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　　调研报告要点

　　PTA：调研结果显示，PTA前期下跌主要是由于织造企业缺少工人以及春节前织造囤积原料聚酯到3月中下旬，造成节后织造复工缓慢，对聚酯的需求也较少。目前这方面的利空因素已经逐渐兑现。纺织终端反映终端订单较好，织造工人也在陆续复工，目前的时间也快到织造对聚酯的补库点。因此未来PTA需求有望走强。 甲醇：调研结果显示，进口方面，主流甲醇进口贸易商今年合约货已经签好，外盘甲醇装置虽然检修，但会保证合约货物，预计今年进口至少维持去年水平。需求方面，甲醇的传统需求较好。甲醛正处于旺季上升阶段，未来甲醛负荷还有提升空间。新兴需求方面，MTO工厂在前期甲醇上涨时进行了积极的甲醇补货，但目前成品PP的库存较高，PP需求没有支撑。

　　一、PTA谨慎乐观

　　PTA自3月初以来一路下跌。截至3月13日，PTA1805合约收盘价为5596元/吨，较近期高点下降了292元/吨。调研结果显示，终端需求或有起色，PTA产业链各环节对后市PTA价格偏谨慎乐观。

　　某PTA行业知名专家：从大格局看，今年PTA在PX-PTA-聚酯产业链当中处于较好的位置，其加工费会有一定的上升。此外，今年的纺织终端也会保持平稳。从节后的复盘看，全社会PTA高库存是季节性常态，主要的原因是春节聚酯停车以及2017年PTA利润同比2016年较高，PTA装置检修较少，PTA供应增加。此外，节后织造招工难，织造负荷开不起来，同时节前织造备聚酯原料较多，甚至有到4月初，因此在价格阴跌的情况下，并没有在节后进行刚需采购。对于未来PTA的看法：当前PTA已经接近底部，空单已经逐渐平仓。理由：首先未来PTA装置检修较多，其次春节之后聚酯装置也在逐渐重启，目前负荷接近90%。终端需求方面，除去常熟绒类，海宁经编订单、喷水织机订单也较好。

　　某主流PTA贸易商：现货市场目前的表现——某主流供应商后期的PTA装置要检修，所以在不断的收购市场上的现货，目前收的量已经减少。目前市场上的PTA都在PTA工厂和聚酯工厂手中。对于当前的基差，不一定要达到无风险套期保值成本，只要可以看到基差走强的机会，便也可以进行期现套利，具体表现为仓单的增加。虽然该贸易商认为目前PTA价格较低，但该贸易商认为抄底还是需要谨慎。

　　某聚酯工厂：该聚酯工厂春节期间进行过检修，目前企业的聚酯装置正常，现金流一般，未来没有停车计划。原料PTA以合约货为主，PTA原料等同于放在PTA工厂。之前企业的产销在较为一般，不是很好。主要的原因是前期织造工人不到位，招工难，织造负荷没起来，现在认为织造负荷正在起来。该聚酯工厂短纤库存由于在春节进行过检修压力不大，但该负责人反映，没在春节期间进行检修的短纤库存压力还是较大。该负责人表示，目前织造需求还在起来，未来仍需观察。

　　某布匹资讯机构：该机构最近对织造和纺织终端进行了调研。织造方面：该既机构表示春节之前，部分织造工厂原料囤货周期在半个月-2个月附近，与去年相比稍多一点，变化不大，以满足自己生产为主。预计3月中下旬会再次囤货。部分织造工厂表示订单乐观，部分工厂认为原料在下游坯布市场走好的提振下，价格继续下跌的可能性不大。纺织服装方面：部分企业年后订单充足，部分工厂可以把订单排到2季度。此前纺织服装开工顺利，大年初四就已经开工了，企业对技能人才的需求越来越强。

　　二、甲醇多空并存

　　甲醇自3月7日以来开始反弹。截至3月13日，MA1805合约收盘价为2725元/吨，较近期低点上升了100元/吨。调研结果显示，传统需求与新兴需求表现出差异，MA产业链各环节对MA后市走势多空并存。

　　某进口贸易商：2017年进口量相比2016年进口量明显减少，主要的原因是2016年甲醇进口公式价加点太高不敢签约。2018年目前已经签约，会有4-5万吨/月的进口合约量，预计全年总体进口量与2017年持平。对于伊朗等外盘装置检修行为可能会导致进口量减少，但合约量会尽量保证，预计3-5月进口60-70万吨。元宵节后，港口市场需求较好，甲醛工厂都在加速提货。对于春季检修，去年在高价格的时候甲醇工厂能够开满110-120%的负荷，装置会超负荷运行。因此，现在来讲在价格下跌时会出现更多装置的检修，这样导致今年春季检修会增多。

　　某甲醇内地贸易商：该贸易商主要做内地和华东之间的套利，之前由于元宵节工人未完全回工厂，贸易商也不敢拿货，因此在气头甲醇装置复产的情况下，甲醇出现下跌。元宵节之后，随着MTBE和甲醛等下游已经起来了，西北甲醇工厂库存目前消耗了一部份，未来传统需求负荷还有继续提升的空间，河北文安那边除了凯越还有6-7家甲醛工厂正在开，但之前甲醛工厂主要以消耗年前的甲醇为主，所以原料甲醇补库的行为还是比较缓慢，如若后续旺季继续提升则有一定的甲醇补库需求。

　　某MTO工厂1：甲醇主要来源鲁南苏北以及其他地区，去年MTO装置进行过扩容，甲醇需求量增加。目前企业的甲醇库存比较高，主要是前期分析了元宵节后西北甲醇价格会涨，所以进行了提前囤货。去年11月刚进行过检修，未来是否有检修计划暂定。下游产品PP销售不是很好，目前PP成品库存比较高，金三银四未达预期。

　　某MTO工厂2：甲醇主要来源鲁南苏北以及进口，去年进口数据显示该工厂大部分甲醇为进口货。目前该MTO负荷9成，甲醇原料库存高，一直保持很高，主要是MTO装置体量大，1天消耗6000吨甲醇，工厂主要以保装置生产为主，因此需要较多的原料保证MTO装置生产，该企业的甲醇库存对甲醇价格的灵敏度较低。去年四季度甲醇高价格，MTO装置利润不好。2017年10月份后，该MTO下游全部配齐，由于是下游是精细化工，目前下游利润较好，特别反映丙烯腈利润较好。

　　三、结论

　　综上所述，终端需求或有起色，PTA产业链各环节对后市PTA价格偏谨慎乐观。甲醇产业链传统需求与新兴需求表现出差异，甲醇产业链各环节对甲醇价格后市走势多空并存。

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