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　　现在不足1港元的股价让不少投资者想不到，雷士照明也曾经是港股的领头羊之一。作为国產照明品牌中的老大哥，雷士照明登陆港股已接近第八个年头了。从初登陆港股时的意气风发，再到后面股权之爭元气大伤进入穀底，再到重新扬帆起航，雷士照明身上亦是颇具故事。此间是非略去不表，公司近来再发盈喜，是否真的已告別风波走向正轨？

　　盈喜又盈喜

　　雷士主要在內地设计、开发、生產、推广和销售各种「雷士」品牌照明產品。2018年3月11日，雷士照明发佈正面盈利预告，初步评估，预期集团截至2017年12月31日止年度的母公司拥有人应占利润相比2016同期将会出现显著增长，增幅超过90%。

　　公司称，预期利润显著增长主要归因於：集团部分產品提价及有效落实控制成本措施，使得集团毛利率较2016年同期有所提升；公司可换股债券的公允价值变动；以及集团行政管理费用减少。受盈喜消息刺激，次日雷士照明收涨17.28%。惟昨日未能延续涨幅收跌5.26%。

　　说来也巧，告別了2014年度3.54亿元的亏损，雷士照明从2015年起连续两年高速增长慢了下来，但成绩依旧十分不错。早在2017年8月，雷士照明就已发佈一则盈喜：预期2017年上半年母公司拥有人应占利润同比出现显著增长，增幅超过50%。而最终2017年中期净利润同比增长八成，营收略增8.33%。2017上半年內，销售成本占收入的百分比从74.1%下降至71.1%，毛利率相应从25.9%上升至28.9%，主要是集团持续推行的研发降成本、採购降成本、製造降成本及人工降成本等四大降成本措施，延续到全年度来看毛利率上升成本下降，节省出来的金额亦是十分可观。

　　此外，与2016年中期相比，雷士照明的总资產在2017上半年增长了6.29个亿，其中不少来源於非流动资產增长的贡献。据中报显示，公司非流动资產一项得益於物业厂房及设备由2016上半年时的6.99亿增长至2017上半年的10.62亿元，厂房设备到位了，不知是否產能也会到位呢？值得注意的是，资產增加的同时，公司的总负债也增长21.47%至20.87亿元，流动负债更是大增65.15%，彼时现金流並不足以偿付。再加上2017年7月，附属雷士中国的上市被驳回，需向银行支付3550万元另加利息，负债方面相对还是比较沉重。

　　已走向正轨？

　　此前纠葛已基本上尘埃落定，创始人吴长江鋃鐺入狱，新董事长兼首席执行官王冬雷正式掌舵。目前，CEO嫡系德豪润达持股24.3%，位列第一大股东。在王冬雷接任后，雷士照明近年发展反而比重大亏损中的大股东德豪润达要更好一些。

　　之前说到，雷士照明於2016年开始实施的降成本举措已有成效，但做生意肯定不止降成本这一点。公司同样於2016年开始实行「商照+家居」双轮驱动业务模式，成功拓展销售管道，截至2017年6月30日，集团拥有37个独家区域经销商，独家区域经销商旗下共有3275家专卖店。商业+家居，再加上互联网电商管道，公司的发展重点也已经在官网摆出。

　　此外，雷士照明近两年来的復苏也得益於LED照明市场的快速发展。在经过几年的低价竞爭以及行业整合之后，LED照明產业已经步入成熟期。物联网的崛起，带动LED照明走向小型连网的高值化数字照明。智能系统可以通过各种感测器收集用户、环境和其他资讯，並进行数据分析，再进行设备调节。融合个人化、以人为本的智慧照明正在成为未来產业发展的重点。

　　在互联网企业也在跨界做智能家居的现在，雷士照明虽然在技术上更胜一筹，但在同行后起之秀和实力雄厚的跨界企业都在分割智能照明大蛋糕的时代中，如何精准把握消费者的审美潮流以及对於灯具功能性需求，仍然是雷士照明需面对的首要问题。

　　■ 作者｜朱亦丹

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