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　　2017年之前，港股上市的教育企业只有两家——枫叶教育和成实外教育。2017年上半年，港市迎来了第一波內地民办教育企业赴港上市浪潮，4个月时间陆续上市了新高教集团在內4支教育股。

　　之后大半年再无一家民办教育企业发起IPO衝击，本以爲民办教育上市浪潮已过，却不想2017年9月《民促法》的第二次修正和落实再次引发民办教育企业赴港上市热浪。截至目前，港市已有9家教育企业。另有8家教育企业处在交表排队中，这其中就包括了本文的主角——希望教育集团有限公司。

业绩：连续3年快速增长

　　根据相关资料介绍，希望教育集团是全国第二大的民办教育集团，致力于爲学生提供优质教育及专业培训，旨在让学生配备就业市场所需知识及技能。集团自2008年进入高等教育行业，以四川爲起点通过並购和自建两种方式迅速向贵州和山西地区扩张。截至目前拥有自创院校3所、並购院校5所，拥有在校就读学生数量86561人、教师人数5462人。

　　希望教育集团办学情况 图源：港交所

　　和其他教育机构相同，学费、寄宿费和学生人数是影响教育机构收益的最主要因素。数据显示，最近4个学年希望教育集团拥有在校学生人数持续增长，已由2014/2015学年的33654人次增长至2017/2018学年的73630人次；寄宿费用並无明显增长，但学费尤其是大专院校的学费却出现一定程度的增长。

　　因此希望教育集团已经连续3年实现营收的正增长，2015年、2016年、2017年分別实现收益4.87亿元、6.14亿元和7.52亿元；集团EBTIDA利润率也由53.1%增长至65.8%！

　　希望教育在校生人数变动情况 图源：港交所

　　希望教育学费变动情况 图源：港交所

　　近3年希望教育集团营业情况数据来源：港交所

市场：政策鼓励、需求增长

　　希望教育集团和他的竞爭对手们一样，收益于行业的春风而实现业绩的快速增长。弗若斯特沙利文的调研显示，在过去7年间民办高等教育一直保持著8.2%的年复合增长率增长、高于公立高等教育；未来5年预计民办高等教育市场规模增速仍超过公立高等教育，以7.6%的增速高速增长。

　　中国高等教育行业收益总额 图源：港交所

　　弗若斯特沙利文会做出这样的预估原因有二：一是《中国民办教育促进法》、《国家中长期教育改革和发展规划纲要》、《教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进民办教育健康发展的实施意见》等政策的陆续落地，爲民办教育的发展创造了一个良好宽松的外部市场环境，资本、资源得以大量涌入民办教育领域。

　　二是伴隨著中国经济的发展，中国社会对高等教育的需求不断攀升，越来越多的家庭愿意並有能力爲高等教育付费。但公共教育资源的供给很大可能将会保持稳定，增长的市场需求和所提公共教育资源之间不断拉大的缺口将主要依靠民办高等教育填补。

后人一步，能否获得资本青睐？

　　这样的市场环境对希望教育集团来说是利好，对希望教育集团的竞爭者们来说同样是利好。希望教育集团想要从中脱颖而出，就必须有足够的特色优势。

　　对于希望教育集团来说，集团优势有二：一是集团在四川、贵州、山西三地市场占有率领先，在上述三地拥有一定的名气和基础，招生更爲容易。

　　四川、贵州及山西民办高等教育五大参与者市场份额 图源：港交所

　　相关资料显示，希望教育集团的运营策略是通过並购或自建院校实现扩张，有效增加在校学生人数进而增加集团收益。但希望教育集团如果在川、黔、晋继续扩张，发生集团內竞爭的可能性就会大幅提升；如果向此前从未踏足的其他省市扩张，市场號召力则必然下滑。

　　二是集团的业务结构相对均匀。若仅从收益来看，本科教育和专科教育爲集团贡献收益目前基本对半开。这本来是希望教育集团的一大优势，能够更好的满足客户多样化的需求。

　　不过上文中已经提到，近3年希望教育集团在提增学费时，仅提增了专科教育的学费而本科教育学费基本维稳。这主要是因爲专科教育的市场化程度更高，定价更加灵活。相较于更专注于专科教育的其他竞爭者比如新高教集团，这也是希望教育集团的一点劣势。

　　按服务性质划分收益明细 图源：港交所

　　更关键的一点是希望教育集团的上市步伐明显落后，投资者手中资金有限，在已有上市先行者的情况下，希望教育集团能否如“前辈”般获得资本的青睐呢？

　　■ 作者｜熊思怡本文原创，未经授权不得转载，如想转载请关注官方微信號港股解码，留言获取授权。

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