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　　摘要：当年的耶伦紧张得高烧，颤巍巍走上展台后说了一串很高兴见到大家的套话，为后来的过度解释埋下伏笔。昨天的鲍威尔没有犯下这种错误，他看起来非常老练，只在落座后打开文件时稍显手忙脚乱。

　　相比于紧张的耶伦堪称灾难的第一次发布会，鲍威尔昨天的表现可以说是尽善尽美。

　　当年的耶伦在会前紧张得发烧，几乎无法出席，要让时任纽约联储主席杜德利来顶替。颤巍巍走上展台的耶伦落座后戴上眼镜，说了一串很高兴见到大家的套话，为自己后来的过度解释埋下了伏笔：

　　被问到美联储退出量化宽松后多久会开始加息时，尚未学会含糊其辞的耶伦告诉记者，声明中使用的措辞是相当长的，这大概意味着6个月左右。此言一出市场巨震，人们甚至开始怀疑实诚的耶伦是否拥有领导美联储的能力。

　　昨天的鲍威尔没有犯下这种错误，单刀直入地开始阐述联储声明。尽管是自己的首个发布会，他看起来非常老练，只在落座后打开文件时稍显手忙脚乱。

　　美联储在议息会议后举办发布会的先河，由伯南克在2011年四月开创。当时美国经济仍然挣扎于后金融危机时代的泥潭中，发布会搭建了市场与美联储更高效透明的沟通渠道。

　　具有学术背景的伯南克和耶伦，发布会平均时长都接近一个小时。但没有博士学位的实干型主席鲍威尔，首次亮相的发布会只持续了43分钟，相比之下要精简得多。耶伦的语速显著慢于伯南克和鲍威尔。

　　这或许与鲍威尔更直接地回答问题的风格有关。耶伦倾向于以理论的角度详细回答提出的问题，而鲍威尔更直接地说出自己的观点。

　　比较鲍威尔3月的发布会和耶伦12月的发布会，同样是回应薪资增长相关的通胀问题，二者的回答体现出了一定差异。虽然面对的问题有一些差异，但整体而言，鲍威尔的回答相对简约而更偏应用，耶伦则更加侧重联储的货币政策本身。

　　鲍威尔：我刚才提到，失业率已经显著下滑，我想是从2010年的高点10%以来，降到了4.1%，但我们只看到温和的薪资增长。一方面，工资应该代表的是通胀+生产率的增长，你应该因为生产率+通胀而收获报酬。生产率很低，通胀也很低，所以从这方面来说，薪资的低增长可以理解。另一方面，随着市场在趋紧，劳动力市场在趋紧，我们看到劳动力的短缺，失业者减少失业率下降，我们没有看到更高的工资，工资增长得更快，我想我会说我感到吃惊。我想其他人也是。至于什么是合适的水平，我想当我们看到更显著的工资上升时，我们会知道劳动力市场在趋紧。

　　耶伦：薪资数据的确显示，薪资有一些温和的上涨压力。这也伴随着通胀仍然在低位，尽管我们有4.1%的失业率，劳动力市场现在没有过热。温和的薪资上涨压力同样反映了低生产率的增长，但你要问我通胀的前景，我过去也谈过相关细节，对于什么因素在压制着通胀，这里有不确定性，但我和我的同事持续认为，今年压制通胀的因素有可能是短暂的，也就是说我们都认为通胀的目标是至关重要的，我们意识到它在持续下滑。这是一个2%的通胀目标，我们已经证明我们会持续密切关注通胀进展，这也会是政策面临的风险之一。

　　鲍威尔提到，正在考虑比以往举行更多的发布会。这是我在认真考虑的事情，但还没有作出决定。

　　美联储每年举行8次FOMC议息会议，但美联储主席只在其中的四次会后举行发布会，同时发布季度经济展望。因此市场通常认为，加息只会发生在这四次会议上。

　　如果增加发布会的次数，美联储也就会在加息时点上有更多的选择。当然鲍威尔也提到，增开发布会的考虑是为了增进美联储与市场的沟通，不应该将更多的发布会视作政策信号，及理解为可能会有更多的加息。

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