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　　前段时间，《魅影缝匠》大火，剧中的裁缝雷诺兹·伍德科克有著一双神奇魔术手，他爲皇室名流，电影明星等等社会大咖设计出了一件又一件华美优雅的衣裙，同时他的作品也被奉爲英国时尚界的標杆。但是伍德科克自己却往往穿著一身极简的黑白西装，简单却优雅。

　　《魅影缝匠》插图

　　饰演伍德科克的丹尼尔·戴·刘易斯，虽然年近古稀，但是一身笔挺的西装，俏皮的领结，依旧让他在剧中显得英俊潇洒，风流倜傥，女主初见他更是绯红了脸颊......由此可见，西装確实可以放大男士们的魅力，无论是演艺圈还是日常上班族，或许，每一位男士的衣橱裏都少不了一件西装，今天的主角杉杉品牌——正是一家做男士西装的企业，並且已经于今年3月13日向香港联合交易所递交了招股书明书。

　　回望杉杉品牌的历史，最早可以追溯到1989年，当时的控股股东之一郑先生推出了“杉杉”品牌服装，是中国本土较早开始做西装的品牌之一。1994年，FIRS作爲杉杉片品牌的英文名被推出，此后，FIRS也担当起了大任，成了杉杉的核心品牌。2000年之后，杉杉开始不间断地推出新品牌，设立产品矩阵，不断丰富自身产品。

　　目前，杉杉品牌的业务主要涉及以FIRS、SHANSHAN、MARCO AZZALI及LUBIAM四个品牌在中国的设计、营销及销售男士商务正装及商务休闲服。

　　收入上行，盈利波动

　　在2015至2017三年之间，杉杉品牌录得的收入分別爲5.26亿、5.92亿、7.98亿人民幣，销售收入十分可喜，呈现出一种上扬的积极态势。

　　杉杉品牌的销售渠道主要分爲三类，分別是对分销商的销售、直接销售、加盟商的销售。而另外两个业务收入来源爲职业装和商標特许收入。三年来，增长态势最明显的便是从直接销售渠道方面录得的收入，从2015年的1.34亿涨到了2017年的2.94亿；同一时间，通过分销商渠道录得的收入从2015年的3.03亿降至了2017年的2.01亿。

　　由此可见，杉杉开始逐渐减少对分销商的依赖，逐渐开始加强对直接销售渠道的建立。而杉杉品牌的直接销售渠道主要分爲电子商务平台及自营零售店，从这两个渠道录得的收入同时在三年內取得了飞速的增长。

　　不过杉杉品牌依旧面临不小的压力。三年来其收入虽然上涨幅度巨大，但是其年內利润及全面收入总额却没有收入上涨得这么好看，在这项条目下，其三年来分別录得0.56亿、0.34亿、0.37亿人民幣，在总收入上涨的情况下，盈利不升反降。而这也跟杉杉品牌的渠道建设脱不开关系。在杉杉品牌的各项开支之中，三年来增长最快的便是销售及分销开支，分別爲1.29亿、1.79亿、3.08亿人民幣。

　　2015-2017年杉杉品牌销售及分销开支明细

　　来源：香港联合交易所

　　再细看起开支明细，可以发现，在三年中增长幅度较大的是店铺及电子商务开支、装修费及折旧这两项。尤其是店铺及电子商务开支这一栏——共包括就自营零售商店向相关业主或购物商场支付的租金；就电子商务销售支付给第三方电子商务平台的佣金及费用；根据在SHANSHAN品牌及加盟商店的销售额向SHANSHAN加盟商支付的收入分成费三项，2017年的开支数额是2015年的三倍多。但是其中租金与佣金的上升，从侧面也印证了杉杉品牌在著力打造自身的直接销售渠道，无论是直接渠道还是电子商务平台。

　　而装修费的上涨也体现了杉杉品牌对直营店面的重视。虽然目前网络购物成爲了一种时尚，但是西装因爲其独特的产品特性，对贴身程度以及舒適程度的精细把控，还是需要消费者前往实体商店试衣。因此，西装产品的直营店面往往比较重要。

　　根据以上原因，杉杉品牌收入上行、盈利却下降的现象得到了解释。但是关于渠道的建设是对于一个服装企业至关重要的，这是支出，也是投资。目前短暂的盈利下降的表现背后，隱藏著未来长线发展的可能性。隨著对渠道建设的加强，杉杉品牌的销售量或许会得到进一步的提升，最终这将形成一个良性循环......

　　作者：施琳慧港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经號。看完记得订阅、评论、点赞哦。

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