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出售专案予万科引关注

　　3月13日，昌兴国际以逾10亿港元出售东莞重建专案予万科引发市场关注，使得昌兴国际昨早大幅拉升逾九成，高见0.144港元，创逾一年新高，截止收盘，仍涨21.62%。

　　财华社认为，此交易引关注的原因很大一部分或是由於接手方是鼎鼎大名的万科。那么这个交易对於昌兴国际来说到底值不值？又为何出售？昌兴国际书面上是这样说的：由於东莞专案重建申请程式歷时经久及鉴於该等万科提出的价格吸引，故决定出售。据悉，预期於出售事项完成后，昌兴国际可获得收益约4.52亿港元。

东莞重建专案的来龙去脉

　　说卖就卖!是因为万科豪气冲天给的价钱真的高？还是背后另有隱情？让我们先从东莞重建专案开始往下看。

　　资料显示，该出售专案位於广东东莞市凤岗镇官井头村龙平公路北侧丹兴工业城，总地盘面绩约3.05万平方米，目前设有厂房、商店及住宅楼宇，正申请作重建之用。2015年5月5日，昌兴国际注资3.81亿港元拿到其70%股权，但东莞重建专案最高投资总额为7.62亿港元，即是说预期昌兴国际在东莞重建专案上最高需要花约5.33亿港元。前面提到，昌兴国际可在此次出售中分到约4.52亿港元。若不计投资额，昌兴国际所得收益减去註册资本，实则只获利7100万港元。这样一抵消下来，可以看到这个价格並不能说有多大吸引力。

　　截止2017年12月31日，该专案资產净值约1.69亿港元。由於正申请用於重建，故近2年內未录得任何收益，而2016年及2017年分別亏损800万港元及1600万港元。

　　无论是从专案的占地面积、设施以及财务数据上看，该专案都没有说非常差。虽然还没赚到钱，但收益纯利对上目前的状况均处於一个合理的范围，仅是缺乏了重建的一道圣旨，只待申请下来，或许前途无可限量。所以，这笔买卖当真划算吗？还是说昌兴国际本就不舍得，只是有苦难言？

　　那么现在来瞧瞧昌兴国际自身的情况如何？是不是真的有苦，非得卖专案才能过活。

昌兴国际不堪的过去与现状

　　昌兴国际为一家主要从事铁矿石及原材料开採及买卖业务的香港投资控股公司，其於2001年8月2日上市，至今已近17个年头，该公司通过三大分部运营，即铁矿石及原材料开採及买卖、房地產投资及开发、建筑材料买卖。下图为各业务分部於截止2017年9月30日止6个月的盈利情况。

　　2017年中期，昌兴国际共实现营业额20.99亿港元，同比增加34.6%。其中，铁矿石及原材料开採及买卖分部的收益为16.29亿港元，占比达到77%，然而作为主要分部却亏损高达9422.2万港元。不仅如此，据财华社统计，其主营业务铁矿石及原材料开採及买卖於最近4年多来均录得巨额亏损。

　　而从整体来看，自2014年起，昌兴国际收益开始大幅下滑，自2015年起连年录得亏损，亏损的部分均是来源於主营业务。时间到了2017年，儘管收益有所回升，但仍然亏损。

　　事实上，从2014年起，公司便一直在筹钱集资，包括发行债券，出售上市证券及配售股份等等。截止2017年9月30日，昌兴国际银行及现金结余为3.83亿港元。总未偿还债项约为28.69亿港元。

　　看了昌兴国际的财务及业务情况后，是否突然有点理解它的苦衷？那么大伙认为这个专案出售得值了吗？

　　作者：陆小梅

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