节奏很重要 创业者应该什么时候出去融钱？

VC统计过，大多数好的公司是在资本的「冬天」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬天」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机之后再趁势而起。相反，市场特别热的时候，想做一个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。 　　“我应该出去融资吗？” 　　一直以来，不少的创业者会问到我，现在市场怎么样，我应该出去融资吗？这个时间点你觉得我能拿这么多钱吗？之所以产生这些疑问，源于创业者对整个市场欠缺把握，才会担心拿不到钱，担心自己在估值上吃亏。其实，这里背后是有一套思考的逻辑，如果创业者了解清楚，会对自己的创业和融资节奏有一个比较好的安排。 　　有哪些要素会影响资本市场的判断？ 　　IPO窗口期 　　IPO窗口期是一个很重要的因素。可能大家觉得公司远没到达上市的阶段，二级市场和自己没有太大的关联。事实上，二级市场的变化会对你背后的股东/潜在投资人产生直接影响。我们知道，投资机构是亲自出去募资，国内投资机构有一类很重要的LP是A股的上市公司，美元基金的LP有对冲基金、信托基金等等，它们有非常专业的财务管理，对二级市场的波动极为敏感。 　　2011年，资本市场对京东、凡客等电商2.0的创业项目特别追捧。当时凡客发展得很好，融了不少钱，也一度传出它要去申请SEC备案到纳斯达克上市的信息。不巧的是，当时VIE事件(曾经的支付宝风波也让VIE结构广受争议)出来，使到美国二级市场对中概股的信心降到冰点，凡客也因此受到影响没有上市。当凡客出现融资不顺利、估值往下走的情况，很多投资人开始质疑，品牌电商是不是不行了？过度烧钱影响了财务健康？用户购买产品只是因为便宜？产品质量也在走下坡？如果当时凡客成功上市，后面的情况可能就不一样。 　　我们见过一些本身也存在不少问题、但成功上市的项目，它们虽然在短期内会受到质疑，但总体上大家还是比较喜欢和追捧的。当美股对凡客关闭之后，很多类似「凡客」的品牌电商都拿不到钱，所以IPO窗口是非常重要的。 　　很多A股上市公司本来是投钱给早期基金，但在去年8月份遭受股灾的影响过后，不得不去接自己在二级市场的盘，不能让股价跌得太难看，而一级市场也因此受到了不小的打击，有很多项目的融资也因此被投资人拖了半年，这也是很无奈的事情！ 　　新技术的产生 　　2013年，投资界开始关注「智能硬件」的项目，大家都觉得蓝牙通讯、传感器这块比较成熟，可以去做一些产品了，因此一波「硬件创业潮」也被带动了起来，但是真正值得去投的项目很少。事实上，硬件在蓝牙、传感器的技术基础是可以的，但是到供应链的层面，包括整体生产、配套设施等，还没有到达能量产的阶段，更不用说把这些产品运用到其他的硬件上了。 　　相信参与过产品众筹的朋友深有体会：等了很长时间才收到东西，没用多久就坏了，或者使用之后发现它的实用性很差，硬件圈里也流传着一句话，「同是天涯硬件人，相逢何必问发货」。种种现象都可以看得出我们对新技术的应用还没有到达一个足够成熟的阶段。如果这时候你选择了这个方向去创业是很危险的。 　　新市场的形成 　　新市场的形成是指，项目基于互联网时代，在模式和产品上做出的创新。以「移动社交」的创业举例，在1.0「移动社交」的阶段，微信的发展刚刚起步。当时移动互联网的用户每年以超过30%，甚至是50%的增长率快速发展，所有人在玩智能手机都会对定位、附近等新特性感到新鲜好玩，乐于尝试。那时的产品如果在功能上特别突出、特别，很容易受到关注！整个市场在快速形成，充满红利！ 　　随之而来很多资本都投入到社交的项目上，去扶持更多的公司。直到像「陌陌」B轮之后，一些大型的机构开始反应过来，集中把资本往「陌陌」这个项目做牵引，社交领域里面第二名后的产品获得的发展机会越来越少。1.0的「移动社交」开始变现主要靠两条线，一条是通过游戏运营收费；另一条是通过表情商店，用户付费的方式，但后者的收入一直不理想，不难看出1.0「移动社交」的变现是和红火的手游市场联系起来。 　　到了2014年的第二季度之后，一些社交平台的数据在下降，整个市场开始对1.0的「移动社交」软件产生疲软，但也意味着新的社交产品有机会，像容易接受新东西的校园市场。那时候开始进入2.0「移动社交」阶段，但能真正留下来的社交产品很少。 　　在2.0移动社交的时期之后，这大家对于微信和陌陌已经形成使用习惯，整个市场的格局已经基本形成。很多在功能上进行优化的产品陷入困境，这时候用户很难去长期使用微信、陌陌等之外小的社交产品，所以很多公司没有办法去获取大规模的用户数量，更不用说成为一个用户量和活跃度在长时间内都不错的产品。反而一些和直播、视频相关，但不是从社交作为开始切入点的项目火了起来。所以当一个市场成熟之后，你想通过对现有的产品进行优化和提升来占领到市场的很大份额，就是一件特别困难的事情。 　　政策引导 　　给大家举两个例子，这两年特别火的互联网金融和文化娱乐。我接触到的一些互联网金融的创业者，现在在领域里面发展还不错的，他们对于监管压力是有一定认知。 　　政策变动对于P2P和医疗领域有直接的影响，建议这块领域的创业者要和监管层保持良好的沟通。 　　以文化娱乐举例讲讲政策引导，中国是一个政府投资驱动型的经济体，政府会给到某些行业资金和政策的支持，一些地方政府喜欢将手游公司引进园区，有些公司在进驻园区之后被上市公司或者被大的A股公司并购。手游行业有很强的随机性，有时候做了一款有很不错收入流水的产品之后，不知道什么时候才有第二款这样的游戏，所以没办法做到很高的估值。如果公司在海外退出，将会是2-3倍的PE，非常低！所很多A股上市公司并购了它们，和政策的扶持就有很好的配合。 　　如何把我资本市场的节奏？ 　　关注资本流动的方向 　　每年的一级市场都会有几千亿的资产在流动，这些钱会流向海外置业，比如移民，也会流向一些受追捧的行业。在楼市大涨之前，地产基金和地产商本身想把钱投到互联网科技或者文化娱乐的VC/PE上面。 　　作为创业者，要看现在资本是往VC/PE走还是在离开它，如果前者的话是哪些基金，这些基金的状态是人民币还是美元。另外，整个市场内部你所处的领域，资金是往里面流进来还是往外面流出去，这个也是要关注的。 　　关注资本退出的通道状态 　　一个是IPO，这时回报最多的形态；一个是并购，创业者一定要观察是否有一些大公司或者是其他行业的上市公司对你所处的行业有潜在的并购可能性，这些都是很好的退出通道。 　　关注到的细分领域的市场和技术是否成熟 　　最好的市场是处在即将火热但又并非完全成熟的状态。创业者在听到风口信息的时候，不要急着去追赶，通常来讲这个市场已经有人占领了，等到产品出来，资本的流动方向也发生了改变。 　　基于创投资本周期的核心思考 　　你到底适不适合创业 　　VC统计过：大多数好的公司是在资本的「冬天」做起来的，他们在环境好的时候拿到钱，以妥当的开支方式和良好心态在「冬天」熬了下来，积累了不错的资源和势能，等到好的时机之后再趁势而起。相反，市场特别热的时候，想做一个公众眼中的风口产品的时候，要特别谨慎，很有可能在产品做出来之前，市场开始转冷。 　　选择什么样的方向和模式 　　每次看细分都会想，过去和现在的模式分别是什么，哪种模式是比较晚出来的，它的先进性又会体现在什么地方。举一个例子，12-14年的时候，有些领域的创业者还弄不清楚一个问题：我要不要重视移动端的产品。 　　判断企业是融资还是等待 　　创业者一定要清楚资金状态：公司存活需要多少成本投入，公司有多迫切需要钱。市场环境好的时候，项目遇到机构愿意投钱、给到不错估值的时候就不要再等了，因为谁也不知道市场环境变差。市场环境不好的时候，如果公司遇到了生存危机，就要速度融资，不要太在意估值。好的融资状态是一条估值从容拉升，变化不会太陡峭的线。浮动区间和市场情绪相关，把浮动区间给到市场情绪是很危险的。今天一些机构情绪高昂投了你，将来等到市场变冷，当你需要钱去融资或者上市，前面股东就会给出可怕的投资条款，你就没有选择的余地。 　　对于估值的考量 　　目前中国市场对于项目的估值很高，但在美国硅谷，同类型的项目估值会更合理。好的创业者一定是更开放、理性地看待估值，他们在对待融资会用一个细水长流的态度，因为他们想着把公司做到5年、10年、IPO上市的阶段。

投资人VS创业者 到底该是一种怎样的关系？

进入到2016年，我们主要关注泛娱乐+，以及消费升级领域。 　　由于要做的投后事情很多，投资经理也有对项目的反馈，我最近在思考一个看起来是老生常谈的问题：投资人和创业者之间，到底应该是怎样一种关系？过往这个话题有很多人谈过，但读下来总有表面和谐，实质依旧是“甲乙方”的感觉。事易时移，如今的创业难度、创业者和投资人群体构成，都已经发生了很大的变化，创与投的关系，早就应该换一个角度看了！ 　　古犹太哲人莱维说过一句话：“如果你想帮助一个人脱离淤泥，不要以为站在顶端，伸出援助之手就够了。你应该善始善终，亲身到淤泥里去，然后用一双有力的手抓住他，这样，你和他都将重新从淤泥中获得了新生。” 　　对于创业者而言，早期投资人绝非站在顶端指指点点就够了，有时候，你隔空的无效指点，创业者还不得不腾出时间来“聆听”，对创业者来说，那真是相当痛苦的体验。那么，最爽的创和投的关系是怎样的？我有四招：投人不疑、并驾齐驱、减少噪音、长期投资。 　　第一招：【投人不疑】 　　一旦决定了投资，就要对这个创业者深信不疑。 　　口头说相信一个人容易，但做到心里真正相信很难。在我看来，投资人的内心要非常坚定。一经投出，绝不生疑，坚信TA就是这个品类里最后的赢家。 　　这就像结婚恋爱。结婚之前的两人，多半处在恋爱的甜蜜期里，我们会多看到对方的好，很容易忽略对方的缺点。早期投资在投资之前，我们会看到这个创始人的潜力，看到这个创始人诸如聪明、韧性或者执着之类的闪光点。 　　而投资之后，一旦项目进入推进流程，也可能会发现这个创业者的有些Sense可能不够，投资人在一旁看着，感觉不对的时候会替创业干着急，甚至会出现对创业者本身能力的怀疑。而这样的怀疑，恰恰可能会是一些矛盾的开始。 　　要想投人不疑，我们必须要意识到一个现实：所有的早期创业项目都是千疮百孔的。说不投一个项目，可以列出一万个理由，但是一旦决定了投资，就要对这个创业者深信不疑。过去数万年的人类发展史，都是因为简单相信和相互认知，才使得陌生人变的熟悉，发生有效合作。如果投资人跟创业者才沟通三个回合，就丧失了信心，开始寻找替代方案，这样的项目，是无论如何也做不好的。 　　第二招：【并驾齐驱】 　　不要站在远处指手画脚，而是站在创业者的角度合伙创业。 　　伴随着一个投资项目的close之后，投资人和创业者的关系或多或少地会变得微妙。作为项目的掌舵人，创业者有自己的切口和推进节奏，但投资人也有自己的意见和建议。所以，过往很多投资人都在讲“只帮忙，不添乱”，然而，话好讲，事难做。“只帮忙，不添乱”的尺度该如何把控？这是很多投资人，尤其是年轻的投资经理非常头疼的问题。做到这一点非常难，很多投资人的意见多半在创业者的眼里，就变成投资人指手画脚，干涉项目的进度。 　　如何避免这种尴尬的情况的发生？ 　　我的建议是，在项目投资后，投资经理可以把自己的角度稍微调整下，把自己想象成创业公司的一员，甚至是想象成自己一个联合创始人的身份和创业者一起，想象这时候应该做些什么，甚至和他一起办公，一起外出跑跑现场。当投资人自己有切实的感受，接地气之后，未来提的意见和建议会更中肯，给到的资源才能真正雪中送炭。 　　所以，投资人应该是创业者的联合创始人，一定不是甲方。 　　第三招：【减少噪音】 　　在创业者的信息采集系统里，投资人的声音是比较重要的一种声音。不管投资人说了什么，创业者都会试图听到并且反馈。因此，为了防止出现不必要的信息干扰，投资人的信息输出就要尽量简练、完整、重要和有效。投资人尽量减少无效的信息输出，对于行业内的“八卦”、“趣事”、“知识”、“方法论”等尽量在去伪存真去粗取精后再传达给创业者，尊重创业者自己的节奏，不要在过程中时不时的打乱、点评、指摘。消除这种噪音，可以让创业者更专注的俯身在自己的事情上。 　　第四招：【长期投资】 　　长期投资，真正把创业者当做心灵上的family member。 　　一般来讲，被投资人选定的创业者无论是他个人还是所做的项目都有很大潜力，即使是创业者是草根状态起步，一无所有起步，只要能找到这种家庭成员之间的信任关系，所谓“相识于微时”。一路创业，一路成长，即使一个项目失败了，但是只要这个创业者还有创业的心和韧劲，总有一天会有所成就。 　　过去几年涌现出来的很多独角兽企业，都是创业者几经探索后发力的明星项目，如果仔细观察后发现，都有早期投资者不离不弃的身影。反过来，对投资人最可怕的是，之前一路投资，但最后唯一做成的事情你没投。 　　以上四招，是我们在做早期投资的过程中逐渐积累下来的方法，希望可以跟各位创业者、投资人再探讨。

投资三法则：简单为王、趋势为王、增速为王

　　第一法则：简单粗暴 　　1977年一月，巴菲特出资三千两百万美元收购水牛城晚报。水牛城 (Buffalo)是著名的尼亚加拉大瀑布所在地，夏天风景宜人，冬天大雪纷飞。我九十年代初曾在其邻近的罗切斯特大学留学。 　　晚报在水牛城是第一大报，发行量是其竞争者 courier express的两倍。但晚报不发行周末版，周末的市场属于courier express。 　　老巴的收购动机之一在于介入周末版的竞争市场，扩大报纸盈利。 巴菲特当时个人净资产只有七千万美元左右，这笔交易是一个相当大的投资。而且不同于个人先前三十年主要在股票市场的经验，这次他是要全资收购运营一个大生意了。他信心满满，摩拳擦掌。 　　收购当年巴菲特立刻开始印刷周末版。面对晚报直接对其生命线的攻击，Courier express 迅速展开了对晚报的旷日持久的反垄断诉讼。期间老巴被迫多次从老家飞到水牛城出庭作证。法官的判决是迅速的，晚报可以发行周末版，但是发行营销要受到政府各种管制监控，以防止其垄断。 　　这个判决一年半以后才被高等法院推翻。但晚报的生意每年持续亏损，1978年亏近三百万美元，1979年亏四百六十万美元。 Courier express 日子也不好过，年均亏损近三百万美元，双方陷入惨烈的阵地战。 　　帮水牛城晚报运送报纸的卡车司机工会，闻到了血腥的味道，酝酿着要火中取栗。 1980年12月的一个周一，工会头子突然提出新的加薪要求，于次日清晨开始罢工，并暴力阻挠晚报雇佣其他非工会的司机送报。工会的如意算盘是，巴菲特不敢此时对工会强硬。 　　从巴菲特的角度来看，如果此刻退让，那报社还有雇佣关系的十二个工会势必得寸进尺，公司财政状况将恶化;但如果到周末仍无法送报，订户可能会大规模退订而使运营更加艰难。 　　据在场者描述，淡定儒雅如老巴者，当时也紧张得流汗。也许他那时心中无数草泥马凶猛地奔腾，这是考验一个智者，一个男人的真实品格的时刻了，老巴权衡很久，拍案而起，怒喝一声， "老子拼了! ”。 　　第二天老巴对工会反将了一军：如果工会周日不回来送报，水牛城晚报将彻底关门。所有人包括卡车司机都会被解雇。巴菲特将会蒙受巨大的损失，但对于卡车司机而言，则是彻底砸了饭碗， 没得吃了。 　　最终工会在巨大压力下放弃了无理要求。晚报的运营继续亏损，在衰退的经济中和对手又死磕了将近两年。突然，1982年九月，courier express 宣布由于无法继续承受亏损，将永久关门。形势急转直上，晚报一家独大的第一年，净赚一千九百万美元。到八十年代末晚报一年利润四千万美元，远超过老巴最初的三千两百万美元的买价。 　　三十多年后的2013年，巴菲特参股投资3G Capital 收购 Heinz， 用可转股债券方式，拿9%利息，但是运营工作和主要风险是老巴的一个合作伙伴，巴西大亨雷曼承担。 交易公布时老巴淡淡地感叹一句， "Any partnership that does not require me to do any work is my kind of partnership"。 "任何不需要我做任何工作的合作方式就是我最钟情的合作方式"。 　　我想，他说这句话时，一定又忆起那个大 雪纷飞的十二月，那个威胁要停止送报的工会头头，那个有可能要把接近自己百分之五十身家的资产清零的夜晚，那个区别男人和男孩的瞬间。他接受了考验，但那 刻骨铭心的经历使他重新审视自己投资布局的方式。 　　尽管后来水牛城晚报的投资回报很好，但是值得他耗神和无下限的对手撕咬吗?值得他冒着公司破产的风险，亲自和工会缠斗吗?值得他的家庭生活被严重干扰，一次又一次的飞到水牛城调解各方面矛盾，出庭作证吗? 　　回到本文的主题： 　　投资第一法则是： 如果你可以用简单直接的方式投资获利，就不要用复杂费力的方式去投资。 　　仔细把这句话重复一下，想想有没有说你自己。看看周围，有多少人挖空心思较尽脑汁为去寻找更高的回报，去从事耗时费神自己不胜任的活动而伤痕累累。 　　可以一剑封喉，就不要多余的花拳绣腿 ; 　　可以用简单算术获利，就不要去搞复杂数学模型，在 N 阶导数的计算中去捡钢镚。 　　可以用国债获利，就不要浪费时间分析公司报表技术曲线炒股票。 　　可以用股票获利，就不要去当天天修马桶刷油漆买材料，“房客虐我千百遍，我爱房客如初恋“的苦命房东。 　　可以长期持有获利，就不要猜测市场短期走动，频繁交易忙得不亦乐乎，最后获利微薄，还要每年交30%以上的税给政府。 　　可以交给可靠的团队管理公司，分担风险，就不要亲自赤膊上阵参与公司运营。 　　一切如此简单，直接，粗暴，但是有效，但是大部分人为何无法做到 ? 　　我觉得我知道一些原因，容我以后慢慢道来。 　　第二法则：趋势为王 　　(作者按：这篇文章最初写于去年11月，油价还在七十多块一桶的时候。文章发表后，一些能源业内人员纷纷发表反对意见，认为太阳能无法替代石油，能源价格会继续高启。我的回答是，你只是看到你了解的东西。有很多你没有看到的，别的领域的技术进步，将继续推动能源价格长期下降。这就像芯片业的摩尔定律一样） 　　你有没有过一个经历，多年以前你会纠结某一个小事，比如某一个客户没有搞定，一笔交易少赚了钱，一次考试没有考好。你会纠结自己没有考上中科大，北大，清华， 而上的只是杭州师范学院，深圳大学或者1914年的湖南第一师范学校。 　　但回头看这些事完全无足挂齿。如果你做的事大方向是对的，尽管小处有失误有曲折，完全没关系。但如果你在一个夕阳产业或者增长缓慢的行业，大方向不利于你，不管你如何勤奋，都是在白费力。 　　王川投资第二法则就是： “如果三十年后的趋势很明显，就不要纠结短期的变化逆势而动”。 　　凡是违反这个法则的操作者，最后都亏得很惨。过去二十年比较有代表性的例子是传统纸质媒体被互联网媒体的颠覆，传统胶卷照相行业被数字相机的颠覆。顺应这个法则进行前瞻性的投资，则会顺风顺水，赚得盆满钵满。 　　今天王川投资第二法则的一个最重要的现实的例子是，能源价格未来三十年会不断下降，甚至接近免费。你的所有和能源有关的投资很可能血本无归。凡是以能源为主要成本的产业，价格将会大大下降，世界上大部分物质资源将会更加丰富而贬值。 　　这个结论的主要依据是，光伏太阳能将作为一个主要能量来源，随着技术进步，价格将不断下降，把其他能源产业的价格一起拉下马。 　　1979年适逢美国如火如荼的能源危机，卡特为了表示政府对清洁能源产业支持的决心，下令在白宫房顶上安装了32块太阳能板。那时候太阳能板平均一瓦特能量成本七十多美元，极昂贵不经济。两年后里根上台第一件事就是下令把这些太阳能板拆了。 　　今天太阳能板价格已经降到了一瓦特36美分。其价格的下降曲线，非常类似芯片业的摩尔法则，业界有一个总结，叫做swanson's law (斯万森法则)， 大意是随着太阳能铺设容量的增加，太阳能板的价格平均 3-4年会下降一半。 　　太阳能还有一个好处，边际成本为零。安装设备和太阳能板的费用是固定的一次性的，但太阳能板的寿命一般至少十年以上，维护费用几乎为零，安装好以后，能量取之不竭。不像石油和天然气，还要考虑传输的费用和原材料价格的波动。 　　今天太阳能板在有些地区的住宅安装发电成本已经低于当地市电价格，达到了所谓“市电平价”的水平，这个趋势将会愈演愈烈，把其他能源产业包括天然气，核电，风电，水电慢慢吞噬。 　　在电池存储技术方面，技术进步也有类似的规律，大约每十年电池存储能量密度会翻一番。这一切，都在为电车彻底超越汽油车奠定了基础。 　　想象一下，在2020 - 2030年间的某一天，突然彻底变天了。电车变得比汽油车更便宜，充电也一样方便快捷，充满电续航能力可以远超五百公里，传统汽油车销量开始崩溃，汽油价格跌到三十年前的水平。 　　大量二手汽油车白送也没人要，许多汽油车的维修店不得不关门。传统石油业产业链严重萎缩，德州和美国西部一些依赖石油产业的地区房地产价格大幅跳水。中东，加拿大和俄国和其他产油国经济也势必严重衰退。 　　你觉得你现在在能源方面的投资会有好的回报吗? 　　有的读者可能还会说，即使你说的长期趋势是对的，因为这样那样的原因，我还是要投资某一个能源公司，别急，下次关注我的文章，关于王川投资第三法则的，看了后你也许会改变想法。 　　还有的朋友会说，我是土豪，我要来做空石油！等等，我以后还会写一篇文章，谈谈那些年被市场碾碎的卖空者。 　　如果你有家人和朋友在石油和其它能源行业正过着舒适的日子，把这个消息转发给他们吧，早点未雨绸缪，哥只能帮你到这里了。 　　第三法则: 增速为王 　　过去一个多月我连续写了八篇关于神经网络/深度学习的文章， 有读者私信给我: 你不是在研究投资吗? 为什么又在关心深度学习了? 　　回答这个问题之前， 我先来介绍一下 王川投资第三法则：增速为王 　　展开说就是：当同一个问题，有不同角度的解决方案时，产品性能的增长速度最快的解决方案，最终会胜出。 　　这个法则的一个推论是：增速慢的解决方案，一旦过了临界点被替代方案超越，其背后的公司或者个体，将会出现断崖式的崩溃。 　　这个法则的第一个经典例子，是数字照相机淘汰传统胶卷照相机。 　　如果你看过这篇文章，王川: 有些事，往回看四十年就清楚了，你也许还记得 1975年第一台数码照相机，是柯达公司发明的。 数字照相机照片的像素数目，每年平均20%以上的增长，而胶卷冲洗的照片，则进步缓慢。普通消费者使用的传统35毫米胶卷， 冲洗照片的像素大约在 4-18 兆之间。但到本世纪初，数字照相机的像素超过两兆后，如果打印到一张五英寸 x 七英寸的照片上，其精度和胶卷冲洗的照片，肉眼已很难区分。 　　数字照相无需胶卷， 拍摄成本为零， 再加上家用电脑和智能手机的迅速普及， 传统胶卷照相机在大众市场被彻底取代，也就毫无悬念了。 　　而照相业的鼻祖， 柯达公司， 股价从1997年开始就不断下滑， 从2006年到2008年更是下跌了90%，直到最终 2012年宣布破产。 　　第二个例子，是正在发生的，电车淘汰汽车的事件。 　　汽油车的效率，实际上过去一百年内，没有多少进步。 1913年福特生产的 Model T， 一加仑汽油可以跑 25 英里，这实际上和2016年美国销售的新车的平均汽油里程数 24。8， 相差无几。 　　 　　里面提到锂离子电池的成本，大约以每年16%的速度不断下降。 　　特斯拉的 Model S， 2012年出厂时，60kwh 的版本底价七万美元， 续航里程 208 英里。 2015 年， 七万美元可以买到 70 kwh 的版本， 续航里程 230 英里。 　　实际上， Model S 在2015年美国七万美元以上的豪华车中，市场份额已经达到26%，远超同一价位的奔驰S-class 和宝马七系列。 　　再过几天， 三月三十一号， 新出来的 Model 3， 底价三万五千美元， 预计续航里程两百英里以上，2017年底开始交货。 这将开始直接冲击宝马三系列，和高端的丰田佳美/普锐斯占据的市场。 　　下面将会发生什么? 可以参考我的这篇文章王川: 为什么传统汽车厂商大多很快会倒闭？第三个例子， 来自九十年代末的电信行业。美国的电信行业一直到九十年代中期，日子都非常好过。主要原因是缺乏技术上的竞争。通讯业的收费模式一直是: 价格与通话时间，通话距离成正比，多年没有变化，没有商量，爱用不用。 　　一直到 1997 年， 从美国打国际长途电话到中国，价格都在一分钟两到三美元。 电信公司在国际长途业务上的利润率据说远超拦路抢劫。 　　传统电信器材公司， 在这种商业模式的指引下， 推广的是所谓 ATM（Asyncrhonous Transfer Mode） 的通讯协议，意在建设一个统一的网络协议，可以同时处理语音，数据和录像。 　　ATM 通讯协议的思路，还是基于传统电信公司，语音信号传输的线路交换 (circuit switch) 的思维模式。 　　与之相竞争的技术标准，是以思科为代表的数据网络公司的 IP（Internet Protocol) 网络架构。 从工程实现角度看， ATM 比 IP 效率更低下，系统更复杂，价格更昂贵 。 　　与此同时，普通消费者接入互联网的数据带宽，按照每年50%的增长速度，不断发展。到九十年代末，有线电视公司提供的宽带服务传输速率可以超过 1 Mbit 每秒。 　　1 Mbit 是个什么概念? 打电话的语音信号，转变成数据传输，大约一秒钟消耗 50 Kbit， 相当于 0。05 个 Mbit。 　　 　　本世纪初互联网泡沫的破灭， 以美国的朗讯和加拿大的北电为代表的传统电信器材公司的股票， 从2000年最高点， 到2002年，下跌超过99%。 　　下跌的原因是多方面的， 但是传统电话公司的ATM 技术被数据网络公司的 IP 技术取代， 是重要原因之一。 　　IP 技术的普及，和互联网带宽的不断增加， 导致中美间国际长途的费用， 2005年时， 跌倒了一分钟 5 美分以下。 　　第四个例子，是九十年代中期开始关于家庭娱乐发展方向的讨论。 　　当时的主流观点是，家庭娱乐的未来方向，在于所谓的"互动电视" (Interactive Television)。 有线电视公司，可以提供成百上千个电视频道，供消费者选择付费。消费者需要购买一个机顶盒，和内容服务商互动。 　　但是谷歌的youtube 的出现，和网络带宽的持续增加，改变了这个格局。 　　今天美国普通消费者的网络带宽， 可以达到每秒 50 Mbit 以上， 而一个高精度的录像，每秒钟需要传输的数据也只有不到 5 Mb。 　　但最核心的要素，在于 youtube 上的视频内容， 在指数倍的不断增加。 　　根据网站 reelseo。com 的 Mark Robertson 的数据， 2015年11月，每分钟大约有五百小时的视频内容被用户上传到了 youtube。 而在 2007年10月， 每分钟上传的视频内容只有 8 分钟。 八年来的年均增长速度为 170%。 　　虽然未来增速会放缓，但是预计到2016年底，每分钟长传到 youtube 的视频内容会超过 700 个小时。 　　 　　youtube 的海量视频内容，超过十亿以上的全球观众， 和仍然高速的增长， 是只有几百个频道，几千万个订户， 线性增长的有线电视公司，完全无力竞争的。 　　家庭娱乐方向的辩论可以休矣，互联网赢了。 　　如果你看完迄今为止我撰写的关于深度学习的八篇文章 (可直接点击下面链接) 　　你会意识到，推动深度学习技术进步， 最根本的动力是计算速度的飞速进步。 　　你也许还记得， 2012年十月， Hinton 教授团队的深度学习模型， 以15%的识别错误率，远超使用其它技术的团队。 　　在2015年的 ImageNet 图像识别竞赛中，深度学习模型的识别错误率，已经低于4%， 优于受过良好培训的学者的水平 (大约5%) 。 　　2016 年三月谷歌的阿法狗团队，以四比一的战绩击败韩国九段选手李世石， 标志着人工智能技术水平，又达到一个新的高度。 　　人工智能的技术能力，还在加速进步，但现代智人从二十万年前在东非的草原上浮现以来， 大脑的容积和计算能力并没有太多量上的改变。 　　 　　按照"增速为王"的理论， 人将被机器淘汰取代吗? 　　或者人和机器融合为一体? 出现我们现在都无法想象的新的组合? 　　 　　这个改变的路径和时间表将会如何展开? 　　这是二十万年来未有之大变局， 它正在迅速向我们袭来， 它是未来最最重要的议题。 　　寻找这个问题的答案， 需要不断追踪， 深刻理解底层的技术细节。 　　未来属于那些抓住问题本质， 抓住主要矛盾，勇于探索， 顺应趋势的人们。 　　让我们拭目以待。

中国首个PE指数发布 私募股权投资迎风向标

3月28日，北京大学金融与产业发展研究中心发布中国首个PE指数，旨在综合反映中国私募股权投资行业的发展趋势，展现行业发展动态，反映市场容量和竞争程度，从而使得该指数成为中国私募股权投资行业的风向标，引导行业健康发展，为投资决策提供理性判断，为政策制定提供重要依据。 　　业内人士表示，进入2015年，在“大众创业、万众创新”、“互联网+”、“政府引导基金”等一系列政策的推动下，中国私募股权投资市场再创新高，中国将进入新一轮股权投资时代。此时建立一个综合反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数显得尤为必要。 　　私募股权投资 　　行业风向标 　　记者了解到，这个指数是全国首次发布，也是全球第一个PE指数，具有开创性的意义。此前北京大学已经发布了两年北京PE指数。 　　北大-方富中国PE指数是从中国私募股权投资企业组织（指私募股权投资基金管理机构及私募股权投资机构，但不包括诸如房地产、矿业基金等资产类企业组织）中，按照特定规则选取若干家有代表性的VC和PE机构，运用特定模型处理其募、投、管、退的真实数据，从而形成反映中国私募股权投资行业发展趋势的指数体系。 　　北京大学金融与产业发展研究中心主任何小锋接受《中国企业报》记者采访时表示，这个指数的发布，对整个PE发展将会起到重要的推动作用，从原来的感性认识上升到理性、量化分析阶段，将有助于整个行业的水平提升。其次，指数的发布将对相关部门更好地了解PE行业提供新的视角。此前很少将PE的各个环节、各地区、各行业汇总到一个指数体系中来，现在这个指数可以提供一个综合的角度，具有很现实的意义，比如我可以比较北京和上海、广东之间的差异。再次，这个指数的发布将对整个行业的人才培养和职业发展产生重要的作用。 　　“PE行业是以智力为主的行业，需要大量的高级专业人才，指数的发布将提供给大家一个平台，供各个机构、专业人员在自己熟悉、感兴趣的领域去深入探讨。”何小锋表示。 　　据了解，北京大学于2005年成立了金融与产业研究发展中心，何小锋教授则多年来聚焦在PE领域，参与创办了中国PE协会、北京PE协会等。 　　据介绍，本次指数的样本选择了行业内比较知名的200个GP，同时按照地域分布进行了细分。然后联合清科，在清科的数据基础上进行了校验和数据处理，并发放了问卷，报告出来后经过了多次的专家讨论和修改，并就某些数据进行了深入分析，最终出具了这份报告。本次研究，从2015年12月启动，并多次与有关监管部门、行业协会、知名机构进行沟通访谈。 　　PE指数为地方政府 　　提供参考依据 　　何小锋表示，希望政府的钱、财政的钱通过引导基金交给PE，特别是我们国内的土生土长的人民币PE和VC，然后投到有发展前景的中小企业，这是一种良性循环。他同时认为私募股权投资应该更市场化，而减少政府的干预。 　　“PE天然具有管理公共资产的属性，那放到中国，管理公共资产的这个成分就叫做社会公益成本。中国的公共资产是全世界最多的，那通过PE这个渠道去把公共资产高效的投资起来，这实际上是在中国有很重要的意义。”何小锋表示。 　　通过成立各种各样的引导基金交给PE和VC投到优秀的企业去，这样去实现拉动良性循环的经济，而不是片面追求GDP。 　　从发布的指数来看，北京地区PE指数与中国PE指数走势基本一致，这也从侧面反映了北京地区股权投资活跃度较强，对中国PE指数的走势影响较大。 　　上海地区除2014年以外整体发展趋势较为平缓，2014年指数高达110点，创历史高点，同时也远高于北京、广东同期指数。 　　其中，上海云锋投资管理有限公司退出案例包括阿里巴巴、陌陌，总计退出金额26.18亿美元，今日资本因投资京东金融退出回报为36.46亿美元，软银中国资本仅阿里巴巴退出金额就达542.47亿美元（数据来自清科私募通）。2014年上海地区样本企业的退出指数达120.39。 　　2015年下半年，在北京、上海地区PE指数均出现下滑的情况下，广东地区反而出现了平稳上涨。这主要是因为在双创政策及“互联网+”等政策指引下，包括深创投、平安创新资本、腾讯共赢基金等在内的大型私募机构反而加大了在互联网、生物医疗等新兴产业领域的投资，当期的投资指数达102.08，环比涨幅2.08%。 　　指数的发布将为各地政府提供参考和更充分地了解这个行业的发展，政府也会考虑全国平衡。 　　中国私募股权投资 　　缺乏专业人才 　　何小锋同时坦言，私募股权投资在中国发展迅速，但缺乏专业化人才成为掣肘因素。与此同时，政府对私募股权投资的认识还有一定的局限性。 　　此外，对于此次发布的中国PE指数，何小锋教授认为以后还有可上升的空间，比如样本量这次选取的是200个，那200个是多还是少？下一步需要更好地论证。另外，数据来源需要更准确，这次数据的收集时间不长，主要来源于一家数据提供商，如果要更准确，应该综合对比多家数据提供商的数据，比如基金业协会等，当然这也受限于研究经费。 　　“同时，此次指数的编制，我们尽量以北大和方富资本为主，没有过多地借助行政力量和行业协会，就是一个纯粹的民间研究成果，肯定存在许多考虑不周的地方，计算模型也有改进空间。但我认为，迈出这第一步非常关键，今后我们欢迎行业内所有的同仁对我们提出批评意见，逐步改进。”何小锋补充道。

专家：股权众筹为“双创四众”等企业解决资金难题

2016众筹领袖圆桌论坛暨筹智讯上线发布会日前在京举行，世界众筹大会执委会副秘书长陈江涛出席发布会并接受了记者采访，他认为新三板市场和股权众筹都为中小微企业提供融资渠道，但两者侧重点不同。 　　央行金融研究所所长姚余栋曾表示，股权众筹将成为中国资本市场的新五板。对此，陈江涛指出，实际上股权众筹市场也确实在向着这个方向发展，虽然尚不如新三板市场这么火爆，但也在为中小微企业解决资金问题。 　　目前，中国的多层次资本市场正在形成，除了早已为人熟知的主板、创业板，新三板市场在经历了2015年的飞速发展后，也成为中国多层次资本市场中重要一环，使数以千计的中小企业能够直接对接资本市场、解决融资难题。 　　在被问及众筹市场和新三板市场在解决融资方面的有哪些不同时，陈江涛指出，股权众筹市场更多的服务于“双创四众”那些创业前端、中端的初期或者成长期的项目，而新三板对准入企业就有一定的门槛，所以两者服务于不同的对象。 　　陈江涛介绍，其实P2P也是众筹的一种方式。从现在分类看，可以给众筹分为五种，包括股权众筹、债权众筹、收益权众筹、实物权众筹再加上公益众筹。P2P属于这个分类里的债权众筹。股权众筹的回报，就是成为项目的股东，获得股权、例如分红等，而P2P的债权众筹，其实就是相当于一种借贷关系，到期要付本还息，借钱项目经营状况如何，和投资人没有关系，贷款人必须按照约到到期还款付息。 　　对于众筹未来的发展，陈江涛有着更深入的看法。他认为，众筹更多的是一种资源的对接和整合，所以众筹一定要去金融化才能更好的发展。他说，现在众筹项目里，偏金融性的、侧重理财收益的，很多项目发展都不太好，而偏商务属性的目前风险都可控，而P2P相当于更加注重理财收益，金融性更强，也就导致其风险比股权众筹更大。 　　但股权众筹不同，股权众筹相当于合伙人的筹措，更重要的是合伙人多项目负责，权责利对等，集众人智慧，决策可能更科学合理，通过大家资源的对接来扩大产品本身的知名度或者通过人脉来所定更多的消费者和投资者。

电影众筹要火？硅谷平台盯上中国肥肉

风险可能是相同的，但如果同样的1万元或10万元，让你在投资股市和投资周星驰即将开拍的电影中二选一，你如何抉择？ 　　从目前情况来看，哪怕在股市连连不振的时候，影视票房的火爆也没有停歇过。于是，这让一些创业者看到机会，虽然不是什么石破天惊的新想法，但如果能把影视和众筹结合起来，从电影电视剧项目发起之时便以资金参与其中，类似股权投资的形式，并在后期参与票房分账，或许会对投资和影视市场的发展都产生不小的影响。 　　实际上，这种想法在中国和硅谷都正在被实践，但模式稍有不同。 　　电影众筹到电影“股权”众筹 总计投入780万元的《大圣归来》2月内让投资人人均分账25万 　　中国最典型的是《大圣归来》——一部精心打造却差点因为缺乏资金支持而流产的国产动画片，幸运的是在其发行人通过朋友圈和私人渠道“求救”后，得到了89位私人身份投资者的众筹支援。这89位投资人最终不仅享受到了“名列片尾”的待遇，而且从公开票房数据来看，总计投入780万元的《大圣归来》，可以让其投资人获得本息3000万元的投资收益，人均25万元。 　　假如把《大圣归来》等电影看做创业公司，那从众筹到分红，便可以看做是一个标准的股权众筹流程。唯一不同的是，电影制作、发行和上映，远比公司创立、融资发展、再融资发展……直至上市IPO要简单得多。这种对比之下，不难发现影视在时间周期、涉及环节和标准化流程等方面，具备了可以进行股权众筹的诸多天然优势——毕竟影视早已实现了工业化生产。 　　但《大圣归来》的众筹硬伤也显而易见：并没有一个标准化平台去保障整个流程，这更像是一个改革开放之后找亲戚借钱下海创业故事，而并非万众创业的当下被诸多股权投资平台吹捧的“人人天使”的模式雏形。 　　在中国，受影视制作工业化程度以及股权众筹限制因素影响，影视股权众筹虽然被广泛看好，认为是大趋势，但依旧处于私募和娱乐宝等金融产品投资阶段。 　　然而在硅谷，开始有创业者将好莱坞影视的直接投资和股权众筹平台结合起来，试图打造一个电影版AngelList，后者是目前硅谷最为知名的创业项目股权众筹平台之一。 　　可参照的硅谷模式 硅谷电影众筹平台DreameGGs(梦想蛋) 　　一家名为DreameGGs(梦想蛋)的硅谷公司正希望通过平台搭建，连接好莱坞需要融资的优质电影和个人投资者，让普通人也可以参与到电影投资和众筹市场中。 　　其创始人Lorelei Tong对于梦想蛋的切入点是如此解释的：梦想蛋平台上聚集了最新的优质的好莱坞大片资源，来自中美的个人投资者可以在我们的平台上投资自己喜欢的电影，分享好莱坞电影的全球收益。 　　这位一直希望用技术、数据模型改变影视当前流程的华人创始人告诉新浪科技：“电影制片方则可以通过我们的平台，实现跨国众筹，并实现粉丝培养、电影票的预售发行、IP授权等。” 　　实际上，为了验证创业想法，梦想蛋此前还试水推出了自己的第一个电影众筹项目——《What Happened Last Night》，短短一周便被中美个人投资者抢购一空，这无疑让团队看到了模式的可行性。 　　虽然目标是打造影视版AngelList，但就具体商业模式而言，梦想蛋作为影视众筹平台还有所不同。 　　不同之处在于，梦想蛋并不仅仅是众筹平台，因为电影和电影衍生经济的特点，在众筹之后，还将开展预售发行、IP代理等后续的商业内容，在商业模式上有一系列衍生。 　　垂直领域上的模式差异也是投资方投资的主要原因。梦想蛋种子轮的主要投资方NewGen Capital创始合伙人张璐表示：“目前，IP以及优质的内容的价值在不断增值，尤其是优势的好莱坞的资源，梦想蛋通过众筹以及培养粉丝等方式，帮助优质的独立电影扩展了融资的渠道，也为自己赢得了多样化以及较为持久的盈利的可能性”。 　　此外，结合影视制作和发行的特点，梦想蛋还制定了相应的众筹规则，尤其是涉及到跨国投资，其针对国内个人投资人、国内机构投资方以及国外的个人投资人制定了明确的参与规则以及自身盈利方式。 　　以国内即将上线的首批三个电影的众筹项目为例，每一个电影接受200名个人众筹用户参与，认购份额为1万元人民币一份，每个人可以认购多份。对于国内个人众筹用户，当票房达到一定的数额，平台会按照约定的规则，返还给个人投资人一定比例的利润以及本金，而剩余的利润部分则为平台的盈利。而对于国内机构投资者以及美国个人投资人而言，认购门槛分别为100万人民币以及1万美金，这部分的投资机构/人，可参与该部电影的全球收益分账，而平台将收取盈利部分的20%作为公司收益。 　　中美市场需求和趋势 让小李终获奥斯卡影帝的《荒野猎人》，最大受益投资方实际上是中国公司奥飞娱乐 　　不同于其他创业领域，梦想蛋一类的电影众筹平台项目从创立之初便将市场范围锁定到了中美为代表的“世界市场”。如果是以往的创业项目，通常的方式可能是：先在硅谷验证模式发展壮大，接着伺机进入人多钱多的中国市场。 　　但Lorelei Tong认为在电影和投资相关的领域，市场需求容不得“小步快跑”式的层层推进，慢即意味着失去先发优势，“目前已经有越来越多的个人投资者看到了这一机遇，不论是中美的个人投资者，还是好莱坞电影制片方，都对跨国电影众筹有着强烈的需求。” 　　Lorelei Tong表示，一方面中美个人投资者面临的普遍问题就是投资途径的匮乏。“美国利息长期为零，很多中产及以上的个人投资者缺少投资的渠道；这种情况也适用于中国个人投资者，利率的浮动以及国内投资渠道较少，都使得他们有美金的投资需要。在这种情况下，相比风投以及期货等专业度比较高的投资，电影众筹更加大众化，并且除了资金回报，投资电影还有很多附加价值，比如个人名字上大屏幕、支持喜欢的明星、有互动参与感等等。” 　　而另一方面，美国的电影制片方也对募集资金有着强烈的需求。通常而言，一部制作精良的美国电影成本动辄上亿美金，而美国每年出产600多部电影，因此，对电影的投资金额需求旺盛。“到中国进行筹款对好莱坞的电影制片方而言是一箭双雕之举，一方面筹钱，另一方面还可以培养第一批的粉丝，为随后在中国市场的商业化做各种铺垫准备工作。”Lorelei Tong告诉新浪科技。 　　实际上，“风来了”的消息同样已被中国的创业者捕捉到。在博鳌博鳌亚洲论坛2016年年会上，京北众筹总裁罗明雄多次公开表示：“影视众筹会在2016年彻底火起来。”他认为奖励式的产品众筹在去年完成了众筹概念推广，随着认知度越来越高，模式愈加成熟，单人金额少、市场热、回报高的影视众筹会在2016年实现真正的爆发。 　　不过，大风刮起前，市场的主动权还掌握在第一波投资者手中，这也正是Lorelei Tong担心的地方，她认为带到中国的三部好莱坞影片足够有“产品实力”，但对于市场是否买账，这位在好莱坞以及中国电影界有着八年的工作积累的创始人表示：只有等4月上线后的反馈。

投资人必读：你为何做出这么多糟糕投资？

哈佛商学院教授，也是《创新者的窘境》一书作者克莱·克莉斯坦森研究了多家经营效益较好的公司之后，发现这些企业之所以忽视创新，主要是因为一开始创新并不会被人重视，而且通常也不会对企业的核心业务产生影响或构成威胁。 　　但这种说法似乎也有些自相矛盾，因为经营最好的公司，在构建核心业务时往往效率也非常高。唯一的问题是，他们在新领域里尝试创新可能会不太灵活。 　　实际上，投资圈也有类似的“自相矛盾”，没有投资人希望自己投资失败，但有时，投资人也会把一些其他公司的成功之道强加于创业公司，而这，恰恰是导致投资失败的主要原因。 　　在此，我们会做一些比较，看看在投资创业公司时，理想和现实之间有什么差别，希望能帮助投资人了解为什么自己会做出很多糟糕投资。 　　每个投资人都想找到一支优秀的创业团队 　　理想：寻找一支拥有丰富经验，最好之前有过创业成功经验的团队 　　现实：寻找一支有学习能力，并能快速成长的创业团队 　　在一些比较成熟的企业或行业里，领导者通常需要有丰富的行业经验，同时手下还需要有一支经验更丰富的团队，这些领导者基本上都在行业里打拼了多年，有很深的业内关系。 　　但在创业公司里，最重要的就是速度。不管某个人有多么深厚的行业经验，当发现了某个行业痛点，或尝试一些新探索时，往往需要对问题进行快速回应。尽管速度和经验并不互相排斥，但有时我们不得不承认，如果一个有太多行业经验的人去创业，往往会产生一种“我们已经知道该怎么去做”的感觉。在现实中，创业往往会遇到很多无法预见的困难和挑战，因此有时“经验丰富”未必是件好事，所以，投资人在寻找创业团队时，更应该去关注那些愿意大胆尝试，并且能够快速学习的团队。 　　所有投资人都希望能投资一个杀手级新产品或服务 　　理想：寻找那些拥有更好、更多功能产品。 　　现实：寻找与众不同的产品，能够快速整合功能，通过一小群“上瘾”的核心用户群获得竞争力。 　　基本上，你很难开发出更好的产品来取代一款市场上已有的成熟产品。 　　与其绞尽脑汁寻找替代现有产品的解决方案，不如另辟蹊径，看看是否能提供一些差异化的服务或产品。不仅如此，如果你开发的产品只比现有产品好一点点，那么大企业完全可以用强大的市场营销优势碾压你，想想汽车，快餐，以及金融服务行业铺天盖地的广告，或许你就能明白自己为什么没有产品优势了。在成熟行业里，大企业会依靠庞大的分销优势不断优化、提升产品。 　　而创业公司则主要依赖于有机的产品增长，他们的产品很独特，同时也会受到一群特定用户的欢迎。那么，投资人该如何寻找那些开发独特产品的创业公司呢？事实上，投资人可以专注于一些快速增长的新兴市场行业领域，或许能从中找到下一个理想的投资对象。 　　每个投资人都想投资有巨大市场增长潜力的创业公司 　　理想：在一个庞大市场内投资。 　　现实：在一个快速增长小市场内投资，比如上世纪九十年代的互联网行业 　　只有在一个快速增长的行业里，才能诞生出伟大的创业公司。 在一个规模较大且有所停滞的市场，为了“抢夺”市场份额，很多企业已经撕的不可开交。初创公司如果跳入其中，显然不是一个明智之举。1994年，杰夫贝索斯创立了亚马逊，当时互联网行业增长率高达2300%，接下来的二十一，互联网行业的发展，不仅让亚马逊腾飞，更带动了一批创业公司。一个全新的市场出现，会带来客户需求空白，聪明的创业公司会抓住机遇填补这些空白，投资人因此需要关注有增长潜力的市场。 　　投资人都希望投资有可预知商业模式的创业公司 　　理想：寻找已经有业务收入和/或已经盈利的创业公司。 　　现实：寻找那些围绕技术和网络不断提升自我竞争力，但暂时还没有盈利的创业公司。 　　初创公司最终肯定需要一个健康的盈利模式，但是想要取得长期成功则是由两种竞争优势决定的。一种是技术优势——只有拥有最好的技术，并将其转化成最好产品的初创公司才能获得成功；另一种是网络优势——初创公司应该学会利用网络效应，创造一个良性循环，每个新加入到网络里的人，都能为网络中的其他人带来更多价值（比如Facebook, Airbnb, Lyft）。有时，牺牲短期收入和/或利润去构建长期竞争优势可能会付出一些代价，但是只看眼前利益而忽视构建长期优势，对创业公司而言是非常可怕的。 　　投资人的窘境 　　和创新者的窘境一样，当投资人迫不及待地想去寻找下一个“独角兽”时，一样会陷入窘境。 　　事实上，投资人很容易陷入到固有的投资思维框架里， 比如一心只想找到最好的创业公司。所以，你需要一些原则，有时甚至可以做一个与大众思维相反投资人，寻找在未来最具增长价值的创业公司。

众筹第五种类型崛起 P2P最大对手是它？

过去将众筹分为四大类的做法，显然已经不适用于现实了。因为收益权众筹现在很“受宠”，它需要被“册封”。 　　我们通常将众筹的类型分为权益众筹、股权众筹、债权众筹以及公益众筹四大类。但是，这种分类方法能够全面覆盖所有众筹类型吗？ 　　不能！ 　　随着实体店铺众筹、影视众筹以及房地产众筹的蓬勃发展，一种新的回报模式开始探索出来，已经有很多投资者和企业享受到了它的“福利”。它不同于给股权做股东模式，也不是得到的权益性回报，还不同于债权。众筹家数据研究院在《中国众筹行业发展报告2016》（下文称《报告》）中将这种在过去的四分法中难以找到位置的众筹模式单独归为了一类，称为“收益权众筹”。 　　相见恨晚。现在众筹家就来为大家揭开收益权众筹的面纱。 　　收益权众筹的回报是企业收益！ 　　收益权众筹是指投资人对企业或项目进行投资，回报以不持有企业的股权，但享有股份收益，通过企业经营而获得可能的经济利益的一种众筹方式。 　　简单来说，就是项目产生收益后，定期拿出一部分收益作为回报提供给投资者。 　　收益权其实不是新概念。收益权众筹也不是国内首创。在国外已经有很多成功案例和成功的收益权众筹平台，效果还很不错呢。 　　收益权众筹的英文名称是Royalty-based Crowdfunding，其中Royalty经济学领域是指一种特权使用权益协议，迁移到众筹行业，就有了“收益权众筹”概念。美国的收益权众筹平台有Quirky、TubeStart、RoyaltyClouds等。 　　据众筹家《报告》显示，2014年全球所有众筹类型中增长速度最快的当数收益权众筹，高达336%。 　　那么国内呢？ 　　2015年开始，收益权众筹模式引入国内。一些收益权众筹项目甚至是专门的收益权众筹开始出现。 　　但由于还不成规模，收益权众筹仍然普遍的归于权益众筹范畴之内，但是从发展趋势来看显然是不合理的。 　　为什么收益权众筹需要单列？ 　　收益权众筹与权益众筹有很明显的区别。权益众筹通常被称为实物众筹，投资回报一般是实物、某项产品或者消费权益。收益权众筹的回报是企业的收益，通俗点讲就是钱！钱！钱！ 　　它也不同于股权众筹。与股权众筹不同，项目发起人来讲，他不需要出让任何股权，即可以保持完整的项目所有权。对于很多小投资者来说，不想也没有能力参与复杂的企业经营管理、行使股东权利等事务，投资看重的是较好的收益。与收益权众筹也就容易“一拍即合”了。 　　更不同于债权众筹，债权众筹是投资者获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。收益权众筹不存在保本的概念。 　　这么来看，把收益权众筹与其他类型区分开来就太必要了。它将给众筹创业者按自己企业类型、行业领域、经营状况的实际进行众筹融资多了一种模式上的选择，而投资者在根据风险偏好选择自己能接受的投资和获益方式时也多了一种选择。 　　什么项目和什么样的投资者适合收益权众筹？ 　　一种是收益估值有一定依据，稳定但成长性低的项目，会比较适合采取收益权众筹模式。房地产、实体店项目还包括一些影视项目等都属于这一类。 　　一种是高利润空间，并且不以利润扩大规模来增加收益的项目，也适合采用此模式。例如拥有专利的高科技项目、生活服务类项目等。 　　适合选择收益权众筹的投资者，在风险偏好方面比股权型投资者风险偏好低，更期望选择相对较小的风险来获得一份较为稳定的投资收益。 　　相对的是股权众筹的投资者，他们对投资标的的估值往往有几十甚至几百倍增长的期待。

专家预测股权众筹将有新浪潮

“随着互联网金融的发展，众筹必然会火，而且会更火。”3月22日，在2016博鳌亚洲论坛“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾纷纷预测众筹会成为互联网金融的新一波浪潮。 　　事实上，在2016年全国两会的政府工作报告中，股权众筹、双创也成为互联网金融关注的新宠。3月5日，国务院总理李克强在作政府工作报告时多次提到“大众创业、万众创新”。“发挥大众创业、万众创新和"互联网+"集众智汇众力的乘数效应”，以充分释放全社会创业创新潜能，将是2016年政府重点工作之一。去年，国务院办公厅印发了《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，鼓励地方政府开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。 　　众筹不光在中国很火，巴基斯坦计划与发展部长Ahsan IQBAL在论坛上表示，众筹在巴基斯坦也非常火，但还处于初级阶段，主要是在年轻人创业、社区发展和慈善领域有较多应用。 　　据世界银行预测，2025年全球众筹市场规模将达到3000亿美元，从股权众筹、实物众筹到影视众筹，众筹已经站上了中国经济的风口。其中引入到投资领域的“股权众筹”似乎正在掀起民间创业和投资的高潮。 　　京北众筹总裁罗明雄表示，他特别看好股权众筹、消费类店铺众筹，以及影视众筹。“我认为股权众筹这么火，未来必然的发展趋势会发展成互联网VC化，我对股权众筹的定义是股权众筹=FA+投资。我个人通过这两年的观察和实践来看，我更倾向于偏中等规模、成长期的企业更适合于股权众筹。而美国已经证明了这个趋势，美国股权众筹的金额超过了天使投资的规模。” 　　“众筹不容易做大，因为服务于小微企业，亏损是正常的。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求则直言。 　　股权众筹成为小微企业一个有力的融资渠道，以专注中老年智能机领域的创业公司上海卡布奇诺电子科技有限公司为例，在3月18日登陆飞马旅旗下爱创业众筹平台，截至目前已经受到68人认投，众筹投资额达1520万，远超1000万的目标金额，股权众筹的火爆可见一斑。 　　此外，借“互联网+”这股东风创业的还有“斑马快跑”这家互联网公司。斑马快跑CEO李佳此前在接受《国际金融报》记者采访时表示，不同于只做平台的互联网公司，其将以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，抢占市场，形成一个以“互联网+新能源+智能通行”环环相扣的三风口战略。目前，以极低的成本迅速拿到了大量的新能源汽车，以仅占燃油车运营成本20%的新能源斑马车，巧妙避开了互联网平台靠“烧钱”生存的大坑。 　　李佳告诉记者，新能源斑马车目前已获得饿了么、苏宁易购在内的3000多家大客户的青睐。目前“斑马快跑”已与全国10多家新能源汽车厂商达成合作，截至2015年11月，APP注册用户已达百万，日成交额突破50万。 　　清科研究中心最新推出的《2016年中国股权众筹市场研究报告》显示，截至去年底，中国股权众筹平台数已有141家。其中2014年和2015年上线的平台数分别有50家和84家，占全部股权众筹平台数的35.5%和59.6%。2014和2015年成为股权众筹行业“井喷”的年份。 　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋认为，“股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、新三板市场和四板市场的自然延伸，是我国多层次资本市场中的重要组成部分。”

股权众筹、债权众筹是什么？有何区别？

摘要：股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。那么两者有什么区别呢？ 　　众筹融资是指通过互联网平台，从大量的个人或组织处获得较少的资金来满足项目、企业或个人资金需求的活动。股权众筹和债权众筹是众筹融资的两种重要形式。 　　什么是股权众筹？ 　　股权众筹（Equity-based crowd-funding），是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。通俗地讲，就是我出钱，你给我股份。 　　股权众筹从是否担保来看，可分为两类：无担保股权众筹和有担保股权众筹。无担保股权众筹是指，投资人在进行众筹投资的过程中，没有第三方的公司提供相关权益问题的担保责任，目前国内基本上都是无担保股权众筹。有担保股权众筹是指股权众筹项目在进行众筹的同时，由第三方公司提供相关权益的担保，这种担保是有固定期限的。 　　什么是债权众筹？ 　　债权众筹（Lending-based crowd-funding），是指投资者对项目或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金。用大白话说就是：我给你钱你之后还我本金和利息。 　　有不少人认为债权众筹其实就是P2P网贷，其实这种看法是不对的。债权众筹本质上是大家凑钱做事。P2P网贷是通过平台实现借贷需求。债权众筹是投钱得债权。P2P网贷是投钱得钱。 　　股权众筹和债权众筹有何区别？ 　　股权众筹和债权众筹同为投资众筹的一种，在多个方面都存在区别。 　　股权众筹的回报形式是股份，债权众筹的回报形式是债权。简单地说，股权众筹是凑钱做项目，最后大家分股份，也就是当前市值。债权众筹最后分的是债权，也就是本金和利息。 　　另外，和股票一样，股权众筹收益较高，但不确定性也较高，风险较大。债权众筹的债权人在项目清算时，有权先获得清偿；而且由于一般存在抵押物，事先约定收益率，风险不确定性相对较低，因此风险较低。不过，债权众筹收益也较股权众筹更低。

三成众筹倒闭或转型 缺少社群化土壤

“近半年来，全国开展众筹业务的280多家平台之中，有84家已经倒闭或者转型，去年一年仅有京北众筹一家股权众筹平台实现盈利。”近日，在博鳌亚洲论坛2016年年会期间举行的“无所不包的众筹”分论坛上，与会嘉宾透露的数据，给火热的众筹“泼了一盆冷水”。 　　筹钱容易赚钱难 　　众筹在中国风生水起却难掩艰难处境，下一步众筹人该怎么走？博鳌嘉宾就此展开对话。 　　众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题，让众筹背负着风险。无论对于平台，还是参与者而言，众筹有时候成了“众愁”。2015年，全国众筹实际筹资额达到114亿元，但全行业仅京北众筹一家实现2万元的盈利。筹钱容易赚钱难，似乎成了众筹全行业的痛。 　　然而，在博鳌亚洲论坛上，来自国内多家众筹平台的代表对亏损看得较为平淡。京东金融集团副总裁金麟认为，众筹平台自身的建设发展也需要时间，企业在一定时间内不盈利是正常的。“公司把股权众筹定性为增长型业务，不奢望它现在就马上盈利。” 　　缺少社群化土壤 　　不过，也有人从众筹的本质提出看法。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，众筹的本质是互联网金融，互联网金融的核心优势在于支付，而不是众筹、P2P等“弥补性产品”。“因为它是一个普惠性的金融，众筹本身也是普惠性的。如果怀着发财梦想做这些事情，很难成功。”吴晓求说。 　　“众筹是基于社区化、社群化的行为，只是在中国缺少较好的土壤。但是随着中国社会阶层和人员结构的变化，愿意为‘诗和远方’去投资的人会越来越多。”在金麟看来，面对众筹在中国出现的种种挫折，不需要悲观。 　　众筹网CEO孙宏生也承认其平台至今没有赚到钱。在他看来，众筹不应该完全等同于股权投资。作为平台而言，如果以收取佣金为目的，注定要失败。一个优秀的众筹平台，应该类似于理财顾问，可以很好地为投资者提供良好的项目和组合投资方式。

众筹是创业者包治百病的“良药”吗？

“我有个很好的互联网项目，打算辞职创业”最近的一次聚会上有朋友跟我说。和“就差个程序员”的情况类似，这位朋友的难处在于缺乏启动资金。 　　“今年的经济形势不好，资本保守，你就不怕融不到资金吗”我提出了一些自己的担心。 　　“就算找不到投资人，不还有众筹吗”我的质疑并没有浇灭朋友的创业热情，不知是乐观还是想法简单，但显然朋友把众筹当成了创业融资良方，不止朋友如此，事实上很多互联网初创企业都把众筹当成了筹集资金的最后一根救命稻草。 　　一边是前赴后继的创业大军，另一边是屈指可数的投资人，而众筹在一定程度上填补了这中间的巨大的鸿沟，成为创业者筹集资金的新方式，让“梦想贩卖者”有得以实现的机会。 　　但在丰满的理想面前，众筹真是包治百病的良药吗？ 　　众筹不仅解决了资金还获得更多附加价值 　　众筹（crowdfunding）的流行源于美国网站kickstarter，个人或初创企业可以通过该平台面向公众筹资，完成由于个人或公司资金实力有 限而不能完成的项目，并将项目做出的服务或实物再返还给出资人的融资方式。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，使得融资的来源者不再局限于风投等机 构， 而可以来源于大众。 　　一般来说，众筹行为由项目发起人、平台以及项目跟投人三要素组成，具体步骤则基本是发起人将自己的某项创意或产品放在众筹平台上， 吸引跟投人的兴趣并引 导后者投入资金。当众筹资金达到目标筹集额时，项目启动；若在规定时间内未达到目标筹集额，那么项目失败，钱款退回跟投人方。 　　而除了资金之外，创业者通过众筹也获得了更多的附加价值。 　　首先是营销方面的有利可图。众筹平台有巨大的流量，相比单一的投资机构带来了更多的公众参与，有着较强的传播属性，人们在看到有意思的项目时候喜欢在社交 网站上进行分享，相当于一次营销活动。事实上在国内外，众筹都早已脱离了之前融资的范畴，变成了企业或者品牌、产品拓展营销渠道的新方法。从之前的锤子手 机众筹，到现在19999元的小米自行车，显然这些企业并不缺乏资金，和资源支持，但借助于众筹，厂商可以营销和炒作产品，继而引发对于新品的关注度，乃 至可以借此开展组合销售等等，产品上市之前就推上市，相当于免费做了一轮预传播，给产品带来了第一批的用户，非常有利可图。 　　其次，创业者可以在众筹网站获得人脉、资源的支撑。由于众筹相当于平台预先筛选了一次，因此那些不切实际，不成熟的项目一般不会展示出来，能在众筹平台展 现的基本是比较好的项目，而那些经得起检验的，往往也会吸引到专业的VC的注意，相当于提高了VC的投资效率。对于被VC盯上了，也自然会提供人脉和资源 的支持，加上众筹平台的创业指导、普通支持者的传播可以说集合了三方的力量。从这个层面上说众筹又相当于有了孵化器的功能。 　　众筹并不适合所有互联网企业 　　无论是国外的Kickstarter还是国内的淘宝众筹、京东众筹等一个普遍的现象是，这些众筹平台关于科技互联网的几乎都是清一色的硬件产品。 　　实际上，年轻的初创公司无论打着什么旗号的“众筹”，归根结底就是两种模式，购买模式和投资模式，而购买模式又包括捐赠众筹（Donate- based crowd-funding）、回报众筹（Reward-based crowd-funding），投资模式分为股权众筹（Equity- based crowd-funding）和债券模式（Lending-based crowd-funding）。 　　这些众筹的科技硬件产品就属于第一种购买模式下的回报众筹，实际上和打折预售非常相似，比如一件硬件产品正式推出市场价1999元，而众筹的时候可能只需1000元。 　　但这种模式对于互联网软件企业来说就比较困难，因为并没有实物产品，开发出的软件可以免费下载，比如早期的Uber打车软件如果众筹的话，购买模式显然行不通，这就需要第二种模式，投资模式。使众筹投资者成为初创公司的股东，即股权众筹。 　　这种模式对投资人来说，风险极高，收益不确定，另外从政策方面也面临触碰法律红绳的风险。股权众筹实际上是公开募股，2010年12月出台的《最高人民法 院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第6条规定：“未经国家有关主管部门批准，向社会不特定对象 发行、以转让股权等方式变相发行股 票或者公司、企业债券，或者向特定对象发行、变相发行股票或者公司、企业债券累计超过200人的，应当认定为擅自发行股票、公司、企业债券罪”这也是为什 么股权众筹从诞生之初就和非法集资撇不清关系的原因。 　　从禁止到支持，股权众筹会越来越规范 　　作为一种新生事物，股权众筹实际上和现在的专车合不合法一样都是需要探索的问题，2015年7月18日中国证监会致函各地方政府“未经国务院证券监督管理 机构批准，任何单位和个人不得开展股权众筹融资活动”无疑让人惊出一身冷汗，但为了大众创业、万众创新以及构建多层次资本市场实际上又需要增加对股权众筹 的支持。 　　从2011年起，国内已经开始了对股权众筹的探索，经过3年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年成为股权众筹发展“元年”。目前专注互联网的股权众筹平台有天使汇、京东东家、36氪、原始会。 　　而这些多采用“领投+跟投”的商业模式，股权众筹的商业模式主要有两种合投和领投+跟投（Syndicate）。合投和“Syndicate”模式的主要 区别在于对投资者的分类，合投中，每个投资人是平等的，而“Syndicate”模式下，投资者有了级别的划分在“Syndicate模式” 中, Angel贡献了自己的投资机会和聪明才智，并且负责管理基金，认购了大部分融资金额，承担了大多数风险，并且帮助创业公司增值，因此Angel获 得了额外收益。这类模式与传统VC投资模式类似，更像是传统PE/VC融资的互联网化，从而规避了公开募股的风险。 　　经过平台的逐渐规范发展，政策对于股权众筹也开始倾斜，今年全国“两会”，股权众筹被列入政府工作报告之后，引起了行业的躁动。3月5日，李克强总理在第 十二届全国人民代表大会第四次会议开幕会上作出《政府工作报告》，报告中指出，要打造众创、众包、众扶、众筹平台，构建大中小企业、高校、科研机构、创客 多方协同的新型创业创新机制，被认为今年股权众筹融资试点有望落地。 　　总结： 　　对于互联网初创企业来说，融资仍是创业路上的不小的坎，甚至兜兜转转之后仍然绕不开传统的风险投资机构，与其说众筹让融资更容易，倒不如众筹降低了初创企业的门槛。

创业金融将导致移动互联网发生“豹变”

在“双创”时代，众筹带来的这个红利是过去没有的。人们的意识在极度地开放，过去人们强调的平均主义，人人都是一样的，但是今天出现了思想多元化，个性化的文化让人不满足现状，急于打破常规，有了更高的追求。人们会有疑问，众筹的未来在哪里？91金融联合创始人吴文雄认为，未来将在创业金融手里。 　　创业金融是一种新的词汇。一方面经济的发展要靠创客，另一方面，创客需要一个金融的载体。众筹的产生与发展，都是创业金融的一个缩影。 　　创业金融的两个增长点 　　面对经济低速增长的新常态，创业金融该如何发展呢？吴文雄表示，第一个增长点是众筹，本质上，众筹是一种新的经济现象。众筹作为创业金融最为重要的一种标志，人们开始主动适应网络时代的发展，现在新的发展范式，特别是大众创业、万众创新出来之后，众筹的表现形式更加多样化和复杂化。 　　深层次讲，众筹是一种价值重新发现机制，过去，一部分资源在传统金融秩序里面被雪藏了，如今，这部分人可以通过众筹重新发现价值。另外，它也是一种资源的整合机制，把集约的金融资源分散到每个人手中，每个人成为众筹的主人。同时，它也是一种企业成长的加速机制。中小企业的创意最大化的转化为成果，让前端的风险有效化解。 　　第二个增长点是众创空间，众创空间是创业金融一个重要的载体。通过众创空间，人们从传统的孵化器概念上升到一种众创文化。创业已经从精英阶层回归到大众阶层。尤其在供给侧改革下，通过增加“创客”规模的供应创造了新的消费需求，创造了新的就业机会。创业金融的发展和壮大，与这两个增长点密切相关。 　　在这两个增长点基础上，创业金融开始经历影响中国变革的三个阶段，分别是起步，探索和腾飞。至此，创业金融和国家前途紧紧结合在一起。 　　创业金融的三大土壤是什么？ 　　社会一定向前发展的，我们见证了众筹的诞生，也见证着众筹正成为创意的代名词。随着文创产业结构优化，用户的消费观念回到价值观这个层面，改造传统的商业模式。众筹平台通过技术创新、知识产权创新来实现对用户的黏性，满足用户更纯粹、更个性化的需求。当前，供给侧改革深入到全行业，这次改革已经成为创业金融的第一个土壤。 　　改革需要土壤，并不是一蹴而就的。在这个用户习惯、思维习惯的升级过程中，社会找到了第二个土壤，人们开始提倡价值、认同、升值、创新、服务、消费，诞生了社群经济。随着移动互联网时代到来，众筹提供一种助力，让过去那些依附在传统商业文明底下的企业和个人、消费者第一次有了对产品的主导权，可以对产品说“不”。 　　人们团结在一起，逐渐形成了价值观的聚集、文化的聚集，为众筹带来的第三个土壤创造了条件。无数个社群的出现，使得未来能够构建起更加有序的数据和信用系统，以及信用系统。人们基于社群、基于强黏性关系产生一个新的数据系统和信任系统，极大地降低整个社会的成本。 　　吴文雄说到，这是创业金融的三个土壤，第一个是供给侧改革，第二个是移动互联网社群，第三个是有可能形成的数据核心系统征信体系。用不了五年，这三个土壤就会成为创业金融走向腾飞阶段的三个“红利”。 　　创业金融导致移动互联网发生巨变 　　在电商时代，人与人是不信任的，所以有了支付宝，有了网银充当信用中介。吴文雄表示，只有群居的人才有产生信任。当人们聚集在一起，人与人之间可以共享数据，而移动互联网又提供这样的土壤，让每个企业和个人去创造数据，沉淀下来。于是，每个人根据自己的喜好，能通过社群相互认同，有了共同的价值观。这是第一个变化。 　　在“双创”时代，文化性越来越强，人们可以自由选择的空间越来越大，这是移动互联网的红利。在一个圈层里，人与人的思想是一样的，在一个标签下，人与人有共同认同的价值。经济的发展让价值观开始出现了回归和分歧，无数的乌合之众变得更有思想和洞见了，那么多有想法的人有了贵族精神，这是第二个互联网带来的变化。 　　总之，是创业金融导致移动互联网发生巨变。对于消费者来说，第一你有选择的权力，第二你有选择的意识。这种选择的意识一方面靠个人兴趣，你有能力选择自己定制的产品；另一方面互联网这种工具赋予人表达意见的自由空间，人与人的沟通变得更畅通。对于平台而言，躺着挣钱已经结束了，只有创新才有可能赢得用户。 　　众筹正在变得无处不在，正在改造传统的电商模式，以及盈利模式。每一次交易都需要认同产品的品质，每一次创新都必须是粉丝的需求。随着用户粉丝的聚集，这样的平台越来越多，越来越多的公司产生了价值感。在移动互联网时代下，越来越强的公司提供这种融资的通道。那么这个时候，所有的银行和传统金融机构都会消失。 　　这就是众筹的未来，这也是创业金融的未来。这样的时代，距离你还远吗？每个人将生活在这样的时代，你不心动吗？

别让初创公司沦落到“坐台小姐”的地步

　　本文的作者是 Tatiana Livesey 及 Diana Isac，这两个姑娘是远在伦敦的初创公司 Winerist 的创始人及 CEO。两年的创业经历使得她们对创业有了深刻的认识。她们将自己的观点分享出来，希望首次创业者都能够引以为戒。 　　StartupBrtain 在 2015 年给出了这样一组数据：在英国，有 608,110 家公司注册成立，跟三年前相比上涨了 25.6%。其中一些并不是冠以「初创公司」头衔的。而那些确实属于初创公司范畴中的，往往要忙碌奔走于各大会场、路演现场、创业大赛、政府计划、加速器和孵化器之间。 　　当初创公司已经成为经济中可以交易的一种商品，每一个人都想从中分一杯羹。对于外人而言，他们自然想要找到那些闪闪发光的独角兽；对于初创公司而已，它们就是要想着在每一次活动现场把自己装点的光彩照人。久而久之，投资人厌烦于项目推介的一成不变，在不同的会场重复上演；而初创公司的创始人总是容易被带偏跑道，本来商业计划清晰可见，目标指向营收潜力，之后就开始追寻一些毫无意义，只会徒增虚荣的指标上，没有收入产生，最后在有限的营销预算的制约下把钱烧的一干二净。 　　其实，「初创公司」只不过是中小型企业好听一点的说法而已。 　　将你的初创公司打扮的性感，这并不能带来收入；参加各种会议，赢得各种奖状，甚至在 Twitter 上拥有 20 万听众都不意味着你商业上会获得成功。 　　在你最钟爱的海边小镇上，有一家咖啡店，它并不是初创公司，也并没有融资，但是赚的收入却是你的 100 倍还多，70% 的客户都是回头客，店老板在 Facebook 上的关注者是 0。也是正因为它没有选择在创投世界中在公众面前进行各种演讲，而只是专注于销售，这家咖啡店存活的时间也要远远长过很多初创公司。 　　下面给出个人的 9 点看法，解释了你为什么现在就应该停止参加那些盛装舞会，花更多的时间和心思去发展自己的公司。 　　别再把你的初创公司沦落到 “小姐” 一样的地步了。 　　1、太多的初创公司都在进行项目推介 　　初创公司参加数百次活动，目的只有一个：希望人群中出现一位欣赏自己的投资人，能够当场写下一张支票，这个人最好是 Elon Musk，他觉得你的项目是世界上潜力最大的项目。 　　在 Eventbrite 上面进行快速搜索，光是在伦敦就出现了 1,059 场有关初创公司的活动， 活动虽然这么多，关键是这么多活动的参与者来来回回就是同样的人 。你理想的投资人在 A 场合没有出现，那么在 B 场合同样也不会出现。更现实点儿说，最棒的初创公司并不会出现在这些场合中，最优秀的投资人也同样不会出现。你需要跳过这些圈子，在外面更广阔的世界去寻找，坐飞机去见他们。 　　如果这场活动中，你之前心仪已久的某个人物会参加，那么这场活动才是值得考虑进去转一转的，因为你起码确认这个场合里有能够帮助到你的人。除此之外，不要去参加任何有关初创公司的讨论会， 你应该盯着的是你的客户及合作者都出现在什么地方？ 就比如 说 Winerist 初创公司，创业团队成员经常会参加品酒会，因为在那里他们可以遇到潜在客户，一些品酒师和美酒爱好者。 　　2、融资 - 出售自己 　　融资过程中会充满各种「闲谈」，「闲谈」本质其实就是出售你自己的一个过程。是的，投资人看中的是作为创始人的你，而不是公司。他们的头脑中，首先看的是创始人，其次才是创业想法。 　　融资的过程中短则 3 个月，长则 9 个月甚至更长，它耗费你的心力，磨损你的斗志，如果你的公司处于一个关键的战略发展期，手头上的事情非常多，那么你应该首先理清楚工作的轻重缓急，尤其是当你的公司正在创造营收的时候。 　　3、融资就像是在求爱 　　双方都在相互试探，并没有什么必然性。请做好被拒绝的准备。很多时候，你必须要有屡败屡战的精神。不是每一个投资人都会支持你，你的初创公司也不是对每一个人的胃口，所以请把步伐变得轻快一些，不要死缠烂打，不要让商业发展抛到脑后。 　　打个不好听的比喻，融资某些环节有点儿像「拉皮条」，当然是以最体面的方式出现的了。很多融资天使和众筹平台上，你只要成功融资了，它们都会收取一定比例的佣金。 不要在多个平台上寻找投资人 ，因为前期准备融资材料、视频的时间会很长，而这些融资活动非常耗费时间。 　　选择一个适合你公司的平台，天使投资人在这里喜欢你的产品和产业，有可能还会成为你的最终客户。 如果融资成功，有资金流入肯定是皆大欢喜的事情， 但是你的首要目标永远都是发展自己的业务，撬动规模化增长，所以保持专注，不要被分散了注意力。如果你的现金流状况良好，投资人会来找你的。 　　3、女性及初创公司 　　这确实是目前存在较大争议的一个领域，我们虽然不会在某个广场上公开把胸罩烧掉以示抗议，但是我们不得不面对现实： 创业圈子里面女性想要成功实在太困难了 。在 2014 年麻省理工学院、哈佛大学以及沃顿商学院联手展开的研究显示：在其他条件完全相同的前提下，男性获得融资的成功几率比女性高出了整整百分之六十。 　　很多业界领导人也已经注意到了女性创业者往往融资会碰壁，不太在初创圈子里展露头角的现象，于是现在有很多专门为女性召开的创业项目推介会， 但是这在客观上并不是在推动平权运动，而是在加大男性和女性创业之间的隔阂 。女性创业者应该跟男性同场竞技，不是仅仅因为她们是女人就获得某些特殊的眼光或者对待。我们也非常坦诚地说，有些时候我们也确是因为女性角色而获得一些优待，比如项目推介机会以及参加某些大会的资格，在公关方面女性有着天然的优势，但是女性创业还是存在种种困难与挑战。 　　女性创办的初创公司，人们往往将它们跟流行时尚联系在一起。曾经有个人就跟我们说：女性创业就必须得围绕着瑜伽班、美甲业来展开。这家伙还是个业界知名的投资人，当时讲话的场合是一个规格非常高的教育机构中，场下全都是女性。 　　在投资人的脑海中，如果女性创业者结婚了，怀孕了，生孩子了，那么他们下意识就会对这个创业者的能力产生质疑。女性也在这方面很谨小慎微，其实大可不必这样。最新的调查研究显示：拥有女性高管的初创公司更有可能成功。 　　4、招聘 - 亲吻青蛙王子 　　招聘跟融资有点儿像，时间漫长，充满情绪上的起落，同样是需要出售你自己。 　　当大量的初创公司涌现的时候，最优秀的人才在这个时候就会目光变得很挑剔，他们希望拿到市场上最为体面的薪水，期权，一家宽敞明亮的办公室，最好还配有乒乓球桌和全天免费供应畅饮的啤酒。 　　如果你没有拿到 A 轮 B 轮 C 轮大笔投资，这并不意味着你的创业生涯就此结束，最好的人才有可能你是要不到了，又或者是得等更久的时间才能把他们招募进来。你如果拿不出很吸引人的工资，人们是很现实的，是不会为你打工的。什么？你说期权？期权当然是个好东西，但是谁愿意义务地免费为你打工啊？伦敦还有其他几个初创公司天堂里，生活成本是很高的。 　　你肯定想着自己构建一个四通八达的人际网络，从不起眼的角落里搜罗出理想中的人才，第一天找到他们，第二天他们就义务来上班。做梦去吧！这就像是你一路上不停地去亲吻青蛙，碰运气看哪个青蛙能够变成王子。好吧，就算是你运气好，找到了一个 CTO，人家不嫌弃你公司的穷酸，但是你又怎么能保证他的忠诚呢？ 　　5、来自导师的副作用 　　你的初创公司在市场中已经有了一些起色，现在你想要找到一些导师，给公司的增长再添一些助力。当他们有着丰富的经验和知识储备，你在行业中脱颖而出的几率就大大提升，这很重要。但是请注意，你要明确这些导师擅长的领域都是什么，是科技？是线上营销？是公共关系？ 　　请注意，你有的导师越多，你越有可能体验到来自导师的副作用。 因为每一个导师都有着自己的观点、立场、关注点、KPI、商业模型。如果他们同时出现在你面前，七嘴八舌，有的让你往东走，有的让你往西去，而你试着把他们所说的要求统统满足到位。 　　反馈越多并不意味着效果越好。 　　这个时候你应该回到会议室，跟你的团队，客户进行闭门商讨，你要重新信赖你的商业直觉，你是最了解你公司的人，你的客户也能够给你意见，怎样做才能让公司的表现更好。 　　6、市场产品契合点 　　这一点非常重要，这意味着客户的重要性要远超过投资人。曾经有人说的好：「客户给你投的 1 美金的价值相当于投资人给你投的 10 美金。」 　　Pete Drucker 也曾经有一句名言：「客户不太可能买公司认为它能销售得出去的东西。」 　　让我们把目光回归到你正在着手解决的问题上吧，回到产品的核心价值上，去寻找到市场早期的试用者。跟你的客户展开对话，听听他们的意见。不要说你是一家初创公司，客户不理解这些，要专注于介绍你的产品，你所获得的一些成绩，媒体有做过的相关报道，然后还是持续不断地去完善产品，直到找到最正确的市场产品契合点。然后再来一遍。 　　就算你到了这一步，也许投资人想要看到的两位数的成长还没有出现，但是这不要紧，至少你现在已经有收入持续出现了，客户目前是满意的。你身边绝大多数的初创公司都是 0 收入，每个月烧钱 10 万美金，目前你公司的状况怎能不让人满怀希望呢？ 　　请记住：没有任何用户增长，没有钱进来，这才是坏消息。 　　7、初创公司培训——其实所有内容都在于执行 　　就跟古代的妓女一样，你在从业之前，要接受跳舞、礼节训练，甚至还会写点儿东西。在创业的圈子里，同样你要经过大量的学习，让我们先澄清一点事实：不管你之前是什么职业，不管你是银行柜员又或者是 NASA 的宇航员，之前的从业经验绝对无法给你提供创业必备的技能，你需要从头学起。即使你是一名 PowerPoint 达人也不顶什么作用。 　　当你真正开始着手让自己伟大的想法一点点成真时，你终于发现执行并没有你之前想的那么简单。 　　Guy Kawasiki 说得很好：「想法都很容易，执行起来才是最困难的。」 　　8、让我们谈谈钱吧 　　当我们谈到钱，似乎情妇会更高一个档次。因为你作为创业者，无论你表现的多好，没人给你发薪水，或者发象征性的薪水，你当然也不会像情妇一样住在满是鲜花绿草的庭院里。 　　即使你融资成功，你也没有办法按照市面上的正常薪资标准给自己付工资，因为投资人觉得你不该拿这份钱，我们也觉得不应该，除非你现在创造了大量的收入。 　　9、「退出」是一个心照不宣的字眼 　　「退出」，其实就是出售掉公司的委婉字眼，很多人听到它会不自觉地皱一下眉。但事实上，几乎每一个人都这样暗地里打算过。风投、投资人、初创公司、加速器，他们都在盘算着如何把自己持有公司的这部分所有权卖给出价最高的人，而给其他参与方尽量带来最小的影响。 　　但坦白来说，在投资退出中受损失最大的应该是创始人了。这也是为什么很多退出计划并不会对外透露成交金额的原因之一。绝大多数的创始人不会回头看，转而去一些大公司去上班，只有少部分人会继续再次踏上创业的征程。 　　从我们的从业经验来看， 只有那些打造出真正成熟的商业公司的创业者，才能迎来最好的结局，而且往往他们一路上也都很享受其过程；这跟那些仅仅是草草把初创公司搭建起来然后卖掉的创始人有着截然不同的区别。 　　最后的总结 　　如果你喜欢融资，喜欢且善于出售自己，那么你在商业层面上很有可能站稳脚跟，如果不是这样的话，正如某位前辈的话：你只不过打造了一个提供就业岗位的慈善组织而已。 　　所以，亲爱的创业者们，请小心地前行，避免掉进一路上暗藏着的深坑，不要成为别人华丽秀场上的背景陪衬，我们要从内心激发起创业者独有的精神，希望你能成为其中最优秀的榜样。

散户化是众筹基本特征 不能把众筹贵族化

3月22日，博鳌亚洲论坛2016年年会在海南博鳌召开，在“无所不包的众筹”分论坛上，有关“要警惕股权众筹的散户化”的观点在会上被重点讨论，今日资本徐新表示，众筹解决的问题是成千上万的老百姓也可以投资类似京东早期的项目，但风险非常大，服务成本非常高，里面是漫长的过程；中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示散户化是众筹的基本特征，不要把互联网金融贵族化，更不能把众筹贵族化，否则一定会出事。 以下为发言实录： 　　（主持人）艾诚：业内著名的投资人说过一句话，我们要警惕股权众筹的散户化。他们认为我投一个项目、看一个项目、退出一个项目是专业的事情，项目应该专业，创业的人应该专业，不能说投资都是散户都不专业，游戏就没法玩了。 　　吴晓求：要回到他本来的意思，本来众筹就是为创业者服务的，或者是创业者的成长机制，所以显而易见散户化是基本的特征，不可以把这个基本特征说是不对的事情。如果大规模的可以通过其他的投资方式，也不要把众筹泛化，2个人投10个亿也是众筹，这不是本来意义的众筹。2个10亿，各投5亿也是众筹，那就不是了。 　艾诚：今日资本徐新徐老师，你有没有可能代表专业投资人对股权散户化发表你的观点？ 　　今日资本徐新：众筹解决的问题是成千上万的老百姓也可以投资类似京东早期的项目，我们钱的来源都是大的资本家，身家几十亿美金的家庭或保险公司的钱。但风险非常、非常大，中国人情怀差一点，要赚钱都很快，我们投京东，2006年投到现在还拿着呢。大部分老百姓一般投2个月。二，小微风险非常大，服务成本非常高，里面是漫长的过程，总的来说互联网的腾飞就是让中国老百姓都赚钱。 　　吴晓求：他的发言我非常赞同，她理解了互联网金融的本质，不要把互联网金融贵族化，这是完全的误区，更不能把众筹贵族化，否则一定会出事的，出事的东西都是贵族化。

产品众筹频曝风险事件 监管空白引热议

3月8日，大可乐手机创始人丁秀洪宣布暂停大可乐全系列手机硬件研发、软件研发、市场运营和商务合作。3月15日，牛电科技创始人CEO李一男涉内幕交易获利700万罪在深圳受审。这两件看似毫无关联的事件，却将产品众筹推向了风口浪尖。 　　近日，《每日经济新闻(博客,微博)》记者梳理发现，原来大可乐手机和小牛电动车N1都曾是京东众筹平台上的明星众筹项目。 　　"从法律角度来讲，京东众筹是平台方，只是信息撮合的角色。" 中国人民大学法学院教授杨东指出，透过大可乐事件反而提示整个行业，要明确众筹平台、投资人、项目方三者之间的法律关系，众筹平台不应为项目兜底。 　　值得注意的是，一直以来产品众筹处于监管空白。对此，中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉向《每日经济新闻》记者分析指出，产品众筹前景可期，要加快对产品众筹的监管研究，比如规范平台的责任风险控制；加强对平台融资方的监管等等。 　　专家：平台只是信息撮合角色 　　早在2014年末，大可乐手机登陆京东众筹平台，打出"一次众筹，终身每年免费换新"的口号，不到25分钟就已吸引1650万元的投资。 　　2015年6月15日，李一男的智能锂电踏板车小牛N1联合京东众筹正式上线预售，15天众筹到期后，小牛N1众筹资金总额超过7200万元，更是打破了国内众筹项目最高纪录，其中小牛N1线上销量15978台。 　　不过，《每日经济新闻》记者注意到，这两个众筹项目却相继折戟，先是大可乐手机正式宣告破产，接着是李一男受审。 　　一位京东众筹相关人士向记者表示，"事实上，小牛电动车的发售并没有受到任何影响。"同时，在大可乐项目方创业失败后，京东众筹第一时间联系项目方为用户提出了赔偿方案，并督促大可乐方面的律师通过法律手段解决用户投诉。 　　"在近期的大可乐众筹事件当中，其间的法律关系可以作为我们的研究范本。项目方可以在京东众筹平台上发起项目的筹款，并承诺提供不同形式的回报给支持创新项目的用户。从法律角度来讲，京东众筹是平台方，只是信息撮合的角色。"杨东表示。 　　他进一步分析指出，用户支持众筹项目，即代表了对众筹项目发起方的支持和认可。但京东金融也做到了用户风险提示，让用户清楚众筹是一种"奖励式支持行为"，参与众筹的用户将面临一定风险。此外，这种风险由平台兜底的转嫁行为从法律意义来讲是不合理的。 　　《每日经济新闻》记者登录京东众筹发现，该平台在"支持与退款"一项中表示，"京东作为居间方，并不是发起人或支持者中的任何一方，众筹仅存在于发起人和支持者之间，使用京东众筹平台产生的法律后果由发起人与支持者自行承担。" 此外，由于发起人能力和经验不足、市场风险、法律风险等各种因素，众筹可能失败。 　　据了解，众筹行业的"鼻祖"及领先者美国Kickstarter发布的2015年游戏行业众筹数据显示，整体成功率仅为30.3%。 　　需加快对产品众筹的监管研究 　　在互联网金融兴起之后，众筹作为新兴投资手段出现吸引了大批投资者，其中，股权众筹和产品众筹更是快速增长。 　　来自零壹财经报告显示，截至2015年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，迈上30亿元台阶。 　　"京东和淘宝双寡头合计占到70%～80%的市场份额，二八格局初露端倪。"上述报告指出，此外，产品众筹将长期维持现有的双寡头局面，更多垂直或特色平台会逐步发展起来。 　　陈莉也表示，基于政策暖风，产品众筹前景可期，并且众筹标的内容不断扩展，包括创意类产品众筹、食品众筹、影视众筹、文化众筹等，正向多维度发展。 　　不过，值得注意的是，上述两个众筹项目均为产品众筹，相较于股权众筹频频被监管层"点名"和"归口"，产品众筹一直以来似乎处于监管空白之中。 　　"在成长过程中难免会出现泥沙俱下的局面，借鉴国外的众筹监管，要加快对产品众筹的监管研究。"陈莉表示。 　　陈莉向《每日经济新闻》记者坦言，首先，加强对产品融资方的监管，项目发行人的信息披露以及公司的基本信息、盈利状况、主营业务以及产品售后解决途径等；其次，对投资者的适当监管，设定一般性的准入门槛，限制投资者的最大投资额；此外是众筹平台准入门槛的严格规定，规范平台的责任风险控制，做好中介属性作用等。 　　谈及众筹，杨东亦补充道，众筹作为新兴行业进入快速发展期，需要更为明确与健康的监管环境，市场与用户也需要一些时间去接受行业教育。但总体来看，在双创的大环境下，众筹日渐成为重要的双创孵化平台。

未来10年无股权不富 但新一轮割韭菜开始了

上周，有个90后的小伙子通过在行约到了我，典型的90后衣着，但又流露出一股明显与年龄不相乘的商业范，他是学霸但没有读过大学，从事一个非公开的边缘产业。 　　他来牛熊交易室是因为看到了我的一个话题，“买原始股致富，三招教你识别机会与骗局”。90后能意识到股权投资的财富效应，而且还愿意花上数百元听我讲上一小时，可以想象这位小哥的求知欲和生意经。 　　股权大投资时代 　　未来10年无股权不富? 　　从财富效应的大趋势而言，这15年中中国相继经过外贸的爆炸式增长和房地产市场的大繁荣，未来确实会转换到股权投资，但在当前的中国经济背景下，股权投资大时代的到来可能要经历一个大坎。 　　3月20日， 中国人民银行行长周小川在2016中国发展高层论坛上发表演讲时表示，中国经济的整体杠杆率偏高，特别是企业借贷等债务占GDP的比重偏高，“十三五规划”也希望通过发展资本市场，使更多的资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆的依赖。 　　周行长还说中国的股本市场发育比较晚，股票市场在90年代初才开始出现，市场发展时间短，所以资本市场总融资比例比较低，民间股本融资也相对薄弱。 　　这点是没有错的，中国长期以来直接融资比例偏低，银行信贷间接融资比例过高，几十年来都没有变化多大。以2013年为例，中国股权融资募集总资金仅为4016亿元，债券融资90272亿元，贷款融资126292亿元，股权融资占比仅为1.8%。 　　周行长的结论是通过资本市场股本融资，能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资，也就降低了债务占GDP的比重，进而降低了企业债务的比例。 　　是不是有点晦涩，有人话翻译下，老百姓(603883,股吧)不要多储蓄啦，去买股票或者做风投，手上可以拿一堆公司股票做小股东，这样中国企业的债务多、融资难得问题就解决了。 　　去杠杆的实质是移杠杆 　　周行长的这番话让牛熊交易室想起了半月前，央行行长和财政部长的相继表态。 　　G20财长和央行行长会议召开前夕，周小川召开记者发布会，在回答最后一个问题时，周小川的口语搞出个小乌龙，被网络传播为“住房加杠杆的逻辑是对的”。 　　无独有偶，3月7日上午财政部长楼继伟在回答记者提问时说到，“'吃饭'靠借钱不行，要靠发工资，借钱可以买房子，用今后的工资收入来还它，按揭是可以的，我们保持了这条防风险的底线。" 　　说到这里，大家应该可以明白了吧，中国经济系统的高级官员们正在力推去杠杆，即是所谓的供给侧改革，但实质上杠杆按这样的政策思路并未降低，只是在向居民部门转移，也就是让老百姓承担更多的杠杆以激发经济的活力。 　　作为紧密跟踪2015年股市从泡沫到崩溃的笔者来说，对杠杆是尤为敏感的。2015年2.5万亿的住房贷款大跃进本身就是一种不正常现象，这相当于2014年2季度以来房贷总额的70%，占20年来房贷余额总量的近20%，细思极恐! 　　而在高杠杆的首付贷刺激下，2016年春节之后一线城市的房地产市场竟然出现了最高涨了两三倍的匪夷所思情形。(关于房地产系列独家分析，关注牛熊交易室按提示阅读) 　　可以说，从近期经济系统高级官员的表态以及一系列信号看，政府正力图多方位降低中国经济的债务比例。 　　3月8日曾经中国最大的民营造船厂熔盛重工公告称，中国银行(601988,股吧)通过债转股方式持有公司14%的股份，将成为最大的股东。熔盛重工拟向债权人发行最多171亿股股票抵债，抵消债务总额高达171亿元，债转股对象包括22家债权银行和1000家供应商债权人。 　　散户最怕炒股炒成了股东，你瞧，银行放贷竟然成了大股东。这样的股权债转股，股权投资你想要吗? 　　新一轮割韭菜不可避免 　　在万众创业的带动之下，风险投资开始出现散户化。因为“五年收入翻3倍，利润翻5倍，保守估计可以赚10倍，预期XX年上市”这样的广告实在是太具有诱惑力了。 　　公募基金以及理财公司、资管公司、信托、保险公司等机构都发结构化的产品。互联网金融打着“普惠金融”的名义，号称让普通老百姓享受风投红利。一些股权众筹产品的最低门槛甚至低至5万元人民币。 　　看看下面这张图，这可不是在参加什么晚会，而是2015年12月19日，山东济南，大妈们争相抢购一家企业的原始股份，拥挤场面堪比春运火车站。当日，山东一家企业在济南举行股份股权说明仪式，现场吸引了两千余名各地会员参加。 图：济南大妈抢购原始股 　　牛熊交易室(niuxiong2016)能说是新一种收割韭菜的所谓投资渠道吗? 　　后来，有不少朋友询问我买新三板的原始股是不是最后的暴富机会。一个案例是，朋友的公司准备上新三板，老板以买原始股向员工们发福利，而且说挂牌价可以翻2倍。乖乖，即便是给员工价，我粗略一算PB，比新三板最牛的2家公司、近期成交最活跃的2家都要高得多。 　　太多的投资者压根连企业的价值都不懂评估，5元、15元这样的绝对价不重要，重要的是估值。虽然财报可以粉饰，但投资之前一定要招股说明书研究，否则估值上你就是冤大头了，比已上市的行业龙头都贵，你还指望赚个啥?不过，大众总是容易被财富的幻想所癫狂。 　　华兴资本包凡近日就撰文表示，创业和创投都有门槛，不是“人有多大胆，地有多大产”。 一级市场散户化很危险，这个市场的特质不适合散户，和二级市场通过价格波动快速纠错不同，一级创投市场没有流动性，没有风险释放的过程，散户可能血本无归。 　　风投可以很赚钱，但投资讲究的就是个概率，新一轮割韭菜看来又是不可避免的。谁让大众们很容易为财富的幻想而癫狂呢?

股权众筹投资仍不成熟 市场空间巨大

随着“大众创业、万众创新”、“互联网+”以及“众创空间”等引领的第四次创业浪潮兴起，股权众筹也开始进入创者和投资人的视线。近年由于移动互联网、大数据、云计算等一系列技术的创新，为互联网金融提供了坚实的发展基础，互联网金融进入“井喷”的发展阶段，而在“大众创业，万众创新”政策影响下，股权众筹不断升温，也成为互联网金融的另一个“风口”，股权众筹亦为创业市场带来一种新的融资渠道和融资方式。2011年天使汇的成立，拉开了中国国内股权众筹行业序幕，经过四年的孕育和培养，股权众筹行业在2014年迎来了爆发式的增长，2015年也被誉为股权众筹“元年”，京东、阿里、360等行业巨头也纷纷开始布局股权众筹，行业竞争更加激烈。鉴于股权众筹市场日益火爆的增长态势，以股权众筹市场为切入点，分析中国股权众筹现状、发展特点、并总结了中国股权众筹的商业模式，揭示了股权众筹在中国发展的问题、趋势及未来机会。 　　股权众筹呈现“井喷”发展，平台聚集地与创业热门城市一致 　　数据统计，截止2015年年底，中国股权众筹平台数已有141家，其中2014年和2015年上线的平台数分别有50家和84家，占全部股权众筹平台数的35.5%和59.6%，2014和2015年成为股权众筹行业“井喷”的年份，京东、阿里巴巴也在2015年加入到股权众筹行业中。截止2015年底，中国股权众筹平台累计成功众筹项目数达2,338个，其中2015年成功众筹项目1,175个，占全部众筹数目的五成，股权众筹累计成功众筹金额近百亿元人民币，其中2015年成功众筹金额43.74亿元人民币，占全部众筹金额接近一半。 　　图1：股权众筹平台上线年份分布图 　　图2：股权众筹平台上线时间占比分布图 　　股权众筹平台聚集在创业企业大量扎堆的城市，如北京、上海、深圳，杭州等城市。完善健全的创业生态能够大大降低创业企业的试错成本，加快企业发展，提高创业成功率，一线城市拥有丰富的资源，能够为创业者提供良好的创业生态环境，因此大量的股权众筹平台也应运而生。 　　图:3：股权众筹平台地域分布图 　　股权众筹垂直细分行业集聚但投资人仍不成熟 　　从行业维度分析，股权众筹平台上的创业项目主要分布在移动互联、消费生活、智能硬件等细分行业。从众筹项目的受欢迎程度来看，众筹平台围绕吃喝玩乐等消费类项目更能吸引投资者，甚至出现“秒杀”的情况。由于生活消费类的项目更加贴近人们的生活，平台上的投资者可以更容易看懂项目，因此募资完成时间更短，但另一方面也说明投资者的不成熟，股权众筹平台上的投资者虽然大部分是经过平台认证的合格投资人，但相对于传统机构中的投资人其专业能力更差一些。 　　股权众筹平台上投资人的不成熟还反映在对项目的估值选择上，一般情况下平台上的项目估值越低，参与众筹的投资者就越多，众筹成功率也就越大，对于相似创业公司，投资人大部分会选择估值较低的项目。从众筹项目的成功率来看，由于股权众筹平台实力差距很大，有些小众筹平台成立近一年，几乎没有成功的众筹项目，但在众筹行业第一梯队的平台，众筹成功率都在90%以上，如天使汇、京东东家和36氪，36氪股权众筹成功率达到了97%，京东东家甚至没有众筹失败的项目。 　　图42015年股权众筹平台众筹项目数量行业占比 　　图5：2015年股权众筹平台成功众筹金额行业占比 　　结语： 　　股权众筹被誉为互联网金融行业中的最后一块处女地，从2014年开始发展后，经过野蛮式生长，国家发布一系列私募、鼓励互联网金融、股权众筹的政策，证监会也发布并再次明确要积极开展股权众筹融资试点工作，2015年注定是股权众筹不平凡的一年，现在京东和阿里旗下的蚂蚁金服、奇虎360纷纷布局股权众筹行业，这些互联网巨头的加入，将为整个行业带来更大的资金和技术支持，2016年股权众筹也将迎来巨大变革。

周小川：希望资本市场更多资金股权投资

中国人民银行（央行）行长周小川在3月20日的中国高层发展论坛上，全面详解了“十三五”规划纲要中加快金融体制改革的三大具体内容。 　　针对规划纲要中六十六章第一节提到的”健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系”,周小川表示，中国的金融机构过去数量比较少，品种也比较少，要丰富金融机构体系，“十三五”规划纲要中着重提到了要发展政策性金融和开发性机构，也是应对全球金融危机的需要。 　　周小川介绍称，中国的三家政策性机构：国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行，资产负债表加一起大概是15万亿元，其中绝大多数是商业可持续的资产，在商业性金融和公益性金融之间有一些业务，低于商业性回报，又不是完全公益性，即这部分业务的发展不以盈利最大化为目标，这在中国又有特殊含义，在转轨经济中有一部分业务商业性做不了，政府融资又不够，所以十三五把政策性金融加以描述。 　　而针对“十三五”规划纲要中提到通过发展资本市场健全金融市场体系，周小川再度进行了力挺。 　　他表示，中国资本市场发展仍旧有很大空间，同时也有很多工作要做。中国经济杠杆率偏高，特别是企业部门借贷比例占GDP比重过高。希望通过资本市场发展让更多资金进行股权投资，减少企业对借贷杠杆依赖性。 　　“中国的股本市场发育比较晚，资本市场总融资比例比较低，民间股本融资也比较薄弱，改革开放以来致富较快，但民间财富积累比较少，使用民间财富变成股本的机会也比较少，所以导致借贷比例高，容易产生宏观风险，我们也高度重视。”周小川表示。 　　针对市场颇为关注的金融监管体制改革，周小川也再度进行了阐述。 　　“十三五规划纲要中提到加强金融宏观审慎管理制度建设，表明中国很重视金融危机的经验教训，过去央行主要管价格水平，是通货膨胀价格制，但这是不够的，所以强调了金融宏观审慎管理制度建设。” 　　周小川表示，金融体制改革，一方面要认真研究中国自身的经验教训，比如去年金融市场的波动， 有些人认为金融监管体制不太理想，要从中吸收经验教训；另一方面，国际上对金融监管改革有各种讨论和实践探索，也是重要的探索。

京东两大众筹遇麻烦 投资者权益如何保障

　　尽管大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目，不能代表众筹模式的失败，但有关众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题的讨论一直存在。而且，它们偏偏发生在成功率约九成的京东众筹平台上。那，只是一种偶然吗？315刚过，法律法规有待完善之际，无助的投资者可以找谁追索权益？ 　　 　　李一男还是站在了审判席上。 　　 　　这位传奇的技术奇才自离开华为后，鲜受社会关注。上一次备受关注时，是他作为CEO的小牛电动车在2015年6月15日京东众筹筹得7200万，一举成为国内筹资额最大的产品众筹项目。此前，京东众筹创纪录项目是大可乐3手机，2014年12月9日历时25分钟，众筹1600万，皆打破了之前所有产品众筹的纪录。 　　 　　然而，这两大创纪录的项目目前都已遭遇大麻烦。 　　 　　3月15日，牛电科技CEO李一男因涉嫌内幕交易罪在深圳市中级人民法院受审；就在一周前的3月8日，大可乐手机创始人丁秀洪宣布暂停大可乐全系列手机硬件研发、软件研发、市场运营和商务合作。“项目成败暂且不论，我倒是非常关心众筹项目的信息披露问题，这直接关系到众筹投资者权益。”北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩则向经济观察报称。 　　 　　众筹成功，然后呢？ 　　 　　2014年末，大可乐手机登陆京东众筹平台，打出“一次众筹，终身每年免费换新”的口号，亦即投资者只要花千余元参与众筹项目，就可以免费获得一台高配置的大可乐3手机，同时每一年还可以将旧手机更换成新手机，这一营销思路引发了投资者的追捧，不到25分钟就已吸引1650万元的投资。 　　 　　然而正当投资者还在为自己精明的打算沾沾自喜之时，大可乐手机的问题却频频被曝光。2015年1月，据中国之声报道，大可乐3手机在众筹结束后更改手机配置，此前宣传的16核GPU，在结束之后的两天就更改为双核，涉嫌虚假宣传。同年10月，又有消息称，大可乐手机的母公司北京云辰科技有限公司已面临破产清算。直至今年3月份，丁秀洪正式发博宣告大可乐手机的失败，投资者已无法享受当初众筹之时的美好承诺。 　　 　　不仅大可乐“被打翻”，2015年的众筹之王，曾吸金7200万元的小牛电动车也麻烦不断。去年11月，多位使用小牛电动车的用户因轮毂质量频出事故，今年3月15日，小牛CEO因李一男涉内幕交易获利700万罪在深圳受审，整个公司陷入舆论的风口浪尖之中。 　　 　　在两大创纪录众筹问题频现之时，参与众筹的投资者却有苦说不出，没有任何权利能和利用他们资金所组建的公司去讨价还价。 　　 　　经济观察报记者在京东众筹平台上看到，每一位支持者在选择不同众筹项目后，京东需要支持者勾选一份《支持者协议》，协议中明确提到，有关众筹的相关国家法律法规及政策变化，发起人可能根据该变化依法调整众筹的内容，届时支持者须与发起人友好协商解决，发起人应尽最大可能处理纠纷。只有支持者在勾选并且同意该项协议时，才能进入下一个页面。而后就是进入付款环节，其中并没有任何的和之间发起人的协议。按照京东的说法，对于大可乐手机的支持者应当和大可乐方面沟通协商，但是其中沟通起来并不容易。 　　 　　同时，在京东上发起众筹项目时，发起人也需要和京东签订《京东众筹支持者服务协议》以及《京东众筹发起人协议》，其中多次强调京东作为居间方，仅为发起人与支持者之间的众筹提供平台网络空间、技术服务和支持等中介服务，并不是发起人或支持者中的任何一方。众筹仅存在于发起人和支持者之间，使用京东众筹平台产生的法律后果由发起人与支持者自行承担。除了以上两个协议，发起众筹时仅需提供众筹项目和银行卡号等相关信息，最后经过京东审核就可以登上其众筹平台。 　　 　　据大可乐众筹支持人李先生对记者表示，众筹的时候，自己并没有与发起人方签订任何协议，这导致用户维权十分困难。因为参与众筹的大多是经常接触互联网的年轻人或者从事与网络有关工作的人群，所以大可乐出事后参与维权的大有人在。有人向京东客服咨询，得到的答案是让其联系大可乐公司，用户转而拨打大可乐委托的第三方律师电话却难以接通。有人向工商局投诉，结果是调解失败。更有甚者，将天津云辰科技有限公司状告到法院，但最后因为手续的繁琐和对结果预期的不对等而不了了之。“支持者与发起人之间应该有协议。但是该协议没有公示到使任何第三方都能看到的程度。一般而言，支持者与发起人的协议是不公开的。平台、发起人也没有公开的法定义务。”大成律师事务所肖飒指出。 　　 　　肖飒告诉记者，京东众筹作为平台应该履行居间法律义务，即向委托人报告订立众筹合同的机会或者提供订立众筹合同的媒介服务，并应当就有关订立合同的事项向委托人如实报告，不得故意隐瞒与订立合同有关的重要事实或者提供虚假情况。 　　 　　“京东众筹平台不是说保证项目的创业成功，京东只是提供筹资的平台而已。”京东金融向经济观察报表示，产品众筹和股权众筹作为金融投资，一定有风险，承诺并不代表最后的结果，现在许多投资人在认识上存在误区。小牛电动车和大可乐手机项目已经在平台上成功筹集到资金，平台已经尽到责任。而有些企业众筹成功，但是创业失败，那是企业自身对用户承诺没有做到，平台方、企业方、项目方和用户的权责、利益和风险需要区分明确。没有任何一个平台或者孵化器能保证项目一定能成功。如果有这个把握，平台就会更多的去做PE、VC，而不是众筹了。“我国目前并无专门的法律法规规范。京东众筹目前来看符合合同法规定，难以说其违法。”大成律师事务所合伙人肖飒称。 　　 　　监管缺失 　　 　　“项目成败暂且不论，我倒是非常关心众筹项目的信息披露问题，这直接关系到众筹投资者权益。”黄嵩向经济观察报表示，众筹平台应该对项目进展和风险性事件要及时掌握，及时向投资者披露。 　　 　　然而，在这两起项目中，投资者远未能及时了解项目的进展程度。 　　 　　大可乐3手机项目在2016年3月8日发布的《关于暂停大可乐手机业务的公告》，落款时间是2015年12月15日。 　　 　　在小牛电动车项目中，2015年底媒体上即传出李一男遭证监会调查的消息，但牛电科技对此予以否认，并称其“在美国养病”。而根据财新披露：早在2015年6月3日，李一男就因涉嫌内幕交易罪被深圳市公安局刑事拘留。 　　 　　“作为一种投资产品，无论是股权众筹还是产品众筹，我们一般要看机构投资者的投资比例，如果大都是个人投资者，则话语权相对较小。”一位众筹行业人士说道。 　　 　　实际上，众筹在国内快速发展于2014年，零壹财经数据显示，截至2015年年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，其中，2015年筹款金额高达27.0亿元，是2014年（2.7亿元）的10倍。2015年，我国产品众筹累计支持人次约为1367万，考虑到失败的项目，这个数据保守可以修正到1400万以上。如果按每人支持6-8次来估算，参与人数在175-235万之间，已具备一定的规模。 　　 　　但是，行业发展规模和速度固然很快，随着行业的快速发展，风险正逐渐暴露。截至2015年底，至少已有84家平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23.0%。 　　 　　“互联网金融的监管范围，目前只纳入股权众筹，尚未纳入产品众筹，这存在很大风险。”黄嵩称。 　　 　　无论是2015年7月十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，还是后来陆续出台的各类互联网金融监管草案和细则，均未对产品众筹进行明确阐述。 　　 　　“国外非股权众筹由合同法约束，没有特别的法律规范；股权众筹则由证券业监管机构制定规则规范。”肖飒称，目前股权众筹已明确规定由证监会负责监管。 　　 　　并非孤例 　　 　　小牛电动车、大可乐事件并非个例，关于众筹项目跳票、失败、产品质量缺陷等问题的讨论一直存在。对比国外众筹，众筹行业“鼻祖”美国Kickstarter不久前发布了2015年的游戏行业众筹数据：整体成功率仅为30.3%，其风险可想而知。“行业平均的成功率在60%左右。”京东金融人士表示，京东众筹作为行业最大的产品众筹平台，成功率大约为90%。 　　 　　大可乐的出局和小牛的“烂尾”项目，并不能代表众筹模式的失败。京东众筹负责人表示，股权众筹和产品众筹的风险程度不一样，相对于产品众筹，进行股权众筹投资的更多的是一些专业的投资人，能意识到相应的风险，而产品众筹的回报是实物或者服务，不是严格意义上的投资，只是一种新的消费模式。“项目总有成功失败，而且众筹项目失败率高也不意外，毕竟平台上的都以初创项目为主。所以投资者在投资众筹项目的时候要认识到这一点，众筹平台也应该充分告知投资者这一点。”黄嵩称。 　　 　　2015年，整个众筹行业的一个明显趋势是大平台依托自身或合作方的优质资源，开始构建闭环生态，树立竞争壁垒，其影响力和市场份额逐步扩大，形成马太效应，导致很多中小平台的生存空间受到挤压，甚至出局。“预计今年末将集中爆发众筹行业的风险，无论是产品众筹还是股权众筹。”一位股权众筹平台CEO向经济观察报称。 　　 　　然而，目前仍无有效的监管落地。对于创业者而言，创业艰难，筚路蓝缕；对于投资者而言，行业乱象和权益保护问题亟待解决。为了“规范发展”产品众筹行业，平台需要及时披露信息，政府也应该加快相关法律法规的落地，众筹投资者也应该理性投资。要明白，众筹有风险，投资需谨慎。

先别着急做餐饮众筹 小心输得太难看！

   　　互联网众筹平台的兴起，让不少中小型餐饮企业和餐饮创业项目看到了破解融资难的希望，也给手里有些闲钱的中小投资者提供了一圆餐饮老板梦的机会。近两年，包括咖啡馆、火锅店、茶馆、休闲餐厅、酒楼等众筹项目不断涌现，显示出旺盛的市场需求。 　　众筹的常见类型 　　通常说的“众筹”包括七种类型：公益众筹、微梦想众筹、产品众筹、会籍式众筹、债权众筹、股权众筹、收益权众筹。 　　随着移动互联网的发展，众筹的效率发生了颠覆性的改变。对餐饮业而言，产品众筹、会籍众筹、收益众筹这些工具都可能被用到，但最为适宜、能解决行业痛点的还是股权众筹。 　　产品众筹，某种意义来说相当于预售产品，是一种先付钱再生产的概念。对于项目方它可以满足资金需求以外，还可以达到产品测试、获得第一批天使用户、实现提前宣传的价值。 　　在美国最大的众筹平台上有一款成功的智能手表众筹，用了37天，募集到1000多万美元，采取的形式是花1美元可以了解相关资讯，花99美金可以获得一款黑色手表等等。通过设置不同级别的回报，最终完成了接近7万人的众筹。在餐饮企业，产品众筹也可以被借鉴和参考。 　　会籍式众筹类似于股权众筹，但又区别于它。 　　会籍式众筹以社交为导向，进入一个圈子获得某种资质。而股权众筹是以投资股权之后获得回报为导向。 　　由北大人发起的1898咖啡就是最早的会籍式式众筹，但投资者获得的回报不是以股权的分红为导向的，这一群人会变成一个社交圈，可以通过这个人脉圈子而获益。一些餐饮会所也采用了类似的众筹形式。 　　股权众筹会是餐饮企业采用最多的众筹，投资门店获得相应股权，以股权的增值转让回报为导向。 　　用众筹激活精益餐饮业 　　股权众筹的出现为餐饮业提供了新的出路，让餐饮品牌实现消费、资金、管理上整合。 　　外部众筹，相当于一种不放弃管理和运营权的加盟，内部众筹是对人才团队和员工稳定性和能动性的绑定。 　　外部社会投资人众筹，不仅可以帮餐饮企业找到钱，也是找到了共同承担风险的合伙人。 　　众筹本身也是营销事件，众筹到的投资人必然是对该品牌信任、喜爱，愿意陪品牌成长的支持者和传播者。 　　募集众筹投资人的过程本身也是宣传、梳理品牌价值、获得用户关注的过程。 　　与资本公司不同，社会众筹投资人的主要目标不是上市获利，所以不会给餐饮企业设定众多高速发展的严苛条款，餐饮企业战略的自主权利更强，资本化则会限制你的权利。 　　然而，众筹餐厅“暴毙”的噩耗也接连不断。业内专家指出，除了政策上的不确定性之外，优质项目少、财务不透明、缺乏第三方监管、行业利润率低、缺乏投资者教育等，都是导致当前餐饮众筹项目快生快死的重要原因。 　　餐饮众筹项目快生快死的原因 　　1，优质项目少。 　　目前，尚处于抽芽阶段的餐饮众筹，由于缺乏完整的游戏规则，导致隐患重重，投资者的利益难以得到担保。是否对众筹项目进行投资，应该建立在投资者对项目充分相识的基本上。当前，充当中介角色的众筹平台对众筹项目的信息披露相当随意。以洪七公众筹平台为例。目前该平台上的众筹项目仅限于成都及邻近区域。同时，各项目只是简单介绍了众筹筹划，并未涉及怎样运作等投资者关心的相关内容。而在另一家众筹平台靠谱投上面，各个项目会把过往经营数据、股东特权、选拔标准等相关情况枚举出来供人们参考。 　　2，财务不透明。 　　餐饮企业普遍存在的财务不规范问题，也是餐饮众筹的死穴。北大纵横管理咨询集团资深专家陈文博就并不看好餐饮众筹。在他看来，财务不规范、行业利润率低等痛点，会令餐饮众筹在社会各行业对众筹资源的比拼中处于下风。“如果不能解决众筹后投资人对财务透明的要求，以及餐饮行业的利润率不高导致的投资回报不会有超额溢价的空间等问题，众筹未来仍然不太可能成为餐饮行业的主要融资途径。” 　　3，缺乏第三方监管。 　　北京志起未来营销集团董事长李志表示，目前众筹市场还没有完善的法律体系进行监管，股份计算缺少规范，股权架构不清晰。“如果能把众筹做好，对于餐企的宣传推广有一定影响。不过就目前来看，发起众筹是一件很随意的事情，一旦众筹失败，投资者的钱就打水漂了。所以，科学性和可持续性是众筹行业未来需要解决的问题。” 　　4，行业利润低。 　　影响餐饮行业利润越来越低的有以下几个因素： 　　第一，房租高，在一家餐饮的收支占比中，物业成本高占营业额的10%~25%，这才算是一个正常的区间，但很多商家的房租成本已然高出了这个区间。日益上涨的房租，不断拉低商家的利润比，迫使越来越多的餐饮老板辛苦一年全交给了房东。 　　第二，高消耗，很多餐企老板，只能看见一些明显的开支，像房租、人工、食材成本的这些开支需要白纸黑字记在明面上，殊不知水、电、气等无形的能源消耗也是不小的漏洞。餐饮人会不重视对能源的控制，其实能源的开支也会占到餐厅营业额的10%左右。这种忽视往往表现在一些小的事情上，比如客人走了，空调会一直运行着；洗完蔬菜了，可没关水龙头。这种日积月累的消耗，给餐厅累积了一笔不小的开支。 　　第三，人工成本高，都说餐厅在给房东打工，有时候也得给服务员打工。人工成本的不断升高已经是不争的事实，可员工的效率和服务质量并没有随之提高。但客户对服务的要求，用餐体验等也在日益上升，点菜的便捷度，上菜的时间、支付方式等都会成为顾客的选择因素。 　　第四，食材成本高，采购估计是餐饮老板最头疼的事情。一些大型的餐企还是比较好解决采购的问题，但对很多单点或者小店来说，哪怕是自己人甚至亲戚，同样会有吃回扣、原材料以次充好、赚差价的现象。 　　5，缺乏投资者。 　　由于当前出现众多众筹开餐厅失败的案例，投资者开始对这种模式下的投资持谨慎态度，再加上，投资者越来越理性和餐饮好项目的紧缺。因此，要想获得投资者参与投资将越来越难。 　　餐饮众筹的正确姿势 　　餐饮行业如何做众筹，餐饮行业做众筹要想成功有三个要点。 　　1，菜品要有创新，价格定位必须精准 　　现在大众餐饮的发展比较好，但是高端餐饮就不太理想。研究发现，在一线城市如果餐饮业想快速获得客户，餐厅单个菜品的人均消费不能特别贵。以广州为例，最好一个人的消费在20元上下，两个人的消费在50元上下。单人消费跟多人消费都不贵，客户才可能回头。另外餐厅的菜品绝对不能够太普普通通，一定要做创新。 　　现在餐饮行业的趋势叫做“好吃不贵，真的实惠”，客户才愿意回头， 　　做口碑转介绍，自然而然水到渠成。 　　2，目标客户人群的定位 　　高端餐饮之所以做得很辛苦，就是因为他的人群定位太窄了。一旦高端人群的消费受阻，餐饮店就会受到严重的影响。这也是像俏江南、湘鄂情这些高端餐饮为什么举步维艰的关键原因。所以你的目标人群一定要清晰，一定要定位到大众化，而且重点要向年轻人靠拢，为什么要靠拢年轻人呢？比如说你服务的都是40岁以上的中年或者老年人，即使他的消费力比较强，但是他尝鲜的兴趣不一定很高。而年轻人则往往比较愿意去尝试新鲜的事物。任何一个生意如果不能吸引年轻人，往往都会被时代淘汰。所以一定要向年轻人的喜好看齐，经常做一些创新，这点一定要当作一个公司的核心竞争力去经营它。 　　事实上，众筹是一个结果，而不是成功的原因。他只是放大你核心竞争力的一个工具。 　　只有“好吃不贵，真的实惠”，而且菜品不断有创新的餐饮做众筹才会水到渠成，这是核心中的核心。 　　3，回报机制 　　既然要利用社会的资金来做新店的拓展，我们就必须为投资人的回报做深度的一个思考，回报的形式有三种。 　　第一种：比如A投资了两万块，我们可以给A对应的两万块钱的额度。这是第一种，把饭店的消费当成融资，这是相对安全的一种方法，产品直接交付给客户。 　　第二种：承诺一定的固定回报，比如，A购买某店5000元会员储值卡满1年奖励300元现金。这种相当于债权融资，有一点点的风险。 　　第三种：相对风险比较高的，就是即没有消费者额度，也没有固定的回报。纯粹靠饭店经营好之后的一个分红，这种模式可不可行呢？是可行的，但由于有很多的不可控的因素。如果饭店经营特别的好，给分红绝对没有问题。 　　如果饭店稍微出现一点波折，之前承诺的分红没兑现，可能这些人就会有很大的异议。因此我们在设计众筹分红机制的时候，最好是把以上三种形式组合一下。比如，给一个消费的额度，让别人感觉投资你的店，首先他自己感觉可以稳赚回来，他不会有太多的风险考量。同时也给他一个稳定回报的承诺。假如今年分红没有超过15%，我保底10%的回报给你。这样也对投资人相当于吃了个定心丸，相当于一个股转债的一个处理。 　　当然，做众筹成功的核心是你产品本身有竞争力。 　　如果是很普通的产品，无论众筹如何设计，都很难取得成功。 　　餐饮众筹的四句“丑话” 　　餐饮众筹项目成功的秘技各有不同，但失败的原因却都雷同。作为餐饮众筹项目的发起者，要把下面四句“丑话”说在众筹开始之前，否则，你们很可能是在抱着理想集体“去死”。 　　1，“你不是来凑份子的，这心态请给我闪开” 　　这句话一定要最先抛给你未来的伙伴，告诉他：“我需要的是你的人，不是你的钱；我不是找你凑份子，是开启一种新商业模式。” 　　为什么先说这句？因为，他对众筹概念的认知很可能与你不同，理念的分歧将影响他对项目介入的“度”： 　　要么表现的过度热情，产生过度干预，要么就是不闻不问，完全贡献不出价值。 　　他要非让你解释这句啥意思，可以解释一遍，如果还不懂，就得考虑换人了。 　　2，“想当甩手掌柜，只坐等分钱？也请退下” 　　这句话别以为可有可无，或者你觉得对方肯当“甩手掌柜”更好，心中搞不好还暗爽一下。告诉你，这绝对是给自己挖坑。 　　这个年头，稀缺的不是钱，而是人脉、资源、外脑……这些都是比钱更难搞的东西。 　　你要碰到那种平时甩手，分红时也不太热衷的，算你幸运，怕的是，遇上平时甩手，分红时“当仁不让”的伙伴，有你烦的。所以，你要旗帜鲜明地告诉他：“不以投入小或者生性懒散而不闻不问，我不是你的管家，请不时体现下责任感和存在价值。”在他试图解释或者掩饰的时候，你“戳穿”他：“别拿怕众口难调、影响决策当幌子，如果怕这怕那，或者不想出力就白拿钱，别在江湖混。” 　　众筹，筹的啥？可不只是钱，不体现金钱之外的价值的人，轻易不要让他成为你的伙伴。 　　哪怕除了钱，就剩高颜值，也比除了钱，什么附加值都提供不出的合作对象有价值。因为，有时候，刷脸也很重要，这个能力不是谁都具备的。 　　3，“听谁的？听我的！咱先民主再集中” 　　“甩手掌柜”太多是众筹失败的原因之一，“过度干预”的合伙人不少，也是项目难成功的主力因素。 　　所以，拿出魄力，讲出这句话，“民主集中制”绝对是适合咱们国情的法宝，体现和锻炼你领导能力的时刻到了。在众筹项目中，不讲民主和太讲民主都不行。不讲民主，人家会觉得我也掏钱了，凭什么不听我的，但太民主，谁的都想采纳，矛盾更多。你以为只有“大事”才会引发争论？“小事”也会受到质疑，比如菜买贵了，服务员工资给得太高。所以，民主之后，一定集中，否则里外难讨好。 　　4，“开始就想赚大钱？指着这个赚大钱？不送了” 　　有些人可能觉得众筹模式付出小、回报稳定，但众筹模式本身的投入少、利益分享等特征，决定了众筹项目短期内难有高回报，抱着赚大钱态度参与的同志，还是要慎重。 　　众筹项目更大、更实际的意义是平台作用和长线收益。所以，面对“一本万利”心态的合作伙伴， 　　你一定要告诉他：“事物都有发展过程和阶段，靠参与众筹迅速致富有点难，能耐住寂寞咱们再一起玩儿。” 　　看到这儿如果您还发蒙呢，劝您凡是涉及投资的事情都要慎入，有风险。 　　食，民以为天，筹，众以为力！以众筹之所力，食民生之所望！餐饮业与互联网新营销模式的一场联姻，打造了一个令人耳目一新又卓有成效的新领域，也为众口难调的餐饮业带来了一次新的机遇！但是，做众筹前必须明白一点，众筹不是简单的募集资金就完事了，而是筹的是投资者的人脉、资源以及智慧等一系列东西，“一人计短多人计长”的名句是在中华几千年历史长河中不断被验证的道理。因此， 　　众筹之前计划一定要慎重！慎重！再慎重！

众筹能成为那个颠覆时代的商业模式吗

    短短数年，众筹已经迅速兴起与发展，正在成为国内一种炙手可热的互联网金融模式。如今，席卷整个社会的“大众创业、万众创新”浪潮也为众筹勾勒出了一幅广阔而美好的发展前景。 　　作为一个在众筹领域的95后愤青，经历了最初有情怀的众筹，到现在逐渐成为预售团购代名词的众筹。写过几篇抨击众筹在国内发展扭曲的文章，但依然走在了众筹这个行业中，是因为看好它未来的发展。就来聊聊众筹在公益、社交、金融、消费、创新这几个领域可能存在的颠覆。　　 　　公益属性 　　公益众筹的方向具有多样性，公益项目类别包括助学、助老、助残、重病求助、关爱留守儿童等。从目前来看，重大疾病类众筹的资金远比其他类别的公益众筹高。 　　现在经常能在朋友圈看到大家转发一些公益众筹项目，更多的是得了重大疾病的求助信息，相对比起其他社交众筹项目，这类项目更受到转发。以往这类伤病想筹集资金很难，必须要有传统媒体的报道作为背书才容易筹资成功。但是现在是移动信息化时代，以社交传播作为载体，大大降低了筹资门槛，增强了曝光率，筹资成功率也随之上升。这个社会多数人秉持爱心、善心。彰显爱心的公益众筹，如今已经成为帮助困境中的人找到希望的渠道之一。 　　对于许多本身就底子薄的家庭，高昂的治疗费对他们来说无疑是一份噩耗。但可以用真实的文字，图片，或者视频去引导。社交化公益众筹的出现，不仅能够让人们便捷地伸出援助之手，力所能及地献出这份爱心，而且也能够切实让受助者解困。未来各平台应该严格审核项目的真实情况，解决掉众筹善款如何监管的问题，这样更有助于公益众筹的发展。目前公益众筹也在向爱护动物，保护环境，社会性实验，公众事业等多方面公益事业发展。 　　社交属性 　　网络不仅给人们提供了更多的信息，而且也提供了广泛的人际交流机会，提供了一种拓宽社会关系的新的交互性的空间。 　　社交化众筹基于朋友家人、广泛的社交网络与媒体引发公众对该项目的兴趣。也许众筹是打破传统网络社交行为的一种突破性模式。 　　支持者一般是基于以下三个纬度来进行参与的:想得到物质回报；欣赏你、想帮你；跟你的价值观一定程度相同，觉得你做这事有意义。最后两条因素会大大激活互动化环节。众筹平台为这种社交强关系提供互动的便利。发起者和支持者对项目的情感投入，能大大增强彼此之间的关系链。 　　众筹对社交领域带来的影响充满了想象，有助于人们建立新型的社会关系。这样说来，拥有强大社交基于的腾讯如果也来做众筹，想象空间是很大的。众筹正在逐渐走进人们的生活，它可能会成为一种全新的交往方式，冲击人类社会传统的交往，也可能会改变人们的思维方式、行为方式与生活方式。 　　金融属性 　　在中国，融资难是不少创业者面临的难题，股权众筹的出现缓解了资金筹备的问题，这样新的投融资渠道的出现完善了我国的多层次资本市场体系。 　　股权众筹是一种双赢，对小企业而言能解决融资难、融资贵的问题。对投资者而言能够享受高风险带来的高收益，以及投资资金获得增值的可能性。建立众筹金融生态圈，从而聚集资源，共享资源。 　　近期政策的不断完善，有利于推动股权众筹行业健康规范发展。从传统的融资方式向股权众筹融资方式的改变中，股权众筹拉低了投资门槛，使得普通的个体投资者能够更广泛地参与进去，实现了企业融资更加草根化、大众化。目前股权众筹虽存在着一定的投资门槛，但是未来草根大众也能参与进来是一个不断发展的趋势，发现并投资潜力巨大的创业公司，因此获得较为客观的收益。 　　消费属性 　　数据统计，2015年全年，全国众筹行业共成功筹资114.24亿元。其中，奖励众筹筹资最多，为56.03亿元。淘宝众筹2015年总共成功筹集了107032万元。京东奖励类众筹总成功筹资额超13亿元，历史累计成功筹资金额超14亿元 　　团购是一种把认识或不认识的消费者联合起来，加大与商家的谈判能力，以求得最优价格的购物方式。让每一个人都能找到更优惠的团购商品，让不相识的消费者共同享受物美价廉的服务。预售是指在产品还没正式进入市场前进行的销售行为。众筹这两点都有所包含。我们可以这样理解，团购和预售归属于众筹。众筹的特色是以消费者需求为导向进行过程化定制，并且参与到产品的设计与生产过程当中。项目方可以基于参与者的反馈提供个性化的产品和服务。通过预售达到一定量后才可以投入生产，有效规避了生产存在的风险。 　　相对于传统的融资方式，众筹开放性强、门槛低，能否获得资金也不再以商业价值作为唯一标准。因为它还可以筹人、筹智、筹渠道；收获客户反馈、进行市场验证和数据分析 ；增加产品曝光，提高品牌知名度。 　　关注众筹消费者的想法,打造更具个性化的产品。在消费主义时代，众筹不仅是一种经济活动，也是一种生活方式。 　　创新属性 　　黑格尔说过：“要是没有热情，世界上任何伟大事业都不会成功。”但是在中国，一些年轻人光有想法也是不行的，他们缺乏资金、缺乏资源、缺乏一个展现他们才华的平台。 　　众筹的初衷是为那些有梦想、有创意但缺乏资金支持的人们提供一个筹资的渠道。众筹最初刚进入中国时，其实是蛮有情怀的，在那段期间内确实帮助了不少有想法的朋友实现了他们的idea，但目前众筹初衷有所背离。 　　最近，18岁的在校高中生，人大附中朝阳学校的高佳奇、金昊锋却凭借自己的努力，合伙在学校创办了一个“诚信供销社”。所有商品全部摆放在学校门口的货柜里，学生自由拿取，付款时依据价格标签，自己将货款放置在货柜旁边的零钱罐中。表示希望培养大家的一种诚信意识。此举收到社会的广泛关注，现代青年，用现代方式，解决了现代问题。这里的创新不是指商业模式上的创新，而是指那些有想法的年轻人做平常人想做却不去做的事情。有了众筹这种模式，通过众筹的社交粘度，未来一些年轻人更容易做成此类彰显社会正能量的事情。 　　“15岁的Hannah Herbst发明了仅用12美元就能利用海洋洋流发电的装置”、“19岁科技鬼才少年为7岁女孩安装隐形翅膀”、“美国14岁少年建成核反应堆，10岁时曾制造炸弹”、“少年17岁时决定把海洋洗干净,现在21岁的他改变了这个世界”。中国青年不仅需要开放思维，更需要一个能展现自己才华的平台。有了众筹这种模式，未来我们不必羡慕这些国外的“天才少年”，中国青年更容易做自己想做的事情，更便于为社会创造价值，或去专研一些能让世界变得更美好的科技。希望更多的年轻人，不断探索新事物，走出一片属于自己的新天地！ 　　目前众筹在国内的发展不容乐观，更多是以预售团购为主，更多的是使其成为一种赚钱的工具，营销的手段。但我相信这只是众筹在国内发展的一个阶段性过程，未来众筹在各个领域的发展还是很令人期待的。“我可以做点什么来改变别人的生活，或者能够让这个世界变得更美好一点点。”希望因为众筹，这句话更容易实现。

股权律师干货：创业股权究竟如何分配

   大众创业万众创新，一个好汉三个帮，但是股权怎么分？ 　　股权架构和相关问题，可能是创业里最重要、最基础，但又在初期最不被重视的问题。正是如此，才导致了众多创业项目在未来隐患难除，发展遇阻。 　　什么样的股权架构是合理的股权架构？一个拥有13年经验的股权法务律师对此有怎样的建议？在新浪创业训练营的股权法务课程中，米律创始人郑明龙分享了股权架构、控制权和激励机制的经验和建议。这是第一部分的内容，关于股权架构。 　　如果你准备创业，正在创业，或者即将加入某个创业组织，或许对你来说恰逢其会。 　　以下为郑明龙在新浪创业训练营分享实录整理： 　　大家好，我是郑明龙，米律的创始人，有13年的律师经验。今天和大家分享两个主题：一个是互联网创业的股权架构，包括控制权的安排。另外一个股权激励。 　　股权架构在法律意义上来讲，重要性类似建筑的地基。有些创业项目挂掉，并不是因为模式不好、团队不行、产品不行，或是用户不买单，而是在基础架构上没做好。然而，关于这部分架构，很多人重视程度不够，认为先把事情做起来再去考虑，最后埋下隐患，具体相关的案例我们接下来会讲到。 　　一、股权架构 　　股权架构来讲，可以分为六大方面。分别是：1）谁能成为合伙人；2）股权的理解和分类；3）股权架构原则；4）股权蛋糕怎么切；5）创始合伙人的份额分配；6）股权架构的法律设计。 　　1）谁能成为合格的合伙人？ 　　实际上，这个话题本身可能不是一个问题，但对于一些创始团队来说，可能有必要说明合伙人和股东的区别。 　　今天讲大众创业万众创新，大家都讲合伙人，但其实法律的合伙人和法律上的股东是有差别的。合伙人在法律上针对的是合伙企业，包括有限合伙企业和普通有限合伙企业，股东相对应的是公司，所以合伙人和股东在法律上是不一样的。 　　法律上来讲，公司合伙人对外承担的是一种无限连带责任，比如说外面有债务，他需要把自己的身家性命全部搭上，这叫普通合伙人。 　　另外一种情况的合伙人在基金里，现在有很多基金，PE、VC中的LP是有限合伙人，LP类似于股东。但不同于公司里的股东，这些基金里的合伙人对外承担的是有限连带责任，比如说公司注册资金100万，我认缴60%，那我只要按时地履行我的60万的出资义务，哪怕公司欠一个亿，都跟我没关系，这叫有限责任。 　　所以我们这里讲的合伙人是一种俗称，不是法律意义上的合伙人，实际上是有限公司里的股东，但因为现在创业火热，大家有点约定俗成，所以我们今天要讲的就是《中国合伙人》里的合伙人，讲的是俞敏洪他们那样的创业案例。 　　先说下现在创业大潮下的合伙方式。可能就是大家咖啡馆一聊，有一个新的想法和项目，就开始挂出各种“O”，这种现象挺普遍但很不正常。任何一个创业项目，它的领袖和灵魂应该是它的CEO，所以这个项目也好、CEO也好不应该为了找合伙人而找合伙人。 　　俞敏洪老师也分享过他的合伙人观点。大意是如果你钟爱一个事业，那么自己先把这个事情做起来，把自己想要的基因植入进去，当它开始成为一个Demo以后，或者有了萌芽的状态，并且确保这就是自己想要的东西，有了初心，那就可以找新的合伙人进来了。 　　总结一下，这么做有两个用意，一是保证我的创业项目“原汁原味”，有初心。另一个是可以树立自己在这个项目中的地位和影响力。比如说新东方的情况，大家知道后来有很多纷争，但俞敏洪一直都在，新东方离不开他这个创始人。 　　所以从这方面来讲，我赞成俞老师的观点。现在创业大潮里，很多人为了找合伙人而找合伙人，需要几个人一起做事，就各自安一个“O”，你是CEO，他懂技术就是CTO，另外一个人在媒体工作过就CMO，这是不太恰当的。另外，虽然在早期融资的时候，投资人会看你的团队情况，但主要在乎的是你这个CEO。 　　那你的各种“O”，什么时候找呢？一定要在合适的时候。比如去年36Kr一直在找联合创始人，完成新的吸纳；还比如滴滴，跑出来之后才引进柳青，都差不多是这种理念下的行动。 　　合伙人意味着什么呢？举个我自己的例子，现在创业的我基本凌晨1、2点下班，那下班之前的时间里，我都是和自己的合伙人待在一起的。从某种意义上来讲，比起自己的先生\太太、男友\女友，作为创业者，你和合伙人相处的时间是最多的。所以这个角度来说，对于合伙人的选择一定要慎之又慎，因为不仅仅是工作时间在一起，时间长了心也要在一起的。 　　所以关于合伙人适合的标准，我看了很多案例之后，自己也总结了一下，认为有3个标准。 　　第一个标准，要有创业的能力。换句话说，创业的根本目的是解决一个问题、满足一种需求，那这种要求就需要团队里一定有解决这个问题的专长的人，他是你这个事业里重要的一环。 　　第二个标准，要有创业的心态。创业的心态非常重要，我们现在的创业里有的为了改变现状，反正公司里没奔头了，就改变一下，反正还年轻没关系，可以折腾一下；另一种心态是被周边环境氛围影响，因为大家都在创业所以我也创业，不创业都不好意思；第三种心态是，感觉这个事情反正可以搏一搏，当做一种概率事件。这些都是不正常的创业心态，它们不会让你的创业变得更加顺利。 　　第三个标准，要找到一起吃苦坚持的人。只有创业了，你才会知道过程中有很多苦逼的事情，而且事先完全预料不到，什么困难都会遇到，换种思路来讲，容易的事情也轮不到我们去做，所以这个过程里你需要同甘共苦的人。虽然我们今天讲的是股权，涉及利益，更多是同甘的部分，但实际上更重要的问题是你需要找一个或者多个能够共同去克服各种可能存在的问题的人。 　　以上几个标准是大方向上的，涉及到具体的还有以下5个标准： 　　一是理念要认同，要同舟共济，在我接触辅导过的近200个项目里，至少有20%以上都是因为觉得不好玩，或者玩不下去，或者一时赚不到钱看不到奔头就离开了。 　　二是资源互补、优势互补，取长补短。这个很好理解，就是我会的你不会，你会的我做得可能没有你好，这一点是根本原则。之前在我辅导的一个项目里，合伙人清一色的IT、清一色市场之类的都出现过，这种不是非常健康的结构，一定要你中有我，我中有你。 　　三是各自能独当一面，在某方面能撑起来。 　　四是需要背靠背的信任，相互之间没有什么顾忌，可以相互托付。 　　五是共同出资。这个有必要跟大家重点说一下，现在创业注册公司一般不要注册资本，但是公司成立以后，可能为了拉某个技术入伙，又因为公司现在没钱，就以股份的形式，而不要求出资。比如为了先把Demo或者App做起来，不要求技术出资，直接给15%，甚至30%的股份，让他以技术入股。此外还有一种情况是让技术先在原先公司待着，等到公司成长、融到资后再辞职，我认为都不可取。 　　很多事实案例证明，只要没有共同出资，那么在后续的付出和投入，以及坚持上，都会不一样。只有真金白银投进去，哪怕只有5万——也许5万就是他上半年的积蓄，他也会有更深的感受，创业起来是不一样的，所以最好要在他经济能力可承受的范围内共同出资。 　　如果是后续加入的合伙人、中途加入的合伙人，那一定要坚持“先恋爱再结婚”的原则。 　　因为现在的情况是，有时候为了吸引到各种各样的联合创始人，或者为了挖人，比如创业里市场方面的合伙人的需求是相对滞后一些的，这个时候如果你找到了认为合适的人，简历各方面都不错，也千万别掉以轻心，一旦一段时间后发现磨合上的问题就会产生不必要的损失了。 　　所以从法律上来讲，你可以通过法律文件的方式跟他说清楚，如果做我的联合创始人，我可以给你什么样的待遇，但是这个条件目前还不生效，到一定程度以后才能给你生效。这个时间也就三个月左右，差不多也能完成真正的了解和磨合，这就是所谓的“先恋爱再结婚”。 　　2）股权的理解和分类 　　股权有两种理解，一种比较通俗，就是10%、70%、90%，这是法律登记上的股权。你占有公司多少法律上的股权，就代表这个公司里有多少比例是属于你的，这个很好理解。 　　第二种理解叫创业股权。这个不一定完全正确，但可以与大家交流一下。这种股权举个例子，你我他三个人按照721模式合伙，虽然都有出资，占有20%的股权，但是对不起，这个20%，还只是在你名下而已。它是一种企业成长的股权，这20%是你的没错，但不是说你前期投入了，这个公司就必然成长到什么阶段，每一个企业都是一个成长的过程，都有它的成熟期，也就是企业只有在成熟阶段以后，这个20%才真正是你的。 　　这中间要干什么呢？从0到企业真正成长起来之间，作为合伙人一定要不断去付出，这样在接下来的股权分配里，你才有发言权。这个是很重要的，跟我们理解的刚开始到工商局一设定，股权就随着企业自然发展不是一回事儿，企业的发展，除了资金，你需要付出心血，这是创业上的股权。当然，这个是我个人的建议和理解。 　　具体法律上的股权分类 ，有三种。 　　第一种是实打实的股权，在工商局登记的30%、60%等股权。 　　第二种是限制性股权，顾名思义，有限制性，就是你一开始就出资了或享有了，但可能需要在付出多少年之后，才能达到兑现机制。或者企业发展过程中，你转让、质押和处理等方面都会受到限制，这是限制性股权。 　　第三种是期权，就是期待性的权利。主要是针对企业员工，做一个激励核心员工、高管，各种VP的方案。这是股权的基本分类。 　　3）股权架构的基本原则 　　涉及到股权架构的基本原则，主要有5点。 　　第一个原则是公平，贡献和股比要有正向相关。直白来讲就是，没有两个人对一个创业项目的贡献是一样的，既然贡献不一样，他们的股比、经济利益肯定不一样，所以需要正相关。比如一个运营人员在产品开发前期作用不是很大，但你已经加入了这个团队，只能先做一些市场布局营销的工作，等到产品开发之后，你的真正作用就会凸显，所以对于CEO来说，你需要清晰知道每个人每个岗位在各个阶段的不同，对于贡献和股权架构设置也就不能一刀切。 　　第二个原则是效率，主要有三个方面的考量。首先是资源，比如人的资源，产品、技术、运营和PR，甚至是融资，我之前辅导过一个项目，团队里有一个融资能力超强的人，因为本身就是干投资出身后来加入这个团队的，这样的人会有独特的优势。所以举这个例子是说明股权架构要和资源进行挂钩。 　　其次是这个架构要便于公司治理，特别是涉及一些重大决策的时候，能够在议事规则下迅速做出比较高效、正确的判断。最后结合第二点，这个股权分配架构需要考虑决策，就是要有一个老大，能让任何事情决策更加高效。 　　第三个原则是便于创始团队对公司的控制，是控制权，一会儿还会详细谈到。这里是从原则层面告诉你，需要从创业初期开始，就让团队对公司发展有一个控制力。需要说明的是，在我经历里，公司控制权是股权架构里被问及最多的问题，但我的核心观点是：早期不用太多去关注，但在法律上一定要有思考。 　　原因也很简单，成熟的机构根本不会想去控制你，因为没有好处。如果真正出现纠纷，你这个CEO能力够强，是这个项目的核心的话，所有的投资人都会帮你，根本不会想去抢夺你的控制权。所以说不用太在意控制权，但是法律上来讲，做一些基础的了解是非常有必要的。 　　第四个原则是有利于资本运作。这个主要涉及两个层面：融资和挂牌IPO。我们现在有至少三个以上的项目，各方面都很好，也获得了资本的认可，投资机构那边的投委会也过了，但就提出了一个要求——调整下股权结构，调好了就投，调不好不投。为什么呢？就因为都是333，或者343、433之类的，没有一个人能拍板，这个在未来比较麻烦。 　　另外一层资本运作是挂牌IPO，到时候审核主要有三个方面，一是行业市场，二是法律合规、财务规范，所以在法律架构方面做一些基础性的合理方式是非常有帮助的。 　　第五个原则是避免均等，很简单，避免55开，或者333之类的，这种结构非常糟糕。之前有一个项目有四个合伙人，各25%，然后未来发展方向都搞不定，没有一个人说了算，后来过了A轮，大家之间真正实力也体现清楚了，问题就出现了，都后悔当时为什么要均等。其实这不是个例，很多创业团队一开始没钱，没想到以后有钱了就会有利益纠纷，所以最好的方式就是一开始就设定好。 西少爷股权架构 　　在这个问题上，有一个值得所有创业者都一读再读的经典案例——西少爷。这家现在卖肉夹馍知名的企业，经过了各种创始成员间的纠纷，然后发展成现在这样，本来可能可以更好的，但现状来讲最根本的原因就是股权架构有问题。 　　西少爷几乎就是334结构。一开始，西少爷他们是做计算机、销售等相关的，后来才转到做肉夹馍，做肉夹馍火了以后，涉及到融资和投票权，所以创始人之一的孟兵就说，要融资就要搭一个VIE结构，VIE结构简单讲就是到国外上市后分AB股，具体AB股区别接下来会详细讲到。那当时孟兵提出搭VIE架构，自己的投票权要放大到三倍，其他人就觉得凭什么你要放大到三倍？我们按表决权就行了，于是就僵持，僵持之后形成了僵局，最后引发了散伙。这时候的散伙只是形式上的散伙，法律上还没散，于是导致他们现在很多决策做不了，新一轮融资也遇到困难，根本原因就是没有一个人能说了算。假使其中某个人超过51%，那后面的进展都会被改写。 　　西少爷后续的进展是，创始人之一的宋鑫去告公司要求行使股东执行权，不过后来撤诉了。再后来孟兵起诉宋鑫，要求以12万元的价格过户估值2400万元的期权，这都是创业一开始就埋下的苦果。 海底捞股权架构 　　另一个经典但正面的案例是海底捞，这家著名的火锅连锁店曾经也是均等结构，但后来成功做了调整。刚开始，张勇夫妇和施永宏夫妇占股各50%，后来引进了融资后，两方各47%左右，但也是没有哪一方能说了算。所以后来张勇就让施永宏让出了18%的股权，相当于占有了三分之二以上的股权，后面再进行相应的融资，实现了企业内的投票权。 　　可以参考的是，海底捞在股份内部转让后，资本进入就方便得多，并且借助资本的力量成就了现在这样的一个海底捞，内部发展非常健康。需要说明的是，这是他们内部的一个比例，后来PE的份额没有在这里扣除。 　　4）股权蛋糕怎么切 　　实际上，这才是今天的重点，前面的内容基本是都是为了这部分做铺垫。 　　很多人来找我们律师的时候，大都会问合伙人份额怎么分。我的回答都是标准的，任何一个事业不可能靠几个合伙人、几个“O”做起来，一定要靠很多伙伴、VP和高管，包含全体兄弟姐妹。 360和华为的股权分配 　　所以基于共同打拼这一点，考虑问题的思路就不再是怎么分，而是分给谁。一般来讲，我们律师都会根据你的行业，给你一个建议，应该拿多少的期权值出来，比如数据统计，现在一般是10%到16%，或者到20%都有，而奇虎360拿出40%，应该说是比较慷慨的，换个直观的说法就是，他们公司现在随便一个高管或者部门主管都是千万级富翁。 　　还有一个大家比较熟悉的例子是华为，他们说自己是全员持股，不过法律上讲的话只能叫全员激励。华为是用现金价值的方式来激励，而不是实打实将所有的公司员工都作为股东。但这个可以给我们的启示是，在考虑股权这个蛋糕怎么切的时候，首先要照顾的是员工份额，留多少才能持续吸引后续的优秀人才加入？这个是需要提前分出来的，那作为律师来讲，我们建议10%到20%都正常，15%、12%，在资本市场比较认可的是12%，但比较折中的方式有15%。 　　第二个需要考虑给新的合伙人预留。刚才说了，不是所有团队都能从刚开始的时候就找到齐整合适的创业团队，中间还会有各种各样的联合创始人需要引进，这些联合创始人才是你以后真正的各种“O”，而不是刚开始用来说给投资人听的CTO、CMO等。所以对于这些可能在不同融资阶段才会引进的联合创始人，预留多少的股权合适呢？一般我们会根据测算建议你先预留15%，会相对合理一些。 　　也有些人问，为什么要预留？因为股权的问题在于，企业没成长起来之前，它是负债，企业做起来之后，它的价值就会无比大，所以如果不预留，一旦出去的肉，再拿回来就很难了，所以一定要预留。 　　所以扣除了以上预留的两部分，才是创始合伙人的股权份额。 　　5）创始合伙人股权份额分配 　　创始合伙人股权份额分配，传统观点会比较简单粗暴，直接按出资计算。比如这个公司注册资本100万，我出30万，哪怕我干不了很大的事儿，但30万我就占30%，这种观点是不对的。 　　因为公司成长一方面需要各种资源，比如资金、技术和人力等，但是技术和人力的投入没法用金额或者转换为可评估的比例。所以按出资来算，不是很合理。 　　怎么解决呢？从企业刚创立就给它估值，哪怕是通过资本市场去估值。比如一个互联网项目，注册资本是100万，刚开始的估值是500万，去融天使的时候估值1200万，这种情况下你出资30万，就只能占6个点。这是第一个需要考量的因素。 　　第二个因素是要有一个老大，即CEO，对公司有更多担当和责任，特别在前期是为了决策效率。企业的发展与CEO的能力直接挂钩，所以CEO在一个创业项目一定要大股，始终能够控制住这家企业。 　　接下来就需要考虑合伙人了，这个需要多方面综合考量，因为在企业发展过程中各有优势，有资金、资源、专利、创意、技术、运营和个人品牌等。 　　实际上，刚才说的几个方面排序是经过思考的。比如很多人讲BP的时候会把创意放在第一位，但是从我们接触的众多成功的项目来说，创意的重要性没有那么高。而资源的话，包括融资的资源、数据的资源等，在前期会很重要。 　　此外，还有一点是权衡各方面在各个阶段的作用，来平衡创始团队的股权分配。 真功夫股权纷争 　　比如比较典型的案例是真功夫。真功夫现在机场、火车站、各种商铺都有，做得挺好的，但是它本来可以更好。为什么造成目前的僵局？事实上是因为资本运作方面的原因。 　　真功夫刚开始是一家小门店，就是姐夫和小舅子开的，刚开始是小舅子在做，后来姐夫姐姐加入，就一起开小店。反正大家都是亲戚，于是股权上也不计较，就55开，小舅子和姐夫各一半。 　　其后生意不错，每个人的作用也发生了变化。小舅子潘宇海在这个过程中，解决了中式快餐标准化的问题，于是觉得还是和姐夫55开太吃亏，而姐夫蔡达标在市场拓展时非常厉害，市场布局能力强，所以姐夫觉得标准化有什么了不起，市场拓展才牛X，这种情况下也开始觉得55开吃亏，就不断排挤小舅子，那小舅子就不干了，两人相互争斗的过程中，小舅子就行使股东知情权，开始查账。一查查出问题，于是就把姐夫蔡达标给送进去了，还判了刑，导致现在真功夫发展不如预期，本来可以更好的。 　　所以我们认为每个阶段大家都要科学地评估，有个全面的认识，现在的互联网创业跟以前的创业确实不一样，有很多不确定性，但是在合伙人问题上，在项目规划里，平衡了各种资源、人才和发展阶段之后的科学评估，会比较适合。 　　那么在以上三点之后，第四个方面就是要在合伙人股权分配上有一个明显的梯次。在刚才讲过的不要均等的基础上，实现梯次，这种梯次不是CEO60%，剩下的40%，还有三个人，每个人13.33%，这也不行。比如CEO老大、CTO是老二，然后依次各种“O”，按照20、15、10，或者15、12、8、5这种梯次，会在以后方便很多。 合理的股权结构 　　现在很多人问过我同样的一个问题：郑律师，我们项目融资现在已经A轮了，需要吸纳一个联合创始人、一个非常厉害的CTO进来，那该给多少股份合适？ 　　这样的问题，我一般都会先问这个人进来的具体作用是什么？能不能用钱来解决，接着才会看轮次。在北京，产品还没有就引起CTO，给人15%-20%是正常的；天使轮之后，产品已经有Demo了，那这个CTO可能要在股份上打五折了，原来15%，现在只能是8%、6%，或者5%；在A轮以后，就可能只给3%-5%了；如果到了B轮，可能就只给期权了。所以这就是刚才讲到的，股权都是动态分配的，你要根据你的阶段不断做评估，因为你的融资阶段不一样，企业的估值也是不一样的。 　　那这其中参考了一些量化的标准，而且还是硅谷发明的一个标准，有点像数豆子。 　　A、B、C三个人初始阶段都是站在一条线上的，面前各有100个豆子，这个时候我就开始计算：初始阶段A做了很多事情，可能是把这个项目的产品线搭起来了，于是加5%，所以这个时候A就获得100乘以105%——面前多了5个豆子；接下来B是这个项目的CEO，一直负责执行，付出最多，加15%，面前就会有100乘以115%，多15个豆子……以此类推，最后大家就来数豆子，看每个人最后又多少豆子，可能A是130，B是200，C是160，然后根据这个比例大概估算一个数据化的结果。 　　这其中还能总结或者可以给建议的只有一条，CEO给50%-60%都是正常的，但是联合创始人，不管有多少个人，一定不要加起来超过30%，你还需要预留10%-20%的职权期，这算比较科学的股权架构结构安排。 Facebook股权结构 　　也可以看一下国内外的一些企业是怎么做的。Apple和Facebook，还有一开始对半的Google，这里说明一下，对半的股权不是一定会出问题，也有类似Google这样的个例，一开始看起来不是非常科学，但后续处理得非常好。 　　另外是联合创始人的问题，不是说一个事业一定要有联合创始人，刘强东、姚劲波和一嗨租车等创业的时候都是单枪匹马。当然也有两位创始人的，包括猎豹、途牛、唯品会等，三到四个创始人的，兰亭集势、乐逗、淘米等……可能大家也发现了，就中国的这些公司而言，只有一位创始人的霸道总裁型企业发展都不错，不过这事没有绝对，只是一种感觉。 2位创始人股权分配举例 　　6）股权架构的法律设计 　　这是今天这个主题的最后一部分，也是最重要的一部分，因为之前详细地讲了股权架构面临和需要解决的几个问题后，法律设计就意味着要落实到书面了。在座有多少人签过股东协议的？股东协议就是这个比较专业的法律书面的内容，一般这个时候就会轮到我们专业律师出场了。 　　需要说明的是，股东协议不是一个必备的法律文件，我们在工商注册的时候会要求提交公司章程，由股东发起协议，但股东协议是比较关键的，意义在于这个项目开始奠基的时候，就已经把游戏规则做了明确化说明。 　　就互联网创业来讲，股东协议应该有这么几个机制：第一个机制叫股权兑现机制，也叫股权成熟机制。比如刚才讲到，我这个项目成熟期是4年左右，我在里面占20%的股权，但是在这过程中我认为太辛苦，无法再坚持下去，无论是迫于生活压力、失去兴趣还是什么原因，反正我不再跟着一起玩了。这个时候出现的问题是：我要走了，但工商局登记里，我的名下还有20%的股权，这如果一直到上市IPO，对于其他人是不公平的。 　　你可以强行要求我撤下来吗？不能，因为法律上不具备可行性。所以刚开始如果做好游戏规则的规定，有一个双方之间的约定，做一个股权兑现的规定，明确兑现期限和条件，那就好办了。我一直同甘苦共患难，20%就会得到兑现，我中途走了，就可能是其他的安排了。 　　所以股东协议的法律价值在于：首先能让大家都遵守游戏规则，其次是确保股权结构的稳定，确保每一个人现有的股权和未来可以兑现的股权，是与实际付出相匹配的。至于具体的兑现模式，刚才提到是按年，比如按四年，每年兑现25%，然后干满两年就兑现两年的。另外一种兑现模式是按照融资阶段，或者按照业绩。 　　总结一下，对于股权兑现机制，它的核心就是：登记在工商局的股权是你的，但一定不是一成不变的，需要按照时间和阶段的发展，你个人对公司的付出来不断评估兑现。 　　这其中也涉及到一些回收股权的协议条款，这里就不再详细展开，大家可以看米律在2015年10月公布的一个合伙人协议范本，其实就是创业股东协议，大家可以自己去生成一下。 　　不过这其中有几个条款可以重点讲讲，比如第七条，关于股权兑现，特别是限制性股权的权利。这是为了保证创始团队项目稳定，在工商局登记的注册资本股权就是限制性股权分期兑现。正常来讲，有几种模式，一种是按年兑现。比如干满多少年才能给你，但一般如果没满1年就不给你也不合理，所以我们律师一般会建议你按月兑现，通常是48个月，因为现在互联网创业发展速度很快，一季度相当于一年，一个月相当于四个月。然后无论是否兑现，都能享有相应股东的基本的权利，分红表决等，这是做一个约定。 　　还需要考虑的情况是中途退出。退出分为主动离职和被动离职，后一种情况可能涉及到去世、丧失行为能力、工作能力等。那中途退出的股权怎么处理呢？分两部分，一是已兑现的股权，那就是已兑现的，比如A干满1年，确定给5%，那这5%就是他的，剩下的部分就按照协议里的内容去兑现或者处理。 　　另一种情况是不给A了，需要启动回购。因为既然你都不在了，我就行使条款把给你的回购回来，这其中就会涉及到事先约定的价格，比如按照不同阶段的融资估值等，估值的十分之一、十五分之一，乃至最多的五分之一来进行回购。 　　比如项目估值1亿，那要回购他占有的20%的股份，是不可能付出2000万来回购的。这其中的基本道理就是估值是虚的，估值不是财富，就好像流水也不是收入一样。所以如果你们约定好这个阶段是按照十分之一的价格回购，那按照估值的2000万，可能你回购20%的股份实际付出就是200万了。 　　那未兑现的股权怎么办呢？无论未兑现的股权占75%，还是15%，创始人都可以在法律允许的最低价格回购回来，有时候是一块钱，或者是注册资本的价格完成回购。这样做都是为了保证公平，保证你的团队里没有人会不劳而获，另外还能分配给新引进的人，激励新加入者的积极性。 　　不过这里还涉及到一种因为过错产生的回购，就是说有人违法了公司的章程，给公司造成损失，要强制回购这个人的股份。这里需要注意的是可以选择由公司出钱回购，也可以由其他股东来回购。但公司回购涉及到减资、变更工商登记等，所以尽量不要用公司的回购。 　　以上是第一个机制：涉及回购。另外需要考虑的第二个机制是股权的动态调整。比如公司未来是要往云计算、大数据方向发展的，但现在还不会到那个层次，相关的人需要成长，那就可能涉及到我给技术本来是10%，但是现在先给5%，等到你也能达到再给5%，或者你达不到就用这5%来给别人。所以这个是一个动态的可调整的机制。 　　第三种情况是离婚，股东里有夫妻离婚，因为夫妻离婚涉及到共同财产的分割，就会导致公司相应变动，所以关于离婚可能要有提前的约定，一种是谁创业归谁，你这个项目与配偶无关。不过这个是说起来容易做起来难的事情，不太合情理，但是事先约定或者有个适当的改造会比较好，不会发生土豆网的情况。另一种是适当的改造，事先有针对性的条款，比如夫妻存续期间的股权归谁所有，或者离婚以后可以有什么样的变现或者分割处理等。 　　第四种情况是继承，这个一般不会被关注，但是又很常见，比如股东去世之类的，他的继承人就会成为股东，但是如果继承人和这个项目不对路，聊不来，那可能就会影响公司的决策和发展。所以对于继承相关的情况，协议里也应该有一些权益可以清算的条款，这样会比较科学，不至于因为某个股东的去世和继承造成公司发展停滞。 　　第五种情况是犯罪，就是创业项目中的创始人因为各种工作的原因或者个人的原因犯罪，如果这些犯罪可能影响到项目后续的资本运作，或者是因为被关押导致公司决策受限，那也要在股东协议中考虑到。大家不要以为离犯罪很遥远，其实酒驾也算犯罪，所以就股东协议来讲，考虑详尽没有坏处。

IDG熊晓鸽：世界再变 羊毛还是出在羊身上

   自1992年至今，中国创投市场20多年来的风风雨雨：从纷纷“下海经商”的92派企业家到今天的大众创业、万众创新，从上个世纪90年代初的VC拓荒到如今的VC全民化。在这一过程中，市场兴衰，感慨万千，23年来的变与不变，汇成一篇千字文。 　　这个世界变化太快了。 　　回想一下几年前，很多人不敢创业，有文化有本事的人选择的大多是传统路子，去当教授或是从政，现在不是了。有句玩笑话说，2015年的中关村创业大街，一杯咖啡泼到两个人，一个是CEO，一个是创始人。由此可见如今这股创业热潮有多猛。 　　这个变化是如何发生的呢? 　　我认为一方面是技术的革新、迭代所致，互联网发展起来以后，信息技术发展很快，人们的需求更新换代也很快，营销的手段更多。产品更新快，销售成本低，给创业提供了更多机会。 　　另一方面则是人本身的追求、需求层次发生了变化。从以往基本的“衣食住行”基础需求，到现在更多地追求“被尊重”和“自我实现”，人们想要更自由地表达“喜怒哀乐”，翻译成现在的话就是“有钱任性”。社交媒体则进一步满足了人们表达的欲望，出名变得前所未有地容易了，安迪·沃霍尔的预言——“未来每个人都有可能在15分钟内成名”在某种程度上已经成为了现实。 　　由于媒介变了，人们获取信息的方式也变了。看电视、读报纸的人少了，更多地是从移动互联网获取信息。移动互联网让人们的阅读时间变得更加碎片化。正是由于时间的这种“稀缺性”，好内容越来越值钱，现在人们需要的是有用的、高质量的信息。以巨头的商业模式为例，BAT赚钱的业务是广告、游戏，能给公司带来大量现金流，而引流量的业务是烧钱的，比如Google的YouTube。YouTube靠什么引流呢?毫无疑问是比竞争对手更为优质的内容，这是它的核心。 　　此外，我们看到中国的资本市场也在发生变化。创业板、新三板的多元组合，给公司融资提供更多渠道，也给投资方提供了多元的退出通道，民间资本更活跃。 　　在这样的时代背景下，创业者该如何寻求创新? 　　在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，我们现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。 　　我们可以仔细想下雷军为什么成功?其实是因为他改变了原有的市场推广与营销模式，这种创新是理念上的变革。除此之外，创新也可以是技术进步带来的商业模式上的创新。但其实不管怎么变， “服务用户” 这个根本是不会变的，只是运用的方式、方法可能变了。至于如何去拿用户，说到底还是品牌、商誉要做扎实，这样产品才能形成好的口碑效应。 　　我们去看盈利模式，尤其是审视这两年特别热的O2O创业，其实很多人在根本的生意逻辑这一点上没有想清楚。所谓“羊毛出在猪身上”的说法，只不过是企业发展过程中的一个手段而已。因为尽管市场、技术变化很快，但任何生意的本质不会变。 最终，羊毛还是会出在羊的身上。 　　我看到现在有的创业者陷入了迷局，认为自己拿到钱、融资了就是成功，而不再把注意力放到“用户”上了，这就是没有弄清楚生意的本质问题。 　　IDG资本一路走到今天，经历了很多次时代变迁，目睹、亲历了很多个“风口”、很多创新，这其中有成功的，也有失败的。我们一直努力从这些变迁中寻找、总结共性的规律，也即更接近商业本质的规律。这方面的总结得越多，我们就越觉得有必要跟大家分享。

怎样做到“五分钟打动投资人”？

    关于如何做到“五分钟打动投资人”，我的学习心得如下： 　　一、做一款打动投资人的BP，首先要打动自己。 　　一款好的BP是完整自省和梳理自己创业项目过程。 　　二、 “5分钟”打动投资人。 　　你对你的商业计划越是了若指掌，越是想的通透，你才能在很短的时间内打动别人。“讲不清楚”的主要原因来自于你自己“没想清楚”，或者说并没有想的“非常清楚”，又或者说，对你“想清楚的方案”不自信。 　　三、即便是想清楚，还是要“讲”清楚，一定要私下锻炼自己的演讲能力。 　　用最短的时间打动投资人，尊重投资人每1分钟的时间，就是在用实际行动尊重自己的梦想。因为你花费的时间越长，投资人越会不耐烦，你的梦想距离得到“赞助”的机会越渺茫。 　　四、一个好的BP应该包括如下内容： 　　1、清晰地描述你所进入的行业、行业的规模有多大，而且是跟你有关系的。 　　2、你所进入的这个行业，所面临的痛点。痛点一定抓住核心痛点，并且场景化描述出来，让投资人身临其境，准确地感受到你说的这个痛点。 　　3、你的产品、服务或者解决方案，以非常创新的方式以最完美的方式解决了这个痛点。 　　4、商业模式：你项目的运营模式是否具有巨大的商业盈利潜力，以及是通过何种方式做到的。 　　5、竞争格局：目前你所介入的这个领域都有哪些参与者，他们都是如何来解决这个行业痛点的、是如何运作的，跟你有什么不同的地方。你的竞争优势在哪里。 　　6、发展计划：为了达到你的宏伟目标，你的发展路径如何。近细原粗地描述发展路径。 　　7、团队：要说明，做这件伟大的事情，最终成功的为什么是你。即便是同样的产品和服务，你的团队相比其他的团队就是有成功的优势。 　　8、估值：最后，也是非常关键的一环，一定得记住，融资的本质是出售你的股份。既然出售，就得有一个合理的价格。无论你的项目有多好，如果价格离谱，照样卖不出去。 　　五、一个好的BP应该注意的基本原则 　　1、让投资人快速、清晰地了解自己 　　投资人每天都要看大量的BP，让投资人以最快的速度了解你们，珍惜投资人的每一分钟的时间，就是珍惜自己的梦想。 　　2、不求全、不求细，只求关键点清晰传递。 　　不要“忽悠”和“把投资人”绕晕。没有哪个投资人是被绕晕的情况下做投资的。 　　3、踏实、干货、不浮夸、少用形容词。

141个创业公司死亡案例 看鸡汤不如听教训

    今天我们打算跟大家聊聊失败。关于成功的方法论有着趋同性，多半与“天时地利人和”有关。而关于失败，却很少有人愿意公开谈起——也许因为野兽总是不想将伤口暴露在外。 　　探讨失败的意义，可能远远大于成功。因为面对挫折，即使自认为最无畏的人也会有这样的时刻：“你已经近乎绝望，失去了所有的创造力。”无论现实多么惨烈，反思和总结仍有其必要性，因为无论如何我们总要往前走。 　　以下，我们通过关键词的形式对国外创业公司失败的理由进行了一些总结（见下图）： 　　结合个案，这些关键词与时间周期的特殊性存在重合，比如在2015年，因为融资问题猝死的公司大量增加。而刨除时间周期的特殊性，商业模式、产品、用户仍是最重要的因素。同时一个公司是否能按既定计划达成阶段性目标也是其能否存活下来的重要原因。 　　也有一些失败理由是“个性问题”，这也是创业最残酷的地方——有时候一些看起来很小的问题就足以压垮整个团队。还有一些失败的理由让主页君内心崩溃，比如：“（我们失败的原因是）团队里没有一个人是我们这个app的用户——我们都不用它，我们都不喜欢它。我们只喜欢这个创意，这真是个悲伤的故事。”——喂，说好的只投身于自己热爱领域的初心呢…… 　　无论如何，“给前行者以希望，给后来者以经验”，是我们分享以下这篇文章的初衷。正如阳光与暗影总是相互伴生一样，有时候总是经历过绝望，才能发现耀眼的希望之光。Enjoy： 　　爱迪生曾经这样评价他的失败经历：“我知道了五万种不成功的方法，因此我离成功近了五万步。” 　　根据CBinsight的研究，2014年到2016年被列为失败的创业公司，往往发生在融资20个月，融资大约130万美元之后。以下我们按失败的属性维度，来看看这些公司的创始人与投资人如何看待其失败。或许也能带领大家少走一些弯路。。 　　（注：本文分析意见由创业失败的公司创始人与投资人编写，其中亦有部分来自于竞争者及早期员工；本文原为按时间顺序梳理公司情况，但经纬把文章调整为按共性来划分。） 　　结合这一百多家公司的失败原因，其共性主要聚焦在以下几点：资金（包含融资与收入）、商业模式、产品、用户获取、运营、团队，其他还包含一些个性化的因素。以下我们按出现频率高低来展现创始人们的反思： 　　资金 　　回过头来看这些失败的公司，现金流管理非常重要。一定要计划好每一笔钱，不要“想当然”，也不要等资金即将用尽才启动融资。 　　1.Deliveree King 　　“我们已经布局了15个城市，但是仅仅是这样我们很难继续维持下去。而且我们没有得到投资，这项业务需要资金来扩大范围，但我们没有资金，我们很难突围。” 　　2.Top 10 　　“酒店行业的规模、覆盖面和预算都十分巨大，因此是一个非常具有挑战性的领域。Top 10这个公司已经做得很不错了，在这种艰难的领域内做出了创新。但最终，由于竞争过于激烈，我们没有资金来扩大规模，只好决定关闭公司。” 　　3.Prismatic 　　“四年前，我们想打造一个个人化的新闻阅读器，以此改变人们获取内容的方式。对于你们很多人来说，我们的确做到了。但我们也明白了，内容分发是多么艰难的一项事业，我们没能很好地发展，因此失去了持续的资助。” 　　4.Pixable 　　我们已经达成了我们之前想要达成的目标，尽管我们有了940万活跃用户，5800万月视频播放量，我们还是很难再筹集资金继续发展。 　　5.QBotix 　　我们这个支离破碎的团队里的每个人都知道，我们没剩多少时间，我们将要面对一系列麻烦。但值得赞扬的是，他们每个人都仍旧十分专注，十分努力，工作直至最后一刻。我要感谢他们对公司和彼此的奉献。很遗憾，虽然我们取得了一些成就，但我们没有时间和资金来完成这项工作了。 　　6.Zirtual 　　到底是哪里出了问题呢？简而言之：烧钱。烧钱是个复杂的问题，但硅谷里的公司都不怎么担心这个问题，因为在经济发展良好的时候，他们很容易得到投资。 　　7.Circa 　　我们本来打算使CircaNews通过实施一个我们深思熟虑后的战略来盈利，但我们没能在资源用尽之前得到重要投资。 　　8.Kato 　　经济萧条席卷全球，我们没能幸免。我们的产品没能得到大公司的青睐。 　　9.UDesign 　　我们低估了这个项目的复杂性，又高估了我们的能力，以为我们能够在经费不足的情况下完成它。 　　10.Patterbuzz 　　一切都发展得很好，但我们始终有一个问题：我们的资金总是不够。这就是为什么我们失败了，因为我们没钱了。 　　11.Nebula 　　我们失望地发现，这个市场要再等几年才能成熟，然而作为创业公司，我们没能力等到那时候。 　　12.Wardrobe Wake-Up 　　我们没能在发展的关键时刻得到投资，因此我们没有资源来满足我们的需求。 　　13.Melodic 　　深思熟虑之后，我们决定要关闭这家数字资产交易公司。简而言之，我们没能发展我们的产品，无法说服投资人继续支持我们今后要在发展和维护上的花销。但是，我们正在研发新产品，我们将把我们的资源专注于其上。 　　14.Kinly 　　我们没有解决资金问题。 　　15.College Inside View 　　我高估了我拿到投资的可能性，低估了人们对于新产品的不信任和不情愿，还低估了设计的重要性。 　　16.99dresses 　　我知道这是我们拿到钱最好的机会：曾经给我们投资的几位天使投资人也很有兴趣再次投资，只要我们能找到一家VC来主导这轮投资。但我们现在没什么钱了，我们也没什么时间来找别人了。 　　17.Backchat 　　我们没能快速地适应瞬息万变的市场，带来的结果很快就在使用率上显示出来了。我们的产品是收费的，一开始一切都貌似顺利进行，直到我们用完了所有资金。 　　18.Wantful 　　我们未能高速发展，而这正是下一阶段的投资人所要求的，即使他们对我们的工作始终充满热情，最终还是要回到数据上来。 　　接下来的度假季本应该是我们发展的关键时期，但上周我们失去了一个战略合作伙伴的投资，我们没时间寻找替代的资本，也没时间去寻求其他的机会。 　　19.DisruptiveMedia 　　我们需要大量的资金，才能启动全球范围内的生产和物流工作。我们很难和大型跨国公司达成协议，而且从技术上来说，参与他们的生产线也几乎是不可能的，因为他们根本就没有API。很难说这个项目到底能不能启动，因为我们没有钱了，只好半途而废。潜在投资人对一个正在衰退的市场也没有兴趣。我们所得到的资金也不够用。 　　20.Turntable.fm 　　我没有从那些失败了的音乐创业公司身上学到教训。音乐公司需要巨大的投资，这一产业真是太难运作了。我们把四分之一的资金都花在了律师、版税和服务之上，这限制了我们的发展。我们不得不关闭公司，因为我们没法在全球启动。 　　21.Skyrocket 　　有一天，世界改变了。不再有投资进入我们的公司。除了在销售上的落后问题，我们还出现了新的产品问题。那时我就开始怀疑自己了，我的热情以及长久以来的信心都被磨灭了。 　　22.Serendip 　　每天处理上百万条信息，列出相关的歌单，再通过网页或者是手机app（没有安卓版，我知道…）推送给我们的用户，这其中的成本太高了，作为一个小小的创业公司，我们无法承受。 　　23.Lookery 　　我们败给了Facebook。几年来我一直在懊悔，让一家创业公司依赖手机用户是一个多么糟糕的主意啊。事后想想，从这方面来说，我们的产品和Facebook没什么差别。要想成功，需要动用一切资源，其中之一——显而易见就是外部投资，但我们居然选择在没有投资的情况下开始工作了。我们应该找点钱来逃脱Facebook的掌控。 　　24.Blurtt 　　我感觉自己要爆炸了，我是Blurtt最无畏的领导人，但问题是你已经近乎绝望，失去了所有的创造力。我开始感觉非常疲惫。 　　如果你没钱进行多次尝试，不要创业。第一次创业就成功的几率大概和中乐透差不多。 　　25.Admazely 　　我的presentation做的挺好的，但是之后的问答环节就很糟糕了。投资人看起来抱着怀疑的态度，我走出房门的时候精疲力竭。那天我的联络人没有给我打电话，我就知道大事不好了。 　　26.Springpad 　　我们没有更多的资金，也没法升级成能够自给自足的公司。 　　27.Findory 　　我学习到便宜是好事，但太便宜就不是了。如果在我们需要用钱的方面太过节约，以此避免经费使用过快，那对我们的公司一点好处也没有。 　　我重新学习到了团队的重要性，团队可以取长补短。虽然学习新知识很有趣，但把所有事情都揽在自己身上，会浪费太多的时间在缺乏经验而导致的无谓的错误上。 　　我还认识到了一个好顾问的重要性，特别是天使投资人和律师。一个创业公司需要有人能够提供专业而可信的知识，还有必要的人脉。你需要这些人来帮助你。 　　28.Stipple 　　我们开始有些收入了，但是发展得不够快。我们还没能盈利。与很多公司一样，我们到了A轮的关键时刻，却没能得到更多投资。我们甚至都没法从市场得到现金流。 　　29.Parceld 　　没有人喜欢侵略性太强的人，但回头看看，“侵略性”这种说法用来描述“坚持不懈的”投资请求还挺合适的。我父亲曾告诉我，特别是作为女性，永远不要不敢说出自己想要的东西或者是提醒别人他们未兑现的诺言。现在人们都很忙，很健忘，日程很紧，我发三份邮件可能都会石沉大海，但发个四封五封（当然不是每天发）可能就能被看到了。不过，我再也不会知道这个办法好不好用了。 　　30.Saaspire 　　现金流是最重要的。如果你想要开发一个产品，而你的收入是来源于别的地方的，那么你得先让这些收入稳定下来，才能专注于开发产品。 　　31.Gowalla 　　很不幸，一旦你的主要绩效指标与投资者眼中的价值紧密相连时，当第二名就很痛苦了。你的天花板已然到位，你未来融资或销售的能力也已经有了一个极限了。 　　想要存活下来就得提高绩效，我们尝试了一切方法来促进发展，有些还挺有用的。 　　32.Shergle 　　你的创意是否只能在升级公司之后才能获利？如果是这样的话，去旧金山或者硅谷融资吧。在英国和欧洲投资市场上没有那么多人会将资金投入没有保障的研发部门的。如果你想在英国创业，那就找一些从第一天开始就能赚钱的点子吧。你也可以照样用免费增值模式来吸引用户。Shnergle在成为大公司之前是不可能赚钱的。失败！ 　　33.Tigerbow 　　不要从不懂创业公司投资的人那里筹钱。我们是从朋友和家人那里筹集了一小笔钱的。在很多时候我们都是互相支持的，但也有一些例外。我们从这些投资者身上并没有得到什么增值，而这些人，对投资创业公司以及公司运营的风险和挑战毫无认识的人会把你逼疯的。 　　34.Quirky（创意产品社会化电商） 　　你控制着整个电商的运作，控制着开发、生产、营销和销售，甚至能得到90%的利润，但你的成本依然很高——特别是和那些并不参与这些环节的公司相比。“Kickstarter能日进斗金的原因就在于，他们什么都不做，只是提供一个网站作为平台。” 　　35.LinkManagement System 　　销售是最重要的是，这是很多创业公司都忘记了的事实。我们也忘了。所以我们失败的原因有六点： 　　我们什么也没卖出去 　　我们什么也没卖出去 　　我们什么也没卖出去 　　市场还未完全开放 　　我们太过专注于技术 　　我们的商业模式是错误的 　　36.RewardMe 　　除非万事俱备，否则不要随便升级公司。金钱才是王道，而且你得尽量发展，直到你发现你的产品能符合市场需求。 　　商业模式 　　以下这些公司要么是没有找到合适的盈利模式；要么是在没有规模化前太早启动收费，而忽略了它的生意本质需要依靠一定规模的用户数。商业模式是很现实的问题，在考虑赚钱之前，你需要非常了解产品面对的用户，了解他们的需求，才能设计出让他们消费的盈利模式。这种模式要能持续才能成为你公司的商业模式，否则一时的减员削减开支也是没用的。 　　1.Campus 　　我们试着改变公司的商业模式，寻求新的方法，但我们还是没能让Campus成为一家能够盈利的公司。 　　2.Poliana 　　一个悲伤的故事：你很难用一个本应该免费的东西赚钱。 　　3.Bitshuva 　　你做了多少工作不重要，重要的是你的服务值多少钱。 　　4.Treehouse Logic 　　创业公司不解决市场问题就会失败。我们有个很大的问题没有解决，我们本可以找到一个解决方案的。我们有优秀的科技，强大的关于购买行为的数据，我们的团队名声在外，有许多专家和顾问，但我们没有的是一个能够解决问题的科技或商业模型。 　　5.Rivet& Sway 　　如果管理一个企业能被浓缩到只需要专注一件事的话，我就能改变结果。马后炮是再容易不过的了，我可以做很多事来力挽狂澜。让我来列个单子： 　　占领各地区的市场：西雅图，纽约，西海岸 　　尽快采取新的模式 　　等到完全必要时再扩大规模（我们把工作外包得太快了） 　　注重公关 　　多睡觉 　　6.Tutorspree 　　虽然我们有了不少成果，但我们还是没能做出一套可扩展的商业模式。Tutorspree没有扩张，因为我们只依靠单一渠道发展，而这一渠道突然发生了根本性的改变。 　　7.Manilla 　　在过去的三年里，Manilla得到了多项大奖、也广受用户赞赏，但我们却没办法扩展公司来进一步盈利。 　　8.Samba Mobile 　　Samba关闭的主要原因就是数据成本过高，而且还在不断上涨，使我们现行的提供移动宽带交流的模式无法运营下去。 　　9.inBloom 　　一项重要的创新项目只是因为公众对于数据滥用的担忧而被喊停，这是令人感到羞耻的。 　　我们努力工作，热情地支持着合作伙伴的工作，但我们意识到这一领域还太新，要得到公众的接受需要大量的时间和资源，没有人能承受得了。 　　10.Zumbox 　　我们公司的所有人都致力于“数字化信件”这一概念，并且相信未来这将会成为你们收发信件的方式。但是，这一想法运作需要的时间和资金都远超过市场能够投资的量。 　　11.Delight 　　消费是在为信息而不是为数据买单。消费者愿意为信息多付一些钱，对数据则不是那么感兴趣。你的服务将使你的客户在他们的股东面前看起来充满智慧。 　　追踪那些不活跃的用户，特别是你的服务并没有给用户设立一个中间值的时候。我们的系统本应该更加智能，能够收集不同用户的信息。 　　12.Readmill 　　许多关于电子书的问题都还未解决，我们在试图创造一个阅读平台的道路上失败了。很不幸，在苹果的平台上以较高的价格出售书本是不可能的。我们也考虑过书本的订购模式，但发现它也不可行。最后，虽然我们所有的用户都付费了，但这对于继续我们的发展仍是杯水车薪。 　　13.Cusoy 　　我并不想要一家创业公司，而是想要一个真真正正的能创造收益的公司。Cusoy并不能满足我的这个目标，除非它有一支全职团队，通过一两年的融资和至少三五年的奋斗来回答这个“如果／何时”的问题，也就是Cusoy到底能不能盈利的问题。 　　14.Flowtab 　　我们雇用了丹佛当地的运营经理，并且马上就在当地最污的一家脱衣舞俱乐部以及其他两家酒吧开张了。当时我们每单得到了1200美元的收入，这就是Flowtab得到的唯一一笔收入了。我们简化了我们的销售过程，但是还是很难在其他酒吧进行市场营销，毕竟我们人不在那儿。 　　15.Mass-customized Jeans 　　在收回我们（父母们）最初的投资之前，我们是不会关门的。这就意味着我们的会从早上9点运营至下午5点，然后在晚上赚钱。这种模式刚启动的前几个月运行得挺顺利的，但是完全没有可持续发展的能力。 　　16.Travelllll.com 　　如果你的赚钱策略是打广告，那么你得面向大量的对象进行营销。从一大堆人手里赚一点小钱和从一小部分人手里赚大钱都是有可能的。但从一小部分人手里赚一点小钱就不怎么正常了。如果你不是卖东西的，那你可得注意了。我们没注意。 　　17.RealTimeWorlds 　　Dave Jones的APB没有任何商业模式，却获得了成功。他说：“如果你围绕着一个商业模式运作，你就注定失败。”——一派胡言。 　　产品开发有两种，一种是我懂用户，我满足用户需求；另一种是老子牛掰，老子引领用户需求。无论哪种，你一定要记住，好的产品首先要让你和你的团队感到兴奋。如果你们都觉得很一般，那么市场也不一定会买单。不要把市场当傻子。 　　1.ratemyspeech 　　我最后才知道我们一开始的创意就是有缺陷的，大部分人（95%以上）都根本不关心自己的presentation做得怎么样。 　　2.Kolos 　　我们做了许多正确的事，但没有用，因为我们忽略了一个创业公司最重要的，最应该关注的问题：一个正确的产品。 　　3.Allmyapps 　　我们花了些时间才意识到，我们在启动上就有大问题… 　　4.Seismic Video 　　这是在七年前，那时还没有iPhone和安卓，所以它是超前于时代的。当时我们得用AdobeFlash在浏览器上播放视频，体验糟糕的要命，我想吐槽都无从下口。移动互联网已经变得更好也更重要了。 　　5.Calxeda 　　我们发展的太快了，用户赶不上我们。用户还没准备好接受我们的技术。我们在运行系统还未完全成型的时候就已经向前冲了。 　　6.GameLayers 　　我认为我们的PMOG游戏缺少那种能激发玩家热情的核心力量。“在网页上留下一条有趣的注释”的概念又太过抽象，大部分玩家都没法搞懂我们在说什么。回头看看，我认为我们该清除一些不必要的装饰，收起我们的骄傲，做出一些操作简单又容易带来欢乐的游戏。 　　7.Unifyo 　　我们起初致力于建立一个高度自动化的用户体验系统，专注于为终端用户和中小型企业提供方案，帮助他们的成长，但我们无法与大企业产生共情。 　　8.Plancast 　　社交网络本质上是为了在家人朋友们之间发布消息的系统，而用户在一特定系统上分享内容的次数，对于这一系统未来将会创造的价值来说是至关重要的。不像其他社交媒体是分享状态、感想或是照片的，我们的平台主要是分享计划，而计划只会偶尔被分享。许多人只是不会参加那么多的活动，许多人也不会那么确定自己会参加哪些活动。因此，用户不会养成一个每天或每周上传计划地习惯。 　　9.Formspring 　　创业者们：创造你们自己的产品，而不是别人的。最成功的产品应该是和产品本身以及用户的期待相吻合的。当你每况愈下时，你很难无视那些用了其他的策略和战略而飞速发展的创业公司。无视他们吧，这是唯一一个你能做自己应该做的事而不是追随他人的办法。 　　10.Flud 　　“我们的确没有对我们的首款产品做足够的测试，”Ghoshal说。这个创业团队在没有内测的情况下就发布了他们的产品，没有花时间做QA、情景测试、任务测试等等。当1.0版发布时，各种bug在他们的脑子里嘶吼，完美的用户体验姗姗来迟。 　　11.On-Q-ity 　　有了对的技术和错的市场，仍然是一次错误，这也证实了关于创新的一个陈词滥调。CTCs在未来将会大热，这点我们是能够保证的，但我们没有足够的资本等到市场赶上技术的脚步。CTCs会在5到10年的时间里发展成为治疗癌症的常规步骤，这对于我们这些参与了On-Q-ity的人来说，显然是喜忧参半的。 　　12.CondomKey Chains 　　毫无疑问，我有了一个大发明。就像爱迪生和灯泡，比尔盖茨和电脑操作系统，我引发一次改变社会的革命，同时也会给我带来财富和名誉。我差点成为美国第一个销售安全套钥匙链的人了。 　　13.Wesabe 　　在一个糟糕的数据聚集方法和Wesabe让你做的大量工作之间，在Mint上获得更好的体验就容易得多了，而且这种体验还来的很快。我之前提到的所有东西，不依赖单一资源提供商、保护用户隐私、帮助用户在财务方面做出积极改变等等，都非常棒，都是我们该追求的东西。但如果你的产品太难用的话，这些东西就都没有意义了。因为大部分的人并不那么在乎长期效益，他们只在乎眼前可见的未来。 　　14.Imercive 　　我们坚持一个错误的战略太久了。我认为这是因为——我们不愿意承认这个主意没有我们原先想的那么好，或者是我们没法让它实施起来。如果我们能对自己诚实一点，我们就能尽快转向，而且也会有足够的资本来实施一个新的战略。我觉得我作为CEO作出的最大的错误就是没能尽早从错误里走出来。 　　用户 　　唯有尊重用户，你才能超越用户。 　　1.Rdio（数字音乐服务提供商） 　　Rdio的问题在于太早考虑持续发展的问题了。创业公司的一个典型错误就在于过分担心自己能否创造利润，但其实他们还没进入到高速发展的时候。这也是此类商业模式的一个问题，因为内容许可协议的关系，企业可运作的余地很有限。无论我们做什么，很大一部分的收入都要归唱片公司。你必须得用大量的用户来弥补它，这也是为什么你能看到Spotify要遍及全世界。 　　2.Selltag（二手交易平台） 　　这家公司最大的问题在于用户参与与用户保留。“在交易平台的创业中，创业者都会面临‘先有鸡还是先有蛋’的问题。我们试着通过营销来保留买卖双方用户，但这还不够。可能会有很多人想在我们的平台上卖东西，但要找到买主就复杂得多了。” 　　3.Shopa 　　消费者们对自己的购物需求守口如瓶，这超出了我们的想象。尽管我们吸引到了一百万用户，但他们对和好友买到同一条连衣裙的担心超过了对折扣的渴望。 　　4.Why Own It 　　并不是所有人都会想要把这个app推荐给朋友或家人，因此，我们陷入了“鸡与鸡蛋”的问题之中。 　　5.Talentpad 　　我们没能在这个大市场下创造出相应规模的企业。我们的团队始终热切希望我们能够在大范围的用户中造成巨大的影响，但我们没能想出达成这一目标的方法。 　　6.VoterTide 　　我们没有花足够的时间来与顾客交流，并且还在滔滔不绝地讲我们自认为的优点，当我们意识到问题的时候已经太迟了。人们很容易骗自己说自己的产品超棒，但你得关注你的客户，并且按照他们的需求来做出调整。 　　7.Pumodo 　　团队里没有一个人是我们这个app的用户——我们都不用它，我们都不喜欢它。我们只喜欢这个创意，这真是个悲伤的故事。 　　8.Findlt 　　创业和改变世界都不是容易的事。在这一过程中，我们了解到大多数的Findlt用户其实并不需要这个软件，这让我们在今后要继续努力来解决这个问题。 　　9.Teamometer 　　不要做太多的计算，类似：30美元乘以1000个客户再乘以24个月，哇，赚翻了！ 　　哎，傻孩子，你根本都不懂让1000个客户每个月付费长达两年有多难。我的建议是：先找到第一个客户，再找10个，再找更多。 　　除非你先找到10个客户，否则你什么也证明不了，只能在哪儿加减乘除。 　　10.GroupSpaces 　　我们总是犯同样的错误，就是太早扩张了。我们渴望达成一个巨大的数字来为今后的融资做准备，同时也被我们在学生市场上得到的广泛认同所激励，我们花了大把资源用于发展我们的付费营销渠道和分发渠道，而我们本可以将这笔资源用于用户获取的。我们失败了，因为我们在新的市场上没有足够的PMF，只好把精力从产品转向寻求与市场的契合度上。这耗费了我们大量的时间。 　　11.Zillionears.com 　　人们实际上并不真的喜欢我们产品的全部，我们的用户也不觉得我们的服务真的有那么好。实际上，有些参与了销售环节的人甚至都不喜欢我们的“灵活定价”系统。他们想要帮助那些艺术家，因此省下几块钱并不能让他们有多高兴。他们本来可以在别的地方免费得到这些音乐的。 　　12.HelloParking 　　我们从未提出清晰的假设，从未发展实验，也很少与我们的终端用户进行有意义的谈话。虽然我们在这一产业中有几位不错的顾问，但我们本应该见见所有我们能联系上的人的。更糟糕的是，我们几乎都没走出我们的办公室。 　　13.Sonar 　　我们的教训： 　　如果你正在创建一个社交网络，那么发展是唯一需要注意的事。用户的参与是挺重要的，但除非你你的发展跨越了一个门槛，否则你是不会得到下轮融资的。 　　14.RiotVine 　　这不是好点子坏点子的问题，这是让人们谈论起来的问题。让你的产品的一些方面能够引起人们的谈论，并且让它变得独一无二。 　　团队 　　一定记住要互补，不要只具备一种能力。 　　1.Kior 　　各方对谁应该承担责任的问题出现了分歧，但他们一致认为这家公司在人员配备方面做得很差：公司实验室里有很多博士出身的研究人员，却没什么技术和运营人员。这种不平衡导致了它的失败。 　　2.Standout Jobs 　　我给StandoutJobs太早筹到了太多的钱（大约是180万美元）。我们那时候还没有合法筹集这么多钱的许可。其中一个原因可能是创始人团队还没找出决策者。这是个错误，如果创始团队不能自己推出产品，或者不能在一小部分自由职业者的帮助下推出产品，那他们就不应该创业。我们本可以找一个联合创始人，但我们没有。 　　3.UntitledPartners 　　招聘很难，而且我们自己没什么经验，只能依赖投资者来帮助我们作出决定。我们在招聘全职员工、兼职员工和合同顾问时作出的正确决定和错误的一样多。最大的建议就是：一旦数据显示你的一个职员的不能胜任工作，不要迟疑，马上换人。 　　4.Decide.com 　　决定你做事的方式，然后雇佣那些和你的做事方式一样的人。不同的观点的确很有价值，但在创业公司中，雇佣那些同意你的观点的人所得到的好处也就是快速的发展会比得到不同的观点来的更重要。 　　5.Vitoto 　　超出专业领域的产品：团队里从未有人打造出一个成功的产品过。我们都有在大公司的工作经验，从销售到商务都有。但我们没有关于视频用户的经验，我们到了一个完全不是我们强项的领域里。 　　6.Nouncer 　　一个月前，在我的天使轮投资进行到一半时，我打算复习一下我已达成的成就，想象哪儿还需要改进，让我的公司成为一个可盈利的公司。我也正在一个朋友的帮助下寻求风险投资。最后，我问我自己什么是我成功最重要的因素，答案是合作伙伴和开发者。我花了一年的时间来找寻他们，但始终没有合适的人选。我意识到，钱不是根本问题。 　　7.BricaBox 　　当你的合伙人离开公司时，你就要开始面对一场狂风暴雨了。不要把事态恶化，好好想想如何处理手中的大笔股份。对于那些拿着血汗股份的创始人来说，最好的办法就是等待一段长长的授权期。 　　8.Boompa.com 　　我和Ethan做了一个“僵尸队伍”测试来看看是不是有人想要在一个工作强度极大的项目中工作，不管是创业公司或是别的什么。这个测试是这样的：如果僵尸突然在地球上大量出现，你会相信队伍里的伙伴们会做你的后盾吗？如果他们被咬了，会诚实地告诉你吗？更重要的是，如果你将队伍里唯一的枪交给他们，他们会是更好的射手吗？ 　　如果任何一题的答案是“不”的话，你就知道他们更适合在格子间里工作了，而不适合和你一起创业。 　　9.Devver 　　对于一个远程办公的团队，最重要的问题就是管理上的缺失。在一个州里管理工资单、解雇人员、保险等琐事就已经很麻烦了，横跨三个州来管理这些东西简直是噩梦，即便我们已经请了一个服务公司来帮忙。显然，当你的创业公司发展壮大时，就可以找别的公司来帮忙处理一些麻烦事了，但对于一个小团队来说，这是最麻烦最让人分心的事务了。 　　10.CryptineNetworks 　　无论你和你的朋友关系如何，多么信任彼此，你的意图多好，金钱都会横亘在两人之间，更何况每个人都会高估自己的贡献。另外，创始人对于公司的情感是很复杂的。因此，要想从创始人手中拿回股份，这一谈判既不合理，也不简单。然而，股份行权计划（vestingschedules）降低了谈判的困难，并且能使公司回购股权。我让自己傻傻地跌进了“这事不会发生在我身上”的陷阱，然而没有哪家创业公司能够一次就成功的。这些小问题导致了团队的分裂。如果你觉得创业公司不用考虑股权问题，那你就太天真了。 　　11.Lumos 　　我们从未用过市面上的家庭自动化产品，我们也不是物联网领域的专家。当你在某个领域是新手时，你就没法意识到你决定中的不足，就像那个著名的达克效应所说的那样。 　　运营 　　细节无小事，但这些公司却忽略了。 　　1.Wishberg 　　2013年4月，我们得到第一笔投资时，我们为自己设下了很高的目标。作为一家创业公司，数据是最好的伙伴。在年末重新审视这些目标时，我们意识到我们根本没有按目标行事。我们这个团队总是想要追求更大的梦想，却没有关注更小的挑战。 　　2.Secret 　　很不幸，Secret并没有达成我刚刚创办公司时的愿景，因此我认为关闭它对我、对投资人和对我们的团队来说都是正确的选择。 　　3.Dijiwan 　　一个好的产品创意和一支强大的技术团队并不能保证一个公司的成功。我们不能忽略公司的发展进程以及运营问题。 　　4.PostRocket 　　我们刚刚创办PostRocket的时候，我们不仅想要帮助企业在Facebook上成功营销，还想创造出色的产品和服务来支持它。我们一直没能达到我们为自己定下的目标。 　　5.Canvas Networks 　　一个貌似已经成功了的产品会失败，这真是让人吃惊，但这种事每天都在发生。虽然我们的产品已经很符合市场需求了，但我们没能好好运作它。要发展一个企业是很困难的，而发展一个只有一个app，而且正处于创业路上的企业是特别困难的。 　　6.HowDO 　　我们的目标是将我们的热情转化成一个可持续发展的平台。我们缺乏发展所需的资源，因此没能完成这种转化。关闭平台是一个艰难的决定，但我们已经考虑过其他所有方法了。 　　7.Backfence 　　超本地化是非常难的，不要自己哄自己，你不只是打开大门然后就冲击某个临界点，这就是我们从我们的信仰一跃中学到的。建立一个社区需要大量的工作。仔细看看那些超本地化网站，看看那儿有多少帖子，特别是那些由社区用户发表的帖子。所有超本地化社区网站的运营者都会告诉你，你得花上很多年才能真正发展出一个活跃的线上社区。而要盈利就得等上更多年。不幸的事，种种原因让Backfence没法持续发展下去了。 　　8.SednaWireless 　　经济原因只是其一，另一个问题是我们没能实施我们的计划。外部原因如印度的硬件生态和内部原因比如团队的专业度不足都是我们失败的原因。如果有钱的话，我们或许还能再坚持一段时间。 　　法律风险 　　在界限不明的行业，尤其要重视潜在风险。这里面需要一套组合拳，你如何用一系列公开的行为向政策制定者施展你的善意，这是门艺术。做得好你将制定行业准则；做得不好，有可能像以下的公司一样万劫不复。 　　1.Flytenow 　　“2015年12月18日，美国哥伦比亚特区上诉法院驳回了我们要求撤销联邦航空局对Flytenow以及其他用于共享飞行经历网站的禁令。Flytenow成立两年多了，是为了让航空爱好者们能够分享飞行的快乐，见识真正的飞行员，或者是组团去开飞机。不幸的是，我们别无选择，只能关闭Flytenow。不过，我们还会像飞行员一样战斗，直到重回天空。” 　　2.Carrier IQ 　　“人们早已对大公司或其他组织为了自身利益如何处理客户隐私抱有怀疑，而我们的软件在用户不知情的情况下追踪用户，对公众造成了很大的冲击。因此，不出所料，在事件披露之后，出现了大量宣布某某公司使用（或未使用）这一软件收集信息的声明，法院受理了大量关于侵犯隐私的案件，立法机关正起草法案来加紧这方面的控制。许多诉讼都貌似已经结案了。AT&T并没有收购整个公司，我们也明白它将不会对CIQ的任何案子负责了。” 　　3.Homejoy 　　公司CEO认为，失败的决定性因素在于他们所面临的诉讼，这四宗诉讼是关于他们的员工是否应按照正式工和合同工来分类。虽然这一分类最终并未真正实行，但还是严重影响了融资。“这种麻烦事很多，虽然都只是些小事，但却激起了大浪。”。 　　4.Vatler 　　我们2014年夏天在旧金山创建Vatler——提供贴身管家服务。我们认为这项服务的需求很大。然而我们接到了警察局的电话，说我们的许可证未经通过，还警告我们的业务中有很大部分是非法的。两周之内，我们失去了大量的业务和30%的收益源，根本没有继续发展的希望了。我们试着让一些饭店支付账单，但没有帮助。我们的经营模式不再有效，9月7日，也是在旧金山，我们宣布倒闭。 　　5.Grooveshark 　　我们与唱片公司协商决定，即刻停止我们的运作，清除服务器上的所有数据，并且交出我们的网站、手机应用的所有权以及知识产权，包括专利和版权。 　　6.Ordr.in 　　我们活在美国梦之中，直到一个“专利怪”——一家唯一的业务是起诉合法企业以求取高昂协调金的公司——用一场官司把我们打倒了。 　　7.This Is My Jam 　　当这些平台走向成熟和巩固，用户从网站上流向app时，更加复杂的许可条例和地理上的限制告诉我们“对不起，这个歌曲不能在这儿播放”，这种现象变得越来越普遍而非偶尔的例外了。 　　技术 　　记住，有时候技术过剩，让产品变得复杂亦是灾难。 　　1.Laguna Pharmaceuticals 　　涵盖了大约600名患者第三期实验才刚刚进行两个月，研究人员就发现了副作用，这使公司无法像之前那样大范围推广这一药品。“我们其实十分惊讶，因为二期研究时一切都十分顺利。”公司CEO说。他拒绝透露更多关于副作用的事，只是将其描述为“安全信号”。“正常的做法应该是继续研究，”他说，“但它不会有商业价值了。因此比起尝试突破，我们还是决定停止。” 　　2.Nirvanix 　　云服务很棒，外包很棒，但不可靠的服务一点儿也不棒。没有人比你更在乎你的数据，这是底线。没什么能代替尽职调查和深思熟虑，要避免依赖。 　　3.MyFavorites 　　在开发手机app的同时开发网页app是个很傻的选择，特别是当我们还是没有开发出收藏选项，也没有让任何人测试过我们的app的时候。我们简直是在以一个很滑稽的方式烧钱。当我们为了SXSW发布的最后期限手忙脚乱时，我手下有7个人在一起做这个产品。我们打算专注做一个iPhoneapp，但是这把我和我们的程序员难住了，因为我们没法用这个app，我们的手机都不是苹果。 　　4.Meetro 　　我们本可以试着修补Meetro的，但我们的团队已经要向前走了。就凭我们毫无发展的现状来筹集资金基本上时不可能的。另外，我知道为了让我们的队伍更加团结，我们得转移一些注意力。但包括我在内，大家都觉得被打败了。我们知道要解决软件中的问题得重写代码，但没有人想要做这件事。 　　5.eCrowds 　　当产品变得越来越复杂时，它运作起来就不那么快了。在我看来，所有的网页app都应该有很快的运行速度，所以人们不能接受我们的app的速度，特别是它开始在公共网站上运行时。我们花费了大量的时间来加速它的运行，但我们失败了。这教导我，我们必须一开始就应该将一个基准工具纳入到我们的发展周期里，因为我们的产品属性要求这一点。 　　规模效应 　　在很多同质化竞争的行业，规模效应是非常重要的，也是最大壁垒之一。能做好，其实不容易。 　　1.Brawker 　　我们的发展速度没有达到预期，我们的服务也未能覆盖到我们所希望的范围。 　　2.ProtoExchange 　　很不幸，我们努力想要改变制造业的面貌，但我们没有达成最初的目标。因此，我们选择关闭公司，重新评估我们在制造业中的地位。 　　3.Balanced 　　我们发展的速度不够快，没能在支付领域成为一个大型、创新、独立的公司，只好决定不再继续发展。 　　营销 　　营销技巧是用户和产品之间最有效的一座桥，只有真正懂产品和用户心理的人才能做好它。这其实是决定你商业成败的“最后一公里”。 　　1.Dinnr 　　这可能是Dinnr的命运，我们从未得到过什么好机会。无论我们做什么来救活它，在网站宣传或采取别的营销策略，都像是在无谓地激励一个奄奄一息的人。 　　2.Everpix 　　创始人一直都知道他们犯错了，他们花了太多时间在研发产品上，因此在发展和传播方面的时间就少了。他们的第一份融资演讲稿极为普通。他们太迟开始营销了。 　　他们的失败在于他们将自己置于那些科技巨头，比如苹果和谷歌的对立面，而这些公司都提供着完善并且免费的Everpix替代品。虽然他们的产品用起来并不难，但的确还需要一些学习，而且用户还得相信一个名不见经传的创业公司，把自己的人生回忆交给他保管。这太难了，而Everpix也未曾做出过能使它变得容易的努力。 　　“有一个成功的产品，并不是能使一家公司成功的唯一因素。” 　　3.Overto 　　对于网络公司来说，决定生死的是用户数量。刚开始的时候用户数量是系统性增长的，接着我们就撞到了天花板。这时候就该做些营销工作了。但很不幸，我们团队里没人擅长这块工作，更糟糕的是我们没有那么多时间来填补这段空白。 　　其他 　　1.Wattage 　　我觉得我们的失败可以总结为四个字：能力不足。 　　2.GigaOm 　　商业，就像人生，不可能和电影一样，不可能每个人都得到童话般的结局。 　　3.Digital Royalty 　　我们经历了一些改变，一些在我们的掌控之中，一些脱离了掌控。为了不丢失我们的核心价值观，不污染我们的文化主心骨，我们决定暂停业务。 　　4.37Coins 　　作出关闭公司的决定是很困难的。虽然我们心怀远方，但我们已无法输出高质量的产品来与市场匹配了。 　　5.ComboCats Studio 　　可能只有我这样吧，我低估了UI的工作量，即便我看到了模型。次次如此。这个东西很难一开始就正确。 　　6.Twitpic 　　我们没有资源来从Twitter这样的大公司手中保护我们的品牌，尽管我们始终相信这个品牌是属于我们的。因此，我们还是决定关闭Twitpic。 　　7.GreenGarStudios 　　如果你还记得我的融资演讲里曾这么说：“我们已经赚了一百万了，让我们来聊个十亿的吧。”也许有天这番豪言壮语仍能成真，因为我还在为此不断努力。但是，这个梦想可能不是和我的GreenGar一起实现了。 　　8.Outbox 　　巨大的复杂系统似乎不可战胜，但其实不是这样的，它们都是我和你这样的人创造的。 　　政府或大公司最主要的资源就是时间，然而这是创业公司最缺少的东西。 　　你可能觉得政府组织很糟糕，你错了，他们超级糟糕。 　　如果没法找到你需要的硬件，那就自己造一个，这并不难。 　　在客户身上可能会花掉很多时间和精力，但非常值得。 　　人生苦短，只要追求那些你最想要的东西就好。 　　9.Argyle 　　我们是一个在大地方建立的小公司，但那儿不是硅谷。这是把双刃剑，因为在硅谷，你得花两倍的钱来雇佣员工和支付房租，但在硅谷之外，人们对于融资的态度又完全不同。 　　10.Exec 　　许多O2O企业都在问我创建Exec的经验： 　　单位经济比纯软件业务要重要得多； 　　送货员人员流动的速度是非常快的； 　　需求是很尖锐的； 　　动员顾客是很难的； 　　我们是不能自己去跑业务的。 　　11.MochiMedia 　　没人希望看到这种结局，也的确有人想要以更高的价格收购Mochi，但我们还是解散了。他们并不打算做出什么合理的决定，他们肯定不像我们一样为这个公司考虑。我们试着坚持下去，但是最后还是没能改变他们的决定。 　　12.Salorix 　　很可惜，所有的好事都会走到尽头，这个公司也一样。迅速衰败也是件好事，总比慢慢死去好。 　　13.Intellibank 　　专注与简化常常比幻想未来的未来的未来更难。正是因为如此，许多创业公司无法集中精力。我们需要时间来修剪一个想法，这是很重要的，就像马克吐温曾说过的那样：“如果我有更多的时间，我会写一封更短的信。” 　　14.ArsDigita 　　花了2000万美元才拿回与我在当CEO时的相同数量的收入。 　　婉拒了微软的希望我们称为第一个有.NET产品的创业软件(300451,股吧)公司。 　　在第四版完成之前就废弃了第三版产品。 　　15.EventVue 　　我们的错误： 　　？ 没有专注于学习 　　？ 没有注重对EventVue的营销 　　？ 一开始招募人手的时候做出了太多妥协，没有足够关注雇员的能力和竞争力 　　16.IonLab 　　我与7个人谈了谈。其中三个对于我的决定表示同情和同意，另外四个力劝我坚持下去。是什么让我做出了决定呢？前三个都曾经创业过，而后四个没有。后四个人不能真正了解我们的情况，即使他们也是为了我好。 　　17.Kiko 　　创造一个能够激发你生产力的环境。在家办公可能挺方便，但通常在一个专门的空间办公会更有效率，同时还能让你保持家庭和工作的平衡。 　　18.Monitor110 　　七宗罪： 　　缺少一个决策者 　　没把技术部门和产品部门分开 　　太早做太多公关 　　有太多钱 　　没有贴近消费者 　　没有及时按市场做出调整 　　在公司内部和董事会内部对战略的分歧太大 　　19.NewsTilt 　　？ 我和Nathan之间有重大的沟通问题 　　？ 我们本身对新闻和新闻产业没有足够的热情 　　？ 开发新产品需要改变，但我们做不出改变 　　？ 以上三点消磨了我们创业的热情 　　20.SMSnoodle 　　我出生起就不爱听别人的建议。如果你是个技术控，那你不听建议也会有很多别的机会，你不会满足于任何程度的发展。别听你的心说什么，听听看你的脑子说什么。如果你是一个网站创业者，你只有6个月来开发第一版网站，更简单一点的那种只能用2到3个月。你可以之后再进行调试，但要尽快开始工作。 　　21.Zen99（财务软件公司） 　　我们在用户获取上出现了问题，而且我们最强的领域又有竞争者。我认为，获取用户最好的方法就是建立起一个1099报税单用户网络：Intuit公司（Zen99的竞争者）数十亿的报税之中，许多都是来自于这些用户的。不幸的是，Intuit开发了一款相同的软件来与我们竞争。当你的最佳用户获取策略帮助了一家正与你竞争的公司时，你不会好过的。 　　22.InqMobile 　　Inq在过去的几年里取得了一些成果，我们的技术被采纳到另一家公司一个更好的应用之中了。因此我们要做出这个艰难的决定，就是关闭Inq。 　　23.Diffle 　　当你的公司倒闭的时候，你是没法理性思考的，你当时的想法和几个月后的可能完全不同，你对你今后的发展前景也会有不同的看法。 　　因此，你得在一无所有之前关闭公司，这样你就能考虑接下来该做什么，而不是手足无措。 　　希望这些公司的经验对你们有用，一如既往，希望读公号的你们，好运。

如何理性看待众筹无罪？

   对于众筹来说，过去的2014被称为"众筹元年"，而在2015年政策红利刺激、消费观念改变、行业模式变革等因素共同促成众筹井喷式发展。但创新往往伴随着争议，作为互联网金融业态之一，众筹的成长也正经历着"幼儿期"的困扰。 　　通俗解释众筹的本质：大家筹钱完成一个任务，彼此成就梦想。具体指项目方在众筹平台发起项目筹款，并承诺提供不同形式的回报给支持项目的用户。仅由此看，众筹本身是一个兼具情怀与收益的良性产业，用户本着认可发起方的初衷支持项目并获取回报，项目发起方得到资金支持实现梦想并履行承诺给用户的回报，众筹平台作为一个撮合两者达成各自愿景的居间方收取手续费，一个多赢的模式为什么屡遭诟病？ 　　以近期引发大众热议的大可乐事件为例，大可乐项目方承诺参与众筹的"梦想合伙人"将获得每年一次免费更换大可乐新款手机的特权，但到期兑现之时却出现推迟发货、参数错误、蓝宝石屏幕易损等变数，之后便爆出代工厂倒闭的消息，消费者维权无果，项目负责人无奈发出公告承认项目失败。 　　在此事件中，关于项目失败后参与方的责任划分引起争议。 　　有专家表示，投资众筹本身是一件有风险的行为，用户在参与的同时应自主辨别项目的投资风险，与项目方和平台签署具有法律效应服务协议，风险自负；项目方有责任和义务根据初始服务协议兑现众筹承诺的回报，至于项目失败如何追责，用户应收集可靠证据配合相关执法机构追责；对于平台在众筹过程中的定位，根据项目上线时与用户及合作方签署的协议，有项目审核和风险预警的义务，但不可能完全兜底，更多是承担信息撮合的角色。 　　大可乐事件并非个例，之前关于众筹项目失败、跳票、产品质量缺陷等问题的讨论一直存在。对比国外众筹现状，众筹行业"鼻祖"及领先者美国Kickstarter不久前发布了2015年的游戏行业众筹数据：整体成功率仅为30.3%，但偏低的成功率并不能否定众筹的价值。 　　较低的创业门槛真正帮助许多创业草根融到资金，结合用户需求推出定制化产品，很大程度上降低了创业成本与风险，同时有效贴合"大众创业，万众创新"的政策主张，并且，众筹过程中对于一个新兴品牌的价值提升大有裨益；用户同样可以借助项目方发起的项目平等参与产品研发，自由的选择自己感兴趣的项目，与具有相同价值观的人产生共鸣。 　　作为"舶来品"，国内众筹相比国外更是处于初级阶段，且根据国情还有很多环节需要优化。在这个过程中，国家相关配套监管要尽快落地，平台方对于项目的审核制度以及与项目方、用户三者之间的权责利划分要更为清晰，最为紧要的是要注重加强市场和用户的风险教育，区别于对一般团购预售等零售行为的认知，理性看清众筹，真正让众筹服务于生活。 　　众筹在各种质疑与肯定声中坚强前行，但其本身从未改变，已经迈入互联网金融"规范发展的2016年"，不要给成长中的众筹拷上枷锁。

投资人：虽是资本寒冬 但现在正是创业的好时机

    最近，很多分析师和科技作者提到初创公司在融资方面面临重大的灾难。独角兽公司的估值急速下降。最近的 “受害者” 是印度一家电子商务公司 Flipkart，上个月该公司的估值从 152 亿美元下降到 110 亿美元。另外一家独角兽公司，位于英国的 Powa Technologies，曾经估值 27 亿美元，但是在 2月 份破产了。很多其他的知名独角兽公司在最近几个月估值都有下降，例如 Palantir、Dropbox、Snapchat、Jawbone 和 Zenefits。这种现象不仅对公司来说是个灾难，对于 VC 公司的合伙人来说也是个灾难，因为他们看到自己的投资一夜间贬值了 30%以上。 　　但是目前市场并不是像很多人说的 “泡沫即将破裂”，从逻辑上说它是估值倍数上的缩水。主要的科技公司，包括 Workday、LinkedIn 和 Twitter 在去年都丢失了相当大的市场份额，引发投资人担忧。然而股票市场受全球性事件和全国性事件的影响，如石油危机、叙利亚局势和中国的经济衰退等，投资人都在时刻关注着。明智的投资人想把自己手里的东西紧紧握住，减少他们进行估值的倍数，降低风险。 　　这并不是引起恐惧和悲观情绪的原因。相反，对于 SaaS 市场来说，这种修正是一种健康的转折。SaaS 在 10年 前就开始加速发展，人们非常兴奋可以创办未来改变软件行业的伟大公司。SaaS 是一场革命：它将为用户提供更快速的 ROI，并衡量业务的收益。最近，创业公司丧失了这些远大的目标。很多创始人将重点更多地聚集在追逐金钱和获得下一轮融资上; 投资人也全心全意地参与这场游戏。目前，据 CB Insights 的数据表明，153 家独角兽公司的估值总和为 5350 亿美元。 　　最近在沙山路参与一家 VC 公司的会议上，我的一个合伙人分享了他与一家创业公司开会的故事。这家公司收益适中，但是估值 10 亿美元，很明显想成为下一个独角兽。VC 拒绝了他们，给他们提供的估值是 6 亿美元。这家公司的创始人很生气地走了。 　　在市场上，创业公司应该期待更加现实的估值倍数，很多公司之前获得估值一般是 40 倍或更多。由于 IPO 呈下降趋势，可以预测越来越多的独角兽公司的估值会下降，在接下来的几个月里新的独角兽公司的数量会越来越少。 　　首先，创业公司应该将精力更多地集中在创造价值上，而不是放在融资上。在过去几年里，估值与业务有所分离，好像创始人在运行两家不同的公司：一家是开发产品和服务，并希望服务用户；另一家是集中精力不断融资。当公司的收益不再增长，用户由于巨大的估值吸引越来越多时，这种策略就会事与愿违，公司的估值会下降，融资变得困难。如果公司的生产和烧钱融资循环停止，投资人最后发现了这种情况的苗头然后撤资了，这就会造成终极灾难。不久以后，这家公司就会成为创业公司历史上的一页了。 　　回到基本要素，从合理的指标开始。评估单位经济利益（以用户为单位）和漏斗指标。了解你的转化率、平均销售价格、客户流失率、获客成本和其他核心指标。这些数字会帮助你精确地预测收益和用户的终身价值。仔细关注网站是对创业公司财务状况的简单了解。很多年轻的创业公司都会基于无关紧要的指标寻求融资。善于融资但是不善于管理业务的创始人现在不太受欢迎。 　　好消息是：那些财力雄厚、运作良好的公司并没有影响 VC 的投资热情。此外，有大量融资的财力雄厚的公司会有很多优势。他们的竞争对手较少，受到来自新的独角兽的威胁较少，不怕别人在自己的市场上引起轩然大波。 　　融资变得越来越困难，公司开始将重点更多地放在他们的单位经济收益和创建健康业务上来。以 SaaS 为例，我并不把 SaaS 看作是泡沫的破裂，而是一个杂草丛生的玫瑰丛，需要进行修剪，这样 下一阶段才有可能成长得更好。虽然很多创业公司的估值会下降，但是健康的公司会获得收益。 　　全新的开始 　　现在创业公司可以根据基于事实的指标进行财务分析，并设定一个合情合理的估值。当你融资的时候，在下一轮资金没有到位之前不应该采取烧钱的行为。此外，合理花钱，将资金用于获客，获客速度可以参考客户的终身价值（LTV）。你需要了解获客成本，因为如果你在 LTV 的某一方面花费了太多的获客成本，你迟早会遇到困难。 　　当你考虑新增成员或扩大收益时，你应该关注公司的烧钱率。最后，再三思考公司进行 IPO 的梦想。如果你的主要目标是融到一笔钱进行研发，那么可以上市。此外，也可以考虑一下私有化的好处。 　　如果公司的估值合理，融资对公司的生存不是核心目标时，创业公司的高管面临的压力并不大。你可以花时间做一些企业家愿意做的事情：找到利基市场，形成想法，改进产品，创建人们每天都愿意工作的文化，这是很有意义也很有趣的事情。从垄断资金转变为帮助用户成功，创业公司的发展之路可以更加稳健，收益更大。

2016不能错过7领域，VC们是这么说的！

VC到底想要什么？对于寻找资金的企业家来说，这是一个反复出现的问题。 根据毕马威会计事务所和CB Insights的报告，去年全球的VC投资额破了纪录，总交易规模超过1000亿美元。在融资时占主导是的互联网企业，它们显然不会很快过时；同样的还有科技、移动、电信、医疗健康、金融、教育和消费创业公司。 今年最热门的投资领域到底是什么？我们追问了一些知名VC，看他们的钱到底投向了何处，看看他们最看好些哪些领域，看看哪些领域未来几个月会融到巨额资金。 虚拟现实 大多的人看好虚拟现实，看好3D游戏和Oculus。Oculus推出了Rift虚拟现实头盔，它已经被Facebook 20亿美元收购。Revolution Growth创始人兼合伙人泰德莱•昂西斯（Ted Leonsis）说，这些只是为虚拟现实蛋糕付的“小费”。 在昂西斯看来，今年以及往后的日子里，VR市场将在教育训练产品、体育、军事行业爆炸。去年，昂西斯宣布VR创业公司STRIVR与他的三个专业体育团队达成合作，这三个团队分别是：华盛顿首都队（WashingtonCapitals）、奇才队(Wizards)和Mystics队。合作内容主要是将3D训练引入到赛前训练中去。 配有音频视频的课程训练项目一般保留率只有50%。昂西斯说：“如果你增加互动性，保留率可以达到75%，如果你增加VR就可以超过90%。” Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）一般喜欢参与企业早期投资，他的公司投资了zSpace，这家公司为教育市场提供一站式VR解决方案。威尔考乌认为，最大的挑战在于VR对电脑的要求相当高，他认为以后的远程商务会议将可以通过APP进行，大家会戴上头盔坐在会议桌前开会。 网络安全 “坏家伙越来越老炼。”旧金山Aspect Ventures联合创始人赛瑞西亚•格武(Theresia Gouw)说，“技术基础设施正在经历巨大的变革，这为我们带来无穷的机会。它有点像是完美风暴。” 大数据安全公司Consider Exabeam已经融资3500万美元，Aspect Ventures参与了这次投资。Consider Exabeam可以分析用户行为，侦测通过窃取凭证发起的网络攻击。 格武已经投资了15家安全公司，他说：“你得为用户想想。我们听到过的大型网络攻击，包括对索尼和Target的攻击，全都是因为坏家伙窃取了用户凭证。” Shasta Ventures是一家硅谷公司，它喜欢参与企业软件、消费互联网公司、联网硬件设备商的A轮融资。Shasta Ventures对移动安全也很感兴趣。2015年初，Shasta Ventures向Skycure投资了800万美元。越来越多的员工将自己的设备带到公司工作，雇主也会发放设备给员工，这些设备可能会面临来自外部或者内部的安全威胁，Skycure提供的解决方案可以保护这些设备。 Shasta Ventures总经理肖恩•弗林（Sean Flynn）说：“大多企业都存在风险，这是一个巨大的机会。” 按需平台 风投公司Canaan Partners普通合伙人玛哈•伊布拉希姆（Maha Ibrahim）主要关注科技和医疗健康行业，他认为未来几个月有按需平台创业公司价格将上升，它们还会获得“White Glove”(白手套)服务。 伊布拉希姆举了几个例子，比如短租平台，像Airbnb一样为高档住宅提供礼宾服务的平台。还有一个例子是RealReal，这是一个奢侈品牌托运平台，它在网站上展示商品，提供产品的照片，然后发货给用户。 “通过这种方式可以从高端用户手中赚更多的钱。”伊布拉希姆解释说。她认为这种趋势会渗透到旅游、时尚和送餐服务。 消费者保健 Doctor on Demand已经获得Shasta Ventures的投资，它通过视频会话让用户可以与有执照的医生、心理医生、哺乳咨询师面对面交流。 还有一个领域很热门，那就是健康平台，医生、保险人和雇主可以通过平台向病人、员工提供服务，帮助他们保持健康并恢复身体。 Aspect Ventures联合创始人赛瑞西亚•格武(Theresia Gouw)看好医疗保健的移动化和消费化趋势，他还看好平价医疗服务。最好的例证就是Vida，这是一个将教练和个人联系起来的平台。 旧金山非盈利组织Astia的CEO沃斯梅克（Sharon Vosmek）认为，有一些领域过去因为资金不足而增长缓慢，比如女性健康和生殖健康领域，如果在这些领域出现创新，它就会快速发展。 “企业如果真正理解女性医疗健康市场，知道它是一个规模庞大而且快速增长的市场，我们就会向它双倍下注。”沃斯梅克举了一些例子：医疗设备创业公司nVision Medical，它的设备可以追踪女性生育状态；还有Naya Health，它开发出了一款智能吸奶器。 改进服务 “大家要去学校，而且要学四年才能拿到学士学位，现在许多人希望能通过别的途径达到目的，他们还想通过别的方式学到自己想学的东西，这些东西正是工作中需要的。”Comcast Ventures催化剂基金负责人威廉•克劳德（William Crowder）认为这是一个机会。 Maveron是一家专注于消费投资的VC公司，它的联合创始人、普通合伙人列维坦（Dan Levitan）认为：“整个工作市场都存在大机会，如何找到文科类工作也是大问题。” 机器人和无人机 机器人玩具和真空吸尘器可能已经风靡一段时间了，但 Shasta Ventures对企业机器人更感兴趣。 Shasta Ventures投资公司合伙人弗林（Sean Flynn）说：“你可以开发真正实用的产品来提高企业的效率。”Shasta Ventures投资了Fetch Robotics公司，它主要开发仓库机器人。 无人机也是热门。电子商务公司正在考虑用无人机送货，只是面临监管上的问题。其它一些领域可能会抢先使用无人机。Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）说：“我们会看到第一批无人机企业出现在成像应用领域，它们可以为房子拍照，可以对地表进行调查。” 除此之外，无人机还可能会应用于桥梁监控、信号塔和危险地区。威尔考乌还说，如果哪天市场上出现了自拍无人机，你也不要觉得奇怪。 物联网 拉维•比拉尼尔（Ravi Belanil）在斯坦福大学给企业家上课，他还是Alchemist Accelerator的管理合伙人。Alchemist Accelerator主要帮助创业公司成长。比拉尼尔说：“所有的物件都会智能化，所有的设备都已经有能力智能化了，因为芯片、传感器、安全组件的价格已经足够低了。这一点相当让人激动。” 在物联网的发展中，VC最看好医疗传感器。Artiman Ventures合伙人布莱恩•威尔考乌（Brian Wilcove）解释说：“植入一个和治疗相关联的传感器就可以追踪药物的依从性。” 我们还可以为患者植入能够运行好几年的传感器，它与患者的智能手机保持同步。

众筹产品烂尾：大可乐手机货不对板 网友抱怨多

    产品众筹烂尾 “合伙人”如何维权 　　“众筹”对于常常网购的消费者来说，已经不算是新生事物。众筹又分为股权众筹、债券众筹、公益众筹和产品众筹，在一些平台上，产品众筹被称为奖励众筹，也是所有众筹形式中与大众消费联系最为密切的一种。 　　对于消费者来说，奖励众筹除了价格相对低之外，对于众筹方来说，众筹融资门槛低、面向大众，这些都为新型创业公司的产品生产融资开辟了一条新的路径。 　　2013年开始，产品众筹率先作为众筹的一种进入中国，国内大的电商平台，如淘宝、京东、小米等公司争相竞逐，众筹也进入了快速成长期。因此，近年来，产品众筹迅猛发展，广东省也是众筹消费大省，据网贷之家提供的数据，广东省内众筹平台共77家，数量仅次于北京，筹资额也居于全国第三，达到1.86亿元。 　　然而，正在迅猛生长当中的众筹，也面临着一些“成长的烦恼”。艾媒咨询向南方日报透露，据调查，目前约两成的产品众筹项目会出现产品性能、保修、服务与描述不符等问题，而由于目前国内众筹平台尚无第三方机构或者平台对其质量进行检验。而与之相应的，产品众筹项目一旦“烂尾”，消费者维权、投诉便成了难题。 ●南方日报 　　“货不对板”被投诉最多 　　记者在京东众筹平台发现，发货延迟导致的消费者异议不少。就在3月8日，大可乐手机刚刚宣布倒闭，而此前京东平台上众筹的项目“大可乐3”的理赔退款也由此面临“有去无回”的风险。 　　2014年12月8日，大可乐手机在京东金融平台发起众筹，宣布以“众筹”方式发布新机“大可乐3”，按照当时大可乐发布的众筹规则规定，参与众筹的“梦想合伙人”，将获得每年一次免费更换大可乐新款手机的特权。 　　“大可乐3”提供了听上去很美的条件，但很快，参加众筹的消费者发现，“大可乐3”手机在产品宣传时的GPU参数出现错误，宣传时的16核GPU最终只有2核。随后，大可乐发货出现延迟，原定在1月28日发货，而26日，大可乐公告由于三星内存量产推迟7—10天发货，到了2月10日，大可乐再度公告整个发货周期延迟，到2月13日，才彻底完成发货。 　　“货不对板”也是被投诉最多的问题之一。有收到货的客户投诉大可乐屏幕容易破损和出现自动裂屏，并不像之前所宣传的“蓝宝石屏幕”一样坚硬，创始人丁秀洪则在随后面对媒体的解释中称，“大可乐3”官方宣传的“蓝宝石材质屏”，是在玻璃基材上用外延生长技术增加的一层蓝宝石材质，并非整块蓝宝石。此外，原来宣传时期公布的“全金属机身”随后也改为塑料+金属设计，有网友抱怨因此色差严重。 　　除了发货问题，“大可乐3”众筹“梦想合伙人”的麻烦并没有结束。2015年9月，媒体传出大可乐代工厂深圳云晨基业倒闭消息。有参与众筹的“合伙人”在京东平台发帖，并在平台组织消费者添加“大可乐维权”为头像的微信公众号，但如今，据记者查证，该公众号已经不作维权使用，公众号发起者称“感觉维权希望渺茫”。 　　值得注意的是，在整个大可乐3众筹的过程里，京东众筹平台的后续跟进服务也是被诟病最多的对象之一。在上述消费者维权的帖子下，京东客服回应称，将“协助用户进行维权，并不排除用法律手段，督促大可乐尽快提出补偿方案”，并未提及京东在整个用户维权和赔偿中的责任。也有消费者晒出了与京东客服的对话，对话显示，京东客服表示“京东把资金给到大可乐项目方”，用户如需维权退款，则需要联系项目方。此后，“大可乐3”手机项目被从京东众筹平台上删除。 　　“成长的烦恼”谁来担 　　据网贷之家最新提供的今年2月份全国奖励众筹的统计情况看，奖励众筹平台在今年初依旧发展迅速。据不完全统计，2月底，全国各种类型的众筹平台总共306家，其中奖励众筹平台有93家；2月众筹行业共新增项目4542个，其中，奖励众筹项目最多，为3541个，占总项目数77.96%；筹资为5.34亿元，占筹资总额的54.43%；当月全国奖励众筹参与人数达180.46万人次。 　　迅猛发展的另一面是“成长的烦恼”同时涌现。一方面，政策方面针对产品众筹尚未有确切的专项规定出台，不少平台上众筹的项目可能出现因为众筹方产能不足延迟交货的情况，更有违约、刷单等现象频频出现。而碰上此类状况，在监管规则和征信体系尚不成熟的情况下，很多消费者只能自认倒霉。 　　艾媒咨询CEO张毅告诉南方日报记者，产品众筹不同于团购等消费模式，亦不同于现货消费。现有的产品众筹大致可分为两种，一种是产品已经成型，众筹之后再去确定产量；另一种情形是产品只有雏形或创意和概念，待众筹后才投入生产。第一种情况的众筹总体来说比较安全，问题不大，可能只是商家借助众筹打“擦边球”进行的营销手段。但是在第二种情形当中，可能出现问题的则较多，比如可能出现产品性能、保修、服务与此前描述出现差别的情况。 　　据张毅透露，目前在产品众筹中出现上述问题的比例大概在20%左右，但因为产品众筹金额往往不大，所以一旦出了问题，通过法律维权会比较难。产品众筹目前刚刚进入成长期，后续随着项目的增多，出现问题的项目总量也有可能上升。 　　据艾媒咨询向南方日报记者提供的产品众筹项目调查报告显示，目前中国众筹产品质量良莠不齐，而国内众筹平台尚无第三方机构或者平台对其质量进行检验，众筹过程中投资人也无法核实产品的实际质量如何。不少产品方为吸引投资者，采取在平台上刷单的方式。在项目众筹后期产能的不足，对于用户的承诺无法兑现同样也是时有发生，其中产能不足为多发问题之一，占比超过三成。 　　艾媒咨询表示，从目前来看，对于项目方的处罚制度缺乏明确条款，平台对于伪劣项目的监督仍存在不足。所以在项目责任纠纷方面，用户意识相对空白，行业平台较为不重视，这也伤及了行业信誉根基。 　　点评 　　广东省消委会法律顾问陈北元： 　　众筹烂尾平台理应担责 　　陈北元表示，如果消费者发现奖励众筹最终演化成欺诈，或者商家没有提供服务，甚至出现跑路状况，此时可以援引消费法五十三条，依法维权。不过，现在的维权难处在于，众筹在发起之时，产品尚未产生，如何界定产品质量、明确细节标准较难，退款比较周折。 　　而关于平台与众筹方的权责划分问题，陈北元认为，一般众筹平台发布的信息会有保底承诺，在这种情况下，平台和众筹方承担的是连带清偿责任。如果是第三方发起的项目，要看看平台承诺的保障性条款，如果平台声明仅仅是中介，则不担责任。 　　不过，在没有声明的情况下，一般消费事件中，平台本身作为销售者应当承担全部的赔偿责任。只要是通过平台发出来，不管是谁发起的，平台都是销售者的角色，这一点，平台和传统零售商如广百百货没什么区别，应该承担赔偿或先行退款责任。 　　陈北元表示，预付费众筹模式中，如果产品质量发生问题而产生纠纷，消费者可以先与商家协调，如果商家确实拖延交付，消费者向各地消委会投诉，如果确实符合处罚办法，可以对商家进行行政处罚。

辜胜阻：发展股权众筹要坚守“底线”和“红线”

3月14日，临近第十二届全国人大四次会议闭幕，《证券日报》记者获悉，全国人大代表、人大财经委副主任委员、民建中央副主席辜胜阻在全国两会期间，就规范发展股权众筹，支持创业创新提交了代表建议。辜胜阻提出六条具体建议，其中包括发展股权众筹要坚守“底线”和“红线”，扎紧制度笼子，对融资人的主体资格严格审查，遵循宽进严管、循序渐进的监管思路做好平台监管。要实行动态监管机制，一旦出现违法违规行为，予以资质取消等处罚。 辜胜阻建议，构建多层次资本市场，规范发展股权众筹，实现“众筹”与“众创”的有效对接，需要采取六条措施。一要构建政府监管、行业自律、市场约束与主体自治的有机结合的治理体系；二发展股权众筹要坚守“底线”和“红线”，扎紧制度笼子，对融资人的主体资格严格审查，遵循宽进严管、循序渐进的监管思路做好平台监管；三要完善股权众筹平台的信息披露制度和风险识别机制，做好投资者的风险教育，推广“领投+跟投”模式；四要发挥各类孵化器和众创空间的筛选培育作用，实现“众筹”与“众创”的有效对接和联动；五要加强互联网征信体系建设，减少信息不对称引发的风险。互联网征信体系是互联网金融健康发展的重要基础设施，是股权众筹助推创业创新的有效保障；六是股权众筹健康发展需要畅通退出通道。  责任编辑：-->

投资人春天来了？股权众筹迎行业大爆发！

      今年国务院政府工作报告首次提出要“打造众筹平台”，“开展股权众筹融资试点”。在过去的一年里，受制于当前相关法律法规，股权众筹试点依然停滞不前。今年的工作重点应该是对于开展股权众筹试点。 　　我们说的众筹是什么？就是“众人筹一笔钱，联合起来折腾点事”，这世界最大的众筹就是IPO，全世界的投资者早就联合起来折腾大事了。剩下的非上市公司股权，确实可以公开挂牌，也可以联合投资，但是不能拆分为标准的股权，一份份地兜售（否则，这不就成了变相的IPO了？）所以，一些创业项目以股权为标的来众筹。不过，目前还是存在一些问题，比如小灵快的项目层出不穷，很多可能性在得不到资金之后迅速死去，也有很多资金触及不到它们。 　　股权众筹是拓宽小微企业融资渠道 　　在今年的两会上，股权众筹被列为重点发展的市场，习近平表示：对民间资本要着力放开市场准入，凡是向外资开放或承诺开放的领域都应该向国内民间资本开放。要解决中小企业融资难的问题，为中小企业提供可靠、高效、便捷的服务。 　　而且自从全国政协委员李兰建议放开股权众筹试点以来，大伙儿都感觉前方的曙光亮度越来越强。“太极式”的有效管理，为了让更多的企业参与进来，循序渐进地放开股权众筹融资试点，为众多小微企业提供更完善的金融支撑服务。 　　全国人大代表、长江证券董事长杨泽柱认为，股权众筹既可以通过募集社会资本拓宽小微企业融资渠道，又可以营造更好的创业氛围。政府工作报告中写入开展股权众筹融资试点，说明国家对发展互联网金融意义予以积极的肯定，这必将推动相关法律和监管的完善，试点可以为监管办法出台积累实践经验。 　　不可否认，无论是习大大还是代表们，他们的初衷是美好的。但据相关资料显示，截至2015年，有不少的项目融资并非是针对初创企业，而是选择了新三板、中概股等项目。 　　对此，民盟中央方面表示，“股权众筹监管制度设计比较落后，对股权众筹功能定位不清晰，没有明确限定为初创型企业。目前众筹融资者大多数是已设立了一段时间的企业，目的是获得再融资，与创新、创业并无多大关系。对股权众筹信息披露的规定过于简单，项目信息主要由融资人提供，难以保证信息的真实性和有效性。” 　　而去年，中国证监虽然也细化了官方对于股权众筹认定的标准：公开、小额和大众。但是，目前大多数股权众筹平台模式的特点是“非公开和非大众”，并不符合官方给股权众筹定义。那么，谁来试点？如何试点？ 　　目前国家还并未出台与股权众筹相关的试点法律法规，股权众筹的试点工作与现行规章制度前后矛盾，业内也不敢轻举妄动。因此，行业内应该最希望能快点出台具体的股权众筹试点相关指引和规则。 　　政策需要时间，不过今年的各大股权众筹平台，已明显向规范化、垂直化、生态化的趋向完善。在步入严格的政策监管阶段后，股权众筹行业由此步入行业正规化的轨道发展，同时，也预示出股权众筹市场将迎接即将到来的行业大爆发。 　　股权众筹投资人的春天 　　股权众筹投资人一般都会随着公司或者项目的成长，而获取不同程度的收益回报，但也同时兼具着因公司经营失败而投资失败的风险。随着平台数量、投资人数的不断增多，国内股权众筹平台正不断趋向行业垂直细分领域渗透。同时，行业的竞争也在不断加剧。多层次体系的资本市场，深获国内众多高净值及中产阶级群体的瞩目，这无疑为今年的股权众筹市场即将爆发的投资潮埋下伏笔。 　　所以，目前的股权众筹平台，也逐渐定位于信息披露平台的作用而存在，同时具备着收集创业项目及商业计划书的重要意义。股权众筹平台发展，未来将逐渐形成提供包括投资调查报告、投后管理等增值服务的一体化综合服务平台。 　　并且投资人也将逐步趋向理性，业内分析人士认为，伴随单笔合格投资人的出现，平台的单笔投资额将呈现下降趋势。在此影响下，股权众筹未来将吸引众多投资人，并将开启股权众筹平台的投资，同时借助微信朋友圈或QQ群等社交工具，迅速建立起小型投资人社群，股权众筹平台的功能化由此形成，同时，成为投资人与各个平台、创始人及创业公司间的有效沟通渠道。欢迎感兴趣的投资人到来哦`~ 　　此外，以创业、创新构建起创业生态圈的重要方向，未来针对未上市企业的股权进行转让的交易模式已初见形态，未来的股权交易中心将以合作模式开创出创新的市场化格局。 　　2016年股权众筹平台的发展将形成以下两大分化趋势：一类是传统金融机构，（跨行公司、大型互联网类公司）及具备（省、市级）地域化特征的垂直股权众筹平台；另一类是侧重行业领域的垂直平台建设，全面打造出以开创行业生态圈为核心的平台竞争格局。 　　当然，在未来，在政府合理监管、严格规范下的股权众筹市场，多层次的资本市场将营造出新经济格局下的输血系统。投资人的权益将受到依法保护下，创业需求与实际投资的比重将逐渐趋于平衡，同时还是要鼓动起更多创业者和投资人，参与到股权众筹的项目投资上来。这种创新模式也势必将助力股权众筹在互联网金融行业发展道路上弯道超车。

独角兽企业投资标准 平均回报率达7倍

【干货】独角兽企业投资标准 教你如何做到平均回报率达7倍 　　【导语】近来，“独角兽“——估值超过10亿美元的初创公司，数量出现爆发式增长，即使是像蚂蚁金服、小米科技、滴滴快的等公司估值高得令人折舌，也抵挡不了全球投资者的狂热追捧。如何在独角兽企业中选择投资？怎样的独角兽企业有机会成为真正的巨头？带着这些疑问，由九家风投机构联合打造的智金汇研究院联合全国领先的中国股权投资市场专业服务机构投中集团研究院共同研究发布了全球首个独角兽企业投资标准。 　　 　　根据瑞银的统计，2015年是独角兽之年，有81家公司估值在这一年中突破了10亿美元，还有一家突破了100亿美元，以当前估值来看，全球独角兽公司的平均投资回报率达到7倍。   　　（部分独角兽估值一览） 　　 　　然而，在市场繁荣的背后，我们看到，初创公司估值日渐高涨的原因，很重要的一点是因为近年全球央行推行宽松政策，资本市场流动性日益充足，各路资本开始疯抢优质创业公司资产，不断推高了创业公司的估值，甚至出现泡沫，部分初创公司在估值上虽已跻身入“独角兽”企业的行列，但其内在是否真正具备成为真“独角兽”的潜力仍需考察。特别是近来如First Data、Square等一批新IPO的独角兽企业破发，更为投资者敲响了警钟，投资机构亦变得更加谨慎，投资人必须要睁开眼睛仔细看看这些公司了。 　　 　　看市场：放长线，钓大鱼。 　　 　　一级市场投资不同于二级市场，二级市场流动性高，随时可以“纠错”，而风险投资往往数年都不能退出，因此，判断是否投资一个企业，评估其未来的成长性尤为重要。市场是企业存在与发展的基础，企业所处行业的市场规模和持续增长潜力决定了企业未来的成长性。媒体人左志坚创业的社交阅读APP拇指阅读在融资过程中就频频碰壁，所有图书类产品都面临的一个共同问题——读书人少，意味着市场空间有限，即使产品做得很好，市场空间的局限性摆在那也很难做大，最后融资未果的拇指阅读把自己卖给了京东，2015年6月，合并了拇指阅读的京东阅读正式上线。风险投资投的是未来，如果企业所处市场的空间具有巨大的潜力，那此类企业就是有投资价值的。一家创业公司成为独角兽之后，是继续升级成为巨头，还是昙花一现，都取决于未来市场空间的大小与持续增长性。 　　 　　看时机：来得早不如来得巧，站在风口太久了小心着凉！ 　　 　　雷军说：台风来了，站在风口上，猪都能飞起来。评价一个企业它现在是否值得我们投资，要看其行业领域的发展阶段是在导入期、成长期、成熟期还是衰退期。   　　 　　（产业生命周期发展趋势） 　　 　　不管是独角兽企业的本身发展需要时机，独角兽企业的投资同样需要时机，因为最好的投资时机是在导入期刚结束而成长期刚起来，许多独角兽企业由于资本热捧被成为了“独角兽”，即使从估值上看已经跻身独角兽企业，也有可能只处在导入期或衰退期。若进入的时间太早，产品导入市场的时间太长，企业有可能坚持不到市场开始爆发式增长的时候，就成了“先烈死在沙滩上”；进入得太晚的话，竞争已经开始激烈起来，也过了行业发展最有利可图的阶段。像是2000年电子商务的明星企业e国，一度口号为一小时配送到家，但“e国1小时”却是卖得越多亏得越多，因为在2000年，中国无论是物流，支付，配送，甚至网购人群都极不成熟，靠一家公司来撑起整个产业链，那肯定是天方夜谭。独角兽公司从创立到发展壮大，势必是顺风口而为的，独角兽公司在它们各自的特点和发展计划上都各有千秋，自然没有特定的模式可言，很多创业公司都是在新技术出台掀起潮流的时候，抓住了机遇。而独角兽企业的投资也应把握这一点，把握投资风口和时机。现在有很多投资热点方向，像IOT，像智能硬件，像人工智能，包括VR，有很多新的方向，这样的高弹性行业本身增长速度快于下游行业增长速度，值得关注。 　　 　　看商业模式：羊毛出在牛身上，最后猪来买单？！ 　　 　　独角兽企业未来的竞争一定是在商业模式上的竞争，而独角兽企业的投资，投对了市场投对了时机，还得投对适合的商业模式。企业的商业模式跟竞争对手有什么区别，是同质化的商业模式，还是个性化的商业模式？商业模式是自己一家赚钱，还是产业链上的各合作方实现共赢？寻找一个独特、多方共赢的商业模式出来，你就能够创造一个行业。如果你投资的这个行业模式是独特的，能很大程度上避免激烈的竞争，同时又能获得产业链上各合作方的支持，那么未来的投资收益就会有可观的预期。这类成功案例中，最经典的莫过于小米手机了。雷军2010年4月创办了小米公司，业界盛传小米新一轮融资估值将达460亿美金。一个创业不过3、4年的公司，凭什么能够创造这么惊人的奇迹? 小米成功的根本原因在于其独特的商业模式：硬件+软件+互联网服务。在业务层面，小米不仅向用户销售硬件，还提供软件和服务；在战略层面，小米将互联网服务的思维导入硬件和软件业务，产生了众多创新。 　　 　　看团队：可别应了“共患难易，同富贵难”的老话！ 　　 　　一个企业能成长为独角兽企业，与它的管理团队能力密不可分。投资独角兽企业，也要看企业团队的特性，优秀的独角兽企业团队往往有一些共性：和谐合作、多样互补、强执行力、开放包容……团队人才和董事会人员的多样性给企业带来了更多提高成果和文化的机会。国内第一中式快餐品牌真功夫的内斗风波一直被炒得沸沸扬扬，从最初的勾心斗角到如今的公开决裂，家族内斗还在不断升级，而其所引发的这场企业“地震“，导致真功夫的上市梦不得不一再搁浅。对于一家达到独角兽级别的创业公司，一是要看团队的开放性，封闭的管理团队催生不了大企业，是否总保持开放和包容的心态很重要，高管层愿意花很多的时间去管理培养下属，对他们的潜能发挥到极致；二是警惕公司团队，特别是高管团队出现不和谐、变动频繁的情况。 　　 　　看战略：多元化还是专业化？通用电气只是个例外！ 　　 　　独角兽企业尽管已成长为独角兽，但说到底也还是初创企业。企业的核心竞争力仍然是为投资人赢得回报的大砝码。精准的市场核心竞争力，专注的企业性格，以及建立自己的生态圈是独角兽级别企业往更大巨头发展的DNA。对于独角兽企业（初创企业），专业化的发展战略可以有效提高企业的核心竞争力，有助于企业规模经济的实现，占据目标市场优势。早期的太阳神，在一年内上马包括石油、房地产、化妆品、电脑、酒店等在内的多个项目。但转移到这些项目的资金全部血本无归，这样的案例并不是少数。2000年“今天你是否亿唐“的一句效仿雅虎的广告让亿唐网风光了好一阵子，亿唐想做一个包罗万象的互联网门户，又想做一个生活时尚集团，一夜之间横空出世在全国范围快速”烧钱“，但终因缺少定位，缺乏专业化的发展战略，成功提供了一个极其失败的投资案例。投资以专业化为主、企业核心竞争力大、有自己品牌、占据一定市场地位的独角兽企业肯定会有投资制胜的机会。 　　 　　总结 　　 　　如果一个独角兽企业有着巨大的未来市场空间和增长潜力、抓住了风口机遇、有适合市场的商业模式、开放和稳定的管理团队以及专注的发展战略，那么我们可以安静地等待这个独角兽企业在未来有再次颠覆创新的机会，成为真正的巨头。

创业初期如何省钱？

　　有一种说法，我们正进入一个“全民创业时代”，这种说法未免过于夸大，但我们确实正在进入一个大众皆可创业的阶段。 　　一方面，创业的方式可以有很多中选择，从生产第一线，到流通、到推广销售，在整个过程中的任何一个环节，都有潜力可挖，这就为大众创业提供了多种途径。另一方面，政府也非常鼓励创业，从政策到资金均加大了扶植力度。另一方面就是创业门槛低了许多，三五个小伙伴，就可以组成一个创业初期的团队。 　　于是，一大拨创业潮正在向我们涌来。 　　尽管各方面条件都非常适合创业，但是，诸多创业者所共同面临的一个问题就是——创业初期资金短缺，这主要在于创业队伍的年轻化。许多刚毕业，甚至还没有毕业的大学生，并没有经过资本积累的过程，有了好点子，好创意，就踏上了创业之路，但是在没有资金的后续支持下，很容易流产。 　　另一方面，创业者尤其是初次创业者，在缺少资金的同时，还缺少经验。对于管理的经验、对于市场的经验、对于营销的经验……在大多数情况下，只有经历过之后，才能在创业的路上有所准备，少经历坎坷。从这一角度而言，经验就意味着财富。 　　事实上，在很多例子面前已经显示，即使有了资金也难免逃脱胎死腹中的命运，很多创业者融资到A轮、B轮、甚至C轮的创业项目，在上市以前也不无遗憾地宣布创业旅程的结束。 　　国外的Secret，国内最近的爱拼车，他们的命运在让人唏嘘的同时，也为大家敲醒了警钟——我们处在一个无营销不创业的时代。为什么说没有营销就没有创业？因为，在每个新项目上市以前，都需要进行营销，不管你是新进场企业，还是老牌企业，都不能避开这个环节。滴滴、快的的烧钱、支付宝同微信钱包之间的红包大战，已经很清晰地为大家做了诠释。 　　当初，京东同淘宝之间的营销大战烧了不少银子，而专业做图书的当当并没有跟进，结果眼睁睁看着市场份额大幅度下降。而新创业的公司，倘若只是花小钱做宣传，在没起来之前就已经被Copy的实例已经不少。 　　但是，并不是每一个企业都会被Copy，不是每一个行业都会被大企业所关注。因此，创业者在创业初期需要学习的东西很多，学习得好，能够一马平川，学习不好，很有可能惨遭市场的淘汰。 　　创业初期需要学习的东西很多，尤其是需要学会营销。在当今这个社会，可以说成也营销，败也营销。小米因为顺应这一时代大势，搞了粉丝营销，现在已经家喻户晓。三只松鼠因为营销，从零开始，迅速成长为坚果行业的品牌象征。WIS因为微博营销，从不知名变成如今去黑头的领军品牌……在诸多成功的案例中，我们都可以发现营销所发挥的作用。国内某老牌手机公司曾放言，如果当初我们注重社交营销，就没有今天的小米。 　　从这个角度来看，营销就意味着财富。所以，创业者在创业初期必然要先给自己上一堂营销课。

徐绍史：加大制度和金融对双创的支持

       双创（大众创业、万众创新）”作为经济新动能的重要引擎，一直是发改委等部门政策部署的重点。13日，国家发改委主任徐绍史在回应“双创”部署时表示，将在制度和融资等多个方面出台更多措施，支持不同群体的人员加入“双创”领域。 　　徐绍史说，供给侧改革的重点之一是要依靠创新引领。目前全球经济复苏缓慢，但新产品新业态发展很快。国际上已经初步达成共识，将经济复苏寄望于科技发展和产业创新。目前，世界各国都特别关注制造业发展，德国和美国等已经展开了相关战略部署，这一轮产业和科技潮流更与我国创新驱动战略交汇，为我们创造了发展和赶超的条件。 　　徐绍史表示，要根据不同产业的特点和发展阶段，分别在跟踪、平行和超越方面进行努力。目前，国家出台了多个战略部署，“互联网+”的部署将引导传统产业升级，有关部门也在为“双创”打造众投、众创、众筹等平台，目的就是要让双创继续发展。 　　谈到下一步的政策部署路径，徐绍史说，制度上将进一步简政放权，为创业者创造更好的环境;此外，还要加强金融支持，加大创业投资、天使投资等建设，给海归人员、大学生、农民工等人加入双创创造更多更好的条件。

想要众筹成功 资金真的不是标准

    我们理解的众筹是什么众筹？筹资、筹智、筹资源，希望通过众筹的思维和方式、不仅是获得资金，还要获得相应的营销管理上的一些建议和智慧。其实众筹就是一个属于创新者的舞台，如果想通过这个平台拿钱，没创新是不行的。 　　最出名的经典案例，不得不提在kickstarter上线的众筹项目“做一个土豆沙拉”，用了9天筹到近5万美金。项目的内容就像一个玩笑，申请者想向网友众筹10美金做一个土豆沙拉。可最终项目的支持人数高达5836人；链接的分享量到达了35.7万！这里在感叹众筹的力量的同时，这个项目背后又有哪些众筹逻辑呢？鱼儿今天就想跟大伙儿聊聊平民众筹想要成功，绝对不可忽视的几点要素。 　　媒体对众筹项目的重要性 　　众筹项目能否成功的很大一个因素就是它的市场营销。虽然土豆沙拉这个项目营销是偶然的，但因为它傻到令人发笑的想法却得到了媒体的广泛关注，紧接着就是巨大的流量涌入他的项目页面，结果就可想而知了。所以说媒体对决策的制定作用是非常明显的。威尔伯·施拉姆等媒体学者就只指出过：“媒体很少劝人怎么想，却总能成功劝说人想什么。”尤其是对于传播信息、引导舆论、引发焦点效应。 　　Indiegogo的创始人在一次公开采访中说，周二上众筹项目的效果最好，周末效果很差，其中的原因就是工作日和休息日的访问量的问题。 所以创业者打造一个众筹项目并不是简单地把项目的页面做好就行，一定要想办法让媒体报道你。在项目上线前就得接触媒体，提供原型产品，让媒体知道你。像土豆沙拉这样横空出世的还是少数，运气成分太大。过硬的产品，选好日子，再加上媒体的推波助澜才是众筹者能够指望的法宝。 　　用户反馈很重要 　　“土豆沙拉”这个项目在第四天第五天有了爆发式增长，在后面几天却狂减了2.2万美金，什么原因导致了支持者大面积退款呢？这真的很难说得很准，有可能是他这一两天没有及时跟踪支持者的反馈，新的支持者对这个项目提出了很多要求，没能得到及时回复。也有可能是，前期支持他的人觉得他已经得到了几万美金了，开始后悔了，觉得他不缺钱了，所以他们把已经支持的钱给退了回来。 　　所以跟踪支持者的反馈非常重要，不能看到项目获得了一大堆钱就开始忘我地开派对了，要知道，互联网是靠流量生存的行业，用户的浏览是基础，支持率是关键，他们的满意度才是众筹成功的根本，而且别忘了，现在的众筹也是可以退款的了。 　　社交网络的普及让平民众筹有了生存土壤 　　互联网就是一个拥有天然的众筹基因近乎完美的众筹案例。它每一款互联网产品在出产之前都会接受企业内部员工内测，然后大范围公测。这样的过程就是众筹了一群对这个产品有共同需求爱好的人，他们都是发自内心的帮助企业提建议，共同优化产品来让这个产品更加完美。 　　所以在众筹过程中，互联网技术起到了关键性作用，便捷的沟通手段，快速的反馈和优化，再反馈再优化。另外，不少投资者在参与众筹的过程中养成了对自我权利、民主的追求，引导他们指出产品的不足以及对服务提建议，并希望得到采纳，甚至希望与其他有共同需求的人一起去重新打造一个产品和服务。 　　而这些始自博客，热络于微博，又突变于微信的新媒体相继出现，这些简单到随意可取的网络ID，也通过技术的参与，实现了向声音媒体性质的转变。于是，商机出现，商业也随之出现。微博、微信公号等等一整套行动，已经取得了不错的成绩。比如那些新锐的新闻媒体，那些在朋友圈子广为转发的“官微”。 　　互联网盛行的今天，通过看一个人的社交活动几乎就可以窥探他的所有信息，而且利用社交网络你有可能认识全球任何一个人。社交网络让人们之间的沟通交流变得越发的简单，同时朋友圈、群的作用又可以对人的信用进行检验和监督，这样也就为众筹的平民化发展起到了强有力的支撑作用。 　　平民化众筹的高阶就是一种连接 　　咱们来看看另一个案例，在一个名为Fan Funding的出版平台上，作者可以为自己的任何写作构想众筹，或者为已经写好的电子书筹集专业编辑和刊印支出。读者们的回报则充满想象力——在作者Jordan发起的项目中，若你贡献了5美金，可获得经过专业化编辑的电子书；若你贡献了500美金“巨款”，作者Jordan甚至允诺以你的名字命名书中的某个具体人物，书籍出版后再寄给你，可以想象，这简直是一份独一无二的礼遇。 　　在这种众筹出版的模式下，众筹给了普通作者更多的机遇。亚马逊创始人贝佐斯曾表示，一切挡在消费者面前的“专家”都会消失——具体到案例中的出版行业，这群专家就是图书编辑。在传统行业金字塔中，一本书能否出版许多时候取决于一名编辑的个人喜好和判断力，而在众筹模式中，传统编辑的“专家”属性就会降低，他们更多的，是向作者和读者两方提供针对性服务。投资人与项目的连接就产生了。而这种连接越密切，项目成功率则预高，通俗点说，就越有同在一条船上的感觉。 　　所以平民的众筹成为一种创业、融资、推广的新形式。一个创意、一个产品、一家咖啡馆等，都可以通过这种形式，与无限广泛的人们达成一种合作关系，来进行对它的赞赏和参与。而鱼儿我个人的理解是：用最肉痛的方式来为自己的眼光买单——用钞票投票。 　　创新是唯一不变的真理 　　成功的项目大多有一个共性，就是创新性。往往一个特别成功的众筹项目，在此之前，一般是没有一个类似的项目出现过，他的奖励设定也可能是让人眼前一亮。而就这两项就足以让它站到了风口上，然后即便是句玩笑，说不定鱼儿也能飞起来了呢？ 　　好吧，别怪鱼儿总做白日梦，我只是想要告诉所有想要打造成功众筹项目的创业者，众筹是一个属于创新者的舞台，如果想通过这个平台拿钱，没创新是不行的。只要你够聪明，玩出新意，想要通过众筹来筹集你预期的资金，还是十分容易的。要相信在咱这个地球上，两条腿走路的人还是最多的嘛！

众筹“菜鸟”投资者怎样保证资金安全？

    如今，互联网金融在我国市场经济体制中扮演着越来越重要的角色。十八大五中全会更是首次把互联网金融纳入“五年规划”，互联网金融正式升级为国家战略。而近年来，众筹模式在调动民间资本方面贡献重要的力量，也使得其地位逐渐与网络化的传统金融业务、P2P网贷、第三方支付、大数据金融、互联网保险等多个领域等量齐观。 　　然而，众筹模式持续升温的背后，众筹行业所出现的诸多问题也不断刺激着投资人的神经。投资者因为缺乏投资经验，蒙受直接经济损失的情况更是屡见不鲜。那么，在股权众筹投资行为当中，“菜鸟”投资人该如何保证自己的资金安全，降低损失的风险呢？今天，笔者总结了以下三个要点： 　　一、资金投入不宜过大 　　股权众筹热度之所以不断增加，归根到底是因为众筹行为本身对于创业者和投资者来说是一种双赢行为。对于创业者来说，通过股权众筹能够获得项目的启动资金；而对于创业者来说则是一种“购买原始股”的行为。正因如此，股权众筹相较于轻众筹、产品众筹等其他众筹方式所要投入的资金要多出不少。 　　由于“原始股”最终能够翻成百上千倍的吸引力过于诱惑，因此著名的投资机构、天使投资人等都乐意挥舞着大把的钞票进入股权众筹领域。不过同时也让个别投资散户将自己的大量积蓄投入到某个项目最终惨败收场的情况。在这里，笔者需要提醒各位投资人的是，股权众筹属于不保本的投资行为。相关统计数据显示，股权众筹项目的失败率在80%以上！也就是说，对于个人投资者而言，投资比例最多不应该超过个人资产的20%才较为合适。 　　二、股权众筹项目的知识产权 　　要知道，项目让在众筹平台上进行融资，需要对该平台的注册用户提供包括项目市场定位、创意细节、关键产品、分析报告、商标等关键信息。这样一来，就很难确保项目信息不会被剽窃，甚至将项目“换汤不换药”地放到另外一个平台上进行融资。而由此引发的纠纷，受害的往往是投资人。 　　实际上，对于项目方的知识产权问题应该属于众筹平台的尽职调查内容之一。但对于投资人来说，所投项目的知识产权直接影响自己的资金安全，所以也不得不多留个心眼，以免因为平台方的尽职调查能力不足让自己蒙受损失。 　　三、平台投后管理及项目信息披露 　　对于众筹平台而言，如何建立有效的投后管理机制或者生态圈，是平台是否能够吸引优质项目以及充足投资人的主要考量标准之一。目前，行业内较有影响力的知名平台如京东东家、蚂蚁达客、36氪股权投资等有着自己的产业链条、孵化器或完整的生态圈。可以预见的是，随着股权众筹行业“马太效应”和“洗牌效果”的作用下，有效的投后管理将会逐渐成为个众筹平台能否持续生存的关键所在。 　　而对于投资者而言，融资方的信息披露是关注所投资金流向的重中之重。流水对账信息不匹配、财务信息公开透明度低、邮件发送不及时等情况，都有可能是融资方对众筹资金使用不当或者挪作他用所造成的。 　　从以往的案例来看，众筹投资人应该简历股东联系网络群、成立股东代表，不定期地对项目资金使用情况进行了解等做法可以降低一些投资风险。不过在实践当中，由于股权众筹项目的融资渠道主要集中在线上，项目投资人年龄、投资理念、理财观念、收入情况、地域等方面都有着不同程度的差异，也造成了股东们在资金管理上达成一致意见。因此，普通个人投资者应该尽量选择熟悉的领域进行投资，选择较可靠的渠道接触项目，将平台的稳固性和长期运行保障机制纳入考量范围。

2016众筹平台抢的是什么？入口！

　　一、众筹大战还未真正开始，去年就倒了84家 被称为众筹元年的2015年，股权众筹年度规模在50-55亿元之间，约为2014年的4-5倍，京东、淘宝、36氪等平台后来居上，各类机构加紧布局，行业仍处于跑马圈地阶段，市场规模未来将达1000亿。 　　而2015年倒闭或转型的则达到了84家，约占平台整体数量的23%。倒闭潮即将到来的预测不绝于耳。但分析这些平台倒闭的主要原因是，规模小和缺乏资金和资源实力，无法与巨头竞争，没有及时调整市场方向所致。 　　二、众筹大战缘何未爆发 　　衡量一个市场的竞争程度，一看广告，二看补贴，两者的特点都是烧钱。除了京东众筹、蚂蚁达客等巨头有些大动作外，其他玩家的影响力还有限。所以大家都是抱团取暖，都缺项目，都缺投资人。 　　以下是团购、打车、P2P三个领域各平台激战的简要过程—— 　　团购大战：经历了广告大战、促销大战，最终美团、点评、糥米胜出。 　　打车大战：经历了市场教育、广告大战、补贴大战，最终滴滴、Uber剩者为王。 　　P2P混战：经历了广告大战、收益率大战，但最后赢家未定。 　　双创催生了火热的众筹行业，平台间竞争是不可避免的，这场即将到来的众筹大战和以前的千团大战、P2P混战有哪些异同呢？ 　　首先，最终会像千团大战一样，用户和项目都汇聚到几大平台。用户跟着好项目走。 　　其次，不会像P2P混战中还有很多P2P平台活了下来。因为网贷用户会分平台分散投资，且不怎么看项目本身。而众筹投资人更多的是看项目，如果一个平台上只有几个好项目，无法留住用户。因此，平台靠一些好项目可以做到小富即安，但要做强做大，路还很遥远。 　　三、谁将是入口之战的赢家 　　众筹是一项低频的业务，也不是标准化产品，如何把低频变成高频，或者增加用户粘性，是各大平台争夺用户的关键。 　　要成为入口，就要有更多的优质项目来支撑。好项目每个平台都缺，股权众筹不像团购产品那样，只要低价正品就产生交易。现在多数平台都往创业端切入，从创业融资、营销推广等布局创投生态链。 　　而从用户端来说，要做一个入口，如何满足众筹投资人的需求才是最重要的。众筹投资人主要分为稳健型和风险型两种用户。稳健型用户基数大，风险型用户偏低。 　　实质上，稳健型属于流量型的大众市场，风险型属于专业型的小众市场。从互联网的发展轨迹来看，最终流量型会蚕食专业型的市场。 　　因此大平台会从稳健型用户突破（类似网贷），等投资人达到量级后，再覆盖风险型用户。例如360淘金可以看稳健型的网贷。同时降低起投额也是一个增量办法。 　　那么谁最有机会成为入口呢？毫无疑问，蚂蚁达客、京东众筹、平安+、网贷财经这些拥有巨大流量的大平台最有优势，另外，像36氪这类媒体型也有机会晋级入口。两种类型背后依赖的正是庞大的、优质的用户流量。 　　四、其他玩家的出路：要么做大，要么做小 　　一是做大。做综合型的众筹平台，像京东众筹一样，但需要有资金实力和资源。这是大平台的玩法，也最有可能成为众筹入口的一方。 　　二是做小。围绕用户去深耕细分市场或人群，提高粘性，最后由小变大。这里举几个例子： 　　●人人投：锁定实体店铺众筹和稳健型投资用户。这类平台深耕产业链，用户价值更高，虽不能一下子成为众筹入口，但至少活得滋润。 　　●开始众筹：围绕生活志趣圈开展创意产品众筹，吸引了一大批生活志趣人士。 　　●众投邦：锁定新三板项目，高净值用户更优质。 　　●创业黑马：从媒体和社群入手，用户粘性高。 　　三是把平台做成VC品牌。关键在于回报率。做一个非常出色的互联网VC，利用互联网思维深耕项目，整合多方资源推动项目走向成功。 　　四是VC互联网化。作为被众筹革命的一方，VC有得天独厚的项目资源。 　　如何把市场做大？做好投资者教育，把用户基数扩展。但目前国内平台对投资者教育这一块，还缺少体系和社区。这也将是巨头发力的方向。百筹大战最终的格局很可能是，蚂蚁达客、京东等大平台胜出，中小平台只好变身风投公司往大平台上输送项目进行募资，结果大家一看，众筹领域的天猫诞生了。

吸金破十亿 文化众筹关键点是什么？风控！

    众筹平台的出现将我们真切地带进了一个全民参与投资的新时代。众筹，特别是文化众筹作为一种新生事物，它本身就携带着的情怀与投资的双重属性，这让我们冷冰冰的资本市场交易之外看到了些许的温暖和人情味儿。 　　《小时代4》、《黄金时代》、《灵魂罪男女》、《监灵神探》等知名影视剧通过互联网进行众筹则更是将原本看似遥远的影视投资带到了普通投资者的眼前。根据2015年最新公布的《中国文化产业资本报告》显示，仅2015年一年，文化众筹的吸金金额就突破了9.58亿元。文化众筹的资金规模接近10亿元表明：衍生于情怀之上的文化众筹的投资吸引力是多么巨大。面对如此庞大的市场规模，文化众筹的风口是否已经到来？文化众筹平台能否成功的关键点又在哪里呢？ 　　文化众筹吸金将破10亿，风口已然开启 　　众所周知，2015年是国内经济面临众多挑战的一年。在这一年里，我国的经济发展逐步进入到新常态，高能耗、高污染的产业逐步被淘汰，绿色、可持续的经济发展方式正在被越来越多的人关注。以影视、民宿、旅游、文化创意为代表的文化众筹作为新常态下经济发展的重要着力点，它的突飞猛进的发展则昭示了整个市场的火爆。 　　《美人鱼》在春节档的突出表现，票房节节冲高，让我们看到了以影视为代表的文化产业蕴藏着的巨大的发展活力，而以《灵魂罪男女》、《监灵神探》、《君临天下》为代表网络大电影在影视众筹平台的持续火爆则让人们看到了以互联网为媒介的新经济条件下，广大投资者对于以影视为代表的文化众筹的青睐。 　　然而，就在文化众筹的吸金能力已经达到10亿元大关的今天，如果再说文化众筹的风口到来或许已经为时已晚。投资夹杂着情怀的众筹不断秒杀着传统投资者的投资理念，以网络大电影、网络游戏为代表的“互联网+影视”众筹平台的突出表现则从另外一个方面告诉我们文化众筹的风口已经到来。 　　众筹作为一种商业模式，自然永远都摆脱不了和收益相关的话题，而具有人文情怀或者话题营销性的文化众筹或许更加能够激发起投资者的投资热情。我们原发于长期积累经验的常识的判断则能够让我们对于项目本身有一个直观的判断，这种判断就是我们参与文化众筹的原发性动力。再加上投资者对于衍生于文化众筹精神层面的追求，所以文化众筹会比其他行业的众筹有着天然的吸引力。以影视众筹为例，我们参与众筹能够获得与明星见面、参加新片发布会、座谈会的机会，甚至还有可能获得参演所投项目的机会。 　　以影视众筹为代表的文化众筹的吸金能力或许远远不止这些，而处于风口之上的文化众筹的本质是什么？文化众筹的关键点又在哪里呢？ 　　文化众筹的本质是社交，社交是敲门砖 　　衍生于文化产业的文化众筹自然携带了不少文化的属性。文化作为一个国家的软性力量，它的发展带有不少人文情怀。人文情怀本身就带有人与人之间的情感交互，因此，从本质上来讲，文化众筹的本质更加偏重于社交，广大投资者通过参与文化众筹获得最多的或许是互动的快感，有趣的感受还有项目本身散发着的浓浓的个性。 　　互动的快感。投资者真正参与到文化众筹项目当中很多时候是出于一种互动的需要，通过参与众筹项目，投资者希望同项目方、主创人员建立起良好的互动。以时下比较火爆的影视众筹为例，很多投资者参与其中就是想要通过参与项目可以和心仪的明星或演员建立起一种互动。明星通过实时发布和众筹项目相关的动态让投资者及时了解项目进展，而投资者同样可以通过参与明星见面会、看片会、新闻发布会近距离感受明星的气质，更有可能获得参演所投项目的机会。我们将项目方和投资者的这种互动称做“粉丝经济”。 　　以众筹成功的《灵魂罪男女》为例，很多投资者参与其中主要是原因就是腾讯资深设计师、QQ空间代言人“鹏飞姐”将会参演。因为“鹏飞姐”是网络红人，投资者通过参与这部影片的众筹想要获得与网络红人“鹏飞姐”的良性互动，并以此获得影片拍摄期间的探班、明星见面会等活动，进而建立起良性的互动。 　　而阿里推出的“娱乐宝”更是体现了文化众筹的互动性这种社交特性。以阿里“娱乐宝”里的《小时代4》为例，最低投资金额是100元。阿里影业的相关负责人就表示，阿里娱乐宝就是一个有着很多粉丝权益的理财类的产品。投资者通过投资《小时代4》将会有机会获得与该部影片的主创人员互动的机会。“娱乐宝”对接的好几个电影产品，都曾宣传过这样的权益：到影视剧组探班，获得主创见面会门票、电影点映会门票、独家授权发行的电子杂志、明星签名照、电影票等。 　　可见，这些文化众筹平台吸引投资者的关注点更多的还是在于试图通过这种互动吸引更多投资者的投资，而投资者也愿意通过投资众筹项目获得这样一种和明星互动的机会。 　　有趣的感受。传统的投资项目就是一个理财工具，项目并不会带给投资者一些有趣的感受。文化众筹却不是这样。投资者不仅从投资项目开始的时候便能够获得一种有趣的感受，而且在项目推进的每一个阶段都能够感受到项目本身带给投资者的有趣感觉。 　　这种有趣的感受有些是项目本身的有趣。比如，一些文化类众筹项目通常会利用较为独特的创意让用户感受这种有趣，现在京东众筹的平台上就有很多创意类的项目进行众筹，这些项目本身就非常有趣。而影视类文化众筹项目的这种有趣更多地表现在题材、内容上。 　　《大圣归来》、《小时代4》、《灵魂罪男女》、《监灵神探》……这些已经在众筹平台上取得众筹成功的案例，正是他们在题材上的另辟蹊径，在内容上的精益求精才让投资者看到了参与这类项目众筹可以获得有趣的感受，因此才会参与其中。从这个方面来讲，文化众筹的社交属性更加明显，因为在社交平台上面，有趣的话题，有趣的内容便会引起成千上万人的点赞或转发。 　　当然，文化众筹的有趣感受如果仅仅停留在项目的题材和内容上必然无法给投资者以持续不断的趣味性。根据项目的进展情况，及时向投资者输出或者让投资者感受到这种趣味性才能保证用户的投资者热情不减，并会持续参与下一个新项目的投资。 　　浓浓的个性。参与文化众筹的项目必然有吸引投资者的地方，除了项目自身的背景之外，更多的投资者更加关注的是项目自身是否有足够的创意，是否足够吸引人。这便是文化众筹项目的浓浓的个性。其实，这种个性就是项目的创意。投资者关注文化众筹更多的就是项目的创意，特别是打动人心的创意可能是促使投资者投资的最关键也是最直接的因素。 　　文化众筹浓浓的个性除了平台本身富有个性之外，项目本身的个性更加能够激发起投资者的投资热情。以目前世界范围内影响力较大的Kickstarter为例，它的一个最大的特点就是平台本身有很强的创意性，上线的项目本身同样具有非常强的创意性。2009年创立至今，kickstarter推出的成功专案已逾3.8万件，总募款金额约为4.41亿美元，预料还会继续成长。平台和项目的浓浓的个性相互辉映才能促进投资者关注，进而促进众筹平台的发展。 　　文化众筹除了具备这些社交的属性之外，最根本的还是要让投资者能够获得最根本的高收益。因为众筹毕竟属于互联网金融的范畴，投资者参与投资获取回报是众筹能够称之为互联网金融的根本所在。即使是具备了很多社交属性的文化众筹同样不会例外。因此，在文化众筹风口已经开启的情况下，如何保证投资者获得稳健的高收益则会成为文化众筹平台成功的关键。 　　风控作为文化众筹平台保证获得稳健高收益的关键，无疑将会成为文化众筹平台成功的关键点。 　　文化众筹的关键是风控，风控是决胜秘籍 　　尽管众筹在短短的时间内便获得了飞速的发展，但是不可否认在发展过程中同样存在着这样或那样的问题。以时下较为热门的影视众筹为例，尽管之前有《大圣归来》、《小时代4》、《监灵神探》、《灵魂罪男女》诸多成功的案例，但依然改变不了影视众筹项目成功率较低的现实。 　　据《证券日报》统计数据显示，受到票房和收益率波动较大的影响，影视类众筹平台项目成功率仅在64%左右。因此，如何利用对项目的风控做好项目的把关，提升文化众筹平台的成功率将会是未来文化众筹平台赢得市场的关键。 　　一、做好项目筛选，避免大干快上。 　　受到国内众筹网站竞争激烈的影响，为了导流用户，众筹网站对于项目前期的甄别度势必会下降。这就导致一些较为粗劣的项目同样会在众筹平台上出现，再加上文化类众筹项目就对于项目本身就有着很高的要求，缺少项目筛选势必会造成上线项目质量上的参差不齐，众筹项目的成功率大打折扣。 　　以影视众筹为例，2013年发起众筹的《大鱼海棠》因其预告片在首尔国际动漫节获得最佳技术奖而获得众多粉丝支持，在某众筹网站上筹得 150万元的投资，参与人数达数千人。然而主创团队屡次跳票，电影档期一推再推上映无期。这种情况的出现很大原因就是由于文化类众筹平台缺少对项目的严格把控，对于上线项目的题材、内容和团队认识不清造成的。 　　因此，必须做好项目筛选，避免大干快上。以项目筛选作为文化众筹平台的第一道关口，从上线的项目上把控整个项目的发展方向，减少信息不对称对众筹平台的影响将会是做好风控的第一步。 　　首先，从制片方和制作团队上做好项目筛选。 　　对于制片方的影片运作能力，要有一个较为全面的把控，最为重要的一点是要看制片方有无运作此类影片的成功案例。另外，还应当考量的是整个制作团队的班底和演员的口碑，通过基于项目基本情况的把控可以做好项目筛选工作，减少由于制作团队的班底和演员口碑的负面影响对项目收益造成的影响。 　　其次，从发行团队上判断项目实际推进效果的好坏。 　　在项目筛选的过程中，我们还要关注的一点就是发行团队的阵容，这套发行团队必须具备较强的传播能力和风险的应对能力。只有这样，才能在项目遭遇困境的时候利用能力较强的发行团队处理好各种危机。 　　只有从这两个方面做好项目的筛选才能做到上线到平台的项目都是优质的，而只有优质的项目才能获得投资者的青睐，最终保障众筹项目的成功和投资者权益。 　　二、做好资金监管与回笼，规避资金陷阱。 　　无论是哪一种类型的众筹平台，投资者最为关心的依然是资金问题。如何做好资金回笼，在项目推进过程中做好资金管控，减少或避免资金陷阱将会促进文化众筹平台风控更好地发展。 　　另外，他们还会对上线项目的市场前景、投放渠道、受众群体进行较为精细的分析，根据分析结果对上线项目进行资金的回笼与管控，从而推进项目的落地与施行。通过全程参与项目的实施过程，管控资金流向，从而避免资金陷阱。具体来讲，主要从如下几个方面进行资金的管控。 　　第一，了解众筹项目固定资产抵押的情况。 　　必须全面分析上线项目的固定资产抵押情况，切实做好固定资产的全面归集和整理，对于是否存在固定资产抵押的情况严格把关，避免因项目固定资产重复抵押造成的项目出现问题后资不抵债的情况。 　　第二，避免众筹项目使用较为复杂的金融工具。 　　保持众筹平台的单一型结构，减少复杂的金融工具介入造成的混乱，建立共管账户，保证专款专用，避免项目款项应用到其他方面造成项目开展后期的资金短缺。 　　第三，强化项目投资人教育及风险提示。 　　必须做好投资者的教育，特别是要做好和项目相关的投资者教育，通过教育让投资者了解整个项目推进过程中会出现的问题，减少投资者对于项目不知情，不了解造成的盲目投资。后期还应及时做好风险提示和预警，保障投资者能够及时了解项目的实际风险情况，做到心中有数。 　　只有按照以上的方式进行众筹项目的风险管控才能从根本上解决当前众筹项目参差不齐的现状，更好地促进文化众筹行业的发展。 　　现在，文化众筹风口已经开启，把握本质和关键或将能够成就下一个Kickstarter…… 

判断创业项目是否靠谱 先弄清这4个问题

    创始团队比商业模式重要，但这并非意味着商业模式不重要。一个创业项目能否成功，除了人靠谱之外，还得事靠谱，这个事就是商业模式。靠谱的商业模式未必会成功，但不靠谱的商业模式肯定不会成功，这是一个基本的创业和投资逻辑。 　　先来定义一下什么叫商业模式。商业模式这个词已经被用滥了，许多创业者都没搞清楚这个概念。很多人往往会说，商业模式不就是怎么赚钱么?错!怎么赚钱，学术名称叫“赢利模式”，那只是商业模式的一个环节。哈佛商学院教授克莱顿·克里斯滕森对商业模式有一个经典定义——商业模式就是如何创造和传递客户价值和公司价值的系统。这是一个关于价值的系统! 　　细分一下，一个商业模式主要包括四个要素——客户价值主张、赢利模式、关键资源和关键流程。如果用几个问题来判断一个创业项目是否靠谱，可以问以下四个问题：第一，你能给哪些特定客户带来什么价值?第二，你有什么资源和能力为客户创造价值?第三，你的盈利模式(收入结构和成本结构)如何?第四，你如何持续地为客户和公司创造价值? 　　如果用这四个问题去问创业者，就会发现大多数创业者并没有想明白。喝多了励志鸡汤的创业者最喜欢讲有关平台的故事：“我想做一个几千万用户的平台，就像腾讯和阿里巴巴一样，然后上面插个扁担都能开出花来，钱自然不是一个问题，赶快投我几百万吧……”但现在的投资者已经不好忽悠了，他们更相信数据而非模式，即便是模式也需要非常精准的分析。 　　企业的目的在于创造客户。因此企业要面对的第一组问题是：你的目标客户是谁?你满足他们的什么需求?对于创业企业而言，这两个问题虽然想得越清楚越好，而且需要尽快用事实去验证这两个假设是否合理。许多创业项目的客户需求都是创业者自己臆想出来的，往往并非真实存在，这样的项目基本上是必死无疑，即便侥幸拿到了投资，也是烧完即止。 　　技术类创业公司最容易陷入这种误区。他们往往以一个很酷的技术为傲，以为有了好的技术，市场需求便随之而来。其实市场需求和技术领先是两回事，很多领先的技术无法转换成产品，即便转换成功了市场规模也很小。以现在非常流行的3D打印为例，这个技术发展已经30年了，但全球一年的市场容量才50亿美元，而这个领域的创业公司已经拥挤不堪。 　　即便是有了清晰的客户价值主张，如果没有足够的资源和能力，这个想法也没有办法变成现实。这里的资源主要是硬指标，包括资金实力、市场渠道和核心技术等，能力则偏软一点，包括核心团队、企业文化和治理结构等组织能力。创业公司的资源和能力普遍不足，因此创业初期一定要采取聚焦战略，谋求单点突破，然后不断复制优势，寻求面的突破。 　　这一点往往是很多创业者容易忽视的。他们往往把人脉关系当关键资源，却同时高估了人脉的力量，疏于产品和服务的打造，也没有建立其组织的竞争能力。在制度和流程建设方面，则是大多数创业公司的软肋，他们往往迷信于创业者的个人能力，而忽视了在制度和流程方面的建设。这样的短板往往会导致这些企业熬不过初创期，或者熬过去了也长不大。 　　第三个问题则是和赚钱有关，这也是目前许多互联网创业的痛点，他们可能有很好的客户价值主张，组织能力和资源也不错，就是没有赚钱的盈利模式。经常有人说，只要有客户和流量，赚钱不是问题!理论上的确如此，比如Google和Facebook都是这样做起来的，但如果你一直在大手大脚地花钱，而赚钱还停留在可能性层面，那么企业的生存就岌岌可危。不赚钱的创业就是耍流氓，对于互联网企业也是如此，因此必须要有清晰的盈利模式。 　　第四个问题和企业的可持续发展有关。在中国，只要有一个概念流行起来，立马就会有大量的跟进者。比如创业孵化器，自从2015年3月李克强总理提出“双创”概念以来，全国各地已经有了1500多家孵化器，绝大多数都是一年内成立的。在“蓝海”变“红海”的窗口期，一个企业能不能通过制度和创新建立起竞争壁垒，是决定一个企业能否持续的关键原因。 　　可持续发展的问题也是许多高成长企业面对的问题。我们给一些高成长企业提供管理咨询培训服务，发现有三个问题非常普遍:1.创始人和核心团队的领导力跟不上企业发展的需求，2.管理团队的组建、激励和培养跟不上企业发展的需求，3.普遍的“战略空心化”，企业把战略理解为目标，而没有把目标分解到业务和个人的方法，导致战略目标无法落地。 　　要解决这些可持续发展的瓶颈，有三个解决方案：1.全面提升创始人和核心团队的领导力，包括视野、技能和心态都要提升。2.建立系统的人力资源策略，包括招聘、激励和培养计划，并变革适应的组织构架、管理方式和企业文化。3.通过战略地图的方法，把战略目标分解为具体的行为，并落实到具体的业务板块和个人上，并用考核体系来确保落实。 　　判断一个创业项目靠不靠谱，并非要面面俱到。对于创业早期的项目，主要考察第一和第二个问题，而对于中后期的项目，则重点要考察第三和第四个问题。正如文章最初提到的，一件事情靠不靠谱，归根到底，还是看人靠不靠谱。

众筹大佬共商行业发展：今年交易破千亿

    2016年3月3日下午，由深圳市众筹同业公会主办的《深圳众筹同业2016年春茗会》在深圳市福田区红荔路花卉世界创想家园顺利举行，来自众筹行业的各大平台创始人及相关人士，如，深圳市众筹同业公会秘书长杨澜、众投邦创始人朱鹏炜、平安众+董事长唐斌、大家投创始人李群林、投壶网创始人赵妍昱、京北众筹联合创始人全忠伟、云岸金服创始人袁俊、博纳众投创始人章先春、风投侠创始人邵海涛、靠谱众筹创始人张梧峰、橙蟹网创始人石金文、微投网创始人俞文辉，以及平安众+董事会秘书刘坤、事业部总经理李刚毅等近40位专业精英人士出席了本次活动。 　　据了解，本次行业春茗会的主题是“希望与动力”，各众筹平台创始人就此主题均在会上介绍了自家平台的运营情况，并对众筹行业的现状和未来、挑战与机遇，以及后续的发展和展望进行了深入探讨。 　　现状和未来 　　作为深圳市众筹同业公会联席会长兼执行秘书长，众投邦创始人朱鹏炜在会议伊始进行了发言致辞，他表示，对所有平台来说，2015年是非常严峻的一年，2016年则将是极为关键的一年。深圳众筹行业在全国领先，我国首家经政府主管部门批准设立的众筹行业组织“深圳市众筹同业公会”，在2015年1月的诞生具有特定的历史使命。2016年里，希望通过各会员平台的共同努力，不断引导行业自律，共度2016年关键发展契机，携手推进深圳地区以及全国众筹行业的规范发展。 　　据不完全统计，截至2015年12月31日，全国共有正常运营众筹平台283家，是2013年正常运营平台数量的近10倍。全年众筹行业共成功筹资114.24亿元，累计成功筹资金额近140亿元。2015年全年共有40家众筹平台倒闭，26家众筹平台转型。全国各种类型的众筹平台中，非公开股权融资平台最多，有130家；其次是奖励众筹平台，有66家；混合众筹平台为79家;公益众筹平台仍然为小众类型，仅有8家。 　　针对目前的行业发展数据，出席本次会议的风投侠创始人邵海涛认为，由于普遍的平台项目认购门槛比较低，预测2016至2017年国内还将有部分平台暴露风险，平台倒闭将加剧，因此未来各平台在投资人门槛设置方面需要更为严谨。这一点得到现场各位嘉宾的认同，大家都指出，众筹作为互联网金融新的分支，机遇与风险并存，希望深圳众筹同业公会能进一步探索行业的发展之路，积极有效防控风险，切实维护广大投资者利益。 　　2015年，众筹行业发生了几个标志性事件，3月份京东试水股权众筹，一上线就赚足业内眼球；6月份，京东“东家”、平安集团旗下“平安众+”，以及“蚂蚁达客”三家平台率先获得公募股权众筹试点资质；12月，证监会决定2016年开展股权众筹融资试点。对于多家巨头入场股权众筹的竞争现状，朱鹏炜表示并不会引起僧多粥少的问题，还透露京东众筹上线当天众投邦的访问量也急剧增加，其实对行业产生了利好。现场还有嘉宾指出，大型电商平台涉足众筹领域，互联网影响力足够，但金融优势并不突出。 　　挑战与机遇 　　目前，众筹平台和众筹项目越来越多样化，但行业发展仍处于萌芽期，行业格局尚未形成，竞争壁垒迅速提升，大量平台面临发展瓶颈与行业困惑。朱鹏炜指出，众筹行业的投资人将面临两极分化的问题，一部分投资人总体上会得到很好的收益，而另一部分投资人则有可能会有亏损风险。这里就需要在合格投资人教育、资产回报率要求、投资退出周期、相应风险化解措施等方面进行规范和引导。在2016年关键时期，各平台在面临风险与挑战的同时，还应针对众筹行业自律和众筹诚信等重要问题进行规范，共同赢得投资人信任并联合建立黑名单制度，教育市场，培育投资人，避免“劣币驱逐良币”的乱局出现。 　　对于行业的未来看法，大家投创始人李群林认为，作为金融业的一个分支，股权众筹的本质就是看回报。对于项目回报，资本市场还是要通过财务指标和盈利数据看投资价值。股权众筹的项目，不管是天使阶段，还是VC、PE阶段，始终都绕不开一个问题，那就是退出周期较长，退出渠道较少。他指出，众筹行业的运营模式要达到持续性、成批量、成体量，像流水线一样让投资人退出并赚钱，行业才有未来。靠谱众筹创始人张梧峰认为，在投资人方面，定位在“有情怀的微富豪”更为合适，股权众筹未来将会往服务于特定用户群体、做特定普惠金融服务的方向发展。 　　会上，各平台创始人还针对各自发展经验，对面临的挑战与机遇进行分享。爱投社创始人罗贤有表示，创投类众筹目前缺乏投资人教育和宽容度，另外，在“募、投、管、退”方面，投资人也缺乏真实的参与感。筹人谷创始人卢政认为，众筹是重构商业文明和分享经济的最好模式，其中，建立信任的关系是核心要素。风投侠创始人邵海涛认为合格投资人门槛设置方面通常存在风险暴露，因此自己平台只针对中欧商学院校友进行股权众筹服务。博纳众投联合创始人王鼎元介绍，博纳众投用互联网的思路做现代商业，通过众筹的模式运营购物中心，解决商业地产的招商问题，这是他们看到的商业地产的一个机遇。 　　在平台定位方面，朱鹏炜介绍，美国的众筹行业目前已发展到了不同的细分领域，如，消费类、科技类、文化类和产品类等，每个版块都有独特的成长空间。2016年的众筹行业该如何发展，在于大家的共同努力和摸索，构建共同发展的行业生态体系将比各自为政更为有利，资本寒冬更需抱团取暖。对此，参会嘉宾均表示赞同，大家一致认为，与其盲目争抢蛋糕，不如一起先把蛋糕做大，共同解决行业难题。未来几年行业的发展将趋向于垂直专业化，各平台应瞄准细分和垂直领域进行突围，做好自己的特色，进行差异化发展。李群林表示，大家投2015年就做了战略调整，将大力推进分红型和收益型的项目，主要围绕四个板块进行众筹。 　　发展和展望 　　对于2016年行业发展的看法，朱鹏炜表示，2016年将是众筹行业共同收获的一年，也是大家面临严峻挑战的一年。在经历了P2P从“野蛮生长”到“整合洗盘”的历史时期，目前证监会的相关监管措施越来越严格，很多业内人士都认为股权众筹将进入牌照化时代。朱鹏炜还指出，这个行业需要大佬级人物的出现，并对在场的平安众+董事长唐斌的出席表示感谢。作为本次会议的承办方，平安众+（深圳前海普惠众筹交易股份有限公司）给予了极大支持，在众筹行业发展的关键时刻，新的历史时期无疑赋予了平安众+新的历史使命，大家都表示希望在平安众+的带领下，共同谋得长远发展。 　　据了解，平安众+是平安集团发展互联网金融的一个重大举措，2015年8月平台上线公测，依托平安集团的强大背景，还有堪称P2P高富帅的兄弟陆金所，可谓是众筹界的“壕二代”，但含着金钥匙出生的平安众+，其本质也是服务自己的金融产业链，进入众筹领域，更是一场生态的角逐。平安众+的产品大体包括股权众筹产品、债权类众筹产品、公益或实物众筹产品。目前平安众+已公开宣布与多家平台达成战略合作，无疑，合作的步伐将继续迈开，这不仅是平安众+的期许，也是业界的期许。行业将为共建众筹生态发展体系带来更多想像空间。 　　对于行业的未来展望，朱鹏炜还表示，2016年众筹行业交易额有机会突破1000亿。李克强总理号召大众创业、万众创新的背景，以及多项政府政策的利好支撑，对股权众筹行业的发展将产生深远影响。据了解，随着互联网巨头陆续涉足股权众筹领域，同时吸引国内券商、资本机构的纷纷入局，股权众筹发展趋势被众多投资人和投资机构看好，未来将有望超越风投，并成为行业中最具价值投资模式。根据数据统计，股权众筹预计在2020年规模将达成双倍增长趋势，预计众筹金额将达900亿美元。 　　随着近年来中国经济体系、金融结构发生巨大变化的同时，未来个人储蓄的很大一部分很可能会投向企业的股权，资产证券化在未来将迎来快速发展的历史机遇。作为国内领先的专注于上市资产的股权众筹平台（互联网股权投融资平台），众投邦董事长朱鹏炜表示，2016年众投邦将与众多专业投资机构、上市公司进行深度合作，结合多方资源实力与竞争优势，在深圳市众筹同业公会的带领下，与各平台共建众筹行业生态体系，以期共同抓住互联网金融这个新业务领域的机遇，为市场提供更多创新型金融产品和服务。

政协委员李兰：建议放开股权众筹试点

    中国金融业的改革，正值互联网金融潮流的兴起。其快速发展的背后，应有监管规则的出现。 　　在“全国两会”期间，全国政协委员，国务院发展研究中心公共管理与人力资源研究所副所长、研究员李兰表示，互联网金融监管应该是一个“太极式”的管理，有效的监管是让更多的企业参与进来。在监管细则逐步制定的情况下，应循序渐进地放开股权众筹融资试点，为众多小微企业提供更完善的金融支撑服务。 　　互金需要“有效监管” 　　李兰称，所谓“太极式”就是，相关管理机构应发挥其最大作用，根据业务实际情况和国家法律人民利益制定出相关保护国家人民用户以及企业的各方权益，以调整各方结构达到最佳配置。比如，当监管需要企业的高度配合时，企业要主动，不断得给政府的监管更新自身动向和行为方式。 　　此外，有效的监管是让更多的企业参与进来，一起进行规则的推动，落实和完善相关政策措施，将“鼓励创新，防范风险， 趋利避害，健康发展”的总体要求落到实处。 　　同时，对像股权众筹这类新兴的互联网金融模式，李兰还表示：“在企业角度来讲，一开始合法行事、道德做事这两点就非常重要。“互联网企业不要因为过于关注利益，而忘记基本的原则。新兴互联网行业开始便误入歧途，最终会触犯了国家人民的根本利益，给国家带来巨大的损失。 　　其次，在合法性角度李兰还提到，互联网金融模式是个新的领域。众筹的公司应尝试提出各种在实际运营过程中的问题给专家学者、相关政府部门，集体探讨解决发展中会出现的问题，并听取意见不断改善自己。 　　对于互联网金融监管，因股权众筹服务于传统金融机构未能覆盖的空白人群，实现普惠金融。所以在其创新和发展过程中，监管机构应该包容失误，为行业发展预留一定空间，避免一步到位，在不同的监管步骤中不断完善监管规则。只有对此行业进行适度的、合理的监管，才能更好得发挥活力，为众多小微企业提供更完善的金融支撑服务。 　　建议放开股权众筹等互金新兴模式试点 　　相对于欧美发达国家因众筹的法规、知识产权保护较完善等因素，使得众筹发展较为顺畅。目前国内，股权众筹仍处在一个基础起步，但发展空间广阔阶段。但因场门槛低、流程操作灵活度高、融资成本和综合效率高等多方面优势，目前“股权众筹”平台正如雨后般春笋涌现。 　　据上海交通大学互联网金融研究所及京北智库联合发布的《2015中国股权众筹行业发展报告》统计数据显示，截至2015年底，国内共计有141家股权众筹平台，总融资额突破5000万的平台共计31家。 　　李兰还提出，互联网金融行业的健康发展对推动供给侧改革有着密不可分的直接关系。股权众筹作为互联网金融新兴模式之一，能很好地帮助初创企业渡过难关。其在监管细则逐步制定的情况下，应循序渐进地放开股权众筹融资试点，为众多小微企业提供更完善的金融支撑服务，更好得落实“大众创业、万众创新”政策。

众筹首度被写入政府工作报告 行业未来大有可期

    2016年3月5日，第十二届全国人民代表大会第四次会议在人民大会堂举行开幕会，国务院总理李克强向大会作了《2016年国务院政府工作报告》，报告中就创业创新做了进一步明确指示。 　　总理指出，一是要要强化企业创新主体地位，二是发挥大众创业、万众创新和“互联网+”集众智汇众力的乘数效应，打造众创、众包、众扶、众筹平台，构建大中小企业、高校、科研机构、创客多方协同的新型创业创新机制。建设一批”双创”示范基地，培育创业服务业，发展天使、创业、产业等投资。三是深化科技管理体制改革。 　　这是众筹首度被列入政府工作报告，在充分肯定了在双创大潮中众筹所起到的巨大作用之外，也预示着与众筹、众创相关的行业未来将大有可期。 　　作为立志成为国民企业的平台级互联网服务企业，京东早于2014年7月上线产品众筹平台，并于2015年3月31日上线私募股权融资东家平台，并整合京东内外各类优质资源搭建京东众创生态圈，为创业创新企业提供全方位服务，大力深化落实国家双创战略方向，为产业升级提供了强大助力。 　　不只是筹资 京东众筹“三位一体”模式深度体现“乘数效应” 　　众筹是普惠金融的一种表现形式，是“大众创业、万众创新”时代下的产物，是为促进创业创新服务而诞生的应时形态。京东众筹早在2014年成立之初，就不仅仅将自己定位于“筹资平台”，更加强调自己“孵化平台”的定位，从产品众筹到股权众筹再到不断完善的众创生态圈，始终将扶持创业创新视为自己的初心。 　　随着“大众创业、万众创新”高潮的到来，京东众筹及时打破产品众筹和股权众筹各自为战的局面，通过提出“产品众筹+股权众筹+众创生态圈“的三位一体模式进一步更好的扶持创业创新。京东众筹的“三位一体”模式是以扶持创业创新为基本出发点进行搭建的，京东内外资源的有效整合和灵活利用是其主要特点，通过众筹的形式为创业创新企业深度落实了筹资之外更能筹人筹智筹资源。而这样的布局与创新，也令京东众筹在2015年成就非凡。 　　根据零壹财经最新发布的《中国互联网众筹年度报告（2015）》显示，截止到2015年年底，国内产品众筹累计规模达30亿元，股权众筹规模在50到55亿元之间，相比前两年有了数倍增长。在整个众筹大盘中，京东众筹位居行业第一，并以完整的生态布局与强大的落地能力远超同行。其中，京东产品众筹累积筹资额14亿，股权众筹超7亿，共计21亿元，极大的发挥了“产品众筹+股权众筹+众创生态圈”三位一体创新模式的优势。 　　众创生态圈有效整合全产业优质资源 双创孵化能力显著 　　尽管双创事业已上升至国家战略层面，但与之配套的基础设施建设不健全、相关服务业态零散等问题也在日渐凸显，而这也透露出打造创业创新协同机制、整合生态资源的必要性与迫切性。 　　实际上，在2015年大众创业万众创新的热潮涌起之际，大批创业创新企业浮出水面，而浮出水面之后也遇到了各种各样的创业瓶颈，单纯追求融资将产生大量的经济泡沫与资源浪费，因此必要的资源整合与量身定制的创业指导成为众筹乃至整个金融行业的大势所趋。 　　京东金融显然对于行业趋势与市场脉搏有精准的判断，以为社会提供长期价值为企业立足点之一，宣布搭建京东众创生态圈，明确众筹的核心是生态，此举令其成为行业领路人。 　　目前，京东众创生态圈已经覆盖京东资源、投资、服务对接、培训等四大体系。京东资源，包含京东商城、京东到家以及京东金融体系内的各个资源，涵盖渠道、物流、仓储、信息、支付等等；投资，包括京东众筹雏鹰计划以及京东众创基金，通过直接或者资源投资，助力企业渡过成长的瓶颈期；服务对接，涵盖京东金融线上B2B平台以及线下的赴筹者联盟，能够为创业创新企业对接营销、品牌、运营、设计、法律、财务、咨询等等，助力企业全面加速成长；培训体系则指的是京东众创学院，导师阵容豪华，社群建设体系完备，众创精神得到极致发挥。 　　京东众筹为创业创新企业提供的一整套资源生态型创业解决方案，成功帮助了很多创业者实现了品牌增值，并顺利走向资本市场。例如，三个爸爸空气净化器在成为产品众筹第一个破千万的明星项目之后，再顺利登陆京东私募股权融资平台“东家”，不仅在产品众筹平台表现夺目，在“东家”的认筹额超过三千万，是产品众筹+股权众筹联合孵化的重点项目，同时三个爸爸创始人还成为京东众创学院的学员，获得了京东众筹大量优质生态资源扶持。 　　扶持大学生创业支持工匠精神 众创孵化脚印遍及全国 　　总理在政府报告中指出要着力扩大就业创业。实施更加积极的就业政策，鼓励以创业带动就业。今年高校毕业生将高达765万人，要落实好就业促进计划和创业引领计划，促进多渠道就业创业。 　　在“大众创业，万众创新”的大背景下，90后创业势头正猛，据统计，全国约有近2亿90后人群，而作为互联网浸泡长大的90后一代，对网络的创新力与适应力相对于80后而言更具活力，90后创业份子更爱与互联网挂钩，纷纷投入互联网大潮。在90后趋向成熟的同时，，95后在校生力量正疯狂崛起。年轻人对于新鲜事物的接受力正在逐渐加强，对于梦想的追逐力也在日渐膨胀。 　　为了更好的孵化年轻力量，京东众筹早已瞄准校园进发，从宿舍里帮助大学生打造创业计划。据悉，京东众筹内支持创业创新的众创生态圈及高校孵化器资源将全面针对在校大学生开放，将京东体系内外的优质资源释放给有理想、有创新思维、努力创业的在校大学生，扶植好创意、好项目从校园得以顺利孵化，最终走向大市场。 　　此外，今年的政府工作报告中还明确鼓励企业开展个性化定制、柔性化生产，培育精益求精的工匠精神，增品种、提品质、创品牌。 　　对于京东众筹而言，众筹具备天然的C2B基因，这对于开展个性化定制起到了相当积极的促进作用。同时，京东众筹已于于2015年10月启动聚匠计划，将通过对中国匠人的全面梳理纪录匠心，通过投入大量资源挖掘匠人文化发挥匠心精神，争取更多“匠心国货”的品牌在京东众筹平台上得以孵化。 　　在扶持高校与珍惜匠心之外，京东众筹也针对全国的双创环境进行走访并支持全国各地的双创事业，其中京东众筹已在创业之都深圳市设立了分部，自此贯穿祖国南北。而京东众创学院日期也在苏州设立了分院，将众创培训能力输送至长三角地区，目前仅京东众创学院就已走访了北京、上海、广州、深圳、成都等地，已为包括大中小企业、微创企业的创业者，提供了专业的创业培训， 其中包括400多家国内优秀企业CEO，辐射双创领域高精尖人群近3000人。 　　截至目前，已有不少创业公司在京东众筹通过众筹以及享有京东众创生态圈的其他资源服务有效降低了创业成本，提高了创业效率，未来京东众筹会孵化更多创业创新企业，深度推动国家创业创新事业向前发展。

风投散户化成趋势？ 散户股权投资的入口在哪

　  这两天，华兴资本包凡的一篇《警惕风投散户化带来的“劣币驱逐良币”》的文章在朋友圈转得很火，文章的观点大概可以总结为：风投散户化的趋势有危害，“散户”参与风投会引起系统风险。但事实上，这篇文章存在对“散户”的定义不清晰的问题，甚至对“散户”的歧视。 　　我作为一个众筹平台的创始人，经历了从投资经理、创投机构合伙人到互联网股权投资平台创业者，面对过的LP有从腾讯这样的机构到包凡总所说的“散户”，也想就这个问题谈谈自己的观点。 　　本文所说的“散户”是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，符合私募基金管理办法的合格投资人，这部分人有一定的行业经验，对高科技新兴行业感兴趣，正是中国正在崛起的天使投资人后备军。像这样的“散户”和专业靠谱的股权平台相结合，会深刻改变风险投资的未来，也是必然趋势。 　　散户有投资一级市场的需求 不应被扼杀 　　风险投资起源于美国，如今美国的天使投资俱乐部、协会组织已经非常普遍，根据创新工场的数据，北美天使投资人组织在近7年暴增3倍，这意味着已经有越来越多的美国中高收入的个人参与到风险投资。 　　中国近几年来，互联网第一代、第二代创业者当中，已有相当一部分人通过企业上市或出售等方式实现了财务自由，开始涉足天使投资。银行理财、股票等旧有投资方式已不能满足高净值人群的需求，越来越多中国高净值人群愿意在股权投资上“小试身手”。 　　中国的中高收入个人要想实现财富自由的方式，无非两种：一是靠创业；二是靠投资。包凡总在文中提到散户参与一级市场投资会出现血本无归的情况不可控，一级市场投资的确是高风险高收益，但投资本身即对应着风险，二级市场不乏一日亏损上百万的故事，而无论炒黄金、原油、期货，哪一种投资方式没有血本无归的风险，但这并不意味，有风险就阻止散户进场。 　　新事物的产生和发展本身就是一个由弱到强、逐步成长壮大的过程，一开始会受到很多人的怀疑甚至否定也很正常。我认为风投散户化就是这么一种新事物，风投散户化是必然趋势。散户也有和精英资本一起分享的权利，只是市场条件、体制确实不够完善，但不能因为不够完善就扼杀，就变成了忤逆市场的行为。我们应该做的是如何建立专业的项目投资团队，对上线平台的项目进行严格把关和审核，建立有效的风控机制和退出机制。 　　解决信息不对称 散户风投时代终会来临 　　私募股权投资行业在中国市场从开端至今，已经走过了20余年的发展历程，而传统创投机构运行机制存在的问题，也屡屡被公开讨论。这其中就包括LP之间的信息不对称，LP投了钱进机构基金，很难及时全面地了解到自己的资金具体投了哪个项目、基金投资项目的后续发展等等。当然现在不少基金也开始设立俱乐部，让自己的LP参与直投。 　　除此之外，传统创投机构的从业人员普遍比较精简，合伙人再加上几位投资经理，就可以展开运作。当机构投了几十个项目后，很难为所投项目提供投后服务以及资源对接。传统创投机构在投资前往往会向创业者标榜手上有丰富资源，吸引创业者接受投资入股，但事实上即使是国内排名前十的知名机构，投后服务都难以落地，更难谈及投后服务的个性化和数据化。 　　尽管散户参与风险投资的需求在快速扩大，但传统的风险投资机构，很难接受和几十万、百万的”散户“一起投资，因为传统创投机构人少，管理的项目众多，没法服务成千上万的散户投资人。在这种需求下，服务于”散户“群体的互联网股权投资平台顺势而生，成为散户股权投资的入口。 　　散户通过平台参与风投 风险照样可控 　　包凡的文章中，着重强调的是风投散户化的风险，一是一级市场流动性低；二是目前一级市场缺乏追责、监管的环境。诚然，这确实是目前散户参与风投面临的问题，但这样的风险可以通过加强监管机制和投资教育来降低、化解。 　　从我们平台的投资人来看，散户投资人往往分为金融机构从业人员和非金融机构从业人员两类。金融机构从业人员包括创投、券商、银行、会计师事务所等机构，本身就在行业之中，或多或少都接触过股权投资，懂得投资的风险和逻辑。但这类人也缺乏优质的项目渠道，上股权投资平台投资挑选项目就成为了他们的选择。 　　而对于非金融机构从业的投资人来说，他们属于高收入人群，但对于金融产品、投资流程了解程度确实较低，这部分人群就需要加强投资教育和风险防范。参考美国的天使投资俱乐部，他们定期组织同城的会员们一起对同城项目进行讨论，每次3-5个，这种众人集智、避免知识盲点、技能互补的形式在中国也应该被普及。我们会在平台上建立投资学院，定期开展线上投资课堂和线下分享交流活动。在这样的投资教育中，散户投资人应尽量选择自己熟悉的行业领域进行投资，通过优化自己的投资组合，合理分散投资来降低股权投资的投资风险。除此之外，充分地提示风险，让投资人阅读并确认接受风险揭示书，也是我们在项目投资中必经的一环。 　　徐小平老师说投资就是投人，而对于散户来说，投资就相当于投平台。选择专业度高、投资团队靠谱、有优质项目的平台是增加投资成功的关键。而对于平台的规范和监管，也是目前政府机构正在着手做的事情。 　　互联网非公开股权投资在国内作为一个新生事物，站在了“大众创业万众创新”风口上，用互联网技术、大数据等为高收入人群打开一个窗口，给了更多人和精英机构分享投资的机会，称之为一场风投革命也不为过。

若股权融资项目遭遇领投方撤资 谁来担责？

   上周，某股权融资平台上的一个项目出现行业首例“投后更换领投人”事件。但由于没有先例，而且在更换过程又意外出现特殊情况，焦急等待结果的股东更是在交流群中议论纷纷，事情错综复杂，一波三折。然而，这里面到底发生了什么，投资人又是如何看待此事，且看网贷财经报道。 　　2015年11月，项目方和领投方一起在某平台发起股权融资项目，领投方出资1000万，众筹融资500万。由于项目质量相对较好，上线仅过了一个月，这个项目就顺利完成了融资额度。 　　但随后，问题也就来了。 　　在项目募集结束后，领投方第二期基金打款却未能按时完成，只能把打款时间延后，项目方也表示同意。但显然时间上的推迟，并没有解决领投方的资金问题。期限到来，领投方仍无法完成打款。 　　在这种情况下，项目方毅然决定放弃领投方的投资，转而寻找新的投资方。但这对于平台而言，又是一件麻烦事。因为项目在平台上进行了股权融资活动，并完成了融资，临时更换领投人将会影响到项目股东的权益。 　　而在另一方面，由于情况有变，项目方很快找到了新的投资人，但这个新的投资人拥有国资背景，其在投资和基金管理方面要求非常严格，根本无法参与私募股权融资活动。也就是说，在其他条件不变的情况下，选择更换领投人的方法已经行不通了。 　　于是，经三方协商后，三方（某平台、项目方、原领投人）分别就此事作出官方说明，“某平台将全额退还投资人此前支付的认购款项，而原领投方将为此事承担主要责任，并按照投资本金15%年利率的标准，对项目投资人进行赔偿。” 　　在经过一波三折后，事情也最终告一段落。然而，这件事情又给我们带来了什么？ 　　众所周知，股权众筹作为新兴行业，缺乏相关的法律法规，既没有统一的运作流程，也没有统一的发展方向，可谓各花入各眼，全凭投资人的喜好。从整体来说，股权众筹行业的发展，更多地依靠平台自身在行业中的探索，通过不断的否定自我，进而提升平台的实力，借鲁迅先生在《故乡》一文的话，那便是“其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。”股权众筹行业也正处于这个阶段。 　　像前文说到的案例，这是行业首例“投后更换领投人”，该如何处理，这不仅考验项目方的能力，也在一定程度上决定平台的应急处理是否高效。有人说，这件事很简单，这一切都是领投人惹出来的祸，最大责任就是它。 　　是的，不可否认，事情的起因是领投人的资金问题，最终导致项目不得不退出众筹融资，也让参与项目的投资人如被戏耍一般。但领投人是项目方选择的，也是平台在审核项目中所认可的，然而领投人连领投资金都无法交付，闹一出笑话，试问这里又是否存在不尽职的涉嫌？ 　　当然，相比较这个，笔者更关心的是领投人在第二期基金无法交付时，项目方和平台方到底有没有向投资人说明情况，而不是等到项目融资完成后，才告知投资人——项目不玩了，给你们退钱吧——这样的决定。 　　另外，还有一个原则问题，这关系到投资人在这一过程中的知情权。在赔偿方案上，到底应该三方内部协商，还是应该把投资人也拉进来？选择哪一种方法更妥当，想必大家心里也有答案。再者，从整件事情来看，虽然领投人对项目方违约，但随后的处理，是否变成三方集体对投资人“违约”？这也值得思考。 　　不过，绝大部分的投资人还是理性的，有了过错，改则便是，毕竟大家都希望看到行业发展越来越好。正如一位投资人语重心长地说道，“股权众筹平台必须要找好的企业和领投人，提升资源整合能力，无论哪一方出现了问题，都会是致命的。”

深圳多机构布局股权投资平台 “跑马圈地”为先

　  日前，深圳互联网股权投资平台智金汇的项目页面上出现一个提问：“一亿资金想投资万达影业，谁有额度？”这引起了业界的关注。据了解，互联网股权投资平台的起投金额普遍为几万元，可此次“万达影业拟2016年借壳上市”的项目起投金额高达100万元，但依然吸引了大批投资人疯抢，项目在平台上开放预约仅5分钟，金额就高达2400万元。 　　事实上，“2016年是股权投资的黄金时期”的观点从去年开始就广受业界认可，业界普遍认为，今年的股市和楼市预计没有太大“看头”，可创新创业热情的高涨和居民储蓄的增加，让股权投资站在了时代的风口。 　　据记者了解，多家券商机构、互联网金融企业，甚至一些知名的财经媒体也趁势而为，纷纷成立自己的互联网股权投资平台，借助自己的优势资源进行“跑马圈地”。有业内人士分析，股权众筹是资本市场的有利补充，尽管目前盈利状况不明朗，可对于机构开拓业务和锁定用户都有一定的帮助。 　　现状 　　券商和互联网金融平台发力股权众筹 　　“我们的股东方有创投经验，懂得看项目。”记者从深圳互联网金融平台鹏金所处了解到，公司正在筹备建立一个互联网股权投资平台，专注于高新科技创新创业企业。鹏金所由国资创投企业深圳高新投发起，公司一相关负责人表示，借助公司在高新科技垂直细分领域的优势，建立企业的股权投资平台可与其他平台进行错位竞争。 　　据深圳互联网金融综合理财超市金斧子CEO张开兴介绍，公司在去年就已经和深圳私募股权投融资平台三板斧合作，为自己平台上的高净值客户提供更多的投资产品和渠道。“我们布局私募股权投融资领域，主要是看中股权投资的长远大趋势。” 　　而成立于2014年的深圳互联网股权投资平台开心投在经历了一年多的规则研究、模式探索和全国布局后，称今年更有信心和底气拓展全国业务了。“我们会继续在全国诚邀加盟商，借助他们在当地的资源来挖掘优质项目。”公司创始人兼CEO何庆龙说。 　　除了互联网金融，券商对股权众筹的热情也很高涨。“公司去年上半年开始涉足股权众筹，这项业务可能会成为继新三板定增、股权质押之后，解决中小企业融资难题的又一个有效途径。”深圳一券商相关人士说。 　　据记者了解，由中国证券业协会牵头券商、众筹机构成立的中证众创平台成立一年多，已上线72个众筹项目，项目多由券商作为专业的中介机构进行推介。据不完全统计，目前已经在中证众创平台发布项目的券商有华融证券、西南证券(600369,股吧)、中泰证券、东莞证券、东北证券(000686,股吧)、浙商证券等13家证券公司。此外，光大证券(601788,股吧)、广发证券(000776,股吧)等也曾发布公告宣布成立股权众筹子公司或相关业务部门。而从这些券商的规模来看，布局这个领域的券商以中小券商为主，在具体业务中，多数扮演着承揽、推荐发行等中介服务机构的角色。 　　目的 　　拓展新业务和锁定用户 　　“坦白说，这些股权投资平台至今没有几家是项目真正落地了，真正给投资人带来收益回报的。”何庆龙说，即使有些项目真的如期上了新三板，由于新三板的流动性差，也未必能产生收益。 　　据记者了解，股权众筹项目的投资周期少则一两年，多则五六年，战线长且期间的变量难以预测，但一旦成功退出就能获得丰厚的收益，因此股权投资是高风险高回报的投资。“一般的项目获取投资人也不是件容易的事。”何庆龙说，股权不同于债权，所有项目都是非标准化产品，尤其是现在是创业火爆时期，各种创业项目层出不穷，很难辨别真伪和预测未来能否成功，风险很大。 　　既然是块烫手的“山芋”，为何还有这么多追捧者？“反正投资人也要跑到其他平台，为何不自己打造一个平台呢？”对于互联网金融，尤其是P2P布局股权众筹的原因，深圳互联网股权投资平台天使客创始人石俊认为，P2P布局股权众筹是为了先锁定用户。从P2P投资转向股权投资的众筹之家CEO王正然也认为，P2P平台做众筹的一大优势，是他们手里已经有数以万计甚至是数十万的用户。也有平台曾统计过，P2P用户变成股权众筹用户的转化率最高，其次才是二级市场投资者。 　　“虽然短期来看盈利困难，但是从长期来看，如果选择的非常优质的标的，一旦项目爆发，那么获取的利润也是惊人的，可以作为业绩增长点。”石俊说。布局股权众筹的中小券商，他们对互联网金融更加敏感，多数机构都认可股权众筹是行业发展的趋势，但是到底如何做、如何处理与原有直投部门之间的关系，仍需探索。 　　建议 　　投资熟悉的行业、跟投大机构 　　“我已经看到今年股权投资平台全国布局的趋势了。”何庆龙表示，身边的同行朋友也有加快布局全国市场的动作，而自己的公司今年也会继续在全国诚邀加盟商。 　　“今年的平台会特别多，但是很多可能会被淘汰，还有一些项目会夭折，投资人就会闹。”但是，何庆龙认为今年的股权投资应该会随着一些法律法规的出现而变得规范，市场上的定位也可能逐渐明确。 　　然而，在经济低迷的形势之下，如何挑选优质的创业项目？是否意味着投资者的风险会更大？何庆龙认为，逆境之下许多创业企业的融资估值往往会比较低，所以这恰恰是创投机构的黄金时期。而对于创业者来说，如果在市场不好的情况下沉下心去寻找出路，凭着自己的能力和资源就能胜过那些没有实力光靠市场的企业。 　　对于手上有点闲钱想尝试股权投资的老百姓(603883,股吧)来说，如何挑选项目呢？何庆龙有四点建议：第一，投自己熟悉的行业，在这个行业中挑选排名前十的公司，这些公司在竞争中会发生倒闭、合并、重组，但肯定还有一家存在的。第二，投自己熟悉的朋友或同学，只投具备创业素质的人，哪怕曾经失败过，也积累了很多资源和能力，用自己的智慧和资源一起帮助他们成长。第三，跟着大机构投资，但他们的投资起点一般很高，而且一个项目布局长达5—7年，所以要谨慎选择。第四，跟着有大量投资成功案例的人投。 　　相关 　　去年中国私募股权投资创新高 　　私募股权基金在高科技行业投资增近六倍 　　3月3日，普华永道发布报告显示，2015年是私募股权基金参与投资交易活动特别活跃的一年，交易金额达到1921亿美元，同比增长169%。全年私募股权及风险投资交易金额占据全球交易总额的48%，而同期全球交易总额仅增长18%。 　　报告显示，2005年至2015年期间，中国内地及香港市场总共募集资金4300亿美元，在亚洲私募股权基金中占主导地位(数据不包含其他市场所募基金中专项投资于中国市场的资金部分)。 　　普华永道私募股权基金业务中国华中区主管合伙人高建斌表示：“私募股权基金交易数量的上升主要是因为‘大众创业’背景下新经济活跃度提高，国内投资者表现积极；而交易金额的突破则得益于越来越多的国外企业回归国内市场。” 　　高科技与消费相关行业仍为私募股权基金两大热门行业，2015年，私募股权基金在高科技行业投资的交易数量上升至40%，金额达到了768亿美元，创造了超过上一年度近六倍的新高。其中，共有27宗私募股权基金/财务投资者参与的投资交易单笔金额超过10亿美元，再创历史新高。 　　普华永道中国企业购并服务合伙人唐迅表示：“私募股权基金与财务投资者的国外并购趋势已经非常显著，2015年的交易数量相比前期的高点几乎翻了一番；这些投资者主要希望寻找具有‘中国视角’的海外资产。” 　　而在退出方式上，海外上市不再是私募股权基金/风险投资基金参与的主要退出方式，A股市场更受企业青昧。尽管并购退出数量为自2011年以来的低位，然而IPO活动保持着与去年同等活跃的水平。2015年，由私募股权/风险投资基金投资的企业在中国的上市数量超过美国，这是继2012年之后首次在中国的上市数量超越美国。然而，传统的退出的模式已不能消化积压过多的有待退出的投资项目，行业专家也在积极讨论退出方案，如新三板等。

互联网数据乱象:源于竞争加剧或融资焦虑

互联网数据乱象:多数源于竞争加剧或融资困局下的焦虑 　　王小波当年在《花剌子模信使问题》一文中写道：中亚古国花剌子模有一古怪的风俗，凡是给君王带来好消息的信使，就会得到提升，给君王带来坏消息的人则会被送去喂老虎。于是将帅出征在外，凡麾下将士有功，就派他们给君王送好消息，以使他们得到提升；有罪，则派去送坏消息，顺便给国王的老虎送去食物。王小波在这里说的是，中国的近现代学者里，做“好消息信使”的人很多，尤其是人文学者。但对应到当下的互联网行业亦然。他们认为，只要杀死带来坏消息的人，坏消息就不复存在。 　　最近两年，随着互联网行业竞争的加剧与互联网创业热潮涌起，宣传过猛与包装过度的行业数据时有曝出，而基于某一产品领域的一哥之争也让数据乱象不断浮现，第三方数据由于统计口径的问题引发“不服”，导致厂商之间口水战频频开打的现象也屡屡发生。 　　从正常的逻辑来看，数据不会说话也不会说谎，但如果背后传递数据消息的人将抛出的数据修饰包装过度，往往就会演变成互联网行业的“花剌子模信使”事件。从不说谎的数据到“花刺子模信使”，这背后有哪些原因？ 　　互联网数据自说自话盘点：多数源于竞争加剧或融资困局下的焦虑心态流露 　　我们从打车行业盘点开始。早在2014，滴滴（当时还名为“嘀嘀打车”）迅速发展，当年年初嘀嘀打车公布了与微信支付合作后的成绩单数据，从2014年1月10日至2月9日，嘀嘀总微信支付订单约为2100万单。然而，在当年的2月7日，北京晨报记者收到腾讯的数据却显示：从1月10日起至今，嘀嘀打车微信支付订单总量突破500万单。 　　业界质疑其数据：2月7日到2月9日，从500万单增长到2100万单，数据存在太大水分。当时腾讯公关部表示，2月7日发布的数据是从1月10日到1月26日，由于表述方式不够明确，引发了歧义和困惑。而在当时，打车行业涌进来的投资机构越来越多，砸广告、疯狂补贴抬高估值成了打车行业的一个共同的现象。日均订单等数据开始成为投资人衡量打车行业前景的重要指标。   　　我们再看电商与O2O行业。猫眼去年发布的一份数据显示：2015年7月其电影单月交易额高达22亿。而据国家电影资金办的数据显示，2015年7月中国电影票房高达54.9亿元，46%来自电商票务，约为25.3亿元。这约25.3亿的电商票务市场主要被美团、百度糯米、淘宝、格瓦拉、微信、大众点评等产品所瓜分。 　　按照猫眼数据显示，如果仅猫眼就占22亿，其它票务电商共计仅有3.3亿。这样一换算，猫眼电影几乎独占九成，有业内人士当时慨叹：这是把百度糯米、淘宝电影、微信、大众点评、时光网、豆瓣网、网票网、格瓦拉和微票儿等电影在线售票平台当成了空气。当然这也与当时竞争环境白热化，财大气粗的BAT强势入局打响补贴战有关，猫眼电影早已感受到巨大压力。   　　另外在O2O外卖行业也屡有数据说漏嘴的事情发生。去年7月，饿了么联合创始人康嘉透露，蜂鸟日订单量为60-70万单，是饿了么平台一半的交易量，按照这个数据推算，饿了么的实际日订单量为120万至140万单，这显然与饿了么此前宣传的日订单超200万不符。业内分析认为可能是康嘉急于宣传自身的蜂鸟配送系统，一不小心说了实话。 　　而在这背后，则是自2014年5月拿到大众点评8000万美金投资后，张旭豪的饿了么开启了不断疯狂融资和不断烧钱的旅途，饿了么还在苦苦寻找下一轮融资。对于投资人来说，O2O外卖行业最重要的价值指标无疑就是日订单量与用户数。这是一个需要投资人砸钱输血的游戏，需要依赖靓丽的数据来拉升估值。 　　因为创业者投资者衡量一个互联网项目，订单量、融资情况以及用户量无疑是硬性考核指标，创业者为了让融资之路顺畅的走下去，配合投资人的偏好有时候也是不得已而为之，这多半源于行业竞争加剧之后的一种焦虑心态的流露。 　　去年尤为引发业内关注的则是一亩田交易数据疑造假事件。同样在去年的7月下旬，多家媒体发文章称，当时一亩田交易数据存在造假行为。以其“9小时前老板采购了1073741.8235吨洋葱”的交易信息为例，单笔107万吨的洋葱采购量已经超过了洋葱盛产地区西昌每年30万吨的产量。 　　而一亩田被曝运营数据造假与此前饿了么被质疑6.3亿美元的F轮融资“水分大”，显然都与需要继续融资烧钱息息相关，烧钱模式的创业公司，一旦投资人停止输血，往往就会倒闭，手里有钱才能持续推动外界对其的想象空间，或者成功被巨头收购成为其代理人与战略性的棋子也不失为一种成功。 　　互联网数据造假的先进性还体现在可以通过先进的代码技术来实现。比如在去年11月，在移动音频领域行业中的蜻蜓FM，被媒体曝光通过使用“普罗米修斯”、“宙斯”两个强行自启代码，在用户手机中后台启动无窗口透明界面，并传给第三方数据统计公司，以此伪造DAU（日活跃用户数）、广告展示量和广告点击量。 　　后来喜马拉雅FM发布题为《四问蜻蜓FM：关于数据造假，敢不敢正面回应》的官方声明，就蜻蜓FM反编译代码中的 “普罗米修斯”、“宙斯”两大造假代码向其提出质疑。蜻蜓FM当时发文回应，“不管谁在恶意攻击，我们都不惧怕”。这背后则体现了目前移动音频行业背后竞争恶化的状况。 　　最新的数据存疑的例子还有地图服务的用户数。春节前夕，百度地图在春节期间在湖南卫视投放的广告中，提到了“5亿人都在用的百度地图”的口号， 1个多月以后，高德地图也宣布截止到2016年1月底，高德地图用户数已超过5亿。但是从多数第三方数据机构提供的统计上来看，高德的用户规模、活跃用户数据可能还存有疑问。从国内主流的安卓市场，如基于百度手机助手、应用宝、360手机助手、豌豆荚等多家应用市场的关于百度地图与高德地图的下载量应该可以反映出数据的大致基本面，我们采集了相关的数据来看：应用宝百度地图的下载量是5亿，高德地图是2亿；360手机助手显示的数据是：百度地图：4.62亿，高德地图是3.06亿。而豌豆荚中显示的数据显示则是：百度地图是1.6亿人安装，高德地图是7893万人安装。   　　各个电子市场虽然用户群体不一，但基本面已经反映出大致的趋势，从各大电子市场的数据显示来看，高德地图5亿用户数的基数缺乏来源口径的支撑。在iOS端，高德虽然是苹果中国地图数据的独家供应商，但苹果的用户与高德地图的用户是不能直接划等号的。更有意思的是，在高德地图宣布“用户数超过5亿”之后，苹果App Store在3月1日更新了高德地图的新版，但在这个版本提供的产品介绍资料里，高德地图仍然标明“3.2亿用户正在使用”。   　　互联网行业为何被公众质疑数据掺水事件频频发生？ 　　当然，互联网数据自说自话的现象还远不止这些，包括二手车市场与在线旅游市场等诸多案例，笔者在此不一 一例举，其中归根结底是对产品缺乏自信力。 　　但我们同时看到，互联网数据存疑的案例基本会发生在互联网的热门领域，比如O2O、电商、互联网地图、打车、在线旅游等领域，互联网行业被公众质疑数据掺水事件频频发生，这里面有着多重原因。 　　首先对于互联网行业的公司而言，它们的业务基础大都都建立在以用户增长速度为基本的盈利模式与估值模式，日活跃用户数与增长速度的快慢可以直接影响到公司融资估值。从传统互联网的最初阶段开始，用户注册数、排名关注度，电商的销售额、订单数、转化率、增长率等数据指标，就成为衡量一家公司业务模式的健康程度与盈利模式的想象空间的基础衡量指标；在移动互联网时代，APP下载量与日活、打开率、存留率、交易量等成为核心指标，它们依赖这些指标来吸引投资，拉广告，创造更高的收购价码。而传统互联网时代，用户注册数，点击率可以交给水军，移动互联网时代，无论是点击率与或者APP排名本身也可以依赖水军或者第三方刷单公司与服务方来做。可以说，互联网企业造假与互联网本身的基因即盈利模式与增长模式也息息相关。这是其一。 　　其二，部分创业公司需要夸大数据方便融资给投资人想象空间。近年来，互联网创业大潮之下，众多创业投资机构、孵化机构纷纷涌现，互联网领域的创业全民关注生机勃勃。风投与投资机构对互联网领域创业尤为青睐，从创业者角度来看，数据夸大之后，方便其更有利的融资，拉升上市的估值，被巨头收购或者入股，相对来说数据是最有说服力的，这是拿钱有利的筹码。但与此同时，当投资人也陷入到这个游戏之中之后，基于本身的利益需求，方便创始人拉升估值并推动更多融资继续烧钱，也方便自身在利益高点顺利退出，投资人对数据造假也会睁一只眼闭一只眼。因为投资人也是往往或被动或主动的成为数据造假利益链当中的一环。 　　再次是互联网企业的考核机制。在互联网公司，基础的KPI考核指标均需要运营数据来量化。企业内部的不同团队、甚至一个团队不同成员之间基于各自的利益诉求，一旦达不成需要实现的预期量化目标，就会开始在执行过程中尝试猫腻的手法，比如部门之间、跨部门协作或者与第三方合作方之间均会涉及到彼此共同的KPI指标，在同一利益链上，互成默契对数据修饰与扩大将成为可能。与合作方一起结合第三方数据造假行为开始成为行业内默认的潜规则，数据注水往往也开始发展成为地下产业链的一环。不过前面提到，部分又涉及数据篡改的技术含量。 　　总而言之，互联网行业数据作假，线下用托，线上则可以用代码等技术并于第三方数据机构以及使用传播稿多线运作，其中少有漏洞，如部分网友所说，这相对体现了互联网的“先进性”。第三方数据机构往往也可能被质疑为权力寻租的工具，比如去年底艾瑞与今日头条的互撕。 　　还有一种就是巨头之间的对抗赛，百度地图与高德地图的数据之争就属于这种情况。高德地图并入阿里之后一直固守基础功能，并砍掉原有的O2O业务，宣布"专注于地图导航"。然而在2015年6月，高德地图似乎是不愿让百度一骑绝尘将自己甩得太远，也开始切入O2O领域。高德在这一年里在路线主义上反复纠结，团队内部也倍感煎熬。而被收购的互联网公司通过数据修饰大致也有几重意图，首先避免在巨头羽翼与架构中被边缘化，同时可以获取更多资源支持与资金输血，随着在线地图愈加演变成用户级市场上的征战，用户数成为重要流量渠道与O2O入口重要指标，否则难逃在诸多业务架构下的边缘化宿命。 　　数据造假影响用户认知：影响用户、投资人对企业诚信评估与信任价值 　　数据造假受害者当然是用户。用户往往也会看企业的数据做出决策，也有着很强的从众心理，比如在电商平台，一旦公布成交规模，往往会影响用户的购物意向，刺激用户转向该平台消费。因此某种程度上，数据影响了用户的判断。当通过用数据不断、日复一日的灌输，消费者也会逐步认同这种认知，这也是洗脑的过程。而造假被揭露之后，必然也会面临系列的业界质疑与投资人对企业的价值的重估，也影响用户对企业诚信评估与信任价值，将促使整个VC圈对于互联网成长企业有更加全面的评判标准。 　　互联网行业操作数据、影响用户判断让其利益受损的行为时而发生，这也与行业的恶性竞争相关，目前来看，互联网各个领域的格局相对已经固化，新入局者很难出头，人口红利趋于用尽。全行业进入了目标市场相对成熟与有限增长空间争夺战的时候，市场竞争也越来越趋向陷入低水平的重复竞争与数据战。 　　一旦当个别性的造假演变为集体性的造假，显然不利于整个行业生态的健康运行，也催生了整个行业的泡沫。早前赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱就在一次论坛上吐槽表示，互联网行业中间有大量的泡沫。我们所碰到的情况，就是创业企业在点击率、在用户数转化率等数据方面全面造假，而且造假夸大已经成为中国互联网常态。 　　避免数据夸大成互联网常态：需中间态的机制来推动数据监测机构与企业达成制衡 　　关于如何杜绝数据造假，在目前可能是一大行业性的难题。有业内人士认为，让会计师事务所介入到互联网企业的数据服务可能更严谨一些。但无论是会计事务所的介入终究也是服务于企业，其中权力的寻租空间必然极大，所以由企业担任的第三方机构的可靠性与第三方数据机构本质上并没有什么不同。有新的集团介入，必然会有新的服务于数据的产业链出现。 　　而政府的介入会呢？比如有消息指出，此前北京工商局就通过行政建议书等形式公布第三方商家售假信息，在各电商平台之间建立起针对第三方商家的资质和信用管理体系。因为互联网平台本身缺乏信用认证体系，而许多平台往往存在着多种数据操作手法与模糊的演算规则，在这种规则下，数据迷雾重重真假难辨，某种程度上说，企业数据造假到了互联网公司，本质未变，但只是手段变了。 　　但第三方尤其是有政府背书的权威第三方的认证是否能真正保持独立真实，也难说，因为缺乏监控与制衡机制，难免会产生灰色地带与权力寻租空间。也有业内人士表示，对于如何判断数据真假，通过综合分发渠道，以某两个渠道来反推他的新增和日活，也是一种相对有效的方式。总的来说，需要一种机制来推动数据监测机构与平台企业达成制衡，也只有第三方数据监控方与平台之间形成的制衡，才有可能监测企业发展过程中的一些真实有效的数据，给用户正确的认知。 　　互联网行业的“花剌子模信使”：掩饰不了用户对劣质产品最真实的直觉 　　数据的修饰掩盖不了业务发展本身的规律与产品功底的匮乏，许多VC也已经醒过来。互联网数据造假难保不会推动新一轮泡沫与资本寒冬的助推手，这相对降低了投资者对行业的信任指数。许多投资人捂紧钱包，烧钱逐渐变少，对行业来讲也有益无害，因为泡沫适度有利于行业热度降温，它让行业回归理性让资本非理性热捧的独角兽回归正常估值。数据的故事还可以继续讲，而掺水的运营和财务数据披露被曝光之后的负效应将会持续放大，对业务与品牌带来沉重的打击，并削弱整个公司的信任价值。 　　很显然，鸵鸟把头埋进沙堆，狮子照样会朝自己扑来，皇帝的新装一旦被戳破，数据游戏带来的则是自欺欺人之后无法掩饰的尴尬与行业公信力的尽失，更重要的是，数据始终掩饰不了用户对劣质产品体验那种最真实的直觉。

从小玩意到大电影 众筹消费还能颠覆什么

   “在众筹平台上搞了个三个爸爸空气净化器，目测还不错。”刚刚当上妈妈的菁菁兴奋地在自己的微信群里分享众筹产品的使用心得。她告诉中国证券报记者，有了孩子之后，比以往更注重生活细节，也比以往更精打细算。在菁菁看来，通过众筹消费获得自己中意的商品，不失为一个高性价比的选择。 　　数据显示，2015年我国互联网众筹运营机构超280家，年度规模迈上百亿元门槛，是2014年的六倍有余。但在提升消费和万众创业大氛围下，相较于我国中小微企业巨大的融资缺口，互联网众筹市场仍存在广阔发展空间，预计2016年行业整体规模有望达到300亿元以上。 　　净化器大电影样样来 　　菁菁告诉中国证券报记者，除空气净化器，自己以前也参与过大电影的众筹项目。她表示，“不过当时就是跟风玩一玩，消费体验其实并不太好。” 　　业内人士指出，文化影视众筹作为众筹消费最早涉及的领域之一，起源于电影工业极为成熟的美国。一些独立电影、纪录片利用这一模式通过众筹平台或社交网络公开展示创意，进而获取启动资金。而近期，展现文化影视众筹魅力的当属去年暑期大热的《大圣归来》，其在两个月档期内，《大圣归来》票房更是突破9.6亿元，荣膺中国动画电影票房总冠军。据了解，参与《大圣归来》投资的有89位众筹投资人，总计投入780万元，兑付时预计可以获得本息约3000万元。也就是说，在几个月等待后，89位众筹投资人平均每人获益25万元，人均投资回报率高达300%。 　　中国人民银行金融研究所所长姚余栋在中国文化金融50人论坛(CCF50)春季峰会上表示，创意文化产业最适合进行众筹，包括股权和非股权众筹。“因为在创意中有主观价值的发现，而主观价值的发现往往是通过众筹形式体现。有些粉丝就喜欢某一个特定项目，没有具体原因。可以说无创意不众筹，众筹往往都有创意。” 　　据零壹研究院数据中心不完全统计，截至2015年年底，我国产品众筹累计筹款金额达到30.7亿元，迈上30亿元台阶。其中，2015年筹款金额高达27亿元，是去年（2.7亿元）的10倍。京东众筹、淘宝众筹和苏宁众筹稳居第一梯队，筹款金额均在亿元级别；众筹网、环杉众筹、青橘众筹、创客星球、DREAMORE和开始众筹在1000万元至8000万元之间，位列第二梯队；其余平台中还有15家金额在百万元级别，排在第三梯队。 　　买房也能众筹 　　而除空气净化器、数码3C等产品众筹，2015年互联网众筹出现很多新的“玩法”。股权众筹在生态圈建设、众筹机制及退出渠道方面的创新，也为投融资双方提供更好的服务，房地产众筹更是在2015年异军突起。中国证券报记者采访时了解到，尽管目前大部分消费者都未参与过房地产众筹，但对这种购房模式表现出较强兴趣。 　　数据显示，房地产众筹始于2014年，2015年开始受到业内广泛关注。2015年5月底，国内首个“房地产众筹联盟”成立，成员包括平安、绿地、万科、碧桂园、SOHO中国、万通等一线房地产商。据零壹研究院数据中心不完全统计，截至2015年上半年，国内推出房地产众筹产品的平台共有17家，募得资金超9亿元；到年底平台数量超20家，累计募得资金估计超20亿元。 　　房地产业内人士指出，当前国内房产众筹模式多样，主要为开发融资真实购房型、开发融资投资理财型、营销去化真实购房型及营销去化投资理财型四种。而几位参与房地产众筹的消费者告诉记者，“众筹买房其实并不复杂，就是几个朋友凑齐首付，并准备好两年左右月供资金，大家签订一个合约，以其中某一位的名义买房，约定房价上涨到某个点时抛出，获利按出资比例分成。” 　　而联合炒房的极端便是“包楼”。一些有实力的投资客会抱团，在看好某个新楼盘后，与房地产开发商协商以某个价格承包下整栋楼，然后自己根据市场走势慢慢卖，这也就是所谓“温州炒房团”雏形。 　　分析人士指出，房地产众筹之所以受到消费者、投资者青睐，一方面是众筹能借助互联网的传播效应，以小成本在短时间将有效信息传达至目标消费者；另一方面，北上广深等一线城市供需严重不平衡，一些政策因素在客观上催生出众筹炒房情况。 　　众筹消费有风险 　　众筹模式一直在快速演变，更多新的玩法将会围绕具体场景被创造出来，满足用户多层系需求。未来可能不再有品类之分，更多的将由场景决定，这有助于回归众筹本质，让更多好项目得到用户关注。随着相关法律法规和政策的陆续出台（尽管还未落地），行业开始进入规范发展期。 　　但不少专家也认为，众筹消费撬动国内万亿元消费市场，但潜在的风险必须警惕。比如，众筹买房就存在法律风险。实际上，目前我国法律并没有对众筹给出一个明确的概念，众筹买房更是缺乏法律保障。一旦发生亏损，或因其他原因平台老板跑路，必将对投资客造成难以挽回的损失。2016年2月16日，一家做房产投资的鑫琦资产平台高层被警方带走，19亿元资金无法兑付正是给想要进入房产众筹试水的消费者提了个醒。北京市翱翔律师事务所高级合伙人刘秀红指出，我国《物权法》规定，房屋实行登记制，房屋共有人信息必须全部体现在《房产证》上。“如果《房产证》上只登记一个人的名字，那么该房屋就是这个人的私有财产，并不是共有。” 　　姚余栋提醒，众筹也属于互联网金融的一部分，有三个底线不能突破：第一，众筹平台不能搞资金池，这点与P2P的要求类似；第二，众筹平台不能搞担保，不能承诺任何项目在众筹平台上就能成功。因为众筹平台没有资本金，项目的风险很大，众筹平台只是一个信息中介；第三，不能搞非法集资，不能承诺固定收益。

股权代持两大硬伤以及法律风险的化解之道

   股权众筹在现阶段面临的法律障碍主要有两个，一是股份代持，二是非公开发行。众筹由于参与的小伙伴分布在天南海北，且参与者人数众多，公司法规定有限责任公司的股东人数上限为50人，股份有限公司的人数上限为200人，这样为了解决管理的难题，也为了符合公司法的规定，大多数股权众筹都采用了股份代持的方式，我们现有的大多数众筹计划都是通过微信、微博或专门的众筹平台公开发布的，且参与的人数众多，可能逾越非公开发行的红线。下文就如何化解法律风险为大家解读：股份代持结构主要的法律风险及规避的策略和方法。 　　股份代持的问题之一：委托人和受托人之间信任的道德风险及规避方法 　　股份代持是基于委托人和受托人之间的信任而设计的，如信任发生问题比如受托人未经委托人同意将委托人的股份转让给其他人或进行抵押融资，在这种情况下，很有可能委托人完全不知情，还有受托人如果因个人的债务原因致使委托持有的股份被司法机关强制执行，如何防范其中的法律风险？ 　　如果能将委托持股的情况写入公司章程，则能一定程度防范受托人擅自处分股份的行为，但很多股份代持就是为了规避公司法对有限公司人数的限制，所以一般不会将代持行为写入公司章程，在这种情况下，我们建议可以将该股份办理质押登记，提前约定高额的违约责任以保护委托人的利益。还可以将公司股份代持的情况作为代持协议的附件，把隐名股东持股及委托持股的情况进行公开，这样公司所有的其他股东都知情，受托人想轻易处置委托人的股权会受到其他股东的监督，发生争议了也有充分的证据支持。 　　还有名义股东如果把隐名股东的股份转让给第三人了，只要第三人对代持的事情是不知情的，并支付了转让对价完成了股份的转让，则取得了股东的资格，隐名股东只能要求名义股东赔偿损失，而不能要求恢复自己的股权，所以需要事前在代持协议里把这种情况发生的违约责任约定清楚。 　　股份代持的问题之二：股份代持在国内上市前需进行清理 　　证监会对公司上市有一个基本的要求就是公司的股权结构清晰，股份代持一般被认为是股权不够清晰要求在上市前进行清理，清理的方法一般是把股份转回给委托人或直接转给受托人、或由公司进行回购，在股权代持协议里应该把这种情况进行约定，并且约定清楚转让回购的估值，以免将来发生分歧。 　　股份代持的问题之三：如何构建隐名股东监督公司运营的机制？ 　　很多人担心在众筹项目中，隐名股东把自己的股东权利都委托给了名义股东，那么隐名股东怎么去监督公司的运营，这种担心也可以在协议里约定，比如委托的范围究竟有哪些，有哪些重大事项事前必须征求隐名股东的书面同意等？事实上就我参与的众筹项目，隐名股东参与的范围是非常广的，在这些项目里隐名主要是一种法律身份，众筹项目的运作贯彻的是互联网思维，像我参与的众筹咖啡馆项目，从项目的选址就让大家参与、公司LOGO也让大家提建议、公司对外的宣传语也征求大家的建议，这种参与可以有线下的聚会，也可以有线上的问卷调查、微信群讨论、yy语音会议等方式。 　　股份代持协议存在的其他问题 　　由于股份代持时间较长，期间可能会发生法律、政策的变化，建议在协议里进行充分的风险提示，还有分红的时间和分红的比例也建议约定清楚，有的项目发起人会根据小伙伴的参与度、贡献度调整分红的比例，就是说不完全按出资比例进行分红，还有的会留存一部分收益做慈善事业，这些问题都要仔细考虑有约在先，还有分红的方式，是由公司直接打入委托人账户还是打给受托人再由受托人打入委托人账户等。有的项目约定了股东可以随时退出，还有的项目为控制运营的风险，专门留存一部分的资金作为风险预备金，以保证股东退出时有资金进行回购，这些都是规避风险的很好的办法。 　　规避非公开发行的法律风险的原则和方法 　　无论是证券法还是刑法相关规范，都强调未经批准不能公开发行，这无疑是悬挂在股权众筹上空的一把利剑，因为大多数股权众筹企业都是小微企业根本达不到证监会规定的审批条件，众筹的互联网特征又决定了必然会通过微信、微博、或者专门的众筹平台发布众筹计划，这是否逾越了非公开的红线？ 　　怎么做？ 　　设置一个定向的沟通删选机制 　　所谓的公开发行一是指发行方式的公开，二是指发行对象的不特定，关于发行方式这一块众筹比较尴尬，我们知道众筹是互联网新经济时代的产物，通过微博微信、众筹平台发布众筹计划是其主要的宣传方式，JOBS法案也改变了美国以前证劵法非公开发行不能通过网诺、电视媒体发布的规定，在JOBS法案中确定了面向合格投资者的众筹可以通过公开的媒体宣传和一般的劝诱。在现行法律尚未对非公开发行放开的情况下，我们在要约邀请、要约、承诺各个环节中建立定向的沟通机制，把一个通过公开发布的方式最后转变成为一个面向特定对象的募集的行为，把不特定变成特定。 　　是否对募集范围进行了事前的设定、事中的控制、事后的甄别 　　在募集前最好是对募集范围进行一个控制，比如罗辑思维招募会员就在特定爱智求真认同罗胖理念的粉丝中进行招募，在现阶段法律尚未明确规定的情况下，不建议募集的资金太大，募集的人数太多，最好确定一个募集的期限，同时众筹计划中进行充分的风险提示，在众筹计划发布前到发布后签订入股协议前，尚有很长一段时间，在这段时间发起人一般都会建一个微信群、QQ群或建立其他的交流渠道，大家交流的范围和频率还是比较多的，只要有心，对募集范围的特定是可以通过事中的控制和事后的甄别来解决的。 　　股权众筹中是否约定了固定的回报？ 　　股权众筹是风险和利益共担的模式，而非法集资一个重要的特征就是约定固定回报，股权众筹中也常有发起人为了增加项目的吸引力，在股权众筹计划中约定固定回报，我们不建议这么操作，一些众筹计划中规定股东可以享受一些特别的福利和待遇，建议将这种福利优惠调整为股东参与公司产品服务体验提出合理化建议的奖励等。 　　为什么要充分及时的信息公开？ 　　及时充分的信息公开理由有两个，一是众筹是一种互联网思维，强调的是参与感，你不公开信息别人肿么参与呢？二是众筹公司有很强的资合性特征，资合性特征的公司为了保护投资者的利益就需要信息公开。

孵化器迎来倒闭潮？不，新局面已经开始

  一篇《深圳孵化器遭遇倒闭潮》的稿子，一石激起千层浪，竟然也有不少媒体跟着起哄说倒闭潮真的来了，种种现象正反映了如今看似创业繁荣表象下的人心惶惶。 　　深圳的孵化器到底情况如何？网贷财经进行了一轮摸底调查，对于深圳孵化器倒闭潮的说法，绝大多数业内人士持有保留意见。他们认为的确无论是众创空间尤其是孵化器承受着运营压力，其本质是因为盈利能力差造成的。但说倒闭潮来临了未免为时尚早，孵化器未来发展趋势仍就看好，即将来临的将是这个行业的整合与突围。 　　深圳孵化器生存现状 　　2015年，成为深圳孵化器爆发元年。根据《南方都市报》今日关于孵化器生存状况调查报道中一组数据显示，深圳科技部火炬中心副主任杨悦承曾表示，2015年全国科技企业孵化器数量接近3000家，面积超过80000平方米。就深圳而言，各种类型、不同主体的创业孵化载体也雨春笋般冒出。早在去年12月，深圳市常委、深圳常务副市长的发言中就表示，深圳目前孵化器面积已超过460万平方米。 　　不少业内人士反映，实际上深圳已经远远超过这个面积，正在运营的孵化载体已经超过千家，另外，不少地产企业也纷纷搭着"双创"之风，将原有传统产业园进行改造升级，星河、天安、华强北、赛格从不同领域切入，为创业孵化提供空间。 　　另外，深圳创业标识——深圳湾创业广场，已经成为华南区乃至中国创业者心目中的创业胜地。据了解，目前已经聚集了40多家孵化器以及联合办公空间入驻，得到了飞马旅、联想星云、京东JD＋ 、3W、创展谷、南极圈等深圳重量级孵化器的青睐。对于该地段的未来前景，将无可厚非的成为深圳未来最为瞩目的中心之一，不少新涉足孵化器领域的人士表示，这也是考虑在这里做孵化器的重要因素。 　　对于传的疯的孵化器倒闭潮，闹客邦进行了走访发现，仅就深圳湾创业广场40多家孵化器而言，运营成两极化状态。江湖人称"圈主"的南极圈CEO潘国华告诉记者，南极圈目前的入住率不是100%的问题，可以高达百分之几百。了解南极圈创业服务运作方式的人们不难看出其整个服务链条中，空间的作用仅仅为承载服务的一个载体，其六个不同板块的业务已经形成了较为完善的链条，通过完整服务链条以及强大的腾讯资源作为支撑，项目自然不愁，空间运营也绝非难事。 　　记者走访发现，的确不少孵化器的工位还处于空窗期。新开门的孵化器得通过"热场子来吸引人流，之前"热场子"的方式无非就是举办何种类型的创业活动。创业沙龙、创业论坛、各种峰会层出不穷，拿到的都是孵化器免费提供场地的好处。随着热潮冷却，孵化器运营者也不乏新招，位于深圳玩创业广场的源泉汇就召集附近创业者去孵化器内聊天、下棋，为其引流。 　　用此方法引流并迅速建立口碑的并非仅有其一家，深圳湾创业广场圈里的人都知道"童姐姐"这个IP的存在，在她的孵化器里能够吃到好吃又便宜的午餐。据说，每天中午创业者们都会自觉的去源创力吃饭，顺便逗逗她家的两只猫。此种接地气的创业服务方式的确能够在创业者中形成蝴蝶效应的传播，为创业企业助推的"推手"式孵化，令其在众多加速器中独树一帜。 　　业内人士指出，孵化器的运营与地产运营有相似之处：热场不仅需要一定的时间，还需要强大的资金、人脉以及资源支持，并非易事。不少孵化器选址偏远，加之周边环境以及创业氛围不浓，运营思路就需要转换。 　　深圳不少孵化器的确存在着入住率的问题，不少孵化器入住率不超过40%。其中选址是一个重要的因素，举个例子孵化器开在繁华的商业区内，毕竟人们的工作与生活场景的不经意转换还需要下一番功夫。另外，林林总总的孵化器，千篇一律的创业基础服务对于创业者来说已经并非刚需，能够真正为创业"加油"才是创业者选择入驻的原因。否则在纷繁复杂的办公空间中，又何必选择孵化器呢？ 　　孵化器关键词：好团队、盈利模式 　　引起孵化器倒闭潮恐慌的是深圳一家名为"地库"的孵化器，春节期间被这家孵化器的转让信息刷了朋友圈。据业内人士反映，这家花了大价钱装修的孵化器在转让时却并没有受到同行的热捧，选址失败是导致无法高价转让的原因之一。其转让前的情况是，原本能够容纳20个团队的场地只有10个团队在办公，一年100万的运营费用加上没有盈利模式。 　　没有盈利模式的并不是只有地库。潘国华认为，目前孵化器主要困扰还是没有盈利模式。许多孵化器仍然是依靠股权变现的模式生存。对于资金并不足以支撑长期运作的空间，一定会面临运营维护的困境。南极圈的做法，除了依托自身资源、完善服务体系之外，不追求股权长期升值，快速变现也是能够保证现金流的一个法子。另外，不少空间也纷纷祭出别样空间运营模式，比如引入如南极圈这种运营能力强的合作伙伴共同运营分成、部分转为联合办公空间、不再为孵化企业提供免费工位等。 　　另外，创业团队质量的参差不齐也是孵化器挠头的问题。优质的创业团队对于孵化器的需求并不强烈，同质化的创业服务让孵化器失去核心竞争力。 　　2016开年国家对于孵化器等众创空间的扶持力度加大，给整个市场打了一针鸡血，鸡血之下做得不错的孵化器开始面向全市乃至全国扩张。孵化器如此联合办公空间也是一样，比如优客工场。其深圳负责人对于行业未来发展的看法跟许多同行一致，今年开始这个行业一定会迎来大规模洗牌，而并非倒闭潮。 　　寻求好的盈利模式，让资金快速流转、股权快速变现、空间多种运维模式并存等等，可以看出这个行业已经开始新的局面。业内不少人士表示，一家倒闭就说迎来倒闭潮未免危言耸听，但对于未来，他们都表示机遇和挑战并存，洗牌潮马上要来了。