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　　宏观面，国外贸易战担忧持续影响市场，美元盘整趋势或将持续。国内经济数据受节日因素扰动，经济发展稳中向好态势不变。

　　供给端，目前镍矿港口库存处于近5年低位，引发了一定供给趋紧的预期。

　　需求端，下游需求恢复缓慢，不锈钢库存积累较快，价格有走弱迹象，需求端对镍价支撑有限。

　　总的来说，宏观面与基本面均多空交织，预计本周镍价将以震荡为主，震荡区间99000-105000。

　　操作上，镍1805合约可区间内高抛低吸，仓位控制在5%以内，突破区间止损。

　　不确定性风险：特朗普贸易战进展、印尼与菲律宾出口政策变化

　　行情综述

　　上周，特朗普最终签署了对钢铝进口贸易的关税行政命令，对市场情绪影响较大。美国非农数据大超预期，但薪资增长有所回落，欧央行维持基准利率不变，对经济前景表示乐观。从基本面来看，供给端，镍矿港口库存已处于五年来低位，引发一定供给收紧的担忧。需求端，下游需求恢复速度较慢，不锈钢库存开始累积，不锈钢价格呈疲软态势，镍价支撑有限。

　　总的来说，上周宏观面多空交织，基本面利空略占优势，镍价震荡下行，沪镍主力合约1805收于100420，周跌1.72%。

　　二

　　价格影响因素分析

　　1、宏观面

　　1.1 国外：美贸易战持续影响市场，欧央行基准利率维持不变

　　美国方面，就业市场持续收紧，但薪资增长不及预期，贸易战担忧持续影响市场。美国2月非农数据大超预期，非农就业人口增31.3万，刷新2016年7月以来新高，预期20.5万；失业率4.1%，预期4%；薪资增速不及预期，平均每小时工资同比增2.6%，预期增2.8%。美国总统特朗普最终于上周四签署了对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行政命令，后续或将引发一系列的贸易摩擦，市场对此担忧情绪仍然较高。

　　欧洲方面，欧洲央行利率会议宣布维持基准利率不变，并维持每月购债规模300亿元不变，符合预期。欧央行在政策声明中移除了在必要时扩大QE规模的表述，表明欧央行对经济前景的态度更加乐观。欧央行行长德拉吉在会后的发言中表示，经济增速快于此前预期，强劲的经济动能提升了通胀走高的信息，欧央行将继续保持政策的灵活性。

　　总的来说，目前美欧经济总体复苏，但美国薪资增速增长较慢，欧央行通胀上行也有压力，美元或将持续震荡。

　　1.2 国内：稳中向好态势不变

　　2018年政府工作报告公布，其中提出，中国2018年GDP增长目标为6.5%左右；CPI涨幅目标3%左右；稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。2018年将深入推进供给侧结构性改革，继续破除无效供给。从政府的态度来看，未来经济的重点仍然是以调结构为主，经济增长速度保持适中即可。

　　从近期的经济数据来看，2月出口增速大超预期。中国2月进口同比降0.2%，预期1.2%，前值30.2%；出口增36.2%，创2015年2月以来最大增幅，预期7.4%%；贸易顺差3622亿元，扩大37.2%。中国2月CPI同比增2.9%，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%。2月PPI同比增3.7%，创15个月新低，预期增3.7%，前值增4.3%。出口大增以及CPI创新高均主要受春节因素的影响，但依然可以体现出我国经济稳中向好的发展态势。从资金面来看，由于市场流动性较为充裕，央行上周整体净回笼2400亿。

　　总体而言，目前国内宏观面稳中向好，但对商品市场难有提振。

　　2、基本面

　　2.1 基本面多空交织

　　在菲律宾镍矿主产区雨季背景下，我国进口镍矿持续减少，港口库存持续下降，已处于五年低位。SMM调研数据显示，2月菲律宾、印尼总出口量与1月大致持平。虽然印尼出口配额持续增加，但镍矿到国内仍需时间。

　　近期镍铁价格较为稳定，但镍铁价格仍然偏低，但镍铁厂已有利润，国内镍铁厂开工动力上升，全国镍铁开工率处于相对高位，2月全国镍铁开工率41.73%，较去年12月上升15.67%。

　　库存方面，截止3月9日，LME库存32.9万吨，较上周下降0.51万吨，国内库存5.40万吨，较上周减少0.14万吨。

　　从LME镍升贴水数据可以看到，LME3月期镍升水走势平稳，目前市场对未来镍价走势的看法较为中性。

　　从不锈钢库存来看，截止2月28日，无锡与佛山库存大幅回升，目前库存积累较为明显。不锈钢价格近期有走弱的趋势，目前下游需求恢复较慢，需求端对不锈钢价格支撑较弱。

　　2.2 持仓分析

　　截止3月9日，LME镍总持仓为25.1万手，总持仓水平较上周增加0.05万手。国内方面，截止3月9日，上期所镍总持仓71.4万手，总持仓水平较上周增加1.4万手。

　　三

　　行情展望与投资策略

　　宏观面，国外贸易战担忧持续影响市场，美元盘整趋势或将持续。国内经济数据受节日因素扰动，经济发展稳中向好态势不变。基本面，供给端，目前镍矿港口库存处于近几年低位，引发了一定供给趋紧的预期。需求端，下游需求恢复缓慢，不锈钢库存积累较快，价格有走弱迹象，需求端对镍价支撑有限。总的来说，宏观面与基本面均多空交织，预计本周镍价将以震荡为主，震荡区间99000-105000。

　　操作上，镍1805合约可区间内高抛低吸，仓位控制在5%以内，突破区间止损。

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