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　　消息引爆的利好仍在发酵，但利空没有改变，甚至在加强，只是隐退幕后。

　　本周市场表现

　　本周，沪胶继续反弹。金三银四时期的需求回升，以及供给减少和泰国停割胶计划刺激，依旧是沪胶上涨的主要因素。技术上，强阻力在13700元处。

　　3月2日，沪胶主力1805合约报收于12950元，周涨幅100元。

　　影响因素及分析

　　2月份，中国官方制造业PMI值为50.3，创六年来最大降幅。这与春节休假有关，但也预示着今年开局偏淡。从传统角度看，3、4月份是生产和消费旺季，符合金三银四说法。这也是周边黑色系商品上涨的主要因素。

　　ANRPC最新报告显示，今年全球天胶产量增长4.5%，至1378.4万吨；需求增加2.8%，为1332.7万吨。产大于需45.7万吨。如此看来，今年天胶的主基调仍以下跌为主。

　　当前，国内外均处于停割胶状态。供给减少，并以消耗库存为主要方式。

　　另外，泰国政府多次出利好，以期提振橡胶市场。上周的利好是：在5－7月，下令300万莱橡胶园暂停割胶3个月，并由政府补贴胶农的损失。此项计划有望减少20万吨天胶产量。

　　消费方面，金三银四已经来临，下游轮胎企业开工率有望回升。

　　库存方面，青岛保税区保持缓步回升。截止1月17日，库存总量为24.63万吨。3月1日，上期所注册仓单继续大幅增加，现为39.64万吨。期价高升水是吸引实盘的首要因素库。

　　现货方面，报价出现较大回升。1日SCR5全乳胶报价12200元；泰国#3烟片胶报价报价14200元。按当日1805合约-SCR5全乳胶报价，其价差为800元。可见，本周期货升水继续收窄。但是，这个基差修复程度不够，必须降至平水状态。

　　结论及策略

　　与节前相比，利多因素有望增强。泰国政府先引爆远期利多，随后因停割胶和生产旺季，从而引发当前的反弹。然而，期价升水依旧偏大，库存还处在增长状态。因此，利空其实并没有减弱，甚至在加强。进入4月份后，上面利多因素逐渐转弱，因而沪胶反弹之后仍将归于下跌。估计转折的时间窗口在3月中下旬，因二季度份又将是橡胶的消费淡季。

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