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　　3月12日晚间，爱康国宾发佈公告称，收到云峰基金和阿里巴巴的收购提议。据瞭解，这项收购提议，将收购爱康国宾的全部A类普通股、C类普通股和美国存托股份，提议收购价为20美元/ADS，或每股40美元。

　　消息公佈后，爱康国宾股价美股盘前大涨11%，报19.58美元/股。

　　数据来源：东方财富网

　　资料显示，爱康国宾是由爱康网和国宾健检联合组建，是一家主打体检的健康管理公司，为个人及团体提供从体检、医疗、家庭医生、慢病管理、健康保险等全方位个性化服务。

　　2014年3月4日爱康国宾向美国证监会提交IPO申请，拟赴纳斯达克全球精选市场上市，最大融资1.5亿美元。2014年4月9日晚间，爱康国宾正式在美国纳斯达克上市，股票代码KANG。

　　然而，2015年8月爱康国宾却开启私有化之路，这距离爱康国宾在美国纳斯达克上市不足18个月。要约价格为每股ADS 17.8美元，对应市值为11.65亿美元。对此爱康国宾董事长兼CEO张黎刚曾在內部邮件中表示，“虽然中国资本市场陷入低谷，但决定将爱康私有化是经过审慎思考之后的决策，是为把爱康带入未来、建立起更大平臺的决策。”

　　眾所周知2015年中概股海外遇冷、股价低迷。然而爱康国宾宣佈启动私有化也有其自身的原因。而根据爱康国宾近年来发佈的歷年年报显示，爱康国宾近年整体收入增长率一直呈下跌趋势。

　　数据来源：东方财富网

　　爱康国宾2016财年报告显示，全年收入4.35亿美元，近30亿人民幣，年收入相比2015年同期增长17.5%。而2015年和2014年的收入分別为3.7亿及2.9亿，2015年相对2014年同期增长幅度为27%，2014年相对2013年同期增长幅度为45%。

　　健康体检行业作为医疗服务的子行业，隨著当下人们对慢病管理和健康体检的意识不断增强，国內整体市场快速增长。数据显示，从健康体检人次数来看，健康体检人次从2011年的3.44亿人次增长到2016年的4.52亿人次，年复合增长率4.66%。但由於中国医疗体制等歷史原因，大部分市场份额仍集中於公立医院，未来健康体检连锁机构的市场想像空间巨大。

　　而爱康国宾拥有大量线下患者的入口、完整闭环的体检大数据、稳健的现金流收入以及医疗门诊部的牌照。一旦医疗市场开放，爱康国宾有望成为中国最大的连锁医疗机构。由此看来若能收购成功，阿里巴巴将获得重要的战略性医疗资產。

相爱相杀的“双雄之战”

　　诚如前文所述，2015年爱康国宾就打算以17.8美元/ADS的价格私有化。然而直到今天尚未结束，这中间究竟发生了什么？

　　实际上在民营体检市场中，过去一直盘踞著爱康国宾、美年健康和慈铭体检三家重要机构。三家机构在过去的几年中一直上演著一出相爱相杀、不断更新的连续剧。

　　2015年，在爱康国宾张黎刚发出私有化要约之后，美年健康联合北京红杉坤德投资管理中心等投资机构向爱康国宾发出私有化要约，並先后两次提价，将私有化报价提升至25美元/ADS。

　　为应对来自美年健康的狙击，2015年12月爱康国宾拋出“毒丸计画”，即任何个人或团体获得10%或更多爱康国宾A类普通股会触发“毒丸计画”、任何收购方以要约收购或其他形式公开宣佈收购或换股获得50%或更多的爱康国宾A类普通股，也会触发“毒丸计画”。

　　一旦“毒丸计画”被触发，收购成本也将进一步抬高。为阻止恶意收购，爱康国宾同时引入云峰基金、中国人寿这些实力强大的伙伴作为后盾。

　　2016年6月，爱康国宾公佈，公司已收到云锋基金私有化要约建议信，云锋基金拟以每股20美元至25美元，收购爱康国宾发行在外的全部股份。当月，张黎刚和美年健康也相继宣佈撤回私有化要约，中国人寿也退出战局。云锋基金成为了爱康国宾私有化的惟一竞购方。

　　资本市场之外，围绕窃取商业机密不正当竞爭、收购涉及行业垄断等问题，爱康国宾两次提起涉及美年健康的诉讼，並举报美年健康收购慈铭体检涉嫌垄断。

收购慈铭体检后，美年健康发展势头强劲

　　收购爱康国宾受阻，美年健康将目光投向慈铭体检。双方曖昧一年终於结合，2017年7月12日，证监会召开了2017年第40次並购重组委工作会议，根据会议审核结果，美年健康收购慈铭体检的交易获无条件通过。7月13日，美年健康正式复牌。

　　公开数据显示，与慈铭体检合併后，美年健康的年体检人次达到了728万，占体检市场份额1.9%，是爱康国宾的2.7倍。另外，美年健康披露的业绩快报显示，2015年公司实现营业总收入21.01亿元，同比增加46.89%；2016年收入30.82亿元，同比增加46.65%。

　　数据来源：中商產业研究院

　　而前文已分析过，爱康国宾近年整体收入增长率一直呈下跌趋势。所以仅从年报数据就可以看出，美年健康作为之前民营健康体检第二，目前不仅超过了之前居首位的爱康国宾，还赶超其一大截。

　　不过目前爱康旗下也衍生出了三个品牌——爱康国宾、爱康卓悦及爱康君安，分別对应了不同层次的目標人群。阿里的加入，让局面有了新看头和更多的意味。

　　作者：邢莉

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