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　　在美联储加息之后，中国人民银行在新任行长易纲也宣布100亿元7天逆回购招标利率上涨5个基点至2.55%，与12月的操作一样，信号意义大于实际意义。我们认为此次央行微幅上调逆回购利率，主要是因为三个原因：

1. 　　在央行反复强调货币双支柱调控的方针下，基准利率在逐渐淡化，央行更多地使用货币工具对市场调控。虽然贷款利率已经较大地偏离基准利率，但是历史上市场上从未成功倒逼过央行提升基准利率。因此本次央行并未全面加息，也再一次证明了央行灵活使用货币政策与宏观审慎双支柱调控货币市场的决心；

2. 　　在人民币汇率已经企稳、甚至偏强的状态下，央行的首要工作重心已经从稳定汇率转向到稳定经济增长，尤其在近期市场已经开始担心需求不力的情况下；

3. 　　央行对当前国内制造业回暖表示一定的乐观，并且由于原油与农产品的上涨，二月通胀达同比达2.9%，逼近3%的警戒位，因此上调逆回购利率。但央行对未来长期通胀的判断仍然是相对温和，并没有持续大涨的基础。在货币稳健中性的大方针下，现阶段央行并不急于大幅加息；

　　在此次央行加息之后，人民币的汇率短期内仍然可能走强。但在央行不再坚持稳汇率的大方针下，人民币也不存在持续升值的基础，短期内基本不会涨破6.2的位置，长期人民币兑美元更可能在6.2-6.6偏贬值方向运行。

　　对于国内股市和大宗商品来说，对加息的担忧基本可以解除，商品和股市将各自回归各自的基本面。不必担心加息的资产价格的抑制，前文《利率-通胀逻辑是如何传导至大宗商品的》实证了小幅加息是难以抑制资产价格的上涨。

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