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　　摘要：今年以来金融市场受到各种担忧的冲击：可能爆发全球贸易战，特朗普政府人事动荡，各央行暗示将转向货币政策紧缩，以及大国之间的关系紧张……这些因素令市场承压，2月份市场波动加剧导致全球股市市值蒸发数万亿美元，投资者尚未完全恢复元气。而从下面的图中，可以发现，市场波动加剧、银行系统承压，投资者开始寻求避险的警示信号也出现了。

　　今年以来金融市场受到各种担忧的冲击：可能爆发全球贸易战，特朗普政府人事动荡，各央行暗示将转向货币政策紧缩，以及大国之间的关系紧张……这些因素令市场承压，2月份市场波动加剧导致全球股市市值蒸发数万亿美元，投资者尚未完全恢复元气。而从下面的图中，可以发现，市场波动加剧、银行系统承压，投资者开始寻求避险的警示信号也出现了。

　　10年期和2年期美国国债收益率之差。收益率曲线趋平通常被视为预示经济活动放缓的先兆，而曲线倒挂则一直是预示经济衰退的可靠信号。1月份收益率曲线达到十年来最平坦水平，近日来又进一步趋平，因对避险的长期美国国债需求增强。

　　日元/美元汇率。在市场或金融环境面临压力时，日元通常会上涨，从而压低美元/日元。本月稍早，美元/日元触及2016年11月以来最低水准，而在诸多风险事件的影响下，美元/日元大有再创新低的趋势。

　　衡量美国股市波动性的指标CBOE波动率指数，被称为华尔街恐慌指标。波动率指数VIX在2月5日创其有史以来最大单日升幅，虽然在那之后有所回落，但并未回到几个月前所处的纪录低位。

　　三个月美元伦敦银行间拆放款利率与隔夜利率掉期的利差反映出银行系统和企业承压。该利差最近一周一度扩大至52个基点，创2012年1月来最阔水准。而在2017年底时仅为27个基点。

　　欧洲金融行业信用违约掉期指数，反映了防范次级银行债券违约风险的成本，实际上是一个衡量交易对手风险和银行系统压力的指标。可以看到，近期CDS指数再度上升，表明市场担忧股市和高收益资产可能下跌。

　　而美国个人投资者协会的月度资产分配调查报告中，美国散户投资者现金配比指标在2018年再度上升。通常而言，现金配比较高，表明投资者更加青睐避险资产、而非风险资产。

　　此外，圣路易斯联邦储备银行金融压力指数衡量市场上的金融压力程度。根据圣路易斯联邦储备银行，该指数自1993年推出以来的平均值设计为零。因此，零被看成是代表金融市场情况正常。零以下表明金融市场压力低于平均值；零以上则表明金融市场压力高于平均值。虽然现在仍然在零以下，但该指数今年以来已经大幅上升。

　　在美联储即将加息之际，黄金不断承压走低，不过，种种迹象也在暗示，金融市场的压力与日俱增，投资者寻求避险的需求日益增强，这或许能使得遭受加息预期打压的黄金多头看到一丝曙光。

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