房产众筹平台爱房筹:受政策影响暂停业务

21日下午，房地产众筹平台“爱房筹”发布致投资者公告称，受部分地方政府关于房地产众筹互联网金融监管政策的影响，相关部门要求包括爱房筹平台在内的房产众筹平台暂停开展业务。爱房筹将于6月26日21:00前发布针对未能按期退出项目的具体处理方案。 （公告截图） 　　爱房筹成立于2015年初，总部位于深圳，根据网站数据，目前总交易额1.99亿。据介绍，爱房筹的模式是“对于有稳定收益、但总价高且不可分割的房地产项目，在选择物业后发起众筹募集资金，大众投资者通过金融产品持有物业相应权益，获得租金收益以及物业增值收益”。小编注意到，平台上的项目基本都达到了10%或以上的收益率。 　　3月25日，深圳市政府办公厅发布了《深圳市人民政府办公厅关于完善住房保障体系促进房地产市场平稳健康发展的意见》，该文件中明确申明“严禁互联网金融企业、小额贷款公司等金融机构从事首付贷、众筹购房、过桥贷等金融杠杆配资业务”。 　　4月12日，深圳市互联网金融协会下发了《深圳市互联网金融协会关于停止开展房地产众筹业务的通知》（以下简称《通知》），要求全市各互联网金融企业全面停止开展房地产众筹业务，并进行自查自纠和业务清理工作。 　　爱房筹的业务模式应该踩了政策红线。 　　数据显示，截止今年4月，深圳本地有10家众筹平台业务涉及房产众筹，其中5家已经开展了在深圳的房产众筹业务，另有5家在深圳以外开展房产众筹业务，同时，外地众筹平台有3家在深圳开展了房产众筹。《通知》下发后，已有近10家互联网金融平台已下线所有与房产众筹相关的产品。 　　关于爱房筹项目的具体处理方案，笔者将继续跟进。

一个创业者如何看待“找风投”

从事生鲜电商创业，过程众所周知的比较痛苦。其间辛酸不表，我们也有投融资需求。今天发文说一说关于创业融资的一点理解，是我在思考如何找投资的一些想法，发出来希望能够值得一看。希望有“创业心”的草根人群看，当然写得很肤浅，所以不足处，请见谅！ 　　1.诚然，资本嗜血我们上学政治课里有讲过资本家及其特性，现在依旧。一个风投基金要成长（含天使），嗜血性是最重要。投资基础是投入资金产生回报。而第一点要解决投哪个的问题。而投资基金嗜血基因强大决定了其利润率与成长性。 　　嗜血性催生了资本高度发达的“嗅觉”，在千里之外就找到回报高的项目。当然现在网络这么发达，只要宣传得当，公布一个邮箱在网页上，各种BP就会随之而来。如何在堆积如山的BP中找到有价值、有意思、有潜力的商业项目已经成为投资方目前面临的一大问题，也是其亟待解决的问题之一。投资基金会用各种标准来评估项目风险，也就是决定投不投。往往各家标准也许都不一样，而这也是有些知名投资人看家本领。我把看到过的创业分两种：多数是故事、少数在做事。从项目本身来说都有各自的道理和好处，将来谁能做大做小也不一定。 　　如果你进入到了与资金发生亲密接触的阶段，也许下面这些文字会有帮助。首先，你自已心里肯定知道你是讲故事，还是在做事。 　　故事型的项目，资本看重股权退出机制。很多资本都懒得去花心思找好项目，直接自已端概念或者找概念来炒，玩甩盘接盘的游戏。你需要做的就是把项目故事讲好，然后找到这样的资本，根他们一起玩。这样就需要你更好的经营人脉，找到他们，与他们成为朋友，成为他们要捧的下一个项目。而这时对项目本身要求不高。所以你会在市面上看到很多看起来不怎么样，甚至都想不明白的为什么项目却上了头条。炒呗，炒败了再炒，总有一次会成功。 　　做事型的项目，这样的项目如果确实优秀的话，本身并不缺资本。资本在这样的项目里可以起到助力作用。这时对创始团队提出很高的融资技能的要求，首先你得分辨出谁的钱能用。除了明确这个阶段需要多少钱，具体怎么用之外，还要明白这融这些钱要付出的代价和会埋下的风险。跟资金是以利合作，不是成为一家人。如果你指望资本除了给钱还能帮你其它方面，这个想法不能说错，只是你要付出更大的代价并埋下更多的风险。真正好项目要有更清楚的资本退出赎回机制。那些手里有钱并且面善的投资人也许能给你一张没有任何限制的，短短几百字的投资合作协议，美其名曰全力支持并不作太多限制。真相有没有可能是你的法务能力比不了财大气粗投资人，出现纠纷时你根本没有还手的余地。 　　资本没有善恶，但你得仔细看清楚其本性，驾驭好它。如果好的项目为钱所困，别急忙在此种情况下拿到钱，先慢，先想，想清楚再做。 　　2.必然攀附权贵 　　国人万众创新，被投资少之又少。那些著名的投资案例，不管成功或者失败。你会发现一些相同的特点（看这节标题）。国内多数投资基金都是创业阶段，成功出名的投资基金也不过几年时间。风控能力都很弱，这导致需要项目本身以后的资源来保证投资的成功。这就得看项目创始人本身的背景了。同一个项目精英层级人做就能成。草根做项目创始人需要更丰富的个人经历，更强大的资源整合能力，更坚定的坚苦奋斗，更佳的不可复制创意（这点尤为重要，下面会说）。还需要一帮同样的草根团队成员一起拼。 　　结合第1点，如果你是精英层级，那就该你得瑟，就算是炒项目，有人会捧场买单，更何况是认真做事。如果你自认为是草根我建议还是落到实处做事，别想着做大拿钱这回事。资方要么看重项目本身发展性，要么看是不是精英。可惜的是多数人草根自认是精英层级，只怪没有专业测评机构来测评。没有半点彼视草根的意思。作为一个资深草根，我知道自已缺乏得太多，生命有限，我没有时间可以浪费，第一步都要稳，踏实做事。拿该拿的投资，对投资人负责、对项目负责，对自已负责。把钱花在该花的地方。 　　投资人永远比我聪明，我只有用最笨的办法，说最真的话，用最好的创意，付出全部努力，才有一丁点机会可能会成功。这是我的思考，说给大家听，希望都不要浪费有限的生命。别想“做大了可以拿到投资”这回事，不适合的就不要做了。 　　3.资本也虚伪？ 　　经常看到或者听到初创融资几千万。不一定全部是假的，但有假的。有些项目看起来就不怎么样，怎么可能？除非项目性质和创始人符合第1点与第2点所说的。想想背后实质的没有说的事情。 　　资本进入到投资汇款的阶段，出于项目本身发展或者下一阶段融资需要，项目团队会适当吹嘘融资额，而投资人会默许。因为需要下一阶段投资人跟进投资以求更大发展，或者是接盘。夸大项目估值对投融双方都有很多好处，至少其中一点可以提高各自知名度。资本真金白银进到一项目里，同一时间就开始的全力以赴的保证回报阶段。所以不需项目创始团队要求，好的投资人会尽可能把资源倾向项目本身，不管是资金供应还是其它方面，比如项目团队建设，提供行业信息，帮助收集已有或者潜在竟争对手信息。这些都是为了帮助项目更好的成长，以求获得更大的回报。毕竟资本不是奔着亏钱去投项目。 　　当你初创了一个项目，做了一份商业计划书，这时你发现有一个投资人投了一个或者几个这样的雷同的项目了，你应该认真想一想该不该把BP寄给他。如果你的商业模式够好，仅仅是缺钱了。他有可能选择投你，或者把你的商业计划书变成行业信息。而你最多得到的可能是一封标准格式的拒绝邮件。 　　4.资本的冷酷使命 　　资方与项目团队撕逼的事情发生了很多，替换创始人，换团队，撤资，找人接盘等等。因为资本的特性，当一个资方看到项目未来的发展所带来的利益爆长或者受损趋势，而又找到比如《投资合作协议》规定了在合理合法的情况下得到更多回报或者止损自保的方法。不管是长期利益或者是短期利益，资方不会太多考虑项目本身的存活，直接攫取利益。 　　投资基金有专业的风控团队，而项目创始团队没有，这是不对等的。投融资本身就是以货易钱的平等基础上，不投则已，投则是平等交换。而且作为合作伙伴，创业团队付出比资方太多了。所以在找融资前一定要充分考虑风险，尽可能不要做不对等股权交换。 　　资方投项目，看的是回报。而项目本身价值在投融资的角度来说是能提供回报。投资达成的基础应该是资方不得干涉团队发展本身的人、事、财三权。最多是在分阶段注资时阶段性提交发展成果来决定下次注资额。简而言之：投钱拿钱，做事管事。 　　有很多成也萧何败也萧何的案例，有靠更多融资高速成长的项目，却又迅速倒下。 　　很多人很崇拜马云，不知道你是否还记得他说过：如果能重来一次，不会去融资。 　　马云说的一定要创业，万一成功了呢。 　　讲故事型的创业项目，成功就是指融到资了，你拼不过资本的特性，拿到钱等着........ 　　做实事型的创业项目，成功就是在做的路上，过程可能是痛苦的，但是你有一个不确定的未来。 　　这个遍地都是聪明人的大环境下，认真的用最笨的方法做实事，经历一万个万一你就“成功”了。

投资人亲述:创业者项目路演得失优劣

双创政策(指“大众创业，万众创新”)作为当今中国经济结构调整的改革红利，极大的激发了整个社会的创业浪潮，而以移动互联网和物联网为代表的新经济浪潮和多元融资渠道及多层次资本市场的建立和政策放行，又为企业的快速发展和提速提供了得天独厚的政策支撑。 　　虽然年初年后孵化器、P2P、股权众筹、新三板等领域都不同程度的暴露出了一些问题，政策方面也在慢慢的收紧规范，但这些都是激浊扬清、吐故纳新的市场和政策纠偏，更进一步的优化和升迭了创业环境。2015年每月几场不同规格和不同渠道的项目评审机会收到的项目数量构成了我司项目来源的接近1/4之一，而转过年来笔者收到的项目评审和大赛评委邀约更是屡创新高，其中更有来自新疆和一些地方乡镇孵化器的邀约，可见双创政策的落地已推进到更深的层次。 　　“操千曲而后晓声，观千剑而后识器”，经历不同的大小阵仗和不同类型的项目路演，虽然看到情投意合的创投双方比翼齐飞、携手共进，但更多看到的还是创投双方彼此错频、有缘无分。结合笔者的评委经历和创业辅导经历，以期分享一下项目路演过程中的得与失、优与劣，以供创业者参考。 　　项目路演，是项目方就整体项目运作与投资人进行有效沟通的互动过程。目前从形式上一般分为线下和线上两种类型： 　　第一种类型是传统的线下类型，目前主要表现为四种模式 　　(1)精准度私密度最高的一对一模式。从投递商业计划书，到被投资机构代表咖啡约谈，至投资人受邀参观企业深度沟通，到投资机构邀约创始人至投资办公室拷问，以一对一、私密性、节奏强为代表，尤其是优质项目，更是快马加鞭、三步合一步快速促成项目的成交; 　　(2)精准度私密度较高的私董会模式，三五联投的基金或偏好一致的垂直细分行业的机构，将精挑细选的项目组织起来，类似于私董会一般，结合不同的基金投向侧重点，由合伙人、投资总监级发问，问题往往非常尖锐，从业务进展、市场开拓方式、成本结构、资本结构到配偶是否支持创业，不一而同。当然，效果也是非常明显的，一般有机会上会的案子，质量都非常的高，被投的机率非常大。这种圈子，非圈内浸淫多年的投资人和创业者不得而入。而这种形式也往往以桥牌俱乐部、高尔夫俱乐部、户外俱乐部、投资俱乐部的形式呈现，私密而高端。 　　(3)由政府部门、知名机构或平台线下组织的项目路演会或专场路演会。随着各地招商热情一路高涨和孵化器的密集涌现，由当地政府或科技部门、当地机构也会定期组织一系列的项目路演，有的孵化器也冠之为毕业季、DEMODAY……这种情形下项目演示，相较而言，笔者更喜欢有机构背景或机构托管运营的孵化器承办的，因为大家都在同一个圈子里，硬伤太过明显的一般也不会拿出来，所以相当于提前过了一遍筛子。而在路演准备、路演形式方面大多也会做一些辅导，所以，创业者在演示项目过程中比较专业，创投双方对频非常的容易、减少了很多沟通成本。 　　(4)带有大赛和推广性质的创业大赛或创业TV秀模式。因为组织的目的不同，所以参会的企业往往目标有三：1.求名次，有奖金或奖励;2.求名声，免费的品牌传播;3.求资金，遇到对路的资金方。这种往往会历经海选和优选环节，所以登台的项目普遍质量较高，笔者参与的一档全媒体创投节目《跃龙门 创客赢》就是层层过筛子、项目辅导和优化，到登台亮相时基本都有机构锁定了，创投双方都有极大的收获，所以马太效应显现，越来越多的优质项目和顶级的投资机构聚拢过来。在这种平台上，对创业者而言，名利双收。 　　另一种类型是结合技术和信息手段而升级的线上路演 　　随着视频技术和移动互联网的应用，这两年许多项目路演也搬到了线上，之前的QQ群、YY群、电话会议、远程视频路演、现在的微信群路演，这些笔者都参与过，但谈到体验和互动还是目前的微信群路演更佳。商业计划书都会提前发布和观看，在互动时候的语音根本不给创业者以组织、修饰的时间，而通过这种直接的干货对撞类似于头脑风暴般，判断出是否跟进这个项目，毕竟商业计划糟糕的项目，群内是万籁俱寂的，只有触动投资人的项目才会纷纷拔刀，当然过程激烈了点，这个时候创业者要学会判断对你感兴趣的投资人，以期转移到线下，继续勾兑。这种线上路演还有一对一的AMA模式，比如领路、聚份子，有些还打通了线上线下环节的时间拍卖、中国投资人中心等，都可以有机会借用这些知识和问答平台来约见投资人，畅聊项目和答疑解惑。 　　以上的线上线下两种类型的路演形式都随着跨界、技术、共享等领域的发展而不断的进化更迭，呈现不同的模式，但这些变体最终还是服务于创投双方的高效对接，实现彼此的期望：投融资对接成功!在这些路演平台上，需要创业者准备好登山背包，做好作业，迎接投资人热切和挑剔的目光。结合自身的投资偏好和投资同仁交流，分享在路演项目中添彩加分的必备技： 　　1.选择合适的路演平台。是为了推广产品做品牌推广，还是参加创业大赛，或者是参加科技评审，还是针对投资人路演，不要不做区分和筛选的去盲目参加，要结合项目发展的不同阶段来针对性的选择。在14/15年，有个商业创意，三两合伙人，有产品DEMO，就可以开始大肆参会，约聊投资人，那时会有激进的天使投资人或早期机构跟进;但走到2015年下半年，没有成型的产品或打样的市场，匮乏基本的业务数据，没有清晰的盈利模式，这样的项目已经完全被机构拒之门外。同时，如果在一些平台上见到了对项目感兴趣的投资机构或投资人，切记不要再其他的类似平台上多出现和碰面，不同于投资机构的赶会模式(投资机构的项目源渠道之一)，创始人如果频繁参加项目路演，会打上跑会不专注主业的标签。投资人圈子很小，一个投资人朋友圈的小吐槽，创业者就在圈内就很难打开局面了。 　　2.准备好路演BP。 资料一般是准备PPT、PDF般的商业计划书和纸板打印的商业计划书(内附名片)，这时团队(过往经历、合作分工、股权结构、期权池)、商业模式、业务进展、成本结构、融资规划、资金使用计划结合接下来的业务进展、未来3年经营预测、上市计划或退出计划等就要相对细化，坚决摒弃简版、大字、需要人充分联想展开的方式。如果这时能有一段客户应用场景的视频来展示整个商业模式就更棒了，能给苦涩、紧张、压抑的现场带来一些舒缓。遇到业务和财务数据不清的时候，左右护法就该组团解释了，但切记粉饰成绩，毕竟还要深入尽职调查的，一旦打上非诚信的标签，不管多好的项目，一律T掉，原因很简单，投资机构可以锁定风险的方式和手段有很多，但企业的道德风险是天条。 　　3.做足功课，内部演练。请懂行的FA、投资人或孵化器给指导一下，框架和重点要突出;在公司内部多多演练一下，毕竟在踏入资本市场后，路演就成了创业者的基本功。对于项目路演多与举办方加深沟通，了解参会投资人的背景和投向，识别真假投资人，选择靠谱投资机构(投资逻辑清晰专业;有投资或孵化案例;有退出案例;业内名声靠谱)，提防土壕投资人。 　　4. 一把手工程。项目主讲人最好是企业创始人或联合创始人，如果参加创业大赛则可安排形象代言人，但现在大赛的评审创投机构比例增大，还是建议创始人参加，毕竟投资就是投人，投的是以创始人为核心的运营团队; 　　5.异议处理。嫌货才是买货人，不要把问题当成挑战，投资人发问或质疑说明投资人对这一部分不是很了解，正是符合好项目的标准之一(在这块创业者是导师，投资人能学到很多);尤其是在笔者担任的大赛评审过程中，许多参赛者把投资人的评审意见当成是质疑和否定，下场之后就走掉了，更是不可取。应该利用信息不对称和误解，拉近与投资人的距离，促进双方的深度了解和合作。 　　笔者分享一下引起个人感兴趣的几种方式，这只是个人的一些偏好，不代表其他。一份有图有表、重点突出的商业计划是基本条件，一个声情并茂、互动有力的主讲人(最好是创始人)更是必要条件，如果把枯燥的数字生意经讲成段子那就更棒了。投资人看项目，行业容量、竞争态势、业务数据、成本结构这些如果是描绘性语言就苍白无力，而如果是图表数据则头脑中也会快速换算出这个项目如果顺风顺水将来会达到的量级，才会有兴趣进一步的跟进。而一个能把枯燥的生意经讲成段子的创始人，往往也会在推广产品的过程中容易引起消费者的共鸣，毕竟把公司股权卖给投资人的难度要比把公司产品卖给消费者要高很多。 　　在项目路演前精心准备做好预案，在路演过程中有图有表有数据声情并茂，这都是吸引投资人的关键关隘，但互动不是目的，成交才是目的，跟进，有策略的跟进，有策略的持续的跟进促成融资的王道。 　　蹩脚的跟进往往让投资人拒之门外，堵门的策略换来的也只是十动然拒。笔者辅导孵化的一个项目在2015年的创新创业大赛上取得了全国第一名，在一路的选拨和晋级过程中，创始人不断的借用这个平台，持续的与各个评委互动，加各个评委联系方式，尤其是微信(拉近彼此的线上世界交融)，积极回答各个评委的刁钻提问，每隔一段时间(以月或关键业绩节点)发送项目的最新进展包括投资人提的异议回复，大赛一路过关斩将，如愿登顶，获得了科技部几百万的奖金和省市区配套的奖励，更惊喜的是赛后10多家机构的密集来访。在这个过程中，如何借用路演平台，如何利用评审异议(对项目最有价值的部分)，如何持续跟进，如何促成交易，都要有系统的规划和融资策略支撑。

国家自主创新示范区再扩围 总数达到16个

国家自主创新示范区再扩围 总数达到16个 今年以来，仅半年时间国家就新设了5个自主创新示范区 业界认为提速与“创新驱动”的战略直接相关 记者获悉，国务院6月20日公布了《国务院关于同意福厦泉国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》和《国务院关于同意合芜蚌国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》。这两份批复的落款日期均为6月16日。 　　这是今年以来国家对于自主创新示范区的再一次扩围。今年3月份，国务院批复了新设河南郑洛新、山东半岛、辽宁沈大3个国家自主创新示范区。至此，今年以来，仅半年时间，国家就新设了5个自主创新示范区，而自主创新示范区总数也达到了16个。 　　在定位方面，《国务院关于同意福厦泉国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》提出，要全面提升区域创新体系整体效能，打造连接海峡两岸、具有较强产业竞争力和国际影响力的科技创新中心，努力把福厦泉国家高新区建设成为科技体制改革和创新政策先行区、海上丝绸之路技术转移核心区、海峡两岸协同创新和产业转型升级示范区。 　　《国务院关于同意合芜蚌国家高新区建设国家自主创新示范区的批复》提出，要努力把合芜蚌国家高新区建设成为科技体制改革和创新政策先行区、科技成果转化示范区、产业创新升级引领区、大众创新创业生态区。 　　业界认为，自主创新示范区建设的提速与“创新驱动”的国家战略直接相关。 　　在今年5月30日召开的“科技三会”上，中共中央总书记习近平提出了科技创新的目标，即到2020年时使我国进入创新型国家行列，到2030年时使我国进入创新型国家前列，到新中国成立100年时使我国成为世界科技强国。 　　他要求，要尊重科技创新的区域集聚规律，建设若干具有强大带动力的创新型城市和区域创新中心。 　　业内人士表示，2020年是“十三五”收官之年，也是我国进入创新型国家行列的短期目标实现之年。在“十三五”期间要达成这样的目标，区域创新中心是重要的抓手，而自主创新示范区更是重要的载体。 　　值得关注的是，还有更多的地方正在积极申报国家自主创新示范区。如宁波市委常委、组织部长杨立平日前透露，宁波正在积极筹备申报国家自主创新示范区。据了解，宁波创建国家自主创新示范区将以宁波国家高新区为重要平台。 　　目前，国家已经给予自创区诸多优惠政策，包括股权奖励可在五年内分期缴纳个税；有限合伙制创投企业投资于未上市中小高新技术企业两年以上的，可享受企业所得税优惠；对五年以上非独占许可使用权转让，参照技术转让给予所得税减免优惠等。

AIG推出全新股权众筹保险业务

近日，《国际金融报》记者获悉，美国国际集团（AIG）推出全新保险业务，填补了迅速发展壮大的全球众筹投资行业的需求缺口。这是全球首款专为股权众筹平台的投资人量身定制的全新保险产品，旨在针对股权众筹诈骗，为投资人权益更添一份保障。 　　众所周知，众筹平台不仅能为胸怀梦想的创新者提供支持，助力其将非凡创意转化为造福大众的新产品、新技术，更为“散户”投资者们带来了丰富的机会，注资推动全球各地的初创及增长型企业做大做强 —— 此类投资机会曾是风投基金和私募股权投资企业等高净值个人与机构投资者的“专属品”。 　　AIG责任与金融险业务总裁Lex Baugh指出：“股权众筹行业才刚起步，投资者信心是其能否生存、壮大的核心所在。这款新产品有助于提升投资者对股权众筹平台的信心，为这一新兴资产类别的发展与成熟提供支持。” 　　这款名为“Crowdfunding Fidelity”的保险产品能为股权众筹平台的个人投资者提供保障，避免其因发行人企业的董事、高级管理人员或普通员工偷盗公司资产而蒙受直接损失。 　　投保此项创新的保险服务，意味着众筹平台将在防范发行人欺诈方面为投资者提供更多保障，进而使其在投资者眼中更具价值。尽管到目前为止，欺诈行为在“小荷才露尖尖角”的股权众筹市场中并不常见，但为了进一步构建和强化投资者信心，这款新产品意义及作用不容小觑。 　　记者了解到，目前AIG已为英国和加拿大两地的众筹平台开启了此项新业务。在全球其它地区，AIG将持续密切关注企业筹资法律法规的发展与完善，并将依照当地股权众筹平台的实际需求，推出为其量身定制的保险方案。 　　“Crowdfunding Fidelity是AIG与各行业，以及我们所服务的广大客户共同学习、成长，力求更好地满足客户战略需求的绝佳例证。我们期待与全球各地的其它众筹平台达成紧密的合作关系，不断丰富和完善我们的股权众筹保险产品与服务。”Baugh补充道。 　　Eureeca联合首席执行官及创始人Chris Thomas也表示：“众筹是一个强有力的新兴行业，全球投资亲民化的呼声也日益高涨，两者相辅相成，定会碰撞出最璀璨的投资合作火花。所有市场参与者齐心协力，才能构建起一个积极健康的行业生态系统。”

上市折戟的真功夫融资突围：众筹开店

“在互联网时代，每个企业都有无限的可能布局资本市场，我们做的众筹项目就是我们的一个试点。”6月18日，真功夫董事长兼总裁潘宇海在其品牌新战略发布会上宣布，真功夫资产证券化第一批收益权项目正式上线。 　　当日，真功夫旗下三家店铺通过股权众筹金融服务公司第五创网站上线，分别融资80-104万元不等。投资人只要支付0.8万-1.04万元不等，便可以成为该店铺的股东，享受店铺未来红利。 　　在经过了与前姐夫、真功夫另一位创始人蔡达标之间多年的股权纠纷后，潘宇海不再把上市作为融资的唯一路径。 　　诞生于26年前的真功夫是中国中式连锁快餐的代表企业之一，也曾是最早筹划上市的中式餐饮企业之一。 　　早在2007年1月，投资机构今日资本投资曾联合中山联动向真功夫注资，获得后者3%的股权。当时已经拥有超过400家门店的真功夫随即将上市作为发展目标。2009年，时任真功夫董事长的蔡达标对外表示，会在未来三年时间开到800-1000家门店，以符合上市的最佳定位。 　　但也是从这年开始，两位创始人蔡达标与潘宇海因真功夫管理问题出现分歧，且愈演愈烈。最终随着2011年4月蔡达标涉嫌经济犯罪被捕，今日资本也以撤资出局。 　　目前真功夫的门店总数约在600家，远远没有达到七年前蔡达标的目标，虽然潘宇海表示他们随时为上市准备着，但显然上市之路短时并不会有明显进展。 　　从2011年开始，中国餐饮行业进入白热化竞争，企业业绩增速开始放缓。2011年至2015年，餐饮百强企业净利润率从8.52%降至2.8%。 　　相对于公开报道中所言“今日资本以1亿元转售了真功夫3%股权”，眼下真功夫的估值已经大不如前。2015年12月14日，蔡达标持有的14%真功夫公司股权以2.17亿元底价在广州产权交易所拍卖，最后因无竞买人应价导致流拍，拍卖标的被收回。 　　“除了互联网外卖对行业的冲击，消费者需求发生了改变”，潘宇海称。为了应对改变，真功夫从去年开始升级店铺，更新品牌形象，从快餐门店向休闲餐厅转型，企图更加贴近年轻消费者。“引入了‘猫熊茶布’，增加了饮品品种，填补非用餐时段的产品需求，还有更舒服的座椅，更多小食产品，提供wifi、充电等电子服务等。”潘宇海称升级效果非常明显，旗下一家老店在升级改造后，销售额重新获得了两位数增长。 　　潘宇海没有透露未来店铺升级的进一步计划以及具体目标，仅表示会根据效果逐步推进。 　　无论是转型还是升级，都需要大量资金。虽然潘宇海表示真功夫真的不缺钱，众筹玩的是一种参与感。但在外界看来，众筹除了能带来钱之外，并无其他。 　　“众筹开店等于是变相招募加盟商，一般品牌招募加盟商除了资金，也会看重后者的资源，包括门店资源，但众筹这种方式基本上只能带来资金。”博盖咨询董事总经理高剑锋称。

李克强力推双创互联网+ 助力十三五就业

（原标题：总理力推"双创"和互联网+，势将助力"十三五"就业） “十三五”规划纲要提出，实施就业优先战略。实施更加积极的就业政策，创造更多就业岗位，着力解决结构性就业矛盾，鼓励以创业带就业，实现比较充分和高质量就业。 就业是我国发展的一条底线，党和国家领导人曾在多个场合指出，只要就业不出现大的波动，即便经济增长有所放缓也能接受。“我国对就业工作一直非常重视，从‘十二五’开始就确立了就业优先战略。”中央党校教授周天勇说。 周天勇指出，这是因为就业是民生之本。没有稳定的就业，发展注定不可持续；没有高质量就业，百姓注定不会幸福。 当前，世界经济仍然增长乏力，我国经济增速有所放缓，去产能逐步进入实质化操作阶段。我国就业局势虽然总体稳定，但也面临总量压力不减、结构性矛盾愈加突出的挑战。 然而展望“十三五”，就业仍然有大量有利因素。首先就是我国经济增长仍然保持在合理区间。有专家指出，只要我国GDP增速不低于6%，每年城镇新增就业就可保持在1千万人以上—— 2006年我国GDP增长10.7%，当年GDP增量为3万多亿元。而2015年我国GDP增长6.9%，当年的GDP增量则达到4万多亿元。也就是说，虽然增速放缓，但增量仍然不减，对就业拉动效果依然强劲。 同时，人力资源和社会保障部劳动科学研究所所长郑东亮指出，我国产业结构的变化也向着有利于就业增长的方向转变—— 服务业对就业的贡献率高出二产大约20%。2004年，我国第三产业就业比重为30.6%，就业人员为2.2亿多人；2014年，我国第三产业就业比重为40.6%，就业人员为3.1亿人；到“十三五”末期，服务业的就业占比很可能达到50%。 此外，国家的各项政策，特别是大众创业、万众创新政策对就业有着不可忽视的贡献。周天勇说，创业对于就业的拉动作用很强，平均每个创业企业或者项目的从业人员为8.44人。 从前期的网店到如今各种形态的“互联网＋”，从大学生回乡开办养猪场到理发师开办连锁家政服务公司，各种新业态不断涌现。劳科所发布的《中国青年创业现状报告》显示，44.5%的创业项目处于盈利状态，42.1%的项目盈亏平衡，对就业拉动明显。 我国积极转变政府职能，推进商事制度改革，改革红利的释放也大大促进了就业——据统计，2015年平均每天新注册企业都在1万户以上。 人社部副部长信长星说，就业结构性矛盾依然突出并将长期存在。例如，就业难、招工难并存等现象就是就业结构性矛盾的体现。 中国就业促进会副会长陈宇指出，提升就业质量，根本在于发展，尤其是产业的转型升级，创造更多的中高端岗位。此外，在欧美和日、韩等发达国家和地区，中等收入人群的主体是技工，也就是“高级蓝领”。因此，我国必须加快发展中高端制造业，同时加强和完善职业培训。

股权投资变局：LP如何选择GP？

面对市场发展积累的问题和改革带来的新情况，LP应依照怎样的标准找到靠谱的GP？LP近两年的关注点发生了哪些变化，股权投资市场的未来发展有哪些趋势？ 2016年，中国股权投资赖以生存的环境在变差。资本市场震荡，战略新兴板、注册制等政策的调整，为投资机构的项目退出增加了难度。与此同时，由于过去几年天使基金、VC（风险投资）和PE（私募股权投资）基金的快速增加，投资已经变成红海市场。 面对市场发展积累的问题和改革带来的新情况，LP（有限合伙人）应依照怎样的标准找到靠谱的GP（普通合伙人）？他们近两年的关注点发生了哪些变化，股权投资市场的未来发展有哪些趋势？在第十届中国有限合伙人峰会上，诸多LP也已形成投资GP的成熟方法论。 可复制性的系统打法比过往业绩更重要 作为中国最早做市场化母基金的团队，盛世投资目前管理规模达200亿，它在六年的时间里投资了80多只基金，在GP的选择上，已经形成了一套自己的方法论。 盛世投资董事长兼首席执行官姜明明表示，盛世在GP选择上倾向于小而精的基金，因为三亿到五亿规模的基金更容易出业绩。 除了团队过往的业绩，盛世比较看重基金本身的治理结构和股权结构，投资决策是如何产生的。另外，虽然某些投资机构很强，但盛世更关注的是，被投基金究竟由哪些合伙人在管理。盛世会对合伙人具体在基金中的项目退出情况、回报率等，进行数据分析。 “美元基金Commonfund Capital在中国首先关注的是GP团队是否靠谱，在认识GP建立了很好的关系后才可能相应地去投资。” Commonfund Capital中国首席代表李以勤说，美元的PE、VC市场相对成熟，机构来中国投资是为了寻求更好的业绩，所以在寻找GP时会看团队的过往业绩，能不能做到退出后资金的收回。此外，作为机构投资者一旦投资就是十几年，所以机构也会看重GP有没有长远做业务的打算。 “想预测一只基金的回报很难，但风险管控和流动性的管理方面依然有章法可循。”璞玉投资董事总经理孙达毅说道，首先要看的是团队内部、合伙人内部，以及GP所管理的不同基金之间，利益是否有一致性。 孙达毅认为，在成熟市场中，GP所管理的前一个基金的好坏很大程度上预示了下一个基金的好坏。但在国内市场中这种关联度很弱，璞玉在看团队过往业绩的同时，更注重团队是否能有一套可复制的系统性打法。对于没有过往打法的新GP团队，璞玉会看团队的储备项目作为参考。 通盛时富资本合伙人谢海麟也有类似看法，他认为过去几年GP团队所投项目是否真正赚钱，和团队真实的投资能力关联非常弱。原因在于过去几年中国的资本市场形势很好，二级市场退出渠道畅通，GP发现价值能够赚钱，做资金的搬运工作也能赚钱。但现在情况发生了变化，更加强调GP的专业性，团队在细分领域的投资逻辑。 “现在的GP团队更偏向在行业沉浸很多年的专家出来带队，而不像早两年，很多金融、券商、银行背景的团队出来做投资。”他说。 HQ Capital高级副总裁严冬傲表示，HQ Capital喜欢优缺点突出的GP，中规中矩的GP在激烈的市场竞争中比较难以存活。“优点突出指团队在一两个领域特别强或者有一两个很好的项目，这样的团队虽然也可能有很突出的缺点，但机构可以想办法去帮忙弥补。”他说。 股权投资回报预期在明显下降 严冬傲认为，股权投资行业有两个比较大的变化，一是GP的两极化，二是VC和PE的分化。“现在能够融资的GP越做越大，规模一倍两倍的扩大，但融资能力弱的GP很难融到下一轮基金。”他说。 谢海麟则观察到另外一种趋势，一些产业资本开始做LP。他们有产业背景和资源，愿意通过投资拓宽领域和视野，注重投资能不能和固有产业结合，而不是那么不计较投资回报，也是一种进步。 孙达毅表示，整个行业的回报预期在明显下降。“以前都说30%以上回报，现在达到30%的可能性越来越小，今年一些LP能够有8%以上的回报都很满意了。”他说，这也是基金规模越来越大的原因，大机构对于回报的预期很急，分成的部分不好拿只能靠管理费。另一方面，原来很多国内的投资人沾政策的光，做中介的事情。但现在中介的生意越来越难做，逼着投资人找各种不同的细化方法。 美元基金曾在过去很长一段时间内，是股权投资市场的主流，但目前人民币基金则占据了中国市场的主导地位。清科集团创始人倪正东在第十届中国有限合伙人峰会上也提到，中国股权投资行业由早期的两头在外向两头在内转变。以前是境外注册基金投VIE结构创业公司，然后海外上市，现在是基金的募资、退出都在国内。今年以来赴美上市的中概股，只有寥寥几笔。 姜明明认为，人民币基金在2007年以后，随创业板的开设而迅速发展，从几千亿发展到几万亿的规模。在这个过程中人民币基金经历了Pre-IPO包打天下的阶段，但现在如果还是用Pre-IPO模式，什么领域都做，什么阶段的项目都投，这样的基金在市场没有竞争力，不管基金管理人多强都很难募资。 人民币基金在向两极化的方向发展，一是积累比较好的机构往早期走的趋势非常明显，越来越关注中早期投资，真正参与到项目的价值挖掘过程中。 第二，更多以产业为背景的并购基金出现。不管人民币基金还是美元基金，都有专业化的趋势，比如在大的主基金盘子之外，还有专门的医疗基金、TMT基金等。盛世从去年开始做产业化，做了中国第一个天使母基金、文化产业母基金，今年还做了医疗产业的母基金。 启明创投创始主管合伙人邝子平认为，人民币基金的LP对于投早期项目，退出时间较长已经越来越能够接受，但是对于投资失败项目容忍度方面仍没有美元LP强。 姜明明对此表示，这跟LP的结构有很大关系。目前人民币LP结构中80%-90%来自于个人LP，10%到20%是机构投资人，美国则完全相反，而机构投资者和个人对于基金失败的容忍程度是不一样的。 另一方面，很多人民币基金，包括美元基金在中国做人民币基金的时候，募资过程中给投资人预期太高。只讲成功的项目，不讲失败的项目，容易产生误导。中国LP对于行业了解不够深入，导致心理上产生了预期的反差。

天使机构:怎样预测比较超前的投资领域

本文由原子创投副总裁姚嘉（微信 jerryyaojia_usc）分享于“瞰见—投资备战群”，并授权由Iris团队整理分享（订阅号瞰见 hikanjian） 　　今天的主题是：老牌天使投资机构原子创投在过去5年投资工作中，见证了中国天使投资发展历程。 　　分享主题主要分三个部分： 　　第一部分： 介绍在过去中国大陆境内发生的个人和机构天使投资机构历史和出现的重要机构，以及主要投资领域。 　　第二部分： 从2016年开始，大部分机构天使，甚至包括美元老牌基金进入到到一个反思阶段，这个过程中，慢慢会有一个思考和总结。 　　第三部分： 最后一部分，会跟大家分享一下在天使投资行业如何预测一些比较超前的领域。作为天使投资来说甚至比A轮投资者更要早去布局有潜在爆发性的技术领域。怎么去看？怎么去分析，我给大家提供一种简单思路。 　　个人天使投资在美国我们叫Angel，非常个人化投资。在中国我们能了解到比较有名气有规模的是从2005/2007时间段开始的。 　　大家可能比较熟悉个人投资者是徐小平。从2007年左右，去投一些互联网公司，以个人名义去投资。那时除了徐小平，还有一个钱永强，还有王强老师，那时他们开始以个人名义去投资一些互联网公司。 　　到2008年左右时候，徐小平老师意识到个人天使投资大时代可能已经来临了，所以他利用自己之前在美国学校和学生的广泛网络资源。我印象中是在2008年时，那会也正好在美国读书，徐小平老师从整个东岸学校，包括哈佛、MIT。到西岸硅谷学校斯坦福这些学校进行循环演讲，那次演讲影响力是非常之大，基本上后期到2011年之前，徐小平老师做真格天机构化使之前，很多项目源，包括很多真格之后项目源都跟那次徐小平老师那次去美国出访有莫大(博客,微博)关系。 　　为什么讲到这个？因为徐小平老师是有海外背景，同时又是比较早期接触天使投资的成功创业者，所以他的这样一个以海外为背景的天使投资去吸引以海外为背景的创业者是非常有代表性的一派，在过去4至5年中国机构天使发展历史中。 　　后来最成功的一战肯定是，徐小平老师投到了聚美优品的陈欧。第一次发生投资应该是2010年左右，那个时候，陈欧也是刚从斯坦福毕业。但是当时做的并不是聚美优品一个垂直电商的网站，而是一个游戏海外发行公司。 　　这个还是蛮符合早期个人天使投资的风格，徐小平看到了陈欧身上一些非常闪光作为创业者的一些优点，所以在那个时候，就有很大一笔投资进去，但是那个项目从游戏发行失败后来转到电商之后，徐小平老师有一个转股，这个具体比例可能不是非常清楚。但大家可以通过聚美优品公开招股说明书看到后来徐小平个人在聚美优品中的股份，可以去推测一下。当时是一个非常大的level。到目前为止，可以说，真格和徐小平老师在过往投资界中的一个回报率非常大的一个项目。 　　一会在机构时代，会讲到另外一家公司叫险峰，险峰在后期，机构天使轮进入到聚美优品项目中也是有非常大的一个回报。 　　与徐小平老师海外背景比较映衬的，非常本土化，接地气的大家可能都听过，站长之王蔡文胜。蔡文胜个人历史，如果有过创业或者有过做过投资的朋友应该不太陌生，他从2005年开始，做个人天使投资。当时在中国互联网圈中有一个重大事件，中国站长大会是在2005年开始的。 　　那个站长大会中，其实蔡文胜已经算是一个当时创业英雄，非常有影响力，在那个时候，小范围内，有很多非常知名的站长，包括4399一些做游戏的网站都拿到蔡文胜的个人投资。 　　后来蔡文胜在厦门成立了一个叫隆领资本机构化的一个投资机构，也是关注早期。大家如果有兴趣，在去年年底时，隆领资本也在尝试挂新三板，上边有非常详细的蔡文胜个人和隆领资本过往投资的一些项目案例。可以看到很多项目创始人大多来自2005年那个时候接触的站长资源。 　　上边刚才讲徐小平和蔡文胜过往个人投资历史时，那是中国个人天使投资或天使投资发展非常早期的一个重要阶段。徐小平是从2007年到2011年；蔡文胜是从2005年到2011年左右；这个时间段，他们都是以个人资金进行早期投资工作。 　　但是，客观说在那个年代，发生的个人天使投资在后来的整个移动互联网，2011年之后，他们的个人投资都收获了大量的投资回报。 　　徐小平老师在2011年左右时，为了更好拓展投资视野，基本上也接受了几家包括红杉在内作为LP，成立了真格基金，徐小平和王强做GP的投资机构。 　　我分享一张图，这张图也是公开信息，真格从2010年、2011年开始，做机构化之后，后来到2016年，发生投资项目的一个数据，可以看看这个趋势。 　　在2010年时，一年发生了3个投资。这个数字不是十分准确，有一些项目，个人也是参与了，但是并没有以机构名义去投资，现在这边记录的基本上是真格基金作为机构发生投资的数量。到2011年时20个，2012年时30个，2014年开始，我们会觉得是进入一个投资大跃进时代，翻了至少3倍，到达89个项目。2015年，更加疯狂，到了104个。 　　突然看到，2016年时候，不到半年时间，才发生了10个投资。从2011年到2015年真的是中国天使投资大跃进时期，这张图基本上能够代表中国主流风险投资、天使投资机构的一个成长曲线。 　　再看一下这张图，也是真格目前再管的300多个项目中的领域分布。插一句题外话：为什么这两张图目前还是拿真格整个投的项目去分析。一是这个是公开数据，目前市场上都可以找到，而且真格在过去几年发展过程中还是蛮具有代表性的，所以拿它作分析比较有代表性。真格在过去5年机构天使发展历程中，电商投的数量是最多的，有41家，我们能够知道比较早的是聚美优品，比较近一点的是美菜网，可以理解为电商，有一部分是O2O背景。中间我们听过的垂直的母婴电商蜜芽，这些都是真格参与的电商类企业。 　　然后企业服务一直是真格比较重视的一个领域。晚一点我发一个表格，上边有列到目前真格投资过的企业服务类公司。 　　大家从最底下往上看，是旅游、房产、医疗健康，这些项目发生的投资数量都是非常少的，至少在过去，到2016年为止，发生的投资数量加起来还不如电商+企业服务的数量多。这个大趋势也反映了过去几年，作为机构天使或整个国内风险投资领域的一个分布图。 　　在这个图中有一个需要提一下，中间的游戏，游戏主要是天使投发生或者资蓬勃发展（2012-2013）迎来一个中国非常重要的行业爆发，就是手机游戏行业。真格在这个领域的布局公司并不多，就是20到30家，并没有特别知名成功案例。但是在那段时间，包括蔡文胜、原子创投、还有几家2012年左右出现的机构天使在那时都投资了一些非常优秀的手机游戏公司公司。小的项目在1至2两年时间就有几十倍回报，最多甚至有几百倍的回报。基本是通过收购进行退出。 　　有些行业尤其是手机游戏行业是在移动互联网爆发的整个时代，具有非常商业模式清晰的一个领域。 　　如果有过游戏领域创业或者投资经验，应该清楚我在讲什么。我们自己的经验是在2013年年初时，投资过一个叫啪啪过的三国的手机游戏公司，一个基于手机端3D的卡牌类游戏，然后到2014年9月份就发生了一起收购。 　　这个数字也在官方和网站查的到，当时我们实际投资金额就有95万元人民币，发生过两次投资，到2014年9月份被被收购价格是9.1亿元人民币，大约是80倍左右回报率。 　　整个从游戏开发上线到收购大约是一年半多一点的时间。回顾历史，在过去几年中，从2012年，2013年开始，活跃的这几家机构天使中，大部分通过投资手机游戏获得了丰厚的回报。 　　我们继续往后，上边看道2015年发生104起投资。我们看到了一些官方统计数字，2015年发生了2000多个早期风险投资案例，这是非常惊人，几乎是10倍的增速。从我个人工作经验中感受到，印象中，在2012年，2013年时，一个月整个公司看道几十个不到一百个案子，但到2015年时，一个月至少收到3000份BP，我们团队能够去聊的是500个案子。 　　5倍甚至6倍的工作量增加。真的能感受到2015年包括在政策上，大宏观上万众创业政策上的煽动吧，不太理解为一个支持。整个移动互联网在2013年、2014年，看到某些领域的成功，无论是在电商还是手机游戏，大量有联网从业经验的人纷纷跳到这个行业里边来创业。 　　一会在问答环节，也是一个比较多的基于2015年的行业发展、泡沫化、大跃进发展，从投资回报率和业绩都上讲，是大不如前，在这个基础上，我们会有一个思考和反思。 　　在2016年时，真格发生的实体投资。我们公司投资才发生了3次，3个项目。了解到很多机构，甚至一次出手都没有。在整个2016年上半年时间，投资机会，尤其是早期个人机构天使投资都是半停滞状态，大家都是在反思和处理2015年发生的项目的后续投资管理工作中。 　　刚才讲到，2011年左右，出现了几家机构天使，是中国是独有的，在美国是没有所谓机构天使状态的。要么是传统A轮机构，投资金额在300到500万美元规模以上，起投A轮。或者说50万美元，百万美元以下个人天使投资，基本没有中间状态的。在中国机构天使出现是历史和中国地区上的一个特殊产物。经过过去几年发展，我们最近在反思，有可能在未来一两年时间中，很多早期天使机构，包括一些刚提到的多公司，可能会慢慢进行一个A轮过渡，从天使阶段积累了近百个项目，慢慢可能募集到A轮基金，会投资一些A轮项目。 　　早期需要天使投资的项目，慢慢回归到更成熟状态。所谓天使就是个人，如果一两百万或者两三百万人民币这样阶段的早期项目，甚至更早期技术，革新领域的项目，发生一些个人投资。总结来说，未来几年中，天使投资机构A轮化，天使投资领域回归个人化。 　　给大家分享一个图。这个图上是非常有名的Gartner，一个非常知名的咨询公司，在每年都会从大概2000个新近发生的革命性的技术，包括互联网、生物医疗，其中筛选出20到30个技术，制作出一个新技术革命变化的曲线。 　　分享这个图的目的是说，对于早期机构天使或者风险投资，怎么去寻找有爆发潜力的方向或者领域。这个图对我们的工作是一个非常好的参考模型。 　　这个图是由几个部分构成，首先，横坐标有五个划分，第一部分在最左边，叫技术萌芽区，可以看到，在技术萌芽区有将近20个技术名字，一会挑选一些进行尝试解释。其中有一些大家可能已经听过。有一些完全不了解是什么技术。第二个部分是技术膨胀期，可以看到最顶端有不到10个主要技术，到后边在某一些领域，比如混合云技术、扩增实镜技术，在市场上，或者在应用领域慢慢失去热度。会掉到这个区域。有些技术在过去2至5年中，甚至5至10年发展中，走到缓步爬升的光明期。 　　这些技术已经有可能进入到实际应用领域，到最后一个阶段，实际生产的一个阶段。这个技术从开始发生，到受到人们关注，到大家又失去兴趣，到应用领域不被看好，到慢慢回复到大家的视野中，但慢慢应用和生产的阶段，这是横坐标代表的一个含义。 　　正坐标代表是预期，第一个技术萌芽阶段，曲线从左到右，非常陡的一个斜率往上走，大家可以看到，尤其是在快接近技术膨胀期，集中了非常多的技术，有一些技术大家可能听过，有一些寄予厚望，在未来2至5年可能产生爆发技术应用。 　　最下边是图表的第三个维度，可以看到，这个曲线上有个很多点，有不同的颜色，有一些是三角，空星是少于两年，高峰期就会来临，在这个表上看看能不能找到空心的。这个图一会会把原版发上来，中文翻译是唯一找到版本，没有标出空心的。 　　在浅蓝色的，可以看到，还有蛮多点的，从左往右，从下往上，第一个点是公民数据科学。大家是不是了解公民数据科学？有一点像维基百科，或像比较熟知的知乎，更了解互联网教育，在美国海外，有一些美国公民数据科学的应用。再往上走，看到浅蓝色，比如自动驾驶技术、语音翻译、机器学习，机器学习在过去2015年传到大陆来，看到很多领域的研究，这些预计在未来2至5年就有可能到达一个高峰期。 　　在重点看一下深蓝色之后的黄色三角，是十年以后的，图中主要集中在萌芽阶段，比如智能微尘，是一个非常有意思，已经事实存在时间很久的技术。很像微型计算机或者机器人，非常小的颗粒状态存在，可以进行空气进化，河流污染治理等。 　　这样的技术，从Gartner过去搜集统计来讲的话，他认为未来10以后才进入到实际生产和应用阶段。 　　下边这张图比较直观一些。是5个领域中，前4个。可能会产生爆发的应用技术领域给做了一个排列。 　　这三张图，从上往下分别是Gartner在2014年、2010年、2005年发布的3张新技术爆发曲线图。这是原版的。 　　 　　 　　大家可以看到一些非常有意思的信息。我们可以从最后一张图来分析，最后一个图是2005年发布的，我找一个非常有意思的点，大家都知道。在第一个象限，技术萌芽阶段，大概是往上数第5个，深蓝色，是4G。2012年，2013年，4G是成熟了。在2005年时候，5年，甚至10年的时间进入一个实际应用和成熟阶段，从这个技术来看，他的预测还是蛮准的。从2005年，4G在美国成熟时间跟中国差不多，但是中国4G速度达到一个标准和一个速度是在2013年和2014年。基本是比较准的。 　　这样一个图，也是我们平时工作中，尤其对于早期的投资工作会去依赖的一些工具，或者一些模型。我们可能会针对每一项技术做一些研究，去找相应领域的团队，看是否这个技术领域，在短期内，5年以内，能够去商业化、或者工业化的可能，如果有，我们就去布局，这是一个比较简便且高效的工作方法。

知识付费：怎样在共享经济中抓住商机

最近，付费提问事件被炒得火热，不仅让王思聪又火了一把，同时让知识变现也进入大众视野。虽然这只是一个个例，并且这个知识变现的过程还掺杂着大量的名人效应的成分在里面，似乎也不是那么有说服力。但是，不可否认的一点就是：付费回答也从侧面掀起了知识付费的热潮，预示着知识付费时代的来临。 　　互联网时代，网络百科、搜索引擎、论坛博客、门户网站等不断为人们提供着海量的信息，但与此同时也带来了“知识”真假难辨、“常识”似是而非等问题。知乎、果壳、罗辑思维等知识社区和社群正是在这样的背景下应运而生，它们专注于向特定群体传递有价值的知识与见解，往往信息更有效、视角更独特、思考更深入。 　　目前，知识付费仍处于一个起步阶段，在发展的时候还会面临很多的问题，最主要的还是信任的问题。现在存在的现状就是：只有身份资历的透明和专业度的认证才能使用户愿意为之付费，而不是像对待搜索结果和知乎问答一样姑妄听之。在Google的视频付费咨询产品Google helpout 2013年11月上线的时候，Theverge就提出了质疑：“真正的问题在于：Google Helpout是否比自己的搜索结果或者Youtube上的视频教程更有用。”2015年2月份，曾经踌躇满志的Google关闭了这一项目，一名Quora用户的分析仿佛是Theverge的那个问号的遥远回响：Google helpout之所以失败，是因为人们只愿意为自己信任的专家付费。在线下累计了多年信任的专家无法在网上证明它们的服务物有所值，而事后的评价则是本末倒置。 　　在中国，以知乎为例，在这家以“与世界分享你的知识、经验和见解”为口号的知识社区里，聚集着不少职场精英和专家学者，知识的分享也以免费的方式进行。大多数人都是出于对知识的热爱投身其中。“明朝末年的白银究竟哪里去了？”“经济学有哪些违背普通人直觉的研究结果？”这些一般很难搜到靠谱答案的问题，只要在知乎上提出，就会有专业人士动辄洋洋洒洒数千言，把来龙去脉讲得一清二楚。但是，可信度怎么保证呢？ 　　在互联网发展的初期，知识共享，免费时代，认知盈余理论在此时非常合适，那时的互联网领域犹如一片“蛮荒西部“（wild west），每个人的网络履历都是从一张白纸开始。起点公平让那些在现实世界未能“人尽其才”的埋没者有了施展的空间。由此也成就了许多知识平台，比如中文维基、新浪微博、知乎问答等，正是因为众多网友的无私奉献，才有如今的规模和成就。 　　但是，随着时代的发展，知识经济来临，知识付费开始被网友所接受，他们开始愿意为专业知识或问答付费，这也促使微博、知乎、微信等平台纷纷开始构建知识付费平台和功能，比如微博打赏功能、微信付费阅读功能、知乎live等，更有甚者——就是今年6月11日上午结束的2016年巴菲特慈善午餐拍卖。4名竞标者通过46次报价把价格抬高到了345万6789美元，你会不会觉得这个人是不是疯了?那现在为什么会出现高价知识问答，专业知识经济的形态呢，主要有以下几种原因： 　　信息泛滥，真假难辨 　　信息化的时代飞速发展，信息量也在不断的膨胀，信息泛滥成为目前不得不面对的问题。信息，对个人和集体固然都是发展中的重要资源之一，但正因为如此重要，才更要有机制来确保信息的真实可靠性，不然错误或虚假的信息将会给个人或集体带来重大的损失。比如前段时间爆发的“魏则西事件”就是一个典型，他从百度获得信息，并且还参考了央视报道，最后却成了一名受害者。他具备获取信息的能力，但在海量的专业信息中并没有专业的甄别能力，这些信息非但没有用，反而把他推向了悬崖。互联网的海量信息，打破了原有的不对称，却制造了新的不平衡，这是我们不得不承认的事实。信息噪音越来越多的时候，很容易被信息误导，在这个信息泛滥的时候就更需要专业的信息，以及专业的指导，这就显得非常具有价值了。 　　信息良莠不齐，不能提供个性化服务 　　专业的知识希望得到认真对待，就正如乔布斯的一句话“If you are good at something, never do it for free”，专业的知识，从不是免费的。而当所有的知识都免费供应时，优劣良莠的差别也就消失了。正如知乎，问答机制让每一个“知识索取者”都变得理所应当，这也注定了知乎离一对一“答疑解惑”这一目标越来越远，因为回答者更在意的是围观群众的喝彩和掌声，而非是否解决了提问者的问题。 　　目前，个性化的服务需求越来越强烈，网民是想针对性的解决自己的问题，而不是宽泛的回答。比如创业前需要准备什么？想在网上找到专业的医生为你断病问诊？暗恋女神追之不得时想找人出谋划策？明天就要去公司面试了，应该做哪些准备工作？你或许能百度到一页页别人的病例，在知乎上你能读到几百个教人怎么追女神的回答，然而你很难找到just for you，针对你的问题对症下药的那个解铃人。 　　针对以上的种种问题和困扰，知识付费开始渐渐被网友所接受，知识经济时代悄然来临。 　　一个时代的来临，往往需要一件或者几件标志性的事件。比如眼下炙手可热的在线问答付费现象，从知乎旗下的值乎、知乎live到果壳旗下的在行、分答，他们的共同点就是付费获取知识。值得注意的是，这样的付费过程不是突然产生的，当我们还在惊讶这种模式的时候有些人已经在推动这个模式的过程中获得利益了。随着这种模式的密集出现，有人说知识零售变现时代正悄然来临。 　　暂且不说知网空间、百度文库等平台的付费论文，也不说某些强势媒体的付费阅读，单单是提供咨询服务的平台，除了“在行”之外，还有个人经验共享平台“领路”、面对中产用户的付费办事app“高朋汇”、针对留学生的在线辅导平台“8点后”等。此外还有知识分享平台“想看”，乃至微信公众号的“打赏”功能，以及自媒体的流量分成等，其实都带有“知识变现”的色彩，这种现象已经“悄然”存在了很多年，只不过是最近“值乎”“知乎live”“在行”“分答”扎堆问世，才一时给人量变累积为质变、一个时代倏然来临的感觉。 　　那么在知识付费时代，突然出现如此多的知识付费平台和功能，对于创业者而言，怎样才能做好一个知识付费平台呢？根据互联网知识投资模式，主要有以下几点建议： 　　一、精准的行业分析 　　从行业分析出发，以专业视角去看待一个行业未来是否存在大的变化，并判断这个变化是否即将到来，是否有机会打造对应的互联网知识付费平台，对早期项目进行了科学的分析和判断。 　　二、完整的产品建设 　　专业的产品建设人员对项目进行产品策划，依据行业分析进行具体的产品策划，并通过对行业人士的调研，确定互联网知识付费平台的切入点和初期的核心功能；建立良好的专家入驻模式，良好的专业知识，优秀的专家，是一个付费平台的基本所在。付费平台应该严格细化专家入驻的条件，形成良好的资源环境。还可以与线下优秀资源形成O2O闭合模式，使网友可以放心消费。 　　三、成熟的运营体系 　　经过完整的产品策划之后，进行产品实施运营，依据互联网付费平台的策划及具体的设计内容，安排进行技术选型、制定产品实施计划等；并进行初期线上运营，通过前2-3次的测试性运营推广，获取种子用户，收集市场反馈信息，为产品的快速迭代提供依据。 　　在互联网创业领域，与“知识付费”和“知识变现”比较接近的创业模式就是互联网知识投资模式，互联网知识投资是将创业服务做为资本，投入到蕴藏着失败风险的互联网创新产品中的知识投资模型，是一个综合而全面的系统，主要目的是对投资标的进行全面的评估和管理，这样以确保高成功率和高回报，实现商品化、规模化，最终取得高资本收益的一种投资过程。这种模式主要由五大部分组成，分别是行业分析体系、产品建设体系、产品运营体系、团队建设体系、资本运作体系。其中行业分析体系对应市场分析，产品建设体系对应产品策划和技术实施，产品运营体系对应线上运营和品牌建设，团队组建体系对应创始人及团队评估和培养，资本运作体系对应股权设计和融资规划。实际上，这五大部分也是后期知识付费的重要环节，缺一不可，对互联网创业者的帮助也是持续性的。这些决定了互联网知识投资在创投界拥有较高的人气，被越来越多的创业人士使用。 　　据调查了解，很多互联网创业企业对于互联网专业知识有很大的需求，这是市场上普遍存在的一个现象，只是专门针对创业企业知识服务的公司还是很少的，相比较提供物质这类的服务来说，知识服务更加贴合创业企业的需求，市场发展前景也更加广阔。 　　互联网知识投资模式与当前的市场发展比较吻合的 ，是由北京宇泰思科科技有限公司提出来的，是可以进行价值评估和量化的一种创业投资模式。并且有一套独立的计算系统，有人工成功、时间成本、机会成本和增值成本组成，其中的人工成本比较好理解，就是完成这个项目的所有人员的成本之和；时间成本是对客户建立新团队进行辅导，帮助其减少对此的浪费；机会成本是凭借多年的互联网从业经验和全面的知识体系，帮助客户提高成功的概率；增值成本是为客户提供投资机构、券商、合作 伙伴等资源，以及提供企业管理培训、团队组建培训等增值服务；一般情况下以上这四项的相乘之积就是互联网知识投资价值。 　　互联网知识投资提倡的是长期的知识服务过程，旨在帮助创业企业实现从0—1的跨越，在后期以占小部分股股权的形式完成对创业企业扶助的知识变现。这种知识付费形式的好处就是服务商承担创业企业在创业过程中的风险，只有帮助创业企业顺利步入正轨之后，才具备知识变现的条件，无疑，这给创业企业提供了一个保障。 　　实际上，在知识付费时代，越早占领就拥有主动出击的权利，被动接受的时候其实已经处于落后阶段，这在任何一个新兴领域都是适用的。互联网知识投资占领创投界只是一个例子，在其他行业还有很多介入的时机，就看有心的人怎样去把握了。但有一点可以肯定，在知识付费时代，我们需要做的是如何改变自身去成为弄潮儿，而不是固守观念和一味逃避。

创业公司的下一个风口是哪儿？

6月14日，风险投资公司GGV Capital（纪源资本）和Google高管共同探讨了“中国创业公司如何实现全球化发展”的问题。GGV管理合伙人童士豪、Google大中华区出口业务总监庄斌、Google游戏和工具类行业总监孟浩分别做了主题演讲，涉及创业公司如何利用“全球化”这一风口成为独角兽，哪些行业将在全球化浪潮中先行，以及如何开拓全球市场等方面。 　　Scott惊讶于中国移动互联网的快速发展，他希望Google与中国创业者建立良好的互动关系，Google的行销经验能帮助中国创业公司实现全球化拓展。 　　童士豪认为随着全球市场联系日益紧密，中国创业公司已经到了大航海时代。在这样的时代里，创业公司要成为巨无霸类的独角兽，获得长久的成长能力和广阔的市场空间，在诞生伊始，就要考虑全球化发展战略。 　　他以自己投资过的四家公司（包括IOT行业代表小米及其生态链企业、旅游行业代表在线房屋租赁网站Airbnb）为例，详细分析了它们实现全球化的原因和条件。 　　这波全球化浪潮也对VC行业产生了影响。GGV作为一个跨越中美两地的投资团队，在这方面具有优势，童士豪也很早就积累起跨境投资的经验。从2013年始，他就专注于跨境领域的投资，先后投资了Wish，小红书，Musical.ly等具有跨境特点和全球化特征的公司，并帮助这些公司搭建起全球化网络资源。如今，这些公司都实现了高速发展，短时间内成为了各个领域的独角兽。 　　庄斌从开拓全球市场的角度做了分享，总结了他们帮助中国企业走向海外的一些经验。其中，就创业公司如何通过视频传播产品方面，他总结了一个“3H”策略： 在新品发布或者遇到重要市场活动等时机时，发布有爆点的视频，使得用户乐意主动传播；产品推广过程中，要拍摄Help视频，即指引用户使用产品的视频，类似于视频版说明书； 产品发展成熟些后，推出Hub视频，根据产品不同的应用场景或不同的迭代，做成一系列视频。 　　随着移动互联网席卷全球，中国国际影响力的日益提升和人才储备的日益完善，出海俨然已经成为创业公司的下一个风口。在这样的风口下，期待更多中国新一代独角兽得以快速成长。

股权众筹，一张＂项目体检表＂看透创业项目

　　优质的项目大致需要具备这些特点： 　　一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 　　足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 　　高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）； 　　这三个方向还可以进一步的展开细化，建立一个比较粗糙但是仍然适用的模型，来为早期创业项目做一次全面体检。 　　一、 创始人&团队 　　不论是天使投资还是中后期轮次投资，对于人，尤其是创始人的考核都是非常重要的，有的人天生适合打工，有的人有可能成为优秀的商人，有的人则有成为企业家的潜质，而天生的创业者、潜在的企业家是极为稀缺的也是投资人争相夺取的。与很多早期机构投资人朋友探讨，大家最大的难点都集中在如何获取优质靠谱创业者上，平均每人每年能遇到5位这样的人就已经很好了。 　　1、优秀的创业者 　　很多大佬已经高度概括过优秀的创业者需要具备的特征了，这里我的描述更多是定性定量的，大体按照重要程度排列： 　　人品：虽然卷款跑路、不给FA结算是偶发现象，但是这带来的损失是无法挽回的100%，更重要的人品好的创业者才具有更多的感召力，才有组建强大团队的可能性。 　　学习能力：在与创业者交流过程中，可以把同样一些比较新鲜高效的方法讲给不同人，有的创业者可以立刻吸收活学活用，把一个方法放大10倍；也有的（而且是绝大多数）创业者听完就听完了，过一个月再讲还是新闻。如今城镇互联网基本已经饱和，更多的机会需要通过跨界来挖掘到，这就对创业者的学习和总结能力要求得更高了。为什么有的人学的快有的人学的慢？是否可以提炼总结形成“方法论”的能力非常重要，信息在爆炸式增长，没有一套合适的理论依据时间就无法高效利用，更无法对创业中的困难和解决方案有合理的预判。 　　职业背景：也许绝大多数创业者并不符合这个标准，尤其看到所谓的“BATJ360”字样会产生反感，但是股权投资本身是一场博弈，需要符合主流机构、投资人的胃口才能保证所投资的项目在后期获得更多资本的青睐。对于目前背景条件并不符合的创业者而言可以尽快调整改变自身结构，寻找背景好能力也强的合伙人加入团队。 　　创业动机：能创业的人往往是不安分渴望寻求突破的人，不论动机如何，最重要的是和个人的能力可以有所匹配。 　　表达能力：很多做的不错但是不擅长演讲表达的创业者，在融资上败给了演说家，可惜，无奈，只能多练，愤世嫉俗没有用。 　　战略、战术：有战略眼光的创业者会这样讲“未来5年中国4S店可能会消失一半”，无战略的创业者则在积极寻找解决方案，挽救本应该消失的4S店们。有战术的人会这样做：我要先带着经销商一起做大，获取他们手中的资源，再自己变得强大。没有战术的人则会，我要变强大，我要变强大，我要变强大！第二年再次偶遇发现已经彻底换了2、3个创业方向了。 　　经营能力：大多互联网人最近几年都被补贴策略惯坏了，虽然狼性足、效率高，但是不会算账，做的财务测算不合理偏差大是很常见的。这点传统行业的经营者们反而非常擅长，但是这并不是很有难度的事情，通过学习能力可以快速解决，反而是经历过企业、产品高速成长的互联网经历是非常宝贵的。 　　执行力：中国发展仍在加速阶段，效率的重要性前一篇中已然清晰，执行力强大与否比较容易看清，看产品发布迭代的速度、市场推广的速度以及背后的人力、财力支撑情况便可一清二楚。 　　团队搭建：竞争压力如此大的今天，单兵作战早已行不通，创始人必须在A轮融资前组建背景强大、能力也强大的合伙人团队。 　　抗压能力：很多创业者似乎是天生大创业者，当与几位去年做的好、融的好的创业者和他们身边的人交流发现了些共同特点，他们每天8点左右到公司，晚上12点多回家，半夜2、3点微信仍然在回复，没有周末，很少提及家人，融资压力虽然大，但是仍然觉得创业很有意思，在他们眼里压力反而让他们兴奋。 　　长篇大论的侧写创始人的轮廓，就是为了说明这一条评估的重要性，对于创始人的考量往往占到整个项目评估的60~70%，一笔靠谱的股权投资是一定需要与创始人深入交流了解的。 　　2、高质量的合伙人团队 　　个人认为，眼下全民创新可能比全民创业更为适合。融资难度相较于过去两年大大提高，对于创业者、合伙人的要求也更高，与其肩负巨大压力，作为合伙人加入更强大的创业团队也不失为另一种好的选择。 　　二、市场&竞争力判断 　　市场方向的重要性排在了模式之前，是因为创业过程中模式本身就是需要不断调整和优化的，而投资人选择项目的逻辑也是看准了某一个领域在未来5到10年会发生大的变化，然后在这个领域中选择靠谱的创业团队，用资金的形式参与到这个未来的机会之中。 　　也就是说投资人的钱不是用来进行方向试错的，模式的整体逻辑也更愿意把控在自己手中，对于模式细节的调整通常是较为开放的。由于每个领域中的第一名公司如果可以上市将会获得更高倍数的回报，机构投资人更愿意高估值投第一名，而很少愿意低估值投入到名次靠后的创业公司里。 　　市场方向的选择有主要有两点值得注意： 　　一是市场空间足够大，并且可以容纳百亿级别的上市公司。通过查看已有上市公司的情况可以得出大致结论，创业的机会主要存在于与上市公司形成业务服务互补或是目标客户群体的差异化。 　　二是创业团队自身在相应领域具有较强的竞争优势。对于竞争激烈的方向，团队背景需要足够强大。对于偏实干型的团队，可以优先考虑选择一个离互联网人视线稍远但是存在大机会的方向进行尝试，经营好自身的现金流就可以获得更多希望。 　　三、高效的模式 　　什么样的模式是好模式？“品质”、“效率”。 　　关于品质，比较容易解释，新的公司如果希望取得大的发展或是上市，面向同一群体消费者或客户，在单位价格上所提供实物产品或服务的品质都至少不能降低，否则便是导致了社会的退步。 　　比如同样的价格上，坐过专车的人大多都不愿意再坐回出租车了，随着个人收入的提高，乘客也更愿意为出行付更高的费用，相应也会希望有更优质的服务。对于不同行业，品质的概念可能也会有所不同，再比如，在医疗行业，同样费用成本下，更高的治愈率或是更短的治愈周期也是品质的提升。 　　关于效率，互联网整个行业都是很好的案例，互联网大大提升了人、物品、商户等之间的连接效率，从数百年前的飞鸽单点对单点的传输，到现在通过互联网百万千万人可以同时接收到同一信息，在微信群里数百人可同时多点对多点的交流，效率的提升如此可见。随着发展，对于效率的提升要求越来越高，当市场空间足够大的时候，在同样的成本之下提升效率的方法也不唯一，正如阿里、京东可以同时存在且成为巨头。 　　当品质与效率综合提升时将会为社会的发展带来推动作用，同一时代之下，对发展推动力度更大的公司便更具备投资价值。 　　四、 投后管理的重要性 　　对于早期投资，投后的重要程度甚至可以占到整个投资过程的70~80%。风控机制对于各类投资都是重中之重，天使阶段股权投资作为风险投资的一种也不例外。 　　天使投资人虽然被称为“天使”，但是也并不是为创业者提供无偿的资金帮助或是为社会做贡献，而是通过资金的方式来参与到项目之中，并且尽可能的控制风险，帮助项目一起提高成功率、提高估值，投资机构所做的这些便是投后管理。投后管理主要体现在帮助创业团队搭建优质的核心团队、共同做战略规划减少创业过程中的弯路、帮助团队寻找后续的风投等等。 　　对于创业者，和比较专业的投资人统一战线大多情况下可以降低试错成本。一直以来很多创业者对于投资机构的投后管理有一定的误解，担心投资人过多的干涉项目使自己失去掌控力。但其实对于投资人而言，需要通过投资组合来降低自身的投资风险，当投资了很多创业团队后，投资人很少有时间来去做项目的投后管理，也希望项目自身可以顺利发展而自己也有更多精力去寻找新的投资机会。 　　在大致了解投投资的逻辑和基本原理后，如果能够帮助个人投资人、创业者在面临选择的时候提供些依据减少些不必要的试错，也算是为创投行业效率的提高做了一点点贡献。

辜胜阻：培育资本市场以壮大双创企业

要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资比例，重构创业创新创投的“铁三角” 　　“我们要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。”国际金融论坛（IFF）副理事长、全国人大财经委副主任辜胜阻6月13日在“2016陆家嘴论坛”上表示。 　　辜胜阻表示，从GDP增长来看，我国的经济运行处于合理区间从经济增长区间，但是今年的民间投资出现急剧下跌，这主要有两方面的原因造成，一是民营企业的转型能力不足，二是利润空间下降导致的动力不足。 　　他同时指出，民间投资还涉及到两大瓶颈问题，分别是钱从哪里来和投向何方。 　　如何解决这两大瓶颈问题？辜胜阻开出了“药方”。其中，在“钱从哪里来”的问题上，辜胜阻指出，金融体制对实体经济的支持需要有一个打通金融通向实体经济的通道。 　　“通道还是不畅，特别是直接融资比重太低。”辜胜阻说，所以，扩大民间投资需要发挥政府投资的引导作用，防止政府对民间投资的挤出效应。同时，还要放宽民间投资的市场准入，推动金融改革、打通金融通向实体经济的通道，解决民营投资有钱可投的问题。 　　另外，要稳定投资预期，提振投资者的信心，形成长期的投资行为。他指出，我国在“十三五”期间的投资空间很大，包括城镇化、信息的现代化、智能化、经济的孵化，特别是第三产业的孵化，都会给民间投资带来新的机遇。 　　谈及如何进一步推进创业创新创投，实现技术的创新和金融创新双驱动，辜胜阻认为要培育资本市场来壮大创新创业型企业，通过资本市场、通过金融的创新来形成顶天立地的大企业和铺天盖地的中小微企业生态。 　　“在当前要降低"双创"成本，营造宽松的创业环境。”辜胜阻说，要构建多方参与的创业创新发展生态圈，发挥不同创新创业的协同作用，建立产学研有效对接的创新链；要更好地发挥直投基金的作用，显著提高融资的比例，重构创业创新创投的“铁三角”；要完善多层次的资本市场，发挥好资本市场服务创业创新的功能；要发展投贷联动和知识产权质押融资，扶持实体型科技企业做大做强；通过组合拳降低创业门槛，让创业者轻装上阵。 　　他还提出，要构建政府监管、行业自律、市场主体自治以及社会监督的有机治理体系；要发挥国内孵化器众创空间的培育作用，实现众筹和众创的有效对接；要坚持底线和红线，做好平台监管；要完善股权众筹平台的信息披露和风险识别；要加强互联网征信体系建设，减少信息不对称引发的风险；要提高股权众筹的联动性，完善多层次资本市场体系。

从投资看人性:一些不合常规的投资规则

本文来自互联网老兵、Google Venture著名投资人Joe Kraus。在本文中，Joe Kraus总结了自己投资十年来的4个经验，这4个经验看似在讲投资、看似不合常规，实则在讲人性，展现的是普世的智慧。 　　在09年转型做VC之前，我作为一名天使投资人已经在投资界活跃了10年。在那段时间里，我经常能遇到一个老生常谈的争论，即在投资决策中，团队、市场和产品的相对重要性到底哪个高。 　　大伙儿在过去总会争论这类问题(而且这种争论可能会永远存在)。有些人说，这三者中最重要的是市场，因为团队和产品总可以变(而且总在变)，但是假如市场和顺风效应足够大，那么一家公司即便犯了很多错误也可以成功。另外一些人则认为是团队，因为一个平庸市场中的优秀团队可以扭转整个市场、将市场做大。剩下的一些人则认为是产品，尤其是在今天这样一个年代，一个优秀产品是很容易通过社交网络上的口口相传被传播出去的。而且，假如产品和市场强强联手，就会产生一股非常强大的力量，这股力量足可以弥补一个薄弱团队的不足。 　　不过，在那十年时间里，我自己也发展出一些不太合常规的投资规则。这些投资规则让我在遵守它们的时候尝到了不少的甜头，又让我在违背它们的时候吃了不少苦头。 　　我之所以要设计出这么几条规则，就是为了规避自我偏见和本性中的不利因素(我认为人人都需要一些直白的手段来规避一些未知的盲点和弱点)。 　　我得说，正是我对这类规则的逐渐意识，使得在前五年做天使投资还很失败的我在后五年逐渐成功。这些规则对我来说非常重要，所以我把它们打印了出来，贴在了自己的墙上，以每天提醒自己。 　　规则1：只投资那些不需要你的团队 　　我要从那条最有争议性、也最容易被误解的规则开始说起。 　　我认识到这一条，还是因为我自己犯了一些做过创业的人做投资时易犯的典型错误。当我听到一个创业方案时，作为一名创业者，我总是会很兴奋地想，*我*会怎么操作这个方案。我脑袋里面的轮子会不停地转啊转，思考着我会怎么去做销售，作为产品总监我会开发哪些功能，又或者，我会跟哪些分销商合作。 　　这里面的问题是，我怎么想实际一点也不重要。 　　没错，我是可以给这些公司一点建议，然后把我自己的想法(不管是好是坏)告诉团队。但最终，这不是*我自己的公司*，而我对它的影响实际非常有限。有过创业经验确实可以让我给团队业务提供有益的建议，不过，在很多方面，这也使得我在评估团队时成了一个不合格的聆听者。 　　在做了五年的天使投资以后，我开始觉察到自己有这个问题(单纯地依靠一个创业者的视角来做投资)。然后有一天，我跟马克安德森谈到了这个问题，他给我提供了一个解决方案，说道：“我只会投资那些不需要我的团队。”我发现，一旦我开始遵循这个建议，我的投资决策就变得更加清晰，而最后的结果也比之前要好很多。 　　另外我还要指出这条准则中一个非常重要又非常细微的点。我说“只投资那些不需要你的团队”，并不意味着你们双方就不会*相互受益*并因为双方的合作而获得实质性的提高。这里以自己的一个投资、游戏公司Kabam为例。他们的团队非常强大，在游戏方面的专业积累也远比我深厚。不过，我还是相信我们之间的合作使得当中的每一个人都变得更好。 　　所以，只投资那些不需要你的团队，但不也要混淆“需要”和“受益”的概念。 　　规则2：急躁是你的一大敌人 　　当我准备全职做公开市场投资的时候，我的一个朋友，也是一个非常成功的投资人建议我读读巴菲特从1977年至今写的股东信。这花了我一定的时间，不过我确实把它们倒过来全读了。我发现，当我把它当做历史来读时，它给我提供了一个非常有趣的视角——让我看到了像巴菲特这样优秀的投资人到底是怎么处理从高通胀到低通胀、从经济扩张到经济衰退的一系列经济情况的。 　　而我在里面学到的一个最凄美、也是被反反复复提及的教训或许是，急躁情绪是我们在投资时最大的敌人。我们总有一种强烈的欲望想要*赚现钱*，但假如我们不对这种欲望加以控制，这就很容易导致不好的投资决策。也就是说，这股急躁情绪会让我们说服自己去投一些根本不应该投的项目;会让我们为那些远远不够好的团队、为那些根本不存在的、或者没有我们想要的那么大的市场编造各种借口。 　　规则3：想想为什么你想要拥有一样东西，是基于你自己的洞察力还是因为怕被落下( FOMO)? 　　在我看来，FOMO(Fear Of Missing Out) 驱动了很多人类行为，当然也就包括很多投资人的行为。总是会有很多投资人争相追逐“当月热门”，而这些投资人之所以会跟进这类项目，老实说，一部分是因为其他投资人都在这么做。他们害怕自己会错过一个能够做大的生意，而这种恐惧就进一步驱动了他们拿下这笔生意的欲望。 　　假如创业者知道FOMO是投资行为的一大驱动，他们就很有可能会利用这一点。假如他们围绕着自己的交易制造了某种狂潮，那就说明他们已经在这样做了。 　　要抵制FOMO并不容易，而我把这条规则贴在墙上也是基于两个原因1：否认——大部分人都不愿承认他们被FOMO控制了，或者说承认自己很容易受FOMO的驱动。2：感知——要认识到自己被FOMO控制了实际非常困难。 　　这些话听起来显而易见，但却经常被遗忘。其实你需要一个理由来做投资——依据你那具有批判性的洞察力——而不是因为你害怕自己错过一个好生意。而这里面的一个棘手问题是，你很容易就说服/欺骗自己说自己有真的洞见，而实际上你只是在害怕、将自己的行为合理化而已。这也是为什么，我认为你需要一种方法去判断，你是被FOMO驱动还是被你的观察驱动。 　　对我自己来说，这个方法是一个我强迫自己思考的问题。 　　我会问自己： 　　“假如这家公司碰壁了(而且大部分公司都会碰到问题)，我是否对这块业务有足够的洞察力，可以帮上忙?” 　　当我问自己这个问题、而且我愿意对自己诚实的时候，这个问题的答案也就变得更加清楚了。 　　举个例子：两年以前，我们一名朋友兼Foundation Capital的投资人给我介绍了一个金融方面的项目。我花了两周的时间考擦这个项目，而且我*很喜欢*这个项目。当我问自己这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题时，我正准备把这个项目介绍给我的合伙人。然后我意识到，假如这家公司触礁了，我并没有足够的洞察力可以帮上忙。最后，尽管很困难(因为我“真心”想要促成这笔投资)，我还是说了“不”。 　　只有时间才能说明我在那笔交易上的决定是否正确，但我认为，这个“是基于FOMO还是基于洞察力”的问题可以让我保持诚实。 　　规则4：在扑克牌和投资中，你的目标是做好的决策，而不是挣钱 　　这条规则来自我七年前参加的一个为期三天的扑克牌训练营。当时，其中的一名职业玩家来到了屋子前并问了这样一个问题：“扑克玩家的目标是什么?”显然，有些人举起了手并掉入了陷阱：“为了挣钱。”他说道。不对。“你的目标是做好的决策，而不是挣钱。”这名职业玩家这样说道。假如你可以做出好的决策——比其他人的决策更好、更一致——那么你最终就能挣到钱。 　　在玩扑克牌时，假如你是以挣钱的心态而不是以做好的决策的心态来玩游戏，那么你很容易犯下面的错误：明明局势不利但又恼羞成怒疯狂跟进，存在侥幸心理，明明知道你的对手愿不惜一切代价跟进还要跟他虚张声势，或者，明明玩不起却还要加入一场牌局。当你心里只想着要赚”现钱“的时候，你就容易做出一些不好的、大部分情况下都很情绪化的决策。 　　将上面的这一点用到投资上面来听着就像是异端邪说。不过，我的观点是，投资人的目标是做出好的投资决策，为他们的公司做出好的运营决策。假如他们可以这么做，那么钱就会自然而然跟过来(当然，不是每次都会跟跟过来，不过多半是这样的)。没错，我们评估所有投资人都是看他到底挣了多少钱。但很矛盾的一点是，我认为最大化收益的最好方法正是专注于做出关于选择哪些公司的最好决策，而不是每走一步都想着赚钱。 　　这些就是我在超过十年时间里发展的四个投资规则。正如我之前所说的，它们主要是为了使我免于自己内在的偏见和弱点。我希望它们对你来说也有帮助。

什么样的创业路数算是矫情？

今天在《好奇心日报》看到个标题：你觉得什么样的恋爱路数算是矫情？点开是满满一页的撩妹tips，以及点了几次才打住的“显示更多”。想起昨儿晚上朋友给我截图朋友圈，某B轮创业公司Pr跟朋友商量改稿的事情后，发了条朋友圈：长得美的都睡了长得丑的还在改稿哭哭，老板看到会不会给我加工资+偷笑表情。 　　那是北京时间11点36，严格意义上说夜生活还不算真正开始。 　　可能是靠码字养活自己的人散漫惯了，总觉得这种出于自愿晚上工作的矫情还是可以自控的。这种渴求认同感在互联网创业圈演绎的太过于强烈了，那怎样的创业姿态算矫情？ 　　1.在朋友圈刷自家链接、大咖合照、活动现场、大牛动向、深夜鸡汤，刷自我红正价值观。 　　对于被吐槽烂掉的这点，创业者是有异议的。知乎ID吕名花聊自己创业，在朋友圈发“将来的你，一定会感谢现在拼命的自己”之类的出发点，概括一下：激励团队、自己、父老乡亲兄弟姐妹以及投资人；扩大团队影响力；记录自己屌丝翻身的伟大传奇；感动自己；这TM就是我全部生活啊不发这个我发什么！ 　　这自嗨的，心疼。 　　对他人生活方式不干涉不打扰不指点，只能说因为朋友圈的这部分无营养群体，我已经将朋友圈功能在通用版块里关闭将近一年了。心疼自己，again。 　　2.讲故事讲梦想。 　　这个是很多创业者嗤之以鼻，在面对媒体时又通用的招数。尤其是前几年初创公司和初创媒体齐飞的情境下，媒体会让刚毕业的大学生来写创业创新稿，经常会发布一些明明聊过现场却软的没边的稿件。新手记者会觉得卧槽！大！帅！逼！程序员大叔都这么性感吗嘤嘤嘤嘤…… 　　36Kr等一众把客观报道的路子走出来了，但故事和梦想还是要有的，讲出来也会有人听。但是这些“无效群众”并不是投资人和用户，你将“可爱”的形容词套在自己身上，可能是因为你又不漂亮又不聪明。毕竟情怀这种东西就像内裤，重要但是在天天裸奔就没意思了。 　　14年底的时候，微博@伟大的安妮用一篇《对不起,我只过1%的生活》刷屏朋友圈，快看漫画App短时间内用户数突破30万。这是情怀营销的成功案例，这些个案会让创业者觉得宣传梦想什么的都是有用的，是啊，但是凤姐搁在今儿个也没法儿红起来了啊。 　　3.玩死项目之后卖惨，典型的没担当。4.矫情的高境界：小肚鸡肠，产品营销时诋毁对手。 　　去年6月，神州专车打了波地铁广告，掀起和Uber浩浩荡荡的撕逼。当时舆论一顺溜的倒向Uber，神州专车的品牌曝光度是有了，但是ROI还是可怜。这种诋毁式矫情是不可取的。 　　但是“矫情”俩字在营销上用对地方，正向收益还是很客观的啊！比如赫畅在营销黄太吉煎饼时，就严正声明：偏爱矫情中的矫情者。比如从万里之遥的美国飞过来只为一睹煎饼真容的餐饮爱好者，比如怀孕了不吃上煎饼就会胎动异常的准妈咪，你TM一键盘侠坐几站地铁来买我烧饼？！ 　　究其原因，矫情大多数源于太过于强调自我，没什么用的情绪泛滥成灾到最后失去自我。这种品质实在很降逼格，而且是收不住的蹭蹭蹭一落到底。所以86年前生的创业者，打磨中练就情商和城府，朋友圈以清一色的链接居多。大致架势是：宝宝不需要同情不需要鼓励也不需要不需要鸡汤，有馒头和老干妈能活下去就行！ 　　对啊，毕竟扯蛋了这么多，只有一句话是真的：项目不牛逼怎么都矫情。 　　我从来都不嫌弃我马爸爸没事儿跟腾讯乱撕逼，强东哥那么小公主我还是觉得他可爱呢。

股权众筹，一文读懂天使投资基本原理

去年6月之前，股民对股市充满了信心，二级市场的高流动性刺激着投资机构们加速输出上市公司，于是大家就可能会看到身边的朋友创业很顺利便拿到了投资。这种情况下很多项目融资顺利并不一定是因为做了一件正确的事情，而很有可能是投资机构to股民的结果。去年6月股市崩盘之后，创业项目出现了全赛道集体阵亡的悲惨景象。 　　去年6月之后，股民不再喜欢听故事，回归到了对于上市公司价值、利润的关注。互联网投资机构也回归了理性，开始计算项目的投入产出情况，除了关注用户量、GMV外也更加关注盈利的可行性，这也更加贴近商业的本质。当市场发生转变，投资机构会利用自身专业能力、优先且较为全面的信息帮助基金投资人尽可能规避风险。天使基金可以将IRR做到100%以上，很优秀的投资成熟期项目的基金IRR可以做到50%。如此高的回报率也承载着同样的高风险。 　　“人无股权不富”，股权众筹似乎为散户投资人打通了参与早期项目股权投资的高效通道。但散户的信息往往是落后于机构的，很多个人投资人仍然在积极的参与股权众筹投资，其中不乏有互联网从业背景的投资人。我个人也曾经从事互联网相关工作，产品、运营、市场都有所涉及，做投资后发现早期项目股权投资与业务逻辑存在着很大的差异，如果忽略这些差异很可能导致投资失败。 　　这里用浅显的表述和案例，分享些早期股权投资的基本逻辑，希望可以为参与股权投资的个人投资人提供参考，适当降低风险提高收益。 　　一、 股权投资如何赚钱？ 　　越是看似简单的问题，反而解答起来越为复杂，简单的因果关系往往是针对大量复杂逻辑的精简提炼。 　　1、投资 　　目标 　　因为股权投资目标在于获得更高回报率。对于投资机构看项目而言，看一百个项目挑选几个进行投资是很正常的，然而太多的非机构投资人没有看过足够多的项目，便往往投资了看起来不错，却最终只能做成一桩生意的公司。这种投资失去了股权投资的意义，回报往往低于风险。 　　投入 　　基金大多数通过投入资金来获取项目的股权，FA则往往通过投入技术技能时间来获取回报或项目的股份，还有同时投入资金与技术的投资人。对于早期项目投入战略及资源支持更有帮助，因为避免一次不正确的试错就可以为创业团队节省100~200万元的开销，即使投入资金少，但是如果能一直做正确的事，项目的后续融资成功几率仍然比较高。 　　估值 　　估值是大家普遍关注的问题，由于媒体上报到的融资估值往往高于真实的估值，很多创业者投资人都容易受到误导。对于比较优质的团队而言，目前阶段天使轮估值一般在1000~3000万元；Pre-A轮项目估值通常在4000~8000万元，对应要求基本完成模式验证，至少有3、4个月以上不错的运营数据。对于豪华明星创业团队，没有产品只有想法，天使轮估值到1亿人民币也是存在的，不过这样的项目个人投资人是很难获取到的。 　　风控 　　对于各种类型的投资风控都非常重要，股权投资中投前的风控，一方面在于对行业研究、未来把控程度的深浅，一方面在于对风险的分散。关于行研和行研方法订阅号中有涉及，对于风险分散有一个数据供参考：某知名投资人投资60多个项目，获取高额回报的项目约占10%，死掉的项目约占50%，剩余的为活着但是很难有大发展的项目。参考这个数据，个人投资人需要至少投资10个项目甚至更多才能基本保证成功。 　　更为重要的投后风险管理。对于早期项目投后管理重要程度很可能占比至70%-80%，一般至少包括几个重要的部分：战略规划支持、辅助组建核心团队、提供业务资源支持、辅助获取后续融资。那么也可以看到投资领域越专业越深入，越能做好投后风控，机构垂直化专业化也是有道理的。 　　2、退出 　　基金周期 　　看过往机构募资的基金周期可以看到，通过股权投资获取回报往往是件漫长的事情。过往基金周期有8+2、7+3，后来有5+2，再后来随着去年资本市场变差，机构为了提高融资成功率，大多变为了3+2，也就是投资项目需要保证3年内可退出，以给投资人分红。根据一位著名天使投资人过往投资回顾，创业项目平均7年上市，股权投资很需要忍耐、等待。 　　退出方式 　　股权投资更多期望通过独立上市来退出，这样往往可以获得最高的回报率。还有可以通过项目中途被收购获得退出机会。也有通过项目分红获得回报，资本市场不景气，分红获得收益相对保险，但回报率也会大大降低，这样比较适合在项目创业初期估值时投资，且适合现金流较为充沛、利润里比较高的项目。 　　收益 　　优质的可创造超高收益的资产非常稀缺，当资金量越大，获取超高回报便会越难。如前文提及，天使机构IRR可以做到100%，市场形势好可到200%，但是中后期机构做到50%难度便很大。不得不再次强调，对于个人投资人看到天使项目回报率高同时，更需要看到其背后非常高的风险，因此建议个人参与股权投资的额度控制在个人总资产的30%以内。 　　二、 上市公司价值是什么？ 　　大致理解上市公司代表着什么？承载的价值和责任是什么？ 　　通常可以听到价值投资、成长性投资这些投资方法，成长性可以通过模型测算来相对量化的评估，但是“价值”一词如何评估就相对显得难以捉摸了，通过很多实际的案例发现，价值投资离不开两个重要的标准：质量、效率。质量是指单位价格下提供的产品或服务的质量，公司希望发展，质量是不能倒退的否则违背了社会发展原则，这是很易于理解的，关于效率的捕捉则可能相对抽象。 　　1、效率 　　在了解效率的重要性前，可以先看一个数字：1980至2011年间，1元人民币由于通货膨胀丢失了约83%的价值。而与此同时，下图中可以看到GDP整体上却在持续高速增长。为什么？货币虽然在变得不值钱，但是周转速度却在越来越快，也就是资金运营效率的提升拉动的GDP的增长。 　　很多方式会直接、间接的加速资金的运营效率。这也是为什么互联网公司高速成长广泛获得资本认可的原因：信息的链接效率提升、更准确的传达，带动了很多行业的资金运营效率。 　　比如曾经的大小商家通过传统建店、经销商渠道来获取目标客户，消费一方获取信息也同样，当信息在线公开后，一切都压缩成了一个搜索指令，销售效率的提高带动了库存周转的提升，资金也因此得以更节省、更高效的运转。行业上下游越分散、对商品需求越多变，效率提升的价值越大，阿里、京东便是如此。 　　不过有些B2B类的行业，提升交易效率并不能提升资金的运营效率而更像是期货行为，还有些行业交易商品种类较为固定上下游供需关系相对稳定，提升交易效率获取的收益可能小于提升技术和教育水平，也就是行业本身的“质量”已然不足，所以比较难获取到与阿里同样的价值。 　　随着社会的发展，一些行业、一类公司的发展效率也在提升，比如PC互联网发展至稳定大致12年时间，移动互联网则只用了4、5年的时间，其背后的原因不乏人们互联网知识的积累迁移加速、信息链接传播的加速、资本的推动等等。还有一些传统行业发展更新也在越来越快，比如过往一个品牌成熟需要二三十年，而三只松鼠2012年获得天使投资，今年已经预计可有约40亿的收入，只用了约4年时间，这与其营销、销售选取了高效的互联网渠道而非传统门店、经销商密不可分。 　　2、上市公司 　　 　　上面两幅图是一组很好的统计数字，可以看到不论上图的美国还是下图的中国，股指超过GDP本身的增长，跑赢了其他种类的投资方式。这是为什么呢？ 　　不难理解，上市公司代表着每个领域中经营能力最强的公司，他们承担着提高整个行业发展速度的责任，他们需要平衡掉行业里面发展缓慢甚至是亏损的公司为GDP增长带来的副作用，还要创造更多利润来回馈股东，所以他们本身的增长需要超过GDP本身的增长，股权投资也会成为创造最高收益可能性的投资方式。 　　如此看来除了评估一家公司价值大小离不开三点：产品/服务质量的高低、运营效率提升的大小、提升的效率对应利润获取能力的大小。 　　3、早期投资 　　做早期投资对上市公司、股市有基本理解便可以了，回到讨论早期项目股权投资便有了很多对项目判断的依据，根据这些不难得出优质的项目大致需要具备这些特点： 　　一个靠谱的创业者、一支优秀的团队； 　　足够大的、可承载上市公司的市场空间（选择细分市场更容易快速切入并没错，但是过细低于1000亿的市场很难出现具备股权投资价值的公司）； 　　高效的模式，且具备足够盈利可能性（规模足够大后，净利率达到10%以上则比较好）。 　　关于高效的模式，对于创业项目，怎样算作高效？可以再举两个具体的案例： 　　案例一：老农帮 　　做农技服务的创业公司老农帮，主要业务是帮助农民提高种植及经营能力，其中一块业务是帮助农民代采优质农资。中国有2000多个县，每个县有5~10个农资经销商，平均每名经销商每个季度销售额约10万元，并且存在大量应收账款。同样的农资交易，老农帮的模式之下，开拓一个新的县域，在基本没有补贴的情况下，一周到10天左右便可以实收约10万元，这便是效率的提高，很大程度上也是其可以在不到半年的时间内即获得3次投资的原因所在。 　　案例二：水饺餐饮连锁品牌 　　小恒水饺作为一个手工水饺连锁品牌，虽然所在行业是偏传统的消费升级，但是仍然受到了追求高速增长的主流互联网投资机构的追捧。同样的水饺店，小恒通过产品的差异化、sku优化、供应链层层优化大大提升了门店的运营效率。有一组数据，北京大约有15%的餐厅可盈利，平均12个月左右实现盈亏平衡，约24个月开始盈利，而小恒单店则最高可做到当月盈亏平衡，次月盈利，这便是值得机构投资的效率。 　　这里大致总结了评估一个创业项目需要考量的三个大的方向，每个大的方向又可以具体拆分成小的方向，这样通过一些具体的问题便可以更快速的评估一个项目是否值跟进了，这便是建模的过程。下一篇将会涉及一个简单有效的评估天使项目的模型。 　　PE阶段投资人以建模为主，天使、早期项目的评估同样也可以建模，虽然比较粗糙但是仍然可以很大程度上提高投资效率，否则“百里挑一”的市场规律只能让早期机构投资人变成背包侠，每天从早到晚不停的看项目，也更会挡住个人投资人理解股权投资的道路。

干货！天使投资的最佳商业实践

天使投资算是最复杂的行为艺术了，因为其行为和结果十分怪异，不合逻辑： 　　有可控的部分，也有不可控的部分；赚钱的时候是极少数，亏钱的时候却是大多数；赚钱的时候主要是运气好，亏钱的时候却不能怪运气差；天使投资人的价值，一部分可以量化，另一部分又不可以量化；天使投资，很多时候是因为“常识”而盈利，又有很多时候是因为“很傻很天真”而获得巨大的收益，还有一些时候却是“聪明反被聪明误”； 　　天使投资就是这么“任性”，不按常理出牌，所以我总结说：“ 　　天使投资的本质是概率博弈游戏”，因为： 　　1）无法精确量化一个项目的失败率； 　　2）无法精确控制一个投资的成功率； 　　3）无法精确预测一个基金的收益率。 一个项目是否能在未来取得成功，虽然我们可以各种方法论做一些基础判断，但是依然 有三件事情我们只能“赌博”，所谓的“赌”，就是因为“局面不可控”。这三件事包括： 　　1）势能爆发的时机； 　　2）创业团队的进步； 　　3）竞争对手的强弱。 我们可以预测趋势，但是 无法把控趋势爆发的时机；我们可以选择起点高的团队，但是不能确定团队未来是否会继续“最高加速度”进步；我们一旦选择了一个团队，就要祈祷他们遇到的竞争对手“进步加速度”低于我们选择的团队，因为起点高低不重要，进步的加速度才是关键，信息时代的竞争往往是“赢家通吃”，只能力争第一，并且要力争垄断，否则就不能“上岸”。 　　了解了天使投资的概率博弈本质，才能从容面对投资得失，用最佳的“概率博弈方法论”进行商业实践。 　　不过，还要补充一个很容易误导天使投资人的“常识”： 　　成功率 收益率 　　成功率收益率，这是天使投资和VC及PE投资最重要的概念区分。VC和PE也是概率博弈，但是他们更强调成功率（降低失败率），因为单笔金额投资比较大，而且有数据作为决策参考依据，也可以做到风险控制；而天使投资和VC及PE不同之处在于，团队刚起步，没有数据参考来判断团队的能力以及方向准确性，也无法对估值做一个合理的评估和计算，大部分时候是凭感觉、拍脑袋，所谓的“理性决策”至少没有数据支撑，所谓的“投人”也没有“日久见人心”那么久的考虑时间，往往是一个小时内给出结论。 　　所以，用PE和VC的方法论做天使投资，可能确实可以保证“成功率”较高，“失败率”较低，但是极有可能的结果是，成功的项目都是10倍100倍，整个基金虽然有可能高于平均水平，但是肯定不是市场前三甲；因为优秀的天使投资项目，往往有至少千倍甚至上万倍的回报。 　　我们来算一笔账，假设一个基金投资5年投资了100个项目： 　　方案一：100个项目都成功了，100%的成功率，每个项目10倍回报，整个基金10倍回报； 　　方案二：50个项目成功了，50%的成功率，每个项目40倍回报，整个基金20倍回报； 　　方案三：20个项目成功了，20%的成功率，每个项目200倍回报，整个基金40倍回报； 　　方案四：1个项目成功了，1%的成功率，这个项目是Facebook，回报1.5万倍，整个基金150倍回报。 　　虽然这个算法极其的粗糙，现实中基金的业绩会很复杂，但是我只想借机说明一个问题，天使投资真正的魅力是“方案四”，1%的成功率+上万倍的回报，现实中取得巨大成功的天使投资人也都是在极少数项目上赚到了极大的回报。不过市场上最多的基金采用和追求的是“方案一”的策略，因为安全稳定，因为这是VC和PE实践证明不犯错的策略，不犯错是很多GP的主要策略。 　　事实上，根据我的观察，大部分优秀的天使投资人都是努力执行方案三的策略，这个符合大部分一线天使投资人的投资逻辑，有一定的冒险，也有可观的回报。 　　方案四真的太吓人了，没有人敢基于方案四设计投资策略；但确实有很多人做到了，而且根本用不了投100个，可能前10个项目就能投出一个万倍回报来，他们自己觉得是运气，旁观者也觉得是“上帝的选择”，不管怎么样，他们的成功给后来者极大地勇气进入这个行业。 　　不过，现实的问题是，虽然大多数人是因为看到了“方案四”的魅力才进入天使投资行业，但是他们进入这个行业后，最终选择了“方案一”或者“方案二”作为自己的投资策略。 　　这就是“言行不合”的现状。 　　选择方案三或者方案四作为你的主要投资策略，还要明白一件事： 　　要有极强的自控力，延迟享受投资回报，这就是巴菲特说的“迟来的满足感”，因为耐得住寂寞才可以享受长远！ 　　我们再来算一笔账： 　　你在某个项目投资100万，7年后项目上市，获得2亿人民币收益，200倍，相当不错了；如果你是价值投资者，那这个已经上了一个台阶的有价值的项目，在上市后的7年，可能还会有10倍甚至更多的回报，也就是2亿增长为20亿。前面的7年最苦最难你都都熬了过来，虽然有200倍回报，也只会有2亿人民币；后面的7年相对要容易很多，却有18亿的增值，同样是7年，价值却差很多，这就是“长线投资的魅力”。 　　亚马逊上市后19年增值了643倍；腾讯上市后12年增值了200倍；GOOGLE上市后12年增值了22倍；即便是天价上市的Facebook上市后的4年也增值了3倍。 　　在这样的哲学理念的指导下，我总结出来我的天使投资六字箴言： 　　投势、赌人、修心！ 　　投势，说明我并不会把一笔钱平白无故投给一个感觉很强大的团队，我的第一选择是“势不可挡的大浪潮”，资本在“市场大巨浪”推动下才能发挥巨大的优势，产生巨大的增值；时势造英雄，真英雄懂得“选择”趋势和风口，满足“趋势和时机”的判断，才值得“布局赛道”，下注给你看中的团队； 　　赌人，“团队”是成败的关键，越是巨浪，对创业者的“冲浪能力和创业精神”的要求就越高；而人是最大的变量，起步低的草根可以在时代的浪潮下，快速成长，愈战愈勇；起步高的高富帅，也可能毁于傲慢和自负，输给后生晚辈。所以不管你下注给什么样的团队，你都是在“赌”这个团队的成长“加速度”是竞争对手中最快的； 　　修心，说的是自己，在对趋势投资，对人下注后，要随着企业一起经历大风大雨，企业的发展此起彼伏，波涛汹涌，没有一天是高枕无忧的。作为没有“操控权”的旁观者，天使投资人要修炼自己的内心，投出去就当已经失败，改变不了世界，至少可以改变自己内心的世界，等、等、等，不到项目的最高点就没必要退出。 　　在“投势、赌人、修心”的指导下，如何赢得概率博弈呢？既然是概率博弈，就要有“数量”基础，100个项目是基本起步值。 　　所以，PreAngel采用了“大量繁殖”作为种子期投资策略，这也是生物进化广泛采用的一种繁殖策略。截至目前，PreAngel基金家族已经投资了300家初创企业，这些公司分布在移动互联网、智能硬件、垂直电商、消费升级、共享经济、医疗、教育、机器人、无人机、人工智能、生物科技、算法、新能源、ARVR等领域，这些方向都是我们当时对未来趋势的判断所选择的“赛道”，属于“投势”；在各自的赛道上，我们挑选了自己的“黑马”，投入了我们的“赌注”，大部分的背景都比较草根，高富帅投的少，而且我们的实践证明，投资高富帅失败率反而高（主要是因为他们的放弃成本低），成功后的收益率也低（因为投资估值高、成本高）。经历了无数的生死，现在我们正在“修心”的阶段，陪着企业经历过山车一般的成长曲线，有喜有忧，有苦有乐。 　　过去的5年，虽然我们有300家初创企业的投资业绩，但是我们对基金的整体账面收益并不满意，过去的5年是学习的5年，我们确实交了很多学费才收获了这些经验，在总结了这些方法。我们的第一支机构化运作的天使投资基金，上海镭厉，账面年化收益差不多才38%，这还是在行业发展势能非常好的情况下才做到的，其实是挺失败的。这只基金成立于2012年，从收益率的角度，我应该把3000万全部投资于“手机游戏”，这样才有可能产生最大的现金收益。可是那个时候我并不懂游戏，也不爱打游戏，还有些道德层面的因素导致我彻底放弃了游戏领域的投资。 　　很滑稽的是，这只基金目前表现数一数二的一个项目，晨之科，是我当时投资的一个手机浏览器项目，后来自己转型做手游，盈利后又与时俱进做了二次元社区GuluGulu。 　　我昨天算了一笔账： 　　3000万投资的40个项目，第二年退出了两个项目，返回了1/3的本金给LP。截至目前活着的30个项目中，15个有机会跑出来，这里面包括有：游友移动、晨之科、联合创业板公社、氧气、Dobot、LavaRadio、友加、看山科技、土曼科技等，我就不一一列举了，其中游友移动一家的投资收益就可以赚回整个3000万的基金。另外，还有些项目虽然活着，但是机会可能不大，又或许我的股份实在太少，成功了对我的基金收益率也没有太大影响。投资是长跑，今年和明年，这15个项目中，任何一个有了更大的发展，我的收益都会有显著提高，这就是“迟来的满足感”，雪球总是越到后面越大，前面2年的10倍，比如后面2年的3倍收益高。 　　投资是一门实践行为艺术，有了前面的大量失败经验，后面的基金才有可能越做越好，所以后来成立的宁波镭厉和上海鉴睿就投到了亿航、医联、九樱天下、蚁视等等高回报率的项目，尤其是医联，在我们天使投资后的16个月内，估值从1000万人民币增长到了3亿美金，翻了180倍，引入了红杉，腾讯，云峰和华兴等优秀的投资机构支持。得益于九樱天下、亿航、基本概念、萝卜太辣、超级猩猩、医联、英语趣配音、快速递、58货运、寻球、凌宇智控、禾赛、西井、腾保保险、企鹅团、三体科技、盛世方舟、科研宝等企业的优秀表现，1.5亿的宁波镭厉取得了67%的账面收益率；而4000万人民币的上海鉴睿更是在成立2年后，账面价值翻了5倍多，我终于感受到了天使投资的魅力所在。 　　在投资实践、复盘反思以及更为广泛的成败案例学习中，我意识到，一个企业能做多大，90%是有产业势能决定的，还有9%是创始人所设计的企业的文化和制度，只有1%是这个CEO个人的业务能力贡献。一个人类个体，再大的能耐，也不能“掀起千层浪”，一个CEO个体对一个公司成就的贡献，最多也就1%+9%=10%，而大部分人，根本做不好这个9%。 　　明智的投资人和创业者，都要积极主动地寻找下一个科技“巨浪”，顺势而为，做时代的“弄潮儿”，这样才能在“高失败率，低成功率”的前提下，博得“高收益率”，因为只有在时代的巨大势能的推动下，那些成功的极少数企业才可以带来上万倍的回报。这就促使我得到了“投势”这样的心得。 　　有了这样明确的方法论，投资实践就更容易了，如果一个创业者在今年还发给你O2O、VR播放器、跨境电商、二手汽车这样的计划书，我完全可以根据“格局已定、大势已去、时机已过”为理由而拒绝见面，团队再好也没用；如果是医疗、金融科技、人工智能、机器人和新IT技术类项目，我会更加乐于安排时间见面，这样节约了大量的时间和精力聚焦在正确的赛道上。 　　在赌人方面，我也总结了一些经验，提炼出了“赌人”的五条心法： 　　1）自控力； 　　2）领导力； 　　3）偏执狂； 　　4）思维方式独特； 　　5）孤注一掷不留退路。 　　如果一个创业者符合这五条或者至少这其中的某一条，在1000万的天使轮估值以内，都值得去“赌”，超过这个估值另当别论。无数成功和失败的案例都告诉我们，成功的人千奇百怪，失败的人也有非常优秀的品质，但是很少有人报道和研究失败，这就让失败者的那些“优秀素质”成为了“沉默的证据”。 　　当我们知道各种各样的奇葩都有可能取得巨大的成功，也有各种各样的优秀人才却惨遭失败，我们就可以意识到，传统的识人方法，可能更适合让成熟企业董事会筛选职业经理人，而信息时代和互联网时代，创业的路上充满了“更多”的未知和不确定，对于“创业者这个人”的判断和选择，任何基于牛顿经典力学的工业时代思维，都可能产生极大的误导。 　　现在是基于量子力学指导创业思维的年代，量子力学和经典力学的核心区别就是： 　　牛顿经典力学告诉我们：一切可计算、可预测； 　　量子力学又告诉我们：一切都不可测、观测会改变结果本身。 　　究竟我们该听那个呢，其实很简单，两者作用的世界不同。牛顿经典力学描述的是一切“有质量”的世界，宏观的物理世界；量子力学所针对的“量子”，是组成宇宙中一切事物的最小单位，其“质量”趋于零。所以当我们分析预测“人的思想”、“股市”、“趋势”、“社群思维”、“互联网虚拟经济”等一切“没有质量”的事物的时候，我们就要尊重量子力学告诉我们的互联网市场经济认知： 　　承认我们的无知、包容不确定性。 　　所以，一个创业者的成功，首先是时代的选择，其次是自身在竞争中的动态进化。因为创业者是不断进化的，所以我们一开始做的“预判”，就只能是“赌”，不可能是精确的预测。那么如何才能提高“赌人”的成功率呢，除了选择大势以外，还要看一个人的“进步加速度”，而一个人的进步速度，本质上取决于他的“思维方式”和“行为方式”，所以我们要选的不是学历、性别、年龄、履历等等；而是那些“特别的人”。 　　“自控力”所以排第一是因为本质上所有的人都“输给了理想的自己”，在跟自己的“本能”作斗争的过程中，很少有人能够100%完胜自己的本能，而巨大的成就一定是牺牲本能作为代价的。如果要减肥就要多动少吃；如果要成功就更要多思考，多行动，少睡眠，放弃“面子”、“自负”、甚至“自尊心”等等一切阻碍前进的本能。 　　美国心理学会（APA）关于自控力的定义包含以下五个方面： 　　· 延迟满足的能力，即为了达到长期的目标，而能够抵御眼前的诱惑的能力。 　　· 能够推翻那些无用甚至有害的想法、感觉和冲动的能力。 　　· 在行动的时候，采用一种更为冷静的认知系统，而不是一种冲动的情绪系统的能力。 　　· 能够有意识地给自我设定规则，并努力遵守。 　　而“偏执狂”这种本质上是精神疾病的人，之所以更容易成功是因为他们可以为了达到心中的目标而放弃一切，包括生命，Elon Musk，Steve Jobs，Andy Grove、Jeff Bezos这几位科技领域的偏执狂已经向我们完美展示了他们的能量。 　　领导力不用强调了，能做成伟大企业的人，首先得是个伟大的领袖。带领一帮“信徒”为了共同的，符合产业趋势的目标而奋斗。 　　思维方式独特的人更容易看懂事物发展的本质，找到事半功倍以小博大的方法，取得更快的进步；最后，“孤注一掷”的人之所以值得投资是因为，上帝很公平，每个人都有无穷的潜能，只是我们自己关上了潜力之门，因为我们害怕死亡，担心失败，经受不起打击。保守是一种生存策略，而且千百年来也取得了很好的繁殖效果，但是一旦把一个人逼到无路可退，他就会发挥出“背水一战”的潜能，他的学习能力会大大提高，进步加速度一旦超越对手，成功就指日可待。孤注一掷就是“主动放弃一切退路，压上全部的自我激励的壮举”。 　　ALLIN是“普通人”致胜的唯一法宝！ 　　硅谷之所以产生了全世界最多的伟大企业，最主要的第一条原因是硅谷失败的企业也是全世界最多的，成就伟大企业的核心要素就是“剧烈的竞争”，这是这个星球的生存法则。既然竞争是生产伟大的主要土壤，那么“赌人”就要赌“竞争力不断提高”的人，“愈战愈勇”的人。历史告诉我们，不管是政治、军事还是企业，“高起点”从来不能保证高成功率，我们要用动态的眼光看待创业者，看待竞争。而我提炼的“赌人”的五条心法，也是从“动态竞争力”的角度来判断创业者的成功概率的。 　　另外，看看创始人是否深爱自己所做的事情也是很关键的，爱是一种神奇的力量，不光可以让人全情投入，还可以让一个人产生决心和使命感，进入到一种“竞争力最大化”的状态。 　　人和事都对了，接下来就要修炼我们自己了，这就是“修心”。修心说难也难，说容易也容易，在企业的发展过程中，每到一个关键时刻，就重新评估：市场的“势能”还在不在；人是不是还是最有竞争力的（进步加速度最快）；如果两者的评估都是正向的，那就继续持有不退出，直到势能不在，或者团队开始停滞不前（内耗也是前进的主要阻力），这就是退出的正确时机。当然，有些企业的退出机会稍纵即逝，可能错过了就“烂在手里了”。不过不要紧，只要你的判断力不出大问题，在你坚持不退出的10个项目里，真正烂在手里的不会超过5个，而那些成功的企业给你带来的“再增值”，要远远大于你“烂在手里”的那些项目的损失。 　　通过和业内前辈的沟通，我又学习到，从量化的角度来看，最赚钱的基金应该是A轮基金，因为风险得到了一定的控制，成长空间还有很高。所以建议我们在“撒网”后，针对跑出来的那些证明“势能”和“团队”都正确的项目，应该在A轮继续加注或者跟投，这样才能让整个基金的收益率得到保证。如果有可能，从A轮跑到B轮的公司也应该继续加注，然后到C轮继续，这样就是一个金字塔形的投资策略，从种子期开始广撒网，到每一轮跑出来的项目数量在减少，质量在增加，应该持续跟进，最后可能只有1~5%的企业上市，但是这部分企业持有的股份可以一直维持在10%以上，获得丰厚的“收益率”。 　　在这个启发下，PreAngel做了两个策略来试试这个方法论： 　　第一就是内部的裂变，让合格的天使投资人在PreAngel的体系内成立自己完全独立决策的子基金，以裂变的方式放大PreAngel的基金规模，提高决策效率并覆盖更大的投资范围和提高种子轮的投资基数；所以我们有了十维资本、伽利略资本、容铭资本等独立运作的PA子基金由张军和胡炜、顾浩以及崔会绅等合伙人独立管理。 　　第二就是成立PreAngel的第一支A轮跟投基金（荷多资本），由我来主导管理，让PreAngel基金家族能够加倍享受项目成长带来的增值红利，让基金的整体盈利率得到保证。 　　未来，PreAngel也可能会有B轮和C轮甚至IPO基金，全阶段综合投资能力是我们努力的方向，也是未来各个基金殊途同归的方向（现在很多PE和VC都进入了天使投资的阶段）。 　　前几天，亚马逊CEO Jeff Bezos在他的股东公开信中说： 　　十次冒险可能有九次都失败， 　　但是如果有十分之一的机会获得百倍回报，也要每次都拼尽所有去赌。 　　这句话揭示了天使投资和科技创业的真谛：“成率虽然低，可一旦成功，回报率几乎是没有上限的”，这是天使投资和赌场最大的不同。 　　如果用一句话总结天使投资该怎么做，我想应该是： 　　在千亿美金的市场巨浪前， 　　押注大量的弄潮儿； 　　然后修身养性，等待时间的回报， 　　等待复利的奇迹。 　　这就是PreAngel的投资方法论，希望对大家有所启发

彼得蒂尔：1万倍投资回报的“秘密”

彼得·蒂尔，硅谷众神殿中的投资之神。 　　互联网兴起初期，蒂尔和硅谷传奇人物“钢铁侠”埃隆马斯克携手打造了世界上第一个互联网支付系统PayPal.在获得巨额财富之后，2004 年蒂尔成为 Facebook的首位外部投资者，还是LinkedIn 的早期投资人。通过个人资金和Founders Fund基金，他对包括 SpaceX、Yelp、RoboteX、Quora、Spotify 等多家硅谷顶级公司进行了投资。 　　据不完全统计，他的所有投资账面回报已经超过了1万倍(仅Facebook就带来了2000倍以上的回报). 　　同时蒂尔还是硅谷最著名“PayPal黑帮”的精神领袖，他不仅仅是一个投资者，还是硅谷的精神坐标，他写的《从0到1》，预售时占据了美国亚马逊排行榜第一名，在中国更是一度卖断货，被一批创业家和企业家评为“迄今为止最好的商业书”。 　　以下，是i黑马根据彼得·蒂尔公开演讲、著作精华的整理，在端午节用硅谷创投之神的思维精华以饕读者。 关于创业 　　一、什么是创业的最佳时机？ 　　观点：金融危机到来前的大约18个月是创业的最佳时机，金融危机之后是做市场垄断最好时机。 　　彼得·蒂尔认为，在金融危机(经济周期下行底部)到来之前，一个公司大概需要18个月来完成商业模式的摸索，人才和资金的储备。等到金融危机过后，市场可能就只有你一个玩家，而失血过多的投资人需要很快找回损失而疯狂投资你，从而逐步进入垄断局面。 　　案例：比如Google在1998年9月创立，而纳斯达克崩盘的时间是2000年 3月，金融危机只有搜索Google一家独大。 　　二、创业到底要不要做自己最擅长的事情？。 　　观点：用自己的弱点去创业也许会收到更好的效果。 　　彼得·蒂尔认为，如果一个人不擅长某些事情，有可能是这个事情已经僵化和墨守成规，从而存在巨大被颠覆和重塑的可能。而不擅长的人往往就是那个最合适站出来的者。 　　案例：扎克伯格当年属于腼腆型理工男，不善于社交，结果他创立的Facebook取得了巨大成功，重新定义了社交习惯。 　　三、创业的点子需不需要绝对保密？ 　　观点：创业的点子不需要保密。 　　彼得·蒂尔认为，可以将创业机密的曝光在一个可控范围内。这样既可以招到志同道合的人，获得高质量的早期客户，同时避免过早引入竞争。 　　案例：伟大的公司建基于找到让世界如何运转的秘密。哪怕出租车遍地，只要相信租车的供需未满足，追寻秘密，就能找到商机。Uber就是这样的代表。 　　四、市场份额和市场规模相比，哪个更重要？ 　　观点：市场份额的重要性，远大于市场规模的大小 　　彼得·蒂尔认为，大公司要找大市场，但是如果是小的创业公司要从小开始，然后逐步垄断这个小市场。但是其中最关键的是，你的技术不能只比竞争对手好一点，而是要好很多(10倍以上). 　　案例：Facebook最初的市场只不过是哈佛大学的12000名学生，大部分投资人都会说这个市场太小，不可能靠这么小市场发展企业。但是Facebook的服务从0开始，在十天之内达到市场份额的50%，然后不断地扩张到其他大学，实现了正向循环。 　　反之，美国在过去10年中一个比较大的失败就是清洁能源行业。这个行业投入了巨额资金，但是大部分公司都了关门。虽然清洁技术公司说他们的市场有万亿美元之巨，但是市场竞争特别激烈，所有的公司都没有绝对优势，在巨大的万亿美金海洋里都只是条小鱼。 　　五、边做产品边摸索，还是想好商业模式再创业？ 　　观点：创业本身就是一个顺其自然的过程，需要一边做产品一边摸索，并从已有的用户行为中获取反馈。 　　彼得·蒂尔认为，可以通过A/B test来测试产品，却不能通过这种方来来建立完整的商业模式。 　　案例：在美国很多成功的互联网公司，比如Google、Apple、Instagram就没有通过简单规划路径来得出有效结果，而是根据当时社会喜好、科技发展程度来及时调整战略。 关于投资 　　一、投垄断性公司，还是在竞争激烈的市场投潜在赢家？ 　　观点：投资要投能垄断的公司，要避开结构性盲点发现他们 　　彼得·蒂尔提出了“奇点”的概念，奇点的意思是发现独特的，能产生巨大影响的新生事物。他认为，每一个伟大的公司都是非常不同的，这和人们通常熟悉的商业理论不一样——商业理论总是是教人如何竞争。 　　但是，过于激烈的竞争可能是个致命错误。人们应该通过努力和创新，达到超越简单市场竞争的状态。 　　彼得·蒂尔认为有互联网一般会有两种类型的公司公司：第一种是垄断的公司，处于有利的地位，公司的利润非常高。第二种公司进行疯狂的竞争，他们很难把业务发展得很好。 　　要怎样才能成为垄断者呢？彼得·蒂尔认为要注重后发优势，即追求现金流和长期壁垒，而非短期规模。垄断公司应该具备四大特征——专有技术、网络效应、规模经济、品牌优势这四个特点。 　　专利技术：专利技术是一家公司最实质性的优势，它使得产品很难或不能被别的公司复制。如Google的搜索算法，具有绝对优势。 　　网络效应：网络效应使一项产品随着越来越多的人使用变得更加有用，如微信。但是这种效应不是一开始着手大规模的，而是必须从非常小的市场做起，迅速以病毒式的速度蔓延。 　　规模经济：软件开发享有非常大的规模经济效应，成本主要在研发，产品可无限复制。一个好的初创企业在刚开始设计时就应该考虑之后大规模的发展潜能。 　　品牌优势：一家公司最显而易见的垄断就是对自己的品牌垄断，因此打造一个强势品牌是形成垄断的有力方式。今天最强势的科技品牌：苹果。 　　案例：例如Facebook、Google、SpaceX这三家公司，Facebook有明显的网络效应，而Google、SpaceX有强大的专有技术。同时他们都具备品牌优势与规模效应。 　　但是有一些竞争激烈的领域，比如说开餐馆。开餐馆在全世界任何地方都有人在做，但倒闭率超过95%。顾客可选择的餐馆太多，他们同质化严重，扩展成本大，所以没有哪一种餐馆是有绝对垄断优势的。 　　垄断。只有垄断才能产生超额利润！ 　　二、如何区分好的创意和不好的创意？ 　　观点：很多公司都在之前不被人关注的领域脱颖而出。许多非常优秀的公司，他们所在的领域起初不被认可或者认知。 　　彼得·蒂尔认为，每个投资人都有自己的投资模式或者流程，但是这些模式一旦固化到一定程度，就必须要小心了。并不意味着大家都不认可的创意就一定不是好的创意，不能让系统性的偏见，阻碍我们发现这些伟大的企业的价值。 　　案例：埃隆·马斯克在2008年创立了另外一家公司SpaceX。一开始他并没有成功。最初彼得·蒂尔说要投资SpaceX，但是他的合伙人不喜欢这个企业，其他的投资机构也对火箭同样一无所知，最终没有投资。但是后来SpaceX获得了巨大的成功。 　　三、如何发现独角兽？ 　　总观点：主要从投资策略、投资方向、投资项目、估值、投后管理这五个方面来考虑。 　　1. 投资策略 　　观点：科技类投资，主要挑战在于判断“新科技”在未来是否真的有效。各种创新技术非常多，但实践中靠谱的非常少。这个需要投资人花时间去研究，就算不能完全搞明白，也至少要了解新科技的原理，而不是依赖咨询公司的分析报告。 　　案例：投资Alpha Go之前，彼得·蒂尔做了大量的研究，最终认为垂直领域的AI价值不大，而是能运用于多个领域的AI更具有投资价值。所以彼得·蒂尔最终投资了Alpha Go. 　　2. 投资方向 　　观点：风险投资应该转型，投资到一些竞争较少的领域里。 　　投资基金如果不转型，将有可能错失未来高速增长的行业。但是转型同样面临风险，投资人往往并不真正了解他们所投资的领域。投资人错失的优秀公司，往往都是自己不了解的公司。 　　案例：无论是Facebook、AirBnb还是Uber，都是这个领域的第一家或前几家公司，投资人只有敏锐的发现并投资他们才能获得最高收益，投资他们的模仿者最终什么都得不到。 　　3. 投资项目 　　观点：投资人在考察项目的时候，一个常见的做法是用流行行话来筛选项目。这些流行行话有一定帮助，能够描述这个企业正在做哪方面，但是也有可能产生很大的误导。 　　案例：Facebook出现的时候，社交网络公司已经很多了，但Facebook的差别在于能够识别用户真实身份，并没有简单的介绍自己是社交网络公司。 　　4. 估值 　　观点：目前创业企业的估值普遍偏高，但投资最好的企业你仍然能赚很多钱。 　　案例：创业者越来越会自我估值，导致创业企业估值很高，投资人之间竞争激烈。为了避免这种竞争，彼得·蒂尔采取了一种投资策略，即每年只选择最好的企业进行投资。 　　5. 投后管理 　　观点一：从市场表现来看，创始人领导的公司业绩表现远远超过那些职业经理人领导的公司业绩。应该投资那些创始人仍然担任CEO的公司。 　　案例：美国顶尖20家风投支持的创业独角兽公司，17家都是由创始人来领导的。根据美国S&P指数表现，创始人领导的公司比非创始人领导的公司业绩回报超过2倍 　　. 　　观点二：创始人不要只沉迷于产品，销售是创业成功重要一环。 　　即使产品没有差异，高超的销售和推销自身也可以形成垄断，反之则不行。即使产品使使用过的人一见倾心，也必须要有完善的推广计划作为后盾。 　　1。复杂营销 　　如果你平均销售额在7位数及以上，应该采用复制营销的手段。一般这种大额销售每个细节都要主义到，所以采用的销售人员由公司重量级人物担任。 　　2.销售团队 　　平均交易额在1万到6万美元时，CEO不必亲力亲为。这类销售主要技巧在于建立流程，让团队能向广大客户推销产品。 　　3.销售盲区 　　1000美元左右的中小企业产品，因为销售额不高，难以花钱聘请专业销售人员跟每个客户详谈进行销售，容易产生销售盲区。 　　4.市场营销和广告 　　产品有广泛受众，但市场缺乏领先品牌，砸钱做广告是最好的。(例如脑白金等保健品) 　　5.病毒式营销 　　如果产品核心功能可以鼓励用户邀请其他朋友成为用户，那么这个产品就能病毒式营销。 　　案例：SpaceX的火箭就是由马斯克亲自推销给NASA。而Facebook、Linked都选择现在小圈子里造成病毒式营销爆发。不会推销或销售自己产品，不接地气的产品型CEO难成气候。

不起激励作用的股权激励 都是耍流氓

团队成员的参与感、价值感及公平感至关重要，称之为团队股权激励的三感定律。 　　资本家坑码农事件曾闹的沸沸扬扬，资本家是否真的坑了码农？仅凭媒体信息，我们无法直接判断。不过，这件事给我们的启发是，做股权激励的出发点，是为了激励团队。但操作不当，会做成负面激励或者没有起到激励作用。 　　冯仑有个很有意思的观察：满书店都是爱情教程，可满大街都是不幸婚史。满街都是管理书籍，却到处都有破产企业。 　　七八点创始人何德文认为：满街都在做股权激励，到处都是分裂的团队。股权激励的唯一目标，就是激励团队。任何起不到激励作用的股权激励，都是耍流氓。 　　为什么很多企业都在做股权激励，但是没有起到激励作用，或起到负面激励呢？何德文认为有三点原因：一是没有参与感；二是没有价值感；三是没有公平感。 　　团队无参与感 　　1、创始人独占梦想，而不是分享梦想 　　任何一家创业公司的激励股权，都存在三大硬伤：（1）投资风险很大；（2）投资回报周期很长；（3）上市前流动性很差。团队认可激励股权的价值，很多是基于对公司所从事事业与公司老大能力与魅力的认可。公司创始人要成为卖梦师，把梦想卖给团队。 　　2、 员工被动选择而不是主动选择 　　很多公司做员工激励，让员工感觉是搞摊派。但从人性上来讲，任何一个人都会对自己的主动选择负责任，对被动选择很难承担责任。因此，可以把激励股权做成薪酬包的一部分，让员工主动选择。比如，假设员工的年薪是15万，公司可以给员工三个选择：（1）100%年薪加一点股票；（2）80%年薪，少领的20%年薪以股票支付；（3）50%年薪，少领的50%年薪以股票支付。 　　3、 公司封闭信息，而不是公开信息 　　关于股权信息是否需要公开，是很多创业公司经常会遇到的尴尬两难问题。公开吧，担心出现问题。不公开吧，员工互相猜测也会出现问题。 　　很多做员工股权激励的公司，都有资本市场的计划。对于员工激励股权的信息，不存在是否公开的事情，只存在早公开晚公开的事情。因此，公司股权的发放，要相对公平合理。对于股权发放的标准，要公开，且要相对公平合理。 　　团队无价值感 　　1、补偿，而不是激励 　　体力劳动者之间，表现差异不大。比如，从中关村到国贸，最烂的司机可能需要1小时，最牛司机可能也要50分钟。但是，脑力劳动者之间，优秀人才和平庸人才的差异有可能是50倍甚至100倍。所以对于轻资产、互联网企业，包括互联网+、+互联网的企业，股权激励的出发点是激励出他们的最大潜能，而不是简单按照工资标准进行补偿。 　　2、 股数，而不是价值 　　员工经常会拿其他公司的股权做比较，要求多拿股票。比如，技术总监可能会说，另外一家公司可以给到他2个点股权，为什么这边只有0.5个点？公司需要讲给员工讲明白股票所代表的真正价值，而不是只看表面数字的大小。假设给技术总监两个选择，A公司,创始人不成熟，不太了解股权，没有靠谱的团队，没有融过资，也没清晰商业模式，他愿意给技术总监2%的股份；B公司，成熟的创始人，拥有优秀的团队，融过资，有清晰的商业模式，但他可能只给到技术总监0.2%的股份。单纯从数字上看2%>0.2%，但是,大部分人会选择0.2%。 　　3、 折扣，而不是买送 　　假设公司股票市价是1元/股，公司按照0.1元/股给员工发放激励股权。 　　一种说法是，公司按照1折给员工发放股权。另一种说法是，员工买1股，公司送9股。虽然结果一样，但员工对股票的价值感完全不一样，对后者的价值感会高很多。 　　团队无公平感 　　1、放任团队的猜测，而不是管理 　　股权激励过程中，一开始并不是所有人都发放股票。如果处理不当，员工就会猜测，为什么我们部门没有但其他部门有，是不是我们部门不重要？为什么别人有但我没有，是不是我的工作不重要？公司应该明确公开标准，比如，第一批发放的有两个标准，中层以上和全职工作满1年。这样做的结果是，拿到股票的人被激励，没有拿到股票的人有预期，且公平合理。 　　2、 只谈硬退出机制，而不是软理念 　　员工激励股权会有很多的权利限制。比如，说股权分四年兑现，中途离职公司有权回购股票，员工要全职投入，不能从事同行业竞争，职务作品知识产权归公司所有等。这些条款本身，有它很大的合理性。但是，如果沟通不到位，很多员工感觉激励股权就是一纸卖身契。因此，公司至少要沟通到，大家拿股票是基于长期看好而不是短期参与，激励股权是打过折扣的，不回购中途退出人员股权对于长期参与的人也是不公平合理的。 　　3、 退出价格对标估值，而不是回报 　　很多员工会问，公司有估值，为什么不是按照公司估值回购其股权。 　　对于轻资产的互联网公司来讲，投资人投资的是公司未来，估值代表公司未来的价值，而不是公司目前真实的市场价值；完全按照公司估值回购，一方面会给公司造成特别大的现金流压力，另一方面也会鼓励大家短期投机而不是长期参与。所以按照估值折扣价格回购股票有其很大的公平性和合理性。因此，就回购价值，公司可以对标员工的投资回报，比如按照原始购买价格的倍数，或同期银行存款利息的倍数，而不是公司估值。 　　三条建议 　　对于团队股权激励，七八点何德文给出三条建议：一是开放游戏规则；二是分享利益；三是公平合理地评估和认可每个团队成员的贡献。

中国未来十年是股权投资的十年

　　近日举行的2016·第十八届中国风险投资论坛“股权众筹的红与黑”分论坛上，专家们道出了因为监管的迟迟不落地，目前行业内大多平台都处于一个迷茫期的状态，也出现了一些问题。但他们同时也指出，经过行业的大浪淘沙之后，将会迎来一个光明的未来。“中国下一个十年一定是股权投资的十年。” 　　“经过2014年初步发展阶段，国内新增众筹平台超过50家，业务发展模式也越来越丰富多样，呈现出一种百花齐放的态势，所以，很多人都当2014年成中国众筹的元年，确实也是这样。进入2015年之后，国内的众筹平台进入了一个快步向前发展的过程，从2014年底到2015年初，整个行业的平台数量出现了超10倍的发展速度。但在去年，行业指导意见出台后，从政策层面对众筹给出了一个与以往业内所理解的泛化概念不同的新的定义，这让行业的发展趋势出现了一些明显的变化。”业内人士赵妍昱一上来便先讲述了一下国内众筹的发展历程及现状。 　　她坦言，由于指导意见“不同声音”的出台，及后来监管细则迟迟未出，目前业内大多普遍陷入一种迷茫的状态。“从去年7月份到现在，没有一家平台敢说自己是股权众筹平台，指导意见已经给出了大家一个明确的指引，绝大多数平台现在都开始遵循于非公开股权融资这样一个运行方式。在运行过程中，很多平台前期如果使用了众筹或者股权众筹这样的字眼，也在纷纷做改进，所以整个行业确实因此出现了一些波动。从去年7月到现在，整个国内众筹的商业业态也确实经历了一段时间的变化。所以，我们很多平台都在交流众筹业务的发展，我们未来要做什么，怎样将行业做大。我们陷入了一种比较迷茫的状态。而现在平台面临的最大困境或者难题就是，当我们面对项目方、面对投资人，面对平台自身的时候，怎么样在权责利各方面进行有效系统性的平衡，让这个平衡的过程中还能找到三方能够相应去互相认可的盈利模式和基础，是我们现在所有的平台都在非常关注和不断地去探讨的话题。此外，对于未来所谓要开展小额大众的众筹模式大家也在关注。” 　　赵妍昱表示，“通过数据我们也可以看到，今年前四个月倒掉的众筹平台超过去年总和，这个过程中我们也看到众筹行业出现了各种各样的问题和杂音。但在这个过程中，大浪淘沙之后，真正符合投资逻辑和真正建筑在产业基础之上开展业务的众筹又将脱颖而出，让整个行业涅槃重生。” 　　中关村股权投资协会会长王少杰也指出，这事实上对于行业来说是好事，“不要让平台以为‘风’一来了就可以捡钱了，还是要踏踏实实做事，探索真正正确的商业模式。”他指出，目前行业已经成长到了一个关键的拐点阶段，“但我认为大家还是不要太过于悲观，要按照监管意见纠错、调整，重塑更好的商业模式和创新，我认为，行业的未来还是美好的、光明的，中国的未来十年一定是股权投资的十年。” 　　另外，除了关注行业及从业者的现状外，深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁还特地提出了众筹过程中的投资者保护理念。 　　他指出，虽然众筹行业的风险确实较高，但不能因此就把风险完全转移给投资人来承担，除了做好投资人的风险教育外，更重要的是要建立一个投资人的保护制度，不能让投资人的钱投了之后都白白的血本无归。

有一种商业模式叫＂侮辱你的智商＂,但你乐此不疲！

地铁游戏2048为何如此火爆？ 商业即生活，生活即商业，@真vc和您一起发现生活中的商业之美！作者@柴戈（微信：reformerlogan）最近在北京地铁里见乘客们玩的最多的一款游戏就是“2048”及其变种。 在网上一搜，关于2048的讨论漫天遍地，大家用的最多的描述是“虐心”、“根本就停不下来”。但神奇的是，这可不是一款投入巨资刻意推广的游戏，甚至可以说一分钱都没花。这款游戏火起来的用户需求层面是怎样的？背后又蕴含了怎样的需求趋势？这是@柴戈 要探讨的。 2+2、4+4、8+8、16+16、32+32、64+64、128+128、256+256、512+512、1024+1024这是游戏的基本公式，只需通过左右上下滑动屏幕即可顺利的使游戏方块靠拢相加。你也可以理解，这就是一个简单的“消除”类游戏，只是用了数字的外壳而已。 2048的用户群体是谁？ 这个游戏的用户就不多说了。因为其玩法门槛很低，只要是使用资讯网站和社交媒体、被游戏的口碑传播波及的手机或PC用户都是它的潜在用户，潜在用户群足够大。 也因为其玩法非常简单，所以特别适合碎片化时间，在上下班路上，在蹲厕所期间，在工作间的无聊时刻，在睡前都是非常适合的场景，用户使用场景也足够多。 消除类、跑酷类和益智类的“轻游戏”之所以能大量涌现优秀游戏，在龙真看来非常核心原因就在于它对用户心理的把握： 第一，门槛非常低，非常容易上手，这个上面已经反复说过了，这里就不再赘述了。 第二，正因为容易上手，所以用户会低估它的难度。一旦遇到问题，首先会从自己失误的角度来想问题。既然这是一次失误，那下次肯定会做的更好。下次又有遗憾，那下下次应该会可以。 第三，有最终目标。依然看似很简单，但达到非常困难。而且每次达不到，一定是你的失误，不能把原因推卸给目标太难。 轻游戏强大的核心意义就在于“用户认为自己是在掌控游戏，在掌控自己的命运。成功是自己应该做到的，不成功是自己的失误问题。 ”如果一款轻游戏达不到上述的用户的心理状态，那它离成功就非常困难了。 游戏产业是如何一步一步套上你的？ 游戏产业的立足之本是“人们享受的不是达到目标，（欢迎关注微信公众号：longzhenvc）而是达到目标的过程。”所以怎么增强用户达到目标的“动力”就是最大的难题。按照上述三大原则，2048进行了一系列的“动力强化”： 第一，规则更简单。简单到根本连一句话说明都没有了，游戏名字就是目标。只要你懂加法，就够了。 第二，难度更容易被自信低估，特别是群居时。尽管有很多没有难度的游戏，也会让用户低估难度，自责是失误。 比如切水果和打飞机，二者也都没有难度，但考验的是你的手和脑配合的速度，你自责的是你的手慢；比如五子棋和俄罗斯方块，考验的是你的大脑的预判，你自责的是不慎走错一步或给的时间太短；比如愤怒的小鸟和扑克牌，很大程度上取决于机器，你自责的是运气太差。 但2048你有什么好自责的？手慢？给的时间太短？不慎走错一步？运气太差？还有什么可以作为没有成功的理由的？难道是小学的加法学的不好？您6岁的儿子都2048通关了，您还在512上寻求突破？那能说明什么问题？要么说明您不肯付出时间来玩这个游戏，要么就说明您的智商确实低人一等。忙人还有托辞，闲人可怎么办？ 第三，不但有最终目标，全程都可以量化，跟您的智商挂钩。您有多高的智商就能达到多高的数字，一直在这个数字上没有突破，那就只能说明您就这是这个水平了。一定意义上，这款游戏也是一个智商测试工具。这种强大的“过程压力”就会造成更巨大的“分享动力”。 经历了种种失败达到了2048的用户会更有动力迫不及待的的向大家宣告自己的成果，其实背后是掩饰自己“那么多次失败背后的心虚和对侥幸的放大”。而2048的朝代衍生品、创业衍生品等就很难达到这种效果，原因很简单：因为它没有数字加法那样智商被挑战的压力，而只是一个简单的消除游戏罢了。 自信和自尊是人性的两大弱点，先给人自信，再让他因为自信而维护自尊，从而陷入事先设计的心理陷阱，这种组合拳对于游戏设计、商业谈判、竞争策略等方面都有巨大的借鉴意义。希望创业者和投资人们都能活用、善用这套组合拳！

李克强:科研机构和大企业也可搞双创平台

“新的国家自主创新示范区，一定要把高端科技人才与大众创业万众创新结合起来。”李克强在6月8日的国务院常务会议上强调。 　　当天会议决定建设福厦泉与合芜蚌两个国家自主创新示范区，引领带动体制创新和科技创新。 　　“我们新增的自主创新示范区，要适应形势发展需要。”总理说，“不仅应该是自主创新的示范区，也应该是‘双创’的重要平台。” 　　（资料图）李克强4月25日考察成都菁蓉创客小镇。这里原为工人宿舍，随传统产能减弱房屋大量闲置。当地政府以免房租形式吸引创业者入住，并依托高校、企业形成创客小镇。总理赞誉这一想法富有创意：空置宿舍巧变创客空间，好比新经济借壳传统产业“上市”。 　　再建设一批国家自主创新示范区确实很有必要 　　李克强指出，当前我国经济出现分化趋势，一些产业转型相对滞后的地方动能不够，但另一些依托新产业的地方却生机勃勃。 　　“我一再说，当前中国经济是希望和困难并存，希望大于困难。这其中很重要的一点就是，我们的创新覆盖面在扩大。”总理说，“因此，再建设一批国家自主创新示范区确实很有必要。这也是贯彻全国科技创新大会精神，发展新经济、培育新动能的需要。” 　　“自主创新示范区，就要把创新驱动发展战略深入到这个区域的各个领域、各个行业，以实现更大的突破。”他强调。 　　科研机构和大企业也可以搞“双创”平台 　　李克强说，新增的国家自主创新示范区不仅要依靠高端人才，更要集众智，将每个人的智慧充分调动起来。 　　讨论这一议题时，总理提到几天前参观国家“十二五”科技创新成就展。“许多科技成果的进步，确实令人振奋。”他说，“但除了国家重大的项目外，还应该在更广泛、与百姓生活息息相关的领域中实现突破。” 　　李克强提到展览中的‘双创’展区给他留下深刻印象。一家小企业开发的一款帮助聋哑人的新产品，不仅实现了产业化，而且已经市场化，还得到了一家跨国大企业的收购询价。 “‘双创’很重要的一点就是紧紧瞄准市场的需求。”李克强强调，“所以，我们新的自主创新示范区，一定要把高端科学家和草根创业者结合起来，把大企业和小微企业结合起来。” 　　“科研机构和大企业也可以搞‘双创’平台，把人人的智慧都调动起来。这可以帮助解决许许多多的难题。”他说。 　　“人”是最丰富的资源，是“钻石矿” 　　在结束讨论这一议题前，总理特意叮嘱福建、安徽两省负责人，要大胆先行先试，尤其要在“放管服”等改革方面迈开大步。 　　“既然给了你们自主创新示范区的‘帽子’，就要在法律法规允许的前提下，更好地调动科研人员和‘双创’积极性。”李克强说。 　　总理要求，要抓住产业结构调整的机会，加快培育新动能，发展新经济。“福建可以在对外开放平台上利用更多人才资源，安徽本身就是人口大省，可以充分发掘人口红利”。 　　“‘人’是最丰富的资源，是‘钻石矿’。希望你们在这方面能有更大的突破。”总理对两省负责人说。（韩林）

靠谱众投：创业者怎样做好知识产权保护？

有了众筹，创业会更容易吗？ 表面上看，只要有精美的产品包装海报和听上去不错的创意，就可以借助一些众筹平台开展产品或股权众筹，创业似乎变得更简单了。 但是，如果创业者真的觉得仅靠一个想法或创意，就能通过众筹方式起家或致富，那显然是不现实的。 不可否认，众筹平台以及众筹模式的兴起，确实在一定程度上降低了创业的门槛，只要有好想法或创意，即使还没投入生产就可以拿出来众筹，通过观察或分析参与众筹人数的多寡，来判断该创意或想法是否有市场价值或发展潜力，既节约成本又预热了品牌，似乎是个多赢的选择。 但是，不容忽视的是，创业者参与众筹，还是要警惕和注意很多风险，尤其值得一提的是，在产品提交众筹过程中，如果未能提前做好知识产权以及商业秘密保护的话，众筹也可能会成为创业或创新的“绞肉机”——产品众筹尚未结束，一些抄袭山寨产品已经大量充斥市场，待众筹的产品上市时，发现市场可能已饱和。 那么，创业众筹该如何在众筹过程中做好知识产权以及商业秘密保护呢？ 前车之鉴：众筹未完 同类商品已上市 曾经一度火爆的“手机智能按键”（小米叫“米键”，360叫“智键”），已知的创意出现最早可能出现在2013年。 有资料显示，早在2013年8月，一个叫“Pressy”的产品就在众筹网站kickstarter发起了一个“手机智能按键”的项目或产品众筹。 Pressy的想法非常巧妙，在耳机插孔上装一个按钮，从手机的耳机电路取得驱动电流，再驱动麦克风电路产生简单的按钮电平。最终通过手机上的应用采集麦克风电平，来识别按钮是否被按下，并根据按下的次数和长短做相应的动作（类似于莫尔斯电码）。 由于该众筹项目的想法和介绍都非常精彩吸引人，再加上价格不过十几美元，两位项目发起者在众筹平台迅速募集到了超过预期近20倍约400万人民币的资金！ 欣喜若狂的项目发起者原本计划2014年上半年正式发布产品，结果，还未等其产品正式发布，效仿者们的产品已经蜂拥上市，仅国内就有小米推出的“米键”，360推出的“智键”等。 事实上，在众筹发起者Pressy的计划中，其众筹的资金中原计划花2000美元撰写专利申请保护，结果专利尚未提交申请、产品未真正做出来，市场已经完全被其他厂商“包抄”和“抢占”。 而在国内，关于小米与魅族曾经的“恩怨”，魅族创始人黄章曾一度表示小米是投资魅族未果后，剽窃了魅族创意另起炉灶自己干了。 创业众筹：保护创意要做好知识产权功课 显然，不论是“手机智能按键”项目众筹，还是魅族与小米曾经的恩怨情仇。其实已经暴露出创业融资或众筹中可能存在的问题。 首先，众筹时对项目原理及实现方式，描述过于全面。这种全面描述的结果是，使得同行业从业者按照其描述即可设计、制造出相应的产品。 以“手机智能按键”为例，其在众筹平台上对产品原理或技术方面的“全面描述”，其细致程度堪比专利申请书中的专利内容描述。 换句话说，参与众筹的项目在众筹描述或介绍中，要谨慎把握介绍内容的详略，尤其对于技术原理或是实现方式不要做太过细致的描述，尽量将描述或介绍的内容集中在提交众筹项目的创造性价值以及效果提升、应用场景等优势，否则，很容易“教会徒弟饿死师傅”。 其次，项目众筹前应提前做好知识产权保护规划和布局。目前，国内也有很多创业或创意项目在通过各类众筹平台发起产品众筹或股权众筹。 其中，产品众筹模式因为兼具品牌推广、商品预售以及“以购定产”等优势和价值，不仅吸引了很多创业团队的参与，也吸引了类似魅族等有一定知名度的厂商参与。 对于有一定知名度的厂商而言，由于经营多年，内部已基本建立了一套知识产权保护机制，使得其新产品参与众筹时，营销推广的价值远大于众筹本身。而厂商已有的知识产权保护策略，也能最大限度降低新品众筹可能面临的山寨或抄袭风险。 反倒是对于创业团队而言，参与产品众筹的同时，应该提前做好一些知识产权部署或商业秘密保护。 其一，提前做好商标保护。大多数参与众筹的产品或项目，创业团队都会取个名字。如果没有单独命名，则尽量使用公司名称。如果已单独命名，则需要提前做好商标申请保护，至少做到未提交申请商标保护的名称暂不公开使用，以免被有心之人提前抢注。 类似的情形也适用域名等商业标识领域的布局和保护，创业团队参与众筹尽量对公司或产品域名也提前做一些布局。 其二，适当做好专利布局。根据当前众筹平台的需要，大多数参与众筹产品都需要设计精美的产品介绍海报。一方面，创业团队应对产品的外观或样式，提前申请外观设计专利保护，另一方面，对于产品的核心技术或是实现方式，也要提前做好发明或实用新型专利申请保护。 如果创业团队因资金有限，暂时无暇投入精力，做相应的专利申请保护，则在参与众筹时，要考虑采取多种方式或手段确保核心技术或是技术原理不被外泄或抄袭。 此外，也要适当做好介绍海报图片、样式及文字等著作权保护。 其三，做好商业秘密保护。所谓商业秘密，一般是指不为公众所知悉、能为权利人带来经济利益，具有实用性并经权利人采取保密措施的技术信息和经营信息。 通常而言，因此商业秘密包括两部分：技术信息和经营信息。如管理方法，产销策略，客户名单、货源情报等经营信息；生产配方、工艺流程、技术诀窍、设计图纸等技术信息。 创业团队参与项目或产品众筹，如果无精力或财力申请专利保护，就要想办法采取保密措施，对提交众筹产品核心技术或原理加以保护。 如果创业团队在众筹时，未能提前做好相应的知识产权或商业秘密保护，其结果可能是为别人做嫁衣。 正所谓“众筹虽好，可不要裸泳；优衣库便宜，但不要乱搞”。

投资人说股权结构有问题 创始人该怎么办

笔者整天跟创业者泡在一起，听到创始人关于股权分配经常说的一句话就是：“大家主要是对合伙创业所做的事感兴趣，股权怎么分无所谓。” 所以，很多合伙人之间都是靠着 “兄弟仗义” 或 “姐妹情深” 而意气用事，不会 “斤斤计较”，股权划分时干脆拍脑袋，“二人五五对等（如51%-49%或50%-50%）”，或是 “三人平分天下（如34%-33%-33%）”，以上这样的情况比比皆是。接下来，创业小伙伴们开始火热地开干，设计Logo、注册域名、租场地、设立公司、埋头开发产品……大家一起义无反顾地开启了共同创业的历程。 　　投资人关于股权结构的 “神点评” 　　幸运的是，创业似乎一切进展得相当顺利，直到最终拿到了有兴趣的投资人对于公司股权结构的反馈，“公司（产品或想法）不错，但是股权结构不太理想！” 比较冒进的投资人甚至直接给小白创始团队提出了类似于70%-30%（两位合伙人）或者70%-20%-10%、50%-30%-20%及60%-30%-10%（三位合伙人）之类的具体股比建议。创业合伙人迷茫了，这该怎么办？ 　　尽管对于这样的投资人反馈，我们不敢盲目苟同，但是投资人背后的逻辑却可以理解： 　　1、 成功的创业者往往需要合伙人，公司的创始合伙人决定着公司未来，联合创始人的股比通常不低于10%，才构成实质意义上的合伙人； 　　2、 创业公司需要有高效的决策机制，在国内，股权是决策最重要的基础，所以公司需要拥有明确的灵魂人物，也就是常说的 “老大”； 　　3、 “股权对半分” 或者 “三分天下各占其一” 的股权结构容易造成创始人之间的对峙，从而导致公司决策的僵局。 　　除了少部分连续创业者之外，大多数创始人没有融资经验，对于股权划分问题也是门外汉，现在，投资人指出了 “股权结构” 的问题，那该怎么办？调整吧，可是调整谁的股权呢？如果合伙人默契的话还好办，否则，就很可能在融资喜讯成为现实之际同室操戈，创业小船很容易因为股权调整的争议说翻就翻了。对此有兴趣的读者可以去看看媒体报道的 “泡面吧”、“西少爷” 及 “首席娱乐官” 等案例，其中，泡面吧这个项目据报道是在签署融资文件前夜，由于合伙人之间股权调整未果而陨落的明星。 　　创始人该如何应对投资人的 “神点评”？ 　　在根据投资人的建议调整股权比例之前，创始人必须明白股权分配有两大原则：第一，公平。也就是说，各创始人的股权比例应当公平地反映各自对公司的综合贡献；第二，动态的公平。随着时间的推移和现实情况的变化，公司应当预留股权调整的空间，根据各创始人的长期贡献适当地调整股权比例，力争实现动态的公平，保持创业公司的生命力。合伙创业究竟应如何分配公司股权，以及如何通过动态调整避免中国合伙人的股权战争，有兴趣的读者可以看文末参考阅读。 　　总之，市场实践证明，什么样的股权分配都有成功的案例，投资人的点评也并非金科玉律。投资人不是总说 “股权平均分配对创业公司来说是大忌” 吗？那你可以告诉投资人，谷歌和苹果这两家当今世界上最知名的科技公司创始人早期就是平分股权。我们的观点是，只要是创业合伙人真心认为公平合理的股权分配方案，就是当时最好的方案。 　　当然，除了这种驳斥的方式之外，我们在这里也想分享一些在实际操作中应对投资人要求的有效、迂回的方式： 　　1、 确定公司的灵魂人物 　　每个成功的创业公司几乎都有一个领军的灵魂人物，尤其是在创业公司早期的时候。无论是提到美国的苹果、Facebook、微软还是中国的BAT，大家都能很快地对应上一个灵魂人物，也就是公司的老大。尤其是在国内，创始人通常兼任公司大股东和运营管理者的双重角色，因为国内创业公司暂时还没有聘任职业经理人（CEO/COO）管理公司的传统，所以，创业公司老大对公司的发展起着举足轻重的核心作用。 　　因此，国内的创业公司往往需要一位创始人领袖担任公司CEO，从公司创立伊始，持续领导公司前行，经历融资、发展壮大一直到最终上市，即使这位领袖的人选可能会变化，但这个角色往往被视为国内创业公司成功的重要因素。这位创始人发挥早期领军功能的重要基础就在于其大股东地位，即使没有股权上的控制地位，也需要通过超级投票权或者投票权委托等情形来实现投票权上的控制地位。 　　本文要为创始人着重介绍的是应如何妥善调整股权比例，才能既满足投资人的要求，又避免导致创始人之间的不满，维护公司创始团队的稳定。 　　2、 股权调整方案 　　如果创始人要基于投资人的要求进行公司股权比例调整，那么，在提出股权调整方案之前，就必须确定创始人团队已经认可了一位创始人领袖，譬如担任公司CEO的创始人。简单来讲，就是将公司需要预留用来招募后续加盟合伙人的股权以及作为员工激励的股权，暂时放到创始人老大的名下。 　　其实，现在越来越多的创始人已经开始通过签署创始股东之间的股东协议做股权预留，用于：（1）招募后续加盟合伙人；（2）员工激励的股权；（3）在创始股东之间根据贡献进行动态的股权调整。在创业之初我们就建议创业者在股东协议中预留上文三个部分的股权。如果已经做了股权预留，投资人问题可能根本就不会出现，即使有这样的问题，那么，通过预留股权进行调整也比较容易操作。 　　如果创始人之间事先没有签署协议预留股权怎么办呢？同理如上，创始人可以商量股权预留方案，用于这三种目的中的一项或多项：（1）招募后续加盟合伙人；（2）员工激励的股权；（3）在创始股东之间根据贡献进行动态的股权调整。这里的核心问题是确定预留股权的额度，以及由哪些创始人让出对应的预留股权。 　　举例说，三人均分股权的公司，创始股东甲（老大兼任CEO）、乙和丙的股权比例为：34%- 　　33%-33%，三人等比例预留18%的股权用来招募后续加盟合伙人，15%的股权用来做员工激励以及18%的股权用来做动态股权调整。预留股权全部放到创始人老大名下，预留股权调整完成前后的股权结构如下图。这样，是不是就解决了投资人关于股权结构的 “神点评” 问题呢？ 　　当然，上图只是一个示例，创始人团队完全可以根据公司具体需要，来制定适合自己的股权预留和调整方案。 　　3、 股权调整的具体实施 　　(1) 代持 　　最简单的方式就是股权代持。最高人民法院通过司法解释肯定了有限责任公司股权代持的效力。《最高人民法院关于适用<中华人民共和国公司法>若干问题的规定（三）》（以下简称《公司法》司法解释三）中第二十四条规定，“有限责任公司的实际出资人与名义出资人订立合同，约定由实际出资人出资并享有投资权益，以名义出资人为名义股东，实际出资人与名义股东对该合同效力发生争议的，如无合同法第五十二条规定的情形，人民法院应当认定该合同有效。” 实践过程中，除代持违反了法律法规强制性规定（如禁止和限制外商投资的情况）的，以及以代持方式掩盖非法目的（如行贿）等情形之外，法院也通常都支持股权代持协议有效。 　　实践中，采用代持方式将员工激励股权等预留股权放在创业公司核心创始股东名下，有利于保持创始人领袖在股权上的控制地位，尤其是投票权的控制地位。代持的股权可以通过代持协议的约定，将经济权益之外的投票权、管理权以及知情权等非经济权利委托给代持人股东行使。 　　与以下讲到的持股实体方式不同的是，代持方式相当于隐名，不需要到工商登记备案。出现变动时，通过协议或者协商就能够解决，而无需每次都去办理工商变更等官方的登记手续，所以，这也是实践中最常用的股权架构方式。 　　(2) 持股实体 　　另外一种股权调整的方式是，通过持股实体（公司或者有限合伙企业）来持有预留的股权，甚至是部分股权比例较小的、其他股东的股权。创始股东通过担任持股实体的法人或者有限合伙企业的管理合伙人，能够在持有实体很少份额的情况下控制持股实体的决策权，也就是间接地控制了持股实体在公司中的这一部分股权。鉴于有限合伙企业自身不缴纳企业所得税以及内部管理制度比较灵活等特点，持股实体往往采用有限合伙企业。 　　按照上文中的案例，如果原本由甲代持的34%预留股权就由一个有限合伙企业持有，甲通过担任有限合伙企业的普通合伙人而控制了预留股权，实现公司投票权上的相对控制权。 　　给创始人的忠告 　　针对股权分配和调整，笔者还是要重复一下给创业者的忠告：第一，公平。股比必须公平地反映贡献；第二，动态的公平。通过预留股权等方式根据贡献适当调整股比，力争实现动态的公平。创业合伙人之间的股权分配和调整是一门艺术，而非精准科学！ 　　投资人关于股权分配的建议并非金科玉律，如果违反了创始人之间的公平原则，无论听起来多么有道理，对于团队来说都只是外人的意见，只有创始人团队自己才最适合找到股权比例最恰当的平衡点，让创始人紧紧团结在一起，推动公司走到最远。 　　最后，提醒创业者不要将一切希望寄托在投资人身上，就像朋友圈热传的 “药给力暂停服务” 的文章中介绍，即使签署了投资协议，被投资人放了鸽子，再完美的股权架构也无济于事。创业者需要力争做到，即使投资人不给力，创业者也要力保创始人团队给力，团队同心协力把业务发展起来。事实上，哪怕是谷歌和苹果当初那样的 “定时炸弹型” 的股权结构，他们同样也能够融资、发展壮大。

靠谱众投：影视众筹的投资指南

今年，越来越多的投资人看好影视这个行业，影视众筹也成为了热门投资方式。根据易观智库研究报告显示，以中影、华谊兄弟、光线影业、博纳影业等传统的影视公司立足于影视作品的制发，不断地尝试新的领域，占得先机；后入局的乐视影业、阿里影业以及万达影业利用其不同优势，在创新领域进行了积极尝试。但电影市场格局远未定型。 　　影视众筹更是为影视投资开辟了低门槛、有标准的便捷投资渠道。靠谱众投立足众筹行业，分析影视众筹和平台的相关责任义务和操作，以及参与影视众筹要注意些什么。 　　 　　图一是国内这几年电影票房的增长情况，可以看到从2010年100亿规模到2015年已经达到了450亿，每年递增。2013年、2014年、2015年成长率还越来越高。 　　图二是观看影片的人次，人次从2010年到2015年也是快速地增长。特别是2014、2015年，增长率更是大幅度提升！可以看出，影视行业及相关产业是一个风口，一个快速增长的领域，也是很多人掘金的领域。也正因为在这样一个大的形势之下，爱奇艺、百度影视、腾讯、万达、乐视等都在大踏步地涉足影视领域。投资人参与这个领域也是把握住这样一个时机。 　　IT技术对影视产业的影响：从运作模式到投资方式 　　在互联网时代，这个IT技术的时代，对影视产业有很大的影响，包括电影的制作技术、网络电影和影视众筹。云筹，主要涉及影视众筹。据统计，国内目前有三十七家众筹平台参与影视众筹。 　　影视行业本身是一个比较传统的行业，是一个资金密集的行业。过去我们圈外人很少涉足，无论是投资方、专业公司，还是从业人员，外面的人都不太了解。普通民众，就是去买票看电影。最多选择看哪一场、坐什么位置、看几遍，我们就是一个看客。现在互联网众筹时代的到来，给大家提供了更广阔的参与影视行业的机会，有很多种参与的方式。 　　因此影视众筹，有两个特别点。第一点是影视众筹带给这个行业的变化，并不是说有人要拍一部影片，钱不够，向大家来凑。而是通过影视众筹，将会带动行业运作模式的变化，对制作、营销、发行带来变化，也带来影视相关专业公司治理结构的变化、治理机制的变化、经营思路的变化，可以说是行业经营的互联网化。 　　第二点是影视众筹带给大家的参与机会。通过影视众筹，把影视的生产者、投资者、消费者、传播者融为一体了。再也不像以前那样先选题、然后拍片、制作、发行、最后观众才看得到。而是在最初大家就已经开始有参与了。互联网众筹不仅仅是传播、观看的平台，也是把大家利益捆绑的机制。 　　影视与众筹的结合：凸显六大特征 　　因为这两个特点，在过去的一两年里面，有多部成功的影片是通过众筹的方式生产、发行出来的，也在社会上引起很大的反响，也让参与方获得比较好的回报。这其中有很多的影视专业团队，转变经营方法、转变经营思路。这次跟我们合作的《隐之爱人》团队，包括刚才演讲的车总，就是其中的代表。 　　也正是因为他们给了我们大众来参与众筹电影的机会，我们就有机会分享影视行业成长的收益。 　　靠谱众投经过充分地研究和评估，也认可电影是非常适合开展权益众筹的领域，我们觉得影视众筹还会有更大的发展空间，会带给投资人很好回报的一个领域。为什么？ 　　第一，影视的财务指标比较易于统计和归口。一般来说，一部电影主要是票房的收入，或者是卖版权给电视台、网络播放平台，归口比较单一，统计比较简单，数据也容易获取。对于投资人来说易于监督，公平公开，权益受保障。 　　第二，影视制作周期可以预期、计划，是可见的。不像有些科技创业型项目，什么时候开始现金流为正、什么时候开始过盈亏平衡点，不确定性高，很难预见。但是一部影视剧，不管是什么阶段开始众筹，它什么时候上线，什么时候产生票房收入，什么时候整个生命周期结束，都是可以计划，并且可以有效地控制。一般来说一部影片，生命周期结束，产生回报，是不超过两年的。投资人参与这样的项目，他的退出时间和退出方式比较确定。 　　第三个特点是影视项目可参与的人群比较广泛，几乎每个人都会看电影，我们生活当中每个人都可以去理解电影，都有可能对他产生兴趣。相对于一些科技创新类的项目，往往它的价值就是因为它的创新，而创新往往是别人所不知道的。电影是每一个人都可以去理解的，它的剧情无论多么深刻，无论他制作的技术多么复杂，无论他所反映的主题有多么高深，最终他都是要让每一个民众可以看，每一个民众可以理解，每一个民众可以受教育和引导，因此每一个民众都可以来参与影视的众筹。 　　第四个特点就是影视众筹提供了给大家不同体验的机会。其实生活当中有很多人本来就是粉丝。以前的粉丝，我们只能关注到他最后的出品，现在大家可以通过这种众筹的方式去支持拥护的名人，把对明星的关注和热情，通过众筹平台进一步转化为参与。 　　第五个特点就是影视众筹回报设计是多样的。一般来说像影视众筹隐之爱人这样的电影，你可能有机会获得明星的海报签名、有机会参加他的首映的典礼，参与股东还有专场的电影。有很多的方式，投资达到一定额度，还会在鸣谢、客串演员、明星见面会等各种不同的方式来获得福利，这种回报的方式在我们以前的生活当中往往都是很难获得的。 　　最后，第六个特点是影视众筹的项目，采用项目化管理，用协议来约定权益。项目是有周期的，而且是有阶段性的，就没有必要为最多不超过两年的一次投资行为活动，来注册一个法人的公司，公司都是一个权益实体，都是要持续经营的。正常情况下如果我们是为某一部影片开展众筹的话，是不需要注册公司的，他都是用协议来约定权益。它不会受工商注册人数的限制，我们可以更多一些人参与。隐之爱人这个项目，可以提供一百个人甚至一百多人一起参与的机会。这种方式的流动性也会更方便一些。投资后当你想用其他的方式来转让权益时，很方便，这些都是很大的优势。 　　分辨股权型和消费型影视众筹：关键在于回报的形式 　　影视众筹现在也有多家平台在开展，可以看到很多不同的项目。比较典型一点的就是大圣归来，还有最近新闻关注度比较高的叶问3。关于影视众筹的概念其实也有很多类型的模式和产品设计。有些影视众筹项目说是影视众筹，我觉得他其实是消费众筹，或者理财。 　　消费众筹的特征在于给你的回报是电影票，比如说你出一百块钱，到时候我让你看电影，让你一家人都去看，让你的亲朋好友都可以去看。这就是典型的消费众筹，参与人的回报就是看电影。另外就是理财特征。比如说给一个固定的回报，在这个期间半年或者一年时间，百分之几的回报。这种给固定回报的这种影视众筹，本质上来说它是一种借贷，也可以说是P2P。作为影视制作公司而言，他反正是要到银行去借钱的，通过这种影视众筹概念，通过P2P来借，借了一千个人、一万个人，这一万人都知道了我这部电影，这一万人都会成为未来的票房和传播者。 　　影视参与人数更多，从资金角度而言参与的门槛更低一些，其实参与人专业性门槛也更低一些。影视众筹不需要太专业的判断。甚至，只要判断这部电影是不是你喜欢看就足够做出投资的判断。如果你自己喜欢看，那别人应该也会喜欢看，那么它的票房就有可能高。影视类的项目，也未必一定需要一个领投机构，制片方就是领投机构，按照财务预算核算来做开支管理，也没有估值和溢价，募的钱不够，也要想办法把电影发行出来，钱多了省下来也是大家的。 　　影视项目，现在靠谱众投也在接触多部，只要在靠谱众投上众筹的项目，他们都会来群和大家交流、探讨，让大家了解、认知他们的作品。大家认可，一起来投资。 　　影视众筹投资注意事项：注重风控、项目精选 　　既然影视众筹，对影视行业，对投资人来说都是不错的机会，也是值得大家关注的方向。参与影视众筹要注意些什么事项呢？ 　　就平台而言，我们自身要提高专业性，最重要的就是风险控制方案。靠谱众投在影视众筹的风险控制上，我们是只和有经验的影视公司合作，我们不会跟这种太新的公司合作，因为有经验的专业的团队会更加能够把握好这个市场的机会。另外，在靠谱众投众筹的项目都会是由影视公司投入相当比例的前提之下，我们才会拿一部分份额在云筹上众筹。我们不会做2000万投入，众筹1800万的项目。都是影视公司投入了大部分的情况之下，我们才会开展众筹。制片方在云筹发布项目，还要求承诺这个片子能够发行。我们知道在片审这种问题上，大家作为一个普通的投资人，包括云筹平台，我们不可控制。假如因为片审不能通过、不能发行，那这个片子的整个价值就很低了。发行了以后票房到底怎么样？这个我认为这种风险是每一个投资人都应该来承担的。但是片子本身没有发行的话，这种风险是应该由制片方承担的。

深圳农业众筹平台 入选省“互联网+”试点

记者昨天获悉，深圳一家农业众筹平台，为全国6000余农户带来6亿元生产资金和销售收入，这家名为“点筹网”的平台凭借这一业绩入选《2016年广东省“互联网+”试点项目》，成为唯一入选的农业众筹平台。 日前，广东省经济信息化委员会公布《2016年广东省“互联网+”试点项目》200家试点机构和企业名单，点筹网成功入围。该平台号召注重健康饮食的都市人在“互联网上种庄稼养牛羊”，通过预购预售模式，为农民提供生产资金、销售农产品；通过以销定产的方式为“互联网+农业”提供了行之有效的供给侧改革方案。

让90%传统企业老板失足的坑

曾有一个月流水几百万的传统企业问我这样一个问题，滴滴打车是怎么赚钱的？ 我讲了一下多边经济模型和交叉补贴，又讲了滴滴可以跨界到那些领域创造价值等等。 他感觉还不够。 于是我马上补充说“马云说过，未来的企业只有两种，一种是做了微信公众号做了电商活下去的企业，还有就是不做微信公众号不做电商死掉的企业。”他才满意...... 2016年，实体经济的衰落和互联网行业的繁荣产生了强烈的对比，传统企业互联网化已经成为未来一两年最大的浪潮。 然而，我们却眼睁睁的看着好多传统企业掉进了互联网的“万人坑”。 2013年，只不犯错就能保持第一名 燕郊新移民和燕郊生活，这两个微信订阅号是当时河北小镇燕郊最早注册的账号。 当时的小镇燕郊还处在微博营销的尾声，几乎没有别的人在玩儿微信。我们做这个东西在很多人看来也是很古怪。不是很时髦~~ 流量不是凭空而来，但是在2013年，微信的势能已经开始异常的强大。整体用户增长的红利非常猛烈，微信公众号一开通后，获取流量非常容易，只要随便有人转发个朋友圈，有个互动的话题，就有无数人加关注。 用户被动的接受“推信息”，也感觉非常的新鲜而好奇。那时我们只需要做好内容就可以。只要复制我们之前在社交媒体上的经验不犯错，我们就能保持第一名。 2015年，我跟土豪做斗争 到了2014年底至2015年，燕郊房地产异军突起，开始冲击30000/平米。本地商业也开始发力，大家都开始忽悠着卖，经常都是三四万元发一条微信。 燕郊已经开始有大量的人“放弃了煎饼摊和出租车司机“的职位，拖家带口的杀入到了”微信大号“的浪潮中。 最顶峰时的时候，一个燕郊小镇有几百个公众号。每栋办公楼与每个烤串摊，都充斥着微信大师的神话、微信致富经的口号、开悟互联网思维的禅修班和大大小小的微商聚会。 在接受了这些激动人心的培训后，整个市场都呼喊着”砸一百万送鸡蛋拉用户，做微信大号三个月回本“的大跃进口号。 我们明明知道，这种送东西，拉粉丝，然后给粉丝看广告的行为，是非常愚蠢和无知的！但是我们没办法，我们被这种汪洋大海般的“大干快上“的市场氛围吓懵了。 而其实在2015年7月，微信的整体用户量已经接近6个亿。我们隐约感觉，野蛮生长的时代快要结束了。 2016到2017，触网即死的传统行业？ 2016年，实体经济的衰落和互联网行业的繁荣产生了强烈的对比，传统企业互联网化已经成为未来一两年最大的浪潮，然而，我们却眼睁睁的看着好多传统企业掉进了互联网的“万人坑”。 1.第一个万人坑：商业模式上的冲突 多数的互联网平台，都是多边经济模型，经常把交叉补贴当做市场工具，把跨界当做盈利增长点。 而多数的传统企业都是单边经济模型，利润来自价值差或者价格差，核心能力非常集中的固定在某些领域中。 传统企业盲目将“战略型亏损”和商业模式崩塌造成的“真正的亏损”，混为一谈。 割肉的当时肯定是一片热闹，但这种驱利行为最后并不能带来真正的用户留存。 2.第二个万人坑：管理方式上的冲突 金字塔型管理是传统企业最为经典和有效的管理方式，效率最高结构最稳固。 但是很多互联网公司都是扁平化管理，几乎可以说产品流程决定管理流程，“听得见炮火的人指挥战斗”，一线人员的权利非常大。 很多传统企业把互联网当做打通任督二脉的“易筋经”。但互联网公司的管理方式和传统企业的管理方式，完全相反的。 管理上的冲突造成：互联网岗位觉得管理岗位“决策太慢”，一个审批和论证结束后，市场上的热点都过了；而管理岗又觉得互联网人“瞎折腾一气真是没个准。 最后很多传统企业都感觉是在“倒练易筋经”，被互联网部门的人气的气血翻涌，差点筋脉尽断而亡。更有甚者，互联网部门与实体部门完全不兼容，互为鸡肋，争抢资源，最后陷入内耗。 3.第三个万人坑：过度扩张 首选最危险的扩张就是盲目抄袭，认为：听说那里有个新鲜的商业模式，而“我已经有了类似的用户，我可以再模仿一个新的东西做做”，于是就囫囵吞枣的抄下来。 “他在北京做，我在燕郊做，我比他有钱，他做啥我抄啥”。抄了几回作业之后就发现抄不明白了。交完了学费之后，不认为是自己的问题，反而认为是模式的问题。 认为开个公众号就是互联网+，做个网站就是转型互联网，开发个APP就算是搭上移动互联网的风口。 然而很多互联网项目，只有在适当的市场阶段和用户收入水平范围内，才有价值。早一天晚一天做，在不同的地方做，都毫无意义。 另外一种就是小试牛刀后的扩张，这个更可怕。冲到了一半没弹药了，项目直接死在路上了，直到尸体都火化了也没人知道，所以在这里也建议各位创业者，活着最重要，只有活着你才有机会辩解和再试一次。 但是，在这么多吐槽之后，我们却也深刻的认识到，传统行业也并非互联网从业人员能够理解的。 我们看待他们觉得“外行“，他们看待我们也同样”外行“，这就是隔行如隔山，只是视角不同。 每个貌似笨拙的填坑，每笔昂贵的学费，都是他们试图改变企业现状的尝试和追求突破的努力。换个角度将，这样的尝试和努力也是伟大的！ 靠谱众投：kp899.com 你放心的股权众筹平台

创投圈：3年40位VC大佬单飞 GP也是创业者

又一位创投大佬选择自立门户。6月6日，光速安振董事总经理曹大容发表公开信，正式回应了此前关于离职光速安振的传闻。公开信表示，曹大容仍将作为董事总经理管理两期基金的投资组合和剩余投资业务，同时他将创办新的基金雲九资本。光速安振的郝玮、王京将加入新的基金，前德迅投资董事总经理邱谆等也将加入合伙人团队。 　　在创投界，基本每隔一段时间都会爆出传统VC大佬出走独立创办新基金的消息。去年3月，君联资本董事总经理刘二海低调离职，创办愉悦资本，专注TMT和创新消费。6月，被称为“90后创业者教父”的IDG合伙人李丰携项目离职，成立峰瑞资本。根据公开信息粗略统计，从2013年至今自立门户的投资人已近40人。 　　在遍地是机会的90年代，以IDG、软银、凯雷为代表的海外创投机构陆续进入中国，投出了阿里巴巴、携程网、盛大网络等为代表的互联网巨头。直至2005年，中国创投迎来新的发展节点，经纬中国、今日资本、红杉资本、高瓴资本等一批新的基金创办，蜂拥而至的新基金使得整个投资市场异常活跃。 　　伴随去年美股市场上涨和大量IPO，以及“大众创业、万众创新”号召下融资需求的扩张，国内LP结构的改变和市场需求给整个VC行业带来新的裂变。明星投资人纷纷出走，他们或募集资金做天使投资人，或成立新的投资机构，以更为灵活的利益分配方式和内部管理机制，在激烈的VC竞争中试图以更有效率的机制找寻下一代独角兽。 　　伴随20多年的发展，创投界培养了一大批拥有5到10年丰富投资经验的专业投资人，他们已经具备一定的能力配置更多的资金到投资市场。 　　不难看出这些投资人大多都已经拥有一些漂亮的投资案例，聚焦于某一领域，而新成立基金也更多进行行业垂直化、专业化投资。除此之外，所投企业的成功上市或其他退出方式，让创业者拥有丰裕的资金，面对全新的资产配置选择，很多创业者选择将资金回流至VC行业，以天使或者VC的方式跨入投资领域。 　　在采访中曹大容也透露，其所创办的雲九资本LP的构成除家族基金之外，也包含创业者。曹毅离开红杉资本后成立的源码资本，1亿美元规模的首期基金中，LP包含美团网CEO王兴、今日头条CEO张一鸣等活跃于一线的创业者和投资人。 　　而此前李丰创办的峰瑞资本也打破了管理费的“铁饭碗”，大幅降低了出资人门槛，只要经国家认可的合格投资人，经峰瑞资本挑选，出资额度在100万人民币以上，即可成为出资人。 　　同时在基金收益分配上，获得峰瑞资本投资的创业者将参与决策投资收益分配，这使得包括互联网中高层在内的更多有专业领域资源的个人可以参与到早期投资，而创业者也将获得更大资源撬动能力。 　　一方面，大量企业家尤其是TMT行业的个人资金涌向VC市场，另一方面，部分成长期PE基金或对冲基金为了加强对早期市场项目的布局，也设置了一部分资金成为VC的LP。此前中科招商曾推出云投汇平台，布局股权众筹，设立100亿“云投基金”面向全球招募“明星领投人”，为明星领投人进行领投配资，解决领投人发现优质项目但资金不足的难题。 　　反观需求端创业大潮涌动，技术创新带来的创业机遇层出不穷，而IPO之外更为多元灵活的退出方式，给投资机构的收益带来更多保障。资金的充沛和创业融资需求的旺盛，共同培育出一个更大的VC市场。“这是市场上供需匹配的自然选择。”红杉资本董事总经理王岑表示。 　　在这样的市场大背景下，投资人也希望创办独立基金来打造个人品牌，一如曹大容所言，“虽然在中国，我感觉光速就是我，我就是光速。但实际上光速是一家美国品牌，并不属于我。一个人，一家企业，他奋斗的一切最终都将体现在他的品牌上。如果这个品牌你不能拥有，最终将无法完成你的使命。” 　　在百舸争流的新VC时代，老牌的投资机构正面临更为巨大的挑战，一批新的挑战者正在走来。

医疗保险开辟“众筹”互助模式

　　京交会国际医疗健康服务板块重头戏之一的“互联网+相互保险暨医疗金融服务峰会”由中国医师协会主办、慈铭体检集团等单位支持。会议以“互联网+相互保险，拥抱健康”为主题，来自医疗健康、金融保险、互联网领域专家学者及相关行业及金融投资机构的代表围绕相互保险在中国的投资机遇以及未来将走向何方等问题进行了探讨。会上启动了中国医师总社和中国相互保险50人论坛筹备，开启互联网+保险+医疗结合的新模式——互助医疗保险。 　　互助医疗保险以“众筹”谋市 　　“相互保险”其实并不是新事物，它已成为当今保险市场上最主要的形式之一。中国医师协会秘书处主任王淑萍介绍，这是配合国家未来医改方向，推进建立广泛的医疗与保险合作。 　　据了解，相互保险是指具有相同风险保障需求的投保人，在平等自愿、民主管理的基础上，以互相帮助、共摊风险为目的，为自己办理保险的保险活动。相对于传统保险，相互保险对于国人来讲还很陌生，然而相互保险在美国、法国等欧美发达国家以及我们的邻国日本都已经拥有百余年悠久的发展历史及较为成熟的运营模式和运作体系。从中世纪起，在欧美国家就出现了一些成型的互助协会；19世纪工业革命爆发以后，相互保险进入了快速发展阶段，逐渐成为各国主要职业人群不可或缺的安全保障手段；20世纪末期，相互保险迎来了发展的巅峰时期。根据相关数据显示，2013年在美国、日本、德国、英国和法国全球五大保险市场中，相互保险公司的市场份额平均占到42%，日本相互保险公司的市场份额甚至达到3/4以上。根据国际相互合作保险组织联盟（ICMIF）统计，2014年全球相互保险保费收入高达1.3万亿美元，占整个全球保险市场的27.1%，覆盖人群9.2亿人。相互保险组织总资产达到8.1万亿美元，雇员超过110万人。 　　值得关注的是，国家政策已经出现利好倾向。2014年8月，保险业“新国十条”明确提出“鼓励开展多种形式的互助合作保险”，正式将互助保险的发展提上议程；2015年2月，中国保监会印发了《相互保险组织监管试行办法》，为相互保险的设立、运行提供了法规依据，扫除了相互保险的法规障碍，至此，相互保险的发展正式获得了“正统”身份；2015年9月，保监会启动三家相互保险组织的审批，据悉结果即将于近日分晓。 　　相互保险遇上“互联网+” 　　随着保监会《相互保险组织监管试行办法》和《相互保险组织管理暂行办法（征求意见稿）》的陆续出台，相互保险的政策红利逐步放开，借助“互联网+”的时代背景，业界掀起了一波筹办“互联网+”相互保险公司的热潮，相互保险逐渐进入公众的视野，引起更多人的关注。 　　中国医师协会副秘书长谢启麟表示，“我们统计，国际上30%多是互助型的保险公司，我国为什么没有，一个是我国政府或者行政部门承担风险，不用自己承担。随着国家大的管理思路的转变，因此，有了相互保险诞生的条件。”相互保险是互助、互惠、互利的概念。“我个人认为，因为是会员制的，那么保险的道德风险比较低，从风险管理上比较好管理。医疗风险的事前、事中、事后怎么管，我想，互助保险可能解决问题，比如说相互保险，我们是会员制，大家自己决定，会更多避免现在的保险里被保险人最不爱听的‘免责’。” 　　诞生时间不长的易安相互创始人兼CEO易辉的另一个新身份是中国相互保险50人论坛筹备组组长，他告诉北京商报记者，相互保险是由一些具有同一危险且有某种保障要求的人所形成的组织，组织里的成员需要交纳一定的保费形成保险基金，发生灾害时用这笔基金弥补损失，以互帮互助为目的，真正实现“收益共享，风险共摊”。相互保险不以盈利为目的，运营成本比股份制保险公司低。“互联网+”是一种全新的经济形态，它要求将互联网的创新成果深度融合于经济社会各领域之中，以互联网为依托，运用云计算、物联网、大数据等发展现代经济。 　　“在国外医生的收入中10%-15%是拿去买保险的，中国这一块业务还没有建立，我们现在就开始探讨这个领域的相互保险话题。一旦相互保险在医疗健康领域推广，一直困扰医疗健康服务规模化发展的费用支付和医师责任险等问题也有望取得突破性进展。可以说，相互保险的合作制比股份制保险公司的公司制更具有制度上的灵活性优势，互联网相比传统人海战术、线下模式更具有技术优势。相互保险互助共济，互联网互通共享，当相互保险遇上‘互联网+’，势必会激起一层奇妙的浪花。”易辉强调。 　　法律监管或成发展掣肘 　　快速汇聚海量会员、大幅度降低成本、满足多元化的保险需求，相互保险具有独特的发展活力和竞争优势，可以预见，未来随着相互保险组织的增多，相互保险将提供更专业化、差异化、特色化、多元化的保险产品和服务，用户通过互联网的保险产品分析、比较和测评系统快速找到适合自己保险需求的产品并加入成为会员，满足用户对保险多元化、多层次的个人保险需求。 　　然而，专家也担心，目前我国相互保险的发展和互联网保险的发展都处于探索阶段，“互联网+”的相互保险还有待时间和市场的检验。相互保险与互联网的深度融合也存在着风险和一些劣势。 　　首先，相关法律有待完善。虽说保险监管部门对相互保险和互联网保险都持看好和支持态度，也出台了一系列相关的文件，但具体涉及相互保险的相关法律还远远不够，相互保险的发展还需要保险法、税法、公平交易法及财务制度等法律和制度的规范。 　　其次，会员风险的存在。就国外经验来看，相互保险的会员多基于“熟人社会”，会员之间具有某种共同联结的关系，如相近的职业或共同的居住区域，这将降低相互保险经营的监督成本，从而提高相互保险组织经营上的效率。然而通过互联网聚集的会员来自天南海北，会员力量分散，潜在风险不易被相互保险组织知晓，不利于相互保险组织的管理和会员的筛选。 　　再次，信息安全风险不容忽视。依托互联网发展的相互保险在处理会员信息资料时应更加关注数据加密、硬件防护和防灾防损等应急救护方面的建设。 　　最后，欺诈风险不容小觑。相比传统的保险营销，互联网的相互保险营销监管更为困难，若有不法分子借着互助的旗号骗取投保人的保费，更是有损保险行业的整体形象。 　　相互保险遇上“互联网+”既有机遇又有挑战，这种新型的保险发展模式能在中国保险市场上占有一席之地，但为促进其健康发展还有大量工作要做。就监管而言，要尽快落实相关法律法规，使相互保险的发展有法可依。同时严格把控相互保险组织准入，遵循“循序渐进、风险可控”的原则，从源头上防范风险并利用“互联网+”的方式探索监管新路。就相互保险组织而言，可以选择从发展滞后、有痛点的保险险种出发，增加自主性、参与性、透明性，做到精准营销、精准定价、精细管理及精细服务，运用云计算和大数据更好地服务于会员。就消费者而言，要提高风险意识，认真甄别，选择保监会批准的相互保险组织投保，培养会员主人翁意识，合力促进相互保险的快速发展。

从被追杀的Gawker Media上我们能学到什么？

亿万富翁、资深网红、风险投资人彼得·泰尔(Peter Thiel)利用10年时间向Gawker Media复仇的事情在网上引起了轩然大波。虽然两派声音各不一样，但似乎很少有人关注Gawker Media到底是一家怎样的公司，它的商业模式到底是什么。即使这场官司败诉，除了赔偿之外对它还有哪些影响。这个公司的玩法对中国的媒体们会有怎样的借鉴。今天作者 就借着Gawker Media旗下最重要的媒体之一Lifehacker给您讲讲这家媒体集团的玩法。 先说一下背景，lifehacker是Gawker Media旗下的一个以生活中的科技产品和软件应用为主题的科技博客。Gawker Media则是多个细分领域牛叉博客的母公司。除了针对生活科技的lifehacker，它旗下还有Gawker.com, Deadspin, Lifehacker, Gizmodo, io9, Kotaku, Jalopnik,和Jezebel等。这些网站有些是针对明星八卦的，有些是针对体育运动的，有些是针对游戏的，有些是针对科幻迷的，有些是针对女人和性的。这些网站尽管在内容上各不一样，但都保留着统一的页面设计格式。 为什么lifehacker能火的一塌糊涂？当然是因为它足够大的潜在人群基数。对于任何新兴事物都需要有一个普及过程，特别是电脑和智能手机这类有一定技术难度的玩意，普及的过程就更加漫长。而且，技术难度本身就注定了： 第一，电脑和智能手机遇到问题时，很大程度上需要求助于专业人士。这样的人群有多大，你懂得。 第二，难度与乐趣并存，催生出了大批的对于电脑和智能手机的探索者和尝鲜者。他们疯狂的寻找一些小窍门，发现一些小应用，购买一些潮流数码产品，以满足自己的好奇心和装逼欲。要知道探索和尝鲜是无止境的。这种爱好者有多大，全球范围内找出几千万人还是问题不大的。 第三，life hacking在美国已经慢慢变成了一种生活方式。因为大家慢慢发现，通过这些小窍门、新工具、新产品可以更有效率的解决生活和工作中的现实问题，并且让日常生活充满乐趣。 美国人民对于life hacking的痴迷，和中国人对于生活中的小常识、养生技巧、治病偏方等的痴迷是类似的。这也让lifehacker从开始就具备了很好的群众观念基础。 上述关于它的用户和需求的满足并不只是它一家，它也不是第一个做的。为什么会是它？ 第一，定位清晰，用户习惯培训良好，场景替代强。定位清晰就不多说了。lifehacker在2005年1月底发布，在它之前已经有很多家纸质媒体在做类似的事，但它是第一个做这个事的网站。在中国也是如此，《电脑爱好者》、《电脑报》、《电脑迷》、《微型计算机》、《大众软件》等等纸质杂志直到目前也都还在做类似的事。据称这些纸质媒体里也还有大量的死忠粉。而lifehacker所做的就是对于这些纸质媒体的场景替代。 它的优势非常明显：第一，内容全部免费，省去了昂贵的杂志订阅费用；第二，更新速度快，信息量大，比杂志过瘾；第三，更方便快捷。充分利用了“链接”功能，而杂志则都是留下网址，用户再在电脑上手工敲入。第四，抓住了风口。从电脑的普及，到笔记本的普及，到智能手机的普及，到移动App的普及，再到智能硬件的普及，life hacking的理念没有变化，但内容却不断的在变化，而且都是主流的变化，这也都是对这个最大的生活科技媒体的利好。 第二，渠道推广上非常牛叉。第一点，正如@龙真 刚才所说，它的母公司Gawker Media旗下有多家细分媒体，这些媒体的共同特点就是面向大众。这么多媒体，其实用户都是同一群人，只不过满足他们的需求各有不同而已。Gawker Media对旗下媒体统一设计格式，无缝的互导流量，让同一群用户在不同媒体之间来回流动，各个媒体之间互相带动。而lifehacker既是其他兄弟媒体导流的受益者，也是兄弟媒体流量的提供者。第二点，由于面向大众，它竭力在各种社会化媒体上放大影响力，强化多层传播体系。在Flipboard，Google，Pinterest，当然还有facebook和twitter上的推广都很牛叉。第三点，它遵从CC协议（Creative Commons attribution-NonCommercial license）。这点也非常重要。只要你注明来源，而且不用于商业用途，就可以自由转载。这让它的内容得到了更多传播，从而强化了它的品牌影响力，从而带来了更多流量。 第三，检索功能很赞，但还可以更赞。lifehacker尽管也追求内容时效性和新闻性，但总体来看，这方面给人的感觉并不强，因为产品和技巧的因素太多。而用户也并不是只看它现在的内容，可能解决问题的更多的是它之前的内容。所以lifehacker的一个很重要的应用场景就是对于历史文章的检索。在这一点上，lifehacker对每篇内容都做了标签化处理，也在努力实现更良好的检索，但无疑现在所做的还远远不够。这点它需要再加强。 第四，盈利模式清晰。lifehacker很牛叉的玩法就是“内容即营销”，在中国俗称“软文”网站。它的产品和技巧介绍本身就是对客户的推广，直接导流到对应网站。这也是它特别乐意采取 CC协议的原因。 lifehacker的真正牛叉之处在于：第一，“独占”，它巧妙的让用户在意识上把lifehacking这种生活方式与lifehacker网站捆绑在了一起。细分、绑定和引领一种生活方式。第二，母公司Gawker Media媒体群的交叉营销，让同样的一群用户在几大媒体之间来回流转，强化lifehacker的流量优势和第一条的“独占”品牌认知。看了这么牛叉的玩法，你不觉得国内外其他的媒体玩法都太Low了么？ 是的！Gawker Media就是这样的一个吸收同一群人满足他们不同需求的站群公司！盈利模式就是“内容营销”的新广告模式。移动互联网时代，对它产生了比较大的影响，因为碎片化的时间导致站群之间和内容之间导流不再那么方便。这像极了国内门户网站在面向移动互联网转型时，各频道之间的互相导流难度加大，甚至很多本来就没有竞争优势的二级频道会消亡一样。这确实也加剧了Gawker Media对于移动互联网流量的恐惧感，所以通过更极端的方式来获取流量，以服务“内容营销”的广告模式。正是这个极端的方式让它面临着更多的被诉讼风险。但客观上来说，Gawker Media的产品逻辑和商业模式都非常不错，而且非常稳固，非常值得国内的媒体和新媒体借鉴。不要把它看成一个纯粹的八卦媒体，和一个简单的值得唾弃或同情的媒体公司。

“北漂”大本营变身“北创”大本营

被明朝弘治皇帝看中的风水宝地，正在成为吸引万千创业者的“汇龙”之冠。 　　日前，位于北京回龙观的腾讯众创空间（北京）宣布，将于7月份正式开园，其由腾讯开放平台、英诺创业圈与北京市昌平区政府共同筹建。 　　据悉，这是全国首个双创社区——“回+”双创社区的首发旗舰项目，以其5.5万平方米的规模，成为截至目前国内单体最大的众创空间。“55000平米的空间规划提供了2000多个联合办公工位、4500平米投资人专属空间、60多个会议洽谈室，1000平米地下车间，15000平米加速器服务空间，10000平米生活配套，10000平米花园广场，可承载500支以上创业团队，”英诺创业圈合伙人、腾讯众创空间（北京）运营方负责人刘怀宇表示，“回龙观地区的人才太特殊了，既有高校，又有互联网企业，又有IT企业，又是一个非常年轻化社区，又是人群密集社区，这些特点综合起来真的是非常非常独特的资源。” 　　据介绍，一期试运营阶段已有40多支创业团队先期入驻，入住率100%，总融资额超过2亿元，估值总额超过20亿元，其中包括通用机器人、小萝卜科技、掌贝、智行者无人车、易微通、智能公会、清华X-studio实验室、北航机器人实验室等项目，覆盖移动互联网、智能硬件、文化创意、智能制造、教育、医疗、O2O等各领域。 　　“北漂大本营”成为“北创大本营” 　　数据显示，截至目前，众创空间已经拉动经济价值达到500亿元，解决就业1100万。 　　作为亚洲最大的居住社区，回龙观34平方公里的区域里面，聚集了约60万人口，是北京最大的“北漂”聚集地，聚集了一群“心怀梦想、追求自由”的年轻人。“光是百度就有四五千人住在回龙观地区”，英诺创业圈合伙人李竹透露，“除了中关村、海淀外，昌平是创业人才最密集的地方。腾讯在海淀区到处找地方想做一个几万平米的众创空间，一直没有找到合适的，确实在海淀区已经是非常难找了。昌平区在过去一年多里在双创方面有非常多的举措，包括回+的创业社区，包括母基金，正逐渐形成很好的生态。” 　　对此，北京昌平科技园发展有限公司总经理王颖表示：“这个项目可以说既是腾讯众创空间的旗舰项目，也是昌平区打造全国首个双创社区即回龙观‘回+双创社区’的首个项目，还是英诺创业圈拓展联动的首个标杆项目，我们三方的目标是联手打造出全国最大的单体创新创业微生态。” 　　据记者了解，对于在“微生态”中的创业者而言，可谓除了集中精力“创业”之外，一切都可以“犯懒”。比如，众创空间提供了智能办公系统，通过基于微信端的智能控制IT系统，用手机就可以完成遥控管理门禁、设施预定、网络、打印、付款、查询创业服务信息等全部服务。众创空间还有全国首个Pop-upBox集装箱街区、首个智慧餐饮街区（智能无人餐厅、自助送取餐）、自助健身、DIY自助厨房、充电仓、汽车租赁等等。而这些富有科技感的服务本身，很多就是创业团队的项目。 　　“三方投入的其实都足够多，所以我们可以期待的是，这将是国内最意思的创业社区。是不是最好的我们拭目以待，但是一定是最有意思的”，李竹表示。 　　腾讯资源资金成为“暗线” 　　尽管截至目前，落户回龙观的腾讯众创空间，在规模体量和科技感上无出其右，但在很多创业者看来，除了“有意思”之外，能够通过入主该空间而最大限度的“接近”腾讯或更具吸引力。 　　腾讯众创空间华北区运营负责人唐彭壮透露，从6月2日起，腾讯“互联网+”创业大赛的文化创意和智能制造两个领域的初赛将由众创空间主办，此外，复赛也将落地众创空间。 　　据悉，本届腾讯“互联网+”创业大赛将决出有新一代创业领袖潜质的新星，腾讯将为优秀项目提供价值2亿的创业服务资源，扶持其成为下一个“互联网+”独角兽。 　　“腾讯用了五年的时间证明了自己真正的在做开放，也一直会坚持下去做开放。我们每一个人都像打了鸡血一样，为了开放在竭尽全力。我们连接了400万家创业公司，接下来的能量是无与伦比的。腾讯把众创空间作为自己的开放策略重要的杠杆，我们会跟投和支持、加速一些项目，在三年时间内用100亿的流量资源来支持100家市值过亿的公司，去年已经有4家市值过亿的公司，已有5家公司真正上市”，唐彭壮表示。

还有“风口”吗？投资与创业可以这样找机会

随着城镇移动互联网逐渐红海，“互联网+”逐渐成为了一个高频词汇。与移动互联网不同的是，“互联网+”需要与传统产业紧密结合，甚至传统产业的重要性会占到整个项目70%以上的比重。移动互联网主要围绕着个人生活服务，而“互联网+”更多与个人、大小B经营升级紧密相关的。除“互联网+”外，互联网渠道下沉、老年服务、消费升级、黑科技等等也存在着诱人的机会。那么如何快速找到靠谱的创业机会呢?这里有一个简单的方法供大家参考。 　　第一步：了解宏观趋势，了解产业走向 　　美国的今天预示着中国的明天，参照美国目前的产业结构，不难找到中国未来发展方向的踪迹。对比2013年中美两国的产业GDP比重数据，可以看到二者之间明显的差异。 　　随着中国的发展，农业、制造业的比重也将快速下降，支撑或取代农业、制造业发展的服务业比重会增大，整体GDP有近30%的结构将因此发生变化。其他服务产业也将由于消费水平的提升、高科技新平台的出现、农业制造业升级等而不断升级。美国、日本等发达国家经济发展已经放缓，中国正处于高速发展之中，相对于美国越是落后的产业便越是存在更多更大的机会，这其中产生的机会也会成就很多有想法有能力的年轻创业者，正确的发现和选择机会事半功倍也将是必然。每个产业中具体行业的GDP中美占比数据可以很方便的通过互联网获取，这里不再赘述。 　　第二步：产业的升级，产业的选择 　　当把产业结构进一步展开时就会发现创业可选的方向不仅仅有网红平台、各种电商、VR/AR……用互联网高效的模式去改变升级一个垂直行业也会避免跟风获得想象空间足够大的机会。总结了产业升级的基本框架，内容和关键点为个人总结，我也会常否定自己所以未必完全正确，仅供创业者开拓思路： 　　“互联网+”的创业者很多，但是“+”的不合理脱离行业发展本质的占绝大数，出发点一旦错误，努力越多反作用力越大，公司本身在未来也很难实现盈利，也就更不具备资本的投资价值。互联网对于传统行业升级带来的效率提升远不如纯线上的互联网产品，因为需要繁重的线下运作，只有选择一个未来5～10年会发生比较大变化的行业深入观察研究寻找机会，真真正正的从创造价值和获得利润双重角度出发，才能够真正提高创业成功概率。 　　总结起来，按照三大类别划分，靠谱的机会主要有： 　　ToB：从开源角度辅助各类企业发展 　　此处ToB指面向大小企业、各类个体户经营层面的服务，不能真正帮助经营者节流省钱或者开源赚钱的服务市场是很难打开的，那么选择节流还是开源?开源优先级往往高于节流。就拿农业来举例，一亩地种植经济作物年产值通常能达到4000~5000元，其中农资消耗约1000~3000元，农产品(000061,股吧)到下游销售终端一般加价3~5倍，也就是可达到1.2~2.5万元，把农资链条优化10%，帮农户省100~300元，把产品和销售能力提升10%，则可以赚800~2000元，结论不用再做分析已经很明显。 　　那么，优先选择帮助什么样的B端呢?较为分散的市场里，帮有钱人赚钱更容易，因为他们往往更具备眼界、更易自我更新，也正因为这样他们更会赚钱更懂得分享。市场规模较大的领域中，ToB服务里通常很难一家处于绝对垄断低位，那么想赚更多钱的ToB创业者就需要优先考虑目标企业的选择了，再对症下药，一套方案是很难实现市场通吃的，不同企业的短板都是不同的。 　　ToC：互联网及服务向县城和农村下沉、向老龄群体加速普及;帮助人们更会赚钱、帮助人们更会消费 　　过往的几年里，移动互联网已经浸入了城镇居民(尤其是80后)生活的方方面面， 再想找到大的突破是很难的事。但是随着社会的发展，机会也仍然存在，比如中国老龄化在加速，老年人群体也有着多样化的需求;比如中国的乡镇建设也在加速，面向县城、村的互联网渠道下沉也有着巨大的机会;比如按照职业划分，互联网行业相关的服务已经很完善，但是制造业、建筑业、化工业等很多领域也有着足够巨大的市场空间，从业群体也有未被满足的招聘、培训、就业、创业、融资等方方面面的需求。 　　每每聊到这些方向，会听到很多反面的声音，老年用户不会用智能机、不会支付，农村市场的推广太辛苦……不过往往听到这里，对这个创业者就已经基本丧失了继续了解的兴趣，看不到机会眼里却都是困难的人如何在资本不景气的情况下取得突破获得成功呢?还有一类创业者也很多，能看到一些赚钱的机会，但是却忽略了市场的走向，如果是帮助一个本应该被时代淘汰的群体赚钱，那么只能是一场生意，很难具备资本的投资价值，通过帮助崛起中的群体更快的获得市场才更容易赚钱也更容易获得资本的青睐。 　　随着GDP不断增长，人们的消费能力也在提升，愿意为更好的产品或服务付更高的费用，同时需求也逐渐呈现多样化，如果品牌会更分散规模更小，那么众筹的爆发也可能随之加速。 　　科技：新技术、新平台 　　新技术、新平台的到来让创业者、资本兴奋和冲动，VR、AR、机器人、无人驾驶……外来的高科技热点在国内似乎并没有受到资本寒冬的过多影响，但是看这些方向市场空间能容纳的机会，这些领域的创业项目必然会死伤无数，过热的方向中创业者做分母的概率不会比摇号小多少。成为分子也需要具备与分子等价的高超水平，这类领域不是会做就可以，而是要做到人中的千分之一甚至是万分之一。 　　与美国不同，中国现在这个阶段不论做什么，市场都会占据主导地位，产品、技术只是有了1，后面的0主要还是来源于市场运作能力，如果只具备做到1的能力，那么就约等于技术代工工厂了。 　　第三步：可行方向的选择，外部分析 　　1. 上市公司简析&对标 　　当选定了某个产业后，如何找到具体的方向?除了关注BATJ等互联网公司的布局，更主要的竞争对手会是传统行业的上市公司。当把一个行业内的中美上市公司对比，可以发现中国在某些方向里还未出现独立上市公司，以农业为例可以看到中国目前技术科技类、贸易类、品牌类公司还存在着较大的上市公司缺口。 　　2. 未上市竞争格局简析 　　有些行业第一名的公司市场占有率可以超过50%，有些行业则是Top5企业都具备独立上市的能力，同样借鉴美国市场可以快速得出相关领域的格局情况。根据这个数据，创业者可以大致判断这个方向是否适合创业，如果所在领域融资已经到A+轮或更后期的公司数量超过了行业所能容纳上市公司的数量，那么才开始创业就会比较艰难了。 　　第四步：适合自己的方向，内部分析 　　当基本符合前文的方向评估条件后，团队需要针对这个创业方向进行自我评估了，太多的创业者在盲目的乐观中，即使是比较资深的BAT背景的创业者也不例外，经常容易冲进红海中，选择了一个过细的细分市场。 　　用一个很粗糙的算法来表示互联网相关行业的创业团队平均成功概率： 　　创业成功概率≈投资成功概率≈(领域规模/1000亿元)/窗口期内创业团队数量 　　这可以说明，不论是创业还是投资选择跟风的方向容易红海，过于细分的领域不值得投入(生意还是可以做的)。团队是否能超越平均的成功概率，这与团队的职业背景、行业资源积累、学习速度、策略、执行力、运气是远远分不开的，个人订阅号瞰见hikanjian中的旧文(“我”拿到天使投资的概率有多大)中已经阐述过这些因素的重要程度排序了，此文不再展开。 　　如果自我评估后发现，相较于竞争创业者，自身获得成功的概率似乎并不够高，那么如何可以提高成功概率呢? 　　1. 降维PK 　　自身短期内无法变更强，那么就改变方向改变竞争对手，将对手变弱小。比如三只松鼠的竞争对手是分散再街头巷尾的夫妻店、路边摊，互联网农业公司的竞争对手是村边店、分散的经销商……降维竞争更容易取胜，如果你选择了互联网巨头主营业务线、上市公司主战场创业，那么……还是考虑尽快转型吧! 　　2. 主导窗口期 　　根据对市场的分析判断主动去选择一个创业方向，而非被动的跟随风口，更容易成为引领者，当资本的钱在该领域内花差不多的时候，后来的创业者就很难拿到钱了。 　　3. 打法升级 　　市场的打法同样需要升级，即使是来自BAT拥有相对先进运营方法策略的创业团队，如果依然沿用让BAT在几年前获得成功的老方法，那么就很可能成为创业大潮中的牺牲者了。基于已有成熟策略，在新的领域中创新提升，并体取得正向的运营效果可以帮助增添多分胜算。 　　如果这些方法仍然没有效果又十分想创业，那么还可以退而求其次，给自己找一位CEO。同时通过投资参与到靠谱的早期创业项目，旁观学习也是一种快速的学习方法，可以找到些靠谱的机构专业投资人获取早期项目信息而非股权众筹。关于探讨创业方向可行性、项目投资可行程度，可通过订阅号hikanjian与我们联系。 　　第五步：创业启动与融资 　　1. 业务启动 　　今年的创投市场不景气依旧是大概率事件，对于非豪华阵容创业团队，机构投资人往往会需要看到产品上线，有实际的运营数据才会天使投资，产品没有上线，只有BP便开始大量见投资人，只能是浪费自己的时间，下一次投资人可能也不愿意再见这个项目了。对于一支相对优质的创业团队，拥有一个月左右的运营数据便可以启动天使融资了。 　　2. 第一次融资 　　关于如何提高融资成功率，早期投资人到底关注什么一直是绝大多数创业者最为关心问题，如果创业方向的选择大致符合前文的标准，并且完成了初步的数据验证，那么融资还是会具有一定成功可能性的。 　　目前投融资市场确实不够景气，如果创业者没有做好充分准备便开始频繁接触投资人，只能浪费自己的时间，投资人即使感兴趣也可能会延长观察期，直到有更多可以看到的优质运营数据。一般情况下，机构给出的天使轮估值主要集中在1000~3000万RMB，融资额度与股份出让也是成正比的。在定估值时，为了加速融资以启动业务，也不妨考虑适当降低估值和融资额度，小步快跑，如果错过先发优势会更为遗憾。

为何多数创业者不应该浪费时间找VC?

现在，要想找到一份不谈论VC的主流商业媒体是一件困难的事情，关于VC发掘到伟大的投资机会、他们投资技巧、以及政府给予支持并提供部分出资对就业的帮助等等。因为我们津津乐道成功的事迹，都是关于创业者如何搞定VC、如何在很短的时间通过IPO或战略并购获得巨大的财富。这会误导其他创业者认为这是唯一的成功模式，没有其他方式创建伟大公司，他们应该去编写商业计划书、参加VC论坛、寻找VC并让VC参与到他们的公司。 　　实际结果是，更多的创业者问“我如何才能获得VC”而不是“我会获得VC吗”、“我应该去找VC吗”或最重要的一个问题，“没有VC或以后在找VC，我可以打造公司吗”。如何获得VC的问题，是假设只要他们知道方法，所有创业者都能获得VC。 　　由于初创公司的高风险，VC非常挑剔。在一个自由的资本家社会，梦想家的数量往往超过成功者的数量。因此，毫不奇怪VC只会投资他们看到的100份商业计划中的1-2家公司。他们会拒绝98-99%的公司，原因要么是行业不是他们关注的、公司没有展示出潜力或证明其有潜力、没有恰当的推荐人、或者任何其他的一大堆原因。 　　事实上，大多数创业公司不满足VC的要求，并且永远都不会满足。根据小企业管理局(SBA)的统计，大约每年在美国会创立60万家公司，而其中VC投资的新公司数量大约是300家，这就意味着一家新公司获得VC的可能性是0.0005，也就意味着99.95%的初创公司创业者不会获得VC。 　　如果你并不是一家新成立的公司，你的机会会好一些吗?看起来并不会有太大改变。更多的人可能会获得VC，但是比例看起来差不多。大多数VC喜欢投资已经可以看到潜力、风险已经降低的公司。2012年第一季度，只有3%的VC投资是初创公司，97%是投资过了初创期的公司，而全年投资案例达到3000-3500家。另外，一旦公司发展到能表现出具有潜力的阶段，你很可能会吸引很多VC基金的兴趣。你可以挑选合适自己的VC，跟他们谈判更好的条款，保留更多的股份和控制权。 　　这还是VC最活跃的美国情况，那么如果更多的创业者在世界各地，他们永远都不符合VC要求，你可能想知道为什么自己还不停地阅读媒体上关于VC的故事。首先，VC投资的最成功的一些案例，比如微软、google、苹果等改变了世界;第二，VC相信PR并花大钱做PR(你也应该推广自己公司)，通过PR，他们让他们自己和他们投资的公司更加吸引人，这样在出售公司或公司IPO的时候可以要求更高的估值。但是请记住，天天阅读VC行业和VC投资人的新闻及他们成功的故事，并不意味着你会获得VC。总结：绝大多数人永远不会获得VC。实际上，大多数人都永远不会走进VC的办公室。因此，如果你想要创建一家大企业，学会如何不依靠VC，而这是大多数身家几十亿美元的创业者的做法。

创业融资失败的十大陷阱

我们看到很多的成功融资的消息，每天多达 8 位数的融资消息可能会有 50 多起。在这些非常了不起的故事当中，一家“每天一把剃须刀”公司获得了6亿美元的融资，而针对宠物的另一家公司获得了 4 亿美元。我们会看到很多的建议，让人们获得这种高的投资，比如说做好演讲和对投资方简介的准备。 　　然而对于这些给创业者的建议当中，我很少看到的一点是，怎样处理那些分散的投后协议。而且，这情形发生的情况比你预想的还要来的更多;特别是在这些天，因为时间如此宝贵。在过去的日子当中，比如2002年，2005年和2008年，我的创业公司获取融资的时候，投资人的时间都多的数不清，有可能会花几个星期的时间看一看他们是否愿意听勤奋的你诉说关于公司的选项，以便决定是否有兴趣投资。今天，这些投资条款只是在几天甚至几小时之内签发的。 　　这就意味着所有的尽职调查是在投资协议签署之后，而不是之前进行。 　　从这个时候起，任何的协议都有可能会失败。投资方将会以两种模式的其中之一来运营：不是贪婪，就是恐惧。作为一个创业者，你的工作是保证投后协议书当中没有什么东西真正出现问题。但是，在预披露协议的时候，要保证你给那些投资方带来的恐惧要胜过他们的贪婪。更重要的是，要减少意外情况的出现。任何创业公司都有自己的问题和挑战，所有的投资合约都会有百密一疏的地方。但是假如投后协议书当中被翻出太多的原则性问题，就可能会让投资者彻底改变意见。 　　有鉴于此，我准备了一个清单。这里面列出了 10 项内容，这有可能会让你吸引投资人签署最终协议的努力，在最后关头功亏一篑。 　　1：在一次融资的中间阶段错过了你自己定下的目标 　　一家创业公司总有起起落落的时候。如果你告诉你的投资人，本月你将会冲击25万美元的营收的话……请为此做好百分之百的把握，确定一定会达到这个目标，哪怕只有这一个月的时间。你是在投资过程当中，这意味着任何其他可能未披露的条款都会起作用——如果你连自己两个星期前给到投资人的承诺都无法兑现的话。 　　2：不适合于投资人的债权和期权说明文件 　　今天我们都说要做到对投资人友好，但是不要把事情引入完全非标准的领域，特别是，涉及到可转债和SAFE类元素。例如，一个具有超级侵略性的条款，宣布公司可以在下一轮融资之前任何时候，以原价回购所有投资者持有的公司股份。没有投资人会同意这一条。到了某一点，所有事情都可以再商量。但是如果你把协商的条件定的太苛刻，如果你做的太过分，那么投资者还是会离开的。 　　3：未披露的贷款和以未来收入为创始人们“偿债” 　　这种事情我无时无刻不会看到：在最后一分钟，一个创始人带来了新消息，他想要偿还在这一轮当中高达15万美元的“支出”。不同投资人会对这种事情持不同的看法，但是，如果你在最后一秒钟才公开这一点，很有可能会让整宗交易泡汤。你要尽快行动。如果你想要做这些事情，尽快把它放到台面上来讨论。 　　4：股票期权方案规模太小，没有后援或者没有经过事先咨询 　　近些日子以来，每一位投资人都在努力推进一个比较小的股票期权方案，在这里真正的目标是推动有效的定价，让投资人的投入能够在本轮融资结束之后获得一定的增值。有时这是一件好事：投资者能够明白这一点，并且明白它的运作规律。但是不要当整个合约只剩下最后一分钟才披露这些。不要强迫投资人在尽职调查当中发现整个池子当中只有2%——而不是一般来说应有的 15%或者更高——是为新员工准备的。如果你进一步讨论这些，问题总能解决，但是不要拖到最后一刻才来争辩这些。 　　5：创始人裸退问题 　　如果融资后只剩下不多的创始人留守，那就早点宣布这个问题。如果在尽职调查期间出现这类事情，我要再次强调，这只会增加人们的焦虑度。投资人对于此事的观点不同，但几乎每个人都希望能够有一部分的创始人能够进一步参加投资之后的公司业务。对于创始人来说，最好的办法是把留在公司当中的创始人数量，控制在投资人不会太高兴，但是也能忍受的范围内。不管怎样，在投资生效之前最后一刻，才通过你的律师告诉投资人，所有的创始团队都会走光——这当然会增加紧张不安的情绪，而且有可能会导致整个交易泡汤。 　　6：尽职调查在涉及客户数的时候挖出问题重重，比如未披露某些客户同时也是投资者或者前雇员等 　　投资人可能会向你询问一些客户关系方面的参考数据，如果这些顾客之前曾经为你所工作，一定要把它披露出来。如果这些客户是你的朋友，把它披露出来。如果他们曾经在你的种子轮参与投资——令人惊奇的是这很常见——把它披露出来。投资人将会对于来自这些顾客的反馈打一些折扣。但是等到他们亲自联系客户才注意到这些信息，就会让他们怀疑你的诚信了。 　　7：尽职调查时挖出的现场管理问题 　　管理团队总是有些问题，这些问题大致也没什么大不了的。投资人并不会期待今天在团队当中的每一个人，都可以正确地履行他的职务。但是你需要让投资人心里有数。如果投资人假设你有一个非常不错的销售高级主管，而实际情况则是，投资人不得不学着跟他讲话，因为他从来没有做过销售(这种事情随时都在发生)。我要再次说明，这就说明在你的领导队伍方面亮起了红灯。首先要确定你的团队到底有什么弱点，单有这些弱点是没有问题的，如果你知道如何改进的话。如果你根本没有看到这些弱点，这就不行了。 　　8：管事的到底是谁? 　　一家创业公司拥有 2 到 3 个联合创始人是家常便饭，也许一个人是名义上的CEO，但实际上却不是，处于九龙治水的奇怪局面。绝大多数投资者都把这当做一个确实存在的问题，并且希望在投资对外公布之前能够解决这个问题。如果他们发现在投资成交的最后一刻钟之前，你都无法得出一个结论，到底是谁真正能够对这个公司的运营排版，投资人有可能会撤走投资。至少整个投资的节奏就会中断下来，直到你们真正发现解决的方法为止。投资人作出投资决定，有一半都是看CEO的表现。如果你不知道谁真正是 CEO，那么要做投资就很困难。 　　9：和领投方一起参与的跟投方较差 　　如果参与这一轮融资的是多个财团或者多人共同投资的话，那么要确保在这一轮当中的每一个投资方，都知道到底还有其他什么人在进行投资。直到最后一刻钟才发现剩下的那些投资人是谁，而这些人当中有人很有可能会弄虚作假，这种情形很可能会激怒投资者。投资人了解，创业公司通常会把越来越多的钱加入公司当中，来尽可能的资助他们渡过难关。但是如果剩下的那些投资人只想做一锤子买卖，只有自己是唯一非常现实的，能够继续为公司做下一笔投入的人，也许这依然是说得过去的……但是需要再说一遍，如果所有的事情总是在最后一刻钟才发现，那就很有可能是交易告吹。你要先人一步地，告诉所有投资方他们要共同投资的伙伴，并且让他们自己来找到解决办法——如果你能这样做的话。 　　10：非标准的，“敌我分明”的退出机制 　　再说一遍，这又是一个不撞南墙不回头的议题。你可以看到一些情况，比如创始人随便找一个原因，或者不给任何原因，坚持要撤出加速过程。或者是一些非标准的期权条件，对赌协议，击中某个固定目标，或者是完全反摊薄的保护措施。诸如这些非标准的退出条款的问题，就是他们清晰地表现了一种把投资人太当外人的心态。如果你是正在寻求200亿美元新一轮融资的 Airbnb 的话，那是没有问题的。但是对于一个早期融资来说，过于强调双方之间的差异，会显著地降低双方的互信。 　　到头来，所有的事情都是跟信任有关的。即使在最炙手可热的条约当中。在所有的投后协议书当中，投资双方都需要继续去赢得彼此之间的信任。总之，你无法在对对方了解的不那么透彻的情况下，把整个的合作关系持续太长时间。某种意义上来说，风险投资还是像在仅仅一次约会之后就确立婚姻关系。如果不能确保躲开这些只有新手才犯的错误的话，那么你仍然会有满盘皆输的风险。

李克强：强调激发创新创造热情

（原标题：李克强对中国科协在科技工作者中开展“创新争先行动”作出重要批示强调 激发创新创造热情 抢抓发展新经济机遇 促进科技成果转化应用和全要素生产率提高） 央视网消息(新闻联播)：中共中央政治局常委、国务院总理李克强日前对中国科协在科技工作者中开展“创新争先行动”作出重要批示。 批示指出：创新是引领发展的第一动力。我国有8100万科技工作者，这是实施创新发展的中间和脊梁。开展“创新争先行动”，就是要弘扬科技工作者立志报国、勇攀高峰的传统，进一步激发创新创造热情，担负起投身创新、推动创新、引领创新的历史使命。广大科技工作者要瞄准国际科技前沿，紧扣国家战略需求，抢抓发展新经济的机遇，敢为人先立潮头，攻坚克难补短板，积极投入蓬勃兴起的大众创业、万众创新，促进科技成果转化应用和全要素生产率的提高，汇聚经济社会发展的强大动能。希望中国科协进一步发挥开放型、枢纽型、平台型群团组织的优势，凝聚各方合力，厚植创新沃土，为科技人员放手创新创造提供更好的服务，为实施好创新驱动发展战略、建设创新型国家作出新贡献。

一个烧饼被估值一个亿，你同意吗？

还记得十年前风靡大街小巷的土家掉渣烧饼吗?最近，土家掉渣烧饼创始人杨煜琪重装上阵，再次向烧饼界进军，她和团队开发的“又卷烧饼”获得了上海昊君资本股权投资管理有限公司1000万的天使轮融资。据传“又卷烧饼”估值已达一个亿。 又卷烧饼，土掉渣卷土重来? 通常的烧饼店，都是小小的门面，出没于城市的街头巷尾，但最近一家叫做“又卷烧饼”的店，却将店址选在了寸土寸金的北京望京SOHO，而且面积还不小，足足100平方米。 “又卷烧饼”天使轮的投资方、上海昊君资本股权投资管理有限公司董事总经理赵颖文表示，之所以看中这个项目，愿意投资1000万，是因为感觉这个行业前景不错。“从创始人杨煜琪的经历看来，不论是之前的土家掉渣烧饼，还是之后她从事的其他餐饮领域，都能看出其团队的专业，而基于我们对于市场的理解，我们认为快消餐饮行业在未来会有较大发展。” 至于1000万元的用途，将主要用于三个方面，包括布点、品牌建设和团队扩充，其中用于后续开店的费用将占到这笔钱中的较大比例。 受到创投公司关注的不仅是“又卷烧饼”一家，杭州绿之园餐饮有限公司总经理、缙云烧饼协会常务理事周伟飞表示，其公司也收到过不少创投企业的关注，其中还有几家想有进一步合作。 “烧饼行业经过那么多年的发展，正逐步从低端向高端市场发展，目前我们已经投入600万元人民币，用于建造中央厨房和统一配送，并且组建了自己的运营策划团队，所以创投公司找上门并不是件奇怪的事。”周伟飞说道。 烧饼店走起“咖啡馆风” 这笔1000万元的天使投资，就好像给小小的烧饼穿上了一件“黄金甲”。 “又卷烧饼”品牌经理孙凯华表示：“因为我们走的是中高端路线，所以较为注重选址，目前只有北京这一家门店，月租金要十多万元，装修花了三十多万，所以前期投入就用去了商业即生活，生活即商业，@真VC和您一起发现生活中的商业之美！一百多万元。整体格调趋于小清新。紧接着，上海、广州、深圳和杭州，也都会出现我们的门店。” 周伟飞的“缙云烧饼”，目前已在杭州不少人流密集处开设面积较大的门店。以西溪天堂店为例，这家店的面积达180平方米，物管费每月每平方米16元，火车东站店的面积也有160多平方米，物管费用每月每平方米18元。“上述两家门店的前期投入都已过百万。以往人们谈事会选择在咖啡馆，现在烧饼店里同样可以愉快地聊天、谈事。”周伟飞说。 烧饼店单店投资过百万?对此，杭州胖子烧饼老板应显光并不觉得奇怪。他透露，虽然位于文三路上的店面面积并不大，但其在滨江的分店面积要大一点，投资不菲。 “烧饼店从小变大，这是个趋势。”应显光认为。 烧饼寻求品牌加持 “又卷烧饼”并不是烧饼界的新军。十多年前，风靡杭城的土家掉渣烧饼，是它的前身。 孙凯华介绍说：“掉渣烧饼只是一个烧饼的品类，产品开发出来之后，因为味道不错，口碑也好，就有不少人开始效仿我们，做起了掉渣烧饼的生意，但这些店和我们并没有关系，而这次再度进入烧饼行业，我们也吸取了教训，不仅为‘又卷烧饼’注册了商标，还申请了域名，开通了微博和微信。这次如果有人想要山寨我们的产品，请考虑一下侵权成本。” “山寨”和侵权行为，同样也让应显光烦恼。“目前全国各地，打着胖子烧饼旗号的烧饼店并不在少数，甚至还有店铺印有我照片，但我没有精力去一一打假。现在我也意识到对自身品牌保护的重要性，今后也会有相关的保护措施。” 周伟飞表示，目前仅在杭州就有200多家打着缙云烧饼名号的烧饼店，其中有不少并没有得到缙云烧饼品牌办公室的授权。 “缙云烧饼属于区域公用品牌商标，企业根据自身发展需要，可打造品牌中的品牌，但缙云烧饼品牌办公室对烧饼品牌店实行授权推广，对门店形象、标识、质量、食材丶选用、制作工艺均有标准及要求，有些山寨店里，不知道真正缙云烧饼的做法，甚至有些人连缙云都没去过就在做缙云烧饼了。”周伟飞说，“国家商标局去年已经核准了我们公司‘初阳谷’的企业商标注册，我们也完成了产品包装、质量体系、品牌识别等一系列工作。”

40员工众筹平台凭什么一年撬动10亿资金？

　 前言：对美国的大多数天使投资者和初创企业来说，在AngelList建立自己或公司的主页已经成为一种习惯，就像在Facebook和Twitter注册一样平常。不论是准备融资的初创企业、寻找项目的投资者，还是Google、Facebook这样的行业巨头，都在AngelList拥有自己的主页，后者还在平台进行招聘。AngelList已早非当年那个“领投+跟投”的股权众筹平台，而是大型的创投社区，潜移默化地改变和培养初创企业和风投机构的投融资习惯。 　　一.AngelList简介 　　AngelList于2010年初美国成立，两位联合创始人Nav Ravikant与Babak Nivi都是经验丰富的创业者和投资者。AngelList在国内以股权众筹“领投+跟投”鼻祖的身份被业界熟知，如今，它的身份在迅速转换并升级着，经历了功能的不断迭代，AngelList已经俨然成为了一家专业的创投社区，以投融资为中心，为初创企业提供融资机会、招聘信息展示和项目推送服务；为投资者（投资机构）提供海量项目、数据和多种灵活的投资方式；关于投资者或企业的任何投融资信息都可以在该平台找到。 　　平台现员工人数40左右，注册企业87万家，投资者24811名，投资机构7000家，领投人172名。2015年，AngelList共为441家初创企业成功融资1.63亿美元（约合10亿元人民币），同比增长56%；为1.6万个初创企业、25万求职者成功撮合职位54.8万，这项数据是2014年的两倍并保持每周新增6000+求职者的发展速度。 　　二.40名员工一年内完成441笔融资的高效率秘诀 　　2015年，AngelList仅有的40+员工完成了441笔初创企业融资，额度高达1.63亿美元。这种高效是如何达到的？其实主要归功于2013年下半年平台的推出的合投模式（领投跟投模式），一种能吸引并留住大批投资者的模式。虽然国内股权融资平台间领跟投模式已非常普遍，然而大部分都只学到了字面上的皮毛。 　　AngelList的合投并非只为融资，还担当了平台的永动发动机，源源不断地为平台带来新的初创企业和投资者（投资机构）。就像微博的关注功能，粉丝数成就了微博各种大V和网红；而合投成就了“投资界的网红”，公开展示了领投人的能力和号召力，不断吸引项目和投资者。 　　在AngelList，Leaders领投者是比项目还要重要的资源，普通投资者来平台首先不是找项目，而是寻找合投财团（Syndicate），寻找与自己投资意向匹配的领投者。领投者通过平台获得的最大好处就是能够通过合投模式撬动更多的资金，在公开的平台上将自己的人脉、投资经历、声望变现。在投资项目之前，领投者首先会成立一个合投财团展示在主页，并附上工作经历、投融资经历、投资偏好、预期投资行业、金额、阶段等。接下来他会在平台选择项目，或者将自己线下已有项目带到平台上。为保证领投者的参与，在项目进入到合投模式时，领投人需投资一定比例以上：至少2.5%的个人投资者投资总额。例如财团中个人投资者投资200K，那么领投者最少投资5K，如果财团内全是机构投资者则无最低投资要求。此外，领投人负责确定项目的投资主题、筛选投资者（领投者可以接受、拒绝或踢出某些跟投者）、回答财团中跟投者问题等。领投者直接投资于项目，跟投者则会通过平台成立的有限责任公司进行投资。跟投者的投票、退出等全部跟随领投者。在成功退出后，领投者会获得跟投者收益的5%~20%。 　　跟投者一般以跟随者（Backers）的身份进行投资。投资者先找到匹配自己投资风格的领投者，选择申请加入这个领投者创建的合投财团，待领投者同意后，即成为财团的Backers，默认为跟随财团的所有投资行为。从行为和目的来看，可称之为跟随者。跟随者需要根据财团要求在账户里保持一定数目的资金，在领投者开启下一个项目时会默认自动投资。最终投资达成之前，跟随者可以随时无损失退出财团或停止投资。项目成功退出后，跟投者支付0%~25% dealcarry给领投者，5% deal carry给AngelList。另外，投资者还要共同承担8000美元或8300英镑的 out-of-pocket costs，这笔钱支付给各种第三方机构如国家监管机构、支付服务商、会计事务所等。 　　在这种模式下，AngelList留住了大批优质领投者，他们几乎是常驻平台的，识别项目能力、历史投资和退出经历都会公开展示，高下立判。知名领投者会有为数不少的跟随者，可以在投资项目时迅速完成合投。相较于以往线下模式，在获取收益相同的同时，通过AngelList融资更简单快捷，且领投者也拥有完全自主权选择跟投者，因此部分领投者已将AngelList作为他们的主要投资渠道。 　　由于大量优质领投者的存在，普通投资者和项目会源源不断地来到平台，形成良好的循环：由于优质领投者的存在，跟投者和项目会选择AngelList投融资；同时，因为平台有大量的项目和投资者，领投者会选择AngelList进行投资活动。由于这种循环的投融资系统，AngelList几乎不需要做太多线下运营，线上交易也只需依靠已有技术和流程进行，因此得以一年内仅以40余名员工完成441起投融资案例。 　　三.不仅是合投 　　除了合投模式，根据投资者需求不同，AngelList还设计了另外两种投融资模式： 　　AngelList基金。投资者可以选择投资平台自建的各个种类的AngelList基金。每个基金至少投100个平台选择的项目，类似一个创投指数基金。此基金投资门槛25000美元。截至2016年5月26日，平台自创基金共五支，规模分别为92.5万美元、220万美元、140万美元、190万美元和800万美元，其中有两支基金分别专注于消费行为科技初创公司和企业服务科技初创公司。 　　私下定向邀请投资。2015年12月12日推出AngelListSPVs模式。这种投融资方式是私下的、只能邀请，并且要签署保密协议的。该模式旨在满足一些项目或领投者的特殊需求，适合两种投资者，一是资金不足、线下人脉广、需要迅速投资一个项目的投资者；二是拥有一些成熟项目的同比跟投权（因为他们是这些项目的早期投资者），在项目下一轮大型融资中想继续跟投但是没有足够多资金投资者。在该模式下，这些VC和天使投资者可以从线下邀请相关投资者，赚取更多carry，平台也会获得更多投资者。由于这种模式下LP是领投者主动邀请的，因此LP只支付领投者 carry和一部分out-of-pocket costs，无需向平台支付费用。 　　四.用于完善创投社区的其他服务 　　所谓创业社区，仅仅有投资者和初创企业是不够的，AngelList正在将对初创企业十分重要的元素——初创成员，聚拢到平台。招聘一直是初创企业的痛点，2014年，招聘求职服务上线，目前是平台主推业务，已为免费1.6万个初创企业、25万求职者成功撮合职位54.8万。除此之外，AngelList以其六年积累的数据搭建了一个用于初创企业估值和薪资查询的数据统计工具，以支持融资和招聘两项主营服务。 　　成立6年，AngelList的服务逐步升级，扩大覆盖人群和影响力。曾有媒体说他是“创投界的LinkedIn或Facebook”，但这都小觑了AngelList的力量。如今，AngelList正在培养的是初创企业和天使投资人的投融资习惯；聚集的是期望在初创行业工作，未来最有机会成为天使投资者的高技术人群；构建的是对创业最专业最有助力的社区。 　　这样一个平台，已早非当年仅展示科技初创企业融资信息的“线上布告栏”，也不仅仅是人们口中“领投+跟投”鼻祖的股权众筹平台，更不是“某某”的复制者，而是将颠覆整个风投行业的巨头。

创业公司 教你正确烧钱速度

时刻关注自身和市场变化才是赢得竞争的王道。 　　时刻关注企业自身变化和市场环境，理性分析“烧钱”速度，有进有退，及时调整资金策略，你才有可能在创业公司倒闭的大潮中取得难得的胜利。 　　什么是一家创业公司的正确烧钱速度？这里没有简单答案，但是可以建立一个类似坐标轴的框架。以下是创业者需要知道的： 　　毛现金消耗率vs净现金消耗率 　　前者指公司每月消耗的资金总量，后者指公司每月流掉的钱，比如如果你每月花50万，同时赚35万，那么你“净现金消耗率”就是15万（50-35）。 　　同样，如果你银行里有300万，净现金消耗率是15万，那么在净现金消耗率不变情况下，你能活18个月多点的时间。而如果你每月烧60万（有些公司的确如此），你只能撑5个月。 　　这对你现有投资人和潜在投资人都是一个衡量信号：有关你要多快再融资，以及正面对风险；对潜在投资人，还包括你需要多少钱。如果你很赶，那么你对投资人的杠杆作用也就越低。 　　另外我经常看到一些公司：月净现金消耗量只有10万，却希望融600-800万。我第一个问题就会问： 　　“老兄，请问如果你每月只烧10万，到底为什么你要融这么多钱？” 　　不管他们背地里在想什么，我最后听到的答案通常是：因为我办得到。 　　但“我办得到”不等于你就该这么做。在你还没准备好就融过多钱，结果通常非常负面。 　　现在，我换种问法： 　　“假设你融到了600-800万，你打算怎么用这笔钱？” 　　下面，是我经常听到的一些答案，但对投资人，都不是真正可接受答案： 　　1、我们准备扩大团队（但没有告知具体人员是谁的细节）； 　　2、我们准备在产品营销方面战略性烧钱； 　　3、我们想制定强劲的Balance sheet（老兄，你资产负债表上放的是我们机构的钱。如果你用得合理，当然一切都好，否则我宁愿少投少冒险）； 　　4、想收购（如果能明确指出想收购谁，投资人通常更愿资助，但这不是鼓励不良行为，外加多数早期创业公司的并购都失败，所以这也不是投资机构希望给到非常年轻公司花钱的方式。） 　　另外，尽管“净现金消耗率”是多数投资人最关注指标，但“毛现金消耗率”也并非不重要。 　　当经济只朝一个方向走（比如2009-2014），多数人会把毛现金消耗率完全抛在脑后，不过留心的人会记得：当市场整体发生转向，一个公司收入可以迅速变化。 　　而在以下这些情况，公司会尤其脆弱： 　　1、你收入过于聚焦（比如少量几个重点客户，占了你总收入很大比例）； 　　2、你买单客户中有大量创业公司（市场一旦崩溃，很多创业公司就会以匪夷所思的各种方式迅速破产或资金链断裂）； 　　3、收入依赖广告（变量很大，客户要不要投放广告非常容易根据市场形势迅速变化）； 　　4、客户面临“权衡性花钱”和“必要性花钱”的对决，你想想“阿司匹林”和“处方药”的区别。 　　这就是为什么投资人喜欢SaaS(软件即服务）的原因，它有循环性收入链，付钱最多客户占比总收入低于5%、客户续单率高于90%；这也就是为什么这类企业往往比其他类型商业模式估值更高的原因。 　　成长vs盈利能力 　　这对问题更复杂，我不止一次说过要提高公司增长和利润之间平衡的意识。 　　首先是“毛利润率”问题，这是指：你将销售商品或服务总成本考虑在内基础上，你销售某件商品或服务赚到的利润。 　　如果你毛利率很低（10%-30%），而你想做一个大的、可规模化业务，这就很难，因为你要销售大量产品去覆盖你运营成本。 　　世上确实也存在一些毛利率很低但能玩转得很好的企业，但一般都是规模偏大、架构已非常好且新进入者很难和他们竞争的成熟企业。在创业公司的世界里，低毛利率几乎就等于死亡。 　　这就是为什么许多互联网零售商都已失败或正走向失败的原因（许多毛利率35%），也是为什么很多毛利率高达80%以上的软件公司要比传统零售商或消费级产品公司更具价值的原因，但软件公司，经常也会需要花更多时间，去达到规模化并最终达到收益顶峰。 　　有些记者喜欢热情宣称“XX公司收入高达2000万”并认定这种公司一定很好，这是不对的。 　　这样的公司也可能非常不怎样，比如如果它其实是在做替别人卖鞋等实物生意，那么它就要比那些看上去销售额只有500万但卖的是利润非常高的软件公司要差很多。 　　最重要一件事是，那些商业模式表现为：在收入规模化上能做到非常迅速，并有高毛利率的公司，往往更应该引入风险资金促进公司成长，因为当你已经找到商品和市场契合度，并正处于快速规模化，你会想在竞争对手进入前提前抢占市场份额。 　　想象一下DropBox、Airbnb、Uber、MakerStudidos这些公司，你目标是投资工程师团队保持产品领先、投资新办公室/地理位置（提前抢占市场）、投资市场（抢先吸引顾客），而所有这些事经常需要在你赚钱前就大量花钱。不过如果你使用这一策略，很大程度将必须依赖下面我要讲的第3点。 　　资金可用度 　　实际上没人能回答“一个创业公司到底该烧多少钱”，我们可以分以下几种情况看： 　　1、如果你没有强有力风投，并且没有强劲资产负债表（银行账户上没多少钱），那么该烧多少钱？请保持精简，一旦发现产品和市场契合，并确信自己想对这方面加大投资，就再去加大力度融资; 　　2、如果你已有强有力风投支持，账上现金也很充足，你可能会比那些只拿了天使、账上没什么钱的公司更能接受更激进烧钱方式（比如每月30-40万）； 　　3、如果你成长非常非常快，并也已融到4000万，那么你每月烧100万不疯狂（有超过3年现金支撑），它会让你发展得非常快去合法化掉你每年1200万这样的烧钱速度。 　　你的估值创造，必须至少是你烧钱速度的3倍，否则，你就是在浪费投资人的估值。 　　试想：如果你融了1000万美金，价格是：融资前你公司估值3000万（总估值4000万美金），那么投资人会需要你在退出时至少能达到1.2亿美金（3倍）的估值，这样，他们才能击中LP对自己期望的“最小回报”目标。所以，所有这些你花掉的钱，都应该能增加公司估值或最终创建IP。 　　如果你和投资人关系很强大；你手上有一份强劲资产负债表（现金很多）；你业务表现非常强劲；同时基于这些，你认为自己将来能很容易从投资机构那融到钱，那么，你就能够比那些条件不如你的公司容忍更高烧钱速度。 　　当然，烧钱很大程度要归结于投资人的信任。记住：如果你烧光了钱并别无其他选择时，你钱烧越多，投资人对你的杠杆作用相对性地也就越高。 　　估值 　　我想特别强调下估值在烧钱事情上的影响。 　　我一直建议创业公司“在正常范围内最大化融资”，意思是：创始人想通过很高估值来融资，没错（目的将股权稀释降到最低），但如果你公司估值与你业绩不符，并且你还真又需要钱了，你下一次融资会难上加难。 　　因为估值下降的公司是很难融到钱的：内部人会反对；外部人会有心理差距，他们看到你估值下降，公司处于分岔口，他们通常就走掉了。 　　所以实际上，你对可承受烧钱方式的自我评定，很大一部分，其实也和你公司目前估值相关。 　　打个比方，如果：你曾以5000万美金估值融资；现在银行账户上有200万现金；市场对你反馈比以前更好；不管外部融资环境多么严峻，你确信公司再融资时估值至少是5000万。 　　否则，我就会对更高烧钱方式持谨慎态度；而如果你上一轮融资时估值是2.5亿+美金，那我就会更慎之又慎。 　　综上 　　不存在所谓“正确”烧钱速度，你要做的只是时刻关注自身变化和外部环境。 　　理解游戏规则，市场一旦变化，你要快速弹回。如果你成本可调节性变量很大（能快速降低成本），一般来说你能承担更多风险。 　　而如果你成本大部分为固定（设备、办公用品、库存等诸如此类），就要格外小心。高额固定成本+高负债率拖垮了许多伟大公司。

3个月,湖畔大学成员估值10亿公司倒下

如果你选择了创业，并花了3个月时间，公司规模从30人增长到300人，估值从8000万到10亿。紧接着，又用了3个月时间，从300人裁员到30人，直到公司倒闭。这如同过山车似的创业历程，就发生在王永和他的“微微拼车”身上。再把时间推回到一年前，包括王永在内，49位优秀企业家来到杭州西湖鹆鹄湾，特地上一期由马云亲任校长的“湖畔大学”教学。时至今日，我们再来看看一年前“湖圈大学”上课的企业家现状——有人创业失败，有人被迫出局，也有人选择了众筹。 关于“微微拼车”，源于近日有媒体对“微微拼车”创始人王永专访，王永自曝“微微拼车”的兴衰史，他说道，“我们用3个月的时间，从30人增长到300人，又用3个月的时间，从300人裁员到30人，如今回头看，当初的一切都很疯狂。”回顾这段往事，王永感慨万千。 可惜的是，作为传统企业家的王永，始终无法正确理解互联网创业的奥义。如同文中提道，虽然他在全国各地拥有不少合作资源，帮助他的企业迅速杀进资本市场，但多次决策的失误，让他痛失好局。 “我们上了《新闻联播》，包括中信资本、盛大资本在内的一大波投资机构络绎不绝地来登门拜访，给微微拼车的估值也到了10亿，但我都拒绝了，我还希望听到更高的出价。”他自述道。 而结果，他等来的是滴滴打车和快的合作的消息。两者合并后没过多久，便有传言滴滴将要推出拼车产品“滴滴顺风车”，仿佛一个“大鱼吃小鱼”的资本故事要上演，对微微拼车这样的创业公司将是致命打击。 果不其然，投资人全吓跑了，没人愿意去投资微微拼车，导致微微拼车资金链断裂，只好通过裁员的方式缩减开支，但是，面对“烧钱”的拼车市场，仍敌不过大势，最终倒闭。 微微拼车的创业故事告诉我们，创业的成功与否，不在于商业模式，而是人。即便再好的商业模式，再好的团队，都只是这条创业大船上的附加品，真正的舵手仍然是创业者本身。创业者不行，谁也救不了。 有趣的是，在“湖畔大学”第一期学员名单中，也有来自“快的打车”的创始人陈伟星，当谈到滴滴和快的合并时，他说道，“把快的交给他人操盘，其实挺痛苦。”其中的心酸，也只有他自己知道。 说完创业公司，我们再来说说一家上市公司——汽车之家。在“湖畔大学”第一期学员名单中，汽车之家CEO秦致可谓是明星学员，截至到目前，汽车之家市值约31亿美元，与34亿市值的老牌门户网站新浪不相上下。 但进入2016年以来，关于汽车之家私有化之争的新闻就不断出现，澳洲电讯把汽车之家近48%的股份卖给中国平安。然而就在同一天，汽车之家管理层联手多家实力雄厚的机构进行反击，共同提出一份不具约束力的收购提议，提出以每股31.5美元的价格收购汽车之家的全部流通股。至此，围绕汽车之家私有化的内部斗争越打越烈。 无独有偶，第一期学员名单中的俏江南董事长汪小菲，也因公司内部问题，被迫出局。不同的是，俏江南的问题始于上市前的对赌协议，结果上市失败，转战港股，同样无终，只能接受对赌失败的命运，活生生地上演了一幕“对赌毁一生”的剧情。 对比前面说到的创业公司，这些大公司给我们带来的教训，管理公司需要智慧，在很多时候，我们不是被强大的竞争对手击败，而是困于公司的内部问题，找不到出路，自食恶果，令人反思。 下面再来说说一家参与众筹的公司“亚朵酒店”，它的创始人王海军也是“湖畔大学”第一期学员之一。2016年1月27日，亚朵酒店（西安大雁塔店）在一米好地众筹平台发起了最低1000万、上限3000万的收益权众筹。 据众筹之家资料显示，亚朵酒店仅用了2天时间，便达到1000万的众筹目标，到众筹截至时间，亚朵酒店共众筹融资2109万元，刷新酒店众筹最高纪录。事实上，互联网众筹给创业者带来了无穷的机会，不仅是解决资金问题，它还有筹人、筹智的功能。对创业公司而言，互联网众筹是一种很好的尝试。 当然，说到众筹，不得不提到在第一期学员中的36氪CEO刘成诚。在上完“湖畔大学”后，36氪在6月份宣布上线“股权融资”平台，进一步开拓我国互联网股权融资市场。从今日来看，也正是有了这些互联网企业的进入，众筹行业才能更好地前进。总体来说，在“湖畔大学”第一期成员里，大部分企业家依旧过得滋润，不一一枚举。 写到最后 常言，天道酬勤。创业注定不会一帆风顺，会经历很多波折，包括人生也是如此，会因种种不可控因素，而使你不知所措。但你必须面对它，鸡汤无用，能解决问题才是关键。另外，机会是留给有准备的人，努力了不一定成功，不努力肯定不会成功，创业如此，投资亦是。

好东西！众筹项目融资及风控流程

众筹在现在是越来越热门的一个词。众筹项目，从之前的单个商品到现在的消费众筹和股权众筹，也有了专门的众筹平台。那么众筹项目融资和风控流程都有那些呢？下面小编来为大家解答。 　　1准入证明 　　保证信息完整、资料真实，保障融资项目优质性 　　项目平台注册→录入资料→个人基本信息登记→个人背景资料认证→融资人提交申请 　　2项目交接 　　项目经理实地考察，严格标准，评估客户，多方实力，内部立项评审 　　项目经理联系融资方→确认融资意愿→初步了解项目基本情况→收集所有必须材料→接入中国人民银行征信系统筛查→项目的财务状况、经营状况进行评估→项目部可行性分析→项目部下户→资料与风控部门交接→报备评审委员会 　　3风控初审 　　两重征信，两重核查，资质全面分析，挑选可靠优质项目 　　资料审查→接入中国人民银行网络金融征信系统（NFCS）→接入征信系统→网络核查→电话核查→确定申请人资产负债情况、资金流情况→分析申请人的经营能力→多方面、多源头核验、信息进行比对校验，确保信息准确性和真实性→初审出具初步审批结论 　　4实地尽调 　　二次实地考察，信息100%真实无遗漏， 　　重新评估、初审复核→初审意见交由风控部重点核查→侧重核实项目的数据真实性→上门实地考核调查→评估项目经营团队素质、管理情况→提供完整的调查报告 　　5风控复审 　　再次复核，重估申请，提升融资门槛， 　　风控复核团队独立复核→结合实地调查报告等资料复核→根据复核结果对初审进行核查→认真评估项目可行性→根据公司风控制度撰写审批意见→风控部出具终审结论 　　6评审委员会评审 　　财务、法务、风控部、项目部、第三方独立评估机构综合分析评估项目风险、评审项目可操作性 　　7落实担保措施 　　资产抵押或质押、或提供认可的第三方信用担保作担保，落实法律手续 　　8放款审批 　　第三方支付公司托管资金，项目方提交划款申请书，第三方支付公司根据项目部、财务部审批后的支付指令书进行划款 　　9项目跟进 　　安装收银软件、财务监控。 　　项目经理按月度和季度编写项目月度报告和项目季度报告，风控部对报告进行审核 　　10经营监控 　　精英IT团队全程监控经营状况、保障经营数据信息真实、安全 　　注意事项 　　众筹项目一般是高风险的金融投资项目，在选择的时候，需要多慎重考虑。

爱心网上众筹必须有清晰的监管流程

一年时间，一家网络众筹公司发起了2.3万多例医疗个人求助项目，筹款总额超过1.8亿元，379万多人次参与捐款。从5月20日起，网友“午后狂睡_Silent”在微博上连续发表《轻松筹？另类发家致富手段》系列文章，质疑在轻松筹网络平台上筹钱的病人往往夸大治疗费用，筹款的目标金额可以随意更改，病人在拿到善款后用途不明，且平台在每笔善款中抽取2%的手续费。（5月30日《中国青年报》） 　　相比于传统的爱心救助，利用时下流行的众筹模式，为需要得到帮助的人提供来自网友的支持，存在更多的便利和快捷。网络的特性在于构建了一个开放性平台，一条爱心求助信息有可能瞬间被千万人看到。而专注于医疗个人求助的众筹平台，由于其已经形成的用户基础，以及背后的平台信用背书，还可能将这种爱心聚集效应成倍放大。 　　但问题随之而来，如何确保众人的爱心不被滥用？网友的文章揭示了其中的多重风险。发出求助信号的病人可能会利用人们的同情心，夸大病情和治疗费用。病人获得善款后，支配权完全掌握在自己手中，众筹捐款的网友丧失了知情权。平台抽取手续费，更令人担忧其不但没有事先履行好对于求助病人的资质审验，更有可能因为与病人之间的无形利益共同体，而在众筹过程以及善款使用中，有意无意地纵容个别病人滥用爱心及善款。 　　人们惊奇地发现，自己的爱心奉献换来的可能是一场骗局。爱心本身是无私的，却很容易遭受外界不利因素的干扰，暴露其脆弱性。一旦对于这个网络爱心众筹平台的怀疑情绪满溢，失去用户的不仅是当事网络平台，更会株连到其他类似的爱心众筹平台。因为人们无法辨识，究竟哪家平台能够确保不出现这样的问题，哪个口口声声要求救助的病人其实是在骗取大家的信任。 　　这场有关爱心网上众筹的公信力危机，需要引发的是众筹平台以及监管部门的重视，对于爱心网上众筹必须有清晰的监管流程。比如，网上众筹平台对于救助病人要有事先的情况审核，调查其救助要求与实际状况之间是否相符，并且将所有信息公布于众，欢迎知情人士予以外围的信息反馈。救助病人还要与接受众人委托的平台之间签订契约，一旦违反相关条款，要承担违约责任，甚至遭受民事诉讼。 　　众筹平台的自律只是恢复公众信任的起点，但最终能否顺利度过危机，仰赖于监管部门的第三方监督。当众筹平台由于疏忽职责，造成救助病人虚报情况，欺骗救助者时，也要承担连带责任。监管部门要对众筹平台进行问责，就如同近年来部分网络平台黄赌毒信息泛滥，监管部门会根据公众举报，对平台进行约谈、要求其自我清理整顿，一旦整顿力度没有达标，监管部门还会后续跟进，加大问责力度，如此监管模式完全有必要移植到对于爱心网上众筹平台上。 　　一条清晰的爱心网上众筹监管链条就此铺就，监管部门、众筹平台、求助病人以及救助者，都能在其中找到属于自我的权利与义务，同时有权对其他参与主体不负责任的行为，按照所赋予的权力进行惩戒，如此才能确保爱心网上众筹不会从爱心满满的神圣事业，沦为一地鸡毛的欺瞒、不信任乃至冲突矛盾。众人的大爱能帮助到真正有需要的弱势群体，那些浑水摸鱼者则会付出沉重的代价。

优秀创业者在拿投资前需要考虑的十个问题

投资和被投资是双向的选择。创业者们在融资过程中被严加拷问，理所当然，同样的，创业者们也可以向投资人提问，判断他们是否是理想的、合适的投资人。优秀的创业者能在投资人的金钱面前沉得住气，考虑透彻到底要不要拿别人的钱、拿多少钱、拿谁的钱?当然，也有乱了方寸、饥不择食的创业者，对他们来说，拷问投资人是条千万走不得的绝路。 　　1) 你们资金规模有多大?投资过哪些企业，是否可以介绍我去见识一下? 　　当今之时，各行各业鱼目混杂，为了试探真假VC，问问也无妨。不过从另一个角度来看，这个问题是一句废话，只要确保对方能够把钱投给你，管他们投过哪些其他公司，要是不投钱给你，他们基金规模再大、钱再多，也不关你屁事。 　　不过你这一问，说不定正好打开了对方的话匣子，张口滔滔不绝地讲起自己手里管理着多少个亿资金，翻手为云覆手为雨本领如何如何之大……听听而已吧，千万不要听了这些话，使自己越变越小，让对方越变越大。在创业的天地里，创业者永远是大山，投资人是陪衬的小山，因为一个创业企业的价值是创业者创造的，投资人的钱只是加速剂，有钱干得快一点儿，没钱慢一点儿，不管有钱没钱，创业者是命中注定一定要去创业的。而投资人要是没有了创业者，一捆捆的钞票只能锁在保险箱里发霉。 　　2) 你们给我的估值，是基于怎样的假设和计算方法，是否可以介绍一下? 　　创业者总是心比天高，投资人给出来的估值总是或多或少会偏离俺们的预期目标。要知道，VC都是职业投资人，估值自有他们的假设和方法，如果VC的估值并不能使你满意，你应该讲出充分理由来提升的你价值，不然你可以反守为攻，先问问VC出价的基本假设和计算方式，再看看你是否有更高明的理由和算法来回敬，切忌无厘头式的、不讲理性地瞎侃价。 　　3) 你们通常投资一个项目需要多少时间?大概是怎样的流程? 　　不少创业者见到投资人就以为一个下午就能谈定，明天就能把钱打过来，有的人甚至口气更大：“你们是不是马上可以投?我们的要求就是要快，否则就不用谈了。” 　　讲这样的话实际上暴露出了创业者自己的外强中干 -- 既不懂投资的基本门道，也缺乏最基本的销售技巧。世界上任何生意，都是要让消费者自愿掏出钱来，要让消费者感到满意，无论是超市、餐厅、加工厂、软件公司、系统集成商，哪一个可以例外?融资实际是一件兜售你公司股份的大买卖，谁有本领能让顾客(VC)不花功夫左看右看、问这问那、挑挑拣拣、穿穿试试，马上摸出几十万、几百万、几千万来砸进去?! 　　通常VC做一个案子需要3-5个月。VC们要在众多手头的案子里腾出时间来仔细关注你的项目，和你签Termsheet、尽职调查、找律师起草投资协议、中间可能还要出国去度假……不过每个VC都会在你面前表现出他们的专业和利落，所以你要抓住这一点，首先问他们最快多久能做完你这个项目，要是对方说三个月应该差不多了，这说明他目前手上没有什么忙活;要是对方说5-6个月是起码的，那他的潜台词就是“最近我很忙，此项目还提不到优先级”。紧接着你应该再细问他们的流程，并按他们说的流程排出一个时间表来发给双方，再派你秘书作为项目经理严格跟进，这样你多少对融资的时间能有所掌控。 　　4) 你们在看我们的这个项目时，最大的担忧是什么? 　　投资人的担忧就是创业者融资道路上的障碍，所以创业者应该主动清扫路障。你可以大胆地问投资人他们的担忧是什么，如果他们回答说“最大的担忧是风险控制”，你可以回答：“等钱到位了，我们马上到4大会计所去挖个高手来当财务总监，建立严格的财务管理和风险控制制度”;如果投资人说“我们担心你们的销售，团队里缺一个销售副总”，你可以回答：“哈，你说的太对了，我们早就准备好了，瞧，15%的期权早已经划出来放一边了，候选人的简历这里已经有一大堆了，要是此人不到位，俺绝对不动你一分钱。”融资的本质是向投资人对症下药，让投资人买到他们希望得到的东西，对于你融资道路上的绊脚石，不要掩饰、不要解释、马上清除! 　　5) 你说除了投资我们钱，你们还有很多资源和附加值，是否可以具体说出来看看? 　　VC们都说自己有“附加值”，呵呵，VC们总是在谈判估值的关键时刻甩出了这个杀手锏……VC们这么一说，创业者小弟弟小妹妹们就放松了对“估值”的警戒，以为VC的价值超越了钱，于是不再斤斤计较什么“公司估值”了。那些所谓的“附加值”到底是什么?真正的附加值是具体的，一说出口你就能听明白，马上白纸黑字马上记下来;笼统的说什么“我们有行业资源啊”之类，无非是将来介绍一两个他们所投公司CEO和你认识认识，呵呵，弟兄们记住啊，大部分VC的价值就是他们的钱，什么“附加值”之类的甜言蜜语，除非有兑现的具体条款，否则就听听而已吧。 　　6) 你们是全部自己来投，还是要找几个跟投者?你们愿意领投吗? 　　当一个VC说“对你的项目有兴趣投资”，这句话是包含着很多可能性的： 　　* 有兴趣马上来着手投资你的项目(Termsheet，尽职调查、谈判等等); 　　* 有兴趣参与投资，如果有另外一个VC来主导这轮投资(领投)话，可以跟投一部分; 　　* 有兴趣来领投这轮融资，不过最终是否投要取决于能否找到其它一些跟投的投资人; 　　* 有兴趣继续观察，时机成熟就投(当然时机可能永远不会成熟)。 　　创业者要摸清楚投资人确切的兴趣程度，以便做出相应准备，千万不要被误导，以为VC有兴趣然后在那里干等，最后耽误了自己融资的时间。如果你确定了投资人只有“跟投”的兴趣，就争取和他们确定一个可能的跟投资金额度，比如1/3或1/4。然后你继续努力去寻找一个“领投”的VC，你不妨试探地push新碰到的投资人说：“你快来领投吧，我连跟投的VC都帮你找好了。 　　7) 你们什么时候可以提供我Termsheet? 或者是否可以根据双方的谈判要点签一个意向书? 　　判断VC对你项目兴趣程度的另一个最有效的方法，就是直截了当问他们是否愿意马上给你出一份Termsheet。创业者迫不及待想知道的敏感问题，比如投资多少钱啊、股份比例啊、期权啊、对赌条款啊、注资条件啊……都会一条不少地罗列在其中，要是VC对你的兴趣还不到火候，那么他们一般不会费周折来出什么Termsheet的。 　　融资过程常常像雾里看花，投资人时隐时现，创业者不必羞羞答答，要勇敢地和投资人挑破天窗说亮话，问他们拿Termsheet，然后根据对方出的Termsheet来一条条系统地谈判主要的投资条件。Termsheet、Termsheet、Termsheet，这是你在融资道路上最重要的一个里程碑! 　　8) 你们在投资以后，通常是如何管理被投公司的? 　　对于投资人来说，投资只是一个起点，是他们工作的真正开始。投资后的管理大有讲究，有的投资人管得严，比如会要求指派财务总监进入公司的核心管理团队，还有的会要求每月召开董事会、要被投公司建立各种监管和汇报制度……也有的VC砸了钱以后就死活不管了，一年半载开个董事会也指派个投资助理来当替身。了解一下VC投资后的管理要求和方式，也可以帮助创业者判断值不值拿他们的钱。 　　9)你们最后决定投资前，还要我做些什么?有没有一个清单可以给我? 　　对于第一次融资的创业者来说，一方面应该学习有技巧地push投资人，同时也应该积极配合投资人完成投资过程中的所有必要程序，比如尽快拿到尽职调查清单，以便提前做好尽职调查的准备。 　　不过，创业者“主动配合”投资人的动作要有礼有节、适可而止，切忌过分热情、过份大方，因为融资谈判是一个双方提亲、相互了解、探讨婚嫁大事的“前戏”过程，创业者要适当摆些关子，以增进你对VC的神秘感和吸引力。有些创业者过于乐观，在还没有拿到Termsheet之前，就让VC来了解技术后台、客户合约细节、甚至着手处理一些公司里以前遗留下来的敏感股权问题，结果创业者废了好一阵心血，VC却连个起草Termsheet的工夫都没花，拍拍屁股说不投了。 　　创业者在打开自己的大门让VC进来翻箱倒柜做尽职调查之前，一定要先谈好了主要的投资条款，双方在Termsheet上签了字。切忌盲动，要把握节奏，懂得那些事情可以快、那些要慢。 　　10) 你们投资过的公司中，有没有什么案例值得我们学习和借鉴? 　　每个有经验的投资人都会有成功和失败的教训。作为投资人来说，和创业者交流自己的成败案例，无疑是培养和教育创业者成为投资人所亲睐的创业团队的最好方法，前车之覆，后车之鉴。对于创业者来说，融资岂止仅仅是一个“搞钱”的过程，这也是一个学习投资的好机会，创业者应该学会如何从投资人的角度看创业，怎样的公司投资人喜欢，怎样的公司投资人头大……投资和创业一样，都是永无止境的大学问，创业者创业成功了都会去当投资人，现在就开始，在融资中学习投资吧!

艺术众筹：资金压力下的低起点入伙

众筹的经济行为在当下资讯传输发达、分工合作便利的环境下，为不少行业的创新发展提供了资金以及资源上的帮助。感受到资本压力和恶劣市场环境的艺术圈也想通过这种新的模式来寻求艺术行业的新的机会，只不过众筹是否适用于艺术品行业，并不是凑点钱买张画或者开个画廊就能回答的问题。毕竟众筹本身在其他领域看来也就是没有大资本进入的低起点集资，而放到艺术圈来看则更像是杯水车薪的自娱自乐罢了。 　　艺术众筹雏形是在互联网众筹门户中的小的分类项目，在众筹发展到一定阶段其难免希望获得身份的独立性，并且希望其“众筹+”的属性获得资本的认可，然而往往是众筹本身尚未认清楚的艺术圈，却已经希望利用众筹的名义来推艺术了，这不难看出艺术品销售寒冬行情下，整个行业为商业目的所作出努力，商人为了利益总归是要无所不用其极的。 　　早就2014年，就有人曝出某艺术家在众筹网上进行炒作，通过出售自己的100个小时来博眼球，想法上没什么问题，做的人多了去了，只不过可能藏家没约好，最后不得不用“水军号”来买单。利用新的概念希望“骗”取新的资本的进驻，这在行业里无可厚非，只不过说法上更委婉，一般叫争取。只不过艺术圈的水平确实有限，技术上比不过IT互联网，手段上比不过新闻娱乐，连水军造势都被大众看出来，那就只能怪自己不争气了。 　　由于大众对于艺术的认知水平尤其是对于艺术市场的认知水平尚待提高，而艺术市场内的个体本身良莠不齐，那么艺术众筹的存在在当下更多是抛出个概念，或者是挂羊头卖狗肉而已。如果用更势利一点的语言来说的话，众筹就是不一定具有多大商业价值项目，但是有人愿意买单的一种集资。毕竟当下社会缺乏情怀，缺乏精神，缺什么补什么是句老话，老话总是有人听的。于是不少如众筹开咖啡馆、开书店、众筹游中国以及众筹出本书等等项目如雨后春笋般进入到我们的眼球，而从当下能看到的“艺术众筹”看来，却似乎一点都不艺术。因为艺术众筹能给人看到的就是，这些所谓的“艺术家”们换了网络平台卖画，就叫艺术众筹了。年轻的笔者一直以为，众筹是要筹个什么事，筹个项目，筹个结果的，后来发现艺术众筹真省心，他们简单把自己的作品和简介在网页上一铺，然后在众筹标的分好类，支持几千块获得某某艺术作品一件，原来艺术众筹和淘宝是一个样子的，看上去甚至还不如淘宝，在淘宝买件艺术品还得有个沟通，看看高清图，包装售后之类的。在艺术众筹中，你都看不到你会拿到什么作品，众筹的艺术家上传个简历和照片，传一张作品，就说众筹了。简单明了的告诉你，就是来卖画的。对于这些“艺术家”的认知和利用他们的众筹平台的水平，也难怪艺术众筹需要水军来撑份子还被曝光。 　　希望借东风卖货这是无可厚非，只不过连风怎么刮不研究透，自己的风筝破洞也不管，这并不是能卖得好的前提。众筹模式变预售卖货是可以的，只不过这和团购、预售等销售形式并没有根本区别，也没有从模式上改善艺术品销售的初级层次，这才是对艺术众筹最沉重的打击，毕竟同样的东西玩两次，还带着整个圈子玩，那叫浪费资源。 　　不仅仅存在的道德风险 　　首先，参与众筹或者说真正意义上的众筹，需要明确的是众筹本身更多是消费一种情怀，众筹本不应该给予支持者以资金上的收益，而是以非资金即产品、服务等予以回报，众筹是一种消费行为，而并不是一种投资行为。如果参与到有资金收益类型回报的众筹，那么恭喜你，你可能已经进入非法集资的圈套里了。艺术众筹在社会和商业领域更多解决的是如设计发明、艺术创作、科学研究、创业募资等问题，通过迅捷的互联网传播使得个人、小型企业和艺术家等展示他们的创意获得所需要的资金援助，是的，就是援助，并非投资。 　　从你付钱的那一刻，你便支援了某个众筹的项目，你的这个行为和支援山区小朋友建个学校捐了100块并没有什么差别，只不过名字上这个叫众筹，那个可能叫不放心的红十字会。当然这个众筹的靠谱程度也是你把握不了的，当项目人众筹到了足够的资金，他可能依然因为各种各样的原因无法完成他的项目，但是他承诺给你的回报是需要给你的。而支持者所承担的风险其实仅仅是付了钱而没有收到承诺的回报，可能是支持出版书的没有寄书过来，旅游拍照的没寄明信片过来，也可能是设计手镯的没寄戒指过来等。 　　至于部分股权式融资的众筹其实更多是融资的行当，不作详述；毕竟当下的艺术众筹才是独特的存在，其独特性在于，它是一种变相的投资。假如著名画家齐白石当年有艺术众筹，并且发起了一个艺术众筹项目，筹路费去北京，每人支持100块，他画一张虾送给支持者，筹集标的1000块。设想10位支持者获得的10张齐白石画的大虾，在如今将“大虾”通过艺术商业渠道变现，所获得的收益绝对远超其他投资手段。这就是现在所谓的艺术众筹与其他众筹不一样的地方，不排除其他相类似的众筹产品，但是这种形式最恰当的承载物是艺术品。然而重要的话往往在最后，齐白石毕竟只有一个。如何评价艺术品的艺术价值且不谈，就是商业价值的投资预估，也多是瞎猫装上死耗子。 　　当然，在这里要奉劝的并不是大众，而是艺术众筹平台的攒局者，众筹的前提其实是众，而当下环境众艺术的不众是最大的硬伤，使得再好的斧子，也得有柴劈才行。

网易金融布局股权众筹

在筹备了大半年之后，近日，宁波股权交易中心迎来了试运营阶段。 　　据了解，宁波股权交易中心是由宁波市政府着力打造的股权交易市场平台，由浙商证券、网易、鄞州银行、宁波城投共同出资设立，为各类金融机构资产提供交易服务、类资产证券化、创新支持和流动性支持等，目前已有200多家企业申报入场挂牌。 　　值得注意的是，作为互联网公司的网易也出现在宁波股权交易中心的主要股东之中。 　　网易金融相关负责人表示，参与成立宁波股权交易中心一方面为网易金融服务中小微企业提供了参与机会，另一方面为网易金融日后发力股权众筹业务提供了基础条件。 　　“宁波股权交易中心将成为网易金融未来发展的重要金融版图，未来双方有可能在金融资产、大数据风控等多个方面展开金融合作。”上述网易金融负责人表示。 　　事实上，网易对金融业务的布局早已开始。早在2012年网易就取得了央行第三方支付牌照，2013年底推出在线理财平台网易理财，去年5月，网易金融整合了旗下网易理财、网易宝和网易小贷，来覆盖财富管理、贷款和支付等金融场景。 　　目前，网易金融在供应链金融、消费金融、支付、理财等领域都有相应的产品，众筹业务也在筹备当中。从当前的业务布局来看，网易金融与京东金融、蚂蚁金服颇为相似。

那些未能逃脱“C轮死”魔咒的创业项目

　　2015年7月份，美国家政教父Homejoy在获得3800万美元B轮融资后仍难逃“C轮死”，浇熄了很多国内家政O2O创业公司的热情；近日，乐视影业在继2015年完成3.4亿B轮融资后，在C轮融资接近尾声的情况下，急速刹车拟被并入乐视网。 　　220家企业登上品途商业评论在2015年8月发布的《O2O全行业死亡启示录》榜单。餐饮外卖、出行、汽车、美业、旅游、教育……大批O2O创业公司“横尸遍野”，血染半壁江山。 　　自2015年O2O大潮褪去后，O2O融资风口似乎正在关闭，资本谨慎出手的作风让创业者连连感叹“融资难难于上青天”。 　　业界素有“天使看人、A轮看产品、B轮看数据、C轮看模式”的说法。即便获得了C轮融资，商业模式不通，也难逃一劫。当C轮创业者还沉浸融资喜悦之中，不曾想“C轮死”这个魔咒却早已紧紧箍在那些还未认清商业模式的创业者头上。下面，就让我们从行业入手，盘点那些没能逃脱“C轮死”的创业项目。 　　汽车后市场行业 　　1。博湃养车 　　博湃养车是一家主打高端汽车上门保养服务的平台，以高端汽车上门保养为基础，扩展各项汽车使用过程代办业务的增值服务内容，为高端车主提供用车、养车、爱车体系化的有力支撑。 　　2014年9月，获得创新工场千万元级A轮融资；2015年3月，完成京东、易车等参投的B轮1.1亿元融资，估值达6亿的博湃养车C轮融资失败。 　　死亡判定书：博湃养车微信公众号于2016年4月5日凌晨发布公告长文《认识这么久，第一次说再见》，正式宣布破产倒闭。 　　死亡原因 　　1) 疯狂扩张和过度补贴最终导致资金链断裂。在不到半年的时间内博湃养车将市场拓展至全国22个城市，月订单超过15万单，员工曾一度高达1400名。博湃养车想要效仿“滴滴”的做法，用低价甚至是补贴的方式来迅速圈占用户，但每次的扩张和扩招员工都意味着巨量成本的投入，同时还面临着做一单赔一百的结果。疯狂地扩张和过度的补贴最终成为资金链断裂的直接原因、 　　2) 用户转化率低。与大多数上门O2O创业公司类似，博湃养车想要践行“滴滴”的路子。用低价甚至是补贴的方式来迅速圈占用户，再用第一的市场份额去融下一轮投资，周而复始当累计了一定体量用户数后尝试商业化。但是靠补贴换来的用户粘性极低，在还不具备商业化的前提下，低转化率成为导致博湃养车倒闭的间接原因。 　　出行 　　2. 打车小秘 　　打车小秘是一个手机打车APP，易到用车团队开发。 　　死亡判定书：据亿邦动力网2月消息，“易到用车旗下打车软件打车小秘近期业务陷入停滞，或面临被母公司易到用车放弃的命运。”同时，打车小秘项目已处于关闭状态。 　　死亡原因 　　1)补贴力度不够。在早期，打车小秘出租车资源捉襟见肘，给车主和用户的补贴远远不及滴滴打车和快的打车，无法吸引双方用户到平台上来。用户在使用产品的时候也发现以下问题：出租车资源极少，两个出发地周边出租车均在1~3辆之间；出租车司机几乎不接单，即使加价5元~50元均无司机响应。 　　2)巨头打压下烧钱过猛。打车小秘在2013年下半年获得融资后曾进行一段时间的大规模推广，主要集中在北京、上海、深圳三个城市，并逐渐向广州、杭州等地扩张。同时为了增加粘性，给予司机话费奖励和其它奖励。平均算下来，每个司机的获取成本大概在 50 到 60 元，每个乘客的获取成本在 10 元左右，而根据打车小秘提供的官方信息，截至2013年8月份，打车小秘司机注册量接近8万，微信和App用户接近70万，日均定单量在3万以上，这些漂亮的数字也意味着打车小秘巨额的补贴烧钱之路。 　　文化娱乐——媒体及阅读 　　3. 大旗网 　　是一家新媒体及论坛内容聚合门户，浓缩论坛、博客、微博、SNS精华等。 　　死亡判定书：官方网站于2015年7月宣布关闭。同时资料显示，大旗网处于已关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)运营不当。业内人士分析，大旗网不善于内容运作，它不能将热点事件很好地转化为自己的流量优势，交互性越来越差的情况下，必然导致用户的流失。 　　2)缺乏长期战略规划。在发展迅猛的移动互联网时代，大旗网没有任何转型或者跨平台的产品服务，和同类产品天涯相比，大旗网的一尘不变最终导致了其逐渐走向没落。 　　3)名誉侵权。李连杰状告大旗网名誉侵权胜诉，获赔10万人民币，此事被业内人士认为是压死骆驼的最后一根稻草。 　　O2O 　　4. 街库网 　　街库网是O2O商务社区化综合平台。以会员线上订单支付、线下实体店体验消费，并依托二维码识别技术应用于所有地面联盟商家，并提供返利促销服务。 　　死亡判定书：据资料显示，街库网已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资方撤资。早在2013年年初，街库网就对外宣称获得华厦摩根股权基金的B轮两亿人民币的融资。但由于种种原因，华夏摩根已经撤资，两亿融资并未如约到账。 　　2)补贴烧钱以及未找到盈利模式。街库网的返利模式需要大量的补贴烧钱，但向商户收取费用却很难，实际上，街库网尚未找到可盈利的商业模式，一直处在摸索中。有街库网员透露，公司股东及潘求辉等管理层都是传统企业出身，对电商了解并不深，所以一直无法完成商业闭环。 　　电子商务——零售电商 　　5. 亿佰购物 　　亿佰购物创立于2007年12月，是北京亿佰优尚信息技术有限公司旗下的信用卡分期购物平台。亿佰购物是一个信用卡分期购物服务商，通过亿佰商城、邮购目录、会员专刊、银行商城等渠道为信用卡用户提供消费服务。 　　死亡判定书：据资料收录显示，亿佰购物网站处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资金链断裂。二轮融资一直没有谈拢压死了亿佰购物。2013年6月，亿佰购物向北京市丰台区人民法院递交破产清算申请材料，按照法律程序处理破产清算相关事宜。 　　2)模式脆弱：有业内人士分析认为：亿佰购物其实并没有什么模式创新，只是银行的供货商，且这种模式是寄生式的，没有自主性。“一旦银行的领导发生变动，不继续与其合作，亿佰购物一点办法都没有。” 　　6. 聚尚网 　　聚尚网于2009年7月正式设立，利用闪购模式即B2C网站以限时特卖的形式，定期定时推出国际知名品牌的服饰商品，以原价1-5折的价格供专属会员限时抢购。 　　死亡鉴定书：虎嗅于2015年3月透露聚尚网正式倒闭。 　　死亡原因： 　　1)商业模式摇摆不定。在2009年聚尚网成立的一年时间里发展的并不顺利，而聚尚网在那一年的时间里，一直在徘徊，商业模式一直摇摆不定。而比聚尚网早成立半年的唯品会在同期也是发展不顺，但唯品会能坚持自己的商业模式，并基础上做微调，所以唯品会成功了，而聚尚网倒下了。 　　2)没有明确的战略。聚尚网虽跟唯品会一样以二线品牌限时特卖为主，但直到2012年一直在卖Gucci、Diesel这类一线品牌，而这除了增加销售额外，对网站的复购率起不到任何贡献。此外，唯品会从2012年开始拓展更多的商品品类，而聚尚网则死守服饰和化妆品，在复购率上输给了唯品会。在广告的营销内容方面，聚尚网的广告投放没有配合用户投放，花了巨额的广告费，却没有达到广告的效果。 　　7. 太美鞋业 　　太美鞋业是一家专注于女鞋研发、生产和销售的电子商务公司，崛起于电子商务的网络女鞋品牌。太美鞋业用电子商务的方式低价出售，在2013年前后因预售模式获得一片叫好，同时其在短时间内回归供应链，但再度归来却并未获得市场的认可。 　　死亡判定书：目前，太美鞋业已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)订单与生产问题，“约定时间不能交货，实物与照片出入太大”。太美鞋业第一个在淘宝开启预售模式。随着预售的可行性得到了验证，UFO(太美鞋业旗下品牌)把当时已经订货的所有鞋款都采用了样品预售模式，接下来将样品预售变成了图片预售，剔除了制作样品的时间。但随着需求量增加，出现了“约定时间不能交货，实物与照片出入太大”等问题，因此在2010年8月，太美鞋业经历了几个月的停滞运营。 　　2)标准化受阻。太美鞋业想建造一个“中央厨房”，用机器进行标准化制造，但工厂不同生产线尚有标准差异，实施起来十分困难。后来自建工厂，但后来涉及扩建批文、资金耗费太多等问题，这个厂区的装修迟迟没有进行。即便到最后也没有投入使用，还损失了几百万的租金和违约金等，又让太美鞋业陷入停止运营的局面。 　　8. 俏物悄语 　　2008年，国内限时抢购模式兴起，唯品会、俏物悄语、聚尚网等网站纷纷上线。俏物悄语也是在这个时段上线，提供以“真品”、“名品”、“折扣”为特色的各品牌网络特卖活动。 　　死亡判定书：太美鞋业已处于关闭状态。 　　死亡原因： 　　1)资金链断裂。2014年3月，俏物悄语在内部邮件中称，公司面临非常严重的且无法解决的财务危机，宣布进入破产程序，并且自25日起停止一切经营活动。据悉，是公司内部高管盗窃公司物品，导致公司资金无法周转，俏物悄语无货可以售卖。 　　2)商业模式复制失败。从俏物悄语自身的发展来看，商业模式复制失败是导致公司破产的原因所在。“俏物悄语”CEO蓝石一心想复制法国Vente-Privee.com的商业模式，但对内地市场的熟悉程度欠缺。加上公司高管团队几乎清一色以外国人、海外华人为主，缺乏对中国本土电商市场的适应性，最终加剧了公司的没落。 　　社交 　　9. 183社区 　　183聊聊是一款为漂泊在外、身处异乡、感到孤独苦闷的人们提供手机社交服务的产品，隶属于广州市一把伞网络科技有限公司开发，旗下还有183社区、荔枝FM等。 　　死亡判定书：目前，183聊聊已经关闭业务。 　　死亡原因：直接原因不详 　　行业原因： 　　2011年，手机移动应用领域突然出现了很多陌生人社交APP，不过到了2013年，再回首这些社交APP，打“陌生牌”的很多都死了，品途商业评论本次盘点的183聊聊也是倒下的其中一个。相反，随着微信的兴起，在“熟人”社交圈里的社交越来越受到认可，这也让社交APP挑明了方向。 　　无论是网易八方，还是奇虎360推出的口信，都在与微博、微信的竞争中倒下了。陌生人社交还活着可能只有“陌陌”，但也是饱受着争议，在前进的道路上忙着改名，忙着转型，忙着融资，忙着摆脱争议。陌生人社交很难产生商业模式，留存率也是社交APP不得不考虑的问题。而以微信为例的熟人社交，可以基于稳定的留存率转化为收入，这是社交App一条可行的商业之路

分析影响众筹金额的因素

众筹： 即大众筹资或群众筹资。是指一种向群众募资，以支持发起个人或组织的行为，具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意等特征。现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，参与者能否获得资金也不再仅由项目的商业价值决定。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式来获得启动的第一笔资金，这为更多小本经营或创业者提供了商业机会。 　　那么一款好的产品如何获得高额资金？影响众筹的因素又有哪些？如何去打造一款产品众筹？ 　　事实上，这些问题也是大部分创业企业或者个人的痛点。从几家大的电商中旗下众筹频道纵观，得出几个初级论断： 　　一款尖叫的产品走了众筹平台以后的发展更顺了； 　　众筹筹集到的不仅仅是资金，还包括人力资源。 　　我分析的数据来源于淘宝，整个众筹频道首页又分为六大板块：预热（9 条）、热门（10 条）、类目精选（6 个板块，每个版块 8 个产品）、人气（5 条）、最新上线（按照时间 4+）、成功项目（4 条）。 　　事实上和影响排名排名的有三个指标：最新，最受欢迎（支持人数），金额最高。 　　那么，人人都有上首页的机会，比较公平，但是哪一个上首页时间最长呢？如何推送到类目精选、分类项最新、最受欢迎、金额最高呢？ 　　经过我两年多的接触了解，我做过些数据分析，有很多事情是有规律可循的。我找了 12 组往期和现在正在众筹的产品，做了数据统计，然后做出了首页排名 “” 最新、最受欢迎、金额最高 “” 这几个指标的分析。 　　首先我找了农业类 5月16日 排在频道类目精选的 8 个产品做分析： 　　我一次对这 8 个产品众筹金额、支持人数、喜欢数、剩余天数、回报数、最低价、最高价、均价、最高回报支持数、最高支持数定价、最高支持数的客单价、最高支持所占总支持数份额比做了数据统计和分析。 　　排名在类目精选首页的产品是按照剩余时间来控制的，和其他指标因素没有太大关系，大概剩余时间在 14-28 天（两周），也就是说每个产品都有上类目精选首页的机会。 　　那么从分类项筛选中这三个指标：最新、最受欢迎、金额最高，就很显而易见了。 　　“最新” 排名，按照的是时间先后顺序，没有任何竞价和人工干预（这一点，和百度比起来比较公平）。 　　“最受欢迎” 排名，这个完全靠的是整个众筹支持人数总和从多到少来排列。这一点下面会讲到如何提高支持人数。 　　“金额最高” 排名，这个是大家最关心也最希望的结果，也是本文主要探讨的，影响因素很多，科学的数据分析和产品策划设计结合，才能实现我们众筹的最大价值。 　　那么我们从产品策划设计到如何运用公式来辅助调整产品策略来进行梳理。 　　一、如何做产品策划 　　如果参加过 “双十一” 一系列电商平台活动的人就会比较熟悉，这里的做法就是四个字” 物美价廉”，做一款让人尖叫的产品，也就是从整体策划你的众筹产品就必须要注重产品的包装，挖掘亮点和价值。 　　1、文案梳理（SCQA 模型） 　　情境（事件怎样发生的）：叙述故事、讲情境、为 “冲突” 和 “问题” 埋下伏笔（奔波，友情疏远，沉迷在手机，婚姻破裂，房贷车贷，大鱼大肉） 　　冲突（是什么）：将故事深化，把现实碰撞（然而，当环境污染走进我们的生活，食品安全已经威胁着我们的生命，我们无法摆脱疾病的困扰，房子、车子、金钱、权利、亲情、友情、一切欲望和贪婪都将化为泡影） 　　问题（为什么）：符合情境加深叙述（是什么造成了这样的结局？那些心愿，等你想去做的时候，是否还有机会？） 　　答案（怎么做）：罪魁祸首？（环境和生活）做得少一些 关注当前脱离网络把注意力放在人的身上赞赏大自然吃得慢一些开车慢一些在所有事情中寻找乐趣单一任务深呼吸 　　那么自然而然就可以详细讲你要众筹的产品了。 　　2、产品： 　　有亮点（装逼、实用、精神、纪念、送礼、文化、回报、符合生活追求） 　　有价值（所谓价值除了使用价值外还要给予交易价值，让消费者觉得比其他同类产品的交易价值低，但又不失质量） 　　3、回报： 　　（1）回报结构必有一款价格低，低到乞丐都愿意花钱，并且可作为捆绑套餐或者优惠套餐（可关联到爆款中） 　　 　　（2）挑一款爆款、性价比高、群体实用性强的产品，定价一定要适中，让消费者觉得所有产品中最容易接受的产品。 　　（3）控制限购人均购买数量和总购买名额，有效吸引下单概率。 　　（4）控制物流成本，降低总价格，让产品价低质不变，才具有竞争优势。 　　（5）附加值（买一送一、附加几种单价低且比其他店家还低价的产品、送给消费者高折扣率的会员卡、赠送现金券抵用券、其他和产品搭配或者有意思的小产品）。 　　（6）多元化产品组合，刺激用户购买欲望。（比如买水果赠送榨汁机、买鸡蛋送蒸蛋器、买咖啡送咖啡机、买土鸡送秘料包等等） 　　4、综合分析： 　　为了让自己的产品更具竞争优势，要整理 20-60 个同大类产品，看三个指标 　　（1）总支持人数：找到支持人数最多的参考定价和限量一款低价回报。 　　（2）最便宜回报限量数：找到同类产品可操作的作为参考。 　　（3）爆款定价：可以敲定自己爆款价格。 　　二、如何预测众筹金额 　　预测众筹总额可以很好的调整回报价格和控制限购数量。 （预测推演数据分析表） 　　这是我对往期和正在进行众筹的 12 组数据做的分析，最后一组是我准备预测的。 　　从表上看，最高回报支持数、最高支持数定价、最高支持数的客单价、最高支持所占总支持数份额比对整个结果影响起着决定性作用。 　　那么，在我们预测中，需要从那款价格最低的产品入手，并且要限量，最高回报支持数最多的及大多数就是该款回报。然后，我们可以假设一个最高支持所占总支持数份额比，最高回报支持数、和总回报支持数都可以用它来做参数计算。 　　而最高回报支持数中，极有很大可能（33%-98%）会购买爆款。 　　最后，众筹金额可以用这个值和最高支持数的客单价（可用成交性最大的几款定价的平均值）参与计算。 我们就拿上面一款产品来推演：“壕！去欧洲当地主” 　　众筹总额：4109166 元 　　价格最低一款产品：1 元 　　支持数：6640 人 　　总支持数：18983 人 　　可以算得最高回报支持数占比：34.98%(这里是反推，实际中要预测) 　　算出最高客单价：618.85 元（而实际它的爆款有两款单价 100 元的，已经突破 4000 接近 5000 人） 　　也就是说，他的爆款客单价可以用 100 元，作为最高客单价来推演。 　　假设： 　　最高客单价：233 元（保守计算选取 100+200+399 三款的平均值） 　　价格最低一款产品：1 元（可能是支持数最高） 　　最高回报支持数：6000 人（限量 2 万的 30%） 　　最高支持所占总支持数份额比：30%-70%（估算） 　　预测 总支持数：6000*30%（70%）=1800（4200）人 　　预测 众筹金额 min=最高回报支持数*最高客单价*最高支持所占总支持数份额比*33% 　　众筹金额 Min=6000*233*30%（70%）*33%=138402（322938）元 　　众筹金额 Mix=6000*233*30%（70%）*98%=411012（959028）元 　　实际众筹金额 4109166 元，预测最小值 138402 元，最大值 959028 元，预测结果是实际结果的 25%。已经是一个极其保守的估值，因为不排除刷单或者产品本身以引力，排名持续靠前等因素。 　　影响众筹金额的因素很多，以上仅作为以上这几种常规情况下的预测和推演，如果要做一款好的众筹产品，不但要运用数据分析做好产品差异策略，还要在产品本身上下功夫，做一款参与感强、尖叫的产品，这也才实现我们众筹的最大价值。

投资人常用的忽悠用语:我们是长线投资人

我们平时经常会听到融资的企业如何忽悠投资人。其实，会忽悠的决不仅仅是需要融钱的这一方。随着中国全民皆PE是个人就去搞投资，投资方面临的竞争空前惨烈，日子一点不比餐饮业或者家电业好过，苦心培育好几个月在最后一分钟被人家虎口拔牙“克罗地亚”一把的霉事屡有发生。因此，见到真正有质量的企业，投资人就和各种酒会上见到靓女的西服革履两眼放光的男人们一般。 　　“我们管理着一支(譬如说，120亿美元)的基金” 　　你经常听到他们说--“我们管理着一支(譬如说，120亿美元)的基金” 　　(提示：那指的是全球分布，能真正投到中国来的可能不到其中的5%。到目前为止，好像还没有哪家主要面向中国市场的基金超过15亿美元的规模。建议回应：微笑着赞美“你们真牛!”同时心里想“bullshit”，反正都有“牛”。)“我们有战略价值” 　　“我们有战略价值” 　　(提示：有战略价值的投资人不是没有，但总的来说遇到的几率不超过10%。绝大多数时候，每天需要见八拨人、每周需要飞三个城市的投资人能够带来的“战略价值”仅仅限于其品牌，因此在大致同等的条件下、甚至在稍微劣势一点的条件下，企业还是应该选择有品牌的投资人。建议回应：微笑不语。)“我们在这个行业有很多经验” 　　“我们在这个行业有很多经验” 　　(提示：假如你是做连锁药店的，他的经验可能仅仅是在法国投过一家连锁鞋店。如果你是做手机电视的，他的经验可能仅仅是在印度投过一家带视频的网站。建议回应：“那找时间请您来给我们讲讲课。”)“我们是长线投资人” 　　“我们是长线投资人” 　　(提示：你真以为他们是长线呢?你告诉他们你未来三年都不盈利但是第五年会成为全球最赚钱的公司试试看有没有人搭理你。基金的生命周期决定了基金不可能成为真正意义上的“长线”，他们的长线与短线之分基本上仅仅是一年以内和三年以内的分别而已。因此，别指望投资人能和你分享土耳其人第121分钟的金色一秒钟，他们更希望你在开场就迎来三分钟的辉煌然后让他们盆满钵满地转身离去，之后你再有一万个黑色三分钟也与他们无关。建议回应：“多长?”)“让我们进来，我们在价格上不会太在意。” 　　“让我们进来，我们在价格上不会太在意。”(特别是那些起步较晚、想挤进一个项目的投资人经常这么说。) 　　(提示：世界上没有对价格不在意的投资人，至少是机构投资人。对投资回报的最大保证和对投资风险的最好对冲就是一件事：足够便宜。因此，无论他今天怎么说，如果要因为他空头承诺改变你既定的时间表和流程，首先要做好他在尽职调查后变卦反悔的准备。建议回应：“那你们对订金在意吗?”)“没有这条我们肯定做不了。” 　　“没有这条我们肯定做不了。” 　　(提示：只要你的项目足够好，同时又有其他投资人竞争，真把他逼到那份上了，你看他做得了做不了。建议回应：不回应，同时心里默念，Cut the crap，翻译过来就是“省省吧。”)“我们有投资能力” 　　“我们有投资能力” 　　建议回应：凡是说自己有能力的—甭管是什么能力—最好证明一个给我看看。)

有关风投 这里有你想要知道的一切！

　　作为读者，无论你是踌躇满志的创业者，还是想要立志进入投行的大学生，风投在你们的眼中总是那么的高不可攀，盛气凌人。本文就是为你脱去它神秘的面纱，还原风投本来的面目，它究竟是怎样一个行业？盈利模式是什么？需要怎样的人才？总而言之，有关风投，这里有你想要知道的一切！ 　　是「发明」与「创新」引领着美国经济向前发展。更重要的是，它打开了一个国家对未来的想象力。看一看当下最流行的媒体报刊吧，上面永远不缺乏硅谷创业者们打破常规的商业成功案例。创业者就是现代社会中的「牛仔」，他们开辟出全新的产品，恰如早期的美国人开发美国大西部一样。而在创业者的身旁，永远站着一位风险投资人，正是因为这个人的存在，创业者才能一步步地走到聚光灯下，而投资人换回来的，是与风险相对应的酬劳。 　　回顾历史，Aurhur Rock、Tommy Davis、Tom Perkins、Eugene Kleiner 以及其他早期风险投资家已经成为传奇式人物，因为他们利用资金，共同打造出来了现代化的计算机行业。能有如此丰功伟绩，并不仅仅依靠的是他们手中的资本，更重要的是投资领域的知识储备以及运营过程中的丰厚经验。 　　如今的风险投资行业已经又向前演进了超过 30 年的时间，曾经的「牛仔形象」已经逐渐变得过时了。现在的风险投资家们看上去更像是银行家，而他们所投资的创业者看上去都是一个个刚拿到 MBA 学位的商界精英。 　　美国的风险投资界一直走在全世界的前列，惹来无数艳羡的目光，它是美国经济增长的重要引擎之一。然而，大众对风险投资过于浪漫的想象扭曲了人们对风险投资行业的基本认识和判断，而为了真正搞清楚美国经济中最重要的引擎是如何工作的，将那些「神话」、「传奇」跟现实层面的种种案例分割开来，就成为了我们第一步要完成的事情。 　　过去的风险投资是什么样儿的？ 　　跟大家固有认知不同，在一开始，风险投资在整个给商业创新融资的过程中只起到了很小的作用。风险投资家在 1997 年共投资了超过 100 亿美金，但是只有 6%（或者说是 6 亿美金）去了初创公司领域。更重要的是，根据我们的估计，整个风险资本池中，只有不到 10 亿美金是投给了 R&D（研发部门）。风险投资中绝大部分的钱都投给了政府和大公司所发起的宏大项目，政府领域的项目吸收风险投资 630 亿美金，而大公司项目是 1330 亿美金。 　　风险资金发挥作用是从科技创新周期的下一个阶段中才出现的，在这个时间段中，公司开始将自己的创新成果商业化。我们预计，在这段时间内，风险投资家百分之八十的资金都是用来打造创新所必要的基础设施，投资费用（制造、营销和销售），以及资产负债上（固定资产和营运资本）。 　　但风险投资并不是长线投资。风险投资人的想法是：等到公司成长到了一定的级别，他就可以将所持有的股份转卖给其他公司，又或者等正式公开上市，自己的流动性得以释放。从本质上来说，风险投资家为创业者的想法承担风险，在短时间内使这个想法成熟，然后在一家投资银行的帮助下成功退出。 　　仅仅如此而已。 　　风险投资之所以能够涉足进来，往往是因为资本市场上的结构和规则所导致。某些创业者有一个非常好的创业想法，又或者手中握着领先市场很多年的专有技术，他们往往找不到公司机构来为他们投资。银行给他们的贷款利息又特别高，因为初创公司本身所蕴含的风险也比一般公司要高。银行家这个时候要是选择投资，往往是这家公司里面有一些不动产，万一公司还不了债，还有这些资产可以拿去抵债。可是如今的经济是信息经济，很多初创公司怎么可能手中有一些不动产呢？ 　　更重要的是，投资银行以及公募资本往往受限于行业上的一般管制，毕竟，他们手中的钱是公共投资人的。在过去，一家公司如果在销售上面没有达到 1500 万，资产上没有达到 1000 万，并且之前还有不错的盈利记录的话，这家公司是进入不到公共交易市场上的。从这个角度看，500 万家公司中不到 2% 的公司拥有超过 1000 万的收入。尽管最近 IPO 的门槛可以通过增发公司股票而不断下降，但是如果一家公司的收入达不到 1000 万美金，那么上市融资的大门就是对创业者紧闭着。 　　于是，风投资本就趁虚而入了，它是创业者未达到上市融资标准之前的融资渠道。如果风投资本在这个领域非常好的满足了创业者的投资需求，并且带来了非常可观的回报，私人股权基金就会继续加入进来。简而言之，就是在充满较高风险的商业环境中谋取更大利润的商业投资行为。 　　在可以接受的风险下实现可观的投资回报 　　风投基金中的投资人往往都是一些大的投资机构，比如金融公司、保险公司、抚恤基金，还有大学基金，它们都拿出基金总额中很小一部分钱，投入到高风险的商业环境中，在投资放出去的这段时间里，它们期望能够实现 25% 到 35% 的回报率。因为这些投资都只是在机构投资人投资组合中占有很小的一部分比例，风投家有很多可以腾挪闪躲的空间。这些机构把钱放到一家基金公司交其打理，看的并不是某一项具体的投资，而是这家投资公司之前的投资业绩，以及它们对公司合伙人本人的信任。 　　那么，风投家如何在可以接受的风险下，实现它们的投资人所持有的投资回报期望呢？这个答案藏在他们所设计好的投资组合以及他们是以何种条款来达成交易的。 　　投资组合 　　人们经常误以为：风险投资人都是投资于优秀的人，优秀的创业想法；但事实上，他们只是投资于前景看好的行业。就比如说在 1980 年，风险投资中几乎 20% 的钱都去向了能源行业。最近，风险投资从基因工程、专业零售、计算机硬件领域撤出，转而投向了 CD-ROMS、多媒体、电信、软件行业。如今，超过四分之一的风投资金都向互联网这个领域转移。而且，我们预计在未来 5 年内，美国经济活动中不到 10% 的经济行为将会在预计带来 15% 增长以上的行业中。 　　事实上，风投资本家往往更关注一家公司标准发展历程（S 曲线）的中段。他们避免在公司成长初期以及成长晚期介入进去。成长初期，技术尚未成熟，市场仍未确定；后期，竞争性的加剧和资源的整合不可避免，增长性大幅下降。就比如说 1983 年的磁盘行业，这里有超过 40 家风投基金和超过 80 家性质相类似的投资公司存在。到了 1984 年的年末，整个行业的市值一落千丈，从 54 亿美金跌落到 14 亿美金。如今，整个市场中只有 5 家比较大的公司了。 　　如果一家公司是在一个高速成长的行业中发展，会起到顺水推舟、毫不费力的效果；而如果公司身处于一个缓慢增长、不增长甚至负增长的行业中，那真的是步履维艰。换句话说，风投家看的不是创业者个人有多么能说会道，多么具有个人魅力，如果他身处于一个低增长的市场环境中，他的能力再强都不会得到投资人的青睐。只有在某些特定的行业中，绝大多数的公司在短期内都前景非常看好，风投资金才会持续不断地涌入进来。 　　在这个高速增长期中，你很难区分谁才是笑到最后的赢家。因为它们的财务状况、增长率都非常相似。在这个时期，所有的公司都在忙着一件事情：在最短的时间内把产品送到「饥渴的市场」中。这个时候摆在投资人面前的挑战就是在诸多的公司中找出那些执行力很强的，能够及时地满足市场需求的初创公司出来。 　　时机意味着一切。 　　风投资金中超过 80%，都是瞄准了一家公司生命周期中的「青葱阶段」，在这段时间内，公司急速成长，最终的赢家和最终的输家看起来没有什么不同。 　　选择了错误的行业，又或者在未经确认的市场领域赌错了某一种科技，这都是风投公司极力避免的事情。当然这也存在例外情况，比如有一些「概念股」。它其实是蕴藏发展潜力的，但是必须放在较长的时间段内去看。基因工程公司就是属于这类情况。这个时候，投资人面前的挑战，是确认哪些创业者能够将关键性技术突破掉某个环节，比如 FDA 的批准，公司可以将它带向市场，又或者可以将其卖给一家大公司。 　　通过把钱投到高增长的领域，风投公司将风险跟公司的管理能力、执行能力进行挂钩匹配。在高增长领域的风险投资很容易能够获得退出机会，因为投资银行家都在持续不断地寻找新的增长机会，将这些公司带到公开市场去进行交易。如果这家初创公司成长性不错，它很容易获得较高的估值，并且很容易转手将自己所持有的股份给卖出去。而且，投资银行家往往会从中赚取到高额的佣金。 　　鉴于这些交易本身存在的高风险性，投资银行家的佣金往往是 IPO 募资额的 6% 到 8%，换句话说，只需要花几个月的时间，让几个股权交易的专业人士和经纪人从中进行运作、打理，数百万美金的佣金就赚到手里了。 　　只要风投资本能够确保在初创公司估值达到顶点之前迅速出手，他们就能够在相对较小的风险之下收割大量的获利。机敏的风投资本往往会在某些市场细分领域活跃，在这里传统的低成本融资渠道完全不适用。 　　交易的逻辑以及风险投资人如何通过重重条款保护自己 　　在基本的交易结构之上，存在多种交易方式，但是不管交易方式怎么变通，交易的基本逻辑一直没有变过：投资人通过此次投资，借此拥有一种可以由他来自行判断选择的投资机会，在初创公司业绩变坏的情况下设置一个「保护机制」，以及在公司业绩趋好，投资人可以优先享有追加投资的权利。 　　就比如说，在一次标准的初创公司股权交易中，风投资本将投资 300 万美金，借此换取 40% 的优先股购买权，哪怕最近的估值已经开始上扬。同时，风投公司还拥有「形势变坏后的保护权利」。也就是说，风投资本享有「优先清偿权」。所以「清偿」，其本质相当于债务，在风投资本的投资本金 300 万美金没有归还之前，投资人对初创公司管理层所持有的普通股拥有百分之一百的优先偿还权。换句话说，如果初创公司中途夭折，投资人是可以排在第一位，优先去拿走公司资产和技术的。 　　另外，这项投资交易中往往还附带一些否决权，或者在关键决策上与股权比例不相对应的投票权，这些关键决策就包括了出售公司或者选择 IPO 的时机。 　　这份协议中，同样还存在这样的「保护性条款」：防止股权被稀释的条款。如果公司接下来的估值走低，后续数轮融资其他投资资金趁势进场，先进场的投资人享有自己的股权免于被稀释的权利。如果这家公司日后经营不善，不得不在相对较低的估值上面去融更多的钱，先进场的投资公司理应在这个环节上获取到更多的股份，以保持自己在该公司的持股比例。这种时刻优先考虑先进场的投资人的做法，往往是以牺牲普通股股东、或管理层、或跟风投公司不产生直接关系的，且不持续按比例投资的投资人的利益为前提的。 　　咱们再看另一种可能，如果公司经营的顺风顺水，投资人享有「情势转好的投资条款」，他们在事先已经定好的价格基础上，将额外的资本追加进去。也就是说，风险投资人可以以低于当下市场价的价格，择机加大对这家看似要获得成功的创业公司的持股比例。 　　风险投资行业是怎么运作的？ 　　风险投资行业的运作主要分为下面的四个层面：需要融资的创业者、需要高回报的私人投资人（他们往往把钱交给风险投资基金来代为打理）、时刻在寻找可以出售的商业公司的投资银行，还有需要为前面三者创造一个市场且能够为自己赚钱的风险投资人。 　　风险投资公司还能够通过跟其他公司联合投资的方式来稀释风险。一般来说，这里会有一个「领投人」，接下来还会出现几个「跟随者」。在目前，完全由一家风险投资公司来给一家创业公司来融资的案例实在太罕见了，但不是说没有。 　　更通常的情况下，风险投资公司更需要在融资中抱团来投资。这种抱团来投资的方式有下面三点好处：首先，投资公司可以在自己的投资组合中进一步多元化投资配置；其次，组团来投资大大降低了工作量。因为「尽职调查」可以共享，风险投资公司邀请其他公司一起来评估这个创业项目所具有的风险；再次，多家投资公司联手注资，会大大增加这个创业项目的商业价值。 　　事实上，一些观察家已经直言不讳地指出：真正聪明的基金永远是跟随在投资业界顶级投资公司屁股后面的…… 　　对于风投公司来说，富有吸引力的回报 　　现在，一家风投公司把钱投到有可能只有 1 年或者 2 年寿命的初创公司中，作为回报，风险投资人期望 5 年之后这笔钱能够有 10 倍的收益。 　　考虑到之前我们所说的优先清偿权和优先购买权，对于创业者来说，其实这是一笔高成本的资本介入，年化复合收益率高达 58%，而且不能先行支付。 　　但是不要觉得这样的收益率不合理，因为一只基金下面有好多次风险投资，有的赚，有的赔，而平均来说一支基金总体收益率起码要在 20% 以上，且要在营运时间持续地给风险基金的合伙人以工资收入，之前的种种要求和期望是必要的，因为要弥补一些赔出去的钱。基金本身每年会有一笔运营预算，一般是总基金池中 2% 到 3% 的钱，这笔钱作为管理费用，是不与基金最后运作的结果相挂钩的。如果现在有个总规模 1 亿的基金池，有 4 个或者 5 个合伙人，这些合伙人的年薪大概是 20 万美金或者 40 万美金，再加上每年的管理费用。当然如果基金运作失败，那么它也就无法再从私人投资人那里筹来钱了。 　　来看下史上第一支基金（由 Tommy Davis 和 Arthur Rock 所创办）的数据，总规模是 500 万美金，但是总的管理费用一年只有 7 万 5 千美金…… 　　基金真正吸引投资人的地方可不是每年付出来的这些工资，而是基金所持有的投资组合随着时间的推移而出现的价值上的上涨。私人投资人往往会拿到收益中的 70% 甚至到 80%，而负责营运投资的风险投资人会拿走剩下来的 20% 到 30%。这笔工资以外的收入完全是因为投资组合中价值的上涨，以及每一个风险投资合伙人运作资金得来的结果。 　　为业绩为支付 　　我们来举个例子，现在有一个标准的投资组合，每个合伙人管理 2000 万美金，整支基金实现了 30% 的价值上涨，那么平均每个合伙人每年将得到 240 万的年薪收入，这些钱全部都来自于基金本身的增值，如果合伙人同时管理好几个基金，那么他所获得的年薪还得往上翻番。从投资人的角度来看，这样的补偿机制是可以接受的，因为风险投资人已经通过基金的高额回报证明了自己的能力，而且他们的动力与投资回报是紧密相关联的。 　　风险资本是如何让投资组合的价值最大化的？ 　　在一个理想的状态下，所有公司的投资都将获得圆满的结果，但现实是，就算这支基金有着最好的管理人员，旗下某一家公司创业失败的几率还是很高。 　　平均而言，优秀的战略计划、人员和商业构想，能够胜出的几率只有十分之一。为什么？因为决定商业成百的因素实在太多。咱们这样想，假设现在有一家特别优秀的公司，它在如下的各个方面做的出色的概率都是 80%，但是如果把这么多「80% 的概率」全部综合到一起，它最后胜出的概率也仅仅只有 20%。 　　如果其中任何一个变数的成功概率降低到 50%，那么胜出的概率会直线下降到 10%。 　　在这种概率的制约下，我们就得认清楚一个非常残酷的现实：市面上超过一半的公司，最好的情况下会把最开始的投资本金还给你，最坏的情况下，你投资的钱就彻底血本无归。如果从风险投资的投资结构来说，基金旗下的所有投资的公司众，必须有 10% 到 20% 的公司成为市场中最后的胜出者，才能让基金的收益率达到 25% 到 30%。可以这么说，风险投资在业界的信誉完全就取决于其中一笔投资，或者两笔投资赚得盆满钵满。 　　下面出示了一笔投资组合的收益率情况，分为「坏的」、「幸存」、「还好」、「好的」、「优秀」这四种公司。 　　分别对应投资额为「200 美金」、「400 美金」、「200 美金」、「100 美金」和「100 美金」。总计 1000 美金分配于这几家公司。 　　分别产出的回报为「0」、「400 美金」、「1000 美金」、「1000 美金「、」2000 美金」。原来的 1000 美金就这样最后变成了 4400 美金。净盈利是 3400 美金。 　　这种收益分布情况会决定风险投资者精力和时间分配去向。其实，他们会花很少的时间（有时候甚至会不抽出任何时间），放在真正的胜出者，或者彻底的失败者身上。相反，风投公司会把大量的时间放在投资组合处于中游的创业公司身上，决定是否要改变目前的投资策略，以什么方式改变？追加投资是否是可行的策略？交易条款、以及持股比例等此前已经介绍过的因素，让风投公司在管理基金时有了非常大的灵活性，尤其是在那些创业公司业绩表现平平的情况下，风投所发挥的主观能动性就大大体现出来了。 　　大部分的风险投资公司都忙于什么事情呢？他们必须确认新的市场机会，努力去争取它们，监控目前已有的投资交易，将额外的资本分配到最为成功的交易当中，并且不断筹划退出方案。在众多任务目标相互交错，交易纷至沓来的情况下，优秀的风险投资人能够合理地分配自己的时间，让自己管理的基金收益最大化。 　　风投资本家都是如何分配自己的时间的？ 　　假设现在每一个风投基金合伙人都投资到了 10 家公司，每年有 2000 个工作小时，分配到每家公司的时间其实就比较少了。如果这个合伙人为了履行公司董事及顾问的一般责任，花去其中 40% 的时间，那么每年还剩下 800 个小时，这也意味着投资人每年分给每家公司的时间只有 80 个小时，也就是每个星期不到 2 个小时。 　　因为合伙人在风投公司中拥有非常诱人的激励机制，他们都想要尽可能地管理更多的钱，但是他们管理的钱越多，他们给创业者提供咨询服务和帮助的时间也就越少。其实，现在就有「虚拟 CEO」的说法，用来指代那些投资公司的合伙人，他们一般会给创业者一些非常有价值的建议，或者引入一些外部资源来帮助初创公司开拓业务。 　　如今的风险投资基金从结构上跟上世纪七十年代晚期、八十年代初期的并没有什么不同。合作商分为「有限合伙人」和「一般合伙人」。基金的生命周期是 7 年到 10 年。基金在城里之后的两到三年内进行投资，投资后续的一系列行为在最多 5 年时间内相继出现，在最后的两到三年内收割所有投资回报）。 　　虽然结构和周期上雷同，但是基金的规模，每个合伙人所管理的钱可大幅度地增长。在 1980 年，平均一支基金管理的钱是 2000 万美金，三名到四名一般合伙人每个人负责打理 3 到 5 次交易。这给风险投资合伙人以充足的时间，让他们能够直接跟创业公司进行沟通，将他们各自在相关领域的知识以及经验全部倾囊相授。而如今，平均每只基金规模增长了 10 倍有余，每一个合伙人管理的投资交易是过去的两倍甚至五倍，所以，不难想见，对这个行业以及技术的理解程度，合伙人往往比不上创业者本人。 　　创业者的光明面 　　我们上面谈到了很多投资条款对于投资人来说有利的一面，那么显然这些都是以牺牲创业者的利益为代价的，但是创业者还是不断地奔走于项目推介会的会场，而真正获得投资的公司往往很少，十几家公司里才能走出来一家。为什么这些看起来很聪明，很能干的创业者要去寻求这种将自己的利益割舍出去的投资交易呢？ 　　创业者在创业开始时期手头上并没有多少资金，很多创业者在一开始其实也看到了前行路上所存在的种种风险，所以从他们也有可能不想用自己的钱来冒险。而且他们也深知，自己就算有了很好的创业想法，但是身边没有足够多优秀的人才，能打造和发展一家像样的初创公司。 　　这个时候，风投公司就发挥出来自己的作用和价值，它能够让初创公司迅速拥有项目启动的第一笔资金，往往由风投支持的初创公司更容易在市场上找来优秀的人才，从而在最短的时间内抢占市场的某个先机。 　　更重要的是，绝大多数的创业者和管理团队都是从大公司或者是从大学校园里面走出来的。这是合理的，因为所有用于基础研究的资金，往往都是来自于某个大公司，或者政府拨款。但是这些公司机构往往只是能够帮助人们寻找到某些好的想法而已，无法将这些想法进一步转化成为一门生意。创业者知道自己如果在大公司或者大学里面待下去的话，肯定会受到约束局限，所以必须跳脱出来，寻求风险投资的支持。 　　如今的大公司在人们心目中的地位一落千丈，曾经人们愿意在大公司内部找一个安身立命的差事，但是如今的经济自由化浪潮让人们重新思考大公司的角色，越来越多的人感到自己的职位并不如之前那么牢靠，人们不再像过去那样对大公司那么忠诚地愿意奉献自己的一生了。 　　而且，美国是创业者的沃土，在这里，人们愿意去承担风险，赞赏创业精神。不像远东和欧洲的文化，美国的文化对于一家小公司的兴起和衰落并不会指手画脚，说三道四。离开一家大公司，回归一家大公司，都是比较正常且能够接受的。 　　出于以上的种种原因，对于创业者来说，风险投资资金是非常具有吸引力的。而初创公司在一般人眼中，也焕发出来不一样的光彩。那些厌恶风险、缺乏创新想法、善于执行、缺少资金的人们，更愿意在一家有风投资金支持的初创公司工作。如果初创公司在后续的发展中一飞冲天，这些初创公司里的雇员能够获得的回报，是那些朝九晚五在大公司里打工的上班白领无法企及的。 　　甚至于创始人在公司壮大之后，有可能被降级，他/她还是能够变得富有，因为他/她所持有的股票所带来的增值已经远远超过了工资的意义了。 　　很多创业者都误以为风投都是在寻找什么好的创业想法，其实他们是在寻找在某一个市场细分领域中好的管理者。在风投的眼中，创业者的价值体现在如下方面： 　　在市场中高增长区域中，那些自身能力符合岗位要求的人员数量有多少 　　关键岗位的人员素质（CEO、CFO、研发部门副总经理，核心技术人员） 　　人员技能配置、业界信誉、创业动机 　　承担风险的意愿 　　能够把自己销售出去的能力 　　满足了以上条件的创业者们才会最终进入到风险投资人的视野中，才有可能在谈判过程中占据较为有利的形势。理想中的创业者往往还应该具备一些可以追查的创业记录，最好之前就有过成功 IPO 的历史，这会让风险投资人眉眼舒展。风投想要投资的对象往往都是经过确认过的，极为成功的创业者，换句话说说，他们要尽可能地把风险压缩到最低程度。 　　跟风险投资人一样，创业者也需要自己做出一些判断，其中包括所处行业的基本面，所必备的技能，以及相应的融资计划，在合理的，较为短暂的一段时间内，评估自己创业的成功概率有多大。很多非常杰出的创业者往往苦恼于为什么投资条款对他们这么不公平，这个时候他们忽视了风险投资这个行业的基本运行规则，以及更重要的客观事实：目前他们真的没有其他融资渠道来替代风险投资了。 　　风险投资公司往往在谈判过程中占据主动优势，无非就是因为他们是融资渠道的唯一保证，且他们都具备一定的牵动创业融资圈的能力。但是无论他们多么占据主动优势，他们都不可能代替创业者，在充满高风险的市场环境获得高回报。所以说，创业者和投资人长期都处在一种相互制约，对彼此都具有一定诉求的微妙关系中。真正有竞争力的创业者永远是资本市场中竞相追逐的对象。那些被无数风投公司追在屁股后面的创业者，最好谈判过程中问出下面的几个问题： 　　谁会成为我们董事会中的董事？这个人在你们风投公司的职位是什么？ 　　风投公司的成员都参与到了多少个董事会当中？ 　　索要风投的投资记录，是否过去存在成功的投资业绩？ 　　如果有的话，去了解风投在这个市场细分领域中存在怎样的专有技术或者运营经验？ 　　在那些创业者被踢出局，或者涉及到不成功的风险投资案例中，这家风险投资公司在业界的口碑如何？ 　　最理想的风险投资合伙人往往都具备一些非常扎实的技能，以及跟这个细分行业有关的深厚经验。但是，绝大多数的风投从来没有涉足过目前想要投资的领域，但是，创业者往往一厢情愿地认为投资人的想法和技能是自己在市场上获胜的关键。事实上，这里 VC 可以值得凭借的力量往往体现在融资领域。每一家公司在发展中都要经历不同的阶段，每一个阶段都需要不同的管理技能组合。一个创办了公司的创始人，往往不是那个让公司迅速成长起来的经理人，而这个经理人也往往不是能够掌管一家大型公司的领导者。更通常的情况下，创始人往往不太可能是带领公司上市的那个人。 　　最终，创业者需要向风险投资人证明：他的团队和他的想法能够很好地迎合风投目前关注的重点市场，在他的股权参与和管理技能双重保障下，风险投资人之后的日子会过的非常轻松，而回报也会更加令人满意。当创业者能够很清楚的了解投资方的需求，并且对未来的期望有着更加客观审慎的判断，那么风险投资人和创业者能够实现双赢。 　　尽管在过去的十年时间内，风险资本大幅度地上升，但是它在美国经济中仍然占据非常小的比例。从理论上来说，它是可以呈现指数化增长的态势的，但是，公共交易市场上是有周期的，有泡沫越来越大的时候，也有一落千丈的时候，这些都会修正市场发展。如今，有多少公司都是没有赚到一分钱的情况下，以上亿的估值进行上市。如果历史是一面镜子的话，我们可以看到很多人都会从这场资本的盛宴中狼狈逃出。

推动民间资本扶持＂双创＂ 股权众筹如何承受＂内外大考＂

相比传统的债权融资，基于互联网技术的中国的股权众筹平台正在整合投资人的力量，为推动实体经济发展、特别是助力科技型初创企业的成长提供资金帮助。但与此同时，伴随着监管层正在全国范围内开展的互联网金融专项整治工作，股权众筹行业也面临合规发展的大考…… 　　助力科技型企业： 　　众筹看重高至百倍的收益能力 　　业界人士普遍认为，互联网股权众筹模式对初创企业的前期融资起到了重要作用，有效解决中小微企业融资难问题。同时，还丰富了投资者的投资渠道，利于盘活民间资本。但在中国经济转型升级背景下，股权众筹该如何发挥优质企业的筛选器作用？助力科技型企业，众筹参与者最看重的又是什么？ 　　“当前，推动供给侧结构性改革，要加快实施创新驱动发展战略，不断提高全要素生产率，基于此背景，民间资本通过各种渠道助力科技含量较高的创业创新，也迎来了新的发展机遇。”5月19日，在第十九届中国北京国际科技产业博览会中关村(000931,股吧)创新论坛上，中关村管委会副主任王汝芳这样介绍。他同时表示，“天使投资+合伙人制+股权众筹”构成了新的企业股权模式，其中合伙人制度从制度层面上承认了人才和智力的价值，而天使投资和股权众筹共同成为具有核心竞争力企业快速发展的催化剂。 　　“如果一家企业需要100万元资金，在传统的融资逻辑里，其中70%左右来自基于抵押物的银行贷款，10%来自类似信托的非银贷款，10%左右来自企业发行的债权融资，留给资本市场的融资额度往往不足4%。而这种融资模式对初创企业而言是行不通的。当前，我国鼓励‘双创’，而‘双创’企业多数是初创企业，让他们获得贷款，最为直接的方式或许就是股权众筹。”在接受本报记者采访时，中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔这样表示。 　　京北金融总裁罗明雄表示，在中国经济转型发展大趋势下，科技型创新企业大有作为，而这些企业由于轻资产等特点，需要得到系统的资金扶持。这几年，随着我国多层次资本市场的不断完善，尤其是风险投资体系的逐步建立，为这些企业带来了良好的发展环境。 　　在罗明雄看来，现在创业企业的融资环境要比上世纪八九十年代好很多，“改革开放后的第一批本土创业者，大多数没有获得国内的资金支持，而被动接受了国外的创业基金，现在，只要有好的想法、技术和产品，企业在本土找钱并不难，无论是天使投资还是风险投资，这些资本能够为企业的快速成长提供帮助。”罗明雄这样表示。 　　什么样的企业能够被民间资本看重，又如何通过股权众筹方式获得资金支持？ 　　在接受本报记者采访时，清科研究中心研究总监姬利表示，与债权众筹相比，股权众筹投资企业看重的并非稳健收益，而是企业的市场空间和规模化的发展，因为一旦成功，这样的投资所获得收益将是10倍甚至100倍的。因此，投资人对于众筹项目的考量也趋于苛刻。 　　“就目前而言，有两类众筹在圈里很火：一种是专注消费类的众筹项目，比如很多人一起众筹开咖啡馆，或者其他的类似B2C（“Business-to-Customer”的缩写，即商家对客户）的业务，这种众筹更像是很多人在一起做生意，单个投资人承担的风险并不大；另一种则是现在业界追捧的科技类创新企业，投资人在决定扶持企业之前，通常会考虑企业团队的专业背景和能力，项目技术门槛的高低，技术是否能在市场上领先对手一步、形成业务‘护城河’等，这些条件都具备，投资人才通常会认为，这个企业在未来有机会脱颖而出、做强做大，进而掏出真金白银交给领投人。”姬利这样说。 　　对此罗明雄也表示，由于资本本身的逐利性，在风险承受能力可控的前提下，资本拥有预判并提前介入成长性企业的能力，“但必须强调的一点是，无论是股权众筹还是债权融资，资本的目标都是锦上添花，投资企业并不是因为企业缺钱，而是它看重你未来良好的经营、盈利能力。一旦资本发现你具备这样的素质，就会调动资金和人脉，为企业保驾护航，并且在未来寻求理想的退出通道。” 　　行业竞争激烈： 　　股权众筹平台如何可持续发展？ 　　在助力实体的同时，股权众筹行业内部的竞争也异常激烈。有业内人士提出，相比草根云集的互联网金融债权融资（即P2P网贷平台），诸如京东、阿里、平安等巨头以及众多专业机构已经占据了股权众筹领域的较大地盘，缺乏资源、背景及专业能力的草根股权众筹平台基本上没有太大的生存空间。 　　外部竞争激烈，内部运营也存在挑战。就行业自身而言，股权众筹也面临着优质项目少、估值定价难、建立信任久、退出周期长这四大难点，仅退出周期长这一点，就成了考验投资人的关键一环。据罗明雄认为，短则2－3年，长则7－8年甚至更长的股权投资退出周期考验投资人的耐心。 　　如何才能让股权众筹平台获得长期持续的发展？罗明雄表示，股权众筹平台只有确保自身有合理的收入及利润，才能为项目方、投资人等提供持续优质服务，保障投资人权益。“股权众筹本质应该是‘FA(即财务顾问)+投资’，以京北众筹为例，我们收取5%的融资顾问费、3%的跟投管理费及20%的收益分配，就是投资管理公司的常规收益。” 　　可持续发展的另一个关键话题是投资人保护。 　　“股权众筹一直游走于法律边缘，一不留神就有滑向非法集资泥潭的危险，因此我建议通过加紧立法对投资人进行保护。”胡继晔表示。 　　去年7月18日，中国人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确股权众筹的监管归口是证监会。去年8月7日，证监会发布了《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》、《中国证监会致函各地方政府规范通过互联网开展股权融资活动》，决定对通过互联网开展股权融资中介活动的机构进行专项检查。 　　今年2月，《国务院关于进一步做好防范和处置非法集资工作的意见》发布，该意见要求，加快民间融资和金融新业态法规制度建设。尽快出台非存款类放贷组织条例，规范民间融资市场主体，拓宽合法融资渠道。尽快出台P2P网络借贷、股权众筹融资等监管规则，促进互联网金融规范发展。 　　而谈到监管与投资人保护，罗明雄认为，股权众筹的核心就是打理别人的资金，因此必须接受适度监管，牌照制或许是未来公募股权众筹平台的监管逻辑，而对于私募股权众筹而言，在不碰自融、不设资金池、合规适度披露信息等底线之上，从业者资质也需严审，要保护投资人利益，就先要加强对从业者的教育。 　　姬利认为，科技创新需要金融创新来服务，但股权众筹纯粹是投资概念，完全不同于债权投资的逻辑。“投资科技型企业的风险不低，天使投资的成功率往往不到10%，换句话说，投资10个企业、最终只有一家企业登上创业板的情况在股权众筹圈内屡见不鲜，因此这并非是‘全民投资’的乐园，在金融创新监管方面，建议明确行业底线，通过对平台资质、内部风控等提出具体要求，更好地保护投资人的合法权益。众筹平台同样肩负着提示风险、教育投资人的责任，而非一味扩大会员规模。”姬利称。

对投资人来说 种子阶段天使投资更有效

　　天使投资的经典模式是：了解大量的潜在公司，筛选出一小部分优秀的公司，然后分别对这些公司进行大量的投资。 　　这种模式的成功依赖于你挑选公司的能力。可能你现在还没有掌握这样的能力。我不是说你选择的技巧有问题，而是因为在结果没有真正出来之前，人们无法选出谁是赢家。他们无法获取相应的信息做出选择。 　　人类在选择的过程中会出现两个大问题：一是我们认为自己可以了解不可知的信息，二是当结果尚不明朗时，人们常常会低估多样性的价值。 　　种子阶段天使投资模式 　　我们讨论一下在结果不明朗的情况下挑选赢家的问题。我们觉得找到赢家比较简单，因为在渠道的顶端，所以并不是特别难。我们很容易从 400 家公司中挑选出 100 家公司。有些基本标准可以将有机会不断发展壮大的公司和完全没有机会的公司区分开。很少存在某个行业内有大量的公司可以上市或者被上市公司以高价收购。如果公司的创始人和团队不具备营销和技术能力，那么即使有潜力的公司也很少会成功。如果公司的团队在目标市场没有经验，那么公司发展壮大的可能性就不大。对客户真正问题或有价值的解决方案判断的失败意味着公司没有前途。 　　但是，这是第一次选择。我们可以轻松判断出 “失败者”。 　　之后的选择会变得很困难。投资者很难判断出哪些创业公司处于 “正确的” 行业中，如果公司的创始人和团队有行业内营销能力、技术能力和经验，且对客户问题有优秀解决方案，这才会促使其最终的成功。 　　不确定的因素太多了。我们需要了解的用于判断赢家或输家的大部分信息都不存在；在产品没有做出来之前我们不知道产品会是什么样；我们无法预见消费者对一个没有出现的产品的反应；我们不知道竞争对手会对一家还没有发起挑战的公司有何反应。在公司的业务模式和市场策略没有形成之前，我们无法进行评判。 　　这就使得尽职调查不起作用。没有大量的调查就无法帮你找到事情的答案。人类不喜欢不确定因素，我们都在寻找不存在的模式，然后根据这些失败的模式挑选出替代方案。 　　第二是多样性的问题。从种子阶段的天使投资收益率分布来看，投资人的投资组合中需要有 50 多种投资才能产生产生良好的收益，而不至于资产流失。但是大部分投资人在寻找 “赢家” 的过程中投入了太多的时间，并在所谓的 “赢家” 身上投入了大量的资金。结果，他们投资公司的数量较少。 　　如果大部分天使投资人对所有有可能成功的小型公司进行小金额的投资，而不是对他们认为可以成为 “赢家” 的一部分公司进行大量的投资，投资人的收益率会较高，资金损失也会降低。 　　其他的资产类别也可以利用这种方法进行投资。如果在股票市场之外的其他领域，“赢家” 的信息比较少，那么投资人可能会考虑这种方法。