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　　 开辟企业采购渠道 对冲库存及通胀风险

　　19日，由东证期货主办的INE原油期货开启服务实体的新征程主题会议在上海举行，相关企业、机构客户代表及个人交易者约50余人参会，会议同步进行了互联网直播。有关专家从开辟产业采购渠道、帮助企业进行库存保值以及为机构和个人投资者提供资产配置与对冲标的等不同切入点梳理了INE原油期货对不同群体的意义。

　　服务实体是INE原油立项之初便确立的宗旨，东证期货研究院能源化工高级分析师金晓表示，INE原油期货市场相当于为国内炼化企业开辟了一个更符合其经营生产习惯的采购渠道。

　　INE原油期货的上市除了直接在生产经营上为炼化企业提供便利外，运用INE原油期货进行库存保值等相关的风险管理对炼化企业同样意义重大。金晓表示，利用INE原油期货进行库存保值最大的优势在于计价货币是人民币而非美元，这样做除能规避换汇问题对企业套保造成的阻力外，还可以避免汇率波动对套保方案造成的影响。

　　具体来说，推荐炼化企业尽可能在油价较高的水平下，锁定库存价值，这是因为原油期货不同于国内大部分商品期货，其可能呈现出较长时间的远月贴水结构。金晓表示，如果将来INE原油期货呈现出远月贴水结构，炼厂应尽可能持有少量库存，并在期货远月合约当中建立多头头寸，进而将采购成本锁定在较低水平上。在远月贴水结构中，库存保值存在一定难度，因为空头展期会产生亏损。

　　金晓认为，INE原油期货在发挥服务实体功能的同时，也应积极吸引机构与个人投资者的参与，从而构建更合理的市场参与主体结构，为市场提供充分的流动性。以原油期货为标的的资产，也往往是大类资产配置与风险对冲策略中重要的组成部分。

　　嘉实国际QDII基金经理刘志刚表示，相较于直接参与到期货市场中来，购买原油相关的ETF品种，对于不具备原油期货开户条件的个人投资者更合适。具体来说，原油类ETF拥有交易容易、开户简单、杠杆灵活的特点。对于个人投资而言，还可以规避抵押金与合约滚动换月等问题带来的麻烦。

　　原油期货因为与其他金融资产的低相关性，且与通胀的高度相关性，成为大类资产配置中稳定收益、对冲通胀的很好选择。金晓表示，国内资本市场中，债券拥有着航母级别的体量，但缺乏有效的对冲标的，而通胀对债券价格波动的影响显著，据了解，有关机构已经开始着手研究在后期运用INE原油合约进行风险对冲的可能。

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