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　　与普通ETF一样，杠杆ETF是追踪某些证券市场的指数，只不过他们衍生出了两倍或三倍的回报，还可以提供反向的看空ETF。

　　Stanford Chemist分析师在本文中探讨了能否将做空“三倍做空金矿股ETF”作为做多金矿股ETF策略的一种可行的替代方案。

　　鉴于去年GDX下跌2.42%，预计DUST应当上涨7.42%。然而，事实是，由于杠杆损耗，DUST下跌21.9%。换句话说，去年做空DUST应该会获得远超做多GDX的收益。

　　举例来说，以起始资金30000美元计算，一年前用30000美元投资GDX，一年后损失726美元。但是，如果用10000美元做空DUST，手头还剩余20000美元现金。一年后，做空DUST将赚取2190美元，收益达到起始资金的7.3%。

　　上图为做多GDX与做空DUST一年期追踪回报。可以看到自2010年12月8日DUST开始交易以来，做空DUST策略的表现跑赢做多GDX。确切地讲，在84%的一年观察期中，做空DUST策略跑赢做多GDX。

　　上表为做空DUST和做多GDX策略表现的概况。

　　从两个策略回报分布图可以看出，做空DUST策略的一年期回报率总体高于做多GDX。该图还显示：1）与做多GDX相比，做空DUST策略录得较大损失的情况更多；2）与做空DUST相比，做多GDX策略录得较高收益的情况更多。

　　Stanford Chemist提醒称，做空DUST策略将令投资者面临所有做空策略的风险，包括入场时间，做空费用等。做空策略还有可能遭受无限大的损失。此外，如上所述，做空DUST更易出现较大损失。

　　而当指数在一年观察期内大幅上涨时，做空DUST策略将会跑输。这是因为在任意一个一年观察期内，做空DUST策略的最大回报都是33.3%。

　　综上，Stanford Chemist得出的结论是，在平静或震荡的市场中，做空DUST策略将跑赢做多GDX，但在金矿股趋于强劲上涨或猛烈下跌时，前者表现不如后者。

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