如果一件商品定价的毛利率要超过14%，就需要董事长签字批准。而其他零售商的毛利率水平大概在20%-30%左右。这在商品售价上有着最直观的体现。例如梦龙冰淇淋为，普通超市的定价在10元左右，而Costco只需要6.25一支。在选品上来说看，Costco会选择市场上最受欢迎的品牌商品，且以大数量的包装销售，更持续引进新特色的进口商品来增加商品变化性。Costco收取会员年费的同时，也让客户和Costco之间带来双赢的局面，会员续卡率接近9成。这也使得会员每年所缴的会费能帮助Costco减少许多运营与管理成本，使得商品的价格，皆能够比其他竞争者低。在经营理念上来看，Costco作为美国第三大零售商，依靠的是许多的自身优势和符合美国国情的模式——最优惠的价格和高品质的商品。也就是说，凭着海量的会员数量，拿到市场最低的价格，为会员提供高品质的商品，这是Costco多年坚持的经营理念。Costco会员无条件的双重保证，也是很多会员持续续费的原因之一。例如，在商品方面，任何Costco购买的商品，除了附有原制造厂商的保证说明书，还有Costco全额退款的保证，如果购买如电脑高单价的电子商品，更享有6个月内的退货保证；不满意、不喜欢会员卡的话，也可以随时取消，全额退款。而正是这样“双重保证”的举动，让客户大幅增加信心和安全感，不怕在Costco买不到满意的商品。值得一提的是，Costco为员工提供的薪水，相比同行业竞争对手，也非常有竞争力的。《灵兽》了解到，Costco运用电脑程序自动调薪，时薪人员一旦工作满每1040小时，就会由程序自动调高职位并进行加薪，换算下来平均每半年调薪5%，一年调薪10%。而每年Costco都会做薪水调查，如果被同行业竞争对手的薪水追上，Costco便会做出涨薪动作，这也使得Costco的员工离职跳槽率机会为零，大幅降低了员工培训成本，更凝聚了公司的向心力。总的来说，Costco持续的亮眼表现，既是仓储会员制模式的胜利，也是品牌自身核心竞争力的胜利，“通过极致性价比获取会员黏性”的底层逻辑，帮助它更好地把握了零售的“买卖”本质。2 特殊样本存在的麦德龙自1996年麦德龙（中国）去年6月份宣布，计划将中国市场100家门店全部改造为会员店。同月27日两家PLUS会员店于北京、成都同时开业，标志着麦德龙（中国）正式进入付费会员赛道。5个月之后，麦德龙中国宣布品牌战略升级，表示将全面布局会员店，以B端能力赋能C端布局，从此前服务B端客户为主，升级为同时服务于B端客户和C端会员的运营模式。截止到今年年底前，预计门店数量达到24家。在仓储会店赛道内12个新老玩家中，麦德龙应属于一个特殊样本的存在。首先是，麦德龙进入中国是在1996年，与山姆会员店同一年进入中国市场。在早期，麦德龙以专业的B端客户为主，比如五星级酒店、幼儿园、外资企业、中小餐饮企业等。但从另一面来讲，麦德龙发力针对个人消费者的会员店也是从去年刚刚开始，与本土零售企业布局会员店业态差不多时间起步。当然，麦德龙的调整既是为了满足中产阶层的消费需求，也是顺应市场发展的。麦德龙副首席执行官陈志宇对《灵兽》表示，2C业务已经占到了总体业务的60%。在赛道内的诸多会员店玩家中，麦德龙针对个人消费的会员店业态起步比山姆、cotsco这两家企业要晚。有观点认为，麦德龙长期对B端市场也就是专业用户的供应能力和需求把控，某种程度上恰好契合对品质和价格有着双重要求的会员用户，这种丰富的经验和选品及运营能力，略加调整即可“复制”到会员店业态上。据《灵兽》了解，麦德龙目前的付费会员很多是老会员转化而来，很大程度上也是因为老会员知道麦德龙的商品、服务基础和口碑，他们都奔着专供B端的商品及品质而来。另外，麦德龙有一半的物业是自持物业，这些物业早年间开发，所处商圈相对成熟，这让麦德龙与其他会员店相比，距离消费者更近。同时，麦德龙网点覆盖广。截至2021年底，麦德龙拥有101家门店，分布在60多个城市，形成了从一线、新一线再到二三线城市消费者的广覆盖。而基于麦德龙在中国有2000多万的会员基数，过去一年多，付费会员的数量增长迅速，目前付费会员已有300多万。而这个数字山姆用了20多年才达成。当然，也有一部分人认为，会员与会员的质量是不一样的。麦德龙会员店还远远无法与山姆会员店和Costco相比，无论是供应链、商品、运营能力抑或品牌知名度，都相去甚远。但麦德龙能否在B端的基础上持续围绕会员做巩固且稳定提升，就要看接下来在市场上的进一步表现了。3 短期内处于劣势第三梯队目前来看，去年入局的付费会员店企业尚处于“效仿”阶段，如家乐福、盒马X会员店、fudi、家家悦、华联综超，以及今年入局的大润发X会员店等。这部分企业与山姆会员店、Costco相比，短期内来看仍处于劣势梯队。而对于永辉超市，北国超市，人人乐来说，目前是在做“仓储会员店”的转型升级，暂未做会员收费。而对于自去年开始新入局的本土企业，有业内人士表示，“本土企业开出的付费会员店只是‘换汤不换药’”以比较活跃的盒马X会员店为例，它自称是更懂中国消费者的会员店。对于山姆会员店内的网红产品，消费者大多会提到美式烤鸡、黄油蛋糕等单品，盒马X会员店内的鲜食主要则主要是蝴蝶酥、手作传统花卷、上海小馄饨、卤鹅、猪尾、猪耳、烧腊等本地化食品。本土零售企业开的会员店在门店形态上，呈现出仓储式陈列、大包装商品和商品低价等会员店的显性特征，而在供应链层面，则跟企业原来的模式没有本质的变化。举例来说，传统零售企业开会员店，是从现有供应商中挑选货源，新引进供应商比例不超过两成，这使得会员店与大卖场的商品重合度较高，缺少差异化。再从大润发M会员店来看，这家被改造而来的M会员商店，前身为欧尚店，2021年6月更名为“大润发江阳店”。随着奥邦大润发、永辉超市的先后开业以及线上渠道的冲击，门店客流逐渐减少。为了扭转传统卖场颓势，将其改造为会员店是不错的选择，尤其在卖场（三层）及占地面积（约3.5万平方米）、停车位（600-800个）等硬指标上，大润发江阳店的条件也相对成熟。不同于Costco、山姆远郊选址的基本特征，大润发M会员店选择“进城”靠近消费者。大润发M会员店原有的供应链能力毋庸置疑，但能否运作好会员店，取决于能否围绕会员需求打造差异化商品，即提供在电商和其他平台买不到的商品。对比盒马X会员店超40%、家乐福会员店25%左右的自有品牌占比，大润发M会员店的“商品力”更多体现为采购力，而非定制力，长久来说并不利于形成“非你不可”的消费心智。再者，从会员手册上的会员标准、商品特色、服务体验等信息来看，M会员商店与目前市场上的山姆、Costco比较相似，强调商品的高质价比，提供与目标客群适配的增值服务等。复刻无法带来真正的商业创新，本土会员店能够完成首店落地，但难的是持续由首店到N店的规模化扩张。眼下，行业仍然处于圈地的早期，构建竞争壁垒至关重要。如果仅仅是依靠效仿对标企业，以收取会员费、大包装、少SKU的模式，实际上还是在做“表面功夫”。看起来大路通畅，实际上困难重重。会员店固然赚钱，但入局的门槛也很高。山姆会员商店中国首席采购官张青在接受媒体采访时曾表示，“从技术层面上，会员是付费进来的，那你的商品一定要很棒很强，这需要专业的买手。只有专业买手还不够，你背后还要有规模的支撑，因为你没有规模的话，很难获得成本的优势。”对此，灵兽传媒创始人陈岳峰表示，“你可以模仿选址、空间、陈列方式这些表面要素，但你无法获取，或者说模仿不了山姆或Costco的供应链资源、商品选品能力、对用户消费习惯的洞察能力。”他表示，山姆这用了27年的时间，根据用户的消费习惯，研发、选品、打磨供应链，积累规模优势。而这对于目前本土企业来说属于高门槛。“你可以把会员店的经营模式看明白，讲起来逻辑也没有任何问题，但做起来却很难。”4 竞争加剧，会员店本土化赛道竞争加剧，会员店正在演绎出本土化的新模型。8月底在上海开出的山姆会员店宝山店；9月份，家乐福会员店南翔店正式营业，将会员店开进上海中心城区；近两年布局会员店的FUDI超市、麦德龙、家家悦等零售商的选址均是主城区或靠近城市人流密集的区域；盒马X会员店直接开进了住宅区。更为关键的是，将会员店开进城市中心区，意味着更靠近消费群体，贴近市民生活，这就改变了会员店在远郊区定位的底层逻辑，从“囤货”变为“提供便捷的购物体验”。对此，陈志宇对《灵兽》表示，麦德龙在过去的店很多开在郊区，但经过十几年经营，郊区已经变成市区了，这也是一个动态的过程。麦德龙最近开了一些新店，很多是在市区，这也是对于门店进行调整后的结果。他表示，一方面，因为过去的这种单体一两万平方米的专门给麦德龙打造的物业已经非常难找了；另一方面，消费者对于会员店业态的需求在上升，也意味着麦德龙必须得想到一个办法，把紧凑型的会员店开到市区里面去。“其中，会有很多实际的挑战，比如市区里面店很多，且有的地方停车也不方便，这些都是一些现实的挑战。”陈志宇表示，“麦德龙首先考虑的是消费者现在对于会员店最本质的需求是什么？我们认为，还是消费升级的需求。那消费升级体现在品质升级以及品类选择的升级上面，相应而言，对于购物环境是不是一定具有仓储感，要求可能没有那么高了。所以我们也是在测试这种紧凑型的门店，去找到能够适应天花板更矮的这种业态。”同时，他表示，“就是家住附近居民区的客户，他们对于包装过大这件事情，其实有很多的不便，所以我们对于包装的设计，也更贴近于中国的家庭标准，人员数量进行了一定的缩减。这样对那些可能平时不经常开车的客户而言，也不至于在找停车位上出现非常不便的现象。”用“标准型门店带城市中心区”实现快速布局，但并非是将标准型门店完全照搬进缩小版的会员店里。也就是说，在标准版会员店里，那些动辄一份10几块的牛角包、两瓶起售卖的蕃茄酱、成箱的生鲜水果，五斤一份的蔬菜等，无论是消费者需求还是空间、货架面积都不再适用，而是要求更加科学、合理、高效补货和提高库存空间利用效率，在营运上不断调整和创新。实际上，具体到经营模型，则是门店的位置、面积、租金、商品结构，甚至可以提供的购物渠道等多方面都需要发生变化，连带的后端补货、运营以及供应链也需要进行相应调整。这或许与前几年商超们涌入社区开店的动机相似，想独立于标准会员店，密集在城市中心，亦或是社区布局，并与原有店型形成配合、补充，通过提升效率降低成本，以更轻更巧的姿态加强已入住城市的覆盖密度，为社区居民提供更多选择，吸纳更多消费者入会。尤其是经营面积变小后，会员店拥有的“附加服务”，比如美容、美发、洗车等业务也会随之做“减法”。更为重要的是，随着城市中心区会员店在位置上给消费者带来更多便利，线上的业态会随之变大，相应的会缩短配送距离和辐射距离，如果标准版会员店能够辐射周围15公里的范围，而缩小版恐怕只能辐射5公里之内。如今，经过两年的角逐，会员店这一业态竞争愈演愈烈，而激烈的竞争也倒逼巨头们加快开店的步伐。对于离消费者越来越近的本土化会员店，陈岳峰表示，“会员店从‘远郊’的比拼，到开到城市中心区，在店铺选址、供应链资源和商品等环节陷入内卷，大家加速布局的时候，是否思考过，中国真的需要这么多会员店吗？在刚开始，或许会员店能够收获不少消费者入会，但如何保持增长和让消费者持续复购会员，才是竞争加剧下最大的考验。”除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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借新还旧？财政部发行7500亿元特别国债

2007年7500亿元特别国债即将到期，为此财政部发行同样金额特别国债，来偿还旧债，属于常规定向续发操作，对流动性和经济本身影响不大。继2020年为应对疫情冲击，财政部发行了1万亿元抗疫特别国债后，今年特别国债再次重现江湖，引发关注。12月9日，财政部网站公开了《关于2022年特别国债发行工作有关事宜的通知》（下称《通知》），称为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，发行日期为12月12日。受疫情等冲击，今年经济下行压力较大，财政收支矛盾加大，今年来关于发行特别国债来提振经济的呼声较多。此时财政部选择发行7500亿元特别国债，引起了投资者关注。粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，这次的7500亿元特别国债并非新增资金，而是用于偿还2007年发行今年底到期的特别国债，其实是借新还旧，整体上对流动性和经济本身影响不大。光大证券首席宏观经济学家高瑞东也告诉第一财经，此次7500亿元特别国债，是用于偿还2007年发行今年到期的7500亿元特别国债，属于借新还旧。特别国债是指为服务特定政策、支持特定项目而发行的国债。与普通国债不同，特别国债不纳入一般公共预算，其发行不影响赤字规模和赤字率。不过，“特别国债”仍属于政府债务，需按照国债余额管理制度列入年末国债余额限额。截至目前，中国发行过三次特别国债，第一次是在亚洲金融危机之后的1998年，为了改善银行资本金不足问题，财政部向四大国有银行定向发行2700亿元特别国债，用于补充四大银行资本金。第二次则是为提高外汇资产运营收益，适度对冲增长过快的流动性，2007年财政部分批发行共1.55万亿元特别国债，向央行购买外汇储备及中央汇金公司股权，成立中投公司。其中，一期7500亿元特别国债在今年12月11日到期。而此次发行的特别国债筹资7500亿元，正是用于偿还前述2007年的到期债务。事实上，2017年财政部也采取了类似方式来借新还旧。根据上述《通知》，此次7500亿元特别国债，将在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。这一定向续发方式符合市场预期，不会增加流动性，对资金面实际影响有限。第三次特别国债，则是为了应对2020年疫情冲击，财政部发行了1万亿元抗疫特别国债，用于地方基础设施建设和抗疫相关支出，和补助地方疫情防控支出。今年受疫情冲击超预期，叠加大规模退税减税、楼市土地市场低迷等影响，今年广义财政收入出现明显下滑，而刚性支出不减反增，财政收支矛盾加大。因此，部分专家建言今年继续发行抗疫特别国债。不过，从当前实际情况来看，今年国家并未发行新增特别国债，而是通过新增7000多亿元政策性开发性金融工具、调增政策性银行8000亿元信贷额度、动用5000多亿元专项债存量额度等方式，来支持重大基建项目融资，以扩大有效投资稳经济。关于明年是否会发行特别国债，市场人士仍有期待。高瑞东认为，在地方债务扩张约束下，2023年地方加杠杆空间有限，主要靠中央来加杠杆。但考虑到2023年仍有较强的稳增长诉求，重大项目的继续建设需要财政资金的可持续投入，不排除发行特别国债的方式，以弥补地方财政的资金缺口，预计特别国债的规模可能在1万亿元左右。不久前中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。其中，会议明确了明年继续实施积极财政政策，积极的财政政策要加力提效。接受第一财经专家普遍认为，明年财政赤字率会比今年（2.8%）有所提高，预计会突破3%。而地方政府专项债券依然会维持在3万亿元以上的高位。罗志恒认为，明年是否会新发特别国债，取决于如何具体落实政治局会议提出的“积极的财政政策要加力提效”的方式。根据“稳增长，稳就业，稳物价”“推动经济整体好转”的要求以及明年经济形势需要，明年的一般公共预算收支缺口可能在6万亿元左右，这可能通过一般国债、地方一般债、地方专项债去弥补，也可能通过长期建设国债弥补，所以是否叫特别国债倒不是问题的核心。“明年我们将面临外部的逆全球化、全球经济下行引发的出口下行，内部将面临房地产风险等问题，所以扩大内需是重中之重，财政必须更加积极作为。”罗志恒说。

国务院联防联控机制：提升农村新冠医疗保障能力

关于印发依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案的通知联防联控机制综发〔2022〕126号各省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制（领导小组、指挥部），国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制各成员单位：为做好农村地区新冠肺炎医疗服务工作，保障人民群众生命安全和身体健康，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组研究制定了《依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案》。现印发给你们，请结合实际认真贯彻落实。国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组2022年12月11日（信息公开形式：主动公开）依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案为做好农村地区新冠肺炎医疗服务工作，保障高龄合并基础疾病等重症风险较高的感染者及时救治，在农村地区，以县域医共体为载体，提升县级医院重症救治能力，发挥乡镇卫生院和村卫生室健康监测作用，最大可能降低重症率、病亡率，制定本方案。一、总体要求为适应新冠肺炎疫情防控新形势，加强新冠肺炎医疗服务能力建设，发挥县域医共体牵头的县级医院（包括县人民医院、县中医医院，下同）在农村地区医疗服务体系中的龙头作用，指导乡镇卫生院和村卫生室做好对辖区内老年人合并基础疾病等特殊人员实施健康监测，形成县、乡、村三级联动的医疗服务体系。统筹城乡医疗资源，按照分区包片原则，建立健全城市二级及以上综合性医院与县级医院帮扶机制，畅通市县两级转诊机制，提升农村地区重症救治能力，全力保障农村地区人民群众生命安全和身体健康。二、完善对口帮扶机制，形成新冠肺炎医疗服务城乡联动以省内城乡医院对口帮扶关系为基础，遴选省内城市综合实力较强的二级及以上综合性医院（原则上为三级综合性医院，以下简称“城市对口帮扶医院”），按照分区包片原则，与各县（市）建立对口帮扶机制，以“一对一”紧密帮扶为基础、“一对多”灵活帮扶为补充，组建覆盖辖区内所有农村地区的新冠肺炎医疗服务城乡联动工作组（以下简称“工作组”），通过下沉巡诊、派驻专业人员、建立远程医疗协作网等方式，提升农村地区新冠肺炎医疗服务能力。县域医共体牵头的县级医院、定点医院、亚定点医院应当加入工作组，联合做好农村地区新冠肺炎患者的分级分类救治。三、提升县域新冠肺炎医疗救治能力加快县域医共体网格化布局，确保覆盖县域所有常住人口。（一）加强县级医院重症和传染病医疗资源建设和准备。县域医共体牵头的县级医院要在12月底实现以下目标:1.做好重症医疗资源准备。县级医院是三级医院的，应当加快完成综合ICU监护单元建设和升级改造，确保用于感染新冠病毒的各类重症患者治疗的综合ICU床位数量不少于本院实际开放床位总数的4%，且各重症监护单元可随时使用。同时，立即启动除综的合ICU外其他专科重症监护床位扩容改造工作，参照综合ICU标准，对其供电、供氧系统进行改造，配备呼吸机、监护仪等满足综合重症救治需要的监护与治疗设备，确保需要时随时可投入重症患者医疗救治。县级医院是二级医院的，应当独立设置重症医学科，按照综合ICU标准建设和改造重症监护单元，确保各重症监护单元随时可使用。工作组中的城市对口帮扶医院应当对县级医院重症监护单元建设和改造情况进行指导和验收。2.做好重症医学专业相关医护人员准备。医院应当以综合ICU和其他专科ICU床位总数为基数，1张ICU床位配备1名医生和2.5-3名护士，每班次8-12小时。在常规配置医护人员的基础上，增加20-30%医护人员做为后备力量。对专科ICU、内科、儿科、急诊科医务人员进行综合ICU专业技术培训，建立由重症医学专业医护人员和其他专科经培训医护人员组成的混合编组工作模式。城市对口帮扶医院应当派出重症医学专业医护人员为县级医院重症、内科、儿科、急诊科等医护人员开展专业培训，提升其重症识别、应急处置和综合救治能力。3.加强缓冲病房建设。院内各专科在本病区相对独立区域设置缓冲病房，其中县级医院为三级医院的，可结合需要选择适当数量的缓冲病房配备必要的供氧和监护、治疗设备，升级改造成为重症患者救治床位。4.做好传染科建设。在住院部独立区域或者独立楼栋设置传染科，通风、通道、分区符合传染病院感防控要求，每床单元设备带有供电、供氧条件。（二）提高乡镇卫生院医疗服务能力。1.加强乡镇卫生院发热诊室（门诊）设置。12月底前有条件的乡镇卫生院开设发热诊室（门诊），并具备24小时内启用、正常运行的能力，切实加强预检分诊工作。加快推进发热诊室（门诊）建设，力争到2023年3月底覆盖率提高到90%左右。发热诊室（门诊）医护人员应相对固定，原则上，发热门诊要24小时开放，发热诊室配备至少1名具有执业（助理）医师资格的医师，并做好应急预案。根据就诊量增配相应的医护人员，完善消毒、检查检验、应急抢救等相应设备和药品配置。各地要按照乡镇卫生院服务人口的15-20%配齐配足中药、解热、止咳等对症治疗药物和抗原检测试剂盒。2.加强基层医疗卫生人员培训。加强县域内医疗卫生人员统筹调配和梯队准备，县级医院应当加强对县域医共体内乡镇卫生院医护人员的培训，通过远程医疗等方式提高基层医师对高风险人群的识别、诊断和处置能力。多渠道扩充乡镇卫生院人员队伍，吸引已退休医务人员到乡镇卫生院执业。发挥县域医共体牵头县级医院的支撑作用，向县域医共体内乡镇卫生院派出呼吸、感染、中医等相关专业医师和院感管理人员，驻点出诊、指导，也可以通过远程方式加强指导。（三）增强村卫生室医疗服务能力。乡镇卫生院为村卫生室配送中药和抗原检测试剂盒，加强对乡村医生的培训，提高乡村医生为新冠肺炎重症高风险人员提供抗原检测指导、居家健康监测、药物对症治疗的能力。（四）充分发挥信息化的支持作用。各地要充分利用信息化手段，加强辖区内新冠肺炎感染者的分级分类救治工作的指挥调度。县域医共体内部要实现乡镇卫生院发热诊室（门诊）远程医疗全覆盖，上级医院通过远程会诊、远程诊断、远程培训等方式提高基层能力。工作组统筹推动县域医共体与定点医院、亚定点医院、城市对口帮扶医院之间的信息共享，确保患者得到及时有效救治。四、明确县域分级诊疗流程（一）以乡镇卫生院为主体落实基层首诊和居家治疗。发挥各地疫情防控社区（基层）工作机制的组织、动员、引导、服务、保障、管理作用。乡镇卫生院要与县域医共体内相关成员单位按照《以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案》要求，对辖区居民实施分级健康管理，及时指导出现新冠肺炎相关症状的重点人群进行抗原检测，接收居民抗原自测异常报告，对抗原检测阳性者进行初步诊断，必要时指导居民进一步进行核酸检测，指导做好居家治疗或者转诊工作。未合并严重基础疾病的无症状感染者、轻型病例治疗观察，采取居家治疗，乡镇卫生院会同村及村卫生室做好药品发放、指导健康监测。高龄行动不便的，在病情允许情况下，原则居家或在养老机构就地治疗，必要时医务人员提供上门服务，不转出集中救治。超出乡镇卫生院服务能力的，在县域医共体牵头县级医院的指导下，及时将患者转诊。（二）落实定点医院、亚定点医院的分类收治。普通型病例、高龄合并严重基础疾病（心脏病、肿瘤等）但病情稳定的无症状感染者和轻型病例，转诊至亚定点医院治疗。以新冠肺炎为主要表现的重型、危重型病例和需要进行血液透析的病例，转诊至县级定点医院传染科、重症医学科或者城市定点医院集中治疗。（三）落实县域医共体牵头县级医院的重症救治。以基础疾病为主的重型、危重型病例，以及基础疾病超出乡镇卫生院、亚定点医院医疗救治能力的，转诊至县域医共体牵头县级医院相应专科或者重症医学科治疗，情况紧急的可直接到有相应诊疗能力的医疗机构就诊。县级医院不是三级综合性医院或能力不满足患者救治需要的，及时转诊至城市对口帮扶医院。若患者不具备转诊条件的，由城市对口帮扶医院派出专家组下沉县级医院指导救治。（四）做好患者转诊衔接工作。加强县域统筹调度，保障县域新冠肺炎患者的及时转运、收治。工作组应当确定专岗专人，负责与乡镇卫生院、县域医共体牵头医院、定点医院、亚定点医院、城市对口帮扶医院、转运车辆等做好转诊衔接，建立明确的接诊流程和绿色通道。各级各类医疗机构要严格落实首诊负责制和急危重症抢救制度，不得以任何理由推诿或拒绝新冠病毒感染者就诊。五、组织实施（一）加强组织领导。各地要高度重视农村地区新冠肺炎医疗服务能力提升工作，按照“填平补齐”的原则，加大投入加强县级医院重症救治能力和乡镇卫生院发热诊室（门诊）建设，确保如期完成建设任务。地方卫生健康行政部门要完善县域医共体网格化布局，制定县级医院和乡镇卫生院建设方案，明确分级分类转诊流程。（二）强化指挥调度。各省级卫生健康行政部门要指导辖区内各县（市），加强县域医疗资源统筹和指挥调度，以县域医共体为载体，充分发挥县级医院龙头作用和城乡纽带作用，强化城乡新冠肺炎医疗服务衔接。要指导县域医共体牵头的县级医院和城市对口帮扶医院做好重症救治准备，督促牵头医院落实对乡镇卫生院医疗救治、健康监测和感染防控的指导责任，不断提升乡镇卫生院对感染者的发现、处置能力。国家卫生健康委将对各地实施情况进行定期调度和督导检查，定期通报进展情况。（三）加强宣传引导。加强对农村地区医疗卫生服务能力提升和分级诊疗工作安排的宣传，广泛开展健康教育，引导人民群众正确认识新冠肺炎分级诊疗工作，树立科学就医理念，促进形成有序就医格局。（来源：国家卫生健康委网站，原标题：关于印发依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案的通知）

卖药人手记

这些天，卖药人田磊正经历从业来最大一波“囤药潮”，布洛芬紧俏，抗原销量剧增，连花清瘟早被抢空了。田磊简单估算，过去一个月，四类药（退烧、止咳、抗病毒、抗生素类药品）卖了比往常六倍还多。37岁的田磊是石药大药房总经理，他管理的两百多家药店，分布在石家庄市区各个街道。每天，药房上千名员工备货、送货、卖货，把药卖到千家万户。田磊有时忙着找货，在深夜的库房等药运来；有时忙着协调人手，因为超过五分之二的员工被感染或隔离了；有时忙着看疫情相关的新闻、政策，这和药架的命运直接相关。11月13日，石家庄市政府发布《致全体市民的一封信》，在全国率先宣布落实“二十条”后，四类药、抗原、口罩的销量就剧增，但很快随着防控的收紧回落了。12月1日，石家庄主城区开始有序恢复生产生活秩序，买四类药的市民又一下子多了起来。2018年，西安人田磊来到石家庄。最近三年，他亲历了这个城市与新冠病毒的每一场“阻击战”。1000多个日夜里，每当“囤药潮”、“抢药潮”来临，田磊就想方设法，把空掉的药架补上。以下内容根据田磊的自述整理：一、找药的日子最近，我天天就是在找货、送货，每天最早晚上九点才下班。有时，凌晨一两点，我还在库房等货，然后加急给门店配送。我们加大了给门店送货的频次，原来可能三天一次，现在每天都送。送货这块，公司有排班，我有时也去送，现在去得没以前多了。在我管理的药店，大部分药品的库存还是可以满足消费者需求的。不过，布洛芬有一定缺口，抗原也在迅速上量，连花清瘟更是缺货很久了。连花清瘟特别紧缺，销量惊人，最近一个月，我们可能卖了相当于过去三年的量。我现在的精力全都在筹备货源上，这占据了我大部分时间。有时突然一个货没了，或者一个货拿不到想要的量，就只能有多少拿多少了。实在没货时，我会找别的渠道，找同行介绍，看哪里可以通过正规渠道拿到货源，或者跨省找货。快到年底了，今年过年早，一过年，很多药厂、渠道商就提前放假了，我必须提前想着把货备足。我每天都会看我们的库存变化。现在销量剧增，我在重新计算到底要备多大的量，去做研判，因为不能用以前的商品周转来算现在的备货量。备少了，怕不够卖，备多了，怕需求突然降下来，货就积压了。这三年，药店这个行业遭到几个大的冲击。第一是货源问题，像今年的口罩、连花清瘟，缺货明显，全国情况都差不多。第二，我们是保供、保民生的行业，疫情严重影响员工的出勤率。第三是物流的影响，如果一个城市疫情严重，物流就不那么通畅了。最近，部分员工身处高风险区域，没法上班，我们很缺人手，客流量又突增，涨了两倍还多。我一直跟员工讲，不要太恐惧，该干啥干啥，往前看，乐观一点。二、备货量抉择到底备多少货？我们的计算逻辑是，先取近三天的销售量为一个维度，再取近一个月的销售量为一个维度，最后得出一个日均销售量，以这个为基数备上60天以上的量。这样一来，现在要备的货至少是以前的六倍。备这么多货，当然担心积压，不过不同品种情况不同。有的即使暂时货备多了，以后市民日常也有需求，周转期就可以稍长，比如四类药。有的需求更具暂时性、阶段性，备多了就比较麻烦，比如抗原。随着管控的放松，我认为人们对四类药的需求还没到高峰值，短期内不太会积压吧。另一种担心是，无论我们怎么努力备货，有的药就是供应不够。在这种情况下，我觉得老百姓可以调整需求，比如布洛芬，不是非得要“芬必得”牌的，只要是布洛芬就可以，只要能解决用药需求就可以。其实，不同药企生产的同一种药物，成分、效果都差不多。全国的制药工业企业太多了，是可以保障大家的用药需求的。最近，我们就正在积极对接新的药厂。无论如何，我们不会乱涨价。口罩抢得最疯时，我们一个口罩也只赚两毛钱，还不够覆盖员工成本。有时，就算一个药的成本涨了，我们也不会动零售价。我们是卖药的，这是个良心活。经过这几年，消费者变得更关心健康，需求会有转变，比如更关注免疫力，更重视“治未病”。我想，药店行业可能会经历一次洗牌。三、一年又一年12月7日，我送完货，看到“新十条”上热搜了，我想，会不会层层加码？然后我看到一个在药厂工作的朋友发朋友圈说：“让我先享受下国家的政策，看看‘新十条’好不好用。”我赶紧打电话问他，他说：“我刚下高铁，不看码，也不用核酸，一路畅通。”听到这，我开心、放心了。我一个人在石家庄，老婆孩子都在西安。这几年，我每个月都会回趟家，几乎雷打不动。这一次，国庆节后我就没回家了，每天单位、宿舍两点一线。我也想赶紧回趟家，或者出趟差，但近期肯定不行，药房事太多了，我得抓紧备货。回头看这三年，石家庄经历了大大小小好几波疫情，但今年是我感觉最困难的一年。2020年，大年初三我就从老家赶回了石家庄，开始备货、筹货。那时大家比较恐惧，管得又严，能回岗位的同事不多。那时，市民疯抢口罩，石家庄政府每天给我们5万~8万个惠民口罩，我们卖五毛钱一个。还有一天，双黄连突然火了，我和采购总监、运营总监在库房搬了一夜双黄连。总体上讲，那次对药店的影响比较小。2021年，石家庄一月初就封城了，我在石家庄过的年。那次对药店冲击特别大，封城后一周，销量还比较平稳，一周后销量腰斩。2022年，大家可能习惯这种状态了。8月开始，石家庄就陆陆续续在各种管控，最夸张时，我们五分之二的员工被隔离，人手很紧张。后来，石家庄出了个保供名单，我们就全力维持保供名单上的门店，保证24小时有人坚守。这几年，身边各行各业的朋友都过得太辛苦了。我们都经过了三年的磨炼。看到“新十条”，我觉得太好了。

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当器官移植这个生意被资本盯上

A 股器官移植第一股要来了。最近，健耕医药 （ 公司全名为：上海健耕医药科技股份有限公司 ） 的 IPO 申请获得了上交所科创板的受理。对，你没有看错，这家公司的主要业务，是器官移植里的一个步骤：运人肾。王家卫在《 重庆森林 》里说：“ 什么东西上面都有个日期，秋刀鱼会过期，肉罐头会过期，连保鲜纸都会过期。”同样，肾脏，也会 “ 过期 ”，清除血液中废物和毒素的功能会因为疾病而减弱甚至失效。终末期肾病患者可以采用定期透析 （ 将血液抽出体外，通过透析器的弥散、超滤、对流将毒素祛除，再回输体内 ） 的治疗方案，也可以用肾移植的方法进行治疗，将健康者的肾脏移植给患者。两个方案中，肾脏移植的治疗方案在长期存活率、生存质量和治疗成本等方面有明显优势。但，肾脏移植不像脑筋急转弯里把大象装进冰箱只需要三步说的那样简单。现代人结个婚都经常搞得鸡飞狗跳，更不用说是把别人的器官移植到自己体内了，人体的免疫系统会在 “ 入侵者 ” 进入人体时产生免疫反应，消灭 “入侵者 ”。器官移植手术通常会经历三个环节：一个叫围手术期，把器官从供体获取并转运至受体所在医院，经过供体器官的质量评估、修复后实施移植手术，说白了就是转运环节；而在手术前，需要进行术前免疫风险评估，包括血型配对，HLA 配型，供者特异性抗体 （ DSA ） 检测，群体反应性抗体 （ PRA ） 等，减少发生免疫反应的可能性。在手术后，为了延长移植器官的存活时间，防止排异反应对移植器官的损伤，移植患者需终身服用免疫抑制剂，并进行术后随访跟踪、定期检测药物浓度、定期监测免疫状态及器官功能状态。本文的主角健耕医药，主要做的就是器官保存、运输。说起健耕医药，要先提到LSI，LSI 创立于 1998 年，是一家美国器官移植领域知名公司，它的主要产品是 “ LifePort ” 肾脏移植箱 （肾脏灌注运转箱 ） 以及配套使用的耗材、器官保存液等。2005 年时，健耕医药只是 LSI 在中国区的独家代理商，协助 LSI 在中国进行产品注册和上市推广。合作 11 年后，在 2016 年，健耕医药反客为主，联合财团出资 5.8 亿人民币收购了 LSI 公司。目前，健耕医药的收入构成仍以器官保存、运输为主，近些年的收入占比为 90% 上下。此外，健耕医药也通过自研/代理，切入术前术后诊断、免疫抑制剂业务，但占比很低，合计仅贡献 10% 收入。那么，健耕医药做得怎么样呢？首先要说的是，器官移植是个很小的市场。2015 年，全球器官移植手术量只有 12.74 万例，2019 年增长到 16.64 万例，年复合增速 6.9% 。这不是因为患者少，主要是器官捐献者少。国际器官捐献与移植注册数据显示，截至 2020 年底有超过 34.54 万名患者在等待器官移植，2020 年内至少有 2.3 名肾脏移植等候名单内患者因未等到器官移植而去世。全球有逾 266 万名接受透析治疗的终末期肾病患者，但仅有 5.65% 患者能获得器官移植的机会。2020 年，美国每百万人中约有 38 人会捐献器官，器官移植的供需比约为 1:4 。根据美国肾脏病数据系统 2021 年报，美国的肾移植中位等候时间超过 50 个月。由于全世界范围内公民逝世后捐献的普及教育参差不齐，加之各地风俗不同 （ 比如中国传统观念里的 “ 留全尸” ） ，使器官捐献量的增长非常有限。为了解决供体器官严重短缺的问题，世界各国都不得不采取措施扩大供体来源，采纳边缘供体（ ECD ），包括心脏死亡器官捐献、老年供者、肥胖供者等。但，这又会带来新的问题，就是边缘供体的器官质量不佳、术后并发症多等。传统上，器官转运采用静态冷保存法 （ SCS ） ，又叫冰桶保存法 —— 将离体器官放置于 4℃ 左右的器官保存液中，通过低温环境抑制器官的新陈代谢和酶类的分解来减轻器官损伤，但对边缘供体的器官保存效果并不好。这时，健耕医药公司的 LifePort 肾脏移植箱就派上了用场，它采用低温机械灌注法，可以持续向器官的血管系统泵入灌注液，向器官供应营养物质，清除细胞的毒性代谢产物和自由基，比冰桶保存法更接近生理状态，可以有效提高移植肾存活率。《新英格兰医学期刊》上发表的研究，图源：健耕医药招股书目前，在美国 57 家器官获取组织 （ Organ Procurement Organizations ） 中，有 54 家在使用公司的 LifePort 肾脏移植箱，市场占有率第一。同时， LifePort 肾脏移植箱也是唯一一项在中国取得注册证的肾脏机械灌注产品。中国有肾移植开展资质的 148 家移植中心，LifePort 肾脏移植箱进入了 90 家。值得注意的是，公司的产品虽好，定价却不算太高，并非 “富人特供 ”。一个肾脏灌注运转箱价格十几万，但可以重复使用，使用年限一般为 5-7 年。肾脏灌注耗材为一次性耗材，单价 1 万多元。和剃须刀行业采用刀片+刀架的商业模式一样，公司的定价策略是用相对较低的价格出售肾脏灌注运转箱，占据肾脏灌注市场，后续以保证较高毛利水平的价格出售肾脏灌注耗材，获取利润。行业本身手术量少，定价也不是太高，所以公司的收入也非常有限。公司 2019 年营收为 3.97 亿，2021 年营收为 4.8 亿，年复合增长率仅为 6.5% 。除了医药行业本身销售费用高的特点之外，因为主要产品来自开在美国的公司，管理、研发的费用也较高，所以健耕医药的净利润就少了，2019-2021 年分别为 9715 万，5010 万，4996 万。根据招股书披露，以 2019 年公民逝世后肾移植实际手术量和肾脏捐献量测算，2019 年全球肾脏灌注耗材和器官保存液的市场容量分别为 8.88 亿元和 3.46 亿元，且存在较多竞争对手。健耕医药的市场份额已经不小了，行业天花板若隐若现。而健耕医药 IPO 的目的，则是为了扩圈。公司本次拟募资 10 亿元，募集资金的投向主要有三块。一是进行产业链纵向延伸，拓展移植诊断、药物监测市场。据招股书披露，2021 年全球移植诊断市场规模为 39 亿美元；2020 年全球治疗药物监测市场规模为 16 亿美元，目前免疫抑制剂主要份额被雅培、西门子、罗氏等公司占据。二是对原有产品进行升级和国产化，虽然美国的公司是自己的，但国产化可以进一步降低产品的价格。三是往产业链横向拓展，开发肝脏移植设备。2019 年，全球肝脏灌注耗材的市场容量约为 35.37 亿元，目前公司的 LifePort 肝脏灌注运转箱在美国处于 FDA 510(k) 注册阶段，还未获批。总的来说，健耕医药未来在商业上能不能获得新的成功，有很大不确定性。但，对患者来说，总归是件好事，一旦有新的突破，惠及的一定是患者。或许，你会觉得，资本只是想榨取利益罢了，最后很可能只有富人用得起。我们不否认这个情况在未来的产生，但这样的情况，一定是暂时的。每一项惠及人类的技术，都是先有人付了高昂的费用，让技术进一步发展，最后才普遍化的。别看资本盯上了器官移植，只要成本能降下来，资本一定想让更多有需要的人用上。

“理财风暴”依旧笼罩债市

摘要：中低等级信用债的抛售压力还在继续，锚在哪里？答案并不清晰。11月11日以来，债券市场波动引发基金及理财产品估值大幅回撤，导致市场剧烈波动。二级资本债、信用债成为“重灾区”，收益率普遍上行50-60个基点。华泰证券张继强团队在12月7日的报告中认为，近日的债市调整已经超出了基本面的范围，信用债正在面临流动性冲击，很大程度上源于理财赎回的反馈效应。当前位置开始进入配置区域。而中低等级信用债的抛售压力还在继续，锚在哪里？答案仍不清晰。如果赎回压力继续，资产背后的需求群体和承接力将决定表现。信用债正在面临流动性冲击张继强团队认为，近日的债市调整已经超出了基本面的范围，信用债正在面临流动性冲击，很大程度上源于理财赎回的反馈效应。银行理财脱胎于银行表内，曾经有三大法宝：资金池、刚兑收益、非标投资。这三大法宝导致理财能够实现收益高、不波动，是资产配置的“奇点”，性价比远远超过其他资产，从而实现了规模的持续扩张。但是资金池本身孕育系统性风险，且不易觉察。刚兑收益对其他资管机构而言不公平，也违背市场化原则。非标投资是表内金融抑制的产物，房地产、城投当时融资旺盛但只能通过表外途径进行融资，目前显然与房住不炒、隐债不增等大原则相悖。资管新规之后，国内理财不再保本保息，不能再用资金池模式保证的收益稳定，变身为净值化产品。这产生了一系列问题，其中的核心是盈利模式也从类似表内的息差模式变成资管机构管理费模式。而三重矛盾随之浮现：理财规模与投研能力、规模与流动性管理能力（债基是流动性管理工具）、产品新定位与客户风险承受度错配。在投资者层面，理财的客户群体以个人为主，尤其难以接受亏损。本轮冲击之后，理财客户的信任度大大降低，净值化的深远影响正在出现，未来规模扩张能力大为降低。而债基以机构投资者为主，更为理性，也存在大额赎回等限制。投资上有个不可能三角：体量大+收益率高+流动性好（或低波动）。理财规模庞大、投研支持相对弱、渠道业绩压力很大，投资经理就陷入了不可能三角当中，只能主动或被动选择城投债并信用适度下沉以满足大量建仓和业绩要求，且存款占比不低，导致弱流动性资产占比相对高。这就导致了一旦出现赎回压力，就只能先抛售流动性资产，如果还不能满足需求，就容易保留流动性风险。理财开始遭遇净值-赎回反馈机制的冲击，理财已经从债市稳定器变成波动放大器：在之前预期收益+资金池模式下，理财凭借销售渠道可以无限扩张，收益率高了就变身买买买的力量，从而对债市尤其是信用债起到稳定器的作用。伴随着理财的持续扩张，信用利差在过去一年持续下行。但是，净值化之后，理财开始遭遇净值-赎回反馈机制的冲击，市场调整—> 理财净值下跌—>遭遇赎回—>被动抛售资产或债基—>市场调整。尤其是，理财已经是债市尤其是信用债市场最大的需求群体，其行为的边际变化影响更容易被放大。中低等级信用债的锚在哪里？答案并不清晰张继强团队认为，如果赎回压力继续，资产背后的需求群体和承接力将决定表现，一旦后续有赎回压力，谁是需求者问题就会暴露：比如同业存单和短端利率债，是银行表内的主要投资品种，只要性价比有吸引力，就不会真的缺需求群体，关键是利率水平。但对于中低等级信用债，理财就是最大且口味略偏重的需求群体。今年微观主体活力不足导致信用债供给不足，但信贷等大量资金没有进入实体而是变成理财等资金，加上资金面宽松，城投债等利率被明显压低。目前这一资产的流动性困局已经出现，本质是理财盈利模式面临变局，以及过程中的需求群体缺位。遇到流动性问题，央行看似可以通过加大资金投入解决，但是这只能缓解杠杆等压力。问题是在理财盈利模式变局之中，规模与能力需要重新匹配，产品与投资者偏好需要重新适应。但信用债等需求群体缺位的问题难以通过资金面宽松解决，中低等级信用债的锚在哪里？答案并不清晰：从资产表现上看，存单和短端利率先跌先企稳，二永债跌幅最大，城投债等影响更为深远。当前状态下，仍建议安于短端利率，长端利率跌势有望放缓，但趋势不利情况下更多是等待交易价值和错杀机会，在明年初可能有一点小交易机会。二永债收益率大幅上升，开始初具配置价值。但是理财赎回的问题还远远没有解决。二永的问题是，好的时候，边际定价是交易资金，差的时候是保险资金。理财现在已经缺少承接能力且仍有抛售压力，边际定价的主导力量让渡给保险，保险机构比较的是存款和地方债，当前位置开始进入配置区域。当然，利率高到一定程度后，银行发行二永债的节奏也会延后，从而实现供求重新平衡。而中低等级信用债的抛售压力还在继续，锚在哪里？答案并不清晰。本轮债市风波仍处演化阶段，信用债遭遇的流动性压力的深层次原因是理财盈利模式变局，这可能意味着结构性变化，即利差中枢出现系统性上行。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

最长可延3年！多地/多家银行房贷可延期

深圳多家银行推出房贷延期还款服务，允许客户在一定期限内无需偿还个人住房按揭贷款，以缓解个人流动性压力。继重庆、广州后，又一城市多家银行支持个人住房贷款延期还款业务。深圳多家银行工作人员向时代周报记者表示确实有该政策，且延期还款不影响征信。但具体执行方式、申请途径、延期还款期限各不相同，需要申请人根据自己的实际情况向个贷部门咨询。值得注意的是，不少银行虽然支持房贷延期还款，但是到期需要一次性偿还延期期间内的本金和利息。到期一次性补缴本金和利息时代周报记者了解到，深圳工商银行、建设银行等国有大行支持房贷延期还款申请，不过办理流程差异较大。工商银行深圳分行工作人员告诉时代周报记者，目前工商银行最多延长六期，即半年。如果有延期还款需求，需要线下找到经办贷款经理，咨询并递交申请。建设银行表示，房贷客户可通过“建行智慧个贷”微信小程序，进入“延后还款个人贷款绿色通道”，在线申请个人贷款延期。除国有大行外，部分股份行和城商行也支持个贷延期还款业务。以中信银行深圳分行为例，申请人需要将相关受疫情影响的材料，以及自身情况说明发送至该行指定的邮箱，审核周期约一个月。需要注意的是，当事人要提前申请，预留银行审批时间，否则个人征信可能逾期。“近几天个贷延期还款业务咨询量增多，发送前请再给我们打一个电话，”中信银行深圳分行相关工作人员告诉记者，该行上半年就推出相关延期还款业务。近期防疫政策优化，不排除后期延期还款政策调整的可能性。时代周报记者了解到，申请人因感染新冠肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员、参加疫情防控工作人员、受疫情影响暂时失去收入来源的人员、其他因封城封路等还款不便人员，可向银行申请调整还款安排，合理延后还款期限。具体来看，申请人需要准备身份证、户口本、房产证等身份证明材料、疫情影响收入的证明、个人的征信报告等。“申请材料要体现出自己受疫情影响程度，比如红码居家办公、被封控后街道办开具的封控证明等。”广州银行某支行工作人员告诉时代周报记者，申请人需到业务办理支行，找到经办客户经理，递交相应的资料，即可完成申请。一般地，深圳辖内广州银行支持延期3个月至6个月。值得注意的是，即使申请人成功办理个人住房贷款延期业务，也要注意到期后还款总额。“举个例子，如果银行批了个贷还款延期三个月。在此期间房贷客户暂缓归还贷款本金，且不影响征信。但到期后，申请人还是得一次性还上暂缓期间的利息和本金。”前述广州银行工作人员补充。多地支持延期还款，最长可延3年多地银行支持个人延期还房贷，“金融16条”政策加速落地。11月11日，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，也就是“金融16条”，从房地产企业开发贷款、鼓励金融机构提供配套融资和阶段性调整部分金融管理政策等方面，支持房企合理融资需求。同时，该条例也明确“鼓励依法自主协商延期还本付息。”不过在此之前，多地国有大行分行已率先支持个人办理房贷延期业务。针对部分地区受疫情影响严重的情况，建设银行表示，北京、上海、吉林(限长春市和吉林市)、四川、新疆等地房贷客户可通过该行的“延后还款个人贷款绿色通道”，根据提示填写贷款相关信息申请个人贷款延期。早在2020年2月，央行等五部门联合发布通知明确，金融机构要在信贷政策上对受疫情影响严重的人员予以适当倾斜，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。央行“金融16条”显示，对于因疫情住院治疗或隔离，或因疫情停业失业而失去收入来源的个人，以及因购房合同发生改变或解除的个人住房贷款，金融机构可按市场化、法治化原则与购房人自主开展协商，进行延期展期等调整，相关方都要依法依规、信守合同、践行承诺。不仅如此，央行还要求金融机构，切实保护延期贷款的个人征信权益。个人住房贷款已调整还款安排的，金融机构按新的还款安排报送信用记录；经人民法院判决、裁定认定应予调整的，金融机构根据人民法院生效判决、裁定等调整信用记录报送，已报送的予以调整。“金融16条”发布后，多地银行响应，推出个人住房贷款延期还本付息业务。“对因感染新冠肺炎住院治疗或者被隔离，或者因疫情停业、失业而失去收入来源的存续个人住房贷款，银行业金融机构可按市场化、法治化原则与购房者自主开展协商，灵活采取合理的延后还款时间、延长贷款期限、延迟还本等方式调整还款计划。”人民银行重庆营管部副主任苏阳11月20日表示，这方面有需要的购房者，可以向发放个人住房按揭贷款的各家银行业金融机构咨询。据央行重庆营管部11月下旬发布的《重庆市个人住房贷款延期还本付息政策明白卡》，57家银行可申请个人住房贷款延期还本付息，其中部分银行可通过手机App线上办理。此外，多家广州辖内的工商银行、农业银行、建设银行、光大银行、兴业银行等银行对个人房贷推出延期还房贷服务，延长期限从3个月到36个月不等。

谁动了我的脸？汉服模特被侵权，个人视频成了换脸模板 小心！普通人“换脸

只需要上传一张自己的照片，就能把别的图片和视频里的人脸变成自己的，能妥妥体验当主角的感觉，这就是AI换脸技术。最近几年,“AI换脸”火了，各类换脸APP层出不穷。但是，要小心了，换脸游戏的背后可能藏着陷阱，个人信息安全问题不容小觑。这不，前段时间，杭州互联网法院就审理了一起因“AI换脸”APP利用深度合成算法侵害他人肖像权的案件，最终，APP开发者被判赔礼道歉并赔偿损失共5000元。发布在网上的视频莫名成了换脸模板汉服模特与“AI换脸”APP对簿公堂楼某某是国内一位古风汉服模特，经常在网上发布一些自己穿汉服的照片和视频。今年3月份，她在某短视频平台发布了一段短视频。视频中，楼某某化了清晰的古风妆容，穿了汉服。没过多久，楼某某发现有一款“AI换脸”APP中的模板，就有她拍摄的这套古风造型视频。用户可通过上传个人照片，将视频模板中楼某某的脸替换成自己的脸。除了五官发生实质性变化之外，其余内容都与原视频保持一致。软件生成换脸后的古风造型视频，用户可以将其保存并分享到其他平台。如果用户支付68元至198元不等的会员费，就能使用APP上全部“换脸”视频模板。楼某某认为，这款APP侵害其肖像权，于是将APP运营主体上海某公司告上法庭，请求法院判令该公司承担停止侵权、赔礼道歉并赔偿损失。杭州互联网法院经审理认为，本案中，楼某某对案涉要素模板视频及替换后视频中所载对应形象的人物肖像均享有肖像权。对于换脸后的视频，楼某某仅留存身体形象，但对比原视频素材，普通人仍能通过未被修改的相应场景和细节识别出身体形象对应主体为楼某某。被告公司未经楼某某同意，通过技术手段提取涉案古风肖像视频，并擅自上传至其运营的换脸App中供用户选择使用，该行为本身已侵害楼某某肖像权。同时，涉案视频模板已被用户多次使用和收藏，可以认定该公司利用深度合成技术将其他用户提供的人脸替换至涉案视频中的身体形象之上，并生成了形象逼真、画面流畅的伪造肖像视频，可供用户进行下载保存、发布共享等不当使用。因此，被告公司未经楼某某同意，利用深度合成技术使用其肖像制作了伪造视频，依法应认定为构成对楼某某肖像权的侵害。普通人玩“AI换脸”有风险吗？还真有！国家已出台相关政策监管AI换脸黑科技的背后是技术与风险的博弈。国家有关部门也已经出台了多项法律法规对它进行监管。2019年11月，国家网信办等部门联合印发《网络音视频信息服务管理规定》，要求利用新技术新应用制作、发布、传播非真实音视频信息的，应当以显著方式予以标识。在2021年1月正式实施的民法典中，还有不少关于“AI换脸”的内容。比如民法典中“不得利用信息技术手段伪造等方式侵害他人的肖像权”“未经肖像权人同意，不得制作、使用、公开肖像权人的肖像”的规定，被视为将AI换脸纳入到肖像权的保护范围。使用以后，有一部分理智的用户开始反思：我上传的照片会不会被APP平台私自保存？会不会被乱用？杭州互联网法院互联网审判第一庭副庭长肖芄表示，如果遇到运营不规范的APP平台，还真有可能。一般来说，用户在上传肖像照片时，运营规范的APP方会告知用户该照片的用途，并申请获得用户的授权。如果没有告知书，那么用户的个人信息会存在被不正当使用的情况。另外，当用户上传的照片进行“AI换脸”成功后，平台应该提供删除的选项或通道。 “很多用户意识不到，照片上传以后，会保存在平台方的数据库里。如果自己没有把平台上的照片，或者平台方并没有删除通道，那也会成为一个风险隐患。”肖庭长说，当然也不能排除有些无良的平台方，利用技术手段，把用户已经删除的照片继续储存在后台的可能性。除了AI换脸类的软件外，肖庭长称需要上传照片的软件都应该小心些。“现在的人物照片面部都很清晰，精度也很高，不排除有些黑灰产业链通过这种方式收集用户个人信息，将照片用于非法行当。所以，玩这类软件的时候还是要小心谨慎。”他提醒道。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

瑞信大败局与两人：孙正义、Bill Hwang

孙正义的“白手套”、被Bill Hwang“坑骗”、转型失败、内斗严重...图片来源@视觉中国这篇文章，我们来聊聊瑞士信贷Credit Suisse，这个全球第五大财团、拥有超过1.6万亿美元资产管理规模、位于汇聚着1/4的全球跨境资产的瑞士、一度“最让客户信任”的百年历史大银行，是怎么生生把一手好牌给玩坏了，把自己带到了史上最严重的生死一线危机中。《硅谷101》采访到了在瑞士信贷工作了超过20年的董事总经理MD级别的内部人士，也爆料了很多独家的细节，非常精彩。首先，来讲两个精彩的故事。从故事的细节中，我们可以窥探到一些瑞信的问题所在。第一个故事，又到提到我们的老朋友了，孙正义。01 瑞信、孙正义与Lex Greensill孙正义的软银在今年前6个月遭遇了5万亿日元（340亿美元）的巨亏，可以说是有史以来亏损最多的投资机构之一。其中，瑞信被连累的，是软银其中投资的一个公司叫Greensill。Greensill成立于2011年，是一家Fintech金融科技创业公司。商业模式是给企业提供供应链融资，解决供应商们的流动性难题。简单来说，就是乙方等甲方打款，可能走流程要一两个月或者更久。但Greensill可以代替甲方客户，提前向乙方供应商付款，乙方愿意接受一丢丢折扣的情况下可以早拿到钱，甲方也有了更长的时间来筹集资金，缓解了双方的流动性压力，而Greensill也能赚取其中的利差。这个玩法其实并不新颖，只是，从前这样的供应链融资只存在于金融机构和大客户之间，而Greensill的创始人Lex Greensill则把自己打造成小企业救世主的形象，试图把从前大企业才能获得的融资服务给平民化，给到中小企业主们。Greensill的资金怎么来呢？公司把这些预付款给证券化，打包成“债券”出售给华尔街上的第三方金融机构，之后金融机构买入债券后再打包为投资产品出售给投资人。这个“华尔街上的第三方金融机构”正是瑞士信贷。但深入讲瑞信之前，我们再来深挖一下Greensill和他的创始人。Lex Greensill有着花旗银行、摩根士丹利等金融背景。这哥们儿除了会营销之外，还特别会搞政府关系。他邀请到了英国前首相卡梅伦担任顾问，还被查尔斯王子授予了“大英帝国司令勋章”。Greensill公司的风头在科技金融领域一时无两。2019年，Greensill给1000万个中小客户和供应商们提供了1430亿美元的供应链金融贷款。2019年，孙正义旗下的软银愿景基金向Greensill投资了15亿美元，估值40亿美元，让Greensill一度成为一级市场上炙手可热的明星项目、一度寻求70亿美元的估值。看了之前我们讲孙正义视频的小伙伴们就能知道，Greensill这种创始人背景和公司愿景就是软银的愿景基金最喜欢的投资标的。并且，软银还有更深的小算盘，这个我们一会儿讲。我们先回到Greensill的商业模式上。理论上，这个模式是说得通的，商业也形成了闭环，风险控制方面，Greensill引入了保险公司，为其打包的证券资产进行担保，也就是说，会在客户出现违约时为基金投资人进行补偿，因此这些债券获得了更高的信用评级。所以，如果你是瑞士信贷，你看着这个投资标的是不是觉得还是挺靠谱的。在银行存款利息为负的欧洲，瑞信的客户们主要是大型企业、养老基金、保险公司、高净值人群、还有一大群中东的基金和客户，非常喜欢这样流动性比较好、理论上风险小、同时回报率也高于银行存款的供应链基金。再加上，孙正义和软银是瑞信的大客户，所以瑞信开始通过瑞信资产管理部门设立了4只供应链金融基金，主要来投资Greensill打包的债券。简单来说，瑞信给Greensill提供了大约100亿美元的资金用于发放贷款，然后再把这些债券卖给瑞信的客户们。然而，就这样看似完美的金融模型，你好我好大家好的商业闭环，随着2020年新冠疫情的到来，像多米诺骨牌一样，轰然崩盘。2021年3月，由于资金链断裂，Greensill正式申请破产保护。相关监管机构接管了公司旗下的银行和子公司资产，而瑞信也冻结了全部与Greensill相关的供应链金融基金。基金被冻结的时候，投资人和机构大概在1000名左右。有一些报道很表面的说是疫情导致了很多中小企业付不上贷款。其实，我们深挖之后会发现，疫情只是一个导火索，整个Greensill的雪崩中，软银和瑞信谁都不是无辜的雪花，而刚才我们给大家看的这个完美的商业版图，其实每一环都是一个坑，使得整个体系如此之脆弱，根本承受不起宏观经济的冲击。首先，瑞信到后来才发现，孙正义和软银在整个商业链条中的小算法打得有点狠。在这张图上，软银扮演了三个角色：Greensill的一级市场投资人，瑞信的基金投资人，以及，很多Greensill给贷款的甲方客户的投资人。这整个就利益冲突好吗，相当于，软银通过瑞信注资给了Greensill，保证Greensill有稳定资金来源的同时，通过Greensill给自己旗下的投资初创公司提供贷款和现金流。很会玩对吧，相当于把瑞信当成了一个白手套。这张图就更直观了。这是瑞信持有的Greensill供应链金融贷款债券的公司占比，前五大借贷的客户中，有四家公司都是软银愿景基金投资的。其中就包括了汽车租赁lin初创公司Fair Financial，印度连锁酒店品牌OYO，智能玻璃初创公司View，以及，中国的瓜子二手车母公司车好多。这些公司的借贷达到了整个基金的15%，可以说比重很高了，并且很多贷款的偿还期限是一年，远远超过了供应链金融一般提供的90天左右的期限。所以后来瑞信一纸诉状直接把软银告上了法庭，并且切断了和软银的所有合作，和孙正义的关系也完全破裂。当Greensill破产之后，我们回头看，这家公司和瑞信的合作到处是雷区，而这些雷被仔细的包装起来、隐藏起来。事实证明，面临着估值过高但收入一直不及预期的压力，Lex Greensill将目光投向了利润更高、风险更高的长期贷款。公司完全背离了最开始的初衷，将很多贷款都发放给了身边的熟人，以及，与政治或者商业伙伴相关的项目。比如说，《华尔街日报》爆料，一位熟人就借款了3000万美元投资纽约的一处摩天大楼项目。你说，这跟供应链金融有个什么关系？后来的财务数据显示，Greensill的大部分收入都来自前五大客户，在有些季度，这部分收入占到公司全部收入的90%以上。而这些客户的贷款中，水分可以说很大。比如说，其中一位大客户就是英国金属大亨Sanjeev Gupta。文件显示，到2019年9月，Greensill公司发放给Gupta旗下的GFG Alliance公司的信贷安排总计达到74亿美元。但是，其中很多贷款并不是供应链融资，而是基于对方公司未来五年业务情况的预测，而发放的“未来应收账款”的贷款。并且，2019年监管机构就发现，Greensill旗下银行的资产负债表上列出的一些Gupta旗下的相关资产并不存在。同时，Greensill还向另外一个大客户Bluestone Resources发放了总额8.5亿美元的贷款，Btw这家公司是美国西弗吉尼亚州州长Jim Justice拥有的一家煤矿公司。其中的一部分贷款的发放，也基于的也是“未来应收账款”。这也不是供应链融资。而向以上这两家，GFG Alliance和Bluestone发放的“未来应收账款”贷款的所用资金都出自瑞士信贷的供应链基金。而瑞信基金的投资人，完全不清楚，这些贷款其实不是所宣传的供应链贷款。在发给投资者的信息披露中，这些贷款的名字被成为Rasmussen、Seaview或Rehbein。这些是什么呢，后来人们才发现，这是Lex Greensill他本人在澳洲老家班达伯格一些街道的名字。相似的，向软银愿景基金所投资公司Katerra发放的4.35亿美元贷款被称为Fairymead，也是澳洲班德堡的一条街道名字。光是这些贷款的名字，普通投资人根本不知道这背后钱去了哪里。也就是说，买的东西被调包了但Greensill刻意隐瞒了，而瑞信也没有透明地披露给投资人。没有披露软银和Greensill的关系，没有披露贷款的类型改变，没有披露真正的借款人。甚至，Greensill的很多宣传资料直接就被瑞信复制粘贴拿去宣传给基金的投资人，没有进行深度背景调查。而且，在瑞信给客户宣传册上，标注这些供应链贷款基金的安全系数为1或者2。什么意思呢？满分为7分，7是风险最高的，而1和2是最安全的投资资产。供应链贷款之所以被认为是安全投资标的，是因为：（1）贷款周期短（2）流动性高（3）分散化但在Greensill的后期，这三点优势已经完全不存在。完美的包装下，Greensill的商业闭环是脆弱的。而推倒这盘脆弱的多米诺骨牌，只需要一根指头的力气。 这根指头，叫做“保险”。Greensill的业务之所以能起来，商业之所以能闭环，瑞信之所以敢构建这么大规模的基金来买Greensill的供应链金融债券，全部都是因为两个子字：保险。之前我们提到，保险公司在整个供应链金融贷款的商业生态中扮演担保的角色，在客户出现违约的时候，给债券基金投资人进行补偿。如果没有保险，那么瑞信是绝对不会买Greensill的债券的。正常来说，健康生态下的供应链金融保险需要有以下几个特质：（1）越大越著名的保险公司越好（2）保险公司的保单比例要分散（3）保证保险公司能持续续约其实早在2019年，瑞信就有提出质疑，因为当时Greensill合作的只有一小批保险公司。这个风险就很高了，一旦某一家不再续约，那么业务闭环就会崩塌。之后，瑞信在2019年制定了一项规则，规定任何一家保险公司都不能对基金资产的20%以上进行担保。但可惜的是，这个规定并没有被严格的执行下去，瑞信的基金管理人员给Greensill开了绿灯。到2020年4月的时候，Greensill的最大保险提供方，东京海上控股株式会社Tokio Marine，已经覆盖了发放证券资产的50%以上。到2020年6月，覆盖比例高达了75%。或许看到这个比例的时候，东京海上控股已经嗅到了危机的兆头，在2020年9月，它通知Greensill，从2021年3月起，将不再续保。东京海上控股就是那根手指头。推倒了一张牌之后，Greensill的多米诺骨牌迅速接连爆雷。但可笑的是，瑞信并没有对此感到不安，仍然在大力给投资人推荐供应链金融基金。在2021年2月，Greensill无法找到接替的保险公司，只能最后一搏，澳大利亚新南威尔士州最高法院起诉东京海上控股和其他几家保险公司，要求对方续保。然而，2021年3月1日，法院驳回了起诉。而同一天，瑞信终于意识到了危机，火速冻结了供应链金融基金。然而，一切都晚了。截止今年2022年10月，瑞信100亿美元的基金已经追回了70亿，还有30亿美元在追讨中，估计还要花五年的时间和Greensill打官司，能不能全部追回还不清楚，其中的诉讼律师费用肯定也不少。回顾这个事件，我们用挺长篇幅讲了Greensill事件的始末因为中间牵涉方很多，但其实这个事情用简单的话来说就是：相当于Greensill给高风险贷款打包并且披上了供应链金融的外衣，通过瑞信百年老牌的名声，让不知情的投资机构和个人为之买单。这听上去是不是很耳熟？没错，2008年次贷危机也是类似的资产支持证券Asset-backed security ABS给搞出来的，之后触发了华尔街的金融海啸。讽刺的是，08年瑞信是华尔街银行中受到冲击最小的，而这次却栽在了次贷危机的低配版本ABS上。你可能要问，为什么瑞信这么买Greensill的账？为什么没发现有问题？为什么包庇这些贷款？我们来试图回答一下，为什么瑞信的风控失败了。02 哪里出了错？其实回顾一下，瑞信内部其实早就察觉到了Greensill这件事情的风险。首先Greensill在历史上就有过“黑历史”。2017年，当时Greensill的主要债券购买方叫做GAM，也是个瑞士的资产管理公司。当时有人举报说，GAM的一名基金经理叫TimHaywood随意简化评估程序，错误的计算了Greensill的资产价值。随后TimHaywood这哥们儿就被停职了，而GAM也缩减了基金规模。《华尔街日报》爆料说，GAM内部报告称，“从Greensill购买的20亿美元资产中，没有一分钱看上去像是传统的供应链金融资产。”但是GAM缩减基金规模之际，软银和瑞信介入了，并且以更大规模更快的速度给Greensill提供资金。其实，我们看到瑞信内部是有质疑的。包括刚才我们说到，2019年瑞信对Greensill的保险方制定了风险分散的要求。以及，2020年6月，瑞信高层也对软银其中的三个角色的利益冲突有过质疑，并且最后对基金发起了审查。但是，同时我们看到很矛盾的一点是，供应链基金的管理经理对Greensill非常开绿灯。《华尔街日报》引用信源的话说：“对于Greensill提供的证券，瑞士信贷的基金经理很少回绝。” 是不是感觉这中间有非常大的矛盾点？为了更好的了解瑞信内部的矛盾，以及对Greensill的决策过程，写稿的时候我翻到《华尔街日报》的记者邓肯·马文在2022年7月出了本书叫《谎言金字塔》THE PYRAMID OF LIES，里面详细的披露和回顾了整个Greensill崛起和崩盘的过程。而邓肯·马文在书里解释了，在Greensill这个事件中，瑞信的风控为什么失败。我们首先回到2008年的次贷危机中。当时，华尔街上的大银行们因为过度牵涉到次贷业务而陷入危机。随着雷曼兄弟倒闭，市场信心崩溃，当泡沫破灭之际，银行们基本无一幸免。而瑞士信贷这时候打了漂亮的一仗，重组投资银行业务，降低资本使用，迅速缩减了资产负债表规模，给公司制定了可靠的战略，增加客户和流量业务，包括股权、机构融资、外汇、债券等。在2009年瑞信的投资银行业务税前利润达68.45亿瑞郎，创历史新高，你看这个V型反弹多漂亮。这使得瑞信是率先从次贷危机中恢复过来的银行。甚至，《经济学人杂志》Economist在2009年5月21日将瑞士信贷评为“世界上最好的银行”，和摩根大通并列第一。你说这仗打得这么漂亮就应该牟足了劲儿再接再厉对吧。可是，我们看到瑞信的股价自2009年以来是这样的：所以，瑞信好不容易在次贷危机中建立起来的优势，并没有延续下去，很快就被它的美国竞争对手所赶超。在《谎言金字塔》里，作者邓肯·马文就解释说，08年之后，各国政府出台了一系列严厉的监管政策，让大银行中的一些老业务变得非常没有效率并且利润非常的单薄。而欧洲经济开始走下坡路，包括欧债危机的发生，都一直在冲击着欧洲金融业。同时，在2008年金融危机后，欧洲实施了持续多年的量化宽松，特别是欧央行从2014年下半年以来采取了“负利率”政策，对银行的信贷业务造成了极大冲击。而在产业方面，欧洲多国也未能抓住移动互联网、新能源的机遇，产业结构过于传统，缺乏新的增长点。所以，欧洲银行一直都面临着转型的压力。瑞信的主要竞争对手，瑞银UBS，早早的在2011年就启动了以财富管理为主业的转型，大幅削减重资产投行业务，将重点放在轻资产的全球财富管理业务上。而瑞信也在转，也在逐步削减传统投行业务，但速度比UBS慢了很多。一直到了2015年，瑞信才醒悟说，我们动作太慢了，我们得赶紧。所以，在这一年，瑞信请了一个新CEO来，主导大规模转型。这名CEO叫Tidjane Thiam，是科特迪瓦人，他还给自己取了一个中文名字叫谭天忠。这哥们一上来大刀阔斧改革瑞信。2015年10月，瑞信宣布新的战略方向，简单来说，主要有两个重点：第一，在业务上，力求成为领先的私人银行、财富管理服务供应商。第二，简化组织架构，瑞信地区部门权力扩大，风控也相对分散化。这传递出两个改变。在第一点上，瑞信在由传统投行业务朝着轻资产的财富管理业务转型中，非常渴望在高端财富管理方面建立与全球超级富豪的关系网，特别是年轻的富豪阶层和创业人群。在瑞信想倾斜的私人银行部门中，这些人群需要的理财规划服务，以及和投行相关的融资融券业务，经纪商业务，甚至之后的上市IPO业务，都会让这些客户成为瑞信源源不断的取款机。而我们刚才说到的Lex Greensill，这么被聚光灯被政治家资本家们背书和高捧的年轻创业者，自然成了瑞信看中的资源之一。Greensill做的供应链金融背后需要的贷款业务，现金管理规划，投融资服务，以及不久之后潜在的IPO，反正Greensill在瑞信眼中看起来就是一个闪闪发光的金矿。书里透露，其实在决定和Greensill一起做供应链金融基金之前，瑞信内部是有过质疑的。包括之前GAM撤出投资的内部故事，以及有华尔街上和Greensill打过交道的保险公司内部人员提出警告说Greensill的贷款业务有违约的高风险，以及行业中也有越来越多关于Lex Greensill的负面传言说他刻意隐藏贷款信息，反正不少人都出来提了反对意见。然而，在渴望转型的瑞信眼中，Greensill是一个，书里面原话说”were too good a fit”，太契合太契合的客户了。所以就算有各种质疑的声音，瑞信还是在2017年开始了和Greensill的合作。第二点变化，在谭天忠的领导下，瑞信的企业文化也出现了一些改变。谭天忠是一个强调简化架构，但又控制欲极强的人。他在重要的部门安插了为数不多的高层，而这些高层直接报告给他，CEO本人，形成了一个简化金字塔的结构。接下来几年，谭天忠每天工作到超过半夜12点，身为CEO他本人事无巨细，要管无数的事情。谭天忠的本意是要保证所有信息能汇总到金字塔顶部，也就是CEO这里，所以他可以对一切都有直接的掌控。然而在执行上却出现了问题，包括很多人因为要直面高层，所以不敢把很多问题向往汇报，而倾向于把事情给瞒下来。同时，谭天忠身为CEO，强调安全性的转型，反对高风险的业务。然而，就和当时瑞信财富管理业务负责人Iqbal Khan这哥们儿两人不对付，经常把后者的一些挣钱、利润高但风险稍稍有点高的业务给毙掉。所以也不排除，财富管理部门的人故意向CEO隐瞒一些信息。反正有点事与愿违吧，谭天忠想更简化员工结构结果弄得关系更对立更有斗争了，想更安全结果暗地的风险更高上下级更脱钩了。谭天忠和Iqbal Khan这两人之后还闹出个大丑闻，Iqbal Khan辞职去瑞信的老对手UBS了之后，瑞信还找私人侦探去监视Iqbal Khan，结果被发现之后闹得沸沸扬扬，结果在2021年终于达成和解，但谭天忠和瑞信当时的首席运营官不得不因为丑闻而辞职。就真挺讽刺的。所以，这些细节也许能够解释一些我们之前看到的反常现象，包括瑞信高层之间眼中的政治内斗和不信任，以及上下级的选边站队、信息隐瞒和各种丑闻。而瑞信的转型一直没有获得成功，反而被瑞士竞争对手UBS以及美国同行们远远甩在身后，直到2021年，一个更大悲剧的发生。03 压垮骆驼的最后一根稻草：瑞信与Bill Hwang这件事情很多人都知道了，我就简单的提一下。华尔街上著名的老虎基金的门徒Bill Hwang有一家自己的家族办公室Archegos Capital。在建立Archegos期间，Bill Hwang的高杠杆投资风格未见收敛，反而愈发激进。通过更加激进的投资策略，Bill Hwang的家族办公室资产从数亿美元迅速增长至150亿美元，收益一度达到60倍。之前我们有提到，瑞信转型之后，它的战略架构聚焦于三个区域部门，瑞士环球银行，亚太业务和国际财富管理业务，下面由全球市场Global Markets，和投资银行及资本市场IBCM这两个专注投行业务的职能部门提供支持。通过这个新的结构，瑞信希望由财富管理往下刺激投行业务，尤其是机构融资服务，英文叫做Prime brokerage，我们简称PB，就是给Archegos这样的家族办公室或者对冲基金提供集中托管清算、杠杆融资、证券拆借、资金募集等等这些金融服务。2020年，瑞信就通过PB部门从Bill Hwang身上赚了1750万美元。你别看这比钱不算多，但按我们的瑞信MD线人的话说，这对公司来说就是free money，”免费的现金”，干嘛不赚。确实，PB其实是一个很好的业务，但也有一个前提，就是客户不爆仓。否则对方爆仓之后还不上钱，那损失都得自己担着。所以在对冲基金内部，一旦你的仓位比较集中，或者你的杠杆用得比较高，你就会接到PB组给你的电话说：哥们儿，你这风险有点高啦，仓位太集中啦，你如果不分散点仓位降点杠杆，我们就不给你提供借贷了。好的风控是这样的。但瑞信并没有。Bill Hwang随着股票收益的飙升而变得更加激进。他瞄准了一个衍生品产品名为total return swaps，总收益互换，简称TRS。这类衍生品的好处在于可以用较少的保证金获得5倍以上的杠杆，同时由于不用实际持有这些股票，他也就不用向美国证监会公布持仓，从而隐藏自己的交易动向。我们在瑞信的线人告诉我，对于TRS这样杠杆这么高的业务，瑞信给Bill Hwang提供服务之前就让对方签署了独家协议，只能在瑞信这里开TRS业务。Bill Hwang签了。所以瑞信认为自己看得到Bill Hwang在自己PB部门的所有持仓，可以对风险有所把控。所以我们看到后来瑞信给Archegos的杠杆给到了10倍之多，是高盛等其它银行的两倍，不是因为瑞信人傻钱多，只是因为 …太单纯。事实证明，在华尔街上混你真的要多长几个心眼儿。后来Archegos爆仓之后，瑞信才发现，Bill Hwang的TRS业务在瑞信之外，还跟高盛、大摩、德意志银行、UBS和野村证券建立了巨额的头寸。妥妥的海王有没有。更讽刺的是，在爆仓之后，BillHwang在社交媒体发文称，“如果你欠银行100美元，那是你的问题，如果你欠银行100万美元，那是银行的问题；但如果你欠银行800亿美元担保150亿美元的股票，那你们就都完蛋了。”确实，给Bill Hwang担保的银行们顿时觉得世界末日要来了。随着Archegos仓位中一些股票的大跌，Bill Hwang触及Margin Call、遭遇爆仓。当大家惊觉Bill Hwang交不起保证金时，华尔街上曾经追着Bill Hwang开户的投行们开启了抛售潮。抛单规模之大，被称为“世纪大抛售”。Archegos的净资产约为150亿美元，叠加5-6倍杠杆，总投资规模约为800亿美元。资产清算时，银行们的抛售总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，成为“人类史上最大单日亏损”。这是一场速度的竞赛。并且要迅速、安静、决绝。谁跑得早，谁就损失得少。摩根士丹利先迅速抛出50亿美元的头寸。第二天，高盛快速找到了买家，抛售了近百亿美元交易的订单。而野村证券和瑞信动作不够快，只能眼睁睁吞下损失。野村亏损29亿美元。瑞信的亏损达到了55亿美元。还记得前一年在Bill Hwang身上赚的1750万美元吗？Free money的代价是314.28倍的亏损。巴菲特的老搭档查理·芒格，评价Archegos事件时说：参与的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。瑞信，真的傻吗？赌这么大还跑这么慢。在采访过程中，我一直在问我们的线人，也是瑞信前高管，什么出了问题。他在瑞信工作了二十多年，显然对这个机构有着深厚的感情。他几乎一直在为身边的同事说话，说他们都是聪明、负责的人，一直强调说不要因为这些丑闻，而觉得瑞信内部的所有人都是白痴，什么都不懂，也不负责。那我就一直追问他，究竟是哪里出了问题。最后，大老爷手一摊，对我说，反正我们的采访是匿名的，我就坦白跟你说了吧：“在瑞信，根本没有风控“。04 瑞信前高层：瑞信没有风控一直以来，华尔街上的对冲基金都心照不宣，知道瑞信的风控是最松的，这也是为什么很多机构愿意去选择瑞信的PB业务。但为什么瑞信的风控是最松的呢？《硅谷101》被告知，因为瑞信最高层管风控的人，根本没有风控管理的背景和经验。我们的线人评价说：其实在团队中早就有人对Archegos提出了质疑和担心，只是没有想到，来得这么快。他说：瑞信只是不幸运。其它的银行有更好的风控管理者，所以他们能更快行动，他们能管理得更好。我们来看看瑞信当时风控团队一把手的履历：Lara Warner，学历宾夕法尼亚州立大学金融本科，然后去了美国运营商AT&T十一年，担任各种财务和运营职位，一直做到了部门的首席财务官和投资者关系总监。之后3年去了雷曼兄弟担任高级股票研究分析师。在之后就一直在瑞信了，19年时间，从高级股票研究分析师，到股票研究总监，到全球固定收益研究总监，到瑞信旗下的环球投资银行首席财务官，到全球投资银行的首席运营官和首席财务官，到2015年，才开始从事集团首席合规与监管事务官，2019年才成为集团首席风险官，然后，Greensill和Archegos就出事儿了，之后被迅速辞退。辞退Lara Warner之后，瑞信下了血本从高盛那里挖来了David Wildermuth，成为瑞信新任首席风险官。我们再来对比一下人家高盛前副风险官的履历。David毕业于美国达特茅斯学院，经济学与计算机科学双学位。我们先没有名校光环，光看工作经验，David从1987年加入荷兰银行就从事和风险组相关的工作，在企业融资、杠杆融资、房地产金融和信贷管理方面开始积累经验。之后1997年到2022年离开高盛去瑞信之前，在高盛做的全部都是风险管理工作，一路从信用风险credit risk的VP副总裁，做到风险管理部门的董事总经理，再到区域的首席风险官，再到信用风险管理的全球主管，再到合伙人，再到高盛集团的副首席风险官。是不是对比就非常大。David这样的才是一步步稳扎稳打，建立了整个有效的风控系统，所以你看一出事儿为什么高盛跑得最快呢。而Lara Warner这样完全没有风控背景的人，一下被提拔成了瑞信的风控一把手时，你说怎么跑得过高盛呢。这个人选其实背后反映出了瑞信的一个重要失误，就是对于人才的调度。瑞信最高层，以及整个企业文化，对于高薪聘请关键岗位的人才，之前并没有得到重视。我们的线人也说，瑞信更喜欢用自己的人，从基层一步步做上来的，就算是不同部门之间调来调去，也不愿意花重金去其它银行高薪聘请行业最顶尖的人，特别是风控方面。但这个失误背后，又能反映出一个更大的宏观趋势。其实瑞信的悲剧，离不开时代的悲剧。这个时代的悲剧就是：所有欧洲银行都在苦苦挣扎。从08年金融危机开始，与美国的经济复苏趋势不同，欧洲经济一直处于挣扎的状态、央行常年将利率设置在历史低位、欧洲金融业一直负面冲击不断：2008年金融危机之后又叠加了2010年的欧债危机，之后欧洲各国经济一路走下坡路，2018年土耳其里拉贬值危机，2020年受新冠疫情冲击，2022年俄乌冲突爆发，还有一系列的供应链和能源危机。同时，欧洲不仅仅是瑞信，包括UBS和德意志银行等等，屡屡卷入洗钱、被调查、巨额处罚等风波，需要花更多的钱在这些丑闻和官司上，反正整个欧洲银行体系都处于非常不利的宏观条件下，根本无法与美国同行们所竞争。在雷曼兄弟倒闭后的9年内，欧洲银行数量了少了四分之一，剩下的欧洲大银行也在苦苦挣扎，包括德意志银行股价也都一路下跌，根本无法与美国大银行竞争。于是欧洲银行们的利润越被挤压，压力就越大，在一些关键岗位有疏忽，一些重要的时间点有错误决策，那么暴雷就出现了。只是瑞信这次成为了问题比较大的那个差生，成为了时代的替罪羔羊。05 痛苦、迷茫与未来我不太同意网上很多报道将瑞信这次的危机称为“雷曼时刻”，一出什么事媒体们就喜欢“雷曼时刻”，“金融危机”。可以标题党，但是瑞信这次出的事和雷曼当年根本不在一个水平线上。瑞信和雷曼相比有三个本质上的不同。第一，雷曼的危机本质来源于次贷危机叠加房地产泡沫的破灭之后，形成的多米诺骨牌效应带动整个华尔街的溃败。而如今的瑞信是自身投资失利的个案，连锁效应不强。第二，雷曼倒闭之前6千多亿美元管理规模，申请破产时负债达到6130亿美元。瑞信如今的体量更大，是上万亿美元管理资产的体量。瑞信这两笔大的亏损，Greensill亏了30亿美元，Archego亏了55亿美元，两笔投资加起来亏损不到一百亿美元，后来虽然亏损曝光之后财富管理方面有不少客户的流失，但瑞信的数据显示，第二季度的核心一级资本充足率在13.5%，这个数据是“核心资本”与“加权风险资产总额”的比率，国际银行业通用标准的《巴塞尔协议Ⅲ》要求资本充足率达到8%，核心资本充足率达到6%，瑞士监管机构要求10%，所以瑞信目前的资本充足率是非常健康的。另外，在第二季度末瑞信依然有大约1000亿美元的资本缓冲和2380亿美元的优质流动资产。第三，雷曼的倒闭是因为美国政府放弃了救助，退一万步讲，就算瑞信真有问题，现在的共识是，瑞士政府也会出手， 为这个瑞士第二大银行瑞信提供流动性支持，或者直接国有化瑞信，或则不排除，UBS和瑞信的合并。事实上，很多人将瑞信和雷曼做类比，反应出的是目前经济下行大环境中市场情绪的脆弱，这是可以理解的。但要指出的是，目前华尔街的共识是，美国金融业没有系统性风险，从08年金融危机之后，金融业的监管已经非常严格了，每年都会做压力测试，这次的风波只是瑞信自己作出来的，是一个个案，不会像次贷危机一样产生多米诺骨牌效应。顺便分享一句我蛮认同的话：“真正的危机都是众人还没有意识到危机之际出现的，大家都在喊危机的时候，可能就没有那么严重。”在2022年10月，在第三季度财报中公布超过40亿瑞士法郎的净亏损之后，瑞信公布了最新的战略计划，包括发行新股筹资大约40亿美元，将证券化产品集团大部分业务出售给外部财团，换了刚才我们说的风控团队和投行团队的一把手，并且到2025年裁员9000人，之后会继续削减成本。同时，瑞信还表示将“彻底重组”投资银行业务，显著减少风险加权资产和杠杆敞口，各减少40%。简单来说，瑞信这次的改革是拿出了“壮士断腕”的决心，把利润率最高的业务都给卖了，只为让自己更轻装前行。而路途将是漫长而又挑战的，之后瑞信也必经一段痛苦和迷茫的时期，而现在只是一个巨大变化的开端。不过对于这个有着164年历史的老牌银行来说，也许风风雨雨见得多了，起起伏伏也经过了很多次，如今的危机也许就像摔了一跤。站起来，打上石膏，还能继续前进。我问我的采访对象，他在瑞信最难过的日子是什么时候，他说，是离开瑞信那天。Bill Hwang爆仓的时候他就意识到瑞信将会经历很严重的危机，所以很多和他一样在瑞信工作了几十年的人，都纷纷提出了辞职。在他提出离职的那天，瑞信的高层让他留下。他问，为什么要留下时，对方无法给出一个答案。我听到这里的时候还是挺动容的。华尔街没有永远的赢家，但输家有一万种输法。金钱和利益包裹的，永远都有错误，有疏忽，有贪婪，有人性，有危机。我很喜欢的一句话是What goes around comes around，该来的总会来。无论是Lex Greensill，还是孙正义，还是谭天忠，还是Bill Hwang，还是Lara Warner，还是我们这期视频提到的所有人，都会为自己的作为付出代价，无论这个代价是坐牢，是上亿美元的损失，是被辞退，还是被历史定格在耻辱柱上。而瑞信之后会如何呢，这个答案，只有时间能给我们了。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

房企掀起定增潮:纾困良机还是折价陷阱？

11月28日证监会发布的“第三支箭”——恢复股权融资进一步打开了房企的融资渠道，这一政策也让上市房地产行业再融资通道时隔四年后再次开启。政策发布之后，多家房企加入定增队伍。其中不乏万科这类融资条件优渥的优等生，也有曾为优质民企代表的出险房企世茂股份，还有仍在努力化解债务危机的华夏幸福……定增是一把双刃剑。对某些企业来说，定增能够以时间换空间，保障房企的资金安全性，将企业拉出困境。长期角度来看，定增无疑是有好处的。但定增在一程度上会折损股价，损害中小投资者的利益。另一方面，对融资条件较好的房企来说，定增带来的好处较为有限。此时定增固然有增厚在手资金，做好业务储备的考量，但对投资者来说，折价太多的定增毫无疑问会损害股价和投资人的利益，对企业声誉和未来的增发也有不良影响。此次政策规定定增募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。因此对某些不缺钱的房企而言，定增带来的好处较为有限，并不如现金流紧张的出险房企意义重大。各自不同的形势下，定增带给房企的意义是好坏参半的，如何平衡长期利益和股价之间的关系也需要企业自身把握好平衡点。同样的政策下，房企们或许面临“同增不同命”的结局。一、未出险房企：要股价还是要资金？12月1日晚间，万科发布公告称，公司第一大股东深铁集团提请公司股东大会授权董事会在A股或H股发行不超过各自20%的新增股份。消息出来后，万科股价次日下跌3.21%，随后股价震荡维持在19元以上。万科A股发行总股本为116.31亿，按20%的定增比例计算，最高发行23.26亿股，以近期股价18元来计算，定增最高能融418亿元。万科定增公告发布后，引来市场不少质疑。在定增申请队伍中，万科似乎是最不需要定增的类型。由于万科并不像一些出险房企那般资金紧张，定增势必会稀释当前股票价值，如果定增价格过低，无疑伤害了中小股东的利益。另外，定增资金对使用有限制，在手现金和融资渠道充裕的万科，似乎也不需要“保交楼”。随着信贷与债券融资两支箭发出，万科在融资上动作频频，已经获得了8家银行超过3000亿人民币的授信。同时，万科也已向交易商协会表达了280亿元储架式注册发行意向。另一方面，万科自身的财务水平也较为稳健。万科2022年第三季度报告显示，截至三季度末，万科拥有现金及现金等价物1158亿元，现金短债比达1.97倍。在手现金相对充裕。万科的短期负债压力并不太大。截至2022年三季度末，万科有息负债金额为2943.2亿元，其中78.7%为长期负债，占比较中期提升1.1个百分点。其货币资金1188.3亿元，同比下降19.22%。财务情况良好的万科看起来没有定增的必要，但实际上，万科也面临着不小的压力。财报显示，截至三季度末，万科录得经营活动产生的现金流量净额-41.76亿元，同比上年大幅下降达442.36%，一年内到期的非流动负债则增长30.8%至626.93亿元。从三季度报看，万科营收有所回升，但利润压力不小。数据显示，今年1~9月，万科累计实现营业收入3376.7亿元，同比增长24.4%；实现归属于上市公司股东的净利润170.5亿元，同比增长2.2%。毛利率下滑拖累了万科的盈利表现，万科前三季度开发业务结算毛利率由2021年同期的23.9%下降至20.7%，扣除税金及附加后的结算毛利率从2021年同期的18.7%下降至16.5%。第三季度，万科实现营业收入1307.6亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润48.3亿元，同比下降14.4%。万科在财报中指出，受近年来结算项目地价占售价比上升的影响，毛利率在前三季度继续保持下滑态势。万科的销售表现也受到行业下行的影响。今年第三季度，万科实现合同销售面积 646.2万平方米，合同销售金额 993.8 亿元，同比下降 14.4%和20.3%。好消息是降幅相较第二季度有所收窄。总体来说，虽然行业开始筑底，在手现金充裕的万科仍旧面临不小的压力。这次定增对补充万科资金，增厚企业安全垫有较大的利好。这一阶段的定增也能助力公司拓展业务。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉向《巴伦周刊》中文版表示，万科刚好能趁资本市场窗口打开的好时机，将其他业务做大做强。同时在转型的窗口，能够收购一些其他企业的项目或者业务，获得领先于其企业的机会。巴伦周刊认为，股权融资是把双刃剑，对二级市场上长期持股的小股东也可能有不利的影响。定向增发摊薄每股权益，如果定价较低，无疑会伤害中小股东利益。而这次定增能否做到让各方满意，还需看后续公告出的定增价格是否合理。另一方面，以新湖中宝这类流动性较为紧张的未出险民企为例，定增无疑有着雪中送炭的作用。12月1日，新湖中宝发布公告，宣布公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，股票数量不超过本次发行前公司总股本的20%。官宣之后，新湖中宝股价连续4个交易日下跌，股价从2.9元最低跌至2.67元。按照新湖中宝目前232亿市值计算，此次定增最高可以募集46亿元。这对资金链较为紧张的新湖中宝而言无疑是一个大利好。官宣定增前的11月24日，标普已将新湖中宝发行人评级展望由“稳定”调整为“负面”，并确认新湖中宝的长期发行人信用评级为“B”，公司有担保高级无担保票据长期发行评级为“B-”。而标普下调展望的重要原因便是新湖中宝的现金流紧张问题。目前，新湖中宝境内债50.62亿元，美元债6.87亿美元，其中84%境内债要在剩余1年内兑付。截至2022年9月30日，新湖中宝的无限制用途现金余额为92.5亿元人民币，仅能覆盖短期债务（包括可回售债券）的68%。标普认为用公司内部资源偿债将削弱新湖中宝的流动性。对于新湖中宝来说，还债的渠道除了卖房之外就是变卖资产。早在今年三季度，新湖中宝通过出售对绿城中国和杭州宏华数码科技股份有限公司的资产回笼19亿元。新湖中宝的数百亿的销售规模在房企中并不算大。2023年公司最大的预售项目是上海黄浦区的旧改项目亚龙古城国际花园。据悉，这一旧改项目能卖出单价超12万的价格，项目总货值在100亿左右，这也成为新湖中宝未来的重点营收项目。但是这一旧改项目仍未动工，部分拆迁工作尚未完成。如果不能快速推进项目进度，新湖中宝将很难通过项目销售回笼资金。这次定向增发如果成功，新湖中宝将争取到宝贵的时间推进旗下价值较高的地产项目进度，这对公司未来的发展显然是个大利好。二、出险房企：定增能改变命运吗？与万科不同，对于已经出险的房企来说股权融资是目前为数不多能够募集大笔资金的机会。第三支箭政策出台后，困囿于流动性危机的出险房企们都火速加入，想要抓住这一波利好。11月29日， 世茂股份发布公告，宣布拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票，股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。世茂股份隔日涨停，随后连续5个交易日股价持续下跌，从3.01元跌至2.57元，抹去了“第三支箭”利好后的全部涨幅。对于世茂而言，定增无疑是一针强心剂。作为陷入流动性危机房企的典型，世茂并不缺乏优质资产，但是自身的高周转高负债模式遭遇行业剧烈下行，最终导致企业“暴雷”。高负债高周转是多数房企都会运用的扩张手段，世茂此前开启收购模式，大举并购泰禾以及福晟等公司的优质资产，让世茂短时间内冲上了销量前10房企的阵营。然而大举扩张背后，世茂的负债情况也愈发严重。世茂集团2021年半年报显示，“世茂集团”总资产6265.68亿元，总负债4636.33亿元，资产负债率为74% 。其中，短期借款444.43亿元，占总负债9.59%，这当中非流动借款的即期部分342.75亿元。世茂集团的现金及银行存款823.8亿元。随着2021年下半年预售资金监管趋严，世茂真正可动用的现金更少。数据显示，截至2021年11月末，世茂集团账面资金余额约为690亿元，其中约529亿元的预售资金受到预售监管限制，其未受限资金只有161亿元。除以上有息债务外，世茂的两类隐性债务——少数股东权益和应付款并不低。2021年6月底，上述两类数据分别为723亿元与1083亿元，合计达到1806亿元。瑞银报告也指出，世茂的表外负债规模在1200亿左右。综合算下来，世茂的负债压力并不小。虽然世茂手中拥有较多优质资产，然而规模较大的表内负债，再加上更加复杂的表外债务，以及大量限制现金无法动用，最终拖垮了这个业内公认的优质房企。好在作为曾经的优质房企代表，世茂集团其实拥有不少优质资产。定增带来的新资金无疑会缓解世茂的资金情况，为优质资产盘活变现争取更大的空间。世茂集团旗下的优质资产众多。2021年世茂管理层在投资者沟通会上表示，世茂在上海、北京、香港等核心城市拥有写字楼、酒店等核心资产，基本上都是负债低、可变现的优质资产。如出现极端情况，这些优质资产可以保底，也会考虑合适的价格出售。从2021年下半年开始，世茂陆续出售香港维港汇项目股权、黄浦路229号地块、广州亚运城股权、上海外滩茂悦大酒店、上海21街坊、北京IN三里等近20处资产来筹集资金维持运营。另一方面，世茂自身的土地储备充裕且优质。根据过往披露信息，世茂集团2020年末土储货值为13800亿元。其中一线城市占比19%，对应货值2622亿元；二线城市占比53%，货值7314亿元。截至2021年11月底，世茂已取证可售库存货值约1320亿元、已开工未获预售证货值约1120亿元，合计达到了2440亿元。如果存量货值能开工并且快速去化，可以极大缓解世茂的问题。今年已经出险的世茂仍有多个项目热销。如成都世茂云璟单月销售过亿，广州CFC汇金中心商办项目销售额第一，世茂今年的销售额也整体在震荡上升。另一方面，世茂也一直在与债权人积极沟通，截止今年11月，世茂集团旗下4笔境内债获得展期，分别为19世茂G3、20世茂G2、20世茂G3、20世茂G4。今年10月3日，世茂发布公告称公司与大华银行在9月初就香港九龙大窝坪项目签订了融资协议，融资金额103亿港元，以取替原有项目贷款融资。此次再融资安排旨在促进项目的持续施工，同时也能作为债务重组补充增信资产包的一部分。这说明世茂的优质资产得到了债权人的认可，愿意为优质项目提供再融资增信。此次世茂股份增发，对缓解世茂集团的资金压力，盘活整体资产无疑帮助很大。李宇嘉认为，“如果定增对象仍为实控人或者大股东，有利于提振市场信心。出险的大企业有可能趁着此次政策支持的机会东山再起，对于投资者来说或许是一个低位建仓的好时机。“世茂的处境也是本轮出险房企中的典型，部分资产优质的民营房企能通过定增获得宝贵的融资机会，能极大地缓解自身的经营困境。相比之下，华夏幸福这类早已出险的民企，定增带来的利好或许较为有限。12月1日晚间，华夏幸福公告称，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票。与一般出险房企不同，华夏幸福“暴雷”更多是看因为自身经营问题导致。2017年，环京地区因“限购令”出台，市场急转直下，而华夏幸福刚好重仓环京地区，旗下项目销售额大跌，公司基本面和自身资产情况发生了极大的变化。现在看来，华夏幸福手头能够动用的优质资产较为有限能否成功定增，还有待观察。2021年2月2日，华夏幸福发布公告称，公司发生52.55亿元债务逾期，公司可动用资金仅为8亿，正式宣告“暴雷”。从去年9月初步拟定《债务重组计划》要清偿2192亿元金融债务，华夏幸福便开始加速偿债步伐。但华夏幸福目前的债务情况还是不容乐观。今年11月9日，华夏幸福公布关于债务逾期、债务重组进展等事项的公告。公告显示，截至2022年10月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计596.22亿元。已签约实现债务重组的金额累计为1262.22亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计113.50亿元。2022年三季报显示，从年初至三季度末，华夏幸福营收219.8亿，归母净利润亏损15.5亿，扣非净利润亏损93.6亿，拥有土储424万平，一级土地整理面积828万方平。对于华夏幸福而言，最大的问题仍是现有的资产还有多少化解危机的空间？定增之后，如何借现有的资产盘活业务。对于今年三季度零开工项目的华夏幸福来说，未来化解危机的难度不小。华夏幸福创始人王文学仍在努力自救。若环京楼市逐渐恢复发展，在廊坊市政府的大力支持下，或许华夏幸福还能够重获生机。综合来看，对房企来说，定增无疑是一项意义重大的融资政策。在自身资产水平较好的情况下，房企能通过定增以时间换空间，为自身业务争取到更好的发展机会。只要定增折价合理，房企便能在融资和保护投资者利益中取得一个比较好的平衡。即使新房交易量无法重现几年前的辉煌，但房地产市场仍然是一个十万亿级别的大市场，对现在还活着的各家房企来说，仍旧有很大的生存空间。定增是一个短期缓解流动性困难的手段，但从长期来说，为保交楼投入的资金，最终也会积累转化为市场对房地产行业的信心。

二代接班，一场父与子的「明争暗战」

没有一个二代能轻易接好一代的班。财经作家吴晓波分享过一次亲历：他受邀参加一位朋友的私人晚宴，席间有八位企二代，他们要么在金融机构，要么独立创业，居然没有一位在父亲的公司里就职。挺尴尬的。曾有“新财富500富人榜”的数据显示，50岁以上民营企业家占比为67%，这意味着近七成的中国家族企业必须寻找接班人。但另一组数据是，根据2015年发布的《中国家族企业传承报告》，约6成二代表示不愿意接班或接班态度不明确。比起接班，不接班才是“趋利避害”。不过，1991年出生的包东升，倒成了一个“例外”。6年前他入职了父亲白手起家的公司，他和父亲之间的战争也就此开启。接班语境下，亲缘关系成了某种掣肘，他需要作为职业经理人而不是儿子，来重新构建和父亲之间的信任和“在商言商”。这是二代接班的故事，更是年轻人和父辈之间，摩擦力最大的代际“战争”。这里是「尺度」栏目，记录新生代创新者的真心话与大冒险，推陈出新才是商业未来的尺度。接班？太烫手了从英国剑桥郡一所大学留学回来一年后，包东升还是决定回到父亲的集团任职。作为家里唯一的儿子，他知道接班无非早晚的事。那是个规模不小的企业，在包东升入职的2016年，就已经成了一个总部在福州以家居装饰品制造为核心、同时囊括了教育、金融等领域的综合性集团，到了疫情前的2019年达到了10亿GMV。包东升是家里的第二个孩子，上头有个姐姐，那时计划生育尚是基本国策。父亲包美涓辞掉了村官，转身投入当时的下海创业浪潮。一路从帮别人代加工到自己做工厂，直至发展为集团公司 。包美涓今年56岁，跟90年代那波多集中于传统制造业的创业者们基本处于同一年龄段，他们那些生于为八九十年代的子女们则刚好成材。接班，成了二代子女们的“烫手山芋”。社会上多数二代都对这一群体称呼有所不满，包括包东升和他的二代朋友们在内，因为那背后的潜台词里包含的“靠爹”会模糊掉他们自身的能力价值，让他们总想自己干出点儿成绩来给外界看看；此外就是家里做钢材、矿业等重资源生意的，会使二代们觉得难以发挥出个人价值；还有最普遍的一种，要将落后的传统企业带进现代化生产序列中，这种建立于改造之上的守业更难于从零开始的创业。包东升是从集团里的外贸项目开始接手的，虽然当时接手的业务只占集团的二十分之一，但一是他喜欢且擅长这个领域，进集团前那一年他一直在外贸领域工作；第二，这是他父亲起家的第一桶金。在福建，这属于不能倒的业务，关乎老板名声，“你不管其他副业做得再好，你主业要是丢了，你基本上名声少一半。”包东升对「后浪研究所」说他回家任职的原因还有一点，如果想得倒快速历练和积累经验，还有比自家公司更好的平台吗？行业龙头，且“能掌控的资源比其他任何一家公司都多，学得更快。”包东升，图源网络摩擦力最大的代际矛盾，也不可避免的开启了。无论家里还是公司里，两代领导者的摩擦在各个维度冒着火花。说它是父子之间的战争都不为过。包家父子的战火，从包东升进父亲的企业前就触发了。他执意要娶的姑娘不具备包美涓眼中能给他带来资源扶持的背景。在父亲当着所有人的面拒绝这桩婚姻的时候，包东升的举动也足够霸总，拍桌子拉起女孩转身离开。2016年进入美和集团的第一年，曾为爱情抗争的包东升在公司里仍是一副消极怠工的摆烂状态，“二四六去，一三五就不去，今天心情不高兴，我上午就不去。”包美涓看不下去会直接打电话开骂，“要做就做，不做就滚蛋。”但包东升火窜得比父亲还高，接起电话就是一句“老子今天不想去上班。”2017年底，包东升提出要做跨境电商，而父亲依然反对，就像最初否定他的婚姻一样否定他的项目，两人经常吵到互挂电话。一个连在婚姻这种重大人生选择上都不听自己话的人，包美涓一时半会儿还做不到全身心认可。项目提议被否在二代接班过程中简直就是家常便饭。彭莱经常听到在父亲集团内任职的哥哥或弟弟的某个项目提议不被支持的事。家里的集团公司规模很大，涉足了工程、环境、金融等多个领域，属于南方某省内龙头企业。2018年左右，哥哥想在公司内部独立研发一套数字化管理系统，可以将员工签到、各类项目进度报告等全部线上实时共享，投入大概几百万，但却遭到了父亲的反对。彭莱觉得原因是父亲对数字化不够不熟悉，他没有底气。很多时候，在项目提议被否定的同时，还伴随着上一代成功者对子女思想上的整体否定。还没回到家里就职时，彭莱的弟弟在上海从事金融业，曾向家里推荐过一个他所看好的投资项目，金额不小，要上千万。而父亲始终觉得不好，“讨论的过程逐渐变成对于我弟弟的判断的一种不认可，一种攻击性。”彭莱能清晰地解读出这背后的潜台词，“你太嫩了，你不如我，或者是说你必须要听我的。”彭莱生长于一个多子女家庭，又因创业在当地组织了二代含量极高的青商会，所以她早就见惯了这种场景。“你要是去了解大部分的二代，你一定会发现这种言语实在是太常见了。那些长辈他们就是会觉得自己累积了这么多的经验，我来教你绰绰有余，想教你们。”所以在她大学还没毕业时，就已经决定不进入父亲集团任职。“因为我很早就发现了我的思维方式、我的信念有很多是跟爸爸、包括哥哥弟弟不一样的。我到爸爸的公司里面去做事很有可能会内耗很大，很难去实现我自己真正想做的。”亲儿子，更要明算账包东升后来回想起当时父亲对跨境电商这个项目的一再迟疑，可能一部分原因是基于父亲不想为过去失败的经验再一次买单。2015年左右，包美涓曾着手过电商外贸业务，单子零散又麻烦，干了两年，换了不少人，业务依然没有起色，包美涓便停了这一项目。在外贸上，包美涓还没吃过这样的亏。虽然只有初中学历，也不会英语，但包美涓曾将自己的产品销往30多个国家。对他来说，线下生意做起来要比线上性价比高得多。“线上线下生意不一样。线下基本上以展会作为一个大的依托，本身就是有实力的工厂跟有实力的客户之间的对碰，客户从国外到这边来，它的时间成本和差旅成本是很大的，一定程度上证明了客户的采购需求跟采购实力相对较大。”而包家的工厂在广交会旁边的保利锦汉展馆人流量最大的走廊上有500平米展厅，属于上千展位中的前十大特装展位，家居设计、工厂实力都一目了然，“展会期间业务员不够用我就让工程部员工去充当业务的角色，他都不用谈判，计算器比划一下价格和交货时间就好了。”包东升看得出来，传统工厂做不了线上生意多数由于认知的缺乏——线上数字化的实施路径和人才选择成了传统工厂老板们需要去颠覆过往认知和重构成功经验的难点，他们更不知道如何将实体硬件转换成数字化，在线上把实力展现出来，而当时又没有足够好看的数据摆到老板面前。毕竟成功的案例少之又少，工厂讲究的是降本增效，是眼下的既得利益，而线上数字化是对未来的投资，是未知的挑战和风险。2018年初，在阿里巴巴国际空间站开店可享受的相关权益马上到期，项目相关所有成本和规划已经上报集团两个月了，还没批。“30多万，投入方案比他当初（预想的）还大胆的多。”在去参加别人婚礼的路上包东升接到父亲电话，还是不同意。他也不是没动摇过，毕竟父亲的成就已经很能说明他对事情的判断力了，但包东升对跨境电商这项业务十分笃定，他甚至准备把自己结婚攒下来的钱垫进去。5分钟后，手机铃声再一次响起来，还是包美涓，这通电话很短，只有一句话，”钱转过去了，财务总监会给你发账单。”多少是公司投的、多少算包美涓借给他的，算得清清楚楚。包东升说这是公司史上最难的一笔预算。当然，老板是要成绩的。“无非就是业绩或利润，大概率就是这个事情做不好，第二年肯定不投了。”确实，在一次员工大会上，包美涓毫不留情，“你们部门要不能盈利，就裁掉。”狠话放完了，当爹的终究还是心疼儿子，包美涓私下里叮嘱工厂的人：“不管包东升要十件还是三十件，量再小都要给他好好做。”包东升东拼西凑来的4人电商小队忙活了一年，销售额35800美金。奇迹当然没有那么容易降临。但是，包东升已经基本摸清了操作规则，当年已有1500款产品上线。同时，在那年10月的广交会上，包美涓已经从几个大客户的口中得知了第二年电商生意的风口。裁员之事也就不了了之。同年底，已经在跨境电商方面试过水的包东升正式竞聘集团外贸项目总经理。而关于彭莱哥哥当初提的那个数字化管理系统，虽然最初被全面反对，但据说后来在他的坚持下，还是有了一些进展，只不过放弃了内部独立研发，而是找到市面上找现有的系统再做适当改造与优化，只不过用起来都不足够“顺滑”而已。与彭莱家这种父子间早已惯常的摩擦不同，包家真正的战争才刚刚开始。“我是迟早会上（总经理）的，毋庸置疑，只是说我上去之后，我以一个什么姿态去跟老爸去谈分红这件事情。”但让包东升没想到的是，自己上任后，包美涓并没有提到任何与分成有关的话题。包东升说自己到目前这31年人生一共跟老爸包美涓拍过两次桌子，第一次是因为婚姻，第二次就是这回谈分成。“我不干了，我今天马上辞职，现在辞职。”随即摔门而去，一周都没在公司出现。直到包美涓主动找他回来，并拿出了分成协议。包东升可以拿外贸净利润的20%，而其中的电商项目从一开始就属于包东升的独立项目，单独核算。乍看上去，“给的挺大方”，但其实后面跟了一堆条款——第一，要保证大股东在减去包东升的净利分红后拿到的钱比去年更多；第二，要保证业绩正增长；第三，要把所有跟本地相关的房租收益都算是集团收益（等于不能投固定资产去赚钱）。包东升说光他们50亩地的厂房出租收益每年至少上百万，而这被父亲排除在他的收益之外，所以包东升只能靠外贸项目赚钱；最后，所有用到的集团资金都要按照外借给别人的利率来算。“等于说是我借他的钱来做生意，要把他房租和资金成本扣掉还要保证每年正增长，他才会给我这么多钱，而且20%是封顶。”包东升觉得父亲这笔帐算的似乎比对外人更加苛刻。他知道这是包美涓在考察他，一个是业务能力，一个是在审核报表的同时是否藏有私心。“我是集团的外贸项目总经理，我首先要保证大股东的收益，站在这个角度上去审核我提交的报表，要公允一些。”“他是一个极致的商人，他对所有人都是在商言商，这是我应该跟他学的。”包东升说父亲包美涓是会计师出身，曾负责过十几家工厂的财务，“太会算了，他是算到我身上来了，甚至于我今天在公司赚的钱，我也不是放这一块，我放在公司的，他给我算利。你说他对儿子都这样子的，对别人更是这样子。”包东升说父亲一直认定会算是做生意能否赚到钱的一个决定条件，所以在他去英国读书时为他选了会计专业，而那也是包东升听从父亲的最后一个决定人生方向的大决策。2019年，包东升的电商项目在前三个月就已经超越了之前一年的销售额，到年底实现收支平衡。而包美涓已经给儿子定下了2020年的KPI：跨境电商项目要完成200万美金的销售额。在当时，这对包东升来说可以算是个不可能完成的目标。但他很清楚，要想在父亲这儿获取更大权限，只能拿成绩说话。改变管理制度？难于登天受疫情影响，在2020年初的三个月内，整个行业有约70%的订单被取消。而包东升用线上展会等方式，为美和赢得了大批的海外中小企业客户，那200万美金的KPI在半年内就完成了。自从那次业绩对赌赢了后，包东升发现自己在项目预算上就占了“绝对优势”，审批总是能很快通过，他感觉父亲越来越放手了。“他经常拿这个案例来开季度或者周会跟别人讲，明明是他对赌失败的，他却比任何人都高兴。”在父亲这边刚拿下一城，但包东升要面临的还有更加复杂的境况。如此错综的商业世界里，战争当然不仅存于接班人儿子与老板父亲之间，不可避免的还有跟老员工之间的对决。从2018年他在集团内部做起独立的电商部开始，这种台面上下的摩擦就没断过。私底下向他父母打小报告这种事就不用说了，家常便饭，另一方面，这种暗中较劲也在团队之间展开。一位不愿具名的接班二代曾分享过这样一段经历——比如老员工在不便直面硬刚“太子爷”时，那就想辙为难他手下的人，最容易卡的就是报销。单上面字写错了、写大了写小了，或是一个事物的单位表述不正确，那就不过。所有人都知道，这种事就算捅到老板那，老板也不会说什么，只能吃哑巴亏。这位二代也早就把这些老员工的内心活动都摸透了，“我实战那么久了，也帮老板赚了很多钱了，你一个从西方读过书刚回来的孩子，即使是老板儿子又怎么样？年纪那么小，玩你不是跟玩什么一样的。”但具体为什么要这样，包东升和那位二代也捋不清楚，只是逐渐明白，要尽量去照顾一个群体的利益。“很多人都已经思维固化了，但是他们的职位也很重要，制造型企业又讲究降本增效，不可能做什么储备干部这种事情去做慢慢替换，你一换，可能这里面整个sop的链条转不起来，这风险可想而知，但是你不做这个事情，大部分的人跟你想的东西是不一样的。”但想改变一个已经运作几十年的传统企业，尤其是工厂的企业文化与管理制度，那简直难于登天。不久前，公司的HRD又离职了，从包东升进公司开始，人事方面的老大和各层级的HRBP就一直在流动，似乎半年就是一道坎儿。主要因为包东升和父亲之间对于这一岗位的人员要求完全不同——“我希望是偏行政型的人才，他是要偏公共关系管理；我是要长期激进，而他的策略是维稳；我想要一套比较好的管理制度去用制度管理一家公司，即使它是一个制造型企业，而他可能就是老板个人说了算就够了。”一个简单的例子，包美涓想要一个雷厉风行的HRD，包东升对此的理解是“组织上面的战略决策正确，执行力够强”，而包美涓的“雷厉风行”指的则是“你到现场了你凶不凶，有没有能够镇得住所有人。”包东升觉得父亲还是一个做工厂的思维。“他的管理经验是基于说工厂大部分人员的社会文化教育水平不高，老板很凶，任何人当下肯定是非常shock的，确实能达到一定效果，但这不是我想要的状态。”包括早些年公司里开会，包东升都觉得效率“无敌低”，“纯听老板一个人劈里啪啦讲了90%的时间，真正得到10%，但回去落地5%都不一定有。”他不理解为什么要教他们怎么做呢？老板又不是专家，“实际上会议应该是90%你留给你底下人做汇报，我们做决定就好了。”包东升更奉行新的创业型公司的管理方法，比如OKR，包括建立合伙制。但这里面的历史原因，作为二代的包东升和彭莱都知道。“中国大部分的私有制老板，特别是做制造业的老板都是拼出来的，因为当时是有这样子的市场红利机会的，市场的增量太快了，他理解的这一个公司的管理，基本上就是高度集权会风险最小。”包美涓当然知道要用制度去管人，“但是他的制度还是以他为核心，他是不可能做完全到放权的。”甚至家族里的权都集中在包美涓手里，哪怕他并不是大哥，但他就是说了算。但这不是包美涓一个人的问题，而是一代创业者的问题。中欧家族传承研究中心联合主任李秀娟曾在文章《二代接班的“磨”与“合”之路》中写道，“一代作为家族企业财富和社会资本积累的核心载体，往往扮演家族的权威，在传承中既希望二代能够早日担当大任，又认为二代仍然经验尚浅，对其并不信任，难以轻易放权，在各种事务上干预和控制过多。”包括洁丽雅集团在接班过程中，现已为总裁的石磊也曾说过，大到企业发展战略、内部管理，小到广告风格、设备购买，争执是太过平常的事，即使接任董事长以后，父亲也不会完全放手。“上一代人的竞争确实是我们无法想象，然后又是这样野蛮的，所以上一代人留下来的整个的状态，首先他的基底是不信任，他的整个内在逻辑就是你一定要对人保持警惕和警戒，不然的话就很容易失去会有损失。”彭莱觉得父辈可能并没有去思考过时代如此的偏差的，因为事业足够成功，于是他们总觉得自己的经验最管用，而小辈是没有资格来说三到四的，无论有没有说出口，但表现出的那句台词就是，“我的判断一定比你准确，你相信我的就好了。”而在这种情况下，如果子女想对于企业做一些变革是非常困难的。他们提议的某些新的改革提案或项目可能常常会遭遇父辈经验主义权威的压制。于是彭莱就是看到了在父亲的这种指导思想下，一次次被否定和质疑的哥哥和弟弟的热情被逐渐磨损。“眼见着他们会觉得做事情越来越累，感觉到很不放松，在讨论一件事情的时候偏向于比较急躁，这种急躁背后的那种背景语言，就是我所说的东西很难被实现。”想接班的唯一出路包东升也琢磨透了，他也不打算去接父亲的工厂了，“你要真的想接班，唯一条路就是独立公司出去自己干，用老爸原来的平台跟资源做的比他还大，反过来把他收了。我有一个完善的公司，这公司制度好，我又是你的大客户，我今天这个业务上又能够足够强势，你为什么不跟我？”目前，包东升已经走在这条路上了。去年3月，他已经把当初在公司内部孵化的电商项目拿了出来，今年3月正式独立，主做供应链服务，而现在父亲的工厂就是他的供应商之一。“哪天我做了美和(工厂）超过50%的业务，我就跟他谈我要收购你，反向过来我去持美和股份，用这家公司去持。”当然，这个想法他从没跟父亲提过，“以为我狼子野心怎么办？”包东升说当真的开始在外面创业后，父亲总是担心集团的利益被自己带跑。“因为我资源太大了，我很有可能做左手导右手的事情。”他知道集团内部有很多机制是在防着他的，尤其是财务方面。与很多二代不同，包东升知道该如何给老板父亲设立“亲密”的安全边界——每天努力上班，定期汇报，把报表做清楚。“结果重要，但过程也很重要，这会让他心里安全边际更大一点，他就不会参与。”当然，最关键的还是公司损益。从2016年包东升进集团时外贸项目的4600万营收，增长到去年的2.5亿，翻了5倍，而其中通过他独立的跨境电商收入达到6500万。在包东升的带领下，美和的外贸收入平均以每年40%的速度增长。从此，包美涓的手越放越松，两人也经常在季度或年度会议上来互相印证对方很好。当然，私下里还是会关起门来吵架。而对于那些“能力有限，不会犯错”但总是跟他在暗里较劲的老员工们，包东升会尽量多给他们一些“特殊关怀”，比如团建生日会让他们多说两句话，表扬一些可有可无的事情，包东升抓住了这里的精髓，在于“价值的认可和情感上的认同。前一阵，从没搞过股份制的包美涓突然让包东升去学习马云，选个十八罗汉出来，“我都不知道怎么办，翻来覆去我看中的可能就三四个。”剩下的怎么办？包美涓没说，“他开会的时候所有压力都给你了，会说自己是愿意分的那个人，但其实把方案做出来之后不一定会愿意搞，这样子我们就很难做事情。”包东升觉得很多二代与父母之间在接班上的矛盾都出于公私关系没有分清，换句话说就是对亲情的依赖大于商业上的客观。“如果这个思维不仅仅局限于父子两代，而把他看作经理人跟老板之间，其实就没有什么特别好吵的。”在商言商是最好的方式，所以包东升跟包美涓在公司里从不以父子相称，虽然无人不知他俩的关系。“他是你老板，钱在他手上，你的提案今天没有让他agree是因为你没能力，你要用老板的思维去思考他的烦恼。”包东升是二代群体里少有的敢于正视这一身份与标签的人，“我身边很多人，你说他们厂二代会发火，好像骂他们一样，自己都变得不好意思。我说有什么不好意思，就是靠爹，靠爹怎么了？”前两年，包东升也曾因为二代身份在网络上被喷到自闭，但当他真的做出了自己的成绩后，腰杆儿就挺直了。“你说我守业也好，你说我当巨人肩膀也好，我的难度绝对比创业的高，看成功案例就知道，你看有多少个接手完还能再上几个台阶的成功案例，跟创业的成功案例去比一下就知道这个事情难度有多大所以说我不觉得自己占了很大便宜，我马上觉得自己责任更大了，我没有坐吃山空，我上去之后可能为社会创造更多的价值，我是做一些更难但更有意义的事情。”包东升也没少见那些由于二代无法接班而找来职业经理人接班的家族企业案例，大部分矛盾可以说是只多不少，虽然不再因亲情缠绕而掺杂过多私人情绪，但一旦出现业绩或利润问题时，老板与经理人之间的信任就会显得岌岌可危，而且老一代企业家对职业经理人的培养或磨合更是缺乏耐心。在包东升刚回到公司还在其他部门学习的时候，集团里也曾先后请过两位职业经理人，但都没超过1年就离职了，“职业经理人能力越强走得越快。”包东升觉得主要还是制度问题。“按总的概率来说，在我们这个行业，尤其是劳动密集型的制造业用职业经理人成功的案例寥寥几个。”除了期待“子承父业”之外，也有分析文章提到，民企普遍选择让后代接班还跟其尚未构建合理完善的企业运作机制有关——包括重用职业经理人、去家族化的放权等用人机制。换句话说，敢让职业经理人接班的创一代，必然是已经将这套机制捋顺了的。同样的，能接好班的二代，首先更得是能力卓越的职业经理人。仅按这个标准来衡量，能接班的二代就已经寥寥了。这也难怪包美涓这两年总是听到身边的同一代创业者对他发出羡慕的声音。而包东升觉得二代太难了。“如果我对于生活要求没那么高，我想跟你换，我想轻松一点，我想去做公务员。我一跟他们讲完，他们觉得我很装。”早在20年前就已成为华茂集团总裁的徐立勋，现在想起之前那6年的交接班过程，都觉得是他人生经历中“地狱般的煎熬”。他说哪怕是在父亲徐万茂已经开始放手，但两人仍然会每隔半年就吵一架。“有的时候，我和父亲交流，就是希望他能给我一些肯定的话，哪怕是一句。但他看到的永远是问题，这让我很有挫折感。”“二代最需要的就是父辈正面的认可，但致命的是中国式的教育又是内敛而又不善言表的。”包东升说父亲的每次鼓励他都会使他想哭，“因为他不是说这个话的人，他有的时候性格跟我放缓下来，当着我面表扬我了，我挺感动，但是我又很不习惯。”想要证明自己的价值和得到父辈的肯定可能所有成长于巨人阴影下的孩子的内心期待，能有一天，比那个巨人更强大。“以后别人不要说我是他的儿子，而是别人说成他是我父亲。哪怕是在别的企业做老二，能达成一些他不曾达到过的成就，那也可以。”（应受访者要求，彭莱为化名。封面来源视觉中国。除标注外，文章图片均来自视觉中国。）除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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超2万笔银行股权拍卖：庞大“马甲”持股者潜伏 中小银行股权乱象亟待治理

因股东陷入债务纠纷，银行股权成为近年来法拍台上的常客，2022年银行股权法拍规模再创历史新高。今年9月以来，已有盛京银行、泰安银行、浙商银行等多笔亿元级别的银行股权被执行司法拍卖。其中，恒大集团所持盛京银行12.82亿股股份被沈阳国资联合四家民企以73.07亿元接盘，创下银行股权在线上司法拍卖的最高金额成交纪录。在网络司法拍卖平台上，每年现身拍卖的银行股权数千笔，起拍金额从数千元至数十亿元不等。拍卖台上变幻着城商行、农商行、民营银行、股份制银行、村镇银行等中小银行身影，农商行更是成为股权拍卖的常客。为何会有众多的银行股权被拍卖？拍卖数量、成交价格有着怎样的变化趋势？股权拍卖背后涉及怎样的股东背景？对银行本身又构成了什么样的风险隐患？这无疑是一系列值得探究的问题。为此，证券时报记者统计了阿里及京东司法拍卖平台（以下简称“两大拍卖平台”）上，自2014年以来累计超2万笔的银行股权拍卖数据，并对该等数据进行了多维度解析，以勾勒出详实的“拍卖画像”与“股东画像”，探究数据背后的景象。股权拍卖画像：总数逾2万笔涉及1325家银行2012年，网络司法拍卖在浙江、江苏等地法院率先推行，银行股权拍卖开始出现在大众视野。据记者统计，自2014年至2022年12月4日，在两大拍卖平台上被强制拍卖的银行股权逾2万笔，一拍总估值超过1000亿元，涉及银行1325家。经对逾2万笔拍卖数据汇总分析，银行股权拍卖呈现出三大特征。特征一：无论法拍数量、流拍率、折价率，2018年都是转折点2014年，两大拍卖平台上银行股权拍卖笔数仅为289笔，2016年跃升至1000笔以上。2018年末，全国法院网拍覆盖率达到93.7%，司法拍卖基本完成从线下至线上的转移，银行股权拍卖随之进入“小高潮”，其后每年被执行司法拍卖的银行股权均超过2900笔。同时，拍卖的股权价值逐年增加，2021年银行股权法拍标的一拍总估值首次突破200亿元（表1）。随着被司法拍卖的银行股权数量越来越多，流拍现象愈发突出。2017年银行股权司法拍卖的成交率尚有56.99%，2018年直线降至40.49%。而到了2022年，成交率仅为21.98%，这意味着近八成银行股权以流拍告终。低迷的成交率下，拍卖价格被进一步压低。2018年之前，折价成交和溢价成交的标的数量大致持平，一拍成交整体略有溢价，二拍及变卖成交平均折价15%至20%。2018年后一拍成交金额出现显著折价，二拍及变卖成交折价率一度接近30%。无论法拍数量、流拍率、折价率，2018年都是银行股权拍卖的重要转折点。除了全国法院在2018年大体完成了网络拍卖覆盖这一因素外，经济环境和政策要求也是影响股权拍卖数量增加的重要原因。招联金融首席研究员董希淼认为，2018年“两参一控”监管政策趋严，规定同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或只能控股1家商业银行。为达到政策要求，银行股东主动进行股权转让和拍卖的数量明显增加。“现在经济下行，一些中小银行的股东自己经营状况不好，或是认为银行经营和分红情况不好的，也会选择转让股权。还有一种原因是这些股东持有的股权质押了，然后出现经营状况恶化，为偿还借款，这部分股权被迫进行司法拍卖。”董希淼说。特征二：拍卖标的区域集中度高，浙苏鲁豫成热地从地区分布来看，银行股权拍卖呈现出鲜明的区域特征，长三角地区股权拍卖最为频繁，其次是中部地区和西部地区。仅以一拍标的统计，浙江、江苏、河南和山东4省，2014年至今银行股权司法拍卖累计均超过1000笔，4省合计约占全国法拍标的总数的2/3（表2）。股权法拍的数量与各地银行分布及股东结构等因素相关。中部地区中小银行众多，山东省和河南省的农商行数量居全国前二，但银行规模和赚钱能力远远不如东部沿海省份，小银行的股东资质普遍更弱，容易陷入资金困境。长三角地区银行的股东数量、尤其是民营资本股东数量更多，庞大的股东基数一定程度上造就了更多的债务和司法纠纷。特征三：农商行标的占比超八成，“霸榜”拍卖台截至2021年末，我国共有4602家银行法人机构，其中农商行1596家，占比35%。相比之下，在2014年以来的超2万笔银行股权拍卖中，农商行股权超过1.5万笔，占比高达80.97%。农商行多由原来的农村信用社通过股份制改造而来，之所以成为股权拍卖的高发地，主要与农商行改制过程中形成的历史包袱有关。绝大多数农商行都呈现出股东数量多、股权分散的格局。据证券时报记者粗略统计，约有2/3的农商行第一大股东持股比例不足10%，有的农商行股东数量更是数以万计，松散的股权结构造成了股权管理的困难。早期农商行由于县域属性较强，法人股的募集难以做到择优选择，原始股东多为本地民营企业，股权转让也不顺畅，这类资质较弱的民企股东往往抗风险能力差。此外，由于历史原因，农商行股东中有大量银行员工和储户类自然人股东，股权协同管理困难。大量自然人难免涉及民间借贷等债务纠纷，2014年以来的线上银行股权司法拍卖中，近半数股份持有人为自然人。拍卖背后股东画像：潜伏的资本系、庞大的马甲持股者在全国所有银行法人机构中，国资作为第一大股东的，占比仅约1/3。民营资本占主导地位的银行版图，囊括了全国上千家中小银行。经济扩张时期，中小银行股权是民营资本追逐的“香饽饽”。企业不仅可以通过参控银行长期获取低息资金，也可通过质押优质的银行股权加大杠杆，金控概念的加持还能帮助企业提升在地方经济中的影响力和话语权。但在经济下行时期，靠高杠杆激进扩张的企业债务风险纷纷暴露，持有的包括银行股权在内的资产面临强制拍卖，为中小银行的股权稳定性埋下了隐患。证券时报记者提取了出现在两大拍卖平台上的银行股权法拍背后约1700名法人股东。股权穿透后，浮现出许多知名资本系、地方集团以及大规模的马甲持股者。特点一：知名资本系——主要持股城商行、股份制银行和民营银行民营资本系是我国金融版图中重要且引人注目的一环。资本系业务触及全国多地，旗下拥有知名上市公司，扩张过程中触手逐渐伸向银行、券商、保险、信托等金融领域，擅长借助各类资本实现集团扩张，搭乘金控概念提升集团估值。一些资本系在资本经营上尝足甜头后，业务逐渐脱实向虚，债务越滚越大，最终“泡沫”破灭，资金链断裂，集团“爆雷”。面对诸多诉讼和债务纠纷，其所持有的银行股权资产被法院强制执行拍卖。民营资本系入股的银行主要为资产规模较大的城商行、股份制银行和民营银行（表3）。由于参股金额高，部分资本系一度成为银行的控股股东，其持股变动将直接影响参股银行的股权稳定，也会引发市场对银行经营风险的猜测。如“千亿帝国”新华联系，巅峰时期曾通过参股北京银行、宁夏银行、长沙银行、大兴安岭农商行、亚太财险、三峡人寿等布局了庞大的金融版图。2020年新华联集团债务爆雷，旗下各类资产被不断抛售和转让，持有的长沙银行和宁夏银行股权遭遇多轮司法拍卖。除此之外，恒大系拍卖盛京银行股权、原华信系拍卖海南银行股权、原海航系拍卖长安银行股权等事件，均曾占据过舆论焦点。资本系背后的这些银行，也接连出现债务违约、业绩爆雷、高层换血、监管处罚等风险事件。特点二：地方集团系——主要持股城商行和市级农商行地方集团系通常具有一定的规模和区域影响力，产业涉及地产、建筑、能源、医药、制造、投资等领域，是各类民营企业榜单的常客，背后实控人通常低调且神秘。在中小银行的重要股东中，地方集团系话语权不小。地方集团系往往通过直接持股方式渗透当地多家城商行、农商行和村镇银行，考虑到银行交叉持股以及股东之间隐秘的关联关系，地方集团在银行的股东关系网更为庞大（表4）。相比于资本系对金融版图的全国性布局，地方集团系对地方金融机构的渗透性更强，一旦集团爆发危机便会牵一发而动全身，引起多家银行股权变动，甚至酿成整个区域金融机构的风险。如大连富豪李东军控制的锦联控股集团，曾位列锦州银行和大连银行的前十大股东，2020年因集团陷入债务纠纷，其持有的2家银行股权被司法拍卖，银行业绩也大幅萎缩。在人事、经营和业务层面，地方集团系与其入股的银行也有紧密的联系。股东通过派驻董事等方式参与银行经营，与银行深度绑定。如河南盛润集团实控人李喜朋，曾担任中原银行和中原信托的董事，目前仍担任河南范县农商行董事，而这几家金融机构都是盛润集团融资路上的重要帮手。地方集团身兼银行股东、客户、高管多重身份，双方复杂的股权和业务关系也为金融违法行为提供了土壤。2019年至2020年，广西中美天元集团及关联方所持有的7家银行股权被司法拍卖，股权评估价值接近17亿元。此次拍卖的银行股权，与曾轰动一时的中美天元420亿元惊天骗贷直接相关。2018年11月柳州中级人民法院宣判了吴东家族骗贷案，2007年至2014年，中美天元实控人吴东家族企业从银行疯狂贷款，通过“空手套白狼”的方式成为柳州银行、北部湾银行和桂林银行的大股东之一。其后，吴东更是联合银行高层向自己的企业违规巨额放贷，使参股银行一度沦为吴东家族的“提款机”。特点三：“马甲”代持广泛存在，大幅降低银行股权透明度这逾2万笔被拍卖的银行股权中，属于知名资本系和地方集团系的股东仅占少数。大多数被执行司法拍卖的法人股东企业规模小，名字陌生，从名称来看多数属于制造业和批发零售行业。大量小股东的存在本是农商行改制过程中的正常现象，但证券时报记者梳理后发现，被执行司法拍卖的、有显示股东名称的约1700家银行法人股东里，62%的公司社保参保人数为0；在这之中，又有近25%的公司以“贸易”、“实业”、“科技”等空壳公司常用字眼冠名，具备“马甲”公司的典型特征，有些股东能通过法定代表人、高管、注册地址、电话、邮箱等信息形成关联。“马甲”公司的实控人大多是名不见经传的自然人。而这些规模不大、几乎没有公开信息的神秘公司，却很可能是一家或多家银行的重要股东。例如杭州三赢实业有限公司，工商资料显示其注册资本1688万元，股东为两个自然人，社保参保人数为0，而这家公司却曾是内蒙古银行第十大股东和安徽阜南农商行第二大股东。2019年起，因涉及债务纠纷，杭州三赢实业所持有的内蒙古银行、安徽阜南农商行、淮南通商农商行股权相继遭遇司法拍卖。“马甲”股东使得银行股权穿透具有隐蔽性，加大了关联方核查的困难，逃避监管，干扰公司治理，滋生违法行为。为什么地方银行会存在大量“马甲”股东？董希淼表示：“原来有一些农商行的股东确实比较小，有的可能是代持。监管加强后，对股权进行穿透式管理，代持股份的行为就不允许了。”今年上半年，涉及晋州恒升村镇银行和藁城恒升村镇银行的两笔股权法拍，背后就牵出了一桩股权违规代持及引发的26亿元骗贷案。根据披露的拍卖信息，自然人股东赵强分别持有晋州恒升村镇银行、藁城恒升村镇银行5%股权，此外还通过另外6家企业和5位自然人“马甲”代持股份，使得赵强对2家银行的实际持股比例分别达到60%和30%。公安机关查明，2015年9月至2018年8月期间，赵强指使银行内部和外部人员，以多户联保的形式，冒充他人名义签订贷款合同，从晋州恒升村镇银行骗取贷款26亿元。中小银行股东违法违规频发股权乱象加剧银行经营风险错综复杂的股权关系，一定程度上诱发了一些中小银行股东为侵占银行利益不惜做出违法违规行为。2020年7月至2022年5月，银保监会累计通报了124家重大违法违规股东名单，通报的银行股东违规行为主要涉及股东资质、公司治理、利益输送三大方面，每一项违规行为几乎都可在被执行农商行股权司法拍卖的股东中找到例证。如2020年12月，长沙红建置业有限公司持有的长沙农商行被司法拍卖，红建集团因法定代表人朱红建卷入涉黑案而被银保监会列为重大违法违规股东。朱红建借助入股农商行，以限价房建设等名义套取银行信贷资金，然后高利转贷获利，金额累计20余亿元，在当地房地产开发、民间借贷领域产生重大影响。农商行股权乱象不仅增加了银行的股权风险，也增加了银行的经营风险。长期以来，农商行的各项风险指标居高不下，股东侵占银行利益的行为，更是令银行坏账风险雪上加霜。2018年农商行不良贷款率攀升至4.29%，风险骤增，直到2020年四季度才又回落至4%以下，但相对于大型商业银行和城商行，农商行不良贷款率仍在高位运行（图1）。2022年三季末，农商行资本充足率为12.03%，相比于大型商业银行的17.61%，差距进一步拉大。央行2021年四季度金融机构评级结果显示，农合机构（包括农村商业银行、农村合作银行、农信社）和村镇银行高风险机构数量分别为186家和103家，农村金融机构仍是当前高风险金融机构的主体。2021年10月，银保监会发布《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》，从持股行为、治理行为、交易行为、责任义务等方面进一步规范大股东行为，强化责任义务。中小银行公司治理亟待整改国资入局或成趋势农商行高企的不良率，一定程度上折射出中小银行公司治理的短板。2022年的国务院政府工作报告提出，要“深化中小银行股权结构和公司治理改革，加快不良资产处置”，为化解中小银行风险隐患指明了方向。国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富认为，中小银行公司治理实践中存在的问题，主要体现在股东资源和相互制衡作用未充分发挥、“三会一层”形似而实不至、地方政府仍有不当干预三个方面。董希淼表示：“要解决农商行的股权问题，在实际操作层面并不简单。一方面，要加强股权管理，把非法代持这些违规入股的股东清理出去，引入一些优质股东。但是另一方面，现在好的企业愿意入股农商行和中小银行的可能也不多，股权可能很难卖掉，所以你会发现拍卖情况往往不好。”董希淼建议，提升中小银行公司治理水平应从以下五个方面努力：一是加强股东资质管理，持续优化股权结构；二是完善董监事会建设，强化监事会监督作用；三是提升“一把手”公司治理能力；四是进一步规范关联交易行为；五是建立科学的绩效考核体系。就优化股权结构、改善公司治理而言，国资入局中小银行或成大趋势。证券时报记者统计，在2018年之后法拍成交的银行股权中，国有资本买入243亿元，占比约55%；民营资本买入115亿元，占比约26%；自然人股东买入63亿元，占比约14.4%。这一数据从侧面反映出，中小银行的股权结构正在发生变化。对于一些正处于危机中的银行，国资扮演了救火队长的角色，国资出手的标的价格普遍较高。如沈阳国资入股盛京银行、山东国资入股恒丰银行，国资的接盘起到了增信作用，缓解了外界对于银行信用危机的担忧。与国资不同，参与竞拍的民营资本主要入股农商行和村镇银行。买入金额居前的民营企业股东，大多为来自能源、投资等行业的地方集团系，受行业风险影响，地方房企资质下滑，基本退出了银行股权拍卖的竞争。除国资和民企外，农商行相互持股也成为新趋势。2018年以来，共有超40家银行在线上司法拍卖中竞得其他银行的股权。成交金额最大的一笔为，2019年10月，山西运城农商行以2.23亿元拍得中原银行1.18亿股股权。在所有成交的法拍交易中，买方为自然人股东的占比近八成，从数量来看，自然人依然是银行股权司法拍卖最主要参与者。不过，自然人股东竞拍总成交金额仅为法人股东的16.8%，大多数自然人参与竞拍的股权比例小，金额低，基本不会对农商行的股权稳定性造成影响。

武汉部分银行接到二环外解除限购通知

（原标题：武汉部分银行接到二环外解除限购通知）针对武汉调整限购的传闻，工行、农行等多家武汉支行，相关工作人员均表示昨晚接到通知称二环外不再限购。其中，工行武汉某支行的工作人员称，通知明确了住房限购范围是二环线以内区域，限购区域首套房和二套房首付比例和利率执行标准不变，这意味着二环外解除限购了。农行武汉某支行的工作人员说：“昨晚工作群里说是接到房管局通知，今日起二环外不再限购。”

越来越贵的羽绒服与囊中囧涩的年轻人...

气温骤降，还没来得及买羽绒服的年轻人，猛然发现，自己买不起了。虽然一度风靡中国、价格上万的加拿大鹅，经过去年一系列信任危机后略显过气，但新晋网红和老牌国货后来居上，高价羽绒服继续支配年轻人。凭借时尚运动潮和户外山系风疯狂“收割”中产的lululemon和始祖鸟，卖起羽绒服来，三五千起步，上万不封顶。充绒量普通消费者难以用肉眼分辨，关键是，款式还被吐槽不好看。老牌国货波司登，近几年价格步步上涨，千元款只是标配，一般的设计款就得两三千，当然品牌升级后也少不了万元高端款。今年的市场爆款，还有被张柏芝带火的黑金羽绒服，来自一个很多人没听说过的国产品牌“高梵”，原价2979元，折后1699元。而在许多人接受范围内的500元以下价格带的羽绒服，也不是没有，雪中飞、鸭鸭、雅鹿等平价羽绒服在直播间卖得不错，现在短视频也有源头厂家零售销售，价格低至200元以下。但有不少消费者反馈平价产品质量参差不齐、成分以次充好、款式老气过时等老问题。总之，因为品类本身特殊、价格跨度大，加上大众认知度高的品牌齐齐看向中高端市场，普通消费者要想买到一款“又保暖又好看价格也合适”的羽绒服，正变得越来越难。不少年轻人在社交平台发出感慨，“到底是羽绒服太贵了，还是我太穷了？”想买件羽绒服，怎么那么难？在90后消费者小丛眼里，羽绒服，是一年四季最难买的衣服。以前，她最常在网红自制店铺购买，就像其他服装类目一样，讲究的是好看、流行。但后来她发现，这些六七百一件的羽绒服，填充材质不明、保暖性差、价格虚高，款式也很容易过时，以至于几乎都成了一年一换的消耗品。今年，当她开始反思自己的购物习惯，才发现，与其用“快时尚”的观念来消费，不如多花点钱买一件品牌经典款，“毕竟，羽绒服穿着周期短、清洗频率低，没必要每年更新。”她的心理价位是2000元左右，目标是买到一件兼顾保暖和好看的品牌经典款。然而，在某平台上被推荐最多的那些品牌，还是大大超出了她的预期。国际大牌加拿大鹅、Moncler，被评价为“虽然贵但穿七八年也不过时”，但动辄上万的价格令人却步。新晋户外网红始祖鸟、迪桑特和中产心头好lululemon，3000-5000元起步，还是“看起来很丑”的常规款。被疯狂山寨的the north face北面，依然在3000元的价格带居高不下，款式看起来和往年没有太大变化。lululemon、始祖鸟、波司登的羽绒服售价来源 / 天猫旗舰店留给小丛为数不多的品牌选择，可能只有波司登了。在她的印象里，作为国产老牌，波司登的普遍价位应该在1000元左右，“那还是商场实体店的吊牌价。”但如今，在品牌旗舰店里，最便宜的羽绒服也不低于1000元，大多数设计款超过2000元，最贵的“登峰系列”已经高达上万元。对更多初入职场或者还在上大学的年轻人来说，即便是波司登最便宜的千元级别羽绒服，也很难都负担得起。近日媒体发起的一则微博投票显示，超4成受访者只接受买500元以下的羽绒服，约28%的受访者能接受500-1000元的价位，仅有7.8%愿意为2000元以上的买单。“难道就没有500元左右保暖又好看的羽绒服吗？”95后女生灵灵在社交平台上发问。她自认为是个十足的理性消费者，不讲究品牌、但必须实用，最好能设计得时尚一点。但翻遍电商平台，几乎没有哪个渠道的产品符合她的要求。年轻人需要“好看又保暖”的羽绒服在这个价格带，灵灵能找到的，除了大众认知度比较高的国产品牌雪中飞、鸭鸭、雅鹿，就只有大量的“山寨”大牌爆款和宣称源头厂家直销的直播间白牌了。“但这些产品要么款式雷同、不好看，要么质量堪忧、性价比低。”一位在“中国羽绒之乡”浙江嘉兴平湖经营多年的羽绒服商家向开菠萝财经透露，今年市面上平价的羽绒服款式，确实要比以往少。“去年以来行情就不好了，今年到10月下旬，一些知名的二次批发市场就停止拿货了，我们厂商资金压力大，一家最多能做五六个款，还有很多囤货。”其表示，由于常规的线下批发渠道受阻，很多厂家转到线上通过直播带货或者软文平台引流，自己做零售。但电商的路没那么好走，由于缺乏直接面向消费者的经验，很多商家的销售情况并不理想。“最简单的，你想让消费者看到你的衣服，都很难，更别提信任你、下单了。”“确实现在实体厂家压力大，产品宽度有限，如果只能打版两三个款，肯定都优先选择市场卖得好的爆款。”服装行业资深从业者张放坦言，这导致普通消费者的选择更少了。“最难时尚”的服装单品，水有多深？当然，羽绒服被消费者吐槽“不好买”，并非全因大环境对市场的影响。“首先，相比其他品类，羽绒服必须具备防寒保暖的功能，需要足够的充绒量、蓬松度，穿上去难免显得臃肿，所以这本身就是最难做得时尚的服装单品之一。”而且，在张放看来，这类材质成分特殊的单品，也是最容易以假乱真、质量参差不齐的。他介绍，羽绒服的填充物，通常为鸭绒和鹅绒，因为鹅绒产量更低、气味更淡，价格要比鸭绒高得多，约为后者的1.8倍，一般用于中高端羽绒服。而决定羽绒服保暖性的关键是充绒量和含绒量，一般充绒量100g适合0℃以上、140g适合-5℃以上，-10℃就得180g左右才适用；而目前市场上常见的含绒量有90%、80%和50%，含量越高、蓬松度越高、保暖性越好。“有的拿白鸭绒当白鹅绒，有的拿50%的含绒量当90%的，还有的连充绒量都不标明，普通消费者很难辨别，除非拿去质检。”他坦言，羽绒服品质是否有保证，几乎全在于品牌和商家自身。毕竟，就连一度在中国市场表现火热的知名国际品牌加拿大鹅，也曾出现用鸭绒替代鹅绒的情况。去年11月，加拿大鹅因虚假广告杯罚款45万元，因为是其销售的羽绒服内使用了蓬松度较低的鸭绒，鸭绒产品占所有产品的69%，却以偏概全地称其产品所使用的羽绒“均含有Hutterite羽绒，这是优良且最保暖的加拿大羽绒”。新国标指出，执行标准为“GB/T14272-2021”质量水平更高 来源 / 国家标准化管理委员会官网值得注意的是，今年4月，我国实施羽绒服新国标，把羽绒服中标识的“含绒量”修改为“绒子含量”，明确绒子含量明示值不低于50%的，才算是羽绒服。业内人士认为，这将避免商家用保暖性差的绒丝替代绒子，减少钻绒、跑毛，规范羽绒服品质。今年11月，有电商平台发出禁令，不允许商家售卖50%以下绒子含量的成衣，并要求发布羽绒服品类商品必须上传真实有效的商品质检报告。新国标的实施，将引导行业更加规范，但也有不少商家认为，这会给中低端市场的成本和售价带来很大的挑战。“如果全行业严格执行至少50%绒子含量的标准，成本会大大提高，一件羽绒服至少要卖到500元以上，很多消费者负担不起。”主攻中老年女装的厂商李博告诉开菠萝财经，其粉丝的羽绒服消费能力，多在300元以下。李博称，去年其售卖的一款羽绒服，出厂成本200元、直播售价278元。其坦言，这个成本的羽绒服，确实只有绒毛不含绒子，但因为克重够、蓬松度够，可以满足大部分地区的过冬需求，“退货率仅有20%，基本都是好评，买卖双方都满意。”在他看来，新国标更大的意义，应该在于规范价格虚高、以假乱真的商户，以及售价昂贵、货不对版的高端品牌。“羽绒服货值高，价格带波动大，成分含量标准得与成本、价格结合起来衡量。”他觉得，价格几千上万，当然需要用更高标准去要求。几千上万一件，有多少人买单？那么，就算真采用最高的充绒量、绒子含量和最好的面料，一件羽绒服，又真值几千上万吗？这几年，羽绒服的成本确实在持续上涨。据中国经营报报道，2021年国标90白鸭绒的价格涨幅超40％，飙升至约39万元/吨；而保暖性更好、含绒量更高的95白鹅绒，更是在2021年底达到72.2万元/吨。但就算成本涨了，品牌商家仍有高达近70%的毛利率，因为，售价涨得更快。以波司登为例，2017年，其吊牌均价在1000-1100元，到2021年，已经涨到了1800元。在近日的2022/23中期业绩发布会上，波司登集团首席财务官兼副总裁朱高峰证实，“公司把原来均价低于1000元的羽绒服品类，提升到了1700-1800元的水平”。近日波司登发布的截至2022年9月30日止6个月中期业绩表示，高单价产品销售占比提升，波司登品牌毛利率提升，带动了羽绒服板块整体毛利率的提升。据其财报，波司登集团半年营收61.8亿元，毛利率为50%，同比下降了0.7个百分点。但是，其品牌羽绒服业务营收38.6亿元，毛利率同比增加2.2个百分点至63.6%。其中，价格上涨明显、主打中高端市场的波司登品牌，毛利率高达66.5%。这与波司登品牌重塑升级、开始涨价的2018年相比，毛利率上涨了足足15.9个百分点，当时仅有50.6%。相比之下，其集团主打中端市场和高性价比的雪中飞、冰洁品牌，毛利就要低得多，分别为46.5%和25.8%。这足以说明高端高价市场对品牌的吸引力。波司登旗下不同羽绒服品牌毛利率比较来源 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波司登业绩公告当然，波司登要想持续靠贵价羽绒服赚钱，也不得不砸钱做营销。财报显示，从2018年到2022年，波司登的销售费用从24.5亿元涨到了61.7亿元，营收占比从27.6%增至38%。这其中，最大的一笔开销就是广告宣传费用。从其营销表现上也能看出来，波司登最近签约的五位代言人杨幂、陈伟霆、肖战、谷爱凌、易烊千玺，都是顶流明星。此外，登上国际时装周，与迪士尼、奥特曼等知名IP联名、大幅投放电梯广告，开销都少不了。受此影响，波司登的利润增长并没有很快。最新的中期业绩显示，其半年利润是7.2亿元，净利率为11.6%，与去年同期持平。或许波司登更应该担忧，其盯上的千元以上、万元以下中高端羽绒服价格带，如今也是诸多新老品牌争夺的一块“肥肉”，包括从户外赛道切入的始祖鸟、迪桑特，从运动赛道切入的lululemon、中国李宁等。数据显示，中国羽绒服行业市场规模2022年高达1950亿元，因为目标受众定位高消费人群，这些品牌也不缺人买单。“说白了，高消费人群看中的是经过时间沉淀、花大量人力物力财力塑造的品牌价值、打造的客户体验，因此品牌拥有了产品溢价。”张放坦言，这不是线上品牌或者厂家白牌可以比的，“毕竟单论产品品质和设计，很多工厂几乎可以百分百低成本复制，比如4000多元一件的加拿大鹅羽绒马甲，出厂成本最高不超过500元。”那么说回来，不愿意为品牌买单或者买不起单的消费者，又该去哪里买到一件“又好看又保暖还价格合适”的羽绒服呢？“这并不是中国的厂家做不出来，而是它不符合电商生态链，从出厂到零售终端，中间环节有很多，销售和分销成本是笔巨大的开支，所以到消费者手上，肯定有一定的倍率。”在张放看来，因为平价市场品质参差不齐，知名品牌又都看向高端市场、价格越来越贵，普通消费者要想买到理想的羽绒服，确实会更加困难。“现在就连随便一家网店，都号称自家羽绒服用的是进口鹅绒，售价上千，到底是真的货有所值，还是消费者韭菜更好割了？”在各大品牌、网店、直播间挑选了半天仍无果后，小丛感慨道。*题图来源于《孤单又灿烂的神：鬼怪》。应受访者要求，文中小丛、灵灵、张放、李博为化名。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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房地产与26层养猪大楼...

说真的看了这么多个房地产项目超高层建筑。唯有国庆期间看到的这个，是最让我啧啧称奇惊掉下巴的。对，你眼前现在看到的，总高度有26层的超高层建筑，位于湖北鄂州市。看起来像一个商品房或者高层公寓对不对。其实它不是什么商品房小区，而是目前世界上单体最大，总投资40亿，未来预计年出栏可以达到120万的养猪大楼。你也可以把它理解为猪的单身公寓，猪酒店之类的存在。其实就是把猪装进高层楼房里，让它们在里面度过一生，然后不断的繁衍后代。或许有一天，我们路过的某个超高层小区里，里面住着的真不是人类，而是成千上万头的“二师兄”们。看到这则新闻的我，因为实在觉得过于惊奇。于是趁着假期好好的研究了下这个养猪大楼，发现它，甚至比很多小区还豪华还要高级。01作为全国第一的养猪大楼它刷新各种记录“投资40亿、全球最高、单体最大、26层、楼房养猪、超高层养猪..."这些关键词，每一个都在刷新我们对房地产项目+养猪行业两者碰撞在一起之后的认知。位于湖北鄂州的这个项目，也刷新了全世界养猪大楼的记录。大楼由一家叫做中新开维现代牧业的公司始建于2020年8月份，去年一号生产大楼7月份封顶，当时26层的超高建筑就被称为养猪届天花板。这栋26层的养猪大楼，一举刷新了全国乃至全球的楼房养猪的天际线。（PS：之前的天际线由广州南项目保持，总层高为17层）它的规模大大超过了现在商品房小区，在养猪大楼里也算是超大社区了。不仅是全世界最高，体量也是最大的，同样也是投资最贵的，足足达到了40亿。总占地面积高达60亩，建筑面积高达40万平方米，大约相当于600亩，总投资达到40亿，主要建筑为两栋生产大楼。两栋生产大楼采用的是立体钢筋混凝土钢架结构，非常坚固结实。养猪大楼使用的电梯更是惊人，每个可以承载40吨重量，是全国第一台可以承载40吨重量的货梯。来看下货梯轿厢面积你就知道，没在开玩笑。一般普通商品房电梯为1.9米*1.5米，大概3平米的尺寸。而养猪大楼的货梯尺寸大到惊人，最大5.5米*12米=65平米，一个电梯面积相当于普通商品房的一个小两室，最小也有16平米。每栋大楼一共有6部大型货梯，一次可以运送240只猪上楼，然后在饲养员的带领下，分别“入住”它们专属的“房间”。做这么大的电梯，目的就是为了一次可以运送200头猪上下楼。正因为养猪大楼的居住密度很高，每层每年生产单元可以出栏的生猪，可以达到2.5万头。整栋大楼可以层出栏60万头，两栋生产大楼每年出栏120万头猪。掐指一算，差不多相当于一百个超大社区的居住人口体量，且还是流动居民，住上几个月就离开。据测算，就是这么一个养猪大楼，每年可产猪肉5.4万吨。如此巨大的养猪大楼还不止建一座，中新开维规划要建设5座，分两期进行，一期建造两座，二期建造三座目前一期两座生产大楼全部封顶了，待到5栋大楼都建成后。这个项目就更宏大了，不仅是目前世界上体量最大单体最好的楼房养猪项目，每年出栏生猪量可以达到300万头。300万头什么概念？意味着在这个猪届的超大社区里，每年将有300万个居民在养猪大楼里，度过它们平平无奇的猪的一生。02再来看养猪大楼的每一层功能分布是怎样的地下一层是自来水池、中水池，实现整栋大楼的生猪饮水、污水循环处理、喷淋与喷雾降温。位于一楼是一个中央控制室，统一制定每层楼、每个养殖点位的饲料、饮水智能投喂。二楼开始，每一层从南到北划分6个区域，有母猪猪舍、产房区、保育区和育肥区。且每一只种猪拥有一个单间，它们将会通过电梯，被运送到不同的楼层，根据年龄、种类和性别的不同办理入住。猪的一生如何在养猪大楼里度过？分两种：种猪和生猪。种猪来到养猪大楼，乘坐电梯来到自己的单间后。种猪便开启了从交配到受孕到生下小猪的一生。小猪也便开启了从猪崽到生猪被送到市场的一生。定期进行交配-成功受孕-进入产房区待产-生育猪崽-进入保育区发育成熟-进入育肥区进一步饲养成肉质达标的生猪-最后投入市场。就在这个国庆节，养猪大楼的1号大楼终于迎来了第一、二批猪居民：3700头种猪。从深圳乔迁到湖北鄂州的两批种猪，9月30日入住1000头，10月4日入住2700头。于是3700头种猪坐着电梯来到了自己的房间。开启它们新的生活，“度过一生、生儿育女，不停的繁殖后代”。03居住环境更是堪称猪公寓中的天花板如果你还以为是像传统养猪那样，猪住进一个环境脏乱差的地方，那你可就大错特错了。在养猪大楼里，夏有凉风，冬有暖气，新风和保温系统已是基本操作。不仅如此周边环境更是怡人，甚至有的猪，这辈子还就真的住进了一个江景房。从鄂州这个项目看到，养猪大楼周边有山有水有公园，原本生态环境就不错，可以想象猪每天住在高层公寓里。尤其是躺在26楼的顶层单人间，既可以眺望窗外的青山，还可以俯瞰不远处的绿水，窗外的景观很是宜人。其次，我们看到实景图里养猪大楼，为了更好的通风采光，外立面是落地窗设计，开窗面积很大，窗地比不是一般的高。不仅是为了保证大楼里的通风采光，猪的居住环境更加明亮，不像当初憋屈在猪圈里。楼房养猪面对最大的问题和质疑，就是吃喝拉撒睡都在同一个空间内的几万头猪，该如何解决卫生问题。而在如今的技术飞速进步之下，养猪大楼的各种自动化设备，越来越智能化。为了保证种猪每天身体洁净，猪公寓还内配备自动淋浴系统。为了保证卫生达标，更好的排污水，因此设计的每一层地平面都有一定角度的倾斜。便于顶部的自动喷淋系统和地上的清洗管道出水后能够顺着地面倾斜的角度，将污水排入整栋大楼的污水自动排放系统。所有的污水将会从26层开始，每一层向下排，直到二层的污水管道后，进入大楼旁边的污水处理中心，整个项目实现污水的零排放。除此之外，还有给气味除臭的臭氧系统。在大楼的一层有个中央控制室，工作人员可以通过全自动智能饲喂系统，对每头猪进行精准的食物投喂。按照计划，养猪大楼投入使用后，每一层的工作人员只需要10-12人，管理2.5万头猪的吃喝拉撒睡，大大提高了生产效率。更让人觉得贴心的，恐怕是大楼内，专门为猪设置的“社区公共配套“。为了让怀孕的母猪拥有更加宽阔的活动场地，在母猪舍还拥有一片相对宽阔的“运动场”。运送过来的母猪来到自己的公寓后，就会在这里。比如为了保证猪的身心健康和心情愉悦，这个养猪大楼里还有一个“运动场”，让种猪每天可以到运动场里溜达溜达，锻炼肌肉。配合着运动场，还有音乐系统，猪每天听着音乐，定时散步减肥，可以让猪肉更具弹性。母猪怀孕的时候可以多散步，产小猪的时候也可以轻松一些。总之在养猪大楼各种设计，自动化智能化配置、物业贴心的服务，妥妥一个科技社区跃然纸上啊。不仅满足了猪的居住需求，让猪的居住环境越来越舒适，甚至比很多小区还高级，有没有。04以前我们总说“只要站在风口，猪都能飞上天”现在是，只要站在风口，猪都能住进高楼。突然想起，当年，王健林计划在贵州建一个养猪场。但是听说投资要几个亿之后，气愤的说：“盖个猪场都要几个亿，我盖个五星级酒店才多少钱？！”不过现在全球猪身价在飙升，尤其在中国猪需求更是飙升，为了满足更多猪的居住生产需求，超高层养猪大楼，也随之在全国各地诞生。这样的养猪大楼，未来可能还会越来越多。除了鄂州的世界第一养猪大楼，去年广东南沙也封顶了一个17楼的生猪养殖大楼，不仅如此广西、山东在全国各地已经有近百个养猪楼房项目正在建设。这年头养猪大楼不仅标准越建越高，投资猪高楼资金也越来越贵。话说，猪都住进五星级小区，可谓是猪生圆满了。说真的，会不会以后有一天，连房子都“人不如猪”啊。

500天亏7万 谁导演了“理财刺客”

“资管新规”之后，银行理财产品跨越了净值化转型这道门槛，但却迎来了更加严峻的挑战。今年以来，股市、债市出现调整，银行理财产品净值大幅回撤、投资者投诉量激增、赎回潮来袭成为常态。这也着实给投资者一个“惊吓”，有不少投资者直呼被“理财刺客”重伤，买理财买出了股票的感觉。成立至今，理财公司已走过了三年多的发展路程，在净值化转型的要求下，对投研能力、风险管理能力、运营管理能力等的要求远胜于以往。未来理财公司如何提升投研能力、继续深耕客户，依旧有待观察。“理财刺客”重伤投资者“理财504天，我亏了7万多！”几天前，杨诺（化名）将到期的理财产品进行了赎回，投资500余天，本金200万元，不仅没有盈利，亏损金额竟高达7万元。一直以来，杨诺就是银行理财产品的忠实客户，从最开始接触产品至今，她的理财之路已经走过了三年多的时间。2018年以前，理财产品是保本保收益的，安全性也高，2018年4月27日“资管新规”发布后，资管行业逐步向“打破刚兑、回归本源”转型，反应到理财产品上来看，产品的收益和亏损都要投资者自行承担。虽然这对习惯了“保本保收益”的投资者而言需要适应，但在初入理财市场时，杨诺就深知理财市场的全新变化，做好了风险自担的准备。不过，让她万万没有想到的是，投资一年多以来，亏损的金额已远超她的心理准备。造成投资者亏损的原因是什么？为何亏损金额如此高？北京商报记者通过调查还原了事件的整个过程。2021年7月，杨诺在客户经理的推荐下，购买了来自工银理财发行的一款名为“工银理财·全鑫权益私银尊享混合类封闭式理财产品（21HH3832）”（以下简称“21HH3832”），该产品风险评级为PR3级，收益类型为非保本浮动收益，产品成立日为2021年7月6日，产品到期日为2022年11月21日。投资者提供的“21HH3832”2022年半年报数据显示，该产品在报告期末的份额净值为0.9792，资产净值为888891237.44，报告期内年化收益率为－6.73%。对收益表现不佳的原因，在市场情况及产品运作回顾中，工银理财也做出了解释，该公司表示，今年1-4月，在国内外多种因素交织影响下，股票市场出现了比较明显的调整；5-6月，上述因素对市场的影响边际弱化，市场出现了一定的反弹。“基于对宏观面、政策面、资金面、情绪面等多个维度因素的密切跟踪与分析，结合大类资产配置模型，及时优化资产配置比例，并运用金融工具对冲市场风险，降低产品净值波动。”工银理财称。谈及理财产品出现亏损，零壹研究院院长于百程在接受北京商报记者采访时指出，净值型理财产品是以净值形式展示的浮动收益型理财产品，产品所投资产以公允价值计量净值。银行理财产品在净值化转型之后，今年碰上股债双杀，产品净值出现大面积破净，这在以往的银行理财领域却未发生过，引发了投资者的担心、失望、质疑甚至是投诉和纠纷。不过，对理财公司的说法，杨诺表示不认可，她认为，造成理财产品出现较大幅度亏损的原因是理财公司资产配置能力不佳。资产配置引争议要探究“理财刺客”背后的真相，就要先了解何为权益类资产。权益类资产包括股票、股票型开放式基金、阳光私募产品、股指期货等，其中，最为典型的权益资产是普通股和基金。而杨诺购买的“21HH3832”产品投向中也配置了权益类资产。该产品合同信息显示，“21HH3832”权益类资产主要为股票型基金、ETF、其他公募基金类以及其他符合监管要求的权益类资产，投资占比为0-35%。“21HH3832”2021年四季报数据显示，该产品的资产种类主要有固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类、基金类四种，其中固定收益类占比55.17%，权益类占比为5.94%，主要投向为股票类资产、商品及金融衍生品类占比为0.01%，公募基金占比为38.87%。杨诺认为，理财公司资产配置能力不足，长期持有表现不佳的资管计划，直接导致理财产品出现了亏损。信披信息显示，“21HH3832”产品投资资产明细主要为：招商资管恒利1号集合资产管理计划、中金增利1号集合资产管理计划、中信贵宾7号－工行、申万宏源万利增享1号集合资产管理计划、活期存款。截至2021年四季度，前两项资产管理计划投资占比分别为54.53%、26.3%。“中金增利1号集合资产管理计划市场表现并不好，理财公司为什么要长期大比例持有这样糟糕表现的产品？为什么没有及时调整投资策略？”杨诺质疑称。私募排排网数据显示，中金增利1号集合资产管理计划于2019年7月5日成立，成立以来收益率为8.21%，今年以来（截至11月30日），收益率为-11.03%，在3463只产品中排名末尾，为3325名。“在咨询产品的时候，我向客户经理明确表达，谢绝购买预期收益高但风险也较高的中金等产品。客户经理听了我的需求，向我推介了‘21HH3832’。因为只奔着银行自营理财产品去，结果，还是发现被推介购买的‘21HH3832’中，除了不到5%的活期存款，余下的大比例的资管计划，都不是银行理财公司自主自营的。”杨诺回忆称。针对“21HH3832”底层资产配置、长期投资“中金增利1号集合资产管理计划”的原因以及未来如何防范私募或资管计划中存在的一些风险，北京商报记者向工银理财发送采访提纲，但截至发稿，并未得到回复。一位知情人士表示，一般理财公司会设置SPV（特殊目的的载体），以SPV为载体投向各类债券、资产管理计划，这样操作的原因是单独管理产品的难度非常大，客户赎回后还要反复进行操作，设置SPV就比较简单，一来是集中度不会超标，二来也能有效解决流动赎回问题，产品收益表现比较稳定，这也是行业内常见的操作。不过，该人士也提出，目前理财公司投研能力不足确实是一个较大的问题，从投资方面来看，银行理财对债市投资比较有经验，但权益类依旧是短板，产品在风控上的能力较差，其实处于“空白地带”。投研水平依旧不足从获批至开业，理财公司已经走过了三年多的发展历程。作为资管市场的“生力军”，当前，理财公司尚处于探索时期，在投研、运营管理以及与母行的协调配合等方面面临着众多的问题，权益类资产的投研能力和大类资产配置能力也亟须提高。在理财公司开业初期，一般将固定收益类产品作为当时的发行主流，但随着“资管新规”以来存量理财压缩，出于稳住规模、对冲单一市场下跌风险的考虑以及满足高风险客户的理财需求，银行理财权益市场的投资价值不断显现，理财公司对权益类资产配置的重视程度也越来越高。北京商报记者调查发现，在权益类理财产品配置方面，部分理财公司也倾向于将优先股作为权益底仓、再配各类公募基金获取低波动率、稳健收益，自主自营的产品配置较为稀缺。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华强调，理财产品底层资产配置多元化主要满足不同投资者风险和收益偏好，随着权益类市场高质量发展，理财公司投研能力提升，权益类资产配置占比还有较大空间。未来理财公司需要加强投研能力建设，提升潜在风险预判。“做好权益类资产配置需要理财公司具备较高的投研能力。”一位理财公司人士提醒称，例如提升对于市场走势的判断；风险控制能力能够合理地控制回撤以及大类资产配置的能力。在融360数字科技研究院分析师刘银平看来，理财公司需要继续提升投研水平，挖掘优质资产并精细化管理资产组合。同时，加强风险保障机制，防止产品净值大幅波动；另一方面要完善信息披露，让客户全面了解产品的各项信息，在权益投资方面应放缓步伐，稳打稳扎。此外，不可否认的是，与债券等底层资产相比，权益类资产波动性较强，在市场波动时净值浮动也较大，因此投资者对权益类资产的接受度普遍不高，投资者教育做得也不够“扎实”。在调查过程中北京商报记者注意到，理财经理在初次接触投资者时，并不会主动推荐配置权益类资产，更偏爱推荐固定收益类理财产品。刘银平直言，之前理财公司对投资者的教育较为浅显，主要讲净值型理财产品收益波动的原因以及建议投资者长期持有，但并没有详细讲解理财产品的资产配置情况，这就导致部分投资者对理财产品的了解不够全面，产品净值上升时期问题不大，一旦产品净值下跌，投资者与理财公司之间容易产生矛盾与纠纷。所以，理财公司在产品宣传、信息披露、资产配置等方面需要更加深入、细致的讲解，投资者购买理财产品尤其是中高风险产品时，理财公司要充分披露产品风险，向投资者推荐风险匹配的理财产品。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

手机厂商暗战外卖

图片来源@视觉中国我们在讨论手机行业神仙打架时，到底在讨论什么？手机厂商之间这两年竞争激烈，大家有目共睹。但是，当视线被漫天炮火所吸引时，硝烟之下的一些关键线索很可能就会被忽略。举个例子。vivo日前发布了X90系列，新机亮相，其外观设计、屏幕、影像、系统等方面的产品力升级自然成为市场关注的重点。与此同时，为强化高端认知，营销方面vivo也花了大功夫，处处刷屏。在上述信息之外，不知道多少人关注到了发布会上的一枚“彩蛋”：vivo官宣全国184座城市、超2000家vivo体验店上线入驻美团。翻译一下，以后消费者不仅可以用vivo手机点外卖，还能在外卖点vivo手机。而由此向手机市场望去，vivo并非首个吃螃蟹的。今年以来，小米、苹果在新机发布之际都曾有过同样的操作。并且，主营数码家电的苏宁易购也在近期上线外卖，把自家店铺搬到了外卖平台经营。一场暗战，就此浮出水面。消费者说了算根据IDC公布的市场数据，2022年第三季度，中国智能手机市场出货量排名前五的厂商分别为：vivo、荣耀、OPPO、苹果、小米。新机被寄予保住TOP1的厚望，重任在肩。但是鉴于当前手机市场竞争之激烈，第一的位子并不好坐。由此，vivo从各个层面给予助攻。比如烧钱营销，vivo拿下了“世界杯官方手机”的冠名权。尽管vivo官方都没有透露具体赞助金额，但可以从FIFA公布的相关信息推测一二。FIFA赞助商共分三层，“世界杯官方手机”处于第二级，赞助金额6800万美元起。抢滩登陆外卖，则是渠道层面的发力。这就不得不提到产品所面向的群体，消费者。一方面，智能手机是消费电子市场最为成熟的品类之一，用户对产品的认识早已不是影响成交的阻碍。不少潜在用户的消费决策过程实际上在发售之前就已经完成，就待一声枪响提交订单。换句话说，基于多年的使用经验，部分消费者凭借对品牌、产品的充分了解，在下单之前已经不必像过往一样再去线下手机卖场把玩大半天再做决定。另一方面，消费者对交易效率有着无止境的需求，现在已经进化到了“即买即得”的程度。今年4月，#外卖已经被当成快递用了#话题就曾一度冲上微博热搜榜单，对于购物的便利性、时效性的要求越来越高的消费者开始尝试以即时零售为代表的购物新姿势。特别是年轻人，延时满足的道理大家都懂，可付款后半小时开箱手机的体验确实“真香”。数据不会说谎。埃森哲发布的《聚焦中国95后消费群体》报告显示，超过50%的95后消费者希望在购物当天甚至半天就能收货。他们会因为配送时间模糊不清而取消订单，也愿意为更快的配送速度而支付额外费用；美团闪购的业务数据则显示，在iPhone14开售前三天，通过美团“外卖”销售的交易额，同比去年iPhone13时翻倍，超五成用户在半小时内收到新手机。消费者越来越“猴急”，是消费行为的变迁，亦对应竞争逻辑之变。不愿意再等的年轻人，开始把外卖当快递用。手机厂商面对这一不可逆的消费浪潮，如何应势而动？主打即时满足的即时零售，恰是最佳落脚点。苹果、小米、vivo等先知先觉的厂商开始抢跑，即时零售因而成了手机市场激烈竞争之下的一处隐秘战场。如果代入到真实的战争中，《孙子兵法》中的“守正出奇”思想与现状相契合。守正，厂商持续提高手机本身的产品力，以高品质的使用体验圈粉。而当大家在外观设计、影像、系统等方面都达到高端标准时，突破思维，类似渠道层面抢跑即时零售的出奇，或许将成制胜的关键。激活市场是核心目的商家、品牌在抢跑，零售平台也没有闲着，以小时达、半小时达、分钟达等的内卷，不断提升自身的即时性服务能力，适应消费者的快节奏生活方式。以今年双十一为例，行至第14个年头，业内外对双十一的期待值下降已是不争的事实，但有了即时零售的加入，双十一再次涌现新亮点。11月11日当天，央视财经《中国电商年度发展报告》专题报道关注到一家在北京亚运村的社区超市，这家小店借即时零售实现了线上月销近3万单。阿里、京东在战报中也重点提及相关数据，以京东为例，至今年双十一，入驻京东到家、京东小时购的线下实体门店数同比去年翻倍。向即时零售要增量，一时间成了解决零售行业增长瓶颈的最清晰答案。当然，结果怎样尚有待时间验证。但面对席卷而来的浪潮，无动于衷就等于失去先机，这也是零售平台及商家纷纷押注即时零售的动因。视线回到手机厂商之间的竞争。搭上即时零售这班快车，从0开始自建肯定不现实，借力就成了唯一选择。此时，对合作伙伴的选择，直接决定后续能吃到红利的多少。而根据即时零售交易模式本身的特点，只有依托庞大、稳定的履约体系，即时零售的交易链条才能顺畅展开。外卖平台无疑是首选，这样一来，包括手机厂商在内，商家在外卖平台提供的履约基础设施之上投身即时零售。而入驻即时零售平台所能打开新的局面，熊出墨认为核心落在“激活”二字——激活用户、激活市场。数据显示，第三季度美团闪购平台，用户数量、购买频率及留存率均同比提升，日订单量于8月的七夕节时达到峰值970万单。数据背后，万物到家、外卖点一切的用户心智正在养成。具体到手机品类，“外卖”销售手机目前仍是待开垦状态，苹果、小米、vivo的抢跑以及美团闪购、京东到家等平台的发力，共同起到激活作用。借平台的可观流量和便捷服务，更多人接受并认可打开外卖APP买手机，手机厂商便能在原有基础之上进一步激活消费潜力。厂商与平台的互相选择一边是寻求销售增长的商家，一边是摸索零售进化之道的平台，双方因即时零售一拍即合。对于商家而言，即时零售重新整理并释放渠道的价值。渠道作为手机厂商的基本功，实质上在十年前就已经做好布局。回顾过去手机行业的渠道战争，至多也只是主阵地转移的层面。刚一开始，线下门店、运营商渠道为王；2012年前后互联网品牌扎堆出现，厂商开始加码线上渠道建设；再然后，全场景服务成为主流，渠道的重心又开始向线下回归。然而，兵无常势，水无常形。消费者对即时零售的需求，倒逼手机厂商重新梳理自家的渠道布局，即把线上的便捷和线下的服务优势有机结合起来，让1+1达成大于2的效果，而非此前的1+1＝2。对于平台而言，品牌的入驻有效地丰富了商品供给。即时零售生态内有三大要素，本地消费者、履约服务和本地供给。本地供给，简而言之就是消费者在平台上能够买到什么。根据零售行业常识，在所有交易商品中，高频且刚需的日百饮食类商品肯定是占到大头。也因此，所有即时零售平台都在积极拓展商超、连锁便利店等业态。手机等商品，虽然消费相对低频，但是对于平台而言同样必不可缺。因为，正是这些商品决定了供给能力的上限。高频刚需的商品在各个APP都能轻而易举买到，提供官方手机销售服务的可能就只此一家。双方需求都能的到满足，鉴于此，手机厂商暗战外卖背后实质上是厂商与外卖平台的双向选择。写在最后手机厂商布局即时零售，苹果小米vivo已经抢跑，他们之后相信还有更多品牌将上架外卖。继续拓展，面对全零售行业的升级浪潮，商家与平台的双向奔赴不应局限于数码家电领域。图源：2022年中国即时零售发展报告如《经济日报》近期文章中所强调的，“未来，实体门店应当更加积极地拥抱数字化，转变观念，培养人才，在软硬件上都增加投入，才能抓住即时零售的万亿市场‘新风口’。”万亿市场，前景可观。如今的抢跑者，既是新时代的亲历者，更是推动者。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

资本“围猎”光伏背后

十一假期，40多岁的刘宽兴冲冲赶回位于河南周口市沈丘县的老家，刚到门口就仰头打量自家的屋顶：300平米的四方区域，宽敞平整，平日里就在那儿晒晒太阳，想不到有一天它也能像农田一样生出钱来。刘宽边乐边在心里拨起算盘。几天前，有光伏项目的代理商找到他妻子，劝说出租自家屋顶，不用掏一分钱，然后“躺着赚钱”。妻子很心动，给在外地工作的刘宽打电话。电话里，刘宽阻止了妻子的计划，他在网上看过很多安装光伏的新闻，担心里面有坑，让她等自己回去看看合同再做打算。这次回家，代理商登门介绍一番，刘宽也觉得不错。物料都运来了，刘宽提意看看合同。合同有好几页，他一页页翻到最后，眼睛像扫描仪一样转动，忽然把合同往桌上一拍：“这怎么成了我租你们的设备了？”他提高嗓门质问道，“这不是忽悠人吗！说得再好，我也不装了！”随着“碳中和”的东风吹向农村大地，大量农民像刘宽一样，非常看好光伏这一绿色能源战略，希望利用闲置屋顶获得稳定收益。然而，并非每个农民都像他这样细读合同，他们不懂光伏，完全听信某些谋利心切的不法代理商的说辞，便轻易签了字，这很大程度上给追逐利润的资本以想象的空间。为了让公司的光伏板走进千家万户，品牌方各显神通，和跃跃欲试的金融租赁机构合作，推出新的融资租赁模式——规避掉农户直接承担贷款的风险，公司为潜在风险兜底——加速了光伏的进程。不过，相应的问题也随之而来。融资租赁模式下，虽然农户不用直接向金融机构还贷，但本质依然是贷款。一些公司在营销中，故意隐瞒关键信息，以纯租赁屋顶的幌子诱导老百姓租设备，导致农户和资方、品牌方的信任降至冰点。融资租赁模式本身设计上的复杂性，也让农户谈“融资”而色变。01 圈地运动刘宽并不急于把自己的屋顶糊里糊涂地租出去，他的邻居们也还在初步了解各家宣传的不同模式有何利弊。对他们来说，只要屋顶在，不愁没有更正规的代理商上门。今年，刘宽所在的河南省新增装机量已经超过山东，成为户用光伏第一大省，前三季度户用光伏新增装机已经达到4.44GW；紧随其后的是河北，新增装机4GW；而从前的领军省份山东，则跌落至第三名。在河南焦作做了7年光伏代理商的小何，明显感受到近几年市场在不断增温。他告诉凤凰网《风暴眼》，“2019年之前，人们通常全款自投光伏电站，那时候推广，一年能装两三家就算多了。后来光伏租赁模式兴起，老百姓的认可度提升，一个月能装二十多家。”小何这样的代理商，像光伏企业的触手，散布在光照充足的广大农村地区。仅在山东，一个县就能发展出数十家甚至上百家代理商。为了圈占屋顶，一些公司还以送家电、电动车、发补贴等噱头吸引农户，代理商张实中坦言，尽快打开农村市场是他们最重要的目标，别的公司给30元补贴，他们会给50元补贴，这就像是一个战场，同一个县里不同开发商之间竞争激烈。市场的火爆源于大批入局者。凤凰网《风暴眼》不完全统计，仅2020年以来，就有近百家企业跨界进入光伏领域。不管是做生猪养殖的正邦科技，还是地产行业的蓝光发展、乳企皇氏集团，都高调宣称重金投资分布式光伏或者光伏电池环节。融资租赁机构的涌入，也燃爆了行业的热度。国银金融租赁、华夏金融租赁、中信金融租赁等数十家企业纷纷入局。到今年5月底，华夏金租户用光伏业务累计服务的农户数超过10万户；到8月30日，中信金融租赁户用光伏业务累计投放金额则突破了1亿元。以家电为主业的创维集团，在进入光伏的2年来，已经安装 6万座家庭户用光伏电站。户用光伏在山东、河南、河北、安徽、江苏、山西、福建等地遍地开花。从国家能源局数据来看，2013年中国分布式光伏新增装机仅有0.8GW，到2021年，分布式新增装机首次超过了集中式，达到29.28GW。其中，户用光伏新增21.49GW，占比近40%。虽然户用光伏已经飞入寻常百姓家，在万千屋顶上迎着太阳熠熠发光，但一些省份已经开始面对资源见顶的问题。譬如，一直是光伏新增装机排头兵的山东省，今年已显后劲不足。一个原因就是在前期装机量爆涨之后，如今可供开发的屋顶已变得稀缺。同时，一些农村变压器容量也已基本占满，一定程度上制约了光伏装机的进一步攀升。未来如何“屋顶圈地”，还待破局。02 租赁模式“内卷化”跃跃欲试的公司跨界转型进入资金密集型的光伏行业，也有自己的小算盘。在“双碳”的国家战略扶持下，宣告转型的光伏公司，无论是从资本市场还是融资渠道上看，都颇受市场青睐。皇氏集团宣布跨界后，在10个工作日录得5个涨停，股价上涨50%；兽药公司绿康生化在今年7月31日公告跨界后，同样连收5个涨停板，股价上涨超61%；钧达股份去年2月宣布从汽车配套企业转型光伏，到今年8月，股价更是上涨760%。不仅如此，因为国家在金融政策上扶持，光伏公司的融资渠道也大大拓宽。他们因为资质和实力受限，很难向银行申请贷款，但是却可以向灵活的金融租赁机构融资。2016年初，光伏融资租赁已初具规模，中信金租等多家融资租赁公司在光伏发电项目上的投放达到100亿元以上的资金；平安租赁于2013年12月至2020年9月，为200余家企业投资分布式光伏电站提供资金支持；此外，远东宏信在5年内也合计投放了2.4亿元资金。资金和资本市场的双重热度，让品牌公司乐此不疲。但是，资本的涌入，带来的既是机遇也有风险。许多中小型光伏公司，借助资本进入市场后，因为对市场不了解，在开拓渠道中，打法凶猛，通常最喜欢的玩法就是打价格战。“代理商招不到合适的人，就去其他代理商处高价撬人，完全是在打价格战。”山东代理商张三丰认识一个同行，甚至把自己的利润拿出来，下放给市场。他很难理解这些人做生意的意义，认为他们根本在“搅局”。有些品牌方为了抢占屋顶，前期对旗下代理商的做法也睁一只眼闭一只眼，导致电站收入不达预期。一些代理商为了完成指标，或者不专业，在下乡时，给不达标的屋顶安装电站，有遮挡或角度不佳，会导致发电收益严重不足。周洋在江苏淮安做光伏代理商，他就遇见过其他代理商被光伏公司拉入黑名单。因为给不合条件的房屋安装光伏板、不顾遮挡违规操作，公司无法获得收益，资金链跟不上，光伏公司不再向代理商发光伏板。除了代理商的违规操作，在恶性的竞争和价格战面前，安装商也会选择以各种方式降低成本，如使用老式的水泥墩立柱，而不是新型的轻型钢，这导致安装材料良莠不齐，有些劣质材料会导致农户屋顶漏雨，更难说在25年间保证正常发电了。而投资方和品牌方也逐渐陷入“怪圈”，投资收益大幅拉低。因为投资电站的收益是固定的，涌入者越多，成本越高，自身的收益愈低。多位融资租赁机构从业者对凤凰网《风暴眼》表示，行业的火爆加剧了资本的内卷，更多金租公司的进入，在进一步拉低光伏融资租赁的利率。这导致从这一领域赚钱并没有过去想象得那么容易。现在甚至一家光伏公司的项目，会有多家金租机构竞争。今年9月，民营光伏公司晶科科技为13家全资下属公司融资6.17325亿元，就有多家入围。4家资方中有3家都是融资租赁机构。东旭蓝天公司为光伏项目，也曾向至少3家融资租赁机构融资。“以前是项目追逐金钱，现在是钱追着项目跑，如果说资金是‘僧’，项目就是‘粥’，僧多粥少。”华北电力大学教授袁家海称，金租机构的项目收益自然会降低。为了争抢到光伏项目，融资租赁公司之间甚至不惜拼价格、拼营销、拼优惠。过去光伏融资租赁投资回报率，算上保证金等影响，能有10%左右。到2018年仅有8-9%，而现在已有金租公司将光伏企业融资利率压到4%以内。03 哪种模式对老百姓而言既挣钱又稳定？在资本逐利和农户避险的较量中，因为市场竞争激烈，导致光伏公司的利润摊薄。为了赚到钱，光伏公司在圈占农户屋顶时，逐渐改变合同模式，甚至不断拉长签约周期。一些公司为了更好地开拓市场，将原来的融资租赁合同变为经营租赁合同，甚至开发出合作共建合同，在合同里规避农户承担“贷款”的风险。这些合同在为农户剔除掉“风险”的同时，也降低了农户的收益。看似所谓的给农户的“补贴”和费用越来越多，由原来的每块板补贴20元，上涨到现在的50元、60元，实际上却是把农户的未来潜在收益挤压掉了。现在的合同期限已经由原来的10年、15年，延长到22年、25年，甚至高达30年。而光伏板的设计寿命，实际上也仅有25年左右。合同期满后，所谓电站归农户所有，很可能只是一堆“废铁”。也就是说，通过拉长合同签署期限，光伏公司把“农户的未来收益”已经榨取到了极限。参考太阳能创新学院列出的发电数据，以山东滨州为例，比如10千瓦的光伏板（正规品牌），如果安装电站角度正好是日照最佳，又无遮挡，那么按照电站25年寿命计算，发电度数是29万度电，年均1.2万度电。按照山东上网电价0.3949元/度电，投资一座电站的收益约有11万元。如果自投，按照3元/瓦计算，成本3万元。而发电收益，每年发电1.2万度，一年收益是4738元，差不多6年回本。其余19年收益，将近8万元的收益都归农户。按照融资租赁协议，前10年，农户获得每年每块板20元的收益，10千瓦的电站是22块板，也就是每年获得440元。后15年发电收益的8成归农户。理论上，25年电站，扣除掉支付的首付款，农户收益有5.5万元。而经营性租赁模式下，如果按照22年期的经营性租赁合同计算，保底收益是15%的话，10千瓦电站下，22年农户的收益是1.6万元左右，余下的3年的收益差不多有1万元，农户收益不过2.5万元。而在当前流行的“合作共建”模式下，25年期，前5年每块板是60元，后20年是每块板50元，10千瓦电站下，农户25年的收益才2.9万元。而有些公司的合作共建模式，每块板的收益才30-50元，农户的收益会更低。综合来看，经营性租赁和合作共建的模式，收益几乎是最低的，但其开发周期和开发速度以及管理半径较短，所以容易被老百姓选择。一般而言，合同期限愈长，农户收益愈低。更重要的是，在市场推广时，业务员不会主动告知光伏贷和全款投资的收益有多少，在这“信息壁垒”下，本可以赚取8万元的农户，可能最终只赚2万多，运营一座电站的近八成收益都被金融租赁企业和光伏公司抽去了。不过，较低的回报对应的也是更低的风险，无论是哪种安装模式，只要是正规品牌，营销方提前告知农户风险和收益，长而久之，都会受到农户欢迎的。光伏的大浪潮之下，监管也愈来愈关注资本乱象。国家能源局近日组织的摸底调查，就针对这种模式，调查其是否存在虚假宣传、误导农民贷款投资光伏、售后无保障等各类侵害农民合法权益的情况。忙着跑马圈地的资本，通常多功利而短视，付出的代价也非常惨痛。譬如无人货柜、社区团购等，在资本的炒作下，还没来得及改变世界便迅速退出舞台。当资本把光伏行业看成新的黄金赛道时，历史似乎又在重演，价格战，争抢市场。只是和其他新兴行业迥异的是，早期是薅“资本”的羊毛，但是光伏行业的特殊性——所有的收益都来自电站——决定着资本只能薅老百姓的“羊毛”，老百姓看似拿到手的收益越来越多，实则愈发微薄。（应受访者要求，文中刘宽、张实中、张三丰等为化名。）除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 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日媒：人造“迷你器官”有望取代小白鼠

据日本《读卖新闻》报道，“迷你器官”有望代替动物实验。日本厚生劳动省决定从明年起开发一种新的实验方法，利用由诱导性多能干细胞（iPS细胞）合成的人类神经和器官验证化学物质进入人体之后是否有害。目前可知人造器官具备更接近人类器官的特性。报道说，日本希望通过这一新方法获得制定国际标准的发言权，同时向全球展示日本可再生医疗技术的实用性，并培育量产“迷你器官”的新产业。目前，日本的再生医疗技术已经能够营造与人体器官和组织非常接近的环境。京都大学和国立成育医疗研究中心组成的研究团队正牵头进行多种未上市药物的实验。厚生劳动省认为，日本在该项目上处于国际领先地位，有望开发出可代替动物实验的方法，用于检测化学物质进入人体是否安全。未来，厚生劳动省还将专门成立专家组，用三年左右的时间研究其有效性。研究团队利用人体iPS细胞培育出神经细胞和迷你肺，然后再为其注入化学物质并观察其反应。由于“迷你器官”来源于人体细胞，因此能够比传统的小白鼠更详实地反映化学物质对人体的影响。如果该方法能够推广，那将意味着传统的动物实验有望被取代。不但饲养小白鼠的成本将大幅缩减，也符合国际上反对动物实验的大趋势。此外，实验周期可望大幅缩短，并催生出一个新的“迷你器官”产业。报道称，现在面临的最大课题是“迷你器官”的制造成本。目前制造一个“迷你器官”需要花费数百万日元（1美元约合134日元——本网站注），且尚未确定量产技术。未来要实现便宜且稳定的供给能力，需要企业和研究机构共同努力。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

上海楼市加速洗牌，价格已“破防”

王珍（化名）今年一直关注一套位于杨浦区的学区房，半年时间，这套房源总价从1225万元，降到了1170万元。她发现，周边附近小区的二手房，大部分总价降了50万元-100万元不等。虽然心仪的房源降价了，但王珍的想法已经改变，因为她觉得二手房价还会跌，并且她关注到一手房的积分门槛已调低，打算等上海今年底明年初推出的两批新房，看看能不能中签。在上海，不止王珍，很多持币待购的消费者已明显感知到楼市的变化。观望情绪加重之下，上海一、二手房市场成交下行，二手房挂牌价出现松动。一个现象是，自今年7月份上海二手房成交量达到峰值之后，便开始下行。据上海中原地产数据显示，11月上海二手住宅成交套数成交1.61万套，环比减少2.10%，同比增加6.89%。今年前11个月二手住宅成交套数累计14.73万套，累计同比减少43.38%。据上海部分中介门店业务员介绍，上海二手高端住宅市场出现挂牌价大幅下调的情况，市中心有些高端住宅的挂牌价下调幅度甚至高达1000万元。上海豪宅二手房价格从横盘进入下行趋势，上海中原地产市场分析师卢文曦认为这是上海房价第二阶段的表现：无论任何产品，价格已“破防”。这也是上海房价松动的信号。楼市下行拐点曾经被视为“不灭神话”的上海楼市，拐点正在到来，而且楼市下行趋势的出现已超过两个月了。8、9月的时候，上海郊区一、二手房销售已经不如过往顺畅。因应国内金融、贸易物流中心的城市定位，过往上海楼市抗压能力相比其他一线城市较强。然而，随着房企资金流动性问题的蔓延，影响到楼市整体现金流，房企进入调整周期，楼市低迷的情绪开始出现，上海也无法置身事外。来自第三方平台数据显示，上海二手房挂牌数量自从进入金九银十以来呈现连续上涨态势，且连创新高。从九月初的5.7万套，到目前7.5万套，两个多月挂牌量增加1.8万套，二手房最新挂牌价7.3万元/平方米左右。21世纪经济报道记者观察到，近期上海二手房均价也基本维持在这一水平，变化不大。有数据显示，11月最后一周，上海二手房成交以总价500万以内的房源为主。300万以内的房源是主流，成交量占比超过50%；500万以内的房源成交量超过85%。换言之，500万-2000万元以上的房源价格承压。纵观上海二手房市场，仍然是楼龄较高的学区房最不抗跌。比如教育资源比较强的闵行梅陇板块，有一个高兴花园小区，在2020年之前，该小区房价为6万元/平方米，在2020年底的时候，高兴花园一套31.47平方米的房子成交价达到370万的天花板，单价达到了11.7万元/平方米，随后该小区均价维持在10万元/平方米左右。如今高兴花园的房价又跌回6万元/平方米左右。上海嘉定区一名中介人士陈小林（化名）反映，其手中有部分房源因为挂牌时间过长，业主开启了降价模式，半年时间，降幅从5%到10%，再到20%，截至目前仍没有买家接手。陈小林透露，最近嘉定区二手房挂牌量明显多了，但看房的客户也少了。据上海中原地产数据显示，11月上海中原地产二手房价格指数为661.6，环比下跌0.33%，虽然延续下跌趋势，不过跌幅比前期明显收窄。从近期市场表现来看，价格持续松动。比如法拍市场中成交的房源，甚至可以低于评估价格的8折成交。而且从挂牌意愿来看，报价不再强势，尤其是以往认为强势的市中心优质房源也出现不同程度的价格下滑。与二手房的销售难度变大相对应，一手房的供应量正在加大。上海今年第七批次新房即将集中供应。据了解，此次供应涉及57个项目超过1.6万套房源，备案均价约7万元/平方米，分布于浦东、徐汇、静安、普陀、虹口等14个区域。新房供应源源不断，自然会对二手房市场产生分流。一手房重启分销“这边启动分销了，还有几十套95平方米的洋房在售，有考虑的朋友可以推荐过来看看。”一名刚购买了上海外环某项目的业主，最近收到该项目销售人员的信息，这让他略感意外。他在今年7月份买下这个项目一套洋房的时候，销售人员告诉他项目并没有启用分销渠道。实际上，金九银十之后，上海郊区不少项目已重启分销渠道。据奉贤某项目营销总透露，鉴于上海一手楼盘一直以来的销售行情，自己负责的这一项目9月开盘的时候并没有启用分销渠道，结果仅出货30多套；第二个月启用了分销渠道，卖了90多套。由此可见，郊区新盘一手房的去化压力也开始显现了。卢文曦指出，一手房目前尚未出现降价压力，只是去化变慢，导致价格承压后劲不足。以大虹桥为例，过往新盘积分要7、80分才能入围，现在50多分就可以入围了。二手房价确实有下降压力，但11月份成交还不错，仍然在1.6万套的水平，仅比10月份下降了几百套，两个月几乎持平。与之观点类似，同策研究院研究总监宋红卫指出，上海年底新房批量“上架”，集中供应对于市场造成一定的压力，尤其是大量新盘主要集中在外环外区域，约70%以上；外环外的供求比约1.5。宋红卫指出，购房者信心仍然没有恢复，大家对于未来收入的预期以及房价下行的压力仍然具有较大的担忧；随着二手房房价的下行，新房二手房价差的缩小，影响了居民改善购房同时兼顾资产配置的需求释放。不过，有业内人士指出，一手房的分流可以看出二手房消费存在韧性，这和近期政策不断出利好，并且落地兑现的速度比较快有关联。同样，这一数据强于预期也会提振市场信心。前期低落的市场情绪或有望企稳，当“情绪底”出现之后，市场底也就不远了。市场信心修复同策研究院数据显示，明年上海新房供应量也不少。上海今年共四次集中供地，预计供应547万平方米土地面积，规划建筑面积共1091.64万平方米。按照今年1-11月，上海新房均价6.2468万元/平方米匡算，上海楼市明年大约可新增6819亿货值。一手房对二手房成交有分流作用，但其自身也面临去化压力。根据58安居客房产研究院的数据统计，10月上海一手房成交量约55.63万平方米，成交套数4887套，环比下降约56.33%。宋红卫认为，四批次供地数量大幅下降，凸显了房企拿地的压力，对于市场也造成一定的影响。实际上，今年上海二手房成交量在7月达小高峰1.97万套后，8月以来已连续三个月回落。10月份共成交1.6万套，环比下降11%。卢文曦很肯定，上海购房窗口期已经被打开，二手房降价潮的到来，加上一手房的蜂拥而至，买方市场意味极浓。大量的刚需转向新房市场，但却没有带来新房市场的火爆。因此，卢文曦认为，上海四批次集中供地“试水”市场自我调整的信号更强。截至11月底，上海2022年的新房供应948.8万平方米，已经超过2021年全年供应量。今年下半年以来，平均每个月新增供应100万平方米。卢文曦分析指出，今年以来的市场放量表明，房企可以依赖销售回血；政府把新房当做调控二手房的一张牌，过往二手房刚改房源和新房产品重叠性很高，利用一手房的放量分流二手房需求，也会在一定程度上控制上海房价。回过头来看，二手房确实量价也在下行，其背后是一二手房倒挂逐渐“磨平”的一个过程。正如前述业内人士所研判，市场底或许就快到来。与此同时，各方也在加快楼市信心的恢复：11月11日，央行和银保监会联合发布254号文《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，加快落实“保交楼”，促进购房者信心恢复；支持个人购房信贷带动市场销售恢复；央行“第二支箭”加速落地，目前已有8家房企发行超1200亿元储架式融资；支持房企再融资的“第三支箭”发出后，多家房企积极响应，拟公开发行股票计划。12月6日，绿地也宣布加入增发大军，募集资金拟用于公司“保交楼、保民生”相关的房地产项目开发建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等用途。这些都对修复楼市信心有帮助。在持续利好兑现的背景下，楼市信心有望转化为持续的交易意愿。前述分析师认为，上海楼市在供应充足的依托下，有望继续保持在合理区间运行。

一盒卖100？起底连花清瘟背后的吊诡实验

近期，全国疫情政策不断放松，各地对购买感冒药、退烧药不再登记、限制，居民囤药之风刮起。12月6日，《橡果商业》走访武汉数十家药店发现，连花清瘟、布洛芬等感冒药、退烧药被一扫而空。即使是九州通、老百姓等国内医药流通、零售“巨头”，线下药店也面临缺货。与此同时，炒家、投机人士也相继入场。在电商平台上，有药店将原价30元/盒的“连花清瘟0.35g*48粒”提高到102元/盒，同比增长240%。资本市场闻风而动。连花清瘟厂商以岭药业（002603）今日股票成交额突破100亿元，刷新历史记录；而最近一次A股成交额突破100亿的是贵州茅台。连花清瘟主要成分是连翘、金银花，研发于“非典”时期。以岭药业创始人吴以岭曾对外介绍连花清瘟：2003年3月，北京市接报第一例SARS病例，他迅速带队开启新药研发；只用了15天内，他和团队就完成了连花清瘟的制作；347天后，连花清瘟作为针对流行性感冒的创新专利中药，获准生产上市。2020年新冠疫情暴发伊始，连花清瘟被纳入诊疗方案中，在新冠治疗中被广泛应用；今年4月，连花清瘟适应症被批准增加“治疗新冠”。连花清瘟一跃成为“神药”，带着以岭药业的股价一路狂奔。2020年连花清瘟实现销售收入42.56亿元，同比增长149.89%；2021年前三季度销售额超30亿。以岭药业股价三年内股价从12元涨到了44元。今年4月，福布斯富豪榜公布，73岁的吴以岭身价15亿美元（104亿元），成为“中国院士首富”。但资本与财富之外，连花清瘟治疗新冠的“有效性”在学界一直备受质疑。#1以岭药业掏钱，“明星院士”和女婿做实验结论：安全、有效2020年5月，“明星院士”张伯礼院士、李兰娟院士、钟南山院士及河北以岭医院的贾振华院长作为“通讯作者”，在《植物医学》（Phytomedicine）上发表过一项“关于连花清瘟对新冠疗效检验的临床研究”论文，论文结论：连花清瘟对新冠肺炎治疗有效、且安全该论文被个别学界人士引用，来论证连花清瘟治疗新冠的“有效性”；也是连花清瘟适应症被批准增加“治疗新冠”的重要依据之一。值得注意的是，该论文在最初发表时，贾振华和钟南山都没有做“利益冲突声明”直到一年后，2021年10月，有人向《植物医学》举报该论文，在《植物医学》的要求下，作者补充了相应声明：1.生于1975年的贾振华，是以岭药业创始人吴以岭的女婿；2.这份研究部分得到了石家庄以岭药业集团的资助（约占10.4%的研究资金）在这则声明中还有遗漏。据2021年11月，另一项涉及连花清瘟研究所做“利益冲突更正材料”中显示，钟南山和石家庄以岭药业集团于2015年签署过一份“合作项目”协议。目前尚不清楚这份“合作协议”内容，只知道在2019年7月26日，吴以岭远赴广州医科大学越秀校区，与钟南山为“南山-以岭肺络联合研究中心”剪彩。且从2020年起，钟南山就多次在公开场合表示：连花清瘟真的有效。被媒体称为连花清瘟的支持者、带货人。#2学界批评：学术研究需要保持中立免疫学学者商周在《知识分子》中批评上述论文：学术研究需要保持中立，所以研究人员在发表论文时，需声明利益冲突，这是学术界的惯例。且商周对论文最终的结论保持质疑：1.在论文的实验中，两组新冠病人（一组服用连花清瘟、一组没有）最终恢复率差距不大，服用与没有服用分别为91.5%、82.4%。2.项研究的绝大多数病人都是轻症病，没有重症，而且没有基础病。3.这项研究是一项开放式试验（Open-label trial），并不是双盲试验，也就是说医生和病人都知道谁服用了连花清瘟。香港大学统计与精算学系系主任、潘燊昌基金教授尹国圣撰文指出，连花清瘟的有效性，仍然需要严格的双盲随机对照临床试验进一步验证。若非双盲实验不值得参考，连花清瘟有双盲实验吗？《财新》曾统计，目前关于连花清瘟治疗新冠只有2项实验为双盲：一项实验在上海交通大学医学院附属瑞金医院，还没结束；另一项在广州医科大学附属第一医院，尚未开始。吊诡的实验之外，连花清瘟在国外也屡遭质疑、推广受阻。新加坡卫生科学局（HSA）曾表示，连花清瘟胶囊注册为中成药，指的是可出售为受当局管制的辅助保健品，不能用来诊断或治疗传染病等病症。瑞典海关则禁止连花清瘟入关，认为其活性最高的成分是薄荷醇（中国媒体的报道普遍是“成分仅含薄荷醇”），不认可其对新冠治疗有效。早在2020年中旬，澳大利亚边境执法局（Australian Border Force，ABF）已警告民众连花清瘟胶囊因含有麻黄属于违禁药物，连花清瘟胶囊在美国和加拿大海关也有过被扣留的报道。在美国，2015年12月，连花清瘟胶囊获美国FDA批准开展二期临床研究，成为全球第一个进入美国FDA临床研究的复方治感冒抗流感中药。不过6年过去了，该项研究的结果仍未披露。

真易主还是换“马甲”？揭开海南椰岛控制权变更迷局

资本“素人”背后，仍是冯彪。即使手中的海南椰岛（600238.SH）股权全部被质押、冻结，且自身被列为失信被执行人，知名牛散、“东方系”实际控制人冯彪，依然能掌控这家上市公司长达数年。11月27日，海南椰岛公告称，公司拟发行股票募资不超过6.54亿元，发行完成后，公司的实际控制人由冯彪变更为王晓晴。此次海南椰岛到底是真易主，还是冯彪“换马甲”？第一财经记者调查发现，王晓晴为冯彪的四川老乡，并且这位名义上的新掌舵者，从未有酒业从业背景和履历。即使将控制权拱手相让，公司董事会依然都由冯彪“旧部”把控。12月2日，就此次非公开发行股票以及实控人变更等问题，第一财经记者多次致电海南椰岛相关部门，均无人接听。真易主还是换“马甲”？海南椰岛称，现控股股东北京东方君盛投资管理有限公司（下称“东方君盛”）所持有的公司股份（总计7548.65万股，占公司总股本的16.84%）均遭到司法冻结，对上市公司控制权的稳定性、上市公司信贷资金等方面产生了不利影响。通过本次非公开发行，公司实际控制人将变更为王晓晴，有利于增加公司股权结构的稳定性，改善上市公司信用情况，增强二级市场投资者预期，更好地维护中小股东权益。第一财经记者多方查实发现，王晓晴与冯彪系四川南充老乡，彼此还曾是合作搭档，并且即使把公司实际控制权拱手让人，但是掌握公司董事会多数席位的，依然还是冯彪团队的人马。公开资料显示，现年49岁的王晓晴，过去长期在四川省南充市任职，深耕中职教育领域，他从2013年1月至今，担任南充市张澜职业教育集团理事长，此后又担任南充技师学院院长等职务。王晓晴过去在教育界的从业经验居多，却并未有海南椰岛主营业务的酒企以及食品饮料行业履历，甚至未有其他上市公司从业经历，可谓是资本“素人”。据此次发行预案，非公开发行后，王晓晴通过海南信唐贸易合伙企业（有限合伙）（下称“海南信唐”）和海口汇翔健康咨询服务中心（有限合伙）（下称“海口汇翔”）合计控制公司18.34%的股份。事实上，海南信唐和海口汇翔，这两家公司早期由冯彪创立。去年冯彪退出，王晓晴成为这两家公司的实际控制人。工商资料以及海南椰岛相关公告显示，海口汇翔最早是冯彪等在内的6名董监高注册成立的公司增持主体，成立于2018年5月，海口汇翔此后买入海南椰岛成为公司第九大股东（持股464.84万股，占比1.04%），之后迅速将这笔股权全部质押；海南信唐则成立于2020年12月，注册资本1.5亿元，其中王晓晴出资12150万元（占比81%），冯彪出资2850万元（占比19%）。海南信唐刚成立不久，就立马在二级市场增持海南椰岛。2021年一季报显示，海南信唐新进成为海南椰岛第十大股东（持股432.98万，占比0.97%）。似乎，王晓晴与冯彪合资成立海南信唐，是冲着增持海南椰岛而来。工商资料变更记录显示，2021年5月，海南椰岛的大部分董监高“突然”集体从海口汇翔股东中退出，将股权悉数转让给了王晓晴。彼时，海口汇翔也发生股权变更，冯彪将大股东之位让予王晓晴（持股55%），他担任二股东（持股30%）。很快，2021年6月，海南椰岛披露的一份《关于对上交所问询函的回复公告》显示，王晓晴已为海口汇翔及海南信唐实际控制人。截至2021年6月18日，海口汇翔和海南信唐均增持了海南椰岛股份，王晓晴通过二者，合计持有海南椰岛4.36%股份。另外值得关注的是，在此次非公开发行预案披露前后几天，海南信唐和海口汇翔的股东结构进一步发生变化，大部分股权向王晓晴名下集中，这两家企业更像是王晓晴“独家掌控”的公司。工商资料变更记录显示，11月21日，此次非公开发行预案披露6天前，海南信唐再现股权变更，冯彪从海南信唐股东名单中彻底退出。取而代之的是，与冯彪共事多年的海南椰岛高管许若威持股1%，大股东王晓晴手握的股权由81%升至99%；11月28日，此次非公开发行预案披露一天后，海口汇翔也发生股权变更，冯彪从海口汇翔股东名单中彻底退出，大股东王晓晴手握的股权由55%升至85%。另外余下的15%股权中，倪赣持股10%，陈涛持股5%，二人均系冯彪入主后加盟海南椰岛的核心管理人员。在实际掌控海南椰岛经营管理层面，冯彪人马也占据多数席位。2021年5月，海南椰岛披露的一份《对上交所问询函的回复公告》显示，公司董事会人员的任命需要与大股东东方君盛以及二股东海口市国资经营公司协商。此前，公司一直由冯彪担任董事长，直到2021年9月，在董事会换届选举之际，王晓晴被推选为董事长。2021年9月，海南椰岛董事会、监事会改选，共选举产生16名高管，其中大部分人员系冯彪方面“旧部”老臣及其支持的“新面孔”人马。根据这些高管履历，第一财经记者一一梳理发现，比如，监事会主席倪赣，系前任董事；副总经理、董秘杨鹏系冯彪另一投资平台老虎汇风控总监，2019年8月至今，担任公司董秘；独立董事肖义南去年还曾被冯彪提名加盟嘉应制药，不料遭对方“狙击”；副总经理陈涛原系茅台旗下酒业公司高管，2018年至今长期负责椰岛酒业销售；监事李有修很早即加盟海南椰岛，过去是公司“审计部长”；财务总监符慧玲，在冯彪入驻公司后，长期担任子公司椰岛酒业、椰岛饮料公司财务总监，此番被升至上市公司任职。除了上述6名高管“旧部”外，还有董事冯果系冯彪之子，副总经理肖寻、雷雨田（兼董事）系外来新加入海南椰岛。冯彪本人则“降职”担任总经理，不过今年8月，在上交所对冯彪以及东方君盛进行通报批评之后，他辞去了该职。实控人变更“戏码”自2018年起，由于资金链问题，冯彪及其旗下的东方君盛遭遇诉讼高达数十起，其所持海南椰岛的全部股份被多家法院多轮冻结，本人也被多次列入失信被执行人名单，过去高杠杆融资的恶果也逐渐显露。据第一财经记者调查，这并不是冯彪入主海南椰岛以来首次宣告实控人变更。早在2019年，海南椰岛就曾宣布过一则公司实控人将发生变更的公告。不过，虽然名义上让出了“实际控制人”之位，但公司经营管理大权依然还是被冯彪牢牢掌握。随着在资本市场持续运作，2018年4月，冯彪将东方君盛持有的海南椰岛股权（9341.05万股，占公司总股本的20.84%）悉数进行了质押。彼时，海南椰岛股价大跌，逼近质押平仓线价格。此后，冯彪又请来“外援”——泸州老窖集团资本背景的王贵海，并将公司控制权委托予他。双方较早的接触始于2018年12月。海南椰岛董事曲锋、监事邓亚平及海口汇翔为完成增持计划，累计从王贵海麾下海南红棉投资有限公司（下称“海南红棉”）的间接股东处借款合计9000万元。基于该借款安排，各方约定将曲锋、邓亚平和海口汇翔增持的海南椰岛1570.43万股票（占总股本的3.50%）的表决权委托给海南红棉的董事王正强。此后，王贵海陆续通过其本人及实际控制的海南红棉、海南红舵实业有限公司（下称“海南红舵”）在二级市场陆续增持海南椰岛股票。截至2019年3月8日，三者合计拥有表决权的股票达4481.99万股，占公司总股本的10%。2019年6月，海南椰岛宣称，东方君盛将持有的9341.05万股海南椰岛表决权（占总股本比例20.84%）委托给王贵海，委托期限24个月。并且，上市公司实际控制人变更为王贵海，其通过受托东方君盛表决权以及通过一致行动人海南红棉、海南红舵、田高翔、王正强合计控制海南椰岛1.33亿股（占总股本29.76%）。虽然海南椰岛宣称已将“实际控制权”转让给了王贵海，但上市公司经营管理大权还是被冯彪把握。据第一财经记者了解，海南椰岛董秘杨鹏此前就上述实控人变更为王贵海一事，对媒体进行了回应。杨鹏对外表示，冯彪本就是董事长，经营活动也是他主推，因此实控人变更对公司经营管理不会产生影响。公告及年报也显示，冯彪于2016年1月至2021年9月，担任海南椰岛董事长之职。并且，冯彪对王贵海这位新进的第三方还是心存“提防”，从公司董事会、监事会改选一事就可看出端倪。据上交所问询函，早在2019年1月，海南椰岛第七届董事会、监事会任期已届满，但公司至2021年6月，仍未完成换届选举工作，公司第七届董事会、监事会实际任期已经超过3年法定期限。对于一直延迟未能完成换届选举工作的具体原因，在回复上交所问询函的回复公告中，海南椰岛称，东方君盛来函提出，王贵海提名的部分董事候选人未符合双方约定的具有丰富经验的酒行业管理人才，建议公司慎重考察。“王贵海与东方君盛始终未能就公司新一届董事会、监事会候选人推荐达成一致意见。主要股东之间就董事候选人的人选，多次磋商后尚未形成一致意见。”海南椰岛称。此后，王贵海萌生退意。自2021年3月以来，王贵海与其一致行动人海南红舵、海南红棉、田高翔、王正强通过集中竞价交易的方式累计减持海南椰岛股份，直至清仓。很快，委托表决权的两年期限到期。2021年6月18日，东方君盛委托给王贵海的股权，委托期限届满后自动解除，冯彪走上台前手握海南椰岛控制权。“一般一家上市公司实际控制人如果真正实际掌控了这家公司，外面第三人即使想进入公司运作，也非常困难。”一位上市公司负责人对第一财经称。东方高圣总经理瞿镕在接受第一财经记者采访时分析称，实控人将公司实际控制权之位让给第三人，可能意图在幕后掌控上市公司，“毕竟上市公司以及证券领域的法律法规和上市公司再融资以及相关资本运作，对实际控制人有着严格的要求，同时还要履行信披义务，一旦出现问题将直接影响公司”。根据《公司法》规定，实际控制人是指通过股权关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人，也可能是没有股权关系的人。“按照正常逻辑来讲，一家上市公司的实际控制人可以是任何能够实际支配公司行为的人，海南椰岛认定王贵海为实际控制人也可以说得过去。”瞿镕对记者分析称，但也暴露了目前国内上市公司实际控制人认定信息披露存在潜在的漏洞，包括有的上市公司本来有实际控制人，却披露为无实际控制人的情况。值得注意的是，在实际控制权人的变更环节，冯彪也出现过“纰漏”，遭到监管批评。今年6月，上交所作出纪律处分决定书【（2022）85号】，对冯彪、东方君盛予以通报批评。上交所称，在给予王贵海的表决权委托于2021年6月18日到期解除后，公司控股股东变更为东方君盛，实际控制人变更为冯彪。同日，原实际控制人王贵海披露简式权益变动报告书。但现控股股东东方君盛、现实际控制人冯彪未及时披露详式权益变动报告书并聘请财务顾问出具核查意见，直至2021年7月24日、7月28日才分别披露，违反了《上市公司收购管理办法》第十七条和《上交所股票上市规则（2020年修订）》等相关规定。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

陆金所香港称将无限期暂停相关业务

陆金所香港表示，将无限期暂停相关业务，要求客户尽快资产变现转移。12月5日，陆金所香港向客户发出通知称，自明年1月6日起，陆金所香港无限期暂停注册、开户充值、产品认购、基金定投以及其他新产品或新服务的申请，仅提供资产转移、资产变现、取现、换汇等服务。通知同时提示客户尽快登陆陆香港APP完整阅读通知，并尽快做出选择，确保资产得到平稳处置。陆金所控股回应称：本次业务调整出于陆香港整体经营战略考量，以更好地整合资源、业务聚焦。未来，陆香港将聚焦面向金融机构的科技赋能业务，不再提供 C 端服务。在调整过程中，陆香港将会严格保障客户权益。陆金所香港是中国平安旗下陆金所全资子公司，陆香港APP于2020年8月8日上线，在该平台上开户的是香港和内地客户。此前，中国平安旗下美股上市公司陆金所控股(LU. NYSE)发布其2022年未经审计的三季度财务报告。三季报显示，陆金所第三季度总收入从2021年同期的159.24亿元下降到131.93亿元，同比下降了17.2%，环比下降13.7%；净利润从2021年同期的41.15亿元人民币下降到13.55亿元人民币(1.9亿美元)，同比降幅达67.1%，环比下降53.8%。陆金所控股于2020年11月登陆纽交所，旗下主要有两大业务板块，零售信贷和财富管理，对应的运营主体为平安普惠和“小陆金所”。对于疲软的业绩表现，陆金所控股董事长兼首席执行官赵容奭表示，由于小微企业核心客户群继续受到宏观环境影响，公司面临着不断上升的信用减值损失和信用提升成本，给公司盈利能力带来了压力。零售信贷业务方面，截至期末，公司促成贷款余额为6365亿元，同比减少1.3%；累计借款人数为1870万人，同比增长15.3%；新增贷款1238亿元，同比下降27.9%。财富管理业务方面，公司管理客户同期总资产规模为4168亿元，同比下降2%；注册用户总数为5260万人，同比增加390万人；活跃投资者总数为1550万人，同比增20万人；12个月投资者留存率为95.1%，上年同期95.9%。陆金所控股预计，2022年全年，公司新增贷款将同比下降23%至24%，在4900亿元至4950亿元区间内；客户总资产规模将同比下降1%至10%，在3900亿元至4300亿元区间内；总营收将同比下降6%至8%，在570亿元至580亿元区间内；净利润将同比下降47%至49%，在85亿元至89亿元区间内。今年8月中旬，市场消息称，为对冲美国市场有关风险，陆金所控股计划于今年下半年在香港上市。对此，陆金所联席CEO计葵生在三季度电话会议中表示，将继续与监管机构保持密切联系，并随时准备在获得监管机构批准的情况下，尽快启动在香港上市的计划。 计葵生称，关于可能的香港上市，陆金所仍然认为其是一件非常重要的事情，需要做好准备。12月2日，陆金所宣布，蔡芳芳女士已辞去公司董事一职，公司董事会已任命黄玉强先生为公司董事，于2022年12月1日生效。陆金所控股在近期发布的第三季度财报中，任命蔡芳芳为公司董事，到目前仅过去一周时间。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

公募基金300多只产品遭遇清盘：民生加银、九泰、建信清盘产品数量居前

临近年末，越来越多的基金产品加入清盘行列。据东方财富Choice数据统计，按照基金合同终止日期，截至12月5日记者发稿，年内共有324只公募基金产品清盘（不同份额分开计算，下同）。其中，11月清盘基金数量最多，共有57只。从清盘原因来看，主要包括基金资产净值低于合同限制、基金持有人大会同意终止等。业内人士表示，基金清盘多由规模持续缩减引发，规模的减少大概率因业绩不达预期。在市场良性竞争、优胜劣汰的环境下，清盘机制常态化有助于基金公司将资源集中到优质产品的运营中，推动行业长期健康发展。年内共有324只基金清盘据东方财富Choice数据统计，截至12月5日记者发稿，年内共有324只基金产品清盘，涉及70余家基金公司。其中，民生加银基金、九泰基金、建信基金清盘产品数量居前。从清算时规模来看，共有百余只基金清盘规模不足2000万元。12月3日，长城基金发布公告称，截至12月2日，长城中债1-5年国开行债券指数证券投资基金的基金份额持有人数量已连续50个工作日不满200人，触发《基金合同》中约定的基金合同终止事由。该基金将进行基金财产清算并终止《基金合同》，无需召开基金份额持有人大会。近日，汇安丰裕混合、华安中证500低波ETF联接、华润元大景泰混合由基金持有人大会同意终止基金合同；此前，因基金资产净值低于合同限制，景顺长城养老2045五年持有混合（FOF）、富国中证500ESG基准ETF、北信瑞丰鼎丰灵活配置混合等基金合同于11月终止。值得注意的是，还有部分基金成立短短一年多时间便遭清盘，且清盘时规模普遍较小，成立以来业绩也多告负。其中，九泰久安量化A、博时睿弘一年定开混合A分别于2022年7月和6月成立，至清算时规模分别为14.87万元、17.67万元；成立以来收益率分别为-9.99%、-9.96%。汇添富国证生物医药ETF联接A成立于2022年2月，成立以来收益率为-23.91%，清算时规模为987.79万元。华林证券资管部董事总经理贾志对《经济参考报》记者表示，公募基金清盘最主要的原因是产品规模连续60个交易日低于5000万元或者持有人数量低于200人，在持续不能达到监管要求且没有新的改进方案时，就可以选择清盘。基金清盘多由规模持续缩减引发，规模的减少大概率也是因为业绩不达预期。允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春则表示，基金清盘还有一定的季节性因素，一般来说，临近年底可能会较为集中，同时也要考虑基金发行的频率及结构，还有经营状况等。债券、货币、股票等不同类型的基金受到市场影响的程度不一样，其规模、弹性及抗市场波动的韧性也不同，如股票型基金受市场波动的影响就更为明显。通常来说，规模较小、波动过大的基金面临清盘的可能性较大。多只“迷你基”发布清盘预警在基金清盘步入常态化的同时，“迷你基”清盘压力也进一步加大。近日，易方达中证物联网主题ETF、招商精选平衡混合、中银恒裕9个月持有期债券等多只基金因连续多个工作日基金资产净值低于5000万元，向投资者发出清盘预警。其中，截至12月2日，易方达中证物联网主题ETF已连续46个工作日基金资产净值低于5000万元；截至12月1日，招商精选平衡混合已连续30个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形。截至11月30日，中银恒裕9个月持有期债券已连续45个工作日出现基金资产净值低于5000万元的情形。据东方财富Choice数据统计，全市场共有千余只基金沦为“迷你基”。截至目前，合并规模在5000万元以下的基金有1683只。其中，共有210只产品的规模不足千万；同泰泰和三个月定开债、融通增鑫债券、东方价值挖掘灵活配置混合等10余只产品规模不到百万。基金清盘利于行业长期健康发展贾志认为，目前公募基金总数量已经超过一万只，在市场良性竞争、优胜劣汰的环境下，基金清盘有利于行业长期健康发展。而对于持有触发清盘基金的投资者来说，可能要承担部分损失，影响整个持有过程的体验。投资者在选择基金的时候，要多关注成立时间较长、过往业绩表现符合自己投资目标的产品，审慎选择“迷你基”。兴业研究宏观团队表示，基金清盘有利于保护投资者利益，帮助投资者规避费率高昂的小规模基金以及运营不善的基金公司。清盘机制常态化有助于基金公司将资源集中到优质产品的运营中，推进基金公司高质量发展，维护了行业生态健康。付立春则表示，基金清盘是市场正常的新陈代谢，优胜劣汰是市场竞争的自然结果。投资者在选择基金的时候，首先要明确自己的风险偏好、投资期限以及承受能力等，在整体评估的基础上，对市场也要有基本的认识，不能盲目跟风。其次要明确风险和收益是相辅相成的，如果收益期望比较大，那可能也面临着较大风险。最后要对基金进行仔细研究，认真分析基金的规模、历史业绩等，进而选择合适的基金产品。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip

年轻人上瘾的电子烟“奶茶杯”，电子烟的灰色暴利生意

暗流涌动的电子烟地下灰色产业。在吸了一口烟草风味电子烟后，王建成就把烟弹丢进了抽屉。对他来说，失去果味就失去了抽电子烟的意义。半年多时间，眼看着囤的果味烟弹即将消耗殆尽，王建成越来越焦虑。4月12日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准《电子烟》强制性国家标准并对外公布，设下5个月的实施过渡期。“新国标”其中一条便是，雾化物应该含有烟碱，不应使产品特征风味呈现除烟草外的其他风味。这意味着自10月1日起，国内全面禁售除烟草口味以外的调味电子烟，青少年成瘾性大的果味烟弹也将因此退出市场。但在正式禁售一个月后，王建成发现电子烟微商们又在朋友圈活跃了起来。各式口味的一次性电子烟“席卷重来”，仿佛没有消失过。“奶茶杯”、“可乐杯”，各种暗称的一次性果味电子烟，游离在监管之外，大量流通。烟油超标，最高售价超百元一杯，还可以线上购买，一个地下灰色产业暗流涌动。2022年，电子烟行业从野蛮扩张和混乱走向安全与合规。不论是工厂、品牌、零售商，还是消费者，都在努力适应一个新的秩序。但显然五个月的过渡期，近半年时间，还是有人无法放弃眼前的诱惑。尽管风险极大，但为了利益，部分工厂、商家在看不见的灰色地带，用着隐蔽的方式铤而走险。单个工厂月出货30万支“朋友圈里的图都有货，随便选”、“80一只、三只包邮”、“18种口味任选”，调味电子烟重新出现在大众视野。和之前不同的是，这些都是一次性产品，无法换烟弹。因为造型酷似奶茶，并且为了规避监管，大家都默契地将一次性调味电子烟称为“奶茶杯”。图注：多款一次性调味电子烟一次性“奶茶杯”的价格并不便宜。15ml烟油、3.5%尼古丁含量规格的产品普遍价格在70-90元之间，最高可超百元。但年轻人们并不在意价格，他们需要“奶茶杯”来维持自己的果味电子烟习惯。李欣所在的工厂最近都在生产“奶茶杯”。他向Tech星球透露，11月工厂出货量在30万支左右，销售额在600-700万元之间。而这仅仅是一家工厂的月销售额。“我们工厂不做贴牌，自己品牌的货都出不过来，工厂每天都在饱和运转”，李欣表示。为了规避风险，“奶茶杯”的线上代理们在微博、小红书、抖音等社交平台上发布“奶茶杯”相关话题，但最终交易基本都导流至微信。这些和消费者直接接触交易的微信代理们，往往手上并没有囤货，而是通过“一件代发”的形式，向上级代理反馈订单。尽管信誓旦旦向客户保证产品质量，但他们也并不知道自己售卖的电子烟产自何处，甚至不知道发货方是谁。对他们来说，售卖“奶茶杯”是一件零成本的买卖。他们只需要找到有需求的年轻人，凭一张产品图卖出“奶茶杯”。而他们也可以自行向下发展代理，扩大自己的变现方式。图注：“奶茶杯”代理商朋友圈“只需要交66元代理费就可以”，“奶茶杯”代理商黄慧解释着她的代理规则。黄慧正常售卖“奶茶杯”的价格在65元。成为她的代理后，可以55元拿货，自行定价。更多“奶茶杯”代理商没有代理费，但有200-300元不等的销售门槛，一旦销售额超过后就可以享受更优惠的代理价。不过这种单线代理模式没有任何凭证，也不受任何约束。上下级代理之间全程线上联系交流。即使你成为代理，你也不知道，上级究竟在全国发展了多少个代理，你究竟在为谁卖货。近两个月，在隐蔽的交易方式下，靠着层层代理，体积比盲盒还小的“奶茶杯”出现到年轻人手中。而如果不放心线上交易，去电子烟线下门店碰运气也可以，货架上都只会摆放着几款烟草味电子烟。但向老板询问是否有“奶茶杯”时，会意的老板，也会从货柜里拿出各种口味的一次性电子烟。在市面上，看上去“奶茶杯”品类众多，但能称之为品牌的寥寥无几。而部分代理还是打着“消库存”的旗号销售一些知名品牌的一次性“奶茶杯”，如WDG、FLOW福禄。实际上，这些正规品牌早就停止生产调味电子烟。WDG在官方公众号上曾多次打假，并发布声明表示公司已经在2020年9月25日停止生产。而FLOW福禄相关工作人员也向Tech星球表示，他们目前已经暂时停止电子烟相关业务。图注：WDG官方声明图注：微商代理销售的“WDG”产品，没有防伪码但这并不影响消费者对“奶茶杯”的追捧。王建成对比发现，“奶茶杯”的口味要更清淡，但6000口的设计，足够让他抽一个月。趁着优惠活动，他又囤了几盒不同口味的“奶茶杯”。而在上个月，他发现，身边同事基本都手上拿着个小小的“奶茶杯”。调味电子烟就好像没有离开过他们的生活。谁在铤而走险？深圳的宝安区，国内电子烟企业的聚集地。宝安区的沙井街道被称为“电子烟一条街”。目前，市面上的“奶茶杯”、“可乐杯”大多从广东、深圳发往全国各地。李欣所在的工厂就落在深圳，生产电子烟已经5、6年。但他们还未取得《烟草专卖生产企业许可证》。电子烟从业者王安告诉Tech星球，现在全国取得许可证的电子烟企业在600家左右，包括生产、批发、零售等各环节企业。而根据《2021电子烟产业蓝皮书》数据显示，截至2021年末，仅仅是制造商企业就超1200家。这意味着，大多数电子烟工厂现在都属于“无证企业”。对于这些奉行利益至上的老板来说，花时间等待下一批许可证的颁发是最不划算的选项。他们要么关厂倒闭，要么铤而走险，潜入灰色地带。李欣告诉Tech星球，现在基本都是没证的工厂在偷偷生产“奶茶杯”。在深圳，具有完整代工能力的工厂基本都有着自己的电子烟品牌。在新规下，他们都开始将货销往海外。而那些没证的工厂则通过代理的形式销往国内。“我们大部分的客户是实体店老板。他们在当地有多家店，因为烟草味卖不动，只能去卖我们这种产品去生存”，李欣告诉Tech星球，“也有微商，自己拿货再卖给下面的代理们。”李欣不愁卖不动货，他们在广西、吉林一些省市甚至有独家代理。“东北有个客户，刚开始拿了100支，几天又拿了300支。现在吉林有独代，想拿货已经拿不了。”相比，李欣更担心来路不明的陌生客户会连累自己。“不认识的客户一般不发货，他们手上有单了，我才会发。”相比自产自销的工厂来说，众多工厂更乐意贴牌、代工。而他们对于客户的挑选几乎没有门槛。这也意味着，谁都可以找工厂拿货、定制、销售电子烟。在这个灰色地带，任何一个拥有几千块资金的普通人，都可以拥有属于自己的“电子烟品牌”。“不需要设计图，我们什么款式都可以生产”，一家电子烟代工厂的销售员崔商告诉Tech星球，“你需要什么品牌名，直接给你印上去就行。图注：工厂销售员在朋友圈打广告在他们工厂，哪怕只拿一百件货，都可以贴牌。崔商不关心客户是否有相关许可证，但一定会询问对方如何销售。接到大订单，他甚至还分批运输，确保自己能“完美脱身”。“超过5万件货，我也不会发。一旦被查，我们工厂就会被关停”，崔商告诉Tech星球。“奶茶杯”、可乐杯、小奶熊，甚至还有世界杯限定款式，市面上涌现出各式各样一次性电子烟产品。而这些产品背后可能都来自同一家代工厂。根据相关规定，依法取得烟草专卖许可证的企业，需要通过电子烟交易管理平台进行交易，并且相关产品运输也需要接受烟草专卖局监管。而进入灰色地带后，所谓的规则也都不复存在。暴利的生意：“奶茶杯”毛利超80%“一天能卖十几单”，“奶茶杯”代理商黄慧向Tech星球透露。而一单的利润基本在15-25元之间。黄慧会成为代理，完全是为了自己拿货更方便。“我和身边朋友都在抽电子烟，一开始是为了自己抽便宜点”，黄慧笑道。也正是这样，黄慧基本不花时间做宣传，完全靠朋友下单。对于她这个大学生而言，每天能有至少200元的收入已经非常满足。但黄慧不知道的是，她踏入的是一桩暴利的灰色生意。李欣告诉Tech星球，等申请到许可证，他们就会把国内业务放弃掉，转向国外。但现在特殊时期，他们工厂的拿货价甚至提升到23元，即使拿上万件，也只能低0.5元。“现在敏感时期，没有很大的利润，我们也不会去给货的。”在有限的时间内，工厂要把自己的利益最大化。而目前，“无证工厂”的拿货价普遍集中在13-18元之间。崔商向Tech星球透露，在他们厂，拿货在千件以下，出厂价在16元。要一次性拿货超5000件，价格还能再压到14元。“我们的价格还算中等，深圳工厂的价格没有最低，只有更低”，崔商告诉Tech星球。而相比线上代理模式，线下门店老板的中间环节较少，卖“奶茶杯”的利润率会更大。“线下老板有固定渠道，他们都是直接几百件进货”，李欣告诉Tech星球。以线上微商的平均80元的销售价格来算，一支“奶茶杯”的毛利能有近66元，毛利率高达82.5%。对于工厂而言，生产“奶茶杯”没有各层面监管，客户也不验货，生产成本也要更低。但暴利的背后，从生产到分销再到销售，整个链条都在想尽办法规避监管。在生产上，工厂在包装上不留下生产相关信息，或是以英文形式出现产品信息，伪装成海外进口产品。而在销售上，往往拿货客户并不会直接面向消费者，而是批发给众多代理。但拿货客户并不会线上交易，并且是线下送货。“我的客户和手下代理商基本不在微信聊太多东西，也是线下现金交易”，李欣告诉Tech星球，“基本个人常用微信不会用来交易，需要先申请个新微信号来专门交易。”实际上，若想真在国内售卖调味电子烟，有更为安全的方式，但成本要更高。“要想合规的话，可以在海外注册公司，将产品出口再进口”，李欣告诉Tech星球。但这样一来，各项税收让产品成本急剧上升，“出关的要收13%的增值税，在国内销售的话，要再交消费税。基本上16块的出厂价，最后客户成本要增加到至少26元。”正确的路难走，巨大的市场让有些人选择冒险。根据前瞻产业研究院推算，2021年末，我国电子烟消费人群的规模在770万人左右。而之前，电子烟就是靠多种多样的口味吸引着年轻人。监管之下，厂家掉头、产品下架，可能都只在一夜之间。今年的电子烟正在经历大洗牌。看上去正在走向平静的海洋，海平面下却是另一个世界。触手可及的利益正诱惑着不甘心的人向黑暗走去。（备注：文中李欣、崔商、黄慧等皆为化名。）

卓锦股份“离谱错账”致财务负责人下岗，六成利润蒸发

曾因离奇记账差错收到浙江证监局警示函的卓锦股份（688701.SH），近日又出现了财务负责人换岗。12月2日晚间，卓锦股份公告，公司财务负责人姚群英因个人原因提出辞职，原公司财务经理陈晨接任。值得注意的是，姚群英曾在此前浙江证监局警示函中遭到通报。21世纪经济报道对此曾报道指出，浙江证监局警示函中重点提及公司财报出现项目少计成本的情形，其疑似为将公司的供应商款项记成客户保证金所致。而其误记金额之巨，牵连财报周期范围之广，均较为罕见。日前，就卓锦股份离奇记账差错，一位资深会计师向21世纪经济报道记者分析指出，“卓锦股份‘错账’疑似源于错计分包商成本所致”。在该专业分析人士看来，“即便是普通财务人员都不太可能出现类似错误，若非公司蓄意为之，则财务人员任职资格可能远远不足。”错账或影响IPO参考业绩21世纪经济报道此前曾报道指出，卓锦股份财务更正，对2021年审计年报及2022年半年报均构成影响。其中公司2021年归属母公司净利较更正前下降2286万，至1717万，调减幅度达57%。而导致其利润大降的原因，系公司将两笔本应计入营业成本的款项，记成了其他应收款，具体科目为公司向客户支付的履约保证金。“根据企业会计准则，企业的履约保证金是没有直接向营业成本转化的会计依据的。”前述资深会计师告诉记者：“更正后财务上最直观的感受是与供应商结算的金额增加了，应是把工程项目拆成了不同部分予以分包。但按照行业惯例，这家公司承包的部分已经不允许再私自分包。”记者从公司更正报告中发现，其他应收账欠款方有三处被更正，分别为“红狮控股集团有限公司”、“嘉兴新嘉爱斯热电有限公司”以及“浙江浙能嘉兴发电有限公司”，欠款金额分别为1157万元、766万元和450万元。而在更正后，三笔款项均已消失。前述会计师告诉记者，将公司更正陈述以及财报金额对照可以看出，三笔款项已经更正为成本。随后，记者从该公司的招股书处核实到了三笔款项的部分经济事实确实属于成本。据招股书载明，红狮控股旗下桐庐红狮水泥有限公司，浙江红狮环保股份有限公司、嘉兴新嘉爱斯热电有限公司、浙江浙能嘉兴发电有限公司，在2019年至2021年间均与公司签订有重大采购合同，采购内容包括污泥处置、固废处置，污染土处置等项目，采购金额则按处置量统计，从200元到550元/吨价格不等。值得注意的是，前述业务中的一笔，疑似与公司IPO前的参考业绩有关。招股书显示，公司与桐庐红狮水泥有限公司签订的《污染土委托处置协议》合同期限为2019年11月10日至2020年6月30日。由于卓锦股份于2021年9月上市，其参考业绩为2020年前财务报告，因此该经济活动疑似影响IPO前业绩。记者进一步对照红狮控股在更正前的其他应收账账龄发现，截至2021年年报，红狮控股在更正前应收账账龄也存在一年以上金额，数量为10万元。对此，前述会计师告诉记者，虽然金额不高，但按时间以及性质推断，其错账已经涉及到公司IPO时期的参考业绩。业绩变脸谁之过记者从专业人士处获悉，供应商成本与其他应收账款在性质上可谓天差地别，然而更正所涉及的公司2021年财务报表却顺利通过了审计机构的审计。在层层内控制度之下，为何公司财务仍会出现如此低级的错误，且无中介机构发现并予以勘误？“从审计实务来看，把供应商包装成客户很容易，因为一些公司具有供应商和客户的双重身份。而且因为资金流并没有舞弊，只不过会计账面在对资金流性质的反映上出错，所以只对账现金流会无法审计出这一错误。再加上如果是签订了虚假合同，那么‘骗过’小所的审计人员也是有可能的。”前述资深会计师告诉记者。受财报更正影响，卓锦股份上市首年近六成利润凭空消失，2022年上半年利润仅为13.45万元，前三季度则转亏2992万元，经营状况与上市之前年均约4000万利润相比可谓地覆天翻。种种离奇现象表明，卓锦股份内控存在明显漏洞。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉记者：“这种错误对于企业很难说是主观错误还是客观差错，一旦发现此类错报，审计师应该对企业内控有效性保持合理怀疑，并加大审计函证、监盘等实质性程序的样本量。”“经过审计的2021年财报出现错报，说明审计在应收预付函证上面草率了。”盘和林表示。此前，浙江证监局在警示函中指出，卓锦股份存在部分监事会会议决议、会议记录不规范、不完整，用章管理不规范，内幕信息知情人登记管理不规范的问题。公司董事长卓未龙、董秘胡愚遭警示。另外，在原财务负责人姚群英辞任的同一天，公司董事李文轩、独立董事夏晶晶同时也公告因个人原因辞职。记者还注意到，卓锦科技前财务负责人姚群英在公司IPO阶段就曾遭到媒体质疑伪造履历，因其早年在供职企业杭州婴之宝儿童用品有限公司的任职时间竟早于该公司注册成立时间。针对这一问题，中介机构解释称，姚群英早前供职的“老板”王永尧为个体户，在业务发展壮大后才正式注册公司，因此姚群英供职时间才早于公司注册时间。除了基础性的央行数字法币外，全球数字币未来与方向是能创造和提供正能量价值的真正价值币，不是那些乱七八糟的空气币！财经贝EHZ，真正的价值币！价值型基础设施！价值型智能链！财经贝EHZ，七年老牌独角兽，权威财经门户/主流门户/价值平台！价值型综合体！财经贝EHZ，价值型驱动！数年时间持续性做出贡献，推动创新、科技、创业投资、价值型财经、价值型项目/应用等等的进步和发展，取得成果！财经贝EHZ，真正的价值币，正能量，价值型驱动，符合全球绝大部分国家、社会与人民的价值观，也是他们所稀缺的；财经贝EHZ带去的都是对他们有利/有益的价值，是正面的促进作用，财经贝EHZ可以顺利扩展到全球绝大部分国家，市场非常广阔，财经贝EHZ未来的价值非常大！财经贝EHZ后续价格将远远不止私募认购价格的百倍！中文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/ehz.pdf英文版–财经贝EHZ白皮书（详细介绍）：https://www.cjz.vip/uploads/enehz.pdf财经贝EHZ私募认购地址：https://h.cjz.vip/cn/register财经贝EHZ客服：QQ：369997928 Telegram：@ehzvip邮箱：ehz@cjz.vip