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　　摘要：针对黄金的后市表现，多头和空头，究竟谁能胜出？Sunshine Profits的分析师Arkadiusz Sieron撰文如下：

　　针对黄金的后市表现，多头和空头，究竟谁能胜出？Sunshine Profits的分析师Arkadiusz Sieron撰文如下：

　　此前，伦敦金银市场协会公布对2018年贵金属价格的年度预测调查，预期黄金价格区间为1120/1510美元。那么黄金究竟朝向哪边？

　　对于2018年的预测，约30名分析师的观点截然不同。黄金的平均价格预计为1,318美元，也就是当前水平附近，但比去年平均1257.12美元的均价高出近5%。不过黄金的均价区间从1215至1381，而今年则更加宽泛，为1120-1510。

　　当提到白银时，LBMA预计其今年是表现最佳的贵金属。预期价格区间从14-23美元转变至16-20美元。整体来看，白银的价格预计将从2017年的平均水平上升到17.81美元，或4.5%。

　　看涨情形

　　分析师们提出了许多看涨的理由，证明他们的价格预测是合理的。最受欢迎的是：

　　1、地缘政治的不确定性，尤其是围绕朝鲜半岛的冲突，沙特和伊朗之间的紧张关系，以及关于欧盟的政治不确定性以及美国中期选举。

　　2、全球同步增长最终会导致通胀。

　　3、欧元区的量化宽松政策结束，这将提振欧元。

　　4、美国财政政策质量的恶化。

　　5、美元走势挣扎。

　　6、美国零售需求疲弱，以及商业周期普遍处于较晚的阶段。

　　7、主要央行开始缓慢解除货币宽松。

　　8、对金融市场估值过高的担忧。

　　看空情形

　　同样，专家们也给出了几个看空的观点：

　　1、美联储紧缩周期导致利率上升，美元可能走强。

　　2、通胀低迷再加上利率上升，将增加持有黄金的机会成本，削弱黄金作为一种无息资产的吸引力。

　　3、同步的全球增长增加了风险偏好，降低了对黄金的避险需求。

　　总的来看，看涨和看跌都有很多论据。有些观点是矛盾的。有些观点是有一定道理的，但有些观点则不那么令人信服。

　　那么我们该持有何种立场？鉴于这些走势背后的基本面因素，我们认为黄金风险偏向上行。

　　短期来看，黄金走势可能会挣扎。因美联储3月升息将会给黄金带来一定的下行压力，特别是下一次升息还在升温。此外，通胀仍在一段时间内保持低迷。

　　但是，美联储的升息步伐在2019年可能会放缓，加上欧洲央行量化宽松的结束，这对欧元/美元及黄金来说是一种利好。美国经济短期可能会加快，主要受助于财政政策，但是它整体处于周期的后半阶段，对经济衰退或者股市回调的担忧可能会不断累积。

　　当然，黄金也面临一些阻碍，特别是我们看到近期美元开始走强，但我们预计基本面因素将最终在2018年利好黄金。

　　另外，从技术角度来看，黄金似乎有可能在两种情况下都反应过度：在最初的衰退期间和今年晚些时候的后续反弹期间。

　　总而言之，价格波动并不是持有黄金作为保险的理由，但请记住，由于全球债务庞大，加上美联储收紧政策，尾部风险比去年更大。

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