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　　券商老大哥中信证券的成绩单在眾多投资者的翘首盼望出炉，营收432.92亿元，净利润114.33亿元的成绩也让许多股民戏言：老大哥又割了一茬韭菜回来了。中信业绩的转好是否预示中国证券市场的回暖呢？这位巨头对2018年又有什么期许呢？

　　营收纯利双升

　　值得注意的是，2017年多数券商的业绩均呈现按年下滑的态势，但中信交出这份营收纯利双增长的成绩单確实领跑同行大多数人。细细看来，单纯营收和纯利增长的背后，中信证券还有许多亮点有待发掘。

　　2017年集团实现总收入及其他收入569.6亿，同比增长13.77%。年报显示，经纪业务、投行业务、自管业务、自营业务和其他业务收入的占比分別为24.98%、9.24%、17.5%、17.85%和30.42%。从收入结构看来，手续费及佣金收入虽然仍然是中信证券的大头收入，似乎已经优势不再。2017年度，集团实现手续费及佣金净收入人民幣189.57亿元，同比下降15.54%，主要是由於经纪业务和投行业务收入下降所致。不过，在投资收益方面，中信证券2017年实现投资收益127.13亿元，同比增长53.82%，成绩十分靚丽。

　　不过在业绩会上，中信方面表示，公司在整个的业务中，並不是主要做证券自营，更多的是为客户提供资產增值的各类服务產生的收益。在去年年初时，管理层也对整个资產配置进行积极调整，例如去年固定收益市场收益不太明朗，因此大幅度降低了对债券类的持仓规模。

　　而总经理杨明辉在业绩会上表示，佣金率仍有下调空间，但降幅会逐年放缓，中信证券已经做好准备，通过提高各网点经理的投顾能力来延缓佣金的下降，同时公司也在加大提高财富管理业务。

　　“CDR是一件好事”

　　关於中、港、新加坡交易所相互爭取独角兽上市的趋势已经接近白热化，独角兽概念的火热亦开启相关境外上市企业通过CDR方式回归A股的投资盛宴。面对市场盛传的內地正在积极筹备中国预托证券的细则，且资金围绕CDR提前佈局相关生态链企业的近来趋势，作为券商大哥的中信证券更是走在潮流的前沿。

　　早前有传中信证券已成为阿裏通过CDR回A的保荐人，在业绩会上董事长张佑君並未正面回应，但仍指CDR是一件促进市场、投资者和企业三方共贏的好事，有不同上市產品以及更多优秀企业回归A股上市，可以进一步完善A股的资本市场。

　　不过，中信今次运气可不怎么样，恰逢美国打响中美贸易战第一枪，市场处在震盪中。今日中信证券H股跳空低开近3%，收盘报17.84港元，跌幅4.9%。

　　业绩会直击：

　　Q1：中信是否已经拿到阿裏通过CDR回A的保荐资格？ CDR的出现对於內地资本市场的结构和回A相关海外公司產生什么影响？会不会对香港的新股市场產生直接竞爭？

　　A1：这个问题確实是市场上最热点的问题，不过目前我还没看到监管层对CDR有公开表述，也尚未看到证监会对CDR有批准档。作为一个证券公司，我们对所有的品种，所有的业务都会关注，所以作为CDR业务品种来讲，我们也非常关注，我们非常乐见境內能有CDR这样的发展，若有，我们愿意积极参与，也希望能够在该品种中有业务份额。

　　如果真的存在CDR这个品种，对A股市场一定是正向影响。至少我们一些大的在海外的机构，中国的投资者不能买到的，可通过这种方式来投资。我觉得，如果一间公司如果能在中国市场和海外市场都被认可，无疑是一个正向的因素。

　　至於是否会对香港市场有影响，我们开了沪港通、深港通、债券通，在A股市场和香港市场上对双方的投资人都提供了非常好的交易上的便利，所以任何一个企业在境內上市，对香港投资人也是好事，我觉得不会存在“A股市场强，香港市场就弱”或者“香港市场强，A股市场就弱”这种负向竞爭的。

　　Q2：国內市场券商竞爭激烈，佣金亦在持续下降，年报中佣金的收入比例亦在持续下降，2018年是否会继续扩大这种降幅？如何分散这个影响？

　　A2：预计国內经纪业务佣金仍然会持续下滑，但下降幅度会逐年递减，这也是一个趋势。中信证券一直在做这方面的战略部署，也就是丰富我们的业务线。近几年来我们经纪业务中佣金占营收比例在逐步降低，因此中信证券是做好了这个业务准备的。从我们经纪业务本身，也在做两方面，一方面是提高我们各个网点的同事的投顾能力，第二是我们加大在财富管理业务方面的佈局，对高净值客户提供全方位财富管理方向做战略佈局，这都是我们应对佣金下降的举措。

　　Q3：A股的IPO在2017年有所增长，再融资市场方面有所下降，今年的情况会怎样？

　　A3：我觉得去年IPO市场的增长和再融资市场的下降和今年不会有太大的联繫。IPO是否能够增长不是在於开了多少审批会，而是取决於企业品质，才能决定这个市场是否能够增长。

　　再融资市场发生了很多方式上的变化，中国上市企业对融资需求量存在，选择什么样的融资方式对於上市公司来说非常重要。特別是在现在的经济环境，利率环境，选择合適的方法，对於上市公司来说是个考验。

　　作者：朱亦丹

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